Phantonomics

Argentina - Sólo silencio, respeto y reflexión.....

noreply@blogger.com (Phantom) — Thu, 23 Feb 2012 02:03:00 +0000

Un terrible accidente ferroviario enluta a todo el país.

Dow Transports Diverge From Industrials

noreply@blogger.com (Phantom) — Wed, 22 Feb 2012 02:45:00 +0000

Vía Bespoke.
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El milagro islandés, ¿espejo o espejismo para la periferia del euro?

noreply@blogger.com (Phantom) — Tue, 21 Feb 2012 10:32:00 +0000

La agencia de calificación crediticia Fitch Ratings constataba la semana pasada la buena recuperación de Islandia al despojarle de la calificación de 'bono basura' (BB+) y elevarla a BBB-. Este país, que ha pasado de rozar la quiebra en 2008 a recuperar el crecimiento en 2011, ¿es un ejemplo para los países periféricos?
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Seguir leyendo en Expansión.

Nouriel Roubini - Los riesgos a la baja del repunte

noreply@blogger.com (Phantom) — Tue, 21 Feb 2012 09:59:00 +0000

Desde finales del año pasado, una serie de acontecimientos positivos ha impulsado la confianza de los inversores y llevó a un marcado incremento en los activos de riesgo, partiendo por los valores globales y las materias primas. Mejoraron los datos macroeconómicos de Estados Unidos y las empresas de primera línea de las economías avanzadas han seguido siendo muy rentables. China y los mercados emergentes se desaceleraron moderadamente, y se redujo el riesgo de una suspensión de pagos caótica y/o la salida de algunos miembros de la eurozona.

Más aún, bajo su nuevo presidente, Mario Draghi, el Banco Central Europeo parece dispuesto a hacer todo lo necesario para reducir el estrés en el sistema bancario y los gobiernos de la eurozona, así como reducir las tasas de interés. Los bancos centrales de las economías avanzadas y emergentes han proporcionado grandes inyecciones de liquidez. La volatilidad es baja, la confianza aumenta y la aversión al riesgo es mucho menor... por ahora.

Pero por lo menos este año es probable que se hagan realidad cuatro riesgos a la baja, socavando el crecimiento global y finalmente afectando negativamente la confianza de los inversores y las valoraciones del mercado de los activos de riesgo.

En primer lugar, la eurozona se encuentra en una profunda recesión, especialmente en la periferia, pero ahora también en las economías centrales, ya que los datos más recientes muestran una contracción de la producción en Alemania y Francia. La crisis del crédito en el sistema bancario se agrava cada vez más, al tiempo que los bancos reducen el apalancamiento mediante la venta de activos y el racionamiento del crédito, lo que profundiza la recesión.

Mientras tanto, la austeridad fiscal no solo está empujando la periferia de la eurozona a una caída libre económica, sino que la pérdida de competitividad persistirá a medida que el alivio ante la menor perspectiva de una suspensión de pagos caótica refuerza el valor del euro. Para restablecer la competitividad y el crecimiento en estos países, el euro tiene que bajar hacia la paridad con el dólar de EE.UU. Y, si bien disminuye el riesgo de un colapso desordenado, resurgirá este año a medida que la inestabilidad política, los disturbios civiles y más austeridad fiscal conviertan la recesión griega en una depresión.

En segundo lugar, hay evidencias de la pérdida de dinamismo de China y el resto de Asia. En China, la desaceleración económica en curso es inconfundible. El crecimiento de las exportaciones se ha reducido considerablemente, volviéndose negativo con respecto a la periferia de la eurozona. También ha caído el crecimiento de las importaciones, que es una señal de las exportaciones futuras.

Del mismo modo, la actividad de inversión china en bienes raíces residenciales y comerciales se está reduciendo drásticamente, a medida que los precios de la vivienda empiezan a caer. La inversión en infraestructura también se ha reducido, con muchos proyectos ferroviarios de alta velocidad en espera, y los gobiernos locales y las entidades creadas con fines específicos se enfrentan a dificultades para obtener financiamiento en medio de condiciones de crédito más exigentes y menores ingresos por la venta de tierras.

