Enzo Picard

ITALIA USCIRE O RIMANERE NELL'EURO 2^ PARTE

2013-12-12T16:03:00.001+01:00

FINANZA E POLITICA

L’epoca in cui potevi serenamente disinteressarti della finanza fa ormai parte della preistoria. Oggi, se la ignori, rischi di accorgerti improvvisamente della sua esistenza, nel momento in cui, portandoti via il lavoro, i tuoi risparmi, o la tua casa, spazza via in un attimo le certezze su cui fondi la tua vita.

Essa domina, nostro malgrado, la nostra vita in tutti i suoi aspetti pratici.

Questo può farti paura, ma non è una ragione valida per cui tu debba considerarla il male del mondo….

... perché a farti paura devono essere quei politici, sempre più numerosi, che fanno leva su questa tua paura per manipolarti a loro vantaggio.

Per vincerla ed evitare di essere ingannata/o, devi prima prenderne consapevolezza, poi considerare normale la predisposizione innata a temere l’ignoto e infine adoperarti a potenziare la tua conoscenza.

Iniziamo penetrando l’alone di perfido mistero di cui è ammantata la finanza e vediamo quanto essa è utile e come tutti i giorni è a noi vicina più di quanto crediamo.

Quando un contadino semina il grano dedicando le sue cure al miglioramento di anno in anno del raccolto, rimanendo poi in attesa dei frutti che darà, ha applicato l'essenza della finanza, il suo principio cardine.

Ha impiegato capitale in modo ottimale ed è rimasto in attesa nel tempo per ricavarne un guadagno.

Volendo tradurre la pratica nella teoria di una definizione da libri di testo, diremmo:

La finanza è la disciplina che studia quei processi attraverso i quali ciascun individuo, azienda o stato, gestisce la raccolta, l’allocazione e l’utilizzo finale dei soldi nel tempo e nello spazio, operando scelte tra diverse alternative a disposizione, allo scopo di trarne un guadagno.

Il tradimento di questo semplice enunciato è alla base del fallimento del nostro paese. Vediamo perché.

La funzione principale della finanza è trasferire la ricchezza nello spazio e nel tempo abbiamo detto.

Grazie a questa sua capacità non siamo rimasti all’età della pietra.
Quei tempi in cui il padre sfamava i figli dando loro la possibilità di saziarsi a volontà al tempo del raccolto, salvo poi rischiare di farli morire di fame nel resto dell'anno, specie in inverno, quando ghiaccio e neve gli impedivano anche di cacciare.

Quel contadino/cacciatore infatti, non poteva trasferire il bene da lui prodotto nel tempo.

Il mondo si è evoluto da quel dì, e con esso la finanza.

Si è sviluppato il sistema finanziario globale, in cui posso lavorare oggi e godere della pensione quando non sarò più in grado di lavorare.

E' un sistema talmente evoluto da aver incrementato la sua funzione primaria fino al punto di:

1 1. Aver realizzato un sistema affidabile di pagamenti e consegna delle merci,

permettendo transazioni commerciali in tutto il mondo.

2. Aver implementato progetti e imprese troppo grandi per essere sostenuti da un singolo soggetto. Per esempio le missioni spaziali, i centri di ricerca scientifica, il Cern di Ginevra dove è stato inventato internet, le grandi bonifiche, le linee ferroviarie, i satelliti e tanto altro ancora.

3. Un sistema di libero mercato dove, preso atto della scarsità di beni di cui

la natura ha voluto dotarci, è possibile attribuire un prezzo a ciascuno di

essi; grano, mais, frumento, petrolio, gas, riso, pomodori, caffè etc.,

Funzioni senza le quali non sarebbe stato possibile il progresso di cui godiamo oggi.

Se noi e i nostri figli possiamo dedicarci alla formazione e allo studio per lunghi anni prima di iniziare a lavorare, è merito della finanza.

Senza di essa non sarebbe possibile lasciare in eredità una casa o acquistarla contraendo un mutuo, raggiungere alti livelli di studio e competenza, perché privi della facoltà di trasferire ricchezza nello spazio e nel tempo.

Particolare attenzione merita la funzione di cui al punto 3.

Lì infatti risiede la chiave di successo di un'azione politica accorta e lungimirante.

Questa funzione inerisce alla distribuzione, tra i soggetti della collettività, dei beni non disponibili in quantità illimitata. Ne consegue che, il criterio di ripartizione dei beni, è strettamente correlato al reddito di ciascun individuo.

Un reddito maggiore permette una più grande quantità di beni a disposizione.

Se ad esempio una forza politica proclama la giustizia sociale e il benessere collettivo, dovrebbe scendere dall’astratto dei valori semplicemente enunciati al concreto dell'azione mirata e coerente.
Altrimenti fa solo demagogia.

Dalla scelta della categoria privilegiata nel godimento della ricchezza prodotta (a chi dare stipendi e redditi più alti), dipende l'allocazione dei beni disponibili nella società.

Favorire i redditi di chi contribuisce alla cultura, alla scienza, all’educazione giovanile, alla cura degli ammalati, all'arte, significa premiare chi dà un valido contributo al progresso e al benessere della collettività, riconoscendogli il merito della sua opera.

Premiare veline, calciatori, ruffiani, adulatori e ballerine "bunga bunga" da un lato e impiegati pubblici dal numero spropositato, alti papaveri di stato, caste di vario tipo e anziani pensionati super garantiti a scapito dei giovani dall'altro, svilisce nel profondo la funzione della finanza e mina la base morale della collettività.

Ancora una volta, la colpa non è dello strumento, ma dell’uso che se ne fa.

Alla luce di tutto ciò, poniamoci una semplice domanda:
dove e in quale spazio-tempo la politica italiana ha trasferito la ricchezza?

Sembra sia riuscita nel miracolo della sparizione, avendola trasferita dal futuro a un presente già passato, lasciandoci il nulla di adesso.

“La finanza è un’arma, la politica

è sapere quando premere il grilletto.”

Il Padrino parte III

Contrarre un debito è un’operazione finanziaria. Significa acquistare qualcosa subito e impegnarsi a saldarlo con ricchezza futura.

Una buona parte del debito l’Italia lo ha creato collocando in pensione giovani cinquantenni, oggi impegnati a mantenere giovani quarantenni, disoccupati o sottopagati.

Un’altra parte per mantenere un sistema sanitario colmo di inefficienze e corruzione.

E ancora un’altra per un apparato burocratico corrotto, inefficiente e non in grado di assolvere la sua funzione di essere al servizio dei cittadini.

Previdenza, sanità e pagamento degli interessi sul debito sono le principali voci passive del bilancio dello stato.
I costi della politica, mai davvero complessivamente quantificati, fanno il resto.

Se la finanza è ciò che abbiamo prima detto, quindi uno strumento di cui servirsi per trarne beneficio, l’Italia indebitandosi a dismisura per spese prive di visione strategica e altamente nocive, ha trasformato quello strumento in arma, puntandosela direttamente alla tempia e consegnando ad altri il compito di premere il grilletto.

A chi ha consegnato questo compito?

Quando e perché, potrà essere premuto il grilletto?

E le risposte alle altre domande del post ITALIA USCIRE O RIMANERE NELL'EURO 1^PARTE, proseguiranno nel prossimo post che sarà pubblicato domenica 15 dicembre ....

ITALIA USCIRE O RIMANERE NELL'EURO? 1^ PARTE

2013-12-10T19:19:00.001+01:00

La principale fonte di ricchezza

dei nostri tempi è la mente.

L’atto dell’autodistruzione riesce

meglio oscurandone i pensieri migliori.
Enzo Picard

Uscire o rimanere nell’euro?

Il mio scopo in questo post non è fornirti tout court una risposta, ma darti la possibilità di rispondere da sola/o a questa domanda.

Io, mi impegno a essere semplice nell'esposizione e fedele alla realtà dei fatti.

Tua deve essere la volontà di capire, proseguendo fino in fondo la lettura del post.

L’impegno e il tempo che avrai profuso, saranno premiati con l’acquisizione di autonomia di giudizio e di decisione che, relativamente a una tematica tanto importante quanto dibattuta, quale è la permanenza dell’Italia nell’euro, ti eviterà di essere preda di chi, al fine di sedurre gli elettori, ha interesse a farti assumere una posizione piuttosto che l'altra.

Armato di pensiero autonomo, non entri a far parte a tua insaputa delle loro intenzioni, diventando un membro più consapevole della comunità di cui fai parte.

E’ ormai noto a tutti, dopo lo scoppio della crisi del 2008, che le forze della finanza internazionale e globalizzata, determinano fortuna o povertà di ogni Paese. Somigliano molto alle forze della natura, potenti e inarrestabili, come le maree degli oceani.

E come le maree inondano o lasciano a secco intere zone di terraferma, i mercati, con le loro decisioni, sommergono o prosciugano di liquidità intere economie nazionali, rendendosi artefici del destino dei popoli.

Meno noto è invece il funzionamento della finanza e la sua funzione nella società.

GLI EFFETTI DELLA FINANZA NEGLI ULTIMI ANNI

I potenti effetti della finanza, sono stati da noi italiani tristemente sperimentati negli ultimi anni.

Il più visibile e nocivo è stato il credit crunch, cioè scarso denaro in circolazione nel circuito dell’economia.
Tutti hanno patito questa scarsità, le imprese per investire e assumere lavoratori, le famiglie per acquistare beni e servizi. Le conseguenze sono state crollo della produzione industriale e dei consumi.

L’economia si è avvitata su se stessa in una spirale negativa, dalla quale adesso è molto difficile uscire.

Questi effetti sono stati aggravati dalle così dette “manovre di risanamento” ad opera dei governi succedutisi, che hanno di fatto ulteriormente depauperato il circuito economico, sottraendogli denaro necessario a soddisfare la fame insaziabile di uno Stato dalle fauci abissali, tramite l’aumento delle tasse a cittadini e imprese. Denaro troppo spesso finito in sprechi e costi politico-burocratici.

Di contro non è stata attuata nessuna vera ed efficace riforma del sistema.

Cittadini disorientati sono stati prima indotti, sotto la minaccia di uno spread impazzito a sorpresa, a fidarsi del governo tecnico e poi, quando ne è risaltata palesemente l’assoluta inadeguatezza, è stata data loro l’illusione di potersi esprimere con il voto, salvo poi disattendere la volontà di cambiamento da essi manifestata, insediando ancora una volta, un governo rispondente alle richieste di rassicurazione proveniente dalle principali cancellerie europee, piuttosto che agli interessi nazionali.

Frattanto, crollo della produzione industriale, impennata del numero di disoccupati, ulteriore crescita del debito pubblico e un’economia disastrata come neanche in tempo di guerra era accaduto, hanno causato il crollo della fiducia dei cittadini, già ferocemente indignati per gli esorbitanti costi di mantenimento di una classe politica incompetente e corrotta.

Adesso, nel dicembre 2013, pericolosi e prevedibili moti di piazza, turbano l'ordine pubblico e lanciano dolenti presagi per il futuro.
Una moltitudine di italiani vessati ed esasperati, si sente pericolosamente in bilico, tra l'istinto di rovesciare un sistema inefficiente e moralmente discutibile, e lo spirito di vendetta verso lo stato.

In questo panorama si inseriscono proclami come quelli di Grillo del movimento 5stelle, della nuova lega di Matteo Salvini, e di altri soggetti, i quali apertamente propugnano la tesi dell’uscita dall’euro quale soluzione della crisi.

Da qui la necessità di rispondere alla domanda delle domande:
E’ vero che uscire dall’euro risolverebbe la crisi?

Autorevoli e meno autorevoli esperti si dividono tra il si e il no.

Siamo nel mezzo della classica “tempesta perfetta”, che potrebbe condurci, a un declino tanto veloce quanto lo è il cambiamento globale in atto, allontanandoci per lunghissimo tempo e certamente per il resto del secolo, da un mondo fortemente proiettato diversamente da noi, verso il futuro.

Iniziamo il nostro percorso analizzando la tesi a favore dell'uscita dell'Italia dalla moneta unica.

