Lundi 5 octobre, 12 h 45 à Paris. Le réseau Bitcoin valide son bloc numéro 970 000 et personne ne sabre le champagne. Le chiffre mérite pourtant un coup d’œil, car il reste désormais 80 000 blocs avant le prochain halving, cette division par deux de la récompense versée aux mineurs qui rythme la vie du protocole depuis 2012. Vous avez donc un peu plus de dix-huit mois devant vous. Le compte à rebours, lui, est lancé.

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Ce que raconte le bloc 970 000

Le bloc en question a été miné par Luxor, un pool, c’est-à-dire un regroupement de mineurs qui mutualisent leur puissance de calcul. Il contient 5 612 transactions et a rapporté 3,129 BTC à son auteur, selon les données de l’explorateur mempool.space consultées ce lundi.

Regardez ce montant de près. Sur ces 3,129 BTC, 3,125 proviennent de la création monétaire prévue par le protocole et à peine 0,004 des frais payés par les utilisateurs. Les frais pèsent 0,14 % du total, autant dire une goutte d’eau.

Depuis le halving d’avril 2024, survenu au bloc 840 000, le réseau a produit 130 000 blocs sur les 210 000 que compte chaque cycle. Le quatrième cycle de Bitcoin est donc bouclé à 62 %.

Prochain halving de Bitcoin : rendez-vous en avril 2028

Le halving se déclenchera au bloc 1 050 000, quelle que soit la date affichée ce jour-là. À raison d’un bloc toutes les dix minutes en théorie, 80 000 blocs représentent environ 555 jours, ce qui place l’événement vers la mi-avril 2028.

Simple estimation. Les mineurs vont en ce moment un peu plus vite que prévu, avec un temps moyen de 9,9 minutes par bloc, et le réseau devrait corriger le tir le 17 octobre en relevant sa difficulté d’environ 1,1 %. La difficulté, c’est le curseur que Bitcoin ajuste tous les 2 016 blocs pour tenir sa cadence.

Le jour venu, la récompense passera de 3,125 à 1,5625 BTC par bloc. L’émission quotidienne tombera de 450 à 225 BTC, soit un manque à gagner d’environ 19 millions de dollars par jour pour l’ensemble des mineurs, avec un bitcoin à 86 000 dollars comme ce lundi.

Après le halving, des mineurs de Bitcoin au pain sec

On vous répète à chaque cycle que le halving fait monter les prix. L’argument de la rareté s’use pourtant avec le temps, puisque 20 093 750 BTC circulent déjà, soit 95,7 % des 21 millions prévus. Les 80 000 prochains blocs n’en ajouteront que 250 000. Le choc d’offre de 2028 portera sur des miettes.

Les mineurs, eux, ont de quoi s’inquiéter. Ils déploient aujourd’hui près de 965 exahashs par seconde, l’unité qui mesure la puissance de calcul du réseau, et vivent presque entièrement de la subvention. Avec des frais à 0,004 BTC par bloc, la relève n’est pas prête. Si rien ne change d’ici 2028, leur chiffre d’affaires en bitcoins sera divisé par deux du jour au lendemain, et seuls une hausse du cours ou un réveil de l’activité sur la chaîne pourront compenser.

Dix-huit mois, c’est long pour un trader et très court pour un industriel qui doit amortir ses machines. Nous nous demandions dès le mois d’avril s’il était trop tôt pour se préparer au halving de 2028. Le prochain jalon symbolique sera le bloc 1 000 000, attendu autour du 1er mai 2027.

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L’article Bitcoin : plus que 80 000 blocs avant le prochain halving est apparu en premier sur Journal du Coin.

Vous lisez partout que c’est historique ? Le virage est réel, mais le document publié ce 5 octobre interroge le marché et ne contient aucune règle. Voici ce qui est acté et ce qui reste à écrire.

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Règles crypto de la CFTC : un dossier en deux volets

Tout part du 20 août. Ce jour-là, le président de la CFTC Michael Selig demande à ses équipes de préparer un cadre crypto fondé sur les pouvoirs que l’agence possède déjà, au cas où le Congrès calerait.

Le 17 septembre, l’agence transmet donc son dossier à l’OIRA, le bureau de la Maison-Blanche qui relit chaque projet de règlement fédéral avant publication. Il porte la référence RIN 3038-AF80 et son intitulé annonce deux volets, Regulation Crypto Asset Transactions pour les transactions et Regulation Crypto Asset Markets pour les plateformes. La CFTC les abrège en CTX et CAM. Le second créerait une nouvelle catégorie de plateforme, dérivée des marchés à terme que l’agence supervise déjà.

