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Guoco Group Limited (53:HK) : 母凭子贵？

2012-02-02T11:09:00.000+08:00

Guoco Group Limited: 国浩集团 (53:HK)

让我们看看国浩集团旗下/ 有股份的公司

马来西亚：

1. 丰隆金融 (HLFG:MK) : 25.40%

新加坡:

2. 国浩休闲 (GLL:SP) : 66.30%

3. 国浩置地 (GUOL:SP) : 66.20%

英国：

4. Rank Group PLC (RNK): 74.50%

根据公司2011年的年报指出：

国浩集团的实收资本为 325,024,511股

1. 丰隆金融 = 25.40% X 1,036,978,000股 = 267,403,072股（每股国浩就有0.82股丰隆金融）

2. 国浩休闲  = 66.30% X 1,368,064,000股 = 907,026,432股（每股国浩就有2.80股国浩休闲）
3. 浩国置地  = 66.20% X 1,183,295,000股 = 783,341,290股（每股国浩就有2.37股浩国置地）
4. Rank Group PLC  = 74.50% X 390,613,000股 = 291,006,685股（每股国浩就有0.90股 Rank Group PLC ）

国浩集团旗下子公司的股份的价格已经远远超过了国浩集团自己本身的价位：
国浩集团拥有在马来西亚上市公司：丰隆金融的64.30%的股份，得出来就是说每股国浩就有0.82股的丰隆金融，以2012年2月1日丰隆金融的RM 11.90的价位来算的话，国浩每股就有RM 9.77价值的丰隆金融。

国浩集团在新加坡则有2家上市公司的股份。国浩拥有新加坡上市：国浩休闲的66.30%的股份，得出来就是说每股国浩就有2.80股的国浩休闲，以2012年2月1日国浩休闲的S$ 0.67的价位来算的话，国浩每股就有S$ 1.87价值的国浩休闲。

另外国浩置地66.20%的股份，得出来就是说每股国浩就有2.37股的国浩置地，以2012年2月1日国浩置地的S$ 1.84的价位来算的话，国浩每股就有S$ 4.38价值的国浩置地。

国浩也拥有英国伦敦上市公司Rank Group PLC的74.50%的股份，得出来就是说每股国浩就有0.90股的Rank Group ，以2012年2月1日Rank Group 的1.38英镑的价位来算的话，国浩每股就有1.24英镑价值的Rank Group 。

当你们把这些股的价值转换成港币的话，你们就会发现这些股的价值其实就大约值每股港币79。

国浩集团的总资产为：港币116,853,254,000
总负债为：港币56,618,266,000
余额还有：港币60,234,988,000
每股资产：港币186.32
若扣除商誉：港币159.00

现在股价：港币81.55 = 低估？

KWANTAS 关氏

2012-01-31T11:37:00.004+08:00

- 关氏油业在马来西亚拥有自己的棕榈树种植园(种植面积在马来西亚排名第三）；拥有近40000吨的储油罐；拥有专业大型运输船队。集原料种植、生产加工、油脂运输于一身的全方位专业团队。

- 关氏油业先后计划在中国投资建设精炼厂、棕油厂、棕仁油厂、起酥油厂、皂粒厂、氢化厂等，总投资数十亿元人民币。

- 东马油脂（广州保税区）有限公司是马来西亚上市公司关氏（KWANTAS）油业在中国投资的外商独资企业，于2002年1月在中国广州保税区注册成立，主要经营范围：国际贸易、转口贸易、商业贸易、商业展示、保税存储罐、棕油、起酥油、精炼大豆油和菜油的提炼及产品销售、售后服务。于2003年破土动工，建设有精炼厂、棕油厂、起酥油厂等，投资560万美元。

- 东马油脂（广州保税区化）有限公司在关氏集团强大后盾的支持下，以市场为导向、以客户为中心、以合理有效的整合现有资源为出发点，努力逐步成为国内同行业龙头企业，建设具有国际竞争力的现代企业大集团。

KWANTAS 关氏

2012-01-30T16:55:00.000+08:00

让我们现在计算KWANTAS这支股是否被低估了：

以冷眼前辈的方式：

1. 市值选股法：

根据30/1/2012的股价： RM 2.51

股票数额： 311,678,000

市值： RM 782,311,000

集团的每股净有形资产：RM 3.82

股东的净资产总额： RM 1,190,609,960

就是说KWANTAS的合理价被低估了大约34%左右。

2. EPS选股法：

1Q FY12：0.0652
预测全年的EPS： 00652 x 4Q = 0.2608
预测合理的价位： 0.2608 x PE10 = RM 2.608
而且以过去的平均EPS来说，0.2608这个预测有点保守的，应该会比这个EPS预测好。
以RM 2.608来说，RM 2.51还是低估的。

