Informatii economice

Previziuni pentru 2012

2012-01-23T09:30:00.003+02:00

Din pacate nu am tip pentru un post lung si bine documentat.
Totusi am vazut ca multi cititori asteapta previziunile pe 2012 asa ca o sa va dau un scurt preview:

1. Economic: Spuneam anul trecut de revelion ca din August situatia incepe sa se degradeze. Acum, dupa inca un scurt bulltrap lucrurile continua sa se degradeze. Partea buna e ca in 2012 e foarte probabil sa atingem bottom-ul. Partea rea este ca daca am dreptate nu este ultimul bottom!
Cine va pica? Mi-as dori si eu sa stiu! Stiu doar ca ultimul val va fi deleveragingul derivativelor si exista un top al bancilor inglodate in astfel de instrumente... Mai stiu si ca exista un top al bancilor europene infundate in rahat care nu o vor duce deloc bine... Ele pot ajuta dar ordinea nu e cea de acolo deoarece exista un inamic pe care-l credem prieten care decide cine cade si cine prospera... Statele. S-ar putea sa salveze pe cei care au facut cele mai mari greseli si sa lase sa pice "plevusca" dar cu siguranta nu vor putea sa protejeze intregul top.
Cu alte cuvinte pe undeva prin primavara ar trebui sa inceapa problemele economice, urmmate apoi de cateva colapsuri. E drept ca aceste probleme ar putea sa se amane 1/2 an dar... economia nu se reface de la sine iar sistemul trebuie sa intre intr-un proces de deleveraging.

Romania sta cel putin aparent ceva mai bine dar sa nu uitam ca are un rating destul de slab fata de ceilalti colegi europeni... suntem priviti ca tara emergenta atunci cand lucrurile merg bine si apetitul pentru risc e la cote maxime si ca periferia Europei atunci cand lucrurile merg prost.

2. Politic: E un an interesant...
Alegeri prezidentiale in US - vom vedea macar incotro se indreapta omenirea. Deocamdata vedem canndidatul libertarian cum se zbate pe ultimmul loc si ne dam seama ca lumea se indreapta spre episodul 3 din un topic dezbatut aici pe blog referitor la ce va fi dupa criza. Vor mai fi desigur alegeri si in alte puncte cheie din punct de vedere geopolitic... Rusia... Franta...
Schimbarile pot insemna noi vise si un nou avant dar... de obicei sunt privite de piete ca instabilitate motiv pentru care anul se arata si mai rau din punct de vedere economic. In plus, nimeni nu vrea ca lumea sa se dezintegreze in timpul mmandatului lui dar toti apreciaza daca pot da vina pe altcineva, in cazul acesta "mostenirea dezastruoasa".
Mai vedem si multe conflicte care mocnesc de multa vreme si care se aprind unul cate unul... conflicte care probabil vor reprezenta finalul acestei crize.

3. Social... acest cuvant in numele caruia multi hoti au confiscat multe lucruri bune defavorizand intr-un final tocmmai pe cei pe care aparent ii protejau...
Oamenii isi dau seama usor usor ca au fost pacaliti. A existat etapa in care bancile au fost de vina pentru ca le-au dat credite ieftine dar... banii ieftini si perturbarea sistemului valorilor porneau de fapt de la cei votati... ba chiar mai mult, cei votati au profitat la maxim, alaturi de bancherii preferati de toate beneficiile banilor ieftini si au salvat tot ce puteau salva lasand intr-un final nota de plata tot la contribuabil.
Trezirea e un moment urat pentru toata lumea deoarece visul frumos se termina si suntem dintr-o data confruntati cu o realitate care ne deranjeaza...
Pentru Romania aceasta realitate poate insemna cresterea datoriei publice de la 20 la 45% in cativa ani (ghici cine o va plati), lipsa reformelor din ultimii 20 de ani, taxe mari care sperie investitorii dar colectare redusa care da peste cap bugetele... si lista poate continua.
Intr-un final tot contribuabilul e lasat "holding the bag"...

Toate acestea par lucruri negative dar... atunci cand lucrurile merg rau si trebuie schimmbat ceva, amintiti-va ca trebuie sa fie mai rau inainte sa fie mai bine.
Anul acesta ar trebui sa fie un al doilea bottom al economiei mondiale care va crea premise pentru inca o urcare. Speranta noastra ar trebui sa fie pentru peste 3-5 ani... atunci e probabil ca vom incepe sa urcam din nou cu adevarat.

Ale mele nu sunt singurele previziuni pt 2012... va recomand sa le cititi pe ale tuturor si sa va faceti o imagine a optimismului/ pesimismului:
http://graphics.thomsonreuters.com/BV/Predictions2012.pdf
http://www.businessinsider.com/category/2012-economic-forecasts
http://www.saxobank.com/en/lp/Documents/OP-2012-Final-online-version.pdf
http://www.zerohedge.com/news/pimco-releases-2012-economic-forecasts-presenting-wall-street-2011-market-forecast-track-record
http://www.voanews.com/english/news/economy-and-business/Leading-Economists-Offer-Their-Forecasts-for-2012-136452278.html
http://www2.goldmansachs.com/gsam/docs/fundsgeneral/general_education/economic_and_market_perspectives/wp_economic_outlook.pdf
https://www.allianz.com/static-resources/en/economic_research/images_englisch/pdf_downloads/working_papers/v_1320142720000/konprog_eng.pdf

Amintiti-va totusi ceva: ATUNCI CAND TOATA LUMEA GANDESTE LA FEL, ESTE FIE UN TOP, FIE UN BOTTOM AL PIETEI!!!

Privatizarea UCIDE!!!???

2012-01-13T12:00:00.002+02:00

Am vrut sa incep anul cu o postare in care sa explic previziunile sumbre ale anului acesta... Vroiam sa povestesc despre problemele economice si geo-politice care ne vor lovi in 2012. Din pacate se intampla in Romania niste fenomene care ma dezamagesc. Am ales ca primul post de anul acesta sa-l irosesc cu o problema care a divizat Romania in 2 tabere: Presedentia si restul lumii!

sursa imaginii: cotidianul

Televiziunile au inceput sa vuiasca, internetul s-a umplut de campanii virale, zeci de prieteni ma invita sa sprijin SMURDul deoarece "Privatizarea sanatatii ne va UCIDE"!

Ma uit la televizor si nu imi vine sa cred... mi se pare ca este 1992, iar lumea se bucura cand "golanii" din piata universitatii sunt batuti de mineri... Nu ne vindem tara! nu privatizam... ai nostri sunt mai buni...
Au trecut deja 20 de ani de cand romanii au decis sa "nu-si vanda tara" iar lucrurile au mers din rau in mai rau. Tara nu a fost vanduta in numele celor multi catre investitori ce ar fi concurat pentru profit ci a fost lasata pe mana unor hoti care au inchis toate facilitatile de productie, au vandut-o la fier vechi, si-au luat o masina "jmechera" si au mancat banii.

Unul dintre domeniile cele mai corupte este sanatatea. Aceasta e caracterizata prin mai multe cotizatii paralele: cele oficiale si foarte impovaratoare, cele neoficiale de fiecare data cand un client are nevoie de o analiza sau un tratament si cele private unde pentru o contributie nu prea mare (in conditiile in care beneficiezi de un pachet achizitionat prin firma) primesti servicii de o calitate destul de ridicata.

M-as fi asteptat ca toata lumea sa sprijine un sistem care merge excelent dar nu m-as fi asteptat ca mii de oameni sa iasa in strada pentru a proteja un sistem care NU MERGE! Nu m-as fi asteptat ca cineva sa spuna vreodata ca doreste sa dea in continuare spaga daca vrea sa nu moara in spital... nu m-as fi asteptat ca un jurnalist (Andrei Zaharescu - Antena 1) dintr-o tara care a iesit din comunism printr-o revolutie sangeroasa sa spuna ca vor veni firme straine specializate in sanatate, cu multi bani, care vor oferi salarii mai bune doctorilor de pe salvarile actuale si care ii vor fura pe acesti doctori, lasand sistemul de urgenta de stat fara doctori buni!!!
Din pozitionarea jurnalistului ai fi putut jura ca un salariu mai bun pentru un doctor este motiv de protestat in strada! iar faptul ca va fi o salvare de stat care se va lupta cu alte 3 salvari private ca sa ajunga mai repede la tine pentru a te salva e cel mai rau lucru care ti se poate intampla...

Nu vreau sa fiu acuzat ca sustin o anumita parte politica! Cred cu tarie ca Basescu este un hot care a lasat Romania fara flota, ca doamna Udrea a subventionat o multime de proiecte private in care nu ar fi trebuit sa arunce banii luati din buzunarele noastre si ca sunt prea putini oameni corecti in politica romana! Cred de asemenea ca Partidul Lberal este cel care a marit aparatul de stat mai mult chiar si decat guvernele sociale si de asemenea ca PSD a devalizat de-a lungul timpului ministere cheie precum transporturile si sanatatea.