Le projet vise le trading à effet de levier, sur marge ou financé proposé aux particuliers. Les Américains le pratiquent aujourd’hui surtout sur des plateformes installées à l’étranger. Michael Selig assume la méthode, dans des propos rapportés par PYMNTS le 18 septembre : « Le président Trump a promis une structure de marché pour les crypto-actifs, et nous l’aiderons à la livrer si le Congrès ne le fait pas. »

Un cadre crypto encore au stade du brouillon

Regardez l’étiquette collée sur le dossier. Elle indique « prerule », autrement dit une étape préparatoire qui précède la proposition formelle. La CFTC a publié ce 5 octobre un avis préalable de réglementation et ouvre 60 jours de consultation à compter de sa parution au Federal Register. Ce document pose des questions au marché. Il ne contient aucun article de règlement et aucune plateforme n’a la moindre obligation nouvelle à respecter.

Le parcours restant est long. Il faut encore une proposition officielle, une période de commentaires publics, une version finale et deux nouveaux passages devant la Maison-Blanche, qui dispose de 90 jours au plus pour chacun. Le cabinet d’avocats Troutman Pepper Locke, dans son analyse de l’après-Clarity, table sur une règle contraignante pas avant fin 2027.

Ce que la CFTC ne peut pas réguler dans la crypto

Le Clarity Act devait offrir à l’agence la supervision complète du marché au comptant, celui où vous achetez du bitcoin livré immédiatement. Sans loi, ce pouvoir manque. Sur le comptant, la CFTC peut poursuivre la fraude et la manipulation, mais elle ne peut ni délivrer de licence ni imposer un régime d’enregistrement aux plateformes d’échange.

L’autre fragilité est interne. La commission compte cinq sièges et un seul commissaire en poste, Michael Selig lui-même. Un règlement signé d’une seule main a une valeur juridique, mais un tribunal ou une future majorité pourra le défaire bien plus facilement qu’une loi votée.

La CFTC n’avance pas seule. La SEC a mis en consultation en août son propre projet, Regulation Crypto Assets, avec des exemptions de levée de fonds allant jusqu’à 75 millions de dollars par an, et son plan B face au blocage du Clarity Act suit le même calendrier administratif. Prochaine échéance datée : le 20 octobre, clôture des commentaires à la SEC, deux semaines avant les élections de mi-mandat du 3 novembre.

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L’article Crypto : la CFTC propose 2 règles sans le Congrè est apparu en premier sur Journal du Coin.

L’objectif : dépasser le suivi des transactions pour obtenir des informations directement auprès des intermédiaires chargés de déplacer les cryptomonnaies volées.

Points clés

• ZachXBT affirme avoir mobilisé environ 3,5 millions de dollars de ses propres fonds.
• Il a multiplié les échanges avec un opérateur utilisant le pseudonyme « Jimmy Green ».
• L’enquête a identifié un ensemble d’adresses associé à plus de 12 millions de dollars provenant du hack de Bybit.
• Environ 442 000 USDT ont été gelés par Tether.

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ZachXBT devient client pour remonter le réseau

Après le piratage de Bybit, ZachXBT repère dans des groupes publics Telegram et Discord des comptes qui semblent traiter des opérations liées aux fonds dérobés. Il approche l’un de ces intermédiaires, connu sous le pseudonyme Jimmy Green, en se présentant comme un client.

Pour établir la relation, l’enquêteur réalise plusieurs échanges entre USDC et USDT. Il affirme avoir mobilisé environ 3,497 millions de dollars en USDC et accepté des pertes proches de 5 % par opération afin de recueillir davantage de renseignements. Cette somme correspond aux capitaux engagés, et non à une perte totale annoncée.

À mesure que la confiance s’installe, l’intermédiaire lui communique des informations sur de prochains mouvements de fonds. Il affirme également que son équipe a traité une part importante du butin de Bybit. Ces déclarations constituent des pistes à confronter aux transactions visibles sur les blockchains.

ZachXBT identifie ainsi un ensemble d’adresses sur Solana lié à plus de 12 millions de dollars issus du piratage. Selon son récit, environ 442 000 USDT ont ensuite été gelés par Tether. Les informations recueillies ont été transmises à des enquêteurs privés et aux forces de l’ordre.