En otras partes de Asia, la economía de Singapur se contrajo por segunda vez en tres trimestres a finales de 2011. El gobierno de la India predice un 6,9% de crecimiento anual del PIB en 2012, lo que sería la tasa más baja desde 2009. La economía de Taiwán cayó en recesión técnica en el cuarto trimestre de 2011. La economía surcoreana creció apenas un 0,4% en el mismo período -el ritmo más lento en dos años- mientras que el PIB de Japón se contrajo un 2,3%, mayor que lo esperado, ya que la solidez del yen lastró las exportaciones.

En tercer lugar, si bien los indicadores estadounidenses han sido sorprendentemente alentadores, el impulso de crecimiento de EE.UU. parece estar llegando a su máximo. El ajuste fiscal se intensificará en 2012 y 2013, contribuyendo a una desaceleración, al igual que la caducación de los beneficios fiscales que impulsaron el gasto de capital en 2011. Más aún, dado el constante malestar en los mercados del crédito y la vivienda, el consumo privado se mantendrá débil; de hecho, dos puntos porcentuales de la expansión del 2,8% en el último trimestre de 2011 reflejaron el aumento de inventarios en lugar de ventas finales. Y en cuanto a la demanda externa, el dólar en general fuerte, junto con la desaceleración mundial y de la eurozona, debilitará las exportaciones estadounidenses, mientras que los aún elevados precios del petróleo incrementarán los costes de importación de energía, lo cual contribuirá aún más a impedir el crecimiento.

Por último, se están elevando los riesgos geopolíticos en Oriente Próximo, debido a la posibilidad de una respuesta militar israelí a las ambiciones nucleares de Irán. Si bien el riesgo de un conflicto armado sigue siendo bajo, está aumentando de intensidad la actual guerra de palabras, al igual que la guerra encubierta que Israel y EE.UU. han emprendido contra Irán, que ahora contraataca con ataques terroristas contra diplomáticos israelíes. La República Islámica, con la espalda contra la pared por los efectos de las sanciones, también podría reaccionar hundiendo algunos barcos para bloquear el estrecho de Ormuz, o dando rienda suelta a sus agentes en la región: los chiíes pro-iraníes de Irak, Bahréin, Kuwait y Arabia Saudita, así como Hezbolá en el Líbano y Hamas en Gaza.

Por otra parte, existen en Oriente Próximo tensiones geopolíticas más amplias que podrían intensificarse. La Primavera Árabe ha tenido un resultado relativamente positivo en Túnez, donde comenzó, pero los acontecimientos en Egipto, Libia y Yemen siguen siendo mucho más inciertos, y Siria se encuentra al borde de la guerra civil. Además, existen importantes preocupaciones acerca de la estabilidad política en Bahréin y la Provincia Oriental, rica en petróleo, de Arabia Saudita y potencialmente incluso en Kuwait y Jordania... todas áreas con una sustancial población chií u otros grupos conflictivos.

Más allá de los países afectados por la Primavera Árabe, las crecientes tensiones entre chiíes, kurdos y suníes en Irak desde la retirada de los EE.UU. no permiten esperar un aumento en la producción de petróleo. También está el conflicto entre israelíes y palestinos, así como las tensiones entre Israel y Turquía.

En otras palabras, hay mucho que podrían salir mal en Oriente Próximo, y cualquier combinación de estos factores podría avivar la alarma en los mercados y llevar a precios del petróleo mucho más altos. A pesar del débil crecimiento económico en las economías avanzadas y una desaceleración en muchos mercados emergentes, el petróleo ya está en alrededor de $100 por barril. Pero los temores podrían elevarlo mucho más, con efectos previsiblemente negativos sobre la economía mundial.

Con tantos riesgos en tantos lugares, los inversionistas, como es lógico, finalmente preferirán la liquidez en sus carteras y rehuirán los activos fijos más riesgosos nuevamente cuando estos riesgos de cola se materialicen. Esa es otra razón para creer que la economía mundial está lejos de alcanzar una recuperación equilibrada y sostenible.

Nouriel Roubini es Presidente de Roubini Global Economics, Profesor de Economía en la Escuela Stern de Negocios de Nueva York y co-autor del libro Crisis Economics (Economía de crisis).

Demanda mundial de oro llegó a su máximo histórico en 2011

noreply@blogger.com (Phantom) — Mon, 20 Feb 2012 13:39:00 +0000

Vía AméricaEconomía

Asia, Europa, Estados Unidos

El consejo del oro destaca que la demanda del metal también repuntó en Europa al cerrar en 374,8 toneladas. Alemania y Suiza fueron los principales impulsores del crecimiento en la región, que se mantiene en agitación económica, y por ende con la necesidad de proteger activos.

