El Rincón del inversor.

Análisis Jazztel - 27/01/12

2012-01-28T13:27:00.001+01:00

Nueva ocasión para apostar por la operadora

Después de estar casi dos semanas jugando con la cota de los 4 euros, la operadora de telecomunicaciones Jazztel ha terminado por reventar esta zona al alza, acompañada ayer de un volumen, que si bien no es excesivamente alto, puede resultar prometedor de cara a próximas jornadas, es decir, podemos estar en el arranque, en el inicio de un nuevo impulso al alza, señal está, que aun debería confirmarse, pero de primeras, parece que va por el buen camino.

Si entramos a analizar el gráfico que nos deja la operadora, podemos apreciar como el valor viene recuperando posiciones desde el mínimo marcado en Agosto-2011 (zona de 3 euros), teniendo periodos en los que ha estado apunto de superar el canal bajista con origen en su máximo de 2011 (4,65 euros en Junio-2011), si bien, cada intento de superar al alza este canal han sido infructuosos. En estos momentos, ambos canales se encuentran muy próximos entre sí, lo que provoca que se estreche el rango en el que puede moverse el valor, lo que termina por provocar una rotura violenta del canal, ya bien al alza o a la baja, esto es lo que falta por averiguar.

En principio y en vista del propio gráfico, podemos pensar que la rotura será al alza, véase que ayer la operadora logró marcar un máximo de 4,183e, lo que ha permitido generar una vela con una importante mecha alcista, que cuenta con el punto negativo de cerrar en 4,10e, zona en la que se encuentra la resistencia dinámica marcada por el canal bajista y que no ha podido ser superada al cierre de sesión, por lo que debemos ser prudentes, en un mercado que destaca por importantes turbulencias y alta volatilidad.

Si nos fijamos en el RSI, no podemos apoyar la teoría alcista, ya que estamos muy cerca de entrar en niveles de Sobrecompra, sin embargo, si nos fijamos en el MACD la situación cambia, ya que nos viene adelantando desde hace cierto tiempo un comportamiento alcista, que ahora se ve reforzado por cierre en positivo de dicha señal.

Otro aspecto destacable y que puede ser decisivo es el valor de las medias exponenciales de corto y medio plazo y que, aunque en el gráfico adjunto no puede apreciarse con total claridad, nos viene a marcar una señal alcista a corto plazo, caracterizada por un cambio de tendencia, ya que el cierre de la MM20 (3,9458e) ha ido acortando el diferencial que mantenía la MM70 (3,9318e), hasta lograr en estas 2 últimas sesiones superarlo al alza, de una forma, aun poco significativa, pero habiendo hecho lo más difícil del camino.

Por último, la entrada de dinero que hemos visto este pasado Viernes, podría ser una falsa alarma de no superar la resistencia marcada en 4,20e.

En conclusión, Jazztel ha iniciado movimiento, el valor va a salir del canal en el que se encuentra, para empezar a generar un nuevo impulso, que apoyado por la MM20 y el MACD puede ser al alza, siempre y cuando no pongamos en peligro la zona marcada por las medias exponenciales (3,9318-3,9458e) y siendo necesario cuanto antes, superar la cota de 4,20e. Tampoco debemos olvidar, un aspecto psicológico de gran relevancia para los inversores, romper al alza supone dar un estirón en la capitalización de la operadora, que deberá superar con solvencia el nivel de 1.000 millones de euros y el Viernes cerramos en 1.005 millones. Las espadas parecen estar en todo lo alto.

Javier Ruiz - El Rincón del Inversor

Alemania coloca deuda con rendimiento negativo

2012-01-09T18:59:00.003+01:00

Letras a 6 meses con rentabilidad negativa

Mala noticia para el mercado, Alemania ha colocado hoy un total de 3.900 millones de euros en letras a 6 meses, cupon cero, con una rentabilidad media del -0,0122%. Se trata de la primera vez en la historia de la Eurozona, que un país paga rendimientos negativos por colocar su deuda, esto es, los inversores deciden prestar su dinero, pagando por ello, lo que pone de manifiesto la elevada desconfianza existente en el mercado.

Ante esta situación, todo el mundo tiende a hacerse la misma pregunta, ¿Cómo es posible que se preste dinero a cambio de no recibir nada, es más, de pagar por hacerlo? A priori es dificil de explicar y tiene más que ver con desajustes en el mercado que provocan situaciones totalmente irracionales. Varias son las teorías que pueden explicar este comportamiento, siendo solo una de ellas la más lógica y con sentido, voy ahora a tratar de explicar cada una de ellas.

a) Escenario con deflación: Los inversores apuestan por un escenario deflacionista en los próximos meses, por lo que al caer los precios, se vería justificado un retorno inferior al inicialmente invertido. Ante este escenario, un inversor normal preferiria mantener su dinero a depósito o en casita y tendría más que prestándolo, pero ahora después veremos como esta opción no es la más interesante.

b) Escenario de riesgo de impago: Los inversores asumen que al prestar dinero, existe grave riesgo de no recuperar parcial o totalmente el principal, siendo esto más acusado en países con una gran prima de riesgo. Esto provoca que prefieran algo más certero, prestando dinero a un país como Alemania del que tienen más garantías de poder recuperar el principal. Ante este escenario, un inversor conservador no entraría en juego y dejaría su dinero a depósito o bajo el colchón, nuevamente no es la opción adecuada.

c) Quiebra del Euro: Los inversores que han apostado por prestar dinero a Alemania, a cambio de un rendimiento negativo estan apostando, entre líneas, a un futuro poco prometedor para el Euro, es decir, estan considerando la opción de que el Euro tenga los días contados y se produzca el fin de la moneda única. Esto provocaría necesariamente volver a las monedas de los respectivos paises, en el caso de España, la vuelta a la peseta, que vendría acompañada de una fuerte devaluación competitiva, por lo que un inversor con 1.000 euros que no hubiera comprado deuda alemana con rentabilidad negativa, se encontraría con 166.386 pesetas, que tras la devaluación, lo convertirían en más pobre, si a esto sumamos cualquiera de los dos escenarios anteriores, las pérdidas serían aun superiores ya que la devaluación de la moneda debería ser aún mayor para poder competir con el resto de paises del entorno.

Por tanto, una parte de los inversores esta transmitiendo un claro mensaje al mercado, que consiste en una gran desconfianza sobre el futuro del Euro a corto plazo y apostando por las vuelta a las monedas de origen de los respectivos países, siendo en ese caso, el Marco Aleman una moneda mucho más fuerte que el resto, de ahí que, prefieran prestar dinero a una rentabilidad negativa, pues en caso de quiebra del Euro, tendrán Marcos con un valor superior al canje del resto de monedas. No debemos olvidar, por último, que el dinero como tal es simplemente papel, que tiene el valor que se le asigna por parte de las autoridades monetarias, si las mismas dejan de ser creibles, su valor puede pasar a ser nada.

Valoración medidas de lucha contra el fraude fiscal

2012-01-06T15:55:00.000+01:00

Medidas incompletas y ambiguas

No comienza con buen bien el Gobierno de Mariano Rajoy, que en apenas una semana ha adoptado medidas para reducir el déficit, mediante subida de impuestos. Desde el Gobierno, se destaco estas medidas eran excepcionales y extraordinarias, ya que no estaban contempladas, al encontrarse una cifra de déficit muy superior al esperado. Sin embargo, esto no deja de ser una mentira más de nuestros políticos, pues todos sabemos del despilfarro generado durante el Gobierno Socialista y el que más o el que menos, podía esperar unas arcas en una situación mucho peor de lo que nos presentaban.

Dejando de lado este capítulo relativo a la subida de impuestos, hoy nos vamos a centrar en las recientes medidas para luchar contra el fraude fiscal y de recorte de gasto público, que a mi juicio son incompletas y en algunos casos ambiguas. Las principales medidas adoptadas en este ámbito y que fueron vagamente detalladas por Soraya Sáenz de Santamaría son las siguientes:

- Limitación del uso de efectivo en determinadas transacciones económicas: A priori puede parecer una excelente medida para combatir el fraude, si bien, falta concretar a que conjunto de transacciones se refiere. Por otra parte, no hay que olvidar que las empresas están obligadas a declarar anualmente todas las operaciones que superan los 3.000 euros, indicando a su vez, aquellas que superan los 6.000,00 euros en efectivo. Por tanto, esta medida como tal ya existe, no siendo una novedad, faltando por saber a que importe se reduce el efectivo y a que conjunto de operaciones.

- Se solicitará información a países que eran antes considerados paraísos fiscales y se firmarán convenios para erradicar otros paraísos fiscales: Medida intrascendente, puesto que se saben cuales son dichos países, parece que nos toman por tontos, se pretende solicitar información de Andorra, Panama, Bahamas y Antillas holandesas, lo que hará que dichos capitales emigren hacia otros países que tenga el carácter de paraíso fiscal. Buena medida a efectos de guiño electoral ante el pueblo llano, pero inocuo a efectos de cálculo, las grandes fortunas que tratan de evadir impuestos seguirán sin pagar y en el mejor de los casos, podrán regularizar su situación sin intereses de demora, mientras que la clase media no tiene ese tipo de consideraciones.

- Control de sectores relacionados con la economía sumergida: Seguimos con más de lo mismo, en este caso nos presentan una medida ya existente, pero que por lo visto, poco o nada ha estado controlado hasta la fecha. De esta forma, el Gobierno pretende llevar un mayor control del consumo eléctrico, a fin de poder verificar por ejemplo, si se producen alquileres no declarados. Esta medida, como ya digo, no es nueva, puesto que las eléctricas están obligadas a comunicar mensualmente en un modelo tributario los consumos eléctricos de todos los españoles.

- Potenciación de la vigilancia aduanera: Una de las pocas medidas que considero acertadas y que no afecta a los ciudadanos, habrá que ver en que aspectos se potencia la misma.

- Potenciación de la autorregulación voluntaria: Otra de esas medidas que realmente no aportan nada nuevo al contribuyente, puesto que estos mecanismos ya existen y pueden ser aplicados por cualquier ciudadano sin grandes dificultades a través de la administración electrónica. Lo único que se pretende es recaudar antes al aplicar esas autorregulaciones, con la ventaja para el contribuyente de que si decide agilizarlo puede tener menos gastos de recargos o sanciones (grande comparación con los paraísos fiscales).

- Reducción del sector público: Medida positiva, a fin de evitar duplicidades entre órganos de la administración. Sin embargo, seguimos en las mismas ya que existe un informe aprobado en 2010 en el que se pretendía eliminar 515 entidades públicas o altos cargos, de los cuales hasta la fecha solo se han suprimido 69. Sin duda, es aquí donde deberían hacer más hincapié, recortando de una vez y dejando al pequeño contribuyente tranquilo. Dentro de esta medida, podemos incorporar la privatización parcial de Loterias y Apuestas (sería una decisión incorrecta ya que a la larga reduciría los ingresos del Estado) y la polémica privatización de AENA. En ambos casos, serían decisiones erróneas, que si bien a corto ayudarían a tapar el agujero socialista, a la larga supondrían menos ingresos y por tanto más impuestos para cubrir los gastos.

- Solicitar al Banco de España información relativa a los sueldos de los gestores de las cajas: Otra de esas medidas irrelevantes, ya que como tal, esa información esta disponible puesto que los directivos de las cajas estaban obligados a informar sobre sus sueldos al Banco de España antes de finalizar 2011. La medida en sí, trata de llevar un control de los sueldos que cobran los gestores de aquellas cajas que han recibido ayudas públicas, a fin de evitar premiar a los malos gestores (no ha sucedido así con las medallitas que han sido concedidas al antiguo gobierno, debe ser que los premian por dejarnos en la quiebra y en la miseria). Volviendo sobre el punto en cuestión, será el Gobernador del Banco de España el que debe informar sobre las retribuciones fijas y variables de los altos cargos al Gobierno, sobre esto hay que hacer una diferenciación, ya que el Banco de España ya obligaba a las cajas a que le suministraran esa información, pudiendo hacerse pública si no se oponían, algo que así ha sido, salvo excepciones como la del presidente de Caja España Duero, que se han decantado por hacer uso de la Ley de Protección de Datos para evitar que esta información se haga pública. A modo de ejemplo, Rodrigo Rato (Bankia) tiene un sueldo fijo de 2,3 millones de euros y la gran mayoría de presidentes de las cajas declaran un sueldo medio de 900.000 euros.