Bybit : Suivre les fonds, puis réussir à les bloquer

Le point de départ reste le vol d’environ 1,5 milliard de dollars de cryptomonnaies, subi par Bybit le 21 février 2025. Cinq jours plus tard, le FBI attribue l’attaque à la Corée du Nord et désigne l’activité malveillante sous le nom de TraderTraitor.

L’agence américaine décrit alors une dispersion rapide : une partie des actifs a été convertie en bitcoins et en d’autres cryptomonnaies, puis répartie entre des milliers d’adresses sur plusieurs blockchains. Elle appelle les acteurs du secteur à bloquer les transactions associées aux adresses identifiées.

L’infiltration apporte une pièce complémentaire à ce suivi. Les transactions publiques permettent de reconstituer des parcours ; les échanges avec un opérateur peuvent aider à relier des adresses et à anticiper certains transferts.

Mais identifier, geler et restituer des fonds sont trois étapes distinctes. Les 12 millions de dollars repérés ne correspondent donc pas à une somme récupérée. De même, le gel des 442 000 USDT ne signifie pas que Bybit en a déjà obtenu la restitution.

L’intérêt de l’opération tient à cette articulation entre renseignement humain et analyse des blockchains. Suivre l’argent documente le blanchiment ; obtenir des informations sur ses intermédiaires peut ouvrir une fenêtre pour l’interrompre. Affaire à suivre.

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L’article Hack de Bybit : ZachXBT engage 3,5 millions de dollars pour infiltrer un réseau chinois de blanchiment est apparu en premier sur Journal du Coin.

Cette victoire judiciaire ne constitue toutefois pas une validation des lancements concernés. Le tribunal n’a pas déterminé si les manipulations dénoncées avaient réellement eu lieu. Il a conclu que les plaignants n’avaient pas correctement établi les fondements juridiques permettant de poursuivre les défendeurs à New York.

Points clés

• Toutes les demandes visant Hayden Davis, sa famille, Kelsier Ventures, Benjamin Chow et Meteora ont été rejetées
• Six à sept mois de lancements de tokens ne suffisent pas à démontrer la continuité exigée par la loi RICO
• Meteora n’a pas été reconnue comme une association pouvant être poursuivie en justice
• La décision ne tranche pas la réalité des accusations de manipulation entourant $LIBRA et $M3M3

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LIBRA et M3M3 : six mois ne suffisent pas pour constituer une entreprise RICO

Omar Hurlock et Anuj Mehta avaient engagé l’action devant le tribunal fédéral du district sud de New York. Le premier disait avoir perdu environ 19 000 dollars sur $M3M3, lancé en décembre 2024. Le second avait acheté du $LIBRA le jour de son lancement en février 2025, après le message « Viva La Libertad » publié par le président argentin Javier Milei.

La plainte accusait les défendeurs d’avoir préparé les portefeuilles des initiés, contrôlé la liquidité, gonflé artificiellement les cours puis vendu leurs positions avant un effondrement supérieur à 90 %. Ces accusations n’ont pas été examinées sur le fond.

Les plaignants invoquaient notamment le RICO Act, une loi fédérale conçue pour poursuivre des organisations engagées dans une activité criminelle répétée. Pour l’utiliser, ils devaient démontrer l’existence d’une entreprise structurée et d’un schéma suffisamment continu dans le temps.

Or la période décrite s’étendait sur environ six mois, d’octobre 2024 à mars 2025. La proposition d’ajouter $MELANIA, $ENRON et $TRUST à une nouvelle version de la plainte aurait seulement prolongé cette période à sept mois. La juge a considéré cette durée insuffisante pour établir une continuité fermée.

La continuité ouverte échoue également. Les propres affirmations des plaignants décrivaient Kelsier et Meteora comme des activités principalement légitimes, tandis que la fraude électronique alléguée ne démontrait pas une menace durable de criminalité. Sans schéma de racket, les demandes RICO et la conspiration associée disparaissent.

Meteora n’est pas une « équipe » que l’on peut poursuivre

La plainte présentait Meteora comme une association non constituée réunissant plusieurs participants. Dynamic Labs est intervenu pour soutenir que Meteora désignait un logiciel et non une organisation autonome.

La juge a retenu que les plaignants n’avaient identifié ni membres précis, ni dirigeants, ni règles de gouvernance, ni consentement mutuel autour d’un objectif commun. Qualifier un protocole ou ses contributeurs d’« équipe » ne suffit donc pas à créer une entité pouvant être assignée en justice.