KWANTAS 关氏（根据至 30 Jan 2011的资料）

2012-01-30T03:41:00.000+08:00

2011年数据：

NTA:
( Total Equity - Intangible Asset ) / Share Capital =
( RM 1,204,923 - 15,167 ) / 311,678 =
RM 3.82

现金流：

KWANTAS于2011年的营业额为RM 1,251,097,000。根据2011年的年报资料：

从以上的资料显示，营业额里的99%都是与油棕有关系的，这证明了这家公司的收入是以种植油棕和销售油棕产品为主。现在我们来算公司每公顷的土地价格平均是多少钱：

Total Share: 311,677,264
Closing Price: RM 2.37 (based on 28 Jan 2012)
Market Cap: RM 738,675,116

Total Land: 26,933 hectares
Total planted land: 17,051 hectares

如果以total land来计算每公顷土地的价位：
Market Cap / Total Land =
RM 738,675,116 / 26,933 hectares
RM 27426 per hectares

如果以total planted land来计算每公顷土地的价位：
RM 43322 per hectares

若与冷眼前辈持有的CEPAT每公顷土地的平均价位来比较的话：

CEPAT 1 hectares
Total land: RM 14,646 (per hectares)
Plant land: RM 19,850 (per hectares)

KWANTAS每公顷土地的价位比CEPAT：
Total land: KWANTAS 比 CEPAT 贵1.87倍
Total Planted Land: KWANTAS 比 CEPAT 贵2.18倍

Dividend Yield:
以2011年10仙的红利来说：D/Y是4.22%，还好。

FFB：

Total Planted Land: 17,051 hectares
Totam Mature Land: 16,302 hectares
Production: 334,281 metric tonnes

Yield Per mature Hectare =
334,281 metric tonnes / 16,302 hectares = 20.50%

每公顷的产量由20.5%，高于大马的标准20%，已经是很好了。

集团主要的种植土地只分布在沙巴州和砂劳越州。

马来西亚种植股

2012-01-30T00:38:00.000+08:00

从今晚开始，每天会发表一只马来西亚种植股的看法与研究。

转载：【冷眼系列】与冷眼前辈的一席话

2012-01-26T02:22:00.001+08:00

今天股某有幸在PJ的一间餐厅和传说中的冷眼前辈相遇，在坐的有出版商Dr Ong。谈了大约１５分钟。以下是内容简介：

请问这几天的波动有什么看法？（还被他鸟了一顿）
＂我们投资是不看股价，我们是是看公司做的好不好，你浆问我就是一般散户的行为。＂（其实我要问的是不是一个好个entry point）

有没有打算出第二本书？
＂在考虑中，看读者的反应。＂
＂我出书是叫你们怎样买股票，不是教你们怎样买股票，因为我是靠我的经验写书和你们分享＂然后出炮鸟市面上其他的股票书。

＂ioicorp已经overprice，一般种植地只值RM２万到３万per acre＂
＂plam oil 已经overprice。在年中也就是个公司公布业绩的时候可能会抛售手上的种植股。那时候股价会去到顶峰。

＂投资股票会赚大钱，只要你作长期投资，买好公司，反向投资。我从来没输过钱＂

＂我不信基金经理的分析，他们可能也不信自己的分析报告，如你有买public bank就只关心public bank的消息。我的public bank买在九块多，加上这次的股息RM０。５０，return大约有８％＂

