Le Sommet de l’industrie financière africaine, réuni les 3 et 4 novembre 2026 à Luanda pour sa sixième édition, a posé d’emblée la question qui traverse tout le débat sur le financement du continent : comment se fait-il que des banques parmi les plus rentables au monde peinent encore à financer leurs propres économies ? Le thème retenu par les organisateurs, « Faire compter le capital : accélérer la croissance grâce à la finance africaine », n’est pas rhétorique. Il désigne une fracture documentée entre la puissance financière accumulée par le secteur bancaire africain et ses effets concrets sur la croissance, l’emploi et la transformation industrielle.

Selon des données présentées au cours du sommet et reprises par The Africa Report, les banques africaines affichaient un retour sur fonds propres de 19 % en 2024, soit près du double de la moyenne mondiale, établie à environ 10 % selon McKinsey. Dans le même temps, les prêts ne représentent qu’environ 30 % des actifs bancaires du continent. Ce chiffre traduit une préférence persistante pour des placements moins exposés plutôt que pour le crédit aux secteurs productifs tels que l’agriculture, l’industrie ou les infrastructures.

Des revenus bancaires en hausse, un crédit encore insuffisant

Les données présentées à l’AFIS confirment une tendance de fond. Les revenus bancaires africains sont passés d’environ 83 milliards de dollars en 2020 à plus de 100 milliards en 2025, selon Financial Afrik. Dans le même temps, le continent disposerait d’un stock d’épargne estimé à environ 4 000 milliards de dollars, selon les données citées par The Africa Report. Ces deux réalités coexistent avec un accès au crédit chroniquement limité pour les petites et moyennes entreprises, qui constituent pourtant la majorité des employeurs formels en Afrique.

Le baromètre Deloitte-AFIS sondé lors du sommet indique un indice de confiance des institutions financières africaines à 8 sur 10, identique au niveau enregistré en 2025. Mais cette confiance ne se traduit pas encore pleinement en expansion du crédit. La préférence pour les instruments liquides, notamment les bons du Trésor, reste forte dans de nombreux systèmes bancaires africains, et plusieurs banques centrales maintiennent des taux directeurs élevés qui renchérissent le coût des ressources et dissuadent le prêt à long terme.

Angola, hôte de l’AFIS : un secteur bancaire en expansion

Pour la première fois depuis sa création, l’AFIS se tenait en Afrique australe, dans un pays lusophone : l’Angola. Ce déplacement géographique n’est pas anodin. Le pays hôte illustre lui-même les dynamiques en jeu : les actifs du secteur bancaire angolais ont progressé de 11,5 % et ses bénéfices de 23 %, selon The Africa Report, dans un contexte de redressement économique porté par les réformes engagées ces dernières années. Mais, comme dans de nombreux autres pays du continent, la traduction de cette vigueur financière en crédits pour les entreprises non pétrolières reste un chantier ouvert.

Plus de 1500 dirigeants financiers ont participé au sommet, dont dix-huit gouverneurs de banques centrales et huit ministres des Finances, selon Financial Afrik. Cette concentration de décideurs donne à l’AFIS un poids institutionnel rare, à mi-chemin entre forum de réflexion et espace de convergence sur les orientations réglementaires et les pratiques du secteur.

Les freins structurels à la circulation du capital

Les discussions à Luanda ont mis en avant plusieurs facteurs qui expliquent la frilosité des banques face au crédit productif. Les cadres réglementaires de nombreuses banques centrales africaines imposent des exigences de liquidité qui poussent les établissements à conserver des actifs facilement mobilisables plutôt qu’à prêter à long terme. Les procédures d’évaluation du risque constituent un frein supplémentaire : en l’absence d’historiques de crédit fiables, de registres fonciers accessibles et de systèmes de garantie adaptés, les PME africaines sont souvent catégorisées comme trop risquées, même lorsque leur potentiel commercial est avéré.

Les pistes discutées à Luanda combinent des approches déjà connues et des mécanismes plus récents. Le partage du risque entre banques commerciales et institutions multilatérales figure parmi les solutions mises en avant, tout comme le développement des garanties partielles de crédit et l’utilisation des données alternatives, historiques de paiements mobiles ou données fiscales, pour évaluer la solvabilité des emprunteurs sans garanties traditionnelles. Ce dernier mécanisme est particulièrement pertinent dans des économies où une large part de l’activité reste informelle ou semi-formelle.

L’IFC au capital de SUNU : un cas concret de mobilisation du capital privé

En marge du sommet, une annonce venue illustrer les débats en cours : l’International Finance Corporation (IFC), membre du Groupe de la Banque mondiale, a finalisé le 4 novembre une prise de participation au capital de SUNU Investment Holding, la branche bancaire du groupe panafricain SUNU. Le montant pourrait atteindre 29 millions de dollars, soit environ 17 milliards de francs CFA, selon Financial Afrik. L’accord prévoit le renforcement des fonds propres de la holding, le développement du financement des PME avec un accent particulier sur les entreprises dirigées par des femmes, et l’amélioration de la gouvernance via un programme de conseil dédié de l’IFC.

Cette opération s’inscrit dans un mouvement plus large. Le Groupe de la Banque mondiale a annoncé des engagements de 123,5 milliards de dollars pour l’exercice 2026, dont 112 milliards de capitaux privés mobilisés et 25 milliards de garanties, selon Financial Afrik. L’accent mis sur le partage du risque et la mobilisation de capitaux privés, plutôt que sur les seuls prêts publics, traduit une évolution notable dans la stratégie des bailleurs multilatéraux vis-à-vis de l’Afrique. Pour des groupes bancaires régionaux comme SUNU, ce type de partenariat ouvre des perspectives de croissance qui dépassent le simple renforcement des fonds propres.

AfCFTA et commerce intra-africain : les enjeux de financement

L’AFIS 2026 ne produira pas de décisions réglementaires ni d’accords contraignants. Sa valeur est d’une autre nature : il constitue un espace où régulateurs, banquiers et investisseurs peuvent aligner leurs diagnostics et commencer à partager des solutions concrètes. Dans un contexte où le commerce intra-africain a atteint 217,8 milliards de dollars en 2025, en hausse de 7 % par rapport à 2024 selon la CNUCED, les besoins de financement des chaînes de valeur régionales et des projets d’infrastructure ne feront qu’augmenter avec la mise en œuvre progressive de l’AfCFTA. La question posée à Luanda dépasse le seul secteur bancaire : l’Afrique continuera-t-elle à financer sa transformation à partir de ressources extérieures, ou parviendra-t-elle à mobiliser ses propres capacités financières, abondantes mais encore sous-exploitées ? Les réponses se construiront dans les bureaux des banques centrales, dans les conseils d’administration des groupes bancaires et dans les décisions quotidiennes des PME qui cherchent un crédit accessible pour investir et embaucher.

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Le 2 novembre 2026, le représentant américain au Commerce, Jamieson Greer, a officiellement notifié l’exclusion de l’Afrique du Sud et du Rwanda du programme AGOA (African Growth and Opportunity Act), avec prise d’effet au 1er janvier 2027. Les deux pays sont visés pour des pratiques jugées incompatibles avec les critères d’éligibilité, qui couvrent le respect des droits des travailleurs et l’absence de barrières commerciales discriminatoires à l’égard des États-Unis. L’Office of the United States Trade Representative (USTR), qui révise chaque année la conformité des bénéficiaires, avait engagé une procédure de surveillance renforcée à l’égard de Pretoria et de Kigali dans les mois précédant l’annonce officielle.

