华府理财

我的家庭医生的深刻教训

2011-11-19T17:29:00.000-08:00

Get my white paper: A Wealth Management Guide for Physicians.我的家庭医生老蒋是我的好朋友。六年前的一天，我突然收到他的电话。“Michael，我不能再做你的医生了。”我非常意外：“为什么？”我问。“我被诊断有胰藏癌，我大概只有几个月的时间了。我要跟你说几个以后你可以去的家庭医生。”我被突如其来的消息吓呆了，“可以老蒋，你才五十多岁，你老婆小孩怎么办？”沉默了很长时间后，他说：“我们事先一点预备都没有。Michael，你是我认识人当中唯一懂理财的，我老婆小孩需要你帮助。”这通电话后两个月，老蒋离开了人世。我尽我所能帮助了他的老婆小孩。我常叹息：如果他事先在财务上有预备的话，他们的日子会比现在好过很多。这件事情让我立志要帮助医生管好他们的家庭财务。在往后的几年里面，我和许多医生谈过财务。我发现蒋医生不是个特例。95%

如何应对股灾

2011-08-14T04:48:00.000-07:00

股票市场充满不确定性。唯一可以确定的是股灾不定期的会发生。如何应对股灾成了投资者必学的一门功课。这门功课通过了，股票投资才能成为积累财富的手段。大部分的投资者认为只要够认真，花够时间去读报纸看电视，他们就能够预测股灾的到来。在股市刚开始下跌的时候就把所有投资卖掉，完全避开股灾。比如，看到股市小跌5% 就赶快把钱撤出来，这样30%的大跌不久能避免掉了吗？可惜未来只有上帝知道。你不是上帝，你的理财顾问也不是上帝，在电视上做节目能把股经讲得头头是道的人自以为是上帝，其实他们也不是。如果他们是上帝，能够预知未来，他们就不需要做理财顾问或上电视做节目了。具体来说，5%的小跌每年就有三次，30%的大跌十年才来一次，也就是说每三十次5%小跌才有一次30%大跌。如果每次小跌就把钱撤出，不用等到大跌，钱很快就会输光光了。美国股市下跌幅度美国股市下跌频率>5%一年三次>10%一年一次>20%

房地产投资的三大常见错误

2010-12-21T11:45:00.000-08:00

最近我买下了一套连栋屋作为投资。价钱是$170,000。位置很好，离高速公路和商业中心很近。在网上查到，同样的屋子月租可到$1800。除去房地产税，HOA费，和一个月租的“管理费”（其实我太太自己管理，但在计算投资回报时管理费还是要打进去），这房子的年租净收入可达$16,250。投资的Cap Rate可达9.6%，算是很不错的投资。我的许多华人客户也喜欢做房地产投资，可是他们的投资基本上是“一塌糊涂”。原因没有别的，他们常常只看到房地产投资的优点，却忽略了房地产投资的代价和风险。房地产投资的优点房地产跟其他投资途径相比最大的优点就是看得见摸得着，这种实物的投资给投资人实在稳妥的感觉。这是其他投资所不能给的。(欲了解更多资讯，免费索取我写精明投资白皮书。)房地产投资的三大常见错误1。以为房价只会升不会降我买的这个房子，前一个房主是在2006年以$354,000的价钱买下的。

华人医生为什么不容易富

2010-12-02T05:47:00.000-08:00

“在高收入者当中，医生是最不容易富的”—Thomas Stanley, The Millionaire Next Door作者医生为什么不容易富呢？一：落后的起点医生这个职业有很长的培训期。完成医学院和医院实习期后，很多初执业的医生已经三十有五了。他们大多已经拖家带口，还要偿还高额的学生贷款。他们要从业多年后才可能积攒财富。二：大环境不好Medicare Trust Fund预计到2019就破产。为了削减开支，CMS开刀砍的第一项就是医生的报销（reimbursement）。大部分的医生四分之一到三分之一的收入来自Medicare报销，并且保险公司也会跟着Medicare砍报销。在可预见的未来，医生的收入只会下跌，不会上升。三：行医艰难法律上的要求占去了越来越多医生看病的时间。比如EHR的要求，ACO的安排等，虽然长期而言可能对病人有利，短期来说确是医生的一个很大的负担。四：

