Econocurius

La economía de los creadores podría alcanzar el medio billón de dólares para 2027

2023-05-02T10:36:00.001+02:00

Economía de los creadores. Influencers

Como dicen en Goldman Sachs Research, la economía de los creadores (personas con sus propias marcas y audiencias online) ha crecido como los champiñones los últimos años gracias al aumento del consumo en medios digitales y a que la tecnología ha facilitado la creación de contenido.

Las nuevas plataformas como TikTok y los nuevos formatos desde otras como Facebook y YouTube para poder compartir vídeos cortos, canales de vídeo en streaming y otras formas de contenido generado por los usuarios se han visto impulsadas por esta nueva tendencia en la era digital.

Así, el mercado potencial de la economía de los creadores podría doblar su tamaño durante los próximos cinco años y alcanzar los 480.000 millones de dólares en 2027 desde los 250.000 millones actuales. Ese es el crecimiento estimado del gasto en publicidad digital durante ese mismo periodo de tiempo.

En Goldman Sachs esperan que los 50 millones de creadores globales crezcan a un ritmo compuesto de entre el 10% y el 20% los próximos cinco años. Sus ingresos procederán de los acuerdos de branding para promocionar productos como influencers, a través de ingresos por publicidad con la plataforma que los acoge, suscripciones, donaciones y otras formas de pagos directos desde los seguidores.

Sólo el 4% de los creadores globales son profesionales, lo que implica que obtienen más de 100.000 dólares al año.

En cuanto a las empresas, Goldman estima que las más favorecidas por este nuevo tipo de economía serán las plataformas que ofrezcan varias maneras de monetización. Pero también las que ofrezcan mayor base de usuarios con intereses diversificados (escalabilidad), acceso a fuentes de capital para su monetización, motores de recomendación por IA para acercar a creadores y usuarios por su contenido, buenas métricas y opciones para comercio electrónico (integrar la compra en la experiencia del usuario).

Los creadores se moverán a estas plataformas a medida que la competición aumente, por lo que los expertos esperan una cierta ‘huida hacia la calidad’ dado que los creadores priorizarán las plataformas estables, escalables y con capacidad de monetización.

La legislación de las stablecoins podría acelerarse tras los casos SVB y Silvergate

2023-03-13T09:56:00.002+01:00

Stablecoins

Con el nuevo disgusto para los inversores en cripto activos por el anuncio del banco Sillicon Valley Bank (SVB) de vender 21.000 millones de títulos financieros y emitir 2.250 millones en acciones para ganar liquidez y equilibrarse financieramente, más la quiebra de Silvergate Capital, vuelven los rumores de un nuevo desarrollo legislativo en EE.UU.

Y esta nueva legislación podría llegar antes de las elecciones de 2024, según apuntan en Morgan Stanley. Más en concreto, antes de las presidenciales y de las elecciones al Congreso y -muy probablemente- en el actual mandato del Congreso.

A grandes rasgos, todo esto tendría sus pros y sus contras. El gobierno pretende proteger a los inversores, la economía y al propio gobierno. Ese mayor control reduciría el atractivo de los cripto activos a corto plazo; sobre todo en las ‘stablecoins’. Sin embargo, una mayor claridad regulatoria podría traer nuevos partícipes y productos al mercado a medio plazo.

Y es que son las stablecoins o monedas/activos con un valor vinculado al dólar o el oro donde podría implementarse la nueva legislación.

Volver a empezar: las criptos ¿son acciones, materias primas o algo más?

En realidad, la primera cuestión que debe responderse es la de a qué categoría pertenecen los cripto activos y, por lo tanto, qué agencia debe hacerse cargo de su regulación. A partir de ahí, llegarán las implicaciones legales.

Los analistas consideran que demócratas y republicanos sí podrían alcanzar acuerdos si tratan aspectos concretos. Por ese motivo, es probable que la primera legislación llegue en las monedas estables y se deje para más adelante la regulación global sobre las criptomonedas.

Se trataría de exigir un cierto nivel de liquidez en las reservas y de adecuación de los riesgos para los bancos que emitan stablecoins. Otra opción sería poner a la Fed a cargo del desarrollo de ciertos estándares que promuevan una gestión del riesgo adecuada y dar soporte a la estabilidad del sistema financiero.

¿Es una mayor regulación negativa para el sistema cripto?

Si la regulación limita el apalancamiento en el sector de las criptomonedas reducirá también su potencial de beneficio. Sin embargo, abrirá la puerta a nuevos productos a través de una mayor claridad con la llegada de otros jugadores tradicionales, como los gestores de activos.

También facilitará las transacciones internacionales a través de la creación de nuevos y mejores sistemas de pagos (clearing) tanto en tiempo como en costes, siempre hablando de stablecoins.

Por lo tanto, los expertos apuntan que en el terreno regulatorio podríamos ver avances en las stablecoins en el corto plazo (2024) puede que antes, tras el impacto financiero que han tenido Sillicon Valley Bank (SVB) y Silvergate Capital.

¿Cómo hacerte con una cartera LGTB-friendly?

2021-06-14T15:41:00.001+02:00

Hay muchas formas de utilizar una cartera de inversión para apoyar tendencias más favorables a las ODS. Son carteras con tendencia al verde o al azul, o con tendencia a las womenomics, por poner tres ejemplos claros.

Sin embargo, dentro de todas las alternativas que ofrece el mercado, también están las que favorecen la igualdad de las personas con independencia de su opción sexual. A los medios de comunicación no les atraen demasiado estas etiquetas. ☹ Por eso me he traído el tema a mi blog.

Las políticas LGTB en las empresas funcionan

Y ¿cómo no? Hay estudios que demuestran que las prácticas de igualdad en las empresas mejoran los resultados. Un estudio de Credit Suisse en 2016 constató que una cesta de 270 valores LGBT-friendly lo hicieron mejor que un índice global en tres puntos porcentuales en los seis años precedentes.

Y el índice Denver Investments Wealth Management’s Workplace Equality de empresas LGBT-friendly batió al S&P 500 en casi cuatro puntos porcentuales en 2016.

John Roberts, socio y gestor de carteras de Denver Investments manifestó que había algo detrás de las prácticas inclusivas LGTB que salpicaba a todos los empleados. Según sus estudios, cuando las compañías tratan mejor a sus empleados, obtienen mejores resultados y eso genera más ingresos para los accionistas.

Es complicado identificar a las empresas LGTB friendly…

Pero ¿cómo encontrar estas empresas? En Denver Investments buscan las opiniones reales de los empleados en webs como Glassdoor.com, creadas para que los trabajadores opinen sobre sus empresas y superiores. El problema es que en España no está implantada.

Otras opciones son buscar en el Corporate Equility Index que evalúa la inclusión LGTB en las empresas; acceder al estudio de Credit Suisse sobre inversiones LGTB, las prácticas y los resultados donde se indica que la diversidad está asociada con retornos al accionista mayores; o el estudio Trillium Investing Equality Report, que explica cómo apoyar la inclusión LGTB al invertir en empresas cotizadas. Este estudio incluye empresas que han tratado con retos relacionados con aspectos LGTB.

…pero puedes buscar las favoritas de los ETFs especializados

Otra opción más fácil es la de mirar qué empresas forman parte de índices LGBT-friendly y que están incluidas en algunos fondos cotizados o ETF. Son el Workplace Equity Index de Denver Investments, activo desde 2001 y que solo cubre empresas estadounidenses, y en el que se basa un ETF, el Workplace Equality.

También puedes mirar el Gender Diversity ETF o el Credit Suisse LGTB Equality Index, que solo incluye empresas con puntuaciones de 80 o más en la campaña de Derechos Humanos de CEI. Pero son fondos antiguos.

Algunos de los fondos LGTB no han sobrevivido mucho tiempo, como los ALPS Workplace Equality Portfolio ETF y el InsightShares LGBT Employment Equality. En cambio, otros han nacido después, como el LGBTQ + ESG100.

¿Y qué empresas tienen? Por ejemplo, el LGBTQ + ESG100 cuenta con Tesla, Apple, Microsoft y Facebook entre las diez con mayor peso de su cartera, pero también tienen Netflix y Estée Lauder. Por si te sirve de algo…

El cobre es el nuevo petróleo

2021-06-04T12:23:00.000+02:00

El cobre pronto será la materia prima más importante del mundo, afirma Nicholas Snowdon, estratega de materias primas en Goldman Sachs Research.

En un reciente podcast, Snowdon argumenta que esto se debe a que el cobre es el metal conductivo más efectivo en costes para capturar, guardar y transportar electricidad, por lo que será el metal clave en la transición a una economía verde.

Snowdon también apunta que su precio saltará desde los cerca de 10.000 dólares por tonelada actuales a los 15.000 para 2024 porque la industria del cobre no está preparada para el próximo repunte de la demanda.

“No hay inversión real en nuevos proyectos mineros y, por lo tanto, el mercado del cobre se va a encontrar con una crisis de oferta similar a la que vimos en el mercado del petróleo en los años 2000s.”

