Inversión Autodidacta, las finanzas de andar por casa.

IBEX: Máximos 2 años y 9 meses después.

2020-02-17T18:06:00.001+01:00

Después de casi 2 años y 10 meses, el IBEX TR vuelve a máximos históricos en plena crisis de Coronavirus.

Los máximos anteriores fuero el 5 de Mayo de 2017, marcando un cierre de 29.201 puntos.
Si bien el máximo intradía fue el día 8 de Mayo de dicho año superando los 29.329 puntos, pero cerrando sobre los 29.100 puntos.

Hoy día 17 de Febrero el IBEX TR rompe por tercera vez la cota de los 29.000 marcando un nuevo máximo histórico.

https://foro.masdividendos.com/t/el-ibex-tr-en-maximos-historicos-2-anos-y-9-meses-despues/9962?u=maa

¿Qué podemos aprender del fondo soberano de Noruega?

2019-04-17T17:15:00.002+02:00

La incertidumbre y el miedo a la hora de invertir son sentimientos compartidos por la mayoría de las personas. La gestión y la preservación del dinero que hemos ahorrado suele ser un foco de intranquilidad que alimenta muchas preocupaciones a lo largo de la vida.

Pues bien, en este vídeo, Marcos Álvarez nos explica cómo podemos tomar as riendas de nuestras finanzas personales de manera que podamos tener éxito a la hora de cuidar de nuestros ahorros. Para lograrlo, Marcos Álvarez nos va a explicar cómo funciona el fondo soberano noruego, uno de los mayores fondos soberanos del mundo, qué principios aplica y qué podemos aprender de ellos

Programa de Radio OndaCero Sureste: Anclaje Precios

2018-07-18T12:11:00.002+02:00

Programa Radio Onda Cero Madrid Sureste 10 Julio 2018

Podcast Foro + D (foro.masdividendos.com) en Ivoox, Youtube, Telegram.

2018-05-22T12:08:00.004+02:00

Se pueden seguir actualmente los Podcast de +D https://foro.masdividendos.com en:
Ivoox,
http://www.ivoox.com/podcast-masdividendos_sq_f1525859_1.html
Telegram,
https://t.me/masdividendos
Youtube, (subiendo actualmente).
https://www.youtube.com/channel/UCQe07pJMeV1slcLTrXiMcGQ

Cueces o enriqueces?

2018-05-22T11:45:00.003+02:00

https://foro.masdividendos.com/t/cueces-o-enriqueces/1708

Este eslogan de una conocida marca de “Consumer Staple a la española”, me recuerda a cuando comencé a invertir en Bolsa, y estaba muy de moda invertir en los chicharros que subían como la espuma, para luego bajar y dejarte la cartera limpia.

Así que mucha gente en los mercados, se debatía siempre entre un binario que era: " O te cueces, o te enriqueces", y prácticamente siempre, salía lo primero.

Resulta chocante que con tanto debate entre:

Análisis Técnico VS Análisis Fundamental.
Renta Variable VS Renta Fija
Gestión Pasiva VS Gestión Activa.
Gestión Value VS Gestión Growth.

Seguír leyendo en...

https://foro.masdividendos.com/t/cueces-o-enriqueces/1708

Doblando con la Bolsa Alemana a 5 años.

2018-01-26T09:56:00.001+01:00

El DAX, uno de los indicadores que recoge en su índice los dividendos, y que por ello no es comparable al resto de índices, con el que normalmente se le compara erróneamente, está en torno al 75% de rentabilidad a 5 años.

Para meter la cuña de los Dividendos y el IBEX, recordamos que estamos a menos de 1000 puntos del máximo histórico de Mayo de 2017 en los 29.201 puntos.

Pero como siempre se comenta, una cosa es lo teórico y otra lo real, cualquier producto indiciado al DAX, por bien que lo haga, siempre será de menor rentabilidad para un inversor, porque habrá que descontar comisiones, costes, mantenimiento, etc.
Es por eso, que lo mejor, cuando se comparan Fondos de Inversión con Indices, hacerlo con Fondos de Iversión y/o ETF que sean, igualmente contratables y tengan sus gastos reales.

Hace tiempo que dentro de la gestión pasiva me gusta el DAX, y para realizar dicha entrada en mi cartera utilizo el Fondo DWS Deutschland LC DE0008490962, por dos razones:

Suele superar al propio índice, lo cual significa que cubre gastos y además queda por encima.
Tiene siempre como una de sus principales posiciones a SAP. Empresa por la que no daré más la tabarra para explicar por qué creo, que es una de las empresas con mayor MOAT, no sé si del mundo, pero si del mundo del Software.

Un fondo que a veces ha tenido su momento mediático, recuerdo que a veces se anunciaba hace 10 años en las radios de economía, pero que siendo un fondo que ha batido índices y a fondos Value, luego no suele salir en conversaciones, si bien siempre aparece como uno de los fondos de Inversión más comprado por SICAV u otros FI.

Y también pone de manifiesto, la gran gestión que está haciendo la casa METAGESTION1 con sus productos de inversión Value. En este caso, el resultado de DWS y Metavalor internacional FI, terminan casi en el mismo punto.

Ajustes de cartera para comenzar 2018

2018-01-10T16:41:00.002+01:00

Durante las últimas semanas de 2017, (de hecho alguna operación el viernes 29) realicé algunos ajustes para mantener los porcentajes de inversión y para comenzar la estrategia del año 2018. Las aportaciones fueron las siguientes por orden de magnitud (si bien en Magallanes, Cobas y AZ no hay diferencias)

Plan de Pensiones Magallanes Acciones Europeas. @MagallanesValue
Magallanes Microcaps, (se prevee que pueda entrar alguna nueva idea en el fondo).
Cobas Selección. @CobasAssetManagement
@azValor Internacional, (quizas pueda ser un fondo vólatil por su exposición a MMPP, pero creo que podría ser el más resistente en los próximos semestres ).
@BuyandHold Acciones .

Curiosidades en cartera durante 2017.

Fondos que han terminado en zona de máximos (no por ello los más rentables en el año).

Cobas Selección/Internacional. Con un rally en el último mes alrededor de un 6%, debido a la subida experimentada por sus posiciones en Tankers y la Suiza Aryzta.

Auriga Investors - Belgravia Lynx A - EUR. Un fondo “contrarian”, que al llevar parte corta en Eurostoxx50, y llevar un año plano, despunta en pocas sesiones con fin de año bajista. Un fondo muy adecuado para contrarrestar volatilidad, y con una rentabilidad de largo plazo muy aceptable. Carlos Cerezo, de Belgravia, siempre ha dado garantía de gestión.

El incombustible M&G Optimal Income, que nunca defrauda. Un más que aceptable 5% YTD

En general la RF-C ha terminado en los altos y no ha ido nada mal, un 4% para Schroder International Selection Fund EURO , un 2% para R4 Pegasus, 1,5% para ING Direct Fondo Naranja Renta Fija FI.
Todos han cumplido por encima de inflación para el tipo de activo en el que están invertidos sin apenas volatilidad.

Como siempre, hay un fondo en el que no llevo mucho porcentaje pero que siempre termina de los mejores el año, y de los mejores en rentabilidad. Este año, también ha sido así…
Bellevue Funds (Lux) BB Entrepreneur Europe small B

Las Small en Suiza, han tenido un buen año (por mi parte estoy construyendo la posición). Ojo! hay que descontar que la rentabilidad está en moneda local, y como siempre, los fondos se han defendido de su devaluación. Sobre un 20% YTD en Euros.

Otro que no suele hacerlo mal de la gestora internacional que más me gusta junto con MFS.
Threadneedle European Smaller Companies

El MFS SC Euro ha terminado también en zona de altos. Si bien no ha sido el Small-Midcap más rentable, quizás por la divisa y la zona UK, como siempre es de los más “estables” dentro de la categoría y con el que me siento muy cómodo.

En zona de altos y de los más rentables, compensando un 2016 mucho más difícil Groupama Avenir Euro N, con un 30% YTD.
Desde la casa MFS: MFS® Meridian Funds - European Value Fund A1 EUR,
y mención a un fondo Global de los de ir al tran-tran… MFS® Meridian Funds - Global Equity Fund A1 EUR. En general MFS ha tenido desde el verano mejor comportamiento relativo frente a la media de mercado en los fondos que llevo de ellos.

Y China Invesco Funds - Invesco Greater China Equity Fund A, al que al descontar la divisa la cosa se queda en un no despreciable 24% YTD.
India también ha terminado en máximos con un 16% YTD en el Aberdeen Global - Asia Pacifc Equity Fund A Acc

Para no aburrir con más, mencionar como siempre Groupama Avenir que ha sido este año el primer fondo en rentabilidad (único de los que llevo que supera el 30% YTD)

@TrueValue1, que terminó el año subiendo hasta quedarse a las puertas del VL = 18 en zona de altos, ha sido muy estable superando el 20% de rentabilidad.

Por curiosidad en cuanto a rentabilidades anuales, que para nada tiene que ser indicativo tan poco plazo, para sacar conclusión alguna a más de 5-10 años. Pero ahí va.

Los más rentables: ( Lista hasta rentabilidad de doble dígito y/o hasta primer Pasivo en Ranking. Que en esta ocasión casi coinciden).

Groupama AVenir Euro N . +30,45% YTD
Bellevue Funds (Lux) BB Entrepreneur Europe small B +27 % YTD
Invesco Funds - Invesco Greater China Equity +24,31% YTD
Threadneedle European Smaller Companies Fund Retail +22,24% YTD
True Value : +21,31% YTD
Magallanes European Equity E/M FI *** +20,10% YTD
Oddo Avenir Europe CR-EUR +19,82% YTD
Aberdeen Global - Asia Pacifc Equity Fund A Acc +16,34% YTD
DWS Deutschland LC +15,86% YTD
MFS® Meridian Funds - European Value Fund A1 EUR +14,18% YTD
Magallanes Microcaps (Desde Marzo) +12,38% YTD
MFS® Meridian Funds - European Smaller Companies +12,08% YTD
BSG Prometeo FI +11,59% YTD
Bestinver PP Global**** +11 % YTD
ING Direct Fondo Naranja Ibex 35 +9,90 % YTD (Primer pasivo en rentabilidad este ejercicio)

*Excluyo fondos de inversión de Japón y Suiza en Small-Mid, así como Buy&Hold, ya que llevo invertidos en ellos menos de un trimestre.
**Bellueve redondeado a la baja al no tener aún VL del día 29, modificaré cuando lo tenga.

*** Magallanes Plan de Pensiones Acciones Europeas sobre el 16,7% YTD a falta de ajustar a fin de año.
**** BESTINVER Plan de Pensiones Global, que a cierre del día 28 superaba el 11% YTD en línea con Bestinfond.

Encuentro Finect Talks

2017-11-10T12:27:00.000+01:00

El pasado Jueves 2 de Noviembre, charlando con amigos en Finect, de como hace uno para tratar de pagar las facturas sin que la vida te lleve por delante.

Se puede ver la presentación en:

https://www.slideshare.net/Unience/finect-talks-aprendiendo-a-invertir-con-marcos-lvarez-aoshi7-81553681?

A favor de la Indpendencia, Financiera.

2017-10-11T09:05:00.000+02:00

Durante estas últimas semanas, días, u horas, los acontecimientos están siendo un tanto revueltos, convulsos, o el adjetivo que cada cual prefiera. Desde luego en nuestro mercado doméstico, si ha sido un mercado un tanto volátil, aunque hasta la fecha seguimos desde dónde partíamos. Veremos a partir de los próximos días.

Solamente hubo un día de la semana pasada que se pudo comprar a final de cierre de mercado en niveles por debajo de 10.000 puntos. Momento justo en el que por mi parte, si se vuelve a repetir o bajar de ese nivel, aumentaría la cuantía de aportaciones a dicho índice pasivo.

No obstante, la volatilidad que se ha vivido la semana pasada en ciertos momentos, no ha tenido traslado alguno al resto de mercados vecinos de Europa, y la prima de riesgo, si bien ha subido, apenas ha sido un problema.

El hecho de que el BCE siga con su política de bonos, hace que el bono esté en niveles más que razonables, e históricamente bajos.

Mientras el IBEX-35 bajaba, el DAX subía camino de los 13.000 puntos, y otros tantos índices globales (BOVESPA, Russell 2000, Hang-Seng, KOSPI, etc), están en zona de máximos.

Así pues, las carteras con fondos de Inversión (ya sea Value, RF, Índices, Crecimiento, etc), están en su mayoría en zona de altos, que hacen que las carteras de los inversores, disfruten de ganancias anuales, y de todos los tiempos.

La semana pasada, rara será la cartera de una persona que la tenga un poco diversificada que no haya tocado máximos.

Si se ha notado un recorte en la divisa Euro, con respecto al dólar en casi 3 puntos porcentuales. Esto ha dado, si cabe más alas a las carteras no cubiertas en activos denominados en dólar, u otras divisas que se han revalorizado frente a la moneda única.

Esto es posible que sea un movimiento puntual, la subida del Euro frente al Dólar este año ha sido muy fuerte, y es normal cualquier momento de tensión para relajar un poco el movimiento.

Por parte de valores de acciones, comento BRK-B, por lo especial del mismo (el título de Warren Buffett y Charlie Munger). Es una acción accesible para todo el mundo, que funciona como un Fondo de Inversión Value (menos por la parte fiscal), que no paga más comisión que la propia compra de la acción, y que en estos momentos también cotiza en máximos históricos.

Otra cosa, son los valores directamente implicados en el asunto catalán, ya sean cotizadas que tengan en el lugar geográfico su actividad, operativa y razón Social.
O, en el caso de Bancos, que hayan sido de los primeros en situar su Sede Social fuera de Cataluña, con objeto, no ya de ubicarse en zona al amparo del BCE (que eso parece estar fuera de toda duda, dado que pase lo que pase mañana, jurídicamente será nulo ), sino de parar la fuga de depósitos, que se estaba produciendo, y que eso si que podría llegar a ser un problema, y no otro tema en cuestión.

