Roberto Guadalupe.Analisis Acciones de Wall Street.

Kallpa SAB. Rio Alto Mining Ltd. - Resultados 1T2013 .Valorización 17 Mayo 2013.

2013-05-17T11:57:00.001-07:00

Buenos días:

Rio Alto (BVL: RIO) reportó en el 1T2013 una utilidad por acción (UPA) de US$ 0.05, por encima de nuestro estimado de US$ 0.04, mientras que en el 1T2012 reportó una UPA de US$ 0.19 (-73.7% YoY). A continuación los puntos más resaltantes:

§ Las ventas totalizaron US$ 58.2 M en el 1T2013, ligeramente por debajo de nuestro estimado
de US$ 59.9 M (-3.0% debajo). Comparando las ventas del 1T2013 versus 1T2012, éstas cayeron 38.5% YoY.

Cabe indicar que las menores ventas estimadas se debieron al menor precio promedio del oro respecto al estimado (US$ 1,598 en vez de US$ 1,700 estimado), que fueron parcialmente contrarrestadas por una producción mayor a la esperada para el 1T2013. Esta fue de 36,355 Oz Au versus nuestro estimado de 36,182 onzas.

§ La utilidad bruta se ubicó 10.1% debajo de nuestros estimados y cayó 71.8% YoY como consecuencia de las menores ventas. Por otra parte, el costo de ventas resultante estuvo en línea con nuestro estimado (solo 0.6% por encima), con un cash cost que alcanzó los US$ 788 por onza de oro.

§ La utilidad operativa estuvo en línea con nuestras proyecciones pues sólo fue 0.1% menor a lo estimado. Esto se debió a que la menor utilidad bruta fue contrarrestada con los gastos administrativos y de exploraciones, menores a los esperados. No obstante, la utilidad operativa, retrocedió 75.6% YoY respecto al 1T2013.

§ La utilidad neta alcanzó los US$ 8.1 millones, ubicándose un 24.6% por encima de nuestros estimados. Este hecho se debió a la menor provisión por pago de impuestos y a su vez por otras cuentas de ajuste en la utilidad antes de impuestos. Analizando la variación interanual, la utilidad neta se redujo en 75.6% YoY versus el 1T2012.

Conclusión:

Los resultados superaron nuestros estimados ante i) una ligera mayor producción, ii) menores gastos administrativos y de exploración y iii) una menor provisión de impuestos. Por otro lado, si comparamos los resultados con aquellos del 1T2012, representan una caída significativa; no obstante ésta se encontraba dentro de lo esperado y había sido anticipada por la gerencia desde inicios de año. Aparte, creemos que de todas maneras se cumplirá el guidance de producción de la gerencia, y que ésta alcanzará nuestro estimado de 201,590 onzas de oro. Cabe resaltar que los resultados irán mejorando trimestre a trimestre por el incremento progresivo de la producción, debido a que durante la primera mitad del 2013 se extenderá el minado a la pared sur oeste del tajo Calaorco, que es principalmente desmonte, por lo que esperamos un menor cash cost para los siguientes trimestres.

Por lo expuesto anteriormente, mantenemos nuestro valor fundamental en US$ 5.36 y recomendamos sobreponderar + las acciones de Rio Alto.

Saludos cordiales,

Humberto Leon

Analista

Inversiones y Mercado de Capitales

KALLPA Securities S.A.B

Central: (511) 630-7500 Anexo 121

Av. La Encalada 1388 – of. 802, Surco - Lima 33

Análisis & Opinión. UN AÑO DE SU SALIDA A BOLSA , Facebook, la burbuja ¿y el pinchazo?

2013-05-17T04:18:00.000-07:00

UN AÑO DE SU SALIDA A BOLSA

Facebook, la burbuja ¿y el pinchazo?

Laura de la Quintana , Redacción de Estrategias de Inversión

17/05/2013

Doce meses dan para mucho cuando se habla de la mayor OPV tecnológica de la historia en Wall Street. Tanto es así que Facebook ha conseguido erigirse capaz de mantener las expectativas del mercado,
aunque no logra desvanecer el fantasma de una burbuja tecnológica, en su caso, protagonizada por las redes sociales. Una fotografía divulgada por Internet estos días reconocía que “una cosa es no tener para comer, pero peor aún no tener ningún ‘like’ en tu fotografía” y Marck Zuckerberg es cierto que cada vez despierta menos admiración.

Cuando Javier Romero, profesor del Instituto BME y fundador de Optimotrade, afirma que los fundamentales “siguen teniendo importancia” más allá del aspecto técnico se refiere a lo siguiente: Facebook presentó a cierre del primer trimestre de este año unos resultados por debajo de las expectativas del mercado. Un BPA de 12 centavos frente a los 0,13 dólares esperados, y con un beneficio neto de 219 millones de dólares frente a los 205 correspondientes al mismo periodo del año anterior. Su cotización sufre un desplome cercano al 30% a un año de su salto a Wall Street.

En el otro extremo se encuentra Linkedin, red social de profesionales que dice haber llegado a su “popularidad” en medio “de la Gran Recesión ayudando a profesionales a encontrar trabajo”. Tras 10 años de historia, sus resultados del primer trimestre del año arrojaron un crecimiento del 200% en su beneficio respecto del año anterior. Sus acciones acumulan una revalorización del 84% respecto a su salida al mercado hace, eso sí, dos años. “Contrasta con el débil beneficio presentado por Facebook”, recogía esos días la prensa salmón estadounidense.

Publicidad, ¿pesa demasiado en el balance?
Cuando el pasado 17 de mayo saltó al tecnológico Nasdaq Facebook el mundo se paró para contemplar a su CEO, Marck Zuckerberg, -que, por cierto, ha cumplido esta semana 29 años- tocar la campana desde la sede de la compañía en Palo Alto, en Silicon Valley.

Saltó al parquet en medio de incesantes críticas a su valor. La idea de que se había sobrevalorado una compañía que basa sus ingresos sólo en la publicidad estaba muy extendida entre los expertos. Patricia de Arriaga, de Pictet Funds, aseguraba hace un año que “la penetración de móviles todavía alcanza al 68%, la publicidad online, tan sólo al 12,3%” dentro de la población a nivel mundial con lo que existía recorrido. Pues bien, de los 1.458 millones de dólares de ingresos, 1.245 millones provienen de la publicidad. De ellos, 375 millones de dólares se originan en la publicidad insertada en dispositivos móviles, su nuevo nicho de negocio en constante crecimiento.

Facebook home
Es el gran fracaso de Facebook, aunque algunos expertos apuntan a que las cosas no son tan malas como las pintan. “Facebook home tan sólo está disponible en una cantidad limitada de dispositivos” que alcanzan a las firmas de HTC y Samsung. Sin haber alcanzado el millón de descargas, una de las sombras de esta aplicación se observa en un simple dato: tan sólo el Samsung 3 cuenta con 50 millones de usuarios en todo el mundo. Suficiente mercado para una acogida tan pobre.

Desde su salida al mercado el pasado 12 de abril se colocó entre las 100 aplicaciones más descargadas durante los diez primeros días en países como Noruega, Singapur, Canadá, Dinamarca, Australia, Hong Kong, Hungría y el Reino Unido. Después, llegó el más absoluto ostracismo. Y en España, claro está, ni rastro teniendo en cuenta que no se encuentra disponible en todos los países.

Siendo bastante optimistas, desde The Montley Fool, los expertos recomienda a Zuckerberg que “aprenda de la experiencia” y más considerando que Facebook Home no supuso un gran desembolso de dinero para la compañía, ni muchísimo menos. “Fue una pequeña apuesta”, afirman.

Cotización
Si consideramos que Linkedin suma una revalorización del 320% desde su salida a bolsa, la comparativa es odiosa. La red social estadounidense se ha dejado por el camino un 29% de su valor desde la OPV. Zynga, compañía de juegos, retrocede un 65%, mientras que Groupon, empresa de compras online, se ha desplomado otro 75%. Ocho de cada diez usuarios de Facebook se conecta para jugar a los interactivos de Zynga.

Pero si comparamos por el otro lado, Ren Ren, red social china que saltó al mercado también en mayo del año pasado en Wall Street, se ha desinflado un 80% desde entonces.

En el origen de estas cifras en rojo pueden encontrarse desde unas expectativas infladas, a la decepción del mercado o a unos fundamentales escasos y basados demasiado en terreno publicitario. La situación de dominio absoluto sobre las redes sociales ha cambiado para Facebook en el último año. En Estados Unidos hay más personas que se conectan directamente a Facebook en lugar de a Google, pero cada vez lo hacen menos a tenor de los seis millones menos de visitas que Facebook registró diariamente el pasado mes.

David Marín, live trade manager de Formacióntrading.com, no ve ninguna señal clara para entrar en el valor, aunque consideraría “tener en cuenta la zona de los 29 dólares”. La tendencia alcista se retomaría si el valor recupera los 37,40 dólares por acción.