Les demandes pour fraude visant Benjamin Chow ont également été rejetées. Les gains potentiels ne démontrent pas, à eux seuls, une intention frauduleuse. Son message publié après le krach, dans lequel il reconnaissait avoir laissé Hayden Davis agir, ne prouvait pas davantage qu’il souhaitait tromper les acheteurs dès le lancement.

Enfin, la disparition du volet RICO a privé le tribunal de l’argument qui lui permettait d’exercer une compétence nationale sur Kelsier Ventures et la famille Davis. Les liens présentés avec l’État de New York n’étaient pas suffisants pour maintenir les poursuites.

Un gel temporaire de 57,65 millions d’USDC avait été ordonné en 2025, avant d’être levé après le refus d’une injonction préliminaire. Les procédures ouvertes en Argentine restent séparées de ce dossier américain. Javier Milei, dont la publication avait contribué à propulser $LIBRA, n’était pas défendeur à New York.

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L’article Crypto : LIBRA et M3M3, la justice américaine enterre l’action collective est apparu en premier sur Journal du Coin.

Une interdiction totale, et un marché qui grossit quand même. En Chine, le nombre de portefeuilles qui s’envoient des stablecoins, ces cryptomonnaies indexées sur une monnaie classique, a été multiplié par 43 en deux ans, d’après le rapport sur l’Asie de l’Est publié ce lundi 5 octobre par Chainalysis. La banque centrale avait pourtant réaffirmé son interdiction des cryptomonnaies fin novembre 2025, avec douze autres administrations en renfort. Vous avez bien lu, quarante-trois fois.

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Stablecoins en Chine : 104 milliards de dollars sous le radar

Chainalysis estime l’économie crypto chinoise à au moins 176,3 milliards de dollars entre juillet 2025 et juin 2026, selon son rapport sur l’adoption en Asie de l’Est. Le pays arrive quatrième de la région, derrière la Corée du Sud (449,1 milliards), le Japon (228,3 milliards) et Hong Kong (192,2 milliards).

Le chiffre brut compte moins que sa composition. Les plateformes d’échange étant bannies, l’argent circule directement entre les personnes, en pair-à-pair. Ces flux domestiques pèsent désormais 59,1 % de l’économie crypto chinoise, une part multipliée par 3,5 en un an.

Et ça tourne vite. Sur un stock moyen de 3,1 milliards de dollars de stablecoins détenus en propre, les utilisateurs chinois ont fait circuler 104,1 milliards de dollars en 18,1 millions de transferts. Chaque dollar change de mains 33,2 fois par an, contre 9,3 fois en moyenne dans le monde. Un actif que l’on épargne ne bouge pas à ce rythme, un moyen de paiement si.

Pourquoi le pair-à-pair chinois décolle depuis mars 2025

Le rapport date le basculement avec précision. En mars 2025, Pékin étend son système de crédit social à la finance et à Internet. Ce dispositif note les comportements et peut couper l’accès au crédit, à l’emploi ou aux services bancaires. Le même mois, les transferts de moins de 100 dollars bondissent de 996 %.

La suite ressemble à une pente régulière. Le pair-à-pair chinois ajoutait environ 240 millions de dollars par mois en mars 2025 et près de 5 milliards un an plus tard, après treize mois de hausse consécutifs. Chainalysis avance deux explications. Des personnes placées sur liste noire se rabattraient sur un circuit que personne ne peut leur fermer. D’autres chercheraient simplement à rester hors des écrans de contrôle, en affichant un bien sur une plateforme de commerce en ligne avant de régler la vente via une adresse crypto échangée sur Telegram.

Prudence, tout de même. Chainalysis parle elle-même d’une « hypothèse de travail » et reconnaît que le marché chinois reste difficile à mesurer. La société vend par ailleurs des outils de traçage aux États, ce qui donne un certain sel à sa conclusion.

Interdire ou encadrer les stablecoins : l’Asie sert de laboratoire

Cette conclusion tient en une phrase du rapport : la Chine a interdit la crypto « et l’activité s’est simplement déplacée ». Les voisins ont fait le pari inverse, celui de la licence.

À Hong Kong, où HSBC et Standard Chartered étaient en lice pour les premières licences de stablecoins, les plateformes institutionnelles ont reçu 87 % de fonds en plus sur un an. La ville a capté 17,4 milliards de dollars d’entrées nettes institutionnelles depuis fin 2024. En Corée du Sud, premier marché de la zone avec une hausse de 12,3 %, la croissance vient presque entièrement des particuliers, qui se ruent sur les tokens liés à l’intelligence artificielle.

