Such a scenario might provide Ireland, which has not yet returned to borrowing on the financial markets, a door out of the euro if it does not access funds elsewhere. Therefore, we can make the argument that there is a greater chance of a dismantling euro beginning with Ireland rather than Greece, which is undertaking special efforts to abide by Europe’s imposition.

A lot must still happen before arriving to a situation where Ireland decides to leave the euro. Also reducing that chance is the fact that Ireland’s economy makes up a small piece of the Eurozone puzzle. Observing the extension of the European credit crisis, nothing seems too far-fetched.

Otros analistas apuntan a estos datos débiles en un contexto de política fiscal.  Hay debate entre la necesidad de responsabilidad fiscal y la necesidad de gastos públicos para seguir estimulando la economía.  Uno de los partidarios más conocidos por insistir en que los gobiernos tienen que aumentar sus gastos es Paul Krugman, el premio nobel de economía en 2008.  El opina que sería un error grande recortar gastos durante un periodo de desempleo masivo.  Krugman es partidario de la teoría económica que dice que el gasto público es necesario durante la recesión para compensar por la caída del sector privado. Según él, las preocupaciones recientes sobre la deuda soberana fueron exageradas y opina que el estimulo tiene prioridad para el corto plazo.  También en estas líneas, opina que la Reserva Federal debe mantener los tipos de interés lo más bajo posible durante los próximos dos años como mínimo.  Como argumento a favor, Krugman cita a los datos de bajo inflación (otra área de debate son los riesgos inflacionistas).

Finalmente, mencionamos a un analista anónimo en SeekingAlpha.  El cita una grafica que muestra las diferencias en la distribución de la riqueza, lo cual indica que la diferencia entre los ingresos personales de los más ricos y de los más pobres esta en lo más alto desde la gran depresión.  Como indica el y otros analistas, la recuperación que estamos viendo no es de lo más sostenible.  Argumentan que las medidas fiscales se realizaron mayormente a través de rescates de las entidades grandes y que solo se beneficiaron unos pocos.  Este analista anónimo argumenta que la prosperidad económica no viene de los que están entre el 1% más ricos, si no que tiene que venir de las masas consumidores.  Se realizó el rescate de grandes empresas como a AIG, BoA, Fannie Mae, y Freddie Mack pero el problema está en que la ayuda no llega al contribuyente.  Algunos analistas son altamente críticos con el gobierno por salvar a los “culpables” y a perjudicar al contribuyente.  Este analista anónimo llega a declarar que el contribuyente va a llegar a sus límites.  Llega a relacionar la posible pérdida de tolerancia de algunos con la avioneta que chocó con el edificio de la hacienda la semana pasada en Texas. También cita un informe que indica un aumento de amenazas contra los cobradores.  Y si nos permite ser un poco sensacionalistas y añadir leña al fuego, ¿qué nos dice el caso del hombre que demolió su casa antes de que lo llevara su banco?

Sin llegar a estos extremos y reconciliando las diferencias de muchos analistas, opino que lo que hace falta es aprobar reformas y gastar sensiblemente.  Se teme que muchos de los gastos fiscales fueron despreciados.  Solo con reformas se puede intentar a respectar la responsabilidad fiscal mientras invertimos en verdaderos locomotoras de la futura economía.

Fuentes:
http://seekingalpha.com/article/190274-consumer-confidence-and-the-upcoming-double-dip?source=feed

http://krugman.blogs.nytimes.com/2010/02/23/a-hawk-for-all-seasons/

http://seekingalpha.com/article/189649-wealth-disparities-in-u-s-approaching-1920s-levels?source=article_sb_popular

But of course, to get the most out of this education, we must know how to read into the stories that reach our screens and get to the bottom line of what is happening in the marketplace.

The public debt markets have caused panic.  This time, the stock market isn’t the main culprit.  When Greece had problems in covering its bond issuance, an alarm was sent to the rest of the world. The fact is that Greece has a large budget deficit and investors fear that the country might become insolvent.  The yield for Greek bonds and the spreads on sovereign debt CDS jumped higher.  The problem started there but given that we all run on our human emotions, fear was compounded exponentially and the main topic covering the news waves was that fiscal deficits must be controlled immediately.  All of a sudden, other countries were facing the same predicament, credit ratings were threatened, and even the integrity and unity of the European Union was threatened.

