La campaña de la renta de este año entra en una fase clave con la activación de la cita previa para hacer la declaración por teléfono. Para muchos contribuyentes en España, esta modalidad se ha convertido en la forma más cómoda de cumplir con Hacienda sin tener que desplazarse a una oficina y contando con la ayuda de un técnico durante todo el proceso.

Este servicio telefónico se presta a través del conocido plan «Le Llamamos» de la Agencia Tributaria, que permite que sea la propia Administración la que contacte con el contribuyente en el día y la hora reservados. Eso sí, para poder utilizarlo es imprescindible pedir cita previa dentro de unos plazos muy concretos y tener preparada la documentación necesaria antes de recibir la llamada.

Fechas clave para la cita previa de la declaración por teléfono

Para empezar, conviene tener muy claro el calendario específico del servicio telefónico, que sigue un esquema paralelo al de la campaña general de la renta. La campaña arranca primero por internet y, unas semanas después, se abre la vía telefónica con cita previa.

Según el calendario oficial, desde el 29 de abril los contribuyentes pueden solicitar cita previa para hacer la declaración de la renta por teléfono. Ese día se habilitan los canales de reserva tanto por internet como por teléfono, de manera que se pueda fijar con antelación el día y la franja horaria en la que Hacienda llamará al número indicado por el contribuyente.

A partir del 6 de mayo la Agencia Tributaria comienza a confeccionar declaraciones por teléfono a través del plan «Le Llamamos». Este servicio se mantiene disponible hasta el 30 de junio, que es la fecha límite para presentar la declaración de la renta por cualquier vía ordinaria, tanto telemática como telefónica o presencial.

El plazo para pedir cita previa para atención telefónica se extiende desde el 29 de abril hasta el 29 de junio. Es decir, se puede reservar hueco prácticamente hasta el final de la campaña, pero la disponibilidad de horas se va reduciendo a medida que avanza el calendario, sobre todo en los últimos días de junio.

En paralelo a esta modalidad, la Agencia Tributaria recuerda otras fechas del calendario de renta. Desde el 8 de abril está abierta la presentación por internet en la sede electrónica para quienes prefieren hacerlo por su cuenta. La atención presencial en oficinas se activa desde el 1 de junio, con cita previa disponible a partir del 29 de mayo, también hasta el 30 de junio. Además, quienes domicilien el pago de una declaración a ingresar tienen como fecha tope el 25 de junio para realizar la domiciliación bancaria del importe.

El plan «Le Llamamos» se ha consolidado como principal canal de asistencia personalizada en campañas recientes. En el último ejercicio gestionó en torno a 1,18 millones de declaraciones por teléfono, superando incluso a la atención presencial y situándose como una opción de referencia para quienes buscan ayuda directa sin moverse de casa.

Cómo pedir cita previa para hacer la declaración por teléfono

Reservar una cita previa para confeccionar la renta por teléfono es un proceso relativamente sencillo, siempre que se utilicen los canales oficiales habilitados por la Agencia Tributaria. El contribuyente puede escoger entre internet, la app de la Agencia o distintos teléfonos automáticos y de atención personal.

Por internet, la cita se solicita a través de la sede electrónica en el apartado de la campaña de la renta. Para acceder, se puede usar el NIF o NIE junto con sistemas de identificación como Cl@ve, referencia, certificado electrónico o DNI electrónico. Una vez dentro, hay que seleccionar el servicio correspondiente a la confección de la declaración por vía telefónica, elegir fecha y franja horaria, y facilitar un número de teléfono de contacto.

Otra opción es utilizar la app oficial de la Agencia Tributaria, disponible para dispositivos móviles. Desde la propia aplicación es posible gestionar la cita previa, siempre que el usuario se identifique con alguno de los sistemas admitidos (por ejemplo, Cl@ve o referencia). El funcionamiento es similar al de la web: se elige el servicio, el día, el tramo horario y se confirma el teléfono al que se quiere recibir la llamada.

Quienes prefieran resolverlo por teléfono pueden hacerlo mediante dos tipos de líneas. Por un lado, están los números de servicio automático, que permiten solicitar cita sin intervención de un operador. Entre ellos figuran el 91 535 73 26 y el 901 12 12 24, que funcionan como sistemas interactivos: el contribuyente indica sus datos identificativos, selecciona horario de mañana o tarde y el servicio le propone un día y una hora concretos para recibir la llamada de Hacienda.

Por otro lado, se puede optar por la atención personalizada para pedir cita, llamando a los teléfonos 91 553 00 71 o 901 22 33 44. En este caso, un agente gestiona directamente la reserva, de lunes a viernes entre las 9:00 y las 19:00 horas. Esta vía suele ser útil para personas con menos familiaridad con los sistemas automáticos o con la gestión por internet.

En todos los casos, una vez confirmada la cita, el sistema asigna un día y una franja horaria (mañana o tarde) y registra el teléfono indicado por el contribuyente. La Agencia Tributaria contactará entonces en el momento previsto desde el número oficial 913 335 333 (u otros números habilitados para el plan), por lo que se recomienda tener el móvil encendido y disponible en la franja señalada.

Si por cualquier motivo el contribuyente no pudiera atender la llamada, es aconsejable modificar o anular la cita con antelación a través de los mismos canales. De lo contrario, es posible que haya que solicitar un nuevo hueco dentro del plazo disponible, siempre que aún queden citas libres. La Agencia insiste en la importancia de respetar las citas para no colapsar el servicio y poder atender a más contribuyentes.

Quién puede hacer la declaración de la renta por teléfono

Aunque el servicio telefónico está muy extendido, no todos los contribuyentes pueden utilizar esta modalidad. La propia Agencia Tributaria limita el acceso a perfiles con situaciones fiscales relativamente sencillas, de forma que la gestión por teléfono resulte viable y no se alargue de manera excesiva.

En términos generales, pueden acceder a la renta por teléfono quienes obtienen rendimientos del trabajo de hasta 80.000 euros anuales, así como contribuyentes con rendimientos del capital mobiliario con un límite aproximado de 20.000 euros. También se admiten casos con ingresos por alquileres, siempre que se trate de un máximo de dos inmuebles o dos contratos de arrendamiento.

Igualmente, el servicio telefónico abarca determinados perfiles con actividades económicas en estimación objetiva (módulos), así como contribuyentes con ganancias y pérdidas patrimoniales sencillas (por ejemplo, transmisión de inmuebles, acciones o fondos de inversión sin estructuras complejas) o con imputación de rentas inmobiliarias limitada.

Quedan fuera, en cambio, situaciones fiscales especialmente complejas que suelen requerir una revisión presencial más detallada o un estudio específico. Entre ellas se incluyen, a modo orientativo, determinados supuestos con múltiples actividades económicas, operaciones de alto volumen en mercados financieros, estructuras empresariales complejas o combinaciones de ingresos que superan los límites establecidos para la atención telefónica.

En la web oficial de la Agencia Tributaria se detallan estos criterios y se indica que, al intentar pedir cita para la renta por teléfono, el propio sistema puede advertir al contribuyente si su caso no encaja dentro del perfil admisible para este canal. En tal situación, se recomienda optar por la presentación por internet o por la atención presencial en oficinas, también con cita previa.

Documentación imprescindible para la cita telefónica

Para que la llamada con Hacienda sea realmente eficaz, es fundamental preparar con antelación toda la documentación necesaria. La Agencia Tributaria insiste en que, si el contribuyente no aporta ciertos datos, el técnico no podrá completar la declaración durante la cita telefónica y será necesario reprogramar el trámite.

En primer lugar, deben estar presentes en el momento de la llamada la persona titular o las personas titulares de la declaración. La conversación se graba y es necesario poder verificar la identidad. Si el contribuyente está registrado en el sistema Cl@ve, tendrá que disponer del teléfono móvil asociado para recibir posibles códigos de verificación; si no, deberá contar con el número de referencia obtenido previamente por internet.

Entre los datos básicos que siempre se exigen están el DNI original del titular que realiza el trámite y la fotocopia del DNI del resto de personas que figuren en la declaración (cónyuge, hijos, etc.). También es imprescindible tener a mano el número IBAN de la cuenta bancaria donde se realizará el cargo o el abono y las referencias catastrales de todos los inmuebles de propiedad del contribuyente o en los que viva de alquiler u otras situaciones. Estas referencias suelen encontrarse en el recibo del IBI.

La Agencia Tributaria recomienda preparar todos estos documentos antes de la cita para que, llegado el momento de la llamada, se pueda completar la declaración en una sola gestión. Aunque la mayoría de la información de rentas y retenciones aparece ya en los datos fiscales, pueden faltar algunos elementos que el contribuyente debe aportar manualmente.

Documentos adicionales según el tipo de ingresos

Además de la información básica, en muchos casos es necesario reunir documentación adicional relacionada con los distintos tipos de rentas que se hayan generado durante el ejercicio. La Agencia Tributaria detalla cuáles son los documentos más habituales para cada categoría de ingresos.

En el caso de los rendimientos del trabajo, se recomienda disponer del certificado emitido por el pagador (empresa, administración, etc.), así como del importe de las cuotas satisfechas a sindicatos y colegios profesionales cuando la colegiación sea obligatoria. También pueden ser necesarios los justificantes de gastos de defensa jurídica derivados de litigios con el empleador.

Para los rendimientos del capital inmobiliario (alquileres de viviendas, locales, plazas de garaje…), harán falta los contratos de arrendamiento y justificantes de ingresos, así como las facturas y documentos de los gastos deducibles (reparaciones, seguros, comunidad, etc.). La Agencia incluso ofrece modelos de ayuda para organizar los datos de alquiler de inmuebles.

En relación con los rendimientos del capital mobiliario, conviene contar con los certificados de las entidades financieras y de seguros, contratos, recibos de gastos en transmisiones de letras del Tesoro, obligaciones u otros activos financieros, así como la información necesaria en el caso de seguros de vida contratados antes del 31 de diciembre de 1994 en los que se haya percibido un capital.

Quienes tributen por actividades económicas en estimación objetiva (módulos) deberán tener a mano los documentos que acrediten los elementos o parámetros de la actividad utilizados durante el año, como personal empleado, consumo de energía eléctrica, superficie del local, potencia fiscal del vehículo, ingresos y libros de bienes de inversión, entre otros.

Si se han producido ganancias y pérdidas patrimoniales (por transmisión de inmuebles, acciones, fondos de inversión, premios, subvenciones, etc.), se necesitarán las fechas y escrituras o documentos de adquisición y transmisión, los importes reales de compra y venta, así como los gastos y tributos asociados. En caso de transmisión de vivienda habitual, también habrá que aportar datos de los préstamos hipotecarios y del capital pendiente de amortizar para poder aplicar la exención por reinversión, si procede.

Deducciones autonómicas y otros beneficios fiscales

Un aspecto que la Agencia Tributaria recalca es la necesidad de disponer de justificantes para aplicar deducciones autonómicas y otros beneficios fiscales. Estas ventajas fiscales suelen estar condicionadas a determinados requisitos, por lo que es obligatorio acreditar documentalmente los gastos o situaciones que dan derecho a ellas.

Para contribuyentes que viven en un inmueble alquilado, suele exigirse el NIF del arrendador y el importe total pagado de alquiler durante el año, ya que estos datos permiten verificar la deducción aplicable en la comunidad autónoma de residencia. Si la vivienda habitual se ha adquirido con hipoteca, habrá que presentar los recibos de los seguros vinculados al préstamo y, en caso de ampliación, los saldos pendientes de amortizar del préstamo original.

En el caso de donativos y aportaciones a ONG, fundaciones u otras entidades beneficiarias, se necesitan los certificados emitidos por dichas entidades, donde conste el importe aportado y la identificación de la organización. Sin esos documentos, la Agencia Tributaria puede no aceptar la deducción o requerir una posterior justificación.

Además, existen otros beneficios fiscales ligados a situaciones personales y familiares (como familias numerosas, discapacidad o monoparentalidad) que también requieren documentación específica. Por ello se aconseja revisar con tiempo qué deducciones autonómicas y estatales son aplicables en cada caso, para evitar dejar fuera alguna ventaja por falta de información.

La propia Agencia recuerda que, si el contribuyente no aporta los datos y justificantes necesarios durante la llamada, el técnico no podrá completar correctamente la declaración por teléfono, lo que podría obligar a reprogramar la cita o a presentar la renta por otros canales.

Funcionamiento del plan «Le Llamamos» y desarrollo de la llamada

Una vez pedida y confirmada la cita, el servicio de asistencia telefónica se presta a través del plan «Le Llamamos». En la fecha y franja horaria elegidas, un técnico de la Agencia Tributaria se pone en contacto con el contribuyente en el teléfono de contacto facilitado. La llamada será grabada y se exige que estén presentes las personas titulares de la declaración.

Al inicio de la llamada, el agente verifica la identidad del contribuyente y comprueba que dispone de los datos de acceso requeridos (Cl@ve, referencia, DNI, etc.). A partir de ahí, se accede al borrador o a los datos fiscales y se va completando la declaración casilla por casilla, incorporando la información adicional que haya preparado el contribuyente.

Durante la conversación, el técnico puede resolver dudas en tiempo real, explicar el significado de determinadas casillas, ayudar con la aplicación de deducciones o revisar posibles incidencias en los datos. El objetivo es dejar la declaración lista para su presentación durante esa misma llamada, siempre que no falte documentación esencial.

En muchos casos, el plan «Le Llamamos» actúa como sustituto práctico de la atención presencial, especialmente para personas mayores, contribuyentes con dificultades para desplazarse o quienes prefieren una atención guiada paso a paso. En las últimas campañas, este servicio se ha considerado una vía intermedia entre la gestión totalmente autónoma por internet y la visita a una oficina.

La Agencia Tributaria recomienda que, cuando llegue el momento de la llamada, el contribuyente tenga ya sobre la mesa todos los documentos y justificantes que puedan ser necesarios. De esa forma, la conversación resulta más rápida y eficiente, se minimizan los errores y se evita tener que posponer el trámite por falta de datos.

Ventajas y precauciones de hacer la renta por teléfono

Entre los principales atractivos de esta modalidad destaca la comodidad: el contribuyente no necesita desplazarse, se ahorra esperas en oficinas y recibe asistencia directa mientras se confecciona la declaración. Además, el teléfono permite resolver dudas sobre la marcha, algo especialmente útil para quienes no se sienten seguros manejando la sede electrónica por su cuenta.

Otra ventaja es que el plan «Le Llamamos» ayuda a reducir la saturación de las oficinas físicas, al ofrecer un canal alternativo con un alcance muy amplio. El hecho de que en el último ejercicio se tramitaran más de un millón de declaraciones mediante este servicio refleja hasta qué punto muchos contribuyentes lo han incorporado como opción habitual.

No obstante, también hay ciertas precauciones y límites a tener en cuenta. En primer lugar, solo se admiten casos encuadrados en los perfiles previstos por la Agencia Tributaria, por lo que contribuyentes con situaciones complejas pueden ver restringido el uso de esta vía. En segundo lugar, la disponibilidad de citas depende de la demanda, de forma que quienes lo dejen para última hora pueden encontrar menos opciones horarias.

Además, aunque el servicio proporcione asistencia, la responsabilidad última de los datos declarados sigue siendo del contribuyente. Es importante revisar con calma la información que se facilita durante la llamada, prestar atención a las cifras y confirmar que todo está correcto antes de autorizar la presentación.

Planificar el trámite con unos días de margen, revisar los datos fiscales con antelación y preparar bien la documentación hace que la declaración por teléfono sea un proceso bastante llevadero. Para muchos contribuyentes, se ha convertido en una alternativa práctica a la tramitación online pura y al desplazamiento a una oficina, siempre que se ajuste a su situación fiscal y se respeten los plazos marcados por la Agencia Tributaria.

Los fondos de bonos investment grade en mercados emergentes se han convertido en una de las grandes alternativas para quienes buscan renta fija con algo más de chispa que la deuda soberana tradicional, pero sin saltar de lleno al high yield más agresivo. En un entorno en el que los tipos de interés siguen siendo relativamente altos y la inflación empieza a moderarse, muchas gestoras han afinado sus estrategias para exprimir el binomio rentabilidad/riesgo en este segmento tan específico. Estos productos pueden compararse con fondos de inversión defensivos en términos de perfil riesgo/rendimiento.

La clave de estos fondos está en combinar emisores corporativos de calidad con la prima de riesgo propia de los mercados emergentes, aprovechando estructuras de cartera tipo “barbell” (barbell strategy), coberturas de divisa, gestión activa de la duración y un uso muy selectivo de tramos high yield o sin rating. Además, cada casa aporta su propia filosofía: desde enfoques puramente bottom-up hasta modelos híbridos que integran macro, análisis cuantitativo y criterios ESG.

Qué es un fondo de bonos investment grade de mercados emergentes

Dentro del universo de renta fija, los fondos de deuda corporativa emergente con grado de inversión invierten principalmente en bonos emitidos por compañías de países en desarrollo, normalmente denominados en monedas fuertes (sobre todo dólares estadounidenses y euros), aunque también pueden tener cierta exposición a divisas locales. Suelen formar parte de la categoría de renta fija emergente global y no se limitan a un único país o región.

Este tipo de fondos suele concentrarse en emisores con calificación crediticia investment grade, es decir, con ratings a partir de BBB-/Baa3, aunque muchos productos se permiten un pequeño porcentaje en high yield o incluso en emisiones sin rating para mejorar la rentabilidad potencial. De este modo, tratan de equilibrar el riesgo de tipo de interés con el riesgo de crédito, lo que genera fuentes de retorno parcialmente descorrelacionadas.

Una característica muy interesante de la deuda corporativa de mercados emergentes denominada en dólares es su sensibilidad a los tipos de interés de Estados Unidos. Esta vinculación tiende a ofrecer un cierto “colchón defensivo” ante episodios de volatilidad global: cuando suben los tipos, el componente de tipos pesa más; cuando el mercado se relaja y mejora el apetito por riesgo, los créditos de menor calificación tiran de la rentabilidad al alza.

