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华尔街见闻: 俄罗斯再发飙：在乌边境启动新一轮军演 438名乌军叛逃

2014-08-04T23:02:00.002+08:00

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俄罗斯再发飙：在乌边境启动新一轮军演 438名乌军叛逃

Aug 4th 2014, 14:17, by 张澄

自从马航MH17空难事件以来，很长一段时间内俄罗斯都在收缩俄乌边境的军事力量。然而，今天俄罗斯又宣布要在俄乌边境展开新一轮的军事演习。

据国际文传电讯社引述俄罗斯空军发言人Igor Klimov表示，目前这一轮军事演习将是接下来一系列军演的开端，目的是为了改善军队的协调合作。

这位发言人还表示，此次军演中将使用Su-27、MiG-31等战斗机机型，还会有俄罗斯最新的轰炸机Su-34、Mi-8、Mi-24以及 Mi-28N等。此次军演中飞机还将执行导弹任务。

发言人的讲话中并未提及乌克兰。

据路透社，俄罗斯国防部长目前还没有就此事做出评论。

另外，外媒早些时间报道，一位俄罗斯安全服务部门的官员表示，今天有400多位乌克兰军队人员向俄罗斯边境警卫提出难民要求。据RIA Novasti：

俄罗斯南部Rostov地区官员Vasily Malaeyev表示，周一，有438为乌克兰军队人员向俄罗斯边境警卫提出请求，希望能有难民待遇。

乌克兰后是南高加索？亚美尼亚与阿塞拜疆濒临战争

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华尔街见闻: 乌克兰后是南高加索？亚美尼亚与阿塞拜疆濒临战争

2014-08-04T23:02:00.001+08:00

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乌克兰后是南高加索？亚美尼亚与阿塞拜疆濒临战争

Aug 4th 2014, 14:28, by Shox

亚美尼亚和阿塞拜疆元首本周可能将进行会晤，两国自1994年停火以来最严重的武装冲突导致至少18人死亡。

在乌克兰危机引发美国和俄罗斯出现冷战后最严重对峙后，南高加索地区地缘冲突不断。

7月底以来前苏联加盟共和国阿塞拜疆与亚美尼亚，在有领土争议的纳戈尔诺-卡拉巴赫(纳卡)地区日前发生交火事件造成了人员伤亡，这是两国自1994年签署停火协议后最严重的冲突。

据亚美尼亚政府网站，亚美尼亚总统Serzh Sargsyan将于8月8-9日，在俄罗斯黑海城市索契，同阿塞拜疆总统 Ilham Aliyev会晤。

1988年2月至1994年5月爆发的纳卡战争，是一场爆发在阿塞拜疆西南的狭小飞地纳戈尔诺-卡拉巴赫上的战争。当时阿塞拜疆尝试制止纳戈尔诺-卡拉巴赫的分裂主义运动，但同为苏联加盟共和国的亚美尼亚介入导致战争。

到1994年停战为止，亚美尼亚全面控制着该地大部分地区，还占领即控制着飞地之外阿塞拜疆约9%的领土。

亚美尼亚总理Hovik Abrahamyan说："我们希望在会议上就进行严肃的谈判。我们不害怕战争，我只是认为在21世纪用战争解决问题不是聪明的做法。"

目前阿塞拜疆总统府还没有确认双方元首的会晤。

据俄罗斯外交部消息，普京计划分别与两国元首进行单独的会晤。

南非标准银行新兴市场经济学家Timothy Ash说，如果美国和土耳其的盟友阿塞拜疆，与俄罗斯支持的亚美尼亚重新交战，意味着北约正面与莫斯科发生冲突的潜在可能性大大增强。

Timothy Ash认为："武力上看俄罗斯支持的亚美尼亚占优势，但是由于累积了大量石油财富，阿塞拜疆的实力正在壮大。"

阿塞拜疆是前苏联加盟共和国中第三大产油国，并且是绕过俄罗斯把里海石油运往西方国家的必经之地。

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华尔街见闻: 对冲基金减持黄金净多头幅度创8周新高

2014-08-04T23:02:00.000+08:00

华尔街见闻

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对冲基金减持黄金净多头幅度创8周新高

Aug 4th 2014, 13:01, by alanyitianzhu

随着美国经济在二季度超预期增长，对冲基金减少了看多黄金的赌注。

美国商品期货交易委员会(CFTC)8月1日发布的报告显示，截止7月29日当周，以对冲基金为主的大型投机者减持黄金期货净多头6,993手，至净多头139,153手。减持幅度创下8周新高，显示投机者对黄金继续看多的意愿有所减弱。

金价于7月下跌3%，结束了今年上半年增长10%的牛市。

McQueen, Ball & Associates的首席投资官Bill Schultz表示，

美国经济环境正在变得适宜，而通胀没有上涨势头，所以推高金价的恐慌因素有所减弱。如果经济继续合理增长，我认为，黄金的波动不会太大。

然而，地缘政治、印度放开进口等因素，或将在今年下半年给黄金带来支撑。

在上周五非农数据公布前，黄金价格下跌超过2%。数据公布后，金价上涨0.9%。

上周五，美国7月失业率意外上涨，从6.1%上涨至6.2%，而7月新增就业非农人数为20.9万人，低于23万人的预期。这使得美联储将在何时加息变得更不确定。

由于黄金被认为是一种抗通胀的投资工具，在美联储QE时代，金价持续上涨。在2008年晚期到2011年夏天（美联储QE的顶峰时期），金价上涨达到70%。但在美联储宣布缩减QE之后，复苏的经济、处于低位的通胀使得金价在2013年下跌30%。

上周五非农数据后，美元大幅下跌，创下一个月来最大单日跌幅。这也对金价在周一早盘的上涨起到了推动作用。

加沙的冲突以及俄罗斯与乌克兰之间的紧张局势也帮助支撑了金价。

而全球最大的黄金市场印度日益增长的黄金需求，也将在未来对金价起到正面作用。

摩根大通分析师表示，

我们预计随着下半年进口限制的放开，印度的黄金需求将走强。这与目前的市场价格相一致。

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墙外楼: 高盛执着唱衰日本：安倍不可通过印钱获取繁荣

2014-08-04T21:22:00.001+08:00

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高盛执着唱衰日本：安倍不可通过印钱获取繁荣

Aug 4th 2014, 13:03, by 墙外仙

　　7月，中国庞大的制造业活动扩张速度达到了27个月来最快。亚洲行业调查显示，亚洲出口整体攀升，暗示期待已久的全球贸易复苏或已到来。印度的制造业活动扩张速度达到17个月来最快。韩国向美国出口7月增长超过19%，增速创9个月新高。唯有日本的数据却令人失望，因消费税的上涨日本消费支出一直疲软。

　　安倍内阁的支持率最近出现直线下滑，对于安倍经济的批判从来不绝于耳，因为任何一个国家都不可能通过印钱的方式获取繁荣。今年4月1日，日本政府宣布将消费税率从5%提高至8%。毫无疑问，在税率提高之后，日本民众减少了消费，因为起初商户们提高定价的行为加剧了消费者实际可支配收入不断减少的问题。这样的情况可能会继续下去，除非日本国内的工资待遇水平出现明显改善。

　　高盛集团首席日本经济学家Naohiko Baba指出，以首相安倍晋三为首的日本政府当下所采用的"凯恩斯主义"——大规模刺激经济的做法，将会催生出自美国雷曼兄弟危机以来最严重的经济衰退。

　　根据高盛发布的数据，日本6月整体工资水平同比上涨0.4%，低于5月份的0.6%；基本工资转向小幅增长，但从长期来看仍处于下行轨迹，奖金绩效工资增幅仅为0.3%。

　　立基于家庭调查，受到4月日本上调消费税率提振，第一季度该国家庭消费环比增长4.6%。然而，第二季度消费竟环比下跌9.4%。一种解释是，实际可支配收入减少所致：可支配收入6月份同比下滑8%，第二季度总体下滑6%。不友善的收入环境正在影响民众的消费行为。

　　高盛研究团队曾称日本央行2%的通胀目标不合理，提高税率后日本民众消费的意愿大幅减少，并最终影响企业再次降低销售价格。

　　在一系列疲软的经济数据后，日本央行行长黑田东彦周五出面对经济进行辩护。他重申，如果经济在走向2%的通胀目标时步履蹒跚，他将准备扩大刺激。他强调，日本央行将密切监视实际收入下降将如何影响消费者支出。黑田说，夏季奖金的增加将有助于消费者增加消费支出，让支出回到4月销售税上涨前水平。而劳动力供应的限制意味着公司将不断提高工资。产出、收入和支出之间的良性循环是稳固存在的，所以我们能说日本经济将持续温和复苏的趋势。

