Reuters | 专栏

《阳歌专栏》开心网PK人人网：谁能抢先上市？

2011-04-13T06:24:47Z

（本文只代表作者个人观点）

作者阳歌（Doug Young）为资深财经记者，曾任路透社驻华记者、编辑10年，主要报导中国上市公司新闻，现居上海。他的英文博客请见（http://www.youngchinabizblog.com）。

* 开心网PK人人网：谁能抢先上市？

据报导，中国两大社交网站——开心网和人人网也在准备展开一场上市大战。

这些报导全都语焉不详，消息也均来自不具名知情人士，但大意是：两家公司均已聘请投行，力争最早下月在纽约上市，但两者均未正式提交上市文件。

这一幕似曾相识。去年，视频分享网站优酷网最终击败土豆网，抢先在美国上市，并作为市场先行者获得高额溢价，尽管这两家公司迄今均未盈利。

在开心网和人人网的这场竞争中，因为两家公司口风都很紧，很难说谁处于优势。但和优酷网一样，此次抢占先机者料将获得海外投资者的高额溢价追捧。

一句话：不管是开心还是人人，谁能抢先上市，谁就能获得不错的溢价追捧。

* 中兴反诉爱立信

中兴通讯(0763.HK: Quote, Profile, Research)(000063.SZ: Quote, Profile, Research)正在多条阵线面临冲突，但现在似乎终于开始发起反击——它已在中国对爱立信(ERICb.ST: Quote, Profile, Research)提出反诉。是的，你没听错，爱立信在欧洲起诉中兴侵犯其专利後，中兴正在中国采取侵权反诉行动。

要是我没太把这当回事，请原谅我，但在中国，审理此类诉讼往往耗时数年，从而使最终作出的判决失去任何意义，因为届时相关技术早已过时。此外，即使原告胜诉，法院判决的赔偿额通常也微不足道。

中兴公司的一位消息人士告诉我，该公司并未排除在海外起诉爱立信的可能。

总之，我的唯一评论是，中兴若真想与行业巨头在全球通讯网络市场竞争，就需要在司法策略方面多下点功夫。

一句话：中兴在华起诉爱立信之举毫无意义，只表明它在开展全球业务时还显得十分稚嫩。

* 神华能源可能进行海外并购

有报导说，中国神华能源(1088.HK: Quote, Profile, Research)(601088.SS: Quote, Profile, Research)已宣布将在沪港两市进行价值或高达1,600亿元人民币的配股再融资。但或许因为该公告是周日在上海发布的，似乎多数人都没有注意到。

我看到的少数报导并未谈及更多内容，尽管部分文章援引分析师的话说，神华其实已经握有充足的现金。

如果我的论述有所遗漏还请见谅，但上述融资规模远远超过了去年多数大型银行的再融资规模——可以说处处带有并购意图的印记，而且很可能是在海外进行并购。

海外并购其实很有道理。为确保能源供应，中国政府已要求中石油(0857.HK: Quote, Profile, Research)(PTR.N: Quote, Profile, Research)、中石化(0386.HK: Quote, Profile, Research)(SNP.N: Quote, Profile, Research)、中海油(0883.HK: Quote, Profile, Research)(CEO.N: Quote, Profile, Research)等企业积极进行海外并购。

神华将在何处进行首次海外重大并购还是个未知数，但我预计，该公司会在未来一年内进行一次大规模的海外并购。

一句话：神华能源未来一年内料将进行一次规模可观的海外收购。（完）

编译：黎黎发稿：段晓冬

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《顾蔚专栏》中国欲打造国际金融中心须厚待外资银行

2011-04-13T02:54:57Z

(本文作者为热点透视专栏撰稿人,以下内容仅代表其个人观点)

撰稿顾蔚编译肖群英

路透香港4月11日电---中国在大约10年前向外资银行敞开大门,但迄今仍只打开一条门缝.自2008年以来,外资贷款机构在中国银行业获利所占份额已减半至不足1%.这似乎让国内竞争对手热烈欢呼,但考虑到中国打造一个全球金融中心和实现人民币国际化的长远目标,这实际上对中国并无益处.

在中国的40家外资银行,包括声名显赫的汇丰银行(HSBA.L: Quote, Profile, Research),花旗集团(C.N: Quote, Profile, Research)和渣打银行(STAN.L: Quote, Profile, Research),2010年合计资产规模仅占中国银行业总资产的1.8%,为2003年以来的最低水平;其利润占比更只有0.9%,远低于2008年的2%.汇丰银行的数据显示,即使在以官僚作风闻名的印度,外资银行所持资产总额的比例也达到8%.

外资银行在华经营面临诸多天然障碍,新进入者需支付高昂的开办费.由于资本金实力较弱,他们在向中国政府推动的大型基础设施建设项目发放贷款时也处于下风.但监管机构还不能做到一碗水端平,外资银行被禁止从事销售共同基金等获利丰厚的业务.在实际操作中,他们每年只能在一两座城市新开设一家新的分支机构.

中国需要放松监管法规,主要的原因在于其期望在上海创建一个国际金融中心,缺乏外资银行的参与,不仅让打造国际金融中心变得有名无实,而且中国企业仍需要一些跨境金融和咨询顾问服务,而外资银行恰恰在该领域拥有明显更为丰富的经验.

全球性银行拥有的广泛海外网络是国内竞争对手无法媲美的,这对于中国持续增长的贸易和境外投资,以及人民币转型为国际货币,都将发挥关键作用.他们还会为中国尚在萌芽中的公司债券市场带来宝贵的专业知识和流动性,有助于降低有信贷需求公司的融资成本.

外资公司本身并未有过多抱怨,原因是尽管目前他们在华经营规模依然相对较小,但按照全球标准衡量其增长率依然可观.过去五年外资贷款机构的资产规模几乎增长一倍.只要中国监管机构稍微放松一点,就能让外资银行的股东们喜笑颜开了.(完)

--译文审校王洋

《Kimberley专栏》新兴市场或面临成长的烦恼

2011-04-13T02:50:06Z

(本文作者是路透专栏撰稿人,以下内容仅代表其个人观点)

撰稿 Neal Kimberley; 编译丁琦/程琳

路透伦敦4月11日电---对于那些看好新兴市场的人来说,他们可能低估了资源限制及当地薪资上涨,对这些经济体的长期增长前景的影响.

这反过来或对商品货币产生影响,澳元可能就是一个缩影,该货币的大部分涨势是藉助新兴市场原材料需求高涨所推动.随着新兴经济体的发展,它们会遇到所谓的"刘易斯拐点",即一旦从农村转移到工业领域的剩馀劳动力供给逐渐减少,劳动力争夺加剧就将推高工业薪资.

在刘易斯拐点上,薪资上涨会导致国内消费和通胀上升,以及竞争力下降.中国可能已陷入这一困境,其正在寻求人民币汇率的平衡--既保持中国制造业的竞争力,又帮助遏制通胀.中国总理温家宝上个月说道:"通胀就像一只老虎,一旦放出来就很难再关进去."

中国在经济增长步伐方面或须有所让步.随着薪资水平的上升,其他新兴经济体可能也会感到刘易斯拐点的影响.全球资源紧张可能也会带来不利影响.国际货币基金组织(IMF)上周四警告,全球经济正在进入石油更为短缺的时期,可能推动物价急剧上升.

市场紧张状况不断加剧--一边是中国等新兴市场经济体的石油需求升温,另一边是油田老化造成生产受限. 围绕石油产量已经触顶的争论依旧激烈,但新油田开发滞後已是不争的事实;即便全球化推动新兴市场制造业产能突飞猛涨,进而提高能源需求,也未能改变这一事实.

举例来讲,Statoil(STL.OL: Quote, Profile, Research)在巴伦支海(Barents Sea)勘探出了大油田,但挪威石油产量自2001年以来就不断下滑,期间新发现的油田规模都已不如以往.英国2010年石油产量降至日均126万桶,较2009年减少7.7%,延续长达10年之久的下滑趋势.

期待中东北非产油国在长期内填补这块缺口,似乎有些不切实际. 一方面是他们本身受到生产限制,另一方面,这些地区的政府将会明白一点:失业问题是近期政治动乱的一个原因.

当这些国家寻求增加就业时,自身能源需求也将上升,出口必然会随之降低.新兴市场经济体还将面临杰文斯悖论(Jevons Paradox),即技术进步会提高资源利用效率,但同时新的参与者谋求进入市场,也会推高资源消耗率.

