Ovunque sui giornali si legge che per fare un investimento sicuro è opportuno comprare il bund così come starebbero facendo i grandi investitori e speculatori.

Analizziamo però qualcosa in termini più concreti.

In questi giorni c’è stato un collocamento in asta di bund per circa 5 miliardi di euro e il rendimento del decennale è pari al 2,31% lordo.

Ad oggi non sembra azzardato comprare titoli di Stato tedeschi in modo particolare per la riconosciuta solidità da parte di tutti quanto piuttosto dal rischio di detenere per ben 10 anni un titolo di Stato che, se portato a scadenza, offrirà un rendimento del 2,31% lordo ogni anno.

Se in più i tassi dovessero salire e la quotazione del bund scendere, sarebbe molto rapido perdere molti punti percentuali in conto capitale.
In sostanza se l’economia dovesse tirare e i tassi dovessero essere rialzati, il bund ne soffrirebbe tanto al punto che per un certo periodo di tempo si rischia anche di vedere il proprio investimento “sicuro” andare in perdita in caso di liquidazione.

Forse in un’ottica di medio-lungo periodo ovvero 10 anni come i bund, a volte bisognerebbe considerare investimenti alternativi ed una buona dose di diversificazione che ci consenta di evitare di rimanere intrappolati a rendimenti storicamente molto bassi.

• 2 scadenze mensili più vicine
• 4 scadenze trimestrali più vicine del ciclo marzo, giugno, settembre e dicembre
• 4 scadenze semestrali del ciclo giugno e dicembre dei due anni successivi a quello in corso.

La negoziazione sulla serie in scadenza terminano il giorno precedente il terzo venerdì del mese, alle 17:40.
I prezzi di chiusura giornalieri sono determinati dalla Cassa di Compensazione e Garanzia.
Il prezzo di regolamento corrisponde al valore del prezzo di riferimento dell’azione sottostante il contratto rilevato l’ultimo giorno di contrattazione.

L’esercizio anticipato è possibile durante tutta la fase di negoziazione in qualunque giorno compreso tra la prima seduta di negoziazione e l’ultimo giorno di negoziazione.
L’esercizio anticipato viene sospeso nei seguenti casi:
Nella seduta precedente il giorno della distribuzione di dividendi dell’azione sottostante il contratto;
Nell’ultimo giorno di durata di un’offerta pubblica totalitaria;
Nella seduta precedente il giorno in cui prendono avvio operazioni sul capitale dell’azione sottostante il contratto.
La Borsa Italiana può altresì sospendere l’esercizio anticipato con un provvedimento apposito qualora ci sia un provvedimento di sospensione dalle negoziazioni dell’azione sottostante il contratto.
Il giorno di scadenza le opzioni in the money sono esercitate automaticamente.
L’esercizio per eccezione è possibile entro le ore 8:15 del giorno di scadenza. Quando a scadenza si ha l’esercizio dell’opzione da parte del suo acquirente, la Cassa di Compensazione e Garanzia ne assegna il venditore sulla base di un’estrazione casuale.
La liquidazione avviene mediante consegna fisica dei titoli alla Stanza di Compensazione, per il tramite della Cassa di Compensazione e Garanzia.

La corsa del bund è dovuta alla turbolenza dei mercati finanziari sui titoli di Stato e sulle obbligazioni area euro.
E’ importante pertanto monitorare bene la situazione dei Paesi coinvolti alle difficoltà che ha la Grecia e al rischio dell’espandersi del problema.
E’ molto probabile che se non si avranno problemi in altri Paesi Europei il Bund possa tornare a scendere su quotazioni più contenute.
Al momento il Bund viene visto come un bene rifugio, un titolo sicuro privo di rischi di insolvenza e chi è avverso al rischio preferisce questa soluzione di investimento fino a quando il clima non si è tranquillizzato.