朋友建议你买终生人寿？

2010-11-25T01:46:00.000-08:00

“有这样的朋友，你还需要敌人吗？” - Suze Orman

稳健的60/40投资组合

2010-05-22T06:02:00.000-07:00

圣诞节的时候，我给我的客户打电话，告诉说他们的投资账户已经超过了经济危机前的水准20%，这次百年不遇的经济大动荡没有影响到他们的个人财务。他们的投资是所谓的60/40组合；也就是60%投资于股票类，40%投资于债券类。许多在专业和生意上非常成功的华人却在投资上屡屡失败。为什么我这简单的60/40组合能保住客户养老的本钱呢？以下是我几点分享。我的客户都尊重投资是一门专业成功的医生能够自己去开餐馆吗？成功的餐馆业主也能行医吗？答案是不能的，道理人人都懂：隔行如隔山。但是一论到投资，许多人都觉得自己天生就会，自己随便就能来。我的客户与一般人不同，他们认识到投资跟开餐馆，行医，做贸易一样，也是一门专业，不懂这个专业就去做，就如同餐馆老板开诊所一样注定要失败。我的客户都有详细的投资计划做每一项事情要成功都需要有计划。开个餐馆要成功，一定要选好地点，做好市场定位，请好厨师，做好室内装潢。总之，

帮客户省了$87,000的税

2010-04-30T18:56:00.000-07:00

我有一个客户，住在阿拉斯加，在自己家里经营一项事业。客户包括美国国防部，苹果公司等。每年做几百万的生意，几乎都是利润。他注册了一个个体责任有限公司(Single-person LLC)。我在跟他谈话中发现，每年报税他都按个体户(Sole Proprietorship)报。这是大错特错！（替他报税的是他小时候一起弹吉它的好友，没有CPA的资格。难怪！）原来Single-person LLC可以有两种报税方法：1）按照个体户，直接报到Schedule C上；2）按照小公司S Corporation来报。这种报法稍微复杂一些。他去年的利润时三百一十万，按个体户报，所有三百一十万都要交2.9%的Medicare Tax。如果按小公司报，他可以给自己发十万的工资。这样一来，只有这十万需要交Medicare Tax，其余三百万都免掉了。一个小小的改动，竟然能够省下$87,000。

看不到的风险

2010-04-27T18:55:00.000-07:00

大部分投资者觉得投资风险就是价格波动。但是有比价格波动更大更危险的风险，他们却看不到。我在这里介绍两种以供大家参考。信息不对称风险大学的时候，我买过一辆二手本田车。车主一直跟我强调本田车如何如何可靠。结果我才开了二十天，引擎就坏了。这时原车主已经找不到了。这就是信息不对称风险：车主已经知道引擎快坏了，他不告诉我，我就不知道。这种现象在金融届比比皆是。比如你投资对冲基金，你知道基金管理人拿你的钱去做什么吗？当然，为了拿到你的钱，基金会向你披露信息。我可以向你保证，向你披露的一定是好信息，有不好的信息，能掩盖的一定不会向你披露。投资人在这种信息不对称得情况下投资，只有被宰的份儿！代理风险很多华人喜欢华尔街大公司的理财顾问帮他们理财。他们以为华尔街大公司可靠。他们有很强的市场分析师阵容。大公司的理财顾问一定知道更多市场的秘密，必定能为他们赚钱。可是他们凭什么要为你赚钱？高盛老总

黄金是对付通货膨胀的好办法吗?

2010-04-21T17:49:00.000-07:00

两个月前，我的一个朋友给我电话。交谈的内容如下：朋友：“我爸爸想知道在那里能够买到一些黄金。”我：“你爸不是得了老人痴呆症吗?”朋友：“是阿。”我：“那他怎么想要买黄金？”朋友："他担心通货膨胀，他听说黄金是一个好的办法."让我们来检验一下这个说法对不对. 黄金价格与通胀的相关系数是0.403。这个数的确很高,但没高过TIPS和T-Bills与黄金的相关系数。根据Dimensional Fund Advisors两位研究员Lee & Lee的论文, TIPS与通胀的相关系数是0.438, 而T-bills与通胀的相关系数是0.410. 显然，对付通胀，TIPS和T-Bills是更好的方法。黄金更大的缺点是价格波动太大。美国长期的通胀率大约是3%左右，但有 4% 标准偏差 (波动幅度) 。然而,黄金价格的标准偏差（波动幅度）接近40%.