与人们的直觉想法相反,加工制造过程中的能源利用效率更高,会鼓励更多的能源消耗,而当能源资源受限时,更高的能源消耗只会阻碍生产.到时候,新兴市场经济增长速度或将被拖慢.

煤

新兴市场经济体寻找石油的替代品时,自然会争取其他能源资产,矿物燃料就是明显的选择.消息人士称,印度GVK Power and Infrastructure(GVKP.BO: Quote, Profile, Research)正在洽购Hancock Prospecting的两座澳洲煤矿.

尽管印度拥有全球10%的煤炭储量,但因国内燃煤发电厂数量增多,已经出现供不应求的困境. 煤炭的燃烧效率不及石油.因此,用能源效率较低的矿物燃料替代能源效率较高且可能更趋短缺的石油,相应会产生经济成本.新兴市场经济体的经济增速会受此拖累.此外,还有环保成本问题.

中国环保部副部长张力军指出,2006-2010年间,中国煤炭消耗增长了10亿吨左右,未来五年还可能再增10亿吨,将产生巨大的环境影响.中国将寻求"绿色增长",但是或许不得不付出牺牲部分经济增长的代价.

中国环保部污染防治司司长赵华林表示,尽管中国"十二五"计划目标是保持每年约7%的经济增速,但这只供"参考",不能盖过环境保护目标.

随着这些宏观调控举措的增多,看好新兴市场的人士或需思考一下,经济表现曾经灿烂,未必保证将来也能续写同样的辉煌.(完)

--译文审校龚芳

《阳歌专栏》腾讯竞购Myspace实属不智

2011-04-12T06:05:27Z

（本文只代表作者本人观点）

作者阳歌（Doug Young）为资深财经记者，曾任路透社驻华记者、编辑10年，主要报导中国上市公司新闻，现居上海。他的英文博客请见(http://www.youngchinabizblog.com)

腾讯竞购末路英雄Myspace

不得不说，最近有关腾讯(0700.HK: Quote, Profile, Research)打算收购新闻集团(NWSA.O: Quote, Profile, Research)旗下没落的社交网站Myspace的报导着实让我有点摸不着头脑。我唯一的解释只能是，这家中国领先的互联网公司实在是现金太多了，不知道该如何花。在很多方面，Myspace就好像昔日的互联网巨头AOL——鼎盛时看起来无坚不摧，如今却茍延残喘。

但腾讯的收购意向不应该太让人意外，因去年它就曾竞购另一家没落的社交网站巨头Friendster。幸运的是，腾讯对那家公司的竞购没有成功。如果腾讯再次输掉Myspace竞购战，那也会是一桩幸事。但谁知道呢，也许腾讯竞购这些公司只不过是演戏给股东看，告诉他们公司在寻找海外投资对象，以扩展业务。

不过，我猜腾讯还是认真的，而如果腾讯成功购得这些昔日巨头中的任何一家，恐怕都要承担与之相关的大规模债务。底线是，如果腾讯够聪明，那就不要再追逐这些互联网业过气明星，而要把海外并购力量集中在增长潜力良好的年轻公司身上。

摩托罗拉意外赢得中移动4G试点合同

中国移动(0941.HK: Quote, Profile, Research)TD-LTE规模试验网络合同中标企业名单已经出炉，其中有一两家企业入围颇让人感到意外。据我的一名可靠消息人士，其中最让人意外的是，近年来在中国逐渐淡出人们视线的摩托罗拉赢得在厦门建设4G试点网络的合同。

爱立信(ERICb.ST: Quote, Profile, Research)最初曾落选，但最终仍获得承建深圳试点网络的机会，本地英雄华为也将在深圳建设一个网络。其他的赢家包括，中兴(0763.HK: Quote, Profile, Research)承建广州网络，诺基亚西门子承建杭州网络，大唐承建南京网络，阿尔卡特朗讯承建上海网络。

在我看来，最明显的赢家是即将收购摩托罗拉无线业务的诺基亚西门子，因为它实际赢得了两个在华建设4G网络的机会。爱立信似乎是从後门挤进来勉强留在本次竞争中，但因被迫与死对头华为分享深圳市场，看起来有点失魂落魄。

拉手网拉来更多资金与Groupon抗衡

看样子，团购网站拉手网不仅吸引了中国消费者的心和钱包，还引来海外投资者的浓厚兴趣。该网站成立刚刚一年，现在就获得了三家欧洲投资方1.11亿美元的新投资。你可能会问，怎麽回事？这家网站还没有开始盈利，未来至少两年内也没有上市的打算。其实，这些欧洲投资者看到，他们有机会参与创建一家可与Groupon相抗衡的地区团购巨头。Groupon最近刚刚在中国等国家推出自己的亚洲网站。

我主要的担心是，这个1岁大的孩子恐怕还没做好管理这麽多现金的准备，执行公司出色发展规划的难度有点大。但有精明的西方投资者帮忙，我觉得他们成功的机会也不小。（完）

编译：高虹发稿：段晓冬

《沪港小生专栏》美国前财长保尔森到访港大实录

2011-04-12T02:47:01Z

（本文只代表作者本人观点）

路透投资中国主编陈澍/文新浪微博(http://weibo.com/georgeschen)

前美国财政部部长（2006年7月3日至 2009年1月20日在位）、华尔街投资银行高盛集团（Goldman Sachs）前董事长兼首席执行官保尔森（Henry M. Paulson Jr.）应香港大学邀请，于2011年4月11日晚在其好友、香港知名企业家冯国经（Victor Fung）的陪同和主持下，于香港大学陆佑堂同港大师生就金融危机、全球经济前景以及中美关系等问题进行探讨。

笔者通过新浪认证微博@沪港小生(http://weibo.com/georgeschen)于当晚进行了简单的现场文字直播，现节选部分，以飨读者。为忠于原文，笔者在节选时仅在必要处作注解或添加部分背景介绍，以便在还原当时直播文字时，也尽量可以保持讲座内容有序。

2011年4月11日17:29：保尔森还没有出现（笔者注：按主办方的计划，讲座应该从17:30准时开始），气氛开始有点紧张，因为在讲座开始前，已有港大同学将“反保尔森”的贴纸贴到张贴在校园各处的保尔森讲座宣传海报上，对其担任财长期间，无力挽救源于美国华尔街的金融危机而最终拖累全球经济表示抗议（如图）。此时，陆佑堂早已爆满，还有很多同学被挡在门外，安排在waiting list（等待名单）上耐心排队。

2011年4月11日17:33：香港大学陆佑堂，大家还在等待保尔森和港大校长徐立之入场……还有时间，顺便介绍一下，港大陆佑堂位于港大主楼，以港大创始捐赠人之一陆佑的名字命名，主楼历史超过一百年。

2011年4月11日17:42：保尔森刚到，原来他人长的真的好高！（笔者注：保尔森年轻时曾是一个优秀的摔跤运动员和橄榄球运动员）

2011年4月11日17:47：港大校长徐立之先讲话，欢迎保尔森访问港大，同时也帮自己学校“抬轿子”，说就是在这个陆佑堂，许多国家首脑，以及“国父”孙中山先生（亦是港大校友）都曾在此演讲。孙中山先生曾说他每次回到港大，都犹如游子归家，因为港大给他知识，他的革命事业也始于港大。

2011年4月11日17:56：讲座正式开始，保尔森的好友冯国经做这次讲座的主持人（moderator），以聊天的形式，代表港大师生与保尔森在台上进行交流。保尔森一开口就说，香港是他在全球范围内最喜欢的城市之一。我本来有点怀疑他是不是到哪里都这麽说，後来我的一个北京朋友和我说，他来香港之前去了北京，在北京的时候也有演讲，但没有听到他说北京是他喜欢的城市。

2011年4月11日18:10：保尔森接受冯国经提问，第一个问题就有关金融危机。保尔森从雷曼兄弟破产讲起，说当初巴克莱（Barclays）本来想买雷曼兄弟（Lehman Brothers）的，但是当时的英国金融监管者就是不让巴克莱买，他对此有点失望。美国银行（Bank of America）本来对雷曼也有兴趣，但最终还是选择了美林（Merrill Lynch）。