Por otra parte, quiero destacar un aspecto importante y que todavía esta pendiente, siendo para mi vital y el punto primero sobre el que tendrían que haber empezado a trabajar, la tan necesaria reforma del mercado laboral, y es que un país que tiene 5.000.000 de parados, es un país que no tiene futuro, por lo que nuestros políticos deberían haberse puesto a trabajar sobre este ámbito hace tiempo. No hay que olvidar, que cuantas más personas estén empleadas, permitirá recaudar mayor cantidad de impuestos sin necesidad de subir los ya existentes, gracias al incremento del consumo y a las retenciones por los rendimientos del trabajo, por no mencionar la mejora que esto representaría en términos del PIB (actividad económica).

Finalmente, sigue haciendo falta una profunda reforma del sistema financiero, que pasa no solo por obligar a la banca a que dote las correspondientes provisiones sobre sus activos, a fin de que puedan reflejar unos balances totalmente saneados, sino además que se doten de los mecanismos necesarios para que la liquidez llegue a las familias y a las empresas. A este respecto, las recientes medidas adoptadas por el BCE de financiación a 36 meses a tasa fijo y por importe ilimitado no parecen tener el efecto deseado, siendo muy destacable la desconfianza existente en el interbancario, como así lo demuestran la cantidad de efectivo depositado por los bancos en el BCE a un tipo de interés inferior al precio oficial del dinero, a este respecto, la mejor forma de hacer que el dinero fluya por la economía, sería prohibir los depósitos en el BCE, o bien, como lo de prohibir no esta bien visto, simplemente establecer una tasa por parte del BCE a la banca, por mantener esos depósitos o directamente por el propio gobierno del país para sancionar a aquellos bancos, que pudiendo prestar dinero a empresas y familias, prefieren tenerlo a deposito, dificultando así que ese dinero llegue a la economía. Sería bien sencillo sancionar con una tasa que representará el doble o el triple de los intereses obtenidos por esos importes a depósito en el BCE, pero claro, se le tiene demasiado temor a la banca como para ponerlos firmes y establecer un marco regulado que beneficie a todos y no a unos pocos que encima han contado con numerosas ayudas públicas.

En conclusión, las medidas adoptadas sirven en su mayoría como maquillaje de cara al pueblo, sin atacar los aspectos verdaderamente importantes (creación de empleo y reforma del sistema financiero para que el crédito llegue a la economía real). Este maquillaje es un paso previo, a un nuevo paquete de medidas económicas que tendremos después de las elecciones autonómicas en Andalucia y que nos traerán nuevas subidas de impuestos. El despilfarro del anterior gobierno, en modo de abultado déficit, ahora tiene que pagarlo el pueblo, que se va a ver atracado con impuestos a nivel local, autonómico y estatal, sin que realmente los verdaderos causantes del mismo tengan ninguna responsabilidad y sin que los que ahora nos gobiernan den ejemplo recortándose ellos de muchas partidas de gastos (senado, diputados, partidos políticos, fundaciones, patronal, sindicatos...) demasiados chupando y a la vaca no le queda leche para tantos, a la reforma laboral y financiera, le hace falta también una reforma del sistema político de este país.

Euribor cierra el año al 2,001%

2011-12-30T12:49:00.001+01:00

Euribor mantiene su tendencia bajista

El Euribor, principal índice para el cálculo de las hipotecas prosigue su tendencia a la baja y cierra el año en el 2,001%. Pese a los últimos recortes, el Euribor va a encarecer la hipoteca media en aproximadamente unos 400 euros al año. No obstante, el ejercicio 2012 será de nuevos recortes para el Euribor, lo que supondrá un alivio para muchas familias, que cuenten con la revisión de su hipoteca en el mes de Abril (Euribor de Marzo).

Otro dato importante y que no debemos dejar escapar a corto plazo es una nueva rebaja de tipos de interés por parte del BCE, que puede dejar el tipo oficial del dinero por debajo del 1,00%. El mercado ya esta adelantando esta posibilidad y para muestra las caídas que registra el Euribor a corto plazo (desde 1 semana hasta 3 meses).

Euribor 1 semana: 0,677% (-3,8%)
Euribor 2 semanas: 0,764% (-2,9%)
Euribor 3 semanas: 0,864% (-2,6%)
Euribor 1 mes: 1,024% (-2,3%)
Euribor 2 meses: 1,178% (-1,2%)
Euribor 3 meses: 1,356% (-0,9%)

A continuación, la media de cierre del Euribor comparativa de Diciembre y las registradas en los 6 primeros meses del año 2011.

Diciembre 2010: Euribor 12 Meses: 1,526% - Diciembre 2011: Euribor 12 Meses: 2,001%
Enero 2011: Euribor 12 Meses: 1,550%
Febrero 2011: Euribor 12 Meses: 1,714%
Marzo 2011: Euribor 12 Meses: 1,924%
Abril 2011: Euribor 12 Meses: 2,086%
Mayo 2011: Euribor 12 Meses: 2,147%
Junio 2011: Euribor 12 Meses: 2,144%

Euribor en estado crítico

2011-12-28T11:59:00.002+01:00

Los depositos en el BCE alcanzan un nuevo record

Desayunamos con una preocupante noticia, que pone en peligro el futuro del Euribor y a su vez, pone trabas a la recuperación económica. Según se ha podido saber hoy, los bancos han elevado hasta los 452.034 millones de euros, sus depósitos en el BCE, lo que es un nuevo record histórico y apenas a una semana de cerrar del ejercicio 2011.

¿Y que quiere decir esto? Pues que el grado de DESCONFIANZA en el interbancario (Euribor) esta en máximos, los bancos no quieren prestarse dinero entre ellos y prefieren depositar su efectivo en el BCE para obtener una rentabilidad del 0,25% (muy inferior al precio oficial del dinero que se encuentra fijado actualmente en el 1,0%). Y todo esto sucede a pesar de las nuevas medidas adoptadas por el BCE, que han permitido elevar hasta 36 meses la financiación a tipo fijo para la banca y que en la primera subasta de liquidez se han elevado a 489.190 millones de euros (en otras palabras, el dinero no llega a las familias y las empresas, pese a que esa era la intención inicial del BCE)

Las conclusiones rápidas que se sacan de esta noticia son las siguientes:

1º Que el Euribor continuará en su senda bajista, lo cual es una buena noticia para los que estan endeudados, principalmente para aquellos que lo hicieron antes de iniciarse la crisis. Si bien, esto pone de manifiesto la grave crisis que atraviesa el sistema bancario y hace peligrar el futuro del Euribor como indicador de referencia.

2º Que el BCE tendrá que empezar a pensar en nuevas medidas, que pueden incluir otra rebaja de tipos en el corto plazo. Si bien, con esto no se solucionará el problema, ya que los bancos estan aumentando los diferenciales de los préstamos e hipotecas que conceden en la misma medida que se produce la rebaja del tipo oficial del dinero.

3º Estamos asistiendo a una crisis de confianza nunca antes conocida y que desembocará en la constitución de un nuevo marco financiero. Un nuevo sistema que esta empezando a dar sus primeros pasos, Renovarse o Morir. El proceso será muy lento y estamos abocados a un largo periodo de ajuste en el sector bancario del que por ahora solo se estan dando los primeros pasos y todo eso, considerando que ya llevamos 3 años...

Queda mucho por hacer para restaurar la credibilidad y confianza en el sistema bancario y por el camino, muchas entidades estan abocadas a desaparecer y/o fusionarse, quedando algunas como un pequeño punto minúsculo dentro de otras entidades de mayor tamaño.

Análisis NH Hoteles - 16/12/11

2011-12-17T11:56:00.000+01:00

Adios al acuerdo con HNA

Los inversores se han visto decepcionados por las medidas adoptadas en la cumbre del Euro y que ya la pasada semana resumiamos con un título claro: "MÁS DE LO MISMO", esto ha supuesto que el IBEX35 retroceda más de un 5% semanal y cierre cerca del nivel de los 8.200 puntos. Ni el posible rally de fin de año, ni la cota de los 8.400 puntos han servido como excusas para que el mercado se mantuviese en la senda alcista iniciada en los 7.700 puntos y ahora todo apunta a que regresaremos otra vez a poner a prueba esta zona.

Pero no es del IBEX35 de lo que quiero hablar hoy, sino del fuerte castigo que ha sufrido en las últimas sesiones el grupo hotelero NH Hoteles, en gran parte por la rotura del acuerdo con el grupo chino HNA, lo que provoca que la cadena hotelera tenga que empezar a buscar fórmulas para renegociar su elevada deuda, no descartándose nuevas ampliaciones de capital.

Los títulos de NH Hoteles han dejado un importante hueco bajista (2,61-2,82), que viene a su vez acompañado de un elevado volumen de negociación, tal y como puede apreciarse en el gráfico adjunto, esto quiere decir que una gran cantidad de inversores se han decantado por cerrar posiciones en el valor a la espera de que se aclaren los acontecimientos, de esta forma podemos ver claramente como la INCERTIDUMBRE cotiza y de forma muy importante en estos tiempos en Bolsa.

El mercado quiere las cosas claras, transparentes, no quiere irse a dormir con asuntos pendientes, no resueltos y esto es lo que ahora mismo esta castigando a la acción de NH Hoteles. Ahora mismo, la cadena hotelera no es para perfiles conservadores, sino de aquellos que apuesten fuerte por el riesgo y es que no debemos descartar, tras el fuerte castigo sufrido esta semana, una o varias jornadas de rebote técnico, ya que el mismo aun no se ha producido.

Pese a ese posible rebote, fruto de la Sobreventa (como nos muestra el RSI), la tendencia principal continúa siendo bajista (MACD) sin que podamos esperar milagros a corto plazo. Por otra parte, la tendencia a corto plazo se mantendrá bajista mientras la acción no sea capaz de superar la zona de 2,72e (MM20) y esto se vuelve complicado, al estar dicha media dentro del hueco bajista.

El objetivo de rebote a corto plazo (en escenario optimista) se sitúa en la zona de 2,55-2,60e, llegado el cual, se puede ir pensando en cerrar posiciones a la espera de acontecimientos. Por debajo, no es previsible que la acción pierde el soporte de 1,91e generado esta semana (extremo castigo) y en el que se ha visto apoyada la acción por el soporte dinámico formado por la tendencia bajista de origen ENE-2011.

Conclusión: Fuerte castigo para las acciones de NH Hoteles, que se encuentra en Sobreventa. Por debajo de 2,00 euros la acción es a día de hoy una buena oportunidad de compra. Sin embargo, la incertidumbre presente en el valor restan potencial de recuperación a la acción, que podría encontrar grandes problemas para cerrar el hueco establecido entre 2,61-2,82e (el volumen puede darnos la pista). Valor extraordinariamente bueno para operativa intradía y de cara a posible rebote, solo apto para inversores con perfil de riesgo.

Javier Ruiz - El Rincón del Inversor

Cumbre del Euro y Análisis IBEX35

2011-12-10T11:51:00.001+01:00

Más de lo mismo

Alemania sigue marcando la pauta y el rumbo del resto de los países europeos. Aquí se hace lo que ellos mandan, con mayor o menor razón, según los casos. Las conclusiones definitivas de la Cumbre del Euro, son más de lo mismo, o sea, disciplina fiscal y no a los eurobonos.

Y es que, el BCE el Jueves ya adelantaba por donde iban a ir los acontecimientos, tras rebajar los tipos en un cuarto de punto y afirmar que la compra de bonos tendría un carácter limitado. Entre las medidas adicionales que en su discurso introdujo Mario Draghi estaba la tan esperada financiación a 36 meses a tipo fijo y de manera ilimitada a la banca, cuya medida se espera sirva para mantener liquidez en el sistema, para que está llegue a su vez a la economía real, es decir a las empresas y a los ciudadanos.

En principio, hay que indicar que la rebaja de tipos no ha pillado por sorpresa a nadie, es más, ya estaba descontada por los mercados desde hace tiempo y esto deja un cierto sabor agridulce, pues el interbancario (el Euribor) no ha reaccionado tal y como se esperaba, así mientras el tipo de interés estaba fijado en el 1,50% antes de la reunión del BCE de Noviembre y el Euribor andaba cerca de 2,10%, tras las dos rebajas consecutivas de tipos, nos encontramos con el dinero situado al 1,0% y un Euribor fijado en el 2,03%.

