Right Way Stock股市正道

IPO投資20170611 日成控股將隨著Pandora一同成長

2017-06-11T14:48:00.004+08:00

和一般奢侈品相比，珠寶產業內的品牌珠寶市佔率僅20%左右，此數字在未來呈現穩定成長趨勢，但目前市場上仍以非品牌珠寶為主。以全球珠寶價位區間來分析，近幾年以輕奢華珠寶為主要潮流，佔整體珠寶產值的57%，代表性品牌包含Pandora、Folli Folli、Swarovski等，其中又以Pandora為近年來快速崛起的時尚品牌代表。
Pandora將旗下產品定位為輕奢華珠寶，隨著產品樣式及行銷策略等進行改善，於2012年起定調為「快時尚」策略，透過不斷推出新產品來吸引全球消費者的目光，除了將公司打造成輕奢華珠寶的時尚品牌代表之外，也帶動整體的營運表現呈現快速成長趨勢。

日成-KY營運以珠寶首飾之設計、製造、銷售等，並替國際知名珠寶品牌進行OEM及ODM。公司也是泰國當地僅次於Pandora之外，具備規模經濟且同時擁有專業電鍍廠的大型珠寶製造廠商，並也是國際珠寶品牌選擇合作的重要夥伴。
公司經營團隊在珠寶加工行業耕耘已久，為滿足客戶需求，公司也將傳統工藝及科技進行結合，採用先進的3D電腦繪圖製作3D模型，並採用3D列印珠寶首飾臘膜，以加速後續的鑄造等製程，不但能減少人工作業時間，也能使製程標準化，進一步增加公司在產品開發上的競爭力。公司於2014年起成功打入Pandora的供應鏈，並成為該國際品牌最大的銀飾及玫瑰金電鍍產品的製造廠商，整體營運也跟著該品牌持續成長。

公司自2014年起開始替Pandora生產玫瑰金產品，目前Pandora旗下產品委外代工的比重約10%~15%，其中以公司為主要供應商，所生產的玫瑰金產品比重佔Pandora整體訂單比重約40%，另外公司也將在2017年開始參與Pandora的產品設計，因此有助於公司爭取更高單價及穩定的中長期ODM訂單。
公司旗下的客戶結構相對穩定。公司也期待未來能藉由替Pandora進行ODM的成功經驗，逐步開發包含歐美型錄商及英國品牌等新客戶，預估相關效益有機會在2017年開始發酵，而2018年將成為公司下一階段的成長動能。

IPO投資20170507 強信-KY扮演全球工業縫紉機產業的關鍵角色

2017-05-07T11:26:00.001+08:00

縫紉機可區分為家用縫紉機及工業用縫紉機2種，其中家用縫紉機強調多功能、輕巧、操作簡便、價格便宜等特性；而工業用縫紉機則講究速度、精密度、可靠性、耐用性、單一化等特性。整體來說，工業用縫紉機的生產技術層次遠高於家用縫紉機。
全球工業用縫紉機市場規模約為650萬台/年左右，雖然之前受到2008年的金融海嘯衝擊，影響到後續工業用縫紉機的成長幅度，但所幸隨著2016年奧運盛事、快時尚風潮崛起、運動休閒風氣興起、成衣產業循環縮短等趨勢，也進一步提升工業用縫紉機的相關需求。

強信-KY生產工業用縫紉機零配件及自動化裝置，提供工業用縫紉機整機組裝廠及修配市場換修，旗下產品線包含工業用縫紉機之刀類、自動裝置、針位組、其他等四大類。

公司目前是中國大陸工業用縫紉機零配件及自動化裝置的領導廠商，其中在零配件領域的市佔率更是位居龍頭，並以自有品牌「STRONG H」進行銷售，旗下客戶涵蓋全球主要的工業縫紉機廠商。

公司產品銷售全球高達40個國家，旗下客戶涵蓋全球主要的工業縫紉機廠商，包含日本JUKI(重機)及Brother(兄弟)、德國PFAFF(百福)、美國GERBER(格柏)、台灣SiRUBA(高林股)；在中國大陸則有杰克、中捷、標準等當地的本土廠商。展望未來，公司除了要持續維持在產業內的領先地位之外，也積極思考「多角化」的發展方向，以提升公司未來中長期的營運發展動能。

IPO投資20170406 設備供應商新兵迅得將進行轉型

2017-04-06T20:38:00.000+08:00

「智慧製造」是基於新一代資訊系統，透過整合包含設計、生產、管理、服務等製造活動上的環節，形成具備包含資訊深度感知、智慧優化決策、精準控制執行等功能的系統模式。由於製造業是工業及現代化的主要力量，也是衡量一個國家經濟實力及全球競爭力的重要指標，因此展望未來，以資訊技術與傳統製製造業相結合的智慧製造，將是未來全球製造業的新趨勢。

分析台灣的GDP組成，約30%是由製造業所貢獻，其中又以資訊電子類佔比約35%居冠，每年產值更高達超過6兆元台幣，結構中包含全球排名第一的半導體產業、全球產值第一的PCB產業、全球排名第三的面板產業等。根據SEMI資料，2015年台灣半導體設備市場規模約排名全球第一，預估在2016及2017年仍將維持在領先地位；而中國大陸則在家政策的主導下，目前已經是全球第二大的市場。整體來說，以台灣及中國大陸為首的亞洲市場，將是未來全球半導體設備市場的主要成長地區。

迅得以德國技術為核心基礎，採用替代進口設備策略，鎖定在PCB自動化設備領域進行發展，也成功使公司站穩在台灣PCB設備產業內的地位。在站穩PCB產業之後，公司也陸續成立光電及半導體事業部門，跨足包含平面顯示器、半導體、太陽能等領域，除此之外，公司也成立迅得東莞子公司SAC，將業務範圍拓展至對岸的中國大陸。整體來說，公司以PCB業務為主的電子事業部及中國大陸事業部為營運核心。

公司已經是台灣PCB自動化設備領域中的領導廠商之一，也積極跨足光電及半導體領域，因此可以在現有基礎下進行延伸，進而建構出公司未來中長期的發展藍圖，公司同時也是台灣少數能將產品外銷至歐洲國家的設備廠商。除了透過多角化的發展來降低PCB產業對於公司營運的影響之外，也積極透過各事業體的發展，來提升中長期的整體競爭優勢，並於2016年正式成立「智慧製造研發中心」，期待能使由過去的硬體製造廠商，進一步轉型成為軟體服務廠商，並提升附加價值。