Le tableau n’est pas rose partout. L’économie crypto de la région s’est légèrement contractée sur la période, marché baissier oblige.

Pékin ne compte pas changer de ligne. En août, la Chine a interdit toute émission non autorisée de stablecoin adossé au yuan, y compris à l’étranger, pour mieux pousser sa monnaie numérique d’État. Ses citoyens, eux, votent avec leurs portefeuilles. En mars 2026, le pair-à-pair chinois grossissait encore de près de 5 milliards de dollars en un seul mois.

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Fortune d’Elon Musk : 30 milliards de dollars gagnés depuis vendredi

Le compteur est tenu par Forbes. Lundi à 10 h 15, heure de New York, le magazine évaluait le patrimoine d’Elon Musk à 1 000 milliards de dollars, soit 30,6 milliards de plus que vendredi, d’après son décompte en temps réel. Vendredi déjà, il avait pris 61 milliards en une séance.

Le moteur s’appelle SpaceX. L’action gagnait plus de 5 % en début de séance, à 167 dollars, après une note de Morgan Stanley jugeant le titre sous-évalué et le premier vol orbital réussi de Starship la semaine dernière. Tesla ajoute sa part, avec 486 532 livraisons au troisième trimestre, mieux que prévu.

Derrière lui, le vide. Jeff Bezos, deuxième fortune mondiale, pointe à 371,5 milliards de dollars.

Un « trillionnaire » à éclipses depuis l’entrée en bourse de SpaceX

Ce titre tient à un fil, celui du cours de SpaceX. Introduite le 12 juin à 150 dollars, l’action a propulsé Elon Musk jusqu’à 1 450 milliards de dollars. Douze jours plus tard, elle avait perdu 31 % et lui son statut. Retour au-dessus du seuil le 29 juin, rechute le 1er juillet. Fin juillet, SpaceX avait fondu de moitié et la fortune de son fondateur passait sous les 700 milliards.

Vous cherchez le rapport avec la crypto ? Il est dans la trésorerie. SpaceX détenait 18 712 bitcoins avant son entrée en bourse, soit environ 1,6 milliard de dollars au cours actuel. Elon Musk a gagné dix-neuf fois cette somme depuis vendredi.

Une fortune de papier reste une fortune de papier. Celle d’Elon Musk a déjà varié de plus de 700 milliards de dollars entre son sommet de juin et son creux de juillet. À 167 dollars, l’action SpaceX n’est que 11 % au-dessus de son prix d’introduction du 12 juin.

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L’article Elon Musk redevient « trillionnaire » : SpaceX s’envole et sa fortune repasse les 1 000 milliards de dollars est apparu en premier sur Journal du Coin.

Elle lance aussi une stratégie de revenu net d’intérêt pour soutenir son développement et ses futurs achats.

Points clés

• Metaplanet vise une allocation de 85 % à 90 % de ses actifs en bitcoins.
• Les emprunts liés au BTC doivent généralement rester sous environ 10 % de la valeur des réserves.
• Les émissions d’actions ordinaires seront sélectives, avec un mNAV supérieur à 1.
• Le groupe annonce 44 000 BTC au 30 septembre, après une augmentation nette de 1 000 BTC au troisième trimestre.

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Bitcoin : Metaplanet encadre ses financements

Les achats de bitcoins seront principalement financés par du capital permanent, sous forme d’actions ordinaires et d’actions préférentielles perpétuelles. L’endettement lié au Bitcoin doit, lui, généralement rester inférieur à environ 10 % de la valeur de marché des BTC détenus. Ce repère reste sensible au cours : à dette constante, une baisse de moitié du bitcoin doublerait mécaniquement le ratio.

Pour les actions ordinaires, Metaplanet fixe une autre condition : un mNAV supérieur à 1,0x, accompagné d’une appréciation favorable de l’opération pour les actionnaires existants. Le ratio retenu compare la valeur d’entreprise à la valeur de marché des bitcoins détenus, et non simplement la capitalisation boursière au trésor. Dépasser ce seuil ne garantit donc pas, à lui seul, une hausse du nombre de bitcoins par action.