S&P 500指数以外

2010-02-06T18:15:00.000-08:00

如果你像大多数投资者，你的帐户里头会有几只名字很好的基金和几只名声很大的股票。你以为你已经充分分散了风险，可实际上你的投资还在S&P 500指数，也就是美国股市最大的500只股票，的范围内。难怪在过去10年内，股票投资对你来说不是件愉快的事。因为有两大熊市，造成S&P 500比10年前还低了7.7%。但是，如果你的投资范围超出了S&P 500，比如小型价值股，国际股和新兴市场股等资产类别，你的回报就不会很差。这从下面这张表就可以看出来：资产类别十年总回报 S&P 500 美国大型股，最大500 -7.7% Fama/French 美国小型股 84.2% Fama/French 美国小型价值股 132.9% MSCI EAFE 美国外发达国家股 30% MSCI EAFE 美国外发达国家小型股 87.3% MSCI EAFE 美国外发达国家价值股 56.5% MSCI

如何避免被税务局IRS查税

2010-01-23T15:25:00.000-08:00

最近，IRS公布的查税统计有以下几个特点：个人或家庭收入在二十万以下，被查税的可能性少于1%。个人或家庭收入在二十万以上，被查税的可能性是3%。个人或家庭收入在一百万以上，被查税的可能性升到6%。统计显示，2009年IRS的查税率比2008年增加，个人和家庭收入在二十万以下，没有明显增加。个人和家庭收入在二十万以上，查税率增加11%。个人和家庭收入在二十万以上，查税率增加了30%。2009年税务局总共差了一百四十万件税表，一百万件是通信查税，其余是面对面查税。如果你不想被税务局查税，最好别赚太多钱。

连贫穷的老人家也不放过

2010-01-17T10:54:00.000-08:00

我最近帮助了一对中老年夫妇做财务规划。他们收入很低，两夫妇加起来才有叁万美金。可是他们买了一大堆的永久保险，不但给自己买，也给他们的子女买。他们每年用在缴保险金的钱就要一万美金出头。其实两老的儿女都已经长大，他们各自又有自己的工作，经济上不依赖对方，所以根本就没有买保险的需要。他们的子女还没有成家，更说不上有卖保险的需要。他们为什麽会买这麽多不需要的保险呢？原来他们是越南华侨，他们的保险经纪也是越南华侨，这位经纪跟他们说：永久保险是最好的投资。他们就信了。我敢保证这位经纪没有跟两位老人讲：头一年的保险金他拿100%做为他的佣金，往后每年他拿10%。除了他的佣金外，保险公司也要赚一笔，而且要比经纪更多的一笔。等保险经纪和保险公司拿够后，剩下的就才是两位老人的投资了。难怪说永久保险是最好的投资，对经纪和保险公司而言确实如此。我认识的一个人的哥哥给一家大的保险公司做经纪，只做了一年就做不下去了

IRC 7702 ：某些保险经纪（代理）新的骗人伎俩

2009-12-25T09:40:00.000-08:00

我是一个基督徒，在一家教会做礼拜。有一天，来了一个其他教会的姐妹（我们基督徒把女性信徒称为姐妹）到我们教会给我们讲解一项避税投资方案。根据她的说法，这个方案是根据税法条文IRC 7702，在这项条文覆盖下的投资都不用交税。美国的巨富都知道这个条文，因为他们有高价律师帮他们。现在她要免费把这个条文的方法告诉我们，让我们也可以像巨富一样省税。把省下的钱奉献给教会做主工。IRC 7702到底是什么碗糕？IRC 7702就是税法里面给人寿保险下定义的条文！见下面的链接：http://www.churchstatelaw.com/federalstatutes/images/IRC%207702%28j%29.pdf这位姐妹很“聪明”，她知道跟人说她是卖保险的别人会提防她，所以她把自己装扮成提供避税投资方案的，又是教会里的姐妹，所以没人怀疑她。教会里不少弟兄姐妹跟她签约买这项避税投资方案。