生技投資/IPO投資20170329聚焦在中樞神經用藥的保瑞值多少錢

2017-03-29T18:52:00.002+08:00

隨著全球高齡化趨勢明確，包含阿茲海默症(失智症)及帕金森氏症等退化性精神疾病的病人，其相關人數將呈現大幅度的成長。中樞神經系統(CNS)用藥是用來治療神經相關疾病的藥品，其中以抗憂鬱症的人數最多，而阿茲海默症及帕金森氏症的發病率成長最快，因此這3種藥品的需求也最大及迫切。

根據WTO統計，全球約有4,750萬人罹患阿茲海默症，每年以770萬人的新增病人在成長，預估至2030年全球將有高達7,560萬的病人；2014年全球帕金森氏症治療人數約200萬人，相關藥品銷售為28億美金，預估至2021年的銷售將成長至34億美金，相關市場需求也是呈現穩定成長的趨勢。

保瑞由經銷國外原廠藥品起家，聚焦在中樞神經用藥的代理，爾後透過併購策略，目前已經是結合研發、製造、行銷的醫藥公司。銷售的藥品種類則包含中樞神經用藥、抗生素、心血管疾病、眼科、腸胃科用藥等，目前在國內的中樞神經及神經內科領域具有指標性的地位。

保瑞成立就聚焦在中樞神經用藥領域，代理經銷包含丹麥朗德貝克旗下的立普能及憶必佳等原料藥品；經銷德國百靈佳旗下的戀多眠；另透過併購的聯邦化學來取得更多學名藥產品線，包含優達平及帕金寧，建構起較為完整的產品線。

為強化自有製造能力及國際化佈局，公司於2013年取得日本第四大藥廠衛材製藥台灣子公司的台南廠，由於該生產基地符合國際PIC/S GMP生產規範，因此也順勢拿下其藥品委外代工的訂單，也是國內少數有能力承接日本藥廠訂單並外銷的製藥廠。

除了代理銷售及製造之外，保瑞也積極發展新劑型新藥，針對中樞神經疾病及疼痛等適應症，以包含控釋劑型技術、微胞體劑型技術、特殊多劑量劑型技術、長效注射型技術等4大新劑型開發技術平台為基礎，進行相關產品線的開發。

公司目前旗下的新劑型產品有4種，針對包含疼痛治療、神經性疼痛、抗精神病舌下錠、長效型抗精神分裂等領域。其中進度最快的BSAT-1301，公司預估在2018年完成美國及台灣的三期人體臨床試驗，並在2019年取得相關藥證。

IPO投資20170215 政伸企業為自行車產業的另類台灣之光

2017-02-15T18:49:00.003+08:00

自行車產業主要可分為二個子產業：自行車成品、自行車零組件。根據Research and Markets資料顯示，隨著環保議題及健康樂活觀念興起，自行車已經從過去低成本的交通工具，轉變成為包含節能環保、健康休閒、運動娛樂等用途，因此隨著相關需求持續成長，加上產業本身的升級帶動，預估整體市場規模至2019年將達到650億美元，年成長率為5.2%。
根據中華民國對外貿易發展協會資料，台灣自行車產業有高達658家公司，其中76%集中在台中及彰化地區。著眼於台灣自行車產業面臨到中國大陸的嚴峻衝擊，台灣相關廠商也透過建立起「A-Team」，主打高附加價值的產品來創造差異化，藉由合作來重新找回台灣在產業內的競爭優勢及提升獲利空間，相關重點包含增加產能及生產效率、強化庫存管理系統、生產基地優化、調整生產線流程等，進而有效提高台灣在產業內的生產優勢及產品價值。
目前台灣在全球自行車產業內佔有重要位置，相關廠商也在產業內具備領導性地位：巨大(9921)是全球最大的自行車製造商；美利達(9914)是全球第二大的自行車製造商；拓凱(4536)是全球最大碳纖維車架製造商；桂盟(5306)是全球最大的自行車鍊條製造商；政伸(8481)是全球自行車貼標的龍頭廠商。

政伸企業成立於1987年，公司專注於網版印刷，從事各類貼標產品之製造及銷售，屬於特殊印刷產業。公司產品的主要應用包含自行車貼標、自行車零配件貼標(自行車相關應用佔比約80%)、運動器材貼標、其他產品貼標等領域，其功能在於美化各類產品，藉此增加產品所表現出來的質感及美感，進一步提高產品的附加價值。

公司屬於貼標產業，處在自行車產業的中上游。貼標產業上游包含紙材、油墨原料、網版原料、溶劑等其他印刷物料等；貼標產業本身也屬於自行車零配件製造業，與前叉廠、輪圈廠、其他零組件廠等將產品完工後，交給車架廠或組裝業者進行張貼及組裝成完成，再將完整的自行車產品送交給品牌商、通路商、其他銷售通路等，進一步將產品銷售給終端消費者。

公司長期鎖定在自行車領域進行經營，除了是台灣自行車A-Team成員之一，也是其中唯一的貼標供應商，凸顯了公司在台灣自行車產業中的地位。公司藉由技術含量及品質穩定等優勢下，也成為全球自行車貼標的龍頭廠商。

根據經濟部國貿雙週刊報導，2015年全球自行車產量約1.2億台，而以公司的貼標套數約1,126萬套來計算，推估公司的全球市佔率約為10%；2015年台灣外銷自行車產量約410萬台，而以公司所生產的貼標套數約250萬套來計算，推估公司的台灣市佔率約為61%。

除了深耕自行車領域之外，公司未來也將把產品延伸至其他領域進行發展，涵蓋運動器材、汽機車費性電子產品等，其中又以運動器材為主要重點，包含棒球棒、高爾夫球桿、曲棍球桿、健身器材等室內外運動器材。隨著全球運動器材專業貼標滲透率的持續提升，公司除了期待能複製在自行車產業的成功經驗之外，也將替公司帶來新的成長動能。

IPO投資20170105 欣普羅為小而美的安控新生力軍

2017-01-05T16:05:00.003+08:00

隨著科技發展及物聯網時代來臨，全球電子產業將朝向「智慧化」進行發展，應用領域包含智慧城市、智慧家庭、車用電子等領域，而其中「影像辨識」將扮演重要角色，包含影像處理、感測技術、軟硬體整合等技術，將是產業未來發展的關鍵因素。隨著全球反恐局勢持續增溫，全球各國針對安全監控設備的需求也水漲船高，預估將進一步帶動各種高端監控設施的更新及採購需求，除此之外，除了安全監控的需求之外，在包含醫療照護、大眾運輸、教育層面等領域的使用上也將呈現穩定成長的趨勢。

欣普羅光電成立於1999年，公司發展聚焦在包含影像處理、軟硬體開發、系統整合等領域，除了提供客戶開發設計之外，亦可提供客製化的委外代工服務，產品主要以利基性市場及中高階產品為主，截至2016年Q3為止的營收結構中，目前公司以佔比92%的監控影像產品為主，另外還有佔比5%的設計及權利金、佔比3%的電子零組件等。