Cette discipline s’accompagne d’une démonstration de liquidité. Selon Simon Gerovich, Metaplanet a vendu puis racheté des bitcoins au troisième trimestre, pour un gain net de 1 000 BTC. Les liquidités temporairement détenues dépassaient le principal total de ses dettes portant intérêt.

Le message vise notamment les investisseurs en crédit : les réserves peuvent être mobilisées pour honorer les engagements. Au 30 septembre, le groupe revendique ainsi 44 000 BTC et le deuxième rang mondial des sociétés cotées de trésorerie Bitcoin.

Metaplanet veut faire travailler sa poche stratégique

Les 10 % à 15 % d’investissements stratégiques serviront trois activités : acquisitions de plateformes financières, titres générateurs de revenus et gestion d’actifs. Le développement de Metaplanet Securities et l’opération Superplanet, encore en attente, s’inscrivent dans cette ambition.

Cette poche disposera d’un financement distinct, avec une attention portée à l’adéquation des échéances entre ressources et engagements. Le groupe privilégie la dette et les titres préférentiels pour limiter le recours aux actions ordinaires.

La nouvelle Net Interest Income Strategy repose sur un principe : investir dans des actifs dont le rendement attendu, après prise en compte du risque de crédit, dépasse le coût total du financement. Les ressources pourront provenir de crédits garantis par des bitcoins, de titres préférentiels perpétuels ou d’obligations.

Ces revenus doivent compléter les primes d’options déjà encaissées, couvrir intérêts et dividendes, puis contribuer à de nouveaux achats de BTC. L’objectif est de réduire le besoin d’émettre des actions ordinaires, sans supprimer les risques de crédit ou de financement.

Avec une cible de 210 000 BTC fin 2027, il reste 166 000 bitcoins à acquérir. Pour Simon Gerovich, cette accumulation doit désormais soutenir une ambition plus large : bâtir une institution financière Bitcoin.

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L’article Bitcoin : Metaplanet veut transformer ses 44 000 BTC en empire financier est apparu en premier sur Journal du Coin.

Les points clés :

• L’avis 2026-20430 retire le texte du 23 décembre 2020. Déclaration au-delà de 10 000 dollars, conservation et vérification dès 3 000 : rien ne sera appliqué.
• La consultation, ouverte quinze jours avant Noël, avait reçu plus de 7 500 objections, un record pour le FinCEN.
• Coinbase, Square et Coin Center dénonçaient des données invérifiables et un exode des utilisateurs hors des États-Unis.
• KYC, déclarations de soupçon et Travel Rule continuent de s’appliquer aux plateformes américaines.

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Le FinCEN ferme le dossier

L’avis est paru le 6 octobre, numéro 2026-20430, RIN 1506-AB47, signé Jimmy L. Kirby, deputy director du FinCEN. Celui-ci retire le notice publié à en 2020 et l’agence précise qu’elle ne donnera aucune suite.

Le texte visait les transferts de cryptomonnaies, passant par une banque ou un money services business dès lors qu’ils provenaient d’un wallet non hébergé. Ainsi, au-delà de 10 000 dollars, ou de ce montant agrégé sur 24 heures, les Money Services Business (MSB) devaient s’acquitter d’une déclaration au Trésor. Dès 3 000 dollars, ils devaient conserver les données l’opération et de l’utilisateur, et vérifier l’identité de ce dernier.

Le FinCEN ne retire pas le texte parce que les objections de 2020 l’auraient fait changer d’avis. En effet, la décision renvoie au rapport du President’s Working Group du 23 janvier 2025. Ce décret demande à l’exécutif de protéger l’accès des citoyens et des entreprises aux blockchains publiques pour des usages licites, y compris le droit de détenir et garder soi-même ses clés. Le retrait, écrit l’agence, sert à ce que la réglementation des actifs numériques soit adaptée à son objet.

Une règle largement décriée

Le projet datait des dernières semaines de Steven Mnuchin au Trésor. Nous avions abordé le sujet en novembre 2020, quand Brian Armstrong avait rendu publique la rumeur d’une règle de dernière minute sur les wallets auto-hébergés. Un wallet non hébergé est un portefeuille dont l’utilisateur détient lui-même les clés privées, qu’il s’agisse d’un Ledger ou d’un Metamask. Les banques auraient donc dû reconstituer l’identité de la contrepartie à partir de ce que leur propre client déclarait, sans aucun moyen de le vérifier onchain.

