SABENewsroom

Meta: Se vienen cambios importantes!

2014-12-03T16:44:00.002-03:00

Desde hace más de un año puse en pausa el proyecto de SabeNewsroom, básicamente por cansancio y falta de motivación. Más de 25.000 visitas únicas en 12 meses transformaron este espacio en un pequeño éxito personal.

Dentro de poco voy a relanzar el proyecto, aunque con muchísimos cambios. Este post es solamente para contextualizar lo que se viene y dar un cierre al pobre blog que dejé abandonado sin decir adiós.

Muchas gracias por tanto. Espero verlos pronto!

Temporada de Ganancias #5: Amazon y Google, los grandes ganadores de la temporada de ganancias

2013-11-16T15:45:00.000-03:00

Las últimas semanas de octubre presentaron sus resultados trimestrales las mayores empresas de tecnología del mundo. En un mercado tan dinámico como tecnología, todos los trimestres acarrean sorpresas, y con ellas nuevos ganadores y nuevos perdedores. Y si bien este trimestre no tuvimos grandes perdedores, si tuvimos dos grandes ganadores.

Amazon y Google tuvieron una gran temporada de ganancias, valuándose 17,2% y 16,3% respectivamente en las últimas tres semanas. Como referencia, el índice S&P creció 3,7% en el mismo periodo.

Google recibió el pulgar hacia arriba, entre otras cosas, gracias a anunciar resultados netos por acción por U$10,74, cuando el consenso se encontraba alrededor de U$10,36. Por su parte, Amazon demostró que todavía tiene lugar para crecer al reportar ingresos por U$17,1 billones, 2% por encima del consenso de mercado.

Ambas empresas recibieron un importante empujón a partir de sus anuncios de resultados: Como se puede ver en el gráfico, Google creció casi 15% al día siguiente mientras que Amazon cerró casi un 10% arriba luego de reportar ganancias.

Apple, Samsung y Microsoft tuvieron una temporada regular, creciendo en línea con el mercado. Facebook se tomó un descanso después de haber crecido casi un 90% a partir de la temporada de ganancias pasada. Por último, Yahoo tuvo la peor temporada del grupo, devaluándose 0,6% durante la misma.

Repasemos uno por uno:

Yahoo

Yahoo tuvo una temporada algo complicada a pesar de reportar ingresos y resultados en línea con las expectativas.

Como se puede ver en el gráfico, lo preocupante es que los ingresos no crecen (de hecho caen respecto al Q2 2013 y al Q3 2012) mientras que el resultado operativo cae. Ésto se debe a que los costos operativos vienen creciendo debido a una serie de iniciativas de contratación y adquisiciones sin generar un aumento real en la capacidad de Yahoo de generar ingresos.

Facebook

Facebook ofreció resultados muy por encima de lo esperado, particularmente en ganancias por acción. Sin embargo, el crecimiento acumulado que traía la acción no estaba factorizado en algunas estimaciones que estaban desactualizadas. El anuncio apenas movió la aguja y cerró la temporada 1/2 punto por encima.

Nuevamente se destaca el crecimiento de los ingresos por publicidades en móviles, que hace un año representaba apenas el 14% de los ingresos por publicidades y éste trimestre representaron el 49%. Por su parte, los ingresos en su conjunto crecieron un 60% año a año mientras que el resultado operativo creció un 95%.

Microsoft

Microsoft tuvo una buena temporada, superando las expectativas tanto en resultados como en ingresos. Ésto le permitió cerrar la temporada un saludable 3% arriba.

Microsoft muestra por primera vez las nuevas divisiones de negocio creadas luego de la reestructuración que viene sufriendo. Lo peligroso es que las dos divisiones más importantes son las que menos crecieron: Licencias de Dispositivos y Consumidores cayó un 7% mientras que los ingresos por Licencias Comerciales crecieron apenas un 7% año a año. Entre ambas representan el 75% de los ingresos de Microsoft.

Samsung

Samsung ofrece sus estimaciones de resultados un mes antes, y como siempre, se ubican muy cerca de lo que realmente terminan reportando. En definitiva le sacan mucha emoción al anuncio de resultados.

Por otro lado, se destaca el crecimiento del segmento de IT y Comunicaciones Móviles, cuyos ingresos crecen 19% año a año. Asimismo, los costos directos crecieron sólo un 11%, permitiendo que la ganancia operativa crezca un 26% año a año.

Apple

Apple tuvo otra buena temporada este trimestre, anunciando ingresos y resultados por encima de lo que el mercado esperaba.

Destaca la evolución de las ventas de iPhones en el trimestre, asistidos por las primeras semanas de disponibilidad del iPhone 5S. Los ingresos por iPhones crecieron 17% a/a, mientras que los ingresos por iPads y Macs se cayeron 13% y 15% respectivamente.

Igualmente continúan cayendo los precios promedios de todas las líneas relevantes, siendo la mayor caída la del precio de iPads: -13,7%. Por su parte, el precio promedio de los iPhones cayó 6,7%.

Google

Google tuvo una excelente temporada, se enfrentaba a grandes expectativas y al superarlas el mercado le dió el empujón que necesitaba para superar los U$1.000 por acción.

Los ingresos por publicidades en sitios de Google crecieron un 21% a/a. Éste crecimiento fue indispensable para lograr un crecimiento del 36% a/a del resultado neto. Mientras tanto, los únicos gastos que crecieron por encima de un promedio del 8% a/a fueron los gastos Generales y Administrativos, que crecieron 19% respecto del tercer trimestre de 2012.

Amazon

Amazon ganó la temporada con un crecimiento del 17,2% gracias, como suele ser en el caso de Amazon, por haber superado las expectativas de ingresos totales. Durante el trimestre el gigante de las ventas online generó ingresos por U$ 17,09 billones cuando el consenso de mercado esperaba que reportara ingresos por U4 16,77 billones. Ésto representa un crecimiento del 24% año a año y permite pensar que el techo de Amazon todavía no fue alcanzado.

La línea de Medios (streaming, libros, etc.) fue la que más creció en términos porcentuales, creciendo un 45% a/a, mientras que el crecimiento de Productos fue del 20%. Los costos directos crecieron en línea con el segmento de Productos (+20% a/a). Por el otro lado, los gastos operativos crecieron un 36%, debido al crecimiento de los gastos de Ejecución (+35% a/a) y Tecnología y Contenido (+45% a/a).

Tecnología al día #6: Apple y Facebook anuncian ganancias, Lenovo lanza sus tablets Yoga y Google anuncia el lanzamiento del Nexus 5

2013-11-01T20:58:00.000-03:00

Bienvenidos a Tecnología al Día, la sección donde todos los viernes repasamos las noticias más relevantes de tecnología de la semana. Esta edición traemos los anuncios de resultados de Facebook y Apple, el lanzamiento las nuevas tablets de Lenovo y el lanzamiento del Google Nexus 5.

Facebook anuncia resultados y ya es una historia de éxito

El equipo de Facebook hizo su anuncio de resultados del trimestre y las expectativas eran elevadas después de haber tenido un gran trimestre en julio. Y las superaron todas. La red social generó ingresos por U$ 2,02 billones en el trimestre y ganancias por acción de 25 centavos de dólar. El consenso de mercado anticipaba U$ 1,9 billones de ingresos y 18 centavos de dólar por acción.

La red social más popular del mundo ya ostenta 1.189 millones de usuarios, el 73,5% de los cuales se conectan desde sus smartphones y el 21,4% la utilizan exclusivamente desde sus celulares inteligentes. En el último año la cantidad de usuarios creció un 18%, los ingresos crecieron un 60% y los resultados operativos 95%.

La empresa fundada por Mark Zuckerberg comenzó el año acarreando el peso de uno de los IPO de empresas de tecnología más catastróficos de la historia. Originalmente valuada en U$39 por acción durante la salida a la bolsa en mayo de 2012, las acciones de la empresa comenzaron 2013 cotizando U$28 y en junio cayeron incluso hasta U$22,90. Sin embargo, en los últimos tres meses la historia cambió por completo: Desde julio la acción se valuó más del 100%, alcanzando en las transacciones post-cierre de ayer valores por encima de los U$60.

Durante el IPO, Zuckerberg había señalado el espacio móvil como el talón de Aquiles de Facebook, ya que la empresa todavía no tenía una estrategia de monetización en marcha para aprovecharlo. Ya en el trimestre de septiembre 2012 Facebook generaba el 14% de sus ingresos por publicidades en smartphones. Este trimestre representaron el 49%. Esto demuestra que la red social logró desarrollar una estrategia eficaz para monetizar la creciente cantidad de usuarios que optan por revisar Facebook en sus celulares.

El dato preocupante vino de la mano del CFO David Ebersam, que señaló que vieron una “caída en el uso diario, particularmente en adolescentes jóvenes”. La acción, que había crecido un 15% en las transacciones luego del cierre con las noticias de los ingresos y ganancias, comenzó a perder vigor luego de éste dato. Lo preocupante es que ésta es la primera caída en uso que Facebook tiene de cualquier tipo. ¿Será el comienzo de una tendencia?

Cuando Facebook hizo su IPO, muchos señalaban la historia de myspace y la tendencia hacia las burbujas en las empresas de tecnología para proponer cautela respecto del futuro de la empresa fundada por Zuckerberg. Los números que la empresa viene ofreciendo trimestre tras trimestre acallaron muchas voces. Hoy ya podemos decir que Facebook logró recuperar la confianza del mercado y convirtió un fracaso en una historia de éxito. Habrá que ver si pueden mantener a sus usuarios además de generar ingresos.

La acción cerró la semana 3% abajo.
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Apple supera las expectativas, preocupan pronósticos propios

Desde Cupertino, Apple hizo su reporte de resultados del tercer trimestre de 2013 (4to trimestre fiscal). Anunciaron ingresos para el periodo por U$ 37,5 billones y ganancias por acción de U$ 8,26. El consenso de mercado se encontraba en U$36,8 billones de ingresos y U$7,8 de ganancia por acción.
Los mercados de mayor crecimiento fueron China y Japón, que crecieron un 16% año a año, un crecimiento importante comparado con el 4% que crecieron los ingresos totales. Entre ambos mercados Apple generó el 24% del total de sus ingresos.

Este dato toma importancia a la luz de los problemas que ha tenido Apple para ingresar en el mercado Chino. La cultura, las alternativas baratas y los conflictos con China Mobile, el mayor proveedor del país, le han puesto barreras de diversos tipos, pero Apple parece que comienza a transitarlas.
Después del anuncio, sorpresivamente, la acción cayó casi 3% en las transacciones post-cierre de la bolsa. La caída se atribuyó al relativo malestar que crearon los propios pronósticos de Apple para los próximos trimestres. Sin embargo, al poco tiempo se corrigió la tendencia, culminando en una apertura sin modificaciones respecto día anterior.
Continúa preocupando los márgenes brutos de Apple, que en algún momento estuvieron en el 44% y hoy apenas alcanzan el 37%. Mientras, los precios siguen cayendo debido a las alternativas más baratas como el iPad mini y las versiones anteriores que Apple continúa vendiendo.

Apple se encuentra un 35% por encima del mínimo alcanzado el 19 de abril. Sin embargo, todavía se encuentra 25% abajo del máximo histórico que alcanzó en septiembre del año pasado.
Apple cerró la semana 1,5% abajo.

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Lenovo anuncia lanzamiento de tablets Yoga, Ashton Kutcher como asesor de ingeniería

Imágen de THE VERGE

Lenovo aumentó su apuesta en el mercado de dispositivos móviles al anunciar el lanzamiento de su nueva líneas de tablets Yoga. Las mismas intentan salirse del formato tradicional de tablets rectangulares y simétricas al agregar un cilindro en uno de los costados.

El cilindro permite almacenar una batería más grande, además de tener el sistema de kick-stand que permite que el dispositivo se posicione en diversos ángulos para permitir diferentes actividades.

Si bien el hardware no es de ultísima línea, tiene más que suficiente jugo para cualquier usuario normal: Procesador de 4 núcleos de 1.2GHz, 1 gb de ram y una resolución de 1.280 x 800, además de Android 4.2.2 con un skin personalizado que le da un look similar al iOS de Apple.

Los precios son bastante atractivos, tanto para la versión de 8" (U$249) como la de 10" (U$299). La apuesta de Lenovo es averiguar si hay lugar en el mercado para otro jugador después de que Apple y Samsung agrupan la gran parte del mercado.

El dato de color es que Ashton Kutcher se sumó como asesor de ingeniería para la empresa china. Kutcher, que estudió ingeniería bio-química en la universidad de Iowa, presentó la tableta en una conferencia en Youtube Space y planea participar activamente del desarrollo y diseño de los productos futuros de Lenovo. Es la primera vez que un actor o músico firma un acuerdo que va más allá del sponsoreo.

Via @ TheVerge

Google finalmente anuncia el lanzamiento del LG Nexus 5 y Android 4.4 KitKat

Google, a través de su blog oficial, anunció ayer el lanzamiento del nuevo sistema operativo Android 4.4, que continuando con la tradición de dulces, es denominado KitKat, en asociación con las barras de chocolate de Nestlé.

De la mano del nuevo Android anunciaron también, como es costumbre, una nueva iteración de la línea Nexus de smartphones, en asociación con LG.

El lanzamiento fue hecho en medio de una campaña novedosa durante la cuál Google y KitKat se divirtieron durante semanas arrojando guíños y leaks respecto del día del lanzamiento y las características que tendrían tanto el software como el hardware.

Como es costumbre, el Nexus se venderá un precio relativamente bajo: el smartphone liberado se puede obtener a partir de U$349. Como referencia, el iPhone 5S comienza en U$550.

La nueva iteración de Android fue diseñada con los mercados emergentes en mente, señalando que "Android ahora puede correr cómodamente en los dispositivos con 512 MB de RAM que son tan comunes en gran parte del mundo". La fracturación de Hardware de los dispositivos que utilizan Android, con decenas de productores y cientos de modelos diferentes, es una de las limitaciones que muchos señalan a futuro para el sistema operativo.

Las especificaciones del Nexus 5 son de tope de línea, aunque no sean particularmente remarcables. Un procesador de cuatro núcleos Snapdragon 800 de 2,3GHz, una pantalla de 5" con una resolución de 1920x1080 (445 pixeles por pulgada), 2 Gb de RAM y una cámara de 8 megapíxeles. Además, como todo Nexus, siempre tendrá aceso a la última versión de Android ni bien esté disponible.

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Tecnología al día #5: Amazon y Microsoft anuncian ganancias, Apple lanza sus nuevos iPads y el IPO de Twitter ya tiene precio

2013-10-25T16:53:00.003-03:00

Bienvenidos a Tecnología al Día, la sección donde todos los viernes repasamos las noticias más relevantes de tecnología. Esta semana traemos los anuncios de resultados de Amazon y Microsoft, el lanzamiento de los nuevos iPads y el anuncio del precio del IPO de Twitter.

Amazon anuncia resultados: Los ingresos crecen 24% año a año y la acción se dispara 8,5%

Amazon hizo su anuncio de resultados trimestrales ayer y superó las expectativas del mercado anunciando que los ingresos del trimestre fueron U$ 17,1 billones, un crecimiento del 24% respecto del año pasado. El consenso de mercado se hallaba alrededor de U$ 16,8 billones.

Como era de esperar, anunciaron pérdidas en el periodo. Lo interesante es que dichas pérdidas fueron exactamente lo que el promedio de mercado anticipaba: 9 centavos de dólar por acción.

Amazon recibió un empuje en sus ingresos gracias a la división de Medios, el segmento del negocio que vende libros, música y streaming de video. El segmento creció 45% respecto al año pasado, alcanzando el último trimestre U$ 3,3 billones de ingresos, cerca del 19% de los ingresos totales.

Con este salto Amazon acumula un crecimiento del 40% en lo que va del año, convirtiéndola en una de las grandes inversiones del momento. Además, Amazon se suma a otros grandes ganadores de ésta temporada como Google, que recientemente superó la barrera de los U$1.000 por acción y Microsoft que también ayer anunció resultados y fue bien recibido por el mercado. Actualmente la acción se encuentra un 9% por encima del cierre del jueves.

Link // También en Inversor Global

Microsoft anuncia resultados: Ingresos y resultados por encima de lo esperado; la acción se dispara 6%

Microsoft fue otro de los que se anotó en la columna de los ganadores con un gran trimestre. Y es que luego de algunas situaciones recientes, entre ellas, el lanzamiento poco feliz de la Xbox One y la reacción abrumadoramente positiva luego del anuncio del retiro de Ballmer, Microsoft necesitaba esto.
La empresa de Redmond anunció que éste trimestre generó ingresos por U$ 18,5 billones, un 4% más altos que los U$ 17,8 que esperaba el mercado. Por su parte, los resultados fueron los que brillaron con luz propia, al reportar una ganancia neta de 62 centavos de dólar por acción, 13% más alto que los 55 centavos que el consenso de mercado anticipaba.

Las sorpresa más importante fue el crecimiento impresionante de la división Negocios, que creció un 74% respecto del año pasado para alcanzar los U$ 9,6 billones. Ésto provocó que la línea represente actualmente el 52% de los ingresos brutos de Microsoft, cuando el año pasado representaba apenas el 34%. La división que más creció porcentualmente fue la de Servicios Online que creció un 135%, generando éste trimestre ingresos por U$1,6 billones.
Con un mercado de PCs que parece que no va a contraerse éste año como inicialmente se esperaba, la división de Windows también tuvo un trimestre robusto, creciendo 34% año a año. Por otr parte, las divisones más golpeadas fueron las de Servidores (-67%) y la de Dispositivos de Entretenimiento (-18%).
En medio de posiblemente la reestructuración más importante de la compañìa en los últimos 10 años, es importante que hayan ofrecido un reporte de ganancias alentador en lo que perfectamente puede haber sido el último trimestre de Ballmer a la cabeza. Lo interesante es que con un resultado largamente positivo como éste, el mercado apenas empujó la acción un 6%. Con resultados menos espectaculares Google (+12%) y Amazon (+9%) recibieron mayores variaciones.