Nu cred insa ca privatizarea unor organisme care NU FUNCTIONEAZA desi se pompeaza sume imense in ele este un lucru rau! Nu cred ca vreodata concurenta va face rau vreunui domeniu! Nu cred ca banii nostri sunt cheltuiti bine in sanatate! Nu cred ca sunt tratat corect in sistemul public de sanatate!

Si nu imi vine sa cred ca am vazut pancarde care spun ca "Privatizarea ucide"!!!

Pentru toti cei care inca mai cred ca privatizarea si concurenta ucid dedic urmatorul cantec cu rugamintea de a invata ceva din istorie si a nu mai judeca o idee prin prisma sentimentelor fata de persoana care o propune!

Recunosc ca nu am citit propunerea legislativa si este adevarat ca "Diavolul este in detalii" dar argumentele celor care sustin SMURD mi se par mai degraba propaganda electorala bazata pe imaginea foarte buna a unui om care a creat un serviciu performant decat o argumentatie rationala. In aceste conditii cred ca e usor de inteles de ce mi se pare ca zecile de mii de oameni care au viralizat protestul si miile care au iesit in strada imi par o masa de manevra...

Edit 14.01 - 21:30:
Am gasit descrierea pe scurt a modificarilor provenite din acest nou proiect de lege. Trebuie sa recunosc ca desi unele ma dezavantajeaza cel putin aparent (sunt sigur ca daca as avea nevoie de o interventie costisitoare m-ar amana toti doctorii pana cand si-ar primi "parandaratul" care ar avea o valoare destul de apropiata de cea a coplatii), sunt de acord cu marea majoritate si consider ca ne-ar ajuta la cresterea satisfactiei celor care au nevoie de asigurare medicala.

Trebuie sa mai spun ca eu, la fel ca majoritatea "corporatistilor" am un abonament medical privat de care sunt foarte multumit. Nu am stat niciodata la coada, nu mi s-a pretins si nu a primit nimeni spaga pentru ceea ce trebuiau sa faca, nu s-au plans niciodata ca nu au ceva ce ar fi fost necesar si nu m-au pus niciodata pe mine sa merg sa aduc ceva.
Pe de alta parte mi-au dat mereu retete necompensate cu mai multe medicamente decat aveam nevoie dar in aceasta hora stiu (din retetele primite de parinti) ca au intrat si doctorii din spitalele publice si farmacistii (fiind unul dintre principalele metode prin care fondurile din sistemul medical ajung sa fie insuficiente.

Cat de bine stau mamele bancilor din Romania

2011-11-07T08:30:00.001+02:00

Probabil ca foarte multi se gandesc la ce ne asteapta in viitor. Cel mai adesea, in momentul in care ne dam seama ca se intampla ceva, dam cu totii buzna pe bloguri, reviste, forumuri si emisiuni economice la TV.
Ciudat e insa ca de fiecare data apare cate un domn impunator care a mai spus multe prostii pana atunci, care ne linisteste spunand ca va fi bine (si la vara cald)...
Imi amintesc ca in 2008 s-a pus problema ce se va intampla si a aparut unul cu chelie care a spus ca Romania nu va fi lovita... apoi a venit un viticultor spunand ca leul e puternic si ca rezista cu stoicism atacurilor... a fost urmat de o multime de melteni ce au vazut numai V in fata ochilor... si de atunci apar numai vesti bune de genul "de maine" incepem sa crestem economic, vor creste salariile si pensiile, vom angaja inca 17 milioane de oameni in sectorul bugetar ca restul lucreaza deja acolo si vom dota toti comunitarii cu covrigi in coada pentru a mai bate nca un record mondial... mereu de maine.

Stim cu totii ca banii sunt "sangele" unei economii asa ca sistemul bancar ar trebui sa fie inima acesteia. majoritatea stim ca bunastarea din 2003-2008 a fost cauzata de fluxul de capital care intra intr-o tara emergenta capabila sa ofere randamente imense, randamente pe care mamicile subsidiarelor de aici nu le mai vedeau de ani buni.

Probabil ca stiti noile norme de creditare care... culmea... intr-o tara a carei curs de schimb a fost asa de stabil in ultimii 2 ani, prevede un "test de stres" pentru clientii potentiali in care euro se depreciaza cu 35.5% (ma intreb de ce tocmai aceasta valoare si nu... 35.73%) iar CHF cu peste 40%...

Probabil ca v-ati dat seama ca motivul existentei BNR nu e stabilitatea preturilor ci mai degraba a sistemului bancar... si probabil ca v-ati dat seama din actiunile bancii centrale ca vom fi din nou loviti de un "tsunami".

Pentru a vedea care sunt bancile de care cel mai probabil ne vom desparti anul viitor aruncati un ochi pe documentul atasat. Atentie insa! Nu va lasati furati de detalii... Daca cele care nu au trecut testul au foarte multe sanse sa faca un atac de cord atunci cand va incepe iuresul, banci care stau mai bine decat multe dintre suratele lor pe care le consideram "stabile" au fost deja ingropate in mormanul de datorii (vezi pg 5 - Dexia care desi e flancata de cele mai mari banci de la noi a implodat deja si a fost nationalizata).

Mai jos inca un document, de aceasta data de la Credit Suisse, ce ne arata cat de sensibil e sistemul bancar (recomand vizualizarea documentului full screen).

Credit Suisse Stress Test Round 3

Un "Must read" pentru cei ce vor sa stie cum arata viitorul

2011-10-31T08:00:00.000+02:00

New World Order

Pe scurt:

Problema Greciei se manifesta in toate tarile dezvoltate;
Deja am intrat cu totii in spirala problemelor din care Grecia nu mai poate iesi. Acele probleme de sustenabilitate ne vor afecta in mod dramatic;
Economiile mature din intreaga lume dezvoltata si imbatranirea populatiei fac ca redresarea sa fie de-a dreptul imposibila;
Problemele noastre nu mai pot fi mult timp mascate de cheltuielile guvernamentale si de deficite deoarece problemele Greciei au speriat deja creditorii;
Daca de maine ar disparea deficitele bugetare din toata lumea (deficite care deja s-au cronicizat), tot ar dura cel putin 3 ani ca sa se stabilizeze datoria, din cauza dobanzilor ce trebuie platite (la 100% datorie publica ar trebui ca toate tarile sa aibe cresteri in medie de 3% pentru a putea plati dobanzile);
Ca sa ajunem la un nivel considerat "mai sustenabil" (60% datorie publica din PIB) ne-ar trebui 20 de ani (prognoza FMI) in conditiile in care prognoza UE e ca in stilul in care evoluam vom ajunge la 600% datorie publica din PIB pana in 2050.
Vom realiza usor usor cate minciuni am auzit de la politicieni care vor sa isi sustina diferite programe politice (vezi cresterea cu 50% a salariilor profesorilor);
Cheltuielile publice ar putea ajunge la 45% din PIB in urmatorii 4 ani... adica un fel de China din punct de vedere al gradului de implicare al statului, de aceasta data la nivelul tuturor economiilor dezvoltate.

O singura concluzie si mai pe scurt, ca un fel de mangement brief: suntem in ____ pana peste gat.

Despre stress si alte teste

2011-10-16T11:21:00.000+03:00

Asa cum probabil stiti, Thompson-Reuters a aproximat testele de stres efectuate de ECB si a publicat rezultatele.
Cei care isi amintesc acest post stiu ca situatia la nivelul Europei e departe de a fi roza. Totusi, testele de stres au menirea de a readuce increderea in sistemul bancar mondial.
Partea cea mai interesanta e aceea ca daca ne luam dupa T-R, Dexia trece cu succes testele...

In conditiile acestea, banuiesc ca si Bancorex, Banca Agricola, Bankcoop, Banca Internationala a Religiilor, Dacia Felix, Banca Turco Romana, Banca Română de Scont (BRS) şi Banca de Investiţii şi Dezvoltare (BID) ar fi trecut testele de stres europene...

Sfatul meu este sa dati click pe EuroZone Banks Capital Shortfall, sa va jucati cu aplicatia de mai jos modificand haircutul pentru fiecare tara in functie de asteptari si sa obtineti in final o lista mai realista a problemelor viitoare. Ganditi-va ca Dexia era expusa pe Italia, Grecia, Portugalia si Spania, in aceasta ordine.

Your browser does not support iframes.

Via Hymerion

Alea iacta est - criza despre care vorbeam se vede...

2011-09-15T12:00:00.020+03:00

Acest articol a fost scris pe 10.09 si trebuia sa se posteze automat pe 14.09...

Din pacate nu a facut-o asa ca il postez manual acum. Intre timp lucrurile s-au mai schimbat dar ca de obicei in sensul prezis. O singura observatie: Eur va mai avea o revenire spre 1.39 fata de usd inainte sa o ia din nou in jos

Scriam acum o luna ca problemele economice se intorc...
Scriam acum un an ca anul acesta va fi unul critic...
Anuntam acum 6 luni ca August - Septembrie vor fi luni critice si ca acum va reincepe nebunia...

In acest moment consider ca "zarurile au fost aruncate"...
Acum sfatul meu e sa va tineti bine de ce aveti si sa incercati sa nu inchideti ochii in roller coasterul ce urmeaza sa ne poarte aproximativ un an... Daca va pricepeti si aveti destul sange rece puteti sa va multiplicati banii jucand intr-o piata in scadere dar asteptati-va si la nopti nedormite.