Creo que hasta la fecha, no siendo Grifols, cuya sede operativa está en Irlanda desde hace tiempo, el resto de cotizadas han desplazado su sede social, fuera de Cataluña (lo que implica impuestos en IAE e ITP creo recordar…)

Independientemente de lo que pase estos días, o semanas-meses (tiene pinta de que este lío que vivimos vaya para rato), si no vamos a cambiar porque un año termine en 7 (por mi parte siempre temeré más los que terminen en 8 por lo que ocurrió hace casi 10 años ), tampoco debiéramos cambiar nuestro modo de invertir por lo que pueda pasar, sobre todo si:

Nuestras carteras están diversificadas.
El horizonte de inversión es a largo plazo.
Posibles volatilidades, si hacen algo, es la opción de encontrar mejores oportunidades de inversión, y en vez de mirar los toros desde la barrera, es posible que lo que se tenga que hacer es tratar de añadir posiciones, llegado el caso.

Muchas de las gestoras Value están bajando sus índices de liquidez, y están invertidas en un porcentaje más alto que hace meses. Para no hablar de Cobas, que es la gestora que estaba casi invertida en la totalidad de su objetivo, desde que saliera a mercado este año.

Por conversaciones que he tenido con alguna de ellas, las carteras están construidas en el momento actual, para tener retornos de rentabilidad a largo plazo, muy interesantes.

Ayer, se presentó el Value School, http://www.valueschool.es/2, con Paco Paramés de Cobas, e Iván Martín de Magallanes entre otros; mientras tanto, estaba ocurriendo una de las noticias más trascendentes de las últimas décadas (al menos informativamente).

Por mi parte, estuve atento a lo que dijeron los gestores en los que tengo depositada mi confianza, mientras pude y el tiempo me lo permitió,(estuve grabando un programa de Economía para Onda Cero Arganda).

Así que, aunque respetando toda idea, información, y deseando que ocurra lo mejor para la sociedad en su conjunto, creo que voy a seguir más atento a lo que no sé si es lo que más importa, pero desde luego creo que es, lo que más interés me suscita, la INDEPENDENCIA FINANCIERA.

Notas Primera Conferencia Cobas AM (Francisco García Paramés)

2017-06-28T16:49:00.003+02:00

Justo el día que sale la noticia de que Paramés en cartera Ibérica es el primero de la lista, seguido de Alvaro Guzmán AzValor y tercero Iván Martín de Magallanes, es el día de la conferencia de Cobas.

Es curioso que tanto Cobas como AzValor en sus fondos Internacionales, no van tan bien e incluso han tenido caídas importantes, mientras el mercado y otros fondos han aguantado o han subido algo. Sin ser año volátil, Junio está ya siendo una prueba para muchas inversiones.

*En asterisco temas preguntados en la conferencia.

- Cartera Internacional tiene un PER del 8,6x, y revalorización del 76% (similar a Selección y Grandes Compañías)

- Cartera Iberia tiene un PER de 11,3x y revalorización del 31%.

1*) El mercado es soberano y dicta que mientras la cartera Iberica ha ganado un 10%, el Internacional cae un 2%, pero se hace lo mismo en ambos sitios, al final (sin saber cuando será eso), todo tendrá que converger.
Cobas hace su trabajo, y trata de estar invertido lo más posible al mejor precio/valor posible tratando de hacer subir su Precio Objetivo, que es lo que pueden controlar.

- Cubren la DIVISA!!!!!
Podría decir en otro momento que no me lo creo. Pero en este momento y desde hace tiempo, no me extraña. Sus inversiones directamente invertidas en otros países fuera de Europa y dependientes de Materias Primas, unidas a que el dólar efectivamente está en zona de altos, puede ser estratégicamente lógico. No deja de ser una sorpresa esta decisión.

Una vez más, la conferencia se hace justo el día que el Euro tiene la mayor subida que recuerde en muchos meses frente al dólar. Así que a ver quien es el que dice algo al respecto :-).

- Empresas en primeras posiciones con gráficos tremendamente bajistas:
TEEKAY LNG caída del 70%
ARYZTA caída del 63%
o no las quiere nadie,
ISRAEL CHEMICALS, que sale de índices emergentes y dejan de seguirla.

2*) No se busca la calidad tal y como todo el mundo la está entendiendo hoy día. "Se compran compañías tuertas", con algún problema, PERO! con margen de seguridad y muy predecibles a 5-8 años en beneficios, (FCF, PER, ROCE, etc.)

Esta es quizás la parte que más me ha gustado de la Conferencia, y lo que parece que todo el mundo critica. En un mundo de inversión en el que nadie quiere ver múltiplos altos, o son justificables por crecimiento, calidad de empresa, sector, etc..., Cobas parece volver a sus orígenes en la forma de hacer las cosas e ir Contracorriente, a lo bottom up, y desgranando el balance, para orientar su proceso hacia la rentabilidad.

Otros con la misma filosofía de Inversión, están más ligados a la Calidad, otros a la preservación de capital. Salen de la zona de Confort tan de moda de comprar empresas de calidad a buen precio, tipo Nestlé, Nike, JNJ, etc. Como eso no existe, FGP deja muy claro que prefiere buscar empresas a PER menor de 11x que acomodarse al PER de mercado de 17x.

3*) Salen del círculo de competencia de Europa y del Euro, para tratar de buscar mejores oportunidades. Quizás eso tenga que ver con cubrir la divisa respecto al pasado, aparte de estar invertidos en Materias Primas indirectamente.
"Prefiero comprar a PER < 10 en Asia que a 17 en Europa, lo siento! "

4*) No hacen previsión de divisa, pero cubren divisa con un objetivo de media que lo lleve a cotizar en 1,20/1,25.
No comentan acerca de Criptodivisas como Bitcoin. Se basan en confianza, y de un día para otro pueden valer todo o nada.
Los Bancos Centrales han metido mucha liquidez al sistema, pero se lo han quedado casi todo los bancos, por eso aún no hay presiones inflacionistas.

5*) Si no confías en los gestores, lo mejor ETF o Fondos indicados a bajo coste. Por lo general, lo harán mejor que la mayoría del mercado.

6*) No es un momento parecido a la Burbuja .com . Hay capacidad de encontrar Valor. Consideran la bolsa como un instrumento accidental para comprar empresas. No quieren hablar de Private Equity, porque los precios no serían tan buenos y el análisis sería muy pesado.

7*) Ante las dudas de la deuda de ciertas empresas de cartera. Dicha deuda es al estilo Ferrovial en su día con las autopistas, con recurso al subyacente. Si con Ferrovial respondía la propia Autovía si quebraba, aquí responde el Barco en el caso de Teekay.

8*) Tesla ==> NO, mejor BMW.

AMAZON ==> NO, pagar a 40 años beneficios pudiendo hacerlo a 5-8, está fuera del alcance.
Google ==> NO, no sabemos si... Pues si no saben, no invierten. En el peor de los casos será un error de omisión.
SOCIMIS ==> Estuvieron a buenos precios, pero ya están en precio. No están mal.
BANCOS ==> Estuvieron a buen precio pero han subido mucho cuando comenzaron a comprar.
Inversión en Países Nórdicos ==> totalmente, y de ahí sus primeras posiciones.

9*) La edad no es clave para invertir, puede influir. Lo importante es la necesidad del capital.

10*) 3/4 Farmas en USA. Genéricos con PER 7x, no siendo grandes posiciones.

11*) CHINA, JAPÓN, KOREA, inversiones con Caja Neta y con ventajas competitivas muy grandes.

12*) LATAM. Brasil ==> Sector Agrícola y Sector Educación.

13*) Invertir todo cuanto antes, ante la posibilidad de perder estadísticamente la posibilidad de subir mes a mes. En esto no soy de esa cuerda (prefiero ir poco a poco y promediando, a riesgo de ganar menos, con menos volatilidad), pero reconozco que a largo plazo y como decía Warren Buffett, los mejores días para invertir, "El día que naciste, y hoy".

Lo más importante, hacer subir el PO del Fondo, y eso se está consiguiendo. El valor del mercado vendrá cuando tenga que venir. Imposible decir cuando la cartera subirá el porcentaje que tiene de revalorización.

Francisco Paramés concluye con una idea.

"Si durante la trayectoria que se ha venido haciendo, los Precios Objetivos PO, se han cumplido en grados de aciertos muy altos, durante tantos años, ahora ocurrirá prácticamente lo mismo".
Tratando de dar la confianza de que aunque haya posibles errores, el grado de acierto y rentabilidad es muy alto.

IMHO, quizás no estemos ante el Bestinver de los últimos años de FGP (círculo de competencia, no cubrir divisa, etc), pero nadie dice que con un equipo más grande de analistas, no estemos en un Bestinver más parecido a la parte inicial en la búsqueda de ideas, con negocios que no son del gusto de la mayoría, que por no entendibles, son más bien criticables y presentan dudas.

Si se buscaba algo que fuera muy contrarian, con empresas que en muchos casos sorprenden, desde luego se ha conseguido.

Ni idea de cual será el comportamiento futuro.

En cuanto a la puesta en escena de la propia Conferencia, por alguna razón, no me convenció mucho. Los analistas que si parecían tener las ideas muy claras, no lo expresaban con esa claridad que si explicaba Alvaro Guzmán o Fernando B. cuando Paramés daba la palabra a otro que no fuera él, en los tiempos de Bestinver.

En cuanto a las ideas de inversión, es como que tuve la sensación de estar frente a una cartera que tiene empresas "con problemas y riesgos", y luego poco a poco pensando en ello, he llegado a la conclusión, de que justamente eso es lo que pedíamos a un gestor de este tipo.

- Buscar ideas nuevas orientadas a la rentabilidad.

- Tratar de estar invertidos en alto porcentaje, cuando el mercado parece no estar nada barato.

No son tiempos de tener grandes empresas de calidad a PER menor de 13, porque parece que no las hay, o hay pocas, y para ese tipo de cosas, ciertamente tampoco se necesita a un gestor hoy día

Cartera Micro-Small-Mid-Caps

2017-06-27T15:27:00.005+02:00

Dentro de la parte de mi cartera que más fondos está moviendo estos últimos años (aunque viene ya de lejos), es la inversión en el área Micro-Small-Mid-Caps.

Una zona de inversión un tanto amplia, porque las empresas pueden ser tan pequeñas que para comprarlas, por la baja liquidez haya que hacerlo en el mercado de bloques (como pudiera ser el fondo de Magallanes Microcaps), o empresas que por cotizar en mercados como USA, bien pudieran estar en el IBEX-35.

Suelo encontrarme con la argumentación de que una persona ha de invertir 1000€ igual que si tuviera 1 Millón. Que el porcentaje, es el porcentaje. En mi experiencia, esto no es así (que no digo que no tenga que serlo, esa sería otra discusión aparte).

a) Si tengo 1000€ es posible que no invirtiera sistemáticamente al estilo Dollar Cost Averaging, y que no tuviera diversificación alguna o muy poca (entre otras cosas por las limitaciones de la cantidad).

b) Las cantidades de ese orden, no son grandes y es una cantidad que tendría capacidad de reponer en corto/medio plazo. Me quedo sin ir de vacaciones, o uno deja de fumar y ya tienes recuperado un posible DrawDown.

c) Si tienes 100.000€, la cosa es distinta. Igual necesitas media vida para volver a rehacer dicha cantidad ante una inversión fallida, y/o no te puedes permitir caídas que supongan más del 30%, que seguramente sean mayores que el sueldo bruto que ganas en un año, o en dos...

Dicho esto. Lo que es si es cierto, es que los que tenemos poco, podemos permitirnos poder tener más porcentaje de inversión en ciertos activos, no por el porcentaje, sino por la cantidad. Y como estamos viendo, y nos están diciendo los propios gestores de los fondos de inversión; "La cantidad, a la hora de invertir, importa. Y mucho". No se obtienen las mismas rentabilidades, ni se tienen las mismas oportunidades, con distintos tamaños de capital a gestionar.

Para una persona que tenga 10 Millones, quizás no sea aconsejable invertir en Micro-Caps en más de un 5% - 10% de su cartera (dependiendo del tipo de fondo). Para una persona que tiene 50.000€, igual puede llegar a invertir más del 30% de forma diversificada, sin que ello suponga salirse de su propia filosofía de inversión (Value, Quant, Crecimiento, etc ).

Si por algo he aumentado la inversión en este tipo de Fondos-Empresas, es:

porque aparte de que está demostrado que a largo plazo siempre lo hacen mejor (Francisco García Paramés, siempre comenta que en gráficos a 50 años, las pequeñas empresas lo hacen mejor. Lo fía un poco largo, pero bueno).
IMHO son los fondos ideales "del pobre". Suelen alcanzar objetivos de rentabilidad en menos plazo, y aunque en principio la volatilidad a priori es mayor, no menos cierto es que si la cartera está bien diversificada, la resultante de las volatilidades en fondos de este tipo, es a veces menor que la de los índices.

No puedo separar la segmentación de SmallCaps, de la filosofía a la hora de invertir. Una cosa no quita la otra. Si eres Small y eres Value, la combinación para mi no puede ser mejor.
Por eso este año la aparición de Magallanes Microcaps ha hecho que el aumento en esta parte de mi cartera haya aumentado en un alto porcentaje.
Aparte de que otros fondos que había seguido, ya habían pasado el "control de calidad" y se habían unido a las aportaciones periódicas; True Value, Threadneedle, además de los que ya aportaba. Y sobre todo, porque necesitaba repuesto de los fondos que se habían cerrado, o estaban a punto de hacerlo (Groupama Avenir, MFS SC) y el tamaño ya me parecía adecuado.

