Предисловие

Напомним, что список фондовых бирж Украины пополнился в конце 2008 года. Молодая и перспективная Украинская Биржа (УБ) сразу после начала торгов составила конкуренцию лидеру среди торговых площадок в Украине, ПФТС.

Чтоб дать читателям журнала более четкое понимание того, почему Украинская Биржа так уверенно начала свой путь, Берг решил взять интервью непосредственно у представителя Украинской Биржи.

Представитель УБ: Алексей Сухоруков

В результате, сегодняшним гостем журнала стал Алексей Сухоруков, заместитель председателя правления ОАО «РТС» и первый заместитель председателя правления молодой «Украинской Биржи», которая начала торги 26 марта 2009 года и делает основную ставку на развитие рынка заявок и интернет-трейдинга.

Собственно интервью

Перед запуском, какие были заготовлены у Украинской Биржи инструменты для конкурентноспособности для выхода на рынок, который был практически монополизирован? Какие аргументы давали уверенность в том, что УБ быстро займет существенную долю рынка, в отличие от других (относительно) молодых площадок? 

У нас было 3 основных «домашних заготовки», которые придавали уверенность всем нашим действиям в процессе создания новой биржи, запуска на ней торгов и продвижения идеи интернет-трейдинга:

1. Система корпоративного управления, основанная на участии активнейших операторов рынка в акционерном капитале биржи. Давно было понятно, что инвесткомпании были не довольны биржевой инфраструктурой, но до нас никто не смог консолидировать эту позицию и использовать ее “в мирных целях”.
2. Опытная команда профессионалов, мотивированная на результат. Когда акционеры развивают биржу как бизнес и ставят перед менеджментом задачи получения дохода от объема торгов, то время достижения целевых показателей и качество конечного продукта зависят от эффективности специалистов, их знания мирового опыта и понимания специфики локального рынка. Коллектив биржи не очень большой, но его костяк составляют биржевики, “съевшие не одну собаку”.
3. Проверенная биржевая система, наилучшим образом подходящая для прямого доступа конечных инвесторов на низколиквидный рынок. Украинский фондовый рынок по своим параметрам ближе к российскому, чем к европейскому или американскому, поэтому на текущем этапе западные принципы торгов были бы у нас не эффективны. Торговая платформа, к которой адаптированы все российские поставщики брокерских систем, дала возможность практически любому украинскому торговцу начать предоставление услуг Интернет-трейдинга с минимальными затратами.

Такого набора качеств не было и до сих пор нет ни у одной другой биржи в Украине.

Плюс, конечно, сыграл положительную роль бренд крупнейшего акционера биржи — «РТС», который несет в себе ценности очень близкие к тем, которые рынок ожидает от бренда «Украинская Биржа».

Система корпоративного управления подразумевала, как я понимаю, что десяток украинских финансовых компаний будут тесно сотрудничать и принимать важные решения внутри биржи. Учитывая, что каждая компания — конкурент другой, что давало уверенности в том, что управление будет слаженным, и что конкуренция на рынке финансовых услуг не будет препятствовать эффективной работе правления?

Учредителями Украинской биржи стали 20 торговцев из Киева, 1 торговец из Запорожья и российская РТС. Именно конкуренция между акционерами-торговцами и гарантирует то, что они, как наиболее активные профучастники, будут продвигать через биржу идеи развития всего рынка в целом, а не навязывать интересы одной-двух компаний. Такой подход к управлению биржевым бизнесом — когда акционерами
являются крупнейшие потребители услуг биржи — широко применяется
во всем мире и на сегодня является одним из самых эффективных. Главное преимущество этого подхода в том, что акционеры не просто глубоко разбираются в сути биржевых продуктов, но еще и финансово заинтересованы в повышении их качества.

Многие наши акционеры, к тому же торгуют на зарубежных рынках,
понимают в чем Украина отстает от Европейских стран и США, могут четко сформулировать свои требования к биржевым технологиям,
и с удовольствием помогают нашему бизнесу развиваться, что называется «прямо на глазах».

Несколько руководителей наших акционеров рассказывали  мне, что последние несколько лет даже крупнейшие торговцы были лишены возможности по настоящему участвовать в управлении биржей, и чувствовалось, что они действительно гордились тем, что за последний год вместе с Украинской биржей им удалось сделать для развития фондового рынка больше, чем за многие предшествовавшие годы. Мы, разумеется, тоже гордимся, тем, что оправдываем ожидания акционеров

Перечислите, с объективной точки зрения, главные преимущества УБ перед ее главным конкурентом, ПФТС?

1. Структура управления, ориентированная на участников рынка.
   Ведущие операторы рынка имеют возможность определять политику Украинской биржи, чего они не могли делать раньше ни на одной другой бирже.
2. Технологическое лидерство. Менеджменту Украинской биржи удается делать то, что до нас долго обещали участникам и их клиентам.
3. Ликвидность рынка заявок. Создать вторую такую же ликвидность со 100% депонированием уже практически невозможно. У инвесторов и участников рынка просто нет экономической мотивации депонировать дополнительные активы под второй менее ликвидный рынок, или делить активы между двумя рынками.

В чем, на ваш взгляд, УБ уступает ПФТС?

Бренду ПФТС уже 13 лет, а бренду Украинской биржи всего 3 месяца.
Поэтому у нас есть мотивация в сжатые сроки построить более динамичный бренд, который, не смотря на свою молодость, будет восприниматься как более профессиональный.

Известно, что УБ предоставила выход на новый уровень на рынке заявок в Украине. Чем ваша платформа лучше тех, что уже есть в Украине?