Fuente : Estrategias de Inversión.com

Roberto Guadalupe, Análisis de Acciones de Wall Street.

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Formación. Penny Stocks, un mercado apto sólo para especuladores.

2013-05-17T04:02:00.003-07:00

Penny Stocks, un mercado apto sólo para especuladores

Gustavo Neffa, Sala de Inversión América

Existen compañías conocidas como Penny stocks, cuyo precio de cotización en bolsa se sitúa por debajo de los 5 dólares, incluso se pueden conseguir por pocos centavos. Estas acciones tienen la ventaja
de que para invertir en ellas, los inversores necesitan poco capital, por su precio en sí mismo, aunque como ocurre con toda inversión, se busca realizar grandes beneficios. Es precisamente el deseo de conseguir fuertes rendimientos con poco dinero lo que hace que existan compradores de Penny Stocks. La barrera de los 5 dólares viene fijada por el hecho de que muchos fondos comunes de inversión tienen reglamentos de gestión que prohíben a sus administradores comprar acciones que valgan menos de un parámetro, que fue establecido en dicho valor. Por ejemplo, cuando la cotización de Citigroup no rompía al alza los 4 dólares, recurrió al recurso de un reverse split para que sus acciones se revalorizasen (obviamente haciendo una reducción del capital y dejando a los inversores con el mismo dinero que antes) y pudieran pasar a formar parte de un fondo común de inversión.
No obstante, los inversores deben tener conocimiento de los riesgos: el volumen es un factor muy importante a la hora de analizar una penny stock, porque de por sí marca una barrera a la entrada que puede impedir al inversor comprarla, teniendo en cuenta que no podrá salir a tiempo cuando decida vender.
Los fundamentales aplicados a las compañías más grandes se aplican en estos valores de la misma manera, aunque hay que tener en cuenta además otro tipo de factores a la hora de seleccionarlos. Por su parte, el análisis técnico no es el más adecuado para analizar estas firmas, ya que en numerosas ocasiones presentan movimientos explosivos o implosivos en sus cotizaciones, por lo que no conviene basar la inversión en si están sobrecompradas o baratas respecto a determinados osciladores, o simplemente analizando sus gráficos. En bastantes ocasiones hay que vigilar un rumor o un descubrimiento así como cualquier hecho que cambie el negocio, como suelen hacerlo las start-ups o las compañías que se encuentran en su fase inicial de crecimiento de sus negocios.
En Internet se suele animar a aquellos inversores que tengan poco capital y quieran invertir que lo hagan a través de los penny stocks. Mi recomendación es que hagan todo lo contrario. Sólo en el momento en el que se sientan seguros de cómo se mueve el mercado tendrían que considerar la posibilidad de arriesgar su capital en esta clase de acciones. De hecho, es muy probable que aquellos con mucho capital puedan tener más beneficios al invertir en este tipo de valores ya que verán minimizadas sus pérdidas si se producirse un escenario menos deseado.
La tentación de invertir en acciones que cotizan por menos de un dólar es bastante grande, ya que cuanto más bajo sea el precio, mayor será la cantidad de acciones que podrán comprar así como menor será el movimiento que se necesite para obtener beneficios. Tan sólo unos pocos centavos al alza en la cotización suponen un gran retorno sobre la inversión inicial. Por ejemplo, si hubiésemos comprado 2.000 títulos de una firma a 1,10 dólares, invirtiendo 2.200 dólares, y unas sesiones después nos pudiéramos desprender de ellas a 1,60 dólares, obteniendo una ganancia de 0,50 dólares por acción o sea 1.000 dólares, ese aumento representaría un retorno sobre la inversión inicial de aproximadamente el 45%.
Estas compañías no son exclusivas de un mercado determinado. Se negocian tanto en el NYSE como en el AMEX o Nasdaq 100. Pero es tener claro que el mercado de las penny stocks se puede dividir en dos partes diferenciadas: el “bulletin board” y las llamadas “pink sheets”.
Las acciones en los bulletin boards (Over-the-Counter, o el OTC-BB) son empresas que se negociaban anteriormente en el Nasdaq, pero cuando su precio descendió a menos de un 1 dólar, fueron sacadas de ese mercado. Otras son de pequeñas compañías que están empezando, pero eligieron levantar capital a través del bulletin board. Estas acciones tienen un tamaño menor al de una acción típica.
Las penny stocks en el bulletin board, en ocasiones son llamadas de forma errónea acciones del Nasdaq, pero no se negocian en tal índice ni cumplen con los requisitos de divulgación para ser parte del mismo.
Por su parte, las acciones de las pink sheets se negocian en el National Quotation Bureau, conocido también como el mercado pink sheet, donde anteriormente acababan negociándose las firmas en quiebra después de haber sido suspendidas de cotización de la Bolsa de Valores de Nueva York o del Nasdaq. A día de hoy, las pink sheets incluyen muchos títulos entre los que se sitúan valores extranjeros como Nestlé, compañías residuales de firmas quebradas así como de compañías que están comenzando sus operaciones.
Es importante que el inversor conozca un requisito imprescindible, que los títulos que compre tengan liquidez o un buen volumen de negociación así como que el spread o la diferencia entre su precio de compra y su precio de venta se encuentren lo más cerca posible, o lo que es lo mismo, que su spread sea pequeño. Sería fundamental tener acceso al Nivel II para contar con una mejor referencia a la hora de negociarlas, que es el privilegio de poder ver la “profundidad” del mercado. Para tener acceso a Nivel II de una penny stock (o de cualquier otra acción) se necesita pagar a la bolsa donde cotiza dicha acción por ese derecho, puesto que esa es la manera en la que se financian las bolsas a nivel general.
Los mismos factores que influyen en el movimiento de una acción a corto plazo, como los dividendos y los splits, impactan en los penny stocks, aunque lo hacen de forma distinta y son mucho menos frecuentes. Los splits son maneras de impulsar artificialmente el precio de acciones que han subido mucho. Los inversores tienden a comprar valores que han visto su precio reducirse por el impacto de una multiplicación de sus acciones, ya que psicológicamente producen un efecto positivo en el inconsciente de que deberían volver a valer lo que valían. Pero es difícil que las penny stocks tengan splits, porque ya de por sí valen pocos centavos o dólares. Un split corresponde a una decisión tomada por empresas de mayor capitalización bursátil, muy operadas en el mercado y que quieran reducir el precio de sus acciones para hacerlas más baratas y accesibles.
En resumen, una penny stock no es una acción recomendada para cualquiera. Sólo para aquellos inversores expertos que conocen los riesgos que conlleva invertir en títulos de baja capitalización bursátil, es decir, compañías pequeñas con una notoria prima de riesgo, con poca liquidez y escaso volumen.

Fuente : Sala de Inversión.

Roberto Guadalupe, Análisis de Acciones de Wall Street.

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Análisis & Opinión. Oro y franco suizo ¿refugios que han dejado de serlo?

2013-05-17T03:52:00.004-07:00

Oro y franco suizo ¿refugios que han dejado de serlo?