Comentada la premisa: Mi cartera en Small-Caps, por así llamarla está en:

El peso dentro de la cartera total es de algo más del 15%. Queriendo llegar a tener en este bloque un 20%.
Dando entrada y aumentando posiciones y por ello mayor peso a:

Threadneedle
True Value
Magallanes Microcaps

El Cierre de Groupama me ha cortado la estrategia que llevaba con ellos, y por ello entre Threadneedle y True Value (aparte de [Oddo Avenir Europe CR-EUR](http://Oddo Avenir Europe CR-EUR), estoy haciendo "la sustitución".

MFS está cerrado en soft-close,(está en Luxemburgo), aún así, su peso en mi cartera debiera bajar en detrimento del resto y equiponderarse de manera que Magallanes tuviera la mitad y el resto a partes iguales.

No descarto tener más ideas como pudiera ser Valentum, que si no lo tengo en cartera, es más por la pereza de no poder contratarlo con las plataforma que tengo para ello, que otra cosa. Pero han pasado el corte de seguirlos, y que lo están haciendo muy bien.

En el gráfico se aprecia que unas veces uno va por delante, otras veces otro... La resultante es lo que importa y cuando uno lo hace peor, otro sale a darle el relevo. Si bien las tendencias no parecen muy diferentes.

Comparados con SP500 y Eurostoxx50.
SP500 con su racha alcista estos años, está en la línea de estos fondos, y Eurostoxx50, bastante por debajo. (Como se suele decir, los último serán los primeros, tiempo al tiempo...

No tiene mucha lógica poner el gráfico de Magallanes Microcaps porque tiene solo meses de vida. El hecho de que tenga el peso que tiene en la cartera, es la confianza que tengo en el equipo de Iván Martín y la justa filosofía de sus objetivos y forma de invertir, que encajan casi al 100% con la idea que tengo en estos momentos.

El hecho de que un equipo así, tenga el compromiso de este tipo de inversión, con un límite de cantidad cercano a los 100M€, IMHO es casi un favor altruista al inversor.

Por lo pronto, su trayectoria no puede ser mejor, si bien tiene una pinta de que es el propio fondo el que está poniendo valor a los activos en los que invierte.

A poco que hubiera retirada de cierta cantidad de capital, supongo que las ganancias se borrarían. Esto es lo que es, una inversión a largo plazo, dónde todos esperamos que en las próximas décadas haya muchos casos parecidos a Lingotes Especiales (por decir un ejemplo).

La Renta Fija, también tiene su función.

2017-06-22T10:04:00.001+02:00

La Renta Fija, también tiene su función.

Hagamos un ejercicio comparativo y odioso, antes de que este 2017 se nos vaya, y con él la posibilidad de comparar a largo plazo o a 10 años, la bajada que tuvo lugar justo a finales de ese año. Y ver como se tragaron los diferentes tipos de inversión aquella cuesta abajo y sin frenos que duraría todo 2008.

Evaluando los fondos que llevo en cartera (unos 35), estoy evaluando los que están en máximos históricos (hay de todo tipo y color :-).

Y como no, los fondos de Renta Fija salen a relucir en fechas de volatilidad.

Siempre tuve presente el M&G Optimal Income, pero hasta que no tuve "necesidad" de resguardo, no había invertido en él. Hace años es parte de mi cartera.

Puesto es que es un fondo muy seguido, voy a dejarlo de refencia mientras evaluamos estos 10 años a ciertos tipo/fondos de inversión.

La Renta Fija, es muy denostada por todos los inversores de Renta Variable, criticando su baja posibilidad de enfrentar una inflación muy fuerte y el riesgo de impago.

Como hace años me comento @charleslogan, si en Renta Variable miramos los números de una empresa para tener certeza de su viabilidad, resultados y margen de seguridad; cuando esa empresa emite un bono por una rentabilidad aceptable, tendremos que tener la misma o incluso mejor certeza por el menor riesgo/volatilidad que asumimos.

Y nadie comenta que una inversión de una persona que hubiera vivido en España en sus años de mayor inflación, invertida en el bono americano, no le habría ido nada mal.

Vayamos paso a paso y con gráficos para no aburrir al personal con tanta letra:

Inversión en INDICES: Doméstico (IBEX y el más amplio del mundo SP500) bajo los fondos de ING Direct.

A la vista del gráfico conclusiones rápidas y superficiales:
- Lo doméstico tiene el problema cíclico, igual sube más que se puede huncir (Bancos y Constructoras/Inmobiliarias en el IBEX, MM.PP en otros índices, etc).
- El IBEX se queda en comido por servido desde máximos después de 10 años (que no en inversión recurrente), y el SP500 dobla con menos volatilidad (no está cubierta la divisa $). 5 años para recuperar los máximos.
- M&G, ha sido igual de rentable que el SP500, siendo prácticamente una línea recta.

Vamos a introducir ahora algún fondo Value que lleve 10 años en mercado. Dejamos como Referncia M&G Optimal Income, y el SP500 como referencia mundial (y consejo de Warren Buffet a cualquier inversor que "no entienda de números y cuentas empresariales").

He puesto dos casas famosas de inversión, (podrían poner Belgravia, Gesconsult, Cartesio o cualquier buen fondo conocido, creo están todos por el estilo y ninguno creo que supere Bestinfond en ese plazo).

Conclusiones superficiales:
- SP500 y M&G siguen batiendo en ese plazo al resto.
- M&G con un drawdown máximo del 10% recuperado en unos meses, mientras que en RV fue de más del 50% necesitando 4, 5 o más de 6 años para volver a máximos (siempre teniendo en cuenta en inversión no recurrente y que se comenzase un inversor con todo su capital justo hace 10 años, que ya es mala suerte, o mala cabeza...).

Vayamos ahora a comparar con fondos de inversión llamados "de pequeñas capitalización" Small y Mid Comp, etc (un ámbito tan amplio del que podemos ir de empresas sin casi liquidez a otras que pueden ser pequeñas en USA y que aquí estarían en el IBEX...).

Pongo tres fondos Small que llevo en cartera. Curiosamente el ganador lo tengo en estima porque de casualidad entré en él en 2009 en el mes de mínimos de ese año y del mercado bajista.

Conclusiones superficiales:
- Todos los fondos están por encima del SP500 y no parecen tener una volatilidad mucho mayor, alguno incluso bastante menor.
- Están por encima de M&G, pero obviamente son cosas diferentes.
- La conclusión final dará para otro post, en el que comentaré porque mi cartera cada vez añade mas el tandem (Value + SmallMidCaps).

Voy a comparar los fondos que llevo en cartera que se supone son de RF con volatilidad lo suficientemente contenida, con el objetivo de contener la volatidad total de la cartera y de tratar de crecer o sacar algo a la inflación si es posible.

Son fondos de sobra conocidos de Nordea, R4, Schroder...

Conclusiones rápidas y superficiales.
- En 10 años todos terminan en el mismo sitio y hacen su función todos superan al IBEX, y están al nivel de muchos fondos renombrados de Renta Variable.
- R4 Pegasus ha cumplido con una volatilidad/rentabilidad/riesgo más que aceptable.
- M&G, se descubre como un acierto total para cualquier inversor estos años pasados.

Y ahora dejen que ponga un gráfico con muchos fondos (quizás difícil de discernir entre tanto color), y comparar en vez desde hace 10 años, desde 9... Para gusto de @agenjordi, maestro en explicar que los objetivos, plazos y rentabilidades de los fondos no debe tomarse a la ligera ni valorar según el momento emocional actual.

A 10 años:

A 9 años:

Ahora la línea azul de M&G de tan arriba es también superada por Bestinfond. Nada es peor o mejor, todo tiene sus tiempos, su objetivo y su función. IMHO.

Saquen sus conclusiones.
Para mis objetivos y lo que necesito, creo que ya tengo las mías claras, digamos que los tiros irían por...

- Inversión recurrente, Value, Gestión Pasiva, Pequeñas compañías, cierta RF (para vola, ahorro de corto/medio plazo, incrementar RV si procede...)

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Por simple lógica.

- Si la inversión es recurrente para dos tipos de inversión que a largo plazo terminan en el mismo punto, la más idónea es la que siempre ha estado por debajo. Que no haya volatilidad, no es siempre lo mejor a largo plazo. De hecho... creo que no lo es nunca. En el ejmplo de abajo, para alguien que hubiera metido todo su capital desde el origen, seguro que hubiera preferido hacerlo en el tren azul (y se hubiera ahorrado pasar ansiedad y dolor de estómago durante muchos años), pero si es recurrente, el verde, aunque pase por estaciones del desierto, termina siendo mejor y más rentable.

Nos gusta que todo suba de forma líneal, pero para la inversión recurrente, invertir por debajo de la media o en fases bajistas es lo mejor. Dejo caer esta idea, porque parece que algunos tienen miedo que ciertos fondos que en vez de subir como el mercado, parece que caen y lo están "haciendo mal". Ya se verá... A cada tipo de inversión hay que darle su plazo.

MicroCaps, Small Caps, Fondos e Índices en máximos y.... ==> Llega la Corrección del mercado?

2017-05-18T10:18:00.000+02:00

Este martes repasando mi cartera global, veía como alcanzaba en valor nominal total máximos que desde que ganó Trump había subido casi un 15%.

Desde máximos, es lógico que vengan las correcciones. Y a juzgar por el día de hoy, parece que vienen fuertes y llamando a la puerta del "Sell in may, and go away". Lo que más ha subido, parece que es lógico que sea lo que más vaya a bajar; al menos a corto o medio plazo.

Desde principios de año, se ha venido haciendo máximos en todo tipo de fondos, índices, y recuperando niveles de valor en materias primas que habían bajado mucho durante 2016.

Si hasta la fecha ha habido fondos de inversión que se han disparado, han sido una vez más esos fondos que han estado de moda durante meses, y que no paraban de subir:

- Groupama Avenir Euro, que hasta principios de semana llevaba un 21% YTD y sin parar de subir durante 2016. De hecho este mismo mes, se comunicaba un Hard Close del mismo.

- MFS Meridian Small Caps; un fondo que durante 2016, ha estado subiendo y bajando sin superar máximos, y que este año rompía (al igual que muchos fondos del estilo), subiendo hasta el doble dígito este año. En Soft Close desde hace más de un año.

- The Jupiter European Growth: Tercer fondo en discordia junto con los anteriores, de crecimiento, que tuvo un año 2016 regular, y que este año recuperaba sus máximos.

- Personalmente me gusta mucho el Threadneedle European Smaller Companies Fund Retail Income EUR, un tiro de fondo, que llevaba el 17% YTD.

- Desde el lado doméstico, causó furor y sorpresa la salida del fondo de inversión de Magallanes Microcaps, que hasta el último valor liquidativo llegaba a 108. Con una salida a 100 (para quienes entraron a ese precio...), la revalorización en un par de meses seguía la pauta del resto de fondos del tipo.

- @TrueValue1, dedicado también al mundo MicroCaps (aunque tiene de todo), venía de subir muchos puntos gracias a su posición en UMANIS, que subía fuerte hasta la semana pasada; y que por el contrario, estos días pasados corrige con fuerza en consecuencia y de manera proporcional a una subida tan vertical y atípica.

Hay que destacar, como muchas veces recuerda @agenjordi, que aunque todos los fondos llevan la palabra Small, Growth, Micro... Los fondos, ya sea por tamaño del propio fondo, ya sea por tamaño de las empresas en las que invierte; son Muy diferentes dentro de ese universo, y quizás "no comparables".

Llegados a este punto y también con máximos en índices y fondos de todo tipo, lugar, y condición, parece que las correcciones pueden haber llegado. A saber hasta dónde y hasta cuando. No hay año por alcista que sea, que desde máximos no se corrija un doble dígito, muchos inversores se preguntan si se han visto los máximos del año, o si por el contrario las bajadas vienen para ser compradas. De momento tenemos lo siguiente:

- El Euro toca máximos de meses cerca de 1,12, comíendose toda la subida que pudieran tener los índices y fondos de inversión americanos y/o denominados en USD, y metiéndolos en rentabilidades negativas YTD.

- El oro aunque no está en máximos de hace pocas semanas, sube con fuerza y vuelve a ser refugio frente a volatilidad (el VIX se ha disparado un 50% en un día), y sobre todo frente a la debilidad del dólar, y frente a posibles inflaciones futuras.

- Que la Renta Fija, Bonos Corporativos, Retorno Absoluto, e inversión alternativa (oro, plata, o con metodologías de cortos y reversión a la media), lejos de parecer que no iban a funcionar, están teniendo un año, bastante bueno. Y que vuelve a funcionar como refugio y contraposición para disminuir la volatilidad.

Y sobre todo...

- Que no hay fondo que se compre, que después de subir, no se vea más barato :-), y esto ciertamente que pudiera parecer un comentario "simpático", tengo que decir que como experiencia de inversor, rara es la vez que no se cumple.

Y ahora, después de muchos meses de ver como todo sube, parece que para los que están dentro "toca sufrir un rato".... Aunque si la perspectiva es de largo plazo, estas cosas aparte de ser normales, vienen a ser buenas para que la gestión activa pueda hacer rotaciones, aprovechar oportunidades, y que las valoraciones no se vayan de madre.

El IBEX supera los 18.300. Máximos históricos en IBEX-35 TR > 29.000 puntos

2017-05-05T20:53:00.001+02:00

Máximos históricos el 5 de Mayo de 2017 para el IBEX-35 TR.

Una vez más el máximo del día ha sido el máximo del cierre en 29.201 puntos.

Si ajustamos a los famosos 16.000 puntos de 2007, hoy estaríamos superando los 18.300 puntos.