В Украине пока нет местных биржевых платформ, которые бы были проверены под хорошими нагрузками и совместимы с системами интернет-трейдинга.

Чем ваша платформа лучше новой платформы ПФТС?

По функционалу и тактико-техническим параметрам существенных отличий нет.

Насколько интернет-трейдинг может быть востребован в Украине?

Себестоимость сделок на рынке котировок раньше не позволяла привлекать к активной торговле широкие массы инвесторов, но спрос на прямой доступ к фондовому рынку был накоплен, так как украинские частные инвесторы знали что такие услуги есть и в западных странах и странах бывшего СССР.

Появление в Украине рынка заявок и интернет-трейдинга дало возможность не только начать удовлетворение этого отложенного спроса, но и стимулировать его расширение. Уровень образования в стране (количество вузов и их выпускников) позволяет верить, что в Украине достаточно много людей потенциально смогут разобраться в технологиях биржевой торговли и адекватно оценивать возможности и риски фондового рынка.

Осваивать принципы биржевой игры на рынке заявок теперь можно имея всего 5-10 тысяч гривен. Чисто статистически, интернет-трейдинг может быть интересен сотням тысяч граждан Украины.

Напоследок, скажите что-то от себя.

К сожалению, текущий уровень развития украинского фондового рынка пока не соответствует ни потребностям экономики страны, ни той роли в мировой финансовой системе которую Украина могла бы играть благодаря своим человеческим, производственным и географическим ресурсам. Мы считаем, что именно организованная биржевая торговля является тем локомотивом, который “вытащит” инфраструктуру рынка ценных бумаг на европейский уровень, и уверены что в первую очередь это заметят и оценят внутренние частные инвесторы — как торгующие на бирже самостоятельно, так и те, кто предпочитает институты совместного инвестирования.

В дальнейшем эти качественные изменения рынка должны повысить привлекательность инвестиций в Украину и для зарубежных инвесторов.

Мы осознаем серьезность и сложность поставленных целей, и полны решимости достичь их как можно скорее — в этом состоит социальная ответственность нашего бизнеса.

Спасибо Алексею за подробные ответы. Предлагаем прочитать подробнее про Украинскую Биржу.

Окончательный осциллятор (англ. ultimate oscillator, UO) — технический индикатор, который показывает степень перекупленности и перепроданности путем сравнения текущей цены с прошлыми ценами из трех периодов. В результате сложных вычислений, значение окончательного осциллятора колеблется в диапазоне [0;100]. Если значение индикатора опустилось ниже 30, то инструмент считается перепроданным, а если поднялось выше 70 — перекупленным.

Более подробно про Окончательный Осциллятор

Окончательный осциллятор использует три временных периода, из которых он рассчитывает свое значение. Важно отметить, что эти периоды разные по своей длинне, но при этом каждый меньший период входит в каждый больший. Т.е. самый маленький период входит и в средний и в самый длинный.

К примеру, мы можем взять для расчета периоды в 7, 14 и 28 дней. Первый период будет использован трижды: раз — за себя, раз — как половина второго периода, и раз — как четверть третьего периода.

С этими периодами проводится ряд вычислений (см. ниже), и в результате получается значение окончательного осциллятора. Можно использовать и другие периоды в зависимости от масштаба, периода анализа, волатильности инструмента, предпочтений аналитика и т.п.

По природе и приложению окончательный осциллятор схож с другими техническими индикаторами, которые выявляют области избыточного спроса и предложения на инструмент, такими как стохастика, StochRSI, Williams %R и др.

Прикладной смысл окончательного осциллятора

Области перепроданности и перекупленности расположены выше 70 и ниже 30 соответственно. Но важно отметить, что сам факт нахождения значения окончательного осциллятора в этих областях не стоит воспринимать как сильный сигнал к действию. Исходя из теории ошибки игрока, цена может упасть, а потом продолжать падать еще долго, и при этом значение индикатора будет продолжительное время находиться в области перепроданности.

Следовательно, вместо того, чтоб слепо действовать как только индикатор оказался в зонах активности, надо подождать, пока значение индикатора пересечет центральную горизонталь в 50.

Если значение окончательного осциллятора зашло в область перепродан ности, а потом вернулось и опустилось до 50, то это знак на продажу. И наоборот: если осциллятор вышел из под 30 и дошел до 50, то это знак на покупку.

Также стоит напомнить, что расхождение направлений движения индикатора и цены — важный сигнал для многих индикаторов, в том числе и для окончательного осциллятора. Если цена идет вверх, а значение индикатора снижается, или цена падает, а индикатор растет, это сильный сигнал о развороте текущего тренда.

Вычисление окончательного осциллятора

Вычисление — не из самых легких и приятных. Чтоб вычислить значение окончательного осциллятора на сегодня необходимо проделать несколько шагов:

1. истинный минимум (англ. true low, TL): меньшее из сегодняшнего минимума и предыдущего закрытия
2. сила спроса (buying pressure, BP): сегодняшнее закрытие минус сегодняшний TL
3. истинный диапазон (англ. true range, TR): большее из трех (n=текущий период):
   1. макс_n-мин_n
   2. макс_n-закр_n-1
   3. закр_n-мин_n
4. для каждого из трех периодов посчитать суммы BP и TR для входящих дней (получится BPSum1, BPSum2, BPSum3 и также с TR)
5. промежуточный осциллятор по формуле: 4 · (BPSum1 / TRSum1) + 2 · (BPSum2 / TRSum2) + (BPSum3 / TRSum3) = RawUO
6. окончательный осциллятор по формуле  (RawUO / (4 + 2 + 1)) · 100 = UO

Вывод

Окончательный осциллятор (ultimate oscillator, UO) принадлежит к группе технических индикаторов, которые отображают области избыточного спроса и предложения анализируемого инструмента. Окончательный осциллятор — не распространен, но может послужить хорошим дополнением в комплексном техническом анализе.

