隨寫

九份金瓜石菁桐火車之旅

2012-04-28T23:03:00.002+08:00

說要去九份已經好久了，但因為六日的天氣都不好，所以都沒有成行，今天早上天氣相較之前好很多，老婆大人就接到爸爸打來的電話：「來去九份走走吧。」

這次去九份的交通工具非常多樣化，有公車，還有火車和計程車。

我們一開始先搭火車，目的地是八堵站，原本應該是從八堵站轉車至瑞芳，但考量我們坐到頭等艙的位子，再加上本人這條線是第一次坐（很遜，來台北12年了 Orz)，所以我們從八堵一直坐到最後一站菁桐之後，再從菁桐原車坐回瑞芳，這段路程花了我們二個小時。

八堵至菁桐小火車，大概只有四節車廂

頭等艙的好處，跟回程的交錯而過！

吊橋、鐵道、小溪

我覺得三貂嶺和大華中間景色最美

三貂嶺和大華中間的美景(一）

三貂嶺和大華中間的美景（二）

三貂嶺和大華中間的美景（三）

十分車站，大家猛照火車進站！

火車要進站囉～

瑞芳站下車之後，我們搭計程車到九份，計程車是依據地點計價，非跳表。到九份是180元，到金瓜石是240元。我們預計在九份吃中餐！

中餐的地點是爸爸參考食尚玩家莎莎的介紹，決定去吃吾榖茶糧。再吃中餐之前，要先爬樓梯運動一下！！

人多、樓梯也多～

中餐地點吾榖茶糧，一樓有賣一些小東西，我們直奔3樓，剛好有一張大桌子可以讓我們四個人坐，他3樓是有室內和戶外的座位，強推一定要來3樓，View很棒！

菜單

我們四人都是點同樣的午餐：鮭魚泡飯，這樣一份是320元，再加上一杯飲料，飲料可以選單價160元，泡飯味道不錯，但對我來說有點偏鹹，吃完之後就一直想要喝水。另外份量其實不多，吃完應該還有胃可以裝甜點。

3樓看出去的景色！

餐廳右邊看出去的人潮！

吃完中餐之後，就前往阿柑姨芋圓店，我跟老婆大人和岳母點了兩碗芋圓吃，因為人太多，靠窗位子都沒有，所以很迅速的吃完就前往金瓜石了。

從人擠人的九份老街走到公車站，我們搭前往金瓜石的公車，目的地是黃金博物館。這個地方也是我生平第一次來，一下車之後，先經過「四連棟」。這是個有經過整修的日式建築，以前都是高級幹部住的地方，約2007年起開放參觀，名稱由來就是四間房子連在一起，由於他要開放給大家參觀，所以才四間都打通。

參觀是免費的但有人數限制，約10分鐘一個梯次，一剛開始進去會先放影片讓你了解「四連棟」的歷史，之後再實地參觀，可拍照但不可使用閃光燈。

排隊參觀的入口

參觀完四連棟之後，繼續往前就會抵達太子行館，當初是要建給太子巡察住的，但聽說太子都沒來住過。

太子主臥室（側面）

太子行館貴客房正面

依山傍小魚池

太子行館不大，幾分鐘就參觀完畢，接著就前往黃金博物館，裡面有一個重達220KG的黃金可以讓你摸，他現在時價3.4億元！！

參觀完黃金博物館，不要往回頭走，繼續往下走可以走到停車場，在停車場旁邊有個小步道，可以眺望陰陽海和藍洞。推薦一定要來看，會覺得心情很開闊。今天天氣不佳，若有太陽出來，我想一定更棒！！

陰陽海

敵意併購的最近發展(How Do Hostile Bids Develop Recently?? )

2012-04-25T09:56:00.000+08:00

New York Times Dealbook: In Judging Hostile Bids, Look at HowRecent Targets Fared

此篇文章在討論近來敵意併購，被併購目標是如何面對這樣的挑戰。

一間公司的經理人或老闆正常來說都是不願意交出主控權，除非你給予它好的併購條件或金錢。會稱作「敵意併購」，表示沒有事先跟對方的高層「僑好」，就提出要收購對方的企業。

在文章一開頭就說”Just say NO”，說明了最近幾次都是拒絕了敵意併購，舉了幾個例子說明：

Airgas BoD在2010/12拒絕了Air Products & Chemicals ,Inc 提出的unsolicited tender offer，價格為70-a-share，目前價格大約為每股89元美金