Cualquier inversor en fondos de inversión o ETF indexado a este índice, descontando comisiones, estará en ganancias por pocas que sean.

Si se ha invertido de forma sistemática, la rentabilidad será bastante significativa. Aún así hay que diversificar entre los índices que barran el mundo (SP500, Eurostoxx50, Russell200, Hang Seng e IBEX-CAC-DAX etc), para compensar momentos doméstiscos complicados en alguno de ellos, así como para aprovechar los momentos.

Una cartera de inversión, por poco que tenga, algo en Gestión Pasiva tiene que tener. Es jugar a ser de los primeros siempre en el largo plazo.

IBEX 35 TR En Máximos históricos 2 años después.

2017-05-05T08:35:00.001+02:00

Aparte de comisiones, coste de oportunidad etc etc, y cantidad de cosas que nadie se acuerda cuando el DAX hace máximos (que también los ha hecho :-D ).

IBEX-35 DIV = > Máximos de todos los tiempos desde 13 de Abril de 2015.

Los fondos indexados al índice, estarán casi en la línea de los máximos de 2007 y 2015 debido a comisiones.

Si ajustamos a valores de 2007 y al IBEX nominal que sale en la prensa, digamos que hoy estaríamos superando claramente los 18.100 puntos.

Conferencia Magallanes Value 2017

2017-05-03T10:26:00.002+02:00

Cada vez hacer un resumen de conferencias de las principales gestoras seguidas por los inversores, y en este caso, de la filosofía Value es un tanto redundante dada la facilidad en ver la Conferencia vía web, y que desde luego recomiendo a cualquiera que le guste un poco la inversión con Sentido Común.

www.youtube.com/watch?lis...

En mi opinión, (y en la práctica), @Magallanesvalue reune todas las características necesarias para estar cómodo con una inversión a largo plazo, aparte de aunar todas las razones lógicas que busco a la hora de invertir. Si tuviera que resumir las decenas de fondos de inversión que tengo en mi cartera, y lo que busco como resultante final, sería Magallanes. Pero salvando todas las distancias con Peter Lynch..., prefiero tener muchos fondos buenos, que pocos buenísimos (cada cual con su forma).

Dicho esto, y como ya uno va sin bolígrafo a estos sitios sabiendo que puede ver la Conferencia las veces que se quiera, simplemente detallo las características que me fueron de más interés:

Fondo IBERIA

- Fondo IBERIA, 28 valores, las 10 primeras posiciones suponen el 45% de la cartera.

- Liquidez al 15%.

- Gas Natural, ENCE, SONAE, Mapfre como principales posiciones.

- La mayor exposción a Portugal desde que se iniciara el fondo con más de un 25%. Esto explica que el fondo no siga los índices domésticos al alza, dado que se están comprando valores que están cayendo como CTT, SONAE, NOS...

Fondo European

- 37 valores, las primeras 10 posiciones pesan cerca del 40% del fondo. Liquidez sobre el 12%.

- Savencia, bouygues, Orkla Foods, E-on, principales posiciones.

- Las principales posiciones, no siendo E.ON, controladas por familias.

FONDO MICROCAPS.

Se verán más datos próximamente.

- Empresas que no por pequeñas son menos conocidas.

- Negocios muy fáciles de entender. (Agrícola, Frutas, Maquinaria Cerámica, Farma..).

- Gran oportunidad de rentabilidad. Pero en mercado ilíquido. Hay veces que no se cruzan acciones y hay que comprar en el mercado de bloques.

- 10 posiciones primeras suponen el 33% de la cartera.

- 50 valores componen la cartera, con una inversión al 70%.

El 25% de las empresas están en Italia. A la pregunta de por qué no hay más empresas de este tipo que sean francesas, que son tradicionalmente las que lo hacen muy bien y había siempre un nicho de mercado en esa localización. La respuesta es clara, lo hacen tan bien, que ya están "caras".

- 10% de la cartera en inversión en UK / Libra.

Supongo que la cartera tendrá variaciones por lo que no hicieron referencia al lo publicado:

magallanesvalue.com/wp-co...

Cierre de fondos por aumento de capital que limita la rentabilidad/forma de hacer las cosas.

- IBERIA sobre los 400/500M€

- Europa sobre los 1500-2000M€ (no se ve riesgo de que ocurra a medio plazo, se está lejos de esas cifras).

- MicroCaps sobre 100M€ (ya hay 40M€. Si en 6 años ese capital ha doblado, sólo sin aportaciones ya estaría al borde de cerrar. Supongo que el año que viene con el valor estabilizado de capital, se podrán hacer las preguntas pertinentes al respecto).

Errores de Inversión:

- Pescanova en vida profesional, que enseña a que hay que estar a lo que pasa con las auditorías y a comprobar los números.

- Se remiten a una carta a los inversores para señalar la inversión en BW Offshore, que salió comido x servido, no sin ampliaciones y ver que se podía haber perdido gran parte del capital. ==> COMPRAR SÓLO POR VALORACIÓN NO ES SUFICIENTE.

- SOBRE VALORES EN LA CARTERA

- Gas Natural. No está puesto en valor todo el valor de los activos que tiene la empresa.

- Savencia, cuando se evalúo en su día para ellos valía el doble, ahora incluso con la subida... sigue valiendo el doble.

- Confianza en CTT , quizás la acción portuguesa que más de reojo se ve en las RR.SS. Ellos piensan que tiene potencial. Y que una vez más, Portugal está siendo un mercado "no del momento alcista", como lo pudiera ser el IBEX.

- Tanto SONAE como Arcelor están en las carteras Iniciales de Magallanes.

- Con Uniper, como el año anterior, comentaron que al comprar parecía que los propios broker de colocación les preguntaban si estaban seguros de la operación.

- E.ON.. pues esa la llevo también en mi cartera. A veces pienso que van a ser los dividendos (antes que la cotización), los que me devuelvan la inversión a largo plazo :-)

PAT Dorsey. ==> MOAT

Aconsejo ver la charla de Pat Dorsey de forma encarecida. Su inglés es muy "entendible" y el acompañamiento de las slides hace que se comprenda perfectamente el mensaje.

Atendí la reunión acompañado por una persona que lleva mucho tiempo trabajando en SAP España, y si bien no fue una sorpresa ver la marca SAP en la presentación, si nos gustó que apareciese dos veces como referencia. De todas las empresas que apareciron en la presentación, y para bien ( o eso pienso :-D ), 3 de ellas aparecieron 2 veces: SAP, Inditex, Amazon.

La conferencia de Pat Dorsey, es el mejor "mensaje comercial" que se puede hacer hoy día en una presentación de marca, cuyas empresas que "tengan este Moat", quieran venderse ante los clientes. Por mi parte recogí varias ideas, y por dos veces he visto su presentación. Rápida, clara y concisa. Me permito poner una pantalla.

No me enrollo al respecto porque este tema da para otro hilo.

Como curiosidad, salió también el nombre de Constellation, una de las principales posiciones del fondo de @TrueValue1.

Y lo que es el desconocimiento de las empresas que te quedan lejos o fuera de tu ámbito. Uno de mis mejores amigos trabaja en UK en la empresa Spirax-Sarco, hasta ayer que aparecía en la presentación de Pat Dorsey, no la había visto fuera de lo que es su tarjeta de visita :-)

Conferencia Azvalor 2017

2017-03-07T16:51:00.002+01:00

Como hay mucho escirto al respecto de la Conferencia de @Azvalor, creo que no tiene mucho valor volver a reescribir lo que se ha escrito en los medios profesionales. Sin duda en muchos de ellos, y en Finect siguiendo el evento directamente, son resúmenes y artículos muy buenos que dan toda la idea de lo que se comentó allí.

http://bit.ly/2mvQS9j

Y desde luego, que mejor que poder ver las más de 3 horas de Conferencia que se llevó la tarde en los Teatros del Canal www.azvalor.com/conferenc..., que compartí con amigos y conocidos de @AmiralGestionES, así como los gestores de truevalue.es, a los que saludé a la salida.

Simplemente a modo de ideas ( no en orden de la presentación sino en orden de lo que me importa de cara a mi propia cartera), las impresiones o conclusiones con las que me quedé. Con el objetivo de como plantear las aportaciones a los fondos de Azvalor este año.

- CIERRE DE FONDOS.

Como se ha comentado en varias ocasiones, la cifrá mágica para su cierre de fondos es 2.500M€, si bien van por 1.700M€, Alvaro Guzmán dejó entrever que pudiera haber una posible salida de un fondo Hedge Value (al estilo de lo que hicieron en Bestinver con liquidez mensual y con cierto margen para invertir más porcentaje en ciertas ideas, y con menos títulos en cartera). Si esto es así, esto también podría meterse en la caja que sume los 2.500M€ y se llegue con más prontitud a esa cifra.

1) No se plantea la idea de cerrar por exceso de liquidez. Si bien ésta, ya es muy alta. Se comentó de casi el 20% en liqudez y otro 10% en mineras oro con mucha caja. La idea repetitiva es que: " SE ESTÁ MÁS EN LA IDEA DE ESTAR PREPARADO PARA UNA EVENTUAL CAÍDA, Y APROVECHARLA".

2) No he visto precedente de un cierre de fondo de inversión en España. Y mucho menos de como abrirlo. @MRDV, también ha estado tratando de investigar el tema, y salvo algo en EDM que tampoco lo fue (creo que me comentó), no hay forma de ver algo parecido. Recordamos que el Soft - Close en España (que los partícipes que están dentro sean los únicos que puedan seguir aportando) está prohibido. Quizás a través de la SICAV en Luxemburgo fuese la única vía para llevar esta idea si así se requiriese.

Pero parece que, La idea de cierre de un fondo de inversión, quizás sea "una forma de procedimiento" más que el cierre legal. El año pasado ya se dejó entrever que se puede poner la condición de que cada posición de aportación sea un mínimo de 100.000€ (por decir una cifra que frene la contratación), o cualquier otra condición que sin que se cierre el fondo legalmente, sea casi imposible meter un euro más. Y si no se cierra, no hace falta luego abrirlo. Cuando llegue el momento (si llega), lo veremos...

3) Como se crea el fondo de BlueChips, esta sería la alternativa como receptor de las entradas de capital, llegado el caso que se cierre la joya de Azvalor.

IMHO, la joya de Azvalor es sin desmerecer a otros; su Fondo Internacional, y se está poniendo un cofre o una barrera a un producto que se trata de hacer ver como muy selectivo, que podría sacar 3/4 puntos anuales al BlueChips y que sería ese fondo que cuando Alvaro y Paramés compartían mesa en Bestinver, siempre decían que echaban de menos, Ese fondo de compañías no tan grandes, francesas, bien conocidas con mucho valor, y que por temas de tamaño les era por entonces imposible llevar a cabo.

No sé hasta que punto hay que correr para no quedarse fuera de este proyecto "tan selectivo". Lo que si es cierto es que no tiene sentido llorar porque en su día se cierre, sin con ello el fondo es más rentable. Hacer más con menos, no creo que tenga a ningún contrario. Hacer con 10.000€ en 20 años más que 20.000€, si no se cerrase (si es que ocurre lo que comentan, claro), me parece perfecto :-).

10K a 20 años a un 12% anual ==> 108.000€

10K a 20 años a un 16% anual ==> 240.000€

Es lo principal con lo que me quedo, y lo que podría determinar en un momento dado un cambio de mi estrategia. Que de momento no se va a mover, pero que dependiendo de lo que pase ya se vería.

Quizás justo cuando estuviera a punto de cerrar, sería cuando llegase esa famosa corrección que está por venir, y todo el trabajo de "estabilizador automático", lo hace el propio mercado. Al menos en el medio plazo.

___________________________________

- FONDO BLUE CHIPS.

Si bien, pudiera no acaparar el interés que suscita el Fondo Internacional (siempre algo reservado para unos pocos, parece mejor que allí donde puede entrar todo el mundo), la cartera en estos momentos es pareja a la del Fondo Internacional, y por propias palabras de Alvaro; "Ves la cartera y apetece entrar".

Supongo que es como cuando tienes una cartera con WMT, JNJ, BRK, UTX, NESN, MMM con PER 12X, y aunque el resto esté a 6X, tú tan tranquilo. Pensé en ese momento en la famosa Cartera Permanente de @ruben1985.

- QUE SE ESPERA DEL MERCADO - LIQUIDEZ

Para sorpresa de muchos, que hace un año por estas fechas pudieran pensar que AzValor en vez de invertir, apostaba a las MM.PP. y con riesgo. Si algo he detectado (y más de Alvaro que de Fernando), es lo cautos que son con el mercado y las probabilidades que dan a una eventual caída importante en los próximos semestres (esto pueden ser años...). Se cita a Charlie Munger, que en una entrevista comentó que una caída de las gordas 30-50%, si viene, no es de extrañar.

Pero el mercado puede corregir en profundidad o en tiempo. Y puede estar mucho tiempo sin caer ni subir. En este sentido los fondos están preparados para:

- Subir razonablemente si el mercado sube.

- Estar preparados para tomar posiciones con liquidez si el mercado baja.

Se habla de que los fondos están con gran liquidez (exceso anormal podría llamarse), al estar aprox. un 20% en letras tesoro, distintas divisas, más un 10% adicional en mineras con caja con el supuesto excepcional de lo que "es el subyacente oro".

Los gestores tanto por convicción en lo que piensan, y por lo que dicen muchos gestores, incluídos Warren Buffett a su manera en su última carta, esperan que la inflación repunte de forma importante. En palabras de Álvaro Guzmán, "Leyendo entre líneas a WB, espera una inflación del carajo" :-).

- VALORACION DEL MERCADO - GESTION PASIVA.

El mercado en USA está, sino caro, con VALORACIONES ALTAS 19x, frente a la media del 15x, y sobre todo con una expectativa de BENEFICIOS MUY ALTOS, que con inflación venidera... igual todo se lía.

