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Los preferidos de la city: crece el atractivo de invertir en "bonos linked", atados a la suba de dólar

2013-04-15T00:54:00.002-03:00

La oferta se multiplica y la demanda se mantiene firme. Los inversores los adquieren para cubrirse de una eventual corrección brusca del billete verde por parte del Gobierno. Se estima que este año habrá 20% más de emisiones, por un total de $4.700 millones

Quien por estos días desee invertir su dinero en activos financieros, debe considerar que su elección dependerá de una serie de condicionantes que pueden afectar el rendimiento de su capital.
En tal sentido, los factores de corto y mediano plazo a tener en cuenta son:
• La decisión de la Cámara de Apelaciones de Nueva York respecto a la disputa entre el Gobierno y los fondos buitre.
• El rumbo que tomará el dólar blue a partir de la fuerte entrada de "sojadólares" y de cara a las próximas elecciones.
• La velocidad que le imprima el Banco Central al tipo de cambio oficial y al nivel de emisión de pesos para financiar el gasto público.
• La adopción de nuevas medidas oficiales para "tapar" las grietas del cepo.
• El nivel de tasas de interés y el grado de liquidez del sistema financiero.
En la actualidad, una de las cuestiones que los analistas miran con sumo detenimiento es la referida al conflicto con los fondos buitre.
En la medida en que transcurra el tiempo y se acerque el plazo que tienen para responder si aceptan o no la propuesta argentina, la palabra incertidumbre será una de las más pronunciadas en la city porteña. En particular, en el segmento de bonos (renta fija).
"De los tres escenarios posibles, el peor de todos sería que se ratifique totalmente el fallo del juez Griesa, que impulsa el pago de la totalidad del monto reclamado por los holdouts", sostiene el analista Agustín Cramo.
"Este solo motivo hace que muchos inversores hayan decidido concentrar parte de sus carteras en aquellos bonos -tanto públicos como corporativos- que ajustan por el tipo de cambio oficial y que se encuentran regulados por la legislación local", agrega.
En cuanto a las otras opciones, "los títulos nominados en dólares con legislación argentina, como el Boden 2015 y el Bonar X -que tuvieron una muy buena performance-, aún siguen siendo una de las pocas alternativas disponibles para cubrirse en divisas", afirma Dionisio Corneille, titular de la sociedad de bolsa homónima.
Según Paula Premrou, directora de Portfolio Personal, "las opciones de inversión más atractivas son los bonos en dólares con legislación local y los instrumentos que permitan maximizar los rendimientos en pesos".
"Dentro de estos últimos, los títulos con cláusulas de dólar linked vuelven a ganar protagonismo, ante la eventual aceleración en el ritmo de devaluación del tipo de cambio oficial", añade.
Otro analista, "off the record", remarca que por la incertidumbre que envuelve al mercado "las alternativas más recomendables para los próximos meses se reducen a unas pocas opciones, siendo la de los títulos públicos y privados atados al dólar las más interesantes".
"Quienes desde principios de año apostaron a las acciones, partían del supuesto que en 2013 la economía argentina crecería más que el año pasado. Esto, por mayores exportaciones y gracias a cierta recuperación económica de Brasil", afirma la fuente consultada.
"Pero -aclara- desde un tiempo a esta parte esas estimaciones comenzaron a ser revisadas a la baja. El impulso que puede traer el consumo interno parece haber entrado en una meseta, debido a cierta debilidad del salario real y al endurecimiento del mercado laboral".
Bonos provinciales, en la mira de inversores
A la hora de decidir en dónde poner "fichas", muchos inversores se preguntan por qué los precios de los bonos provinciales -que pagan la suba del dólar oficial más un plus- se mantienen en niveles elevados.
Algunos factores permiten dar respuesta a este interrogante. Entre ellos, porque se encuentran alejados de las "garras" de los fondos buitre.
También, porque ajustan según la variación del billete verde en momentos en los que todo indica que la suba por parte del Banco Central irá tomando mayor aceleración.
Adicionalmente, no están atados a las decisiones del BCRA en cuanto a la provisión de dólares que el emisor debiera necesitar, en caso de ser otro el mecanismo de cancelación.
La persistencia de la demanda por parte de inversores ilusiona a muchos gobiernos provinciales que, ante necesidades de financiamiento creciente e imposibilidad de obtener fondos por otros caminos, ven en estos títulos una alternativa más que interesante para ofrecer.
No por nada, se calcula que este año las nuevas emisiones bajo esta modalidad rondarán los $4.700 millones. Es decir, un 20% más que en 2012.
Además, la mayoría de los mismas tendrá como lapso de repago apenas un año, lo que le confieren mayor atractivo a ojos de quienes buscan comprar estos bonos.
"Este año va a seguir soplando viento a favor para emisiones de títulos de dólar linked y habrá más opciones para los ahorristas que deseen volcarse a ellos", expresa a iProfesional.com Federico Tomasevich, presidente de Puente.
"Los particulares demandan mucho esta alternativa, ya que paga lo que sube el billete verde oficial más un adicional, lo que le permite cubrirse de la devaluación. Además, los montos de inversión son bajos", añade.
No obstante, aclara que "a diferencia del año pasado, cuando ese adicional era del 9% ahora ese margen ha bajado a un 2% o menos".
Sin embargo, varios analistas de la city porteña remarcan que, si bien viene cayendo ese spread, el descenso se compensa por las mayores expectativas de devaluación, lo que apuntala el rendimiento y la tasa de retorno.
El siguiente cuadro resume las principales emisiones provinciales:

Del mismo surge claramente la forma en que se ha ido recortando la sobretasa que se abona por encima de la suba del dólar oficial.
Sin ir más lejos, en el transcurso de poco más de un año, los de la Ciudad de Buenos Aires redujeron el rendimiento desde el 7,95% a menos de la mitad. En menor medida sucedió algo similar con los de Córdoba.
Cabe señalar que si se toma lo ocurrido en el primer trimestre en la cotización oficial -y se la proyecta para todo el año- la tasa de devaluación rondaría el 20%. Incluso, en el mercado de futuros se negocian contratos que indican un porcentaje muy superior al que pronostican los analistas.
Desde la city porteña señalan que los inversores los mantendrán en cartera en tanto y en cuanto su rentabilidad se ubique por encima de la de un plazo fijo.
Cabe apuntar que si bien existen numerosas series que cotizan en la bolsa porteña, sólo un puñado muestra los mayores niveles de adhesión.
En general, los expertos recomiendan los bonos de la Ciudad de Buenos Aires, ya que consideran que este distrito sigue mostrando buenos indicadores económicos: baja deuda (1% del PBI), alta independencia fiscal (los ingresos propios representan 85% de los totales), superávit operativo (9% de las entradas globales) y la mayor calificación crediticia entre "sus pares".
Recientemente, el gobierno porteño colocó una nueva serie por u$s100 millones, a cinco años de plazo, a una tasa del 3,98%.
Dicho lapso de emisión fue "el más largo para un sub-soberano desde 2010", expresó en un comunicado la firma Puente, agente colocador exclusivo del papel.
El mismo fue adquirido por clientes corporativos, banca privada e inversores institucionales de todo el país, y las ofertas totalizaron u$s143 millones. Esto representó casi el triple del monto de emisión original licitado de u$s50 millones.
En cuanto a los de la Provincia de Buenos Aires sus títulos siguen ganando adhesiones, pese a las dificultades que atraviesa desde el punto de vista financiero. Otros papeles que muestran una demanda sostenida son los de la Provincia de Neuquén.
Bonos de empresas también tienen seguidores
En cuanto a los bonos corporativos, "en este segmento nos enfocamos en los de mediano plazo de aquellas empresas que presentan un buen perfil crediticio, ya que ofrecen retornos atractivos en relación con la de los plazos fijos en dólares", argumenta Cramo.
El siguiente cuadro da cuenta de las principales emisiones de empresas:

Al igual que en el caso anterior, los corporativos también evidencian una notable caída en los diferenciales que ofrecen.
"Hay muchas emisiones que se guían bajo dólar linked, entre las que se destacan las de empresas como Cresud, Molinos, YPF, IRSA y TGLP", concluyó Claudio Porcel, presidente de Balanz Capital.

Proyecciones crecimiento del PBI Argentina 2012

2012-01-21T19:23:00.000-03:00

2011-11-07T21:44:00.001-03:00

Viviendas: ¿por qué 9 de cada 10 desarrolladores dice que la compraventa quedó "dañada"?

Desde el lunes pasado existe una nueva política de manejo del tipo de cambio en la Argentina, un país en donde los inmuebles se tasan, cotizan y compran en dólares. Efectos de corto y mediano plazo a partir de las nuevas medidas.

La función del dinero en una economía formal es la de servir de unidad de cuenta, medio de pago de aceptación general y reserva de valor.
La moneda Argentina durante distintas etapas de nuestra historia, dejó de cumplir alguno -o incluso varias- de estas funciones. Basta remontarse a principios del 2002, cuando fue reemplazada por varias cuasimonedas como medio de pago.

A partir del 2003 el peso argentino fue recuperando su rol como unidad de cuenta y medio de pago en las transacciones internas en general, aunque nunca el de reserva de valor.
Más allá, como es sabido, en el mercado inmobiliario la moneda argentina nunca recobró su protagonismo como medida de precio e instrumento de pago.
Así, desde hace casi 40 años en la Ciudad de Buenos Aires, y en muchas plazas del interior del país, los inmuebles se tasan, se compran y se venden en dólares.
Éste es un hecho. No una suposición o una especulación.
Como tampoco lo es la realidad concreta que a partir de las nuevas limitaciones impuestas en el mercado de cambios es mucho más difícil e incluso imposible para un gran número de individuos acceder a la compra de dólares, cuando hasta unos días antes esas mismas personas podían obtenerlos sin inconvenientes en cualquier banco o casa de cambio habilitada.
Así las cosas, resultaron entonces lógicos y previsibles los contratiempos concretos que se vivieron durante esta primera semana de implementación de la nueva política cambiaria oficial que se tradujo, dentro del mercado inmobiliario, en dilación de operaciones, en suspensión definitiva de algunas de ellas y en la eliminación de algunas líneas de crédito nominadas en la moneda estadounidense.
Pero no es sólo la dificultad de hacerse con los dólares físicos para aquellos que no cuentan con ellos para cumplir con un compromiso pactado lo que impacta en el mercado inmobiliario y en la actividad de la construcción privada.
También, e incluso de manera tal vez más profunda, la sensación reforzada de escasez de dólares que implican las medidas adoptadas y que abonan la expectativa de devaluación del peso en una demanda inmobiliaria dominada por inversores, como la que caracterizó al mercado en los últimos años, provocando su retracción automática y reduciendo el número de operaciones de compra venta.
Ya en una encuesta realizada a usuarios de Reporte Inmobiliario activa durante la primera semana de las medidas quedaba claro que los participantes de este sector dan por descontado que afectará la actividad:

Cuando salieron las medidas, "nos preguntábamos si no sería el momento para comenzar a dejar de lado al dólar como unidad de cuenta y medio de pago en el mercado inmobiliario. Al fin y al cabo, la adopción de esa moneda obedeció a encontrar una unidad de cuenta que reflejara el valor del bien durante cierto tiempo frente a la pérdida del valor real de la moneda argentina como víctima de sucesivos procesos inflacionarios de nuestra economía, evitando así una constante actualización del valor de la propiedad en moneda nacional", explicaron desde Reporte Inmobiliario.

Y concluyeron que "su rol como medio de pago puede reemplazarse entonces mediante la actualización de su precio, si se lo quiere mantener atado a la desvalorización por inflación de la moneda argentina, dejando en claro cuál es el verdadero problema y la raíz de la adopción del dólar como moneda de resguardo de valor a largo plazo: inflación como producto de una economía con desigual productividad general".

Fuente: http://www.iprofesional.com.ar/

Planilla de Bonos Argentinos – Actualizada al 14-05-2010

2010-05-16T19:32:00.001-03:00

Hola, vuelvo a publicar el resumen de 16 bonos argentinos (incluyendo Nacionales y algunos Provinciales), en el cual, pueden ver: cotización, próximo vencimiento, vencimiento final, TIR, TEA, cuanto paga mensualmente cada $10.000 invertidos a precio de hoy (en el caso de los bonos con A+R mensual), cuotas faltantes y posible suba porcentual de precio, en el caso, que alcancen TIRs más "normales" para ver claramente los bonos más atrasados.

Aclaraciones:
- Para la TEA tomo como supuestos tasa de reinversión en pesos de 14% y 8% en dólares.
- A los bonos que ajustan por CER hay que agregarle el CER a la TIR.
- Las TIR "normales" son según mi parecer, obviamente se pueden esperar TIR más bajas, lo cual, mejora aún más el porcentaje de suba porcentual de las cotizaciones.
-Tengan en cuenta que los bonos provinciales suelen tener mejor rendimiento porque tienen mayor riesgo además de menor liquidez.

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Saludos!!!

Sociedades de Bolsa – Experiencias y Comentarios

2010-05-15T13:23:00.003-03:00

Este es un espacio abierto para incorporar experiencias, opiniones, quejas, aportes, lo mejor y lo peor sobre las Sociedades de Bolsa, en base, a nuestras experiencias.
Me llegan consultas sobre con que Sociedad de Bolsa opero, recomendaciones, etc. Una muy buena opción sería que todos colaboremos a armar un compilado con nuestras experiencias, así podemos ayudar a que mejoren y elegir la que mejor se adapte a nuestras necesidades. El formulario es simple y completarlo no demora más que unos minutos y es anónimo.
Para completar el formulario clikear en el siguiente ícono:

O en el siguiente link: http://www.losinversionistas.com.ar/index.php/component/chronocontact/?chronoformname=SociedadesdeBolsa
Iré subiendo los comentarios en el blog en esta misma sección abajo (Comentarios Sobre: Sociedades de Bolsa).