Ce se intampla acum? Americanii blocheaza relatiile cu Europa apreciind USD-ul (de la 1.45 la 1.36 intr-o saptamana) si provocand o criza de lichiditate asemanatoare celei ce a doborat Lehman acum 3 ani. Motivul? Europa a demonstrat si ea, la fel ca si US, ca nu e in stare sa-si manageuiasca cheltuielile.
In plus, in lipsa unui nou QE, si americanii au si ei nevoie disperata de lichiditati pentru a nu intra in default. Iar un nou QE va fi foarte dificil de aprobat in condutiile in care politicienii americani se apropie de campanie si vor sa demonstreze ca se tin de doctrina lor.

Ce urmeaza? Cel mai probabil bancile vor incepe sa incaseze lovituri puternice din partea organismelor de rating iar aceste lovituri vin cu imposibilitatea finantarii. Franta pare o favorita pentru a compensa downgrade-ul american (actiunile SocGen au scazut de la 40 la 20 in 2 luni, BNP de la 55 in Iulie la 30 acum etc.), Austria a fost deja avertizata de FMI asa cum va spuneam si in trecut ca se va intampla (Erste a picat de la 37 in Iulie la 22 acum, actiunile RZB au scazut de la 37 la 24 in o luna), iar in ce priveste Grecia, Italia si Spania cred ca nu are sens sa comentez despre ele.

Dupa cum vedeti, aceste banci reprezinta majoritatea sistemului bancar din tarisoara noastra. Cu totii vor trebui sa trimita bani "acasa" pentru a ajuta "mamicile" sa reziste.
Trebuie sa va mai amintesc si ca BNR inaspreste conditiile de creditare, in principal in ce priveste creditele in moneda straina... asa cum in 2008 au inasprit conditiile pentru creditele imobiliare...

Cu toate acestea, in Romania se vorbeste preponderent de nunta lui Borcea, cat de rau s-a auzit Ina in difuzoare si de ce nu a vrut Marcel Pavel sa spuna Traian!!!

Cred ca deja cititorii acestui blog au o imagine destul de clara a ce se intampla. Rugamintea mea ar fi sa le spuneti si celor care casca ochii la TV la emisiuni de doi bani in care cineva se plange ca nu mai castiga la fel ca inainte, ca bunastarea din 2008 e foarte probabil sa nu se mai intoarca in urmatorii 10 ani. De asemenea, cred ca ar trebui sa protestam cand auzim salarii de zeci de mii de eur + bonusuri de milioane pentru managerii unor institutii de stat, cu contracte negociate pe baza de "parandarat" si a caror metoda de crestere a profitabilitatii va fi probabil cresterea pretului pe o piata de monopol si cu o elasticitate mica. Dar cum nu ati vrut nici sa ridicati un deget ca sa va fie mai bine, m-as mira ca mamaliga romaneasca sa "explodeze" vreodata.

It is happening again...

2011-08-11T20:12:00.000+03:00

Cei care ma citeau au observat probabil ca nu mai scriu de ceva vreme pe blog. Este pe de o parte din lipsa timpului si pe de alta parte pentru ca nu am reusit sa ii conving pe cititori sa actioneze pentru a-si imbunatati viata desi din punct de vedere al teoriei economice cu totii actionam sa ne fie mai bine.

Acum revin doar ca sa mai bifez cateva chestiuni pe lista:
De revelion, dupa ce am facut un scurt bilant al ce am spus pe acest blog, am mentionat ca "2011 nu il vad ca pe un an de crestere ci mai degraba ca pe un alt an de revenire pe trend negativ, in urma corectie de anul acesta din mai toata lumea"...
Cu totii observam din ce in ce mai puternic ca e un an in care problemele revin, fie ca ele se numesc PIIGS sau US. Cu parere de rau trebuie sa spun ca in Europa PIIGS sunt doar varfuri de lance, problematica fiind si expunerea altor banci din tari pe care le consideram sigure (Franta, Austria, UK) pe aceasta zona. Amintiti-va ca e nevoie de cineva mare care sa compenseze geopolitic problemele SUA.
Iulie, luna pe care am tot anuntat-o dificila din cauza unui varf de plata de anul acesta asemanator celui din 2008 s-a dovedit o luna in care au reinceput discutiile referitoare la stabilitatea Europei, la tarile periferice cu productivitati si mentalitati diferite fata de motoarele economice ale uniunii si care s-a continuat luna aceasta cu stirea de ieri referitoare la downgrade-ul Statelor Unite pe care il prevedeam inca de acum un an si jumatate.

Ce urmeaza? exact acelasi scenariu care a fost aplicat si in trecut dar cu ceva mai multa forta si pe fondul unei oboseli psihologice a populatiei... 2008 se intoarce si se va intoarce pana cand vom invata ceva (prin 2015 probabil).
Momentan as fugi de orice inseamna Grecia, Spania si Italia, aruncand un ochi atent si la pericolele bancilor din Franta sau Austria care au "colonizat" Europa marindu-si expunerea pe multe zone riscante.
Sa vorbesc si despre cursuri? hai sa spunem ca astept de ceva vreme ca eur-usd sa o ia in jos. Daca lucrurile merg cum cred, mai are un zvac (1.45-1.47) inainte sa cada. CHF-ul care sperie sute de romani ar trebui sa ajunga la paritate cu Eur in varful crizei dar cred ca se va deprecia apoi pana pe la 1.4 chf/eur. Dolarul despre care toti se asteapta sa fie din nou aruncat din elicoptere dupa interviul lui Greenspan ar trebui sa fie marele castigator... pentru ca nu mai sunt bani nici de elicoptere si cred ca negocierile americanilor au aratat acest lucru.

Daca am deschis cu un titlu macabru ce imi aminteste de "Twin Peaks", inchid cu o intrebare pentru cunoscatori: la final "Who is holding the bag" (May 2007 version)

La multi ani!

2011-05-30T18:58:00.000+03:00

O fundatie din US a stabilit o metodologie prin care se stabileste cat la suta din munca unei persoane se duce la stat si cat le ramane "contribuabililor". Pe aceasta baza s-a considerat ca prima parte a anului muncim pentru stat iar apoi pentru noi.
Pentru Romania, ziua in care "incepem sa muncim pentru noi" este astazi, 30 mai.
Pentru asta va urez un sincer "la multi ani" si va mai urez sa prindem momentul in care aceasta zi va pica pe 1 ianuarie.

Indicatorul este calculat comparand cheltuielile publice dintr-un an cu PIB-ul acelui an si are o valoare pentru Romania de 40.8%.
Daca insa vom calcula acelasi indicator ca procent din ce castiga fiecare dintre noi (excluzand astfel profitul firmelor de stat si alti indicatori), ne amintim de valoarea sarcinii fiscale a scazut de la 45.2% in 2001 la 41.6% in 2008, apoi a crescut pana la 43.25 in 2009 din datele comunicate in Sept 2010...
Trebuie sa mai spun si ca acesti 43.5% include doar taxele directe aplicate asupra muncii atat angajatului cat si angajatorului... nu includ TVA, taxe pe proprietati si diferite alte taxe.

Intrebare 1: cam cat credeti voi ca este cu adevarat sarcina fiscala aplicata noua din totalul productiei noastre? Eu as spune ca aproximativ 60% din ce producem se duce la stat care apoi ii redistribuie in diferite moduri.
Intrebare 2: ai fi mai multumit daca incepand de maine ai castiga de 2.5 ori mai mult decat astazi?
Da,cea de a doua intrebare e un pic biased deoarece ar trebui sa te ocupi tu de educatie (dar acest domeniu e la pamant in .ro si cu un salariu dublu cred ca destul de multi ne-am permite un MBA la Oxford sau INSEAD), de sanatate (eu nu am mai luat un medicament compensat de vreo 7 ani si imi manageuiesc in mod privat "asigurarea de sanatate" cu o suma mult mai mica de bani decat valoarea pe care o cotizez la sistemul de stat, desi am parte de conditii mult mai bune si desi nu a trebuit sa dau niciodata spaga), politie (cred ca stiti ca avem cel mai mare aparat de ordine publica din Europa si surprinzator, una dintre cele mai mari criminalitati), justitie (acum chiar ca imi vine sa rad... Vezi aici de ce!), aparare nationala (aici ar fi intr-adevar ceva mai dificil) si desigur infrastructura, asigurari sociale si multa birocratie...
Dar stiind calitatea acestor servicii publice, sunt sigur ca le-am putea obtine pe toate cu doar 20% din ce producem, nu cu 60%!

De weekend - pentru cunoscatori:)

2011-04-29T16:00:00.001+03:00

Lupta dintre ideile lui F Hayek si JM Keyns despre cum ar trebui sa se actioneze pentru iesirea din criza dureaza deja de aproape un secol...
Prima runda, cea din 30' a fost castigata clar de autorul actualei paradigme, John Maynard Keynes...