Ce mécanisme de préférences commerciales unilatérales, institué en 2000 sous l’administration Clinton, permet à des pays africains éligibles d’exporter environ 1 800 catégories de produits vers les États-Unis en franchise de droits ou à des taux réduits. À son pic, il couvrait des flux annuels dépassant 25 milliards de dollars pour l’ensemble du continent. Ces volumes avaient déjà été progressivement réduits par des tarifs sectoriels additionnels imposés sous la seconde administration Trump sur l’acier, l’aluminium et certains produits manufacturés.

L’automobile et l’agro-industrie sud-africaines face à la disparition des préférences résiduelles

L’Afrique du Sud est historiquement le premier bénéficiaire de l’AGOA en valeur. Ses exportations réalisées sous ce régime atteignaient encore 4 milliards de dollars en 2024, avant de retomber à environ 1,5 milliard de dollars en 2025, un recul directement lié à l’érosion des préférences par les tarifs additionnels déjà imposés, selon les données reprises par African Business Magazine.

Les secteurs les plus exposés à partir de 2027 sont l’automobile, les pièces détachées, les fruits et les vins. Ces catégories bénéficiaient encore d’une exemption partielle de droits par rapport au régime dit de la nation la plus favorisée (MFN) de l’OMC. La marge préférentielle résiduelle est estimée à environ trois points de pourcentage en moyenne, selon la structure tarifaire analysée par African Business Magazine. C’est cette marge qui disparaît.

Le gouvernement sud-africain reconnaît que 89 % de ses exportations vers les États-Unis s’effectuaient déjà sous le régime MFN, et non sous AGOA. L’impact marginal sur les flux totaux est donc limité en termes arithmétiques. Reste que des secteurs entiers ont structuré leurs chaînes de valeur en intégrant l’accès préférentiel comme variable de compétitivité. Certains constructeurs automobiles présents dans le pays avaient fait de cet accès un argument pour localiser des capacités de production en Afrique du Sud, et certains projets d’extension industrielle devront désormais être recalibrés.

Rwanda : une dynamique exportatrice fragilisée

Pour le Rwanda, les volumes concernés sont d’une toute autre envergure. Les exportations totales vers les États-Unis ont atteint 43,3 millions de dollars en 2025, en hausse de plus de 40 % par rapport à 2024, portées par le café, le thé et certains minerais. Cette trajectoire de croissance sera soumise à des pressions supplémentaires avec le retour aux droits MFN, même si la part directement imputable aux préférences AGOA reste difficile à isoler dans les statistiques commerciales disponibles.

L’exclusion intervient dans un contexte de tensions entre Washington et Kigali, lié à des critiques américaines sur des questions de gouvernance et sur le positionnement rwandais dans l’est de la République démocratique du Congo, selon The Africa Report. La décision commerciale est donc difficile à lire uniquement comme un signal tarifaire.

Un régime déjà fragilisé bien avant l’exclusion formelle

Cette annonce s’inscrit dans une tendance documentée depuis plusieurs années : l’érosion progressive des avantages concrets de l’AGOA. Les tarifs sectoriels imposés successivement sur l’acier, l’aluminium et certains produits manufacturés avaient déjà réduit la portée effective des préférences, transformant un dispositif initialement perçu comme un levier de diversification exportatrice en instrument dont la valeur résiduelle ne représente plus qu’une fraction de son potentiel d’origine.

African Business Magazine souligne que, pour de nombreuses catégories de produits, les préférences AGOA ne servaient plus qu’à neutraliser les droits MFN standard, eux-mêmes peu élevés. Dans ce cadre, la suppression des préférences n’entraîne pas un choc brutal sur les flux, mais amplifie une compression de marges déjà engagée. Elle adresse un signal aux investisseurs qui avaient fait du marché américain un débouché structurant dans leur calcul de rentabilité.

L’AfCFTA comme réponses structurelles

La vraie question posée par cette décision dépasse les deux pays visés. Elle renvoie à la dépendance de certaines économies africaines vis-à-vis de régimes préférentiels unilatéraux décidés par des puissances extérieures, sans que les bénéficiaires aient leur mot à dire sur les critères d’éligibilité ou les conditions d’exclusion.

L’Union africaine présente la Zone de libre-échange continentale africaine (AfCFTA) comme la réponse endogène à cette vulnérabilité, en créant un cadre tarifaire stable négocié entre partenaires africains, à l’abri des revirements d’une administration étrangère. L’AfCFTA représente en théorie un marché d’environ 1,4 milliard de consommateurs, mais sa mise en œuvre reste inégale selon les secteurs et les pays membres, les obstacles non tarifaires continuant de freiner la montée en puissance des flux commerciaux intra-africains.

Plusieurs exportateurs sud-africains ont par ailleurs commencé à réorienter une partie de leur offre vers l’Asie, notamment la Chine et les pays du Golfe, où la demande en produits agro-industriels africains progresse. Ces réorientations ne sont pas nouvelles, mais l’exclusion de l’AGOA pourrait accélérer des décisions stratégiques jusqu’ici ajournées.

Ce que l’exclusion change à moyen terme

L’exclusion de l’Afrique du Sud et du Rwanda de l’AGOA ne provoquera pas d’effondrement des échanges américano-africains dans les trimestres qui viennent. L’essentiel des flux se fait déjà hors préférences, et certaines entreprises ont anticipé la mesure. Mais la décision marque un changement de registre dans la relation commerciale entre l’Afrique et Washington : un régime conçu à l’origine comme levier de développement devient un instrument susceptible d’être révisé au gré des priorités d’une administration. Pour les exportateurs africains dont les stratégies restent très centrées sur le marché américain, c’est une incitation à diversifier la géographie de leurs débouchés avant qu’une prochaine révision ne les y contraigne dans l’urgence.

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La Commission économique pour l’Afrique (UNECA) a présenté le 26 octobre 2026 à Djibouti, en partenariat avec le ministère de l’Économie et des Finances en charge de l’Industrie, une étude consacrée aux effets potentiels de la Zone de libre-échange continentale africaine (AfCFTA) sur l’économie djiboutienne. Les résultats sont précis : en cas de mise en oeuvre complète de l’accord, les exportations totales du pays pourraient augmenter d’environ 7,1 % et la production nationale totale progresser de 4,8 %. Dans certains secteurs, notamment les industries manufacturières et les produits agroalimentaires, la hausse de la production pourrait dépasser 10 %, selon les projections de l’étude.

Ces chiffres ne sont pas des garanties, mais ils dessinent un scénario plausible pour une économie qui cherche à élargir sa base productive. L’étude s’inscrit dans une série de travaux régionaux menés par l’UNECA pour évaluer les effets différenciés de l’AfCFTA selon les pays, une démarche qui reconnaît que l’accord continental n’aura pas les mêmes implications pour une économie pétrolière ou un pays enclavé que pour un hub de transit comme Djibouti.

Djibouti, économie de transit : la force et la fragilité d’un modèle spécialisé

Djibouti doit l’essentiel de sa croissance récente à sa position géostratégique sur le détroit de Bab-el-Mandeb, à l’entrée de la mer Rouge. Le pays s’est imposé comme une plateforme de transit pour l’Éthiopie, pays enclavé de plus de 130 millions d’habitants, ainsi que pour d’autres pays de la Corne de l’Afrique. Cette fonction de hub logistique a permis d’attirer des investissements dans des infrastructures portuaires modernes et a généré des recettes significatives pour l’État.