保尔森又解释说，美国政府当时决定出手挽救美国国际集团（AIG）而非雷曼兄弟因为两者情况不同，当时AIG只是集团层面存在流动性问题，AIG的核心业务，也就是保险业务本身并没有问题，所以美联储愿意借钱给AIG。

2011年4月11日18:16：在谈到美国的房地产市场时，保尔森说当初美国的银行过分推广（promote）房地产销售和按揭，银行的监管系统本身、评级公司（rating agency）也都很有问题。同时，他又认为在处理金融危机的过程中，沟通工作（communications）很难，尤其很难说服美国国会和美国人民。他认为现在美国楼市依然脆弱，市场气氛低迷，美国楼价可能会继续走低，人们的信心需要时间恢复。

2011年4月11日18:30：在谈到中美关系时，保尔森评价说，现在的中美关系是一个很健康的关系（healthy relationship），有一些紧张（tension）也很正常，因两国经济互动增强、如同当年美国和加拿大、日本都有“tension”一样。他认为中国经济很复杂，鼓励中国政府继续人民币汇率改革，这对美国和中国都有利，也相信更灵活的人民币汇制会使得中国政府更易掌管经济。

保尔森也表示，人民币只是一个“标志”（symbol），是一个“改革的标志”（a symbol of reform），他说他相信不单单美国政府相信，中国政府也相信，人民币汇率改革将有利于中国经济发展。他同时也承认，中国经济规模巨大，经济情况极其复杂，作为政府，在管理（manage）经济时的难度很大。

2011年4月11日18:34：保尔森说美国在华企业目前主要对中国人民币汇改的进度和速度很关心，同时也关注中国的外商投资环境，他支持“开放贸易、开放投资”（open trade and open investment）。

保尔森认为监管（regulation）才是市场真正的敌人，因为监管不利于竞争，少一些监管，反而可以令企业和市场保持竞争性。保尔森说他在高盛工作时，曾把固定佣金制（fixed commission）改成可议佣金（negotiable commission），使得投行市场更有竞争，真正的市场应该喜欢多一些竞争，这样对客户也有利。

2011年4月11日18:44：保尔森与冯国经在台上的互动交谈开始进入尾声，他寄语港大学子和年轻人，他表示，很多人都曾问他怎样才能有领导力（leadership），保尔森觉得秘诀就在于不断学习（keep learning），他说现在的世界在很多领域都充满挑战，年轻人应该对世界感到充满希望，未来是属于年轻人的，年轻人现在应该多想“大背景”（big picture），年轻人要经常问自己，究竟什麽是“大背景”，你的工作经验如何能够在将来帮到你在这个“大背景”下取得成功？

保尔森又说，年轻人应该注重人际沟通能力（people skill），因为人与人之间的互动能力是非常重要的，否则就算你有全球最佳idea，但不知如何说服别人认同，等于白搭。同时，他也说如果你喜欢做一件事情，你应该可以做好，意思是说，应该选择自己喜欢从事的工作。

2011年4月11日18:53：保尔森开始接受港大师生提问。有同学问保尔森有关如何缩小贫富差异的问题，保尔森说美国和中国其实都有贫富差异的问题，不同国家在解决贫富差异问题时需要采取的办法会不同。美国需要提高民众的技术培训（skill training）和教育（education）来缩小贫富差异，他也认为经济全球化可能会加大贫富差异，这和技术先进和落後的程度有关，所以说到底还是民众教育水平问题。

2011年4月11日18:57：主办方宣布保尔森的讲座正式结束，香港大学代表上台送了一份纪念礼物给他，保尔森有些惊讶，因为他发现礼物原来是美国奢侈品品牌Tiffany的装饰品。对此，保尔森笑说感谢港大帮忙为美国经济复苏做贡献。（完）

作者陈澍，写新闻，也写小说，玩文字游戏九年，一路拿奖，从东京到纽约。采访过周杰伦，也追过周小川，最想写的故事永远是下一个。2011年出版的《外资银行在中国》(http://product.dangdang.com/product.aspx?product_id=21008379)是陈澍的第一本书。生于上海，现居香港，不定期更新《沪港小生》专栏(http://www.mrshangkong.com/)。

《阳歌专栏》Facebook入华恐无望、傅成玉为中石化带来创新

2011-04-11T04:24:12Z

（本文只代表作者本人观点）

网秦降低IPO规模

在近来一系列负面报道的打击下，手机安全软件公司网秦被迫降低了计划在美国IPO的融资规模。中国媒体报导说，网秦将融资目标降为7,500万美元，较此前低四分之一。依此计算，网秦的总市值在4.75亿美元左右。

此前，投资者对于计划在美上市的中国网络/科技公司的负面新闻似乎充耳不闻：奇虎(QIHU.N: Quote, Profile, Research)尽管官司缠身，在纽约上市仍旧备受追捧，股价迅速翻番。但近期奇虎股价从高点下跌了30%，显示投资者正在回归理智。

一句话：四面楚歌的网秦被迫计划低调IPO。

Facebook能否入华？

近来关于Facebook通过与本地公司合作曲线进入中国市场的传言不断。但真正的问题是：即使Facebook真有此计划，在重重竞争和监管障碍之下，它能否成功进入中国市场？

我的回答是：绝对没有可能。此前的报导说，在中国大陆被封的Facebook正在与中国公司商讨合作计划，甚至有报导说Facebook已经与百度(BIDU.O: Quote, Profile, Research)签署了协议。如此众说纷纭，我估计的确是有所动作，但究竟是什麽性质还不明朗。能确定的就是，Facebook成功进入中国市场的可能微乎其微。在社交网站领域，中国市场已经有了若干非常成功的本土企业，包括开心网，人人等。另外，此前国外网站与中国本土网站合作的案例，往往结局不佳，倒不如直接入股本土公司，让其自行运营。

一句话：即使Facebook能曲线进入中国市场，也必然面临失败结局。

石油巨头高管轮换：先别急着唱衰

近来中国三大石油巨头如同“抢椅子”游戏一般互换高管，不少分析人士对此不以为然，认为没有任何实际效果。

表面看起来，这的确与其他中国国有企业的例行高管轮换没什麽区别。但我的观点略有不同，原因在于：2004年，中国电信业采取了类似的高管大换班。自那以来，行业老大中国移动(0941.HK: Quote, Profile, Research)(CHL.N: Quote, Profile, Research)进一步巩固了自己的领导地位，市场份额由当年的三分之二扩张至如今的四分之三；联通(0762.HK: Quote, Profile, Research)(CHU.N: Quote, Profile, Research)保住了行业第二的地位，但锐气和创新力所剩无几；中国电信(0728.HK: Quote, Profile, Research)(CHT.N: Quote, Profile, Research)更变得死气沉沉。

如果这段历史在石油业重演，那就意味着中石化(0386.HK: Quote, Profile, Research)(SNP.N: Quote, Profile, Research)将受益，因为中海油集团(0883.HK: Quote, Profile, Research)(CEO.N: Quote, Profile, Research)总经理傅成玉调任中石化集团担任董事长，而傅成玉的领导和创新能力在业内有口皆碑。

一句话：中国石油巨头高层轮换有利于中石化在未来3-5年内的发展，在傅成玉的领导下，中石化将变得更加灵活、富于创新。（完）

《沪港小生专栏》让物价飞绕着地球飞

2011-04-11T02:35:20Z

（本文仅代表作者个人观点）

路透投资中国主编陈澍/文新浪微博(http://t.sina.com.cn/georgeschen)

最近几日，我愈加确信，通胀不只是中国的问题，而更是全球的问题，而且形势日益严峻。

昨天我在微博上发了张米线照片，没想到引来大家一阵热议。我在香港大学食堂付了16港元买了碗米线。不料从日内瓦、纽约到上海，朋友们纷纷“抱怨”这碗米线太便宜。

当然大学食堂是为学生准备的，我也确实是港大的在职研究生。

上海朋友告诉我，目前上海一碗牛肉面的价格大约是30元人民币。而据一位同事介绍，在纽约唐人街，一碗牛肉面的价格是4美元；这位在纽约生活的同事为了省钱，正忙着戒掉每日喝星巴克咖啡的习惯。

让我们来面对这样一个现实：很多情况下，你的薪水涨幅根本跟不上通胀步伐。为了解决这个问题，全球各地央行的官员们——除了美联储——似乎正在形成共识：加息正成为越来越实际的选择。

