華府理財

你的理財顧問有在“偷“你的錢嗎?

2011-12-18T08:17:00.000-08:00

上周，一個女小企業主來找我。她告訴我找我的原因。其實她已經有一個理財顧問了。兩年前，在這個顧問的強力推薦下，她買了一款永久人壽保險。（她的顧問跟她說這是最好的投資。）這兩年來，她每個月都要交三千五的保費；兩年下來已經交了快八萬。上個月，她有緊急的事情需要錢，打電話給保險公司要把錢redeem出來，保險公司跟她說，除去surrender changes，她隻能取出$1300。這事以后，她開始懷疑她的理財顧問是不是在"偷"她的錢，所以要我仔細幫她看看他推薦的所有投資理財產品。（欲檢查您的財務投資狀況，預約2nd Opinion Financial Review）我用不到五分鐘的時間就查出她的理財顧問是個大偷。這位女企業主的孩子都長大成人了，她的先生是退役將官，有很好的退休金。她根本就沒有必要買人壽保險 - 她萬一不幸過世並不影響家庭財務 -

我的家庭醫生的深刻教訓

2011-11-19T18:15:00.000-08:00

我的家庭醫生老蔣是我的好朋友。六年前的一天，我突然收到他的電話。“Michael，我不能再做你的醫生了。”我非常意外：“為什麼？”我問。“我被診斷有胰藏癌，我大概只有幾個月的時間了。我要跟你說幾個以后你可以去的家庭醫生。”我被突如其來的消息嚇呆了，“可以老蔣，你才五十多歲，你老婆小孩怎麼辦？”沉默了很長時間后，他說：“我們事先一點預備都沒有。Michael，你是我認識人當中唯一懂理財的，我老婆小孩需要你幫助。”這通電話后兩個月，老蔣離開了人世。我盡我所能幫助了他的老婆小孩。我常嘆息：如果他事先在財務上有預備的話，他們的日子會比現在好過很多。這件事情讓我立志要幫助醫生管好他們的家庭財務。在往后的幾年裡面，我和許多醫生談過財務。我發現蔣醫生不是個特例。95%的醫生並沒有穩健的家庭財務，有的大概隻有5%。你也可以成為5%我很努力地研究這5%醫生的成功經驗，我發現他們有許多共同點。

如何應對股災

2011-08-14T10:16:00.000-07:00

股票市場充滿不確定性。唯一可以確定的是股災不定期的會發生。如何應對股災成了投資者必學的一門功課。這門功課通過了，股票投資才能成為積累財富的手段。大部分的投資者認為只要夠認真，花夠時間去讀報紙看電視，他們就能夠預測股災的到來。在股市剛開始下跌的時候就把所有投資賣掉，完全避開股災。比如，看到股市小跌5% 就趕快把錢撤出來，這樣30%的大跌不久能避免掉了嗎？可惜未來只有上帝知道。你不是上帝，你的理財顧問也不是上帝，在電視上做節目能把股經講得頭頭是道的人自以為是上帝，其實他們也不是。如果他們是上帝，能夠預知未來，他們就不需要做理財顧問或上電視做節目了。 (欲了解更多資訊，免費索取我寫的The Informed Investors: 5 Concepts for Financial Success。) 具體來說，5%的小跌每年就有三次，30%的大跌十年才來一次，也就是說每三十次5%

房地產投資的三大常見錯誤

2010-12-21T13:12:00.000-08:00

最近我買下了一套連棟屋作為投資。價錢是$170,000。位置很好，離高速公路和商業中心很近。在網上查到，同樣的屋子月租可到$1800。除去房地產稅，HOA費，和一個月租的“管理費”（其實我太太自己管理，但在計算投資回報時管理費還是要打進去），這房子的年租淨收入可達$16,250。投資的Cap Rate可達9.6%，算是很不錯的投資。我的許多華人客戶也喜歡做房地產投資，可是他們的投資基本上是“一塌糊涂”。原因沒有別的，他們常常只看到房地產投資的優點，卻忽略了房地產投資的代價和風險。房地產投資的優點房地產跟其他投資途徑相比最大的優點就是看得見摸得著，這種實物的投資給投資人實在穩妥的感覺。這是其他投資所不能給的。 (欲了解更多資訊，免費索取我寫的The Informed Investors: 5 Concepts for Financial Success。)