Link // También en Inversor Global

Apple lanza la nueva generación de iPads: iPad Air de 9,7" y el iPad Mini Retina Display de 7,9"

Ya con el anuncio de los nuevos iPhones un mes atrás, era cuestión de tiempo para que recibiéramos noticias sobre las nuevas versiones de iPads y Macbooks. Y finalmente llegó... Y son buenas noticias.
Apple anunció que la nueva generación ya no tendrá un "iPad #", sino que la versión full (9,7") se va a llamar iPad Air. Esta versión recibió una mejora importante de performance, con el chip A7 del iPhone 5S, el co-procesador M7 de movimientos y mantiene una pantalla "retina" con una resolución de 2048 x 1536 pixels. La novedad más importante es la mejora en cuanto al tamaño: el iPad Air pesa apenas 470 gramos, 28% más liviano que el iPad 4, y tiene un grosor de 7,5mm, un 25% más angosto que la iteración anterior.

Por su parte, el iPad Mini también ofrece una mejora más que importante respecto de la versión anterior: mientras el Mini original, lanzado con el iPad 4, traía el hardware del iPad 2 (tanto en resolución como en procesador) el nuevo iPad Mini trae todas las especificaciones del iPad Air, solo que pesa 331 gramos y trae una pantalla de 7,9".
En definitiva, el paradigma no es "un iPad pequeño con peor performance vs el iPad completo" sino "pantalla grande vs pantalla chica". Esas 1,8" de diagonal de diferencia cuestan U$100, con el iPad Air empezando en U$499 y el mini comenzando en U$399.
Apple también anunció nuevas laptops, con nuevas versiones de las MacBook Air y las MacBook Pro, así como también una nueva versión de la MacPro, la CPU cilíndrica que recibió buenas críticas respecto a su diseño.
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Twitter anuncia que estima un rango para su IPO de entre U$17 y U$20, lo cuál la valuaría en hasta en U$11 billones

Si tenés ganas de comprar acciones de Twitter ya tenés una idea del precio que vas a tener que pagar. La compañía ofreció un rango preliminar del precio al que los inversores institucionales (bancos de inversión) van a poder acceder a comprar la acción. Recién al día siguiente los demás vamos a poder intentar hacernos de algunas acciones. Varias cosas pueden pasar entremedio, todavía está fresca la debacle de Facebook el año pasado, pero ya si todo sale más o menos bien, esos son los precios que vas a terminar pagando.

Como siempre cuando hablamos de empresas que se espera que crezcan agresivamente, Twitter todavía no genera ganancias. Aún si utilizamos el EBITDA (Ganancias antes de impuestos, depreciaciones y amortizaciones), que no incluye los costos de pagar a los empleados en acciones, Twitter ganó U$50 millones en los últimos 12 meses. Mientras que Facebook con su reciente remontada está valuada en 36 veces su EBITDA, Twitter estaría saliendo a la bolsa cotizando 220 veces su EBITDA.
Por su parte, el IPO va a hacer ricos a muchos de los primeros empleados de Twitter y a sus fundadores. El actual CEO Dick Costolo (U$150 millones), los fundadores Jack Dorsey (U$450 millones) y Evan Williams (U$1,1 billones), y el miembro de la junta de directores Peter Fenton (U$600 millones) son algunos de los más beneficiados.
Via @ NY Times y CNNMoney

Tecnología al día #4: Yahoo y Google reportan ganancias y Verizon dice que no vendió más iPhones porque no pudo

2013-10-18T17:34:00.002-03:00

Bienvenidos a la cuarta edición de Tecnología al día, la sección donde semana a semana repasamos las noticias más relevantes de tecnología. Ésta semana traemos los primeros anuncios de nuestra temporada de ganancias y Verizon anunciando que las ventas de iPhones son tan robustas como siempre.

Yahoo reporta ganancias y no son grandes noticias

La temporada de ganancias no tuvo un gran comienzo. Estábamos esperando una buena señal por parte de Yahoo. Un mensaje claro que dijera: “Si, efectivamente, estamos logrando dar vuelta esto“.

Pero lo que recibimos fue un eslabón más en una larga cadena de trimestes en los que Yahoo no puede aumentar ofrecer evidencia de su reconstrucción. El único anuncio relevante fue que firmaron un acuerdo por el cuál no van a tener que vender tantas acciones de Alibaba, actualmente el activo más valioso de Yahoo, como se había discutido previamente. En cualquier momento la estrategia de Yahoo se va a transformar en: “¿Vieron cómo crece Alibaba? Bueno, nosotros tenemos acciones de ellos!”.

Pero veamos el gráfico:

*EPS = Earnings per share; Ganancias por acción (Non-GAAP)

Como se puede ver, los ingresos estuvieron en línea con lo que se esperaba y los resultados estuvieron ligeramente por encima. ¿No tan mal, no? La realidad es que alcanzaron las expectativas porque el mercado no esperaba nada de Yahoo: Los ingresos tuvieron un crecimiento nulo año a año y los resultados netos cayeron un 10%.
Finalmente, la acción cerró la semana 2% abajo.

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Google reporta ganancias y la acción sube 14%

Google anunció sus resultados trimestrales el jueves a la tarde. El viernes a la mañana la acción abrió 14% arriba y logró superar la barrera de los U$1.000 por acción. Decir que fue una buena semana para los accionistas de Google es poco.

La empresa de Mountain View venía de dar un reporte decepcionante el trimestre pasado que hizo que la acción terminara la temporada de ganancias 4% abajo. Sin embargo, ésta vez ofreció una nueva sorpresa este trimestre, al anunciar un resultado neto por encima de lo esperado que mandó la acción un 14% arriba.

El gigante de las búsquedas online reportó ingresos por U$ 14,9 billones, en línea con lo que se esperaba, y una ganancia de U$ 10,74 por acción, un 4% superior a lo que el mercado prevía.

La gran pregunta que nos hacíamos todos es si íbamos a ver algo nuevo con Motorola, que viene generando pérdidas todos los trimestres desde que fue incorporada. Y no hubo sorpresa, ya que la división de dispositivos generó pérdidas por U$248 millones.

Google acumula un crecimiento del 40% en lo que va del año, un rendimiento muy positivo cuando se lo compara con Apple (-8%), pero palidece frente al presente de sus competidores más directos: Facebook (86%) y Yahoo (63%).
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Verizon: Vendimos tantos iPhones que Apple no pudo satisfacer la demanda

Verizon, la proveedora de telefonía móvil más grande de Estados Unidos hizo su anuncio de ganancias del último trimestre que incluyó algunas semanas de ventas del iPhone 5S. Y según el CFO de la empresa, la demanda de los nuevos smartphones de Apple fue tan robusta como siempre lo que causó retrasos en la entrega de los dispositivos. Finalmente, ésto provocó que no pudieran vender más iPhones, haciendo que los números finales estuvieran en línea con los del trimestre pasado cuando podrían haber sido mucho mejores.

¿La buena noticia? Vendieron un 26% más que el año pasado, cuando también tuvieron problemas similares. La conclusión que queda es que Apple mejoró bastante la cadena operativa pero aún así no pudo mantener la demanda satisfecha. Tal vez todavía hay esperanzas para Apple en su batalla con Android.

Via @ CNNMoney

Temporada de Ganancias # 5: Apple, Google, Amazon, Samsung, Microsoft, Facebook y Yahoo [3Q 2013]

2013-10-15T17:20:00.001-03:00

Bienvenidos a la 5ta edición de Temporada de Ganancias, donde todos los trimestres vivimos los anuncios trimestrales de ganancias de las empresas más importantes de tecnología de la actualidad. Ésta edición tenemos nuevamente a 7 participantes, que chocan cabeza a cabeza en una amplia variedad de mercados: Apple, Google, Amazon, Samsung, Microsoft, Facebook y Yahoo. Hagamos un repaso por cada uno

Fichas de Participantes

Yahoo

Fecha: 15 de Octubre
Ingresos esperados: U$ 1,08 billones
Ganancia estimada: U$ 0,33
Margen neto estimado: 31,2%
Cotización actual: U$ 34
Capitalización de mercado: U$ 34,7 billones
Resumen: La llegada de Mayer como CEO le permitió a Yahoo rejuvenecerse y reconciliarse con Wall Street. En el último año la acción se encuentra un 115% arriba. Después de ser una de las tres empresas que terminó la temporada pasada en valores positivos, Yahoo creció otro 22% desde entonces.
Los desafíos: Yahoo tiene que empezar a encontrar una veta que le permita crecer y pronto. En 2010 Yahoo generaba en promedio U$ 1,5 billones por trimestre. Entre 2012 y 2013 Yahoo generó en promedio U$ 1,1 billones, y todavía no dió señales de poder salir de ésta meseta.

Google

Fecha: 17 de Octubre
Ingresos esperados: U$ 14,84 billones
Ganancia estimada: U$ 10,36 por acción
Margen neto estimado: 23,2%
Cotización actual: U$ 310,70
Capitalización de mercado: U$ 141 billones
Resumen: Google está sufriendo una meseta en su evolución, perdiendo un 3% de su valuación desde la última temporada de ganancias, aunque mantiene un saldo positivo en el último año sumando un crecimiento del 15% en los últimos 365 días.
Los desafíos: Después de tener una temporada de ganancias poco inspiradora el trimestre anterior (4,1%), alcanzando apenas un 88% de las ganancias estimadas, Google tiene que demostrar que fue solo una anomalía y que todavía no alcanzó su techo, y mucho menos perdió terreno. Google es absolutamente el jugador más importante en el mercado de publicidades online con un 33% del mercado (56% de las publicidades en móviles), y siendo que las publicidades representan más del 86% de sus ingresos, es importante el desarrollo de nuevas fuentes de ingresos. He allí la importancia del Moto X y Motorola en general, que aunque no son estratégicamente jugadas para generar ganancias directamente, es importante para Google dejar de perder dinero y poder recuperar la inversión que hizo en el productor de dispositivos en 2011. En el último trimestre Google vió un incremento a/a importante en sus costos directos, lo cuál golpeó el margen bruto y finalmente impactó en el bottom-line.

Microsoft

Fecha: 24 de Octubre

Ingresos esperados: U$ 17,83 billones

Ganancia estimada: U$ 0,55 por acción

Margen neto estimado: 25,7%

Cotización actual: U$ 34,45

Capitalización de mercado: U$ 291 billones

Resumen: En el último año Microsoft muestra un crecimiento del 17% en lo que ha sido un año no tan bueno, con un lanzamiento del Windows 8 sin demasiada emción y las tablets Surface que ya generó un write-down de U$ 900 millones del inventario citando sobreestimación de la demanda. Desde la última temporada, en la cuál terminó último con una caída del 13% en esos 15 días, Microsoft recuperó algo de terreno ganando un 7%, en parte gracias al anuncio del retiro de Ballmer.

Los desafíos: Microsoft está en medio de una reestructuración, la importancia de la cuál no deja de ser mencionada por Ballmer en cada discurso de despedida que tiene. Con el anuncio de la compra de Nokia se compraron algo de tiempo, pero el mercado necesita ver que la capacidad de Microsoft de obtener márgenes respetables de sus productos se mantiene intacta luego del susto que provocó que el trimestre pasado el margen se desplomara desde el 30% al 25%. Ya para este trimestre se espera una mejora del 25% al 25,7%, y si Microsoft quiere ganar esta temporada debería apuntar todavía más alto.

Amazon

Fecha: 24 de Octubre

Ingresos esperados: U$ 16,77 billones

Ganancia estimada: -U$ 0,09 por acción

Margen neto estimado: -0,2%

Cotización actual: U$ 310,70

Capitalización de mercado: U$ 141 billones

Resumen: Amazon viene teniendo un buen año, creciendo un 27% en los últimos 365 días. La última temporada de ganancias fue menos que óptima, deslizándose un 0,3%, y a partir de ésta creció apenas un 1%.

Los desafíos: Amazon siempre es la carta sorpresiva. Siendo una empresa particular cuyo objetivo no es generar ganancias en el corto o mediano plazo, sino que busca crecer en ingresos para maximizar su market-share, los movimientos de Amazon están más ligados a alcanzar las expectativas de ingresos que las de ganancias. Famosa por frases como "No queremos ganar dinero cuando vendemos nuestros dispositivos, sino cuando nuestros usuarios los usan", Amazon vivió temporadas donde creció a pesar de reportar pérdidas mayores a las esperadas y otras donde su cotización bajó aún cuando generó mayores ganancias de las esperadas. Con Jeff Bezos a la cabeza, nombrado el mejor CEO con vida, podemos esperar grandes cosas de Amazon.

Samsung

Fecha: 25 de Octubre.

Ingresos esperados: KRW 59 trillones (Won Coreano, U$ 55 billones)

Ganancia operativa estimada: KRW 77.169 por acción (U$ 71,9 por acción)

Margen operativo estimado: 17%

Cotización actual: KRW 1.438.000 (U$ 1.350,28)

Capitalización de mercado: KRW 190 trillones (U$ 179 billones)

Resumen: Samsung no ha tenido su mejor año, creciendo a penas un 11% en los últimos 365 días. Sin embargo, luego de terminar apenas abajo la temporada pasada con un 1,2%, se recuperó notoriamente aumentando su cotización en casi un 12%.

Los desafíos: La realidad es que las estimaciones que estamos mostrando son las que nos muestra Samsung, porque las revela a principio de mes. En definitiva, el desafío de Samsung solamente yace en mostrar una estructura de ingresos y de gastos que sea interesante, ya que los ingresos y resultados muy probablemente estén cerca de lo que ya sabemos (el trimestre pasado fueron casi exactamente iguales).

Apple

Fecha: 28 de Octubre
Ingresos esperados: U$ 36,76 billones
Ganancia estimada: U$ 7,88 por acción
Margen neto estimado: 19,5%
Cotización actual: U$ 496,04
Capitalización de mercado: U$ 454 billones
Resumen: Apple continúa teniendo un año para el olvido. Aunque ya estable, la acción continúa cotizando muy por debajo del máximo alcanzado en septiembre del año pasado, cuando llegó a cotizar arriba de U$ 700; de hecho, en los últimos 365 días la acción perdió el 24% de su valor. Desde la última temporada de ganancias la cotización de Apple creció un 8,7%, aún después de la caída de la acción luego del anuncio de los nuevos iPhones, que no logró convencer a un mercado cansado de iteraciones poco inspiradoras. Recientemente Interbrand la nombró la marca más valiosa del mundo, pero para el mercado pareciera que Apple tiene lepra.
Los desafíos: Las primeras semanas del iPhone 5S en venta estarán incluídas en éste reporte. Representando más del 50% de sus ingresos, Apple depende mucho del éxito de su smartphone, por lo que se podrá comenzar a vislumbrar el futuro de la empresa, que después de anunciar que en el primer fin de semana vendieron 9 millones de unidades debería ser interesante. También es hora de demostrar que pueden convencer al mercado con sus planes, ofreciendo una solución para los más de 100 billones de dólares en efectivo que todavía no saben en qué invertir. Ni hablar que el 22 tienen agendado un anuncio donde se espera que presenten sus nuevos iPad/iPad mini y Mac, y tal vez se venga alguna sorpresa.

Facebook

Fecha: 30 de Octubre
Ingresos esperados: U$ 1,9 billones
Ganancia estimada: U$ 0,18 por acción
Margen neto estimado: 23,1%
Cotización actual: U$ 49,99
Capitalización de mercado: U$ 124 billones
Resumen: Facebook está teniendo su ansiada luna de miel con la bolsa. Después de un IPO rocoso y un primer año algo complicado, las cosas al fin parecen estar comenzando a mejorar. En el último año, el precio de la acción creció un 148%, siendo que hace 365 días la acción estaba cerca del mínimo histórico de U$ 17,73 que alcanzó en septiembre 2012. Después de la última temporada de ganancias (las cuáles ganó con un impresionante 35% de crecimiento en 2 semanas) Facebook continuó rompiendo récords cruzando momentáneamente la barrera de los U$ 50 por acción y creciendo otro 38%.
Los desafíos: Hoy Facebook tiene el no menor desafío de confirmar. En el trimestre pasado Facebook asombró a todos con el crecimiento de sus ingresos y la capacidad que tuvo de comenzar a generar un negocio móvil de la nada. Ahora, necesitamos ver que esos crecimientos no fueron un espejismo sino que fueron un reflejo fiel de la capacidad de la empresa de monetizar sus usuarios. Si no hay demasiadas sorpresas, la aguja la van a mover, como hasta ahora, los ingresos por publicidad en móviles.

Calendario

Después de cada anuncio vamos a hacer un pequeño repaso por cada empresa, y al final de todo vamos a ver cuál tuvo la mejor temporada.

Tecnología al día #3: Apple y Nokia anuncian productos el 22, Apple pierde terreno en el mercado de PCs y Google invierte U$ 100 millones en una 'granja solar'

2013-10-09T12:18:00.000-03:00

Bienvenidos a la tercera edición de Tecnología al día, la sección donde semana a semana repasamos las noticias más relevantes de tecnología. Ésta semana traemos la controversia de los anuncios superpuestos de Apple y Nokia, novedades del mercado de PCs y una nueva inversión de Google en energías renovables.

Apple y Nokia anuncian productos nuevos el mismo día: Coincidencia?

Nokia y Apple anunciaron que el 22 de octubre van a realizar un evento de lanzamiento de productos nuevos. Por el lado de Nokia se espera que anuncien varios formatos nuevos de dispositivos, entre otros, un smartphone ("phablet") de 6 pulgadas y la nueva tablet Lumia 2520. Por el lado de Apple se esperan una nueva iteración del iPad, una versión retina del iPad Mini y una nueva Mac (ver siguiente nota).

Lo raro es que dos gigantes de la tecnología, particularmente dos grandes competidores en el espacio de los dispositivos móviles, tengan un evento el mismo día. Digamos, los periodistas no pueden dividirse en dos y atender ambos eventos, sino que van a tener que elegir. Y en ésta elección no podemos sino esperar que Nokia salga perjudicada. ¿Será casualidad? Después del anuncio de la adquisición de Nokia por parte de Microsoft es razonable esperar que las rispideces empiecen a aumentar, incluso considerando que ya desde antes Nokia era el gran abanderado del Windows Phone y Windows RT además de Microsoft.

Será cuestión de esperar y ver cómo sigue esta historia.

Evento Apple via @ TechCrunch

Evento Nokia via @ The Verge

Las ventas de PCs crecen mientras que Mac pierde market-share

Desde hace ya años que Apple, en el 3er trimestre del año (el trimestre de "volver a la escuela" en USA), captura cada vez más market-share del mercado norteamericano de PCs (desktop y notebooks). En 2006 su porción del mercado se encontraba por debajo del 7%, y en 2012 alcanzó el 13% del mismo.

