Iberdrola Renovables si, Iberdrola Renovables no

Iberdrola Renovables entra al IBEX con Criteria

2008-01-30T16:11:00.000+01:00

Salta la sorpresa: Iberdrola Renovables entra ya al IBEX

Ayer salió la noticia de la incorporación al IBEX de Iberdrola Renovables y Criteria, en sustitución de dos históricos como Altadis, siempre en el IBEX, y Aguas de Barcelona, que ha entrado y salido en varias ocasiones.

Que Iberdrola Renovables iba a entrar al Ibex estaba cantado, es una de las grandes por capitalización (en el Top Ten) y por volumen; pero todavía no hace dos meses que empezó la cotización de Iberdrola Renovables, por lo que el requisito de antigüedad mínima se incumplía tan claramente que mientras Criteria era fija en todas las quinielas, las apuestas estaban divididas entre Iberdrola Renovables y otros, como Técnicas Reunidas que apuntaban los de Renta 4 en CincoDias.

La sorpresa se refleja en la cotización de Iberdrola Renovables

En el caso de Criteria, la entrada ya al IBEX estaba descontada, y de ahí que sólo haya podido abrir subiendo menos del 1% para luego ir perdiéndolo todo y entrar en números rojos. Sin embargo, la cotización de Iberdrola Renovables se ha disparado en la apertura más de un 3%, alcanzando poco después el 5% de subida, a medida que han entrado los que no se esperaban la entrada de Iberdrola Renovables al Ibex.

¿Cual es el impacto de estar en el Ibex?

Estar o no en el índice Ibex 35 no supone un mayor beneficio de la empresa, pero sí que supone una mayor demanda de acciones de Iberdrola Renovables, debido a que hay muchos fondos indexados que replican la composición del índice, y que por tanto se verán obligados a comprar Iberdrola Renovables al entrar en el IBEX; además, este efecto es cada vez más importante en la medida en que se van popularizando los ETFs.

Iberdrola Renovable no ha hecho más que empezar

La entrada de Iberdrola Renovables en el Ibex es la primera importante que hace, pero a medida que se vayan revisando otros índices no hay duda de que Iberdrola Renovables entrará en índices sectoriales y en índices amplios europeos, y con ponderación muy elevada en el caso de los sectoriales, lo que de nuevo atraerá compras de fondos de inversión e inversores institucionales. Toda esta entrada de inversores le va a venir muy bien a Iberdrola Renovables para evitar más sustos, que buena falta le hace, porque el soporte de los 5 euros que vimos los días 16, 17 y 18 ya ha sido roto y si Iberdrola Renovables se enfrentara a nuevas caídas, podría ser muy peligroso.

¿Iberdrola o Iberdrola Renovables?
Iberdrola Renovables, valor de riesgo a evitar
Información "desde dentro" sobre Iberdrola Renovables

Iberdrola Renovables, valor de riesgo a evitar

2008-01-22T15:43:00.000+01:00

Debacle histórica en bolsa

Las últimas sesiones de bolsa han sido históricas: Ayer vimos la mayor caída desde que el IBEX es IBEX, y hoy apenas podían abrir muchos valores porque no habían compradores. Todo esto, que llega después de muchos días y semanas de caídas, pinta un panorama bursátil muy negro. Es mucho lo que hemos caído, y tardaremos en olvidarlo, pero también es mucho lo que aún podemos caer si se cumplen los vaticinios unánimes de los analistas técnicos.

Iberdrola Renovables, muy muy tocada

Las caídas continuadas de semanas atrás no afectaron inicialmente a Iberdrola Renovables, que fue capaz de subir contratendencia, al igual que lo hacía todo el sector de renovables. Se trata de un sector que está de moda, y que todavía gusta aunque la economía vaya mal.

Pero debido a los elevados múltiplos a los que cotiza, Iberdrola Renovables y todo el sector de las renovables es una inversión de riesgo elevado. El PER de Iberdrola Renovables, todavía superior a 50, descuenta un crecimiento muy fuerte de los beneficios, lo que pasa entre otras cosas por acometer fuertes inversiones y que éstas den buen resultado. Y cuando el mercado se pone todo negro, lo que más se penalizan son las empresas que son percibidas como más arriesgadas, sea por su fuerte endeudamiento (p.ej., Sacyr), por sus elevados ratios (caso de Iberdrola Renovables), o por pertenecer a sectores considerados como los peores (bancos e inmobiliarias).

Todo apunta a que esto no ha terminado. Van a haber fortísimos rebotes y nuevas caídas, pero mientras estemos con el chip bajista, conviene evitar empresas de riesgo. Y en nuestro caso, conviene evitar Iberdrola Renovables, salvo para especular a corto plazo o para abrir algún corto. En su día hablábamos de Iberdrola Renovables en tres escenarios: El bueno, el feo y el malo, pero ha sido peor que eso.

Un 22% de caída de Iberdrola Renovables en menos de dos sesiones

Para despedirnos, nos gustaría recordaros el gráfico que ya conocéis demasiado bien:

El pasado viernes, la cotización de Iberdrola Renovables estuvo casi toda la sesión tanteando los 5 euros. Esta mañana, sólo dos sesiones después, Iberdrola Renovables ha marcado un mínimo de 3,90, una caída de un 22%. Para reflexionar.

¿Que pasa con Iberdrola Renovables? ¿Por que han bajado tanto hoy las acciones de Iberdrola Renovables?
Iberdrola Renovables en tres escenarios: El bueno, el feo y el malo
¿Iberdrola o Iberdrola Renovables?

¿Que pasa con Iberdrola Renovables? ¿Por que han bajado tanto hoy las acciones de Iberdrola Renovables?

2008-01-09T23:34:00.000+01:00

Fuerte caída de las acciones de Iberdrola Renovables

Hace dos días escribíamos que Iberdrola Renovables esta que se sale, y tras marcar ayer nuevos máximos históricos, hoy las acciones de Iberdrola Renovables caen un 6,61%; y ha podido ser peor, pues la caída alcanzaba el 9% poco antes del cierre.

¿Que pasa con Iberdrola Renovables?

Algunos que lean mejores-opiniones pensarán que hemos sido gafes, y nada más escribir lo bien que va Iberdrola Renovables, se ha venido abajo. Otros que lean más webs pensarán que ha funcionado la ley del sentimiento contrario, que dice que cuando todos son alcistas es cuando ya no queda nadie más para comprar y entonces llegan las caídas, porque lo cierto es que hasta ayer todo el mundo era alcista en sus comentarios de Iberdrola Renovables. Y los más malpensados incluso pensarán que lo que le ha pasado a Iberdrola Renovables ha sido el gafe de Zapatero, que hablaba hoy ante los empresarios para decirles que no confía en la energía nuclear y sí en las energías renovables, pese a lo cual hemos visto el desplome de Iberdrola Renovables, caída fuerte de Gamesa, etc. ¿Se descuenta que ganará Rajoy, y que apostará por la energía nuclear, o es que se confirma el gafe de Zapatero, que cuando va a apoyar a alguien hace que pierda?

Podría ser un desplazamiento especulativo hacia Iberdrola

La noticia de hoy era que ACS ha comprado otro 5% de Unión Fenosa, lo que a su vez ha dado lugar a comentarios y rumores de que ACS va a salir de Iberdrola, y alguien (posiblemente E.On) va a entrar comprando el paquete de ACS; esto ha generado nuevos comentarios y expectativas de movimientos corporativos alrededor de Iberdrola, y aunque no descartamos el sentimiento contrario (ni los gafes), una rotación especulativa de cartera explicaría por qué Iberdrola ha subido hoy (aunque poquito), mientras sus filiales Iberdrola Renovables y Gamesa eran masacradas: En nuestra opinión, se trataría de movimientos especulativos en los que se está vendiendo Iberdrola Renovables y Gamesa para comprar Iberdrola, pues los paquetes de Iberdrola Renovables y Gamesa son más de la mitad de la capitalización de Iberdrola, y sólo su caída debería haber arrastrado a Iberdrola un 3% a la baja.

No cambia nuestra valoración de Iberdrola Renovables

Aunque haya sido una caída muy vertical, lo que ha pasado con Iberdrola Renovables hoy no pasa de ser una simple corrección. En los últimos días había acumulado una sobrecompra muy alta, y hoy las acciones de Iberdrola Renovables han caído limpiando esa sobrecompra para marcar una tendencia alcista más sostenible, no una con una pendiente tan empinada como la que llevábamos; y la prueba la tenemos en el volumen negociado, que hoy ha sido de 34.060.328 acciones de Iberdrola Renovables, un nivel similar al resto de días de esta semana (no ha bajado de 25 millones ningún día). ¿Es lógico que en un movimiento tan fuerte como el de hoy no haya un incremento significativo del volumen? Sí, si es una simple corrección, como creemos; si se tratara de un cambio de tendencia, el volumen negociado debería haber superado muy ampliamente los 50 millones de acciones de Iberdrola Renovables. Por eso mantenemos nuestra valoración: Iberdrola Renovables sigue alcista, y sigue siendo un valor interesante para especular a corto plazo, aunque sustos como el de hoy seguirán habiendo. Pero el balance final es que la cotización de Iberdrola Renovables ha subido un 10% en menos de un mes, con todas las bolsas cayendo; en nuestra opinión, eso es alcista claro.