De hecho, a largo plazo, el ratio de Sharpe de los bonos corporativos de mercados emergentes ha sido claramente superior al de la deuda corporativa estadounidense investment grade y al del índice Bloomberg Global Aggregate. Esto sugiere que, ajustando por riesgo, la combinación de duración, spread y diversificación geográfica jugó a favor del inversor paciente.

En la práctica, muchos fondos emergentes corporativos siguen un índice de referencia como el J.P. Morgan EMBI Global Diversified (en versión total return en USD), pero se desvían activamente en función de la visión del gestor, de las oportunidades idiosincráticas y de los límites internos de riesgo. Además, no es raro que estas estrategias estén catalogadas como artículo 8 según SFDR, integrando factores ambientales, sociales y de gobernanza en el proceso de inversión.

UBS (LUX) Emerging Market Corporate Investment Grade Bond (EUR Hedged)

Dentro de la oferta centrada específicamente en deuda corporativa emergente de alta calidad destaca la estrategia UBS (LUX) Emerging Market Corporate Investment Grade Bond, en su clase en euros cubierta (EUR Hedged). Está gestionada por UBS Asset Management y se clasifica dentro de la categoría de renta fija emergente corporativa global, con un sesgo claro hacia emisores con grado de inversión y monedas fuertes.

El objetivo del fondo es ofrecer exposición diversificada a empresas de mercados emergentes con balances sólidos y capacidad contrastada de pago, evitando la concentración en un solo país o región. Si bien la mayor parte de la cartera se sitúa en el universo investment grade, puede existir un cierto margen para tomar posiciones en bonos de menor calificación o en divisas locales, lo que añade un extra de potencial pero también algo más de volatilidad.

En términos de riesgo, la estrategia se mueve en el rango habitual de la renta fija corporativa emergente, con un nivel de volatilidad propio de una categoría que combina sensibilidad a los tipos de interés internacionales con riesgo de crédito específico de emisores y países. En rankings amplios de fondos de renta fija, productos de esta tipología pueden quedar muy diluidos (por ejemplo, posiciones en torno al 1761 de 2178 fondos), pero eso no implica necesariamente que su propuesta de valor sea débil, sino que compiten con universos muy heterogéneos.

Es importante subrayar que los resultados pasados de este tipo de fondos no garantizan un comportamiento similar en el futuro. La rentabilidad puede ser positiva o negativa y no está asegurada; el inversor podría no recuperar el capital invertido. Adicionalmente, los tipos de cambio pueden influir de forma notable incluso cuando la clase de participación está cubierta a euros, ya que el subyacente suele estar denominado en dólares.

Quien contemple invertir en esta clase de productos debe revisar siempre la documentación oficial (folleto, documento de datos fundamentales, ficha mensual, informes periódicos), donde se detallan comisiones, niveles de riesgo, política de inversión, índices de referencia, desgloses sectoriales y geográficos, y los avisos legales correspondientes.

Marco legal, advertencias de riesgo y acceso a la información

Buena parte de los fondos de renta fija emergente e investment grade distribuidos en España se comercializan bajo el paraguas de la Directiva UCITS (OICVM), de acuerdo con la normativa europea y la supervisión de organismos como la CNMV. Para acceder a cierta información en webs de grandes gestoras internacionales suele ser necesario aceptar términos legales y políticas de cookies, algo habitual por las restricciones regulatorias.

Antes de poder ver fichas de fondos, documentos KID o folletos en páginas de gestoras como BlackRock, el usuario debe confirmar que ha leído y entendido la información legal, así como la política de cookies. Esa aceptación permite instalar una cookie en el dispositivo para evitar mostrar de nuevo la pantalla de aviso durante un periodo determinado (por ejemplo, seis meses), salvo cambios relevantes en el contenido legal.

Entre las advertencias más frecuentes figura la limitación geográfica de comercialización de muchos fondos: determinados vehículos no pueden ofrecerse legalmente en Estados Unidos o Canadá, o bien están reservados a inversores institucionales en ciertos países. En el caso de España, la CNMV publica el listado de fondos registrados para su venta, y acceder desde España a secciones de otros países suele hacerse bajo responsabilidad exclusiva del inversor.

Las webs de gestoras también enfatizan que la información publicada no constituye una oferta de compra o venta, ni un asesoramiento financiero, fiscal o legal personalizado. Recalcan que la inversión debe hacerse siempre sobre la base de la documentación oficial, y que pueden requerirse datos adicionales de identificación por obligaciones de prevención de blanqueo de capitales.

Además, muchas entidades incorporan renuncias de responsabilidad en relación con la exactitud o integridad de los datos, así como con problemas de transmisión (pérdida o corrupción de datos, cortes de energía, fallos de comunicación). También suelen recordar que algunas estructuras de fondos no cuentan con “pasivo segregado” entre compartimentos, lo que teóricamente permitiría que activos de otros subfondos cubrieran un déficit de uno concreto, cuestión que viene detallada en los folletos.

Otro componente esencial son las advertencias sobre el rendimiento pasado y los riesgos de mercado: se incide en que el valor de las inversiones y de las rentas que generan puede subir o bajar, que los tipos de cambio pueden influir significativamente y que, en fondos de mayor volatilidad, las oscilaciones pueden ser especialmente intensas y repentinas.

En cuanto a la información de terceros, como Morningstar o S&P Capital IQ, las gestoras subrayan que las calificaciones, ratings o análisis son meramente opiniones, no garantías, y no deben utilizarse como única base para tomar decisiones de inversión. Se insiste en que estos datos están protegidos por derechos de autor y no se pueden copiar o redistribuir libremente.

La búsqueda de alfa en bonos corporativos emergentes

En el segmento específico de bonos corporativos de mercados emergentes, una de las tesis más sólidas es la capacidad de estas empresas para resistir distintos ciclos de mercado. Durante más de una década, esta clase de activo ha permitido participar en los tramos alcistas con menor caída relativa en los periodos bajistas frente a otros segmentos de crédito global.

La estructura barbell natural de este mercado equilibra el riesgo de tipos y el riesgo de crédito. Por un lado, la deuda de mayor calidad y duración controla la sensibilidad a los movimientos de tipos de interés; por otro, los créditos de menor calificación aportan “punch” en momentos de apetito por el riesgo. Esto se traduce en una correlación negativa entre ambos componentes, ayudando a suavizar la volatilidad total de la cartera.

La mayoría de estos mercados se referencian a índices como el J.P. Morgan EMBI Global Diversified, que recogen un amplio abanico de países y sectores. Sobre esa base, muchos gestores construyen estrategias de alta convicción buscando alfa mediante selección de emisiones (bond picking), rotación táctica entre sectores y gestión activa de duración y divisa.

En los últimos años han ganado protagonismo los enfoques que integran factores ESG. Muchos fondos de corporativos de emergentes están clasificados como artículo 8, lo que significa que promueven características medioambientales y/o sociales, aunque no persiguen un objetivo de inversión sostenible estricto como los artículo 9. Esto se traduce en exclusiones de ciertos emisores y en análisis adicionales de gobierno corporativo.

Para el inversor final, estos fondos permiten acceder de forma diversificada a una clase de activo compleja que, en caso de abordarse mediante compra directa de bonos, exigiría un tamaño de cartera mucho mayor, acceso a mercados institucionales y recursos internos de análisis que normalmente solo tienen las grandes gestoras. También es posible abrir posiciones similares a través de ETFs, aunque con diferencias operativas y de liquidez.

Fondos destacados de renta fija investment grade y su enfoque

Aunque no todos los fondos que se mencionan a continuación son puramente de mercados emergentes, sí forman parte del universo de renta fija investment grade que muchos selectores combinan con crédito emergente. Sus características ayudan a entender cómo se construyen carteras sólidas en este entorno.

El M&G European Credit Investment Fund, por ejemplo, se centra en el crédito europeo investment grade, con hasta un 15% de margen para high yield. Su objetivo es batir al ICE BofA Euro Corporate Index en unos 0,75 puntos porcentuales a lo largo del ciclo, apoyándose en uno de los equipos de analistas de crédito más grandes y experimentados de Europa.

La filosofía de M&G es claramente value y bottom-up: buscan emisiones cuyos precios se hayan desviado de los fundamentales por episodios de miedo o pánico, así como compañías con mejora de crédito aún no reflejada en las cotizaciones. El proceso pasa por cinco etapas bien definidas: identificación de oportunidades, evaluación de si los movimientos de precio están justificados, construcción de cartera, ejecución a través de mesas en Londres, Chicago y Singapur, y control de riesgos cuantitativos y cualitativos.

En cuanto a métricas de resultado, este fondo luce cinco estrellas Morningstar y se sitúa en el top 5 percentil de su categoría a 3, 5 y 10 años, lo que le ha ganado un lugar estable en las listas de recomendaciones para exposición a crédito IG europeo.

Por otro lado, el Man Global Investment Grade Opportunities representa un enfoque global y muy flexible dentro de la renta fija con grado de inversión. Gestionado por Jonathan Golan, uno de los gestores de renta fija mejor valorados (rating AAA Citywire), se apoya en un pequeño equipo de analistas senior y un gestor adjunto para construir una cartera de alta convicción.

Este fondo mantiene al menos un 80% en bonos con rating BBB o superior, con la posibilidad de destinar hasta un 20% a high yield. El estilo es claramente activo y agnóstico respecto al índice: no se restringe ni por geografías ni por sectores, lo que permite aprovechar oportunidades en diferentes mercados y mitigar riesgos específicos de una región.

La filosofía de inversión del Man Global Investment Grade Opportunities gira en torno a un margen de seguridad claro en la valoración, historias de mejora crediticia y un proceso bottom-up profundo. Buscan empresas de gran valor poco seguidas por el mercado, manteniendo criterios mínimos de rentabilidad esperada constantes a lo largo del ciclo, lo que da al fondo un sesgo contracíclico y resiliente, con énfasis en la generación de alfa a través de riesgo idiosincrático.

Durante los últimos años, este fondo ha apostado de forma notable por Europa, especialmente por el sector financiero en un sentido amplio y por el inmobiliario residencial, movimientos que le han permitido superar de forma holgada a su índice de referencia y posicionarse como uno de los productos más seguidos en la categoría de renta fija global IG.

Estrategias especializadas en ABS y renta fija global flexible

Un enfoque algo distinto dentro del universo investment grade es el del Goldman Sachs AAA ABS, que se centra en activos titulizados de alta calidad (ABS) en Europa. Este tipo de producto se vio muy cuestionado tras la crisis subprime de 2008, pero desde entonces el marco regulatorio europeo ha cambiado de forma radical.

Con la entrada en vigor del Reglamento Europeo de Titulización (SECR) en 2019, se endurecieron los requisitos sobre retención del 5% de las emisiones por parte del originador y se reforzaron los modelos de calificación y transparencia. El resultado ha sido un mercado de ABS europeo más sólido, con una oferta anual superior a 100.000 millones de euros, de tamaño comparable al crédito europeo investment grade.

La propuesta de valor del fondo Goldman Sachs AAA ABS se basa en ofrecer un “pick-up” de rentabilidad de alrededor de 100 puntos básicos por encima del crédito IG europeo, pero con una duración muy corta (puede moverse en torno a 0,08 años en el tramo mínimo). Se centra en los tramos senior más líquidos del universo ABS europeo, donde el pool subyacente tendría que registrar tasas de default muy elevadas (por ejemplo, en torno al 5,4% anual) para que se produjera la primera pérdida en el tramo.

Para controlar el riesgo de crédito y de extensión, el equipo de Goldman Sachs ha desarrollado Intex, una herramienta interna que permite modelizar flujos de caja, escenarios de prepago y estrés de colateral. Mantienen un WAL (vida media ponderada) por debajo de cuatro años gracias a la amortización anticipada y a una alta diversificación por sectores y países.

La otra gran pata especializada es el Morgan Stanley Investment Funds – Global Fixed Income Opportunities, un fondo de renta fija mixta global que agrupa las mejores ideas de los distintos equipos de la plataforma de renta fija de Morgan Stanley IM, que gestiona más de 200.000 millones de dólares en activos.

Esta estrategia, con unos 4.600 millones de dólares bajo gestión, puede invertir en crédito investment grade, high yield, deuda soberana desarrollada y emergente, ABS/MBS y convertibles. Al menos la mitad de la cartera debe mantenerse en grado de inversión y la duración se puede mover entre 0 y 6 años (aunque habitualmente se sitúa en el rango de 2 a 5 años).

El proceso combina un análisis macro top-down liderado por el CIO de renta fija, que utiliza herramientas fundamentales y cuantitativas para detectar oportunidades, con un intenso análisis bottom-up de cada uno de los seis equipos especializados por activo. Además, cuentan con un comité de asset allocation específico y una mesa propia de ejecución que les da agilidad frente a fondos de mayor tamaño.

Este fondo prioriza actualmente el crédito de calidad, mostrando cautela en high yield (donde perciben spreads demasiado ajustados) y en emergentes, donde han reducido posiciones. Ven oportunidades selectivas en titulizaciones y mantienen una duración neutral en torno a 3 años. La estrategia está clasificada como artículo 8, integrando factores ESG de forma sistemática.

Crédito europeo: selección de emisiones y gestión activa de la duración

Dentro del crédito europeo investment grade, varios fondos destacan por su enfoque muy selectivo y su capacidad para gestionar la duración de manera activa, lo que es especialmente relevante en un entorno de normalización monetaria tras años de tipos ultrabajos.

R-Co Conviction Credit Euro, gestionado por Rothschild & Co, es una de las apuestas claras sobre crédito corporativo europeo. Cuenta con más de 3.000 millones de euros bajo gestión y un equipo dirigido por Emmanuel Petit y Philippe Lomné, respaldado por cinco especialistas en crédito europeo.

La estrategia invierte al menos un 80% en bonos investment grade europeos, con la posibilidad de utilizar hasta un 10% en high yield y otro 10% en emisiones sin rating. El objetivo no es usar el high yield como “cubo de basura” para downgrades, sino identificar “rising stars”, compañías con fundamentales sólidos que, por ineficiencias de mercado, ofrecen una prima de rentabilidad injustificada.

La duración se gestiona activamente, moviéndose normalmente entre 3 y 5 años, ligeramente por debajo o en línea con los índices de crédito europeo (que rondan los 4-4,5 años). A diferencia de otras estrategias, utiliza bonos gubernamentales a corto plazo para ajustar duración, con límites internos que restringen el uso de futuros, lo que constituye un rasgo diferenciador.

El proceso arranca con una visión macro top-down sobre curvas y entorno económico, pero la principal fuente de alfa es el análisis bottom-up de emisores, muy centrado en solidez financiera, liquidez y probabilidad de mejora crediticia. La herramienta interna MIRES y el módulo PORT de Bloomberg permiten monitorizar liquidez, exposición y hacer pruebas de estrés en tiempo real, mientras que los controles pre-trade, integrados con Bloomberg/CMGR, refuerzan el control operativo.

MFS Meridian Funds – Euro Credit, por su parte, es otro de los pesos pesados del crédito europeo, con un historial sólido y una duración media en la horquilla de 4-5 años. Gestionado por un equipo que incluye a la española Pilar Gómez-Bravo y a Andy Li, cuenta con 2 gestores, 11 analistas, 3 traders y 2 especialistas macro.

El rating medio del fondo se mantiene en territorio investment grade (actualmente en torno a BBB+), con una exposición al high yield muy selectiva (hasta un máximo del 20%, aunque en la práctica se sitúa alrededor del 5%). Ese tramo high yield se cubre con derivados con el objetivo de eliminar la beta agregada, apostando únicamente por el bond picking de los analistas.

Esta estrategia se centra especialmente en el segmento BBB y BB, donde consideran que las ineficiencias de mercado son mayores y la rentabilidad por unidad de riesgo, más atractiva. La generación de alfa se apoya sobre todo en la selección de emisores y en el asset allocation sectorial, dejando la duración relativamente alineada con el índice Bloomberg Euro Aggregate Corporate (con un margen de alrededor de +/- 1 año).

Un rasgo interesante del MFS Euro Credit es el uso de emisiones en dólares o libras de emisores europeos, donde tras cubrir la divisa a euros pueden obtener una rentabilidad superior a la de emisiones equivalentes denominadas directamente en euros, con primas de hasta 100 puntos básicos. A cierre de enero, la exposición a Estados Unidos era de alrededor del 19% y la de emergentes, del 6%.

A nivel sectorial, el fondo mantiene un peso importante en el sector financiero (aproximadamente un 30%), sobre todo en papel senior, con menor exposición a subordinadas. También muestra preferencia por sectores con visibilidad de flujos de caja, como telecomunicaciones, y mantiene una posición infraponderada en sectores cíclicos como automoción.

Schroder Euro Corporate Bond: gestión temática y alta convicción en crédito europeo

El Schroder International Selection Fund Euro Corporate Bond es uno de los fondos activos con mayor patrimonio en crédito europeo. Está gestionado desde Fráncfort por Patrick Vogel y su equipo de crédito europeo, que agrupa perfiles especializados en análisis fundamental, inversión cuantitativa, sostenibilidad y segmentos específicos de crédito investment grade.

Su índice de referencia es el ICE BofA ML Euro Corporate Index, aunque el gestor tiene libertad para desviarse significativamente en términos de sectores, emisores o incluso tipos de crédito, lo que le permite aprovechar nichos que no están bien reflejados en el benchmark. La duración puede separarse hasta 2 años por encima o por debajo del índice.

La construcción de cartera parte de un enfoque top-down temático, identificando grandes tendencias como el envejecimiento poblacional, cambios en hábitos de consumo, factores medioambientales o desarrollos tecnológicos. Estas temáticas se traducen en ideas concretas que el equipo de análisis incorpora a su cobertura de empresas y emisiones, asignando cada emisor a distintos “temas” según su encaje.