世界最大的肥料製造者Potash Corporation在2010/11拒絕了BHP Billiton $38.6B的收購，價格130-a-share。

主要在Iowa經營的便利超商Casey’s General Stores,，成功的拒絕了 Alimentation Couche-Tard 提出的38.5-a-share的聘金。現在每股也漲到了57塊美元。

Illumina是一間做基因分析的公司，Roche對此公司很有興趣，根據Roche提出的公開信，一開始的價格為44.5-a-share，但考慮Illumina認為價錢太低，所以Roche提高價錢，開出的價格為51-a-share，等於是提高將近15%(比消息公開前的股價高出88%)，總共預計支付6.2B，想要取得Illumina 14.6%的股權，Roche看來是可以快速取得Illumina，因為他們已經跟幾個潛在的大股東談過了。

但是Illumina的董事不接受這個offer，主要原因是它們認為對方開的價錢還是太低了，認為Illumina的價值有超過8B，因此鼓吹股東不要接受這個offer，主要說服股東在現在的經營狀況下，它們的未來是很有希望成為下一個Apple，I.S.S也是站在Illumina這一邊。在2012/4/18 Illumina股東會重新改選，Illumina公司派大勝，打敗了Roche提名的人選。現在股價大概是44塊左右。

當然，有一些例子在現在看起來當初說No，是一件愚蠢的事情，例如：Yahoo拒絕了Microsoft 31-a-share的併購條件，現在剩下15塊，Take-Two Interactive拒絕了Electronic Arts 26-a-share的求親，現在剩下14塊錢。

由此看來，董事們要針對敵意併購要做出一個好的決定是不簡單的。要如何做出正確的決定並嘗試說服股東是目前董事們要努力做的事情。因為在大多數的情況之下，董事們擁有最後的決定權!!

Comprehensive Income

2012-04-24T16:11:00.000+08:00

CFA Institute Coming Soon to an IncomeStatement Near You: Comprehensive Income

投資人如何觀察一家公司的營運表現??我想通常都是看那一間公司的損益表中的稅後淨利(虧損)。最近看到一篇文章在談Comprehensive Income，裡面就提到如果投資人只看稅後淨利的話，有可能會低估或高估那一家公司真正的營運情況。

一開始就有提到Bank of America 2011年財報公布了兩個數字分別是淨賺14億美金或虧損39億美金，心裡想；怎麼差這麼多，到底哪個數字才是正確的???其實都正確，端看你用什麼角度去看它而已。前者淨賺14億元就是損益表中的稅後淨利，後者虧損39億美金指的就是Comprehensive Income。

他是藏在股東權益中，很常被投資人忽略的一個數字，尤其是金融業。

什麼是Comprehensive Income???

有幾種說法，第一種就是在一段期間內股東權益變動數，不包含增資與股利發放。第二種就是Net Income + Other Comprehensive Income(OCI)，OCI目前還沒有明確的定義，不過目前IFRS允許的項目大概有「AFS未實現證券利益或損失」、「因採用Cash Flow Hedging而產生的未實現衍生性商品利益或損失」、「退休金利益或損失」、「外幣累積換算調整數」、「PPE的重估價值」等等。基本上，OCI的數字都是因為擔心對損益波動過大，才將這些數字放到股東權益項下。並沒有進損益表。也因為如此，投資人經常忽略這一塊。

在2012 開始Comprehensive Income的觀念開始受大家注意，美國開始要求公司要將Comprehensive Income的資訊揭露出來，有兩項方案讓公司選擇如何揭露：

1.在損益表直接揭露細項

2.在一個單獨的頁面表達Comprehensive Income的資訊

可想而知，大家還是會選擇第二個選項，降低對損益的波動。

上圖就是BoA 2011年Comprehensive Income的表達，可以看得出來證券價格的變化對BoA的影響有高達42億，讓整個盈餘由正轉負。因此在看一間公司的時候，尤其是金融業產業，一定要注意到Comprehensive Income裡面的細項對該公司的影響。

Facebook以10億美元購買Instagram(Facebook get Instagram by 10 Billion)

2012-04-10T14:45:00.000+08:00

Facebook在IPO之前宣布一項大的交易案，就是以10億美元購買Instagram。

Instagram(網址非常有趣，是在字母r和a中間加入一點)是個結合微網誌和拍照服務的軟體，登入他的網頁就只有簡單的說明，另外就是可以下載APP和編輯帳號，That's all。
沒有提供PC web服務。對於沒有智慧型手機或平板電腦的我來說，只能藉著別人的網頁來了解他是有何功用。