Criteria Caixa Corp, ACS, Iberdrola y Unión Fenosa (sobre ACS en Fenosa e Iberdrola)
Iberdrola Renovables esta que se sale (El presunto gafe)
Iberdrola Renovables en tres escenarios: El bueno, el feo y el malo (por si acaso)

¡ Iberdrola Renovables esta que se sale !

2008-01-08T00:28:00.000+01:00

Iberdrola Renovables +13%, Ibex -4%

Así de sencillo es el balance de las últimas 5 jornadas de bolsa: nada menos que un 17% le ha sacado Iberdrola Renovables al Ibex en 5 días. Tras las primeras vacilaciones, ha ocurrido en Iberdrola Renovables lo que comentábamos hace un par de días: Ha desaparecido el lastre del green shoe, y se ha puesto en marcha la burbuja de las renovables. Y tras Iberdrola Renovables, viene Solaria en el pequeño pelotón de los alcistas, confirmando que es el sector el que está fuerte.

Próxima parada de Iberdrola Renovables, ¿los 7 euros?

Está claro que Iberdrola Renovables está en subida libre, pues está rompiendo máximos históricos cada día. Pero muchos tenemos todavía en mente la referencia de los 7 euros, que nos fijaron en la OPV de Iberdrola Renovables, y es muy posible que a esos niveles más de uno empiece a echar cuentas, sobre todo tras haber sacado un 30% en uno o dos meses. Pero hasta ahí, no parece que haya quien pare a Iberdrola Renovables. ¡Suerte a todos!

Se dispara Iberdrola Renovables tras finalizar su green shoe
Iberdrola Renovables en tres escenarios: El bueno, el feo y el malo
Green Shoe

Se dispara Iberdrola Renovables tras finalizar su green shoe

2008-01-04T00:02:00.000+01:00

Fin del Green Shoe de Iberdrola Renovables

La OPV de Iberdrola Renovables consistía, teóricamente, en la colocación de 768 millones de acciones de Iberdrola Renovables. Pero revisando el folleto de colocación de Iberdrola Renovables, había una nota que indicaba que junto a los 768 millones, había otro 10% adicional que se podría colocar en forma de Green Shoe; 76,8 millones de acciones de Iberdrola Renovables que salían a bolsa, incrementando la oferta y haciendo que a la cotizacion de Iberdrola Renovables le costara muchísimo subir.

No es algo que nos sorprenda, pues lo ocurrido en Iberdrola Renovables es lo mismo que ha venido pasando en las recientes OPV (o al menos, en aquellas que tuvieron ocasión de vender por encima del precio de colocación). Pero que no nos sorprenda no significa que estemos de acuerdo: Lo del green shoe de Iberdrola Renovables es un abuso, se supone que está por si hay tortas para comprar Iberdrola Renovables, pero aquí lo colocan igual aunque la demanda esté flojilla.

Iberdrola Renovables, como un tiro

Los últimos días, que no han sido precisamente buenos para la bolsa, hemos visto una subida del 10% en la cotizacion de Iberdrola Renovables. Y probablemente, gran parte de culpa sea por el fin de la presión vendedora del green shoe: En cuatro días, Iberdrola Renovables le ha sacado un 12% al Ibex, y coincide que son los últimos días de ejecución del green shoe, donde quizá ya les quedaran pocas acciones que vender, y los primeros días sin la presión del green shoe. ¡Ahora sí que arranca Iberdrola Renovables! Aquí está el grafico de Iberdrola Renovables, para que veáis cómo ha reaccionado al acabar el green shoe:

(Sí, es la misma Iberdrola Renovables que desde que salió a bolsa no conseguía arrancar)

Qué hacer con Iberdrola Renovables: opiniones

Iberdrola Renovables está ahora muy alcista y con mucha fuerza. ¿Cara? Claro que Iberdrola Renovables está cara, pero se puede ganar mucho dinero comprando caro y vendiendo más caro. Desde mejores opiniones no recomendaríamos comprar acciones de Iberdrola Renovables y olvidarse, pues eso sólo se puede hacer con empresas sólidas y que además estén baratas, e Iberdrola Renovables es muy sólida pero de barata no tiene nada; pero vigilándola de cerca, con stops y un buen seguimiento, Iberdrola Renovables es ahora mismo de lo mejor a corto plazo. Además, no olvidemos la bendición que supone para las renovables el barril de petróleo a 100 dólares. Y como ya dijimos, en un escenario bueno el primer objetivo de Iberdrola Renovables sería el entorno de los 7 euros, y parece que vamos en esa dirección. ¿Qué os parece a vosotros? Venga, ¡otras opiniones de Iberdrola Renovables!

Green Shoe
Iberdrola Renovables en tres escenarios: El bueno, el feo y el malo
¿Iberdrola o Iberdrola Renovables?

Iberdrola Renovables: El peligro de las filiales

2007-12-20T23:36:00.001+01:00

Cuando el negocio es bueno, a veces la matriz entra a competir con la filial, como pasó en Terra; tanto más probable cuanto mayor sea el capital en manos de terceros. Y ese es un tema a vigilar en Iberdrola Renovables.

Recordando el caso Terra

Todos recordamos lo ocurrido con Terra: la sacaron a bolsa a 10 euros, y cuando todo acabó la recompró Telefónica a 3 euros. Otras empresas de internet sí consiguieron recuperar parte de lo que habían perdido, pero Terra no: Terra no levantó cabeza. ¿Por qué? Pues porque desde la matriz, Telefónica, no le dejaron: Se suponía que el negocio de acceso a Internet, el único que daba dinero, iba a ser para Terra, pero a la hora de la verdad Telefónica sacó su ADSL y se puso a competir contra el ADSL de Terra, hundiendo a la filial para comprarla más barata.

Esto no tiene que ser necesariamente así: En el caso de Móviles, Terra jugó limpio con su filial... y gracias a eso, sí que se recuperó.

La clave: el free float

La diferencia entre los casos de Terra y Móviles fue, probablemente, el free float de cada una de ellas: mientras que Telefónica tenía el 91% de Móviles, sólo controlaba el 60% de Terra. La diferencia es muy importante: el dinero que Telefónica le quitara a Móviles, se lo quitaba a sí misma (¿dónde estaría la ganancia?), mientras que a Terra, casi la mitad del dinero que le quitaba era de otros.

¿Iberdrola apoyará a Iberdrola Renovables, o competirá con ella?

Esta pregunta va a ser una de las claves de Iberdrola Renovables. Si Iberdrola, que controla completamente Iberdrola Renovables, decide quedarse con lo mejor del pastel, Iberdrola Renovables estaría abocada a la mediocridad (en el mejor de los casos). Pero si por contra, Iberdrola apoya a Iberdrola Renovables como su brazo en el sector (y no su competidor), Iberdrola Renovables será verdaderamente el campeón del sector que nos han dicho que era.

Habrá que estar atentos al tema, porque que nosotros sepamos Iberdrola no ha firmado ningún documento de exclusividad a favor de Iberdrola Renovables. Si viéramos que Iberdrola vende más paquetes de Iberdrola Renovables, y después entra en algún concurso para temas de Renovables, sería motivo suficiente para salir corriendo de Iberdrola Renovables, antes de que la matriz la "canibalice".

¿Por qué Iberdrola divide su negocio?

Una de las claves que nos ayudarían a no temer estar en Iberdrola Renovables sería tener claro por qué Iberdrola ha decidido partir su negocio. De entrada, podemos pensar que vende una parte de Iberdrola Renovables porque piensa que le van a pagar por ella más de lo que realmente vale, lo que no nos animaría precisamente a seguir en Iberdrola Renovables. Pero siempre sería mejor eso que que la verdadera intención de Iberdrola sea recoger el dinero de los minoristas para luego exprimir a Iberdrola Renovables. ¿Qué otras razones se os ocurren?

A favor de Iberdrola Renovables
En contra de Iberdrola Renovables
¿Iberdrola o Iberdrola Renovables?

¿Iberdrola o Iberdrola Renovables?

2007-12-19T16:36:00.000+01:00

Iberdrola e Iberdrola Renovables, dos alternativas similares

Dado que Iberdrola sigue teniendo el 75% de Renovables, invertir en Iberdrola es hacerlo también en Renovables; y viceversa, quien vaya a invertir en Renovables puede plantearse si le conviene hacerlo directamente o hacerlo a través de Iberdrola.

A favor de Iberdrola

El principal argumento para preferir Iberdrola sería la posibilidad de que Iberdrola entre en operaciones corporativas, bien con ACS, bien con Suez, o con alguna eléctrica extranjera (¿E-on?) o capital riesgo. Pero si bien en su día esto se veía como muy probable, cada vez está más complicado: Ignacio Sánchez Galán se ha enrocado en Scottish Power, y ha conseguido un tamaño que le deja fuera del alcance de casi todos, y además amenaza con repetir la jugada si es necesario. Y la salida de Albert Frère del capital de Iberdrola, con grandes plusvalías, parece confirmar que también él piensa que se acabó la especulación con Iberdrola.

Otro argumento es que Iberdrola está más barata que Renovables, aunque probablemente habría que decir menos cara y no más barata, viendo lo que ha subido Iberdrola en los dos últimos años. Pero si es por eso, lo que habría que hacer es no estar ni en Iberdrola ni en Renovables: ninguna de ellas está barata.