Esto deja claro una cosa y es que el mercado interbancario se encuentra (muerto, bloqueado, colapsado...) coloquen cada uno de ustedes la palabra que consideren más oportuna, por lo que visto lo visto, habrá que seguir haciendo esfuerzos adicionales para conseguir que se instale la confianza entre la banca, para que empiecen a prestarse dinero entre ellos y empiece a circular el sistema. Es por ello, que la medida de ampliar a 36 meses los plazos de financiación del BCE a la banca, juegan un papel esencial, con el que se espera empiece todo el engranaje otra vez a funcionar, no será un proceso rápido pero se podrán ver los primeros resultados para el primer trimestre del próximo año, con un Euribor que podría estar por debajo del 1,8%.

Sobre la Cumbre del Euro, todo se resume en disciplina fiscal, una medida que afortunadamente ya ha sido aprobada en España, en la reforma constitucional realizada este pasado verano y que tiene por finalidad poner un techo o limite al gasto de las Administraciones Públicas, de forma que se pueda controlar el déficit público.

Junto con la disciplina fiscal, tanto comentada, se establece como medida, una dotación de 200.000 millones de euros al FMI, mediante préstamos bilaterales, con el fin de dar al FMI recursos suficientes para poder hacer frente a la crisis, así como adelantar en un año la puesta en marcha del Mecanismo de Estabilidad Financiera (para Julio de 2012) y mantener el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera hasta mediados de 2013, teniendo entre ambos, una capacidad de 500.000 millones de euros.

En resumen y sin entrar en grandes detalles, todo consiste en seguir manteniendo las mismas medidas que se han venido aplicando en los últimos 18 meses, reforzando las mismas y acelerando la puesta en marcha de aquellas que aun no han entrado en vigor. Todo esto implica el rechazo total a los eurobonos y por supuesto tampoco permite que el BCE pueda salir al rescate de países con problemas, lo que impide a su vez que el BCE se convierta en prestamista de último recurso, ya que esto implicaría que el BCE estuviera financiando a los gobiernos.

¿Y todo esto en que se traduce para España? Pues en que no nos queda más remedio que pasar por el aro de todo lo que se ha aprobado, no solo porque todos los países lo han aceptado (si exceptuamos Reino Unido), sino porque no estamos en posición de negarnos, ya que en ese caso, deberíamos asumir una gran devaluación que nos permitiría ser más competitivos, a la vez que más pobres y poder hacer frente a la gran venta de bonos, que dispararía el interés de nuestra deuda, por no contar, que al quedar fuera del Euro no podríamos contar con las ayudas necesarias para apoyar al sistema bancario y técnicamente estaríamos en quiebra... Sería un dura y larga travesía, de la que quizá se saldría muy reforzados, pero un periodo muy extenso que no podría asumir ningún gobierno.

La situación actual, es realmente compleja, si se trata de hacer la comparativa con Estados Unidos, donde todos comparten la misma bandera, mientras en Europa cada país defiende sus propios intereses, no teniendo todavía esa cultura común, por no hablar, de las grandes diferencias que existen de mentalidad entre los europeos del norte y los europeos del sur. Las actuales medidas solo van a servir para tratar de recuperar la estabilidad, pero en ningún caso fomentan el crecimiento, por lo que 2012 será un año de gran crudeza para España y esto es así, porque los intereses sociales de Alemania con una tasa de paro del 8% no son los mismos que los de España, que tiene una tasa que supera el 20%... estas desigualdades hacen muy difícil que los objetivos a perseguir sean los mismos.

Si pasamos a analizar el gráfico de nuestro índice IBEX, podemos observar como nada ha cambiado, en gráfico mensual se sigue respetando la zona de 8.500 puntos (con el permiso de Noviembre cuando se cerro en la zona de 8.450 puntos), mientras en semanal se observa como el canal bajista de color rojo nos marca resistencia dinámica en la zona clave de 8.800-8.900 puntos y que esta semana no ha sido posible superar.

En cuanto al gráfico diario, resulta bastante prometedor, con un MACD que se mantiene en terreno positivo y no nos permite por el momento adelantar un posible cambio de tendencia a bajista. Las media móvil de corto plazo (20 sesiones) que fue superada al alza el 30-11-11, sigue vigente, respetando esta semana su nivel (8.418 puntos), a su vez la media móvil de medio plazo (70 sesiones) fue superada al alza esta semana y el índice también se mantiene por encima de la misma (8.500 puntos).

Por contra a estas señales positivas, tenemos un hueco bajista activo correspondiente al mes de Octubre y que se encuentra entre 8.950 puntos y un hueco alcista sobre el que se sustenta los actuales avances en 7.780 puntos. La pregunta del millón... ¿Superaremos al alza el hueco bajista y dejaremos abierto el alcista ó iremos primero a cerrar el alcista antes de atacar el bajista? Si se mantiene el típico rally de fin de año, todo apunta a que podríamos ver cerrar el hueco bajista, sin embargo, los acontecimientos que va a vivir el mercado en las próximas semanas seguirán siendo muy convulsos y para muestra un botón, el anuncio del Bundesbank de rebaja del crecimiento alemán al 0,6% en 2012. Es por ello que la zona de los 9.000 puntos pueden no ser tan fáciles de superar pero mientras no se rompa a la baja la media de 20 sesiones podemos aspirar a todo.

Conclusión: Mantener posiciones si el IBEX no pierde los 8.400 puntos y a esperar acontecimientos.

Javier Ruiz - El Rincón del Inversor

Actualizando IBEX35 (II)

2011-12-08T15:20:00.001+01:00

El BCE cumplió el pronóstico

El IBEX35 cede un 0,84% hasta 8.571,80 puntos (15:18h), una vez que se ha confirmado la rebaja de tipos por parte del BCE, medida que ya estaba previamente descontada por el mercado. Aunque sin duda, lo que no se ha comentado y que puede resultar esencial, son el resto de medidas que se han tomado en la reunión celebrada hoy por el BCE.

Entre las medidas a destacar, es importante señalar que se va a permitir operaciones de financiación a la banca de forma ilimitada a tasa fija y con vencimiento a 36 meses. De esta forma, se pretende que mantener la liquidez necesaria en el sistema, que permita que el dinero llegue a la economía real.

Dentro del Mercado español, cabe señalar el alto volumen de contratación si tenemos en cuenta que se trata de una jornada semifestiva. Así a esta hora, las acciones de Telefónica negocian un total de 33,4 millones de títulos, en un rango de precios que oscila entre 13,75-14,08 euros.

Por otra parte, señalar que la compra de Banco CAM por parte de Banco Sabadell vendrá acompañada de una nueva ampliación de capital, próxima a los 1.000 millones de euros, que se realizará cuando las condiciones de mercado mejoren. Banco Sabadell ha anunciado que pretende cerrar un tercio de las oficinas de la CAM.

Actualizando IBEX35

2011-12-07T15:08:00.001+01:00

El IBEX no puede con los 8.800 puntos.

Se verifica el análisis actualizado a cierre de la semana anterior. La cota de los 8.800 puntos, son un punto de inflexión, una zona de control que no será superada al alza por el momento. (Análisis IBEX35 - 02/12/11

La justificación al retroceso que hoy registra el mercado viene explicado por el alto rebote experimentado en la última semana, a lo que se une la incertidumbre y miedo sobre los resultados de la Cumbre del día 9 de Diciembre.

La alta volatilidad esta presente y el volumen se ha incrementado notablemente, tan solo reseñar que Telefónica lleva ya negociados 35 millones de acciones (pasadas las 14h), cuando este volumen ha sido el registrado al cierre de algunas de las sesiones previas de subida.

El Mercado esta expectante, pues se avecinan dos jornadas de gran importancia. Los nervios se dejan sentir, pero no hay nada todavía escrito y cualquier escenario es posible.

Lo malo: El Alto volumen que acompaña a este retroceso + Imposibilidad de atacar 8.800 puntos + Descontada rebaja de 25 puntos básicos del BCE.

Lo bueno: Dos sesiones de alto voltaje, con muchas noticias pendientes + Alta Volatilidad que puede permitir encontrar un nuevo suelo (sería lo mejor de lo mejor).

Mucha Suerte!!!!

Análisis Banco Sabadell 02/12/11

2011-12-03T14:22:00.001+01:00

Banco Sabadell también apuesta por el canje de preferentes

Esta semana se han puesto de acuerdo, tanto Santander como Sabadell, para anunciar un programa de canje de participaciones preferentes por acciones de nueva emisión. Ya hemos explicado en el análisis de Santander, los puntos flacos con que cuentan dichas participaciones, con lo que no vamos a volver a entrar en ese detalle, ahora nos vamos a centrar únicamente en la evolución de Sabadell y las diferencias respecto al canje propuesto por Santander.

Para empezar, tenemos que decir, que el canje que pretende realizar el Santander (1.966 millones de euros), es prácticamente insignificante, pues tan solo representará un 0,35% de core capital, esto es debido al mayor tamaño de la entidad presidida por Emilio Botín. El canje que propone Banco Sabadell puede llegar a representar, una mejora de su core capital de hasta 1,50%, si bien, en el caso de que se produzca un canje inferior consideran que puede reducirse hasta 1,20%.

Veamos más esquemático:

De esta tabla, ya podemos obtener una información clara sobre las diferencias más fundamentales entre uno y otro canje de preferentes, siendo en el caso de Banco Santander más favorable para los accionistas actuales de la entidad que en el caso de Banco Sabadell, esto es en una buena parte por el efecto dilución, con una ampliación de capital que en Sabadell representa un porcentaje notablemente superior que en el caso de Santander y esto teniendo en cuenta que la autocartera de Sabadell se utilizará para el canje.

Otra diferencia importante se encuentra en el pago del cupón, pues mientras en Santander se garantiza el pago del mismo el día 30 de Diciembre en efectivo, en Sabadell se procede a incrementar la ampliación de capital (efecto pelota), para hacer el pago del mismo, lo que pone de manifiesto que la situación de liquidez de Sabadell no es a priori positiva. En este caso, los titulares de participaciones preferentes en Santander esta más beneficiados que en Sabadell.

La tercera diferencia destacable se encuentra en el proceso de aceptación de la oferta, pues mientras Santander tiene previsto realizar la operación en las próximas semanas y dejar zanjada la operativa antes de que finalice el año, Banco Sabadell no tiene todavía un plan previsto. Los titulares de participaciones en Santander saben que cobrarán el cupón de Diciembre y que además en la primera semana de Enero tendrán las acciones nuevas en su poder, mientras los titulares de preferentes de Sabadell, cuentan con la incertidumbre de no saber la fecha efectiva de dicha ampliación, en la que se incluirá el pago de cupón.

En cuanto a la forma de pago de las participaciones también existe una clara diferencia, esto es, lo que en la tabla se establece como canje. Mientras Banco Santander paga el 100% del nominal del cupón en efectivo a los titulares de participaciones que acepten el canje, en Banco Sabadell se efectuará tan solo el pago del 90% del nominal en un primer pago, dejando el otro 10% restante condicionado a mantener las nuevas acciones hasta el 14 de Diciembre de 2012 (inclusive), siendo de esta forma pagado ese 10% solo a aquellos inversores que se verifique cumplan esa condición.

Por último, el precio de las acciones de Santander no es a priori conocible, pero es mucho más ajustado que en Sabadell, al establecerse un periodo de aceptación que esta próximo en el tiempo, reduciendo la incertidumbre. Banco Sabadell, piensa por contra fijar su precio, entre el mayor valor entre 2 euros y la media aritmética de los precios medios ponderados de Sabadell durante los 90 días anteriores a la fecha en que finalice la oferta, ¿pero cuando finaliza la misma? ¿Están ya contando esos 90 días? En todo caso parece por los precios en los que viene moviéndose Sabadell parece poco probable que el canje sea próximo a 2 euros, sino más bien algo más alto y quizá conociendo como tienden a manejar este tipo de valores, puede que se controle el valor para que sea en una zona superior al verdadero valor de sus acciones, para posteriormente dejarlo caer. Esa referencia de 2 euros, de principio no hace pensar en un futuro prometedor.

En cuanto al gráfico de Sabadell, nos encontramos con una acción que se ha destapado esta semana, logrando una fuerte revalorización que ha permitido reventar la MM20 al alza y que ahora se encuentra en posición de atacar, no sin dificultades a la MM70 que se encuentra en 2,559e frente a un cierre de 2,553e.

El canal bajista con origen en Marzo-2011 nos marca ya como resistencia dinámica el nivel de 2,64e, zona en la que a su vez se cierra un hueco bajista con origen en Octubre-2001 y que adicionalmente cuenta con una resistencia previa en 2,609 euros. Una vez superado este problema, la acción tendría aparentemente camino libre hasta 2,75e y posteriormente 2,94e. La clave por tanto, puede estar en el cierre de dicho hueco, siendo clave los acontecimientos que vamos a vivir esta semana, para permitir o no, la cancelación del mismo.