Muchas gracias por participar!!!

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Respuestas

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Sociedad de Bolsa: Banco Río
Lo Mejor: La seguridad de un banco.
Lo Peor: LAS COMISIONES Y EL RESEARCH... la plataforma ...basicamente todo
Comentarios: Que bajen las comisiones
Puntaje (1 a 10): 5
La Recomendarías? SI
Nombre/Nick (Opcional): praetorian
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Sociedad de Bolsa: ARPENTA
Lo Mejor: Estoy conforme con la atención.
Lo Peor:
Comentarios: ME COBRAN EL 1% POR CADA OPERACIÓN DE ENTRADA Y SALIDA. EN UN ARBITRAJE EN EL MISMO DIA ES DEL 2%. EL VALOR ES POR TODO CONCEPTO. No se si se puede operar online. Ordeno las operaciones por mail.
Puntaje (1 a 10): 10
La Recomendarías? SI

-----------------------------------------------------------------------------------------------------Sociedad de Bolsa: Invertir online
Lo Mejor: la comisión
Lo Peor: lentitud en la pagina web, se desconecta sola a veces
Puntaje (1 a 10): 6
La Recomendarías? SI
-----------------------------------------------------------------------------------------------------Sociedad de Bolsa: Invertir online
Lo Mejor: Son serios. Cuando quise retirar dinero lo hice sin problema. Es on line en serio.
Lo Peor: No trabajan con caución. El asesoramiento es nulo, a pesar de que nunca quise consultar nada. Alguna vez pregunté algo para probarlos pero opinaban opuesto a lo que yo pensaba.
Comentarios: Lo más importante es creer que donde pongo mi dinero esté a cuidado y que pueda disponer de él cuando quiera.
Puntaje (1 a 10): 7
La Recomendarías? SI
Nombre/Nick (Opcional): marcebar59
-----------------------------------------------------------------------------------------------------Sociedad de Bolsa: Futuro Bursátil
Lo Mejor: atención rapidez y confianza.
Lo Peor: el back office pero solucionable
Puntaje (1 a 10): 9
La Recomendarías? SI
Nombre/Nick (Opcional): José
-----------------------------------------------------------------------------------------------------Sociedad de Bolsa: Corneille
Lo Mejor: Operatoria por ICQ, aunque podrían modernizarse.
Lo Peor: Comisiones caras y dudosas y personal incapaz.
Comentarios: No operar en Argentina, hasta que no se modernice el Merval.
Afuera es mejor y más barato.
Puntaje (1 a 10): 3
La Recomendarías? NO
-----------------------------------------------------------------------------------------------------Sociedad de Bolsa: Puente Hermanos

Lo Mejor:
-Se puede operar online y el sitio funciona relativamente bien.
- Maneja casi todas las opciones de inversión y se pueden operar online.
- Bajas comisiones porcentual si operás online.
- Es un agente grande y conocido.
- Buena atención en las oficinas.
- Es confiable.
Lo Peor:
- Altas comisiones mínimas.
- No informa las colas ni las puntas.
- Por teléfono varias veces me informaron cosas erróneas.
- Tardan aproximadamente entre un minuto y dos en cargar la orden en el Sinac.
- La atención por teléfono, a veces, es bastante complicada.
- Online no se pueden ver los boletos.
Comentarios: En general, lo recomendaría. Tendrían que actualizar un poco el sitio, con más información, por ejemplo, los boletos, también que se puedan ver las puntas online, poner órdenes por monto, cantidad de lotes que se pueden lanzar, entre otras mejoras.
Puntaje (1 a 10): 7
La Recomendarías? SI
-----------------------------------------------------------------------------------------------------Sociedad de Bolsa: Puente Hnos. SA
Lo Mejor: La plataforma Web para operar.
Lo Peor: La ineptitud de los operadores telefónicos, los llamas y están en bolas... no cazan una. Se limitan a pasarte el precio online del bolsar.
Puntaje (1 a 10): 5
La Recomendarías? SI
-----------------------------------------------------------------------------------------------------Sociedad de Bolsa: Capital Markets Argentina
Lo Mejor: Seriedad, Años de funcionamiento en el mercado, research, permite operar afuera.
Lo Peor: Comisiones caras, no permite operar en línea pero tiene pocos agentes para atención al cliente minorista, es muy difícil conseguir caución ya que el cupo suele estar destinado a empresas, No permite venta en descubierto ni lanzamiento de opciones en descubierto.
Comentarios: Si bien hace años que opero, no lo recomendaría si comparo mi experiencia con los comentarios de varios clientes de otras firmas
Puntaje (1 a 10): 4
La Recomendarías? NO
-----------------------------------------------------------------------------------------------------Sociedad de Bolsa: Bull
Lo Mejor: Baja comisión.
Lo Peor: Escaso asesoramiento.
Comentarios: Recomendable.
Puntaje (1 a 10): 6
La Recomendarías? SI
-----------------------------------------------------------------------------------------------------Sociedad de Bolsa: I.O.L.
Lo Mejor: La plataforma, la rapidez y transparencia de las operaciones
Lo Peor: Trato despersonalizado, comisión 0,6%, no hay posibilidad de tomar caución.
Puntaje (1 a 10): 6
La Recomendarías? SI
-----------------------------------------------------------------------------------------------------Sociedad de Bolsa: Solfin
Lo Mejor: % permitido de caución, comisiones si sos cliente de hace tiempo.
Lo Peor: Son lentos para operar, y tenés que seguirlos de cerca. No tiene operatoria online.
Puntaje (1 a 10): 6
La Recomendarías? SI
Nombre/Nick (Opcional): vodka
-----------------------------------------------------------------------------------------------------Sociedad de Bolsa: Sarquis Di Biase
Lo Mejor: La atención, la gestión comercial, el conocimiento del mercado, la experiencia de los operadores.
Los aranceles son estándar, pero dentro de los mas competitivos del mercado.
Puntaje (1 a 10): 9
La Recomendarías? SI
Nombre/Nick (Opcional): Carli33
-----------------------------------------------------------------------------------------------------Sociedad de Bolsa: IOL                                                                                       Lo Mejor:
- Las comisiones no son tan caras, y el mínimo es bajo.
-No te cobran mensualmente nada por administración y custodia en caja de valores.
Lo Peor:
-No se puede tomar caución.
-Dificultad para operar acciones del exterior. Dificultad de depósitos de dólares y abultados cobros de transferencia.
-Siempre que haya una brusca suba o baja se cuelga el sistema y no vuelve a ser operativo por un buen rato.
-Las recomendaciones y conferencias online son un desastre.
-Etc. y puedo seguir mucho más.
Comentarios: Muy buena idea la de analizar las sociedades de bolsa.
Se puede operar online? SI                                                                    Puntaje (1 a 10): 5
La Recomendarías? NO
-----------------------------------------------------------------------------------------------------Sociedad de Bolsa: Futuro
Puntaje (1 a 10): 8
La Recomendarías? SI
Se puede operar online? SI
Nombre/Nick (Opcional): juanmperro
-----------------------------------------------------------------------------------------------------Sociedad de Bolsa: Invertir Online
Lo Mejor:
- Comisiones bajas.
- Se puede operar online desde hace años.
- Es bastante rápido.
- Son serios.
- Se puede operar en USA sin abrir una cuenta en USA.
Lo Peor:
- Van a aumentar los gastos de mantenimiento 100% para el caso de que no hagas operaciones.
- Tienen pocos instrumentos de inversión, le faltan varios como operar con márgenes o cauciones tomadoras.
- El asesoramiento es malo, pero personalmente no me interesa, aunque hay gente que lo necesita.
Comentarios: Realmente me sirve para operar acá en Argentina.
Yo no ando con vueltas. No me gusta hablar por teléfono ni nada. Directamente tengo una caja de ahorro de donde paso fondos usando home banking a IOL y desde IOL retiro a la caja de ahorros, todo online. No necesito ir ni al banco.
No necesito asesoramiento y mientras todo ande bien, no necesito comunicarme con ellos.
Lo único que me gustaría y usaría sería poder tomar cauciones. (se puede colocar)
Para operar en el NYSE es mejor abrir una cuenta en un banco de USA aunque tiene más vueltas, pero las comisiones son más bajas y no tenés gastos de mantenimiento con algunos brokers.
Puntaje (1 a 10): 8
La Recomendarías? SI
Se puede operar online? SI
Nombre/Nick (Opcional): Skid
-----------------------------------------------------------------------------------------------------Sociedad de Bolsa: IOL
Lo Mejor: Baja comisión y rapidez de suba de órdenes.
Lo Peor: No se puede caucionar.
Puntaje (1 a 10): 8
La Recomendarías? SI
Se puede operar online? SI
-----------------------------------------------------------------------------------------------------Sociedad de Bolsa: Sarquis Di Biase Soc de bolsa
Lo Mejor: tanto los directores como sus productores, se brindan al máximo y se ve que tienen años de mercado por sus conocimientos y la forma de asesorar también vale la pena destacar están bien predispuestos siempre.
Puntaje (1 a 10): 9
La Recomendarías? SI
Se puede operar online? SI
Nombre/Nick (Opcional) junachi
-----------------------------------------------------------------------------------------------------Sociedad de Bolsa: Futuro Bursátil
Lo Mejor: rapidez efectividad
Puntaje (1 a 10): 8
La Recomendarías? SI
Se puede operar online? SI
-----------------------------------------------------------------------------------------------------Sociedad de Bolsa: Rymond James
Lo Mejor: estructura, research, bajas comisiones, te podes caucionar, buena atención, operas en usa.
Lo Peor: Nada
Puntaje (1 a 10): 10
La Recomendarías? SI
Se puede operar online? NO
Nombre/Nick (Opcional): odra
-----------------------------------------------------------------------------------------------------Sociedad de Bolsa: Banco Hipotecario
Lo Mejor: La atención en general. El asesoramiento. Informes de research. Recomendaciones de compra y venta. Presencia en cada una de las provincias.
Compraron una Soc. de Bolsa (ahora BH valores SA).                                         Lo Peor: Operan sólo local.                                                                 Comentarios: Están en tratativas para operar derivados financieros.
Puntaje (1 a 10): 8
La Recomendarías? SI
Se puede operar online? NO
Nombre/Nick (Opcional): Lomu
-----------------------------------------------------------------------------------------------------Sociedad de Bolsa: Bull Market
Lo Mejor: rapidez en las ordenes
Lo Peor: cada tanto se tara el sistema
Puntaje (1 a 10): 7
La Recomendarías? SI
Nombre/Nick (Opcional) Piter
Se puede operar online? SI
-----------------------------------------------------------------------------------------------------Sociedad de Bolsa: Rava
Lo Mejor: Podes operar online nunca lo hago o telefónicamente me gusta conocer en tiempo real si quiero vender o comprar en el momento, buena caución.
Lo Peor: Alta comisión y las planillas de la cuenta corriente están bastante mal confeccionadas muy confusas,opero también con el Rio y ahí si son claras.
Comentarios: Si te recomiendan un papel o un titulo no embocan una.
Puntaje (1 a 10): 8
La Recomendarías? SI
Se puede operar online? SI
Nombre/Nick (Opcional): ciclon
-----------------------------------------------------------------------------------------------------Sociedad de Bolsa: Santander Rio
Lo Mejor: Mas allá de operar desde tu propia cuenta / caja ahorro, nada.
Lo Peor: ALTA comisión, Lentitud en colocar ordenes. No ver colas compra/venta, en Bonos te cobran peaje de entrada/salida de mas del 2%.
Puntaje (1 a 10): 4
La Recomendarías? NO
Se puede operar online? SI
-----------------------------------------------------------------------------------------------------Sociedad de Bolsa: Bull Market
Lo Mejor: - La velocidad de la ejecución de las ordenes por la pagina es la mas rápida según mi experiencia.
- Mínimo de 10 pesos.
- Se puede tomar caución, se puede lanzar descubierto.
- Asesoramiento muy bueno, research amplio.
Lo Peor: - No se puede lanzar descubierto en bases muy out of the money
Puntaje (1 a 10): 9
La Recomendarías? SI
Se puede operar online? SI
-----------------------------------------------------------------------------------------------------Sociedad de Bolsa: BBVA Francés Inversiones
Lo Mejor: Bajas comisiones y que la liquidez queda en un banco.
Lo Peor :La operatoria on line es mala. A veces aparecen algunos papeles operables, pero la mayoria no.
Cuando llamas te atienden bien, pero tardan mucho en pasar las órdenes.
La información de la cuenta custodia no es confiable, a veces ponen cualquier precio.
Los bonos los toman cada 100 unidades y al precio le descuentan lo amortizado.
No tiene caución.
Los FCI son pocos.
No se pueden hacer arbitrajes.
Comentarios: Deberían mejorar la operatoria. Solamente capacitarse en España donde funciona bien! Un poco de inversión no vendría mal.
Puntaje (1 a 10): 4
La Recomendarías? NO
Se puede operar online? SI
Nombre/Nick (Opcional): boliviano
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Sociedad de Bolsa: INVERTIR ON LINE
Lo Mejor: INTERFACE AGIL Y CONFIABLE
EL TIEMPO DE EJECUCIÒN DE ORDENES
LAS BAJAS COMISIONES
LA AGILIDAD EN ACREDITACION DE DEPOSITOS Y
EN EXTRACCIÒN DE FONDOS.
Lo Peor: ASESORAMIENTO (las señales de compra y venta van inversamente proporcional a lo que sucede en el mercado luego)
Comentarios: Mas allá de los errores he trabajado con bancos y son realmente inoperantes, lo que redunda en perdida de tiempo y paciencia.
Puntaje (1 a 10): 8
La Recomendarías? SI
Se puede operar online? SI
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Sociedad de Bolsa: Corsiglia
Lo Mejor: Buena gente, años de pertenencia al mercado, brindan muy buena atención, se puede operar on line, aunque sigue prevaleciendo el modo telefónico, buen equipo de research, incluso en caso de necesitar liquidez te liquidan la operación en el día y vas al Banco de Valores y contás con tu efectivo.
Lo Peor: No operan USA.
Comentarios: Recomendables 100 %, gente seria, uno puede confiar sus ahorros y sabe que no están en manos de chantas o sinverguenzas que se pueden piantar de un día para el otro y dejarte en Pampa y la Vía.
Puntaje (1 a 10): 10
La Recomendarías? SI
Se puede operar online? SI
Nombre/Nick (Opcional) nostradamus
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------Sociedad de Bolsa: BAGNARDI Y CIA SOCIEDAD DE BOLSA