[16 may 2013] Catalina García, Editora, Sala de Inversión España

Sin vislumbrar luz al final del túnel en la crisis europea, y sí con cierta recuperación en Estados Unidos –a base de inyecciones, todo hay que decirlo-, los activos en los que hasta ahora los inversores depositaban toda su confianza como el oro o el franco suizo han visto cómo su valor se esfumaba y muchos se sumaban a la estampida. ¿Estamos ante una corrección técnica temporal o ante la despedida de su valor refugio?
Los expertos creen que no han abandonado su consideración de activo refugio. “Es cierto que en momentos
temporales se pueda producir una salida de dinero de este tipo de activos, pero tanto el franco suizo y el oro han actuado desde el inicio de la crisis financiera como activos refugio y en términos generales se han revalorizado en los momentos de incertidumbre en el mercado financiero y económico”, recuerda Julián Lirola, analista de Self Bank.
Oscar Germade, analista de Cortal Consors, tampoco cree que el oro o el franco suizo hayan dejado de ser activos refugio, “lo siguen siendo, explica, pero el mercado está trasladando, probablemente infraponderando, estos activos en sus carteras ante la percepción de dos motivos fundamentales:
“Por un lado la fuerte revalorización de los últimos ejercicios que, había producido fuertes desviaciones de su “fair value” ante la asunción de escenarios “cisne negro”, apunta Germade. Por otro lado, y en línea con lo comentado anteriormente -continúa-, “la percepción ante la evolución de factores estructurales macroeconómicos, y la actuación de los Bancos Centrales, de que el riesgo sistémico y la probabilidad de que dichos escenarios se cumplan se ha reducido de forma significativa”.
¿Qué ocurre con el precio del oro?
El oro comenzó a ganar terreno como refugio en la segunda mitad del 2008 tras la quiebra de Lehman Brothers, tendencia que como recuerda Juan Dieste, analista de OreyiTrade, “se observó incansablemente hasta septiembre de 2011, habiendo comenzado a oscilar desde entonces un poco más, aumentando la volatilidad de la materia prima”. Las correcciones más importantes comenzaron a ocurrir en el cuarto trimestre del 2012, llevando a caídas de más de 500 dólares en pocos meses. En palabras de Dieste, “la mejora continua de los datos macroeconómicos en EE.UU. y en Asia aumentan la propensión al riesgo, haciendo que los inversores dejasen el oro en segundo planto para concentrarse en activos con mejores perspectivas de beneficio”.
En un pasado bastante reciente, el oro ha tenido una gran importancia en el sistema financiero mundial a través del sistema patrón oro, que fijaba el valor de las unidades monetarias en términos de una determinada cantidad de oro. Desde Self Bank aseguran que se limitaba de esta manera la capacidad de los gobiernos de aumentar su oferta monetaria. “Este sistema desapareció definitivamente el 15 de agosto de 1971, cuando el dólar abandonó la convertibilidad al oro”. Sin embargo -continúa- “hoy en día el metal precioso sigue comportándose como un activo refugio cuando la incertidumbre económica es grande”. Además, “la dificultad de manipulación de su oferta por parte de las instituciones gubernamentales (a diferencia del dinero fiduciario) y su baja correlación con los activos tradicionales lo convierte en activo refugio cuando existe incertidumbre económica”.
La razón de la caída del precio del oro “puede ser el miedo de los inversores a una posible burbuja en el metal precioso.” Pero lo cierto es que con un entorno económico de incertidumbre y el agotamiento de las políticas fiscales y los tipos de interés prácticamente a 0 en muchos países, que han llevado a varios gobiernos a inyectar grandes cantidades de dinero en sus economías o devaluar sus monedas, “los fundamentales del oro están más presentes que nunca”, apunta Lirola.
Franco suizo
Las divisas que actúan como refugio son aquellas que ofrecen seguridad, respaldadas por una economía y política nacional estables. Si hay una moneda refugio por excelencia, ésa es el franco suizo, para Julián Lirola. “La situación estratégica del país, su neutralidad política que le ha mantenido al margen de todas las grandes guerras, la solvencia y estabilidad de su economía y una ley bancaria que protege a ultranza al depositante, han convertido a este país en el destino de los capitales que buscan seguridad”.
Sin embargo –continúa- “el fortalecimiento de una divisa puede afectar muy negativamente a su economía frenando las exportaciones”. La fuerte revalorización del franco que comenzó en 2010, con la llegada masiva de capitales internacionales, llevaron al banco central suizo a fijar en 2011 una cotización mínima del euro a 1,20 francos suizos. “Se evitaba así el alza de su divisa y estabilizaba su precio”, reconoce Lirola. Desde septiembre del 2011 hasta hoy prácticamente no ha perdido la barrera de 1,20. En definitiva, este experto cree que “Suiza hará por tanto, todo lo posible por evitar que su moneda se aprecie como consecuencia de su característica como activo refugio”.
Otros valores refugio
La intervención de Suiza en su divisa llevó a considerar a otras monedas como posibles valores refugio. Este es el caso del dólar australiano y la corona noruega. También el yen se apreció fuertemente en 2011 junto al franco suizo al convertirse ambas en moneda refugio y llevando a la intervención del BoJ. Sin embargo, Lirola no cree que parezca “plausible que las autoridades gubernamentales permitan la apreciación constante de sus divisas”. Con la economía aún bajo mínimos, “ningún país quiere contar con una moneda fuerte que perjudique a sus exportaciones”.
Finalmente, en el caso que los planes de estímulo económico de los gobiernos generasen inflación, Self Bank cree que “los dos tipos de activos que proporcionan una protección mayor contra la inflación son la renta variable y las materias primas”. No obstante, lo más importante es entender que no existe un activo que garantice rentabilidades seguras, sólo distintos tipos de activos que se comportan de forma diferente en función de las circunstancia económicas.

Fuente : Sala de Inversión.

Roberto Guadalupe, Análisis de Acciones de Wall Street.

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Análisis & Opinión. Las acciones USA están desconectadas de la realidad.

2013-05-17T03:46:00.001-07:00

Las acciones USA están desconectadas de la realidad.

Jueves, 16 de Mayo del 2013.

El mercado de valores estadounidense está completa y totalmente fuera de control, según los analistas de Phoenix Capital Research. Ocho de los diez últimos cierres han sido nuevos máximos históricos. Ya han pasado más de seis meses desde que tuvimos una corrección de al menos el 5%.

En este momento, ningún inversor a largo plazo en su sano juicio debería estar comprando. Esto es

especialmente cierto dado que el S&P 500 está ahora no sólo totalmente desconectado de la realidad económica, sino desconectado de cualquier otra clase de activos.

Eche un vistazo a la divergencia entre las acciones, oro, cobre y petróleo. ¿Cree usted que las últimas tres son más o menos sensibles a la desaceleración de la QE de la Fed?

Mejor aún, eche un vistazo a la divergencia entre bonos y acciones. Desde principios de mayo, las acciones han ido al alza mientras que los bonos, una clase de activo "más inteligente" que es más sensible a la amenaza de QE se estrecha, han caído.

Y de nuevo, el dólar de EE.UU. está subiendo (otro indicio de que la QE disminuya). Los mercados de divisas son aún mayores y más sofisticados que los bonos...

Esta burbuja va a terminar como todas las burbujas: en un desastre.

Fuente : Capital Bolsa.

Roberto Guadalupe, Análisis de Acciones de Wall Street.

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Análisis & Opinión. Los bajistas se equivocan. Nicolas López Media de M&G Valores.

2013-05-17T03:32:00.000-07:00

Los bajistas se equivocan.

Nicolas López Media de M&G Valores.

Jueves, 16 de Mayo del 2013.

Los índices bursátiles norteamericanos han cumplido ya cuatro años de ciclo alcista en medio del mayor de los escepticismos. Desde marzo de 2009 el S&P 500 ha subido más de un 150% en lo que alguien ha llamado el "rally más odiado de la historia", aludiendo a la falta de entusiasmo que ha despertado entre inversores, gestores o analistas.

Los "bajistas" han argumentado durante este tiempo que la recuperación de la economía era frágil y que el

riesgo de una nueva recesión era elevado. En esas condiciones la subida de la bolsa se veía más como un rebote dentro del entorno bajista que arranca del año 2000 que como parte de un nuevo ciclo alcista sotenible.

Los pronósticos de recesión no se han cumplido y, salvo en Europa, la economía global mantiene un ritmo de crecimiento razonable. La consecuencia es que la Bolsa, lejos de inciar las anunciadas caídas, ha acelerado si cabe las subidas. Los índices norteamericanos han superado de forma generalizada sus máximos históricos. Una mayoría de índices en Asia y Europa también lo han logrado o están en camino de conseguirlo, y únicamente algunas zonas como la Europa del sur, o emergentes como China y Brasil se mantienen todavía relativamente al margen del movimiento general (probablemente no por mucho tiempo).

Pese a ello, la lectura que muchos analistas hacen de la situación sigue siendo pesimista. Su perplejidad sobre la subida de la Bolsa les lleva ahora a defender la idea de que estamos en una nueva burbuja, creada por los estímulos monetarios de los bancos centrales, que estallará en cuanto empiecen a retirarlos. Creo que se equivocan, y que el comportamiento de los mercados refleja más bien una normalización después de un período de aversión al riesgo extrema.

La Reserva Federal ha llevado a cabo diversos programas de relajación monetaria, o "quantitative easing", que consisten básicamente en la compra en el mercado de bonos del tesoro. La Fed compra estos bonos a los bancos y en pago les reconoce unos depósitos en el banco de la Reserva Federal. Se ha creado dinero de la nada. Es evidente que esto crea una liquidez que antes no existía, pero esta liquidez no se traduce automáticamente en créditos a la economía ni se dirige a inversiones bursátiles. Simplemente se queda en el balance de los bancos. ¿Y qué han hecho los bancos con ese dinero? Pues básicamente volver a comprar bonos del tesoro, ya que su cartera de bonos apenas se ha reducido desde el incio de los QE. El efecto neto de los QE por tanto sería como si la Fed comprase directamente los bonos que emite el Tesoro. Es decir, lo que están haciendo los QE realmente es financiar el déficit público en EEUU. Es a través del gasto público como el dinero de los QE se está filtrando a la economía aumentando su nivel de liquidez.

En el gráfico siguiente he tratado de resaltar algunos de los efectos del los QE. Básicamente se ha producido un aumento espectacular de los depósitos de los bancos en la Fed (se ha creado dinero), ha aumentado el dinero en circulación (M2), pero no ha aumentado el crédito. Y es que el crédito sólo se puede crear a partir de la voluntad de una persona o entidad que lo solicita y un banco que lo concede, por lo que toda la liquidez del mundo no puede aseguar que se vaya a traducir en incremento de la actividad económica.