Lo stile dell’opzione sull’indice S&P/MIB è di tipo europeo.
L’orario della negoziazione è dalle ore 9 alle ore 17.40.
Per esperienza si consiglia di prestare particolare attenzione ai minuti iniziali e ai minuti finali (i primi e gli ultimi 10-15 minuti), nei momenti vicino all’uscita di dati macroeconomici e a ogni evento che possa comportare un’oscillazione significativa dell’indice azionario: in questi momenti le proposte di acquisto in denaro e le proposte in vendita in lettera possono risultare particolarmente distanti creando forte difficoltà per una agevole e non penalizzante esecuzione di un ordine di compravendita.

Il contratto di opzione sull’indice azionario S&P/MIB è espresso in punti indice e ogni punto indice è pari a 2,5 euro.
La dimensione del contratto è data dal prodotto fra il valore del moltiplicatore del contratto e il valore dello strike price espresso in punti indice.
In pratica la dimensione del contratto di opzione sull’indice azionario S&P/MIB con strike price – o base – a 30.000 punti indice ha un valore di 2,5 euro x 30.000 = 75.000 euro. Con una base a 40.000 il valore sarebbe di 100.000 euro e così via.
Il costo del contratto equivale al valore del premio dell’opzione espresso in punti indice moltiplicato per il moltiplicatore del contratto.
Uno strike price a 40.000 e un valore dell’opzione sull’indice di 500 punti indice ha un costo pari a 500 x 2,5 = 1250.

Le opzioni esprimono le quotazioni tramite tick. Si ricorda che un tick sull’indice S&P/MIB equivale a 2,5 euro, 10 ticks ovviamente valgono 25 euro e così via.
Lo scostamento minimo che si può avere in proporzione del valore dell’opzione è in base al valore dell’opzione medesima:

• Valore dell’opzione da 1 a 100 lo scostamento di prezzo non può essere inferiore a 1 tick: per esempio prezzo denaro lettera: 94-95 94-96, ecc.
• Valore dell’opzione da 100 a 500 lo scostamento di prezzo non può essere inferiore a 2 tick: per esempio prezzo denaro lettera: 100-102 110-112 110-120 110-130, ecc non può essere ad esempio 110-111.
• Valore dell’opzione oltre 500 lo scostamento di prezzo non può essere inferiore a 5 tick per esempio prezzo denaro lettera: 500-505 550-560, ecc non può essere ad esempio 500-502 o 500-501.

La liquidazione del premio negoziato avviene solo per contanti il primo giorno lavorativo successivo alla data di negoziazione del contratto per tramite della Cassa di Compensazione e Garanzia.

Le scadenze delle opzioni sull’indice azionario S&P/MIB quotate sono contemporaneamente 10 così suddivise:

• 4 scadenze trimestrali di marzo, giugno, settembre, dicembre
• 2 scadenze mensili più vicine
• 4 scadenze semestrali di giugno e dicembre dei 2 anni successivi a quello in corso.

Una scadenza nuova mensile (mensile, trimestrale o semestrale) viene quotata il primo giorno di borsa aperta successiva all’ultimo giorni di negoziazione della precedente scadenza (mensile, trimestrale o semestrale).

Le negoziazioni di ogni contratto in scadenza termina contestualmente alla scadenza dello stesso ovvero alle 9.05 del giorno di scadenza.
Il giorno di scadenza è il terzo venerdì del mese di scadenza alle 9.05. In caso di borsa chiusa il contratto delle opzioni scade il giorno precedente di borsa aperta.

Per ogni scadenza fino a 12 mesi i prezzi di esercizio sono generati con intervalli di 500 punti indice. Sono quotati ogni giorno su ciascuna scadenza negoziata almeno 15 prezzi di esercizio:

• 1 at the money
• 7 in the money
• 7 out of the money

Per ognuna delle 4 scadenze trimestrali oltre i 12 mesi i prezzi di esercizio sono generati con intervalli di 1000 punti indice.
Sono quotati ogni giorno su ciascuna scadenza negoziata almeno 21 prezzi di esercizio:

• 1 at the money
• 10 in the money
• 10 out of the money

I prezzi di chiusura di ogni giorno sono determinati dalla Cassa di Compensazione e Garanzia.
Il prezzo di regolamento è pari al valore dell’indice della borsa italiana S&P/MIB calcolato sui prezzi di apertura degli strumenti finanziari che lo compongono rilevati il giorno di scadenza.
Se entro la fine delle negoziazioni non fosse determinato il prezzo di apertura di uno o più strumenti finanziari che compongono l’indice, Borsa Italiana ne fissa il prezzo ai fini della determinazione del valore dell’indice, sulla base dei prezzi registrati nell’ultima seduta e tenuto conto di eventuali altri elementi oggettivi a disposizione.