LA TESI FAVOREVOLE ALL’USCITA DALL’EURO

I sostenitori di questa tesi, auspicano la riappropriazione della sovranità monetaria, il potere cioè di stampare soldi con la nostra Banca d’Italia, evitando di sottostare alla volontà altrui.
Stampare più moneta, permetterebbe di irrigare il circuito economico a secco di liquidità, alimentando la ripresa del mercato domestico e persino la capacità di esportazione, contando sulla svalutazione della moneta.

E’ una tesi con una sua logica apparentemente schiacciante, patrocinata anche da alcuni economisti.
A sostegno di essa si potrebbe aggiungere l’esempio della Turchia, geograficamente vicina, che con la sua lira, in questi anni catastrofici per noi, ha conosciuto lo sviluppo economico più impetuoso della sua storia.

Le cose stanno davvero in questo modo?

Prima di rispondere dobbiamo porci alcune domande.

LE DOMANDE CHIAVE

1.Cosa è la finanza e quale funzione assolve?

2.Chi sono e come operano i soggetti della finanza, che

decidono chi e perché, meriti essere inondato o lasciato a secco di

liquidità?

3.Come e perché, psicologia e finanza si intrecciano strettamente fra loro?

4. Etica e autostima collettiva, hanno un peso nella valutazione economica
di un Paese?

E se si, perché?

LA FINANZA

L’epoca in cui potevi serenamente disinteressarti della finanza fa ormai parte della preistoria. Oggi, se la ignori, rischi di accorgerti improvvisamente della sua esistenza, nel momento in cui, portandoti via il lavoro, l'assistenza sanitaria gratuita, i tuoi risparmi, o la tua casa, spazza via in un attimo le certezze su cui fondi la tua vita.

Essa domina, nostro malgrado, la nostra vita in tutti i suoi aspetti pratici.

Questo può farti paura, ma non è una ragione valida per cui tu debba considerarla il male del mondo….

continua nel prossimo post che sarà pubblicato Giovedì

LA BOLLA DEI DEBITI SOVRANI E PRIVATI

2013-04-30T21:25:00.001+02:00

Il mondo ha la memoria corta. La storia si ripete con i suoi corsi e ricorsi. L’umanità, preferendo rimuovere i ricordi meno piacevoli, tralascia di imparare lezioni dagli errori del passato.

Come sempre, poco prima che le bolle scoppino, dai tempi dei tulipani olandesi del 1636, passando per il 1929 e arrivando alle follie della new economy del 2000, si sentono e si leggono gli stessi discorsi.

Oggi come allora si afferma che i mercati sono più avanti di tutti gli altri nei loro parametri di valutazione, che nuovi paradgmi sono da prendere in considerazione.

Chi rimane ancorato alle vecchie idee non ha ancora capito come è cambiato il mondo.

NUOVO PARADIGMA: PAGARE I DEBITI STAMPANDO MONETA

Non é più come in passato, quando un’eccessiva offerta di moneta avrebbe innescato l’inflazione. Questo indesiderabile -soprattutto per i creditori- effetto, per il momento non esiste perché la massa di liquidità resta circoscritta all’interno del sistema finanziario. E rimanendo in esso finisce per alimentare solo carta. Quella delle obbligazioni, quindi dei debiti. Degli Stati e di private aziende.

L’aumento generalizzato dei prezzi non si verifica per assenza di domanda. L’unica domanda in crescita è quella di titoli di debito e altre attività finanziarie (titoli di Stato, obbligazioni ad alto rendimento etc.) e con esse quella degli immobili in Cina, a sua volta in difficoltà nel contenere stratosferici valori delle case, gonfiatisi a dismisura grazie alla colossale liquidità affluita nei suoi forzieri, in cui sono contenuti poco meno della metà dei titoli di Stato americani e immense riserve valutarie in dollari.

LA BOLLA DEL DEBITO.

E’ la bolla che contiene in se tutte le altre. Da quella dei corsi azionari ai massimi, al prezzo dell’oro sette volte quello di dieci anni fa, al mercato degli Etf passato dai 700 miliardi del 2009 ai 2.000 di fine marzo 2013. Per non parlare dei derivati.

Quella che scoppiando potrebbe sommergere buona parte, se non tutto, il sistema finanziario mondiale.

Dal 2008 ai giorni nostri la quantità di debito sovrano in circolazione è quintuplicata, raggiungendo l’astronomica cifra di 23 mila miliardi di dollari.

E’ una somma enorme, pari a Pil di Usa e Cina messe insieme. Nello stesso tempo i tassi di rendimento su di esso sono caduti dal 3,28% di cinque anni fà all’1,34% di adesso. Come dire che il rischio sul debito è diminuito col crescere dei debiti. Come se oggi i debitori, pur essendo più indebitati, siano maggiormente solvibili, dunque meritevoli di una valutazione di rischio più generosa.
Il nuovo paradigma è stato assunto dai mercati da quando è stata loro assicurata la certezza che sarà stampata moneta a oltranza.

Cosi ché, finché c’è debito c’è speranza. Speranza che le banche centrali forniscano liquidità in eterno, perché mai permetteranno un rischio di crollo sistemico.

Questa la più colossale delle distorsioni provocate da fasi prolungatissime di espansione monetaria.

LA CRESCITA DEI BILANCI DELLE BANCHE CENTRALI

E mentre i tassi sul debito sono scesi al livello del pavimento i bilanci delle banche centrali si sono gonfiati come mongolfiere. Quello della Fed è passato dal 6,5% del 2008 al 26% del Pil americano nel 2012. Il bilancio della Bce dal 15,7 al 31,9%. Della Banca del Giappone dal 22,1 al 33,6. Bilanci che riflettono come in uno specchio il mare di liquidità con cui hanno innondato e sommerso il sistema finanziario. Talmente sommerso da causarne il grippaggio di alcuni ingranaggi principali come quello della valutazione del rischio di credito di cui già si parlava al tempo dei subprime.

Per affrontare la crisi di debito nella quale abbiamo capito di essere piombati dopo la ribalta dei mutui subprime americani, i grandi organismi finanziari del mondo, quelli come Goldman Sachs, in grado d’influenzare le nomine dei governatori centrali, hanno fatto passare la soluzione a loro più conveniente: favorire il pagamento dei debiti con l’emissione di moneta per i più forti che dispongono della propria sovranità monetaria, senza causare inflazione.

GLI SFIGATI

Sono in questo contesto i Paesi del sud Europa come l’Italia, condannati dall’ortodossia monetaria tedesca a languire nel credit crunch tagliando spese, senza contare, se non di riflesso e a soli fini speculativi, come mostra l’attuale discesa dello spread, sulla super abbondanza di liquidità in giro per il mondo, costretti ad aumentare le tasse.

Fa venire i brividi sentire i media nazionali cantare vittoria per il presunto successo con cui il tesoro avrebbe ultimamente collocato i titoli di Stato italiani, negli stessi giorni in cui persino la Mongolia (rating spazzatura) ha collocato con successo la sua prima offerta storica di titoli a 10 anni al medesimo tasso dell’Italia l’anno scorso.

IL LEGAME PERVERSO TRA DEMOCRAZIA E FINANZA

Su questo legame affonda le radici la principale distorsione, con conseguente allontanamento dalla situazione di equilibrio, dei mercati e delle società democratiche. Essa nasce e si rafforza per l’effetto del perverso legame che si è creato tra finanza e sistemi democratici.

Entrambi hanno il comune interesse a mentire.

In realtà nessuno in questo momento sa come uscire dalla situazione in cui ci troviamo.

La speranza, o meglio la scommessa, di chi ha promosso la strategia delle banche centrali, è che l’espansione di moneta a oltranza faccia prima o poi ripartire consumi e investimenti. Tuttavia se questo non accade non è prevista nessuna exit strategy.

Nessuno ha idea di come ritirare dalla circolazione la grande massa monetaria senza provocare uno shock mortale all’intero sistema.

Aver inondato il sitema di liquidità per far fronte alla crisi sistemica esplosa nel 2008 è stato come sommergere d’acqua una nave per spegnerne l’ incendio a bordo. Oltre un certo limite d'acqua profusa la nave affonda.
Enzo Picard

SIAMO ALLA FASE FINALE DELLA CRISI

2012-09-26T18:55:00.002+02:00

L’anno vissuto stabilmente a un passo dall’implosione dell’euro minaccia di concludersi con un'accelerazione della tendenza con la quale si è svolto.

E’ trascorso meno di un mese dall’annuncio delle Banche Centrali di interventi eccezionali di politica monetaria, ma già gli effetti si sono esauriti.

Viene da chiedersi quali altre misure, oltre quelle predisposte, i mercati possano ancora attendersi.

I cittadini assistono preoccupati al progressivo deterioramento economico e sociale conseguente a cali della domanda e dei consumi mai visti dal dopoguerra del secolo scorso. Proteste di piazza e disoccupazione dilagano.

La fiducia in banche e governi non è mai stata così bassa in quasi tutta Europa.

Stiamo probabilmente avvicinandoci alla fase finale e più acuta di questa lunga crisi.

Per questo basiscono le reiterate e grottesche dichiarazioni di ottimismo che annunciano l’uscita dal tunnel ,pronunciate a vanvera sull’onda delle megainiezioni di liquidità delle banche centrali. Iniezioni di denaro efficaci ormai quanto quelle di morfina nei malati terminali.

Si rafforza la tendenza, animata dall' inarrestabile forza in direzione del ristabilimento dell’equilibrio di sistema, di implosione dell’euro, di fatto già una moneta in frantumi, tenuta insieme solo dalla caparbietà di banchieri centrali vittime del loro stesso delirio di onnipotenza convinti di poter agire per evitare il peggio.

Ma la crisi è ancora più estesa dell’area euro. In pericolo è l’intero sistema finanziario globale.

Forse è ormai troppo tardi per evitare il peggio. Ove per peggio dobbiamo intendere il ristabilimento delle condizioni di equilibrio cui, qualsiasi sistema dinamico, anche quello finanziario economico, tende naturalmente.

Troppo numerose e troppo grandi nella loro portata sono state, in tutti questi anni, le infrazioni alle più elementari regole del libero mercato, per non attendersi un ritorno traumatico, all’equilibrio.

Una demenziale valutazione del rischio nella concessione del credito a Stati e privati, alimentata ancora nel presente con tanto scriteriate quanto illusorie misure non convenzionali di politica monetaria, con tassi tenuti artificialmente bassi e liquidità a gogò, ha alimentato e continua ad alimentare comportamenti predatori e truffaldini, che, in condizioni normali, sarebbero stati neutralizzati dal mercato stesso, in assenza di tutti gli interventi di salvataggio, cui siamo stati abituati fin dai giorni di LTCM in Usa, quando si comprese che il fallimento di un singolo istituto, poteva scatenare una crisi sistemica globale ma nessun serio provvedimento di contenimento di tali evenienze fu intrapreso. In quell'anno, il 1998, per schivare quel rischio, furono poste le basi per quel sentimento di onnipotenza misto a impunità che, da allora, induce troppi attori di mercato a osare oltre ogni ragionevole limite e con denaro preso in prestito con il sistema della leva.

Quell’intervento, preso sull'onda dell' urgenza, allo scopo di evitare il panico dei mercati nel breve termine, costituì il criterio decisionale per affrontare tutte le crisi future. Fare tutto per evitare il panico nel breve termine non curandosi di porre, in tal modo, le basi per un disastro di proporzioni ben maggiori nel lungo periodo.
Quel lungo periodo coincide, nostro malgrado, con il nostro futuro più o meno prossimo.

Si è così creata un’impalcatura economico finanziaria tanto alta quanto fragile, sulle basi dell'errata valutazione del rischio perché tanto c'è sempre un banchiere centrale pronto a salvarti se sei tanto grosso da danneggiare potenzialmente tutto il sistema. Questo il salvacondotto consegnato nelle mani dei predatori più spregiudicati, liberi di speculare senza limiti, potendo godere dei guadagni e annullare le perdite. Soggetti specializzati nell'oltrepassare oltre ogni limite e ogni sana responsabilità. Troppi comportamenti sempre più diffusi che hanno determinato a livello macro squilibri colossali annullabili solo da un rovinoso crollo di tutto il sistema, in seguito al quale poter rifondare tutto su basi etiche ancor prima che economiche sostenibili.

Tutti gli effetti immorali e truffaldini sono stati ulteriormente alimentati fino ai giorni nostri.