Lo Mejor: Atienen rápido, las operaciones las cargan y ejecutan al momento, la atención en mostrador es muy buena. Jamás problemas para retirar plata. Cobran custodia pero no cobran ningún movimiento que no sea operación en bolsa (no cobra transferencias, ni retiros, ni nada). El asesoramiento es personal y el seguimiento de la cuenta también.
Lo Peor: Por ahora estoy muy conforme.
Todavía no se puede operar online pero dicen que en un mes se podrá...
Puntaje (1 a 10): 10
La Recomendarías? SI
Se puede operar online? NO
Nombre/Nick (Opcional): violetta

Plazos fijos, títulos públicos, dólares o acciones: la cartera ideal según los expertos

2010-04-26T13:32:00.002-03:00

Decidir en dónde colocar el dinero no es una tarea fácil, y mucho menos en el plano local. iProfesional.com consultó a asesores en carteras de inversión para conocer sus opiniones y sus recomendaciones para carteras conservadoras, de mayor riesgo y otras más sofisticadas.
Tomar decisiones de inversión no es una tarea fácil. Y menos en un mercado tan volátil como el argentino que, en cuestión de días, pasa de una euforia desmesurada a una tristeza sin consuelo.
Aún están frescos en la memoria de los inversores las enormes pérdidas registradas en el dramático 2008, aunque lograron tomarse revancha en el último año.
Pero como si se tratara de compartimentos estancos, al menos en lo que va de 2010, la cuestión aún no es para festejar.
El siguiente cuadro es más que elocuente al respecto:

En plena crisis financiera global y local (2008) aquellos que decidieron apostar a las alternativas más conservadoras fueron, en definitiva, los que resultaron más beneficiados. En efecto, un plazo fijo promedio había rendido un 11% y el dólar un 10%. En tanto, los que se habían jugado por la renta fija, es decir los bonos nacionales, o por acciones debieron hacer frente a importantes pérdidas.
El 2009 fue diametralmente opuesto, ya que algunas colocaciones generaron suculentas ganancias, de más del 200% y, con ello, los inversores lograron recuperar las pérdidas del año anterior.
En lo que va de 2010 la cuestión es mucho más pareja, y ello incide a la hora de invertir.
En efecto, según la información compilada por el Instituto Argentino del Mercado de Capitales (IAMC) y el Banco Central, para el período enero-abril, un plazo fijo viene mostrando una rentabilidad muy parecida a los rendimientos logrados por los títulos, canje de deuda mediante. En este cuadro de situación a la vista, decidir entre uno u otro activo puede parecer sencillo, pues todos arrojan ganancias acotadas, si bien presentan riesgos diferentes.
Sin embargo, no debe olvidarse que a esto se suma el hecho de que no sólo se trata de elegir entre dos o más opciones, sino que también se debe decidir en términos de cuál es la variable más apropiada para medir una inversión, teniendo en cuenta la inflación.
En este contexto, resulta interesante conocer la opinión de los asesores en carteras de inversión, en relación a cómo ellos conforman en la actualidad una "cartera ideal". Los analistas consultados resaltan que será clave ir monitoreando, permanentemente, los cambios de contexto para así ir ajustando las tenencias a los nuevos escenarios.
Al respecto, Darío Epstein, presidente de Research for Traders, fue contundente: “Será un año muy importante para estar cerca del asesor financiero, porque va a haber que tomar curvas a mucha velocidad".
Carteras de inversión Para Epstein, la recomendación pasa por invertir un 30% del capital en acciones a través del lanzamiento cubierto de opciones.
"En segundo lugar, recomendamos invertir el resto del capital, es decir el 70%, en bonos soberanos, de los cuales un 50% es en títulos en pesos y el resto en bonos en dólares", sostuvo el CEO de Research for Traders.
"Aquí nuestra recomendación pasa por estar posicionado en el Bogar 2020 por su elevada relación riesgo-rendimiento. Este título ofrece un retorno del 14,3% pero hay que tomar en cuenta que no tiene una alta liquidez en el mercado", acotó Epstein, quien agregó que "para el corto plazo, recomendamos el Boden 2014. Este título ofrece un retorno de 11,2% y es uno de los títulos que anteriormente al canje recomendábamos, al igual que el Bogar 2018. Este último era el que más potencial ofrecía", señaló.
"El PR12 no lo dejamos atrás, debido a que es atractivo para el inversor minorista, debido a que paga cupón mensualmente a diferencia del Boden 2014 que abona semestralmente. Promete una tasa de 10,9% y ambos tienen una duration similar", concluyó Epstein.

Para el caso de un inversor arriesgado, Julián Siri, analista de Maxinver, recomendó un portafolio compuesto básicamente por el Cupón atado al PBI en pesos -con una proporción de entre 20% y 30%- más el llamado "PR13", hasta un 20%. A esto le sumó Lebacs del Central y una buena dosis de liquidez.
En cuanto a las acciones a tener en cuenta, Siri consideró mantener una porción de Tenaris, por su alta correlación con el mercado internacional de petróleo.
En cambio, el analista afirmó que dejaría de lado las acciones bancarias, dado el elevado stock de títulos que poseen en sus activos. Comprar papeles de entidades sería como "duplicar el riesgo de lo invertido en bonos”, concluyó Siri.

Para inversiones en el país, Mariano Sardáns, de FDI International, aconseja colocar la mitad del portafolio en plazo fijo en pesos y el 50% restante en dólares.
Su visión es un poco más escéptica que la de sus colegas porque le asigna una alta probabilidad a una nueva burbuja, que pueda gestarse a nivel global, a partir del segundo semestre del año.
Sabrina Corujo, de Portfolio Personal, planteó una cartera agresiva: “Me inclinaría por más títulos en pesos como el Par, y el Discount. En dólares me volcaría a los cupones atados al PBI y el Bogar 2018”.
“En cuanto a las acciones, no deberían faltar papeles de Siderar, Tenaris, Galicia y Pampa”, agregó Corujo.
La analista de Portfolio Personal manifestó que para hacer su recomendación parte del supuesto de que el canje resulte exitoso, se avance en resolver la deuda con el Club de Paris y que haya una recomposición de las tarifas.
“Hay que tener en cuenta, además, que en la medida en las que empresas logren trasladar las subas de precios a sus productos, dichos papeles funcionan como una cobertura ante la inflación”, resaltó.

Para el caso de un inversor conservador, Corujo sostuvo que, en lo que se refiere a la renta variable, “son recomendables el Boden 2015 y el Boden 2012. También sumaría el Bogar 18, para quitar volatilidad, y cualquier título a largo plazo”.
Finalmente, se refirió al clásico consejo de los asesores financieros: “Siempre hay que tener algo de cash ante alguna urgencia”.
Rodrigo Conde, analista de Invertir Online, planteó su cartera conservadora. "Dedicaría un 60 o 65% del monto a la renta fija de corto plazo, de la cual la mayor proporción debe estar destinada a títulos en pesos y en menor medida en dólares. En el caso de las acciones –que es a lo que destinaría el porcentaje restante-, me inclinaría por las firmas vinculadas al consumo, como Molinos o Ledesma, entre otras, como forma de cubrirse contra la inflación”.
Si se trata del armado de una cartera más riesgosa, Conde destinaría un 35% a bonos y un 65% a la renta variable. En cuanto a las acciones, sus preferidas son Tenaris, Petrobras, Siderar y Aluar. Mientras que en títulos, los más apropiados son el Discount y el Par en pesos.

“Los inversores más sofisticados pueden optar por bonos en pesos con cobertura en futuros. Si buscan invertir en dólares, recomendamos acciones del mercado norteamericano en los sectores financieros, de salud y energía, que vienen muy bien este año”, concluyó Conde.
Una opción diferente Juan Pablo Vera, jefe de Research de Tavelli y Cía. se inclina por los Fondos Comunes.
“Teniendo en cuenta un monto del orden de los $50.000, creemos que los Fondos Comunes de Inversión constituyen la opción indicada, permitiendo una adecuada diversificación, versatilidad y manejo profesional del portfolio”, le manifestó Vera a iProfesional.com.
“Para una opción conservadora optamos por 50% en FCI Renta Fija Corto Plazo (básicamente constituidos por colocaciones en distintas alternativas de tasa de interés de corto plazo), 25% en FCI de Renta Fija de Mediano Plazo (en gran medida títulos de deuda local, en pesos y dólares, de duration media) y 25% en FCI de Renta Variable (formados por una cartera adecuadamente diversificada en activos y sectores, básicamente orientados a la actividad local)”, dijo el analista de Tavelli y Cía.
“En tanto que para la opción más agresiva nos inclinamos por rotar los porcentajes de alocación de Renta Fija a renta Variable: 50% en FCI de Renta Variable, 25% y 25% en FCI de Renta Fija de Corto y Mediano Plazo”, concluyó Vera.
Inversiones en el exterior, para los más sofisticados
Pablo Arnoldi, de FDI, consideró que “el inicio del año 2010 estuvo marcado por una nueva oleada de volatilidad, aunque febrero pareció sentar bases para el crecimiento de los mercados de acciones. En la actualidad existen diversos interrogantes a nivel global que debemos considerar para el armado de un portafolio de inversión”.
En primer término, se refirió a “la situación europea, que enciende una alarma importante para todas las economías de la región. Las turbulencias por las que atraviesa Grecia son sólo el punto de partida de una serie de ajustes que deberá afrontar la Eurozona en su conjunto. Obviamente la sustentabilidad del euro es una incógnita a resolver”.
China tampoco encuentra en su horizonte el mejor de los mundos. La burbuja en su mercado inmobiliario en algún momento deberá desinflarse (el Gobierno ya ha empezado a tomar medidas), y esto no hará más que recortar el avance de los mercados.
“Ante este escenario seguimos viendo como acertado apostar al mercado norteamericano, donde el consumo interno ha comenzado a traccionar nuevamente a la mayor economía del mundo. Resulta interesante avanzar en el armado de una cartera diversificada, a fines de aprovechar las ventajas que éste presenta al inversor”, aseguró desde FDI.
Arnoldi afirmó que “lo recomendable es una porción de plazos fijos y, a fines de balancear la cartera, podemos incluir activos de renta variable con buen potencial de apreciación y no quedar exento de eventuales ganancias del mercado. Aquí podemos considerar tres alternativas, mediante la compra de ETFs (Exchange Traded Founds).

El analista de FDI concluyó diciento que, “a fines de balancear la cartera, deben incluirse activos de renta variable con buen potencial de apreciación y así no quedar exento de eventuales ganancias del mercado". En este contexto, la "cartera ideal" para Arnoldi se compone de:

Plazos fijos en dólares. Considerados de altísima seguridad puesto que la FDIC (Federal Deposit Insurance Corporation) garantiza montos hasta por 250.000 dólares. De este modo, el inversor se asegura recibir una renta periódica de interés al tiempo que queda exento de cualquier pérdida de capital. “Remarcamos la confianza de este instrumento en detrimento de los bonos, puesto que el incremento de tasas de interés necesariamente generará una caída en los precios de los mismos, algo que podría marcar la retirada general de este mercado”, sostuvo Arnoldi. (Ponderación: 50%)
XLU, índice de empresas de servicios públicos. Su ventaja radica en brindar flujo de dividendos periódicos, superiores al 3%, sumando además poca volatilidad dada su naturaleza contra cíclica. (Ponderación: 15%)
REITs, instrumentos de inversión pública. Brindan exposición al sector inmobiliario de los Estados Unidos. Su fácil acceso, elevada liquidez y diversificación marcan una tajante diferencia respecto a la compra física de inmuebles, algo que no suele ser la mejor estrategia, dado los altos costos fijos de mantenimiento. La gran ventaja de este rubro es que suele ser considerado como un refugio natural contra la inflación, además de generar dividendos netos en torno al 5% anual. (Ponderación: 10%)
IJH, índice que corresponde al S&P 400. Característico de empresas de mediana capitalización. Estas compañías suelen obtener mejores resultados en épocas de alto crecimiento del consumo interno. (Ponderación: 25 por ciento)

Hasta aquí la palabra de los asesores financieros. Luego, la decisión tomada dependerá de cada inversor y del riesgo que quiera asumir.
Rubén Ramallo © iProfesional.com

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Análisis Técnico de Tenaris

2010-04-18T23:43:00.001-03:00

Hola a todos, un papel muy interesante y que siguen o tienen casi todos los que operamos en la bolsa argentina es Tenaris. Por varios motivos: por ser líquido, por ser una acción dolarizada, por no depender del riesgo argentino, tiene opciones con volumen, etc. Pero principalmente es el papel que recomiendan todos los agentes de bolsa en todo momento, y muchas veces no es el momento de comprar. Por este motivo, es muy común que los que recién empiezan o no siguen la rueda a diario lo tengan en su portfolio y no sigan su cotización a diario.