Instagram主要是強調拍照+特效+立即分享
它的內建有12種特效，包含Lomo、泛黃舊照片等等，這些特效都是可以用很簡單的介面，很簡單的方法，很迅速的完成並且分享出去。
我想Instagram有幾個優點：
1.即時：隨拍隨改隨上傳
2.介面簡單：用手指輕鬆點幾下就可以使用它內建的特效，輕鬆就有一張美美的照片。
3.社群分享：照片上傳之後就可以立即知道誰按讚，誰follow你，誰留什麼回應，還可以看到全世界分享哪些精采的照片。

Facebook買入Instagram，或許就是想要打入mobile的市場，因為就目前看起來，Instagram只有提供給mobile user，並無給PC使用，未來是不是會提供PC user使用，拭目以待。

相關報導：
The Economist - Instariches
Dealbook -Facebook buy Instagram for $1 Billion

Microsoft向AOL買專利(AOL and Microsoft Announce Patent Deal)

2012-04-09T22:57:00.000+08:00

Microsoft向AOL購買專利，條件為
1. 超過800件專利賣斷給Microsoft
2. 額外再跟AOL購買300多個non-exclusive license專利

總共交易金額為10.56億美金，預計取得廣告、搜尋、社群、多媒體、數位串流專利技術。

此交易讓Microsoft在專利軍備上不致於落後太多，同時也讓AOL取得現金，預計每股增加15美元的現金。

在去年，Google也和Motorola Mobility完成125億美金的專利收購，由此可見，Microsoft也不想要被Google甩在後面，積極的充實他的專利資料庫。

相關報導： AOL and Microsoft Announce $1.056 Billion Patent Deal

高盛事件帶來的省思(The Lessons From Goldmansachs

2010-05-07T11:49:00.000+08:00

前不久SEC起訴了高盛，說它未揭露詳細的風險。在銷售CDO時，並未告知買方，賣方Paulson也有參與商品設計過程。而是以第三方ACA的名義來兜售。而高盛的交易員在銷售前清楚的知道這樣的商品是有問題的，因此他在寫信給他遠在法國的女朋友時，就表達他內心的煎熬。
很諷刺的是，以客戶利益為優先的高盛，卻自打嘴巴。我想他們利益的排序應該是自己的年薪，股東報酬，再來才是客戶的利益。

對我們一般人來說，我們並不會去購買CDO、對沖基金或複雜的衍生性金融商品，但如果換個角度來看，高盛代表的是整個金融業，CDO代表的是連動債等金融業提供的商品，而我們一般老百姓就是買方。有沒有覺得這樣的場景很相似。就是我們目前的處境：銀行眼中的肥羊。

從連動債的爆發到目前高盛的醜聞風波，我們可以了解到幾個事實：

一、了解你投資的商品內容

大家在購買其他商品的時候，一定會問清楚商品的內容，使用的方式，甚至還會貨比三家不吃虧。能殺價絕對不手軟，砍到見骨為止。但在買金融商品似乎不是這樣。只有聽銷售人員幾句話，覺得很划算，功課也不做，當下就買了。各位，去五分舖買個幾百塊的衣服都會東挑西挑了，金融商品一砸下去都是幾千幾萬，怎麼都不覺得痛。

高盛賣給大型機構投”機”人CDO，我覺得就算它們知道Paulson有加入商品設計過程，但很明顯的就是它們也不了解商品的內容是什麼，應該是聽了「教億元」說商品可以「獲利」多少，結果隨便就砸了十億美元。我想把那些錢拿去投資麥當勞，至少還可以吃的飽。

二、不要太相信金融機構說的話

不管最後判決結果，高盛究竟有無合法，我想這已經讓我們有一個深刻的體驗。就是金融機構的說的話一定要三思而後行。因為在它們面前有個更吸引它們的就是：佣金。
高盛一開始是以併購諮詢為主要的業務，到後期交易比例越佔越高，為主要的獲利來源。是因為這樣銷售可賺取的佣金比較高。而我們也會面臨到這樣的問題。業務員在推銷金融商品給你的時候，是否會以我們的利益為優先，還是他們的利益為優先呢!?佣金不高絕對不是主打商品。這樣只能賺車馬費的商品，他或他老闆都不會喜歡的。