Sorprendentemente, este trimestre el market-share de Apple cayó año a año: Según IDC, cayó del 13% el año pasado a 11,6% éste año. Y es que mientras que las ventras agregadas de los productores de PCs Windows creció un 1,5%, las ventas de Apple bajaron un 11%. En el contexto de un mercado que se esperaba se encoja un 10% este año, lo sorprendente no es la caída de las ventas de Apple, sino que el resto de los productores hayan conseguido lograr un pequeño crecimiento de sus ventas.

Éstas novedades ofrecen esperanzas para el mercado de PCs, mostrando que tal vez lo peor se está terminando y ya no va a presentar caídas anuales de doble dígito como los últimos 3 años.

PC shipments via @ IDC

Google invierte U$ 100 millones en granja solar, ya lleva U$ 1 billón invertidos en energías renovables

Google anunció que va a invertir U$ 103 millones en el proyecto "Mount Signal Solar", un proyecto que llevará adelante en conjunto con Silver Ridge Power (ex AES). El mismo busca crear una planta de generación de energía solar que será capaz de generar 265 MW para 2014 y estará ubicada en California. Como para entender la magnitud del proyecto, tendrá la capacidad de generar aproximadamente el 80% de la energía que otorga Atucha I, la planta nuclear más antigua de Argentina, a la red eléctrica.

Éste representa el 13vo proyecto de similares características en el que se embarga Google, sumando inversiones por màs de U$ 1 billón y generando aproximadamente 2 GW de energía renovable, suficiente como para asistir 500.000 hogares.

Además de invertir en energías renovables, Google actualmente encara una diversidad de proyectos tangenciales, al menos aparentemente, a su foco de negocios: el 'Project Loon' (globos aerostáticos con conexión a internet para locaciones marginadas), Google Fiber (conexión de banda ancha con una velocidad de 1Gb/s), Google Driveless Cars (autos manejados automáticamente), etc. Esto muestra que aunque Google tiene muchas cosas en su plato, no tiene miedo de continuar involucrándose en proyectos alocados, divertidos y/o interesantes.

Google Solar Farm via @ Forbes

Tecnología al día #2: Lanzamiento de DiscountMe, Candy Crush y Twitter salen a la bolsa, Apple es la marca más valiosa

2013-10-04T19:19:00.000-03:00

Bienvenidos a un nuevo Tecnología Al Día, donde todos los viernes hacemos un repaso de las noticias más interesantes del mundo de la tecnología. Hoy tenemos un par de IPOs de empresas que probablemente lleves en el bolsillo todo el día en tu smartphone y el ranking anual de marcas de Interbrand, que arroja datos interesantes respecto del sector de tecnología.

Lanzamiento de DiscountMe, el primer buscador de descuentos móvil de Argentina

Hoy lanza la versión beta (cerrado) de DiscountMe, el buscador de descuentos para Android (también cuenta con una versión web). DiscountMe fue creada por un start-up conformado por cuatro argentinos, entre ellos, quién suscribe, y ofrece a sus usuarios una manera gratuita y sencilla de encontrar sus descuentos. Porque hay descuentos por todos lados, pero cada vez que los necesitamos se complica encontrar el descuento correcto.
Según el anuncio de prensa: "DiscountMe te permite ubicar los descuentos de todos tus bancos y clubes de beneficio en un mapa o una lista, filtrados de manera tal que sólo veas los que aplican para tus necesidades, y ordenados según su relevancia.
¿Cómo funciona? Es tan simple como:

Ingresas los bancos y clubes de beneficio que querés utilizar.
Seleccionás un rubro.
Seleccionás la fecha, dirección y distancia.

Y listo."

Actualmente se trata de un beta cerrado, por lo que para utilizarlo hay que enviar un correo a consultas@discountme.com.ar. Haciendo ésto te van a facilitar la descarga y vas a poder crear tu cuenta con el e-mail que enviaste.

Link

King, el creador de Candy Crush, tendría su IPO en los próximos meses

De acuerdo con reportes de diversos medios, King, la empresa mejor conocida como la creadora del Candy Crush, está aplicando en Nasdaq para su IPO (Oferta Pública Inicial, por sus siglas en inglés). Según los mismos reportes, la aplicación fue hecha en secreto, un mecanismo cada vez más utilizado por empresas pequeñas de tecnología. De hecho, Twitter utilizó este mecanismo hace menos de un mes para probar las aguas antes de saltar. Las ventajas de hacerlo de ésta manera es que hay muchas menos exigencias, y por sobre todas las cosas, mucha menor exposición. Después del desastre que vivió Facebook luego de su IPO (aunque hoy ya está muy por encima del precio de lanzamiento), todos tienen un poco de miedo de que les suceda lo mismo.

Por otra parte, reportes iniciales estiman el valor de IPO de la empresa en U$ 5 billones, siendo su activo más significativo el juego Candy Crush, el cuál genera unos U$ 300 millones al año.

Con las experiencias recientes de Zynga (perdió el 60% de su valor desde el IPO) y el mencionado caso de Facebook, hay mucha cautela entre los inversores. Sin embargo, es importante tener en cuenta que King existe hace ya 10 años y no se trata de un "perro de un solo truco". De hecho, desde 2005 que generan ganancias y tienen un modelo mucho más enfocado y sustentable. Si querés leer un resumen de las diferencias entre King y Zynga, en TechCrunch hicieron un buen trabajo de señalarlas.

Via @ CNNMoney

Twitter envía el formulario S-1, apunta a recaudar U$1 billón

Hablando de IPOs inminentes, se acabó una rueda de especulación: Twitter envió el formulario S-1. Se estima que Twitter va a alcanzar una valuación de al menos U$ 10 billones, haciendo que algunos de sus fundadores se vuelvan billonarios: entre los accionistas más importantes agrupan aproximadamente el 25% de las acciones, siendo Evan Williams el más importante con el 12% de las acciones.
Entre los datos relevantes, el S-1 reveló que Twitter generó ingresos por U$ 317 millones en 2012, y en los primeros 6 meses de 2013 generó U$ 253 millones, lo cual supone un crecimiento del 107% respecto del mismo periodo en 2012. Por otro lado, Twitter sigue sin ser rentable, perdiendo U$ 79 millones en 2012, y U$ 69 millones en la primera mitad de 2013.
Asimismo, Twitter ostenta unos 218 millones de usuarios mensuales que generan unos 500 millones de tweets diarios. Aunque la cantidad de usuarios suena importante, hay que tener en cuenta que representan poco más de 1/6 de lo que actualmente tiene Facebook e incluso menos de lo que Google+ anuncia.
Más allá de ésto, Twitter es una de las redes sociales más influyentes de la actualidad, siendo una fuente crucial de noticias en las contemporáneas 'crisis' en Siria, Turquía, Egipto, etc. En éstas situaciones, los medios tradicionales encontraron muchos problemas para poder reportar adecuadamente la evolución de los hechos, mientras que Twitter funcionaba como un refugio seguro para quienes quisieran contar su historia y mantener al mundo actualizado.
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Interbrand publica su listado de las marcas más valiosas; Apple y Google en la cima

Interbrand, la consultora de marcas que hace 14 años viene publicando su ranking de las marcas más valiosas, publicó su ranking de este año y por primera vez desde que comenzaron a hacerlo no es Coca Cola la marca más valiosa. ¿Quién le robó ese honor a la bebida carbonatada? Nada menos que Apple. A pesar de sus batallas legales con Samsung y el duro año que tuvo en la bolsa, Interbrand le calculó a Apple un crecimiento año a año del 28% de su valor de marca, para alcanzar este año un estimado de U$98 billones.

Pero no sólo Apple se ubicó por encima de Coca este año: el valor de marca de Google creció un importante 34% (segundo mayor crecimiento porcentual detrás de Facebook) lo cual le permitió ubicarse en segundo lugar. Interbrand cita una "cambios evolucionarios a las ofertas centrales" e "innovaciones como Google Glass y autos sin conductor".

Y es que éste fue, según Interbrand, un gran año para las empresas de tecnología, cuyo conjunto de valores de marca creció un 15% (vs un 9% de crecimiento promedio) para alcanzar los U$ 443 billones. Ésto le permite coronarse como el sector de mayor valor de marca entre los 100 elegidos, muy por delante del siguiente sector más valioso, automotores, con U$185 billones.

A continuación pueden ver un cuadro con todas las empresas del sector de tecnología del ranking:

Los datos de valor de marca se encuentran en millones.

Como se puede apreciar, las empresas asociadas a las PCs (Dell, Microsoft, Intell y HP, sobretodo) muestran evoluciones bastante pobres de sus valores de marca, mientras que las empresas más asociadas a internet y a los móviles (Apple, Google, Samsung y Facebook) muestran una evolución muy superior, creciendo todas por encima del 20%. De cualquier manera, fue un buen año para el sector de tecnología que pasó de representar el 28% del total de valores de marca el año pasado, a representar el 30% este año.
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Tax-Talk: Monotributo: Al final, todo llega

2013-09-30T16:43:00.000-03:00

Como adelantamos a principio de año el monotributo parecía totalmente olvidado, ya que hace aproximadamente cuatro años que no se planteaban actualizaciones en los límites de facturación. Esto generó, durante mucho tiempo, injusticias impositivas que llevaban a contribuyentes a pagar cuotas de monotributo más altas de las que le correspondían si se los comparaba con lo que tributaban sus equivalentes en relación de dependencia. Como señalamos en el artículo anterior, dos tributistas (uno dependiente y el otro monotributista) que, por ejemplo, ganaran $15.000 al mes tendrían cargas impositivas muy dispares: el dependiente pagaría solo $2.700 mientras el monotributista pagaría $21.110 es decir, casi 8 veces más. Aunque esta comparación no es totalmente adecuada ya que no tiene en cuenta los pagos de aportes jubilatorios y por obra social del dependiente (mientras que sí los tiene en cuenta en el caso del monotributista, aunque sean negligibles), grafica el desajuste en la estructura tributaria argentina.

Asimismo, el problema de la desactualización del régimen también provocaba que actualmente un grupo de tributistas se encontraba excluído por superar los ingresos máximos permitidos, no a causa de un crecimiento económico y profesional de éstos sino por la mera desactualización en las escalas del régimen.

El 12 de septiembre el titular de la AFIP Ricardo Echegaray firmó la resolución general N° 3.529 la cual dispone una duplicación en los topes de facturación, congelados desde el año 2010. En el cuadro siguiente se pueden apreciar las modificaciones en las categorías antes y después del decreto N ° 3.529:

Controversias

Muchos contribuyentes porteños deben abonar además de la cuota del monotributo, la cuota del Régimen Simplificado porteño del Impuesto a los Ingresos Brutos. La estructura de pago y categorización es similar a la del monotributo y se exige que la información a declarar sea consecuente en ambos impuestos. El problema surge en que el fisco porteño, por el momento, no acompañó los cambios en el monotributo, por lo cual los mayores ingresos anuales permitidos para encuadrar en el régimen simplificado de ingresos brutos continúa siendo de $200.000.
Si bien esta medida es razonable y esperada, le falta una visión a futuro al no contemplar la variable "inflación", a nuestro entender una vez más no se busca crear un sistema tributario justo y duradero, sólo se intenta sumar medidas de impacto inmediato en el bolsillo de la gente.
Este ajuste tan simple (duplicar categorías) trae aparejadas incosistencias. Para entender este punto, comparemos las cargas impositivas de un empleado en relación de dependencia (en general, 17% + IIGG) y un monotributista según sus ingresos brutos mensuales:

Para el cálculo porcentual se tienen en cuenta 13 sueldos para el dependiente y 12 para el monotributista.

Monotributista Vs. trabajador dependiente: Se agranda la brecha impositiva y previsional

El alivio fiscal que padecen los monotributistas gracias a la duplicación de los topes de facturación sin modificar las cuotas trae aparejado consecuencias no buscadas.

Por un lado es una tentación para los empresarios contratar empleados bajo la modalidad de "monotributistas" (no permitido por la legislación laboral cuando existe un vínculo laboral subordinado) ya que de esta manera se ahorrarían las contribuciones patronales, el pago de aguinaldo y el plus vacacional, eludiendo también el resto de las obligaciones de la legislación laboral y previsional. Parado en los zapatos del trabajador también suena atractivo económicamente ya que su bolsillo se ve beneficiado frente a los descuentos que le realizarían como empleado en relación de dependencia y termina recibiendo un salario neto más abultado. El análisis que no hacen los trabajadores es que siendo monotributista el aporte jubilatorio que realizan, hoy de apenas $157, les permitirá jubilarse con el haber mínimo, mientras que en el caso de un empleado dependiente dependerá del sueldo promedio actualizado de los últimos 10 años por los años aportados que hoy ronda, con 30 años de aportes, la mitad del sueldo. Así también se encuentran en distintas condiciones frente a la cobertura de salud, muchas obras sociales cobran adicionales a monotributistas, mientras que los dependientes de sueldos mayores pueden derivar sus aportes medicinas prepagas de mejor atención.

Es importante que los trabajadores que facturan como monotributistas a su empleador cuando en realidad son empleados en relación de dependencia (y no proveedores) entiendan que están trabajando en "negro", es decir, no tiene cobertura frente a accidentes laborales, no reciben aportes ni contribuciones, no recibirán aguinaldo ni plus vacacional, básicamente no poseen los derechos de un trabajador.

¿Soy empleado en relación de dependencia? Preguntas a responder:

¿Cumplo horario determinado? ¿Quién lo fija? ¿Tengo autonomía laboral o recibo órdenes e instrucciones de trabajo mi jefe o empresa? ¿Trabajo dentro de las instalaciones de la empresa?

¿Me inserté dentro de una estructura o poseo una estructura propia? ¿Tengo dependencia económica de mi empleador?
Si las respuestas a estas preguntas señalan que sos un empleado en relación de dependencia, o inversamente, que tenés un empleado en relación de dependencia, tenés que estar al tanto y saber que deberías modificar la relación. Lo bueno es que se vienen cambios importantes:

Lo que se viene…

El Gobierno está analizando crear “monotributo laboral” destinado a blanquear empleo en las pequeñas empresas con una dotación de hasta 5 (cinco) operarios. Esto permitiría mantener una estructura tributariamente simple, y no caer en un esquema ilegal con empleados 'en negro'. Habrá que ver si hacen las cosas bien o generan nuevos problemas con esto.

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Tecnología al día #1: BlackBerry en venta, primer finde del iPhone 5S y Microsoft Surface 2

2013-09-27T11:59:00.000-03:00

Bienvenidos a esta nueva sección de SABENewsroom, donde todos los viernes vamos a repasar las noticias de tecnología más relevantes de la semana. Sin más preámbulos, a los titulares!

El directorio de Blackberry acuerda vender la empresa en U$ 4,7 billones

Después de un pasado reciente rocoso y de anunciar varias veces que estaban dispuestos a "escuchar alternativas", finalmente sucedió: Blackberry anunció un acuerdo para vender la compañía en 4,7 billones de dólares, o 9 dólares la acción, a un conjunto de inversores liderados por Fairfax Financial.

Fairfax Financial es actualmente el mayor accionista de Blackberry, teniendo aproximadamente el 10% de las acciones, por lo que ya comenzaron las suspicacias que apuntan a que la oferta tiene que objetivo suscitar otras ofertas mejores que permitan a Fairfax recuperar parte de su inversión. En principio, el precio parecería bajo, considerando que 5 días antes la acción cerró en U$ 10,52 y que varias cotizaciones independientes de la cartera de patentes de Backberry la valúan entre U$ 2 y 3 billones. Sumando eso al valor que pueda mantener el resto de la estructura de Blackberry (todavía tienen 60 millones de usuarios activos), sin mencionar los más de U$ 2 billones en efectivo que tiene en el balance, es factible que la canadiense valga más que la oferta actual. Algunos reportes señalan que la valuación sería adecuada si se considera que Blackberry va a quemar gran parte de esos U$ 2 billones de efectivo para mantenerse a flote hasta que se concrete la venta, probablemente en algún momento de principios de 2014.

Actualmente el acuerdo es meramente una "carta de intención", lo cual implica que todavía hay lugar para que otras partes interesadas puedan mejorar la oferta. Quienes creen que este anuncio se trate de atraer alguna oferta interesante señalan que es probable que en los próximos días escuchemos más novedades al respecto. Los mantendremos al tanto.
Por lo pronto, hoy anunció sus resultados y como había anticipado, perdió 965 millones este trimestre, con lo cual las cosas no se ven demasiado cómodas para los muchachos de Blackberry.

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Apple rompe todos los records al vender 9 millones de iPhones 5S y 5C en el primer fin de semana

Después de una mala experiencia el año pasado, donde el mercado se vio extrañamente decepcionado por las entonces ventas record de 5 millones de teléfonos en el primer fin de semana del iPhone 5, este año lograron algo de redención. Y es que con lo golpeado que viene la acción últimamente gracias a las bajas expectativas que el mercado tiene para Apple, que anunciaran que vendieron 9 millones de teléfonos el primer fin de semana fue una sorpresa para todos.

La noticia hizo que la acción amaneciera el lunes un 5,4% arriba, recuperando parte del terreno perdido luego de la poca emoción que generaron los anuncios de lanzamiento de ambos teléfonos el 9 de este mes.

Una diferencia importante que muchos señalan es el lanzamiento del "iPhone barato" (aunque apenas cuesta U$ 100 menos, haciendo que liberado cueste U$ 549) que, a su vez, supuestamente estaba apuntado al mercado chino. Sin embargo, la firma Localytics anunció que, según sus estimaciones, a nivel mundial apenas el 12% de los teléfonos que vendió Apple este fin de semana fueron el 5C y, todavía más llamativamente, que China es el país donde menor prevalencia tuvieron con apenas un 9% de los iPhones vendidos.

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Finalmente, en el gráfico anterior también se puede ver que casi el 70% de los iPhones vendidos a nivel global este fin de semana se ubicaron en Estados Unidos, mientras que menos del 10% fueron vendidos en China. Todo esto señala a que si el lanzamiento fue un éxito, se debió menos a que hubo un teléfono barato y que China estuvo incluido dentro de los países donde se lanzó, y más a que Apple todavía tiene un margen de crecimiento importante y una base de seguidores en constante crecimiento.
Para los fanáticos de los gráficos, aquí tienen un gráfico de las ventas en el primer fin de semana de cada iPhone a partir del iPhone 3G:

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Microsoft anuncia el lanzamiento de la Surface 2 (Pro y RT)

A pesar de no haber conseguido resultados importantes con la primera iteración de la tablets Surface (apenas el 2% del mercado en el 1 trimestre del 2013), Microsoft anunció el miércoles el lanzamiento de las nuevas versiones. Y lo que sabemos por ahora es que le están poniendo muchas fichas.