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华尔街见闻: 阿里巴巴闯美国：硅谷撒钱瞄准创业公司

2014-08-04T21:00:00.003+08:00

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阿里巴巴闯美国：硅谷撒钱瞄准创业公司

Aug 4th 2014, 12:42, by Yveline

以一支美国投资团队作开路先锋，阿里巴巴集团正背着鼓囊囊的钱袋探索美国市场，它的目标相对明确——投资硅谷创业型科技公司。（更多全球财经资讯，请加微信号：wallstreetcn）

进军创投领域，意味着阿里巴巴将站上国际舞台，直接与谷歌、Facebook、亚马逊等同样涉及该领域的国际巨头展开竞争。

据彭博新闻社报道，这支团队于一年前成立，由前美国传媒巨头Liberty Media前高管Michael Zeisser领头。团队直接动用阿里巴巴集团的资金，当前主要投资那些创业公司，以补充阿里集团现有的电子商务和数字业务。

《纽约时报》援引一名直接了解公司战略的消息称：

他们想要打入硅谷。他们想要支持好的企业，了解最新的趋势，要做到这一点，就得资助新公司。

截止到目前，即时通讯和移动APP应用已经成为阿里巴巴战略的关键部分。过去一年，阿里不断出手，在美国豪掷千金开展了六七宗科技投资案例。除了上述的Tango Me，阿里还成为全球最大拼车软件之一Lyft的融资方。此前，阿里巴巴就已经投资了国内打车应用"快的打车"。照片分享应用"阅后即焚"Snapchat就是阿里集团的新目标。这家公司拒绝了Facebook 30亿美元的投资，预计阿里投资将令其估值达到100亿美元。

在该团队创建之前，阿里还投资了美国在线零售商Fanatics、在线零售平台Shop Runner，以及移动应用搜索引擎Quixey。

这支团队将于阿里巴巴香港金融部门紧密合作，寻找投资机会。不过，该小组也受益于马云在硅谷的企业高管关系网，比如雅虎联合创始人杨致远。正是由于杨致远的牵线，阿里巴巴才向视频通讯软件Tango Me投资了2800万美元。

该投资团队聚集了很多国际人才，除了Michael Zeisser，还包括前瑞士信贷投资银行家Peter Stern；耶鲁大学MBA Danielle Wong。而Michael Zeisser则直接向阿里巴巴负责战略的联合创始人之一蔡崇信汇报。

阿里巴巴也并未掩饰其对于投资领域的扩张雄心。在提交给美国证券交易委员会的IPO文件里，阿里明确表示将继续开展投资和并购活动，以扩大用户基数、增补产品线。其目标领域包括移动应用、数字媒体和物流服务。不过，阿里也在招股书中同时表示，公司最重要的投资依然在潜力巨大的中国。

阿里巴巴被全球视为商界巨人，其亮相国际舞台最重磅的一步，莫过于在美国上市。业内预计，阿里上市后市值将高达2000亿美元左右，其将开创有史以来规模最大的科技公司上市案例，更将成为国史上最大规模的IPO公司之一。

当然，美国的竞争对手们也正密切关注着阿里的美国投资行动。有一些还以投资中国企业作为反击。EBay全球市场业务总裁Devin Wenig在本周接受采访时表示：

阿里巴巴拥有全球最大规模的中国国内业务，不难想象，未来几年，阿里巴巴将试图将公司业务全球化，并可能产生惊人的飞跃。我认为，对我们而言，最重要的是讨论如何开展公平的交易。

也有公司对阿里巴巴在美国的竞争力表示怀疑。《纽约时报》援引B·Riley公司的辛哈观点称：

如果认为他们能够在亚马逊、eBay和谷歌的地盘上与它们竞争，那有点不现实。他们不可能投个1亿美元，就说自己打算进入美国。这是行不通的。他们完全没有品牌影响力。

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华尔街见闻: 黄金行业并购潮来了！金矿业收购规模创三年新高

2014-08-04T21:00:00.002+08:00

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黄金行业并购潮来了！金矿业收购规模创三年新高

Aug 4th 2014, 12:55, by 黄金头条

本文由"黄金头条"网站供稿。黄金头条是专业贵金属网站，为广大黄金、白银投资者提供最优秀的市场资讯。

大矿商抛售资产引发黄金行业资产重组潮，今年黄金生产行业兼并收购规模达到三年来最高水平。

中小型黄金生产商正在大量购买大矿山丢弃的资产，而受低迷金价的影响，大金矿生产商专注于其最能盈利的项目中。

据彭博新闻社统计的数据，今年迄今黄金生产行业的收购交易总量达到了140亿美元，是三年以来的最高水平，其中最大的交易来自Agnico Eagle联合Yamana对Osisko进行的价值34.4亿美元的收购交易，这是自2010年以来黄金生产行业最大的一笔交易。

按照市值计全球第三大黄金生产商Newmont的首席执行官Gary Goldberg称，自己领导的公司有可能进行进一步抛售资产。

2013年市值排名前十的黄金生产商总计抛售了9.12亿美元资产。去年全球最大的金矿商巴里克黄金，把开采中的金矿从27个缩减到了19个。

CIMB集团分析师David Coates称，大矿企继续希望减少投资的情况可能会有所减少，但金价的任何下跌都可能使金矿估值降低。

今年上半年黄金上涨近10%，半年均价为1290.64美元，黄金涨幅超过了股票、大宗商品和国债市场。

投行高盛认为尽管今年前两个季度黄金价格上涨，但是预期年底黄金将跌至每盎司1050美元。

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华尔街见闻: 有钱没处花：巴菲特手握550亿美元现金创纪录

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有钱没处花：巴菲特手握550亿美元现金创纪录

Aug 4th 2014, 12:57, by 金泽

"股神"巴菲特（Warren Buffett）从来没有想过，他手边会有这么多现金等着用！

隶属巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway Inc.）在截至6月当季持有现金超过550亿美元，巴菲特逾40年前当任伯克希尔董事长和首席执行官以来，手边握有的现金还是首次超过500亿美元大关。

伯克希尔·哈撒韦公司现金情况

股市并未帮巴菲特大忙。巴菲特曾经表示，他不打没有把握的球，一生都在寻找好打的"甜心球"（fat pitch），意味他一直在物色能够带来高报酬的并购机会。

美国标准普尔500指数上月月线收阴，但距离2009年的谷底还是强劲反弹近3倍，伯克希尔家大业大也成为并购障碍，因为少有企业大到足以吸引巴菲特的目光。

83岁的巴菲特过去数年来敲定多起大规模并购案，为伯克希尔赚进巨额利润。事实上，不只是并购本身赚钱，伯克希尔旗下诸多企业，例如汽车保险业者Geico与美国铁路营运商之一伯灵顿北方圣大菲铁路公司（BNSF）的运营也为公司赚进可观利润。伯克希尔是在2010年买下伯灵顿北方圣大菲铁路公司。

伯克希尔本月1日公布第2季净利激增41%，达64亿美元。今年以来，伯克希尔公司A类股上涨了6.4%，至每股189279美元，跑赢了标普500指数4.15%的年度涨幅。

伯克希尔以每股月超过10亿美元的速度进账虽然是件好事，但与此同时，也让巴菲特为苦寻大型投资案继续维持业绩而发愁。

截止6月30日，伯克希尔坐拥550亿美元左右现金，金额是巴菲特主张保留现金的逾2倍。巴菲特曾表示他喜欢保留现金，以防他的保险事业出现大规模理赔要求。

巴菲特表示过他并不爱债券，因为收益率太低，甚至今年的股票也不能让他提起太多兴趣。文件显示，伯克希尔今年上半年投资股票仅为20.5亿美元，约为去年同期总量的三分之一。

TorreyCove Capital Partners首席执行官David Fann表示，"手握这么多弹药是前所未见的景象，这么多钱需要花出去创下了记录。"