En resumen, los QE no tienen ese poder distorsionador que le otorgan los "bajistas". De hecho no eran pocos los economistas que en su día se mostraban escépticos de que fueran a servir para reactivar la economía. Simplemente son una forma de dar liquidez al sistema y bajar el nivel de los tipos de interés para, en un entorno de fuerte restricción crediticia y aversión al reisgo como el que hemos tenido, favorecer las condiciones para el crecimiento de la economía. Pero éste, en última instancia, no procede directamente de los QE sino de las decisiones de las personas. Son las decisiones de pedir un crédito, invertir o consumir las que dan lugar al crecimiento de la economía. En consecuencia, lo que está sucediendo en EEUU, y de forma incipiente en Japón, es que las personas y empresas están finalmente reactivando sus decisiones de consumo e inversión consolidando el crecimiento de la economía. El papel de los QE aquí está siendo más el de restablecer la confianza de los agentes económicos, imprescindible para la dinámica del crecimiento

Lo que está sucediendo en los mercados, por tanto, no es una burbuja creada por dinero artificial que se dirige a la Bolsa de forma transitoria y que desaparecerá súbitamente el día que empiecen a retirarse los estímulos. En mi opinión, es simplemente que los inversores se están dando cuenta que en un entorno normal de crecimiento económico las acciones ofrecen a los precios actuales una rentabilidad muy atractiva sin competencia en otras clases de activo. Hace poco más de un año, a finales de 2011, el S&P 500 cotizaba a un PER de 10x, nivel que reflejaba un pesimismo extremo sobre la evoluciòn de la economía. Las fuertes subidas de los últimos meses simplemente están llevando las valoraciones a niveles en línea con su media histórica, por lo que hablar de burbuja carace totalmente de sentido.

¿Y qué puede pasar el día en que empiecen a retirarse los estímulos? Personalmente espero que nada. Como he tratado de explicar, el crecimiento de la economía no descansa sobre el dinero inyectado por la Fed. El crédito, auténtico motor de la economía, se crea o destruye de forma natural por las decisiones de los agentes económicos, y no depende de la liquidez que aportan los bancos centrales. El papel de la política monetaria es realmente mucho más limitado de lo que tiende a creerse, y se enmarca más en el terreno de la confianza que en el estímulo directo a la economía. EEUU ha salido de la crisis. La economía crece y su déficit público se está reduciendo de forma significativa. Como mucho, algún anuncio relacionado con la retirada de estímulos podría favorecer una corrección en las Bolsas. Ya sabemos que durante los ciclos alcistas se producen ocasionalemente correcciones importantes. Pero se volverán a equivocar los bajistas si asocian una eventual corrección a una vuelta al escenario bajista de los mercados en la última década.

Nicolás López Media
Director Análisis M&G Valores
twitter: @nicolas_lopezm

Fuente : Capital Bolsa.

Roberto Guadalupe, Análisis de Acciones de Wall Street.

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Análisis & Opinión. ¿Quién está detrás de la subida de los mercados de acciones? ¿Será sostenible?

2013-05-16T06:12:00.000-07:00

Carlos Montero - Jueves, 16 de Mayo

La primavera ha llegado con una venganza para los inversores en bolsa. En los últimos días hemos visto como el índice alemán DAX tocaba niveles históricos, el índice general MSCI World en su cierre más alto desde la crisis de 2008 y el Dow Jones superando por primera vez la marca de los 15.000 puntos. Pero, ¿qué hay detrás de este optimismo? y una pregunta más importante aún ¿es el preludio de una recuperación económica o un signo de irracionalidad? ¿Están los mercados, como algunos sugieren, divorciados de la realidad económica?
David Smith, editor de economía del Sunday Times, intenta responder a estas preguntas.
"Y es que es difícil cuadrar un mercado de acciones alemán en máximos históricos, con la crisis de la
eurozona y una previsión de crecimiento muy débil en los próximos trimestres.
Las subidas en los mercados de acciones coinciden con las evidencias de una ralentización del crecimiento mundial, en parte debido a los problemas de la zona euro. El índice PMI Mundial de JP Morgan cayó en abril desde 53 a 51,9 en abril, lo que indica que, si bien habrá algo de mejora, será en el menor grado desde octubre del año pasado.
Es justo decir, que algunas noticias sobre la economía, son coherentes con el optimismo del mercado; por ejemplo la mejora de los datos de empleo en Estados Unidos y la producción industrial y pedidos en Alemania.
Ian Harwood, economista de Redburn Partners, señala que no hay nada en el PMI global que sugiera que el crecimiento mundial de la economía se esté tambaleando, y ve indicios que sugieren una recuperación del comercio mundial, que se había estancado.
Sin embargo, la recuperación del mercado de valores no refleja, repito, las noticias de una mejoría económica, aunque eso no significa que sean irrelevantes.
Los mercados de acciones están reflejando el hecho de que los riesgos parecen haber disminuido.
Aunque la zona del euro sigue en problemas, el temor de un colapso inminente ha disminuido. Los bancos no están fuera de peligro, pero avanzan poco a poco a algo que se asemeja a la normalidad. Los inversores han pasado de un comportamiento "huida del riesgo" al "apetito por el riesgo".
Los mercados de valores también se benefician, de lo que parece ser una situación de win-win, al menos por el momento. Los precios de las acciones suben cuando las noticias económicas son buenas, porque eso significa que las empresas deberán ganar más dinero. Pero también pueden subir cuando las noticias no son tan buenas, porque eso aumenta la probabilidad de que los bancos centrales participen en nuevas compras de activos (la famosa flexibilización cuantitativa: QE) impulsado a los mercados de acciones a través de esa vía.
Johannes Jooste de Merrill Lynch Wealth Management señala que, incluso cuando los datos económicos han decepcionado, como algunas cifras recientes en Estados Unidos y China, la continua política monetaria apoya a los mercados mundiales de renta variable.
El Banco de Inglaterra mantuvo su política el pasado jueves, pero otros bancos centrales están participando en programas no convencionales en forma de compra de activos, incluyendo la Reserva Federal de Estados Unidos, 85 mil millones de dólares cada mes, y el Banco de Japón, con un mensual de 79 mil millones.
El Banco Central Europeo, que redujo su tipo de interés de referencia a principios de este mes, está contemplando la compra de bonos de titulización constituidos por préstamos a pequeñas empresas.
Por otra parte, este mes hemos sido testigos de una serie de recortes de tasas de interés de los bancos centrales en la India, Polonia, Dinamarca, Corea, Vietnam y Australia, entre otros.
Los bancos centrales consideran la subida de los mercados de acciones como algo bueno. Es una manera en la que su política se transmite a la actividad económica real. Unos mercados al alza elevan la riqueza, aumentan la confianza de las empresas y facilitan que las empresas - las más grandes por lo menos - financien su expansión.
El aumento de los precios de las acciones no siempre indican que se avecinan mejores tiempos, pero son mejor que la alternativa. En Japón, muchos analistas creen que la subida del Nikkei de más del 60% desde agosto del año pasado sugiere que la política del primer ministro Shinzo Abe está funcionando.
Pero, ¿cuándo la subida de las acciones, dado que gran parte de ella se debe a los bancos centrales, se convierte en peligrosa? ¿Cuándo se convierte en una burbuja cuyo estallido sería muy perjudicial?
Los riesgos están ahí, y están presentes en el hecho de que los mercados han subido mucho más que la actividad de la actividad económica real. Los mercados impulsados principalmente por la política monetaria son, por su naturaleza, no sostenibles.
Cualquier signo que indique que los bancos centrales están listos para iniciar una política de endurecimiento, elevando las tasas o vender algunos de los activos que han adquirido, provocaría una caída de las acciones.
Eso no siempre es una relación directa: los bancos centrales sólo comenzarán a tensar la cuerda cuando piensen que la economía ya ha pasado lo peor, pero los mercados no siempre son lógicos. El peligro es que los bancos centrales quedan atrapados por los mercados y mantengan el pie en el acelerador monetario demasiado tiempo."

Fuente : La Carta de la Bolsa.

Roberto Guadalupe, Análisis de Acciones de Wall Street.

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Análisis & Opinión. El capitalismo está destinado a destruir al mundo.

2013-05-16T05:54:00.003-07:00

Carlos Montero.

Martes, 14 de Mayo del 2013

Sí, el capitalismo está funcionando...para algunos. Así inicia un interesante artículo el columnista del WSJ Paul B. Farrel, en el que recoge las ideas del filósofo de Harvard, Michael Sandel, sobre como el capitalismo está destinado a destruir al mundo.

Farrel señala que analizando la lista global de Forbes vemos como los multimillonarios han aumento de 322 en 2000 a 1.426 recientemente. Los multimillonarios controlan la gran mayoría de la riqueza mundial, mientras que los ingresos de los trabajadores se han estancado.

Para el resto del mundo, el capitalismo no está funcionando: Mil millones de personas viven con menos de dos dólares al día. Con la explosión de la población mundial que alcanzará los 10 mil millones para el año 2050, esa brecha de desigualdad aumentará, lo que alimentará las revoluciones, las guerras, la suma de más millonarios y más personas que sobrevivirán con dos dólares al día.

