Venho observado que há um aglomerado bem definido de três abordagens para explicar o comportamento do mercado, creio que quase todos aqui irão concordar. A primeira é onde economistas e analistas financeiros se questionam e tentam explicar os fatores responsáveis por variações de curto e longo prazo correlacionando com fatores econômicos, políticos, e o histórico e evolução do setor econômico em foco, aqui podemos incluir, os fundamentalistas e/ou economistas como participantes desse pensamento.

A segunda abordagem há questionamentos sobre riscos associados a investimentos, medidas utilizando risco x retorno, desenvolvimento de estratégias, muitas vezes com viéses comportamentais, nessa categoria podemos incluir bancos, investidores, parte dos analistas gráficos.

A última é um linha que tenta encontrar leis estatísticas que governam as variações de preços, se essas variações possuem periodicidade, quão raros são os saltos de retorno maiores e se é possível prevê-los, aqui estão raros analistas gráficos, matemáticos, economestristas e físicos.

Muitas vezes somos guiados por caminhos mais simples, conhecimentos mais visuais do que abstratos, explicações com tendências culturais, fomos feitos assim, nosso cérebro evoluiu focado na sobrevivência biológica e não matemática-financeira. Dessa forma a compreensão do mercado sempre oscilou entre a primeira e a segunda abordagem, não duvido que com o desenvolvimento crescente da automação nos investimentos, muitas estratégias embutidas nos códigos refletirão dessa visão fundamentalista e comportamental. Mas serão as mais eficientes ?

Sem grandes alardes, chegará o dia que o último investidor humano restará, observando o livro de ofertas oscilando em nanosegundos, enviando ordens cegas e aguardando algum ganho milagroso…

Você também precisa saber:

1. Todas as Direções do Mercado
2. Tópicos Reflexivos sobre o Mercado
3. Música como Estratégia de Mercado

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Liquidez é um dos muitos parâmetros necessários, mas não suficiente, que mensura a possibilidade operacional de estratégias quantitativas no ativo objeto. Mas a obviedade dessa afirmação pode ocultar informações que surgem em uma análise mais criteriosa, como por exemplo, como essa liquidez se distribui por tempo ou por frequência.

No gráfico acima, observamos um breve estudo sobre o espectro de frequência de tamanhos de contratos negociados por trade em um intervalo de uma semana do Mini Contrato Futuro do Ibovespa (WINJ10).

Nesse período foram realizadas aproximadamente 130 mil negociações, podemos observar que 50% desse total foram trocas de um contrato, uma excepcional concentração de liquidez para operações para esse volume. Em segundo lugar, 23% de operações com 2 contratos. Observamos também um pequeno aumento para operações com 5 e 10 contratos, mas muito distantes das pequenas e numerosas trocas. Fica claro que não podemos utilizar uma abordagem comum, como o Teorema do Limite Central para determinar uma média de números de contratos negociados por operações, que daria algo em torno de 2,5 contratos por operação, distante da realidade observada.

Leis de Potência e a Hipótese do Mercado Fractal são as linhas de estudo que mais aderem às observações colhidas. Sobre a liquidez desse ativo, ainda restrito ao pequeno investidor pelo volume e granularidade de negociações, mas suficiente interessante para utilizar trades automatizados.

Você também precisa saber:

1. 34% em 3 meses no Ibovespa
2. Wall Street na Velocidade da Luz
3. Liquidez Fora de Controle

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Na primeira edição deste ano da revista Você S/A, um interessante artigo sobre Forex, com alertas interessantes sobre esse mercado e alguns desvios que fazem dele, entrevistas com executivos da CVM, APIMEC e o diretor executivo da Atrattore (Fernando Botti), imperdível !

Leia na íntegra aqui !

Você também precisa saber:

1. Forex e a Cartilha da CVM
2. Golpe em Honduras e as Novas Regras do Forex
3. Forex sem hedge, mas nem tanto

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Reproduzo um artigo que foi publicado em alguns noticiários financeiros, parece que a consultoria elaborou uma pesquisa com viés esotérico, onde observamos o velho problema das correlações espúrias, ou seja, onde a correlação não é causalidade, e vai e vem me deparo com afirmações sobre a influência da lua nos mercados financeiros, parece até um ciclo de uma velha falácia.

Na tentativa de encontrar a lógica do mercado financeiro, uma pesquisa da consultoria Macquarie mostra que os maiores ganhos com investimentos em ações ocorrem nos dois dias que marcam a passagem de um ciclo lunar para outro, conforme publicado pelo jornal Times nesta terça-feira.

