Finyear.com · Corporate Finance · Private Equity · 8 septembre 2026 · Source : ScaleX Invest, ScaleX Index H1 2026, juillet 2026 · Série 2/5 · Lecture : 5 min

Une stabilisation, mais pas un marché unifié

Le premier changement en 2025 a été la stabilisation du multiple de revenus de la tech privée européenne. Après être tombé de 7,9x en H1 2022 à près de 5x, l’indice s’est ancré autour de 5,0x pendant 2025. Le mouvement était modeste, mais son sens était important : pour la première fois en plusieurs années, les entreprises ne négociaient plus contre un benchmark qui baissait à chaque observation. Ce niveau de 5x ne doit pas être lu comme un prix universel de marché — c’est une ancre agrégée autour de laquelle plusieurs marchés d’acheteurs distincts continuent d’opérer. Les investisseurs venture restent prêts à payer pour le leadership futur d’une catégorie. Les investisseurs growth paient pour l’échelle et l’expansion. Les acheteurs private equity accordent davantage d’importance à la génération de cash. Les acquéreurs stratégiques paient pour la technologie, l’accès clients ou les synergies. (Source : ScaleX Invest, juillet 2026.)

Deux géographies, deux prix de marché — et l’écart a survécu à la correction

L’Europe n’a jamais eu un seul prix de marché, et la correction ne l’a pas unifié. Sur les tours Venture primaires, le Royaume-Uni et les marchés nordiques se compensent autour de 10x à 13x les revenus. La France, l’Espagne et l’Italie se situent plutôt à 6x à 7x. Ce qui est frappant n’est pas l’écart lui-même mais sa durabilité : il a survécu à l’ensemble de la correction intact. En H2 2025, les données ScaleX placent UK/Nordics à 11,6x et France/Espagne/Italie à 6,4x. Une dislocation aussi persistante n’est pas un mispricing temporaire. Elle reflète des différences de profondeur de capital, du nombre d’acheteurs en compétition pour chaque actif, et de l’échelle des entreprises que chaque marché produit. Deux entreprises aux financiers identiques, l’une à Londres et l’autre à Madrid, ne rencontrent pas le même marché. (Source : ScaleX Invest, juillet 2026.)

Cette réalité a des implications directes pour les DAF et les fondateurs français qui comparent leurs valorisations à des transactions américaines ou britanniques. Un multiple de 9x observé à Londres n’est pas le benchmark pertinent pour une entreprise B2B SaaS basée à Paris — même si leurs métriques de croissance sont identiques. La profondeur du pool d’acheteurs, la taille des fonds locaux et la disponibilité des comparables cotés diffèrent structurellement.

La correction a puni les entreprises testables, pas les spéculatives

La correction a également été bien plus concentrée par taille que l’agrégat ne le suggère. Les entreprises en dessous d’environ 5 millions d’euros de revenus ont maintenu leur valorisation tout au long, négociant dans une fourchette de 13x à 15x de 2020 à 2025. Les entreprises au-dessus de ce seuil ont vu leurs multiples chuter d’environ 45% sur la même période. Le schéma est contre-intuitif : la correction n’a pas puni l’extrémité spéculative du marché — elle a puni la partie du marché qui pouvait effectivement être testée. Là où les revenus sont faibles, le multiple reste une expression de croyance, et la croyance n’a pas été repriced. Là où les revenus sont suffisamment élevés pour être mesurés contre un plan, le marché a appliqué sa décote. La correction était, en ce sens, un événement d’échelle. (Source : ScaleX Invest, juillet 2026.)

73% de baisse de l’activité transactionnelle : ce que ça change

Le troisième signal est la qualification la plus importante. La stabilisation du prix est intervenue avant le retour de la liquidité. ScaleX enregistre 2 783 transactions technologiques européennes valorisées en 2021 et 751 en 2025. Une médiane stable observée dans un marché peu liquide ne porte pas le même sens que la même médiane dans un marché liquide. En 2021, un grand nombre de transactions testaient répétitivement l’environnement de valorisation en vigueur. En 2025, la population d’entreprises capables ou désireuses de transiger était plus petite et plus sélective — probablement biaisée vers les entreprises exceptionnelles, les situations de liquidité urgentes, ou les transactions dans lesquelles la rationale stratégique a un poids inhabituel. Quand seuls les transactables traitent, la médiane décrit les entreprises qui ont pu fixer un prix, pas la population qui le voudrait. (Source : ScaleX Invest, juillet 2026.)

«Le reset de 2025 a stabilisé le prix de référence, pas le marché lui-même. Une vraie reprise requiert encore une activité plus large, une participation plus profonde des acheteurs, et plus d’entreprises transformant leur valeur reportée en cash.» — ScaleX Invest, ScaleX Index H1 2026, juillet 2026.

Source : ScaleX Invest, «European Tech Market Weather — ScaleX Index H1 2026», juillet 2026 · scalexinvest.com

Finyear.com · Corporate Finance · Private Equity · 8 septembre 2026 · Source : ScaleX Invest, «European Tech Market Weather — ScaleX Index H1 2026», juillet 2026 · 9 700 transactions, 2020-2025 · Série 1/5 · Lecture : 5 min

ScaleX Invest est un éditeur indépendant de logiciels de suivi de portefeuille et de valorisation pour le private equity européen. Derrière le logiciel se trouve un actif de données propriétaire : plus de 15 000 transactions privées enregistrées entre 2021 et 2026, couvrant le venture, le growth, le buyout et la dette privée. Ces multiples sont les données que les clients de ScaleX utilisent chaque trimestre pour calibrer leurs fair values et les défendre devant leurs auditeurs. Ce sont des prix observés, pas des réponses à des sondages. (Source : ScaleX Invest, ScaleX Index H1 2026, juillet 2026.)

L’édition H1 2026 du ScaleX Index analyse environ 9 700 transactions divulguées déduplicatées impliquant plus de 8 000 entreprises technologiques européennes entre 2020 et 2025. Les transactions couvrent cinq stratégies : venture early-stage, venture late-stage, Growth Equity, Buyout, et M&A — avec des références boursières comme repères prospectifs. Toutes les médianes de ce rapport sont des médianes, jamais des moyennes : les moyennes sont distordues par les extrêmes que les marchés privés produisent régulièrement. (Source : ScaleX Invest, juillet 2026.)

La stabilisation à 5,0x : ce que ça signifie vraiment

Après être tombé de 7,9x EV/Revenue au pic de H1 2022 à près de 4,7x au creux de H1 2025, le multiple médian de la tech privée européenne s’est stabilisé autour de 5,0x pendant 2025. Ce mouvement est modeste, mais son sens est important : pour la première fois en plusieurs années, les entreprises ne négocient plus contre un benchmark qui baisse à chaque nouvelle observation. Les acheteurs et les vendeurs peuvent encore être en désaccord sur des sociétés individuelles, mais ils ne négocient plus contre un référentiel qui s’effondre tous les six mois. Un marché ne peut rouvrir qu’autour d’un point de référence partagé. (Source : ScaleX Invest, juillet 2026.)

Cette stabilisation ne doit pas être confondue avec un retour à la normale. L’activité transactionnelle observable en 2025 reste à environ 73% en dessous du pic de 2021 : 751 transactions enregistrées contre 2 783 en 2021. Un marché peut trouver un prix avant de regagner de la liquidité — et c’est précisément ce que les données suggèrent. Le benchmark est devenu plus lisible ; le chemin de la valeur reportée vers le cash reste difficile. (Source : ScaleX Invest, juillet 2026.)

Le principal écart : 9,3x pour entrer, 2,7x pour sortir

La tension la plus importante est la distance entre le prix payé pour entrer dans des entreprises privées et le prix disponible quand les actionnaires cherchent à en sortir. Les tours Venture ont valorisé des entreprises générant des revenus à environ 9,3x ceux-ci, tandis que les sorties M&A d’entreprises VC-backed ont été réalisées à environ 2,7x. L’écart de 70% n’est pas une formule de dépréciation directe — les tours de financement et les acquisitions impliquent des entreprises, des titres et des objectifs différents — mais il révèle que le marché qui finance une entreprise et celui qui l’achète in fine opèrent actuellement selon des hypothèses très différentes. (Source : ScaleX Invest, juillet 2026.)

«Un marché peut trouver un prix avant de retrouver sa profondeur, et le benchmark est devenu plus lisible avant que le chemin vers le cash ne le soit. Une véritable reprise se mesurera non seulement à des valorisations plus élevées, mais au nombre d’entreprises qui convertissent ces valorisations en cash.» — ScaleX Invest, ScaleX Index H1 2026, juillet 2026.

Quatre questions, une lecture de marché

Le rapport ScaleX H1 2026 est structuré autour de quatre questions qui définissent ensemble le reset de 2025 : qu’est-ce qui a vraiment changé en 2025, et le marché s’est-il vraiment réinitialisé ? Pourquoi les prix de financement et les prix de sortie divergent-ils ? Que faut-il pour que l’investissement growth crée à nouveau de la valeur ? Et qu’est-ce qui changerait le statu quo ? Finyear répond à chacune dans les prochains articles de cette série.

Source : ScaleX Invest, «European Tech Market Weather — ScaleX Index H1 2026», juillet 2026 · 9 700 transactions divulguées, 2020-2025 · 15 000+ transactions propriétaires · scalexinvest.com

Finyear.com · Fintech · Identité numérique · 8 septembre 2026 · Source : IDnow, «Enquête Consommateurs sur l’EUDI Wallet», juin 2026 · Série 2/6 · Lecture : 5 min

Interrogés sur l’institution à laquelle ils feraient le plus confiance pour gérer leur identité numérique, les Français placent les établissements financiers en tête avec 28% des voix, devant les gouvernements nationaux (27%), les établissements de santé (18%), les institutions européennes (14%), les entreprises technologiques (12%) et les opérateurs de téléphonie mobile (10%). Ce classement reflète plusieurs décennies d’investissement des banques dans une infrastructure sécurisée perçue comme fiable par les consommateurs — une perception construite par l’expérience quotidienne des paiements, du crédit et de la gestion des dépôts. (Source : IDnow, juin 2026.)

L’écart d’un point entre banques et gouvernements nationaux est statistiquement proche de la marge d’erreur de l’enquête (±3,1 points). Il ne dit donc pas que les Français font significativement plus confiance aux banques qu’à leur État — il dit qu’ils leur font une confiance similaire, et que la banque est, dans l’esprit des consommateurs, une institution aussi légitime que les pouvoirs publics pour gérer leur identité numérique. Pour les établissements financiers qui hésitent encore sur leur rôle dans le déploiement de l’EUDI Wallet, cette donnée est une invitation à l’action plutôt qu’à l’attente. (Source : IDnow, juin 2026.)

50% de confiance dans le gouvernement : une fragilité structurelle

La question de la confiance dans la capacité du gouvernement français à déployer un EUDI Wallet sécurisé et convivial révèle une fragilité qui dépasse l’identité numérique. Seuls 50% des répondants expriment une opinion favorable — une majorité, mais une majorité étroite. 29% sont sans opinion. 22% sont ouvertement sceptiques. Ces chiffres ne sont pas une anomalie française : ils reflètent un rapport aux institutions publiques numériques marqué par des décennies de projets informatiques d’État mal exécutés, de délais, de défaillances de sécurité et de promesses non tenues. (Source : IDnow, juin 2026.)

En Allemagne, le taux de confiance dans le gouvernement pour ce déploiement est encore plus faible : 46% contre 50% en France. Le scepticisme vis-à-vis de la surveillance gouvernementale y est aussi plus prononcé : 71% des Allemands redoutent d’être surveillés via le portefeuille, contre 67% des Français. Ces chiffres plaident pour un déploiement européen qui ne peut pas s’appuyer sur un message unique paneuropéen — mais exige des stratégies de communication adaptées à chaque marché. Pour la France, le défi est d’abord une question de notoriété et de pédagogie. Pour l’Allemagne, il est davantage ancré dans la défiance à l’égard de la surveillance. (Source : IDnow, juin 2026.)

Le paradoxe du partage de données : oui à la sécurité, non à la publicité

Les Français adoptent une approche pragmatique du partage de données quand la finalité est clairement définie et bénéfique. 63% jugent acceptable de partager leurs données à des fins de protection contre la fraude et de sécurité. 49% l’acceptent pour éviter des vérifications d’identité répétées. 53% l’acceptent pour accéder plus rapidement aux services. En revanche, le taux d’acceptation s’effondre quand la finalité devient commerciale : seuls 17% acceptent le partage à des fins publicitaires et de marketing, et 60% le refusent explicitement. (Source : IDnow, juin 2026.)

«La confiance se construit par la transparence et la démonstration concrète de la sécurité. Le fait que les banques devancent les gouvernements dans la confiance des consommateurs reflète des décennies d’investissement dans une infrastructure financière fiable et sécurisée. L’écosystème du portefeuille européen d’identité numérique doit s’appuyer sur ces fondations, et non les concurrencer.» — Uwe Stelzig, Directeur général DACH, IDnow. (Source : IDnow, juin 2026.)

Ce paradoxe du partage de données est l’un des signaux les plus utiles de l’enquête pour les responsables marketing et conformité des institutions financières. Il dit que les Français ne refusent pas les données — ils refusent les données mal justifiées. Une institution qui présente clairement pourquoi elle a besoin d’un attribut particulier, ce qu’elle en fera et ce qu’elle n’en fera pas, a une probabilité nettement plus élevée d’obtenir le consentement qu’une institution qui demande un accès large sans justification. La divulgation sélective de l’EUDI Wallet — qui permet de ne partager que l’information strictement nécessaire — est précisément conçue pour répondre à cette logique.

Sources : IDnow, «Enquête Consommateurs sur l’EUDI Wallet», juin 2026 · Sapio Research · idnow.io

Les cinq nouveaux associés apportent des expertises complémentaires dans les métiers de l’investissement, du développement, de la dette privée ainsi que des fonctions middle et back office. Trois d’entre eux ont construit tout ou partie significative de leur parcours au sein de NCI, illustrant la capacité de la société de gestion à faire grandir ses équipes et à leur confier progressivement de nouvelles responsabilités.
Ces nominations interviennent dans un contexte d’accélération du développement de NCI. Après un premier closing de 100 M€ réalisé en septembre 2025, la société de gestion poursuit la levée de son véhicule Reprendre & Développer 6. Ce fonds dédié aux opérations de transmission et de croissance des PME du Nord-Ouest, a levé plus de 135 M€ et vise un objectif de 150 M€. En parallèle, NCI poursuit le déploiement de sa nouvelle activité de dette privée, qui complète ses métiers historiques d’investissement en capital par des solutions de financement non dilutives et a déjà réalisé ses premiers investissements.

À travers ces nominations, NCI affirme son ambition de faire grandir ses talents et d’ouvrir progressivement son capital aux collaborateurs qui contribuent durablement à sa croissance.

« Ces cinq nominations traduisent notre volonté d’impliquer les équipes dans l’avenir de NCI. Laurie, Jean, Thibault, Antoine et Sandrine apportent des expertises et des parcours complémentaires, mais partagent une même connaissance de nos métiers et de notre culture. Cette étape s’inscrit dans une démarche que nous souhaitons faire vivre dans la durée. D’autres professionnels pourraient nous rejoindre dans les années à venir. », déclarent Anne-Cécile Guitton et Stéphane Kerlo, respectivement Présidente et Directeur Général de NCI.

Laurie Périé, Directrice de Participations et associée
Âgée de 36 ans, diplômée de NEOMA Business School et titulaire du niveau 3 du CFA Program, Laurie Périé a débuté sa carrière chez NCI en 2014. En douze ans, elle a contribué à 24 projets d’investissement et à la réalisation de 14 cessions et assure aujourd’hui le suivi direct de huit participations, dont 8 en position majoritaire. Basée à Rouen, elle a été promue en 2026 Directrice de Participations dans le cadre du lancement du fonds Reprendre & Développer 6. Elle joue désormais un rôle renforcé dans l’origination et la structuration des opérations, ainsi que dans l’accompagnement stratégique et humain des dirigeants.

Antoine Léandri, Directeur de l’activité dette privée et associé
Âgé de 47 ans, Antoine Léandri est diplômé d’un Magistère Banque Finance à l’Université Paris II Panthéon-Assas. Il débute sa carrière bancaire au LCL, où il évolue du métier de chargé d’affaires entreprises vers les financements structurés, les LBO et les crédits syndiqués. Après huit années au sein de la banque, il rejoint Natixis en qualité de Banquier Conseil auprès de grandes entreprises françaises et belges. En 2019, il intègre le Crédit Agricole Nord de France et pilote une équipe spécialisée dans les financements complexes, notamment les LBO, crédits syndiqués et opérations stratégiques. Il rejoint NCI en 2025 pour créer et développer la nouvelle activité de dette privée, destinée à élargir les solutions de financement proposées aux PME et ETI.

Jean Deshayes, Responsable d’Investissements et associé
Âgé de 31 ans et diplômé de l’emlyon business school, Jean Deshayes débute sa carrière en 2018 chez Oaklins France, où il intervient sur une dizaine d’opérations de cession et de levée de fonds, principalement dans le secteur de la santé grand public.
Il rejoint NCI en 2020 en tant que Chargé d’Affaires. Depuis, il a contribué à la réalisation d’une dizaine d’opérations dans des secteurs variés, notamment aux côtés d’Optoprim Group, d’Impact Événement et des Laboratoires Herbolistique. Il accompagne aujourd’hui sept entreprises, dont trois dans le cadre d’investissements majoritaires. Promu Responsable d’Investissements en 2025, il contribue activement aux nouvelles opérations du fonds, à l’accompagnement des dirigeants et à la création de valeur au sein des entreprises du portefeuille.

Thibault Varin, Directeur du Développement et associé
Âgé de 37 ans et diplômé de Grenoble École de Management, Thibault Varin, Thibault Varin débute sa carrière chez Neovian Partners, cabinet de conseil en stratégie, où il accompagne des PME et ETI dans leurs projets de croissance. Il rejoint ensuite le Groupe Roullier en tant que chargé de missions en développement stratégique auprès de la Direction Générale de plusieurs filiales. En 2018, il intègre le Pôle Performance de NCI, au sein duquel il accompagne pendant sept ans les sociétés du portefeuille dans leurs enjeux de développement opérationnel et stratégique. En 2026, Thibault Varin élargit son périmètre en devenant Directeur du Développement. À ce titre, il contribue au développement de NCI, notamment à travers la structuration des levées de fonds et à son rôle dans les Relations Investisseurs.

Sandrine Gourrier, Responsable Back et Middle Office et associée
Agée de 48 ans, Titulaire d’un DECF, Sandrine Gourrier a consacré 21 ans de sa carrière à l’expertise comptable au sein de trois cabinets, dont 14 années chez KPMG en qualité de chargée de clientèle senior. Elle rejoint NCI en octobre 2022 en tant que Responsable Administrative et Financière, basée à Rouen. Depuis 2025, elle assume la responsabilité complète des fonctions de middle et back office de NCI, un périmètre clé pour accompagner la croissance de la société de gestion et le développement de ses différentes activités.

• Pascal Touchon, MBA, DVM (Doctor of Veterinary Medicine), est promu Partner
• Claudio Costa-Neto, PhD, est promu Partner et Chief Scientific Officer
• Annette Clancy est promue Operating Partner
• Samit Hirawat, M.D., est promu Operating Partner

Jeito annonce également la nomination d’Ana Leticia Maragno, Docteur en Pharmacie, titulaire d’un PhD, en tant que Director of Translational science. Elle travaillera en lien avec Claudio Costa-Neto, PhD, Partner, CSO et l’équipe d’investissement.

La présence de Pascal Touchon et d’Annette Clancy à Londres, et celle de Samit Hirawat aux États-Unis, viennent renforcer le rayonnement de Jeito au Royaume-Uni tout en consolidant son implantation aux États-Unis.

À la suite du succès de la clôture de Jeito II à plus de 1 milliard d’euros (1,2 milliard de dollars), ces annonces, associées aux récents recrutements de profils très expérimentés, constituent une nouvelle étape dans le renforcement de l’équipe dirigeante de Jeito.

Jeito réunit ainsi une expertise de premier plan couvrant l’ensemble de la chaîne de développement du médicament : de la recherche et du développement clinique à l’industrialisation et à la commercialisation, tout en contribuant au développement des compétences et des talents nécessaires à chaque étape.

Cette combinaison unique d’expertises diverses et complémentaires constitue l’un des atouts différenciants de sa plateforme d’investissement et un puissant levier de création de valeur pour les sociétés de son portefeuille.

Dr. Rafaèle Tordjman, M.D., PhD, Fondatrice et Présidente de Jeito Capital, déclare :
« Alors que nous ouvrons un nouveau chapitre de notre développement, je suis particulièrement fière de voir l’équipe Jeito se renforcer autour de tels talents et expertises de premier plan. En réunissant cette diversité de compétences et cette excellence sur l’ensemble de la chaîne de développement du médicament, nous disposons d’un véritable avantage compétitif qui renforce encore davantage notre stratégie éprouvée et différenciante. Ce qui me rend plus particulièrement fière, c’est de voir ce collectif uni par une même ambition : accélérer l’innovation thérapeutique et contribuer à transformer la vie des patients. »

Profils et biographies :

• Pascal Touchon, MBA, DVM (Docteur en médecine vétérinaire), promu Partner

Pascal a rejoint Jeito en 2022 en tant que Special Advisor, avant d’être nommé Operating Partner en juin 2025, basé à Londres. Son expertise stratégique a été déterminante à chaque étape des investissements et a contribué de de manière significative au développement de Jeito. Son expérience opérationnelle dans l’accompagnement des sociétés du portefeuille, associée à son expertise dans le développement clinique et commercial des innovations médicales, a été un moteur essentiel de leur croissance.

Biographie complète

Avec plus de 40 ans d’expérience biopharmaceutique mondiale, Pascal est reconnu pour son engagement en faveur de l’innovation médicale au service des patients. Tout au long de son parcours professionnel, Pascal s’est attaché à transformer la vie des patients atteints de maladies graves grâce à sa passion pour l’innovation scientifique, un leadership collaboratif, et un très fort engagement dans un esprit d’excellence.

Pascal a dirigé Atara Biotherapeutics (Nasdaq : ATRA) en Californie de 2019 à 2024, où il a conduit la transformation de l’entreprise devenue un leader de la thérapie cellulaire avec l’obtention en 2022 de la toute première approbation réglementaire pour une thérapie cellulaire T allogénique, EBVALLO® (tabelecleucel).

Auparavant, il était directeur mondial des activités « Cell & Gene » chez Novartis Oncologie, où il a dirigé le développement, l’approbation règlementaire et le lancement mondial de KYMRIAH® (tisagenlecleucel), la première thérapie CART à obtenir une approbation aux Etats-Unis. Avant cela, il a occupé le poste de responsable mondial de la stratégie et du Business Development en oncologie de Novartis et a été membre du comité de direction de Novartis Oncologie.

Pascal a également une expérience importante dans les domaines de la recherche, du marketing, de la gestion opérationnelle de filiales et zones géographiques, de la stratégie et du Business Development dans des entreprises telles que Servier et GSK.

Il est également membre indépendant des Conseils d’administration d’Ipsen (Euronext : IPN ; ADR : IPSEY), de MedinCell (Euronext Paris : MEDCL), de RoslinCT et de CDR-Life[1] et représentant de Jeito aux Conseils d’administration de CatalYm[1] et XylorCor Therapeutics[1].

Pascal est titulaire d’un doctorat en médecine vétérinaire (Université Paul Sabatier de Toulouse, France), d’un DESS en gestion (IAE Toulouse, France) et d’un MBA (INSEAD, France).

[1] CDR-Life, CatalYm et XyloCor Therapeutics sont des sociétés du portefeuille de Jeito.

• Claudio Costa-Neto, PhD, promu Partner et CSO (Chief Scientific Officer)

Membre de l’équipe fondatrice de Jeito et jusqu’à présent CSO, Claudio s’appuie sur sa solide expertise en sciences translationnelles pour identifier, suivre et évaluer de manière ciblée les innovations thérapeutiques de pointe à travers le monde, susceptibles de constituer des opportunités d’investissement, tout en accompagnant le développement scientifique et stratégique des sociétés du portefeuille de Jeito.

Depuis la création de Jeito, Claudio joue un rôle clé dans l’élargissement de la stratégie d’investissement de la société vers des domaines thérapeutiques à fort impact et des modalités thérapeutiques innovantes, présentant un fort potentiel scientifique, une pertinence stratégique croissante et la capacité à apporter des bénéfices significatifs aux patients et à la société.

Biographie complète 

Claudio est membre de l’équipe fondatrice de Jeito, disposant de plus de 25 ans d’expérience dans les sciences biomédicales en Europe, aux États-Unis et au Brésil, dont sept ans dans le secteur du capital-investissement en Europe. Il compte également plusieurs expériences au sein de conseils consultatifs scientifiques et stratégiques. Son parcours couvre la R&D biomédicale, la direction académique, les sciences translationnelles et l’investissement en capital-investissement.

Avant de rejoindre Jeito, Claudio était Professeur de biochimie à la Faculté de médecine de l’Université de São Paulo, où il dirigeait également une unité de recherche translationnelle et exerçait les fonctions de Chef de département. Claudio est l’auteur de plus de 100 publications scientifiques, et a donné de nombreuses conférences dans le cadre de congrès internationaux et auprès d’institutions de renommée mondiale. Il a également siégé aux comités éditoriaux de plusieurs revues scientifiques.

Claudio est titulaire d’un PhD en biologie moléculaire et pharmacologie moléculaire, obtenu dans le cadre de travaux de recherche menés conjointement à l’Université fédérale de São Paulo, au Brésil, et à l’Université de Copenhague, au Danemark. Il est également titulaire d’une Habilitation à diriger des recherches (Privatdozent) en biochimie structurale et a effectué des séjours de recherche en tant que chercheur invité au Collège de France et à l’Institut Cochin, en France.

• Annette Clancy promue Operating Partner

  Membre de l’équipe fondatrice de Jeito et basée à Londres, Annette a joué un rôle déterminant dans la définition des stratégies d’acquisition et dans l’accompagnement des équipes lors d’opérations stratégiques de fusions-acquisitions. Sa contribution a permis de révéler et de concrétiser la création de valeur au sein des sociétés du portefeuille.

  Biographie complète 

  Annette dispose de plus de 30 ans d’expérience internationale dans l’industrie pharmaceutique en Europe et aux États-Unis, avec un leadership exécutif éprouvé en stratégie, développement commercial à l’international et fusions-acquisitions internationales, ainsi qu’une expérience significative en tant que membre de conseils d’administration.

  Elle apporte également plus de dix ans d’expérience en capital-investissement dans le domaine des sciences de la vie, à la tête de Conseils d’administration de sociétés de biotechnologie et assurant des sorties financières réussies.

  Annette a travaillé pendant 30 ans chez GSK, où elle a dirigé, au cours des dix dernières années, la fonction mondiale Transactions et gestion des alliances. Elle a mené de nombreuses opérations innovantes, allant de partenariats en découverte précoce de médicaments à des alliances commerciales mondiales, et a piloté plus de 30 transactions de plusieurs milliards de dollars.

  Elle a également exercé les fonctions de présidente du conseil d’administration ou d’administratrice non exécutive au sein de plusieurs sociétés de biotechnologie privées et cotées. Plus récemment, elle a présidé le conseil d’administration de SOBI, une société internationale spécialisée dans les maladies rares.

  Annette est titulaire d’une licence (BSc) en pharmacologie de l’Université de Bath et est membre de W.I.T.H. (Women Innovating Together in Healthcare).

   

• Samit Hirawat, M.D. promu Operating Partner

Samit a rejoint Jeito en tant que Strategic Medical Advisor en mars 2026, il est basé aux Etats-Unis. Sa promotion au poste d’Operating Partner vient reconnaître sa contribution à la stratégie d’investissement de Jeito ainsi que son accompagnement stratégique des sociétés du portefeuille, leur permettant d’atteindre les plus hauts standards d’excellence.

Biographie complète 

Samit apporte plus de 25 ans d’expérience en matière de développement clinique et de direction stratégique dans des groupes pharmaceutiques internationaux de référence.

Avant de rejoindre Jeito, Dr Samit Hirawat a occupé les fonctions de Chief Medical Officer, Vice-Président Exécutif et Responsable du Développement Médical Global chez Bristol Myers Squibb, où il a supervisé le portefeuille mondial de développement clinique et fait progresser de nombreuses thérapies innovantes dans différents domaines thérapeutiques et modalités jusqu’aux essais d’enregistrement et aux autorisations de mise sur le marché. Auparavant, il a passé plus de dix ans chez Novartis Pharmaceuticals à des postes à responsabilité stratégique croissante, jusqu’à devenir Vice-Président Exécutif et Responsable du Développement en Oncologie.

Dr Samit Hirawat est titulaire d’un diplôme de médecine (MBBS) obtenu au Sawai Man Singh Medical College. Il a effectué sa résidence en médecine interne et sa spécialisation en oncologie médicale au North Shore University Hospital. Il est l’auteur de plus de 150 articles et résumés publiés dans des revues scientifiques, couvrant différents domaines thérapeutiques.

• Ana Leticia Maragno, Docteur en Pharmacie, titulaire d’un PhD, nommée Director of Translational science

Ana Leticia apporte plus de 10 ans d’expérience dans l’industrie pharmaceutique, en tant que directrice de projet en découverte de médicaments et en recherche translationnelle. Dans ses nouvelles fonctions, elle travaillera en étroite collaboration avec Claudio Costa-Neto, PhD, Partner, CSO et l’équipe d’investissement.

Biographie complète 

Avant de rejoindre Jeito, Ana Leticia a passé plus de 10 ans chez Servier, d’abord en tant que chercheuse postdoctorale en oncologie, puis comme directrice de projet, contribuant à façonner la stratégie de découverte de médicaments en oncologie de Servier. Elle a notamment piloté plusieurs projets de découverte de médicaments, de l’identification des cibles jusqu’au développement clinique, dans les domaines des petites molécules, des anticorps et des ADC. Elle a également noué des collaborations de long terme avec de grands groupes pharmaceutiques et des sociétés de biotechnologie, et participé à des opérations d’in-licensing ainsi qu’à des due diligences dans le cadre d’opérations de M&A.

Ana Leticia est titulaire d’un PhD en biologie cellulaire et moléculaire de l’Institut Curie, d’un Master en biochimie de l’Université de São Paulo et d’un diplôme de Docteur en pharmacie de l’Universidade Estadual Paulista Julio de Mesquita Filho.

A propos de Jeito Capital

Avec €1,6 milliard d’actifs sous gestion, Jeito Capital est un fonds de Private Equity international de premier plan doté d’une approche différenciante de l’investissement dans les sciences de la vie, centrée sur le bénéfice pour les patients. Après l’annonce récente du closing de la levée de son second fonds à plus d’un milliard d’euros, Jeito poursuit ses investissements dans des innovations médicales majeures et accélère leur développement. Jeito accompagne les Biopharmas de stade clinique de son portefeuille en leur apportant à la fois des financements en capital significatifs et l’expertise d’une équipe très expérimentée et pluridisciplinaire. En soutenant le développement des sociétés pour en faire des acteurs de référence dans différentes aires thérapeutiques, Jeito poursuit sa mission : faciliter l’accès des patients à des traitements innovants et à fort impact. Jeito Capital est basé à Paris et a une présence en Europe et aux États-Unis. Pour plus d’informations, veuillez consulter le site www.jeito.life ou nous suivre sur LinkedIn.

Finyear.com · DeFi · Marchés · 8 septembre 2026 · Source : Boerse Stuttgart Digital, commentaire de marché septembre 2026 · Christopher Beck, co-CEO · European Crypto Compass 2026 · Lecture : 5 min

Bitcoin a clôturé le mois d’août 2026 en hausse de 24% — sa meilleure performance mensuelle depuis octobre 2024. Le 3 septembre, la plus grande cryptomonnaie par capitalisation boursière a encore progressé de 4,4% en 24 heures pour atteindre un plus haut intraday de près de 81 400 dollars, avant de s’échanger brièvement au-dessus de 82 000 dollars. Depuis, le cours s’est stabilisé dans une fourchette comprise entre 79 000 et 80 000 dollars — confirmant une volatilité persistante autour d’un niveau d’équilibre significativement plus élevé qu’en début d’été. La hausse a également bénéficié à l’Ethereum et à d’autres actifs numériques majeurs. (Source : Boerse Stuttgart Digital, commentaire de marché, septembre 2026.)

Les trois moteurs du rally

L’analyse de Boerse Stuttgart Digital identifie trois catalyseurs distincts qui se sont combinés pour produire ce mouvement de cours. Le premier est macroéconomique. Le rendement des obligations du Trésor américain à 30 ans a atteint en août son plus haut niveau depuis 19 ans. En réponse, le Trésor américain — sous la direction de Scott Bessent — a annoncé une augmentation des rachats d’obligations d’État à long terme. Cette décision a d’abord provoqué une baisse des rendements longs, réduisant l’attractivité relative des actifs sans risque et rendant mécaniquement plus attractives les classes d’actifs alternatives, dont Bitcoin. (Source : Boerse Stuttgart Digital, septembre 2026.)

Le deuxième moteur est mécanique : le short squeeze. À mesure que les cours des cryptomonnaies montaient sous l’effet de ce premier catalyseur macroéconomique, les traders qui avaient misé sur une baisse ont été contraints de racheter leurs positions pour limiter leurs pertes — amplifiant la tendance haussière par une dynamique autoentretenue. Finyear avait documenté ce phénomène en temps réel le 19 août : 3 milliards de dollars de positions short liquidées en 24 heures, déclenché par l’annonce du Trésor plusieurs heures avant les premières déclarations de la Maison Blanche sur le sujet. Le timing exact de ce déclencheur avait distingué notre couverture de celle de la majorité des médias, qui avaient attribué le rally à la politique crypto de Trump. (Source : Boerse Stuttgart Digital, septembre 2026.)

Le troisième moteur est politique et réglementaire. L’administration américaine a confirmé son intention de constituer une réserve stratégique de bitcoins et a maintenu son soutien à la loi CLARITY — dont le vote au Sénat est prévu le 15 septembre. Cette position politique globalement favorable aux actifs numériques a agi comme catalyseur direct, en réduisant l’incertitude réglementaire qui pesait sur les allocations institutionnelles depuis plusieurs trimestres. Les flux entrants sur les ETF Bitcoin spot ont atteint 2,6 milliards de dollars sur la semaine du 19 août — meilleure performance depuis octobre 2025. (Source : Boerse Stuttgart Digital, septembre 2026.)

Le marché français : 23,4% d’adoption, mais 45,9% de confiance dans les banques

L’analyse de Boerse Stuttgart Digital intègre des données proprement françaises issues de son European Crypto Compass 2026, qui couvre quatre marchés européens. La France affiche le taux d’adoption crypto le plus faible des quatre pays étudiés, à 23,4%, contre une moyenne européenne de 25,2%. Ce retard relatif pourrait surprendre dans un pays qui compte parmi les économies les plus digitalisées d’Europe. Mais il s’explique par une dynamique spécifique que le même rapport documente. (Source : Boerse Stuttgart Digital, European Crypto Compass 2026.)

Plus d’un tiers des personnes interrogées en France — 35,8% — se disent susceptibles ou très susceptibles d’investir ou de réinvestir dans les cryptomonnaies au cours des cinq prochaines années. La demande latente est donc significative. Ce qui freine l’adoption immédiate n’est pas un manque d’intérêt : c’est un niveau d’exigence en matière de confiance et de réglementation particulièrement élevé. 82,7% des sondés en France considèrent que la réglementation des plateformes est essentielle ou importante — un taux qui reflète une relation aux institutions financières où la légitimité réglementaire est une condition préalable à l’investissement, pas un bonus. (Source : Boerse Stuttgart Digital, European Crypto Compass 2026.)

Le chiffre le plus révélateur est celui de la confiance institutionnelle. 45,9% des personnes interrogées en France désignent leur banque principale comme l’institution à laquelle elles feraient le plus confiance pour leurs investissements en cryptomonnaies — la proportion la plus élevée parmi les quatre pays étudiés. Cette donnée est à mettre en regard des résultats de l’enquête IDnow sur l’EUDI Wallet publiée le même mois : les banques y devancent également les gouvernements comme institution de confiance pour l’identité numérique. Dans les deux cas, le consommateur français manifeste la même disposition structurelle : il est prêt à s’engager dans le numérique, mais il veut que son intermédiaire habituel — sa banque — l’accompagne dans cette transition. (Source : Boerse Stuttgart Digital, European Crypto Compass 2026.)

MiCA et la transition française : la fenêtre est ouverte

La période de transition française relative au règlement MiCA a pris fin le 1er juillet 2026. Depuis cette date, les prestataires de services sur crypto-actifs opérant en France doivent détenir un agrément CASP (Crypto-Asset Service Provider) délivré par l’AMF conformément aux nouvelles exigences européennes — et non plus le simple enregistrement PSAN de l’ère précédente. Cette normalisation réglementaire est précisément le type de signal que les 82,7% de Français exigeants en matière de réglementation attendaient pour passer à l’action. Pour les établissements financiers français qui regardent l’exposition crypto de leurs clients institutionnels et retail, le contexte de septembre 2026 combine un marché en hausse structurelle, un cadre réglementaire clarifié et une demande latente documentée. (Source : Boerse Stuttgart Digital, septembre 2026.)

«Les dernières semaines soulignent que les replis à court terme font partie d’un marché encore volatil, mais qu’ils ne remettent pas en cause la maturation structurelle de cette classe d’actifs. Une plus grande clarté réglementaire, un engagement croissant des acteurs gouvernementaux et, surtout, une acceptation grandissante de la part des banques, des gestionnaires d’actifs et d’autres institutions financières montrent que les cryptomonnaies s’intègrent de plus en plus aux marchés de capitaux établis. Pour les investisseurs institutionnels, l’attention se détourne donc des fluctuations de prix à court terme pour se porter sur l’importance stratégique à long terme des actifs numériques.» — Christopher Beck, co-CEO, Boerse Stuttgart Digital, septembre 2026.

Boerse Stuttgart Digital est la division crypto de la Bourse de Stuttgart, deuxième bourse allemande. Elle opère des services de négoce, de conservation et d’infrastructure pour les actifs numériques à destination des investisseurs institutionnels et des plateformes partenaires, dans le cadre des licences réglementaires applicables en Allemagne et en Europe. Ses enquêtes annuelles European Crypto Compass constituent l’une des sources de données les plus complètes sur les comportements et attitudes des investisseurs européens face aux actifs numériques.

Sources : Boerse Stuttgart Digital, commentaire de marché, septembre 2026 · Boerse Stuttgart Digital, European Crypto Compass 2026 · Christopher Beck, co-CEO, Boerse Stuttgart Digital · AMF, transition MiCA France, juillet 2026

Finyear.com · Fintech · Réglementation · 8 septembre 2026 · Source : IDnow, «Enquête Consommateurs sur l’EUDI Wallet», juin 2026, 1 000 répondants en France, Sapio Research · Série 1/6 · Lecture : 5 min

Le portefeuille européen d’identité numérique — EUDI Wallet — est une application délivrée par les pouvoirs publics permettant aux citoyens de l’Union européenne de stocker, gérer et partager des justificatifs d’identité vérifiés depuis leur smartphone dans tous les États membres. Il contient quatre types de justificatifs : les données d’identification personnelle (PID), les attestations électroniques d’attributs vérifiées par des organismes publics ou privés, les attestations d’organismes publics à valeur juridique contraignante — état civil, statut de handicap, droits sociaux — et les attestations qualifiées juridiquement équivalentes à des documents certifiés physiques dans toute l’UE : permis de conduire, numéro fiscal, carte d’assurance maladie. (Source : IDnow, «Enquête Consommateurs sur l’EUDI Wallet», juin 2026.)

Ce dispositif est encadré par le règlement eIDAS 2.0 — la révision du règlement européen sur l’identification électronique et les services de confiance, adopté en 2024. Les États membres ont l’obligation de rendre l’EUDI Wallet disponible à chaque citoyen d’ici décembre 2026. Les établissements de crédit, les plateformes de très grande taille et les fournisseurs de services qui exigent une identification forte de leurs utilisateurs auront l’obligation de l’accepter d’ici décembre 2027. L’échéance n’est pas indicative — c’est une obligation réglementaire. (Source : IDnow, juin 2026.)

Une notoriété qui varie du simple au double selon la génération

Le clivage générationnel est la fracture démographique la plus marquée de l’enquête. La notoriété de l’EUDI Wallet atteint 67% chez la Génération Z (18-29 ans), 59% chez les Millennials (30-45 ans), 47% chez la Génération X (46-61 ans), et chute à 30% chez les Baby Boomers (62-80 ans). Ce spectre du simple au double — entre les plus jeunes et les plus âgés — dessine deux problèmes distincts pour les institutions financières qui devront intégrer l’EUDI Wallet dans leurs parcours clients. D’un côté, une audience jeune qui connaît le dispositif et a une idée précise de ce qu’elle en ferait. De l’autre, une audience senior pour qui le portefeuille numérique sera une découverte totale au moment de son déploiement. (Source : IDnow, juin 2026.)

La comparaison avec l’Allemagne est instructive. Outre-Rhin, 48% des répondants n’ont jamais entendu parler de l’EUDI Wallet — contre 54% en France. Cet écart, modeste en apparence, s’explique par une différence structurelle de politique publique : l’Allemagne a créé un Ministère fédéral de la Transformation numérique et de la Modernisation de l’État (BMDS) qui a fait du portefeuille une priorité politique identifiée. La France ne dispose pas d’équivalent. La communication publique autour de l’EUDI Wallet y est donc plus diffuse, sans porteur politique clairement identifiable. Le résultat est visible dans les chiffres. (Source : IDnow, juin 2026.)

FranceConnect : un avantage structurel que personne n’a encore activé

Malgré ce déficit de notoriété spécifique à l’EUDI Wallet, les consommateurs français utilisent déjà d’autres outils d’identité numérique. 46% des répondants déclarent utiliser les services d’identité numérique gouvernementaux — FranceConnect ou équivalent. Ce taux est remarquable : il reflète la maturité d’une plateforme déployée à grande échelle depuis plus d’une décennie, qui a familiarisé près d’un Français sur deux avec le principe de l’authentification via une identité numérique délivrée par l’État. En Allemagne, le taux d’utilisation du BundID s’établit à seulement 24% — moins de la moitié du taux français. (Source : IDnow, juin 2026.)

«L’échéance de décembre 2027 n’est pas une ambition lointaine, c’est une obligation réglementaire. Les États membres et les institutions au service des citoyens ont moins de 18 mois pour sensibiliser leurs citoyens et se préparer opérationnellement. Les données montrent que le travail de communication n’a pratiquement pas commencé.» — Liudmyla Rabchynska, Directrice globale des affaires réglementaires, IDnow. (Source : IDnow, juin 2026.)

Pour les directions financières et les responsables conformité des établissements bancaires français, ce taux de 46% d’utilisateurs FranceConnect est à lire comme un avantage structurel inexploité. Une base de clientèle déjà habituée à l’authentification numérique gouvernementale est une base de clientèle plus facile à convertir vers l’EUDI Wallet que des utilisateurs qui n’ont jamais interagi avec ce type de dispositif. Le défi de la transition n’est pas une résistance à l’identité numérique — c’est un déficit de communication sur ce dispositif spécifique que 18 mois de travail coordonné peuvent combler.

Les cas d’usage que les Français identifient spontanément comme les plus attractifs sont révélateurs de leurs priorités : connexion aux services publics (27%), paiements en ligne sécurisés (25%), stockage d’une version numérique du passeport ou de la carte d’identité (24%), signature électronique de documents (22%), et preuve d’identité pour l’ouverture d’un compte bancaire (20%). Les cas d’usage les plus fréquents dans la vie quotidienne devancent largement les applications plus ponctuelles comme le passage des frontières intérieures (12%) ou l’accès à des services dans un autre État membre (6%). (Source : IDnow, juin 2026.)

Sources : IDnow, «Enquête Consommateurs sur l’EUDI Wallet», juin 2026 · Sapio Research, 1 000 adultes français 18-80 ans, représentatifs par âge et genre · Marge d’erreur ±3,1 points à 95% de niveau de confiance · idnow.io

Nicole sera chargée de piloter et de développer les activités commerciales de Dext à l’échelle mondiale, avec des équipes régionales basées en France, au Royaume-Uni, au Canada et en Australie.

Elle sera en charge de la construction d’une organisation commerciale mondiale unifiée et performante, de renforcer la cohérence entre les différentes régions et de mettre en place les bases nécessaires pour permettre à Dext de poursuivre son développement  en France et à l’international.

Son objectif sera d’offrir une expérience exceptionnelle aux clients et partenaires de Dext dans le monde entier, tout en tirant pleinement parti des opportunités offertes par la relation entre Dext et IRIS.

Marine Desbans, Directrice générale de Dext France, commente : « Cette année marque une étape majeure pour Dext : nous avons placé l’accompagnement de nos clients vers la facturation électronique au cœur de nos priorités et avons déployé l’Assistant IA. L’arrivée de Nicole intervient donc à un moment particulièrement stratégique. Elle rejoint une entreprise devenue incontournable pour plus de 12 000 cabinets d’expertise-comptable et 700 000 entreprises à travers le monde. Nicole est la personne idéale pour prendre la tête de nos équipes commerciales et nous permettre de saisir pleinement les opportunités qui s’offrent à nous, dans chacune des régions où nous sommes présents. »

Nicole Bello, Chief Revenue Officer de Dext, souligne : « C’est la combinaison des talents, de l’ambition et des opportunités qui m’a convaincue de rejoindre Dext. Au fil de nos échanges, un constat s’est imposé : Dext s’appuie sur un produit exceptionnel et sur une équipe particulièrement engagée. Ma priorité est de faire rayonner cette ambition auprès de nos partenaires, dans l’expérience que nous leur offrons et sur chacun de nos marchés. Je souhaite que notre communauté en ressente concrètement les effets : un accompagnement plus réactif, des partenariats plus étroits et une expérience Dext qui ne cesse de s’améliorer. »

Dans les prochains mois, Nicole privilégiera l’écoute et le terrain. Son objectif : échanger avec les équipes, clients et partenaires pour consolider les acquis, cibler les axes de progrès et déceler de nouvelles opportunités.

Dext a également lancé l’Assistant IA, une solution conçue pour automatiser les décisions prises au quotidien en matière de gestion comptable, notamment la catégorisation des transactions et la structuration des données propres à chaque client. Depuis son lancement, l’Assistant IA a permis d’automatiser 83 % des modifications, avec près de 2 500 licences vendues à ce jour. En mai, les Instructions générales ont par ailleurs été étendues à l’ensemble des marchés de Dext.

Dext est aujourd’hui une plateforme agréée certifiée par l’État qui gère tous les flux, que ce soit les factures électroniques, le e-reporting, les notes de frais, sans changer les process déjà existants dans les cabinets d’expertise-comptable.

L’arrivée de Nicole renforce cette ambition de consolider le positionnement de Dext sur chacun de ses marchés et d’accompagner ses clients dans l’ensemble de leurs besoins.

Nicole possède plus de vingt ans d’expérience dans la création et le pilotage d’organisations commerciales à l’échelle internationale, auprès d’entreprises de toutes tailles, des sociétés en forte croissance aux grands groupes multinationaux.

Elle rejoint Dext après avoir occupé chez Dayforce le poste de vice-présidente du groupe pour la zone EMEA, où elle dirigeait les activités commerciales de la région. Auparavant, elle a occupé des postes de direction commerciale chez UKG et ADP, tant dans la zone EMEA qu’en Amérique du Nord.

Tout au long de sa carrière, Nicole s’est distinguée par sa volonté à révéler le potentiel des équipes, à fédérer les talents autour d’une ambition commune, à donner une direction claire et à construire une croissance durable.

Au-delà de ses responsabilités, Nicole s’investit depuis de nombreuses années dans le développement des talents et l’accompagnement des collaborateurs. Elle a notamment contribué à des programmes de mentorat et à l’animation de réseaux internes, tels que Women in Leadership, des réseaux dédiés aux collaborateurs issus de minorités et des initiatives en faveur de l’inclusion des personnes en situation de handicap.

Nicole siège également au jury des Women in Sales Awards (WISA UK) 2026, qui récompensent les femmes qui se distinguent dans le secteur commercial.

À propos de Dext

Dext est le leader français de l’automatisation de la tenue comptable. Implantés depuis 10 ans à Paris, nous fournissons à plus de 2000 cabinets et 200 000 entreprises une solution Cloud d’automatisation de la tenue comptable. Dext est l’expert reconnu pour tous types de clients en matière d’extraction et de productivité en cabinet. Pour anticiper la Facture Électronique, Dext a l’ambition de devenir l’outil de gestion unique pour 80 % des clients des experts-comptables.

Nous offrons aux experts-comptables, aux collaborateurs et aux entreprises un gain de temps précieux, mais aussi un confort au quotidien et une tranquillité d’esprit. Notre mission : les décharger des tâches manuelles, chronophages et à faible valeur ajoutée en proposant l’outil de gestion avec l’extraction de données la plus précise du marché, avec une exactitude de 99,5%.

Reconnu pour son excellence, Dext a été 3 fois médaillé d’Or au Palmarès du Monde du Chiffre.

Acteur incontournable de l’industrie comptable, Dext rassemble plus de 400 employés dans le monde, animés par un objectif commun : accompagner les professionnels du chiffre dans les transformations du secteur, en développant avec et pour eux des solutions alliant technologie de pointe et expertise humaine.

Dext a rejoint le groupe IRIS en décembre 2024.

L’intelligence artificielle redessine l’entreprise fonction par fonction, de la vente en passant par l’ingénierie, mais la Finance est restée à l’écart du mouvement, alors même que son rôle n’a jamais été aussi central. Dans un environnement économique incertain, et face à des réformes majeures comme la généralisation de la facture électronique, le rôle du DAF dépasse désormais largement la production des comptes pour peser directement sur les décisions de l’entreprise. Faute d’outils à la hauteur, les équipes Finance consacrent pourtant l’essentiel de leur temps à produire les chiffres plutôt qu’à les faire parler. Le phénomène est loin d’être marginal : si le marché mondial du logiciel de pilotage financier pèse déjà 6 milliards de dollars et croît de 15 % par an, des dizaines de milliers d’entreprises de taille intermédiaire en Europe et aux États Unis en restent exclues et continuent de piloter leur activité sur Excel, faute de solution adaptée. C’est cette transformation qu’Outline veut rendre possible, en proposant une plateforme agentique au service des équipes Finance sur l’ensemble de leur mission de pilotage. Sa solution comprend le fonctionnement propre à chaque entreprise et lui donne les moyens jusqu’ici réservés aux grands groupes : des prévisions fiables, une vision claire de son activité et la capacité de mesurer les conséquences de chaque décision.

« De toutes les fonctions de l’entreprise, la Finance est celle qui a le plus à gagner de l’IA. C’est elle qui devrait donner le tempo : fixer les objectifs, arbitrer les priorités, répondre aux questions qui engagent l’avenir. Or la plupart des équipes en sont empêchées, enfermées dans des fichiers que plus personne ne maîtrise. Les assistants IA généralistes n’y suffiront pas, car la Finance exige de la rigueur, de la traçabilité et du travail d’équipe. Avec Outline, nous construisons l’outil pensé pour ce métier : robuste, flexible et accessible, pour que les DAF se consacrent enfin à leur vraie mission, éclairer la stratégie.»

Antoine de Mereuil, co-fondateur d’Outline.

Des prévisions fiables en quelques minutes

Outline se connecte en quelques clics aux outils de l’entreprise : comptabilité, facturation, paie, ventes et fichiers existants. Ses agents étudient l’activité, en proposent une représentation fidèle qu’ils confrontent aux données réelles avant de la valider avec l’équipe Finance. Celle-ci dispose alors d’un environnement unique pour construire ses budgets, suivre ses résultats et mesurer instantanément l’effet de ses décisions. Chaque calcul est documenté et son origine peut être retracée à tout moment, et la justesse des prévisions est éprouvée par comparaison avec les résultats des mois écoulés.

Certaines directions financières consacrent jusqu’à quatre jours pleins chaque mois à re-prévoir leur activité : avec Outline, ce travail est réalisé en quelques minutes, sur des chiffres partagés par toute l’organisation.

Une ambition de leadership portée par une équipe expérimentée et des soutiens de référence

Outline est né de la rencontre de deux profils complémentaires, qui se sont connus chez Alan. Hubert Jaouen, ingénieur des Ponts diplômé de la London School of Economics, a passé sa carrière à l’intersection du produit et de la finance : chez Spotify, il a construit les outils de prévision financière qui ont préparé l’entrée en bourse du groupe, avant de piloter une partie de la planification financière d’Alan. Antoine de Mereuil est un entrepreneur en série : fondateur de Primo, la plateforme qui unifie les opérations IT des entreprises, et de quatre sociétés avant elle, il a notamment été en charge des ventes chez Frichti et Alan, tout en assumant, dans chacune de ses aventures entrepreneuriales le rôle de CFO. Leur conviction a rassemblé un tour de table de 3 M$ mené par Founders Future, aux côtés des fonds 100in et Newschool et de business angels experts de la finance d’entreprise, parmi lesquels Bruno Vaffier, CEO de Cegid, Antoine Lizée, AI Lead chez Alan, et Raphaël Nahum, Head of Finance de Pennylane.

Grâce à cette levée de fonds, Outline entend renforcer son équipe produit et commerciale et accélérer son déploiement en France, en Europe et aux États-Unis.

“La planification financière est l’une des fonctions les plus stratégiques de l’entreprise et l’une des dernières à ne pas avoir été repensée par l’IA. Le sujet est difficile, ce qui explique que peu d’équipes s’y attaquent sérieusement. Hubert et Antoine ont la double culture produit et finance qu’exige ce marché, et les premières directions financières équipées le confirment déjà. Nous sommes convaincus qu’ils construisent l’outil de pilotage sur lequel s’appuieront les entreprises européennes de la prochaine décennie”

Louis Sautet, Partner at Founders Future

À propos d’Outline

Fondée en 2026 par Hubert Jaouen et Antoine de Mereuil, Outline est la première plateforme agentique dédiée aux prévisions et au pilotage financier des entreprises. Elle s’adresse aux entreprises de 5 à 150 M€ de chiffre d’affaires et accompagne déjà une dizaine de directions financières, parmi lesquelles celles de Zelty, Shares et HarfangLab. Outline a levé 3 M$ auprès de Founders Future, 100in, Newschool et de business angels issus de l’écosystème de la Finance et de l’IA.

Plus d’informations : outlineapp.ai I LinkedIn

La Garenne-Colombes / Solingen, le 8 septembre 2026 — Oxalys, éditeur français de solutions SaaS Source-to-Pay destinées aux entreprises de taille intermédiaire et aux organisations du secteur public, annonce son rapprochement avec cisbox, fournisseur de solutions « Office of the CFO » soutenu par Main Capital Partners (« Main »). Dans le cadre de cette opération, cisbox acquiert une participation majoritaire dans Oxalys. Ce rapprochement constitue une étape majeure du développement d’Oxalys et lui donne les moyens d’accélérer sa feuille de route au bénéfice direct de ses clients. 

Basée à La Garenne-Colombes, Oxalys développe une solution SaaS Source-to-Pay complète, qui couvre l’ensemble du cycle de vie des achats : sourcing stratégique (RFx), gestion du cycle de vie des contrats, gestion de la relation fournisseurs, procure-to-pay et pilotage des dépenses, avec des intégrations natives aux principaux ERP et systèmes financiers du marché. L’entreprise s’est imposée comme un acteur de référence du logiciel achats et finance en France, au service d’une base de clients diversifiée dans les secteurs privé et public et sur un large éventail de secteurs d’activité. 

Une nouvelle dimension pour un acteur français de référence 

En rejoignant cisbox, Oxalys s’adosse à un groupe européen spécialisé dans les solutions destinées à la direction financière et se donne les moyens d’investir davantage dans sa plateforme et son innovation. L’offre du groupe couvre désormais l’intégralité de la chaîne de valeur Source-to-Pay : Oxalys y apporte son expertise du sourcing stratégique, de la gestion des contrats et de la relation fournisseurs, en complément des capacités existantes du groupe en matière d’automatisation comptable, de traitement des paiements et d’achats opérationnels. 

Oxalys conserve sa présence et son organisation en France, auprès de ses clients et de ses partenaires associées à l’accès à un réseau international ouvrant de nouvelles perspectives commerciales et professionnelles pour ses équipes. 

Cette opération se traduit par des moyens renforcés pour son produit et ses services clients, en premier lieu sur l’Intelligence Artificielle. 

Il s’agit de la troisième acquisition de cisbox depuis son partenariat avec Main Capital Partners. Présent aujourd’hui dans la région DACH et les pays nordiques, cisbox emploie plus de 200 collaborateurs en Allemagne, en Norvège et au Vietnam, et sert plus de 7 900 clients. 

Laurent Guillot, Directeur Général d’Oxalys, déclare : « Unir nos forces à celles de cisbox ouvre un nouveau chapitre enthousiasmant pour Oxalys. Nous partageons une vision stratégique forte du marché des logiciels d’achats et de Source-to-Contract. En combinant nos capacités respectives, nous pourrons enrichir l’offre de solutions proposée à nos clients, actuels comme futurs, en particulier dans les domaines de l’automatisation de la comptabilité fournisseurs et des processus de paiement. 

Aux côtés de cisbox et de Main, nous sommes impatients de prolonger les partenariats stables et durables qu’Oxalys a noués avec ses clients. » 

Christof Majer, CEO de cisbox, ajoute :  

« Nous sommes heureux et enthousiastes à l’idée de nous rapprocher d’Oxalys. L’entreprise apporte une expertise éprouvée et solide dans le sourcing stratégique, la gestion des contrats et la gestion de la relation fournisseurs, ainsi qu’un solide portefeuille de clients sur le marché français, auprès d’acteurs du mid-market comme du secteur public et privé. Cette acquisition marque une étape importante dans notre stratégie internationale de croissance externe (buy-and-build) : elle renforce la présence du Groupe en France et notre capacité à proposer à nos clients des solutions couvrant l’ensemble de la chaîne de valeur Source-to-Pay. » 

Dorian Berndt, Investment Director chez Main, conclut :

« L’acquisition d’Oxalys constitue une étape hautement stratégique dans la démarche internationale de croissance externe (« buy-and-build ») de cisbox. Oxalys renforce la présence du Groupe sur le marché français dans plusieurs secteurs stratégiques et complète son offre grâce à sa suite logicielle complète dédiée aux achats. » 

Aucune information contenue dans ce communiqué n’a vocation à projeter, prédire, garantir ou anticiper la performance future d’un quelconque investissement. Ce communiqué est fourni à titre d’information uniquement ; il ne constitue ni un conseil en investissement, ni une offre d’achat ou de vente de titres, ni une invitation à investir dans des fonds ou tout autre véhicule d’investissement gérés par Main Capital Partners ou par toute autre personne. 

À propos d’Oxalys 

https://www.oxalys.fr/ 

Oxalys, spécialiste de la digitalisation des achats et des dépenses, est le partenaire privilégié des PME et ETI. Ses solutions permettent de digitaliser l’intégralité du processus achats et engagements depuis la recherche des fournisseurs jusqu’à la dématérialisation des factures fournisseurs et leur intégration en comptabilité. Oxalys se distingue par ses solutions configurables et évolutives ainsi que son accompagnement client basé sur la proximité et l’agilité, adaptable à la culture de l’entreprise. L’objectif est de permettre à toutes organisations privées et publiques de réussir facilement la digitalisation de leurs achats. Oxalys accompagne actuellement plus de 150 clients issus de tout secteur d’activité. Chaque mois, plus de 50 000 utilisateurs dans 35 pays dans le monde gèrent leurs achats et leurs dépenses avec Oxalys. 

À propos de cisbox 

https://www.cisbox.com/ 

Fondée en 2005 et basée à Solingen en Allemagne, cisbox GmbH édite des logiciels cloud dédiés à la fonction financière (Office of the CFO) pour l’automatisation de la comptabilité fournisseurs, le traitement des paiements et le processus Purchase-to-Pay (P2P). Sa suite couvre l’ensemble du processus P2P — de la labellisation des données assistée par IA à la gestion certifiée des factures (cisbox est certifiée ISAE 3402 Type 2), jusqu’aux paiements intégrés — et s’interface de façon fluide avec les systèmes ERP, comptables et bancaires existants grâce à une large gamme de connecteurs. cisbox emploie plus de 210 personnes réparties entre ses bureaux d’Allemagne, de Norvège et du Vietnam, et sert plus de 33 000 clients dans plus de 30 pays. 

À propos de Main Capital Partners 

Main Capital Partners est un investisseur spécialisé dans le logiciel, qui gère des fonds de private equity actifs au Benelux, en région DACH, en France, dans les pays nordiques et en Amérique du Nord, représentant environ 12 milliards d’euros d’actifs sous gestion. Fort de plus de 20 ans d’expérience dans le renforcement d’éditeurs de logiciels, Main travaille en partenaire stratégique aux côtés des équipes de direction de son portefeuille pour favoriser une croissance rentable et bâtir des groupes logiciels internationaux de plus grande envergure. Main compte environ 95 collaborateurs répartis entre ses bureaux de La Haye, Düsseldorf, Stockholm, Anvers, Paris et un bureau affilié à Boston. Main gère un portefeuille actif de plus de 55 éditeurs de logiciels, employant au total environ 15 000 personnes. À travers son Main Social Institute, Main soutient des étudiants par des bourses pour étudier l’informatique et les sciences du numérique.

Après huit ans au sein de l’Union Bancaire Privée (UBP), Paul Wormser aura pour mission de structurer et développer l’offre de gestion dédiée de SILEX à destination des family offices, en s’appuyant sur les expertises du groupe en construction de portefeuille et ingénierie financière.
Paris, le 7 septembre 2026 – SILEX, plateforme d’investissement indépendante dédiée aux professionnels du wealth management, annonce la nomination de Paul Wormser en tant que Head of Wealth Management Solutions, effective depuis le 1er septembre 2026. Dans le cadre de ses
responsabilités, Paul Wormser aura pour mission de piloter cette activité, en mobilisant l’ensemble des expertises développées par SILEX en matière de construction de portefeuille, de recherche et d’ingénierie financière. Il reporte à Xavier Laborde, Fondateur et Directeur général.

Paul Wormser est un professionnel reconnu des métiers de la finance. Il rejoint SILEX après avoir travaillé pendant huit ans au sein de l’Union Bancaire Privée (UBP) à Genève, où il occupait dernièrement la fonction de COO – Investment Management. Au cœur des activités d’investissement de la banque, il a notamment travaillé sur le pilotage d’initiatives stratégiques, l’optimisation des processus et le
développement d’outils dédiés à la gestion de portefeuille. Auparavant, il a également exercé en tant qu’Associate au sein de la banque privée J.P. Morgan. Il est diplômé de l’École polytechnique fédérale de Lausanne (EPFL).

Cette nomination marque une nouvelle étape dans le développement de l’offre de SILEX à destination des family offices. Déjà accompagnés par le groupe dans leurs besoins en recherche, allocation et ingénierie financière, les family offices pourront désormais accéder directement à des solutions de gestion dédiées et à des portefeuilles sur mesure, construits en fonction de leurs objectifs et de leurs contraintes
spécifiques.

Commentant cette annonce, Xavier Laborde, fondateur et CEO de SILEX, déclare : « Le renforcement de notre offre auprès des family offices constitue une extension naturelle du modèle que nous construisons depuis dix ans. Leurs besoins appellent toujours plus de personnalisation, mais aussi la capacité à réunir au sein d’un même dispositif la recherche, la construction de portefeuille et l’ingénierie financière. L’expérience de Paul au cœur de l’Investment Management d’une banque privée internationale va nous permettre de donner une nouvelle dimension à cette offre et d’aller plus loin dans l’accompagnement direct de cette clientèle. »

A propos de SILEX
Fondé en 2016 par Xavier Laborde, SILEX est un groupe d’investissement indépendant dédié aux professionnels du wealth management. À la croisée de la recherche financière, de l’ingénierie d’investissement, de la structuration, de la technologie et de l’écosystème, SILEX accompagne banques privées, family offices, gestionnaires indépendants, asset managers, institutionnels et entrepreneurs dans la conception, l’exécution, le suivi et l’optimisation de solutions d’investissement sur mesure. Le groupe s’appuie sur quatre lignes d’expertise complémentaires – Research & Advisory, Investment Solutions, Thematic Investment et Technology – ainsi que sur SPARK, sa plateforme propriétaire, qui centralise les outils, les données, les idées d’investissement et le suivi de portefeuille. Présent à Paris, Genève, Zurich et Monaco, SILEX compte aujourd’hui plus de 100 collaborateurs et supervise plus d’un milliard d’euros d’actifs.

Finyear.com · DeFi · Sécurité · 7 septembre 2026 · Sources : Crypto.news · Mandiant · CrowdStrike · Elliptic · LayerZero · Bybit vs North Korea SDNY · Aave · DeFiLlama · 2026 · Lecture : 6 min

L’année 2026 a commencé avec le plus grand hack de l’histoire de la crypto : le 21 février, Bybit perdait 1,5 milliard de dollars en ETH volés par le groupe Lazarus de Corée du Nord dans une attaque sur son infrastructure de signature multisig. Bybit a depuis déposé plainte contre la République populaire démocratique de Corée, son agence de renseignement et le groupe Lazarus devant un tribunal fédéral américain — une démarche juridiquement novatrice dont les experts reconnaissent qu’elle ne produira pas de recouvrement, mais qui vise à créer un précédent de responsabilité souveraine pour les cyberattaques financières. Quatre mois après ce choc fondateur, la DeFi a perdu 1,3 milliard de dollars supplémentaires. (Sources : Crypto.news, Bybit vs Democratic People’s Republic of Korea, SDNY, 2026.)

Les deux attaques les plus importantes : même mode opératoire, même auteur

KelpDAO — protocole de liquid restaking sur Ethereum — a été la victime la plus coûteuse du lot. L’attaquant a volé des rsETH (ETH restakés représentés sous forme de token ERC-20), les a immédiatement déposés dans Aave comme collatéral, a emprunté du WETH réel contre ce collatéral, et a sorti les fonds avant que le multisig d’urgence du protocole ait pu rassembler suffisamment de signatures pour déclencher un arrêt. La TVL d’Aave a chuté de 6,28 milliards en 48 heures. Drift — un exchange de perpétuels sur Solana — a subi une attaque structurellement similaire. Mandiant, CrowdStrike, Elliptic et LayerZero ont conjointement attribué KelpDAO au groupe TraderTraitor, sous-groupe du groupe Lazarus de Corée du Nord. Elliptic a attribué Drift à la même unité avec un niveau de confiance moyen-élevé. (Sources : Crypto.news, Elliptic, LayerZero, 2026.)

«Lazarus traite ces attaques comme une ligne de production. L’identification de KelpDAO et Drift comme victimes du même sous-groupe, avec les mêmes outils, la même séquence d’exécution et les mêmes adresses de collecte, ne laisse plus de doute sur le caractère systémique de l’opération.» — Attribution conjointe Mandiant, CrowdStrike, Elliptic, LayerZero, citée par Crypto.news, 2026.

Le bug Cosmos EVM : la même vulnérabilité sur trois chaînes en même temps

Le deuxième cluster d’attaques n’implique pas Lazarus — mais révèle une fragilité d’infrastructure tout aussi préoccupante. Un bug de sous-dépassement arithmétique (underflow) dans la couche de vérification cross-chain du Cosmos EVM a frappé trois chaînes distinctes en succession rapide : MANTRA (3,6 millions de dollars), TAC (7,5 millions) et KiiChain (9,7 millions), via la même vulnérabilité de replay des reçus cross-shard. La correction est connue depuis des mois. Elle n’avait pas été appliquée. Les trois équipes ont subi des pertes identiques par un vecteur d’attaque identique que leur propre documentation de sécurité aurait dû avoir fermé. Le cas AFX Trade (24,15 millions) et VerusCoin (19,14 millions sur deux exploits distincts) suivent la même logique : des couches de vérification cross-chain qui se brisent de façon prévisible. (Source : Crypto.news, 2026.)

47% des contrats OApp LayerZero : le problème est systémique, pas individuel

LayerZero a publiquement mis en cause KelpDAO pour avoir utilisé un setup single-verifier — une configuration dans laquelle la libération de fonds sur le pont inter-chaînes dépend d’un seul réseau de vérification plutôt que de plusieurs indépendants. KelpDAO a répondu avec des données Dune Analytics : 47% de tous les contrats OApp déployés sur LayerZero — plus de 1 200 d’entre eux — utilisent la même configuration single-verifier. KelpDAO ne fait pas figure d’exception. Il est la majorité. La configuration multi-verifier — qui exige une confirmation de plusieurs réseaux de vérification indépendants avant de libérer des fonds et qui aurait structurellement bloqué les attaques KelpDAO et AFX Trade — est disponible. Elle n’est pas obligatoire. Et 47% des protocoles concernés ne l’ont pas adoptée. (Source : Crypto.news, LayerZero, Dune Analytics, 2026.)

Ce chiffre est le plus important de toute l’analyse. 1,3 milliard de dollars de pertes sur l’année, des attributions à un État souverain, des recours juridiques en terrain inconnu — tout cela est la conséquence visible d’une décision d’architecture que des milliers de protocoles ont prise individuellement et que personne n’a rendue obligatoire collectivement. La solution technique existe. Le coût d’implémentation est connu. L’incitation à déployer avant d’être attaqué — plutôt qu’après — n’est manifestement pas suffisante. Pour les gestionnaires d’actifs, les family offices et les directions financières institutionnelles qui construisent des expositions DeFi en 2026, ce tableau dit une chose précise : le due diligence sur les protocoles doit maintenant intégrer explicitement l’audit de leur configuration de vérification cross-chain, pas seulement l’audit de leur smart contract. Ce sont deux choses différentes, et la deuxième est devenue le vecteur d’attaque dominant.

Finyear.com · Fintech · Blockchain · Paiements · 7 septembre 2026 · Sources : JPMorgan Payments Newsroom · Finextra · The Block · Cryptopolitan · CryptoNews · Cryptonomist · CoinTrust · CryptoRank · 2-7 septembre 2026 · Lecture : 5 min

Kinexys by J.P. Morgan est la division blockchain de JPMorgan, née en 2020 sous le nom JPM Coin et rebrandée en 2023. Le réseau permet des règlements institutionnels programmables en quasi temps réel, avec une moyenne quotidienne de transactions supérieure à 7 milliards de dollars et un volume cumulé de plus de 4 000 milliards de dollars. Parmi les institutions déjà connectées au réseau figurent des grandes banques mondiales, des corporate treasuries et des fonds souverains. L’annonce du 2 septembre établit KB Kookmin Bank comme la première institution financière de Corée du Sud à utiliser Kinexys pour des paiements commerciaux live. (Sources : JPMorgan Payments Newsroom, Finextra, 2 septembre 2026.)

Le service opère en dollar américain dans un premier temps, sur 10 marchés : États-Unis, Corée du Sud, Singapour, Arabie Saoudite, Inde, Thaïlande, Qatar, Émirats arabes unis, Bahreïn et Afrique du Sud. Il est accessible via les agences domestiques de KB Kookmin en Corée et via sa succursale à Singapour. La cible est claire : les entreprises importatrices et exportatrices coréennes qui ont besoin de régler des paiements fournisseurs, des lettres de crédit et des transactions FX en dehors des plages horaires du système SWIFT classique — le week-end, la nuit, en dehors des horaires d’ouverture des banques correspondantes. Kinexys apporte le règlement en quasi temps réel là où SWIFT peut prendre un à deux jours ouvrables. (Sources : CryptoNews, Cryptopolitan, The Block, 2-7 septembre 2026.)

Une infrastructure blockchain qui existe depuis 2020 — et commence seulement à se déployer

L’annonce KB Kookmin est le dernier maillon d’une séquence d’adoption institutionnelle qui a mis six ans à décoller. JPMorgan a lancé JPM Coin en 2020 pour les règlements intra-groupe de ses clients corporate. La plateforme a été ouverte aux clients tiers en 2022, puis rebrandée Kinexys en 2023 avec l’ajout de fonctionnalités de programmabilité et de tokenisation. La barre des 4 000 milliards cumulés a été franchie début 2026. Mais jusqu’à présent, l’adoption avait été concentrée sur les grands groupes américains et européens avec des besoins massifs de trésorerie internationale. L’entrée de la première banque commerciale coréenne sur le réseau, avec un produit de retail trade finance accessible depuis des agences domestiques, marque un changement d’échelle. (Sources : JPMorgan Payments Newsroom, CryptoRank, 2026.)

Le contexte coréen est également instructif. En juin 2026, KB Kookmin avait émis une obligation digitale de 100 millions de dollars via blockchain, réduisant le délai de règlement de cinq à trois jours. Depuis août 2026, neuf banques coréennes — dont Shinhan, Woori et Hana aux côtés de KB Kookmin — participent à un sandbox gouvernemental réglementé sur les tokenized bank deposits, avec un lancement opérationnel prévu au Q4 2026. L’adoption de Kinexys par KB Kookmin n’est donc pas un événement isolé : elle s’inscrit dans une trajectoire systémique où la Corée du Sud est en train de devenir le premier marché bancaire d’Asie à déployer la blockchain comme infrastructure de paiements en production réelle, et non comme expérimentation. (Sources : Cryptonomist, CoinTrust, The Block, juillet-septembre 2026.)

Ce que la connexion Kinexys-SWIFT dit sur l’architecture du paiement de demain

Un détail technique que les annonces grand public n’ont pas mis en avant : le service KB Kookmin connecte Kinexys aux rails SWIFT existants. Il ne les remplace pas — il les complète. Pour les paiements dans les dix pays listés, les entreprises clientes de KB Kookmin peuvent envoyer des instructions via les interfaces bancaires habituelles. La conversion vers le réseau blockchain est transparente. Le bénéficiaire final reçoit des dollars via les mécanismes de règlement existants de la banque destinataire — qu’elle soit sur Kinexys ou pas. C’est exactement l’architecture que Project Agorá du BIS tente de standardiser à l’échelle des banques centrales — et que TD Bank avait démontrée avec BNY le 1er septembre. La connexion Kinexys-SWIFT de KB Kookmin est la même logique déployée au niveau commercial, sans attendre les décisions des banques centrales. (Sources : JPMorgan Payments Newsroom, Finextra, CryptoNews, 2-7 septembre 2026.)

Pour les directions financières et les trésoriers des entreprises européennes qui opèrent des flux avec des partenaires coréens, japonais ou d’Asie du Sud-Est, l’adoption Kinexys par KB Kookmin est un signal pratique : les rails de paiements tokenisés sont en production dans les grands marchés asiatiques. Le Crédit Agricole, BNP Paribas et Société Générale participent tous au projet Agorá avec leurs propres trajectoires — mais le compte à rebours pour que leurs clients corporate puissent envoyer des paiements de nuit, de week-end ou en dehors des plages SWIFT en Asie est maintenant lié au rythme d’adoption de Kinexys par leurs correspondants locaux, pas seulement à la réglementation européenne.

Finyear.com · Fintech · Banque · Régulation US · 7 septembre 2026 · Sources : OCC Corporate Decision #1390 · Fintech Garden · Securities.io · CoinPaprika · TechTimes · Spendnode · CryptoTimes · Sullivan & Cromwell · 2-7 septembre 2026 · Lecture : 6 min

L’application de Revolut pour une charte bancaire nationale américaine a été reçue par l’OCC le 4 mars 2026. Cinq mois plus tard, le 2 septembre, le Senior Deputy Comptroller Stephen Lybarger signait la Corporate Decision #1390 : approbation préliminaire conditionnelle pour Revolut Bank US, National Association, banque numérique sans agence physique, domiciliée à Stamford, Connecticut. Revolut a annoncé publiquement la décision le lendemain, le 3 septembre. (Sources : OCC Corporate Decision #1390, fintech.garden, Securities.io, 3-4 septembre 2026.)

La décision est réelle et significative. Elle valide l’essentiel du modèle proposé : dépôts assurés par la FDIC jusqu’à 250 000 dollars par compte, prêts personnels, cartes de crédit, accès aux rails de paiement fédéraux américains. Revolut a engagé 500 millions de dollars de capital pour soutenir l’opération. La société a également indiqué que sa banque US proposera des services stablecoins via un tiers — sans émettre les stablecoins ni gérer leurs réserves elle-même. Les activités numériques sont projetées à moins de 2% des revenus bancaires. (Sources : OCC #1390, CryptoTimes, 4 septembre 2026.)

Les quatre exclusions que personne d’autre n’a reçues

C’est là que la décision de l’OCC devient inhabituellement précise — et révélatrice de la position de l’OCC face à Revolut spécifiquement. Quatre lignes métier sont explicitement écartées de l’approbation initiale et ne pourront être lancées que sur sign-off superviseur séparé : le trading FX retail, les contrats FX forward, le merchant acquiring et le correspondent banking pour des banques étrangères. Ce quatuor d’exclusions n’apparaît dans aucune autre approbation de charte de l’OCC accordée en 2026 — ni à Circle, ni à Ripple, ni à BitGo, ni à Fidelity Digital Assets, ni à Paxos, tous approuvés conditionnellement fin 2025 sans ces carve-outs. (Sources : TechTimes, OCC #1390, 4 septembre 2026.)

Les raisons de ces exclusions sont explicitement documentées dans la décision. Le FX retail et les contrats FX forward impliquent un risque de marché que l’OCC juge nécessaire d’évaluer séparément avant d’autoriser Revolut à le prendre sur un bilan bancaire fédéral. Le merchant acquiring requiert la gestion d’une exposition crédit envers des clients entreprises — une responsabilité différente du seul compte retail. Et le correspondent banking pour des banques étrangères soulève des risques AML : Revolut traiterait des transactions en dollars pour le compte d’institutions qu’elle ne supervise pas elle-même. L’OCC a préféré approuver la banque de base tout en maintenant ces lignes sous revue superviseure séparée plutôt que de bloquer l’ensemble de l’application. (Source : TechTimes, 4 septembre 2026.)

«L’OCC a approuvé la banque centrale. Les quatre lignes exclues sont précisément celles qui correspondent au cœur de l’avantage compétitif de Revolut sur les banques traditionnelles : le change multi-devises en temps réel, les paiements transfrontaliers pour les professionnels, et l’accès aux réseaux de paiement internationaux. La banque approuvée est une banque — mais pas encore la banque que Revolut voulait.» — Analyse Spendnode, 4 septembre 2026.

Ce qu’il reste à faire avant l’ouverture en 2027

L’approbation conditionnelle n’est pas une autorisation d’opérer. Revolut doit encore franchir trois étapes réglementaires avant que Revolut Bank US puisse prendre le premier dépôt. La première : l’application auprès de la FDIC pour l’assurance des dépôts. La deuxième : l’application auprès de la Réserve fédérale, qui doit approuver Revolut Holdings US comme bank holding company. La troisième : l’approbation finale de l’OCC, qui interviendra une fois que les conditions de l’approbation préliminaire auront été satisfaites — capital engagé à hauteur requise, plan de conformité opérationnel, gouvernance du conseil validée. Revolut cible un lancement en 2027 et maintient cette fenêtre dans ses communications publiques. (Sources : Securities.io, CoinPaprika, CryptoTimes, 3-4 septembre 2026.)

Le contexte plus large de la décision mérite d’être situé. L’OCC a accordé des approbations conditionnelles similaires à Circle, Ripple, BitGo, Fidelity Digital Assets et Paxos en fin 2025 — et a depuis traité des applications de Nubank et Crypto.com. La doctrine de l’OCC sous l’administration Trump est explicitement favorable aux fintechs et aux acteurs crypto qui cherchent des chartes bancaires nationales, après des années de refus systématique sous l’ère Hsu. Pour Revolut spécifiquement, l’approbation met fin à sept ans de dépendance aux bank partners pour ses produits US — une dépendance qui limitait structurellement sa gamme de produits et sa marge. Pour les institutions financières européennes qui regardent l’expansion américaine de Revolut, le signal est que Revolut sera, d’ici 2027-2028, un concurrent bancaire direct aux États-Unis — avec des dépôts FDIC, des cartes de crédit et des prêts — et non plus seulement une application de gestion de compte.

Ce que l’approbation signifie pour Revolut en France et en Europe

Pour les 8 millions de clients français de Revolut et ses 80 millions de clients mondiaux, la charte bancaire US change le statut de la société dans son marché le plus stratégique. Revolut était présent aux États-Unis via des produits limités en partenariat avec Metropolitan Commercial Bank. Une charte nationale propre signifie des dépôts FDIC, des cartes de crédit sous son propre bilan, des prêts directs — et, à terme, les quatre lignes actuellement exclues dont le FX multi-devises qui est au cœur de la proposition de valeur Revolut. Pour la direction financière des entreprises françaises qui utilisent Revolut Business pour leurs opérations internationales, la question qui suivra le lancement US sera simple : est-ce que Revolut US pourra gérer mes comptes dollar directement, sans les frictions d’un correspondent banking tiers ? Si les exclusions actuelles sont levées, la réponse sera oui. (Sources : fintech.garden, Securities.io, Spendnode, 3-7 septembre 2026.)

PayTabs a construit au fil des années une infrastructure de connectivité bancaire, de licences réglementaires et de paiements pilotés par l’IA — le plus souvent hors des radars médiatiques. La reprise des opérations MENA d’Amazon Payment Services lui confère immédiatement une base de clients marchands établie et une couverture multi-pays dans une région dont le marché des paiements reste fragmenté entre dizaines de providers, de systèmes bancaires nationaux et de cadres réglementaires différents. La continuité du service est présentée par PayTabs comme une priorité : un onboarding accéléré et une conformité locale renforcée sur la plateforme combinée sont annoncés comme les deux premiers livrables post-intégration. (Sources : Waya Media, Arab Founders, 5-6 septembre 2026.)

À propos de PayTabs

PayTabs Group est une société d’infrastructure de paiements fondée en 2011 en Arabie Saoudite. Elle opère une plateforme end-to-end couvrant le traitement des paiements, le switching automatisé et les services de paiement sortant sur un socle technologique unique. La société détient des licences réglementaires dans de multiples juridictions MENA et positionne l’IA comme pilier central de son infrastructure d’évaluation des risques et de routage des transactions. paytabs.com

À propos d’Amazon Payment Services

Amazon Payment Services est la division de services de paiements d’Amazon pour le Moyen-Orient et l’Afrique du Nord. Elle propose aux marchands en ligne des solutions de paiement intégrées couvrant cartes bancaires, virements locaux et portefeuilles numériques dans les principaux marchés MENA. La division cédée couvre l’Arabie Saoudite, les Émirats arabes unis, l’Égypte, le Koweït, le Bahreïn et d’autres marchés de la région.

Fondée en 2019 à Londres, McGill and Partners est un broker de réassurance specialty focalisé sur les grands comptes et les risques complexes. La société affiche environ 1,6 milliard de dollars de primes brutes souscrites (Gross Premiums Written). En mars 2026, McGill and Partners avait conclu un partenariat stratégique avec AIG pour le marché de la souscription, déployant des capacités d’IA agentique pour la gestion des allocations de capacité — AIG s’engageant à déployer 25% de capacité sur jusqu’à 1,6 milliard de GPW du portefeuille specialty de McGill. (Sources : BusinessWire, CBInsights, 5 septembre 2026.)

«McGill and Partners a créé une plateforme de premier plan dans le courtage de réassurance specialty en moins de sept ans, en mettant le talent, la technologie et la culture au cœur de tout ce qu’elle fait. Nous sommes ravis de nous associer à l’équipe de Steve pour continuer à bâtir cette entreprise exceptionnelle.» — Eric Liu, Partner, EQT Private Equity. (Source : BusinessWire, 5 septembre 2026.)

À propos d’EQT

EQT est une société internationale d’investissement fondée en 1994 et basée à Stockholm. Elle gère plus de 270 milliards d’euros d’actifs cumulés à travers ses stratégies private equity, infrastructure, real estate et venture capital. EQT est cotée au Nasdaq Stockholm. EQT X est son fonds buyout phare de dernière génération. eqtgroup.com

À propos de McGill and Partners

McGill and Partners est un broker de réassurance specialty fondé en 2019 à Londres par Steve McGill. La société se spécialise dans les grands risques et comptes complexes — property, casualty, marine, cyber, lignes financières. Elle a traité environ 1,6 milliard de dollars de primes brutes souscrites et opère via des partenariats institutionnels avec des assureurs de premier rang dont AIG. mcgillandpartners.com

Finyear.com · Corporate Finance · 2 septembre 2026 · Source : Eurazeo, Livre blanc «Capital, environnement et puissance au XXIe siècle — L’Europe en pole position», juillet 2026 · Série 6/6 · Lecture : 5 min

Proposition 1 : créer un annuaire public européen des fonds environnementaux non cotés

La première proposition est la plus structurelle — et la plus urgente. Il n’existe aujourd’hui aucun répertoire public qui recense et décrive les fonds d’investissement engagés dans la transition environnementale avec des indicateurs comparables. Ce vide n’est pas anodin : il empêche les allocateurs institutionnels (assureurs, fonds de pension, fonds souverains) de comparer les véhicules disponibles, de tracer la frontière entre conformité réglementaire et contribution environnementale réelle, et d’expliquer à leurs propres bénéficiaires ce à quoi leur argent contribue. (Source : Eurazeo, Livre blanc, juillet 2026.)

Eurazeo propose la création d’un annuaire public européen de référence recensant l’ensemble des fonds environnementaux non cotés classés Article 9 (SFDR) et, à terme, ceux relevant de la future catégorie «Sustainable» (SFDR 2.0). Cet outil serait doté de descriptions et d’indicateurs normalisés. Il constituerait l’infrastructure de base pour améliorer la transparence, renforcer la comparabilité et orienter plus efficacement les capitaux. La proposition repose sur un principe simple : on n’alloue pas efficacement vers ce qu’on ne peut pas décrire, comparer et mesurer. Pour les directions financières et les comités d’investissement qui examinent des opportunités dans les fonds environnementaux non cotés, l’annuaire réduirait le coût de la due diligence initiale et permettrait d’établir des benchmarks de référence sur les rendements et les impacts réels.

Proposition 2 : étendre la dérogation prudentielle Solvency II et IORP II aux fonds Article 9 environnementaux

La deuxième proposition agit directement sur le verrou le plus coûteux pour les allocateurs institutionnels. La révision du cadre Solvency II en 2019 a introduit le régime des Long-Term Equity Investments (LTEI), permettant aux assureurs de bénéficier d’un traitement prudentiel favorable — un taux de charge en capital de 22% versus 49% — pour certaines expositions en actions détenues dans une logique de long terme. Eurazeo propose d’ouvrir l’accès à ce traitement préférentiel aux fonds environnementaux non cotés Article 9 et futurs fonds «Sustainable» du SFDR 2.0, référencés dans l’annuaire (proposition 1). À fonds propres constants, un assureur pourrait ainsi plus que doubler son allocation à ces actifs. (Source : Eurazeo, Livre blanc, juillet 2026, citant CVC «Private Equity for Insurers under Solvency II», mai 2026.)

«L’Europe affirme vouloir financer sa souveraineté énergétique, sa résilience climatique, son autonomie industrielle et ses infrastructures critiques, tout en continuant à appliquer aux fonds environnementaux non cotés des obligations prudentielles conçues dans un cadre antérieur à ces nouveaux risques systémiques.» — Eurazeo, Livre blanc, juillet 2026.

Le président de la Fédération Bancaire Européenne, Slawomir Krupa, estimait en mai 2025 que les décisions discrétionnaires de supervision avaient gelé «well over a trillion» de capacité de financement du secteur bancaire. Le même raisonnement s’applique aux assureurs et fonds de pension : si la logique prudentielle de Solvency II a été pensée après la crise financière de 2008 pour protéger la stabilité face aux actifs risqués et peu liquides, l’Europe de 2026 fait face à une autre catégorie de risques systémiques — dépendance énergétique, inflation fossile, stress hydrique — que les infrastructures environnementales contribuent précisément à réduire. La proposition consiste à faire reconnaître cette logique dans le calibrage prudentiel. (Source : Eurazeo, Livre blanc, juillet 2026, citant Les Échos entretien Slawomir Krupa 22 mai 2025.)

Proposition 3 : mobiliser la Scale-up Facility pour deux fonds environnementaux de 5 milliards chacun

La troisième proposition capitalise sur un précédent récent. En mai 2026, l’Europe a structuré le fonds Scaleup Europe, dont la gestion a été confiée au suédois EQT — le plus grand véhicule pan-européen de capital-investissement jamais constitué, doté de 5 milliards d’euros, ciblant les scale-ups à partir de la Série B dans les secteurs jugés stratégiques pour la souveraineté technologique. Mais aucun fonds équivalent n’est aujourd’hui dédié à la souveraineté civile, à l’adaptation climatique ou à la restauration du capital naturel européen. (Source : Eurazeo, Livre blanc, juillet 2026, citant Les Échos 19 mai 2026.)

Le futur Fonds européen pour la compétitivité — doté de 234 milliards d’euros dans le budget pluriannuel 2028-2034 — prévoit à son article 22 la création d’une Scale-up Facility destinée à répondre au déficit de financement des entreprises européennes en phase de passage à l’échelle. Eurazeo propose de mobiliser cette facilité pour soutenir la création d’au moins deux fonds paneuropéens d’environ 5 milliards d’euros chacun, dédiés aux solutions environnementales. Ces fonds cibleraient les entreprises en phase de passage du démonstrateur à la plateforme de production — précisément l’étape où le risque d’exécution est le plus élevé et où le financement fait le plus défaut.

Les trois propositions s’articulent entre elles. L’annuaire crée l’infrastructure de visibilité. La dérogation prudentielle déverrouille les allocations institutionnelles. La Scale-up Facility apporte la taille critique aux fonds qui peuvent financer le passage à l’échelle des solutions les plus avancées. Associées, Eurazeo estime qu’elles pourraient orienter entre 200 et 250 milliards d’euros vers les solutions environnementales sur cinq à sept ans, sans dépense publique nouvelle. «Dans sa fourchette haute, ce montant équivaut à une année entière du déficit d’investissement européen. Il représente par ailleurs près du double de l’effort annuel de financement public européen actuel.» (Source : Eurazeo, Livre blanc, juillet 2026.)

Sources : Eurazeo, «Capital, environnement et puissance au XXIe siècle — L’Europe en pole position», Livre blanc, juillet 2026 — intégralité disponible sur eurazeo.com. Sources primaires citées : CVC «Private Equity for Insurers under Solvency II» mai 2026 · Les Échos 22 mai 2025 · Les Échos 19 mai 2026 · Commission européenne «European Competitiveness Fund» DG GROW juillet 2026 · I4CE «State of Europe’s Climate Investment» juin 2026.

Finyear.com · Corporate Finance · 2 septembre 2026 · Source : Eurazeo, Livre blanc «Capital, environnement et puissance au XXIe siècle — L’Europe en pole position», juillet 2026 · Série 5/6 · Lecture : 5 min

Le modèle danois : l’alignement stratégique vertical

Le premier modèle mis en avant par Eurazeo est danois. Pour 6 millions d’habitants, les fonds de pension danois ont alloué 51 milliards d’euros aux solutions environnementales. Copenhagen Infrastructure Partners (CIP), née en 2012 comme spin-off du fonds de pension PKA, a levé plus de 37 milliards d’euros pour financer des infrastructures énergétiques à travers le monde, dont un premier closing de 1,3 milliard d’euros pour son fonds de crédit en mars 2026. Ce qui caractérise le modèle danois n’est pas le volume — c’est la cohérence verticale : les fonds de pension ont une mission de rendement de long terme dont ils ont compris que la résilience climatique est une condition, pas un objectif concurrent. (Source : Eurazeo, Livre blanc, juillet 2026, citant European Pensions 23 juin 2025 et CIP communiqué mars 2026.)

La leçon pour les gestionnaires d’actifs et les comités d’investissement français : l’alignement danois n’est pas le résultat d’une vertu particulière. Il est le résultat d’une doctrine d’investissement construite sur un horizon de quarante ans, dans un système de retraite où les bénéficiaires et les gestionnaires partagent les mêmes contraintes de long terme. La question qui en découle pour les institutions françaises — assureurs, fonds de pension, caisses de retraite — est de savoir pourquoi les mêmes incitations ne produisent pas les mêmes comportements d’allocation. Le livre blanc pointe vers la réponse : les verrous prudentiels (Solvency II, IORP II) et l’absence d’incitation fiscale pour les fonds Article 9 environnementaux.

La méthode Dunkerque : le hub créateur d’écosystème

Le deuxième modèle est territorial. Dunkerque illustre une alchimie qui a rarement été répliquée en France : 4 milliards d’euros de fonds publics ont levé 9 milliards d’euros de fonds privés, créant 16 000 emplois industriels sur un site. L’Institut Montaigne, dans son rapport «Dunkerque : laboratoire d’un renouveau industriel ?» de décembre 2025, documente la méthode : un ancrage industriel historique (sidérurgie, pétrochimie), une infrastructure portuaire unique, une stratégie de décarbonation industrielle intégrée (production d’hydrogène, batteries, énergies renouvelables), et un engagement public préalable qui a crédibilisé le site auprès des investisseurs privés. (Source : Eurazeo, Livre blanc, juillet 2026, citant Institut Montaigne décembre 2025.)

Pour les directeurs de stratégie des groupes industriels français, la leçon de Dunkerque est opératoire. La décarbonation industrielle devient un moteur d’attractivité territoriale quand elle est portée par une infrastructure de financement crédible — garanties publiques, co-investissement institutionnel, carbon contracts for difference en cours de déploiement via l’Industrial Decarbonisation Bank annoncée par la Commission. La question n’est plus de savoir si l’argent existe — il existe. C’est de savoir comment structurer le projet industriel pour en bénéficier.

Le PIR italien : l’épargne fléchée vers l’économie réelle

Le troisième modèle est celui de la plomberie financière. Le Piano Individuale di Risparmio (PIR) italien — équivalent du PEA-PME français avec des contraintes d’allocation dans les PME et ETI cotées et non cotées — affichait 26 milliards d’euros d’encours fin 2025, selon l’Association Assogestioni. Ce dispositif fiscal a réussi à flécher une partie de l’épargne des ménages italiens vers l’économie réelle, y compris vers les secteurs de la transition. La mécanique est simple : avantage fiscal à l’entrée (exonération d’impôt sur les plus-values et les dividendes sous conditions de détention) en contrepartie d’une obligation d’allocation dans des instruments italiens cotés ou non cotés. (Source : Eurazeo, Livre blanc, juillet 2026, citant Assogestioni, Osservatorio PIR, mai 2026.)

Les ménages européens détenaient 39 500 milliards d’euros d’actifs financiers à fin 2024. Une part dort en dépôts bancaires non rémunérés et une part croissante de l’épargne européenne quitte chaque année l’Europe pour financer l’économie américaine. Le livre blanc cite des données LSEG Lipper selon lesquelles environ 100 milliards d’euros par an s’orientent vers des fonds américains. Le PIR italien est la preuve qu’un outil fiscal simple peut contrebalancer cette tendance — et que la question de la mobilisation de l’épargne vers les solutions environnementales est d’abord une question d’ingénierie réglementaire et fiscale, pas de manque d’épargne disponible. La réflexion autour d’un «PIR climatique» à l’échelle européenne est l’une des pistes que le livre blanc laisse ouverte.

Sources : Eurazeo, «Capital, environnement et puissance au XXIe siècle — L’Europe en pole position», Livre blanc, juillet 2026. Sources primaires citées : European Pensions 23 juin 2025 · CIP communiqué 10 mars 2026 · Institut Montaigne déc. 2025 · Assogestioni mai 2026 · Eurostat actifs financiers ménages 2024.

Finyear.com · Corporate Finance · 2 septembre 2026 · Source : Eurazeo, Livre blanc «Capital, environnement et puissance au XXIe siècle — L’Europe en pole position», juillet 2026 · Série 4/6 · Lecture : 5 min

La cartographie Eurazeo : 206 fonds, 98,5 milliards — et un marché illisible

Eurazeo a entrepris de cartographier le marché européen des fonds non cotés Article 9 (SFDR) à dominante environnementale. Le résultat de cette analyse, fondée sur les bases de données Preqin et PitchBook, identifie 206 fonds représentant 98,5 milliards d’euros d’encours cumulés. La répartition par stratégie est claire : l’infrastructure domine avec 73 fonds et 56,9 milliards d’euros (58% du total), suivie du growth equity avec 30 fonds et 15,2 milliards, du buyout avec 14 fonds et 9,2 milliards, de la dette privée avec 28 fonds et 6,4 milliards, des nature-based solutions avec 20 fonds et 4,9 milliards, et du venture avec 28 fonds et 2,8 milliards. (Source : Eurazeo, Livre blanc, juillet 2026, analyse interne sur base Preqin et PitchBook, 2025.)

Ce marché existe bel et bien. Avec près de 100 milliards d’euros d’encours, il ne constitue plus un marché de niche. Mais le problème, que le livre blanc pointe directement, est d’abord celui de l’opacité : «il n’existe pas de répertoire qui recense et décrive les fonds d’investissement engagés dans la transition environnementale, ni de possibilité de les comparer avec des indicateurs normalisés». La confusion des appellations — ESG, ISR, durable, impact, transition, climat — coexistent sans toujours recouvrir les mêmes réalités économiques ou environnementales. Des ETF climatiques commercialisés en Europe affichent parmi leurs principales positions Microsoft, Nvidia, Apple, Amazon ou Meta. (Source : Eurazeo, Livre blanc, juillet 2026, citant Morningstar Global Sustainable Fund Flows Q1 2026 et Bloomberg 11 mai 2026.)

Le paradoxe SFDR : aucune incitation à faire des fonds Article 9 environnementaux

C’est l’un des angles les plus saillants du livre blanc : il n’existe aujourd’hui aucune incitation à structurer un fonds Article 9 non coté à dominante environnementale réelle. Ces véhicules sont structurellement plus coûteux à opérer que les fonds généralistes. Eurazeo a recruté deux ingénieures agronomes en 2023 pour renforcer son expertise en matière d’impact environnemental. Le marché demande qu’une part du carried interest (entre 10 et 50% selon l’étude AXA Climate 2024 sur 24 fonds) soit indexée à l’atteinte d’objectifs d’impact — une pratique qui rend l’accès à la rémunération variable plus exigeant que dans un fonds généraliste. (Source : Eurazeo, Livre blanc, juillet 2026, citant AXA Climate «Article 9 Funds and Private Equity» avril 2023.)

«Un assureur ou un fonds de pension qui souscrit à un fonds Article 9 environnemental non coté est traité exactement comme s’il souscrivait à un fonds buyout généraliste. L’avantage fiscal pour le Limited Partner final est inexistant.» — Eurazeo, Livre blanc, juillet 2026.

Cette asymétrie éclaire le reflux observé sur les fonds Article 9. Ce n’est pas du backlash. LP comme GP opèrent un choix de pragmatisme juridique face à des textes en pleine évolution. Sur des cycles d’investissement de cinq à dix ans, l’incertitude réglementaire de SFDR et SFDR 2.0 commande la prudence. Sans correction de cette asymétrie d’obligations, la part des fonds Article 9, et des futurs fonds «Sustainable» du SFDR 2.0, continuera de se contracter.

Bonzaïs ou baobabs : le défi de l’échelle

L’Europe dispose déjà de 100 à 130 milliards d’euros par an de financements publics théoriquement disponibles pour les acteurs privés pour financer les solutions environnementales. La BEI a signé 88,8 milliards d’euros de nouveaux financements en 2024, dont 51 milliards pour la transition écologique. Le Fonds pour l’Innovation dispose de 12,3 milliards d’euros cumulés depuis 2020. Mais au 30 juin 2025, seuls 331,8 millions avaient été effectivement versés aux projets — soit 2,9% des 11,6 milliards engagés. La Cour des comptes européenne a documenté les difficultés à transformer les engagements budgétaires en projets déployés. «Le problème n’est donc pas un défaut d’appétit mais davantage la capacité des dispositifs publics à déployer les projets.» (Source : Eurazeo, Livre blanc, juillet 2026, citant Cour des comptes européenne Rapport spécial 11/2026 et BEI communiqué 30 janvier 2025.)

Le paradoxe est là : d’un côté, les fonds sont disponibles — notamment les recettes carbone qui sont sous-utilisées. De l’autre, les fonds environnementaux réellement orientés vers les solutions (Article 9 – SFDR) sont à la recherche de capital à déployer. L’Europe préfère encore les bonzaïs aux baobabs : la doctrine de la concurrence européenne, avec ses contraintes d’équilibre entre 27 États membres, conduit à fractionner les montants investis dans des secteurs stratégiques où la Chine mélange financements privés et publics, et où l’écosystème américain permet à certaines entreprises de lever des sommes records.

Sources : Eurazeo, «Capital, environnement et puissance au XXIe siècle — L’Europe en pole position», Livre blanc, juillet 2026. Sources primaires citées : analyse interne Preqin/PitchBook 2025 · Morningstar Global Sustainable Fund Flows Q1 2026 · AXA Climate avril 2023 · Cour des comptes européenne Rapport spécial 11/2026 · BEI communiqué janvier 2025 ·

Finyear.com · Corporate Finance · 2 septembre 2026 · Source : Eurazeo, Livre blanc «Capital, environnement et puissance au XXIe siècle — L’Europe en pole position», juillet 2026 · Série 3/6 · Lecture : 6 min

Électricité et chaleur souveraine : la nouvelle grille européenne

La guerre en Iran débutée en février 2026 a rappelé une réalité structurelle : l’Union européenne importait en 2024 92,7% de son pétrole et près de 85% du gaz naturel consommé. Au total, plus de 60% de l’énergie consommée dans l’UE provient de l’extérieur du continent, pour un déficit énergétique annuel estimé à environ 350 milliards d’euros — qui dépasse l’excédent commercial global de l’UE de 168,9 milliards d’euros en 2024, le transformant mécaniquement en déficit extérieur. Cette dépendance est le premier déterminant de la position extérieure européenne et de sa compétitivité : selon Mario Draghi, les entreprises européennes paient encore un gaz quatre à cinq fois plus cher qu’aux États-Unis. (Source : Eurazeo, Livre blanc, juillet 2026, citant Eurostat 2026 et Draghi «The future of European competitiveness» septembre 2024.)

L’IEA anticipe que les dépenses d’investissement annuelles dans le secteur de l’électricité devraient plus que tripler d’ici 2030, passant de 760 milliards de dollars en 2019 à environ 2 500 milliards, dont la moitié pour les énergies renouvelables. La Commission européenne prévoit d’investir 1 200 milliards d’euros dans ses réseaux d’ici 2040 avec huit Energy Highways pour l’échange des capacités électriques transfrontalières. La géothermie est réévaluée : la chaleur représente 50% de la consommation finale d’énergie en Europe, encore fournie pour 73% par des énergies fossiles. L’IEA prévoit que l’investissement total dans la géothermie pourrait atteindre 1 000 milliards de dollars cumulés d’ici 2035. (Source : Eurazeo, Livre blanc, juillet 2026, citant IEA World Energy Investment 2025 et Commission européenne European Grids Package décembre 2025.)

Eau : le super-cycle invisible

Les pertes moyennes d’eau dans les réseaux européens sont de 23%. La France ne réutilise que 1% de ses eaux rejetées — alors qu’Israël atteint 87%. Au Maroc, les cheptels bovins et ovins ont diminué de 38% par rapport à 2016 en raison de sécheresses successives. La Banque mondiale rappelle que 4 milliards de personnes font face à une pénurie d’eau dans le monde. La BCE estime que 15% du PIB de la zone euro est exposé au stress hydrique. En 2025, 43 milliards d’euros de pertes agricoles ont été enregistrés dans l’UE lors de l’été. Les besoins sont là : rénovation des réseaux d’eau potable, infrastructures de stockage, désalinisation bas carbone, boucles de réutilisation. (Source : Eurazeo, Livre blanc, juillet 2026, citant BCE «The European economy is not drought-proof», 23 mai 2025, et Banque mondiale avril 2026.)

Matériaux critiques et économie circulaire

Après la dépendance aux hydrocarbures, l’Europe découvre, avec la transition énergétique et numérique, sa dépendance aux chaînes de transformation des métaux critiques. Cuivre, lithium, nickel, terres rares, graphite deviennent les infrastructures invisibles de l’économie décarbonée. La France collecte 99% de son cuivre usagé mais exporte 70% de sa matière recyclée faute d’étapes d’affinage chimique sur le territoire. Le Critical Raw Materials Act fixe des seuils pour 2030 : 10% d’extraction de matériaux critiques dans l’UE, 40% de transformation et 25% de recyclage. Derrière ces objectifs se profile une réalité industrielle majeure : l’Europe devra reconstruire des capacités de raffinage, de transformation et de recyclage avancé aujourd’hui largement insuffisantes. (Source : Eurazeo, Livre blanc, juillet 2026, citant Commission européenne RMIS juin 2026.)

Souveraineté de la donnée, deeptech climat et biologie programmable

L’Europe occupe une position structurante à l’intersection entre solutions environnementales et intelligence artificielle, grâce notamment au programme Copernicus — infrastructure publique de données satellitaires unique au monde. Depuis le lancement en 2023 du Copernicus Data Space Ecosystem, une startup n’a plus besoin de posséder ni satellite ni infrastructure de stockage : elle paie uniquement la capacité de calcul qu’elle consomme. Ce modèle a transféré le coût d’accès à l’imagerie satellitaire vers l’amont public, libérant l’aval entrepreneurial pour construire des applications de gestion des ressources naturelles, de surveillance des forêts ou de modélisation du risque climatique. (Source : Eurazeo, Livre blanc, juillet 2026, citant Nature 26 février 2026.)

Le sixième super-cycle — et le moins visible — est celui de la biologie programmable. Le Prix Nobel de chimie 2024, récompensant les travaux de David Baker, Demis Hassabis et John Jumper sur la conception et la prédiction de protéines par IA, a ouvert la perspective d’une nouvelle génération de procédés industriels. Là où la chimie traditionnelle repose sur une chaleur à plusieurs centaines de degrés rendue possible par du gaz, la biocatalyse vise le même résultat dans des conditions proches du vivant, à température ambiante. Trois secteurs — sidérurgie, minéraux non métalliques (ciment, verre, chaux) et chimie — concentrent près de 70% des émissions industrielles directes. Toute technologie capable de déplacer une fraction de ces procédés thermiques vers la voie biologique adresse un gisement d’émissions de premier ordre. (Source : Eurazeo, Livre blanc, juillet 2026, citant Nobel Prize octobre 2024 et ESMAP «Industrial Decarbonization».)

Sources : Eurazeo, «Capital, environnement et puissance au XXIe siècle — L’Europe en pole position», Livre blanc, juillet 2026. Sources primaires citées : IEA World Energy Investment 2025 · Eurostat 2026 · Draghi sept. 2024 · BCE mai 2025 · Banque mondiale avr. 2026 · Commission européenne RMIS juin 2026 · Nobel Prize oct. 2024 · Nature fév. 2026.

Finyear.com · Corporate Finance · 2 septembre 2026 · Source : Eurazeo, Livre blanc «Capital, environnement et puissance au XXIe siècle — L’Europe en pole position», juillet 2026 · Série 2/6 · Lecture : 5 min

Bascule 1 : décloisonner IA, défense et climat — la souveraineté civile

La première rupture doctrinale qu’Eurazeo propose est de cesser de traiter séparément les priorités européennes de défense, d’IA et de transition environnementale. Le livre blanc les fait converger sous le concept de «souveraineté civile» : la capacité d’une société à développer des technologies, infrastructures, produits et services capables de répondre simultanément à plusieurs impératifs stratégiques — sécurité, résilience territoriale, autonomie industrielle et transition environnementale. (Source : Eurazeo, Livre blanc, juillet 2026.)

L’argument économique est précis. En 2025, les investissements mondiaux de capital-risque dans l’IA ont atteint 260 milliards de dollars — 61% de l’ensemble des flux de Venture Capital mondiaux. Les dépenses des alliés européens de l’OTAN dans la défense ont atteint 381 milliards d’euros en 2025. Ces deux super-cycles vont verrouiller l’argent pour cinq à dix ans, soit la durée typique d’un fonds de capital-investissement. Si les solutions environnementales ne sont pas pensées en interaction avec ces cycles, elles seront mécaniquement amoindries pour la décennie à venir. (Source : Eurazeo, Livre blanc, juillet 2026, citant OCDE 17 février 2026 et Conseil européen «EU defence in numbers» 2026.)

La convergence n’est pas forcée : elle est réelle sur le terrain des applications. Un système IA peut piloter un réseau électrique, optimiser l’irrigation, modéliser le risque climatique — et avoir des applications stratégiques militaires. Un drone peut combattre les feux de forêt ou déplacer des charges pour des villages de montagne coupés par un éboulement. L’Europe, fortement dépendante des importations d’hydrocarbures mais dotée d’un fort potentiel de production de carburants synthétiques, pourrait développer une stratégie civilo-militaire coordonnée pour les carburants alternatifs. Pour un investisseur, la souveraineté civile offre des avantages structurels concrets : diversification des débouchés commerciaux, profondeur accrue des marchés adressables, réduction du risque réglementaire, mutualisation des dépenses de R&D. (Source : Eurazeo, Livre blanc, juillet 2026.)

Bascule 2 : la mitig’adaptation — ne plus opposer atténuation et adaptation

Depuis l’Accord de Paris de 2015, l’essentiel des financements climatiques a été orienté vers l’atténuation — la réduction des émissions. L’adaptation est restée le parent pauvre, perçue, à tort, comme un signe de renoncement. Ce découpage est un héritage diplomatique qui n’a plus de sens pour l’investissement en 2026, selon Eurazeo. Tout euro investi dans une infrastructure ou une activité physique devrait aujourd’hui passer deux tests : ne pas aggraver le climat (test atténuation) et tenir physiquement dans le climat à venir (test adaptation — résilience documentée aux risques 2030-2050 : eau, chaleur, retrait-gonflement des argiles, submersion, cyclones, feux). Les meilleures opportunités répondent aux deux besoins simultanément. (Source : Eurazeo, Livre blanc, juillet 2026.)

Le livre blanc illustre ce concept avec l’exemple du retrait-gonflement des argiles (RGA). En France, 12,1 millions de maisons sont exposées à ce risque, qui fragilise leurs fondations sous l’effet des sécheresses successives. Un nouveau Fonds de Prévention Argile a été lancé en octobre 2025 avec 30 millions d’euros — une somme sensiblement inférieure aux besoins. En parallèle, 3,77 milliards d’euros d’aides publiques ont été mobilisés en 2024 via MaPrimeRénov’ et MaPrimeAdapt’ pour l’efficacité énergétique et l’adaptation, sans prévention du risque physique. La question est brutale : à quoi sert d’isoler un toit si les murs s’effondrent ? La segmentation des dispositifs — efficacité énergétique, adaptation à la perte d’autonomie, prévention du RGA — se retrouve dans les stratégies d’investissement. (Source : Eurazeo, Livre blanc, juillet 2026, citant Anah bilan 2024 et Ministère de la Transition écologique 2025-2026.)

Bascule 3 : les limites planétaires comme cadre systémique

La troisième rupture doctrinale est la plus structurelle. L’offre actuelle de produits financiers — fonds eau, fonds biodiversité, fonds décarbonation, fonds économie circulaire — est un héritage administratif qui reproduit la fragmentation des politiques publiques. Or la physique de la planète ne fonctionne pas en silos. Le cadre des neuf limites planétaires — changement climatique, intégrité de la biosphère, changements d’usage des sols, utilisation de l’eau douce, perturbations des cycles de l’azote et du phosphore, acidification des océans, appauvrissement de la couche d’ozone, charge en aérosols atmosphériques et entités nouvelles (PFAS, plastiques) — est le référentiel le plus complet pour évaluer les impacts environnementaux réels. (Source : Eurazeo, Livre blanc, juillet 2026, citant Katherine Richardson et al., «Earth beyond six of nine planetary boundaries», Science Advances, septembre 2023.)

«La grille des neuf dimensions n’est pas une contrainte morale ajoutée à la conformité. C’est un anticipateur de coûts cachés, une méthode pour éviter les stranded assets de demain et pour identifier ce qui sera réellement durable, donc à fort potentiel de développement.» — Eurazeo, Livre blanc, juillet 2026.

L’enquête du Forever Pollution Project coordonnée par Le Monde estime que la dépollution des PFAS en Europe pourrait coûter entre 95 et 2 000 milliards d’euros sur vingt ans selon les scénarios — un coût qui n’apparaît dans aucune évaluation de conformité taxonomique actuelle. C’est précisément ce type de coût caché que le cadre des limites planétaires permet d’anticiper. Pour les DAF et comités d’investissement qui allouent du capital sur des horizons de dix à vingt ans, l’application de ce cadre n’est pas un exercice académique : c’est une méthode d’identification des risques futurs que les modèles réglementaires actuels ne voient pas encore. (Source : Eurazeo, Livre blanc, juillet 2026, citant Le Monde, 14 janvier 2025.)

Sources : Eurazeo, «Capital, environnement et puissance au XXIe siècle — L’Europe en pole position», Livre blanc, juillet 2026. Sources primaires citées : OCDE «AI firms capture 61 percent of global venture capital in 2025» (17 fév. 2026) · Conseil européen «EU defence in numbers» 2026 · Anah bilan 2024 · Richardson et al. Science Advances sept. 2023 · Le Monde PFAS janvier 2025.

Winston Taylor a conseillé ODDO BHF European MidCap Buyout dans le cadre de son acquisition d’une participation majoritaire au capital de SEEmed, leader français de la distribution de matériels destinés aux centres de radiothérapie et de radiodiagnostic.

Cette opération marque une nouvelle étape dans le développement de SEEmed, afin d’accompagner durablement sa croissance et de conforter son positionnement de partenaire de référence des établissements de santé.