En definitiva, harán falta unos precios del cobre increíblemente altos para estimular nuevas inversiones. “Hasta que no haya una fuerte subida en las inversiones en nuevas minas y el capex retorne a los niveles que vimos a finales de los 2000— y solo estamos a la mitad en estos momentos— creo que estamos lejos de poder decir misión cumplida. Por lo tanto, creo que ese el mensaje: vivimos el primer año de un mercado alcista multianual.”

Puedes escuchar el podcast completo en este enlace.

Los splits ya no se llevan, a pesar de Apple y Tesla

2020-09-23T17:22:00.004+02:00

En las últimas semanas las tecnológicas Apple y Tesla ha realizado operaciones de split en sus acciones para reducir su precio en el mercado y hacerlas más atractivas para los inversores minoritarios. Pero también para seguir impulsando su valor en bolsa ¿Cómo? Un split abre la puerta de entrada a nuevos inversores. Si se realiza en un momento en el que la empresa está 'caliente' recibirá un impulso directo gracias a las compras de esos que tras el split la perciben más barata.

Segun un estudio de e-toro que recogió Expansión sobre splits en compañías estadounidenses de los últimos 60 años, una gran compañía en EE.UU. a la que se le aplica un split sube en promedio un 33% a los 12 meses.

Lo curioso que ilustra el gráfico de BofA que adjunto es que los splits habían desaparecido desde la crisis financiera de 2008 y 2009. Estamos lejos de la centena de splits de los años 97, 98 y 99, y llevamos cinco años con cinco operaciones de este tipo de media, pero con los mercados nunca se sabe.

El 65% de los freelance españoles creen que la pandemia les reportará más proyectos

2020-08-09T11:24:00.004+02:00

Seis de cada diez freelance españoles (63%) considera que la emergencia sanitaria podría suponer una oportunidad para ellos, al incrementar el número de proyectos en sus sectores tanto a corto como a largo plazo. Esta confianza tiene su origen, entre otros motivos, en el incremento de proyectos relacionados con la transformación digital, la paralización generalizada de las contrataciones y la creciente demanda de soluciones ágiles que aumenten la productividad y ahorren costes para las empresas.

Así se desprende del estudio ‘Impacto del COVID-19 en el sectorfreelance en España’, realizado por la scaleup Malt de la mano de Boston Consulting Group.

Sin embargo, la crisis también ha impactado en los freelance. El 63% de los consultados afirma que, durante la emergencia, ha visto cancelado al menos uno de los proyectos en los que trabajaba. Además, uno de cada cuatro de estos profesionales altamente cualificados (32%) afirma haber perdido al menos el 50% de sus ingresos por el Covid-19. El 22%, por su parte, afirma que su efecto ha sido menor, afectando a menos del 25% de sus ingresos.

Los profesionales tech, los menos afectados

Si bien la emergencia sanitaria ha impactado en todos los sectores económicos, el estudio apunta a que su efecto ha sido algo desigual según la especialidad. Expertos en habilidades tech como los desarrolladores, DevOps o ciberseguridad son los que parecen haber sufrido un menor impacto, ya que tan solo el 42% señala haberse visto afectado. Además, seis de cada diez expertos freelance Tech y Data (58%) afirman hacer uso de metodologías ágiles para sus proyectos, un uso masivo muy por encima de la media que supone una virtud clave en lo que respecta a la autonomía y a la toma de decisiones en equipo, incluso a distancia.

En el otro lado de la balanza, los profesionales más relacionados con disciplinas creativas como la comunicación, diseño u organización de eventos, han sido los más castigados con cifras entre el 77% (diseño) y 73% (comunicación). De la misma forma que aquellas profesiones relacionadas con la gestión de proyectos (71%) muy ligadas a su desarrollo desde las propias oficinas de cliente.

Un sector preparado para el teletrabajo

El tejido freelance en España se conforma hoy día por más de 750.000 expertos independientes, una fuerza laboral en auge que ha crecido un 40% en la última década en nuestro país. El 97% de estos profesionales independientes, cuya edad media es de 40 años, sabe lo que es trabajar como asalariado para una empresa. Sin embargo, la amplia mayoría (73%) no está dispuesta a volver a ese modelo de trabajo y apuesta por el freelancing como futura vía de trabajo.

Particularidades propias de la naturaleza de este modelo, como la libertad para elegir los horarios, la conciliación o el trabajo en remoto, sumadas a que se trata de profesionales muy experimentados en metodologías ágiles, ha fomentado que la mayor parte de ellos (64%) afirme que ha llevado bien o muy bien el confinamiento. Esto se debe a que una gran parte (el 69%) ya trabajaba desde casa antes del estado de alarma.

¿Qué hacemos con el coronavirus?

2020-02-27T12:27:00.001+01:00

Desde el lunes 24 de febrero, los principales índices de renta variable han caído entre el 3% al 4%. Al mismo tiempo, el oro ha alcanzado niveles sin precedentes desde 2013 y los activos de renta fija de países considerados "seguros", como Estados Unidos y Alemania, eran muy demandados.

Como resultado, los tipos Alemania a 10 años se encuentran nuevamente cerca del nivel de -0.50%, no muy lejos de sus niveles récord cercanos al - 0,7% registrados a fines del verano pasado.

¿Cuál fue el principal detonante?

Las medidas de cuarentena en algunas ciudades y los cierres de instituciones en Italia durante el fin de semana para frenar la propagación del coronavirus Covid-19 son los principales factores detonantes de esta repentina aversión al riesgo. Hasta ahora, tales medidas afectaban casi exclusivamente a los países asiáticos. A partir de ahora, Europa parece estar a punto de seguir su ejemplo. ¿Quién sabe si Estados Unidos no serán pronto uno de los siguientes? ¿Qué consecuencias económicas tendría el aislamiento de las capitales occidentales? Parece que estas son las principales preocupaciones que están moviendo al mercado.

¿Se está deteriorando la situación macroeconómica general?

Sin duda. En China, el consumo y la producción han bajado drásticamente. En Estados Unidos, la encuesta de actividad económica en el sector servicios (incluidos el transporte y el turismo) se ha desplomado por debajo del nivel 50, es decir, en zona de contracción. En Zona Euro, la desaceleración es menos clara por el momento, pero parece difícil de evitar.

¿Intervendrán los bancos centrales?

Es muy probable. Los bancos centrales supervisan de cerca cualquier riesgo de desaceleración de la actividad económica pero hasta ahora, no se han anunciado medidas. Las reuniones de la Fed y del BCE tendrán lugar a mediados de marzo. Mientras tanto, se podrían sugerir medidas a mitad de camino en los discursos de los banqueros centrales, pero pueden faltar al menos tres semanas o más para que se tomen medidas formalmente.

¿Qué sectores fueron los más impactados?

Los sectores de bienes de lujo, transporte y turismo son los más afectados. Los sectores cíclicos o aquellos que importan productos chinos (especialmente productos electrónicos) también fueron impactados.

¿Qué hacer en este entorno?

La corrección del mercado se produce en el contexto de una fuerte recuperación durante varios meses por lo tanto, los mercados eran particularmente vulnerables. Si la propagación del virus se vuelve incontrolable, el daño económico podría ser grave, por lo tanto, tiene sentido que los mercados corrijan.

En nuestra opinión, la corrección podría continuar, pero creemos que todo dependerá de dos factores: la propagación del virus y las medidas asociadas, por un lado, y la respuesta de las instituciones, por otro.

Si bien el primer factor es imposible de predecir, el segundo es todavía más complicado de predecir. Los bancos centrales harán todo lo posible para facilitar las condiciones financieras de los estados, las empresas y los consumidores en dificultades. Los propios Estados, con el apoyo de los bancos centrales, pueden tomar medidas excepcionales para apoyar la economía, por ejemplo, aplazamientos o créditos del impuesto de sociedades (introducido en China, mencionado en Italia). Esto apoyará al mercado y a la economía después de una primera ola de tensión.

Pero es cierto que, a corto plazo, los mercados podrían seguir siendo volátiles. Por lo tanto, consideramos aconsejable hacer frente a la volatilidad a corto plazo en un intento de aprovechar las medidas a medio plazo que creemos que tomarán las instituciones financieras en los principales estados occidentales y en China. El lema es: Paciencia y Movilidad.

La Financière de l´Echiquier

El nuevo gobierno afronta una ralentización económica gradual

2020-01-20T11:32:00.002+01:00

Esperamos que el crecimiento económico se frene desde un ritmo muy fuerte en 2019, pero mucho dependerá de la implementación de las políticas económicas del gobierno, explican los economistas del banco suizo Pictet.

Tras varios meses de incertidumbre política, Pedro Sánchez del partido socialista ganó un voto de confianza el 7 de enero que le confirmaba como primer ministro. Gobernará en coalición con el grupo populista de iquierda, Unidas Podemos. Este será el primer gobierno de coalición en España desde el retorno a la democracia en los años 70.