What is the bottom line that I am getting from all of this?  Well, the answer that I find, the true bottom line that I could gather is that the markets are signaling inflation.  Most likely, the debt markets have ran their course; they have provided all the liquidity that they can, and most likely, the market is starting to become flooded.  That is the signal that the Greek debt market has provided us!  Why Greece?  Well, it is obvious that pressure will begin at the weak spots.  The fiscal deficit is a true concern.  For Greece, the deficit is a large proportion of its GDP but the European Union requires it to fall to 3%.  Savvy investors now this and when it came time for Greece to issue their bonds, only a significant spike to yields would allow it to find enough buyers to cover its issuance.  It started with Greece but only because countries compete against each other in the bond market.  The “fiscal spending cuts” part of this cycle/crisis has arrived.  My conclusion: Bond yields will rise globally!

• -GDP growth not coming from consumers, coming from inventories buildup based on expectations of economic recovery.
• -Withdrawal of economic stimulus programs
• -High budget deficits and tendency towards cutting of government spending
• -Risk of inflation and rise of market interest rates
• -Tendency towards protectionism policies. Also, E.U. and its members under pressure.
• -Employment creation is lagging. High unemployment, which is very important for private consumption, is still a big factor.

If we continue to see more positive economic indicators such as the latest employment report and retail sales, then the signal would be that we could indeed be in the middle of a strong economic recovery.  That would definitely not be compatible with the Fed’s insistence on keeping rates exceptionally low for a long period of time.

With the news of banks returning government rescue funds, our minds should be saying “quantitative tightening.” In relation to currencies, this is dollar-positive.   The big question is, can the markets handle all the capital increases that the banks are realizing in order to make their repayments? Bank of America is said to be realizing the biggest capital increase on Wall Street since 2002.  The stock markets are being remarkable resistant to the capital increases. Truth to be told, I am amazed that they have been able to put off a correction for so long.  With the stock markets steady and the dollar rising, the high correlation between stocks and the currency is broken, at least temporarily.

We are in a period of a return to risk-aversion, yet stocks are performing well.  In the current scenario, it is easy to imagine the bears settle in, risk-aversion rise, and the stock markets fall.  However, if the economic indicators continue to show strength, uncertainty over the recovery could be put to rest and the above tendencies could change direction.

More at: Dubai’s $10B bailout by Abu Dhabi calms fears

When the underlying force in a market becomes risk, the consequent move in the market tends to be longer in duration than for other underlying forces. Last week, for example, could have marked the beginning of a risk-averse period in the markets. Investors should keep an eye on credit ratings to receive such an indication.  Since we are focusing on general market indications for the purposes of this article, we would therefore focus on macro-level ratings, thereby, we are interested in sovereign ratings.   The three major credit rating agencies are S&P, Fitch, and Moody’s.

Below this article are some links that could be useful:

A deeper analysis should be made as to how these ratings could be used by an investor. In other words, how much are they a lagging indicator (after all, the ratings are based on current and readily-available economic factors such as a country’s public deficit) and how much could they be relied on as a leading indicator (after all, the ratings will affect future investments).

We should keep in mind that the credit rating agencies received a fair amount of well-deserved criticism for not alerting on the crisis. They will likely feel increased pressure to maintain tougher vigilance of their ratings. As a result, we could continue to see rating actions take place in waves. The increased rating activity that occurred since the announcement of the Dubai debt payment and restructuring problems could be a sign that these agencies are still acting in more of a “lagging” than “leading” capacity.  At the very least, the ratings should be helpful in hinting towards where or to what country we should turn our attention.