“Utilizando dados de diversos índices desde 1988, fica claro que uma forte onda de ganhos pode ser vista na mudança do mês lunar. (…) Dos 32 mercados examinados, todos mostraram retornos positivos maior que a média na passagem do mês lunar… e, em algumas praças, os ganhos médios durante o resto do mês ficaram abaixo ou perto de zero”, afirmou o estudo.

O ciclo lunar corresponde a uma volta da Lua ao redor da Terra, que dura aproximadamente 29,5 dias. A influência do satélite natural em diversas áreas da atividade humana é conhecida há séculos, principalmente em culturas orientais, mas encontra poucos fundamentos científicos.

O estudo da Macquarie envolveu 14 analistas sêniores em cinco centros financeiros mundiais e utilizou 32 índices acionários. Segundo o Times, os analistas chegaram à conclusão de que os ganhos médios foram ligeiramente superiores durante a Lua Nova (início do ciclo lunar), em todos os mercados pesquisados.

A consultoria também apontou outros estudos que relacionam o mercado financeiro a fases lunares. Recentemente, a consultoria CLSA afirmou que o estouro da crise de crédito global em 2008 foi previsto por um ciclo lunar. Segundo eles, o pânico começou no 27º dia do sétimo ciclo lunar – a mesma fase teria marcado as crises de 1929, 1987 e 1997.

No entanto, o estudo da Macquarie ressalta que dificilmente os investidores vão adaptar suas estratégias de negócios de acordo com os resultados da pesquisa e que a relevância da teoria lunar no mercado financeiro é pouco mais poderosa do que apostar que boas ações apresentam bons retornos à longo prazo.

Você também precisa saber:

1. Artigo sobre Forex na Você S/A
2. A Relativa Força da Vale
3. Uma Emboscada Em Cada Esquina

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“…a última moda entre os bancos de investimento e fundos de hedge: algoritmos de negociação alta freqüência. No campo minado com influências perigosas e moral suspeita, o mercado financeiro está se potencializando com poder irracional da máquina.

A idéia é simples: Computadores obtem informações – principalmente “preços em tempo real” – e com isso tentam prever os próximos movimentos do mercado de ações. Usando fórmulas e algorítmos, os computadores podem comprar e vender ações em frações de segundos, com o banco ou fundo fazendo um pequeno lucro na micro variação do preço de cada ação.

Não há nada de novo em usar todas as informações publicamente disponíveis para ajudar as negociações, o que  é incrível é a quantidade de dados disponíveis, a velocidade em que é analisado e o pouco tempo que as posições são mantidas.

Você vai ouvir as pessoas falando sobre a “latência”, que significa o atraso entre um sinal de negociação e a finalização efetiva.  Baixa latência = Alta velocidade – é o que os bancos e os fundos estão procurando. Sim, nós realmente estamos falando de raspar a milissegundos que a informação leva para a viajar ao longo de um cabo ótico.

Então, negociando mais rápido do que qualquer ser humano pode ser verdadeiramente preocupante? As respostas dos defensores de alta-frequência, também são um pouco rápidas demais: “Não, estamos aumentando a liquidez do mercado”.

Tem sido dito que em outubro de 87 o crash do mercado de ações foi causada em parte por algo chamado seguro de carteira dinâmica, uma outra abordagem baseada em algoritmos. Dynamic Portfolio Insurance é uma forma de proteger a sua carteira de ações para que, se o mercado cai você pode limitar as suas perdas a um valor que você estipular antecipadamente. Se o mercado cair, você vende algumas partes. Até o momento o mercado cai e você terá fechado todas suas posições.

É uma boa idéia, e fazê-lo corretamente requer algum conhecimento de teoria de opção como desenvolvido pelos economistas Fischer Black, da Goldman Sachs, S. Myron Scholes, de Stanford, e Robert C. Merton, de Harvard.

Em 1987, porém, o problema foi o grande número de pessoas que seguiam a estratégia e a quantidade de mercado que eles coletivamente controlavam. Se uma queda no mercado leva as pessoas a venda de acordo com alguma fórmula, e se houver um número suficiente dessas pessoas que seguem o mesmo algoritmo, então ele irá levar a uma queda ainda maior no mercado, e assim uma onda de venda, e assim por diante – até que o índice Standard & Poor’s 500 perdeu mais de 20 por cento de seu valor em único dia: 19 de outubro, segunda-feira negra. Dynamic Portfolio Insurance causou a mesma coisa que foi projetado para se proteger.