Después de anunciar en julio un descuento de U$ 900 millones a su stock de Surfaces citando una "sobreestimación de la demanda" y que Ballmer anunciara su retiro en el próximo año, Microsoft presentó sus nuevas tablets prometiendo una mejora significativa en el rendimiento y la duración de la batería. La versión RT se podrá obtener en Estados Unidos a partir de U$ 449, mientras que la versión Pro costará U$ 899. A grandes rasgos, la primera apunta a reemplazar tu iPad y la segunda apunta a reemplazar gran parte de los usos que le das a tu laptop.

Habrá que esperar a las primeras pruebas hands-on del dispositivo para poder saber cuánto avanzaron en el último año, pero por ahora se escucha prometedor. Todavía más importante que eso, hay que esperar al primer trimestre completo con las tablets en venta (probablemente 1er trimestre 2014) para ver cuánto éxito tuvieron en convencer a los consumidores de adquirir su alternativa.

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TaxTalk: Modificaciones al Impuesto a las Ganancias: Que significan y cómo te afectan a vos

2013-09-10T21:04:00.000-03:00

El Gobierno busca, con éxito relativo y descendente, recuperar los votos de 2011 con medidas espasmódicas de diversos tonos y matices. El turno de Ganancias dejó demostrado entonces que, ni tanto ni a tantos, le bajarán el impuesto que pagan trabajadores en relación de dependencia. Es una forma más de intentar paliar el descontento social. El intento de robar una sonrisa al votante antes del 27 de octubre próximo llegó de boca de la Presidente Cristina Fernández de Kirchner a través del decreto 1242/2013 donde se estableció que los trabajadores que cobren un salario bruto de hasta $15.000 no pagarán el Impuesto a las Ganancias y una mejora del 20% para aquellos que cobren entre de 15.000 a 25.000 pesos. Esta medida logra que casi nueve de diez trabajadores en relación de dependencia no pague Ganancias. A primera vista se percibe como un beneficio acertado, real y de largo plazo para los trabajadores. De todas formas si se analiza en detalle la medida podemos encontrar varios puntos que dejan dudas y plantean injusticias permitiéndonos imaginar un objetivo oficial que está lejos de un sistema impositivo más igualitario.

Puntos Importantes

¿Realmente se aumentan las deducciones un 20%?

Si tu sueldo bruto se encuentre entre 15 y 20 mil pesos, debés estar pensando “bueno, un 20% no suena tan mal”. La realidad es que si bien el impuesto a las ganancias es un tributo anual, este decreto 1242/2013 no menciona una retroactividad al 1ero de enero. Esto implica que el supuesto beneficio del aumento del 20% en las deducciones (personales, ganancia no imponible y deducción especial) para los empleados que ganen entre 15.001 y 25.000 no es real. En el cuadro siguiente se puede ver que el beneficio real es inferior al 7%. Llama la atención que una modificación en los montos de las deducciones no se aplique para todo el año. Este es uno de los puntos por los cuales se ve este beneficio como un “parche” que no busca más que un impacto electoral. Desde luego, suena mejor decir “20%” que “casi 7%”.

Inflación: ¿Qué es eso?

Como señalamos en muchas ocasiones en Inflación y Cepo, la negación de la inflación por parte del gobierno impacta en el ahorrista argentino de diversas maneras. Hoy vemos una nueva. Esto se debe a que en la medida en que el mínimo no imponible no sea ajustado por inflación, la reducción del impuesto es solo transitoria y no resuelve nada. No establecer una actualización periódica con un IPC razonable es aceptar que nos vamos a encontrar con el mismo problema en un par de meses.

No incluye a todos ni a todas

Lamentablemente los beneficios no incorporan a todo el universo de contribuyentes. Los trabajadores autónomos y los dependientes con sueldos mayores a $25.000 son los “olvidados” nuevamente en esta historia. A buen entendedor, pocas palabras: Un trabajador dependiente que gana 15.000 pesos brutos, (tiene que pagar el impuesto) con dos hijos le corresponderá una tasa del 1,7%, mientras que a un trabajador que trabaja por su cuenta una del 13%. Esos más de 10 puntos significan que el empleado en relación de dependencia pagará anualmente $2.700 de impuesto a las ganancias mientras que el autónomo pagará al Estado unos $21.110.

¿Cómo te afecta a vos?

Cómo te impacta la nueva medida depende de tus ingresos mensuales y la composición de tu familia, principalmente. Por ende, en los siguientes cuadros mostramos dos casos típicos (casado con dos hijos y soltero) para que puedas ver aproximadamente cuánto habrías pagado de ganancias antes y cómo te beneficia la nueva medida.

Nota: Se asume que se deducen de la ganancia imponible el 5% del sueldo neto en concepto de obra social y $996 deducibles en concepto de seguro de vida.

¿Cómo calculo cuánto es el impuesto para mi?

Un empleado en relación de dependencia debe sumar sus sueldos brutos obtenidos durante el año, a estos le deben restar los descuentos “obligatorios” (jubilación, obra social y PAMI). Luego se podrá deducir ciertos conceptos como ser seguro de vida, empleada doméstica, honorarios médicos, etc. Una vez obtenida esta “ganancia neta acumulada” se deben tomar tres deducciones más: cargas de familia; deducción especial y ganancia no imponible. Al monto obtenido (ganancia imponible) se le aplica una tasa que depende de la magnitud del mismo.

Para ayudarte creamos una planilla en Google Docs que a la cuál podés acceder desde éste link. En ella podés escribir tu sueldo y te va a decir aproximádamente cuánto sera tu pago mensual de ganancias.

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Inflación y Cepo: 4 alternativas para conseguir dólares en Argentina

2013-09-07T17:12:00.001-03:00

Hace casi un año hice un repaso de alternativas para comprar dólares incluyendo ir a tu cuevero conocido y pagar una tasa inflada (cosa que no puedo recomendar ya que es técnicamente "ilegal"). 11 meses después, el panorama cambió bastante:

El dólar 'real' se devaluó un 37%.
Hicieron casi imposible la transacción conocida como "dólar tarjeta".
Las retenciones sobre las compras en el exterior aumentaron del 15% al 20% y pasaron a incluir los pasajes al exterior comprados localmente.
Se impusieron restricciones a la operatoria de Cedears para los Fondos Comunes de Inversión que causaron que tuvieran que ejecutarse los FCI cuya estrategia fuera invertir en éstos.

Con el dólar 'real' aproximádamente en 8,89 $/US, ¿qué alternativas tenemos para adquirir dólares?

1: Dólar "Bono"

Tipo de Cambio: 8,89 $/U$ para el Bonar 2013.
Qué implica: La idea es bastante simple; sólo hay que comprar un bono que pague en dólares, particularmente el Bonar 2013 (antes del 12 de septiembre) que liquida en el corto plazo y recibir el pago del capital e intereses que apliquen. En el caso del bono mencionado, estarían pagando hoy unos $ 920,25 y recibirían U$ 103,5. Aquí pueden encontrar una explicación sobre qué son los bonos y cómo funcionan para quienes les resulte nueva la idea.
Cómo hacerlo: En contrapartida a la percepción común, es bastante simple el proceso. Muchos bancos permiten hacer estas transacciones desde el homebanking, por lo que solo implicaría ingresar a tu cuenta y ejecutar la compra. Hay que tener en cuenta que en general los bancos cobran una comisión bastante alta por hacer esto, por lo que si no querés (o no podés) hacerlo a través de tu homebanking, también podés abrir una cuenta comitente en un broker y ejecutar la compra a través de ellos. Aquí podrán encontrar un repaso de lo que implica abrir una cuenta en un broker.

2: Dólar "Paridad"

Tipo de cambio: 8,90 $/U$, varía según el caso
Qué implica: Es una operatoria bastante interesante y muy poco conocida, a pesar de que existe hace mucho tiempo. Consiste básicamente en comprar un título en pesos y venderlo en el mercado local en dólares. Los costos son bastante similares a las operatorias normales. Por ejemplo, podrías comprar un Bonar 2013 en $920,25 y venderlo en U$ 103,39.
Cómo hacerlo: El proceso sería similar al descripto en el dólar "bono", con la salvedad que no se depende de la fecha de liquidación del bono. Es decir, incluso luego del 12 de septiembre, podés comprar un Boden 2015 y venderlo en dólares.

3: Dólar "Blue" (Cueva)

Tipo de cambio: 9,17 $/U$, varía según la cueva.
Qué implica: Comprar dólares a tu 'cuevero' favorito.
Cómo hacerlo: Aclaración: Estrictamente hablando, no es una operación legal, por lo que desde SabeNewsroom no te podemos recomendar esto. Dicho eso, y a menos que quieras ir a parar a un arbolito y te cobren comisiones irrisorias, lo recomendable es pedir algún contacto. Virtualmente todos conocemos a alguien que conoce una cueva (2 grados de separación), por lo que es cuestión de conseguir un/unos teléfonos, llamar y pedir cotizaciones y hacer la transacción con el que mejor te caiga o mejor precio te dé.

4: Dólar "Contado con liqui"

Tipo de cambio: 8,79 $/US, sin tener en cuenta los costos de la transacción y varía según el caso.
Qué implica: Hay títulos (acciones) que coticen en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires en pesos y también coticen en alguna bolsa extranjera (New York Stock Exchange, por ejemplo). El 'contado con liqui' implica comprarlo en pesos acá y venderlo en dólares afuera. Los títulos con los que comúnmente se realizan estas operaciones son tanto ADR (acciones 'argentinas' que también cotizan en el exterior, como Tenaris) o nuestros ya conocidos CEDEARs (acciones del exterior que cotizan en el país)
Cómo hacerlo: Al igual que con el dólar 'bono' y el dólar 'paridad', es necesario poder operar en la bolsa, con la salvedad que en este caso recomendaría hacerlo siempre a través de un operador de bolsa dedicado a hacer estas cosas (no desde el homebanking). Asimismo, ésta operación es más recomendable para volúmenes al menos medianos (+$50.000), ya que la ejecución es un tanto más compleja y costosa. Además de tener una cuenta en un broker local, deberán tener acceso a un broker en el exterior (igualmente, muchos brokers locales ofrecen el servicio de encargarse de esa parte por ustedes). Por último, al terminar la operación, el dinero lo tendrán depositado en una cuenta en el exterior, no en una local, por lo que tendrán que evaluar qué hacer con él (podrán reinvertirlo o intentar ingresarlo).

¿En resumen?

Todavía existen muchas alternativas, pero notarán algo en común en todas: El precio es muy parecido y el gap respecto del dólar oficial es amplio: En promedio, estamos hablando de un gap del 60% aproximadamente. Esto habla de la estabilidad que está alcanzando este precio y de lo distante que está el valor oficial de alcanzarlo.

Siguen existiendo alternativas para escapar del combo inflación+cepo en el que estamos viviendo para quienes quieran ahorrar. Ya hemos mencionado algunos otros ejemplos, y hemos dedicado un artículo completo a los CEDEARs. No hay excusa para no empezar a ver cómo invertir mejor tu dinero!

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Wall Street: ¿Cómo compiten Google, Apple, Facebook, Microsoft, Samsung y Yahoo?

2013-09-04T18:03:00.000-03:00

Desde hace ya 4 trimestres venimos siguiendo a algunos gigantes tecnológicos en sus anuncios de resultados. Siempre charlamos de cómo sus destinos están entrelazados de una u otra manera. Hoy vamos a tratar de entender cómo es exactamente esa relación.

Tenemos 7 gigantes de la tecnología: Google, Apple, Facebook, Amazon, Yahoo, Samsung y Microsoft. Algunos con su época dorada ya atrás en el tiempo, y otros con sus mejores momentos por venir. Independientemente de eso, todos se parecen en algo: la diversificación. Éstos gigantes amplían sus horizontes entrando en nuevos mercados, una actividad necesaria en un ambiente tan dinámico como el de la tecnología, y ésto los obliga a enfrentarse una y otra vez. La idea de hoy es dar unas vueltas por éstos enfrentamientos.

Hardware y Sistemas Operativos de Dispositivos Móviles (Tablets y Smartphones)

Tanto en el mercado de Tablets como el de Smartphones (un mercado de U$231 billones en 2012 según Canaccord Genuity), Apple, Samsung y Google continúan siendo los jugadores clave:

El gráfico muestra el market-share de envíos en el 2Q 2013. Referencias:
OEM = Fabricante de Equipamiento Original.
OS = Sistema Operativo.
iOS: El sistema operativo de Apple para smartphones y tablets.

Apple: proveedor del Hardware y Software responsable del 13% de los smartphones vendidos el segundo trimestre de 2013 (17% en el primero), y el 53% de las ganancias. También produce iPads, con un 32% del market-share de tablets este trimestre (40% del market-share en el 1er trimestre) y iPods.
Samsung: fabricante del Hardware responsable por el 30% de los smartphones vendidos (32% en el 1er trimestre), y el 50% de las ganancias. También es dueño del 18% de market share de tablets vendidas este trimestre (al igual que en trimestre pasado).
Google: proveedor del sistema operativo Android, que se equipa en el 79% de los smartphones vendidos este trimestre (75% el trimestre anterior) y el 63% de las tablets vendidas este trimestre. También produce Smartphones y Tablets de la línea "Nexus" mediante convenios OEMs como LG y Asus, además de ser dueño de Motorola.

Otros jugadores menores en este espacio son Microsoft, con sus tablets Surface (2% del market-share en el 1Q 2013), su SO Windows Phone (3,7% del market-share) y el SO Windows para Tablets (4,5% del market-share, incluyendo a Windows RT), y Amazon, con sus tablets Kindle Fire (3,7% del market-share en el 1Q 2013). Ahora, con la compra del negocio de teléfonos de Nokia, Microsoft tiene todavía más fichas puestas en este mercado.

Fuentes: IDC y Canaccord Genuity

Publicidades On-Line (Móvil y Web)

Otro mercado muy disputado, y esta temporada sumamos a un competidor clave: Yahoo.

Google es dueño del 1er y 3er sitio más visitado de internet según el ranking de Alexa. Además, es por lejos el mayor jugador de la industria adueñándose del 33,2% del market-share de publicidades on-line gracias al tráfico de sus propios sitios así como el de sus sitios asociados. En móviles, Google se lleva el 56% del mercado, aunque todavía es un mercado mucho más pequeño (U$16 billones vs U$118 billones del mercado total de publicidades digitales).
Facebook, el 2do sitio con más visitas es también el segundo jugador en esta industria. Con el 5% del mercado se ubica muy lejos de Google, pero sigue creciendo, habiendo capturado solo el 4,1% el año pasado. En móviles, FB se lleva un respetable 12,9% del mercado, sobretodo considerando que un año atrás no generaba ingresos a través de móviles.
Yahoo continúa en la lista con el 4to sitio más visitado y el 3er jugador en el mercado. Con el 3,1% del market-share no solo sigue lejos de Google, sino que, considerando que el año pasado tenía el 3,4% del mercado, cada vez más se trata de una lucha por mantenerse relevante.
Microsoft, con el 9no y 15to sitio más visitado, logra el 1,8% del market-share.
Amazon, 7mo sitio más visitado, también participa de este mercado con un modesto 0,7% del market-share.

Estas 5 empresas que repasamos siempre en nuestras temporadas de ganancias representan 5 de los 7 mayores competidores de este mercado. En conjunto agrupan el 44,4% del mercado de publicidades digitales cuyo valor se estima en U$ 117,6 billones para 2013. Desde hace años que el nombre del juego es "Google + 10", y considerando que sus ingresos sextuplican a los Facebook, el 2do competidor más importante, no pareciera que ésto vaya a cambiar.

Fuentes: eMarketer, Alexa

Mercado de PCs

Aunque se trata de un mercado que se encoge a ritmos preocupantes (IDC estima un -9,7% de crecimiento para 2013), continúa siendo un mercado relevante. Lo complicado es que todos los involucrados están buscando una salida, viendo como la tendencia al encogimiento del mercado no pareciera parar, sobretodo luego de la creación del mercado moderno de tablets.

Market-share de tráfico online por SO. Promedio de los datos de NetMarketShare, StatCounter Global Stats, W3Counter y Wikimedia.

Como se puede ver, Microsoft y Apple dominan el mercado desde el punto de vista del SO. Es importante tener en cuenta que estos datos no se obtienen directamente de la cantidad total de máquinas que corren cada sistema operativo, sino del tráfico que generan en internet. Es decir, las computadoras que funcionan con el Mac OSX son responsables por el 9% del tráfico online, mientras que Microsoft (en sus distintas iteraciones) es responsable del 88%.

Buscadores

Independientemente de que el objetivo final (en general) es capitalizar el tráfico a través de publicidades, hay 3 empresas compitiendo por ser tu motor de búsqueda preferido:

Datos del 2Q 2013

Google: El claro ganador hasta ahora, con más del 80% del tráfico de búsquedas tanto en PCs como en móviles.
Yahoo: Intentando mantenerse vigente, Yahoo logra una participación alrededor del 7-8%, todavía por encima de la de Bing, su real competición.
Microsoft (Bing): A pesar de haber hecho esfuerzos extensivos no logró más que alcanzar el 3er lugar en este mercado, con a penas un 5,6% del market-share en búsquedas en PCs.

Fuente: NetMarketShare

Otros

Otros mercados donde compiten nuestros participantes son:

Redes sociales: Todos sabemos que Facebook es la mayor red social de la actualidad, con 1,16 billones de usuarios activos mensuales y 469 millones de usuarios activos diarios a junio 2013. Google, a pesar de hacer un esfuerzo importante con Google+ para posicionarlo como una alternativa viable a la red de Zuckerberg, hay quienes señalan que Google+ es un fracaso. Sin embargo, defensores de ésta señalan que se encuentra en un claro 2do lugar, con 343 millones de usuarios activos mensuales en diciembre 2012. Yahoo, con su compra de Tumblr en U$ 1 billón, se anota en la competencia al sumar los 300 millones de usuarios activos que aparentemente tiene el sitio de micro-blogging.
Noticias: Microsoft (a través de su portal MSN), Yahoo (a través de sus múltiples portales, como Y! Noticias o Y! Finanzas) y Google (a través de su portal de Finanzas y su buscador de noticias) compiten por el tráfico de gente buscando novedades y noticias.
Venta y streaming de medios (e-books, video, etc.): Apple y Amazon tienen mucho interés en este mercado. Actualmente Apple espera un dictamen después de que se la encontrara culpable de conspirar para aumentar el precios de los e-books.
Búsqueda de productos: Si querés buscar el precio de un producto, ¿adónde lo hacés? Particularmente en Estados Unidos, Google y Amazon son los grandes competidores, repartiéndose el tráfico de gente buscando precios y alternativas de productos.