因为越来越难找到便宜又合适的资产，不只是伯克希尔，据Preqin研究公司的数据，截止7月整个私募行业坐拥创纪录的1.16万亿美元现金。

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华尔街见闻: 德国：制裁俄罗斯的受害者？

2014-08-04T21:00:00.000+08:00

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德国：制裁俄罗斯的受害者？

Aug 4th 2014, 12:58, by 若离

欧盟制裁俄罗斯的反作用出现了，他们希望打击俄罗斯，但同时也在冒伤害自己的风险。欧元区核心国家德国可能就是第一批受害者。

市场研究机构Sentix公布数据显示，8月初，欧元区的投资者信心指数由7月的10.1暴跌至2.7，远低于彭博和路透调查的预期值9.0。

Sentix将剧跌归咎于制裁俄罗斯导致欧洲增长预期下滑。该机构预计：

这次大跌的起因是由政治和大国脚力决定的事件，央行、特别是欧洲央行将难以应对。

如下图所示，2012年11月以来，sentix的德国经济预期指数从没像今年8月跌得这么惨，从7月的29.0跌到17.9。

华尔街见闻上月文章曾展示CNN的以下图表，如图所示，欧盟与俄罗斯的经贸关系比美俄经贸关系更紧密，欧盟是俄罗斯最大的贸易伙伴，俄罗斯是欧盟第三大贸易伙伴。

进口能源方面，以天然气为例。欧元区核心国家德国和意大利进口俄罗斯天然气所占比例都在20-40%，奥地利甚至达到60-80%，远超24%的欧盟平均水平。

一幅图看清哪些欧洲国家最担心大力制裁俄罗斯

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华尔街见闻: 疯狂借债的代价美国企业垃圾级债券遭抛售

2014-08-04T20:01:00.001+08:00

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疯狂借债的代价美国企业垃圾级债券遭抛售

Aug 4th 2014, 11:26, by alanyitianzhu

Minack Advisors的创始人Gerard Minack称，美联储政策的一大成功之处就是刺激了公司杠杆的增长。

Minack警告说，一旦经济增速放缓，公司可能会发现他们的债务负担过于承重。就像家庭在2007-2008年陷入麻烦中一样。

然而，公司并没有减缓发行债券的速度。今年以来，投资级企业债券发行量已达3755亿美元，较去年同期增长了7%。

Dealogic的数据显示，企业目前正高速发行债券，发行量超过了明年到期的债务数量。

即便没有经济萎缩，这些债券也将会很快到期。

Dealogic指出，2015年，将有2736亿投资级公司债券到期，其中有30%的债券将在2015年第一季度到期。而2016年和2017年，将分别有3102亿美元和3410亿美元的债券到期。

Dealogic的数据显示，截止目前，垃圾级企业债券年发行量已经达到2108亿美元，为2000年以来同期最高水平。

而Hussman Funds的创始人John Hussman警告称，

经济稳定最大的风险不是股市估值过高，而是公司发行了过多的低质量债券。

大家给予了股市和经济数据过多关注，然而，债市和美国的公司债也值得大家关注。

上周，垃圾债券价格下跌加剧。投资者大量抛售垃圾级债券，部分原因是担心美国经济复苏可能促使美联储早于预期加息，对债券价格形成压力。

据巴克莱的数据，上月，美国垃圾级债券平均下跌1.33%，为2011年11月以来第二差表现。最差的表现是在2013年6月，当时美联储开始表示将减弱宽松货币政策的力度，美国垃圾级债券平均下跌2.62%。

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华尔街见闻: 聪明的投资者已经开始撤离美股躲避崩盘？

2014-08-04T17:59:00.001+08:00

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聪明的投资者已经开始撤离美股躲避崩盘？

Aug 4th 2014, 09:15, by alanyitianzhu

华尔街见闻网站此前提到，上周四，美股惨遭血洗，一个手握巨资的神秘投资者下注11亿美元豪赌美国金融股将暴跌10%。

据《巴伦周刊》，在过去几天里，这名神秘投资者对金融部门做了巨额对冲。为了避人耳目，他选取了一个不太受关注的期权市场下手。但巨额的交易量仍然引起了华尔街交易量监控机构的注意。这个神秘投资者买入了56.1万股名为Select Sector SPDR-Financial的ETF看跌期权。该ETF目前在22.9美元附近，这些期权的价格为20.63美元，1月14日到期。

通常来讲，这种消息可能被解读为是"聪明"的投资者在发出信号，因为有能力做这么大手笔交易的人一定知道一些别人不知道的消息。

除此之外，另一个迹象也表明，聪明的投资者可能已经开始撤离股市。上周五，CBOE Put/Call比例大幅上升，突破1.0。而该比例的极端表现往往对股市下一步的走向具有预见意义。

股市的Put/Call比例被用来衡量个人投资者的信心。P/C比例将看空期权的交易量除以看涨期权的交易量。过去5年来，该数值的平均水平为0.625，展现出投资者总体看好股市，并购入较多看涨期权。而高于1的比例意味着个人投资者对股市看空情绪日益显现。

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华尔街见闻: 国际棉价血崩！连跌13周创五十五年历史纪录

2014-08-04T16:55:00.009+08:00

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国际棉价血崩！连跌13周创五十五年历史纪录

Aug 4th 2014, 08:42, by Yveline

历经三个多月的价格下挫，已严重超卖的国际棉花期货价格血崩！（更多全球财经资讯，请加微信号：wallstreetcn）

棉花期货过去13个礼拜连续下挫，为1959年7月以来的最长下跌。

自今年5月以来，以棉花为首的农产品期货遭遇严峻抛压。作为全球棉花市场基准指标的伦敦洲际交易所(ICE)美国2号棉花期货累计下挫34%。同期，印度大宗商品交易所(MCX)期棉跌幅也达18%。

多项技术指标显示，棉花期货已从超卖区间进入极端状况，当前的交易条件可谓十年罕见。对于多头来说，这种损失也极其罕见。

路透社报道称，在美国政府预期美国棉花丰收且全球供应过剩的情况加剧后，投机者纷纷出脱仓位后，期棉市场遭遇数年来最大的抛售。期棉价格从3月触及的90美分上方已累计下跌30%。上周二，洲际交易所(ICE)期棉更是跌至近九年新低。指标ICE-12期棉收报每磅65.01美分。

上个月，美国农业部称，预期2014/15作物年度末美国棉花库存将升至约500万包的六年高位，全球棉花库存将增至约1.06亿包的纪录高位后，期棉稳步下滑。

高库存将在未来一段时间继续令棉花价格承压。

过去4个月，棉花ETF累计跌幅高达30%。

图 1：棉花ETF

而棉花现货价格正经历两个标准偏差，且已在下行趋势中存在长达3个月的滚动下跌。从下图2中可以明显看出，除了2003年、2008年和2011年，当前的价格崩盘如此严重的情况此前从未出现。因此，目前的超卖状况绝对是历史少见的。

图 2：CME棉花期货价格与通常的季度表现相差2个标准偏差

很明显，并非所有用以衡量超卖程度的技术指标都指向价格立即触底。从下图3中可以清晰地看出，趋向下行的价格走势正远离200日均线，而历史底部往往是在橡皮筋一般的拉锯战中出现。然而，正如马克·吐温所说，"历史不会重演，但总会惊人的相似"，棉花市场似乎正接近拐点。

图 3：从技术指标来看，棉花期货价格与平均值相去甚远

而谈到拐点，衡量投资者和交易者对行情看法的人气指标就可以作证。下面的图4和图5展示了，当前棉花期货市场中多头已立场。投机者将棉花多头头寸大幅削减了75%，降至2012年12月以来的最低水平。此前，发生在2008年晚些时候和2012年中期的类似情况都很快导致价格触底，并且是一个极佳的反向买入信号。这也可以从图5中得到印证。

图 4：对冲基金和其他投机者正持有棉花期货净空头

还有两个人气指标可以巩固以上观点。首先，从以往的经验来看，当市场人气跌至20%以下，棉花期货价格通常会立即见底回升。其次，纵观历史调查，人气指标几乎很少一整月都处于20%或以下。在过去的十年里，只有在2004年7月、2008年10月、2012年5月和2013年11月才出现过这种情况。2014年7月将成为史上第五次！

图 5：人气调查显示，多头已基本立场

季节性交易者将看到，棉花期货走势符合市场预期：如下图6所示，随着北半球进入棉花种植期，3月棉花价格步入较高价位。到了6月，投资者人气水平连续五年不断攀升，导致价格承受逆转压力。然而，高于当前水平的人气指标警告投资者：抛售可能过度了。

所以，国际棉花期货价格已触及季度性底部了吗？在多数情况下，棉花价格往往只在秋天之前触底，因为此后就将进入秋收季。届时，受季度超卖指标和人气指标影响，交易者可能将很快寻求仓位逆转。

图 6：棉花期货价格在3月朝峰值变动，并在年中触及谷底

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华尔街见闻: 关于阿根廷违约你必须知道的一切

2014-08-04T16:55:00.007+08:00

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关于阿根廷违约你必须知道的一切

Aug 4th 2014, 08:54, by Shox

上周阿根廷政府没能向债权人支付利息，十三年第二次违约。但是为什么托管行阿根廷政府汇款却没有向债权人支付？这起事件是否已触发CDS赔偿？阿根廷政府最终是否愿意与秃鹫基金和解？以下是这9个问题是你弄清阿根廷违约的关键。

