Mercati sostanzialmente invariati a metà mattinata, con bassi volumi dovuti anche alla giornata festiva americana.

Nota: Gli indici di credito sono quotati in spread (rendimento), come i tassi d’interesse. Un segno negativo equivale ad un miglioramento delle valutazioni del mercato, equivalente ad una salita degli indici di Borsa. Un cambiamento positivo è un segnale di peggioramento delle condizioni, equivalente al calo di un indice di Borsa.

Altro mese di dati fortemente negativi sull’occupazione statunitense. Altri 467.000 posti soppressi in giugno, che portano il totale a 5,7 milioni nel corso dell’ultimo anno, e 6,46 milioni durante i 18 mesi consecutivi di perdita di occupazione; disoccupazione al 9,5 per cento, massimo dal 1983. Anche l’indicatore più ampio della disoccupazione continua a deteriorarsi. La misura, nota come U-6, e che include i sotto-occupati e i lavoratori scoraggiati, ha raggiunto il 16,5 per cento, superando dello 0,1 per cento il precedente picco, toccato nella rilevazione di marzo, e segnando il nuovo massimo dall’inizio delle rilevazioni, nel 1994.

E mentre il numero di nuovi sussidi settimanali di disoccupazione, o meglio la sua media mobile a quattro settimane, continua a disegnare un trend di flessione nella velocità di distruzione di occupazione, il progressivo calo dei continuing claims sembra da porre in relazione non tanto al riassorbimento dei disoccupati nel mercato quanto alla fine del periodo di erogazione dei sussidi. L’attuale recessione è la peggiore dalla Seconda Guerra Mondiale, in termini di distruzione di occupazione. E mentre qualche buontempone legge i fondi del caffè, intuendo una W nel trend dell’occupazione (e ora ricomincia la discesa), anche il recente miglioramento dell’indice manifatturiero ISM, avrebbe in sé un segnale d’allarme: la componente relativa ai nuovi ordini è infatti tornata a contrarsi. Anche se un singolo dato non autorizza a lanciarsi in inferenze troppo trancianti, il rischio è che finora abbiamo avuto solo una ricostituzione delle scorte, terminata la quale la già fioca luce rischia di spegnersi.

I nuovi ordini tornano a calare

Leggere i fondi di caffè

I dati deludenti dagli USA hanno scosso una giornata tranquilla e mandato in avvitamento sia le Borse che il mercato del credito. Le obbligazioni societarie hanno mantenuto una certa stabilità, mentre gli indici e i derivati di credito su singoli nomi mostrano una debolezza più accentuata.

Nota: Gli indici di credito sono quotati in spread (rendimento), come i tassi d’interesse. Un segno negativo equivale ad un miglioramento delle valutazioni del mercato, equivalente ad una salita degli indici di Borsa. Un cambiamento positivo è un segnale di peggioramento delle condizioni, equivalente al calo di un indice di Borsa.

Questa volta, le previsioni sono state sconfessate  ed il numero di automobili  vendute negli USA si è fermato sotto quota 10 milioni : non sono bastate le campagne di sconti e promozionali di Chrysler e  General Motors, ormai nazionalizzate e quindi sospettabili di essere interessate ad aumentare il fatturato e i posti di lavoro molto più che a ridurre le perdite. E’ probabilmente andata male su entrambi i fronti, ma data la nuova compagine sociale, non lo sapremo ancora per qualche tempo.

Dati: non propriamente rosei

GM June sales -33.6%; May is -29% (GM says June is 10% than May m/m)
Toyota June Sales -32%
Chrysler June Sales -42%
Ford June Sales -11% (will increase Q3 production to 485k vehicles)
Daimler June Sales -26.5%

HAt tip: Calculated Risk

Secondo DealBook (New York Times), la società cinese starebbe preparando un piano dettagliato per la presentazione di un’offerta formale per rilevare Opel.

Beijing Automotive, di proprietà del governo comunale di Pechino, è da anni il partner minoritario in una serie di joint-venture con partner esteri per la produzione di automobili in Cina, ma non ha mai sviluppato automobili per suo conto, preferendo concentrarsi sulla produzione per conto dei propri partner (Mercedes-Benz e Hyundai).

Sarà interessante vedere le reazioni dei sindacati tedeschi, che non hanno reagito positivamente alle prime indiscrezioni al riguardo: al confronto con un  compratore cinese, Fiat e il fondo di private equity Ripplewood cominciano sicuramente a sembrare meno sgradevoli.