Todas las semanas el sitio www.terminusa.com sube un análisis técnico muy recomendable de la acción, por completo y claro (también de otros papeles).

En esta oportunidad, me pareció muy útil publicar el análisis porque detalla un panorama muy negativo para los tenedores del papel según el análisis técnico.

Fuente: http://www.terminusa.com/

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¿Cómo funciona el Sistema de Derivación de órdenes?

2010-04-12T22:57:00.003-03:00

La bolsa argentina se suma a la era digital: el nuevo mapa de la operatoria on line.
Los inversores y operadores del mercado local ya pueden olvidarse del teléfono a la hora de ejercer una orden de compra-venta de algún activo. A partir del 15 de abril, todas las operaciones se podrán hacer online: el Merval y la Bolsa inaugurarán su nuevo sistema de derivación de órdenes, que se sumará al que lanzó el Rofex días atrás y al que tiene el MAE desde 1999.
“Home Broker” existe en Brasil desde 1999. Esta plataforma permite a los inversores –por medio de los sitios de las casas de Bolsa en Internet– transmitir su intención de compra o venta directamente al Sistema de Negociación del Bovespa. Once años después, los ahorristas locales están cerca de tener un “Home Broker” argentino.
Es que, si todo sale bien, esta semana –más precisamente, el jueves 15 de abril– la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, el Mercado de Valores y la Caja de Valores pondrán en funcionamiento un sistema que permitirá a los inversores comprar acciones, bonos o cualquier instrumento financiero desde la PC de su casa.
La nueva herramienta, denominada “Sistema de Derivación de Órdenes” se sumará a la plataforma “Acceso Directo al Mercado” (DMA, por sus siglas en inglés) que lanzó el Rofex a fines de marzo; y al sistema Siopel, que tiene operativo el MAE desde 1999. De este modo, el círculo de la digitalización se cerrará en el mercado bursátil argentino: ahora, todas las plazas ofrecerán la posibilidad de cursar órdenes desde Internet.
Se trata de un cambio significativo. Hasta ahora, apenas el 6% de los brokers locales daban la opción de operar online. En los próximos días, esa opción estará al alcance de todas las sociedades de bolsa y de todos los clientes de éstas que estén interesados en hacer transacciones a través de la web.
Además, las nuevas plataformas prometen democratizar la operatoria financiera, al permitir que los pequeños inversores ingresen sus órdenes directamente al Sistema de Negociación de mercado –sin que esto signifique saltear a los agentes– y que sigan desde su PC y en tiempo real la evolución de los activos.
“Uno de los objetivos al que apunta este nuevo esquema es precisamente aumentar el volumen de negocios del mercado doméstico”, aseguró Pablo Aldazábal, presidente del Merval. En países desarrollados, en donde este tipo de sistemas ya se aplican hace varios años, la operatoria a través de la web representa más de la mitad de los volúmenes negociados.
El “Sistema de Derivación de Ordenes” del Merval y la Bolsa y la DMA del Rofex son dos plataformas completamente diferentes. Sin embargo, funcionan de manera similar. En los dos casos, se habilita a los inversores a enviar sus órdenes hacia la terminal de los agentes o sociedades de Bolsa con la que operan habitualmente y seguir, en tiempo real, lo que está sucediendo en el mercado. Según Ismael Caram, gerente de Operaciones del Rofex, uno de los principales beneficios que ofrecen estos sistemas a los usuarios es contribuir a su capacidad de analizar las condiciones de precio de los diferentes productos o mercados, “lo que impacta en la oportunidad para mejorar los precios”.
Mientras tanto, desde el Merval explicaron que para la utilización de su nueva herramienta, el usuario deberá haber concluido previamente los trámites de apertura de una cuenta comitente y detallaron que es un trámite personal, por razones legales, de seguridad y prevención de delitos.
Así, el inversor tendrá que solicitar a su agente o sociedad de bolsa una clave exclusiva para utilizar el nuevo sistema. El servicio tiene el costo asociado de una suscripción en Bolsar.com.
De manera que todos los individuos que tengan abierta una cuenta en una sociedad de Bolsa podrán mirar online lo que sucede en el mercado a través de la página www.bolsar.com y, al mismo tiempo operar en tiempo real. Para generar una orden de compra-venta, deberán ingresar en el menú “mis órdenes” y hacer click en “nueva orden”. El sistema guardará todas las operaciones que se realicen en el día, pudiendo consultarlas y seguir los cambios.
“Las nuevas plataformas permitirán a los brokers llegar a nuevos clientes a muy bajo costo”, indicaron desde el Rofex. Además, “podrán incrementar la eficiencia en la ejecución de operaciones y reducir los errores operacionales”, agregaron desde la entidad.

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Efecto canje: estiman que los cupones atados al PBI podrían duplicar su precio.

2010-03-26T03:16:00.001-03:00

En medio del rally alcista que ha desencadenado la expectativa del canje, los cupones viven su mejor momento: desde enero suben hasta 30% y prometen más ganancias. La versión en pesos gana 21% sólo en la última semana.

En el mundo de los bonos, el cupón es rey. Los cupones atados al PBI, cuya naturaleza todavía se discute –¿es derivado, warrant, opción?– no han detenido su marcha ascendente en los últimos días. Para los analistas, todavía existe un porcentaje importante de suba que puede ser aprovechado por los inversores en función de lo exitoso que resulte el canje de deuda.
“Entendemos que a estos precios la deuda argentina sigue barata. Difícilmente pueda aspirarse ahora a porcentajes de incrementos de dos dígitos, pero existe margen para subas adicionales”, señalaron ayer en Delphos Investment.
En un buen día para los bonos, ayer los cupones atados al PBI en pesos ganaron terreno. En el Mercado Abierto Electrónico (MAE) –donde se transa el mayor volumen– los nominados en pesos avanzaron 1,56%, mientras que los títulos en dólares no presentaron recorrido. En cambio, en la Bolsa porteña, los cupones en pesos (vencimiento 72 hs.) ganaron 1,88% mientras que en la versión en dólares sumaron 1,36%.

Según los especialistas, la sumatoria de la mayor expectativa por el encausamiento de la apertura del canje de deuda y la posibilidad de que la renta fija encuentre un nivel de rendimiento parejo con el resto de los países de la región, le ha dado sustento a los argumentos que señalan un horizonte de crecimiento para los precios de los activos cotizantes. A la vez, se suscitan en forma cotidiana distintos pronósticos que mejoran la apuesta sobre el avance de la actividad económica argentina en 2010, –y que ya supera para los más entusiastas el 5% de crecimiento– lo que supone reactivar los pagos de los cupones a fines de 2011.
En este marco, la última semana trajo un gran empujón para estos títulos atados al PBI. La versión en pesos (TVPP) creció 21%, en tanto que el bono en dólares TVPY aumentó un 19%. Pero las proyecciones no rinden su euforia en estos niveles.
“Aún contemplando las fuertes subas recientes, seguimos considerando que estos instrumentos están baratos, ya que de acuerdo con nuestro modelo de valuación, basado en estimaciones de crecimiento, tipo de cambio e inflación a futuro el TVPP debería valer $ 14,5 (upside de 120% a los valores actuales) y el TVPY U$S 15 (upside de 85%)”, señalaron en Delphos. “A precios de hoy, el 77% de la inversión en TVPP se recuperaría en diciembre de 2011 (por el crecimiento esperado de 2010). En el caso del TVPY, dicho porcentaje es de 42,5%)”, dijeron.
Para los analistas, los cupones resultan los más prometedores dentro de un abanico de alternativas ligadas a la volatilidad. En la plaza local, desde uno de los bancos más activos en renta fija argentina, señalaron que en los últimos días se vieron mayores compras de inversores locales. “Están comprando renta fija local. El flujo está estable, no hay muchos vendedores y los que acumulan ahora son los locales”, afirman.
El bono atado al PIB surgió en el megacanje de deuda que se instrumentó, tras el default argentino, en el primer semestre de 2005. El instrumento, con vencimiento en 2034, buscó seducir a los inversores con una participación en las futuras ganancias y eventuales mejoras de la actividad económica.

Fuente: El Cronista

En menos de un mes, se podrá operar en la Bolsa a través de Internet

2010-03-17T17:51:00.001-03:00

Desde el próximo 15 de abril, los inversores bursátiles podrán cursar órdenes de compra-venta en tiempo real con su agente o sociedad de bolsa.

A partir del 15 de abril, los inversores bursátiles podrán cursar a través de Internet órdenes de compra-venta en tiempo real con su agente o sociedad de Bolsa.

La nueva herramienta, denominada Sistema de Derivación de Ordenes, permite a los inversores enviar sus órdenes hacia una terminal del agente de Bolsa con la que operan habitualmente.
De esta manera, todos los individuos que tengan abierta una cuenta en una sociedad de Bolsa podrán mirar "online" lo que sucede en el mercado a través de la página www.bolsar.com y, al mismo tiempo operar en tiempo real.
La iniciativa surge de un proyecto impulsado por el Mercado de Valores, conjuntamente con la Bolsa de Comercio y el área técnica de la Caja de Valores, más el aval de la Comisión Nacional de Valores, informó Télam.
Según explicó el presidente del Merval, Pablo Aldazabal, la Bolsa entregará las claves para operar vía Internet que luego se repartirán entre los agentes de Bolsa. "Ya esta todo para que el 15 de abril el ruteo de las órdenes pueda hacerse a través de Bolsar, que permite operar y mirar los precios desde donde quieran, en tiempo real", se explicó durante el anuncio del nuevo sistema, que contó con la presencia del titular de la CNV, Alejandro Vanoli y el presidente de la Bolsa, Adelmo Gabbi.
Días atrás se permitió la concreción de operaciones de contado para ser liquidadas tanto en el mismo día de su realización, como en los plazos de 24, 48 y 72 horas.

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¿Cuáles son las alternativas de inversión más atractivas para el ahorrista local?

2010-03-13T17:19:00.002-03:00

Para el inversor que se desenvuelve en el mercado doméstico, el menú de opciones es bastante limitado, pese a lo cual existen algunos activos con rendimientos por encima de la media global. Un artículo de Darío Epstein y Marcelo Menéndez analiza los pro y contra de varios de ellos

Para el inversor que se desenvuelve en el mercado local, el menú de opciones es bastante limitado. No obstante, existen algunos activos cuyos rendimientos todavía son superiores a los vigentes en otras partes del mundo.
En un artículo elaborado por Darío Epstein y Marcelo Menéndez, de Research for Traders (www.researchfortraders.com), los autores analizan las diferentes cuestiones que deben ser consideradas al momento de decidir un desembolso.
“Atendiendo a diversos factores como plazo de inversión, profundidad, volumen del mercado, liquidez, etc., terminamos centrándonos en los activos de renta fija, que son los que han logrado mayor madurez dentro de los productos locales”, expresó Epstein.
No está de más recordar que a la hora de invertir debe considerarse básicamente:

Inflación,
Relación riesgo-rendimiento, y
Diversificación

La inflación erosiona el poder adquisitivo del dinero y la rentabilidad de las inversiones. En este caso, según Epstein y Menéndez, “se deberían buscar inversiones con un rendimiento que, como mínimo, supere la tasa de inflación esperada”.
“En este caso en particular, debemos tomar en cuenta que el ahorro tiene como objetivo, en teoría, consumir mañana un poco más de lo que se consumiría hoy”, agregan los autores.
La relación riesgo-rendimiento establece que la mayor tasa de retorno esperada sobre una inversión está generalmente ligada a un mayor nivel de riesgo.
-La diversificación, es decir la alternativa de repartir el dinero entre los diferentes tipos de activos, es uno de los principales factores que ayuda a disminuir el riesgo de las inversiones.
¿Qué alternativas de inversión ofrece Argentina en renta fija?
En primer lugar se ubican los plazos fijos ofrecidos por distintas entidades bancarias. Sus rendimientos son bajos en comparación con otros activos a tasas fija, además de ser negativos en términos reales, es decir frente a la inflación.