问题1：阿根廷是否已正式违约？
答：尽管上周阿根廷政府向托管银行存入美元，确保向折价债券持有人归回本金，但是并没有在期限前归回利息。评级机构标普机构认定，"息票"偿付违约同样被认定是"违约"（被列为"选择性"违约。）

问题2：阿根廷政府自己承认违约了么？
答：没有。阿根廷经济部长Kicillof，他明确的表示阿根廷政府认为没有发生违约，因为政府将继续向托管行纽约梅隆银行（BNY Mellon）存入美元用以支付息票。阿根廷政府把"延期"支付归咎于法官Thomas Griesa的裁决，理由是该裁决阻止了托管行向在2005/2010年同意债务重组的债权人汇款。

问题3: 为什么托管行没有支付款项？
答：如果阿根廷与"钉子户"（那些拒绝2005/2010债务重组方案的债权人）达成和解，资金就将全额支付。"钉子户"起诉要求16亿美元赔偿，阿根廷政府与他们的谈判没能在截至日期前完成，导致阿根廷政府上周没能按时偿还。

问题4：这起事件是否触发主权信用违约互换（CDS）违约？
答：8月1日管理衍生性金融商品交易的国际互换与衍生品协会（ISDA）认定阿根廷债务违约，触发约10亿美元保险合约的理赔。ISDA表示，布宜诺斯艾利斯当局在7月30日的最后期限过后，仍未支付5.39亿美元的重整债券利息，已构成"未能支付信贷事件"。

问题5：现在阿根廷政府与债权人是否还能达成和解？
答：是。有充足的理由驱使阿根廷政府同意达成和解，因为回到国际债券市场对阿根廷而言非常有吸引力。能否在近期就达成和解目前还不确定，很多分析师预期最早要到2015年年初才能达成和解。

问题6：最终和解是否会对CDS有影响？
答：不会，推迟息票支付已经构成了违约事件。不过最终和解的时间点，将会影响CDS价值追回幅度。（这将通过影响CDS结算价前的债券价格实现。）

问题7：为什么阿根廷政府之前不愿意同"钉子户"和解？
答：有很多原因。最重要的原因是阿根廷政府不愿意向一些美国"秃鹫基金"示弱。这些对冲基金要求得到的赔偿比其他债权人高得多。更为重要的是，阿根廷法律要求政府不能向"钉子户"债权人支付比其他债权人更高的赔偿。当然法律可以更改，但是目前阿根廷政府不愿意这么做。

问题8：什么事RUFO条款，它的意义何在？
答：RUFO条款是未来受偿权（ Rights Upon Future Offer）条款简称，它在多年前阿根廷政府与债权人谈判时的一条附加条款。它规定当阿根廷政府自愿向"钉子户"债权人提供更优惠的条件时，需要对其他债权人适用同样的条款。这似乎成为阿根廷政府不愿意和解的另一个原因，但是这只是一个接口。因为"自愿"这条规定，可以避免RUFO条款被触发，因为与钉子户债权人的和解是应美国法院的要求，而不是阿根廷政府"自愿"的行为。

问题9：如果阿根廷政府在今年年底前甚至在明天不愿意和解会发生什么？
答：结果可能非常可怕。阿根廷GDP又已经进入收缩，阿根廷企业如果无法重回国际债券市场，它们将难以支持下去，阿根廷将再次陷入衰退。阿根廷比索将进一步贬值，官方汇率和所谓"平行"汇率的差距将急剧扩大（目前非官方"平衡汇率"比官方汇率高26%）。阿根廷外汇储备将继续流失，阿根廷比索面临第二次大幅贬值。通胀将在目前25-30%水平下继续攀升。不出意外社会将再度陷入动荡。这就是为什么阿根廷愿意同"钉子户"债权人和解的关键。

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华尔街见闻: 蓝筹股重拾强势沪指涨1.74%刷新年内新高

2014-08-04T16:55:00.005+08:00

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蓝筹股重拾强势沪指涨1.74%刷新年内新高

Aug 4th 2014, 07:56, by 林建建

继上周罕见大涨后，今日两市继续高开高走，轻松收复2200点。券商、运输设备、煤炭、有色板块涨幅居前，高铁、军工题材活跃，沪指大涨1.74%刷新年内新高，并几乎以新高收报。

截止收盘，沪指报2223.33点，涨幅1.74%，成交1400亿元；深成指报8006.91点，涨幅1.6%，成交1424亿元；创业板指报1329.82点，涨幅0.29%，成交201亿元。

今日光大系上市公司股价大涨，因光大集团上周五公布重组改革方案获国务院批准。早盘光大证券一度涨逾4%，带领券商股力撑大盘。

沪港通辅助措施陆续出台，利好券商，券商板块领涨大盘。财新网报道称，沪港通八月末两日启动联网演习；中国证监会表示，税务安排等沪港通细则也将在近期出台。截止收盘，券商板块涨超3.6%，中信证券、国元证券涨逾6%，海通证券、华泰证券涨超4％。

"煤飞色舞"助攻今日行情。截至收盘，煤炭开采板块涨超3%，早盘安源煤业涨停，午后郑州煤电涨停，陕西煤业涨逾5%，中国神华涨超2.6%。有色板块午后急拉，罗平锌电涨停，包钢稀土涨超8%, 广晟有色、中国铝业均涨超5%。

个股方面，两市共有41只非ST个股涨停，涨幅超过5%的股票共有115只；两市没有非ST个股跌停，跌幅超过5%的个股只有3只。

光大集团股改方案获批光大系股价集体飙升

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华尔街见闻: 钱太多也是烦恼巴菲特急需寻找新猎物

2014-08-04T16:55:00.003+08:00

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钱太多也是烦恼巴菲特急需寻找新猎物

Aug 4th 2014, 08:13, by alanyitianzhu

伯克希尔哈撒韦公司所持有的现金在6月底超过500亿美元大关。

然而，持有过多的现金就意味着错失了股市的上涨。即使上周下跌之后，标准普尔500指数相较于2009年的低点仍增长了近两倍。

伯克希尔自身的规模也成为了投资的障碍，因为很少有企业能大到足以值得巴菲特的关注。

过去几年来，83岁的巴菲特完成了他职业生涯中最大的几笔交易。这增加了盈利伯克希尔的收入。2010年，伯克希尔购入汽车保险公司Geico和铁路公司BNSF。伯克希尔财报显示，第二季度净利润增长41%，至64亿美元。

投资的收益以每月10亿美元的速度填充巴菲特的金库。然而，这给他带来了更大的挑战：寻找更大的投资。6月30日，伯克希尔持有现金约555亿美元，为巴菲特愿意持有数量的两倍多。

其中一些资金会回到伯克希尔资本密集的业务中。在过去的15年里，巴菲特购买了电力公司、天然气管道公司和铁路公司。这些投资通常需要数十亿美元的支出来维持和升级设备。今年6月，他说他准备将其在可再生能源项目上的投资翻倍。过去10年间，巴菲特在可再生能源上支出约150亿美元。

巴菲特还需要为资金找到其他的出口。巴菲特拒绝支付股息，他认为，对投资者而言，让他投资的结果会更好。而他也很少回购股票。

当机会出现时，巴菲特行动果断。去年6月30日，伯克希尔持有的现金为357亿美元。当时，伯克希尔与3G资本合作，将HJ Heinz Co私有化。2011年，伯克希尔持有现金也跌至类似水平。在2011年，巴菲特斥资109亿美元购入IBM股票。

巴菲特说，低收益率使他避开了债市，然而，事实上，股市也难以诱惑到他。SEC文件显示，上半年伯克希尔哈撒韦公司购入20.5亿美元股票，仅为去年的1/3。而其出售的股票则增长了一倍以上，至29.6亿美元。

Fenimore Asset Management Inc的研究部主管John Fox称，

现在要找到廉价资产变得更加困难了。

其他投资公司手上的现金也不断攀升。据伦敦研究公司Preqin Ltd，7月，私募公司持有的现金达到创纪录的1.16万亿美元。

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巴菲特

华尔街见闻: 本周五大央行利率决议看点前瞻

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本周五大央行利率决议看点前瞻

Aug 4th 2014, 08:34, by 金泽

在送走了"美国周"之后，市场迎来"央行周"。欧洲央行、英国央行、澳洲联储及日本央行、印度央行都将公布议息决议，注定了本周金融市场将依旧不会平静。

美联储利率决议尘埃落定基调温和市场波澜不惊

美联储上周三(7月30日)公布利率决议，一如此前市场所料美联储决定维持利率不变，缩减100亿美元购债计划至250亿美元每月。整体来看此次联储政策声明总体基调偏向温和，基本符合市场预期，因此决议公布后，金融市场波动不大。