華人醫生為什麼不容易富

2010-12-02T06:28:00.000-08:00

“在高收入者當中，醫生是最不容易富的”—Thomas Stanley, The Millionaire Next Door作者醫生為什麼不容易富呢？一：落后的起點醫生這個職業有很長的培訓期。完成醫學院和醫院實習期后，很多初執業的醫生已經三十有五了。他們大多已經拖家帶口，還要償還高額的學生貸款。他們要從業多年后才可能積攢財富。二：大環境不好 Medicare Trust Fund預計到2019就破產。為了削減開支，Center for Medicare and Medicaid Services (CMS) 開刀砍的第一項就是醫療報銷（reimbursement）。大部分的醫生四分之一到三分之一的收入來自CMS報銷。不但CMS砍，保險公司也會跟著砍。在可預見的未來，醫生的收入只會下跌，不會上升。三：行醫艱難法律上的要求佔去了越來越多醫生看病的時間。比如EHR的要求，

朋友建議你買終生人壽？

2010-11-25T01:52:00.000-08:00

“有這樣的朋友，你需要把錢省下來去找個敵人。” - Suze Orman

穩健的60/40投資組合

2010-05-22T06:44:00.000-07:00

聖誕節的時候，我給我的客戶打電話，告訴說他們的投資賬戶已經超過了經濟危機前的水准20%，這次百年不遇的經濟大動蕩沒有影響到他們的個人財務。他們的投資是所謂的60/40組合；也就是60%投資於股票類，40%投資於債券類。許多在專業和生意上非常成功的華人卻在投資上屢屢失敗。為什麼我這簡單的60/40組合能保住客戶養老的本錢呢？以下是我幾點分享。 (欲了解更多資訊，免費索取我寫的The Informed Investors: 5 Concepts for Financial Success。) 我的客戶都尊重投資是一門專業成功的醫生能夠自己去開餐館嗎？成功的餐館業主也能行醫嗎？答案是不能的，道理人人都懂：隔行如隔山。但是一論到投資，許多人都覺得自己天生就會，自己隨便就能來。我的客戶與一般人不同，他們認識到投資跟開餐館，行醫，做貿易一樣，也是一門專業，不懂這個專業就去做，

幫客戶省了$87,000的稅

2010-04-30T19:31:00.001-07:00

我有一個客戶，住在阿拉斯加，在自己家裡經營一項事業。客戶包括美國國防部，蘋果公司等。每年做幾百萬的生意，幾乎都是利潤。他注冊了一個個體責任有限公司(Single-person LLC)。我在跟他談話中發現，每年報稅他都按個體戶(Sole Proprietorship)報。這是大錯特錯！（替他報稅的是他小時候一起彈吉它的好友，沒有CPA的資格。難怪！）原來Single-person LLC可以有兩種報稅方法：1）按照個體戶，直接報到Schedule C上；2）按照小公司S Corporation來報。這種報法稍微復雜一些。他去年的利潤時三百一十萬，按個體戶報，所有三百一十萬都要交2.9%的Medicare Tax。如果按小公司報，他可以給自己發十萬的工資。這樣一來，隻有這十萬需要交Medicare Tax，其余三百萬都免掉了。一個小小的改動，竟然能夠省下$87,000。

看不到的風險

2010-04-27T19:53:00.001-07:00

大部分投資者覺得投資風險就是價格波動。但是有比價格波動更大更危險的風險，他們卻看不到。我在這裡介紹兩種以供大家參考。資訊不對稱風險大學的時候，我買過一輛二手本田車。車主一直跟我強調本田車如何如何可靠。結果我才開了二十天，引擎就壞了。這時原車主已經找不到了。這就是資訊不對稱風險：車主已經知道引擎快壞了，他不告訴我，我就不知道。這種現象在金融屆比比皆是。比如你投資對沖基金，你知道基金管理人拿你的錢去做什麼嗎？當然，為了拿到你的錢，基金會向你披露資訊。我可以向你保証，向你披露的一定是好資訊，有不好的資訊，能掩蓋的一定不會向你披露。投資人在這種資訊不對稱得情況下投資，只有被宰的份兒！ (欲了解更多資訊，免費索取我寫的The Informed Investors: 5 Concepts for Financial Success。) 代理風險

黃金是對付通貨膨脹的好辦法嗎?