Mais ce modèle comporte une limite structurelle : il reste très dépendant des flux de transit et, donc, de la stabilité politique régionale et des orientations commerciales des pays voisins. Des tensions géopolitiques, un rééquilibrage des routes commerciales ou une intégration de l’Éthiopie dans des corridors alternatifs pourraient fragiliser la position djiboutienne. La diversification vers des activités productrices est donc moins une ambition optionnelle qu’une nécessité de moyen terme.

L’AfCFTA offre précisément un cadre pour cette transition. En ouvrant progressivement les marchés africains aux produits djiboutiens, l’accord crée des débouchés potentiels pour des industries que le pays n’a pas encore développées, et constitue une incitation concrète à investir dans des capacités productives nouvelles.

Les secteurs où les gains sont les plus attendus

L’étude de l’UNECA identifie plusieurs branches industrielles pour lesquelles les effets positifs seraient les plus marqués. Les industries manufacturières légères figurent parmi les premières candidates, aux côtés des matériaux de construction, dont la demande régionale reste soutenue par une urbanisation rapide en Afrique de l’Est.

La transformation agroalimentaire mérite une attention particulière. Bien que Djibouti soit un pays aride avec une agriculture très limitée, sa position de hub lui permet d’importer des matières premières d’Éthiopie ou de Somalie pour les transformer localement et les réexporter vers les marchés régionaux. Cette logique de chaîne de valeur est précisément ce que l’AfCFTA est censé faciliter, en réduisant les barrières tarifaires et en harmonisant progressivement les normes commerciales entre pays membres.

Les matériaux de construction répondent à une dynamique différente. L’Afrique de l’Est connaît des taux d’urbanisation parmi les plus élevés du continent, avec des besoins en logements, bureaux et infrastructures publiques qui restent considérables. La production locale de ciment ou de préfabriqués peut bénéficier d’une localisation qui minimise les coûts de transport vers plusieurs marchés sous-régionaux, en faisant de Djibouti un point d’approvisionnement naturel pour la sous-région.

Ce que le rapport exige pour que les chiffres deviennent réels

L’UNECA ne présente pas ces projections comme un acquis automatique. Le communiqué du 26 octobre souligne que leur réalisation suppose des politiques publiques précises : amélioration de la compétitivité industrielle, accès facilité au financement pour les entreprises, développement des compétences techniques et soutien spécifique aux industries orientées vers l’exportation. Le rapport appelle à une collaboration renforcée entre institutions publiques, secteur privé et partenaires de développement.

L’accès au financement est sans doute l’obstacle le plus concret. Les entreprises djiboutiennes font face à des coûts du crédit élevés et à un accès limité aux garanties nécessaires pour emprunter auprès des banques commerciales. Des institutions régionales comme Afreximbank ou la Banque africaine de développement pourraient intervenir dans ce domaine, en soutenant des mécanismes de garantie ou des lignes de crédit dédiées aux industries exportatrices.

La question des compétences est tout aussi déterminante. Passer d’une économie de services logistiques à une économie productive suppose de former des techniciens qualifiés et des managers industriels capables de piloter des unités de production. C’est un chantier de moyen terme, qui demande des investissements dans l’enseignement technique et la formation professionnelle, ainsi que des politiques d’attraction de la diaspora djiboutienne qualifiée.

La leçon djiboutienne pour l’ensemble du continent

L’intérêt de cette étude dépasse le cadre djiboutien. Elle pose une question que l’AfCFTA soulève pour de nombreuses économies africaines : comment transformer un accord commercial en levier de diversification productive, plutôt qu’en simple corridor de transit pour des marchandises produites ailleurs ? Pour Djibouti, l’enjeu est de passer du rôle d’intermédiaire logistique à celui d’acteur industriel, en capitalisant sur ses infrastructures existantes pour attirer des investissements dans des activités à plus forte valeur ajoutée.

D’autres pays africains dont l’économie repose sur une spécialisation étroite se retrouvent face à des défis comparables. L’AfCFTA, accompagné des politiques industrielles adaptées, peut être un outil pour accélérer ces transitions. Mais comme le rappelle le rapport de l’UNECA, les projections ne se concrétisent pas sans choix politiques assumés ni sans financements ciblés, et supposent une coordination durable entre acteurs publics et privés. Pour Djibouti, la présentation de cette étude fin octobre 2026 constitue un point de départ. Ce qui suivra, en termes de mise en oeuvre concrète, sera plus décisif encore.

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Le Forum mondial de l’investissement 2026  a eu lieu à Doha sous le thème « Investir dans l’avenir », réunissant gouvernements, investisseurs institutionnels et dirigeants d’entreprise autour d’un constat partagé : malgré une légère hausse des flux d’investissement au premier semestre 2026, les projets dans les secteurs essentiels au développement sont en déclin. La Note de suivi sur les tendances de l’investissement, publiée par la CNUCED en marge de l’événement, révèle que les annonces de nouveaux projets dans les domaines des infrastructures, de l’énergie, de la santé et des systèmes alimentaires ont chuté de plus de 25 % dans les pays en développement sur la base des données annualisées pour 2026.

Ce paradoxe est particulièrement problématique pour l’Afrique. Les capitaux circulent globalement, mais ils contournent les marchés jugés trop risqués ou insuffisamment rentables à court terme. Pour un continent dont les besoins en infrastructures se chiffrent en dizaines de milliards de dollars par an selon la Banque africaine de développement, cette contraction touche précisément les secteurs qui conditionnent la transformation productive.

L’initiative mondiale de partage des risques : un levier potentiel pour le continent

Parmi les résultats concrets du forum, l’Initiative mondiale de partage des risques en matière d’investissement est celle qui suscite le plus d’intérêt du côté africain. Elle vise à mutualiser les instruments existants de garanties publiques, de co-investissement et d’assurance pour les rendre accessibles dans des marchés insuffisamment desservis.

Pour l’Afrique, où le coût du capital reste structurellement élevé par rapport aux autres régions, ce type de dispositif représente une piste concrète. Les primes de risque que les investisseurs internationaux appliquent aux projets africains ne reflètent pas toujours les fondamentaux économiques réels des pays concernés. Cette distorsion, bien documentée, est au cœur des efforts africains pour réformer la notation souveraine et développer des marchés obligataires locaux plus profonds. L’initiative de Doha s’attaque au même problème depuis l’amont : en mutualisant les risques entre acteurs publics et privés, elle vise à rendre bancables des projets qui ne trouvent pas de financement dans les conditions actuelles du marché.

La question pratique reste posée : quels États africains disposeront des capacités institutionnelles pour préparer des projets conformes aux exigences de ces dispositifs ? Pour y répondre partiellement, le forum a lancé un « Catalyseur d’investissement pour les infrastructures numériques », qui met à disposition une liste de contrôle et des ressources de renforcement des capacités pour aider les pays à structurer des projets finançables. Un guide d’investissement dédié aux infrastructures numériques et à l’intelligence artificielle est également en préparation.

Centres de données et IA : un risque de décrochage pour l’Afrique

Les données publiées en marge du forum dessinent une autre ligne de fracture. Les investissements annoncés dans les centres de données au sein des économies en développement ont chuté de 32 milliards de dollars, selon la CNUCED. À l’heure où les infrastructures d’intelligence artificielle attirent des dizaines de milliards dans les économies avancées, ce recul creuse un écart supplémentaire entre l’Afrique et les pays riches dans la révolution numérique.

Ce constat s’inscrit dans un contexte déjà tendu : l’Afrique présente l’un des déficits d’infrastructure numérique les plus importants au monde, avec des coûts de connectivité élevés et des taux de pénétration du haut débit fixe encore faibles dans de nombreux pays. Si des progrès sont enregistrés dans certains domaines, comme le mobile ou les énergies renouvelables, les infrastructures de traitement et de stockage des données ne suivent pas la même dynamique.