A favor de Iberdrola Renovables

El principal argumento a favor de Iberdrola Renovables es aprovechar la fiebre especulativa de la burbuja de las renovables. Si dicha burbuja todavía no ha hecho techo, algo que no tenemos la certeza, podríamos entrar en una etapa de fuertes subidas especulativas; evidentemente, no es que Iberdrola no vaya a subir, pero lo haría mucho menos que Renovables: Terra subía mucho más que Telefónica, por mucho que Telefónica estuviera mas bara... menos cara.

Otro argumento, aunque de menor peso, es la capacidad de endeudamiento: mientras que Iberdrola Renovables nace libre de deuda, gracias a la OPS, Iberdrola ha visto cómo Standard & Poors rebajaba su rating a raíz del endeudamiento para "comerse" a Scottish. Y con lo duro que se ha puesto el acceso a la liquidez, y lo que puede quedar todavía, este es un tema que hay que tener presente más que nunca.

Conclusión: o Iberdrola Renovables, o nada

Si nosotros pensamos que la energía verde se va a seguir revalorizando, lo que hay que hacer es entrar en Iberdrola Renovables para ganar el máximo con dicha subida. Y si por el contrario, pensamos que está cara y que la burbuja de las renovables ha tocado ya techo, no habría que estar en ninguna de las dos: Cuando Terra caía, Telefónica también caía.

Iberdrola Renovables en tres escenarios: El bueno, el feo y el malo
Información "desde dentro" sobre Iberdrola Renovables
La burbuja de las energias renovables

Iberdrola Renovables en tres escenarios: El bueno, el feo y el malo

2007-12-18T00:33:00.000+01:00

Iberdrola Renovables todavía no se ha definido

Era Iberdrola Renovables una OPV que bastantes esperaban que desde el primer día sería un éxito. Otros, cuando vimos lo que hizo el primer día, nos temimos lo peor. Pero ni unos ni otros hemos acertado, y a estas alturas todos los escenarios son aún posibles en Iberdrola Renovables. Vamos a describir cómo serían los posibles escenarios, para detectar cuándo se decanta por uno de ellos y cómo podría ser.

El bueno: Iberdrola Renovables, a por los 7

Sin un historial de cotización de Iberdrola Renovables, la referencia que tenemos por arriba son los famosos 7 euros establecidos como precio máximo de la OPV. No decimos que Iberdrola Renovables vaya a tocar los 7, pero si la acción empieza a subir, no debería encontrar obstáculos importantes hasta que se acerque a los 7 euros; la táctica en el escenario bueno sería dejarla subir, y poner stops de protección de beneficios en cuanto pase de 6,5, por si antes de 7 le sale demasiado papel y se da la vuelta. Y si pasa claramente el 7, podríamos entrar en una espiral de subidas burbujeras en la que se podría ganar mucho dinero, aunque también con mucho riesgo, por lo que habría que ir subiendo los stops de protección.

A favor del escenario bueno, el buen comportamiento de las dos últimas jornadas, claramente mejor que el Ibex, lo que indica fuerza relativa en Iberdrola Renovables. Y en contra, que los propios colocadores deben estar sacando papel al mercado, con el famoso Green Shoe y el abuso que se hace con él.

El feo: lateralidad y aburrimiento

Y le llamamos feo y no malo, porque es justo lo que es: no es malo, pero sí es feo. La gente que ha entrado en Iberdrola Renovables no es el típico accionista que compra Iberdrola y se olvida cinco años; los accionistas de Iberdrola Renovables, lo que quieren / queremos es dar el pelotazo. Un movimiento lateral, soso y aburrido, y mucha gente se cansará y venderá Iberdrola Renovables, incluso aunque no les haya dado ni un disgusto.

Si se diera este escenario, pensamos que lo correcto sería actuar al revés: aguantarlas y esperar a que Iberdrola Renovables se defina. Dado que al principio la presión vendedora es mayor, tanto de accionistas provenientes de la OPV como de la colocación del Green Shoe, si consigue aguantar esta mayor presión vendedora sin caer, es muy probable que cuando se estabilicen las ventas empiece Iberdrola Renovables a subir.

Y el malo: Una caída de Renovables del 10%

Que no sería nada raro, porque al fin y al cabo es lo que han hecho las últimas OPV. Pero en el caso de Iberdrola Renovables sería particularmente peligroso, por su elevado PER: Una acción con un PER de 80 tiene siempre un potencial bajista enorme, y además una caída del 10% habiendo salido tan abajo sería casi firmar la defunción de la burbuja de las energías renovables, con lo que el peligro sería máximo.

En caso de que intuyamos que entramos en este escenario, creemos que habría que vender rápidamente y asumir pérdidas en Iberdrola Renovables, sean las que sean; aquello de "De perdidos, al río" suele acabar con muchos ahogados.

Probabilidades de los escenarios de Iberdrola Renovables

Aquí es cuando nuestra bola de cristal se nubla, y ya no vemos nada: en este punto actual, todos los escenarios de Iberdrola Renovables son bastante probables; cada cual podrá considerar más probable uno u otro, pero objetivamente nadie puede decir que uno de ellos sea muy improbable. Así que las probabilidades hay que irlas ajustando día a día: Cuando no se tiene suficiente información, hay que dejar que el mercado evolucione y nos marque el camino, y no tomar decisiones prematuramente por "intuición".

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Iberdrola Renovables, el pufo del año
Green Shoe
La burbuja de las energías renovables

Iberdrola Renovables, el pufo del año

2007-12-14T01:13:00.000+01:00

Nuestro gozo en un pozo, OTRA VEZ.

Iberdrola Renovables ha sido la OPV de las desilusiones. Todos esperábamos como agua de mayo la que iba ser la OPV buena, con la que nos desquitaríamos de Critería, de Codere, de Fluidra y/o de Renta 4. Pero nos llevamos una desilusión cuando supimos el rango de precios: A Iberdrola le había podido la avaricia. Muchos blogs apostaron por no acudir a estos precios, y a la vista está que acertaron.

Luego nos esperanzamos con los primeros datos de demanda institucional: ¡El tramo internacional ya estaba cubierto dos veces faltando 10 días! ¡Que bien va a ir Iberdrola Renovables! Y entonces llegó el gran desengaño: Bolsacinco rectifica, y donde dije dos, digo cero coma dos. Nada le reprochamos a Bolsacinco, que supo rectificar y dar la cara (todos nos equivocamos), pero el desengaño ahí quedó, y aquí reculamos el resto de blogs; aunque nosotros mantuvimos 1/3 de las peticiones "por si acaso".

Y finalmente, vemos con renovada ilusión como nuestro "por si acaso" se materializa: Iberdrola Renovables fija el precio en 5,30; por debajo de lo que todos esperaban, ¡así seguro que subirá! Pero no; hoy, otro chasco: Va a estrenarse con el Ibex cayendo a plomo, y abre en rojo; se hunde por debajo del 5, y aunque recupera, no consigue cruzar el 5,29; y en la subasta de cierre, le dan palo y acaba el día en 5,15, en lo que ha sido otra desilusión más en esta OPV de desilusiones.

¿Alguien todavía no vendió sus Iberdrola Renovables?

Pues alguien no las habrá vendido, porque si no la caída hubiera sido mucho mayor; pero francamente, no vemos ninguna razón para aguantar en Iberdrola Renovables ni una hora más. Así como hasta ahora no nos mojamos a dar un consejo porque el grado de incertidumbre era demasiado elevado, ahora ya no tenemos dudas: recomendamos vender ya Iberdrola Renovables. La acción está tan débil que no han sido capaces ni de abrir en verde, el sector va cayendo en picado y sin frenos, y está tan cara que podría caer un 20% o más y seguiría estando cara. Por mucho que la empresa sea buena, la acción no es buena inversión en este momento y a este precio, y como especulación también ha resultado un fracaso.

El último, que apague la luz. Y que pague la cuenta.

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Cotización de Iberdrola Renovables en tiempo real y gráfico

2007-12-13T23:10:00.000+01:00

Cotización Iberdrola Renovables: en tiempo real

Ya se puede ver como va la cotización de Iberdrola Renovables en tiempo real, y la mayoría lo podemos hacer a través de nuestro propio broker. Pero para quien no tenga disponible en su broker la cotización en tiempo real, ECOBOLSA ofrece gratis la cotización en tiempo real, basta con registrarse como usuario.

Cotización Iberdrola Renovables: sin registro

Y para quien no quiera registrarse, puede seguirse la cotización de Iberdrola Renovables en Yahoo!, INVERTIA o en la propia ECOBOLSA, aunque eso sí, no será con tiempo real sino con un retraso de 15 minutos (o un poco más). O mejor aún, puede seguirse la cotización de Iberdrola Renovables de los cinco últimos días en el gráfico de Iberdrola Renovables que hemos puesto en el lateral del blog. Aunque tampoco conviene seguir demasiado la cotización, Iberdrola Renovables es para sacar una buena tajada, no para ir entrando y saliendo

Enlaces con la cotización de Iberdrola Renovables en el gráfico

Para facilitar la consulta de la cotización de Iberdrola Renovables, y para poder comparar qué plataforma nos gusta más, hemos añadido bajo el gráfico de Iberdrola Renovables los enlaces a los gráficos de cotizaciones en las distintas webs. Podréis ver fácilmente los gráficos en Yahoo!, en Invertia o en Ecobolsa.Y pinchando en el gráfico de Iberdrola Renovables, salta al gráfico de 5 días en Yahoo!