Assim, o problema da súbita popularidade do comércio de alta frequência é que pode desestabilizar o mercado cada vez mais. Os fundos de hedge não necessariamente se importam se o aumento da volatilidade faz ações para subir ou descer, enquanto eles podem entrar e sair rapidamente com um lucro. Mas o resto da economia vai se importar. “

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1. Wall Street na Velocidade da Luz
2. Dramático Caso do Investidor Sentimental
3. Físicos e a Alquimia dos Mercados

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A física e a matemática não são apenas uma coleção de fórmulas e de teoremas, mas também e principalmente um reduto de idéias. Uma delas, particularmente geral e útil, é a idéia de geometrização. Essencialmente, trata-se da representação desta ou daquela idéia matemática como pontos no espaço, as famosas funções que desenhamos, os gráficos de segundo grau, até demonstrações sofisticadas que apenas computadores conseguem reproduzir.

Há muitas aplicações práticas da geometrização sob forma de gráficos e diagramas e uma delas, que vamos discutir, é uma classe de organização do mercado financeiro, suspostamente desenvolvida pelos japoneses antes e durante o século XVIII: Os Candlesticks.

Essa técnica gráfica é utilizada para dois objetivos, acompanhamento do movimento e direção do mercado e estudos de padrões subjacentes que visam antecipar estes movimentos.

Atribui-se a Munehisa Honma o maior desenvolvimento desta técnica de análise. Diz a lenda (que carece de fontes confiáveis) que conseguiu 100 trades consecutivos vitoriosos com essas técnicas e de suas teorias evoluiram as técnicas de candlestick que hoje são utilizadas e pesquisadas em todo o mundo, que forma trazidas ao ocidente por Steve Nison, um trader norte-americano, no início da década de 1980.

Muitos livros foram escritos explorando essa técnica em especial, pela sua simplicidade na detecção desses padrões, alguns exemplos abaixo:

Os candlesticks são extremamente difundidos pela sua facilidade e concisão na organização da informação financeira, dando uma clara idéia da direção e volatilidade momentânea do ativo. Sua anatomia é simples, com apenas dois componentes principais (corpo e sombra), integram em apenas 1 símbolo gráfico de dezenas até milhares de micro-variações do ativo.

Por conta dessa simplicidade,  algumas informações se ocultam (que podemos obter por meio de outros meios) como a liquidez e a velocidade da variação. Um exemplo interessante é comparar “candles” similares de dois ativos  de mercado completamente diferentes, o “candle” de uma hora da ação PETR4 há em média 2.000 variações de preços, enquanto no EUR/USD (Par Cambial Euro x Dólar) podemos encontrar até 10.000 micro-variações, lembrando que um “candle” completo pode ser construído com apenas 4 movimentos (uma abertura, uma máxima, uma mínima e um fechamento).

Antecipação de Movimentos, Evidências ou Mistificação ?

Estudos de padrões e desenhos simples na visão dos Candlesticks visam nos fazer crer na antecipação de movimentos, sejam eles de reversão ou continuidade, porém estarão amparados em alguma lógica implícita ? Não é muito difícil de concatenar pensamentos até uma solução interessante. Primeiramente, as características do mercado no qual essas técnicas foram criadas se assemelham de alguma forma com o mercado de hoje? Sua complexidade, globalização, interconexões, número de agentes participantes, ativos negociados ? Arroz ? Usando as atuais técnicas primitivas de negociação faríamos muito mais de 100 trades vitoriosos, mas podemos ir além, com centenas, milhares de agentes em busca de oportunidades, esses padrões (doji, engolfo, dragão, ombro de anão cego, orelha da montanha surda…) foram ou são exaustivamente explorados e então deixam de fornecer alguma vantagem…

Ou você já viu algum Candlesticks Patterns Fund ?

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1. Música como Estratégia de Mercado
2. Três Abordagens para o Mercado, Todas Eficientes ?
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Já é conhecido que não há desculpas para o indesculpável, no entanto, tentarei em um último esforço me retratar com meus amigos leitores pela lamentável falta de atualizações nesse blog. Mas não se preocupem, não é falta de fomento no campo das idéias e sim falta de espaço na linha do tempo. (Planos cartesianos genéricos e flexíveis).

Estou trabalhando atualmente com um interessante desenvolvimento no campo dos estudos quantitativos nos mercados brasileiros, os desafios são enormes e potencialmente compensadores. Mas jamais pensei em abandonar a divulgação, a escrita, que também me dão grande prazer.