Dada la aritmética del Congreso de los Diputados, no será fácil gobernar para la nueva coalición de izquierdas. La atmósfera en el Congreso estuvo muy cargada durante el voto de confianza y es probable que continúe así. La nueva administración PSOE-Unidas Podemos tiene 155 asientos entre los 350 de la cámara y necesitara el apoyo de otros 21 diputados para poder sacar adelante las reformas planeadas.

Los primeros exámenes del nuevo gobierno serán lograr la aprobación de los nuevos presupuestos y abrir las negociaciones con ERC para calmar la crisis en Cataluña. El nuevo gobierno de coalición ha acordado una serie de iniciativas políticas que impactarán en la economía española, incluyendo una subida de impuestos a las rentas más altas y las grandes empresas, más protección al trabajador y un mayor salario mínimo interprofesional.

España ha evolucionado mejor que la zona euro de media en términos de PIB los últimos cinco años a pesar de un prolongado periodo de incertidumbre política. A corto plazo, el entorno macroeconómico se mantiene favorable gracias a una solida demanda local y unas condiciones financeras laxas. Una menor incerditumbre política debería suponer un apoyo adicional.

A medio plazo, sin embargo, algunas de las medidas propuestas por el nuevo gobierno (notablmenete la derogación parcial de la reforma laboral) podrían socavar la competitividad de las empresas. La ausencia de reformas estructurales en el programa del gobierno podría frenar el potencial de crecimiento de España, crucial para las dinámicas de la deuda. En cualquier caso, un panorama político tan fragmentado supone que implementar cualquiera de las reformas estructurales necesarias para solucionar los problemas estructurales que afronta España será complicado.

En conclusión, en Pictet esperan que la economía se ralentice lentamente desde un ritmo muy elevado, moviéndose más cerca de la media de la zona euro. "Proyectamos un PIB del 1,7% en 2020, tras una estimación del 2% en 2019. No obstante, los riesgos son bajistas y mucho dependerá de la habilidad del nuevo gobierno para implementar sus políticas económicas".

El precio de la vivienda en Madrid está sobrevalorado, según UBS

2019-10-16T10:14:00.002+02:00

El precio de la vivienda en Madrid está hoy en un nivel de 0,61 puntos, según el índice de burbuja inmobiliaria del banco suizo UBS. Un nivel por encima de 0,5 y hasta 1,5 puntos indica sobrevaloración, mientras que superar el 1,5 indica riesgo de burbuja. En Europa, esta situación se da en Munich (2,01), Amsterdam (1,84) y Paris (1,54).

En Madrid hacen falta 24 años para que un apartamento de 60 m2 en el centro de la ciudad se amortice vía alquiler frente a los 37 años de Zurich o Munich o los doce de Chicago. Además, un profesional medio necesita trabajar 6 años en Madrid para comprarse ese apartamento de 60 m2, frente a los 3 años de Chicago, los 4 en Boston o Los Angeles, los 21 en Hong Kong los 15 de París o los 14 de Londres.

Según los analistas de UBS, tras un largo periodo de desapalancamiento, el mercado inmobiliario madrileño se beneficia ahora de unas atractivas condiciones financieras. La construcción se ha acelerado y los precios reales han aumentado un 30% desde 2012, pero siguen todavía un 25% por debajo del techo de 2007.

"Aunque esperamos que el crecimiento de los precios continúe, la oferta adicional y el crecimiento subyacente de la renta limitan el precio y las perspectivas de crecimiento de los alquileres", señalan.

Foto: Jose A Sánchez-Dafos para Unsplash.com

El 71% de empresas del Ibex 35 se olvida del talento sénior

2019-06-13T11:01:00.003+02:00

La gran mayoría de las empresas cotizadas, el 71%, presta muy poca atención o nula a los empleados de más de 50 años de sus plantillas. Así lo deprende el primer análisis Carrera y talento sénior. Informe de transparencia y buen gobierno sobre la gestión del talento sénior en las empresas del Ibex 35, elaborado por la Fundación Compromiso y Transparencia, en colaboración con itwillbe y Fundación Knowdle.

El informe fue presentado en Deusto Business School, en una jornada titulada Edadismo, discriminación por edad en el mercado laboral, organizada por la Fundación Selectiva, donde su presidente, Alejandro Vigil, ha recordado que esta situación “está muy presente en el mercado laboral. Si nos fijamos en los datos del paro de la última Encuesta de Población Activa, es más que evidente que la discriminación se ha cebado con los mayores; un colectivo que representa cerca del 40% de los desempleados en España, superando en más de 10 puntos a los jóvenes”.

“Pese a tratarse de un problema grave llama poderosamente la atención el poco interés que las empresas han venido prestando a esta cuestión. Se pueden contar con los dedos de una mano las compañías que tienen políticas y prácticas concretas para evitar la discriminación real de los mayores de 50 años. Ningún país puede permitirse prescindir de su talento sénior y, especialmente España, que desde hace años sufre un envejecimiento progresivo de la población que ha puesto en cuestión la sostenibilidad del sistema general de pensiones”, explica Javier Martín Cavanna, coautor del informe y fundador y director de Compromiso y Transparencia.

Para medir el compromiso de las empresas en la gestión del talento sénior se han analizado 14 indicadores que abordan aspectos como la existencia en las compañías de políticas de diversidad que contemplen la longevidad; la transparencia en la información de los empleados en función de la edad; las medidas para evitar sesgos en los procesos de recursos humanos; las iniciativas y proyectos específicos para promover la salud y la seguridad laboral de sus séniors, o la participación de los empleados prejubilados y jubilados en actividades de la compañía.

El informe destaca que si bien los temas de diversidad han entrado con fuerza en las empresas, todavía se focalizan mayoritariamente en las cuestiones de género y discapacidad. Poco más de la mitad de las empresas (57%) hacen una referencia también a la diversidad por edad o generacional.

Entre los indicadores con mayor cumplimiento resalta que el 83% de las empresas publica la pirámide de edad de sus trabajadores, aunque “sería conveniente ampliar el número de franjas”, señala el documento, y el 66% detalla la edad de los empleados que causan alta y baja en la compañía. Destaca la práctica de cuatro de ellas (Endesa, Iberdrola, Naturgy y Red Eléctrica de España), que informan sobre el número de personas que podrían jubilarse en el plazo de cinco o diez años.

Amplio margen de mejora

En el lado negativo, llama la atención que ninguna de las empresas cotizadas cumpla con los indicadores relativos a la inclusión de la diversidad generacional en las políticas de contratación para evitar los sesgos de edad en los procesos de selección y promoción, ni tampoco en las actividades formativas.

Tan solo el 9% de la muestra (Naturgy, Red Eléctrica de España y Sabadell) ha abordado de forma directa e integral el impacto del envejecimiento de la plantilla en sus organizaciones. Estas compañías llevan a cabo estudios o proyectos de la realidad generacional o implantan modelos de gestión de la edad.

Cuatro empresas (Ferrovial, Inditex, Naturgy y Red Eléctrica de España) reconocen en sus documentos públicos la existencia de iniciativas internas focalizadas en la salud de sus empleados, especialmente de los más sénior, y dirigidas al envejecimiento activo y a la prevención de problemas físicos y de salud. En una línea similar, las tres últimas realizan acciones de movilidad del personal sénior implicado en tareas de mantenimiento, operaciones, trabajos de campo, etc., hacia puestos de menor exigencia física.

Siete compañías (Enagás, Endesa, Iberdrola, Mapfre, Naturgy, Red Eléctrica de España y Sabadell) realizan y comunican actividades de transmisión de conocimiento entre generaciones, mentorización séniors-júniors, de relación intergeneracional o de relevo generacional.

Por su parte, la preparación para la salida de la empresa (vía prejubilación, jubilación o despido) es algo que pocas entidades abordan, destaca el análisis. Solo Naturgy y Telefónica, el 6% del total, ayudan a los trabajadores afectados en el proceso de transición.

Finalmente, tan solo Acerinox, Endesa, Sabadell y Telefónica, el 11% de la muestra, informa sobre la participación de los empleados prejubilados y jubilados en actividades de formación interna, voluntariado corporativo o cobertura de ausencias, vinculando al extrabajador en sus actividades.

Cinco razones por las que la resistencia del mercado no durará

2019-06-03T14:30:00.000+02:00

Los economistas de Morgan Stanley advierten de que a pesar de que las acciones se han recuperado de la caída de primeros de mayo que provocaron las tensiones comerciales, todavía podrían tener que afrontar nuevas señales negativas desde ralentización económica y los beneficios empresariales.

George Soros tiene una teoría que llama “reflexivity” según la cual los mercados pueden recuperarse con rapidez tras una fuerte caída porque los inversores esperan que los políticos respondan con potenciales soluciones.

En las últimas semanas, los mercados han caído por culpa de las tensiones comerciales. Sin embargo, se recuperaron porque los inversores asumieron que la caída de los mercados sería suficiente como para obligar a que las negociaciones volvieran a su curso y engatusaran a la Fed para que redujera los tipos, una especie de seguro contra la ralentización económica.