A favor de Iberdrola Renovables
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Análisis de la demanda de Iberdrola Renovables

2007-12-12T20:50:00.000+01:00

Iberdrola Renovables no llegaba a 6.15

Lo más importante del comunicado emitido a la CNMV por Iberdrola Renovables es esto: "el volumen de demanda registrada en la Oferta al precio medio de la Banda de Precios indicativa y no vinculante también sería suficiente para cubrir el importe inicial de la Oferta con una distribución diferente a la inicialmente prevista por existir defecto de demanda en algún tramo y exceso de demanda en otros".

Esta frase tan enrevesada y escondida al final del comunicado se traduce así: La banda de precios era de 5.3 a 7; el precio medio de esa banda es 6.15; y a 6.15, Iberdrola Renovables no tenía cubierto el tramo institucional, cuyas peticiones venían condicionadas a precios más bajos, pero como los particulares no pueden condicionar sus órdenes a un precio concreto, si hubiéramos querido podríamos haberla sacado a 6.15, empapelando a los particulares y a unos pocos institucionales menos prudentes (o con otros intereses). Obviamente, salir así hubiera sido suicida, por lo que eso no es más que retórica para que se note menos lo que verdaderamente están diciendo: Que a 6.15, Iberdrola Renovables no tenía cubierto el tramo institucional.

Anécdota de letra pequeña

Pocos se habrán percatado del detalle, pero es muy curioso lo del tramo institucional español: Antes lo tenían suscrito 3.3 veces, y en el comunicado de Iberdrola Renovables dice: "la demanda habida en el Tramo Español para Inversores Cualificados ha representado 3 veces el número de acciones asignadas al citado Tramo, teniendo en cuenta el Precio de los Tramos para Inversores Cualificados de 5.3 euros fijado hoy".

¿Lo habéis pillado? Al cortar en el precio de 5.3 euros, la demanda baja de 3.3 veces a 3 veces. O dicho de otra forma: el 10% de la demanda institucional española en Iberdrola Renovables estaba condicionada a precios menores de 5.3 euros. Esto parece que sea hinchar fraudulentamente la demanda institucional, con órdenes que saben que no van a entrar; como para fiarse de los datos que nos dan.

Y con el tramo internacional, ha ocurrido lo mismo. Se hablaba de entre 1.7 veces y 2 veces, y aquí sale 1.6 veces; luego otra parte de la demanda internacional venía condicionada a precios por debajo del tramo orientativo. No es eso una demanda muy fuerte, no.

Revocaciones en Iberdrola Renovables

Lo último que nos falta por analizar es el tramo minorista de Iberdrola Renovables, y aquí se habla de una sobredemanda de 3.4 veces al precio fijado de 5.3 euros. En euros, esto es 153.602.360 acciones x 3.4 x 5.3 euros/accion = 2.768 millones. La sobredemanda anterior que daban era de 3.2 veces, pero referida al precio máximo. Dada así la cifra, no se notan las revocaciones, pero en euros esto es 153.602.360 acciones x 3.2 x 7 euros/accion = 3.441 millones. Por lo tanto, en Iberdrola Renovables se ha revocado un 19.5% de lo solicitado, en línea con nuestra última estimación del 20%, muy por encima del 3% - 4% de que hablaba Expansión, y justo la mitad de lo que se revocó en Criteria.

El valor de la opinión independiente

Como somos personas, nos equivocamos de vez en cuando; y como los datos que se conocen van cambiando, pues nosotros también ajustamos nuestra percepción según los datos que salen. Y así, algunos nos acusan de que no damos una o de que no tenemos ni p... idea.

Nosotros no podemos, ni pretendemos, decir el primer día cómo va a ir la OPV; vamos necesariamente a remolque de los datos, y a veces incluso cuando tenemos los datos, no son lo suficientemente concluyentes para que nos "mojemos" con un pronóstico (otras veces sí, y en esos casos venimos acertando bastante). Nuestro propósito no es tener la mejor bola de cristal para adivinar el futuro, porque no podemos; nuestro propósito es, simplemente, no dejar que nos engañen en el presente con los datos que sí que tenemos. Por eso escribimos artículos como "Revista de prensa", "Iberdrola Renovables y las opiniones interesadas" o este mismo: para que no os dejéis engañar por una primera lectura de opiniones parciales e interesadas. Nuestro objetivo es ayudar a la gente a limpiar los datos, y sólo en ocasiones muy claras sacamos también las conclusiones correspondientes. Porque el comunicado oficial está redactado para que no se descubra lo que aquí comentamos, y la mayoría de la gente (incluidos muchos periodistas económicos) o no se lo leen, o no saben sacar de lo redactado las conclusiones oportunas.

5.30, primera cotización de Iberdrola Renovables
Revista de prensa
Iberdrola Renovables y las opiniones interesadas

5.30, precio de salida de Iberdrola Renovables

2007-12-11T22:08:00.001+01:00

Iberdrola Renovables da la sorpresa positiva

Mientras las apuestas en los foros situaban el precio de salida entre 5.50 y 6.00, Iberdrola Renovables nos ha sorprendido positivamente, saliendo a un precio por debajo de lo esperado: 5.30. No nos engañemos, 5.30 no es tampoco barato, pero como todo el mundo lo esperaba más alto, sí va a ser percibido como barato por el mercado, y por tanto saldrá con recorrido al alza.

La jugada de Iberdrola Renovables no nos ha sorprendido

Lo cierto es que podía haber pasado cualquier cosa, pero entre las "cualquier cosa" que podían pasar contábamos con la posibilidad de que saliera muy baja o que la demanda internacional hubiera repuntado mucho al final; por eso es por lo que no revocamos todas las acciones de Iberdrola Renovables, no se trata de algo que se pueda explicar racionalmente, pero en las OPV suelen pasar "cosas buenas" porque (casi) nadie quiere salir con una cagada.

Hacer de la necesidad, virtud

Nosotros seguimos pensando que Iberdrola hubiera querido sacar Renovables mucho más arriba, pero no nos engañemos: la demanda internacional no se lo permitía, sólo ha cubierto el tramo dos veces (como Renta 4; pon las barbas a remojar), y con órdenes condicionadas, así que probablemente el límite máximo lo hubieran tenido en la zona 5.6 - 5.9 (estimación nuestra, no es dato oficial); y apurar el límite máximo hubiera sido ir a desastre seguro, eso lo sabemos todos; así que Iberdrola Renovables se veía forzada al 5.5.

Pero 5.5 hubiera sido visto como "no hay demanda para más", mientras que bajando menos de un 4%, hasta 5.3, el discurso cambia de "no hay demanda para más" a "le han dado recorrido"; ¡muy listos los de Iberdrola Renovables!

¿Qué hacer con Iberdrola Renovables ?

Cada cual con su dinero que haga lo que quiera, pero a nosotros nos fue muy bien en Renta 4 vendiendo en la subasta de apertura, y también nos hubiera ido bien si hubiéramos hecho lo mismo en Criteria y Fluidra; así que vamos a vender en la subasta de apertura, y os deseamos suerte a los que os quedéis. Suerte que vais a necesitar, no tanto por Iberdrola Renovables como por toda la burbuja renovables al completo, que parece perder aire a marchas forzadas, y hemos prometido que aquí no nos "engancharían"; una cosa es estar "pillados" en Fluidra, empresa en la que creemos, y otra muy diferente es quedarse "pillado" en el pinchazo de una burbuja.

El precio de Iberdrola Renovables afectará al prorrateo

Dado que el número de acciones de Iberdrola Renovables que nos van a dar van a ser las mismas, con independencia del precio, esta rebaja del precio tendrá un significativo impacto en la cantidad de euros (que no de acciones) que nos van a asignar, que va a bajar bastante.

Actualizando el precio, que ya es oficial, y rebajando las revocaciones al 20%, ya que parece que no son tantas como parece en los foros, hemos sacado un nuevo Excel de asignacion de Iberdrola Renovables, que os podéis descargar aquí, para probar con vuestras estimaciones. Con nuestras estimaciones, nos sale esto:

Solicitado
1.500,00 €
2.000,00 €
3.000,00 €
5.000,00 €
10.000,00 €
20.000,00 €
40.000,00 €
60.000,00 €

Concedido
1.135,71 €
1.248,25 €
1.473,33 €
1.923,49 €
3.048,87 €
5.299,65 €
9.801,19 €
14.302,74 €

Vender en la subasta de apertura
Cuidado con Iberdrola Renovables, la demanda institucional no es lo que parecía
Revista de prensa

Revista de prensa

2007-12-10T23:41:00.000+01:00

En esta "previa" de la OPV de Iberdrola Renovables, se está escribiendo mucho del tema; tanto, que hay cosas que vale la pena comentarlas, por interesantes, curiosas, sesgadas y/o sensacionalistas:

Revocaciones en Iberdrola Renovables, ¿sí o no?

Los foros de Iberdrola Renovables están llenos de gente revocando; nosotros mismos hemos revocado, y también desde Inversion Especulacion y Bolsapirineos han rebajado sus expectativas, debido al error que hubo con la demanda internacional, que parecía que era muy buena y resultó ser floja, lo que ha "minado" la moral de los solicitantes. Por eso, en nuestro cálculo de asignación de Iberdrola Renovables decidimos tomar una tasa de revocaciones del 40%: la misma que hubo en Criteria

Sin embargo, Expansión publicaba justo lo contrario:

Fuentes financieras aseguran que las anulaciones de mandatos están siendo mínimas, entre el 3% y 4% del total.