S&P sovereign ratings list for all countries:

http://www.standardandpoors.com/ratings/sovereigns/ratings-list/en/us/?sectorName=Governments&subSectorCode=39&subSectorName=Sovereigns

and:

http://www2.standardandpoors.com/portal/site/sp/en/ap/page.topic/ratings_sov/2,1,8,0,0,0,0,0,0,0,3,0,0,50,0,0.html

Latest S&P rating actions:

http://www.standardandpoors.com/ratings/ratings-actions/en/us?tabRAL=RA&sectorPR=all&sectorRA=sovereigns&radioRA=7&alphaRA=ALL&startPrev=0&rangePrev=50

Latest Fitch press releases on Sovereigns:

http://reports.fitchratings.com/coms2/browse_PR_050000

Fitch ratings history excel sheet:

http://www.fitchratings.com/jsp/sector/Sector.faces?selectedTab=Overview&Ne=4293330737%2b11&N=0

Moody’s rating actions (must be registered)

http://v3.moodys.com/researchandratings/research-type/issuer-research/rating-action/003004005006/4294966700%204294966293/4294966623/0/0/-/0/rr

Es altamente probable que cualquier acción por la Fed tendría el propósito de seguir aleviando tension en los mercados de credito. Existe anxiedad hacía la reunión de la Fed aunque las expectativas no son muchas. La razon es que la Fed ya lleva varios meses aprobando medidas extraordinarias y agresivas para paliar la recesión llevando el tipo interes al 0-0.25% y destinando miles de millones a la recompra de activos. Ademas, los miembros de la Reserve Federal han vueltos optimistas gracias a unos indicadores “mixtos” que pueden estar signalando una estabilización. Pero la verdad es que estos indicadores estan más bien tirando a negativo. La Reserva Federal apunta a que la recuperación empiese a finales de este año, pero en mi opinion puede ser que se adelantan un poco demasiado. Es que las señales, sobre todo si te basas en los indicadores macroeconomicos, no son claras para nada.

Hoy mismo se presentó el PIB de EEUU para el primer trimestre del año. El dato fue bastante peor de lo esperado y sin embargo las bolsas reaccionan a la alza. Es que volvemos a la paradoja donde los datos negativas tiene implicaciones alcistas porque por consecuencia la Reserva Federal va bajar los intereses o aumentar medidas cuantitativas? Advierto que la ultima ves que vimos este tipo de reacciones estuvimos en un mercado profundamente bajista. La volatilidad puede ser tremenda porque este dato puede estar producindo unas expectativas en las mentes de los inversores apenas dos horas antes del anuncio de la Fed. Al final, si estos no se cumplen las ganancias del 2% que los indices muestran acualmente pueden convertirse en perdidas significativas.

O es que una fuerte bajada del primer trimeste nos hace pensar que el segundo trimestre demuestrará una mejora? En tal caso, la reacción podría ser más razonable. Estaremos muy antentos!

Por el lado apuesto, por cuales apostaríamos a caer? Pues esta claro que una epidemia puede afectar a planes de viajar. El sector de las aerólineas son las que más caen en europa en estos momentos.

Ojala todos los dias los mercados siguieran esta logica, unas noticias titulares de primer plano y sus supuestos efectos directos. Muchas decisiones tomadas por emoción y miedo y pocos datos contrastables.

En ello, Santander opina que puede haber un incremento en el riesgo de deflación. Y es que los datos de inflación vienen mostrando niveles historicamente bajos, ampliamente por debajo del 2% que tiene el ECB como objetivo. Esto permite al Banco Central Europeo (ECB) un margen para seguir bajando los tipos intereses y anunciar medidas excepcionales.

Tengan cuenta que en los últimos días, miembros de la ECB han declarado que puede no haber “margen” para más recortes y que intereses por debajo del 1% puede no ser bueno para el sistema interbancario. Esto pudo tener una influencia alcista sobre el euro – dolar.

Si vemos más declaraciones como el de Santander y otros títulares que apuntan a más agresividad en los recortes por el ECB, podemos ver al Euro – Dolar volver a una tendencía bajista. Cada vez parece que hay más incertidumbre sombre que actuaciones puede llevar a cabo la ECB en su próxima reunión.

jose@forexpana,
Analista de Forexpana.com