Le forum de Doha a abordé cette tension en prévoyant des principes pour un investissement responsable dans l’IA, couvrant la transparence, la durabilité et les priorités de développement. Ces principes sont encore en cours d’élaboration. Ils posent néanmoins une question concrète pour les gouvernements africains : sont-ils en position d’influer sur ces règles du jeu, ou resteront-ils en position de récepteurs de standards conçus ailleurs ?

Les pays du Golfe, nouveaux intermédiaires entre l’Asie et l’Afrique

Un rapport préliminaire de la CNUCED sur les investissements du Conseil de coopération du Golfe (CCG), publié en marge du forum, apporte un éclairage sur la recomposition des flux de capitaux vers l’Afrique. Selon ce document, les membres du CCG s’imposent progressivement comme un « pont d’investissement » reliant les capitaux asiatiques aux marchés d’Afrique, d’Europe et d’Amérique du Nord, avec une attention particulière aux infrastructures et à la transition énergétique.

Pour les pays africains, cette montée en puissance des investisseurs du Golfe ouvre des perspectives concrètes de diversification des sources de financement, au-delà des partenaires occidentaux traditionnels ou des institutions financières multilatérales. Les fonds souverains du Golfe peuvent co-investir avec des acteurs publics africains sur des projets de long terme et absorber une partie du risque initial, en apportant une expertise en structuration de financement d’infrastructure qui fait encore défaut dans certains pays du continent.

L’articulation entre cette dynamique et les nouveaux instruments de partage de risques discutés à Doha mérite d’être suivie de près. Si ces deux leviers convergent sur des projets africains concrets, ils pourraient modifier de façon sensible les conditions dans lesquelles le continent accède aux marchés de capitaux internationaux.

Solutions africaines endogènes et instruments globaux : une double dynamique

Ce qui distingue le moment présent des cycles précédents de promesses d’investissement, c’est la coexistence de deux dynamiques complémentaires. D’un côté, des instruments globaux, comme ceux présentés à Doha, cherchent à canaliser des capitaux privés vers des marchés insuffisamment desservis. De l’autre, le continent développe ses propres outils pour réduire sa dépendance aux conditions fixées de l’extérieur : agences de notation souveraine africaines, marchés obligataires régionaux, mobilisation de l’épargne domestique.

Pour les gouvernements africains, l’enjeu est de s’inscrire dans ces deux dynamiques à la fois. Cela suppose d’investir dans la préparation de projets bancables et dans le renforcement des institutions nationales de promotion des investissements, ainsi que dans des réformes du climat des affaires capables de convaincre des investisseurs internationaux attentifs à la stabilité juridique et contractuelle. Ce travail de fond, moins visible que les annonces de forum, déterminera en grande partie la capacité des pays africains à convertir les déclarations de Doha en flux de capitaux réels.

Instruments lancés à Doha et prochaines étapes pour les économies africaines

Les conclusions du Forum mondial de l’investissement ne transformeront pas le paysage du financement africain du jour au lendemain. L’Initiative mondiale de partage des risques reste à déployer, les principes pour l’IA sont encore en discussion et le Guide d’investissement pour les infrastructures numériques n’est pas encore publié. Mais la fenêtre est ouverte. Pour les pays africains, la priorité est désormais de se doter des capacités nécessaires pour en tirer parti : structurer des portefeuilles de projets et former des équipes spécialisées dans le financement mixte, tout en négociant des partenariats qui incluent des exigences claires de valeur ajoutée locale. La prochaine étape ne se jouera pas à Doha : elle se jouera à Dakar, Nairobi, Abidjan et Addis-Abeba.

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Une artiste entre l’Afrique et l’Europe

Née en 1954 à Zanzibar, aujourd’hui en Tanzanie, Lubaina Himid grandit au Royaume-Uni après le décès de son père. Formée au théâtre puis aux arts visuels, elle développe rapidement une œuvre engagée qui interroge l’histoire coloniale, les migrations et la représentation des populations africaines dans les récits occidentaux.

Dans les années 1980, alors que peu d’artistes noirs sont exposés dans les grandes institutions britanniques, elle participe activement au mouvement du Black Arts Movement britannique. Son objectif est clair : donner une visibilité aux artistes et aux histoires longtemps ignorés par le monde de l’art.

Réécrire l’histoire par l’art

Le travail de Lubaina Himid se distingue par sa capacité à mêler esthétique, mémoire et réflexion politique. Ses installations, peintures et mises en scène questionnent les héritages de l’esclavage, du commerce colonial et des échanges entre l’Afrique, l’Europe et les Amériques.

Loin d’un simple travail de dénonciation, elle cherche à redonner une place centrale aux individus effacés des récits historiques. Ses œuvres mettent souvent en avant des personnages noirs présentés comme acteurs de leur propre histoire plutôt que comme simples victimes des événements.

Cette démarche a contribué à renouveler le regard porté sur les questions postcoloniales dans les musées et les galeries du monde entier.

Une reconnaissance tardive mais spectaculaire

Pendant longtemps, Lubaina Himid est restée relativement méconnue du grand public. La situation change en 2017 lorsqu’elle reçoit le prestigieux Turner Prize, devenant la première femme noire à obtenir cette distinction.

Cette récompense marque un tournant. Ses œuvres entrent dans les collections des plus grands musées internationaux et sa cote progresse fortement sur le marché de l’art.

Son succès reflète une évolution plus large du secteur culturel : les institutions et les collectionneurs accordent désormais davantage d’attention aux artistes issus de la diaspora africaine, longtemps sous-représentés dans les circuits dominants.

L’essor d’une économie culturelle africaine

Au-delà de sa carrière personnelle, Lubaina Himid symbolise l’émergence d’un écosystème créatif africain de plus en plus dynamique.

Des foires d’art de Lagos à celles de Marrakech ou du Cap, les artistes africains attirent désormais collectionneurs, investisseurs et fondations du monde entier. Cette montée en puissance contribue à créer de nouvelles opportunités économiques : galeries, événements culturels, tourisme créatif, résidences d’artistes et industries culturelles.

L’art contemporain devient ainsi un vecteur de rayonnement économique autant que culturel.

Une influence qui dépasse les musées

Aujourd’hui, Lubaina Himid est considérée comme l’une des voix les plus importantes de l’art contemporain international. Son influence dépasse largement le cadre artistique : elle participe à la réflexion sur la mémoire, la diversité et la place des récits africains dans l’économie mondiale de la culture.

À travers son parcours, elle démontre que la création artistique peut aussi être un levier de visibilité, d’influence et de développement économique. Une preuve que les industries culturelles sont désormais un élément à part entière des stratégies de rayonnement international du continent africain et de ses diasporas.

photos : blackhistorymonth.org.uk

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En septembre 2026, le ministère gabonais de l’Économie avait annoncé une réduction importante du stock d’engagements publics. Les chiffres officiels sont passés de près de 11 700 milliards de francs CFA à 9 524,6 milliards au 31 décembre 2025, soit une baisse de 18,6 % sans qu’aucun remboursement significatif ne puisse l’expliquer. Cette révision s’appuie sur des reclassements de passifs et un rebasage du PIB à 13 822 milliards de francs CFA, soit environ 24 milliards de dollars. Résultat mécanique : le ratio d’endettement tombe à 68,91 % du PIB, sous le plafond de 70 % fixé par la Communauté économique et monétaire de l’Afrique centrale (CEMAC).