Apertura in lieve debolezza, seguendo le borse e una serie di prese di profitto da ieri. Ecco i livelli di apertura e le notizie  overnight dall’Italia:

Itraxx S11 Levels
Main 111.25/111.75 (+2.25)
HiVol 215/219 (+3)
Crossover 710/713 (+9)

Dalla stampa:

Sessione positiva anche se non nella stessa misura del mercato azionario. Le due notizie del giorno sono il declassamento del merito di credito di dodici banche italiane sulle ventidue messe sotto osservazione.  La nuova emissione Wind è stata lanciata nel tardo pomeriggio, le prime quotazioni sono in netto rialzo rispetto al prezzo di emissione.

Ecco i dettagli dell’emissione, in dollari ed euro

Issuer:                Wind Acquisition Finance S.A.      Ticker: WINDIM
Sec Type:              Senior Notes
Distribution:          144A and RegS (no Reg Rights)
Face Amount:           €1,250,000,000            $2,000,000,000
Proceeds:              €1,203,387,500            $1,949,840,000
Maturity:              July 15, 2017
Coupon:                11.750%                   11.750%
Price:                 96.271%                   97.492%
Yield:                 12.500%                   12.250%
Spread:                +929 bps                  +883 bps
Benchmark:             DBR 4.25% due 7/04/2017   UST 4.75% due 8/15/2017
Ratings:               B2/BB-

Prima qutazione (denaro/lettera) per la tranche in euro: 98.25-99.25

Mercato del credito

Nota: Gli indici di credito sono quotati in spread (rendimento), come i tassi d’interesse. Un segno negativo equivale ad un miglioramento delle valutazioni del mercato, equivalente ad una salita degli indici di Borsa. Un cambiamento positivo è un segnale di peggioramento delle condizioni, equivalente al calo di un indice di Borsa.

Ancora una giornata molto positiva sul mercato del credito, che oggi si stanno comportando meglio delle Borse.  L’unica nota negativa è che questo rally sta avvenendo con volumi decisamente ridotti e senza quasi scambi al di fuori degli indici.

Il mercato delle obbligazioni societarie vede un tono moderatamente positivo, mentre i CDS su singoli emittenti vengono trascinati al ribasso (ossia in miglioramento) dal movimento dell’indice. La risalita del tasso di cambio Euro/Yen (indicativo del cosiddetto carry trade) costituisce un altro segnale del tono moderatamente positivo. Il dato sull’andamento del mercato mobiliare americano, lievemente migliore delle aspettative, contribuisce a rafforzare fra gli operatori l’opinione che il mese di luglio sarà probabilmente all’insegna dello stacco cedole, senza sorprese negative dal punto di vista delle valutazioni.
L’attività sul mercato primario è molto tranquilla, senza emissioni societarie di dimensione rilevante.

Dal punto di vista della struttura del mercato, si segnala l’annuncio del lancio imminente di una nuova serie di indici su CDS, questa volta legati ad un paniere di emittenti sovrani. L’indice ha l’obbiettivo di seguire l’andamento dei CDS che assicurino contro l’inadempienza delle nazioni sviluppate.  Il settore si è molto sviluppato a seguito dei timori sul merito di credito di numerose nazioni OCSE, a seguito delle numerose garanzie fornite al  debito emesso da  banche ed aziende e dell’elevato livello di emissioni di titoli di Stato.

Nota: Gli indici di credito sono quotati in spread (rendimento), come i tassi d’interesse. Un segno negativo equivale ad un miglioramento delle valutazioni del mercato, equivalente ad una salita degli indici di Borsa. Un cambiamento positivo è un segnale di peggioramento delle condizioni, equivalente al calo di un indice di Borsa.

Le vendite mensili di auto negli USA potrebbero salire a quota 10 milioni per la prima volta nel 2009. Si tratta di un segnale  indubbiamente positivo, ma prima di festeggiare, ricordiamoci due cose.

La prima è che sia General Motors che Chrysler, forti del sostegno governativo,  hanno spinto a fondo il pedale dell’acceleratore su campagne promozionali e sconti massicci, pur di aumentare le vendite.

La seconda  è  l’andamento del mercato in una prospettiva più ampia: il grafico riporta l’andamento mensile destagionalizzato delle vendite di automobili e light trucks (pickup e suv) dal 1967 ad oggi. Più che un miglioramento, si tratta ancora una volta di un rallentamento della caduta libera.

Da alcuni giorni è in atto una divergenza negli inflation swaps di Stati Uniti ed Eurolandia. Nel primo caso la scadenza quinquennale ha evidenziato una riduzione dell’inflazione attesa, nel secondo caso il trend di lieve ma costante aumento appare intatto. Se pensate di riuscire a trovare delle motivazioni fondamentali a questa divergenza, non sprecate il vostro tempo.

Inflation Swap Euro a 5 anni

Inflation Swap Dollaro a 5 anni