Джим Роджерс (Jim Rogers), гуру товарного рынка, в одном из интервью сообщил, что отказался от идеи покупки золота более месяца назад. Он ожидает продолжения падения цены, которое может достигнуть 40%-50% от исторического максимума, если произойдет одно из двух событий: Индия ограничит импорт или Европа начнет продажи. Реализоваться могут оба варианта. В последние месяцы в Индии набирает силу движение, призывающее прекратить закупки драгоценного металла, поскольку это оказывает отрицательное влияние на экономику, препятствуя циркуляции денег. Люди считают, что причина торгового дефицита страны в том, что вместо инвестирования, по старой традиции, люди покупают золото и складывают его в сейф. В Европе также активно ходят разговоры о продажах накопленного золота или выпуске обеспеченных золотом и конвертируемых в него облигаций, которые смогут освободить резервы Центробанков без давления не цену металла. Роджерс также считает, что с 2001 года у золота была всего одна крупная коррекция, и в этом свете падение цен в ближайшем будущем не станет чем-то особенным.

Барри Ритхольц (Barry Ritholtz), другая известная личность в мире финансов, также рассказал о своих соображениях. «Золото должно расти, когда доллар падает и инфляция становится ожидаемой. Но мы забываем, что одна из проблем с этим металлом – невозможность объективной оценки его стоимости, как, например, акции или облигации. Многие инвесторы верят в культ золота, которое представляется им как нечто неприкосновенное, и потому не ожидают падения его цены. Но золото не приносит дивидендов и не выплачивает фиксированный процент. Это просто блестящий желтый металл, к тому же редко используемый в промышленности по сравнению с остальными. Его ценность состоит только в относительной редкости. Поэтому оно должно торговаться по законам спроса и предложения. И нет ничего удивительного в том, что цена в последнее время падает вместе со спросом. Ведь золото – это товар, не валюта.»

Дэннис Гартман (Dennis Gartman), разделяющий эту точку зрения, произнес на конференции в Нью-Йорке следующую эмоциональную речь: «Не вкладывайтесь в золото. Оно больше не будет расти. Оно было прекрасным инструментом три года. Прекрасным, удивительным, притягательным инструментом для трейдинга. Но не в последние полтора года. Оно обвалилось. Оно ставит новые минимумы, не делает новых максимумов, продолжает падать, но все вокруг хотят его купить. Это больше не «тихая гавань», и она никогда таковой не была. Безрисковые инструменты не ходят вниз и вверх на 15% в год. … Если вы посмотрите на график прямо сейчас – каждый локальный минимум все ниже, каждый локальный максимум все ниже. Это продолжится. Сейчас все, кто купил золото в последние 15 месяцев, сожалеют об этом.»

Идеологическую стену удалось пробить Лео Меламеду, подключив к делу Милтона Фрайдмана, который после бурной дискуссии согласился написать стратегический документ, раскрывающий идею биржевого трейдинга фьючерсами на иностранные валюты. Его труды пришлись как раз ко времени. Всего через месяц после начала обсуждения идеи Меламедом и Фрайдманом, президент Ричард Никсон инициировал отмену Бреттон-Вудского соглашения и, фактически, отменил привязку валюты к «золотому стандарту», что стало причиной всплеска интереса к валютных инструментам и последующего притока клиентов на срочный рынок.

16 мая 1972 года, под руководством Меламеда, на чикагской бирже CME была организована секция международного валютного рынка (International Monetary Market, IMM). На ней были представлены семь валютных фьючерсов.

Сегодня, благодаря дальновидности Лео Меламеда и усилиям CME Group, мировой валютный рынок быстро прошел удивительный путь развития от точки, где биржевые торги валютами было сложно даже представить, до точки, где они стали общепринятым международным стандартом. CME Group остается крупнейшим мировым организатором торгов валютными контрактами, но и другие биржи идут по такому же пути, внедряя практику биржевых валютных торгов, практически не меняя модель, внедренную в США еще 40 лет назад. С тех пор валютные инструменты становятся все более изощренными, чтобы удовлетворить растущие потребности инвесторов.

В настоящее время на бирже CME торги валютными инструментами достигают оборота $120 млрд. в сутки. Биржа дает доступ к 56 фьючерсам и 31 опциону, базовыми активами которых являются 20 различных мировых валют, от стран G10 до развивающихся рынков. Предлагаемый спектр продуктов включает как стандартные контракты, так и уменьшенные по объему e-mini и e-micro фьючерсы. Кроме того, биржа постоянно расширяет возможности клиринга внебиржевых сделок (OTC) – сейчас клиентам доступен клиринг непоставочных форвардов на валюты 12 развивающихся стран.

Еще в 1972 году множество крупных корпораций вело бизнес в мировом масштабе, и нововведения CME позволили им эффективно хеджировать риски колебаний валютных курсов, вызванных политическими и экономическими событиями. Сейчас мы живем в период глобализации, и даже небольшие компании имеют дело с закупками и продажами товаров и услуг на международном рынке, задействовав в работе различные валюты. Тем важнее становится миссия CME по предоставлению доступа к эффективным инструментам управления валютными рисками для широкого круга клиентов. Количество, объемы и скорость транзакций в секции валютных контрактов продолжают расти благодаря усилиям CME Group и неослабевающему интересу международных инвесторов.

1. Ни жадность, ни страх не являются инвестиционными стратегиями. «Мы всегда повторяем инвесторам, что паника и жадность отключают логику и не позволяют предпринимать правильные торговые действия. Лучшее решение для защиты от их влияния на торговый процесс – неукоснительное следование заранее сформулированному долгосрочному инвестиционному плану.»