Studentii din State se joaca cu economia pe versuri... si suna bine:D

Episodul 1, pt cei care inca nu l-au vazut e disponibil aici
Sa aveti un super weekend si un 1 mai "traditional":)

Cat de bune sunt investitiile imobiliare / commodities / bonds

2011-04-28T20:02:00.000+03:00

Astazi acest blog implineste un anisor asa ca m-am gandit sa revin cu un post ceva mai mare in care sa sintetizez mai multe lucruri si sa aduc din nou argumente actuale.

Citeam zilele acestea ca Martie a fost luna cu cele mai mari vanzari de imobiliare din ultimii 2 ani... iar luna nici macar nu s-a incheiat... Pe fondul acesta de veselie generala astazi s-au publicat articole interesante despre Prima Casa 4, subiect abordat acum doar cateva saptamani pe blog si unde vedeam ca la mai putin de 2 ani de la inceputul programului (in medie 1 an de la obtinerea creditului), numarul de defaulturi a crescut la 21... in crestere rapida de la cele 8 de acum doar cateva luni...
Veselia aceasta ce a cuprins piata in ultima perioada este un comportament normal si demult asteptat...
Cei care stransesera in ultimii ani bani pt avans de o garsoniera confort 3 in 2008 si care atunci s-au speriat cand au auzit de criza, au vazut ca preturile sunt mai mici, ca veniturile unora dintre ei nu s-au modificat dramatic, ca Boc spune ca iesim din criza, ca multi prevad inflatia... sau doar s-au plictisit sa astepte platind chirie si s-au hotarat sa cumpere!

Daca intr-adevar va veni inflatia, cumparatul este un lucru fantastic. Totusi, desi din 1945 si pana acum injectiile de capital in economie au reusit de fiecare data sa trezeasca economia, sa provoace cerere si sa conduca la inflatie... niciodata evolutia crizei nu a fost ca acum si niciodata nu s-a mai plecat de la astfel de premise ca acum...
Cu alte cuvinte, leverage-ul introdus in economie nu a mai fost niciodata atat de mare, economia nu a mai reactionat niciodata negativ (deflatie de -0.4% in 2009) la stimuli atat de puternici (1.8 Trilioane USD aruncati in economie prin QE1 inseamna mai bine de 15% din masa monetara M2 a Statelor Unite)...
Acum cea mai puternica economie se afla iar in probleme grave... Creditorii nu vor sa-i mai accepte datoriile, firmele de rating incep sa avertizeze ca nici statul nu mai poate cumpara datorii, fiind deja supraindatorat (asa cum spuneam de ceva vreme)... iar respectiva economie prinsa intre ciocan si nicovala e interconectata intr-un sistem mondial care loveste pe toata lumea!
Cel mai ciudat e ca americanilor li se aplica exact acelasi scenariu pe care il descriam in "secretul unei crize de succes" acum fix un an...

Si totusi, datoria publica nu e cea mai mare problema a SUA!... datoria privata este! Cu alte cuvinte, in mod normal anul acesta prin august- septembrie ar fi trebuit sa urmeze QE3 care sa rascumpere o mare parte din problemele de supraindatorare, lasand populatia americana pe strada dar bancile "stabile"... totusi QE3 nu se mai poate intampla. Pt a exista asa ceva ar trebui ca cineva sa "cumpere" datoriile create prin acesti bani proaspat introdusi in economie... dar nimeni nu mai vrea.

Motivul pentru care ar fi trebuit sa existe QE3 este unul cunoscut dintr-un raport al FMI din 2007, cam din perioada in care aparuse si "scenariul" foarte vehiculat in US dar despre care Romania nu stia nimic...
Mai exact

Sursa: Financial Times
Acelasi grafic a fost refacut ceva mai recent tinand cont de informatiile mai recente si a iesit...

Sau dupa alte analize din alte perioade a iesit ce vedeti aici:

Cu alte cuvinte proprietarii de case cumparate prin imprumuturi subprime au intrat in default in 2008 atunci cand a fost maximul datoriei... Acum vine maximul datoriei pe Alt-A si Option ARM despre care povesteam aici... Aproximativ 500 Billions USD ar trebui platite anul acesta... dintr-o masa monetara de aproximativ 9000 Billions USD. Ce mai trebuie spus e ca atunci cand creditele sunt aruncate in economie exista acel efect al multiplicatorului banilor dar atunci cand creditele sunt platite... banii se "demultiplica"... Ba chiar unii analisti spun ca nu cele prinse in aceasta statistica sunt periculoase ci... cele ce nu au fost prinse aici!

Intrebare:
Ce credeti voi ca se va intampla daca datoria ce trebuie platita este uriasa (comparativ cu masa monetara in circulatie), piata nu mai vrea sa imprumute bani, creditorii traditionali nu mai vor sa iti cumpere datoriile (vezi linkul de mai sus), un alt QE care sa se duca spre datoria publica nu prea mai este posibil iar rata dobanzii e deja la 0.25%?...

Eu cred ca ce se va intampla e inca o serie de defaulturi ale proprietarilor de locuinte care vor face ca 2008 sa para din nou "parfum"... Nu sunt singurul care crede asa ceva, desi unii spun ca cei care nu si-ar fi putut plati ratele, acum ramanand doar persoanele rationale care au luat case cu promotii de genul "Avans mic si perioada de gratie mare", deja nu au mai platit, pe piata ramanand doar cei constiinciosi...
"Still, a model developed by JPMorgan Chase & Co. analysts predicts that 70 percent of remaining option-ARM loans that were bundled into bonds will eventually default."
Alaturi de seria de defaulturi din real estate vine lovitura la nivelul sistemului financiar care nu mai poate fi protejat de un bailout sau QE, unde anumite banci de investitii ar putea fi protejate de profiturile obtinute anii trecuti, permitandu-le sa-si intareasca prezenta pe piata si sa "salveze" alte institutii, in timp ce unele banci mari vor disparea lasand o pozitie de monopol celor "puternici"...

Ce impact are acest lucru asupra imobiliarelor?...
Cat de scump credeti ca se vand casele executate? sa zicem o vila in Florida sau din California la pret de 1/2 din pretul unei vile in Piperia... ca sa nu mai vorbim de case din Detroit la 1/4 din pretul unei garsoniere Bucurestene... E drept ca nu ai lipsa infrastructurii de aici care face ca totul sa para mai "vintage"... si nici ingramadeala de aici care face ca totul sa para mai intim... dar ai un venit mediu de vreo 6-7 ori mai mare, produse cu 30-40% mai ieftine si un nivel de trai care cel mai probabil nu va mai ajunge in Romania nici in 20 de ani (cum credea Brucan)...
Care e efectul acestora asupra celorlalte case?... pai proprietarii isi dau de obicei seama ca sunt "sub apa" si ca trebuie sa plateasca 500K usd pe o casa care valoreaza acum doar 150K, desi veniturile lor au scazut si desi cosul zilnic de produse cu elasticitate redusa a ajuns sa fie mai scump...

Am spus de ce imobiliarele din US vor mai scadea... am spus de ce obligatiunile guvernamentale nu sunt investitia optima... dar ce se intampla cu acele commodities despre care "se zice" ca sunt iesirea din criza?
Va voi intreba pe voi: Daca ar fi sa alegeti sa platiti rata la casa al carei pret scade dar unde stati sau sa "va protejati" impotriva inflatiei care nu prea mai apare cumparand Aur si Argint... ce ati alege?
Dar daca ar fi sa alegeti intre a va cumpara o casa / o masina care sa va ajute intr-o afacere sau chiar pentru subzistenta versus sa cumparati un lingou de aur... ce ati alege?...
Cred ca intuitiv tocmai v-ati dat raspunsul singuri! iar raspunsul este dat de un mare economist ale carui idei se aplica si acum si care spunea ca "In the long run we are all dead" asa ca ne pasa mai mult de ce se intampla acum decat de protectia impotriva inflatiei.

Care e insa legatura cu Romania...?
Nici una ar spune domnul Boc... La fel ar spune si domnul Basescu... Au spus asta si acum 2 ani cand criza trebuia sa treaca pe langa noi.
Totusi, am vazut cu totii ca manifestarea crizei a fost cam aceeasi peste tot. Ba chiar la noi numarul de executari silite si vanzari la licitatie a fost redus in conditiile in care statul a eliberat din RMO si a cerut puternic finantare de pe piata pentru a permite bancilor o marja frumusica de profit.
In plus, nu doar US are probleme in ce priveste banii care colcaie in rezerve desi bancile centrale incearca sa-i impinga acolo unde ar avea efecte: in economie!... si Romania nu e exceptia de la regula!
Totusi, datoria publica a Romaniei a crescut de la 18% cat era inainte de criza, la aproximativ 40% acum... iar din ce stiu eu, 40% e cam maximul din ce poate tarisoara noastra duce, avand in vedere nivelul de risc pe care strainii ni-l atribuie, gradul de colectare fiscala, cheltuielile publice fixe si alti factori, asa ca nu stiu cat vom mai putea ajuta bancile in detrimentul celor tineri si copiilor celor mai in varsta, oameni care vor trebui sa plateasca lungi perioade de timp mana larga a guvernantilor romani (din toate timpurile).

