Persiste inusual dinamismo en el mercado laboral. Saludable tasa de desempleo de 7,3% en última encuesta de la U. de Chile para Gran Santiago: ingresa fuerza de trabajo, casi todas las ramas absorben empleo y asalariados sigue desplazando a cuenta propia. Este dinamismo del empleo esperamos sea confirmado incluso con mayor fuerza a nivel nacional en el registro INE (corregimos a tasa de desempleo de 7,0%). Pocas veces hemos visto tal velocidad y magnitud de creación de empleos, situación no inocua para la dinámica salarial, y consecuente presión de costos. La reciente encuesta para el Gran Santiago evidencia que el comercio y el sector público han contribuido de manera destacada. Como comentamos ayer, la subejecución presupuestaria traerá renovada presión en salarios, inflación y empleo estos últimos meses del 2011, y esta encuesta no hace más que confirmar nuestra ya añeja visión levantada hace muchos meses. Pensar en bajas de la tasa de política monetaria en el corto plazo puede seguir en pie para muchos, pero al menos del análisis de la economía chilena, las justificaciones técnicas se ven cada día más acotadas. Un aspecto que podría inclinar la balanza hacia bajas preventivas, es que José De Gregorio, Presidente del Banco Central hasta diciembre 2011 por ahora –sin participación eventual en reunión de política monetaria de diciembre– opte tan temprano como en noviembre por despedirse del Instituto Emisor marcando el camino de la política monetaria de los próximos trimestres, algo que no hizo su colega Jean-Claude Trichet del Banco Central Europeo, y que se justificaba plenamente en ese caso. De lo contrario, aún no vemos espacio para entregar estímulo monetario, pese a que otras economías emergentes así lo hayan hecho.

Hemos actualizado nuestro precio objetivo de Paz a $407 por acción con recomendación de Sobreponderar (Ver informe).

Cencosud planea abrir 12 tiendas París en Perú en dos años, en línea con el dinamismo en el consumo del país. La compañía espera aprovechar las positivas perspectivas que presenta Perú incorporándose a su industria retail, que se encuentra poco desarrollada y donde los principales actores actualmente son Falabella y Ripley con 17 y 15 tiendas operando en el país, respectivamente. Así, veremos incrementada la competencia en el país vecino, aunque consideramos que éste posee espacio suficiente para la entrada de nuevos actores. Aún así, podríamos ver algo de presión bajista sobre Ripley, compañía con gran énfasis en sus operaciones en Perú. Adicionalmente, Cencosud ha señalado que espera construir entre 15 y 25 supermercados en el mismo país el próximo año. Estos anuncios no se encuentran incluidos en nuestro modelo de valorización, con lo que esperamos una reacción positiva en los títulos de la compañía. Por otra parte, informaciones de prensa señalan que Cencosud continúa negociando con los bancos para lograr inyectar recursos a Johnson’s y darle continuidad, acuerdo que se concretaría el día de hoy. Además, se ha señalado que de los US$100 millones que Cencosud pagaría por la adquisición, US$ 45 millones serían para cancelar deudas a los bancos. Finalmente, recordamos que el proceso de due dilligence finaliza en 45 días desde la fecha de inicio (7 de octubre).

Mercado Internacional

La esperanza de un aumento significativo en el Fondo de Estabilización Financiera (EFSF) sigue siendo el factor clave para alimentar la confianza e inyectar optimismo en las principales plazas internacionales y los futuros americanos, aunque los principales líderes del viejo continente no logran llegar a acuerdo por el momento. Unión Europea considera inyectar €940 billones para frenar la crisis, mientras Alemania y Francia discuten sobre la utilización del EFSF para ayudar a Grecia, antes de la reunión clave de este fin de semana en Bruselas. Negociaciones previas entre miembros de la Zona Euro señalan la intención de elevar significativamente los montos de rescate, sin embargo, la disputa entre Francia –que pretende convertir el EFSF en un banco, con respaldo del BCE, para permitir la inyección créditos confiables– y Alemania, será uno de los focos de atención en la reunión ante el rechazo de la propuesta por parte del gobierno alemán. Por su parte, Grecia aprobó nuevos planes de austeridad fiscal que despejan el camino para la inyección de nuevos fondos de rescate que se aprobarían hoy. Mientras la incertidumbre sigue acarreando a los países líderes de la región, la confianza empresarial de Alemania cayó a su nivel más bajo en 16 meses y la clasificadora S&P vuelve a mencionar que Francia podría disminuir su clasificación de deuda en lo próximo. En definitiva, pocos anuncios concretos y novedades, y alta incertidumbre. En el ámbito corporativo norteamericano, Microsoft reportó una utilidad de US$0,68 por acción, en línea con lo esperado. Si bien las ventas fueron bastante positivas (US$17,37 mil millones, cabe destacar que sesta sería la primera vez en 10 trimestres que la compañía no ha logrado exceder las expectativas en términos de utilidad.

Mercado Cambiario

El show debe continuar. A falta de soluciones para enfrentar la crisis, los líderes europeos (en realidad de Alemania y Francia, porque parece que la opinión del resto poco importa) continúan aplazando las medidas duras para enfrentar la debilidad de la crisis. Ya descartaron entregar noticias relevantes este fin de semana –tal vez podremos tener algo de novedades respecto a la recapitalización de los bancos–, creando expectativas para el miércoles siguiente. Sin embargo, las diferencias no han disminuido, por lo que muy probablemente tendremos nuevas postergaciones. Por ahora, mayores estímulos monetarios por parte del BCE para contrarrestar la incapacidad de los gobiernos, probablemente incrementarán las presiones depreciativas sobre el euro.