La consultation n’avait duré que quinze jours, du 23 décembre au 4 janvier 2021. Elle a reçu plus de 7 500 contributions, un record pour l’agence. Coinbase, Square, Coin Center et la Blockchain Association y ont déposé le même grief : obliger un intermédiaire à collecter l’identité d’un tiers qui n’a rien demandé produit des données invérifiables, et pousse les utilisateurs vers des services installés hors des États-Unis. L’administration Biden a gelé le dossier en janvier 2021, avec les autres textes de dernière minute. Le FinCEN a rouvert la consultation ensuite, mais n’a jamais publié de version finale.

Le retrait ne démonte pas le reste du dispositif. Les plateformes américaines restent soumises au Bank Secrecy Act. Elles identifient leurs clients, transmettent leurs déclarations de soupçon et appliquent la Travel Rule, qui impose l’échange des données d’émetteur et de bénéficiaire entre prestataires. Rien n’empêche non plus un futur Trésor de remettre un texte équivalent sur la table, puisque retirer une proposition n’interdit pas d’en rédiger une autre. Ce qui disparaît, c’est l’obligation de collecter l’identité du détenteur d’un wallet qui n’est jamais devenu client, puis de conserver ces données pendant cinq ans. Le seuil de 10 000 dollars, lui, reste celui que le Bank Secrecy Act a fixé en 1970 pour les espèces.

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L’article Crypto : Le Trésor US enterre sa règle de 2020 sur les wallets non hébergés est apparu en premier sur Journal du Coin.

Produits de trading à horizon court, ces fonds se rééquilibrent à chaque séance et n’ont rien d’un placement que l’on oublie au fond d’un portefeuille. Les ETF à levier triple existent sur les indices actions américains depuis 2010. Désormais c’est au tour de bitcoin et probablement bientôt decelui d’autres cryptomonnaies d’accéder à cette fonctionnalité.

Points clés

• Washington autorise une exposition quotidienne triple au bitcoin et à l’ether via des fonds cotés, là où le marché américain s’arrêtait à un facteur deux depuis 2023
• La règle 18f-4 de 2020 bride le risque des fonds du 1940 Act, les produits actions à facteur trois encore cotés datant d’avant cette date
• Le réglage s’effectue séance par séance : un aller-retour de cours à l’équilibre laisse déjà 6,7 % de perte sur le fonds
• Face aux perpétuels offshore à 50 ou 100 fois, ces fonds suppriment appels de marge et liquidations forcées

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ETF Bitcoin et Ethereum : comment la SEC a fait sauter le plafond du levier

Ce plafond tenait depuis juin 2023, près de deux ans après l’ouverture des premiers ETF bitcoin américains. Lancés en octobre 2021, ces ETF sur contrats à terme ne permettait pas d’utiliser des effets de levier.

En 2023, la SEC ouvre la porte aux leviers x2 et Volatility Shares a été le premier à s’engouffrer dans la brèche avec son fonds BITX. Les ETF au comptant ont quant à eux, dû attendre janvier 2024.

Le 2 octobre 2026, la SEC a annoncé l’autorisation de la cotation des produits à levier x3 pour le même émetteur, sur ses fonds BTC et ETH. Toutes les demandes plus agressives butaient jusque-là sur un obstacle technique.

En effet, en 2020 les USA adoptent la règle 18f-4, qui plafonne à 200% le risque de perte des fonds régis par l’Investment Company Act de 1940. De ce fait, les leviers x3 sortent de ce cadre réglementaire. Les ETF actions encore cotés à x3, TQQQ ou SOXL, ne tiennent que par une clause d’antériorité : ils datent de 2010. Volatility Shares a contourné le mur en logeant ses produits dans des trusts de matières premières, sous la loi de 1933, hors du 1940 Act.

Levier x3 sur Bitcoin et Ethereum : la facture du rééquilibrage quotidien

Encore faut-il comprendre ce qu’on achète. Un fonds à levier triple reproduit trois fois la variation d’une séance, et uniquement d’une séance. Un actif qui perd 10% un jour puis en regagne 11,1% le lendemain revient exactement à son point de départ. Le fonds, lui, affiche encore 6,7% de retard.

Cette érosion devient d’autant plus importante sur un actif qui bouge de 3 à 4% par jour. Un repli de 33,4% en une seule séance effacerait la quasi-totalité de la valeur liquidative. C’est exactement sur ces positions qu’elles sont massivement liquidées lorsque le bitcoin perds près de 40%, comme ce fut le cas le 12 mars 2020.