Ce se intampla cu Romania daca se mai strange o data cureaua in strainatate?... e o intrebare dificila la care sunt sigur ca aveti deja raspunsul.

Sunt curios insa care este feedback-ul vostru: unde gresesc in aceasta analiza?... ce alte variante de evolutie exista pornind de la aceste date?... ce imi scapa din vedere?...

Scenariul

2011-04-25T09:00:00.004+03:00

Cred ca multi dintre noi isi dau seama din cand in cand de ce se va intampla. Altii citesc destul de mult incat sa observe parerea altor persoanei.
Ar mai fi si cei din interior, care deja stiu care e planul si "nu reusesc" sa-l tina pentru ei.
Va propun acum o prezentare fantastica! E o prezentare foarte clara si detaliata a crizei din 2008, facuta in 2007...
Citind-o acum e ca si cand ai citi o scurta descriere a scenariului unui film pe care l-ai vazut deja... intrebarea mea este: Oare cum s-or fi simtit cei care au citit "scenariul" inainte ca el sa se intample?...
Si o micuta curiozitate: Daca ati fi citit asta la inceputul lui 2008... ati fi incercat sa popularizati problemele si sa le gasiti solutii sau i-ati fi shortat pe cei care au luat plasa?

'Who's Holding the Bag' - Presentation at the Ira Sohn May 2007 Conference by Bill Ackman, Founder, Pershin...

Ce parere aveti despre asta?

2011-04-22T09:00:00.003+03:00

Oameni care renunta la bunastarea cu care s-au obisnuit convinsi ca multe dintre lucrurile care ne usureaza viata se vor intoarce impotriva noastra...
Interesanta si foarte radicala aceasta abordare a downshiftingului...

Cauzele crizei - varianta oficiala si traducerea

2011-04-15T09:00:00.003+03:00

Pentru a sti cum sa trecem de criza e mandatoriu sa stim ce ne-a adus aici.
Credeam odata ca niciodata ca momentul in care oamenii vor afla dintr-un raport oficial (raportul comisiei americane de evaluare a cauzelor crizei) ce s-a intamplat, chiar si fara prea multe detalii, vor realiza ca mergem intr-o directie gresita.
S-ar parea insa ca oamenii sunt mult prea preocupati sa se planga si sa spuna de ce nu vor reusi sa schimbe nimic, pentru a se putea gandi la solutii.

Raportul mult asteptat (si pe care l-am supralicitat) a aparut acum cateva luni... Despre el nu s-au spus multe asa ca imi permit sa va povestesc concluziile si sa va dau sansa sa intrati voi mai in detaliu.
We conclude this fnancial crisis was avoidable... adica daca se voria sa nu avem criza s-ar fi evitat...
We conclude widespread failures in financial regulation and supervision proved devastating to the stability of the nation’s fnancial markets... adica sistemul financiar a fost lasat de capul lui desi oamenii credeau ca cineva e platit sa il supravegheze... ah, pardon... mai multi erau platiti sa- supravegheze dar se castiga mai bine jucand daca iei bani si de la cei pe care teoretic ii supraveghezi...
We conclude dramatic failures of corporate governance and risk managementat at many systemically important fnancial institutions were a key cause of this crisis... adica stiind ca vor fi salvate, firmele prea mari ca sa pice nu s-au mai interesat de riscuri si au marcat doar profiturile...
We conclude a combination of excessive borrowing, risky investments, and lack of transparency put the fnancial system on a collision course with crisis... adica ar trebui sa incurajam indatorarea in continuare ca ea ne-a mai dus intr-o criza... bani ieftini sa fie pentru toata lumea ca altfel nu sunt oamenii fericiti.
We conclude the government was ill prepared for the crisis, and its inconsistent response added to the uncertainty and panic in the fnancial markets... adica platim degeaba mecanismul de stat ca ei vor face oricum ce le cer interesele private care platesc si ele...
We conclude there was a systemic breakdown in accountability and ethics... adica atunci cand nimeni nu e responsabil de nimic, orice se poate intampla... iar daca singurul lucru care conteaza e atingerea unui obiectiv pe termen scurt, setat exagerat de sus, etica devine un impediment in calea succesului...
We conclude collapsing mortgage-lending standards and the mortgage securitization pipeline lit and spread the flame of contagion and crisis... adica cine n-are prima casa sa-si faca pentru ca e cea mai nociva strategie... pe testate!... cand apar problemele va fi important sa le impachetam frumos si sa le facem sa le creasca preturile un pic.
We conclude over-the-counter derivatives contributed signifcantly to this crisis... adica atunci cand nu intelegi despre ce e vorba, nu cumpara chiar daca vezi cum cresc preturile...
We conclude the failures of credit rating agencies were essential cogs in the wheel of fnancial destruction... adica si agentiile de rating au interesele lor iar faptul ca noi avem incredere in ei inseamna ca acceptam sa fim manevrati.

Nu cred ca este nevoie sa traduc mai bine ce spune raportul... Oricum, toate concluziile erau cunoscute de foarte multi si au fost vorbite si rasvorbite... Ciudat este sa vezi ca dupa ce toata lumea constata cum hazardul moral si banii mult prea ieftini aruncati catre toata lumea au provocat criza, domnul Bernake continua in exact acelasi stil... iar Boc face mai multe episoade din prima casa decat au fost din tanar si nelinistit...

Cel mai ciudat e ca noi economistii pornim de la premisa ca oamenii sunt rationali si ca fac mereu alegerile optime in conditiile respective de piata si de informare...

Fcic Final Report Full

schimbare de trend pe commodities

2011-04-14T12:00:00.003+03:00

Probabil multi dintre noi au observat ieri ca mai multe commodities au luat-o in jos.
Chiar daca mai multi analisti spuneau de ceva vreme ca acest lucru se apropie, piata s-a miscat doar dupa ce Goldman Sachs, "oamenii lui Dumnezeu" din pietele mondiale, au spus ca si ei isi schimba strategia.
In general "se spune" ca pietele financiare, in mai ales cele internationale sunt cele mai apropiate de piata cu concurenta pura si perfecta...
Totusi, situatia actuala, in care multi jucatori asculta leaderul, seamana mai degraba cu ce descrisa de Cournot.

Esti suparat cand te fura? Ce faci?

2011-04-12T08:30:00.001+03:00

Acum cateva luni v-am provocat sa actionati. Era vorba atunci de o consultare publica pe tema Achizitiilor Publice.
Trebuie sa spun cu mahnire ca am vorbit cu mai multi bloggeri de top pe care ii cunosc pentru a promova aceasta initiativa, pentru a crea un flow de idei care mai apoi sa devina o dezbatere publica in Romania. Intr-un final, din aceasta dezbatere, mi-ar fi placut ca fiecare sa preia ideile pe care le considera relevante si sa le trimita pe mail pentru a "modela" un sistem unic de achizitii publice.

Rezultatul: multe promisiuni, cateva refuzuri categorice... si nici o miscare.

De aceea, acum ca mai sunt mai putin de 10 zile, va provoc pe voi, cei destul de putini oameni care inca mai citesc acest blog sa:
1. Impartasiti ideile voastre pentru a ii ajuta si pe ceilalti sa isi formeze o opinie.
2. Dupa ce v-ati facut o opinie si v-ati testati ideile, sa trimiteti un mail catre organizatorii acestei consultari publice pentru a le impartasi opinia voastra.

Hai sa incep eu. Chiar daca nu sunt un expert in acest domeniu, cred ca cel mai usor se asigura ca o achizitie publica ajunge la firma care trebuie cu ajutorul invitatiei la licitatie (care poate fi facuta doar catre "cine trebuie") si prin conditiile trecute in caietul de sarcini, care pot fi aberante, pentru a favoriza o anumita firma.

Cu alte cuvinte, transparenta este prima problema.

In plus, faptul ca nimeni nu stie exact ce se intampla cu banii ajuta persoanele corupte din administratia publica (daca or exista pentru ca nu prea au fost demonstrati) sa traiasca multumiti si fericiti pana la adanci batraneti.

In concluzie, transparentizarea activitatii de achizitii publice ar asigura faptul ca mai multi provideri ar concura pentru aceiasi bani, motiv pentru care, intr-un final, sansele ca preturile sa fie mai mici si sansele ca mai departe "comisioanele" platite informal si "taxa de lobby" sa dispara ar fi mari.

Propunerea mea: nici unul dintre detaliile din achizitiile publice in afara celor militare sa nu mai fie "la secret" si respectiv toate anunturile privind achizitiile publice sa fie facute transparent cu un numar de luni inainte in functie de ce trebuie sa contina dosarul.
Mai mult, daca toate anunturile se fac in acelasi loc pt toate unitatile administrative iar "stirea" se transite automat catre toate firmele de profil ce corespund anumitor criterii conform inregistrarilor de la registrul comertului, e foarte dificil sa mai favorizezi pe cineva.