我怎样成为Morningstar的专栏博客(Blogger)

2009-12-19T05:12:00.000-08:00

最近我非常繁忙，以至于没有时间写华府理财文章。原因没有别的，从十月份我开始给Morningstar写专栏文章后，我的客户突然多了起来。所以今天我要写Morningstar是怎样找上我的，我的经历对许多专业人士和生意人应该有启发。故事要从Twitter说起。作为一个投资行业的专业人士，我每天要吸收消化大量的知识。当读到很好的文章，看到很好的研究的时候，我常常会惋惜：别的投资者也能读到该多好，可惜他们想读也读不到！金融媒体的生态很奇怪，有深度的文章是很难被发表的。为了吸引最大量的读者或观众，媒体需要不断地制造刺激感官的消息。难怪Fama French Jr.称这些为金融"色情" (Financial Pornography.)长话短说，我在Twitter开了账户，一旦读到什么好文章，我会用140个字母推荐一下。慢慢地我居然有一批跟随者。其中一个跟随者就是Morningstar的编辑。

DFA基金为什么这么难买

2009-11-28T05:24:00.000-08:00

美国所有的共同基金（除Vanguard以外）都是给很高的佣金（5%-6%）请“理财顾问“协助推销。DFA也请理财顾问；不是请他们协助推销，而是请他们挡住不够格的投资者！而且DFA授权的理财顾问必须是不收佣金的。DFA基金为什么这么难买？因为DFA的专长是回报高流动性低的小型股投资。Fama/French的研究发现，大型股的年平均回报大约是10%，小型股则高达14%。但是小型股市场非常没有流动性，投资难度很大。何为流动性？Google的股票每秒钟就交易几十万股，所以买卖Google股票很容易。买卖房地产就很难；常常要花几个月时间，还要付上不少钱和精力。用专业术语来说，Google的股票有流动性，房地产没有流动性。没有流动性的资产，如果急着要出手，肯定要折价！小型股市场非常没有流动性。有些小股票，一个月才交易几千股。流动性代价炒Google股票的人，这个月买下个月就可以卖掉。

2009年底省税十招

2009-11-19T13:13:00.000-08:00

第一招：今年401k的抵税额度（deduction limit）是$16,500。查查你今年存入多少，在最后一个月把额度用满。如果你五十岁以上，还可以多存入$5,000。第二招：如果是个体户，赶快给自己开个SEP IRA，今年的抵税额度最高到$49,000。第三招：如果你家庭收入在$166,000一下，你可给给自己开个Roth IRA账户，并存入$5,000。如果你家庭收入在$176,000以上，你可以用税后的钱存入Traditional IRA，明年一月的时候在转成Roth IRA。Roth IRA比Traditional IRA有更多的优点。第四招：把你今年亏钱的股票基金卖了，所实现的资产损失可用来抵税。第五招：如果你是做生意的，可预先支付一部分明年的开销。如果你还在付房屋贷款，可先富明年一月份的。第六招：如果你今年头一次买新房子做自己的居所，你可获得$8,000的税务抵免。

高所得专业人士也需要投资规划

2009-11-13T14:20:00.000-08:00

哥伦比亚大学的一份研究说，美国人因为没有理财观念，一生损失所得财富的75%。这种情况对高所得人士（比如医生）尤其普遍。因为他们工作繁忙，不但没有时间，也没有足够知识管好他们辛苦赚来得财富。以下的投资规划服务是我专门为他们设计的。我的投资规划分五个步骤走：第一，客户现状和目标评估：投资规划的目标是要用客户最满意的方法连结客户的现状和目标。所以我规划的第一步是一个半到两个小时的Discovery Meeting。在这个面谈里，我会跟客户讨论他们的财务价值观，人生目标，人际关系，现有的资产和债务，收入和支出，其他专业顾问，兴趣和爱好和决策过程。这些看似跟投资没有关系，其实关系和大。比如，客户如果希望五年里自己开个餐馆，或者有年老的父母需要扶养，这些因素都会影响后面的规划步骤。第二，设定投资回报目标：根据客户的现状和目标，以及客户的风险承受能力，设定投资回报目标。第三，设计资产配置：