¿Con qué nos quedamos? Probablemente, Iberdrola Renovables estará en un punto intermedio. Sinceramente, no nos creemos las cifras del Expansión, aunque puede que el 40% sea excesivo.

¿Cómo calificarías el dividendo de Iberdrola Renovables ?

Lo que nosotros dijimos es:

La rentabilidad por dividendo es ridícula, un 0,2%, frente al 4% de otras eléctricas. No se han atrevido a dejarla sin dividendo: cantaba demasiado.

Sin embargo, desde Cinco Días ven a Iberdrola Renovables con mejores ojos:

Dividendo moderado. La empresa se ha comprometido a destinar entre el 20% al 25% de sus beneficios al pago de dividendos. No se trata de un porcentaje elevado, pero el más lógico para un valor de crecimiento

Señores de Cinco Días: Para una inversión de 2000 euros, Iberdrola Renovables pagará un dividendo de 4 euros. La comisión por cobro de dividendos ya se llevará la mitad, y eso si no lo pagan en dos veces, en donde ya no nos quedaría nada. Seguimos opinando que el calificativo para el dividendo de Iberdrola Renovables debe ser "ridículo", y no "moderado".

Buenas opiniones sobre Iberdrola Renovables

Como hemos visto, tanto desde expansión como desde cinco días (y en general desde casi toda la prensa "oficial") ven a Iberdrola Renovables a través de un cristal de rosa. Algo que no sólo no nos sorprende nada, sino que ya lo anticipamos en Iberdrola Renovables y las opiniones interesadas: Iberdrola Renovables ha gastado mucho en publicidad, y los grandes vendedores de publicidad (la prensa) no van a darle caña a un buen cliente. Lógico, ¿no?

Aunque lo más curioso en cuanto a "buenas opiniones" es este troll calientavalores que estuvo spameando el foro de Bolsacinco. Se registra, mete 13 mensajes todos alcistas para Iberdrola Renovables, y no vuelve a escribir.

Y al revés en Bolsacinco

Bolsacinco es de los pocos medios que no se casan con nadie ni le bailan el agua a los anunciantes, pero en este caso han pecado de lo contrario: de sensacionalistas. Los minoristas, desengañados: piden la mitad de acciones de Iberdrola Renovables que de Criteria, dicen, pero se olvidan algunos detalles:

Las peticiones de minoristas de Criteria no eran hasta 60.000 euros, como Iberdrola Renovables, sino hasta 240.000, por lo que se están incluyendo en el tramo minorista de Criteria algunos que en realidad no lo son tanto.

La cifra de demanda minorista que dan de Criteria es "antes de revocaciones", y como comentábamos es posible que en Iberdrola Renovables se haya revocado mucho menos, lo que igualaría las cosas.

Pero ante todo y sobre todo, La Caixa tiene una maquinaria comercial con una capacidad de colocar lo que sea, que es difícil de imaginar hasta que no se ve en marcha, colocando preferentes de deuda perpetua a Euribor +0,10. Si Iberdrola Renovables fuera propiedad del Santander o La Caixa, ponemos la mano en el fuego a que la demanda de particulares hubiera sido el doble. Como poco.

Y por todo esto, poner ese titular "a las bravas" nos parece un ejercicio de sensacionalismo, incluso aunque el punto de la red de La Caixa sí lo comentan en un punto escondido del largo texto.

Iberdrola Renovables y las opiniones interesadas
Prorrateo de Iberdrola Renovables: nuevas estimaciones de asignacion
Cuidado con Iberdrola Renovables, la demanda institucional no es lo que parecía

Prorrateo de Iberdrola Renovables: nuevas estimaciones de asignacion

2007-12-07T21:49:00.000+01:00

Revocando en Iberdrola Renovables

Los foros se han llenado de mensajes de gente que está revocando Iberdrola Renovables, y con razón: demanda floja y precio alto son mala combinación. Nosotros mismos hemos revocado 2/3 de nuestras peticiones de Iberdrola Renovables, y si no hemos revocado todo es porque confiamos en que la subasta de apertura no sea demasiado mala.

¿Cómo afecta esto a la asignación de Iberdrola Renovables ?

Lógicamente, al haber menos peticiones, vamos a tocar a más acciones por cada petición. Así que hemos vuelto a nuestro Excel, y hemos jugado con los parámetros de las casillas verdes:

En Criteria, se pasó de 560.000 peticiones iniciales a 339.469 tras las revocaciones, lo que nos da que se revocaron el 39,38% de las peticiones. Aplicando un ratio de revocación similar en Iberdrola Renovables, nos daría que los 3.300 millones bajarían a 2.000 millones tras las revocaciones.

Suponemos que el tamaño medio de las peticiones y el porcentaje de accionistas de Iberdrola sigue siendo similar, así que no cambiamos el resto de parámetros.

Esto nos daría que el prorrateo de Iberdrola Renovables alcanzaría el 45,2% de lo que pase del mínimo, tomando como base el precio de 7€; como vemos, una verdadera "empapelada". Pero dado que el precio de Iberdrola Renovables ni de lejos van a ser esos 7 euros, habría que tomar como base un precio más realista, por ejemplo 6 euros, y rehacer los cálculos. Aquí os podéis descargar este nuevo Excel de asignación de acciones de Iberdrola Renovables, para probar con vuestras estimaciones.

Tabla de asignación de acciones de Iberdrola Renovables

Con los supuestos comentados de revocación de un 39,38% y precio final de 6 euros, la asignación de acciones de Iberdrola Renovables quedaría así:

Solicitado
1.500,00 €
2.000,00 €
3.000,00 €
5.000,00 €
10.000,00 €
20.000,00 €
40.000,00 €
60.000,00 €

Concedido
1.285,71 €
1.479,28 €
1.866,41 €
2.640,66 €
4.576,30 €
8.447,58 €
16.190,13 €
23.932,69 €

Prorrateo Iberdrola Renovables y asignacion del tramo minorista
Cuidado con Iberdrola Renovables, la demanda institucional no es lo que parecía
Iberdrola Renovables y las opiniones interesadas

Cuidado con Iberdrola Renovables, la demanda institucional no es lo que parecía

2007-12-06T13:55:00.000+01:00

Datos contradictorios sobre Iberdrola Renovables

El pasado lunes decíamos que en Iberdrola Renovables sí hay demanda institucional, basándonos en la noticia que daba Bolsacinco: Los internacionales cubren la OPS de Iberdrola Renovables en cerca de dos veces, y a la que pusimos el correspondiente enlace en el artículo. Pero 48 horas después, la propia Bolsacinco rectifica con una noticia totalmente contraria: Problemas en Iberdrola Renovables: tramo internacional sin cubrir y con órdenes a la baja. Y ahora mismo se ha actualizado con otra: Iberdrola Renovables tiene cubiertas ya tres cuartas partes del tramo internacional. Lo del "ya" parece cachondeo, porque que a estas alturas Iberdrola Renovables todavía no haya cubierto el tramo institucional no es como para decir que "ya tiene 3/4", sino más bien Iberdrola Renovables sólo ha cubierto 3/4 del tramo internacional a falta de pocos días; recordemos que Fluidra había cubierto completamente el tramo tres días antes de que Iberdrola Renovables haya llegado a 3/4.

No es más sabio quien no se equivoca

No es más sabio quien no se equivoca, sino quien sabe rectificar; y Agustín Marco, como responsable de Bolsacinco, ha sabido dar la cara, confirmando que la noticia correcta es la última y que la demanda internacional de Iberdrola Renovables va bastante mal, al contrario de lo que ocurre con los institucionales españoles.

¿Qué va a pasar con Iberdrola Renovables ?

Los institucionales españoles, en muchos casos, van a acudir "forzados" a Iberdrola Renovables, de ahí la fuerte demanda. Es posible que esto acabe con Iberdrola Renovables redistribuyendo los tramos, pasando acciones del tramo institucional internacional al español; así conseguiría cubrir sin problemas la demanda, pero eso sí, con un nivel de sobresuscripción muy bajo y que dejaría a Iberdrola Renovables con muy poco recorrido al alza.

¿Revocar Iberdrola Renovables, o seguir adelante?

La pregunta del día es esa: ¿Revocar o no revocar Iberdrola Renovables? Con la información que tenemos a fecha de hoy, la demanda institucional es floja, por lo que somos partidarios de revocar Iberdrola Renovables. Sin embargo, como hay plazo hasta mañana (hasta las 12:00 o las 14:00, según brokers, pero aconsejamos no demorarlo más allá de las 10:00 por si acaso), vamos a esperar por si en estas últimas horas Iberdrola Renovables da información de mejora en la demanda.

Y en todo caso, nosotros pensamos mantener aproximadamente 1/3 de nuestras peticiones en Iberdrola Renovables, por lo que pueda pasar cuando cierren el plazo de revocación; y si no hay una demanda razonable, las venderemos en la subasta de apertura, tal como hicimos en Renta 4. Vendiendo en la apertura, el riesgo no es excesivo.