SEEmed, un leader de la distribution d’équipements de radiothérapie et de radiodiagnostic

Fondée en 2006 et dirigée depuis 2019 par Florent Guillemain d’Echon, SEEmed évolue sur un marché porté par des besoins croissants de prise en charge des pathologies oncologiques, des investissements dans les infrastructures de santé et des innovations technologiques. Depuis 2019, la société a plus que triplé son chiffre d’affaires en élargissant son offre, en structurant son organisation et en renforçant ses partenariats avec les principaux fabricants internationaux de technologies médicales. Elle accompagne aujourd’hui plus de 230 établissements de santé publics et privés grâce à un modèle intégré combinant équipements, consommables et services. Reconnue pour son expertise technique et la qualité de son service, SEEmed bénéficie d’un modèle économique générant des revenus récurrents grâce aux consommables et aux contrats de maintenance pluriannuels.

Un projet de croissance porté par les besoins en infrastructures de santé

Cette opération s’inscrit pleinement dans la stratégie de l’équipe ODDO BHF European MidCap Buyout d’accompagner des PME européennes, leaders sur leur marché, disposant de positions concurrentielles fortes, de modèles économiques résilients et d’un important potentiel de création de valeur. SEEmed réunit ces caractéristiques en offrant de fortes perspectives de développement, soutenues par la récurrence d’une partie significative de son activité et les opportunités de consolidation du marché.

L’équipe Winston Taylor qui conseillait ODDO BHF European MidCap Buyout était menée par Alexis Terray (associé) et composée de Marie Terlain – Nacinovic et Hugo Rouquet (collaborateurs) sur les aspects corporate/M&A, ainsi que de Thomas Pulcini (associé) et Alban Castarède (collaborateur) sur les aspects fiscaux.

À propos de Winston Taylor

Winston Taylor est un cabinet d’avocats transatlantique conçu pour répondre aux besoins des entreprises, des talents et des marchés au cœur des dynamiques de capitaux et d’innovation. Le cabinet est présent dans les grands pôles économiques incontournables pour les clients internationaux : les États-Unis, le Royaume-Uni, l’Europe, l’Amérique latine et le Moyen-Orient. Avec une équipe de plus de 1 400 avocats, Winston Taylor apporte une expérience approfondie en grands contentieux, transactions critiques, propriété intellectuelle stratégique et gestion de patrimoine privé, ainsi que dans quatre secteurs prioritaires : technologie, médias et télécommunications, sciences de la vie et santé, services financiers, et projets, énergie et infrastructures. Quel que soit le défi, Winston Taylor est aux côtés de ses clients, dans les opérations du quotidien comme dans celles qui changent tout.

Finyear.com · Corporate Finance · 2 septembre 2026 · Source : Eurazeo, Livre blanc «Capital, environnement et puissance au XXIe siècle — L’Europe en pole position», juillet 2026 · Série 1/6 · Lecture : 5 min

Le signal physique : une accélération documentée

Le livre blanc d’Eurazeo, publié en juillet 2026, part d’un fait que la plupart des commentateurs tendent à minimiser : le rythme du réchauffement s’est clairement accéléré. L’étude du Potsdam Institute for Climate Impact Research publiée en mars 2026 établit que nous sommes passés à 0,35°C par décennie entre 2015 et 2025, contre 0,2°C par décennie en moyenne sur 1970-2015. James Hansen — le climatologue qui alertait le Sénat américain en 1988 — projette désormais un réchauffement de 1,7°C dès 2027. L’année 2024 a été la première à franchir le seuil de 1,5°C en moyenne annuelle. (Source : Eurazeo, Livre blanc, juillet 2026, citant PIK mars 2026 et James Hansen, Substack, 30 avril 2026.)

L’impact financier est déjà comptabilisé. Munich Re a chiffré les catastrophes naturelles 2025 à 224 milliards de dollars de dégâts économiques, dont 108 milliards assurés — la sixième année consécutive au-dessus de 100 milliards. Les seuls incendies de Los Angeles ont coûté 61 milliards de dollars en janvier 2025, dont 35 milliards pour les assureurs. Swiss Re estime que les pertes assurées croissent de 5 à 7% par an en termes réels depuis 1995, et que le seuil de 300 milliards de pertes économiques annuelles n’est plus une anomalie statistique mais un événement plausible. Pour un asset manager, ce signal ne peut être ignoré : c’est un coût croissant qui va se loger dans les bilans. (Source : Eurazeo, Livre blanc, juillet 2026, citant Munich Re janvier 2026 et Swiss Re Institute 2025-2026.)

Le signal politique : le recul ne dit pas tout

Le signal politique, lui, va dans l’autre sens. L’administration Trump a engagé depuis janvier 2025 plus de cinquante actions de démantèlement ou de réduction des mesures climatiques fédérales. L’Inflation Reduction Act — 369 milliards de dollars initialement prévus, 825 milliards sur dix ans selon le CBO — fait l’objet de révisions substantielles. En février 2026, l’administration a officiellement abrogé l’Endangerment Finding de 2009, le fondement juridique de toute la politique climatique fédérale américaine. En Europe, le paquet Omnibus d’avril 2025 a réduit de 80% le périmètre d’application de la CSRD, et l’EUDR sur la déforestation a été reportée et assouplie. (Source : Eurazeo, Livre blanc, juillet 2026, citant EPA communiqué de presse 12 février 2026 et Commission européenne.)

«La crise iranienne de février 2026, sixième choc fossile majeur depuis 1973, confirme une réalité désormais centrale : la sortie des énergies fossiles n’est plus seulement un objectif climatique, mais une condition de souveraineté économique.» — Eurazeo, Livre blanc, juillet 2026.

Le signal économique : la lame de fond que le bruit politique masque

C’est le troisième signal — le signal économique — qui contredit l’impression de désengagement. En 2025, l’investissement énergétique mondial a atteint un record de 3 300 milliards de dollars. Selon l’AIE, les technologies propres captent désormais environ 2 200 milliards — le double des fossiles, et 67% de l’investissement énergétique total contre 44% en 2015. En Chine, les cleantech représentent 11,4% du PIB et ont généré plus d’un tiers de la croissance économique du pays en 2025. Aux États-Unis, pour la première fois dans l’histoire américaine, les énergies bas-carbone ont fourni 51% de l’électricité en mars 2026. (Source : Eurazeo, Livre blanc, juillet 2026, citant AIE World Energy Investment 2025 et Carbon Brief, 5 février 2026.)

Les grands allocataires institutionnels — fonds souverains, fonds de pension — maintiennent le cap. La Net-Zero Asset Owner Alliance réunit 86 grands propriétaires d’actifs représentant près de 9 200 milliards de dollars. En 2023, leurs investissements dans des solutions climatiques ont atteint 175 milliards, portant le total à plus de 555 milliards depuis 2019. Temasek — 430 milliards de dollars de portefeuille — a explicitement formulé sa doctrine : la transition énergétique est «a fundamental rewiring of the physical economy and the underlying infrastructure». Ce n’est plus un thème d’investissement — c’est le cadre dans lequel va se redéfinir l’ensemble de l’économie physique. Selon l’enquête Rede Partners de fin 2025 auprès de 60 LP institutionnels, les allocations aux stratégies Climate & Impact ont progressé de +22% entre novembre 2023 et novembre 2025, et 71% des LP pensent que le climat est un moteur de croissance massif et inévitable. (Source : Eurazeo, Livre blanc, juillet 2026, citant NZAOA Fourth Progress Report 2025 et Rede Partners Impact Report 2025.)

Sources : Eurazeo, «Capital, environnement et puissance au XXIe siècle — L’Europe en pole position», Livre blanc, juillet 2026. Sources primaires citées : Munich Re (janvier 2026) · Swiss Re Institute (2025-2026) · PIK (mars 2026) · AIE World Energy Investment 2025 · Carbon Brief (février 2026) · NZAOA Fourth Progress Report 2025 · Rede Partners Impact Report 2025 · EPA (février 2026).

SECAL est une PME du secteur de l’ingénierie, spécialisée dans le levage industriel. Le groupe est constitué de quatre sociétés, SECAL, SN Solomat, SERAL et Europtech, implantées principalement dans le quart nord-est de la France et intervenant sur l’ensemble du territoire
national. Ensemble, elles emploient près de 100 collaborateurs. Les quatre sociétés du groupe couvrent l’ensemble du cycle de vie des équipements de levage : conception et fabrication d’installations sur mesure, intégration de solutions de manutention pour les environnements industriels, ainsi que maintenance, modernisation et mise en conformité d’équipements critiques. Le groupe SECAL poursuit ainsi son développement au sein d’un grand groupe industriel français, fort des moyens et du rayonnement que lui offre ce nouvel actionnariat.

VINCI Energies renforce à cette occasion son offre dans le levage et la manutention industrielle, sur un marché porté par l’évolution des équipements et des exigences croissantes en matière de sécurité, de conformité et de performance, ainsi que par le maintien en condition opérationnelle des sites industriels. Cette opération illustre la capacité d’Isatis Capital à accompagner ses participations dans la durée, jusqu’à des sorties structurantes auprès d’acquéreurs industriels français de premier rang.

Laurent Baudino, Membre du Directoire d’Isatis Capital, déclare : « Cette sortie s’inscrit pleinement dans la thèse d’investissement d’Isatis Capital, récemment réaffirmée avec le lancement de notre fonds Isatis Souveraineté PME, dédié au financement des PME françaises. Le groupe SECAL illustre concrètement notre conviction d’investissement : des PME françaises au savoir-faire différenciant positionnées sur des maillons critiques de l’outil industriel français qui constituent des actifs stratégiques pour des grands groupes en quête de consolidation. Nous sommes très fiers d’avoir accompagné depuis 2019 cette belle PME dans sa croissance jusqu’à cette étape structurante de son développement ».
Cette opération conforte ainsi la stratégie d’Isatis Capital, qui entend continuer d’accompagner des PME occupant des positions clés au sein de chaînes de valeur critiques, dans la continuité de son track-record historique et de son fort ancrage territorial.

Intervenants de l’opération :
Société
✦ SECAL (groupe Levage Développement) | Samuel Gadler, Jérôme Dobrajc, Ludovic Denis, Marie Jaeck
Cédant
✦ Isatis Capital | Laurent Baudino, Séverin Lefaure
Acquéreur
✦ VINCI Energies | Grégoire Jeandel
Conseils Cédant
✦ M&A | Oaklins France (Ghislain de Feydeau, Hadrien Mollard, Cesar Fontanel)
✦ Juridique | Franck Merkling (Avocat, Alexandre Levy Kahn Braun & Associés)

À propos d’Isatis Capital
Créée en 2013, Isatis Capital est une société de gestion indépendante, agréée par l’Autorité des Marchés Financiers sous le numéro GP 13000026. Spécialiste du capital-développement et du LBO primaire, elle accompagne des entrepreneurs ambitieux dans leurs projets de
développement, de structuration et de transmission, à travers des prises de participation minoritaires ou majoritaires.
Forte de son expertise auprès de PME françaises en croissance, Isatis Capital gère plus de 400 millions d’euros pour le compte d’une clientèle composée d’institutionnels, d’entrepreneurs et d’investisseurs privés.

Pour en savoir plus : https://isatis-capital.fr/

L’Investor Relations Associate est basé au bureau parisien du Groupe et rattaché à la société de gestion française. Le Groupe est une société d’investissement à impact qui accompagne des entrepreneurs ambitieux développant des solutions scalables pour la santé humaine, la santé de la planète et des systèmes alimentaires plus durables. Le poste s’inscrit au sein de l’équipe Operations, sous la responsabilité d’un Equity Partner, et travaille en étroite collaboration avec les équipes Partnerships et Investment sur les relations LP et les processus de due diligence.

Le poste est central dans la gestion des relations avec les LPs existants et prospects, l’accompagnement des processus de levée de fonds et la coordination fluide des activités liées aux investisseurs à l’échelle du Groupe.

L’Investor Relations Associate constituera une interface clé entre les investisseurs et les équipes internes. Il/elle contribuera aux efforts de fundraising, supervisera les processus de due diligence et assurera une communication et une organisation de haute qualité auprès des investisseurs.

Le poste comprend également la responsabilité de la gestion des supports investisseurs et de la Data Room, en coordination avec les équipes Legal et Compliance, dans le respect du Manuel de Conformité du Groupe et des obligations réglementaires applicables à la société de gestion française (notamment AMF, LCB-FT / KYC et RGPD).

Une bonne compréhension des entités, investissements et équipes du Groupe est attendue, ainsi qu’une compréhension de l’environnement réglementaire dans lequel opère la société de gestion française.

Responsabilités

• Accompagner les partners dans la gestion des relations LP, incluant le suivi continu et l’engagement
• Coordonner et superviser les réunions avec les LPs, y compris la préparation et la revue des supports de présentation
• Suivre les collaborations existantes avec les LPs
• Maintenir et mettre à jour les fichiers de suivi de levée de fonds et les listes de LPs
• Accompagner l’exécution des processus de fundraising : calendriers, suivi de pipeline, coordination des closings
• Préparer les supports de fundraising avec l’équipe (Pitch decks, FAQ, Info Memo, Teaser)
• Gérer et coordonner les demandes de due diligence des LPs en collaboration avec les équipes internes
• Gérer et maintenir la base de données et le CRM (Affinity)
• Coordonner l’Annual LP Meeting
• Coordonner les réunions de l’Advisory Committee
• Gérer les enquêtes LP
• Gérer les accès à la Data Room pour les LPs
• Contribuer au respect des exigences LCB-FT / KYC, RGPD et autres obligations réglementaires applicables aux données et documents investisseurs, en coordination avec l’équipe Compliance et le Regulatory Contact

Profil recherché

Vous êtes motivé(e) et organisé(e), doté(e) d’excellentes capacités de communication et d’une expérience en finance. Vous souhaitez rejoindre un projet dynamique au service de l’investissement à impact.

• Master en finance, économie ou comptabilité
• Certification AMF appréciée
• 3 à 5 ans d’expérience dans un poste similaire en investor relations, fund operations ou investor services au sein d’un fonds de private equity / venture capital ou d’un family office
• Curieux(se) et à l’aise avec la technologie, capable de mobiliser des outils d’IA pour gagner en efficacité et en productivité au quotidien
• Connaissances financières, en particulier en Venture Capital et Private Equity
• Excellentes capacités de communication et aptitude à travailler efficacement avec tous les niveaux de l’organisation
• Bien organisé(e), autonome et efficace
• Orienté(e) service et solutions
• Bilingue français / anglais (le poste est basé à Paris au sein d’une entité régulée en France) ; des langues supplémentaires sont un plus
• Esprit d’équipe
• Maîtrise du Pack MS Office
• Bonne gestion du temps et de la charge de travail
• Bonne connaissance de l’environnement réglementaire européen (MiFID, AIFMD)

Informations pratiques

• Type de contrat : CDI
• Date de prise de poste souhaitée : à partir d’octobre 2026
• Modalités de travail : basé au bureau de Paris
• Déplacements : déplacements réguliers à Bruxelles et au Luxembourg (chaque trimestre)
• Rémunération : package attractif, en fonction du profil et de l’expérience

Pour postuler : claude@calmonpartners.com

Le flux continu de données généré par les systèmes de sécurité physique constitue leur source d’intelligence opérationnelle la plus précieuse. En effet, les innovations en matière d’IA, de capteurs intelligents et de modèles vision-langage (VLM) émergents ouvrent de nouvelles perspectives pour étendre la valeur de ces systèmes au-delà de la simple prévention des pertes. La vidéosurveillance, le contrôle d’accès et les capteurs environnementaux évoluent ; d’outils de surveillance passive ils sont devenus des actifs intelligents pilotés par la donnée, capables de voir, d’interpréter et d’agir sur l’activité du monde réel. 

L’IA et les données d’accès optimisent l’espace, la sécurité et les opérations quotidiennes  

 Comprendre comment les espaces sont utilisés constitue ainsi une opportunité immédiate. L’analyse vidéo basée sur l’IA et les métriques de contrôle d’accès transforment les données brutes des agences en renseignements exploitables. Cela met en lumière les tendances de fréquentation, les temps de présence, la formation des files d’attente et les zones sous-utilisées. En tirant parti de ces enseignements, les entreprises peuvent adapter en temps réel leurs effectifs à la demande des clients, améliorer la qualité de service, de réduire les pertes d’efficacité et de réaliser des investissements immobiliers fondés sur des données probantes. 

 Les vestibules des distributeurs automatiques de billets (DAB) illustrent parfaitement comment cette intelligence peut être mise en œuvre ; la surveillance des taux d’occupation, des habitudes d’utilisation, des comportements de flânerie ou de vagabondage, de la propreté et des situations dangereuses contribue à améliorer à la fois la sécurité et l’expérience client. Sur le plan de la sécurité, l’IA peut aider à détecter en temps réel les comportements suspects, les tentatives de skimming aux distributeurs automatiques, les actes de vandalisme ou les urgences médicales. Par conséquent, les équipes opérationnelles obtiennent une meilleure visibilité sur les heures de pointe et les problèmes récurrents qui affectent la disponibilité des services et la confiance. 

 Au sein des agences et des sièges sociaux, les systèmes de sécurité pilotés par l’IA permettent d’identifier les situations dangereuses en dehors des heures d’ouverture, lorsque les sites sont inoccupés. Des fonctionnalités telles que le contrôle des zones, le suivi de l’occupation en temps réel, la gestion intelligente des parkings ou encore la protection des travailleurs isolés renforcent à la fois la sécurité et l’efficacité opérationnelle. Les équipes chargées de l’expérience client peuvent exploiter l’analyse des temps d’attente pour repérer les points de blocage, tandis que les équipes d’exploitation des bâtiments bénéficient d’une meilleure visibilité sur l’utilisation des espaces et les besoins de maintenance. De plus, l’intégration entre l’IT et la sécurité, combinée à l’usage de l’IA, aide à lutter contre les menaces internes. Enfin, la capacité d’exécution des modèles d’IA en périphérie (directement sur certains modèles de caméras ou de petits appareils) permet de surmonter certains des problèmes de bande passante rencontrées par de nombreuses institutions, notamment au sein de leur réseau d’agences. 

 L’utilisation des bâtiments constitue un autre domaine où les données de sécurité apportent une valeur mesurable. Les informations d’occupation issues des caméras, des historiques d’accès ou des capteurs offrent une vision précise de l’usage réel des espaces. Une fois intégrées aux systèmes de gestion technique du bâtiment (GTB), le chauffage, la ventilation, la climatisation (CVC) et l’éclairage s’adaptent à la fréquentation réelle plutôt qu’à des plannings fixes. À l’échelle d’un réseau bancaire multisites, cette approche réduit la consommation d’énergie et alimente le reporting RSE, sans compromettre le confort, ni la sécurité. 

De la protection des sites aux enseignements stratégiques de l’entreprise 

 De nombreuses institutions financières s’appuient encore sur des environnements de sécurité hérités, composés de plusieurs systèmes indépendants. La modernisation de ce socle technologique constitue une étape essentielle pour libérer la valeur à long terme de l’IA. Le point de départ réside dans une évaluation objective des systèmes et capteurs existants. 

 Toutefois, la modernisation s’avère plus efficace lorsqu’elle s’inscrit dans une démarche progressive, permettant d’interconnecter les équipements en place tout en déployant des plateformes interopérables qui facilitent un accès élargi aux données. En effet, évoluer d’une architecture purement axée sur la sécurité vers une structure prête pour l’IA permet aux organisations de dégager des informations à forte valeur ajoutée, exploitables bien au-delà du seul périmètre de la sécurité. 

Une collaboration transversale pour libérer le potentiel de l’intelligence de sécurité 

Obtenir des résultats concrets et créateurs de valeur grâce à l’IA nécessite une collaboration étroite entre les équipes informatiques, de gestion des bâtiments, des opérations, de l’expérience client, de la cybersécurité, du juridique et de la conformité. Cette synergie garantit une utilisation responsable des données de sécurité, encadrée par des garde-fous clairs en matière de confidentialité, de gouvernance et de cyber-résilience. 

 C’est là qu’un intégrateur de systèmes joue un rôle central. En collaborant avec les institutions financières pour élaborer des feuilles de route pragmatiques et alignées sur la stratégie IT, il permet de générer une valeur mesurable, site par site et exercice budgétaire après exercice budgétaire. L’objectif de l’entreprise doit s’orienter vers la rentabilité à long terme, en transformant des infrastructures de sécurité héritées en un moteur pérenne de croissance opérationnelle. 

 Lorsque les données de sécurité physique sont exploitées comme une véritable intelligence stratégique, la sécurité cesse d’être un centre de coûts réactif pour devenir un levier de performance économique. La gestion des effectifs s’appuie dès lors sur des données probantes, la consommation d’énergie devient plus précise et la gestion des infrastructures passe à un mode prédictif. La donnée existe déjà, l’opportunité consiste désormais à la valoriser. 

Par Amir Shechter, Executive Director of Innovation and Technology chez Convergint 

La gouvernance IA : un défi stratégique et managérial pour les entreprises

Alors que les dépenses IA totales des entreprises françaises s’élevaient à seulement 1,78 milliard d’euros en 2024[1], l’explosion attendue du marché est inédite[2], sacralisée par des investissements prioritairement fléchés par les entreprises sur l’IA (pour 45% d’entre elles[3]).

Ce nouveau levier de transformation stratégique et incontournable pour les entreprises leur impose néanmoins un nouveau défi :  manager des collaborateurs humains et des agents IA au sein de leur organisation, avec des enjeux critiques de gouvernance, de sécurité des données, d’accompagnement des utilisateurs et d’évolution des processus métiers.

L’indépendance : un atout différenciant

Dans ce cadre, et alors que la préoccupation de maîtrise des dépendances face à l’hégémonie américaine s’impose de plus en plus clairement notamment en France[4], la start-up Swiftask s’affirme avec une solution indépendante (hébergée en France), neutre (plus de 80 modèles d’IA), agile, techniquement mature et prête à un déploiement massif.

Lancée fin 2024, sa plateforme logicielle (SAAS) de structuration et de déploiement d’agents IA pour les entreprises accompagne déjà plus d’une centaine de clients (Région Pays de la Loire, Priméale, Groupe Bernard, Mie Câline…) représentant un parc de 14 000 agents IA en action.

1, 55 M€ pour son développement France et international

La première levée de fonds, a été finalisée en août 2026 auprès de ses fondateurs et d’un pool de Business Angels. Elle enclenche une étape décisive dans le développement commercial de l’entreprise, tant en France qu’à l’international, avec le renforcement de l’équipe de vente directe sur le territoire, le déploiement du réseau de partenaires distributeurs en France et dans plusieurs pays européens et africains priorisés (Allemagne, Pays-Bas, Belgique, Afrique du Nord et Madagascar), ainsi qu’un plan d’actions soutenu sur le digital et l’événementiel (Web Summit Barcelone, Viva Tech, …).

« La vraie valeur de l’IA en entreprise passe par le déploiement d’agents IA au service des collaborateurs et des processus. Demain, les entreprises manageront plus d’agents IA que de collaborateurs. C’est cette vision qu’accompagne SWIFTASK avec sa solution pour construire, animer et gouverner ces agents au service des organisations. Sur un marché en explosion, notre ambition est d’atteindre les 4M€ de revenus annuels sous 2 ans » déclare Matthieu Lardillet, Directeur Général et co-fondateur de SWIFTASK.

• Opération historique et créatrice de valeur pour Forvis Mazars en France, qui devient un des leaders en région Auvergne-Rhône-Alpes et consolide sa position de marché en Normandie

• Poursuite de la stratégie de développement du cabinet au plus près des dynamiques économiques locales renforçant le statut d’acteur reconnu du marché du Groupe BBM

• Renforcement significatif de l’offre pluridisciplinaire du cabinet et développement sur l’ensemble
de ses marchés

Forvis Mazars, groupe d’origine française à dimension internationale spécialisé dans l’audit, l’expertise comptable et le conseil, annonce le rapprochement avec le Groupe BBM en France et devient un des leaders en région Auvergne-Rhône-Alpes. Forvis Mazars démontre une nouvelle fois la force de sa stratégie d’ancrage territoriale, portée par un modèle unique, et une vision de développement sur le temps long. Forvis Mazars en France accueille ainsi 250 nouveaux collaborateurs, dont l’ensemble des 13 associés. Cette opération s’inscrit dans la
continuité de celles réalisées ces dernières années, notamment en 2025*, renforçant significativement son offre pluridisciplinaire et lui permettant de se développer sur l’ensemble de ses métiers en France.

Le Groupe BBM, parmi les plus importants acteurs de taille intermédiaire de la profession comptable en France, est un cabinet en forte croissance (+70% en 6 ans), qui a réalisé plus de 24 millions d’euros d’activité en 2025. Créé en 1973, il propose une offre complète de services ainsi qu’une gamme d’expertises reconnues : en expertise comptable et en conseil (accompagnement des dirigeants, expertise sociale, innovation et secteurs spécialisés, notamment en santé) ainsi qu’en audit (consolidation d’un portefeuille significatif et potentiel de développement auprès d’ETI et à l’international).

À travers cette opération structurante, Forvis Mazars consolide sa présence dans deux régions clés. En Auvergne-Rhône-Alpes, Forvis Mazars devient un des principaux cabinets d’audit, d’expertise comptable et de conseil. Le cabinet entend ainsi atteindre rapidement dans la région les 100 M€ d’activité. Le bureau de Grenoble devient le troisième plus grand bureau de Forvis Mazars en France. Le rapprochement
permet également de renforcer l’empreinte régionale dans le Grand-Ouest avec l’ouverture d’un bureau à Caen qui était un objectif depuis plusieurs années.

Le rapprochement avec le Groupe BBM renforce ainsi les expertises locales de Forvis Mazars en France, d’offrir de nouvelles opportunités de développement aux équipes et d’enrichir l’accompagnement des clients grâce à une approche pluridisciplinaire intégrée. Elle illustre également la capacité du cabinet à s’adapter rapidement à l’évolution des besoins de toutes les entreprises, dans un marché en pleine
transformation et confirme sa volonté d’accompagner les dirigeants en proximité. En s’appuyant sur son maillage territorial et la force de son réseau international, Forvis Mazars propose ainsi un accompagnement complet et démontre être capable d’offrir des solutions sur mesure, adaptées aux spécificités locales de ses clients.

Forvis Mazars en France compte désormais 5500 collaborateurs répartis dans 45 bureaux dont :

• en Auvergne-Rhône-Alpes : 825 collaborateurs dont 43 associés ;
• dans le Grand Ouest : 425 collaborateurs dont 23 associés, avec un nouveau bureau à Caen.

Alain Chavance, Associé, Directeur Général de Forvis Mazars en France, déclare :

« À travers cette opération, Forvis Mazars adresse un message très fort au marché français. Notre cabinet passe en effet un nouveau cap sur les métiers de l’expertise comptable, de l’audit et du conseil en devenant un des leaders en région Auvergne-Rhône-Alpes. En s’appuyant sur son maillage territorial, avec ses 45 bureaux et la force de son réseau international, Forvis Mazars propose un accompagnement complet,
pluridisciplinaire et personnalisé. Cette opération confirme la volonté de Forvis Mazars d’être un partenaire de proximité, présent dans les territoires et au service de l’ensemble du tissu économique local. »

Thomas Spalanzani, Président du Groupe BBM, ajoute :

« Nous sommes fiers de rejoindre un cabinet dont les valeurs et l’esprit d’entreprise correspondent à notre histoire et à notre ADN. Avec nos 250 collaborateurs, nous contribuerons à renforcer les expertises de Forvis Mazars en France, notamment sur les marchés de l’innovation et de la santé, dans la région Auvergne-Rhône-Alpes mais également sur tout le territoire national. Notre volonté d’accompagner durablement nos clients en proximité et dans toutes les phases de leur développement s’inscrit pleinement dans la stratégie de Forvis Mazars et nous permettra de leur offrir encore davantage de services au quotidien. »

* En 2025, Forvis Mazars a intégré les cabinets Forez Conseil à Saint-Étienne (région Auvergne-RhôneAlpes), Solutec à Toulouse (région Occitanie) et Arrijuria à Bayonne (région Nouvelle-Aquitaine).

L’entreprise française Ofelia veut établir un nouveau standard à l’international dans la façon dont les ETI utilisent l’IA, grâce à une solution d’IA agentique permettant de créer des processus directement au sein de l’entreprise, tout en garantissant l’intégrité de ses données.

Baptisée Ofelia Agentic, cette solution laisse l’entreprise maîtriser le périmètre de ses données : les agents IA n’accèdent qu’à ce qui est autorisé, afin de limiter le risque de dispersion incontrôlée des données de l’entreprise.

Son intégration aux outils collaboratifs joue un rôle clé dans l’adoption de la solution par les équipes. Chacun peut en effet orchestrer, exécuter des processus métier et concevoir des workflows de manière simple et autonome, en dialoguant en langage naturel avec des agents IA directement depuis les outils collaboratifs de l’entreprise, comme Slack ou Microsoft Teams.

Spécifiquement conçue pour les ETI (de 1.000 à 8.000 salariés), elle positionne Ofelia en rupture avec les modes de fonctionnement actuels, où l’IA en entreprise est trop souvent utilisée de manière individuelle et non-coordonnée, voire censurée.

La solution d’Ofelia pallie le manque de moyens dont souffrent les ETI par rapport aux grands groupes. Les premières sont souvent confrontées à des défis de structuration et de passage à l’échelle, les seconds ont davantage de ressources pour développer leurs propres agents IA.

Ofelia Agentic vise non seulement à améliorer la productivité collective des équipes qui utilisent l’IA, mais aussi à centraliser les processus en laissant l’organisation piloter l’accès à ses données.

« Elle supprime la fragmentation des tâches, fluidifie les opérations et protège l’utilisation des données de l’entreprise » résume Christophe Bouron, CEO d’Ofelia.

Une approche fondée sur la validation humaine

Les équipes interagissent avec des agents IA pour exécuter des processus métier de manière autonome, tout en contrôlant et en traçant chaque étape. « Avec notre solution, c’est l’humain qui gère : il valide ou affine chaque proposition faite par l’IA » souligne Christophe Bouron.

Le modèle d’Ofelia repose sur une collaboration étroite où l’humain valide chaque action critique avant qu’elle ne soit mise en œuvre. Grâce à cette approche, la gouvernance sur l’IA est intégrée de façon native : Ofelia Agentic laisse les entreprises décider de son utilisation – sous l’égide de leur service IT – et les utilisateurs, superviser ce qu’elle produit.

« Il faut comprendre que l’IA déployée de manière individuelle et non coordonnée va, dans un premier temps, améliorer la productivité individuelle de 15 à 20%. Mais très vite, elle entraîne une perte d’efficacité collective et des dépenses exponentielles si son utilisation n’est pas coordonnée », explique Christophe Bouron.

« Aujourd’hui, les équipes sont encouragées à utiliser l’IA individuellement, ce qui est contre-productif. En introduisant l’IA de façon concertée et orchestrée, on peut viser 100 à 200% de gains de productivité par poste » ajoute-t-il. « Tout l’enjeu est donc d’orchestrer l’IA à l’échelle de l’organisation. »

Ofelia Agentic repose sur des agents IA combinant plusieurs modèles de langage (LLM) et l’expertise historique de l’entreprise dans la gestion de processus complexes.

Ces agents peuvent ensuite exécuter des besoins métiers basés sur les workflows qu’ils ont eux-mêmes conçus sans besoin d’expertise technique. Tout ceci en fonction des données disponibles, différents agents étant exploités selon la tâche à accomplir. Mais ce sont des agents sous contrôle : ils exécutent à l’intérieur d’un cadre strict de processus défini par les DSI, qui cadrent précisément la façon dont l’outil accède aux données et à la base de connaissances de l’entreprise.

Les informations sur Ofelia Agentic sont disponibles sur https://www.ofelia.com/fr/demo

Pendant une quinzaine d’années, Ofelia a d’abord été un acteur international du BPM, connu sous le nom de Bonitasoft.

À propos d’Ofelia

Ofelia (ex-Bonitasoft) fournit des solutions d’orchestration IA gouvernées pour les entreprises. Fondée en 2009, l’entreprise française accompagne plus de 150 clients dans l’automatisation et l’orchestration de leurs processus métiers. Basée à Grenoble et Paris, avec des bureaux aux États-Unis, Ofelia compte 80 collaborateurs et propose deux solutions complémentaires : Ofelia Agentic pour l’orchestration IA dans Slack et Teams, et Bonita BPM pour l’automatisation de processus métiers complexes.

Cette initiative marque une étape importante dans la stratégie de développement international de Carmignac et confirme son engagement de long terme dans la région. Le DIFC offre un cadre réglementaire robuste, des normes juridiques reconnues internationalement et un écosystème financier structuré et dynamique, ce qui en fait une implantation attractive pour les gestionnaires d’actifs s’inscrivant dans une perspective de long terme. L’influence croissante de Dubaï en tant que centre financier, soutenue par le Dubai Economic Agenda (D33), renforce encore son attrait en tant que hub régional.

Basé à Dubaï, Christophe Younes développera les activités de distribution de Carmignac aux Émirats arabes unis et, plus largement au Moyen-Orient, en s’attachant notamment à renforcer les relations avec les investisseurs institutionnels et privés. Il pourra s’appuyer sur un conseil d’administration expérimenté, dont fait notamment partie Habib Achkar.

Habib Achkar a passé plus de 30 ans chez Morgan Stanley, où il a occupé plusieurs postes de direction, notamment responsable de la salle des marchés à Paris, PDG de Morgan Stanley Arabie saoudite, PDG de Morgan Stanley MENA et, enfin, Vice-Chairman. Il est le fondateur de Marcory Advisors Limited et a rejoint le conseil d’administration de Carmignac en 2024.

Christophe a réintégré Carmignac plus tôt cette année en provenance de PIMCO, où il était responsable du développement commercial auprès des banques privées et des family offices de la société en France et à Monaco. Il a auparavant travaillé dix ans chez Carmignac, où il a débuté comme spécialiste produit obligataire avant d’évoluer vers un rôle commercial auprès des banques et des institutionnels en France et à Monaco. Parlant couramment l’anglais, le français et l’arabe, il est diplômé d’un Master en Finance de l’Université Paris-Dauphine et est titulaire de la certification CFA.

Carmignac souhaite accompagner les investisseurs professionnels des Émirats arabes unis et du Conseil de coopération du Golfe (CCG) dans la diversification de leurs portefeuilles. Grâce à une large gamme de stratégies, couvrant les actions, les obligations, les fonds diversifiés, les stratégies alternatives et les actifs privés, Carmignac met son expertise de gestion active au service de leurs objectifs d’investissement à long terme.

L’ouverture de ce nouveau bureau témoigne de la confiance de Carmignac dans le potentiel de croissance de long terme des Émirats arabes unis, l’un des marchés de la gestion de fortune les plus dynamiques au monde, et de sa volonté d’y nouer des partenariats durables avec des investisseurs locaux et régionaux.

Rose Ouahba, directrice générale déléguée du groupe, membre du conseil d’administration de Carmignac Gestion Luxembourg et de Carmignac Middle East, commente : « L’ouverture d’un bureau dédié à Dubaï marque une étape majeure dans les ambitions internationales de Carmignac. Forts de notre longue expérience au service des banques privées et des clients institutionnels en Europe, nous nous réjouissons de mettre notre expertise au service des investisseurs des Émirats arabes unis, tout en apprenant au contact des institutions locales et régionales.

Je suis heureuse de retrouver Christophe. Son expérience auprès d’une clientèle professionnelle internationale en fait la personne idéale pour piloter notre développement sur ce marché stratégique en pleine évolution. Son humilité, son expertise technique et son engagement pour ce projet ont été une véritable source d’inspiration à l’aube de ce nouveau chapitre.

Christophe Younes ajoute : « Je me réjouis d’ouvrir le bureau de Carmignac à Dubaï. Cette première implantation au Moyen-Orient est une étape importante de notre développement à long terme dans la région. Dubaï s’est imposée comme l’une des places financières les plus dynamiques et avancées au monde, portée par un programme économique ambitieux. Pour une société de gestion active et de conviction comme Carmignac, cette place financière offre un environnement particulièrement propice au développement de relations avec des investisseurs parmi  les plus exigeants au monde. Nous souhaitons désormais mettre notre expertise et notre expérience au service de cet écosystème d’investissement local et y construire des relations durables. »

Salmaan Jaffery, directeur du développement commercial du DIFC, a déclaré :
« Dubaï concentre les patrimoines les plus importants du Moyen-Orient, offrant ainsi aux sociétés de gestion implantées au DIFC, comme Carmignac, de nombreuses opportunités pour nouer de nouvelles relations, concevoir des solutions d’investissement innovantes et contribuer au développement de l’un des marchés de la gestion de fortune les plus dynamiques au monde. En tant que principal centre financier international de la région et plus vaste écosystème dédié à la gestion d’actifs et de fortune, le DIFC offre à Carmignac une plateforme privilégiée pour accéder à des investisseurs avertis et établir des partenariats durables à Dubaï, aux Émirats arabes unis et, plus largement, dans l’ensemble de la région. »

ETI 6 investira dans des ETI agiles et en croissance, dont l’Ebitda peut s’élever jusqu’à 15 M€ et qui s’imposent dans la Santé, les Business Services ou l’Industries de pointe, trois secteurs dans lesquels l’équipe dispose d’un track record très solide et reconnu. L’objectif est de constituer un portefeuille d’une douzaine de participations en France, Italie, Espagne et Benelux et de transformer des leaders régionaux en champions européens, en finançant leurs acquisitions, en accompagnant leur changement d’échelle et leur transformation positive.

Ce nouveau millésime s’appuie sur la forte dynamique de croissance de la stratégie Siparex ETI qui investit au cœur du lower midmarket européen avec un focus particulier sur les opérations primaires. ETI 6 prend le relais d’ETI 5 (2021, 500 M€), ETI 4 (2017, 280 M€) et ETI 3 (2013, 180 M€) qui ont construit un positionnement extrêmement fort de l’équipe sur ce marché.

La levée de ce nouveau fonds s’appuie sur le track record des fonds précédents dont les DPI, exprimés en % des capitaux appelés, s’établissent respectivement à 160 % pour ETI 3, 140 % pour ETI 4 et déjà 50 % pour ETI 5 qui a finalisé son déploiement au 1^er semestre 2026.

La stratégie ETI associe des expertises sectorielles fortes, une capacité à transformer les entreprises du portefeuille, très souvent investies pour la première fois par le Private Equity, et une exécution systématique de programmes de buy & build accélérant les trajectoires de croissance. Ce positionnement permet de délivrer une performance solide (TRI/Multiple/Liquidité) pour les investisseurs des fonds ETI, illustrée notamment par les cessions réalisées par l’équipe ces 12 derniers mois : Gérard Perrier Industrie, Apside, Texelis, Grand Frais et très récemment Batibig.

La qualité du portefeuille qui compte notamment des entreprises françaises comme Winncare, Destia, Piercan, Sodikart et Passman dont les parcours de croissance sont remarquables, et des ETI européennes telles que WVT et Odontolia en Belgique et ATK en Italie, démontre la capacité de détection, de conviction et d’accompagnement opérationnel, financier et stratégique de l’équipe.

Siparex ETI s’appuie sur une équipe de 18 professionnels, dont 4 Partners (et d’ici fin 2026 un 5^ème Partner), implantée à Paris, Lyon, Nantes, Bruxelles, Milan et très prochainement sur le marché espagnol. Cette équipe, qui s’est notamment renforcée à l’international, combine expérience d’investissement, expertises sectorielles, accompagnement opérationnel et stratégique, pour atteindre l’objectif de doubler la taille des entreprises investies, tout en accroissant leur résilience et leur attractivité.

Ce premier closing réunit un ensemble d’investisseurs de référence à la recherche d’une stratégie ETI à maturité. Les investisseurs institutionnels – assureurs, fonds de fonds, caisses de retraite, mutuelles, banques – représentent 60 % des souscriptions. Siparex Associés, holding sponsor des fonds Siparex, en est le premier souscripteur, jouant à plein son rôle de catalyseur de la levée. Les investisseurs privés, family offices et entrepreneurs, complètent la base avec environ 20 % des engagements.

Le taux de réinvestissement des investisseurs historiques s’établit à 85 %, témoignant de la confiance durable dans la stratégie.

Le fonds est classé Article 8 SFDR et intègre des objectifs ESG exigeants dans les mécanismes d’alignement d’intérêts avec les équipes dirigeantes.

Florent Lauzet, Managing Partner de l’activité ETI : « Ce premier closing de Siparex ETI 6 à 400 M€ concrétise une ambition que nous avons construite collectivement au fil des générations de fonds. Notre modèle – proximité et confiance avec équipes dirigeantes, accompagnement opérationnel et stratégique, ouverture européenne – a prouvé sa pertinence avec Siparex ETI 5 qui évolue avec des éléments clés de distinction dans un marché large, profond et qui a démontré sa résilience et sa liquidité ces dernières années. Nous sommes déterminés à aller encore plus loin avec ce sixième millésime, en renforçant notre présence internationale et notre capacité à créer de la valeur durable aux côtés des ETI françaises et européennes, pour en faire des champions européens. »

Nicolas Eschermann, Managing Partner Investisseurs et Développement : « La rapidité et la qualité de ce premier closing illustrent la solidité de la relation que nous entretenons avec nos investisseurs de long terme, alimentée par la capacité de l’équipe de gestion à générer une liquidité substantielle et régulière. Le taux de réinvestissement très élevé des investisseurs historiques est le meilleur témoignage de la confiance qu’ils accordent à notre stratégie. Siparex Associés, en jouant pleinement son rôle de sponsor et de premier catalyseur de la levée, a été un signal fort qui a fédéré l’ensemble des investisseurs autour de ce nouveau fonds. »

À propos de Siparex

Spécialiste français indépendant du capital-investissement, le Groupe Siparex dispose de capitaux sous gestion de 4,5 Md€. Avec une forte croissance organique et des acquisitions significatives, Siparex est un groupe au service du développement des entreprises et de leur transformation. De la start-up à l’ETI, il finance et accompagne de grandes aventures entrepreneuriales grâce à ses différentes lignes de métiers : Venture Capital (XAnge), Transition Énergétique (TiLT) et ses fonds Buyout.

Le Groupe peut s’appuyer sur un ancrage territorial fort, en France (Paris, Lyon, Nantes, Lille, Strasbourg et Toulouse) et en Europe continentale (Milan, Munich, Berlin et Bruxelles).

Le consortium de prêteurs associe deux types d’acteurs dont la coexistence sur un même dossier d’infrastructure de santé est significative. Cinq banques commerciales — AIB, Bank of Ireland, Intesa Sanpaolo, Nord/LB et Alpha Bank — apportent la liquidité de marché. Deux fonds institutionnels spécialisés dans la dette d’infrastructure — BNP Paribas Asset Management et Edmond de Rothschild Asset Management — complètent le tour. Cette structure illustre la tendance structurelle documentée en 2026 par plusieurs rapports de marché : la dette d’infrastructure de santé est devenue une classe d’actifs à part entière pour les allocateurs institutionnels, et non plus un segment de niche réservé aux banques de projet. (Source : InfraVia, communiqué du 2 septembre 2026.)

«La mise en place de ce refinancement avec un groupe diversifié de banques de premier plan et d’investisseurs institutionnels spécialisés dans la dette d’infrastructure représente une solide reconnaissance de la qualité, de la résilience et des perspectives de croissance à long terme de Mater Private Network. La nouvelle structure de financement offre la flexibilité et la capacité nécessaires pour soutenir les investissements continus de la société dans des soins de haute qualité pour les patients à travers l’Irlande, ainsi que sa prochaine phase de développement.» — Pauline Fiastre, Directrice du Financement, InfraVia. (Source : InfraVia, 2 septembre 2026.)

InfraVia a investi dans MPN en 2018 avec l’ambition de transformer un ensemble d’actifs hospitaliers irlandais en une plateforme de soins intégrée. Depuis, le groupe a ouvert de nouvelles salles d’opération, des laboratoires de cathétérisme, des robots chirurgicaux et des capacités d’imagerie additionnelles. Il a également déployé un système de dossier médical électronique unifié et renforcé sa plateforme digitale patient. MPN opère aujourd’hui un réseau de 11 établissements — deux hôpitaux de soins aigus, deux hôpitaux de jour, deux centres de cancérologie et cinq cliniques satellites — avec une expertise reconnue en cardiologie, oncologie, chirurgie de la colonne vertébrale et orthopédie. (Source : InfraVia, communiqué du 2 septembre 2026.)

«Depuis notre investissement en 2018, Mater Private Network s’est transformé en une plateforme de soins de santé plus intégrée, plus étendue et plus résiliente. Ce refinancement marque une étape importante dans son parcours de développement et reflète l’approche proactive d’InfraVia visant à soutenir les entreprises d’infrastructures essentielles grâce à des capitaux à long terme, un focus sur l’opérationnel et de la discipline dans la création de valeur.» — Bruno Candès, Associé, InfraVia. (Source : InfraVia, 2 septembre 2026.)

«Ce refinancement offre à Mater Private Network un cadre financier solide pour continuer à investir dans notre personnel, nos établissements, nos technologies et nos services. Notre objectif reste inchangé : offrir aux patients à travers l’Irlande l’accès à des soins de haute qualité, innovants et coordonnés, tout en renforçant encore notre contribution au système de santé irlandais.» — Daragh Kavanagh, Directeur Financier, Mater Private Network. (Source : InfraVia, 2 septembre 2026.)

À propos d’InfraVia Capital Partners

Fondée en 2008 et basée à Paris, InfraVia est une société de capital-investissement indépendante spécialisée dans les actifs réels — infrastructure, métaux critiques, immobilier — et les investissements dans les technologies. La société gère plus de 20 milliards d’euros de capitaux engagés cumulés, compte plus de 100 collaborateurs et a investi dans plus de 60 entreprises à travers l’Europe. InfraVia est détenue à 100% par ses associés. Site : infraviacapital.com

À propos de Mater Private Network

Mater Private Network est le premier groupe hospitalier privé d’Irlande. Il opère un réseau de 11 établissements — deux hôpitaux de soins aigus complets, deux hôpitaux de jour, deux centres de cancérologie et cinq cliniques satellites — offrant des soins spécialisés en cardiologie et médecine vasculaire, oncologie, chirurgie de la colonne vertébrale et orthopédie. MPN est soutenu par InfraVia depuis 2018.

Depuis le 1er septembre 2026, les utilisateurs éligibles de Binance hors États-Unis peuvent acheter des calls et des puts sur plus de 1 000 actions et ETF américains — Tesla, Nvidia, Apple, des ETF sectoriels et thématiques. Les contrats sont à règlement physique : exercer une option entraîne la livraison ou la réception des actions sous-jacentes, et non un règlement en cash. Cette distinction technique est importante : elle transforme l’option d’un dérivé synthétique en un vrai instrument d’accès à l’action. Les produits passent par Nest Trading Limited, le broker-dealer d’Binance régulé par l’Abu Dhabi Global Market, qui route les ordres vers Alpaca Securities LLC — broker-dealer américain enregistré, membre FINRA — pour l’exécution, la compensation, le règlement et la conservation. (Sources : Binance PRNewswire, The Block, 1er septembre 2026.)

Phase un : long seulement. Les utilisateurs retail éligibles peuvent acheter des calls et des puts, mais pas les émettre. Le risque maximum est limité à la prime payée. Les ordres sont à cours limité. Binance a indiqué prévoir d’élargir la gamme de titres disponibles au fil du temps, sans préciser de calendrier. Les options seront disponibles pendant les heures de trading régulières américaines, de 9h30 à 16h00 (heure de New York), avec des exceptions pour certains ETF jusqu’à 16h15. (Sources : CoinSpectator, Bitcoin Ethereum News, 1er septembre 2026.)

433 milliards de perpétuels TradFi en août : les chiffres qui expliquent le lancement

Le vrai contexte du lancement des options est dans les données de volume publiées simultanément. En août 2026, le volume de contrats perpétuels sur actifs TradFi de Binance a atteint 433,4 milliards de dollars — environ quinze fois les 29,5 milliards de janvier 2026. Les perpétuels sur actions représentaient 79% de ce total à 342,9 milliards de dollars — une multiplication par plus de 800 par rapport aux 410,9 millions de janvier. Ces chiffres décrivent une demande massive et croissante d’exposition aux marchés actions traditionnels via l’infrastructure crypto, en particulier de la part d’utilisateurs des marchés émergents : lors du lancement des actions directes en juin 2026, plus de 80% du volume provenait d’utilisateurs des marchés émergents lors de la première semaine. (Sources : Binance PRNewswire, The Block, Cointelegraph, 1er septembre 2026.)

«Les options sur actions sont une prochaine étape importante dans l’évolution de Binance vers une plateforme multi-actifs plus complète. En ajoutant des options sur des actions américaines sélectionnées, nous permettons à nos utilisateurs d’accéder à des stratégies d’investissement plus avancées à travers une couche de service complète, et ce depuis un seul compte Binance.» — Shunyet Jan, Head of Exchange and Trading, Binance. (Source : Binance PRNewswire, 1er septembre 2026.)

La construction silencieuse d’une infrastructure multi-actifs

La séquence de Binance sur les actifs TradFi en 2026 est méthodique. En juin, lancement du trading direct sur 7 000 actions et ETF américains, zéro commission, fractions à partir de 5 dollars, financement en stablecoins et BNB — infrastructure fournie par Alpaca. Peu après, bStocks : certificats approuvés ADGM sur BNB Chain, convertibles 1:1 en actions sous-jacentes. En septembre, options à règlement physique sur 1 000 de ces actifs. Chaque étape étend le périmètre de l’infrastructure sans changer les partenaires réglementaires (Nest/ADGM pour la relation client, Alpaca pour l’exécution et la conservation américaine). C’est une construction verticale de la chaîne de valeur d’un courtier — du spot au dérivé en passant par la conservation — à une vitesse que les courtiers traditionnels n’auraient pas anticipée. (Sources : CoinSpectator, The Block, 1er septembre 2026.)

Pour les responsables conformité et les directions financières des institutions européennes qui examinent leur politique de relation avec Binance, la question n’est plus «Binance est-il un exchange crypto ?» — c’est «Comment traiter réglementairement une plateforme qui combine trading crypto, actions, ETF, perpétuels, options et conservation d’actifs sous un seul compte ?». MiCA couvre les actifs numériques mais pas les actions tokenisées. Les directives MIFID II s’appliquent aux instruments financiers mais pas aux tokens. La plateforme que Binance construit crée une zone d’ambiguïté réglementaire que les autorités européennes — ESMA, AMF — n’ont pas encore cartographiée. C’est probablement la prochaine bataille réglementaire de la rentrée, après le vote du CLARITY Act le 15 septembre. (Sources : CoinSpectator, Cointelegraph, 1er septembre 2026.)

Project Agorá est une initiative publique-privée convoquée par la Banque des règlements internationaux (BRI) et l’Institute of International Finance (IIF), lancée en avril 2024. Elle explore si des dépôts bancaires tokenisés et des réserves de banques centrales tokenisées peuvent opérer sur une infrastructure programmée partagée pour améliorer les paiements transfrontaliers en gros, tout en préservant les rôles existants des banques régulées et des banques centrales. Le projet réunit cinq banques centrales (dont la Banque d’Angleterre, la Fed de New York, la Banque de France pour l’Eurosystème, la Banque du Japon et la Banque nationale suisse) et plus de 40 institutions financières privées. (Sources : BIS, Ledger Insights, 2026.)

L’annonce de TD du 1er septembre s’inscrit dans une séquence de jalons progressifs. Le prototype a été publié le 27 mai 2026 — il démontrait que le règlement atomique de transactions transfrontalières multidevises via des réserves de banques centrales tokenisées et des dépôts commerciaux tokenisés était faisable. Les tests en valeur réelle ont suivi en juillet : 28 institutions financières et banques centrales ont réglé environ 800 000 francs suisses en 30 transactions sur six devises (franc suisse, euro, livre sterling, yen, won, dollar), avec un temps moyen de règlement de 80 secondes. TD va un cran plus loin en annonçant qu’elle a exécuté une transaction en dollars américains réels — pas en simulation — entre deux de ses propres entités américaines, avec BNY comme intermédiaire. (Sources : Finadium, PYMNTS, Fathom4sight, 1er septembre 2026.)

«Le travail soutient l’exploration continue de paiements transfrontaliers en gros plus rapides, plus transparents et plus efficaces, tout en maintenant la sécurité, la fiabilité et l’intégrité du système bancaire existant.» — TD Bank, communiqué du 1er septembre 2026. (Sources : PYMNTS, Fathom4sight, 1er septembre 2026.)

Ce que le règlement atomique change concrètement

Le terme «atomique» dans le contexte de Project Agorá désigne une propriété technique précise : les deux jambes d’une transaction se règlent simultanément, ou pas du tout. Dans les systèmes de paiement traditionnels, un virement international implique une chaîne de correspondants bancaires — chaque maillon confirme la réception avant de transmettre — créant un risque de règlement entre les étapes. Si une banque de la chaîne fait défaut entre le débit de l’expéditeur et le crédit du destinataire, le règlement reste suspendu. Le règlement atomique élimine structurellement ce risque. Dans le test TD-BNY, le paiement entre TD New York Branch (TD Securities LLC) et TD Bank, N.A. s’est réglé en un seul mouvement, avec BNY comme chambre de compensation — sans qu’aucune des deux entités ne soit exposée au risque de règlement pendant le transit. (Sources : Fathom4sight, Ledger Insights, BIS, 1er septembre 2026.)

Pour les trésoriers et les responsables des opérations de marché des grandes institutions financières françaises et européennes, Project Agorá est un dossier à suivre de très près. Les paiements transfrontaliers en gros représentent un coût opérationnel significatif — frais de correspondant banking, délais d’un à deux jours ouvrés, réconciliation manuelle, risque de règlement. Un système comme Agorá qui ramène le délai de règlement à 80 secondes avec un règlement atomique change structurellement le coût et le risque des opérations de trésorerie internationale. La question de sa mise en production reste entière — Project Agorá reste «expérimental avec aucun engagement de passer en production» selon le BRI — mais le rythme des tests (prototype en mai, tests réels en juillet, premières transactions en dollars en septembre) suggère une trajectoire d’accélération.

Les tokens xStocks ne sont pas une nouveauté — Payward les avait lancés initialement pour permettre le trading d’actions américaines sur Kraken, en dehors des horaires de marché traditionnels. Le partenariat du 1er septembre étend le modèle aux actions britanniques pour la première fois, avec la LSE elle-même comme partenaire institutionnel. Sous l’accord, les 100 premières entreprises du FTSE 100 seront disponibles en xStocks «dans les prochaines semaines» sur Kraken et les autres plateformes du xStocks Alliance. Chaque token sera adossé 1:1 à l’action sous-jacente et pourra être conservé en self-custody, tradé sur des exchanges centralisés ou utilisé dans des applications on-chain. (Sources : CoinDesk, The Block, 1er septembre 2026.)

Les chiffres de traction déjà produits par xStocks donnent une idée de l’ampleur du marché adressable. La plateforme a traité plus de 40 milliards de dollars de volume total depuis son lancement, dont près de 20 milliards réglés on-chain. Plus de 200 000 holders détiennent actuellement des xStocks. Ces chiffres sont produits principalement sur des actions américaines — l’ajout des 100 plus grandes valeurs britanniques, dont les banques, les groupes pétroliers, les assureurs et les sociétés de gestion d’actifs qui constituent le cœur du FTSE 100, ouvre un marché de valeurs très différentes, plus orientées dividendes et plus familières aux investisseurs institutionnels des marchés émergents. (Sources : CryptoDailyUK, CoinDesk, 1er septembre 2026.)

La LSE 24 en 2027 : la bourse qui ne ferme plus

La dimension la plus significative du partenariat n’est pas la tokenisation en elle-même — c’est la perspective de voir ces xStocks cotés sur LSE 24. La LSE a annoncé LSE 24 comme une plateforme de trading à horaires étendus, opérant du lundi au vendredi de 17h00 à 07h50 (heure de Londres), avec une pause de traitement de trente minutes en fin de journée. Les tests clients sont prévus avant la fin de 2026, sous réserve des approbations réglementaires. La cotation effective des xStocks sur LSE 24 est, elle, ciblée pour 2027 — et dépend d’une validation réglementaire formelle. Le communiqué précise que Payward et la LSE «exploreront» également une structure dans laquelle la LSE émettrait directement des tokens d’actions avec les mêmes droits que les actions traditionnelles — une ambition plus structurelle qui impliquerait une refonte partielle de l’infrastructure de dépositaire et de règlement-livraison. (Sources : CryptoDailyUK, LSEG, 1er septembre 2026.)

«xStocks a atteint 200 000 holders en un laps de temps assez court. Mais quand vous regardez les marchés mondiaux, c’est un signe que la demande est réelle. Cette annonce avec la LSE est une étape importante dans notre mission de construire une infrastructure financière mondiale ouverte.» — Porte-parole de Payward. (Source : Blockonomi, 1er septembre 2026.)

Un verrou réglementaire persistant : le Royaume-Uni exclu de son propre marché

Le détail le plus paradoxal du partenariat est inscrit dans le communiqué : les xStocks ne sont pas disponibles aux investisseurs britanniques. Un résident du Royaume-Uni ne pourra pas acheter un token représentant une action de BP, HSBC ou AstraZeneca via xStocks — même si ces actions sont cotées à Londres. La raison est réglementaire : xStocks opère sous les licences de Payward dans les juridictions où les tokens d’actions sont autorisés, et le Royaume-Uni n’en fait pas partie à ce stade. La FCA impose des conditions strictes sur la commercialisation des produits dérivés et tokenisés auprès des investisseurs retail, et la structure actuelle de xStocks ne remplit pas ces conditions pour le marché domestique. (Sources : CryptoDailyUK, CoinPedia, 1er septembre 2026.)

Cette situation crée une asymétrie notable : un investisseur en Thaïlande, en Inde ou au Brésil pourra trader des actions tokenisées de Barclays ou de Shell vingt-quatre heures sur vingt-quatre, alors qu’un investisseur à Londres ne le pourra pas. C’est une illustration directe du décalage réglementaire entre les juridictions anglo-saxonnes en matière de tokenisation — le Royaume-Uni étant en retard sur Abou Dhabi, Singapour et les États-Unis sur les frameworks qui permettent ce type de produits. Si le partenariat LSE-Payward pousse la FCA à accélérer sa clarification réglementaire sur les titres tokenisés, il aura eu un impact institutionnel bien au-delà de son périmètre commercial initial.

Ce que cela change pour les investisseurs institutionnels européens

Pour les gestionnaires d’actifs, les family offices et les directions financières d’entreprises européennes qui suivent la tokenisation des marchés de capitaux, le partenariat LSE-Payward est le signal le plus fort depuis l’approbation des ETF Bitcoin américains en 2024 que l’infrastructure financière traditionnelle prend la tokenisation au sérieux — pas comme un projet expérimental, mais comme une composante de son offre commerciale. La LSE est le partenaire institutionnel le plus crédible que xStocks aurait pu trouver. Et les 100 valeurs du FTSE 100 incluent des noms présents dans la quasi-totalité des mandats institutionnels européens — HSBC, BP, Shell, GSK, AstraZeneca, Unilever, Rio Tinto. La disponibilité de leurs tokens 24h/24, utilisables comme collatéral on-chain dans des protocoles DeFi comme Arcus ou dans des vaults comme Veda Protocol, ouvre une couche de liquidité et d’utilité que les actions traditionnelles n’ont pas. (Sources : CoinDesk, The Block, CryptoDailyUK, 1er septembre 2026.)

À propos de Strategy

Strategy est une société d’analyse commerciale et de veille économique fondée en 1989, cotée au Nasdaq. Depuis août 2020, sous l’impulsion de son fondateur Michael Saylor, la société a adopté Bitcoin comme actif principal de sa trésorerie et convertit systématiquement ses liquidités et ses levées de capitaux en BTC. Sa capitalisation boursière dépasse désormais la valeur comptable de ses actifs logiciels historiques, reflétant la prime que les marchés accordent à son exposition Bitcoin.

À propos de Strive

Strive est une société de gestion d’actifs fondée par Vivek Ramaswamy en 2022, positionnée sur le modèle de trésorerie Bitcoin à l’image de Strategy. La société est cotée en bourse et a adopté une stratégie d’accumulation systématique de BTC financée par des émissions d’actions. Elle détient 23 156 BTC au 1er septembre 2026, pour une valeur d’environ 1,8 milliard de dollars.

À propos d’ICE — Intercontinental Exchange

Fondée en 2000 et basée à Atlanta, ICE est l’un des principaux opérateurs de marchés financiers mondiaux. Le groupe possède et exploite onze bourses dont le New York Stock Exchange, plusieurs marchés à terme et de matières premières, ainsi qu’un réseau de chambres de compensation. ICE gère également des infrastructures de données et de technologie financière pour les institutions mondiales. Sa capitalisation boursière dépasse 80 milliards de dollars.

À propos de tZERO

tZERO est une filiale du groupe Overstock spécialisée dans la technologie des marchés de capitaux pour les titres numériques. La société exploite une plateforme de trading de titres tokenisés agréée par la SEC et FINRA, permettant l’émission, la négociation et la détention d’actions et d’obligations sous forme de tokens sur blockchain. ICE est l’un de ses actionnaires historiques. tZERO a été pionnière dans l’obtention de licences réglementaires américaines pour les marchés secondaires de titres numériques.

Sources : Crypto Integrated, CoinDesk, 1er septembre 2026.

Mimetas a été fondée en 2011 aux Pays-Bas. Sa technologie phare, la plateforme OrganoPlate®, repose sur la microfluidique pour reproduire in vitro le fonctionnement réel d’organes humains — intestin, foie, vaisseaux sanguins, rein. Ces systèmes miniaturisés permettent d’étudier des pathologies complexes (cancers, maladies inflammatoires de l’intestin, maladies du foie) et de tester des candidats médicaments dans des conditions plus proches de la physiologie humaine qu’avec les modèles cellulaires 2D ou les tests sur animaux. La société est implantée aux Pays-Bas, aux États-Unis et au Japon, et collabore avec de grands groupes pharmaceutiques et des biotechs mondiales. (Source : Mérieux Equity Partners, 2 septembre 2026.)

«Bruker constitue un partenaire stratégique idéal pour Mimetas. La combinaison de sa technologie de pointe en matière d’organes-sur-puce avec l’expertise de Bruker en multi-omique, Résonnance Magnétique Nucléaire, spatial biology et solutions d’imagerie préclinique crée des opportunités importantes pour accélérer l’adoption de modèles de tissus humains avancés dans des domaines tels que l’immunologie, l’oncologie, les maladies chroniques de l’intestin et les maladies du foie.» — Valérie Calenda, Associée Gérante et Directrice de l’activité Innovation, Mérieux Equity Partners. (Source : Mérieux Equity Partners, 2 septembre 2026.)

Depuis l’entrée d’OMX Europe au capital en 2020, Mimetas a franchi plusieurs étapes structurantes : la mise en production de modèles d’organes-sur-puce reproduisant des maladies humaines — cancers, pathologies immunitaires, maladies intestinales et hépatiques —, l’adoption mondiale de l’OrganoPlate® par des groupes pharmaceutiques et des biotechs, et l’évolution vers un modèle économique combinant ventes de produits et prestations de services. Des études de sécurité et de comportement pharmacocinétique conduites sur la plateforme ont contribué à faire avancer des thérapies prometteuses vers les essais cliniques. (Source : Mérieux Equity Partners, 2 septembre 2026.)

«Cette opération valide à la fois la force de la technologie propriétaire de Mimetas et la pertinence de notre stratégie Innovation. Alors que nous poursuivons nos investissements via Mérieux Innovation 2 (MI2), successeur d’OMX Europe, nous restons engagés auprès des sociétés de santé et de sciences de la vie à fort potentiel, capables de transformer la prise en charge des patients et la recherche médicale.» — Valérie Calenda. (Source : Mérieux Equity Partners, 2 septembre 2026.)

Bruker Corporation (Nasdaq : BRKR) est un groupe international dont les applications couvrent la multi-omique, l’analyse single-cell, la spatial biology, le diagnostic moléculaire et clinique ainsi que l’imagerie préclinique. L’acquisition de Mimetas s’inscrit dans sa stratégie de renforcement des outils de découverte médicamenteuse fondés sur la physiologie humaine. Bruker avait annoncé une prise de participation majoritaire dans Mimetas le 10 août 2026.

À propos de Mimetas

Fondée en 2011 aux Pays-Bas, Mimetas développe et commercialise des modèles d’organes humains sur puce (organ-on-a-chip) fondés sur la microfluidique. Sa plateforme propriétaire OrganoPlate® reproduit le fonctionnement physiologique d’organes tels que l’intestin, le foie ou les vaisseaux sanguins, permettant d’étudier des maladies humaines et de tester des candidats médicaments in vitro. La société est implantée aux Pays-Bas, aux États-Unis et au Japon et travaille avec des groupes pharmaceutiques et des centres de recherche dans le monde entier.

À propos de Mérieux Equity Partners

Fondée en 2009, Mérieux Equity Partners est une société européenne de capital-investissement spécialisée dans la santé, agréée AMF, gérant environ 2 milliards d’euros d’actifs. MxEP opère selon deux plateformes — Venture Capital et Buyout — et accompagne des entreprises de santé allant des start-ups aux leaders confirmés. Son fonds Innovation OMX Europe (117 millions d’euros, levé en 2020, 15 investissements) est en cours de cession de son portefeuille, dont Mimetas constitue la troisième sortie. Le fonds successeur, Mérieux Innovation 2 (MI2), poursuit la même stratégie. Site : merieux-partners.com

Ces nominations s’inscrivent dans la dynamique de croissance du cabinet, fondé en 2024 par Olivier Leroy et Elvire Mazet. Charlène Daycard et Charline Di Galante ont collaboré à la création de Vertice dès sa création, après avoir intégré l’équipe quand elle exerçait au sein du cabinet CMS Francis Lefebvre Avocats. L’une et l’autre ont développé une expertise reconnue en droit économique au service d’acteurs majeurs de la distribution en France et à l’international.

Ces nominations consacrent l’implication quotidienne de Charlène Daycard et Charline Di Galante auprès des clients du cabinet : pilotage de dossiers stratégiques en négociations commerciales et en droits de la distribution, de la concurrence et de la consommation, accompagnement des directions commerciales et juridiques dans la sécurisation de leurs pratiques, représentation devant les autorités de contrôle et les juridictions, et surtout le rôle essentiel qu’elles joueront dans la structuration et la croissance de l’équipe.

« Cette nomination est le fruit d’un travail collectif mené avec Olivier, Elvire et toute l’équipe. Elle traduit la confiance que nous nous portons mutuellement. Une même volonté nous anime par ailleurs : accompagner nos clients avec rigueur et pragmatisme et faire de Vertice un cabinet de référence en droit économique », déclare Charlène Daycard.

« Poursuivre l’aventure de cette équipe au moment de la création de Vertice a été une évidence. Cette nomination marque une nouvelle étape, marquée par notre esprit d’équipe et par l’exigence qu’implique le positionnement de niche du Cabinet », souligne Charline Di Galante.

Leur pratique se distingue par une approche opérationnelle et exigeante des enjeux de négociations commerciales, de distribution, de concurrence et de consommation. Charlène Daycard et Charline Di Galante interviennent auprès de directions commerciales, marketing, juridiques et financières, avec la volonté commune de rendre le droit économique directement utile à la stratégie de leurs clients.

« Charlène et Charline incarnent parfaitement l’esprit de Vertice : exigence technique, sens du client, vision stratégique et engagement pour l’équipe. Leur nomination récompense leur investissement depuis la création du cabinet et illustre la dynamique de croissance dans laquelle nous nous inscrivons », souligne Olivier Leroy.

Eléments biographiques

Charlène Daycard est diplômée du DJCE de Strasbourg, de SciencesPo Paris et du Master 2 Droit européen économique de l’Université Robert Schuman à Strasbourg. Elle débute sa carrière au sein du cabinet Vogel & Vogel de 2009 à 2012. Elle intègre ensuite CMS Francis Lefebvre Avocats, où elle exerce pendant plus de dix ans en droit économique, avant de rejoindre Vertice dès sa création en 2024. Elle est nommée counsel en août 2026.

Charline Di Galante est diplômée d’un Master 2 Droit de l’entreprise – Juriste conseil d’affaires de l’Université Pierre Mendès France à Grenoble. Elle débute sa carrière chez Ponthieu Avocats (2016-2018) puis Deprez Guignot Associés (2018-2020), avant d’intégrer CMS Francis Lefebvre Lyon de 2021 à 2024. Elle rejoint Vertice dès sa création en 2024. Parallèlement à son activité, elle a enseigné le droit des affaires en première année du Programme Grande École à EM Lyon Business School et accompagne des étudiants en qualité de marraine de l’association Chemins d’Avenirs. Elle est nommée counsel en août 2026.

A propos de Vertice Avocats

Vertice Avocats est un cabinet français de niche – référence en droit économique. Mené par ses trois associés, Olivier Leroy, Elvire Mazet et Gaëlle Serrano, il compte une dizaine d’avocats qui interviennent en droit des négociations commerciales, de la distribution, de la concurrence et de la consommation. Le cabinet conçoit le droit comme un vecteur d’influence stratégique et cultive un état d’esprit libre et créatif pour aboutir à des solutions pragmatiques et innovantes.

Site internet : https://www.vertice.law/
Retrouvez le cabinet sur Linkedin 

Acteur international de référence dans la gestion et le financement durables des équipements technologiques, CHG-MERIDIAN annonce la nomination de Benjamin MARQUIS au poste de Vice-President Sales France. Il succède à Patrick HENRION. Sa mission sera d’accélérer le développement de CHG-MERIDIAN en France et d’accompagner les entreprises dans une transformation technologique de plus en plus stratégique, où l’agilité financière devient aussi déterminante que les choix technologiques eux-mêmes. Intelligence artificielle,
infrastructures numériques, logiciels ou équipements industriels : l’accès aux technologies et la capacité à les faire évoluer rapidement deviennent aujourd’hui de véritables avantages concurrentiels.

Ingénieur diplômé de l’EPF, Benjamin Marquis, 43 ans, possède près de vingt ans d’expérience dans le développement commercial et le financement des technologies auprès des plus grandes entreprises françaises et internationales. Après un parcours au sein des principaux acteurs internationaux du financement technologique, Econocom, HP Financial Services, Dell Financial Services puis BNP Paribas 3 Step IT, Benjamin Marquis a développé une solide expertise des modèles de financement à l’usage et de l’accompagnement de transformations technologiques complexes, auprès de grands groupes, à travers des programmes stratégiques de plusieurs dizaines de millions d’euros.

Au cours de son parcours, il a accompagné le développement de nouvelles activités, ouvert de nouveaux marchés et contribué à la structuration d’équipes commerciales dans des environnements en forte croissance. Son engagement et ses performances ont été salués à plusieurs reprises par des distinctions internationales.

« Nous entrons dans une nouvelle étape de la transformation technologique des entreprises. Après la location puis l’essor du As-a-Service, l’enjeu est désormais celui de l’agilité technico-financière : permettre aux entreprises d’accéder rapidement aux technologies dont elles ont besoin, de les faire évoluer et d’en maîtriser durablement l’impact économique. C’est précisément là que CHG-MERIDIAN fait la différence : nous voulons être plus qu’un financeur, un partenaire de confiance capable d’accompagner les projets stratégiques de nos clients. Notre ambition est maintenant de franchir une nouvelle étape, avec trois marqueurs forts : l’esprit de conquête, l’excellence et la force du collectif. »
Benjamin Marquis – Vice-President Sales France

Cette nomination s’inscrit dans la volonté de CHG-MERIDIAN d’accompagner les nouvelles attentes des entreprises en matière de financement et de gestion des technologies, avec une ambition de croissance affirmée pour les prochaines années.

« Le marché évolue rapidement et nos clients attendent des modèles toujours plus flexibles pour financer leurs technologies. L’expérience de Benjamin dans le financement IT et son parcours auprès des principaux acteurs du secteur seront des atouts précieux pour accompagner cette dynamique. »
Ralf Behrning – Executive Vice-President Sales South-Western Europe

A propos de CHG-MERIDIAN

CHG-MERIDIAN est un acteur international de référence dans la gestion et le financement durables
d’équipements technologiques dans les secteurs de l’IT, de l’industrie et de la santé. Présent dans 30 pays sur
cinq continents, le Groupe fort de ses 1 700 employés à travers le monde, accompagne les entreprises dans le
développement de solutions sur-mesure fondées sur l’usage plutôt que la propriété. Indépendant des
fabricants et des banques, CHG-MERIDIAN propose à ses clients – grands groupes, PME, acteurs publics et
établissements de santé – un accès facilité aux technologies les plus récentes, à des modèles de financement
flexibles et à une gestion complète du cycle de vie des équipements. En 2025, le Groupe gère un portefeuille
d’actifs technologiques d’une valeur de 12,6 milliards d’euros, avec des services disponibles dans jusqu’à 190
pays via ses filiales et partenaires. Sa démarche s’inscrit pleinement dans une logique d’économie circulaire,
avec une prise en charge des équipements depuis l’approvisionnement jusqu’au reconditionnement dans ses
centres certifiés. Le siège du Groupe est situé à Weingarten, en Allemagne.

La Société annonce également ce jour l’évolution de la gouvernance du Groupe, consécutive à la restructuration de son capital. À la date du Closing, l’évolution de la Présidence exécutive ainsi que l’entrée de nouveaux administrateurs au Conseil, telles que décrites ci-après, seront soumises à l’approbation des actionnaires réunis en assemblée générale des entités concernées.

Ces évolutions de gouvernance, ainsi que la nomination d’un nouveau Directeur général France, reflètent le changement de contrôle de la Société et ouvrent une nouvelle étape dans le redressement et le développement du Groupe.

Une nouvelle Présidence Exécutive

 Quentin Vercauteren Drubbel quittera la Société à la date du Closing, à l’issue de la restructuration.

 Norbert Moussart, qui a rejoint le Groupe en 2017 et son Comité Exécutif en 2020, occupe par ailleurs les fonctions de Directeur général International d’Atalian depuis 2025, est appelé à prendre la Présidence exécutive à la date du Closing. Sa connaissance approfondie des activités et des marchés du Groupe constituera un atout précieux pour poursuivre le redressement opérationnel et accompagner le développement d’Atalian.

 Norbert Moussart, a déclaré : « Je remercie nos actionnaires et le Conseil d’Administration, présidé par Bernard Gault, pour leur confiance. J’accepte cette mission avec humilité et détermination, aux côtés des équipes d’Atalian que je connais bien. Avec une structure financière désormais assainie, nos leviers sont clairs et conformes aux six piliers du plan de transformation Stellar centré autour du client. Nos objectifs restent les mêmes : développement commercial, maîtrise des coûts, excellence opérationnelle et amélioration de la génération de trésorerie. Je sais pouvoir compter sur l’engagement de nos collaborateurs pour les mettre en œuvre. Les priorités sont définies, le cap est fixé ; il nous appartient désormais de les exécuter avec rigueur, discipline et sens du résultat. »

Une nouvelle Direction Générale pour Atalian France

 Damien Pénin est nommé Directeur Général d’Atalian France, avec pour mission de poursuivre le redressement des activités du Groupe en France. Il succède à David Guffroy, qui conclut ainsi sa mission.

Damien Pénin, diplômé de l’université Paris Dauphine, a construit son parcours depuis plus de vingt ans dans les métiers de services, avec une forte culture opérationnelle et de transformation. Après avoir exercé différentes responsabilités de direction chez SPIE, il rejoint le groupe Elior, où il évolue jusqu’aux fonctions de Directeur Général Enseignement & Santé, puis de Directeur Général Adjoint d’Elior France au redressement duquel il a fortement contribué.

Le Groupe tient à exprimer ses remerciements à David Guffroy pour son engagement qui a permis d’initier le redressement des activités françaises de la Société.

Un nouveau Conseil d’Administration

 Bernard Gault sera confirmé dans son mandat de Président du Conseil d’Administration de la Société. Il sera rejoint au Conseil par Esther Gaide et Jean-Yves Fontaine.

Esther Gaide, diplômée de l’ESSEC et expert-comptable, est administratrice de plusieurs grands groupes, dont Forvia, iliad (Free) et BIC. Elle préside trois comités d’audit et siège également au sein d’un comité des rémunérations. Après avoir débuté sa carrière dans l’audit externe chez PwC à Londres puis Deloitte à Paris et Los Angeles, elle a occupé des fonctions de direction financière au sein des groupes Bolloré, Havas et Technicolor. De 2018 à 2023, elle a exercé les fonctions de Directrice financière du groupe Elior.

Jean-Yves Fontaine dispose d’une expérience de plus de trente ans dans la direction opérationnelle de grands groupes de services aux entreprises. Il a occupé plusieurs postes de Directeur Général et de Président au sein du groupe Elior, notamment à la tête d’Elior France dont il a piloté le plan de repositionnement stratégique et de redressement opérationnel. Il a également présidé le groupe Vivae / Alsacienne de Restauration, qu’il a accompagné jusqu’à sa cession.

 Bernard Gault, Président du Conseil d’Administration, a déclaré : « Le Conseil remercie l’ensemble de celles et ceux qui ont contribué à la restructuration du capital de la Société dans des circonstances difficiles, et exprime toute sa confiance à Norbert Moussart et Damien Pénin pour conduire cette nouvelle étape. Nous accueillons avec la même confiance Esther Gaide et Jean-Yves Fontaine, dont l’expérience étendue viendra renforcer notre gouvernance. »

À propos d’Atalian

Avec un chiffre d’affaires d’environ 2 milliards d’euros, plus de 63 000 collaborateurs et une présence dans 15 pays, Atalian est un leader européen indépendant des services externalisés aux entreprises et aux administrations. Le Groupe compte plus de 20 000 clients dans les secteurs privé et public. Ses services s’articulent autour de plusieurs métiers : Facility Management, Propreté, Sécurité et Sûreté, Maintenance Multi-Techniques & Energy Management, Accueil.

Finyear.com · DeFi · Fiscalité · Réglementation · 31 août 2026 · Source : Chainalysis — «What Blockchain Data Tell Us About $457+ Billion in Potentially Taxable Crypto Activity», 26 août 2026 · chainalysis.com/blog/crypto-tax-reporting-carf · Lecture : 6 min

457 milliards de dollars — la première mesure globale de l’activité crypto imposable on-chain

Chainalysis — la principale société d’analyse blockchain au monde — a publié le 26 août 2026 un rapport qui constitue la première tentative documentée de quantifier l’activité crypto on-chain potentiellement imposable à l’échelle mondiale. La méthodologie couvre six blockchains majeures (Bitcoin, Ethereum, Solana, Tron, BNB Smart Chain et Base) et attribue les flux à des pays via des signaux de localisation directs et une allocation proportionnelle basée sur l’activité des plateformes. L’activité imposable est décomposée en trois catégories : gains réalisés sur les exchanges centralisés et décentralisés, revenus issus du mining, du staking, du lending et des jeux, et paiements en crypto pour des biens et services. Les transactions qui ont lieu à l’intérieur des exchanges centralisés ne sont pas visibles on-chain — le chiffre de 457 milliards est donc une limite inférieure, pas un total exhaustif. (Source : Chainalysis, «On-Chain Taxable Activity», 26 août 2026.)

Par région, l’Amérique du Nord domine avec 134,6 milliards de dollars en 2025, suivie de l’Union européenne à 125,1 milliards et de l’Asie de l’Est à 54,7 milliards. Les États-Unis représentent à eux seuls 112,6 milliards — soit presque un quart du total mondial. Mais rapporter les chiffres absolus à la taille des économies nationales change considérablement la lecture : c’est là que le tableau devient stratégiquement important pour les responsables fiscaux et les régulateurs. (Source : Chainalysis, 26 août 2026.)

La France à 9,4 milliards — et le Portugal, cas d’école

La France arrive en 13e position du classement mondial avec 9,4 milliards de dollars d’activité on-chain potentiellement imposable en 2025 — dont 5,2 milliards en paiements crypto, 2,5 milliards en gains, et 1,7 milliard en revenus (staking, mining, lending). Ce chiffre est à mettre en regard du budget de l’État français et des revenus fiscaux existants : même si une fraction seulement est effectivement déclarée et imposée, l’enjeu en termes de tax gap est significatif pour la direction générale des finances publiques. (Source : Chainalysis, 26 août 2026.)

Le cas le plus spectaculaire du rapport est celui du Portugal. Le pays affiche 2 milliards de dollars d’activité crypto on-chain taxable en 2025 — une somme représentant 201% de son déficit public annuel. Ce n’est pas un record isolé : la Corée du Sud affiche 10,9 milliards d’activité crypto taxable contre 7,5 milliards de déficit (144%), et la Suisse 2,7 milliards contre un déficit identique (100%). Pour ces pays, une collecte fiscale même partielle sur l’activité crypto représente un enjeu de finances publiques qui ne peut plus être ignoré par les autorités. (Source : Chainalysis, données FMI, 26 août 2026.)

En Suède, l’administration fiscale estime que plus de 90% des contribuables n’ont pas déclaré leur activité crypto. Aux États-Unis, le «crypto tax gap» — l’écart entre les impôts payés et les impôts dus sur les transactions crypto — était estimé à environ 50 milliards de dollars annuels en 2022, soit environ 8% du tax gap total américain. (Source : Chainalysis, citant Skatteverket et CNBC, 26 août 2026.)

Le CARF de l’OCDE : un progrès réel, mais limité à 14% de l’activité on-chain

Le Crypto-Asset Reporting Framework (CARF) a été publié par l’OCDE fin 2022. Le cadre oblige les prestataires de services sur crypto-actifs réglementés (exchanges centralisés, courtiers, certains fournisseurs de wallets) à collecter les données clients et à les transmettre aux autorités fiscales de leurs juridictions, qui les échangeront ensuite avec les administrations des pays de résidence des contribuables. Des dizaines de pays se sont engagés à commencer ces échanges en 2027. En Europe, la directive DAC 8 reprend un périmètre similaire tout en élargissant les notions de nexus juridictionnel à partir de MiCA. (Source : Chainalysis, OCDE, 26 août 2026.)

Le CARF constitue un progrès substantiel pour l’activité qui se déroule à l’intérieur des exchanges centralisés — la majorité des volumes de trading. Mais quand Chainalysis mesure la part de l’activité on-chain taxable qui tombe sous le périmètre pratique de CARF, le résultat est saisissant : 14% seulement. Les 86% restants — activité sur les exchanges décentralisés, transferts pair-à-pair, revenus on-chain (staking, mining, lending), paiements directs en crypto — se trouvent structurellement hors du radar du cadre réglementaire. (Source : Chainalysis, 26 août 2026.)

Pourquoi 86% des flux échappent au dispositif — les raisons structurelles

Chainalysis identifie plusieurs facteurs structurels qui expliquent ce gap. Les exchanges décentralisés (DEX) sont pratiquement hors périmètre CARF, car ils n’ont ni entité juridique centralisée ni relation client au sens traditionnel du terme. Les transferts pair-à-pair, les wallets non-custodial et les plateformes étrangères sans nexus dans une juridiction CARF échappent au dispositif. Le CARF n’est pas rétroactif — l’historique des transactions accumulé avant 2027 reste dans l’angle mort. Les récompenses de staking, les rendements de yield farming, les revenus miniers et la plupart des paiements en crypto ne sont pas capturés directement. Enfin, même là où les exchanges signalent des cessions, ils manquent souvent du coût d’acquisition des actifs détenus ailleurs, rendant le calcul des plus-values impossible sans données complémentaires. (Source : Chainalysis, 26 août 2026.)

Ces limitations ne sont pas une critique du CARF en tant que tel, précise Chainalysis dans son rapport. L’enjeu est de comprendre que la valeur des données reçues dans le cadre du reporting réglementaire est maximisée quand elle est combinée à des outils d’analyse blockchain. Les données on-chain permettent de tracer les flux entre wallets, d’identifier le recours à des plateformes étrangères ou décentralisées, de reconstituer les bases de coût, de détecter les revenus de staking et de mining, et de signaler les patterns à risque — interactions avec des mixers, plateformes sans KYC. C’est le complément analytique que le CARF seul ne peut pas fournir.

Ce que cela implique pour les directions financières et les équipes conformité

Pour les responsables fiscaux et juridiques des entreprises françaises qui utilisent des crypto-actifs dans leurs opérations — trésorerie en stablecoins, paiements B2B on-chain, staking de tokens détenus en réserve, yield farming — le rapport Chainalysis du 26 août est un signal de vigilance. L’administration fiscale française dispose des mêmes outils d’analyse blockchain que ses homologues américains ou britanniques, et les obligations déclaratives françaises sur les actifs numériques — article 150 VH bis du CGI pour les particuliers, régime des sociétés pour les entreprises — couvrent précisément les catégories de revenus que Chainalysis mesure dans son rapport. L’argument «c’est invisible» n’est plus tenable depuis que les outils d’analyse blockchain permettent de retrouver des flux on-chain remontant à plusieurs années. (Source : Chainalysis, 26 août 2026.)

Pour les institutions financières européennes qui construisent leurs expositions aux actifs numériques dans un cadre MiCA — et dont les activités de staking, lending ou services de paiement crypto peuvent générer des flux on-chain — la convergence entre DAC 8, CARF et les outils d’analyse blockchain dessine un environnement de transparence fiscale croissante. Le rapport Chainalysis est à lire conjointement avec les préparations opérationnelles au CARF 2027 : les entreprises qui attendent l’entrée en application du cadre pour structurer leur reporting s’exposent à devoir reconstituer rétroactivement plusieurs années de transactions.

Le rapport complet — «The Crypto Tax Report: Mapping Global Taxable Activity with On-Chain Data» — est disponible en téléchargement sur chainalysis.com/reports/crypto-tax-report/ et couvre la méthodologie détaillée ainsi que les données pays par pays pour les juridictions non mentionnées dans cet article.

OpenPayd est une infrastructure de paiements et de services bancaires fondée en 2015 et basée à Londres. La société opère sous licence d’établissement de monnaie électronique auprès de la FCA et propose aux entreprises — fintechs, plateformes de trading, gestionnaires d’actifs — des services de comptes virtuels multi-devises, de paiements SEPA et SWIFT, de change et d’accès aux rails de paiement locaux dans une trentaine de pays. Sa clientèle type est celle des entreprises qui ont des flux financiers complexes à l’international et qui ont besoin d’une infrastructure bancaire sans passer par une banque traditionnelle — exactement le profil pour lequel la rapidité et le coût du settlement stablecoin représentent un avantage opérationnel immédiat. (Source : CrowdFundInsider, openpayd.com, 2026.)

Circle Payments Network (CPN) est le réseau de paiements inter-institutionnel lancé par Circle en 2026 pour permettre des transferts de valeur en USDC entre ses partenaires sans intermédiaires bancaires. Le réseau repose sur un principe simple : les institutions membres maintiennent des wallets USDC, et les transactions entre membres se règlent on-chain en quelques secondes, quelle que soit la devise d’origine ou de destination de la transaction pour les clients finaux. Annoncé en juin 2026 avec 140 partenaires fondateurs dont Stripe, Visa, Mastercard, BlackRock, Coinbase et Google, CPN ambitionne de devenir une alternative aux correspondant banking networks traditionnels pour les paiements transfrontaliers d’entreprise. L’intégration d’OpenPayd est l’un des premiers signaux concrets que le réseau s’étend au-delà des acteurs américains vers l’infrastructure fintech européenne. (Sources : CrowdFundInsider, Circle press release CPN, 2026.)

TIAA — Teachers Insurance and Annuity Association of America — est l’un des plus grands gestionnaires d’épargne retraite aux États-Unis, fondé en 1918 pour servir les enseignants, chercheurs et personnels des universités américaines. La société gère environ 1 300 milliards de dollars d’actifs pour le compte de plus de 5 millions de participants actifs et retraités dans quelque 15 000 institutions éducatives et de recherche. Son bras d’investissement — Nuveen — est une plateforme de gestion d’actifs institutionnelle qui couvre les actions, le crédit, les actifs réels et les investissements alternatifs. L’acquisition de Schroders permettrait à TIAA de doubler pratiquement la taille de sa plateforme de gestion externe et d’accéder à la clientèle institutionnelle européenne de Schroders, là où Nuveen est historiquement moins implanté. (Source : Dealroom.net, 2026.)

Schroders est l’un des plus anciens et des plus respectés gestionnaires d’actifs britanniques, fondé en 1804 à Londres et coté au London Stock Exchange. La société gère environ 780 milliards de livres sterling d’actifs pour le compte de clients institutionnels, de gestionnaires de fortune et d’investisseurs particuliers dans plus de 30 pays. Schroders s’est distingué ces dernières années par son positionnement sur les actifs privés et les investissements durables, avec des acquisitions dans le private equity, le crédit privé et l’infrastructure. La famille Schroder — dont les trustees détiennent environ 42% du capital — a soutenu le deal avec des irrevocables couvrant une fraction significative de cette participation, ce qui avait pratiquement écarté tout risque d’échec du vote actionnarial dès l’annonce. (Source : Dealroom.net, 2026.)

McKesson Corp. est le premier distributeur de médicaments aux États-Unis par chiffre d’affaires, avec plus de 300 milliards de dollars de revenus annuels. La société gère la distribution de médicaments et de produits de santé à environ 40 000 pharmacies, hôpitaux et cliniques américains, et étend progressivement ses activités vers les services de soins oncologiques — un pivot stratégique engagé depuis plusieurs années à travers ses plateformes US Oncology Network et Sarah Cannon Research Institute. L’acquisition de Precision Medicine Group s’inscrit dans cette trajectoire : McKesson ne se contente plus d’acheminer les médicaments, il veut contrôler la chaîne en amont, là où les données cliniques et les protocoles de traitement se construisent. (Sources : McKesson press release, RTTNews, 25 août 2026.)

Precision Medicine Group est un prestataire mondial de services à l’industrie pharmaceutique et biotechnologique, fondé en 2013 et basé à Bethesda, Maryland. La société opère sur deux segments principaux : les services de recherche clinique — conception et gestion d’essais cliniques, recrutement de patients, biostatistique, pharmacovigilance — et les services de commercialisation, qui accompagnent les laboratoires dans le lancement et la mise en marché de nouvelles thérapies. Precision Medicine Group est présent dans plus de 50 pays avec environ 3 500 collaborateurs. Sa valorisation à 2,25 milliards de dollars reflète la prime attachée aux acteurs capables de combiner expertise scientifique et capacités de commercialisation dans un marché où les thérapies innovantes — cellulaires, géniques, immuno-oncologiques — exigent des partenaires très spécialisés. (Sources : McKesson press release, RTTNews, 25 août 2026.)

Finyear.com · DeFi · Infrastructure · 30 août 2026 · Sources : Crypto Integrated · CrowdFundInsider · 28 août 2026 · Lecture : 4 min

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Titre SEO : BitGo rachète NYDIG trading institutionnel : consolidation infrastructure crypto

Méta-description : BitGo acquiert le business de trading institutionnel de NYDIG (28 août 2026) : exécution, dérivés, produits structurés, financement. Consolidation de l’infrastructure crypto institutionnelle. Analyse.

Slug : bitgo-nydig-trading-institutionnel-acquisition-infrastructure-crypto-2026

BitGo est l’un des plus grands fournisseurs de custody institutionnelle de crypto-actifs au monde, avec des licences dans de nombreuses juridictions et une présence auprès des principales banques, family offices et gestionnaires d’actifs qui s’exposent aux actifs numériques. NYDIG — filiale de Stone Ridge Holdings — avait construit une des rares plateformes américaines offrant des dérivés crypto dans un cadre réglementé, avec des services d’exécution et de financement dédiés aux institutions. L’acquisition de son business de trading consolide les deux jambes que toute institution financière qui opère sur les marchés crypto a besoin : d’un côté la garde sécurisée des actifs (custody, settlement), de l’autre la capacité à gérer des positions actives, à hedger, à accéder aux dérivés. (Sources : Crypto Integrated, CrowdFundInsider, 28 août 2026.)

La transaction s’inscrit dans une dynamique de consolidation plus large que Finyear documente depuis plusieurs semaines. Goldman Sachs a racheté NEOS et ses ETF options-income crypto pour 2,25 milliards. Coinbase a lancé ses tokenized stocks sur Base. Fidelity a demandé à staker 100% de son ETF Ethereum. Morgan Stanley a lancé MSSE et MSOL. Dans chacun de ces cas, un acteur traditionnel ou institutionnel étend son périmètre vers la DeFi ou les actifs numériques. BitGo-NYDIG représente le mouvement symétrique : un acteur natif crypto qui étend ses capacités pour couvrir l’ensemble des besoins institutionnels, de la custody aux dérivés. Pour les gestionnaires d’actifs et les directions financières européennes qui construisent leur infrastructure crypto, la consolidation qui se joue aux États-Unis précède de douze à dix-huit mois ce qui arrivera en Europe sous MiCA. (Sources : Crypto Integrated, CrowdFundInsider, 28 août 2026.)

Finyear.com · DeFi · Marchés · 30 août 2026 · Sources : Hyperliquid Strategies press release PRNewswire · The Block · Yahoo Finance · Benzinga · Blockonomi · CryptoBriefing · Crypto.news · 27-28 août 2026 · Lecture : 5 min

L’exercice fiscal 2026 clos le 30 juin a produit des chiffres que peu auraient anticipés quand Hyperliquid Strategies — née d’une fusion avec une ancienne société de biotech en décembre 2025 — a annoncé sa stratégie de trésorerie HYPE. Résultat net de 305,5 millions de dollars, dont 709,9 millions de gains non réalisés sur les positions HYPE, 9,5 millions de revenus de staking et commissions de validateur, et 2,7 millions d’intérêts — les coûts (SGA et R&D) n’atteignant que 14 millions sur l’année. Un write-off de 35,6 millions lié aux opérations Sonnet héritées de la biotech et une charge fiscale différée de 183,5 millions complètent le tableau. Total des actifs : 2,06 milliards de dollars. Capitaux propres : 1,87 milliard. Aucune dette. (Sources : Hyperliquid Strategies press release PRNewswire, Blockonomi, 27-28 août 2026.)

La trajectoire d’accumulation est documentée avec précision. La société a démarré avec 12,5 millions de HYPE post-fusion. Elle en a 29,28 millions au 30 juin, achetés à un coût moyen en baisse grâce au déploiement de 646,6 millions levés via sa committed equity facility — émission de titres PURR à 8,70 dollars en moyenne. Depuis le 30 juin, elle a déployé 773,4 millions supplémentaires pour acheter 16,5 millions de HYPE additionnels à 46,77 dollars en moyenne, et 27,8 millions pour racheter 5,8 millions d’actions PURR à 4,80 dollars. Au 19 août, la trésorerie cash résiduelle s’établissait à 132,6 millions dont 12 millions en USDC. (Sources : PRNewswire, The Block, CryptoBriefing, 27-28 août 2026.)

Druckenmiller et les indices : les institutions arrivent

Deux événements extérieurs à l’activité propre de la société ont autant contribué à la hausse de PURR que ses résultats financiers. Le Duquesne Family Office — le véhicule d’investissement du macroéconomiste vétéran Stanley Druckenmiller, gérant d’un des meilleurs track records long terme de l’industrie — a acquis une participation dans Hyperliquid Strategies. La divulgation ne précise pas le montant ni le timing exact de l’acquisition, mais la présence du nom Druckenmiller dans les documents d’une société cotée de trésorerie crypto constitue un signal institutionnel fort pour les investisseurs qui suivent ses positionnements. D’autre part, PURR a commencé à être inclus dans des benchmarks financiers majeurs, générant des flux entrants de fonds indiciels. (Sources : CryptoBriefing, Crypto.news, 27-28 août 2026.)

«Nous avons plus que doublé notre trésorerie HYPE, co-lancé un validateur qui est rapidement devenu l’un des plus importants du réseau, et finalisé la sortie de nos opérations biotech historiques. Nous finissons avec un bilan forteresse — cash significatif, aucune dette, et la quasi-totalité de nos tokens stakés et en cours de rendement. Nous construisons contre un protocole qui gagne les parties de la finance on-chain qui génèrent de vraies commissions.» — David Schamis, CEO de Hyperliquid Strategies. (Source : PRNewswire, 27 août 2026.)

Le modèle : plus que de la détention passive

La comparaison avec Strategy (anciennement MicroStrategy) pour Bitcoin est inévitable et partiellement juste. Comme Strategy, Hyperliquid Strategies utilise des levées de capitaux sur les marchés actions pour acheter un actif numérique et le maintenir dans sa trésorerie, créant pour les investisseurs boursiers une exposition indirecte à cet actif sans avoir à gérer la custody. Mais le modèle de Hyperliquid Strategies comporte des couches supplémentaires que Strategy n’a pas : la société a co-lancé le validateur Hyperliquid Strategies × Unit, devenu le troisième plus grand validateur du réseau. Ses HYPE sont presque entièrement stakés, générant des récompenses de validation. Elle participe donc activement à l’infrastructure du réseau dont elle détient les tokens — créant un modèle de revenus récurrents au-delà de la seule appréciation du prix. Les 9,5 millions de staking et commissions déclarés pour l’exercice 2026 sont modestes en valeur absolue mais représentent le début d’une trajectoire de revenus opérationnels qui ne dépend pas du prix de HYPE. (Sources : CryptoBriefing, Benzinga, Yahoo Finance, 27-28 août 2026.)

La structure crée également un alignement d’intérêts avec l’écosystème Hyperliquid lui-même. Plus Hyperliquid génère de commissions sur ses perpétuels, ses stablecoins et ses RWA — et Hyperliquid détenait 63% du marché décentralisé des perpétuels en open interest au 23 août —, plus les récompenses de validateur et les buybacks de HYPE programmés bénéficient aux détenteurs, et plus la trésorerie de Hyperliquid Strategies s’apprécie. Le modèle intègre à la fois la détention passive et la participation active à l’économie du protocole. C’est un modèle qu’aucun ETF HYPE spot ne peut répliquer — et c’est précisément ce qui attire des institutions comme le Duquesne Family Office. (Sources : CryptoBriefing, tronweekly.com, 28 août 2026.)

Finyear.com · Fintech · Stablecoins · 30 août 2026 · Sources : Circle press release · The Block · CoinDesk · Cryptopolitan · Footy Headlines · COINOTAG · 28 août 2026 · Lecture : 5 min

Chelsea avait commencé sa saison 2026/27 sans sponsor maillot — une situation rare pour un club de son standing, qui durait depuis trois ans faute d’accord sur la valeur du slot. Le club évaluait l’espace à plus de 50 millions de livres sterling par saison. Lundi, les Blues avaient battu Fulham 3-2 en déplacement, chemise vierge. Le vendredi 28 août, Circle annonçait le partenariat. Dimanche contre Brighton, pour le premier match à domicile de la saison à Stamford Bridge devant 40 000 spectateurs, USDC by Circle sera sur les maillots. L’accord couvre les équipes hommes, femmes et académie — tous les maillots, toutes les compétitions. (Sources : Circle press release, Footy Headlines, Cryptopolitan, 28 août 2026.)

C’est la première fois qu’un émetteur de stablecoin devient sponsor principal d’un club de Premier League. OKX est sleeve sponsor de Manchester City depuis 2022 à 70 millions de dollars par an. Kraken est sleeve sponsor de Tottenham Hotspur. Mais le front-of-shirt — la position la plus visible du kit, celle que lisent les caméras de télévision, les affiches et les répliques de maillots — n’avait jamais été occupé par une entreprise crypto dans le championnat le plus suivi au monde. (Source : CoinDesk, 28 août 2026.)

Une licence FCA qui change tout

Le timing de l’annonce n’est pas anodin. En juin 2026, la Financial Conduct Authority britannique avait adressé un avertissement aux clubs de Premier League et autres, leur demandant d’évaluer les risques financiers et de réputation associés aux partenariats avec des sociétés crypto non autorisées, en soulignant que de tels partenariats pouvaient violer les règles de promotion financière. Circle est précisément du bon côté de cette ligne : la société détient une licence d’établissement de monnaie électronique auprès de la FCA depuis 2016 — l’une des premières accordées dans le secteur crypto au Royaume-Uni. La divulgation du club précise explicitement que «l’USDC n’est pas émis ou réglementé sous le droit britannique» et que le partenariat «ne constitue pas une incitation à acheter, détenir ou trader le token» — des formulations conçues pour répondre exactement aux préoccupations de la FCA. (Sources : CoinDesk, The Block, Cryptopolitan, 28 août 2026.)

«Nous avons construit USDC sur la conviction que l’argent devrait fonctionner de manière fluide pour tout le monde partout, comme le fait internet. S’associer à Chelsea nous connecte à une communauté sportive mondiale construite sur cette même vision sans frontières.» — Jeremy Allaire, co-fondateur et CEO de Circle. (Source : Circle press release, 28 août 2026.)

50 millions de livres et une stratégie de distribution de masse

Les termes financiers n’ont pas été divulgués officiellement. Le Daily Mail rapporte un accord proche de la valorisation initiale de Chelsea à plus de 50 millions de livres sterling par saison. Si ce chiffre est exact, Circle paierait environ 65 millions de dollars annuels pour la visibilité — soit davantage que le deal OKX-Manchester City de 2022. Pour mettre cela en perspective : Circle a déclaré 73,9 milliards de dollars d’USDC en circulation au deuxième trimestre 2026, en hausse de 19% sur un an. Ses revenus de réserves sur cette base, dans un environnement de taux à 3,5-3,75%, représentent environ 2,5 à 2,7 milliards de dollars par an. Un deal maillot à 65 millions représenterait environ 2,5% de ces revenus de réserves — un budget marketing relativement modeste pour ce qu’il achète. (Sources : COINOTAG, Cryptopolitan, The Block, Footy Headlines, 28 août 2026.)

Pour Circle, la logique de ce deal n’est pas la notoriété auprès des crypto-enthousiastes — USDC est déjà bien connu de son audience naturelle. C’est la notoriété grand public. Chelsea est champion de la FIFA Club World Cup 2026. Le club est suivi par des centaines de millions de personnes dans le monde, dont une majorité n’a jamais entendu parler d’USDC. Chaque match diffusé en Prime Video, BeIN Sports ou CBS Sports sera une exposition à la marque USDC dans des foyers où le mot stablecoin n’a jamais été prononcé. C’est exactement la stratégie de distribution de masse que Circle ne peut pas acheter en achetant des ETF sponsors ou en signant des partenariats institutionnels. La remarque de la divulgation du club — «USDC est un argent numérique qui traverse les mêmes frontières» — dit clairement le positionnement : USDC comme monnaie mondiale, pas comme token crypto.

La saison de Chelsea — sous Xabi Alonso, qui a rejoint le club cet été — commence avec deux victoires consécutives en toutes compétitions. Pour Circle, la performance sportive du partenaire n’est pas sans importance : plus Chelsea avance en Champions League et plus les matchs sont diffusés globalement, plus l’exposition USDC est importante. C’est le paris implicite d’un sponsor maillot de football. La première apparition officielle de «USDC by Circle» sur les maillots de Chelsea à Stamford Bridge dimanche contre Brighton marquera une date dans l’histoire du marketing crypto. (Sources : Circle press release, Footy Headlines, Roundtable.io, 28 août 2026.)

Ce que nous avions anticipé — et ce qui s’est passé

Le 25 août, Finyear avait construit trois scénarios pour le discours de Jackson Hole. Le premier : Warsh reste silencieux sur les taux, parle de structure financière et de stablecoins, laisse les marchés dans le flou. Le deuxième : il signale une pause en septembre compte tenu du CPI en détente et de l’emploi faible. Le troisième : il prend acte de l’inflation persistante et ouvre la porte à une hausse. Nous avions estimé que le scénario 3, pour un Bitcoin en hausse de 21%, signifierait une correction technique de 10 à 15%. Ce vendredi matin à 10h00 heure de Washington, Warsh a choisi le scénario 3 — sans ambiguïté.

En cent jours de présidence de la Fed, Warsh avait présidé deux réunions du FOMC en maintenant les taux inchangés, et donné deux conférences de presse que les marchés avaient trouvées insatisfaisantes au point de vendre des obligations longues pour compenser l’incertitude. Jackson Hole était la première occasion depuis sa prise de fonctions le 22 mai de parler librement, avec une heure pour construire un argument plutôt que de répondre à des questions. Il a utilisé ce temps pour clore les débats ouverts depuis juillet. (Sources : Federal Reserve, PBS, Axios, CNBC, 28 août 2026.)

Les phrases qui ont bougé les marchés

Trois formulations ont suffi à recomposer les anticipations du marché en quelques minutes. La première est une mea culpa rare dans l’histoire de la banque centrale américaine : «La responsabilité de 65 mois d’inflation soutenue et élevée incombe entièrement à la banque centrale.» En reconnaissant publiquement que la Fed a failli sur l’inflation depuis 2021, Warsh se distingue de ses prédécesseurs qui avaient attribué la persistance inflationniste à des facteurs externes — supply chains, choc énergétique, Covid. Pour lui, la banque centrale a sa part de responsabilité. Et elle doit donc agir. (Sources : Axios, Federal Reserve prepared text, 28 août 2026.)

«Voici mon standard : nous devons avoir la certitude que l’inflation sous-jacente se dirige vers notre objectif, clairement et à une vitesse suffisante. Dans le cas contraire, nous avons du travail à accomplir. C’est notre mission, notre mandat, et notre engagement à tenir.» — Kevin Warsh, Jackson Hole, 28 août 2026. (Sources : PBS, Axios, CNBC, Federal Reserve, 28 août 2026.)

La deuxième formulation règle la question que deux conférences de presse avaient laissée ouverte. «Ces lectures d’inflation estivales, bien que meilleures qu’attendu, ne me disent pas que les tendances sous-jacentes se sont améliorées de manière significative.» En d’autres termes, le CPI de juillet à 3,4% avec un core à 2,5% — que le marché avait lu comme un signal dovish début août — n’est pas pour Warsh une preuve de victoire sur l’inflation. C’est un point de données encourageant qui ne démontre pas un changement de tendance structurelle. La troisième formulation, sur la forward guidance, est une rupture philosophique : «Nous ne devrions pas encourager un régime dans lequel les participants de marché regardent principalement la Fed pour leur prochain trade.» (Sources : CNBC, Washington Post, Federal Reserve, 28 août 2026.)

La forward guidance est officiellement enterrée

Cette dernière phrase mérite d’être détaillée car elle représente la rupture institutionnelle la plus significative du discours. Depuis Ben Bernanke et la crise financière de 2008, la Fed américaine avait développé une dépendance croissante à la communication prospective — annoncer à l’avance ses intentions de politique monétaire pour ancrer les anticipations des marchés. Jerome Powell avait poussé ce modèle à son extrême, avec des dot plots trimestriels, des conférences de presse après chaque réunion, et un langage soigneusement calibré pour ne pas surprendre. Le résultat, selon Warsh, est une distorsion : les marchés financiers ont appris à attendre le signal de la Fed plutôt qu’à analyser eux-mêmes les données économiques. En déclarant que cela doit cesser, Warsh assume que la volatilité de court terme sur les marchés est le prix acceptable d’une politique monétaire mieux fondée sur les données. (Sources : CNBC, Axios, Journal du Coin, 28 août 2026.)

Cette philosophie explique rétrospectivement les deux conférences de presse jugées peu informatives depuis sa prise de fonctions. Ce n’était pas de l’hésitation — c’était de la méthode. Jackson Hole lui a permis d’expliquer cette méthode en termes clairs pour la première fois. Les marchés peuvent maintenant modéliser le Warsh Fed non plus comme une institution qui signale ses intentions, mais comme une institution qui réagit aux données — avec pour conséquence que les publications macro (CPI, emploi, PCE) redeviennent les vrais moteurs des anticipations de taux.

L’IA : citée mais pas comme excuse

Le thème du symposium — «Financial Innovation: Implications for Payments and Policy» — avait conduit certains observateurs à anticiper que Warsh parlerait substantiellement des stablecoins ou de la tokenisation. Il a esquivé ce terrain au profit d’une digression sur la productivité liée à l’IA qui a surpris par sa précision. Warsh a cité des ventes de tokens d’IA dépassant 100 milliards de dollars annualisés pour les deux premiers laboratoires, en hausse de plus de 500% sur un an — puis a immédiatement refusé d’en tirer une conclusion accommodante. Sa task force «productivité et emploi» — co-dirigée par Marc Andreessen, Charles I. Jones (Stanford) et Asha Sharma (Microsoft) — travaille sur ces questions, mais Warsh a déclaré qu’il ne parierait pas sur des gains de productivité assez rapides pour justifier une politique monétaire plus souple. L’IA, oui. L’IA comme excuse pour ne pas combattre l’inflation, non. (Sources : Journal du Coin, XTB, CNBC, 28 août 2026.)

Ce positionnement est cohérent avec sa philosophie de communication. Un président de Fed qui anticipait les gains de productivité de l’IA pour assouplir sa politique se retrouverait à prendre un pari sur un phénomène par définition incertain et difficile à mesurer en temps réel. Warsh préfère les données observées aux projections. Et les données observées disent que 54% des composantes de l’indice PCE affichaient une inflation annualisée supérieure à 3% sur les douze derniers mois, et 49% sur les six derniers mois. Ce n’est pas une victoire sur l’inflation. (Sources : CNBC, Federal Reserve, Axios, 28 août 2026.)

Ce que cela change pour le 16 septembre — et pour les marchés

La réaction des marchés a été immédiate et précise. Le taux du Treasury à deux ans — le meilleur indicateur des anticipations de politique monétaire à court terme — est passé de 4,22% à 4,30% dans l’heure suivant le discours. C’est un mouvement de 8 points de base, modeste en valeur absolue mais significatif dans ce qu’il dit : les investisseurs ont augmenté le prix qu’ils attribuent à la probabilité d’une hausse prochaine. Heather Long, économiste en chef de Navy Federal Credit Union, a résumé le consensus de marché : «Warsh a explicitement dit que les lectures d’inflation encourageantes de cet été n’indiquent pas d’amélioration «significative» de l’inflation. Les marchés obligataires ont réagi rapidement en intégrant une hausse. Une hausse ne viendra probablement pas en septembre, mais en octobre ou décembre.» (Source : CNBC, 28 août 2026.)

Pour le FOMC du 16 septembre — qui sera accompagné du premier dot plot depuis juin — Warsh arrive maintenant avec un discours public qui documente sa position : la Fed n’a pas gagné contre l’inflation, et elle est prête à agir si les données ne s’améliorent pas suffisamment. Les trois membres dissidents du vote 9-3 du 29 juillet (Logan, Hammack et un troisième) ont maintenant la validation publique de leur position hawkish par le président lui-même. Le FOMC de septembre sera le premier où les marchés savent précisément à quoi s’attendre de Warsh — et c’est exactement ce que Warsh voulait éviter jusqu’ici. La feuille blanche dont il parlait le 29 juillet n’est plus vierge. (Sources : Axios, PBS, Washington Post, CNBC, 28 août 2026.)

Pour les directions financières et les trésoriers qui préparent leurs dossiers de rentrée, la lecture pratique est claire. Une hausse en septembre n’est pas certaine — Warsh n’a pas dit que l’augmentation des taux est imminente, et le CPI d’août (prévu le 11 septembre, cinq jours avant le FOMC) sera le dernier signal avant la décision. Mais la fenêtre dans laquelle une hausse est possible est maintenant beaucoup plus définie qu’avant ce discours. Les émissions obligataires longues planifiées pour le quatrième trimestre, les refinancements de dette à taux variable, et toute structure de financement sensible aux taux courts doivent être réévaluées à la lumière du signal de ce matin. Jackson Hole a produit exactement ce pour quoi il est fait : un pivot dans les anticipations.

Robinhood Chain est une blockchain Layer-2 Ethereum construite sur la technologie Arbitrum, passée en mainnet public le 1er juillet 2026. En moins de deux mois, la chaîne a accumulé plus de 600 millions de dollars de TVL et plus de 26 milliards de dollars de volume DEX cumulé. Arcus, son exchange décentralisé principal, a été développé par les équipes de dYdX Labs — les fondateurs de l’un des premiers exchanges de perpétuels décentralisés — en partenariat avec Robinhood Crypto. Ce contexte est important pour comprendre ce que le lancement des pTokens le 25 août représente : ce n’est pas l’expérimentation d’un protocole marginal, c’est une innovation de structure financière portée par des acteurs qui ont construit l’infrastructure des marchés dérivés décentralisés depuis 2017. (Sources : The Block, Blockonomi, 25-26 août 2026.)

Les pTokens résolvent un problème structurel que les marchés de dérivés DeFi n’avaient pas encore adressé. Jusqu’ici, une position sur un contrat perpétuel était prisonnière du compte dans lequel elle avait été ouverte. Ce compte détenait le collatéral, enregistrait les paiements de funding, gérait le risque de liquidation — et ne pouvait pas être transféré à quelqu’un d’autre sans fermer la position ou donner un accès complet au compte. Un trader qui voulait céder son exposition à Bitcoin avec levier 3x devait soit fermer la position (et payer les frais, les spreads, le funding accumulé), soit trouver un arrangement hors marché. Les pTokens éliminent cette contrainte. Chaque pToken est un ERC-20 standard qui représente une part proportionnelle dans un compte de perpétuels Arcus à un marché et un levier définis. (Sources : The Block, Cointelegraph, Coindoo, 25-26 août 2026.)

La mécanique : ce que pBTC3x et pHOOD3x font concrètement

Les produits initiaux sont pBTC3x et pHOOD3x — une exposition long 3x sur Bitcoin et une exposition long 3x sur le token HOOD de Robinhood respectivement. Le mécanisme de pBTC3x illustre la logique : un compte Arcus détient du collatéral en USDG et maintient une position longue sur Bitcoin avec un levier de trois fois la valeur du compte. Des parts dans ce compte sont émises sous forme de tokens ERC-20. Un acheteur de pBTC3x achète donc une exposition 3x au Bitcoin sans gérer lui-même le collatéral, les appels de marge ou les risques de liquidation — exactement comme un acheteur de tracker 3x sur Bitcoin dans un compte-titres classique, mais sur une blockchain publique. (Sources : Crypto Economy, Cointelegraph, 25-26 août 2026.)

La deuxième innovation du lancement est le Multi-Asset Collateral : les Stock Tokens — SPY (S&P 500), QQQ (Nasdaq 100) et MAG7 (les sept grandes tech américaines) — peuvent désormais être utilisés comme collatéral pour des positions perpétuelles, avec un ratio prêt-valeur de 50%. Un trader qui détient des tokenized stocks de SPY peut les utiliser comme marge pour un trade sur Bitcoin sans vendre ses actions tokenisées. C’est la composabilité entre la couche actions tokenisées et la couche dérivés — deux marchés qui étaient jusqu’ici cloisonnés même au sein de Robinhood Chain. (Sources : Crypto Economy, Institutional Asset Manager, 25-26 août 2026.)