El nivel de convicción de cada posición depende del número de temáticas que respalden la inversión y de la calidad del análisis fundamental. En los últimos años la cartera se ha movido entre unas 420 y 570 posiciones entre bonos y efectivo (este último con un máximo del 10%), con una rotación anual media de alrededor del 57,5%.

Este fondo suele presentar una beta superior a 1 dentro de su categoría, es decir, tiende a ser algo más agresivo que el universo medio de crédito IG europeo. Aprovecha al máximo su posibilidad de invertir hasta un 20% en high yield, incluyendo convertibles, y puede destinar alrededor del 10% a deuda de mercados emergentes.

Si se observa su comportamiento desde el lanzamiento, el fondo se ha mantenido en primer cuartil a 1, 3, 5, 10 y 15 años. Los años 2021 y 2022 resultaron más complicados, especialmente por la selección de emisiones y una apuesta sobreponderada en inmobiliario, pero esa misma posición acabó funcionando como viento de cola en 2023 y 2024, junto con una buena selección en crédito híbrido y deuda financiera.

Tras repasar todos estos vehículos, se observa un patrón común: el peso de la gestión activa, el análisis fundamental detallado y la diversificación geográfica y sectorial son los ingredientes clave para que los fondos de bonos investment grade —incluidos los de mercados emergentes— puedan ofrecer una combinación razonable de rentabilidad, control de riesgo y resiliencia a lo largo de distintos ciclos, siempre bajo el recuerdo de que los mercados no dan garantías y de que la disciplina del inversor resulta tan importante como la habilidad del gestor.

La plataforma inmobiliaria de Dunas Capital ha cerrado una financiación cercana a los 40 millones de euros para dar un impulso decisivo a su gran desarrollo logístico en Meco, conocido como Alma Meco. Con este movimiento, la gestora refuerza su posición de control sobre un ámbito que está llamado a convertirse en una de las piezas clave del mercado logístico de la Comunidad de Madrid.

La operación, articulada junto al financiador británico Maslow Capital, se enmarca en la estrategia de ambos grupos de apostar por activos logísticos de gran escala y alto potencial en España. Además de acelerar el calendario del proyecto, el acuerdo consolida a Alma Meco como uno de los desarrollos de suelo logístico más relevantes a nivel nacional, tanto por superficie como por capacidad de atracción de inversión y empleo.

Dunas Capital cierra una financiación a medida con Maslow Capital

El acuerdo de financiación, estructurado por la plataforma Dunas Capital Real Estate (DCRE), filial inmobiliaria del Grupo Dunas Capital, alcanza aproximadamente los 40 millones de euros y se ha diseñado específicamente para las necesidades de Alma Meco. Se trata de una solución financiera a medida que permite a la gestora avanzar con mayor certidumbre en las diferentes fases del desarrollo.

La operación ha contado con el apoyo de Dunas Capital Debt, la división especializada del grupo en soluciones de deuda, que ha intervenido como asesor financiero interno. En el plano jurídico, los trabajos legales han sido asumidos por los despachos Bufete Barrilero & Asociados y Allen & Overy, que han coordinado los aspectos contractuales y regulatorios de la transacción.

Desde la gestora destacan que esta financiación supone un auténtico punto de inflexión. El consejero delegado de Dunas Capital Real Estate, Miguel López Puche, ha subrayado que la consolidación de su posición en Alma Meco representa un hito estratégico para el mayor parque logístico de Madrid, ya que les permite avanzar con la escala necesaria y con mayor seguridad en los plazos.

Por su parte, el CEO de Dunas Capital Debt, José María Sagardoy, ha incidido en la complejidad técnica de la operación. A su juicio, se trata de una estructura de financiación diseñada para un proyecto de gran tamaño, en la que la presencia de un socio como Maslow Capital aporta solidez tanto al activo como al equipo promotor, algo especialmente relevante en un contexto de mercado exigente.

Desde el lado del financiador, Emilio Silvestre, Head of Origination de Maslow Capital en España, ha remarcado que el mercado español ocupa un lugar prioritario en la expansión europea de la firma. La participación en Alma Meco demuestra, según el directivo, la capacidad de Maslow Capital para financiar desarrollos logísticos complejos junto a socios de referencia y reforzar así su posición en este segmento en Europa.

Alma Meco: el mayor banco de suelo logístico de la Comunidad de Madrid

Alma Meco se perfila como uno de los proyectos más ambiciosos del sector logístico en España. El desarrollo, situado en el término municipal de Meco, cuenta con más de 1,6 millones de metros cuadrados de superficie, lo que le otorga la condición de mayor banco de suelo logístico disponible en la Comunidad de Madrid y uno de los más extensos del país.

La capacidad edificable del ámbito se aproxima al millón de metros cuadrados construibles, lo que permitirá levantar un auténtico macroparque logístico e industrial. Esta magnitud coloca a Alma Meco en una liga propia dentro del mercado, con capacidad para albergar desde plataformas de distribución de gran formato hasta instalaciones industriales avanzadas.

Un hito clave en la hoja de ruta del proyecto ha sido la constitución de la Junta de Compensación de Alma Meco, formalizada en febrero de 2026. Este paso administrativo resulta fundamental para ordenar el desarrollo urbanístico y avanzar hacia la reparcelación, la urbanización y, posteriormente, la construcción de las naves y equipamientos previstos.

El planeamiento contempla la ordenación del suelo en ocho grandes parcelas destinadas a usos logísticos e industriales, con superficies que oscilan entre los 120.000 y los 400.000 metros cuadrados. Esta estructura parcelaria da margen tanto a la implantación de operadores que necesitan activos de gran tamaño como a la posible configuración de polos industriales integrados.

Una de las características diferenciales del proyecto es su capacidad para acoger instalaciones logísticas XXL en una única parcela. Este tipo de activo es escaso en el mercado español y muy buscado por grandes operadores logísticos, compañías de comercio electrónico, retailers con elevada rotación de stock y, potencialmente, centros de datos que requieren amplias superficies y buena conectividad.

Ubicación estratégica en el eje de la A-2 y conexión con los grandes nodos logísticos

El enclave de Alma Meco se sitúa a unos 35 kilómetros al noreste de la ciudad de Madrid, en el eje de la autovía A-2, uno de los corredores de transporte más activos del país. El ámbito cuenta, además, con acceso directo a la autopista R-2, lo que refuerza su conexión tanto con la capital como con el resto de la red viaria nacional.

La proximidad al hub logístico de Coslada-San Fernando de Henares y al Aeropuerto Adolfo Suárez Madrid-Barajas, a unos 25 kilómetros, convierte a Alma Meco en un nodo especialmente bien posicionado para la distribución nacional e internacional. Esta ubicación facilita tanto el transporte por carretera como la conexión con operaciones aéreas de carga.

Gracias a esta combinación de suelo disponible, escala y acceso a infraestructuras, el proyecto se perfila como una de las alternativas más sólidas para operadores que buscan consolidar su actividad en torno a la capital. Desde la gestora apuntan a que la demanda de espacios logísticos de gran formato en el corredor del Henares sigue en niveles elevados, impulsada por el auge del comercio electrónico y la presión por optimizar cadenas de suministro.

El interés del mercado se ha dejado notar incluso antes de contar con la aprobación urbanística definitiva. De acuerdo con la información facilitada, ya se han cerrado operaciones de venta de suelo sobre una parte significativa del ámbito, lo que evidencia la confianza de inversores y operadores en el potencial del desarrollo y en la capacidad de absorción futura del producto que saldrá al mercado.

En este contexto, Alma Meco se postula como un polo logístico de referencia no solo para dar servicio al área metropolitana de Madrid, sino también como plataforma de distribución hacia el resto de Europa, apoyándose en la red de autopistas, la cercanía al aeropuerto y la conectividad con otros nodos de transporte.

Impacto económico, empleo y calendario del desarrollo

Más allá de su dimensión física, el proyecto de Meco tendrá un impacto notable en términos económicos y laborales. Las previsiones manejadas por la promotora apuntan a que Alma Meco permitirá movilizar alrededor de 1.000 millones de euros de inversión a lo largo de sus distintas fases de desarrollo y consolidación.

En el plano del empleo, se estima la creación de más de 5.000 puestos de trabajo directos, asociados tanto a la fase de urbanización y construcción como a la posterior puesta en marcha de las actividades logísticas e industriales. A estos habría que sumar los empleos indirectos e inducidos en servicios auxiliares, transporte, mantenimiento y otras actividades relacionadas.

El calendario previsto sitúa el inicio de las obras de urbanización en torno a enero de 2027, una vez se completen los trámites urbanísticos pendientes y se cierre la ingeniería de detalle. A partir de ahí, el desarrollo se irá desplegando por fases, en función del ritmo de comercialización del suelo y de las necesidades de los distintos operadores que se vayan implantando.

La configuración en grandes parcelas ofrece flexibilidad para adaptar los plazos a la demanda, de modo que se puedan acometer proyectos llave en mano o desarrollos especulativos, en función de las condiciones del mercado. Esta combinación puede resultar especialmente interesante para operadores que requieran tiempos de ejecución ajustados o soluciones muy personalizadas.

La magnitud de la inversión y la creación de empleo prevista sitúan a Alma Meco como uno de los polos de dinamización económica más relevantes en el entorno de Madrid en los próximos años, con capacidad para generar un efecto tractor sobre otros sectores y municipios de la zona.

Crecimiento del negocio logístico de Dunas Capital en España

El impulso a Alma Meco se enmarca en la estrategia de Dunas Capital de afianzar su presencia en el segmento logístico e industrial en España. A día de hoy, la firma gestiona más de 4,5 millones de metros cuadrados de suelo industrial repartidos por distintos puntos del país, una cifra que pone de manifiesto su apuesta por este tipo de activos.

Además del suelo en desarrollo, la cartera de la gestora incluye más de 225.000 metros cuadrados de activos logísticos ya operativos, localizados en enclaves como Noblejas, Chiloeches, Loriguilla o Antequera. Estas ubicaciones se han consolidado como nodos relevantes dentro de la red logística española, especialmente en corredores de alta demanda.

Con el refuerzo de su posición en Alma Meco, Dunas Capital da un paso más en su objetivo de consolidarse como uno de los actores destacados en el mercado logístico europeo, en un momento marcado por el crecimiento del comercio electrónico, los procesos de relocalización industrial y la necesidad de disponer de infraestructuras de gran escala para optimizar las cadenas de suministro.

La compañía viene apostando por un modelo que combina la gestión activa de suelo, el desarrollo de nuevos proyectos y la captación de socios financieros especializados. La alianza con Maslow Capital para financiar el macroproyecto de Meco encaja en esta hoja de ruta, al aportar recursos y experiencia en estructuras de deuda adaptadas a proyectos complejos.

En este escenario, el desarrollo de Alma Meco se suma a otros proyectos logísticos e industriales que están redefiniendo el mapa de oferta en España, reforzando la posición del país como plataforma clave dentro de las rutas de distribución europeas y respondiendo a la creciente demanda de espacios modernos, eficientes y bien conectados.

Con la financiación cerrada, una gran bolsa de suelo disponible y una ubicación con claras ventajas competitivas, Alma Meco se consolida como uno de los desarrollos logísticos más relevantes en el entorno de Madrid, llamado a canalizar un volumen significativo de inversión, empleo y actividad en los próximos años.

La Seguridad Social ha vuelto a marcar un máximo histórico en el gasto mensual en pensiones durante abril, consolidando la senda de incremento que se viene observando en los últimos años. El repunte se explica tanto por el aumento del número de beneficiarios como por la mejora de las cuantías tras la última revalorización.

En este contexto, el sistema afronta el pago de más de diez millones de prestaciones cada mes, con una nómina que ya supera los 14.336,2 millones de euros destinados a pensiones contributivas. Los datos difundidos por el Ministerio de Inclusión, Seguridad Social y Migraciones permiten tomar el pulso al funcionamiento del sistema público y a la evolución de las diferentes modalidades de pensión.

Una nómina récord de 14.336,2 millones de euros en abril

Según las cifras oficiales, en abril la Seguridad Social ha destinado 14.336,2 millones de euros al pago de la nómina ordinaria de las pensiones contributivas. Esta cantidad supone un incremento del 6,07% respecto al mismo mes del año anterior y encaja con la trayectoria ascendente que se registra mes a mes en el gasto en pensiones.

El avance del desembolso mensual se concreta en que la nómina se ha encarecido en 821 millones de euros en comparación con abril del ejercicio previo. Apenas un mes antes, en marzo, el gasto ya se había situado en 14.307,7 millones de euros, lo que evidencia que la curva continúa subiendo aunque sea a un ritmo relativamente gradual.

Esta nómina incorpora íntegramente la revalorización de las pensiones aprobada para 2026. Con carácter general, las prestaciones contributivas y las de clases pasivas han subido un 2,7%, en línea con la variación media del IPC entre diciembre de 2024 y noviembre de 2025, lo que busca preservar el poder adquisitivo de los pensionistas.

El impacto presupuestario de estas subidas se ve reforzado por otros incrementos adicionales: las pensiones mínimas han aumentado un 7,07%, con subidas que alcanzan el 11,4% en el caso de las pensiones con cónyuge a cargo y de viudedad con cargas familiares. Por su parte, las pensiones no contributivas y el Ingreso Mínimo Vital (IMV) también han experimentado un alza del 11,4%, ampliando la protección a los hogares con menos recursos.

En conjunto, el esfuerzo financiero refleja tanto el efecto de la revalorización ligada a la inflación como el progresivo envejecimiento de la población, que se traduce en un mayor número de personas con derecho a prestación dentro del sistema y en la declaración de la renta para pensionistas.

Más de 10,4 millones de pensiones para cerca de 9,5 millones de personas

Durante el mes de abril, la Seguridad Social ha abonado 10.476.332 pensiones a un total de 9,47 millones de beneficiarios. Esta diferencia entre el número de prestaciones y el de personas se debe a que algunos pensionistas perciben más de una pensión, por ejemplo de viudedad y jubilación.

Del total de pensiones abonadas, la mayor parte corresponde a las de jubilación, que suman 6,68 millones de prestaciones. Les siguen las pensiones de viudedad, con 2,3 millones, mientras que más de un millón se clasifican como pensiones de incapacidad permanente. A ello se añaden más de 336.000 pensiones de orfandad y 46.768 prestaciones en favor de familiares.

Si se observa el reparto del gasto, aproximadamente tres cuartas partes de la nómina mensual se concentran en las pensiones de jubilación. En concreto, estas suponen el 73,2% del total, con 10.499,2 millones de euros. Las prestaciones de viudedad absorben 2.281,9 millones, mientras que la incapacidad permanente representa 1.331,6 millones. Las pensiones de orfandad alcanzan 185 millones y las de favor de familiares suman 38,4 millones.

En términos de número de personas, algo más de dos tercios de los beneficiarios son jubilados, mientras que el resto se reparte entre viudedad, incapacidad, orfandad y prestaciones a favor de familiares. Esta distribución confirma que la jubilación es el pilar central del sistema de pensiones contributivas en España.

Evolución de la pensión media: sistema y jubilación

La mejora de las cuantías se deja notar con claridad en los importes medios. De acuerdo con los últimos datos disponibles, la pensión media del sistema, que integra todas las modalidades (jubilación, incapacidad permanente, viudedad, orfandad y prestaciones en favor de familiares), se situó en abril en 1.368,4 euros mensuales.

Esta cifra supone un aumento del 4,5% respecto a abril del año anterior, reflejando tanto el efecto de la revalorización general como los ajustes adicionales en las pensiones mínimas y determinadas prestaciones con mayores necesidades de protección. Se trata de un incremento significativo, especialmente en un contexto marcado por la atención al coste de la vida.

Si se analiza solo la pensión media de jubilación, el importe asciende a 1.569,7 euros mensuales. Esta cuantía la perciben más de dos tercios del total de pensionistas, alrededor de 6,6-6,7 millones de personas, y supone un alza del 4,4% en comparación con abril del año anterior.

Las nuevas altas también muestran importes elevados. La cuantía mensual media de las recientes jubilaciones reconocidas en el sistema alcanzó en marzo, último dato disponible, 1.653,6 euros. Esto indica que las pensiones que entran ahora en el sistema suelen ser más altas que la media general, en parte porque corresponden a carreras laborales más largas y con bases de cotización superiores.

En el caso de la viudedad, la pensión media abonada en abril se situó en 973,9 euros mensuales (en algunos registros próxima a 973,4 euros). Aunque esta modalidad no alcanza los importes medios de la jubilación, también se ha beneficiado de los incrementos aplicados y de las mejoras específicas para pensiones con cargas familiares.

Diferencias entre regímenes: general, autónomos y otros sectores

Las estadísticas desglosadas por regímenes muestran notables diferencias en las cuantías. La pensión media de jubilación del Régimen General se sitúa en 1.729,6 euros mensuales, claramente por encima de la media global del sistema y reflejo de trayectorias laborales con mayores bases de cotización.

En el caso del Régimen Especial de Trabajadores Autónomos, la pensión media de jubilación es de 1.058,5 euros mensuales. Esta brecha respecto al Régimen General evidencia las menores cotizaciones históricas de muchos autónomos, algo que sigue siendo objeto de debate en torno a la adecuación de sus pensiones futuras y al impacto de la reforma del sistema de cotización por ingresos reales.

Hay regímenes específicos que destacan por encima del resto. La Minería del Carbón presenta una pensión media de 2.998,3 euros, la más elevada del conjunto del sistema, fruto de condiciones laborales históricamente más duras y marcos de protección particulares. Por su parte, el Régimen del Mar registra una pensión media de 1.734,2 euros, también superior al promedio general.

Estos contrastes ponen de manifiesto la variedad de realidades existentes dentro del sistema contributivo, donde no todas las carreras laborales se traducen en prestaciones similares. La estructura por regímenes, las bases de cotización, las particularidades sectoriales y la duración de la vida laboral influyen de forma decisiva en el importe final percibido.