Tal como planteamos en nuestro informe cambiario (Descargar Estrategia Cambiaria), la alta dosis de volatilidad proveniente el mundo desarrollado nos hace pensar que el tipo de cambio continuará fluctuando entre $490 y $530 en los meses siguientes. Así, la caída en picada del cobre y bolsas, y la apreciación multilateral de la divisa norteamericana en la jornada de ayer, llevaron a paridad a $519. No nos debemos extrañar que hoy se revierta parte importante de las últimas alzas. Por otro lado, pese a que la recuperación de los NDF en Brasil a principio de mes no fue acompañada por una de igual magnitud en Chile, ambas han tendido a estabilizarse en lo último, recuperando también su correlación. Esperamos, de mantenerse contenido la aversión al riesgo, nuevas alzas de estas apuestas a favor del peso. Considerando todo lo anterior, y con recuperación del precio del cobre y bolsas europeas al alza, nuestro rango de trading para hoy lo ubicamos entre $508-$518.

Renta Fija

Mercados siguen desconfiando de la capacidad de los gobiernos de salir de la crisis europea. Pese a que esta mañana las plazas bursátiles –incluyendo a los papeles bancarios– se encontraban al alza en Europa, las tasas en los papeles de renta fija norteamericanos se mantienen prácticamente inalteradas respecto de la mañana de ayer, en 2,17% para el papel a 10 años. Si la solución, como está siendo propuesto por algunos oficiales europeos, pasa por impedir que las clasificadoras de riesgo sigan emitiendo informes de clasificación y reduciendo los ratings, entonces no hay mucha esperanza de que podamos resolver esta crisis de forma rápida y ordenada. Claramente los ratings no son el problema, sino un síntoma de una situación insostenible en los mercados de deuda. Alemania y Francia, por su parte, aún no se han logrado poner de acuerdo respecto a la organización del nuevo paquete de ayuda, y aparentemente la mejor alternativa es fundir el EFSF con el –próximo a entrar en vigencia– ESM, algo ya incorporado en las expectativas de mercado.

Ayer enviamos nuestra nueva Estrategia de Renta Fija  Destacamos: (1) Se sigue desacelerando la economía; el escenario externo ha traído por ahora mayor inflación de corto plazo y expansividad monetaria a través de mejores condiciones financiaras; (2) Seguimos pensando que se subestiman las múltiples presiones inflacionarias que presenta el escenario base, cualquier rebaja de TPM es oportunidad de compra de inflación; (3) Mantenemos recomendaciones de tomar depósitos pesos y UF, particularmente a plazos de 12 meses; (4) La curva swap está generando nuevas oportunidades de compra de inflación. Vemos oportunidades de corrección en las CI swap desde 1 a 5 años; (5) A diferencia de las tasas nominales, observamos en el mes incrementos moderados en las tasas BCU/BTU, las que se mueven en dirección hacia nuestros fair values. Por otra parte, ayer se realizaron licitaciones de papeles reales a 5 y 10 años, con una demanda relativamente baja respecto de licitaciones anteriores. En efecto, estimamos que los agentes institucionales –particularmente AFPs– están con poco apetito por UF, lo que implicará seguir viendo licitaciones en pesos más demandadas en las próximas semanas.

Descargar Informe

Trayectoria Esperada de TPM: Más Pausas en el Horizonte
Con un escenario externo inestable, y considerando la mantención más de los estímulos monetarios en economías desarrolladas, nos inclinamos por mantención de la TPM durante los próximos meses, y no descartamos un último movimiento alcista de 25 pb en lo que resta del año en nuestro escenario base. Asimismo, las probabilidades de bajas en la TPM  han dejado de ser nulas en el horizonte de política. (more…)

Uno de los cuatro pilares que posee Bci, el cual orienta el quehacer diario de todos sus colaboradores, es ofrecer oportunidades de desarrollo profesional y personal en el lugar de trabajo. Es posible pensar que esto aplica solamente para aquellos que trabajan de manera indefinida en la Corporación, sin embargo, esto es un error. Este pilar también está dirigido a las personas que están durante un tiempo predefinido en la institución, como por ejemplo, los alumnos en práctica.

Por esto, Bci cuenta con un programa especialmente dirigido a los estudiantes universitarios que desean hacer su práctica en nuestro Banco. Cada verano recibimos a más 120 alumnos de diferentes carreras para que tengan la oportunidad de vivir una experiencia real de trabajo, la cual sea desafiante y que los obligue a poner en práctica gran cantidad de sus conocimientos. Sin embargo, lo más importante para nosotros es lograr que estas personas disfruten el día a día en nuestra Corporación y puedan terminar sus prácticas diciendo: “Aporté, aprendí y crecí como persona. Me voy contento de Bci”.

¿Cómo se logra esto? No sólo ofreciendo prácticas interesantes en donde el alumno pueda aportar y aprender, sino que también manteniendo a las jefaturas alineadas sobre su rol como tutores y responsables del desarrollo de estos alumnos.

Si estás interesado en tener una práctica realmente profesional, donde existan los espacios para innovar y desarrollar tus habilidades. Si lo que quieres es conocer y trabajar en áreas como Marketing, Finanzas, Recursos Humanos, Comercial, Operaciones, Innovación, Comunicaciones. Si te gustaría tener tu primera experiencia laboral en una de las mejores empresas para trabajar de Chile, entonces te invitamos a postular en www.bci.cl/personas/trabajos a todas las prácticas que sean de tu interés y que se ajusten a tu perfil. También puedes recibir información sobre ofertas de práctica siguiendo a “Trabaja en Bci” en Twitter, Facebook y Linkedin.

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