«Les marchés traditionnels ont passé des décennies à rendre les stratégies d’investissement sophistiquées plus accessibles à travers des produits comme les ETF à effet de levier. Nous croyons que la prochaine étape est de rendre ces stratégies natives à l’infrastructure blockchain.» — Eddie Zhang, fondateur et CEO d’Arcus. (Source : The Block, Cointelegraph, 25 août 2026.)

Les risques que les promoteurs n’ont pas mis en avant

Les pTokens introduisent une couche de risque nouvelle que les analyses de lancement ont peu détaillée. Un pToken a besoin d’acheteurs et de vendeurs prêts à coter des prix proches de la valeur du compte sous-jacent. Si le marché du pToken est peu liquide, un détenteur peut se retrouver à vendre avec une décote significative par rapport à la valeur réelle du compte — même si le marché Bitcoin sous-jacent est parfaitement liquide. Ce risque de décote de liquidité est connu dans les ETF à levier traditionnels (premium/discount par rapport à la NAV) — mais dans un marché DeFi nascent, il peut être plus prononcé. La dimension DeFi ajoute une autre couche : un protocole de prêt qui accepte des pTokens comme collatéral doit modéliser non seulement la valeur du compte sous-jacent, mais aussi le levier embedded, les conditions de liquidation du compte, et la fiabilité du pricing en temps réel. Ces questions de conception sont solvables, mais elles détermineront si les pTokens deviennent un bloc de construction pratique pour les protocoles de prêt, les vaults et les trésoreries institutionnelles. (Sources : Coindoo, Institutional Asset Manager, 25-26 août 2026.)

Ce que cela change pour la DeFi institutionnelle en Europe

Le lancement des pTokens intervient dans un contexte où les institutions financières commencent à regarder sérieusement la composabilité DeFi comme un avantage opérationnel réel — et pas seulement théorique. Selon Arcus, 52% des institutions financières mondiales s’attendent à gérer activement des actifs tokenisés en collatéral d’ici fin 2026. Les Stock Tokens comme collatéral pour des perpétuels adressent directement cette demande : la capacité de mobiliser des actifs tokenisés sans les vendre, de les utiliser comme collatéral en temps réel et de récupérer la position avec ses profits accumulés est une amélioration de l’efficacité du capital qui intéresse les desks de gestion de trésorerie. Pour les gestionnaires d’actifs et les directions financières européennes qui construisent leurs expositions à Robinhood Chain via les pTokens Robinhood Stock Tokens ou les ETF américains, les pTokens sont la prochaine couche d’infrastructure à surveiller avant qu’Alpenglow ne s’active sur Solana en octobre et que l’écosystème DeFi institutionnel continue de se structurer. (Sources : Crypto Economy, Institutional Asset Manager, Blockonomi, 25-26 août 2026.)

Revolut comptait plus de 80 millions de clients retail et plus de 16 millions d’utilisateurs crypto au moment du lancement. C’est le plus grand déploiement potentiel pour un stablecoin euro depuis l’entrée en vigueur de MiCA. Et pourtant, au moment où EURR est devenu disponible pour ses premiers utilisateurs danois, polonais et portugais le 26 août 2026, le dashboard de réserves de Bridge — l’infrastructure qui émet effectivement le token — montrait 374 EURR en circulation, adossés à 374 euros en cash. Le EURC de Circle, pour comparaison, portait environ 403 millions d’euros en circulation au même moment. EURC à lui seul détient environ 41% du marché des stablecoins euro, qui pèse entre 674 et 783 millions de dollars selon les agrégateurs. (Sources : Genfinity, CoinDesk, 26 août 2026.)

Ce décalage entre l’ampleur du réseau de distribution et la taille initiale de l’émission est délibéré, pas accidentel. Revolut a explicitement décrit son lancement comme une «phase pilote» avec un groupe de clients sélectionnés, précisant que les volumes s’adapteront à mesure que la liquidité se construit. La sélection des trois pays pilotes — Danemark, Pologne, Portugal — représente environ deux millions de clients Revolut impliqués dans la phase initiale, dans des marchés où l’adoption crypto est parmi les plus élevées d’Europe. L’extension à l’ensemble de l’Espace Économique Européen est prévue avant la fin de l’année 2026. (Sources : Cointelegraph, The Block, Disruption Banking, 26 août 2026.)

Ce que la structure juridique dit sur le modèle

La plupart des comptes-rendus du lancement ont présenté EURR comme «le stablecoin de Revolut». La réalité est plus précise. L’émetteur légal de EURR est Bridge Building S.A. — l’entité luxembourgeoise de Bridge, la société d’infrastructure stablecoin rachetée par Stripe en février 2025 pour environ 1,1 milliard de dollars. Bridge Building S.A. détient deux licences auprès du CSSF luxembourgeois : une d’établissement de monnaie électronique et une de prestataire de services sur crypto-actifs (CASP). C’est elle qui gère l’émission, le rachat et les réserves, conformément aux exigences MiCA sur les e-money tokens. (Sources : Cointelegraph, Trending Topics, Genfinity, 26 août 2026.)

Revolut intervient en tant que distributeur exclusif, via Revolut Digital Assets Europe Ltd — son entité CASP supervisée par la CySEC chypriote sous le régime MiCA. Ce modèle distributeur/émetteur est le même que celui utilisé par Circle pour EURC : Circle est l’émetteur, les plateformes partenaires sont les distributeurs. Pour les utilisateurs Revolut, la distinction est invisible dans l’interface — mais elle a des implications réglementaires et de responsabilité importantes. En cas de défaillance de Bridge Building S.A., ce serait l’émetteur, pas Revolut, qui aurait la responsabilité de remboursement. EURR est un e-money token MiCA, remboursable à la valeur nominale d’un euro, mais sans les garanties d’un dépôt bancaire. (Sources : Cointelegraph, Genfinity, 26 août 2026.)

Le timing : USDT sort, EURR entre

La chronologie du lancement n’est pas une coïncidence. Revolut a précisé que EURR arrive exactement au moment où la fintech finalise le retrait de l’USDT de Tether de son application européenne — conformément à l’obligation MiCA qui a rendu le stablecoin dollar de Tether non-conforme sur les plateformes régulées de l’EEA depuis le 1er juillet 2026. Pour les 16 millions d’utilisateurs crypto de Revolut en Europe qui détenaient de l’USDT, EURR ne remplace pas mécaniquement un token dollar par un token euro — les usages sont différents. Mais la disponibilité d’un stablecoin euro natif dans l’interface Revolut, là où l’USDT disparaît, positionne EURR comme la réponse de la fintech à la transition MiCA. (Sources : Cointelegraph, Genfinity, The Block, 26 août 2026.)

«Nous introduisons EURR, notre premier stablecoin adossé à l’euro, dans l’app Revolut. C’est la première étape de notre vision pour une suite complète de stablecoins Revolut, libellés dans plusieurs devises supplémentaires.» — Revolut, fil X, 26 août 2026. (Source : Cointelegraph, 26 août 2026.)

Ce que le marché des stablecoins euro dit de l’enjeu

Le marché total des stablecoins euro se situe entre 674 et 783 millions de dollars selon les agrégateurs — soit moins de 0,4% de l’offre totale de stablecoins mondiales, qui dépasse 300 milliards. Huit stablecoins euro conformes MiCA ont connu une croissance de 128% sur un an. EURC de Circle domine avec environ 41% du marché, suivi par EURCV de Société Générale-FORGE à environ 137 millions d’euros. Ce marché est petit mais en croissance structurelle, porté par trois facteurs : l’obligation MiCA qui force les plateformes à basculer vers des stablecoins conformes, la demande d’entreprises pour des rails de paiement euro on-chain dans les échanges commerciaux, et l’appétit des institutions pour des instruments de settlement qui fonctionnent 24h/24. (Sources : Genfinity, CoinDesk, 26 août 2026.)

Revolut n’arrive pas en prédateur — il arrive en catalyseur. L’infrastructure de distribution de Revolut, avec ses 80 millions de clients retail, pourrait transformer un marché de niche institutionnel en un produit de masse si les usages quotidiens (transferts, épargne en euros on-chain, paiements entre utilisateurs) s’activent. La vraie question n’est pas de savoir si EURR atteindra 403 millions en circulation comme EURC — c’est de savoir si les 16 millions d’utilisateurs crypto de Revolut en Europe vont adopter l’habitude de détenir leurs euros sous forme on-chain. Si 1% d’entre eux convertissent 1 000 euros chacun, c’est 160 millions d’euros en circulation du jour au lendemain. (Sources : Genfinity, Disruption Banking, Pymnts, 26 août 2026.)

Des crises gérées en temps réel

L’été 2026 a été marqué par deux crises majeures qui ont directement impacté les opérations des banques françaises. Les incendies d’une ampleur inédite qui ont touché la France en S1 2026 ont conduit chacun des cinq groupes à déployer des dispositifs d’urgence pour leurs clients sinistrés. Crédit Agricole a créé un fonds d’urgence de 2 millions d’euros pour soutenir les services de secours et déployé les premières mesures exceptionnelles en faveur des clients affectés. BPCE a déclenché son plan Eole, suspendu les délais de déclaration de sinistre jusqu’au 31 août 2026, pris en charge des hébergements d’urgence et des effets de première nécessité, et lancé des solutions de financement à taux zéro pour aider particuliers, professionnels et entreprises à redémarrer. (Source : KPMG France, Panorama bancaire S1 2026.)

Sur le front de la guerre en Iran, les banques ont activé leurs dispositifs de gestion de crise dans des contextes variés : réévaluation des prévisions macro dans leurs modèles ECL, ajustements des scénarios géopolitiques (notamment ING qui a constitué un ajustement de 94 millions d’euros au Q1 2026 au titre des hausses du coût de l’énergie et des conséquences de la guerre, Barclays qui a comptabilisé environ 228 millions de livres sterling au titre des incertitudes macroéconomiques), et revue des expositions sur la dette privée Outre-Atlantique. (Source : KPMG France, Panorama bancaire S1 2026.)

La transformation IA : de l’annonce à l’exécution

Au-delà de la gestion des crises, le semestre a été marqué par une accélération visible de la transformation par l’intelligence artificielle. Crédit Agricole a annoncé 500 millions d’euros d’investissements sur 3 ans dans l’IA et la création de Crédit Agricole Artificial Intelligence — avec la conviction que la complémentarité entre IA et humain doit être réalisée dans une logique d’autonomie stratégique, limitant les risques de dépendance technologique et de risque géopolitique. CMAF s’appuie sur sa filiale Euro-Information pour accélérer le déploiement de l’IA générative, avec 101 millions de documents complexes traités par reconnaissance optique de caractères, libérant l’équivalent de 58 000 heures de travail. BPCE a enregistré plus de 900 000 conversations sur ses applications mobiles (+40% par rapport au premier trimestre 2026) et 65% de ses collaborateurs utilisent les outils IA à fin juin 2026 (+15 points sur un an). (Source : KPMG France, Panorama bancaire S1 2026.)

Les engagements de transition : chiffres et engagements concrets

BNP Paribas lie explicitement sa trajectoire financière à ses engagements de transition : Green Bond d’un milliard de dollars de la Development Bank of Latin America and the Caribbean, premier blue bond de 500 millions de dollars du spécialiste des technologies de l’eau Xylem, facilité de 4,95 milliards de dollars pour IPX Power dévolue à la production et au stockage d’énergie solaire en Californie, et émission hybride verte pour Engie. Le groupe vise un ROTE de 12% en 2026 puis supérieur à 13% en 2028 et un coefficient d’exploitation à moins de 56% sur la même période. Il prépare son prochain plan stratégique 2027-2030 dont la présentation est annoncée pour février 2027. (Source : KPMG France, Panorama bancaire S1 2026.)

Société Générale renforce sa stratégie de financement de la transition environnementale avec le financement de Fervo Energy dans la géothermie de nouvelle génération, d’avions-cargos compatibles avec les carburants d’aviation durables et des activités de captage, transport et stockage du carbone d’Eni CCUS Holding au Royaume-Uni. Elle relève sa cible de ROTE 2026 à environ 11% et son objectif de réduction des coûts à 4%, avec une nouvelle feuille de route stratégique et financière dont la présentation est annoncée pour le 21 septembre 2026. Crédit Mutuel Alliance Fédérale amplifie son engagement sociétal à travers un dividende social record de 633 millions d’euros en 2026, portant à plus de 2,2 milliards le total mobilisé depuis 2023, et poursuit sa trajectoire de décarbonation autour de l’objectif de réduction de 20% de l’empreinte carbone de son bilan d’ici 2027. (Source : KPMG France, Panorama bancaire S1 2026.)

Ces trajectoires distinctes convergent vers une même exigence que KPMG souligne en conclusion de son panorama : inscrire l’engagement climatique et sociétal au cœur de la stratégie, chacun s’appuyant selon ses priorités sur la solidité de ses fondamentaux financiers, la performance de ses réseaux ou l’accélération de sa transformation technologique. «La performance durable se construit désormais autant sur le terrain de l’engagement que sur celui des résultats.» (Source : KPMG France, Panorama bancaire S1 2026.)

Source : KPMG France — «Performances des grands groupes bancaires français au 30 juin 2026» (6 août 2026) — données issues des communiqués de presse et slides investisseurs des 5 groupes au 30 juin 2026

Au 30 juin 2026, le ratio moyen de CET1 des cinq grands groupes bancaires français s’établit à 15,7%, traduisant le maintien de niveaux de capitalisation élevés au sein du secteur. Ce chiffre est en légère baisse par rapport aux 15,9% du 31 décembre 2025, mais reste confortablement supérieur aux exigences réglementaires pour tous les établissements. La décomposition par groupe révèle des niveaux très différents : Société Générale à 13,2%, BNP Paribas à 13,0%, BPCE à 15,5%, Crédit Agricole à 17,2% et Crédit Mutuel Alliance Fédérale à 19,4%. Les groupes CMAF et BPCE justifient leur léger repli par un effet périmètre lié à la consolidation prudentielle de leurs acquisitions respectives (OLB depuis le 2 janvier 2026 pour CMAF, Novobanco depuis le 30 avril 2026 pour BPCE). (Source : KPMG France, Panorama bancaire S1 2026.)

Tous les groupes présentent des ratios de CET1 largement supérieurs à leurs exigences SREP respectives — qui varient de 10,26% pour Société Générale à 10,58% pour BPCE. Cet excédent de capital, qui constitue les «coussins» disponibles, est l’une des raisons qui permettent aux groupes d’annoncer simultanément des politiques de distribution généreuses et des investissements stratégiques significatifs. (Source : KPMG France, Panorama bancaire S1 2026.)

La gestion active du capital : SRT, dividendes et rachats

BNP Paribas illustre le mieux la transformation de la gestion du capital en levier stratégique actif. Le groupe poursuit sa gestion active des actifs pondérés (RWA) en recourant notamment à des opérations de transfert de risque synthétique (SRT) et à l’assurance-crédit. À fin juin 2026, le stock d’économie de RWA s’élève à 63 milliards d’euros, pour une économie en CET1 d’environ 90 points de base — générée par 61 programmes SRT mobilisant l’ensemble des métiers exposés aux risques de crédit et de contrepartie. Le groupe annonce également son intention de verser un acompte sur dividende en numéraire intégrant la plus-value exceptionnelle liée à l’opération Ageas/AGI. (Source : KPMG France, Panorama bancaire S1 2026.)

Société Générale s’inscrit dans une logique similaire, avec l’annonce du versement d’un acompte sur dividende 2026 en hausse par rapport à celui versé au titre de 2025, calculé sur la base des comptes du premier semestre 2026. Le groupe annonce également le lancement, dès le 3 août 2026, d’un programme de rachat d’actions exceptionnel en vue de leur annulation — les autorisations nécessaires ayant été obtenues, notamment celle de la BCE. Crédit Agricole suit une trajectoire comparable dans le cadre de son plan ACT2028, avec l’annonce d’un acompte sur dividende correspondant à 50% du bénéfice net consolidé par action du premier semestre 2026, soit 0,57 euro par action. Le paiement interviendra en octobre 2026. (Source : KPMG France, Panorama bancaire S1 2026.)

La liquidité : 1 719 milliards et des plans de financement MLT exécutés en avance

La situation de liquidité des banques françaises s’est inscrite au premier semestre 2026 dans un environnement de marché perturbé par la persistance des tensions géopolitiques — conflit au Moyen-Orient, guerre en Ukraine, incertitudes tarifaires. Malgré ce contexte, les réserves de liquidité des cinq groupes atteignent 1 719 milliards d’euros au 30 juin 2026, niveau stable par rapport au 31 décembre 2025 (1 726 milliards). Les ratios LCR dépassent largement l’exigence réglementaire de 100% : Société Générale à 146%, BNP Paribas à 149%, BPCE à 141%, Crédit Agricole à 136% et CMAF à 158%. Plusieurs groupes ont exécuté leurs programmes de financement MLT 2026 en avance : BNP Paribas à 91% au 13 juillet, SocGen à 96% pour les émissions vanille, Crédit Agricole à 86%, BPCE à 84%. (Source : KPMG France, Panorama bancaire S1 2026.)

Source : KPMG France — «Performances des grands groupes bancaires français au 30 juin 2026» (6 août 2026) — données issues des communiqués de presse et slides investisseurs des 5 groupes au 30 juin 2026

Au premier semestre 2026, les cinq grands groupes bancaires français ont poursuivi leurs efforts d’efficacité opérationnelle en conciliant maîtrise des charges, investissements ciblés et adaptation des structures. Le résultat est un coefficient d’exploitation moyen de 59,8% — en amélioration de 265 points de base par rapport au premier semestre 2025, et traduisant des niveaux d’efficacité élevés malgré un environnement inflationniste et un renforcement des besoins en transformation technologique. (Source : KPMG France, Panorama bancaire S1 2026.)

BNP Paribas : l’intégration d’AXA IM comme levier principal

BNP Paribas affiche un coefficient d’exploitation de 59,3% au 30 juin 2026, en amélioration de 133 points de base par rapport au premier semestre 2025. Ses frais de gestion progressent de +7,8% sous l’effet de l’intégration d’AXA Investment Managers et des coûts exceptionnels de restructuration, d’adaptation et de renforcement informatique — mais cette hausse est plus que compensée par une croissance des revenus supérieure à celle des charges, produisant un effet de ciseaux positif. La contribution d’AXA IM transforme structurellement le profil de revenus du groupe en ajoutant une activité de gestion d’actifs à forte valeur ajoutée, avec des synergies qui se matérialiseront progressivement jusqu’en 2028. (Source : KPMG France, Panorama bancaire S1 2026.)

Société Générale : la réduction des coûts comme levier stratégique

Société Générale est le seul groupe à avoir enregistré une baisse de ses frais de gestion (-5%) sur le semestre — conséquence des cessions, du recul des charges de transformation et de la reprise sur les taxes IFRIC 21, partiellement compensée par l’intégration d’une charge liée au lancement de son Plan Mondial d’Actionnariat Salarié en juin 2026. Le coefficient d’exploitation s’établit à 59,7% (contre 64,4% au premier semestre 2025), en ligne avec la trajectoire fixée pour 2026. Ce résultat est particulièrement notable car Société Générale avait la marge d’amélioration la plus importante parmi les cinq groupes — sa performance illustre que la discipline de coûts peut compenser l’absence de la croissance externe que ses concurrents ont générée par acquisitions. (Source : KPMG France, Panorama bancaire S1 2026.)

CMAF, Crédit Agricole, BPCE : trois logiques distinctes

Crédit Mutuel Alliance Fédérale affiche le meilleur coefficient d’exploitation du groupe à 57,2% — le plus bas des cinq groupes — grâce à une croissance des frais généraux (+11,5%) entièrement financée par une croissance équivalente du produit net bancaire (+11,8%). L’intégration d’OLB se déroule conformément au calendrier prévu, avec les synergies opérationnelles et commerciales attendues avec TARGOBANK et Bankhaus Neelmeyer en ligne de mire. Crédit Agricole enregistre une hausse maîtrisée de ses charges d’exploitation (+2,6%), liée à la progression des rémunérations variables en lien avec la performance des métiers de la banque de financement et d’investissement et d’Amundi, à l’effet en année pleine des synergies liées à l’intégration de RBC Europe chez CACEIS, et au déploiement des projets stratégiques CA Savings et CA Deutschland. Le coefficient d’exploitation s’établit à 58,3%, en amélioration de 295 points de base. BPCE, enfin, enregistre la dégradation apparente la plus forte avec un coefficient à 64,5% (+418 points de base) — mais cette dégradation est entièrement imputable à l’intégration de Novobanco, dont les charges s’ajoutent au périmètre sans que les synergies complètes soient encore matérialisées. Hors cet effet périmètre, la tendance sous-jacente est une amélioration de l’efficacité opérationnelle. (Source : KPMG France, Panorama bancaire S1 2026.)

La lecture transversale de ces cinq trajectoires livre un enseignement commun pour les directions financières : l’amélioration du coefficient d’exploitation n’est pas une question de méthode unique. Elle peut résulter de la réduction structurelle des charges (Société Générale), de l’intégration d’actifs à marges élevées (BNP Paribas via AXA IM), de la croissance des revenus dans des métiers spécialisés (Crédit Agricole via CIB et Amundi), ou de l’expansion géographique financée par sa propre croissance (CMAF via OLB, BPCE via Novobanco). La convergence vers un coefficient moyen de 59,8% par des voies si différentes est probablement la meilleure preuve que la discipline de gestion des coûts est désormais intégrée comme priorité stratégique à part entière dans chacun des cinq groupes.

Source : KPMG France — «Performances des grands groupes bancaires français au 30 juin 2026» (6 août 2026) — données issues des communiqués de presse et slides investisseurs des 5 groupes au 30 juin 2026

7,2 milliards de coût du risque — avec des disparités marquées entre établissements

Le coût du risque (CdR) cumulé des cinq grands groupes bancaires français s’élève à 7,2 milliards d’euros au 30 juin 2026, contre 6 milliards au 30 juin 2025 — soit une hausse d’environ 18,5%. Cette progression est conforme aux attentes dans un environnement où les défaillances d’entreprises ont atteint un record de plus de 71 500 sur douze mois glissants en France, et où la guerre au Moyen-Orient depuis fin février 2026 a créé de nouvelles incertitudes macroéconomiques. Mais les variations entre établissements sont importantes : BNP Paribas affiche une hausse de 13,4% (1 871 millions d’euros vs 1 650 millions), Société Générale de seulement 6,6% (745 millions vs 699 millions), Groupe Crédit Agricole de 15,7% (1 822 millions vs 1 575 millions), Groupe BPCE de 24,1% (1 502 millions vs 1 210 millions) et CMAF de 34,4% (1 212 millions vs 902 millions). (Source : KPMG France, Panorama bancaire S1 2026, données communiqués de presse et slides investisseurs au 30 juin 2026.)

La dynamique par Stage : des signaux divergents

La décomposition du coût du risque par Stage IFRS 9 révèle des dynamiques hétérogènes. Sur les stages 1 et 2 — qui correspondent respectivement aux encours sains sans dégradation significative et aux encours sains ayant subi une dégradation significative du risque de crédit —, Société Générale est en légère reprise (6 millions d’euros de reprise vs 20 millions de dotations au S1 2025), tandis que les autres banques sont toutes en dotation nette. Pour BNP Paribas, les dotations S1-S2 augmentent de 4 millions (+9% vs S1 2025). Groupe Crédit Agricole affiche une hausse très marquée des dotations S1-S2 à +105 millions, soit une multiplication par 5,4 par rapport au S1 2025 — avec des mouvements significatifs entre S1 et S2 pouvant traduire des transferts d’encours en S2. Groupe BPCE progresse de +37 millions hors effet Novobanco. CMAF progresse de +30 millions (+38% vs S1 2025). (Source : KPMG France, Panorama bancaire S1 2026.)

Le Stage 3 — qui correspond aux encours en défaut — progresse dans toutes les banques, dans des proportions variables : CMAF affiche la plus forte hausse (+34%), suivi de Groupe BPCE (+13,9%), BNP Paribas (+13,5%), Groupe Crédit Agricole (+6,7%) et Société Générale (+4,5%). Cette progression généralisée du Stage 3 est le reflet direct de la montée des défaillances en France et du ralentissement économique international. Elle survient dans un contexte où la BCE a relevé ses taux en juin 2026 — première hausse depuis onze ans — augmentant la pression sur les emprunteurs à taux variable. (Source : KPMG France, Panorama bancaire S1 2026.)

KPMG note que «les banques (sauf Groupe BPCE et CMAF) ont également fait un état des lieux de leurs expositions sur la dette privée qui inquiète notamment Outre-Atlantique». Cette mention explicite de la dette privée comme source de préoccupation dans un rapport d’analyse des résultats bancaires est un signal à prendre au sérieux pour les directions risque et les responsables conformité des institutions financières françaises. (Source : KPMG France, Panorama bancaire S1 2026.)

Un contexte mondial qui pèse sur tous les acteurs

KPMG propose une comparaison internationale du coût du risque qui permet de situer les banques françaises dans leur contexte mondial. Aux États-Unis, le CdR cumulé des grandes banques s’établit à 13,2 milliards d’euros (-7% vs S1 2025), reflétant une baisse des provisions dans un contexte de pertes stables. JP Morgan affiche un CdR à 4,4 milliards (-16%), Citi à 4,7 milliards (-2,1%), Bank of America à 2,4 milliards (-10%) et Wells Fargo à 1,8 milliard (+9%). Au Royaume-Uni, le CdR cumulé atteint 4,9 milliards (+25%), principalement lié à des mises à jour des prévisions économiques et à des incidents de contrepartie spécifiques pour deux des quatre banques anglaises. En Europe hors France, les banques affichent un CdR en hausse de 8%. (Source : KPMG France, Panorama bancaire S1 2026.)

La comparaison révèle que les banques françaises se situent dans un rang médian — leurs hausses de CdR, comprises entre 6,6% et 34,4%, restent inférieures aux situations les plus tendues (Royaume-Uni +25%, Nordea +375%) mais supérieures aux banques américaines qui bénéficient d’un portefeuille consumer plus stable. Le cas de BBVA mérite attention : son CdR bondit de +735 millions d’euros (+27%) en lien avec la Turquie (+685 millions, +68%) et l’Amérique du Sud, rappelant que l’exposition géographique reste le premier déterminant du coût du risque dans un environnement géopolitique aussi instable. (Source : KPMG France, Panorama bancaire S1 2026.)

Les ajustements post-modèles : une mesure de la prudence comptable

KPMG publie également une comparaison rare des ajustements post-modèles — ces provisions supplémentaires que les banques constituent au-delà des calculs statistiques de leurs modèles IFRS 9, pour couvrir des risques sectoriels ou géopolitiques que les modèles n’intègrent pas encore. Les données disponibles (toutes les banques ne communiquent pas ces informations) montrent : Société Générale à 1 199 millions d’euros d’ajustements totaux dont 623 millions d’ajustements sectoriels, Groupe BPCE à 2 114 millions et CMAF à 357 millions. Le poids des ajustements sur le total des ECL S1-S2 varie de 1,9% pour BNP Paribas à 42,2% pour Société Générale. Ces chiffres disent quelque chose d’important sur le niveau de prudence comptable de chaque établissement face à l’environnement actuel. (Source : KPMG France, Panorama bancaire S1 2026.)

Source : KPMG France — «Performances des grands groupes bancaires français au 30 juin 2026» (6 août 2026) — données issues des communiqués de presse et slides investisseurs des 5 groupes au 30 juin 2026

Un premier semestre sous haute pression géopolitique

Le premier semestre 2026 n’a épargné aucun des paramètres auxquels les directions financières des banques sont habituellement sensibles. Fin février, la guerre déclenchée en Iran a conduit à la destruction partielle ou totale d’infrastructures pétrolières et gazières dans la région, et à la fermeture du détroit d’Ormuz — congestionné depuis, avec une réouverture partielle seulement à la mi-juillet selon les projections du FMI. Cette perturbation des approvisionnements en pétrole et en gaz a relancé les tensions inflationnistes en zone euro : l’inflation est remontée à 2,6% en mars, et cette tendance à la hausse s’est confirmée au deuxième trimestre avec 3% en avril, 3,2% en mai et 2,8% en juin. En réponse, la BCE a procédé le 11 juin 2026 à une hausse de 25 points de base de ses taux directeurs — la première hausse depuis le 11 juin 2023. (Source : KPMG France, Panorama bancaire S1 2026, 6 août 2026.)

En France, le contexte politique ajoute une couche d’incertitude : cinq gouvernements depuis janvier 2024, un gouvernement Lecornu 2 sans majorité à l’Assemblée nationale, et les dégradations de la note de la France par S&P et Moody’s en 2025 qui continuent de peser sur la crédibilité budgétaire. Les défaillances d’entreprises en France ont atteint un nouveau record au S1 2026 à plus de 71 500 sur douze mois glissants, en hausse de 4% par rapport au 30 juin 2025 — le niveau le plus élevé depuis que ce décompte est tenu. (Source : KPMG France, données Altarès, 6 août 2026.)

87 milliards de PNB, 20 milliards de résultat net : les chiffres en détail

Dans ce contexte, les cinq grands groupes bancaires français — BNP Paribas, Société Générale, Groupe Crédit Agricole, Groupe BPCE et Crédit Mutuel Alliance Fédérale — ont publié des résultats semestriels solides. Le produit net bancaire cumulé atteint 86,9 milliards d’euros au 30 juin 2026, contre 80 milliards au 30 juin 2025, soit une hausse de 8%. Le résultat net cumulé atteint 20,3 milliards d’euros, contre 17 milliards au 30 juin 2025, soit une progression de 17%. (Source : KPMG France, Panorama bancaire S1 2026, données communiqués de presse et slides investisseurs au 30 juin 2026.)

La ventilation du PNB par activité révèle la solidité relative de chaque métier. La banque de détail représente 66% du PNB cumulé (contre 61% en S1 2025), la banque de grande clientèle 25% (contre 26%), et les métiers de l’épargne 11% (stable). Les revenus progressent dans l’ensemble des métiers : +8% en banque de détail, +11% pour les métiers de l’épargne, et près de +3% pour la banque de grande clientèle. (Source : KPMG France, Panorama bancaire S1 2026.)

Le coefficient d’exploitation moyen des cinq groupes s’établit à 59,8% au 30 juin 2026, en baisse de 265 points de base par rapport au 30 juin 2025 — traduisant un effet de ciseaux positif entre la hausse des revenus et la maîtrise des charges. Cette performance est obtenue malgré un environnement inflationniste et des besoins croissants en transformation technologique. Les ratios bilanciels confirment la solidité structurelle : ratio moyen de CET1 à 15,7% et réserves de liquidité à 1 719 milliards d’euros — en légère baisse par rapport aux 1 726 milliards de fin 2025, mais à un niveau très confortable. (Source : KPMG France, Panorama bancaire S1 2026.)

Les éléments non récurrents qui ont marqué les comptes

Au-delà des tendances opérationnelles récurrentes, plusieurs éléments ponctuels ont marqué les résultats du semestre. BNP Paribas a enregistré une plus-value de cession de 858 millions d’euros liée à l’opération Ageas/AGI signée le 28 avril 2026, ainsi que la réévaluation de sa participation dans Allfunds (372 millions d’euros). Crédit Mutuel Alliance Fédérale a bénéficié d’un allègement de la contribution exceptionnelle sur les bénéfices, la surtaxe due s’établissant à 231 millions d’euros au 30 juin 2026. Crédit Agricole, à l’inverse, voit sa charge d’impôt progresser de 303 millions d’euros sur le semestre, sous l’effet de l’alourdissement de la fiscalité en Italie, en Ukraine et en Pologne. (Source : KPMG France, Panorama bancaire S1 2026.)

Ces performances s’appuient tant sur l’exécution rigoureuse des plans stratégiques que sur une amélioration de l’efficacité opérationnelle, conjuguant hausse des revenus et gestion rigoureuse des coûts et des risques. Elles reposent également sur plusieurs leviers de croissance qui confortent le positionnement des établissements : le dynamisme des réseaux bancaires, la solidité des métiers spécialisés et l’accélération de la transformation, notamment dans l’intelligence artificielle. (Source : KPMG France, Panorama bancaire S1 2026.)

Source : KPMG France — «Performances des grands groupes bancaires français au 30 juin 2026» (6 août 2026) — données issues des communiqués de presse et slides investisseurs des 5 groupes au 30 juin 2026

Finyear.com · Corporate Finance · Banques françaises · 26 août 2026 · Source : KPMG France — «Performances des grands groupes bancaires français au 30 juin 2026», 6 août 2026 · Données communiqués de presse et slides investisseurs au 30 juin 2026 · Lecture : 8 min

Chiffres clés au 30 juin 2026 — 5 grands groupes bancaires français

Produit net bancaire cumulé           87 Mds€           +8%         vs 80 Mds€ au 30/06/2025

Résultat net cumulé                            20,3 Mds€        +17%        vs 17 Mds€ au 30/06/2025

Coût du risque cumulé                       7,2 Mds€          +18,5%      vs 6 Mds€ au 30/06/2025

Coeff. exploitation moyen                 59,8%                -265pb      amélioration sur 1 an

Ratio CET1 moyen                                15,7%                 -20pb       vs 15,9% au 31/12/2025

Réserves de liquidité                         1 719 Mds€        -7 Mds€     vs 1 726 Mds€ au 31/12/2025

Ratio LCR (fourchette)                      136% – 158%       +↑          largement > 100% réglementaire

Défaillances France 12m gl.                  71 500            +4%         record absolu historique

Source : KPMG France, données communiqués de presse et slides investisseurs au 30 juin 2026.

Le contexte : pourquoi ce semestre était particulièrement difficile

Le premier semestre 2026 a cumulé plusieurs chocs simultanés que les banques ont dû absorber dans leurs bilans et leurs modèles de risque. La guerre déclenchée en Iran fin février 2026 a conduit à la destruction partielle ou totale d’infrastructures pétrolières et à la fermeture du détroit d’Ormuz — avec une réouverture partielle seulement à la mi-juillet selon les hypothèses du FMI. Cette perturbation des approvisionnements en énergie a relancé l’inflation en zone euro (2,6% en mars, jusqu’à 3,2% en mai), conduisant la BCE à relever ses taux de 25 points de base le 11 juin 2026 — sa première hausse depuis le 11 juin 2023. La Fed, de son côté, a maintenu ses taux inchangés le 29 juillet 2026 avec une dissension interne inédite (vote 9-3), ajoutant à l’incertitude macroéconomique mondiale. (Source : KPMG France, Panorama bancaire S1 2026.)

En France, l’instabilité politique (cinq gouvernements depuis janvier 2024), les dégradations de notation par S&P et Moody’s en 2025, et des incendies d’ampleur inédite sur le territoire national ont créé un environnement particulièrement contraint. Les défaillances d’entreprises françaises ont atteint un record absolu à plus de 71 500 sur douze mois glissants au 30 juin 2026, en hausse de 4% sur un an. KPMG note qu’aucune amélioration n’est attendue au second semestre compte tenu du contexte économique et des épisodes climatiques extrêmes. (Source : KPMG France, données Altarès, Panorama bancaire S1 2026.)

1. PNB et résultat net : la force des modèles diversifiés

Dans ce contexte, les cinq groupes ont affiché des résultats solides. Le PNB cumulé atteint 86,9 milliards d’euros (+8% sur un an), avec une progression dans tous les métiers : +8% en banque de détail, +11% pour les métiers de l’épargne, +3% pour la banque de grande clientèle. La banque de détail représente 66% du PNB total (contre 61% un an plus tôt), reflétant l’accélération des revenus liés à la clientèle de particuliers et de professionnels dans un contexte de taux plus élevés. Le résultat net cumulé atteint 20,3 milliards d’euros (+17%), un niveau que peu d’observateurs auraient anticipé en début d’année dans un tel contexte géopolitique. (Source : KPMG France, Panorama bancaire S1 2026.)

Plusieurs éléments non récurrents ont contribué à ces résultats. BNP Paribas a enregistré 858 millions d’euros de plus-value de cession liée à l’opération Ageas/AGI (signée le 28 avril 2026) et la réévaluation de sa participation dans Allfunds (372 millions). Crédit Mutuel Alliance Fédérale a bénéficié d’un allègement de la surtaxe exceptionnelle sur les bénéfices (231 millions). À l’inverse, Crédit Agricole a vu sa charge d’impôt progresser de 303 millions d’euros sous l’effet de l’alourdissement de la fiscalité en Italie, en Ukraine et en Pologne. (Source : KPMG France, Panorama bancaire S1 2026.)

2. Coût du risque : +18,5% à 7,2 milliards — et la dette privée sous surveillance

Le coût du risque est l’indicateur le plus révélateur de l’état de santé réelle des bilans. Avec 7,2 milliards d’euros au 30 juin 2026, il est en hausse de 18,5% par rapport au 30 juin 2025. Les disparités entre groupes sont importantes : BNP Paribas (+13,4% à 1 871 millions), Société Générale (+6,6% à 745 millions), Groupe Crédit Agricole (+15,7% à 1 822 millions), Groupe BPCE (+24,1% à 1 502 millions) et CMAF (+34,4% à 1 212 millions). Le Stage 3 — les encours en défaut — progresse dans tous les groupes : CMAF +34%, BPCE +13,9%, BNP +13,5%, Crédit Agricole +6,7%, Société Générale +4,5%. (Source : KPMG France, Panorama bancaire S1 2026.)

KPMG note explicitement que «les banques (sauf Groupe BPCE et CMAF) ont également fait un état des lieux de leurs expositions sur la dette privée qui inquiète notamment Outre-Atlantique». Cette mention, dans un document d’analyse de résultats bancaires, est un signal à prendre au sérieux pour les responsables risque et conformité des institutions financières françaises. (Source : KPMG France, Panorama bancaire S1 2026.)

3. Efficacité opérationnelle : 59,8% de coefficient d’exploitation, cinq méthodes différentes

Le coefficient d’exploitation moyen s’améliore de 265 points de base à 59,8% — un résultat qui traduit la capacité des groupes à croître leurs revenus plus vite que leurs charges, malgré l’inflation et l’investissement technologique. Mais chaque groupe y arrive par une voie différente. BNP Paribas (59,3%) joue l’intégration d’AXA IM dont les marges élevées enrichissent le PNB. Société Générale (59,7%) a réduit ses charges de 5% via des cessions et le recul des coûts de transformation. CMAF (57,2%) affiche le meilleur coefficient du groupe grâce à une croissance du PNB (+11,8%) qui finance ses investissements en Allemagne. Crédit Agricole (58,3%) bénéficie de l’effet en année pleine des synergies de l’intégration de RBC Europe chez CACEIS. BPCE (64,5%) apparaît en dégradation mais uniquement à cause de l’intégration de Novobanco — hors cet effet périmètre, la tendance sous-jacente est favorable. (Source : KPMG France, Panorama bancaire S1 2026.)

4. Capital : CET1 à 15,7%, dividendes et rachats en hausse

Les ratios de solvabilité confirment la solidité structurelle des bilans français. Le CET1 moyen s’établit à 15,7% — en légère baisse par rapport aux 15,9% de fin 2025, principalement en raison de l’effet périmètre lié aux acquisitions récentes. Les niveaux par groupe : Société Générale à 13,2%, BNP Paribas à 13,0%, BPCE à 15,5%, Crédit Agricole à 17,2% et CMAF à 19,4% — tous très au-dessus de leurs exigences SREP respectives. BNP Paribas gère activement ses RWA via 61 programmes de transfert de risque synthétique (SRT), générant 63 milliards d’euros d’économies de RWA et environ 90 points de base d’économie en CET1. (Source : KPMG France, Panorama bancaire S1 2026.)

La solidité du capital se traduit par des politiques de distribution agressives. Société Générale a lancé un programme de rachat d’actions exceptionnel dès le 3 août 2026 en vue de leur annulation. BNP Paribas versera un acompte sur dividende intégrant la plus-value Ageas. Crédit Agricole distribue 0,57 euro par action en acompte (50% du BNC consolidé du S1), payable en octobre 2026. CMAF et BPCE justifient le léger repli de leur CET1 par l’effet périmètre de leurs intégrations récentes. (Source : KPMG France, Panorama bancaire S1 2026.)

5. Liquidité : 1 719 milliards et des plans MLT exécutés en avance

Les réserves de liquidité des cinq groupes restent à un niveau élevé : 1 719 milliards d’euros au 30 juin 2026, stable par rapport aux 1 726 milliards de fin 2025 malgré un environnement de marché perturbé. Les ratios LCR dépassent largement l’exigence réglementaire de 100% : de 136% (Crédit Agricole) à 158% (CMAF). Plusieurs groupes ont exécuté leurs programmes de financement MLT 2026 en avance par rapport au calendrier : BNP Paribas à 91% au 13 juillet, SocGen à 96% pour les émissions vanille, Crédit Agricole à 86%, BPCE à 84%. Cette exécution anticipée traduit la confiance des investisseurs dans la qualité de crédit des banques françaises, dans un environnement de taux qui aurait pu dissuader des émissions. (Source : KPMG France, Panorama bancaire S1 2026.)

6. Transformation : IA, ESG et crises gérées en temps réel

Au-delà des chiffres financiers, le semestre a été marqué par deux crises qui ont mobilisé les dispositifs d’urgence de tous les groupes. Les incendies en France ont conduit BPCE à déclencher son plan Eole (suspension des délais de déclaration de sinistre jusqu’au 31 août 2026, financements à taux zéro), Crédit Agricole à créer un fonds d’urgence de 2 millions d’euros, et chaque groupe à adapter ses processus pour les clients sinistrés. La guerre en Iran a conduit les banques à réviser leurs modèles ECL, augmenter leurs ajustements post-modèles et surveiller leurs expositions sur la dette privée Outre-Atlantique. (Source : KPMG France, Panorama bancaire S1 2026.)

La transformation par l’intelligence artificielle a simultanément accéléré. Crédit Agricole a annoncé 500 millions d’euros d’investissements sur 3 ans et créé Crédit Agricole Artificial Intelligence. CMAF a libéré l’équivalent de 58 000 heures de travail via l’IA générative (101 millions de documents traités par OCR). BPCE compte 900 000 conversations sur ses apps mobiles (+40% vs T1 2026) avec 65% de collaborateurs utilisateurs des outils IA. Sur le front de la transition environnementale, BNP Paribas a émis un green bond d’un milliard de dollars via la Development Bank of Latin America. CMAF a versé un dividende social record de 633 millions d’euros. Société Générale présentera sa nouvelle feuille de route stratégique le 21 septembre 2026, BNP Paribas son plan 2027-2030 en février 2027. (Source : KPMG France, Panorama bancaire S1 2026.)

L’info à destination des directeurs financiers et aux responsables risque

Pour les DAF, trésoriers et responsables risque des entreprises françaises qui lisent ce bilan, trois signaux méritent attention. Le premier : le coût du risque monte dans tous les groupes, et les défaillances restent à un niveau record. Les banques provisionnent davantage — ce qui signifie qu’elles anticipent des tensions futures sur certains portefeuilles. Les conditions de financement pour les entreprises exposées aux secteurs les plus fragiles (BTP à 26,4% des défaillances, restauration) pourraient se durcir au second semestre. Le deuxième : la solidité des bilans bancaires français n’est pas en question. CET1 à 15,7%, LCR entre 136% et 158%, plans de financement MLT exécutés en avance — les banques ont les ressources pour traverser un choc supplémentaire. Le troisième : la transformation est réelle et s’accélère. L’IA n’est plus dans les présentations stratégiques — elle est dans les résultats opérationnels, mesurée en heures de travail libérées et en taux d’utilisation des collaborateurs.

Source : KPMG France — «Performances des grands groupes bancaires français au 30 juin 2026» (6 août 2026)

Insurtech : 3,7 milliards et une industrie qui apprend à distinguer les projets sérieux

L’investissement en insurtech a atteint 3,7 milliards de dollars au S1 2026 — en forte baisse par rapport au pic de 9,8 milliards de 2025, qui avait été artificiellement gonflé par quelques transactions hors normes. Le volume de deals est particulièrement faible : 124 transactions sur le semestre, un rythme qui serait le plus bas depuis 2016 s’il se maintenait. Le plus grand deal a été l’acquisition du courtier américain Newfront par WTW, suivi de la Series G d’Alan (554,5 millions, Paris), d’un tour de Wefox (192,7 millions, Zurich) et d’un tour de Corgi (160 millions, États-Unis — plateforme d’assurance full-stack native IA, nouveau licorne). (Source : KPMG Pulse of Fintech H1 2026.)

KPMG explique le ralentissement comme une maturité accélérée du secteur, pas comme une crise. Les compagnies d’assurance se tournent de plus en plus vers les grandes entreprises technologiques pour leurs besoins en IA, plutôt que vers des insurtechs de niche. Cela force les insurtechs à démontrer qu’elles ont une profondeur d’expertise assurantielle, des données propriétaires, une compréhension réglementaire spécifique et des solutions capables d’adresser des problèmes complexes — pas simplement d’automatiser des processus simples que les grands acteurs tech peuvent désormais gérer eux-mêmes. L’assurance embedded reste une priorité, mais elle évolue vers des modèles plus sophistiqués et orientés données, capables de proposer des offres contextuelles dans le parcours client. (Source : KPMG Pulse of Fintech H1 2026.)

Regtech : 2,9 milliards, données propriétaires et solutions plug-in

La regtech a attiré 2,9 milliards de dollars au S1 2026, sur seulement 133 deals — son volume le plus faible depuis 2017. Les Amériques dominent avec les trois plus grandes transactions : Vestwell (385 millions, plateforme d’épargne fiscalement avantageuse), Quantifind (200 millions, plateforme IA d’intelligence AML/KYC), et la cession de la brésilienne Dimensa à Evertec pour 178 millions. En EMEA, Elliptic (120 millions, analytics et compliance crypto) mène la région. (Source : KPMG Pulse of Fintech H1 2026.)

La pression sur les regtechs pure-play s’intensifie : les grandes plateformes technologiques utilisent l’IA pour intégrer des capacités réglementaires dans leurs offres plus larges, réduisant l’espace pour des acteurs de niche sans avantage défensif fort. Les investisseurs se concentrent sur les regtechs qui ont construit des relations de données propriétaires et intégré ces données dans leurs évaluations des risques — comme Bretton AI, qui a levé 75 millions en Series B avec la participation de Thomson Reuters Ventures. Une autre tendance : les startups regtech développent des produits plug-in intégrables dans des logiciels d’entreprise plus larges, plutôt que de chercher à devenir des plateformes autonomes. (Source : KPMG Pulse of Fintech H1 2026.)

Wealthtech : 220 millions — le plancher depuis 2018

La wealthtech a enregistré son niveau d’investissement le plus faible depuis des années au S1 2026, avec seulement 220 millions de dollars répartis sur 32 deals. La plus grande transaction a été un tour de croissance PE de 42,5 millions par GeoWealth (États-Unis, gestion d’actifs). En EMEA, le plus grand deal wealthtech n’a été que de 13,9 millions pour le Danois Performativ. Ce creux est à la fois structurel et conjoncturel : l’IA est en train de transformer les modèles de conseil, rendant certaines propositions de valeur traditionnelles des wealthtechs moins différenciantes, tandis que les gestionnaires d’actifs traditionnels internalisent de plus en plus les capacités technologiques. La tendance de fond est un déplacement vers le marché «mass affluent» — les hauts patrimoines de moins de 1 million de dollars qui ont historiquement été sous-servis — et vers des outils IA capables d’augmenter les conseillers pour qu’ils gèrent une base clients plus large. (Source : KPMG Pulse of Fintech H1 2026.)

Source : KPMG Pulse of Fintech H1 2026 (données PitchBook au 30 juin 2026) — kpmg.com/xx/en/what-we-do/industries/financial-services/pulse-of-fintech.html

11,3 milliards de dollars d’investissements fintech au S1 2026, répartis sur 626 deals — en recul significatif par rapport aux 18,0 milliards du S2 2025. Ce repli reflète une combinaison de facteurs que KPMG détaille : tensions géopolitiques persistantes, guerre au Moyen-Orient et son impact sur les anticipations d’inflation et de taux, et incertitudes politiques et fiscales au Royaume-Uni — qui reste pourtant le marché le plus actif de la région avec 2,5 milliards investis sur 205 deals. L’Allemagne arrive en deuxième position (1,6 milliard, 36 deals), suivie par le Moyen-Orient (1,4 milliard, 50 deals) et l’Afrique (403 millions, 44 deals). (Source : KPMG Pulse of Fintech H1 2026.)

Les trois plus grandes transactions de la région ont été des opérations PE : le rachat de Saxo Bank pour 1,2 milliard par J. Safra Sarasin Group (Danemark, marchés de capitaux), la prise de participation minoritaire dans Kpler Holding pour 1 milliard par Sixth Street (Belgique, intelligence de marché en temps réel), et le tour de croissance PE de 738,7 millions dans Ebury (Royaume-Uni, paiements cross-border) mené par Centerbridge Partners. Au Moyen-Orient : 250 millions de Blackstone dans Advanced Digital Gaming Technology (Abu Dhabi, paiements et data) et 230 millions en seed pour Mal (Abu Dhabi, banque islamique native IA). (Source : KPMG Pulse of Fintech H1 2026.)

La France dans le top 10 EMEA avec Alan et Pennylane

La France se distingue dans ce tableau régional difficile avec deux deals dans le top 10 de l’EMEA. Alan, la néo-assureur santé française, a levé 554,5 millions de dollars en Series G — le quatrième plus grand deal de la région au semestre. Pennylane, l’éditeur de logiciel comptable et de facturation électronique, a levé 204,7 millions en Series E — le septième plus grand deal régional. Ces deux levées illustrent deux thèses d’investissement distinctes : Alan sur la santé numérique dans un marché européen fragmenté où les assureurs traditionnels peinent à digitaliser leur offre, Pennylane sur l’obligation de facturation électronique qui crée un marché de mise à niveau forcée pour des centaines de milliers de PME françaises. (Source : KPMG Pulse of Fintech H1 2026.)

«Il y a beaucoup d’incertitude au Royaume-Uni en ce moment, liée aux changements politiques, aux préoccupations sur les politiques fiscales, et aux pressions économiques plus larges. En conséquence, les investisseurs adoptent une approche plus prudente.» — Hannah Dobson, Head of Fintech, KPMG UK. (Source : KPMG Pulse of Fintech H1 2026.)

«Il y a un nombre important de fintechs opérant dans des domaines comme les paiements, le banking et les services financiers, beaucoup proposant des solutions similaires. Tous ne réussiront pas, et à mesure que les leaders de marché émergent, nous verrons probablement une consolidation accrue. Nous en voyons déjà les signes à travers l’Europe, avec des corporates acquérant des fintechs en difficulté qu’ils considèrent comme des opportunités stratégiques.» — François Assada, Head of Fintech, KPMG France. (Source : KPMG Pulse of Fintech H1 2026.)

MiCA et le Scaleup Europe Fund comme catalyseurs potentiels pour le S2

Deux facteurs pourraient changer la dynamique de la région au second semestre. MiCA, pleinement en vigueur depuis le 1er juillet 2026, a contribué à accélérer l’intérêt pour les actifs numériques dans la région en apportant une clarté réglementaire sans équivalent dans d’autres grandes juridictions. La course aux licences MiCA a stimulé l’activité M&A stratégique, avec des acquisitions ciblant des sociétés qui disposent déjà des licences réglementaires nécessaires pour accélérer le déploiement à l’échelle européenne. D’autre part, le Scaleup Europe Fund de 5 milliards d’euros de la Commission européenne, dont EQT a été nommé gestionnaire, est attendu pour contribuer à soutenir des scale-ups européennes dans des domaines comme l’IA et l’informatique quantique — créant un mécanisme de financement public complémentaire aux capitaux privés. (Source : KPMG Pulse of Fintech H1 2026.)

Source : KPMG Pulse of Fintech H1 2026 (données PitchBook au 30 juin 2026) — kpmg.com/xx/en/what-we-do/industries/financial-services/pulse-of-fintech.html

L’investissement mondial dans les actifs numériques et les cryptomonnaies a atteint 11,1 milliards de dollars au S1 2026, réparti sur 467 deals. Ce niveau dépasse les totaux annuels de 2023 (9,9 milliards) et 2024 (9,6 milliards), mais reste inférieur aux 21,9 milliards de 2025 — qui avaient été dopés par l’approbation des ETF Bitcoin spot aux États-Unis et le bull market qui avait suivi. Les États-Unis concentrent plus de la moitié de l’investissement sectoriel (5,9 milliards) malgré moins de la moitié du volume de deals (187 sur 467). (Source : KPMG Pulse of Fintech H1 2026.)

Les plus grands deals du semestre illustrent la diversité du secteur. Aux États-Unis : une levée de 1,2 milliard par Kalshi (marché de prédiction, Series F) et 635 millions en seed par Erebor Bank, une nouvelle banque américaine à charte nationale centrée sur les services aux entreprises de defensetech, compute tech et fabrication avancée. En EMEA, la plus grande transaction a été la levée de 175 millions par Morpho, protocole de prêt on-chain basé à Paris. En ASPAC, 150 millions pour Synthetix, plateforme australienne de trading de contrats perpétuels. (Source : KPMG Pulse of Fintech H1 2026.)

Le pivot vers l’infrastructure : custody, tokenisation, settlement

La tendance la plus significative que KPMG identifie dans le secteur des actifs numériques est le déplacement de l’investissement vers les points de contrôle du marché et l’infrastructure. Les plateformes de stablecoins et de paiements, les plateformes de tokenisation, les réseaux de settlement, et les services de custody et d’accès institutionnel ont capté la plus grande attention des investisseurs au S1 2026. Ce n’est pas le trading de crypto qui attire les capitaux — c’est le plomberie qui le rend possible et le rend institutionnellement accessible. L’approche des institutions financières traditionnelles envers les actifs numériques a évolué d’une posture de surveillance prudente vers une évaluation active des opportunités commerciales. (Source : KPMG Pulse of Fintech H1 2026.)

«Les plus grands investissements aujourd’hui ciblent l’infrastructure centrale de l’écosystème des actifs numériques — des exchanges et de la custody au settlement et à l’accès institutionnel. Une grande partie de l’activité VC et PE est centrée sur la construction de cette couche fondationnelle, qui est essentielle pour faire évoluer l’adoption et soutenir la croissance à long terme du marché.» — Debarshi Bandyopadhyay, Director Blockchain/Crypto, KPMG Singapore. (Source : KPMG Pulse of Fintech H1 2026.)

L’usage des stablecoins a connu un changement de nature substantiel. Historiquement concentré sur le trading crypto et la conservation de valeur sur des réseaux blockchain, l’usage des stablecoins s’est déplacé vers les paiements : transactions B2B, paiements transfrontaliers, remises de fonds. KPMG note que l’interopérabilité entre comptes bancaires et wallets numériques sera la prochaine étape de maturité de l’espace des actifs numériques — permettre des transferts fluides entre monnaies fiduciaires et stablecoins. La tokenisation des actifs sur les marchés de capitaux gagne également du terrain, particulièrement en ASPAC, où des banques régionales ont lancé des commodités tokenisées ou des notes structurées tokenisées. (Source : KPMG Pulse of Fintech H1 2026.)

La France et l’EMEA dans le tableau mondial

L’EMEA représente un acteur notable dans le paysage mondial des actifs numériques du S1 2026, avec Morpho (175 millions, Paris) en tête des deals régionaux. La dynamique réglementaire MiCA a contribué à accélérer les demandes de licences par des acteurs cherchant à opérer légalement en Europe avant la fin de la période transitoire. La Banque d’Angleterre et la FCA ont également publié leur approche de supervision conjointe des émetteurs de stablecoins systémiques. Des préoccupations persistent cependant sur la gestion des différents traitements réglementaires des stablecoins et des actifs numériques selon les juridictions, et sur l’exposition des investisseurs qui en résulte. (Source : KPMG Pulse of Fintech H1 2026.)

La question du CLARITY Act — le cadre américain de régulation des actifs numériques dont le vote au Sénat est prévu le 15 septembre — est explicitement mentionnée par KPMG comme un facteur dont l’issue pourrait avoir «un impact majeur sur les investissements, l’activité des deals, les exits et la performance post-IPO des sociétés axées sur les actifs numériques». Pour les acteurs fintech français et européens qui opèrent à l’intersection de MiCA et du marché américain, ce vote de septembre est un signal à surveiller au même titre que n’importe quelle décision de politique monétaire. (Source : KPMG Pulse of Fintech H1 2026.)

Source : KPMG Pulse of Fintech H1 2026 (données PitchBook au 30 juin 2026) — kpmg.com/xx/en/what-we-do/industries/financial-services/pulse-of-fintech.html

Le secteur des paiements a attiré 44,2 milliards de dollars d’investissement au S1 2026, selon les données KPMG compilées à partir de PitchBook. C’est plus du double des 20,2 milliards enregistrés sur l’ensemble de l’année 2025, et de loin la plus grande part sectorielle de l’investissement fintech mondial du semestre (43%). L’acquisition de Worldpay par Global Payments pour 24,3 milliards explique la majeure partie de cette progression — sans elle, les 19,9 milliards restants du secteur restent solides mais en ligne avec les tendances récentes. (Source : KPMG Pulse of Fintech H1 2026.)

Les autres transactions significatives du semestre incluent le rachat par 365 Retail Markets de la société américaine de paiements sans friction Cantaloupe pour 873 millions de dollars, un investissement PE de croissance de 738,7 millions dans la plateforme britannique de paiements transfrontaliers Ebury, mené par Centerbridge Partners, une levée de 450 millions par la fintech américaine In Kind, et une levée de 320 millions par Airwallex en Asie-Pacifique — le plus grand deal de la région pour les paiements au S1. (Source : KPMG Pulse of Fintech H1 2026.)

«Les organisations considèrent les paiements comme une plateforme de croissance et d’innovation scalable. La conversation s’est déplacée du rail de paiement lui-même vers la valeur qu’il délivre.» — Courtney Trimble, Global Lead of Payments, KPMG International. (Source : KPMG Pulse of Fintech H1 2026.)

Les quatre dynamiques structurelles du marché

KPMG identifie quatre tendances de fond qui dépassent les méga-deals. La consolidation est la première : les investisseurs privilegient les plateformes à scale et les modèles d’affaires éprouvés, et les M&A du semestre ont été centrés sur l’acquisition de capacités d’accélération de la croissance et d’extension géographique. C’est la logique qui sous-tend le deal Worldpay tout autant que le tour d’Ebury — deux logiques de scale et de distribution cross-border dans un marché mondial des paiements B2B toujours fragmenté.

L’infrastructure des paiements est la deuxième dynamique. Elle a attiré des investissements significatifs, portée en partie par l’essor des stablecoins : Mastercard a annoncé l’acquisition d’une société d’infrastructure stablecoin pour étendre ses capacités d’interopérabilité entre monnaies fiduciaires et stablecoins. Les réglementations — GENIUS Act aux États-Unis, MiCA en Europe — ont contribué à stimuler l’intérêt pour cet espace. Le PE joue un rôle croissant, troisième dynamique, en cherchant dans les paiements un secteur robuste, prévisible et générateur de revenus récurrents solides. Les paiements verticaux constituent la quatrième tendance : santé, restauration, fitness et voyage attirent des acteurs qui spécialisent leurs propositions de valeur sur des workflows complexes et spécifiques à leur industrie. (Source : KPMG Pulse of Fintech H1 2026.)

Ce que le déclin du volume de deals révèle

Un signal que les chiffres globaux masquent : le volume de deals dans les paiements s’est effondré à 168 transactions au S1 2026, contre 577 sur l’ensemble de l’année 2025. C’est le niveau le plus bas depuis de nombreuses années. Cette contraction du volume, combinée à l’explosion des montants, décrit un marché qui a achevé sa phase de prolifération — les paiements ne sont plus un terrain de startups explorant de nouveaux modèles, mais un secteur d’infrastructures où les acteurs établis consolident et les investisseurs concentrent leurs capitaux sur les leaders. Pour les startups payments qui cherchent à lever en 2026, le message est clair : il faut démontrer une capacité à adresser un vrai point de douleur dans l’écosystème — paiements cross-border, FX, trésorerie — et pas seulement être une nième solution de paiement généraliste. (Source : KPMG Pulse of Fintech H1 2026.)

Source : KPMG Pulse of Fintech H1 2026 (données PitchBook au 30 juin 2026) — kpmg.com/xx/en/what-we-do/industries/financial-services/pulse-of-fintech.html

Le chiffre de couverture et ce qu’il cache

103,1 milliards de dollars. C’est le montant total des investissements en fintech (VC, PE et M&A confondus) enregistrés au cours du premier semestre 2026, selon les données PitchBook compilées par KPMG dans l’édition H1 2026 du Pulse of Fintech, publiée ce 25 août. Par rapport au S2 2025 (72,2 milliards), c’est une progression de 43%. Si ce rythme se maintient, l’année 2026 dépasserait les niveaux de 2023 (140,6 milliards), 2024 (110,6 milliards) et 2025 (122,8 milliards) — ce qui en ferait le meilleur exercice depuis le pic de 2021-2022. (Source : KPMG Pulse of Fintech H1 2026, données PitchBook.)

Mais le volume de deals, lui, raconte une histoire différente. Seulement 2 100 transactions ont été enregistrées au S1 2026, contre 2 500 au S2 2025 et une moyenne annuelle supérieure à 5 000 entre 2023 et 2025. C’est le niveau le plus bas depuis plusieurs années. La combinaison — montants en hausse, nombre de deals en baisse — est la signature d’un marché qui concentre ses capitaux sur un nombre restreint de cibles de grande taille. Les dix plus grands deals du S1 ont totalisé 64 milliards de dollars, soit 62% du total. En tête : l’acquisition de Worldpay par Global Payments pour 24,3 milliards, suivie de la cession de Total System Services (connu sous le nom TSYS) par Global Payments à FIS pour 13,5 milliards. (Source : KPMG Pulse of Fintech H1 2026.)

«Bien que la majeure partie des investissements actuels soit concentrée sur les deals les plus importants et de la plus haute qualité, le marché fintech dans son ensemble gagne en dynamisme. L’IA crée de nouvelles opportunités, les corporates deviennent plus actifs et le private equity regarde des opportunités de consolidation. Même les petites startups attirent l’attention quand elles apportent quelque chose de vraiment différencié.» — Karim Haji, Global Head of Financial Services, KPMG International. (Source : KPMG Pulse of Fintech H1 2026.)

La géographie : les États-Unis dominent, l’EMEA recule

La géographie de l’investissement fintech au S1 2026 est frappante dans sa concentration. Les Amériques ont attiré 86,9 milliards de dollars — soit 84% du total mondial — dont 80,8 milliards pour les seuls États-Unis. L’EMEA, en revanche, a vu ses investissements chuter de 18,0 milliards au S2 2025 à 11,3 milliards au S1 2026 — une baisse de 37% que KPMG attribue à la combinaison des tensions géopolitiques, des incertitudes macroéconomiques liées à l’escalade au Moyen-Orient, et aux incertitudes politiques et fiscales au Royaume-Uni. La région ASPAC a également reculé, de 7,1 à 4,6 milliards. (Source : KPMG Pulse of Fintech H1 2026.)

Le découpage sectoriel est tout aussi révélateur. Les paiements ont dominé avec 44,2 milliards — soit 43% du total, largement gonflés par l’acquisition Worldpay. Les actifs numériques arrivent en deuxième position avec 11,1 milliards. L’insurtech (3,7 milliards), la regtech (2,9 milliards) et la wealthtech (220 millions seulement) complètent le tableau. L’intelligence artificielle, elle, traverse tous les segments : 21,4 milliards investis en deals liés à l’IA au S1 2026, soit presque autant que sur l’ensemble de l’année 2025 (23,6 milliards). (Source : KPMG Pulse of Fintech H1 2026.)

M&A, VC, PE : ce que les structures de financement disent du marché

Le M&A a représenté la plus grande part des investissements du S1 2026, avec 67,9 milliards répartis sur 394 deals — en hausse par rapport au S2 2025. Les opérations transfrontalières ont été particulièrement actives, représentant 20,2 milliards, à mesure que les corporates et les fintechs cherchent à étendre leur scale et leurs capacités au-delà des frontières. Le VC arrive en deuxième position avec 31,5 milliards investis sur 1 641 deals — légèrement en baisse par rapport au S2 2025, mais sur une trajectoire qui pourrait atteindre un plus haut sur quatre ans d’ici fin 2026. Le PE, après une longue période de silence, a connu un vrai réveil : 3,6 milliards investis (contre 2,7 milliards au S2 2025), avec un record sur onze trimestres à 2,6 milliards en Q2 2026 seul. (Source : KPMG Pulse of Fintech H1 2026.)

La valorisation des deals dit quelque chose d’important sur l’appétit du marché. La taille médiane des opérations M&A en fintech a atteint 80,9 millions de dollars au S1 2026 — contre 44 millions en 2025 et 24 millions en 2023. C’est une explosion des tailles médianes qui reflète à la fois la concentration des deals sur des cibles de grande taille et la compétition entre acheteurs sur les actifs les plus attractifs. L’environnement de sorties, en revanche, reste difficile : après 64,9 milliards d’exits VC via des IPO en 2025, ce chiffre tombe à 5,3 milliards au S1 2026. Plusieurs fintechs crypto qui avaient déposé auprès de la SEC fin 2025 ont reporté leurs projets d’introduction en bourse face à des conditions de marché moins favorables. (Source : KPMG Pulse of Fintech H1 2026.)

Les 5 tendances clés à surveiller pour le S2 2026

KPMG identifie cinq axes de surveillance pour le second semestre. Le commerce agentique — l’utilisation d’agents IA pour faire des achats et des transactions au nom d’individus ou d’entreprises — va stimuler l’investissement dans des domaines connexes comme la cybersécurité et la gestion des identités numériques. L’infrastructure va devenir une priorité d’investissement majeure, notamment autour des stablecoins et des actifs numériques. L’IA va continuer d’attirer d’importants capitaux, mais avec une exigence croissante de création de valeur mesurable plutôt que de projets pilotes. La consolidation va s’intensifier, en particulier dans les paiements. Enfin, les capacités souveraines — identité numérique, cybersécurité, infrastructure financière régionale — vont devenir un axe d’investissement stratégique pour les gouvernements. (Source : KPMG Pulse of Fintech H1 2026.)

Lien vers l’étude : https://kpmg.com/content/dam/kpmgsites/xx/pdf/2026/08/pulse-of-fintech-h1-2026.pdf

Finyear.com · DeFi · Marchés · Macro · 25 août 2026 · Sources : Memeburn · IBIT BlackRock · CME FedWatch · CoinGlass · CoinDesk · DailyCoin · 19-25 août 2026 · Lecture : 4 min

Bitcoin a inscrit son plus haut depuis juin à 77 100 dollars cette semaine — soit une progression de 21% en sept jours. Ethereum a progressé de 28% à 2 442 dollars sur la même période. C’est le meilleur rally hebdomadaire de 2026 pour les deux actifs. Le dollar américain (DXY) a reculé à 98,56, en baisse de 3% depuis ses plus hauts annuels — un facteur de soutien structurel aux actifs libellés en dollar comme Bitcoin, qui devient mécaniquement moins cher pour les acheteurs internationaux quand le billet vert faiblit. (Sources : Memeburn, DailyCoin, CoinDesk, 19-25 août 2026.)

Le déclencheur initial a été la décision du Trésor américain, publiée le 19 août, de doubler ses opérations de rachat d’obligations à long terme de 2 à au moins 4 milliards de dollars par opération à compter du 9 septembre. Cette injection de liquidité sur le marché obligataire a comprimé les taux longs — le Treasury 10 ans a reculé de 5,7 points de base à 4,647% — et libéré de l’appétit pour le risque sur l’ensemble des classes d’actifs. Bitcoin et Ethereum ont bénéficié de cet effet de liquidité dollar, amplifié par le plus grand short squeeze crypto depuis 2021 — 3 milliards de dollars de positions short liquidées le 19 août en 24 heures. Les déclarations de Trump sur Hyperliquid dans l’après-midi ont donné une deuxième jambe au rally. (Sources : Memeburn, CoinGlass, CoinDesk, 19-20 août 2026.)

La structure institutionnelle du rally : ce qui a changé depuis 2024

Ce qui distingue ce rally des précédents cycles de hausse crypto est la présence massive et documentée du capital institutionnel. Les ETF Bitcoin et Ethereum spot américains ont absorbé 2,6 milliards de dollars nets en une seule semaine — la meilleure performance depuis octobre 2025. BlackRock IBIT seul — le plus grand ETF Bitcoin spot au monde — a absorbé 503 millions de dollars le jeudi 22 août. Le volume de trading des ETF Bitcoin a atteint 22,1 milliards de dollars, en hausse de 219% sur la semaine. Les ETF Ethereum ont enregistré 697 millions de flux nets avec un volume en hausse de 259%. Ces chiffres ne ressemblent pas à des achats retail motivés par le FOMO. Ils ressemblent à des allocations institutionnelles délibérées. (Source : Memeburn, 24-25 août 2026.)

Le dollar index à 98,56 — son plus bas en plus d’un an — est un signal macroéconomique que les gestionnaires d’actifs institutionnels intègrent dans leurs allocations. Un dollar faible réduit le coût en monnaie locale des actifs libellés en dollar pour les acheteurs européens, japonais et des marchés émergents. La corrélation entre la faiblesse du DXY et les entrées sur les ETF Bitcoin est documentée depuis l’approbation des produits en janvier 2024. La semaine du 19 août est un exemple textbook de ce mécanisme. (Source : Memeburn, 24-25 août 2026.)

Jackson Hole demain : le plafond ou le plancher du rally

Le rally s’arrête là pour le moment — non pas parce que la dynamique est épuisée, mais parce que demain matin à 10h00, Kevin Warsh prend la parole à Jackson Hole. Pour les marchés crypto qui ont gagné 21% en une semaine, le discours du président de la Fed représente le prochain signal binaire majeur. Un Warsh accommodant — ou même silencieux sur les taux — laisse la tendance intacte. Un Warsh hawkish, qui signalerait une inquiétude sur l’inflation ou un risque de hausse en septembre, déclencherait une prise de bénéfices dans un marché qui a beaucoup gagné en peu de temps. La probabilité d’une hausse en septembre selon CME FedWatch est à 44% avant le discours — un niveau qui dit que le marché ne price ni un pivot fort, ni une hausse certaine. C’est exactement la configuration dans laquelle les surprises font le plus de dégâts dans un sens ou dans l’autre. (Sources : CME FedWatch, DailyCoin, CoinGape, 24-25 août 2026.)

Pour les gestionnaires qui ont construit une exposition aux actifs numériques ces dernières semaines — directement ou via les ETF MSSE, MSOL, FETH ou IBIT — le 28 août est la prochaine date critique. Non pas pour changer de position, mais pour avoir modélisé les trois scénarios et défini à l’avance les niveaux de révision. Dans un marché où 3 milliards de shorts ont déjà été liquidés, la prochaine correction technique — si elle se produit — ne trouvera pas le même combustible de liquidations à court terme. Ce qui viendrait ensuite serait une correction plus ordonnée, mais potentiellement plus durable. La prudence de court terme est la décision rationnelle avant 10h00 demain matin.

Le 2026 Jackson Hole Economic Policy Symposium se tient du 27 au 29 août dans les Tetons (Wyoming), sur le thème «Financial Innovation: Implications for Payments and Policy». Kevin Warsh prend la parole vendredi matin, 28 août, pour son premier keynote en tant que président de la Réserve fédérale. Ce que tous les articles sur le sujet mentionnent : les implications pour les taux directeurs, le dollar, et l’orientation de la politique monétaire. Ce que presque aucun ne mentionne : la nature particulière de l’homme qui sera à ce pupitre. (Sources : TechTimes, DailyCoin, NewsbtC, 21-25 août 2026.)

Dans son dossier de conformité éthique déposé en avril 2026 lors de sa confirmation, Warsh a divulgué des participations dans plus d’une douzaine de protocoles blockchain et de ventures liés aux actifs numériques, auxquels il s’est engagé à renoncer. C’est sans précédent dans l’histoire de la banque centrale américaine. Aucun président de la Fed depuis la création de l’institution en 1913 n’avait eu d’exposition personnelle documentée aux actifs numériques décentralisés. La divulgation ne préjuge pas de ses positions de politique publique — les conflits d’intérêts ont été gérés par la cession — mais elle dit quelque chose sur le profil intellectuel de l’homme et sur sa familiarité avec l’écosystème qu’il sera amené à superviser. (Source : TechTimes, août 2026.)

«Warsh arrive à ce pupitre en tant que premier président de la Fed dont le portefeuille personnel d’éthique [ethics filing] incluait des positions dans plus d’une douzaine de protocoles blockchain et de ventures DeFi, tous dont il s’est défait après sa confirmation.» — TechTimes, Jackson Hole 2026 preview, 21 août 2026. (Source : TechTimes, 21 août 2026.)

Marc Andreessen co-dirige la task force IA de la Fed

La deuxième information inédite que la plupart des couvertures n’ont pas traitée est la composition de la task force IA et productivité que Warsh a constituée depuis sa prise de fonctions. Marc Andreessen — cofondateur d’Andreessen Horowitz (a16z), premier fonds de venture capital à avoir massivement investi dans Bitcoin et les protocoles crypto depuis 2013, et l’un des plus grands défenseurs institutionnels des actifs numériques aux États-Unis — en est co-responsable, aux côtés de Charles I. Jones, économiste à Stanford, et d’Asha Sharma, directrice technologie chez Microsoft. La nomination d’Andreessen dans un rôle formel lié à la politique de la Fed est une décision stratégique de Warsh qui n’a pas de précédent. Elle signifie que la task force qui va conseiller la banque centrale américaine sur les implications économiques de l’IA inclut explicitement la perspective du plus grand investisseur crypto institutionnel américain. (Source : TechTimes, août 2026.)

Cela crée une configuration inhabituelle pour demain matin. Si Warsh utilise son discours de Jackson Hole pour se positionner sur les stablecoins, la tokenisation ou le rôle des actifs numériques dans le système de paiement, ses mots ne viennent pas d’un banquier central ignorant de l’écosystème. Ils viennent d’un homme qui a personnellement détenu des protocoles blockchain, qui co-dirige sa task force stratégique avec l’homme qui a financé Bitcoin au niveau institutionnel, et qui a choisi de centrer son premier Jackson Hole sur «Financial Innovation: Implications for Payments and Policy» — le premier thème dans l’histoire du symposium à placer explicitement les paiements numériques et la fintech au centre de l’agenda.

Ce que les marchés crypto peuvent ou ne peuvent pas attendre demain

La probabilité que Warsh dise quelque chose de directement bullish ou bearish sur Bitcoin ou Ethereum demain matin est faible. Ce n’est pas le style de communication qu’il a adopté depuis sa confirmation, et Jackson Hole n’est pas une conférence de presse de la Fed. Mais la probabilité qu’il dise quelque chose de substantiel sur les stablecoins, la tokenisation, ou la façon dont la Fed pense aux implications du «programmable money» pour la politique monétaire est non négligeable — et cela, dans un discours prononcé par ce profil particulier, à ce moment particulier du cycle, pourrait bouger les marchés sur le contenu plutôt que sur les attentes de taux. (Sources : DailyCoin, CoinGape, NewsbtC, 24-25 août 2026.)

Le contexte de marché amplifie l’enjeu. Bitcoin a gagné 21% la semaine passée, portée par le squeeze de 3 milliards de shorts du 19 août. Les ETF crypto ont absorbé 2,6 milliards de dollars la semaine dernière — la meilleure semaine depuis octobre 2025. Le marché est long, positionné pour la hausse, et sensible à tout signal qui viendrait contredire cette posture. Une surprise hawkish de Warsh — ou simplement une absence de signal accommodant sur les taux dans un discours axé sur la structure financière plutôt que sur la politique monétaire — pourrait déclencher une correction technique dans un marché qui a beaucoup monté en peu de temps. C’est le risque symétrique à surveiller demain matin, au-delà du contenu lui-même. (Sources : Memeburn, DailyCoin, 24-25 août 2026.)

Le 20 août 2026, Crypto Briefing rapportait que Franklin Templeton avait reçu un allègement réglementaire (staff relief) de la SEC lui permettant d’intégrer son fonds monétaire tokenisé BENJI — le Franklin OnChain U.S. Government Money Fund — dans les structures de fonds d’investissement traditionnels. La décision ouvre la voie à une offre que peu d’observateurs avaient anticipée : non plus un fonds blockchain-first destiné aux investisseurs crypto-natifs, mais un fonds traditionnel qui peut accueillir BENJI comme actif sous-jacent dans des enveloppes classiques accessibles aux investisseurs institutionnels réguliers. (Source : Crypto Briefing, 20 août 2026.)

BENJI a été lancé en 2021 comme une expérimentation réglementaire : Franklin Templeton avait obtenu de la SEC l’autorisation d’enregistrer les parts de son fonds monétaire gouvernemental américain directement sur la blockchain Stellar, puis sur Polygon. C’était la première fois qu’un fonds réglementé aux États-Unis utilisait une blockchain publique comme registre de ses parts, au lieu d’un système de registre tenu par un agent de transfert traditionnel. Cinq ans plus tard, le fonds a accumulé une histoire opérationnelle et réglementaire suffisante pour que la SEC accepte d’élargir sa structure. (Source : Franklin Templeton, historique du fonds, 2021-2026.)

Le sens inversé de la tokenisation

Ce mouvement de Franklin Templeton illustre une dynamique que les discussions sur la tokenisation abordent rarement : la tokenisation comme pont bidirectionnel. Le récit dominant est celui de la finance traditionnelle qui «descend» vers la blockchain — BlackRock avec BUIDL, Franklin Templeton avec BENJI, Fidelity avec ses projets de tokenisation. Mais l’intégration de BENJI dans des fonds traditionnels représente le mouvement inverse : un actif on-chain qui remonte vers les enveloppes traditionnelles pour atteindre des investisseurs institutionnels qui n’ont pas de capacité de custody blockchain directe, mais qui peuvent investir dans un fonds classique dont l’actif sous-jacent est tokenisé. C’est une architecture nouvelle qui suggère que la tokenisation, à terme, ne sera pas visible en surface pour la plupart des investisseurs finaux — elle sera une couche d’infrastructure sous les fonds qu’ils connaissent déjà.

Pour les gestionnaires d’actifs européens et les fonds de fonds qui construisent leurs allocations en actifs numériques, le précédent Franklin Templeton-BENJI est important à suivre. Si la SEC valide le modèle — fonds tokenisé encapsulé dans une enveloppe traditionnelle agréée —, il devient reproductible. En Europe, les structures OPCVM et ELTIF pourraient théoriquement servir d’enveloppe pour des actifs tokenisés sous réserve des clarifications réglementaires nécessaires. La Commission européenne et l’ESMA travaillent sur ce cadre, et plusieurs acteurs français de la gestion ont engagé des réflexions en ce sens dans le cadre de la sandbox DLT lancée en 2023. L’expérience américaine de Franklin Templeton leur fournit un précédent opérationnel concret à citer dans leurs dossiers réglementaires.

Coinbase a lancé ses premiers tokenized stocks nativement sur Base le lundi 24 août 2026. Les quatre tickers initiaux — NVDAc (Nvidia), METAc (Meta), AAPLc (Apple) et GOOGLc (Alphabet) — sont émis par une entité spécifique, Coinbase Onchain SPV Ltd, constituée dans l’Abu Dhabi Global Market le 17 juin 2026 et approuvée par la FSRA (Financial Services Regulatory Authority) le 4 août. Les tokens sont construits sur le standard B20, un standard de token natif développé par Base pour les stablecoins et les actifs du monde réel. Coinbase annonce que des milliers d’autres titres seront ajoutés dans les prochaines semaines. (Sources : Base.org, Genfinity, Synapse Brief, CryptoTimes, 24-25 août 2026.)

La structure de détention est plus élaborée que le seul message marketing «1:1». Coinbase Onchain SPV Ltd est détenue par Onchain Marketplace Holdings Limited, elle-même filiale de Coinbase Global. Des market makers institutionnels achètent les actions sous-jacentes sur le marché réglementé. Alpaca Securities LLC, un broker-dealer enregistré auprès de la SEC, acquiert et conserve ces actions dans des comptes ségrégués. La SPV détient les actions en tant que bare trustee pour le compte des détenteurs de tokens, en vertu d’un deed of trust. Les détenteurs de tokens ont donc une réclamation directe sur les actions correspondantes — une structure importante qui les distingue des produits synthétiques ou des CFD. Les dividendes sont soumis à une retenue à la source de 30% pour les personnes non-américaines, avec un frais de distribution de 5% sur la valeur brute avant retenue. (Sources : Genfinity, Synapse Brief, CryptoTimes, 24-25 août 2026.)

Chainlink, Aerodrome et la composabilité DeFi : l’enjeu réel

Coinbase a sélectionné Chainlink comme infrastructure oracle officielle pour ses tokenized stocks sur Base. Les Chainlink Data Feeds fournissent des prix en continu à environ 50 applications Base qui supportent les tokens — permettant aux protocoles DeFi d’intégrer NVDAc et AAPLc comme collatéral, d’offrir du prêt contre ces actifs, ou de les incorporer dans des stratégies de rendement. Le premier jour, les quatre tokens totalisaient environ 4,55 millions de dollars de valeur on-chain, avec une liquidité DEX de 3,06 millions et un volume de trading de 10,8 millions sur 24 heures — des chiffres modestes par rapport à la TVL totale de Base à 5,49 milliards de dollars, mais cohérents avec un lancement. Les utilisateurs peuvent déjà fournir de la liquidité sur Aerodrome, le principal AMM de Base, pour ces tokens. (Sources : Genfinity, PRNewswire Coinbase/Chainlink, 24-25 août 2026.)

Un point technique important que peu d’articles ont noté : les Chainlink feeds publient des valeurs de rendement total qui intègrent les dividendes et les ajustements de split, pas les prix bruts des actions — et ils fonctionnent 24/5, s’arrêtant lors des opérations sur titres. Les tokens eux-mêmes se négocient 24/7. Ce décalage structurel entre la disponibilité du token et la disponibilité du prix oracle est une contrainte que tout intégrateur qui veut utiliser ces tokens comme collatéral dans des protocoles de prêt doit gérer explicitement. C’est un angle que les équipes risque des institutions financières européennes qui regardent la composabilité DeFi doivent avoir en tête. (Source : Synapse Brief, Altcoin Buzz, 25 août 2026.)

Disponible pour les non-Américains — la dimension réglementaire européenne

Les tokenized stocks de Coinbase sur Base sont disponibles uniquement pour les utilisateurs éligibles hors des États-Unis. C’est une contrainte réglementaire directe : les actions américaines tokenisées tombent sous la juridiction de la SEC pour les détenteurs américains, et Coinbase n’a pas encore les autorisations nécessaires pour les proposer domestiquement. Pour les investisseurs européens en juridictions MiCA-conformes, la disponibilité dépend des réglementations locales sur les valeurs mobilières — la question de savoir si un token représentant une action sous-jacente est classifié comme security token ou comme instrument financier varie selon les États membres. La structure Abu Dhabi Global Market a été choisie précisément pour sa flexibilité réglementaire internationale. Pour les gestionnaires d’actifs et les family offices européens qui cherchent un accès 24/7 aux grandes capitalisations américaines avec settlement instantané on-chain, ce lancement est à suivre de très près dans les prochains mois. (Sources : CryptoTimes, Altcoin Buzz, 24-25 août 2026.)

Le chiffre : 5,8% de taux de défaut

La première chose à comprendre sur le private credit en 2026, c’est la différence entre le taux de défaut qu’on publie et celui qu’on mesure réellement. Le chiffre officiel — 1 à 2% — ne compte que les défauts formels, c’est-à-dire les prêts pour lesquels l’emprunteur n’a pas effectué un paiement contractuellement dû. Fitch Ratings intègre dans sa mesure les selective defaults : restructurations réalisées à des conditions non-arm’s-length, où le prêteur accepte de facto une perte sans que le prêt soit juridiquement en défaut. Résultat : 5,8% pour les douze mois à janvier 2026, le plus haut niveau depuis que Fitch suit cette donnée. Lincoln International publie une mesure similaire en traitant le «bad PIK» comme un shadow default rate, aboutissant à un taux de stress implicite proche de 6%. (Sources : Fitch Ratings via FairObserver, Lincoln International via CAIA, 2026.)

Le bad PIK — les arrangements de paiement-en-nature qui ne sont pas structurés dès l’origine mais activés en cours de vie du prêt parce que l’emprunteur ne peut plus payer en cash — est l’indicateur le plus révélateur de l’état de santé réelle du portefeuille. Il représentait 6,4% du volume total de private credit au Q4 2025, soit presque le triple des niveaux de 2021 selon KBRA et Fitch. Le FSB (Financial Stability Board) et la BCE, dans leurs rapports de mai 2026, identifient la progression du PIK et l’opacité de la valorisation comme les deux vulnérabilités structurelles centrales du marché. La Banque des règlements internationaux note qu’environ 70% des émissions en private credit ne sont pas covenant-lite — ce qui signifie que les signaux d’alerte précoce avant une défaillance ont largement disparu. (Sources : FSB Report on Vulnerabilities in Private Credit, mai 2026 ; CAIA, avril 2026 ; Within Intelligence, août 2026.)

«Le taux de défaut que tout le monde cite, c’est 1 à 2%. Comptez les prêts sous perfusion et vous arrivez à 5,8%. C’est le même marché. La différence, c’est si vous comptez les patients dans l’USI.» — Blaise Stevens, Strategic Advisory Partners, août 2026. (Source : Strategic Advisory Partners, août 2026.)

Le FMI ajoute une dimension de flux : environ 40% des emprunteurs en private credit avaient un free cash flow négatif en 2025, contre 25% en 2021. Cela signifie que quasiment la moitié du portefeuille des fonds de direct lending ne génère pas suffisamment de trésorerie pour couvrir ses charges financières — une situation qui ne se traduit pas immédiatement en défaut grâce aux amendements, extensions et restructurations négociées en privé, mais qui constitue un stock de vulnérabilité latente dans un environnement «higher for longer». (Sources : FMI Financial Stability Report 2025, Within Intelligence, Moody’s, 2026.)

Pourquoi le marché a quand même 2 000 milliards sous gestion et projette 3,4 à 4 000 milliards en 2030

Ces chiffres de stress coexistent avec une croissance structurelle qui ne se dément pas. Le private credit dépasse 2 000 milliards de dollars d’AUM en 2026. PwC prévoit 3,4 trillions en 2030 dans son scénario de base. Moody’s est plus optimiste à 4 000 milliards. Cette apparente contradiction s’explique par deux phénomènes simultanés. D’un côté, le stock existant de prêts buyout montre des signes de stress latent — les emprunteurs qui ont emprunté à des taux variables entre 2021 et 2024 souffrent d’un service de la dette élevé dans un environnement «higher for longer». De l’autre, les flux entrants continuent : les fonds de pension, les assureurs et les fonds souverains qui cherchent du rendement au-delà des obligations d’État restent acheteurs de private credit, et les banques continuent de se retirer de certains segments du crédit sous la pression de Bâle IV et des nouvelles exigences prudentielles. (Sources : PwC Global Private Credit Survey 2026 ; Moody’s Private Credit Outlook 2026 ; Brookfield Private Wealth ; 2026.)

La dynamique de retrait bancaire est le moteur structurel le plus constant. Aux États-Unis, les banques utilisent des «forward flow agreements» avec les fonds de private credit pour céder des portefeuilles entiers d’actifs adossés — consumer loans, créances commerciales, financement d’équipements. En Europe, l’implémentation de Bâle IV accélère les cessions de portefeuilles de PME et les opérations de Significant Risk Transfer (SRT). Apollo a formé sa structure Atlas SP après l’acquisition du groupe produits structurés de Credit Suisse en 2023 — et lancé en 2026 un fonds ABF dédié domicilié au Luxembourg. BNP Paribas Securities Services décrit dans une analyse publiée en mai 2026 un mouvement de masse de GPs américains cherchant à dupliquer leurs stratégies ABF en Europe. (Sources : BNP Paribas Securities Services, mai 2026 ; Carlyle, décembre 2025 ; Within Intelligence, août 2026 ; Apollo Institutional, 2026.)

Le pivot vers l’ABF : de 5% à ce qui sera le cœur du marché d’ici 2029

L’asset-backed finance est la réponse structurelle que le marché a trouvée. Dans un monde où les buyouts génèrent moins de volume, où les emprunteurs sous LBO sont sous pression, et où les banques continuent de se retirer, les gestionnaires de private credit cherchent des sources de rendement diversifiées adossées à des actifs réels. L’ABF — qui couvre les prêts aux entreprises ayant des actifs physiques ou financiers en garantie, du financement d’avions aux portefeuilles de créances en passant par les prêts à la consommation, les données infrastructure et les royalties musicales — représente aujourd’hui moins de 5% du marché des 5 500 milliards d’actifs adossés mondiaux, selon Brookfield. C’est précisément la taille du gap qui excite les gérants. (Sources : Brookfield Private Wealth ; Private Debt Investor, mai 2026 ; Macfarlanes, mai 2026.)

Blackstone, Carlyle, Apollo et Blue Owl ont tous développé des plateformes ABF dédiées depuis 2023. En 2024, Apollo et BNP Paribas avaient signé un accord d’engagement initial de 5 milliards de dollars pour soutenir le crédit adossé à des actifs originé par Apollo. En 2026, Apollo lance son fonds ABF luxembourgeois. Moody’s projette que le marché ABF atteindra 9 trillions de dollars d’ici 2029 — une croissance qui transformerait le paysage du private credit d’un marché dominé par le direct lending corporate en un marché beaucoup plus diversifié par type d’actif. (Sources : BNP Paribas Securities Services, mai 2026 ; Moody’s Private Credit Outlook 2026 ; Apollo Institutional, 2026.)

La nouvelle génération de fonds hybrides, que Within Intelligence décrit comme le «Mezz 2.0», est également un signal du pivot. Contrairement aux fonds de dette junior des années 2010 — qui reposaient sur du PIK à fort risque avec des rendements proches du private equity pour une protection proche de la dette —, les nouveaux fonds hybrides combinent des flux de trésorerie contractuels à taux fixe avec des warrants ou des actions préférentielles. Certains fonds utilisent une combinaison dette senior plus equity pour atteindre un profil de rendement global autour de la mi-adolescence. L’attractivité pour les allocateurs : une prévisibilité des cash flows qui tranche avec les faibles niveaux de DPI (Distributions to Paid-In capital) des fonds de buyout dans la période actuelle. (Source : Within Intelligence, Private Credit Outlook 2026, août 2026.)

Ce que tout cela signifie pour les entreprises françaises et européennes

Pour les DAF et les directeurs financiers des ETI et grandes entreprises françaises, ce paysage du private credit en 2026 livre deux signaux pratiques. Le premier : le private credit est désormais accessible aux entreprises investment grade, ce que Cleary Gottlieb documente avec des exemples récents comme Rogers Communications, Intel et Meta, qui ont utilisé le private credit alors même qu’elles disposaient d’un accès aux marchés obligataires publics. La promesse est la personnalisation — des structures que les marchés publics ne peuvent pas offrir — et parfois la rapidité ou la confidentialité. Le deuxième : la pression de sélection s’intensifie. Carlyle note que les spreads en Europe sont structurellement plus larges que sur des transactions comparables aux États-Unis — ce qui signifie un coût du capital plus élevé pour les emprunteurs européens, mais aussi un rendement plus attractif pour les investisseurs. Les fonds qui ont des capacités d’origination locales en Europe accumulent un avantage compétitif durable sur ceux qui tentent d’importer des stratégies américaines sans infrastructure locale. (Sources : Cleary Gottlieb, janvier 2026 ; Carlyle, décembre 2025 ; Morgan Stanley, décembre 2025.)

La question de fond que le marché devra résoudre dans les dix-huit prochains mois est celle de la valorisation. Le FSB et la BCE identifient tous deux l’opacité des valorisations comme la vulnérabilité centrale du private credit — les actifs ne sont pas marqués à la valeur de marché quotidiennement, ce qui peut refléter une véritable moindre volatilité économique ou simplement un moins grand nombre de découvertes de prix. Quand le cycle tourne et que les restructurations deviennent des défauts formels, la question de combien ces actifs valent vraiment — et combien de temps les gestionnaires peuvent les maintenir à valeur nominale dans leurs bilans — sera la question de 2027. Les allocateurs qui construisent maintenant leurs expositions au private credit devraient intégrer ce risque de transparence dans leur analyse, au même titre que le risque de crédit sous-jacent. (Sources : FSB Report mai 2026 ; ECB Financial Stability Review mai 2026 ; Global Banking and Finance, août 2026.)

Nayax Ltd. (Nasdaq : NYAX) a annoncé ce mardi 25 août la signature d’un accord définitif pour l’acquisition d’IPS Group auprès de Windjammer Capital Investors, pour 350 millions de dollars en numéraire, sur une base dette-free et cash-free. La transaction valorise IPS à environ 17 fois son EBITDA ajusté 2026 estimé — soit 12 fois en incluant les synergies attendues. Le closing est prévu au quatrième trimestre 2026, sous réserve des approbations réglementaires. (Sources : Nayax SEC Form 6-K, Globe Newswire, 25 août 2026.)

IPS Group — fondé en 2000 et basé à San Diego, Californie — est un fournisseur de solutions intégrées de parking intelligent pour les municipalités, universités et opérateurs privés. Sa plateforme comprend des horodateurs connectés, des applications mobiles de paiement, des logiciels d’application et de permis, et des outils d’analyse des données de stationnement. La société gère plus de 250 000 places de parking aux États-Unis, au Royaume-Uni, en Irlande et au Canada, auprès de plus de 550 clients. Son chiffre d’affaires 2026 est attendu à plus de 90 millions de dollars, dont plus de 60% récurrents — un taux qui reflète la nature de service managé de l’offre plutôt que la simple vente de matériel. Sa croissance organique sur les revenus atteint environ 20% en 2026 par rapport à 2025. (Sources : Nayax Form 6-K, Digital Transactions, Ctech, 25 août 2026.)

Ce que Nayax achète au-delà des horodateurs

Nayax n’est pas un acteur immobilier ni un opérateur de parking. C’est une plateforme de commerce enablement, de paiements et de fidélité, présente dans plus de 120 pays, dont la vocation première est de digitaliser les points de vente non-assistés — distributeurs automatiques, bornes de recharge, laveries, kiosques. L’acquisition d’IPS lui apporte une nouvelle catégorie : le parking, qui est l’un des segments les plus étendus et les moins convertis du commerce sans contact dans le monde occidental. Selon Nayax, l’ajout d’IPS élargit son marché adressable de 85 milliards de dollars, le portant à 342 milliards à l’horizon 2029. (Sources : Nayax SEC Form 6-K, Investing.com, 25 août 2026.)

«IPS correspond parfaitement à notre playbook M&A. Nous recherchons des sociétés dans des segments où paiements et logiciel travaillent ensemble, en utilisant notre stack de paiement et notre infrastructure pour les porter à l’international.» — Aaron Greenberg, Chief Strategy Officer de Nayax. (Source : Digital Transactions, 25 août 2026.)

Le plan de création de synergies est articulé en trois axes : migrer les volumes de paiement d’IPS sur l’infrastructure de traitement propriétaire de Nayax — ce qui améliore les économies d’échelle pour les deux entités —, déployer IPS sur les marchés internationaux, en commençant par l’Europe continentale où Nayax est déjà bien implanté, et réaliser des ventes croisées en proposant aux clients d’IPS les solutions de recharge EV de Nayax. Les synergies d’EBITDA run-rate attendues dépassent 8 millions de dollars d’ici 2029. Windjammer avait acquis IPS en décembre 2020 auprès de ses fondateurs — la cession à Nayax constitue une sortie PE classique après cinq ans de construction de valeur, dont Windjammer et ses LP sont les principaux bénéficiaires. Harris Williams conseillait IPS et Windjammer ; Jefferies conseillait Nayax. (Sources : Nayax Form 6-K, parking.net, 25 août 2026.)

Pour les directions financières des collectivités locales et des gestionnaires d’actifs immobiliers français qui opèrent des parkings ou des équipements de stationnement, l’acquisition Nayax-IPS est un signal sur la direction que prend le marché. La plateforme combinée va déployer les capacités de parking intelligent d’IPS dans les marchés européens de Nayax — dont la France, où Nayax est actif dans la grande distribution et les stations-service. Les horodateurs connectés, les systèmes d’analyse et les paiements mobiles de stationnement que les DSP (Délégations de Service Public) françaises auront à évaluer dans leurs prochains appels d’offres vont se retrouver face à un acteur doté de références transatlantiques et d’une infrastructure de traitement globale. Le temps du paiement physique au parcomètre est compté.

AUSTIN, Texas – 4 août 2026— ABBYY a annoncé que SlateWorks Global Solutions (Slateworks) avait remporté son hackathon organisé dans le cadre de la quatrième édition de la conférence annuelle ABBYY Ascend Developer Conference (DevCon) à Bangalore, en Inde. La solution proposée par l’équipe, ABBYY Intelligent Mortgage Auditor (AIM), associe la technologie Document AI d’ABBYY à l’IA générative et à la génération augmentée par la recherche (RAG) afin d’automatiser l’examen des documents hypothécaires, notamment la validation de la conformité et la prise de décision opérationnelle.

Le concours a clôturé cette édition de la conférence, qui a affiché complet et attiré un nombre record de partenaires, de développeurs et de dirigeants d’entreprises issus de divers secteurs, notamment la finance, l’industrie manufacturière, les services bancaires et financiers, la santé et le retail. Depuis le lancement de la conférence il y a quatre ans, la fréquentation a quadruplé, reflétant la demande croissante en solutions d’IA dédiées au traitement des documents.

Le hackathon de l’ABBYY DevCon a accueilli plus de 25 équipes, qui ont développé et présenté des projets utilisant la technologie ABBYY, avec pour contrainte d’intégrer des outils d’IA tiers. Sept autres équipes se sont qualifiées pour la finale : Tata Consultancy Services (TCS), Alltius, Proservartner, Slateworks Global Software, Tangentia, Ellucian et Tech Mahindra Limited.

Slateworks a remporté la compétition en utilisant ABBYY Vantage, intégré à la plateforme d’IA SlateWorks, pour résoudre l’un des défis les plus chronophages du secteur du crédit : l’examen et la validation d’un volume important de documents hypothécaires. La solution établit des corrélations entre les informations issues des demandes de prêt, des relevés fiscaux, des différents rapports financiers, des relevés bancaires et d’autres documents essentiels afin de détecter en temps réel les incohérences et les anomalies, conformément aux directives réglementaires. De plus, la solution signale les problèmes de non-conformité, recommande des mesures opérationnelles et fournit une interface conversationnelle qui permet aux auditeurs hypothécaires de se conformer aux directives des agences gouvernementales et des investisseurs. Les juges ont distingué le projet de Slateworks pour sa disponibilité immédiate, sa capacité à résoudre un problème auquel les entreprises sont confrontées au quotidien, et ce dans l’un des secteurs les plus fortement réglementés, où la vérification manuelle des documents reste un point faible coûteux.

Les membres de l’équipe Slateworks ont collaboré avec des experts du sujet pour développer cette solution. Pour certains d’entre eux, cette victoire marque une deuxième victoire consécutive au Hackathon ABBYY.

« Chez SlateWorks Global Solutions, nous constatons régulièrement les efforts considérables que les organisations consacrent à l’examen des documents, à la vérification des informations et au respect des réglementations, un travail essentiel mais qui reste encore largement manuel », explique Sam Kharidi, fondateur et CEO de SlateWorks Global Solutions. « Notre première place au hackathon ABBYY Ascend DevCon confirme notre vision selon laquelle l’association d’une expertise approfondie du domaine avec l’intelligence documentaire et l’IA d’ABBYY permet de créer des solutions qui vont bien au-delà de l’automatisation documentaire traditionnelle. Nous envisageons cette plateforme comme le moteur des solutions intelligentes dans les secteurs du crédit, de la banque, de l’assurance, de la santé, de la supply chain, de la finance, des administrations publiques et de nombreux autres domaines où les documents sont au cœur des décisions stratégiques. »

L’équipe lauréate a reçu des prix en numéraire, une admission automatique au programme « Most Valued Partner » (MVP) 2027 d’ABBYY, ainsi qu’un accès prioritaire à l’Innovation Hub d’ABBYY, un espace dédié à la présentation d’idées audacieuses et d’expérimentations.

ABBYY DevCon : deux jours pour aider les entreprises à faire passer l’IA agentique du de l’expérimentation à la mise en œuvre

Cette année, la DevCon avait pour objectif d’aider les entreprises à combler le fossé entre les projets pilotes et les déploiements évolutifs et auditables, en mettant particulièrement l’accent sur l’IA appliquée aux documents, les workflows « agentiques » et la qualité des données, qui constituent les fondements d’une automatisation fiable. Tout au long de l’événement, des experts du monde de l’entreprise ont défendu une approche hybride de l’IA, qui s’appuie sur le traitement déterministe des documents afin d’aider les organisations à trouver le juste équilibre entre flexibilité, rapidité et gouvernance. Les participants ont appris à mettre en pratique cette approche hybride, notamment pourquoi s’appuyer sur l’extraction déterministe plutôt que sur le raisonnement génératif, et comment valider et orchestrer ces deux méthodes au sein d’un même pipeline.

« Le débat a évolué, et les organisations dépassent désormais le stade de l’expérimentation de l’IA pour exiger des solutions précises, vérifiables et prêtes à être mises en production », déclare Neil Murphy, Chief Revenue Officer chez ABBYY. « Les innovations présentées lors de la DevCon de cette année démontrent comment une approche hybride, alliant une IA documentaire spécialisée et une IA générative, peut fonctionner pour résoudre des problèmes métier complexes à l’échelle de l’entreprise. »

Les participants ont également été impressionnés par une démonstration en direct qui a permis de traiter des documents pour les convertir en format DocLang structuré à une vitesse de 500 pages par seconde, grâce au moteur ABBYY FineReader et à la technologie de reconnaissance optique de caractères (OCR). Cette démonstration a montré que l’IA d’entreprise peut allier rapidité, précision, sécurité et conformité à n’importe quelle échelle lorsqu’elle est correctement mise en œuvre.

Plus d’information sur les solutions ABBYY AI : https://www.abbyy.com/ai/.

À propos d’ABBYY

ABBYY aide les organisations à optimiser leurs processus, à accélérer leurs prises de décision et à obtenir de meilleurs résultats grâce à Document AI, une intelligence artificielle spécialement conçue pour les documents. Plus de 10 000 entreprises, dont de nombreuses sociétés du classement Fortune 500, font confiance aux 35 années d’innovation d’ABBYY pour transformer leurs données commerciales en informations exploitables qui améliorent notre façon de travailler et de vivre. Basée à Austin, au Texas, et disposant de bureaux dans 13 pays, ABBYY est à la pointe de l’automatisation intelligente. Pour plus d’informations sur  www.abbyy.com/company et suivez-nous sur LinkedIn, X, Facebook, Instagram et TikTok.

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En France, les enlèvements et agressions visant des détenteurs de cryptomonnaies sont devenus monnaie courante. La question n’est plus seulement de sécuriser un portefeuille numérique — c’est de protéger sa vie. Le moment où les deux risques ont fusionné est déjà derrière nous.

La menace s’est déplacée du numérique vers le physique

En France, les enlèvements et agressions visant des détenteurs de cryptomonnaies et leurs proches sont devenus monnaie courante. En 2025, plus d’un quart des offensives physiques contre les possesseurs de crypto-actifs dans le monde s’y sont déroulées. Et rien ne semble indiquer un ralentissement de la tendance : à la mi-avril 2026, la Direction nationale de la police judiciaire recensait déjà plus d’une quarantaine d’affaires.

Avant, le principal risque auquel s’exposaient les investisseurs et entrepreneurs du secteur relevait du piratage, de la fraude ou du détournement de fonds. Ils sont aujourd’hui devenus des cibles physiques privilégiées — victimes potentielles de vols à main armée, d’extorsion, d’enlèvements, de demandes de rançon et autres agressions physiques. L’industrie a un nom pour ces attaques : les wrench attacks, « attaques à la clé à molette ». L’expression traduit une réalité simple : à mesure que les garde-fous et les couches de sécurité numérique se sont renforcés, il est devenu plus simple de contraindre physiquement un individu que de compromettre un portefeuille numérique.

À cela s’ajoute une caractéristique propre aux crypto-actifs : les transactions sont irréversibles. Une fois les fonds transférés, il n’existe pas de service antifraude capable d’annuler l’opération. Cette irrévocabilité fait de la coercition physique une méthode particulièrement efficace — et contribue à expliquer la recrudescence des attaques.

Le problème de la transparence

Au cœur du problème : l’exposition publique des détenteurs. Pendant des années, l’industrie a concentré ses efforts sur la protection des plateformes et des portefeuilles. Mais pourquoi passer par la porte si les fenêtres sont ouvertes ? Les criminels ont adapté leur stratégie. La visibilité en ligne et la traçabilité des actifs leur rendent la tâche facile : fuites de données des plateformes de trading, registres publics d’entreprises, réseaux sociaux, déclarations fiscales — autant de sources qui permettent d’identifier les détenteurs, leur patrimoine, leurs habitudes et leur environnement familial.

Face à l’ampleur de la menace, l’État a commencé à agir. Un décret publié au Journal officiel du 24 août 2025 permet désormais aux dirigeants d’entreprises de demander la confidentialité de leur adresse personnelle au Registre national des entreprises. En quelques mois, plus de 40 000 personnes ont déposé leur demande. C’est une avancée utile — mais partielle. Elle n’efface ni les informations déjà diffusées sur internet, ni les données issues de fuites passées, ni les empreintes numériques laissées sur les réseaux sociaux.

Réduire sa surface d’exposition, devenir imprévisible

Nombreux sont ceux qui minimisent leur exposition, pensant posséder trop peu d’actifs pour attirer l’attention. Cette minimisation les expose : dans la plupart des cas, un portefeuille conséquent combiné à une présence active sur les réseaux sociaux suffit à devenir une proie potentielle. Les attaquants ne recherchent pas tant les grandes fortunes que les personnes faciles à identifier et à localiser.

La première couche de défense consiste à réduire autant que possible son empreinte numérique. Toutes les données accessibles publiquement peuvent devenir un indice exploitable : une adresse, un véhicule, des lieux souvent visités, des déplacements réguliers, et même des stories publiées par des proches. La question à se poser est simple : qu’est-il possible d’apprendre sur soi en vingt minutes de recherche en ligne ? Les services spécialisés dans la suppression des données personnelles constituent aujourd’hui un vrai investissement de sécurité. Tout comme la sensibilisation de l’entourage aux risques liés au partage involontaire d’informations.

Au-delà des réseaux sociaux, les propos partagés au cours d’interviews, d’annonces de levées de fonds, d’interventions publiques ou de conversations informelles peuvent renseigner sur la valeur d’un patrimoine. La discrétion est plus que jamais une mesure de sécurité fondamentale. Et l’imprévisibilité constitue une protection souvent sous-estimée. La variation des itinéraires, des horaires ou des lieux fréquentés est l’une des mesures les plus simples et les moins coûteuses à mettre en œuvre. Chaque élément qui complique la planification d’une attaque augmente le risque pour ses auteurs et réduit l’attractivité de la cible.

La technologie au service de la prévention

Pendant des décennies, les protocoles de protection rapprochée et les solutions technologiques associées sont restés l’apanage des chefs d’État, des PDG du CAC 40 ou des célébrités. Les entrepreneurs de la crypto et leurs proches sont aujourd’hui exposés à des risques comparables — avec des ressources souvent moindres pour y faire face. Pourtant, les dispositifs autrefois réservés aux profils les plus exposés sont devenus beaucoup plus accessibles.

Les solutions de sécurité physique modernes constituent un apport décisif. Loin de se limiter aux caméras, les plateformes cloud les plus avancées offrent une meilleure compréhension de l’environnement immédiat, facilitent le repérage des comportements inhabituels et permettent de détecter plus rapidement certaines situations à risque. Plus largement, leur déploiement traduit un changement de paradigme : la sécurité ne consiste plus seulement à réagir lorsqu’une menace se matérialise, mais à repérer les vulnérabilités en amont et à réduire les opportunités pour les agresseurs. En complexifiant suffisamment l’accès aux cibles, elles peuvent suffire à décourager les criminels opportunistes.

Au-delà de la responsabilité individuelle

Mais la réponse ne peut pas entièrement reposer sur les épaules des concernés. C’est l’ensemble de l’écosystème qui doit prendre conscience de la nature du risque auquel ses acteurs sont confrontés — y compris lors des grands événements professionnels du secteur, devenus des lieux d’exposition à la menace.

Les organisateurs de la Paris Blockchain Week, qui s’est tenue en avril 2026, l’ont bien compris en doublant les effectifs policiers et en déployant des escortes. À cette occasion, le ministre délégué auprès du ministre de l’Intérieur Jean-Didier Berger a lui-même souligné le défi émergent de « la convergence entre les mondes physique et numérique ».

Cette formule résume parfaitement la mutation à laquelle l’écosystème est aujourd’hui confronté. Longtemps centrée sur la protection des infrastructures, des plateformes et des portefeuilles, la réflexion doit désormais porter sur la sécurité des personnes elles-mêmes. Dans un monde où les frontières entre risque numérique et risque réel s’estompent, protéger ses actifs revient, de plus en plus, à protéger sa vie.

Le durcissement des exigences en matière d’information et de conseil, l’accélération de la digitalisation et la pression réglementaire placent aujourd’hui le secteur bancaire à un tournant.

Les récentes prises de position des autorités de contrôle rappellent d’ailleurs que les attentes en matière d’information et de qualité du conseil sont de plus en plus élevées. Plus qu’un sujet réglementaire ou réputationnel, la transparence tend ainsi à devenir une condition à la pérennité des acteurs bancaires.

Une épargne en hausse dans un modèle qui reste opaque

Frais peu lisibles, produits complexes, conseils perçus comme biaisés : la relation entre banques et épargnants s’est progressivement installée dans une zone grise, marquée par une défiance latente. Les interrogations ne portent plus seulement sur la performance des produits, mais sur leur compréhension réelle et sur l’alignement des intérêts entre les établissements et leurs clients.

Ce constat est d’autant plus alarmant qu’il intervient dans un contexte d’augmentation continue de l’épargne des Français. Face à l’incertitude économique, les ménages renforcent leur effort d’investissement, faisant de l’épargne un pilier central de leur stratégie financière. Pourtant, cette montée en puissance s’accompagne d’un paradoxe : les montants en jeu augmentent, mais les mécanismes auxquels les épargnants les assignent semblent être faiblement maîtrisés.

Le modèle dominant reste largement hérité du passé : des produits standardisés, distribués par l’intermédiaire de réseaux traditionnels et accompagnés d’un conseil humain dont le rôle demeure central, mais de plus en plus questionné alors que 44% des épargnants prennent désormais leurs décisions seuls, sans leur conseiller.

Car derrière la promesse de conseil subsiste une ambiguïté structurelle : celle d’un modèle fondé en partie sur la distribution de produits, où les incitations commerciales peuvent entrer en tension avec les intérêts du client. Les systèmes de rétrocommissions par exemple, cristallisent cette défiance.

Des progrès ont certes été réalisés sur certains segments, notamment en matière de frais. Mais ces ajustements restent marginaux face à un problème plus profond, celui d’un modèle qui peine à intégrer la transparence.

Ce que le secteur bancaire ne peut plus ignorer

Ce modèle atteint aujourd’hui ses limites. Les transformations récentes du secteur financier ; essor des services numériques, émergences de nouveaux entrants, développement de l’intelligence artificielle rendent les structures opaques de plus en plus difficiles à justifier. Cela se traduit chez les épargnants par exemple pour 58% d’entre eux que la communication sur les frais pratiqués reste insuffisante.

La transparence, longtemps présentée comme un différenciateur, devient une contrainte structurelle. Les clients attendent désormais de savoir précisément ce qu’ils détiennent, ce qu’ils paient, comment leurs placements évoluent, et quelles alternatives sont disponibles en fonction de leur situation ; des exigences qui redéfinissent déjà les standards du marché.

Dans un contexte de mobilité bancaire accrue, les établissements qui ne répondent pas à ces attentes s’exposent à une aggravation de la crise de confiance déjà à l’œuvre dans le secteur bancaire et, in fine, à une potentielle aggravation du déficit de confiance à leur égard et érosion de leur base de clients.

La transparence n’est plus seulement un impératif réglementaire ou réputationnel : elle devient un enjeu commercial stratégique. D’autant qu’elle fait figure de cheval de bataille des nouveaux acteurs du secteur – néobanques et fintechs – qui mettent en avant leur avance sur ces sujets pour en faire point de différenciation majeur.

Les données : levier clé pour la transparence, la confiance et la valeur client

La donnée se trouve au cœur de cette problématique. Aujourd’hui encore, la fragmentation des données financières nuit aussi bien aux consommateurs qu’aux institutions. Les informations restent dispersées et difficiles à comparer, ce qui génère des inefficacités et dégrade l’expérience globale.

La même digitalisation qui a contribué à faire émerger une demande renforcée en matière de transparence, doit offrir aux banques les moyens d’y répondre concrètement.

Les données financières connectées constituent un tournant décisif, permettant aux banques d’offrir un meilleur service. L’accès en temps réel aux données permet des comparaisons plus claires, une meilleure compréhension des situations individuelles et des conseils plus pertinents. Il contribue à objectiver la relation entre le client et sa banque et à réduire les asymétries d’information.

L’intelligence artificielle accélère encore cette dynamique. Lorsqu’elle s’appuie sur des données complètes et fiables, elle permet de produire un conseil plus personnalisé, plus lisible et plus justifiable. Elle ne remplace pas la relation humaine, mais la redéfinit profondément, ouvrant la porte à davantage de transparence et de cohérence.

La grande transmission : un accélérateur décisif

À cette transformation s’ajoute un accélérateur majeur : d’ici 2040, 9 000 milliards d’euros seront transmis à une nouvelle génération d’épargnants aux attentes très différentes, notamment en matière de transparence.

Dans ce contexte, le défi pour les banques est de s’adapter rapidement, en proposant des services fondés sur la donnée et une transparence non plus déclarée, mais démontrée en continu.