Cos’altro dire delle Outright Monetary Transactions (Operazioni Monetarie dirette) o dell’allentamento dei requisiti per il collaterale, cioè i titoli a garanzia depositati dalle banche europeee dei Paesi sotto assistenza alle aste di rifinanziamento dell’Eurotower, o della sospensione dell’applicazione di una soglia minima di rating per i titoli depositati nel caso in cui si tratti di strumenti di debito emessi o garantiti dal Governo di Paesi sotto l’ombrello dello scudo antispread. Il che, in parole semplici, vuol dire che pur di finanziare le banche dell’eurosistema, la Banca Centrale europea è disposta a riempirsi la pancia di merda – tale è la montagna di crediti inesigibili che quelle banche possono dare in garanzia in cambio del denaro che ricevono- pregiudicando irrimediabilmente credibilità e autorevolezza della Banca Centrale Europea. Come dire che se qualcuno è tecnicamente fallito, anziché prendere atto della situazione, si modificano i criteri in base ai quali poter continuare a somministrargli prestiti.

A ulteriore testimonianza della fallace politica monetaria della Bce, portata da Draghi sulle medesime posizioni e i medesimi errori della Fed Usa, resta il differenziale di rendimento tra i Btp e i Bund sempre pericolosamente lontano dai livelli di equilibrio ricordati anche dalla Banca d’Italia, nonostante l’annuncio del salva spread.

Nel frattempo, gli Usa navigano allegramente su un debito pubblico enorme e in crescita che fingono di ignorare, evitandone ogni minimo accenno nella campagna elettorale tra i due sfidanti Barak Obama e Mitt Romney, convinti come sono che il ruolo del dollaro come moneta rifugio globale e dello scambio di materie prime, possa durare in eterno, nonostante La Federal Reserve, ne abbia stampato una quantità tale da riempire l’oceano pacifico..

Enzo Picard

2012-09-16T19:32:00.000+02:00

ECONOMIA SCENARIO FUTURO VERSO UN MONDO DIVERSO

IL POTERE DECISIONALE NELLE MANI DELLE BANCHE

Siamo entrati nella fase finale della peggiore crisi finanziaria ed economica del sistema delle società aperte e di libero mercato.

E’ stata una crisi profonda, giunta dopo anni di eccessi materiali e svalutazioni morali prima ancora che monetari.

Ogni grande trasformazione avviene attraverso una crisi, l'esito dipende dalle decisioni prese. Il transito verso il nuovo è quasi invisibile nella quotidianità.

Nella fase finale ci siamo entrati perché le uniche istituzioni al di sopra delle nazioni, in grado di agire in unità di intenti e indipendemente dalla volontà popolare, hanno trovato un accordo soddisfacente e hanno assunto una decisione capace di imprimere una vera svolta alla situazione.

Le banche centrali di Stati Uniti, Regno Unito, Giappone, Cina e, da ultima, la Banca centrale europea attueranno, ciascuna secondo modalità proprie, politiche monetarie ultraespansive.

La Banca centrale europea ha annunciato il varo del cosiddetto “piano salva spread”.

L’impegno dichiarato della Bce di sterilizzare gli acquisti dei titoli di Stato dei Paesi in crisi, risponde più all’esigenza di salvare la faccia alla Bundesbank di fronte ai tedeschi, che a un’indubitabile efficacia anti inflazionistica.

La strategia d’uscita dalla crisi predisposta, ben si adatta al tempo delle campagne elettorali. Stampare soldi per risolvere problemi troppo complessi.

Il cerchio così è stato chiuso.

Tutto sembra andare bene. I mercati rinvigoriti dalle promesse d’abbondanza di denaro festeggiano, gli spread calano. Ma non tutti. Calano meno quelli dei titoli non compresi nel salva spread con scadenza superiore a tre anni. Calano soprattutto perché si è impennato il rendimento del Bund tedesco, spia segnaletica di uno spostamento del rischio dalla periferia al centro dell'eurozona.

Il rischio complessivo, anziché diminuire è aumentato.

Certo, l'apparenza è un altra. I mercati festeggiano. Le borse salgono. Ma, dobbiamo chiederci: perché i mercati sono euforici?

Attendono il diluvio di soldi delle banche centrali. Fingono, per il momento, di credere all'esistenza del pasto gratis, fingono di non sapere che, alla fine, il conto qualcuno lo deve pagare anche se ancora non lo sa, perché nessuno lo ha avvertito. Sanno anche che c’è tutto l’interesse a coprire con un bel telo colorato l’intero periodo preelettorale, stabilizzando nel breve l’economia e, con essa, calmare i cuori sempre più agitati di elettori preoccupati.

Frattanto i dati relativi all’economia reale segnalano rallentamento in quasi tutto il mondo, dagli emergenti emersi agli Usa, all'Italia e allla Spagna sono catastrofici ( la contrazione del Pil in Italia sarà superiore a -3%, molto lontano dal -1,2% inizialmente preventivato dal governo, amara costatazione di chi lo ha previsto, già al tempo della manovra, e scritto in questo blog).

MA L'USCITA DEFINITIVA DALLA CRISI CI SARA'

Come usciremo dalla crisi? Se sosteniamo la tesi che le politiche monetarie espansive sortiranno effetti di breve periodo e l’economia va male, come facciamo ad ammettere l’uscita dalla crisi e l’ingresso nel nuovo corso?

Manifestatasi a partire dal 2007 ed esplosa nel 2008 negli Stati Uniti, innescata dall' eccesso di debiti e relativi crediti inesigibili, tutti indotti dalla stagione delle politiche dei bassi tassi d’interesse inaugurata dalle banche centrali, si concluderà nello stesso modo con il quale ci siamo entrati: con tassi ancora più bassi e politiche monetarie ancora più espansive.

Il risultato sarà miracoloso. Assisteremo alla fine alla magica scomparsa dei debiti. Sarà probabilmente ricordato dai posteri come il gioco di prestigio più audace di questo secolo. Talmente audace da rasentare la truffa nota come schema Ponzi, quella in cui pochi si arricchiscono a spese di molti.

La bacchetta magica in grado di realizzare questo risultato sarà l’inflazione.

Questo è infatti l’obiettivo implicito ma non apertamente dichiarato di tutte le banche centrali guidate dalla Federal Reserve Usa. La banca centrale europea è stata la più tentennante, oppressa dall’ortodossia, alla fine più ostentata che praticata, della Bundesbank, tradizionalmente ostile all’inflazione, da sempre in netta contrapposizione alle tesi dei monetaristi alla Milton Friedman.

Se Ben Bernanke, attuale chairman della Fed, annuncia manovre di stimolo monetario senza limiti legandone la durata all’obiettivo di far calare il tasso di disoccupazione Usa e allo stesso tempo ammette l’inefficacia di quelle manovre in tal senso, occorre “ intelligere” l’obiettivo implicito: inflazione.

Finora infatti i due precedenti Quantitative easing varati non avevano dispiegato interamente il loro potenziale inflazionistico solo perché, nel gioco delle aspettative tra banche centrali e mercati, la perentoria dichiarazione di voler evitare assolutamente l'inflazione, aveva funzionato da valido deterrente. Nel momento in cui la Fed lascia intuire che sia diventata il suo obiettivo, ha nei fatti dato il suo assenso all'inizio del galoppo dei prezzi.

REPRESSIONE FINANZIARIA

D'altronde, era fin troppo prevedibile quale sarebbe stato l’esito finale dopo anni di eccesso illimitato di debito - di chi riteneva di non esporsi al rischio perché tanto tutti sarebbero stati salvati e così è andata ( moral hazard). Il fenomeno è stato talmente esteso nelle sue dimensioni da rendere l’intero sistema finanziario ed economico insolvente nel suo complesso. E non è certamente un caso che la rotta da seguire sia stata impostata sull’inflazione, dalla banca del principale debitore del mondo. Il debito pubblico degli Stati Uniti è balzato in soli quattro anni , secondo le stime del Fondo monetario internazionale, dal 67,2% nel 2007 al 102,8% del 2011, cui vanno aggiunti i debiti privati e dei singoli stati, oltreché un tasso di risparmio nullo degli americani e una bilancia commerciale perennemente in disavanzo.

Con un sistema finanziario globale costantemente sull’orlo del collasso sotto il peso dell’enorme debito, solo generando inflazione può essere schivata l’insolvenza, semplicemente ottenendo la crescita del Pil nominale. ( il Pil reale è quello depurato dall’inflazione, quello nominale non ne tiene conto, per cui con l’aumento dei prezzi si incrementa in valore assoluto).

Come è noto il Pil nominale è la somma del valore monetario corrente di tutti i beni e servizi prodotti in un anno. Se aumentano i loro prezzi cresce anche il Pil. Tuttavia, essendo solo una crescita dovuta all'aumento dei prezzi non è reale, ma idonea a far calare il rapporto numerico tra debito e Pil ( Esempio: l’attuale rapporto in Italia tra debito e Pil è circa il 121%. Con un’inflazione del 7% il Pil sale altrettanto, dunque pur non essendoci stata una crescita reale della ricchezza del Paese ma solo un aumento dei prezzi dei beni e dei servizi, di colpo si riduce l’incidenza del debito rendendolo automaticamente più sostenibile. Il discorso, naturalmente, vale per tutti i Paesi).

Se contemporaneamente i tassi vengono pilotati verso il basso da politiche monetarie ultraespansive e da operazioni tipo Twist – il Tesoro americano scambia titoli a breve già in suo possesso con Bond a lunga scadenza, allo scopo di mantenere artificialmente bassi i tassi sul debito pubblico a lunga scadenza- , si ottiene l’abbattimento del costo del debito, a dispetto dello scenario economico sfavorevole alla risoluzione della crisi.

Questo è ciò che avverrà.

L'ESPROPRIAZIONE DI RICCHEZZA

E’ la via attraverso la quale tutti gli interventi di salvataggio delle banche e imprese con denaro pubblico fatti in Usa e nel mondo, la deriva dei debiti pubblici per mantenere apparati burocratici inefficienti e costosissimi in Italia e Grecia più che altrove, saranno, in maniera occulta, scaricati sui cittadini.

E’ la peggiore delle tasse che possano essere escogitate. Decisa da istituzioni al di sopra delle nazioni, non sottoposta alla punizione elettorale e non dichiarata apertamente, assume i contorni dell'inganno. I costi complessivi sono altissimi. Oltre alla perdita di potere d’acquisto reale di stipendi e salari, c’è anche il conto pagato da tutti i piccoli risparmiatori attraverso i mancati guadagni derivanti da contenuti rendimenti dei titoli di Stato legati a tassi tenuti artificialmente bassi e addirittura negativi in termini reali se si considera la ricaduta inflazionistica elevata.

Non dà via di scampo a piccoli risparmiatori e lavoratori a reddito fisso privi di salari agganciati all’aumento del costo della vita. Dunque in palese violazione -per gli italiani- di quel patto, da nessuno ricordato, stipulato al tempo dell’abolizione della scala mobile, con il quale il governo si impegnava "sine die" al contenimento dell’inflazione anche attraverso i benefici derivanti dalla futura adesione alla moneta unica.

La ricadute sono socialmente allarmanti anche in tema di previdenza integrativa in Europa e per la previdenza generale nei Paesi anglosassoni. Essendo infatti i fondi pensione e le assicurazioni sulla vita, investiti prevalentemente in titoli di Stato, è evidente che il valore reale delle loro prestazioni alla scadenza, sarà abbattuto dall’erosione forte e costante dell’aumento generalizzato dei prezzi nel frattempo verificatosi.

Rappresenta una tassa occulta e subdola. La più esosa che possa essere introdotta. Colpisce la massa erodendo la capacità d’acquisto in modo graduale, quasi invisibile e non è ascrivibile alla responsabilità di governi costantemente sottoposti al “ricattato” elettorale. L’unica davvero in grado di rimettere una volta per tutte i debiti, caricandoli su una moltitudine di cittadini elettori disinformati, manipolati e spaventati, dunque incapaci di reale e consapevole possibilità di giudizio e scelta. In nessuna delle campagne elettorali in corso, inclusa quella per le presidenziali in America, si trovano cenni inerenti queste tematiche.