公司技術優勢在於「影像處理」，並以「非傳統ODM」營運模式為主，因此在目前屬於殺價競爭的安控產業環境下，仍能取得較有利的競爭優勢，整體獲利及毛利率也能維持水準，但未來除了仍須持續觀察整體產業環境變化之外，公司如何運用本身輕資產的模式，進一步有效擴大營運規模，將是公司未來發展的重要關鍵。

展望2017年，公司有機會在新產品效益下，整體營運表現呈現恢復成長動能：警用執法儀攝影鏡頭模組、超高解析度魚眼網路攝影機、車載ADAS行車輔助系統、360度全景VR攝像機、行車紀錄器等。

IPO投資20161227 純正越南概念股泰昇-KY，將在農曆年前正式掛牌

2016-12-27T19:54:00.001+08:00

快速消費產品(FMCG)，是指消費者需要重複購買的日常用品，由於該市場向來處在競爭激烈的環境，因此品牌廠商及廣告業主必須持續投入大量的行銷活動，藉此吸引消費者目光及購買意願。
隨著全球個人衛生意識提高及高齡化時代來臨，對於紙尿褲等衛生用品的需求也呈現持續成長趨勢，這也跟當地所得及消費水準有絕對關係，因此相關產品需求也持續增加，近年來隨著已開發國家的嬰兒出生率持續下滑，全球紙尿褲品牌大廠無不把未來發展重心移轉至新興市場。
相較於已開發國家，包含中國大陸及東南亞等新興市場在衛生用品的滲透率仍偏低，就FMCG產業來看，雖然國際品牌大廠享有全球高知名度及國際資源，但當地廠商在掌握通路優勢及擁有一定市場佔有率的基礎下，也未必會被國際品牌大廠直接取代。因此相關公司在掌握先行者優勢的情況下，將持續享受到越南經濟發展所帶來的消費商機。

泰昇-KY於2001年在越南所設立，是越南第一家投資設立紙尿褲的生產廠商，同時並以自有品牌進行銷售。目前公司旗下的自有品牌比重70%，包含嬰兒紙尿褲、成人紙尿褲、嬰兒拉拉褲、衛生棉、濕紙巾等。
公司目前在越南當地擁有超過37,000個通路，並已經建立起100個地區經銷商及約300個業務人員。為因應國際品牌競爭及現代化商業通路興起，公司未來也將投入更多資源在廣告行銷上，並同時提高現代化商業通路的比重。

目前公司是越南當地包含嬰兒紙尿褲、成人紙尿褲、衛生棉等市佔率領導廠商，若合計嬰兒及成人紙尿褲，市佔率排名則為第二大品牌；並也是柬埔寨當地嬰兒紙尿褲及成人紙尿褲市佔率第一品牌。
公司在越南當地的生產線共13條生產線；在柬埔寨當地的生產線共2條生產線。總計包含越南及柬埔寨總計共15條生產線。除了越南當地的內銷市場之外，公司也規劃在柬埔寨金邊經濟特區擴增新產線，並已於2016年11月初動工，預計將於2017年Q4完工。

IPO投資20161220 長華集團新生力軍-易華電準備進入資本市場

2016-12-20T13:56:00.001+08:00

易華電子(6552)前身為台灣住礦電子，在2014年3月底由公司第二大股東長華電材收購100%股權，同時於2014年4月正式設立及更名而成。公司主要產品為COF(Chip on Film)及FPC(軟性印刷電路板)，其中營收主要集中在COF產品上。
公司為目前市場上僅有生產捲帶式高階覆晶薄膜IC基板的廠商之一，並也是全球唯二同時擁有包含Semi Additive及New Etching製程的廠商。公司的主要經營團隊來自欣寶(頎邦)，在包含機器設備的改裝、化學液的調配、設備的管線等方面都有屬於自己的knowhow，因此相較於其他同業，公司在產能利用率及良率上的穩定度也具明顯優勢，對應至獲利表現上也相對穩定及突出。

捲帶式高階覆晶薄膜IC基板(目前分為TCP、COF、COG等三種技術，其中以COF為主流技術)是屬於面板產業製程材料的一環，為驅動IC封裝用的關鍵零組件。過去此材料大都依賴日本進口為主，而隨著包含日本當地產能過剩及殺價競爭、供應鏈逐步在地化等趨勢下，產業已經逐漸由台灣及韓國廠商來主導，目前市場上僅有的廠商包含台灣廠商易華電子及欣寶(已併入頎邦)、韓國廠商LG IT(LGD)及Stemco(Samsung)、日本廠商Shindo(新藤電子工業)等5家。
在產業特性上，由於捲帶式高階覆晶薄膜IC基板產業具備包含高資本密集、高技術門檻、高度客製化等，因此也進一步建立起新競爭者進入的障礙。公司雖然在New Etching製程的產能相較於其他同業有不小的差距，但由於在公司接手且重新啟動生產線之前，設備的相關折舊幾乎已經折舊完畢，因此所生產的產品較其他同業更具競爭優勢。

LCD驅動IC為液晶顯示器產品中的零組件之一，佔成本比重第二高，其主要功能為輸出所需要的電壓至各畫素，以進一步控制液晶分子的扭轉程度，應用上可分別為大尺寸TFT-LCD 驅動IC、中小尺寸LCD驅動IC等二種。隨著全球LCD TV驅動IC需求的持續成長，也將進一步帶動驅動IC封裝用之捲帶式高階覆晶薄膜IC基板的需求，展望未來，隨著包含高階智慧型手機、穿戴式裝置、AMOLED等產品持續推出，預估2-Metal COF(雙面COF)除了將是最有效的解決方案之外，也將成為下一世代的主導技術。就客戶端來說，產品內的規格及產品設計決定所使用的技術，因此2-Metal將具備發展上優勢。

IPO投資20161205 飲料包材新生力軍，是否能獲得市場認同度？

2016-12-05T09:31:00.004+08:00

中國大陸目前是全球第二大的金屬包裝生產國，但相關廠商的規模普遍不大，仍以中小企業為主，且在低階產品方面呈現供過於求及競爭激烈的現象，隨著領導廠商轉向包含規模化、集團化、專業化等方向發展，未來產業將逐步走向經濟規模及成本優勢。由於馬口鐵罐具備耐震及高保護性的特質，適合長程運輸，加上耐高溫及可加熱性的特點，也在應用上具備高使用率，整體來說產品適合應用在蛋白質飲品及粥品產品上；二片式鋁罐主要應用領域包含涼茶、啤酒、碳酸飲料等領域，加上產品具備包含成本低、銷售單價低、生產速度快等特性，也符合終端飲料廠商達到快速擴張及控制成本的需求，因此相關廠商已經逐步出現由二片罐取代三片罐包材的趨勢。