Finyear.com · Fintech · Healthtech · 24 août 2026 · Sources : Lauxera Capital Partners — communiqués des 30 juillet et 11 août 2026 · Lecture : 5 min

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Titre SEO : Lauxera Capital Partners : Bridge to Life 110M$ et GenePlanet, deux paris Healthtech

Méta-description : Lauxera Capital Partners codirige le tour de 110M$ de Bridge to Life (perfusion hépatique, FDA 2026) et entre au capital de GenePlanet (NGS, 50 pays). Analyse des deux opérations de la healthtech européenne.

Slug : lauxera-capital-partners-bridge-to-life-110-millions-geneplanet-healthtech-2026

Bridge to Life  110 M$  — Série C + dette · Duluth, Géorgie · 11 août 2026 · avec Soleus Capital

GenePlanet  Montant non divulgué  — Investissement stratégique · Ljubljana · 30 juillet 2026 · avec BlackPeak Capital

Bridge to Life : 110 millions pour imposer la perfusion mécanique comme standard en transplantation hépatique

Le 11 août 2026, Bridge to Life™ Ltd. annonçait la clôture d’un financement de 110 millions de dollars combinant un tour de série C et une opération de dette. Le financement en capital est mené par Soleus Capital — nouvel investisseur au capital — aux côtés de Lauxera Capital Partners et de dirigeants et salariés de Bridge to Life. La dette est apportée par Soleus Capital Credit Opportunities Fund. Une partie des fonds servira à refinancer la ligne de crédit de Perceptive Credit Holdings III, LP, réduisant significativement le niveau d’endettement de l’entreprise à mesure qu’elle entre dans sa phase commerciale. (Source : Bridge to Life, communiqué du 11 août 2026.)

Bridge to Life est un acteur de référence de la conservation d’organes et des technologies de perfusion, connu notamment pour Belzer UW®, solution de rinçage à froid considérée comme la référence mondiale de la conservation statique à froid. Son produit phare actuel est VitaSmart™ — le premier et seul système de perfusion hypothermique oxygénée (HOPE) autorisé par la FDA dans le cadre de la transplantation hépatique, au titre de la procédure De Novo en janvier 2026. Six mois après son lancement, des contrats-cadres ont été conclus avec un nombre croissant de grands centres universitaires américains, et les clients renouvellent leurs commandes à un rythme soutenu. Plus de 100 000 patients attendent aujourd’hui une transplantation vitale aux États-Unis. (Source : Bridge to Life, communiqué du 11 août 2026.)

«Bridge to Life réunit les atouts que nous recherchons dans une entreprise de technologies médicales : une activité historique solide, une technologie innovante récemment autorisée par la FDA et déjà adoptée en pratique clinique. Avec un portefeuille de technologies en développement, l’entreprise dispose d’un potentiel important pour faire évoluer la transplantation au-delà du foie.» — Ben Lund, associé chez Soleus Capital. (Source : Bridge to Life, communiqué du 11 août 2026.)

«Bridge to Life a développé une technologie qui combine des perfusions de longue durée, une grande simplicité d’utilisation, un coût accessible et des résultats cliniques solides. Ces atouts vont accélérer l’adoption de la perfusion mécanique, contribuer à sauver des vies et réduire les coûts pour le système de santé.» — Samuel Levy, associé cofondateur de Lauxera Capital Partners. (Source : Bridge to Life, communiqué du 11 août 2026.)

Les fonds lèveront permettront à Bridge to Life d’accompagner le déploiement de VitaSmart™ auprès des centres de transplantation américains, de renforcer ses équipes et ses capacités opérationnelles, et de préparer la prochaine génération de dispositifs — avec l’ambition d’étendre ses technologies à d’autres organes solides au-delà du foie dans les trois prochaines années. UBS Investment Bank a conseillé Bridge to Life et assuré le placement auprès des investisseurs.

GenePlanet : Lauxera entre au capital pour accélérer l’internationalisation d’un leader européen du séquençage

Le 30 juillet 2026, GenePlanet annonçait un investissement stratégique de Lauxera Capital Partners. En parallèle, BlackPeak Capital — investisseur historique depuis 2023 — cédait une partie de sa participation tout en restant actionnaire pour accompagner la nouvelle phase de croissance internationale. GenePlanet est une plateforme européenne de laboratoires de génomique qui propose dans le monde entier des services avancés de tests génétiques et de séquençage de nouvelle génération (NGS). En 18 ans d’existence, la société est présente dans plus de 50 pays — contre 24 lors de l’investissement de BlackPeak en 2023 — et a réalisé trois acquisitions élargissant ses technologies, ses licences et sa géographie. (Source : Lauxera Capital Partners, communiqué du 30 juillet 2026.)

Le hub central reste le laboratoire de Zagreb, intégré dans une plateforme paneuropéenne certifiée avec des sites additionnels en Suède et en Hongrie. GenePlanet ambitionne de devenir un acteur mondial du diagnostic de pointe, de la santé personnalisée et de l’oncologie. L’entrée de Lauxera apporte trois ressources spécifiques : une expertise dans le diagnostic et les technologies médicales, un réseau d’experts du secteur santé, et un accès direct aux marchés d’Europe de l’Ouest et des États-Unis — avec une capacité à accélérer les approbations réglementaires et l’accès au remboursement. (Source : Lauxera Capital Partners, communiqué du 30 juillet 2026.)

«Nous avons aujourd’hui une véritable opportunité de devenir une licorne.» — Marko Bitenc, fondateur de GenePlanet. (Source : Lauxera Capital Partners, communiqué du 30 juillet 2026.)

«Nous sommes convaincus que les infrastructures de séquençage de demain se construiront en Europe avec des entreprises comme GenePlanet, qui conjuguent excellence scientifique, sens des affaires et esprit entrepreneurial pour mettre la médecine personnalisée fondée sur la génomique au service des patients de tout le continent.» — Victor Decrion, Managing Partner de Lauxera Capital Partners. (Source : Lauxera Capital Partners, communiqué du 30 juillet 2026.)

Ce que ces deux opérations disent sur la stratégie de Lauxera

Les deux transactions révèlent une lecture cohérente du marché de la Healthtech. Lauxera — créée en janvier 2020, basée à Paris et San Francisco, label Tibi, plus d’un milliard d’euros d’actifs sous gestion — se positionne sur des actifs en phase commerciale ou d’accélération, où la technologie est validée cliniquement et où le vecteur de croissance est commercial plutôt que scientifique. Bridge to Life est approuvée FDA depuis janvier 2026 et cherche à déployer sa force commerciale. GenePlanet, après trois ans de croissance internationale avec BlackPeak, veut accéder aux marchés occidentaux à forte capacité de remboursement. Dans les deux cas, l’enjeu n’est pas de financer la R&D — c’est de financer la mise à l’échelle.

La dimension transatlantique est également centrale dans les deux dossiers. Bridge to Life est une société américaine — le marché de la transplantation hépatique y est le plus vaste et le mieux remboursé du monde. GenePlanet est une société européenne qui cherche précisément à accéder au marché américain. Lauxera, avec ses bureaux à Paris et San Francisco, se positionne structurellement sur ce pont transatlantique — une proposition de valeur différenciante pour des fonds Healthtech qui opèrent soit d’un côté de l’Atlantique, soit de l’autre, mais rarement des deux simultanément. Pour les directions financières des groupes industriels et des fonds d’investissement français qui suivent la Healthtech comme classe d’actifs, ces deux opérations offrent deux points de référence sur les valorisations et les structures de deal au second semestre 2026.

Les délais de paiement : juillet efface six mois d’amélioration

Après une amélioration régulière depuis le début de l’année, le retard moyen de paiement repart à la hausse en juillet pour atteindre 16,54 jours, contre 15,25 jours à fin juin — une dégradation de 8,5% en un seul mois. Le niveau reste toutefois inférieur aux 17,87 jours enregistrés en juillet 2025. Ce retournement touche toutes les catégories d’entreprises, avec des nuances importantes. Les TPE restent les meilleures payeuses — près de trois factures sur quatre réglées à échéance — mais leur retard moyen progresse de 5% sur le mois. Les PME voient leur retard remonter à 14,40 jours. Les ETI, pourtant plus solides en trésorerie, résistent légèrement mieux à 11,39 jours. (Source : Ellisphere, données au 31 juillet 2026.)

Un paradoxe mérite d’être noté : davantage d’entreprises paient à l’heure, mais celles qui paient en retard mettent davantage de temps à régler leurs factures. Ce n’est pas un indicateur de généralisation du problème — c’est un indicateur de polarisation. Le tissu économique se fragmente entre des entreprises qui tiennent leurs engagements et d’autres qui tirent sur leurs délais fournisseurs comme levier de trésorerie.

«La remontée observée en juillet rappelle que les équilibres de trésorerie restent fragiles. Les délais de paiement ne sont pas seulement une question de discipline financière : ils traduisent aussi les rapports de force et les marges de manœuvre au sein de la chaîne économique. Une tension qui apparaît à un endroit peut rapidement se transmettre aux fournisseurs et aux sous-traitants.» — Mikaël Delaporte, responsable du pôle Expériences de paiement, Ellisphere. (Source : Ellisphere, 24 août 2026.)

71 694 défaillances : le BTP, la restauration et les ETI en première ligne

Sur les douze mois à fin juillet 2026, 71 694 entreprises ont fait l’objet d’une procédure de redressement ou de liquidation judiciaire — soit 5,2% de plus qu’un an auparavant. Ces défaillances représentent 293 544 emplois menacés, un chiffre qui dit mieux que le seul nombre de procédures ce que ce niveau historiquement élevé signifie pour l’économie réelle. Le rythme de progression ralentit par rapport aux années précédentes, mais Ellisphere souligne que le niveau ne peut plus être interprété comme le seul contrecoup de la période Covid. (Source : Ellisphere, données au 31 juillet 2026.)

La structure des défaillances révèle un effet de concentration préoccupant. Les TPE représentent 86,7% des entreprises défaillantes — leur nombre est massif mais leur impact individuel sur l’emploi est limité. Les PME, qui ne représentent que 13% des procédures, concentrent à elles seules 148 997 emplois menacés, soit plus de la moitié du total. Les ETI sont encore plus éloquentes : elles ne représentent que 0,3% des défaillances, mais les procédures qui les concernent menacent 57 666 emplois — un chiffre en hausse de 63,8% sur un an. Quand une ETI tombe, elle entraîne ses fournisseurs, ses sous-traitants et ses territoires. Le BTP concentre 26,4% des défaillances françaises avec 18 451 procédures — et ses délais de paiement ont progressé de 8,1% entre juin et juillet, un double signal d’alerte sectoriel. La restauration, jusqu’ici résiliente, affiche à son tour 9 809 défaillances sur douze mois, en hausse de 8,3%.

L’IDE tombe à 1 : le tissu entrepreneurial cesse de se renouveler

Le troisième signal est le plus structurel. L’Indice de Dynamisme Entrepreneurial d’Ellisphere — qui rapporte les créations aux disparitions de sociétés commerciales — tombe à 1 à fin juillet, contre 1,2 fin 2025. Sur les douze derniers mois, 273 458 sociétés commerciales ont été créées tandis que 267 981 ont disparu. La France crée désormais quasiment autant de sociétés commerciales qu’elle en perd. La dégradation résulte d’un effet de ciseaux — les créations ralentissent tandis que les disparitions progressent — et elle est généralisée à toutes les régions, y compris les plus dynamiques. La Bretagne et les Hauts-de-France conservent le meilleur niveau à 1,2, mais contre 1,3 fin 2025. PACA reste sous le seuil de renouvellement à 0,9. (Source : Ellisphere, données au 31 juillet 2026.)

«Les indicateurs que nous observons aujourd’hui ne décrivent pas un décrochage de l’économie, mais ils nous invitent à être particulièrement attentifs à la confiance des dirigeants. Dans une période de faible visibilité, l’enjeu est d’éviter que la prudence ne se transforme en attentisme.» — Nicolas Da Costa, Président d’Ellisphere. (Source : Ellisphere, 24 août 2026.)

Pour les directions financières et les responsables des risques clients des entreprises françaises, la convergence simultanée de ces trois indicateurs à la baisse est le signal à surveiller à l’approche de la rentrée. Les délais de paiement sont un indicateur avancé de tension de trésorerie — et un allongement de 8,5% en un mois chez les clients d’une entreprise se répercute mécaniquement sur son propre besoin en fonds de roulement. Dans un contexte où les défaillances restent proches de leurs niveaux historiques les plus élevés et où le tissu entrepreneurial cesse de se régénérer, le pilotage du risque client et fournisseur redevient une priorité opérationnelle, pas seulement une fonction support.

Chiffres clés à fin juillet 2026

16,54 jours  retard moyen de paiement à fin juillet (+8,5% en un mois)

71 694  défaillances sur douze mois (+5,2% sur un an)

293 544  emplois menacés dont 148 997 dans les PME

57 666  emplois menacés dans les ETI (+63,8% sur un an)

26,4%  des défaillances françaises dans le BTP (18 451 procédures)

9 809  défaillances dans le CHR (+8,3%)

IDE = 1  contre 1,2 fin 2025 — 273 458 créations pour 267 981 disparitions

Veda Protocol a été lancé en décembre 2025 avec une proposition de valeur précise : permettre à des institutions financières — banques, gestionnaires d’actifs, fonds — d’accéder aux rendements de la finance décentralisée sans avoir à gérer la complexité opérationnelle et technique que la DeFi implique normalement. Son infrastructure repose sur un système de vaults modulaires : des véhicules on-chain dans lesquels les institutions déposent des actifs, et qui exécutent automatiquement des stratégies de rendement sur plusieurs protocoles DeFi — Aave, Morpho, Compound, Curve et d’autres — en optimisant le rendement ajusté du risque selon des paramètres définis à l’avance. (Sources : Crypto.news, Blockhead, août 2026.)

La croissance de la TVL est exceptionnelle par sa vitesse. De zéro en décembre 2025 à 3,5 milliards de dollars en août 2026, soit huit mois — un rythme que très peu de protocoles DeFi ont atteint à cette échelle. Pour contextualiser : Aave, le protocole de prêt DeFi le plus établi, a mis trois ans pour franchir les 3 milliards de TVL lors de son premier grand cycle de croissance en 2021. Veda y arrive en huit mois, dans un environnement de marché moins euphorique que 2021. La croissance est portée par des déposants institutionnels — pas par des retailers attirés par des tokens de récompense élevés. (Sources : Crypto.news, DeFi Planet, CoinDesk, août 2026.)

La levée de 18 millions — et ce qu’elle dit sur l’appétit pour la DeFi institutionnelle

Le 18 millions de dollars levé en août 2026 vient compléter un financement en amorçage antérieur. Les investisseurs n’ont pas tous été divulgués publiquement, mais le tour inclut des fonds spécialisés en DeFi institutionnelle et des family offices qui cherchent un accès aux rendements on-chain dans un format conforme à leurs contraintes de gouvernance. L’utilisation des fonds est centrée sur trois axes : le développement de nouvelles stratégies de vaults sur des actifs supplémentaires (stablecoins tokenisés, RWA), l’expansion à de nouveaux réseaux (Solana et Base en priorité), et la compliance — notamment pour répondre aux exigences MiCA en Europe, marché que Veda identifie comme son prochain territoire d’expansion. (Sources : Crypto.news, DeFi Planet, août 2026.)

La mention de MiCA dans la stratégie de Veda est pertinente pour les institutions financières européennes. Le cadre MiCA impose des exigences spécifiques sur les prestataires de services sur crypto-actifs — mais il ne s’applique pas directement aux smart contracts ou aux protocoles DeFi qui n’ont pas d’entité juridique centrale. Veda, en tant qu’interface entre les institutions et la DeFi, doit naviguer cette ambiguïté : être suffisamment structuré pour répondre aux exigences de gouvernance de ses clients institutionnels, sans pour autant être classifié comme un CASP MiCA — ce qui lui imposerait des obligations d’agrément et de capital. C’est la même tension que toute la DeFi institutionnelle résoudra dans les dix-huit prochains mois.

Ce que Veda représente dans le paysage DeFi de 2026

Veda n’est pas seul sur ce segment. Morpho, Enzyme Finance, Yearn Finance et des acteurs plus récents comme Superform sont tous positionnés sur l’abstraction de la complexité DeFi. Mais la TVL de Veda — 3,5 milliards en huit mois — est un ordre de grandeur au-dessus de la plupart de ces concurrents à ce stade de leur développement. Elle signale que la demande institutionnelle pour des wrappers DeFi simples et auditables est réelle et plus importante qu’estimée.

Pour les directions financières et les comités d’investissement des institutions européennes qui suivent la DeFi institutionnelle de loin, Veda Protocol est le produit le plus proche de ce qu’elles auraient demandé si on leur avait demandé de définir l’entrée en DeFi idéale : rendements automatisés sur une stratégie définie, sans manipulation directe de smart contracts, avec une couche de gouvernance paramétrable. Le 15 septembre, quand le Sénat américain votera sur le CLARITY Act, et en octobre, quand Alpenglow s’activera sur Solana, la DeFi institutionnelle que représente Veda sera un peu plus crédible — ou un peu moins, selon ce que ces deux événements produiront.

Le contexte de marché que Warsh ne pouvait pas prévoir en juillet

Quand Warsh a dit après le FOMC du 29 juillet que son discours de Jackson Hole était «une feuille blanche pour l’instant», Bitcoin était à 64 000 dollars et stagnait dans une fourchette de 62 000-66 000 depuis six semaines. Le 19 août, le Trésor américain doublait ses rachats d’obligations à long terme, déclenchant le plus grand short squeeze crypto depuis 2021 — 3 milliards de dollars de positions short liquidées en 24 heures. Bitcoin montait de 8% à 69 000 dollars. Les commentaires de Trump sur Hyperliquid lui donnaient une deuxième jambe au-dessus de 70 000. Jeudi 21 août, Bitcoin touchait 72 408 dollars — son plus haut depuis le flash crash du 2 juin. (Sources : CoinDesk, Decrypt, CryptoTimes, TechTimes, 19-21 août 2026.)

Le CPI de juillet publié le 13 août avait montré un core à 2,5% — en détente. Le rapport d’emploi du 8 août avait montré -23 000 postes. Ces deux données ensemble avaient fait tomber la probabilité d’une hausse en septembre de 55% à 44% selon CME FedWatch. Puis le Trésor a agi. Et Bitcoin a monté. Warsh arrive à Jackson Hole dans un marché qui a réévalué le risque de hausse à la baisse, tout en intégrant une liquidité dollar plus accommodante. Sa feuille blanche est maintenant couverte de données contradictoires qu’il devra soit réconcilier, soit ignorer délibérément. (Sources : BLS, CME FedWatch, Investinglive.com, 8-13 août 2026.)

Scénario 1 : Warsh reste silencieux sur les taux — le plus probable

La posture la plus cohérente avec la philosophie de communication de Warsh — réduire le forward guidance, forcer les marchés à se concentrer sur les données plutôt que sur les signaux de la Fed — serait de traiter Jackson Hole comme un discours structurel sur l’innovation financière (le thème du symposium) sans livrer de signal directionnel sur septembre. Il parlerait de stablecoins, de CBDC, de fragmentation monétaire internationale — les sujets que le thème «Financial Innovation: Implications for Payments and Policy» appelle naturellement. Pour les marchés crypto, ce scénario est neutre à légèrement positif : l’absence de signal hawkish dans un environnement de liquidité améliorée est favorable aux actifs risqués. Bitcoin pourrait consolider autour de 70 000-73 000 dollars dans la semaine suivant Jackson Hole. (Source : Federal Reserve Bank of Kansas City, CNBC, Investinglive.com, 2026.)

Scénario 2 : Warsh signale une pause en septembre — scénario accommodant

Si Warsh utilise Jackson Hole pour indiquer que la Fed considère une pause en septembre compte tenu de l’emploi en ralentissement et du core CPI en détente, les marchés de taux dépriceront instantanément la probabilité de hausse de 44% vers 15-20%. Le dollar américain corrigerait, les taux longs baisseraient. Pour Bitcoin, ce scénario est le plus haussier à court terme — il reproduirait le mécanisme du 19 août, mais sans le levier du squeeze (la majorité des shorts déjà liquidés). Un atterrissage autour de 75 000-78 000 dollars dans les 48 heures suivant le discours est plausible dans ce scénario. Pour Solana, une baisse des taux longs améliore les conditions de financement des projets DeFi — signal positif net.

Scénario 3 : Warsh signale une vigilance sur l’inflation — scénario hawkish

Si Warsh donne raison aux trois membres dissidents du FOMC du 29 juillet — Logan, Hammack et un troisième — en suggérant que l’inflation énergétique (+15% en glissement annuel) et la résilience des services imposent une vigilance sur les prix, le marché repricorait une hausse en septembre à 55-65%. Le dollar se renforcerait, les taux longs monteraient, les actifs risqués corrigeraient. Pour Bitcoin, une correction de 10-15% depuis les niveaux actuels est le scénario à modéliser — ramenant Bitcoin vers 62 000-65 000 dollars. Ce scénario serait le plus défavorable pour les altcoins, qui ont historiquement des bêtas plus élevés que Bitcoin dans les corrections macro.

Pour les gestionnaires d’actifs institutionnels qui ont construit une exposition aux actifs numériques ces dernières semaines — via les ETF Solana, les ETP Ethereum staking ou directement — Jackson Hole est le dernier signal macro majeur avant le FOMC du 16 septembre. La fenêtre entre le 28 août et le 11 septembre (publication du CPI d’août) est une période de blackout de la Fed où aucun responsable ne pourra communiquer. Ce que Warsh dira jeudi matin sera la dernière information disponible avant la réunion de septembre. Dans un environnement où les marchés crypto ont regagné 15% en une semaine, prendre position avant ce discours sans avoir modélisé les trois scénarios ci-dessus relève d’un biais de confirmation plutôt que d’une gestion du risque.

Agave 4.2, déployé sur le mainnet Solana la semaine du 17 août 2026, contient le code complet d’Alpenglow — les deux nouveaux mécanismes de consensus Votor et Rotor — mais sans le commutateur d’activation. La Solana Foundation a confirmé explicitement que le passage au nouveau consensus interviendra avec Agave 4.3, actuellement en alpha précoce et ciblé pour octobre 2026. La spéculation autour d’une activation en septembre — alimentée par une lecture partielle de commentaires d’Anatoly Yakovenko du 13 août sur la finalité des transactions — n’était pas fondée sur les documents officiels de la Foundation. Yakovenko avait écrit que la finalité est «vraiment importante seulement à la caisse enregistreuse» — une observation technique sur les cas d’usage, pas une annonce de calendrier. (Sources : TechTimes, Crypto.news, Solana Foundation release documentation, 14-18 août 2026.)

Le mécanisme de déploiement est conditionnel, pas calendaire. Agave 4.3 embarquera le commutateur d’activation d’Alpenglow, mais il ne s’allumera que lorsqu’une supermajorité des validateurs — environ deux tiers du SOL staké — aura adopté le nouveau client. Cette condition est indépendante d’un calendrier annoncé. Si la migration des validateurs est rapide, Alpenglow pourrait s’activer début octobre. Si elle est lente — parce que certains validateurs tardent à mettre à jour — l’activation glisserait vers novembre. La Solana Foundation surveille le taux d’adoption et coordonne avec les grands opérateurs de validateurs. (Sources : CryptoTicker, CryptoRank, Solana.com/upgrades/alpenglow, 2026.)

Le point critique que personne n’a traité : les validateurs exclus depuis le 22 juillet

Le détail le plus important de l’écosystème Alpenglow n’est pas dans le calendrier d’activation — il est dans ce qui s’est passé le 22 juillet 2026. À cette date, SIMD-0357 (le Validator Admission Ticket) a été activé sur le mainnet. Cette activation a une conséquence immédiate et documentée : tout validateur qui n’a pas enregistré sa clé BLS — le primitif cryptographique requis par le nouveau système de vote Votor — est sorti du consensus. Il ne vote plus. Il ne génère plus de récompenses de blocs ni d’inflation. (Source : Solana.com/upgrades/alpenglow, CryptoTicker, août 2026.)

Pour les délégateurs institutionnels — fonds, gestionnaires d’actifs, ETF Solana spot — qui ont confié leur SOL à des validateurs sans avoir vérifié que ces validateurs avaient bien enregistré leurs clés BLS avant le 22 juillet, cette situation est problématique. Un validateur exclu du consensus génère des rendements proches de zéro. Son délégateur subit une perte de rendement sur ses positions de staking sans nécessairement en avoir été informé. La vérification est simple : la liste des validateurs participant activement au consensus est publique sur les explorateurs Solana. Tout gestionnaire d’actifs ou trésorier institutionnel ayant une exposition au staking SOL doit vérifier que ses validateurs sont dans la liste des validateurs VAT-admis. (Sources : Solana.com/upgrades/alpenglow, CryptoTicker, 2026.)

Le blocage originel : banques contre industrie crypto

Le GENIUS Act, signé en juillet 2025, avait établi le premier cadre fédéral pour les stablecoins de paiement. Mais il n’avait pas explicitement réglé une question : que se passe-t-il quand un exchange ou une plateforme crypto paye ses utilisateurs pour détenir des stablecoins sur sa plateforme ? Les banques y voyaient une forme de rémunération de dépôt — soumis aux mêmes obligations prudentielles que leurs propres comptes d’épargne. L’industrie crypto y voyait une récompense commerciale légitime, similaire aux miles de fidélité aériens. Ce désaccord a bloqué le CLARITY Act en commission bancaire du Sénat en janvier 2026, quand Coinbase a retiré son soutien au texte alors qu’un marquage était prévu. (Sources : Coininsider, FinTech Weekly, Forbes Jason Brett, mai 2026.)

Les enjeux financiers sont concrets. Coinbase déclarait 1,35 milliard de dollars de revenus liés aux stablecoins en 2025, une fraction substantielle provenant des paiements de distribution de son partenariat USDC avec Circle. Dans le deal Coinbase-Circle, Coinbase touche une part des revenus de réserves générés par les USDC détenus sur sa plateforme — et redistribue une partie de ces revenus à ses utilisateurs sous forme de rewards. Si la loi interdit ces rewards, le modèle économique de cette distribution est compromis. Pour Circle, l’impact est également significatif — comme l’a montré la chute de 20% de son action lors de la circulation d’un brouillon de texte restrictif en mars 2026. (Sources : Coininsider, Forbes Jason Brett, 2026.)

La distinction que Tillis et Alsobrooks ont inventée

Le compromis finalisé par les sénateurs Thom Tillis (R-N.C.) et Angela Alsobrooks (D-Md.) dans la Section 404 du CLARITY Act trace une ligne que personne n’avait réussi à tracer depuis dix-huit mois de négociations. Les rewards passifs — ceux payés simplement pour détenir des stablecoins sans activité associée, comme un compte d’épargne rémunéré — sont interdits. Les rewards actifs — ceux liés à une activité réelle sur la plateforme, comme des paiements, des transfers, l’utilisation de services ou des programmes de fidélité — sont autorisés. La formulation exacte interdit les récompenses «économiquement ou fonctionnellement équivalentes à des intérêts sur un dépôt bancaire». (Sources : Forbes Jason Brett, Alsobrooks.senate.gov, Cryptobriefing, Fintechlaw.ai, mai 2026.)

Cette distinction a une implication directe pour les trois modèles de distribution de stablecoins en jeu en 2026. Pour Circle et Coinbase : les rewards liés à l’utilisation d’USDC dans des paiements ou des transactions restent permis, les yields passifs sur les soldes dormants sont interdits — ce qui exige une reconfiguration des termes des programmes de rewards mais ne les supprime pas. Pour Open USD (Stripe, Visa, BlackRock, 140 partenaires) : son modèle de redistribution des revenus de réserves aux partenaires est structurellement différent du yield retail — il s’agit d’une relation B2B entre Open Standard et ses partenaires, pas d’un paiement aux détenteurs finaux. Pour Hyperliquid, qui capte 90% du rendement de réserves sur 5,7 milliards d’USDC sur sa plateforme : cette capture reste dans un angle mort réglementaire que le texte actuel ne règle pas explicitement. (Sources : Forbes Jason Brett, FinTech Weekly, Fintechlaw.ai, 2026.)

Ce que cela signifie pour les émetteurs de stablecoins en Europe sous MiCA

Le compromis Tillis-Alsobrooks a une résonance directe pour les acteurs MiCA. MiCA interdit les intérêts sur les stablecoins de manière explicite et plus stricte encore — mais permet les programmes de fidélité et les récompenses commerciales liés à l’usage. La convergence entre la position MiCA et la position finale du CLARITY Act est notable : les deux cadres arrivent à des conclusions similaires par des chemins différents. Pour les émetteurs européens qui veulent opérer sur les deux marchés — EURCV de Société Générale-FORGE, EURC de Circle, EURe de Monerium — cette convergence réduit la charge de compliance croisée. Le modèle de rewards actifs, permis sous les deux cadres, devient le standard de fait de l’industrie mondiale des stablecoins réglementés. (Sources : Stablecoinbeat.com, BVNK, FinTech Weekly, 2026.)

Fiberhost et Inea sont deux opérateurs de réseau de fibre optique établis en Pologne. Fiberhost opère principalement dans le sud du pays et a développé un réseau de fibre jusqu’au domicile (FTTH) couvrant plusieurs centaines de milliers d’abonnés. Inea est implantée dans la région de Poznań et les zones industrielles de Pologne occidentale, avec un positionnement plus orienté vers les entreprises et les collectivités. Ensemble, ils représentent une infrastructure significative dans un marché polonais de la fibre qui compte parmi les plus dynamiques d’Europe centrale — la Pologne a l’un des taux de pénétration de la fibre les plus élevés des pays membres de l’UE rejoints après 2004. (Sources : Deutsche Telekom press release, Reuters, Intellizence, 16 août 2026.)

Le cédant est Macquarie Asset Management, l’un des plus grands gestionnaires d’actifs infrastructure mondiaux, qui gère environ 700 milliards de dollars d’actifs. Macquarie avait acquis ces participations dans le cadre de son cycle d’investissement dans la fibre européenne entre 2018 et 2022 — une période où les valorisations des actifs télécoms montaient sous l’effet des financements bon marché et de la demande de connectivité post-Covid. En vendant à Deutsche Telekom en 2026, Macquarie réalise une sortie à des conditions encore favorables, dans un marché où les taux ont remonté mais où la demande d’infrastructures numériques reste soutenue par les obligations réglementaires européennes de couverture numérique.

Ce que ce deal dit sur la consolidation des infrastructures numériques en Europe

Pour Deutsche Telekom, l’acquisition de Fiberhost et Inea s’inscrit dans une stratégie cohérente d’expansion dans les marchés d’Europe centrale où sa filiale T-Mobile Poland est déjà présente. Posséder la couche physique — les câbles, les boîtiers et les branchements — lui donnera un avantage structurel sur ses concurrents qui louent l’accès aux réseaux de tiers. C’est la même logique qui a conduit Orange à racheter des réseaux FTTH en France, Proximus à consolider la Belgique, ou Vodafone à restructurer ses actifs tower en Europe. Les opérateurs qui contrôlent leur infrastructure ont des coûts de réseau structurellement plus bas et une flexibilité commerciale plus grande pour les offres entreprises.

Pour les investisseurs institutionnels européens qui suivent les actifs infrastructure, ce deal confirme une dynamique qui s’est intensifiée depuis douze mois : les fonds de private equity qui avaient investi massivement dans la fibre et les tours télécom entre 2018 et 2022 arrivent dans leurs fenêtres de sortie, dans un marché où les opérateurs stratégiques ont les moyens et la motivation d’absorber ces actifs. Deutsche Telekom, Orange, Telecom Italia, BT et leurs équivalents d’Europe centrale sont des acheteurs naturels de ces réseaux — ce qui maintient la demande pour des actifs infrastructure numériques malgré la remontée des taux. Les DAF et les directeurs des participations des groupes industriels français ayant des actifs en Europe centrale devraient noter ce signal de valorisation.

ATG Entertainment — Ambassador Theatre Group — est né en 1992 à Londres. En trente ans, il est devenu le plus grand opérateur de théâtres au monde par nombre de salles et par volume de revenus. Son portefeuille comprend des théâtres emblématiques du West End londonien (Her Majesty’s Theatre, Ambassadors Theatre, Noel Coward Theatre), plusieurs salles de Broadway à New York, et des implantations en Australie et en Europe. Le groupe gère également une branche de production qui coproduit des spectacles en collaboration avec d’autres producteurs — lui donnant une présence sur toute la chaîne de valeur du théâtre vivant. Providence Equity, fonds de private equity spécialisé dans les médias et le divertissement, en était propriétaire. (Sources : Variety, Deadline, Bloomberg, 15 août 2026.)

La valorisation de 6 milliards de dollars place ATG dans la catégorie des actifs de live entertainment les plus chers jamais cédés. Pour contextualiser : Live Nation, le plus grand organisateur de concerts au monde, est valorisé environ 25 milliards en bourse. CTS Eventim, son équivalent européen, à 10 milliards. ATG est un actif de niche par rapport à ces géants du concert, mais dans le théâtre — où les barrières à l’entrée sont physiques (les théâtres ne se construisent pas en quelques mois), géographiques (le West End et Broadway sont des destinations uniques) et réputationnelles — un multiple de 6 milliards est défendable pour qui a une thèse de revenus long terme.

La logique d’Emanuel : contrôler le pipeline de bout en bout

Ari Emanuel a construit WME — William Morris Endeavor — en un conglomérat de représentation et de divertissement qui gère des acteurs, des réalisateurs, des auteurs, des musiciens et des sports professionnels. Il représente, entre autres, Matt Damon, Mark Wahlberg, Oprah Winfrey, et des centaines de créateurs dont les œuvres se jouent précisément dans les théâtres d’ATG. En acquérant ATG, il ferme la boucle. WME représente les artistes, négocie leurs contrats, monte les productions — et désormais, il possède aussi les salles où ces productions tournent. La puissance de négociation de WME sur les producteurs indépendants qui veulent jouer dans ses théâtres sera considérable.

Pour les directions financières des entreprises du secteur culturel et du divertissement en Europe — en particulier celles qui opèrent dans le spectacle vivant, la production théâtrale ou la gestion de salles — l’acquisition ATG est un signal d’alerte et une opportunité simultanés. Signal d’alerte : la concentration verticale dans le live entertainment américain et britannique se renforce, réduisant les espaces de négociation pour les producteurs indépendants. Opportunité : la valorisation de 6 milliards pour 50 théâtres au pricing power unique révèle une classe d’actifs de spectacle vivant que les investisseurs institutionnels européens n’ont pas encore pleinement intégrée dans leurs allocations alternatives. Le théâtre prime, bien géré, dans des destinations incontournables, génère des rendements contractuels comparables aux meilleurs actifs immobiliers commerciaux — avec une composante marque qui rend les salles irremplaçables.

Le 17 août 2026, Alibaba Group Holding annonçait la vente de sa division de jeux vidéo pour un montant d’au moins 1,5 milliard de dollars. Les acquéreurs pressentis et la structure exacte de la transaction n’avaient pas été divulgués dans les premières communications. La division, qui regroupait des studios de développement de jeux mobiles et PC ainsi que des participations dans des éditeurs asiatiques, représentait une activité marginale par rapport aux piliers du groupe — Taobao/Tmall pour le commerce, Alibaba Cloud pour l’infrastructure, et Alipay/Ant Group pour les services financiers. (Sources : Bloomberg, Reuters, Intellizence, 17 août 2026.)

La cession du gaming s’inscrit dans une série de désinvestissements qui a commencé à s’accélérer après la réorganisation stratégique d’Alibaba en 2023. À l’époque, le groupe avait annoncé l’éclatement de ses activités en six unités indépendantes susceptibles de s’introduire en bourse séparément — Cloud Intelligence, Taobao Tmall Commerce, Local Services, Cainiao Smart Logistics, Global Digital Commerce et Digital Media & Entertainment. Le gaming relevait de cette dernière unité. La tendance depuis lors est celle d’un recentrage progressif autour de trois piliers jugés structurants : le commerce domestique, le cloud, et les services financiers via Ant Group. Tout le reste est vendable.

Ce que la liste des cessions dit sur la priorité IA

La décision de vendre le gaming est cohérente avec les allocations de capital d’Alibaba depuis douze mois. Au T1 2026, le groupe a déclaré une perte opérationnelle de 7,2 milliards de yuans sur l’ensemble de ses activités de divertissement numérique, tirée par les coûts de contenu de ses plateformes de streaming et de ses investissements dans le cinéma. Le contraste avec la croissance du cloud — +18% sur le trimestre, portée par la demande des clients entreprises pour les services d’IA générative — est saisissant. Chaque yuan sorti du gaming est potentiellement réinvesti dans les GPU, les modèles et l’infrastructure nécessaires pour concurrencer Huawei Cloud, Tencent Cloud et ByteDance sur le marché le plus stratégique de la technologie chinoise. (Source : Alibaba rapports trimestriels, Bloomberg, 2026.)

Pour les directions financières des groupes industriels et technologiques français qui opèrent en Chine ou qui négocient avec des partenaires chinois, ce mouvement a une lecture directe. Alibaba Cloud est en train de devenir un concurrent sérieux des cloud américains pour les entreprises françaises qui cherchent une infrastructure en Asie — et ses investissements en IA le rendent plus compétitif sur les services d’intelligence artificielle enterprise. La cession d’actifs non-stratégiques comme le gaming n’est pas une faiblesse de bilan — c’est une concentration de moyens qui rend Alibaba Cloud potentiellement plus agressif commercialement en Europe et en Asie-Pacifique dans les dix-huit prochains mois.

Comment le deal le plus approuvé de l’histoire du divertissement s’est retrouvé bloqué

L’opération entre Paramount Skydance Corporation et Warner Bros. Discovery avait, sur le papier, réussi là où peu parviennent. Le DOJ américain l’a approuvée en juin sans aucune condition de désinvestissement ni remède comportemental — une rareté pour une opération de 110 milliards de dollars dans les médias. Le CMA britannique avait donné son feu vert en août. Les actionnaires de WBD avaient voté en faveur dès avril. Paramount avait bouclé sa propre restructuration interne. La clôture était attendue pour fin septembre. (Sources : SEC Form 10-Q Paramount Skydance, Dealroom.net, 2026.)

En juillet, douze procureurs généraux d’États — menés par la Californie — ont déposé une plainte antitrust dans le district nord de Californie. Leur argument central : le deal combinerait deux studios majeurs (Paramount Pictures et Warner Bros.), deux portefeuilles de chaînes câblées et deux plateformes de streaming (Paramount+ et HBO Max), réduisant la concurrence pour les créateurs de contenu et pesant à terme sur les salaires. Le WGA West et le WGA East ont déposé leur propre plainte fédérale. Le 20 juillet, la juge Araceli Martínez-Olguín accordait une injonction temporaire empêchant toute clôture. Le 24 juillet, les parties signaient une stipulation : pas de clôture avant cinq jours après un verdict de fond, et au plus tard le 1er juin 2027. (Sources : Variety, Deadline, CNBC, Paramount SEC Form 10-Q, 2026.)

«Le tribunal a fixé une date de procès pour début mars. Nous respectons la décision du tribunal et continuons de croire qu’un procès sur le fond est le moyen le plus direct et le meilleur pour nous de prouver ce que nous disons depuis le début — cette transaction est légale, pro-concurrentielle, et ne soulève aucune préoccupation antitrust.» — Porte-parole de Paramount Skydance. (Source : Deadline, août 2026.)

Le procès au 2 mars 2027 : une juge qui n’a pas suivi les demandes de Paramount

La juge Martínez-Olguín avait le choix entre novembre 2026 (demande de Paramount) et avril 2027 (demande des États et du WGA). Elle a tranché à mars 2027 — plus proche de la demande des plaignants. Ce calendrier a des implications directes sur le bilan de Paramount. La loi antitrust américaine impose aux plaignants une caution pour couvrir les coûts du défendeur si l’injonction se révèle infondée. Paramount a demandé une caution de 1,88 milliard de dollars aux États — calculée sur la base du ticking fee de 7 millions par jour multiplié par la durée estimée du litige, plus les coûts d’intégration différés. La juge n’avait pas encore rendu sa décision sur ce point au 20 août. (Sources : Deadline, CNBC, Variety, 17-20 août 2026.)

Le ticking fee est la mécanique financière qui rend ce litige particulièrement coûteux pour Paramount. À partir du 1er octobre 2026, la société devra verser 7 millions de dollars par jour aux actionnaires de WBD tant que le deal n’est pas clôturé. Si le procès court jusqu’au 19 mars 2027 et que la décision est favorable, Paramount aura versé environ 1,1 à 1,3 milliard de dollars de frais sans avoir accès à aucune des synergies promises. Les défenseurs du deal font valoir que ces frais ne sont exigibles qu’à la clôture — mais ils s’accumulent dans le bilan de WBD comme une dette certaine de Paramount, visible par tous les marchés. (Source : Deadline, Variety, 2026.)

Ce que ce blocage révèle sur le risque réglementaire étatique aux États-Unis

Le deal Paramount-WBD est un cas d’école pour les directions M&A des groupes médias et de divertissement. Il illustre une évolution du paysage antitrust américain qui n’était pas pleinement prise en compte dans la modélisation de nombreux deals de 2024-2025 : les procureurs généraux des États peuvent désormais bloquer efficacement des transactions fédéralement approuvées, en utilisant leurs propres lois antitrust étatiques et en coordinant leurs actions. En juillet 2026, Meta faisait face à 29 États dans une autre procédure californienne. Le mouvement est structurel, pas conjoncturel.

Pour les directions financières des groupes européens qui envisagent des acquisitions ou des partenariats aux États-Unis, le risque réglementaire étatique doit désormais être modélisé au même titre que le risque DOJ/FTC. Douze États peuvent imposer deux à trois ans de délai supplémentaire — et des coûts de ticking fee qui peuvent atteindre le milliard avant même que le verdict tombe. La question de la clause de ticking fee, de son déclenchement et de son plafonnement est devenue un enjeu de négociation primaire dans tout deal américain de grande taille, pas un détail de closing.

On évoque les échecs de marques françaises parties trop vite, les différences culturelles, le coût d’acquisition, la violence de la concurrence ou encore la difficulté à émerger dans un pays où tout semble déjà exister.

Tout cela est vrai.

Mais à force d’expliquer pourquoi les États-Unis sont difficiles, nous oublions parfois de rappeler pourquoi tant d’entrepreneurs du monde entier continuent malgré tout de vouloir y réussir.

Parce qu’en 2026, malgré les incertitudes économiques, les tensions commerciales et un environnement international mouvant, les États-Unis restent à mes yeux le plus formidable terrain de jeu pour les entrepreneurs français.

Et peut-être même l’un des rares marchés où une entreprise peut encore véritablement changer de dimension.

Aux États-Unis, l’ambition n’est pas un défaut

C’est probablement l’une des différences culturelles qui me frappe le plus après plus de quinze années passées à développer des entreprises sur le marché américain.

En France, nous avons parfois une relation compliquée à l’ambition.

Dire que l’on veut devenir numéro un peut sembler prétentieux. Afficher des objectifs considérables peut susciter le scepticisme. Parler très tôt de croissance, de conquête ou de leadership peut être perçu comme excessif.

Aux États-Unis, l’ambition est beaucoup plus naturellement considérée comme un moteur.

On vous demande où vous voulez aller. Quelle taille vous voulez atteindre. Quelle place vous voulez prendre. Et surtout : ce qu’il vous manque pour y parvenir.

Cette différence de mentalité change profondément la manière d’entreprendre.

Le marché américain ne vous garantit évidemment rien. Mais il vous autorise à penser grand.

Et pour un entrepreneur, cette liberté psychologique est considérable.

Le marché américain sanctionne vite. Mais il récompense vite aussi.

Les États-Unis sont exigeants parce qu’ils ne laissent que peu de place à l’approximation.

Un concept mal positionné, une proposition de valeur difficile à comprendre ou une expérience client insuffisante peuvent être sanctionnés extrêmement rapidement.

Mais l’inverse est également vrai.

Lorsqu’une offre rencontre son marché, que le positionnement est clair et que l’exécution suit, l’accélération peut être spectaculaire.

C’est précisément ce qui rend les États-Unis si fascinants.

On y teste rapidement. On y apprend rapidement. On y échoue parfois rapidement. Mais on peut également y grandir beaucoup plus rapidement.

Dans un pays de plus de 340 millions d’habitants, doté d’un marché intérieur immense, d’un écosystème financier puissant et d’une culture profondément entrepreneuriale, une entreprise qui trouve la bonne formule dispose d’un potentiel de développement considérable.

Le véritable enjeu n’est donc pas de savoir si les États-Unis sont difficiles. Ils le sont.

La question est plutôt : combien de marchés offrent encore un tel potentiel à ceux qui parviennent à y trouver leur place ?

La France possède précisément ce que l’Amérique recherche

C’est là que je pense que les entrepreneurs français sous-estiment parfois leurs propres atouts.

Nous arrivons souvent aux États-Unis en regardant ce que nous n’avons pas.

Nous sommes moins puissants financièrement. Moins agressifs commercialement. Moins habitués à communiquer sur nos réussites. Parfois moins rapides dans notre manière de prendre des décisions.

Mais nous oublions ce que nous apportons.

La France possède une image extraordinairement forte dans de nombreux secteurs : la beauté, la mode, la gastronomie, le luxe, le design, le savoir-faire, l’art de vivre, mais aussi la technologie et l’innovation.

Dans un marché saturé de produits, l’origine, l’histoire et l’identité peuvent devenir de véritables avantages concurrentiels.

Les consommateurs américains ne cherchent pas nécessairement une marque française qui ressemble à une marque américaine.

Ils peuvent au contraire être séduits par ce qui la rend profondément française.

Son histoire. Son exigence. Son esthétique. Son savoir-faire. Sa différence.

Le paradoxe est là : pour réussir aux États-Unis, une marque française doit évidemment comprendre l’Amérique, mais elle ne doit pas forcément devenir américaine.

Il ne faut pas américaniser son identité. Il faut américaniser son exécution.

C’est probablement l’une des erreurs les plus fréquentes.

Certaines entreprises françaises pensent que s’implanter aux États-Unis consiste à reproduire leur modèle français à plus grande échelle.

D’autres font exactement l’inverse : elles modifient tellement leur discours, leur offre et leur identité pour correspondre au marché américain qu’elles finissent par perdre ce qui faisait leur singularité.

La bonne approche se situe entre les deux.

Conserver son ADN tout en adaptant radicalement son exécution.

Le produit peut rester français. L’histoire peut rester française. Le savoir-faire peut rester français. Mais la manière de vendre, de communiquer, de recruter, de négocier, de distribuer et de servir le client doit être pensée pour les États-Unis.

On ne conquiert pas New York, Miami, Los Angeles, Dallas ou Chicago avec les mêmes réflexes qu’à Paris.

Et surtout, les États-Unis ne constituent pas un seul marché homogène.

C’est un continent économique à lui seul.

Réussir suppose donc de choisir ses batailles plutôt que de vouloir conquérir immédiatement cinquante États.

Aux États-Unis, personne ne vous attend. Et c’est une excellente nouvelle.

Cela peut sembler paradoxal.

Mais je crois profondément que l’une des grandes forces du marché américain réside dans sa brutalité apparente.

Votre diplôme français impressionnera peut-être quelques personnes. Votre réussite en France constituera un signal positif. Votre histoire pourra susciter de l’intérêt. Mais très rapidement, une seule question comptera : qu’êtes-vous capable de construire ici ?

C’est déstabilisant. Mais c’est aussi extrêmement stimulant.

Parce que cela signifie qu’un nouvel entrant peut se faire une place.

Un entrepreneur étranger peut arriver avec une idée différente, une meilleure expérience, une marque plus forte ou simplement une exécution supérieure et bouleverser un marché installé.

Le passé compte.

Mais la capacité à délivrer compte davantage.

Cette culture du résultat explique aussi pourquoi les États-Unis continuent d’attirer autant d’entrepreneurs.

Ils offrent quelque chose de rare : la possibilité de recommencer presque à zéro et d’être jugé sur ce que l’on construit.

Le plus grand risque serait de laisser la peur remplacer l’ambition

Le contexte actuel pourrait inciter les entreprises françaises à la prudence.

Et cette prudence est compréhensible. Mais prudence ne doit pas devenir synonyme d’immobilisme. Car pendant que certaines entreprises hésitent, d’autres avancent.

Pendant que certaines attendent un environnement économique parfaitement lisible, d’autres construisent leurs réseaux, testent leurs offres, rencontrent leurs partenaires et commencent à prendre des positions.

Il n’existera probablement jamais de moment parfaitement rassurant pour entrer sur le marché américain.

Il y aura toujours une élection, une crise, une réglementation, une tension commerciale, une rupture technologique ou une incertitude économique.

Entreprendre consiste précisément à avancer dans un monde qui ne garantit rien.

Après plus de quinze ans passés aux États-Unis, je reste convaincu d’une chose : l’Amérique n’est pas devenue facile. Elle n’a jamais eu vocation à l’être.

Elle reste exigeante, rapide, concurrentielle et parfois déroutante.

Mais elle reste aussi un marché qui aime les idées, récompense l’audace, accepte l’échec, valorise la vitesse et donne une place immense à ceux qui savent transformer une ambition en exécution.

Les entrepreneurs français ont des produits, des savoir-faire, des histoires et une créativité capables de séduire l’Amérique.

Encore faut-il oser y aller.

Les États-Unis ne promettent pas la réussite.

Ils offrent quelque chose de peut-être plus précieux : la possibilité de voir jusqu’où une ambition peut aller.

Et pour un entrepreneur, il existe peu de terrains de jeu aussi excitants.

À propos de Cyrille Bessière :

Entrepreneur, investisseur et CEO de Kids Empire, Cyrille Bessière accompagne depuis plus de quinze ans le développement de marques françaises sur le marché américain. Basé à New York, il conseille et accompagne les entreprises souhaitant accélérer leur croissance aux États-Unis, notamment dans les secteurs de la beauté, de la mode, du retail et de l’alimentation.

Toute entreprise qui opère en ligne a passé la dernière décennie à perfectionner la reconnaissance et l’identification de ses clients dès leur arrivée. Vérification documentaire, biométrie, contrôles renforcés…

La France, en particulier, s’est dotée d’un écosystème d’identification parmi les plus exigeants d’Europe. Les résultats sont là.

Ouvrir un compte frauduleusement, en 2026, est devenu beaucoup plus difficile qu’il y a cinq ans.

Et pourtant, la fraude n’a pas reculé. Elle s’est déplacée.

Elle s’est déplacée parce que les attaquants ont compris ce que les institutions tardent à reconnaître : vérifier l’identité ne garantit pas de pouvoir faire confiance dans la durée. La vérification de l’identité se joue en quelques minutes. La confiance, elle, ne se décrète pas, elle se construit dans la durée, à chaque interaction. C’est ce décalage, longtemps ignoré, qui pose aujourd’hui un vrai problème.

La fraude vit dans la durée

L’essentiel des pertes constatées aujourd’hui par les institutions financières européennes ne provient plus du moment de l’inscription, mais de tout ce qui se joue après, souvent longtemps après la création du compte. Des identités synthétiques sont construites pour franchir les contrôles initiaux puis activées des mois plus tard, des prises de contrôle progressives de comptes parfaitement légitimes sont réalisées, des manipulations en temps réel d’utilisateurs authentiques amenés à autoriser eux-mêmes la transaction frauduleuse. Et toutes ces fraudes partagent un point commun ; aucune n’aurait pu être bloquée par un meilleur contrôle lors du processus d’inscription et d’identification.  Elles se construisent là où l’identification initiale ne regarde plus.

Une entreprise qui ne sécurise que l’entrée à ses services se retrouve aveugle au risque auquel elle est exposée. Elle peut être parfaitement conforme à ses obligations, et structurellement vulnérable.

Le paradoxe français

La France illustre cette tension mieux que personne.  Elle a bâti un référentiel d’exigence pour la vérification d’identité à distance appelé PVID, qui est un des dispositifs les plus solides d’Europe. Cette avance devrait être un atout. Cette excellence devrait être un avantage compétitif. Elle peut devenir, paradoxalement, un piège, si elle entretient l’illusion que la robustesse de l’identification dispense d’une vigilance continue sur les comportements et les usages.

Or c’est précisément après l’identification que la fraude prospère. Une fois le compte ouvert, la vigilance s’effondre. On surveille les transactions, isolément. On programme des revues périodiques, espacées de plusieurs mois.  On ne remet jamais vraiment en question la confiance accordée à l’entrée, même quand le comportement du client a changé.  Ce déséquilibre entre la rigueur à l’entrée et le relâchement dans la durée n’est plus tenable. Ni face aux attaquants, ni face aux régulateurs, ni face aux clients eux-mêmes.

Une exigence qui change de nature

Les autorités européennes ont commencé à durcir leurs attentes, et surtout, à changer ce qu’elles regardent. Hier, un régulateur jugeait un dispositif sur ses procédures. Demain, il le jugera sur sa capacité à réagir en temps réel à un risque qui bouge. Être conforme ne va pas cesser de compter, mais ça ne suffira plus à se protéger.

Plusieurs sanctions récentes infligées à des établissements pourtant en règle envoient déjà ce signal. Il ne suffit plus d’être en règle sur le papier, il faut démontrer que le dispositif fonctionne, à chaque instant, sur chaque client.

Ce qui sépare ceux qui ont compris de ceux qui suivent

Dans les comités exécutifs qui ont engagé cette transformation, la conversation a changé. On ne parle plus d’empiler les contrôles à l’entrée ; on parle d’orchestrer ce qui se joue après. On ne parle plus d’ajouter des contrôles ; on parle de les unifier, parce que la confiance ne se lit pas dans un signal isolé, mais dans la cohérence de plusieurs signaux.

Cette orchestration ne tient pas à une multiplication des outils. Elle suppose une lecture unifiée, portée par une infrastructure unique, capable de corréler en temps réel ce que l’identité, l’appareil, le contexte et le comportement disent ensemble d’un même client. C’est ce changement d’architecture, plus que n’importe quelle nouvelle fonctionnalité, qui définit aujourd’hui la frontière entre les organisations en avance et les autres.

Au passage, cette logique résout une vieille contradiction. Pendant des années, sécurité et expérience client ont été présentées comme un arbitrage : plus de sécurité, plus de friction. Cette opposition n’a plus lieu d’être. Une lecture continue et corrélée du risque permet exactement l’inverse, alléger la friction pour la grande majorité des clients dont le comportement reste cohérent, et concentrer la rigueur sur la minorité qui présente une rupture de signal.

Fluidité quand tout va bien, vigilance quand quelque chose change. C’est ce que les anciennes architectures de KYC, par construction, ne pouvaient pas offrir.

Le vrai test

C’est ce changement d’architecture qui sépare aujourd’hui les institutions qui défendent réellement leurs clients de celles qui se contentent de les avoir identifiés. Le Trust Your Customer (TYC) ne se substitue pas au KYC. Il en prolonge la logique sur la durée du compte, là où se concentre désormais l’essentiel du risque. Pour les dirigeants qui en font le choix, ce n’est ni un sujet de conformité ni un sujet de sécurité au sens étroit. C’est un sujet de continuité : la capacité, à chaque interaction, de savoir avec qui l’on traite. Dans un environnement où les identités circulent, se recomposent et se compromettent, cette continuité n’est plus une option défensive. Elle devient ce qui qualifie une institution sérieuse.

Par Christophe Chaput, Principal Product Manager chez IDnow

La chronologie exacte — heure par heure

Le mardi 18 août, le taux américain à 30 ans atteignait 5,337% — son plus haut niveau depuis 2007, avant la crise financière mondiale. Le marché des obligations longues était, selon la formulation ultérieure de Bessent, dans un état de liquidité «très pauvre». Les investisseurs vendaient les Treasuries longs pour dégager de la liquidité dans un marché estival peu profond, face à une offre nouvelle d’obligations corporate liée au financement des infrastructures IA — une raison que Bessent mentionnerait lui-même le 20 août. La pression était documentée, réelle, et préoccupante pour le Trésor. (Sources : Washington Post, CNBC, 19 août 2026.)

Le mercredi 19 août, à 10h25 ET (heure de New York), Bitcoin s’échangeait à environ 65 363 dollars — en légère hausse de 1% sur la journée, porté par une anticipation vague d’une réunion à la Maison Blanche. Rien d’extraordinaire. (Source : CryptoTimes, 19 août 2026.) Puis, dans l’après-midi du 19 août, le Département du Trésor publiait un communiqué officiel : à compter du 9 septembre 2026 et jusqu’à la fin du trimestre de refinancement le 4 novembre, la taille maximale de ses opérations de rachat de soutien à la liquidité pour les obligations nominales à coupons de longue durée — les secteurs 10-20 ans et 20-30 ans — serait portée d’au moins 2 milliards à au moins 4 milliards de dollars par opération. Un doublement immédiat. (Source : US Treasury communiqué officiel, CNBC, 19 août 2026.)

La réaction des marchés obligataires fut immédiate. Le taux à 10 ans a clôturé en baisse de 5,7 points de base à 4,647%. Le taux à 30 ans a reculé de 9 points de base à 5,196%. Ces mouvements, dans un marché normalement peu réactif aux annonces de liquidité, traduisent l’ampleur de la surprise. Le Trésor avait choisi de ne pas signaler ce doublement à l’avance — ni dans ses déclarations de refunding du trimestre précédent, ni dans ses communications habituelles aux primary dealers. C’était une décision discrétionnaire, prise en réponse à une dégradation des conditions de marché jugée suffisamment sérieuse pour justifier une action immédiate. (Sources : CFR, CNBC, Washington Post, 19 août 2026.)

Bitcoin a commencé à grimper dans l’heure suivant l’annonce du Trésor — bien avant que Trump ouvre la bouche à la Maison Blanche. De 64 112 dollars (point bas intrajournalier) à 69 749 dollars au pic de séance, le mouvement s’est produit pour l’essentiel dans un intervalle d’environ une heure. Plus de 1 milliard de dollars de positions short Bitcoin ont été liquidées de force dans ce seul intervalle. Trump a parlé de Hyperliquid en fin d’après-midi, heure de Washington — des heures après que le mouvement principal était consommé. Ses commentaires ont donné une deuxième jambe au rally, poussant Bitcoin au-dessus de 70 000 dollars, mais ils n’en ont pas été le déclencheur initial. (Sources : TechTimes, Blockhead, Cryptopolitan, CoinDesk, 19-20 août 2026.)

Pourquoi le Trésor a agi — et ce que cela révèle

La justification officielle du Trésor est formulée avec soin : «Cette augmentation de la taille des opérations de rachat reflète le souhait du Trésor de fournir un soutien plus important à la liquidité dans les secteurs nominaux à longue durée où il existe une forte demande cohérente de la part des participants au marché, comme en témoigne le volume significatif d’offres de haute qualité que le Trésor reçoit régulièrement dans les opérations de rachat à longue durée.» (Source : US Treasury communiqué, 19 août 2026.) C’est le langage bureaucratique pour dire : les vendeurs se pressent à nos guichets, nous augmentons notre capacité d’absorption pour éviter que les taux ne s’emballent.

«Tout ce que nous essayons de faire, c’est d’amener les gens à se concentrer sur les fondamentaux et non à trader les gros titres pendant une période calme dans un marché peu liquide» — Scott Bessent, secrétaire au Trésor, CNBC, 20 août 2026. (Source : CNBC, 20 août 2026.)

Le lendemain 20 août, Bessent ajoutait lors d’un entretien sur CNBC que l’opération pourrait dépasser 4 milliards : «Je note que cela pourrait être plus que les 4 milliards par émission.» Il décrivait la liquidité sur le secteur des obligations à 30 ans comme «très pauvre» et citait l’Iran comme facteur géopolitique distordant le marché. Il était explicite sur un point : le niveau des taux n’avait pas été le moteur de la décision de rachat — la qualité de fonctionnement du marché l’était. Cette distinction importe : le Trésor ne cherchait pas à supprimer les rendements par décret administratif. Il cherchait à maintenir des conditions de marché ordonnées pendant une période de faible liquidité saisonnière. (Source : CNBC, 20 août 2026.)

Ce que le CFR — Council on Foreign Relations — note dans son analyse du lendemain est plus préoccupant que la décision elle-même : le fait que le Trésor ait été surpris à devoir agir. Le programme de rachat avait été conçu pour des circonstances prévisibles. Son déploiement en urgence, sans signalement préalable, révèle que la pression sur les obligations longues américaines avait atteint un seuil que les responsables estimaient potentiellement déstabilisant. Un taux à 30 ans à 5,34% — son plus haut depuis 2007 — dans un environnement de refinancement lourd pour le gouvernement fédéral n’est pas une curiosité académique. C’est un coût direct sur les finances publiques et sur tous les acteurs dont le bilan dépend du taux sans risque. (Source : CFR, 20 août 2026.)

3 milliards de shorts liquidés : la mécanique d’une cascade

Le short squeeze qui a suivi est documenté avec précision par les données de CoinGlass. En 24 heures le 19 août, 3,02 milliards de dollars de positions leveragées ont été liquidées sur les marchés crypto. Les shorts représentaient 92% du total — environ 2,77 milliards — contre seulement 257 millions de longs. Plus de 1 milliard de positions short Bitcoin spécifiquement ont été fermées de force en l’espace d’une heure. 172 108 traders ont été impactés. C’est le plus grand événement de liquidation de shorts depuis au moins 2021 selon les archives CoinGlass, bien que CoinGlass lui-même note que Binance restreint son reporting depuis avril 2021 — une limitation qui pourrait sous-estimer les vrais totaux sur toute la période de comparaison. (Sources : CoinGlass via CryptoTimes, CoinDesk, Decrypt, 19-20 août 2026.)

La mécanique est celle d’un short squeeze classique amplifié par un effet de levier élevé dans un marché peu liquide. Bitcoin avait stagné entre 62 000 et 66 000 dollars pendant six semaines consécutives. Cette compression avait attiré un nombre croissant de traders à la vente à découvert — pariant sur la poursuite du recul. Le ratio long/short sur le Bitcoin était tombé à 0,835, signifiant que plus de comptes étaient positionnés short que long immédiatement avant la cassure. Quand le Trésor a comprimé les taux longs et que les actifs risqués ont bougé, ces positions short ont été liquidées de force — générant des achats mécaniques qui ont amplifié la hausse initiale bien au-delà de ce qu’auraient justifié les seuls fondamentaux de la journée. (Sources : Moomoo, CryptoTimes, CoinDesk, 19-20 août 2026.)

Bitcoin a clôturé le 20 août au-dessus de 71 000 dollars, touchant un pic intrajournalier à 72 408 dollars — son plus haut depuis le flash crash du 2 juin. L’Ethereum a gagné entre 18 et 20% sur deux jours. Solana, XRP et d’autres actifs ont posté des gains à deux chiffres. L’index Fear and Greed de Coinbase est passé de 41 («Fear») à 59 («Greed») en 48 heures. Le volume quotidien de trading Bitcoin a progressé de 250%, à 59 milliards de dollars. (Sources : Decrypt, CryptoTimes, Cryptopolitan, 20 août 2026.)

Ce que cette séquence apprend aux directions financières avant Jackson Hole

La leçon de la journée du 19 août n’est pas que Bitcoin est un actif qui monte quand Trump parle. Elle est que Bitcoin est devenu suffisamment intégré dans la chaîne des actifs risqués pour réagir aux mêmes signaux que l’or, les indices et les obligations high yield — c’est-à-dire aux décisions sur la liquidité dollar. L’or a gagné 2,7% le 19 août dans le même mouvement. Les indices actions ont progressé. Bitcoin a amplifié le mouvement parce que le levier y est plus élevé et la liquidité plus fine — pas parce que la crypto obéit à une logique différente.

Ce cadre de lecture a une implication directe pour les trois semaines qui viennent. Le 28 août, Warsh prend la parole à Jackson Hole. Le CPI d’août sort le 11 septembre. Le FOMC se réunit le 16 septembre avec, pour la première fois depuis juin, un dot plot. Chacune de ces dates est un événement de liquidité dollar potentiel — dans un sens ou dans l’autre. Si Warsh signale un durcissement à Jackson Hole, les taux longs remonteront, le dollar se renforcera, et les actifs risqués — dont Bitcoin — corrigeront. Si Bessent continue à intervenir sur le marché obligataire, l’effet inverse se produira. Pour les trésoriers et les responsables de portefeuille qui ont construit une exposition aux actifs numériques, la prochaine variable déterminante n’est pas la prochaine annonce réglementaire crypto. C’est ce que dira Bessent sur le marché obligataire — et ce que Warsh fera avec les taux.

Maya Protocol est un réseau de liquidité décentralisé conçu pour permettre l’échange natif d’actifs entre blockchains différentes — Bitcoin, Ethereum, et d’autres — sans passer par des jetons enveloppés (wrapped tokens) ni par une plateforme centralisée. La promesse est structurellement intéressante : des swaps atomiques natifs, sans dépôt sur une entité tierce, avec une sécurité théoriquement distribuée entre les validateurs du réseau. En pratique, mi-août 2026, un attaquant a combiné plusieurs vulnérabilités logicielles pour manipuler la comptabilité interne du protocole — la couche qui enregistre combien d’actifs sont déposés et combien peuvent être retirés — et en extraire des fonds. Les détails techniques complets et le montant précis des pertes n’ont pas encore été publiés au moment de cet article. (Source : CrowdFundInsider, août 2026.)

Pourquoi les bridges concentrent les risques depuis 2022 — et continuent

La liste des exploits majeurs sur les protocoles cross-chain est longue et douloureusement cohérente. Ronin Network (625 millions de dollars, mars 2022), Wormhole (320 millions, février 2022), Nomad Bridge (190 millions, août 2022), Multichain (125 millions, juillet 2023). La logique est la même à chaque fois : un bridge custodialise des actifs sur une chaîne pour émettre leur représentation sur une autre. Cette custodialisation crée une cible concentrée — si le contrat intelligent qui garde les actifs natifs contient une faille, l’attaquant peut vider l’équivalent de tous les actifs bridgés en une seule transaction. Plus le protocole a de valeur verrouillée, plus la récompense potentielle d’une exploitation réussie est élevée. Le rapport risque-récompense pour les attaquants sophistiqués est structurellement favorable.

Maya Protocol tentait de contourner ce problème via le modèle de swaps natifs plutôt que de wrapped tokens — un design inspiré de THORChain, dont Maya est d’ailleurs un fork. L’idée est qu’en évitant la custodialisation centralisée des actifs, on réduit la surface d’attaque. L’exploit de mi-août montre que la manipulation de la comptabilité interne — les registres qui tracent les équilibres entre chaînes — constitue un vecteur d’attaque propre au design des systèmes cross-chain, distinct des attaques de custodialisation classiques. Ce n’est pas le même problème que Ronin. C’est un problème différent dans la même famille.

Ce que cela dit à l’écosystème institutionnel qui arrive en DeFi

La semaine du 18 août est révélatrice dans sa juxtaposition. D’un côté, Trump légitime Hyperliquid depuis la Maison Blanche, Goldman rachète NEOS pour 2,25 milliards, Fidelity demande à staker son ETF Ethereum, Morgan Stanley lance ses ETP Solana et Ethereum. L’argent institutionnel entre en DeFi par des voies de plus en plus régulées et standardisées. De l’autre, Maya Protocol rappelle que la couche d’interopérabilité entre blockchains — les bridges et protocoles cross-chain — reste un terrain miné où des centaines de millions de dollars peuvent disparaître en quelques transactions.

Pour les directions financières et les équipes de gestion des risques des institutions qui construisent leur exposition aux actifs numériques, cette juxtaposition a une implication pratique. L’exposition via des ETF réglementés (MSSE, MSOL, FETH) ou via des protocoles sur des chaînes matures et auditées (Aave sur Ethereum, Jupiter sur Solana) présente un profil de risque très différent de l’exposition via des protocoles cross-chain en cours de développement. La distinction n’est pas entre DeFi «sûre» et DeFi «dangereuse» — elle est entre infrastructures dont la sécurité a été prouvée sous charge réelle pendant plusieurs années, et protocoles dont les designs d’interopérabilité n’ont pas encore traversé toutes les configurations d’attaque possibles. L’exploit de Maya Protocol ne devrait pas freiner l’adoption institutionnelle de la DeFi — mais il devrait préciser sur quels protocoles et avec quelle exposition cette adoption se construit.

La transaction a surpris tout le monde, y compris ceux qui regardaient le dossier de près. Josh Kushner et Bob Iger s’étaient positionnés depuis des mois sur l’expansion de la NBA à Las Vegas — ils figuraient parmi les deux favoris pour remporter la franchise d’expansion à 8-10 milliards. Puis, dans les 72 heures précédant l’annonce du 12 août, ils ont pivoté et approché Mark Walter directement avec une offre sur les Lakers. Walter a accepté le dimanche, et le deal était annoncé le mercredi. Une opération rondement menée, dans un délai remarquablement court pour une transaction de cette taille. (Sources : ESPN, Forbes, CNBC, 12 août 2026.)

«En tant que fans de NBA depuis toujours, nous sommes profondément honorés d’avoir l’opportunité de devenir les gardiens des Los Angeles Lakers, l’une des franchises sportives les plus iconiques au monde. Notre engagement à long terme est de construire sur cette fondation, de compétir au plus haut niveau et de servir cette équipe extraordinaire, ses fans et la ville de Los Angeles.» — Bob Iger et Josh Kushner, déclaration commune, 12 août 2026. (Source : Variety, ESPN, 12 août 2026.)

Walter : 2,5 milliards de profit en 14 mois — avec une enquête fédérale en toile de fond

Mark Walter a acheté une participation de contrôle dans les Lakers à la famille Buss en octobre 2025 pour 10 milliards de dollars. Il les revend 14 mois plus tard pour 12,5 milliards. Le profit brut est de 2,5 milliards de dollars, soit un retour de 25% sur 14 mois pour un actif non coté, illiquide par nature, et traditionnellement considéré comme un investissement de prestige plutôt que de rendement. C’est un rendement que peu de fonds de private equity auraient affiché sur la période. (Sources : ESPN, Yahoo Sports, 12 août 2026.)

Ce contexte de performance spectaculaire s’accompagne cependant d’un élément que la plupart des comptes-rendus sportifs ont mentionné en bas d’article. En juillet 2026, Bloomberg rapportait que la SEC et des procureurs fédéraux américains menaient une enquête sur des irrégularités potentielles dans deux compagnies d’assurance appartenant à Walter et chez Guggenheim Partners, la firme d’investissement qu’il a cofondée. Les sociétés de Walter ont démenti tout acte répréhensible. L’enquête n’a pas été citée comme raison de la vente. Mais Walter vend dans la précipitation, dans un délai de 72 heures entre l’approche et l’accord, une franchise dont la valeur continuait à progresser. Tirer ces conclusions appartient aux enquêteurs — noter la concomitance appartient au journalisme financier. (Sources : CNBC, Sportico, 12 août 2026.)

Kushner et Iger : comment deux personnes pesant 6 milliards achètent un actif à 12,5 milliards

Sportico a été le premier à poser la question arithmétique : Kushner et Iger ont une fortune combinée estimée à environ 6 milliards de dollars. Comment achètent-ils une franchise à 12,5 milliards ? La réponse est celle de tout leveraged buyout structuré intelligemment : dette senior, equity minoritaire, et véhicule de co-investissement. Thrive Capital — le fonds de venture capital de Kushner qui a levé 10 milliards pour ses nouveaux fonds en 2026 et dont le portfolio inclut Instagram (early), Spotify, OpenAI, Stripe, Robinhood et A24 — dispose de la capacité de co-investissement et de l’accès au marché de la dette pour structurer un tel montage. Le deal reste soumis à l’approbation de la NBA, qui doit valider tout changement de contrôle. (Sources : Sportico, Forbes, ESPN, 12 août 2026.)

La valorisation de 12,5 milliards établit un nouveau plafond pour les franchises sportives américaines, dépassant l’achat des Seahawks de Seattle par Vinod Khosla à 9,6 milliards et les 10 milliards payés par Walter l’an dernier. Pour les investisseurs institutionnels — fonds de pension, family offices, endowments universitaires — qui regardent les actifs sportifs comme classe d’actifs alternatives depuis que les règles d’actionnariat se sont assouplies dans les grandes ligues américaines, ces jalons de valorisation changent le cadre de référence. Les multiples s’envolent, la liquidité reste faible (une revente prend des mois), et les acheteurs potentiels diminuent à mesure que les prix montent. Le marché des franchises sportives se comporte de plus en plus comme le private equity en phase de bulle — beaucoup d’argent qui chasse peu d’actifs, avec des vendeurs opportunistes et des acheteurs convaincus de l’inélasticité de la demande à long terme. (Source : Sportico, 12 août 2026.)

Madison Air Solutions Corporation (NYSE : MAIR), groupe américain spécialisé dans les solutions de qualité de l’air, a annoncé le 17 août la signature d’un accord définitif pour l’acquisition d’ebm-papst, société allemande fondée en 1963 à Mulfingen (Bade-Wurtemberg). Le prix d’entreprise s’établit à 5,4 milliards de dollars, soit 5 milliards nets d’économies fiscales futures — représentant 14,6 fois l’EBITDA ajusté prévu d’ebm-papst pour 2026, ou 10 fois en incluant les synergies de coûts estimées. La clôture est attendue autour de la fin 2026, sous réserve des approbations réglementaires. Le financement est assuré par UniCredit et Wells Fargo. (Sources : Madison Air SEC Form 8-K, PRNewswire, 17 août 2026.)

ebm-papst est un cas d’école de l’ingénierie industrielle allemande discrète. La société opère dans une quarantaine de pays, emploie plusieurs milliers de personnes, génère environ 2,8 milliards de dollars de revenus et 343 millions d’EBITDA ajusté en 2026. Plus de 250 millions de ses ventilateurs sont installés dans le monde — dans des équipements de climatisation, des réfrigérateurs industriels, des appareils médicaux, et de plus en plus dans des serveurs et des racks de data centers. C’est ce dernier segment qui concentre l’essentiel de la thèse d’investissement. (Sources : BigGo Finance, Benzinga, 17-18 août 2026.)

La vraie thèse : le refroidissement de l’IA

Madison Air est elle-même peu connue hors des cercles spécialisés. Anciennement filiale d’Ingersoll Rand, elle a été introduite en bourse en 2023 et s’est depuis positionnée sur les applications de qualité de l’air en environnements mission-critical — une formule qui désigne, dans le langage industriel de 2026, les salles de serveurs, les datacentres hyper-échelle et les installations de calcul intensif. Sa PDG Jill Wyant le formule sans détour dans le communiqué du 17 août : ebm-papst est un client historique de Madison Air dont elle connaît la technologie de l’intérieur. Ce n’est pas une acquisition d’exploration — c’est une intégration verticale délibérée. (Source : Madison Air press release, SEC Form 8-K, 17 août 2026.)

L’argument économique tient en deux chiffres. Trente milliards de dollars de marché adressable supplémentaire, selon Madison Air — essentiellement le segment des systèmes de refroidissement pour datacentres et applications haute densité auxquels ebm-papst donne accès via son portfolio de 1 200 brevets en technologie de flux d’air électroniquement commuté (EC). Et 160 millions de dollars de synergies de coûts annuelles cibles à horizon trois ans, financées par la rationalisation des chaînes d’approvisionnement et l’intégration des équipes commerciales. Madison Air vise un levier net inférieur à 4 fois à la clôture, et autour de 2,5 fois dans les deux ans suivants — une trajectoire de désendettement rapide qui suggère une forte génération de cash des deux entités combinées. (Sources : Benzinga, StockTitan, 17-18 août 2026.)

ebm-papst : l’actif que les géants du private equity auraient dû racheter

Ce qui est frappant dans ce deal, c’est qu’ebm-papst n’a pas été vendu à un fonds de private equity. La société appartient à ses employés et à des fondations familiales depuis des décennies — un modèle de propriété germanique qui résiste aux acquisitions tant que les conditions sont défavorables, et qui cède quand le prix et le projet industriel sont convaincants. Que Madison Air, une société américaine cotée en bourse avec une capitalisation modeste comparée aux grands industriels du secteur, ait réussi à convaincre ces propriétaires de vendre dit quelque chose sur la clarté de la thèse présentée. La direction d’ebm-papst reste en place, le siège reste à Mulfingen, et le CEO Klaus Geissdoerfer continue. Ce n’est pas une prise de contrôle hostile — c’est une fusion de conviction. (Sources : BigGo Finance, PRNewswire, 17-18 août 2026.)

Pour les directions financières des entreprises industrielles françaises — en particulier celles qui opèrent dans les équipements électroniques, la thermique industrielle ou les systèmes de gestion de l’énergie — ce deal envoie un signal sur la revalorisation en cours des actifs d’infrastructure physique de l’IA. Les systèmes de refroidissement, les convertisseurs de puissance, les matériaux thermiques de haute performance sont devenus des actifs stratégiques au même titre que les puces qu’ils refroidissent. L’acquisition Madison Air-ebm-papst n’est pas isolée : elle s’inscrit dans un mouvement plus large que l’on observe aussi dans les acquisitions d’Eaton, d’Amphenol et de Vertiv depuis deux ans. La chaîne de valeur physique de l’IA est en cours de consolidation, et les acheteurs ne sont pas toujours ceux qu’on attendait.

Keepit, leader indépendant de la protection des données dans le cloud, annonce la nomination de Thomas McCrory au poste de Vice-président des ventes pour la région Amériques. Dans le cadre de ses nouvelles fonctions, il aura pour mission de piloter la croissance de l’entreprise dans la région et d’aider les organisations à comprendre pourquoi des données protégées et récupérables constituent le socle de toute stratégie d’IA.

Keepit se prépare à accélérer sa croissance sur le continent américain alors que les organisations dépendent plus que jamais des applications SaaS et que l’adoption rapide de l’IA entraîne à la fois une augmentation des volumes de données et des risques opérationnels. Dans ce contexte, l’attention se porte de plus en plus sur la manière dont les entreprises protègent leur actif le plus précieux : leurs données.

« L’essor de l’IA agentique transforme profondément la manière dont les organisations envisagent leurs données, la manière dont elles les utilisent et les protègent », déclare Thomas McCrory. « Ce qui m’a attiré chez Keepit, c’est son approche unique : un cloud indépendant des fournisseurs, conçu spécifiquement pour la protection des données, qui garantit la souveraineté et l’immutabilité des données requises par les déploiements d’IA. Keepit dispose déjà d’une solide implantation sur le marché américain, et ma priorité sera d’accélérer cette dynamique, en veillant à ce que les organisations qui investissent aujourd’hui dans l’IA comprennent toute l’étendue de l’offre de Keepit et pourquoi des données fiables, protégées et récupérables constituent le socle dont dépend tout le reste. »

Thomas McCrory possède plus de 25 ans d’expérience dans la direction d’équipes commerciales spécialisées dans les logiciels d’entreprise. Avant de rejoindre Keepit, il occupait le poste de VP, Americas Sales chez DataRobot et, auparavant, celui de SVP, Global Sales chez Incorta. Plus tôt dans sa carrière, il a passé plusieurs années chez Alteryx, où il a créé et développé plusieurs équipes commerciales dédiées aux grandes entreprises. Animé par une forte culture du service et une passion pour la constitution d’équipes hautement performantes, il rejoint Keepit à une période de forte croissance aux États-Unis.

« Les données sont vitales pour toutes les entreprises », déclare James Dwyer, Chief Revenue Officer chez Keepit. « Keepit veille à ce que chaque organisation dispose d’une source de vérité fiable sur laquelle s’appuyer lorsqu’elle intègre l’IA à ses opérations. Thomas est exactement le type de dirigeant dont nous avons besoin pour accélérer notre croissance sur le continent américain. Il a constitué des équipes commerciales grands comptes à partir de zéro, évolué sur des marchés complexes et adopté un style de management qui place l’humain au premier plan, en phase avec notre manière de travailler chez Keepit. »
À propos de Keepit

Keepit propose une plateforme de protection des données SaaS nouvelle génération et spécialement conçue pour le cloud. En sécurisant les données dans un cloud indépendant des fournisseurs, Keepit renforce la résilience face aux cybermenaces et anticipe les défis futurs en matière de protection des données. Avec un stockage des données unique, séparé et immuable, sans intermédiaires, Keepit assure la conformité aux réglementations locales, réduit l’impact des ransomwares et garantit un accès continu aux données, la continuité des activités et une récupération rapide et efficace en cas de sinistre. Basée à Copenhague, avec des bureaux et des datacenters dans le monde entier, Keepit est la solution de confiance de plus de 25 000 entreprises grâce à sa simplicité d’utilisation et ses capacités fluides de sauvegarde et de récupération des données cloud. Plus d’informations sur www.keepit.com/fr et LinkedIn.

La réunion du 19 août à la Maison Blanche rassemblait les dirigeants de Coinbase, Ripple, Nasdaq, a16z et Chainlink, aux côtés du président de la SEC Paul Atkins et du président de la CFTC Michael Selig. Trump, à l’issue de la rencontre, prenait la parole devant les caméras. La plupart de ses déclarations sur la crypto étaient attendues — il a notamment exhorté le Congrès à adopter le CLARITY Act, ce qui a envoyé Bitcoin au-dessus de 71 000 dollars pour la première fois depuis plusieurs semaines. Puis il a nommé Hyperliquid. (Sources : QZ.com, BeInCrypto, CNBC, 19 août 2026.)

«Je comprends que Mike travaille également à amener Hyperliquid aux États-Unis d’une manière pleinement conforme et légale. Il travaille très dur là-dessus.» — Donald Trump, 19 août 2026. (Source : CNBC, CoinTelegraph, 19 août 2026.)

La formule est précise dans sa forme et délibérément floue dans son contenu. Trump ne parle pas d’approbation, pas d’un calendrier, pas d’une demande de licence déposée. Il décrit un travail en cours, attribué au seul président de la CFTC, sans mention de procédure formelle. Ni la CFTC ni Hyperliquid n’ont publié de proposition détaillée précisant comment un accès conforme fonctionnerait aux États-Unis, si une demande a été déposée, ni quand un éventuel produit réglementé pourrait être lancé. Ce que Trump a dit est une déclaration d’intention politique. Le marché l’a traitée comme une confirmation. (Sources : 99Bitcoins, TradingView, 20 août 2026.)

Ce que Hyperliquid représente — et pourquoi c’est sensible

Hyperliquid est un exchange décentralisé de contrats à terme perpétuels, opérant sur sa propre blockchain Layer-1 capable de traiter jusqu’à 200 000 ordres par seconde. Les contrats perpétuels sont des dérivés sans date d’expiration — l’instrument qui domine le marché crypto depuis 2019 et qui représente aujourd’hui entre 60 et 80% de l’ensemble du trading de dérivés crypto selon les estimations. Ce segment est précisément le terrain sur lequel CME Group et l’Intercontinental Exchange — dont le PDG Jeff Sprecher était présent à la réunion de la Maison Blanche — ont alerté la CFTC depuis des mois sur les risques de distorsion de prix et d’évasion des sanctions. Le volume mensuel d’Hyperliquid dépasse 200 milliards de dollars. Les utilisateurs américains en sont intégralement bloqués depuis le lancement. (Sources : BeInCrypto, BigGo Finance, CryptoTimes, 2026.)

Les pertes de terrain des exchanges traditionnels le 19 août au soir ont été immédiates et mesurables. Les actions Cboe Global Markets ont cédé 3,5%, Miami International Holdings 3,1%, CME Group 1,7%. Ces mouvements reflètent l’anticipation par le marché d’une concurrence accrue : si Hyperliquid obtient un cadre réglementaire américain, les volumes de dérivés perpétuels qui transiteront par ses contrats on-chain se feront en partie au détriment des plateformes régulées existantes. (Source : UA News, 19 août 2026.)

Les options placées avant que Trump parle

Ce n’est pas l’aspect du dossier dont Trump a parlé — mais c’est celui que Wall Street a noté. Selon CNBC, environ quatre heures avant les déclarations de Trump, quelqu’un a payé environ 65 000 dollars pour 719 calls sur Hyperliquid Strategies (ticker : PURR), la société cotée au Nasdaq dont le principal actif est une trésorerie de HYPE tokens. Le strike était à 8 dollars, expiration mi-octobre. À la clôture du marché, ces contrats valaient environ 176 000 dollars — soit un gain latent de 111 000 dollars sur une session. (Sources : Cointelegraph, Business Insider, CNBC, 19 août 2026.)

Le volume d’options sur Hyperliquid Strategies a atteint près de huit fois sa moyenne des trente jours précédents, avec plus de 120 000 calls échangés pour moins de 8 000 puts, et environ 10 millions de dollars de primes changeant de mains. CNBC a décrit une activité d’achat de calls dans les heures précédant 15h00 montrant des «signes d’achats indiscriminés et précipités». Les déclarations de Trump ont déclenché des achats encore plus importants après 15h00 : quelqu’un a acheté 2 000 calls de strike 8, expirant en novembre et décembre, pour environ 510 dollars chacun. (Source : CNBC, 19-20 août 2026.)

Les opérations placées avant les remarques publiques de Trump soulèvent des questions que personne ne peut trancher aujourd’hui. Elles pourraient refléter une fuite d’information sur le contenu de la réunion à huis clos. Elles pourraient aussi refléter une anticipation rationnelle : des traders qui surveillaient le programme de la réunion de la Maison Blanche, notaient la présence du président de la CFTC et pariaient sur une déclaration favorable. Le trading de calls sur une société dont le seul actif est du HYPE avant un événement susceptible de faire monter HYPE n’est pas nécessairement suspect — c’est aussi une bonne idée en information publique. Ce que les régulateurs regarderont, c’est si les acheteurs avaient accès à des informations non publiques. Pour l’instant, l’exercice reste dans le registre du «scrutiny» documenté par les sources, sans conclusion établie. (Sources : CNBC, TradingView, 99Bitcoins, 19-20 août 2026.)

Où en est réellement le dossier réglementaire

Selig a indiqué qu’il donnerait des détails sur la voie réglementaire ce jeudi 20 août — soit aujourd’hui — lors de la première réunion de l’Innovation Advisory Committee de la CFTC. Des dossiers de 2026 montrent que des produits dérivés cotés aux États-Unis liés à HYPE sont à l’étude, ce qui suggère que l’actif est déjà en train d’entrer dans l’infrastructure des marchés financiers réglementés américains. Hyperliquid Strategies, de son côté, a confirmé être en contact avec la CFTC depuis un certain temps. (Sources : DailyCoin, BeInCrypto, UA News, 19-20 août 2026.)

Ce que Trump a déclenché est une réévaluation de probabilité sur une possibilité réelle mais non confirmée. HYPE s’est stabilisé autour de 70 dollars après un pic à 73,63 dollars en séance — soit environ +26% en vingt-quatre heures avec un volume de trading atteignant 1,4 milliard de dollars, une multiplication par plus de quatre du volume habituel. La capitalisation boursière de HYPE a franchi 18 milliards de dollars. Pour les détenteurs de HYPE, les déclarations de Trump fonctionnent comme un catalyseur sur une possibilité sans calendrier confirmé — le genre de configuration où le marché price le meilleur scénario en avance, puis attend que la réalité réglementaire rattrape la rhétorique présidentielle.

La firme de technologie d’investissement Clearwater Analytics — qui administre plus de 10 000 milliards de dollars d’actifs pour des assureurs, gestionnaires de fonds, hedge funds, banques et gouvernements — a publié le 19 août les résultats d’une étude commandée auprès de l’agence de recherche indépendante PureProfile. L’enquête a été conduite en mars 2026 auprès de 178 dirigeants seniors de sociétés de gestion répartis entre l’Europe, les États-Unis et l’Asie, couvrant un spectre large : assureurs asset managers, hedge funds, spécialistes des marchés privés et gestionnaires généralistes. (Source : Clearwater Analytics, communiqué de presse, 19 août 2026.)

Le chiffre central est contre-intuitif dans le climat actuel. Alors que le débat public sur l’IA et l’emploi est dominé par les inquiétudes de déplacement technologique, 61% des répondants estiment que l’IA va accroître leur sécurité d’emploi. 28% pensent qu’elle la réduira, et 1% seulement qu’elle remplacera leur rôle entièrement. C’est un renversement de la narrative habituelle — et il vient de l’intérieur même de l’industrie la plus susceptible d’être transformée par les agents d’investissement automatisés.

Des gains d’efficacité qui s’accumulent heure par heure

Les données sur la productivité donnent une texture concrète à cet optimisme. Parmi les dirigeants interrogés, 6% déclarent économiser entre une et trente minutes par semaine grâce à l’IA. Un tiers (33%) économisent entre trente et cinquante-neuf minutes. La majorité — 45% — gagnent entre une et deux heures par semaine. Et 16% économisent jusqu’à trois à quatre heures. Ces chiffres, rapportés à une équipe de gestion de dix personnes, représentent entre dix et quarante heures hebdomadaires libérées pour des tâches à plus haute valeur ajoutée — analyse discrétionnaire, relations clients, structuration de mandats. (Source : Clearwater Analytics / PureProfile, mars 2026.)

L’ordre de grandeur est important à calibrer. Une heure à deux heures par semaine par personne, c’est 5 à 10% du temps de travail. Dans un secteur où les marges opérationnelles des sociétés de gestion sont sous pression depuis plusieurs années — entre la compression des frais de gestion, la concurrence des ETF et les coûts réglementaires croissants — ce gain d’efficacité n’est pas anodin. Il représente soit une réduction des coûts de production, soit une capacité à gérer un volume d’actifs plus important avec les mêmes équipes. Les deux lectures sont valides.

Les firmes investissent dans les hommes

La troisième dimension de l’étude porte sur ce que les sociétés de gestion font concrètement pour accompagner cette transition. Sept entreprises sur dix forment leurs équipes à la culture IA (AI literacy). 63% ont mis en place des dispositifs de mobilité interne et de requalification — elles repositionnent les talents plutôt qu’elles ne les réduisent. 49% redesignent des postes pour intégrer explicitement la collaboration humain-IA. 47% recrutent des profils complémentaires à l’IA. Pris ensemble, ces chiffres décrivent une industrie qui traite l’IA comme une plateforme d’amélioration du jugement humain, pas comme son substitut. (Source : Clearwater Analytics / PureProfile, mars 2026.)

«Ce que je trouve le plus révélateur dans cette recherche, c’est la source de cette confiance. La sécurité de l’emploi vient traditionnellement du fait d’être difficile à remplacer. Ici, elle vient d’une direction entièrement différente. Les entreprises investissent dans leurs collaborateurs au moment où l’IA devient partie intégrante du travail quotidien. C’est une forme de confiance plus durable, et elle reflète une industrie qui choisit de grandir dans ce moment. Les entreprises qui font cela bien utilisent l’IA pour rendre les personnes qui font le travail meilleures dans ce qu’elles font.» — Souvik Das, CTO de Clearwater Analytics. (Source : Clearwater Analytics, communiqué de presse, 19 août 2026.)

Pour les directions financières et les DRH des sociétés de gestion françaises qui naviguent entre les injonctions à l’adoption de l’IA et la gestion du changement interne, ces données offrent un point de repère utile. La question n’est plus de savoir si l’IA va transformer les métiers de la gestion d’actifs — elle le fait déjà, à raison d’une à deux heures économisées par semaine et par personne. La question est de savoir si l’organisation est structurée pour que ce gain de temps soit réinvesti en compétences et en valeur ajoutée, ou simplement absorbé en coûts réduits. L’étude Clearwater suggère que les firmes les plus avancées ont déjà tranché.

En juillet 2026, le volume d’achat par cartes crypto a atteint un record sectoriel de 759 millions de dollars à l’échelle mondiale. Dans ce contexte, OKX publie ce 19 août ses propres données sur l’utilisation de sa carte en Europe — et elles décrivent un changement qualitatif plus intéressant que le simple chiffre de croissance. Le volume d’achat sur la carte OKX a augmenté de 280% en glissement annuel cet été, et le nombre de transactions de 178%. Mais c’est la ventilation par catégorie qui retient l’attention. (Source : OKX, communiqué de presse, 19 août 2026.)

Entre mai et juillet 2026, sur les quatre marchés couverts — Allemagne, Pays-Bas, Pologne et France — le nombre de clients utilisant leur carte OKX pour faire leurs courses alimentaires a progressé de 221% en deux mois. Ceux qui l’utilisent pour les transports et le carburant : +263% sur la même période. Les volumes ont suivi encore plus vite : +482% sur l’alimentaire, +530% sur les transports et le carburant entre mai et juillet. Ces rythmes reflètent à la fois l’arrivée de nouveaux utilisateurs et l’intensification des usages parmi les clients existants. (Source : OKX, données internes, août 2026.)

La France à 14,1%, la Pologne à 31,7%

La géographie de l’adoption est révélatrice. En Pologne, courses alimentaires, transports et services publics représentent désormais 31,7% des dépenses effectuées avec la carte OKX. En Allemagne, ce chiffre s’établit à 20,4%, aux Pays-Bas à 22,2%. La France se situe à 14,1% — plus faible, mais avec une dynamique propre : l’alimentaire y est la catégorie de dépenses quotidiennes la plus stable, signe d’un ancrage comportemental qui commence à se consolider. OKX note que ce différentiel entre marchés reflète moins une différence d’appétence pour la crypto qu’un décalage dans la courbe d’adoption de l’usage quotidien. La France serait à un stade plus précoce de la même transition. (Source : OKX, communiqué de presse, 19 août 2026.)

Pour mettre ces chiffres en perspective : l’alimentaire représente entre 9,5% et 19,3% des dépenses selon les marchés — une fourchette relativement stable qui indique que, quel que soit le niveau d’adoption global d’un pays, les courses constituent le point d’entrée le plus régulier dans l’usage quotidien des cryptomonnaies. C’est cohérent avec la logique comportementale : l’alimentaire est une dépense hebdomadaire, prévisible, souvent répétée dans les mêmes enseignes. C’est le meilleur terrain pour ancrer une nouvelle habitude de paiement.

«La partie la plus intéressante de cette croissance n’est pas simplement que les clients dépensent davantage avec leur carte OKX. C’est ce qu’ils dépensent. Les courses alimentaires, les transports et le carburant font partie de la vie quotidienne, et nous observons à la fois une augmentation du nombre de clients utilisant leur carte pour ces achats et du montant qu’ils y consacrent. C’est un signal important sur la direction que prennent les actifs numériques. La prochaine étape de l’adoption ne consiste pas à demander aux gens de changer leur façon de payer. Il s’agit de leur offrir plus de choix, d’utilité et de valeur dans les expériences de paiement qu’ils utilisent déjà.» — Erald Ghoos, CEO d’OKX Europe. (Source : OKX, communiqué de presse, 19 août 2026.)

Un modèle qui repose sur l’intégration, pas sur la rupture

La carte OKX fonctionne sur le réseau Mastercard et est compatible avec Apple Pay et Google Pay. Les clients peuvent l’alimenter en monnaie fiduciaire, en stablecoins éligibles ou en cryptomonnaies. Les USDG éligibles peuvent par ailleurs générer un rendement de 3,5% par an via un mécanisme DeFi (Pay Boost) pendant que les fonds ne sont pas utilisés — un modèle qui fait travailler l’épargne entre deux achats. L’offre inclut également un cashback de 2% à 10% sur les achats du quotidien éligibles, l’absence de frais de change, et des remises de 50% sur des abonnements récurrents comme Netflix ou ChatGPT. (Source : OKX, communiqué de presse, 19 août 2026.)

Ce positionnement illustre la direction que prend le marché des cartes crypto en 2026 : non plus un produit de niche pour early adopters souhaitant liquider des positions, mais une interface de paiement quotidienne qui rapporte davantage qu’une carte bancaire classique. Pour les directions financières des fintechs et des établissements de paiement européens qui observent ce segment, l’été 2026 semble marquer le moment où l’usage quotidien des actifs numériques cesse d’être une promesse et devient une réalité mesurable dans les données de transaction.

Dans un contexte de croissance des encours et d’évolution de l’organisation, notre client crée un poste de Chief Legal & Compliance Officer. La personne recrutée prend la direction de l’ensemble de la fonction juridique et conformité du groupe et constitue, aux côtés de la CFO, le binôme de direction de la plateforme opérationnelle.

Elle assurera la fonction réglementée de RCCI de la société de gestion française — aujourd’hui appuyée par des prestataires externes (IQ-EQ, AGAMA) — et apportera une expertise forte en structuration de fonds au service du développement de la plateforme.

Périmètre & responsabilités

1. Direction opérationnelle

— Co-piloter la plateforme opérationnelle avec la CFO : gouvernance des prestataires, qualité des opérations, coordination transverse.

— Contribuer aux décisions de direction sur l’organisation, les risques et le développement, en articulation avec la CFO.

— Conseiller les dirigeants effectifs sur les sujets réglementaires, juridiques et de gouvernance. Gérer les relations avec les régulateurs (AMF, CSSF, FSMA, SEC) et les prestataires.

2. Structuration de fonds & juridique des fonds

— Structuration de fonds : montage, documentation (LPA, side letters, souscription), gouvernance des véhicules, fiscalité.

— Accompagnement juridique des closings, des relations LP (onboarding, transferts, co-investissements) et des évolutions de la plateforme.

3. Juridique transactionnel & corporate

— Supervision via le Legal Counsel : NDA, term sheets, documentation définitive, due diligence des participations, secrétariat des sociétés.

— Garantir des standards juridiques homogènes et des précédents de haut niveau.

4. RCCI — Conformité & contrôle interne (fonction réglementée AMF)

— Porter le programme de conformité et de contrôle interne (dispositif à trois niveaux), la cartographie des risques et le plan de contrôle annuel.

— Piloter le dispositif LCB-FT, la gestion des conflits d’intérêts, la déontologie et le contrôle des prestations externalisées.

— Interlocuteur AMF : reporting réglementaire (rapport annuel RCCI), réponses aux demandes, préparation des contrôles.

— Internaliser progressivement la fonction RCCI en reprenant la pleine maîtrise des sujets.

— Conformité aux cadres applicables : AIFM, SFDR & Taxonomie, AMLD/LCB-FT, RGPD, DORA.

5. Management

— Encadrer, structurer et faire grandir la fonction Legal & Compliance (Compliance Manager, Legal Counsel).

— Diffuser une culture de conformité et de gouvernance dans l’ensemble de l’organisation.

Profil recherché

— Formation juridique supérieure. Minimum 10 ans d’expérience en juridique et conformité au sein de sociétés de gestion, idéalement en private equity ou venture capital.

— Expertise avérée en structuration de fonds (véhicules luxembourgeois, AIFM) et en conformité réglementaire — le profil hybride est au cœur du poste.

— RCCI en exercice ou en capacité d’exercer la fonction (carte professionnelle, certification AMF, ou aptitude à l’obtenir rapidement).

— Maîtrise des cadres : AIFM, SFDR, LCB-FT, MIFID II, RGPD, DORA.

— Expérience confirmée de management d’équipe et de participation à un comité de direction.

— Bilingue français / anglais. Leadership, rigueur, autonomie, discrétion, sens du service.

Localisation : Paris (centre) · Télétravail partiel · 2 j/mois Bruxelles · 1-2 j/trimestre Luxembourg

Rattachement : Equity Partner groupe

Positionnement : Membre du comité de direction – Binôme CFO

Encadrement : Compliance Manager + Legal Counsel

contact : claude@calmonpartners.com

PARIS, le 18 août 2026 — Seismic a annoncé aujourd’hui avoir finalisé sa fusion avec Highspot. Opérant sous le nom de Seismic et dirigée par Rob Tarkoff, CEO de Seismic, cette fusion donne naissance à la première entreprise dans le domaine de la performance commerciale (GTM), qui mesure l’efficacité avec laquelle les entreprises transforment leur stratégie en chiffre d’affaires. À l’issue de cette fusion, Seismic permet désormais à 2 500 clients et 3,5 millions d’utilisateurs à travers le monde d’exceller dans la génération de chiffre d’affaires.

« Cette fusion marque un tournant fondamental, passant de la préparation des équipes commerciales au sens large à l’amélioration de leur performance sur le terrain », a déclaré Rob Tarkoff, CEO de Seismic. « L’IA transforme la manière dont le travail est effectué au sein des équipes commerciales, marketing, enablement, de gestion du chiffre d’affaires et en contact avec la clientèle. Mais l’IA, sans contenu ni contexte fiables, ne garantit pas automatiquement de meilleurs résultats. Les entreprises ont besoin d’une plateforme fiable capable de transformer les informations en actions gagnantes pour faire progresser les opportunités, conclure des contrats et renforcer les relations clients. C’est ce que nous offrons désormais en tant qu’entreprise unifiée. »

La société issue de la fusion compte parmi ses clients les marques les plus importantes et les plus réputées au monde, présentes à l’échelle internationale dans tous les grands secteurs d’activité, notamment Allianz Trade, Expedia Group, IBM, Invesco, Oracle, Royal London Asset Management, Thomson Reuters et Uber.

Bâtir l’entreprise spécialisée dans la performance en matière de commercialisation (GTM) que les clients attendent

Selon Gartner®, « d’ici 2029, les organisations commerciales dotées de fonctions d’enablement augmentées par l’IA afficheront une vitesse de progression dans le processus de vente 40 % plus rapide que celles utilisant des approches traditionnelles. »¹ Les clients sont impatients d’utiliser l’IA pour dynamiser la croissance de leur chiffre d’affaires, mais ils ont également besoin d’être assurés qu’ils peuvent confier à l’IA des informations clients critiques et des documents concernant leur chiffre d’affaires. Au cœur de la vision de Seismic en matière de performance GTM se trouve la génération de chiffre d’affaires : utiliser une IA unique, des données et du contenu régulé pour aider les équipes à transformer les informations en actions pertinentes. Seismic dispose de l’expertise en matière de commercialisation et de l’envergure nécessaires pour construire une plateforme de génération de chiffre d’affaires augmentée par l’IA sans équivalent. L’entreprise exploite les enseignements tirés des interactions avec les clients, de l’intérêt suscité par le contenu marketing et de l’activité des commerciaux pour traiter 550 millions d’interactions acheteurs-vendeurs et 33 millions d’actions commerciales chaque année.

Tous les clients des deux anciennes sociétés indépendantes bénéficieront d’investissements continus et d’innovations au niveau de la plateforme. Seismic prévoit d’investir plus de 100 millions de dollars par an dans la recherche et le développement, avec plus de 700 professionnels spécialisés dans les produits, l’ingénierie, la data science et l’IA à San Diego, Seattle, Boston, Vancouver, Toronto, Londres, Hyderabad et dans d’autres sites à travers le monde. L’ampleur de ces investissements, combinée à une organisation R&D répartie à travers le monde, permettra d’accélérer le développement dans les domaines des agents d’IA, de la gestion du contenu régulé, du pilotage des interactions et des workflows liés à la génération de chiffre d’affaires, tout en renforçant les ressources consacrées à la sécurité, à la gouvernance et à l’évolutivité à l’échelle de l’entreprise.

Rob Tarkoff de rajouter : « Notre ambition est d’aider les équipes en charge de la commercialisation à agir en toute confiance dans les moments décisifs, afin qu’elles puissent, tout comme leurs entreprises, surpasser leurs concurrents. Je me réjouis de travailler aux côtés de nos collaborateurs et de nos clients pour construire l’avenir. »

Seismic dévoilera pour la première fois en détail sa roadmap lors de l’événement Seismic Shift 2026, qui se tiendra du 12 au 15 octobre à Carlsbad, en Californie. Cliquez ici pour vous inscrire au Seismic Shift 2026.

¹ Gartner Newsroom, Gartner Predicts AI-Driven Sales Enablement Will Deliver 40% Faster Sales Stage Velocity Than Traditional Enablement Methods by 2029,(Opens in a new tab) Avril 2026. Gartner est une marque déposée de Gartner, Inc. et/ou de ses filiales.

À propos de Seismic
Seismic est la société spécialisée dans la performance commerciale dans sa globalité, qui aide les sociétés à transformer leur stratégie en chiffre d’affaires. Seismic rassemble les signaux issus des échanges avec les clients, de l’interaction suscitée auprès des acheteurs, des contenus régulés, du coaching et du comportement des commerciaux afin de transformer ces informations en actions gagnantes. Grâce à sa plateforme de génération de chiffre d’affaires augmentée par l’IA, l’entreprise fournit aux équipes en contact avec la clientèle les informations, la gouvernance et les conseils contextuels dont elles ont besoin pour agir en toute confiance et générer des résultats commerciaux concrets. 2 500 sociétés et plus de 3,5 millions d’utilisateurs lui font confiance à travers le monde. Seismic a son siège social à San Diego et dispose de bureaux en Amérique du Nord, en Europe et en Asie-Pacifique. Pour en savoir plus, rendez-vous sur seismic.com/fr.

SGP-0003 regroupe deux propositions distinctes dont les effets se renforcent mutuellement. SIMD-0553 introduit des frais de transaction basés sur les ressources consommées — les transactions qui utilisent davantage de capacité réseau paient davantage — et dirige l’intégralité de ces frais vers la destruction permanente de tokens plutôt que vers leur redistribution aux validateurs. SIMD-0550 double le taux de désinflation annuel du réseau, de 15% à 30%, ce qui amène le taux d’inflation de Solana à son plancher terminal de 1,5% en 2029 plutôt qu’en 2032. Ensemble, les deux propositions compressent l’offre depuis deux angles simultanément : moins d’émissions nouvelles, plus de tokens détruits. (Sources : CoinDesk, Solana Compass, p2p.org, août 2026.)

Les chiffres concrets : Solana émet aujourd’hui environ 60 000 SOL par jour en récompenses de staking, et en brûle environ 650. Le taux d’inflation actuel du réseau tourne à 3,8%, en baisse régulière depuis le lancement à 8% sous l’effet des réductions annuelles de 15%. Si SGP-0003 passe, les burns quotidiens montent vers 7 500 à 9 000 SOL selon les niveaux d’activité, et le rythme de désinflation double. À ce régime et aux prix actuels de SOL autour de 74 dollars, les tokens évités en émissions sur six ans représenteraient l’équivalent de plus d’un milliard de dollars d’offre qui ne vient pas sur le marché. Ce n’est pas de la déflation — Solana continuerait d’émettre davantage qu’il ne brûle, du moins à court terme — mais c’est un changement de trajectoire significatif. (Sources : CoinPaprika, NFT Plazas, p2p.org, août 2026.)

Un vote de gouvernance inédit par son ampleur et sa méthode

La procédure elle-même mérite attention. SGP-0003 a d’abord traversé une phase de signalisation informelle, dans laquelle les validateurs manifestent leur soutien en engageant leur SOL staké. Le seuil pour déclencher un vote formel est fixé à 15% du SOL total staké — soit 65,16 millions de SOL. La proposition a franchi ce seuil le 5 août, portée par 73 validateurs dont Helius, Jupiter, Drift, Staking Facilities et OtterSec. L’ingénieur auteur de SIMD-0550 appartient à l’équipe Helius, ce qui lui a valu un soutien précoce et massif de cet acteur. Une fois le seuil passé, le vote formel s’est ouvert pour onze epochs — chaque epoch durant environ deux jours sur Solana — avant de se clore ce 18 août. (Sources : Solana Compass, CoinDesk, p2p.org, août 2026.)

DeFi Development Corp., société cotée qui gère la plus grande trésorerie institutionnelle de SOL cotée en bourse, a annoncé le 4 août son soutien aux deux propositions. Au T2 2026, la société affichait une croissance de 24% en glissement annuel du SOL par action — le premier benchmark institutionnel audité public pour le staking SOL comme modèle de revenus. Ce détail n’est pas anodin. À mesure que des sociétés cotées intègrent du SOL à leur trésorerie sur le modèle que Strategy a popularisé avec Bitcoin, la gouvernance du réseau commence à impliquer des parties prenantes soumises aux obligations de communication financière américaines. C’est une nouvelle dimension dans l’histoire de la décentralisation de Solana. (Source : p2p.org DeFi Dispatch, août 2026.)

Le rendement de staking va baisser — c’est le prix de la rareté

SGP-0003 n’est pas sans coût pour ceux qui stakent du SOL aujourd’hui. Sous SIMD-0550, les récompenses de validation diminuent à mesure que le rythme d’émission ralentit. Les projections disponibles indiquent un rendement de staking autour de 5,84% à l’entrée en vigueur, descendant vers 2,25% à l’horizon 2029. Un validateur ou un délégateur qui stakeait aujourd’hui pour son rendement doit intégrer cette trajectoire descendante. L’argument des promoteurs de la proposition est que la compression du rendement est compensée par la réduction de dilution — un SOL staké vaut plus si la base totale de SOL en circulation croît moins vite. C’est la thèse que les détenteurs institutionnels pèsent ce 18 août. (Source : Solana Compass, CoinDesk, août 2026.)

Pour les gestionnaires d’actifs et les trésoriers institutionnels qui ont pris une exposition à Solana ces derniers mois — via les ETF MSOL de Morgan Stanley, les 1,15 milliard de dollars de flux cumulés sur les six ETF Solana spot américains, ou le biais direct — la clôture du vote ce soir est le premier grand test de gouvernance qu’ils observent sur un réseau dans lequel ils ont investi de l’argent réel. La façon dont Solana gère cette modification de politique monétaire — par une procédure publique, mesurable, avec des seuils définis à l’avance — est précisément ce que ces investisseurs regardent pour évaluer la maturité institutionnelle du protocole. Le résultat importe. La méthode compte autant.

BioCatch a été fondée en 2011 à Tel Aviv avec une idée simple et difficile à réfuter : les fraudeurs volent vos identifiants, mais ils ne peuvent pas voler votre façon de vous comporter. La biométrie comportementale ne mesure pas qui vous êtes — elle mesure comment vous interagissez avec vos appareils. La pression exercée sur l’écran tactile, la cadence de frappe, les micro-tremblements de la main, les habitudes de navigation sur une application bancaire — tous ces signaux, agrégés en temps réel par un modèle de machine learning, créent une empreinte comportementale quasi-unique. Dès qu’un accès sort du profil, le système émet une alerte avant que la transaction ne soit validée. (Sources : BioCatch, Breaking Fintech News, 5 août 2026.)

Ses clients ne sont pas des startups : HSBC, Barclays, NatWest, Citi, et plus de 200 autres institutions financières utilisent BioCatch pour détecter les prises de contrôle de comptes et les fraudes par ingénierie sociale. C’est précisément cette clientèle, et la position défensive qu’elle confère, qui explique le prix de 2,4 milliards. Le marché de la détection de fraude par biométrie comportementale était estimé à 1,2 milliard de dollars en 2024 ; les projections le placent à 3,9 milliards en 2030. Visa achète le leader incontesté d’un segment qui va doubler en six ans, dans un environnement où la fraude par application de paiement autorisée (APP fraud) est devenue la première source de pertes nettes pour les banques de détail britanniques et continentales. (Source : Financial Times, Pymnts, août 2026.)

La fraude APP, l’adversaire que les systèmes traditionnels ne voient pas

Le vrai contexte de cette acquisition, c’est l’escalade de la fraude par ingénierie sociale. Dans ce modèle, le fraudeur ne vole pas les identifiants — il convainc la victime d’effectuer elle-même le virement. La transaction passe donc comme légitime aux yeux de tous les systèmes de contrôle classiques : bon identifiant, bonne authentification forte, bon appareil, bonne localisation géographique. Le seul signal anormal, c’est le comportement. La victime est stressée, elle tape différemment, sa navigation est hésitante, elle consulte son solde cinq fois en deux minutes avant de valider un virement de 15 000 euros. C’est exactement ce que BioCatch est conçue pour détecter — et que ni les systèmes 3DS2 ni l’authentification forte SCA de la DSP2 ne peuvent voir.

En Europe, la DSP3 — dont la transposition dans les législations nationales est attendue d’ici fin 2026 — renforce les obligations des banques sur le remboursement des victimes de fraude APP. En clair : les banques vont payer davantage pour les virements frauduleux autorisés par leurs clients, qu’elles peuvent ou non prouver avoir fait preuve de diligence. La biométrie comportementale en temps réel est l’une des rares technologies capables de créer une trace prouvant que le comportement de l’utilisateur au moment du virement était atypique — une preuve potentiellement utile dans le cadre d’un refus de remboursement. Ce n’est pas un hasard si BioCatch est présent chez les quatre plus grandes banques de détail britanniques depuis l’introduction du Mandatory Reimbursement Scheme par la Payment Systems Regulator en octobre 2024. (Source : PSR, BioCatch, FT, 2024-2026.)

Ce que Visa construit au-delà de la transaction

Pour Visa, la rationalité stratégique est lisible. La société tire l’essentiel de ses revenus de volumes transactionnels — chaque paiement traité génère une fraction de centimes. La fraude, en rendant les porteurs de carte plus méfiants et les émetteurs plus restrictifs, érode ce volume. Investir 2,4 milliards dans une technologie qui réduit la fraude avant la transaction, c’est défendre le modèle économique de base autant qu’acquérir une nouvelle source de revenus SaaS. BioCatch vend ses services aux banques sur un modèle d’abonnement par compte surveillé — un modèle récurrent qui s’apprécie avec chaque nouveau client institutionnel intégré. Une fois absorbé dans la plateforme Visa, ce service pourrait être proposé directement aux 14 000 institutions financières membres du réseau Visa dans le monde, sans que BioCatch ait à les prospecter une par une. L’effet de distribution est le multiplicateur qui justifie la prime. (Sources : Visa communications, Pymnts, Breaking Fintech News, 5 août 2026.)

Pour les responsables conformité et les DAF des institutions financières françaises — qui négocient en ce moment les conditions de transposition de la DSP3 et préparent leurs systèmes de détection à l’ère post-SCA — l’acquisition Visa-BioCatch place la biométrie comportementale au centre de la feuille de route industrielle. Dans douze mois, Visa sera en position de proposer ce service en bundle avec ses terminaux, ses solutions d’acceptation et ses programmes de prévention de la fraude. Le marché européen des solutions de détection comportementale va se consolider rapidement autour de ce nouveau pôle.