Más de 96.000 nuevas altas y auge de las jubilaciones demoradas

Los datos del primer trimestre del año revelan una intensa actividad en nuevas altas de jubilación. Entre enero y marzo se registraron 96.612 nuevas pensiones de jubilación en el sistema, lo que confirma la tendencia al alza derivada del envejecimiento poblacional y del acceso de las cohortes del baby boom al retiro.

De estas nuevas altas, casi un 13% corresponden a jubilaciones demoradas voluntarias. En concreto, el 12,7% de las jubilaciones reconocidas en el periodo inicial del año se produjeron más allá de la edad ordinaria, porcentaje que supone casi dos puntos más que al cierre del ejercicio anterior y ocho puntos por encima de los niveles de 2019.

Este cambio de comportamiento se explica, en buena medida, por la entrada en vigor en 2022 de nuevos incentivos para retrasar la jubilación y por la reconfiguración del marco legal de la jubilación anticipada. La combinación de desincentivos para el anticipo y beneficios adicionales para quienes prolongan su vida laboral está empujando la edad efectiva de retiro al alza.

Como resultado, la edad media de acceso a la jubilación se sitúa en 65,2 años, frente a los 64,4 años registrados en 2019. Además, aproximadamente el 66,1% de los nuevos jubilados se retiran con la edad ordinaria (en torno a 64.160 personas), mientras que el resto adelanta o retrasa el acceso a la prestación en función de sus circunstancias personales y profesionales.

En lo que respecta a la gestión administrativa, el tiempo medio de resolución de los expedientes de jubilación se situó en marzo en 11,7 días, muy por debajo del plazo máximo de 90 días previsto para estos procedimientos. Este margen indica que, pese al elevado volumen de solicitudes, la tramitación se mantiene dentro de plazos razonablemente ágiles.

Complemento para reducir la brecha de género en las pensiones

Otro de los elementos que influyen en la configuración final de las prestaciones es el complemento para la reducción de la brecha de género, vigente desde febrero de 2021. Su objetivo es compensar las lagunas de cotización y las carreras laborales más interrumpidas que sufren, sobre todo, muchas mujeres debido a las tareas de cuidados.

En abril, un total de 1.463.374 pensiones contaban con este complemento. En torno al 75% de las personas que lo perciben son mujeres, es decir, unas 1.097.463 beneficiarias. El importe medio mensual asociado a este complemento se sitúa en 76,92 euros por pensión, que se suman a la cuantía principal de la prestación.

El diseño del complemento establece una cuantía fija por cada hijo. Tras la revalorización aplicada en 2026, el importe se sitúa en 36,9 euros mensuales por hijo. Se reconoce a quienes acreditan un determinado número de hijos y se solicita en el momento en que se tramita la pensión, ya sea de jubilación, viudedad o incapacidad, siempre dentro de los requisitos legales.

En cuanto a la distribución por tamaño de familia, el 24% de las pensiones complementadas corresponde a beneficiarios con un hijo (alrededor de 350.538 pensiones). La mitad del total, el 50%, se concentra en pensionistas con dos hijos (en torno a 731.223). Cerca del 17,7% de los titulares tienen tres hijos (unos 259.235), mientras que el 8,4% restante (122.375) se asocia a familias con cuatro hijos.

Este mecanismo pretende corregir, al menos parcialmente, las diferencias históricas en las carreras de cotización entre hombres y mujeres. Aunque no resuelve por completo la brecha, contribuye a que las pensiones de quienes han tenido más responsabilidades de cuidado se vean reforzadas, especialmente en los tramos más bajos de renta.

Clases Pasivas y otros colectivos protegidos

Junto al sistema general de la Seguridad Social, siguen teniendo un peso relevante las denominadas Clases Pasivas del Estado, que agrupan a determinados colectivos de empleados públicos. Aunque este régimen se encuentra cerrado para nuevas incorporaciones en muchos casos, continúa generando un volumen significativo de gasto en pensiones.

En marzo, último mes con datos disponibles, la nómina mensual de las pensiones de Clases Pasivas ascendió a 1.776,9 millones de euros. Esta cantidad supone un incremento de 108,7 millones respecto al mismo mes del año anterior, lo que equivale a un aumento del 6,5% interanual, en línea con la evolución general del gasto en pensiones contributivas.

El número de pensiones de Clases Pasivas en vigor alcanzó las 738.790 prestaciones, 14.475 más que un año antes, lo que implica una variación anual del 2%. Este tipo de pensión es percibido por 718.840 personas, lo que refleja que, al igual que en el sistema general, hay beneficiarios que acumulan más de una prestación.

El Régimen de Clases Pasivas incluye fundamentalmente al personal militar y al personal civil de la Administración General del Estado, así como a miembros de la Administración de Justicia, de las Cortes Generales y de otros órganos constitucionales o estatales. También abarca a funcionarios que fueron transferidos a las comunidades autónomas y que mantienen este marco de protección específico.

Aunque su peso sobre el conjunto del gasto total es menor que el del sistema contributivo de la Seguridad Social, las Clases Pasivas representan un componente relevante del esfuerzo presupuestario destinado a pensiones públicas y siguen reflejando la evolución demográfica de los antiguos cuerpos de funcionarios del Estado.

El cuadro general que dejan los datos de abril dibuja un sistema de pensiones que combina un fuerte crecimiento del gasto con mejoras notables en las cuantías y una mayor protección a colectivos específicos, al tiempo que aumenta el número de beneficiarios y se retrasa progresivamente la edad efectiva de jubilación. Todo ello plantea desafíos de sostenibilidad a medio y largo plazo, pero también confirma el papel central que las pensiones públicas siguen desempeñando en la renta de millones de hogares en España.

Los fondos de mercados emergentes de renta fija a corto plazo se han convertido en una opción muy habitual para quienes buscan diversificar más allá de la deuda de países desarrollados sin lanzarse de cabeza a la renta variable. Este tipo de productos invierte en bonos y otros instrumentos de deuda emitidos por gobiernos y empresas de economías emergentes, con un horizonte de inversión que, en términos de vencimiento, suele ser más reducido y con una sensibilidad moderada a los tipos de interés.

Dentro de esta gran familia existen diferentes subcategorías según divisa, tipo de emisor o plazo, pero en todas ellas la clave es la misma: aprovechar el potencial de crecimiento de los países emergentes a través de su renta fija. A cambio, el inversor asume riesgos específicos (políticos, de divisa, de liquidez, etc.) que hay que conocer bien antes de tomar una decisión. En las siguientes líneas vamos a desgranar qué son estos fondos, cómo se clasifican, qué rentabilidades han mostrado y qué ejemplos concretos hay en el mercado, además de repasar las implicaciones de accesibilidad y documentación que acompañan a muchos de estos productos.

Qué son los fondos de renta fija de mercados emergentes

Cuando hablamos de fondos que invierten en mercados emergentes de renta fija a corto plazo nos referimos a vehículos que concentran su cartera en títulos de deuda emitidos por gobiernos, entidades públicas o compañías privadas de países emergentes. Estos emisores pueden financiarse en su propia moneda local o en divisas fuertes como el dólar estadounidense o el euro.

En líneas generales, los fondos de esta categoría buscan obtener una rentabilidad superior a la de la deuda de países desarrollados, ya que los emisores emergentes suelen pagar primas de riesgo (spreads) más elevadas. A cambio, incorporan riesgos adicionales vinculados al desarrollo económico, la estabilidad institucional, la liquidez del mercado y la volatilidad de las monedas locales.

La mayoría de estos fondos se plantean como productos diversificados, repartiendo el patrimonio entre distintos países y distintas divisas, de modo que el impacto de un problema concreto en un solo mercado quede parcialmente amortiguado. Otros, sin embargo, apuestan por estrategias más especializadas, ya sea por área geográfica, tipo de emisor (soberano o corporativo) o divisa.

Una característica importante es que existen fondos que no cubren la exposición a las monedas en las que invierten, de forma que el inversor final asume riesgo de tipo de cambio de manera explícita. En paralelo, algunas gestoras ofrecen clases de participación cubiertas frente a determinadas divisas (por ejemplo, para inversores en euros), que pueden estar excluidas de ciertas categorías de análisis precisamente por esa cobertura.

Fondos de deuda emergente en moneda local

Dentro del universo de renta fija emergente, uno de los segmentos más relevantes es el de los fondos que invierte en títulos denominados en moneda local. En este caso, el fondo compra bonos emitidos en la divisa propia del país emisor (real brasileño, peso mexicano, rand sudafricano, etc.), sin cubrir por defecto la exposición al tipo de cambio frente a la moneda del inversor.

La filosofía de esta subcategoría suele consistir en invertir en diversos países emergentes sin especializarse en ninguno en concreto, lo que permite combinar diferentes perfiles macroeconómicos y monetarios. Así, un mismo fondo puede tener posiciones en mercados de Asia, Latinoamérica, Europa emergente, Oriente Medio o África, buscando un equilibrio entre rentabilidad potencial y riesgo total de la cartera.

Resulta significativo que, en muchos casos, estas estrategias no implementan cobertura de divisa de manera generalizada, por lo que la evolución de las monedas locales frente al euro o el dólar puede impulsar o lastrar la rentabilidad. En consecuencia, la selección de países, la gestión activa de duraciones y la visión sobre políticas monetarias en cada región se vuelven factores determinantes.

Por otro lado, dentro de la clasificación de renta fija global emergente en moneda local, las clases cubiertas (hedged) se suelen excluir de la categoría específica de moneda local, ya que su perfil de riesgo-rentabilidad se asemeja más al de un fondo en divisa fuerte con riesgo de crédito emergente pero con tipo de cambio parcialmente neutralizado.

En cuanto a la distribución de las rentabilidades dentro de esta categoría, los datos muestran que hay fondos con resultados muy dispares, reflejando diferencias notables en estrategias, costes y niveles de riesgo asumido. Algunos se centran en deuda soberana líquida, mientras que otros incorporan emisiones corporativas o de menor calificación crediticia, que en fases favorables de mercado pueden ofrecer retornos superiores, pero también sufren más en momentos de estrés.

Fondos de renta fija emergente en divisa fuerte y mixtos

Otro bloque importante de productos son los fondos que invierten en deuda emergente denominada en divisas fuertes, como el dólar (USD), el euro (EUR) o la libra esterlina (GBP). En estos casos, el inversor mantiene una exposición crediticia a mercados emergentes, pero el riesgo de divisa principal suele estar ligado a una moneda desarrollada, lo que reduce en parte la volatilidad frente a fondos puramente en divisa local.

Dentro de este grupo encontramos estrategias que se centran en deuda corporativa (bonos emitidos por empresas de países emergentes) y otras que combinan deuda soberana y corporativa, o incluso mezclan moneda local y dura en lo que se conoce como estrategias “blend” o mixtas. Esta mezcla permite a las gestoras ajustar el riesgo de forma dinámica en función del ciclo económico y de la evolución de los tipos de interés a nivel global.

La distribución de las rentabilidades en la categoría de renta fija global emergente muestra que algunos fondos logran comportamientos destacados frente a sus competidores, mientras otros quedan rezagados. Las diferencias en rating promedio de las carteras, en la duración modificada y en la exposición sectorial y geográfica explican parte de esas divergencias.

Además, para los inversores europeos, es frecuente encontrar clases de participación con cobertura de divisa frente al euro o a la libra, creadas para reducir el impacto de las fluctuaciones cambiarias del dólar u otras divisas fuertes. No obstante, estas clases cubiertas no siempre se incluyen en la misma categoría de análisis que las clases sin cobertura, ya que su comportamiento puede diferir de manera significativa.

Ejemplos concretos de fondos de renta fija emergente

Para ilustrar mejor cómo funciona este universo, conviene revisar algunos de los fondos que aparecen en los listados de la categoría de renta fija emergente, tanto en moneda local como en divisa fuerte. La información disponible menciona, entre otros, al CT (Lux) Emerging Market Corporate Bonds en sus clases denominadas en euros y en dólares (EUR y USD). Se trata de fondos centrados en bonos corporativos de emisores de mercados emergentes, con un enfoque en deuda privada frente a deuda soberana.

En el caso del CT (Lux) Emerging Market Corporate Bonds en clase denominada en euros, se indica una rentabilidad reciente que ronda el 13,85 % en el periodo analizado, con un patrimonio en torno a 17 millones y una comisión del orden del 1,56 %. Su clase en dólares muestra una cifra de rentabilidad similar, alrededor del 13,51 %, con un volumen de activos cercano a 17 millones y la misma comisión de gestión del 1,56 %, lo que indica una estructura de costes estable entre ambas clases.

Otro ejemplo reseñable es el GAM Star (Lux) – Gramercy Local Emerging Bond C USD, un fondo focalizado en bonos locales de emergentes, con más de 93 millones de patrimonio y una rentabilidad destacada en el periodo analizado, próxima al 16,08 %, manteniendo una comisión de gestión del 1,56 %. Este tipo de producto aprovecha el potencial de las curvas de tipos en divisas locales, asumiendo de forma clara el riesgo de moneda.

Entre las grandes gestoras internacionales, el Goldman Sachs Emerging Markets Corporate Bond Portfolio P USD Cap figura con un patrimonio superior a 139 millones y una rentabilidad en torno al 17,56 %, también con una comisión fijada en el 1,56 %. Se trata de una estrategia de deuda corporativa emergente en divisa fuerte, que concentra una parte importante de la categoría gracias al peso de grandes emisores y sectores como energía, infraestructuras o servicios financieros.

Dentro de la misma familia de Goldman Sachs destaca también el Emerging Markets Debt Blend Portfolio I PH GBP Dis, diseñado como cartera mixta de deuda emergente (soberana y corporativa, y posiblemente en combinación de moneda local y dura). En este caso, la rentabilidad ronda el 10,99 %, con una comisión algo menor, en torno al 1,55 %, y una clase en libras esterlinas (GBP) con posible enfoque en distribución de rentas.

Otros fondos relevantes de la categoría

Dentro del listado también aparece el HSBC GIF Global Emerging Markets Bond IDH EUR, un fondo que invierte en deuda de mercados emergentes a escala global y cuyo resultado en el periodo analizado se sitúa alrededor del 9,28 %. El patrimonio gestionado supera ligeramente los 9 millones, con un coste de gestión aproximado del 1,56 %, lo que lo sitúa en la zona intermedia de la categoría en términos de rentabilidad relativa.

Otra referencia es el MFS Meridian Emerging Markets Debt Local Currency Fund I1-USD, con más de 151 millones de patrimonio y un comportamiento cercano al 17,48 % de rentabilidad, junto con una comisión de 1,56 %. En su versión W1-USD, también incluida en la lista, la rentabilidad se sitúa algo por debajo, en torno al 17,13 %, y la comisión desciende ligeramente al 1,54 %, reflejando quizás una clase institucional con condiciones más favorables para grandes inversores.

El fondo UBAM – EM Sovereign Bond AC USD se enfoca primordialmente en deuda soberana emergente en divisa dura, con un patrimonio alrededor de 104 millones y uno de los mejores datos de rentabilidad de la tabla, próximo al 27,68 %. La comisión se mantiene en el 1,56 %, lo que indica una estructura de costes muy similar a la de sus competidores, pero con un resultado particularmente notable en el periodo considerado.

Entre las estrategias con resultados más llamativos aparece abrdn SICAV I – Emerging Markets Bond Fund X Acc USD, con un tamaño relativamente modesto de unos 12 millones pero con una rentabilidad extraordinaria en el intervalo analizado, cercana al 32,28 %. De nuevo, la comisión de gestión ronda el 1,55 %, situándose en la media del sector, lo que sugiere que el diferencial de resultados proviene fundamentalmente de las decisiones de inversión y no de los costes.

En el ámbito de las divisas locales, el Candriam Bonds Emerging Debt Local Currencies Classique Dis EUR gestiona alrededor de 63 millones, con una rentabilidad en torno al 6,12 % y una comisión del 1,55 %. Esta cifra de retorno es más moderada en relación con otros fondos de la lista, lo que puede estar vinculado a un posicionamiento más conservador, a una menor exposición a emisores de alto rendimiento o a decisiones tácticas específicas.

Fondos de grandes gestoras internacionales y ETFs

Siguiendo con los ejemplos, el PIMCO Emerging Local Bond Institutional USD Cap destaca por su enfoque en deuda local emergente, con una rentabilidad aproximada del 26,65 % y una comisión en torno al 1,55 %. PIMCO, como una de las grandes casas especializadas en renta fija, suele ofrecer una gama amplia de clases y estrategias, y este fondo concreto se sitúa en la parte alta de la clasificación por rentabilidad.

Otro producto interesante es el BGF Emerging Markets Local Currency Bond A2 CHF (Hedged), que combina exposición a deuda en moneda local con una clase cubierta frente al franco suizo (CHF). Su patrimonio ronda los 7,58 millones, la rentabilidad se sitúa en torno al 15,65 % y la comisión es cercana al 1,54 %. Lo peculiar de esta clase es que, pese a estar en una categoría de moneda local, incorpora una cobertura de divisa hacia CHF, lo que modifica sensiblemente su perfil de riesgo.

En la parte de deuda corporativa, BlueBay Funds – BlueBay Emerging Market Corporate Bond C-GBP (AIDIV) ofrece exposición a bonos de empresas de países emergentes en una clase denominada en libras esterlinas. Este fondo suma alrededor de 63 millones en activos, con una rentabilidad más contenida, cercana al 4,58 %, y una comisión del 1,54 %, todo ello acompañado probablemente de una estrategia conservadora y un enfoque en calidad crediticia.

Dentro de la misma línea de crédito corporativo, el JPM Emerging Markets Corporate Bond A (acc) USD gestiona un volumen notable, en torno a 163 millones, y alcanza una rentabilidad aproximada del 16,12 %, con un coste de 1,54 %. Este tipo de vehículo se beneficia del acceso de JP Morgan a los mercados primarios y secundarios de deuda emergente, lo que puede favorecer la diversificación y la liquidez de la cartera.