En este punto y a diferencia del relevamiento de precios que elabora el Indec, los pronósticos privados proyectan para el corriente año niveles con un piso del 20%.
Pese a la notable diferencia entre la tasa de plazo fijo y la inflación, los depósitos presentan la ventaja de poder pactarse a corto plazo, y eso es muy atractivo en periodos de volatilidad, ya que no hay riesgo que una suba de tasa afecte el capital invertido.
El último dato obtenido publicado por el Central, correspondiente al 8 de marzo para un plazo fijo de menos de un millón de pesos a 30 días, muestra una tasa de interés de 9,57% anual en pesos. A 60 o más días, la tasa de interés es de 9,87% en moneda local.
En tanto que para un depósito de más de $1 millón, a un plazo de 30-35 días, la tasa BADLAR es de 9,5 por ciento.
Para colocaciones de fondos en dólares, la tasa es de 0,43% a 30 días y de 0,85% para 60 días o más, mientras que para imposiciones mayoristas la misma es de 0,25 por ciento.
Otra forma de colocar fondos, muy similar a la del plazo fijo, es la caución. Este tipo de inversión se realiza a través de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires (B.C.B.A.).
Su rendimiento se ubica aproximadamente 100 puntos básicos por encima del de los plazos fijos. La diferencia entre la caución y un plazo fijo es el tipo de garantías que se ofrecen.
Epstein agrega que el inversor también puede invertir en las Letras del Banco Central (LEBAC). Normalmente estos son activos captados por inversores institucionales, y suelen ser conservados por los mismos hasta su vencimiento.
Se considera que las letras presentan garantías que superan a las de los Bonos Soberanos, ya que están bajo la regulación del Central.
Los bancos las prefieren sobre otras alternativas porque ofrecen tasas mayores a las que promete una operación de caución.
A 3 meses la tasa que brindan es de 12,75% anual, mientras que a un año de plazo el retorno es de 13,85%, de acuerdo a la colocación de la última semana.
Otros activos de renta fija son los Cheques de Pago Diferido, que también se comercializan en la Bolsa porteña.
En comparación a una operación de caución y tomando como referencia un período de 30 días, el retorno anualizado es de 11,0%, en tanto que para un plazo mas largo, de 365 días, el retorno llega al 17 por ciento.
La garantía de estos activos está implícita en su estructura. Pueden ser Patrocinados o Avalados. Las empresas de primer nivel patrocinan sus propios cheques, pero las PYMES necesitan de la estructura de cheques Avalados, que se canaliza por Sociedades de Garantía Reciproca (SGR) que garantizan el pago de los mismos.
Otro tipo de instrumento ofrecido por las empresas son las Obligaciones Negociables (ON). Estas son títulos emitidos a plazos mayores a 9 meses. Normalmente contemplan el pago de un cupón de renta cada seis meses. Por lo general, ofrecen tasas que tienen como piso la BADLAR más un adicional entre 2,25% y 3,6% de acuerdo a la empresa emisora.
Los Títulos Públicos o Bonos Soberanos son una promesa de pago futura en la cual al momento de la emisión se determina el monto, plazo, moneda (pesos o dólares), la ley aplicable y las secuencia de pagos.
De los bonos emitidos en pesos, actualmente los más recomendables, en función de la curva de rendimientos, son el Bogar 2018 y el Boden 2014, debido a la elevada relación riesgo-rendimiento que actualmente ofrecen en el mercado local.
El Bogar 2018 es el más atractivo, dado que presenta una menor paridad frente a títulos de la misma vida promedio. Es el bono con mayor potencial de apreciación (10%) y a los precios actuales tiene una tasa de retorno de 16,6%.
Por su lado, el Boden 2014 también cuenta con un buen potencial, pero no es tan atractivo dado que no tiene tanta liquidez como el Bogar 2018, pese a que ofrece una tasa de 15,7%.
De los bonos emitidos en dólares, el Boden 2015 es el título que ofrece un mayor riesgo-rendimiento.
Es el de mayor potencial en su precio y cuenta con una TIR de 13,3%. El Bonar X y el Bonar VII también ofrecen una buena oportunidad, sobre todo porque tienen una vida mas corta, pero en contrapartida no tienen la misma liquidez que el Boden 2015. Este último es el título con menor paridad entre sus pares.
Más allá de los bonos soberanos existen títulos provinciales que son más baratos y ofrecen una buena oportunidad de arbitraje. Estos bonos cuentan con una calificación de “B3” según Moody´s y de “B-“ según S&P.
El título que presenta una mayor relación riesgo-rendimiento en pesos es el Bono de Corrientes 2016 (BCOR3) que rinde 32,6% anual. Es comparable con el PR12 que tiene una “duration” similar. La diferencia de tasas es nada menos que de 1900 puntos básicos.
En dólares, el que más retorno ofrece es el Bs.As. 2018 (BP18) que rinde un 18,7%. Es comparable con el Boden 2015 y ofrece una tasa que supera en 530 p.b. a éste último.
Para inversores sofisticados
Epstein también explicá que “existen operaciones en donde el inversor debe asumir un mayor riesgo”.
Estas son transacciones de Lanzamiento Cubierto, las cuales son estrategias muy rendidoras debido a que ofrece en pesos una tasa de interés anual elevada.
El lanzamiento cubierto, consiste en comprar una acción en el mercado y vender (lanzar) una opción de compra (a la par) del activo subyacente, más una prima.
Si se elige por ejemplo la serie GFGC2.05AB, en base a las acciones del Grupo Financiero Galicia, se obtienen rendimientos de aproximadamente 45% anual.
Es recomendable realizar estas operaciones en momentos de tendencia alcista. La estructura del lanzamiento cubierto permite dar vuelta la posición antes de comenzar a perder. La liquidez es buena, pero depende del subyacente a tomar en cuenta.
En resumen, la renta fija argentina es una opción para que la cartera del inversor obtenga un buen potencial de ganancias en el mediano y largo plazo, frente a la volatilidad que actualmente tienen los mercados.
“Pero nunca deben perderse de vista dos factores fundamentales: cuáles son sus objetivos al momento de invertir y siempre tener un portafolio diversificado”, concluyen Epstein y Menéndez.

(c) iProfesional.com

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Composición de la Deuda Pública Ineludible

2010-03-09T01:26:00.002-03:00

En un plazo de años, DICA o NF18 pueden haber sido buenas o malas opciones; no podemos saberlo con certeza ahora. Lo que sí podemos intentar prever es cuándo los bonos subirían o bajarían de precio. Por ejemplo, por la composición ACTUAL de la deuda. Yo creía que, pasado el difícil 2010, el 2011 sería un año de subas de bonos. Reviendo mejor los números de la deuda pública, el año bueno por ahora para los bonos creo que pasa para 2012.
Ahora voy a llamar Deuda Pública Inevitable o Ineludible a aquella cuya suspensión, o renovación unilateral de sus pagos, implica un default total o parcial. Y es mayormente la deuda performing que podemos comprar y vender.
Esa deuda impostergable es la deuda pública nacional total menos algo, donde ese algo es siempre discutible. Tomando el último desagregado de deuda pública de la Secretaría de Finanzas, lo que supongo más manejable por un gobierno es:
Deuda Manejable:
Organismos Internacionales (tipo BID, usd 18.200 millones)
Adelantos Transitorios del BCRA (usd 8.200 millones)
Banca Comercial (usd 6.200 millones)
Organismos Oficiales (usd 1.700 millones)
De este modo, la Deuda Pública Ineludible del Sector Público Nacional, suma 167 mil millones. Por lo que desconsideré un 17% del total. Algunos descontarán menos, otros más. La deuda que creo inevitable hoy en día queda así:

Mi suposición es que la deuda "manejable" no disminuirá, sino que se pateará mientras los gobiernos nacionales tengan problemas financieros, que por ahora es hasta 2012.
Limito el cuadro a 2020 porque los años posteriores son parecidos a estos últimos. En realidad, el total empieza a subir para el año 2024, pero mucho antes de ese año la composición de la deuda habrá cambiado. (Una Letra intransferible del BCRA para 2016 es de 9.500 millones de dólares. No busqué quién es el acreedor, pero como figura dentro del apartado "Títulos Públicos" la considero deuda inevitable).
Entonces, hago el cuadro SOLO de la deuda pública inevitable. Y aprovecho para desagregarla en moneda local y extranjera. El monto en azul es esta deuda (capital + intereses) en pesos; el monto en verde es en moneda extranjera.

La conclusión más obvia es el desahogo financiero en 2012. Que lo hace, por ahora, el año en que los bonos tendrían precios más altos (En 2012, los pagos impostergables son casi un 20% menores que en 2010).
Otra opinión la pongo en este tercer y último gráfico.

Las dos líneas finas suavizadas azul y verde corresponden a los montos a pagar en pesos y en moneda extranjera, respectivamente. Es la representación, en dos curvas, de las columnas del cuadro anterior.
Lo que me parece interesante son las dos líneas gruesas azul y verde, que son las respectivas líneas de tendencia (polinomiales de 4º orden; por eso las curvas cambian de tendencia 3 veces (4 - 1 = 3)).
La curiosidad es que la FORMA de estas dos curvas de tendencia corresponden bastante bien con las curvas de tendencia DM; TIR. Es una curva "jorobada" en los años que corresponden a los pagos de RS14, NF18, RO15.
Esta no puede ser la única explicación de la forma de la curva de los bonos locales, pero es la mejor aproximación que encontré hasta ahora.
Algunas observaciones obvias:
1. La diferencia de TIRs entre bonos en pesos y bonos en dólares debería variar a diferentes fechas, aunque sea por la composición de la deuda.
2. Hasta 2014, la deuda en dólares es menor que la deuda en pesos. Esto debería hacerla más atractiva per sé.
3. El precio de PR13, respecto a NF18 por ejemplo, tiene alguna lógica: de 2013 en adelante, la deuda a pagar en pesos tiende a ser menor que la deuda a pagar en dólares. Por composición de deuda, una devaluación en esos años perdería parte de su efecto.
4. Si la tendencia es lo que prima, el buen año para los precios de los bonos sería 2011, nuevamente. Omitiendo que la carga de deuda en 2011 es apenas menor, actualmente, que en 2010.
5. Los riesgos de mantener bonos hasta 2015 son evidentes: uno querría cobrar justo cuando el gobierno tendrá demasiado para pagar.
Para descargar: DEUDA PÚBLICA 3ER. TRIMESTRE 2009 – Elaborado por el Munisterio de Economía. Peso: 6,41MB

Autor: Aleajacta

Libros Recomendados

2010-03-08T01:28:00.002-03:00

Análisis Técnico de los Mercados Financieros – John Murphy

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Vivir del Trading – Alexander Elder

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Leones contra Gacelas – José Luis Cárpatos

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Los Secretos de ganar dinero en los mercados alcistas y bajistas – Weinstein

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La Disciplina del Inversor – Mark Douglas

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Trading en la Zona – Mark Douglas

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Todo sobre la Bolsa – José Meli Mundi

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A la hora de concretar una idea, nada mejor que los inversores ángeles.

2010-03-05T21:15:00.003-03:00

Uno de los temas que más preocupan a los emprendores es lograr la financiación necesaria para hacer realidad sus proyectos. Es en ese punto crucial donde aparecen estos personajes que más allá de apostar con su capital, aportan su experiencia, contactos y mucho más:

Uno de los desafíos más difíciles de afrontar y que más preocupan a quienes están con la intención de concretar una idea es conseguir la financiación requerida para llevar adelante su proyecto.
No siempre se poseen las garantías necesarias para acceder al crédito bancario o se tiene acceso al mercado de capitales para desarrollar una idea, por buena que sea.

En las fases iniciales del ciclo de vida de un emprendimiento, quienes lo impulsan suelen apelar a las famosas 3F:

Friends (amigos)
Family (familia) y
Fools (tontos)

Pero esta etapa suele superarse rápidamente y muchos proyectos pueden sucumbir ante la falta de fondos adicionales. Para avanzar se necesita además de dinero, la experiencia profesional que no siempre se tiene.
Es en ese punto donde aparecen los inversores ángeles (IA), que están dispuestos a intervenir en la segunda fase del emprendimiento, que incluye o abarca la elaboración de un modelo base o un estudio de mercado y el correspondiente plan de inversión.
Enrique Draier, vicepresidente del Instituto de Emprendimientos Científicos y Tecnológicos (IECyT), consideró que “los inversores ángeles se vuelcan a los proyectos en la etapa inicial, con un nivel de riesgo alto”.
La cuestión es que ambas partes se contacten, negocien y avancen en la concreción.
Para cubrir este bache, y en un intento de evitar que iniciativas innovadoras fracasen y rindan una rentabilidad financiera acorde, se pusieron en marcha hace años unas redes cuyo objetivo es el de servir como punto de encuentro entre inversores y emprendedores.
Nacieron en los EE.UU. y se las denominó “business angels networks” o redes de ángeles. En la Argentina funcionan varias y los más representativas son el Club de Angeles del IAE, Inversores Globales (IG) y Fundación Endeavor Argentina.
Su objetivo es brindar la posibilidad a los potenciales empresarios de presentar sus propuestas a varios inversores en forma simultánea, y proporcionarles un medio conveniente para identificar y examinar desarrollos, manteniendo su anonimato hasta que estén listos para negociar.
Por lo general, las redes no suelen actuar como consejeros de inversión y no se involucran en la negociación o en la estructuración de las transacciones entre emprendedores e inversores.
Algunas de ellas están integradas en organizaciones que proveen una serie de servicios financieros y no financieros para start-ups, en la etapa de semilla y desarrollo del ciclo de vida de la empresa (incluyendo incubadoras, parques científicos, centros de emprendimiento y escuelas de negocios).

¿Quiénes son los inversores ángeles?
El término surgió a principios del 1900 y se lo aplicaba a las personas que invertían dinero en las producciones teatrales de Broadway.
Suelen ser individuos que tienen capital ocioso, que quieren destinarlo a inversiones productivas y con un alto potencial de crecimiento que permita recuperar el capital en un plazo relativamente corto.
Se diferencian de otro tipo de inversores porque también aportan otros activos no financieros: su experiencia en el sector productivo o de servicios, talento, contactos con otros potenciales capitalistas, planteo de estrategias alternativas, etc.
Por lo general son individuos prósperos que proveen dinero para un start-up, usualmente a cambio de participación accionaria.

Fuente: Agencia Nacional de Desarrollo de Inversiones - ProsperAr

Los inversores ángeles administran sus propio capital, no como las entidades de capital de riesgo, que regentean profesionalmente dinero de terceros a través de un fondo.
Como son sus propios recursos tratan de aportar el mayor valor agregado posible para asegurarle al emprendedor mejores condiciones de operación y éxito.
Invierten en emprendimientos vinculados a diversas industrias (manufacturas, alta tecnología, medicina, salud, real state, servicios financieros, comunicaciones y publicidad) y las inversiones las efectivizan comprando participaciones a través de transacciones que involucran acciones ordinarias, pero no tienen interés en obtener la mayoría societaria.
Según el Bussines Angel del IAE, por lo general son empresarios exitosos en diferentes sectores de la economía que no se conforman con aportar capital como una simple inversión financiera.
Desean participar en la transformación de ideas en realidad. Están dispuestos ofrecer su experiencia y conocimiento, ya sea desde dentro del proyecto o externamente, aconsejando y ofreciendo su rica red de contactos.
Por lo general tienen distintas ópticas y perfiles. De esta manera cumplen un doble objetivo, logran aumentar las probabilidades de éxito del proyecto y a su vez disminuir el riesgo de la inversión.
Algunos lo toman como una forma de diversificar sus inversiones, pero para la mayoría es como una segunda carrera.
Después de haber sido exitosos en la primera, vuelcan su experiencia en provecho de nuevos emprendimientos y, a través de estos, hacia la comunidad en general, generando fuentes de empleo y riqueza.
Todo esto distingue a un "business angel" de un simple inversor.