Vanguard对比DFA基金

2009-10-28T20:07:00.000-07:00

Vanguard和DFA虽然同属Passive Investing阵营，他们的操作方法非常不同；Vanguard采取的是Index Investing（指数投资），DFA采取的是Asset Class Investing（资产类投资）。1971年的时候，Vanguard开创了第一家指数投资的共同基金Vanguard S&P 500 Index Fund。现在这个基金是美国最大的共同基金。S&P 500是由司坦普尔组合的美国最大的五百家上市公司的指数。这个指数的成员公司每年会变动一次。Vanguard当时的创举是完全废除基金管理人，完全跟着指数走。1981年，DFA的创始人David Booth希望把指数投资这种做法推广到小型股上。他请教他的老师Eugene Fama。Fama告诉他一喜一忧。喜是学术界已经发现小型股的回报比大型股平均每年高4%。忧则是小型股的市场非常没有流动性，

Passive Investing对比Active Investing

2009-10-24T04:46:00.000-07:00

美国的基金投资分成两大阵营：Passive Investing和Active Investing。Passive阵营里头有两家公司，分别为排行老二Vanguard和排行老五的DFA。其他基金公司，包括老大的Fidelity，老三的American Funds和总部在马里兰的T.R.Price和Legg Mason都是属于Active阵营的基金公司。Active阵营的公司相信Marketing Timing（时机掌握）很重要，Stock Picking（选择股票）很重要。所以他们花很多资源在这上面，希望能够比别的基金公司时机掌握得更好，股票选择得更好。但也因为如此，他们收比较高的管理费：1% 到3%之间。Passive阵营的公司相信Fama/French那套市场高效理论，他们认为Marketing Timming和Stock Picking完全是浪费资源，

美国最好的共同基金和芝加哥大学商学院改名

2009-10-17T02:15:00.000-07:00

去年，芝加哥大学商学院改名叫Boothe School of Business。原因没有别的，有位叫David Boothe的人给它捐了三亿美金。这是美国有史以来给大学最多的捐款。David Boothe是何许人也？原来他是美国现在金融之父Eugene Fama的学生，Dimensional Fund Advisors (DFA)的创办人和CEO。在短短的二十多年时间里面，DFA成了美国第五大的共同基金公司。在这个过程中，DFA没有花一分钱做广告，也没花一分钱给理财顾问佣金回扣。甚至DFA的基金并不对大众开放，全美只有几百个无佣金(Fee Only)理财顾问有权使用它的基金。DFA为什么能取得这么大的成功呢？原来它的投资理念是基于Eugene Fama严谨的学术研究，和其他基金公司大不相同。其他基金公司推销的是他们如何能够既不冒风险又能赚大钱。要做到这一点，基金管理人得特别牛！

耶鲁大学首席投资官David Swensen的秘诀

2009-10-17T01:48:00.000-07:00

David Swensen是耶鲁大学的首席投资官。二十年前他放弃华尔街的高薪到耶鲁大学任职，一做就是二十年。在二十年里面，他把耶鲁大学的捐献基金从十亿美金赚到今年的一百七十亿美金。从1987年到2009年，他只有一年亏钱，就是去年亏了24.5%。即便如此，他二十年的平均回报还是高达14%以上，在所有大学捐献基金中首屈一指。Swensen的投资秘诀是什么呢？有哪些秘诀我们小投资者可以学的呢？David Swensen的第一个秘诀是Diversification。二十年前，耶鲁大学跟其他美国大学一样，只投资美国的股票和债卷。Swensen接手后，开始投资房地产，私募基金，对冲基金和外国股票和债卷，包括发展中国家的股票。这一举动，大大地扩张了资产组合，实际上降低了投资风险。但是David Swensen警告我们小投资者，不要学他投资私墓基金和对冲基金。他建议我们投资指数基金。David