Il lato positivo di tutto questo è che, finalmente, una decisione, dopo infiniti tentennamenti, è stata presa. La crisi, dopo aver apportato profondi cambiamenti, avrà traghettato le nostre società verso nuove forme di organizzazione economica e sociale, attraverso una generale redistribuzione della ricchezza....rimasta.

ENZO PICARD

L'IMPLOSIONE DELL'EURO NON CI SARA'. LO SCENARIO FUTURO

2012-06-27T21:25:00.001+02:00

La paura può essere un ottimo collante

L'euro non imploderà. Sarà la paura di una crisi sistemica globale a salvarlo. Per cui nessuno dei leader al vertice, nel quale saranno prese le decisioni destinate a tracciare le linee del futuro dell'Unione Europea, consapevole del pericolo di tale evenienza, vorrà correre il rischio di provocarla. Tuttavia l'accordo raggiunto sarà il minimo sufficiente ad evitare l'evento traumatico e procedere sulla via di una maggiore integrazione economica e politica.

Non assisteremo a misure risolutive della crisi, per quelle ci vorrà tempo e fiducia tra i membri dell’Unione, ma volte nell’immediato, a mettere in sicurezza il sistema bancario e con esso l’euro, con una sorta di garanzia comune dei depositi e accentramento della sorveglianza degli istituti di credito a livello comunitario. Si troverà anche un accordo concernente l’unione fiscale e verrà stilata una road map per scandire il processo di unione delle politiche economiche destinato, se tutto andrà bene, a condurre nel giro di alcuni anni verso un'unione politica ed economica, legando così indissolubilmente, per la prima volta nella storia, la sorte di popoli in passato in conflitto tra loro.
In ogni caso non è da escudere, il commissariamento dell'Italia, presto costretta a chiedere ufficialmente aiuto alla troika, qualora non ottenga misure immediatamente idonee a un immediato e corposo abbattimento dello spread.

Il compromesso.

Naturalmente, per il momento, sarà evitato accuratamente dalla Germania qualsiasi meccanismo (eurobond) di mutualizzazione reciproca dei debiti pubblici, mantenendo in tal modo elevata la pressione degli spread – situazione gradita alla Germania convinta, non a torto, che solo sotto la minaccia costante dei mercati, pendente come una spada di Damocle sulla testa, Italia, Grecia e Spagna, saranno capaci di intraprendere i cambiamenti necessari per lo sviluppo e la permanenza di lungo periodo all'interno della moneta unica. La minaccia sarà probabilmente mitigata dalla possibilità data ai fondi salva stati di acquistare titoli pubblici dei Paesi più deboli per sostenerne il valore e contenerne i rendimenti. E attaverso finanziamenti da impiegare in investimenti per la crescita.

Il declino
Di fatto, il vertice sarà un'incontro in cui verrà delineata l'Europa del nuovo secolo, in cui l'Italia, reduce da un ventennio di follia politica ed economica, sempre incapace di intraprendere autonomamente qualsiasi riforma utile, sarà costretta a trattare con tedeschi e francesi da una posizione di estrema debolezza, con un governo tecnico, temi inerenti le cessioni di sovranità e i rapporti di forza all'interno dell'Unione. Cosa possiamo aspettarci di ottenere in simili condizioni al tavolo dei negoziati?
Questo è solo l'ultimo tassello che va ad aggiungersi alla recente richiesta dei Bric (Brasile, Russia, India e Cina) di ricoprire cariche all'interno del Fondo monetario internazionale, in cambio dei finanziamenti loro richiesti per soccorrere l'Europa. Dovrà essere ceduto loro il posto di qualche membro dell'Unione, non è difficile indovinare quale possa essere.
Stiamo dunque perdendo il ruolo internazionale duramente conquistato nel secolo scorso in Europa e nel mondo, nella totale disattenzione dell'opinione pubblica, senza un dibattitto politico e senza che i cittadini ne abbiano contezza.
Presto saremo ridotti al rango di Paese inferiore sulla scena internazionale, la cui appartenenza all' euro sarà più formale che sostanziale.
Stiamo per essere posti ai margini dell'Europa e del Fondo monetario internazionale, relegati a un ruolo di dipendenza rispetto agli altri Paesi, esclusi dagli organi decisionali dei massimi organi mondiali dove si misura la capacità d'influenza di una nazione. Della perdita di prestigio cui stiamo andando incontro ne abbiamo avuto un assaggio nelle vicende Battisti con il Brasile, nella guerra in Libia, i marò in India di cui non parla più, gli ostaggi uccisi in Nigeria senza preavviso dagli inglesi in un blitz.
La perdita dello status di media potenza economica e industriale è il conto che quindici anni di annichilimento politico, culturale e mediatico, ci hanno lasciato da pagare e con cui progressivamente dovremo abituarci a convivere, in un mondo in continua evoluzione, dove, sulla capacità d'accesso alle fonti energetiche, sull'evoluzione tecnologica e sulla preparazione culturale, si giocherà un futuro più o meno florido di ciascun Paese. Tutti campi dove noi italiani abbiamo posto le basi per esserne esclusi. E' doveroso aggiungere anche che, minor prestigio e capacità d'infuenza, comportano l'impossibilità di dare il proprio contributo secondo le proprie idee, su problemi quali l'ambiente, una più equa distribuzione della ricchezza e il mantenimento della pace. Tutti temi sui quali, chi prenderà il nostro posto, non è affatto detto possa avere proposte migliori delle nostre.

La promessa implicita.

Per questo sarà bene non farsi facili illusioni a vertice concluso.

I nostri problemi urgenti, primo tra tutti l’eccesso di spesa pubblica, resteranno tutti in attesa di essere affrontati e risolti. E se non provvederemo a farlo da soli, tra qualche tempo ci troveremo nuovamente sulla graticola.

Non esistono scorciatoie, dentro o fuori dall'euro, se non verrà per tempo ridimensionata l’insostenibile spesa pubblica del nostro Stato, non saremo più in grado di permanere nella moneta unica e, se ne uscissimo, non cambierebbe nulla. Per un Paese come il nostro, privo di materie prime, sarebbe impossibile competere a livello internazionale, con una moneta priva della reputazione indispensabile - come per esempio quella della sterlina - per continuare ad avere la capacità di attingere, potendoli pagare, agli approvviggionamenti energetici, a causa delle inevitabili e costanti svalutazioni che seguirebbero l'abbondante offerta di moneta necessaria a finanziare l'eccesso di spesa pubblica.

La realtà internazionale

Il mondo negli ultimi vent’anni, al di fuori dei nostri confini, è mutato profondamente. La competizione commerciale, sulla quale si gioca il livello di vita tra i diversi Paesi e continenti si è fatta dura. Non esiste più la realtà di un manipolo di Paesi del primo mondo con alto tenore di vita e possibilità di sprechi.

Oggi, interi continenti avanzano spediti sulla strada dello sviluppo, ciascuno cercando di essere competitivo come meglio può. Imboccando la strada dello sviluppo e della crescita a seconda delle proprie possibilità.

Ci sono Paesi come la Russia che fanno leva sulla loro disponibilità di materie prime, altri, come la Cina, che per migliorare hanno puntato tutto sul basso costo del lavoro, sacrificando in tal modo diritti e salute dei lavoratori, per riuscire a esportare quanto più possibile per arricchirsi giorno dopo giorno.

C’è poi la Germania -a mio avviso e a dispetto anche degli americani, sui quali ci sarebbe molto da discutere sul loro modo di finanziare una crescita, troppo incentrata e troppo dipendente su una politica monetaria espansiva senza precedenti e sul ruolo principe del dollaro di moneta universalmente accettata negli scambi internazionali, per essere sana e duratura. Fermo restando che, in ogni caso, resta il Paese con le migliori università del mondo, i centri di ricerca tecnologica più avanzati, una mentalità tutto sommato vincente e la forza militare più potente, tutti elementi che non vanno sottovalutati- tra i pochi Paesi al mondo, insieme a Finlandia e Danimarca, ad essere riuscita a coniugare armoniosamente crescita economica, grande e autentico rispetto per l’ambiente, elevati standard sociali e retributivi per i lavoratori, equa distribuzione della ricchezza e sviluppo tecnologico d’avanguardia.

La scelta

Noi come italiani dobbiamo scegliere a quale modello intendiamo ispirarci. Fatta la scelta, con coerenza dobbiamo operare i cambiamenti utili a proiettarci verso il futuro desiderato. Non c'è più tempo da perdere in discussioni infinite e insensate, o peggio dietro ai demagoghi di turno che sempre più numerosi faranno capolino sulla scena nazionale. Questa sarà la sfida da affrontare, dandoci le risposte giuste e scegliendo tramite chi e con quale classe politica vogliamo agire.

Sono gli stessi temi su cui riflette chi ci osserva, dovendo operare scelte d'investimento come i mercati, o dovendo decidere se procedere sul cammino europeo del futuro con o senza di noi.

Dalle risposte che noi ci daremo e da quelle che gli altri su di noi si daranno, dipenderà il nostro destino.

Sapremo resistere al richiamo seducente delle sirene? Quelle pronte a suggerire, come già pretendono dall’Unione Europea, la monetizzazione del debito illudendosi e illudendo di risolvere problemi annosi e strutturali semplicemente stampando moneta, accendendo la miccia dell'inflazione galoppante che conduce velocemente nel baratro del sottosviluppo e della miseria?

Si perché occorre aver chiaro che, per come è strutturato adesso il sistema mondiale –e non è detto che io ritenga sia il migliore possibile, ma questo è un altro discorso- e per le crescenti aspettative di numerosi popoli, reduci da un passato di sottosviluppo, legittimamente aspiranti a condizioni di vita migliori, la distanza che separa il gruppo di testa da quello di coda è equivalente alla capacità produttiva, commerciale e di tenuta democratica sostenute da un adeguato sistema economico e burocratico, con giusta ripartizione delle risorse, senza sprechi e inefficienze, in cui le conquiste in tema di lavoro (quello vero) e stato sociale vengono salvaguardate.

La nostra salvezza

Nessuno potrà salvarci se non molleremo l'abbraccio mortale con la cultura del falso assistenzialismo, anticamera di corruzione e clientelismo, continuando a costringere la parte più produttiva e operosa del Paese a mantenere un esercito di lavoratori pubblici troppo numerosi, spesso svogliati e demotivati dunque inutili membri di un apparato burocratico fine a se stesso, per nulla animato dalla voglia di rendersi utile alla collettività.
Essi rappresentano un costo economico e sociale, esagerato per la comunità. Non è sostenibile continuare a mantenere una massa di finti lavoratori, impiegati in finti lavori. I primi ad essere insoddisfatti di questa situazione sono proprio loro, in moltissimi casi costretti a ricercare in diverse forme, il tentativo di dare un senso alla loro vita.

Certo, non vanno e non possono essere sottovalutati gli insostenibili disagi del licenziamento repentino, come già accaduto in Grecia, di un così grande numero di persone senza rischiare di aggravare la recessione in corso e il rispetto che si deve per delle esistenze comunque sottoposte a uno stress psicologico cui non sono abituate.

Ma, proprio per risolvere questo problema devono essere usate le armi a disposizione della politica monetaria espansiva di Keynesiana memoria. Si può fare, predisponendo un adeguato piano di riconversione e riqualificazione professionale, finanziato dallo Stato, che se seriamente pianificato, potrebbe anche riscuotere l'approvazione della Comunità Europea. Ad esempio con l’indebitamento o con l’aumento dell'offerta di moneta, in questo caso entrambi benefici, in quanto risorse destinate a vero sviluppo - specie se fossero formati per svolgere mansioni nel campo delle energie pulite, nella progettazione e realizzazione di un grande piano nazionale di messa in sicurezza del territorio da calamità naturali piuttosto che nel contenimento dell'impatto ambientale degli edifici e delle città e tanto altro- dai lunghi orizzonti e di sicuro effetto positivo sulla reputazione.

Il riscatto nazionale dopo il danno

Questo è il viatico con cui riscattarci dagli anni bui, degli eccessi e delle follie all'ombra di una cappa apparentemente patinata, in realtà oscura e fumosa.