Michael Sandel, filósofo de Harvard y autor del libro “Lo que el dinero no puede comprar: La Moral límite de los mercados”, señala que el capitalismo de libre mercado está destinado a destruir el mundo, si no se produce un cambio histórico de paradigma.

Durante más de tres décadas Sandel ha estado explicando cómo el capitalismo está minando los valores morales en EE.UU. (aunque también podemos extrapolar esta afirmación al resto de países occidentales) y por qué la mayoría de la gente está negando ese impacto. Sandel resumió recientemente sus ideas:

"Sin ser plenamente conscientes del cambio, los estadounidenses han pasado de tener una economía de mercado a convertirse en una sociedad de mercado, donde casi todo está a la venta. Una forma de vida en la que los valores de mercado se filtran en casi todas las esferas y, a veces desplazan o corroen valores importantes, valores ajenos al mercado".

"Los años previos a la crisis financiera de 2008 fueron una época apasionante de fe y de desregulación - una era de triunfalismo del mercado. La era se inició en la década de 1980, cuando Ronald Reagan y Margaret Thatcher proclamaron su convicción de que los mercados, no los gobiernos, eran la clave para la prosperidad y la libertad."

“Y en la década de 1990 fue el liberalismo de Bill Clinton y Tony Blair, quien moderó y consolidó la fe de que los mercados son el principal medio para alcanzar el bien común."

“Hoy casi todo se puede comprar y vender. Hoy los mercados han llegado a gobernar nuestras vidas como nunca antes. No llegamos a esta situación por una elección deliberada. Es como si hubiera venido sobre nosotros”.

“A lo largo de los años, han llegado a jugar un papel cada vez mayor en la vida social. La economía ha alcanzado un dominio imperial. Hoy en día, la lógica de la compraventa no se aplica sólo a los bienes materiales. Gobierna toda la vida".

“Ejemplos: El capitalismo de mercado ha atrapado a los cerebros. Los mercados controlan la salud, la educación, la seguridad pública, la seguridad nacional, la justicia, la protección del medio ambiente, la procreación y otros bienes sociales inauditos hace 30 años, hoy los damos por sentado en gran medida”.

“¿Por qué debería esto preocuparme? El capitalismo genera corrupción y desigualdad. Pero el crash de 2008 desafió nuestra fe en el capitalismo. La crisis financiera hizo más que poner en duda la capacidad de los mercados para asignar los riesgos de manera eficiente. También dio una sensación generalizada de que se han desprendido de la moral".

“Luego viene la gran pregunta: ¿Y qué? ¿Por qué preocuparnos de estar moviéndonos hacia una sociedad en la que todo está a la venta? Dos razones son de gran preocupación:

En primer lugar, la desigualdad: Cuando todo está en venta, la vida es más difícil para aquellos con escasos recursos. Si la riqueza es sobre comprar cosas, yates, coches deportivos, y vacaciones de lujo, las desigualdades no importan mucho. Pero a medida que el poder del dinero se extiende más y más, la distribución del ingreso y la riqueza es cada vez más grande."

En segundo lugar, la corrupción: Poner precio a las cosas buenas de la vida puede corromperlas. Los mercados no sólo se destinan a los bienes, sino que expresan y promueven ciertas actitudes hacia los bienes que se intercambian. También corrompe el significado de la ciudadanía. Los economistas a menudo asumen que los mercados no afectarán a los bienes que se intercambian. Pero esto no es cierto. Los mercados dejan su huella.

Sandel advierte que nuestra nueva mentalidad capitalista está desplazando a los valores sobre los que vale la pena preocuparse. Cuando decidimos que ciertos productos pueden ser comprados y vendidos, lo que decimos es que se convierten en bienes o instrumentos de lucro y uso.

“Sin embargo, no todos los bienes se valoran adecuadamente de esta manera. La esclavitud era terrible porque se trataba a los seres humanos como mercancía que se compra y se vende en una subasta. No a los seres humanos como personas de valor, dignidad y respeto, sino como instrumentos de lucro, objetos de uso".

“Tampoco permitimos que los niños se compran y se vendan, no importa lo difícil que puede ser el proceso de adopción. Lo mismo con un jurado, los deberes, los derechos de voto...Creemos que los derechos civiles no son propiedad privada, ni las responsabilidades públicas. Si los externalizamos los degradamos, y los valoramos por la vía equivocada”.

“Hay muchas cosas que nunca deberían ser bienes de negociación. Las cosas buenas de la vida se degradan si las convertimos en commodities. Así que para decidir que pertenece al mercado, y que debe mantenerse a distancia, tenemos que decidir cómo valorar los bienes en cuestión - la salud, la educación, la vida familiar, la naturaleza, el arte, los deberes cívicos, y así sucesivamente. Estas son cuestiones morales y políticas, no meramente económicas".

“Por desgracia, nunca tuvimos este debate durante la subida de 30 años de triunfalismo del capitalismo. Como resultado de ello, sin darnos cuenta -sin pretenderlo- se ha producido la deriva de una economía de mercado a una sociedad de mercado".

“Y la diferencia es la siguiente: Una economía de mercado es una herramienta para la organización de la actividad productiva. Una sociedad de mercado es una forma de vida en la que los valores del mercado se filtran en todos los aspectos de la actividad humana. Es un lugar donde las relaciones sociales se realizan a través de la imagen del mercado. La diferencia es profunda.”

Lacartadelabolsa

Fuente : Capital Bolsa.

Roberto Guadalupe, Análisis de Acciones de Wall Street.

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Análisis & Opinión. Nosotros, los inversores, nunca podremos ganar a las máquinas.

2013-05-16T05:41:00.005-07:00

Martes, 14 de Mayo del 2013.

Los inversores siempre han tenido difícil superar a los mercados. Y últimamente parece casi imposible. Y si faltase algo, aquellos que han podido batir a los mercados, rara vez lo han podido repetir.

Un gran culpable, dicen el gurú Mark Hulbert, es el ascenso de los sofisticados programas informáticos de trading.