吉源-KY成立於2014年，產品以三片罐及二片罐彩印加工、生產及銷售各種飲料及食品之金屬包裝容器為主。旗下產品以三片式馬口鐵罐及二片式鋁罐為主，除了既有的馬口鐵罐之外，2016年Q2後再加入鋁罐的生產。

公司主要生產基地位於中國大陸，旗下擁有包含廈門吉源、湖北吉源、安徽吉源、廣東吉多寶，以及現正籌備中的成都吉源等，目前總產線達到44條，年產能30億支。因應產業特性的關係，經營策略上也配合銀鷺集團進行設廠的規劃。

公司旗下客戶方面，過去公司的三片式馬口鐵罐主要以出貨銀鷺為主，2015年受到終端消費需求減少及銀鷺調整供應商比重衝擊，營運受到衝擊，而公司也順勢進行產品組的調整。由於三片式馬口鐵罐市場成長有限之外，公司也積極尋找新成長動能，加上前十大客戶之一的加多寶於2014年將原先的三片罐改為二片罐策略，因此公司也跨入二片式鋁罐市場：除了加多寶已是旗下客戶之外，也鎖定啤酒廠商為目標客戶。

在吉源-KY成本結構中，原物料佔比75%，因此公司也透過即時掌握原物料價格波動來維持競爭優勢。受惠於2015年開始馬口鐵原物料價格大幅度下降，整體毛利率也從2014年的12.5%、2015年的16%，一路成長至2016年H1的23.7%。展望2016年下半年，預估在原物料價格趨穩及毛利率較低的二片罐包材開始出貨下，整體毛利率難以維持上半年的高標，但預估仍能維持15%~20%的水準。

IPO投資20161013 美喆國際受惠於取代效益而持續成長

2016-10-13T19:29:00.001+08:00

塑膠地板是新型輕體地面裝飾材料，由於其優異的性能及對環保的訴求，在全球已開發國家中也已經逐漸取代瓷磚及木質地板，成為地面裝飾材料的主流。目前包含片材及捲材的塑膠地板佔北美整體地板材料市場比重僅約12.7%，未來仍有持續成長的空間，加上隨著產品技術的持續進步，過去佔比53.7%市佔率的地毯也逐漸出現取代效益。
過去PVC塑膠地板屬於有毒及不環保的產品，但隨著技術的持續發展，目前的PVC塑膠地板可視為包含再生利用、無毒、無輻射等特性的材料，除了在成本上更具競爭優勢之外，也是對環保及人體安全更有利的解決方案。除了歐洲地區的綠建築趨勢之外，隨著中國大陸的房地產市場持續快速成長，進而帶動房市及住宅裝潢等相關商機同步水漲船高。

美喆國際主要生產塑膠地板產品，除了擁有東南亞最先進的油壓生產設備之外，也是亞洲片材塑膠地板(LVT)的領導廠商，旗下也有「MeiJer」「Prolong」等二大品牌，目前公司的全球市佔率也達到約8.5%。

公司產品具備包含環保、耐磨性、耐久性等特點，加上隨著技術及製程的進步，其產品競爭力也高過於包含實木地板、強化地板、複合木地板、橡膠地板等，成為地板材料上的新應用。

公司主要生產基地在中國大陸，從1993年至2015年間陸續建立4座工廠，公司同時擁有油壓產線及自動貼合產線，因此公司也是具備自動化貼合能力的領導廠商。
公司也看好中國大陸龐大的內需市場，透過和包含大型家居網路平台、地產開發商、建材業者等合作，進一步教育當地市場對於塑膠地板的接受度。目前MeiJer品牌旗下的浦麗華PROMAX系列產品，已經成為當地知名的塑膠地板品牌之一。

公司堅持產品在自有工廠生產製造，並獲得多項國際認證及多國品質檢驗規範，同時公司也致力於發展新型實用地材產品線，藉此改善產品組合及提升毛利率。
由於歐洲地區對環境及人體安全的要求較高，公司在具備研發及生產能力的優勢下，和歐洲客戶維持長久的合作關係，也是歐洲塑膠地板領導品牌的主要合作對象。

IPO投資20161006浴火重生的高鐵值得投資嗎？

2016-10-06T17:08:00.003+08:00

根據國際鐵路聯盟(UIC)的定義，高速鐵路定義為時速200公里以上、擁有專有路權、全線無平交道及行車絕對安全之鐵路系統。全球高速鐵路發展主要都是架構在連結人口密集的大城市上，透過高速鐵路所具備的高度運輸效率及提升經濟成長，對於提升整體國家競爭力也有不小幫助。
台灣屬於地狹人稠的地理環境，加上人口及經濟活動大都集中於西部，因此對於台灣南北地理交通的需求也日益提高，過去大都依賴傳統鐵路及高速公路/快速道路等來因應，而嚴重的交通雍塞問題也形成龐大的社會及經濟問題，因此高速鐵路也是政府解決此問題的重要交通政策之一。

台灣高鐵成立於1998年，是以BOT型態營運的特許經營事業，於2007年1月5日起正式通車營運，主要業務為台灣西部幹線之高速鐵路運輸。營運主要分為二部分：98%為相關票務收入，剩下2%則為附屬事業經營項目。

由於高鐵在200公里以上的長程運輸旅程上較台鐵及國道客運更具優勢，因此近年來的日均運量及市佔率也逐步提升。透過高鐵的通車，除了使台灣西部的南北距離大幅拉近之外，也改變國人的生活型態，更進一步使台灣西部走廊形成「一日生活圈」。

台灣高鐵自2007年正式通車以來，搭乘旅客人次也屢創新高，其中僅有2013年10月起因為調漲票價，導致2014年的運量年成長率低於台鐵之外，公司每年的旅客成長人次皆優於台鐵及公路，也代表公司已經成為台灣西部運輸上的重要工具。

公司日均運量從2007年的4.3萬人次一路持續成長，至2016年H1為止已經達到15.33萬人次、公司市佔率也從2007年的3.5%，逐步提升至2016年H1的13.1%、至2016年H1為止，總旅客達到2,789萬人次，整體平均乘載率也達到62.6%的水準。

台灣高鐵是台灣首度採取由民間興建及營運，待特許營運期滿後，移轉給政府持續經營的重大公共交通運輸工程。也由於該產業的獨特性，因此公司具備包含資產專屬性高、資本密集高、技術密集高、產業寡占性高、擁有特許權利等優勢，因此在台灣尚無其他運輸工具能相互競爭，這也是公司長期營運發展上的主要競爭優勢。