Vender en la subasta de apertura
Demanda en Iberdrola Renovables
Prorrateo Iberdrola Renovables y asignacion del tramo minorista

Prorrateo Iberdrola Renovables y asignacion del tramo minorista

2007-12-05T00:38:00.000+01:00

Asignacion del tramo minorista: ¿cuantas me corresponden?

Pues esto va a depender del nº de peticiones que se hayan presentado, de cuántas de ellas sean de accionistas de Iberdrola, y de si hay muchas revocaciones y anulaciones. Pero descartando que haya revocaciones y tomando como guía la ratio euros/peticion de Criteria, metemos en nuestro Excel de prorrateo de Iberdrola Renovables , que os podéis descargar y manipular a vuestro gusto, los siguientes valores:

Importe peticiones (mill.€): 3.300, que es lo que corresponde a la OPV de Iberdrola Renovables según han dicho.

Nº peticiones: 290.220, que sería correcto suponiendo que la relación entre importe solicitado y nº de peticiones coincida con la OPV de Criteria, pero es una suposición y no un dato.

Asignación media a accionistas Iberdrola (acciones): 40, que sería suponer que algo más de la mitad de peticiones de Iberdrola Renovables corresponden a accionistas de Iberdrola. Esto es otra suposición.

Precio final: 6,40. Esto no llega ni a suposición, esto es una hipótesis.

Tabla de asignación en función del nº de peticiones

Se da la asignación en euros; cuanto mayor sea el precio de Iberdrola Renovables, mayor será la asignación en euros, pues las acciones que nos asignarán serán las mismas.

Solicitado	Asignado
1.500,00 €	1.371,43 €
2.000,00 €	1.463,18 €
3.000,00 €	1.646,67 €
5.000,00 €	2.013,66 €
10.000,00 €	2.931,14 €
20.000,00 €	4.766,10 €
40.000,00 €	8.436,01 €
60.000,00 €	12.105,92 €

Prorrateo de Iberdrola Renovables
Demanda en Iberdrola Renovables
Iberdrola Renovables, la OPV al revés

Iberdrola Renovables, la OPV al revés

2007-12-03T23:40:00.000+01:00

Actualización importante:
Cuidado con Iberdrola Renovables, la demanda institucional no es lo que parecía

Primer hito en el calendario de Iberdrola Renovables

Hoy ha acabado el plazo para solicitar mandatos preferentes, así que la suerte está echada (aunque podemos revocar, claro). Y con el plazo cerrado, Iberdrola Renovables ha procedido a informar de la demanda de particulares (supera en 3,2 veces la oferta) y el precio máximo (sin sorpresas: 7 euros, en el máximo; como todas).

Demanda minorista floja en Iberdrola Renovables

Pese al fuerte interés por la OPV de Iberdrola Renovables que se palpaba en los foros, el elevado precio máximo ha resultado disuasorio para mucha gente, y la demanda minorista ha sido más bien floja: las 3,2 veces en que se ha sobresuscrito la OPV de Iberdrola Renovables, antes de revocaciones y anulaciones, es lo mismo que hubo en Fluidra y menos que las 4,4 veces de Renta 4, aunque más de las 2,4 veces de Criteria.

En Iberdrola Renovables, sí hay demanda institucional

De las anteriores OPV, sólo Fluidra comunicó al cierre de plazo para minoristas que ya tenía cubierto el tramo institucional; Renta 4 sólo alcanzó este hito ya casi al final, y Criteria no dio nada de información sobre demanda institucional (porque no era buena, obviamente). Sin embargo, en contraste con esto, Iberdrola Renovables ha informado que ya tiene 3,3 veces cubierto el tramo institucional español, y han filtrado que el tramo institucional internacional lo tienen cubierto casi dos veces y a buenos precios.

Iberdrola Renovables, la OPV al revés

Y es que hasta ahora estábamos viendo unas OPV en las que íbamos los pequeños, pero los institucionales se quedaban atrás; y con Iberdrola Renovables, está pasando lo contrario: Son los institucionales los más interesados. Algo que ya vimos en aquellas lejanas OPV de Gamesa e Inditex, pero que hace tiempo que no se ve.

No quiere esto decir que Iberdrola Renovables vaya a ser un éxito al nivel que lo fueron Gamesa e Inditex; todavía no sabemos si la demanda institucional será fuerte o muy fuerte, y además parece probable que desde Iberdrola aprieten en el precio, pues en las últimas OPV estamos viendo mucha codicia. Pero con estos datos de demanda, ya tenemos suficiente información para mojarnos: Iberdrola Renovables será un éxito. No sabemos si subirá mucho o no tanto, no sabemos si aguantará días, semanas o meses; pero con la demanda institucional que hay, es casi seguro que Iberdrola Renovables saldrá al alza. Y lo malo es lo de siempre: que los datos llegan cuando ya no tiene remedio para muchos. La blogosfera se ha quedado fuera, con la excepción del Iberdrola Renovables - Greatest Fool de Inversión Especulación y muy poco más.

Demanda en Iberdrola Renovables
Prorrateo de Iberdrola Renovables
Iberdrola Renovables en los blogs y foros

Demanda en Iberdrola Renovables

2007-12-03T00:48:00.000+01:00

La demanda de particulares apura las últimas horas

A mediodía de hoy lunes vence el plazo para presentar mandatos preferentes en la OPV Iberdrola Renovables. Si alguien quiere acudir a la OPV de Iberdrola Renovables, o está en duda, y todavía no ha puesto su orden, que lo haga ya; ya veremos luego si se revoca o no, en función de cómo evolucione.

La demanda institucional en Iberdrola Renovables, forzada

Aparte de los institucionales que quieran tener Iberdrola Renovables en cartera porque la consideren interesante, o porque consideren que va a subir por el motivo que sea, muchos institucionales van a acudir forzados a Iberdrola Renovables:

Iberdrola Renovables, en el IBEX 35

Iberdrola Renovables entrará en breve en el Ibex, y con bastante peso, por lo que muchos fondos que replican al índice se verán obligados a comprar una importante cantidad de acciones de Iberdrola Renovables.

Iberdrola Renovables, en los índices sostenibles

¿Alguien recuerda como en el 99/2000 surgían como churros los fondos tecnológicos? Pues ahora están de moda los índices sostenibles y ecológicos, y los fondos sectoriales que los siguen. Iberdrola Renovables, la mayor compañía de energías renovables del mundo, entrará con mucha fuerza en dichos índices, y también estas gestoras tendrán que comprar muchas acciones de Iberdrola Renovables.

Iberdrola Renovables, en los fondos de los colocadores

En otras ocasiones, los fondos comprarán acciones de Iberdrola Renovables por razones mucho más turbias. Los colocadores tienen unos compromisos que cumplir de colocación de determinado nº de acciones, con importantes recompensas vía comisiones por cubrir los objetivos; y si no han colocado todas las acciones previstas, se verán "obligados" a colocar las Iberdrola Renovables por otras vías, y para los bancos que tienen gestora propia los fondos son la solución a este problema: El fondo compra, y el banco se lleva la comisión. Este es un tipo de demanda forzada que no vendrá muy bien a Iberdrola Renovables, porque muchas veces este tipo de demanda dura poco, pero al menos ayuda a sacar la OPV adelante.

Toda esta demanda forzada es la que explica que los fondos estén queriendo entrar, incluso a precios altos. Da igual si piensan que Iberdrola Renovables está cara o barata, ellos están forzados a acudir.

Los especuladores también irán a Iberdrola Renovables

Dado que Iberdrola Renovables promete ser una acción muy movida, muy líquida y muy "de moda", es seguro que no sólo los inversores acudirán a Iberdrola Renovables; también los especuladores irán a ver qué arañan. Y como de entrada no hay derivados para ponerse corto en Iberdrola Renovables, y cuando empiecen a aparecer lo harán poco a poco, inicialmente la entrada de los especuladores hay que verla como otro aumento de la demanda de Iberdrola Renovables.

Y no olvidemos que toda esta demanda se verá reforzada con el apoyo de la prensa, que también influye en los particulares.

Prorrateo de Iberdrola Renovables
Iberdrola Renovables y las opiniones interesadas
OPV Iberdrola Renovables: unanimidad favorable

A favor de Iberdrola Renovables

2007-11-28T21:45:00.000+01:00

Iberdrola Renovables, ¿cara? ¡A precio de mercado!

Como el propio Ignacio Sánchez Galán recordó, International Power compró Trinergy en agosto pagando 3,2 millones de euros por megawatio, E.ON se hizo con DONG Iberia a un precio de 2,8 millones por megawatio y la misma eléctrica alemana pagó a 4,6 millones el megawatio por Airtricity en octubre. Así pues, los 3 millones por megawatio que pide Iberdrola Renovables estarían en línea con el mercado, por mucho que sea una salvajada y mucho más de lo que cuestan "a precio de coste". Y lo mismo si valoramos por PER, Iberdrola Renovables no se va mucho del PER de Solaria y Fersa, empresas que tienen mucho más por demostrar que Iberdrola Renovables. Incluso es probable que Iberdrola Renovables tenga un PER inferior.

Iberdrola Renovables es la nº1

Tema desarrollado ampliamente en Iberdrola Renovables, ¿como se valora? y Previsiones de Iberdrola Renovables; básicamente, Iberdrola Renovables es la más grande y la más renovables; la empresa nº 1 del mundo en el sector de las renovables, y que todavía lo va a ser más en los próximos años. Esto le permite desarrollar economías de escala y afrontar proyectos fuera del alcance de la fortaleza financiera de muchos de sus competidores.