Buscar a compreensão da mecânica do mercado (uma mecânica não-determinista, é verdade) é permitir iluminar a visão sobre as potencialidades e o caos da existência, pois são as mesmas relações complexas, que observamos em escalas diferentes, entre o mercado e o tecido social, pois um se apresenta como um microcosmos do outro. É buscar soluções em um universo restrito para aplicar em um universo mais amplo.

Participar do mercado diariamente é mergulhar na trama caótica de uma espécie de matrix financeira, onde os agentes atuam ao mesmo tempo, de forma independente e correlacionados.

As volatilidade extremas que estamos observando nos últimos dias (meses até) nada mas são que comportamentos habituais de sistemas caóticos, na verdade não podemos esperar que qualquer coisa aconteça mas que eventualmente diversões como essas não são tão raras como podemos imaginar, o que deixa muitos analistas sem qualquer direção. Acreditar em sua estratégia, testá-la e mais importante de tudo: executá-la, é o fator decisivo, pois o impossível habita apenas nas mãos inertes daqueles que não se permitem arriscar.

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InvestCamp será um evento com oficinas e bate-papos sobre investimentos para promover a integração entre investidores, especialistas, e interessados no assunto.

O evento conta com uma agenda prévia (veja abaixo), que ainda poderá mudar, mas conta com os principais assuntos relacionados ao tema do evento, incluindo algumas sugestões que as pessoas inscritas nos enviaram. Durante o evento, porém, todos são encorajados a levantar assuntos durante as apresentações. Podem, inclusive, fazer uso do espaço livre, que estará disponível justamente para que os próprios participantes possam ministrar suas apresentações e discutir temas de sua preferência. Interrompa sempre que quiser, uma platéia participativa fará com que o evento seja muito mais interessante.

Saiba mais aqui: http://www.meumilhao.com.br/investcamp/

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Aristóteles Onassis (1906-1975)
Empresário Grego

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Um teste feito pelos pesquisadores do Web Ecology Project indicou que a segunda língua mais utilizada no Twitter é o português, a primeira, claro, é o inglês. Um fato apenas curioso,  já que somos adeptos de certos contágios cibernéticos. Segundo Jon Beilin, a descoberta foi feita através de um módulo da linguagem de programação Python, utilizando o sistema de detecção de línguas do Google. Foram analisados 1 milhão de tweets. Os resultados podem ser conferidos no gráfico acima e podemos aprender alguma coisa com isso.

Por exemplo, 70% das “tuitadas” estão concentradas em apenas 2 das 22 línguas mais significativas presentes no Twitter, novamente a universalidade das Leis de Potência se torna mais evidente. Leis de Potência ou como é popularmente conhecida “Princípio de Pareto” teve origem na observação de um economista italiano, Vilfredo Pareto, que descobriu que 80% das riquezas tendem a ficar nas mãos de 20% da população.

Mais tarde, em 1949, o professor de filologia de Harvard George K. Zipf descobriu o popular Princípio do menor esforço, segundo o qual as pessoas tendiam a minimizar seus trabalhos de modo que 20% ou 30% de quaisquer recursos responderiam por 70% ou 80% do resultado. Zipf usou estatísticas populacionais, livros de filologia e comportamentos industriais para mostrar a recorrência constante desse padrão de desequilíbrio. Na verdade, Zipf reelaborou o princípio descoberto por Pareto.

As Leis de Potência são universais e por vezes até dramáticas, conforme o fenômeno estudado. Por exemplo, apenas 5 livros podem responder por 90% do faturamento de uma editora que possui 10 mil livros em catálogo. No mercado financeiro a situação pode parecer mais enlouquecedora ainda, conforme artigos deste blog aqui e aqui. Algo como 10 dias em 10 anos podem responder por 50% da variação total da bolsa, evidentemente que há variações de ativo para ativo, mas a universalidade da regra permanece.

Estratégias vencedoras também estão sujeitas a essa lei, parece  desanimador, mas esse fenômeno determina que poucos levam muito (quase tudo), alguns ficam com migalhas e o restante (massa) é absorvido pela vala comum do prejuízo. Se analisarmos apenas pela média, muitos ganham um pouco enquanto poucos levam ou perdem muito.

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1. Bovespa e Aquele Velho Momento de Transição
2. Bovespa e sua Tendência
3. Tão Líquido Quanto Areia…: WINFUT

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