Mais les bailleurs et les agences de notation ne partagent pas cette arithmétique. La Banque mondiale, dans une revue des finances publiques publiée le 29 septembre 2026, estimait que la dette gabonaise dépasse 80 % du PIB. Fitch Ratings, qui donne la de note « CCC-«  au pays, projette un ratio de 80,6 % en 2026, puis de 87,6 % en 2027.  L’écart dépasse dix points de PIB avec les chiffres officiels, une divergence qui alimente le scepticisme des investisseurs institutionnels et des bailleurs multilatéraux.

Le FMI au centre du jeu

Pour tenter de trancher ce débat, le Gabon a lancé un audit de sa dette publique en juin 2026, quelques mois après avoir sollicité un programme auprès du FMI en mars. Une mission du Fonds, conduite par Aliona Cebotari, a séjourné à Libreville du 14 au 25 septembre pour examiner les conclusions de cet audit, évaluer les perspectives budgétaires pour 2027 et passer en revue les réformes en cours. La circulaire gouvernementale du 19 octobre, reprise par Financial Afrik deux jours plus tard, prend acte que l’examen se poursuit et prévient que les chiffres restent susceptibles d’être modifiés avant la fin du processus.

La logique qui sous-tend cette démarche est double. Soumettre volontairement ses comptes à l’examen du FMI envoie un signal de bonne foi aux investisseurs, dans un contexte où la crédibilité statistique est devenue un prérequis pour accéder à des conditions de financement soutenables. Mais reconnaître publiquement que les chiffres ne sont pas encore arrêtés crée une incertitude sur la solidité du bilan. Le gouvernement gabonais parie que la première lecture l’emportera, et que la transparence sera perçue comme un atout plutôt qu’un aveu de fragilité.

Des marchés ouverts, à un coût qui s’alourdit

Malgré la note CCC- de Fitch et les divergences avec les bailleurs, les marchés internationaux restent accessibles au Gabon. Les obligations gabonaises libellées en dollars affichent un rendement d’environ 19,5 %, parmi les plus élevés de l’univers émergent. Le 14 octobre 2026, le pays a levé 340 milliards de francs CFA sur une maturité de huit ans, portant le total de ses emprunts internationaux depuis le début de l’année à 877 milliards de francs CFA. Pour 2027, le gouvernement prévoit plus de 1 100 milliards de nouvelles émissions sur les marchés étrangers.

Cette dynamique a un revers direct. La charge financière projetée pour 2027 devrait progresser de 36,9 %, pour atteindre 667,3 milliards de francs CFA, contre 487,6 milliards en 2026. Plus l’État emprunte à des taux aussi élevés, plus les futurs budgets sont absorbés par le service de la dette, au détriment des dépenses d’investissement. Les investisseurs achètent la dette gabonaise, mais le prix de cet accès alourdit une trajectoire budgétaire déjà contrainte.

Un cas d’école pour les États africains endettés

Le cas gabonais illustre une tension que traversent plusieurs gouvernements africains : comment produire des statistiques de dette qui répondent aux exigences des bailleurs tout en ménageant la perception des marchés. La tentation de réviser les chiffres à la baisse par des reclassements ou des rebasages du PIB est réelle, mais elle expose les gouvernements à un risque sérieux de crédibilité si ces révisions ne sont pas validées par des institutions indépendantes.

Pour les pays membres de la CEMAC, rester sous le plafond de 70 % du PIB constitue un signal réglementaire structurant. Y parvenir en révisant le dénominateur du calcul, sans réduction parallèle du numérateur, n’est pas méthodologiquement illégitime, à condition d’une validation externe rigoureuse. C’est précisément le rôle que joue l’audit en cours d’examen par le FMI. Si le Fonds endosse les chiffres gabonais, la démarche pourrait servir de référence pour d’autres pays de la région confrontés à des configurations similaires.

La montée des charges d’intérêts en Afrique est documentée à l’échelle continentale. Selon le FMI, les paiements d’intérêts représentent en moyenne environ 13 % des recettes publiques dans un pays africain typique, limitant les marges disponibles pour l’investissement public. La transparence statistique de la dette s’inscrit dans ce contexte : elle conditionne directement la capacité des États à lever des capitaux à des conditions soutenables, dans un environnement où les marchés ont accentué leur sélectivité depuis 2022.

La validation par le FMI, décisive pour les émissions de 2027

Les prochaines semaines seront décisives. Si le FMI valide une trajectoire proche des estimations officielles, le gouvernement gabonais aura transformé un audit risqué en argument de crédibilité, avec des effets possibles sur les conditions de ses futures émissions. Si la divergence avec la Banque mondiale et Fitch se confirme, les prévisions d’émissions massives pour 2027 et la progression rapide de la charge d’intérêts poseront des questions difficiles sur la soutenabilité de la trajectoire. Pour les autres États africains aux prises avec des dynamiques comparables, le dénouement gabonais servira de mesure concrète : il dira quelque chose de réel sur la marge dont disposent les gouvernements pour piloter leur communication financière face à une surveillance internationale qui ne faiblit pas.

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Organisé par VUKA Group avec le soutien de la Development Bank of South Africa (DBSA), le Carbon Markets Africa Summit (CMAS) a ouvert ses portes à Kigali le 14 octobre 2026, rassemblant des délégués venus d’une vingtaine de pays africains. Le choix du Rwanda comme pays hôte n’est pas anodin : Kigali s’est progressivement imposé comme un hub régional pour les débats sur la finance verte, et le pays a développé des instruments domestiques de financement climatique que la ministre de l’Environnement, Dr Bernadette Arakwiye, a mis en avant lors de son discours d’ouverture.

L’événement se tient dans une fenêtre stratégique, à quelques mois de la COP 31, prévue à Antalya, en Turquie. Après des années de négociations sur l’Article 6 de l’Accord de Paris, qui encadre les mécanismes de marchés carbone entre États, la question n’est plus tant de savoir si ces marchés existeront que de savoir qui en fixera les règles et qui en captera la valeur. Ce sont précisément ces questions que le CMAS 2026 entend mettre sur la table.

Des déséquilibres sectoriels qui pèsent sur l’impact réel

Dans son allocution d’ouverture, Dr Bernadette Arakwiye a mis en lumière un paradoxe frappant : malgré la multiplication des projets carbone sur le continent, la finance carbone africaine reste concentrée sur un nombre réduit de technologies. Au Rwanda, 87 % des volumes de crédits carbone émis sont liés aux foyers améliorés de cuisson, selon les données citées par la ministre. Ce chiffre illustre une tendance continentale bien documentée : la foresterie et la cuisson propre captent l’essentiel des flux, au détriment de secteurs pourtant centraux pour les économies africaines.

L’agriculture est le cas le plus frappant. Secteur dominant pour l’emploi et la valeur ajoutée dans la majorité des pays du continent, il n’a généré qu’environ 1 % des crédits sur le marché volontaire au cours des vingt dernières années, d’après les données avancées lors du sommet. Cette sous-représentation n’est pas sans conséquences : les agriculteurs, souvent parmi les premiers exposés aux effets du changement climatique, restent largement exclus des flux financiers que les marchés du carbone sont censés mobiliser. L’énergie renouvelable décentralisée et la décarbonisation industrielle font face à des obstacles comparables.

Ce déséquilibre tient à des facteurs structurels précis. La foresterie et les foyers améliorés présentent des coûts de développement relativement maîtrisés, adossés à des méthodologies bien établies, ce qui les rend attractifs pour les développeurs de crédits. Les secteurs agricoles ou industriels, eux, exigent des données de base plus complexes et des cycles de vérification sensiblement plus longs, ce qui alourdit considérablement les coûts de développement et les délais de rentabilité. Sans mécanismes de soutien spécifiques pour corriger ce biais, la structure actuelle de la finance carbone risque de reproduire, dans le domaine climatique, les asymétries déjà observées dans l’aide au développement classique.