“Considere los 51 expertos de los 200 expertos que vigila Hulbert
Financial Digest, que en abril de 2012 superaron al mercado en los últimos diez años. De ese grupo, sólo 11 (el 22%) ha superado al mercado desde entonces. En promedio, durante el último año, han perdido un 6,2% respecto al índice Wilshire americano.
En otras palabras, batir al mercado en los últimos años no presupone un éxito futuro.
"Antes de la era del trading informático, era un poco más fácil de identificar a los expertos que podrían superar al mercado, porque podías tener y evaluar lo que estaban haciendo con mayor facilidad", dice Lawrence G. Tint, gestor de riesgo para los inversores institucionales en Barclays Global Investors.
Una razón importante por la que las máquinas nos están ganando es nuestra incapacidad para procesar grandes cantidades de datos financieros, que son cada vez más complejos y voluminosos.
Terrance Odean, profesor de finanzas en la Universidad de California, ha estudiado el comportamiento y la rentabilidad obtenida de los inversores individuales. Señala que antes había otro individuo detrás de una operación de compra o venta. Pero ahora estamos compitiendo con una supercomputadora.
"Las personas ya no están jugando contra grandes maestros, están jugando contra Deep Blue", dice, refiriéndose a la famosa batalla en la década de los noventa entre los grandes maestros del ajedrez y el superordenador de IBM, Deep Blue. Los inversores individuales tienen las de perder.
Otra razón por la que los traders están perdiendo terreno frente a las máquinas es su incapacidad general para evaluar datos complejos. Ven en el mismo conjunto de hechos en diferentes ocasiones y llegan a conclusiones diferentes, sin darse cuenta que sus emociones dominan su intelecto.
Daniel Kahneman, profesor emérito de psicología en la Universidad de Princeton y premio Nobel de economía 2002, ha estudiado ampliamente este fenómeno. En 2011 su libro "Pensando rápido y lento", Kahneman revisó más de 200 estudios académicos en los últimos cinco decenios que analizaban concursos entre los seres humanos y los algoritmos mecánicos.
Kahneman señala que el hombre pierde constantemente contra una máquina en una amplia variedad de actividades, que van desde la medicina a la economía, los negocios, la psicología e incluso cosas como la predicción de los ganadores de los partidos de fútbol y juzgar la calidad de los vinos. En cada uno de estos campos, la precisión de los expertos fue igualada o superada por un simple algoritmo.
Algunos traders mantienen la esperanza de que puedan ganarle al mercado, siguiendo el ejemplo de los expertos que baten a los índices. Pero es casi imposible identificar a estos expertos con antelación.
"El lector medio de The Wall Street Journal no será capaz de identificar a estos asesores", dice Tint. Después de todo, "los estudios han demostrado que incluso los mejores inversores institucionales no han sido capaces de identificarlos con antelación."
Tint añade que hay muchas posibilidades de que un terrible gestor pueda seguir haciéndolo mal. Esto crea la ilusión matemática de que también hay gestores que deberían hacerlo mejor que el mercado consistentemente. Pero lo que realmente nos dice es que es una buena idea evitar a los malos gestores.
Hay otra razón por la que a los gestores les es tan difícil batir a los índices en el largo plazo, dice Tint, incluso cuando consiguen sus buenos números por su verdadera capacidad y no por pura suerte.
Una vez que el gestor consigue una excelente rentabilidad, entra en su fondo un montón de dinero buscando ese rendimiento, algo que diluye su capacidad para seguir funcionando bien.
Este fenómeno parece ser el que está detrás de uno de los gestores de hedge funds legendarios, Bill Miller. A finales de 2005, Miller tenía una de las mejores rachas de la historia, superando al S&P 500 en cada uno de los últimos 15 años. Su fondo atrajo a un montón de dinero, y le resultaba imposible continuar con su notable récord.
De 2006 a 2011, su fondo no pudo superar al mercado en todos menos un año, y en 2012 dimitió como director de ese fondo.
Miller, en una entrevista, dijo que es "matemáticamente cierto" que hay un tamaño de la cartera límite en el que más allá es difícil, si no imposible, superar al mercado." Activos bajo administración de Legg Mason Valor confianza creció notablemente en los últimos años.
El fondo que gestiona ahora Miller, el Legg Mason Opportunity Trust, tiene menos del 10% de los activos bajo gestión que su anterior fondo, y ha sido uno de los fondos de inversión con mejores resultados el año pasado, con una rentabilidad del 40%.
¿Y qué pasa con Warren Buffett, presidente de Berkshire Hathaway, que ha superado al mercado por un amplio margen en las últimas cuatro décadas? ¿Es una excepción?
Es posible que haya sido más hábil que sus competidores. Sin embargo, con la cartera tan grande que tiene ahora, será más difícil conseguir una rentabilidad mayor que la del índice S&P 500.
Tint cree que gran parte del valor que Berkshire ha sumado en los últimos años ha derivado no de la capacidad de selección de acciones de Buffett, sino de la enorme cantidad de dinero a su disposición y su capacidad de negociación, que se combinan para darle una ventaja enorme en el manejo de su empresa y conseguir términos muy favorables de las compañías que necesitan ese dinero y no pueden conseguirlo en otros lugares.
¿Existe todavía un papel para el inversor individual en un mundo donde se pierde contra las máquinas?
De acuerdo con Brad Barber, profesor de finanzas en la Universidad de California, quien ha estudiado el rendimiento y el comportamiento de los traders individuales, hay algunas cosas que los ordenadores, o bien no pueden o no hacen bien, como determinar si uno de los miles de patrones que surgen a partir de los datos tiene sentido.
"Si usted no entiende la razón de un patrón, eres vulnerable a seguir un algoritmo sin sentido que es muy probable que tenga un mal comportamiento", dice Barber.
Las computadoras tampoco son adecuadas para elaborar nuevas hipótesis y modelos que podrían superar al mercado en el futuro. Se prevé una colaboración hombre-y-máquina en la que usamos los ordenadores para probar rigurosamente las hipótesis y el comercio en los que sobreviven muster estadística.
Pero por desgracia la mayoría de los inversores de a pie no tienen ni el hardware ni las bases de datos extensas requeridas para aprovechar lo que los ordenadores pueden ofrecer.”

Carlos Montero

Lacartadelabolsa

Fuente : Capital Bolsa.

Roberto Guadalupe, Análisis de Acciones de Wall Street.

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Análisis & Opinión. La acción de Facebook podría multiplicarse por cinco. Según el gestor Leon Cooperman.

2013-05-16T05:28:00.002-07:00

Miércoles, 15 de Mayo del 2013.

Los inversores están pasando por alto el fuerte potencial alcista de Facebook, afirma Leon Cooperman de Omega Advisors.

"Creemos que la tente está subestimando la oportunidad que existe en

Facebook. Creemos que en última instancia podría alcanzar una capitalización de mercado comparable a Google, lo que haría que una inversión en su acción a precios actuales sea muy, muy gratificante", afirma Cooperman.

Aunque este prestigioso gestor, que se considera de inversión valor, reconoce que la inversión en Facebook es más especulativa de lo que él está acostumbrado, "existe mucho viento en su espalda para desaprovecharla. Los números empiezan a estar en una rampa ascendente".

Las acciones de Facebook cotizan ahora sobre los 27,50$. La capitalización de la compañía es entorno a los 48.000 millones de dólares, mientras que Google tiene una capitalización cercana a los 237.000 millones de dólares. Esto significa que según Cooperman la acción de Facebook tendría que multiplicarse por 5.

Fuente : Capital Bolsa.

Roberto Guadalupe, Análisis de Acciones de Wall Street.

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Índice SP 500 . Subida 2013: 15.72% a 1650 puntos. Por Roberto Guadalupe.

2013-05-15T06:07:00.000-07:00

El índice SP 500 , viene subiendo 15.72% ( IGBVL - 14.90%) hasta los 1650 puntos en el 2013 .
Mi sugerencia :
Invertir en Wall Street con precaución .
Saludos !

Análisis & Opinión. "Esto no lo había visto en 34 años de carrera" opina Jim Cramer .

2013-05-15T06:06:00.004-07:00

"Esto no lo había visto en 34 años de carrera" opina Jim Cramer .

Martes, 14 de Mayo del 2013.

"Hay tres cosas que están sucediendo, que no las había visto juntas antes en 34 años de carrera", afirma el famoso analista Jim Cramer.

1. No vender con las buenas noticias

Hay un dicho en bolsa que señala comprar con el rumor vender con la

noticia. Por lo general, los inversores suelen tomar beneficios después que se publique una buena noticia que ya había sido descontada al alza con anterioridad.

Sin embargo, afirma Cramer, esto no está sucediendo ahora. "Tomen como ejemplo Whole Foods. Una compañía que había estado languideciendo en los últimos años. Después, 10 días antes de que la compañía reportara beneficios, las acciones de Whole Foods subieron de 88$ a 92$. Eso es un gran aumento para un trimestre. Una vez que se conocieron los buenos resultados, no se tomó beneficio, de hecho la empresa subió 10 puntos más".

2. No se rellenan a la baja los huecos bajistas

"Por lo general, cuando una acción deja un hueco alcista tras una buena noticia, tiende posteriormente a rellenarlo antes de desplegar un nuevo tramo al alza. Eso no está pasando ahora. Miren empresas como William Sonoma y Restoration Hardware para ver lo que digo".

3. Las acciones suben después de decepcionar con sus resultados

"Pongamos el ejemplo de 3M. No sólo la empresa decepcionó con sus resultados, sino que emitió una perspectiva muy sombría. Las acciones se desplomaron inmediatamente, lo que generalmente debería anticipar a nuevas caídas. Pero no fue así. Ahora 3M está 3 puntos por encima de donde estaban cuando emitieron sus resultados".

Cramer afirma que esto tiene una explicación: "Creo que estamos en un momento surrealista, donde incluso las estimaciones más optimistas se quedan cortas. En este momento tenemos un toro (mercado alcista), que está aplastando incluso al más experto de los matadores. Nosotros, los más expertos, hemos aprendido a no perseguirle. Hemos aprendido que ya tendremos una oportunidad. Puede que no sea el caso en esta ocasión".

Fuente : Capital Bolsa.

Roberto Guadalupe, Análisis de Acciones de Wall Street.

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Análisis & Opinión. Las acciones EEUU y la Regla del 20

2013-05-15T06:05:00.000-07:00

Las acciones EEUU y la Regla del 20

Lunes, 13 de Mayo del 2013.

Numerosos analistas, y a menudo los mismos que eran bajista hace sólo seis meses, siguen hablando sobre lo baratas que están las acciones de EE.UU. usando una gran variedad de métricas.

Estas incluyen la comparación entre los rendimientos de los dividendos o el ratio PER sobre los bonos del tesoro a 30 años. Uno de los

indicadores más inusuales es la llamada regla de los 20.

Desarrollada hace más de 30 años por Jim Moltz, la norma establece que, para que las acciones estén en su valor justo, la relación entre la media del PER más la tasa de inflación tiene que ser de alrededor de 20.

Con los actuales ratios PER, la Regla del 20 ahora se encuentra en alrededor de 17 (PER = 15, inflación = 2).

Esto significa que para que las acciones estadounidenses estén en su "precio objetivo" sobre una base histórica, el PER de las acciones de Estados Unidos debería estar alrededor de 18, lo que permite poco de espacio para la expansión de los múltiplos. Eso suponiendo por supuesto que la inflación se mantenga moderada.

Moltz probablemente no contemplaba el riesgo de deflación en el diseño de esta regla.

Históricamente la Regla del 20 tuvo un buen desempeño en 2000 al señalar cómo sobrevalorado el mercado antes de la corrección y, de nuevo en 2007.

Fuente : Capital Bolsa.

Roberto Guadalupe, Análisis de Acciones de Wall Street.

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Recordatorio. Seminario-Taller Bursátil en Lima , Manana Miércoles 15 Mayo 6:30 pm en Solfin SAB.