Tech 101: Infográfico sobre Bitcoins

2013-08-27T17:43:00.002-03:00

Hace algún tiempo charlamos sobre lo que eran los Bitcoins y gracias a eso, me acercaron un infográfico muy interesante los amigos de AccountingDegree.org. Lo divertido es que se mantiene actualizado, así que en teoría (a menos que le dejen de dar bola) siempre va a estar con datos recientes.

Algunos datos interesantes:

Argentina es el 13vo país con mayor descarga per-cápita de Bitcoins.
A precios de hoy, se han perdido por robos de bitcoins unos U$ 53,4 millones (dólares), o $461,9 millones (pesos).
1 Bitcoin vale unos $968 (pesos).

Source: Accounting-Degree.org
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Tech 101: Se retira Steve Ballmer: Veredicto?

2013-08-26T19:43:00.002-03:00

Con todo el quilombo mediático que se armó luego de anunciada la renuncia de Ballmer como CEO de Microsoft, estamos hasta el cuello de artículos de opinión de lo más dispares; "Steve Ballmer es un idiota" y "Steve Ballmer es un genio" son extremos que no parecieran inaccesibles.

Los artículos que desencadenaron que me decida a escribir sobre el tema fueron dos: por un lado tenemos este gráfico de CNN Money, donde se muestra el precio de la acción comparando el crecimiento asombroso en la era Gates vs el 'estrepitoso' fracaso de la era Ballmer. Por el otro lado, tenemos este artículo de Uberbin, que señala la falacia de atribuir demasiada responsabilidad sobre el destino de una compañía o una acción a su CEO y pasa a mencionar algunos datos que señalarían el éxito que obtuvo Ballmer en la cabeza de Microsoft. Lo divertido es que también cita la evolución del precio de la acción pero para hacer el punto contrario.

Entonces, ¿en qué quedamos? ¿Fue o no un buen líder en los últimos 13 años? Para tratar de llegar a alguna clase de conclusión, hagamos un repaso por algunas cuestiones destacables:

El bendito gráfico del precio de la acción

Ya sé, empecé el artículo señalando la pobreza de utilizar este gráfico para sacar conclusiones. Pero algo que faltaba en ambos casos es compararlo con lo que pasó con el mercado. Así que aquí lo tienen, el gráfico del precio de la acción desde 1990, con la evolución de Yahoo y del Nasdaq para comprar.

No sé ustedes, pero a mi éste gráfico me pone en perspectiva los movimientos de Microsoft en los últimos 13 años. En particular, las dos caídas más importantes que sufrió fueron un problema de mercado, así como también, el gran crecimiento pre-2000. Quiero decir, ni el crecimiento previo al nombramiento de Ballmer fue gracias a que Gates es un Wiz de los negocios (al menos, no únicamente) ni la gran caída inmediatamente después de nombrar a Ballmer fue culpa de que éste fuese un bufón como CEO.

Igualmente, para ser más estrictos, les doy algunos números: Si dos personas hubiesen decidido invertir el 31 de diciembre de 1999 (antes del anuncio del nombramiento de Ballmer), una en Microsoft y la otra en el índice Nasdaq y lo hubiesen vendido el 22 de agosto (antes del anuncio del retiro de Ballmer), el resultado hubiese sido:

El que invirtió en Microsoft habría sufrido una pérdida equivalente al 3,1% anual (teniendo en cuenta dividendos y splits)
El que invirtió en el Nasdaq habría sufrido una pérdida equivalente al 0,8% anual (sin incluir potenciales dividendos que las acciones pagarían). Considerando que el pago promedio de dividendos de las acciones del Nasdaq es del 1,24%, el rendimiento de esa inversión habría sido, casi seguramente, positivo.

Ballmer ganó más dinero que Steve Jobs

Steve Jobs es considerado por muchos el mejor CEO de la historia. Tal vez tenga mérito esa opinión, tal vez no. Pero al comparar la evolución de la acción de Apple los 14 años que Jobs estuvo a la cabeza con el rendimiento de la acción de Microsoft, el gráfico habla por sí solo.

En esos 14 años, la acción de Apple creció un 6.774,5% mientras la de Microsoft creció un 45%. Seguro, los CEOs no son todo. Seguro, Microsoft es una empresa particular con su contexto particular y Apple es otra historia diferente. Pero una acción creció 150 veces más que la otra. Debería ser razonable esperar que el CEO que estuvo a la cabeza de una empresa que crece 150 veces más obtenga un mayor pago, ¿no?

Sin embargo, según Forbes, la viuda de Steve Jobs, Laurene Powell-Jobs, tiene una fortuna equivalente a U$ 10,7 billones (marzo 2013) proveniente en gran parte de su participación en Disney. De hecho, casi U$ 8 billones de su fortuna son gracias a la venta de Pixar a Disney. Por su parte, Steve Ballmer tiene una fortuna equivalente a U$ 15,2 billones (marzo 2013), proveniente en su mayoría de Microsoft. Esto quiere decir que Steve Jobs, uno de los fundadores y seguramente el individuo más relevante de la historia de Apple, ganó apenas unos U$ 3 billones por su participación en la creación de la empresa, discutiblemente, más grande de la historia (en algún momento tuvo la mayor valuación de mercado de cualquier empresa en la historia). Mientras tanto, Ballmer, por hacerles perder 3% de su dinero al año a los accionistas de Microsoft ganó más de U$ 15 billones. Seguro, ésta comparación no es completamente acertada: Ballmer trabajó en Microsoft más de 30 años continuados y Steve Jobs también tomó muchas malas decisiones (que incluso lo llevaron a ser echado antes de volver triunfalmente en el '97). Pero no hablamos de grises acá: Ballmer ganó 5 veces más por hacer ("discutiblemente") infinitamente menos para sus accionistas.

Efecto Retiro

Continuando con las comparaciones, miremos las percepciones del mercado sobre Ballmer y Jobs. Ya vimos lo que pasó después de que Ballmer asumiera como CEO. ¿Cuánto de esa caída le podemos atribuir a él y cuánto al mercado? Difícil saberlo. Lo que sí podemos ver es qué pasó cuando anunció su retiro.

Pero antes de eso, repasemos lo que sucedió cuando Steve Jobs renunció a su cargo: Luego de pasar más de 8 meses en ausencia por enfermedad, Jobs anuncia su retiro en agosto. Incluso considerando que ésta noticia se esperaba desde hace tiempo sabiendo que su condición de salud ya era terminal, la acción de Apple cayó un 5% después del anuncio. ¿Qué significa esto? Simple, el mercado consideraba que Apple valía menos sin Steve Jobs que con Steve Jobs.

¿Y qué pasó cuando anunció su retiro Ballmer? La acción de Microsoft cerró el día siguiente un 7% arriba. Éste representa uno de los mayores crecimientos día a día de la historia de Microsoft, o al menos de los últimos 13 años.

Conclusión

En definitiva,

Con Ballmer a la cabeza, Microsoft rindió por debajo del mercado los últimos 13 años.
Ballmer ganó gran parte de su fortuna de U$ 15,2 billones durante sus 33 años de trabajo, que incluyen 13 años como CEO. Ésto representa una cantidad muy superior a la que, por ejemplo, ganó Steve Jobs en su rol como fundador y CEO (multiples veces) de Apple.
Cuando Ballmer anunció su retiro, el mercado respiró aliviado mandando la acción 7% arriba en un día, contrario a lo que sucede casi siempre: lógico, el mercado percibe cambios que pueden implicar problemas subyacentes todavía no evidenciados. En éste caso lo único que leyó el mercado es "se va un peso muerto".

Es difícil determinar si Ballmer jugó su rol correctamente o no. En mi opinión, lo que sabemos es que "GENIAL" no fue, y sin embargo, cobró más dinero que alguien que sí fue genial.

Ojalá ahora invierta su tiempo libre y su riqueza en causas sociales. Ya el mundo le dió demasiado. Es hora de devolver.

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Temporada de Ganancias # 4: Resultados! [3Q 2013]

2013-08-24T14:32:00.000-03:00

Ésta temporada de ganancias muy interesante, y por primera vez tuvimos 7 participantes con la inclusión de Yahoo en ésta ronda, que se suma a Google, Apple, Facebook, Micosoft, Samsung y Amazon.

La temporada tuvo un ganador clarísimo que sorprendió a todo el mundo logrando crecer casi un 35% en dos semanas alejando fantasmas del pasado y volviendo a posicionarse como una de las acciones más deseables de la actualidad. A pesar de eso, en líneas generales fueron más noticias malas que buenas que nos acompañaron esta temporada. Pero no demos más vueltas y arranquemos!

Los resultados

Microsoft

Microsoft sufrió un golpe importante esta temporada, perdiendo un 13% de su valuación (equivalente a U$ 38 mil millones) y cayendo a la valuación más baja desde abril. ¿La causa? Principalmente los márgenes. Después de dos trimestres reportando márgenes netos del 30%, el mercado esperaba que el gigante de Redmond mantuviera la tendencia. He allí la sorpresa y pánico cuando anunciaron un margen del 25%.

¿Por qué cayó el margen?

En el gráfico anterior se puede observar la relación entre los gastos, el resultado y los ingresos. Como se puede observar, los costos directos aumentaron 5p.p. respecto del trimestre anterior, impulsado por los costos de manufactura de hardware (Tablets Surface). También es importante notar el crecimiento de los gastos de marketing, que representaban solo el 18% hace 3 trimestres, y ya representa el 21% de los ingresos, también causado por el empuje dado a la línea de Hardware de Microsoft.

La evolución de los ingresos por división continuó en la línea del trimestre pasado, mostrando los mayores crecimientos en las divisiones de "Servicios Online" y "Servidores y Hardware".

Mientras Servicios Online representa apenas el 4% de los ingresos totales, Servidores y Herramientas ya representa un respetable 26%. Éste porcentaje ya la convierte en la segunda divisón de mayor relevancia en cuanto a los ingresos (detrás de "Negocios Microsoft"). Sin embargo, el resultado operativo de la división se queda muy atrás de los negocios tradicionales de Microsoft, con un 39% de margen operativo contra un 63% de la División de Windows y un 66% de la división de Negocios Microsoft.

Google

Por primera vez en rojo en nuestras temporadas de ganancias, Google se enfrentó con algunos problemas este trimestre. Principalmente, no logró alcanzar el margen neto estimado lo cual que las ganancias fueran un 88% de lo que se esperaba: U$ 9,54 por acción vs un estimado de U$ 10,78 por acción.
Con los ingresos bastante en línea, los problemas a señalar en este aspecto son pocos. Como se puede ver en el siguiente gráfico, los ingresos de Google crecieron un 19% año a año, con un fuerte aumento de Otros Ingresos (+138%). Además estuvieron en línea con los del trimestre anterior (+1%), con un leve aumento en ingresos por publicidades en sitios propios (+3%) y una caída publicidades en sitios de terceros (-2%):

La evolución de los ingresos se debe en gran parte al crecimiento de los clicks pagos, que aumentaron un 23% a/a. Sin embargo, el Costo Por Click (CPC, es decir, el ingreso promedio por click) bajó un 6% en el mismo periodo. Esto continúa la tendencia que viene mostrando Google los últimos años y preocupa que no logren revertirla.
Mientras los ingresos crecieron de manera sólida, los gastos oprimieron el bottom line al crecer un impresionante 28% a/a:

Trimestre a trimestre, los gastos de marketing y de R&D fueron los que más crecieron (9% y 8% respectivamente). Año a año, el mayor aumento fue en los Costos Directos (30%), impulsados por el aumento de Otros Costos Directos (data centers, inventario, etc.), que crecieron un 46% a/a a U$ 3,05 billones. Por su parte, los costos de adquisición de tráfico (TAC; los pagos que realiza Google a los sitios asociados) crecieron un 16% a U$ 3,01 billones.
Este deterioro de la eficiencia de Google hizo que el margen neto cayera del 24% (tanto el trimestre anterior como el año pasado) al 23%, mientras el mercado esperaba una leve mejora hasta el 25%. Gracias a ésto, las acciones de Google sufrieron el primer revés en una temporada de ganancias del último año.

Samsung

Samsung representa un caso típico de Wall Street: Da un forecast un mes antes de anunciar ganancias, anuncia sus resultados alcanzando su propio forecast pero la acción cae. ¿Cuál fue el problema? Las expectativas que crearon. Wall Street está entrenado por Apple a recibir estimaciones por parte de empresas Hot que terminan estando por debajo del resultado real, por lo que cuando solo se cumplen los pronósticos tiene gusto a poco. Es una variante de la fábula "El Niño Que Gritaba Lobo" donde después nadie confiaba en nadie que gritara "Lobo!". En este caso en vez de morir devorado por no confiar en los anuncios, perdieron plata.
Pero vamos a ver qué fue lo que sucedió con Samsung, que famosamente obtuvo el 50% de las ganancias del mercado de teléfonos móviles este trimstre (según Cannacord):

Como se puede ver, el segmento de comunicaciones móviles fue el que más creció el último año, creciendo un 52% a/a de KRW 23,4 trillones (U$ 20,1 billones) a KRW 35,5 trillones (U$ 31,7 billones). Horace Dedieu (Asymco) publicó reciente un gráfico con la evolución de market-share de ingresos, ganancias, etc. de las grandes marcas del mercado de móviles y se puede apreciar el fuerte crecimiento que Samsung viene logrando. Como para poner el valor en perspectiva, los ingresos de Apple por sus productos móviles (iPad + iPhone + iTunes) creció un 3% a/a.
Por el lado de los gastos, mientras los ingresos totales crecieron un 21%, los Costos Directos crecieron apenas un 15%. Esto permitió que el margen bruto de Samsung mejore de 37% en 2012 a 40% en 2013. De la misma manera, el margen operativo creció 3p.p (14% a 17%) al igual que el margen neto (11% a 14%).
En definitiva, Samsung no presentó problemas urgentes pero es alarmante la falta de alternativas: hoy depende casi completamente del segmento de móviles, que representan el 62% de sus ingresos, 13p.p. más que el año pasado cuando representaban sólo el 49%. Esta concentración se debe a que el resto de los segmentos (TVs, procesadores, etc.) no mostró ningún crecimiento en el último año (conjuntamente los otros 3 segmentos crecieron -0,13% a/a). La pregunta es qué va a hacer Samsung: arriesgarse a dejar de ser un ciempiés con patas en múltiples mercados o empezar a empujar más agresivamente otras líneas de productos (ya sean nuevos o existentes).

Amazon

Como ya nos tiene acostumbrados, Amazon no se fija en esas pequeñeces como las ganancias, así como tampoco lo hacen sus inversores. Ésta temporada ofrece un perfecto ejemplo de algo que venimos charlando hace rato: Quienes invierten en Amazon están entrenados para entender que las ganancias no importan, lo que importa es el crecimiento. Y con 100% de cumplimiento de expectativas de ingresos y 0% de cumplimiento de las expectativas de ganancias, la acción apenas se movió. De hecho, el día siguiente al anuncio creció. Si, Amazon anuncia pérdidas y la acción se dispara.

Ahora, miremos un poco que estuvieron haciendo:

Los ingresos crecieron un 22% a/a, lo cuál implica un gran año. Como para ponerlo en perspectiva, de todos los participantes el único que creció más fue Facebook. Esa no es la única buena noticia: No sólo los ingresos crecieron, sino que el Margen Bruto (Ingresos - Costos Directos) mejoró del 26% el año pasado al 29% de éste trimestre.

La estructura de los ingresos se mantuvo similar, aunque los ingresos por Medios perdieron algo de relevancia al crecer solo un 7% a/a, lo que hizo que la participación de éste segmento cayera de 32% al 28%. Esto en medio del lanzamiento de Amazon Prime (streaming de medios al estilo Netflix), por lo que no ofrece muchas esperanzas respecto del éxito de éste. Por su parte, la línea de Productos Electrónicos y Otros creció al 28% anual, aumentando su participación en ingresos de 64% a 66%.

El lado preocupante de ésta historia es el aumento de los Gastos Operativos: Crecieron un 36% a/a, de U$ 3,2 billones a U$ 4,4 billones, empujados por el aumento de gastos de Tecnología y Contenido (47%) y Ejecución (35%).

Yahoo

Yahoo tuvo un buen trimestre, alcanzando las expectativas del mercado de la mano de Marissa Mayer, la CEO ex-googler que vino vestida de bombero a salvar el día hace ya más de un año. Y luego de un largo año, las cosas están tomando color. Recientemente, Yahoo recuperó la cima de las páginas con mayor cantidad de usuarios únicos en Estados Unidos, ganándole a Google por primera vez desde 2011.

Pero vamos a abrir la caja y ver qué sorpresas nos encontramos:

Para empezar, es interesante notar que si bien Yahoo superó las expectativas de ingresos (105%), el resultado representa una caída del -7% respecto de los ingresos del mismo trimestre de 2012. Tanto los ingresos de Display como los de Búsquedas cayeron en ese periodo, mientras que Otros ingresos crecieron un 10% (contenidos, medios, etc.).

Sin embargo, el gran avance que reporta Yahoo viene de la mano de los gastos: Los costos totales se contrajeron un 14%, con los Costos Directos (Costos de Adquisición de Tráfico; TAC) cayendo un 53% a/a y los Costos Operativos cayendo un 14% a/a (U$ 114 millones). Esto permitió que los resultados operativos mejoraran de U$ 55 millones a U$ 137 millones.

Yahoo es un caso particular de empresa; no es normal que los Resultados Netos sean más altos que los Resultados Operativos. Pero sus participaciones en Alibaba (24%) y Yahoo! Japón (35%) le permitieron a Yahoo ganar U$ 225 millones este trimestre, un 68% de su resultado neto. Y es que si comparamos la capitalización de mercado de Yahoo con su Patrimonio (su Patrimonio interno más sus participaciones en las mencionadas empresas), encontraremos que Yahoo vale más en partes que unido: U$ 28,5 billones de capitalización vs U$ 32,1 billones de Patrimonio Total. Ouch.