**Off-Topic: IMHO, creo que los beneficios muy altos recurrentes, han venido a quedarse durante un tiempo... Pero que sé yo. De hecho se comenta algo que creo que está pasando durante estos años pasados y pasará con muchas empresas. Una empresa que cotiza a 20X (SAP, Inditex...) a un precio, como pudo ser SAP a 50 hace unos pocos años, hoy a un precio de 80, sigue en PER 20X (por poner el ejemplo, porque ese negocio está en 30X). LO QUE SIGNIFICA QUE HACE UNOS AÑOS CUANDO ESTABA A PER 20X, A ESOS PRECIOS DE ENTONCES HOY ES UN PER 10X. Como la velocidad de la luz, siempre se nos escapa a 300.000Km/s por rápido que vayamos si el negocio crece...

Europa más barata en 11x, pero buscar grandes oportunidades ya no es tan fácil.

- A favor de la gestión PASIVA. Con sus cosas:

1) Bate al 80/95% de los fondos de gestión activa según donde y que clase.

2) Los fondos indiciados, llega un momento que "se autoindician". Comprando más lo que más tienen o más sube, y eso tiene un límite (tanto por subida como por bajada), porque al final, alguien pone precio a las cosas y termina por ajustarse dónde debe.

Puestos así, la gestión pasiva y la rototización del negocio financiero, lejos de perjudicar, dará oportunidades a la gestión Value si se sabe esperar el tiempo necesario.

- ESPERAR Y VER [MODE ON]

Así las cosas, parece que con sus carteras están MUY DEFENSIVAS con:

- buen ROCE ( 17% Nacional, 40% Internacional pero con más caja)

- No DEUDA.

- Dueño.

- Alta Liquidez

- Líderes de su sector.

Se está esperando el momento (cuando sea que llegue), para comprar mejores oportunidades de negocio, a buenos precios con una liquidez ociosa que se espera que no aumente. No tiene sentido coger dinero del inversor para ponerlo en una letra del Tesoro.

El modo cauteloso reina en los fondos de inversión y en la visión de los gestores. Históricamente explican que el 2/3 de sus errores vienen por la deuda, del 1/3 restante, viene del sector Retail (Inditex por no comprar, y otras por hacerlo) y temas disruptivos.

Hay más datos de filosofía de inversión, empresas que comentaron o mencionaron (Samsung, GrupoMexico, Serco, Hyundai,Telefónica, Técnicas Reunidas, etc), datos de los fondos de inversión (que están en orden de pagar 66 / 68 céntimos por cada Euro objetivo (Int/Iberico).

Concentración de los fondos:

Internacional 12 compañías explican el 40% de la cartera e Ibérico, 10 empresas explican el 50%.

Para más datos, me remito a la conferencia, otros artículos de @kaloxa y @finect, y artículos de prensa. Por mi parte, comentar las ideas que me quedan en la cabeza y algún dato que apunté para retener algunas comparaciones y comprobaciones.

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- MACROECONOMÍA y CONCLUSIÓN.

Como siempre, no son grandes amigos de pronosticar la Macro, de que la propia Marco influya en sus inversiones. Comentan como con caídas de PIB y de índices, ellos en su día hicieron "una pasta". Una vez más, son positivos con CHINA (mucho ahorro, capaces de sacar a millones de personas de la pobreza y "trabajar como chinos" y otros países emergentes (Brasil, Mexico, India, etc). Desde luego Corea del Sur, es un mercado que por lo que sea, están en él. Y como siempre, se acercan a dónde hay ruido y malas noticias, más que dejarse llevar por dónde todo son noticias positivas y ya los precios están descontados.

Por mi parte: Seguiré añadiendo posiciones, siguiendo mi plan (por cierto muy parecido al mail que pusieron de un inversor que les remitió su idea de como hacer sus aportaciones). Y ahora más fácil gracias a la firma SMS para seguir añadiendo sin tener que bajar los papeles, y todo el lío que se simplifica mucho.

Saldrán y se dijeron más cosas, pero esto ya se hace largo y el objetivo del escrito es dejar unas ideas de ciertos temas. Hay más info en @finect, en la red, y cualquier cosa que me acuerde cuando esté pensando conmigo mismo, lo seguiré poniendo si creo que tiene importancia, o alguien pregunta.

25 Aniversario del IBEX 35: CON DIVIDENDO !!!

2017-01-16T18:05:00.001+01:00

El IBEX cumple 25 años. Pero debe ser ese IBEX que te roba el dividendo el único que esté de Aniversario, el otro, el normal que capitaliza los dividendos en su índice (porque es lo que es de recibo) , ese no aparece en apenas noticia alguna.

Igual de pesados con este tema trataremos de ser, como pesada sea la prensa escrita y sobre todo económica dando las informaciones que no sean bien entendidas por el público en general, o que estén directamente fuera de la realidad.

Esta mañana viniendo en coche al trabajo, no daba crédito como profesionales de los mercados daban por bueno que el IBEX había ganado desde su inicio un 255%, y que un inversor estaba muy lejos - a un 60% - de los máximos de finales de 2007. Es increíble que haya que seguir escuchando estas cosas.

Hagan la prueba con sus compañeros de trabajo o familiares; (les prometo que lo he hecho en la hora del café con los compañeros de trabajo).

- Pregunten que calculen la rentabilidad en base a las noticias que lean en los medios estos días, que hubiera obtenido cualquier persona que invirtiendo en 1992 en el inicio del IBEX, aún mantuviera su inversión.

- Todos le dirán que un 255%. Y Que tampoco es para tanto.

Seguro que hay más, pero únicamente El Confidencial es el que comenta y hace distinción entre la diferencia con dividendo o sin dividendo. Que ciertamente, es bastante. No es lo mismo multiplicar la inversión por 2,5 veces que por 9.

Recopilo una serie de Twitts para que hagan la prueba:

Algunos titulares siendo ciertos si pensamos en el IBEX sin dividendo, no dan información adicional, haciendo que cualquier persona pueda tomar la información así leída de forma confusa o irreal.

http://twitter.com/CriadoSusana/status/820867144288260096

http://twitter.com/bolsamania/status/820390907748950022

Otros incluso son muy gráficos con datos que siendo ciertos para el IBEX, una vez más no dan realidad alguna de la inversión real.

- Por un lado con la foto de la rentabilidad del IBEX que ya hemos comentado que un 255% no es nada real.

- Y por otro dando el dato del máximo histórico del IBEX, que para nada coincide con el máximo del indice con dividendos que fue en Abril de 2015. Dando impresión de que desde hace mucho tiempo queda mucho camino por recorrer. Cuando en realidad a día de hoy estamos en niveles más bajos que los de 2007, pero ni de lejos a más de un 60% por recuperar. La realidad es que estamos Si acaso a un 5%.

- Otros medios económicos, no se cortan incluso en decir que estamos muy lejos de máximos, haciendo parecer a cualquiera que no tenga la constancia de la capitalización del dividendo, que un inversor estaría muy lejos de una inversión realizada en 2007. (Y ojo, realizada durante contadas semanas. Hay que tener mala suerte para invertir todo el capital ahorrado justo las pocas semanas que el índice estuvo en niveles de máximos durante 2007).

twitter.com/CincoDiascom/...

twitter.com/elpais_econom...

El Expansión opta por hablar de Capitalización, y luego hace una comparación entre la subida de capitalización real y la rentabilidad irreal del IBEX sin dividendo. Si hubiera optado por dar la rentabilidad con dividendos, el comentario le hubiera salido mucho mejor, ya que llegan incluso a parecerse. Lo cual es incluso también lógico :-)

El Confidencial en Cotizalia es el único que no da la noticia sensacionalista con la rentabilidad fuera de orden y lógica, y se limita a informar de forma detallada en la propia noticia los diferentes escenarios de la rentabilidad ( "con y sin"). Si bien una vez dentro, lo primero que lees vuelve a ser el dichoso párrafo del 255% y si no profundizas, te quedas de nuevo con la irrealidad.

No me queda claro que algún número o porcentaje esté del todo correcto. Aún así al menos hace comparación y cáculo con el IBEX y sus dividendos.

EL IBEX PUES MULTIPLICA POR CASI 9 SU INVERSIÓN DESDE INICIO LO QUE SUPONE UNA RENTABILIDAD DEL 9,16% ANUALIZADO. Lo que no está nada mal, y viene a ser la media normal, que un índice pasivo, nos tiene acostumbrado.

twitter.com/Cotizalia/sta...

Lo siento, y me da un poco de pereza escribir siempre sobre lo mismo, pero estas cosas ponen a uno de los nervios. Y más cuando en charla de café, oyes que la gente de tu alrededor está totalmente fuera de realidad y desinformada con tanta información imprecisa o no bien explicada.

Este final de ejercicio 2016, los medios se han hartado a comentar que el IBEX había bajado un 2% en el año, cuando en realidad en 2016, el IBEX-35 lo que hay hecho es subir precisamente un 2%. Lo que viene siendo 4 puntos de diferencia entre la ficción y la realidad, que a lo largo de los años, algo suma...

Consideraciones bursátiles terminando 2016

2016-12-23T13:27:00.001+01:00

Antes de cerrar el año 2016, desear Felices momentos navideños como cada cual mejor los quiera/pueda pasar.

A riesgo de que para las pocas sesiones bursátiles que quedan en este ejercicio,y por malas que pudieran ser, espero que no nos quiten la alegría de haber terminado el año en zona de máximos de nuestras respectivas carteras.

Analizando en diagonal mi Cartera/Quant-Desastre + Conversaciones con Gestoras/Amigos, tratando de dejar de lado la visión general del mercado, las expectativas macro y proyecciones a futuro que tanto gustan en estos momentos, observo las siguientes conclusiones:

- El año ha terminado casi inexplicablemente muy positivo. Muchos activos en máximos históricos, y otros que ahora no parecen que pasen por su mejor momento, si a principios de 2016 se hubieran proyectado expectativas de que iban a terminar en estos niveles se hubiera firmado más que de sobra.(Petróleo, MMPP, RF, etc).

- Si bien el mercado bursátil ha tenido un alza desde Trump con subida vertical, no todo ha ido tan en la línea de subir de forma desbordante.

1) Los fondos orientados a Small Caps, Industriales, en USA sobrepasan rentabilidades del 25% YTD. Mi mejor posición en rentabilidad anual parece que va a ser un tapado.

2) Los fondos de Renta Fija que llevaban carrera meteórica han frenado en seco perdiendo casi todo lo ganado en el año, pero parecen que hacen suelo. Cabe destacar el buen comportamiento de M&G Optimal Income. Renta4 Pegasus,Schroder ISF Euro Corporate entre otros.

Muchas personas han tenido dudas con el comportamiento del fondo de Nordea-1 Stable Return, durante estos meses. En realidad no ha pasado nada que no hubiera pasado antes, y en las propias palabras de su gestor www.youtube.com/watch?v=H..., las condiciones de mantener el patrimonio a 3 años vista tratando de mantener una volatilidad del 5%, no se pueden ver alteradas por lo que pase en el corto plazo.

2015 fue un año muy negativo para M&G, y muchos inversores se vieron defraudados por la caída de un fondo al que se le exigía mucho. Este año parece que las cosas cambian. Si algo bueno nos puede pasar, es que para clases de activo con el mismo objetivo, sus rentabilidades finales sean parecidas, pero por un camino diferente. Es decir que un buen año de uno se compense con el regular que pueda tener otro. Mantienes el objetivo final y bajas la volatilidad.

3) En un artículo publicado estos días, se ve como los fondos más seguidos están en máximos anuales y/o históricos. No aparece en primera posición justamente el que más rentabilidad tiene de los más seguidos @azvalor Internacional. Este fondo en las propias palabras de Álvaro Guzmán, tiene activos que no son los que mejor lo están haciendo. Tener mineras de oro cuando el oro (y plata), están cayendo fuerte al ritmo de subida del dólar, más la propia liquidez por no encontrar oportunidades claras de inversión, no le da un momento alcista total al fondo.

Pero... si algo es interesante de ver, es que tanto Euro, Oro, Plata, cierta RF, India, China ( y emergentes en general), que lo están haciendo muy regular desde que Trump irrumpió en el mercado. A riesgo de que seguramente me equivocaré, IMHO creo que este tipo de activos no le queda mucho por hacer suelo y que quizás luego sean el refugio o colchón ante un eventual latigazo bursátil en Wall Street y la onda expansiva que pueda tener.

Recordad ese cita de que "Si bajas el 50% necesitas el 100% para quedarte en el mismo sitio". A lo mejor cuando vengan las rebajas, los que ahora no suben, o no suben fuerte, más tarde posiblemente bajen por una pendiente menos pronunciada, que a la larga les puede dar cierta ventaja.

- Hay que poner en perspectiva los análisis que hacemos con nuestra propia cartera. Pareciera que invertimos a largo plazo a lo Value, y pedimos resultados a diario, viendo varias veces al día nuestras posiciones.

Lo mismo que se alaban las rentabilidades anuales, no menos cierto es que hay que ponerlas en contexto.

@azvalor, @metagestion, @magallanesValue, @bestinver, y otras tantas gestoras, están teniendo rentabilidades anuales muy por encima de otros fondos que generalmente tenían rendimientos (ya sea por su propia categoría y naturaleza) muy buenos o parejos.

Tenemos que ir "sólo un poco más allá" del simple número de rentabilidad YTD o 1 año (dada la fecha ya casi igual).@azvalor tiene un espectacular 20% YTD, pero no menos cierto es que su comparativa en ese espacio de tiempo le pone en lugar ventajoso al estar Diciembre-Febrero en sus mínimos históricos. Haber comenzado Enero desde abajo, no es lo mismo que haber aguantado en zona de máximos o con menos volatilidad. Así tenemos fondos que están subiendo más de un 10% YTD, y otros que están planos o negativos. Pero que comparados en plazos largos en el tiempo, su rentabilidad converge.