对于市场普遍关心的通胀，美联储的口气有了一定的变化，表示通胀已经"有所接近"长期目标。上次声明美联储称通胀在目标"之下运行"。

货币政策方面，美联储重申在购买资产计划结束后的一段长时间内保持高度宽松货币政策立场仍是合适的。

美联储并重申预计经济温和扩张，就业市场逐步改善，前景风险"大致平衡"

美联储称，"重申即便就业通胀接近符合目标水准，仍可能较长期维持联邦基金利率低于正常水准。决定维持联邦基金利率在0-0.25%多久时将评估通胀就业目标实现和预期进展。"

欧洲通胀进一步下滑央行"印钞"压力升高【北京时间周四（8月7日）19:45公布】

欧元区7月通胀率进一步下滑到了0.4%的水准，如果不能在短期内开始上升，那么欧洲央行将承受更大的"印钞"压力，尽管央行管理委员会内部对此持强烈的保留意见。

"(通胀数据)不能保证欧元区已经脱离通缩危险区，"荷兰国际集团(ING)首席欧元区经济学家Peter Vanden Houte说。

"此外，随着欧盟与俄罗斯间的矛盾加剧，经济成长前景受到损害，看来有关通货紧缩的担忧情绪不可能很快消散。"

欧洲央行在6月时下调了全部关键利率，并公布了一项新的计划，从9月开始将向主要银行提供低价长期贷款，以激励这些银行增加放贷。ECB还有时间来评估这些措施的效果，所以目前还不会采取行动。

如果欧洲央行在今年底前不考虑采取更多的大胆行动，那么在美国在2015年开始升息之前，欧洲央行将有一个很小的机会窗口来采取行动。

决策者承认，如果美国长期利率开始攀升，欧元区的长期利率与其脱钩的可能性甚微。

FXStreet首席分析师Valeria Bednarik上周六(8月2日)表示，无论如何，欧洲央行本周最有可能的结果就是选择观望。此外，定向LTRO可能在9月启动。欧元的反应很难作预料。不过，相较于采取果断行动，欧洲央行对现状的迟钝反应将为欧元带来更多的伤害。要知道采取措施是欧银表现出他们除了口头对抗通缩外更大决心的好办法。

Bednarik预计，欧元兑美元未来几个交易日再怎么样也无法反弹至1.3500水平上方。

英国央行会议关注加息时点【北京时间周四（8月7日）19:00公布】

因英国经济恢复良好，房地产行业过热导致外界预期英国将成为主要发达国家中率先加息的国家。英国利率目前处于0.5%纪录低位。

不过尽管英国经济在以超过3%的年率增长，而且失业率下降，但薪资压力缺乏，意味着英国央行没有行动的直接理由。

路透公布的一项调查结果显示，市场预期英国央行可能最早在本周会议上首次出现有一至两位委员投票赞成加息，但他们也估计要等到2015年初才会有占多数的委员赞成加息。

上次货币政策委员会考虑加息还是在2006年。那一年的5月，一位委员投票赞成加息，仅仅三个月后就赢得了多数委员的赞同。

调查显示，英国央行首次加息可能会在2015年2月，英国央行届时可能只会上调25个百分点；如果利率要回到危机前的逾5%水平，可能需要几年时间。

澳洲通胀恢复顺利澳联储料按兵不动【北京时间周二（8月5日）12:30公布】

澳洲联储预期在周二按兵不动，维持利率在2.5%，考虑到第二季度通胀远超预期，似乎澳洲联储还有些许空间释放更为温和的货币政策立场。

野村证券(Nomura)表示，虽然澳洲总体通胀符合预期，但截尾均值表现强势。然而数据细节却显示，物价可能只是受到一次性因素的推动(增税和保险溢价升高等)，以及能源价格上涨的影响，而不是澳洲总体通胀压力上升。

该行同时表示，澳洲联储对于非贸易品通胀未来几个季度可能的温和势头可能感到满意。但房价升势始终令人担忧，我们认为这一因素将打消澳洲联储任何的降息念想。

野村证券坚称，"我们依旧相信，澳洲联储会在2015年年中前保持按兵不动的态势。澳元兑美元近期的升势也反映了投资者削弱澳洲联储年内降息的预期。"

日本经济前景不明央行同样料政策不变【北京时间周五（8月8日）11:00公布】

日本央行周五将公布最新政策决定，此前数据显示工业生产创2011年地震和海啸以来的最大降幅。

日本央行已经在大肆印钞，因此不太可能有政策上的改变。不过央行或许不得不调降对经济生产"正处于温和上升趋势"的评估，缓和对经济前景的乐观评论，因为央行越来越不确定出口将在何时、甚至会不会反弹。

印度通胀加剧预期继续维持高利率【北京时间周二（8月5日）13:30公布】

据路透调查，印度央行周二料将维持8%的利率不变，在明年初之前恐怕也不会放宽政策，因担心若雨季降雨量低于平均水平，可能导致食品价格通胀加剧。

印度经济正在放缓，过去两年增长率一直徘徊在5%以下，远低于能够为年轻人以及不断增加的劳动力人口创造充足就业机会所需的水准。

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华尔街见闻: 全球股市分化港股或成下一个热点

2014-08-04T15:53:00.001+08:00

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全球股市分化港股或成下一个热点

Aug 4th 2014, 06:49, by alanyitianzhu

图1：据美银美林，基金处于满仓追逐股票中

上图首次于7月18日发布在一篇题为"基金经理全仓…"的博客中。文中警告称，全球股市的调整正在酝酿之中。事实上，股市调整已经迟到了。因为市场的牛市已经长达90周。期间，市场没有一次触及200日均线，也从没有下跌超过10%。

此外，在上周股市遭遇抛售前，种种指标就表明，股市的好日子可能结束了。小盘股指数Russell 2000表现不佳已经很长一段时间，这一般表明市场流动性正在收紧。受欧洲银行业危机影响，垃圾债券和欧洲股市自6月中旬以来一直在下跌。

各种指标背离美股牛市已经很长一段时间了。波动率指数(VIX)也已经攀升了好几个星期。

虽然在此前的调查中，市场并没有展现出极端乐观的情绪，但看空者的比例非常低，而偏斜指数（Skew Index）居高不下，这表明市场的自满情绪依然高涨。最后，市场发现，这不是一个持有股票的好季节。

现在，有些基金已经开始抛售，我们来看看全球股指的表现。

Chart 2: 全球股市之间的相关性并没有大家想象的高

上图显示了MSCI全球指数中4个对应部分。代表亚洲的香港恒生指数和日经225指数，代表欧洲的德国DAX指数以及代表美股的标普500指数。结论是：

1. MSCI全球指数的上升趋势线接近崩溃。

2. 恒生指数在过去2周打破3年高点

3. DAX30指数戏剧性的跌破了上行趋势线。

4. 标普500指数勉强处于上升趋势线之上。

5. 日经225指数处于横向整合已经很长时间了。

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中国

市场

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股市

华尔街见闻: 美国垃圾债大跌，但这次投资者不再逢低吸纳

2014-08-04T14:47:00.003+08:00

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美国垃圾债大跌，但这次投资者不再逢低吸纳

Aug 4th 2014, 06:39, by 林建建

垃圾债券市场出现了回调但是投资者并不急于抄底，显示出投资者的担忧——这些一度炙手可热的债券未来可能面临着难以卖出的困境。

巴克莱银行的数据显示，低于投资级的债券7月平均下跌1.33%，是2011年11月以来的第二差表现。2013年6月，美联储开始暗示将开始缩减QE，此类债券价格平均下跌了2.62%。

上周垃圾债券的跌幅随着投资者持续大幅赎回资金而扩大。部分原因是投资者担心，美国经济复苏可能导致加息早于预期，而这会导致债券价格承压。

出于流动性考虑，部分基金经历正在抛售风险较高的债券，并以更加安全的债券代替它们。许多投资者向《华尔街日报》表示，随着美联储持续缩减以及大型银行减持债券，流动性正在枯竭。

(图一：垃圾债券共同基金和ETF的周资金变化）

基金数据追踪商Lipper的数据显示，投资者7月从垃圾债券共同基金和ETF中赎回了超过50亿美元的资金，加剧了市场对流动性（枯竭）和近期的抛售可能会进一步强化的担忧。

花球债券策略部全球主管Matt King认为：

每个人都希望是第一个撤退的。但是顾名思义，这不可能的。

流动性枯竭？

（图二：交易商持有的美国企业债，美国债券基金资产，平均日交易量与美国债券总量之比）

垃圾债价格下跌凸显了投资者对美国高达1.6万亿美元的垃圾债市场的担忧。垃圾债价格高涨而收益率降至历史低位，可能不足以弥债权人持有它所承受的投资风险。

华尔街见闻网站此前曾指出，在美国经济走强，美联储可能提前加息的预期下，垃圾债在可能将成为第一块倒下的积木。垃圾债券价格回调可能是一个信号，意味着市场参与者正在重新考虑他们继续承担风险的意愿，并进一步预示着，股票和其它风险资产可能进一步下跌。