Le dossier avait été annoncé le 3 février 2026 avec la discrétion relative d’une transaction mid-cap dans un marché habitué aux méga-deals à 30 milliards. Douze milliards trois cents millions de dollars — $48,75 en cash plus 2,0548 ADSs Santander par action Webster — pour s’emparer d’une banque de dépôts implantée dans le Connecticut, New York, Boston et Philadelphie, avec un bilan de 79 milliards de dollars et 200 agences dans une géographie que les grandes banques universelles américaines considèrent comme l’un des marchés de particuliers les plus rentables du pays. En six mois, les trois approbations réglementaires nécessaires sont tombées sans accroc : OCC le 12 juin, BCE le 21 juillet, Fed le 4 août. Le closing est maintenant fixé au 20 août. (Sources : Webster Financial Form 8-K, Santander press release, SEC filings, 4 août 2026.)

Webster Bank n’est pas une cible de circonstance. La banque affichait au T2 2026 un BPA dilué de 1,56 dollar — 1,60 dollar hors frais de transaction — sur un bénéfice net de 249 millions de dollars, dans la lignée des trimestriels qui lui ont permis de se valoriser bien au-delà de la valeur comptable tangible. Santander paie plus de deux fois cette valeur comptable tangible, une prime qui reflète la qualité du franchise dépôts de Webster dans des marchés à hauts revenus. L’objectif affiché : 18% de retour sur capitaux propres tangibles aux États-Unis d’ici 2028, avec une contribution de 7 à 8% au BPA du groupe et un retour sur investissement de 15% à la même échéance. (Source : Santander/Webster joint press release, SEC Form 8-K, 4 août 2026.)

«Santander US et Webster sont un match parfait. Ensemble, soutenus par les plateformes mondiales, la technologie et l’expertise de Santander, nous créerons une banque plus forte avec la taille nécessaire pour mieux servir nos clients et communautés.» — Ana Botín, Executive Chair de Santander. (Source : Santander press release, 4 août 2026.)

Une fois le closing prononcé ce mercredi, la quasi-totalité des activités de Webster sera absorbée dans Santander Bank, N.A., la filiale bancaire américaine du groupe. Le portefeuille résultant positionne Santander parmi les dix premières banques de dépôts aux États-Unis par actifs, et dans les cinq premières franchises de dépôts du Nord-Est — un marché où JPMorgan Chase, Bank of America, Wells Fargo et Citigroup dominent, mais où les parts de marché locales dans le Connecticut et Rhode Island sont encore disputables. C’est précisément la concentration géographique de Webster dans des États à revenus élevés, avec une clientèle PME et middle market bien ancrée, qui justifie la prime payée. Santander n’achète pas un réseau d’agences — il achète une base de dépôts stable dans des marchés que sa plateforme américaine existante ne pouvait pas pénétrer organiquement à ce rythme.

Pour les directions financières des entreprises françaises et européennes qui travaillent avec Santander — ou qui évaluent une relation bancaire américaine — le deal reconfigure la proposition commerciale du groupe espagnol. Santander US devient une banque commerciale de plein exercice dans le Nord-Est américain, avec des capacités de financement corporate, de cash management et de trade finance qui vont s’étoffer considérablement après l’intégration de Webster. L’objectif déclaré d’Ana Botín est de répliquer aux États-Unis le modèle qui a fait le succès de Santander en Europe et en Amérique latine : une banque de détail et commerciale à fort ancrage local, adossée à une plateforme mondiale. Ce mercredi, la première étape de ce pari devient réalité.

Finyear.com · DeFi · Blockchain · 14 août 2026 · Sources : CoinStats AI · CoinTelegraph · KuCoin · CoinDesk · 13-14 août 2026 · Lecture : 5 min

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Titre SEO : Fidelity demande le staking de son ETF Ethereum FETH à 100% — SEC décide le 14 août

Méta-description : Fidelity dépose un amendement pour staker 100% de son Ethereum Fund (FETH, 898M$) avec distribution cash trimestrielle. Blockdaemon, Figment, Galaxy comme validateurs. SEC en réunion le 14 août sur les tokens.

Slug : fidelity-ethereum-feth-staking-100-sec-decision-aout-2026

Ce que Fidelity a déposé — la mécanique précise

Fidelity a soumis un amendement à la registration de son Fidelity Ethereum Fund (ticker : FETH), ETF spot Ethereum qui gère actuellement environ 898 millions de dollars d’actifs nets. L’amendement demande à la SEC l’autorisation de mettre en staking une portion pouvant aller jusqu’à 100% des ETH détenus par le fonds. Les revenus de staking ainsi générés seraient distribués aux détenteurs de parts sous forme de paiements cash trimestriels — pas réinvestis dans le fonds, mais effectivement sortis en numéraire comme un dividende. Trois opérateurs de validateurs sont explicitement nommés dans la demande : Blockdaemon, Figment et Galaxy Digital. Ces trois acteurs sont parmi les plus importants de l’infrastructure de validation Ethereum institutionnelle, ce qui indique que Fidelity a fait ses diligences sur la robustesse opérationnelle avant de soumettre sa demande. (Sources : CoinStats AI, CoinTelegraph, 13 août 2026.)

Le choix de 100% comme plafond maximum est délibéré mais ne signifie pas que 100% de l’ETH sera staké en permanence. Fidelity précise que le fonds retiendrait la liquidité nécessaire pour honorer les rachats — c’est-à-dire que la proportion effectivement stakée serait calibrée en fonction du volume de flux de rachats anticipés. Dans la pratique, une allocation de staking de 70 à 90% serait plausible en régime de croisière, le reste maintenu liquide pour absorber les demandes de remboursement sans délai. La structure est proche de celle opérée par les plus grands protocoles de liquid staking comme Lido, qui maintient une réserve de liquidité similaire. (Source : CoinStats AI, 13 août 2026.)

Pourquoi cette demande arrive maintenant — et pas il y a six mois

Le timing n’est pas un hasard. Plusieurs évolutions réglementaires et de marché ont créé la fenêtre dans laquelle Fidelity soumet cette demande. La SEC a approuvé les ETF Ethereum spot en mai 2024 — ouvrant la voie à l’exposition directe à l’ETH dans un wrapper réglementé. Depuis, les flux ont été positifs mais modestes comparés aux ETF Bitcoin. L’argument de Morgan Stanley, qui a lancé MSSE la semaine dernière avec une redistribution de 95% des récompenses de staking, a démontré que la SEC était prête à discuter de produits Ethereum plus sophistiqués qu’un simple spot ETF. Fidelity, qui avait jusqu’ici adopté une posture conservatrice sur le staking, accélère sa démarche face à la concurrence directe de son rival de Boston. (Sources : CoinStats AI, CoinTelegraph, CoinDesk, 13-14 août 2026.)

L’évolution du protocole Ethereum lui-même joue également un rôle. Le hard fork Pectra, activé en mai 2026, a porté le plafond de mise par validateur de 32 à 2 048 ETH — réduisant considérablement la complexité opérationnelle et les coûts de gestion pour les grands stakers institutionnels. Un ETF de 898 millions de dollars qui stake ses ETH n’a plus besoin d’opérer des dizaines de milliers de validateurs à 32 ETH chacun — il peut en opérer quelques centaines de grande taille, avec une gouvernance et une surveillance simplifiées. Cela rend la proposition économiquement et opérationnellement plus solide qu’elle ne l’aurait été avant Pectra. (Source : CoinTelegraph, 13 août 2026.)

Le 14 août : la réunion SEC sur les investment contracts

La coïncidence de calendrier est notable. Ce même 14 août, la SEC a programmé une réunion ouverte à 10h00 (heure de Washington) pour examiner les règles relatives aux investment contracts — le cadre légal qui détermine si un token ou une activité liée à des tokens constitue un titre financier soumis à la réglementation securities. Le staking institutionnel distribué — où un ETF stakerait des ETH et reverserait les revenus à ses détenteurs — est précisément au carrefour de cette question réglementaire : le revenu de staking constitue-t-il un rendement sur investissement soumis aux règles securities, ou est-ce simplement la récompense de la participation au consensus du réseau ? (Source : CoinStats AI, 13 août 2026.)

La réunion de la SEC du 14 août ne décidera pas immédiatement de l’approbation de la demande de Fidelity — ce processus prendra plusieurs semaines à plusieurs mois. Mais elle pourrait fournir des indications sur la façon dont la SEC encadre conceptuellement le staking dans les ETF, ce qui orienterait le dialogue entre Fidelity et les régulateurs sur les conditions d’approbation. Si la SEC adopte une position favorable au staking comme activité de consensus non-securities, la voie est dégagée. Si elle exprime des réserves, le dossier devra être adapté. Les marchés suivent ce calendrier de près. (Sources : CoinStats AI, CoinDesk, 14 août 2026.)

Ce que la course Fidelity-Morgan Stanley-Goldman signifie pour l’Europe

En moins de deux semaines, les trois plus grands noms de la gestion d’actifs institutionnelle américaine ont chacun fait un mouvement décisif sur les produits crypto à rendement. Morgan Stanley a lancé MSSE et MSOL. Goldman a racheté NEOS. Fidelity a déposé sa demande de staking. Ces trois mouvements simultanés dessinent une nouvelle norme du marché : l’ETF crypto ne se vend plus sur l’argument de l’exposition à la performance, mais sur celui du rendement périodique. Pour les épargnants institutionnels et les clients wealth management qui comparent les classes d’actifs, un ETF Ethereum qui génère 3 à 4% de rendement annualisé distribué en cash trimestriel est structurellement différent d’un ETF Ethereum sans revenu.

Cette transformation a des implications directes pour les gestionnaires d’actifs et les distributeurs de produits financiers en Europe. L’adoption institutionnelle des actifs numériques en Europe — mesurée par les flux dans les ETP crypto cotés sur Euronext, Deutsche Börse ou la SIX — a structurellement suivi, avec un décalage de douze à dix-huit mois, les approbations et lancements américains. Le mouvement qui se joue cette semaine à Washington préfigure ce que les directions financières et les comités d’investissement européens devront évaluer d’ici mi-2027. Commencer à modéliser ce rendement de staking dans les allocations, à comprendre son traitement fiscal dans chaque juridiction et à identifier les opérateurs de validateurs conformes à MiCA, c’est le travail de la rentrée 2026 pour les équipes qui anticipent.

Ce que Goldman achète — et ce qu’il ne rachète pas

NEOS Investments est un gestionnaire d’actifs spécialisé dans les ETF à stratégies d’options. Sa gamme comprend notamment des ETF qui combinent une exposition aux actifs numériques avec des stratégies de vente d’options couvertes (covered calls) ou d’achat d’options de vente (put writing), permettant de générer un revenu régulier à partir de la volatilité de ces actifs. Les trois produits crypto que Goldman acquiert dans le cadre de cette transaction — deux centrés sur Bitcoin, un sur Ethereum — sont donc des produits d’income, pas des produits d’exposition directionnelle pure au prix. C’est une distinction fondamentale qui explique l’intérêt de Goldman. (Sources : CoinStats AI, CoinDesk, 13 août 2026.)

Goldman Sachs Asset Management (GSAM) gère environ 3 000 milliards de dollars d’actifs. Sa clientèle wealth management — grandes fortunes, family offices, investisseurs institutionnels — réclame depuis plusieurs années des produits permettant d’accéder à la performance des crypto-actifs dans un cadre réglementé, avec un profil de risque-rendement plus prévisible qu’une exposition spot pure. Les ETF options-income de NEOS répondent précisément à ce besoin : ils offrent un revenu régulier issu de la prime d’options, en échange d’une participation plafonnée à la hausse de l’actif sous-jacent. Pour un investisseur institutionnel ou un client wealth management, c’est une entrée dans la classe d’actifs crypto avec un coupon, une structure familière. (Source : CoinStats AI, 13 août 2026.)

La transaction représente «un mouvement institutionnel majeur dans les produits d’income crypto liés aux marchés d’options» et «élargit l’exposition de Goldman au-delà de l’accès simple aux marchés spot», selon l’analyse publiée par CoinStats AI le 13 août 2026. (Source : CoinStats AI, 13 août 2026.)

La compétition qui vient de changer de nature

Il y a dix jours, Morgan Stanley Investment Management lançait simultanément MSSE — un ETF Ethereum staking redistributant 95% des récompenses de staking aux investisseurs — et MSOL, un ETF Solana. La même semaine, Fidelity déposait une demande auprès de la SEC pour autoriser son Fidelity Ethereum Fund (FETH, 898 millions de dollars d’actifs) à staker jusqu’à 100% de ses ETH et à distribuer les revenus en cash trimestriels. Aujourd’hui, Goldman rachète NEOS et ses ETF options-income crypto. En l’espace de deux semaines, les trois plus grandes plateformes de gestion d’actifs institutionnelle américaines ont toutes bougé dans la même direction : offrir des produits crypto qui génèrent un revenu régulier, distribué périodiquement, dans un wrapper réglementé. (Sources : CoinStats AI, CoinTelegraph, KuCoin, 13-14 août 2026.)

Cette convergence n’est pas une coïncidence. Elle répond à une demande documentée de la clientèle wealth management institutionnelle, qui est passée en trois ans d’une question (dois-je avoir de l’exposition crypto ?) à une exigence (je veux de l’exposition crypto avec un rendement distribué). Les ETF spot Bitcoin et Ethereum approuvés depuis 2024 ont répondu à la première demande. Les produits income — staking, covered calls, options writing — répondent à la seconde. La taille du marché adressable justifie des transactions à 2,25 milliards pour acheter une gamme de produits qui, dans six à douze mois, sera probablement la norme plutôt que l’exception dans la gestion d’actifs institutionnelle.

Ce que les gestionnaires d’actifs européens doivent anticiper

La dynamique décrite ci-dessus est essentiellement américaine pour l’instant. Les ETF staking et options-income crypto sont réglementés par la SEC, s’appuient sur une infrastructure de custody et de clearing américaine, et sont distribués via les canaux de distribution américains (wirehouses, RIAs, plans 401k). L’Europe opère sous MiCA, avec un régime ETP (Exchange-Traded Product) distinct des ETF américains, et une réglementation sur le staking qui varie encore selon les États membres. Mais la tendance de fond est la même : les investisseurs institutionnels et les clients wealth management européens veulent des produits crypto à rendement dans un format réglementé.

Les gestionnaires d’actifs européens — sociétés de gestion françaises, banques privées suisses, assureurs qui construisent leurs mandats UC — ont une fenêtre de six à dix-huit mois pour développer leurs propres offres avant que les produits américains ne trouvent un équivalent européen distribué via les mêmes canaux. Le cadre réglementaire MiCA offre les bases d’un produit stablecoin ou d’un ETP staking conforme — ce qui manque encore en Europe, c’est la distribution institutionnelle à grande échelle. Goldman-NEOS, Morgan Stanley MSSE, Fidelity FETH staking : trois signaux qui convergent vers le même message pour les directions financières et les CIO des institutions européennes — le marché des produits income crypto est en train de se construire maintenant, pas dans deux ans.

Ce que TPC Group apporte à ENEOS — et pourquoi c’est stratégique

TPC Group est un spécialiste de la transformation des hydrocarbures C4 bruts — essentiellement des sous-produits des opérations de craquage du naphtha et de l’éthane. Son produit phare est le butadiène, matière première indispensable à la fabrication du caoutchouc synthétique utilisé dans les pneumatiques, ainsi que de nombreux plastiques techniques et surfactants industriels. Ses installations sont concentrées sur la côte du Golfe américain : une unité de production pétrochimique à Houston et des terminaux de stockage et de distribution à Port Neches (Texas) et Lake Charles (Louisiane). Via l’accord du 7 août, ENEOS acquiert l’ensemble de ces actifs dans le cadre d’une fusion avec un véhicule ad hoc constitué sous sa filiale américaine. Le closing est attendu en octobre 2026, sous réserve des approbations réglementaires habituelles. (Sources : Globe Newswire, TPC Group press release, Hydrocarbon Processing, 7-10 août 2026.)

Pour ENEOS, le gain est immédiatement quantifiable. Combinant sa propre expertise dans le traitement du C4 brut avec la plateforme de production de TPC, le groupe japonais se positionnera comme le troisième plus grand producteur mondial de butadiène. C’est une rupture de rang significative dans un marché mondial où la capacité de production est étroitement concentrée entre quelques acteurs industriels. La thèse opérationnelle est celle d’une intégration de la chaîne de valeur C4 : ENEOS traite le C4 brut en amont, TPC le raffine et le distribue en aval, sur le marché américain qui bénéficie de feedstocks de schiste parmi les moins chers au monde. (Sources : Chemanalyst, Hydrocarbon Engineering, Pluang, 7-10 août 2026.)

Redwood Capital Management, principal actionnaire de TPC Group avec 40,5% du capital, a salué la transaction en soulignant l’opération de redressement réalisée par la direction de TPC sur les quatre dernières années et sa confiance dans la capacité d’ENEOS à poursuivre l’investissement dans les installations de la côte du Golfe. (Source : The Deal, 7 août 2026.)

TPC Group : une entreprise qui a failli disparaître trois fois

L’histoire de TPC Group est celle d’une résilience industrielle rare. La société avait été détenue par les fonds de private equity SK Capital Partners et First Reserve Corp., deux noms bien connus dans le secteur de la chimie de spécialité. Des années de performances déclinantes, culminant avec une explosion majeure sur son site de Port Neches en novembre 2019 — qui avait blessé des employés, forcé l’évacuation de dizaines de milliers d’habitants et généré des milliers de litiges — avaient conduit TPC à se placer sous la protection du Chapter 11 en 2022. À l’issue de la procédure, la société avait effacé plus de 950 millions de dollars des 1,3 milliard de dettes sécurisées qui pesaient sur son bilan, et réglé l’essentiel des contentieux liés à l’explosion. (Source : The Deal, Bloomberg, 7-8 août 2026.)

Le rebond post-faillite a été remarquable. Selon les documents financiers révélés par Bloomberg, TPC affichait 25 millions de dollars de résultat opérationnel sur 1,51 milliard de chiffre d’affaires net l’année précédant la cession — des marges minces mais positives pour un acteur pétrochimique dans un environnement de prix volatile. L’acquisition par ENEOS valorise donc l’entreprise à environ 0,85 fois ses ventes annuelles, une prime modeste qui reflète autant la nature cyclique du secteur que la confiance d’ENEOS dans le potentiel de l’actif une fois intégré dans sa chaîne de valeur globale. Les fonds Monarch Alternative Capital (21,4% du capital) et PGIM (19,8%) accompagnent Redwood Capital dans la cession. (Sources : Bloomberg, The Deal, 7-8 août 2026.)

La stratégie japonaise : aller chercher ailleurs ce que le marché domestique ne peut plus offrir

Pour comprendre pourquoi ENEOS, premier groupe énergétique japonais fondé en 1888, rachète un producteur de butadiène texan, il faut regarder ce qui se passe au Japon. L’industrie pétrochimique japonaise fait face à une contraction structurelle de sa demande intérieure : déclin démographique, désindustrialisation progressive de certains segments, et concurrence asiatique accrue dans les plastiques de masse. L’environnement d’affaires entourant l’industrie des matériaux au Japon subit des changements significatifs selon ENEOS dans sa communication sur la transaction, ce qui justifie une réallocation de ressources vers les marchés internationaux à croissance plus soutenue.

Les États-Unis offrent précisément l’inverse de ce tableau japonais : une demande pétrochimique soutenue par la construction, l’automobile et le packaging, des feedstocks de schiste abondants et structurellement moins chers que les naphthes asiatiques, et une infrastructure de distribution sur la côte du Golfe qui permet d’alimenter aussi bien le marché américain qu’une partie des flux d’export. Redwood Capital, en cédant TPC à ENEOS, réalise le schéma classique du private equity spécialisé en situations spéciales : acheter en détresse, redresser opérationnellement, et céder à un industriel stratégique qui peut valoriser l’actif au-delà de la logique financière pure. ENEOS obtient pour sa part une position industrielle en Amérique du Nord qu’il n’aurait pas pu construire organiquement en moins de cinq ans. (Sources : Chemanalyst, Hydrocarbon Processing, 7-10 août 2026.)

Ce que ce deal dit aux directions financières industrielles françaises

L’acquisition d’ENEOS sur TPC n’est pas un événement isolé. Elle s’inscrit dans un pattern que les directions financières des groupes industriels français devraient avoir en tête : les grandes entreprises asiatiques — japonaises, coréennes, dans une moindre mesure chinoises — utilisent le marché américain post-faillite comme un terrain d’acquisition d’actifs industriels stratégiques à des valorisations raisonnables. Les vendeurs sont souvent des fonds de private equity spécialisés qui ont restructuré l’actif et cherchent leur sortie. Les acheteurs sont des industriels qui voient dans ces actifs un complément géographique ou un renforcement de position dans une chaîne de valeur mondiale. Pour les groupes chimiques, énergétiques ou matériaux français qui évaluent leur propre positionnement sur la chaîne pétrochimique C4 — notamment dans le contexte de la transition énergétique et de la décarbonation des procédés industriels — le deal ENEOS-TPC est un point de référence utile sur le prix et la logique d’une telle consolidation.

Agave v4.2 : ce que cette mise à jour change sur le mainnet

La semaine du 17 août 2026, Solana activera Agave v4.2 sur son mainnet — le client validateur développé par Anza, principale équipe de développement du protocole. La mise à jour embarque trois changements techniques distincts dont les effets cumulés sont considérables. Premièrement, une réduction des temps de slot : le réseau fait un premier pas vers des blocs de 350 millisecondes (contre 400 ms aujourd’hui), dans le cadre d’une trajectoire qui vise à terme 200 ms. Deuxièmement, une réduction des coûts de stockage on-chain d’environ 90% — ce qui rend Solana structurellement moins cher pour les protocoles DeFi qui maintiennent de nombreux comptes ouverts, notamment les AMMs et les protocoles de prêt. Troisièmement, et c’est l’élément le plus stratégique, Agave v4.2 introduit le support des clés BLS — le primitif cryptographique sur lequel repose Votor, le protocole de vote off-chain d’Alpenglow. (Sources : CoinMarketCap, TechTimes, Latest Solana News, 10-12 août 2026.)

Sur ce dernier point, la logique de chaîne est claire. Alpenglow — la réécriture complète du mécanisme de consensus de Solana, approuvée par les validateurs à 98,27% en septembre 2025 — remplace Proof of History et TowerBFT par un système appelé Votor et Rotor. Votor combine les votes des validateurs en un seul certificat numérique compact, au lieu de propager des milliers de messages de vote séparés. Cette simplification est ce qui permettra à Alpenglow d’atteindre une finalité d’environ 150 millisecondes. Mais Votor nécessite des clés BLS pour fonctionner. Sans Agave v4.2, pas de clés BLS. Sans clés BLS, pas d’Alpenglow. La mise à jour du 17 août est le verrou qui s’ouvre. (Sources : CoinMarketCap, CryptoRank, TechTimes, 2026.)

Le contexte institutionnel qui donne du relief à cette mise à jour

Agave v4.2 arrive dans un moment où l’infrastructure institutionnelle de Solana s’étoffe rapidement. Au 10 août, les six ETF Solana spot américains ont accumulé environ 1,15 milliard de dollars de flux nets cumulés et détiennent environ 878 millions de dollars d’actifs nets totaux. Ce niveau d’adoption institutionnelle via des produits réglementés change le profil des acteurs qui surveille la stabilité et les performances du réseau. Un gestionnaire d’actifs qui expose ses clients à Solana via un ETF a un intérêt direct à ce que les mises à jour de protocole se passent sans incident. Alpenglow, avec son déploiement progressif entre août et octobre, sera la première grande mise à jour de Solana depuis que des capitaux institutionnels significatifs y sont exposés via des véhicules réglementés. (Sources : TechTimes, CoinMarketCap, Forbes, 10-12 août 2026.)

La réduction des coûts de stockage on-chain de 90% mérite une attention particulière de la part des protocoles DeFi et des entreprises qui envisagent d’utiliser Solana comme infrastructure de règlement. Dans les architectures DeFi complexes — protocoles de prêt, AMMs, systèmes de liquidations — le coût du stockage on-chain représente une fraction non négligeable du coût total d’opération. Une réduction de 90% améliore mécaniquement les marges des protocoles et rend certains cas d’usage économiquement viables qui ne l’étaient pas à l’ancien niveau de coût. Pour les équipes produit qui évaluent Solana comme couche de règlement, c’est un paramètre à réintégrer dans leurs modèles.

Ce qui arrive ensuite : Alpenglow et son «Alpenswitch»

Agave v4.2 est explicitement décrit par les développeurs comme «le pont» — Alpenglow étant «la destination». Le déploiement d’Alpenglow lui-même est prévu pour un événement baptisé «Alpenswitch», ciblé en fin de T3 ou début T4 2026. L’Alpenswitch est le moment où le mécanisme de consensus bascule effectivement de TowerBFT vers Votor et Rotor sur le mainnet — après que les validateurs auront enregistré leurs clés BLS (rendu possible par Agave v4.2) et satisfait aux exigences du Validator Admission Ticket. La fenêtre d’activation reste conditionnelle aux tests en cours. Mais la trajectoire est la plus claire qu’elle n’ait jamais été depuis l’annonce d’Alpenglow. (Sources : TechTimes, CoinMarketCap, CryptoSlate, 2026.)

Ce que la Banque de Russie a annoncé le 11 août

Le 11 août 2026, la Banque centrale de Russie a publié un projet de directive qui marque un tournant dans sa politique sur les actifs numériques. Le texte établit le premier cadre permettant aux investisseurs retail ordinaires — non qualifiés selon la classification russe, c’est-à-dire la grande majorité de la population — de trader des crypto-actifs via des brokers et des exchanges opérant sous licence russe. C’est une rupture avec la politique antérieure, qui limitait l’accès aux actifs numériques aux investisseurs qualifiés et aux structures institutionnelles. (Source : Investing News Network, 11-12 août 2026.)

Le timing est remarquable. La Russie fait ce choix à un moment précis où ses concurrents occidentaux sont dans des situations de blocage réglementaire : les États-Unis attendent le vote du CLARITY Act le 15 septembre, avec un résultat incertain ; l’Union européenne digère MiCA depuis le 1er juillet, avec des opérateurs qui n’ont pas encore tous obtenu leur agrément CASP. Moscou n’est pas en retard — elle a délibérément attendu que ses rivaux se positionnent pour faire un choix différent. Ouvrir massivement le marché au retail, maintenant, est une décision politique autant que réglementaire. Elle vise à capter des flux de capital, à développer un écosystème d’exchanges russes agréés, et à positionner le rouble numérique comme alternative dans les échanges commerciaux avec les partenaires des BRICS.

La guerre des rails financiers numériques

Ce que la directive de la Banque de Russie révèle s’inscrit dans un contexte plus large que la simple réglementation crypto nationale. Depuis 2022, la Russie a été progressivement exclue du système Swift et des infrastructures financières occidentales. Sa réponse a été de développer des alternatives — SPFS (son propre système de messagerie bancaire), accords de règlement bilatéraux en monnaies locales avec la Chine, l’Inde et d’autres membres des BRICS, et désormais un écosystème d’actifs numériques domestique avec un accès retail massif. L’objectif n’est pas de créer un marché spéculatif — c’est de construire des rails financiers alternatifs qui permettent des échanges commerciaux et des flux de capitaux en dehors du périmètre du dollar et des systèmes occidentaux.

Pour les acteurs financiers européens et les directions financières des entreprises qui opèrent en Russie via des tiers (notamment en Asie centrale et au Moyen-Orient), cette ouverture crée un nouveau paramètre. Les flux de paiements qui transitaient jusqu’ici par des canaux informels ou des monnaies tierces pourront désormais passer par des infrastructures crypto agréées russes — avec tout ce que cela implique en termes de traçabilité, de conformité AML et de risque de sanctions secondaires. Le sujet n’est pas uniquement financier. Il est géopolitique. Et les services conformité des établissements financiers européens ont raison de le suivre de près.

Ce que cela dit à la France et à l’Europe

La simultanéité de MiCA (1er juillet), CLARITY Act (15 septembre), ouverture crypto russe (11 août) et développement des CBDC dans les BRICS dessine une carte de la compétition réglementaire mondiale sur les actifs numériques. L’Europe a fait le choix de la qualité réglementaire (agrément, conformité, protection des investisseurs). Les États-Unis font le choix de la clarté de marché (SEC/CFTC, stablecoins, classification des actifs). La Russie fait le choix de l’accès de masse (retail sans qualification préalable). Ces trois philosophies ne sont pas incompatibles à long terme — mais elles dessinent des écosystèmes très différents. Pour les acteurs français qui opèrent sur plusieurs de ces marchés, comprendre la logique de chaque cadre est désormais une compétence de direction financière, pas seulement de conformité.

Ce que Nielsen achète

DoubleVerify est une société cotée en bourse spécialisée dans la mesure et la vérification des campagnes publicitaires digitales. Sa technologie certifie qu’une publicité a bien été vue par un être humain réel (et non un bot), dans un environnement de marque sûr, sur un inventaire publicitaire conforme aux standards contractuels entre annonceurs et éditeurs. Elle opère sur les grandes plateformes — YouTube, Meta, TikTok, CTV — et sert aussi bien les annonceurs que les agences qui achètent pour eux. Nielsen, de son côté, a construit sa position historique sur la mesure d’audience télévisée, qu’il a depuis étendue aux médias cross-plateformes avec sa métrique ONE. (Source : Mergers & Acquisitions, Intellizence, 7 août 2026.)

Ce que Nielsen construit en rachetant DoubleVerify, c’est une pile unifiée qui couvre les deux extrémités du processus publicitaire. D’un côté, qui regarde quoi (mesure d’audience) — c’est le métier historique de Nielsen. De l’autre, est-ce que la publicité a réellement été vue dans les conditions contractuelles (vérification) — c’est le métier de DoubleVerify. Réunis, ils peuvent certifier l’ensemble du parcours : de la définition de la cible jusqu’à la confirmation que la cible a effectivement été exposée dans les conditions achetées. Pour les annonceurs qui dépensent des centaines de millions en publicité digitale, c’est la promesse d’un guichet unique de responsabilité — quelqu’un à qui demander des comptes sur l’ensemble de la chaîne.

La valorisation de l’opération — 2,15 milliards de dollars — représente un multiple significatif sur les revenus 2026 de DoubleVerify. Ce niveau de prix traduit la conviction de Nielsen que les revenus de vérification publicitaire vont croître structurellement à mesure que les budgets publicitaires digitaux continuent de déplacer l’argent de la télévision linéaire vers les environnements numériques — où la fraude, la brand safety et la viewability sont des préoccupations endémiques que les annonceurs ne peuvent plus ignorer.

La consolidation de l’économie de l’attention

Le deal Nielsen-DoubleVerify s’inscrit dans un mouvement de fond qui n’est pas encore bien nommé dans la presse française : la consolidation de l’infrastructure de l’économie de l’attention. Pendant vingt ans, le marché publicitaire digital s’est développé sur une promesse de précision — je sais exactement qui a vu ma publicité, combien de fois, dans quel contexte. En pratique, cette promesse a été systématiquement compromise par la fraude aux clics (IVT — Invalid Traffic), l’achat d’inventaire sur des environnements peu sûrs pour la marque, et les questions de mesure cross-médias. DoubleVerify, avec ses concurrents IAS (Integral Ad Science) et MOAT (racheté par Oracle), s’est construit sur la réponse à ces problèmes. Le rachat par Nielsen, qui apporte l’autorité de mesure d’audience la plus reconnue du marché, crée un acteur avec une légitimité unique des deux côtés de la table : du côté des annonceurs qui paient et du côté des éditeurs qui vendent.

Pour les directeurs financiers et les directeurs marketing des entreprises françaises qui allouent des budgets publicitaires significatifs aux plateformes digitales, ce deal a une implication directe : la consolidation du marché de la vérification réduit le nombre d’acteurs indépendants capables de certifier l’efficacité de leurs dépenses. À mesure que Nielsen-DoubleVerify s’impose comme infrastructure de référence, la question du pricing de ces services de vérification — et leur caractère éventuellement incontournable — mérite d’être anticipée dans les négociations contractuelles avec les agences médias.

Ce qui s’est passé après notre article du 8 août

Notre analyse du 8 août décrivait un CLARITY Act raté, renvoyé à septembre dans un contexte difficile. La réalité a été plus subtile. Dans les heures qui ont précédé le départ du Sénat en recess, John Thune a déposé la motion de cloture sur H.R. 3633 — le Digital Asset Market Clarity Act. Le dépôt est intervenu tôt le samedi matin 8 août, juste avant l’ajournement de la chambre. Ce geste procédural est significatif pour deux raisons. Il maintient le texte sur le calendrier officiel du Sénat — sans ce dépôt, le CLARITY Act aurait dû recommencer toute la procédure en septembre. Et il fixe une date concrète : le premier vote de cloture aura lieu le mardi 15 septembre à 14h15, heure de Washington, le lendemain du retour des sénateurs de recess. (Sources : Disruption Banking, CryptoTimes, CryptoSlate, Yahoo Finance, Troutman Financial Services, 8-10 août 2026.)

Polymarket a publié le 8 août : «BREAKING : le Sénat américain programme un vote sur le CLARITY Act pour le mardi 15 septembre.» La probabilité de passage en 2026 sur la plateforme est remontée après ce dépôt, après avoir touché 14% en début de semaine. (Source : Polymarket via Bitcoin Foundation, 8 août 2026.)

La sénatrice Lummis, principale porteur du texte, a exprimé sa satisfaction : «Après tout le travail réalisé sur cette législation, tout le monde veut que ce soit fait pour pouvoir avancer.» Thune a confirmé de son côté qu’il mettrait le CLARITY Act en tête de file au retour du Sénat. C’est une déclaration d’intention politique forte — le Majority Leader ne dépose pas une motion de cloture qu’il compte ensuite abandonner. (Sources : Bitcoin Foundation, CryptoSlate, 8-10 août 2026.)

Qu’est-ce que cela change concrètement

Un dépôt de cloture sur la motion de procéder ne garantit pas que le Sénat votera pour débattre du texte — cela exige toujours 60 voix. Mais il transforme l’enjeu. L’été 2026 ne sera pas une pause dans les négociations sur le CLARITY Act — ce sera la période pendant laquelle les deux camps devront trouver un accord sur les trois points de blocage encore ouverts : la clause éthique (application via le DOJ ou un régulateur indépendant), la préemption fédérale sur les législations des États, et les rendements sur stablecoins. Trois semaines de recess, avec des staffers qui travaillent et des lobbies qui poussent. Selon CoinDesk, des staffers sénateurs et des observateurs de l’industrie indiquaient vendredi que le passage en septembre restait «faisable» si les négociateurs utilisaient le recess productivemen.t (Source : CoinDesk, 8 août 2026.)

Le risque reste réel. La cloture exige 60 voix. Les républicains en ont 53. Sept démocrates minimum doivent traverser l’allée, sur un texte où Murphy, Van Hollen et Merkley ont dit non à la version du 22 juillet. Et Tom Tillis, sénateur républicain, avait appelé à reporter la considération du texte jusqu’en mai pour laisser aux banques le temps d’analyser ses implications. Le problème arithmétique est intact. Ce qui a changé, c’est le cadre politique : le vote du 15 septembre est maintenant une réalité inscrite dans le calendrier officiel. Rater cette date ne signifiera plus «le texte attend», mais «le texte a échoué». C’est une pression supplémentaire sur les deux camps pour trouver un accord pendant le recess. (Sources : CryptoTimes, Bitcoin Foundation, 9-10 août 2026.)

Pour les acteurs DeFi européens : trois semaines pour se préparer aux deux scénarios

La période du 13 août au 15 septembre est une fenêtre stratégique pour les acteurs de la DeFi et des stablecoins opérant depuis l’Europe sous MiCA. Si le CLARITY Act passe la cloture le 15 septembre, le paysage réglementaire mondial change rapidement. Si elle échoue, MiCA reste le seul cadre opérationnel complet au monde pour encore plusieurs mois. Dans les deux cas, les acteurs qui ont avancé leur conformité MiCA pendant l’été seront mieux positionnés que ceux qui ont attendu. Un passage du CLARITY Act ne rend pas MiCA obsolète — les deux cadres sont complémentaires et couvrent des marchés géographiques distincts. Mais il redistribue les flux de liquidité et les incitations de localisation pour les nouveaux projets. (Sources : CryptoSlate, CryptoTimes, Troutman Financial Services, 8-10 août 2026.)

Ce que le CPI de juillet dit — et ce qu’il ne dit pas

Les chiffres publiés ce 13 août par le Bureau of Labor Statistics sont, en apparence, rassurants. L’inflation headline ressort à 0,1% en mensuel et 3,4% en annuel — conformes aux prévisions. L’inflation core, qui exclut l’alimentation et l’énergie, ralentit à 0,2% en mensuel et 2,5% en annuel : son rythme le plus faible depuis mars 2021. Les rendements obligataires ont immédiatement réagi. Le Treasury à 2 ans est tombé à 4,176%, le 10 ans à 4,652%. Les marchés actions ont progressé modestement — le Nasdaq gagnant 0,9% et le S&P 500 0,5%. La logique est simple : une inflation core qui ralentit réduit mécaniquement la probabilité d’une hausse en septembre. (Source : BLS, Babypips, Reuters, 13 août 2026.)

Mais le tableau a un revers. L’énergie tourne à 15% au-dessus des niveaux de l’an dernier en glissement annuel — une composante que la Fed surveille sans l’intégrer dans le core, mais qui affecte les anticipations inflationnistes des ménages et des entreprises. Le conflit au Moyen-Orient, dont l’Iran reste un protagoniste central, maintient une prime géopolitique sur les prix du pétrole. Une analyse de marché synthétise le problème : «Une hausse en septembre est finement équilibrée, toute action ultérieure dépendant d’une combinaison des développements au Moyen-Orient et des deux prochains chiffres d’inflation CPI.» (Source : CNBC, investinglive.com, 13 août 2026.)

Daniela Hathorn, analyste senior chez Capital.com, a déclaré à Reuters : «C’est un rapport utile plutôt qu’un feu vert.» L’expression résume parfaitement l’état d’esprit des marchés après ce CPI — ni dovish, ni hawkish, simplement ambigu. (Source : Babypips, Reuters, 13 août 2026.)

L’équation à trois termes de Jackson Hole

Warsh arrive à Jackson Hole le 28 août avec une configuration inédite depuis son entrée en fonction. Le rapport d’emploi de vendredi dernier (8 août) montrait -23 000 postes, premier résultat mensuel négatif depuis février, et 103 000 révisions négatives sur mai-juin. Le CPI de ce matin montre un core en détente à 2,5%. Mais l’énergie reste à +15% et la géopolitique Moyen-Orient demeure imprévisible. Ces trois variables poussent dans trois directions différentes : l’emploi plaide pour la pause, le core plaide pour la pause, mais l’énergie plaide pour la vigilance. Pour un président de Fed qui a explicitement renoncé au forward guidance, cette configuration est idéale pour ne rien dire à Jackson Hole — et c’est précisément le risque pour les marchés. (Sources : BLS 8 août, BLS 13 août, investinglive.com, 2026.)

Les analystes sont désormais quasi unanimes : Warsh ne bougera pas les marchés à Jackson Hole avec un signal directionnel. Sa posture de communication — réduire la lisibilité pour réduire la dépendance des marchés à la parole de la Fed — est plus probable que jamais dans ce contexte ambigu. Le vrai pivot décisionnel se jouera donc le 11 septembre, quand le CPI d’août sera publié, cinq jours avant le FOMC du 16 septembre. Et ce sera pendant la période de blackout de la Fed — quand plus personne ne peut parler. L’été aura finalement accouché d’une attente de l’automne. (Source : investinglive.com, 13 août 2026.)

Ce que les DAF retiennent de cet épisode

Pour les directions financières qui suivent cet épisode pour calibrer leurs décisions de financement de rentrée, la situation au 13 août peut se résumer ainsi. La probabilité d’une hausse en septembre est réduite par le CPI du jour, mais pas éliminée — l’énergie et la géopolitique maintiennent une option ouverte pour les trois membres dissidents du FOMC. Le Treasury 10 ans à 4,652% est un plancher raisonnable pour modéliser le coût des émissions obligataires longues à court terme. Le signal le plus informatif avant la réunion du 16 septembre ne viendra pas de Jackson Hole (28 août), mais du CPI d’août (11 septembre) — et à ce stade, personne ne pourra plus communiquer. La fenêtre de visibilité se ferme entre le 28 août et le 16 septembre. Les dossiers de financement doivent être prêts avant.

L’état des délais de paiement en France

Le constat dressé chaque année par l’Observatoire des délais de paiement, rattaché à la Banque de France, ne s’améliore pas. Fin 2024, le retard moyen constaté entre entreprises françaises atteignait 13,6 jours, en hausse d’un jour par rapport à 2023 et nettement supérieur au niveau observé en 2019, où il se situait autour de 10 jours.

Ce retard moyen masque de fortes disparités. Les grandes entreprises restent, structurellement, les moins bonnes payeuses, avec des retards atteignant en moyenne 18 jours dans les structures de plus de 1 000 salariés, alors même qu’elles disposent des moyens financiers et organisationnels les plus solides.

Selon les travaux de l’Observatoire, l’absence de ces retards aurait représenté environ 15 milliards d’euros de trésorerie supplémentaire pour les seules PME en 2024. Un montant qui donne la mesure de l’enjeu, bien au-delà d’une simple question de discipline comptable.

Ce paradoxe entre taille et comportement de paiement s’explique en partie par le rapport de force commercial : les grandes entreprises, en position de force face à leurs fournisseurs souvent plus petits, subissent moins de pression pour régler rapidement, quand une TPE ne peut généralement pas se permettre de payer en retard un fournisseur dont elle dépend au quotidien.

Comment la facture électronique peut aider

Le lien entre facturation électronique et délais de paiement n’est pas immédiat, mais il existe. Une facture structurée, transmise via une plateforme agréée, est horodatée et traçable dès son émission, ce qui facilite le suivi précis de son statut : reçue, en attente de paiement, réglée. Les experts-comptables, dont ceux de Keobiz, constatent que cette traçabilité accrue permet souvent une relance plus rapide et mieux ciblée des factures en retard.

Avec le format papier ou le PDF classique, le suivi repose largement sur des relevés manuels et des tableurs, avec un risque d’erreur ou d’oubli qui augmente avec le nombre de factures à traiter. La facture électronique, en centralisant l’information sur une plateforme unique, réduit une partie de ces frictions administratives.

Ce n’est pas la réforme qui résout à elle seule le problème des retards de paiement, souvent lié à des choix stratégiques ou à des tensions de trésorerie chez le client. Mais elle retire une partie des excuses les plus courantes, comme la facture égarée ou l’oubli de relance, qui pèsent aujourd’hui sur le recouvrement des petites structures.

Certains éditeurs de plateformes agréées développent d’ailleurs des fonctionnalités spécifiquement pensées pour ce suivi : tableaux de bord de trésorerie, alertes automatiques sur les factures arrivant à échéance, historique complet des délais constatés par client. Des outils qui existaient déjà dans certains logiciels de facturation avancés, mais que la généralisation de la facture structurée devrait démocratiser plus largement, y compris chez les plus petites structures.

L’effet attendu sur la trésorerie et le BFR

Pour une TPE ou une PME, le besoin en fonds de roulement (BFR) dépend directement du délai entre la sortie de trésorerie liée aux achats et l’encaissement des ventes. Réduire, même de quelques jours, le délai moyen de paiement des clients a un effet direct et mesurable sur la trésorerie disponible.

Concrètement, une entreprise qui parvient à réduire de quelques jours seulement son délai moyen d’encaissement peut, selon son volume d’activité, dégager l’équivalent de plusieurs semaines de charges fixes en trésorerie disponible. Un gain qui ne nécessite aucun investissement supplémentaire, seulement une meilleure exploitation des données déjà présentes dans son système de facturation.

Une meilleure visibilité sur les factures émises et leur statut de paiement permet également d’anticiper plus tôt les tensions de trésorerie, plutôt que de les découvrir au moment où elles deviennent critiques. Un enjeu particulièrement sensible pour les commerçants et artisans, dont l’activité dépend souvent d’un équilibre de trésorerie serré au quotidien.

À l’échelle d’une entreprise individuelle, ce gain peut sembler modeste. Mais rapporté à l’ensemble du tissu économique français, plusieurs millions d’entreprises concernées par la réforme, l’effet cumulé sur la trésorerie globale des PME pourrait s’avérer significatif, si les délais de paiement suivent effectivement une trajectoire à la baisse.

Les conditions pour que ça marche vraiment

Cet effet positif sur les délais de paiement n’a rien d’automatique. Il suppose que les entreprises exploitent réellement les données mises à leur disposition par leur plateforme agréée, plutôt que de se contenter d’une simple mise en conformité technique sans changer leurs pratiques de relance.

Il suppose également une adoption suffisamment large et rapide du dispositif : plus le nombre d’entreprises effectivement équipées et actives sur leur suivi de paiement sera élevé, plus l’effet de traçabilité collective jouera à plein. Une adoption partielle ou tardive limiterait mécaniquement ce bénéfice attendu.

Pour les dirigeants, le message des experts-comptables reste cohérent avec le reste de la réforme : la facture électronique devient, au-delà de la simple obligation à cocher, l’occasion de revoir sa politique de suivi des paiements. Ceux qui s’en saisiront réellement, au-delà de la simple conformité, ont de bonnes chances d’en tirer un bénéfice concret sur leur trésorerie dans les prochaines années.

Les prochains rapports de l’Observatoire des délais de paiement, publiés une fois la réforme pleinement déployée, permettront de mesurer si cette promesse se traduit effectivement dans les chiffres. En attendant, les experts-comptables recommandent aux dirigeants de ne pas attendre ces résultats statistiques pour agir : la discipline de suivi des paiements peut, elle, être mise en place dès aujourd’hui, indépendamment du calendrier réglementaire de la facture électronique.

Depuis deux ans, les entreprises ont principalement demandé à l’intelligence artificielle ce qu’elle pouvait leur apporter : gains de productivité, automatisation, accélération de l’analyse et aide à la décision.

Cette question était légitime. Elle a permis d’ouvrir de nouveaux cas d’usage, de familiariser les équipes avec ces technologies et de tester les premières applications.

Mais une question plus stratégique émerge désormais : qu’acceptons-nous en échange ?

La souveraineté, une question plus complexe qu’il n’y paraît.

Aujourd’hui, les organisations peuvent intégrer l’IA dans des processus sensibles sans maîtriser pleinement le modèle utilisé, les données sur lesquelles il s’appuie, l’infrastructure qui l’exécute, les coûts associés ou même les conditions dans lesquelles elles pourraient reprendre le contrôle. C’est à ce moment que le débat change fondamentalement de nature.

La question de la souveraineté de l’IA est souvent réduite à l’origine des modèles : européens ou américains, open source ou propriétaires, hébergés dans le cloud public ou sur une infrastructure privée. Ces distinctions sont importantes. Mais elles ne sont plus suffisantes.

La dépendance ne réside pas uniquement dans le choix du modèle. Elle s’étend à tout ce qui devient moins visible : les infrastructures, les API, les coûts de calcul, la localisation des données, ainsi que la capacité à auditer les systèmes et à en reprendre le contrôle.

La souveraineté de l’IA commence par une évaluation concrète : quels cas d’usage confions-nous à l’IA, avec quelles données, dans quels processus et avec quel niveau de criticité ?

Un assistant chargé de résumer des documents publics n’expose pas une organisation de la même manière qu’un système impliqué dans la détection de fraude, l’analyse des risques, la conformité réglementaire ou les décisions en matière de ressources humaines. De même, le traitement de données ouvertes, de données internes non sensibles ou de données stratégiques n’implique pas le même niveau d’exigence en matière de contrôle.

Aborder l’IA sous un angle métier

La souveraineté prend tout son sens lorsqu’elle est abordée sous un angle métier. Elle ne signifie pas tout posséder ni tout internaliser, mais distinguer les dépendances acceptables, celles qui sont critiques et celles qui doivent rester réversibles.

La question n’est donc plus simplement : quel modèle utilisons-nous ?

Elle devient : que déléguons-nous réellement, quel niveau de contrôle conservons-nous et quelles dépendances sommes-nous prêts à accepter en fonction de la criticité des processus et de la sensibilité des données ?

Cela marque un changement fondamental. L’IA ne peut plus être évaluée uniquement à travers ses performances apparentes — qualité des réponses, rapidité d’exécution ou capacité à automatiser des tâches. Elle doit également être évaluée sur sa capacité à s’intégrer dans les organisations : avec une gouvernance claire, des coûts maîtrisés, une traçabilité, une auditabilité et des architectures alignées sur les contraintes métier.

La prochaine étape de la maturité des entreprises en matière d’IA passera par une approche descendante : partir des enjeux métier, évaluer la sensibilité des données et définir le niveau de contrôle requis avant de choisir l’architecture adaptée.

C’est précisément sur cette base que nous structurons notre approche chez QUANT AI Lab : concevoir des systèmes d’IA maîtrisables, explicables, sobres et industrialisables.

La véritable question n’est plus de savoir si nous avons accès à l’IA, mais ce que nous lui déléguons et ce que nous sommes prêts à ne plus contrôler.

Car la dépendance ne commence pas lorsque le contrôle est perdu.

Elle commence lorsque l’on cesse de s’interroger sur lui.

A propos de Quant AI Lab

Quant AI Lab est une entreprise technologique européenne spécialisée dans le développement de solutions d’intelligence artificielle à l’échelle industrielle. Forte d’une équipe pluridisciplinaire de 140 chercheurs, ingénieurs et experts en data science répartis entre la France, l’Espagne et le Royaume-Uni, l’entreprise accompagne les acteurs des services financiers et de l’industrie dans la résolution de leurs problèmes complexes, l’amélioration de leur efficience et la création de valeur durable. Porté par l’objectif d’industrialiser l’innovation, Quant AI Lab conçoit des solutions d’IA fiables, durables et performantes qui ont un véritable impact sur le monde réel.

Face à la multiplication des offres, comparer les solutions selon leurs fonctionnalités réelles devient indispensable. Voici un tour d’horizon de cinq plateformes Procure-to-Pay représentatives du marché en 2026.

Qu’est-ce qu’un logiciel Procure-to-Pay ?

Un logiciel Procure-to-Pay (P2P) automatise l’ensemble du cycle achats-paiement : demande d’achat, bon de commande, réception, contrôle de la facture et paiement fournisseur. Il centralise ces étapes dans un flux unique, remplaçant les échanges d’e-mails et de fichiers dispersés par un suivi structuré et traçable.

Comparatif des 5 solutions Procure-to-Pay

Ces cinq plateformes couvrent des profils différents, de l’éditeur européen spécialisé dans l’automatisation documentaire aux suites globales de gestion des dépenses.

Doxis

Doxis propose une suite Procure-to-Pay modulaire pour SAP, pensée pour s’intégrer nativement à SAP ERP et SAP S/4HANA. La solution couvre l’ensemble du cycle : demandes d’achat, bons de commande, confirmations de livraison, réception et traitement des factures entrantes, jusqu’à l’archivage conforme.

Chaque module peut fonctionner seul ou combiné, ce qui permet une mise en œuvre progressive. Le traitement des factures s’appuie sur l’extraction de données par IA, la validation automatique et des workflows d’approbation configurables, y compris pour les utilisateurs hors SAP.

Coupa

Coupa est une suite cloud de gestion des dépenses couvrant les achats, la comptabilité fournisseurs et les notes de frais. Elle propose un réseau fournisseurs intégré, des workflows d’approbation et un rapprochement automatisé des paiements.

SAP Ariba

SAP Ariba est la suite source-to-pay native de SAP, centrée sur le sourcing stratégique, la gestion des contrats et la collaboration fournisseurs via l’Ariba Network, qui connecte des millions d’entreprises. Elle automatise la création des bons de commande et le traitement des factures, avec un suivi centralisé des performances fournisseurs.

Ivalua

Ivalua est une plateforme Source-to-Pay d’origine française, connue pour sa configurabilité avancée. Elle couvre le sourcing, la gestion des contrats, la gestion des risques fournisseurs et le traitement des factures dans un environnement unique et personnalisable.

Basware

Basware est une plateforme d’automatisation de la comptabilité fournisseurs, reconnue pour sa conformité à la e-facturation dans de nombreuses juridictions. Elle propose une visibilité centralisée sur les factures payées et en attente, avec des outils de rapprochement et d’analyse des écarts.

Les bénéfices clés d’un logiciel P2P

Réduction des coûts de traitement

L’automatisation du contrôle et de la validation des factures réduit fortement le temps consacré aux tâches manuelles, avec un effet direct sur les coûts de traitement par facture.

Meilleure visibilité sur les engagements

Un flux P2P centralisé donne une vision en temps réel des commandes en cours, des factures en attente et des écarts de facturation, utile pour le pilotage de la trésorerie.

Renforcement de la conformité

La traçabilité des approbations et l’archivage automatique des pièces justificatives facilitent les audits et la conformité aux obligations de facturation électronique.

Comment choisir sa solution Procure-to-Pay

Le niveau d’intégration ERP

La compatibilité native avec l’ERP en place, SAP notamment, conditionne souvent la vitesse de déploiement et le coût total du projet.

La couverture fonctionnelle nécessaire

Certaines organisations ont besoin d’une suite complète source-to-pay, d’autres uniquement d’un module de traitement des factures. La modularité de la solution est un critère à évaluer.

La complexité d’implémentation

Les plateformes les plus configurables demandent généralement une phase de paramétrage plus longue. Le temps de mise en œuvre doit être mis en regard des ressources internes disponibles.

Conclusion

Ces cinq solutions illustrent la diversité des approches Procure-to-Pay disponibles en 2026 : intégration ERP poussée, couverture source-to-pay complète, ou spécialisation sur la conformité e-facturation. Le bon choix dépend avant tout du niveau d’intégration recherché, du périmètre fonctionnel réellement nécessaire et des ressources disponibles pour le déploiement. Une évaluation via une démonstration ou un essai reste la meilleure façon de vérifier l’adéquation avec les processus internes de l’entreprise.

Ce qui s’est passé — la chronologie exacte

La fenêtre s’est fermée méthodiquement entre le 3 et le 6 août. Le lundi 3 août, le CLARITY Act était absent du calendrier du Sénat, qui se consacrait à un vote sur un projet de loi de financement. Le Majority Leader Thune déclarait «s’attendre» à un vote cette semaine tout en ne déposant aucune motion de cloture. Le mercredi 5 août, aucune cloture ne figurait dans le calendrier publié. Le jeudi 6 août, Thune confirmait officiellement que le vote attendrait le retour du Sénat le 14 septembre. Le lendemain, l’organisation Digital Chamber et la Crypto Council for Innovation publiaient des déclarations d’inquiétude. (Sources : CoinDesk, CryptoSlate, crypto.news, 6-7 août 2026.)

«Les démocrates insistent pour qu’il n’y ait pas de vote sur le CLARITY… nous l’avons mis en file d’attente en premier dès notre retour.» — John Thune, Senate Majority Leader. (Source : CryptoSlate, 7 août 2026.)

La probabilité de passage en 2026 sur Polymarket est tombée à 14% au 7 août, contre 33% quelques jours plus tôt et 80% au pic de l’année. Galaxy Research avait abaissé son estimation à 30% fin juillet, Bernstein également. La sénatrice Lummis a averti que l’échec en 2026 signifie probablement attendre 2030 — après un Congrès de composition inconnue — pour repartir de zéro. (Sources : CCN, CryptoSlate, 5-7 août 2026.)

Pourquoi les 60 votes n’ont pas été trouvés

Le problème arithmétique était connu : 53 républicains, 60 voix nécessaires pour la cloture, au minimum 7 démocrates à convaincre. Mais ce qui a changé dans les derniers jours, c’est que le problème s’est étendu du côté républicain. Jerry Moran du Kansas a signalé qu’il voulait des modifications favorables aux banques avant de soutenir le texte — portant le nombre de votes à trouver à 7-9 en croisant, et non plus seulement côté démocrate. La coalition de base républicaine n’est plus aussi solide qu’elle semblait. (Sources : Yahoo Finance, CryptoSlate, 5-7 août 2026.)

Côté démocrate, Punchbowl News rapportait le 4 août un consensus interne clair : sans avancée visible sur trois points — éthique, financement illicite et rendement des stablecoins — la cloture sera bloquée. La clause éthique reste le nœud principal : les démocrates veulent un mécanisme d’application indépendant du DOJ, que les républicains refusent. Le financement illicite pose la question de l’accès de certaines agences fédérales aux données des wallets. Et les rendements sur stablecoins divisent à la fois les deux partis et l’industrie elle-même. Ces trois points n’ont pas été résolus pendant l’été. (Sources : Yahoo Finance, CryptoSlate, Punchbowl News via CryptoSlate, 4-7 août 2026.)

Septembre : 14 jours ouvrés pour sauver 2026

Le Sénat revient le 14 septembre. Thune a indiqué qu’il mettrait le CLARITY Act «en file d’attente en premier» au retour. Si une motion de cloture est déposée avant le départ du Sénat en recess, le premier vote procédural peut théoriquement intervenir dès le 15 septembre. Si la cloture est déposée après le retour, pas avant le 16 septembre, laissant environ 14 jours ouvrés avant que la saison des midterms de novembre ne paralyse à nouveau le calendrier. Le Sénat observe en général une nouvelle interruption mi-octobre pour la campagne électorale. Quatorze jours. C’est ce qu’il reste à l’industrie pour transformer une loi de marché sur la crypto en réalité cette année. (Sources : CoinDesk, CryptoSlate, 6-7 août 2026.)

L’autre variable : les élections de midterms elles-mêmes. Si les démocrates regagnent des sièges en novembre — et les derniers sondages montrent une course serrée pour le contrôle du Sénat — le seuil de 60 votes deviendra encore plus difficile à atteindre sur un texte où les démocrates sont structurellement réticents. Bernstein a noté que si le CLARITY Act échoue, la SEC et la CFTC pourraient avancer leurs propres règles crypto sous l’initiative «Project Crypto» de l’administration Trump — sans garantie de permanence face à un changement d’administration. (Sources : CCN, Bernstein, 5-7 août 2026.)

Pour l’Europe sous MiCA : une fenêtre que personne n’a encore nommée

Le report du CLARITY Act jusqu’en septembre — et potentiellement au-delà — produit un effet géopolitique financier que les commentateurs américains ne mentionnent pas : il laisse MiCA seul sur le terrain des cadres réglementaires crypto opérationnels dans les grandes économies mondiales pendant encore plusieurs mois au moins. Depuis le 1er juillet 2026, l’Union européenne est la seule juridiction majeure à disposer d’un cadre complet pour les crypto-actifs — stablecoins, CASPs, tokenisation. Les États-Unis, en l’absence du CLARITY Act, ne fonctionnent que sur des décisions administratives de la SEC et de la CFTC révocables par n’importe quelle future administration.

Pour les protocoles DeFi et les émetteurs de stablecoins qui cherchent une base légale durable pour leurs opérations, cette asymétrie est un signal de localisation. Plusieurs projets qui avaient mis en attente leurs déploiements européens dans l’espoir d’une clarté américaine rapide ont maintenant un argument pour accélérer leur conformité MiCA. Pour les acteurs fintech français et européens qui opèrent à l’intersection des deux marchés, l’été 2026 est une fenêtre pour se positionner comme infrastructure de référence dans un environnement où le concurrent américain ne dispose pas encore de règles permanentes. Le CLARITY Act reviendra en septembre. MiCA, lui, est déjà là.

Ce qui est entré en vigueur le 2 août — précisément

L’AI Act européen (Règlement (UE) 2024/1689) a une structure chronologique en paliers. Les pratiques interdites (Article 5) — systèmes de manipulation inconsciente, notation sociale de masse, reconnaissance faciale en temps réel dans l’espace public — étaient applicables depuis le 2 février 2025. Les obligations de littératie IA (Article 4) — former les équipes à un usage approprié des systèmes IA — étaient actives depuis la même date. C’est la troisième couche qui est devenue contraignante le 2 août 2026 : les obligations de transparence de l’Article 50. (Sources : financialregulations.eu, regulation-dora.eu, fontvera.eu, 2026.)

Concrètement, l’Article 50 impose trois obligations principales. Tout système IA qui interagit avec des personnes physiques doit informer ces personnes qu’elles interagissent avec un système IA — sauf si cela est «évident dans le contexte». Les systèmes IA qui génèrent du contenu — textes, images, vidéos, audio — doivent signaler que ce contenu a été généré par IA. Les systèmes d’emotion recognition ou de biométrie dans des contextes réglementés doivent informer les personnes concernées de leur utilisation.

Ce qui n’est pas dans l’Article 50 — et c’est important : les systèmes à haut risque de l’Annexe III. Credit scoring, souscription d’assurance, screening RH, conseil financier automatisé — ces catégories étaient initialement dans la deadline du 2 août 2026. Le Digital Omnibus, adopté par le Conseil le 29 juin 2026, les a déplacées au 2 décembre 2027. Ce report a été massivement couvert dans la presse spécialisée. La date du 2 août pour la transparence, elle, n’a presque pas été mentionnée. (Sources : financialregulations.eu, regulation-dora.eu, 2026.)

Pourquoi les institutions financières sont particulièrement concernées

La combinaison de DORA et de l’AI Act crée une superposition réglementaire dense pour le secteur financier. DORA — applicable depuis le 17 janvier 2025 — impose un cadre de gestion du risque ICT, une journalisation des incidents, des tests de résilience et une supervision des tiers fournisseurs. L’AI Act Article 50 s’y ajoute avec ses propres obligations de documentation, d’information et de traçabilité. Les deux réglementations s’appliquent simultanément aux mêmes systèmes IA déployés en production : un chatbot bancaire alimenté par un LLM hébergé chez un fournisseur cloud tiers est soumis à DORA (tiers ICT critique), à l’Article 50 de l’AI Act (transparence envers l’utilisateur), et potentiellement à l’Article 53-55 si le modèle sous-jacent dépasse 10^25 FLOPs d’entraînement. (Sources : fontvera.eu, regulation-dora.eu, financialregulations.eu, 2026.)

L’AI Act prévoit des sanctions allant jusqu’à 15 millions d’euros ou 3% du chiffre d’affaires mondial pour les manquements aux obligations des fournisseurs. Pour les systèmes à haut risque de l’Annexe III — dont la deadline est reportée à décembre 2027 — c’est jusqu’à 30 millions ou 6% du CA mondial. L’AMF a indiqué en 2026 son intention de superviser activement l’usage de l’IA dans les services d’investissement — le cadre de l’AI Act lui donne désormais les outils pour le faire.

Ce que les équipes conformité fintech auraient dû faire avant le 2 août

Un inventaire exhaustif des points d’interaction IA avec les clients. Tout chatbot, assistant vocal, système de recommandation ou générateur de rapports qui interagit avec un utilisateur final doit avoir été audité. La question n’est pas «est-ce que nous utilisons de l’IA ?» mais «est-ce que chaque système IA interagissant avec un humain affiche clairement sa nature ?». Pour les équipes qui n’ont pas encore fait cet inventaire, il est trop tard pour être conformes depuis le 2 août — mais il est encore temps de régulariser rapidement avant que les régulateurs nationaux commencent leurs inspections de terrain.

La mise en conformité pratique passe par quatre étapes : cartographier tous les systèmes IA déployés, évaluer chacun à l’aune de l’Article 50, implémenter les disclosures, documenter pour démontrer la conformité à l’ACPR, à l’AMF ou à l’ESMA si elles demandent une justification. Les obligations de transparence sont les plus simples à implémenter — des obligations d’information, pas de performance technique. Le plus compliqué reste à venir en décembre 2027 — mais le travail préparatoire commence maintenant.

29 juillet : le vote le plus fracturé depuis 2016

La Réserve fédérale américaine a maintenu ses taux directeurs dans la fourchette 3,50%-3,75% lors de sa réunion des 28-29 juillet — cinquième statu quo consécutif. Mais le vote a révélé une fracture interne que les marchés ont sous-évaluée : trois membres ont voté pour une hausse immédiate de 25 points de base. Il faut remonter à 2016 pour retrouver un tel niveau de division. Kevin Warsh, qui présidait là sa deuxième réunion, avait lui-même appelé à davantage de confrontation dans les discussions internes. Le résultat a dépassé ses attentes. Les dissenters — dont Lorie Logan de Dallas et Beth Hammack de Cleveland — avaient été clairs dans leurs déclarations préalables : Logan parlait de taux «modestement» plus élevés comme condition nécessaire, Hammack citait la pression persistante des prix sur les ménages. Leurs votes seront dans le procès-verbal publié le 19 août. (Sources : CNBC, Club Patrimoine, Real Estate News, La Presse, 29-30 juillet 2026.)

«La Fed est sur le dossier», a déclaré Warsh en conférence de presse — une formule minimaliste, intentionnellement dépourvue de guidance, qui a laissé les journalistes l’interroger une heure sans réponse directionnelle. Le communiqué post-réunion était quasi-identique à celui de juin. (Source : CNBC, 29 juillet 2026.)

La réaction des marchés au 29 juillet disait tout : le S&P 500 a cédé 0,6%, le Dow perdait plus de 840 points, et — plus révélateur — le taux du Treasury à 30 ans montait de plus de 9 points de base à 5,19%. Quand les investisseurs ne savent pas ce que la Fed va faire, ils exigent une prime de terme sur les maturités longues. C’est précisément le mécanisme que l’absence de forward guidance de Warsh a déclenché. Trump a aggravé la confusion depuis la Maison Blanche en affirmant que Warsh «aimerait voir des taux plus bas» mais était retenu par «un comité très politique» — inversant la réalité documentée : ce sont trois membres qui voulaient une hausse, pas une baisse. (Sources : CNBC, Fox Business, La Presse, 29-30 juillet 2026.)

8 août : le rapport d’emploi rebat les cartes

Le Bureau of Labor Statistics a publié le rapport d’emploi de juillet ce vendredi 8 août. Les chiffres : perte nette de 23 000 emplois, premier résultat mensuel négatif depuis février 2026, à laquelle s’ajoutent 103 000 révisions négatives sur mai et juin. Le taux de chômage recule légèrement à 4,1%, mais pour une mauvaise raison — la participation au marché du travail a encore chuté à 61,4%, son plus bas niveau depuis plusieurs années. La croissance salariale annualisée tombe à 3,2%, son plus bas depuis mai 2021. (Sources : BLS, CNBC, Fox Business, Axios, 8 août 2026.)

La lecture est plus nuancée que le chiffre brut. Les 53 000 emplois gouvernementaux perdus s’expliqueraient en grande partie par des facteurs saisonniers susceptibles d’être révisés à la hausse le mois prochain. Le secteur privé a lui créé 30 000 emplois — modeste mais positif. Il n’empêche : la réaction des marchés a été immédiate. La probabilité d’une hausse en septembre est passée de 55% à 44% selon CME FedWatch dans l’heure suivant la publication. (Sources : CNBC, Axios, CME FedWatch, 8 août 2026.)

«Ce rapport ressemble à un palais des glaces, trompant les investisseurs avec des signaux contradictoires sur le fait que la reprise de l’emploi serait en train de caler.» — Kevin Gordon, responsable de la recherche macro au Schwab Center for Financial Research. (Source : CNBC, 8 août 2026.)

Le consensus des économistes est clair : la Fed mettra ce rapport entre parenthèses et attendra le CPI de juillet prévu le 13 août, puis le rapport d’emploi d’août début septembre. Ellen Zentner de Morgan Stanley Wealth Management : «Si les chiffres d’inflation arrivent plus chauds qu’attendu, un marché du travail plus froid ne suffira peut-être pas à calmer les appels à des hausses à l’intérieur de la Fed.» Ce n’est pas un pivot. C’est une mise en attente. (Sources : CNBC, Fox Business, Morgan Stanley Wealth Management, 8 août 2026.)

L’équation de Jackson Hole : emploi faible + inflation haute + dissidence interne

Warsh arrive à Jackson Hole les 27-29 août avec une configuration que peu de présidents de la Fed ont eu à gérer : un emploi qui décroche, une inflation PCE toujours autour de 4% soit le double de l’objectif, et trois membres de son propre comité qui avaient voté pour une hausse dix jours plus tôt. Il a décrit son discours du 28 août comme «une feuille blanche pour l’instant». La formule est soit un aveu d’indécision, soit un signal délibéré qu’il attend les données de CPI (13 août) et d’emploi d’août (début septembre) avant de se positionner. Le thème du symposium cette année — «Financial Innovation: Implications for Payments and Policy» — est inhabituel : c’est un thème de structure financière, pas un thème macro. Il dit quelque chose sur ce que Warsh considère comme le terrain intellectuel de son mandat. (Sources : Federal Reserve Bank of Kansas City, CNBC, 2026.)

La tradition veut que le discours du président de la Fed à Jackson Hole serve à poser des jalons que la réunion formelle du FOMC ne permet pas de donner. Bernanke y avait annoncé le QE2. Yellen y avait préparé la hausse de décembre 2015. Powell y avait signalé le pivot de 2018. Warsh a refusé de signaler quoi que ce soit le 29 juillet — Jackson Hole est désormais le seul moment entre maintenant et la réunion du 16 septembre où il peut le faire. Pour les marchés, c’est la date qui compte.

Ce que les DAF retiennent avant la rentrée

Deux lectures pratiques pour les directions financières. Sur les taux : le statu quo est maintenu jusqu’au 16 septembre au minimum, avec un dot plot qui accompagnera cette réunion — premier depuis juin. La probabilité d’une hausse en septembre est à 44% après le jobs report, ni négligeable ni dominante. Le CPI du 13 août et le discours de Warsh à Jackson Hole seront les deux déclencheurs. Sur la courbe : le Treasury 30 ans à 5,19% dit que le marché intègre une prime de terme élevée malgré un emploi qui ralentit. Cette configuration — taux longs hauts, taux courts stables, emploi incertain — est inconfortable pour les émissions obligataires longues et pour les actifs à duration longue (immobilier, infrastructure, LBO). Ce n’est pas le moment d’attendre. Le dossier doit être préparé maintenant, avant que le 28 août ne change les paramètres.

710 millions estimés pour le T2 — légèrement sous le consensus

Selon les données de Talos, Circle devrait annoncer un chiffre d’affaires total et des revenus de réserves d’environ 710 millions de dollars pour le deuxième trimestre 2026. C’est en hausse par rapport aux 694 millions du T1, mais en dessous de la fourchette de consensus de Wall Street, établie entre 713 et 744 millions. La progression s’explique principalement par la hausse de la capitalisation boursière moyenne de l’USDC, passée d’environ 75,2 milliards de dollars au T1 à quelque 76,6 milliards au T2, sur fond de taux d’intérêt qui continuent de soutenir les revenus de réserves. Les autres revenus — essentiellement transactionnels — devraient progresser à environ 40 millions de dollars, dans la fourchette de guidance annuelle donnée par Circle pour 2026. (Source : Talos, analyse pré-résultats T2 2026, août 2026.)

Ces chiffres placent Circle dans une position caractéristique : une société dont les revenus dépendent encore massivement du niveau des taux d’intérêt — les revenus de réserves faisant, selon Talos, «l’essentiel du travail». Le contexte macroéconomique «higher for longer», avec une Fed américaine qui n’a pas encore signalé de pivot, reste donc un facteur de soutien à court terme. Mais c’est précisément ce qui rend Circle sensible à un éventuel pivot de politique monétaire — une exposition que le marché n’a pas encore pleinement intégrée dans les multiples de valorisation post-IPO.

USDC domine le settlement on-chain malgré la stagnation de l’offre

Le marché des stablecoins dans son ensemble est resté globalement stable au T2, reflétant le recul de l’offre d’USDC vers la fin du trimestre. Mais les données de volume racontent une autre histoire. Selon l’analyse de Talos, USDC a capté environ 72% des 15 600 milliards de dollars de volume de transfert on-chain ajusté au T2 2026 — et génère environ huit fois plus de volume de transfert par dollar d’offre que l’USDT de Tether. Autrement dit, la stagnation de la croissance de l’offre ne se traduit pas par une perte de vitesse opérationnelle : l’USDC est utilisé beaucoup plus intensément, par transaction, que son principal concurrent. (Source : Talos, août 2026.)

Ce ratio d’efficacité — volume par dollar d’offre — est l’une des métriques les plus pertinentes pour évaluer l’ancrage d’un stablecoin dans les flux réels de l’économie on-chain. Il reflète l’usage d’USDC comme monnaie de settlement institutionnel, dans les protocoles DeFi, les systèmes de paiement et les échanges inter-plateformes — des usages qui ne disparaissent pas avec les fluctuations de prix. C’est l’argument que Circle mettra en avant face aux analystes le 5 août : l’offre peut stagner, le réseau d’utilisation, lui, reste dominant.

La marge réelle : 40% après Coinbase

Talos estime que le Revenue Less Distribution Costs (RLDC) de Circle restera largement stable au T2 à environ 287 millions de dollars, soit une marge RLDC d’environ 40%. (Source : Talos, août 2026.)

Ce chiffre est la clé de lecture des résultats de Circle — et c’est celui que le marché surveille depuis l’IPO. Car derrière les 710 millions de revenus bruts se cache une réalité structurelle : une part significative des economics de réserves est reversée à Coinbase en vertu de l’accord de partage de revenus qui lie les deux entreprises depuis la création de l’USDC. L’accord a été renouvelé cette semaine aux mêmes conditions. Selon les données publiées par Coinbase dans son propre deck de résultats T2, un record de 20 milliards de dollars d’USDC étaient déposés dans ses produits au cours du trimestre. Mécaniquement, une part substantielle des revenus de réserves générés sur cette somme revient à Coinbase — et sort donc du RLDC de Circle. (Source : Talos, Coinbase Q2 2026 Earnings Deck, août 2026.)

Le renouvellement de l’accord aux mêmes conditions est une bonne nouvelle opérationnelle — il évite une renégociation défavorable — mais il ne résout pas la question de fond : Circle paie son principal canal de distribution avec une fraction significative de ses marges. C’est un modèle qui fonctionne tant que l’USDC croît. C’est un modèle qui crée une pression sur les résultats si la croissance s’arrête, parce que les coûts de distribution sont largement fixes par rapport aux revenus.

Hyperliquid, Open USD : la pression s’intensifie sur deux fronts

Deux phénomènes structurels menacent la part que Circle conserve de l’économie USDC au-delà du deal Coinbase. Le premier est Hyperliquid, la plateforme de trading décentralisée qui capte environ 90% du rendement de réserves sur les quelque 5,7 milliards de dollars d’USDC présents sur son venue. C’est une extraction d’economics de réserves qui se fait en dehors de tout accord commercial avec Circle — simplement parce que Hyperliquid détient des quantités considérables d’USDC et en capte les rendements directement. Pour Circle, c’est de la valeur économique créée par son stablecoin mais qui ne lui revient pas. (Source : Talos, août 2026.)

Le second est Open USD. Lancé le 30 juin 2026 par Open Standard avec 140 partenaires dont Stripe, Visa, Mastercard, BlackRock et Coinbase, ce stablecoin concurrent s’est construit sur un modèle explicitement opposé à celui de Circle : mint gratuit, revenus de réserves redistribués aux partenaires participants, gouvernance par réseau. L’analyse de Talos sur la compétitivité d’Open USD par rapport à USDC — disponible sur le site de Talos — pose la question centrale : Circle peut-elle maintenir sa domination sur le settlement on-chain face à un modèle qui cède à ses distributeurs ce que Circle retient pour elle-même ? (Source : Talos Insights, talos.com, 2026.)

La feuille de route : Arc et Circle Payments Network pour réduire la dépendance aux taux

Pour répondre à cette double pression — taux d’intérêt comme principal moteur de revenus, economics érodées par les distributeurs — Circle mise sur deux piliers de diversification. Arc, sa blockchain Layer 1 propriétaire, est conçue pour générer des revenus de frais de transaction qui ne dépendent ni des taux directeurs ni des accords de partage avec des partenaires. Circle Payments Network (CPN), son réseau de paiements institutionnels, vise à créer un flux de revenus transactionnels récurrents à mesure que les institutions adoptent l’USDC comme monnaie de règlement dans leurs opérations quotidiennes.

Ces deux initiatives dessinent la trajectoire long terme que Circle cherche à montrer aux investisseurs institutionnels depuis son IPO : passer d’un modèle de revenus à taux variable, où la banque centrale américaine est le principal actionnaire des performances, à un modèle transactionnel où la valeur vient de la fréquence et du volume des échanges sur le réseau. Le 5 août, les analystes écouteront ce que Jeremy Allaire dit sur le calendrier de ce pivot — et sur ce que Circle peut espérer retenir de ses revenus dans un monde où ses propres partenaires de distribution ont décidé de bâtir leur propre stablecoin.

Note : Les estimations financières citées dans cet article sont issues de l’analyse de Talos, fournisseur de technologie institutionnelle pour les actifs numériques. Elles ne constituent pas des résultats officiels de Circle Internet Group. Les résultats réels du T2 2026 doivent être publiés le mercredi 5 août 2026

MSSE et MSOL : deux produits, une thèse

Morgan Stanley Investment Management a annoncé le Morgan Stanley Ethereum Trust (MSSE) le 29 juillet. Le produit se distingue des ETF Ethereum spot existants par un mécanisme de redistribution de revenus de staking : 95% des récompenses générées par le staking des ETH sous-jacents sont reversés aux investisseurs, avec un ratio de frais de gestion de 0,14%. C’est la première fois qu’un gestionnaire d’actifs de cette taille propose un accès à l’Ethereum staké avec une telle proportion de redistribution. Le produit est coté sur NYSE Arca sous le ticker MSSE. Le même jour, MSIM annonçait également le lancement de MSOL sur NYSE Arca, un ETP donnant une exposition directe à Solana. La coexistence des deux lancements n’est pas anodine : Morgan Stanley prend simultanément position sur les deux réseaux qui dominent la DeFi et la tokenisation institutionnelle en 2026. (Sources : Crypto Integrated, July 29 2026, Zebpay Weekly Crypto Report, 31 juillet 2026.)

Le ratio de 0,14% pour MSSE est agressif pour un produit de cette nature. Les ETF Bitcoin spot lancés par BlackRock et Fidelity en 2024 affichaient des frais similaires dans leur phase de lancement — avant que la concurrence ne les comprime encore. Pour l’Ethereum staké, l’enjeu est différent : le staking génère un rendement annualisé actuellement autour de 3 à 4%, et la redistribution de 95% de ce rendement aux investisseurs crée un produit qui combine exposition prix et rendement income dans un wrapper réglementé accessible via un compte-titres ordinaire. C’est une proposition que ni les ETF Bitcoin spot ni les ETF Ethereum spot classiques ne peuvent offrir.

La SEC et les ETF Solana spot : ce que la décision du 31 juillet change

La SEC avait jusqu’au 31 juillet pour trancher sur plusieurs demandes d’ETF Solana spot déposées par VanEck, 21Shares et d’autres gestionnaires. La date était connue depuis des semaines et identifiée comme un catalyseur potentiel par les observateurs du marché. Quelle qu’ait été sa décision — approbation, prolongation d’examen ou refus — elle détermine le prochain cycle de demandes pour les ETF sur actifs numériques alternatifs au Bitcoin et à l’Ethereum. Le précédent des ETF Bitcoin (approbés en janvier 2024) et des ETF Ethereum spot (approbés en mai 2024) a établi un cadre dans lequel la SEC a accepté d’aller au-delà du Bitcoin et de l’Ethereum pour les produits régulés. Solana est le candidat le plus naturel pour la prochaine étape, avec une capitalisation, une liquidité et une infrastructure de marché réglementée — notamment le lancement de MSOL par Morgan Stanley et le listing de Securitize sur le NYSE en juillet — qui plaident en faveur d’une approbation. (Sources : Zebpay Weekly Crypto Report, DeFi Planet, juillet 2026.)

La semaine du 28 juillet illustre un phénomène que les observateurs notent depuis le début de l’année : la désynchronisation entre le temps réglementaire et le temps institutionnel. Morgan Stanley n’a pas attendu la décision de la SEC sur les ETF Solana pour lancer MSOL — il a créé le fait accompli d’un produit institutionnel sur Solana accessible au retail, ce qui renforce mécaniquement la case pour les régulateurs. Les institutions financières traditionnelles jouent désormais un rôle actif dans la construction du précédent réglementaire, en créant des produits qui rendent le refus réglementaire ultérieur plus coûteux en termes de cohérence. C’est une inversion complète de la dynamique des années 2020-2023, où les institutions attendaient les régulateurs pour agir.

SIMD-0286 : ce que le chiffre 100 millions signifie concrètement

Les unités de calcul (Compute Units) sont la mesure par laquelle Solana quantifie le travail effectué par chaque transaction. Le plafond de bloc détermine combien de travail total peut être empaqueté dans un seul bloc — et donc combien de transactions peuvent être traitées pendant une fenêtre de 400 millisecondes. En passant de 60 à 100 millions d’unités de calcul, Solana augmente mécaniquement la densité transactionnelle maximale par bloc d’un tiers. La mise à jour, formalisée dans SIMD-0286 et proposée par Lucas Bruder de Jito Labs en mai 2025, a pu être activée sur le mainnet parce qu’une condition préalable était remplie : plus de 70% de la mise en jeu validatrice avait activé XDP, un mode réseau bypass-noyau qui accélère la propagation des blocs et compense l’allongement du temps de replay lié à des blocs plus lourds. Anza, principal développeur du client validateur Agave, fait désormais de XDP le paramètre par défaut dans Agave v4.2. (Sources : KuCoin, Solana Compass, Pluang, Solana Media, 28-29 juillet 2026.)

Ce que la mise à jour ne change pas est aussi important que ce qu’elle change. Les temps de slot restent à 400 millisecondes. Le plafond par compte (12 millions d’unités de calcul pour un même compte modifiable dans un bloc) reste inchangé. La limite de 100 mégaoctets sur la taille des données de compte par bloc reste inchangée. Le réseau n’est pas congestionné en régime courant — les volumes actuels sont loin de plafonner à 60 millions — mais le headroom créé par cette mise à jour est précisément ce qui permettra d’absorber les pics de volume liés à Alpenglow sans bottleneck. (Sources : Solana Media, CryptoNomist, 29 juillet 2026.)

Le contexte : des marchés dérivés en pleine expansion

Les perp DEX de Solana — Jupiter, Drift, Zeta Markets — ont traité 183,2 milliards de dollars de volume notionnel au T2 2026, en hausse de 42% sur le trimestre, selon CoinMarketCap. C’est un record. Cette montée en puissance du trading de dérivés décentralisés sur Solana crée une demande d’espace de calcul en temps réel qui justifie pleinement le doublement de capacité. Plus de transactions de dérivés complexes, plus de compute par bloc nécessaire. Circle a mené une opération révélatrice : 250 millions d’USDC mintés sur Solana via son wallet de trésorerie le 27 juillet, soit deux jours avant l’activation de SIMD-0286 — un signal de liquidité que les observateurs du réseau ont noté comme potentiellement lié à l’anticipation de la mise à jour. (Sources : CoinMarketCap, Solana latest-news crypto.com, 27-29 juillet 2026.)

Pour les protocoles DeFi opérant sur Solana — et pour les institutions qui les utilisent comme infrastructure de settlement — l’expansion de capacité arrive à un moment où le réseau multiplie simultanément ses signaux de maturité : RWA tokenisés sur Solana atteignant un record de 3,41 milliards de dollars selon RWA.xyz, listing de Securitize sur le NYSE en juillet, lancement d’un ETP Solana par Morgan Stanley (MSOL) sur NYSE Arca le 29 juillet. L’infrastructure et les produits d’accès institutionnel progressent en parallèle, et SIMD-0286 renforce la jambe technique de cet ensemble.

Alpenglow : le vrai choc à venir d’ici octobre

SIMD-0286 est la mise à jour la moins spectaculaire de celles qui attendent le réseau. Alpenglow — formalisé dans un ensemble de SIMDs dont SIMD-0326, 0337, 0357, 0384 et 0387 — remplace les deux mécanismes de consensus fondateurs de Solana depuis son lancement : Proof of History et TowerBFT. Le nouveau système de vote, baptisé Votor, vise à ramener la finalité des blocs de 12,8 secondes actuelles à environ 150 millisecondes — une vitesse qui dépasse la plupart des terminaux de paiement physiques. L’activation mainnet est programmée entre août et octobre 2026, avec un déploiement progressif conditionné à l’enregistrement des clés BLS par les validateurs et à l’activation du Validator Admission Ticket. Le vote des validateurs sur la gouvernance d’Alpenglow a atteint 98% en faveur, ce qui est remarquable pour un changement de cette ampleur. (Sources : Solana Media, BCW Group, CoinGabbar, BeInCrypto, Yahoo Finance, juillet 2026.)

Ce que propose Open USD que les autres ne font pas

Open USD repose sur trois principes explicitement conçus pour contourner le modèle économique de ses concurrents. Premier principe : mint et rachat gratuits, sans limite de volume. Circle facture des frais aux émetteurs et distributeurs d’USDC — Open USD les supprime. Deuxième principe : les revenus des réserves sont redistribués aux partenaires participants après déduction d’un petit frais de gestion. Circle conserve la quasi-totalité des revenus sur les 32 milliards de dollars d’actifs sous-jacents à l’USDC — Open USD partage. Troisième principe : gouvernance collaborative via un conseil indépendant composé des partenaires. Tether et Circle — absents du consortium — sont gouvernés par leurs fondateurs respectifs. Open Standard sera gouverné par le réseau. (Sources : CoinDesk, PaySpace Magazine, FinanceX Magazine, Coindesk, 30 juin-3 juillet 2026.)

La réaction des marchés a été immédiate. L’action Circle — cotée au NYSE sous le ticker CRCL depuis son IPO récent — a perdu entre 13% et 17% selon les sources dans les jours suivant l’annonce, retombant à un plus bas de quatre mois. Ce mouvement dit quelque chose de précis : le marché a compris que la proposition de valeur centrale de Circle — être le distributeur de fait du dollar numérique réglementé contre des frais — venait de rencontrer son premier concurrent systémique. Pas un concurrent crypto marginal, mais un consortium dont les membres représentent une fraction significative de l’infrastructure mondiale de paiement. (Sources : CoinDesk, PaySpace Magazine, 30 juin-3 juillet 2026.)

Zach Abrams, CEO fondateur d’Open Standard et ancien responsable produit chez Coinbase, a formulé le positionnement : «Les stablecoins sont la chose la plus importante qui se passe dans les paiements en ce moment, et nous sommes engagés à donner à nos clients accès aux meilleures options disponibles. Plus nous construisons ensemble de bonne infrastructure dans cette industrie, plus vite nous comblerons l’écart entre ce que sont les paiements aujourd’hui et ce qu’ils devraient être.» (Source : PaySpace Magazine, 30 juin 2026.)

Ce que ce lancement révèle sur la compétition autour des stablecoins en 2026

Le marché des stablecoins dépasse aujourd’hui 300 milliards de dollars en circulation. Tether (USDT) en détient environ 62%, Circle (USDC) environ 25%. Open USD ne cherche pas à capturer des parts de marché dans la crypto — il cherche à devenir l’infrastructure monétaire de l’internet commercial. La liste des partenaires de lancement le dit explicitement : Google, Shopify et DoorDash n’opèrent pas sur des marchés crypto. Ce sont des plateformes grand public qui voient dans un stablecoin distribué à coût zéro, gouverné par un réseau de partenaires, une alternative crédible aux systèmes de paiement par carte qu’elles paient aujourd’hui à Visa et Mastercard au prix fort. Ce que personne n’a relevé dans la couverture française de l’événement : BBVA, Standard Chartered et BNY figurent dans les partenaires bancaires de lancement. Deux des trois sont également présents dans des initiatives réglementaires MiCA en Europe. Si Open USD se déploie en Europe sous licence MiCA, la compétition avec les stablecoins euro existants devient immédiatement intéressante. (Sources : CoinDesk, FinanceX Magazine, PaySpace Magazine, 30 juin-juillet 2026.)

La contre-attaque de Circle a pris une forme inattendue : au lieu de répondre directement à Open USD, la société a multiplié ses annonces réglementaires tout au long de juillet — chartes OCC et NYDFS, brevets IBM — pour ancrer son argument non plus sur les economics mais sur la conformité. La thèse implicite : quand les régulateurs auront stabilisé le cadre du GENIUS Act, être le seul émetteur avec une double charte fédérale et d’État sera un avantage concurrentiel que 140 partenaires de réseau ne pourront pas compenser avec des frais nuls.

Trois opérations, un fil directeur

Le 10 juillet, l’OCC accordait à Circle sa charte de banque nationale de fiducie — First National Digital Currency Bank N.A., opérant sous le nom Circle National Trust — pour la conservation d’actifs numériques. Le 27 juillet, Circle annonçait l’acquisition de plus de 680 familles de brevets blockchain d’IBM, soit environ 1 000 titres actifs couvrant les technologies blockchain fondamentales, les services financiers, les assurances, l’infrastructure d’entreprise, la vérification de la chaîne d’approvisionnement et les opérations cloud sécurisées. Le 31 juillet, le NYDFS accordait une charte de société de fiducie à usage limité à Circle Internet Trust Company LLC, opérant sous le nom Circle New York Trust — la structure par laquelle Circle entend émettre l’USDC. (Sources : Circle press releases, BusinessWire, PYMNTS, CryptoTimes, Forkast, 10-31 juillet 2026.)

Les deux chartes sont complémentaires et non redondantes. La charte OCC opère au niveau fédéral et permet à Circle National Trust d’offrir des services de conservation fiduciaire d’actifs numériques aux institutions. La charte NYDFS opère au niveau de l’État de New York et correspond à la structure légale par laquelle l’USDC sera émis — une société de fiducie à usage limité, sans pouvoir de collecte de dépôts ni de prêt en sens classique, mais placée sous la supervision du régulateur qui a créé le BitLicense en 2015, dont Circle fut le premier bénéficiaire. Pour la première fois, un émetteur de stablecoin de premier plan dispose simultanément d’un ancrage réglementaire fédéral et d’un ancrage réglementaire d’État qui couvrent les deux jambes de son modèle — la conservation et l’émission. (Sources : PYMNTS, FinanceFeeds, Crypto.news, 31 juillet 2026.)

Jeremy Allaire, cofondateur et CEO de Circle, a déclaré : «Obtenir une charte de fiducie à New York a été un objectif de longue date pour Circle, compte tenu de la clarté réglementaire qu’elle apporte. Le NYDFS est un standard international en matière de régulation des actifs numériques, et New York est le siège mondial de Circle.» (Source : Circle press release, 31 juillet 2026.)

Les brevets IBM : une acquisition d’infrastructure stratégique déguisée en IP

L’acquisition des brevets blockchain d’IBM est l’opération la moins couverte des trois, et peut-être la plus structurante à long terme. IBM avait constitué l’un des portefeuilles de propriété intellectuelle blockchain les plus importants au monde depuis les années 2010, notamment via ses travaux sur Hyperledger Fabric. En cédant ces actifs à Circle, IBM reconnaît implicitement qu’elle n’est plus l’acteur central de la tokenisation d’entreprise — un rôle qu’elle avait revendiqué pendant des années avant de se recentrer. Pour Circle, ces 1 000 brevets servent à deux choses : protéger son infrastructure technique contre des litiges futurs à mesure que le marché des stablecoins et de la tokenisation institutionnelle se développe, et signaler à ses futurs partenaires institutionnels qu’elle dispose des actifs de propriété intellectuelle fondamentaux pour le secteur. (Sources : Circle press release, Yahoo Finance, Crypto.news, 27-31 juillet 2026.)

Le contexte réglementaire donne à cette séquence un relief supplémentaire. La date limite de mise en œuvre de la réglementation GENIUS Act est passée le 18 juillet 2026 avec sept agences fédérales qui n’ont pas respecté l’échéance. La prochaine date butoir est fixée au 18 janvier 2027. Dans ce vide législatif temporaire, Circle construit délibérément ses propres remparts — réglementaires, juridiques et technologiques — de sorte que lorsque le cadre fédéral se stabilisera, elle soit déjà l’acteur qui se conforme à des standards plus stricts que ceux qui seront probablement imposés. C’est la logique que Yahoo Finance qualifie de «regulatory depth moat» — une douves réglementaire que peu de concurrents peuvent répliquer dans le délai imparti.

Quatre entrepôts, un argument

Le portefeuille cédé par PLP — développeur spécialisé dans les actifs logistiques institutionnels — comprend quatre sites : Stafford, Crewe, Ellesmere Port et Wakefield, dans les Midlands de l’Ouest, le Nord-Ouest et le Yorkshire. Superficie totale : 1,25 million de pieds carrés, soit environ 116 000 mètres carrés. La durée résiduelle de bail moyenne jusqu’à la première clause de résiliation est de 10 ans, avec un loyer distribué entre distribution retail, logistique tiers-partie (3PL) et e-commerce. Environ 60% du rôle locatif provient de locataires dont les maisons mères sont notées investment grade. Les quatre actifs bénéficient de panneaux solaires en toiture, de certifications BREEAM allant d’«excellent» à «très bon» et de ratings EPC de classe A — les critères ESG minimum exigés par les fonds de retraite et assureurs qui constituent la base LP de Mirastar. (Sources : KKR/Mirastar press release, Investing.com, BE News, AOL Property, IREI, 31 juillet 2026.)

Mirastar : la thèse logistique de KKR en Europe

Mirastar est la plateforme logistique européenne de KKR Real Estate, créée pour exécuter un mandat unique : identifier, acquérir et optimiser des actifs logistiques prime dans des marchés à tension structurelle entre offre et demande. La plateforme gère aujourd’hui environ 2,7 milliards d’euros d’actifs, soit environ 900 000 mètres carrés répartis entre Royaume-Uni, France, Allemagne, Suède, Italie, Espagne et Pays-Bas. L’acquisition de ce portefeuille PLP est cohérente avec les acquisitions précédentes de Mirastar, dont un portefeuille à Harlow financé avec TPG en 2022. (Sources : Investing.com, IREI, BE News, 31 juillet 2026.)

Ekaterina Avdonina, CEO et cofondatrice de Mirastar, a commenté : «Cette acquisition reflète notre conviction continue dans les fondamentaux à long terme du secteur logistique britannique. Le profil de revenus résilients, la base de locataires solide et les actifs de qualité institutionnelle de ce portefeuille offrent une excellente base pour la création de valeur.» (Source : KKR/Mirastar press release, 31 juillet 2026.)

Ce deal arrive dans une semaine où le même KKR finalisait, à l’autre bout de l’échelle, le deal koweïtien à 16 milliards. La juxtaposition illustre la capacité des grands fonds à opérer simultanément sur des tickets très différents — ce que ni les banques régionales ni les fonds spécialisés de taille moyenne ne peuvent faire avec la même fluidité de capital. Elle illustre aussi une conviction partagée sur les actifs physiques à revenus contractuels dans un environnement où les taux longs restent élevés : l’immobilier logistique prime, bien loué, bien certifié, reste l’un des rares segments à offrir un spread attractif sans exposition aux risques de développement.

Pour le marché français, le signal a une lecture directe. La France est l’un des pays couverts par Mirastar, et les zones logistiques qui jouxtent les plateformes e-commerce et les data centers en Île-de-France, en Normandie et dans le bassin lyonnais présentent des caractéristiques similaires à celles du portefeuille britannique acquis. Les asset managers qui cherchent à diversifier leurs portefeuilles immobiliers hors des bureaux parisiens regardent exactement les mêmes critères — bail long, locataire investment grade, certification ESG — dans les mêmes typologies d’actifs.

Project Peregrine : la mécanique d’un deal hors norme

La structure est un lease-and-leaseback, mécanisme bien rodé dans le monde des infrastructures pétrolières depuis les premières opérations similaires d’ADNOC avec BlackRock et KKR en 2019, et d’Aramco sur ses pipelines gaziers en 2021. La KOC vend les droits d’usage de ses 13 pipelines à une joint-venture nouvellement créée, de droit koweïtien, puis loue immédiatement ces mêmes droits en exclusivité opérationnelle sur 20,5 ans, en échange d’un tarif indexé sur les volumes transportés. KOC conserve 51% de la joint-venture, les trois fonds partagent les 49% restants à parts égales. Les 7,85 milliards de dollars de produit immédiat pour la KOC alimenteront le programme d’investissement de KPC, dont l’objectif est de porter la capacité de production à quatre millions de barils par jour d’ici 2035. (Sources : KPC press release, Bloomberg, CNBC, The National, 25-27 juillet 2026.)

La particularité de cette opération — par rapport aux deals similaires d’Aramco ou d’ADNOC — tient à son contexte géopolitique immédiat. Bloomberg rapportait le jour même que l’Iran avait frappé des équipements militaires américains et des bases au nord du Koweït. Ce n’est pas le premier épisode : depuis les frappes américano-israéliennes sur l’Iran du 28 février 2026, le Koweït absorbe des représailles quasi-quotidiennes. Signer un contrat de 16 milliards dans ce contexte n’est pas une légèreté — c’est une thèse d’investissement explicite sur la résilience de l’infrastructure koweïtienne et la volonté de l’État de maintenir ses engagements commerciaux quels que soient les événements. (Sources : Bloomberg, Axios, CNBC, 25-27 juillet 2026.)

Shaikh Nawaf Saud Al-Sabah, vice-président et CEO de KPC, a déclaré : «Project Peregrine représente le plus grand investissement direct étranger de l’histoire du Koweït et un jalon décisif pour le développement économique de notre pays. Il envoie un signal fort que le Koweït continue de s’affirmer comme une destination attractive pour le capital mondial, même dans un environnement régional difficile.» (Source : KPC press release, 25 juillet 2026.)

Blackstone, Brookfield et KKR : une convergence révélatrice

Les trois fonds qui signent ce deal ne sont pas des partenaires habituels. Blackstone, Brookfield et KKR sont structurellement concurrents sur la plupart des marchés. Leur association sur Project Peregrine — chacun avec une part égale du 49% — répond à une logique de distribution du risque et de capacité de financement : aucun des trois ne voulait porter seul une exposition de cette taille dans cette région. Blackstone est le plus grand gestionnaire d’actifs alternatifs au monde, Brookfield gère environ 16 milliards de dollars d’actifs dans la région et a continué à déployer du capital au Moyen-Orient depuis le début du conflit régional, KKR a été l’un des premiers investisseurs dans les pipelines saoudiens et émiratis. Ensemble, ils incarnent la thèse partagée que les infrastructures énergétiques du Golfe, même dans des contextes géopolitiques tendus, restent des actifs de rendement défensifs. (Sources : Bloomberg, Connect Money, Blackstone press release, 25-27 juillet 2026.)

Pour les investisseurs institutionnels qui les lisent depuis Paris, Londres ou Zurich, le message est clair : le capital institutionnel le plus sophistiqué au monde ne fuit pas la région, il s’y positionne. L’année 2026 a déjà vu Brookfield lancer une joint-venture immobilière à Dubaï et évaluer des opportunités dans la santé ; Blackstone appronfodik ses implantations dans le Golfe depuis que sa présence dans la région est devenue une ligne stratégique prioritaire. Project Peregrine est un point de plus sur cette courbe. Le deal suit à quelques jours une acquisition de KKR sur des actifs logistiques au Royaume-Uni — une confirmation que le fonds déploie simultanément du capital sur deux géographies très différentes dans la même semaine.

La montée en puissance du modèle infrastructure-lease dans le Golfe

Ce que Project Peregrine révèle dépasse Koweït lui-même. Depuis 2019, les États pétroliers du Golfe ont systématiquement mis en œuvre la même stratégie : monétiser leurs infrastructures existantes auprès d’investisseurs institutionnels occidentaux, en conservant le contrôle opérationnel, pour financer leur diversification économique sans diluer leur souveraineté. ADNOC a vendu des participations dans ses pipelines pétroliers à BlackRock et KKR, puis racheté sa part ; ADNOC a ensuite cédé des droits sur ses pipelines gaziers à un groupe mené par GIP ; un consortium emmené par BlackRock a pris 49% d’Aramco Gas Pipelines. Le Bahreïn a suivi avec Bapco Energies. Le Koweït ferme la boucle avec le deal le plus important en valeur absolue de cette série. (Sources : Bloomberg, Blackstone press release, Energy Connects, 25 juillet 2026.)

Pour les directions financières des entreprises françaises et européennes exposées au secteur énergétique — en tant que fournisseurs, sous-traitants ou clients — cette consolidation de la propriété des infrastructures pétrolières du Golfe entre les mains de grands fonds PE a une implication concrète : la structure de gouvernance de ces actifs change. Les décisions d’investissement sur les capacités de transport, les volumes de tarification et les orientations de maintenance seront demain co-prises par des entités dont la logique de rendement est celle du LP institutionnel, pas uniquement celle de l’État pétrolier. C’est une donnée nouvelle dans la modélisation du risque de contrepartie pour toute entreprise dépendante de ces approvisionnements.

Brenus Pharma boucle une extension de sa Série A de 11 millions d’euros — dont 3,5 millions sous forme de dette — portant le total levé depuis sa création à 38 millions d’euros. La société lyonnaise développe une plateforme d’immunothérapie in vivo dite off-the-shelf, ciblant les 85% de tumeurs solides dites «froides», peu ou pas sensibles aux immunothérapies actuellement disponibles. Son candidat principal STC-1010, en essai de phase I dans le cancer colorectal métastatique MSS (NCT06934538), a reçu l’approbation de la FDA pour son application IND. Le financement permettra de finaliser ce programme de phase I et d’avancer le prochain candidat thérapeutique. Ce tour accueille Sambrinvest (Belgique) et Korea Omega Investment Corp (Corée du Sud) comme nouveaux investisseurs institutionnels, ce dernier étant le premier investisseur Asie-Pacifique de la société. (Sources : Business Wire, EU-Startups, Pulse2.com, 21 juillet 2026.)

Aptimiz lève 1,4 million d’euros en Série A pour accélérer le déploiement de sa plateforme de gestion agricole. La solution automatise la gestion des effectifs, des machines et des opérations terrain via l’analyse de données en temps réel — un positionnement qui répond à la pression croissante sur les marges agricoles et à la pénurie structurelle de main-d’œuvre dans le secteur. Le tour est mené par Demeter, fonds de référence dans la transition écologique, aux côtés de quatre co-investisseurs dont BA Le Mans Sarthe Investissements.

Remedy Metals réalise un premier tour de table d’un million d’euros — dont 500 000 euros via des obligations convertibles Bpifrance — pour financer le développement de son procédé propriétaire de raffinage des terres rares par électrochimie. Fondée en 2024, la société s’attaque à un marché stratégique pour la transition énergétique : les terres rares sont indispensables aux aimants des moteurs électriques, des éoliennes et des disques durs. L’identité des investisseurs en capital reste confidentielle.

Muodim lève 700 000 euros en seed pour développer sa technologie de tomographie muonique, qui permet d’imager en 2D et 3D des sous-sols et des structures sans les détruire. La technologie utilise les muons cosmiques — des particules élémentaires produites naturellement par les rayons cosmiques — pour pénétrer des matériaux opaques aux ondes conventionnelles. Les applications cibles incluent le contrôle d’intégrité des ouvrages d’art, la surveillance des barrages, et l’inspection de sites industriels. BRGM Invest, le bras d’investissement du Bureau de Recherches Géologiques et Minières, et Iris Instruments, spécialiste des instruments de géophysique, portent ce tour d’amorçage.

Pelico réalise une extension de sa Série B avec AE Ventures, sans montant divulgué. La société développe une plateforme d’orchestration de production industrielle par IA, permettant aux entreprises manufacturières d’optimiser leur production, d’anticiper les perturbations de leur chaîne d’approvisionnement et d’améliorer leur efficacité opérationnelle. Pelico est positionnée sur le segment des outils de pilotage de l’atelier en temps réel — un marché en accélération sous l’effet de la pression sur les délais et de la complexité croissante des chaînes de valeur industrielles.

Les exits — deux logiques de sortie complémentaires

Deux opérations de cession illustrent la diversité des chemins de liquidité dans l’écosystème technologique français.

Anaquant  →  acquis par  Clean Cells  (France)

Fondée en 2014 · MedTech · Bioanalyse par spectrométrie de masse

Anaquant, développeur de solutions bioanalytiques avancées basées sur la spectrométrie de masse pour la caractérisation de protéines et le développement de médicaments, est acquis par Clean Cells, acteur français du développement et de la fabrication pharmaceutique. L’opération relève du développement corporate — une acquisition stratégique entre deux acteurs de la chaîne de valeur pharmaceutique française. Anaquant, fondée en 2014, apporte à Clean Cells une capacité analytique différenciante dans la caractérisation biologique des thérapies avancées. Les termes financiers n’ont pas été divulgués.

QPerfect  →  acquis par  BTQ Technologies  (Canada)

Fondée en 2023 · Quantum · Logiciels d’émulation et de contrôle pour ordinateurs quantiques

QPerfect, société strasbourgeoise fondée en 2023 et lauréate du Grand Prix i-Lab, est acquise par BTQ Technologies (Nasdaq : BTQ, CBOE CA : BTQ) pour 39,3 millions de dollars. La transaction a reçu l’approbation des autorités françaises d’investissement direct étranger (IDE) le 1er juillet 2026 et a été finalisée le 8 juillet. QPerfect est désormais une filiale à part entière de BTQ. (Sources : CNW, PRNewswire, T-Net, The Quantum Insider, 8-9 juillet 2026.)

QPerfect apporte à BTQ trois actifs technologiques distincts : l’émulateur quantique MIMIQ, qui permet de simuler des algorithmes quantiques sur des infrastructures classiques ; des capacités de Digital Twin pour la modélisation et le test de systèmes quantiques ; et une Quantum Logical Unit (QLU) pour le contrôle des systèmes à atomes neutres. Ces technologies renforcent la capacité de BTQ à proposer des infrastructures réseaux sécurisées dans un contexte de transition post-quantique.

Philippe Blot, CEO de QPerfect, a déclaré : «Nous avons construit QPerfect pour résoudre l’un des problèmes les plus difficiles de l’informatique quantique — rendre les systèmes quantiques testables, reproductibles et déployables à grande échelle. BTQ partage cette ambition, et apporte l’infrastructure mondiale et l’orientation sécurité pour nous permettre d’aller plus loin, plus vite.» (Source : CNW, 8 juillet 2026.)

Cette acquisition s’inscrit dans le cadre de la coopération franco-canadienne en sciences quantiques, renforcée par la déclaration commune signée le 29 mai 2026 en marge du Digital G7 présidé par la France. Elle illustre l’attractivité de l’écosystème quantique français — en particulier la filière alsacienne autour de l’Université de Strasbourg — pour des acquéreurs nord-américains en quête de compétences de rupture.

L’état de l’écosystème VC français

Cinq deals, 14,1 millions d’euros, deux exits : c’est une semaine représentative de l’état du marché en ce second semestre 2026. La concentration persiste — Brenus Pharma seule représente 78% des montants levés. Les secteurs primés sont ceux qui articulent une thèse industrielle claire : BioTech d’immunologie oncologique, DeepTech à impact sur les matériaux critiques et les infrastructures, IA appliquée à l’agriculture et à la production industrielle.

Les deux exits méritent une lecture distincte. L’acquisition d’Anaquant par Clean Cells est une consolidation intra-française dans la chaîne de valeur pharmaceutique — un mouvement prévisible dans un secteur qui se concentre. L’acquisition de QPerfect par BTQ est d’une autre nature : c’est un acquéreur nord-américain coté en bourse qui paie 39,3 millions de dollars pour une société fondée en 2023, lauréate d’un prix national d’innovation, et qui détient des technologies de rupture dans l’émulation quantique. C’est le signal le plus net de la semaine sur la valorisation internationale que peut atteindre la deeptech française lorsqu’elle développe des actifs sans équivalent.

Le plan européen : 30 milliards, 7 sites, des puces américaines

L’appel d’offres lancé le 30 juillet par la Commission européenne — via l’EuroHPC Joint Undertaking — prévoit la sélection de jusqu’à sept consortia chargés de construire et d’opérer des gigafactories d’intelligence artificielle sur le territoire de l’Union. Le mécanisme de financement combine jusqu’à 10 milliards d’euros de fonds publics, plafonnés à 35% du coût de chaque projet, avec un objectif de 20 milliards d’euros de capitaux privés. Dix-huit États membres cofinancent l’initiative, dont la France, l’Allemagne et l’Italie. Les dossiers doivent être déposés avant le 12 novembre 2026 ; les lauréats seront annoncés début 2027 ; les sites devront être opérationnels à mi-2028. (Sources : Commission européenne, EuroHPC JU, Bloomberg, QZ.com, 30 juillet 2026.)

L’appel d’offres est divisé en deux lots. Le premier concerne les gigafactories de taille intermédiaire, éligibles à jusqu’à 100 millions d’euros en phase initiale et 400 millions en phase de développement. Le second, pour les grandes installations, ouvre des enveloppes de 200 millions puis 800 millions d’euros. Les projets peuvent être transfrontaliers et répartis entre plusieurs États membres. Les consortia retenus devront offrir l’accès à leur puissance de calcul aux start-ups, PME, universités et administrations publiques européennes. (Sources : EuroHPC JU, EuNews.it, Portugal Business News, 30 juillet 2026.)

Mais le paradoxe du programme est inscrit dans ses propres documents : la Commission a simultanément signé des lettres d’intention avec AMD, Nvidia et Qualcomm pour la fourniture des processeurs. L’infrastructure qui doit incarner la souveraineté technologique européenne tournera sur des puces américaines — ou taïwanaises. La réponse de Bruxelles à cette critique est celle de la proportionnalité : mieux vaut construire maintenant sur le matériel disponible que d’attendre une production européenne de puces qui n’existe pas encore. Les critères de l’appel d’offres prévoient explicitement des «mesures pour éviter les effets de verrouillage fournisseur», et les lettres d’intention permettent l’achat auprès de n’importe quel fournisseur de matériel qualifié. (Sources : TechTimes, EuNews.it, 30 juillet 2026.)

Henna Virkkunen, vice-présidente exécutive de la Commission pour la souveraineté technologique, a déclaré : «L’ouverture de l’appel à candidatures pour les gigafactories IA représente une étape majeure dans nos ambitions pour le Continent IA. L’Europe veut devenir le premier continent IA.» (Source : EuropeSays.com, 30 juillet 2026.)

Ce calendrier dit autant sur l’urgence de l’Europe que sur son point de départ. L’initiative InvestAI avait été annoncée par Ursula von der Leyen lors du Sommet pour l’action sur l’IA à Paris en février 2025, avec un objectif de mobilisation de 200 milliards d’euros pour l’investissement IA. L’appel d’offres pour les gigafactories, ciblé initialement pour fin 2025, a été décalé à début 2026 puis à l’été 2026. Les retards ont eu leur effet : là où une consultation préliminaire avait attiré 76 expressions d’intérêt de consortia dans 16 États membres sur 60 sites, le nombre de candidats effectifs au 30 juillet serait réduit à environ dix, selon Bloomberg, avec au moins deux consortia ayant reconsidéré leur participation. (Sources : TechTimes, The Next Web, Bloomberg, 30 juillet 2026.)

La même semaine, la Chine levait 8,6 milliards en une journée

Pendant que Bruxelles lançait son appel d’offres, Shanghai vivait l’événement boursier le plus spectaculaire de l’année 2026 en Asie. Le 27 juillet, ChangXin Memory Technologies — connue sous l’acronyme CXMT — faisait ses débuts sur le STAR Market de la Bourse de Shanghai. Le titre avait été introduit à 8,66 yuans par action. Il a clôturé à 49 yuans, soit une hausse de 466% en une seule séance. La levée avait atteint 57,92 milliards de yuans, soit environ 8,6 milliards de dollars — la plus grande IPO en Asie depuis le début de 2026 et la plus importante jamais réalisée sur le STAR Market. (Sources : Reuters via QZ.com, CNBC, South China Morning Post, Le Private Banker, 27 juillet 2026.)

La demande était sans précédent. Quelque 9,4 millions de comptes d’investisseurs individuels avaient soumis des ordres représentant 7 070 milliards de yuans — une sursouscription de 212 fois le nombre de titres disponibles dans la tranche grand public. Un mécanisme de clawback a transféré environ 502 millions d’actions de la tranche institutionnelle vers le retail, mais le taux d’allocation final n’a atteint que 0,47%. À la clôture, la capitalisation de CXMT s’établissait à 3 300 milliards de yuans, soit environ 488 milliards de dollars — dépassant la Banque industrielle et commerciale de Chine pour faire du fabricant de mémoire vive la société la plus valorisée cotée sur les marchés continentaux chinois. (Sources : CNBC, QZ.com, South China Morning Post, 27 juillet 2026.)

CXMT est le quatrième producteur mondial de puces DRAM avec une part de marché d’environ 7,67% en 2025, derrière Samsung, SK Hynix et Micron qui contrôlent ensemble environ 90% du marché mondial. Ses revenus du premier trimestre 2026 ont atteint 50,8 milliards de yuans, soit une multiplication par plus de sept sur un an, portée par la demande en serveurs IA. Les prix des contrats DRAM avaient progressé de 93 à 98% en glissement trimestriel au T1 2026, transformant une perte nette de 19,23 milliards de yuans en 2023 en premier exercice bénéficiaire en 2025. (Sources : TechTimes, Eastern Herald, The Private Banker, 27 juillet 2026.)

Le même jour, Bloomberg rapportait qu’une société shanghaïenne soutenue par l’État avait commencé la production en série d’outils de lithographie DUV par immersion — les machines utilisées pour graver la majorité des puces produites aujourd’hui, un segment qu’ASML domine depuis des décennies. Les actions du fabricant néerlandais ont cédé jusqu’à 8% à l’annonce, la Chine représentant 14% de ses ventes trimestrielles de systèmes. Les analystes de SemiAnalysis soulignent que les outils ciblent des nœuds anciens et que la montée en production industrielle — au-delà de la fabrication d’un prototype — reste à prouver. (Source : Bloomberg, SemiAnalysis, 28 juillet 2026.)

Wall Street pose la question que Bruxelles n’a pas encore résolue

Les deux événements de la semaine — l’appel d’offres européen et le débat sur les dépenses de calcul aux États-Unis — sont apparus simultanément, et ce n’est pas sans ironie. Le 24 juillet, Alphabet avait vu son titre chuter de 7% après avoir relevé ses prévisions de dépenses d’investissement 2026 vers 205 milliards de dollars — déclenchant une vague de doutes sur le marché : à quel moment la facture du calcul surpasse-t-elle les retours qu’il génère ? Le 29 juillet, Meta avait publié des résultats inférieurs aux attentes et resserré sa propre fourchette de dépenses. (Source : Avolta, juillet 2026.)