Una vez más, cuanta más disparidad en el corto plazo para estrategias parecidas, mejor para nuestra cartera.

Por último, para no enrollar más el tema. Parece que todo está girando a que el mercado está muy caro, máximos en casi todos los mercados bursátiles ( ojo que ya hemos visto que algunos están cayendo y se pueden estar generando oportunidades...); pero tenemos que recordar que en la primera mitad del año 2015 se generó una subida explosiva, que a día de hoy muchos fondos no han purgado y de hecho, muchos de los fondos que ahora están en máximos históricos, venían de los máximos de esas fechas.

Incido en que el tipo de subyacentes afectado por "aquella burbuja alcista de 2015", afectaba a todo tipo de fondos de Renta Fija y Renta Variable y a lo largo de todo el mercado global. Si hoy el mercado nos parece caro, hace más de año y medio estaba bastante más.

Pongo algún ejemplo, aparte pero Me gusta siempre traer el fondo de Carmignac Patrimoine, porque es un fondo muy denostado, pero que torna siempre a su media y refleja muy bien los estados eufóricos de mercado. No obstante observen en sus inversiones y los fondos que se han puesto, la zona de primera mitad de 2015 en tipos muy diferentes de Fondos de Inversión, y alguna conclusión pueden sacar.

Mi fondo estrella en rentabilidad de este año y con el que abría el comentario, en realidad si no es por Trump, seguiría tratando de recuperar niveles de 2015...

Comparen y analicen en los tiempos adecuados.

Ah! Y sin ánimo de ser pesado con el tema del Índice real con dividendos, por mucho que digan en la radio que no, en el caso del IBEX-35, ESTAMOS EN POSITIVO EN EL AÑO! Al menos hasta hace un par de días. Si lo está un fondo que cobra un 1% de comisión, con más motivo otros ETF y fondos con menos costes.

Invierte a largo para vivir a corto: La estrategia del Caracol

2016-12-07T14:48:00.004+01:00

Por charlas cinéfilas con amigos, he recordado estos días una película colombiana del 93 llamada “La estrategia del caracol”, que de ser muy conocida en estos tiempos de movimiento social, podría ser estandarte contra el capitalismo, desahucios y demás ideas tan de moda en nuestros tiempos.

Es una fantástica película en la que unos vecinos, para evitar que les desalojen de las casas que ocupan, trazan una estrategia para desmontar sus casas por dentro, dejando la fachada a los ojos del resto como si nada pasase y llevarse la casa a otro lugar; por hacer un argumento rápido.

es.wikipedia.org/wiki/La_...

Como toda charla de amigos que se precie, uno termina siempre queriendo arreglar el mundo y de la conversación salieron temas como:

- Es mejor llevarse la casa a cuestas como un caracol, es decir, vivir de alquiler , poder vivir donde quieras, tener movilidad, flexibilidad para cambiar las situación personal a tus necesidades del momento, evitar pagar impuestos (IBI,comunidad,derramas, tasas…)aparte del mantenimiento propio de la casa, y del propio edificio en sí.

Aparte queda el tema de si es mejor financieramente alquilar que comprar, argumentos hay en todos los sentidos y como siempre quien manda es el precio, y la respuesta emocional de tener “algo tuyo”. Cada cual sabrá qué factor coloca en primer lugar.

- El hecho de que algo visto desde fuera no parezca cambiar, pero por dentro se esté haciendo una auténtica revolución, dio paso a comentar lo que ha ocurrido en la Economía desde el efecto Brexit, y más aún desde la victoria de Trump.Parece que internamente en cada sitio las cosas dan un vuelco, pero visto con perspectiva y desde lejos, todo parece casi igual. Se comenta como el capital de la RF ha salido para ir a RV, con lo cual comido por servido.

Desde el punto de vista de la inversión, comentaba que mi cartera sigue paso a paso subiendo igual que los últimos meses, viendo el global de la cartera no parecería que hubiera grandes cambios. Pero por dentro la cosa está “que trina”:

a)La Renta Variable, sobre todo Americana se ha disparado, y el hecho de tener fondos en divisa dólar doble efecto subida.

b)La Renta Fija, ha perdido todo lo que había hecho en el año, con un efecto muy parecido al de la primavera de 2015.

c)Unas acciones no dejan de subir (BRK-B) www.finect.com/blogs-fina..., otras no se mueven o incluso bajan fuerte(Iberdrola que no bajaba de 6€, ahora no hay forma de que llegue).

d)El oro y plata se han metido una bajada tremenda con la recuperación del dólar, pero el petróleo ha hecho valer el acuerdo de la OPEP para irse a máximos anuales, para no hablar de la subida del cobre que lleva ya muchas semanas alcista.

Como siempre, las conversaciones se tornan filosóficas y emocionales, más cuando ya uno va teniendo una edad…

El tema que más se comentó, fue el de un plan de vida y como actuar ante las adversidades y plantearse el futuro.

En la película, queda muy reflejado como la gente trata de vivir el día a día, aunque pudieran plantearse tener una estrategia de medio o largo plazo que pudiese ayudarles en un futuro. Supongo que es ya un tema de personalidad y actitud.

A nadie se le escapa ese vecino que no paga la comunidad porque está pasando mal momento económico, pero al que siempre encuentras tomando algo en el bar, y fumando sin parar.O ese amigo con dificultades financieras, pero que en FaceBook no haces más que ver fotos suyas comiendo en restaurantes en sus viajes por Europa con su coche de gama media-alta.

Que nadie tome estos comentarios como un tema a juzgar los comportamientos y decisiones de las personas, quizás alguien necesite fumar antes de morir de los nervios por la situación que está pasando, y otros viajen porque lo necesiten, o porque se lo pague un tercero. No es esta la cuestión.

El tema al que llegamos es más bien el contrario. Y vino un poco de la mano de bastantes mensajes privados que he recibido en este foro o que sale en conversaciones, con arreglo a comentarios que en alguna ocasión hago por la necesidad de invertir a largo plazo, como por ejemplo en este hilo. www.finect.com/blogs-econ...

Algunas personas, a las que les agradezco su tiempo y consejo, me comentaban, que si es importante tener un plan a largo plazo, no menos lo es disfrutar el día a día de la vida, porque quizás llegará un día en el que no podamos hacer según qué cosas. No puedo estar más de acuerdo.

Ahora bien, uno ya tiene una edad y ha pasado por ciertas aventuras, y son precisamente esos argumentos los que determinan ciertas actuaciones. Supongo que cada cual tendrá sus objetivos; y quizás compartiendo estrategias iguales para alcanzarlos, el fin de cada uno de esos objetivos, sea totalmente diferente.

Cuando comencé un plan de inversión a largo plazo hace ya un tiempo, lo hice con un objetivo bastante claro, y que hoy día permanece intacto. Pero por el camino han sucedido acontecimientos, entre ellos la vida y el paso del tiempo...

Lo que no había contemplado es que dicho fin, tendría un rendimiento de corto y medio plazo que hoy mismo ya estoy disfrutando y que por entonces no contemplaba, y que ahora mismo no cambiaría por nada; poder vivir tranquilo en el presente y sin miedo (o al menos no tanto) al futuro.

Cada cual es como es, pero vivir sin un agujero en el estómago, poder dormir tranquilo porque ciertas situaciones (no digo que no vayan a pasarn porque todo puede ocurrir), están bastante alejadas de que sucedan, y afrontar el día a día sin miedo ni estrés a tener que esperar que lo que hagas siempre tendrá que tener un final de resultados positivos; en mi caso es un valor que no tiene precio.

IMHO => Invertir a largo, para vivir tranquilo en el presente. Es actualmente el mayor sentido que tiene mi plan. Esa sería MI estrategia del Caracol particular.

Antes pensaba que el riesgo que corría, era precisamente que el pensar en un futuro lejano me privase de hacer cosas en el presente. O que por el camino tuviera algún percance y no pudiera “disfrutar del mismo” llegado el día”.

El tiempo da la vuelta a todo, es seguro que en el momento actual permutase mi cartera, a cambio de llegar con salud a la fecha que tengo estimada para conseguir mi objetivo. ¿Quién no?

Como respondía a mis amigos. Si llega la fecha del plan, y al final no lo he conseguido, o no tengo nada, quizás esté hasta contento por haber vivido para verlo.

Hablando de tiempo y largo plazo... (ese bien escaso e irrecuperable), recomiendo el visioando tanto si se sigue o no, la serie del viajero del tiempo Dr. Who. El Episodio 11 de la última temporada a la fecha, que es la 9ª. Simplemente magnífico en realización, interpretación y una música perfecta, para mi sea quizás lo más impactante que haya visto este año.

Referencia al final al cuento de los Hnos Green, del pájaro que afila el pico en una montaña de diamante y el tiempo en que tardará en desgastarla...

es.wikipedia.org/wiki/Env...

Spoiler final del capítulo por si alguien quiere saber cuantos segundos tiene la eternidad :-) : www.youtube.com/watch?v=s...

https://twitter.com/maal2al

Pero que está pasando en los mercados?

2016-11-18T08:11:00.003+01:00

Vaya lío se ha montado en los mercados durante estas semanas. Díficil de explicar todo con una única regla, lo que le pasa a uno, no le ocurre al de al lado. Se trate del activo que se trate. Unos arriba, otros abajo, otros comido por servido...

1. La renta variable ha subido, aunque la fiesta ha ido por barrios.

La Bolsa Americana, que se supone es la más cara y apenas había corregido (incluso en el Brexit, tema que le quedaba más alejado); lleva haciendo máximos día a día, dependiendo que índices.

- El Russell 2000 superó por primera vez los 1300.
- El DJI está que toca los 19.000
- BRK de Warren Buffet máximo tras máximo. Las BRK-b superaron esta semana los 158$

(De lo que mi cartera se alegra mucho, porque poco a poco va camino de ser de las posiciones más importantes).

www.finect.com/blogs-fina...

Mientras tanto el Nasdaq y muchos índices corrigen fuerte con la llegada de Trump a la casa blanca.

- Nasdaq cayendo fuerte. Los futuros bajan todos los días lo mismo que sube el RUT 2000. Parece que Trump no es amigo de usar Iphone ni buscar en Google :-).

- El IBEX35 ha corregido fuerte desde los 9200. Las empresas con deuda, están sufriendo el repunte del precio de bonos y/o deuda que tienen que sacar a mercado. El Bono a 10 años, de estar por debajo en rentabilidad al 0,8% hemos pasado casi al doble, hoy en 1,5%.

- Hang Seng de China, KOSPI Corea, Brasil, Asia y emergentes en general que venían subiendo, también han tenido correcciones.

Otros Índices han estado a verlas venir,

- El DAX Alemán beneficiado por tener empresas sin deuda y muy exportadoras, se ha defendido al subir el dólar con fuerza con respecto al Euro. De estar la relación €/$ a 1,12 hemos pasado a 1,07. Y eso, sin hacer nada, solo por conversión de divisa, te mete más euros en la caja y en tu cuenta de resultados en tu divisa.

- El NIKKEI por ídentico motivo nominalmente se ha mantenido firme por encima de 17500.

- En UK como desde el Brexit, si la moneda baja el FTSE sube y viceversa. Lógico.

- El Eurostoxx50 entre unas cosas y otras se ha quedado comido por servido por encima de los 3000 puntos. Los 3000 puntos del Eurostoxx50 son como los 2000 del Kospi Coreano, lleva el mercado ahí meses y meses… (Que si te llevas el dividendo, bienvenido sea…).

Así pues hay gran disparidad en como se ha comportado la Renta Variable. Si estabas libre de deuda y exportabas en divisa que se ha depreciado subes, y si no, bajas…

Inversión Value, parece que también por barrios, más difícil de analizar.

- Si tienes mucha liquidez en RF y/o en empresas con caja con negocio expuesto al oro como @azValor, la caída del oro de 1400 a 1200 ha perjudicado mucho la cartera.

- Si tienes compañías refugio, de esas que cuando el mercado va bien no hacen nada, y cuando hay fuego se ven beneficiadas, la cosa no ha ido mal. Empresas como SAVENCIA que lleva @Magallanesvalue en cartera, de no moverse de 54/55, ha pasado a 64 en poco tiempo. Si has tenido suerte de tener compañías ligadas al precio del Cobre como Antofagasta, cuyo precio se ha desatado al alza durante las últimas semanas, habrá sido otro latigazo al alza.

- El tamaño parece que importa en estos tiempos. Poder estar invertido en Renta Variable en un alto porcentaje sin necesidad de estar en liquidez extrema porque tu tamaño te permita tener valores a buen precio, con porcentajes aceptables y no tener que estar con liquidez alta (no por estrategia, sino por operativa); puede ir a favor. En este caso he visto que @TrueValue1, tanto por acierto como por el tamaño que tiene, puede verse beneficiado en rentabilidad.

Pero todo esto es en estos días pasados, y lo que está sucediendo. No es ningún análisis, de lo que está por venir, porque todo se puede dar la vuelta. Aparte de que ver la Inversión Value por lo que pasa en semanas, cuando lo lógico es evaluarlo a más de 5 años vista, no es más una curiosidad, que otra cosa.

2. La Renta Fija ha hecho estragos en las carteras de largo plazo

A nadie le ha cogido de nuevas esta situación en los mercados de Renta Fija. En la primavera de 2015 ya se vió lo que podía pasar cuando el Bund Alemán pasó de estar casi en Cero a subir casi al 1%.