2010-04-21T18:06:00.000-07:00

兩個月前，我的一個朋友給我電話。交談的內容如下：朋友：“我爸爸想知道在那裡能夠買到一些黃金。” 我：“你爸不是得了老人痴呆症嗎?” 朋友：“是阿。” 我：“那他怎麼想要買黃金？” 朋友：“他擔心通貨膨脹，他聽說黃金是一個好的辦法.” 讓我們來檢驗一下這個說法對不對. 黃金價格與通脹的相關系數是0.403。這個數的確很高,但沒高過TIPS和T-Bills與黃金的相關系數。根據Dimensional Fund Advisors兩位研究員Lee & Lee的論文, TIPS與通脹的相關系數是0.438, 而T-bills與通脹的相關系數是0.410. 顯然，對付通脹，TIPS和T-Bills是更好的方法。黃金更大的缺點是價格波動太大。美國長期的通脹率大約是3%左右，但有 4% 標准偏差 (波動幅度) 。然而,黃金價格的標准偏差（波動幅度）接近40%.

S&P 500指數以外

2010-02-06T18:42:00.000-08:00

如果你像大多數投資者，你的帳戶裡頭會有幾隻名字很好的基金和幾隻名聲很大的股票。你以為你已經充分分散了風險，可實際上你的投資還在S&P 500指數，也就是美國股市最大的500隻股票，的范圍內。難怪在過去10年內，股票投資對你來說不是件愉快的事。因為有兩大熊市，造成S&P 500比10年前還低了7.7%。但是，如果你的投資范圍超出了S&P 500，比如小型價值股，國際股和新興市場股等資產類別，你的回報就不會很差。這從下面這張表就可以看出來：資產類別十年總回報 S&P 500 美國大型股，最大500 -7.7% Fama/French 美國小型股 84.2% Fama/French 美國小型價值股 132.9% MSCI EAFE 美國外發達國家股 30% MSCI EAFE 美國外發達國家小型股 87.3% MSCI EAFE 美國外發達國家價值股

如何避免被稅務局IRS查稅

2010-01-23T18:21:00.001-08:00

最近，IRS公布的查稅統計有以下幾個特點： * 個人或家庭收入在二十萬以下，被查稅的可能性少於1%。 * 個人或家庭收入在二十萬以上，被查稅的可能性是3%。 * 個人或家庭收入在一百萬以上，被查稅的可能性升到6%。統計顯示，2009年IRS的查稅率比2008年增加， * 個人和家庭收入在二十萬以下，沒有明顯增加。 * 個人和家庭收入在二十萬以上，查稅率增加11%。 * 個人和家庭收入在二十萬以上，查稅率增加了30%。2009年稅務局總共差了一百四十萬件稅表，一百萬件是通信查稅，其余是面對面查稅。如果你不想被稅務局查稅，最好別賺太多錢。

連貧窮的老人家也不放過

2010-01-17T10:26:00.000-08:00

我最近幫助了一對中老年夫婦做財務規劃。他們收入很低，兩夫婦加起來才有三萬美金。可是他們買了一大堆的永久保險，不但給自己買，也給他們的子女買。他們每年用在繳保險金的錢就要一萬美金出頭。其實兩老的兒女都已經長大，他們各自又有自己的工作，經濟上不依賴對方，所以根本就沒有買保險的需要。他們的子女還沒有成家，更說不上有賣保險的需要。他們為什麼會買這麼多不需要的保險呢？原來他們是越南華僑，他們的保險經紀也是越南華僑，這位經紀跟他們說：永久保險是最好的投資。他們就信了。我敢保証這位經紀沒有跟兩位老人講：頭一年的保險金他拿100%做為他的佣金，往后每年他拿10%。除了他的佣金外，保險公司也要賺一筆，而且要比經紀更多的一筆。等保險經紀和保險公司拿夠后，剩下的就才是兩位老人的投資了。難怪說永久保險是最好的投資，對經紀和保險公司而言確實如此。我認識的一個人的哥哥給一家大的保險公司做經紀，