El consumo global de oro en 2011 ascendió a 4.067,1 toneladas, cuyo valor alcanzó US$205.500 millones.

De acuerdo al Consejo Mundial del Oro (World Gold Council) es la primera vez que la demanda del metal aurífero que supera los 200.000 millones de dólares, así como el tonelaje que resultó ser el mayor desde 1997.

El principal impulsor de este aumento fue la inversión en el sector, donde la demanda anual se ubicó en 1.640,7 toneladas de hasta 5% sobre el récord anterior establecido en 2010 y con un valor de US$82.900 millones.

Los mercados preeminentes que acapararon en mayor medida la inversión en 2011 fueron la India, China y Europa. China y la India siguen siendo los bastiones culturales de oro, lo que genera el 55% de la demanda de joyería mundial y el 49% de la demanda total mundial.

El informe destaca que la India sigue siendo el país más grande en demanda con 933,4 toneladas, notable teniendo en cuenta la volatilidad del precio del oro y la debilidad de la rupia india frente al dólar estadounidense durante la segunda mitad del año. Las joyas de oro representaron más de 500 toneladas y la demanda del mercado de inversión alcanzó 366 toneladas. El consumo de la India representó el 25% del total de la barra.

En China, la demanda anual se colocó en 769,8 toneladas, lo que significó un aumentó 20% con respecto a 2010, a raíz del aumento en el consumo joyero y de inversión. El mayor aumento fue en la inversión, donde la demanda se ubicó en 258,9 toneladas. El consumo para joyería en China aumentó cada trimestre del año pasado y fue el mayor mercado de joyería en todo el mundo para el segundo semestre de 2011.

Destaca el consejo del oro que la demanda del metal también repuntó en Europa al cerrar en 374,8 toneladas. Alemania y Suiza fueron los principales impulsores del crecimiento en la región, que se mantiene en agitación económica, y por ende con la necesidad de proteger activos.

Los bancos centrales continuaron con la tendencia establecida en 2010 de ser compradores netos de oro. Las compras de los bancos centrales pasaron de 77,0 toneladas a 439,7 toneladas. Según el reporte del Consejo Mundial del Oro, esto reflejala necesidad de diversificar los activos, reducir la dependencia de uno o dos monedas extranjeras, aglutinar reservas y proteger el patrimonio nacional.

ANSES - Operando en el exterior - 2010 Venta de Tenaris y Telefónica

noreply@blogger.com (Phantom) — Sun, 19 Feb 2012 19:40:00 +0000

En el Acta 57 del FGS de ANSES se afirma que la entidad en Febrero 2010 se desprendió de activos en el extranjero, más precisamente acciones de Tenaris y Telefónica.
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Y a través de quién lo hizo?
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Pueden estar vendiendo en la actualidad? Si hiciera falta....
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Plan de Inversiones del FGS - Ejercicio 2012
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Cuando no encuentre explicación a determinado hecho....
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Irán deja de vender crudo a las petroleras francesas y británicas

noreply@blogger.com (Phantom) — Sun, 19 Feb 2012 16:34:00 +0000

Vía elEconomista - Irán habría dejado de vender petróleo a las compañías francesas y británicas, según lo anunciado por la portavoz de ministerio iraní de Petróleo, Alireza Nikzad y recogido por el periódico francés Les Echos.

El Ministerio del Petróleo iraní ha anunciado este domingo la paralización de las ventas de crudo a las empresas británicas y francesas.

"La exportación de crudo para empresas británicas y francesas ha sido interrumpida (...). Vamos a vender a nuevos compradores", ha explicado el portavoz del Ministerio, Alireza Nikzad, en un comunicado publicado en la página web del propio Ministerio.

"Tenemos nuestros propios clientes (...). Los sustitutos de estas empresas ya han sido tenidos en cuenta por Irán", ha explicado Nikzad.

La UE aprobó en enero un embargo de crudo iranía partir del 1 de julio y, en respuesta, Teherán había anunciado que interrumpiría la venta de petróleo a Europa, en concreto a seis países, incluida España, uno de los que hasta ahora importaban más petróleo de la República Islámica.

Fuentes de la industria petrolera han revelado que ya se han reducido en un tercio, hasta los 650.000 barriles diarios, las importaciones de petróleo iraní a Europa.