En honor a la verdad la presentación que hizo M&G hace unos días sobre su filosofía de invertir su producto Optimal Income en cortos de duración y fuera del largo, ha sido todo un acierto. Aparte de una charla macro, que al que le guste la economía y los mercados debiera tratar de ver la presentación que hizo Ana Gil. Además fue en castellano, precisa, amable y muy explicativa.

www.finect.com/blogs-econ...

El vídeo a partir de 1:45:00, que es la parte final, corta y muy clara.

es.fundspeople.com/news/i...

- Fondos Mixtos que tengan algo de Renta Variable han podido amortiguar la caida de la Renta Fija si han sido valores del lado refugio o ganador y con posiciones dólar sin cubrir.

- Fondos alternativos con Oro, Plata y Petróleo, y/o subyacentes ligados a estos precios, lo están pasando mal con caídas fuertes. Los que estén invertidos en divisa $ sin cubrir, han tenido al menos un refugio.

En este caso, aquellos fondos de Renta Fija ligados a Bonos Americanos, aunque su curva de precios se ha ido para arriba haciendo que la rentabilidad se hunda, si al menos estaban en divisa sin cubrir, el colchón ha podido funcionar.

3. Las materias primas a la baja y el dólar al alza

Quizás esta sea la causa de la disparidad de todo lo que ha pasado en esta semana que llevamos de Trump. Aunque no tengo nada claro si fue antes el huevo o la gallina.

- Oro y Plata se han caído de sus picos de 1400 y 20 a 1200 y 16 respectivamente, con lo que el efecto multiplicativo de empresas ligadas a estos materiales preciosos es brutal. También fue brutal en las subidas, el que tenga un ETF en mineras de Oro este año podría tener rentabilidades por encima del 100% aún con lo que ha caído. Si estás a las maduras, estás también a las duras…

- En el caso del oro, plata y petróleo, su precio está muy muy muy ligado a lo que haga el dólar. Este ha subido mucho en poco tiempo, los bonos americanos han subido de precio a la par. Así que a mayor subida del índice dólar, suele haber mayor corrección en estas materias primas.

- Cobre como se ha comentado, se ha disparado al alza. No suelo seguir los precios de las materias primas, pero este ha sido curioso, y como indirectamente llevo Anfofagasta en cartera; suelo echarle un ojo en la lista.

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Las valoraciones a corto plazo no suelen ser indicativas de nada, otra cosa es que la reversión a la meida existe, y algún catalizador tenía que haber para que todo vuelva a su sitio. A ver si Trump consigue la inflación y es capaz de hacer lo que los Bancos Centrales no son capaces J

4. Qué hacer?

Como comentaba @juanignacio.crespo hace unos días en Twitter, Lo que ha salido de la Renta Fija, se ha ido a la Renta Variable.

¿Podría ser la Bolsa el refugio final del ahorro? Nuestas cabezas no parecían listas para ver volatilidad en la Renta Fija y si en la Renta Variable.

-De ser refugio la RV. ¿No está lo suficientemente sobrevalorada como para presionar más los precios al alza?

-Si una cosa por burbuja y otra por valoración….¿Dónde dejamos la liquidez fuera del 0,10% que da ING en sus depósitos?

Mientras el mundo miraba a Wall Street con la victoria de Trump y los mercados bursátiles de Renta Variable mundial, resultó que la movida estaba ocurriendo donde nadie ponía el foco de atención.

Por mi parte voy seguir el plan como si nada hubiera pasado. Más que nada, porque este año, mi plan es más que tranquilo y de mirar los toros desde la barrera (ciertamente llevo así desde la salida de Paco Paramés de Bestinver).

Ahora mismo estoy haciendo algo gestión pasiva sistemática, y aprovechar días de volatilidad para añadir posiciones en Value. Pero dado donde estamos, esperar a COBAS (Paramés), va a ser el plan a corto plazo. Más que nada porque visto lo visto, estar tranquilo y no tener prisa para hacer las cosas, no está resultando ser un mal plan. Aunque según se mire, igual tampoco es el mejor.... Otra reflexión filosófica para otro día que tenga un rato.

Peter Lynch para los tiempos que corren...

2016-10-11T17:56:00.003+02:00

Ocurre a menudo que oímos una palabra, siglas o concepto que antes no sabíamos que significaba, para no dejar de oírlo constantemente a todas horas, y/o al mismo tiempo ponerte a leer cualquier escrito y encontrarte con dicho concepto en todos los sitios a partir de entonces.

También ocurre que a veces te encuentras o escuchas algo, que en un corto espacio de tiempo te cruzas varias veces por caminos distintos sin relación directa alguna, y te preguntas si el destino no te estará avisando de algo :)

Es por eso que ahora escribo este panfleto sobre Peter Lynch. En menos de 10 días se me ha caído su libro “Un paso por delante de Wall Street” en la cabeza al hacer limpieza en el armario; a los pocos días me topé con la presentación que hizo Otto (@MagallanesValue) en el Instituto Juan de Mariana: ==> Otto Kdolsky 'Peter Lynch, el inversor total' www.youtube.com/watch?v=9.... Y nada más terminar de leer el primer capítulo del libro de Fernando García Paramés, me encuentro con su gran reseña al final de este capítulo sobre él.

Siempre se habla de Warren Buffett, Charlie Mungen, Benjamin Graham, etc, y aunque Peter Lynch se menciona en varias ocasiones, desde mi punto de vista no se habla tanto de él como se debiera. Para mi es el inversor cuyas ideas veo más lógicas y comprensibles, tanto en lo profesional como en lo personal. Haciéndome eco tanto de la presentación de Otto, como de las reseñas de Francisco Paramés, trato de resumir ciertas características e ideas de este gran inversor, que pienso vienen como aniello al dedo para los tiempos que corremos, y por las herramientas que disponemos a nuestro alcance. Hoy día hay capacidad tecnológica para invertir en muchas buenas ideas, lo que limita el riesgo, y quizás no tango como se pudiera pensar la rentabilidad.

Antes de nada, Otto cuenta una idea interesante que entendemos muy bien los que trabajamos en pequeñas empresas y/o familiares. Para conseguir un contrato, no te vale sólo con presentar el mejor precio y oferta. Tienes que batir lo que he venido llamando estos años de profesión como “por si acaso decido lo que no es mejor, pero si más conocido”; que se trata de ese miedo que tiene la persona que toma la decisión en elegir un proveedor que no es un gigante empresarial, porque es más tranquilo decidir a una empresa del IBEX o muy conocida que cualquier otra; y que le quita la presión de que si luego las cosas van mal, pues siempre puede decir… “… menos mal que fue con XXX que es un gigante. Si llega a ser otro…”.

Rompe Peter Lynch con esa idea “bancarizada” de invertir siempre en Blue Chips y echarse a dormir, y en cambio elige empresas de todo tipo, que por su valoración, creyese que estaban BARATAS. Eso si, analizando cada empresa desde el punto de vista adecuado para su sector. No es lo mismo una cíclica, que una del sector consumo, que una eléctrica...etc.

Una idea que nos acerca la clase de persona que es, y como conjuga la vida con la inversión, es lo pronto que se siente mortal (pierde a su padre cuando contaba 46 años) y tiene la idea de que no disfruta de su familia y de que apenas ve a sus hijos. En 1990 deja la gestión del fondo de Magallanes que había comenzado a gestionar hacía 13 años.

En 1977, Peter Lynch fue nombrado jefe del Fondo Magellan que tenía 18 millones de dólares en activos. Cuando Lynch renuncia en 1990, el fondo había alcanzado más de 14 mil millones de dólares en activos, con más de 1.000 posiciones de acciones individuales. Aquel que invirtiera con Peter Lynch 10.000 dólares al comienzo de su gestión, 13 años después tendría unos 425.000 dólares. Desde 1977 hasta 1990, el fondo Magellan promedió ganancias del 29,2% anual.

Sus ideas:

- El 80% de la información está en el 20% de los papeles.

- El Mercado es Irrelevante. Comenta que los libros que escribe habrían hecho tu trabajo, si el que lo lee se hace consciente de esta realidad.

- Los mercados suben y bajan: En 95 años el SP500 cae más del 50 veces más de un 10%, 15 veces más de un 25%. ( Otras Caídas como las de 2008 no son tan frecuentes). El no evita las pérdidas a corto plazo, pero la volatilidad le hace ganar mucho, a largo plazo.

- Cuanto más bajo se compra, menos riesgo se corre. Al igual que Warren Buffett comparte la idea de que no hay nada más tonto que comprar cuando algo sube, o está más caro.

- Siempre la gente se prepara para lo que ha pasado, no para lo que va a pasar.

- Muchas compañías en su cartera de todo tipo de sectores, sobre todo Aburridos, Spin Off, y cuando insiders compraban acciones.

- Gran conocedor de los ciclos, observador de empresas de bajo crecimiento como Consumo y UItilites. Compañías con “doble valor”, uno los servicios que ofrencen, y otro por ejemplo los activos raíces donde establecen su actividad. Siempre observa, por difícil que pudiera parecer invertir en ciertas Empresas especiales, al observar cuando una empresa está en bancarrota, con deuda, etc.

Y sobre todo, TIEMPO y PACIENCIA PARA ESPERAR.

Es un Inversor con gran capacidad de Observación activa, se fija en las cosas pasan. ¿ Que ocurre cuando algo cae más de un 30% ?. La volatilidad es su aliada.==> NO hay que tener miedo, sino ver oportunidad.
Peter Lynch, se fijaba en la competencia de sus compañías. “¿Qué piensa la competencia de ti?” y al revés; “A quien respeta tu empresa?”.
No tiene reglas fijas. Más de 1000 empresas en cartera. No habla de ROCE e insiste en que no tiene reglas fijas: A veces mira el balance, otras el crecimiento, en ocasiones la deuda…
No invierte apoyado en derivados, ni opciones ni futuros.

Sus posibles errores:

- Vender Pronto.
- Cambiar una compañía de buena calidad otra más barata, pero de peor calidad.
- En Tecnología no le solía ir bien.

Si bien en 13 años hizo una rentabilidad de casi el 30% anual, no menos cierto es que hay que poner esos datos en perspectiva con el mundo macro que estaba viviendo.

En 1978 los crecimientos de PIB de EE.UU. eran del orden del 3,5 – 5%, .
La inflación de doble dígito, frente a inflaciones casi 0 en nuestros días.
Los tipos de Interés de la FED estaban al 16%. Como cuando nuestros padres pagaban las hipotecas.
Mucha volatilidad en las Materias Primas.

Conclusiones:

- Invertir con Sentido Común.
- Observar el mundo.
- No predecir el futuro ni la macroeconomía.
- Cómodo en Posición Contrarian, no tratando de ir con el resto del mercado y su tendencia. Idea de que la gente parece preferir por miedo equivocarse junta que acertar sola. O el sentimiento de invertir en algo en lo que no estás convencido, pero si todo el mundo lo ha hecho, prefieres perder estando dentro que no estar fuera y ver como todo el mundo gana.
- Conocer lo que tienes en cartera, hacer los deberes para comprar acciones si caen un -30%.
- Huir de la deuda.
- Centrarse en compañías buenas y aburridas que no hacen nada durante años.

- La lógica Correlación directa a largo plazo entre los beneficios y las cotizaciones de las empresas.

Peter Lynch tenía como objetivo, Ver siempre el lado positivo en los momentos negativos de mercado.
Invertir a Largo Plazo con Paciencia, tolerancia al dolor, evitar el pánico y ser siempre humilde.

Comenzando a Invertir en plena caída bursátil

2016-01-20T17:23:00.002+01:00

Estoy un poco desconectado últimamete por temas de trabajo, pero la ocasión merece un apunte. Ya que hoy mismo comienzo a comprar. En el día de hoy precisamente compraré índices pasivos (IBEX y Eurostoxx50).

No hace mucho traté de comenzar con un plan de inversión a la baja y en forma de Martingala (poco a poco) después de las caídas de verano. www.unience.com/blogs-fin...

Si compre dos veces, creo que fueron muchas. Por gafe o por lo que fuese, fue comenzar a comprar y el mercado se puso a rebotar de forma fuerte de forma que hasta muchos fondos volvieron a máximos históricos y casi en la práctica totalidad todos daban ganancias anuales, la mayoría de doble dígito.

Algunos fijan el IBEX en 7.600 y el DAX en 8000. No digo que no sea así, lo que tengo claro es que hay una decisión que si se puede tomar:

- Uno puede comprar en mínimos, y jamás comprar en máximos.

Eso te hace comprar siempre cuando el VIX está más cerca de 30 que otra cosa, pero como decía no hace mucho@apandres, está demostrado que compramos al revés. Y algo se puede hacer al respecto.

Pero mi decisión de comprar según profundizaba la caída con un objetivo de DAX en 8.200 (más o menos) o del IBEX en 8000 se esfumó en menos de dos semanas. Curioso que alguna persona me dijera que acerté con el rebote, cuando lo que en realidad quería era que el mercado cayese para deshacer la liquidez.

Siempre pasa igual, si juegas al baloncesto y lanzas un tiro libre para fallar, te ocurre que siempre la encestas.

Si tengo tiempo escribiré más detenidamente, pero ya parece que la tendencia bajista ha venido para quedarse un cuanto tiempo, y que habrá tiempo de comprar a precios bajos sin tener que correr detrás de los precios ( o eso espero).

Si el año pasado por estas fechas todo eran alegrías alcistas y subidas de bolsa que hacían estar preocupado al que estaba en liquidez, justo ahora ocurre lo contrario, y la tranquilidad de tener algo en la recámara hace que el nerviosismo sea por cuando entrar y como gestionar la volatilidad que parece tendremos durante mucho tiempo.

El plan de actuación en mi caso es bastante simple y alejado de los cracks de tipo @Fabala que son capaces de ganar en todo tipo de mercado.