Es importante mencionar también productos como Man Global Emerging Markets Bond IF USD, con un patrimonio muy significativo (superior a los 11.968 millones) y una rentabilidad en torno al 20,92 %, y el BNY Mellon Emerging Markets Corporate Debt Fund USD C (acc), con aproximadamente 158 millones gestionados y un retorno cercano al 19,05 %. Ambos fondos se sitúan entre los referentes de la categoría por tamaño y resultados, y mantienen comisiones en la banda del 1,53-1,54 %.

Deuda emergente, ETFs y clases con cobertura

En el terreno de la gestión pasiva, el listado incluye el iShares J.P. Morgan $ EM Corp Bond UCITS ETF USD (acc), un fondo cotizado que replica un índice de bonos corporativos de mercados emergentes en dólares. Su patrimonio se sitúa alrededor de 5,76 millones, con una rentabilidad en el periodo de referencia cercana al 15,73 % y una comisión competitiva en torno al 1,53 %, lo cual, tratándose de un ETF, puede incorporar costes totales algo menores que los fondos de gestión activa comparables.

Asimismo, aparecen fondos mixtos como el Goldman Sachs Emerging Markets Debt Blend Portfolio R PH GBP Dis, que comparte filosofía con la clase institucional I PH GBP Dis, pero con diferente estructura de comisiones (en este caso, alrededor del 1,53 %) y una rentabilidad muy similar, próxima al 10,96 %. Estas clases R suelen estar dirigidas a clientes minoristas, con requisitos de inversión mínima más bajos.

No hay que olvidar tampoco el papel de estrategias en divisa fuerte con cobertura hacia monedas nórdicas o europeas, como el Neuberger Berman Emerging Market Debt – Hard Currency SEK A Acc (Hedged), que muestra uno de los registros de rentabilidad más elevados, en torno al 45,15 %, con una comisión del 1,54 %. La combinación de deuda de alto rendimiento y la evolución favorable de los diferenciales de crédito puede explicar este dato tan destacado.

Por su parte, en el ámbito de la deuda local, el Candriam Bonds Emerging Debt Local Currencies y otros fondos similares se esfuerzan en equilibrar riesgo de tipo de cambio con la captura de tipos de interés más altos en países emergentes, mientras que fondos como MFS Meridian Emerging Markets Debt Local Currency Fund W1-USD adaptan su perfil de comisiones y acceso a inversores institucionales mediante clases específicas con diferentes estructuras de costes.

En conjunto, la distribución de la rentabilidad dentro de la categoría deja claro que, aunque la media del segmento puede ser atractiva frente a la renta fija tradicional, la dispersión entre los fondos punteros y los rezagados es muy amplia. Por eso, el análisis individual de cada producto, su política de inversión, su histórico y sus costes cobra una importancia enorme para determinar si encaja en el perfil de riesgo del inversor.

Accesibilidad digital y documentación de los fondos

Además de las características puramente financieras, las entidades gestoras y distribuidoras de fondos de renta fija emergente están poniendo el foco en la accesibilidad digital de la información. Un ejemplo es el compromiso de Santalucía Asset Management, que ha declarado su intención de hacer que su presencia online, incluyendo el sitio web corporativo, sea lo más accesible e inclusiva posible para todo tipo de usuarios, con y sin discapacidad.

Este compromiso implica alinearse, en la medida de lo posible, con las Pautas de Accesibilidad para el Contenido Web (WCAG), consideradas el estándar de referencia a nivel internacional para la accesibilidad digital. La entidad reconoce que no siempre es factible garantizar un cumplimiento absoluto en todo momento, pero se compromete a introducir mejoras continuas y a revisar regularmente los aspectos relacionados con la accesibilidad de su página.

La accesibilidad es entendida como un proceso en constante evolución, en el que influyen tanto los avances tecnológicos como los cambios normativos y las propias necesidades de los usuarios. Por ello, Santalucía Asset Management adopta herramientas específicas, como la barra de accesibilidad OneTap, que ofrece funciones tales como el ajuste del tamaño de texto y contraste, el resaltado de enlaces y párrafos para mejorar la visibilidad, la navegación completa mediante teclado en la interfaz de la barra o el lanzamiento rápido mediante combinaciones de teclas (Alt + . en Windows y ⌘ + . en Mac).

La entidad recuerda también que la disponibilidad y buen funcionamiento de estas herramientas dependen de la configuración técnica y del mantenimiento continuo del sitio web, y que algunas secciones o contenidos pueden verse afectados por limitaciones fuera de su control directo, especialmente cuando se trata de elementos proporcionados por terceros o con requisitos tecnológicos concretos.

En lo referente a la comunicación con los usuarios, Santalucía Asset Management invita a quienes encuentren barreras de accesibilidad o deseen realizar sugerencias a escribir al correo electrónico info@santaluciaam.es. El compromiso es revisar todas las consultas y dar respuesta en un plazo aproximado de 3 a 5 días hábiles, ofreciendo, si es necesario, canales alternativos para acceder a la información de los productos y servicios. La política de accesibilidad ha sido actualizada por última vez el 4 de diciembre de 2025, reflejando la intención de mantener este ámbito vivo y actualizado.

Información técnica y fichas de los fondos

Otro pilar clave para comprender los fondos de mercados emergentes de renta fija es la documentación oficial que las entidades ponen a disposición del público. En muchos casos, las fichas mensuales o trimestrales en formato PDF recogen detalles como la estrategia de inversión, la distribución geográfica, la calificación crediticia media, la duración de la cartera, el comportamiento histórico del fondo y los riesgos específicos que asume el inversor.

Como ejemplo, ciertas entidades financieras permiten descargar la ficha de un fondo concreto a través de enlaces directos del tipo Download PDF, donde se incluye información pormenorizada y actualizada. Estas fichas se convierten en una herramienta imprescindible para quien quiere ir más allá de los datos de rentabilidad aislados y entender cómo se construye el fondo, qué tipo de activos incorpora y qué comisiones totales soporta (gastos corrientes, comisiones de suscripción o reembolso, etc.).

En el contexto de la categoría RF Global Emergente – Moneda Local, las fichas también suelen aclarar si la clase de participación analizada cubre o no la exposición a divisa, así como la moneda base del fondo. Esta distinción es importante porque, como se ha mencionado, las clases cubiertas pueden quedar excluidas de la categoría de moneda local en algunas bases de datos, para evitar distorsiones en la comparación entre fondos.

Por todo ello, antes de invertir en un fondo de mercados emergentes de renta fija a corto plazo, es fundamental revisar cuidadosamente la ficha del producto, el folleto completo y el documento de datos fundamentales para el inversor (DFI o KID), de manera que se entienda con claridad cuál es el nivel de riesgo (normalmente de 1 a 7), la volatilidad histórica, la política de distribución de rentas (acumulación o reparto) y los escenarios de rentabilidad estimada en diferentes horizontes temporales.

En definitiva, el mundo de los fondos de renta fija de mercados emergentes ofrece un abanico muy amplio de posibilidades, desde deuda soberana en moneda local sin cobertura hasta complejas estrategias mixtas en divisa fuerte o productos indexados. La información accesible, la transparencia en comisiones y la mejora continua de la experiencia digital son tres elementos que, combinados, ayudan al inversor a tomar decisiones más informadas y a valorar si este tipo de activos encaja o no en su cartera, su horizonte temporal y su tolerancia al riesgo.

El lanzamiento, que corre a cargo de March Vida, la aseguradora de vida del grupo, se materializa en el producto denominado «March Vida Tendencias, UL: DataCenter 60». Este unit linked se dirige en exclusiva a clientes de Banca Privada que buscan exposición a una megatendencia tecnológica, pero sin renunciar a una estructura que garantice la totalidad del capital inicial al finalizar el plazo.

Características principales del nuevo unit linked de Banca March

El corazón de la propuesta es un depósito estructurado emitido por Banca March, en el que se invierten las primas del seguro. La rentabilidad potencial depende de la evolución de la renta variable vinculada al sector de centros de datos, un ámbito estrechamente relacionado con la expansión de la inteligencia artificial, el almacenamiento masivo de información y la computación en la nube.

«March Vida Tendencias, UL: DataCenter 60» tiene una duración fija de tres años. Al llegar a su vencimiento, el cliente recupera el 100% del capital invertido y, si el índice de referencia ha tenido un comportamiento positivo, se añade un cupón ligado a esa revalorización. La estructura financiera del producto combina así elementos de protección con un componente de participación en la subida del mercado.

La entidad ha indicado que la inversión mínima exigida se sitúa en 25.000 euros de prima, lo que encaja con el enfoque hacia patrimonios altos característico de la Banca Privada. Además, se ha fijado un objetivo máximo de emisión de 10 millones de euros, por lo que la comercialización está sujeta a la disponibilidad dentro de ese límite global.

El período para contratar este unit linked permanecerá abierto hasta el 21 de mayo de 2026, salvo que antes se alcance el volumen objetivo. Una vez cerrado el periodo de suscripción, los partícipes permanecerán invertidos hasta el vencimiento, con las opciones de liquidez previstas en las condiciones del seguro.

Uno de los aspectos más destacados del producto es que el capital está 100% garantizado al vencimiento, siempre que se mantenga la inversión hasta la fecha final. Esta garantía, unida a la exposición a una temática de fuerte crecimiento, busca atraer a ahorradores que quieran dar un paso hacia la renta variable sin asumir una pérdida definitiva de su capital a largo plazo.

Estructura de rentabilidad y referencia al índice SGI Data Center VT8

El rendimiento potencial del seguro se calcula a partir de la evolución del índice SGI Data Center VT8, un indicador que agrupa compañías ligadas al negocio de los centros de datos. Este índice actúa como referencia para determinar la revalorización sobre la que se aplica el porcentaje de participación que ofrece el producto.

Al finalizar los tres años, si el índice SGI Data Center VT8 muestra una subida, el inversor cobra el capital aportado más un cupón equivalente al 60% de esa revalorización. Por ejemplo, si en el periodo el índice subiese un 20%, el cliente recibiría un 12% adicional sobre su inversión inicial, además de recuperar el 100% del capital.

En el supuesto de que la evolución del índice sea negativa durante el plazo de la inversión, el diseño del producto contempla que el cliente recupere íntegramente la cantidad invertida al vencimiento, sin aplicar penalizaciones por el mal comportamiento del subyacente. De este modo, el partícipe asume la posibilidad de no obtener rentabilidad, pero no la de perder el capital inicial a la fecha final del contrato.

Esta combinación de garantía de capital y participación limitada en las subidas responde al perfil de muchos ahorradores conservadores o moderados dentro del segmento de Banca Privada, que desean cierta exposición a tendencias de crecimiento sin abrazar plenamente la volatilidad de la renta variable tradicional.

El uso de un índice específico del sector de centros de datos permite a Banca March encuadrar el producto dentro de su gama de soluciones ligadas a temáticas estructurales de largo plazo, donde ya viene trabajando en diferentes estrategias que se apoyan en tendencias como la digitalización, la sostenibilidad o la transformación demográfica.

Ventanas de liquidez y condiciones de rescate anticipado

Aunque la filosofía del unit linked está pensada para mantener la inversión durante los tres años completos, se han incorporado mecanismos para dotar al cliente de cierta flexibilidad si necesita recuperar su dinero antes de tiempo. En concreto, el producto prevé ventanas de liquidez con periodicidad anual.

En esas fechas prefijadas, el inversor puede solicitar el rescate a valor de mercado. Esto implica que el importe a recibir dependerá del comportamiento que haya tenido el índice subyacente hasta ese momento y de las condiciones del depósito estructurado, pudiendo situarse por encima o por debajo del capital inicialmente aportado.

Para limitar el riesgo de pérdida en estos casos, el seguro contempla un mínimo garantizado del 95% del capital invertido en las ventanas de liquidez. De este modo, incluso si la evolución del índice no ha sido favorable en el corto plazo, el partícipe tiene la seguridad de que la minusvalía potencial queda acotada cuando decide salir en una de esas fechas habilitadas.

Fuera de las ventanas anuales, las posibilidades de reembolso anticipado son más restringidas y, en su caso, podrían no beneficiarse de ese mínimo garantizado, por lo que el diseño del producto invita al ahorrador a planificar bien sus necesidades de liquidez antes de contratar. La entidad insiste en que la mayor eficiencia del producto se alcanza manteniendo la posición hasta el vencimiento.

Estas características sitúan al seguro en un punto intermedio entre la inversión a plazo fijo y la renta variable pura, con un marco de liquidez regulado que intenta equilibrar estabilidad y cierta flexibilidad para los clientes de alto patrimonio.

Un producto exclusivo para clientes de Banca Privada

El nuevo «March Vida Tendencias, UL: DataCenter 60» se ha diseñado de forma específica para el segmento de Banca Privada, donde los clientes suelen contar con patrimonios elevados y una planificación financiera más sofisticada. La inversión mínima de 25.000 euros refuerza ese posicionamiento.

Desde la entidad destacan que el producto se incorpora a la gama de seguros unit linked de March Vida, una línea de soluciones con la que Banca March está reforzando su oferta en vida-ahorro. Estos vehículos permiten adaptar la exposición a activos financieros a los objetivos y al perfil de riesgo de cada cliente, utilizando estructuras y subyacentes muy diversos.

La apuesta por este tipo de productos responde a la demanda de instrumentos que combinen protección y acceso a tendencias de crecimiento. En un contexto de tipos de interés que, aunque más altos que en años anteriores, pueden no ser suficientes para determinados objetivos de rentabilidad a medio y largo plazo, los unit linked se presentan como una alternativa para diversificar.

La colocación del seguro se realiza a través de la red de Banca Privada de Banca March en España, donde los gestores patrimoniales integran este tipo de soluciones en las carteras globales de los clientes. El asesoramiento personalizado y el conocimiento de la situación financiera del inversor resultan claves para determinar si este producto encaja o no en su estrategia.

Además, el banco subraya que la estructura del unit linked se apoya en la solvencia de Banca March, que tradicionalmente ha hecho bandera de sus altos ratios de capital en comparación con la media del sistema financiero español. Esta solidez es uno de los argumentos empleados para reforzar la confianza de los clientes a la hora de contratar productos a varios años vista.

Centros de datos e inteligencia artificial como megatendencia

El enfoque temático del producto pivota sobre el desarrollo de los centros de datos como infraestructura esencial de la economía digital. Estos complejos tecnológicos albergan servidores, sistemas de almacenamiento y equipos de comunicación que soportan el tráfico de información de internet, servicios en la nube y aplicaciones basadas en inteligencia artificial.

En los últimos años, el auge de la inteligencia artificial generativa, el big data y el streaming ha disparado la demanda de capacidad de procesamiento y almacenamiento. Esta dinámica ha convertido a los centros de datos en uno de los pilares del nuevo ciclo tecnológico, con previsiones de inversión relevantes tanto en Europa como en el resto del mundo.

El producto de Banca March trata de capturar parte de ese potencial de crecimiento del sector a través de un índice que agrupa compañías especializadas en la construcción, gestión y operación de este tipo de infraestructuras. Se trata de un segmento que suele firmar contratos de larga duración con grandes empresas tecnológicas, lo que aporta visibilidad a sus flujos de ingresos.

Desde la entidad se pone el acento en que el modelo de negocio de los centros de datos se caracteriza por una elevada estabilidad y recurrencia, gracias a acuerdos con clientes de gran tamaño, como proveedores de servicios en la nube, compañías de software y plataformas digitales. Esto, en teoría, reduce la volatilidad frente a otros subsectores tecnológicos más cíclicos.

Al vincular la rentabilidad del unit linked a esta temática, Banca March continúa su estrategia de ofrecer soluciones de inversión ligadas a macrotendencias que, a su juicio, marcarán la próxima década, entre ellas la transformación digital impulsada por la inteligencia artificial, la transición energética y los cambios demográficos.

Visión de la entidad sobre el lanzamiento

El director general de March Vida, Miguel Aquiso, ha enmarcado el lanzamiento de «March Vida Tendencias, UL: DataCenter 60» dentro de la propuesta de valor de Banca March en Banca Privada. Según explica, se busca ofrecer a los clientes una vía para beneficiarse de una tendencia estructural con perspectivas de crecimiento elevadas, a través de un vehículo que combine potencial de rentabilidad y protección del capital.

En sus declaraciones, Aquiso subraya que los centros de datos son ya una infraestructura clave para la digitalización de la economía y el desarrollo de la inteligencia artificial, lo que justifica el interés por construir productos de ahorro vinculados a este ámbito. A su juicio, la demanda de servicios de procesamiento y almacenamiento de datos seguirá aumentando de forma significativa en los próximos años.

El directivo insiste también en el enfoque prudente del diseño del seguro, destacando que el capital invertido está íntegramente garantizado a vencimiento. Esta característica se presenta como un elemento diferenciador frente a otras formas de invertir en la temática tecnológica, que en muchos casos implican asumir directamente la volatilidad del mercado de acciones.

La entidad recuerda que, además de la estructura financiera del producto, los partícipes cuentan con el respaldo global del Grupo Banca March y su nivel de solvencia, un factor que la propia entidad suele resaltar como uno de sus principales atributos competitivos en el mercado español.

Con esta nueva referencia, Banca March continúa ampliando su catálogo de soluciones aseguradoras e inversiones temáticas para clientes de alto patrimonio, en un contexto en el que muchos inversores buscan alternativas más sofisticadas a los depósitos tradicionales y a la renta fija clásica, sin renunciar a cierto grado de seguridad.

En conjunto, el lanzamiento de «March Vida Tendencias, UL: DataCenter 60» refleja la intención de Banca March de posicionarse en la intersección entre innovación tecnológica y gestión prudente del ahorro, ofreciendo un vehículo que permite participar en el crecimiento del sector de centros de datos con una estructura de protección del capital, un horizonte temporal definido y un marco de liquidez regulado que encaja con las necesidades de los clientes de Banca Privada.