Статья, именованная «Data give signs of global recovery», сообщает, что статистические данные промышленности из крупных стран указывают на то, что мировой финансовый кризис отметил свое дно в среду 1-го числа, и что нисходящий тренд мировой экономики иссяк.

К аналогичным выводам пришли и сотрудники крупнейшего в Европе банка Barclays, как сообщает Bloomberg. В статье «Global Recovery Coming Soon» (рус. «Скоро наступит восстановление мировой экономики») говорится, что мировая экономика начнет восстанавливаться в Августе-Сентябре.

Журнал Берг публикует новостные сводки только при условии, что подавляющее большинство СМИ в Украине (и России) воздерживаются сообщать о них. Поражаюсь, почему о таком молчат.

Для того, чтоб больше понимать аудиторию журнала, Берг запустил ряд голосований, которые находятся в правой части сайта. Цель этих голосований — собрать базовые демографические данные о посетителях сайта.

Преимущества для рекламодателей

Потенциальные рекламодатели и партнеры журнала найдут данный отчет особенно полезным, т.к. он позволит вам более четко прицелиться в целевую аудиторию.

Тем, чья целевая аудитория совпала с аудиторией журнала — пишите предложения по рекламе: не упускайте возможность продвинуть ваши товары.

Про опросы и сведения

Кроме открытых опросов на сайте, я включил данные о географии посетителей сайта с бесплатного сервиса счета статистики посещений Google Analytics.

Каждый опрос оставался открытым на сайте пока не прояснился четкий тренд по разбросу ответов. Обычно, четкая картина начинала проясняться после 200 респондентов.

Естественно, каждый респондент мог ответить лишь один раз (кроме случаев, где он перешел на другой компьютер или в другую сеть).

Данные об аудитории основаны на 4-ех опросах:

1. Сколько вам лет? (возраст)
2. Какой термин больше всего вас описывает? (род занятий)
3. К какому соц. классу вы себя относите? (заработок)
4. Пол ваш укажите, пожалуйста? (пол)

Четвертый опрос на момент написания находился в процессе, с общим количеством респондентов 13. Но тематика данного сайта и тот факт, что 11 из 13 респондентов — мужского пола, дают основания полагать, что подавляющее большинство посетителей сайта — мужчины.

Детальные данные по каждому из опросов приведены ниже.

Опрос о возрасте: Сколько вам лет?

Опрос запущен 24 августа 2008 года; общее число респондентов: 312.

Распределение элементов выборки:

Графическое отображение:

Опрос о роде занятий: Какой термин больше всего вас описывает?

Опрос запущен 2 февраля 2009 года; общее число респондентов: 300.

Распределение частот опроса:

Графическое отображение:

Интересно отметить существенные проценты респондентов, ответивших “космонавт” и “бездельник” с 15 и 17% соответственно. Под космонавтом я лично подразумевал людей, склонных к клубной, гедонистической, часто нетрезвой жизни. Процент респондентов, идентифицирующих себя как бездельники, честно говоря, удивил.

Опрос о заработке: К какому соц. классу вы себя относите?

Опрос запущен 31 марта 2009 года; общее число респондентов: 311.

Распределение частот:

Графическое отображение распределения:

С большой вероятностью можно предположить, что 14% респондентов, которые отнесли себя к “мега-высшему” социальному классу, пошутили. Предположение базируется на большом количестве “космонавтов” и “бездельников” из вышеупомянутого опроса про род занятий, т.к. эти 2 группы людей более склонны к невинному обману в форме шутки. Вывод: 14% людей из мега-высшим соц. класса — погрешность или существенный выброс выборки.

География аудитории

Лидирующие 2 страны с большим отрывом от следующих за ними — Украина и Россия. Разница в посещениях из этих двух стран несущественна. Если раньше пользователи из Украины отвечали за примерно вдвое больше посещений, то сейчас показатели из 2 стран сравнялись.

Кроме Украины и России сайт посещают более чем из 50 стран.

Вот графическое представление посетителей за период с 27 мая 2009 до 26 июня 2009:

Вывод

Становится ясно, что львиную долю посетителей интернет-журнала Берг составляют молодые люди в возрасте от до 30 лет, наемные работники, представители среднего класса. Потенциальные рекламодатели, целевая аудитория которых совпала с аудиторией журнала, — жду писем.

Хеджирование (англ. hedging) — меры, нацеленные на страхование рисков на финансовых рынках. Если попросту, то хеджирование — это договоренность купить или продать что-либо (товар, валюту, ЦБ) по определенной цене в будущем, с целью минимизации риска непредвиденного колебания рыночной цены на этот объект хеджирования в будущем. Т.е., зная, по какой цене произойдет сделка в будущем, оба субъекта страхуют себя от неожиданных колебаний цены. Финансисты, которые страхуют или страхуются от риска, называются хеджерами.

История хеджирования

В сельскохозяйственном обществе древней Японии практически все аспекты жизни зависели от погоды. От погоды зависел и урожай, а от урожая зависела цена на продовольствие, и, естественно, на рис.

Фермеры, которые выращивали рис, хотели стабильности и уверенности в завтрашнем дне (как, собственно, и все люди по сей день). Но, все фермеры, и их клиенты, зависели от рыночной цены на рис, которую они не могли предсказать. Невозможность предсказать с какой-либо вероятностью финансовое будущее хозяйства и бизнеса не устраивала мудрых японцев, и они придумали способ застраховаться.