欧洲央行也迈入了加息行列，成为国际社会加息抗通胀的最新成员。鉴于当今全球化大局，欧洲央行加息必定影响到中国国内诸多行业，这些专业话题在此就不做赘述了。

不过我对中国和欧洲的决策者确实有个问题要问：加息真能帮助中国及世界解决通胀问题吗？我们从20国集团（G20）会议中了解到，现在要解决的一个关键问题是全球失衡，而一些“失衡指标”已被中国拒绝。从微观经济学角度看，此种失衡其实意味着收入差距，但在这个问题上，加息起不到真正作用。

中国与其他国家的决策者刚刚度过了繁忙的一周。中国央行刚刚上调基准存贷款利率，发改委就宣布上调成品油价格，使中国93号汽油每升零售价直逼8元大关。也许到年底，这一价格可能突破10元。

换句话说，中国驾车者面临的汽油单价马上就要超过美国司机了。这是中国作为世界第二大经济体要付出的代价吗？这对中国消费者公平吗？

面对这样一个消息，不是人人都能保持淡定。新浪微博一名网民调侃道：“感觉像是刚刚在大街上捡到一块钱，接着就被警察抢了100块。”

一些分析人士已在猜测，中国通胀局面是否开始失控。高盛等银行现在预计，中国3月CPI将超过5%，而4月数据可能更加难看。

加息亦无法平息中国公众对于高房价的不满。多数普通百姓都要面对这样一个现实——如果不够有钱，那你根本买不起房子，即使央行每年加息10次也无济于事。而富人们根本不介意房贷利率，因这些人能全款买房。

通胀问题在东西方普遍存在，不能只怪中国一家。巴黎一个朋友告诉我，巴黎市中心部分房屋价格自去年以来已经上涨50%以上，涨得甚至比上海与香港更快。

再回到米线问题上，米线显然不比买房。如果此类天天都用的商品在香港都卖得更便宜，那深圳人何不来香港购物？因为他们挣的是比港元更值钱的人民币。其实这已经发生在现实中了。

全球抗通胀之际，人人都有对付的方法。所以我还会继续去港大买便宜（又好吃）的米线。你觉得呢？（完）

编译：张敏发稿：段晓冬

《阳歌专栏》中移动“百万WiFi热点”难热

2011-04-08T09:10:46Z

（本文只代表作者本人观点）

华为中兴：难兄难弟

中国电信设备巨头华为和中兴(0763.HK: Quote, Profile, Research)(000063.SZ: Quote, Profile, Research)近来真是挫折不断。

先说华为。此前它被美国第六大无线运营商US Cellular选为提供4G设备的最终候选供应商之一，但近期中国媒体报导，一批美国议员向奥巴马上书，要求取消华为的候选资格。这与中国电信企业此前在美国遭遇的歧视性干预如出一辙——Sprint电信公司今年二月就回绝了中兴的投标。

奥巴马应该做出表态，让那些共和党议员一边呆着去。但是，着眼明年大选的奥巴马恐怕不愿因此得罪共和党议员。

中兴针对爱立信提起的知识产权诉讼发表声明说，这起在英国提起的诉讼对其影响不大，因为中兴在英国业务不多。但问题是，西方国家之间通常会尊重其他国家做出的知识产权方面的判决，这就意味着如果中兴在英国败诉，其他西方市场会遵循判决结果，令中兴举步维艰。

一句话：华为和中兴有可能熬过近期在西方市场遇到的挫折，但他们需要中国政府的帮助才行。

3M进军中国太阳能产业

美国制造业大佬3M要进入本已拥挤不堪的中国太阳能市场，计划在安徽省建立一个大规模太阳能产品生产厂。

乍看来，这家工厂似乎是要为尚德(STP.N: Quote, Profile, Research)、天合(TSL.N: Quote, Profile, Research)、晶澳(JASO.O: Quote, Profile, Research)等中国主要的太阳能电池生产商提供原料、而不是与它们竞争，但这些中国大企业其实也都乐涉足太阳能原材料投资。所以，如果3M将利用自己的广阔资源来与中国太阳能企业展开激烈竞争，也丝毫不足为奇。

一句话：3M投资中国太阳能产业显示了中国市场对于全球太阳能产业的重要性。

中移动：百万WiFi热点？

中国移动董事长王建宙表示计划三年内在全国增建WiFi热点至100万个，实际上是承认了自己的3G网络存在不足，因而需要用大规模高速WiFi网络来加以弥补。

尽管我赞赏中国移动勇于承认不足，但这个“百万WiFi热点”计划却将事倍功半。我见过太多类似的大规模WiFi网络计划，最终都因无人问津而惨遭失败。问题在于，人们要麽需要在固定公共场所接入无线互联网，比如星巴克咖啡馆，要麽需要在行动中随时随地接入无线网；而对介于两者之间的产品则兴趣寥。而中国移动计划之中的恰恰似乎是这麽个产品。

一句话：中移动的“百万WiFi热点”计划看似不错的概念，但在实践中将成为与它的3G网络一样的败笔。（完）

《Saft专栏》美国政府削减预算箭在弦上

2011-04-08T02:53:40Z

(本文作者是路透专栏撰稿人,以下内容仅代表个人观点)

撰稿 James Saft 编译王洋/蔡美珍

路透阿拉巴马州4月7日电---美国必须削减预算,否则将面临债务危机,这话言之成理,但这场论辩也隐含一个问题:谁将担负起支撑经济的重任,以及到底是谁会出钱?

民主党与共和党周三不眠不休,希望就预算案达成协议,才能赶在周五最後期限之前让政府继续运作下去.不管谁更明智,政府支出都会进一步大幅缩减,不过要等到2012年大选结束後才会真正开始.好戏届时开锣.

政府支出每减少一美元,民间部门就少收到一美元,这是个再简单不过的道理.美国家庭已经过度透支,无法在政府都节衣缩食时还去增加支出或者借款.过去三年实施的超宽松货币政策也只能让消费者支出略略改善.此外,考虑到房屋市场和薪资几乎无增长的沮丧现状,除了美国最富有的10%人口之外,谁也不会任意花钱.

那就只剩下企业部门,到这我们就要谈到银行的角色了:它们的利润很惊人,但它们支撑经济显着复苏的能力令人质疑.

Smithers & Co的分析师Andrew Smithers认为,"目前美国银行业的资产负债比率,仍然是经济大幅复苏的严重阻碍."如果政府削减支出,家庭也勒紧腰带,那麽企业会因为现金流减少而感受到压力.投资也许会增加,但可能是以额外举债的方式进行;或者利润将从目前的历史高点滑落.

3月底公布的国民帐户报告显示,企业获利让人瞠目结舌.整体利润率超过35%,创下1929年大萧条之前开始该项纪录以来最高.

其中的一大部分是金融业创造的,利润率达约54%,远高于1929年顶峰时期的水平,也比中值高出逾40%.数字或许有点失真,但很值得思索一番为什麽金融业获利复苏如此之快,势头如此之猛.

为银行业量身打造的经济

凡此种种都是因为,美国经济被当局设计成要让银行业透过获利而复苏,几乎笃定要以其他经济领域作为牺牲.以创造的价值而言,金融业远远小于其他企业领域,但金融业的获利程度却是其他领域的两倍之高,这一点特别令人震惊.而且我们也无法指望银行业带领投资景气回升;银行业固定投资规模只有非金融业的十分之一左右.

盖特纳及伯南克等一班美国财经官员当然要着魔似地拯救银行业,因为银行业在整个经济里扮演极重要角色;银行必须为那些带动经济扩张的资产提供融通资金.

不过问题是,根据Smithers的资料,银行业者的保留盈馀规模,要拿来支撑景气复苏时的资产成长幅度,只能勉强构上足够边缘.如果金融业获利回到平平水准--可能性很高,特别是在利率上升的环境下--那麽银行业或许就没有扮演好角色任务的实力了.同样的,银行业的权益比率数字虽然与近期标准相比显得高,但以较长时间来看,就不算高了.

资产成长是极为重要的;看看联邦存款保险公司(FDIC)的数字,银行体系的资产成长幅度目前大约是6.75%,低于过去10年多数时间的7-8%.考虑到除了政府担保的房屋市场之外,证券化市场仍然大致死寂,这透露出资产成长十分低迷.