2013-05-14T06:54:00.000-07:00

Estimados Inversionistas ,
les recuerdo que manana 15 de Mayo tenemos el Seminario-Taller Bursátil en Lima .
Lugar : Solfin SAB a las 6:30 pm.
Saludos !
Roberto.

Seminario Taller de Inversiones en Bolsa en
Solfin SAB :
" Bolsa de Valores de Lima , Bolsa de Valores de Nueva York "
Análisis de Valores : Fundamental y Técnico
Oportunidades de Inversión.

* Ingreso Libre previa inscripción.
* Miércoles 15 Mayo
* 6:30 pm
* Lugar : Solfin Sociedad Agente de Bolsa.
Av. Manuel Olguin 511-519 ( Edificio Macros , Sala de Reuniones ).
Santiago de Surco ( Al costado del Jockey Plaza , a 3 cuadras de la Universidad de Lima. )

Roberto Guadalupe.Analista de Bolsa Independiente.

Kallpa SAB. Luna Gold Corp. - Inicio de Cobertura - VF @ US$ 4.36 - Sobreponderar +‏

2013-05-14T06:12:00.000-07:00

Buenas tardes:

Kallpa Securities SAB inicia cobertura de Luna Gold Corp. (Luna Gold, LGC) recomendando sobreponderar + las acciones dentro de un portafolio benchmark para el mercado peruano. Nuestro valor fundamental por acción de LGC de US$ 4.36 está 80.2% por encima del precio de mercado de US$ 2.42 al cierre del 10 de mayo de 2013.

Valorizamos Luna Gold utilizando la metodología de Flujo de Caja Descontado a la Firma

para las reservas minerales. Para los recursos no considerados en el plan de minado usamos la metodología In Situ. En la valorización consideramos su única operación minera: Aurizona, en Brasil.

Como highlights de la empresa consideramos:

5 Producción 2013e: 95,000 - 105,000 onzas de oro

5 Cash cost 2013e: US$ 705 - 715 por onza de oro

5 Beneficio tributario: reducción de impuesto a la renta en 75%

5 Potencial de exploración: Luna greenfields (220 mil ha.)

6 Acuerdo con Sandstorm: 17% de la producción @ US$/Oz 400

Conclusión:

Creemos que Luna Gold es una buena alternativa de inversión por la calidad de sus reservas y recursos, su ambicioso proyecto de expansión y porque la compañía está activamente explorando nuevos recursos auríferos en su gran área de exploración greenfields que cubre hasta 220,000 hectáreas.

Considerando lo expuesto, la calidad del management de Luna Gold, la liquidez de la acción, el hecho de generar flujos de caja y con potencial de incrementarlos y una diversificación geográfica para inversionistas (por estar en Brasil), recomendamos sobreponderar + las acciones de la compañía con un valor fundamental de US$ 4.36 por acción.

Saludos cordiales,

Humberto Leon

Analista

Inversiones y Mercado de Capitales

KALLPA Securities S.A.B

Central: (511) 630-7500 Anexo 121

Av. La Encalada 1388 – of. 802, Surco - Lima 33

Análisis & Opinión. ¡Peligro: El grado de participación de los mercados en niveles extremos!

2013-05-14T06:00:00.001-07:00

¡Peligro: El grado de participación de los mercados en niveles extremos!

Lunes, 13 de Mayo del 2013.

En alguna ocasión hemos señalado que la tendencia alcista multianual de los mercados, iniciada en 2009, no ha sido aprovechada por la gran parte de los inversores. Los profesionales se incorporaron tarde a las alzas, los particulares en la parte final.

Esta falta de participación en el rally, y la desconfianza de que pudiera

mantenerse en el tiempo, ha sido precisamente uno de los principales motivos para la continuación de las alzas.

Actualmente la situación ha cambiado. El gráfico adjunto, que recoge el número de acciones del S&P 500 que cotizan por encima de sus medias móviles de 200 sesiones, es un buen indicador de la amplitud del mercado, es decir, del grado de participación de los inversores. El 90% de los componentes del selectivo de EE.UU. están por encima de su media de 200s, lo que muestra un alto grado de participación, y el nivel más alto desde mayo de 2011.

El indicador está en niveles extremos, lo cual presenta un claro riesgo bajista. Si cayera por debajo del 80% sería la primera señala de clara debilidad de los mercados.

Fuente : Capital Bolsa.

Roberto Guadalupe Análisis de Acciones de Wall Street.

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Análisis & Opinión. Nouriel Roubini vs Austan Goolsbee. ¿Están los mercados caros o baratos?.

2013-05-14T05:55:00.001-07:00

Nouriel Roubini vs Austan Goolsbee.

¿Están los mercados caros o baratos?

Lunes, 13 de Mayo del 2013.

Existe un fuerte debate en EE.UU. sobre la valoración actual de los mercados financieros. ¿Nos encontramos cerca de una burbuja financiera, o el mercado de valores sigue barato?

¿Debemos mantener o incrementar nuestras posiciones de riesgo, o hay que tomar beneficios pues se

avecina una importante caída?

Dos de los exponentes más claros de estas corrientes de opinión son por un lado el famoso economista Nouriel Roubini, y por otro el ex asesor económico superior del presidente Obama, Austan Goolsbee.

Goolsbee afirma que es falsa la idea de que la Reserva Federal de EE.UU. es la única que está comprando acciones en estos momentos. Las ganancias corporativas en EE.UU. están muy altas, y el mercado está reflejando eso, añade. Es más, dijo Goolsbee, no hay evidencias de que Bernanke haya creado una burbuja financiera. En base a las valoraciones históricas, el mercado no parece caro.

Roubini por su parte afirmó que sólo las ganancias corporativas de EE.UU. no pueden explicar el aumento del mercado de valores. El mercado cotiza futuro, y él no ve que el crecimiento se esté acelerando. Los países europeos están en recesión o en depresión, afirma Roubini. Es más, los márgenes de beneficio se encuentran en máximo histórico, y es probable que pronto vuelvan a la normalidad. "Los mercados parecen felices, pero en general la economía no. Nosotros estamos en un ciclo de expansión y caída de dos años. Eso es lo que realmente me preocupa. El que se acerca la caída. La Fed puede estar engañando a los responsables políticos en la creencia de que la economía está mejor de lo que realmente está. Esto podría detener nuevos estímulos económicos, lo que sería muy perjudicial".

Goolsbee por su parte no cree que los responsables políticos estén siendo engañados. El aumento de los beneficios empresariales tiene una tendencia alcista de largo plazo, y es probable que esta tendencia haya llegado para quedarse.

Fuente : Capital Bolsa.

Roberto Guadalupe Análisis de Acciones de Wall Street.

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Análisis & Opinión. El actual rally empieza a alcanzar cifras históricas.

2013-05-14T05:42:00.001-07:00

El actual rally empieza a alcanzar cifras históricas.

Martes, 14 de Mayo del 2013.

El momento del mercado de valores de EE.UU. es claramente alcista. El 93% de las acciones del S&P 500 cotizan por encima de sus medias móviles de 200 sesiones, un nivel no visto desde mayo de 2011.

Por otro lado, el S&P 500 no ha tenido una corrección de un 10% de máximo a mínimo en las últimas 49 semanas.

El anterior movimiento alcista sin estas correciones fue de marzo de 2009 a abril de 2010 (59 semanas) y anterior de junio 2006 a julio 2007 (56 semanas).

Otro hecho a destacar es que el rally desde los mínimos de marzo de 2009 ha durado 17 trimestres, cerca de los 18 trimestres del otoño de 2002 a otoño de 2007.

Fuente : Capital Bolsa.

Roberto Guadalupe Análisis de Acciones de Wall Street.

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Análisis & Opinión. S&P 500: A la tendencia alcista aún le queda mucho recorrido.

2013-05-14T05:41:00.000-07:00

S&P 500: A la tendencia alcista aún le queda mucho recorrido.

David Banister.

Lunes, 13 de Mayo del 2013.

David Banister, director de inversiones de Activa Trading Partners LLC y especialista en el análisis por Ondas de Elliot, cree que el S&P 500 aún tiene un gran potencial alcista por delante.

El análisis de Banister sobre el selectivo de EE.UU. comienza en marzo de 2009, el inicio del actual

mercado alcista multianual. Actualmente nos encontramos según el autor, finalizando la onda mayor 3 dentro de una orden de ciclo III.

Para ser más claros, ahora nos adentramos en una fase correctiva de grado mayor, que podría llevar al indicador S&P a las cercanías de los 1.475 puntos, aunque probablemente los descensos se detengan antes. Eso finalizará la onda mayor 4 para posteriormente desplegar una onda alcista 5 (nuevos máximos históricos), para finalizar la onda de ciclo III.

Aún nos quedaría una onda correctiva de ciclo (IV), con descensos que se alargarían más de un año, y la última onda alcista de ciclo V con nuevos máximos históricos, para finalizar el desarrollo de la tendencia alcista iniciada en 2009.

Fuente : Capital Bolsa.