Представьте себя на месте фермера в древней Японии: если урожай будет хороший, то цена на рис во время сбора урожая упадет; а если урожай будет скудный, то рыночная цена на рис возрастет. Вас незнание не устраивает, и вы со своим постоянным клиентом придумываете следущее:

— текущую рыночную цену учитывая, давай слово чести дадим, что обменяем рис

— хай

Таким образом, независимо от того, каков будет исход в будущем, во время сбора урожая фермер и клиент осуществят сделку по заранее оговоренной цене.

И вот пришло время урожая. Есть 3 варианты исхода:

1. рыночная цена выше оговоренной: фермер не рад, но обязан продать клиенту свой рис, а клиент рад, что покупает рис дешевле, чем везде
2. рыночная цена на рис ниже заранее оговоренной: фермер счастлив, что продает дороже, а клиент мог бы купить на рынке, но дал слово, что купит у фермера и платит дороже
3. рыночная цена не отличается от оговоренной: все при своих

Примерно так возникли первые фьючерсы и первое хеджирование.

Более подробно про хеджирование

Итак, из истории выше нам понятно, что с помощью хеджирования мы страхуемся от рисков колебаний цен. Но будет логичным заключить, что уменьшая риск, мы уменьшаем потенциальную прибыль. Вспомним главное правило инвестирования: чем больше риск, тем больше прибыль и наоборот.

Если произойдет нежелательный случай, от которого мы хеджировались, то мы не потерпим убытки. По платой за это защиту или страховку от убытков будет то, что, если исход будет благоприятным, то мы не поимеем всю прибыль, которую поимели бы, если бы не хеджировались.

Т.е. хеджируясь, мы экономим на потенциальной прибыли, защищаясь от потенциальных убытков. Поэтому важно понимать, что хеджирование нацелено скорее на сокращение убытков, чем на увеличение прибыли.

Как происходит хеджирование: примеры

Как правило, для хеджирования трейдеры используют такие деривативы как опционы и фьючерсы.

Напомним, что опционы (англ. options) — деривативы, которые дают право, но не обязательство купить или продать товар/ЦБ в будущем по оговоренной сейчас цене. А фьючерсы или фьючерсные контракты (англ. futures) — деривативы, которые обязуют обе стороны совершить сделку по купле-продаже в будущем по заранее оговоренной цене.

К примеру, вы являетесь акционером ГазПрома, и ожидаете, что в долгосрочном периоде акция будет расти. Но опасаясь краткосрочного снижения цены, вы страхуетесь, т.е. хеджируетесь, против падения. Для этого вы покупаете опцион с правом на продажу (англ. put option) акции ГазПрома по определенной цене. Если вдруг ваши опасения станут реальностью и рыночная цена акции опуститься ниже оговоренной в опционе цены (англ. strike price), то вы просто продадите акцию по этой оговоренной в опционе цене.

Другой пример связан с изначальным примером про рис. Предположим, что компания-потребитель сельскохозяйственной продукции, к примеру, ячменя для производства пива, хочет застраховаться от непредвиденного роста цен на этот товар. Такая компания может хеджироваться и купить фьючерсный котракт, который обозначит цену, по которой пивоварня купит ячмень в будущем. Если цена взлетит, это не повлияет на застраховавщуюся пивоварню. Но если цена упадет, то ей придется переплатить, что и будет ценой за отсутствие риска.

Какой вам смысл от знаний о хеджировании

Знать о хеджировании полезно даже с учетом того, что большинство частных инвесторов никогда к нему не прибегнет. Подавляющему большинству тех инвесторов, которые нацелены на долгосрочные вложения, не интересны краткосрочные колебания, т.к. они преследуют прибыль от долгосрочных восходящих трендов.

Вывод

Хеджирование — минимизация риска, страховка от потерь. Хеджеры страхуться от колебаний на цены товаров, валют, акций и других инструментов. Хеджирование осуществляется, в основном, с помощью фьючерсов и опционов, но большинство рядовых инвесторов никогда к ним не пребеднет.

Предисловие

Перед началом анализа, автор решил, что необходимо написать его собственные ожидания от анализа. Скажу прямо, лично я жду, что анализ покажет существенный рост, пусть и не очень крутой, который вернет украинский фондовый рынок до отметок 600-800 в течение 3-4 месяцев. Мое желание и предвкушение такого прогноза индекса связано, в первую очередь, с тем, что я хочу, чтоб экономика страны продолжила свое развитие, что благоприятно отражается на всем населении.

Но помимо простого желания видеть в выводе технического анализа рост индекса ПФТС, у автора есть еще немного положительных фундаментальных сигналов, которые указывают на рост индекса. Среди таких позитивных фундаментальных сигналов:

• высказывание Джорджа Сороса об окончании кризиса в мире (см. статью на Берге)
• деньги на развитие экономики от МВФ (см. статью на Рикардо)
• позитивный психологический настрой предпринимателей страны относительно экономики (слышал о результатах исследования по радио)

Имея эти 3 фундаментальных данных, хочется верить, что индекс ПФТС будет расти, и что экономика будет развиваться. Но такое предвкушение роста фондового индекса, основанное на — казалось бы — объективных сигналах, является, несомненно, погрешностью анализа. И тем не менее, автор постарается избегать личных предпочтений и предвкушений, и постарается не позволить последним влиять на вывода анализа.

Видео-резюме технического анализа ПФТС

На ConcordeTube, финансово-новостном видео-портале, опубликовали видео версию данного анализа. Особенно подходит для ленивых.

Спасибо сотрудникам Concorde.