所以,我们现在的情况是,政府即将面临惨痛的支出削减、家庭部门帮不上忙而且还会跟着吃苦、企业部门由金融业主导,而这个金融业只会把获利浪费在超高的员工薪酬,而且甚至无法指望它们扮演好为经济提供资金活水的角色.

如果当年美国政府强迫推动适当的资产冲减及银行增资,情况就会大为不同了.美国经济就不会被设计成银行业独强而百业萧条,就像现在这样,而体质良好的金融业也就更能支持经济成长.预算削减势在必行,这会带来痛苦的影响,也将暴露出存留在银行体系的缺陷.(完)

--译文审校沈以文

《阳歌专栏》新浪欲剥离微博；尚德进军服务业

2011-04-07T07:41:43Z

（本文只代表作者本人观点）

中国第一大门户网站新浪(SINA.O: Quote, Profile, Research)在微博方面的一系列新举动——启用独立的微博域名Weibo.com和新的微博logo——似乎表明它有意将微博业务独立出来。

我猜，现在新浪微博的管理层将在探索更多盈利模式、增加盈利方面面临更大的压力。如果一切进展顺利，新浪微博在未来两年之内可能剥离上市。

一句话：新浪有意剥离微博业务，并可能在未来两年内IPO。

尚德：进军太阳能服务业

中国太阳能光伏产业的先行者尚德(STP.N: Quote, Profile, Research)开始涉足太阳能服务领域。《中国日报》一篇报道称，作为第一家在美国上市的中国太阳能企业，尚德又领先进军利润率更高的系统设计和整合业务。

这在我看来是非常自然的一步，并且将在未来产生丰厚收益。这种策略正是戴尔(DELL.O: Quote, Profile, Research)和惠普(HPQ.N: Quote, Profile, Research)等老牌PC厂商近年来所采取的。它们已经尝到了甜头：提供咨询和服务不但有助于刺激自己制造的硬件的销量，而且与传统制造业相比，资本密集程度较低，而利润率更高。

一句话：尚德进军太阳能发电系统设计服务领域，实为明智之举，有助于增加利润率，扩大产品销量。

金龙：别开得太快

一提到中国的汽车工业，人们滔滔不绝讨论的都是轿车生产商及其出口的野心；很少有人关注中国蓬勃发展的大客车生产行业。今天的《中国日报》提到了中国最大的巴士生产企业金龙。报导引用一位金龙高管的话说，该公司希望在去年海外销售额1.7亿美元的基础上大跃进，在五年内实现年海外销售额7.62亿美元的水平。

目标虽然远大，但我们也要好好分析一下：西方消费者一般不会买中国生产的轿车——尽管後者价钱便宜，但安全与可靠性口碑不佳。那些运营巴士和大客车的企业对安全问题自然更加敏感，因为一旦发生安全事故，他们要承担的责任巨大，成本高昂。因此，在我看来，中国生产的巴士要开进西方市场，还需要相当一段时间。

一句话：想在西方国家道路上看到“中国制造”的巴士，短期内恐怕不大可能。（完）

《顾蔚专栏》亚洲政治与企业现状令交易所缺乏并购动力

2011-04-06T08:01:19Z

(本文作者为热点透视专栏撰稿人,以下内容仅代表其个人观点)

撰稿顾蔚编译徐文焰

路透香港4月5日电---澳洲政府拟反对新加坡交易所(SGX)(SGXL.SI: Quote, Profile, Research)收购澳洲证交所(ASX)(ASX.AX: Quote, Profile, Research),给亚洲交易所参与全球整合的念头泼了一盆冷水. 亚洲交易所的成长前景优于西方同业.此外,该地区的政治与企业现状也使得各交易所可以保持独立状态,至少暂时如此.

澳洲国库部长斯万在4月5日表示,基于国家利益考量,计划驳回新加坡交易所以78亿美元收购澳洲证交所的申请,令该交易计划遭遇最沉重的打击.此举实际上打消了任何外资收购澳洲证交所的可能,并去除了该交易所估值中的收购溢价。澳洲证交所股价现相对新加坡交易所“出价”的折价扩大至24%.

这两家交易所的确都拥有不错的成长前景,为二者保持独立提供了理由.据汤森路透数据,澳洲新创立企业2010年融资金额较2009年增长逾两倍.香港和记港口控股信托(HPHT.SI: Quote, Profile, Research)近期在新加坡交易所成功上市,为该交易所有史以来规模最大的首次公开招股(IPO).亚太地区股市相关的融资在2010年大增85%,而欧美市场则出现两位数下滑.

与此同时,亚洲的交易所尚未在国内完成行业整合,因此还没有做好参与全球并购的准备.例如,日本就有多达10家交易所.东京证交所在上市前难以同大阪证交所合并,因为难以评估其价值.中国交易所的企业结构也令其开展并购交易的难度更大.上海证交所现为会员制法人,只有在改制成为公司制法人模式後,才真正有可能进行并购.

亚洲的政治现状也是阻力之一.澳洲被视为亚洲最开放的经济体之一,不过多少有点讽刺的是,正是澳洲政府打算阻止外资收购本国证交所.其他经济体的政府可能更不愿让外资进入,尤其是证交所通常是强大的垄断机构.欧美的交易所并购旨在降低成本,增强竞争力.这一点在亚洲尚不明显,部分原因在于这里的市场尚未开放，竞争并不激烈.

全球交易所并购潮将有助于提升交易量,产生规模效应.但亚洲的政治与企业现状令这里的交易所没有改变现状的动力.(完)

--译文审校张涛

《沪港小生专栏》单身才好玩

2011-04-06T06:58:38Z

（本文仅代表作者个人观点）

路透投资中国主编陈澍/文新浪微博(http://t.sina.com.cn/georgeschen)

记得还是一年多前，我有次路过香港中环威灵顿街的太平洋咖啡（Pacific Coffee），想进去买杯咖啡，却意外地被工作人员挡在了外面，仔细一看，原来是古天乐在咖啡馆里面和一个金发碧眼的“鬼妹”拍戏……

昨天去电影院看电影，才发现原来当初古帅哥拍的恰是如今香港满大街都可见海报的《单身男女》（Don’t Go Breaking My Heart）。

玩世不恭的金融才俊张申然（古天乐饰）爱上了当初为了男朋友来香港工作的苏州女孩程子欣（高圆圆饰），子欣後来发现相恋多年的男朋友来香港後“劈腿”，于是断然分手，申然以为终于等到了追求子欣的机会，却未料同时遭遇“情敌”方启宏（吴彦祖饰）。启宏是一个有点木纳的建筑师，但堪称“活在火星上的绝世好男人”，和申然的风趣和风流形成鲜明对比。就这样，三个单身男女在香港中环这片水泥森林里有所失落，也有所期待。

由于电影拍摄的许多场景，比如那家太平洋咖啡，大多都在我家里附近，所以对我来说，电影里的每一幕都仿佛真的是在我身边发生过。上班下班，路过的那些地方，在生活中见到的那些单身男女，上班前的浓妆艳抹，下班後的纸醉金迷，现实生活中的香港中环也正是这麽一个总令你有所失落，也有所期待的地方。

总的说来，电影《单身男女》还算是一部值得去电影院，坐下来安心看115分钟的电影。这部电影最出彩的不是演员，而是剧本。关于大都市寂寞男女题材的影片不知道已经被拍了多少次，编剧韦家辉这次可以从中环写字楼的方位以及隔着高楼大厦传情达意的角度来剖析港男港女的闷骚心态，自有其独特发现，也许故事本身就是出自于真人真事。

高圆圆在片中的演技很一般，有些片段甚至表演的有些做作。1997年情人节，我第一次在上海的大光明电影院里认识高圆圆，那是在张扬导演的电影《爱情麻辣烫》里，高圆圆饰演一个超凡脱俗的北京中学生荷玲，被一个同班同学暗恋。那个时候很少有人注意到高圆圆，大多数人都盯着同样在《爱情麻辣烫》中有戏，如今已变身“老徐”的徐静蕾。

从出道时的“玉女”形象到如今香港中环的“熟女”造型，高圆圆的变身用了整整14年的时间，这中间她自己也经历了与音乐人张亚东的分手，外界传是因为张亚东“劈腿”在先，似乎这样的感情经历对今日《单身男女》中的高圆圆来说好比是人生的一次彩排。也难怪我认为高圆圆在戏中最出彩的一个场景是当古天乐抱她在怀中，高圆圆用一种纯朴到极致的口吻，又带有一丝惊恐的语气问古天乐：“你是认真的吗？”