El MACD por el momento nos marca tendencia bajista y pronto podría dar las primeras señales de cambio, pero en todo caso débiles, por lo que la ruptura del hueco se convierte en vital, para dar un buen empujón al valor.

En resumen, el canje de participaciones de Sabadell tendrá un duro efecto sobre la cotización de las acciones, al poner en circulación un porcentaje significativo de acciones, la dilución tendrá un efecto negativo sobre los actuales accionistas que se ven perjudicados ante el importante número de acciones que se pondrá en circulación, a su vez los titulares de las participaciones tienen que ver como los cupones se van a sumar a la ampliación, no recibiendo el interés pactado en efectivo, lo que diluye a su vez el rendimiento de los mismos, rizando el rizo, si tenemos presente que el 10% restante del nominal de la participación no se cobrará hasta que no se verifique que siguen siendo titulares de las acciones hasta el 14 de Diciembre de 2012. Esta medida, se entiende tiene como efecto intentar mitigar la dilución inicial que afectaría gravemente a los accionistas actuales de la entidad, si bien, esperar hasta esa fecha para cobrar el 10% restante y a su vez poder aplicarse el cupón, es apretar mucho las tuercas, siendo en todo caso el más beneficiado el banco, pues una buena parte no cobrará el 10% restante y esos a su vez, con sus ventas, provocarán un efecto perjudicial en los antiguos accionistas.

Pero para llegar a esto, todavía falta concretar el periodo de aceptación y ver cual es el grado de aceptación del mismo. No pintan bien las cosas para accionistas y titulares de participaciones de Sabadell, pero así están las cosas.

Javier Ruiz - El Rincón del Inversor.

Análisis Banco Santander 02/12/11

2011-12-03T12:36:00.001+01:00

Santander captando capital

La entidad presidida por Emilio Botín continúa saneando su balance, de cara a cumplir los requisitos aprobados por la UE, que elevan el core capital (Capital de máxima calidad) hasta el 9% para Junio de 2012. En concreto, Banco Santander se ha fijado para esa fecha, alcanzar una cifra de core capital del 10%.

Para ello, Emilio Botín se ha puesto manos a la obra y ha empezado un proceso de desinversión en sus filiales de Chile y Brasil, donde ha puesto a la venta una parte de su participación, además la entidad también ha procedido a realizar un canje de bonos, que ha contado con la aprobación de un 24% de los bonistas, lo que se ha traducido en una conversión de deuda subordinada a deuda senior a un plazo inferior por 1.620 millones de euros.

A todo esto hay que sumar, el intento de venta de activos embargados por valor de 3.000 millones de euros, con el fin de sanear su balance, que por el momento se encuentra en estudio, aunque se espera que sea difícil de colocar en el mercado, ya que los potenciales compradores exigen elevados descuentos.

Y a este punto, surge ahora la figura de las famosas participaciones preferentes, que se vendieron principalmente a particulares, como si fuera un producto de gran atractivo y carente de riesgo, pese a que contaba con puntos oscuros, como su carácter perpetuo (salvo que desee recomprarlas el banco), su escasa liquidez (dificultad para venderlas en el mercado si el particular tiene necesidad para ello), no estar garantizadas por el fondo de depósitos y que tampoco se garantiza el pago de intereses fijo, en el caso de que la entidad financiera no tenga beneficios durante un ejercicio.

Comentadas están perlas sobre dichas participaciones, ahora Banco Santander, decide por su propio interés, convertir dichas participaciones en acciones de nueva emisión y es que hay que destacar, que los nuevos criterios aprobados por la UE en Basilea III, no consideran a las participaciones preferentes como capital de máxima calidad, por lo que el poseedor de una participación preferente puede verse negativamente afectado.

De esta forma, Banco Santander pretende elevar un 0,35% su core capital, con el canje de un total de 1.966 millones de euros en acciones nuevas, lo que se traduce en una ampliación de capital sin derecho de suscripción. Esta oferta de recompra va dirigida a los poseedores de preferentes serie X, emitidas por Santander Finance Capital en 2009. Banco Santander recomprará en efectivo y por su valor nominal (25 euros) cada participación, de los que sean titulares de dichas participaciones a fecha 5 de Diciembre y que acepten el canje, los inversores que decidan seguir con sus participaciones preferentes tendrán que rezar, puesto que el rendimiento de las mismas puede verse afectado muy negativamente por los requisitos de Basilea III y su escasa liquidez. El periodo de aceptación de la oferta de recompra y de suscripción de las acciones nuevas comenzará el día hábil bursátil siguiente a la verificación por la CNMV del folleto informativo del aumento del capital y finalizará el 23 de diciembre.

Por otra parte hay que destacar, que el tipo de emisión de las acciones nuevas (nominal más prima), será igual a la media aritmética de los precios medios ponderados de la acción de Banco Santander en las Bolsas españolas, desde la fecha en que comience el periodo de aceptación y hasta su finalización (ambos inclusive). Esto hace, que sea imposible a priori, conocer el precio de las acciones nuevas que van a ser suscritas por los titulares a día de hoy de las preferentes, así como tampoco el efecto que pueda tener en el mercado, la colocación de las mismas, si bien, al ser una ampliación reducida (como máximo 1.966 millones), no debería afectar excesivamente a los actuales poseedores de acciones en términos de dilución, mientras que los poseedores de las preferentes asumirán, en todo caso, las alteraciones que se produzcan en el mercado, desde la fecha que se fija el precio medio, hasta que finalmente son admitidas a cotización las nuevas acciones.

Gráficamente, se presenta una situación interesante, con una zona de resistencia en 6,55 euros, que ahora mismo se aparenta lejana, pero que ante un posible Rally Navideño, podría ser un objetivo accesible, siempre contando con el beneplácito de las medidas que se adopten en la cumbre del próximo día 9, que nunca debemos olvidar.

El MACD es negativo, pero sin embargo, nos esta adelantado un posible cambio de tendencia, quizá prematuro, pero que podría tener un claro sentido, apoyado en este caso en las Bandas de Bollinger, que como puede apreciarse en el gráfico se han estrechado sustancialmente, lo que adelante un brusco y violento movimiento, es decir, un periodo de alta volatilidad, en este sentido, cabe destacar que la cotización ha superado al alza la media del Bollinger, lo que puede avisar de bruscos movimientos al alza. En el gráfico he añadido varios círculos de color amarillo, en los que se cruza la cotización al alza/baja con la media del Bollinger, en momentos de estrechamiento del Bollinger y podemos observar claramente lo que posteriormente se ha producido.

Por otra parte, el RSI se mantiene neutral, por lo que esto refuerza el aviso dado por el MACD y el Bollinger, dejando camino a una posible subida. Además, en el gráfico, también apreciamos dos huecos, señalados también con círculo amarillo, uno de ellos bajista, coincide con un periodo de estrechamiento del Bollinger y sus efectos fueron claramente a la baja, dicho hueco (6,07-6,16e), podría ser ahora un momento ideal para cubrirlo, pero por abajo también tenemos un hueco alcista originado en la apertura del Lunes (5,23-5,29e), que podría ir a cerrarse en caso de acuerdos poco satisfactorios en la cumbre del día 9.

En conclusión: El gráfico de Santander nos esta avisando de un violento movimiento, que tiene en principio pinta de ser al alza (apoyado por el RSI Neutral, el MACD adelantado cambio de tendencia y la superación al alza de la Media Bollinger). Esto puede provocar un efecto peligroso para los tenedores de las participaciones preferentes y es que quizá puedan canjear sus participaciones a un nivel más alto de lo deseado y ya sabemos que a precio más alto, pues menos acciones se tendrán que emitir, lo que lleva finalmente a decir que los actuales accionista poco o nada pueden verse afectados por la nueva emisión, asumiendo todo el riesgo los poseedores de preferentes.

Para concluir, Banco Santander ha estimado unas necesidades de capital próximas a 15.000 millones de euros, lo que representa más del 50% de la totalidad que se espera requieran los 5 grandes bancos españoles para cumplir con las exigencias de core capital establecidas por la UE. Esto hace necesario que el mercado se recupere cuanto antes, favoreciendo de esta forma a la banca, para que pueda tener el camino más allanado durante 2012, periodo en el que necesariamente asistiremos a más ampliaciones de capital en el sector. En caso contrario, el primer semestre de 2012 puede hacerse muy largo y duro para la banca y de rebote también para los mercados y las empresas que busquen financiación de circulante.

Javier Ruiz - El Rincón del Inversor.

Análisis IBEX35 - 02/12/11

2011-12-03T11:19:00.001+01:00

Actualizando la situación

Los mercados han respondido con importantes alzas semanales, a la decisión coordinada de los Bancos Centrales, que han decidido inyectar liquidez al sistema en dólares, para tratar de transmitir calma y confianza a los mercados, en un momento en el que se apuesta por un colapso financiero de la Eurozona. Esta próxima semana será decisiva y los inversores estarán expectantes de la cumbre que se celebrará el próximo día 9 de Diciembre y de las decisiones que allí se tomen.

En principio, el IBEX35 ha cumplido con el primero de los escenarios planteados en el análisis presentado la pasada semana, es decir, se confirma soporte en la zona de 7.700 puntos y se extiende el rebote hasta la zona de los 8.500 puntos.

Una vez llegados a este nivel, nos encontramos con nuestro gráfico mensual en la zona de los 8.558,60 puntos, muy próximo a la referencia de largo plazo establecida para la MM200, que esta semana ha cerrado en 8.564,25 puntos.

Por tanto, nuestro objetivo de subida ya habría sido cubierto, a la espera de saber si las decisiones que se tomen en la cumbre del día 9 son bien recibidas por el mercado. Otro punto a tener en cuenta es la reunión que celebrará el BCE, donde es de esperar una rebaja de tipos de 25 o más puntos básicos, el mercado ya podría estar descontando una rebaja de 25 y solo podría ser sorprendido si Mario Draghi apuesta por 50 o más puntos de rebaja, esta medida podría ser la antesala a la reunión del día 9 y por tanto, podría en principio aclarar mucho el escenario a los inversores.

No se descarta, que algún país decida o se vea obligado a abandonar la zona Euro, es más, el sistema de pagos para liquidar las operaciones de divisas (CLS), se encuentra realizando pruebas a este respecto en su sistema, preparándose para lo peor.

¿Y que pasaría si todo marcha por buen camino y el mercado se ve gratamente sorprendido por las medidas que adoptan los políticos el próximo día 9? Pues en principio, el mercado podría vivir su Rally Navideño, con objetivo en gráfico mensual en la zona de 9.800 puntos, cabe recordar que a día de hoy la MM20 se localiza en la zona de 9.717 puntos. Por contra, si se impone la rigidez alemana, el mercado podría verse en una nueva espiral bajista, que nos llevaría de nuevo a probar soportes (7.700 puntos).

Incluyo también, en el gráfico mensual, una aproximación en semanal, en la que podemos observar el techo de un canal alcista azul (resistencia dinámica) que se ubica a día de hoy en la cota de los 9.700 puntos y el techo de un canal bajista rojo (también resistencia dinámica) en el nivel de 8.900 puntos.

Resumiendo, objetivo de rebote alcista cumplido (8.500 puntos). Si el mercado cuenta con más razones para subir, podríamos marcar esta semana como objetivo los 8.900 puntos (recordar que los 8.800 puntos pueden ser de mucho control y tensión) por lo que podemos hablar que esta zona puede convertirse en un punto de inflexión.

Los inversores pueden recuperar su confianza y llevar al índice a los 9.700 puntos, si ve con buenos ojos las medidas que se adopten y por ende, que se produzca definitivamente la entrada de dinero en el mercado, algo que por el momento no se ha producido, siendo está, una de las lagunas con las que cuenta el actual rebote registrado esta semana, lo que demuestra la inseguridad e incertidumbre existentes.

Por contra, la alta volatilidad que podemos vivir en los próximos días pueden generar una situación de tensión e histeria desconocida hasta la fecha, que si se une a unas medidas que decepcionen a los inversores nos lleven de un plumazo a poner en peligro el soporte de los 7.700 puntos.

Todo esta por decidir, nada esta escrito y cualquier escenario es ahora mismo posible, desde el más optimista, hasta el más catastrofista. Tratemos de ser positivos y ante los grandes males que ahora mismo se ciernen sobre los mercados, es cuando suelen conseguirse grandes remedios, esperemos que esta vez no sea una excepción.

Javier Ruiz - El Rincón del Inversor.