Anni in cui ci siamo allontanati troppo pericolosamente dalle condizioni di equilibrio che garantiscono il buon funzionamento di un’economia liberale e democratica. Dove lo sviluppo economico deve essere sano e non drogato.
Anni in cui sono state messe in atto, da noi più che altrove, a causa di un’anomala concentrazione del potere televisivo mediatico, le tecniche di comunicazione più avanzate che hanno consentito, a chi se ne è servito, di poter mantenere per troppo tempo un costante divario tra ciò che prometteva, ciò che faceva e ciò che si sapeva. Riuscendo, in tal modo, ad eludere la punizione elettorale che insieme a una libera informazione, è baluardo irrinunciabile di una sana democrazia.
Questo gioco è stato troppo facile per chi, potendo disporre di una cassa di risonanza mediatica senza eguali nel mondo, ha potuto sedurre una fetta troppo grande di elettori dicendo loro esattamente ciò che volevano sentirsi dire, avvalendosi di sondaggi d’opinione quotidiani. Creando con ciò un'artificiosa corrispondenza tra le sue promesse e le aspettative degli elettori, altamente dannosa perché, non avendo mai ottenuto nella realtà quanto promesso e da loro desiderato, ha finito per farli sentire ingannati, alimentando a dismisura delusione profonda, sfiducia nel sistema e voglia di rivalsa tramite l'appoggio all'antipolitica e al giustizialismo.

Danni questi di portata incalcolabile, con i quali saremo chiamati a fare i conti a lungo nel futuro in termini di tenuta sociale e democratica.
C'è anche questa nuova sorgente di instabilità nella valutazione dei mercati e nei tassi d'interesse che paghiamo sul debito pubblico.

Mercati, moralità e sua rilevanza economica

I mercati sono amorali per definizione, tuttavia attenti ad essa nel momento in cui diventa economicamente rilevante.

Il "fattore culturale" discriminante rilevante nella valutazione

Nei loro sofisticati calcoli è perfettamente compreso perfino il “fattore culturale” da essi immediatamente identificato quale possibile elemento in favore del rafforzamento dell’aspettativa di implosione della moneta unica.

Credo che per chiarire efficacemente quale sia esattamente questa discriminante culturale che distingue gli europei del nord da quelli del sud, sia utile indicare un esempio pratico, con una piccola premessa.

La premessa è che la forza centripeta all’interno dell’Unione europea sia la non volontà dei tedeschi (sfiducia) di condividere il nostro enorme debito pubblico. Essi sono terrorizzati alla sola idea di dover pagare di tasca loro per gli sprechi altrui.

Per comprendere questo loro sentimento, più appartenente alla sfera caratteriale che economica, è sufficiente recarsi con loro a cena al ristorante.

Chiunque abbia avuto occasione di farlo, sa benissimo che per loro, a fine pasto, lauto o austero che sia stato, è normalissimo chiedere un conto per ciascuno dei commensali. Il cameriere, peraltro, non fa una grinza nel calcolare individualmente l'importo dovuto e consegnare a ognuno la relativa ricevuta con l'eventuale resto.

Possiamo ben comprendere in quale confusione li mettiamo chiedendogli di condividere con noi, dilapidatori pubblici globalmente conclamati, visto che siamo riusciti a edificare il secondo debito del mondo pur non essendo la seconda economia del mondo e neanche il secondo Paese per numero di abitanti, il nostro debito pubblico.

C'è tutto questo e tanto altro nelle valutazioni dei mercati.

Enzo Picard

E' EFFIMERO L'ENTUSIASMO SULLA GRECIA

2012-06-18T08:41:00.002+02:00

La prevedibile euforia con cui i mercati saluteranno l’esito delle elezioni in Grecia non deve trarci in inganno riguardo l’esito finale della crisi dell’area euro. Essa è ben lungi dall'essere risolta.

Sebbene si sia evitato l’esito imminente e traumatico dell’uscita immediata del Paese ellenico dalla moneta unica, restano intatti i problemi strutturali di fondo alla base delle attuali difficoltà in Europa.

Essa resta ancora un soggetto finanziario infartuato, con la liquidità che non circola tra i Paesi e soprattutto tra le banche dell’Unione. Insoluti sono ancora i problemi inerenti la crisi dei bilanci delle banche dei Paesi più esposti. Il calo del valore dei titoli di Stato sul mercato secondario, l’enorme esposizione, pari a circa un terzo del Pil, delle banche iberiche sul fronte dei crediti immobiliari, il preoccupante aumento delle sofferenze su crediti di quelle italiane seguito alla forte contrazione economica dopo le misure d’austerità varate dal Governo e l'emorragia di liquidità di chi, non fidandosi, ha provveduto o sta provvedendo a drenare soldi verso porti più sicuri, provocano serie perplessità sulla tenuta dei loro bilanci.

Irrisolte sono ancora le sorgenti di crisi in tema di differenze di competitività tra Paesi, causa del costante e progressivo impoverimento dei Paesi più arretrati nei confronti di quelli, la Germania per prima, con una struttura economica e burocratica più efficiente.

La volontà dei greci di permanere nell’euro è solo apparente. Analizzando le differenti posizioni dei partiti vincitori, Nova Demokratia e Pasok, non si leggono affatto intenzioni serie di intraprendere quei cambiamenti strutturali, che potrebbero rilanciare in modo duraturo l'economia del loro Paese.

Essi manifestano la volontà di permanere nell'euro, ma non quella di aggredire nessuno dei grossi problemi che li affliggono.

Per convincere la Germania a spendere risorse per loro e i mercati della sostenibilità della loro struttura economica, dovrebbero infatti, implementare un drastico ridimensionamento della macchina statale e della corruzione, per snellire la spesa pubblica, rendendola compatibile con le dimensioni dell' economia.

In questo senso nessuno dei partiti vincitori prevede o ha in programma simili misure, anche perché sarebbero duramente contrastate da tante forze interne e trasversali a loro stessi, oltreché manifestamente impopolari in un Paese in cui, una parte troppo grande di cittadini, è da lungo abituata a pensare di avere il diritto di ricevere uno stipendio per il solo fatto di recarsi in un ufficio pubblico a timbrare il cartellino, a prescindere dalla reale utilità della mansione che svolge. Fin quando permarranno queste disfunzioni la loro amministrazione finanziaria sarà sempre in deficit, con la perenne necessità di indebitarsi per andare avanti.

In poche parole i greci vogliono restare in Europa, ma intendono farlo a modo loro, continuando a dipendere ed essere mantenuti dall'Europa e dai mercati cui si rivolgono per attingere risorse.

Naturalmente tutto questo i tedeschi lo sanno e sarà difficile che siano disposti a soddisfare tale aspettativa, solo per sfuggire al ricatto implicito e sottostante della catastrofe finanziaria seguente l’eventuale disgregazione dell’euro, che un'eventuale uscita della Grecia innescherebbe. Anche perché, se lo facessero per la Grecia, perché non dovrebberlo poi farlo per tutti quei Paesi che, all'ombra della moneta unica, coltivano vizi e inefficienze.

Enzo Picard

Europa in bilico

2012-05-07T09:03:00.000+02:00

La reazione dei mercati finanziari all’esito delle elezioni di Francia e soprattutto di Grecia sarà violenta, sia sugli spread che sugli indici.

Il rischio di non governabilità della Grecia, i cui aiuti sono condizionati all’impegno dell’adozione delle misure di risanamento imposte dalla Troika, l’incertezza sul futuro ruolo della Francia di Francois Hollande in un’Europa fino ad ora dominata dalla linea d’austerità della Germania, cui si aggiungono i recenti dati giunti dagli Stati Uniti di ripresa solo fittizia, fondata sul castello fantastico dell’effetto droga della Fed, scatenerà l’ira dei mercati.

Per l’Europa è il momento della verità: dell’unità o della divisione definitiva. Vedremo se saprà essere all'altezza del suo ruolo nel mondo, o se come sembra, ne è priva, avendo dimenticato d' essere il faro mondiale della civiltà, il modello assurto a simbolo ammirato per la capacità di aver saputo costruire pace e prosperità sulle rovine della guerra più devastante della storia.

Assorbiti come sono nel loro quotidiano gli europei non hanno piena consapevolezza di questo loro ruolo, complice l'assenza di veri leader capaci di autentiche lungimiranti visioni del futuro, in grado di trascinare i cuori e le menti.

E' giunto il momento della verità, d'ora im poi si capirà se il Continente dei continenti merita la considerazione di cui gode in virtù della sua millenaria storia, o se ha smarrito se stesso, riducendosi a un'accozzaglia di Paesi uniti solo dall'egoismo commerciale.

La speranza di svolta e salvezza dell’Europa potrebbe essere Hollande, eletto pur non essendo riuscito a emozionare gli elettori, soprannominato "Flanby" - dal nome della marca di un budino al caramello- ma le cui circostanze della sua candidatura (Strauss Kahn eliminato dallo scandalo di New York) somigliano molto alla “sincronicità” degli eventi non accaduti per caso. Potrebbe essere la rivelazione, colui il quale può imprimere una svolta alla storia, capace di “tradurre in logica tedesca” l’estrema necessità di abbandonare le politiche di austerità responsabili dell’avvitamento della crisi, con una recessione ogni giorno più vicina alla catastrofe, che trascinerebbe il mondo intero in una nuova grande depressione.
Profetiche potrebbero essere le sue parole in un'intervista:"capita tutto in un istante, vieni eletto, un attimo dopo incarni la Francia. E tutto cambia".

. Enzo Picard

PRIVATIZZAZIONI -ATTO FINALE DELLA CRISI -

2012-05-04T19:50:00.001+02:00

Questa crisi non è il regno dell’ignoto. E’ il copione già scritto con un finale già noto. La storia di un Paese dall’anima smarrita che nella corruzione e nell’autoinganno ha dissipato il benessere di cui ha goduto. Che si appresta adesso a mettere in scena l’ultimo atto, quello in cui giocando l’ultima carta che gli resta, consegnerà de facto i suoi cittadini a un lungo periodo di povertà e sottosviluppo, certamente oscuro.

Privatizzazioni e dismissioni. Sono le due parole che tra qualche tempo, dopo la ribalta dello spread, della crescita e della spending review, saliranno sul trono della comunicazione mediatica, riempiendo lo squallido dibattito di una nazione che si dimena invano nelle pastoie di una crisi di cui non riesce a trovare il filo.

Erano state tirate in ballo già negli anni 90. Allora come oggi saranno l’atto conclusivo e “necessario” , per forza predatorio, ultima spiaggia di un debito pubblico fuori controllo. Con una grande differenza, tuttavia.

I vecchi protagonisti di quegli anni, saranno sostituiti dai nuovi e più pericolosi attori: i cosiddetti re dei mercati globali. Tra loro i fondi sovrani cinesi, primi fra tutti.

PRIVATIZZAZIONI ANNI 90

Per un’idea di come sono avvenute le privatizzazioni in Italia in quegli anni, basta osservare i casi di Telecom o Autostrade.

Entrambe società dotate di infrastrutture (la rete telefonica e quella autostradale) la cui realizzazione aveva richiesto l’impiego di ingentissime risorse, grandi investimenti che solo uno Stato con un lunghissimo orizzonte temporale può pianificare, ricorrendo anche al debito. Debito positivo, destinato a infrastrutture importanti che nel tempo favoriscono lo sviluppo economico.

Così ce le descrive Nino Lo Bianco, uno dei consulenti d’impresa più famosi d’Italia, nel suo libro “Volevo fare il consulente”, edito dal Sole 24ore:

“la Fiat che, con appena lo 0,60% del capitale, si ritrovò sul ponte di comando della Telecom da dove uscì poco dopo con una plusvalenza miliardaria … poi ha continuato a essere comprata e venduta, da Roberto Colaninno e Marco Tronchetti Provera, fino a Telco, sempre e solo attraverso la leva del debito. Con un bilancio disastroso, se lo misuriamo con il parametro degli interessi nazionali: mentre in Paesi europei come Francia, Germania e Spagna, nella telefonia, si sono costruiti dei campioni internazionali in grado di essere competitivi sui mercati e di produrre dividendi eccellenti, in Italia la navicella Telecom arranca nel mare aperto della telefonia in continua evoluzione”.

Vere e proprie operazioni speculative realizzate senza mezzi propri, lucrando sul valore di opere precedentemente compiute con i soldi dei contribuenti, con la connivenza dello stesso Stato e delle banche che hanno finanziato le operazioni.

Il caso Autostrade è sotto gli occhi di tutti con un monopolista privato e le tariffe più care d’Europa.