No obstante, desde la firma estadounidense consideran que los inversores deberían mantener la cautela y centrarse en valores defensivos de calidad, así como en fondos. Sus economistas explican que hay cinco razones por las que la ‘reflexivity’ de Soros podría no mantenerse.

1.    Las tensiones políticas se multiplican. Las tensiones pueden empeorar en Irán, Corea del Norte y Venezuela. EE.UU. y China tardarán en llegar a un acuerdo.

2.    La economía estadounidense muestra señales de ralentización. Los datos de abril fueron malos en producción industrial y en inversiones en bienes de equipo, pero sobre todo en ventas minoristas. Las estimaciones sobre las cifras preliminares del PIB del segundo cuarto caen en picado.

3.    Los beneficios podrían seguir debilitándose ante el aumento de los costes. Aunque los beneficios del primer trimestre crecieron un 1,5%, se han recortado en el último año y creemos que todavía podría haber una recesión este año en los beneficios.

4.    La Reserva Federal podría no venir al rescate. Si el crecimiento se debilita la Fed podría bajar los tipos, pero ese escenario ya ha sido descontado en el mercado de futuros.

5.    Las valoraciones parecen elevadas. Si los mercados estuvieran baratos y las expectativas bajas, los datos y riesgos que vemos seguirían permitiendo ser optimistas. Pero es que las acciones no están baratas. El S&P 500 tiene un PER de 16,7 veces, una cifra históricamente elevada. Si la actividad empresarial y de los consumidores sigue frenándose, será complicado que las acciones eviten una recesión de los beneficios en el segundo trimestre.

Aunque es agradable ver que el mercado se muestra resistente, no creemos que los inversores debieran lanzarse a por el rebote. En vez de eso, deberían mantener un ojo sobre los datos macro y centrarse en posiciones defensivas, tales como buenos fondos de inversión y otras inversiones. Aunque la ‘reflexivity’ pueda haber funcionado sería inteligente creer que no va a durar de forma indefinida.

Unas elecciones adelantadas podrían ser un revulsivo para la economía

2019-01-28T12:14:00.001+01:00

Hace unos días, durante una rueda de prensa pregunté al ponente si un adelanto general de las elecciones podría resultar positivo para la economía, dadas las complicaciones del gobierno para sacar adelante los presupuestos de 2019. Para mi sorpresa, el experto no eludió la respuesta y dijo claramente que unas elecciones adelantadas podrían ser un revulsivo para la economía española.

En su opinión, el gobierno actual no es pro crecimiento, lo que implica que las decisiones, tanto las que está tomando, como las que está proponiendo, no ayudan a mejorar una situación ya de por sí complicada.

En concreto, el experto independiente dijo que el anuncio de nuevas cargas al empleo y los nuevos impuestos se unen a los problemas estructurales de alto desempleo, alto endeudamiento público y privado, y elevado gasto público, junto con el secesionismo, para perjudicar a la economía.

Pese a ello, dijo que sus previsiones para 2019 eran un crecimiento económico por encima de la media europea. Aunque "si se deshacen las reformas estructurales que han permitido la recuperación, el crecimiento se irá a la media", matizó.

Los sectores más pujantes de la economía han tocado techo: el turismo por la apertura del norte de África y el automovilístico, por un contexto económico exterior e interior más débil y por dudas sobre qué vehículo comprar.

Por último, valoró que la situación exterior se ha debilitado, pero que puede mejorar, ya que la nuestra es la economía que más se beneficia de la reducción del precio del petróleo.

Malta es el centro financiero mundial de las criptodivisas

2019-01-21T12:09:00.000+01:00

Las cripto monedas están cambiando el mundo tal y como lo conocemos, y los grandes centros de negocio no iban a ser una excepción.

Según la web Cryptocompare, una firma de datos sobre este mercado, el país que movió un mayor volumen de operaciones de trading en monedas alternativas de todo el mundo durante el pasado mes de diciembre fue Malta, que negoció más del doble que los Estados Unidos.

Los cambios en Malta alcanzaron los 40.000 millones de dólares en criptodivisas (un 9% menos que en noviembre), muy por delante de Hong Kong, con 32.500 millones (2% al alza en noviembre) y cerca de dos veces las cifras de EE.UU. el quinto mayor centro de operaciones de trading en criptos. El tercer lugar lo ocupó Samoa (23.600 millones y un 3% más que en noviembre) y el cuarto, las islas Seychelles.

El mercado está muy concentrado, pues los diez principales centros de negocio supusieron más del 60% del total, y estos datos no habrían supuesto cambios con respecto a los meses precedentes, según la web.

La razón que explica el éxito de la pequeña isla mediterránea es la atmósfera regulatoria, muy favorable para la implantación de empresas de trading. El pasado mes de diciembre, Malta firmó junto con otras seis naciones europeas un declaración para promover la tecnología blockchain.

Silvio Schembri, ministro de servicios financieros del país escribió entonces en Twitter: “Orgulloso de ver a la nación más pequeña de la UE tener un papel de liderazgo".

Por otro lado, el dólar estadounidense es la moneda con la que más se negocia contra el bitcoin (el 57% del trading global en bitcoin durante diciembre, un 14% más que en noviembre).

Las startups fundadas por mujeres generan el doble que las de los hombres

2018-08-06T17:57:00.000+02:00

Tal y como desvela una nueva publicación de The Boston Consulting Group (BCG) y MassChallenge, una red mundial de startups, las empresas propiedad de mujeres reciben mucha menos financiación que las compañías fundadas por hombres. Sin embargo, estas startups funcionan mejor en términos de los ingresos que generan, duplicando la rentabilidad.

Para elaborar la publicación "Why Women-Owned Startups Are a Better Bet", los investigadores analizaron datos de 350 compañías que habían participado en el programa MassChallenge.

La investigación reveló que las startups analizadas financiadas o cofinanciadas por mujeres recibieron 935.000 dólares, menos de la mitad de los 2,12 millones que las compañías fundadas por hombres habían recibido.

Y a pesar de la brecha de financiación, las startups propiedad de mujeres habían generado más ingresos en un período de cinco años: 730.000 dólares en comparación con los 662.000 dólares de las otras. Así, por cada dólar de financiación, las nuevas empresas propiedad de mujeres habían generado 78 centavos en ingresos, mientras que las creadas por hombres habían generado menos de la mitad de esa cantidad, solo 31 centavos.

"Es decepcionante pero no sorprendente que las mujeres reciban menos capital inicial que los hombres", dijo Katie Abouzahr, investigadora global en Women @ BCG y coautora del estudio. "Las empresas propiedad de mujeres reciben solo una pequeña parte de la financiación total de capital de riesgo. Pero lo que es realmente sorprendente es la efectividad de las statups fundadas o cofundadas por mujeres, que son capaces de convertir un dólar de financiación en un dólar de ingresos: generan mejores rendimientos y, en última instancia, son una mejor apuesta".

Además, la investigación reveló que las mujeres empresarias fundadoras están sujetas a más rechazos durante las presentaciones que los hombres, particularmente en los aspectos técnicos de sus emprendimientos. Es más probable que las mujeres realicen suposiciones realistas o incluso conservadoras en sus planes comerciales que los hombres, quienes tienden a hacer proyecciones más atrevidas y arriesgadas.

"Ese atrevimiento puede ser recompensado debido a la mentalidad de algunos inversores de capital riesgo", señala Matt Krentz, socio senior de BCG y coautor de la publicación. "Las empresas obtienen la mayoría de sus ingresos de un pequeño número de apuestas de gran éxito. De este modo, están predispuestos a buscar grandes y arriesgadas apuestas en los planes de negocios ".

Cómo será el coche que conduzcas en 2040: Diez predicciones

2018-04-05T11:32:00.001+02:00

Aunque todos prevemos que los coches eléctricos serán el futuro, la mayoría aún conducimos uno de gasolina en estos momentos. Sin embargo, los analistas de la firma de inversión suiza Credit Suisse han elaborado un interesante trabajo sobre cómo serán los coches del futuro cercano.

Su primera impresión es que la producción en masa de vehículos eléctricos supondrá un cambio brusco en las cadenas de montaje y en la industria eléctrica mucho mayor que el que se produjo en 1913 cuando se inició la producción del Ford Model T. Por aquel entonces, la línea de producción aumentó su eficiencia en ocho veces al ser capaz de montar un Ford Model T cada 15 minutos. Y eso a pesar de que encontraron un cuello de botella en la cadena de montaje: la pintura.

Y hoy, en 2018, ¿cuáles son las barreras que afrontan las automovilísticas? ¿Cuáles son los impulsores de este importante cambio en el sector? Pues bien, los expertos colocan a la legislación como principal motor del cambio a corto plazo debido hacia un modelo de transporte más amistoso con el medio ambiente.

A más largo plazo, los avances tecnológicos y la capacidad de las automovilísticas de reducir costes aliviarán muchas de las limitaciones de la cadena de montaje y permitirán reducir los costes de la batería hasta el punto de que hacia 2022 el coste de mantener un vehículo eléctrico sea, en Europa, más bajo que el de un coche tradicional de gasolina.