Análisis IBEX35 - 30/11/11

2011-11-30T22:52:00.001+01:00

Cerramos mes con medidas extraordinarias

La fuerte subida registrada hoy por el índice, ha dejado invalidado parte del escenario planteado en el análisis presentado la pasada semana. Las medidas extraordinarias presentadas hoy han servido como catalizador para los mercados, que han reaccionado con importantes alzas, a uno y otro lado del Atlántico. El IBEX ha cerrado la jornada con un rebote próximo al 4%, con lo que acumula un avance semanal superior a la caída registrada durante la pasada semana.

La actuación coordinada de los principales bancos centrales, demuestra la gravedad del problema, repitiendose ahora, una medida ya tomada con anterioridad, consistente en inundar de dólares el mercado, con la finalidad de favorecer el crecimiento e impedir el bloqueo del sistema interbancario.

Bajo esta medida, también podría esconderse la caída de un gran banco europeo, que habría salvado los muebles in extremis, después de que se haya procedido a bajar el rating de 15 de los más grandes bancos europeos.

El mercado tiene ahora móvil para subir y puede empezar a descontar nuevas medidas adicionales, como rebajas de tipos por parte del BCE, de como mínimo 25 puntos básicos, así como favorecer la barra libre a la banca con vencimientos superiores al año.

No hay que engañarse, si se esta llegando hasta este punto es porque la cosa cada vez es más grave. Las próximas 2 semanas van a ser de vital importancia para los mercados y servirán para saber, si realmente se estan empezando a tomar medidas adecuadas o si solo se trata de un mero parche para contener la hemorragia y la barrera de contención que se esta construyendo será totalmente debastada. Además existen otros factores externos que también pueden captar el protagonismo de los inversores, como el clima prebelico en Irán.

Por el momento, el planteamiento bajista que se iba a confirmar vía MM200 durante el mes de Noviembre ha quedado en suspenso y esto favorece a la vez que se confirme un sólido suelo en la zona de los 7.700 puntos, por lo demás nada ha cambiado, pero estamos en un periodo que puede permitir un punto de inflexión.

Respecto a la opción alcista que planteabamos, se nos puede quedar algo corta tras las medidas anunciadas, el primer objetivo ahora esta en ver si se es capaz de atacar la cota de los 8.500 puntos, en cuyo caso podriamos extender las subidas hasta la zona de 8.800 puntos.

La volatilidad nos va a acompañar durante las próximas jornadas, por lo que es conveniente no perderse ningún movimiento o podemos quedarnos fuera del mercado.

Javier Ruiz - El Rincón de Inversor

Análisis IBEX35 - 25/11/11

2011-11-26T13:07:00.001+01:00

Los mercados no dan respiro

Semana de gran tensión para los mercados, que siguen sin ver nada claro el futuro de la eurozona, lo que ha llevado ya a algunos países ha plantearse programas alternativos ante el posible fin de la moneda única. Y es que en los mercados se masca la tragedia, primero con los graves problemas financieros de Grecia, lo que provoco un cambio de gobierno, a lo que siguió Italia donde Berlusconi tuvo que abandonar el barco. En ambos casos, los nuevos dirigentes, han sido puestos a "dedo" desde Alemania y por último España, donde el evidente cambio político ya estaba descontado por los mercados, siendo la única incógnita saber, si el Partido Popular podría lograr, o no, la mayoría absoluta.

Los mercados quieren reformas y las quieren ya, no pueden esperar ni un solo día y esto provoca, que España se encuentre en estos momentos en un "limbo financiero", con un gobierno en funciones que sigue haciendo de las suyas, y un gobierno entrante que aun no cuenta con toda la información necesaria para saber que medidas deberá tomar nada más arrancar su legislatura.

Desde Cataluña, ya han dado pistas, sobre lo que posiblemente tenga que realizar el nuevo gobierno, mediante subida de impuestos, tasas académicas, rebaja de sueldo de funcionarios, posible copago sanitario... pero todo, por el momento, se encuentra en la nevera. Son muchas las noticias que se publican, sobre si es necesario o no crear un Banco Malo, o sobre si será necesario solicitar ayuda al FMI o al BCE... y todo esto, no beneficia en nada a los intereses españoles, porque solo hace generar más y más dudas sobre la solvencia de nuestro país, lo que se traduce en una alta prima de riesgo que nos pasará factura en todos los terrenos.

En primer lugar, porque tener que pagar un alto interés por el dinero, provocará irremediablemente que seamos mucho menos competitivos y esto a su vez, que las empresas encuentren más dificultades para financiarse y esto en medio de los serios problemas que ya tiene la banca, pues hará que la fluidez del crédito sea casi nulo.

En segundo lugar, estamos asistiendo a un cambio profundo en lo que ha sido hasta la fecha el modelo económico por el que se han estado rigiendo todos los países capitalistas. Estados Unidos, se encuentra en una situación crítica y su mal, se ha extendido a otros países, en un proceso que amenaza con hacer caer a todas las economías, incluida Alemania, que tampoco esta sabiendo poner freno a los acontecimientos que estamos viviendo.

En este aspecto, tenemos de muestra un botón, las grandes dificultades que ha encontrado esta semana el país teutón para colocar su deuda, si bien es cierto, que el Bundesbank suele quedarse con frecuencia con una parte de los bonos, para posteriormente colocarlos en el mercado secundario, esta vez, la cantidad que ha tenido que asumir ha sido notablemente superior. Esto provoca, que Alemania ya no sea la gran referencia para los inversores que esta viendo como se eleva el interés de colocar su deuda por encima ya del 2%. Los inversores están abandonado Alemania y se centran ahora en el bono sueco, que consideran más sólido y seguro. Pero esto que le está pasando ahora a Alemania, ya le paso a España hace cerca de 2 años, cuando las emisiones de deuda, eran cubiertas por los propios bancos españoles, así que es un serio aviso sobre cual es el destino de Alemania, sino se toman las medidas adecuadas, que permitan salir de la crisis.

Otro aspecto, que no se ha comentado, pero que esta ligado a la elevada prima de riesgo española y los problemas de competitividad, es sin duda, como afectará a la política de dividendos de las grandes empresas, el alto interés que tendrán que pagar para financiarse, esto es, los beneficios que obtendrán el próximo ejercicio los principales valores del mercado español, pueden verse afectados sensiblemente por sus necesidades financieras y esto hará imposible mantener los actuales dividendos, que a su vez, a los actuales precios de cotización de las acciones superan en algunos casos el doble dígito, cantidad que puede considerarse en algunos casos excesiva, lo que provocaría un ajuste de la rentabilidad por dividendo a la baja y esto a la vez, provocaría la salida de inversores, al ver reducida su retribución por dividendos.

Una vez realizadas, estas pinceladas sobre lo acontecido esta semana en los mercados, quiero poner en relevancia un gráfico sobre el IBEX35 en visión de largo plazo, para que podamos ver un escenario amplio sobre lo que puede llegar a ocurrir en los próximos meses. No quiero ser en ningún caso catastrofistas, pero es interesante ver hasta que punto, podemos esperar que cedan posiciones los índices y en especial el nuestro.

Nuestro IBEX35 ha cerrado la semana en los 7.763,50 puntos, registrando un descenso semanal superior al 6,0%, lo que le ha llevado a la zona de soporte de los 7.700 puntos, cotizando incluso por debajo de esta referencia durante algunos momentos de la sesión del Viernes. Una vez alcanzado el objetivo de los 7.700 puntos, se nos plantean 2 opciones.

a) Que el índice logre rebotar y confirmar soporte, tratando en este caso de alcanzar otra vez la cota de los 8.500 puntos.

b) Se perfore el soporte y se acumulen más caídas, siendo en este caso los niveles objetivos 6.700 puntos y posteriormente 5.272 puntos. Dentro de esta segunda opción, es importante señalar un salvavidas para el IBEX35 que se localiza próximo a los 7.400 puntos, zona donde el canal alcista de largo plazo, con origen en 5.272 puntos tiene su soporte y que a la vez coincide con el suelo de un canal bajista con origen en 2006.

Para añadir más elementos, que nos permitan concretar el escenario que podemos vivir, cabe destacar las referencias MM20-MM70-MM200, siempre hablando en gráfico mensual. La primera de ellas se encuentra en 9.774 puntos (MM20), la segunda en 10.450 (MM70) y la tercera nos va a dar una nueva señal bajista en Noviembre, mes en el que por primera vez el índice va a cerrar por debajo de dicha media (MM200 en 8.557 puntos), después de varios meses de intentos fallidos.

Además y reforzando la teoría bajista, el MACD se encuentra negativo y por debajo de la línea Signal, sin dar señales que permitan adelantar un cambio de tendencia (insisto en gráfico mensual).

En conclusión, el panorama que se avecina sigue sin ser agradable para el mercado, con una prima de riesgo en máximos, que terminará por pasar factura a las empresas y esto a la vez a sus resultados y dividendos, lo que será un factor a tener presente a lo largo del ejercicio 2012. Las dificultades para obtener financiación serán foco de atención para el mercado (con Alemania en el punto de mira), a la espera de nuevas bajadas de tipos de interés y medidas adicionales para impedir el colapso del Euro, que cada día parece ser más posible. No olvidemos tampoco que la triple A de Francia esta en riesgo y será otra píldora amarga que podría tener que digerir el mercado.

Javier Ruiz - El Rincón del Inversor.

Análisis Banco Popular - 18/11/11

2011-11-19T11:54:00.001+01:00

Banco Popular, una inversión de riesgo

Y ha llegado el momento de España, después de Grecia e Italia, le ha llegado el turno a nuestro país, que este Domingo tiene ante sí, la posibilidad de dar un cambio radical a las formas en las que se ha venido gestionando en los últimos años.

Es evidente, que aunque el país decida finalmente un cambio político, esto por sí sólo, no va a permitir que la prima de riesgo baje, que se genere empleo y el país crezca por arte de magia. El proceso será lento, muy lento y nos veremos por el camino ante situaciones complejas, tremendamente complejas.

Lo que esta en todo caso claro, es que de ilusionismo no se vive, de brotes verdes tampoco y de un trimestre sí y otro también, decir que estamos saliendo de la crisis pero sin poner encima de la mesa medidas serias y adecuadas tampoco. El mercado nos castiga y nos castiga con razón, por tener una clase política que con carácter general, no sabe que hacer y termina por primero decir una cosa y luego finalmente hacer otra.

Pero hoy, no es cuestión de entrar en muchos detalles sobre el panorama político y económico global, ya que estamos en Jornada de Reflexión y cada cual debe sacar sus propias conclusiones sobre lo que ha vivido este país en los últimos 4 años, por lo que vamos a pasar directamente a realizar un análisis sobre Banco Popular, cuya acción me ha parecido realmente interesante, de cara a su operación de compra sobre Banco Pastor.

En primer lugar, debemos señalar la necesaria ampliación de capital, por un importe de 38,2 millones de euros de valor nominal para poder cerrar la operación sobre Banco Pastor y que debe aprobarse en una Junta Extraordinaria a celebrar el próximo día 20 de Diciembre. Dicha ampliación, supondrá la puesta en circulación de 382.037.991 acciones ordinarias de 0,10 euros de valor nominal, lo que provocará durante unos días una importante salida de papel.

Esto en principio puede quedar en algo lógico y razonable, nada fuera de lo común, cualquier ampliación de capital tiene como consecuencia un mayor número de cromos a repartir en el mercado y por tanto, que se produzca un ajuste a la baja de la cotización de la acción. El número de títulos a emitir se encuentra dentro de lo que podemos considerar razonable, si consideramos la capitalización bursátil de Popular y el número de acciones que actualmente existen en circulación, por lo que estos factores hacen pensar que el ajuste a la baja por dilución no debe ser excesivo.

Sin embargo, hay otros detalles que debemos tener en mente y en los que Banco Popular pierde mucho peso, frente a otros valores del mismo sector. Así la rentabilidad por dividendo que ofrece a los actuales precios la entidad presidida por Ángel Ron es del 4,96% muy lejos por ejemplo, de la ofrecida por los principales bancos del país, Banco Santander (10,88%), BBVA (7,41%) y CaixaBank (6,61%). Por debajo, nos encontramos a Bankinter, que estaría ofreciendo actualmente una rentabilidad por dividendo del 3,69%.

Pero claro, estos números no tienen en cuenta la ampliación, así que una vez se emitan los nuevos cromos, la rentabilidad por dividendo disminuirá, pues será la misma cantidad a repartir entre un mayor número de acciones, lo que nos llevaría a precios de ayer a una rentabilidad bruta estimada del 3,85% en niveles más próximos a Bankinter.