公司在經過「高鐵財務解決方案」的配套措施實行後，進一步改善營運體質及財務結構，對於未來中長期的營運發展也打下穩定基礎：2015年Q4公司與交通部實行財務解決方案，主要是透過包含普通股減資、私募普通股增資、法定優待票短收差額收入、返還地上權折抵回饋金等，換取特許期從原先的35年提高至70年，使得公司整體營運績效呈現大幅度的提升。

IPO投資20160913 客思達搭上美國網路家具銷售商機

2016-09-13T15:22:00.002+08:00

全球歷經2008年的金融海嘯及2011年歐美經濟表現不佳等衝擊後，2014年全球經濟開始呈現逐漸回溫現象，其中又以美國為首的已開發國家復甦較明確。隨著美國就業市場持續改善及利率維持在低檔，顯示美國房地產已經從谷底逐步回升，也將有利於整體家具市場的銷售表現。
近年來隨著全球電子商務的持續發展，美國家具產業也興起網路購物的熱潮，隨著美國家具產業在網路電商上的持續普及，未來的銷售也將持續水漲船高。

公司初期以家具批發貿易起家，爾後正式切入室內家具組合產品，並逐步於美國各地建立起大型發貨倉庫及配送車隊，正式轉型為多功能家具經銷商，目前也是美國第9大的品牌家具供應商。

公司旗下擁有超過4,000項家具及居家相關飾品產品，有別於其他家具貿易商同業，公司長期經營「自有品牌」市場，旗下共3個自有品牌，包含中價位的Coaster之外，Private Reserve及Donny Osmond Home則切入高價位市場。公司除了能提供消費者一次購足的全方位的產品線之外，也透過每年進行產品線的汰換及優化，以保持消費者的產品新鮮度及品牌價值的提升。

公司自2000年開始建構網路家具銷售系統，並搭上全球電子商務發展趨勢，進一步建構智慧資訊分享平台CRC(Coaster Retail Connect)，以發展O2O的銷售模式，加上公司擁有全美國的大型發貨倉庫及配送車隊等優勢，能提供完整的銷售服務，因此公司也順利取得美國主要電商領導廠商的合作機會：包含美國最大家具網站Wayfair、美國最大網購平台Amazon、全球最大零售商Walmart集團等。

公司在網路電商的發展上也較同業領先，相較於其他前10大廠商，公司也擁有較佳的「網路電商」未來發展性。

IPO投資 20160822 長華科搭上LED及IC趨勢潮流

2016-08-22T15:29:00.002+08:00

雖然近年來LED產業受到供過於求衝擊，但隨著LED照明持續取代傳統照明，整體市場仍呈現緩步成長趨勢：根據LEDinside預估，2015年全球LED產值為145.2億美元，年增率2.1%，預估至2020年將成長至177.2億美元，年複合成長率為4.1%。在各種應用中以照明為成長最快速的領域：根據LEDinside預估，2015年LED照明產值為58.4億美元，年增率19%，預估至2018年的年複合成長率為12%。
由於在產品的成本及穩定度上具備優勢，目前QFN封裝已經逐漸成為IC封裝上的主流應用。根據IEK統計，2015年QFN年構裝年出貨達588億個，年增率10.1%，約佔各類型IC構裝總出貨量的26%；預估2020年出貨量將超過800億個，年複合成長率為8.1%，佔比也將提升至31%，是成長最快速的IC構裝之一。

長華科技(6548)為長華集團旗下轉投資，母公司長華也是最大股東，持股54.34%，旗下產品以LED用EMC導線架為主，另外亦積極跨入IC封裝領域，以Pre-mold QFN導線架產品為主。公司產品以佔比89.5%的LED導線架為主，主要應用在LED下游封裝領域、另外也包含模具、LED燈具及耗材品等為主。公司競爭優勢在於封裝技術、材料資源、設備資源等，可進一步提供整合性的解決方案。

過去LED封裝導線架大都採用PPA及PCT等材料，特色在於成本低，而EMC具備較低的熱膨脹係數及耐腐蝕性，能讓LED元件承受更高的溫度及電流，更適合中高功率的產品，因此EMC導線架也成為目前中高功率LED元件的主流封裝選擇。
公司在2012年成功開發出EMC導線架產品，除了成功打入EMC導線架的主流趨勢之外，也創造出和同業的差異化及競爭優勢。公司也運用LED相關技術架構，於2015年研發IC封裝用之Pre-mold QFN導線架產品，期待能複製EMC導線架，搭上未來成長快速的QFN封裝趨勢。

公司的母公司為長華電材(IC及TFT材料供應商)，下游客戶包含日月光及矽品等IC封測廠、南海奇美面板廠、長華科技及榮創等LED導線架廠等。因此透過公司及母公司的技術及資源，公司也逐步切入全球LED及IC領域的供應鏈。公司在LED領域以外銷為主，佔比為58%，其中以亞洲客戶為主，主要客戶包含飛利浦、歐司朗、AOT等；公司在IC領域已經和美國IDM大廠進行合作，初期將鎖定在車用市場，未來也將進一步跨入國內外的封測業者。

IPO投資 20160703 F-力達為中國通用型空壓機的領導廠商

2016-07-03T13:31:00.004+08:00

隨著全球自動化趨勢，全球空壓機市場也呈現穩定成長：預估2014~2020年的年複合成長率為7.1%，整體市場規模在2020年將達到298億美元；而該產業隨著中國大陸經濟的持續成長，成長幅度更甚全球：2014年市場規模為312億人民幣，預估整體市場規模在2019年將達到456億人民幣，年複合成長率達到12.5%。

力達控股成立於2012年5月，旗下營運主體為力達(中國)機電及力達(江西)機電。產品以生產空氣壓縮機為主，公司產品則以包含活塞式、螺桿式、渦旋式等三大類為主，以包含luowei、lida、超豹等自有品牌在中國大陸進行銷售。公司產品鎖定中高階市場及中小型產品領域，應用領域以機械及製造佔比最高，爾後包含食品加工、生物製藥、電子電器、紡織服飾等。

在中國空氣壓縮機市場市佔率上，外商拿下高達50%的市場，領導廠商為瑞典的阿特拉斯(Atlas Copco)及美國的英格索蘭(lngersoll Rand)；而當地廠商則包含浙江開山、力達、無錫壓縮、上海漢鐘、浙江紅五環等。公司除了是本土廠商市佔率第二名的公司，也是當地通用型空氣壓縮機的領導廠商。