他的人很好，愿意指导。想和他拿名片然后引进cari股坛，他说退休了没有。可能不想给吧。
我随手记下的只有那么多。

http://cforum1.cari.com.my/viewthread.php?tid=1099596&highlight=%C0%E4%D1%DB

南洋商报：冷眼分享数十年股票心得

2012-01-24T22:16:00.001+08:00

面对欧债危机股友须续锁定公司潜能

针对日前爆发的欧洲债务危机，股友询问冷眼此时应该如何进入股市，冷眼则劝请股友，即使面对欧债危机，股友仍必须继续将焦点锁定在所投资的公司的潜在能力上。

另外，他也提供股友贴士说，股友向来都不看好投资中国公司，但接下来可以进一步研究投资中国公司。

他也说提出反向操作的重要性，希望股友不要把想法锁在框框内，要寻求突破。

他指出，很多人不知何谓股票，简单来说，买股票犹如购买公司股份，与合股做生意大同小异，所得回筹就是股息，而股份证书就是一切证明。

应学习上网看公司年报

冷眼提醒股友应学习上网看公司年报，从年报中获知公司营运情况，掌握所投资公司在10年内赚了多少钱。

另外，股友也应了解所投资公司，在危机处理的表现如何，有关行业是否赚钱及竞争情况等。

据他分析所得，股友应学会舍弃不赚钱的公司，再从中挑选出数家投资，惟投资前须勤做功课。要往不同的看法，勤看年报才能纵横股海。股票不是投机，是投资。

冷眼大方公开所研究股票听众如获至宝

冷眼现场也大方公开最近所研究的股票，让现场听众如获至宝，同时也毫不犹豫的公开本身这30年来所赚到的“一点点”是多少。

他现场分析目前每间上市公司的现况，在这些股票中他都有购买。

他不断鼓励大家要积极、用功的找资料、以了解公司运作，从中掌握公司的能力与潜质。

好股会不断增值

他表示，这些年来，看他的作品多数是年轻人，他表示，本身著作的确是要写给年轻人看的，因为在股海翻腾很久的股友，一般都有了自己的一套想法。

他说，不要忽略了一些好股票，在升了后就卖掉，因继续保留，原因是会不断增值，而且还有丰厚的股息。

他举出3点供参考，好的股票是：
1）股息好。
2）业务安全。
3）成长前景良好。

http://www.nanyang.com.my/node/397731?tid=513

[ 转载 ] 冷眼讲座会记事

2012-01-24T04:28:00.001+08:00

2011年6月5日

终于今晚听见了冷眼的讲座，从一齐晚餐到讲座到夜宵，他的谈话主要内容如下：

- 强调股票投资就是合伙做生意，是件很严肃的事，毕竟资本得来不易。
- 下一本书的名称为：股票投资正道。
- 倡导价值投资法。
- 不肯定的投资，宁愿错过，不愿做错。
- 冷眼的投资计划期限一般以3至5年之内。
- 冷眼的目标年利是15%。
- 家具股帐目最容易造假，最好别碰。
- 年报中TRADE RECEIVABLE 若逐年增加，问题存在性很高。
- 种植股的盈利及需求每年不断上升，同时也是很好的抗跌股。
- 手套股的盈利也是不断增加。
- 上市公司的母子之间，选子弃母。如选KLK，不选BKAWAN。
- 保险股的价值不易计算，因此他以管理层作为筛选标准。

1. CEPAT
- 以目前市价90仙而论，每亩价值RM 7500。
- 30%的种植地仍未达成熟阶段。
- 没债务。
- 目前其最大股东MHC 的持有价是RM1.80。

2. GNEALY
- 7万亩地已经种植，10多万亩地逐年开始种植。
- 以目前市价RM4.30，每亩地价值RM 5000多。
- 冷眼的持有价是 RM 3.10。
- 值得买进长期拥有。

3. GENTING SP
- 值得买进长期持有。
- 将是云顶冲出海外世界的一大平台。

4. CAROTECH
- 有最好的产品，最好的技术。
- 未来（3年）的前景两极化，要不大好，要不大坏。但他看好。
- 主席何树生对工作及研究都很有热诚，这样的人很少失败。
- 从来没有1间公司的汇率问题长期左右公司盈利，因为都是在起起跌跌之中，不成大问题。

5. PBB
- 只要有本事在股价下跌时再买进，那现价可买。

6. 其他
- Zhulian 他的持有价是RM 1。打算在RM 3 卖出。
- YTL 系列中只持有 Ytl cmt，持有价 RM 2.10。打算长期持有。
- 推荐 HLBB 及HLFG。
- REIT 股已经全部卖完。
- MNRB的盈利反复，不值得持有。
- LION IND 目前超越大市。
- QL及LPI都是非常好的股，必须长期持有。