2. Долгосрочная стратегия превалирует над краткосрочной тактикой. «В идеале, инвесторы вообще не должны реагировать на драматические, но краткосрочные движения рынка. Как бы не были притягательны попытки покупать на дне и продавать на вершинах с целью увеличить возможную прибыль, и желание использовать для торговли вышедшие на рынок новости, в долгосрочном плане на волатильном рынке такая стратегия редко является выигрышной.»

3. Грамотное распределение средств и диверсификация играют ключевую роль. «Многие инвесторы считают, что подверженность их позиций риску во многом определяется установленным ими временным горизонтом планирования. Но гораздо более важным фактором является устойчивость их портфеля к каждодневному риску, адекватная реакция на резкие, но краткосрочные колебания. Риск также можно разделить на финансовый (возможность сохранить портфель в периоды всплеска волатильности) и эмоциональный (проявляющийся, в основном, при подобных всплесках или других неожидаемых рыночных ситуациях).»

4. Высокая доходность влечет высокие риски. «Очевидно, что в долгосрочной перспективе рискованные активы показывают более высокую доходность . Более агрессивная инвестиционная политика часто приводит к высокой отдаче. Но есть и обратная сторона медали – финансовые риски. По исследованию Schwab, в самый хороший год на Уолл-стрит консервативные инвесторы получили 22,8% прибыли, а агрессивные – 39,9%. Разница впечатляющая. Однако, в самый убыточный год те же консерваторы потеряли всего 4,6% средств, а агрессивные инвесторы проиграли 36%. Такой может быть цена погони за высокими прибылями.»

5. На рынке бессмысленно «ждать у моря погоды». «Конечно, очень хочется поймать очередную «большую волну» и запрыгнуть на нее в самом начале, соответственно разместив активы. Но в действительности, существует слишком мало проверенных временем инструментов для выявления такого события. И лишь разглядывание больших рыночных трендов, произошедших в прошлом, через «зеркало заднего вида», никогда не выйдет из моды.»

6. Доходность среднестатистического инвестора ниже доходности среднестатистического актива. «Многие инвесторы думают, что правильнее будет подождать наилучшего момента для покупки или продажи. История торговых операций демонстрирует, что они ошибаются. Они покупают актив, когда он уже разогрет, а выходят из него, когда цена на рынке уже значительно снизилась. Разрыв между прибыльностью инвестора и конкретного актива показывает, насколько лучше работает стратегия покупки и удержания, нежели регулярные открытия-закрытия позиции. В среднем, разница составляет 2,0% в год. За последние 10 лет она привела к разрыву в 30,9%.»

7. Долгосрочное планирование приводит к лучшим результатам. «Согласно последним исследованиям, продолжительность удержания позиций на счетах частных инвесторов значительно сократилась за последние 50 лет. В середине 20 века обычным явлением была покупка бумаг на срок 5-10 лет, сейчас же инвесторы редко держат позиции дольше года. И триггером входа-выхода становятся колебания рынка, вызванные случайными событиями с кратковременным влиянием на котировки. Исследования показали, что позиции, удерживаемые в течение года, давали инвесторам доходность в интервале от -43,3% до +54%. Позиции же, удерживаемые на протяжении 10 лет, в среднем оказались выгоднее, они приносили от -1,4% до +20,1% годовых.»

8. Терпение – главное оружие трейдера. «Надо признать, что создание долгосрочного стратегического плана инвестирования – еще не самое трудное. Настоящим вызовом является его точное соблюдение с учетом всех происходящих на рынке событий. Мы думаем, что причиной получения средней годовой доходности в 9,9% агрессивными инвесторами с начала 1970 года стало то, что они придерживались выбранной агрессивной стратегии в течение всего этого периода, включая последние 10 лет.»

Индекс KOSPI (Korea Composite Stock Price Index) показывает изменение стоимости курсов всех акций с учетом капитализации компаний в фондовой секции биржи Южной Кореи (KRX). Он калькулируется и публикуется с 1984 году и был ретроспективно подсчитан с 1980 года, когда его значение было принято за 100. Производный индекс KOSPI 200, по которому торгуются срочные контракты на EUREX с тикером OKS2, суммирует цены 200 крупнейших компаний с учетом капитализации, суммарно составляющей более 70% корейского рынка. Среди входящих в индекс компаний – Samsung, LG, Hyundai, Kia и Daewoo. Инвестиционный инструмент относится к самым активно торгуемым в мире фондовым индексам, на его основе создано множество деривативов, в том числе торгующихся на европейской бирже EUREX. В данный момент значение индекса KOSPI 200 подходит к отметке 2000, хотя он не мог подняться выше уровня 200 вплоть до апреля 2007 года.

«Ожидания улучшений в экономике Китая должны привести к росту цен промышленных металлов, особенно если участники торгов пересмотрят свои представления о «переполненности» китайского рынка. Нет никаких данных, свидетельствующих о его переполнении, поэтому вряд ли инвесторам стоит вести «медвежью» игру на рынке меди, где мы ожидаем начала позитивной динамики во втором квартале», – сообщили в докладе аналитики лондонского банка.

Аналитики также ищут причины для роста рынка драгоценных металлов: «Цены были устойчивыми в прошлом месяце, несмотря на слабый физический спрос, неубедительные закупки фондов ETF и продажи на срочном рынке». Действительно, за прошедший месяц цена фьючерсов на золото выросла, хоть и всего на 0,6%. На улучшение фундаментальных фактов рынка драгметаллов «золотые» фьючерсные и опционные контракты могут отреагировать уверенным ростом.