三、購買商品前絕對要做功課

首先一定要了解自己的理財需求，再來就是尋找「低成本」的商品。現在網路資訊非常發達，上網尋找我想不是一件難事。絕對不是所有的金融商品都是不好的。例如：你有不久前結婚成家又生了小孩，這時候你擔心萬一哪一天你不小心走了，可能會造成你小孩跟老婆沉重的負擔，你就想要買保險來分擔風險，就可以購買定期壽險，因為保費便宜又可以符合你的需求。買保險絕對不是要拿來獲利的。

另外，通常越複雜的商品收的手續費越多，因為要投入大量的人力、電腦設計的成本。但投入這麼多的成本，似乎並不會對你帶來多大的效益。只會增加你的成本和別人的口袋。

希臘對歐元的影響(What's the effect between Greece and Euro)

2010-05-05T17:52:00.000+08:00

2010年5月2日，在Brussels決議分三年金援希臘共1100億歐元，其中IMF支付三百億，而剩下的就由歐盟支出。這也是歐元區史上最大的金援金額。但有些人認為這樣的金錢根本不足，希臘還需要更多的金錢。

希臘財政部長表示他們現在面臨抉擇，要不讓國家走向死路，要不然就是要積極的開源節流。開源節流的方法包含了縮減支出(減少公部門的薪水跟退休金)與增加稅收( 增值稅從21%提升至23%，對菸、酒與石油課徵10%的重稅等)，當然這些做法就跟走向死路沒啥兩樣。

因此現在大家更關心的事情是希臘若破產是否會對歐元造成影響，是否會造成歐元區的分裂!?!?下圖是歐元對美元的走勢圖，可以看得出來歐元近來走貶，幅度將近3%。目前約1:29，已接近去年金融海嘯時的水準。

資料來源：bloomberg
我想若只有希臘一個國家的話，應不會造成如此重大的影響，因為希臘GDP占歐盟只有一小部分，如果真的破產的話，就讓希臘退出歐盟，並且不能再使用歐元，歐盟不在接受希臘所提供的擔保品。

但現在市場更擔心因為希臘破產導致其他國家受到影響的程度，例如：西班牙與義大利，這些GDP占歐盟比較重的國家，因為如果這些國家面臨危機的話，歐盟一定無法負荷。屆時歐元區是否就此分裂，我想指日可待。

若歐盟成功的撐過去，我想未來有幾項要點是必須注意的。

第一：Stability & Growth Pact是必須嚴格要求，當初就是因為歐盟沒有積極要求才導致希臘可以加入歐盟。否則就不會出現這樣的危機。
第二：金融風暴是很容易就摧毀一個國家，尤其歐洲國家依賴銀行很重，所以更必須嚴格控管風險。

Vanguard加入ETF免收佣金的行列(Vanguard joins the Commission-Free ETF)

2010-05-05T13:17:00.000+08:00

今天早上看到Morningstar ETF專欄(連結在此)公佈一個對於投資人來說的好消息，就是Vanguard開始提供ETF免收佣金的服務。
對於只能控制成本的投資人來說，無疑是讓我們有更多的投資工具了。

2010.05.04 Vanguard在公司的網頁上也提供相關訊息，這次提供了總共46檔的ETF可供投資人選擇，在2010.02.02時，Fidelity和iShare合作也提供了總共25檔(參閱下圖，資料來源：Morningstar)的免佣金ETF，而這次Vanguard提供的數量幾乎是Fidelity的兩倍。

另外Charles Schwab也有提供相同的服務，但因為ETF選擇數量太少，相較於Fidelity和Vanguard就處於相對劣勢。但是它旗下八個產品從2009年9月開賣至今，也募集到12億之多，可見市場還是很大的。

Vanguard的投資者都是希望長期持有，並且可以用最低交易成本來獲取相同的資產配置。而ETF又是相較於基金有更低的費用率。因此我想很多喜愛跟隨指數買的投資人應該都開始蠢蠢欲動了。雖然Fidelity現階段的流動性高於Vanguard，因為它有先進者的優勢，但我相信可以用更便宜的價格購買相同的東西，沒有人不心動的。

當然不是只看東西便宜就買，而是你要有需求，並且有能力負擔。因此投資人還是要審慎的評估自己的投資目標，再以低的成本取得。