Nu trebuie sa uitam de caietul de sarcini... Bine scris, acesta poate sa indice clar firma castigatoare. Totusi, in conditiile in care persoana care compune acest caiet de sarcini nu are voie sa puna conditii care sa restranga numarul de firme la mai putin de... sa zicem 5 (pe care sa nu le cunoasca), conditie ce poate fi tinuta la nivelul platformei, cred ca totul va fi un pic mai competitiv. Daca mai punem si o conditie ca cei care scriu caietul de sarcini trebuie sa poata motiva toate cerintele, sub sanctiunea concedierii dupa un anumit numar de greseli, cred ca lucrurile s-ar imbunatati substantial.

Ce parere aveti despre aceste propuneri foarte high level?
Nu uita sa iti trimiti parerea catre cei care o pot folosi in binele tau

Prima casa 4...

2011-04-05T11:00:00.002+03:00

Ma uitam pe anunturile imobiliare din Statele Unite ale Americii si am ramas surprins cate dintre ele au atasate texte de genul "SOLD AS IS, THIS IS A FANNIE MAE HOMEPATH PROPERTY, PURCHASE FOR AS LITTLE AS 3% DOWN."... adica te duci sa cumperi paine, ai vazut o casa draguta si ai luat-o cu... banii de paine!
Intr-un final americanii au realizat problema: chiar daca e "visul fiecarui american" sa aibe casa lui, nu toti isi permit. Mai mult, incercarea de a ii ajuta pe cei care nu pot sa-si cumpere asa ceva s-a transformat intr-o catastrofa nationala sau chiar mondiala:

pe de o parte cei care nu isi puteau permite sa-si cumpere o casa in mod normal nu si-au permis sa o pastreze in conditiile anormale create prin ajutorarea lor!
pe de alta parte, chiar daca s-ar putea sa sune foarte spartan, ajutorarea unor persoane care nu se pot ajuta pe ele insele a creat probleme pentru toti ceilalti oameni: afaceri falimentare, oameni care si-au bazat deciziile in ce priveste jobul sau business-ul pe date umflate, proiecte benefice care nu au mai avut acces la credite din cauza concurentei mari pe aceiasi bani, natura care a fost stoarsa de resursele necesare "ajutarii" unor oameni dar si indeplinirii viselor altora (cred ca stim cu totii ca exista orase intregi in US ocupate doar in proportie de 40%, casele respective fiind "investitii" sau case de vacanta).

Cu alte cuvinte, americanii si-au dat seama ca au gresit dar, dupa ce au intrat in joc... trebuie sa joace! Noi stim istoria americana dar... ne place sa gresim in continuare!

Imi amintesc cum pe un blog cineva se plangea ca avansul de 5% la o casa e greu de strans... ba chiar spunea ca "Statul ar trebui sa se implice ca el sa isi poata cumpara casa dorita pentru ca el nu poate strange nici macar banii de avans"!!!
Si e normal ca oamenii sa doreasca! E anormal ca lor sa li se dea asa de usor... e si mai anormal ca dupa ce li s-a dat prea usor, sa fie ajutati in continuare de toate politicile publice...
Pentru cei care au ridicat deja piatra sa arunce inspre mine, suparati de "egoismul" unui biet economist, trebuie sa spun urmatorul lucru: Statul sunteti VOI! Inlocuiti in vocabular "statul" cu "NOI" atunci cand spuneti ca ar trebui sa se implice...
Ca si exemplificare, cand spuneti "Statul ar trebui sa asigure locuinte ieftine pentru oamenii nevoiasi" incercati sa va ganditi din propriul punct de vedere: "Eu din castigurile mele ar trebui sa asigur locuinte si pentru oamenii pe care cineva ii considera nevoiasi", apoi sa continuati cu "intr-adevar unii nu sunt nevoiasi deloc dar EU tot trebuie sa-i ajut"... Si daca tot vorbim de stat mai puneti inca un birocrat pe care trebuie sa-l ajuti TU, pe langa fiecare "nevoias"...

Revenind la subiect, hai sa vedem cum arata piata americana de imobiliare.
Asa arata un grafic al sustenabilitatii investitiilor imobiliare de peste ocean:

Sursa: Businessinsider

Cu ce se ocupa guvernantii votati de noi toti in toate colturile acestei omeniri? Se ocupa cu "salvarea pietei"... pe banii nostri desigur!
Uitati-va si la reactia din articolul businessinsider: "As Congressional moron after Congressional moron goes on the usual Sunday talk show circuit and says we must stop home prices from falling, I wonder whether these people took basic math in high school. Are they capable of looking at a chart and understanding a long-term average?".
Nu uitati ca acesti "Congressional Morons" sunt cei votati de noi ca fiind reprezentanti pentru noi toti!... si nu uitati ca si atunci cand noi pierdem, ei tot isi iau salarii, beneficii si... atentii!

Graficul acela se bazeaza pe datele lui Robert Shiller, probabil cel mai cunoscut cercetator al evolutiei preturilor imobiliare. Aflati aici si ce spune Shiller despre viitorul pietei imobiliare ca sa nu credeti ca sunt eu nebun cand vad scaderi pe termen mediu si lung. De asemenea, puteti vedea in articol si care e urmatoarea bula in imobiliare din punctul de vedere al aceluiasi specialist.
Mai multe grafice frumoase cu informatii similare puteti gasi aici despre US, respectiv aici si aici pentru Romania. Aruncati un ochi si aici pentru un termen ceva mai lung al imobiliarelor din Romania.

Acum, in ciuda estimarilor generale privind piata imobiliara, guvernul vede in continuare acest domeniu ca principala sursa de crestere...
In ciuda "succesurilor" incontestabile ale programului, guvernul vrea sa-l continue, scazand insa garantiile proprii (tendinta buna de altfel desi intr-un final tot guvernul va salva bancile daca apar probleme)...
Ba chiar mai mult, desi programul nu a fost facut sa ne ajute pe noi, in continuare mai sunt oameni care se bucura ca el va continua!
Alti oameni sunt suparati ca Trichet vrea sa creasca dobanzile, condamnand astfel investitiile desi un greu al economiei ne arata cum QE-urile ajuta in general doar prin stimularea pietei imobiliare... cea ramasa fara puls acum... iar acum banii par a se duce in principal in consum... tot pe datorie...

Intrebarea pe buzele multora este cum se va descurca piata in conditiile in care bancile vor cere garantii mai mari iar dobanzile cel mai probabil vor creste din cauza Euribor-ului...
Cred ca e destul de simplu de dat seama. Piata va reactiona intr-un mod negativ dar despre care am putea spune ca pe termen mediu e mai bun decat reactia pozitiva. Nu are sens sa consumi resurse pentru a alimenta o bula.
Un lucru bun de stiut este ca luptand impotriva evolutiei normale a unei economii e periculos. Nu vei putea niciodata sa modifici piata dar vei cheltui imens de mult pentru a obtine rezultate nesemnificative. Vezi spre exemplu Black Wednesday cand s-au pompat 27 miliarde de lire pentru a sustine ceva... nesustenabil...
Mult mai bine ar fi sa folosesti anumite inflexiuni ale evolutiei normale pentru a amplifica un pic evolutia in sensul dorit...Ba chiar intervenind la timpul oportun poti "pacali" analistii tehnici si poti obtine mai mult leverage pentru actiunile tale (ca guvern sau banca centrala) din partea lor...
Totusi, apa nu se face vin asa ca economia trebuie sa treaca prin procesul de deleveraging orice ar fi.

In conditiile celor expuse mai sus... mai este cineva care crede ca programul prima casa ne este de folos?

Inca un TP atins EUR-USD

2011-03-29T17:52:00.000+03:00

Cam asa arata viziunea mea asupra evolutiei Eur/Usd despre care vorbeam atunci cand spuneam ca astept o valoare intre 1.42-1.43.

Puteti observa cum dupa atingerea TP-ului, eur/usd s-a tranzactionat repejor in jos.
Dupa aceasta miscare, ma astept la o depreciere a eur...

Deprecierea ar trebui sa fie semnificativa si chiar daca e dificil de estimat pana unde va ajunge, ma astept sa vad eur la 1.15 pe la sfarsitul anului.

Atentie totusi! sunt alti analisti care vad Eur/Usd la 1.5 iar acestia sunt preluati de o multime de alti analisti.
Totusi, pesimismul mult prea generalizat pe USD si problemele din zona Eur ma astept sa schimbe radical balanta. In plus, atunci cand toata lumea pariaza pe acelasi lucru (ca moneda verde ajunge hartie igienica), inseamna ca piata deja a inclus acest risc in pret, principala varianta de evolutie ramanand ca unii sa mizeze pe cealalta varianta (USD nu devine hartie igienica).

.

De ce creste leul intr-o zi cat altii intr-un an?...