Las principales compañías, como Total (Francia) oRoyal Dutch Shell (Reino Unido), ya habrían interrumpido o reducido significativamente sus importaciones. Una política similar ha sido asumida por Hellas Petroleum (Grecia) y Cepsa y Repsol (España), que ya han reducido su dependencia de Irán.

Datos USA Semana 22 Febrero 2012

noreply@blogger.com (Phantom) — Sun, 19 Feb 2012 16:04:00 +0000

http://www.briefing.com/investor/calendars/economic/2012/02/20-24
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S&P500 -SPX- Nivel Fibonacci Crítico

noreply@blogger.com (Phantom) — Sun, 19 Feb 2012 15:51:00 +0000

Dos analistas coinciden en señalar al índice S&P500 -SPX- frente a un nivel de Fibonacci crítico.
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Chris Kimble
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Corey Rosenbloom
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$WTIC - Petróleo

noreply@blogger.com (Phantom) — Sun, 19 Feb 2012 03:41:00 +0000

Veremos como comienza y se desarrolla la semana que viene en USA y Mercados Globales, pero una de mis apuestas de corto plazo es el precio del Petróleo.
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Y el producto elegido, a pesar de ser un ETF Apalancado x3 es ERX.
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Alberto Bernal: Perspectiva de Mercados para el 2012

noreply@blogger.com (Phantom) — Sat, 18 Feb 2012 00:53:00 +0000

Vía Economía y Finanzas con Alberto Padilla.
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Análisis del Mercado Brasilero - Bovespa, Petrobras y demás....

noreply@blogger.com (Phantom) — Sat, 18 Feb 2012 00:45:00 +0000

Dow Jones Industrials -INDU- Peso de Papeles

noreply@blogger.com (Phantom) — Thu, 16 Feb 2012 22:31:00 +0000

Cada vez se concentra más la participación porcentual de los principales papeles del índice Dow Jones Industrials -INDU-.
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Las primeras 10 compañías en ponderación suman casi un 58% del índice.
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http://www.indexarb.com/indexComponentWtsDJ.html
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Decisión Técnica Corto Plazo -ST- y Largo Plazo -LT-

noreply@blogger.com (Phantom) — Tue, 14 Feb 2012 22:52:00 +0000

Invertiría en este papel incógnita que tiene un chart de corto plazo -ST- con indicadores/osciladores parametrizados como se indica a continuación? (con EMAs 10-20-30)
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Y si el chart weekly de mediano/largo plazo -LT- parametrizado standard fuera el que sigue? (con SMAs 50-100-200)
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Lo que se pretende es discutir el horizonte temporal de una inversión tomando en cuenta visiones daily y weekly, posturas que tranquilamente pueden convivir ya que ambas son absolutamente válidas....si uno reconoce la/las diferencias entre una y otra.
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Las respuestas que mencionen el papel serán publicadas diferidas del resto.
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Datos y Balances USA Martes 14 de Febrero 2012

noreply@blogger.com (Phantom) — Tue, 14 Feb 2012 10:28:00 +0000

Notable Earnings After Tuesday's Close:
ACAS, ACC,ACGL, FTI, MET, SKT, STR, WSH, WTW, ZNGA
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Notable Earnings Before Tuesday's Open:
AVP, BWA,FOSL, GT, HCP, HSP, HST, KORS, MMC, OMC, TRP, UTHR, VAL,WPI
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Tuesday's Eco Calendar:
07:30 NFIB Small Business Optimism Index
07:45 ICSC Retail Store Sales
08:30 Retail Sales
08:30 Import/Export Prices
08:55 Redbook Chain Store Sales
09:00 Ceridian-UCLA Pulse of Commerce Index
10:00 Business Inventories
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Germán Fermo - Ante una Excesiva Toma de Riesgo

noreply@blogger.com (Phantom) — Sun, 12 Feb 2012 15:01:00 +0000

Nota en Diario "La Prensa" (12/2/2012)

Las asimetrías distorsivas han convertido a la industria financiera en un riesgo para todos los países. El principio de "autorregulación de los mercados" que defendieron los Greenspan de este mundo no sólo es erróneo, sino también peligrosísimo.
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Por Germán Fermo *

Probablemente, la característica más distintiva del capitalismo es que los ganadores ganan y los perdedores pierden. El hecho de perder y eventualmente desaparecer del sistema en principio sirve para que los agentes se autorregulen respecto al nivel de riesgo a tomar en sus respectivos negocios. La razón es sencilla: si por tomar demasiado riesgo uno aumenta la probabilidad de caer en bancarrota y desaparecer, entonces los agentes acotan el tamaño de sus apuestas tomando riesgos finitos.