电影《单身男女》的上映其实也带出了另一个正在香港发展中的新潮流——一个从苏州来的女孩子居然能同时博得两个香港高级白领男的死心塌地的追求，这若是放在十几年前的香港，一定会被当地的影评家认为是异想天开。难道香港的女孩子都真的没有人要了吗？都真的嫁不出去了吗？

还记得1996年上映的由陈可辛导演的电影《甜蜜蜜》吗？黎明在片中扮演一个从大陆坐火车到香港谋生的年轻人，遇到同去香港的“大陆妹”张曼玉。在片中，张曼玉当时以讲普通话为耻，下决心学好广东话，也因此鼓励黎明要想在香港立足，必须会讲广东话和英语。记得《甜蜜蜜》中有这样一个桥段，说张曼玉和黎明一起租了一个铺头，专卖邓丽君的磁带，但当时又不敢大声叫卖，因为那个年代听国语歌曲被视为是一种“土”的表现，卖邓丽君磁带的也大多是一些在香港打工度日的大陆人、台湾人。

现如今，高圆圆算是给来香港的“大陆妹”在电影《单身男女》中出了一口气。据说现实生活中，因为香港男女比例失调，加上“港女风”盛行（刚巧，我最近写了一篇有关“中环女(http://cn.reuters.com/article/columnistNews/idCNCHINA-4044920110328)”的专栏），港男纷纷北上寻亲，以至于不少香港适龄女青年对“大陆妹”颇有言辞。私底下，他们嫉妒、他们羡慕、他们也发牢骚。

有一种观点认为，“大陆妹”来香港不单单要和他们抢工作，最终还要和他们抢老公……不知道“港女”们在看《单身男女》时的心情又是怎样的。

我不是学编剧出身，虽然自己也发表过小说(http://www.mrshangkong.com/site/xiao_shuo.html)，大言不惭，自认为电影《单身男女》从剧本的角度来看，有新意，但也有遗憾。人物三角关系和地点的安排很新奇，有亮点，但可惜结尾有点乱，而且还很假，本来是讲一个发生在中环的现实故事，最终却把舞台挪到了苏州香格里拉大酒店，安排两位帅哥在高空中向高圆圆求婚，这样的结尾处理我只能认为是电影的商业片性质本身所决定的。

最终，高圆圆选择了吴彦祖。在电影院里，我听到邻座的一对情侣，女的对男的说：“哇，看到没有？好大的鉆戒！”没错，电影里面，吴彦祖给高圆圆的求婚戒指明显比古天乐的那个大很多很多。希望这个并不是电影真的想表达的一个寓意，又或者电影《单身男女》其实就是想告诉观众——来香港吧，人是会变的。

对了，我个人感觉香港Habitu咖啡馆要比太平洋咖啡好喝许多，Habitu也是我在香港常去的咖啡馆之一，公司楼下就有一个。Habitu在意大利文中就是“老顾客”的意思，看过电影的朋友一定明白我在说什麽。（完）

《阳歌专栏》比亚迪喘了口气、华为大胆尝试本土化

2011-04-06T03:36:09Z

（本文只代表作者本人观点）

海辉软件：将受益于日本重建

中国软件外包行业的新锐海辉软件(HSFT.O: Quote, Profile, Research)，传出了些有趣的新消息。日本市场的业务占海辉销售额的四分之一，此前该公司称自己并未因日本的地震遭受重大损失，现在它又承认的确有些损失——数额看来并不大，只有100多万美元，包括成本上升以及失去业务造成的损失。当然，这100万美元将对本季度的盈利有所冲击，但从长远看，海辉将从日本下半年的灾後重建中获益匪浅。

一句话：日本震灾对海辉的业务影响不大，而海辉的业务布局有助于它在今年下半年的日本灾後重建中大赚一笔。

比亚迪：需要更多好消息

近来灰头土脸的比亚迪(1211.HK: Quote, Profile, Research)终于迎来了点好消息：陜西西安国土部门收回成命，允许比亚迪继续在西安建设一个庞大的新工厂。

这自然是为比亚迪清除了发展道路上的一大障碍，但比亚迪要回归当年刚刚获得巴菲特投资後的金融市场宠儿地位，仅靠这是远远不够的。最重要的是，比亚迪必须回归本源，老老实实地生产消费者喜欢的汽车，而不是整天用一些尚未经过市场检验的新能源“概念车”来作秀。近来它在汽车金融领域做出了有益的尝试，但还需付出更多实实在在的努力。

一句话：尽管西安新厂被放行，但比亚迪需要在基本面上下更多苦功夫才能回归高增长轨道。

华为：大胆尝试“本土化管理”

华为周一发表声明称，今年将设立独立的澳大利亚董事会，成员多为由澳大利亚公民，负责管理华为在该市场的业务。

澳大利亚也许是华为及其本国竞争对手中兴(0763.HK: Quote, Profile, Research)(000063.SZ: Quote, Profile, Research)仅有的发展比较顺利的国际市场。华为此举意味深长。毕竟，让本地人管理业务有助于化解当地市场对华为“入侵”的担忧，并且获得更多的本土游说力量。虽然我从未听说过任何其他公司为单一海外市场设立完全独立的董事会，但你不能不佩服华为的创意。谁知道了，如果这一战术在澳大利亚能够奏效，也许华为下一步就将在美国和欧洲市场推广开来。

一句话：华为在澳大利亚推出的新战术显示了它把自己打造为真正的国际化企业的决心，在未来一两年内应该获得成果。（完）

《阳歌专栏》谷歌在华地图服务死路一条

2011-04-05T02:57:14Z

（本文只代表作者本人观点）

赛维LDK：光靠作秀是不够的

在中国光电行业中排名算不上靠前的江西赛维LDK(LDK.N: Quote, Profile, Research)近期声称，该公司在安徽刚刚开张的新工厂将帮助公司大幅扩张产能，从而降低成本。规模效应自然有助于降低成本，但良好的管理更重要，赛维对此可是只字未提。

另外，赛维发布这一消息的时机也很可疑：中国媒体几天前刚刚报导说，受日本核危机影响，中国政府计划将太阳能发电目标翻番。我的意思是：如果赛维真想实现在第二季度大幅降低成本的许诺，仅靠建设一家新工厂是远远不够的。

一句话：赛维在安徽的新工厂代替不了良好的公司管理。

谷歌地图：谈判也没用

几天前，我谈过谷歌在中国的地图服务面临监管困境的问题(http://cn.reuters.com/article/columnistNews/idCNCHINA-4069420110331)。自那以後，又有不少关于谷歌在华最新动向的报导：据称谷歌旗下几家公司因涉嫌逃税而被税务部门处罚，还有报导说谷歌开始就地图服务问题与中国政府谈判。

这些纷杂的消息意味着什麽？这似乎与去年的情形相似：谷歌先是威胁撤出中国，然後又试图与北京“谈判”，可最终还是被迫撤出。我的感觉是：由于种种监管阻碍，谷歌基本上已经放弃了中国的互联网市场，无论“谈判”与否，最终很有可能会停止地图服务。但它还是要谨慎行事，以免其前程远大的Android操作系统在华遭受同样命运。

一句话：谷歌将撤出中国在线地图市场，但Android短期之内还不会受影响，因为它对双方来说都太重要了。（完）

《Arnold专栏》美结束第二轮量化宽松或将加剧资金大举逃离亚洲风险

2011-04-05T01:53:01Z

(本文作者为热点透视专栏撰稿人,以下内容仅代表其个人观点)

撰稿 Wayne Arnold 编译徐文焰

路透香港4月1日电---美国量化宽松政策将在6月结束.随着美国经济走向复苏,短期外国资金正流出亚洲.或许这会令亚洲各国政府长出一口气,但这同时让亚洲丧失了一道抵挡外部冲击的重要屏障.如果第二轮量化宽松的结束恰好碰上日本、中国或者油市传出更多令人意外的消息,那麽有序的撤离恐将演变为恐慌性的资金外逃.

外国投资者2010年在日本以外的亚洲股市买入640亿美元,但今年迄今抛售了近80亿美元.亚洲经济增长依然引人注目,但美国经济状况已较过去大为好转.换句话说,资金不再源源不绝流入亚洲.不过绝大多数去年流入的外资仍在亚洲寻找机会,尤其是在韩国与印尼这样的国家.