La jornada bursátil ha sido especialmente dura para Tubos Reunidos, que ha visto cómo su cotización sufría un auténtico batacazo en el mercado continuo español. En apenas unas horas, el valor se ha llegado a hundir cerca de un 40%, reflejando la creciente inquietud de los inversores ante un posible concurso de acreedores y una situación financiera muy tensionada.

En un contexto marcado por rumores de insolvencia, negociaciones fallidas y un elevado endeudamiento, la compañía con sede en el País Vasco se encuentra en el punto de mira de los mercados, de los reguladores y de sus propios trabajadores. La posibilidad de que la histórica tubera termine acogida a un proceso concursal ya no es solo un comentario de pasillo: la propia empresa ha admitido públicamente que esa opción está sobre la mesa.

Desplome histórico en Bolsa y reacción del mercado

El castigo en el parqué ha sido inmediato tras conocerse que Tubos Reunidos ultima los preparativos de un concurso de acreedores. Según distintas informaciones publicadas, entre ellas las de medios económicos como El Confidencial y Cinco Días, el despacho de abogados Uría Menéndez está asesorando a la compañía en la preparación de este proceso, cuyo calendario se situaría en torno a las próximas semanas.

En los primeros compases de la sesión, el valor llegó a desplomarse en torno al 40%, con cruces a apenas 0,133 euros por acción, antes de moderar ligeramente la caída. A media sesión, los títulos se movían en el entorno de los 0,14 euros, lo que suponía pérdidas cercanas al 35%. Finalmente, las acciones han acabado la jornada con un recorte que ronda el 36,5%-37,5%, consolidando una de las peores sesiones de su historia reciente.

Lo llamativo para muchos actores del mercado ha sido que, pese a la brusquedad del movimiento y a la avalancha de informaciones sobre un posible concurso inminente, la CNMV no llegó a interrumpir la cotización durante la sesión. El desplome se ha producido, por tanto, con el valor negociándose con normalidad, alimentado por órdenes de venta continuadas y un clima de enorme incertidumbre.

Este movimiento se suma a un deterioro más prolongado: en los últimos meses, la compañía acumula un retroceso que ronda el 70% de caída en Bolsa, reflejo de la desconfianza del mercado ante su capacidad para enderezar el rumbo. Para muchos inversores, la entrada en concurso se percibe ya como un escenario cada vez más probable.

Fuentes cercanas al consejo de administración señalan que los órganos de gobierno de la empresa siguen de cerca la evolución del precio y del flujo de noticias, sin descartar la convocatoria de reuniones urgentes para analizar la situación. Aunque desde la dirección se ha intentado, hasta ahora, mantener cierto margen de maniobra, la presión del mercado acorta los plazos para tomar decisiones.

Admisión de la posible solicitud de concurso voluntario

Tras el cierre del mercado, Tubos Reunidos remitió un hecho relevante a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) en el que, por primera vez, reconoce abiertamente que no puede descartar la solicitud de una declaración de concurso voluntario de acreedores. Se trata de un paso significativo, ya que hasta ahora la compañía había evitado confirmar de forma tan explícita ese escenario.

En su comunicación al supervisor, el grupo admite que no ha logrado ni nueva financiación ni la entrada de socios estratégicos que permitan relanzar la actividad. Asimismo, reconoce que el deterioro del negocio ha colocado a la empresa en una coyuntura que “compromete su viabilidad” y que podría obligar a adoptar “medidas adicionales” si la situación no mejora.

El texto remitido a la CNMV subraya la existencia de una incertidumbre material sobre la continuidad de la empresa como negocio en funcionamiento, en línea con las advertencias que ya había formulado la firma de auditoría Ernst & Young (EY). Estos auditores han señalado en sus informes la presencia de “dudas significativas” acerca de la capacidad de Tubos Reunidos para seguir operando sin una reestructuración profunda.

Además, la propia Inspección de Trabajo, en el marco del expediente de regulación de empleo (ERE) de la compañía, ha señalado que los resultados del grupo reflejan una pérdida prolongada de rentabilidad operativa y que concurriría “causa legal de disolución”. Un diagnóstico especialmente duro que refuerza la idea de que la vía concursal podría acabar siendo la única salida para ordenar la situación.

La posible entrada en concurso de acreedores se plantea como un mecanismo para reorganizar el pasivo, ganar tiempo en la negociación con los acreedores y, eventualmente, facilitar la incorporación de un inversor industrial que aporte capital y estabilidad a largo plazo. Pero, como reconocen fuentes del entorno financiero, el éxito de esa estrategia dependerá de cómo se articule la reestructuración de la deuda, especialmente la vinculada a la SEPI.

Deuda desbocada y fracaso de las vías de rescate

Uno de los elementos centrales de la crisis de Tubos Reunidos es su elevado endeudamiento, que ronda los 263 millones de euros. Una parte sustancial de esa cifra corresponde a préstamos vinculados a la Sociedad Estatal de Participaciones Industriales (SEPI), que se convirtió en el principal acreedor tras el rescate aprobado durante la pandemia de la Covid-19.

En 2021, el grupo siderúrgico recibió a través del fondo de apoyo a empresas estratégicas una inyección que, con distintas ampliaciones, se ha convertido en una deuda con la SEPI en el entorno de los 150 millones de euros. Pese a los intentos de la compañía por renegociar las condiciones —incluida la búsqueda de una refinanciación bancaria más amplia—, las conversaciones no han cristalizado en un acuerdo de calado.

Las propuestas planteadas por la parte pública se han orientado, sobre todo, a flexibilizar los plazos de devolución del préstamo, sin aceptar por ahora una quita significativa del principal. Esta resistencia a asumir pérdidas por parte del Estado ha dificultado la entrada de nuevos inversores privados, reacios a comprometer capital si no se alivia antes de manera sustancial la carga financiera.

Durante los últimos meses, la compañía ha explorado la opción de contar con un socio industrial —con el respaldo explícito del Gobierno vasco— que contribuya a sostener el negocio productivo y a mantener la actividad en las plantas. Sin embargo, la combinación de resultados negativos, deuda elevada y ausencia de un plan de viabilidad plenamente consensuado ha hecho que, por ahora, ningún candidato haya dado el paso definitivo.

El objetivo de la posible reestructuración es doble: por un lado, ordenar el calendario de pagos y evitar tensiones de liquidez inmediatas; por otro, generar un marco estable que permita seguir produciendo y conservar el máximo empleo posible. Pero las demoras y los desencuentros en la negociación con acreedores clave han ido reduciendo el margen de maniobra de la compañía hasta situarla al borde del abismo concursal.

Pérdidas millonarias y deterioro del negocio

La presión financiera se ve agravada por los malos resultados operativos de los últimos ejercicios. Tubos Reunidos cerró 2025 con unas pérdidas de alrededor de 118 millones de euros, un giro radical frente a los beneficios obtenidos en 2024 (cerca de 28,6 millones), lo que evidencia el brusco deterioro de su situación económica.

El empeoramiento del negocio se atribuye a varios factores. Entre ellos, el impacto de los aranceles a la importación de acero y aluminio en Estados Unidos, que alcanzan aproximadamente el 50% y afectan de lleno a uno de sus mercados exteriores más relevantes. Este contexto internacional ha reducido márgenes y volumen de ventas, intensificando las dificultades de una empresa ya de por sí apalancada.

A la adversidad del entorno comercial se suma la reducción de la actividad en algunas de sus plantas, especialmente tras el conflicto laboral en el centro de Amurrio (Álava). La huelga indefinida y la paralización de la producción en estas instalaciones han agravado el descenso de ingresos y han complicado la ejecución del plan de viabilidad diseñado por la dirección.

Los informes externos, tanto de auditores como de la Inspección de Trabajo, inciden en que la rentabilidad operativa se ha deteriorado de forma sostenida, hasta el punto de cuestionar que el negocio pueda mantenerse sin una intervención drástica. Estas advertencias, que en otros momentos podrían haber servido de llamada de atención para acelerar soluciones, han terminado siendo un reflejo más del estancamiento y la falta de acuerdos.

La suma de pérdidas recurrentes, carga financiera elevada y nulos avances en la captación de nuevos socios es lo que ha llevado a muchos analistas a considerar que la vía concursal se ha convertido, de facto, en la única alternativa viable para reconducir la situación. La cuestión que se abre ahora es cómo afectará ese proceso a los distintos acreedores y a la plantilla.

Plan de viabilidad, ERE y conflicto laboral

Para tratar de frenar la sangría, Tubos Reunidos puso en marcha un plan de viabilidad sustentado en tres ejes principales: reducción de plantilla mediante un expediente de regulación de empleo, reestructuración de la deuda y búsqueda de nuevos inversores. De estos tres pilares, el único que ha avanzado de forma efectiva ha sido el ajuste laboral.

El ERE planteado inicialmente afectaba a algo más de 300 trabajadores, aunque tras la negociación se rebajó la cifra hasta unas 240-242 salidas, fundamentalmente de carácter voluntario. El acuerdo contemplaba indemnizaciones de 45 días por año trabajado y salidas anticipadas, incluidas prejubilaciones a partir de los 57 años, con el objetivo de amortiguar el impacto social del recorte.

A pesar de esas condiciones, los principales sindicatos del País Vasco —ELA, LAB, UGT y ESK— han impugnado el ERE ante el Tribunal Superior de Justicia del País Vasco. Las centrales cuestionan tanto el fondo del ajuste como el contexto en el que se ha producido, y mantienen movilizaciones y una huelga indefinida en la planta de Amurrio, que ha derivado en paradas prolongadas de la producción.

La Inspección de Trabajo, por su parte, avaló la corrección formal del proceso, al considerar que la negociación se había desarrollado sin fraude y con las garantías requeridas. Aunque el dictamen reconoce la gravedad de la situación económica de la compañía, también apunta a que existen causas objetivas que justifican el recorte de empleo, lo que ha añadido tensión en la relación entre la representación sindical y la dirección.

En paralelo, el Gobierno vasco ha intentado ejercer de mediador y catalizador de una solución industrial, presionando al Gobierno central para que flexibilice las condiciones del préstamo de la SEPI y permita así la llegada de un socio estratégico. Esa presión política, sin embargo, no se ha traducido todavía en un cambio sustancial de postura por parte de la administración central, que sigue sin abrir la puerta a una quita de la deuda pública.

Perspectivas y posibles escenarios para Tubos Reunidos

Con todos estos elementos sobre la mesa, el futuro inmediato de Tubos Reunidos se debate entre una reestructuración ordenada bajo tutela judicial o un deterioro aún mayor si se demoran las decisiones. El eventual concurso de acreedores se perfila como una herramienta para intentar preservar la actividad industrial y maximizar la recuperación para los acreedores, pero también genera dudas sobre su impacto en el empleo y en las plantas del grupo.

En el plano financiero, la prioridad pasaría por redefinir los plazos y condiciones de la deuda de 263 millones, con especial atención a la posición de la SEPI. Cualquier solución que no cuente con el visto bueno del principal acreedor público tiene pocas probabilidades de prosperar, por lo que las próximas semanas serán clave para ver si se logra un punto de encuentro o si la negociación se complica aún más en el marco concursal.

Para el tejido productivo vasco y para el sector siderúrgico español, el desenlace de este caso se observa como un termómetro de la gestión de crisis empresariales con fuerte implicación pública. Tubos Reunidos no es una compañía cualquiera: su trayectoria histórica, su peso en el empleo industrial y la presencia del Estado en su capital vía préstamos convierten su situación en un asunto de relevancia económica y política.

Mientras tanto, los inversores parecen tenerlo claro: la falta de avances visibles en la búsqueda de socios y en la refinanciación ha minado la confianza en la capacidad de recuperación del grupo. El desplome de la cotización y la volatilidad de las últimas sesiones muestran que el mercado descuenta un escenario muy complejo, con una parte importante de los actuales accionistas asumiendo ya la posibilidad de fuertes pérdidas.

A la espera de que se confirme la presentación formal del concurso y de que se concreten las condiciones de una eventual reestructuración, la compañía afronta un momento decisivo. Lo que ocurra a partir de ahora marcará no solo el futuro de Tubos Reunidos, sino también el modo en que se abordan, en España, los rescates públicos y las reorganizaciones de empresas industriales estratégicas sometidas a una tormenta perfecta de deuda, falta de rentabilidad y desconfianza en los mercados.

Invertir en fondos emergentes de renta variable significa salir de la zona de confort de las grandes economías desarrolladas y asomarse a países donde el crecimiento aún está en plena construcción. Hablamos de regiones como Asia, Latinoamérica, Europa emergente, Oriente Medio o África, que combinan mayor potencial de rentabilidad con riesgos políticos, institucionales y de mercado más elevados. No es un terreno para ir a ciegas, pero bien utilizados pueden ser una pieza muy interesante dentro de una cartera diversificada a largo plazo.

En este artículo vas a encontrar una guía muy completa para entender qué son los fondos emergentes de renta variable, cómo se clasifican, qué tipo de fondos e ETFs existen, qué riesgos asumes, qué ventajas aportan y cómo encajarlos con sentido en tu estrategia de inversión. Además, integraremos ejemplos reales de fondos, datos de rentabilidad, enfoques de gestión activa e indexada y algunos matices prácticos sobre fiscalidad, diversificación y construcción de cartera.

Qué es la renta variable emergente y cómo se definen estos fondos

Cuando hablamos de fondos de renta variable emergente nos referimos a vehículos de inversión que destinan la mayor parte de su patrimonio a acciones de compañías de países catalogados como “emergentes”. En la práctica, los fondos que se encuadran en esta categoría suelen invertir al menos el 75% de su patrimonio en renta variable, y de ese porcentaje, como mínimo otro 75% debe estar en mercados emergentes. Es decir, son fondos claramente orientados a bolsa, con un sesgo claro hacia regiones en desarrollo.

Estos fondos pueden tener una diversificación geográfica muy amplia: Asia (China, India, Indonesia, Tailandia…), Latinoamérica (Brasil, México, Chile…), Europa emergente (Polonia, Hungría, República Checa, etc., muchas veces excluyendo Rusia), Oriente Medio y algunos países africanos. Cada gestora decide su propio universo de inversión y los límites de cada área, pero el núcleo del producto siempre es el mismo: exposición a renta variable de economías con un nivel de desarrollo intermedio.

Además de los fondos globales, existen fondos que se acotan a una zona específica de mercados emergentes. Un ejemplo típico son los fondos de “Europa Emergente ex-Rusia”, que concentran su cartera en países emergentes europeos, pero dejan fuera Rusia por motivos regulatorios, de riesgo o por cambios en la clasificación de índices. En estos casos, se mantiene la regla de que al menos un 75% del patrimonio se invierte en renta variable y, dentro de ella, un mínimo del 75% se dirige a renta variable de Europa emergente excluyendo Rusia.

En algunos casos encontramos también productos de nicho, como fondos que combinan renta variable y renta fija emergente, o estrategias temáticas dentro de mercados emergentes (por ejemplo, tecnología, consumo o infraestructuras). Aunque la clasificación oficial de muchos supervisores exige un peso dominante en bolsa para considerarlos “renta variable emergente”, en la práctica hay bastante variedad de enfoques y matices.

Qué son los mercados emergentes: características y ejemplos

Los llamados mercados emergentes se sitúan en un punto intermedio entre las economías desarrolladas (Estados Unidos, zona euro, Japón, etc.) y los países en vías de desarrollo más rezagados. No son economías pobres sin mercado de capitales, pero tampoco disponen del nivel de renta per cápita, estabilidad política o desarrollo institucional de los países avanzados.

Estas economías se suelen caracterizar por crecimientos del PIB más elevados que los de los países desarrollados, al estar aún en fases de expansión, industrialización y modernización. A ello se suma, en muchos casos, una población más joven y en aumento, con una clase media emergente que va ganando poder adquisitivo y modificando su patrón de consumo. Todo esto se traduce en un mayor dinamismo económico, con fuertes necesidades de inversión en vivienda, infraestructuras, energía, tecnología y servicios.

El lado menos amable es que los mercados emergentes también presentan mayor volatilidad y riesgos políticos. Suelen tener instituciones menos consolidadas, cambios regulatorios más bruscos, dependencia notable de materias primas en algunos casos, y vulnerabilidad a shocks externos (subidas de tipos en Estados Unidos, crisis de divisas, tensiones geopolíticas, etc.). Para el inversor, eso significa ciclos más marcados, con subidas potentes pero también caídas muy intensas.

Cuando se pone nombre y apellidos a estos mercados, la lista suele incluir países como China, India, Brasil, México, Indonesia, Tailandia, Sudáfrica, Turquía o Malasia, entre otros. Muchos de ellos forman parte de índices de referencia como el MSCI Emerging Markets, el más utilizado por las gestoras a la hora de construir fondos y ETFs que replican la evolución de las bolsas emergentes.

Es importante tener en cuenta que los índices de mercados emergentes no lo incluyen todo. Por ejemplo, muchas economías africanas quedan fuera porque no cuentan con mercados de valores suficientemente desarrollados, no son accesibles al inversor extranjero o carecen de un marco regulatorio robusto. Invertir en mercados emergentes mediante fondos y ETFs reduce parte de ese riesgo, ya que se centra en aquellos países que cumplen unos criterios mínimos de liquidez, tamaño y regulación.

Cómo se construyen los índices emergentes y qué estás comprando en realidad

Cuando inviertes en un fondo emergente indexado o en un ETF, en realidad estás comprando una cartera que replica un índice de referencia. El más popular es el MSCI Emerging Markets, que agrupa las principales bolsas de numerosos países emergentes. Este índice suele ponderar los países por capitalización bursátil ajustada por free float, de manera que el peso de cada país depende del tamaño de su mercado de acciones disponible para los inversores.