Введение

Напомним, что весь 2007 год индекс ПФТС стремительно рос от отметки в 500 до 1200. Но потом весь 2008 год индекс падал еще более стремительно (как я и прогнозировал), и отметил дно на 230. С начала 2009 года был период торгов: яркого тренда не наблюдалось, и лишь отметив локальный минимум в 200 в начале марта 2009 индекс ПФТС начал расти (с чем всех и поздравляю).

Прошло почти 3 месяца, и индекс ПФТС вырос с 200 до 440. И теперь стоит вопрос о том, что же будет дальше: мы наконец-то будем выходить из днища, или опять в него опустимся? Именно на этот вопрос я и постараюсь ответить в данном анализе и прогнозе индекса ПФТС на лето 2009.

Технический анализ индекса ПФТС, не фундаментальный

Как обычно, надо напомнить некоторым из читателей, что я делаю технический анализ, который по определению не учитывает фундаментальный данные. Технический анализ работает только с ценой, подразумевая сильную форму эффективности рынка. Цена — есть конечный, объективный, и полный индикатор того, что происходит на рынке; соответственно, все, что происходит на рынке, отражается в цене.

Поэтому всем, кто захочет сказать что-то вроде «не учтены разные экономические факторы рынка», я говорю: воздержитесь от комментариев на эту тему (хотя другие комментарии приветствуются, как всегда). Задачей данного анализа является анализ цены, а не экономики. Для анализа фундаментальных экономических факторов есть другие сайты.

Стоит помнить, что технический анализ — лишь один способ анализа рынка. Для принятия решения, необходимо, чтоб и технический и фундаментальный анализ прогнозировали одинаковое поведение анализируемого инструмента.

Методы технического анализа

Для анализа индекса ПФТС я использовал данные с публичного сервиса Investfunds, который предоставляет цены закрытий в удобной форме для MS Excel. Я также использовал общедоступный сервис от Bloomberg.

Я попытался обнаружить фигуру (что было тщетно), прибегнул к стандартному набору технических индикаторов и накладок, таких как скользящие средние, развал-схождение скользящих средних и полосы Боллинджера. Также я использовал индикатор стохастику в первый раз для анализа.

После завершения анализа я изменил форму всех выводов с относительной («в течение 1-2 месяцев») на абсолютную («в июле 2009») для удобства читателей. Заметьте, что «в июле» было поставлено вместо таких фраз как «в течение 1-2 месяцев», «в течение 4-6 недель», «через месяц» и т.п.

Технический анализ Индекса ПФТС: прогноз на лето 2009

Анализ разделен на отдельные тесты с выводами; конечный вывод предоставлен в конце.

Скользящие средние

Скользящие средние линии позволяют взглянуть на скрытую природу цены, усредняя несколько последних значений цены. Для анализа я использовал 5 простых скользящих средних с периодами 144, 89, 34, 13 и 5, следуя ряду Фибоначчи (на графике, линии с меньшим периодом — в более темном цвете).

Когда цена индекса ПФТС падала, то все среднескользящие линии выстроились по возрастанию, т.е. самая короткая СС линия была внизу, а самая длинная — вверху. Такое расположение среднескользящих линий говорит аналитикам, что наблюдается продолжительное падение.

Сейчас же, когда индекс ПФТС начал расти, среднескользящие линии изменили свой порядок, и теперь самая долгая линия отображается снизу, а самая быстрая — сверху, как отображено на диаграмме.

Стоит отметить 3 важных явления:

• последнее пересечение пары долгих скользящих средних (указано стрелкой) подтверждает силу разворота нисходящего тренда на восходящий
• быстрая скользящая средняя (красная) движется вниз и сближается с соседней менее быстрой линией; если движение не изменится, то 2 самые быстрые СС линии пересекутся, и тем самым нарушат порядок
• используемое количество СС линий не есть исчерпывающее: можно было взять еще одну линию, и порядок бы мог измениться

Порядок скользящих средних указывает на уверенный рост, но смущает быстрая скользящая, которая немного этот рост разбавляет и смягчает.

Вывод 1: в июле индекс ПФТС возрастет до отметки 550, но возможен период торгов в первых неделях июня.

Линии боллинджера

Полосы Джона Боллинджера — одна из самых распространенных накладок в техническом анализе, т.к. позволяет увидеть зоны перекупленности и перепроданности путем наложения “коридора допустимых значений” на график: если цена коснулась или вышла за пределы коридора (т.е. за собственно полосы), то цена неприменно вернется в коридор в ближайшем будущем.

Для данного технического анализа индекса ПФТС я использовал 13-дневную простую скользящую среднюю для построения Полос Боллинджера.

На диаграмме, Полосы Боллинджера отображены тонкими зелеными линиями. Видно, что индекс ПФТС выходил за верхнюю полосу Боллинджера 2 раза за последние 3 месяца (эти зоны осветлены на диаграмме).

Исходя из обратного, видно, что цена не должна опускаться, т.к. она не пересекла верхнюю полосу Боллинджера, что, однако, не исключает нисхождения как такового. Следуя гипотезе о повторении событий, можно предположить, что индекс ПФТС, слегка отдалившись от верхней полосы Боллинджера, вернется к ней, чтоб пересечь ее. Заметьте такое поведение ранее на графике (в Апреле).

Вывод 2: в июле месяца цена достигнет 500.

Линия тренда

Линия тренда — первое, что должно бросаться в глаза каждому, кто смотрит на график. В данном случае, наблюдается восходящая линия тренда на графике индекса ПФТС, которая, как и ожидается, сопровождается мелкими колебаниями, сохраняя истинное движение.