政策制定者和企业已经逐渐习惯了便宜美元,不管如何这些廉价资金帮助推动了经济增长并轻松进行再融资.但流动性爆炸式增长也蕴含风险.根据国际清算银行(BIS)的数据,外资银行对亚洲的贷款额在2010年第三季增长16%至2.8万亿(兆)美元.如此快的信贷增速只有在全球金融危机以前才有过.当债券资产难觅时,投资者就会涌入信用违约互换(CDS)等金融工具.

信贷以如此惊人的步伐扩张後,通常会出现更加急剧的逆转.剩下的问题就是,点燃外资大逃离的导火索是什麽.日本核危机令亚洲出口和全球经济增长增添变数.中国的房地产泡沫是另一大隐忧;房屋市场占据了中国经济总量的六分之一,房价下跌将造成范围更广的冲击.中东的动荡局势是第三个不确定因素,亚洲六分之一的能源供应来自该地区.

美国第二轮量化宽松的结束可能令外资流入逆转的破坏力更大.投资者目前预期,美国联邦储备理事会(美联储,FED)将停止买债,但会维持整体宽松的货币政策.若美联储屈服于通胀担忧,并开始坚决转向收紧政策,比方说调高利率,则会增加资金迅速流出亚洲回到美国的可能性.热钱流出亚洲前的倒计时已经开始,任何美国通胀加剧的证据,或者其他已经遭受打击的地区传出更多坏消息,都可能让投资者仓皇逃离.(完)

--译文审校田建华

《阳歌专栏》光明欲并购、中兴遭诉、京东融资创纪录

2011-04-04T06:16:40Z

（本文只代表作者本人观点）

作者阳歌（Doug Young）为资深财经记者，曾任路透社驻华记者、编辑10年，主要报导中国上市公司新闻，现居上海。他的英文博客请见(www.youngchinabizblog.com)

光明食品：高举并购大旗

上海光明食品似乎打定主意要在海外开展并购，它计划通过发债和将旗下一家公司上市筹集近10亿美元，以支持自己的并购计划。

可能很多人都记得，光明食品去年曾试图收购英国联合饼干公司未果。现在，有报道说光明又将目标瞄准了法国酸奶公司Yoplait。此次如能成功筹集10亿美元，光明将向收购目标公司和金融界表明，自己的并购决心不可小觑。这很值得关注，因为此前中国食品行业进行海外收购成功的案例很少。

与电信和制造业等复杂领域不同，食品业并购相对简单。运营良好的中国企业如果选对了目标，成功可能性还是比较高的。在我看来，光明到目前为止的举动中规中矩，如果在今年年底前它能成功完成一笔并购交易，我是不会吃惊的。

一句话：光明食品近来的融资举动表明它进行海外并购意图坚定，今年也许能成功打响海外并购第一枪。

中兴通讯：挫折连连

中兴通讯(0763.HK: Quote, Profile, Research)(000063.SZ: Quote, Profile, Research)真是走了霉运。它相继在北美和印度市场市场失利——未能赢得Sprint电信建设4G网络的关键订单，而且印度分部总裁辞职，现在又欧洲遭到行业大佬爱立信(ERICb.ST: Quote, Profile, Research)就知识产权问题起诉。爱立信这场官司打到了中兴的痛处——这是後者目前仅有的运营情况良好的市场之一。中兴的欧洲客户在签下任何新订单之前可要三思了。

我此前说过，2011年可能是中兴业绩大幅放缓之年，到目前看恐怕是逐步应验。如果这种趋势继续下去，中兴的海外新业务甚至可能在今年发生萎缩。

一句话：爱立信发难给中兴通讯雪上加霜，令後者在2011年的前景越发堪忧。

京东商城——真值那麽多钱？

读到这条新闻时，我简直难以相信自己的眼睛：京东商城CEO刘强东称，京东第三轮融资额达15亿美元，创中国互联网企业融资纪录。而被认为是网络零售行业领头羊的当当(DANG.N: Quote, Profile, Research)市值不过区区5亿美元。

据报导，刘强东称，京东此轮投资者之一俄罗斯DST集团即出资5亿美元。说实话，我对京东了解不深，但如果国际投资者真愿意如此大手笔投资于它，看来它必有过人之处。也许它能成为中国的亚马逊(AMZN.O: Quote, Profile, Research)?

一句话：如果刘强东此言属实，京东真的融到15亿美元，那这家公司的确值得高度关注。（完）

《沪港小生专栏》高盛闯祸瑞银招人

2011-04-01T07:36:32Z

（本文仅代表作者个人观点）

路透投资中国主编陈澍/文新浪微博(http://t.sina.com.cn/georgeschen)

今天是愚人节，难得可以跟朋友和同事开个玩笑或恶作剧。其实早在昨天，投资银行高盛就犯了个有趣的错误，看起来不只是有点傻而已——许多投资者和行业对手都可作证。

高盛亚洲结构产品部昨天称，高盛四只与日经255指数挂钩的窝轮（warrant）在香港突然停牌，原因是补充上市文件内容有误。高盛结构产品（亚洲）有限公司向港交所解释道，高盛窝轮文件错误地陈述了“每手买卖单位的现金结算金额”计算方程式。

周四上午，四只窝轮的价格在停牌前暴升1.3-10.77倍。当地媒体报导称，这可能会造成高盛数百万美元计的损失。

我知道，对高盛这样的投行来说，上述损失不过是九牛一毛，但这肯定是昨天证券市场最热议的事件。交易商称，这是一个罕见的错误，再次引发市场对银行高端金融产品复杂性的担忧。

我对要为此事负责的高盛员工的命运感到有点担心。他们会被开除吗？也许会。这件事让高盛十分尴尬，而时机又很不是时候——愚人节前夕。不幸的是，这并非一场玩笑。

或者我有点庸人自扰？金融危机似乎已经结束，投行专业人士正将迎来艳阳天——至少对负责中国业务的投行家来说是这样。瑞银亚太区联席主席兼首席执行官尹致源（Chi-Won Yoon）周四称，该集团计划未来三、四年将在华雇员数增加一倍，并将股票研究范围扩展至中国中小企业。

　尹致源在瑞银香港总部举行的论坛上说，中小企业将是瑞银在华业务的下一主要增长领域。我认为这个看法很有道理。

中国农业银行等大型企业在香港进行大规模首次公开发行（IPO）後，我们在一段时间内大概看不到多少价值上百亿美元的上市生意了。投行业如今推崇“小即是美”，正为客户制定更为可行、更可负担的上市融资方案。要知道，民营企业对中国国内生产总值（GDP）增幅的贡献早已超过一半。

但是别急。我将很高兴教给高盛银行家一句中国成语：“欲速则不达”。我认为从昨日愚蠢的错误中可以吸取很好的教训。另一方面，瑞银准备在中国增聘雇员的消息应该会让竞争对手不安。

不管怎麽说，金融业仍缺少人才，尤其是“中国通”。媒体行业也是如此。一位银行家朋友曾经问我，今时今日，如果你很了解中国，会说中文，有很好的沟通技巧，为什麽要当一名记者，而不是做银行家，去挣更多钱呢？

这个问题问得不错。（完）

《Foley专栏》为迷茫者解读中国楼市

2011-04-01T05:39:15Z

（本文作者是路透热点透视专栏撰稿人,以下内容仅代表其个人观点）

作者：John Foley

路透香港3月31日电---中国楼市的泡沫非常之大。受到货币廉价供应、中产阶层崛起和城市居民增多等因素的影响，房市价格飙升。无论是出租车司机、政治家还是对冲基金经理，都三句话不离房子问题。政府对高房价已经容忍太久，但价格确实应该回归到正常水平。

--为什麽说中国出现了楼市泡沫？

价格上升之快令人眩晕。在中国最大的十个城市里，去年面向大众市场的新建住宅价格上升幅度超过10%。2004年到2009年，35个城市的房价翻了一倍。不过和任何泡沫一样，楼市泡沫并没有确凿的证据。国际货币基金组织认为，从全国范围看，中国楼市没有泡沫。但在一些城市地区，情况并非如此。