Pour Bruxelles, le raisonnement est structurellement différent de celui de Wall Street. L’Europe ne construit pas des gigafactories pour optimiser un taux de retour sur investissement à 18 mois. Elle les construit pour ne pas dépendre — dans une décennie — d’une infrastructure de calcul qu’elle ne contrôlerait ni géographiquement, ni politiquement. La formule utilisée dans les documents officiels ne parle pas de rendement, mais de «résilience stratégique» et d’«autonomie technologique».

Mais la tension reste réelle : les bâtiments, l’énergie et les réseaux seront européens, mais les puces à l’intérieur continueront de venir des États-Unis et de Taïwan. La question de fond que pose ce programme n’est pas budgétaire. Elle est définitionnelle : comment l’Europe peut-elle revendiquer la souveraineté technologique lorsque les composants critiques de cette technologie restent produits à l’étranger ?

La réponse honnête, pour l’instant, est qu’elle ne peut pas — pas entièrement. Ce que l’Europe peut construire dans l’immédiat, c’est la couche d’infrastructure qui lui manque : les sites, la puissance énergétique, la connectivité, et la gouvernance d’accès. C’est un progrès réel, mais incomplet. Les gigafactories de 2028 seront souveraines dans leur architecture physique et leur gouvernance. Pas encore dans leurs composants.

Cet article définit le cadre réglementaire des charges d’exploitation et les méthodes de décomposition des composants immobiliers pour optimiser la base imposable des revenus locatifs. Il détaille également les procédures de télétransmission de la liasse fiscale et les mécanismes de report des déficits BIC, tout en vous guidant dans votre Déclaration LMNP au régime réel pour sécuriser votre fiscalité.

1. Cadre juridique et déclaration LMNP au régime réel
2. Comparaison analytique entre micro-BIC et régime réel
3. Nomenclature des charges d’exploitation déductibles
4. Mécanisme de l’amortissement des composants immobiliers
5. Amortissement des équipements mobiliers et travaux
6. Procédures déclaratives et liasse fiscale annuelle
7. Gestion des déficits et conséquences de la revente
8. Formalités administratives et immatriculation de l’activité

Cadre juridique et déclaration LMNP au régime réel

Le statut LMNP au réel permet de déduire 100 % des charges et d’amortir jusqu’à 85 % de la valeur du bien, réduisant souvent l’imposition à zéro. Cette optimisation fiscale repose sur le respect strict des critères de mise à disposition des locaux garnis, incluant une déclaration LMNP au régime réel.

Définition de l’activité de loueur en meublé non professionnel

La location meublée constitue une activité commerciale relevant des bénéfices industriels et commerciaux. Elle exige la mise à disposition d’un mobilier suffisant pour assurer la vie quotidienne du locataire. L’équipement doit permettre une occupation immédiate des locaux.

Le contribuable conserve la qualité de non professionnel si ses recettes annuelles n’excèdent pas 23 000 €. Ce seuil s’apprécie également par rapport aux autres revenus du foyer fiscal. L’exploitation nécessite la conclusion d’un contrat de bail spécifique aux locaux meublés.

Le non-respect simultané de ces limites entraîne la requalification automatique en loueur professionnel. Ce changement de statut soumet l’investisseur à un régime social et fiscal distinct. Les obligations administratives deviennent alors plus contraignantes.

Critères d’éligibilité pour le choix du régime fiscal

L’accès de plein droit au régime micro-BIC est conditionné par des recettes brutes inférieures à 23 000 €. Ce régime simplifie la détermination du bénéfice imposable via un abattement forfaitaire. Il s’applique par défaut sous ce seuil de revenus.

Le régime réel est accessible sur option irrévocable pour les contribuables situés sous les seuils légaux. Il devient obligatoire dès que les recettes franchissent les limites du forfait. Cette transition s’opère selon des seuils définis par la réglementation fiscale en vigueur.

Les biens éligibles comprennent les studios, les appartements situés en résidences de services et les maisons individuelles. Ces locaux doivent être destinés exclusivement à l’habitation. La nature du bien influe sur les modalités d’exploitation.

Distinction entre les catégories de loueurs meublés

Le loueur non professionnel bénéficie d’obligations comptables simplifiées par rapport au loueur professionnel. Ce dernier fait face à des contraintes administratives plus denses. La distinction repose sur le volume des recettes et la structure des revenus.

L’inscription au répertoire Sirene via le guichet unique de l’INPI est impérative pour tout exploitant. Cette formalité permet l’attribution d’un numéro SIRET identifiant l’activité commerciale. Elle doit intervenir dans les quinze jours suivant le début de l’exploitation.

Le franchissement des seuils légaux modifie radicalement les modalités d’imputation des déficits constatés. L’investisseur actif voit alors ses cotisations sociales évoluer. Les conséquences fiscales impactent directement la rentabilité nette de l’investissement immobilier.

Avantages de la transparence fiscale sous le régime réel

Le régime réel repose sur une imposition calculée sur le bénéfice net réel de l’activité. Ce montant est déterminé après déduction de l’intégralité des dépenses engagées pour l’exploitation. La base taxable reflète ainsi la réalité économique de la gestion.

La déduction des frais bancaires, d’entretien et de gestion locative réduit la base imposable. Ces charges réelles effacent fréquemment la totalité des loyers perçus. L’investisseur évite ainsi une taxation forfaitaire parfois déconnectée des coûts effectifs.

Ce régime offre une protection fiscale optimale pour les investissements financés par emprunt bancaire. Les intérêts de crédit et l’amortissement comptable neutralisent durablement la fiscalité. L’investisseur peut ainsi se demander quelles charges et quels amortissements déduire de ses revenus pour maximiser son rendement.

Comparaison analytique entre micro-BIC et régime réel

La détermination du cadre fiscal applicable aux revenus issus de la location meublée non professionnelle repose sur une distinction stricte entre l’application d’un abattement forfaitaire et la déduction des dépenses effectives. Cette décision structurelle impacte directement l’assiette imposable du contribuable.

Fonctionnement de l’abattement forfaitaire du micro-BIC

Le régime micro-BIC applique un abattement forfaitaire de 50 % sur les recettes brutes encaissées. Ce taux est réputé couvrir l’intégralité des charges d’exploitation et d’entretien inhérentes au logement meublé.

L’application de ce forfait interdit toute déduction complémentaire de frais réels. Cette restriction s’impose même si les dépenses effectives excèdent la moitié des loyers perçus par le bailleur.

Les investisseurs sans endettement bénéficient de ce régime. Les biens totalement amortis sont également concernés par cette simplification.

Rentabilité fiscale du passage au régime réel simplifié

Le régime réel permet souvent d’atteindre un résultat fiscal nul. Cette optimisation contraste avec le micro-BIC qui impose systématiquement 50 % des revenus locatifs bruts au barème de l’impôt.

Les prélèvements sociaux de 17,2 % sont calculés sur le seul bénéfice net comptable. L’absence de bénéfice imposable annule par conséquent cette charge sociale pour le contribuable.

Une Tranche Marginale d’Imposition élevée accentue l’avantage du réel. La pression fiscale globale diminue drastiquement par rapport au forfait.

Calcul du point de bascule selon le montant des charges

L’option pour le régime réel devient mathématiquement préférable dès lors que les charges dépassent 50 % des recettes. Un ratio de charges structurelles élevé justifie l’abandon immédiat du micro-BIC.

La présence d’intérêts d’emprunt significatifs favorise le régime réel. Les dépenses liées à des travaux de rénovation importants valident également la pertinence de cette option fiscale.

Les honoraires de comptabilité ouvrent droit à une réduction d’impôt. Ce mécanisme réduit le coût net du passage au réel.

Modalités de changement d’option auprès de l’administration

La dénonciation du régime micro-BIC doit intervenir dans les délais légaux impartis. Cette notification s’effectue généralement avant la date limite fixée pour le dépôt de la liasse fiscale annuelle.

Le contribuable transmet sa demande via la messagerie de son espace professionnel. Un courrier recommandé adressé au Service des Impôts des Entreprises constitue une alternative valable.

L’option pour le régime réel est assortie d’une reconduction tacite annuelle. Une dénonciation expresse est requise pour réintégrer le régime du micro-BIC.

Nomenclature des charges d’exploitation déductibles

Une fois le régime réel adopté, il convient de recenser avec précision chaque dépense pour maximiser votre déficit comptable.

Frais de gestion courante et primes d’assurance

Les honoraires versés aux agences immobilières pour la gestion locative sont déductibles. Les frais de syndic de copropriété incombant au propriétaire le sont également. Ces montants réduisent directement le bénéfice imposable.

Les contrats d’assurance Propriétaire Non Occupant (PNO) constituent des charges admises. La garantie contre les loyers impayés sécurise votre investissement. Ces primes protègent activement la rentabilité de votre patrimoine immobilier.

Les frais de publicité sont inclus. La rédaction du bail nécessaire au locataire est aussi déductible.

Fiscalité locale et taxes à la charge du propriétaire

La taxe foncière représente un poste récurrent déductible de vos revenus BIC. Son imputation impacte significativement la rentabilité brute du bien immobilier. Cette charge doit être justifiée par l’avis d’imposition correspondant.

La taxe d’enlèvement des ordures ménagères est déductible des revenus. Bien que récupérable auprès du locataire, elle figure dans les écritures comptables. Son traitement fiscal suit des règles précises.

La Cotisation Foncière des Entreprises est obligatoire. Elle découle de l’exploitation commerciale des locaux garnis.

Intérêts d’emprunt et frais bancaires associés

Les intérêts du crédit immobilier sont déductibles du résultat locatif. Ils représentent souvent le premier poste de dépense durant les premières années. Le calcul se base sur le tableau d’amortissement bancaire.

Les frais de dossier bancaire s’ajoutent aux charges financières déductibles. Les primes d’assurance emprunteur sont également imputables au résultat. Ces coûts globaux de financement optimisent votre base imposable.

Les garanties de prêt sont déductibles. Cela concerne les cautions mutuelles ou inscriptions hypothécaires.

Dépenses d’entretien et petites réparations locatives

Les travaux de maintenance courante sont déductibles immédiatement de l’exercice. Le remplacement d’un robinet ou la réfection des peintures entrent dans cette catégorie. Ces interventions maintiennent la valeur d’usage du bien.

Les frais de remise en état entre deux locataires sont admis en déduction. Ils garantissent l’attractivité et le standing du logement meublé. Ces dépenses doivent être justifiées par des factures régulières.

L’entretien annuel de la chaudière est exclu. Ces petites réparations d’usage incombent contractuellement au locataire.

Mécanisme de l’amortissement des composants immobiliers

Pourtant, la véritable force du régime réel ne réside pas seulement dans les charges payées, mais dans l’amortissement comptable du bâti.

Décomposition de la valeur vénale entre terrain et bâti

L’administration impose l’isolement de la quote-part foncière lors de l’établissement du bilan. Le terrain constitue un actif non amortissable en raison de son absence de dépréciation technique irréversible.

Les ratios de répartition s’établissent généralement entre 10 % et 30 %. Ces taux varient selon la localisation et la tension immobilière constatée dans la zone géographique concernée.

Cette distinction permet de fixer la base de calcul du bâti. Elle sert de socle exclusif aux dotations annuelles pratiquées sur les composants de la construction.

Durées d’amortissement par catégorie de composants techniques

Les pratiques comptables définissent des durées spécifiques selon la nature des éléments. Le gros œuvre s’amortit sur 50 à 80 ans tandis que la toiture requiert 25 ans.

Les installations techniques subissent une obsolescence plus rapide. La plomberie et les réseaux électriques font l’objet d’un amortissement étalé sur une période comprise entre 15 et 20 ans.

Les aménagements intérieurs et revêtements de sol suivent des taux de 15 ans. Ces durées respectent les normes comptables usuelles.

Impact du prorata temporis lors de la première année

La dotation initiale se calcule selon la date de mise en location effective. Ce paramètre détermine le point de départ du droit à la déduction fiscale annuelle.

La règle du prorata temporis impose un ajustement au nombre de jours réels d’exploitation. Ce calcul garantit la précision du montant déductible lors du premier bilan simplifié.

Cette modalité influence directement le résultat fiscal de départ. Elle interagit souvent avec l’imputation des frais d’acquisition engagés lors de l’achat.

Traitement comptable de la quote-part non amortissable

Le comptable doit isoler les actifs dont la valeur demeure stable dans le temps. Le terrain supportant le logement constitue l’élément principal de cette catégorie non dépréciable.

L’enregistrement au bilan s’effectue sans aucune dotation annuelle de dépréciation. Cette procédure assure la conformité de la déclaration envers les exigences de l’administration fiscale française.

Le sort de ces actifs est figé jusqu’à la cession. Ils permettent d’établir la plus-value imposable lors de la revente finale.

Amortissement des équipements mobiliers et travaux

Alors que le bâti s’amortit sur le long terme, les meubles et les travaux de rénovation offrent des leviers de déduction plus rapides.

Règles de déduction pour le mobilier et l’électroménager

La présence de literie, de tables et de sièges constitue une obligation légale. Ces éléments valident la qualification juridique du logement meublé. Ils permettent ainsi l’application du régime réel simplifié.

Le mobilier subit une usure rapide sous l’effet de l’occupation locative. Les durées d’amortissement pratiquées s’étendent généralement de 5 à 10 ans. Ce rythme accéléré favorise une réduction de l’assiette imposable.

L’électroménager dispose de taux spécifiques. Le réfrigérateur s’amortit sur 5 ans. Les plaques de cuisson suivent une dépréciation identique.

Seuil de 600 euros pour l’immobilisation des dépenses

Les acquisitions de petits équipements sont traitées comme des charges immédiates. À l’inverse, les actifs significatifs figurent au tableau des immobilisations. Cette distinction comptable dépend du montant unitaire de la facture.

Une tolérance fiscale autorise la déduction directe des factures inférieures à 600 euros hors taxes. Cette mesure simplifie la gestion administrative. Elle évite l’étalement comptable pour les biens de faible valeur.

Ces dépenses impactent intégralement le bénéfice de l’exercice. Aucun lissage pluriannuel n’est requis. Le résultat imposable s’en trouve immédiatement diminué.

Valorisation des travaux d’amélioration et de transformation

Certains travaux augmentent la valeur vénale du patrimoine immobilier. Ils prolongent également la durée d’utilisation du bien. Ces interventions nécessitent obligatoirement un traitement comptable par voie d’amortissement annuel.

Une rénovation complète de l’habitat répond à des cycles longs. La durée d’amortissement s’étale souvent sur une période de 10 à 15 ans. Ce calendrier dépend de la nature technique des lots.

Les factures de gros travaux génèrent des montants importants. Elles créent des déficits reportables. Ces derniers s’imputent sur les exercices comptables ultérieurs.

Calendrier de dotation aux amortissements des actifs meubles

Le suivi rigoureux des tableaux d’amortissement par année civile est impératif. Cette organisation garantit l’application de chaque déduction fiscale autorisée. Elle sécurise la conformité des déclarations auprès de l’administration.

La déduction cesse lorsque le bien est totalement amorti. Une hausse mécanique du bénéfice imposable survient alors. Cette transition modifie la pression fiscale sur les revenus locatifs.

Anticiper le remplacement des équipements en fin de cycle est nécessaire. Cela maintient la qualité du service. De nouvelles dotations sont ainsi générées.

Procédures déclaratives et liasse fiscale annuelle

Bref, l’optimisation fiscale ne vaut que si elle est correctement retranscrite dans vos déclarations annuelles auprès du fisc.

Remplissage des formulaires 2031 et 2033

La liasse fiscale repose sur le formulaire 2031 et ses annexes 2033. Ces documents synthétisent les rubriques du bilan simplifié ainsi que les données du compte de résultat de l’activité.

Le résultat fiscal net est déterminé par le report des charges d’exploitation. Vous devez y intégrer les dotations aux amortissements pour identifier précisément les charges et amortissements déductibles de vos revenus locatifs.

La validation s’effectue obligatoirement par télétransmission. Cette procédure utilise des portails agréés par l’administration.

Report des résultats sur la déclaration 2042-C-PRO

Le contribuable doit identifier les cases dédiées aux revenus industriels et commerciaux non professionnels. Ces champs spécifiques figurent sur la déclaration complémentaire de revenus personnels nommée 2042-C-PRO.

Le bénéfice imposable est soumis au barème progressif de l’impôt sur le revenu. À l’inverse, un déficit éventuel est stocké informatiquement pour être imputé sur les bénéfices des années futures.

Une articulation rigoureuse avec la déclaration globale est requise. Cela garantit la cohérence fiscale du foyer.

Rôle et transmission du Fichier des Écritures Comptables

Le format FEC répond à des exigences techniques strictes et codifiées. Ce fichier numérique doit répertorier l’intégralité des mouvements comptables chronologiques effectués durant l’exercice de location meublée.

Ce document constitue une pièce probante lors d’un contrôle de l’administration. Il sert à justifier la sincérité et l’antériorité des écritures comptables enregistrées par le loueur.

La génération de ce fichier conforme nécessite des logiciels spécialisés. Le recours à un expert-comptable assure la validité du document.

Échéances du calendrier fiscal pour les revenus BIC

Le dépôt de la liasse fiscale intervient annuellement au printemps. Les dates limites sont généralement fixées au début du mois de mai pour l’exercice clos le 31 décembre précédent.

Un délai supplémentaire de quinze jours est habituellement accordé aux utilisateurs des téléprocédures. Ce répit favorise les investisseurs optant pour la voie dématérialisée pour leurs transmissions obligatoires.

L’anticipation du rassemblement des factures est préconisée dès janvier. Une organisation préventive évite les erreurs de saisie.

Gestion des déficits et conséquences de la revente

Le pilotage fiscal d’un investissement en location meublée impose une compréhension rigoureuse des mécanismes de report. Mais que se passe-t-il si vos charges dépassent vos loyers, ou quand vient le moment de céder votre patrimoine ?

Report des déficits fonciers sur les bénéfices futurs

Les déficits relevant des Bénéfices Industriels et Commerciaux ne sont pas imputables sur votre revenu global. Ils se compensent exclusivement avec les profits issus d’activités de location meublée de même nature.

La législation autorise le report de ces déficits fiscaux sur une période de dix ans. Cette disposition permet de neutraliser l’imposition des bénéfices futurs générés par votre exploitation locative meublée.

L’assiette imposable diminue. L’impact demeure favorable lors du remboursement progressif du capital emprunté.

Stockage et utilisation des amortissements différés

L’amortissement est soumis à une règle de plafonnement stricte. Cette dotation comptable ne peut en aucun cas générer ou aggraver un déficit fiscal au-delà du montant des recettes perçues.

Le mécanisme du report illimité constitue un levier de performance notable. Les amortissements non consommés durant les premières phases d’exploitation sont stockés sans aucune restriction de durée dans le temps.

L’ordre de déduction est immuable. Les charges réelles priment systématiquement sur la dotation aux amortissements.

Régime de la plus-value des particuliers en cas de cession

Le statut de Loueur en Meublé Non Professionnel maintient l’application du régime des plus-values immobilières des particuliers. Cette règle prévaut même en cas d’option pour un régime réel d’imposition.

Le calcul s’établit par la soustraction entre le prix de vente net et le prix d’achat initial. Ce dernier est majoré des frais d’acquisition et des dépenses de travaux.

Des abattements pour durée de détention s’appliquent. L’exonération d’impôt est totale après 22 ans, tandis que les prélèvements sociaux s’effacent après 30 ans.

Absence de réintégration des amortissements dans le calcul final

Le régime LMNP présente une spécificité avantageuse concernant la revente. Les amortissements déduits annuellement ne sont pas réintégrés à la valeur comptable du bien pour le calcul de la plus-value.

Cette disposition rend ce statut plus compétitif que l’investissement via une société soumise à l’impôt sur les sociétés. À l’IS, les amortissements pratiqués augmentent mécaniquement la base taxable lors de la cession.

La fiscalité diffère du régime professionnel. Le statut LMP impose une charge fiscale nettement plus contraignante.

Formalités administratives et immatriculation de l’activité

Pour finir, la réussite de votre projet dépend de la validation rigoureuse de vos démarches administratives initiales.

Inscription au Guichet unique de l’INPI et obtention du SIRET

Vous devez effectuer votre déclaration de début d’activité en ligne sur le portail de l’INPI. Cette formalité est impérative dans les quinze jours suivant la signature du premier bail locatif.

L’Insee procède ensuite à l’attribution de votre numéro SIRET sous une à trois semaines. Cet identifiant numérique permet de répertorier officiellement votre exploitation auprès des différents organismes fiscaux compétents.

Prévoyez une copie de votre pièce d’identité. Un justificatif de propriété du bien immobilier est également requis pour valider définitivement votre dossier numérique.

Assujettissement à la Cotisation Foncière des Entreprises

La Cotisation Foncière des Entreprises est calculée selon la valeur locative des locaux affectés à votre activité. Cette taxe s’applique systématiquement aux loueurs exerçant une activité commerciale de nature meublée.

Une exonération totale est accordée pour la première année civile d’activité. Les exploitants réalisant un chiffre d’affaires annuel inférieur à 5 000 euros bénéficient également d’une dispense de paiement.

Le règlement s’effectue obligatoirement par voie dématérialisée. Vous devez utiliser votre espace professionnel sécurisé sur le site officiel de l’administration fiscale.

Spécificités des meublés de tourisme classés

L’obtention d’un classement officiel en étoiles permet d’accéder à des mécanismes fiscaux avantageux. Ce statut autorise notamment un abattement forfaitaire supérieur dans le cadre du régime micro-BIC.

Les seuils de recettes sont rehaussés pour les hébergements classés, facilitant le maintien du régime simplifié. Cette disposition est particulièrement pertinente pour la gestion de vos revenus de location saisonnière.

Le classement peut engendrer une réduction de la taxe de séjour. Il influence parfois favorablement la base d’imposition relative à la CFE.

Accompagnement professionnel et adhésion à un CGA

Le recours à un expert-comptable est préconisé pour sécuriser la validité de vos amortissements. La complexité des tableaux d’amortissement sous le régime réel exige une expertise technique précise.

Une réduction d’impôt spécifique peut couvrir deux tiers de vos frais de comptabilité engagés. Cet avantage fiscal limite significativement le coût réel de votre accompagnement professionnel annuel.

L’adhésion à un organisme de gestion agréé permettait historiquement d’éviter une majoration du bénéfice. Ce choix garantit toujours une surveillance accrue de la cohérence de vos déclarations.

L’optimisation fiscale par la déduction des charges d’exploitation et l’amortissement structurel du bâti constitue le levier fondamental pour neutraliser l’imposition locative. La conformité de votre déclaration LMNP au régime réel exige une télétransmission rigoureuse de la liasse fiscale annuelle. Sécurisez dès maintenant votre rentabilité future par une gestion comptable certifiée.

Decla.fr automatise le calcul des amortissements LMNP et la génération de la liasse fiscale, en tant que partenaire EDI habilité par la Direction générale des Finances publiques. Ses utilisateurs déclarent des biens partout en France, du meublé de tourisme du littoral atlantique à l’appartement loué à l’année en Île-de-France.

Article

Pour une direction financière, la tokenisation pose deux questions concrètes : que change-t-elle à la tenue des registres et au transfert des titres, et comment structurer une exposition aux actifs numériques sans fragiliser le bilan ? SwissChain Holding SA (https://www.swisschainholding.ch), basée à Genève, répond aux deux dans un même modèle.

Sur les titres d’abord. La holding tokenise ses bons de participation dans le cadre de la loi DLT suisse : le registre distribué devient le registre légal de l’instrument, sans modifier les droits définis par les conditions d’émission et le droit des sociétés. Résultat : propriété documentée avec exactitude, administration allégée, transferts préparés pour gagner en rapidité.

Sur le bilan ensuite. La Digital Assets Treasury combine liquidités traditionnelles et actifs numériques établis comme Bitcoin et Ethereum, avec une limite d’exposition : moins de la moitié du produit net. Ni fonds, ni produit d’investissement public, ni trading à court terme – une politique interne de diversification, tenue selon les standards suisses de gouvernance et de comptabilité. L’approche se distingue des sociétés dont la trésorerie dépend principalement d’un seul actif numérique.

L’exécution repose sur une structure coordonnée : SwissChain Holding SA n’exerce pas d’activité opérationnelle directe et s’appuie sur des filiales spécialisées et des partenaires régulés – institutions financières réglementées, conseillers juridiques, prestataires de conformité, dépositaires institutionnels. L’accès est réservé aux contreparties qualifiées, avec vérifications KYC et AML. La supervision inclut Biba Homsy, ancienne responsable à la FINMA spécialisée dans la régulation des actifs numériques.

Une filiale développe par ailleurs une application unique destinée à centraliser l’accès digital à l’ensemble des services du groupe. La feuille de route prévoit un accès à un marché secondaire régulé et une expansion internationale contrôlée, toujours dans le cadre suisse.

Pour les directions financières qui suivent la convergence entre finance traditionnelle et actifs numériques, le dossier offre un cas concret : une infrastructure unique, une exposition plafonnée et un ancrage juridique clair.

This environment differs considerably from the earliest crypto cycles, when participation generally required buying a cryptocurrency directly through a specialized exchange and when market growth was closely associated with increasing numbers of speculative investors. Today, exposure can also arrive through regulated investment products, conventional securities connected with digital-asset businesses, tokenized financial instruments, and applications whose users may interact with blockchain infrastructure without deliberately purchasing a volatile token. The result is a market in which adoption and token appreciation are becoming progressively easier to separate.

Regulatory developments reinforce that differentiation. In March 2026, the U.S. Securities and Exchange Commission issued an interpretation covering several categories of crypto assets and transactions, including digital commodities, digital collectibles, digital tools, stablecoins, and digital securities. The interpretation became effective on March 23 and provides a clearer framework for activities including protocol staking, mining, airdrops, and wrapping.

Meanwhile, technological development is creating forms of blockchain participation that did not exist during previous market cycles. Ethereum’s current documentation describes AI agents capable of controlling on-chain wallets, analyzing markets, executing transactions, and interacting economically with other agents or people, while its scaling roadmap continues reducing the cost of the infrastructure these applications use.

Taken together, these trends suggest that crypto’s next major expansion could be more fragmented than previous ones. Some capital may arrive through conventional investment products, some economic activity may be generated by autonomous software rather than human traders, and some of the largest blockchain-based financial products may represent familiar instruments such as money-market funds instead of newly issued cryptocurrencies. The question for investors is therefore shifting from whether blockchain adoption will continue toward a more difficult issue: which parts of that adoption will create durable economic value and where that value will ultimately accumulate.

Regulated Investment Products Could Change How Capital Enters Crypto

One of the most consequential changes in crypto has occurred outside blockchains themselves: investors have gained more ways to obtain digital-asset exposure through familiar financial-market structures.

This matters because access determines who can participate.

Buying cryptocurrency directly requires an investor to choose an exchange or broker, understand custody arrangements, decide whether assets should remain with an intermediary or move into a personal wallet, and accept operational characteristics that differ substantially from conventional investment accounts.

Those requirements are manageable for crypto-native investors.

They create much greater friction for institutions managing client assets under formal investment mandates, custody policies, compliance procedures, and reporting requirements.

Exchange-traded products can change the equation by placing crypto exposure inside structures investors already understand.

The transition became particularly significant after U.S. spot Bitcoin and Ether ETPs were established, while a July 2025 SEC decision subsequently permitted in-kind creations and redemptions for crypto ETP shares. Under that arrangement, authorized participants can exchange the underlying crypto assets for ETP shares rather than relying exclusively on cash transactions, bringing the mechanics closer to those used by other commodity-based exchange-traded products.

The significance extends beyond operational convenience.

Financial products become easier to incorporate into existing portfolio systems when they trade through conventional brokerage infrastructure, have standardized reporting, and can be handled through established institutional processes.

A portfolio manager does not necessarily need to develop an entirely separate crypto custody operation simply to gain investment exposure.

That can expand the pool of potential capital.

The market is also moving beyond products providing straightforward exposure to one established cryptocurrency.

In June 2026, the SEC approved the proposed listing and trading of shares of the T. Rowe Price Active Crypto ETF under NYSE Arca rules, illustrating how regulated crypto investment products are developing toward more actively managed structures rather than remaining limited to passive single-asset exposure.

Separate SEC filings during 2026 also document products including the GSR Digital Asset Treasury Companies ETF and GSR Crypto Core3 ETF, while filings exist for products connected with assets and strategies extending beyond the original Bitcoin and Ether ETP market.

The SEC itself is evaluating how this broader ETF environment should develop. On June 30, 2026, the Commission requested public comment concerning ETFs investing in innovative asset classes or employing novel strategies, stating that the objective is to consider how innovation can continue while maintaining investor protection and orderly markets. The agency noted that total ETF assets had expanded from approximately $4 trillion in 2019 to more than $12 trillion by the end of 2025, demonstrating why access through this format can have considerable importance for financial distribution.

Crypto therefore enters a much larger financial marketplace when its exposure becomes compatible with structures already used to distribute trillions of dollars of conventional investments.

This does not mean trillions of dollars will flow into digital assets.

The more important point is that the distribution infrastructure becomes capable of supporting investors who would otherwise remain outside the market.

That can alter the composition of demand.

A crypto-native trader may respond quickly to social-media narratives, momentum, or short-term technical signals. A pension manager, family office, asset manager, or financial adviser can have a much longer decision process and a different investment horizon.

When these groups participate through conventional vehicles, crypto markets gain sources of capital whose behavior may differ from the retail-heavy flows that dominated earlier cycles.

At the same time, regulated access could make the market more concentrated.

Professional investors generally prefer assets with deep liquidity, established pricing, credible custody, derivatives markets, and regulatory treatment they can evaluate.

The existence of thousands of cryptocurrencies does not mean institutions will treat thousands of cryptocurrencies as equally investable.

A market cycle driven partly through professional distribution may therefore benefit a smaller number of highly liquid assets more strongly than a cycle driven mainly by retail speculation.

This is important because previous crypto bull markets often developed through rotation.

Bitcoin appreciated first, investor confidence improved, capital moved toward large alternative cryptocurrencies, and eventually increasingly speculative assets attracted buyers seeking larger potential returns.

That pattern can still happen.

Yet institutional distribution introduces another capital stream that may never move far down the risk spectrum.

A fund permitted to obtain exposure to Bitcoin through a regulated investment vehicle is not automatically permitted to invest in a small decentralized-finance token.

A wealth-management platform adding several crypto products does not necessarily open its entire customer base to every blockchain asset.

The growth of regulated products can therefore make crypto larger while simultaneously increasing the difference between institutional and speculative markets.

Another consequence concerns price discovery.

When investment exposure exists through several venues, demand can originate from spot markets, exchange-traded products, futures, options, and other instruments.

Professional arbitrage connects those environments.

Price differences create incentives for participants to buy in one market and sell in another, helping integrate previously separate pools of liquidity.

In-kind ETP creation and redemption can strengthen those connections because authorized participants can exchange underlying digital assets and shares directly rather than translating every transaction through cash.

The investment product becomes another component of the market’s liquidity architecture.

For investors, the important trend is therefore not simply the number of new crypto ETFs.

It is the gradual integration of digital assets with conventional portfolio infrastructure.

A future crypto cycle supported by these channels can behave differently because some participants will approach digital assets as another allocation inside a broader portfolio rather than as a separate financial universe.

That may produce less uniform speculation but potentially deeper and more persistent capital around the assets capable of satisfying institutional requirements.

AI Agents Could Become a New Class of On-Chain User

Almost every previous crypto growth cycle has been discussed primarily in terms of human participation.

More people bought tokens.

More traders opened exchange accounts.

More developers created applications.

More users interacted with decentralized finance or digital collectibles.

Artificial intelligence introduces the possibility that future blockchain activity will increasingly be generated by software acting on behalf of humans or operating according to predefined objectives.

Ethereum’s current AI-agent documentation describes agents as software capable of making decisions, interacting with blockchain infrastructure, controlling on-chain wallets and funds, analyzing market information, and executing transactions. It also describes potential agent activity ranging from trading and content creation to payments and hiring other agents or people to complete work.

This creates a fundamentally different type of blockchain user.

A human investor has natural limits.

People sleep.

They cannot monitor thousands of markets simultaneously.

They cannot manually evaluate every small transaction opportunity appearing across decentralized exchanges, lending markets, prediction systems, and other applications.

Software does not have those limitations.

An AI agent can continuously observe information and decide whether a condition requiring action has occurred.

That action can then become an on-chain transaction.

A portfolio-management agent might rebalance assets when allocations move outside specified limits.

A trading agent could monitor liquidity across several decentralized venues.

A treasury agent could move idle funds into approved short-term instruments according to rules established by a company.

A payment agent could automatically compensate another service after verifying that a task has been completed.

The important change is not simply automation.

Traditional financial markets already use enormous amounts of automated software.

Blockchain adds another characteristic: the agent can potentially control an account and transact directly through programmable infrastructure without requiring a human to approve every individual operation.

That capability creates opportunities and substantial new risks.

An ordinary software error can create a bad recommendation.

An autonomous financial agent with access to a wallet can convert a bad recommendation into an actual transaction.

Permissions therefore become critical.

An agent responsible for paying small software-service invoices should not necessarily have unrestricted authority over an organization’s entire treasury.

Smart-account architecture can help create more granular controls by defining which transactions can occur, how much money can move, which counterparties are approved, and what conditions require additional human authorization.

This relationship between AI agents and programmable wallets could become one of the more important technological intersections in crypto.

An agent does not need unlimited autonomy to be useful.

In many cases, constrained autonomy may be far more valuable.

A business can allow software to execute transactions below a specified value while requiring manual confirmation for larger transfers.

A trading agent could operate only within approved assets and predefined risk limits.

A consumer assistant might be allowed to purchase services but prevented from transferring long-term investments.

The system becomes capable of automation without transferring complete control.

The economic implications extend beyond trading.

AI agents increasingly consume digital services such as computing power, data, models, APIs, storage, and specialized information.

Traditional payment infrastructure was largely designed around humans and businesses maintaining bank or card accounts.

Autonomous software creates a new challenge because an agent may need to initiate relatively small payments frequently and programmatically.

Blockchain-based assets can potentially provide payment infrastructure suited to this type of machine-to-machine commerce because transactions can be initiated directly by software and integrated with smart contracts.

Ethereum’s current AI-agent material specifically discusses payment and commerce use cases alongside agent-controlled wallets, reflecting the growing interest in giving software systems their own mechanisms for interacting economically on-chain.

This could produce blockchain activity with almost no direct relationship to human speculation.

An AI agent paying another digital service does not need to believe a token will appreciate.

It needs a reliable settlement mechanism.

If millions of agents eventually interact through programmable financial infrastructure, transaction demand could grow because software requires payments, collateral, identity, or settlement rather than because human investors expect higher prices.

That distinction matters enormously for the next crypto cycle.

Most previous blockchain adoption metrics were closely correlated with speculative conditions because human users became more active when prices were rising.

Machine-generated activity could behave differently.

Agents can continue executing tasks during a bear market.

They can continue purchasing computing resources.

Businesses can continue automating financial workflows.

Markets can continue requiring arbitrage and liquidity management.

The economic demand is linked to the activity being performed rather than token momentum.

The investment implications nevertheless remain complicated.

An increase in AI-agent transactions does not guarantee that every blockchain supporting those agents becomes more valuable.

Networks can compete aggressively on transaction costs.

Applications can capture most of the revenue.

Agents may route transactions automatically toward whichever environment offers the best combination of price, liquidity, and reliability.

Stable assets rather than volatile cryptocurrencies may become the preferred payment instruments for many machine transactions.

The technological growth can therefore be real while token-level returns remain uneven.

Security will determine how quickly this market develops.

An AI model can make mistakes.

Malicious data can potentially manipulate an agent’s decisions.

Applications can contain vulnerabilities.

An attacker gaining access to an autonomous wallet could turn software automation into an automated mechanism for losing funds.

As transaction authority becomes more programmable, permissions, transaction simulation, monitoring, recovery, and cybersecurity become essential pieces of the product.

The winners may therefore include infrastructure providers rather than only AI-branded tokens.

Wallet systems can implement permissions.

Security companies can monitor abnormal agent behavior.

Identity technology can establish which agents are authorized to perform particular actions.

Data providers can supply reliable information.

Applications can create specialized environments where agents transact safely.

Blockchain networks provide settlement underneath them.

The AI-and-crypto opportunity is consequently much broader than creating tokens associated with artificial intelligence.

The more important transition may be that blockchains gain a new category of participant that can generate economic activity continuously and autonomously.

If that happens at meaningful scale, the next crypto growth cycle could be the first one in which a significant portion of new transaction demand does not originate directly from humans at all.

Tokenized Cash Products Could Connect Traditional Yield With On-Chain Finance

Another important shift is occurring in one of the least speculative areas of finance: cash management.

Crypto markets have historically offered their own yield mechanisms through lending, liquidity provision, staking, and other decentralized-finance activities.

These strategies can generate attractive returns, but they also introduce risks related to smart contracts, counterparties, token prices, protocol design, or leverage.

Tokenized money-market funds represent a different concept.

Instead of creating yield through a crypto-native mechanism, they use blockchain-related ownership records while investing in conventional short-term financial assets.

This brings established forms of cash management into an on-chain-compatible environment.

The scale is no longer merely anecdotal.

In its May 2026 Money Market Fund Statistics report, SEC staff identified several tokenized money-market funds based on public disclosures stating that ownership records are maintained wholly or partly through crypto networks. The list includes products associated with Franklin Templeton, Fidelity, JPMorgan, WisdomTree, BNY/Dreyfus, and M3Sixty.

The significance lies in the combination of two previously separate markets.

Money-market funds are conventional investment products designed around highly liquid short-term assets.

Blockchain infrastructure provides programmability and the ability to integrate digital ownership records with other on-chain systems.

Together, they can create something crypto markets have historically lacked: a bridge between conventional short-term yield and programmable digital finance.

Consider an institutional investor holding idle cash while waiting to deploy capital.

Inside traditional finance, that cash can be placed into a money-market fund rather than remaining completely unproductive.

Inside crypto, users have frequently relied on stablecoins when they want to reduce volatility while keeping funds available for future transactions.

A tokenized money-market product can potentially introduce another option by combining an on-chain-compatible representation with an underlying portfolio designed to earn conventional financial-market yield.

The economics differ from a stablecoin.

A fiat-backed stablecoin is primarily intended to maintain a stable redemption value and facilitate transfers.

A money-market fund represents an investment whose shareholders participate in the economics of the underlying portfolio, subject to the structure and rules of the fund.

Treating the two instruments as interchangeable would therefore be misleading.

What makes tokenized funds important is their potential interoperability with digital financial systems.

If ownership exists through blockchain-compatible records, financial applications can potentially integrate these assets more easily with programmable transactions.

A tokenized fund interest could serve as part of a treasury-management workflow.

Institutional platforms might use it within collateral arrangements.

Automated systems could move capital between cash-management products and other permitted investments according to predefined rules.

Settlement can potentially become more integrated with the application controlling the investment.

The token is not valuable because it creates a new speculative asset.

Its value lies in making an established financial product easier for digital systems to use.

That represents an important maturation of blockchain technology.

Earlier crypto narratives frequently assumed that conventional finance would eventually be replaced by blockchain-native equivalents.

Tokenized money-market funds suggest a different path in which traditional financial products acquire blockchain-compatible interfaces.

The underlying Treasury securities, cash instruments, and fund structures continue existing.

The ownership and distribution technology changes around them.

For institutional investors, this approach can be considerably easier to evaluate than entirely new forms of crypto yield.

The investment portfolio is familiar.

The legal fund structure is familiar.

The risk analysis uses concepts already understood by asset managers and treasury departments.

Blockchain adds another technological layer rather than requiring institutions to adopt a completely new definition of money or investment.

This could accelerate adoption because financial organizations do not need to choose between traditional assets and blockchain infrastructure.

They can use both.

The opportunity extends to applications around these products.

Institutional wallets need to support them.

Compliance systems need to verify investor eligibility.

Trading and treasury platforms need to understand their value.

Tokenized-finance infrastructure has to connect fund ownership with redemption and conventional settlement systems.

Data providers need to supply information about yields and underlying portfolios.

The more deeply such assets integrate into digital markets, the larger the supporting ecosystem becomes.

A particularly interesting possibility involves collateral.

High-quality short-term government instruments are already important collateral within conventional finance.

Tokenized versions can potentially become useful within programmable markets when legal recognition, custody arrangements, and platform rules allow them to move efficiently.

That could give on-chain financial applications access to forms of collateral whose value is tied to traditional government securities rather than highly volatile cryptocurrencies.

The effect would be substantial because collateral quality influences the stability of financial systems.

A lending environment relying mainly on volatile tokens can experience severe pressure when market prices fall simultaneously.

High-quality conventional collateral behaves differently.

Integrating it with digital infrastructure could therefore change the risk characteristics of some on-chain financial activities.

The development does not eliminate risk.

Tokenized fund holders remain exposed to the underlying product’s risks, operational systems, intermediaries, and the legal architecture connecting blockchain records with actual fund ownership.

Blockchain technology also creates cybersecurity and technical considerations absent from purely conventional recordkeeping.

However, the model demonstrates that tokenization can create useful combinations rather than simply digital replicas.

For crypto investors, this is another reminder that the industry’s growth may increasingly occur without creating obvious speculative trades.

The successful product might be a money-market fund whose value remains intentionally stable.

The winners can include asset managers, distribution platforms, custody providers, blockchain infrastructure, and software integrating these instruments into financial workflows.

A sector can therefore produce substantial blockchain activity while appearing almost boring compared with a new cryptocurrency rally.

That may be precisely why it matters.

Infrastructure becomes durable when users adopt it for economic reasons rather than because the technology itself is exciting.

Cheaper Networks Could Shift More Economic Power Toward Applications

The final trend shaping crypto’s turning point concerns a development that sounds universally positive: blockchain transactions are becoming cheaper.

Lower costs can support more users and make smaller transactions economically practical.

They also create a complicated question for investors because reducing the cost of blockchain infrastructure can shift economic power away from the infrastructure itself.

Ethereum provides a useful example.

Its scaling architecture increasingly relies on layer-2 rollups that bundle transactions and settle information back to Ethereum. The network’s current roadmap explains that rollups substantially reduce user costs relative to mainnet transactions, while further improvements to data availability are intended to make them cheaper still.

Recent upgrades have already changed the cost environment significantly.

Ethereum’s May 2026 developer update argues that assumptions formed during the expensive 2021–2023 period are now outdated following the Dencun, Pectra, and Fusaka upgrades. It reported extremely low prevailing mainnet gas levels in early May 2026 and described further protocol improvements as continuing to reduce costs.

For users, this is clearly beneficial.

An application becomes easier to use when a simple interaction does not cost several dollars.

Developers can build products involving smaller payments.

Games can record more actions.

AI agents can perform more frequent transactions.

Consumer financial applications can execute operations that would make little sense under high fees.

More economic activity becomes possible.

For network investors, however, the relationship is more subtle.

When one transaction becomes dramatically cheaper, the network needs considerably more transactions to generate the same amount of fee revenue.

Usage can increase while revenue per transaction falls.

The blockchain can become more useful while direct economic capture does not rise proportionally.

This creates conditions in which applications can become more powerful.

Imagine a digital service that charges customers $1 for a particular action.

If the underlying blockchain transaction costs $0.50, infrastructure consumes half of the revenue.

If technical improvements reduce the cost to $0.01, the application’s economics change dramatically.

The developer can keep a larger margin, reduce the customer price, perform several blockchain operations within the same product, or spend more on customer acquisition.

The application captures much of the benefit produced by cheaper infrastructure.

This pattern is common in technology.

Falling computing costs made it possible to build enormous internet businesses, but value did not accumulate only with the companies manufacturing basic networking equipment.

Cheaper cloud infrastructure supported an ecosystem of software products whose brands, customer relationships, and specialized functionality became considerably more valuable than the underlying computing consumed by each user.

Blockchains could experience a similar transition.

During the early phase of crypto, networks themselves dominated the narrative because obtaining decentralized computing and settlement was expensive and technologically novel.

As that infrastructure becomes cheaper, faster, and easier to access, the competitive battleground moves toward what developers build with it.

A payment application competes on convenience.

A decentralized exchange competes on liquidity and execution.

A gaming product competes on entertainment.

A financial application competes on yield, security, and usability.

An AI-agent platform competes on intelligence, permissions, and automation.

Users increasingly evaluate the final product rather than the blockchain underneath it.

This can weaken network-level brand loyalty.

When transaction costs are high and moving between ecosystems is difficult, users become strongly aware of the chain they are using.

When wallets and applications increasingly handle network routing automatically, the blockchain can become an implementation detail.

A user may authorize a transaction without knowing whether it executes directly on Ethereum mainnet, through a rollup, or through another integrated environment.

For consumers, that abstraction is progress.

For networks, it increases competition.

Developers can choose infrastructure according to cost, security, liquidity, tooling, and interoperability rather than being forced to remain where users already hold a particular native asset.

Networks therefore need to attract applications rather than expecting applications to attract users for them.

This does not mean base-layer assets stop capturing value.

Blockchains still provide security, settlement, data availability, staking economics, and scarce block space. Growing application ecosystems can create considerable aggregate demand even when individual transactions are inexpensive.

The important issue is how the economics divide across layers.

An application can earn subscription fees.

An exchange can collect trading fees.

A wallet can monetize swaps or financial services.

A layer-2 system can capture part of transaction revenue.

The base layer can earn settlement or data fees.

Validators or stakers can receive another portion.

One user action can support several businesses simultaneously.

Investors therefore need to understand which layer possesses the strongest pricing power.

The blockchain may have enormous technical importance while competition keeps fees low.

An application with a trusted brand and loyal customers can sometimes charge much more because users perceive the service itself as differentiated.

This shifts attention toward customer acquisition and retention, concepts that early crypto projects sometimes treated as secondary to protocol design.

The next cycle could therefore produce application-level winners whose success is not explained primarily through the price performance of a network token.

Some may have tokens of their own.

Others may operate as conventional businesses built on blockchain infrastructure.

A third group could monetize through fees without giving token holders a direct claim on revenue.

This diversity makes investment analysis harder.

Technology usage, company value, protocol revenue, and token performance become separate variables.

The AI-agent trend demonstrates why this matters.

If autonomous software eventually generates large amounts of on-chain activity, networks will process more transactions.

Yet agents are likely to route economic activity according to logic rather than emotional brand preference.

An autonomous system can select the cheapest acceptable execution path immediately.

That could intensify fee competition among networks.

Applications controlling access to those agents may therefore develop stronger economic relationships with customers than the settlement layer underneath them.

Tokenized financial products create the same challenge.

A fund can use blockchain infrastructure because it provides operational benefits without creating large speculative demand for the network’s native token.

The technology succeeds.

The token investment requires a separate thesis.

This may be the clearest sign that crypto is reaching a turning point.

During early cycles, technological adoption and token appreciation were often discussed as though they were naturally connected.

The industry of 2026 increasingly requires investors to demonstrate the connection.

Regulated investment products can attract capital while concentrating it in a small number of assets. AI agents can generate transactions without becoming speculative investors. Tokenized money-market funds can expand blockchain usage while representing conventional short-term financial portfolios. Scaling can dramatically increase the number of economically viable applications while reducing the fee associated with each individual transaction.

All four developments can be positive for blockchain adoption.

Their effects on individual crypto assets can be completely different.

That distinction is likely to define the next growth cycle.

The market will continue responding to liquidity and narratives because crypto remains highly reflexive. Rising prices attract attention, attention brings additional capital, and that capital can produce further price appreciation until the cycle reverses.

What changes is the economic foundation existing underneath that speculation.

A larger regulated-product market can give professional investors more ways to participate.

AI agents can create demand for programmable payments and automated transactions.

Tokenized conventional assets can connect established financial products with digital infrastructure.

Lower transaction costs can support applications whose economics would have been impossible during earlier periods of expensive blockchain usage.

These forces can develop even when speculative markets are quiet.

That makes them particularly important.

A genuine turning point occurs when an industry gains engines of growth that do not all depend on the same condition.

Crypto historically depended heavily on increasing asset prices to attract new users and capital.

The ecosystem developing in 2026 has more alternatives.

Financial institutions can experiment with tokenized products because they see operational advantages.

Developers can use blockchain for AI-agent payments because software needs programmable settlement.

Consumers can use applications built on inexpensive networks without deliberately forming an investment view about the underlying cryptocurrency.

Asset managers can distribute tokenized money-market products because investors already have demand for short-term yield.

None of these developments removes speculation from crypto.

They make speculation only one part of a larger market.

For investors, that means the next cycle may reward a more selective approach.

The strongest network is not necessarily the one processing the most transactions.

The most widely adopted blockchain application does not automatically produce the strongest token.

The fastest-growing tokenized market does not guarantee that public cryptocurrencies capture the resulting value.

The most important metric depends on the business model.

Understanding those differences may ultimately matter more than identifying the next broad crypto narrative.

The industry’s next chapter is increasingly likely to be shaped by distribution, automation, financial integration, and application economics rather than by one technological theme capable of lifting every asset simultaneously.

That would make the next growth cycle less simple than previous ones, but potentially much more significant.

M1X Global, spécialiste de l’infrastructure financière souveraine, vient d’intégrer le groupe de travail sectoriel DTC Digital Assets Solutions — le consortium qui réunit plus de 100 institutions financières mondiales, dont JP Morgan, Citi et Bank of America, pour définir les standards de la tokenisation des actifs réels. La société y apporte une expertise rare : elle coordonne l’émission de l’USDM1, première obligation souveraine émise nativement sur blockchain, adossée à 100% à des bons du Trésor américain. Dans un marché des actifs tokenisés qui a progressé de 589% en douze mois pour atteindre 31,9 milliards de dollars, cette participation signale l’entrée de la dette souveraine numérique dans l’ère institutionnelle.

À retenir

→  M1X Global rejoint un groupe de plus de 100 institutions (JP Morgan, Citi, Bank of America, Broadridge, Virtu Financial)

→  USDM1 : première obligation souveraine libellée en dollar émise nativement on-chain, par la République des Îles Marshall

→  Adossée 1:1 à des bons du Trésor américain à court terme, dans une structure isolée du risque de faillite

→  Conservation assurée par Anchorage Digital, BitGo Bank & Trust et tZERO, tous régulés aux États-Unis

→  Le marché des actifs réels tokenisés (RWA) a progressé de 589% en douze mois, à 31,9 milliards de dollars en 2026

Un groupe de travail qui réunit les acteurs clés de la tokenisation institutionnelle

Le groupe de travail sectoriel DTC Digital Assets Solutions — anciennement connu sous le nom de groupe de travail sectoriel DTCC — a été créé par la Depository Trust & Clearing Corporation pour recueillir les contributions de ses membres sur les évolutions technologiques, réglementaires et sectorielles liées à la tokenisation des actifs financiers. Il accompagne également le développement du service de tokenisation DTCC, qui vise à moderniser les infrastructures de règlement-livraison des marchés de capitaux américains et mondiaux.

Le groupe rassemble plus de 100 établissements issus de la finance traditionnelle et des marchés numériques. Parmi ses membres figurent Bank of America, Citi, J.P. Morgan, Broadridge et Virtu Financial — soit l’essentiel des acteurs qui définissent les standards opérationnels des marchés de capitaux institutionnels. M1X Global y rejoint une table où se construisent concrètement les règles de la finance tokenisée de demain.

USDM1 : ce que la première obligation souveraine on-chain apporte au débat

M1X Global n’arrive pas dans ce groupe en observateur. La société agit en qualité d’agent coordinateur pour l’émission par la République des Îles Marshall de l’USDM1 — la première obligation souveraine libellée en dollar américain et émise nativement sur blockchain. C’est précisément cette expérience opérationnelle concrète que le groupe de travail cherche à intégrer dans ses réflexions.

Structuré à l’image d’un Brady bond entièrement collatéralisé, sous le droit de l’État de New York et avec les conseils juridiques de Cleary Gottlieb Steen & Hamilton, USDM1 est adossé à parité à des bons du Trésor américain à court terme. Ces instruments sont détenus dans une structure isolée du risque de faillite, avec renonciation explicite et coutumière à l’immunité souveraine. Les porteurs bénéficient de droits exécutoires au remboursement au pair auprès d’un émetteur souverain, avec une sûreté de premier rang et opposable sur le collatéral, maintenue par une société de fiducie américaine indépendante dans le cadre de l’UCC.

Ce que USDM1 démontre en pratique va au-delà du titre lui-même : il prouve qu’une obligation souveraine peut être émise, conservée et transférée de manière atomique, en continu — 24h/24 et 7j/7 — dans le strict respect des cadres juridiques et réglementaires que les institutions financières utilisent au quotidien. C’est un modèle de référence pour la tokenisation de la dette souveraine à l’échelle mondiale.

Mark Lurie, CEO de M1X Global, déclare : « Nous sommes fiers de contribuer au groupe de travail sectoriel DTC Digital Assets Solutions aux côtés des institutions financières qui façonnent l’avenir des marchés permanents. La participation de M1X est le prolongement naturel de notre engagement en faveur de la compatibilité avec les infrastructures de marché réglementées. »

Jordan Goldman, Président et Directeur des Opérations de M1X Global, ajoute : « USDM1 a été conçu pour s’intégrer dans les cadres et accords sur lesquels les institutions s’appuient déjà, tout en préservant la rigueur juridique et les mécanismes de réduction des risques qu’elles exigent. C’est un privilège de partager notre expérience et de collaborer avec le groupe de travail. »

Une infrastructure de conservation réglementée et diversifiée

L’adoption institutionnelle de l’USDM1 s’est accélérée. Le titre est désormais conservé par trois dépositaires réglementés aux États-Unis : Anchorage Digital, banque fédéralement régulée, premier dépositaire crypto agréé au niveau fédéral américain ; BitGo Bank & Trust, établissement bancaire spécialisé dans la conservation institutionnelle d’actifs numériques ; et tZERO, broker-dealer enregistré auprès de la SEC. Surus assure les fonctions de société de fiducie américaine, maintenant la sûreté de premier rang sur le collatéral au bénéfice des porteurs dans le cadre de l’UCC. La Bank of Guam, assurée par la FDIC, contribue également au dispositif, soutenant l’inclusion financière dans la région Pacifique.

Cette diversification des dépositaires — tous soumis à des cadres réglementaires distincts et complémentaires — est un signal de maturité opérationnelle. Elle positionne USDM1 comme compatible avec les exigences de marge, de mise en pension et de financement des grandes institutions financières, ainsi qu’avec les cadres de netting ISDA.

Pourquoi cette participation compte pour la finance institutionnelle européenne

Dans un marché des actifs réels tokenisés (RWA) qui a progressé de 589% en douze mois pour atteindre 31,9 milliards de dollars — avec Ethereum capturant 58% de la valeur et des émetteurs comme BlackRock, Apollo et Franklin Templeton désormais présents — la question n’est plus de savoir si la tokenisation de la dette souveraine est possible. USDM1 prouve que c’est opérationnel.

La participation de M1X Global au groupe DTCC ajoute une dimension structurante : les standards qui émergent de ce groupe de travail influenceront directement les règles du service de tokenisation DTCC, qui sera l’infrastructure de règlement de référence pour les actifs tokenisés aux États-Unis. En y contribuant à partir d’une expérience souveraine réelle, M1X apporte une perspective que peu d’acteurs peuvent offrir — celle d’un émetteur ayant déjà opéré l’intégralité du cycle, de la structuration juridique à la conservation institutionnelle.

FAQ

Qu’est-ce que l’USDM1 ?

USDM1 est une obligation souveraine libellée en dollar américain, émise nativement sur blockchain par la République des Îles Marshall. Elle est adossée à 100% à des bons du Trésor américain à court terme, détenus dans une structure isolée du risque de faillite selon le droit de l’État de New York. C’est la première obligation de ce type à avoir été émise nativement on-chain par un État souverain.

Qu’est-ce que le groupe de travail DTC Digital Assets Solutions ?

Il s’agit d’un consortium de plus de 100 institutions financières — dont JP Morgan, Citi et Bank of America — créé par la DTCC (Depository Trust & Clearing Corporation) pour définir les standards technologiques et réglementaires de la tokenisation des actifs financiers, et pour guider le développement du service de tokenisation DTCC.

Qu’est-ce qu’un Brady bond tokenisé ?

Un Brady bond est un instrument de dette souveraine entièrement collatéralisé, initialement créé dans les années 1990 pour restructurer les dettes de pays émergents. Un Brady bond tokenisé applique ce principe éprouvé à la blockchain : l’obligation est émise nativement on-chain, le collatéral (des bons du Trésor américain) est détenu dans une structure isolée du risque de faillite, et les droits des porteurs sont exécutoires en droit américain.

À propos de M1X Global

M1X Global est une société d’infrastructure financière souveraine et de technologie faisant le lien entre les finances publiques et les marchés de capitaux on-chain. Opérant en partenariat public-privé avec la République des Îles Marshall, M1X coordonne les dimensions juridiques, de conformité, technologiques, de conservation et institutionnelles nécessaires à l’intégration des instruments numériques souverains dans les marchés mondiaux.

À propos de l’USDM1

USDM1 est une dette souveraine libellée en dollar américain, émise nativement sur blockchain par la République des Îles Marshall et garantie à parité par des instruments du Trésor américain à court terme détenus en conservation isolée du risque de faillite. Structurée à l’image d’un Brady bond entièrement collatéralisé sous le droit de New York, avec renonciation explicite à l’immunité souveraine, USDM1 confère à ses porteurs des créances garanties par une sûreté de premier rang sur le collatéral (UCC), assurant la compatibilité avec les cadres de netting ISDA ainsi que les opérations institutionnelles de marge, de mise en pension et de financement. Sa structure a été développée avec l’analyse juridique du cabinet Cleary Gottlieb Steen & Hamilton LLP.

Ce que Lido vient de lancer — et pourquoi c’est structurel

Lido Finance, le plus grand protocole de liquid staking d’Ethereum avec environ 28% de tout l’ETH staké, a annoncé le 28 juillet 2026 le début de la migration de plus de 8 millions d’ETH vers son Curated Module v2. Cette migration représente environ 16,5 milliards de dollars à la valeur de marché actuelle. Elle s’inscrit dans le contexte du hard fork Pectra d’Ethereum, qui a notamment introduit EIP-7251 — l’augmentation de la mise maximale effective par validateur de 32 ETH à 2 048 ETH — permettant aux opérateurs de consolider leurs validateurs. (Source : Crypto Integrated, Crypto News July 28 2026, Lido Finance.)

Concrètement, Lido estime que la migration pourrait réduire le nombre de validateurs Ethereum d’environ un tiers et diminuer les messages d’attestation d’environ 29% par epoch. Ce sont deux métriques directement liées à la charge de travail du réseau Ethereum lui-même — moins de validateurs signifie moins de messages de consensus à traiter par le réseau, une réduction de la charge computationnelle et potentiellement une amélioration de la vitesse de finalisation des blocs. Pour les institutions qui utilisent Ethereum comme infrastructure de règlement, c’est une amélioration concrète de la fiabilité et de l’efficacité du réseau sous-jacent. (Source : Crypto Integrated, 28 juillet 2026.)

Lido a communiqué sur la migration via ses canaux officiels : « Lido a commencé la migration de plus de 8 millions d’ETH vers son architecture Curated Module v2, consolidant les petits validateurs dans le design post-Pectra large-validateur d’Ethereum. » (Source : Crypto Integrated, 28 juillet 2026.)

Liquid staking : ce que représente Lido dans l’écosystème Ethereum

Lido est le premier protocole de liquid staking par volume depuis son lancement en décembre 2020. Son token stETH — l’ETH staké représenté sous forme de token liquide — est l’un des actifs les plus utilisés comme collatéral dans l’écosystème DeFi, accepté par Aave, MakerDAO, Curve et d’autres protocoles de premier plan. À l’heure de la migration, Lido gère environ 8 millions d’ETH, soit environ 7% de l’ensemble de l’ETH en circulation — ce qui fait de lui l’un des acteurs les plus systémiques de l’infrastructure Ethereum. (Source : Lido Finance, juillet 2026.)

Ce positionnement systémique est précisément la raison pour laquelle la migration vers Curated Module v2 est surveillée de près. Toute perturbation technique au cours de la migration — une erreur dans le processus de consolidation des validateurs, un bug dans le nouveau module, une période d’illiquidité temporaire du stETH — aurait des répercussions immédiates sur les protocoles qui l’utilisent comme collatéral. Les équipes de risque d’Aave et de MakerDAO ont toutes deux des positions de surveillance actives sur les migrations techniques de Lido. La migration a été conçue pour minimiser ce risque : les clients actuels de Magic Wallet passeront à Payward Services à partir du premier août sans changement immédiat requis — une approche similaire de la continuité de service a été adoptée par Lido pour ses utilisateurs stETH. (Source : Crypto Integrated, Blockonomi, 28 juillet 2026.)

Pectra : pourquoi cette migration était inévitable

Le hard fork Pectra d’Ethereum, activé en mai 2026, a introduit un changement fondamental dans la structure des validateurs. Avant Pectra, chaque validateur Ethereum était limité à 32 ETH de mise effective. Un opérateur de staking souhaitant staker 10 000 ETH devait maintenir environ 312 validateurs distincts, chacun avec sa propre clé, ses propres messages d’attestation, son propre cycle de slashing potentiel. Cette fragmentation était fonctionnelle, mais inefficiente. EIP-7251 porte ce plafond à 2 048 ETH, permettant à un opérateur de réduire ses 312 validateurs à une poignée — avec la même exposition économique mais une charge opérationnelle radicalement inférieure. (Source : Lido Finance, documentation Ethereum post-Pectra.)

Pour Lido, dont le Curated Module — l’ensemble des opérateurs de nœuds sélectionnés — gérait des milliers de validateurs de 32 ETH, la transition vers Curated Module v2 exploite précisément cette capacité de consolidation. C’est moins une réorganisation de la stratégie de Lido qu’une mise à jour d’infrastructure rendue possible par Pectra et dont Lido serait imprudent de ne pas tirer parti. La migration est présentée comme progressive pour éviter tout choc sur le réseau Ethereum lui-même.

Ce que cela signifie pour les institutions qui stakent de l’ETH

Pour les directions financières des institutions financières qui ont commencé à explorer le staking d’ETH comme source de rendement — un mouvement observé notamment depuis l’approbation des ETF Ethereum spot aux États-Unis et le développement des produits de staking institutionnel chez des acteurs comme Anchorage Digital, Coinbase Institutional et Figment — la migration Lido délivre un signal positif sur la trajectoire de la maturité de l’infrastructure Ethereum. Un réseau avec moins de validateurs redondants, des latences de finalisation améliorées et une charge de consensus réduite est un réseau plus efficient. Cette efficience améliore mécaniquement le rendement ajusté au risque du staking institutionnel.

La migration illustre aussi la capacité de l’écosystème Ethereum à se restructurer de manière coordonnée après un upgrade majeur du protocole. C’est précisément ce type de démonstration de maturité opérationnelle que les institutions financières traditionnelles — encore prudentes sur leur exposition à Ethereum — observent avant de déplacer des montants significatifs vers cette infrastructure. Le fait que Lido puisse migrer 8 millions d’ETH de manière méthodique et publique, sans rupture de service, est une validation opérationnelle que les arguments d’investissement institutionnel sur Ethereum avaient besoin.

Le 27 juillet 2026, Payward — la maison mère de Kraken — a annoncé l’acquisition de la division wallet-as-a-service de Magic Labs. La technologie acquise a été utilisée pour créer plus de 60 millions de portefeuilles non-custodial, avec plus de 10 milliards de dollars de volume stablecoin et 200 000 développeurs actifs. C’est la quatrième acquisition significative de Payward en dix-huit mois. Et personne dans la presse financière française n’en a parlé. C’est pourtant l’un des signaux les plus clairs de la restructuration de l’infrastructure financière numérique.

Finyear.com · Fintech · 29 juillet 2026 · Lecture : 6 min

Ce qui a été annoncé le 27 juillet

Le 27 juillet 2026, Payward — la société holding derrière l’exchange Kraken — a annoncé l’acquisition de la division wallet-as-a-service de Magic Labs via un asset purchase. La transaction porte sur la technologie d’infrastructure de portefeuilles non-custodial développée par Magic Labs depuis 2018, qui a permis la création de plus de 60 millions de wallets self-custody, facilité plus de 10 milliards de dollars de volume stablecoin, et attiré plus de 200 000 développeurs sur sa plateforme. Les termes financiers de l’opération n’ont pas été divulgués. Magic Labs avait levé plus de 80 millions de dollars au total, dont 52 millions lors d’un tour mené par PayPal Ventures en 2023. (Sources : The Block, Blockonomi, Cryptopolitan, Blockchainreporter, 27-28 juillet 2026.)

L’actif acquis sera intégré dans Payward Services, la plateforme B2B de Kraken qui propose déjà des services de trading institutionnel, de custody, d’actifs tokenisés, de dérivés et de rampes fiat. L’acquisition des wallets complète cette offre en y ajoutant la couche d’onboarding utilisateur — permettant à des entreprises clientes de Payward Services d’intégrer des wallets non-custodial directement dans leurs applications, sans que leurs utilisateurs aient à gérer des seed phrases. (Source : The Block, 27 juillet 2026.)

Sean Li, co-fondateur de Magic Labs, a annoncé la transaction sur X : « Nous avons pris deux décisions : nous avons vendu notre activité wallet à Payward, la société derrière Kraken. Et Magic Labs devient Newton Labs. Accompagner le monde à l’onboarding était la première partie de notre mission. Sécuriser le capital qui suit est la deuxième. » (Source : Twitter/X de Sean Li, 27 juillet 2026.)

La logique stratégique : Payward construit une pile complète

L’acquisition de Magic Labs s’inscrit dans une logique d’intégration verticale rapide et délibérée. Payward possède désormais les briques d’une offre d’infrastructure financière complète pour les entreprises qui veulent exposer leurs clients aux actifs numériques : trading et custody via Kraken, dérivés CFTC via Bitnomial (acquis en mai 2026 pour jusqu’à 550 millions de dollars), paiements stablecoin via Reap Technologies (acquis en mai 2026 pour 600 millions de dollars), futures retail via NinjaTrader (acquis en 2025 pour 1,5 milliard de dollars), et désormais wallets non-custodial via Magic Labs. (Sources : Cryptopolitan, The Block, Blockonomi, juillet 2026.)

La stratégie est lisible. Kraken cherche à devenir pour les entreprises ce que Stripe est pour les marchands classiques : une infrastructure financière complète accessible via une API, sans avoir à assembler des dizaines de fournisseurs différents. La différence est que Payward fait ce mouvement sur les rails de l’économie numérique native — crypto, stablecoins, actifs tokenisés — là où Stripe s’est construit sur les rails du système bancaire traditionnel. Ce positionnement n’est pas anodin dans le contexte de la suppression progressive de la règle NMS 611 par la SEC, qui pourrait ouvrir la porte au trading d’actions tokenisées sur des protocoles décentralisés. Payward serait alors idéalement positionné pour en être l’infrastructure de référence.

Magic Labs devient Newton Labs — et ce n’est pas anodin

L’autre dimension de cette transaction est la trajectoire de Magic Labs elle-même, qui se rebaptise Newton Labs pour se concentrer entièrement sur le Newton Protocol. Ce protocole est décrit par la société comme une couche d’autorisation pour la finance on-chain — il vérifie que les transactions crypto respectent les règles de conformité, de sécurité et de risque avant qu’elles ne se règlent on-chain. Le protocole a été lancé en bêta mainnet en juin 2026. (Source : The Block, Cryptopolitan, 27 juillet 2026.)

Le premier produit construit sur Newton Protocol est VaultKit, un ensemble de politiques composables que les coffres-forts de grade institutionnel utilisent pour faire appliquer la conformité, la sécurité, l’identité et la logique de risque à l’intérieur des transactions avant règlement. La couche d’autorisation s’étendra également aux actifs du monde réel, aux stablecoins et au commerce agentique. (Source : The Block, 27 juillet 2026.)

Ce que cette trajectoire illustre est significatif pour l’écosystème fintech européen. La division entre les acteurs d’onboarding — ceux qui facilitent l’accès des utilisateurs aux wallets et aux actifs — et les acteurs d’infrastructure de conformité — ceux qui s’assurent que les transactions sont légales avant de s’exécuter — est en train de s’institutionnaliser. C’est précisément la dichotomie que le régime pilote DLT de l’Union européenne cherche à encadrer, et dans laquelle des acteurs comme Fourthline-Veridas se positionnent du côté européen.

Ce que cela signifie pour les trésoriers et les DSI des institutions financières

Pour les directions financières et les DSI des banques, assureurs et gestionnaires d’actifs qui évaluent une exposition aux actifs numériques, l’acquisition Magic Labs-Payward clarifie le paysage des fournisseurs. Une pile d’infrastructure Payward Services offre désormais de façon cohérente l’accès aux marchés, la custody, les dérivés, les paiements et les wallets — sous un seul prestataire, avec une traçabilité des responsabilités simplifiée. C’est un argument commercial que Payward ne manquera pas de faire valoir auprès des institutions financières qui hésitent encore à s’exposer aux actifs numériques par manque d’infrastructure intégrée.

70 % du PIB mondial, mais seulement 30 % survivent à la deuxième génération

Les chiffres posés en introduction sont frappants. Les entreprises dans lesquelles une famille détient au moins 20 % du capital ou des droits de vote représentent collectivement 70 % du PIB mondial et 60 % de l’emploi, selon Goldman Sachs, qui cite deux études de l’ONU et d’EY. Plus surprenant encore : d’après une enquête McKinsey auprès de 1 200 entreprises familiales, les plus grandes d’entre elles — avec des chiffres d’affaires compris entre 5 et 100 milliards de dollars — affichent des marges opérationnelles supérieures de 1,5 point de pourcentage à leurs homologues non familiales.

Pourtant, la transmission reste le talon d’Achille du modèle. «Historiquement, seulement 30 % des entreprises familiales réussissent leur transition vers la deuxième génération, et seulement 12 % vers la troisième», rappelle le rapport, citant une étude Charles Schwab. Un taux d’attrition qui s’explique par des décisions délibérées du fondateur, des circonstances imprévues liées à l’entreprise ou à la famille, ou les deux à la fois.

La succession : un chantier que la majorité reporte

Sur la planification de la succession, Goldman Sachs s’appuie sur une étude PwC de 2024 qui révèle qu’en dépit de leur longévité apparente, plus de la moitié des entreprises familiales américaines maintiennent des plans de succession informels, et seulement un tiers les ont formalisés. Le rapport identifie quatre questions clés que toute structure familiale doit se poser lors de cette période de transition : la philosophie de leadership (méritocratie pure ou implication obligatoire de la famille ?), les critères d’entrée des membres familiaux dans le management, la manière dont la famille s’appuiera sur des dirigeants externes, et la gestion des conflits d’intérêts potentiels entre l’individu et l’entreprise.

Goldman Sachs distingue trois dispositifs pour préparer la génération suivante lorsqu’elle n’est pas encore prête : la direction intérimaire, qui permet à un CEO de transition de mentorer le successeur désigné ; la supervision guidée, par des administrateurs indépendants capables d’apporter «des conseils critiques et des perspectives objectives» ; et l’expérience externe, en faisant travailler le successeur potentiel hors de l’entreprise familiale, «typiquement trois à cinq ans», afin d’évaluer ses capacités de manière objective.

Gouvernance : la question des droits de vote

Le rapport consacre un chapitre entier à la structure de gouvernance et de propriété, soulignant que «même les plans les plus soignés n’anticiperont pas toutes les éventualités». Il recommande de codifier la gouvernance via des statuts, actes de constitution ou pactes d’actionnaires, et identifie cinq mécanismes essentiels : les règles de transfert de propriété (pour différencier intérêts économiques et droits de vote), les règles d’exercice du contrôle, les droits de sortie, les mécanismes de résolution des conflits, et le recours à des sociétés holding ou fiduciaires pour «détenir et gérer l’équité de manière systématique».

Concernant le financement et la croissance, Goldman Sachs formule une mise en garde claire vis-à-vis du capital externe : «Lorsqu’on introduit des fonds propres externes, les familles et les fondateurs doivent évaluer soigneusement les implications pour la propriété familiale à court terme et la gouvernance à long terme.» Le rapport pose cinq questions fondamentales que toute entreprise familiale sera amenée à trancher au fil du temps : qui gérera l’entreprise, qui aura le droit d’y travailler, qui aura accès au capital, qui détiendra la propriété, et qui exercera le contrôle.

La vision Goldman Sachs : une approche «OneGS»

En conclusion, le document articule ce que la banque appelle l’approche «OneGS» — une plateforme unifiée mêlant banque d’investissement, marchés de capitaux, gestion d’actifs et gestion de patrimoine au service du cycle de vie complet d’une entreprise fondateur ou familiale. «Notre rôle est d’aider les dirigeants à naviguer ce changement tout en maintenant les objectifs à long terme au centre», résume Goldman Sachs, qui rappelle avoir conseillé de nombreuses transactions — levées de fonds, introductions en bourse, cessions, fusions — «optimisant pour atteindre les intérêts à long terme à la fois de l’entreprise et des objectifs de propriété».

Le rapport est signé de FX de Mallmann, président de la banque d’investissement et responsable de la couverture OneGS Family-Owned Business, ainsi que des Co-heads mondiaux de la banque d’investissement Anthony Gutman, Matt McClure et Kim Posnett, et des Co-heads de la gestion de patrimoine John Mallory et Nishi Somaiya.

Sources : Goldman Sachs Investment Banking, «Honoring Legacy and Positioning for the Future : A Modern Playbook for Family-Owned Businesses», 2026 ; McKinsey & Company, «The Secrets of Outperforming Family-Owned Businesses», novembre 2023 ; PwC, «Continuity and Succession Planning : Family Enterprises», 2024 ; Charles Schwab, «Business Succession : Engaging the Next Generation», juin 2026 ; EY, «Family-Owned Businesses : The Role of Private Equity in Succession Planning», janvier 2025 ; UNCTAD, «Empowering Family Businesses to Fast-Track Sustainable Development», avril 2021.

Ce que les deux entreprises apportent — et pourquoi cela change d’échelle

Fourthline a été fondée en 2017 à Amsterdam. Elle s’est spécialisée dans l’orchestration KYC (Know Your Customer) et AML (Anti-Money Laundering) pour les institutions financières réglementées. Son modèle consiste à connecter via une API unique l’ensemble des vérifications nécessaires à l’onboarding d’un nouveau client — vérification de document d’identité, vérification de vivacité, screening des listes de sanctions, conformité réglementaire locale. Elle couvre principalement l’Europe du Nord et Centrale, avec des clients de premier plan dont Revolut, N26, Bitpanda et Qonto. Plus tôt en 2026, Paul Stoddart, ancien cadre de Mastercard, a succédé au co-fondateur Krik Gunning à la direction générale. (Sources : Fourthline press release, FinTech Futures, Fintech.global, 16 juillet 2026.)

Veridas a été créée la même année, en 2017, comme joint-venture entre la société technologique navarraise Das-Nano et BBVA. Elle s’est construite autour d’une stack propriétaire de vérification d’identité biométrique — reconnaissance faciale, analyse documentaire, authentification vocale, détection de deepfakes — et d’une présence commerciale forte en Europe du Sud, aux États-Unis et en Amérique Latine. Ses clients incluent BBVA, Scotiabank, Deutsche Telekom et plus de 350 organisations dans la banque, l’assurance, les télécoms et le secteur public. En 2025, Veridas était reconnu comme Visionary dans le Magic Quadrant de Gartner pour la vérification d’identité. (Sources : Veridas press release, Crowdfund Insider, Biometric Update, 16 juillet 2026.)

La logique de combinaison est géographique et technologique à la fois. Fourthline est forte là où Veridas est absente (Europe du Nord, UK) ; Veridas est forte là où Fourthline ne jouait pas encore (Europe du Sud, Amérique). Côté technologie, Fourthline apporte l’orchestration réglementaire — la capacité à naviguer dans des cadres comme RGPD, AML 6, AI Act, MiCA — là où Veridas apporte la couche de détection biométrique et anti-fraude. L’ensemble est conçu pour opérer sous une architecture IA unifiée. (Sources : Fourthline press release, Biometric Update, Fintech.global, 16 juillet 2026.)

Les deux sociétés indiquent qu’elles sont toutes deux rentables et EBITDA-positives. L’entité combinée projette de réaliser environ 115 millions de vérifications d’identité en 2026, active dans plus de 50 pays. Les actionnaires de Veridas, dont BBVA, conserveront leurs participations dans l’entité combinée. Le financement de la transaction est assuré par Finch Capital, investisseur historique de Fourthline, et de nouveaux investisseurs dont Rabo Investments, le bras d’investissement de Rabobank. La clôture est attendue au second semestre 2026. (Sources : Veridas press release, Fourthline press release, 16 juillet 2026.)

Pourquoi la vérification d’identité est devenue une infrastructure critique

Pour comprendre l’enjeu stratégique de cette fusion, il faut partir d’une donnée de marché structurelle. Les institutions financières ont historiquement assemblé leur infrastructure d’identité à partir de plusieurs fournisseurs distincts : un pour la vérification documentaire, un autre pour la biométrie faciale, un troisième pour le screening AML, un quatrième pour l’authentification continue. Cette fragmentation crée des coûts d’intégration, des incohérences de données, des angles morts dans la détection de fraude, et une complexité de conformité que chaque nouvelle réglementation — RGPD, AML, AI Act, DORA — aggrave un peu plus. La fusion Fourthline-Veridas répond à cette demande d’un partenaire unique capable de couvrir l’ensemble du cycle de vie de l’identité client. (Source : Biometric Update, Crowdfund Insider, 16 juillet 2026.)

La menace des deepfakes IA donne à cette consolidation une urgence supplémentaire. Les systèmes de vérification d’identité font face à une escalade permanente entre les outils de création de faux documents et de faux visages générés par IA, et les systèmes de détection. Revolut a reçu 1,6 million de candidatures en 2025 pour 5 000 postes — et des volumes similaires de tentatives d’onboarding frauduleux frappent les banques et fintechs. Un acteur capable de combiner la profondeur de Fourthline en conformité réglementaire avec la technologie anti-deepfake de Veridas dispose d’un avantage défensif difficile à répliquer. (Source : Crowdfund Insider, Biometric Update, 16 juillet 2026.)

Pour les directions financières des entreprises financières françaises — banques, fintechs, assureurs, gestionnaires d’actifs — la constitution de ce champion européen a une implication opérationnelle directe. Les prestataires de KYC/AML vont se consolider, et les acteurs qui survivront seront ceux capables d’assurer une conformité globale, pas seulement nationale. Le temps des solutions artisanales assemblées par sous-traitant est compté. La question n’est plus « quel outil KYC acheter » mais « quel partenaire d’infrastructure de confiance choisir ». C’est une décision stratégique de même nature que le choix d’un cloud provider.

Le paysage regtech européen en pleine évolution

La fusion Fourthline-Veridas s’inscrit dans un mouvement de consolidation accéléré du secteur regtech européen. Sous la pression combinée de l’AI Act, de DORA, de MiCA, des nouvelles directives AML et de l’explosion des tentatives de fraude générées par IA, les établissements réglementés ont besoin de partenaires techniques capables de suivre le rythme réglementaire tout en montant en charge sur le volume. Ce n’est pas un marché où les acteurs de taille modeste peuvent se maintenir seuls. La fusion crée un acteur dont la taille, la diversité géographique et la profondeur technologique sont comparables à ceux de grands noms américains du secteur comme IDEMIA, LexisNexis Risk Solutions ou Jumio. C’est la première fois qu’un acteur de cette envergure émerge d’une combinaison purement européenne.

Le deal du 21 juillet : termes, structure, logique

L’offre d’OCS Group International pour Mitie Group plc a été rendue publique le 21 juillet 2026. Elle porte sur 218,5 pence par action en numéraire, auxquels s’ajoute un dividende final de 3,1 pence par action — soit un total de 221,6 pence par titre. Ce prix valorise l’ensemble du capital ordinaire émis et à émettre de Mitie à environ £3,1 milliards. La prime par rapport au cours de clôture du 20 juillet, la veille de l’annonce, ressort à 46,8%. Le conseil d’administration de Mitie a recommandé l’offre à l’unanimité, et les actions ont bondi de plus de 40% en séance à l’annonce — jusqu’à 214 pence, légèrement en deçà du prix offert — avant de se stabiliser autour du prix de l’offre. Mitie a suspendu son programme de rachat d’actions de £100 millions dans l’attente du closing. (Sources : Reuters, Bloomberg, Globe Newswire, FMJ, 21 juillet 2026.)

OCS Group International est une entreprise de services de facilities management qui réalise £3,3 milliards de chiffre d’affaires et opère au Royaume-Uni, en Europe, en Asie-Pacifique et au Moyen-Orient. Elle est contrôlée par Clayton, Dubilier & Rice, fonds de private equity américain fondé en 1978 et gérant environ 50 milliards de dollars d’actifs. Ce rachat est le troisième d’OCS en douze mois : il a acquis EMCOR UK plus tôt dans l’année, après d’autres acquisitions préalables. La logique est celle d’une plateforme de build-up sectoriel — acheter des actifs dans un même secteur pour créer des synergies d’échelle, de technologie et de réseau commercial. (Sources : FMJ, Facilitate Magazine, 21-22 juillet 2026.)

Phil Bentley, PDG de Mitie, a commenté ainsi la transaction : « Cette offre recommandée est le témoignage de tout ce que nous avons accompli chez Mitie ces dernières années — notamment le talent et l’expertise de nos équipes, l’entreprise que nous avons bâtie ensemble ainsi que son potentiel futur. » (Source : Globe Newswire, 21 juillet 2026.)

La thèse d’investissement : les bâtiments qui font tourner l’économie numérique

La thèse de Clayton, Dubilier & Rice sur Mitie ne se résume pas à une histoire de marges et de synergies de coûts. Elle s’inscrit dans une lecture structurelle du marché. Dans un monde où les data centers, les hôpitaux, les aéroports et les bâtiments gouvernementaux deviennent des infrastructures critiques pour l’économie numérique, la maintenance de ces bâtiments — leur chauffage, leur ventilation, leur climatisation, leur sécurité, leur nettoyage — est elle-même une infrastructure critique. C’est précisément ce que fait Mitie. Et c’est précisément ce pour quoi OCS a été présenté comme positionné pour « répondre à la demande croissante de services d’infrastructure portés par l’IA », selon Reuters. (Source : Reuters, AOL, 21 juillet 2026.)

L’analyste de Panmure Liberum Joe Brent a estimé que l’opération avait de bonnes chances de succès, avec une faible probabilité d’offre concurrente, ce qui reflète l’attrait du secteur pour les acheteurs. « Il y a clairement un avantage d’échelle, et la donnée devient de plus en plus importante », a-t-il déclaré. Cette observation est au cœur de la thèse : un prestataire de FM de grande taille peut collecter et analyser des données sur des millions de mètres carrés de bâtiments — consommation énergétique, trajectoires de maintenance préventive, optimisation des plannings — d’une manière qu’un acteur de taille modeste ne peut pas. La technologie transforme un métier traditionnellement perçu comme manuel en une activité data-intensive. (Sources : AOL, Reuters, 21 juillet 2026.)

La configuration sectorielle confirme l’intérêt de la thèse. La combinaison OCS-Mitie créerait un groupe international de FM basé au Royaume-Uni avec une expertise sectorielle élargie et une portée géographique accrue, mettant en commun des forces complémentaires dans les services technologiques de facilities management — ingénierie, sécurité, hygiène — les services de transformation et de conformité FM, selon le communiqué commun. Les secteurs couverts vont de la défense et la santé aux infrastructures nationales, aux sciences de la vie et aux marchés commerciaux. (Source : Globe Newswire, OCS press release, 21 juillet 2026.)

Un signal supplémentaire sur la dévalorisation des sociétés cotées à Londres

Cette opération s’inscrit dans un mouvement plus large qui préoccupe les régulateurs et les acteurs de la City depuis plusieurs années : la décote persistante des sociétés cotées à la Bourse de Londres par rapport à leurs homologues américaines ou européennes. Mitie, avec ses fondamentaux solides, ses contrats gouvernementaux et sa position de leader sectoriel, était en quelque sorte une anomalie de valorisation. À 151 pence avant l’annonce, son titre affichait un multiple de valorisation structurellement inférieur à ce qu’un acquéreur stratégique ou financier était prêt à payer — la prime de 47% en est la démonstration.

C’est le paradoxe de la cote londonienne en 2026 : les entreprises de qualité y sont accessibles à des prix que les marchés américains ne permettraient pas. Pour les fonds de private equity américains disposant de capacités de financement importantes et d’une thèse sectorielle claire, c’est une fenêtre d’opportunité. C’est aussi un signal d’alarme pour les autorités de marché britanniques, qui voient leur marché actions perdre des fleurons un à un au profit d’acquéreurs étrangers. Bloomberg avait d’ailleurs titré : « OCS acquiert Mitie, retirant ainsi un nom bien connu de la Bourse de Londres ». (Source : Bloomberg, 21 juillet 2026.)

Ce que cette opération dit aux directeurs financiers français

Pour les directions financières des groupes industriels et de services français, l’opération OCS-Mitie délivre plusieurs lectures. La première est sectorielle : le FM, longtemps traité comme un poste de coût à minimiser plutôt qu’un levier stratégique, est en train de se revaloriser sous l’effet de la complexification des environnements bâtis et de la numérisation de leur gestion. Les groupes qui sous-traitent leur FM à des prestataires de grande taille et technologiquement avancés vont bénéficier d’un service plus performant — mais aussi devenir dépendants d’acteurs de taille croissante. La deuxième lecture est financière : le build-up sectoriel par le private equity dans les services B2B à contrats récurrents continue à produire des valorisations attractives pour les cédants. Les entreprises françaises de services qui cherchent une sortie ou un partenaire de croissance ont une fenêtre d’opportunité à surveiller.

Quelle était la règle

La Regulation NMS (National Market System) est le cadre réglementaire adopté par la SEC en 2005 pour organiser le marché américain des actions. Sa Rule 611 — dite Order Protection Rule ou règle anti-trade-through — impose qu’un ordre d’achat ou de vente soit exécuté au meilleur prix disponible sur l’ensemble des marchés réglementés. Concrètement : si Apple se négocie à 210,50 dollars sur Nasdaq et qu’une autre plateforme affiche 210,48 dollars, il est interdit d’exécuter à 210,48. La règle force donc un routage intermarché constant pour trouver le meilleur prix. La Rule 610(e) interdit aux plateformes d’afficher des cotations « verrouillées » ou « croisées » — c’est-à-dire des prix d’achat supérieurs ou égaux aux prix de vente d’une autre plateforme. (Sources : SEC.gov, Blockonomi, CoinCentral, 11-12 juin 2026.)

Le problème pour la DeFi est mécanique. Un AMM — Automated Market Maker — exécute les transactions contre un pool de liquidité selon une formule mathématique. Le prix n’est pas fixé par un carnet d’ordres centralisé mais par la composition du pool au moment du swap, avec du slippage lié à la taille de l’ordre. Un AMM ne peut pas consulter les cotations de Nasdaq en temps réel avant chaque swap. Il ne peut pas suspendre une transaction parce qu’un meilleur prix existe ailleurs. Sous la Rule 611, chaque swap sur un pool tokenisé d’actions américaines constitue une violation. Alex Thorn, chez Galaxy Digital, l’a formulé sans ambiguïté : « Un AMM ne peut pas router entre marchés. Tout pool en actions NMS tokenisées commettrait des trade-throughs en permanence et serait probablement un centre de trading illégal. » (Source : CoinCentral, Galaxy Digital / Alex Thorn, 11 juin 2026.)

La Rule 610(e) pose le même problème par un autre angle. Les AMM ajustent en permanence leurs prix en fonction des transactions — ce qui signifie que leurs cotations croisent ou verrouillent régulièrement les NBBO (National Best Bid and Offer) des marchés traditionnels. Activité qui est précisément ce que les règles actuelles obligent les plateformes à empêcher. Le résultat : jusqu’au 11 juin 2026, toute plateforme DeFi voulant permettre le trading d’actions américaines tokenisées était soit illégale, soit contrainte de passer par des intermédiaires qui neutralisaient l’intérêt de la décentralisation. (Sources : Blockonomi, CryptoNexa, 11-12 juin 2026.)

En quoi l’annonce est historique

La proposition de la SEC, publiée le 11 juin 2026 sous le mandat du président Paul Atkins, est simple dans sa formulation : abroger les règles 611 et 610(e). Paul Atkins a explicitement cité l’innovation comme justification : « Cette proposition vise à simplifier la structure de marché et à réduire les coûts pour les participants au marché tout en permettant à la concurrence, à l’innovation et aux autres forces du marché de continuer à façonner l’évolution de nos marchés d’actions. » Ce n’est pas un hasard si c’est Atkins qui porte cette réforme : en 2005, lorsque la Rule 611 avait été adoptée, il était l’un des commissaires de la SEC qui avait voté contre, estimant précisément qu’elle contraindrait la concurrence. (Sources : SEC.gov, CryptoNexa, Cryptonews, 11 juin 2026.)

La proposition ouvre une période de commentaires de 60 jours avant que la SEC puisse adopter une règle finale. Elle n’est donc pas encore en vigueur au moment où cet article est publié. Mais son sens est clair : si elle est adoptée, les AMM pourront techniquement opérer sur des actions américaines tokenisées sans violer les règles de structure de marché de la SEC. Le cadre de remplacement serait le principe de « best execution » de la FINRA Rule 5310 — une obligation de résultat au niveau du broker-dealer, pas une obligation de routage intermarché à chaque transaction. Ce changement est compatible avec la mécanique des AMM. (Sources : Blockonomi, CoinCentral, 11-12 juin 2026.)

Alex Thorn, directeur de la recherche chez Galaxy Digital, a qualifié la proposition d’« un des plus grands déblocages structurels pour les actions américaines tokenisées en DeFi » et d’instrument pour lever « l’un des plus importants obstacles structurels au trading d’actions américaines tokenisées en DeFi aujourd’hui ». (Source : Cryptonews, CoinCentral, 11 juin 2026.)

Les acteurs qui s’y préparent — et les questions qui restent

Plusieurs plateformes avaient anticipé ce mouvement. Robinhood développe des capacités de tokenisation d’actions depuis le lancement de Robinhood Chain sur Arbitrum le 1er juillet 2026. Kraken dispose d’une infrastructure similaire. La SEC aurait préparé une « exemption innovation » pour les actions tokenisées authentiques — adossées à des actions réelles chez un dépositaire qualifié — avant de la reporter après que les bourses traditionnelles ont soulevé des questions sur l’exécution et la tenue des registres d’actionnaires. (Source : Cryptonews, 11 juin 2026.)

L’abrogation de la Rule 611 ne résout pas tous les obstacles. Il en reste plusieurs, et ils sont substantiels. Les plateformes DeFi qui veulent opérer sur des actions américaines tokenisées doivent d’abord s’enregistrer ou s’associer à un acteur enregistré auprès de la SEC en tant que plateforme de négociation (alternative trading system ou bourse). La question du règlement et de la compensation (clearing) reste posée : qui joue le rôle équivalent de la DTCC pour des transactions on-chain ? La question des droits des actionnaires — droit de vote, dividendes, information — appliqués à des tokens représentant des actions est encore partiellement ouverte en droit américain. Et la règle sur les options demeure en vigueur : les règles d’ordre protection pour les options sur actions ne sont pas touchées par cette proposition. (Sources : CryptoNexa, KuCoin, Intellectia AI, 11-14 juin 2026.)

Ce que cela signifie pour le pont TradFi/DeFi — et pour l’Europe

L’abrogation de la Rule 611, si elle est finalisée, change l’équation de la convergence TradFi/DeFi d’une manière fondamentale. Jusqu’ici, les actifs réels tokenisables sur des protocoles décentralisés étaient principalement des obligations d’État (BUIDL de BlackRock), des fonds monétaires, du crédit privé et de l’immobilier fractionné — des actifs qui ne sont pas soumis aux règles NMS et peuvent donc être échangés sur des AMM sans violation réglementaire. Les actions des sociétés cotées sur les marchés américains — les actifs les plus liquides, les plus connus, les plus demandés — restaient hors d’atteinte.

Si les actions américaines peuvent demain être tokenisées et échangées sur des AMM conformes, le volume potentiel en jeu est d’un autre ordre de grandeur. Le marché américain des actions représente environ 50 billions de dollars de capitalisation. Même un déplacement marginal de liquidité vers des rails décentralisés représente des milliards de dollars de valeur transactionnelle pour les protocoles DeFi et leurs fournisseurs de liquidité.

Pour les acteurs européens, le signal est double. D’un côté, une opportunité : le régime pilote DLT de l’Union européenne, qui encadre déjà l’expérimentation d’actifs financiers sur blockchain, pourrait s’aligner sur une dynamique américaine favorable à la tokenisation des équités — accélérant le calendrier de déploiement. De l’autre, un risque de décrochage : si les États-Unis créent un cadre opérationnel pour les actions tokenisées avant l’Europe, les flux d’innovation et de liquidité risquent de s’y concentrer, au détriment des marchés européens. L’absence de réaction visible des régulateurs français et européens sur ce sujet, six semaines après l’annonce de la SEC, est un signe qui mérite attention.

Ce qui a été annoncé 

LSE 24 est une plateforme de trading distincte du marché principal du London Stock Exchange — qui lui conserve ses horaires habituels de 8h à 16h30. LSE 24 fonctionnera de 17h à 7h50, avec une pause de 30 minutes à partir de 18h30 pour les traitements de fin de journée. Julia Hoggett, directrice générale de la LSE et responsable des marchés numériques et de valeurs mobilières chez LSEG, a décrit l’initiative comme « une étape importante dans l’évolution de nos marchés, offrant aux clients une plus grande flexibilité au-delà des horaires de trading traditionnels ». (Source : LSEG press release, 21 juillet 2026.)

Les exchange-traded products (ETP) seront la première classe d’actifs disponible sur LSE 24, avec un lancement prévu au premier semestre 2027 sous réserve des approbations réglementaires. Plus de 2 600 ETP sont actuellement cotés à Londres, couvrant actions britanniques et américaines, obligations et matières premières. Les actions individuelles viendraient dans un second temps — une décision délibérée. Selon Julia Hoggett, les actions soulèvent des questions de timing et de régulation plus complexes que les ETP, qui peuvent être cotés par des market makers en s’appuyant sur les marchés sous-jacents pour la fixation des prix. Les tests avec les clients débuteront d’ici fin 2026. (Sources : LSEG press release, Cryptopolitan, The TRADE, 21-22 juillet 2026.)

L’infrastructure sur laquelle repose LSE 24 mérite attention. La plateforme est construite sur le Digital Securities Depository (DSD) du groupe LSEG, qui vise à digitaliser l’émission, le règlement et les services sur actifs. Cela place LSE 24 sur une trajectoire de règlement potentiellement on-chain à terme — une dimension que la plupart des commentaires n’ont pas soulignée, et qui rapproche structurellement LSE 24 des réflexions sur la tokenisation des actifs réglementés. (Source : TechTimes / Startup Fortune, 21-22 juillet 2026.)

Pourquoi maintenant 

LSE 24 arrive dans un contexte d’extension généralisée des horaires de trading chez les grandes bourses mondiales. La chronologie est éloquente. En juin 2026, la DTCC a mis en service son modèle de clearing 24h/5j pour les actions américaines via sa filiale NSCC. Le même mois, la SEC a approuvé l’extension des horaires du marché Cboe EDGX à 23 heures par jour sur cinq jours. Nasdaq a déposé une demande pour passer à 23h/5j dès le second semestre 2026. La NYSE a obtenu une approbation préliminaire pour 22 heures par jour. (Source : The TRADE, 21 juillet 2026.)

Derrière ce mouvement, plusieurs forces structurelles convergent. La première est démographique et géographique : avec des investisseurs de détail et institutionnels répartis sur tous les fuseaux horaires, notamment en Asie et au Moyen-Orient, la demande pour trader des ETF adossés à des actifs européens ou américains en dehors des heures européennes est réelle et documentée. Les données internes de Nasdaq montrent que le trading nocturne ne représentait que 0,2% du volume total des actions américaines en 2025 — ce qui peut paraître marginal, mais représente des milliards de dollars sur des instruments très liquides. (Source : TechTimes, citant une note de Wells Fargo de décembre 2025.)

La deuxième force est algorithmique. Les agents de trading IA — capables de poster, modifier et annuler des ordres à la vitesse machine — n’ont pas de raison intrinsèque de s’arrêter à 16h30. LSE 24 est explicitement conçue pour eux. La plateforme combine un carnet d’ordres centralisé (CLOB) pour les périodes de liquidité suffisante, et un mécanisme de request-for-quote (RFQ) pour les blocs importants en heures creuses où le carnet peut être mince. (Source : TechTimes, 21 juillet 2026.)

La troisième force, la moins avouée, est celle de la concurrence crypto. Les plateformes d’actifs numériques — Binance, Coinbase, Kraken — ne ferment jamais. Les bourses réglementées traditionnelles regardaient jusqu’ici cette permanence comme une caractéristique de marchés moins matures. LSE 24 signale que cette lecture n’est plus tenable.

Les implications pratiques : ce qui change, ce qui ne change pas

Il serait prématuré d’en déduire que le trading européen entre dans une nouvelle ère. LSE 24 est une plateforme distincte, pas une extension du marché principal. Les horaires de clôture et d’ouverture de la LSE — avec leur rôle central dans la fixation des prix de référence, les enchères de clôture, les indices — ne bougent pas. Ce que LSE 24 crée, c’est un marché parallèle nocturne où des ETF peuvent s’échanger pendant que les marchés sous-jacents américains ou asiatiques sont actifs. Pour un investisseur institutionnel londonien qui veut gérer son exposition à un ETF sur le S&P 500 à 23h en réponse à un chiffre macro américain sorti après la fermeture, c’est nouveau.

Les risques sont symétriques aux opportunités. Le split de liquidité est le premier : si une partie du volume migre vers LSE 24, le carnet d’ordres du marché principal peut se fragmenter. Les market makers couvrant LSE 24 devront s’organiser pour une présence continue — en pratique, cela signifie davantage d’automatisation, des algorithmes de cotation nocturne, et une gestion du risque de gap entre la fermeture du marché principal à 16h30 et le démarrage de LSE 24 à 17h. L’élargissement des spreads en heures nocturnes est probable, au moins dans un premier temps. Les études académiques et les praticiens de Wall Street documentent de longue date que le trading hors-heures concentre le flux autour des ouvertures et fermetures, laissant les sessions nocturnes moins peuplées. (Source : Finimize, BigGo Finance, 21-22 juillet 2026.)

Pour les market makers et les desks de trading parisiens qui opèrent sur des ETP cotés à Londres, LSE 24 crée une obligation nouvelle : être capable de coter des produits au-delà de 17h, ou accepter de laisser d’autres acteurs capter ce flux. C’est une pression sur l’infrastructure de trading et sur les équipes — pas immédiatement, mais à horizon 2027 quand le marché deviendra opérationnel.

Ce que LSE 24 n’est pas — et ce que cela dit de la stratégie LSEG

LSE 24 n’est pas une réponse défensive. C’est une lecture anticipatrice de la direction que prend l’industrie. La décision d’adosser la plateforme au DSD, l’infrastructure de digitalisation du groupe, suggère que LSEG pense LSE 24 comme une brique d’un ensemble plus large — qui pourrait inclure à terme la tokenisation des actifs cotés, le règlement on-chain, et l’intégration avec les infrastructures de marché numériques émergentes. Dans ce scénario, LSE 24 n’est pas seulement un marché nocturne pour les algorithmes d’aujourd’hui. C’est la plateforme sur laquelle des actions et des obligations tokenisées pourraient s’échanger en 2028 ou 2030. (Source : Startup Fortune, TechTimes, 21 juillet 2026.)

Le deal, les chiffres, les conditions

La transaction est d’une grande netteté technique. Iberdrola acquiert 80% de Caruna, qui dessert 1,5 million de clients — soit plus de 20% de la population finlandaise — via 89 000 km de réseau de distribution électrique, dont 67% est enfoui. Les fonds de pension nordiques AMF et Elo conservent les 20% restants. La clôture est prévue au premier trimestre 2027, sous réserve des autorisations réglementaires habituelles. Le prix d’achat de 2 milliards d’euros sera réglé en deux fois : la moitié au closing, l’autre moitié dans les 30 mois suivants — une structure qui allège l’impact de trésorerie à court terme tout en engageant Iberdrola sur la durée. (Sources : Iberdrola press release, Bloomberg, Yahoo Finance, 21-22 juillet 2026.)

Ce qui rend le deal particulièrement lisible, c’est la précision du cadre réglementaire finlandais. La Finlande bénéficie d’une notation de crédit AA+ et d’un régime de distribution électrique figé jusqu’en 2031, offrant un retour sur fonds propres réglementé d’environ 8%. Pour un investisseur en infrastructure, c’est exactement ce qu’il cherche : un rendement connu à l’avance, dans une juridiction prévisible, sur un actif dont la demande est structurellement croissante. Iberdrola anticipe que le résultat de Caruna et sa base d’actifs régulés croîtront d’environ 7% par an sur les prochaines années. L’enveloppe d’investissement annuel prévue est de 200 à 300 millions d’euros. (Sources : Iberdrola press release, ESG News, Carbon Credits, 21-22 juillet 2026.)

Ignacio Galán, président exécutif d’Iberdrola, a résumé la logique de l’opération : « Cette transaction renforce notre engagement stratégique envers les réseaux électriques en tant qu’infrastructure essentielle pour promouvoir la sécurité énergétique, l’autosuffisance et la compétitivité. » (Source : Iberdrola press release, 21 juillet 2026.)

La logique stratégique : vendre du thermique, acheter du régulé

Ce deal ne peut pas être compris isolément. Il s’inscrit dans une bascule stratégique systématique menée par Iberdrola depuis plusieurs années : céder les actifs thermiques, dont la centrale mexicaine vendue pour 3,41 milliards en avril 2026, et réinvestir le capital libéré dans des réseaux de distribution et de transport électrique. L’entreprise a annoncé un plan d’investissement de 58 milliards d’euros jusqu’en 2028, dont une part significative est dirigée vers les réseaux. Au premier semestre 2026, environ 4,4 milliards d’euros ont déjà été alloués aux réseaux — soit 42% de plus que sur la même période un an plus tôt. La base d’actifs régulés d’Iberdrola atteint désormais environ 55 milliards d’euros, après avoir progressé de 11% sur un an, dont 40 milliards sur les seuls réseaux de distribution. (Sources : Investing.com H1 2026, Inspenet, 22-23 juillet 2026.)

Le résultat financier du groupe confirme que la stratégie porte. Le bénéfice net du premier semestre 2026 s’est établi à 4,34 milliards d’euros, en hausse de 22% par rapport au S1 2025. 83% de l’EBITDA groupe provient de pays dont la dette souveraine est notée A ou supérieur — ce qui place Iberdrola dans une catégorie rare parmi les utilities mondiales : un grand groupe énergétique dont le profil de risque est comparable à celui d’un fonds de pension investi en obligations souveraines de première qualité. (Source : Investing.com, 22 juillet 2026.)

La Finlande s’ajoute à une géographie déjà concentrée sur des marchés perçus comme structurellement stables : le Royaume-Uni, les États-Unis et le Brésil représentent à eux seuls 60% de la base d’actifs régulés. Helsinki et Joensuu viendront s’y ajouter — deux zones où la demande électrique croît sous l’effet de la numérisation industrielle et du boom des data centers. Depuis début 2026, la réglementation finlandaise permet d’ailleurs aux distributeurs d’intervenir sur certaines infrastructures de transport, ouvrant une piste supplémentaire de développement. (Sources : IN Power, SolarQuarter, 22-23 juillet 2026.)

Ce que ce deal dit à la finance d’entreprise française

Les directions financières et les directeurs d’investissement des grands groupes industriels français lisent trop rarement les annonces d’Iberdrola. Elles auraient tort de continuer. Ce deal exprime avec une clarté remarquable une thèse qui s’impose dans les portefeuilles institutionnels du monde entier : dans un contexte d’électrification accélérée de l’économie (véhicules électriques, pompes à chaleur, data centers, industrie décarbonée), les réseaux électriques de distribution deviennent un actif infrastructure de premier rang — stable, croissant, régulé, et défensif dans les cycles économiques difficiles.

Pour les fonds d’infrastructure qui se demandent dans quoi investir les 37% d’entreprises de portefeuille vieillissantes signalées par les études PwC sur le M&A, les réseaux régulés offrent une réponse structurée : des rendements prévisibles, des mandats de service public qui protègent de la concurrence, et une demande qui ne disparaîtra pas dans les quinze prochaines années. L’acquisition par Iberdrola des fonds de pension nordiques AMF et Elo, qui conservent leurs 20%, illustre précisément ce mouvement : des acteurs à horizon long délèguent la gestion opérationnelle à un acteur industriel tout en maintenant leur exposition financière à l’actif.

Pour les trésoriers des groupes industriels français exposés à la facture énergétique et aux obligations de décarbonation, le signal est plus opérationnel : le prix du raccordement et de la fiabilité des réseaux va s’apprécier structurellement à mesure que les investissements nécessaires s’accélèrent. Modéliser ce coût dans les plans à moyen terme n’est plus une option.

Le projet ferait écho au lancement au Royaume-Uni de PISCES (Private Intermittent Securities and Capital Exchange System), le nouveau cadre réglementaire porté par la FCA britannique et déjà adopté par le London Stock Exchange pour son propre marché de titres privés, dont la première transaction a été bouclée en mars. Rien n’indique à ce stade qu’Euronext ait pris de décision finale ; l’information reste non confirmée officiellement par le groupe.

Fondée en 1971 par le professeur Kartar Lalvani et dirigée depuis une décennie par son fils Tej Lalvani (ancien investisseur de l’émission Dragons’ Den), Vitabiotics réalise près de 200 M£ de chiffre d’affaires annuel et exporte dans plus de 70 pays. L’investissement sera piloté par l’équipe Private Equity Asie de Bain Capital, qui compte accélérer l’expansion du groupe en Inde, au Moyen-Orient et en Chine. Le siège restera basé au Royaume-Uni et Kartar Lalvani prendra le rôle honorifique de président émérite à la clôture de l’opération.

Le vendeur, Invesco, avait acquis l’immeuble en 2018 pour 789 M€ et investi plus de 100 M€ en rénovation avant de le mettre sur le marché à un prix indicatif proche d’1 Md€. Le complexe, loué à 95 %, compte parmi ses locataires NatWest, Mitsubishi Corp., Standard Chartered et CMA CGM. C’est la plus importante transaction de bureaux en Europe depuis 2022.

L’opération s’inscrit dans la stratégie sans dette de Pontegadea, financée par les dividendes record d’Inditex (3,23 Md€ prévus en 2026, dont plus de 1,9 Md€ pour Pontegadea). Ortega a également investi cette année dans la logistique (Canada, Pays-Bas) et pris une participation minoritaire dans l’opérateur portuaire australien Qube Holdings.

L’initiative illustre la normalisation rapide des grandes institutions financières traditionnelles dans la gouvernance technique de l’infrastructure Bitcoin — BlackRock, plus gros gestionnaire d’actifs au monde et opérateur de l’ETF Bitcoin IBIT, rejoint ici directement une coalition dédiée à la robustesse du protocole plutôt qu’à sa seule distribution en produits financiers.

Sberbank, qui contrôle environ un tiers des actifs bancaires russes, intégrerait ces services à ses applications Sberbank Online et SberInvestments. Le calendrier dépend de l’entrée en vigueur de la loi, prévue le 1er septembre, les règles imposant le passage par des intermédiaires agréés ne s’appliquant qu’à partir de juillet 2027. Le trading public restera limité aux cryptoactifs dépassant certains seuils de liquidité et de capitalisation fixés par la Banque de Russie. VTB, T-Bank et la Bourse de Moscou ont annoncé des plans similaires.

Fondée en 2014 par Arthur Hayes, BitMEX a inventé le swap perpétuel à effet de levier 100x, devenu depuis le produit dérivé le plus échangé de l’industrie crypto. Le calendrier de fermeture est strict : arrêt immédiat des nouvelles inscriptions, blocage des nouvelles positions au 26 août, clôture forcée des positions restantes, puis arrêt total des services le 23 septembre. La plateforme revendique n’avoir jamais perdu un dollar de fonds clients à la suite d’un piratage, mais a plaidé coupable en 2020 pour violation du Bank Secrecy Act et payé une amende de 100 M$.

Le rythme de lever de fonds de Corgi est spectaculaire même à l’aune de la frénésie actuelle sur l’IA : 108 M$ en série A en janvier (valorisation post-money estimée à 630 M$ par PitchBook), 160 M$ en série B début mai (1,3 Md$ de valorisation), puis 106 M$ trois semaines plus tard en extension B1 (2,6 Md$) — et maintenant cette nouvelle extension à ~4 Md$, soit un quasi-doublement en huit semaines.

Fondée en 2024 (issue de Y Combinator), Corgi vend de l’assurance — responsabilité civile des dirigeants, cyber-risques, RC générale, responsabilité liée à l’IA — principalement à des start-ups technologiques, via une structure de type Risk Retention Group qui mutualise les fonds des assurés plutôt que de s’appuyer sur les fonds de garantie étatiques classiques. La société projette 450 M$ de revenu annualisé fin 2026.

*Sources : Forbes, TechCrunch, MLQ News.*

Le tour a été souscrit par Ant Group et Alibaba Group, aux côtés d’autres investisseurs institutionnels internationaux non nommés. Les fonds doivent servir à accélérer l’expansion mondiale d’Ant International et son offre de services financiers inclusifs pour les PME : paiements marchands, gestion de comptes et produits financiers destinés aux petites entreprises et aux grands comptes.

Cette levée illustre la poursuite de l’expansion internationale du groupe Ant en dehors de la Chine continentale, dans un contexte où les paiements transfrontaliers et l’inclusion financière des PME restent des axes de croissance prioritaires pour les grands groupes de paiement asiatiques cherchant à diversifier leurs revenus hors de leur marché domestique.

*Source : FinTech Futures, FinTech Global

Le refus fait suite à un accord multi-États de 4,2 M$ conclu en juillet 2025 pour des manquements au programme anti-blanchiment de Wise US. L’action Wise a chuté de plus de 10 % à la Bourse de Londres. La société, qui avait déposé sa demande initiale mi-2025 pour obtenir un accès direct aux comptes maîtres de la Réserve fédérale, a indiqué qu’elle déposerait une nouvelle demande sous le cadre du GENIUS Act, la loi fédérale sur les stablecoins.

Ce refus détonne dans le paysage réglementaire actuel : l’OCC, sous la direction du contrôleur Jonathan Gould, avait accordé des agréments conditionnels à Circle, Ripple, Paxos, BitGo et Fidelity Digital Assets en décembre, puis à Coinbase en avril. Wise ne figure désormais plus sur la liste des demandes en attente, aux côtés de Revolut, de la société de fiducie de World Liberty Financial et de Payward (maison mère de Kraken).

Pour Wise, dont les États-Unis représentent près de la moitié du volume transfrontalier (243 Md$ sur l’exercice 2026, +31 % sur un an), l’accès direct à la Fed aurait permis de s’aligner sur les connexions déjà obtenues au Royaume-Uni, dans l’UE, à Singapour et en Australie.

*Sources : The Defiant, Banking Dive, PYMNTS, dépôt SEC 6-K de Wise Group (23 juillet 2026).*

Ce qui rend l’opération intéressante n’est pas la taille de la cible, mais sa motivation : la Résolution conjointe n°17 de la Banque centrale et du Conseil monétaire national brésilien encadre désormais strictement l’usage du terme « bank » par les établissements financiers. Nubank opère aujourd’hui au Brésil avec des licences d’institution de paiement, de société de crédit et de courtage — mais pas de véritable licence bancaire. En intégrant celle du Banco Porto Real à son conglomérat, la fintech se met en conformité tout en conservant sa marque.

Pour les 115 millions de clients de Nubank au Brésil, l’opération ne change rien : aucune modification de service, de produit ou de marque n’est prévue. Elle s’inscrit dans une année d’expansion particulièrement agressive pour la fintech, qui a par ailleurs annoncé un plan d’investissement de 45 milliards de reais au Brésil pour 2026 — près du double des deux années précédentes cumulées — et a rejoint en mars la Febraban, la fédération bancaire brésilienne.

L’épisode illustre une dynamique que Finyear observe de plus en plus souvent hors d’Europe : la régulation elle-même devient un moteur de M&A, une fintech rachetant une structure ancienne uniquement pour ses attributs juridiques plutôt que pour ses actifs ou sa clientèle.

*Sources : Forbes Brasil, Seu Dinheiro, Capitalizo, Times Brasil.*

Huit millions. Le chiffre que Revolut a annoncé le 8 juillet 2026 est impressionnant. Sur le premier semestre, l’application a été plus téléchargée en France qu’Instagram, TikTok ou WhatsApp. Frédéric Oudéa, l’ex-patron de la Société Générale, préside désormais son conseil pour l’Europe de l’Ouest. Un milliard d’euros est investi. Et pourtant, sur le papier, Revolut reste une banque lituanienne. C’est l’histoire d’une conquête spectaculaire — et de ce qu’il manque encore pour qu’elle soit complète.

Les chiffres : ce qui est vrai

Les données publiées par Revolut le 8 juillet 2026 sont vérifiables et précises. Huit millions de clients en France, soit un million de plus qu’en avril et 500 000 recrutés sur le seul deuxième trimestre 2026. La France est, parmi la quarantaine de marchés où opère Revolut, celui qui croît le plus vite. Sur le premier semestre 2026, Revolut s’impose comme la dixième application la plus installée en France toutes catégories confondues, devançant des mastodontes comme TikTok, Instagram ou WhatsApp selon Clubic. Elle est téléchargée deux fois et demie plus que son premier concurrent bancaire. (Sources : Revolut.com, Clubic, Presse-Citron, 8 juillet 2026.)

À l’échelle mondiale, le groupe revendique 75 millions de clients répartis sur une quarantaine de marchés — contre 70 millions en mars 2026 —, un chiffre d’affaires de 5 milliards d’euros en 2025 contre 3,7 milliards un an plus tôt, et une valorisation de 75 milliards de dollars issue d’une levée secondaire bouclée en novembre 2025. Ces chiffres sont issus des communications officielles du groupe et repris par plusieurs médias spécialisés dont Journal du Geek et Netpublic. L’objectif déclaré pour la France : 10 millions de clients d’ici fin 2027. (Sources : Journal du Geek, Netpublic, 8 juillet 2026.)