公司擁有從研發、製造、品牌、通路等一條龍競爭優勢，因此過去營運穩健，加上未來將持續推出螺桿式空壓機、渦旋式空壓機等新產品，除了能持續享受到產業持續成長的營運動能之外，隨著產品組合的持續優化，毛利率及獲利也將持續往上墊高，反應在最終獲利上，也將呈現穩定成長的趨勢。

IPO投資 20160428轉骨後的耀登科技值得長期追蹤

2016-04-28T23:34:00.002+08:00

耀登科技(3138)成立於1990年，後增資改組為現在的耀登科技，另於2004年興櫃掛牌至今。公司產品線包含射頻天線、量測設備、測試認證等。

公司優勢在於各類無線通訊產品天線之設計及製造，並且是唯一具備國家認證實驗室之專業天線生產廠商，因此能提供客戶從開發、測試、量產等完整的一條龍服務。

公司優勢在於各類無線通訊產品天線之設計及製造，並且是唯一具備國家認證實驗室之專業天線生產廠商。以往過度著重於「技術」領域，並以手機及筆電產品為主，近年來逐漸向「市場應用」靠攏，鎖定在工業用產品為主，預計將對於整體營運帶來幫助。

公司的測試認證服務以「強制性法規檢測」為主，加上本身也代理相關檢測設備，因此在經營上具備競爭優勢。美國聯邦通訊委員會(FCC)新規定於2016/7/13後正式上路，未來勢必將出現明顯的「轉單效益」，最快將於2016/Q2開始發酵。

公司的競爭優勢在於「水平式整合」：以技術核心為基礎，向外延伸包含天線設計、天線製造、測試認證、設備支援等。產品競爭優勢在RFID及Small Cell領域。未來將切入包含物聯網(智慧型電視)、行動通訊(4G Small Cell基地台)、安全綠能(無線吸磁充電)等三大領域，進一步搭上未來的行動通訊產業商機。

生技投資 20160417 台灣資本市場應該用更健康心態看待生技類股

2016-04-17T19:08:00.001+08:00

台灣產業發展從過去的傳統產業、電子產業，到近期的生技產業，產業發展過程也逐漸從過去的勞力密集到現在的知識經濟，雖然目前的產值及影響力仍不及電子產業，但隨著全球產業環境的改變，未來生技產業將是台灣極為重視的產業，除了肩負產業轉型之外，也必須替當前台灣經濟面臨到的窘境尋求突破。

在台灣生技產業的發展過程中，從一開始政府扮演起領頭羊的角色(2009年行政院正式核定台灣生技起飛鑽石行動方案)之後，後續由官學研醫等領域接手，最終以「企業」型態來進行發展，而過程中包含創投基金及資本市場也都扮演關鍵性的推手，整體來說，透過各方資源的整合，對於整體台灣的生技產業的發展才較為健康。

近年來台灣生技產業在資本市場中扮演舉足輕重角色：姑且不論基亞及浩鼎的解盲不如預期，替資本市場及投資人帶來的衝擊，但過去高股價及高預期的生技類股(過去是高獲利的醫材，近期則是以有機會取得藥證的新藥公司為主)，確實是幫台灣產業及資本市場上了一課，也讓該產業的能見度及發展更一層樓。

平心而論，台灣在生技產業的發展過程中仍在起步，雖然在醫材領域已經小有成就，但在最上游的新藥領域，卻仍在為了全球的第一顆新藥而努力，因此後續的發展過程中，勢必也會面臨到重重挑戰及失敗，但包含相關業者及資本市場也必須用更長遠及健康的眼光來看待，才有機會建構起更適合產業發展的環境，對於未來產業發展及成長也更為有利。

生技投資 20160327台灣生技產業發展過程中的必然陣痛期

2016-03-27T14:13:00.004+08:00

生技產業一直是台灣積極發展的重點，從過去的二兆雙星，到現在新政府積極推動的重點，都代表台灣在走過電子產業的成功發展後，面對未來全球產業競爭及轉移的過程，必須尋求下一個發展契機，而生技產業具備高知識密集及進入障礙，對於面臨以出口為導向的台灣產業來說，將是另一個值得關注的焦點。

在生技產業內，又以「新藥研發」為進入障礙最高的子產業，同時也是高風險高報酬的典型代表，而近年來台灣生技產業也吹起新藥瘋，新藥研發公司如雨後春筍般設立，也朝向資本市場邁進，除了希望能帶動台灣生技產業最上游的新藥產業發展之外，更期待能透過資本市場來支撐其漫漫長路的新藥研發過程。

但資本市場和產業發展一直以來都存在著不小的鴻溝及落差：包含基亞及浩鼎的解盲不如預期，都對整體資本市場投下不小的震撼彈，加上新藥產業的高進入障礙，不要說一般市場投資人看不懂，連專業的投資機構也不見得難快速上手，因此也容易形成市場上所說的「本夢比」：除了傳統評價模式難以使用之外，股價表現和基本面也常出現脫鉤現象。

整體來說，台灣的新藥研發產業仍處在萌芽階段，未來勢必將經過產業發展過程中的陣痛期，因此也無須過度放大過程中的失敗經驗，畢竟這些都是未來成功的基石。

IPO投資 20160309 倍受矚目的中華電信小金雞-中華精測

2016-03-09T21:08:00.001+08:00

IC測試板用於IC成品測試階段，根據顧能預估，全球封裝測試產業規模將從2014年的271億美元成長至2019年的355億美元，年複合成長率達到5.5%；探針卡為半導體晶圓與測試系統間的連結介面，根據VLSI研調資料，2014年全球半導體探針卡市場規模為12.4億美元，年增率6.8%，並預估至2018年將成長至15.3億美元，年複合成長率達到5.2%。

中華精測(6510)成立於2005年，前身為中華電信（2412）電信研究所旗下的PCB製造單位，爾後再分割成立的子公司，公司主要產品為半導體測試板。目前除了第一大股東中華電信持股約45%之外，第二大股東聯發科(2454)也透過策略聯盟持股約2.5%。

公司終端產品的應用為智慧型手機及通訊產品上，全球約有70%~80%的手機應用處理晶片採用公司的測試板產品，旗下客戶涵蓋晶圓代工、IC設計、封裝測試、探針卡廠等，包含台積電、聯電、海思(中國)、京元電等皆是公司客戶，截至2015年H1為止，前十大客戶佔比接近80%，其中台積電貢獻超過一半。

公司的競爭優勢為能提供一站式的服務：包含設計、製造、相關元件組裝、偵錯、維修、售後服務等，能提供客戶全方位的解決方案。因應電子產品朝向輕薄、高效能、低功率、IC製程微縮等發展，公司除了能提供多層有機載板(Multi-Layer Organic，MLO)之外，同時也針對16/20奈米以下製程，推出薄膜多層有機載板(Thin Film Multi-Layer Organic，TFMLO)，並陸續獲得國際大廠的採用，也是目前TFMLO解決方案的領導廠商。