我的投资导师Howard Schilit

2009-10-03T18:49:00.000-07:00

我和Howard初次见面是在扶轮社。他以前是一位会计教授，写过一本书叫Financial Shenanigans（金融骗局）。他的书被翻译成中文后，据说国内金融骗子人手一本。那天他是来扶轮社介绍他的书的。我以前也读过不少会计学的论文 - 比如我那时用的投资方法就是芝加哥大学会计系教授Piotroski发明的 - 所以我引经据典给他提了不少尖锐的问题。会后我们约了某个早上到Panera喝咖啡继续辩论。Howard离开学术界已经很长时间了。他出了书后，又成立了一家公司CFRA，专门帮客户评估上市公司的盈利质量。他们的评估方法也是根据一篇学术论文 - 密执安大学教授Richard Sloan写的。所以我们俩做的有些相似，都想借学术发现来赚钱。唯一不同的是，他成功了。他的公司最后以几千万美金卖给了RiskMetrics。他的成功给了我很大启示。Howard虽然离开学术界很久，

"智力中下"的犹太人的成功秘诀

2009-09-20T04:48:00.000-07:00

Al是我最喜欢的客户之一。我们是在一个商业场合偶然认识的。初次见面的时候，他就跟我说他是“智力中下的犹太人“。当初我以为他谦虚，后来才发现他所言非虚；我每次给他写ｅｍａｉｌ，如果超过三行字，他就读不下去了。他给我回ｅｍａｉｌ，常常只有两三个字，因为他不喜欢写东西。就这样的智力，他居然努力考过了律师执照，可是做律师也做不下去；他也努力竞选过议员，可是也以失败告终。他到过中国，那是二十多年前跟一个美国议员去考察中国的经济特区汕头－我的老家。这样一个苯笨的，见闻不多的犹太人，现在也有自己的房地产生意，还能在弗洛丽达置有别墅，还能养起三个女儿一个老婆。你说奇怪不奇怪？我发现Ａｌ是性情中人。只因为他到过我的老家，我来美国的时候又先到Ｐｉｔｔｓｂｕｒｇｈ（他家乡）读Ｃａｒｎｅｇｉｅ　Ｍｅｌｌｏｎ，他就跟我来见面三分熟，拉着我介绍给他的朋友。不久又把他家的财务交给我管。每年过圣诞节的时候，Ａｌ

犹太人的成功秘诀

2009-09-16T19:10:00.000-07:00

我最好的几个客户是犹太人，我投资的导师是犹太人。在我的生活圈里头，有很多犹太人。在这犹太新年(Rosh Hashanah)来临之际，要用几周时间跟大家分享我的观察。我为什么要在我的理财专栏里写这个话题呢？对于很多读者来说，他们最大的财富是他们自己。靠投资发财的人不多，靠自己努力成功的人却很多。犹太人在这方面做得尤其好，是我们效仿的对象。洛城经济发展部的部长叫Sally Sternbach。Sally是个很好的人。但是我今天主要讲她的小秘书叫Ryana。她们俩人都是犹太人。洛城经济发展部有一个董事会，是由洛城的商人组成。Sally很希望华人参与洛城的发展规划，所以她邀请我参加董事会议。我头一次去参加会议的时候，十几个董事坐到会议桌边。我和Ryana坐一起。董事们发言的时候我是一头雾水！倒不是我听不懂英文 - 我听得明明白白的 - 但是我心里很困惑发言的董事到底是谁，代表哪家公司。

皮氏（Ｐｉｏｔｒｏｓｋｉ）选股法的实践结果

2009-09-04T17:20:00.000-07:00

大上周我写了芝加哥大学皮（Piotroski）教授如何研究用会计数据给股票打分。在美国上市的股票有一万只之多。我开发了一套程序，可以在一个小时内给所有股票打分，找出分数在7分以上的股票。还记得我找出的第一只股票是家杀猪公司吗？这五年来经历了一趟百年一见的大股灾，皮氏选股法的实践结果怎么样，以下就给你报告。年份皮氏选股法 S&P 5002004 24.39% 8.57%2005 7.98% 3.00%2006 32.19% 13.62%2007 7.47% 3.52%2008 -38.17% -36.79%2009 21.39% 12.96%注意皮氏选股法除了2008年外，每年都大大超越S&P 500。在是在2008年，