LE PROSSIME PRIVATIZZAZIONI

Data la drammatica situazione delle nostre banche, questa volta le privatizzazioni e le dismissioni del patrimonio dello Stato non potranno prescindere dai grandi soggetti finanziari globali, ricchi di liquidità, pronti a rilevare quanto di meglio sul mercato.

Sono stati numerosi in questi mesi gli incontri del Presidente del Consiglio con esponenti delle varie comunità finanziarie in giro per il mondo e uno merita un'attenzione particolare.

China investment corporation (Cic)

Il 26 aprile scorso, poco tempo dopo la visita di Monti, il viceministro dell’economia Grilli era in Cina. Dopo aver incontrato il Presidente della Banca centrale cinese, ha avuto un colloquio con Gao Xing Qing, futuro numero uno del fondo sovrano China investment corporation (Cic), durante il quale, dopo aver illustrato e lodato le riforme intraprese in Italia dal Governo, sollecitando l’acquisto dei nostri Btp, si è sentito rispondere, senza giri di parole, che la Cina non intende investire in titoli di Stato periferici e poco liquidi dell'eurozona, ma preferisce le attività produttive, quelle legate al tessuto industriale, le partecipazioni azionarie in società dell’energia e della tecnologia verde. In ogni caso, per il momento attendono l’esito delle elezioni presidenziali francesi prima di agire.

Il China investment corporation con 332 miliardi di dollari è il più grosso dei quattro fondi sovrani cinesi e possiede una partecipazione azionaria in Morgan Stanley che a sua volta controlla due delle tre maggiori agenzie di rating: Standard & Poor’s e Moody’s.

Neanche tanto velate le intenzioni dei cinesi, decisi a entrare in Eni, Enel, Finmeccanica e nei migliori assets dell'economia italiana.
A privatizzazioni concluse, quando lo Stato, già privo della sovranità monetaria, sarà ridotto a una scatola vuota, ci saranno le elezioni.

Enzo Picard

VERSO IL COLLASSO EURO

2012-04-27T09:00:00.005+02:00

La crisi delle banche di Spagna e d’Italia, di cui avevamo scritto nel post “l'implosione dell’euro è nei fatti”, è stata ieri ufficializzata dal declassamento di due gradini della Spagna, operato dall’agenzia di rating Standard & Poor’s, che prelude al successivo ulteriore downgrade anche del debito sovrano italiano.

Procede l’avvitamento della crisi dell'eurozona avvicinandosi pericolosamente alla fase di stallo in cui gli eventi rischiano di precipitare.

Le banche spagnole e italiane, e di conseguenza i rispettivi Stati, sono tecnicamente fallite.

La situazione finanziaria europea è davvero giunta quasi al punto di non ritorno. A meno di coraggiose e tempestive decisioni a livello comunitario, improbabili peraltro in piena campagna presidenziale francese, gli eventi rischiano di anticipare qualsiasi utile strategia di contenimento della crisi. Certo nel breve si può contare sugli interventi della Bce sul mercato secondario nel tentativo di limitare il rialzo degli spread. La soglia di allarme rosso è a 500 punti. I cosiddetti firewall sono armi spuntate in partenza vista l’insufficiente dotazione di cui possono disporre in caso di salvataggio di Spagna e ’Italia.

Ormai quasi tutti i Paesi europei patiscono la crisi di liquidità che blocca l’economia. Il denaro non circola all’interno dell’Unione, nonostante il fiume di liquidità fornito alle banche dalla Bce con gli Ltro.

Spagna e Italia hanno perso l'accesso ai capitali per le vie di mercato. Le loro economie stanno collassando per mancanza di liquidità.

L’Europa è bloccata. Il denaro non circola più all’interno del suo circuito economico. E’ crisi di fiducia ormai. Le banche spagnole e italiane hanno difficoltà di funding.

Le banche in Europa non si fidano più l’una dell’altra, come dimostra il record di depositi overnight (circa 780 miliardi di euro) presso la Banca centrale europea. Piuttosto che prestarsi denaro tra loro, o darlo a imprese e famiglie per sostenere consumi e investimenti, preferiscono tenerlo parcheggiato rimettendoci. Questo il segno inequivocabile della gravità della situazione.

L'unico pilastro su cui ancora si reggono in piedi le banche italiane è l'incrollabile fiducia dei depositanti -ma sono numerosi gli italiani che hanno esportato i capitali all'estero, come dimostrano i numeri del conto dei movimenti del capitale e i consistenti acquisti immobiliari a Londra e in Germania-che ancora gli lasciano in deposito i loro risparmi. E sappiamo che lo stock di risparmio privato degli italiani è tra i più alti del mondo.
Per coprire le esigenze di liquidità nel breve cercano di attirare clienti sui conti deposito, offrendo loro tassi d'interesse allettanti, attingendo così anche al denaro dei piccoli risparmiatori, unico canale di approvvigionamento rimasto aperto, considerato che la loro capacità di finanziarsi presso la Banca centrale è seriamente compromessa dalla svalutazione delle obbligazioni di Stato da dare in garanzia come collaterale.

Ma nubi ancor più tempestose si addensano nel già oscuro orizzonte italiano.

Le banche del bel Paese, già debilitate dai grossi acquisti di titoli per sostenere il debito pubblico, indebolite dal forte aumento delle sofferenze sui crediti a causa della contrazione economica, potrebbero presto trovarsi ad affrontare anche il crollo dei valori immobiliari.

La manovra di risanamento dei conti che ha istituito il pagamento della tassa patrimoniale sugli immobili (Imu) potrebbe indurre numerosi italiani a mettere sul mercato le seconde e terze case nel duplice tentativo di ottenere liquidità per il pagamento delle rate dell’imposta e sbarazzarsi del tradizionale investimento nel mattone trasformatosi da rifugio in incubo, per gli alti costi di cui è gravato.

Facile prevedere cosa accadrebbe per le banche italiane.

Sembrano inoltre troppo ottimistiche le previsioni di recessione 2012 redatte dal Fondo monetario internazionale quantificate in un calo di 1,9% del Pil.

Tutto lascia prevedere un calo di tipo greco, più che quello delle previsioni ufficiali, considerati i dati sui pesanti effetti depressivi delle manovre di risanamento.

E’ giunto il momento di valutare individualmente le giuste mosse da intraprendere e le scelte da fare per attenuare il più possibile i pesantissimi effetti dello tsunami finanziario ed economico cui sembriamo inesorabilmente andare incontro.
Enzo Picard

CRISI: IL FUTURO RUBATO

2012-04-20T21:39:00.001+02:00

Mentre la situazione precipita inesorabilmente, il Governo continua a ripetere che non siamo la Grecia, che il suo obbiettivo è la crescita (ma di cosa? Delle tasse certamente) e che la colpa della risalita dello spread è della Spagna, della Cina che cresce troppo poco, della Germania che cresce troppo. Tutto ciò mentre i mercati fibrillano per la crisi delle banche.

Proviamo a fare qualche riflessione più profonda estraniandoci da questa quotidiana confusione, fuori dalla portata del fuoco mediatico che uccide ogni giorno la verità.

Non è che non riescano a vedere la soluzione.
Non riescono a vedere il problema.
G.K. Chesterton

Il punto di svolta visibile furono i giorni seguenti il fallimento della Lehman brothers negli Stati Uniti: il cuore del sistema finanziario globale.

Fu chiaro fin dall’inizio come l’Italia avrebbe affrontato la crisi: negandola.

E quando non fu più possibile negarla, mistificandola. A prescindere dai Governi.

Immaturità e inadeguatezza psicologica di massa sono il fil rouge della storia del contrasto al declino tanto inatteso quanto rapido.

Un declino prima di tutto della ragione di un Paese che non riesce a collegare il presente con il futuro dando il giusto senso al suo passato.

E’ noto che le soluzioni giuste si trovano ponendosi le domande giuste.

Eppure l'unica domanda dilagante nell’opinione pubblica nazionale, quella più diffusa nei nostri patologici media, è: “di chi è la colpa”?

La risposta: "troviamo i colpevoli ed eliminiamoli".
Come se una crisi economica si risolvesse allo stesso modo dei numerosi casi d'omicidio cui siamo tanto abituati nei salotti televisivi.

Così inizia la caccia ai colpevoli, che vengono identificati ora negli evasori -come se lo Stato avesse il diritto di prelevare ai cittadini più di metà del reddito sperperando risorse senza rendere conto delle spese, dando l’impressione di essere insaziabile - ora nei politici, in una caccia alle streghe in cui tutti sembrano perdere la memoria, pronti a giudicare e a condannare.

Come se nessuno avesse mai preferito rinunciare a una fattura o scontrino pur di risparmiare, o nessuno avesse un parente, un amico, o anche un conoscente con falsa pensione di invalidità o impiegato pubblico scalda sedia. Come se nessuno abbia mai chiesto al proprio medico un falso certificato per godere di qualche giorno di immeritato riposo. Come se nessuno abbia mai cercato l’amico nel posto giusto per una raccomandazione o per vincere una gara d’appalto truccata. Tutti smemorati e incolpevoli. Tutti santi, qualche volta poeti, adesso non più navigatori.

E così, immemori del passato e del “familismo amorale”, rispolveriamo dalla storia la ricorrente voglia catartica che nell’identificazione di alcuni colpevoli, nella loro eliminazione, e nella loro sostituzione si sublima e si legittima nella scelta di novelli Robespierre; i quali saranno a loro volta incorruttibili solo a parole, e dietro la promessa di spazzare via l’”ancien regime”, celeranno sempre la voglia recondita di restaurarlo su misura loro and the family una volta al potere, perpetuando la prigionia senza fine di una girandola senza tempo.

E così l’Italia trova sempre modo di deresponsabilizzarsi, negando il passato, ingannando il presente, uccidendo il futuro.

Su queste basi e su queste finzioni ha edificato, giorno dopo giorno, il suo colossale debito pubblico.

E su queste basi caratteriali ha ceduto la sua sovranità monetaria a un’Unione che nelle intenzioni avrebbe dovuto salvarci, ponendoci al riparo dai capricci dei mercati, sotto la protezione paternalistica dell’Europa calvinista e protestante, per questo più efficiente, salvo accorgerci adesso che non ci ha affatto adottati, né tantomeno intende allargare i cordoni della borsa per coprire i nostri vizi, salvandoci dalla bancarotta.

Ma nel dibattito pubblico e politico non c’è traccia di nessuna seria analisi delle cause sorgenti della situazione attuale.

Non c’è il seppur minimo cenno critico su un impianto della moneta unica che premia, nell’allocazione monetaria e nella distribuzione del capitale, il Paese dall’immagine più efficiente e affidabile, che si tiene ben stretto lo scettro del cuore del sistema finanziario europeo.

E mentre il mondo va per la sua strada noi andiamo per la nostra, lungo la quale si profila lo spettro del default o peggio, perché rischia di abituarci senza coscienza, del profondo mutamento da società aperta e relativamente libera a società misera e sperequata, con tanti poveri e pochi ricchi, membri infelici di una società certamente meno libera e democratica.

Enzo Picard

Diario della crisi in un giorno d'aprile

2012-04-19T09:13:00.000+02:00

Nel black out informativo, teso a evitare situazioni che potrebbero accelerare irreversibilmente la dissoluzione dell’euro, occorre orientarsi singolarmente tenendo gli occhi bene aperti sulla realtà finanziaria attuale per non rischiare di essere colti impreparati dagli eventi.

Come anticipato nel post del 15 aprile c.m., i mercati hanno ieri registrato la difficile situazione dei comparti bancari spagnolo e italiano.

Spagna e Italia procedono, ricalcando il solco già tracciato dalla Grecia verso il default, intrinsecamente contenuto nelle regole assai poco lungimiranti di una moneta unica divenuta causa di squilibri strutturali profondi, che comportano il prosciugamento di liquidità dei Paesi periferici a favore della zona centrale dell’eurozona.

Squilibri ulteriormente aggravati dalle politiche di forte inasprimento fiscale e di austerità imposte dai Governi nel vano tentativo di salvare una permanenza all’interno di un euro la cui disintegrazione è in parte scontata dai mercati, che determinano una drastica contrazione economica in misura ben maggiore di quella delle previsioni.