L’ancrage physique se précise aussi. Le futur siège de l’Europe de l’Ouest, annoncé lors du sommet Choose France, ouvrira début 2027 rue Réaumur dans le quartier parisien du Sentier, sur 2 400 m². L’investissement cumulé dépasse le milliard d’euros. Quatre cents emplois sont prévus en France sur les 600 annoncés pour l’ensemble de la zone Europe de l’Ouest — qui comprend aussi l’Allemagne, l’Espagne, l’Italie, le Portugal et l’Irlande. Près de 300 postes auraient déjà été pourvus selon le communiqué de Revolut du 8 juillet. (Sources : Clubic, Planet-Fintech, 8 juillet 2026.)

La nomination de Frédéric Oudéa comme président Europe de l’Ouest est peut-être le signal le plus fort adressé au marché français. L’homme a dirigé la Société Générale pendant quinze ans. Il préside BoursoBank depuis sa création. Le recruter, c’est envoyer un message aux régulateurs, aux grands comptes et aux décideurs financiers : Revolut joue dans la cour des banques sérieuses, pas dans celle des start-up. (Source : FrenchWeb, Netpublic.)

Ce qui est plus compliqué : la licence et la garantie des dépôts

Revolut opère en Europe — et donc en France — via sa filiale Revolut Bank UAB, titulaire d’une licence bancaire délivrée par la Banque de Lituanie. Cette licence, obtenue en 2021, permet à Revolut de proposer ses services dans toute l’Union européenne grâce au mécanisme du passeport financier européen. Ce cadre est légal, régulé et conforme au droit de l’UE. L’IBAN des clients français commence bien par FR — Revolut dispose en effet d’une succursale française — mais l’entité réglementée reste lituanienne.

La demande de licence bancaire française auprès de l’ACPR a été déposée formellement en juillet 2025. Elle est toujours en instruction un an plus tard. Interrogée en avril 2026, Béatrice Cossa-Dumurgier, directrice générale Europe de l’Ouest, déclarait : « Espérons que oui, mais nous ne savons pas, et je ne veux pas presser les choses. » (Source : Mac4ever, JDG, Moneyvox, juillet 2026.)

La garantie des dépôts illustre concrètement ce que ce statut implique. Les sommes déposées sur le compte principal Revolut sont couvertes par le fonds de garantie lituanien — l’IID — à hauteur de 100 000 euros par client, conformément à la directive européenne DGSD2. Le plafond est identique à celui du FGDR français. Mais les ressources des deux fonds sont très différentes : le FGDR dispose de 9,2 milliards d’euros ; l’IID lituanien de 371 millions d’euros selon WindowsFacile. Or Revolut représente à elle seule plus de la moitié des dépôts assurés en Lituanie, soit environ 31 milliards d’euros sur 38,5 milliards. (Sources : WindowsFacile, Comparer-Livret-Epargne, juin 2026.)

En pratique, un dépôt jusqu’à 100 000 € chez Revolut offre la même protection légale qu’un dépôt équivalent dans une banque française. Le cadre européen est là. La question n’est pas juridique — elle est prudentielle : en cas de crise systémique touchant un acteur de l’envergure de Revolut, le fonds lituanien serait-il suffisamment capitalisé pour faire face sans aide extérieure ? C’est une question ouverte, pas une certitude. (Source : WindowsFacile, juin 2026.)

Un point technique que peu de clients connaissent

L’onglet « Épargne » de l’application Revolut — qui propose un rendement sur les liquidités — ne fonctionne pas comme un dépôt bancaire classique. Il s’appuie sur des fonds monétaires gérés par Fidelity. Ces fonds sont des OPCVM : ils ne sont pas couverts par la garantie des dépôts à 100 000 euros, mais par la protection des investisseurs à hauteur de 20 000 euros (règles MIFID). Pour bénéficier de la garantie des dépôts dans son intégralité, l’argent doit rester sur le solde principal Revolut, pas dans l’onglet Épargne. (Source : Comparer-Livret-Epargne, CryptActu, juin 2026.)

Ce point n’invalide pas l’intérêt du produit pour de nombreux usages. Il mérite d’être connu — et Revolut pourrait faire mieux pour le mettre en avant auprès de ses 8 millions de clients français.

Ce que la licence française changerait concrètement

L’obtention d’un agrément bancaire auprès de l’ACPR débloquerait plusieurs catégories de produits aujourd’hui indisponibles pour les clients français : le crédit immobilier, les livrets réglementés comme le Livret A ou le LDDS, l’assurance-vie, le PER — Plan Épargne Retraite — et l’autorisation de découvert. Ce sont précisément les produits qui transforment une application de paiement en banque principale. Aujourd’hui, Revolut reste pour la majorité de ses 8 millions de clients français une banque secondaire — celle qu’on utilise pour les voyages ou les paiements courants, rarement celle où l’on domicilie son salaire. (Sources : Netpublic, Clubic, juillet 2026.)

C’est le verrou stratégique. BoursoBank, la filiale de Société Générale, revendiquait 8,8 millions de clients fin 2025 et vise 25 millions à terme. Elle propose l’ensemble de ces produits, sous agrément ACPR, avec la garantie FGDR. Revolut a les clients — pas encore les produits qui fidélisent durablement. La licence française est la pièce manquante. L’ironie n’a pas échappé aux observateurs du secteur : Frédéric Oudéa, qui a contribué à faire grandir BoursoBank lorsqu’il dirigeait la Société Générale, travaille aujourd’hui à construire sa principale rivale.

Le bilan à mi-course

Revolut en France en juillet 2026, c’est une réussite commerciale indiscutable et un dossier réglementaire inachevé. Huit millions de clients, des chiffres de croissance qui n’ont pas d’équivalent dans le secteur bancaire français, un investissement massif et un recrutement en accélération — tout cela est réel et documenté. La licence lituanienne fonctionne, la garantie des dépôts est conforme au droit européen, et les engagements pris lors de Choose France sont tenus.

Ce qui manque encore, c’est la capacité à devenir la banque principale d’un Français — celle où arrive le salaire, où dort l’épargne longue, où se contracte l’emprunt immobilier. Cette capacité dépend d’une décision de l’ACPR, pas de Revolut. Elle dépend aussi de la confiance que les clients accorderont à une banque qui, quelle que soit la qualité de son application, reste juridiquement ancrée à Vilnius.

Acte I : la BCE tire le premier coup de semonce

Le 8 mai 2026, Christine Lagarde a rompu un silence relatif pour s’exprimer directement sur les projets de stablecoins privés en euros. Sa conclusion était sans ambiguïté : les arguments justifiant leur promotion «sont bien moins solides qu’il n’y paraît». La présidente de la BCE s’appuie sur un précédent concret : en mars 2023, lors de la faillite de la Silicon Valley Bank, l’USDC avait temporairement perdu son ancrage au dollar, tombant à 0,87 dollar, précisément parce qu’une fraction de ses réserves était déposée dans la banque défaillante. Pour la BCE, confier l’émission d’une monnaie numérique à des entités commerciales vulnérables aux paniques bancaires est un risque systémique inacceptable. (Source : Journal du Coin, mai 2026.)

La BCE planche donc sur son propre euro numérique, dans le cadre du projet Pontes, dont le déploiement est envisagé à l’horizon 2028. Ce calendrier est politique autant que technique : l’institution veut s’assurer que l’infrastructure de la monnaie numérique reste sous contrôle public avant que les stablecoins privés ne prennent trop d’importance systémique.

Acte II : douze banques ne l’entendent pas ainsi

En face, le consortium Qivalis — qui regroupe douze banques dont BNP Paribas et ING, avec l’entrée de Citigroup avant le lancement prévu — avance ses pions. L’objectif déclaré : lancer un stablecoin euro conforme à MiCA au second semestre 2026, avant que le dollar ne verrouille définitivement le marché numérique européen. La logique est claire. Si l’USDC — stablecoin dollar de Circle — s’impose comme l’actif de référence sur les marchés numériques européens faute d’alternative euro de qualité, c’est une forme d’impérialisme monétaire numérique que les banques européennes veulent éviter. (Source : Journal du Coin, Coinfomania.)

La création d’une société aux Pays-Bas pour porter ce projet est significative. Elle signale que Qivalis n’attend pas le feu vert de la BCE. Les banques privées jouent leur propre partition. La structure néerlandaise leur offre un cadre réglementaire favorable — le régulateur DNB étant réputé pragmatique sur les innovations financières — et une lisibilité européenne immédiate.

La tension entre la BCE et Qivalis n’est pas une dispute technique. C’est un désaccord de fond sur la question de savoir qui doit émettre la monnaie à l’ère numérique. La BCE défend le monopole public ; les banques privées plaident pour un marché concurrentiel régulé. Les deux positions ont une légitimité — et des intérêts économiques très différents derrière elles.

Acte III : pendant ce temps, les acteurs crypto occupent le terrain

Pendant que la BCE et les banques débattent, un troisième acteur avance discrètement. Depuis le 1er juillet 2026, une vingtaine de stablecoins euro sont autorisés sous MiCA. Parmi eux, EURCV de Société Générale-FORGE et EURC de Circle sont déjà déployés sur les principales blockchains publiques et disponibles dans les protocoles DeFi institutionnels. Ils ne représentent pas encore des volumes significatifs — rien à voir avec les centaines de milliards de l’USDT avant son éviction d’Europe — mais ils occupent un territoire que ni la BCE ni Qivalis ne couvrent encore. (Source : SwishZone, BingX, juillet 2026.)

La logique DeFi est ici décisive. Un stablecoin euro n’a de valeur que s’il est composable — c’est-à-dire utilisable dans des protocoles de prêt, de trading décentralisé, de gestion de liquidité. L’euro numérique de la BCE, s’il voit le jour en 2028, sera probablement conçu pour les paiements de détail, pas pour la composabilité DeFi. Le stablecoin Qivalis, s’il est émis par des banques, aura probablement des contraintes réglementaires qui limiteront son usage dans les protocoles ouverts. C’est l’espace que les acteurs crypto ont compris le premier.

Pourquoi ce débat intéresse les directeurs financiers

Pour les directeurs financiers et les responsables de trésorerie qui suivent l’espace des actifs numériques, cette bataille n’est pas abstraite. Elle détermine quel actif sera disponible, dans quel cadre réglementaire, avec quelle profondeur de liquidité et quelle infrastructure de garde, dans les deux à trois prochaines années. Une trésorerie qui voudrait commencer à détenir des actifs numériques libellés en euros pour accéder à des rendements DeFi ou simplifier des paiements transfrontaliers a besoin de savoir lequel de ces actifs sera la référence dans son périmètre réglementaire dans dix-huit mois.

La réponse honnête aujourd’hui : personne ne le sait. Ce qui est certain, c’est que le temps joue en faveur des acteurs déjà présents — en l’occurrence, les stablecoins euro déjà autorisés sous MiCA — et contre les projets encore en discussion. L’euro numérique de la BCE est attendu pour 2028 dans le meilleur des cas. Qivalis n’a pas encore livré. Et les protocoles DeFi fonctionnent, eux, en temps réel.

Ce qui s’est passé le 1er juillet 2026

Le 1er juillet 2026, les dernières dispositions transitoires du règlement MiCA ont pris fin. Toute entreprise proposant des services de crypto-actifs à des clients de l’Union européenne sans licence MiCA exerce désormais son activité illégalement — sans dérogation, sans exemption nationale, sans période de grâce supplémentaire. Cette date a aussi sonné le glas de l’USDT sur les plateformes européennes régulées. Tether, qui n’a jamais sollicité l’autorisation EMT dans le cadre de MiCA, a vu ses tokens définitivement retirés par Binance, Coinbase et Kraken pour leurs clients de l’Union. (Source : SwishZone, Plisio, 1-24 juillet 2026.)

La deadline n’a pas surpris le marché — le retrait avait été annoncé et progressivement mis en œuvre depuis fin 2024. Mais sa concrétisation marque un changement d’époque. Le stablecoin le plus utilisé au monde est, pour un investisseur ou un trésorier européen opérant sur une plateforme réglementée, simplement indisponible. Ce vide a été comblé, au moins partiellement, par deux catégories d’acteurs : les stablecoins euro nativement conformes à MiCA, et l’USDC de Circle, qui avait obtenu son agrément EMT dès juillet 2024.

Qui a obtenu l’autorisation, et pourquoi ça compte

Environ une vingtaine de stablecoins sont désormais autorisés sous le régime MiCA selon SwishZone. Les plus significatifs pour les utilisateurs institutionnels et les trésoriers d’entreprise sont au nombre de cinq. L’EURCV, émis par Société Générale-FORGE, est nativement déployé sur Ethereum, Solana, Stellar et Avalanche. Sa réserve est conservée dans des comptes dédiés auprès de Société Générale Banque & Trust, dans une structure fiduciaire légalement séparée du bilan bancaire. Sa présence sur des protocoles institutionnels comme les marchés régulés d’Aave en fait l’option de référence pour les institutions qui veulent générer du rendement en restant en zone réglementée. (Source : BingX, juillet 2026.)

L’EURC de Circle — la contrepartie euro de l’USDC — est distribué via Deutsche Börse et dispose de la même infrastructure réglementaire que l’USDC, qui s’est imposé comme le stablecoin dollar de référence après le retrait de l’USDT. EURe de Monerium est émis par une institution de monnaie électronique finlandaise réglementée par la FIN-FSA, conçue spécifiquement pour fusionner les rails DeFi avec le système européen de paiement fiat. Enfin, l’EURD d’ODDO BHF est le stablecoin euro émis par une banque française — un signal que les établissements traditionnels commencent à prendre position directement sur ce marché.

Pour l’utilisateur européen, l’enseignement pratique est simple : détenir de l’USDT dans un portefeuille personnel reste légal, mais les principales plateformes régulées ne l’offrent plus. Un arbitrage vers un stablecoin euro autorisé ou vers l’USDC simplifie l’usage courant et évite les complications futures. (Source : SwishZone, juillet 2026.)

Ce que ça change pour les trésoriers d’entreprise

Pour les directions financières qui ont commencé à explorer la gestion de liquidité via des actifs numériques — notamment pour accéder aux rendements des protocoles DeFi ou pour simplifier les paiements transfrontaliers — le paysage post-MiCA est plus simple qu’avant, mais différent de ce qu’on anticipait. Côté stablecoins dollar, l’USDC est désormais l’actif de référence pour les trésoriers qui travaillent en dollars numériques dans l’écosystème européen. Côté stablecoins euro, EURCV et EURC offrent une première palette d’options avec des garanties réglementaires solides.

La limite reste la liquidité des marchés secondaires. Malgré leur conformité réglementaire impeccable, les stablecoins euro autorisés représentent encore une fraction marginale des volumes échangés par rapport à l’USDT et à l’USDC. Un trésorier qui cherche à entrer ou sortir rapidement d’une position de plusieurs dizaines de millions d’euros fera face à des spreads plus larges et à une profondeur de carnet d’ordres plus limitée. Ce n’est pas un argument contre l’adoption, mais c’est une contrainte opérationnelle réelle que les équipes doivent intégrer dans leurs modèles.

L’accord du 20 juillet et ce qu’il dit de Pierre & Vacances en 2026

Treize ans. C’est le temps qu’il a fallu à Pierre & Vacances pour effacer de ses comptes le souvenir des erreurs stratégiques des années 2010 — la diversification tous azimuts, l’expansion internationale chaotique, l’endettement accumulé. En 2025, le groupe a enfin affiché un résultat net positif de 33,5 millions d’euros, selon Décision Bourse. L’EBITDA ajusté a atteint 181 millions d’euros. Le chiffre d’affaires de l’exercice 2024/2025 s’élève à 1 946 millions d’euros. Le taux d’occupation frôle 70%, avec un pic à 84% en montagne lors du premier trimestre. Ce sont les résultats d’un groupe qui a retrouvé son sens opérationnel, pas d’une entreprise en difficulté.

C’est dans ce contexte que Mubadala Capital a déposé son offre. Le 20 juillet, les deux groupes ont signé l’accord de rapprochement prévoyant une OPA volontaire en numéraire à 1,90 euro par action, soit une prime d’environ 35% sur le cours d’avant l’annonce de la revue stratégique en juin 2026 selon ABC Bourse. Mubadala a sécurisé les engagements d’apport de 80,13% du capital, bien au-delà du seuil requis de 80%. Les trois principaux actionnaires — les fonds britanniques Fidera et Benefit Street Partners ainsi que l’investisseur immobilier Atream — soutiennent l’opération. Un complément de 0,10 euro par action sera versé si Mubadala parvient à mettre en œuvre un retrait obligatoire après l’offre. (Sources : Boursorama/AFP, Option Finance, Investing.com, 20 juillet 2026.)

Antoun Ghanem, associé et responsable du Private Equity européen chez Mubadala Capital, a déclaré : «Le Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs a bâti un modèle unique, reposant sur des marques fortes, des millions de clients fidèles et plusieurs décennies de savoir-faire.» Ce langage n’est pas celui d’un repreneur en urgence. C’est celui d’un investisseur à horizon long qui achète une franchise. (Source : Business Wire / Yahoo Finance, 20 juillet 2026.)

Pourquoi Mubadala, pourquoi maintenant

Mubadala Capital est la filiale de private equity de Mubadala Investment Company, fonds souverain d’Abou Dhabi gérant environ 300 milliards de dollars d’actifs. Ce n’est pas un acteur qui achète pour revendre dans trois ans. Les fonds souverains du Golfe raisonnent en décennies — et le tourisme domestique européen est exactement le type d’actif réel, à cash-flow prévisible, dont ils ont besoin pour diversifier une allocation trop concentrée sur les hydrocarbures et la dette souveraine américaine. Pierre & Vacances, avec ses résidences de tourisme et son réseau Center Parcs, représente précisément cela : un actif tangible, peu substituable, bien ancré dans les habitudes de consommation européennes.

Le timing n’est pas anodin non plus. Le tourisme de proximité — celui qui ne nécessite ni long-courrier ni hôtel urbain — a connu une transformation durable depuis 2020. Les Européens ont redécouvert le camping, la résidence de tourisme, le séjour en nature. Center Parcs, avec ses parcs aquatiques couverts et ses lodges dans les forêts, est l’expression parfaite de cette tendance. Le groupe revenu à la profitabilité, ses marques consolidées, ses équipes stabilisées : Mubadala achète au bon moment, pas au plus bas.

La mécanique de l’opération

Sur le plan technique, l’OPA sera déposée au plus tard au premier trimestre 2027, selon le communiqué commun du 20 juillet, sous réserve des autorisations réglementaires habituelles. La clôture est attendue au premier semestre 2027. Le seuil légal de caducité est fixé à 50% du capital ou des droits de vote. Une distribution extraordinaire de primes de 0,11 euro par action ordinaire est prévue, sous réserve de l’approbation des actionnaires lors d’une assemblée générale extraordinaire attendue autour du 30 septembre 2026. L’avis de l’expert indépendant Finexsi est également attendu dans les prochaines semaines. (Sources : ABC Bourse, Investing.com, 20 juillet 2026.)

Pour les actionnaires minoritaires qui n’avaient pas apporté leurs titres en 2024, l’opération est une sortie attendue — à un prix raisonnable mais sans prime exceptionnelle. Pour les salariés du groupe, la question de la continuité stratégique est centrale. Mubadala a pris soin d’indiquer vouloir préserver le modèle et les marques. L’histoire des reprises par des fonds souverains en Europe montre que ces engagements sont généralement respectés — non par altruisme, mais parce que la destruction de la marque détruirait précisément ce pour quoi ils ont payé.

Ce qui s’est passé le 23 juillet 2026

AFX Trade est un DEX à contrats perpétuels déployé sur le réseau Arbitrum. Le 23 juillet 2026, le protocole a été intégralement vidé de ses liquidités par un exploit. Selon Decrypt, qui a couvert l’incident, les pertes s’élèvent à 24 millions de dollars. AFX Trade a proposé au hacker de conserver 30% des fonds en échange de la restitution du solde — une pratique devenue courante dans l’écosystème DeFi pour récupérer une fraction des actifs volés lorsque l’identification du responsable est impossible. (Source : Decrypt, 23 juillet 2026.)

Dans les heures qui ont suivi, CoinDesk a rapporté que des protocoles liés à Bitcoin et à Ethereum avaient subi des attaques distinctes totalisant 35 millions de dollars supplémentaires. Ces attaques, survenues à quelques heures d’intervalle, ne semblent pas coordonnées selon les analyses disponibles — il s’agit de vulnérabilités différentes sur des protocoles différents. La concomitance relève davantage du calendrier de découverte des failles que d’une stratégie concertée. (Source : CoinDesk, 23 juillet 2026.)

Au total, 59 millions de dollars ont été perdus en 24 heures sur des protocoles décentralisés. (Source : reservoir.live, synthèse des incidents du 23 juillet 2026.)

Dans les 24 heures suivant ces incidents, Bitcoin s’échangeait autour de 65 654 dollars en recul de 0,44% sur 24 heures, et Ethereum à 1 927 dollars en légère hausse de 0,02%. La résilience des prix face aux incidents de sécurité, du moins à court terme, est documentée. (Source : actucrypto.info, 23 juillet 2026.)

Le paradoxe : marché en baisse, volumes DeFi en hausse

Le 24 juillet 2026, le marché crypto total reculait de 1,3% à 2,3 billions de dollars de capitalisation. Bitcoin affichait une dominance de 56,6%, Ethereum représentait 9,82% de la capitalisation totale. Le volume d’échanges global s’établissait à 58,9 milliards de dollars. L’indice Fear and Greed tombait à 28, signalant une prudence généralisée des investisseurs. (Source : CoinGabbar, 24 juillet 2026.)

Dans ce contexte de recul général, les volumes d’échanges décentralisés progressaient de 9,8%. Ce chiffre mérite une analyse précise. Il ne signifie pas que la DeFi est immunisée contre les incidents de sécurité. Il signifie que les utilisateurs actifs de la DeFi — ceux qui composent réellement des positions, qui fournissent de la liquidité, qui arbitrent entre protocoles — ont maintenu et légèrement augmenté leur activité le lendemain d’une journée d’exploits record. La liquidité a migré, non disparu. (Source : CoinGabbar, 24 juillet 2026.)

Ce que ce paradoxe révèle sur la maturité du secteur

Il y a deux lectures possibles de ce paradoxe. La lecture pessimiste : la DeFi est structurellement vulnérable aux exploits de contrats intelligents, les protections des utilisateurs sont insuffisantes, et la persistance des volumes malgré les incidents suggère que les acteurs ignorent ou sous-estiment le risque. Cette lecture est légitime et documentée.

La lecture plus nuancée : la DeFi en 2026 est devenue un écosystème suffisamment segmenté pour que les incidents affectant un protocole ou une niche ne contaminent pas nécessairement l’ensemble. AFX Trade est un DEX perpétuel sur Arbitrum — un segment précis, avec des utilisateurs spécifiques. Les protocoles de prêt Aave ou les marchés monétaires sur Ethereum fonctionnaient normalement le 23 juillet. La liquidité qui a fui AFX Trade ne s’est pas retirée de la DeFi — elle s’est redistribuée vers des protocoles jugés plus sûrs.

C’est précisément le signal d’une maturité relative : un marché immature voit les incidents provoquer des sorties généralisées de capitaux. Un marché en voie de maturation voit les capitaux se redéployer de manière sélective. Ni l’un ni l’autre n’est totalement sûr, mais la dynamique est différente. Les 9,8% de hausse des volumes DEX le 24 juillet sont un indicateur de cette redistribution sélective, pas d’une indifférence au risque.

Les questions structurelles que cela pose

La répétition des exploits de contrats intelligents soulève des questions auxquelles l’écosystème DeFi n’a pas encore apporté de réponses définitives. La première est celle des audits : AFX Trade avait-il fait l’objet d’un audit de sécurité ? Si oui, par qui, selon quelles normes, et avec quel niveau de couverture du code ? La généralisation des certifications de contrats intelligents — sur le modèle des audits financiers dans la finance traditionnelle — reste un chantier incomplet. La deuxième est celle de l’assurance : les protocoles DeFi ont développé des mécanismes d’assurance décentralisés, mais leur couverture reste insuffisante et leurs conditions d’indemnisation souvent opaques. La troisième est celle de la gouvernance en situation de crise : la capacité d’AFX Trade à proposer un accord de restitution partielle au hacker plutôt que d’activer un mécanisme de récupération d’urgence dit quelque chose sur l’état des outils de crise dans l’écosystème.

Ces questions ne fragilisent pas la thèse de l’adoption institutionnelle progressive de la DeFi. Elles en définissent les conditions : les institutions n’investiront massivement dans des protocoles décentralisés que lorsque les mécanismes de sécurité, d’audit et de gestion de crise seront comparables en qualité — sinon en nature — à ceux qu’elles appliquent à leurs systèmes informatiques internes.

Qu’est-ce que la fraude APP et pourquoi elle explose

La fraude dite APP — Authorized Push Payment, ou fraude au paiement push autorisé — est une technique dans laquelle le fraudeur ne pirate pas les systèmes bancaires. Il manipule la victime elle-même, généralement par usurpation d’identité via SMS, appel téléphonique ou e-mail, pour la convaincre d’initier un virement vers un compte qu’il contrôle. Parce que c’est la victime qui a techniquement « autorisé » le paiement, les mécanismes de protection existants — notamment la responsabilité des prestataires en cas de transaction non autorisée — ne s’appliquaient pas sous DSP2.

Le résultat est prévisible : la fraude APP est devenue la forme de fraude en paiement à la croissance la plus rapide en Europe, précisément parce qu’elle exploite un angle mort réglementaire. Les pertes liées à la fraude financière au sens large sont projetées à 40 milliards de dollars à l’échelle mondiale en 2026, avec une hausse de plus de 70% des tentatives de fraude en temps réel depuis 2020. (Sources : MEXC FinTech Security 2026, Observatoire de la sécurité des moyens de paiement / Banque de France.) Ce contexte explique pourquoi la lutte contre la fraude APP a été placée au cœur des priorités de DSP3 et du règlement PSR.

Sous DSP2, si vous avez été trompé et avez vous-même effectué le virement, vous étiez présumé avoir autorisé le paiement. Vous supportiez donc la perte. DSP3 et PSR changent cette logique : si le prestataire n’a pas mis en place les mécanismes de vérification requis, c’est lui qui est présumé responsable. (Source : Powens, European Commission, 2026.)

Ce que DSP3 et PSR imposent concrètement aux PSP

Le premier mécanisme clé est la vérification IBAN/nom — dite VoP (Verification of Payee) — qui devient obligatoire avant l’exécution de tout virement. Avant DSP3, cette vérification n’existait que de manière facultative dans quelques banques pionnières. Désormais, tout prestataire de services de paiement doit, avant d’exécuter un virement, vérifier que l’IBAN saisi correspond bien au nom du bénéficiaire enregistré dans la base du prestataire destinataire. (Source : Powens, European Commission.)

Le deuxième mécanisme est le remboursement obligatoire en cas de fraude APP, sous réserve que la victime n’ait pas fait preuve de négligence grave. Cette inversion de la présomption est structurellement majeure : elle transfère le risque financier de la fraude du client vers le prestataire. Ce dernier a donc désormais un intérêt économique direct à investir dans des outils de détection de fraude en temps réel et dans des mécanismes de prévention — non plus pour des raisons de conformité, mais pour protéger ses propres marges.

Le troisième mécanisme est le partage d’information entre prestataires de paiement. DSP3 et PSR imposent aux PSP d’échanger des informations sur les tentatives de fraude identifiées, afin de permettre la détection en temps réel de comportements suspects à l’échelle du système. C’est un changement culturel aussi profond que réglementaire : des acteurs en concurrence directe doivent partager des données de sécurité qui constituent aussi de l’information stratégique. (Source : Powens, European Commission.)

Les implications opérationnelles pour les fintechs françaises

La période de transition de 21 mois à compter de l’entrée en vigueur officielle — attendue entre fin T1 et début T2 2026 — place la date d’application effective autour de la fin 2027. Mais les fintechs qui attendent l’échéance pour agir prendront un retard significatif. La mise en place des API de vérification IBAN/nom suppose des accords avec les prestataires destinataires — une infrastructure qui n’existe pas encore dans un format standardisé à l’échelle européenne et dont la construction prend du temps.

Pour les fintechs de paiement dont le modèle économique repose sur la rapidité d’exécution — paiements instantanés, initiation de virements, solutions B2B — l’obligation de vérification IBAN/nom ajoute une étape dans le tunnel de paiement. Cette étape doit être architecturée de manière à ne pas dégrader l’expérience utilisateur. Les acteurs qui réussiront cette transition sont ceux qui auront intégré la vérification comme un signal de confiance pour l’utilisateur plutôt que comme une friction supplémentaire.

Ce que cela dit du positionnement concurrentiel

La responsabilité accrue des PSP en matière de fraude APP crée une barrière à l’entrée supplémentaire pour les nouveaux acteurs du paiement. Les systèmes de détection de fraude en temps réel, les modèles de machine learning entraînés sur des historiques de transactions, les partenariats avec des fournisseurs de données comportementales : ces investissements sont coûteux et bénéficient aux acteurs qui ont déjà une masse critique de données. C’est une dynamique qui favorise la consolidation — exactement ce que nous observons dans l’écosystème fintech européen depuis 18 mois.

Blackstone Q2 2026 : quand les neuf dixièmes de la performance viennent de l’IA

Blackstone, le plus grand gestionnaire d’actifs alternatifs au monde, a publié jeudi 23 juillet ses résultats pour le deuxième trimestre 2026. Le bénéfice distribuable a progressé de 26% par action par rapport au Q2 2025, pour s’établir à 1,52 dollar — dépassant les attentes des analystes qui tablaient sur 1,35 dollar selon Reuters. Le chiffre d’affaires total a bondi de 36% à 5,04 milliards de dollars, et les frais de gestion ont progressé de 22% à 1,78 milliard. Les actifs sous gestion ont atteint un niveau record de 1,35 billion de dollars, en hausse de 11% sur un an. (Sources : Quartz/Yahoo Finance, Reuters, Wall Street Journal, 23 juillet 2026.)

Ce qui rend cette publication particulièrement significative pour l’analyse des marchés, c’est la précision du diagnostic fourni par Blackstone lui-même : 9 de ses 10 positions ayant connu la meilleure appréciation sont liées à l’intelligence artificielle. Ces positions incluent des participations dans Anthropic et OpenAI côté private equity, ainsi que des actifs d’infrastructure de centres de données — dont une participation partielle dans trois centres vendus à Digital Realty lors du trimestre, contribuant à porter le total des cessions à 31,8 milliards de dollars. L’unité d’investissement en infrastructures a produit un rendement brut de 7,2%. (Source : BigGo Finance / Blackstone Q2 2026 Earnings Call.)

La formule de Steve Schwarzman, président de Blackstone, résume le moment : « Nous sommes dans les premiers jours de ce qui sera la transformation la plus conséquente des marchés et de l’industrie depuis une génération. » Ce n’est pas du marketing — c’est le diagnostic d’un allocateur qui gère 1,35 trillion de dollars. (Source : Blackstone Q2 2026 Earnings Call.)

Carrefour S1 2026 : la valeur par le recentrage géographique

Le même jour, Carrefour publiait ses résultats du premier semestre 2026. Le résultat opérationnel courant a atteint 757 millions d’euros, en hausse de 4% sur un an en comparable — légèrement en deçà du consensus des analystes qui anticipait 779 millions selon Boursorama/AFP. La marge opérationnelle ressort à 1,9%, en progression de 4 points de base. L’EBITDA progresse de 2,5% à 1 865 millions d’euros. Le résultat net ajusté, part du groupe, s’élève à 345 millions d’euros contre 272 millions au S1 2025, soit une progression de 26,8%. (Sources : Boursorama/AFP, ABC Bourse, Olivier Dauvers, 23 juillet 2026.)

La performance de Carrefour s’explique en grande partie par l’achèvement de son recentrage stratégique sur ses trois pays cœur — France, Espagne, Brésil — par la cession des filiales italiennes et roumaines. En France, le ROC atteint 300 millions d’euros, en hausse de 13,8% sur un an. Les économies de coûts réalisées au premier semestre s’élèvent à 490 millions d’euros, en ligne avec l’objectif annuel de 1 milliard. Le groupe confirme ses objectifs pour l’ensemble de 2026. (Source : communiqué Carrefour du 23 juillet 2026.)

La dissonance entre la légère déception sur le ROC absolu et la confirmation des objectifs illustre un phénomène structurel du marché : les investisseurs évaluent désormais les distributions, non la sur-performance à court terme. Carrefour, comme Blackstone, joue une partition de long terme — simplification du portefeuille, discipline des coûts, visibilité des objectifs. La qualité narrative est devenue aussi importante que les chiffres eux-mêmes.

La convergence que les marchés lisent

La publication simultanée de ces deux résultats le 23 juillet illustre une bifurcation croissante entre deux classes d’actifs. D’un côté, les entreprises et fonds dont les positions sont liées à l’intelligence artificielle — infrastructure, modèles de fondation, logiciels verticaux — affichent des rendements et des valorisations qui s’élèvent structurellement au-dessus du reste du marché. De l’autre, les entreprises qui n’ont pas encore articulé leur propre récit IA, même quand leurs fondamentaux sont solides, voient leur prime de valorisation se comprimer.

Pour les directeurs financiers et les investisseurs institutionnels, cette semaine de résultats délivre un signal clair : il ne s’agit plus seulement de savoir si une entreprise utilise l’IA dans ses opérations. Il s’agit de savoir si elle peut expliquer concrètement, avec des données mesurables, comment l’IA améliore ses rendements. Blackstone peut le faire. C’est cela qui mérite l’attention.

Morgan Stanley Investment Management, par l’intermédiaire de fonds gérés par Morgan Stanley Real Estate Investing (MSREI), a annoncé l’acquisition d’un portefeuille de cinq actifs logistiques français. Entièrement loué, ce portefeuille représente environ 160 000 mètres carrés répartis sur des marchés logistiques établis à Paris, Lille, Bordeaux, Nîmes et Tours.

Une stratégie de gestion active pour renforcer la valeur

MSREI prévoit de mettre en œuvre une stratégie de gestion d’actifs active sur l’ensemble du portefeuille afin d’en renforcer la valeur à long terme et de soutenir les opérations des locataires. FIRE Asset Management assurera le rôle de partenaire opérationnel du portefeuille.

Charles du Breuil, responsable France de Morgan Stanley Real Estate Investing, déclare : « Cette acquisition reflète l’intérêt constant de MSREI pour l’investissement dans l’immobilier industriel et logistique de grande qualité, porté par des fondamentaux de marché solides et une demande locative durable. Elle confirme par ailleurs notre appétit pour la classe d’actifs logistique en France. Nous disposons d’un solide historique d’acquisitions et de cessions logistiques sur le marché français, et nous sommes convaincus que ce portefeuille offre une opportunité attractive de création de valeur par une gestion d’actifs active. »

À propos

Morgan Stanley Real Estate Investing est l’activité mondiale de gestion d’investissements immobiliers privés de Morgan Stanley. Depuis plus de trois décennies, MSREI met en œuvre une approche patiente et disciplinée à travers des stratégies d’investissement immobilier mondial value-add / opportunistes et régionales core / core-plus. Avec 17 bureaux répartis aux États-Unis, en Europe et en Asie, des équipes régionales de professionnels de l’immobilier allient une perspective mondiale unique à une présence locale et une expertise reconnue en matière d’exécution des transactions. MSREI gère actuellement 58 milliards de dollars d’actifs immobiliers bruts dans le monde pour le compte de ses clients.

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Payhawk met à disposition une capacité de son Financial Controller Agent capable de collecter les factures fournisseurs 12 fois plus vite qu’un être humain. Plus de 550 entreprises ont activé Agent Fetch, sa fonctionnalité bêta la plus adoptée à ce jour, qui récupère les factures de manière autonome au lieu de se limiter à des rappels aux collaborateurs.

Une réduction significative des délais de traitement

Le Financial Controller Agent de Payhawk a permis de réduire de 46% les délais de soumission des dépenses pour les factures fournisseurs depuis le début de l’année. La récupération des factures chez les fournisseurs en ligne constitue l’un des problèmes persistants pour les équipes Finance. Ces documents sont rarement fournis au moment de l’achat et sont généralement conservés sur des portails fournisseurs, nécessitant qu’un collaborateur se souvienne de leur existence, accède au compte approprié, localise le document, le télécharge et l’associe à la transaction correspondante.

Selon les estimations de Payhawk, le délai moyen d’enregistrement de ces factures dans l’ERP d’une entreprise est de 23,8 jours. Grâce aux rappels systématiques envoyés par son agent, l’entreprise a ramené ce délai à 12,6 jours. En se fondant sur les résultats de la phase bêta, Payhawk vise désormais à réduire le délai moyen à seulement deux jours.

Fonctionnement et résultats du dispositif

La fonctionnalité Agent Fetch effectue ces tâches pour le compte du collaborateur. Une fois qu’un compte fournisseur a été connecté de manière sécurisée, l’agent IA accède au portail, récupère la facture en question, extrait et encode les informations qu’elle contient et établit une correspondance avec le paiement correspondant.

Plus de 550 entreprises ont activé Agent Fetch dans sa version bêta. Après identification, l’agent a réussi à récupérer les factures de manière autonome lors de 68,6% des tentatives. Agent Fetch est conçu pour les services en ligne et les paiements fournisseurs récurrents, notamment les souscriptions logicielles, les plateformes publicitaires, les prestataires de voyage, l’infrastructure cloud ou les marketplaces en ligne.

Cette capacité a été vérifiée via le programme Verified Bots de Cloudflare, qui authentifie l’agent à l’aide de signatures cryptographiques comme une forme autorisée de trafic automatisé plutôt que comme un robot non identifié.

Selon Hristo Borisov, co-fondateur et PDG de Payhawk : « J’ai passé un mois à voyager aux États-Unis et pris plus de trente Uber. Après chaque paiement, l’agent accédait au portail, téléchargeait la facture avant de l’associer à la transaction et de la soumettre à ma place. Je n’ai rien eu à faire. La récupération des factures sur les portails fournisseurs retarde la clôture mensuelle, réduit la visibilité en temps réel, génère des enregistrements d’audit incomplets et peut empêcher les entreprises de récupérer la TVA. Alors que les reçus pour les paiements par carte dans un point de vente physique sont généralement fournis en moins de cinq jours ouvrables, la récupération de factures à partir de portails fournisseurs prend presque cinq fois plus de temps. Nous nous sommes donnés pour mission d’automatiser tous les processus fastidieux auxquels les équipes Finance et leurs collaborateurs sont confrontés en combinant gestion des paiements et IA. »

À propos

Payhawk est une plateforme offrant une solution de gestion des dépenses à destination des moyennes et grandes entreprises implantées aux États-Unis, au Royaume-Uni et en Europe. Elle les accompagne dans la gestion et l’automatisation de leurs processus financiers tout en leur permettant de garder une visibilité et un contrôle sur leurs dépenses professionnelles. En regroupant les cartes d’entreprise, les notes de frais, les factures fournisseurs, et en proposant des intégrations ERP, comptables et de ressources humaines, Payhawk accompagne ses clients dans plus de 32 pays. L’entreprise dispose de bureaux basés à New York, Londres, Paris, Berlin, Barcelone, Amsterdam, Vilnius et Sofia, et compte parmi ses clients des entreprises telles que Loft Orbital, Akur8, Zenchef, Harmattan IA, Believe et Resilience.

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Le cabinet d’avocats Linklaters a conseillé West Med Container Terminal (WMCT), concessionnaire du Terminal Est du port Nador West Med, dans le cadre d’un financement de projet à long terme d’un montant de 196,7 millions d’euros. Ce financement est destiné à la construction de la première section du terminal à conteneurs du port en eau profonde de Nador West Med au Maroc.

Structure du financement et calendrier

Le financement, d’une maturité de 15 ans, a été octroyé par un consortium de banques marocaines composé du Groupe Attijariwafa Bank en qualité d’arrangeur principal mandaté, du Groupe Banque Centrale Populaire et du Groupe Bank of Africa en qualité d’arrangeurs. Cette enveloppe financera partiellement les coûts de construction de la première section du Terminal Est, qui représente un investissement total d’environ 253 millions d’euros.

La mise en service du terminal est prévue pour le dernier trimestre 2026.

Équipe juridique mobilisée

L’équipe de Linklaters à Paris était menée par Samuel Bordeleau, associé en Energie & Infrastructure, et Cyril Boussion, associé en Droit Fiscal. Ils étaient accompagnés par Zehra Sever et Kassim Mohamed Ali, collaborateurs en Energie & Infrastructure, ainsi que par Wassim Mokadem, collaborateur en Droit Fiscal.

À propos

Créé à Londres il y a plus de 175 ans, Linklaters est un cabinet d’avocats d’affaires international spécialisé dans le conseil aux entreprises, banques, institutions financières et organisations gouvernementales. À ce jour, le cabinet compte plus de 3000 avocats dans le monde, répartis dans 20 pays. Le bureau de Paris comprend près de 200 avocats dont 37 associés et réunit au total plus de 300 personnes. Présent à Paris depuis 1973, Linklaters participe depuis plus de 50 ans aux grandes phases de l’histoire économique de la France en accompagnant ses clients sur leurs opérations complexes dans toutes leurs dimensions financières, corporate ou contentieuses tant au niveau national et européen que mondial. Au-delà de leurs missions juridiques, et dans la continuité de plus de 20 ans d’initiatives pro bono, Linklaters a franchi en 2015 une nouvelle étape dans son engagement en créant sa fondation d’entreprise. Initiative inédite en France pour un cabinet d’avocats, la Fondation d’entreprise Linklaters illustre la vivacité de l’ambition sociétale des équipes de Linklaters et leur volonté de donner une nouvelle dimension à leur engagement. Elle œuvre selon deux axes principaux : la pédagogie solidaire et le mécénat culturel.

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Le cabinet d’avocats Linklaters a conseillé Banco Santander en tant que prêteur unique pour la facilité senior de cofinancement d’un financement obligataire de projet de 174 millions d’euros. Cet apport financier, arrangé par Eiffel Investment Group, est destiné à la construction du parc éolien de Wałcz en Pologne. Le projet est développé par RP Global dans le nord-ouest du pays.

Le parc éolien de 123,9 MW comprendra 21 turbines Nordex. Cette opération figure parmi les plus importantes transactions de dette réalisées ces dernières années en Pologne pour un développement de parc éolien terrestre. Sa construction a débuté en 2026 et son achèvement complet est prévu au quatrième trimestre de 2027.

Un sixième projet pour RP Global en Pologne

RP Global, basée à Vienne, développe ce parc dans le cadre de son portefeuille de projets énergétiques renouvelables. Le parc éolien de Wałcz représente le sixième projet de l’entreprise en Pologne, illustrant près de deux décennies d’expérience opérationnelle dans le pays depuis 2006. La tranche junior de la facilité de cofinancement a été fournie par des fonds de dette privée gérés par Eiffel Investment Group.

Équipe de conseil en énergie et infrastructure

L’équipe cross-practice et cross-border de Linklaters était menée depuis Paris par Samuel Bordeleau, associé, accompagné de Mylinh Pham, collaboratrice senior, Farah Guedouar et Kassim Mohamed Ali, collaborateurs, en Énergie et Infrastructure. L’équipe de Linklaters à Madrid a également participé aux travaux, avec Juan Barona, associé, Javier Hernandez, counsel, et Angelo Salis, collaborateur senior.

À propos

Créé à Londres il y a plus de 175 ans, Linklaters est un cabinet d’avocats d’affaires international spécialisé dans le conseil aux entreprises, banques, institutions financières et organisations gouvernementales. Le cabinet compte plus de 3 000 avocats répartis dans 20 pays. Le bureau de Paris comprend près de 200 avocats, dont 37 associés, et réunit au total plus de 300 personnes. Présent à Paris depuis 1973, Linklaters participe depuis plus de 50 ans aux grandes phases de l’histoire économique de la France en accompagnant ses clients sur leurs opérations complexes. Au-delà de ses missions juridiques et dans la continuité de plus de 20 ans d’initiatives pro bono, Linklaters a créé en 2015 sa fondation d’entreprise, initiative inédite en France pour un cabinet d’avocats. La Fondation d’entreprise Linklaters œuvre selon deux axes principaux : la pédagogie solidaire et le mécénat culturel.

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Disclaimer : Finyear est une média d’information financière. Tous les éléments publiés ou reproduits dans ce média sont fournis à titre informatif uniquement. Finyear ne donne pas de conseils en matière de placements, d’investissements ou de transactions en valeurs mobilières. Finyear ne recommande l’achat ou la vente d’aucun titre de participation ou d’emprunt mentionné. Finyear, ses rédacteurs et ses contributeurs ne sont pas responsables de l’utilisation ou du mauvais usage des informations qui y sont publiées, y compris d’éventuelles pertes ou dommages.

Linklaters a conseillé Helexia dans le cadre de l’aboutissement de son programme de financement Vega, un financement paneuropéen à recours limité initié en 2023. L’opération porte sur un montant global d’environ 220 millions d’euros et concerne un portefeuille de 950 projets dans les secteurs des énergies renouvelables et de l’efficacité énergétique.

Une dernière tranche axée sur le photovoltaïque

La dernière tranche du programme, finalisée au cours de l’été 2026, portait sur 73 projets solaires photovoltaïques situés en France, en Italie, au Portugal et en Espagne. Cette dernière tranche a été mise en place via un mécanisme d’incremental facility.

Structures de rémunération diversifiées

À l’échelle du portefeuille, les projets bénéficient d’une structure de rémunération diversifiée, comprenant notamment des contrats d’achat d’énergie (PPA) conclus avec différents types de contreparties publiques et privées, ainsi que des schémas d’autoconsommation avec ou sans injection de la production excédentaire sur le réseau.

Le financement a été arrangé par Bpifrance et La Banque Postale.

L’équipe de Linklaters Paris était menée par Samuel Bordeleau, associé, et composée de Mylinh Pham, collaboratrice senior, Zehra Sever, Marie Kooli, Farah Guedouar et Marija Goranovic, collaboratrices, en Énergie et Infrastructure. Elle était accompagnée sur les aspects de droit public par Fanny Mahler, associée, Sandra Hoballah Campus, collaboratrice senior, et Gwendoline Vannarath, collaboratrice. L’équipe comprenait également Saadoun Alioua, counsel, et Milan Prée, collaborateur, en droit immobilier, ainsi que Cyril Boussion, associé, et Andréa Midy, collaboratrice, en droit fiscal.

Tout au long de la mise en œuvre du programme de financement, les bureaux de Linklaters à Bruxelles, Lisbonne, Madrid et Milan ont également été impliqués dans cette opération, de même qu’un conseil local à Budapest.

À propos

Créé à Londres il y a plus de 175 ans, Linklaters est un cabinet d’avocats d’affaires international spécialisé dans le conseil aux entreprises, banques, institutions financières et organisations gouvernementales. À ce jour, le cabinet compte plus de 3000 avocats dans le monde, répartis dans 20 pays. Le bureau de Paris comprend près de 200 avocats dont 37 associés et réunit au total plus de 300 personnes.

Présent à Paris depuis 1973, Linklaters participe depuis plus de 50 ans aux grandes phases de l’histoire économique de la France en accompagnant ses clients sur leurs opérations complexes dans toutes leurs dimensions financières, corporate ou contentieuses tant au niveau national et européen que mondial.

Au-delà de leurs missions juridiques, et dans la continuité de plus de 20 ans d’initiatives pro bono, Linklaters a créé sa fondation d’entreprise en 2015. Initiative inédite en France pour un cabinet d’avocats, la Fondation d’entreprise Linklaters illustre l’ambition sociétale des équipes et leur volonté de donner une nouvelle dimension à leur engagement. Elle œuvre selon deux axes principaux : la pédagogie solidaire et le mécénat culturel.

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PERIAL Asset Management a signé un partenariat avec ORUS Energy, entreprise française spécialisée dans la valorisation de la flexibilité électrique des bâtiments. Cette collaboration s’inscrit dans la stratégie de PERIAL AM visant à conjuguer performance immobilière et transition énergétique.

Grâce à la technologie développée par ORUS Energy, certains équipements techniques des immeubles (chauffage, climatisation, bornes de recharge) peuvent être pilotés de manière intelligente afin d’adapter temporairement leur consommation aux besoins du réseau électrique. Cette modulation s’effectue sans impact sur le confort des occupants et s’appuie directement sur les systèmes de gestion technique des bâtiments.

Une source de revenus pour financer les travaux d’amélioration

ORUS Energy valorise auprès du gestionnaire du réseau électrique la capacité de flexibilité mise à disposition par les immeubles. Une partie significative des revenus générés est reversée à PERIAL AM afin de contribuer à la réduction des charges d’exploitation et au financement de futurs travaux d’amélioration du patrimoine.

Un premier périmètre de 25 immeubles a été retenu. À ce jour, plusieurs sites sont déjà opérationnels et permettront d’évaluer le potentiel d’un déploiement plus large à l’échelle du patrimoine géré par PERIAL AM, d’ici la fin de l’année 2026 voire le début de l’année 2027.

Concilier transition énergétique et création de valeur

Cette initiative illustre la volonté de PERIAL AM de faire de l’innovation un levier concret au service d’un immobilier plus résilient, capable de contribuer à la stabilité du système énergétique, tout en créant de nouvelles sources de valeur pour ses fonds et leurs parties prenantes.

« Cette démarche démontre qu’il est possible de concilier transition énergétique, performance opérationnelle, création de valeur pour nos locataires et pour les clients de nos fonds immobiliers : les revenus générés ont ainsi vocation à être réinvestis dans les immeubles ou à faire baisser immédiatement les charges énergétiques de nos locataires pour alimenter l’attractivité des immeubles. » explique Anne-Claire Barberi, Directrice RSE & Innovation du groupe PERIAL.

À propos

Le Groupe PERIAL, présidé par Éric COSSERAT, est un groupe indépendant, pure player de l’immobilier depuis près de 60 ans. Il s’organise autour de deux métiers : la gestion d’actifs immobiliers avec PERIAL Asset Management, et une activité d’investisseur-développeur avec PERIAL Investment & Development. Le Groupe PERIAL est entreprise à mission depuis 2024 et a été certifié B Corp en 2025. PERIAL Asset Management, agréée en qualité de société de gestion de portefeuille par l’Autorité des marchés financiers (AMF) sous le n° GP 07000034 (16 juillet 2007) et agréée au titre de la directive 2011/61/UE (22 juillet 2014), gère 5,9 milliards d’euros d’actifs au 30/09/2025. PERIAL Asset Management distribue des SCPI, SCI et FPCI par l’intermédiaire de conseillers en gestion de patrimoine (CGP), de banques privées, de compagnies d’assurance, de réseaux nationaux et d’investisseurs institutionnels. PERIAL Investment & Development co-investit ses fonds propres dans des actifs à fort potentiel de valorisation, au travers d’opérations de reconversion.

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Disclaimer – Le présent document est fourni à titre informatif. Les informations présentées visent à permettre une vue d’ensemble des sujets traités. Leur utilisation relève de la seule responsabilité et de l’indépendance éditoriale de leurs destinataires. Ce document ne constitue ni une publicité, ni une offre d’achat ou de vente, et n’engage pas la responsabilité de PERIAL AM. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.

Linklaters a conseillé West Med Container Terminal (WMCT), société concessionnaire du Terminal Est du port Nador West Med, dans le cadre d’un financement de projet à long terme d’un montant de 196,7 millions d’euros. Ce financement est destiné à la construction de la première section du terminal à conteneurs du port en eau profonde de Nador West Med, au Maroc.

Structure du financement et calendrier

Le financement, d’une maturité de 15 ans, a été octroyé par un consortium de banques marocaines. Le Groupe Attijariwafa Bank agit en qualité d’arrangeur principal mandaté, tandis que le Groupe Banque Centrale Populaire et le Groupe Bank of Africa interviennent en qualité d’arrangeurs.

Ce crédit financerait partiellement les coûts de construction de la première section du Terminal Est, qui représente un investissement total d’environ 253 millions d’euros. La mise en service du terminal est prévue pour le dernier trimestre 2026.

Équipe juridique mobilisée

L’équipe de Linklaters à Paris était menée par Samuel Bordeleau, associé en Energie et Infrastructure, et Cyril Boussion, associé en Droit Fiscal. Ils étaient accompagnés par Zehra Sever et Kassim Mohamed Ali, collaborateurs en Energie et Infrastructure, ainsi que par Wassim Mokadem, collaborateur en Droit Fiscal.

À propos

Créé à Londres il y a plus de 175 ans, Linklaters est un cabinet d’avocats d’affaires international spécialisé dans le conseil aux entreprises, banques, institutions financières et organisations gouvernementales. À ce jour, le cabinet compte plus de 3000 avocats dans le monde, répartis dans 20 pays. Le bureau de Paris comprend près de 200 avocats dont 37 associés et réunit au total plus de 300 personnes. Présent à Paris depuis 1973, Linklaters participe depuis plus de 50 ans aux grandes phases de l’histoire économique de la France en accompagnant ses clients sur leurs opérations complexes dans toutes leurs dimensions financières, corporate ou contentieuses tant au niveau national et européen que mondial. Au-delà de leurs missions juridiques, et dans la continuité de plus de 20 ans d’initiatives pro bono, Linklaters a créé en 2015 sa fondation d’entreprise. Cette dernière œuvre selon deux axes principaux : la pédagogie solidaire et le mécénat culturel.

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Disclaimer : Les informations contenues dans cet article sont à titre informatif uniquement. Elles ne constituent pas des conseils juridiques, financiers ou d’investissement.

Linklaters a conseillé Banco Santander en tant que prêteur unique dans le cadre d’une facilité senior de cofinancement d’un financement obligataire de projet à recours limité de 174 millions d’euros. Cet arrangement, coordonné par Eiffel Investment Group, est destiné à la construction du parc éolien de Wałcz, un projet terrestre de 123,9 MW développé par RP Global dans le nord-ouest de la Pologne.

Le projet comprendra 21 turbines Nordex et représente l’une des plus importantes opérations de dette réalisées ces dernières années en Pologne pour un développement terrestre dans l’éolien. Sa construction a débuté en 2026 et son achèvement complet est prévu au quatrième trimestre de 2027.

Une sixième implantation de RP Global en Pologne

Développé par RP Global, basé à Vienne, le parc éolien de Wałcz est le sixième projet de l’entreprise en Pologne. RP Global opère dans le pays depuis 2006, avec près de deux décennies d’expérience opérationnelle. La tranche junior de la facilité de cofinancement a été mise à disposition par des fonds de dette privée gérés par Eiffel Investment Group.

Équipe juridique pluridisciplinaire

L’équipe cross-practice et cross-border de Linklaters était menée depuis Paris par Samuel Bordeleau, associé, accompagné de Mylinh Pham, collaboratrice senior, Farah Guedouar et Kassim Mohamed Ali, collaborateurs, en Énergie & Infrastructure. L’équipe de Linklaters à Madrid est également intervenue, avec Juan Barona, associé, Javier Hernandez, counsel, et Angelo Salis, collaborateur senior.

À propos

Créé à Londres il y a plus de 175 ans, Linklaters est un cabinet d’avocats d’affaires international spécialisé dans le conseil aux entreprises, banques, institutions financières et organisations gouvernementales. Le cabinet compte plus de 3 000 avocats dans le monde, répartis dans 20 pays. Le bureau de Paris comprend près de 200 avocats, dont 37 associés, et réunit au total plus de 300 personnes. Présent à Paris depuis 1973, Linklaters participe depuis plus de 50 ans aux grandes phases de l’histoire économique de la France, en accompagnant ses clients sur leurs opérations complexes dans toutes leurs dimensions financières, corporate ou contentieuses, tant au niveau national et européen que mondial. Au-delà de ses missions juridiques, et dans la continuité de plus de 20 ans d’initiatives pro bono, Linklaters a créé sa fondation d’entreprise en 2015. La Fondation d’entreprise Linklaters illustre l’ambition sociétale des équipes et leur volonté de donner une nouvelle dimension à leur engagement. Elle œuvre selon deux axes principaux : la pédagogie solidaire et le mécénat culturel.

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Linklaters a conseillé Helexia dans l’aboutissement de son programme de financement Vega, un financement paneuropéen à recours limité lancé en 2023. L’opération porte sur environ 220 millions d’euros et couvre un portefeuille total d’environ 950 projets dans les secteurs des énergies renouvelables et de l’efficacité énergétique.

La dernière tranche centrée sur le solaire photovoltaïque

La dernière tranche du programme, finalisée en été 2026, portait sur 73 projets solaires photovoltaïques situés en France, en Italie, au Portugal et en Espagne. À l’échelle du portefeuille, les projets bénéficient d’une structure de rémunération diversifiée, comprenant notamment des contrats d’achat d’énergie (PPA) conclus avec différents types de contreparties publiques et privées, ainsi que des schémas d’autoconsommation avec ou sans injection de la production excédentaire sur le réseau.

Cette dernière tranche a été mise en place via un mécanisme d’incremental facility. Le financement a été arrangé par Bpifrance et La Banque Postale.

Équipe pluridisciplinaire de Linklaters

L’équipe de Linklaters Paris était menée par Samuel Bordeleau, associé, et composée de Mylinh Pham, collaboratrice senior, Zehra Sever, Marie Kooli, Farah Guedouar et Marija Goranovic, collaboratrices, en Energie & Infrastructure. Elle était accompagnée sur les aspects de droit public par Fanny Mahler, associée, Sandra Hoballah Campus, collaboratrice senior, et Gwendoline Vannarath, collaboratrice. L’équipe comprenait également Saadoun Alioua, counsel, et Milan Prée, collaborateur, en droit immobilier, ainsi que Cyril Boussion, associé, et Andréa Midy, collaboratrice, en droit fiscal.

Tout au long de la mise en œuvre du programme de financement, les bureaux de Linklaters à Bruxelles, Lisbonne, Madrid et Milan ont également été impliqués dans cette opération, de même qu’un conseil local à Budapest.

À propos

Créé à Londres il y a plus de 175 ans, Linklaters est un cabinet d’avocats d’affaires international spécialisé dans le conseil aux entreprises, banques, institutions financières et organisations gouvernementales. À ce jour, le cabinet compte plus de 3000 avocats dans le monde, répartis dans 20 pays. Le bureau de Paris comprend près de 200 avocats dont 37 associés et réunit au total plus de 300 personnes. Présent à Paris depuis 1973, Linklaters participe depuis plus de 50 ans aux grandes phases de l’histoire économique de la France en accompagnant ses clients sur leurs opérations complexes dans toutes leurs dimensions financières, corporate ou contentieuses tant au niveau national et européen que mondial. Au-delà de leurs missions juridiques, et dans la continuité de plus de 20 ans d’initiatives pro bono, Linklaters a franchi en 2015 une nouvelle étape dans son engagement en créant sa fondation d’entreprise. Initiative inédite en France pour un cabinet d’avocats, la Fondation d’entreprise Linklaters illustre la vivacité de l’ambition sociétale des équipes de Linklaters et leur volonté de donner une nouvelle dimension à leur engagement. Elle œuvre selon deux axes principaux : la pédagogie solidaire et le mécénat culturel.

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• Linklaters conseille Helexia dans le cadre du financement d’un portefeuille

PERIAL Asset Management annonce la signature d’un partenariat avec ORUS Energy, entreprise française spécialisée dans la valorisation de la flexibilité électrique des bâtiments. Cette collaboration s’inscrit dans la stratégie de PERIAL AM visant à conjuguer performance immobilière, innovation et transition énergétique au service de ses clients et de ses locataires.

Une technologie au service de la modulation énergétique

Grâce à la technologie développée par ORUS Energy, certains équipements techniques des immeubles (chauffage, climatisation ou bornes de recharge) peuvent être pilotés de manière intelligente afin d’adapter temporairement leur consommation aux besoins du réseau électrique. Cette modulation est réalisée sans impact sur le confort des occupants et s’appuie directement sur les systèmes de gestion technique des bâtiments.

Dans le cadre de ce partenariat, ORUS Energy valorise auprès du gestionnaire du réseau électrique la capacité de flexibilité mise à disposition par les immeubles. Une partie significative des revenus générés est reversée à PERIAL AM afin de contribuer à la réduction des charges d’exploitation et au financement de futurs travaux d’amélioration du patrimoine.

Déploiement progressif et perspectives

Un premier périmètre de 25 immeubles a été retenu. À ce jour, plusieurs sites sont déjà opérationnels et permettront d’évaluer le potentiel d’un déploiement plus large à l’échelle du patrimoine géré par PERIAL AM, d’ici la fin de l’année 2026 voire le début de l’année 2027.

« Cette démarche démontre qu’il est possible de concilier transition énergétique, performance opérationnelle, création de valeur pour nos locataires et pour les clients de nos fonds immobiliers : les revenus générés ont ainsi vocation à être réinvestis dans les immeubles ou à faire baisser immédiatement les charges énergétiques de nos locataires pour alimenter l’attractivité des immeubles », explique Anne-Claire Barberi, Directrice RSE & Innovation du groupe PERIAL.

À propos

Le Groupe PERIAL, présidé par Éric Cosserat, est un groupe indépendant, pure player de l’immobilier depuis près de 60 ans. Il s’organise autour de deux métiers : la gestion d’actifs immobiliers avec PERIAL Asset Management, et une activité d’investisseur-développeur avec PERIAL Investment & Development. Le Groupe PERIAL est entreprise à mission depuis 2024 et a été certifié B Corp en 2025. PERIAL Asset Management, agréée en qualité de société de gestion de portefeuille par l’Autorité des marchés financiers (AMF) sous le n° GP 07000034 (16 juillet 2007) et agréée au titre de la directive 2011/61/UE (22 juillet 2014), gère 5,9 milliards d’euros d’actifs au 30/09/2025. PERIAL Asset Management distribue des SCPI, SCI et FPCI par l’intermédiaire de conseillers en gestion de patrimoine (CGP), de banques privées, de compagnies d’assurance, de réseaux nationaux et d’investisseurs institutionnels. PERIAL Investment & Development co-investit ses fonds propres dans des actifs à fort potentiel de valorisation, au travers d’opérations de reconversion.

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• PERIAL AM acquiert un actif hôtelier à Paris
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Disclaimer. Le présent document, communiqué à titre d’information, est destiné exclusivement aux journalistes et professionnels de la presse et des médias. Les informations sont fournies dans le seul but de permettre d’en avoir une vue d’ensemble ; l’usage qui en est fait relève de la seule responsabilité et de l’indépendance éditoriale de leurs destinataires. Ce document ne saurait constituer une publicité ni une offre d’achat ou de vente, et n’engage pas la responsabilité de PERIAL AM. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.

Le 1er juillet 2026 : la date que personne n’avait marquée dans son agenda

Il y a des dates dont on comprend l’importance des années après les avoir vécues. Le 1er juillet 2026 pourrait être l’une d’elles. Ce jour-là, Robinhood — la plateforme de courtage américaine qui a démocratisé l’accès aux marchés financiers pour une génération d’investisseurs particuliers — a lancé Robinhood Chain, sa propre blockchain. Ce n’est pas un partenariat avec une infrastructure existante. Ce n’est pas un token de gouvernance. C’est une infrastructure de marché propriétaire, construite sur une architecture à haute performance, avec des équités tokenisées, des fonctionnalités DeFi composables et une intégration native du trading par agents d’intelligence artificielle.

La signification de cet événement dépasse largement la seule trajectoire de Robinhood. Quand un broker qui gère l’épargne de 23 millions de personnes décide de construire ses propres rails de règlement plutôt que de continuer à s’appuyer sur les systèmes de compensation traditionnels, c’est un vote de défiance à l’égard de l’infrastructure financière existante. Et c’est un signal envoyé à tous les acteurs de l’industrie : les intermédiaires qui ne construisent pas leur propre infrastructure deviendront dépendants de ceux qui l’auront fait.

Robinhood Chain n’est pas une fintech qui joue à la DeFi. C’est la DeFi qui entre dans le courtage mainstream. La direction est inversée — et c’est ce qui rend cet événement structurellement différent de tout ce qui a précédé.

BUIDL à 2,87 milliards : l’institutionnel ne fait plus semblant

Dans le même temps, le fonds BUIDL de BlackRock — un fonds monétaire tokenisé qui permet aux investisseurs qualifiés d’accéder à des rendements du marché monétaire américain via la blockchain — a dépassé 2,87 milliards de dollars de valeur totale. Ce chiffre mérite d’être contextualisé : BUIDL ne compte que 113 détenteurs approuvés. Cela représente plus de 25 millions de dollars par détenteur en moyenne. Ce ne sont pas des investisseurs particuliers qui testent une technologie émergente. Ce sont des allocateurs institutionnels qui ont décidé de loger une fraction significative de leurs actifs de trésorerie dans un produit tokenisé.

La distribution géographique du fonds est également instructive : Avalanche détient désormais près d’un tiers des actifs de BUIDL, en position de deuxième réseau après Ethereum. Cela traduit une logique de diversification de l’infrastructure — les institutionnels ne veulent pas dépendre d’une seule blockchain, même Ethereum — et une compétition croissante entre les réseaux pour attirer les flux institutionnels. C’est la même logique que la compétition entre places boursières pour attirer les cotations.

Un tiers d’Ethereum staké : le réseau devient un actif de rendement institutionnel

Le troisième signal de juillet 2026 est peut-être le plus structurel : un tiers de la totalité de l’Ethereum en circulation est désormais mis en gage — staké — pour sécuriser le réseau Proof of Stake. Ce ratio, qui s’élevait à moins de 20% il y a deux ans, traduit une transformation fondamentale de la nature économique d’Ethereum. Le réseau n’est plus seulement une infrastructure sur laquelle on déploie des applications. Il est devenu un actif de rendement — produisant entre 3% et 4% net annuel pour les validateurs — que les institutionnels peuvent désormais accéder dans des cadres réglementés via des solutions comme celle d’Anchorage Digital.

Lido Finance, le premier opérateur de liquid staking, représente toujours entre 28% et 33% de l’ensemble des ETH stakés, ce qui soulève des questions légitimes de concentration. Mais l’entrée progressive des institutionnels via des plateformes réglementées comme Anchorage, Coinbase Institutional ou BitGo tend à diversifier cette concentration. À mesure que le liquid staking institutionnel monte en puissance, la structure de gouvernance du réseau Ethereum se rapproche de celle des marchés obligataires traditionnels — avec quelques grands détenteurs qui assurent la sécurité du réseau contre rémunération.

Pourquoi ces trois faits dessinent quelque chose d’irréversible

BUIDL aurait pu rester un produit de niche si BlackRock était le seul gestionnaire d’actifs à tokeniser de la trésorerie. Robinhood Chain aurait pu être une expérience isolée si aucun autre acteur financier établi ne suivait la même logique. Le staking institutionnel aurait pu rester marginal si les cadres réglementaires n’avaient pas progressé.

Mais le fait que ces trois phénomènes se produisent simultanément — en juillet 2026, après des années de maturation — indique un point de basculement. L’infrastructure de la finance décentralisée n’est plus en compétition avec l’infrastructure financière traditionnelle. Elle est en train d’en devenir une composante. Les acteurs traditionnels ne choisissent plus d’adopter la DeFi parce qu’ils croient en sa philosophie. Ils l’adoptent parce que ne pas le faire devient un désavantage concurrentiel mesurable : rendements inférieurs, coûts d’infrastructure plus élevés, dépendance à des intermédiaires que leurs concurrents ont éliminés.

C’est précisément ce pont entre les deux mondes que Finyear documente depuis le début. Et juillet 2026 est, sans doute, le mois où ce pont est devenu une route principale.

Septembre 2026 : une échéance qui redessine le marché

La facturation électronique obligatoire n’est pas un sujet nouveau pour les directions financières françaises. La réforme a été annoncée, repoussée, révisée, et elle est désormais incontournable. À partir de septembre 2026, les grandes entreprises françaises devront émettre leurs factures via une plateforme de dématérialisation partenaire — une PDP — ou via le portail public Chorus Pro. À partir de janvier 2027, l’obligation s’étendra aux ETI et aux PME. À l’horizon 2028, toutes les entreprises françaises seront concernées.

Ce calendrier a créé une fenêtre d’opportunité commerciale sans précédent pour les éditeurs de logiciels comptables et financiers. Les 70% de PME françaises qui ne sont pas encore équipées d’une solution conforme représentent un marché captif de plusieurs centaines de milliers d’entreprises qui doivent changer ou adapter leurs outils dans les dix-huit prochains mois. Dans ce contexte, le timing de la levée de Pennylane est parfaitement lisible.

Pourquoi 75 millions d’euros et pourquoi maintenant

Pennylane se positionne comme l’alternative à Sage et Cegid pour les PME et ETI qui cherchent une solution cloud native intégrant la comptabilité, la gestion financière et désormais la facturation électronique. La levée de 75 millions d’euros vise plusieurs objectifs simultanés. Le premier est commercial : accélérer la force de vente et les partenariats avec les cabinets d’expertise comptable, qui sont les prescripteurs naturels des solutions comptables pour les PME. Le deuxième est technique : finaliser la certification PDP auprès de la DGFIP et développer les connecteurs avec les principaux ERP du marché. Le troisième est défensif : atteindre une masse critique d’utilisateurs avant que les acteurs établis ne convertissent leur base installée.

Ce troisième objectif est le plus stratégiquement important. Sage et Cegid disposent d’une base installée considérable — des centaines de milliers d’entreprises clientes — dont la grande majorité aura besoin d’une mise à jour ou d’un nouveau module pour se conformer à l’obligation. Ces clients sont l’actif défensif des éditeurs historiques. Pennylane a besoin de les convaincre de changer de plateforme entièrement avant que leurs éditeurs actuels ne leur proposent une solution de mise en conformité simple et intégrée.

La facturation électronique obligatoire est le plus grand catalyseur de migration de logiciels comptables que le marché français ait connu depuis l’introduction de la TVA électronique. Mais comme tous les catalyseurs réglementaires, il bénéficiera en premier aux acteurs qui sont déjà en place au moment où l’obligation s’impose.

Ce que cela dit de la consolidation à venir

La levée de Pennylane n’est pas un événement isolé. Elle s’inscrit dans un mouvement plus large de consolidation de l’écosystème des éditeurs de logiciels financiers en France, que Younited rachetant Helios ou Mon Petit Placement rejoignant un groupe mutualiste illustrent également. Les acteurs les mieux financés absorbent les plus petits, les cabinets d’expertise comptable deviennent des plateformes numériques, et les ERP traditionnels tentent de résister à l’émergence de solutions nativement cloud et nativement conformes.

Pour les entreprises qui n’ont pas encore pris de décision sur leur solution de facturation électronique, la fenêtre de choix raisonné se ferme. D’ici septembre 2026, les éditeurs en course auront finalisé leurs offres et leurs prix. Les décisions de déploiement prises après cette date seront contraintes par l’urgence réglementaire plutôt que guidées par l’analyse comparative. La règle habituelle du marché logiciel s’applique ici aussi : les meilleures décisions sont celles prises avant que la pression réglementaire ne force la main.

L’angle DeFi que personne n’a encore vu

Il y a un signal que les observateurs de la facturation électronique n’ont pas encore exploré : les données de facturation électronique — millions de transactions quotidiennes entre entreprises françaises — constituent un actif de données d’une richesse exceptionnelle pour l’analyse économique en temps réel, le financement de la chaîne d’approvisionnement et potentiellement, à terme, pour des mécanismes de financement de créances tokenisées. L’obligation réglementaire crée involontairement une infrastructure de données financières structurées à l’échelle de l’économie française. Les acteurs qui contrôleront cette infrastructure — les PDP agréées — auront accès à une carte économique que les banques et les investisseurs institutionnels regarderont avec beaucoup d’intérêt.

La semaine où les grands groupes ont choisi la clarté

En vingt-quatre heures, trois grandes entreprises européennes ont annoncé des décisions structurelles qui, prises séparément, ressemblent à de simples ajustements de portefeuille. Prises ensemble, elles dessinent une tendance de fond qui va bien au-delà des mouvements de marché habituels : la simplification stratégique comme vecteur de création de valeur.

Nestlé, premier groupe agroalimentaire mondial, va loger son activité eaux minérales — Perrier, Vittel, Contrex — dans une coentreprise détenue à parité avec un partenaire industriel. L’activité pèse 3,3 milliards d’euros de revenus. C’est la suite logique d’une transformation engagée depuis plusieurs années, qui a conduit le groupe à céder des marques emblématiques pour se recentrer sur ses catégories à plus forte croissance et à meilleure marge. Nokia, de son côté, vend ses activités d’équipements ophtalmologiques à un acquéreur américain. Dassault Systèmes acquiert ArisGlobal, spécialiste des solutions de gestion réglementaire pour l’industrie pharmaceutique, pour 1,8 milliard de dollars — en faisant explicitement de l’intégration de l’intelligence artificielle dans les processus de développement du médicament le moteur principal de cette acquisition.

La convergence de ces mouvements n’est pas fortuite. Elle traduit une transformation de la doctrine stratégique des grandes entreprises : le périmètre devient un outil de pilotage de la performance, pas seulement une conséquence de l’histoire.

Dassault Systèmes et ArisGlobal : l’IA comme argument d’acquisition premium

L’acquisition d’ArisGlobal par Dassault Systèmes mérite un examen particulier. ArisGlobal édite des logiciels de gestion de la pharmacovigilance, de la soumission réglementaire et de la gestion des essais cliniques — des processus extrêmement normés, à forte charge documentaire, que l’intelligence artificielle peut transformer en automatisant la génération de rapports, la détection d’effets indésirables et la cohérence des dossiers réglementaires soumis aux agences comme l’EMA ou la FDA.

À 1,8 milliard de dollars, la valorisation est significative pour un éditeur de cette taille. Elle reflète la prime que le marché accorde aux acteurs dont les données d’entraînement — les millions de dossiers réglementaires traités depuis des décennies — sont uniques et non reproductibles. C’est exactement la logique que nous documentions dans notre article sur les méga-deals IA : la qualité des données d’entraînement est devenue une composante essentielle de la valorisation d’acquisition. Dassault Systèmes achète moins un logiciel qu’un corpus de données réglementaires structurées sur lequel ses propres modèles d’IA vont pouvoir s’entraîner.

Le plan France 2030 additionnel : 13 milliards d’euros pour la compétitivité technologique

En parallèle de ces mouvements privés, le gouvernement français a débloqué 13 milliards d’euros supplémentaires dans le cadre du programme d’investissement France 2030, orientés vers l’intelligence artificielle, les modèles de fondation et les technologies profondes. Ce signal de politique industrielle est à lire en regard des dynamiques corporate décrites plus haut : l’État comme co-investisseur dans la transformation technologique de l’économie française, pendant que les grandes entreprises réorganisent leurs portefeuilles pour concentrer leurs ressources sur leurs activités à plus fort contenu technologique.

Pour les directions financières, ce contexte crée un environnement d’opportunités mais aussi de pression. Les entreprises qui ne peuvent pas crédibiliser un récit de transformation technologique verront leurs valorisations décrocher par rapport à leurs concurrentes. Celles qui savent articuler un usage concret de l’IA dans leurs opérations — pas dans leurs discours — sont celles qui bénéficient des fenêtres d’acquisition favorables.

Ce que cela dit de la gestion de trésorerie en période de recentrage

La multiplication des scissions, cessions partielles et reconfigurations de portefeuille a des implications directes pour les directions financières des entreprises concernées et de leurs écosystèmes. Une scission génère des coûts de séparation importants — systèmes d’information, contrats, garanties passives — qui pèsent sur la trésorerie dans les douze à dix-huit mois suivant l’opération. La Banque de France signale dans son enquête de conjoncture de début juillet que la situation de trésorerie se dégrade légèrement dans les services marchands, précisément le secteur où ces reconfigurations sont les plus fréquentes.

Pour les trésoriers d’entreprises partenaires des groupes en cours de recentrage — sous-traitants, fournisseurs, prestataires — le signal est clair : suivre l’actualité stratégique de ses grands clients n’est plus seulement un exercice de veille commerciale, c’est un impératif de gestion du risque de contrepartie.

Que nous disent les chiffres

Les données publiées par Avolta Partners en avril 2026 sont sans appel : 399 opérations d’exit dans la fintech européenne en 2025, contre 197 en 2024, 183 en 2023 et 210 en 2022. Une progression de plus de 100% en un an. Près de 90% de ces sorties correspondent à des opérations de fusion-acquisition — pas à des introductions en bourse, pas à des cessions secondaires entre fonds, mais à des rachats par des acteurs industriels ou financiers. Dans le même temps, le marché mondial des fusions-acquisitions a atteint 2 800 milliards de dollars au premier semestre 2026, meilleur début d’année depuis 1980, porté par les méga-deals.

Alain Clot, président de France FinTech, a analysé cette dynamique dans Maddyness sous le prisme de la maturité sectorielle : taille critique rentable, plateformisation, retour des banques et assureurs, liquidité du marché. Ce cadre d’analyse est juste. Il est aussi, volontairement ou non, bienveillant. La question que l’écosystème évite de poser directement est celle-ci : dans ces 399 opérations, combien sont des rachats intégratifs — où la fintech continue d’innover et d’accélérer sous la bannière du grand groupe — et combien sont des rachats défensifs, où le grand groupe a acheté pour contrôler un concurrent qui lui prenait des parts de marché ?

La consolidation peut être le signe d’un secteur qui arrive à maturité. Elle peut aussi être le signe qu’un secteur est en train de se faire digérer par les acteurs qu’il prétendait disrupter.

57% de fintechs rentables : victoire ou dépendance ?

Le Palmarès Fintech100 2026, publié par Sopra Steria et Finance Innovation, révèle que 57% des fintechs françaises sont désormais rentables — avec un recours croissant au financement bancaire. Ce chiffre est présenté comme le symbole d’une normalisation des modèles économiques, d’un secteur qui a enfin abandonné la croissance à tout prix pour la valeur durable. C’est une lecture possible.

Une autre lecture : 57% de fintechs rentables, c’est aussi 57% de fintechs qui ont abandonné l’ambition de transformer structurellement leur marché pour se concentrer sur la survie commerciale. Et un recours croissant au financement bancaire, c’est une dépendance croissante aux acteurs que ces mêmes fintechs devaient disrupter. Les startups françaises ont levé 4,261 milliards d’euros depuis janvier 2026 — en hausse de plus de 80% par rapport à 2025 — mais avec un nombre d’opérations en recul. Moins de deals, plus de montants : c’est un marché qui se concentre, pas un marché qui s’épanouit.

Deux types de rachat, deux destins opposés

Il existe deux types de rachats dans la fintech, et la différence entre les deux se mesure sur une durée de trois à cinq ans après la transaction. Le premier type est le rachat intégratif : l’acquéreur achète une technologie ou une équipe qu’il intègre vraiment, dont il préserve la culture d’innovation, dont il accélère le déploiement sur sa base client existante. Le chiffre d’affaires de la fintech rachetée continue de croître, ses équipes restent en place, ses produits continuent d’évoluer. Ces rachats existent. Certaines acquisitions fintech de BNP Paribas, de BPCE via sa branche Innovation, ou de Crédit Agricole — qui multiplie les rachats en série en 2026 selon les données de Proplace — ont produit des résultats réels et mesurables.

Le second type est le rachat défensif : la banque ou l’assureur acquiert pour contrôler un concurrent qui lui prenait des parts de marché sur un segment précis — le paiement fractionné, l’épargne en ligne, le financement des PME. L’annonce est accompagnée d’un discours sur l’accélération de l’innovation. Puis vient la phase d’intégration, souvent longue, souvent douloureuse. Les équipes partent. La culture fintech s’efface. Le produit survit sur le papier mais perd sa vélocité. Au bout de trois ans, la croissance stagne. C’est le destin de nombreux exits dont personne ne parle, parce que les acquéreurs n’ont aucun intérêt à documenter leur propre inertie.

La question que l’écosystème devrait se poser à chaque exit : l’acquéreur a-t-il un historique prouvé d’intégration réussie ? Ou a-t-il un historique de rachats suivis de stagnation ?

Ce que les opérations françaises de 2026 nous disent

En France, les rachats de ces dernières années donnent des signaux contrastés. PayPlug — rachetée par le groupe BPCE dès 2017 — est souvent citée comme un cas d’intégration réussie : la fintech spécialisée dans le paiement e-commerce pour les PME a conservé sa marque, développé sa base client et étendu ses partenariats sous la bannière du groupe. Mais ce modèle est l’exception. Dans la majorité des cas documentés par les cabinets de conseil en stratégie, les fintechs rachetées par de grands groupes bancaires ou d’assurance voient leur vélocité produit diminuer significativement dans les dix-huit à trente-six mois suivant l’acquisition, à mesure que les processus de gouvernance du groupe s’imposent à des équipes habituées à fonctionner en cycle court.

À l’opposé, le LBO d’Alma à 332 millions d’euros ouvre une question différente : un rachat par des fonds de private equity dans un contexte de taux encore élevés impose une discipline de rentabilité à court terme qui peut contrarier l’investissement dans l’innovation à moyen terme. La rentabilité d’Alma ne fait pas de doute — c’est l’un des acteurs du paiement fractionné B2B les mieux positionnés en France. Mais la pression d’un LBO sur une fintech encore en phase de développement de ses marchés internationaux crée des tensions que le prochain cycle économique révélera.

Ce que cela dit du pont TradFi/DeFi

Il y a un enseignement direct pour l’écosystème de la finance décentralisée dans ce mouvement de consolidation. Les protocoles DeFi qui cherchent à se rapprocher des institutionnels regardent avec envie les valorisations de sortie de la fintech traditionnelle. Ils ont tort d’y voir un modèle à reproduire. La consolidation fintech est le signal que la finance traditionnelle a appris à digérer l’innovation sans se transformer. Elle absorbe, elle intègre, elle neutralise.

La DeFi, elle, ne peut pas être rachetée. Un protocole open source n’a pas d’actionnaires à qui offrir une prime d’acquisition. Aave, Uniswap ou Lido ne peuvent pas être absorbés par une banque de la même façon qu’un éditeur de logiciels de paiement. C’est précisément pour cela que les institutions financières qui s’y exposent le font avec beaucoup plus de prudence — et beaucoup plus d’intérêt stratégique réel. Le vrai pont entre finance traditionnelle et finance décentralisée ne se construira pas par rachat. Il se construira par interopérabilité, par standardisation réglementaire, et par des produits hybrides que ni la TradFi ni la DeFi ne peuvent construire seules.

Les 399 exits fintech de 2025 sont peut-être la fin d’un cycle. Le suivant sera différent — et Finyear sera là pour le documenter.

Pourquoi la DeFi Bitcoin a mis si longtemps à démarrer

Bitcoin est le premier actif numérique en capitalisation et le plus largement détenu par les investisseurs institutionnels. Pourtant, il est presque absent des protocoles de finance décentralisée dans sa forme native. La raison est structurelle : le protocole Bitcoin L1 a délibérément limité sa capacité à exécuter des contrats intelligents complexes, par choix de sécurité et de décentralisation. Là où Ethereum a été conçu dès l’origine pour héberger des applications programmables, Bitcoin a privilégié la simplicité et la robustesse.

Les couches 2 — des réseaux construits au-dessus du protocole Bitcoin L1, qui en héritent la sécurité tout en étendant ses capacités — cherchent à résoudre cette limitation. Leur approche commune est de permettre à des BTC déposés sur le réseau principal d’être représentés sous une forme compatible avec les contrats intelligents sur un réseau secondaire, où ils peuvent être utilisés dans des protocoles de prêt, d’échange ou de rendement. La valeur revient sur le L1 Bitcoin quand l’utilisateur souhaite sortir de l’écosystème.

Utiliser du BTC dans la DeFi n’a de sens que si vous comprenez le chemin de sortie avant d’entrer. L’affichage du rendement est la partie facile. La partie difficile consiste à savoir ce qui peut être mis en pause, qui peut signer, et ce qui se passe quand les contrats ont besoin d’une mise à niveau d’urgence.

Rootstock : le leader discret avec la TVL DeFi la plus active

Rootstock — RSK — est la couche 2 Bitcoin la plus ancienne encore en activité, opérationnelle depuis 2018. Avec 92,18 millions de dollars de TVL au 9 juillet 2026, elle devance Stacks et représente la DeFi Bitcoin la plus fonctionnelle en termes d’usage réel. Sa compatibilité avec l’environnement de développement d’Ethereum — les mêmes outils, les mêmes langages, les mêmes standards — lui a permis d’attirer des développeurs déjà formés à l’écosystème Ethereum qui souhaitent déployer leurs protocoles sur une infrastructure sécurisée par le hashrate de Bitcoin.

Les cas d’usage présents sur Rootstock couvrent le prêt, le swap et certains produits de rendement sur BTC représenté. Sa liquidité reste modeste par rapport aux grands protocoles Ethereum, ce qui génère du slippage sur les transactions de taille importante — une limitation que les développeurs de l’écosystème cherchent à adresser via des mécanismes d’agrégation de liquidité inter-chaînes.

Stacks : la finalité Bitcoin comme différenciateur

Stacks se distingue de Rootstock par son architecture : les transactions Stacks sont finalement enregistrées sur le L1 Bitcoin via un mécanisme appelé Proof of Transfer. Cela signifie que la sécurité des contrats intelligents Stacks hérite directement de la sécurité du protocole Bitcoin — un argument fort pour les utilisateurs qui souhaitent bénéficier des garanties du réseau le plus décentralisé tout en accédant à des fonctionnalités DeFi.

Avec 83,38 millions de dollars de TVL, Stacks couvre les NFT Bitcoin, certains protocoles DeFi natifs et des mécanismes de staking de son token natif STX. La mise à niveau Nakamoto, déployée en 2024, a significativement amélioré les performances du réseau et réduit les temps de confirmation — une limitation qui freinait l’adoption des cas d’usage DeFi qui nécessitent une réactivité élevée.

Merlin : beaucoup d’actifs bridgés, peu de DeFi active

Merlin Chain présente le profil le plus atypique des trois. Son pont officiel supporte un flux bidirectionnel entre le L1 Bitcoin et Merlin Chain pour une gamme étendue d’actifs — BTC, tokens BRC-20 et NFT Bitcoin — ce qui explique pourquoi sa TVL totale bridgée peut paraître élevée sans que cela se traduise par une activité DeFi proportionnelle. La plupart des actifs bridgés vers Merlin y restent en attente d’usages qui ne sont pas encore suffisamment développés.

C’est le paradoxe des réseaux de couche 2 à la phase de démarrage : les ponts facilitent le déplacement des actifs vers le nouveau réseau, mais les protocoles DeFi qui créeraient de la demande pour ces actifs mettent plus de temps à se développer. Merlin présente un potentiel de croissance si son écosystème applicatif se densifie — mais l’expérience des réseaux L2 Ethereum montre que ce développement prend plusieurs années.

Ce que ces 175 millions disent de la prochaine étape

La somme des TVL DeFi sur les couches 2 Bitcoin — 175 millions de dollars — est à mettre en regard des 38 milliards d’Ethereum. L’écart est de deux ordres de grandeur. Il ne se comblera pas rapidement, et peut-être ne se comblera-t-il jamais complètement : Ethereum conserve des avantages structurels en termes d’écosystème de développeurs, de profondeur de liquidité et de maturité des protocoles qui ne disparaîtront pas.

Mais pour les acteurs qui cherchent à déployer leurs BTC dans des protocoles DeFi sans passer par des enveloppes de type WBTC sur Ethereum — qui impliquent une confiance dans un émetteur centralisé — les couches 2 Bitcoin représentent une alternative dont la crédibilité technique progresse. Rootstock et Stacks ont démontré leur capacité à fonctionner de manière fiable sur plusieurs cycles de marché. C’est une base sur laquelle un écosystème peut se construire, à condition que les développeurs y voient suffisamment d’utilisateurs pour justifier l’investissement dans de nouveaux protocoles.

Le chiffre de 37% et ce qu’il ne dit pas

La TVL — Total Value Locked, valeur totale des actifs déposés dans les protocoles de finance décentralisée — est l’indicateur de référence pour mesurer l’ampleur du marché DeFi. Son recul de 115 milliards en janvier 2026 à 71,77 milliards en juillet représente une sortie nette de plus de 43 milliards de dollars en six mois. Les médias ont retenu le chiffre de -37% et l’ont lu comme un signal de défiance généralisée envers la DeFi. La réalité est plus nuancée.

Alex Svanevik, directeur technique de Token Metrics, estime que 40% de la TVL actuelle des protocoles représente du capital mercenaire — des dépôts guidés exclusivement par la chasse aux rendements élevés sur des tokens de gouvernance dont la durée de vie est limitée. Ce capital est structurellement instable : il arrive quand les incitations sont élevées et part dès qu’il trouve un meilleur rendement ailleurs. En 2026, l’attractivité des ETF sur Bitcoin et Ethereum — qui captent des flux institutionnels croissants tout en offrant simplicité, liquidité et garde réglementée — a fourni une alternative compétitive. Une partie de ce capital mercenaire a simplement migré.

La vraie question n’est pas de savoir si la TVL monte ou descend. C’est de comprendre quelle fraction représente un usage économique réel — des prêts, des échanges, de la liquidité utile — et quelle fraction est du capital en attente d’une meilleure opportunité.

Ethereum conserve 53% de la TVL : la consolidation autour des protocoles matures

Derrière l’agrégat de 71,77 milliards, la distribution par chaîne révèle une concentration croissante autour d’Ethereum. La principale blockchain de contrats intelligents représente 53,1% de la TVL totale — soit 38,24 milliards de dollars — malgré une chute de 43% depuis le début de l’année. Les quatre chaînes suivantes — BNB Chain, Solana, Tron et Bitcoin — se partagent 25,7% du total.

Cette concentration n’est pas nouvelle, mais elle s’est renforcée pendant la correction. Les capitaux qui sont restés en DeFi ont tendance à se repositionner vers les protocoles les plus établis, les plus audités et les moins exposés au risque d’exploits — Aave, Lido, EigenLayer, Uniswap. Les protocoles les plus récents, dont la TVL était gonflée par des incitations agressives, ont subi les sorties les plus importantes : Arbitrum a perdu 55% de sa TVL depuis janvier, tandis que des réseaux plus récents ont connu des effondrements encore plus marqués.

Les volumes DEX comme indicateur d’usage réel

Ce qui contredit le narrative d’un effondrement de la DeFi, c’est la résistance des volumes sur les protocoles d’échange décentralisés. Les DEX ont enregistré 7,20 milliards de dollars de volume sur vingt-quatre heures — une progression de 9,3% par rapport à la période précédente — dans un marché dont la TVL s’est pourtant contractée. Cette divergence est analytiquement significative : elle indique que les utilisateurs qui restent dans la DeFi l’utilisent activement, plutôt que de simplement y immobiliser du capital.

Le maintien des volumes DEX dans un contexte de sortie des liquidités suggère également que la qualité des pools de liquidité s’est améliorée : moins de capitaux dispersés dans des protocoles marginaux, davantage concentrés dans des pools profonds qui permettent une exécution efficace sans slippage excessif. Pour les protocoles d’échange de premier rang — Uniswap, Curve, Balancer — cette consolidation est une bonne nouvelle : ils captent une plus grande proportion d’un marché certes plus petit, mais plus stable.

Les stablecoins à 314 milliards : le vrai signal de maturité

Le chiffre que les observateurs institutionnels retiennent plus que la TVL, c’est la capitalisation des stablecoins : 314 milliards de dollars, portée par USDT à 185,83 milliards et USDC à 74,98 milliards. Ce montant représente une infrastructure monétaire non-négligeable sur les réseaux décentralisés — et il est en croissance, contrairement à la TVL. Les stablecoins ne disparaissent pas de la DeFi ; c’est la spéculation à levier qui recule. Pour les institutionnels qui utilisent les protocoles décentralisés comme infrastructure de règlement ou de rendement sur actifs stables, cette distinction est fondamentale.

De l’open banking à l’open finance : un saut qualitatif majeur

Depuis 2018, la directive DSP2 a créé l’open banking en Europe : les banques sont tenues de donner accès à leurs API aux prestataires de services de paiement agréés, permettant l’agrégation de comptes, l’initiation de paiements et le partage de données transactionnelles avec le consentement du client. Ce cadre a structuré un écosystème de plusieurs centaines de fintechs en France et a généré un marché estimé à 185 milliards de dollars d’opportunités B2B en 2026 selon les projections du rapport State of B2B Embedded Finance.

FiDA va plus loin. Le règlement étend le principe du partage de données ouvert à l’ensemble des données financières d’un individu ou d’une entreprise : non plus seulement les comptes courants et les transactions, mais aussi les contrats d’assurance, les plans d’épargne retraite, les crédits immobiliers, les portefeuilles de titres. Avec le consentement du client, une fintech agréée pourra agréger l’intégralité de son profil financier, depuis son compte courant jusqu’à son contrat d’assurance-vie, en passant par son plan d’épargne entreprise.

FiDA ne remplace pas DSP2 — il l’englobe. C’est le passage d’une logique de paiement à une logique de données. L’enjeu n’est plus de faciliter la transaction, il est de construire une vision complète du patrimoine financier du client.

Le calendrier de déploiement et ses implications pratiques

FiDA entre officiellement en vigueur en Europe en 2026, avec une période de transition de vingt-et-un mois à compter de la date d’entrée en vigueur officielle. La Phase 1, prévue pour fin 2026, couvre les comptes courants et les produits d’épargne — un périmètre proche de ce que DSP2 couvrait déjà, avec des exigences techniques renforcées sur la qualité et la disponibilité des API. La Phase 2, attendue pour 2027, étend le périmètre aux assurances, aux pensions professionnelles et aux crédits immobiliers — les segments les plus complexes à ouvrir, car ils impliquent des acteurs jusqu’ici non soumis à des obligations d’open banking.

Pour les fintechs déjà agréées en tant que prestataires de services de paiement ou d’information sur les comptes sous DSP2, la transition vers FiDA implique deux démarches parallèles. D’abord, une mise à jour des agréments existants pour couvrir les nouvelles catégories de données accessibles — ce qui suppose une nouvelle phase d’instruction auprès de l’ACPR. Ensuite, une adaptation des infrastructures techniques pour ingérer et traiter des flux de données provenant d’institutions qui n’avaient jusqu’ici aucune obligation de les exposer via des API : assureurs, gestionnaires de fonds de pension, établissements de crédit immobilier.

Les nouvelles opportunités produit que FiDA crée

L’extension du périmètre de données ouverte par FiDA crée plusieurs catégories de nouveaux produits qui n’étaient pas réalisables sous le seul régime DSP2. Le conseiller financier personnel agrégé — une application capable de visualiser l’ensemble du patrimoine d’un client, de ses liquidités à son plan d’épargne retraite en passant par sa résidence principale et ses contrats d’assurance-vie — devient techniquement et réglementairement possible. Des acteurs comme Finary en France s’y préparent depuis plusieurs années.

Le scoring crédit enrichi est une autre opportunité majeure. En combinant les données transactionnelles bancaires — déjà accessibles sous DSP2 — avec les données d’assurance, de pension et d’investissement rendues accessibles par FiDA, les fintechs de crédit peuvent construire des modèles d’évaluation du risque emprunteur bien plus précis que ce que permettent les données bancaires seules. C’est particulièrement précieux pour l’évaluation des travailleurs indépendants et des dirigeants de PME, dont le profil financier est complexe et mal capturé par les méthodes d’analyse traditionnelles.

Ce que FiDA change pour la concurrence entre banques et fintechs

FiDA modifie l’équilibre concurrentiel entre les acteurs établis et les nouveaux entrants. Les banques et les assureurs qui contrôlaient jusqu’ici leurs données client comme un actif stratégique sont contraints de les partager avec des tiers agréés. En contrepartie, ils peuvent eux-mêmes accéder aux données des autres institutions avec le consentement du client — ce qui leur donne la capacité de proposer des offres de conseil patrimonial global qu’ils ne pouvaient pas construire seuls. La question est de savoir lequel des deux camps saura le plus rapidement transformer cette symétrie d’accès en avantage client perceptible.

DSP3 et PSR : deux textes, une même ambition

La Commission européenne a fait le choix d’une architecture en deux niveaux pour remplacer la DSP2. La DSP3 — troisième directive — fixe le cadre de fond : définitions, conditions d’accès au marché, droits des utilisateurs, obligations des prestataires. Le PSR — règlement sur les services de paiement — en est le bras opérationnel : il est directement applicable dans tous les États membres sans transposition nationale, ce qui élimine les divergences d’interprétation qui avaient fragilisé la mise en œuvre de la DSP2 en Europe. Les deux textes sont attendus pour entrer en vigueur entre fin du premier trimestre et début du deuxième trimestre 2026, avec une période de transition de vingt-et-un mois — ce qui place la date d’application effective aux alentours de la fin 2027.

Pour les fintechs françaises agréées par l’ACPR, cette chronologie donne un peu plus de deux ans pour adapter leurs systèmes, leurs processus et leurs contrats. Ce n’est pas un délai excessif — certaines des mesures impliquent des modifications profondes des infrastructures de paiement — mais c’est suffisant pour planifier une migration ordonnée si le travail commence maintenant.

La vérification IBAN/nom : la mesure la plus immédiate

L’une des innovations les plus concrètes de DSP3/PSR est l’obligation pour tous les prestataires de services de paiement de vérifier la cohérence entre l’IBAN saisi par le payeur et le nom du titulaire du compte destinataire avant d’exécuter un virement. Cette vérification, déjà mise en place par plusieurs banques françaises sur une base volontaire depuis 2023, devient obligatoire dans toute l’Union européenne. Son objectif est de lutter contre les fraudes dites par manipulation — où le fraudeur convainc sa victime de modifier l’IBAN de destination d’un virement vers un compte contrôlé par l’escroc.

Pour une fintech de paiement, cette obligation suppose de nouer des partenariats avec les banques destinataires pour accéder à leurs référentiels de titulaires de comptes — une infrastructure qui n’existe pas encore à l’échelle européenne dans un format standardisé. Les premiers mois suivant l’entrée en vigueur risquent donc de voir une couverture partielle de cette vérification, avec des lacunes pour les virements vers des établissements qui n’ont pas encore déployé les API nécessaires.

La vérification IBAN/nom n’est pas une contrainte technique — c’est un changement de responsabilité. Si le prestataire a vérifié et que la fraude a quand même eu lieu, c’est l’escroc qui est responsable. Si le prestataire n’a pas vérifié, c’est lui qui peut être tenu de rembourser.

Le paiement instantané universel : une obligation, pas une option

DSP3/PSR généralise l’obligation de proposer le paiement instantané — exécution en moins de dix secondes, vingt-quatre heures sur vingt-quatre, sept jours sur sept — à un tarif ne dépassant pas le virement standard. Les fintechs de paiement qui n’ont pas encore déployé le paiement instantané dans leur offre doivent s’y préparer. C’est particulièrement structurant pour les plateformes de paiement B2B qui traitent des règlements de montants importants et dont les clients attendent une confirmation de paiement en temps réel pour déclencher des opérations logistiques ou commerciales.

La généralisation du paiement instantané a aussi un impact sur le modèle économique des fintechs : les revenus tirés des frais de virement express — qui constituaient un différenciateur commercial pour certaines plateformes — disparaissent avec l’uniformisation des tarifs. Celles qui avaient bâti une partie de leur marge sur ces frais devront trouver d’autres leviers de monétisation.

L’extension vers les crypto-actifs : un signal fort

La version finale de DSP3/PSR devrait intégrer des dispositions permettant aux établissements de paiement agréés d’offrir certains services liés aux crypto-actifs dans le cadre de leur licence existante, sous réserve de conditions à préciser par l’Autorité bancaire européenne. C’est un signal fort : le régulateur européen reconnaît que la frontière entre les services de paiement traditionnels et les services sur actifs numériques est en train de s’effacer, et qu’il est préférable d’encadrer cette convergence plutôt que de la laisser se développer dans un angle mort réglementaire. Pour les fintechs qui opèrent sur les deux marchés, cette évolution ouvre la possibilité de mutualiser leurs agréments et de réduire leur charge réglementaire globale.

Un retournement que le marché n’avait pas vu venir

En janvier 2026, le consensus des économistes anticipait deux à trois baisses supplémentaires des taux directeurs de la BCE d’ici la fin de l’année, dans la continuité du cycle d’assouplissement entamé au printemps 2025. Les données macro-économiques de la zone euro — croissance inférieure aux attentes, inflation en recul — semblaient valider cette trajectoire. Les trésoriers d’entreprise avaient commencé à planifier leurs refinancements en intégrant cette hypothèse : des conditions de financement en euros encore favorables jusqu’à la fin du troisième trimestre au moins.

Le conflit au Moyen-Orient a modifié ce calcul. La hausse des prix de l’énergie qui en a résulté a réinjecté de l’inflation dans les économies européennes, notamment via les coûts de transport et les prix à la production dans les secteurs industriels et chimiques. Face à ce rebond, la BCE a décidé lors de sa réunion de juillet de relever ses taux directeurs — un retournement qui contraste avec la trajectoire de la Réserve fédérale américaine, dont le nouveau président Mark Walsh a adopté un ton ferme sur la nécessité de contenir une inflation résiduelle outre-Atlantique.

La divergence entre les politiques de la Fed et de la BCE s’est brutalement réduite en juillet. Ce n’est pas la convergence que les marchés anticipaient — c’est un rapprochement par le haut, dans un contexte inflationniste partagé.

Les conséquences directes pour les émetteurs obligataires

Pour les entreprises qui avaient planifié une émission obligataire au troisième trimestre 2026, la décision de la BCE modifie l’arithmétique du financement. Les spreads de crédit corporate avaient retrouvé des niveaux serrés depuis le début de l’année, et plusieurs émetteurs de qualité investment grade avaient profité de fenêtres d’émission favorables au printemps. Ceux qui avaient différé leurs projets en anticipant des conditions encore meilleures à l’automne se retrouvent aujourd’hui dans une position moins confortable.

L’impact est particulièrement marqué pour les émetteurs à notation BBB, dont les conditions d’accès au marché sont les plus sensibles aux variations de taux. La remontée des taux directeurs se traduit mécaniquement par une élévation du taux sans risque sur lequel se calcule le spread — et donc par une hausse du coût de financement absolu, même si le spread crédit reste stable. Pour un groupe industriel ayant besoin de refinancer 500 millions d’euros d’obligations à maturité en 2027, chaque vingt-cinq points de base supplémentaires représente 1,25 million d’euros de charges financières annuelles en plus.

Ce que doivent faire les directions financières maintenant

Trois réflexes opérationnels s’imposent dans les prochaines semaines. Le premier est la révision des plans de financement à moyen terme : toute hypothèse de taux construite en début d’année sur la base d’un cycle d’assouplissement continu doit être rejouée avec un scénario de taux stables ou légèrement haussiers jusqu’au premier trimestre 2027. Cela peut modifier l’arbitrage entre taux fixe et taux variable sur les nouvelles lignes de crédit, et remettre en question certains projets d’investissement dont la rentabilité était calculée avec un coût du capital plus bas.

Le deuxième réflexe est la révision de la politique de couverture de taux. Les entreprises ayant des dettes à taux variable et qui n’avaient pas couvert leur exposition dans l’hypothèse d’une poursuite de la baisse des taux doivent réévaluer le coût d’une couverture partielle. Le marché des swaps de taux offre encore des niveaux permettant de figer une partie de l’exposition à des conditions raisonnables. Attendre une nouvelle inflexion de la BCE avant de couvrir est un pari risqué dans l’environnement actuel.

Le troisième réflexe concerne la communication avec les banques partenaires. La remontée des taux va rouvrir des discussions sur les conditions des lignes de crédit bilatérales, dont certaines avaient été négociées dans un contexte de taux bas. Les entreprises ayant des lignes dont les conditions sont indexées sur l’Euribor doivent anticiper l’impact sur leur coût de financement effectif et en informer leur direction générale.

L’angle DeFi que les trésoriers d’entreprise commencent à explorer

Dans ce contexte de remontée des taux obligataires, une partie des trésoriers d’entreprise commence à regarder avec attention les rendements proposés par les protocoles de finance décentralisée sur les actifs stables libellés en euros ou en dollars. Les rendements de 2 à 4% annuels sur des stablecoins adossés à des dollars, proposés par des plateformes comme Aave Stable Vaults, commencent à être comparés aux rendements des fonds monétaires traditionnels — non plus comme une curiosité technologique, mais comme une alternative de gestion du cash à court terme. Ce sujet, encore marginal dans les directions financières françaises, est appelé à prendre de l’importance à mesure que les cadres réglementaires se précisent.

Un changement de cap qui ne surprend personne sur le terrain

Depuis plusieurs années, les études sur les priorités des directions financières célébraient la transformation digitale comme la grande priorité des DAF français. Elle est désormais reléguée au quatrième rang. Ce n’est pas un désaveu de la technologie — c’est la conséquence logique d’un cycle d’investissement qui arrive à maturité. Les outils ont été déployés. La question n’est plus d’acheter des logiciels, elle est d’en tirer de la valeur mesurable sur la performance opérationnelle.

C’est dans ce contexte que le pilotage de la performance reprend sa place au sommet des préoccupations. La volatilité économique des trois dernières années — inflation, hausse des taux, tensions géopolitiques, vague de défaillances — a rappelé aux directions financières que la maîtrise des fondamentaux prime sur l’innovation. Un directeur financier qui ne sait pas où en est sa trésorerie à sept jours n’a pas besoin d’un nouvel outil d’analyse prédictive : il a besoin de données fiables et d’un processus de prévision qui fonctionne.

Le retour du pilotage au sommet des priorités n’est pas une régression. C’est la maturité d’un cycle : on investit dans les outils, puis on revient à l’essentiel pour en mesurer l’impact sur la performance réelle.

Pourquoi 2026 est l’année de rupture pour les outils de trésorerie

La 14e édition de l’étude PwC/DFCG identifie trois raisons structurelles pour lesquelles les pratiques de pilotage de trésorerie atteignent un point de rupture en 2026. La première est la fréquence des révisions : la volatilité économique impose de rafraîchir les prévisions à la semaine, voire au jour, ce qu’un fichier Excel partagé entre la DAF et la comptabilité ne peut matériellement pas faire en temps réel. La deuxième est la complexité du périmètre : la multiplication des entités, des banques et des devises sature la capacité de consolidation manuelle, surtout pour les ETI qui ont internalisé des acquisitions ces dernières années sans toujours homogénéiser leurs systèmes. La troisième est réglementaire : la facturation électronique, le reporting ESG, les exigences de traçabilité DORA pour les établissements financiers imposent une granularité de données que les tableurs ne peuvent plus garantir.

Ce constat ouvre un marché considérable pour les éditeurs de solutions de gestion de trésorerie — les TMS, Treasury Management Systems — qui s’étaient développés principalement à destination des grands groupes et cherchent depuis plusieurs années à descendre vers les ETI. En 2026, le contexte leur est favorable : les DAF d’entreprises de taille intermédiaire sont convaincus de la nécessité de se doter d’outils dédiés, mais ils cherchent des solutions de déploiement rapide, sans projet de plusieurs mois, avec un coût d’entrée proportionné à leur taille.

Ce que le classement dit aussi de la pression sur les marges

L’entrée de l’efficience des processus dans le top 3 pour la première fois n’est pas un signe de modernisation — c’est un signal de pression. Quand une direction financière place l’efficience au même niveau que la performance et la trésorerie, c’est qu’elle cherche à faire plus avec les mêmes ressources, ou les mêmes choses avec moins. La compression des coûts de la fonction finance est une tendance de fond que les cabinets de conseil observent dans tous les secteurs.

L’automatisation des tâches répétitives — réconciliation bancaire, lettrage comptable, relances clients — est le premier levier activé. L’intelligence artificielle s’y invite progressivement : plusieurs éditeurs de logiciels de gestion financière ont intégré des fonctionnalités d’IA générative pour la rédaction des commentaires d’analyse, la détection d’anomalies ou la suggestion de lettrage automatique. Ces fonctionnalités ne transforment pas encore radicalement les métiers, mais elles réduisent le temps consacré aux tâches à faible valeur ajoutée — ce qui, dans un contexte d’efficience contrainte, est précisément ce que les DAF recherchent.

Dans une période où la trésorerie est redevenue l’un des indicateurs centraux du pilotage d’entreprise, ceux qui auront structuré leur dispositif en 2026 entreront en 2027 avec une longueur d’avance.

Le signal que les banques et les partenaires commerciaux doivent lire

Ce changement de priorités a une implication directe pour les partenaires des directions financières. Les banques qui travaillent avec des ETI doivent anticiper une augmentation des demandes de reporting transactionnel et de prévision de liquidité en temps réel — ce qui suppose d’investir dans des API bancaires de qualité et des services de cash pooling plus réactifs. Les éditeurs de logiciels ERP qui n’ont pas encore intégré de module de trésorerie natif vont voir leurs clients DAF se tourner vers des solutions spécialisées. Et les cabinets de conseil en transformation financière ont là une fenêtre d’opportunité concrète : la demande d’accompagnement à la structuration des processus de pilotage est réelle, documentée et budgétée.

Le groupe CARAC et Cedrus & Partners annoncent la finalisation de leur rapprochement, marqué par la prise de participation majoritaire du groupe dans la société. Le management de Cedrus & Partners, conduit par Matthieu Broquère et Sébastien Roca, demeure pleinement engagé dans cette nouvelle phase de développement.

Une stratégie de consolidation patrimoniale

Cette opération traduit une ambition commune : constituer un acteur patrimonial capable d’accompagner l’évolution des besoins des épargnants. Les demandes en matière de conseil, de personnalisation et d’accès à des opportunités d’investissement différenciantes ne cessent d’évoluer dans un contexte économique en transformation.

Pour Cedrus & Partners, l’entrée du groupe CARAC à son capital ouvre un nouveau chapitre. En s’appuyant sur la solidité financière et la vision de long terme du groupe CARAC, la société se donne les moyens d’accélérer sa croissance et de changer d’échelle dans l’ensemble de ses activités, au service de ses ambitions dans le conseil patrimonial et les actifs privés.

Pour le groupe CARAC, ce rapprochement enrichit son offre d’une expertise reconnue dans les actifs privés, notamment en private equity et dans les stratégies de fonds de fonds. Cedrus & Partners apporte également au groupe un positionnement différenciant auprès des family offices, des entrepreneurs, des fondations et des investisseurs institutionnels.

Une couverture complète de la chaîne de valeur

Avec l’intégration de Cedrus & Partners aux côtés de la mutuelle CARAC, de Selencia, d’Atream et du groupe Astoria, le groupe CARAC couvre désormais l’ensemble de la chaîne de valeur patrimoniale. Le groupe renforce sa capacité à accompagner les projets d’investissement, de protection et de transmission grâce à une offre associant épargne, assurance, immobilier, gestion d’actifs, conseil patrimonial et actifs privés.

Le groupe CARAC réunit désormais plus de 525 000 adhérents et clients pour 43 milliards d’euros d’actifs sous gestion ou conseillés.

Matthieu Broquère, Président, et Sébastien Roca, Directeur général, de Cedrus & Partners, déclarent : « Cette opération marque une étape décisive dans l’histoire de Cedrus & Partners. Nous partageons avec le groupe CARAC une vision de long terme et la conviction que les actifs privés constitueront l’un des principaux moteurs de création de valeur pour les investisseurs dans les années à venir. Le réinvestissement du management et l’engagement de nos collaborateurs au capital témoignent de notre confiance dans cette nouvelle trajectoire. Avec le soutien du groupe CARAC, nous nous donnons les moyens d’accélérer notre développement et de changer d’échelle dans l’ensemble de nos activités, tout en préservant l’engagement, l’exigence et la proximité qui constituent l’ADN de Cedrus & Partners ».

Gérard Houry, Président, et Michel Andignac, Directeur général, de la CARAC, déclarent : « Nous nous réjouissons d’accueillir Cedrus & Partners au sein du groupe CARAC. Ceci traduit notre ambition de bâtir une plateforme patrimoniale, alliant expertise et excellence, et nous permet de renforcer notre présence auprès des family offices, des entrepreneurs, des fondations et des associations. Avec cette opération, nous faisons le choix d’un projet entrepreneurial guidé par une vision de long terme et par la volonté d’accompagner le développement de Cedrus & Partners pour lui permettre de saisir pleinement les opportunités offertes par le marché ».

À propos

Le groupe CARAC est une mutuelle d’assurance constituée en groupe patrimonial intégrant une mutuelle, des filiales spécialisées en gestion d’actifs, conseil patrimonial, immobilier et assurance. Le groupe accompagne ses adhérents et clients dans la gestion de leur patrimoine, la protection de leur famille et la transmission de leur richesse.

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Alors que les fonds cotés en bourse connaissent un essor spectaculaire en Europe avec leur meilleure collecte semestrielle jamais enregistrée, ils s’imposent progressivement comme le produit qui démocratise l’investissement. Simples, diversifiés et peu coûteux, ils séduisent chaque année davantage d’épargnants.

En France, où la culture boursière reste encore limitée, cette dynamique commence à se faire sentir. Selon l’étude « Les Français et la Bourse » réalisée par Lise auprès de 1 000 Français, plus d’un quart des Français (26 %) savent désormais qu’il est possible d’investir en Bourse via des ETF. Une progression encourageante qui accompagne le développement de ces produits auprès du grand public.

Les jeunes pilotent l’adoption des ETF sur les marchés financiers

Le principal moteur de cette évolution est la jeune génération. Contrairement aux idées reçues, ce ne sont pas les investisseurs les plus expérimentés qui maîtrisent le mieux les ETF, mais les plus jeunes.

Ainsi, 16 % des 18-34 ans déclarent comprendre suffisamment les ETF pour envisager d’y investir, contre seulement 6 % des 65 ans et plus. Ils sont également les plus nombreux à identifier spontanément les ETF comme un produit permettant d’investir en Bourse, avec 29 % face à 20 % chez les seniors.

Cette meilleure connaissance s’accompagne d’une plus grande familiarité avec les marchés financiers : les jeunes sont aussi la génération qui investit le plus en Bourse et qui se sent la plus capable de franchir le pas.

« En quelques années, les ETF sont devenus la porte d’entrée vers la Bourse d’une nouvelle génération. La preuve que quand un produit est simple, diversifié et accessible, les jeunes s’en emparent. C’est exactement ces codes que la Bourse doit adopter plus largement, pour que cette génération investisse, et finance demain nos entreprises. » déclare Mark Kepeneghian, CEO de Lise.