Suministro asegurado por Gamesa

Al ser Iberdrola el mayor accionista de Gamesa, Iberdrola Renovables se ha asegurado el suministro en condiciones preferentes, lo que va a ser una ventaja crucial porque muchos competidores de Iberdrola Renovables van a ver fuertemente limitado su crecimiento por problemas de suministro. O tendran que pagar las salvajadas que hemos comentado en el primer párrafo.

Sector de moda

Por más que ahora estemos en corrección, el sector de renovables está muy de moda, incluso en efervescencia burbujera. Y de Iberdrola Renovables podemos decir aquello de que si compramos caro pero lo podemos vender más caro, ganaremos más que si compramos barato y no sube, como ha ocurrido con otras OPV.

El alza del petróleo favorece a las energías alternativas

La energía es necesaria, y si no se consigue de un modo se tiene que conseguir de otro. El petróleo escasea y se encarece, y esto lo que hace es meter presión al resto de energías. Pero presión positiva, en forma de mayor demanda de energía y a mejores precios, lo que es un entorno ideal para el crecimiento de Iberdrola Renovables.

Conclusión: Iberdrola Renovables, cara pero sí

Nadie niega que Iberdrola Renovables sale cara, pero así es como está el mercado. Y puestos a estar en este sector, el más alcista de la bolsa, mejor estar en Iberdrola Renovables que en sus competidores, porque Iberdrola Renovables tiene unas ventajas claras frente a otros.

En contra de Iberdrola Renovables
Información "desde dentro" sobre Iberdrola Renovables
Iberdrola Renovables, ¿como se valora?
Previsiones de Iberdrola Renovables

En contra de Iberdrola Renovables

2007-11-27T23:37:00.000+01:00

Para ver los pros y contras de la OPV de Iberdrola Renovables, vamos a hacer dos artículos dedicados a buscar lo mejor y lo peor de Iberdrola Renovables. Y como lo más importante es ser prudentes, empezamos por lo peor:

El PER de Iberdrola Renovables

En esto hay unanimidad: Lo peor de la OPV Iberdrola Renovables es el precio, sale muy cara. Hablamos de un PER de 70, 80 o 100, según cómo se calcule; y no vale la pena hacer más cálculos: da igual, porque por PER va a salir cara. Y lo mismo calculando a precio por megawatio: Iberdrola Renovables sale por tres millones el megawatio, más del doble de lo que les cuesta a precio de compra. Un precio así sólo se justifica por la fuerte demanda de Iberdrola Renovables, pero aun así es peligroso.

Mal momento para las renovables

Tras un importante movimiento alcista, el sector de las renovables está ahora en una importante corrección: Solaria, Fersa, Gamesa y Vestas son buenos ejemplos, y los fondos de renovables pierden el 10% en tres semanas. Con un precio de salida alto, un mal sentimiento puede pesar bastante en el éxito de la OPV de Iberdrola Renovables.

Iberdrola Renovables, muy expuesta al dólar

La mitad del negocio de Iberdrola Renovables está en dólares. Y el dólar está en un proceso de voladura controlada que no tiene pinta de ir a parar, lo que ya está afectando seriamente a los resultados de Iberdrola Renovables en 2007, y puede seguir dañando los siguientes.

Iberdrola Renovables, muy ambiciosa

Los planes de crecimiento de Iberdrola Renovables son muy ambiciosos, y si salen bien harán que la empresa justifique su elevado PER. Pero cuando uno es tan ambicioso como Iberdrola Renovables, puede asumir excesivos riesgos y fracasar, tanto por cuestiones financieras (la liquidez ya no sobra) como administrativas (se necesitan permisos para levantar parques eólicos) o incluso técnicas (problemas de suministro, fallos, etc.). Y al ser tan ambiciosos, Iberdrola Renovables tiene poco margen de error.

Iberdrola Renovables depende de las subvenciones

Todos sabemos que las renovables son un sector fuertemente regulado y que no sería rentable (o lo sería muchísimo menos) sin las subvenciones gubernamentales. Un cambio político, y se dañaría seriamente la rentabilidad de Iberdrola Renovables, o como mínimo su capacidad de crecimiento (si el cambio no fuera retroactivo).

Riesgo tecnológico de Iberdrola Renovables

Se está investigando mucho en el sector renovables, tanto en nuevas fuentes de energía como en mejorar la eficiencia de los actuales. Y el resultado de estas investigaciones puede dejar obsoletas las instalaciones actuales de Iberdrola Renovables, afectando a sus beneficios. Por no hablar de que se estima que la vida de un aerogenerador serán veinte años, pero eso no lo sabe nadie.

Información "desde dentro" sobre Iberdrola Renovables
Previsiones de Iberdrola Renovables
Iberdrola Renovables, ¿como se valora?

Prorrateo de Iberdrola Renovables

2007-11-27T00:31:00.000+01:00

Tramo preferente de accionistas de Iberdrola

Los que fueran accionistas de Iberdrola a cierre del 20 de noviembre disponen de hasta 30.720.472 acciones de Iberdrola Renovables reservadas para adjudicación preferente: 500 euros (71 acciones) para accionistas normales, y hasta 1500 euros (214 acciones) para los mayores accionistas de Iberdrola. Esto da para atender unas 400.000 peticiones, así que no es probable que las agoten, considerando que Iberdrola tiene 300.000 accionistas.

¿Sorteo en Iberdrola Renovables? Poco probable, pero posible

Las 122.881.888 restantes acciones del tramo minorista de Iberdrola Renovables se repartirán a razón de un mínimo de 1500 euros (214 acciones) por solicitante, mas un prorrateo de lo no repartido en los mínimos. Esto da para cubrir con los mínimos hasta 574.214 mandatos preferentes de Iberdrola Renovables, cifra que coincide casi exactamente con las 560.000 que hubieron en Criteria antes de las revocaciones, y que debe ser el techo aproximado de una OPV en España. Iberdrola Renovables podría tener más tirón que Criteria por ser un sector muy de moda, pero en su contra no tendrá un "aparato comercial" tan volcado como fue el de La Caixa, y sobre todo es que el precio fijado por Iberdrola Renovables le ha restado mucho atractivo. Todo ello, sumado, nos da para vaticinar (a ojo y sin ninguna fiabilidad) entre 300.000 y 500.000 mandatos de Iberdrola Renovables, por lo que incluso aunque no hayan luego revocaciones masivas, no llegaría a los 574.214 mandatos en que se sitúa el límite del sorteo.

¿Cuanto podría ser el prorrateo de Iberdrola Renovables ?

Pues jugando un poco a adivinos, con la base de lo ocurrido en Criteria y teniendo en cuenta que Iberdrola Renovables es más grande pero su tramo minorista es menor, vamos a suponer 400.000 peticiones que se llevan cada una sus 214 acciones del mínimo y unas 40 acciones del tramo de accionistas de Iberdrola, de promedio (no todos somos accionistas de Iberdrola), lo que supondría 101.600.000 acciones, y quedarían 52.002.360 acciones para prorratear. Suponiendo una demanda de 5.000 millones de euros, similar a la que hubo en Criteria, la demanda no atendida sería del 8,5%, lo que daría 6.500 euros como máximo por petición. Claro que todo esto es en base a este supuesto; ¿por qué no jugáis un poco con los números? descargaos este Excel del prorrateo de Iberdrola Renovables, y probad vuestras propias estimaciones cambiando el valor de las casillas verdes.

OPV: Iberdrola Renovables dará preferencia a los accionistas de Iberdrola
Semana decisiva en Iberdrola Renovables. Datos previos de la OPV.

Información "desde dentro" sobre Iberdrola Renovables

2007-11-25T23:57:00.000+01:00

"Insider info" desde Gamesa

Hemos tenido la oportunidad de compartir mesa y mantel con un cargo medio de Gamesa, y aunque nos dejó claro que no podía darnos ningún tipo de información sobre ellos mismos, no tuvo inconveniente en hablar de lo que sabía sobre Iberdrola Renovables:

Suministro garantizado, ventaja clave de Iberdrola Renovables

Gamesa tiene ya vendido todo lo que sea capaz de producir, pero no todos sus clientes reciben el mismo trato: Iberdrola Renovables tiene preferencia, lo que significa que el resto de clientes están recibiendo plazos de entrega larguísimos. Plazos que se ven obligados a aceptar, porque no son muchos los fabricantes de aerogeneradores (a nivel mundial), y todos ellos tienen colas de espera igualmente largas. Esto otorga a Iberdrola Renovables una capacidad de crecimiento orgánico inigualable, dado que ahora mismo son los únicos compradores que no tienen problemas de suministro.

Iberdrola Renovables, carísima

Para un fabricante de aerogeneradores, Iberdrola Renovables se parece mucho a un conjunto de aerogeneradores. Y dado que Gamesa vende parques eólicos a precios que suelen ir algo por debajo del millón y medio de euros "todo incluido" (la cifra exacta varía bastante según circunstancias), le sorprendía mucho que Iberdrola Renovables se pague a más del doble: 7342 MW deberían valer, según él, unos 11.000 millones si todo fueran aerogeneradores. Contando que hay otras fuentes, y que algunas pueden pagarse mejor que la eólica por su mayor disponibilidad, el valor de Iberdrola Renovables podría subir a 12.000-13.000 millones, no más.