Sin embargo, este concepto que parece tan básico y sencillo de comprender puede tener serios problemas de implementación en especial para aquellas industrias caracterizadas por realizar apuestas de altísimo riesgo. Este problema incluso se exacerba cuando a la industria en cuestión se le permite endeudar significativamente y contra esa palanca comprar activos de alta volatilidad.

En este contexto, dos cosas pueden ocurrir. Si la apuesta fue correcta, las ganancias son potencialmente infinitas y se las apropia la industria en cuestión. Si por el contrario, la apuesta sale muy mal la industria quiebra finalmente y si sus activos remanentes no son suficientes la negatividad se comparte de una u otra forma con el resto de la sociedad: ya sea para absorber la pérdida o para rescatar a la industria en cuestión. Desde el punto de vista de la industria tomadora de deuda y riesgo las pérdidas son finitas y es aquí donde aparece la asimetría distorsiva. Esto en finanzas tiene un nombre especifico: pagos asimétricos o sea, ganancias potencialmente infinitas y pérdidas limitadas a los activos remanentes al momento de la quiebra.

A TODO O NADA

En este contexto se corre el riesgo de generar industrias apostando a todo o nada y el problema es que en una economía tan globalizada como la actual el mundo entero puede quedar atrapado en las pérdidas cuando las apuestas salen mal. Las asimetrías generan distorsiones en el comportamiento de los agentes económicos que en este caso bien pueden definirse como excesiva toma de riesgo la cual, dependiendo de la industria afectada, puede contagiar al sistema entero con la capacidad de desestabilizarlo globalmente como ha sido el caso en diciembre de 2008. El ejemplo más reciente si bien en una escala mucho menor fue el de GM Global que sucumbió muy apalancado y comprado en deuda europea.

Lo expuesto hasta ahora es cierto para todas las industrias, pero lo que torna a la industria financiera en una muy especial es que su quiebra puede generar las quiebras de otras industrias. Si por ejemplo quebrase la industria automotriz seguramente el efecto sería muy doloroso en una economía dada pero no implicaría en principio una catástrofe. Sin embrago, cuando la quiebra se refiere a la industria financiera, dado que de una u otra forma todo el mundo está relacionado, su caída es potencialmente catastrófica y debe ser evitada a todo costo.

Si tenemos agentes en el mercado que se apalancan y se les permite jugar a todo o nada sabiendo que en el peor de los casos sus pérdidas se limitan al capital aportado, ¿no vivimos en un sistema crónicamente sesgado a la toma excesiva de riesgo? Bajo el contexto regulatorio internacional actual, ¿no seguiremos incurriendo en niveles de riesgo superiores o si se quiere más técnico: subóptimos?

OBAMA HIZO BIEN

Mucho se ha criticado al salvataje a los bancos esadounidenses durante fines del 2008. En ese punto era la única alternativa posible porque no haberlos salvado hubiera generado una quiebra en cadena mundial, el error radicó en haber permitido llegar a ese estado.

Fíjese lo que la caída de un sólo banco Lehman Brothers fue capaz de hacerle a la economía global, imagínense entonces, ¿si en vez de haber sido uno sólo hubieran colapsado cincuenta?

La suboptimalidad de la decisión debería entonces remontarse mucho antes: años atrás no se identificó que las asimetrías estaban generando toma de riesgo excesiva, la decisión a criticar es esa y no lo que en el 2008 se hizo como recurso de última instancia.

Se había confiado totalmente en la "autorregulación" por parte de los agentes privados lo cual en principio funciona bien a menos que estemos en presencia de pagos asimétricos y fue precisamente esta distorsión la que impidió la autorregulación y por el contrario incitó el armado de una palanca histórica financiando un riesgo potencial explosivo.