Le produit garde pourtant un avantage sérieux sur ses concurrents offshore. Un ETF ne déclenche ni appel de marge ni liquidation forcée. La perte maximale reste le capital engagé, dans un compte-titres ordinaire, avec un reporting quotidien. Sur les plateformes de contrats perpétuels, où le levier grimpe couramment à 50 ou 100 fois, la sanction tombe en quelques secondes et emporte l’intégralité de la marge déposée. Le 10 octobre 2025, une cascade de liquidations a balayé près de 19 milliards de dollars de positions en vingt-quatre heures.

« Les investisseurs doivent savoir que la performance de ces ETF sur une période supérieure à une journée peut différer sensiblement de leur objectif de performance quotidien annoncé. »

Alerte conjointe de la SEC et de la FINRA consacrée aux ETF à effet de levier

La volatilité annualisée du bitcoin tourne autour de 45%. À ce régime, un levier x3 conservé trois mois sur un marché qui finit à l’équilibre laisse environ 15 % du capital sur la table, avant même les frais de gestion et le coût du roulement des contrats à terme.

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L’article Crypto : La SEC approuve les premiers ETF Bitcoin et Ethereum à levier x3 est apparu en premier sur Journal du Coin.

Le montant tranche avec les acquisitions à plusieurs milliards de dollars qui ont marqué son expansion. Mais un achat isolé ne suffit pas à conclure que la mécanique de financement s’essouffle.

Points clés

• Strategy achète 334 BTC pour environ 28,7 millions de dollars.
• Sa réserve atteint 848 000 BTC, soit 4,04 % des 21 millions d’unités prévues.
• Le coût d’acquisition cumulé avoisine 63,97 milliards de dollars.
• La taille de l’achat ne permet pas, seule, d’identifier une contrainte de financement.

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Bitcoin : Strategy porte sa réserve à 848 000 BTC

Le dernier achat intervient au-dessus du coût moyen historique de Strategy, situé autour de 75 441 dollars par bitcoin. À environ 85 839 dollars l’unité, le prix payé dépasse ce niveau de près de 14 %. L’opération augmente donc légèrement le coût moyen de la réserve, sans en modifier sensiblement les proportions.

Les 334 BTC supplémentaires représentent moins de 0,04 % du stock total. L’essentiel se trouve désormais dans les avoirs accumulés depuis le lancement de cette stratégie, en août 2020 : 848 000 bitcoins acquis pour environ 63,97 milliards de dollars.

Pour mesurer leur valeur, il faut toutefois distinguer le prix du dernier achat du cours de marché. Avec un bitcoin à 86 000 dollars, cette réserve vaudrait environ 72,93 milliards de dollars, soit un écart positif proche de 8,96 milliards par rapport au coût d’acquisition. Cette estimation varie avec le cours et ne constitue pas un bénéfice encaissé.

Le contraste avec novembre 2024 reste spectaculaire. Strategy avait alors annoncé l’achat de 55 500 BTC pour environ 5,4 milliards de dollars. Le montant de l’opération actuelle est près de 190 fois inférieur. Une différence d’échelle manifeste, qui ne fournit toutefois pas son explication à elle seule.

Des achats dépendants des conditions de financement

L’accumulation de Strategy repose largement sur les capitaux levés sur les marchés. Actions ordinaires, titres préférentiels et dette répondent à des contraintes différentes : dilution potentielle, dividendes, intérêts ou échéances de remboursement.

Le mNAV, qui rapproche la valorisation de l’entreprise de celle de ses bitcoins selon la définition retenue, aide à apprécier les conditions d’une émission d’actions. Une prime élevée peut faciliter une augmentation du nombre de BTC par action. Mais cette création de valeur dépend aussi du prix d’émission, des frais et de l’utilisation des fonds.

Strategy suit notamment le BTC Yield, qui mesure l’évolution du nombre de bitcoins détenus par action sur une base diluée. Cet indicateur ne correspond ni à un rendement versé aux actionnaires ni à la performance boursière du titre.

Les actions préférentielles permettent de mobiliser des capitaux sans augmenter immédiatement le nombre d’actions ordinaires, mais imposent leurs propres conditions financières. Sans détail vérifié du financement de cette opération, leur attribuer les 334 BTC achetés serait prématuré. Le constat est plus simple : Strategy poursuit son accumulation, cette fois par une tranche modeste à l’échelle de sa réserve. Un DCA de bon père de famille en quelque sorte, mais à la sauce Saylor !

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