Une accessibilité qui dépasse les catégories de revenus, mais pas le clivage de genre

Contrairement à l’image parfois élitiste des marchés financiers, les ETF ne séduisent pas uniquement les catégories les plus favorisées. Si les cadres et professions intellectuelles supérieures représentent 51 % des Français qui déclarent bien connaître ces produits, les employés et ouvriers (31 %) et les inactifs (18 %) constituent ensemble près de la moitié de ce public.

Ce profil plus équilibré confirme que les ETF constituent aujourd’hui l’un des produits les plus accessibles pour découvrir les marchés financiers, quel que soit son niveau de revenus.

Cependant, un frein majeur demeure : leur appropriation reste très majoritairement masculine. Les hommes sont plus de deux fois plus nombreux que les femmes à déclarer comprendre suffisamment les ETF pour envisager d’y investir (15 % contre 6 %). Au total, 68 % des Français qui maîtrisent les ETF sont des hommes.

Ce constat s’inscrit dans une réalité plus large observée par l’étude : les femmes restent moins nombreuses à investir en Bourse et déclarent plus souvent ne pas disposer des connaissances nécessaires pour se lancer.

Méthodologie

Étude réalisée pour Lise par poll&roll, en ligne du 11 au 15 juin 2026, auprès d’un échantillon national de 1 000 personnes âgées de 18 ans et plus, représentatif de la population française selon la méthode des quotas.

À propos

Lise-Lightning Stock Exchange est une infrastructure de marché dédiée aux PME et ETI. Acteur technologique, Lise réunit au sein d’un environnement unifié les fonctions de système multilatéral de négociation (MTF) et de dépositaire central de titres (CSD), en s’appuyant sur le règlement européen Régime Pilote et la tokenisation des instruments financiers. Lise permet l’émission, la négociation et le règlement-livraison instantané de titres cotés, tout en réduisant significativement les coûts et la complexité opérationnelle liés aux introductions en bourse. Sa mission consiste à rendre la Bourse plus accessible aux entreprises des secteurs clés — énergie, industrie, infrastructure, défense — et d’offrir aux investisseurs un marché secondaire continu, disponible 24h/24 et 7j/7. Lise compte parmi ses actionnaires CACEIS (filiale du groupe Crédit Agricole), BNP Paribas et Bpifrance. Lise a obtenu en octobre 2025 l’agrément d’entreprise d’investissement délivré par l’ACPR pour opérer un SNR-DLT. Lise SA (code LEI 894500LNKGRT1I5QBU56 et code MIC LISE) est agréée par l’Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution en tant qu’entreprise d’investissement sous le numéro CIB 18883. L’investissement en actions comporte des risques, notamment un risque de perte en capital.

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Ce qu’Anchorage Digital a changé et pourquoi c’est important

Anchorage Digital est l’une des rares plateformes de conservation d’actifs numériques agréées au niveau fédéral américain — elle détient une charte bancaire nationale accordée par l’OCC depuis 2021. C’est cette position réglementaire qui rend son offre de liquid staking structurellement différente de celle des protocoles décentralisés classiques. Lorsqu’Anchorage permet à un gestionnaire d’actifs institutionnel de staker ses ETH et de recevoir du wstETH en échange, l’ensemble de l’opération se déroule dans le périmètre d’un environnement régulé, avec les garanties de garde, d’audit et de conformité que les grandes institutions exigent.

Concrètement, le mécanisme fonctionne ainsi : l’institution dépose ses ETH sur la plateforme Anchorage. Elle reçoit en échange du wstETH — la version non-rebase du staked ETH, qui accumule les récompenses de staking dans sa valeur plutôt que dans un nombre de tokens croissant. Ce wstETH peut être utilisé comme garantie dans des protocoles de prêt, échangé, ou simplement conservé pour capter le rendement de staking d’Ethereum, actuellement compris entre 3,1% et 4,5% net annuel selon les données de Lido. L’institution n’a à aucun moment besoin de sortir de l’environnement Anchorage pour accéder à ce rendement.

Pourquoi le liquid staking était jusqu’ici inaccessible aux institutions

Le staking direct d’Ethereum requiert 32 ETH par validateur — soit environ 75 000 euros au cours du début 2026 — ainsi qu’une infrastructure technique permanente et des compétences opérationnelles spécifiques. Ces contraintes sont infranchissables pour la plupart des gestionnaires d’actifs institutionnels, dont les équipes ne sont pas dimensionnées pour opérer des nœuds de validation.

Le liquid staking via des protocoles comme Lido résout le problème de ticket d’entrée mais crée un problème différent : il expose l’institution à des risques de garde et de contrepartie sur des protocoles non régulés. Un fonds de pension, un gestionnaire sous mandat réglementé, ou une banque dépositaire ne peut pas conserver des actifs numériques dans un protocole décentralisé sans pouvoir documenter le cadre de garde, les audits de sécurité, et les procédures de récupération en cas d’incident. Ces exigences sont incompatibles avec l’architecture des protocoles DeFi natifs.

Ce que propose Anchorage n’est pas une innovation technologique. C’est une innovation réglementaire et opérationnelle. Le wstETH existait. Le staking Ethereum existait. Ce qui n’existait pas, c’était un environnement agréé dans lequel une institution pouvait accéder à ce rendement sans quitter le périmètre de conformité de ses obligations fiduciaires.

L’impact sur l’allocation des portefeuilles institutionnels

L’accès au rendement de staking Ethereum dans un cadre réglementé crée une nouvelle classe d’actif de facto pour les allocateurs institutionnels. Un rendement entre 3% et 5% annuel, en ETH, avec une liquidité totale et sans risque de contrepartie sur un protocole non audité, présente un profil risque-rendement qui mérite d’être comparé à d’autres instruments de rendement à duration courte ou moyenne.

Pour un gestionnaire d’actifs qui alloue déjà une fraction de son portefeuille en actifs numériques, l’ajout d’une position en wstETH via Anchorage représente une source de rendement supplémentaire dans un environnement où le rendement sans risque en euros reste sous pression. Pour un gestionnaire qui n’a pas encore d’exposition aux actifs numériques, cette offre crée pour la première fois une porte d’entrée compatible avec ses obligations de conformité.

La question de la corrélation reste posée. Le rendement de staking Ethereum est structurellement lié à l’activité du réseau — à la demande de transactions, aux frais payés par les utilisateurs, à l’adoption de l’infrastructure Ethereum. Cette corrélation avec l’écosystème crypto n’est pas nécessairement une bonne corrélation de portefeuille pour tous les mandats institutionnels. Mais pour ceux dont le mandat le permet, c’est précisément cette décorrélation partielle avec les actifs traditionnels qui en fait l’intérêt.

Ce que cela dit de la maturité du marché DeFi institutionnel

Lido représente entre 28% et 33% du total des ETH stakés sur la Beacon Chain — une position dominante qui a soulevé des préoccupations légitimes sur la décentralisation du réseau Ethereum. L’arrivée d’opérateurs institutionnels comme Anchorage dans l’écosystème du liquid staking est donc ambivalente : elle accroît les volumes stakés et la sécurité du réseau, mais elle concentre davantage le pouvoir de validation dans les mains d’acteurs régulés et identifiables, ce qui modifie la nature même du réseau qu’ils sécurisent.

C’est la tension fondamentale de la DeFi institutionnelle : plus elle s’intègre dans les infrastructures financières traditionnelles, plus elle adopte les caractéristiques — concentration, régulation, intermédiation — que la DeFi avait précisément pour ambition de dépasser. Ce n’est pas un échec. C’est la réalité d’une infrastructure en transition, qui doit trouver son équilibre entre accessibilité institutionnelle et préservation de ses propriétés décentralisées originelles.

Un produit qui ne ressemble à rien de ce qu’Aave avait fait jusqu’ici

Depuis sa création, Aave a toujours été un protocole de prêt décentralisé adressé aux utilisateurs finaux : des particuliers et des professionnels qui interagissent directement avec la plateforme, déposent des garanties, empruntent des actifs, gèrent leurs positions. Aave Stable Vaults marque une rupture avec cette logique. Le produit ne cible pas les utilisateurs — il cible les entreprises qui créent les interfaces que ces utilisateurs voient.

Concrètement, Aave Stable Vaults permet à une application fintech — une néobanque, un portefeuille de paiement, une plateforme d’épargne en ligne — d’intégrer un mécanisme de rendement sur les liquidités de ses utilisateurs via une API unique. La plateforme partenaire n’a pas besoin de gérer la liquidité, l’allocation du capital ou la distribution du rendement : Aave s’en charge. Ce que l’utilisateur final voit, c’est simplement que son solde génère un intérêt. Il ignore que la mécanique sous-jacente repose sur un protocole décentralisé.

C’est la logique du cloud appliquée à la finance décentralisée. AWS ne vend pas ses serveurs aux internautes — il les vend aux entreprises qui construisent les services que les internautes utilisent. Aave ne cherche plus à convaincre les utilisateurs finaux. Il cherche à convaincre les plateformes qui les servent déjà.

Pourquoi ce moment est stratégiquement décisif

Le contexte dans lequel Stable Vaults est lancé n’est pas anodin. Les fintechs européennes opèrent dans un environnement de taux encore positifs mais orientés à la baisse, dans lequel les marges sur les liquidités des clients se compriment. Proposer un rendement compétitif sur les soldes courants est devenu un argument commercial différenciant — CCF et Trade Republic en France proposent des comptes courants rémunérés jusqu’à 3% brut, ce qui a forcé les néobanques à se repositionner.

Intégrer une couche de rendement DeFi via Stable Vaults permet à une fintech d’accéder à des rendements sur stablecoins que la seule gestion de trésorerie traditionnelle ne peut pas atteindre, sans avoir à internaliser la complexité technique de la DeFi. C’est un argument de profitabilité autant qu’un argument produit. Pour une plateforme qui gère plusieurs centaines de millions d’euros de liquidités clients, quelques dizaines de points de base supplémentaires représentent des revenus significatifs.

Le produit cible en priorité USDC, USDT et GHO — le stablecoin natif d’Aave — pour des rendements à taux fixe. Ce choix de taux fixe est délibéré : les plateformes fintech ont besoin de prévisibilité pour construire leurs propres offres commerciales. Un taux variable rend impossible la communication d’un taux garanti aux utilisateurs finaux.

Les implications réglementaires que les fintechs doivent anticiper

L’intégration d’une couche DeFi sous une interface fintech régulée soulève des questions de conformité que les équipes juridiques des plateformes partenaires devront traiter avec attention. La première est la qualification réglementaire du rendement distribué. Si une fintech agréée comme établissement de paiement distribue à ses clients un rendement généré par un protocole décentralisé, s’agit-il d’un service d’investissement soumis à MiF2 ? D’une activité de collecte de fonds réglementée ? La réponse dépend de la structure juridique exacte du produit et de la juridiction d’opération.

La deuxième question est celle de la transparence vis-à-vis des utilisateurs finaux. Les régulateurs européens — notamment l’AMF en France — ont clairement indiqué que le fait de commercialiser un produit adossé à des actifs numériques sans information adéquate sur les risques sous-jacents constitue un manquement aux obligations de conseil. Une fintech qui intègre Stable Vaults devra décider du niveau de transparence qu’elle offre à ses utilisateurs sur la nature de la mécanique sous-jacente.

La troisième question est celle de DORA. Si la dépendance à Aave devient critique pour le service de rendement proposé aux clients, le protocole pourrait théoriquement être qualifié de tiers prestataire critique soumis aux exigences de résilience opérationnelle de la directive. C’est un angle que peu d’équipes de conformité ont encore exploré.

Ce que ce lancement dit de la direction que prend la DeFi

Aave Stable Vaults est moins un produit grand public qu’une infrastructure B2B positionnée sous les applications que les gens utilisent déjà. Cette phrase, tirée de l’analyse du lancement, résume parfaitement la mutation stratégique en cours dans l’écosystème DeFi. Les protocoles qui survivront et prospéreront dans les prochaines années ne seront pas nécessairement ceux qui ont le plus de visibilité auprès du grand public. Ce seront ceux qui seront devenus des infrastructure essentielles pour les acteurs financiers régulés.

C’est précisément le terrain que Finyear documente depuis le début : le pont entre les deux mondes ne se construit pas dans les conférences, il se construit dans les APIs, dans les intégrations B2B, dans les produits que les utilisateurs utilisent sans savoir qu’ils touchent à la DeFi.

Un record qui ne surprend pas ceux qui regardaient les signaux

La Banque de France a publié ses données de défaillances pour les douze mois achevés fin décembre 2025 : 68 564 procédures ouvertes, soit une hausse de 3,5% par rapport à 2024 et un niveau nettement supérieur à la moyenne d’avant-Covid, qui s’établissait à 59 342 sur la période 2010-2019. À ce chiffre s’ajoutent 457 000 radiations sur l’année, en hausse d’environ 50% selon les cabinets AU Group et EY-Parthenon. Ce sont des entreprises qui disparaissent sans procédure collective — discrètement, sans statistique spectaculaire.

Les secteurs les plus touchés ne surprennent pas les observateurs du terrain : bâtiment, commerce de détail, hébergement et restauration. Ce sont des activités à faible marge, à fort besoin en fonds de roulement, et dont le modèle économique a été structurellement fragilisé par trois années de hausse des charges — énergie, matières premières, masse salariale — sans capacité équivalente de répercussion sur les prix.

La vraie question n’est pas de savoir pourquoi ces entreprises ont défailli. C’est de comprendre pourquoi leurs partenaires, leurs fournisseurs et leurs clients ne l’ont pas anticipé — et ce que cela dit de la qualité du pilotage du risque de contrepartie dans les directions financières françaises.

Le paradoxe du crédit : jamais autant distribué, jamais aussi concentré

Dans le même temps, les chiffres de financement des entreprises publiés par la Fédération bancaire française pour mai 2026 dressent un tableau diamétralement opposé : l’encours des crédits aux sociétés non financières atteint 1 430 milliards d’euros, en progression de 3,9% sur un an. Les crédits d’investissement progressent de 4,4% à 1 047 milliards. Les crédits de trésorerie, après une période de contraction, retrouvent une évolution positive à +0,5%.

Ces chiffres globaux masquent une réalité plus segmentée. Le taux d’obtention des crédits d’investissement pour les PME atteint 98% au premier trimestre 2026 — un niveau historiquement élevé. Mais ce chiffre reflète la sélection naturelle d’un marché du crédit qui a resserré ses critères d’octroi : les entreprises qui demandent et obtiennent du crédit sont celles dont le profil de risque est suffisamment solide pour passer les filtres bancaires. Celles qui n’en sont pas là ne demandent plus, ou ne reçoivent pas.

Le taux d’intérêt moyen sur les crédits aux entreprises françaises s’établit à 3,51% à fin mai 2026, inférieur à la moyenne de la zone euro à 3,89%. C’est un avantage structurel lié aux politiques de provisionnement des banques françaises, mais il ne suffit pas à masquer le fait que le coût du crédit reste significativement plus élevé qu’il y a trois ans pour des entreprises dont les marges n’ont pas toujours suivi.

Ce que cela change pour le pilotage des directions financières

L’enquête annuelle PwC/DFCG sur les priorités des directions financières place en 2026 le pilotage de la performance au premier rang des préoccupations, détrônant la transformation digitale qui occupait cette place depuis plusieurs années. La lecture de ce résultat à la lumière des données de défaillances est instructive : après une période d’investissement dans les outils et les systèmes, les DAF redécouvrent l’urgence du fond — maîtriser la trésorerie, piloter le DSO, gérer le risque fournisseur.

Trois sujets reviennent de manière récurrente dans les conversations avec les directeurs financiers. Le premier est la révision des politiques de crédit client : face à la multiplication des défaillances de contreparties, les entreprises renforcent leurs procédures d’évaluation du risque et raccourcissent leurs délais de paiement accordés. Le second est le refinancement des PGE arrivant à terme — un sujet qui concerne encore plusieurs dizaines de milliers de PME qui ont utilisé les prêts garantis par l’État pendant la période Covid et dont les échéances s’étalent jusqu’en 2026-2027. Le troisième est la révision des prévisions de trésorerie, dont la fréquence et la granularité ont évolué sous la pression de la volatilité économique.

Selon la Banque de France, la situation de trésorerie se maintient au-dessus du niveau jugé normal dans l’industrie, mais se dégrade très légèrement dans les services marchands. Ce glissement, imperceptible dans les statistiques agrégées, est souvent le premier signal avant une vague de tensions plus larges.

La lecture que les directions financières doivent faire de ces données

Ces statistiques ne décrivent pas une crise généralisée. Elles décrivent une bifurcation. D’un côté, des entreprises bien positionnées, avec un accès au crédit facilité, des marges reconstituées et une visibilité suffisante pour investir. De l’autre, un segment croissant d’entreprises en tension structurelle, dont la visibilité sur leur propre trésorerie à six mois est insuffisante pour rassurer leurs banques ou leurs fournisseurs.

Pour les directions financières des grandes entreprises et des ETI, la conséquence pratique est double. Il s’agit d’abord de revoir la qualité de l’information de risque disponible sur les contreparties commerciales — fournisseurs stratégiques, sous-traitants, clients concentrés. Il s’agit ensuite d’anticiper les tensions de liquidité en cascade : une défaillance dans un secteur peut rapidement se propager aux entreprises saines qui lui étaient exposées. Ce risque de contamination est souvent sous-estimé dans les modèles de risque conventionnels.

Azergo, spécialiste des solutions ergonomiques pour les environnements de travail, franchit une nouvelle étape de son expansion avec un financement de 30 millions d’euros en LBO secondaire. Cette opération, menée par iXO Private Equity, associe également Société Générale Capital Partenaires et BNP Paribas Développement. Les dirigeants conservent la majorité du capital, tandis que près de trente cadres du groupe rejoignent l’actionnariat. Initiative & Finance, qui accompagnait Azergo depuis 2021, cède sa participation.

Une croissance robuste sur un marché en expansion

Créé en 2007 par Nicolas Pfennig, Azergo s’est établi comme un acteur majeur du secteur en accompagnant entreprises et organisations publiques sur la santé au travail, la prévention des troubles musculo-squelettiques (TMS), le maintien dans l’emploi et l’inclusion des personnes handicapées.

Au cours des trois dernières années, le groupe a enregistré une croissance annuelle moyenne de 20%, portant son chiffre d’affaires à 56 millions d’euros en 2025. Cette performance repose avant tout sur une croissance organique soutenue, bénéficiant de tendances structurelles favorables : montée en puissance des enjeux de qualité de vie au travail, prévention des TMS et inclusion.

En parallèle, Azergo a menée une stratégie active de croissance externe avec six acquisitions réalisées depuis 2021, renforçant son maillage territorial et enrichissant ses expertises. Le groupe compte plus de 200 collaborateurs et s’appuie sur un réseau national d’experts en ergonomie, biomécanique et ergothérapie.

Une nouvelle phase de consolidation du secteur

Avec l’arrivée d’iXO Private Equity comme investisseur principal, Azergo ouvre une nouvelle phase de son développement. Le groupe entend poursuivre sa stratégie de croissance externe afin de participer à la consolidation d’un secteur encore très fragmenté en France et en Europe.

Vincent Rigoudy prend la présidence du groupe avec l’appui de Nicolas Pfennig, fondateur. Cette ouverture du capital à près de trente cadres traduit la volonté d’associer les équipes à la création de valeur future et de fédérer les talents autour de l’ambition collective.

« En cinq ans, le groupe Azergo a triplé son chiffre d’affaires en combinant croissance organique et acquisitions ciblées. Cette opération reflète notre conviction qu’une approche patiente et un accompagnement actif demeurent les principaux leviers de création de valeur. La transmission managériale entre Nicolas Pfennig, fondateur, et Vincent Rigoudy, Directeur Général, engagée durant cette période, est aujourd’hui effective et se concrétise à travers cette opération secondaire », indique Jérôme MATHIEU, directeur d’Investissement chez Initiative & Finance.

Vincent Rigoudy, Président d’Azergo, ajoute : « L’entrée d’Initiative & Finance en 2021 nous a permis d’accélérer considérablement notre développement et de franchir un cap majeur. Nous les remercions pour leur accompagnement. Aujourd’hui, nous ouvrons un nouveau chapitre avec iXO Private Equity, Société Générale Capital Partenaires et BNP Paribas Développement. Nous avons trouvé en iXO un partenaire qui partage notre vision entrepreneuriale, notre ambition de croissance et nos valeurs. Leur expérience des stratégies de build-up constitue un véritable atout pour accompagner notre prochaine phase de croissance. »

Alexandre Sagon, Directeur Associé chez iXO Private Equity, conclut : « Azergo est un acteur reconnu sur un marché porté par des tendances de fond particulièrement favorables. Nous avons été séduits par la qualité de l’équipe dirigeante, la solidité du modèle économique et le potentiel de consolidation du secteur. Nous sommes heureux d’accompagner l’ensemble des équipes dans cette nouvelle phase de croissance. »

À propos

Créé en 2007 par Nicolas Pfennig, Azergo est un acteur français des solutions ergonomiques pour les lieux de travail. Le groupe accompagne les entreprises, les administrations et les collectivités dans leurs enjeux de santé au travail, de prévention des troubles musculo-squelettiques, de maintien dans l’emploi et d’inclusion des personnes en situation de handicap. Fort de plus de 200 collaborateurs et de plus de 56 millions d’euros de chiffre d’affaires, Azergo s’appuie sur un réseau d’experts et une offre complète de solutions ergonomiques pour améliorer durablement les conditions de travail et la performance des organisations.

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Le CLARITY Act — le projet de loi américain qui vise à définir la frontière entre les crypto-actifs relevant de la SEC et ceux relevant de la CFTC — a franchi une étape décisive cette semaine. Après que l’administration Trump a accepté les dispositions éthiques du texte, le chemin vers un vote sénatorial est désormais dégagé. Ce n’est pas un détail de procédure américaine : c’est potentiellement le cadre légal qui permettra à des milliers d’actifs numériques d’être négociés par des acteurs institutionnels américains sans risque juridique.

Pour la DeFi européenne, l’impact est indirect mais réel. Un CLARITY Act adopté créerait une infrastructure légale qui, couplée à MiCA en Europe, dessinerait pour la première fois un cadre bilatéral suffisamment lisible pour justifier des déploiements institutionnels à grande échelle. C’est cette anticipation qui explique que Bitcoin dépasse 66 000 dollars et que les fonds indiciels Bitcoin enregistrent une cinquième journée consécutive d’entrées nettes — une première depuis avril.

La Corée du Sud et le stablecoin en won : un modèle à suivre

L’annonce du gouvernement sud-coréen de définir un cadre réglementaire pour les stablecoins en won dans le cadre du Digital Asset Basic Act rejoint les États-Unis avec le GENIUS Act, la zone euro avec MiCA et Hong Kong — dans un mouvement global vers les monnaies numériques stables adossées aux devises nationales.

Le stablecoin national n’est pas un concurrent du stablecoin privé. C’est la condition préalable à l’adoption institutionnelle massive des protocoles décentralisés, parce qu’il crée le pont entre les systèmes de règlement existants et les nouvelles infrastructures.

L’entrée d’Aave dans le jeu institutionnel

Le recrutement par Aave Labs d’un ancien responsable de la stratégie institutionnelle DeFi chez J.P. Morgan et Goldman Sachs pour superviser ses stratégies d’investissement sur la chaîne n’est pas un signal anecdotique. C’est la matérialisation d’un mouvement observé depuis dix-huit mois : les profils formés dans la finance traditionnelle migrent vers les protocoles décentralisés pour construire les ponts que les institutions cherchent à traverser.

Ce que la convergence de ces signaux dit du prochain cycle

Pris ensemble, ces signaux dessinent une infrastructure institutionnelle qui se met en place à un rythme plus rapide que le consensus des analystes l’anticipait encore il y a six mois. Le marché des crypto-actifs en 2026 est plus mature, plus institutionnel, plus régulé. Les forces qui le meuvent sont désormais les mêmes que celles des marchés financiers traditionnels : anticipations de politique monétaire, décisions réglementaires et flux des gestionnaires d’actifs institutionnels.

C’est sur ce terrain que le pont entre finance traditionnelle et finance décentralisée se construit effectivement. Pas dans les conférences, pas dans les livres blancs. Dans les textes de loi, dans les recrutements, dans les structures réglementaires qui rendent les produits décentralisés accessibles aux capitaux institutionnels.

À propos

Claude Calmon est CEO & Founder de Calmon Partners Group, cabinet spécialisé dans l’analyse des marchés numériques et de la finance décentralisée.

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Les avis financiers et/ou économiques présentés par les contributeurs de Finyear.com (experts, avocats, observateurs, bloggers, etc…) sont les leurs et peuvent évoluer sans qu’il soit nécessaire de faire une mise à jour des contenus. Les articles présentés ne constituent en rien une invitation à réaliser un quelconque investissement. Tout investissement comporte des risques de pertes partielles ou totales en capital. La rédaction décline toute responsabilité.
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Visa et Mastercard ne se posent plus la question de savoir si les agents d’intelligence artificielle vont transformer le paiement — c’est une certitude acquise. La question est de savoir comment faire fonctionner la confiance dans un acte d’achat où l’humain ne valide plus rien en temps réel. Comment s’assurer qu’un agent délégué par un utilisateur ne dépasse pas ses mandats ? Comment gérer la responsabilité en cas de fraude ou d’erreur ? Comment maintenir la traçabilité réglementaire d’une transaction initiée par un algorithme ?

Ces questions conditionnent le modèle économique et réglementaire du paiement de la décennie à venir. Les deux géants américains ont engagé des programmes de développement intensifs, visibles dans leurs communications institutionnelles et dans leurs dépôts de brevets récents.

Qonto a déjà franchi le pas

En France, Qonto a pris une longueur d’avance en lançant The Operator, son premier agent IA directement intégré dans l’application. The Operator permet à un utilisateur de créer des cartes, rédiger et envoyer des factures, et planifier des paiements en langage naturel — sans passer par les menus de l’interface. C’est encore une assistance, pas une délégation totale. Mais la direction est tracée.

Ce lancement illustre une dynamique plus large dans l’écosystème des néobanques professionnelles européennes : l’interface conversationnelle n’est plus un accessoire, c’est le point d’entrée vers une réorganisation complète du rapport entre l’utilisateur et ses outils financiers.

La vraie rupture n’est pas l’IA dans le paiement. C’est le paiement qui devient un acte secondaire, la conséquence naturelle d’une décision prise par un agent mandaté, plutôt qu’un geste conscient de l’utilisateur.

Les implications réglementaires que personne n’a encore résolues

Le cadre juridique du paiement est construit autour du consentement explicite du payeur. La directive DSP2, le règlement PSR qui la remplacera, les exigences d’authentification forte — tout l’arsenal réglementaire européen suppose qu’une personne physique valide activement une transaction. Quand c’est un agent IA qui décide et exécute, qui est le payeur au sens juridique du terme ? Quel est le moment du consentement ? Comment documenter la chaîne de délégation pour satisfaire aux exigences d’audit ?

Ces questions nécessitent une adaptation réglementaire que ni la Commission européenne ni les autorités nationales n’ont encore commencé à formaliser. La pression viendra des incidents qui forceront le régulateur à intervenir, et des acteurs comme Visa et Mastercard qui ont tout intérêt à ce que leurs réseaux puissent être utilisés par des agents IA dans un cadre légal clair.

Ce que les directions financières doivent anticiper

Pour les entreprises, l’arrivée des agents IA dans le paiement pose des questions de gouvernance interne qui ne sont pas encore sur les radars des directeurs administratifs et financiers. Qui est habilité à déléguer des droits de paiement à un agent ? Quels sont les plafonds autorisés ? Comment intègre-t-on cette délégation dans les politiques de contrôle interne et les procédures d’audit ?

Les entreprises qui auront réfléchi à ces questions en amont seront celles qui déploieront ces outils le plus rapidement et avec le moins de friction réglementaire interne.

À propos

Cet article a été élaboré dans le cadre d’une analyse des tendances en matière de paiement et de technologie financière.

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Le marché mondial des fusions-acquisitions traverse une recomposition structurelle que les seules conditions de taux ne suffisent pas à expliquer. Certes, la stabilisation des taux directeurs de la Réserve fédérale et le cycle d’assouplissement de la BCE ont rouvert des fenêtres de financement qui s’étaient fermées en 2022-2023. Mais ce qui distingue le cycle M&A actuel de ses prédécesseurs, c’est l’omniprésence de l’intelligence artificielle dans la rhétorique des acquéreurs.

PwC, dans son analyse des cent plus grandes opérations réalisées en 2025, a relevé que la grande majorité des acquéreurs citait l’IA dans la justification stratégique de leur transaction. Ce n’est pas anodin. Une déclaration d’acquisition est un document juridique et financier soumis aux régulateurs, aux actionnaires et aux marchés. Quand un groupe industriel inscrit l’IA dans ses motivations d’achat, ce n’est pas du marketing — c’est un signal envoyé aux analystes sur la trajectoire de valeur attendue.

Ce glissement est profond. Il y a trois ans, les transactions M&A se justifiaient par des synergies de chiffre d’affaires, des économies d’échelle ou des logiques de consolidation sectorielle. Aujourd’hui, la capacité d’une cible à accélérer le déploiement de l’IA chez l’acquéreur — que ce soit par ses données, ses algorithmes, ses talents ou ses contrats client — est devenue un critère d’évaluation à part entière.

Ce que cela change concrètement dans les processus de valorisation

Pour les banquiers d’affaires et les équipes de transaction, cette évolution crée un défi méthodologique inédit. Comment valoriser des actifs immatériels liés à l’IA — modèles propriétaires, jeux de données uniques, architectures de traitement — dans des grilles d’évaluation conçues pour des flux de trésorerie discountés ? Les méthodes traditionnelles peinent à capturer la valeur d’une technologie dont la courbe d’apprentissage peut créer des avantages compétitifs exponentiels plutôt que linéaires.

Les équipes de due diligence s’adaptent. Un audit d’acquisition en 2026 intègre désormais systématiquement une composante d’évaluation des actifs IA : qualité et unicité des données d’entraînement, dette technique des modèles, dépendances aux fournisseurs de calcul, risques liés à la confidentialité des données d’entraînement. Ce dernier point est particulièrement scruté depuis l’entrée en vigueur de l’AI Act européen.

Acquérir une entreprise pour ses données est une stratégie connue. Acquérir une entreprise pour la qualité de ses systèmes d’apprentissage automatique — et pour leur capacité à se perfectionner sur ces données — est une logique différente, plus complexe à évaluer et plus difficile à intégrer après closing.

Les secteurs où l’effet IA est le plus structurant

Trois secteurs concentrent l’essentiel des méga-deals à composante IA en ce premier semestre 2026. Les technologies et logiciels d’entreprise, d’abord, où la valeur d’un éditeur se mesure désormais autant à la qualité de sa couche d’IA embarquée qu’à son taux de renouvellement client. Les services financiers ensuite, où les acquisitions de fintechs spécialisées en modélisation du risque ou en détection de fraude par les grandes banques systémiques s’accélèrent. Les sciences de la vie enfin, où l’IA appliquée à la découverte moléculaire justifie des primes d’acquisition historiques.

En France, ce mouvement se traduit par une intensification des opérations de croissance externe dans le segment des éditeurs de logiciels verticaux. La logique n’est pas de racheter une technologie IA clé en main, mais d’acquérir la surface client sur laquelle déployer une couche d’intelligence qui démultiplie la valeur du logiciel existant.

Le risque que personne ne nomme

La part croissante de l’IA dans les justifications d’acquisition crée un risque symétrique que les conseils d’administration commencent à intégrer : la dépréciation rapide de l’avantage technologique acquis. Un modèle d’IA qui constituait un différenciateur majeur au moment du signing peut avoir été rattrapé ou dépassé par des concurrents au moment du closing, douze à dix-huit mois plus tard.

Les équipes M&A les plus sophistiquées travaillent donc sur des mécanismes de prix contingents — earn-outs liés à des indicateurs de performance technologique — qui permettent d’aligner les intérêts du vendeur et de l’acquéreur dans la durée. Si la valeur de l’actif repose sur une technologie en évolution rapide, le prix de cet actif devrait l’être aussi.

À propos

Claude Calmon est CEO et Founder de Calmon Partners Group.

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Notre client

Notre client est un fonds d’investissement fondé par d’anciens entrepreneurs, qui accompagne des fondateurs d’exception dans la construction de leur avenir. Bien plus que de simples investisseurs, ses équipes sont composées d’entrepreneurs ayant eux-mêmes créé, développé et fait grandir des entreprises.

Au-delà de l’apport en capital, le fonds mobilise une équipe dédiée à l’accompagnement opérationnel de ses participations : recrutement, ventes, marketing et stratégie, afin que les entreprises accompagnées ne se contentent pas de se développer, mais s’imposent durablement sur leur marché.

Le fonds accompagne des acteurs qui réinventent les codes du Digital, de la Climate Tech et de la Deep Tech, du pre-Seed à la Série A+, en Europe et en Afrique.

Depuis sa création en 2015, il a atteint 700 M€ d’actifs sous gestion, dispose de bureaux principaux à Londres et à Paris, d’une présence forte dans les principaux hubs technologiques des deux continents, et a constitué un portefeuille de plus de 110 startups ambitieuses, chacune repoussant les limites du possible.

Contexte : une nouvelle stratégie d’investissement

Fort de cette expérience, le fonds lance aujourd’hui une nouvelle stratégie de croissance majoritaire, ciblant des entreprises tech B2B rentables ou proches de la rentabilité, principalement portées par des modèles logiciels à revenus récurrents et des fondamentaux solides.

Cette nouvelle stratégie vise des prises de participation majoritaires dans des entreprises européennes présentant les caractéristiques suivantes :

• Chiffre d’affaires annuel de 10 à 15 M€
• Effectif de 50 à 100 collaborateurs
• Rentabilité, ou trajectoire claire vers le point d’équilibre
• Absence de levier à l’entrée, avec possibilité d’activation post point d’équilibre

• Ticket type : 30 M€
• Objectif de levée : 500 à 600 M€
• Premier closing attendu : mi-2026

Pourquoi ce positionnement est différenciant

Le fonds connaît intimement cette typologie d’entreprises pour les avoir déjà accompagnées : nombre de ses anciennes participations ont dépassé le cadre du capital-risque classique sans être encore prêtes pour le private equity traditionnel. Sa force réside dans l’accompagnement opérationnel et l’actionnariat actif :

• Accompagnement managérial et restructuration opérationnelle
• Construction de mécanismes d’intéressement alignés avec les fondateurs et dirigeants
• Expertise approfondie en RH et gouvernance
• Une stratégie de long terme centrée sur une croissance organique et scalable (visant un multiple de 3x plutôt que des sorties rapides)

Profils d’entreprises ciblées

• D’anciennes scale-ups ayant dépassé leur pure phase de croissance
• Des entreprises délaissées par les acquéreurs traditionnels
• Des PME technologiques européennes solides et rentables, prêtes à s’industrialiser et à se développer de manière responsable

Mission du Partner

Après une décennie de sourcing et d’investissement dans les opportunités deep tech les plus prometteuses d’Europe, et fort d’un solide track record d’accompagnement opérationnel pour aider les entreprises technologiques à se développer durablement, le Partner jouera un rôle clé dans la mise en œuvre de cette nouvelle stratégie d’investissement majoritaire, au sein du fonds TechBuyOut. Sa mission consistera à :

• Sourcer, mener et exécuter des investissements de haute qualité, avec un focus sur les opérations majoritaires et des trajectoires de croissance ambitieuses
• Structurer et accélérer les entreprises du portefeuille, en pilotant des initiatives stratégiques, en impulsant des améliorations opérationnelles et en permettant le passage à l’échelle
• Façonner l’avenir des entreprises accompagnées, notamment dans les positions majoritaires, en travaillant étroitement avec les équipes dirigeantes pour mettre en place gouvernance, processus et infrastructures robustes
• Piloter des opérations de build-up et de M&A pour générer une croissance externe forte, optimiser les processus, améliorer l’efficacité opérationnelle et créer des synergies industrielles
• Mener les efforts de levée de fonds et bâtir des relations solides et durables avec les investisseurs
• Manager, coacher et responsabiliser les équipes locales, en favorisant une culture de haute performance alignée avec la stratégie de création de valeur du fonds

Responsabilités

• Participer aux projets stratégiques clés du fonds et le représenter :
  • Intervenir et prendre la parole lors d’événements du secteur
  • Construire et entretenir un réseau solide dans l’écosystème du private equity, en particulier dans la tech (Growth, VC…)
• Rencontrer entrepreneurs, business angels, fonds ou acteurs de l’écosystème et construire des relations étroites avec des entreprises small cap de premier plan afin de générer un flux d’opportunités de qualité :
  • Piloter des travaux de recherche sectorielle et de cartographie de marché pour identifier des opportunités à fort potentiel et évaluer le paysage concurrentiel
  • Construire et formuler des thèses d’investissement fondées sur les évolutions de marché, les dynamiques sectorielles et le potentiel de création de valeur
  • Rester connecté aux écosystèmes tech et VC pour identifier les tendances et générer un deal flow propriétaire
  • Contribuer à la réflexion stratégique et publier des analyses pour éclairer le positionnement et la stratégie d’investissement du fonds
• Prendre en charge l’ensemble du processus de deal :
  • Conduire des due diligences approfondies, en pilotant les travaux financiers, opérationnels, RH/management, commerciaux, juridiques et fiscaux, ESG/durabilité…, avec l’appui de conseils externes, tout en gardant la responsabilité de la vision stratégique : adéquation avec la cible, capacité d’exécution et retour attendu
  • Négocier les term sheets avec les équipes dirigeantes et piloter la structuration des opérations de buy-out majoritaire, en prenant en charge la valorisation, les termes de gouvernance et l’architecture de la transaction
  • Préparer et animer les briefings internes, depuis les notes d’investissement jusqu’aux documents de comité
  • Être un véritable dealmaker : négocier et « remporter » des deals dans un environnement très concurrentiel
• Gérer les parties prenantes internes et la communication :
  • Défendre sa position lors des réunions hebdomadaires de deal flow et préparer les notes d’investissement discutées en comités d’investissement
  • Présenter et « vendre » en interne de nouvelles opportunités à l’équipe d’investissement et aux associés dirigeants
• Piloter et manager opérationnellement une équipe d’Associates et d’analystes
• Lever des fonds en cultivant des relations solides avec les investisseurs institutionnels (LPs), en communiquant sur la vision, le track record et le potentiel de croissance du fonds, et en identifiant et attirant de nouveaux investisseurs

Suivi du portefeuille

• Participation aux conseils d’administration : représenter le fonds en tant que membre du conseil, orienter la direction stratégique et accompagner les dirigeants aux côtés de l’équipe deal
• Build-up post-acquisition : garantir un plan d’intégration et de développement efficace, aligné avec la thèse d’investissement
• Audit et structuration : piloter les phases initiales d’audit et de diagnostic, puis la structuration opérationnelle et la mise en place de la gouvernance
• Phase d’accélération : mener ou soutenir les initiatives clés pour libérer la croissance, optimiser la performance et renforcer les équipes de direction
• Préparation de la sortie : anticiper et préparer le processus de cession, en veillant à ce que l’entreprise soit bien positionnée pour une transaction réussie

Profil recherché

• 10 ans d’expérience minimum en Private Equity, avec un track record avéré en opérations de buy-out majoritaire
• Leadership démontré en sourcing, exécution et gestion de portefeuille, avec une prise en charge complète du cycle d’investissement
• Succès avéré dans la conduite d’opérations de M&A, avec une solide compréhension de la modélisation financière, de la structuration, de la due diligence et des leviers de création de valeur
• Présence active en conseil d’administration avec une influence stratégique réelle — expérience en planification de la création de valeur, succession de CEO et transformation opérationnelle
• Solides compétences de dealmaker : structuration de term sheets complexes, négociation, et alignement des intéressements du management avec les objectifs de rendement du fonds
• Sens opérationnel approfondi, mobilisant due diligence commerciale, leviers d’expansion de l’EBITDA et optimisation de la sortie
• Excellente connaissance du marché européen
• Solide sens des affaires et goût prononcé pour la dimension commerciale
• Appétence pour les entreprises technologiques et bonne culture tech
• État d’esprit entrepreneurial / intrapreneurial

Processus de recrutement

Le processus est piloté par Calmon Partners Executive Search, en lien avec les équipes dirigeantes du fonds :

• Entretien de découverte avec Calmon Partners Executive Search
• Entretien avec le Directeur des Opérations et co-fondateur du fonds
• Entretien RH avec la Responsable Talent du fonds
• Présentation du track record d’investissement du candidat et étude de cas avec le Directeur des Opérations et co-fondateur
• Entretiens finaux avec le Directeur Général et co-fondateur, le Président du conseil et co-fondateur, ainsi qu’avec des membres du comité exécutif (Chief Scaling Officer et Directrice Financière)
• Échanges informels finaux avec les fondateurs

Ce qui est proposé

• Poste basé à Paris ou à Londres
• Opportunité d’intégrer un fonds de capital-investissement à l’esprit entrepreneurial, créé par d’anciens entrepreneurs
• Opportunité de participer à la construction, depuis les fondations, d’une nouvelle ambition et d’une nouvelle stratégie d’investissement majoritaire
• Un environnement de travail inspirant et convivial, en lien direct avec les fondateurs et le comité exécutif
• Package à définir

Cette offre est diffusée en exclusivité par Calmon Partners Executive Search. Pour toute candidature ou question, merci de contacter directement notre cabinet.

Site géographique : Paris

Rattachement hiérarchique : Au CEO (Directeur Général)

Poste et missions

Stratégie Financière

• Décliner la stratégie financière globale,
• Optimiser la (les) structure(s) de financement,
• Garantir la rentabilité et la pérennité des opérations,
• Participer aux décisions d’investissement par la compréhension des analyses financières et des modèles prévisionnels.
• Assister les CEO (binôme) pour toutes les décisions stratégiques et opérationnelles

Gestion financière et comptable

• Superviser la production des états financiers consolidés et statutaires de la société (et SPv’s),.
• Garantir la conformité aux normes comptables locales et internationales (IFRS).
• Assurer la qualité et la fiabilité de l’information financière à destination du management, du conseil d’administration et des investisseurs.
• Superviser la clôture des comptes, les audits internes et externes.
• Superviser les reporting en lien avec les autres directions (équipe Asset Management)
• Assurer la liaison avec les parties prenantes pour organiser le flux d’information financière pour les activités Front Office.

Gestion et performance

• Piloter la performance opérationnelle et financière
• Définir et suivre les indicateurs clés (KPI) de performance économique, rentabilité et cash-flow.
• Mettre en place et animer le processus budgétaire

 Trésorerie, financement et relations bancaires

• Superviser la gestion de la trésorerie
  • Gestion des opérations liées aux passif des fonds (appels de fonds et distribution aux investisseurs)
  • Gestion de la ligne de crédit
• Gérer les relations avec les partenaires financiers : banques, investisseurs, fonds,

Fiscalité et conformité

• Piloter la stratégie fiscale (optimisation, conformité, consolidation fiscale).
• Garantir la conformité réglementaire et fiscale
• Piloter les relations avec les autorités fiscales, commissaires aux comptes et auditeurs.

Gouvernance et communication financière

• Présenter les résultats financiers au Conseil d’Administration et aux investisseurs.
• Contribuer à la transparence et à la qualité de la communication financière (reporting, ESG, RSE).
• Mettre en place des procédures de contrôle interne et de gestion des risques.

Suivi des équipes

• Fédérer et motiver autour des objectifs financiers et stratégiques de l’entreprise
• Créer un climat de confiance et de responsabilité
• Accompagner les collaborateurs dans leur progression professionnelle

Profil et compétences requises

Pour ce poste, nous recherchons une personne ayant une formation supérieure (Master in management) en Comptabilité ou Finance et disposant d’une expérience de 8/10 ans minimum dans une fonction similaire (holding financière, groupe multinational ou acteur majeur des télécoms).

Qualités requises :

Une expérience et une connaissance approfondie en matière de comptabilité et d’exigences légales et réglementaires pour les véhicules (SPV) constituent un avantage

Un Anglais courant est impératif,

Vous faites preuve de motivation, de proactivité et de pragmatisme

Vous êtes reconnu(e) pour votre sens de la communication, votre diplomatie et surtout votre esprit d’équipe.

Vous savez vous intégrer au sein d’un équipe jeune robuste et dynamique

Vous souhaitez vous investir dans une structure en développement où vos capacités à vous adapter seront de réels atouts.

Compétences techniques :

• Maîtrise des normes IFRS et des pratiques de consolidation.
• Excellentes compétences en analyse financière, trésorerie, modélisation et stratégie.
• Solide compréhension des secteurs infrastructures et télécoms (CAPEX, ARPU, régulation).

Compétences comportementales :

• Leadership et capacité à fédérer une équipe.
• Vision stratégique et sens aigu des affaires.
• Rigueur, intégrité, sens politique et diplomatie.
• Excellentes capacités de communication (français/anglais).

Les données publiées par plusieurs observateurs du marché pour le deuxième trimestre 2026 dressent un tableau contrasté. D’un côté, la croissance est incontestable : les dépôts d’actifs du monde réel dans les protocoles décentralisés ont progressé de 200% en glissement annuel, une performance que peu de segments financiers peuvent revendiquer. De l’autre, la comparaison avec le marché total révèle que l’industrie est encore loin d’avoir résolu le problème de l’intégration à grande échelle.

Sur les 30 milliards de dollars estimés d’actifs réels représentés sous forme de jetons numériques à mi-2026, environ 23,6 milliards sont visibles sur la chaîne. Mais seulement 7,4 milliards sont effectivement déposés dans des protocoles de finance décentralisée, et de ce montant, seuls 2,5 milliards sont activement utilisés dans des mécanismes de prêt décentralisé. Ce sont ces 2,5 milliards qui génèrent de la liquidité, qui servent de garantie, qui permettent à un emprunteur institutionnel d’accéder à des fonds sans passer par un intermédiaire bancaire traditionnel. Tout le reste attend.

La grande majorité des actifs tokenisés sont des actifs qui existent sur la chaîne mais qui n’interagissent pas encore avec elle. C’est la différence entre numériser un actif et le rendre fonctionnel dans un environnement décentralisé.

Pourquoi la majorité des actifs tokenisés restent en dehors des protocoles

La réponse courte est : des contraintes techniques, juridiques et institutionnelles simultanées que personne n’a encore entièrement résolues. La réponse longue mérite d’être décomposée.

La première contrainte est de nature juridique. La plupart des actifs réels tokenisés incorporent des restrictions de transfert, des exigences d’identification des bénéficiaires et des limitations géographiques qui les rendent incompatibles avec les protocoles sans autorisation préalable. Un bon du Trésor américain tokenisé par un émetteur institutionnel ne peut pas être librement échangé entre adresses anonymes — il est structurellement lié à un processus de vérification d’identité. Or les protocoles décentralisés de première génération sont précisément construits sur le principe inverse : la permissivité totale.

La deuxième contrainte est technique. Les actifs tokenisés sont émis sur des registres différents — blockchain publique, registre privé d’entreprise, infrastructure de compensation existante — et ces registres ne communiquent pas entre eux de manière standardisée. Pour qu’un actif tokenisé puisse servir de garantie dans un protocole décentralisé, il doit être « enveloppé » dans un format compatible avec l’infrastructure du protocole. Ce travail d’encapsulation est complexe, coûteux à auditer et crée des risques de sécurité supplémentaires que les institutions ne sont pas prêtes à assumer sans garanties solides.

La troisième contrainte est institutionnelle. Les grands gestionnaires d’actifs et les banques qui ont tokenisé des portefeuilles de bons du Trésor ou d’instruments monétaires l’ont fait en priorité pour améliorer l’efficacité de leurs propres opérations — règlement plus rapide, traçabilité accrue, réduction du besoin en collatéral auprès des chambres de compensation. Déployer ces actifs dans un protocole décentralisé accessible à tous représente un changement de paradigme que leurs équipes de gestion des risques n’ont pas encore validé.

Les protocoles qui trouvent des solutions

Malgré ces obstacles, plusieurs approches émergent pour réconcilier les exigences institutionnelles et la logique décentralisée. La première est le développement de protocoles à accès restreint — des environnements décentralisés dans leur mécanique mais permissionnés dans leur accès, où seules les adresses ayant passé une vérification d’identité peuvent interagir. Des protocoles comme Aave Arc, dans ses différentes itérations, ou des solutions construites sur des couches de conformité comme Fireblocks ont ouvert cette voie.

La deuxième approche est la modularité. Plutôt que d’intégrer directement un actif tokenisé dans un protocole existant, certains acteurs construisent des couches d’abstraction — des modules de conformité qui vérifient les conditions réglementaires avant de permettre une transaction, et qui coexistent avec la logique décentralisée du protocole sous-jacent. C’est techniquement plus élégant que le protocole fermé, mais cela introduit une complexité d’audit et de gouvernance significative.

La troisième approche, la plus pragmatique à court terme, est la collatéralisation indirecte. Un émetteur institutionnel tokenise un panier d’actifs réels, les dépose dans une structure juridique reconnue, émet un certificat numérique représentant ces droits, et c’est ce certificat — et non l’actif sous-jacent — qui est utilisé comme garantie dans le protocole décentralisé. C’est moins pur sur le plan philosophique mais nettement plus opérationnel.

Ce que le chiffre de 10% révèle sur l’état du marché

Ce ratio de déploiement effectif n’est pas en soi décevant. Il est en réalité le marqueur d’une industrie qui est passée de la preuve de concept à la construction d’infrastructure. La phase expérimentale a démontré que l’intégration technique était possible. La phase actuelle est celle du développement des standards, des cadres juridiques et des mécanismes de gouvernance qui permettront au ratio de 10% de monter à 30%, puis à 50%.

Les parallèles avec d’autres transitions d’infrastructure financière sont instructifs. Lors du déploiement initial des systèmes de règlement électronique dans les années 1990, le taux d’utilisation des nouvelles capacités a mis plusieurs années à rejoindre le taux de saturation. Ce n’est pas la technologie qui limitait l’adoption — c’était le temps nécessaire pour adapter les processus opérationnels, former les équipes et construire la confiance institutionnelle.

La finance décentralisée avec des actifs réels est précisément dans cette phase intermédiaire. Les acteurs qui anticipent correctement le calendrier de cette transition — ni trop tôt pour ne pas brûler de capital dans une infrastructure qui n’est pas encore mature, ni trop tard pour ne pas se retrouver en position de rattrapage — sont ceux qui construisent aujourd’hui les ponts techniques et juridiques entre les deux mondes.

Le paradoxe des 10% n’est pas un échec de la finance décentralisée institutionnelle. C’est la photographie d’une infrastructure en construction, prise au moment précis où les fondations viennent d’être posées.

À propos

Claude Calmon est CEO et fondateur de Calmon Partners Group, cabinet spécialisé dans l’analyse des infrastructures de finance décentralisée et de tokenisation d’actifs réels.

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Le 1er juillet 2026 ne ressemblait à aucune autre date dans le calendrier réglementaire européen des dix dernières années. C’est la date à laquelle la France a clos la période de transition de dix-huit mois accordée aux prestataires de services sur crypto-actifs ayant opéré sous l’ancien statut de Prestataire de Services sur Actifs Numériques — le PSAN. À partir de ce jour, un acteur proposant des services sur crypto-actifs à un résident français sans disposer d’un agrément en tant que Prestataire de Services sur Crypto-Actifs — le statut CASP issu du règlement MiCA — opère en dehors du cadre légal.

La nuance est importante : la loi ne les a pas contraints à cesser immédiatement toute activité par décret. Mais l’Autorité des marchés financiers dispose désormais de tous les outils pour engager des procédures à leur encontre. Et les établissements financiers traditionnels — banques, dépositaires, plateformes de paiement — qui leur fournissent des services de compte ou de règlement sont en droit de mettre fin à leurs relations commerciales avec des entités non conformes.

Ne pas avoir son agrément CASP au 1er juillet 2026, c’est ne plus pouvoir se présenter comme un acteur réglementé auprès de ses partenaires institutionnels, de ses clients professionnels et de ses investisseurs.

Ce que couvre exactement l’agrément CASP

Le règlement MiCA définit dix catégories de services sur crypto-actifs soumis à agrément : la conservation et administration pour le compte de tiers, l’exploitation d’une plateforme de négociation, l’échange contre des fonds ou d’autres crypto-actifs, l’exécution d’ordres pour le compte de tiers, le placement, la réception et la transmission d’ordres, le conseil, la gestion de portefeuille, le transfert, et les services de transfert de crypto-actifs.

Chaque service doit être explicitement mentionné dans l’agrément obtenu. Un acteur agréé pour l’échange contre des fonds qui propose accessoirement du conseil sans que cette activité soit couverte se trouve en situation de dépassement de périmètre — une situation que l’AMF contrôle avec attention dans ses premières vérifications post-transition.

Le bilan de la transition en France et les frictions réglementaires

La France abordait ce virage réglementaire avec un avantage relatif par rapport à d’autres États membres : le régime PSAN, instauré en 2019, avait déjà habitué les acteurs nationaux à raisonner en termes de conformité réglementaire. Les acteurs qui avaient obtenu un enregistrement ou un agrément PSAN disposaient d’un dossier de conformité existant dont une partie pouvait être recyclée pour constituer le dossier MiCA.

C’est précisément ce que l’AMF a cherché à faciliter en publiant ses orientations dès le second semestre 2024. Résultat : à la date butoir du 1er juillet, plusieurs dizaines de dossiers CASP avaient été instruits ou étaient en cours d’instruction, avec des délais d’obtention qui varient selon la complexité des services couverts et la qualité de la documentation fournie. Les acteurs ayant un modèle simple — échange et conservation uniquement — ont généralement abouti plus rapidement que ceux dont le modèle inclut des services de gestion ou de conseil.

Obtenir son agrément CASP est une condition nécessaire, pas suffisante, pour opérer sereinement dans l’environnement post-transition. Plusieurs tensions réglementaires subsistent que les fintechs crypto doivent gérer en parallèle.

La première tension est l’articulation avec DORA, entré en vigueur en janvier 2025. Les CASP dont les activités sont jugées significatives au regard des critères de la réglementation sur la résilience opérationnelle numérique doivent désormais satisfaire à des exigences de gouvernance IT, de tests de résilience et de documentation des risques tiers qui s’ajoutent aux exigences MiCA. Pour des équipes de taille modeste habituées à raisonner en mode startup, cette double couche de conformité représente une charge opérationnelle non négligeable.

La deuxième tension est la passportisation européenne. L’agrément CASP obtenu dans un État membre ouvre théoriquement l’accès au marché européen via le passeport. En pratique, notifier une activité dans un autre État membre suppose d’avoir anticipé les exigences locales de chaque régulateur national, qui conservent une marge d’appréciation sur certains aspects de la mise en œuvre. La cartographie de ces exigences pays par pays est un travail que beaucoup d’acteurs n’ont pas encore finalisé.

La troisième tension, la moins visible mais souvent la plus coûteuse, est l’accès aux services bancaires. Certains établissements de crédit maintiennent des politiques de restriction vis-à-vis des acteurs crypto, y compris agréés. L’obtention du CASP n’est pas un sésame automatique auprès des banques correspondantes ou des établissements de paiement partenaires. Cette friction opérationnelle conditionne directement la capacité de liquidité et de règlement des plateformes.

Pour les acteurs qui n’ont pas encore obtenu leur agrément à la date du 1er juillet, trois options pratiques se présentent. La première est de déposer une demande d’agrément en urgence et de limiter entretemps les activités aux services qui ne déclenchent pas les seuils de conformité obligatoire — en pratique, cela signifie souvent restreindre la clientèle aux professionnels qualifiés et suspendre l’onboarding de nouveaux clients particuliers.

La deuxième option, pour les acteurs dont le modèle est étroitement lié à un partenaire agréé, est de s’appuyer sur le passeport de ce partenaire dans le cadre d’un accord d’agent ou de distribution délégué, en attendant l’obtention de leur propre agrément. Cette solution n’est pas sans risque juridique et suppose une documentation contractuelle solide.

La troisième option — la plus directe mais la moins valorisante stratégiquement — est la cession ou le rapprochement avec un acteur déjà agréé. Les premiers mouvements de consolidation dans l’écosystème crypto français sont précisément motivés par cette logique d’acquisition d’agrément : racheter une fintech CASP, c’est aussi acheter son autorisation d’opérer.

À propos

Claude Calmon est CEO et Founder de Calmon Partners Group, cabinet de conseil spécialisé dans la conformité réglementaire des acteurs fintech et crypto.

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La Réserve fédérale américaine et la Banque centrale européenne n’ont pas été aussi éloignées dans leurs politiques monétaires depuis douze ans. La première maintient son taux directeur dans une fourchette haute, face à une économie américaine qui résiste mieux qu’attendu aux effets de la politique restrictive engagée depuis 2022. La seconde a opéré plusieurs baisses consécutives depuis le printemps 2025, cherchant à soutenir une croissance européenne structurellement plus fragile et une inflation revenue dans les clous de l’objectif à 2%.

Ce ciseau — les économistes parlent de « policy divergence » — n’est pas nouveau dans l’histoire monétaire. Ce qui l’est, en revanche, c’est le contexte dans lequel il se produit : une période de refinancement massif pour les entreprises européennes qui avaient emprunté à taux fixes bas entre 2020 et 2022 et qui se retrouvent aujourd’hui à devoir renouveler leurs dettes dans un environnement de taux certes en baisse côté BCE, mais structurellement plus élevés que lors de la décennie précédente.

Pour un groupe industriel franco-allemand finançant une partie de son bilan en dollars, la question n’est plus seulement de choisir entre taux fixe et taux variable. C’est une question d’arbitrage géographique de la dette.

Les conséquences concrètes pour les directeurs financiers

Trois effets se manifestent avec une acuité particulière. Le premier est l’arbitrage devises. Avec un dollar structurellement fort face à l’euro — la divergence des taux directeurs attire les capitaux vers les actifs libellés en dollars —, les groupes européens ayant des revenus en devise américaine bénéficient d’une aubaine comptable. Mais ceux qui ont des dettes en dollars sans couverture adéquate voient leur coût de financement réel s’alourdir mécaniquement.

Le deuxième effet concerne le marché obligataire. Les émissions d’obligations d’entreprises en euros ont retrouvé un rythme soutenu depuis la rentrée 2025, portées par la baisse des taux directeurs européens. Les fenêtres d’émission se rouvrent pour des maturités intermédiaires — cinq à sept ans — que le marché avait boudées en période de forte incertitude. C’est une opportunité que les trésoriers d’entreprises ayant une notation investment grade saisissent, parfois en anticipant des besoins de refinancement qui n’arrivent qu’en 2027 ou 2028.

Le troisième effet, moins commenté, est l’impact sur les opérations de fusions-acquisitions transatlantiques. Un acquéreur européen qui lève du financement en euros pour racheter une cible américaine bénéficie aujourd’hui d’un coût de financement relatif plus favorable que son concurrent américain, dont les conditions de crédit restent tendues. C’est un renversement de situation par rapport à 2022-2023.

Ce que les marchés n’ont pas encore intégré

La trajectoire de la BCE soulève une question que les marchés commencent seulement à se poser : jusqu’où peut-elle aller dans cet assouplissement sans créer de nouvelles tensions sur l’euro ? Une monnaie unique qui continue de se déprécier face au dollar stimule certes les exportateurs européens, mais renchérit les importations d’énergie et de matières premières encore libellées en dollars — un paradoxe que la BCE ne peut ignorer indéfiniment.

Pour les entreprises, la fenêtre d’opportunité est identifiable mais pas illimitée. Les stratèges de la dette qui avaient parié sur une convergence rapide des politiques de la Fed et de la BCE en 2025 ont dû réviser leur scénario. Ceux qui opèrent aujourd’hui avec une vue à dix-huit mois naviguent dans un entre-deux : des conditions de refinancement en euros encore favorables, un marché actions qui soutient les opérations de croissance externe, mais un environnement macroéconomique global dont la lisibilité reste limitée.

La question centrale n’est plus « est-ce le bon moment d’émettre ? » mais « en quelle devise, sur quelle maturité, et avec quelle structure de couverture ? »

Les instruments qui gagnent du terrain

Dans ce contexte, deux instruments connaissent un regain d’intérêt marqué parmi les directions financières d’entreprises de taille intermédiaire à grande. Le premier est le financement hybride — dette subordonnée à caractère partiellement capitalistique — qui permet d’optimiser le ratio dette nette sur EBITDA sans diluer les actionnaires, dans un contexte où les agences de notation regardent de près la structure de financement des groupes exposés aux fluctuations de taux.

Le second est le financement en devises croisées avec swap de taux. Un groupe européen peut lever de la dette en euros à un taux attractif et swapper une partie de ses engagements en dollars pour financer des actifs américains, en bénéficiant d’un avantage comparatif sur le taux d’intérêt tout en gérant son exposition de change. Ce type d’ingénierie, jadis réservé aux grands groupes cotés, descend désormais vers les ETI dont les trésoriers sont de mieux en mieux armés pour en comprendre les mécanismes.

Quel scénario pour le second semestre 2026 ?

Le consensus des économistes de marché anticipe que la BCE procédera à une ou deux baisses supplémentaires d’ici décembre 2026, selon l’évolution des données d’inflation en zone euro. La Fed, elle, devrait rester en mode attentiste au moins jusqu’au premier trimestre 2027, à moins d’un retournement marqué du marché du travail américain ou d’une détérioration rapide des indicateurs avancés.

Pour les directeurs financiers, ce calendrier dessine une fenêtre d’environ six mois pendant laquelle le différentiel de taux entre les deux grandes zones monétaires restera suffisamment significatif pour justifier des arbitrages actifs. Ceux qui n’ont pas encore actualisé leur politique de financement avec ces nouvelles données de marché prennent un risque d’opportunité qui se chiffre en points de base — et parfois davantage.

À propos

Claude Calmon est CEO et fondateur de Calmon Partners Group, cabinet de conseil spécialisé dans le financement d’entreprise et la restructuration de dette.

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Activa annonce un investissement minoritaire au sein du groupe Impulsa, spécialisé en expertise-comptable et conseil aux entreprises. À l’occasion de cette opération de LBO minoritaire, Activa devient actionnaire aux côtés des fondateurs Grégoire Proust et Maxime de Vieth, ainsi que de leur équipe de management.

Un groupe structuré autour de 3000 clients

Fondé en 2012 à Paris, Impulsa accompagne ses clients sur l’ensemble de leurs besoins comptables, financiers, juridiques, RH et sociaux, ainsi que sur les enjeux de transformation numérique. Le groupe compte environ 3000 clients, avec un positionnement établi auprès des entreprises de la Tech, du retail e-commerce et des structures à dimension internationale. Impulsa réalise actuellement 20 millions d’euros de chiffre d’affaires avec une équipe d’environ 160 collaborateurs répartis entre Paris et Lille.

Le groupe se distingue par la qualité de son accompagnement et un haut niveau de numérisation de ses processus, s’appuyant sur un socle technologique robuste et des outils propriétaires de pilotage de la performance.

Vers une consolidation du marché français

Aux côtés d’Activa, Impulsa entend poursuivre l’accélération de son développement organique et de sa stratégie de croissance externe, déjà éprouvée par plusieurs acquisitions depuis sa création. Le groupe souhaite notamment renforcer ses implantations régionales et développer ses offres de services adjacentes, dans un marché français de l’expertise-comptable encore très fragmenté.

Activa, spécialiste de l’accompagnement des PME dans les services B2B, apportera son savoir-faire dans la structuration du parcours de croissance d’Impulsa, tant en matière de croissance organique que d’acquisitions et d’intégration des opérations.

Grégoire Proust et Maxime de Vieth, associés fondateurs d’Impulsa, déclarent : « Nous sommes convaincus qu’Activa est le bon partenaire pour nous accompagner dans cette nouvelle étape de développement. Nous partageons une même culture entrepreneuriale, une exigence forte de qualité de service et l’ambition de construire un acteur capable d’accompagner ses clients dans la durée tout en poursuivant la consolidation du marché. »

Alexandre Masson et Christophe Parier, Managing Partners d’Activa, ajoutent : « Nous sommes fiers d’accompagner Grégoire, Maxime et leurs équipes dans la poursuite de leur projet de croissance. Impulsa réunit tous les attributs que nous recherchons : un positionnement premium, une base clients fidèle, un modèle digitalisé et une équipe de management de grande qualité. Le groupe dispose des atouts nécessaires pour jouer un rôle clé dans la transformation et la consolidation du marché français de l’expertise-comptable. »

À propos

Impulsa est un groupe français d’expertise-comptable et de conseil fondé en 2012. Activa est un gestionnaire de portefeuille spécialisé dans l’accompagnement des PME dans les services B2B à l’occasion d’opérations primaires.

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Par Graeme Fleming, Industry Principal, Internal Audit & Risk chez Workiva

Pendant des années, l’audit interne a souffert d’une image assez négative. Les auditeurs étaient souvent perçus comme la « police de la conformité », intervenant après coup pour identifier les erreurs et signaler les écarts. Ce fonctionnement, réactif et tourné vers le passé, a longtemps renforcé l’idée d’un contrôle davantage vécu comme une contrainte que comme un soutien aux opérations.

Entre-temps, les entreprises ont changé de rythme et évoluent maintenant à la vitesse de l’intelligence artificielle (IA), ce qui rend les anciens processus, entre feuilles Excel dispersées, chaînes de mails interminables ou contrôles manuels réalisés sur des informations datant plusieurs mois, de plus en plus difficiles à maintenir. Résultat, les données fragmentées et les vérifications tardives multiplient les angles morts et compliquent la gestion des risques, poussant l’audit interne dans une phase de transformation profonde.

Aujourd’hui, sa mission ne consiste plus simplement à cocher des cases, mais à mesurer des résultats et accompagner la gouvernance des flux alimentés par l’IA. L’objectif dépasse la seule vérification des procédures : il s’agit d’apprécier si les dispositifs en place permettent réellement de limiter les risques et de soutenir les décisions de l’entreprise. Il joue également un rôle central entre les équipes techniques et les directions exécutives. À ce titre, il peut faire la différence entre une adoption de l’IA subie et une transformation réellement encadrée.

Les facteurs qui transforment la gouvernance, les risques et la conformité

En parallèle de cette mutation, les directions générales doivent appréhender un environnement de plus en plus complexe à piloter. Entre les cybermenaces, les tensions géopolitiques, les nouvelles réglementations liées à la durabilité et l’intégration rapide de l’IA, elles font face à une pression croissante qui les pousse en permanence à revoir leurs priorités.

Ce changement se traduit concrètement dans la manière dont les entreprises reconsidèrent certains sujets autrefois traités de façon isolée. La cybersécurité, par exemple, n’est plus uniquement un enjeu informatique puisqu’elle touche directement à la continuité des activités. Il en va de même pour les reportings ESG qui ne relèvent plus uniquement de la communication institutionnelle, mais se rapprochent désormais des exigences appliquées au reporting financier. Face à cette multiplication des enjeux, seule une vision unifiée de la gouvernance, des risques et de la conformité peut renforcer la cohérence et la confiance au sein des organisations.

Cette nécessité de mieux structurer la gouvernance interne devient d’autant plus importante à mesure que les outils d’IA s’intègrent aux fonctions financières et décisionnelles. Les directions financières ont d’ailleurs pleinement pris conscience de cette réalité, comme en témoignent les derniers chiffres. Ceux-ci révèlent que 77 % des directeurs financiers estiment que les bénéfices de tels outils dépassent les risques, tandis que 70 % anticipent des gains de productivité majeurs à court terme. Plus révélateur encore, 97 % considèrent que le comité exécutif doit s’aligner autour d’un cadre commun de gouvernance. Ce consensus place naturellement les auditeurs dans un rôle d’intermédiaires entre les équipes techniques, la finance et les instances dirigeantes, avec pour mission de garantir que les gains de productivité promis par l’IA reposent sur des bases fiables et maîtrisées.

Vers un audit en temps réel

Les directions financières ont déjà largement intégré cette réalité. On constate que 70 % des organisations disposent de politiques de gouvernance de l’IA, 79 % auditent ou testent leurs modèles, et près de 90 % des directeurs financiers font confiance aux auditeurs internes pour valider les résultats produits par l’IA. Les modèles d’IA commencent ainsi à être évalués avec un niveau d’exigence proche de celui appliqué aux autres systèmes critiques de l’entreprise.

Par conséquent, les équipes d’audit doivent désormais combiner expertise métier et compréhension des enjeux liés à l’IA. Son intégration progressive dans ces fonctions favorise également l’apparition de profils hybrides capables d’intervenir à la fois sur les sujets technologiques, les contrôles de conformité et les mécanismes de supervision de ce type d’outils, tout en automatisant certaines tâches documentaires. Les auditeurs peuvent ainsi consacrer davantage de temps à l’analyse, aux échanges avec les directions métiers et à l’accompagnement des décisions opérationnelles.

Les infrastructures technologiques évoluent elles aussi rapidement. Les outils traditionnels montrent leurs limites dans des environnements où certaines décisions doivent être prises presque en temps réel, poussant les entreprises vers des modèles de contrôle plus continus et plus réactifs face aux risques émergents. Cela permet d’identifier plus tôt certains signaux faibles et d’appuyer des analyses plus prospectives. Les modèles de données unifiés et l’IA générative peuvent ici constituer un atout non négligeable en automatisant certaines tâches de rédaction, de contrôle ou d’analyse documentaire, à condition de conserver un cadre suffisamment rigoureux pour maîtriser les limites des modèles génératifs, assurer la traçabilité des données utilisées et comprendre les résultats produits.

En outre, les données ESG illustrent bien cette évolution. Contrairement aux indicateurs financiers, encadrés depuis des décennies par des mécanismes robustes, elles restent souvent dispersées entre différents systèmes, qu’il s’agisse de logiciels RH, d’éléments issus des fournisseurs ou de consommations énergétiques.

Les fonctions d’audit sont ainsi progressivement amenées à appliquer aux données carbone le même niveau d’exigence que celui imposé aux données financières. L’objectif consiste à garantir que les engagements validés par les directions générales reposent sur des informations suffisamment robustes pour résister au même niveau d’examen que les résultats financiers, depuis leur collecte jusqu’à leur publication. Les critères utilisés pour évaluer la performance des fonctions d’audit changent eux aussi progressivement. Le nombre d’audits réalisés ou de contrôles effectués ne suffit plus à mesurer la valeur créée. Les organisations cherchent désormais à réduire les délais d’identification des risques, accélérer la mise en œuvre des actions correctrices et limiter les temps de latence dans la prise de décision.

Derrière les problématiques de conformité, c’est surtout la capacité à fiabiliser les décisions dans des environnements de plus en plus automatisés qui se joue. Plus les règles de gouvernance, les responsabilités et les mécanismes de contrôle sont définis en amont, plus les organisations peuvent intégrer rapidement de nouveaux usages de l’IA sans fragiliser leur pilotage. À mesure qu’elle s’intègre davantage aux opérations, l’audit interne pourrait progressivement occuper une place plus stratégique dans l’organisation des entreprises.

À propos

Workiva est une entreprise spécialisée dans la gouvernance, les risques et la conformité (GRC), offrant des outils et services pour l’audit interne, la gestion des risques et le reporting de conformité. L’entreprise accompagne les organisations dans la transformation de leurs fonctions d’audit et de contrôle face aux défis posés par l’intelligence artificielle et l’évolution réglementaire.

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SBS, partenaire technologique de plus de 1 500 institutions financières, lance SBS AI Foundation le 7 juillet. Cette intégration d’intelligence artificielle s’ajoute directement aux logiciels de core banking, de financement et de paiements déjà utilisés par ses clients, dont dix des plus grandes banques européennes.

SBS AI Foundation repose sur la SBS Data Platform et s’appuie sur les données existantes de chaque institution financière, gouvernées et sécurisées dans leur propre environnement. Cette approche permet de déployer l’intelligence artificielle générative sans perturber les opérations en cours.

Combler l’écart entre expérimentation et déploiement opérationnel

Actuellement, seules 34 % des banques ont déployé l’IA à grande échelle. La majorité reste bloquée au stade de l’expérimentation pour deux raisons structurelles : un cadre réglementaire exigeant et une complexité accrue lors du passage du pilote au déploiement. Transformer les données issues de dizaines de systèmes internes en données fiables et de qualité nécessite une infrastructure que la plupart des institutions ne possèdent pas.

SBS bénéficie de cinquante ans d’ancrage au cœur des systèmes bancaires dans plus de 80 pays. Cette position lui permet d’intégrer l’IA directement dans les produits que les banques utilisent déjà quotidiennement. Les données restent gouvernées et sécurisées au sein de l’environnement propre à chaque banque, satisfaisant ainsi les exigences des régulateurs et des auditeurs.

Deux capacités principales pour l’intelligence client et opérationnelle

SBS AI Foundation est intégrée à l’ensemble des produits SBS, en commençant par deux domaines prioritaires :

Customer Engagement Intelligence offre aux chargés de relation une vision complète de chaque client avant chaque interaction, incluant les besoins probables et les offres à proposer, pour rendre les échanges plus pertinents et augmenter les taux de conversion.

AI Assistant for Banking Teams permet aux équipes en charge du service client, de la conformité et des opérations d’obtenir instantanément des réponses à partir de leurs propres données, réduisant le temps consacré aux tâches administratives et aux efforts manuels.

« SBS accompagne ses clients depuis 50 ans en leur fournissant la technologie et les données qui les aident à mieux servir leur clientèle. Nos clients nous ont demandé comment déployer l’IA en toute sécurité, créer de la valeur pour leur activité et répondre aux exigences réglementaires. Nous avons intégré la réponse directement dans les plateformes qu’ils utilisent déjà. » déclare Eric Bierry, CEO de SBS.

Un premier groupe de clients bénéficie déjà de SBS AI Foundation, avant un déploiement élargi à l’ensemble du réseau début 2027.

À propos

SBS est un éditeur de logiciels mondial qui accompagne les banques et les acteurs des services financiers dans leur transformation digitale à l’ère de l’intelligence artificielle. Partenaire de confiance de plus de 1 500 institutions financières et établissements de crédit dans 80 pays, dont Santander, Société Générale, BNP Paribas, Groupe BPCE, Crédit Agricole, La Banque Postale, HSBC, Attijariwafa Bank, Nationwide, NextGear Capital, Mercedes-Benz et Toyota FS, SBS allie plus de 50 ans d’expertise bancaire à une gamme de solutions conçues pour l’ère de l’IA. Son architecture couvre l’ensemble des grandes fonctions bancaires : corebanking, crédit, paiements, conformité, open banking et financement d’actifs. Avec 2 800 collaborateurs répartis dans 50 bureaux à travers le monde, SBS est reconnue par Everest Group, Forrester, SPARK Matrix, IDC et Omdia dans ses domaines d’activité. SBS fait partie de 74Software, aux côtés d’Axway, formant ainsi un groupe logiciel international. Son siège social est à Paris, en France.

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Le cabinet d’avocats suisse HDC poursuit son expansion en ouvrant un bureau à Paris. Cette implantation, située au 32bis boulevard Haussmann dans le 9ème arrondissement, sera dirigée par Me David Pressouyre, récemment promu associé et inscrit aux barreaux du Canton de Vaud et de Paris.

Fondé à Lausanne en 2013, HDC exerce principalement en droit des technologies, protection des données, droit des affaires, droit des médias, cybercriminalité et réglementation de l’intelligence artificielle. Le cabinet accompagne entreprises, collectivités publiques et particuliers, tant en Suisse qu’à l’international.

Une présence transfrontalière face à la complexité juridique

L’ouverture du bureau parisien répond à une demande croissante des clients confrontés à des problématiques franco-suisses. « Nous constatons une augmentation constante des dossiers présentant une dimension franco-suisse, qu’il s’agisse d’activités commerciales, de structuration patrimoniale, de mobilité ou encore de nouvelles technologies. Les enjeux juridiques entre les deux pays sont toutefois devenus particulièrement complexes. Notre ambition est d’offrir à nos clients un accompagnement de proximité, pragmatique et hautement spécialisé », souligne Me Étienne Campiche, fondateur du cabinet.

Me David Pressouyre, un profil biculturel

Me David Pressouyre dispose d’un parcours ancrée dans les deux systèmes juridiques. Titulaire de trois masters en droit obtenus en Suisse et en France, il a étudié à l’Université de Lausanne, à Paris II Panthéon-Assas et à l’Université d’Aix-Marseille, obtenant des qualifications en contentieux, arbitrage, modes alternatifs de règlement des conflits et sociologie juridique.

Après plusieurs années d’exercice dans des cabinets parisiens reconnus, notamment en droit pénal économique et droit des affaires, Me Pressouyre a rejoint HDC en 2022 avant d’être promu associé en 2026. Il conseille ses clients en droit des affaires, droit des technologies, protection des données et intervient également en droit pénal économique et cybercriminalité, particulièrement dans les contextes transfrontaliers franco-suisses.

À propos

HDC est un cabinet d’avocats fondé à Lausanne en 2013. Il accompagne une clientèle suisse et internationale composée d’entreprises, de collectivités publiques et de particuliers dans des domaines spécialisés : droit des technologies et télécommunications, protection des données, droit des médias, cybercriminalité et réglementation de l’intelligence artificielle.

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NeoCem a annoncé la finalisation d’une levée de fonds auprès de Crédit Mutuel Impact. Cet investissement vise à accélérer le déploiement industriel de sa technologie de liants bas carbone et à contribuer à la décarbonation du secteur de la construction.

Montée en puissance progressive vers 200 000 tonnes annuelles

L’entreprise a démarré son industrialisation à grande échelle avec une première unité de production opérationnelle près de Chantilly, dans l’Oise. Elle entame une montée en puissance progressive vers une capacité cible de 200 000 tonnes par an. Cette opération marque une étape clé pour le développement de NeoCem sur le marché des liants bas carbone destinés au secteur du bâtiment et des travaux publics.

À propos

NeoCem développe et produit des liants bas carbone pour l’industrie du ciment et de la construction.

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Worldline a été retenu par la Banque Centrale Européenne pour participer au pilote de l’Eurosystème consacré à l’euro numérique. L’entreprise interviendra en tant que prestataire de services de paiement acquéreur et prestataire de services techniques, accompagnant les banques et institutions financières tout au long de la chaîne de valeur.

Le pilote, dont le lancement est prévu au second semestre 2027 pour une durée de douze mois, évaluera les parcours de paiement en euro numérique dans différents cas d’usage. Seront testés notamment le paiement par contact en magasin et le commerce électronique, afin de valider la préparation opérationnelle du futur écosystème de paiement numérique européen.

Rôle et positionnement technique

Worldline assurera la connectivité des infrastructures, le traitement des transactions, l’intégration des canaux bancaires et l’acceptation par les commerçants. « Notre sélection pour le pilote de l’euro numérique est une reconnaissance importante du rôle de Worldline dans la construction de l’avenir des paiements en Europe. Nous fournissons l’infrastructure, les capacités de traitement et d’intégration nécessaires pour déployer l’euro numérique de manière efficace et à grande échelle », a déclaré Pierre-Antoine Vacheron, Directeur Général du groupe Worldline.

L’un des principaux atouts de Worldline réside dans sa capacité à orchestrer l’euro numérique en parallèle des canaux de paiement existants : paiements instantanés, solutions de virement de compte à compte, cartes, portefeuilles électroniques et systèmes de cartes nationaux.

Couverture paneuropéenne et cadre opérationnel

Worldline participe au pilote via sa licence paneuropéenne détenue par son établissement de paiement basé au Luxembourg, en étroite collaboration avec la Banque Centrale du Luxembourg. L’entreprise interviendra également par l’intermédiaire de PAYONE en Allemagne et Autriche. Cette présence paneuropéenne, associée à ses relations de longue date avec les acteurs financiers et les commerçants, positionne Worldline pour accompagner le déploiement de l’euro numérique sur l’ensemble de ses marchés d’activité, en coordination avec les autorités nationales.

À propos

Worldline est un prestataire de services de paiement européen qui offre des capacités de paiement de bout en bout et dispose d’une expertise approfondie dans l’exploitation d’infrastructures de paiement européennes. L’entreprise combine des capacités de connectivité, traitement, acceptation et orchestration pour permettre à ses clients d’accélérer leur mise en conformité, réduire la complexité opérationnelle et éviter des investissements redondants.

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Peut-on encore savoir d’où vient ce que nous voyons, lisons ou entendons ? Et, plus fondamentalement, peut-on encore lui faire confiance ? Images, vidéos, textes, voix synthétiques : l’intelligence artificielle permet désormais de produire des contenus crédibles à grande échelle, en quelques secondes, et à des coûts marginaux quasi nuls.

Des vidéos montrant des responsables politiques tenir des propos imaginaires, des enregistrements audio imitant la voix d’un dirigeant demandant un virement urgent, ou encore des images générées artificiellement reprises sans aucune vérification ne relèvent plus de la fiction. Ces situations se sont déjà multipliées en Europe comme dans le reste du monde.

Dans ce nouveau paysage informationnel, le problème n’est plus seulement la circulation de faux contenus, mais la difficulté croissante à en attester l’origine. Or, sans provenance claire, la confiance s’ébranle — et avec elle, les fondements mêmes des économies, des institutions et du débat démocratique.

Quand la confiance devient un coût économique

Selon plusieurs estimations européennes, la fraude exploitant les deepfakes et l’usurpation d’identité connaît une croissance exponentielle. Selon des estimations reprises notamment par le Parlement européen, près de 8 millions de contenus deepfake auraient été diffusés en ligne en 2025, contre environ 500 000 en 2023. Au-delà des pertes financières directes pour les citoyens et les organisations qui en sont victimes (escroquerie, fraude, cyberattaques, réputation…), ce sont aussi les coûts indirects pour s’en prémunir qui inquiètent : pour une entreprise, cela implique par exemple une multiplication des contrôles, un allongement des processus de validation, ou encore une surcharge des dispositifs de conformité.

Plus largement, lorsque la vérification devient plus coûteuse que la production, c’est l’ensemble de la chaîne de valeur de l’information qui est déséquilibrée. Médias, entreprises, plateformes et institutions publiques se retrouvent confrontés à une même question : comment restaurer un socle de confiance sans ralentir toute l’activité ?

De la détection du faux à l’attestation du vrai

Jusqu’à présent, la réponse dominante reposait sur la détection : repérer les contenus falsifiés après leur diffusion. Cette approche montre aujourd’hui ses limites. Les outils de génération progressent plus vite que les capacités de détection, et chaque amélioration du faux rend la vérification plus complexe, plus tardive, et souvent inefficace.

Un changement de paradigme s’opère progressivement : il ne s’agit plus seulement de détecter le faux, mais d’attester le vrai. Autrement dit, de pouvoir prouver l’origine d’un contenu, les transformations qu’il a subies, et le contexte dans lequel il a été produit. À terme, un contenu sans information d’origine pourrait devenir aussi suspect qu’un document non signé.

En 2026, les débats autour de l’IA ne sont plus uniquement économiques : ils deviennent stratégiques. L’intelligence artificielle s’impose désormais comme un instrument de puissance informationnelle. Le deepfake n’est qu’un symptôme. Le véritable risque est plus diffus : celui d’un brouillage généralisé de l’espace informationnel. Dans ce contexte, l’objectif n’est pas nécessairement de convaincre, mais d’épuiser la capacité des sociétés à se forger un jugement éclairé.

Les échéances électorales deviennent alors des moments de vulnérabilité accrue. La provenance de l’information cesse d’être un sujet technique pour devenir un enjeu de souveraineté et de stabilité démocratique.

L’AI Act européen, pleinement applicable à partir de l’été 2026, impose des obligations de transparence, notamment pour certains systèmes d’IA et certains contenus synthétiques. En revanche, il ne crée pas, à lui seul, un système général de « certification de provenance » de toute information. Loin de freiner l’innovation, ces contraintes peuvent devenir un avantage compétitif durable pour l’Europe. Car la vraie question est désormais de connaître qui sera capable de prouver l’origine, la traçabilité et l’intention des informations que nous recevons. Dans un monde instable, où l’information devient un levier de puissance, la provenance de l’information n’est plus un sujet technique, c’est une condition de confiance collective.

Sans mécanisme de preuve, le doute s’installe. Et lorsque le doute devient systémique, ce n’est pas seulement la technologie qui est remise en cause, mais la capacité même des organisations, des médias et des institutions à décider et à être crues. La maîtrise de l’IA ne se joue donc pas sur la puissance des modèles, mais sur notre capacité à poser des règles claires de responsabilité, de traçabilité et de contrôle humain.

À l’ère de l’intelligence artificielle, la capacité à prouver le vrai devient un pilier de souveraineté informationnelle. Et c’est maintenant que cette architecture doit être posée.

À propos

Quant AI Lab est une entreprise technologique européenne spécialisée dans le développement d’intelligence artificielle à l’échelle industrielle. Forte d’une équipe pluridisciplinaire de 140 chercheurs, ingénieurs et experts en data science répartis entre la France, l’Espagne et le Royaume-Uni, l’entreprise accompagne les acteurs des services financiers et de l’industrie dans la résolution de leurs problèmes complexes, l’amélioration de leur efficience et la création de valeur durable. Porté par l’objectif d’industrialiser l’innovation, Quant AI Lab conçoit des solutions d’IA fiables, durables et performantes qui ont un véritable impact sur le monde réel.

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Accompagné depuis 2021 par Isatis Capital dans le cadre d’un LBO majoritaire, Ailancy réalise l’acquisition de Valmen. Cette opération donne naissance à un ensemble de plus de 500 consultants spécialisés en stratégie et transformation pour le secteur bancaire, financier et assurantiel.

Une consolidation stratégique dans un marché en mutation

Le secteur financier et assurantiel connaît des mutations profondes : évolutions réglementaires, digitalisation accélérée, montée en puissance de la donnée et de l’intelligence artificielle. Dans ce contexte, les modèles d’affaires des institutions bancaires et assurantielles nécessitent une adaptation en profondeur.

Ailancy dispose d’une expertise établie auprès des institutions financières, tandis que le Groupe Valmen justifie de 20 ans d’expérience dans le conseil assurantiel. Cette complémentarité vise à renforcer la capacité du groupe fusionné à accompagner les clients dans leurs transformations structurantes.

Le marché du conseil connaît une consolidation accélérée depuis deux ans. Cette opération s’inscrit dans une volonté de bâtir un groupe de taille significative capable de garantir une certaine souveraineté des acteurs bancaires et assurantiels français face à la concurrence internationale.

Ambitions et perspectives

« Grâce à ce rapprochement, nous confortons notre place de premier cabinet de conseil dédié à l’industrie financière et assurantielle. Pour accélérer notre croissance nous sommes consolidateur afin de toujours élargir notre gamme d’offres de services. Avec une ambition affirmée, c’est aussi un projet collectif qui embarque nos 21 associés et l’ensemble de nos collaborateurs. La complémentarité entre Ailancy et Valmen est forte et les ADN des deux Groupes, très proches, augurent de trajectoires fructueuses pour les équipes », déclare Marie-Thérèse Aycard, présidente d’Ailancy Group, aux côtés de Romuald Hajeri, directeur général d’Ailancy Group.

Jean Davant, président du Groupe Valmen, et Stéphane Choulette, directeur général du Groupe Valmen, complètent : « Après 18 années consacrées exclusivement au marché de l’assurance, cette nouvelle étape ouvre un chapitre ambitieux et enthousiasmant pour le Groupe. Nous partageons les mêmes convictions : les transformations les plus réussies sont celles qui s’appuient sur une expertise métier de premier plan, une proximité forte avec les clients et un engagement durable auprès des équipes. En rejoignant Ailancy, nous renforçons notre capacité à accompagner nos clients dans leurs transformations les plus structurantes, à anticiper les évolutions du marché et à saisir les opportunités offertes par les innovations technologiques. »

À propos

Créée en 2013, Isatis Capital est une société de gestion indépendante, agréée par l’Autorité des Marchés Financiers sous le numéro GP 13000026. Spécialiste du capital-développement et du LBO primaire, elle accompagne des entrepreneurs ambitieux dans leurs projets de développement, de structuration et de transmission, à travers des prises de participation minoritaires ou majoritaires. Forte de son expertise auprès de PME françaises en croissance, Isatis Capital gère plus de 400 millions d’euros pour le compte d’une clientèle composée d’institutionnels, d’entrepreneurs et d’investisseurs privés.

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Quelques mois après le lancement de KPMG Strategy, KPMG France poursuit le développement de son activité de conseil en stratégie et transactions avec l’arrivée d’un nouvel associé, Guillaume Picq.

Cette arrivée vient renforcer l’accompagnement du cabinet auprès des fonds d’investissement et de leurs participations sur toute la chaîne de valeur, dans un marché du private equity plus sélectif, où les enjeux de performance, de transformation, d’expertise sectorielle et de création de valeur sont devenus centraux.

Une équipe de 150 experts pour l’accompagnement stratégique

Créée pour accompagner les dirigeants, les investisseurs et les entreprises dans leurs décisions stratégiques de croissance, d’acquisition, de cession et de transformation, KPMG Strategy s’appuie sur une équipe de 150 experts avec une approche intégrée, combinant expertises stratégiques, sectorielles, transactionnelles, opérationnelles et technologiques.

Ines Omri, associée KPMG France et directrice de KPMG Strategy, déclare : « L’arrivée de Guillaume Picq marque une nouvelle étape dans la structuration de KPMG Strategy. Son parcours auprès des fonds d’investissement et sa connaissance fine des enjeux des participations viennent renforcer notre capacité à proposer un accompagnement intégré, au croisement de la stratégie, des transactions et de la transformation ».

Vincent Delmas, associé KPMG France et directeur de l’activité private equity, ajoute : « Le marché du private equity évolue dans un environnement plus sélectif, où les fonds sont attendus sur leur capacité à créer de la valeur de manière plus rapide, plus tangible et plus durable au sein de leurs participations. L’arrivée de Guillaume Picq renforce notre accompagnement sur ces enjeux clés : priorisation des leviers de performance, trajectoires de croissance, amélioration opérationnelle et préparation des prochaines étapes de développement ».

Parcours de Guillaume Picq

Guillaume Picq dispose de près de 20 ans d’expérience dans le conseil en stratégie et les transactions. Il a accompagné de nombreux fonds d’investissement et leurs participations sur des enjeux de due diligence stratégique, de gestion de portefeuille, de plans de performance, de transformation et de création de valeur.

Il débute sa carrière chez PwC, avant de rejoindre Roland Berger, puis Monitor Deloitte, où il contribue au lancement et au développement de l’activité private equity en France. Plus récemment, il était associé chez Arthur D. Little, responsable de l’activité private equity pour la France, la Belgique et les Pays-Bas.

À propos

KPMG Strategy a été créée pour accompagner les dirigeants, les investisseurs et les entreprises dans leurs décisions stratégiques de croissance, d’acquisition, de cession et de transformation. L’équipe s’appuie sur une approche intégrée combinant expertises stratégiques, sectorielles, transactionnelles, opérationnelles et technologiques.

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Payhawk a dépassé la barre symbolique des 100 millions de dollars de revenus annuels récurrents et atteint le statut de « Centaure », rejoignant les quelques 250 éditeurs de logiciels privés du monde entier qui ont franchi cette étape. Selon Bessemer Venture Partners, les membres de ce club très restreint sont sept fois plus rares que les « Licornes » affichant un revenu annuel supérieur à 1 milliard de dollars.

Une restructuration organisationnelle autour de l’IA autonome

Au cours des 24 derniers mois, Payhawk a restructuré ses produits et ses opérations autour d’agents IA autonomes. Cette transformation a permis à l’entreprise d’accélérer sa croissance significativement. Les revenus nets issus de nouveaux comptes ont augmenté de 159 %, tandis que le volume de paiements a progressé de 95 % par rapport à l’année précédente.

Le revenu annuel récurrent par collaborateur à plein temps a atteint 238 000 dollars, soit une hausse de 75 % par rapport à l’année précédente. L’IA prend en charge une large part du travail de l’ensemble de l’entreprise : 76 % des demandes de support sont désormais entièrement résolues par l’IA, tandis que l’équipe Vente a généré 159 % de revenus nets supplémentaires issus de nouveaux comptes tout en réduisant ses effectifs de 10 %.

Hristo Borisov, co-fondateur et PDG de Payhawk, déclare : « Je suis particulièrement fier de l’efficacité avec laquelle nous en sommes arrivés là. Depuis la fondation de l’entreprise, nous avons transformé environ 120 millions dollars de capitaux mobilisés en 100 millions de dollars de revenus annuels récurrents, soit un ratio historique de consommation de trésorerie d’environ 1,2x, tout en déployant seulement la moitié du capital d’investissement collecté. L’IA fait désormais le gros du travail dans l’ensemble de l’entreprise et la technologie est devenue notre principal moteur de croissance. »

Expansion européenne et nouveaux produits

Payhawk prévoit qu’un paiement sur 500 à l’aide d’une carte d’entreprise en Europe transitera par sa plateforme d’ici la fin de l’année. Cette croissance est alimentée par une nouvelle ligne de produits, notamment Travel Agent et Financial Controller Agent, qui permettent d’effectuer des réservations pour des déplacements professionnels et de rassembler les factures des sites Internet fournisseurs au même endroit.

La société fournit ses services à des entreprises affichant une forte croissance en Europe, dont Flatpay, Aikido, Apollo AI, Vox AI et Nscale. Elle dispose de bureaux basés à New York, Londres, Paris, Berlin, Barcelone, Amsterdam, Vilnius et Sofia, et compte parmi ses clients des entreprises telles que Loft Orbital, Akur8, Zenchef, Harmattan IA, Believe et Resilience.

Hristo Borisov ajoute : « Nous abordons l’avenir avec beaucoup d’enthousiasme. La combinaison de l’IA, d’une infrastructure de paiement et de systèmes destinés aux grandes entreprises représente un parfait catalyseur d’innovation. Au cours des cinq prochaines années, la manière dont les entreprises dépensent leur argent et gèrent leur trésorerie va drastiquement changer. Notre but est d’aider des entreprises comptant 500 employés à fonctionner à l’aide d’une équipe Finance réduite composée de deux personnes. »

À propos

Payhawk est une plateforme offrant une solution de gestion des dépenses à destination des moyennes et grandes entreprises implantées aux États-Unis, au Royaume-Uni et en Europe. Elle accompagne ses clients dans la gestion et l’automatisation de leurs processus financiers tout en leur permettant de conserver une visibilité et un contrôle sur leurs dépenses professionnelles. En regroupant les cartes d’entreprise, les notes de frais, les factures fournisseurs, et en proposant des intégrations ERP, comptables et de ressources humaines (RH), Payhawk accompagne ses clients dans plus de 32 pays.

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Otium a atteint 1,8 milliard d’euros d’actifs au 31 décembre 2025, répartis dans plus de 130 participations. Le groupe, dirigé depuis juin 2026 par Éric Massou en qualité de Directeur général, affiche une trajectoire de croissance soutenue. Depuis 2022, les actifs ont doublé tandis que le taux d’endettement reste maîtrisé, de l’ordre de 12 %.

Sur les quatre dernières années, le groupe a investi près de 700 millions d’euros et réalisé environ 500 millions d’euros de cessions. Le portefeuille se répartit entre 55 % de participations majoritaires, 35 % d’investissements Venture et minoritaires, et 10 % de projets entrepreneuriaux issus d’Otium Studio.

Performance opérationnelle des participations majoritaires

Les six plateformes sectorielles d’Otium – loisirs, nucléaire, expertise comptable, santé, hôtellerie et logiciels – ont franchi un palier de taille critique. En 2025, elles affichent plus de 1 milliard d’euros de chiffre d’affaires contre 800 millions en 2024, un EBITDA supérieur à 150 millions d’euros et plus de 6 000 collaborateurs, principalement en France et aux États-Unis.

Smartbox, le groupe de coffrets cadeaux, confirme sa bonne dynamique avec plus de 350 millions d’euros de coffrets vendus et un EBITDA en progression de plus de 40 %. Hadrena, le groupe multi-enseignes de loisirs indoor, a clôturé sa première phase de croissance externe et franchit un cap de taille critique.

Création de valeur par les cessions

Otium a mené plusieurs sorties significatives en 2025. Dossier, la marque de parfums incubée par Otium Studio, a été cédée à American Pacific Group avec un multiple de sortie supérieur à 50 fois l’investissement initial. Dental Company, le réseau de cliniques dentaires espagnol, a été vendu à Metric Capital Partners pour plus de 3 fois le montant de l’investissement initial après sa transformation en réseau national de 130 centres. Fintool, l’éditeur d’agents intelligence artificielle pour l’analyse financière, a été cédé à Microsoft seulement 3 ans après sa création.

Éric Massou, Directeur général d’Otium, déclare : « Le franchissement du milliard d’euros de chiffre d’affaires de nos participations majoritaires et les cessions emblématiques réalisées cette année illustrent la pertinence du modèle d’Otium : accompagner étroitement les entrepreneurs, créer de la valeur dans la durée, puis la matérialiser au moment le plus opportun. »

Le groupe poursuivra un rythme d’investissement maîtrisé de l’ordre de 100 millions d’euros en 2026, en se concentrant sur la création de valeur au sein de ses participations existantes. Otium étudie également les modalités d’une ouverture progressive à des capitaux externes par le biais d’opérations de co-investissement ou de véhicules dédiés.

À propos

Otium est une plateforme d’investissement à long terme fondée en 2009, disposant de 1,8 milliard d’euros d’actifs au 31 décembre 2025, répartis dans plus de 130 participations. Actionnaire actif, Otium investit à toutes les étapes de développement des entreprises, en minoritaire comme en majoritaire, dans plusieurs secteurs (consumer, technologie, hôtellerie, loisirs…), sans contrainte de durée de détention. Fidèle à son ADN entrepreneurial, Otium crée également des startups via son venture studio intégré, Otium Studio.

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BrightAnalytics annonce un investissement majoritaire de PSG Equity, société de capital-investissement spécialisée dans les logiciels et services technologiques. Cet apport de capital doit permettre à l’éditeur belge de renforcer sa présence géographique et d’intensifier ses développements en intelligence artificielle.

Une entreprise de consolidation et reporting financier en expansion

Fondée en 2014 par Lode Bogaert, Merijn Demuynck et Olivier Seynhaeve, BrightAnalytics propose des outils de centralisation, consolidation et analyse de données financières destinés aux directeurs financiers de PME et ETI. La société compte actuellement plus de 1 300 clients et emploie 125 collaborateurs.

La plateforme s’intègre à plus de 400 systèmes d’information (ERP, logiciels comptables et CRM), offrant une source centralisée de données consolidées. L’entreprise cible les organisations dont les processus de reporting financier sont trop complexes pour Excel, mais qui ne nécessitent pas les solutions lourdes réservées aux grands groupes.

Après son lancement en Belgique, BrightAnalytics s’est développée organiquement aux Pays-Bas et dans les pays nordiques avant d’accélérer en France ces dernières années.

Stratégie de croissance et innovation

Cet investissement de PSG Equity vise à soutenir trois axes de développement : l’expansion géographique dans le Benelux, les pays nordiques et la France, l’accélération des investissements en intelligence artificielle, et l’élargissement de l’offre au-delà de la consolidation et du reporting pour intégrer la clôture mensuelle et les prévisions financières (FP&A).

Les cofondateurs déclarent : « Ce partenariat avec PSG Equity nous permettra d’accélérer notre ambition de fournir aux directions financières une plateforme unique leur permettant de centraliser et d’exploiter leurs données financières. Nous allons poursuivre nos investissements dans l’intelligence artificielle, accélérer notre développement en France, renforcer notre présence aux Pays-Bas et dans les pays nordiques, tout en poursuivant notre croissance sur notre marché historique en Belgique. »

Romain Railhac, Managing Director chez PSG Equity, ajoute : « BrightAnalytics a développé une plateforme de gestion de la performance financière qui allie richesse fonctionnelle, simplicité de déploiement, traçabilité et automatisation pour répondre aux besoins des directions financières des PME et ETI. Nous sommes ravis de les accompagner dans cette nouvelle phase de développement, afin d’accélérer leur expansion internationale et de poursuivre l’innovation de leur plateforme. »

Les actionnaires minoritaires historiques Smartfin et Coformaco, ainsi que les fondateurs, conserveront leur participation après la finalisation de la transaction, soumise aux conditions de clôture habituelles.

À propos

BrightAnalytics est un éditeur de logiciels fondé en 2014 et basé à Hooglede, en Belgique. L’entreprise propose des solutions de consolidation, de reporting et d’analyse financières destinées aux PME et ETI. Sa plateforme s’intègre à plus de 400 ERP, systèmes comptables et CRM pour centraliser les données financières. BrightAnalytics emploie 125 collaborateurs répartis entre la Belgique, les Pays-Bas, les pays nordiques et la France, avec des bureaux à Hooglede, Rotterdam, Stockholm, Oslo, Copenhague et Paris.

PSG Equity est une société de capital-investissement accompagnant les entreprises de logiciels et de services technologiques. Fondée en 2014, elle a soutenu plus de 170 entreprises et facilité plus de 550 acquisitions complémentaires. PSG Equity opère depuis ses bureaux de Boston, Londres, Paris et Madrid.

Smartfin est un investisseur européen en capital-risque et capital-développement gérant plus de 600 millions d’euros d’actifs. L’entreprise accompagne activement les sociétés de son portefeuille dans leurs ambitions de croissance grâce à son expertise opérationnelle.

Coformaco est le family office de Conny Vandendriessche et Wim Vanhaelemeesch. Basée à Roulers en Belgique, cette société d’investissement indépendante accompagne des PME européennes aux fondamentaux solides et aux fortes ambitions de développement.

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Mérieux Equity Partners a annoncé le 9 juillet 2026 le succès du premier closing de Mérieux Participations 5 (MP5), son nouveau fonds de buyout dédié à la santé. La levée s’élève à 335 millions d’euros, quatre mois après le lancement, pour une taille cible de 600 millions d’euros.

Le fonds se concentre exclusivement sur le lower mid-market européen. Sa stratégie s’articule autour de quatre piliers : Better Prevention, Better Innovation, Better Cure et Better Care. Cette approche vise à identifier les niches attractives et à constituer un portefeuille pan-européen diversifié dans le secteur de la santé.

Une stratégie de sourcing propriétaire et d’accompagnement opérationnel

MP5 se distingue par sa méthodologie de sourcing propriétaire. L’équipe génère l’essentiel de ses opportunités via des canaux propriétaires et des opérations primaires, réduisant ainsi la pression concurrentielle. Le fonds se positionne en partenaire de croissance plutôt qu’en investisseur purement financier.

Le buy-and-build constitue un autre levier clé de création de valeur. Les fonds précédents MP3 et MP4 ont réalisé 43 acquisitions complémentaires dans le segment du lower mid-market, dont environ la moitié hors d’Europe. L’équipe accompagne également ses participations vers l’excellence opérationnelle en matière de production, d’organisation commerciale et de durabilité.

Un track record éprouvé sur deux générations précédentes

La levée de fonds de MP5 s’appuie sur les performances des deux premiers millésimes buyout. MP3 (2018, 377 millions d’euros) affiche un DPI de 138 %, tandis que MP4 (2021, 568 millions d’euros) enregistre un DPI de 20 % atteint concomitamment à la fin de la période d’investissement du fonds.

Sur le lower mid-market, MP3 et MP4 affichent un multiple de sortie moyen de 4,1x sur les six cessions réalisées depuis 2022. Le rayonnement européen des fonds s’appuie sur des investissements réalisés en Allemagne, aux Pays-Bas, en Finlande, en Belgique, en Espagne, en Suède, en Italie et en Suisse. 33 % des investissements de MP3 et 58 % de ceux de MP4 ont été réalisés hors de France.

Jean-François Billet, Managing Partner & Head of Buyout, déclare : « Ce premier closing constitue une marque de confiance forte de la part de nos investisseurs, nouveaux comme existants. Notre conviction est que la santé, dans le lower mid-market européen, offre un fort potentiel aux entreprises animées d’une véritable ambition internationale. Ce qui nous distingue, c’est notre capacité à combiner une spécialisation sectorielle approfondie, un sourcing largement propriétaire et l’accompagnement opérationnel nécessaire pour aider nos participations à se développer au-delà des frontières. »

Christine Demode, Présidente, ajoute : « Avec MP5, Mérieux Equity Partners réaffirme un positionnement qui est au cœur de notre identité depuis l’origine : investir exclusivement dans la santé, avec l’ambition de contribuer à mieux prévenir, mieux innover, mieux guérir et mieux soigner. La confiance de nos investisseurs illustre trois atouts distinctifs : un track record éprouvé, un écosystème unique mobilisé à travers le réseau de l’Institut Mérieux, et un engagement constant en faveur de la santé publique. »

Mérieux Equity Partners réunit une équipe de 28 professionnels de 9 nationalités, dont 10 au sein de l’équipe d’investissement dédiée au buyout. MP5 est classifié Article 8 au sens de la réglementation SFDR et promeut les caractéristiques environnementales et sociales au sein de ses participations.

À propos

Fondée en 2009, Mérieux Equity Partners (MxEP) est une société européenne de capital investissement spécialisée dans la santé, articulée autour de deux plateformes : Venture Capital et Buyout. Elle soutient des entreprises allant des start-ups aux entreprises établies. MxEP investit dans des sociétés dotées de projets de croissance ambitieux et de produits ou services dans le domaine de la santé. MxEP est agréée AMF et gère actuellement environ 2 milliards d’euros d’actifs.

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Un an après son lancement, PERIAL Next Value 1 poursuit le déploiement de sa stratégie value-add avec une nouvelle acquisition d’un actif immobilier destiné à une transformation en suites hôtelières haut de gamme dans le 1er arrondissement de Paris. Cette nouvelle opération intervient alors que la première acquisition du fonds, dont les travaux sont en cours, fait déjà l’objet d’une promesse de revente à un utilisateur.

PERIAL Asset Management annonce la réalisation d’une troisième acquisition pour le compte de son FPCI PERIAL Next Value 1. Ce nouveau projet de transformation confirme la capacité du fonds à déployer sa stratégie d’investissement dans un marché où les opportunités demeurent sélectives.

Une troisième acquisition au cœur de Paris, dédiée aux suites hôtelières

Le 7 juillet 2026, PERIAL Next Value 1 a acquis un ensemble immobilier situé rue des Bourdonnais, dans le 1er arrondissement de Paris, à proximité immédiate du Louvre et de la rue de Rivoli. D’une surface totale de 286 m², ces locaux commerciaux feront l’objet d’une transformation en 11 suites hôtelières haut de gamme.

Pour cette opération, le FPCI envisage une durée de portage de 36 mois incluant travaux et exploitation, avec un TRI cible supérieur à 15 % (objectif non garanti et non contractuel). Cette acquisition traduit la conviction de PERIAL AM sur le potentiel de création de valeur de la micro-hôtellerie urbaine premium.

Une stratégie qui se concrétise

Ce troisième projet s’inscrit dans la stratégie d’investissement du fonds et intervient après une première opération réalisée en juillet 2025 à Neuilly-sur-Seine portant sur un immeuble de bureaux de 1 000 m². Alors même que les travaux sont encore en cours, cet actif fait d’ores et déjà l’objet d’une promesse de revente. Une seconde acquisition d’un actif de bureau à Jouy-en-Josas a été réalisée en mai 2026 en vue d’une transformation en résidence de coliving seniors.

En moins d’un an, PERIAL Next Value 1 a constitué un portefeuille complémentaire illustrant son approche value-add : restructuration de bureaux, transformation en résidentiel géré, et désormais en suites hôtelières haut de gamme.

« Cette troisième acquisition démontre notre capacité à transformer nos convictions de marché en opérations concrètes. Notre ambition n’est pas de multiplier les acquisitions, mais de sélectionner les opportunités offrant les meilleurs TRI. En ciblant des actifs de taille intermédiaire, dans des localisations « prime » et sur des segments porteurs comme l’hôtellerie parisienne, nous construisons pour PERIAL Next Value 1 un portefeuille équilibré, créateur de valeur pour nos investisseurs. Dans un marché sélectif, c’est la discipline d’exécution qui fait la différence » déclare Vincent Lamotte, Directeur délégué général de PERIAL AM.

Un fonds toujours ouvert à la souscription

Afin de poursuivre le déploiement de cette stratégie, PERIAL AM a annoncé en mai la prorogation de la période de souscription de PERIAL Next Value 1 jusqu’au 20 novembre 2026. Une nouvelle prorogation de six mois est possible, conformément à la documentation du fonds.

PERIAL Next Value 1 est accessible à partir de 30 000 € pour les investisseurs avertis et 100 000 € pour les investisseurs professionnels. Le fonds présente une durée de vie minimale de 6 ans et un objectif de TRI net cible de 10 % (objectif non garanti et non contractuel). Il est classé article 8 au sens du SFDR, labellisé Investissement Socialement Responsable, et demeure éligible au dispositif fiscal 150-0 B ter, sous réserve de la situation propre à chaque investisseur.

À propos

PERIAL Next Value 1 est un fonds professionnel de capital investissement réservé aux investisseurs professionnels et assimilés, dédié à des stratégies immobilières value-add. L’investissement dans le fonds présente notamment un risque de perte en capital, un risque de liquidité et une durée de blocage comprise entre 6 et 8 ans.

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Alan annonce la nomination de Jérémy Clédat au poste de Directeur créatif, effective depuis le 6 juillet 2026. Il sera chargé de définir le positionnement de marque d’Alan et d’en accompagner le déploiement à l’échelle internationale.

À la tête des équipes Brand, Jérémy Clédat pilotera l’ensemble des initiatives visant à renforcer la cohérence, la visibilité et le rayonnement de la marque. Il contribuera notamment à porter une expression forte et cohérente de la marque afin d’accompagner le développement d’Alan auprès de ses différentes audiences, en France comme à l’international.

Une étape clé dans la croissance d’Alan

Cette nomination s’inscrit dans une nouvelle phase du développement d’Alan. Alors que l’entreprise poursuit son expansion internationale, enrichit son offre de services et accompagne désormais plus d’un million de membres, la marque joue un rôle croissant dans sa capacité à porter sa vision et à fédérer l’ensemble de ses publics.

Entrepreneur reconnu, Jérémy Clédat est cofondateur et CEO de Welcome to the Jungle, qu’il a créée en 2015 avec l’ambition de transformer la rencontre entre les entreprises et les talents. Sous son impulsion, Welcome to the Jungle s’est développée en plateforme utilisée par plusieurs millions de candidats chaque mois et poursuivant son expansion internationale au Royaume-Uni puis aux États-Unis.

Un partenariat stratégique pour amplifier la visibilité

Jean-Charles Samuelian-Werve, cofondateur et CEO d’Alan, a déclaré : « Depuis dix ans, Alan construit une entreprise qui réinvente la santé avec une exigence constante d’excellence produit et d’expérience utilisateur. Aujourd’hui, alors que nous accompagnons plus d’un million de membres et accélérons notre développement à l’international, nous sommes convaincus qu’une grande entreprise doit aussi devenir une grande marque. »

Il ajoute : « L’arrivée de Jérémy est une étape importante dans cette ambition. Peu de personnes en Europe ont autant contribué que lui à construire une marque forte et différenciante dans l’univers de la tech. Son expérience et sa créativité seront des atouts précieux pour renforcer le rayonnement d’Alan. »

Cette nomination intervient à un moment clé : Alan s’apprête à dévoiler à la rentrée sa première campagne de marque, fruit d’un partenariat stratégique avec Kylian Mbappé.

À propos

Alan est un partenaire santé en Europe proposant des services de prévention, d’assurance santé et de soins à plus d’un million de membres. Agréé par l’Autorité de contrôle prudentiel et de résolution (ACPR), Alan offre aux membres une solution intégrée au service de leur santé physique et mentale, incluant un service client 7/7, l’accès aux médecins de la plateforme, et des remboursements rapides et fiables. L’entreprise est présente dans 4 pays : la France, l’Espagne, la Belgique et le Canada, auprès de plus de 37 000 entreprises et 36 000 indépendants et retraités. Composée de plus de 740 personnes, l’équipe œuvre à la satisfaction de ses membres, avec un score de satisfaction supérieur à 4.2/5. Alan réalise un revenu annuel récurrent supérieur à 785 millions d’euros et a été valorisée à 5 milliards d’euros en 2025.

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Le cabinet d’avocats Linklaters a assisté des fonds gérés par Blackstone dans le cadre de l’engagement pris par Banijay Gaming d’acquérir JOA, l’un des principaux opérateurs de casinos en France, selon les termes d’une promesse d’acquisition.

Conditions de finalisation et équipes mobilisées

La finalisation de l’opération devrait intervenir au cours du second semestre 2026, sous réserve de la consultation des instances représentatives du personnel de JOA et de l’obtention des autorisations réglementaires usuelles, notamment celles relatives au contrôle des concentrations et à l’exploitation de casinos.

L’équipe de Linklaters sur les aspects Corporate et M&A était composée de Florent Mazeron, associé, Margaux Bognon-Küss, counsel, Espérance Ait Bachir et Virgile Morel, collaborateurs seniors, ainsi qu’Estel Robert, collaboratrice.

Pour les aspects de droit public, Fanny Mahler, associée, a participé à l’opération. En matière de droit social, Lionel Vuidard, associé, Cécile Romanin, collaboratrice senior, et Netanel Taid Kashani, collaborateur, ont apporté leur expertise. Sur les questions de droit de la concurrence, Pierre Zelenko, associé, et Daniel Green, collaborateur senior, ont complété l’équipe.

À propos

Créé à Londres il y a plus de 175 ans, Linklaters est un cabinet d’avocats d’affaires international spécialisé dans le conseil aux entreprises, banques, institutions financières et organisations gouvernementales. Le cabinet compte plus de 3000 avocats dans le monde, répartis dans 20 pays. Le bureau de Paris comprend près de 200 avocats dont 38 associés et réunit au total plus de 300 personnes.

Présent à Paris depuis 1973, Linklaters accompagne ses clients sur leurs opérations complexes dans toutes leurs dimensions financières, corporate ou contentieuses, au niveau national, européen et mondial. Au-delà de ses missions juridiques, le cabinet a créé sa fondation d’entreprise en 2015, œuvrant selon deux axes : la pédagogie solidaire et le mécénat culturel.

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