Otro detalle, a nivel de ratios fundamentales tenemos que mirarlo en cuanto a su nivel de PER, que se sitúa en 9,00 veces, frente a Banco Santander que mantiene un PER de 5,87 veces y BBVA de 6,23 veces. En niveles de PER superiores se encuentra CaixaBank con 10,13 veces y Bankinter con 12,06 veces. Este ratio es de interés porque nos indica el número de veces que el precio de cotización de la acción, contiene al beneficio por acción para la empresa, o sea en otras palabras, el beneficio neto que genera el banco, por lo que cuanto más alto es el PER, la acción tiende a estar más cara y los inversores están dispuestos a pagar más por una acción con el mismo nivel de beneficios. En este caso, dicho PER sufrirá un descenso, una vez se ajuste la ampliación.

De estas dos variables fundamentales hemos obtenido ya un par de datos importantes, por un lado que la rentabilidad por dividendo que ofrece Popular es de las más bajas dentro de los valores del sector bancario que cotizan en el IBEX35 y por otra parte, que los inversores están pagando más por una acción de Banco Popular, que lo que podrían pagar por una acción de Banco Santander o BBVA a fecha de cierre 18-NOV.

Fuera de estas dos variables fundamentales, la acción de Banco Popular se encuentra en zona de mínimos anuales, tratando de consolidar suelo en la referencia de los 3 euros y con un nivel de soporte de largo plazo en gráfico semanal en la zona de 2,75 euros, que en un futuro no muy lejano podemos visitar.

La tendencia principal es bajista, como así lo demuestra el gráfico durante todo el ejercicio 2011. El techo del canal bajista se encuentra actualmente en la zona de 3,45 euros y no existen señales de que esta referencia pueda ser superada al alza a corto plazo, siendo la única opción posible para esta ruptura, un cambio de gobierno que venga acompañado de profundas reformas en un escaso margen de tiempo, situación está que se antoja hilar muy fino.

Por otra parte, el RSI se encuentra en zona Neutral y el MACD nos marca de forma clara tendencia bajista, sin ninguna señal que nos adelante un cambio de tendencia. La MM20 se encuentra en 3,14 euros y la MM70 esta en estos momentos en 3,32 euros, en ambos casos a la baja.

Por último, tenemos un hueco bajista en la jornada del 01-NOV, al que acompaña un volumen de negociación que casi duplicó el registrado en la jornada anterior, lo que refuerza la presión vendedora. Este hueco se encuentra en el intervalo de 3,26e [máx. 01-11] y 3,33e [mín. y cierre 31-10]. Este hueco deberemos cerrarlo, como sucede con todos los huecos, aunque por ahora no es el momento tampoco de pensar en esta situación, teniendo en este nivel otra resistencia.

En conclusión: Dentro del sector bancario, Banco Popular no es a día de hoy una inversión atractiva, al encontrarse entre otros aspectos, en un proceso de fusión que tendrá que culminar con una ampliación de capital. Esto puede ser beneficioso de cara al futuro, puesto que hará caer el precio de la acción, incrementando de esta forma su rentabilidad por acción y a su vez, reduciendo considerablemente su PER, por lo que a medio plazo, podría situar a Banco Popular en niveles más próximos a los dos grandes bancos, cosa que por el momento no es posible.

Javier Ruiz - El Rincón del Inversor

Análisis Jazztel - 11/11/11

2011-11-12T12:52:00.001+01:00

Esperando el gran momento

Esta semana le ha tocado el turno a Jazztel, acción que había dejado abandonada en un segundo plano, a la espera de acontecimientos, que parecen no querer llegar nunca. Y es que, a pesar de los excelentes resultados que viene publicando la operadora y la buenas recomendaciones emitidas por las agencias, el mal panorama económico global no le está permitiendo avanzar como merece, dejando de ser un valor refugio para los accionistas, que años atrás aprovechaban su bajo precio en ciclos bajistas del mercado para tomar posiciones de tipo puramente especulativo.

No cabe duda que los tiempos corren y avanzan a toda prisa, algo que Jazztel ha sabido aprovechar para reinventarse y adaptarse a los nuevos tiempos, construyendo una nueva imagen de marca y dando más valor a los clientes, que cuentan ahora con servicios de mayor calidad a unos precios razonables y asequibles en medio de la crisis.

Antes de centrarnos en el análisis en sí de la operadora, vamos a hacer como de costumbre, un breve análisis de la situación económica, ya que la misma, cobra un papel protagonista con independencia del valor que queramos analizar, siendo a su vez un factor primordial a la hora de invertir.

En primer lugar, recordar que la pasada semana hablamos sobre la gran importancia que cobraría esta semana la evolución de la crisis griega, la intervención de Italia y la elevada prima de riesgo de España. Sobre Grecia hemos logrado por un tiempo eliminar la incertidumbre de un Referéndum que amenazaba con poner en peligro el futuro del Euro, gracias al nuevo gobierno de coalición que tendrá al frente al exvicepresidente del BCE Lucas Papademos, quién ayer Viernes juro su cargo y se marca como objetivo lograr cerrar 2012 con las primeras señales inequívocas de crecimiento, algo que a día de hoy puede parecer toda una fantasía.

Por otra parte, tenemos Italia que ha ido ganando protagonismo durante esta semana, al dispararse su prima de riesgo por encima de los 500 puntos básicos, ante esta situación, el BCE no le ha quedado más remedio que intervenir en el mercado para lograr controlar la prima de riesgo italiana, en un proceso de compra de deuda que no sabremos con exactitud a cuanto asciende hasta que se haga público por parte de la propia institución. Mientras en Grecia, Andreas Papandreu ha cedido su puesto a Papademos, en Italia el primer ministro Silvio Berlusconi sigue temporalmente al mando del país, si bien, se espera (salvo sorpresa) que en los próximos días anuncie su dimisión, una vez se han aprobado las reformas económicas en la Ley de Presupuestos para 2012 y que han sido presentadas a la UE.

El caso español, es similar al italiano, con la ventaja de que la prima de riesgo no se ha disparado a tan alto nivel como la italiana, al descontar el mercado un cambio político en las elecciones que se celebran la próxima semana, que vendrá acompañado de un plan de reformas y ajustes que darán tranquilidad a los mercados. No obstante y pese a esto, la prima de riesgo española ha marcado esta semana un nuevo máximo histórico por encima de los 420 puntos, aunque gracias a la intervención del BCE también se ha suavizado y ha cerrado la semana por debajo del nivel crítico de los 400 puntos.

Al otro lado del Atlántico, los mercados cerraron la semana con un dato de confianza del consumidor mejor de lo esperado, al escalar hasta los 64,20 puntos, frente a los 60,90 puntos del mes anterior, a lo que se une que el consenso de los analistas esperaba un avance más moderado hasta 61,50 puntos. Este buen dato debe ser interpretado de forma muy positiva, pues se produce justo a un mes del inicio de la temporada navideña, especialmente propicia para un incremento del consumo lo que a su vez podría favorecer al crecimiento del PIB americano en el último trimestre del año.

Este buen dato de confianza del consumidor ha permitido a las bolsas recuperar buena parte de las pérdidas que arrastraban durante la semana y en el caso del IBEX ha servido para cerrar la semana por encima de la cota de los 8.500 puntos.

Una vez puestos al día sobre la situación que viven los mercados, es momento para hablar de la operadora Jazztel, que ha cerrado la semana con un alza del 5,5% hasta 4,232 euros, con lo que acumula una revalorización anual del 19,2% y supera otra vez el nivel psicológico de los 1.000 millones de euros de capitalización bursátil.

La operadora ha recogido de forma positiva, los resultados que ha presentado Telefónica en los 9 primeros meses del año, periodo en el que ha ganado 2.733 millones de euros, por debajo de los 3.035 millones de euros esperados por los analistas, aunque en línea con el plan previsto por la operadora, en el que se incluye el coste por ajuste de plantilla.

Jazztel se mueve dentro de un canal alcista que tiene su suelo en el nivel de 4 euros, zona desde la que se ha visto impulsado hasta el techo del canal bajista con origen en JUN-2011, fecha en la que el valor logró tocar la cota de los 4,60e. A día de hoy, el techo de dicho canal se sitúa en la cota de 4,275e y su superación, acompañada de volumen permitiría a la operadora ampliar las alzas hasta el objetivo de 4,50e.

Actualmente, la MM20 pasa por la zona de 4,057e y la MM70 hace lo propio por el nivel de 3,938e, manteniéndose la cotización por encima de dichas medias, no habiendo señales que hagan pensar en un cambio de tendencia a corto plazo. Sin embargo, hay que vigilar la referencia de los 4 euros, ya que una eventual pérdida de dicho nivel podría ser la base para que la MM20 cortase a la baja a la MM70, provocando un fuerte y brusco descenso de la cotización, de similar intensidad al registrado en AGO-2011, siendo esté el mayor riesgo habilitado actualmente para el valor.

El MACD se mantiene por encima de cero, lo que nos sigue marcando señal alcista, aunque por debajo de la línea Signal, lo que nos advierte de intento de cambio de tendencia a bajista, que por el momento, debe considerarse como falsa alarma.

El RSI se mantiene Neutral, por lo que podríamos asistir a nuevos avances en la operadora, que pueden permitir romper el techo del canal bajista, convirtiendo esta zona como un nuevo soporte dinámico para el valor.

Finalmente, no debemos pasar por alto el estrechamiento entre ambas tendencias bajista/alcista, lo que se traduce indudablemente en una ruptura de canal en breve espacio de tiempo. Y es que Jazztel puede estar gestando el comienzo de un importante impulso alcista que le lleve a romper máximos anuales y cerrar el año en cotas no vistas por los seguidores más jóvenes del valor.

Javier Ruiz - El Rincón del Inversor

Análisis Técnicas Reunidas - 04/11/11

2011-11-05T14:39:00.001+01:00

No tiene Grecia

De extraordinario tenemos que calificar el comportamiento de Técnicas Reunidas durante el pasado mes de Octubre, lo que le ha convertido en uno de los valores más destacados del panorama bursátil español, sin contar evidentemente con los bancos, en medio de toda la crisis de deuda que envuelve a la zona Euro.

Pero claro, es que todo no puede ser tan bonito, es una pena que Grecia haya decidido escoger esta semana para convulsionar a los mercados y mantener en vilo a los inversores, ante un posible Referéndum en el que aprobar el plan de ajustes solicitado por la eurozona y es por esto, que no, no tiene "Grecia" para el mercado en su conjunto y en particular para Técnicas Reunidas, que ha visto frenada sus pretensiones de atacar la cota de los 30 euros.

Y es que, los inversores han preferido tomarse un respiro, realizar beneficios y esperar nuevos acontecimientos, en un entorno que va a seguir muy convulsionado durante las próximas semanas y que centrará su atención tanto en la crisis de deuda griega, como en la intervención de Italia y la elevada prima de riesgo de España, a escasas 2 semanas para que los ciudadanos sean llamados a votar.

Por otra parte, no podemos negar el cambio de dirección realizado por el BCE, con la entrada de Mario Draghi, que ha decidido recortar en 25 puntos básicos los tipos de interés - del 1,50% hasta el 1,25% - y que si bien, ha resaltado que seguirá las doctrinas de su antecesor en el cargo, puesto que la función del BCE es controlar la inflación a medio plazo, es también importante y vital preocuparse por el crecimiento de la eurozona, que atraviesa un periodo de debilitación, que puede hacer que se entre de nuevo en recesión.

Ante las palabras de Draghi, el mercado puede empezar a descontar nuevas rebajas de tipos, sí sí, he dicho nuevas, ya que es posible que cerremos el año con un nuevo recorte, para regresar al nivel mínimo marcado durante la crisis, pero sin descartar que puedan incluso caer por debajo del 1% a lo largo de 2012, algo que dependerá muy mucho de como evolucionen todos los indicadores económicos y de que forma se va haciendo frente a la crisis financiera. Y es que, no debemos olvidar que una rebaja de 25 puntos básicos en medio del panorama en el que estamos, no tiene ningún sentido salvo que venga acompañada de más rebajas y/o medidas en un corto espacio de tiempo, ya que de lo contrario, habremos gastado munición sin lograr atacar de forma correcta a los enemigos, en este caso el riesgo de estanflación y de endeudamiento.

Una vez, puestos en situación sobre el escenario económico que nos rodea y que tan importante resulta a la hora de tomar nuestras decisiones sobre inversión, vamos a pasar a hablar sobre lo que aquí nos trae a colación, Técnicas Reunidas.