Sono a livelli record le sofferenze sui mutui di un Paese che negli anni di crescita tutto aveva puntato sull’immobiliare, settore che contribuiva per quasi a un terzo al Pil nazionale. A ciò vanno aggiunti i deficit delle regioni spagnole anch’essi a livelli record.

Non è molto diversa la situazione delle banche italiane. Solo nel febbraio scorso, a causa della recessione, sono cresciute a circa 107 miliardi le sofferenze sui prestiti bancari, del 16% in un anno.

I mercati stanno giocando al gatto col topo nella loro scommessa contro l’euro. Sono per il momento calmierati dalla consapevolezza che il rischio immediato di crisi sistemica, potrebbe essere momentaneamente scongiurato grazie a potenti iniezioni di liquidità da parte delle banche centrali determinate a evitarlo a ridosso delle elezioni presidenziali francesi e a pochi mesi da quelle americane.

Enzo Picard

L'IMPLOSIONE DELL'EURO ANTICIPATA DAI FATTI

2012-04-15T20:14:00.001+02:00

L’Italia continua a essere costantemente un passo, se non due, dietro i mercati nella gestione della crisi.

A questo si aggiunge il timore di una pericolosa crisi bancaria in Italia e Spagna, dagli effetti potenzialmente devastanti.

Dobbiamo ancora aspettarci giorni molto difficili sul fronte dello spread e dei valori azionari dei titoli bancari.

Siamo sull’orlo di una crisi bancaria con un Paese ad alto debito, costi energetici superiori alla media, un Pil che non cresce, una stretta creditizia già micidiale, quasi la metà delle imprese che falliscono entro i primi cinque anni d’attività, una pressione fiscale stellare, il 93% della spesa pubblica destinata a stipendi, una flessione attesa del Pil di quest’anno del 2% se ci va bene, con un'informazione che getta fumo negli occhi, ventilando improbabili responsabilità per la fin troppo prevedibile nuova impennata dello spread: dal dato sull’occupazione americana al rallentamento del commercio internazionale derivante dal calo della crescita del Pil cinese dall’9% all’ 8%.

Come possiamo nutrire una seria speranza di uscire dalla situazione se cerchiamo le cause e le soluzioni dei nostri problemi all’esterno prima che in noi stessi. E’ un’abitudine consolidata nel tempo e corroborata dall’assenza di una vera Banca centrale che, come la Fed, la Banca d’Inghilterra o persino di Turchia funga da prestatore di ultima istanza.

Troviamo mille cause diverse pur di non adattare il nostro modo di essere soggetto economico al nuovo contesto globale.

La realtà richiede innanzitutto burocrazie agili, veloci e pronte a soddisfare le esigenze dei cittadini, richieste fiscali proporzionate ai servizi offerti e sovranità monetaria per godere i vantaggi della vicinanza al cuore di un sistema.

Proviamo a osservare la situazione da un punto di vista semplice, partendo dai fatti.

Da un anno gli investitori internazionali nutrono forti dubbi sulla capacità dell’Italia di onorare il proprio debito. Ciò è confermato dalle grosse vendite di cui sono stati oggetto i nostri titoli di Stato che determina tre effetti importanti:

1. Le nostre banche sono costrette ad acquistarne grandi quantità per compensarne le vendite, evitando il default del debito sovrano.

2. Per farlo si privano di grandi quantitativi di liquidità che finisce per essere sottratta a famiglie e imprese e all’intero circuito economico.

3. Avere in pancia grosse quantità di questi titoli diventa per loro mortale nel momento in cui diventano tossici quando perdono di valore sul mercato. E' ciò che accade quando cresce lo spread.

Si alimenta così un circolo perverso in cui ciascuno, Stato o banca, si trasforma in causa ed effetto del collasso dell’altro.

Lo spazio di manovra del Governo per il recupero di ulteriori risorse con nuove manovre di inasprimento fiscale è ridotto al minimo (in un Consiglio dei Ministri è stata persino presa in considerazione l’ipotesi di tassare gli sms)così come è improbabile agire sul versante del contenimento della spesa: con il 93% della spesa pubblica destinata a stipendi, nessun taglio incisivo può essere fatto prescindendo da questo dato.

I cosiddetti firewall (fondi salva Stati) sono inefficaci semplicemente perché la loro potenza di fuoco non è adeguata a bloccare l’eventuale incendio di Spagna e Italia, dato che la Germania ha rifiutato l’ipotesi di impiegarvi ulteriori risorse.

Le banche italiane e spagnole sono in difficoltà
Crescono pericolosamente le sofferenze sui mutui in Spagna e quelle sui crediti in Italia; è quasi scontato un ulteriore declassamento dei loro rating, e potrebbero necessitare di una massiccia ricapitalizzazione.

I mercati sono tanto pessimisti sul nostro destino quanto efficaci negli effetti determinati dalla riflessività delle profezie auto avveranti. Non li convinci con l’ottimismo di facciata e senza cambiamenti concreti. L’aver introdotto tasse col solo scopo di rassicurarli sulla nostra immediata solvibilità ha aumentato le probabilità d’insolvenza futura, annichilendo la nostra capacità di contenimento di un’eventuale crisi finanziaria.

Siamo al lumicino delle risorse e un eventuale problema bancario serio costringerebbe, sia l’Italia che la Spagna, a dichiarare il default.

Questa situazione alimenta la speculazione più nociva, quella del mordi e fuggi, e tiene a distanza gli investimenti di lungo periodo, quelli che si fanno in un Paese sano dalle buone prospettive future.

Sul fronte interno il Paese rimane quotidianamente dilaniato da lotte interne di potere combattute con l’informazione e la giustizia, incapace di trovare spunti per accordi utili e condivisi.In un mondo orientato al “problem solving” ogni discussione diventa terreno di scontro tra opposte fazioni che, tra interminabili polemiche, non risolvono mai nulla.

Tutto questo i mercati lo traducono nel loro linguaggio, fatto di borse e di spread. Sono fatti così, semplificano molto, agiscono velocemente e non amano le chiacchiere, tantomeno i pericoli.

Non esitano a trasferire in luoghi più sicuri i capitali ritirandoli dai Paesi ritenuti più pericolosi determinando, in tal modo l’accellerazione di ogni crisi.

La disintegrazione dell’area euro è già scritta nel linguaggio dei mercati.

La borsa di Milano in un anno ha perso circa il 35% del suo valore a fronte dell’’8% di Francoforte.

Oltre lo spread con la Germania lo strappo sui rendimenti dei titoli pubblici si è esteso a Belgio, Austria, Francia e altri ancora.

La rottura dell'euro sta anche nel diverso costo del denaro all'interno dell'Unione. Come possono competere le aziende italiane con quelle tedesche se per loro, oltre ad essere difficile ottenere credito, sono costrette a pagarlo con costi superiori del 4% rispetto alle loro concorrenti tedesche?

Con questi dati la frattura dell’Europa è già sancita dai mercati.

Per il momento, a meno di eclatanti quanto improbabili novità (come un cambio di approccio alla crisi della Germania riguardo al ruolo della Bce), l’unico baluardo a salvaguardia della moneta unica resta la Bce con la possibilità di mantenerla artificialmente in vita limitando le perdite sui Btp italiani e i Bonos spagnoli con acquisti sul mercato secondario (Securities markets programme) tesi a limitarne la perdita di valore che li renderebbe asset altamente tossici nella pancia delle banche;

Temporaneo giovamento potrebbe giungere nel caso di un ennesimo “quantitative easing” della Fed sempre pronta a inondare il sistema di liquidità, onde evitare qualsiasi problema nell’anno delle elezioni presidenziali.

Questo e altro ci dicono i mercati nel loro linguaggio.

E, non avendo noi una banca centrale per l’emissione di moneta, sanno che solo a loro possiamo attingere. Così decidono se prestarci o no i soldi di cui ha bisogno la nostra economia per funzionare. E, se ce li danno non ce li regalano ma ce li prestano chiedendoci degli interessi proporzionati al rischio che ritengono di correre.

E più non si fidano della nostra capacità di restituirglieli più cari ce li fanno pagare.

E’ così che il Paese con uno dei più grandi stock di ricchezza privata, la seconda industria manifatturiera d’Europa, una tra le più alte propensioni al risparmio privato, la leggendaria inventiva di alcune imprese capaci di penetrare mercati in tutto il mondo, rischia di affondare zavorrato dal mix micidiale di moneta unica e Stato predatorio.

L'eventuale uscita dall'euro della Grecia a seguito di elezioni e/o la crisi bancaria in Spagna, sarebbe il detonatore dell'atto finale della crisi: la brusca accelerazione del fenomeno, già registrato da un anno, di fuga dei capitali dai Paesi deboli dell'eurozona (Italia e Spagna) verso le zone ritenute più sicure del nord Europa.
I sistemi finanziari ed economici degli Stati già duramente provati dalla crisi di liquidità, non reggerebbero questo ennesimo colpo. Si assisterebbe dunque alla fine della moneta unica con immediata dissoluzione dell'euro e con esso, della libertà di movimento del denaro e delle persone all'interno dell'Unione stessa, sancendo definitivamente il fallimento dell'Europa unita, e avviando un lungo periodo di grave instabilità economico-sociale di cui appare arduo valutare pienamente la portata e gli effetti.

Enzo Picard

LIBERARSI DALLA TRAPPOLA EUROPEA PER EVITARE IL SUICIDIO PER DISSANGUAMENTO

2012-04-10T08:47:00.002+02:00

Mentre l’effetto della liquidità degli Ltro della Bce con cui le banche hanno fatto incetta di titoli di Stato si va esaurendo, il quadro economico complessivo manifesta segni sempre più gravi di deterioramento, i mercati dubitano sempre più della sostenibilità del debito, e di conseguenza della solidità delle banche che ne hanno la pancia piena.

Assisteremo pertanto alla risalita dello spread con il riacutizzarsi della crisi dei debiti sovrani, e dei titoli bancari.

"L’economia reale è un corpo vivente.
La finanza è il sistema cardiocircolatorio, con un cuore e le arterie.
Il denaro è il sangue che scorre e irrora i tessuti.
Il cuore del sistema europeo è in Germania.
Se le arterie sono ostruite, il sangue anche se abbondante, non raggiunge

gli organi periferici.
L’Italia è uno degli organi periferici del sistema europeo".
Enzo Picard

L’Italia è attanagliata da una insensata stretta monetaria che determina una contrazione di tutta l’attività economica con aumento costante del tasso di chiusura delle imprese e allarmante impennata della disoccupazione.

Assecondare la paranoica Germania nel suo delirio da prima della classe, desiderosa di infliggere austerità e punizioni ai Paesi che considera zavorra mediterranea, è per noi deleterio e potrebbe rovinarci.

Chi ha la responsabilità del destino dell'Italia deve prendere atto del fallimento delle manovre intraprese fin qui per assecondare i tedeschi, manifestando con forza e determinazione le nostre esigenze prima che sia troppo tardi.

I mercati sanno apprezzare nel tempo il coraggio di cambiamenti seri e credibili volti a risolvere le criticità sorgenti, in un’ottica di più lungo periodo.

Il problema principale dell’economia italiana è la contrazione pressoché generalizzata dell’attività economica a causa della stretta di liquidità, oltre che l'aumento dell'imposizione fiscale.

Qualsiasi rimedio non può quindi prescindere dal creare condizioni di adeguata offerta monetaria per una rapida ripresa della produzione e dei consumi.

Occorre prima di tutto e con urgenza (come descritto nel post precedente) riallocare il restante 45% del nostro debito nelle mani di investitori esteri, presso risparmiatori domestici, utilizzando il grande stock di ricchezza esistente per mettere (al di là di slogan vuoti:“salvaitalia”, “crescitalia” etc. ) davvero in sicurezza il Paese.

Ciò consentirebbe di svincolarci dalla costante minaccia dello spread per avere la libertà d’azione e la lucidità necessarie a intraprendere con coraggio le decisioni difficili.

Solo dopo questo passo il Governo potrebbe tentare di negoziare, se possibile alla testa di tutta l’eurozona mediterranea, regole e condizioni favorevoli a una più efficiente allocazione della massa monetaria, adattabile alle diverse necessità di ogni singolo Paese europeo. (avrebbe già potuto chiederlo in cambio dell'approvazione del "fiscal compact").