Последние месяцы на графике не затемнены, и четко видно восходящий тренд, который еще и отмечен синей стрелой. Все выдающиеся инвесторы всегда твердили, что надо придерживаться тренда.

Вывод 3: в августе цена достигнет 500-600.

Развал-схождение скользящих средних

Очень распространенный индикатор Развал/схождение скользящих средних (или схождение/расхождение скользящих средних, MACD) я применяю в каждом анализе, т.к. он дает очень достоверные сигналы, и просто в обращении.

Напомню, что индикатор MACD строится на разнице между 2-х среднескользящих линий. Для своего анализа, я использую СС линии с периодом в 144 и 89.

На графике видно, что конец крутого нисходящего тренда 30 октября 2008 явно отразился на индикаторе MACD (это место отмечено вертикальной синей линией). Разворот индикатора с нисходящего на восходящий — благоприятный знак для технического аналитика. С момента разворота значение индекса в общем снизилось до нового локального минимума, что образовало позитивное расхождение. Если бы анализ проводился в середине марта, это расхождение могло бы предсказать следующий за ним восходящий тренд.

Второй красной точкой на графике обозначено пересечение индикатором нулевой оси, что есть сильный знак для быков рынка. Более того, после пересечения, индикатор MACD без сомнения пошел вверх, что говорит об уверенном движении.

Вывод 4: в июле индекс ПФТС вырастет до 600.

Стохастика

Напомним, стохастика преобразует цену, и помещает ее в воображаемый коридор, за пределы которого цены выйти не может. Следовательно, на шкале от 0 до 100, при значениях индикатора выше 80, считают инструмент перекупленным, а при значениях ниже 20 — перепроданным.

Обратите внимание, что фиолетовая линия %D находится в нисходящем тренде, что есть знак на снижение значения индекса ПФТС. Но стоит помнить поведение стохастики и индекса в конце Апреля: индикатор опустился и поднялся опять, образуя сопротивление, отмеченное полупрозрачной синей горизонтальной линией.

Вывод 5: в течение июне индекс снизиться до 400, а потом продолжит рост до 550-600 к концу июля.

Фигура?

Автор долго пытался подобрать фигуру, которая может описать последние колебания индекса. Это что-то вроде смеси между восходящим треугольником и прямоугольником, как показано на рисунке.

Т.к. обе эти фигуры — фигуры продолжения/роста, то стоит предположить, что тренд индекса ПФТС будет продолжаться. Но, т.к. ни одной ярковыраженной фигуры не обнаружено, то не стоит давать этому сигналу большого значения.

Вывод 6: вероятно, восходящий тренд на графике индекса ПФТС продолжится.

Основной вывод анализа

Как видите, за исключением теста стохастики и скользящих средних, все сигналы показали сильный стабильный рост. Но, т.к. расхождение индикатора является сильным сигналом, его учесть стоит, даже при том, что в прошлом были прецеденты ложной тревоги при расхождении.

Суммируя все 6 выводов, получается следующее:

К концу июля 2009 индекс ПФТС достигнет отметки в 600, притормозив в росте в первые 2 недели июня.

Однажды, завязав дискуссию с завистливым анонимным пользователем финансового портала Рикардо, я понял, что собеседник неправильно понимает смысл термина аналитика, когда тот утверждал, что на Рикардо много аналитического материала (что, естественно, не так).

Позднее, после личных опросов и дискуссий в сети, я убедился, что большинство людей не понимает правильного смысла терминов «аналитика» и «анализ». Стало ясно, что данная тема требует немедленного прояснения, чему, собственно, и посвящена эта статья.

Кратко: аналитика — напутствие к действию

Аналитика или анализ — это вывод, прогноз, напутствие к действию. Описание текущей ситуации на рынке — это всего лишь сводка или обзор рынка. В том и только в том случае если за сводкой или обзором следует вывод, прогноз, или напутствие к действию (к примеру «стоит купить…»), материал заслуживает быть названым анализом или аналитикой.

Подробно про аналитику и анализ

Чтоб понять детальнее, надо вспомнить (или открыть для себя) азы статистики, науки, которая сродни финансовому анализу. Есть 2 общих раздела статистики:

• описательная статистика (англ. descriptive statistics)
• статистика вывода (англ. inferential statistics, statistical inference, statistical induction)

Эти 2 раздела статистики прекрасно помогут нам описать и разобрать суть вопроса про коллективное недоразумение о смысле термина «аналитика».

Описательная статистика ставит себе целью описать характер данных. Графики, диаграммы, гистограммы — все это используется для того, чтоб показать, описать данные.

Статистика вывода ставит целью, с помощью описательной статистики, сделать определенный вывод, определенное заключение о неизвестном аспекте данных. Т.е. задача статистики вывода заключается в том, чтоб не просто описать суть происходящего, а в том, чтоб открыть что-то новое, показать скрытый смысл, подтвердить или опровергнуть некую гипотезу о данных.

Применяя описанные выше разделы статистики, можно провести параллель между  ними, и двумя разными материалами о рынках. Есть 2 вида материалов о рынках:

• обзоры (т.е. описание текущей ситуации)
• аналитика (т.е. описание с выводом, прогнозом, напутствием к действию)

Обзоры рынка, которые называют аналитикой

Если взять для примера финансовый портал Рикардо, то на нем, как и на большинстве финансовых сайтов Украины, представлены обзоры рынка, сводки (см. статьи в разделе Инвестиции). Еще больше проблема присутствует на молодом портале Maanimo в разделе Аналитика, т.к. аналитики там нет вообще. Материалы на этих сайтах представлены в качественной форме, и популярно описывают ситуации на рынке. Но т.к. в этих сводках нет никакого вывода, прогноза, или напутствия к действию, то они остаются лишь сводками и обзорами, и не могут быть назваными аналитикой.