En la actualidad, el transporte supone el 14% de las emisiones globales de CO2, pues se han doblado en los últimos 40 años. Para prevenir el calentamiento global, las emisiones deben ser reducidas a la mitad para 2050 y verse limitadas al 20% de sus niveles actuales para 2100.

Los coches eléctricos representan una alternativa al motor de combustión y pueden permitir menos emisiones, mayor eficiencia y menores costes que otras tecnologías alternativas, como las células de combustible o el gas.

Sin embargo, estos cambios no se producirán igual en todo el mundo. En EE.UU. será más lento que en Europa debido a los menores precios del combustible y unos objetivos de emisiones menores en las empresas automovilísticas locales. Asia parece estar al frente cuando hablamos de impulsar el cambio, con China muy concienciada con su problema de polución, Japón impulsando la mejor flota del mundo en cuanto a niveles de emisión, India incentivando un 30% del precio de los vehículos eléctricos y una legislación muy favorable en Corea del Sur.

Además de la revolución eléctrica, el impacto de la automatización será muy relevante. Los coches sin conductor podrían impulsar una nueva era de coches compartidos. Para 2030, se estima que todos los vehículos producidos tendrán alguna forma de automatización. En estos momentos compañías como Uber o Google trabajan en ello y su éxito permitiría reducir la necesidad de un vehículo privado.

Las diez predicciones sobre tu coche de 2040

Uno de cada cuatro coches tendrá un motor eléctrico.

Los vehículos eléctricos serán la opción más económica. Te ahorrarán cerca de 100 dólares al año frente al vehículo de gasolina.

Los eléctricos tendrán un tercio menos de emisiones que hoy, por lo que nos acercarán al objetivo de reducir el calentamiento global.

Utilizaremos el coche como un teléfono móvil. El 90% de la carga se hará en casa o en la oficina, lo que supondrá un consumo de 1.000TWh, un 2,5% de la demanda global.

Los vehículos sin conductor supondrán el 14% de la producción, pero su coste será de unos 1.000 dólares más en seguros y contenido electrónico.

Las baterías y no el motor serán el corazón del coche. Para ellas se precisarán unos tres millones de toneladas anuales de carbonato de litio.

La química sostenible de las baterías marcará las diferencias en la evolución de los vehículos, lo que precisará de nuevas opciones en la cadena de montaje que superen los cuellos de botella en la producción de metales básicos como el cobalto.

La electricidad será la nueva gasolina. El consumo de gas caerá un 30% en 2040 y será sustituido por electricidad generada a través de fuentes limpias.

No te dejes tentar por vehículos con células de combustible, pues no tienen sentido con respecto a las emisiones. El hidrógeno viene del gas natural, lo que implica emisiones de CO2 similares a las de la gasolina.

No esperes coches voladores. Los estudios sobre la anti-materia del CERN no están tan avanzados y apenas alcanzan en ensayos los 1.000 segundos con anti-hidrógeno, un material altamente inestable.

La tecnología blockchain trae transparencia a la industria del diamante

2018-03-16T13:17:00.003+01:00

Se ha escrito mucho sobre la tecnología blockchain y el posible impacto que podría traer a muchos sectores, como el inmobiliario o el financiero, pero hay quizás otors más opacos aún como la industria de las piedras preciosas, tal y como demuestra la expresión diamantes de sangre, que tanto recorrido ha tenido en el cine, por ejemplo.

Pues bien, dispuestas a romper con su mala fama y demostrando la más absoluta de las confianzas en la emergente tecnología de bloques, la firma canadiense Lucara Diamond Corp ha anunciado la compra de Clara Diamond Solutions, una plataforma digital también canadiense que utiliza la tecnología blockchain para ajustar la producción de diamantes en bruto con la venta de las piedras preciosas pulidas, al controlar la pieza durante toda la cadena de producción.

El objetivo es mejorar la transparencia y proporcionar un mayor nivel de seguridad a los consumidores sobre el origen de sus diamantes. En teoría, Clara no solo modernizará todo el proceso de venta, sino que espera crear valor para todos los participantes en la cadena de valor de los diamantes.

La tecnología crea un registro de las operaciones con diamantes que permite asegurar al comprador de que sus piezas no son diamantes de sangre o piedras sintéticas camufladas como auténticas.

Clara es una plataforma digital comercialmente escalable que aplica algoritmos para asegurar el seguimiento de las piedras brutas a la demanda de diamantes pulidos piedra por piedra. La tecnología blockchain mejora los dólares por quilate que obtienen los productores al hacer la financiación y los inventarios más eficientes.

Los fabricantes están especializados en una forma, corte o calidad, por lo que los productores han de crear paquetes de diversos diamantes para poder venderlos todos juntos, con lo que obligan a los fabricantes a pujar por paquetes que no encajan en sus necesidades y pueden no generarles un beneficio. Clara permite ajustar la producción de las piedras con las peticiones en tiempo real, de manera que se consigue el mayor valor para cada diamante.

Por el lado empresarial, la operación aumenta la reputación de Lucara al adoptar una nueva tecnología que esperan les aporte la ventaja de ser los primeros de muchos de utilizarla. Además, la plataforma Clara permitirá expandir la base de clientes de la firma al animar a nuevos participantes en la cadena, al tiempo que le proporciona un cash flow desligado del ciclo de ventas.

No hace mucho, el mayor productor de diamante del mundo, De Beers, anunció que habían lanzado un programa piloto sobre blockchain para mejorar la confianza en los diamantes y en la industria de las piedras preciosas.

Los expertos de la entidad financiera suiza Syz consideran que Lucara tiene una gran oportunidad de liderar un cambio en la industria gracias a la revolución que supone una plataforma sobre tecnología blockchain. “Proporcionar autenticidad y trazabilidad a los consumidores a través de toda la cadena de oferta beneficiara á a todos los participantes y debería permitir que los diamantes se deshagan de su mala reputación y avancen hacia un futuro más brillante.

¿Qué impacto tendrán las criptodivisas en las eléctricas globales?

2018-02-22T08:00:00.000+01:00

La creciente demanda de electricidad por parte de las criptomonedas ha colocado a las empresas generadoras en la portada de las noticias sobre las divisas alternativas. Así, un reciente informe de Morgan Stanley Research revisa cómo el activo alternativo podría impulsar cambios en el sector de las utilities.

Según la firma de inversión, el consumo de electricidad que se precisa para crear criptodivisas podría superar -este mismo año- la demanda prevista para los vehículos eléctricos en 2025. Nicholas Ashworth, Co-responsable de European Utilities afirma que: “Aunque los vehículos eléctricos eran el centro de atención en 2017, vemos a las criptodivisas pasar a primera página en 2018, sobre todo si el repunte del consumo de energía continúa en 2019 y más allá.”

Ashworth señala que las monedas alternativas y el blockchain podrían tener otros impactos en el sector a nivel global, creando nuevas oportunidades para los desarrolladores de energías renovables y cambiando la forma en que las compañías eléctricas utilizan la cadena de bloques para modernizar la red, aumentar la eficiencia y re-imaginarse cómo la energía se genera, negocia y distribuye.

El apetito de las criptodivisas por la electricidad procede del proceso de minado o la forma en la que las transacciones se verifican y añaden al blockchain, y también la forma en la que las nuevas monedas se ponen en el mercado. Cada vez que se realiza una transacción, debe ser verificada y añadida a la cadena, un registro público digital. Este registro se distribuye entonces por toda una red descentralizada. El proceso continuo de verificar y añadir transacciones, y después, el de registrar unos archivos en aumento consume mucha energía a través de los ordenadores.

Actualmente, la demanda eléctrica para el minado de criptodivisas es de unos 22 terawatios a la hora (TWh), pero la creciente demanda implica que el consumo podría repuntar en 2018 hasta los 125-140TWh -un 0,6% del consumo mundial. Aunque ese nivel está todavía lejos de ser preocupante, merece la pena señalar que ese 0,6% supone el consumo eléctrico de Argentina en un año.

“A corto plazo, el consumo de las criptodivisas es un porcentaje pequeño, por lo que no anticipamos que impactará las valoraciones de las eléctricas a corto o medio plazo”, dice Ashworth. “Pero más adelante, el consumo de energía de las criptomonedas y de las tecnologías blockchain será un tema relevante para el sector”.

Oportunidad para las energías limpias

Un segundo efecto de esta creciente necesidad de energía podría ser una oportunidad para los desarrolladores de energías alternativas. La urgencia por una energía barata y firme, una combinación de viento, sol y almacenamiento- podría ser la respuesta sostenible a la creciente demanda.

Según Stephen Byrd, responsable de investigación para Norteamérica para las industrias eléctricas y de energías limpias, muchos mercados han alcanzado un punto de inflexión donde las renovables son la forma más barata de generación, una dinámica que ve extenderse por todos los países que cubre Morgan Stanley Research para 2020.

“El precio de los paneles solares ha caído un 50% en menos de dos años y los costes de la generación eólica en países con unas condiciones favorables puede ser tan bajo como entre la mitad y un tercio de el de las plantas de carbón o gas natural. Estamos presenciando un cambio tremendo en las cifras de las renovables.”