Il giorno della scadenze le opzioni in the money sono esercitate automaticamente. Tuttavia l’esercizio per eccezione è possibile fra le 10 e le 10:30.
Quando, a scadenza, si ha l’esercizio dell’opzione da parte del suo acquirente, la Cassa di Compensazione e Garanzia ne assegna il venditore sulla base di un’estrazione casuale.
La liquidazione avviene per contanti in base alla differenza fra il prezzo di esercizio ed il valore di regolamento dell’indice il primo giorno lavorativo successivo alla data di negoziazione del contratto, tenuto conto del numero di contratti esercitati e del valore del moltiplicatore.
La liquidazione così come il calcolo e la gestione dei margini, avviene tramite la Cassa di Compensazione e Garanzia.

Per operare con le opzioni occorre una conoscenza approfondita di questo strumento e una corretta interpretazione degli elementi che influenzano l’opzione stessa e l’andamento del mercato di riferimento.

E’ importante effettuare con cura l’analisi dei seguenti elementi:

• Mercato di riferimento delle opzioni
• Volatilità implicita e volatilità attesa
• Il tempo

Oltre a questo è opportuno considerare anche altre voci che non mancano mai ovvero:

• I costi derivanti dalla commissione di negoziazione
• Il capital gain

Per ogni situazione di mercato esiste una strategia ben precisa da adottare.
In base alla strategia scelta si può guadagnare quando il mercato sale, rimane fermo e/o scende.
Alcune strategie in casi particolari possono generare profitto indifferentemente dal movimento del mercato e come risultato si avrà che se il mercato sale, scende (con un certo criterio) o rimane fermo si guadagnerà.

Le strategie sulle opzioni sono molte e qui sono riassunte le principali e le più semplici.

Avere chiaro un obiettivo della volatilità, dell’andamento che il mercato di riferimento farà e quanto tempo ci impiegherà a fare questo movimento consentirà di impostare una strategia operativa in opzioni altamente profittevole.

E’ naturale che non si riesce sempre a comprendere l’andamento futuro del mercato, tuttavia se si riesce a capire se il mercato si muoverà tendenzialmente al rialzo o al ribasso o se rimarrà fermo è molto importate anche se non sempre essenziale. Diciamo che individuare il corretto andamento del mercato semplifica molto il lavoro e i guadagni saranno ancora più semplici da ottenere.
Un po’ più facile può essere quello di comprendere la volatilità implicita del mercato e formulare ipotesi future sull’andamento della volatilità.
Comprendere l’andamento della volatilità è assai importante per comprare, vendere e impostare strategie con le opzioni in quanto la volatilità ha un forte impatto sulla quotazione dell’opzione.
L’aumento della volatilità infatti fa aumentare il prezzo dell’opzione mentre una bassa volatilità fa diminuire il prezzo dell’opzione.
Tenendo in considerazione l’andamento del mercato sottostante l’ideale a complemento dell’operatività sulle opzioni sarebbe quello di riuscire a comprare opzioni (nel verso giusto) quando la volatilità è sui minimi e sta per salire (o meglio ancora sta per esplodere!) e vendere le opzioni quando la volatilità ha raggiunto i massimi e sta per scendere.
Il terzo elemento importante è il fattore tempo, ovvero il cosiddetto time decay.
Le opzioni sono direttamente influenzate dal passare del tempo, alcune opzioni risentono maggiormente del tempo che passa, altre un po’ meno, alcune opzioni possono essere pressoché indifferenti al passare del tempo (ad esempio opzioni molto in the money e relativamente vicine alla scadenza).
Il tempo è un fattore molto importante e incide in maniera particolarmente alta nei giorni vicini alla scadenza delle opzioni at the money e generalmente nelle basi vicine in the money e out of the money. Di solito nell’ultima settimana e anche in quella precedente il tempo spesso si “fa sentire” e può influire notevolmente sulla quotazione dell’opzione.
Opzioni con una scadenza lunga di solito risentono di meno del tempo che passa rispetto ad un’opzione che sta per scadere per esempio at the money.
Di solito in ordine di importanza si possono i seguenti fattori incidono sul valore dell’opzione:

1. Andamento del mercato
2. Volatilità
3. Tempo

Tuttavia non si può creare un’importanza assoluta: l’importanza di questi tre fattori – complementari fra di essi – può variare.
Ad esempio a ridosso della scadenza delle opzioni può essere molto importante il fattore tempo e l’andamento del mercato (o viceversa) e avere minore impatto il fattore volatilità.
La vita dell’opzione viene pertanto spesso continuamente influenzata dalla tipologia e dall’evolversi del mercato di riferimento.
Comprendere l’evoluzione del mercato di riferimento e la volatilità del medesimo è una fase particolarmente importante per operare correttamente con le opzioni.

Sono strumenti operativi diversi ma in molti casi si completano alla perfezione e non integrare le due operatività a volte è davvero un gran peccato.

Non bisogna pertanto fossilizzarsi esclusivamente su uno strumento finanziario. E’ opportuno infatti verificare se l’integrazione con un’altra tipologia di derivati possa portare dei benefici.

E’ bene ricordare che i derivati sono strumenti estremamente speculativi ed è un po’ come maneggiare un coltello molto affilato: se usato bene è molto utile, se usato male può fare molto male e generare danni piuttosto rilevanti.

L’obiettivo è quello di condividere alcune semplici strategie per comprendere le potenzialità dei derivati e gli utili che possono derivare da un’operazione corretta.

Diffidare sempre di chi dice che con le opzioni è semplice guadagnare: solo un corretto approccio legato ad una corretta interpretazione dell’andamento del mercato finanziario di riferimento può creare i presupposti per generare guadagni.

Si ricorda infatti che il mercato finanziario è relativamente imprevedibile e come direzione può essere di 3 tipi:

1. Rialzo
2. Ribasso
3. Stabile

Comprendere quale sarà la fase di mercato e il tipo di volatilità crea il vero presupposto per guadagnare, il resto sono chiacchiere.

Alcune analisi e alcuni indicatori classici di analisi tecnica a volte possono aiutare a comprendere meglio il tipo di andamento del mercato analizzato e tentare di ipotizzare un andamento futuro in base al quale spesso si costruiscono strategie operative con i derivati ed in particolare con le opzioni.

Le strategie con le opzioni sono numerose e ognuna ha una sua caratteristica ideale.

Per ottenere buoni risultati quello che bisogna fare è utilizzare una strategia corretta in virtù del tipo di mercato che si va ad affrontare.

Le opzioni vengono effettuate su molti strumenti finanziari: azioni, valute, indici, commodities, ecc.

Ci sono vari livelli di strike price ovvero di basi o prezzi di esercizio.
Le basi vengono prefissate in base a vari criteri. Sono molte le varie basi e di solito vengono associate alle principali scadenze ovvero alle 2 scadenze mensili più immediate e alle scadenze trimestrali di marzo, giugno, settembre e dicembre. Di solito la scadenza di riferimento è il terzo giovedì o venerdì del mese di scadenza.
Le basi hanno un valore inferiore, superiore e simili al valore del sottostante.

Ogni opzione rappresenta un certo quantitativo di titoli. Per esempio sul mercato dell’IDEM la Borsa Italiana fissa il lotto minimo di negoziazione che definisce quante unità del sottostante sono controllata da ogni singolo contratto di negoziazione negoziate sull’IDEM.

L’effetto leva delle opzioni è piuttosto alto.

Sull’indice azionario italiano S&P/MIB le opzioni al momento valgono 2,5 euro a punto.
Le opzioni sul mercato italiano si hanno oltre che sull’indice S&P/MIB anche sulle singole azioni che compongono l’indice S&P/MIB ovvero sui principali titoli quotati sull’MTA.

Di solito le opzioni più liquide sono quelle relative ai titoli più scambiati o a più larga capitalizzazione e quelle con scadenza più vicina.