好了，他并没有长篇大论的叙说对公司的研究，也没有现场推荐任何股票。其中许多资讯都在对答环节中透露。

看来他真的可以做到没时刻看股价，反而远观投资。他也强调他的选股是因为他目前71岁了，难免偏向保守。对于年轻人，可以冒更大的风险。

他也有做错选择的时候，但都会壮士断臂。对于几天前HLFG跌到 RM 7.80，他暗锤没能及时买进。

这次能够近距离的与他接触，真是如阿里巴巴入宝山，岂能空手回！冷眼为出席者推荐了以下股只：

1 K FIMA
2 METRO KAJANG
3 NYLEX
4 WELLCAL
5 CHOO BEE
6 MBM RES
7 K SENG
8 MPHB
9 XING QUAN
10 HLBB
11 SUBUR
12 WEIDA

算着算着，其实都超过10 只了。各位网友，以上只是小弟的转述，还请诸位依据个人持有能力度，风险管理层度等悉心做好功课再上马。

转载自：我的生活，我的理财与投资。

我的投资圣经：冷眼之30年股票投资心得& 冷眼分享集

2012-01-24T02:40:00.001+08:00

有麝自然香：每天一定出现在我书包里面的2本书：

一本是我从大众书局里以RM78.00买的冷眼之30年股票投资心得。

另一本则是我亲手自己弄得冷眼分享集，里面收藏了冷眼前辈在南洋商报任职时所写的文章，可能不是全部，但是却收藏了他从2004年起至2011年尾所写的文章。一句话：赞。

我现在无论是在研究个股还是选股，都完全照冷眼前辈的指示的。他的经验之谈，无须质疑。我已经在投资的路上了，你呢？

分析Q3 FY11 Industrial & Commercial Bank of China (1398:HK)

2012-01-24T01:17:00.001+08:00

Industrial & Commercial Bank of China (ICBC 1398:HK)

1. 营收：（均以RMB百万计算）

直到2011年第三季9月30日为止的报告。季报指出：

营收：Q3 FY11，集团第三季营业额达到人民币117,337百万，比起去年同期的96,757百万增加了18%。

税后净利：Q3 FY11：集团第三季的净利达到了人民币54,403百万，比起去年同期的42,380百万增加了22%。

综合2011年3季的总报告：

营收：9 months FY11：集团三季营业总额达到人民币348,497百万，比起去年同期的277,685百万增加了20%。

税后净利：9 months FY11：集团三季的净利达到了人民币163,978百万，比起去年同期的127,795百万增加了22%。

股数：349,020百万股

今年的盈利为人民币163,978百万，或每股46.98仙；去年盈利127,795百万，或每股36.62仙。盈利增加了22%。

结论是：无论是营业额或是税后净利，ICBC今年的表现都比去年同期来的好至少20%。

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2. 资产负债情况：

Total Asset                                :             15,127,002百万
Total Liabilities                          :             14,225,136百万

由于季报上没有清楚的列明ICBC的流动资产与流动债务的总额，因此无法计算流动债务对流动资产的比例是多少。但是从总资产和总债务看来，总债务竟然占了总资产的94%，这是非常危险的比例。

再留意看看ICBC的现金储备：

Cash and balances with central banks :      2,916,591百万

2万9千亿人民币的现金，看似天文数字，但对已14兆人民币的总债务来说，真是杯水车薪。

结论是：ICBC的每一块人民币，就有0.94人民币是别人的钱。

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3. 回酬率

ROE 18%（盈利 163,978百万 / 股东基金 901,866 百万)
ROA 1%（盈利 163,978百万 / 总资产 15,127,002百万）

2011年ICBC有总资产 15,127,002百万，营业额为348,497百万，税后净利为163,978百万，利润率为47%。

每股NTA为人民币2.58元。

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虽然ICBC的总债务占总资产的94%，但是ICBC却是属于中国政府的、属于中国4大银行之一、是世界上市值最高、赚最多的银行，这样的背景让我觉得要它倒也暂时还不是一件简单的事情。

我大胆的猜测：

2011全年的EPS: 62.64仙
预测合理价位为：人民币8.14元折合港币9.96元
现在价位为：人民币4.39元折合港币5.37元
预测本益比为：7 （< 10 = 暂时被低估）

我还是会继续买进 = 持有。

以上文章纯属个人意见，任何买卖都将与本人无关。

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分析Q3 FY11 PARAMON (Paramount Corporation Berhad 百乐园)

2012-01-23T22:35:00.001+08:00

PARAMON (Paramount Corporation Berhad 百乐园)

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1. 营收：今年的主要营收来自建筑方面以及教育方面。季报指出：

直到2011年第三季9月30日为止的报告：

营收：For Q3 FY11, the Group recorded higher revenue of RM108.9 million compared with RM98.3 million recorded in Q3 FY10 mainly due to higher revenue recorded by the construction division.