Le Fonds Vert Rwandais comme laboratoire domestique

Face à ces déséquilibres, Dr Arakwiye a présenté le Fonds Vert Rwandais comme un instrument à regarder de près. Ce fonds explore le recyclage des revenus générés par les crédits carbone pour financer de futurs projets climatiques au niveau national. L’idée est stratégique dans ses implications : plutôt que de laisser la valeur créée par les actifs naturels rwandais captée principalement par des intermédiaires étrangers, le pays cherche à construire une chaîne financière plus courte, où une part croissante des revenus reste dans le circuit domestique et oriente les ressources vers de nouveaux projets.

Ce modèle suppose un renforcement des capacités nationales de développement de projets carbone. Car si l’Afrique dispose d’une part significative des écosystèmes mondiaux les plus riches en carbone, de nombreux pays manquent encore de l’expertise nécessaire pour monétiser ces actifs de manière autonome. Le CMAS 2026 insiste sur la nécessité de former des professionnels locaux capables de structurer des projets de bout en bout, et de financer les études de faisabilité qui font actuellement défaut dans des pays où les données de base restent rares.

Standards africains et stabilité des recettes : deux axes de réforme

Au-delà du cas rwandais, le sommet de Kigali a permis de dégager deux orientations susceptibles de structurer la politique africaine sur les marchés du carbone dans les années à venir.

La première porte sur les standards. Dr Arakwiye a plaidé pour des référentiels « pratiques », adaptés aux réalités africaines, sans renoncer à l’intégrité environnementale. Cette formulation est volontairement équilibrée : elle reconnaît les critiques adressées à certains projets carbone africains, accusés d’un manque de rigueur méthodologique, tout en refusant l’application mécanique de critères conçus dans d’autres contextes. L’enjeu est de construire des normes crédibles pour les acheteurs de crédits et adaptées aux contraintes des porteurs de projets africains, deux impératifs que les standards internationaux actuels peinent parfois à concilier.

La seconde orientation concerne la structure des revenus. La ministre a défendu un passage des prix au comptant, très volatils, à des contrats d’achat à long terme. Dans le marché volontaire actuel, les crédits sont souvent vendus à des prix qui fluctuent fortement d’une année à l’autre, rendant la planification financière difficile pour les porteurs de projets. Des engagements pluriannuels permettraient de sécuriser des flux de revenus prévisibles, condition indispensable pour attirer des investisseurs institutionnels et financer des projets d’une certaine envergure.

Un enjeu de souveraineté qui dépasse le seul secteur climatique

La mise en perspective macroéconomique renforce l’importance de ces débats. Les Perspectives économiques régionales du FMI pour l’Afrique subsaharienne, publiées le 15 octobre 2026, prévoient une croissance de 4,5 % pour 2026 et 2027, mais soulignent que la faiblesse des réserves de change, la charge croissante de la dette et le recul de l’aide internationale laissent peu de marges budgétaires pour financer la transition climatique par des ressources publiques classiques. Dans ce contexte, des marchés du carbone bien calibrés pourraient représenter un canal de financement complémentaire significatif, à condition que les pays africains soient en mesure d’en capter une part substantielle de la valeur produite.

C’est peut-être là le message central du CMAS 2026 : la finance carbone n’est pas seulement une question environnementale. Elle touche directement à la capacité productive des économies africaines, à leur souveraineté financière et à leur marge de manœuvre face aux chocs climatiques à venir. En cherchant à repositionner l’Afrique comme architecte de ses propres marchés plutôt que comme simple fournisseur de crédits, le sommet de Kigali ouvre un débat dont les effets se feront sentir bien au-delà des négociations d’Antalya.

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Le 9 octobre 2026, Jérémy Awori, directeur général d’Ecobank Transnational Incorporated (ETI), a signé à Pékin un protocole d’accord avec le CIPS (Cross-Border Interbank Payment System), le système chinois de paiement interbancaire transfrontalier. L’accord ouvre à la banque panafricaine la possibilité de traiter des paiements transfrontaliers en renminbi, la monnaie chinoise également désignée par le terme yuan, pour l’ensemble de ses clients actifs dans ses 34 marchés africains. Dans le même mouvement, Ecobank a ouvert de nouveaux bureaux à Pékin, renforçant son ancrage institutionnel en Chine.

Ces deux décisions conjuguées signalent une orientation stratégique claire : positionner la banque comme pont entre les systèmes financiers africains et l’écosystème monétaire chinois. Ce choix intervient à un moment où la Chine demeure, dans la plupart des pays africains, le premier ou le deuxième partenaire commercial pour les importations.

CIPS : comment fonctionne le système de paiement chinois

Pour saisir ce que change concrètement cet accord, il faut comprendre la mécanique de CIPS. Créé en 2015 par la Banque populaire de Chine, ce système est conçu pour compenser et régler les paiements transfrontaliers libellés en renminbi. Son rôle est analogue à celui de SWIFT pour les transactions en dollars ou en euros : il fournit aux banques participantes un canal sécurisé pour envoyer et recevoir des fonds en yuan, sans passer obligatoirement par des banques correspondantes basées aux États-Unis ou en Europe.

Avant l’existence de tels circuits alternatifs, un importateur africain réglant ses achats en Chine devait souvent convertir sa monnaie locale en dollars, puis en yuan, via plusieurs intermédiaires bancaires. Deux opérations de change successives génèrent des frais à chaque étape et allongent les délais de traitement. La connexion directe à CIPS permet à Ecobank de court-circuiter une partie de cette chaîne et de proposer à ses clients un règlement en yuan plus direct.

Ce que cela change pour les entreprises africaines

L’intérêt opérationnel est particulièrement visible pour les PME africaines impliquées dans des échanges réguliers avec la Chine : importateurs de matériaux de construction, de textiles ou d’équipements industriels. Pour ces acteurs, les coûts de conversion et les délais de règlement sont une contrainte quotidienne. Disposer d’une banque panafricaine capable de traiter directement des paiements en yuan sur 34 marchés représente une simplification concrète de la chaîne financière.

Cela n’efface pas toutes les frictions. Gérer une position en yuan implique d’accepter une exposition à une monnaie dont le taux de change est administré par la Banque populaire de Chine, ce qui introduit des contraintes spécifiques. Pour les PME qui ne commercent pas en volume suffisant pour gérer ce risque, la pertinence de passer au yuan reste à évaluer au cas par cas. L’accord ouvre une infrastructure ; son déploiement réel sur chaque marché dépendra de l’accompagnement commercial qu’Ecobank mettra en place.

Ecobank rejoint Standard Bank et Afreximbank

Cet accord place également Ecobank en troisième position sur ce terrain. Standard Bank, le groupe bancaire sud-africain, et Afreximbank, la banque multilatérale de commerce africain, sont déjà connectés à CIPS. Leur présence commune sur cette infrastructure révèle une tendance sectorielle : parmi les grandes institutions financières africaines, la capacité à traiter le yuan est en train de devenir un critère de positionnement concurrentiel.

La rivalité entre Afreximbank et Standard Bank dans le financement des grands projets illustre à quel point ce terrain est disputé. D’après des données du fournisseur d’informations financières LSEG, l’écart de commissions de banque d’affaires générées par ces deux institutions en Afrique subsaharienne ne serait que de 500 000 dollars. Dans ce contexte de compétition serrée, la connexion à CIPS s’apparente à un passage obligé pour tout acteur qui ambitionne de capter les flux commerciaux et financiers entre l’Afrique et la Chine.