Se trataría de ir poco a poco y de menos a más durante al menos 3 semestres invirtiendo en : Magallanes, AzValor (cuando dejen entrar a capitales más pequeños, y que además esa premisa ha hecho que los que vayamos a hacerlo vayamos con descuentos que incluso podrán ser del 15%), BRK-B, MFS e Índices Pasivos en el 80% de la cartera, y a correr.

Desde el punto de vista más emocional y de perspectiva, pienso que en 2017/2018 llegará el "Mínimo Cómun Múltiplo" en el que coincida un rebote de Materias Primas, Emergentes con Crecimiento Sostenido de todas las economías avanzadas. No digo que sea un rebote gigante (porque sin inflación no podrá serlo), pero suficiente para conseguir el plan marcado a largo plazo.

Como decía @JuanIgnacio.crespo en un vídeo que creo que he linkado mil veces www.youtube.com/watch?v=5..., las crisis de este tipo llevan 10 años con 4 réplicas bajistas. Cada uno ve las cosas como quiere. Para mi estamos ya en la última fase (que no sé si durará 6 meses o 2 años), en la que hay que ponerse a hacer algo y preparar la cartera para la década 2017 - 2027 ( por decir unos números).

Coincido por tanto con el comentario que hace muchos años hizo @JuanIgnacio.Crespo en que estamos más cerca de una etapa de crecimiento sostenido y muy largo, no sin antes pasar por el desierto de la crisis de Materias Primas (que bendito sea llenar el depósito de gasoil por 0,80€/l ), que arrastrará a productores a recesiones y contraciones y a bajar las estimaciones de demanda global.

Pongo otro video www.youtube.com/watch?v=L... , en el que resulta curioso ver los paneles de cotizaciones, donde se ven precios del petróleo a 100, DAX a poco más de 6000, DOW en 12.000 y Eur/Dol = 1,30, y el IBEX a niveles actuales (pero sin contar el dividendo). Y por cierto, se acierta en el planteamiento global que se comenta.

* Me hace gracía que haya comentarios del momento que digan que no es cierto que la bolsa a largo plazo gane, cuando el año pasado la mayoría de los índices bursátiles del mundo (incluyendo el IBEX) hicieron máximos históricos. Como siempre, y como decía Warren Buffet , basta irse a lo fácil SP500 (el más grande, más internacional y más líquido del mundo), y dejar que la economía ponga a los mejores en su sitio y sus justas valoraciones en los momentos de poner un precio por las cosas.

** Como ejemplo de economía real de ahorro: Prefiero perder el 50% en una inversión de 1000€ en Repsol, si con ello me ahorro más de 100€ mensuales de gasoil. Invertir como si quien paga un seguro de la vivienda o del coche, siempre me ha parecido razonable. Ser de un equipo de fútbol y ponerle que pierde en la quiniela, siempre te dará algún tipo de alegría pase lo que pase.

Riesgo de Tésis en la Inversión.

2015-11-27T17:33:00.004+01:00

Uno de los factores que menos parece preocupar a los inversores en la gestión que realizan los gestores de los Fondos de Inversión, SICAVS, producto financiero cuyo subyacente tenga que ver con la compra de títulos de acciones o RF de empresas; es el Riesgo de Tésis que pueda tener el gestor a la hora de decidir comprar un activo.

Es cierto que siempre se habla de ello en las reuniones de inversión, y que ha lugar a grandes coversaciones sobre compra de ciertas acciones, incluso por quienes comparten la misma idea o filosofía de inversión. Para no hablar de los mensajes que se han cruzado entre los inversores, con cierta empresa que rima con BlackBerry :-).

Hace más de un año escribí algo relacionado específico al escuchar lo que por entonces en Bestinver (hoy Azvalor), decían acerca de SAP.

www.unience.com/blogs-fin...

No hace mucho Beltrán Lastra en reunión con Unience, comentaba que trataba de eliminar este riesgo con la especialización de profesionales expertos en cada sector. Buen ejemplo es la incorporación a su equipo Jaime Vázquez www.youtube.com/watch?v=3...

En dicha reunión pregunté en que medida preocupaba a la Gestora una época en la que la Gestión de carteras, tendría que enfrentar largos años de ver como la tecnología va a influir en los resultados empresariales por:

- 1) Empresas tecnológicas de gran crecimiento, y a la vez de diíficl valoración a futuro.

- 2) Empresas "tradicionales del Value" y cuyo impacto por la tecnología o por empresas tecnógicas, tendrá efectos en dichas compañías:

a) Muy positivos si se aprovechan y saben utilizar la tecnología para dar valor a su compañía.

b) Muy negativos porque se puedan ver perjudicados por otras empresas que rápidamente hagan la competencia rápidamente, sin que estuviera previsto a muy corto plazo. Bien porque se pudiera haber pensado que se necesitaba más capital de inversión, a la hora de hacer la competencia en un negocio; o bien porque ciertas compañías que se dedicaban a un negocio, en principio opuesto, resulta que adaptando un poco su estructura, de un día para otro son principales competidores y te dan una mordida en tus cuentas que te dejan frito.

Comentaba como ciertas empresas de Distribución de HidroCarburos, habían notado que Amazón podría hacer rápidamente la competencia siendo mucho más eficiente en algunos aspectos y productos. Ciertas empresas Financieras, no descartan que Google, Amazon, en incluso conglomerados de la distribución ofrezcan productos financieros más interesantes antes de lo que se piensa (Google en USA ya tiene tarjeta de crédito).

No hablar que la propia Amazon tiene capacidad de Hosting para Sistemas, que está dejando rota a Telefónica, BT y empresas del sector que jamás pensaron que una empresa que vendiera libros por internet, estuviera compitiendo con ellos. No en vano, la casa SAP ha elegido a Amazon para dar sus servicios en la Nube (Cloud).

Es curioso como una empresa como Amazon, puede irrumpir en tres negocios tan distintos, y a la vez "tran tradicionales". Ni que decir tiene que El Corte Inglés y demás compañías del sector, se han tenido que replantear muchas cosas, si es que no tendrán que volver a resplanteárselas en breve.

En cambio Inditex, desde que estableció su portal; ha ido multiplicando sus ventas, en un claro ejemplo de aprovechar la tecnología para incrementar su valor.

Dejo muchos ejemplos fuera porque sería una lista interminable, a nadie se le escapa que Google quiere vender coches cuanto antes, y quien le diría a los relojeros de Suiza que Apple, Samsung y demás, iban a tener relojes más codiciados que los suyos y sin agujas...

A comienzos de este año, cuando estuvimos hablando en conversación con los gestores de Magallanes, preguntamos por esta circunstancia. Les trasladamos la idea, de que como inversores no estamos tan preocupados por el riesgo de no estar dentro de un valor que luego suba mucho, (lo que podría ser el Riesgo de Omisión, que en alguna ocasión comentaron los hoy inversores de Azvalor por ejemplo en Inditex, Grifols, la propia SAP...), sino por el riesgo de Tésis o proyección de futuro de una empresa en el que si estés invertido en un porcentaje elevado. Ahora se nos puede venir a la cabeza Abengoa, VW, Pescanova, como casos bastante especiales, pero ha habido muchos durante estos años en los que la perdida de valor ha sido muy fuerte, (no por no prevista), porque en poco tiempo su negocio se ha reducido enormemente (Diarios-Media en su día, Distribución, MM.PP, etc...).

DIVERSIFICACIÓN COMO ANTÍDOTO.

Se ha comentado varias veces el hecho de tener una cartera diversificada para disminuir el riesgo en general, y desde luego de Tésis y de planteamiento en particular.

En este sentido, la inversión pasiva podría ser una vez más una solución bastante barata y eficaz. Abengoa sale del IBEX y en breve vendrá otra a sustituir al saliente. Sin duda que no será la mejor forma de resolver el reto, pero estará como siempre, en el TOP10 de las mejores opciones sin muchos quebraderos de cabeza.

MISMA FILOSOFÍA, DISTINTOS RESULTADOS?

Al igual que muchos compartimos el mismo marco de inversión como filosofía a la hora de tomar una decisión, pienso que con el paso de estos años, podríamos ver grandes diferencias entre los distintos fondos. Que utilizando el mismo marco o metodología parecido para evaluar sus cuentas, terminen por elegir activos o subyacentes totalmente diferentes. Estas diferencias obviamente siempre han existido, pienso que el reto de que vayan a más en la siguiente década no sea algo muy descabellado. Del mismo modo, es posible que los índices, (no siendo burbuja a la vista que pueda ocurrir), se conviertan en un caballo de batalla muy difícil de batir en los años sucesivos.

Dicho todo esto, y aunque pudiera parecer contradictorio mi idea no es en diversificar la parte más gruesa donde concentro, o tengo pensado concentrar mi cartera, del orden del 55%- 65% de la misma. Que serán 5-6 jugadores como mucho (contando BRK-b y Pasivos). Si bien me preocupa el riesgo de Tésis, valoro en más medida la capacidad de valoración a largo plazo hasta que no se demuestre lo contrario. El mundo evoluciona, y las ideas supongo que también.

Donde pienso seguir diversificando y quizás aumentando las posibilidades de inversión es en ese 15% - 20% restante. Se pueden tener muchas buenas ideas al mismo tiempo.

El resto, seguramente estará en liquidez, rentando a corto plazo y dispuesto para posibles galletas de mercado. Estoy lo suficientemente cómodo sin estar totalmente expuesto a mercado (quien me lo iba a decir, pero he pasado un verano de lo más tranquilo e incluso alegrándome por las caídas), que en estos momentos tener ciertas reservas para galletas de entidad me parece una idea de coste de oportunidad en su día, que sale a cuenta :-).

La situación bursátil exige un plan de inversión para el fin del verano.

2015-08-22T11:22:00.003+02:00

Si nos habíamos ido de vacaciones con todas las dudas acerca de los mercados, parece que todas ellas se han cumplido.

Ya sea por razones socio-económico-políticas: Grecia, Rusia, China, FED, Materias Primas, etc, y por indicadores que muchos analistas comentaron hace ya varias semanas. Otros, dejaban sentir hace ya mucho tiempo que el PER y los índices estaban en un percentil "anormalmente alto".

Parece que la mejor forma de comportamiento frente a esta situación es invertir con momento de mercado, algo que manejan muy bien ciertos inversores, y cuyas posiciones parecen estar siempre al margen de lo que ocurra en el mercado.

No es el caso de mi forma de invertir, ya que en temas de momento de mercado soy un completo desastre.

En todos los años de inversión, aún estoy esperado el día y la inversión que haga que luego no la vea mucho más barata. Y activos tengo de todos los colores y formas. Quizás por eso, me planteo siempre hacer compras sistemáticas en el tiempo para al menos no fallar tanto. Es cierto que luego en el largo plazo, dichas inversiones me han dado todas las alegrías del mundo, que parece que es de lo que se trata.

Este verano en lo que a cartera se refiere, me recuerda al verano de 2008 y de 2011, cuando según iba comprando a la baja, los activos bajaban más y más, y me preguntaba si hacía lo correcto. Hoy día, aquellas inversiones son de las más rentables en relación al tiempo en mi cartera.

Por entonces ya había interiorizado un artículo de TheRebuzner ( actual gestor de J.M. Vallejo de Magallanes), en el que me llamó la atención el hecho de leer "PREPARATE PARA PROMEDIAR A LA BAJA", en tiempos en los que cualquier Analista Técnico y comentarista bursátil en momentos muy bajistas o pánico, siempre comentaban lo contrario.

De hecho siempre escucho en momentos como los actuales que hay que actuar con prudencia y esperar momentos mejores, y cuando la bolsa sube, que no hay que correr detrás de los precios y esperar momentos mejores. Total, que nunca inviertes por una cosa u otra.

1.Invierte en empresas de bajo riesgo (operativo y financiero).
2.Invierte en empresas con fuertes ventajas competitivas.
3.Invierte en empresas siempre a largo plazo.
4.Invierte en empresas que sean rentables.
5.Cómpralas a un precio razonable y prepárate para promediar a la baja.

Linko el artículo completo de 2007, quizás valga para los días actuales perfectamente www.rankia.com/blog/toros...

Aún no tengo confeccionado el plan para invertir en los próximos meses, que será de andar por casa con aportaciones sistemáticas durante semanas/meses.

Seguramente será una martingala en los próximos 6 meses donde los pesos de cada aportación depederán de si las caídas se van profundizando (en la medida que lo pueda hacer), con el objetivo de tratar de deshacer toda la liquidez que a muchos se nos quedó colgada con la situación de Bestinver de casi hace un año con la marcha de Paramés, y que esperábamos un momento como el actual para entrar en el mercado con un porcentaje de cartera muy elevado, y con la que no estoy nada agusto en monetarios y renta fija de corto plazo.

Así a bote pronto, si no me dió tiempo a invertir antes de la aprobación del tercer rescate griego antes del verano, por el rápido rebote de los índices, lo que tengo claro es que doblaré en las próximas semanas mi aportación a BRK-B, y los fondos de inversión de Magallanes. Por lo demás, toca hacer deberes y ponerse a ver como hacemos las aportaciones en un mercado en el que el pánico acaba de comenzar.

El VIX subió ayer un 46% y de 13 se ha ido a 28 en unos días.

Todos los inversores que defendían PER cerca de 20X a estos tipos de interés anormalmente bajo, ahora parece que no comprarían empresas con PER > 15...

No parece que las bolsas, (incluso la China), estén en burbuja, de hecho con las caídas podrían estar en buen precio (por ejemplo Hang Seng). No debiera haber riesgos de valoración de largo plazo.

La bajada de las MM.PP. tendrán que beneficiar a alguna economía y algún sector, no? Por algún lado aparecerá el dinero y los beneficios :-). A ver si nos cuenta algo al respecto en sus artículos Iturriaga de Abante, y nos da alguna respuesta a la situación actual y como actuar.