Nosotros le explicamos que una empresa como Iberdrola Renovables es más que una suma de parques, que no se pueden valorar las empresas por las sumas de sus piezas, y que el tener los parques ya montados hace que valgan más en las épocas de fuerte demanda, de la misma forma que valdrían menos en las épocas de menor demanda. Pero no dejamos de pensar en la cifra que nos dio: de esos 12.000-13.000 millones que podría valer "a piezas", hasta esos 22.000-27.000 millones que tomamos como criterio de mejor valoración de Iberdrola Renovables, la distancia es abismal. Esto nos ratifica lo que ya sabíamos: que Iberdrola Renovables sale muy, muy cara.

Comentario de un "insider" de Iberdrola Renovables

Ignacio Sánchez Galán, presidente de Iberdrola Renovables, ha dicho que ve en Renovables una oportunidad para que en España resurja el “capitalismo popular”. Y a nosotros se nos ponen los pelos como escarpias: eso del capitalismo popular suena demasiado a Terra.

Iberdrola Renovables, ¿como se valora?
Previsiones de Iberdrola Renovables
Iberdrola Renovables y las opiniones interesadas

Iberdrola Renovables y las opiniones interesadas

2007-11-23T17:27:00.000+01:00

Campaña mediática de Iberdrola Renovables

Iberdrola Renovables comprará opiniones favorables

Un gasto enorme en comisiones a los bancos colocadores y otro gasto enorme en una importante campaña publicitaria van a hacer que sean muchos los creadores de opinión (prensa y bancos de inversión) beneficiados, y por tanto agradecidos, de la OPV de Iberdrola Renovables. Y como no hay que morder la mano que te da de comer, serán pocas las opiniones desfavorables que veamos publicadas en los grandes medios, como ya pasó en Criteria. No ocurre lo mismo entre los independientes, nada contentos con la OPV de Iberdrola Renovables.

Iberdrola Renovables, ¿inversión garantizada?

Jordi Padilla, director de Renta Variable de Atlas Capital, es una muestra de cómo Iberdrola Renovables ha comprado buenas opiniones. En sus palabras, ampliamente reproducidas por la prensa bajo el titular "inversión garantizada", dice que si se tiene en cuenta que la vida productiva de los parques eólicos es de entre diez y veinte años y se compara con la rentabilidad de los bonos para este mismo periodo, la balanza se decanta a favor de Iberdrola Renovables con una retribución semifija en base a una Tasa Interna de Retorno (TIR) de entre el 7 y el 9% frente al 4,20% de los bonos a diez años. Esta comparación podría tener algún sentido si Iberdrola Renovables tuviera un pay-out del 100%, si estuvieramos seguros de que ningún gobierno en los próximos 20 años reducirá las subvenciones eólicas, si también estuvieramos seguros de que en 20 años no aparecerán energías renovables alternativas que dejen obsoleta a la eólica, y si supieramos que en esos 20 años no habrá desastres que afecten a la Iberdrola Renovables.

Pero como 20 años son muchos años, como no podemos saber si Iberdrola Renovables invertirá bien sus beneficios, y no podemos saber lo que ocurrirá, no podemos comparar la TIR de una empresa con la de un bono, y eso es una barbaridad que viniendo de donde viene sólo cabe achacarla al interés y no a la ignorancia. Y puestos a comparar TIRs, ¿por qué no la compara con muchas otras empresas que darían un 20% de TIR a los precios actuales?

La mentira de Iberdrola Renovables = inversión sin riesgo la están repitiendo tanto que muchos ya lo dan por cierto, cuando lo único cierto es que si la cotización ya descuenta una buena evolución en los próximos 10-20 años, existe un riesgo importante porque si pasa algo y defrauda, la cotización de Iberdrola Renovables caerá con fuerza. Los últimos que descontaron el futuro perfecto fueron los de Terra, y así les fue.

OPV Iberdrola Renovables: unanimidad favorable
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La Caixa ha comprado buenas opiniones sobre Criteria

Iberdrola Renovables en los blogs y foros

2007-11-22T15:47:00.000+01:00

Ya se han ido concretando algunos datos de la OPV de Iberdrola Renovables, así que es momento de empezar a hacer balance de las primeras opiniones:

OPV Iberdrola renovables en los blog

Un primer punto de partida sería la consideración que hacían en el blog Inversion Especulacion sobre lo escasa que está la liquidez en el mercado, algo para lo que Iberdrola Renovables podría ser una excepción, o no.

En el blog desde los Pirineos, ya conocido el precio, no van a la OPV de Iberdrola Renovables mas que en la banda baja, y con reservas.

En la misma línea está el blog de Kretan; gato escaldado en Renta 4 y Fluidra, ahora desconfía de la OPV Iberdrola Renovables, a la que ve muy cara.

En su blog, Jesús Pérez avisa de que estas operaciones favorecen a la matriz, Iberdrola.

El blog de Dinapoli comparte nuestra percepción de que Iberdrola Renovables es un indicio más de burbuja en el sector de las renovables.

Desde el blog the orange market nos explican la campaña publicitaria de salida a bolsa de Iberdrola Renovables, para que sepamos cómo nos venden la burra

OPV Iberdrola renovables en los foros

Los foros de Iberdrola renovables han sido unánimes: carísima. La gente, desengañada por las OPV previas, ya está muy quemada en los foros de ver la avaricia de los colocadores; y si hasta ahora pensaban salvar el año con la OPV Iberdrola Renovables ("la buena"), ahora la desilusión ha sido doble.

Poca diversidad en Iberdrola Renovables

Y es que, que sepamos, somos los únicos que seguimos pensando en acudir a la OPV Iberdrola Renovables. Tanto los blog como los foros han decidido casi por unanimidad que no les gusta el precio de Iberdrola Renovables, y que si no bajan, no irán; falta ver si luego la gente hace lo que dice, que de todo hay. Pero todos hemos opinado que la OPV Iberdrola Renovables sale cara, eso sí que no lo duda nadie.

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OPV: Iberdrola Renovables dará preferencia a los accionistas de Iberdrola

2007-11-20T23:32:00.000+01:00

OPV Iberdrola Renovables: Folleto

La CNMV ya ha recibido el folleto de la OPV de Iberdrola Renovables, y aunque todavía está pendiente de aprobación, ya conocemos los primeros datos oficiales, que casi seguro serán los definitivos:

Tramo minorista de la OPV de Iberdrola Renovables

El tramo minorista de la OPV incluirá 153.602.360 acciones de Iberdrola Renovables, un 20% del total de la OPV, con adjudicación preferente a quienes fueran accionistas de Iberdrola al cierre del 20 de noviembre, en proporción al nº de acciones que tuvieran. Los detalles finales respecto a la adjudicación preferente se conocerán al aprobarse el folleto definitivo, y nos preguntamos ¿habrá emisión de derechos de Iberdrola Renovables, en paralelo a la OPV? Sería algo extraño, pero si hay preferencia, lo normal es que se pueda ceder la preferencia a cambio de dinero.

Tramos instucionales de la OPV de Iberdrola Renovables

Los tramos institucionales incluirán 115.201.770 acciones de Iberdrola Renovables, un 15% del total de la OPV, en el tramo español, y 409.207.670 acciones de Iberdrola Renovables, un 65% del total de la OPV, en el tramo internacional.

Green Shoe de Iberdrola Renovables

El green shoe incluirá 76.801.180 acciones de Iberdrola Renovables, un 10% adicional a la OPV. Esperemos que lo utilicen como premio por mantener la acción en verde, que es para lo que se creó, y no para manipular la cotización a la baja como ocurrió en Criteria.

Capitalización de Iberdrola Renovables, con truco

El precio de las acciones de Iberdrola Renovables ha sido situado entre 5,30 y 7 euros, una horquilla amplia, pero ¿esto es mucho o poco? Hablábamos de valoraciones que rondarían los 20.000 millones, que han subido últimamente, y los titulares de prensa ya se van a 29.000 millones. El folleto dice claramente que esto sería valorar a Iberdrola Renovables entre 17.900 y 23.600 millones antes de la OPS, o valorar a Iberdrola Renovables entre 22.400 y 29.600 millones tras la OPS. ¿Cual es la cifra buena?

Nuestro criterio

Creemos que en las OPS no hay que tener en cuenta el valor posterior, pues ese incremento de valor corresponde con un incremento equivalente de cash. Sin embargo, dado que a Iberdrola Renovables le cargaron 4.000 millones de deuda proveniente de Iberdrola, nosotros estimamos que con el precio entre 5,30 y 7 euros se valora a Iberdrola Renovables entre 21.900 y 27.600 millones, que es el valor previo a la OPS incrementado en esos 4.000 millones de la OPS que no irán a Iberdrola Renovables sino a pagar deuda.

Han sacado Iberdrola Renovables a un precio elevado

Conscientes de la fuerte demanda que va a suscitar, en Iberdrola no han tenido miedo de "tirar por alto" al fijar el precio de Iberdrola Renovables. Obviamente esto no nos gusta, pero pensamos que estamos en la burbuja de las renovables, y que da igual lo alto que sea el precio, la gente acudirá. De entrada, pensamos que interesa acudir especulativamente.

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Semana decisiva en Iberdrola Renovables. Datos previos de la OPV.
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