Yahoo está empezando a demostrar que está yendo en buen camino. Ya logró ponerse en el lado positivo de estas temporadas, Mayer tiene muy buena consideración en el mercado, y con compras y movidas fuertes como la de Tumblr y una enorme cantidad de lanzamientos y re-ingeniería de productos está logrando dar muestras positivas. ¿El camino parece el correcto? Si. ¿Falta mucho? Seguro.

Apple

Apple fue una de las sorpresas positivas de ésta temporada. Al día del anuncio se encontraba un 40% abajo del máximo histórico alcanzado en septiembre del año pasado y sus inversores estaban desesperados por buenas noticias. Superar levemente las expectativas fue todo lo que hizo falta para avanzar un 4% esta temporada y ubicarse en segundo lugar.
Pero veamos cómo les fue:

Año a año, la evolución fue casi nula, con dos tendencias marcadas y preocupantes: Cada vez depende más del iPhone y cada vez es menor el margen bruto.

Mientras los ingresos crecieron a penas 1%, los ingresos por iPhones crecieron un 15% al mismo tiempo que los ingresos por iPads cayeron un -27%. Si bien esto se puede explicar señalando que el año pasado Apple lanzó un iPad nuevo en el primer trimestre mientras que este año están esperando hasta la segunda parte del año para hacerlo, que Apple dependa de un mercado en el que cada vez le cuesta más dominar prende toda clase de alarmas. A pesar de esto, el mercado vio con buenos ojos que Apple haya logrado vender tantos iPhones en el 3er trimestre del ciclo del iPhone 5, mostrando que todavía es una fuerza que domina el mercado de smartphones con un Samsung que cada vez está más nervioso (reportes de Samsung pagando para que gente opine en foros y difame a Apple y viene gastando una fortuna en marketing para desarrollar la marca).

Al mismo tiempo, los costos directos crecieron un 8%, lo cual implica que los productos que se vendieron tienen menores márgenes: iPad Mini y iPhones viejos llevan etiquetas de precios más bajas por lo que es mucho más complicado obtener los márgenes que Apple logra con el iPhone 5 y el iPad 4 con precios arriba de los U$ 550. De hecho, en los siguientes gráficos se puede ver la evolución de precios entre el primer y segundo trimestre de 2013:

Como se puede ver, tanto en iPhones como en Macs los precios promedios cayeron un 5%, mientras que en iPads cayó un 3,3%. Ésto, combinado con las charlas de un iPhone barato para China, pone el foco de la conversación en la capacidad de Apple de seguir obteniendo los márgenes que nos tiene acostumbrados obligado a ofrecer productos de menor precio para competir con el desborde de alternativas con Android en el mercado.

Facebook

Facebook tuvo una excelente temporada, creciendo un 35% en dos semanas. ¿Porqué creció tanto si no alcanzó las expectativas de ganancias? Porque, como toda empresa con una estrategia de crecimiento, el mercado estaba expectante para ver la evolución de los ingresos de Facebook. Y más particularmente, expectante por ver el crecimiento de ingresos móviles. Y vaya si Zuck hizo los deberes.

Facebook generó U$ 656 millones de ingresos por publicidad en móviles este trimestre, el 36% de sus ingresos, un número impresionante, sobretodo cuando se tiene en cuenta que hace un año sus ingresos por publicidad en móviles eran inexistentes. En total, los ingresos de Facebook crecieron un 53% y sus ingresos por publicidad crecieron un 60%. Ésto le bastó para sorprender al mercado y alcanzar en agosto el valor más alto histórico (incluyo mayor que en el IPO).
Si bien la expectativa de resultado neto no se alcanzó, no es una línea que el mercado le esté asignando demasiada importancia todavía: Hay tiempo para ordeñar la vaca, pero primero hay que alimentarla y dejarla crecer.
Este trimestre Facebook dió muestras de que es más que "él último nuevo Myspace" y que no necesariamente va a sufrir el mismo destino. Y los inversores que apostaron en Facebook desde el principio y se mantuvieron con fe hasta ahora recibieron su pago.

Resumen

Facebook viene teniendo buenas temporadas, pero ésta es el punto de inflexión que le permitió dejar de ser "esa tonta decisión que tomé" a "tal vez la mejor decisión que tomé" para mucha gente. O al menos una no tan mala decisión.
Apple logró salir del fondo, alcanzando en agosto los niveles más altos desde enero, permitiendo que muchos se ilusionen con que los lanzamientos de septiembre van a volver a colocar a Apple en la cima de las prioridades de los fondos de inversión.
Yahoo logró demostrar que tiene material para pelearla, y que sus inversiones en Alibaba y Y! Japón le van a permitir mantenerse a flote aún si todo lo demás sale mal.
Amazon y Samsung tuvieron temporadas poco inspiradas, pero no hubo noticias complicadas ni anuncios difíciles a hacer. En ambos casos ya el mercado tiene expectativas elevadas por lo que necesitan un gol de media cancha para tener una temporada como la que tuvo Facebook. Algo parecido ocurre con Google, que parece que al final no va a lograr superar la barrera de los U$ 1.000 por acción.
Microsoft fue el más golpeado de todos. Sin una estrategia clara y sin novedades positivas, el mercado los golpeó quitando todos los avances que había logrado los últimos meses. Como buena noticia, con el anuncio del retiro de Ballmer, parece que los inversores tienen algo para sonreír nuevamente.
Y ahora, repasemos el P/E de nuestros jugadores:

Seguimos sin poder graficar a Amazon por sus resultados negativos.
A pesar del crecimiento, ésta temporada Facebook cerró con un P/E mucho más bajo, aunque sigue sin estar en niveles razonables debido a que el mercado espera que Facebook crezca exponencialmente en los próximos años.
La única empresa que tuvo una mejora en el ratio fue Apple. Ésto muestra que los resultados mejoraron la expectativa de crecimiento que el mercado tiene para Apple aunque sigue estando muy por debajo de Google y Microsoft.
Eso es todo por esta temporada. Nos vemos en 3 meses!

Temporada de Ganancias # 4: Google, Apple, Amazon, Yahoo, Samsung, Microsoft y Facebook [2Q 2013]

2013-07-16T17:23:00.000-03:00

Volvemos a la carga con la cuarta edición de Temporada de Ganancias!

Ésta edición tenemos un roster completo: Amazon, Apple, Facebook, Google, Microsoft, Samsung y Yahoo, 6 de las empresas más grandes de tecnología de la actualidad, cara a cara para ver quién tiene una mejor temporada. Empezemos a ver los:

Participantes

Yahoo

Fecha: 16 de Julio
Ingresos Estimados: U$ 1,08 billones
Ganancias Estimadas: U$ 0,30 por acción
Margen Neto Estimado: 30%

Yahoo, con Marissa Mayer a la cabeza, esta viviendo una suerte de resurrección. Después que la acción casi no se mueva en los últimos 5 años, se encuentra un 74,7% arriba en los últimos 365 días, y un 14,9% en los últimos 3 meses. Sin embargo, más que algunas noticias 'alentadoras', no recibimos un shock importante en ninguna entrega de resultados.
El empuje que muestra la acción se explica por la reciente re-activación del gigante de internet que estaba dormido: desde que Mayer está a la cabeza adquirió 16 startups, siendo el de Tumblr en Mayo por U$1,1 billones la compra más resonante. También algunos cambios estructurales y de estrategia intentando mejorar la calidad del talento en Yahoo y recortar las ineficiencias (recordar la eliminación del work-from-home) se llevan parte del crédito del renovado interés del mercado. Importante es destacar que todo esto se encuadra en un motor único: Adquirir el talento necesario para triunfar en mobile, un espacio donde todavía nadie logró descifrar y Yahoo pretende entender mejor que nadie.

Google

Fecha: 18 de Julio
Ingresos Estimados: U$ 14,42 billones
Ganancias Estimadas: U$ 10,78 por acción
Margen Neto Estimado: 25%

Google ha tenido un gran año, encontrándose un 60,8% arriba en el último año y un 16,6% en los últimos 3 meses.
Aunque la acción parece no enterarse, Google se encuentra involucrado en un intrincado caso de antritrust en Europa y se vió envuelto en la controversia NSA-CIA-Snowden. Al mismo tiempo, estamos esperando el lanzamiento del Motorola "Moto X", como es conocido el proyecto secreto de Google que está generando gran expectativa y mucha prensa. También la compra de Waze, la empresa de geolocalización social en U$1,3 billones, generó augurios positivos sobre el futuro de Google Maps.
La salud de Google en esta temporada depende de que Motorola deje, finalmente, de perder plata y, por otro lado, que no haya nada que indique que está perdiendo ímpetu en el mercado de móviles.

Microsoft

Fecha: 18 de Julio
Ingresos Estimados: U$ 20,77 billones
Ganancias Estimadas: U$ 0,75 por acción
Margen Neto Estimado: 30%

Microsoft, el ganador de la edición anterior, está teniendo un buen trimestre, escalando un 24,9% en los últimos 3 meses después de deslizarse -1,6% en los 9 meses anteriores.
Avanzando en su estrategia de reestructuración para orientarse más a ser una empresa de servicios que de productos, Microsoft anunción una (nueva) reorganización de su equipo de management, aunque sigue manteniendo, por si había alguna duda, a Steve Ballmer a la cabeza. A pesar de algunos errores en su estrategia de lanzamiento de su nueva consola, la Xbox One, que parecen sacados de alguna comedia de Woody Allen, la acción se mantuvo saludable con un mercado ansioso por ver cómo evoluciona la transformación de Microsoft.

Apple

Fecha: 23 de Julio
Ingresos Estimados: U$ 35,11 billones
Ganancias Estimadas: U$ 7,32 por acción
Margen Neto Estimado: 20%

Apple sigue sin levantar cabeza. Después de terminar nuestra última temporada de ganancias en 3er lugar no logró mantener el envión y terminó perdiendo todo el terreno ganado. Hoy evidencia un decrecimiento del -0,2% en los últimos tres meses, y de hecho se encuentra -9,4% abajo de los $450 con los que cerró la edición anterior. Oh si, y en el último año Apple se deslizó un -29,6% y no parece encontrar salida.
La expectativa del mercado es que este trimestre Apple reporte, respecto de los resultados obtenidos el año pasado, un crecimiento nulo de ingresos y una contracción de las ganancias: En 2012 se alcanzaron U$35 billones de ingresos y U$ 9,32 de ganancias por acción. Esto grafica claramente la visión actual que tiene el mercado: Apple encontró su techo y a menos que logre sacar un nuevo producto revolucionario, no hay lugar para crecer. Para llenar ese rol de "producto revolucionario" seguimos mencionando los mismos: el reloj "smartwatch", el iPhone barato para los mercados Ruso y Chino, el iPhone 6, iTV, etc. Hasta que no empiecen a tomar riesgos con los U$ 137 billones de reservas que tiene, el mercado no planea dar vuelta el pulgar y permitir que la acción reviva.

Facebook

Fecha: 24 de Julio
Ingresos Estimados: U$ 1,62 billones
Ganancias Estimadas: U$ 0,14 por acción
Margen Neto Estimado: 21%

Facebook no está teniendo un romance con Wall-Street. Desde su IPO fallido, donde a tres meses del lanzamiento la acción había perdido la mitad de su valor, Facebook no hizo más que rebotar una y otra vez. En el último año FB se ubica -7% y en los últimos 3 meses se encuentra -2,4%, lo cuál muestra que no ha sido un buen año para nadie que tenga acciones de Facebook en su portfolio.
Otro de los implicados en el caso Snowden, Facebook sigue intentando pisar fuerte en móviles, incluso parecen estar en charlas con Samsung para integrar su Facebook Home con los smartphones de la surcoreana. Los usuarios de Facebook siguen creciendo, pero preocupa su capacidad de monetizarlos a gran escala al mismo tiempo que el público ya empieza a notar la saturación de publicidades en pantalla cuando se utiliza FB.

Amazon

Fecha: 25 de Julio
Ingresos Estimados: U$ 15,74 billones
Ganancias Estimadas: U$ 0,06 por acción
Margen Neto Estimado: 0%

Amazon está en un gran momento: 41,9% arriba en el último año y 12,6% en los últimos 3 meses. Y todo esto mientras reportó ganancias negativas para los últimos 12 meses: sumando los resultados de los últimos 4 trimestres arroja un total de U$ 87 millones de pérdidas. ¿Cómo lo hace? Es una acción particular, con inversores particulares, "entrenados" para entender que Amazon está jugando el juego del largo plazo. Para entender que significa que apuestan a largo plazo: el mercado espera que los ingresos del gigante del e-commerce crezcan un 14,7% a/a pero reserva muy poco, o casi nulo, interés para las ganancias.
Amazon continúa pisando fuerte en cada campo de juego que toca; tanto en el streaming de video, donde firmó un acuerdo importante con Viacom para transmitir su contenido; en los e-books, donde forzó que su mayor competidor de e-readers saliera del mercado y Apple perdió un juicio de antitrust que data de cuando Steve Jobs irrumpió en el mercado de e-books para quitarle parte de la torta a Jeff Bezos; e incluso están en proceso de empezar a vender productos comestibles (cual supermercado cualquiera).

Samsung

Fecha: 26 de Julio
Ingresos Estimados: KRW 57.000
Resultado Operativo Estimado: KRW 9.500
Margen Operativo Estimado: 17%

Samsung espera poder escapar del agujero negro que envuelve a Apple al mismo tiempo que se vuelven más fuertes las comparaciones que señalan que ambas empresas derivan más de la mitad de sus ingresos de la venta de smartphones. Con este panorama, Samsung acumula un crecimiento del 12,7% en el último año pero muestra una caída fuerte en los últimos tres meses equivalente al -15%.

Con el lanzamiento del Galaxy S4 en plena vigencia, muchos se empiezan a preguntar si el boom de los smartphones encontró un techo invisible e impenetrable y es hora de empezar a revisar las estimaciones, de allí las correciones que el mercado está haciendo al valor de la acción.

Reglas de Juego

Las reglas son simples:

Se compara la evolución entre el cierre de hoy 16 de julio, hasta el cierre del lunes 29 de julio para permitir un día de operatoria con los resultados de Samsung en mano.
Gana el que muestre mejor evolución entre esas fechas.

Con una victoria por lado de Facebook, Google y Microsoft, esperamos a ver si alguno repite o tenemos un cuarto ganador diferente.

Nos vemos en dos semanas!

La tragedia de Once en vano; ¿Qué sigue?

2013-06-13T19:12:00.000-03:00

Los que siguen este blog sabrán que rara vez salimos de nuestro guión de temas de finanzas personales, economía y tecnología. Pero cuando a sólo 111 días de la "Tragedia de Once" donde fallecieron 55 personas (sin mencionar el incidente de Flores de 2011) sucedió hoy otro episodio involucrando la misma línea de trenes y con un saldo de 3 muertos se vuelve necesario levantar la voz.

Cualquier funcionario en cualquier lugar del mundo que vive un escándalo en el cual es responsable de la muerte de ciudadanos tiene dos alternativas: Renunciar o taparlo con un historial inmaculado y ocuparse de que no se repita.

Cuando sucedió el accidente de la estación Once ya teníamos experiencia con esa línea: El accidente de Flores en septiembre de 2011 causó la muerte de 11 personas, cuando un colectivo y un tren chocaron. Sin embargo, el accidente vino, se llevó a medio centenar de personas y seguimos nuestras vidas. Pusieron algunos monitores en las estaciones de trenes, idas y vueltas con comprar nuevas unidades y reacondicionar las existentes, y algunos anuncios triunfantes. Finalmente, las condiciones que causaron los últimos dos accidentes no se modificaron y, lógicamente, se repitió el resultado.

¿Qué más necesitamos? Randazzo, nuestro Ministro del Interior y Transporte, salió nuevamente a declarar, como en cada uno de los accidentes previos. El tren que impactó iba a 62 km/h cuando según algunas versiones había registros de que no debería haber estado circulando. Randazzo asegura que el tren tenía frenos nuevos, cuando el maquinista asegura que el tren no frenaba. No me extrañaría que le adjudiquen al maquinista un test de alcoholemia escandaloso o surga una historia sórdida de drogas. Necesario si queremos volver a nuestras vidas cotidianas y olvidarnos de esto.

3 personas murieron innecesariamente porque no somos capaces de impedir que nos sigan pisoteando. 3 familias no recibirán a un ser amado hoy porque como país seguimos fallando. Hoy fueron ellos, pero ayer fué una chica de 16 años en Palermo y mañana sos vos o yo.

La matemática es simple: Tenemos un ministro (directa o indirectamente) responsable de, no uno, no dos, sino TRES accidentes con resultados fatales gracias al deplorable estado de nuestro sistema de transportes. ¿Cómo puede ser que tengamos un gobierno donde eso es aceptable? ¿Cómo es posible que vivamos en un país donde sus ciudadanos permiten que eso sea aceptable?

Esto claramente no se soluciona haciendo desaparecer (metafóricamente) a alguien que falló completamente en su rol a tal punto que costó 67 vidas; pero es un comienzo. Un comienzo de demostrar que tal nivel de corrupción e incompetencia no es aceptable.

Trágico no es solo lo que sucedió hoy a la mañana; trágico sería que mañana nos despertemos con el mismo ministro y en seis meses estemos teniendo la misma charla. Ese es el verdadero crimen.

PD: No pude localizar el autor de la cita, pero me pareció extremadamente acertada para el momento. Espero no enterarme que el autor es un genocida o algo por el estilo porque destruiría el sentido.

Inflación y Cepo: El Dólar Blue: Más de dos años de ilegalidad

2013-05-31T17:24:00.000-03:00

Este artículo es la antesala del artículo posterior donde se discutirá una mejor fuente de información sobre el valor real del dólar actualmente que el dólar blue.

Despertarte y averiguar qué está pasando con el Dólar Blue; un ritual diario para muchos argentinos hoy en día. Los dichos de nuestros Ministro (“La cotización del Dólar Blue me hace reír mucho”) y Ex-Ministro de Economía (“(…) es una cuestión marginal, especulativa, que tiene que ver con poquitos argentinos”) sobre el tema no hacen más que alimentar la angustia: Enfrentamos un problema que generó el Gobierno con sus medidas y para el cuál no ofrece soluciones, no reales al menos, sino únicamente desdén.