资产规模达4380亿美元的MFS投资管理公司首席投资策略师Jim Swanson表示，对于某些债券，他一直要求有额外的收益率来反映抛售可能持续更长时间的风险，并且避免流动性偏差的债券。

他告诉《华尔街日报》：

当所有人都试图一下子卖出（债券）时，会怎样？我需要补偿才会这么做（持有这类债券）。

见闻网站还介绍过，垃圾债市场大跌引发了市场做空情绪，《华尔街日报》援引消息源称，Apollo Global Management本月开始为旗下一只做空垃圾债的对冲基金募集资金，预计该这支名为Apollo Credit Short Opportunities Fund将在11月开始运作。

调仓换券：

部分投资者抛售了垃圾债增持了高评级公司债券和美国国债等更加安全的债券，从而推高了这些债券的价格。截至上周五，10年期美国国债收益率由7月初的2.565%下跌至2.494%。

掌管Thornburg Strategic Income基金12亿美元资产的投资经理Jeffrey Klingelhofer今年6月就表示，他管理的基金四年多来首次开始买国债，并且将垃圾债券的配置比重由60%降至了50%。

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华尔街见闻: 光大集团股改方案获批光大系股价集体飙升

2014-08-04T14:47:00.001+08:00

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光大集团股改方案获批光大系股价集体飙升

Aug 4th 2014, 06:34, by tree

上周五（8月1日）晚间，光大银行发布公告称，光大集团重组改革方案已获国务院批准。本周一，光大系上市公司股价大涨，光大控股H股涨幅达到12%，这是自2011年来的最高涨幅。

根据该方案，中国光大（集团）总公司由国有独资企业改制为股份制公司，并更名为"中国光大集团股份公司"，由财政部和中央汇金投资有限责任公司（以下简称汇金公司）发起设立。

《每日经济新闻》称，这标志着中国光大集团改革重组工作将最终完成，股权结构更为清晰的"光大系"金控版图成型。

有市场分析认为，光大集团重组改革后，财政部、汇金公司、光大集团、光大银行股权关系将被全面理清，30年来光大集团北京、香港两个总部无法并表的问题也就此解决。未来五年光大集团或能上市，或参照平安集团及中心集团整体上市的方案。

8月1日公告当日，光大银行A股一度涨逾5%，截至当日下午收盘，光大银行涨1.53%。

今天，光大系的股价依然动力十足。早间，光大控股H股股价大涨12%至13.20港元，涨幅为2011年来最高。此外，光大银行A股涨幅达6.8%，H股涨了4.4%，光大证券最高涨幅为5.1%。

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华尔街见闻: 国务院要求加强棚户区改造金融提供多层次支持

2014-08-04T11:37:00.003+08:00

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国务院要求加强棚户区改造金融提供多层次支持

Aug 4th 2014, 02:40, by tree

国务院下发《关于进一步加强棚户区改造工作》，文件指出，2013年改造各类棚户区320万户以上，2014年计划改造470万户以上。其还敦促地方抓紧审批棚改规划，建立审批快速通道。

文件提到，棚户区改造中仍存在规划布局不合理、配套建设跟不上、项目前期工作慢等问题。其要求省级人民政府尚未审批棚户区改造规划的，要抓紧审批，并报国务院有关部门。

此外，国务院还要求建立行政审批快速通道，简化审批程序，加快配套设施建设。

财税方面，中央继续加大对棚户区改造的补助力度，建立健全地方政府债券制度，加大对棚户区改造的支持。

金融方面亦为棚改提供多层次多元化支持，政策包括国开行成立住宅金融事业部、地方融资平台棚改项目或银行信贷支持、鼓励棚改相关债券发行、吸引民资参与等等。

今年，国家开发银行成立专门机构，实行单独核算，采取市场化方式发行住宅金融专项债券，国开行住宅金融事业部应运而生。此外，国务院批复了央行1万亿元再贷款，用于支持国开行的住宅金融事业部，以保证棚改任务的资金需要，并努力降低资金成本。

文件全文如下：

国务院办公厅关于进一步加强

棚户区改造工作的通知

国办发〔2014〕36号

各省、自治区、直辖市人民政府，国务院各部委、各直属机构：

　　《国务院关于加快棚户区改造工作的意见》（国发〔2013〕25号）印发以来，各地区、各有关部门加大棚户区改造工作力度，全面推进城市、国有工矿、国有林区（林场）、国有垦区（农场）棚户区改造，2013年改造各类棚户区320万户以上，2014年计划改造470万户以上，为加快新一轮棚户区改造开了好局。但也要看到，目前仍有部分群众居住在棚户区中，与推进以人为核心的新型城镇化、改造约1亿人居住的城镇棚户区和城中村的要求相比还有较大差距，棚户区改造中仍存在规划布局不合理、配套建设跟不上、项目前期工作慢等问题。为有效解决棚户区改造中的困难和问题，进一步加强棚户区改造工作，经国务院同意，现就有关要求通知如下：

　　一、进一步完善棚户区改造规划

　　各地区要进一步摸清待改造棚户区的底数、面积、类型等情况。区分轻重缓急，结合需要与可能，按照尽力而为、量力而行的原则，有计划有步骤地组织实施。各地区要在摸清底数的基础上，抓紧编制完善2015—2017年棚户区改造规划，将包括中央企业在内的国有企业棚户区纳入改造规划，重点安排资源枯竭型城市、独立工矿区和三线企业集中地区棚户区改造，优先改造连片规模较大、住房条件困难、安全隐患严重、群众要求迫切的棚户区。省级人民政府尚未审批棚户区改造规划的，要抓紧审批，并报国务院有关部门。各地区编制完善2015—2017年棚户区改造规划，应突出前瞻性、科学性。

　　二、优化规划布局

　　（一）完善安置住房选点布局。棚户区改造安置住房实行原地和异地建设相结合，以原地安置为主，优先考虑就近安置；异地安置的，要充分考虑居民就业、就医、就学、出行等需要，在土地利用总体规划和城市总体规划确定的建设用地范围内，安排在交通便利、配套设施齐全地段。市、县人民政府应当结合棚户区改造规划、城市规划、产业发展和群众生产生活需要，科学合理确定安置住房布局。要统筹中心城区改造和新城新区建设，推动居住与商业、办公、生态空间、交通站点的空间融合及综合开发利用，提高城镇建设用地效率。鼓励国有林区（林场）、垦区（农场）棚户区改造在场部集中安置，促进国有林区、垦区小城镇建设。

　　（二）改进配套设施规划布局。配套设施应与棚户区改造安置住房同步规划、同步报批、同步建设、同步交付使用。编制城市基础设施建设规划，应做好与棚户区改造规划的衔接，同步规划安置住房小区的城市道路以及公共交通、供水、供电、供气、供热、通讯、污水与垃圾处理等市政基础设施建设。安置住房小区商业、教育、医疗卫生等公共服务设施，配建水平必须与居住人口规模相适应，具体配建项目和建设标准，应遵循《城市居住区规划设计规范》要求，并符合当地棚户区改造公共服务设施配套标准的具体规定。

　　三、加快项目前期工作

　　（一）做好征收补偿工作。棚户区改造实行实物安置和货币补偿相结合，由棚户区居民自愿选择。各地区要按照国家有关规定制定具体安置补偿办法，依法实施征收，维护群众合法权益。棚户区改造涉及集体土地征收的，要按照国家相关法律法规，做好土地征收、补偿安置等前期工作。各地区可以探索采取共有产权的办法，做好经济困难棚户区居民的住房安置工作。

　　（二）建立行政审批快速通道。市、县发展改革、国土资源、住房城乡建设等部门要共同建立棚户区改造项目行政审批快速通道，简化审批程序，提高工作效率，改善服务方式，对符合相关规定的项目，限期完成项目立项、规划许可、土地使用、施工许可等审批手续。

　　四、加强质量安全管理

　　（一）强化在建工程质量安全监管。各地区要切实加强对棚户区改造在建工程质量安全的监督管理，重点对勘察、设计、施工、监理等参建单位执行工程建设强制性标准情况进行监督检查，对违法违规行为坚决予以查处。严格执行建筑节能强制性标准，实施绿色建筑行动，积极推广应用新技术、新材料，加快推进住宅产业化。全面推行安置住房质量责任终身制，加大质量安全责任追究力度。建设和施工单位要科学把握工程建设进度，保证工程建设的合理周期和造价，确保工程质量安全。