Roberto Guadalupe Análisis de Acciones de Wall Street.

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Análisis & Opinión. David Tepper sigue siendo alcista con las acciones.

2013-05-14T05:36:00.001-07:00

David Tepper sigue siendo alcista con las acciones.

Martes, 14 de Mayo del 2013.

El gurú de los mercados David Tepper, de Appaloosa, dice en la CNBC

que la economía está mejorando y sigue siendo alcista en los mercados bursátiles.

David Tepper gestiona Appaloosa Management y su fortuna personal se valora en 7.900 millones de dólares. Sus comentarios tienen una gran repercusión en los mercados.

Fuente : Capital Bolsa.

Roberto Guadalupe Análisis de Acciones de Wall Street.

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Credicorp Capital. Casa Grande 1Q13 Results: Lower sugar prices affected company results / Resultados 1T13: Caída en precio del azúcar afecta los resultados de la compañía.‏

2013-05-13T08:59:00.001-07:00

Casa Grande: COMPRAR

Resultados 1T13: Caída en precio del azúcar rubia afecta significativamente resultados de la compañía

Precio (Cierre, 10 May. 2013): PEN 10.10; Precio Objetivo: PEN 13.64

Casa Grande publicó sus resultados del 1T13, mostrando ingresos (-18.8%), EBITDA (-8.6%) y utilidad neta (-43.9%) por debajo de nuestros estimados.

En 1T13, la empresa produjo 61,719 TM de azúcar rubia, que representa una producción

menor en -15.0% respecto a 1T12; mientras que la producción de alcohol fue de 4.7MM de litros, mayor en 19.5% respecto a 1T12. Las ventas de azúcar se redujeron a 52,181TM (-25.1% YoY), y el precio implícito de venta registró una caída de -33.1% respecto a 1T12, de PEN 97.5 a PEN 65.3 en 1T13. De otro lado, las ventas de alcohol fueron de 3.6MM de litros, -20.8% respecto a 1T12.

Realizamos una ligera reducción del valor fundamental de la compañía a PEN 13.64 por acción (PEN 14.11 el 25 de febrero), como respuesta a una revisión a la baja del precio del azúcar rubia en el mercado, lo que trae como consecuencia menores ingresos y un menor margen EBITDA respecto a nuestros estimados anteriores.

Saludos,
Fuente : Credicorp Capital.

Seminario - Taller . Ingreso Libre . ( Invitación y Recordatorio ) Análisis de Valores de las Bolsas de Valores de Lima y Nueva York en Solfin SAB , con Roberto Guadalupe.

2013-05-13T01:30:00.000-07:00

Estimados Inversionistas , este miércoles 15 de Mayo de 6:30 pm a 10:00 pm , en BNB Valores Perú Solfin SAB se realizará el Seminario -Taller :
" Bolsa de Valores de Lima
Bolsa de Valores de Nueva York ".
donde soy el expositor invitado.
Analizaremos valores de ambos mercados con análisis fundamental y técnico de fácil entendimiento .
Las herramientas de gráficos que utilizaré serán Economática ( para la BVL ) y Telechart 2000 (para Wall Street ) , Stocktargetprices y estimados fundamentales de Sociedades agentes de Bolsa locales por el lado fundamental.
El objetivo del Seminario es analizar a las oportunidades de inversión , a distintos plazos , en ambas bolsas
analizando los distintos valores en forma integral.
El ingreso es libre previa inscripción .
Inscripciones :
robertsebastian74@hotmail.com
Telfs : 234 3408 / RPC 9933 16072.

Saludos !
Roberto Guadalupe.

Sector Diversas ( BVL : DIV ). Tendencia Alcista . Por Roberto Guadalupe.

2013-05-13T01:16:00.003-07:00

Bolsa de Valores de Lima .
Sector Diversas .
Tendencia Alcista . Idea de Inversión Alcista.
Este sector viene subiendo 15.5% en el 2013.
Mi sugerencia :
Esperar corrección en alguno de sus componentes, con tendencia alcista , para comprar.
Saludos !
Roberto.

XLY Sector de Consumo Discrecional. En Máximos Históricos. Por Roberto Guadalupe.

2013-05-13T01:16:00.001-07:00

XLY . Sector de Consumo Discrecional subiendo 19.67% en el 2013 y en máximos históricos.
Idea de Inversión Alcista .
En etapa 2 de Weinstein y en perfecta tendencia alcista.
Compramos el Sector, o alguno de sus componentes en tendencia alcista.
Saludos.
Roberto.

Análisis & Opinión. “La Bolsa no anticipa nada de nada. Pero hay mucha gente que mira todos los días los índices…”

2013-05-13T01:15:00.002-07:00

Moisés Romero - Lunes, 13 de Mayo.

"No se si hace mucho o poco que las Bolsas dejaron de ser lo que antes definíamos cómo termómetro de la economía. Cuando comencé a trabajar en este mercado hace casi cuarenta años entendíamos la Bolsa como fiel termómetro económico y como canalizador del ahorro para
que con el soporte de éste las empresas mejoraran sus ratios de capital y emprendieran nuevos proyectos. Antes, como ahora, el reto estaba en medir bien las tendencias, los ciclos económicos, los sentimientos de la gente, la psicología de los participantes y ¡por supuesto! el estado de salud de las empresas, porque, antes, como ahora, muchas empresas eran puro humo, que llevaron, como llevan y llevarán, a cientos de ahorradores a la quiebra. La Bolsa de hoy no es termómetro de nada. Además, no anticipa nada. Las empresas acuden a los papelitos, a los empréstitos y al endeudamiento desmesurado (más antes que ahora, porque ahora lo que hay es una línea de refinanciación, es decir, mantener las mismas grasas nada saludables en los balances) por otras vías, las que les brindan los propios bancos de inversión. La Bolsa de hoy es un invento de Bernanke, que comenzó a lanzar trillones de dólares al mercado de manera compulsiva y así sigue. Cantidades ingentes de dólares (casi 100.000 millones de dólares por mes) recogidos por unos cuantos bancos de inversión, que han aprovechado el nuevo maná celestial para especular en Bolsa y engordar aún más los bolsillos de los grandes fondos o sociedades de inversión, como acaba de reconocer Warren Buffet. Pero nosotros no somos Warren Buffett ni ese par, tres a los sumo, de grandes bancos de inversión anglosajones que pescan, salan y degustan el bacalao ¡Ya nos gustaría estar en el meollo de la cuestión!..."
"Bernanke, al que han seguido otros gobernadores de otros tantos bancos centrales, entre los que destaca el recién nombrado gobernador del Banco de Japón, con el ejercicio de una política monetaria aun más agresiva, se va el año que viene. Tenemos la sensación de que se irá comentando en voz baja: el que me suceda que arregle lo que tenga que arreglar. Perdonen que insista, pero el hombre más poderoso del mundo, en lo que a la Bolsa se refiere, lo ha dicho alto y claro: Buffett sobre la Fed: “Es como una buena película que no sabes cómo acabará..."
"Conforme pasa el tiempo, advertimos cómo se suman más participantes al juego animados por la creencia de que las inyecciones masivas de dólares más las compras de activos (QE) por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos no finalizarán nunca, porque los datos económicos de Estados Unidos que vamos conociendo son, en líneas generales, mediocres, con el empleo lejos aún de esa tasa del 6,5% que es la que ha marcado la Reserva Federal como objetivo para cambiar el discurso..."
"Se ha perdido el miedo, además, a una crisis sistémica, con desprecio absoluto a la economía real. El divorcio entre Bolsas y economía nunca fue tan descarado, tan ácido. La Bolsa se representa a sí misma, hasta que dure o, mejor dicho, hasta que los bancos centrales se den cuenta de que han ido muy lejos y que hay meter la marcha atrás. Todos sabemos que es muy fácil poner en marcha el ventilador, pero la mayoría desconocemos cómo se para, cuál es el botón de stop y, lo que es peor, las consecuencias..."
"Creencia, de puertas adentro del mercado, de que la Fiesta durará eternamente. Sólo los que llevamos casi cuarenta años (40) en estas lides sabemos que nada es para siempre..."
"Sabemos, también, que millones de ciudadanos en el mundo se levantan cada mañana y se acuestan cada día repasando la evolución de los índices bursátiles de referencia ¡Vaya, hoy ha subido, y ayer, y la semana pasada. Parece que esto pita!, se dicen a sí mismos, aunque Esto de la Economía siga sin pitar..."
"Los bancos centrales, los Gobiernos y los políticos saben que la Magia secular de la Bolsa perdura en el subconsciente de millones de ciudadanos ¿Por qué aguar la fiesta? Alguien, no obstante, será el encargado de apagar la luz. Será cuando casi nadie lo espere..."
(Parte de la conversación mantenida con el CEO de una empresa del Ibex)

Nos vemos en Twitter @MoisesssRomero
Moisés Romero

Fuente : La Carta de la Bolsa.

Roberto Guadalupe, Análisis de Acciones de Wall Street.