En la práctica, esto hace que algunos países tengan un peso muy relevante dentro del índice, como China, Taiwán, India o Corea del Sur (dependiendo de las revisiones de clasificación), mientras que otros países más pequeños apenas aportan unas pocas posiciones. Además, sectores como la tecnología, los servicios financieros o el consumo discrecional tienden a tener un peso considerable, ya que muchas de las grandes compañías emergentes cotizadas pertenecen a estas áreas.

Hay otros índices más específicos que permiten refinar la exposición geográfica, como MSCI Latin America o FTSE Asia, centrados en determinadas regiones. Estos índices son la base para fondos y, sobre todo, para ETFs que permiten invertir de forma muy concreta en bloques de mercados emergentes sin tener que comprar acciones país por país.

Conviene recordar que un índice, por su propia naturaleza, deja fuera ciertos mercados y sectores. No todo lo emergente entra en la cesta. Por ejemplo, economías muy pequeñas, mercados con poca liquidez o países con restricciones fuertes a la inversión exterior no suelen estar presentes. Eso hace que, aunque hablemos genéricamente de “emergentes”, en realidad estemos accediendo a una parte de ellos: los más grandes y con mercado de capitales funcional.

Pros y contras de invertir en países emergentes

Invertir en fondos emergentes de renta variable tiene ventajas claras, pero también riesgos que conviene tener muy presentes. La principal razón para incluirlos en la cartera es su mayor potencial de crecimiento económico. Según previsiones recientes del Fondo Monetario Internacional (WEO de octubre de 2025), mientras las economías avanzadas crecerían alrededor de un 1,6% anual, los mercados emergentes y en desarrollo se mantendrían por encima del 4%, con un crecimiento mundial cercano al 3,2%.

Ese diferencial, acumulado durante años, ha ido cambiando el reparto del poder económico global. Los países emergentes y en desarrollo ya representan cerca del 45% del PIB mundial, frente a apenas un 25% a comienzos de los 2000. Además, han aportado alrededor del 60% del crecimiento global en las últimas décadas, impulsados sobre todo por China, India y Brasil, entre otros. Para el inversor, eso significa que una parte muy significativa de la creación de riqueza mundial se está produciendo en este bloque.

Estas economías se benefician también de megatenencias estructurales como el crecimiento de la clase media, la urbanización, la digitalización del consumo y el empuje demográfico en Asia, África y parte de Latinoamérica. Se trata de fuerzas de fondo que alimentan la demanda de vivienda, infraestructuras, energía, telecomunicaciones, comercio electrónico y servicios financieros, sectores que suelen estar muy presentes en las carteras de los fondos emergentes.

Por el lado del riesgo, el entorno tampoco es sencillo. El endeudamiento público global se mantiene en niveles históricamente altos, por encima del 230% del PIB mundial, y en los propios mercados emergentes la deuda pública se ha incrementado en los últimos años, con previsiones de seguir aumentando hacia el final de la década. A esto se suman la mayor inestabilidad política, la dependencia de materias primas en algunos países y la sensibilidad a movimientos de tipos de interés y flujos de capital internacionales.

Todo ello se traduce en que la bolsa emergente presenta una volatilidad más elevada que la de mercados como Estados Unidos o la zona euro. Las caídas pueden ser más bruscas en determinadas fases del ciclo, especialmente cuando el dólar se fortalece, suben los tipos en las economías desarrolladas o se producen crisis políticas y monetarias. Por eso, para la mayoría de inversores, lo sensato es ver la inversión en emergentes como un complemento de medio-largo plazo dentro de una cartera global, no como una apuesta aislada o a corto plazo.

Tipos de fondos emergentes de renta variable

Dentro del universo de fondos de inversión en mercados emergentes no todo es “uno u otro índice”. La oferta se puede agrupar en varias tipologías según su enfoque geográfico, el tamaño de las compañías, el estilo de inversión o el tipo de gestión (activa o indexada). Conocer estas diferencias ayuda a saber qué estás comprando y a elegir el producto que mejor encaja con tus objetivos.

En primer lugar, encontramos los fondos regionales o de países. Son aquellos que se especializan en una región concreta (por ejemplo, Asia, Latinoamérica, Europa Emergente ex-Rusia) o incluso en un solo país emergente con mercado relevante, como India o Brasil. Este tipo de fondos permite afinar la apuesta geográfica, pero también incorpora más concentración de riesgo político y económico en esa zona.

Otra forma de clasificar los fondos emergentes es por capitalización bursátil. Hay fondos que se centran en grandes compañías (large caps), otros que combinan grandes y medianas (mid caps) y algunos que amplían el espectro a pequeñas empresas (small caps). Cuanto más se baja en tamaño, mayor suele ser el potencial de crecimiento, pero también aumentan el riesgo, la volatilidad y la menor liquidez de muchos valores.

También se puede distinguir por el estilo de inversión: fondos que buscan empresas de valor (value), con valoraciones atractivas en relación a sus fundamentales, frente a fondos de crecimiento (growth), que priorizan compañías con altas tasas de expansión aunque coticen a múltiplos más exigentes. En emergentes, muchos fondos combinan ambos enfoques o siguen un estilo “blend”, si bien sí existen productos con sesgos marcados hacia value o growth.

Finalmente, la gran línea divisoria es la que separa los fondos indexados y ETFs (gestión pasiva) de los fondos de gestión activa. Los primeros se limitan a replicar un índice de referencia y suelen tener comisiones muy bajas, mientras que los segundos intentan seleccionar compañías y países concretos para batir al índice, asumiendo un coste de gestión superior.

Fondos indexados y ETFs para invertir en mercados emergentes

La forma más sencilla y económica de obtener exposición a renta variable emergente diversificada es a través de fondos indexados y ETFs que replican índices amplios. Entre los índices más relevantes destaca el MSCI Emerging Markets IMI, que incluye compañías de gran, mediana y pequeña capitalización de numerosos países emergentes, ofreciendo un universo de inversión muy extenso.

Un ejemplo destacado en este terreno es el ETF iShares MSCI EM UCITS ETF (código ISIN IE00B4L5YC18 en una de sus clases). Este producto ofrece una exposición muy diversificada a renta variable de mercados emergentes, ya que replica el índice MSCI Emerging Markets IMI con más de 3.000 acciones en cartera. Cuenta con una comisión total (TER) en torno al 0,18%, réplica física completa y capitaliza dividendos (clases Acc), lo que lo hace particularmente eficiente para una estrategia de largo plazo.

Este ETF gestiona un patrimonio superior a 26.000 millones de euros, situándose entre los vehículos más grandes de la categoría. En los últimos tres años, su rentabilidad acumulada ronda el +48%, con una volatilidad cercana al 16%, cifras coherentes con el perfil de riesgo de la bolsa emergente. Para muchos inversores es una pieza “core” para tener mercados emergentes amplios, baratos y bien diversificados dentro de una cartera global.

Otro producto relevante es el iShares Core MSCI Emerging Markets IMI UCITS ETF (ISIN IE00BKM4GZ66 en una de sus variantes). También replica el MSCI Emerging Markets IMI, con una estructura muy similar, TER del 0,18% y réplica física completa. La diferencia clave entre algunas clases está en la política de dividendos. Determinadas versiones de este ETF distribuyen dividendos periódicamente en lugar de capitalizarlos, lo que puede encajar mejor con quienes buscan cobrar rentas regulares.

En el lado de la competencia encontramos el Xtrackers MSCI Emerging Markets UCITS ETF (ISIN IE00BTJRMP35 en una de sus clases), que replica el índice MSCI Emerging Markets “clásico” (sin la parte IMI), centrado en grandes y medianas compañías. Mantiene también un TER del 0,18% y utiliza réplica física por muestreo optimizado, acumulando dividendos en el propio ETF en muchas de sus clases.

Este producto gestiona más de 8.000 millones de euros y en el tramo reciente de tres años ha obtenido rentabilidades en la órbita del +48%, con volatilidad muy similar a la de su homólogo de iShares. Eso sí, su cartera está algo más concentrada: las 10 principales posiciones superan el 31% del total, con fuerte peso en tecnología y servicios financieros y en países como China, Taiwán, India y Corea del Sur. Es una alternativa muy competitiva para invertir en mercados emergentes vía gestión pasiva, donde la elección final suele depender más de factores como la liquidez en el mercado donde operes o los spreads que de grandes diferencias en el índice replicado.

Fondos de renta variable emergente de gestión activa

Más allá de los fondos indexados y los ETFs, existe una amplísima oferta de fondos de gestión activa en mercados emergentes. Estos productos no se limitan a seguir un índice, sino que construyen una cartera seleccionando países, sectores y compañías concretas, con el objetivo de superar la rentabilidad del índice de referencia ajustada por riesgo, aunque no siempre lo consiguen.

Dentro de esta categoría encontramos fondos que adoptan un enfoque global, invirtiendo en todo el universo emergente, y otros que se concentran en zonas geográficas específicas (Asia, Latinoamérica, Europa emergente…) o en tendencias estructurales (consumo interno, tecnología, infraestructuras). También hay diferencias marcadas en cuanto al horizonte temporal, la rotación de cartera o el sesgo hacia compañías de gran, mediana o pequeña capitalización.

Un caso ilustrativo es el de gestoras con larga experiencia en emergentes, como Aberdeen, que ha construido durante décadas relaciones profundas en las economías emergentes. Este tipo de casas de inversión suele contar con equipos muy nutridos y especializados: en el caso mencionado, alrededor de 100 profesionales dedicados a mercados emergentes, tanto de renta variable como de renta fija (a fecha aproximada de finales de febrero de 2025).

Estas gestoras realizan miles de reuniones y análisis con compañías cada año (más de 1.500 reuniones en el periodo mencionado), combinando visitas a empresas, entrevistas con directivos, análisis de estados financieros y valoración de la calidad del gobierno corporativo. Además, se apoyan en la tecnología para coordinar en tiempo real a sus equipos distribuidos por todo el mundo, de modo que pueden reaccionar con rapidez a cambios de regulación, situaciones políticas o movimientos de mercado.

En este tipo de fondos es habitual encontrar una selección muy cuidada de empresas, buscando negocios de calidad, con ventajas competitivas sostenibles, balances razonables y equipos gestores sólidos. La idea es aprovechar ineficiencias de valoración, diferencias en el ritmo de desarrollo de cada sector y dispersión de resultados entre compañías dentro de un mismo país. Todo ello, eso sí, a cambio de comisiones de gestión más elevadas que en los productos indexados.

Fondos especializados y variantes sectoriales o regionales

Además de los fondos emergentes globales, existen productos que se centran en subconjuntos específicos del universo emergente. Un ejemplo son los fondos de “Europa Emergente ex-Rusia”, que invierten principalmente en acciones de países emergentes de Europa (como Polonia, Hungría, República Checa, Rumanía y otros), excluyendo expresamente Rusia por cuestiones regulatorias, de riesgo o por cambios en las clasificaciones de índices internacionales.

Estos fondos suelen exigir que al menos el 75% de su patrimonio esté en renta variable y, dentro de ella, un mínimo del 75% en renta variable de Europa emergente sin Rusia. El resultado es una exposición mucho más concentrada en una región, lo que puede generar periodos de alta volatilidad asociada a la evolución política, económica y monetaria de esa zona. Para un inversor bien diversificado, pueden servir como complemento táctico o apuesta específica.

También existen fondos que se organizan por temáticas o sectores dentro de los mercados emergentes, como tecnología, consumo, infraestructuras o transición energética. Estos productos se desmarcan de la distribución sectorial típica de los índices y apuestan por aquellas áreas que consideran más prometedoras a largo plazo. De nuevo, la contrapartida es una mayor concentración sectorial y la necesidad de asumir un horizonte de inversión amplio.

En cuanto al enfoque por país, hay fondos que se dedican casi en exclusiva a grandes mercados individuales como India, China (dentro de las restricciones cambiantes), Brasil o México. En estos casos, el riesgo regulatorio, de tipo de cambio y político se dispara, por lo que solo suelen ser adecuados para perfiles con tolerancia a fuertes oscilaciones y siempre como parte de una estrategia más amplia.

En la práctica, muchos inversores prefieren empezar por fondos globales emergentes y, si acaso, a medida que ganan experiencia o quieren ajustar la cartera, incorporar algo de exposición a productos regionales o temáticos que refuercen una determinada visión de mercado o una oportunidad puntual.

Fondos islámicos y estrategias específicas en emergentes

Dentro del abanico de productos emergentes también encontramos fondos y ETFs con criterios específicos, como los que aplican principios de inversión islámica (sharia), excluyendo actividades que no cumplen con ciertas normas éticas y financieras. Un ejemplo es el iShares MSCI EM Islamic UCITS ETF USD (Dist), que ofrece exposición a renta variable emergente bajo este enfoque.

Estos productos ajustan su universo de inversión eliminando empresas que operan en sectores como el alcohol, el juego, la banca tradicional basada en intereses y otros campos que no se alinean con los criterios islámicos. A partir de ahí, se construye una cartera que puede diferir significativamente de los índices emergentes “estándar”, con sesgos sectoriales y geográficos propios.

En la misma línea de estrategias específicas, encontramos múltiples clases de fondos activos de mercados emergentes ex-China, como los numerosos compartimentos del Goldman Sachs Emerging Markets Ex-China Equity Portfolio (con clases en USD, EUR y GBP, tanto en versión de acumulación como de distribución, y con distintas letras -I, R, P, E, etc.- que indican diferentes políticas de comisiones y acceso).

En los listados de categorías de renta variable emergente se observan detalles como el valor liquidativo de cada clase (por ejemplo, 16,69, 16,25, 17,15 unidades monetarias, según divisa y clase), la fecha de valoración (23/04/2026 en los datos citados), y las rentabilidades históricas, con cifras cercanas al 29%-30% en determinados periodos recientes y porcentajes de éxito frente al índice de referencia que superan, en muchas clases, el 79%-86% según la métrica utilizada.

Este despliegue de clases y divisas permite a los inversores elegir la modalidad más adecuada según su perfil: si quieren dividendos o no, en qué moneda quieren denominados sus activos, qué estructura de comisiones prefieren y si disponen o no de mínimo de inversión. Es un buen ejemplo de hasta qué punto se ha sofisticado la oferta de productos emergentes, más allá del típico fondo global indexado.

Renta fija emergente y fondos mixtos: el otro lado de la moneda

Aunque el foco de este artículo está en renta variable emergente, muchos inversores se acercan también a la renta fija de mercados emergentes como forma de diversificar y buscar rentabilidad vía cupones. La inversión directa en bonos de países emergentes puede ser compleja, ya que no todos los intermediarios ofrecen acceso sencillo a estos instrumentos, y la liquidez y el riesgo de tipo de cambio pueden ser un problema.

En este contexto, los fondos de inversión de renta fija emergente suelen ser una opción más práctica: permiten acceder a cestas diversificadas de bonos soberanos y corporativos de distintos países, en moneda local o en divisa fuerte (dólar, euro), con distintos plazos y calificaciones crediticias. Además, se benefician de la capacidad de la gestora para analizar emisores, gestionar el riesgo de crédito y rotar la cartera en función del entorno macro.

Algunas gestoras integran equipos dedicados tanto a renta variable como a renta fija emergente, de forma que comparten análisis macroeconómico, visión de país y conocimiento local, aunque luego cada equipo aplique su enfoque específico al tipo de activo correspondiente. Esta sinergia puede aportar una visión más completa de los riesgos y oportunidades en cada región.

Por otro lado, existen fondos mixtos o estrategias multiactivo que combinan renta variable y renta fija emergente en distintas proporciones. Estos productos intentan equilibrar el potencial de crecimiento de la bolsa con la estabilidad (relativa) de los bonos, ajustando la exposición según el ciclo económico o el perfil de riesgo del cliente. No dejan de ser una forma de empaquetar ambas patas de la inversión en emergentes bajo un mismo vehículo.

En cualquier caso, aunque la renta fija emergente tenga un perfil diferente, comparte con la renta variable emergente muchos de los riesgos estructurales: inestabilidad política, riesgo de divisa, cambios regulatorios y sensibilidad a la liquidez global. Por ello, también requiere un análisis cuidadoso y una posición moderada dentro de la cartera global.

Cookies, reguladores y advertencias de riesgo

Cuando consultamos información oficial sobre fondos emergentes en las páginas de supervisores o gestoras, es habitual toparnos con avisos sobre cookies, privacidad y políticas de uso de datos. Muchos sitios web utilizan cookies propias y de terceros con fines técnicos, de personalización de la experiencia de navegación, análisis del tráfico y publicidad comportamental, lo que implica la obtención de datos sobre tus hábitos de navegación (por ejemplo, las páginas visitadas) para elaborar perfiles.

Además, algunos portales de reguladores como la CNMV incluyen enlaces a sitios de terceros con políticas de privacidad independientes. Al acceder a ellos, el usuario acepta las cookies y condiciones propias de esas webs externas, algo que conviene revisar especialmente si se manejan datos personales o se van a realizar operaciones de inversión.

Junto a estas cuestiones técnicas, los reguladores y las propias gestoras remarcan habitualmente los riesgos asociados a la inversión en mercados emergentes. No solo se advierte de la volatilidad de la renta variable, sino también de los riesgos adicionales vinculados a marcos legales menos estables, menores niveles de transparencia y posibles restricciones a la inversión extranjera.

Por este motivo, cualquier ficha de fondo o documento de datos fundamentales para el inversor (DFI o KID) recoge de forma clara el nivel de riesgo, el horizonte temporal recomendado, las comisiones y una descripción de los factores que pueden provocar pérdidas. Leer y entender estas advertencias es responsabilidad del inversor, sobre todo cuando se accede a clases de activos con un perfil de riesgo notable, como los mercados emergentes.