IPO投資 20160214 F-泰昇營運受惠於越南及柬埔寨的內需市場而看俏

2016-02-14T22:01:00.002+08:00

F-泰昇為越南當地第一家投資設立紙尿褲的生產廠商，目前公司旗下產品包含嬰兒紙尿褲、成人紙尿褲、嬰兒拉拉褲、衛生棉、濕紙巾等，營收比重中，嬰兒紙尿褲佔比70%、成人紙尿褲佔比20%、其他佔比10%。

公司自有品牌及代工的比例為70%及30%；產品內外銷比重為45%內銷越南及55%外銷海外市場。目前公司是越南當地包含嬰兒、成人、衛生棉等市佔率領導廠商；並也是柬埔寨當地嬰兒及成人紙尿褲市佔率第一品牌。

公司目前擁有包含嬰兒紙尿褲、成人紙尿褲、衛生棉、嬰兒拉拉褲、濕紙巾生產線等共12條生產線。為因應產能供不應求，公司已在2015年年底於越南進行擴廠，預估在2016年底前，公司總產能將達到15條生產線。

在公司未來的發展方向上，將先以守住越南市場市佔率10%為主要策略，在賺取當地自然成長的市場利潤下，進一步發展其他紙尿褲使用率仍偏低的國家：目前越南當地使用紙尿褲的比率約為20%左右、柬埔寨當地使用紙尿褲的比率約為14%左右，整體的使用率較其他先進國家來說仍處偏低狀況。

包含越南及柬埔寨市場都還是處在快速成長階段：越南在快速成長階段的中期、柬埔寨在快速成長階段的初期。公司已經掌握產業仍處快速成長的越南及柬埔寨市場，營運也將隨著當地經濟發展而同步受惠。

IPO投資 20151226 身為第一家創櫃轉上市櫃的公司，邑錡具備指標意義

2015-12-26T15:48:00.003+08:00

縮時攝影（Time-lapse photography）簡單來說，是一種將拍攝畫面的頻率，設定在遠低於一般觀看連續畫面頻率的攝影技術，因此在正常速度撥放下，將會感覺到時間過得較為快速，進而產生一種流逝感。在縮時攝影的應用上，包含建屋/修繕紀錄、創作過程、自然景觀、動態自拍、生產履歷等都是重點。

在POV相機市場中，相較於以捕捉快節奏動作為主的GoPro，邑錡(Brinno)則是以快節奏擷取慢生活為主，也就是應用「縮時攝影」的技術來推出相關產品，目前旗下產品包含縮時攝影相機及貓眼電子監視器等。

2013年12月，Brinno的縮時攝影相機產品(TLC200 PRO)在美國的科技重量級專業雜誌Popular Science中被評選為「最具創新科技產品」；2014年12月，Brinno的貓眼電子監視器產品(PHV-MAC)在美國主流媒體雜誌新聞週刊(Newsweek)中被推薦為「聖誕佳節送禮」的8個首選消費電子產品之一。

公司的營運模式分為二種：創新ODM服務及自有品牌產品業務(OBM)。在創新ODM服務方面，公司提供從產品開發設計到生產製造的服務；在OBM方面，旗下產品包含縮時攝影相機、數位電子貓眼、動態感應相機等。

公司的核心競爭優勢包含電池續航力技術、圖像處理技術、產品設計開發整合能力等，另外公司也重視智財權的保護，這也是公司能採取「輕資產」經營模式的核心。

IPO投資 20151221 億豐營運將搭上美國房地產景氣復甦的列車

2015-12-21T22:52:00.001+08:00

窗簾產品就材質上可分為硬質及軟質：硬質產品如鋁製、鐵製、木材、塑膠等的百葉窗，或以木材為主的百葉門；軟質產品則包含紡織品布簾、塑膠遮陽捲簾、百摺簾、羅馬簾、蜂巢簾等。其中百葉門產品多以客製化為主，而百葉窗及軟質窗簾則以固定尺寸或客製化產品為主。

由於單價偏低，加上進入障礙也較低，因此固定尺寸產品的市場競爭激烈，產品的成長較緩慢，原則上跟著 GDP 之成長而變動；而客製化產品因具備個人化品味、創意及設計等優勢，因此除了市場規模較大之外，其成長性業較為明確。

全球歷經2008 年的金融海嘯及 2011 年歐美經濟表現不佳等衝擊後，2014 年開始，全球經濟呈現逐漸回溫現象，其中又以美國為首的已開發國家復甦較明確。而由於窗簾產品屬於居家修繕產業之一，因此整體景氣與房市景氣呈現高度正相關。

而隨著美國就業市場持續改善及利率維持在低檔，近年來美國成屋及新成屋的銷售呈現持續且穩定向上趨勢，顯示美國房市已經出現谷底復甦的跡象，展望未來，居家修繕產業的景氣將隨著美國經濟及房市復甦而呈現回升。

億豐在窗飾業界已經超過40年，目前為全球窗飾市場中的主要領導廠商，其中在固定尺寸商品及客製化百葉門市場的全球市佔率是第一。公司從早期利潤較低的固定尺寸百葉窗市場起家，目前已經成功切入利潤較高級市場較大的客製化市場，展望未來，公司也將藉由在客製化百葉門所建立的領導地位，持續發展及切入客製化百葉窗及軟質窗簾產品領域。

公司產品銷售主要透過二大類通路：大型知名通路賣場及加工廠，主要是銷售固定規格產品，但也因為價格壓力較大，因此毛利率也偏低；另外則是透過3700家以上的小型實體通路及室內設計師，由於是銷售自有品牌的客製化產品，因此價格及毛利率也較高。

公司具備垂直整合的整合型服務：包含上游包含紙箱、原木加工及風乾、窗簾產品設計及製造、區域銷售服務中心(美國擁有11個服務中心)，將有效提高競爭優勢及產品競爭力。而生產基地方面，公司除了擁有中國大陸及美國之外，也積極前進柬埔寨進行設廠，未來也將進一步增加產品價格上的優勢。

生技投資/IPO投資 20151205掌握通路優勢的明基醫具備飆股條件嗎？

2015-12-05T19:08:00.005+08:00

隨著歐美主要國家需求回穩，加上新興國家需求持續成長帶動下，預估未來幾年全球醫療器材的年複合成長率將可以達到5%~7%。其中又以中國及印度的年複合成長率最高，預估在未來3年的年複合成長率將接近15%。