2011-03-24T18:27:00.001+02:00

E o intrebare pe care mi-o pun acum ca ma tot intreaba prietenii ce se intampla.
Raspunsurile pot fi din mai multe zone:
1. Romania "se zice" vrea sa se imprumute de aproximativ 6mld Eur... Chiar daca aparent asta inseamna cerere de EUR, impriumutul va fi cel mai probabil extern ceea ce insemna ca vin o suma mare de bani in valuta care se vor schimba in ron... de unde crestere pe Ron. Trebuie sa ne amintim insa ca Romania va incepe sa plateasca intai dobanzi la banii imprumutati si apoi chiar parti importante din datorie...
2. In strainatate se asteapta caderile... asa ca investitorii destepti se duc catre active bine protejate de cineva sau puternic decalate fata de alte active problematice... exemplu Ron-ul protejat de vajnicul guvernator si cu un decalaj in ce priveste criza de aproximativ 3 ani daca ne gandim ca in US criza a inceput prin 2005 iar noi am aflat prin 2008...
3. Pentru ca din cauza banilor relativ ieftini, riscurile par mici asa ca investitorii se duc catre investitii din tari mai "exotice", Ron, Huf...
4. Pentru ca economia Romaniei DUDUIE! cu variatii de genul Pentru ca Romania are ceva catching-up de facut versus toate celelalte tari/valute...
5. Pentru ca in Romania se dezgheata consumul ajutat de economia neagra... da, nu exista motivatii fundamentale nici pentru cresterea preturilor auto, nici pentru cresterea preturilor apartamentelor dar vedem ca se intampla si ne amintim ca le prevasusem acum ceva vreme bazat in principal pe psihologia maselor - dupa o perioada destul de lunga (2 ani) de frica in care ne-am pastrat jobul, toti consideram ca nu se poate intampla nimic rau asa ca putem da drumul la "investitii"...

De observat ca in jurul valorii de 4ron/eur am avut un punct de sustinere testat de 2-3 ori in diferite ocazii pana acum. Pana una alta si Eur/Usd, pereche pe care o supraveghez mult mai atent (lichiditatea pietei fiind mult mai mare decat in cazul nostru si de aceea mult mai greu de manipulat) se apropie de un punct critic in apropiere de 1.42-1.43...

Voi care credeti ca e motivul?

Hai sa bifam pe lista...

2011-03-05T10:00:00.004+02:00

Postam odata o prognoza pe termen lung referitoare la cum vor evolua lucrurile.
Vazand modificarile codului muncii, hai sa incercam sa bifam pe lista daca directia este corecta.
Spuneam atunci ca:

"Care ar fi semnele ce prevestesc astfel de transformari? Cred ca ar trebui sa incepem sa ne temem cand:

- Economia nu reporneste dupa 4-5 ani de incercari disperate (suntem deja dupa 2 ani de incercari disperate iar anul viitor pare unul foarte dificil). Motivul ar fi scaderea increderii in puterea cuiva de a scoate economia din criza ce duce la un pesimism exagerat si astfel la o scadere economica si mai puternica.
- Piata muncii devine dominata de angajatori - salariile scad iar majoritatea angajatilor incep sa aibe contracte de munca pe termen determinat
- Apare dreptul de incetare unilaterala a unui contract de munca fara motivatie din partea angajatorului pentru a le da acestora posibilitatea sa se restructureze rapid
- Statele falimentare nu mai garanteaza depozitele din sistemul bancar in timp ce unii deponenti pierd sumele depuse din cauza problemelor sistemului bancar
- Bugetul de pensii este din ce in ce mai deficitar, lucru ce duce la cresterea abrupta a varstei de pensionare, scaderea pensiilor pana la valori hilare si o lupta sociala intre tineri si batrani
- Dreptul de libera circulatie este puternic limitat in mai multe state pe fondul incercarii multor oameni sa isi reinceapa viata in tari mai putin afectate de somaj sau a incercarii de a fugi de datorii
- Proprietatea asupra bunurilor productive este transferata intr-o mare proportie catre o anumita categorie de persoane
- Povara fiscala creste exponential pentru a ajuta statele sa-si plateasca datoriile acumulate
- Diferentele de venit nu mai pot fi deloc justificate de diferente de productivitate"

Deocamdata nu am ajuns acolo dar... directia devine ceva mai clara...
Trebuie sa mai spunem si ca modificarile pe care le presupuneam atunci vin strict din jocurile pietii, fiind un mod normal de evolutie.

TP atins pe Eur-Usd

2011-03-03T17:14:00.001+02:00

TP atins...

De la acest nivel USD ar trebui sa inceapa sa se intareasca. Eu cred ca se va intari semnificativ dar... vom vedea cat de puternic o va face dupa ce vedem evolutia din lunile urmatoare!
Daca evolutia va continua asa cum cred, teoriile mele ar incepe sa se confirme...
Oricum am inceput deja sa bifez alte chestiuni pe care le-am scris aici pe blog referitoare la evolutia viitoare a economiei.

Have fun and enjoy!

Edit: Trichet a surprins piata cu afirmatia ca ratele dobanzii vor creste mai repede decat se asteapta. Mai exact JC trichet a spus ca Aprilie ar putea fi luna in care dobanda in zona euro ar putea creste. Acesta e considerat motorul din spatele cresterii neasteptate a Eur pana la TP-ul meu, pe care, dupa ce l-a lovit, s-a deplatat repejor un pic mai jos.
Bernake a vorbit si el astazi. El a palavragit despre problemele fiscale cu care se confrunta US si de faptul a aceasta crestere economica pe care o prognozeaza va slabi aceste presiuni.
Concluzia lui o postez acum:
"Conclusion:
Tonight I have highlighted some of the fiscal challenges faced by elected officials, both in New York and in other regions. In the past few years, the weak economy has significantly reduced government revenues, which in turn has forced governments to make difficult decisions on spending and taxes. An improving economy should help, but state and local finances will remain under pressure for some time. Moreover, states and localities are facing difficult longer-run issues related to pension and health-related expenses for their retired employees. These challenges are daunting indeed, but meeting them will be essential to ensuring that our resilient and dynamic economy delivers rising living standards to the citizens of New York and to our nation as a whole." - Ben Bernake - federalreserve.gov

Interesant va fi daca nu vom avea crestere economica asa cum spuneam mai demult... oare isi vor aminti investitorii despre ce a zis Bernake? ca in conditiile in care s-au aruncat doar bani pe fereastra, living standardul locuitorilor acelei natiuni se duce la gara?

triple top pe Eur-Usd

2011-03-02T08:30:00.000+02:00

Eur/Usd a atins din nou de mai multe ori rezistenta de 1.385, valoare pe care a mai incercat-o si pe 02Feb11. Chiar daca TP-ul meu era un pic mai sus, evolutia din perioada urmatoare ne va arata ce se intampla cu aceasta pereche pe termen mediu. Mai mult, lunile Martie-Aprilie ar trebui sa fie foarte interesante in ce priveste semnalele privind revenirea crizei.
Deocamdata imi pastrez prognoza ca USD va reprinde momentum si se va aprecia in fata tuturor celorlalte active.

Explicatii clare ale cresterii preturilor

2011-02-20T08:30:00.001+02:00

Ne aflam intr-o perioada cu o volatilitate mare pe cam toate pietele... In astfel de situatii oamenii nu mai stiu in ce sa aibe incredere si ajung sa se comporte haotic.

Intr-o astfel de situatie, mainstreamul amplifica niste credinte, marind anumite bule. Intr-un final acelasi mainstream mai are o paine de mancat din comentariile pe baza a ceea ce s-a intamplat, cum lucrurile nu puteau fi prevazute, cum viitorul este sumbru si cum oamenii trebuie sa stea lipiti de acel canal de informare pentru a nu pierde nimic...
Cred ca va mai amintiti cum in 2008 pana prin iunie auzeam doar cum preturile imobiliarelor vor ajunge la cer si chiar mai departe asa ca daca mai gasiti vreun proiect imobiliar ce ar trebui construit in vreun camp in apropiere de oras ar fi bine sa cumarati acum cu banii jos ca sa nu pierdeti ocazia...

Bula aceea s-a spart si au urmat altele. Cateva chestiuni sunt insa important de retinut:
- cei care au profitat cu adevarat sunt cei care au investit in perioada in care mainstreamul nu stia mare lucru despre imobiliare (vezi Becali)
- tarziu au intrat cei care au auzit despre aceasta bula din canalele mainstream in perioada in care deja era umflata si majoritatea au pierdut
- motivatiile pareau logice... intr-o oarecare masura: stocul de pamant si case e limitat in timp ce nevoia (se zicea pe atunci cererea dar hai sa fim corecti) e foarte mare

Hai sa vedem acum un alt domeniu in care preturile cresc, afectandu-ne pe toti: produsele agricole...
Pretul acestora creste de ceva vreme si deja se vorbeste de cativa ani despre criza alimentara care ne asteapta.
Motivatia principala este...

World Population Growth to 2050 Image credit:SustainableScale.org

Cresterea populatiei, desigur!Acum se zice ca suntem pe la 6-7 miliarde si ca vom ajunge pe la 9-10 miliarde in 2050... toti acesti oameni vor avea nevoie de hrana asa ca pretul alimentelor vor creste simtitor. Deja simtim aceasta crestere in pretul multor alimente iar motivul ar fi acela ca populatia in crestere deja exercita o presiune mai mare asupra preturilor. In plus, transformarea unor terenuri agricole ce produceau hrana in terenuri ce produc... biodiesel, duce la o penurie a cerealelor...