IRC 7702 ：某些保險經紀（代理）新的騙人伎倆

2009-12-25T10:19:00.000-08:00

我是一個基督徒，在一家教會做禮拜。有一天，來了一個其他教會的姐妹（我們基督徒把女性信徒稱為姐妹）到我們教會給我們講解一項避稅投資方案。根據她的說法，這個方案是根據稅法條文IRC 7702，在這項條文覆蓋下的投資都不用交稅。美國的巨富都知道這個條文，因為他們有高價律師幫他們。現在她要免費把這個條文的方法告訴我們，讓我們也可以像巨富一樣省稅。把省下的錢奉獻給教會做主工。 IRC 7702到底是什麼碗糕？ IRC 7702就是稅法裡面給人壽保險下定義的條文！見下面的鏈接： http://www.churchstatelaw.com/federalstatutes/images/IRC%207702%28j%29.pdf 這位姐妹很“聰明”，她知道跟人說她是賣保險的別人會提防她，所以她把自己裝扮成提供避稅投資方案的，又是教會裡的姐妹，所以沒人懷疑她。

我怎樣成為Morningstar的專欄博客(Blogger)

2009-12-19T06:13:00.001-08:00

最近我非常繁忙，以至於沒有時間寫華府理財文章。原因沒有別的，從十月份我開始給Morningstar寫專欄文章后，我的客戶突然多了起來。所以今天我要寫Morningstar是怎樣找上我的，我的經歷對許多專業人士和生意人應該有啟發。故事要從Twitter說起。作為一個投資行業的專業人士，我每天要吸收消化大量的知識。當讀到很好的文章，看到很好的研究的時候，我常常會惋惜：別的投資者也能讀到該多好，可惜他們想讀也讀不到！金融媒體的生態很奇怪，有深度的文章是很難被發表的。為了吸引最大量的讀者或觀眾，媒體需要不斷地制造刺激感官的消息。難怪Fama French Jr.稱這些為金融"色情" (Financial Pornography.)長話短說，我在Twitter開了賬戶，一旦讀到什麼好文章，我會用140個字母推薦一下。慢慢地我居然有一批跟隨者。其中一個跟隨者就是Morningstar的編輯。

DFA基金為什麼這麼難買

2009-11-28T05:33:00.001-08:00

美國所有的共同基金（除Vanguard以外）都是給很高的佣金（5%-6%）請“理財顧問“協助推銷。DFA也請理財顧問；不是請他們協助推銷，而是請他們擋住不夠格的投資者！而且DFA授權的理財顧問必須是不收佣金的。 DFA基金為什麼這麼難買？因為DFA的專長是回報高流動性低的小型股投資。Fama/French的研究發現，大型股的年平均回報大約是10%，小型股則高達14%。但是小型股市場非常沒有流動性，投資難度很大。何為流動性？ Google的股票每秒鐘就交易幾十萬股，所以買賣Google股票很容易。買賣房地產就很難；常常要花幾個月時間，還要付上不少錢和精力。用專業術語來說，Google的股票有流動性，房地產沒有流動性。沒有流動性的資產，如果急著要出手，肯定要折價！小型股市場非常沒有流動性。有些小股票，一個月才交易幾千股。流動性代價炒Google股票的人，

2009年底省稅十招

2009-11-19T13:15:00.000-08:00

第一招：今年401k的抵稅額度（deduction limit）是$16,500。查查你今年存入多少，在最后一個月把額度用滿。如果你五十歲以上，還可以多存入$5,000。第二招：如果是個體戶，趕快給自己開個SEP IRA，今年的抵稅額度最高到$49,000。第三招：如果你家庭收入在$166,000一下，你可給給自己開個Roth IRA賬戶，並存入$5,000。如果你家庭收入在$176,000以上，你可以用稅后的錢存入Traditional IRA，明年一月的時候在轉成Roth IRA。Roth IRA比Traditional IRA有更多的優點。第四招：把你今年虧錢的股票基金賣了，所實現的資產損失可用來抵稅。第五招：如果你是做生意的，可預先支付一部分明年的開銷。如果你還在付房屋貸款，可先富明年一月份的。第六招：如果你今年頭一次買新房子做自己的居所，你可獲得$8,000的稅務抵免。