El mes de Octubre ha sido maravilloso para los accionistas que apostarón por Técnicas Reunidas y es que el valor ha pasado de cotizar en el nivel de 22 euros hasta acariciar la zona psicológica de 30 euros, buena parte de esta subida se justifica por las buenas noticias de la compañía, que ha logrado cerrar varios contratos (Bolivia,Turquía y Hungría).

Pese a este último impulso alcista, no debemos olvidar que la acción sigue acumulando un retroceso superior al 40% anual, al cotizar en Enero del presente año en la cota de los 48 euros, lo que la convierten en uno de los valores más castigados del IBEX durante el ejercicio, solo superada por Mittal y Mediaset (Telecinco).

En el gráfico adjunto podemos apreciar, el canal alcista iniciado en Octubre y que con el fuerte descenso registrado ayer (-8,25%) (27,02e) ha sido perforado a la baja, teniendo como siguiente objetivo el soporte de 26,69 euros. Además, también se aprecia un importante incremento de volumen durante la caída, lo que nos indica que los inversores han decidido claramente cerrar posiciones en el valor, cumpliendo para ellos objetivo al tocar la cota de los 30 euros por título.

En cuanto al MACD no adelanta ningún cambio de tendencia y sigue vigente la senda alcista, en las próximas sesiones podríamos apreciar señales de cambio a través de este indicador, si la acción decide retroceder a niveles de soporte (26,69e) y con ello se daría definitivamente por cancelado el actual impulso alcista. El RSI mostraba un agotamiento por Sobrecompra pero las sacudidas que el valor ha tenido esta semana han permitido llevarlo a una posición Neutral.

Otro aspecto a destacar esta en sus medias moviles de corto y medio plazo. Por una parte la MM20 se sitúa en 27,28e y la MM70 en 27,24e. El Jueves la MM20 corto al alza a la MM70, lo que debe traducirse como una falsa alarma, tras la recogida de beneficios registrada ayer. La cotización ha cerrado por debajo de ambas medias con lo que el pulso entre alcista y bajista se mantendrá el próximo Lunes.

En el gráfico semanal, también se aprecia la dificultad para superar la cota de los 30 euros, lo que debe tenerse muy presente a la hora de entrar en el valor.

Todas estas señales nos hacen concluir que Técnicas Reunidas se agota al llegar a zona de 30 euros y solo deberían activarse compras si se supera la misma con volumen. Por debajo de los niveles actuales la zona de soporte de 26,69 euros puede ser puesta a prueba la próxima semana, por lo que tampoco se aconseja entrar en dicho nivel, siendo más aconsejable esperar a niveles de 25 euros.

Análisis IBEX35 - Especial 01/11/11

2011-11-01T18:36:00.000+01:00

Grecia aprieta el botón del pánico

Cuando parecía que los burócratas habían alcanzado un acuerdo, las declaraciones del presidente francés, Nicolas Sarkozy, quién manifestó que un país de la unión habría entrado falseando sus cuentas, han provocado que Grecia estudie realizar un referéndum para aprobar el acuerdo de la Cumbre del Euro, que supone una quita del 50% de su deuda, a cambio de un nuevo programa de recortes.

Estos nuevos acontecimientos, han incendiado los mercados, al generar nuevamente inestabilidad e incertidumbre sobre la crisis de deuda, lo que ha provocado una nueva subida de la prima de riesgo de Italia y España y todo ello, el día en que Mario Draghi inicia su mandato como presidente del BCE.

Sin duda, nadie podía esperar un desenlace como el que estamos viviendo y es que, aunque en los últimos tiempos, los políticos no han sabido como afrontar los graves problemas por los que atraviesa la zona Euro y han destacado por no saber das señales de unidad, en esta última ocasión se había producido un primer acercamiento entre todos ellos, lo que había propiciado un principio de recuperación para los mercados, que si bien, era solo una fórmula para ganar tiempo, podría haber servido como punto de arranque para futuras reuniones y hacer ver que todos hacen frente común a una situación que amenaza con poner en peligro a toda la UE.

La semana arrancó ayer con descensos superiores al 2% para el IBEX35, lo que provocó que al cierre se perdiera la cota de los 9.000 puntos, poniendo nuevamente en cuestión el último impulso alcista y es que, el mes de Octubre pese a que ha sido generosamente alcista, no ha podido conservar al cierre esa cota mágica y lo que en un principio pasó por ser un simple cierre del hueco alcista, ha terminado por convertirse en una avalancha vendedora, en una jornada que curiosamente es semifestiva, aunque con señales preocupantes por el volumen de negociación que se ha generado durante la caída de hoy.

Además y por si esto fuera poco, se nos ha girado todo el mercado, es decir, si durante la subida, casi la totalidad de valores arrancaron con hueco alcista, ahora nos encontramos con que todos ellos han abierto de igual forma pero en dirección contraria, lo que demuestra la complejidad del mercado, que es cada vez mucho más sensible a las reacciones de los políticos y a las publicaciones de datos macro y resultados empresariales.

Está claro que vamos a vivir una semana apasionante, en la que las reuniones de los Bancos Centrales, van a pasar a segundo plano, a la espera del encuentro que mañana mantendrán Angela Merkel y Nicolas Sarkozy con Andreas Papandreu, que ha sido invitado al G20. Y es que es posible referéndum pone en peligro el Euro y en consecuencia, el futuro de la unión monetaria.

En cuanto a nuestro IBEX35, se nos ha dejado por momentos más de un 5% lo que ha provocado que cotice por debajo del soporte de los 8.500 puntos, zona que al cierre se respeta (8.579,60 puntos)(-4,19%). La subasta de cierre ha sido una locura, como puede apreciarse en el caso de BBVA, que ha pasado de perder algo más del 6% a menos de un 4%.

Como podemos apreciar en el gráfico diario se ve claramente el canal alcista que el índice ha venido marcando en los últimos meses y que hoy se ha respetado haciendo suelo cerca de los 8.500 puntos. El RSI, que venía de niveles próximos a Sobrecompra, se encuentra ahora Neutral, aunque aproximándose a gran velocidad a niveles de Sobreventa. El MACD se mantiene alcista, pero con una señal de alarma que nos empieza a avisar de un cambio de tendencia, al acabar el MACD por debajo de la Línea Signal.

Para finalizar, con un gran detalle que resulta de lo más caprichoso, la cotización ha cerrado por debajo de la MM70 y la MM20, que cierran hoy en 8.824,60 y 8.816,60 puntos respectivamente, cortando hoy la MM20 a la MM70 a la baja, así que tenemos otra señal de alerta bajista a corto plazo.

Quiero concluir, indicando que esto no es lo que parece, cada día el mercado nos sorprende con algún detalle que hace cambiar el trascurso de los acontecimientos y lo que hace unos días nos llevaba por el sendero alcista, se da la vuelta y nos lleva a la búsqueda de nuevos mínimos. Mañana puede ser un gran día, si los burócratas suavizan sus posturas, o bien, otra jornada sangrienta que nos conduzca a un camino sin retorno sobre el problema de la deuda.

Crucemos los dedos!!!

Análisis IBEX35

2011-10-29T14:26:00.000+02:00

Sacando conclusiones

A punto de cerrar el mes de Octubre, es momento de reflexionar y recordar lo que aquí, hace justamente un mes planteaba Análisis IBEX35 - 30/09/11. De lo que allí se decía, buena parte se ha cumplido y además se han despejado algunas dudas estos últimos días sobre los mercados, gracias al acuerdo de recapitalización bancaria, las ayudas a Grecia y el incremento del fondo de rescate europeo hasta 1 billón de euros.

Hay que señalar, en primer lugar dos cosas, por una parte que la recapitalización bancaria, afectará gravemente al crédito, especialmente en España, donde los 5 grandes bancos deben obtener cerca de 25.000 millones de euros, para hacer frente a los nuevos requisitos de capital, por lo que 2012 puede ser un año duro para la busqueda de financiación. De otra lado, los acuerdos alcanzados en la cumbre del Euro, no son sino una forma de ganar tiempo, ante un panorama que amenazaba con asfixiar a Francia y provocar una caída en cascada de buena parte de los países de la zona Euro.

Los valores bancarios han recibido este acuerdo con importantes subidas, que pueden prolongarse durante las próximas semanas, pese a la prohibición de repartir dividendos y bonus, aunque las mismas solo serían de aplicación a partir del 30 de Junio de 2012, fecha limite para que las entidades se hayan recapitalizado.

Otro aspecto que no debemos olvidar, es que estos nuevos requisitos, solo se exigen a los 5 principales bancos del país, por lo que debemos hacer una buena lectura del mismo y es la necesaria y obligatoria reordenación bancaria, con un baile de movimientos entre las entidades, en los próximos meses.

En cuanto al IBEX, está por romper con 5 meses consecutivos de caídas y técnicamente nos esta empezando a marcar las primeras señales claras de cambio de tendencia, tras la rotura de la resistencia fijada en 9.000 puntos, zona clave y de control como mencionaba en el anterior análisis y que sólo, los acuerdos de la cumbre del Euro han logrado hacer que rompa definitivamente al alza, lo que nos ha dirigido directamente a la resistencia de 9.300 puntos, el nivel en el que se ha empezado a realizar beneficios.

Tampoco debemos olvidar el importante hueco alcista sobre el que se está sustentando la subida (dos últimas sesiones), por lo que antes o después deberiamos bajar a cerrar el hueco (nuevo soporte) y volver a tirar hacia arriba, teniendo en este caso nuestros objetivos en 9.300 y 9.750 puntos. Por encima de este último nivel, la siguiente gran referencia se ubica en 10.500 puntos, nivel sobre el que ahora pasa la MM70, sin contar por otra parte con el efecto psicológico de los 10.000 puntos.

El RSI se muestra neutral, mientras que el MACD se muestra bajista y aun no adelanta ningún cambio de tendencia siempre hablando en escala mensual, mientras en diario ya venimos marcando tendencia alcista hace semanas.

Javier Ruiz - El Rincón del Inversor

Análisis Bankinter - 21/10/11

2011-10-22T13:46:00.001+02:00

Bankinter en rampa de lanzamiento

Ha llegado la hora de la verdad para los mercados y por supuesto también para Bankinter. La entidad bancaria ha presentado este Viernes sus cuentas hasta el tercer trimestre del presente ejercicio, periodo en el que ha obtenido un beneficio de 147 millones de euros (-1,4% respecto al resultado obtenido en 2010) y que le permite mejorar levemente las previsiones de los analistas (144 millones).

El mercado se mantiene expectante ante la cumbre del Euro que se celebra este fin de semana y que debe dar respuestas a multitud de cuestiones, entre las que se encuentran un nuevo plan para recapitalizar a la banca, que cuenta con numerosas críticas, pasando por el problema de la deuda griega en la que numerosos bancos deberán aceptar importantes pérdidas y los rumores que apuntan a una quita de la deuda de España. Lo que en todo caso no puede negarse es la ineptitud de los políticos para ponerse de acuerdo y dar soluciones al problema de la deuda, lo que esta repercutiendo negativamente a la imagen de la UE, así como a las más que probables nuevas rebajas de rating que puede sufrir no solo España, sino incluso Francia.

Una vez puesto en situación y entendiendo la complejidad en la que se esta moviendo el mercado, es el momento oportuno de ponernos delante del gráfico de Bankinter y evaluar su tendencia, tanto a corto como a medio plazo.

El gráfico principal nos muestra una tendencia principal bajista a medio plazo (AGO-2010) y que ahora nos marca una zona de resistencia dinámica en el nivel de 4,53e. Bankinter ya ha tratado este mes de atacar, aunque sin éxito dicha resistencia, lo que ha propiciado una recogida de beneficios que ha venido acompañada también de una leve regulación de indicadores, pero si hay una indicación clara esta semana de fortaleza esta en el importante movimiento del árbol provocado el pasado día 18, cuando en unos instantes la cotización llego a caer más de un 6,0% hasta 4,14e nivel próximo a su MM70, momento que aprovecha para girarse violentamente y dejarnos una vela con una gran mecha bajista, en la que el cierre se realiza lejos del mínimo de la jornada. Este primer dato es relevante, en la medida que la cotización respeta el soporte de la MM70, porque a continuación en la jornada de ayer, vemos como sucede lo mismo con el nivel de 4,25e y la acción termina con una subida del 1,4% hasta 4,36e.