考虑一下承受力。在大多数国家，可承受的房价约是家庭平均年收入的四倍。而在北京、上海或深圳，这个数字飙升到了大约12倍。即使工资快速上涨，房价也实在太高了。

而且出现投机性泡沫的金融环境也存在。过去两年，广义货币供应增加了39%，实际利率为负。囤货的想法、数十年来的住宅匮乏，都导致这种楼市投资狂潮的出现。投资者只有三个渠道来存放自己的资金：银行、股市或者楼市。

缺少的是杠杆。大多数情况下人们要先支付房价至少40%的首付，这使得中国楼市的泡沫与美国的不同。而且，在贷款不那麽容易获得的情况下，楼市价格依然飙升，说明人们对从楼市中获利的预期大幅上升。

--这些空房都由谁所有？

这也是个怪现象：中国的楼市供应也有泡沫。房价上涨吸引了新的投资，但买房者和卖房者达不成共识，房子就空下来了。

政府也在推波助澜。各省依靠出售土地获得收入。各级政府默许盖楼项目，因为这会拉升GDP，可以证明自己的政绩。即使是天津、大连等富裕城市的优质地段，也能看到很多空置房。

卖房者没有理由急于把房子脱手。房租收益率低至1%-2%，因此房主并不急于把房子租出去

。很多投机者都没有贷多少款，所以不存在现金流压力。

当局看到了问题。中国的银行被要求紧缩房地产类贷款。虽然效果不大，但这至少可以确保像鄂尔多斯那样的“鬼城”不会越来越多。

--中国的领导者们可以从中学到些什麽？

政治家们希望能力挽狂澜。上海和北京已经开始限制外地人买房。这减少了房屋交易量。

但投机者还在等待市场复苏的那一天。虽然上海和重庆推出了房产税，但效果甚微。

为什麽政府不直接击中要害？原因可能是，如果价格下降，新的建设项目就会骤减，GDP也将付出沉重代价。中国经济的六分之一来自房地产行业。如果一年内房屋建设活动减少三分之一，GDP增长率就会减半。这会导致成千上万人失业，乃至社会不稳定。

与此同时，当局也在试图建设一些价格可被人们接受的房子。虽然最高端房产的价格不会受到影响，但此举确实有助于安抚无房的穷人，并可在房价下跌时，仍能促进建筑业发展。

真正有效的将是大幅提高利率。问题是这也会让整体经济受创。目前，货币政策被楼市泡沫劫持。

--楼市泡沫破裂，谁会受损？

受害者可以被分为三类。首先是银行。不过大多数抵押贷款都不到房价的一半，所以如果发生大规模违约，大型银行还是相当安全的。但较小型银行可能会受到很大冲击。

第二类受害者是开发商。最大的开发商可能会逃过一劫，但中小型开发商大概在劫难逃。

第三类是购房者。受到楼市崩盘影响的人应该比表面上看来的更多，因为有些房子是整个大家庭凑钱买的，一处房子可能用掉了三代人的积蓄。

面对这种情况，中国政府可能感到，最好的办法是什麽都不做。但这并非明智之举。其他地方发生的楼市崩盘现象告诉我们，如果监管者和决策者不戳破泡沫，那麽一场外部危机或市场情绪的突然反转可能会引发更猛烈的抛售。政府如果去压制过度疯狂的投资热情，可能会被骂。但如果不这样做，它会被骂得更惨。（完）

编译：高虹发稿：段晓冬

《阳歌专栏》日本核祸或为光伏产业之福

2011-04-01T05:38:50Z

(本文只代表作者本人观点)

作者阳歌(Doug Young)为资深财经记者，曾任路透社驻华记者、编辑10年，主要报导中国上市公司新闻，现居上海。他的英文博客请见(http://www.youngchinabizblog.com/)

日本核危机提振太阳能公司前景

《中国证券报》报导称，日本当前核危机促使中国重新考量核战略，这将有利于光伏产业发展。报导称，中国2015年光伏装机目标可能上调一倍至1,000万千瓦，不久可望宣布此项计划。倘若成真，对天合光能(TSL.N: Quote, Profile, Research)、晶澳太阳能(JASO.O: Quote, Profile, Research)、江西赛维LDK太阳能(LDK.N: Quote, Profile, Research)、ReneSola(SOL.N: Quote, Profile, Research)与尚德电力(STP.N: Quote, Profile, Research)将是重大利好。

摩托罗拉平板电脑偏重中国市场

摩托罗拉移动(MMI.N: Quote, Profile, Research)似乎比苹果(AAPL.O: Quote, Profile, Research)对中国市场更具信心，至少在平板电脑领域是如此。摩托罗拉别出心裁地选在中国海南，发布6月底前将推出的Xoom平板电脑。这与苹果的作法截然不同，苹果不久前在二十多个海外市场推出新版iPad，其中并不包括中国。摩托罗拉这种作法是明智的，但要撼动苹果iPad在中国市场的地位，并应对包括联想等其他同类产品的竞争，绝非易事。不过各方对Xoom评价正面，且摩托罗拉以往在中国市场创过佳绩，因此Xoom在中国市场应有不俗表现。对摩托罗拉来说，中国是仅次于美国的第二大市场。

宏基痛失兰奇

宏基(2353.TW: Quote, Profile, Research)执行长兰奇(Gianfranco Lanci)离职，令我意外的是，今日读到报导说兰奇辞职是由于在公司战略方向上的分歧。宏基以往在兰奇和董事长王振堂的带领下，专注于中低端个人电脑，尤其侧重于笔记本电脑。王振堂有工程专业背景，而兰奇则颇具营销智慧，带领宏基成为欧洲笔记本电脑市场领先者。我猜兰奇也为宏基成功的收购战略作出了重大贡献。而随着兰奇的离开，或许宏基会重新还原成一家典型的台湾公司，不计代价争夺市场份额，这不利于宏基发展。(完)

《Crane专栏》巴菲特接班计划遭遇变数

2011-03-31T08:51:17Z

(本文作者为热点透视专栏撰稿人,以下内容仅代表其个人观点)

撰稿 Agnes T. Crane 编译许娜

路透纽约3月30日电---巴菲特(Warren Buffett)的接班计划遭遇重大变数.伯克希尔哈撒韦(Berkshire Hathaway)(BRKa.N: Quote, Profile, Research)(BRKb.N: Quote, Profile, Research)飞机租赁子公司NetJets首席执行官、被视为头号接班人的索科尔(David Sokol)意外辞职,使得寻找"奥马哈先知"巴菲特继位人选的工作面临两大障碍.首先,候选人必须是无可非议的.其次,他必须能抵制金钱诱惑.

直到今天之前,索科尔一直是众人仰慕的成功人士.巴菲特对他带领NetJets起死回生赞赏有加,外界也看好索科尔,认为他是头号接班人.索科尔曾向巴菲特推荐润滑剂制造商Lubrizol(LZ.N: Quote, Profile, Research),成功说服他同意伯克希尔在两周前以97亿美元收购该公司,更让人觉得他是继承巴菲特衣钵的不二人选.

但人们後来发现,几乎就在索科尔向花旗(C.N: Quote, Profile, Research)银行家表示伯克希尔或有意洽购Lubrizol的同时,他早已私下买进该公司的股票.虽然巴菲特和索科尔都认为这麽做并不违法,因为收购最後能否实现,索科尔并没有投票权.但根据信息披露,索科尔通过向巴菲特出售Lubrizol股票,赚得近300万美元.

不过,将巴菲特对索科尔购股交易的解释与Lubrizol在监管文件中对收购的说明相对照,便会发现许多问题没有得到回答.检察官或美国证券交易委员会(SEC)是否认同巴菲特与索科尔的说法还有待观察.但如果说哪点可以肯定的话,那就是任何接替巴菲特的候选人都不能做出一丁点令人质疑的行为.

即使假设索科尔的行为是光明正大的,他的言论也表明,巴菲特培养接班人还面临另一道难题:钱.索科尔在辞职信中称,希望"利用馀下的职业生涯,通过创造持久的股权价值,或创立一家能给後代带来机遇,并让自己有钱实现慈善理想的企业,来投资家族资源."换言之,他希望赚更多的钱.

不管怎样,Lubrizol事件可能还没完.在80岁的巴菲特及其董事会对接班人计划进行最後调整之际,不难料到他们可能会遇到气氛截然不同的讨论场合,因为届时很多律师会在场.(完)

--译文审校白云

Reuters | 专栏

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