Desde el comienzo de las restricciones para la compra de dólares en Argentina hace más de dos años, el dólar paralelo (hoy conocido como el “Dólar Blue”) comenzó a ser un tópico de preocupación. Los argentinos, deseando combatir una inflación que estuvo consistentemente por encima del 20% los últimos años y la inevitable devaluación del peso argentino, recurrieron al circuito alternativo para hacerse de dólares. Y a medida que el gobierno endureció las restricciones, mayor se volvió la brecha entre el dólar oficial y el dólar paralelo, como se puede observar en el gráfico siguiente:

Elaboración propia con datos de La Nación

Como se puede apreciar, a la par de la cotización paralela, la brecha entre el oficial y el 'blue' tuvo un crecimiento vertiginoso en el último año, pasando del 13% a principios de mayo de 2012 al 100% a principios de mayo de 2013. Aunque hoy se encuentra estable alrededor del 70%, la brecha sigue siendo enorme y un motivo real de preocupación.

Si volvemos al gráfico anterior, podemos ver una diferencia clara, además del ritmo de crecimiento, entre la cotización oficial y la cotización 'blue' : La volatilidad. Las características informales del mercado lo hacen muy susceptible al miedo a los cambios de regulación, haciendo que cada vez que hubo alguna novedad el precio se disparó:

Noviembre 2011: Cuando se implementó el sistema de aprobación de cambio para los minoristas, la cotización del paralelo creció un 14% en menos de un mes hasta llegar a $5 el 11 de noviembre
Mayo 2012: Con el aumento de las restricciones, que hacen cada vez más evidente que se estamos yendo camino a que sea imposible cambiar dólares, el blue se dispara un 22% en 15 días hasta alcanzar $6,15 el 23 de mayo.
Julio 2012: Con los pagos de aguinaldo y las vacaciones de invierno en la puerta, el blue se dispara un 14% en 15 días hasta alcanzar $6,80
Enero 2013: Gracias a las vacaciones de verano y a las medidas de la AFIP que permitían chequear la capacidad de cambio solo siete días antes de viajar, la demanda empuja el paralelo hasta un máximo de $7,93 el 30 de enero, creciendo un 16% en un mes.
Marzo 2013: Con el anuncio del aumento del 15% al 20% de las retenciones por compras en el exterior (además de hacerlas más extensivas, incluyendo pasajes y paquetes turísticos), la demanda empuja un 12% la cotización en 15 días, alcanzando $8,75 el 20 de marzo.
Mayo 2013: Luego de que los cambistas allegados al gobierno dejaran de prestar su ayuda para controlar la cotización paralela, el blue sufre una escalada del 25% en un mes alcanzando una cotización de $10,45 el 8 de mayo. En los 15 días siguientes, de que se acomodara el panorama y disminuyera el pánico, el precio se desploma un 19% hasta niveles similares a los de principios de abril.

En definitiva lo que estamos viendo es un mercado asustadizo e inexperto, con muchas personas prestando atención sin saber que esperar. Esta incertidumbre es sólo lógica con la escasa estabilidad que ofrece un contexto en el que el gobierno progresiva e improvisadamente desplegó un sistema cuyo resultado actual es que los ciudadanos no tenemos autonomía sobre nuestros ahorros. Tal vez no resulte tan aborrecedor que los argentinos busquen un poco de tranquilidad en el dólar cuando la inflación real de 2012 estuvo por encima del 25% y las mejores tasas de interés que el ahorrista puede acceder son a través de un bono de YPF que paga el 19% anual o los plazo fijo que ahora, en el nivel más altos en más de un año, ofrecen tasas cercanas al 16% anual.

Finalmente, volvemos a la pregunta que nos hicimos en un artículo anterior: Cómo hacemos para escapar al pánico general y tomar mejores decisiones respecto a que hacer con nuestros ahorros. Independientemente de que querramos ahorrar en dólares, ¿cómo hacer para decidir si es un buen momento para comprar o no? En el artículo siguiente lo discutiremos.

Temporada de Ganancias # 3: Resultados! [1Q 2013]

2013-05-17T16:37:00.001-03:00

Esta temporada de ganancias tuvo sus altibajos, con más altos que bajos, pocas sorpresas resonantes, pero si muchas noticias positivas.

Para entender el juego, y más allá de ser gigantes del sector tecnológico, es necesario hacer un repaso de como se relacionan los jugadores:

En el espacio de dispositivos móviles, Apple, Samsung y Google continúan siendo los jugadores clave:

Apple: proveedor del Hardware y Software responsable del 17% de los smartphones vendidos el primer trimestre de 2013 y del 72% de las ganancias netas. También produce iPad (40% del market-share en el 1er trimestre de 2013) y iPods.
Samsung: fabricante del Hardware responsable por el 32% de los smartphones vendidos, y también del 29% de las ganancias netas. También produce tablets (18% del market-share en el 1er trimestre de 2013)
Google: proveedor del Sistema Operativo que se incluye en el 75% de los smartphones vendidos el primer trimestre de 2013. También produce mediante convenios Smartphones y Tablets de la línea "Nexus".

Esta competencia directa se traduce en mucha correlación en la cotización de estas empresas, principalmente Apple y Samsung; cuando alguna anuncia buenas noticias, las demás reciben el impacto. Otros jugadores menores en este espacio incluyen a Microsoft, con sus tablets Surface (2% del market-share) y su SO Windows Phone (3% del market-share), y a Amazon, con sus tablets Kindle Fire (4% del market-share).

Por su parte, Google también compite con Facebook en el espacio de las publicidades on-line, donde con enfoque similares pero diferentes, buscan nuclear el tiempo de los usuarios para monetizarlo a través de, principalmente, publicidades.

Amazon también compite con Google, luchando por el tráfico de gente buscando cosas para comprar; si estás buscando comprar algo, ¿lo buscás en Google o directamente en Amazon?

Por último, Amazon compite también con Apple, en el espacio de la venta y streaming de medios: Libros, música, video; ¿iTunes o Amazon/Amazon Prime?

Amazon, Apple, Facebook, Google, Microsoft, Samsung; ¿Quién habrá sido el ganador?

Amazon

GPA = Ganancias por Acción

Amazon es una empresa muy particular, con una relación interesante con el mercado y sus accionistas. El acuerdo básico es que la empresa esta buscando crecer agresivamente, priorizando market-share/ingresos por sobre rentabilidad en el corto y mediano plazo. Esto explica que, después de reportar ganancias 100% mayores que las expectativas e ingresos a penas por debajo de lo esperado, la acción haya recibido un golpe importante perdiendo un 5,2% de su cotización durante esta temporada de ganancias.

Las Respuestas:

Evolución de ingresos: El crecimiento de ingresos a/a fue del 22%, cerrando el trimestre con U$ 16,1 billones, siendo el menor crecimiento desde 2009.

Ventas de la línea Kindle/e-Books: Los resultados de Amazon indican que el negocio de venta de Medios (e-books, Amazon Prime, etc.) registra el menor crecimiento, con un crecimiento a/a del 7%, mientras que Electrónicos y otros Productos Generales creció un 28% en el mismo periodo.

Samsung

OP = Operative Profit
En este caso, la comparación se hizo contra las estimaciones emitidas por Samsung el 5 de Abril.

Samsung esta involucrado en una contienda con algunas de las mayores empresas del mundo como Apple y Google. Y cuando éstas reportan resultados mejores de lo que se esperaba, la acción de Samsung sufre: desde el comienzo de la temporada de ganancias bajó un 3% a partir de los anuncios de Cupertino y Mountain View, para luego recuperar parte de ese terreno terminando en -0.9%.

Las Respuestas:

Ingresos de Móviles: La división IM (que incluye a Comunicaciones Móviles, Redes e Imagen Digital) creció 7% respecto al trimestre anterior, y un 46% respecto del año pasado. Esto implica que este trimestre generó más ingresos en este segmento que el trimestre pasado, tradicionalmente el trimestre de mayores ingresos para empresas como Apple que tienen en ese periodo el pico máximo del ciclo de ventas. La división CE (Consumer Electronics) evidenció el impacto de la temporada baja reportando ingresos 23% menores al trimestre anterior (y un 2% debajo del año anterior).

Margen Bruto: El margen bruto del trimestre fue de 40,6%, 2,2pp por encima del margen obtenido el trimestre anterior y 6,8pp por encima del conseguido el año anterior. Mientras el margen de Samsung continúa aumentando, el de Apple se encuentra en franca caída.

Facebook

GPA = Ganancias por Acción

Luego del último reporte de ganancias, la acción de Facebook se estabilizó alrededor de los U$ 26, alcanzando un mínimo de U$ 25,13 el 25 de Marzo (un 23% debajo del máximo alcanzado a finales de enero). A partir de entonces empezó a recuperar terreno, terminando estas dos semanas de temporada de ganancias un 5,2% arriba.

Las Respuestas:

Evolución de usuarios y uso: La cantidad de usuarios de Facebook continúa en crecimiento: 1.110 millones de usuarios activos mensuales (MAU), creciendo un 5,1% respecto al trimestre pasado y un 23% en el último año. Pero más interesante es el crecimiento de usuarios activos diarios (DAU): 7,6% respecto al trimestre anterior y un 26% respecto al año pasado. Esto implica que mientras hace un año era solo el 58% lo hacía, actualmente el 60% de los MAU se conectan diariamente. Este dato es importante en un contexto de creciente preocupación por la competencia que enfrenta Facebook y el aburrimiento de sus usuarios. Todavía más interesante es el crecimiento de los usuarios móviles activos mensuales (Mobile MAUs), que con 488 millones hace un año representaban el 54% de los usuarios totales mientras que con 751 hoy los usuarios móviles representan un 68% del total.

Ingresos en móviles: Con la cantidad de usuarios móviles en franco crecimiento, la pregunta sigue siendo qué capacidad tiene Facebook de capitalizar este tráfico. Y la respuesta es clara: Los ingresos de publicidades en móviles hoy representan el 26% de los ingresos totales y 30% de los ingresos por publicidades (en el gráfico a continuación se puede apreciar esto), ingresos que hace un año eran nulos y el trimestre pasado representaban el 23% de los ingresos por publicidades.

Apple

GPA = Ganancia por Acción

Después de que el 19 de abril la acción de Apple cierre la rueda cotizando U$ 390, el mínimo desde diciembre 2011. Reportar ingresos por encima de las expectativas (y ganancias en línea con éstas) y anunciar un aumento del dividendo le permitieron crecer un 15% para situarse en U$ 449,98 al cierre del 3 de mayo.

Las Respuestas:

Venta de iPhones y iPads: Las ventas de ambos productos aumentó este año, con los iPads creciendo un 65% respecto al mismo trimestre del año anterior (19,5 vs 11,8 millones) y el iPhone creciendo un 7% (37,4 vs 35,1 millones). Esto permitió que los ingresos crecieran un 11% respecto al mismo trimestre del año pasado (43,5 vs 37,2 U$ billones). La única línea que registró una contracción de ingresos fueron los iPod, con un crecimiento a/a de -20%.

Ventas en China: Mientras los ingresos totales crecieron un 11% a/a, los ingresos en China aumentaron sólo un 8% a/a. El resto de Asia/Pacífico registró el mayor aumento a/a de 26%.

Margen bruto: El margen bruto recibió un golpe importante comparado con el margen obtenido el año anterior. Mientras para el mismo trimestre del año anterior, el margen bruto fue de 47,4%, el de este trimestre fue de 37,5% (en la parte baja de las estimaciones que preveían un margen entre 37,5% y 38,5%). La razón de esta variación del margen se debe a que aumentaron un 32% los costos de producción respecto del año pasado, debido a que se produjeron productos nuevos (iPhone 5 y iPad Mini/iPad 3-4) en vez de iteraciones (iPhone 4S y iPad 2) como el año pasado. Este margen contribuyó a que, aún con ingresos crecientes, la rentabilidad a/a de Apple cayera un 18%.

Google

GPA = Ganancia por Acción

Luego de alcanzar un máximo histórico de U$ 838,60 por acción el 5 de marzo, la acción había perdido casi un 9% de su valor en 45 días. Luego del reporte de ganancias de este trimestre, Google recuperó todo el terreno perdido y siguió avanzando, cerrando la semana del 3 de mayo por encima del anterior récord sin señal de detenerse. En cuanto al reporte, anunció ganancias por debajo de lo esperado e ingresos en línea con la expectativa del mercado.

Las Respuestas:

Ingresos por segmento: Como se puede apreciar en el gráfico de abajo, los ingresos por publicidad siguen representando un porcentaje enorme de los ingresos de Google: 85% vs 84% el trimestre pasado. Los cambios llamativos tienen que ver con un mayor peso de "Otros Ingresos" del 4% hace un año al 8% este trimestre (6% el trimestre pasado) mientras que los ingresos de Motorola se desplomaron un 48% desde el trimestre pasado. Esto último se podría explicar por el hecho que el trimestre anterior incluyó la época de festividades, donde tradicionalmente se venden más dispositivos, pero la caída continúa

Ventas de las Chromebooks/Nexus/etc: Aunque no reportaron números concretos, "Otros Ingresos" (que incorpora los ingresos por el Hardware producido por Google) aumentó 27% comparado con el trimestre pasado y 250% comparado con un año atrás. Esto habla a las claras que estos negocios están empezando a cobrar relevancia en Google. Aunque todavía solo representan el 8% de ingresos, es posible prever que en los trimestres siguientes, con el lanzamiento de la nueva línea de Nexus (Tablet 7" y Smartphone, principalmente), los ingresos van a cobrar cada vez mayor relevancia.

El gran ganador: Microsoft

GPA = Ganancias por Acción

Luego de presentar ganancias por encima de las expectativas, e ingresos apenas por debajo, Microsoft obtuvo un guiño del mercado subiendo un 15,6% las últimas dos semanas.

Las Respuestas:

Ventas de Surface/Surface Pro/Windows 8: Las ventas aparentemente siguen siendo tímidas. Aunque no revelaron números exactos, la división de Windows (que incorpora las ventas de estos productos) tuvo un crecimiento a/a del 23% y una contracción del 3% respecto del trimestre anterior. Y esto cuando este es el primer trimestre que incorpora las ventas de los dispositivos Surface. Considerando el estado actual del negocio de PCs (con gigantes como Dell y HP sufriendo el arrebate de las tablets y otros dispositivos), este resultado fue alentador para un mercado que esperaba menos.
Evolución de ingresos por segmento de negocios:

Crecimiento de ingresos por división de negocios en los primeros 9 meses del año fiscal 2013 respecto del mismo período del año anterior.

Como se puede ver en el gráfico, las divisiones de mayor crecimiento son las de Servidores y Herramientas y la de Servicios Online, las cuales representan un 24% y un 4% del total de ingresos respectivamente. Como venía sucediendo, la evolución del modelo de negocios de Microsoft de un proveedor de Software a un proveedor de servicios de tecnología se puede ver claramente: La división de Negocios Microsoft (que incluye las ventas del paquete Office a empresas) es la única cuyos ingresos se contrajeron (-2%). Por su parte, la división de Windows mantiene un tímido crecimiento respecto del año anterior gracias a las ventas de Windows 8 y de las tablets Surface.

El riesgo es evidente cuando se considera que los ingresos por las divisiones de Windows y de Negocios Microsoft representan un 58% del total de ingresos, por lo que la noticia de este redireccionamiento de ingresos resulta un alivio para el mercado, así como para la empresa y sus accionistas, ya que con el negocio de PCs en franco declive el mercado busca señales que indiquen cual es el plan de juego de los muchachos de Redmond.

Conclusiones

Esta temporada de ganancias, como mencionamos en el artículo anterior, era importante porque el mercado estaba buscando señales positivas que mantuvieran el momentum de Wall Street: Con el S&P en números históricos, y el Nasdaq en el máximo desde el 2000, muchos se preguntaban si se había agotado la nafta o había espacio para seguir. Finalmente, las buenas noticias, con la mayoría de las empresas respondiendo bien a las expectativas y dando buenas señales respecto de su futuro, en el último mes el S&P creció un 5,4% y el Nasdaq un 6,3%.

En esta edición tuvimos a:

Amazon que sufrió su propio karma: cuando apostás a crecer agresivamente en detrimento de ganancias es necesario que crezcas mucho. Punto.
Samsung que no logró que sus propuestas sonaran tan disruptivas: cuando parece que le estás ganando a un gigante como Apple, es necesario que sigas empujando, no que caigas en su misma trampa de renovar en vez de innovar.
Facebook que sigue avanzando en móviles: Logrando escapar de sus fantasmas luego del fiasco que sucedió una semana después de su IPO donde perdió la mitad de su valor, está empezando a encontrar su lugar y el mercado está empezando a entender cómo valuarla.
Apple logró al menos acallar parte de los miedos: Después de la estrepitosa caída de los últimos meses, este reporte con resultados positivos permite parar la pelota y levantar la cabeza. Se vienen tiempos difíciles y necesitan empezar a ser agresivos de nuevo.
Google que vuelve a obtener grandes resultados: Como Apple hace un año, Google parece que no puede hacer nada mal.
Microsoft que escapa a la malaria del mercado de PCs: Con sus mayores aliados sufriendo el ocaso del mercado de PCs, noticias alentadoras sobre el futuro de la empresa de Redmond le permitieron llevarse la corona de esta temporada.

Finalmente, la sensación con la que nos quedamos es que Google no tiene techo:

Amazon no aparece ya que al tener resultados negativos para el periodo, el P/E no es relevante.

El análisis del P/E de los jugadores muestra que hay al menos 2 grandes tipos:

Empresas en Crecimiento (tipo start-up) como Facebook y, extrañamente, Amazon, y
Empresas Maduras, como el resto de los jugadores.

Y sin embargo, mientras Microsoft, Apple y Samsung tienen ratios de P/E entre 8 y 18, Google tiene un ratio de 27, lo cual quiere decir que vale 27 veces las ganancias que generó este año. Esto demuestra la confianza que se le tiene a Google, una empresa que está empujando los límites desarrollando una batería de tecnologías en sectores muy diversificados: Fibra Óptica para conexiones a internet súper rápidas, autos que se manejan solos, tecnología en 'anteojos', etc; además de poseer la fuente de datos más amplia del mundo.