Así, si la energía renovable pudiera generar a un precio inferior que los sistemas basados en fósiles, el coste de minar criptodivisas también caería, abriendo nuevas regiones a la minería de criptodivisas, estimulando más minería y más consumo eléctrico.

Una consideración final para las eléctricas es como el blockchain podría impulsar cambios en el sector, sobre todo en la forma en que la electricidad se distribuye y negocia. Posibles aplicaciones podrían ser el almacenamiento descentralizado de datos, la digitalización de los contratos y la verificación de las transacciones. El resultado sería la reducción de los costes de back office y unas mayores eficiencias.

El Ibex 35 se aleja de la paridad entre hombres y mujeres

2018-02-07T12:46:00.002+01:00

Con los últimos datos sobre las Juntas Generales de Accionistas de Empresas del Ibex 35, correspondiente a 2017 presentado hoy, se concluye que harían falta 47 años para alcanzar la paridad entre hombres y mujeres en los consejos de Administración de estas empresas.

En los últimos cinco años, la media de incorporaciones de consejeras ha sido de 4,8, de manera que -a este ritmo- la paridad tardaría casi 50 años en alcanzarse. Este es un asunto especialmente relevante por cuanto que ocho empresas han aumentado el número de consejeros en el periodo de estudio y la media actual se sitúa ya en 12,88 miembros. 29 Empresas ya cuentan con un consejo compuesto por entre 5 y 15 miembros.

"(El de la paridad) no es un tema para dramatizar, porque ya ha cambiado a fecha de hoy", señala Susana Graupera, coordinadora del estudio. "Sin embargo, añade Asunción Soriano, directora del Foro, el avance es muy lento". Este es el primer año en el que no aumenta el número, sino que pasa de 92 a 90.

Por otro lado, en el XIII Informe sobre Juntas Generales de Accionistas de Empresas del Ibex 35 se recoge el cambio de tendencia con respecto a los tamaños de los Consejos de Administración. Mientras que en 2016, 13 compañías redujeron el número de miembros de los consejos, en 2017 sólo seis compañías lo hicieron. Por el contrario, este año fueron ocho las empresas que incrementaron el número de miembros de sus consejos, frente a las cinco que lo hicieron el año anterior.

En lo que respecta al tipo de consejeros, sigue aumentando el porcentaje de independientes que ya suponen el 51,2% del total. Este incremento va a detrimento de otros tipos de consejeros como los ejecutivos y dominicales, que se sitúan en un 15,5% y un 24,15, respectivamente. Los externos ocupan el 9% restante.

Por último, el número de compañías que superan el 80% del capital social representado en la Junta General de Accionistas el año 2017 es más de dos veces de lo registrado el año anterior, pasando de cinco cotizadas en 2016 a once en 2017.

“Nos gustaría que la Reserva Federal subiera los tipos más de tres veces en 2018”

2018-02-01T13:41:00.001+01:00

La entidad financiera Andbank espera que la Reserva Federal eleve los tipos de interés oficiales tres veces a lo largo de 2018, con la posibilidad de que sean más, pues en el entorno actual el riesgo de sobrecalentamiento es mayor. Por eso, Alex Fusté, economista jefe de la entidad afirma: “Nos gustaría que la Fed subiera los tipos más de tres veces en 2018”.

“La falta de presiones inflacionarias puede hacer que la Fed sea muy gradual, quedando por detrás de la curva, y que ello pudiera obligar al banco central a tener que actuar precipitadamente después, algo que no gusta a los mercados”, añade.

En el plano político, Andbank estima que la disputa entre republicanos y demócratas se mantendrá durante toda la legislatura, pero que debiera suavizarse tras el reparto de victorias legislativas por parte de ambos partidos.

En el plano económico, la entidad espera continuidad en el impulso al alza del crecimiento, apoyado en una fuerte inversión en bienes de equipo, así como en la inusual fortaleza de un mercado laboral en tasas de desempleo del 4,1%. No ven un riesgo sostenido de cierre de la administración o shutdown y creen que aumentan las posibilidades de un acuerdo de largo plazo para la financiación de la administración.

Con este entorno en mente, Andbank cree que todo lo bueno en Estados Unidos ya está descontado en las bolsas, por lo que recomiendan cautela en el S&P 500 donde estiman un objetivo central en los 2.713 puntos que implica ventas en los 2.985 puntos.

Y en lo que respecta al cruce euro/dólar, los expertos consideran que alcanzará una resistencia muy importante en 1,26 unidades, que debería funcionar (no cruzarse) tal y como hizo en las tres ocasiones anteriores. Posteriormente, el euro debería volver dentro del rango del 1,14 con un objetivo fundamental en el 1,15.

Con respecto a la Eurozona, Andbank espera que el BCE anuncie en su reunión del mes de junio los próximos pasos con respecto al programa de compra de activos o QE y que podría llegar a su fin en el tercer trimestre del año, con una primera subida de tipos a mediados de 2019.

Marian Fernández, responsable macro de la entidad, explica que “este año prevemos que la economía española vaya de menos a más, con una estimación de crecimiento que se mantiene en cotas altas. Puede ser que vaya más rápido de lo que esperamos”, dependiendo de los datos de servicios y turismo.

Por último, en lo que respecta a Cataluña, Andbank explica que no les preocupa este asunto en 2018 porque entienden que tras los últimos acontecimientos se ha convertido en un tema a más largo plazo.

El oro, defensa ante los impagos financieros y la pérdida de capacidad de compra

2018-01-18T13:10:00.001+01:00

Los analistas de la firma alemana Degussa consideran que el oro es una divisa que compite en las carteras con el dinero físico y que ofrece como principales ventajas la cobertura ante la pérdida de capacidad de compra o purchasing power de las demás divisas y ante los fallidos o impagos financieros.

Más en concreto, su experto, Thorsten Polleit señala que el metal precioso es una protección contra el boom provocado por los bajos tipos de interés y que su precio está relativamente barato “decently priced” en los 1.340 dólares por onza.

Si bien no aportan un precio objetivo para el oro, si dan una horquilla de entre 1.248 (-7%) y 1.472 (10%) dólares de variación a doce meses y de 16 (-8%) y de 21 (21%) dólares en el precio de la plata.

Al considerar al metal precioso como una divisa, preguntamos al experto por las criptodivisas y si era o no una buena forma de protegerse en el Forex ante la volatilidad de las nuevas monedas alternativas. Polleit reconoció que las criptomonedas surgen de un proceso muy saludable que busca “good money” y las definió como un desarrollo maravilloso (“wonderful development”) pero que son pura especulación.

Desde un punto de vista macro, Polleit, espera que la economía mundial continúe avanzando en 2018, pero advierte que el actual boom que ha impulsado el dinero fácil con los excepcionalmente bajos tipos de interés aumenta el nivel global de deuda, lo que hará cada vez más difícil normalizar los tipos en el corto plazo.

Considera que esta situación genera una inflación que no se percibe en las estadísticas oficiales, pero sí en el precio de muchos activos, como las acciones y algunos inmuebles. También, que impulsa una toma de riesgos entre los inversores que buscan retornos. Así, las acciones suben sin que lo haga la volatilidad y crean una inflación que impulsa la generación de burbujas.

En el mercado de divisas, el euro está sobrevalorado frente al dólar estadounidense y debería caer y, aunque la Reserva Federal vuelva a subir el precio del dinero, la tendencia de los tipos a largo hace pensar en que el banco central estadounidense no subirá el dinero por encima del 2%.

Tres gráficos clave que necesitas conocer para 2018

2018-01-09T13:16:00.003+01:00

Perspectivas macroeconómicas de Nordea Asset Management (NAM) para 2018 por Witold Bahrke, estratega macro de Nordea.

2017 fue un año espectacular para las principales clases de activos, dado que la recuperación cíclica, tras los episodios de temor acerca del crecimiento en 2015-2016, ganó fuelle y la inflación se mantuvo en cotas moderadas. Como consecuencia inevitable, las condiciones monetarias se están empezando a endurecer, por lo que la era del dinero barato está tocando a su fin.

¿Qué implica esto para 2018? Por ahora, el nivel de normalización no es suficiente para mermar el crecimiento global y atajar el repunte de los activos de riesgo. Más adentrado 2018, ni la economía ni los mercados podrán desafiar a la gravedad por completo. Los obstáculos provenientes del plano monetario empiezan a incrementarse a medida que la Fed retira el mayor experimento de la historia monetaria reciente, lo que causará una mayor volatilidad y unas rentabilidades inferiores en comparación con 2017.

Por último, debemos estar atentos ante la posibilidad de que la renta variable alcance su punto máximo en el segundo semestre de 2018. Para que se produzca esta hipótesis, suelen ser necesarias dos condiciones: que la curva de tipos se invierta y que los diferenciales de crédito toquen fondo.

¿Qué dice «la Doctora Curva» sobre los riesgos de recesión y las cotas máximas en el mercado?