　　（二）开展已入住安置住房质量安全检查。市、县人民政府要加强对已入住棚户区改造安置住房质量安全状况的检查，重点是建成入住时间较长的安置住房，对有安全隐患的要督促整改、消除隐患，确保居住安全。

　　五、加快配套建设

　　（一）加快配套设施建设。市、县人民政府应当编制棚户区改造配套基础设施年度建设计划，明确建设项目、开工竣工时间等内容。棚户区改造安置住房小区的规划设计条件应当明确配套公共服务设施的种类、建设规模和要求等，相关用地以单独成宗供应为主，并依法办理相关供地手续；对确属规划难以分割的配套设施建设用地，可在招标拍卖挂牌出让商品住房用地或划拨供应保障性住房用地时整体供应，建成后依照约定移交设施、办理用地手续。配套设施建成后验收合格的，要及时移交给接收单位。接收单位应当在规定的时限内投入使用。

　　（二）完善社区公共服务。新建安置住房小区要及时纳入街道和社区管理。安置住房小区没有实施物业管理的，社区居民委员会应组织做好物业服务工作。要发展便民利民服务，加快发展社区志愿服务。鼓励邮政、金融、电信等公用事业服务单位在社区设点服务。

　　六、落实好各项支持政策

　　（一）确保建设用地供应。市、县人民政府应当依据棚户区改造规划与棚户区改造安置住房建设计划，结合改造用地需求、具备供应条件地块的具体情况和实际拆迁进度，编制棚户区改造安置住房用地供应计划。地方各级住房城乡建设、国土资源部门要共同商定棚户区改造用地年度供应计划，并根据用地年度供应计划实行宗地供应预安排，将棚户区改造和配套设施年度建设任务落实到地块。市、县规划部门应及时会同国土资源部门，严格依据经批准的控制性详细规划，确定棚户区改造区域全部拟供应宗地的开发强度、套型建筑面积等规划条件，涉及配套养老设施、科教文卫设施的，还应明确配建的设施种类、比例、面积、设施条件，以及建成后交付政府或政府收购的条件等要求，作为土地供应的条件。市、县国土资源部门应及时向社会公开棚户区改造用地年度供应计划、供地时序、宗地规划条件和土地使用要求，接受社会监督。省级国土资源部门应对市、县棚户区改造用地年度供应计划实施情况进行定期检查，确保用地落实到位。

　　（二）落实财税支持政策。市、县人民政府要切实加大棚户区改造资金投入，落实好税费减免政策。省级人民政府要进一步加大对本地区财政困难市县、贫困农林场棚户区改造的资金投入，支持国有林区（林场）、垦区（农场）棚户区改造相关的配套设施建设，重点支持资源枯竭型城市、独立工矿区和三线企业集中地区棚户区改造。中央继续加大对棚户区改造的补助力度，对财政困难地区予以倾斜。建立健全地方政府债券制度，加大对棚户区改造的支持。

　　（三）加大金融支持力度。进一步发挥开发性金融作用。国家开发银行成立住宅金融事业部，重点支持棚户区改造及城市基础设施等相关工程建设。鼓励商业银行等金融机构按照风险可控、商业可持续的原则，积极支持符合信贷条件的棚户区改造项目。纳入国家计划的棚户区改造项目，国家开发银行的贷款与项目资本金可在年度内同比例到位。对经过清理整顿符合条件的省级政府及地级以上城市政府融资平台公司，其实施的棚户区改造项目，银行业金融机构可比照公共租赁住房融资的有关规定给予信贷支持。与棚户区改造项目直接相关的城市基础设施项目，由国家开发银行按国务院有关要求给予信贷支持。各地要建立健全信贷偿还保障机制，确保还款保障得到有效落实。推进债券创新，支持承担棚户区改造项目的企业发行债券，优化棚户区改造债券品种方案设计，研究推出棚户区改造项目收益债券；与开发性金融政策相衔接，扩大"债贷组合"用于棚户区改造范围；适当放宽企业债券发行条件，支持国有大中型企业发债用于棚户区改造。通过投资补助、贷款贴息等多种方式，吸引社会资金，参与投资和运营棚户区改造项目，在市场准入和扶持政策方面对各类投资主体同等对待。支持金融机构创新金融产品和服务，研究建立完善多层次、多元化的棚户区改造融资体系。

　　七、加强组织领导

　　各地区、各有关部门要紧紧围绕推进新型城镇化的重大战略部署，进一步加大棚户区改造工作力度，力争超额完成2014年目标任务，并提前谋划2015—2017年棚户区改造工作。各省（区、市）人民政府对本地区棚户区改造负总责，要加强对市、县人民政府棚户区改造工作目标责任考核，落实市、县人民政府具体工作责任，完善工作机制，抓好组织实施。国务院各有关部门要依据各自职责，密切配合，加强对地方的监督指导，研究完善相关政策措施。要广泛宣传棚户区改造的重要意义，主动发布和准确解读政策措施，深入细致做好群众工作，营造良好社会氛围，共同推进棚户区改造工作。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　国务院办公厅

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　2014年7月21日

李克强旧部陈政高入主住建部棚改提速又获助力

PSL首度亮相！央行发行1万亿支援国开行

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华尔街见闻: H股投资者，你们也是欧美制裁俄罗斯的赢家

2014-08-04T11:37:00.002+08:00

华尔街见闻

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H股投资者，你们也是欧美制裁俄罗斯的赢家

Aug 4th 2014, 03:17, by 若离

欧美认为俄罗斯始终未能推动解决乌克兰危机，反而继续暗中支持乌分裂势力，今年7月加大对俄制裁。投资者纷纷撤离俄罗斯股市，将资金投入中国等其他新兴市场，H股又添利好，恒生指数7月涨幅创三年新高。

受西方制裁影响，今年俄罗斯股市与新兴市场整体脱节。本年度至今，俄罗斯MICEX股指重挫8.6%，而印度的标普BSE Sensex股指高涨20%，巴西的Ibovespa和中国的上证综指涨幅分别为8.5%和3.3%。

Pimco新兴市场股票证券投资经理Masha Gordon评价：

今年是"金砖国家"（BRICS）缺少"R"（俄罗斯）的一年。

今年7月24日，MSCI新兴市场指数创逾一年半新高。彭博统计，中国、印度与巴西在该指数中比重达到33%。

7月30日，新兴市场基金单周流入资金规模创2013年1月以来最高记录。次日，发布MSCI新兴市场指数的摩根士丹利宣布了一系列新的综合指标，都没有纳入俄罗斯市场。

欧美正试图阻挡俄罗斯连通国际金融市场，具体措施包括阻止俄罗斯国内主权债务进入国际结算系统。

华尔街见闻此前援引经济学家Charlie Robertson的观点提到，虽然现在大部分核心进入通道仍然存在。但其他俄罗斯企业可能得在欧洲或者亚洲融资，美国市场的大门会再次慢慢关小。

即便上述俄罗斯企业成功融资，可能也要付出更高的成本，最终还得依靠美元清算的渠道，目前这种渠道还有。可如果美方再扩大制裁，也许这样的渠道就会不复存在。

另一方面，在港股通即将启动和数据显示中国二季度经济企稳回升的影响下，港股近来形成牛市，从俄罗斯市场流出的资金也成为推动港股的一支力量。

香港恒生指数7月录得2012年以来最佳表现，当月涨幅6.8%，创三年新高。近期外资流入香港的速度甚至超过了香港金管局2012年上次干预汇市时。为打压港币升值，7月金管局已向汇市注资651亿港元。

2012年10月至12月，香港金管局向汇市注入1070亿港元（138亿美元）。但今年7月短短一个月内，金管局干预汇市投入的资金规模已超过2012年三个月的一半。

香港金管局副总裁彭醒棠(Peter Pang)上周六称，去年香港汇市动荡系因大规模资本新兴市场资本流出，表明在回应投资者情绪时，资金流动的方向可能同时改变。而今年

"随着美国经济复苏，及其货币环境常规化，未来资金流动方向依然存在很强不确定性。"

制裁情境分析：马航坠机会不会酿成俄罗斯市场"惨案"？

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华尔街见闻: 葡萄牙救助危机银行：分拆后，有毒资产留给股东和次级债权人

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葡萄牙救助危机银行：分拆后，有毒资产留给股东和次级债权人

Aug 4th 2014, 03:09, by 林建建

作为49亿欧元援助计划的一部分，葡萄牙Banco Espírito Santo（BES）已被分拆为"好"和"坏"银行。援助计划保护了纳税人和高级债权人的利益，把"有毒"资产留给了该行股东和初级债权人。