Google tiene la espalda para probar y equivocarse a una escala que pocas empresas pueden y algunas no están seguras de querer (Apple siendo un ejemplo claro). ¿Podrá mantener este momentum? ¿Llegará la acción a los U$ 1.000 de valuación (con un split programado para este año)? Quién sabe.

Hasta la próxima edición!

Inflación y Cepo: Búsquedas en Google anticipan la cotización del Dólar Blue

2013-04-30T15:46:00.000-03:00

Después de las recientes subidas del dólar blue, nos quedamos con la sensación de estar en un momento complicado con respecto a las expectativas y la incertidumbre que existe sobre de la cotización del dólar 'libre'. En marzo, cuando ocurrió la última corrida, la suba se originó por el anuncio del aumento de las retenciones por compras en el exterior. Pero la suba de las últimas dos semanas, que provocó el aumento de la cotización en aproximadamente $1 (12%), no fue acompañado por noticias que pudieran explicar el aumento de manera clara.

En búsqueda de alguna constante que nos permita entender los movimientos de la cotización, recurrimos al siguiente gráfico:

Fuente

En el gráfico se comparan la cantidad de búsquedas en Google de "Dólar Blue" (promedio semanal) y la cotización del mismo en los últimos 6 meses. Como se puede apreciar, la relación es muy fuerte: de hecho, el coeficiente de correlación (inidicador que mide la relación entre dos factores, y toma valores entre -1 y 1) es de 0,92. Eso quiere decir que sabiendo la cantidad de búsquedas en Google podrías explicar aproximadamente el 85% de los movimientos del dólar blue.

Que exista una relación no es sorprendente, porque es lógico que si la cotización está subiendo mucho haya gran cantidad de personas interesadas en mantenerse actualizadas. Pero si esta lógica se mantuviera, la relación fuerte debería darse entre las búsquedas de Google y la variación de la cotización, no la cotización en sí. Lo que pareciera estar sucediendo, es que el dólar blue se mueve por el grado de interés que existe en el mercado, y las búsquedas de Google son un buen proxy de ese dato (interés en el dólar blue). Dicho de otro modo, las búsquedas en Google son un proxy de la causante de los movimientos en la cotización, con lo cuál más que simple relación, hay una relación de causalidad por intermediación.

Ahora, que las búsquedas permitan anticipar tendencias no es una idea completamente novedosa, anteriormente se ha comprobado que las búsquedas en Google anticipan los movimientos del mercado e incluso pueden predecir epidemias de gripe, entre otras cosas. Lo particular es que la gran mayoría (más del 99%) de las búsquedas de "dólar blue" se dan entre Argentina y Uruguay, lo cuál indicaría que el único significado relevante del término es el que le asignamos nosotros. Esto permite que la relación entre la cantidad de búsquedas y el nivel de interés en el dólar blue estén muy relacionados, cosa que no sucedería con palabras con diversidad de usos.

Esto nos demuestra, una vez más, el poderío del motor de búsqueda: Si Google quisiera involucrarse podría intervenir en el mercado y obtener ganancias importantes al tener la capacidad de predecir los movimientos de la cotización. Ni hablar del impacto que generaría permitir que esta información sea accesible en vivo (actualmente se puede acceder con 5 días de retraso). O tal vez, tener libre acceso a esta información la volvería inútil, quién sabe.

Tech 101: Por primera vez se venden más smartphones que 'dumb'-phones (Infográfico)

2013-04-26T12:16:00.001-03:00

Smartphones mandan Ventas de Móviles 2012/13 Crecimiento 2012/13 Smartphones por productor Crecimiento 2012/13 | Create infographics

Tech 101: Google no cobra por Android, pero Microsoft si

2013-04-19T11:04:00.001-03:00

Android, el Sistema Operativo desarrollado por Google (que compró la empresa que lo desarrollaba en 2007), es el Sistema Operativo para dispositivos móviles dominante en el mercado. Con más del 70% del mercado de smartphones (4to trimestre de 2012 según IDC) y un estimado para este año de casi el 49% del mercado de Tablets (superando a Apple según las estimaciones para 2013 de IDC) es, al menos en volumen, el principal jugador.

¿Cómo logró Google, una empresa mayormente conocida por sus negocios en servicios y publicidad, posicionarse como el desarrollador del SO que domina el mercado más relevante de la actualidad? Simple, ofrece un producto muy competente completamente gratis. O eso parecería.

Microsoft, el Troll de Patentes

Cada vez que comprás una computadora con Windows, el productor de la PC (ya sea Dell, HP, Lenovo, o cualquier otro) le paga a Microsoft una comisión fija por tener su sistema operativo. Lo mismo sucede con los smartphones de Nokia o de otros productores que vienen con Windows Phone 7/8. Con Apple el escenario no existe porque produce su software y hardware, y lo vende en conjunto.

Por su parte, cuando comprás un smartphone con el SO Android, el productor del dispositivo no le paga nada a Google: El sistema es abierto y gratuito, y por ende cualquiera lo puede utilizar y modificar. Sin embargo, Microsoft, cual Patent troll, utiliza una serie de patentes (aquí pueden encontrar algunos datos) para obligar a productores de teléfonos inteligentes que utilizan Android a pagarle una comisión. Dicha comisión no es negligible: para tener una idea, Microsoft le cobra unos U$S15 a Nokia por utilizar Windows Phone y U$S5 dólares a HTC por utilizar Android.

Si calculamos que en el último trimestre se vendieron aproximadamente 160 millones de teléfonos con Android, serían unos potenciales U$S800 millones de ingresos para Microsoft en un trimestre. Esto es sin tener en cuenta las tablets. Si comparamos este dato con los ingresos generados por Windows Phone, unos 6 millones de equipos vendidos con este SO en el mismo trimestre, totalizarían unos U$S90 millones de ingresos. Es decir, Microsoft probablemente gana más dinero por Android que por Windows Phone.

Este dato es totalmente estimativo, ya que el arreglo no es igual en todos los casos y no todos los productores acordaron con Microsoft. Sin embargo, el reciente acuerdo con Foxconn (productor de microprocesadores) acrecienta la de por sí bastante extensa lista de licenciantes: Samsung, HTC, LG, Acer, Amazon, entre otros. Interesantemente, Motorola (controlada por Google) es uno de los rebeldes.

¿Qué nos dice esto? Que Microsoft gana más dinero con Android que Google (al menos directamente). Asimismo, gana más dinero con Android que con Windows Phone.
¿Cambia algo? No demasiado; Google igual logra su objetivo de ofrecer una alternativa viable al tándem iOS-App Store capturando la mayoría del mercado en el proceso, permitiéndole 'controlar' el ambiente en el que el usuario desenvuelve la mayor proporción de sus interacciones.
¿Qué nos enseña? Que las patentes son un negocio importante, y nisiquiera compañías gigantes como Foxconn o Samsung están exentos de tener que sucumbir a acordar cuando un troll se presenta.

Temporada de Ganancias # 3: Google, Apple, Microsoft, Amazon, Samsung, Facebook [1Q 2013]

2013-04-17T18:45:00.000-03:00

Nuevamente es ese momento. Casi se siente en el aire, ¿no? Ejecutivos se juegan el puesto, accionistas se comen las uñas y analistas traspiran esperando que sus estimaciones hayan sido acertadas. Es ese momento, como cada tres meses, cuando las grandes empresas reportan sus resultados trimestrales mientras nosotros nos sentamos a juzgarlas, sufrir, llorar y/o reír con ellas: La Temporada de Ganancias.

Al igual que las últimas dos veces, nos vamos a centrar en algunas de las empresas de tecnología más importantes del mundo, repasando cuales fueron los desafíos que enfrentaron este trimestre y eventualmente evaluando como los superaron.

Metodología

La lógica de esta edición va a ser comparar la evolución de los jugadores entre el cierre del martes 16 de abril hasta el cierre del viernes 3 de mayo. Como la mayoría de estas empresas están relacionadas, los resultados de cada una impactará en las demás, haciendo que sea necesario evaluar una ventana amplia donde jueguen todos los anuncios. El ganador será el que registre la mejor evolución en esa ventana. Como Yahoo hizo el anuncio temprano no participa de esta edición; veremos si lo agregamos a la siguiente.

Temporada de Ganancias: Los Jugadores

Google

Fecha del reporte: 18 de abril
Estimaciones: U$S10,69 por acción de ganancia e ingresos por U$S14,04 billones.
Resumen: El ganador de la edición anterior alcanzó una valuación histórica de U$S838,60 el 5 de marzo, y desde entonces sufrió una corrección de un 7% para alcanzar el precio actual de U$S782,56. Con cuestionamientos de entes reguladores en Europa todavía vigentes, el SO gratuito Android todavía dominando y Motorola que sigue perdiendo dinero, el mercado está buscando señales positivas que indiquen que la empresa de Mountain View sigue empujando los límites.
Las Preguntas Vigentes: ¿Ventas de las Chromebooks? ¿Ingresos por búsquedas y publicidad, negocios centrales de Google?

Apple

Fecha del reporte: 23 de abril
Estimaciones: Ganancias de U$S10,13 por acción e ingresos por U$S42,68 billones.
Resumen: Apple viene siendo apaleado los últimos meses por el mercado. En los últimos tres meses la acción perdió otro 15%, que sumado a la evolución desde septiembre, acumula casi un 40% de pérdidas desde el máximo histórico alcanzado tras el anuncio del iPhone 5. Con crecientes presiones de sus competidores bajo el manto de Android (especialmente Samsung), el crecimiento de Apple es amenazado, y se espera que este sea el primer trimestre con crecimiento de ingresos negativo desde 2003.
Las Preguntas Vigentes: ¿Cuántos iPhones/iPads/Macs vendió este trimestre? ¿Cómo se compara la evolución de ventas con las del rival Samsung? ¿Gastos de R&D? ¿Ventas por Mt2 en los Apple Stores? ¿Margen bruto?

Microsoft

Fecha del reporte: 18 de abril
Estimaciones: Ganancias por U$S0,68 por acción e ingresos por U$S20,66 billones
Resumen: Microsoft está estancado desde hace ya varios años, con lo cual los últimos tres meses fueron muy positivos: Está un 6% arriba luego de que el mercado incorporó los mediocres resultados obtenidos con Windows 8. Por su parte, Microsoft fue otro de los que se subió al colectivo de anuncios de Smartwatch's (relojes inteligentes). Esto, sumado a las buenas sensaciones creadas por el futuro Windows Blue, la actualización a Windows 8, hay cosas emocionantes en el horizonte.
Las Preguntas Vigentes: ¿Cuántas Surface/Surface Pro logró vender? ¿Ventas de Windows 8 en el contexto de encogimiento del mercado de PC? ¿Cómo evolucionó la división de servidores y herramientas, uno de los posibles futuros de Redmond?

Samsung

Fecha del reporte: 26 de abril
Estimaciones: -
Resumen: Desde la última edición Samsung recibió un empujón del mercado permitiéndole escalar un 5%. Sin embargo, el anuncio del Galaxy S4 hace un mes se recibió con algunas dudas dejando abierto el juego para que el HTC One (con ya muchísimos analistas enamorados) tenga lugar. A principios de abril emitieron su orientación para este trimestre, la cuál develó datos firmes.
Las Preguntas Vigentes: ¿Podrá alcanzar su orientación a solo 20 días de liberarlas o habrán subestimado sus resultados a propósito? ¿Cómo se compararán los resultados de la línea Galaxy de Samsung con los smartphones de Apple?

Amazon

Fecha del reporte: 25 de abril
Estimaciones: Ganancias de U$S0,09 por acción e ingresos por U$S16,16 billones.
Resumen: Con algunos altibajos, Amazon se mantuvo estable estos tres meses para finalmente encontrarse casi 3% arriba que en la última edición. Con Jeff Bezos a la cabeza (nombrado por el HBR el mejor CEO con vida) la empresa funciona sin prestar demasiada atención a los caprichos del mercado.
Las Preguntas Vigentes: ¿Evolución de ingresos? ¿Ventas de Kindle Fire HD? ¿Ventas de e-Books? ¿Suscripciones a Amazon Prime?

Facebook

Fecha del reporte: 1 de mayo
Estimaciones: Ganancias por U$S0,13 por acción e ingresos por U$S1,44 billones
Resumen: En los últimos 3 meses la acción fue bastante golpeada: acumula un 13% de baja desde el último anuncio de ganancias. Sus anuncios estos meses lograron tibios recibimientos, como el Graph Search y el Facebook Home, y su lucha por parte del pastel de publicidad que disputa con Google no se ve mejor.
Las Preguntas Vigentes: ¿Ingresos en móviles? ¿Evolución del uso -cantidad de horas que los usuarios invierten en Facebook-? ¿Datos sobre uso y descarga de Facebook Home y Graph Search?

El Mercado

Estamos en un momento clave del mercado. Los primeros resultados emitidos por empresas importantes no fueron demasiado buenos, y como siempre no faltan personas que anticipen el armaggedon. Con el S&P500 en números históricos, la historia que estas empresas nos cuenten con sus números será un punto de make or break para esta racha del mercado. Ojalá nos sorprendan positivamente.
Nos vemos en 2 semanas!

Tech 101: BitCoins: Mercado, moneda, inversión?

2013-04-14T19:28:00.000-03:00

Tal vez escuchaste alguna vez hablar de "BitCoins", tal vez no, pero hace ya bastante tiempo vienen siendo motivo de discusiones varias. Son un fenómeno bastante extraño que cuesta entender, ni hablar de explicarlo. Pero hoy vamos a intentarlo. Primero que nada:

BitCoins: ¿Qué son?

Los BitCoins son una moneda virtual basada en absolutamente nada más que bits; no están respaldadas por un estado, por un material precioso, nisiquiera por una promesa; sino solo una restricción: Se van a generar, como mucho, 21 millones de monedas.

Fueron creados en 2009 por un misterioso individuo o grupo de individuos bajo el pseudónimo de "Satoshi Nakamoto", lo cuál no hace más que sumar a lo confuso de esta historia. Se crearon con el fin de facilitar transacciones online con mínimo costo y se obtienen al "minar" bitcoins dedicando poder de procesamiento de una computadora a resolver algoritmos particulares.

Lo que esto significa, para los analfabetos informáticos como yo, es que por poner a trabajar tu computadora en una tarea específica obtenés una recompensa en forma de un código que te adjudica cierta cantidad 'monedas', y dichas monedas adquieren un valor por una "típica" interacción de oferta y demanda.

Ok, creo que eso no solucionó muchas dudas. Y es que, repito, es algo tan nuevo que más que entenderlo, cueste creerlo. Pero considerando que los bitcoins tuvieron un crecimiento de valuación de al menos 17.000.000% en 5 años y un 16.000% en tres meses es hora de empezar a entender y tal vez creer.

Wow. Con eso en mente, vayamos a una pregunta mejor:

BitCoins: ¿Cómo las consigo?

Para comenzar a minar BitCoins, es necesario crear tu BitCoin Wallet (una suerte cuenta bancaria de bitcoins), al hacerlo se te genera un código único personal que asocia tu 'billetera' con vos. Una vez descargado el software, comenzará a descargar el 'blockchain', es decir unos 6 gb de datos que son necesarios descargar para comenzar a descifrar y ganar dinero.
Como los bitcoins son adjudicados al azar y en bloques generalmente conformados por 50 monedas, la probabilidad de obtener una es bastante baja. Lo recomendable es unirte a un "pool" (similar a un pool de siembra) donde se combinan esfuerzos de una gran cantidad de máquinas para adquirir bitcoins y después se otorgan proporcionalmente dependiendo del trabajo aportado. Aquí podés ver una lista de pools con sus respectivas características.
Supongamos que estás listo para empezar a minar BitCoins, ¿Cuánto dinero podrías generar? Regla simple: mientras mejor computadora tengas (principalmente el GPU) más rápido generarás dinero al solucionar mayor cantidad de bloques. La medida generalmente utilizada es el "MHash/s", o la cantidad de millones de hash (encriptaciones) por segundo que puede hacer tu CPU.
En ésta página podés ver aproximádamente la cantidad de MHash/s que se pueden lograr con cada procesador y en ésta página se puede calcular la cantidad de dinero hipotético que ganarías por día dependiendo de la cantidad de MHash/s que proceses. Por dar un ejemplo, una placa AMD 7970 que en mercadolibre cuesta unos $3.400 te permitiría generar unos 825 MHash/s, que representarían unos U$S5,41 por día (considerando un precio de mercado de los BitCoins de U$S100). Esto implicaría unos U$$162,30 por mes, o unos $1.368,19 (a cambio del dólar blue hoy: 8,43$/U$S), con lo cual tomaría 'al menos' (porque hay que tener en cuenta el costo del resto de los componentes) 2,5 meses recuperar la inversión.
En líneas generales, mientras más gente se involucra, más difícil se vuelve obtener BitCoins, pero también se vuelven más valiosas las monedas. Esto hace que sea muy complejo estimar el valor que tendrá a futuro de hacer una inversión para minarlas, pero las estimaciones son que se va a volver marginalmente menos rentable con el tiempo.

Actualidad y Conclusión

En los últimos meses, con la explosión de publicidad que obtuvo la moneda, el valor de los Bitcoins estalló, pasando de unos U$S13,40 dólares a principio de año a cerrar en U$S237,57 el 10 de abril.
Más allá de que hace más de cinco años que existan, los BitCoins son algo novedoso, tal vez revolucionario, y un concepto que propone mucho debate (algunos se pueden leer en la página de wikipedia): La posibilidad de que el precio sea una burbuja, la viabilidad de que funcionen como moneda y el impacto que tendrán a futuro son de las discusiones más comunes. Por lo pronto, ya hay lugares que aceptan BitCoins como medio de pago y más de uno que se pregunta si ya explotó la burbuja; así de desconcertante es el panorama.

Más allá de la curiosidad que representan, se las puede entender como una potencial inversión. Como la rentabilidad de minar es una función que depende de la dificultad de minar bitcoins y del precio de los mismos, se da un mercado dominado por la oferta y la demanda: cuando sube la rentabilidad de minar (precios alto, dificultad baja) aumenta la oferta (más gente se interesa), cuando baja la rentabilidad de minar (precios bajos, dificultad alta) sube la demanda (más gente quiere comprar entendiendo que luego las podría vender más caras).
Sin embargo, la poca experiencia que tenemos con estas cosas y la corta vida de la moneda hacen muy difícil estimar que pasará en el mediano y largo plazo. Si la importancia que el mundo le está dando es de alguna indicación, los BitCoins (o el concepto al menos) llegó para quedarse.