La curva de tipos estadounidense se ha aplanado de forma considerable en 2017. Esto ha llamado mucho la atención, dado que la curva constituye uno de los indicadores de recesión favoritos de los mercados. La inversión de dicha curva suele indicar que el país se acerca a una recesión. Y, como bien es sabido, los mercados bursátiles alcistas no mueren de viejos, sino más bien porque entran en recesión. Todavía nos encontramos a casi 60 puntos básicos de la inversión de la curva (véase Gráfico 1). En el momento de redacción del presente artículo, los riesgos de recesión son limitados, pero presentan una tendencia al alza, según nos indica la “Doctora Curva”.

Cabría preguntarse por qué deberíamos preocuparnos si la curva de tipos no está señalando una recesión. Pues bien, el aplanamiento de dicha curva refleja unas condiciones monetarias más restrictivas. Los tipos a corto plazo han aumentado (reflejo de los costes de financiación), mientras que aquellos a largo plazo (reflejo de las rentabilidades potenciales) se han mantenido estables.

Por tanto, la curva de tipos apunta a una reversión del ciclo crediticio, que se refleja en el descenso de la demanda de préstamos en el futuro. A no ser que el recorte fiscal de Trump logre revertir esta tendencia, el ciclo crediticio apunta a un menor crecimiento en 2018 y 2019.

Una curva de tipos invertida suele señalar una recesión en un futuro no demasiado lejano. Este indicio es aún más evidente si los diferenciales de la deuda corporativa también marquen un mínimo en el ciclo. Si bien existen señales que apuntan a que los diferenciales de High Yield (HY) podrían haber alcanzado su punto más bajo, la pregunta es cuándo podría invertirse la curva de tipos. Dado que la inflación y el potencial de crecimiento probablemente se mantengan en niveles reducidos a medio plazo, creemos que existe un margen muy limitado de subida de los tipos a largo plazo en EE.UU., por lo que reiteramos nuestra visión, mantenida desde hace tiempo, de que la curva se aplanará aún más.

Si bien consideramos poco probable que la Fed suba los tipos tres veces en 2018, tal y como indican actualmente sus previsiones, con dos subidas podría ser suficiente para invertir la curva cuando nos adentremos en el segundo semestre de 2018. Si nos guiamos por la historia, este hecho apuntaría a una recesión a principios de 2019 y a un punto álgido de la renta variable en el tercer o cuarto trimestre del próximo año.

Este contexto también ilustra por qué un recorte fiscal de gran calado en Estados Unidos podría ser beneficioso a corto plazo, pero perjudicial con el tiempo. Un contexto de gran estímulo podría con toda seguridad forzar a la Fed a subir los tipos incluso más de tres veces, lo que, en nuestra opinión, adelantaría la inversión de la curva y una recesión en Estados Unidos. Si bien esto constituye un riesgo de caída, el mercado alcista podría beneficiarse de otro impulso si la Fed contrarrestase la inversión de la curva mediante un renovado programa de relajación cuantitativa, lo que volvería a inclinar la curva y disiparía los riesgos de recesión.

Se produzca dicha inversión de la curva o no, ha llegado el momento para los inversores de reducir la exposición en los mercados más vulnerables a unas condiciones monetarias más restrictivas, a un cambio en el ciclo crediticio y al aplanamiento de la curva de tipos. El segmento HY podría ser el primero en verse presionado en estas condiciones. La renta variable debería seguir arrojando rentabilidades aceptables hasta que la normalización monetaria empiece a hacerse sentir en la economía real, lo que podría producirse en el segundo semestre.

Preparémonos para el próximo ciclo de creciente volatilidad

El aplanamiento de la curva básicamente refleja el ajuste monetario, lo que, en última instancia, provoca la inversión del ciclo crediticio. Las condiciones monetarias excepcionalmente flexibles desde la gran crisis financiera han constituido un requisito para que la volatilidad se mantuviera en niveles reducidos tanto en los mercados como en la economía. Dado que la marea monetaria está remitiendo, esperamos que la volatilidad alcance niveles máximos y mínimos más marcados en 2018.

Una vez más, la curva de tipos nos ayuda a ilustrar este argumento, dado que su aplanamiento y, por tanto, el endurecimiento de las condiciones monetarias, debería incrementar la volatilidad en todas las clases de activos (véase Gráfico 2).

En esencia, el aplanamiento de la curva de tipos y el aumento de la volatilidad reflejan la fase final del ciclo económico, lo que provoca que las tendencias macroeconómicas actuales se cuestionen cada vez más. Esto exige adoptar estrategias de inversión alternativas que sean ágiles y capaces de limitar las repercusiones o incluso beneficiarse de un posible cambio de las tendencias. Y es aquí donde las “liquid alternatives” entran en juego, dado que ofrecen diversificación a través de una correlación baja con el conjunto del mercado. Si se combinan con un enfoque de inversión centrado en las primas de riesgo, estas estrategias pueden incluso ofrecer nuevas fuentes de rentabilidad en momentos en los que las elevadas valoraciones indican unas expectativas de rentabilidad reducidas en las clases de activos tradicionales.

Lo que implican los elevados niveles de confianza para las rentabilidades futuras

La recuperación cíclica que se instauró a principios de 2016 y que ha funcionado a pleno rendimiento desde entonces ha dado lugar a unos datos de confianza económica extraordinariamente elevados en todo el mundo. Un ejemplo es el índice de confianza empresarial de la zona del euro (Gráfico 3). Si bien dichos niveles confirman la solidez cíclica, también se trata de un fenómeno típico de las fases finales del ciclo, dado que normalmente se da unos pocos trimestres antes del fin del ciclo económico.

Un motivo fundamental para esto reside en uno de nuestros puntos principales de nuestras perspectivas de 2018: la solidez de la recuperación está obligando a los bancos centrales a retirar los estímulos y, en algún momento, a endurecer su política. Claramente, la Fed va por delante en este proceso.

Este hecho podría ser incluso más importante en este ciclo que en episodios anteriores, dado que los estímulos monetarios probablemente hayan sido el catalizador más importante desde la crisis financiera. La eliminación o incluso reversión de este catalizador sería, como poco, un hecho decisivo. Si bien los elevados niveles de confianza no impiden que se produzca otro repunte en los activos de riesgo en los próximos meses o incluso trimestres, implican que los riesgos de caída están aumentando a medio plazo. Por tanto, podría ser un buen momento para recoger beneficios en los segmentos de mercado que han protagonizado un comportamiento estelar en 2017.

La inversión extranjera en M&A en España se dispara un 140% en 2017

2018-01-02T17:42:00.001+01:00

La actividad de fusiones y adquisiciones (Mergers and acquisitions, M&A) en España continúa con la tendencia ascendente iniciada en 2015 gracias a una mejor coyuntura económica, el aumento de la inversión realizada por fondos extranjeros y una mejor situación financiera de las empresas tras los ajustes realizados en los años anteriores.

El número de operaciones ha experimentado un notable crecimiento durante 2017 según Thomson Reuters, al aumentar un 6% con un total de 1.214. El volumen de inversión en España por parte de inversores nacionales y extranjeros se ha disparado un 162% en relación al año anterior, al pasar de 48.000 millones de euros en 2016 a 126.066 millones de euros en 2017.

En relación al volumen de inversión exclusivamente extranjera en España en 2017, se ha incrementado un 140% en comparación con 2016, al superar los 50.000 millones de euros, según Thomson Reuters y supone en torno al 36% de la inversión total en España.

“La inversión en M&A en España ha continuado la tendencia alcista de los últimos años, gracias a las perspectivas positivas de la evolución económica y a las buenas condiciones de financiación. Asimismo, un alto volumen de liquidez, impulsado por el fuerte dinamismo de los fondos de capital riesgo, están impulsando la actividad de fusiones y adquisiciones en todos los sectores, destacando el industrial, ocio y consumo”, señala Ignacio Faus, consejero delegado de KPMG en España y responsable de Deal Advisory en la firma.

En cuanto a los sectores más activos en 2017, han destacado los sectores industrial, consumo y tecnología, seguido de los sectores regulados, energía, telecomunicaciones y financiero. El sector industrial ha protagonizado el mayor volumen de inversión, con 44.396 millones de euros, y 181 operaciones, lo que supone casi un 100% más que en el mismo periodo del año anterior.

Para Jorge Riopérez, socio responsable de Corporate Finance de KPMG en España y de M&A en la región de EMA, “los datos positivos sobre la actividad de M&A en España contrastan con los datos de actividad en Europa y a nivel global que han registrado un descenso en el volumen de inversión de un 6 y un 4%, respectivamente, en relación al mismo periodo del año anterior, aunque a nivel global, el número de operaciones ha aumentado un 6% con respecto a 2016”.

Para Riopérez, “en 2018 esperamos que continúe la tendencia alcista gracias a la liquidez del mercado, a unas tasas de crecimiento económico muy positivas en nuestro mercado y a las buenas expectativas de crecimiento y rentabilidad de las empresas españolas”.