Nu-i asa ca e interesant?
Totusi, daca ne uitam ca din 1970 si pana acum populatia a crescut cu mai bine de 2 miliarde dar pana prin anii 2000, pretul graului a fost intr-o scadere puternica,

Credit: www.marketoracle.co.uk/

Mai mult decat atat... nu numai ca tarile in curs de dezvoltare au ajuns sa consume din ce in ce mai multa hrana dar... se pare ca au ajuns si mari bautori de cafea!
dada... ati auzit bine... pretul cafelei tocmai a ajuns pe plan international la maximul ultimilor 13-20 de ani... Sigur e de vina cererea din tarile cu natalitate ridicata sau...
Sau ce?

O saptamana placuta:)

Despre revolutii si metale pretioase

2011-02-18T18:09:00.000+02:00

Citeam astazi cum aurul creste, argintul a ajuns la maximul ultimilor 30 de ani iar... iar toate astea sunt din cauza nebuniei din Orientul Mijlociu...

Si incercam sa rememorez care au fost efectele "revolutiilor" din ultima vreme... Prin anii '89 revolutiile din estul Europei au produs un nou debuseu pentru produsele statelor dezvoltate, prin anul 1992 a inceput razboiul din Iraq... care din nou, nu a condus la miscari majore pe piata metalelor pretioase... Imi mai amintesc si despre revolutiile portocalii... si nici ele nu au modificat mare lucru pe aceasta piata.

Asa ca ma intreb, de ce sa creasca preturile tocmai acum!

Ziaristul ne ofera raspunsul: “If you see violence, you would buy gold expecting that the domestics would buy gold,”...
adica daca vad ca lumea se bate pe strada, eu as prefera sa imi cumpar aur deoarece este mai sigur decat... sa zicem... sa transfer banii intr-un cont de peste hotare, intr-o moneda stabila...
La urma urmei, sansele sa-ti fure cineva cardul sunt mult mai mari decat sansele ca cineva sa-ti ia aurul... nu-i asa???

In plus, suntem anuntati, din nou, ca aurul creste dupa ce ajunsese la maximele istorice si a luat-o in jos iar argintul tocmai a trecut de maximul ultimilor 30 de ani...

Cum ar fi sa va fi spus in 2008: imobiliarele au ajuns la maxime istorice in Romania si din cauza ca se asteapta un razboi, preturile vor continua sa creasca pe termen nedeterminat deoarece oamenii vor avea nevoie de locuinte...Cumparati!

Nu neg ca Aurul e intr-o miscare pozitiva ce va mai dura un pic. Nu neg nici ca Argintul e intr-o astfel de miscare... dar neg faptul ca aceasta miscare ar avea ceva de-a face cu miscarile din Orientul Mijlociu sau ca miscarea aceasta pozitiva va mai dura destul cat sa se merite sa investesti in unul din cele doua, avand in vedere riscurile in ce priveste livrarea, stocarea si asigurarea si diferentele dintre preturile de vanzare si de cumparare.

Efectele Schengen

2011-02-09T20:44:00.001+02:00

Asa cum vedeti, trecem de la "nenorocitii astia ne nedreptatesc ca nu ne lasa in zona lor" la "sistemul nostru vamal e corupt pana in dinti"... si asta se intampla in doar cateva saaptamani!
Nu e asa ca e ciudat!... poate ca europenii astia or avea dreptate in anumite cazuri... poate ca stiu ei mai bine decat noi ce se intampla in Romania!...

Dar in cazul acesta, oare ce fac cei care ar trebui sa stie cel mai bine ce se intampla pe aceste meleaguri, cei care le administreaza?

Efectul interesant la care ma astept ar fi propunerea de privatizare a vamilor. S-a mai incercat in diverse tari iar noi avem experienta in beneficiile privatizarii unor monopoluri!

De ce Analiza Tehnica functioneaza asa de bine

2011-02-08T19:00:00.001+02:00

Probabil ca ati vazut iar si iar cum economisti cu experienta se insala amarnic in privinta si cum Analisti ai pietelor ce se bazeaza pe analiza tehnica au dreptate. Raspunsul vine din punctul meu de vedere din mai multe domenii pe care voi incerca sa le enumar:

De ce functioneaza analiza fundamentala mai rau decat ne-am astepta...
1. In conditiile unei economii globalizate ce a devenit deosebit de complexa, analiza fundamentala trebuie sa tina cont de un numar mult prea mare de variabile. Totusi, orice model care poate avea ca finalitate o previziune poate tine cont de un numar relativ redus de variabile. Cu cat numarul de variabile introdus intr-un astfel de model este mai mare, cu atat probabilitatea cu care poate fi garantat statistic modelul scade... si de aceea, nu se poate lucra cu multe variabile

2. Datele disponibile pentru orice fel de model sunt de prea multe ori... totally fucked up! seriile sunt scurte (in special in cazul Romaniei), de multe ori incomplete si de multe ori cu modificari de metodologie... cu alte cuvinte, nu te poti baza pe ele.

3. De foarte multe ori avem modificari a mai multe variabile cu efecte opuse, in acelasi timp... Din nou, doar un model poate arata in astfel de conditii care e efectul fiecarei variabile

4. De cele mai multe ori modificarile unei variabile sunt asteptate de catre specialisti intr-o masura mai mica sau mai mare. Se considera ca agentii economici iau deja masuri atunci cand estimeaza schimbari pentru a fi oarecum in fata pietei si a profita de ce se va intampla... in aceste conditii, s-ar putea ca modificarea unei variabile de pe piata, in conditiile in care ea a fost anticipata, sa fi creat deja efectele. In plus, modificarea unei variabile cu un delta mai mic decat cel asteptat poate crea efecte ciudate... in sensul efectului traditional asteptat deoarece totusi s-a modificat ceva si in sens invers efectului respectiv deoarece asteptarile erau mai mari asa ca efectul deja produs de asteptari e mai mare decat efectul generat de modificarea efectiva.

5. Cercetarea economica e de prea multe ori "conjuncturala"... adica atunci cand este sponsorizata cercetarea dezvoltarii durabile, toti economistii se concentreaza pe asta desi suntem in recesiune, premiul Nobel il ia un economist ce a studiat ciclicitatea economica dar nu a anticipat criza, in perioadele de crestere rapida principalul subiect cercetat e... cresterea... in perioadele de criza incep conferintele despre... criza etc. In aceste conditii si teoriile economice pe care se bazeaza fundamentele sunt... conjuncturale.

6. Informatiile economice continute in variabile depind de variatiile acestora. In conditiile in care o variabila e constanta sau are o crestere stabila intr-o perioada, informatia adaugata de aceasta variabila e mica. Cu alte cuvinte, daca nu ai perioade destul de mari din tot felul de perioade economice pentru a putea face corelatiile... datele nu inseamna foarte mult.

7. Modelele de tip VAR sunt de obicei folosite dar acestea se apropie destul de mult de analizele tehnice.

8. Modelele considera agentii economici mult mai rationali decat sunt acestia de fapt!

Cu alte cuvinte, analiza fundamentala, desi e foarte buna in general, nu poate previziona variatiile pe termen scurt si se incurca de multe ori si in cazul variatiilor pe termen lung. Totusi, e un instrument ok pentru a vedea tendinta generala a perioadei viitoare.

De ce functioneaza bine analiza tehnica:
1. Este destul de simpla pentru a fi inteleasa de destul de multi.

2. Economia este ciclica, urmand anumite patternuri asa ca poti extrage informatii importante din aceste patternuri

3. Cum un numar mare de agenti economici inteleg acelasi lucru din acelasi pattern, miscarile lor colective produc efecte pe piata (ex: daca toti considera ca un anumit nivel reprezinta un nivel de rezistenta important, toti vor vinde in apropierea acelui nivel, transformandu-l intr-o rezistenta importanta)

4. Simplificand realitatea in mod grafic poti observa mai multe corelatii cu perioadele trecute decat ai putea prinde intr-un model, chiar daca nu vei putea garanta aceste corelatii

5. Se bazeaza in multe cazuri pe miscari psihologice imposibil de cuantificat intr-un model. Daca va veti uita pe statistici, oamenii par mai nefericiti acum decat in perioada comunismului desi coada la carne sau la paine nu mai exista, pentru a-ti lua o masina nu trebuie sa te trezesti timp de multi ani la 2 noaptea ca sa fii acolo cand se striga lista... Totusi, intr-un model pesimismul de acum ar parea mai mare decat cel de atunci.

6. Ciclicitatea "sentimentelor pietei" este mai usor de modelat grafic decat matematic... Acum spre exemplu se vorbeste foarte mult despre "Frugality Fatigue"... sau cum oamenii au obosit sa fie pesimisti asa ca incep sa cheltuie chiar daca previziunile nu sunt tocmai pozitive. E usor de vazut asta pe un grafic si de dat seama ca probabil suntem intr-un bull-trap dar e foarte greu de vazut asta intr-un model.

Cu alte cuvinte "graficul" si Analiza Tehnica sunt metode nestiintifice ce pot da instructiuni referitoare la evolutia viitoare a pietei cu o frecventa mult mai mare decat ar reusi vreodata Analiza Fundamentala si modelele economice.
Totusi, in ce priveste tendintele mari, Analiza fundamentala isi poate spune cuvantul.