Надеюсь теперь всем понятно, что любая информация о том, что произошло на рынке, является по сути просто описанием ситуации, обзором, сводкой. Даже если у такой статьи есть вывод типа «Вывод: за вчера индекс снизился на 2%», это все равно есть лишь описание, и это никак не есть аналитика.

Реальная аналитика рынка

Аналитикой рынка можно назвать материал, в котором, кроме описания, есть еще и напутствие в виде «следовательно, стоит продавать» или «исходя из данных, мы рекомендуем держать и ждать». Без напутствия или прогноза, материал нельзя назвать аналитикой рынка.

Ярким примером аналитики рынка является раздел Рекомендации на сайте Fund Market. Сравните заголовки статей в этом разделе сайта с разделом сайта Maanimo: это же небо и земля:

• рекомендации на Fund Market:
  • ТАСК-инвест рекомендует покупать [AVDK]
  • KBC securities советует держать [UNAF]
  • Полтавский ГОК — покупать [PGOK]
• аналитика на Maanimo
  • Банкиров ударит капиталом
  • Население вернулось на рынок акций
  • Госфинуслуг хочет смотреть рекламу

Видно невооруженным глазом, где реальная аналитика рынка, а где — сводки и обзоры.

Я никак не хочу оскорбить редакторов сайта Maanimo; это довольно интересный сайт с уникальными сервисами. Но раздел им все-таки переименовать стоит с «Аналитики» на «Обзоры рынка».

Вывод

Аналитика рынка — прогноз, вывод, напутствие к действию, в то время как обзор рынка или сводка — это описание текущей ситуации. Если нет прогноза или напутствия, то статья не имеет право называться аналитикой.

Постоянные читатели заметили, что на Берге практически нет новостных статей: для этого есть новостные сайты. Но должен признаться, что данная новость заслуживает того, чтоб быть опубликованной тут. Выход из кризиса — это очень приятная новость. Напомню, что индексы (в том числе и ПФТС) растут уже пару месяцев, а, как известно, фондовые индексы первыми начинают восстанавливаться после рецессии, ведя за собой восстановление всей экономики. А тут еще и Сорос говорит об окончании кризиса!

Сорос сказал, что первой начнет выходить из кризиса Азия. Также он сказал, что не ожидает падения доллара относительно Евро.

Первоисточник на англ.

Дефолт (англ. default) — явление, которое обуславливается нежеланием, невозможностью, или частичной возможностью юридического или физического лица выплатить долговые обязательства. А если простыми словами, то дефолт — это невозврат долга.

Понятие дефолт сродни понятию банкротство, но их не стоит путать: банкротство — особое состояние юр. или физ. лица, при котором имеется формальное подтверждение о невозможности или частичной возможности погасить долги. Следовательно, перед банкротством всегда наблюдается дефолт.

Более подробно про дефолт

Определение дефолта в различных словарях разное: от простого “невыполнения обязательств” (Мир Словарей) до комплексного “прекращения выплаты процентов на ценные бумаги, по кредитам, процентов по облигациям, а также прекращение обслуживания и выплат по долгам” (Академика).

Интересно отметить, что ни в печатной БСЭ, ни в онлайн-БСЭ определения дефолта я не обнаружил; как будто в советское время данное явление было невозможно. Дефолт должен был разместиться между дефолиацией и дефометром на стр. 175 (в колонке 512)  тома XIII печатной БСЭ (см. * ниже) или на странице слов на «де» на сетевой БСЭ. Дефляцию я там, кстати, обнаружил: и то хорошо.

Как правило, состояние дефолта переживают юридические лица, коммерческие структуры, которые не могут выплатить по долговым обязательствам. Такими долговыми обязательствами могут быть облигации, банковские ссуды (кредиты), векселя, закладные, чеки и т.п.

Дефолт — худшее, что может быть вписано в кредитной истории. Если у вас частного или юр. лица был замечен дефолт по ссудам, то вероятность получения кредита падает практически до нуля. Следовательно, если вы хоть раз не вернули долг, вам очень врядли дадут ссуду еще раз, даже если у вас дела наладились.

Важно понимать, что потом, в результате формального подтверждения дефолта, т.е. банкротства, можно лишиться имущества, которое будет использовано для погашения долга кредиторам. К примеру, если вы не выплатите ваш автокредит, то кредитор у вас отберет машину. То же самое и в больших компаниях: если дефолт, то имущество используется для погашения долга.

Типы дефолтов

Есть 2 типа дефолтов для физических и юридических лиц:

• технический дефолт (формальное нарушение условий договора)
• дефолт по обслуживанию долга (фактическая невыплата)

Также есть еще третий тип дефолта, более страшный, чем любой предыдущий: суверенный дефолт, который означает невозможность государства выплачивать по долгам. Теперь более подробно про каждый тип.

Технический дефолт

Технический дефолт (англ. technical default) происходит тогда, когда должник нарушает какое-то определенное условие кредитного договора.

К примеру, если в договоре займа указывается минимальное значение какого-то мультипликатора финансовых показателей компании-заемщика, и значение показателя вышло за оговоренные пределы, то наступает технический дефолт. Но это не означает, что заемщик не выплатил или не выплачивает долг (хотя может быть и такое).

Или, к примеру, требование в договоре займа иметь капитал на определенную минимальную сумму может быть нарушено заемщиком, что тоже приведет к техническому дефолту.