Hasta aquí lo que hemos comentado nos sirve para dar apoyo a una tendencia alcista de corto plazo, que he reflejado en el gráfico interior y que tiene como principal objetivo la resistencia de 4,74e. Por el camino es evidente que nos vamos a topar con la tendencia principal bajista de medio plazo y es aquí donde la cumbre del Euro juega un papel fundamental, para saber si la acción puede ser capaz de superar esta cota y permitir que la tendencia de corto plazo continue su camino.

Cabe destacar, por una parte que el MACD sigue marcando tendencia alcista, aunque en las últimas sesiones ha empezado a girarse a la baja, queriendo adelantar un posible cambio de tendencia, que efectivamente podría producirse si el valor no es capaz de atacar la cota de 4,50e. El RSI por su parte se nos muestra en una posición Neutral después de venir de zona de Sobrecompra.

En conclusión: La MM70 nos viene anticipando un cambio de tendencia a medio plazo, que cuenta con el apoyo de la sólida tendencia alcista de corto que ha ido respetando soportes, con un proceso gradual de máximos y mínimos crecientes. La cotización podría romper la tendencia bajista de medio plazo si se apoya en una salida de la crisis de deuda, para la que los políticos deben saber estar a la altura y aprovechar esta cumbre para lanzar claros mensajes de estabilidad, unión y seguridad a los mercados. Veremos si de una vez por todas los políticos dan soluciones y no se lian como acostumbran para tirar por el camino de en medio.

Análisis Zeltia

2011-10-15T11:54:00.006+02:00

Zeltia, aun no es su momento

La incertidumbre que vive el mercado no es ajena a Zeltia, valor que acumula un castigo bursátil este año que se aproxima al 40%. Las empresas farmacéuticas dedican un gran esfuerzo a la investigación y en periodos como los actuales, los costes de la misma son muy elevados, ya que se requiere un periodo de tiempo prologando para poder obtener resultados satisfactorios, de forma, que finalmente el fruto de sus investigaciones de como resultado un producto que pueda comercializarse en el mercado.

Si nos fijamos en el gráfico, la farmacéutica tiene por delante un duro camino para conseguir regresar a la cota de los 2 euros, zona que se puede convertir en una fuerte resistencia psicológica. Ya sabemos como se las gasta Zeltia, quien acostumbra a romper estas referencias con gran virulencia, pero no, no es el momento, el mercado se encuentra mirando a otros lados y poco o nada le preocupa la evolución de Zeltia.

Zeltia logro ayer acariciar zona de resistencia de corto plazo (1,74e), al marcar máximo de sesión en 1,73e pero es que lo que tiene por delante es duro, muy duro y vamos a pasar a exponer los motivos:

- En primer lugar, el canal bajista con origen en ABR-2011, cuando la cotización se encontraba por encima de los 3 euros y que curiosamente ahora se mueve en 1,73e.

- En segundo lugar, la media móvil exponencial de 70 sesiones (MM70), que se mueve paralela a la directriz bajista y que se sitúa en 1,76e. Si apreciamos el gráfico, la cotización empezó a moverse por debajo de dicha media en ABR-2011, fecha desde la cual no ha sido capaz de superarla.

- En tercer lugar, el RSI se encuentra Neutral, si bien, las últimas subidas lo han aproximado a zona de Sobrecompra.

Los únicos puntos positivos con los que cuenta Zeltia en estos momentos, se encuentran en el MACD, que nos esta adelantando un cambio de tendencia (de bajista a alcista), aunque de una forma muy tímida y que habría que mantener en cierta cuarentena.

El otro aspecto favorable se encuentra en la MM5 (Media Móvil de 5 sesiones), que ha sido superada al alza (1,60e), zona que a corto plazo debería ser un soporte para la cotización.

En conclusión: Zeltia va a encontrar muchas dificultades para poder superar la cota de 1,74e y si trata de hacerlo deberá ser con uno de esos avances espectaculares que revientan la referencia y disparan el valor, contando en ese caso con grandes posibilidades de dirigirse a la cota de los 2 euros. Por debajo de los niveles de cierre actuales tenemos primer soporte en 1,60e y finalmente un sólido suelo en 1,47e

Análisis FCC

2011-10-08T13:45:00.004+02:00

Techo en 19 euros

La constructora FCC ha sido una de las principales protagonista del mercado en las últimas semanas, buena parte de los avances que registró el valor se deben al cierre de posiciones cortas, al calor de las noticias que apuntan a la venta de su filial cementera en Estados Unidos.

El fuerte impulso registrado, le llevo a hacer máximos en la zona de 20,75e que ha pasado a ser una nueva resistencia para el valor. Desde ese momento, la acción ha corregido cerca de la mitad de toda la subida y ha empezado a crear una nueva resistencia en la cota de 19,00e.

Cabe destacar que el cierre registrado ayer encuentra apoyo en la Media Exponencial de 5 sesiones (MM5) que se sitúa actualmente en 18,55e, siendo esta referencia fundamental para evaluar el comportamiento que puede registrar el valor a corto plazo. Cualquier cierre por debajo de esta zona, nos marcará una nueva señal de recortes que pueden extenderse hasta el nivel de 17,75e donde se cruzan el techo del canal bajista con origen en ABRIL-2011 con el suelo del canal alcista con origen en AGOSTO-2011, lo que convierte a este nivel como una zona muy adecuada para activar compras.

No debemos tampoco olvidar la alta incertidumbre y volatilidad de los mercados, que seguirán dando una de cal y otra de arena durante las próximas semanas, al menos, hasta que se despeje el panorama sobre las ayudas a Grecia, a lo que hay que sumar como se toma el mercado la reciente rebaja de rating de España por Fitch, que a priori debería estar descontada, aunque con el efecto negativo que tiene una nota que deja en revisión dicha clasificación, lo que adelanta nuevos recortes a corto plazo de nuestro rating, todo ello unido a la imposibilidad por parte del IBEX35 de atacar su zona de resistencia (8.800 puntos).

Más a largo plazo, no debemos olvidar el hueco alcista originado en este último gran impulso y que el valor tendrá que cerrar más antes que después.

Finalmente indicar que el RSI ha regresado a zona neutral, tras dispararse por momentos a Sobrecompra y el MACD nos sigue marcando tendencia alcista, que se respetaría con entradas en la zona de 17,75e.

Resumiendo: Se aconsejan compras en zona de 17,75e, nivel que debería comportarse como un sólido soporte, teniendo presente que la pérdida de esta cota podría llevar al valor a cerrar el hueco alcista. Por arriba del cierre actual solo se recomiendan compras si la cotización es capaz de superar los 19,00e de forma que el valor tendría vía libre otra vez al techo de 20,75e.

Barra libre al Colapso financiero

2011-10-07T17:11:00.001+02:00

Aquí lo tenemos, estamos cada vez más cerca de esta situación, ¿o acaso no estabamos en ella desde ya hace tiempo? Más concretamente, en Octubre de 2008 solo la intervención coordinada de los principales bancos centrales evito el desastre, ahora es vuelta a lo mismo, las "barras libres" de liquidez a la banca es otra forma de decir justamente eso, que hay un gran colapso y que estamos cerca de que reviente todo el sistema, estamos ganando tiempo, ¿por cuanto? es un enigma.

Al final, habrá que imprimir grandes cantidades de billetes, para dotar de mucha mucha liquidez al sistema, la inflación se disparará, unido a la necesidad de tener tipos muy bajos, incluso inferiores a los actuales en Europa. Si la cosa no cambia mucho, el Euribor dejara de ser una referencia valida, pero es que esto tiene tantos detalles por contar... que es imposible resumirlo en apenas 8 líneas. Me quedo con algo que resume ese colapso y es que al final los Bancos Centrales no sepan gestionar lo que hay encima de la mesa, pierdan toda su credibilidad y los billetes pasen a valer 0 patatero, que rima con Zapatero...

http://www.elmundo.es/elmundo/2011/10/07/economia/1317982421.html

Análisis IBEX35

2011-10-02T13:09:00.004+02:00

Octubre, la hora de la verdad

Después de dos claros meses bajistas, el IBEX35 tendrá que dar la cara en Octubre y cumplir con el refrán de a la tercera va la vencida.

No le va a resultar fácil, debido a la gran volatilidad existente en los mercados, a lo que se une un periodo de gran incertidumbre, no solo a nivel mundial, donde quedan por resolver aun muchas cuestiones, tanto sobre la evolución de la economía americana, así como el nuevo e inminente rescate a Grecia, sino también a nivel doméstico, donde tenemos a la vuelta de la esquina unas elecciones que pueden marcar un antes y un despues en el fondo y las formas de llevar el rumbo de un país, que en los últimos años ha dilapidado todo el camino recorrido. ¿Habrá por tanto un no hay dos sin tres?

Estamos ante un periodo, por tanto clave y más importante de lo que pueda parecer, el que se mueva no saldrá en la foto y ahora mismo todas las apuestas y combinaciones son posibles, habrá que estar muy atento para no quedarse dentro o fuera, según el rumbo que marquen los acontecimientos.

Javier Ruiz - El Rincón del Inversor

Mercado Forex, para novatos

2011-05-12T13:02:00.000+02:00

Entrar en el mercado forex: esto es para los novatos

El mercado forex se está convirtiendo en la corriente dominante. Aunque muchos inversores ocasionales no conocen la existencia de este mercado, se puede ver cómo se está convirtiendo en la corriente financiera dominante. Los brókers están empezando a publicitar servicios de correduría forex en conocidas televisiones, como CNBC, Bloomberg e incluso en ESPN. Si hace poco que te has empezado a interesar por el mercado forex, has venido al lugar correcto. En este artículo, vamos a hablar de cómo un nuevo inversor puede empezar a operar en el mercado de divisas.

Expectativas razonables

Para comenzar, hablemos rápidamente de la realidad. Muchos nuevos inversores vienen a este mercado creyendo que podrán convertir una inversión de 10.000 dólares en 1 millón en un año. Esa no es la mejor forma de acercarse a este mercado. Hay una gran posibilidad de que puedas perder todos los centavos que pusiste en una cuenta forex, así que solo se debe usar capital especulativo.

Por dónde empezar

Una vez decidas que quieres aprender a invertir en el mercado forex, el primer paso es la formación. Hay varias formas de hacerlo. La mejor es encontrar a alguien que conozcas o cuya profesión sea operar en forex. Tener a un mentor personal es una ayuda inestimable en las primeras fases, y si puedes encontrar a alguien que conoces o que te han presentado, se dedica a esto y está dispuesto a ayudarte, sería una oportunidad increíble.

Para el 90% de las personas que no conocen a un inversor en forex profesional, ¿qué otras opciones hay? La opción principal es encontrar a un formador online de calidad. Esto puede ser una tarea bastante difícil, porque la comunidad de formadores en inversiones online está llena de estafadores, malos inversores y formadores poco estelares. Por tanto, asegúrate de que extremas las precauciones en tu búsqueda. Busca en foros y en internet para encontrar un formador cuyas reseñas sean muy positivas.

No tengas miedo de pagar por la formación

Recuerda que la formación en cualquier campo potencialmente lucrativo te va a costar dinero. La formación en medicina, ingeniería o arquitectura no es gratis, y tampoco lo es la formación en inversiones. No tengas miedo de pagar por una formación de calidad. Lo importante aquí es la calidad.

Asegúrate de que el programa formativo que eliges cubre las estrategias de inversión, la gestión del riesgo, y la psicología de la inversión. Es básico que estos 3 aspectos sean parte de tu formación.

Inversión simulada

Muchos inversores empiezan directamente con una cuenta de inversión. Una vez te has formado, asegúrate de que puedes invertir obteniendo beneficios en una cuenta demo simulada durante varios meses antes de poner en riesgo el dinero que te has ganado con tanto esfuerzo. Cuando te sientas cómodo y lleves varios meses obteniendo beneficios, llegará el momento de ponerte a prueba y ver cómo lo haces con una cuenta real. Recuerda, hay una gran posibilidad de que pierdas todo el dinero que pones en una cuenta de inversión real, así que opera solo con capital especulativo.

Elegir a un bróker

Asegúrate de que eliges a un bróker de forex que esté completamente regulado y que cumpla con la Asociación Nacional de Futuros. Todos los brokers de forex ofrecen cuentas demo en las que podrás acostumbrarte a la plataforma y a los gráficos técnicos con dinero de mentira.

Formación continua

Después de la formación inicial, no dejes de recibir otra formación. Sigue leyendo libros, metiéndote en páginas web, yendo a talleres y buscando constantemente pulir tus márgenes de inversión. En este mundo nunca se consigue la perfección, pero sí el progreso.