Cómo encajar los fondos emergentes de renta variable en tu cartera

La gran cuestión para la mayoría de ahorradores no es tanto si los mercados emergentes tienen potencial (que lo tienen), sino cómo y en qué medida incorporarlos a su cartera de inversión. Dado su mayor nivel de volatilidad, lo habitual es utilizar estos fondos como un complemento dentro de una estrategia diversificada a largo plazo, y no como eje único de la inversión.

Una forma muy extendida es asignar un porcentaje moderado de la parte de renta variable a emergentes. Por ejemplo, en una cartera 60/40 (60% renta variable, 40% renta fija), puede tener sentido destinar entre un 10% y un 25% de la porción de bolsa a mercados emergentes, en función del horizonte temporal y del apetito de riesgo. Eso equivale a un 6%-15% de la cartera total, a título orientativo.

Para muchos inversores, el primer paso lógico es optar por un fondo indexado global emergente o un ETF amplio (como los que replican MSCI Emerging Markets IMI), y, a partir de ahí, valorar la suma de algún fondo de gestión activa o regional si se quiere dar un sesgo concreto. La decisión entre fondos y ETFs también estará condicionada por la fiscalidad del país de residencia y por la operativa del bróker.

En perfiles muy conservadores o con horizontes temporales cortos, la exposición a renta variable emergente debería ser muy reducida o incluso inexistente, ya que las caídas a corto plazo pueden resultar difíciles de digerir y llevar a decisiones impulsivas. En cambio, para inversores jóvenes, con capacidad de ahorro estable y visión de décadas, la volatilidad de los emergentes puede compensarse con el tiempo gracias al mayor crecimiento esperado.

En cualquier caso, lo fundamental es que los fondos emergentes formen parte de un plan global bien definido, que tenga en cuenta el resto de activos de la cartera, los objetivos financieros, el horizonte temporal y la tolerancia al riesgo. No se trata de perseguir la rentabilidad de moda, sino de construir una estructura equilibrada que pueda soportar los altibajos inevitables de estos mercados.

Al final, los fondos emergentes de renta variable son una herramienta potente para capturar parte del crecimiento de las economías en desarrollo y diversificar la exposición más allá de las grandes bolsas desarrolladas, pero requieren respeto por el riesgo, visión de largo plazo y una selección cuidadosa del tipo de producto (indexado, activo, regional, islámico, ex-China, etc.) que mejor encaje con cada inversor. Entendidos así, pueden aportar un plus muy interesante a la cartera sin convertirse en una fuente de sobresaltos inmanejables.

Los seguros de decesos representan uno de los productos más contratados en España. Más de 20 millones de personas cuentan con uno, según datos de UNESPA (la patronal del sector asegurador). Y, paradójicamente, es también uno de los seguros que menos se comparan antes de contratar. Se hereda, se renueva o se firma por recomendación, pero demasiadas veces no se analiza con detalle.

Ese hábito tiene consecuencias económicas claras. Dos personas con perfiles similares pueden estar pagando cantidades muy diferentes por coberturas prácticamente iguales. En algunos casos, la diferencia supera fácilmente los 100 o 200 euros al año. Y si se proyecta en el tiempo, el impacto acumulado es significativo.

Ante esta situación, usar un comparador de seguros de decesos cada vez es más importante. No se trata solo de buscar el precio más bajo, sino de entender qué se está pagando y por qué. La comparación permite detectar diferencias que, a simple vista, pasan desapercibidas en las pólizas.

Los precios y tipos de seguros de decesos

El precio de un seguro de decesos no es fijo ni estándar. Varía en función de múltiples factores, algunos evidentes y otros menos conocidos. La edad es uno de los principales. Cuanto mayor es la persona en el momento de contratar, mayor es la prima. Esto se debe a que el riesgo para la aseguradora aumenta con el tiempo. Sin embargo, la forma en la que se estructura ese pago también influye.

Existen distintos tipos de primas. La prima natural, por ejemplo, comienza siendo más baja pero aumenta con la edad. La prima nivelada mantiene un coste más estable, aunque suele ser más alta al inicio. Y la prima mixta combina ambas fórmulas. Esta diferencia, que puede parecer técnica, tiene un impacto directo en lo que se paga a lo largo de los años.

Otro elemento clave son las coberturas. Aunque la mayoría de los seguros de decesos incluyen servicios básicos, como la gestión del sepelio, traslado y trámites administrativos, algunas pólizas añaden servicios adicionales como asistencia jurídica, apoyo psicológico o coberturas internacionales. Estos extras incrementan el precio, pero no siempre son necesarios para todos los perfiles.

También influye la compañía aseguradora. Según un análisis de la Organización de Consumidores y Usuarios (OCU), se han detectado diferencias de hasta un 50% en pólizas con características similares.

La ubicación geográfica es otro factor relevante. El coste de los servicios funerarios no es el mismo en todas las provincias. En grandes ciudades, el precio de un entierro puede ser mucho mayor.

A todo esto se añade que muchas pólizas se mantienen durante años sin cambios. Se renuevan automáticamente, sin que el asegurado compruebe si sigue siendo competitiva.

Ejemplos prácticos en los seguros de decesos

Para entender mejor el impacto económico de comparar, conviene observar algunos ejemplos prácticos.

Imaginemos dos personas de 45 años que contratan un seguro de decesos con coberturas similares. Una paga 120 euros al año y otra 210. La diferencia anual es de 90 euros. En 20 años, sin tener en cuenta posibles subidas, la diferencia acumulada alcanza los 1.800 euros. Y esto sin considerar que, en algunos casos, las primas pueden incrementarse con el tiempo.

En otro escenario, una familia mantiene una póliza antigua con condiciones menos competitivas. Al revisar el mercado, encuentra una opción con las mismas coberturas por un 30% menos. El ahorro inmediato es evidente, pero el verdadero impacto está a largo plazo.

Estos ejemplos no son excepcionales. Reflejan una realidad bastante extendida: la falta de comparación tiene un coste.

Factores que explican las diferencias en los seguros de decesos

Los factores que explican estas diferencias se pueden resumir en varios puntos clave:

• Edad del asegurado en el momento de contratación.
• Tipo de prima (natural, nivelada o mixta).
• Coberturas incluidas y servicios adicionales.
• Política de precios de la aseguradora.
• Coste funerario en la zona de residencia.
• Antigüedad de la póliza y falta de revisión.

Comprender estos elementos permite tomar decisiones más informadas. No se trata de elegir siempre la opción más barata, sino la más adecuada en relación calidad-precio. En algunos casos, pagar un poco más puede estar justificado por mejores coberturas. En otros, el sobrecoste no tiene una justificación clara.

Tendencias en los seguros de decesos

Hay, además, un cambio de tendencia en el comportamiento del consumidor. Cada vez más personas revisan sus seguros de forma periódica, comparan opciones y ajustan sus decisiones. Este enfoque, habitual en otros productos como la energía o las telecomunicaciones, empieza a trasladarse también al ámbito asegurador.

Aun así, el seguro de decesos mantiene cierta resistencia a ese cambio. Quizá por su naturaleza, quizá por costumbre. Pero los datos muestran que el margen de ahorro existe y es relevante.

En definitiva, comparar antes de contratar o renovar no es una cuestión menor. Es una herramienta directa para optimizar el gasto sin renunciar a coberturas necesarias. En un producto tan extendido como este, pequeñas diferencias individuales se convierten en grandes cifras cuando se observan en conjunto.

La morosidad en el crédito concedido a las familias se ha disparado hasta niveles que no se veían en décadas, encendiendo todas las alarmas en el sistema financiero. Tras más de un año de subidas ininterrumpidas, el volumen de préstamos en situación irregular marca un máximo histórico y deja claro que la deuda del hogar empieza a hacerse cuesta arriba para una parte creciente de la población.

Este repunte se produce en un contexto de pérdida de poder adquisitivo, endurecimiento de las condiciones de financiación y crédito al consumo que se frena. El resultado es un cóctel complejo: los hogares arrastran compromisos asumidos cuando el escenario parecía más benigno, pero hoy se encuentran con salarios que no acompañan y tipos de interés que encarecen cualquier refinanciación.

Un récord histórico en la morosidad de las familias

La fotografía más reciente habla de una morosidad del crédito al sector privado en torno al 6,7%, el dato más alto de toda la serie disponible. Dentro de ese agregado, el eslabón más débil son las familias: los préstamos a hogares en situación irregular han escalado hasta aproximadamente el 11,2% del total financiado, cuando apenas un año antes rondaban el 2,9%-3% y en octubre de 2024 se situaban en torno al 2,5%.

Eso implica que, en términos prácticos, la tasa de impago de los hogares se ha multiplicado por cuatro en doce meses. En algunos análisis se subraya que se trata del nivel más alto en más de quince años para varias modalidades de crédito, superando incluso los peores momentos de la pandemia, cuando muchas familias vieron caer sus ingresos de manera abrupta.

Este deterioro no es un bache puntual: se acumulan ya unos 16 meses consecutivos de aumento de la irregularidad en los préstamos a familias. La tendencia es clara y continuada, y se ha consolidado a lo largo de todo el último año, con subidas mensuales de varias décimas en los principales indicadores.

En paralelo, el segmento empresarial también muestra un deterioro, aunque más contenido: la morosidad de las empresas ronda el 2,9%, muy por debajo de la de los hogares pero igualmente muy por encima de los registros de hace un año, cuando se movía por debajo del 1%.

Dónde se dispara más la morosidad: préstamos personales y tarjetas

Si se mira con lupa la composición del endeudamiento, los datos muestran que las líneas ligadas al consumo son las que concentran más problemas de pago. Los préstamos personales encabezan con diferencia el ránking de impagos: su ratio de morosidad se sitúa en torno al 13,8% del total prestado, el registro más alto en la serie de los últimos 15 años.

Las tarjetas de crédito también se encuentran en niveles muy elevados, con un ratio cercano al 11,6% de la cartera. En ambos casos, el salto en solo un año es llamativo: la irregularidad se ha multiplicado por cuatro o cinco veces respecto a los valores que mostraban un año atrás, cuando la mora en tarjetas rondaba el 2,4% y la de préstamos personales se situaba en el entorno del 3,7%.

El resto de modalidades dirigidas a hogares muestran un comportamiento menos extremo, aunque también con una trayectoria claramente al alza. En los créditos prendarios (vinculados a la compra de vehículos u otros bienes con garantía real) la morosidad se mueve alrededor del 6,8%, con subidas mensuales de medio punto porcentual. En el caso de los hipotecarios, el porcentaje de impago se mantiene bajo, en torno al 1,4%, pero arrastra igualmente una tendencia ascendente en los últimos doce meses.

Algunos informes desglosan además un segmento residual de “otros créditos” de mayor riesgo, donde la morosidad supera con holgura el 30%. Se trata de financiación que suele utilizarse como última opción, con condiciones más duras y perfiles de clientes con menor capacidad de repago.

Fuera del circuito bancario tradicional, la situación se agudiza aún más. Entidades no bancarias, emisores de tarjetas de comercios y billeteras virtuales registran niveles de mora que se acercan o superan el 30%, según distintos relevamientos privados. Este tipo de crédito, más caro y menos regulado, ha ganado peso como vía de financiación cotidiana para muchos hogares con dificultades de acceso al sistema bancario clásico.

Causas de la morosidad récord: ingresos bajo presión y tipos altos

Los motivos de este repunte en los impagos son múltiples, pero casi todos apuntan a una misma idea: los ingresos reales no alcanzan para sostener el nivel de deuda acumulado. La pérdida de poder de compra de los salarios y rentas, en un contexto de inflación todavía elevada, ha erosionado con fuerza la capacidad de pago de las familias.

A ello se suma el impacto de unas tasas de interés muy positivas en términos reales, es decir, por encima de la inflación. Refinanciar saldos de tarjetas o alargar plazos de préstamos personales resulta cada vez más costoso, de modo que el peso de la deuda sobre el presupuesto mensual se hace más difícil de digerir. Con créditos que hace unos años se licuaban rápidamente con la inflación, muchos hogares confiaron en que podrían ir pagando sin grandes sobresaltos; hoy, con la inflación más contenida, las cuotas dejan de diluirse y se vuelven más pesadas.

Los propios bancos centrales y supervisores reconocen en sus informes que la combinación de caída de ingresos, crédito que deja de crecer y tipos altos es el caldo de cultivo del aumento de la morosidad. En el caso del crédito a familias, la expansión se frenó ya a finales de 2025: desde entonces, la cartera apenas crece en términos reales, pero los compromisos previamente asumidos siguen ahí.

También han influido los cambios regulatorios respecto a la época de la pandemia. Entonces se optó por extender plazos de mora admitidos, suspender recategorizaciones automáticas y refinanciar saldos impagos de tarjetas de manera casi generalizada, lo que contuvo temporalmente la morosidad. Con el fin de esas medidas de alivio y la normalización de criterios de clasificación, muchos deudores que venían “aguantando” en categorías más benignas empiezan ahora a aparecer en los registros como cartera irregular.

En el ámbito no bancario, las tasas de refinanciación y punitorios se han movido históricamente en niveles muy elevados, en algunos casos por encima del 100% nominal anual. Cuando un usuario solo puede abonar el mínimo del resumen de la tarjeta o directamente se retrasa en el pago, los intereses compensatorios y de demora se acumulan de forma acelerada y terminan cuadruplicando la deuda en pocos meses. Ahí se explica en buena medida el ascenso de la mora en fintech y emisores de crédito al consumo.

Cómo se está comportando el crédito y qué pasa con las empresas

En paralelo a este auge de la morosidad, el crédito al sector privado pierde tracción. Aunque el peso del crédito sobre el activo de los bancos se ha incrementado hasta algo más del 44%, buena parte de ese aumento responde a factores nominales —como la devaluación o la propia inflación— y no a una verdadera expansión del financiamiento en términos reales.

Las encuestas de condiciones crediticias muestran que las entidades han endurecido sus estándares para conceder préstamos, tanto a empresas como a hogares. Se piden más garantías, se acortan plazos y se eleva el listón de solvencia exigido. Al mismo tiempo, la demanda de crédito también cae: las familias se muestran más reacias a endeudarse y muchas compañías posponen inversiones, dadas las incertidumbres sobre la evolución de la economía.

En el caso de las empresas, la morosidad sigue por debajo de la de los hogares pero también al alza, con un ratio cercano al 2,9%. El deterioro se concentra, sobre todo, en líneas de corto plazo: adelantos en cuenta corriente con irregularidad en torno al 3,1% y documentos comerciales en el entorno del 2,5%. Son instrumentos muy ligados al capital circulante y a la financiación del día a día.

En cambio, los créditos respaldados con garantías reales muestran un mejor comportamiento relativo. Los préstamos prendarios a empresas registran una morosidad algo inferior al 4%, mientras que las líneas vinculadas al comercio exterior se mantienen muy bajas, en torno al 0,6%. Los hipotecarios corporativos, pese a situarse en niveles algo más elevados (en torno al 4,7%), no han mostrado grandes sobresaltos en los últimos meses.

Este contraste sugiere que las tensiones se concentran más en el flujo de caja inmediato que en proyectos de inversión a largo plazo. Los problemas aparecen antes en los descubiertos y descontados, que en las deudas con garantía específica, donde los acreedores cuentan con un colchón adicional en caso de impago.

Impacto en los bancos, en el consumo y en la vida cotidiana de los hogares

El salto en la morosidad no solo tiene consecuencias para los deudores, también obliga a las entidades financieras a reforzar provisiones y revisar su apetito de riesgo. Los informes de supervisión muestran que el sistema bancario sigue presentando un nivel importante de solvencia y cobertura, con provisiones que cubren gran parte de la cartera irregular, pero el margen de maniobra ya no es tan holgado como hace unos años.

En términos de rentabilidad, el retorno sobre activos (ROA) del conjunto del sistema se ha reducido de forma notable en comparación interanual, reflejando el coste de mantener dotaciones elevadas frente a los impagos y la menor dinámica del negocio crediticio. Esto no implica un riesgo inmediato de inestabilidad sistémica, pero sí un escenario más exigente para los balances bancarios.

Para la economía real, la consecuencia más visible es que el crédito deja de actuar como motor del consumo. Durante buena parte de los últimos años, las compras financiadas ayudaron a sostener la demanda, en particular en bienes duraderos y servicios como el turismo. Sin embargo, el repunte de la mora y el frenazo en la concesión de préstamos han enfriado esta vía de impulso.

Los datos de consumo privado siguen mostrando caídas interanuales, en algunos casos del 2,6%, pese a pequeños rebotes mensuales. La foto que se dibuja es la de una economía con segmentos dinámicos —como determinados bienes duraderos—, pero con un consumo masivo todavía débil, donde el peso de las cuotas y los saldos pendientes se hace notar en el bolsillo.

A nivel doméstico, muchas familias se ven obligadas a priorizar qué gastos atender y cuáles postergar. Se multiplican los casos de mora en servicios básicos, expensas o cuotas educativas, al tiempo que se recurre con más frecuencia a créditos de mayor coste, como los de comercios o plataformas digitales, para cubrir gastos corrientes. El endeudamiento medio se ha estirado hasta equivaler a más de tres salarios formales en algunos segmentos, cuando años atrás apenas superaba uno y medio.

En este contexto, las autoridades económicas insisten en que la salida pasa por consolidar la desinflación, abaratar el crédito y facilitar plazos más largos para que los hogares puedan reorganizar sus finanzas. Desde el punto de vista político, se debate además la posibilidad de marcos de reestructuración de deudas de consumo más ordenados, que permitan encauzar la situación de los deudores sin desestabilizar al sistema.

El escenario actual dibuja una economía donde el récord de morosidad en el crédito a familias se ha convertido en un termómetro sensible de las tensiones sociales y financieras: hogares más ajustados, bancos más cautelosos y un consumo que avanza con freno de mano puesto. Cómo evolucionen los ingresos reales, las condiciones de financiación y la capacidad del sistema para absorber el deterioro sin cerrar aún más el grifo del crédito marcará buena parte del pulso económico en los próximos meses.