¿Cómo invierten?
Los clubes de ángeles se limitan a organizar reuniones periódicas donde se exponen varias propuestas preseleccionadas a los miembros.
Si alguna es considerada interesante, los potenciales interesados en invertir manifiestan su interés y avanzan en la conformación de un grupo de trabajo que continúa con un análisis más profundo de los planes de negocios, denominado Due Dilligence, y que cuenta con el apoyo del club.
Consultada por iProfesional.com, Silvia Torres Carbonell, directora del Centro de Entrepreneurship del IAE Business School, dijo que “en el caso del Club de Ángeles del IAE, el año pasado se analizaron muchos proyectos”.
“Se realizaron inversiones vinculadas a Internet y se están recibiendo muchas de tecnología, exportación y todo lo relacionado a la apertura de mercados, también en servicios”, agregó Torres Carbonell.
La representante del IAE expresó que “incluso, después del receso de las vacaciones, se están analizando desarrollos de patentes oftalmológicas”.
A la hora de cuantificar los resultados de su gestión, dijo que “desde 2005 hasta 2009 se invirtieron u$s3 millones".
Para Torres Carbonell “a nivel local las perspectivas son confusas por la cantidad de interrogantes políticos, mientras que a nivel internacional mejoraron. Y es por eso que muchos de los proyectos que se presentan están orientados al mercado externo”.

La experiencia argentina
Según la experiencia argentina, de los proyectos que se presentan, en la primera selección se elimina el 75% porque no están preparados o no cumplen con los requisitos básicos. Esto es, que resulten: innovadores, aunque no sean de alta tecnología, escalables (que crezcan sin que vayan aumentando también los costos) y exportables (no orientados sólo al mercado interno).
Según Draier “emprendimientos hay muchos, atractivos, pocos. Hay en este sentido un fenómeno de carácter afectivo”.
En cuanto a los montos de inversión, éstos van de los u$s50.000 a los u$s800.000.
En general, cuando se superan los u$s500 mil se pasa a la categoría de fondos de capitales de riesgo.

Algunos casos exitosos
Geeble. Primer Club Privado de Compras por Internet de Latinoamérica, cerró en diciembre su tercera ronda de inversión por un monto total de 3,2 millones de dólares.
Glam Out. Medio digital líder de Sudamérica en contenidos de vida urbana (comer y beber con estilo, salidas, turismo gourmet, moda y diseño) con lectores residentes en las principales ciudades de Argentina y Latinoamérica. Su principal valor agregado como medio de comunicación es el de influir en el consumo urbano a través de la web y de eventos en vivo, que organiza para su comunidad y la de sus anunciantes.
Ashiwea. Empresa especializada en el desarrollo de herramientas de lealtad e incentivo, que ofrece al mercado una propuesta innovadora para mejorar las relaciones de las empresas con sus públicos más estratégicos: empleados, clientes y canales de distribución.
Fortaleza. Primera red de salud donde el paciente paga sólo cuando lo necesita. Posee un cartilla de servicios médicos en todas sus especialidades y complejidades, así como diversos servicios relacionados al bienestar y al relax.
Nedken. Empresa de biotecnología con laboratorio en el Hospital Austral y oficinas en los EE.UU. y España. Distribuye reactivos, kits y servicios para laboratorios que analizan información genética (ADN o ARN). Se especializa en investigación genómica y proteómica en agronegocios, bioenergía y bioterapéutica.
Frontera Sur. Exporta productos de polo y equitación a través de Internet. En el mercado local ofrece soluciones integrales de catálogos, inserts y programas de afinidad a bancos y tarjetas de crédito.
Eco-Cav. Empresa de higiene y mobiliario urbano. El primer producto lanzado al mercado es un cesto antivandalismo premiado por el Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires.
CARSA. Se dedica al reciclado de polietileno y polipropileno con tecnología de última generación.
Conexiones Judiciales. Brinda servicios a abogados, estudios jurídicos y áreas de legales de empresas. A través de su principal servicio, los clientes pueden seguir en tiempo real el avance de sus expedientes sin moverse de su oficina y como una réplica de lo que se ve en el juzgado. Combina su tecnología de escaneado con los beneficios de Internet.
Faro. Primer emprendimiento en el país de producción y exportación de miel orgánica monofloral en forma fraccionada. Este desarrollo ha obtenido capital por parte de los Angels en el start-up y en una segunda ronda de financiamiento.
Boatcare. Nuevo concepto en mantenimiento y reparación de embarcaciones que introduce importantes innovaciones tecnológicas en el sector. Cuenta con un equipo altamente capacitado, logrando sumar el expertise de cada especialista para brindar el mejor servicio.
MovalBanking. Proyecto liderado por Movilenik, que permite realizar transacciones, inversiones y chequear cajas de ahorro desde el celular, en el que banco Santander se mostró interesado.
Tarcel. Una iniciativa que permite la recarga de celular, el pago de servicios y operar con tarjetas de crédito y realizar compras.
Creationflow. Una herramienta multimedia que ofrece compartir archivos en el proceso de producción de una obra y así abaratar costos, realizar correcciones de manera rápida.
El desarrollo en otros países
Existen mercados como el estadounidense o el de algunos países europeos en los que estas prácticas están muy extendidas.
En los EE.UU. la colocación de fondos de los inversores ángeles durante 2009 rondó los 19.000 millones de dólares, para unos 50.000 proyectos, de acuerdo al Center for Venture Research de la University of New Hampshire.
El monto promedio por inversión es más alto en países como Alemania, Suecia, Reino Unido y España, mientras que en economías como Bélgica, Holanda, Italia es de alrededor de 130.000 euros, y Francia se sitúa bajo los 100.000 euros, inferior al promedio de la región.

Rubén Ramallo
©iProfesional.com

Planilla de Análisis de Bonos Argentinos – Actualizada al 28/02/2010

2010-02-28T17:35:00.004-03:00

A continuación les dejo un resumen de 16 bonos argentinos (incluye Nacionales y algunos Provinciales), en el cual, pueden ver: cotización, próximo vencimiento, vencimiento final, TIR, TEA, cuanto paga mensualmente cada $10.000 invertidos a precio de hoy (en el caso de los bonos con A+R mensual), cuotas faltantes y posible suba porcentual de precio, en el caso, que alcancen TIRs más "normales" para ver claramente los bonos más atrasados.

Los Bonos con más potencial de suba son (en orden): 1- DICP
2- PR13
3- NF18

Aclaraciones:
- Para la TEA tomo como supuestos tasa de reinversión en pesos de 14% y 8% en dólares.
- A los bonos que ajustan por CER hay que agregarle el CER a la TIR.
- Las TIR "normales" son según mi parecer, obviamente se pueden esperar TIR más bajas, lo cual, mejora aún más el porcentaje de suba porcentual de las cotizaciones.
-Tengan en cuenta que los bonos provinciales suelen tener mejor rendimiento porque tienen mayor riesgo además de menor liquidez.

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Saludos!!!

Los bancos que ofrecen las mejores tasas en Plazos Fijos

2010-02-27T15:40:00.001-03:00

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La bolsa cayó 3,5% por balance de Tenaris. Bonos ganaron hasta 2,3%.

2010-02-26T00:22:00.002-03:00

La combinación de un complicado escenario externo y un balance de Tenaris que no cumplió con las expectativas de los inversores se tradujo en la Bolsa porteña en una fuerte caída del 3,51 por ciento en el grupo de las empresas líderes.
Más temprano, en Europa los mercados se habían teñido de rojo y luego la tendencia se trasladó a Wall Street, influenciados por malos datos del mercado laboral estadounidense y nuevas presiones sobre la situación fiscal griega, ahora por la calificadora Moodys que amenaza con reducir la nota sobre la deuda.

Los bonos argentinos, en cambio, quedaron en su mayoría con signos positivos, aunque también reflejaron la prudencia de los operadores frente a la mayor aversión al riesgo que se respiró en todos los mercados del mundo.
El Discount, uno de los bonos más líquidos, quedó sin diferencias en ningún sentido en 86,30 pesos 0,00 por ciento y otro tanto sucedió con el cupón PIB al cerrar en 4,86, pero el Bogar 2018 remontó 0,46 por ciento a 141,45 pesos.
Entre los bonos nominados en dólares, el Boden 2012 avanzó 0,73 por ciento y la versión siguiente, la 2013, acompañó en ese sentido con un margen del 0,67.
Una falla en el sistema informático de la Bolsa interrumpió los negocios por casi dos horas. Los operadores se mostraron un tanto sorprendidos e incómodos mientras duró la suspensión, aunque reanudada la actividad el mercado aportó muy poco al rumbo que ha habían emprendido los papeles.
Algunos corredores de bolsa utilizaron su tiempo para ordenar la papelería o enviar mensajes online a los clientes que operan en su sitio de internet.
Tenaris, la compañía del Grupo Techint con mayor ponderación en el Merval, se hundió 9,26 por ciento, después de anunciar una caída del 46,9 por ciento en sus utilidades, que ascendieron a 1.207,6 millones de dólares en el ejercicio finalizado el 31 de diciembre pasado frente a una ganancia de 2.275,6 millones de los doce meses de 2008.
Se trata de la acción más líquida del mercado -absorbió el 75 por ciento de los 94,86 millones de pesos operados-, y en un plano menos mensurable los analistas le atribuyen una definitiva relevancia en el humor bursátil.
No obstante, en el cuarto trimestre la ganancia de la siderúrgica que fabrica tubos de acero sin costura mostró un repunte interanual de 110,3 por ciento y una suba de 1,37 por ciento frente al período julio-septiembre de 2009.
Entre octubre y diciembre Tenaris ganó 240,8 millones de dólares, contra los 114,5 millones de igual período del ejercicio anterior, pero lejos de las proyecciones que se manejaban en el mercado que daban cuenta de una ganancia de casi 302 millones de dólares.
La empresa con asiento en Luxemburgo propuso un pago de un dividendo de 0,34 dólares por acción a aprobarse en la asamblea del 2 de junio, e incluye el dividendo anticipado de 0,13 de la misma moneda que se pagó en noviembre de 2009
Fuente: Ambito Financiero.

Biblioteca Online

2010-02-23T00:23:00.006-03:00

Para ingresar clickear en la imagen de arriba.

Índice:
1 - Análisis Técnico - Jorge Fedio. Formato: PDF.
2 - Cómo se calcula el EMAE. Formato: PDF.
3 - Curso de Bonos – Zuchowichi. Formato: PDF.
4 - El Mercado Bursátil en Argentina – Wasilevsky. Formato: PDF.
5 - El Mercado de Capitales – Wasilevsky. Formato: PDF.
6 - Fideicomiso Financiero - Nora Ramos. Formato: PDF.
7 - Fondos Comunes de Inversión. Formato: PDF.
8 - Fuentes de Financiamiento Empresario - Nora Ramos. Formato: PDF.
9 - La información Contable en el Mercado de Capitales – Seija. Formato: PDF.
10 - Mercado de Bonos - Zuchowichi. Formato: PDF.
11 - Obligaciones Negociables - Nora Ramos. Formato: PDF.
12 - Sociedades Anónimas y Acciones - Nora Ramos. Formato: PDF.
13 - Tipo de Operaciones - Rubén Pasquali. Formato: PDF.
14 - This Time Is Different - Kenneth S. Rogoff, Harvard University and NBER. Formato: PDF en Inglés.
15 - Growth in a time of debt - Kenneth S. Rogoff. Formato: PDF en Inglés.

Mil gracias a los que colaboran con links y sugerencias!!!

Planilla de Análisis de Bonos Argentinos – Actualizada al 10-02-10

2010-02-11T00:59:00.001-03:00

Hola a todos, como consecuencia de las bajas de estas semanas, los bonos volvieron a tener muy buenos rendimientos, por eso, vuelvo a publicar el resumen de bonos:

A continuación les dejo un resumen de 16 bonos argentinos (incluye Nacionales y algunos Provinciales), en el cual, pueden ver: Cotización, próximo vencimiento, vencimiento final, TIR, TEA, cuanto paga mensualmente cada $10.000 invertidos a precio de hoy (en el caso de los bonos con A+R mensual), cuotas faltantes y posible suba porcentual de precio, en el caso, que alcancen TIRs más "normales" para ver claramente los bonos más atrasados.

Los Bonos con más potencial de suba son (en orden):
1- DICP
2- PR13
3- BPLE

Aclaraciones:
- Para la TEA tomo como supuestos tasa de reinversión en pesos de 14% y 8% en dólares.
- A los bonos que ajustan por CER hay que agregarle el CER a la TIR.
- Las TIR "normales" son según mi parecer, obviamente se pueden esperar TIR más bajas, lo cual, mejora aún más el porcentaje de suba porcentual de las cotizaciones.

-Tengan en cuenta que los bonos provinciales suelen tener mejor rendimiento porque tienen mayor riesgo además de menor liquidez.

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Saludos!!!

Después de un año de contracción, la economía se recuperó en diciembre.

2010-01-14T23:55:00.002-03:00

Según un estudio privado, los últimos dos meses del 2009 fueron positivos, por lo que se espera que el agro y la industria impulsen el repunte en 2010

Un informe de la consultora Orlando Ferreres indicó este jueves que la economía se contrajo un 4,3% en 2009, la primer caída desde 2002. No obstante, según el estudio, en diciembre de dicho año la actividad creció un 3,1% anual, acumulando dos meses de crecimiento interanual positivo.
Con respecto a noviembre, la producción subió un 0,7% en términos desestacionalizados.
En este escenario, se espera que el año 2010 marque una recuperación respecto de 2009. "En particular, se estima que tanto el agro como la industria impulsen el crecimiento económico de 2010", señaló la consultora.