税后净利：
Q3 FY11:
Profit before tax (PBT) for Q3 FY11 was, however, lower at RM23.0 million compared with Q3 FY10’s RM31.8 million mainly due to lower contribution from the construction division and the educational services division.

Q3 FY10:
The higher contribution from construction in Q3 FY10 was due to the inclusion of share of profit from an associated company on a joint venture external project and compensation on material price escalation on an external project.

总合2011年3季的报告：

营收：For 9 mths FY11, the Group recorded marginally higher revenue of RM334.8 million compared with RM329.3 million recorded in 9 mths FY10 due to the same reason as mentioned above.

税后净利：
9 months FY11:
PBT for 9 mths FY11 was, however, lower at RM81.2 million compared with 9 mths FY10's RM90.1 million.

9 months FY10:
The higher PBT for 9 mths FY10 was due to the inclusion of share of profit of RM8.8 million mainly from Jerneh Insurance Berhad, an associated company, which was disposed of in Q4 FY10.

与去年的营收329,344相比，今年营收334,776实际上比去年增加了2%左右。

今年的盈利为55,546 ，或每股16.44仙；去年63,007，或每股19.47仙。
但是去年的净利是有包括第四季百乐园卖出的Jerneh Insurance的收入，净利大约是8.8百万。
扣除Jerneh Insurance的8.8百万的收入，每股盈利应该是16.75仙才是。（63,007减去8,800，然后除与发行了的323,610股 [ 是根据拆细后的股数 ] ）

严格来说，今年16.44仙和去年的16.75仙来比，实际上盈利是下滑了2%左右。

结论是：虽然营收比去年同期增加了2%左右，实际上盈利比去年同期来说却下滑了2%左右。

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2. 资产负债情况：

Total Current Asset           :           484,869
Total Current Liabilities    :            272,196

虽然流动债务占了流动资产的56%，但显然还是可以应付，还不是什么大问题。

再留意百乐园的现金流，就可发现集团握有大量的现金：

Cash and bank balances    :            225,425

拥有2亿2千5百万的现金在手，几乎可以把全部的流动债务完全偿还，可见这笔现金足以让集团应付突发事件。

关于长期债务方面：

Non current liabilities      :             54,393

5千4百万的长期债务，只占集团资产的11%，无须担心。

整体而言：

Total Asset                        :           927,895
Total Liabilities                 :          272,196

债务占了资产的29%，换句话说你有1元资产，0.29是别人的钱。

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3. 回酬率：

ROE 8% （盈利 56 / 股东基金 656）
ROA 6% （盈利 56 / 资产 928）

2011年集团有927,895的资产，取得334,776的营收，最后取得55,546的净利。利润率为17%。
而2010年集团有963,708的资产，取得329,344的营收，最后取得63,007的净利。利润率为19%。

NTA为RM 1.94。

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季报的结论：

集团的产业发展仍然是公司的主要业务，其表现将直接影响集团接下来季度的表现。

集团教育业将会取得良好的发展，主要原因是集团于今年第三季度新开的国际学校将投入运作。而教育业也开始出现转好的迹象。

总的来说，百乐园的基本面仍然强劲，预计今年集团的表现仍然是令人满意的。

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我大胆的预测：

2011年全年的EPS：21.92仙
预测合理的价位为：马币2.19令吉
购入的价位为：马币1.55令吉
现在的价位为：马币1.64令吉
预测本益比为：7 （< 10 = 暂时被低估）

以上文章纯属个人意见，任何买卖都将与本人无关。

请大家多多指教。

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Guoco Group Limited (53:HK) : 母凭子贵？

KWANTAS 关氏

KWANTAS 关氏

KWANTAS 关氏 （根据至 30 Jan 2011的资料）

马来西亚种植股

转载：【冷眼系列】与冷眼前辈的一席话

南洋商报：冷眼分享数十年股票心得

[ 转载 ] 冷眼讲座会记事

我的投资圣经：冷眼之30年股票投资心得& 冷眼分享集

分析Q3 FY11 Industrial & Commercial Bank of China (1398:HK)

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KWANTAS 关氏（根据至 30 Jan 2011的资料）