Es indispensable neutralizar estas asimetrías instrumentando un ámbito que seriamente incremente los requerimientos de capital o limite ex ante la toma de riesgo por parte de ciertos jugadores de mercado que demostraron que cuando se los deja operar con absoluta libertad se descontrolan, incurren en niveles subóptimos de toma de riesgo y tornan en definitiva al planeta entero en un sistema potencialmente explosivo. Lo preocupante es que mucho se dijo y muy poco se avanzó en este ámbito a nivel internacional. Seguimos inmersos en un sistema de incentivos altamente asimétricos y en un equilibrio global explosivo en su esencia.

* Ph.D. in Economics (UCLA) y director de la Maestría en Finanzas de la Universidad Torcuato Di Tella.

USA - OPEX del 17 Febrero de 2012

noreply@blogger.com (Phantom) — Sun, 12 Feb 2012 14:04:00 +0000

La OPEX (Options Expiration) de esta semana presenta una particularidad: el Lunes siguiente es feriado en USA.
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USA 2012 - Equity and Options Calendar

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Datos USA Semana 13 Febrero 2012

noreply@blogger.com (Phantom) — Sun, 12 Feb 2012 13:47:00 +0000

http://www.briefing.com/investor/calendars/economic/2012/02/13-17
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Vencimientos 2012 Deuda Griega

noreply@blogger.com (Phantom) — Sun, 12 Feb 2012 12:22:00 +0000

Vía Seeking Alpha.
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Salpicado de Pics y Charts

noreply@blogger.com (Phantom) — Sun, 12 Feb 2012 01:30:00 +0000

Suárez: Grecia y Portugal deben salir de la Eurozona para evitar contagio

noreply@blogger.com (Phantom) — Sat, 11 Feb 2012 03:52:00 +0000

Video de Alberto Padilla en Economía y Finanzas.
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El presupuesto de Obama proyecta un déficit de US$1,33 billones para el año fiscal 2012

noreply@blogger.com (Phantom) — Sat, 11 Feb 2012 03:40:00 +0000

Vía WSJ - La propuesta presupuestaria que el presidente de Estados Unidos, Barack Obama, presentará el lunes al Congreso proyecta un déficit de US$1,33 billones (millones de millones) para el año fiscal 2012, que incluye cientos de miles de millones de dólares en gastos propuestos para la infraestructura del país, según el borrador de documentos examinados por Dow Jones Newswires y The Wall Street Journal.

El déficit proyectado es, de hecho, más alto que el déficit de US$1,296 billones de 2011, y también un poco más alto que una proyección de alrededor de US$1,15 billones difundida por la Oficina de Presupuesto del Congreso, o CBO por sus siglas en inglés.

El presupuesto de la Casa Blanca, según los documentos, proyecta un déficit de US$901.000 millones para el año fiscal 2013, lo que equivaldría a 5,5% del producto interno bruto del país, superior a la estimación de septiembre de un déficit de US$833.000 millones, o 5,1% del PIB.

El déficit proyectado por la Casa Blanca para 2012 sería cercano a 8,5% del PIB. El gobierno señaló esta semana que muchas de las proyecciones en la solicitud de presupuesto estarían desactualizadas para cuando sean publicadas el lunes, porque el gobierno realizó el análisis en noviembre.

"La proyección de la administración se usa para desarrollar el presupuesto, y en ese entonces vaticinamos que la tasa de desempleo promediaría 8,9% en 2012 y 8,6% en 2013. Esas proyecciones estuvieron cerca del consenso de los analistas privados en esos días", dijo esta semana Alan Krueger, titular del consejo de asesores económicos del presidente Obama.

El presupuesto incluye más de US$350.000 millones en medidas a corto plazo para impulsar el crecimiento del empleo, una propuesta de US$476.000 millones a seis años para carreteras y otros proyectos de transporte en superficie y más de US$360.000 millones en ahorros de programas de salud como Medicare y Medicaid.

El Futuro de Grecia

noreply@blogger.com (Phantom) — Fri, 10 Feb 2012 01:37:00 +0000

Video de Alberto Padilla en Economía y Finanzas.

Dow Jones Industrials -DJIA- y Transports -$TRAN-

noreply@blogger.com (Phantom) — Thu, 09 Feb 2012 02:29:00 +0000

Dos charts comentados vía The Big Picture.
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Wyckoff Market Analysis

noreply@blogger.com (Phantom) — Tue, 07 Feb 2012 16:56:00 +0000

Respondiendo la entrada Acertijo Fotográfico.....
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Este señor es Richard D. Wyckoff. Parte de su obra léala en ChartSchool.
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Dos de sus charts más didácticos a continuación.
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