Diez claves para la próxima generación de inversores: Los millennials

2017-12-27T13:00:00.000+01:00

Los analistas internacionales coinciden en señalar que en 2018 se verán muchos avances destinados a preparar la economía para la llegada de los millennials, los nacidos a partir de 1980 y a los que también se conoce como generación Y. A diferencia de las generaciones anteriores, los millennials son nativos digitales, realmente mundiales, y están interconectados y marcados por la experiencia posmoderna de la incertidumbre y un sentido de responsabilidad colectiva.

Tienen diversos puntos de vista y enfoques sobre la banca y la inversión, así como diferentes expectativas y prioridades, por lo que se han establecido una decena de puntos que pueden marcar la pauta a seguir por la industria los próximo años:

Educación: la educación brinda oportunidades. Hacer que la educación sea accesible para la mayoría de las personas representa un mercado extenso y en crecimiento, en el que el sector privado y la inversión con repercusiones sociales pueden desempeñar un papel junto a los gobiernos.

Viviendas asequibles: en muchos países, las viviendas son inaccesibles para una gran parte de la población. Debido a la urbanización y la migración, la necesidad de viviendas asequibles se está intensificando.

Genética aplicada: una expansión continua de nuestra comprensión del genoma, junto con las crecientes capacidades de edición del mismo, conducirá a nuevas terapias médicas. Estas aptitudes también se aplicarán en la industria, la agricultura y la energía.

Inteligencia Artificial/ Robótica: el progreso en la informática de alto rendimiento, los macrodatos y el Internet de las cosas se encuentran ahora en un punto de inflexión en el que las máquinas / algoritmos inteligentes pueden resolver problemas que anteriormente requerían inteligencia humana. Esto abre un gran nuevo mercado de TI.

Eficiencia energética: las medidas de eficiencia energética como el aislamiento de viviendas o los sistemas eficientes de calefacción y aire acondicionado ayudan a reducir de manera significativa el consumo de energía.

Cadena de bloques (blockchain): la cadena de bloques es una tecnología segura que permite a los participantes realizar transacciones sin una parte central de confianza. Por lo tanto, podría conducir a una economía más descentralizada y eficiente.

Agricultura vertical (agricultura de proximidad): rehabilitar el espacio urbano para llevar la agricultura a las ciudades, utilizando técnicas como el cultivo de plantas en capas apiladas en vertical, la agricultura en interiores o su integración en estructuras existentes.

Futuro de la relación asesor-cliente en la banca privada: la tecnología moldeará las futuras relaciones con los clientes a medida que los bancos ofrezcan servicios más holísticos, con la implementación de herramientas como el robot advice (o asesoramiento automatizado) o las aplicaciones de gestión financiera personal.

Soluciones de construcción modular: las soluciones modulares en la construcción de viviendas ayudan a reducir los costes, los residuos y el tiempo gracias a la reproducción y la eficiencia.

Cinco claves financieras contra el cambio climático

2017-03-30T18:47:00.000+02:00

El IEB ha presentado “Cinco claves financieras contra el cambio climático”, un estudio pionero sobre las claves financieras en favor de un nuevo modelo económico de bajo carbono que haga compatible el progreso con la sostenibilidad y el desarrollo con la conservación de nuestro entorno. Esta transformación implicará riesgos y consumirá grandes recursos financieros.

1.- El atractivo de las inversiones verdes en un contexto de bajos tipos de interés

El trinomio rentabilidad – plazo - volatilidad parece jugar a favor de la economía verde, al menos en términos relativos, respecto a otras alternativas. En una coyuntura de tipos bajos, la rentabilidad de los proyectos ligados al desarrollo sostenible resulta extremadamente atractiva. El tipo de interés medio a largo plazo en la OCDE viene situándose en los últimos 5 años entre el 0% y el 4%, mientras que las rentabilidades medias de los proyectos de la economía verde, alcanzan entre un 7%y un 12%.

Manuel Gómez Gutiérrez-Torrenova, el autor del estudio, explica que “la principal razón del incremento en la rentabilidad de estos activos es sin duda el alto grado de competitividad de las tecnologías sostenibles que ha reducido drásticamente los costes de inversión”.

2.- La transición no resulta tan cara y supone un gran negocio

El gran público asocia desarrollo sostenible con un alto coste, pero recientes estudios concluyen que esta transición, lejos de prohibitiva, parece más barata de lo estimado. Debido al incesante abaratamiento y evolución de ciertas tecnologías, el coste marginal de la transición a una economía verde resultaría prácticamente irrelevante.

Además, este escenario tiene transcendencia geopolítica, pues si el modelo de finales del siglo XX otorgó el papel protagonista a los países con grandes reservas de combustibles fósiles, la nueva realidad genera un nuevo tablero con menor dependencia y nuevas alternativas.

3.- Nuevos instrumentos financieros específicos

Proliferan nuevos métodos de financiación e instrumentos a disposición de los promotores y ejecutores de los proyectos relacionados con las políticas contra el cambio climático. La “financiación verde” supone una alternativa razonable para organizaciones tanto públicas como privadas que cobra especial relevancia en mercados altamente bancarizados como el español.

“El mercado de bonos verdes nació en 2007, siendo en su mayoría emisiones del Banco Mundial (BM) y la Corporación Financiera Internacional. Este mercado ha crecido sistemáticamente desde los 4.000 millones de dólares en 2010 hasta cerca de 70.000 millones en 2016” (Bloomberg y BM).
4.- El riesgo financiero sistémico de una transición tardía y brusca

Si la adaptación a una economía verde se produce de manera tardía y abrupta, la necesidad de abandonar el modelo productivo y de infraestructuras basado en combustibles fósiles implicaría un abandono súbito de determinadas tecnologías y modelos de negocio. Esto supondría una revaluación (devaluación) de activos y empresas que en la actualidad figuran en los balances del sistema financiero.

5.- Progresiva des carbonización de las carteras en el mercado de capitales

El mercado de capitales también se posiciona ya ante los nuevos riesgos y oportunidades. Algunos de las principales gestoras y fondos de inversión han comenzado una progresiva “des carbonización” de sus carteras, deshaciendo posiciones en activos ligados a actividades y recursos contaminantes.

Y lo hacen por la rentabilidad, escasa volatilidad y largo plazo de los activos sostenibles, pero también por la necesidad de mitigar riesgos relacionados con la exposición a activos varados o stranded assets.

Las pensiones no serían sostenibles ni con pleno empleo

2017-01-25T16:38:00.003+01:00

Alcanzar el pleno empleo tan solo compensaría aproximadamente una quinta parte de los efectos del envejecimiento demográfico. Esa es la principal conclusión de un trabajo realizado por José Ignacio Conde Ruiz en el que se revisan algunas propuestas frecuentemente ofrecidas como solución al problema de la sostenibilidad financiera de nuestro sistema de pensiones.

El autor concluye que ninguna de estas medidas puede evitar que la generosidad del sistema de pensiones, medida por su tasa de sustitución (el ratio entre la pensión media y el salario medio), se reduzca significativamente en el futuro y defiende la adopción de un modelo de cuentas nocionales como forma más equitativa de asegurar la sostenibilidad del sistema.

De acuerdo con las previsiones demográficas del INE, la tasa de dependencia de mayores (definida como el ratio entre la población en edad de jubilación y la población en edad de trabajar) se duplicará en las próximas décadas. Esto hará necesario reducir a la mitad la tasa de sustitución del sistema de pensiones para mantener el gasto a un nivel no muy superior al de los ingresos por cotizaciones sociales.

Dada la magnitud del ajuste necesario, las soluciones propuestas serían insuficientes para valores alcanzables de los parámetros de interés. Así, alcanzar el pleno empleo tan solo compensaría aproximadamente una quinta parte de los efectos del envejecimiento demográfico.

En cuanto al crecimiento de los salarios (y de la productividad) ha de tenerse en cuenta que este factor no sólo afecta a los ingresos del sistema sino también a las pensiones futuras, con lo que las posibles mejoras, además de modestas para valores realistas de las tasa de crecimiento de la productividad, serían en buena medida sólo transitorias.

Por otra parte, hay que observar que este factor contribuirá a mejorar la sostenibilidad financiera del sistema de pensiones sólo en la medida en que se traduzca en caídas en la tasa de sustitución.

Proteger las pensiones frente a la inflación (deshaciendo así el núcleo de la reforma de 2013) generaría un desfase entre ingresos y gastos superior a 7 puntos de PIB en unas décadas. Por lo tanto, no es posible restaurar la sostenibilidad financiera del sistema de pensiones únicamente aumentando las cotizaciones o los impuestos generales. Esta última vía, además, rompería el principio de contributividad que se pretende preservar.

Dado que la tasa de sustitución de las pensiones tendrá que disminuir, el debate sobre la reforma del sistema de pensiones debería centrarse en identificar aquellas medidas dirigidas a aminorar dicha disminución y a distribuirla equitativamente tanto entre las generaciones actuales y futuras de pensionistas como entre los integrantes de cada generación.

Para ello, una vía de reforma que se considera especialmente eficaz es la transición hacia un sistema de pensiones de reparto de cuentas nocionales y de contribución definida.