Pour Ecobank, dont l’empreinte géographique est sans équivalent parmi les banques commerciales africaines, cet accord renforce une proposition de valeur spécifique : être l’institution capable de connecter des clients dans la quasi-totalité des pays d’Afrique subsaharienne à leurs partenaires chinois, dans leur propre monnaie.

Vers une diversification des monnaies de règlement en Afrique

Cet accord s’inscrit dans une tendance que plusieurs observateurs décrivent comme une diversification partielle des monnaies de règlement dans les échanges africains. Sans que le dollar soit remis en cause dans son rôle de monnaie de référence, des institutions et des pays du continent cherchent à élargir leur palette pour les transactions avec leurs partenaires. Le yuan en est aujourd’hui l’exemple le plus visible dans les échanges avec la Chine, premier fournisseur à l’importation de nombreux pays africains.

Dans ce mouvement, CIPS joue un rôle structurant : il fournit l’infrastructure technique qui permet aux banques africaines de rendre opérationnel ce choix de diversification. La question n’est plus seulement stratégique ; elle est désormais bancaire et pratique. Que les grandes banques africaines investissent dans ces connexions montre que la demande existe, portée par des flux commerciaux réels qui se chiffrent en dizaines de milliards de dollars chaque année à l’échelle du continent.

Un positionnement pour la prochaine décennie des paiements Afrique-Chine

La signature entre Ecobank et CIPS est moins une révolution qu’un signal : les grandes banques panafricaines s’équipent pour la prochaine décennie des échanges avec la Chine. Le yuan ne va pas supplanter le dollar dans les transactions africaines du jour au lendemain, mais l’infrastructure pour le recevoir et l’émettre est désormais en place dans 34 pays. Ce que le mouvement révèle surtout, c’est la capacité des acteurs bancaires africains à anticiper les transformations des systèmes de paiement mondiaux et à s’y positionner activement, plutôt qu’à attendre qu’elles s’imposent de l’extérieur.

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Le programme est assorti de conditionnalités portant sur l’ajustement budgétaire et la soutenabilité de la dette à moyen terme. Mercedes Vera Martin, cheffe de mission du FMI au Sénégal, a détaillé dans un entretien accordé à Jeune Afrique les prochaines étapes du processus et la manière dont le Fonds évalue la trajectoire des finances publiques sénégalaises. Le premier décaissement est espéré pour novembre 2025, à condition que les étapes techniques préliminaires soient validées dans les délais.

Ce contexte est aussi celui d’une Afrique subsaharienne dont la croissance est estimée à 4,5 % jusqu’en 2027 par le FMI, mais qui reste fragilisée par des ratios d’endettement en hausse et des coûts de financement élevés sur les marchés internationaux. Le Sénégal, dont la production pétrolière offshore a démarré avec le champ Sangomar et dont le projet gazier GTA doit suivre à brève échéance, dispose d’un argument de poids pour justifier sa trajectoire. Ces revenus futurs sont régulièrement mis en avant pour rassurer les créanciers, même si leur montée en puissance reste soumise à des aléas techniques et de marché.

Un calendrier de négociation serré, bouclé d’ici la fin de l’année

La vraie particularité du cas sénégalais tient au rythme affiché. Dakar ne s’est pas contenté de signer un accord avec le FMI : les autorités ont annoncé l’objectif de conclure les négociations avec l’ensemble de leurs créanciers bilatéraux et privés d’ici décembre 2025. Ce qui laisse en pratique deux à trois mois pour mener à bien un processus qui a pris plusieurs années dans d’autres pays africains.

Cette ambition s’appuie explicitement sur la fenêtre ouverte par les assemblées annuelles du FMI et de la Banque mondiale, qui se déroulent à Bangkok du 12 au 18 octobre. Pour les ministres des Finances africains présents, ces réunions représentent une occasion de progresser directement avec les institutions et les créanciers sur des dossiers en attente. Le Sénégal figure parmi les cas que ces assemblées doivent contribuer à débloquer, aux côtés des pays de la Cemac, selon Jeune Afrique.

La crédibilité de ce calendrier dépend de plusieurs variables : la disponibilité des créanciers bilatéraux relevant du Cadre commun du G20, la capacité des détenteurs de dette obligataire privée à se coordonner dans des délais courts, et surtout la réponse à une question centrale que les négociateurs ne peuvent plus esquiver. La dette libellée en francs CFA sera-t-elle incluse dans le périmètre de restructuration, ou en sera-t-elle explicitement exclue ?

Les banques de l’UEMOA, principale zone d’incertitude

C’est précisément ce point qui retient le plus l’attention des analystes. L’agence de notation S&P a estimé que les grandes banques africaines devraient rester globalement protégées du plan de restructuration sénégalais. La même agence précise cependant que l’exclusion de la dette en francs CFA n’est pas garantie, et elle signale une exposition particulièrement marquée des établissements bancaires ivoiriens à la dette de l’État sénégalais.

La raison est structurelle. Les banques commerciales de l’UEMOA sont des acheteurs réguliers des titres de dette émis par les États membres de l’union monétaire, qu’il s’agisse de bons du Trésor à court terme ou d’obligations à plus longue échéance. Cette pratique, qui permet aux États de se financer à des coûts relativement contenus sur le marché régional, crée une interdépendance forte entre la solidité des finances publiques d’un pays et la santé du bilan des banques de ses voisins.

Si la dette en CFA devait être intégrée au périmètre de restructuration, même partiellement, les effets se feraient sentir sur la liquidité du marché obligataire de l’UEMOA et sur la capacité des autres États de la zone à lever des ressources dans des conditions raisonnables. La Banque centrale des États de l’Afrique de l’Ouest (BCEAO) et les régulateurs nationaux suivent l’évolution du dossier, même si aucune prise de position officielle n’a été signalée à ce stade.

Un cas d’école dans le débat sur l’architecture financière africaine

Le dossier sénégalais s’inscrit dans une problématique plus large que la Commission économique pour l’Afrique (CEA) et l’Union africaine portent depuis plusieurs années : les mécanismes actuels de traitement des dettes souveraines africaines restent trop lents et insuffisamment adaptés aux dynamiques économiques du continent. Les négociations au cas par cas, sans calendrier prévisible, pénalisent les États qui ont besoin de visibilité pour planifier leurs dépenses.

Le Cadre commun du G20, mis en place en 2020 pour faciliter les restructurations dans les pays à faible revenu, a montré ses limites. Le Ghana et la Zambie ont chacun attendu plusieurs années avant d’aboutir à un accord, laissant leurs économies dans une zone grise pénalisante pour l’investissement privé. Dakar a visiblement tiré les leçons de ces précédents en optant pour un calendrier volontariste, adossé à la pression des assemblées de Bangkok.

La CEA plaide, dans ce contexte, pour des mécanismes plus prévisibles et plus transparents, permettant d’éviter les négociations prolongées créatrices d’incertitude. Le Sénégal, avec ses ressources naturelles en cours de développement, bénéficie d’un argument de poids. Mais cela ne le met pas à l’abri des aléas d’un processus qui dépend, in fine, de la volonté de coordination des créanciers.

Un résultat attendu bien au-delà de Dakar

Si le calendrier tient,  le Sénégal récupère une marge de manœuvre budgétaire pour financer ses priorités et réduire progressivement le coût de sa dette. L’entrée en régime des revenus pétroliers et gaziers ajouterait ensuite une couche de crédibilité à long terme. Si en revanche les négociations s’enlisent, ou si la dette en CFA est intégrée au périmètre sans accord préalable avec les banques régionales, les conséquences risquent de déborder largement au-delà de Dakar. Le marché obligataire de l’UEMOA, pilier du financement public dans huit pays, serait alors directement affecté. Le résultat des prochaines semaines sera donc suivi de près dans l’ensemble des capitales de la zone franc, et pas seulement à N’Djamena ou à Abidjan.