Дефолт по обслуживанию долга

Дефолт по обслуживанию заемных средств (англ. debt service default) — это фактическая невыплата. Независимо от того, на каком уровне у заемщика финансовые показатели и стоимость текущих активов, если заемщик выплатил лишь частично, не выплатил, или выплатил не вовремя, то происходит дефолт по обслуживанию долга.

Самым шумным корпоративным дефолтом/банкротством является дефолт финансовой компании Lehman Brothers, отметивший конечную неизбежность мирового финансового кризиса, начавшегося в 2008 году. В США это был крупнейший дефолт, и второй в мире (после банкротства Nortel Networks). См. крупнейшие мировые банкротства на англ.

Суверенный дефолт

Суверенный дефолт отличается от других видов дефолтов не только своими масштабами (представьте, каких размеров может достичь долг государства), но и одной важной отличительной чертой: дефолт по государственным долгам не может влечь юр. поддержку государства (банкротство), т.к. государство не может помочь само себе.

В случае дефолта по внешним долгам, как правило, пересматриваются условия договора с институтом- или страной-кредитором. В случае внутреннего дефолта … история показала странам СНГ на примере дефотла России в 1998 году, что бывает в случае дефолта по внутренним задолженностям.

Кроме знаменитого дефолта в России, свой народ также разочаровала на 93 миллиарда Аргентина в 2001 году и Северная Корея в 1987 (статья на англ.), кроме прочих.

Вывод

Дефолт — фактическая невыплата по долгам, которая может быть результатом нежелания, невозможности заемщика, или невыполнением какого-то пункта по кредитному договору. После дефолта, юридические и физические лица, как правило, объявляя себя банкротами, проходят юридические процедуры, т.е. банкротство. Из нескольких типов дефолтов, суверенный дефолт — самый опасный, т.к. он чреват невыплатой большому количеству людей, и огромен по масштабам невыплаченного долга.

* Прохоров, А.М. (и др.) “Том XIII: Дебитор - Евкалипт”. 1972. Большая Советская Энциклопедия. 3 издание. Москва; издательство «Советская энциклопедия».

Спасибо им за иллюстрацию.

Фигура «Харами» (англ. harami) — разворотная фигура на графике японских свечей. Она состоит из 2-х рядом стоящих свечей, вторая из которых меньше первой, при этом тело и тени второй свечи должны находится в пределах первой свечи.

Харами разворачивает предшествующий тренд, направление которого является куда более важным сигналом, чем цвета свечей. Несмотря на то, что разные источники утверждают разную информацию про цвета свечей в Харами, автор пришел к выводу, что комбинации цвета имеют несущественное значение.

Харами — это зеркальное отражение фигуры Поглощение.

Фигура японских свечей «Харами» в действии

Харами наблюдаются в концах трендов. Это могут быть как длинные тренды в несколько месяцев, так и короткие тенденции в несолько дней. Чтоб понять Харами, надо проанализировать, что же происходит во время торгов в период формирования Харами.

Обратный разрыв в фигуре Харами

Заметьте, что независимо от цвета первой свечи, открытие второй свечи происходит с окном от закрытия первой свечи. Более того, это окно-то обращено в противоположную сторону от движения цены в первой свече.

Т.е. если цена падает в первой свече (и свеча первая, соответственно, темная), то вторая свеча открывается с окном выше, чем закрылась первая свеча. С другой стороны, если в первой свече цена росла, то во второй свече цена откроется с разрывом ниже. Именно этот разрыв (окно) в противоположную сторону от движения цены в первой свече и является ключевым моментом фигуры Харами.

Важность размеров второй свечи

Чем меньше вторая свеча в Харами — тем достовернее фигура. Если вторая свеча является Доджи, надежность фигуры сильно возрастает.

Бычий и медвежий Харами

Т.к. фигура Харами — разворотная, есть 2 варианта Харами, которые соответствуют направлению нового, развернутого тренда:

• бычий Харами — разворачивает нисходящие тренд на восходящий
• медвежий Харами — меняет восходящий тренд нисходящим

Отличить бычий Харами от медвежьего в первую очередь можно по объективным данным предшествующего тренда: если у вас восходящий тренд, то по его завершении никак не может образоваться бычий Харами, т.к. развернутый восходящий тренд станет нисходящим. Простой здравый смысл.

Есть также мнение относительно комбинаций цвета свечей в фигуре, который могут увеличить надежность Харами. Всего есть 4 возможных комбинации цветов в фигуре Харами:

1. черная с черной
2. черная с белой
3. белая с черной
4. белая с белой

Разные источники утверждают, что бычьи Харами должны обязательно начинаться с белых свечей, а медвежьи Харами — с темных. Но новые данные подтверждают, Стив Найсон (CandleCharts.com) об этом пишет, и автор убежден, что комбинации цвета свечей в фигуре Харами имеют гораздо меньшее значение, чем размеры свечей. Вполне вероятно наблюдать любую из 4-х комбинаций цветов свечей в качестве и медвежьего Харами и бычьего.

Прикладной смысл фигуры Харами

Естественно, т.к. Харами — фигура разворота, главный ее прикладной смысл — обнаружение разворотов. Именно поэтому, Харами является отличным помощником при анализе финансовых инструментов, которые находятся в ценовом коридоре. При обнаружении Харами близ областей поддержки или сопротивления стоит делать соответствующие действия, т.к. Харами свидетельствует о развороте.

Также можно использовать Харами в отрыве от ценового канала, и просто выявлять разворот текущего тренда, но при этом стоит воспользоваться дополнительным инструментом технического анализа (например, каким-то индикатором) для подтверждения разворота тренда.

Вывод

Фигура на графике японских свечей Харами поможет вам увидеть вероятное место разворота текущего тренда.