De acuerdo con el informe, las mejoras en las previsiones de cosechas para la campaña 2009/10 de los principales cultivos empujarían al alza la producción agrícola. Mientras que en el caso de la industria manufacturera, el impulso provendría de los sectores metálicas básicas y maquinaria y equipo.
Sector por sector
En un análisis de la evolución sectorial, el trabajo de Orlando Ferreres señaló que el agro cerró el 2009 con una baja del 13%, resultando el de peor performance del año.
En cambio, registró un incremento del 3,2% en diciembre y creció en el último trimestre a una tasa promedio del 4 por ciento.
"La mejora del último mes del año se debe, en primer lugar, a que en diciembre de 2008 se registró el peor nivel de actividad en el sector y en segundo lugar, a la mejora en la faena vacuna", aseguró el informe.
El sector de electricidad, gas y agua si bien fue uno de los menos afectados en 2009, en diciembre continúa mostrando variaciones interanuales negativas.
Así como el nivel de actividad económica no mostraba una variación negativa desde 2002, lo mismo ocurría con la demanda de energía eléctrica que durante 2009 se redujo 1,3% en relación a 2008.
Se estima que para el año 2010, este sector crezca al ritmo de la recuperación del total de la economía.
La consultora también señaló que el comercio cayó en el año un 7,3%, mientras en diciembre mostró un aumento del 4,8%.
Las políticas de ingresos aplicadas en diciembre, como el Plan Universal por Hijo y el aumento a jubilados, habrían impactado positivamente en la evolución del comercio interno.
Para 2010, se espera que la recuperación tanto de la economía mundial como la local impulsen este sector.
En cuanto a la industria manufacturera, el estudio afirmó que la misma se contrajo un 7,7% en 2009. Pero en 2010, se espera que el rubro maquinaria y equipo, especialmente la producción de automóviles, lidere la recuperación del sector.
Asimismo, metálicas básicas sería otro de los rubros que impulsarían el crecimiento.
Fuente: iProfesional.com

¿Cómo importar las cotizaciones a Excel desde la Web?

2010-01-04T02:57:00.002-03:00

Hola a todos, una herramienta importantísima que nos ahorra mucho tiempo es tener en excel las cotizaciones. Para eso, Excel tiene una herramienta que nos permite importar desde algún sitio que nosotros definamos las cotizaciones o cualquier otro dato.

Los pasos que debemos seguir son:

1 – En Excel ir a: Datos-Obtener Datos Externos-Nueva Consulta Web.

2 – Se abre una especie de navegador, dónde tenemos que completar la dirección URL, de dónde tomará Excel la información.

3 – Completamos la dirección URL y seleccionamos el recuadro que debe Importar Excel. Moviendo la flecha del mouse sobre las flechas negras y amarillas vemos los recuadros que detecta el Excel. En la imagen marqué un ejemplo.

4 – Clickeamos en Importar y nos abre la siguiente ventana que nos pregunta en que hoja y celda queremos Importar los datos seleccionados.

Si clickeamos en Propiedades se nos abre la siguiente ventana, en la cual, podemos configurar, por ejemplo, cada cuanto queremos que se actualicen los datos (función muy útil), si se debe actualizar al abrir el archivo, etc.

5 – Clickeamos en Aceptar y Listo. Deberíamos tener el siguiente resultado.

Hasta acá es el tutorial.

Mi recomendación es que las cotizaciones se Importen en Hojas aparte, ya sea, renta fija, renta variable, opciones, etc. y llevar los datos que se necesitan con la función VLOOKUP o BUSCARV.

Espero haber sido claro y didáctico, cualquier duda, dejá un comentario.

Saludos a todos!!!

Lanzamiento de Opciones

2010-01-03T17:34:00.001-03:00

El lanzamiento de un call toma el compromiso de vender el título valor subyacente al precio de ejercicio siempre y cuando le asignen un ejercicio. A cambio de la obligación que asume, recibe el pago de la prima que es realizado por el comprador de la opción.
Al lanzador de un call le pueden asignar un ejercicio en cualquier momento durante la vida de la opción, salvo que previamente haya cerrado su posición de opciones.

a) Lanzamiento cubierto de calls

El lanzador de un call es aquel que vende una opción de compra sobre acciones que posee. Los títulos pueden ya integrar su cartera, o puede adquirir las acciones y simultáneamente librar calls contra ellas.
Un lanzador cubierto de un call pierde la oportunidad de beneficiarse de un aumento en el precio de la acción por encima del precio de ejercicio. Además el lanzador cubierto de un call continúa afrontando el riesgo de una declinación en el precio del título valor subyacente.
Uno de los principales objetivos del lanzamiento cubiertos de calls es el de conseguir un mayor retorno vía ingresos por prima, que lo que podría rendir la sola inversión en acciones.
El lanzador cubierto de un call siempre retiene los dividendos en efectivo generados por los títulos valores subyacentes durante el período previo al ejercicio. No obstante, el titular del call se transforma en acreedor del dividendo si ejercita la opción en una fecha anterior a aquella en que la especie se cotice ex-dividendo (aunque la notificación al lanzador de la opción de que se la ha asignado un ejercicio sea posterior a la fecha del ex-dividendo).
Dado que los titulares de calls pueden intentar hacerse de un dividendo pendiente ejerciendo su opción, a medida que se acerca la puesta a disposición del dividendo aumentan las probabilidades de que se le asigne un ejercicio a un lanzador de un call.
Siendo que el lanzador cubierto de un call pierde la oportunidad de lucrar una suba en el precio de la acción por encima del precio de ejercicio, si dicho aumento tuviera lugar causando que al aproximarse el vencimiento el call se convierta in the money, el inversor puede anticipar que le asignarán un ejercicio. Salvo que cancele su obligación como lanzador comprando una opción neutralizadora (por una prima que puede ser superior a la que recibió por lanzar la opción de compra) antes que le asignen un ejercicio, deberá entregar las acciones al precio de ejercicio.
Si el lanzador cubierto de un call no desea desprenderse de las acciones que ya poseía, puede adquirir al precio corriente de mercado suficientes acciones de la misma especie para satisfacer su obligación de ejercicio. La utilidad de esta estrategia depende de si, al precio corriente de la especie, la pérdida que significa comprar las acciones en el mercado e inmediatamente revenderlas al precio inferior de la opción, es mayor o menor que la prima recibida cuando se lanzó el call. Tales consideraciones, como el deseo de continuar poseyendo las acciones, pueden indicar si ésta es una alternativa preferible a la entrega de acciones que ya se poseían.
También se pueden lanzar calls cubiertos con el propósito de lograr una protección limitada (hasta el valor de la prima) contra una disminución en el precio de las acciones.

b) Lanzamiento descubierto de calls

El lanzamiento de calls en descubierto involucra la vena de una opción de compra contra acciones que uno no posee ni tiene la opción de comprar. En este caso el grado de riesgo es sumamente elevado.
El objetivo de lanzar calls en descubierto es obtener un ingreso en concepto de primas sin invertir en el título valor subyacente. Sin embargo, un lanzador de calls descubiertos debe cumplir los requisitos que establecen los márgenes de garantía.
El margen de garantía se refiere a los títulos valores (o al dinero) que debe depositar con su agente un lanzador de calls (o puts) como garantía por la obligación de vender (o comprar) los títulos subyacentes si le asignan un ejercicio. Los lanzadores en descubierto pueden tener que reponer sus márgenes de garantía en el caso de oscilaciones adversas de los precios.
La pérdida que puede incurrir un lanzador de calls descubiertos está limitada a la diferencia en que el precio de mercado de la acción supere el precio de ejercicio de la opción, menos la prima recibida por el lanzamiento.
Como todo lanzador de opciones, el vendedor descubierto de un call está sujeto a la asignación de un ejercicio en cualquier momento. En ese caso, el lanzador descubierto del call tendría que comprar los títulos valores subyacentes al precio corriente de mercado y revenderlos al precio inferior de ejercicio.
El lanzamiento de calls en descubierto es una estrategia de alto riesgo y requiere que los inversores que la realicen posean una gran capacidad financiera y suficientes activos líquidos para cumplir con los márgenes de garantía pertinentes.

Cuáles serán las mejores opciones para invertir en 2010

2009-12-29T01:54:00.003-03:00

Con el cierre de un año que ha dejado jugosas ganancias para muchos de los inversores, con beneficios que han superado 240% como en el caso de diversos títulos públicos, surgen clásicos reacomodamientos de carteras ya sea por la toma de ganancias o bien por cambios de posiciones. Consecuentemente, se abre el análisis de las opciones que pueden elegirse para invertir en 2010. Casi todos los economistas estiman que 2010 será un año en el que la economía retornará a niveles mayores de crecimiento, y en este sentido, hay diversos sectores que concentran la preferencia de los analistas bursátiles: servicios, alimentos, siderúrgico, agrícola, petróleo, energía y automotriz.

Al respecto, Diego Zavaleta, mandatario de Besfamille Sociedad de Bolsa, sostiene que el escenario más probable para la economía argentina en 2010 "es de crecimiento económico sustentado fundamentalmente en la recuperación de la producción agrícola y de la industria automotriz, traccionada esta última por Brasil. También la recuperación del nivel de actividad a nivel global tendría un impacto favorable sobre los precios de los productos que la Argentina exporta. Es probable que se reaviven las presiones inflacionarias a nivel local y que continúe esta política cambiaria de 'flotación administrada' que no convalide movimientos bruscos en el valor del dólar".

Para Mariano Tavelli, presidente de Tavelli & Cía., "los sectores que apreciamos con potencial de recuperación en el mediano plazo son el de servicios y el alimenticio. El atractivo en el primero de ellos radica en el atraso tarifario y en una recomposición que debería darse más temprano que tarde. Algo de esto ya se está empezando a percibir en algunos representantes del sector".

Por su parte, Marcelo Olguín, Gerente de Asset Management y Research de Puente Hermanos, asegura que "el sector de servicios públicos vinculados a la energía -gas y electricidad- es una industria que pensamos que tiene upside debido a que se espera que el gobierno nacional reduzca los subsidios a las empresas privadas a través de un ajuste de tarifas, lo que les permitiría fortalecer su ecuación económica. También vemos atractivo el sector de aceros planos".

Acciones

Las acciones han dejado beneficios más que considerables para sus tenedores durante 2009, un merecido premio por haberse arriesgado a invertir en medio de la crisis global. En este sentido, en los sectores con mejores perspectivas para el año entrante hay diversas empresas que cotizan sus acciones en la bolsa porteña. Entre ellas, Mariano Tavelli, afirma: "Nuestras apuestas son Pampa Holding y Transportadora de Gas del Sur, ambas cotizan muy por debajo de sus máximos. Respecto al sector alimenticio nos inclinamos por Molinos Río de la Plata, no sólo apostando a una recuperación del consumo, en este caso de productos de primera necesidad como los alimentos, sino también al beneficiarse de un entorno inflacionario vía el traslado a precios".

El titular de Tavelli & Cia, sostiene que "dentro del sector ligado al petróleo nos inclinamos por Tenaris, potenciada por el upgrade que representa la liquidez y profundidad de su plaza. También ligada a los commodities, en este caso al ciclo de la azúcar, se encuentra Ledesma que es una empresa de sólidos fundamentals y perspectivas alentadoras en el negocio de los biocombustibles".

En cuanto a las empresas vinculadas a la prestación de servicios al mercado local, "en primer lugar ubicamos a Pampa Energía, la cual creemos debería ser una de las principales beneficiadas de una recomposición tarifaria que luce como impostergable en el corto plazo. En el mismo sentido apuntamos a TGS, ambas cotizando con un descuento importante respecto a sus pares de la región y muy por debajo de sus máximos. Por su parte, Telecom, es el único jugador de peso en el dinámico sector de las telecomunicaciones con presencia relevante en las pizarras locales. Si bien el sector financiero se destacó en su performance por sobre el mercado durante el 2009, Grupo Financiero Galicia creemos podría canalizar en mayor medida que sus pares los drivers que impulsarían a la renta fija dada su menor valuación relativa", añade Tavelli.

Para Marcelo Olguín de Puente Hermanos, "la empresa que vemos con mayor potencial es Siderar, que presenta buenas perspectivas de negocio para el año entrante. Genera un margen EBITDA cercano a 20% y además su recorrido en lo que va del año es significativamente inferior al del Merval".

Mientras que Diego Zavaleta de Besfamille Sociedad de Bolsa indica que "a la hora de considerar la inversión en acciones tendría mucha selectividad y elegiría papeles con sólidos indicadores y buenas perspectivas sectoriales. Banco Patagonia y Pampa Energía me parecen buenas opciones".

En cuanto al plano internacional, y con la posibilidad de ser papeles negociados desde la plaza local, en Tavelli favorecen "la inversión en Cedears de Procter & Gamble y General Electric. El primero por ser un partícipe de peso en el mercado de consumo estadounidense, el cual podría canalizar no sólo la recuperación esperada para 2010 sino también un entorno de precios en alza. General Electric es fiel exponente del sector industrial de EEUU, ya que sus negocios se extienden a prácticamente todas las ramas de actividad y por ende se toma con una buena aproximación de la economía americana en su conjunto".