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L’Afrique abrite aujourd’hui près de 4000 milliards de dollars de capital domestique, sous forme de réserves de banques centrales, de fonds de pension, de fonds souverains, d’actifs d’assurance et d’épargne de long terme, selon la Commission économique pour l’Afrique des Nations unies (CEA). Dans le même temps, le continent accuse un déficit de financement annuel estimé à 280 milliards de dollars pour ses infrastructures, son industrialisation, son énergie et son commerce régional. Ce hiatus n’est pas une fatalité. Il est, pour une large part, la conséquence d’un système de mesure du risque que de nombreux acteurs jugent inadapté aux réalités africaines.

Les agences de notation internationales jouent un rôle central dans ce mécanisme. Leurs évaluations conditionnent directement le coût auquel les États et les institutions financières africaines peuvent emprunter. Or plusieurs études montrent que les notations attribuées à l’Afrique intègrent une subjectivité qui majore artificiellement le risque perçu. Une analyse du PNUD, citée par African Business, estime que les pays africains pourraient économiser jusqu’à 74,5 milliards de dollars si leurs notations de crédit reposaient sur des évaluations moins subjectives, tenant davantage compte des performances de remboursement observées et des fondamentaux macroéconomiques propres à chaque pays.

La « prime de risque africaine », un surcoût documenté

Le terme revient dans presque tous les débats sur le financement du continent : la prime de risque africaine. Malgré des taux de défaut souverain historiquement faibles comparés à d’autres régions émergentes, l’Afrique emprunte à des taux parmi les plus élevés au monde. Cette anomalie tient notamment à des méthodologies de notation conçues sans intégration fine des contextes locaux, doublées d’un déficit de données standardisées sur les marchés africains.

Le coût de cet écart est considérable. Lorsqu’un État africain émet des obligations sur les marchés internationaux à un taux majoré de deux ou trois points par rapport à ce que justifieraient ses fondamentaux macroéconomiques, ce différentiel se propage vers l’ensemble de l’économie nationale. Les conditions d’emprunt des États se dégradent, les taux pratiqués par les banques locales suivent, et les entreprises supportent au bout du compte un renchérissement du crédit que leurs concurrentes d’autres régions n’ont pas à affronter. Pour les institutions financières de développement, une notation conservatrice renchérit le coût des ressources qu’elles lèvent sur les marchés, ce qui se traduit directement par des conditions de financement plus difficiles pour leurs projets.

Un lancement sous le patronage de l’Union africaine

C’est dans ce contexte que l’Agence africaine de notation de crédit (AfCRA) a été officiellement lancée le 7 octobre 2026 à Port-Louis, sur l’île Maurice, à l’issue de la deuxième Conférence annuelle africaine sur la notation de crédit. Organisée les 5 et 6 octobre autour du thème « Développer les marchés de capitaux africains : réorienter les capitaux de l’Afrique », cette rencontre avait réuni des gouverneurs de banques centrales, des représentants des grandes agences de notation internationales, des chefs d’État et des dirigeants d’institutions financières régionales. Elle était coorganisée par le Mécanisme africain d’évaluation par les pairs (MAEP), la Commission économique pour l’Afrique des Nations unies (CEA), le Programme des Nations unies pour le développement (PNUD) et AfriCatalyst.

L’AfCRA se positionne comme une agence souveraine, placée sous l’égide de l’Union africaine, dont la vocation est de produire des évaluations du risque de crédit intégrant davantage les spécificités économiques et institutionnelles du continent. L’ambition dépasse la concurrence directe avec Moody’s, S&P ou Fitch. Selon ses promoteurs, il s’agit d’offrir une référence capable de réduire la part discrétionnaire des évaluations et, à terme, d’abaisser le coût de l’emprunt pour les États comme pour les institutions de financement. L’Union africaine avait posé les bases politiques de ce projet dès février 2024, en appelant formellement à réorienter les réserves et l’épargne africaines vers des institutions du continent.

La mobilisation du capital domestique, clé de voûte du projet

Le lancement de l’AfCRA ne peut être compris indépendamment d’une dynamique plus large : la volonté croissante des acteurs africains de recycler leur propre épargne au service du développement continental. Les 4 000 milliards de dollars d’actifs contrôlés par les institutions africaines sont en grande partie investis sur des marchés étrangers ou placés dans des instruments déconnectés des besoins du continent. La conférence de Maurice a réaffirmé qu’une notation africaine plus juste est l’une des conditions pour que ces capitaux reviennent financer des projets d’infrastructure, d’industrialisation ou d’adaptation climatique.

Les banques de développement illustrent concrètement cet enjeu. La Banque africaine de développement (BAD) a approuvé 10,9 milliards de dollars de nouveaux financements en 2025, pour 7,1 milliards de dollars de décaissements effectifs et 200 projets dans 50 pays africains, selon African Business. Sa capacité à lever des ressources sur les marchés de capitaux à des conditions compétitives dépend directement de sa notation. Il en va de même pour la Banque d’investissement et de développement de la CEDEAO (EBID), qui a approuvé début octobre 390 millions de dollars de financements pour quatre projets stratégiques en Afrique de l’Ouest, couvrant l’extraction aurifère au Ghana, l’approvisionnement pétrolier, le chemin de fer Kano-Maradi au Nigeria et une initiative d’agriculture résiliente au climat.

Les défis qui attendent l’AfCRA

L’ambition est légitime. Sa réalisation se heurtera à des obstacles bien identifiés. Le premier est celui de la crédibilité auprès des investisseurs internationaux : une agence africaine ne sera utile que si ses évaluations sont reconnues par les marchés où les États africains se financent. Cela suppose une indépendance institutionnelle réelle et des méthodologies transparentes, auditables par des tiers. La capacité à recruter des analystes de haut niveau sera aussi déterminante pour asseoir cette légitimité.

Le deuxième défi est celui de la gouvernance interne. Une agence placée sous le patronage de l’Union africaine devra démontrer qu’elle peut évaluer des États membres sans subir de pressions politiques. Les premières notations publiées constitueront un test décisif pour sa réputation. L’efficacité de l’AfCRA dépendra enfin de sa capacité à s’appuyer sur des données fiables et harmonisées, ce qui renvoie à des lacunes statistiques que de nombreux pays africains n’ont pas encore comblées.

Les retombées potentielles sur le financement des États et des entreprises

Tony Elumelu, figure de proue de l’entrepreneuriat africain, l’a formulé sans détour lors d’une intervention rapportée par Financial Afrik le 7 octobre : les entrepreneurs africains ont besoin de capitaux, pas de charité. La question du coût du capital ne concerne pas uniquement les chancelleries ou les salles de marché. Elle détermine aussi les conditions dans lesquelles les PME africaines, les start-up de la climate tech ou les projets d’industrialisation peuvent accéder à des financements à des taux supportables.

Si l’AfCRA parvient à infléchir la perception du risque africain, même à la marge, les économies réalisées sur les coûts d’emprunt pourraient être redirigées vers des investissements productifs. Les 74,5 milliards de dollars d’économies potentielles identifiés par le PNUD ne seront pas acquis dès la première notation publiée. Mais la création d’un instrument africain crédible, ancré dans les réalités du continent, est une condition nécessaire pour que le capital africain finance davantage l’Afrique.

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