高所得專業人士也需要投資規劃

2009-11-13T14:24:00.001-08:00

哥倫比亞大學的一份研究說，美國人因為沒有理財觀念，一生損失所得財富的75%。這種情況對高所得人士（比如醫生）尤其普遍。因為他們工作繁忙，不但沒有時間，也沒有足夠知識管好他們辛苦賺來得財富。以下的投資規劃服務是我專門為他們設計的。我的投資規劃分五個步驟走：第一，客戶現狀和目標評估：投資規劃的目標是要用客戶最滿意的方法連結客戶的現狀和目標。所以我規劃的第一步是一個半到兩個小時的Discovery Meeting。在這個面談裡，我會跟客戶討論他們的財務價值觀，人生目標，人際關系，現有的資產和債務，收入和支出，其他專業顧問，興趣和愛好和決策過程。這些看似跟投資沒有關系，其實關系和大。比如，客戶如果希望五年裡自己開個餐館，或者有年老的父母需要扶養，這些因素都會影響后面的規劃步驟。第二，設定投資回報目標：根據客戶的現狀和目標，以及客戶的風險承受能力，設定投資回報目標。第三，設計資產配置：

Vanguard對比DFA基金

2009-10-28T20:10:00.001-07:00

Vanguard和DFA雖然同屬Passive Investing陣營，他們的操作方法非常不同；Vanguard採取的是Index Investing（指數投資），DFA採取的是Asset Class Investing（資產類投資）。 1971年的時候，Vanguard開創了第一家指數投資的共同基金Vanguard S&P 500 Index Fund。現在這個基金是美國最大的共同基金。S&P 500是由司坦普爾組合的美國最大的五百家上市公司的指數。這個指數的成員公司每年會變動一次。Vanguard當時的創舉是完全廢除基金管理人，完全跟著指數走。 1981年，DFA的創始人David Booth希望把指數投資這種做法推廣到小型股上。他請教他的老師Eugene Fama。Fama告訴他一喜一憂。喜是學術界已經發現小型股的回報比大型股平均每年高4%。憂則是小型股的市場非常沒有流動性，

Passive Investing對比Active Investing

2009-10-24T04:50:00.000-07:00

美國的基金投資分成兩大陣營：Passive Investing和Active Investing。Passive陣營裡頭有兩家公司，分別為排行老二Vanguard和排行老五的DFA。其他基金公司，包括老大的Fidelity，老三的American Funds和總部在馬裡蘭的T.R.Price和Legg Mason都是屬於Active陣營的基金公司。Active陣營的公司相信Marketing Timing（時機掌握）很重要，Stock Picking（選擇股票）很重要。所以他們花很多資源在這上面，希望能夠比別的基金公司時機掌握得更好，股票選擇得更好。但也因為如此，他們收比較高的管理費：1% 到3%之間。Passive陣營的公司相信Fama/French那套市場高效理論，他們認為Marketing Timming和Stock Picking完全是浪費資源，

美國最好的共同基金和芝加哥大學商學院改名

2009-10-17T02:18:00.001-07:00

去年，芝加哥大學商學院改名叫Boothe School of Business。原因沒有別的，有位叫David Boothe的人給它捐了三億美金。這是美國有史以來給大學最多的捐款。David Boothe是何許人也？原來他是美國現在金融之父Eugene Fama的學生，Dimensional Fund Advisors (DFA)的創辦人和CEO。在短短的二十多年時間裡面，DFA成了美國第五大的共同基金公司。在這個過程中，DFA沒有花一分錢做廣告，也沒花一分錢給理財顧問佣金回扣。甚至DFA的基金並不對大眾開放，全美只有幾百個無佣金(Fee Only)理財顧問有權使用它的基金。DFA為什麼能取得這麼大的成功呢？原來它的投資理念是基於Eugene Fama嚴謹的學術研究，和其他基金公司大不相同。其他基金公司推銷的是他們如何能夠既不冒風險又能賺大錢。要做到這一點，基金管理人得特別牛！