Sono infatti diverse le necessità di Italia e Spagna, alle prese con il credit crunch, dalla Germania a rischio bolla immobiliare causa eccessiva (solo per lei) espansione monetaria.

Espansione monetaria teutonica determinata non solo dalla Bce, ma paradossalmente, anche dalle condizioni di finanziamento notevolmente più vantaggiose dello Stato, delle banche, e delle imprese tedesche, in parte ricavate dallo scetticismo dei mercati sul risanamento e la sostenibilità del debito dei Paesi in difficoltà, che consente loro di attingere al mercato dei capitali a tassi molto più bassi.

Qualora essa dovesse rifiutare un simile accordo, l’Italia avrebbe tutte le ragioni di pianificare un ordinato abbandono della moneta comune, nel modo meno traumatico possibile.

Poi, una volta riassunto il potere di emmettere moneta sarebbe in grado di regolarne l’offerta ponendo fine alla stretta creditizia, favorendo la ripresa dei consumi, stimolando la crescita che renderebbe sostenibile il debito pubblico nel futuro.

A chi potrebbe obbiettare che si tratta della solita via italiana della svalutazione e dell'inflazione, si risponde che attualmente dalla svalutazione si salvano solo le attività finanziarie ma non quelle reali per le quali l'inflazione c'è già: non è tale l'aumento dei prezzi già in atto? Non è inflazione mascherata la costante perdita del potere reale d'acquisto di stipendi e pensioni con cui conviviamo già da tempo?

Colmare le nostre lacune di competitività con l'adesione all'euro, pensando di cancellare il nostro passato di svalutazioni competitive, è stato un grossolano errore. La moneta unica non ci dà un "pasto gratis".

Una politica monetaria più espansiva consentirebbe inoltre di implementare, a carico della fiscalità generale (non come è stato fatto a carico delle bollette dei consumatori), un ambizioso programma di sviluppo delle energie rinnovabili in grado, nella prospettiva di lungo periodo, di rendere il Paese più competitivo su questo fronte con notevole beneficio, dei conti con l’estero.

Il tutto non potrebbe prescindere dall’avviamento di un serio programma di riduzione della spesa pubblica improduttiva, realizzata soprattutto puntando alla riduzione quantitativa dello spropositato numero di dipendenti pubblici, determinando una sensibile contrazione della quota di Pil (attualmente al 52%) intermediata dallo Stato, con ricadute positive sul versante del contenimento dell’inflazione.

Qualsiasi serio e credibile programma di un Governo che voglia davvero traghettare l’Italia verso il futuro, non può prescindere da questo viatico.

Tutto il resto è disinformazione; crudeltà verso tutti gli imprenditori suicidi e i cittadini più in difficoltà.

Enzo Picard

CRISI: Ultima possibilità prima dell'abisso.

2012-04-05T16:55:00.000+02:00

La situazione rischia di sfuggire di mano, di avvitarsi in declino socialmente ed economicamente irreversibile.

L'attenzione calamitata dal'ipnotico disgusto di quotidiana e diffusa corruzione nasconde problemi cui la realtà poi ci pone di fronte solo quando fanno capolino mediatico.

Magari perché lo spread risale oltre i 400 punti.

E’ giunto il momento delle decisioni forti e risolutive. Non c’è più tempo.

Non possono essere sottovalutati i numerosissimi segnali che giungono a testimoniarci il continuo deterioramento del quadro economico.

Tutto lascia prevedere quest’anno un veloce declino.

Forte pressione inflattiva sulla scia del pieno dispiegamento degli effetti dell’impennata dei prezzi di energia, carburanti e iva, ulteriore aumento del tasso di disoccupazione e accelerazione del processo di contrazione dei consumi. Un mix micidiale.

Un girone infernale più tragico della stagflazione anni 70, quando ancora avevamo la potestà monetaria, i salari godevano di meccanismi automatici di adeguamento al costo della vita e la crisi globale era congiunturale ma non sistemica.

L’Italia potrebbe ancora salvarsi. Una soluzione c'è.

E' il momento delle decisioni coraggiose, della ricerca di rimedi non convenzionali come non convenzionale è la crisi che dobbiamo affrontare.

Ogni giorno ci accorgiamo di scivolare verso l'abisso nell’ignavia di una politica incapace di senso pratico, che si crogiola nei privilegi di un benessere tanto residuo quanto effimero.

Una politica che rinuncia a guardare fuori dalle finestre dei confini nazionali;

che rinuncia o non vuole volgere lo sguardo verso la storia scolpita fuori dal tempo e dal vento.

Dal vento del cambiamento di fronte al quale preferisce chiudere le finestre per non distogliere lo sguardo da convenienze e vecchie ideologie di un mondo che non c'è più e mai torna uguale.

Dal vento impetuoso e innovativo alimentato dalla competizione globale, di nuovi popoli desiderosi di ritagliarsi la loro parte di benessere e riscattare un passato di miseria partecipando da protagonisti alla nuova ripartizione del capitale su scala globale.

E dal tempo che decreterà vincitori e sconfitti, civilizzati e miserabili dell'alba della nuova era.

Non c'è cultura senza capitale come non ci sarebbe stato il Rinascimento senza i Medici.

Lascia invece la porta spalancata alle migliori menti costrette a varcarne la soglia per emigrare e ottenere all'estero meriti mai riconosciuti in patria. Porte aperte anche per tutte quelle imprese, cuore pulsante del sistema produttivo, che nella competizione vogliono lottare ma per farlo hanno bisogno di trovare luoghi, persone e infrastrutture che gli permettano di farlo ad armi pari.

Sarà pressoché impossibile recuperare, in tempi ragionevoli, ciò che avremo perduto alla fine di questa crisi, senza uno scatto innovativo e positivo.

Quel tempo e quel vento travolgeranno finestre chiuse ed esistenze umane ponendoci innanzi al disastro del fallimento che ci attende.

Possiamo ancora cambiare il corso degli eventi e della nostra storia tuttavia.

Occorre abbattere immediatamente e drasticamente il debito pubblico.

Dobbiamo farlo adesso che abbiamo ancora (ma per quanto?)le risorse per farlo.

E' il momento di attingere (non espropriare) all’enorme stock patrimoniale che esiste nel nostro Paese, che ammonta a qualche trilione, detenuto dalle famiglie più benestanti.

E’ una soluzione estrema che se realizzata in unità di intenti attenuerebbe l'impatto dei sacrifici (cuon buona pace della Fornero) fin qui chiesti ai meno abbienti, duramente colpiti dall'aumento del costo della vita e dalle tasse.

Implementata correttamente sarebbe molto meno iniqua dell'imposte fin qui adottate.

Riallocare il debito nelle mani dei risparmiatori italiani. Offrire loro titoli pubblici a tassi inferiori al mercato e pari a quelli tedeschi, in cambio di consistenti vantaggi fiscali e anonimato sulla provenienza del denaro, consentirebbero di prendere i classici due piccioni con una fava.

Da un lato non saremmo più schiavi degli umori mutevoli , dei creditori esteri, che ne detengono ancora il 45% circa; dall’altro il denaro speso per interessi, di minore importo peraltro, resterebbe all’interno del circuito nazionale migliorando sensibilmente il deficit delle partite correnti.

Se poi queste misure fossero accompagnate da severi programmi di riduzione della spesa pubblica e dalla correzione dei difetti di allocazione della massa monetaria messa a disposizione dalla Bce, la portata sarebbe ancora più grande.

Sarebbe una soluzione senza falsi moralismi col grande vantaggio di ottenere lo spontaneo contributo alla salvezza dello Stato, da parte di tutti, anche di coloro che con l'evasione si sono arricchiti in passato.

Emergerebbe una montagna di liquidità che migliaia di finanzieri sguinzagliati sul teatro mediatico delle località più rinomate, mai potrebbero recuperare. Dubitiamo oltretutto dell'effettiva validità di operazioni dal sapore propagandistico il cui unico e probabile effetto è far trasferire all'estero parte dei consumi, con doppia perdita di ricchezza a livello nazionale: una perchè in Italia gli illeciti guadagni sono stati fatti; due perché se spesi fuori impoveriscono ulteriormente il nostro sistema già stretto nella morsa del credit crunch.

Troveremo mai un accordo su basi del genere per non affondare?

Enzo Picard

Che fine farà l'Italia?

2012-04-03T20:16:00.000+02:00

Dispiace notare che solo adesso l’informazione abbia preso atto della situazione di coma del Paese, dopo tre mesi di cura Monti.

Ciò che avevamo pensato al varo della prima manovra del Governo Monti, realizzata sull'onda emotiva di un Paese terrorizzato dall’ascesa irrefrenabile dello spread, improvvisamente assurto a protagonista delle cronache solitamente distratte dei Tg.

E’ triste dirlo e ancor più ammetterlo:
la politica economica del governo guidato dal professor Mario Monti, ci sta conducendo al fallimento o bene che vada al declino definitivo del sistema economico del nostro Paese.

A circa tre mesi si manifestano, in tutta la loro gravità, i primi effetti recessivi della manovra varata in dicembre.
Segnali che diventeranno un vero e proprio terremoto dopo l’estate, con la stangata del pagamento dell’Imu e gli effetti del secondo aumento dell’iva in settembre, quando i conti pubblici dovranno ancora essere corretti per adeguarli alle minori entrate fiscali che la forte contrazione dei consumi e dei redditi avrà determinato nelle casse dello Stato.

Accelerando, in tal modo, quel processo perverso e distruttivo, innescato lo scorso anno che partendo dal maggiore deficit, passa per l'aumento delle tasse e finisce nella depressione economica.

Un meccanismo, già sperimentato dalla Grecia che sappiamo dove conduce.

Anche sotto l’aspetto della comunicazione Monti comincia a somigliare al suo predecessore.

L’inflazione rialza prepotentemente la testa, il prezzo dei carburanti e dell’energia sale alle stelle, la disoccupazione è ai massimi, le vendite di auto crollano, si moltiplicano i casi di imprese e famiglie strette nella morsa della crisi di liquidità e mass media e Governo cantano vittoria, dichiarando finita una crisi ormai alle spalle, con l’Italia trasformata da problema in soluzione della crisi, dopo il tocco della bacchetta magica del nuovo Governo.

Ci si chiede:

“Ci raccontano il mondo che viviamo?”;

Forse che le potenti iniezioni di liquidità fornite dalla Bce al sistema bancario sull’orlo del collasso, che sono la vera causa determinante per il calo dello spread, hanno avuto l’effetto di ingannare sul reale stato della crisi, avendo determinato un calo artificiale dello spread.
Le lodi sul Governo Monti, cantate su tutti i mass media sembrano davvero fuori luogo e fuori dalla realtà, giustificate solo dalla necessità di dare un pò di sostegno morale all'Italia, ritenuta un'economia "too big too fail".’Italia. Il suo default potrebbe avere conseguenze globali di difficile valutazione preventiva.

Si, perché la situazione è questa. Nasconderselo non serve a nulla, se non a evitare di prendere le decisioni, anche fortemente impopolari, di drastico abbattimento del debito, agendo sul difficile versante della riduzione di spesa, che solo un Governo tecnico senza pretese elettorali, potrebbe prendere.

Invece, dopo essere partito a razzo sul fronte dell’aumento delle entrate con inasprimento fiscale realizzato tramite imposte indirette che penalizzano i meno abbienti, a maggiore impatto inflattivo e di compressione dei consumi, il Governo cincischia, tra un infelice dichiarazione e l’altra, su riforme, come l’articolo 18, rilevanti ma non risolutive sul fronte dell’appetibilità del sistema Paese per le imprese multinazionali, a caccia di territori convenienti dove impiantare nuove imprese e creare posti di lavoro.

Oltretutto su questo tema, i buoi sono già scappati;
da anni è in atto un processo di delocalizzazione produttiva delle imprese italiane verso l’estero spossate, più che dall'articolo 18, da una burocrazia asfissiante e feudale e da uno Stato fin troppo esoso nelle sue pretese fiscali con chi vuole essere in regola, oltre che attratte dal minor costo del lavoro (dovuto anche al minor carico fiscale che su di esso grava pressoché ovunque, ma questa è un’altra storia).

Semra che ormai in Italia abbiamo perso l'abitudine alla verità.

Enzo Picard.