Bonos

Los títulos públicos argentinos han sido la estrella de 2009, con rendimientos que en muchos casos han superado el 240%. Para el año próximo prometen volver a reportar beneficios a los bonistas en virtud de la mejora de las relaciones de la Argentina con los organismos e inversores externos y ante el escenario que podría implicar la recuperación económica de los principales países desarrollados, fundamentalmente de EEUU, tras la crisis.
Respecto a la renta fija, el mercado espera que se avance en la etapa final del canje de deuda. Arreglar con los holdouts, y en un porcentaje importante de participación, significaría no sólo dejar atrás definitivamente el default de fines de 2001 sino también la posibilidad de ganar nuevamente acceso a los mercados de crédito. "En este punto favorecemos la inversión por los títulos públicos en pesos ajustables por CER dado el escenario de alta inflación que esperamos durante 2010, la cual estimamos que gradualmente irá siendo reconocida en las estadísticas oficiales. Pro 12 y Pre 9 son nuestras apuestas. En dólares nos inclinamos por Bonar V dada su corta duration y atractiva TIR y por el Boden 2015, un título que nos permitiría aprovechar el potencial desenlace positivo del canje dada su baja paridad", asegura Tavelli. En este punto coincide Zavaleta: "Creo que aún hay buenas oportunidades en bonos en dólares, los cuales otorgan rendimientos bastante superiores a sus comparables regionales. En la medida que progresen favorablemente el canje de deuda con los holdouts y se genere la posibilidad de acceder a los mercados internacionales de deuda, mejorarían las posibilidades de financiamiento del país y debería producirse cierta convergencia en los rendimientos a nuestros pares regionales. Hoy un bono argentino con vencimiento en 2015 rinde un 12% anual y uno uruguayo de similar vencimiento 4.8%". Y añade que también ve "buenas posibilidades en los bonos de mediano plazo en pesos ajustables por CER, como el Bogar 2018, teniendo en cuenta la cuestión inflacionaria y la proyección de relativa estabilidad del dólar".El mandatario de Besfamille recomienda para una cartera de perfil conservador "bonos cortos en dólares y algo en pesos ajustables por CER del tramo corto o medio de la curva: Bonar V en dólares, Boden 2012 y Bogar 2018". Para un perfil más agresivo "incluiría bonos largos de baja paridad tanto en pesos como en dólares, que serían los más beneficiados ante un escenario de reducción de spreads, más algo del tramo medio de la curva de dólares: Discount en dólares, Pr13 y Boden 2015".Para los inversores en títulos públicos más arriesgados, Olguín recomienda el Bonar V en pesos que "surge como una alternativa para aquellos que busquen un rendimiento interesante en pesos (19,11%) y un current yield (rendimiento corriente) interesante (12,36%), en un contexto de estabilidad cambiaria. Posee un cupón fijo elevado (10,5%) pagadero semestralmente y amortiza en 2012". Otra opción para el analista es el Cupón de PBI en pesos, "se trata de una alternativa de alta volatilidad, cuyo potencial de apreciación está dado por la mejora en la imagen de Argentina en términos de voluntad de pago de su deuda y de la expectativa de crecimiento de actividad económica en 2010, lo que permitiría cobrar en 2011".

Corporativos

Para los inversores más conservadores hay en la plaza bonos de empresas de bajo riesgo, que poseen alta calidad crediticia y han sido emitidos por firmas controladas por sólidos grupos internacionales, las posibilidades son: Quilmes 2012, Pan American Energy 2012, Petrobras Energía 2013 y Telefónica 2011. "Quilmes 2012 es un bono emitido por el Argentine Beverages Financial Trust, cuyo activo subyacente es un préstamo otorgado a Cervecería y Maltería Quilmes que es el principal fabricante de cerveza de la Argentina, cuenta con un market share de 75%. Además posee una fuerte presencia nacional en los negocios de gaseosas, jugos y aguas. En el caso de Pan American Energy 2012, es el segundo productor argentino de petróleo y gas. El 90% de sus operaciones se localizan en Argentina pero exporta 70% de su producción", explica Olguín. Y añade: "Petrobras Energía 2013, pertenece a un grupo que cuenta con un portafolio de activos energéticos diversificado, una estructura de costos competitiva y un adecuado nivel de reservas: 9 años. La unidad de exploración y producción es la mayor contribuyente de caja. Y Telefónica 2011, está emitido por la primera proveedora de servicios de telefonía básica del país con un share de mercado del 50% en telefonía fija y una importante operación de transmisión de datos y acceso a Internet".

Divisas

Los ahorristas argentinos han demostrado históricamente su gran atracción por las divisas extranjeras en desmedro de la moneda nacional, principalmente por el dólar. Al respecto, Tavelli sostiene: "Creemos que el dólar comenzará a revertir su debilidad relativa en el mediano plazo a medida que se consolide la recuperación de la actividad a nivel global y el ciclo de tasas de interés en niveles bajísimos llegue a su fin".Pero actualmente se puede acceder a otras opciones para quienes son reacios a activos bursátiles y que ante la crisis global tampoco ven con buenos ojos al dólar. "El yuan podría constituirse en una alternativa interesante habida cuenta de la presión internacional que está ejerciendo la comunidad internacional, sobre todo EEUU, para que China revalúe su moneda. Un factor en contra es su escasa liquidez", explica Tavelli. Para Puente Hermanos, las divisas con mejores perspectivas son la corona noruega, el real brasileño y el peso argentino. "La corona noruega se beneficiará con la recuperación de la economía mundial y el incremento en el precio del petróleo. Sin embargo, a pesar de su posible estabilidad en el corto plazo, cuando la economía vuelva a expandirse, la apreciación de la corona noruega estará justificada por la mejora en las proyecciones de crecimiento económico. Se puede invertir en corona noruega a través del título de deuda emitido por el Gobierno Noruego con vencimiento 2011 y cupón del 6%. El rendimiento del bono es del 2,3% y Standard & Poor's le otorgó al título una calificación AAA", explica su gerente de Asset Management y Research.Olguín sostiene que otra opción es posicionarse en real "a través del título de deuda emitido por Brasil con vencimiento en enero de 2016 que tiene un rendimiento de 8,4% y paga un cupón de 12,5%". Y también afirma que "en un contexto de estabilidad cambiaria es atractivo invertir en pesos comprando el Bonar V".

Por: Walter Naumann
De la redacción de ambito.com

Bonos: qué mirar antes de comprar

2009-12-23T02:10:00.000-03:00

Los títulos públicos subieron más de un 100 por ciento este año y prometen seguir su rally alcista. Pero hay muchos factores a tener presente antes de invertir. Las variables para no equivocarse.

Entender el mundo financiero local no es una asignatura para principiantes. No sólo por la complejidad de las políticas que se observan, sino también por los instrumentos financieros que pueden encontrarse. Entre ellos, el amplio abanico de títulos públicos, con un potencial de ganancias que justifica el esfuerzo de comprensión por parte del inversor.

Son más de 25 los títulos que operan diariamente en las pantallas financieras locales, algunos, incluso, con importante cotización en el exterior. Opciones en dólares, en pesos y en otras monedas como yenes y euros. A tasa fija, variable o indexados por el cuestionado CER. Con vencimiento en el corto plazo, o hasta 2045. Todo dentro de un total de deuda pública argentina que suma más de US$ 140.000 millones.

El primer paso para el análisis es el rendimiento. Por un lado, la renta que paga el instrumento, es decir, el cupón de intereses, determinado en las condiciones del bono. Su pago suele ser mensual, trimestral, semestral o anual. Puede capitalizar intereses durante un período, o lo que se denomina cupón step up (tasa creciente). O ambas combinaciones, como en los casos del Descuento o el Par.

Otra medida de rentabilidad es el “current yield”. Relaciona el cupón anual con el precio de mercado del bono. Considera sólo como fuente la ganancia por interés del mismo. La última y, clave, es la TIR (Tasa Interna de Retorno). Técnicamente es el indicador más cercano a lo que sería el retorno que da la inversión en títulos, aunque contempla ciertos supuestos simplificadores como mantener el bono hasta el final de sus días. Es un rendimiento esperado y tiene en cuenta el valor tiempo de la inversión, a la vez que considera todas las fuentes de ingreso: cupones, reinversión y apreciación del capital. La TIR es uno de los indicadores que permite analizar dónde está el mercado argentino con respecto a otros. Por estos días, es común comparar la curva de rendimientos –relación entre la TIR y la duración de una serie de bonos similares– de la Argentina con la de países como Venezuela o Brasil. En especial, para saber hasta dónde pueden seguir subiendo los títulos locales.

La inversión en renta fija fue muy redituable este año. Hasta el cierre de esta edición, los bonos en pesos, en promedio, subían 121,1 por ciento, y los títulos en dólares, 95,5 por ciento (ver recuadro). La reapertura del canje de deuda pública y las señales de acercamiento al Club de París y el FMI impulsaron aun más el recorrido de los títulos. El mercado se está reacomodando.

Las TIR de los bonos locales llegaron al 60 por ciento en marzo último, cuando el contexto internacional atravesaba el peor momento y se dudaba de la capacidad de pago de la Argentina. No obstante, cuando las variables comenzaron a despejarse, los precios subieron, con la consecuente baja de la TIR. Los bonos en pesos ajustados por inflación rinden hoy 12/15 por ciento anual más CER, en promedio. En dólares, entre 10 y 13 por ciento anual, y en pesos a tasa fija entre 20 y 23 por ciento anual.

Paridad y duration
Pero, más allá del rendimiento, hay otros datos que son relevantes desde la óptica del inversor. Por ejemplo, la paridad, que representa la relación entre el precio de mercado del bono y su valor técnico. Se utiliza para el análisis de series históricas, al permitir comparar las cotizaciones a lo largo del tiempo sin distorsiones. Algunos lo usan como medida de si está o no a precio bajo. Entre las opciones locales, la mayoría de las series ronda, en promedio, en niveles de entre 60/80 por ciento de paridad.

Para ubicarse en tiempo, en tanto, dos variables: duración y duración modificada. La primera es una medida de madurez de un bono y está directamente relacionada con el tiempo remanente de vida del instrumento. Lo que se entiende como el tiempo necesario en recuperar la inversión realizada y su costo. Mientras que la segunda es una medida de sensibilidad que refleja cómo varía el precio ante cambios en la TIR. La relación, acá, es directa y se mide en años. Cuanto mayor sea la duración, mayor es la sensibilidad de un bono. Incluso es una medida útil porque permite tener una idea del riesgo que implica invertir en un determinado instrumento.

Los títulos con mayor duration son el Par en pesos (casi 14 años) y el Discount, en 9. En dólares, un poco menos: 10 y 8 años, respectivamente. Todos, emitidos durante la reestructuración de deuda de 2005.

Guillermo Maresco, jefe de Mesa de Nación Bursátil, sostiene que uno de los puntos a tener en cuenta es el tiempo de maduración de la inversión. El segundo aspecto, en qué moneda y a qué plazo se quiere invertir para poder comparar riesgos y rendimientos. “No menos importante es la situación política. Siempre es necesario tener un timing correcto de entrada y salida”, advierte.

Es que los bonos, está claro, no son una inversión libre de riesgo, y menos los locales. Quien invierte debe tener presente que está expuesto, entre otras cosas, a los avatares de la tasa de interés. Hay una relación inversa entre el precio de un bono y la tasa. El riesgo de default –nunca menor en la Argentina–, o de tipo de cambio también influye.

Juan Pablo Vera, de Tavelli Bolsa, coincide. “El riesgo del emisor y el riesgo de moneda figuran a la cabeza de la evaluación. La rentabilidad de un bono en pesos podría verse sensiblemente mermada por la inflación o por la depreciación del tipo de cambio”, dice. También, y no menor, es el riesgo de liquidez. Si bien el mercado local secundario de deuda es fluido, el inversor debe tener en cuenta que no todas las series son líquidas y, en consecuencia, permiten a quien los compra entrar y salir rápidamente sin mayores costos. Hay que ver el monto en circulación y los tenedores. Existen instrumentos como el Bonar 2013, entre otros, que sólo está en manos de inversores institucionales, que lo lleva a que prácticamente no registre operaciones.

Entre los más operados en pesos está el Descuento, y otros instrumentos de la parte media de la curva (es decir, con duration entre 2/4 años), como el Bogar 2018. En dólares, el Boden 2012.

Para Leonardo Chialva, de Delphos Investment, también es imprescindible tener presente el perfil. “En caso de tratarse de un inversor “cuponero”, la estrategia se define por buscar tasa y su devengamiento. Si se trata de un inversor que busca apreciación de capital y con un objetivo más de “distress”, debe mirar los instrumentos en moneda local”, afirma.

Fuente: Apertura.com

Planilla de Bonos Argentinos - Actualizada al 16-12-09

2009-12-16T23:31:00.004-03:00

Hola a Todos,

A continuación les dejo un resumen de 16 bonos argentinos (incluye Nacionales y algunos Provinciales), en el cual, pueden ver: Cotización, próximo vencimiento, vencimiento final, TIR, TEA, cuanto paga mensualmente cada $10.000 invertidos a precio de hoy (en el caso de los bonos con A+R mensual), cuotas faltantes y posible suba porcentual de precio, en el caso, que alcancen TIRs más "normales" para ver claramente los bonos más atrasados.

Tengan en cuenta que los bonos provinciales suelen tener mejor rendimiento porque tienen mayor riesgo además de menor liquidez.

Los Bonos con más potencial de suba son (en orden):
1- BPLE
2- PR13
3- BDED

Aclaraciones:
- El NF18 aumenta su amortización 50% en Marzo del 2010, pasa de amortizar 0.40% a 0.60%.
- Para la TEA tomo como supuestos tasa de reinversión en pesos de 14% y 8% en dólares.
- A los bonos que ajustan por CER hay que agregarle el CER a la TIR.
- Las TIR "normales" son según mi parecer, obviamente se pueden esperar TIR más bajas, lo cual, mejora aún más el porcentaje de suba porcentual de las cotizaciones.

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Saludos!!!