耶魯大學首席投資官David Swensen的秘訣

2009-10-17T01:51:00.001-07:00

David Swensen是耶魯大學的首席投資官。二十年前他放棄華爾街的高薪到耶魯大學任職，一做就是二十年。在二十年裡面，他把耶魯大學的捐獻基金從十億美金賺到今年的一百七十億美金。從1987年到2009年，他只有一年虧錢，就是去年虧了24.5%。即便如此，他二十年的平均回報還是高達14%以上，在所有大學捐獻基金中首屈一指。Swensen的投資秘訣是什麼呢？有哪些秘訣我們小投資者可以學的呢？David Swensen的第一個秘訣是Diversification。二十年前，耶魯大學跟其他美國大學一樣，隻投資美國的股票和債卷。Swensen接手后，開始投資房地產，私募基金，對沖基金和外國股票和債卷，包括發展中國家的股票。這一舉動，大大地擴張了資產組合，實際上降低了投資風險。但是David Swensen警告我們小投資者，不要學他投資私墓基金和對沖基金。他建議我們投資指數基金。David

我的投資導師Howard Schilit

2009-10-03T18:51:00.001-07:00

我和Howard初次見面是在扶輪社。他以前是一位會計教授，寫過一本書叫Financial Shenanigans（金融騙局）。他的書被翻譯成中文后，據說國內金融騙子人手一本。那天他是來扶輪社介紹他的書的。我以前也讀過不少會計學的論文 - 比如我那時用的投資方法就是芝加哥大學會計系教授Piotroski發明的 - 所以我引經據典給他提了不少尖銳的問題。會后我們約了某個早上到Panera喝咖啡繼續辯論。Howard 離開學術界已經很長時間了。他出了書后，又成立了一家公司CFRA，專門幫客戶評估上市公司的盈利質量。他們的評估方法也是根據一篇學術論文 - 密執安大學教授Richard Sloan寫的。所以我們倆做的有些相似，都想借學術發現來賺錢。唯一不同的是，他成功了。他的公司最后以幾千萬美金賣給了RiskMetrics。他的成功給了我很大啟示。Howard雖然離開學術界很久，

"智力中下"的猶太人的成功秘訣

2009-09-20T04:52:00.000-07:00

Al是我最喜歡的客戶之一。我們是在一個商業場合偶然認識的。初次見面的時候，他就跟我說他是“智力中下的猶太人“。當初我以為他謙虛，后來才發現他所言非虛；我每次給他寫ｅｍａｉｌ，如果超過三行字，他就讀不下去了。他給我回ｅｍａｉｌ，常常隻有兩三個字，因為他不喜歡寫東西。就這樣的智力，他居然努力考過了律師執照，可是做律師也做不下去；他也努力競選過議員，可是也以失敗告終。他到過中國，那是二十多年前跟一個美國議員去考察中國的經濟特區汕頭－我的老家。這樣一個苯笨的，見聞不多的猶太人，現在也有自己的房地產生意，還能在弗洛麗達置有別墅，還能養起三個女兒一個老婆。你說奇怪不奇怪？我發現Ａｌ是性情中人。隻因為他到過我的老家，我來美國的時候又先到Ｐｉｔｔｓｂｕｒｇｈ（他家鄉）讀Ｃａｒｎｅｇｉｅ　Ｍｅｌｌｏｎ，他就跟我來見面三分熟，拉著我介紹給他的朋友。不久又把他家的財務交給我管。每年過聖誕節的時候，Ａｌ

猶太人的成功秘訣

2009-09-16T19:19:00.000-07:00

我最好的幾個客戶是猶太人，我投資的導師是猶太人。在我的生活圈裡頭，有很多猶太人。在這猶太新年(Rosh Hashanah)來臨之際，要用幾周時間跟大家分享我的觀察。我為什麼要在我的理財專欄裡寫這個話題呢？對於很多讀者來說，他們最大的財富是他們自己。靠投資發財的人不多，靠自己努力成功的人卻很多。猶太人在這方面做得尤其好，是我們效仿的對象。洛城經濟發展部的部長叫Sally Sternbach。Sally是個很好的人。但是我今天主要講她的小秘書叫Ryana。她們倆人都是猶太人。洛城經濟發展部有一個董事會，是由洛城的商人組成。Sally很希望華人參與洛城的發展規劃，所以她邀請我參加董事會議。我頭一次去參加會議的時候，十幾個董事坐到會議桌邊。我和Ryana坐一起。董事們發言的時候我是一頭霧水！倒不是我聽不懂英文 - 我聽得明明白白的 - 但是我心裡很困惑發言的董事到底是誰，代表哪家公司。