其中在手術檯及手術燈方面，預估全球手術檯的市場規模約 9 億美金、全球手術燈市場產值約為5.6億美金；醫用超音波方面，目前全球醫用超音波掃描儀市場規模約為56.7 億美金；醫用耗材方面，目前全球醫療器材產值約為3,403億美金，其中醫用耗材產品佔比約15%，產值約511億美金。

明基醫前身為三豐醫療器材，初期主要是以行銷醫療耗材及設備為主，明基集團(BenQ)於2010年取得經營權，並於2011年更名為現在的「明基三豐醫療器材股份有限公司」。公司目前以手術房週邊設備為核心：旗下產品線包含手術檯、手術燈、醫用超音波、醫療耗材等之外，亦具備整合手術房影像及電腦資訊技術，旗下產品線比重順序分別為醫用耗材、手術檯、手術燈、其他類。

手術檯及手術燈方面，公司發展及生產手術檯的時間已久，目前旗下產品線相當完整，後續手術檯新產品會朝專科手術檯發展；除此之外，也因應客戶要求發展新一代的手術燈產品；醫用超音波方面，公司將藉由掌握超音波影像成像及探頭等關鍵技術，進而開發出可攜式超音波，使超音波使用更加普及化；醫用耗材方面，公司以代理及自製二模式並行，代理部分主要以國外知名品牌為主，再搭配自製產品線以進行水平及垂直整合。而中長期也將開發專科用的醫用耗材。

有別於台灣的醫療器材廠商同業，公司具備終端通路上的優勢，能將旗下生產的產品直接導入醫療院所的通路之內，並取得一定的市佔率，加上旗下擁有最佳的新產品示範點(蘇州明基醫院)，也將進一步提高產品在市場的能見度。因此公司垂直整合的能力及優勢也是公司中長期發展最重要的基礎。

生技投資/IPO投資 20151122 豐華生技佔穩中國益生菌一哥

2015-11-22T17:07:00.003+08:00

豐華生技(6553)為晟德集團旗下轉投資之一，主要產品為益生菌。由於益生菌和乳業製品密不可分，因此在母公司入主澳優乳業之後，未來二公司將有進一步的的合作機會。公司旗下產品以健康產品應用為主，再進一步向外延伸至包含農畜牧應用、發酵劑應用、濃縮液應用等四大領域。

由於中國大陸在2010年才開放益生菌的相關法令，公司也在同年前往中國大陸進行設廠，也是在當地第一家生產益生菌的台灣廠商，目前營收比重也以中國為主。由於公司在中國大陸市場上具備先行者優勢，因此目前也是當地益生菌的領導廠商。

公司競爭優勢包含菌種庫、功效驗證平台、高密度培養、高耐受性等四大核心。未來公司除了以現階段的健康產品應用之外，也將持續增加在農牧用產品的發展：其中特別是青儲劑、飼料添加、抗生素取代等方面。

在公司的營運發展策略上，將進一步結合兩岸的價值鏈：台灣以研發及菌粉製造為核心，而中國大陸則以行銷產品及生產基地為主。在公司未來中長期的發展上，將以立足台灣(研發及新應用為主)、站穩大中華(生產及規格制定為主)、放眼全球(和國際大廠進行策略合作為主)等為核心架構，以進一步成為全球功能性益生菌的領導廠商。

生技投資/IPO投資 20151115 竟天生技鎖定新劑型新藥進行發展

2015-11-15T19:42:00.003+08:00

新劑型新藥產業是屬於小而美的新藥研發產業。新劑型新藥的獲利雖然只佔新藥研發的三成，但具備研發及時間上的優勢，另外相較於學名藥也具備專利保護及人體臨床實驗的進入障礙，因此也是台灣生技新藥公司積極切入的新藥研發領域之一。

竟天生技以脂質技術為核心，鎖定包含局部給藥及基因傳輸系統領域進行開發，產品以新劑型新藥為主，營運特色是從實驗室至量產的一條龍服務。除此之外，公司也利用其包覆技術來開發高階化妝品原料，藉此創造短期的現金流量，進而支持中長期的新劑型新藥開發。

公司旗下產品線主要分為三大類：合作開發的高階化妝品原料、自行研發的局部給藥系統、技轉自工研院的基因傳輸系統等。其中高階化妝品原料為DNA修復酵素；局部給藥系統中包含學名藥(局部麻醉)及新劑型(疼痛治療為主)；基因傳輸系統以癌症為主要應用領域。

公司具備新劑型新藥上的獨特競爭優勢，因此雖然旗下的新劑型新藥進度僅在人體臨床一期~二期，但未來也有機會進行對外授權，預計在2016年有較明確的進度(包含進入人體臨床二期或對外授權等)，因此值得持續追蹤公司基本面。

IPO投資 20151105 切入國際品牌供應鏈，廣越成為全球羽絨衣霸主

2015-11-05T11:34:00.002+08:00

廣越(4438)成立於1995年10月，公司主要業務為承接包含國際運動及戶外休閒品牌廠商的羽絨衣代工訂單。未來也將進行上下游垂直整合，鎖定包含服飾生產、服飾零售、原料生產/銷售等三大領域進行發展。

營運比重中，羽絨夾克產品佔比約66.26%，樹脂棉夾克佔比約27.1%，其他產品佔比約6.64%。目前旗下品牌客戶包含國際運動品牌、國際戶外休閒品牌、精品服飾品牌等，其中運動品牌以四大品牌為主，營收比重達到54%、戶外休閒則以The North Face為主，營收比重為27%。

由於產品特性的關係，因此公司營運的淡旺季波動度相當明顯：Q1為傳統淡季、Q2營運逐步加溫、Q3進入出貨旺季、Q4則較Q3高點下滑。整體H1呈現小幅獲利狀況，而H2則進入傳統旺季，因此也是整年的營收及獲利高峰期。

目前公司在全球的經營佈局包含台灣的內湖總部、現有包含越南及中國等三個生產基地，以及預估在2016年Q2投產的越南新生產基地、中國原料生產基地等。預計在2016年Q2開始，公司在全球將有四個生產基地，並在2016~2018年間，將以每年新增60條新產線的速度進行擴產。

公司主要的競爭優勢包含垂直整合(整合上游羽絨原料)、全球佈局(包含越南及中國共四個生產基地)、研發技術(導入特殊機台進行生產)、客戶佈局(國際運動及戶外休閒品牌)等。

公司自1995年成立至今沒有虧損過，營運也呈現逐年成長趨勢：2010年至2014年的EPS分別為2.58元、8.47元、9.56元、9.97元、12.2元。公司除了擁有包含越南及中國等二地的雙重國家生產基地優勢之外，預計在包含TPP及GSP﹢等相關效益持續發酵下，公司未來將享有更高的競爭優勢及產品競爭力。

廣越旗下客戶一覽表

資料來源：廣越