英国《金融时报》认为，此次援助是欧盟监管当局对金融机构采取更严厉立场的一次测试。因为它曾经承诺，对管理不当的银行进行援助时，将会保护纳税人的利益。

欧债危机期间，欧盟和国际货币基金组织（IMF）通过援助贷款对葡萄牙进行了国际援助。葡萄牙央行行长Carlos Cost周日晚表示，葡萄牙正是用了这笔援助贷款剩下的资金购入了BES的健康资产。

据Cost，共有49亿欧元的新资本被注入BES分拆出来的"好银行"。该被重新命名为"Novo Banco"的新银行包括了BES的所有分支、员工、存款以及健康的信贷资产。Novo Banco最终将会被出售。

新银行：

欧盟委员会表示，该计划符合欧盟国家援助规则。BES的所有存款、高级债务和大部分资产将被转移至Novo Banco，而股东和次级债权人将继续持有"坏银行"资产，并可能因此受重创。

该委员会还表示，分拆出Novo Banco作为一个"过桥银行"是一种合适的援救措施：

对BES采取无序的解决可能会给葡萄牙经济带来一系列严重的扰乱因素。

将该援助视为保护储户利益和维护金融稳定最佳方案的Costa表示：

对于（BES的）客户来说，什么也没有变。

自食苦果？

7月14日出任BES首席执行官（CEO）的Vítor Bento现在成了Novo Banco的CEO。Bento认为：

一直悬在BES头上的主要不确定性已经消除。现在该银行比过去更强大和更安全。

葡萄牙财政部表示，该行的救援将不用纳税人付出任何代价。此次援救用的是欧盟和IMF对葡萄牙的援助贷款，而这笔贷款不管怎么用都是要还的。

BES的股东将继续留在"坏银行"，监管机构将把认为是"有毒的"资产留给他们。暴露在"有毒资产"风险之中的主要是BES的大股东、商业帝国已摇摇欲坠的Espírito Santo group以及BES在安哥拉的子公司。

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华尔街见闻: 制造类企业净利强劲增长日本行业分歧加剧

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制造类企业净利强劲增长日本行业分歧加剧

Aug 4th 2014, 03:18, by Yveline

上周，很多日本企业发布了强劲的一季度财务报告。健康成长的商业部门和相对疲弱的日本宏观经济形成了鲜明的对比。（更多全球财经资讯，请加微信号：wallstreetcn）

据日本证券公司SMBC Nikko Securities追踪的数据，截止7月31日，综合来看，不包括金融和公用事业企业在内，东京证券交易所上市的第一部日本上市公司一季度净利润同比上涨12%。

在东京证券交易所上市的国内股票分为第一部和第二部，第一部相当于主板，第二部相当于中小板。日本企业的会计年度从4月1日开始计算，第二年的3月31日结束。

不过，《华尔街日报》援引SMBC数据称，制造业利润攀升了17%，而其他行业的利润为大幅下跌32%。这主要是由于制造业受益于日元走软，这提升了日本产品的海外销售价值。同时，日元贬值使得进口成本增加，加上国内消费税调升，日本国内零售及其他服务类企业由此承压。

公开数据显示，松下、日立、东芝等中国人耳熟能详的日企统统发布了靓丽的业绩报表。尼桑汽车净利增长37%，三菱汽车净利润增幅更是创下该公司历史纪录，甚至连索尼这样更直接地面向消费者的企业，都报出同比增长近9倍的净利润。不过，日本航空一季度净利润下滑19%，日元贬值令其进口飞机燃料成本增加了20亿日元。

在制造业中，受多年来重组提振，电力类企业表现尤为出色。此前，由于严酷的竞争、国内市场萎缩和成本更低的中韩竞争对手的增长，日本公司遭受重创。但许多公司已经退出低利润领域，专注于更有利可图的业务。这种转变也减少了被调升后的销售税所覆盖的范围。

日立首席财务官Toyoaki Nakamura在公开发布会上表示：

我认为，日本结构性环境正更加接近美国和欧洲，我们最终将摆脱通缩。

自4月1日消费税上调后，受双双低于预期的消费者支出和制造业产出拖累，路透社调查显示，日本二季度GDP可能出现近两年来的首次萎缩，该数据可能为下滑7.1%。

华尔街见闻网站上周援引高盛首席日本经济学家Naohiko Baba观点称，日本二季度实际GDP增幅换算成年率极有可能为-6.5%左右。

当前，出口仍是日本经济的主要驱动力。日本国内生产总值(GDP)数据定于8月13日公布。

图：一些模型显示日本二季度经济将出现大幅度萎缩

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墙外楼: 《金融时报》中国为何仍未出现大面积信贷违约？

2014-08-04T09:53:00.000+08:00

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《金融时报》中国为何仍未出现大面积信贷违约？

Aug 4th 2014, 01:43, by 墙外仙

经济学家长期以来一直在预测中国信托产品会出现大面积违约。这些信托产品卖给散户，用它们来融资的通常是中国最脆弱的借款者。然而，预期中的违约为何迟迟没有发生？

根据渣打银行(Standard Chartered)的数据，中国总债务与国内生产总值(GDP)之比已经从2008年的1.5倍攀升至现在的逾2.5倍。

这些债务很多以信托产品的形态存在，它们被用于为那些国有银行避而远之的借款方和项目提供融资或再融资——这些项目包括建成却无人居住的"鬼城"住宅区、无法产生现金流的基建项目、以及处境艰难的钢铁厂。

那么，违约为何没有发生？

几个月以前，美银美林(Bank of America Merrill Lynch)的分析师曾预计，中国会在今年4月到7月间开始出现违约——这一时段是信托贷款的还款高峰期。

而在这一时段结束之际，美银美林的分析师在一份新的研究报告中指出："5月份和6月份有问题信托产品的报道确实增多了。然而，到目前为止并未出现正式违约现象，这是由于这些坏债极有可能已被展期或纾困。"

由崔伟(David Cui)领导的美银美林分析师团队分析了已被报道的一些案例。他们的统计发现，可能违约的信托产品案例"自去年11月11日以来，从平均每月出现1.2起，增加到5月份的7起以及6月份的12起"。

然而，虽然这些产品周而复始地将中国投资者的存款输入不健康企业，从实际的违约情况看，中国却处在令人恐惧的平静局面中。

对此，崔伟和他的团队认为他们找到了答案。他们表示："在57起被报道的潜在违约案例中，大约45%的案例还在处理之中；25%的案例已经被信托公司用自有资金偿还；20%的案例由资产管理公司或其他'第三方'企业偿还；10%的案例被打包为新的产品或者被延期偿还。尽管存在种种负面新闻，到目前为止还不存在信托投资者资金亏损的已知案例。依我们看来，这已大大增加了相关道德风险。"

换句话说，中国政治体制中的各方自己可能都没意识到，他们正在密切"配合"，为一系列实际上是中国版次贷的投资产品一再纾困。这会进一步促使散户将更多资金投入这些回报更高的产品，因为他们相信政府会支持这些产品。然而，政府也会有不再支持它们的一天。

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华尔街见闻: 央行货币政策报告暗示了什么？

2014-08-04T09:41:00.009+08:00

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央行货币政策报告暗示了什么？

Aug 4th 2014, 01:21, by tree

央行在8月1日发布了《2014年第二季度中国货币政策执行报告》，想要理解这份报告透露出的信息，将其与一季度报告中关于当前中国经济以及未来政策方向的表述进行对比是一个不错的方式。

通过对比我们发现，二季度报告新增了低经济增长新常态的描述：传统增长引擎减弱与新兴产业蓬勃发展并存，增长、就业、物价、环境等经济变量之间的匹配关系正在变化，经济运行呈现出阶段性特点和新常态。

"央行观察"认为，这就意味着，政府不会再像以前那么看重经济增长率对于就业的影响。

这种表述意义重大，新常态的产生意味着宏观调控的模式将会变化，政府对于经济增长率下滑的容忍度增加了，对于结构调整将更加重视。

背后的原因是：随着人口结构变化、经济结构调整等因素，中国经济的潜在增长率已经出现了下降。另外，就业与增长的关系也出现了变化，在结构调整的过程中，作为第三产业服务业能容纳更多的就业机会。

其实在央行研究局首席经济学家马骏最新的一篇文章中也阐释了这种新常态与宏观调控模式的变化。他提到，从中长期来看，调控目标应该从保GDP增长逐步过渡到保证稳定的劳动力市场（即均衡失业率）。

他认为，GDP增长、就业增长、就业率变化这三个变量并不是简单的线性关系（通常人们认为，保增长就是保就业，保就业就是稳定劳动力市场，经济增长和就业率呈正相关关系）。在劳动力供给趋势出现结构性变化的特殊阶段，经济增长的趋势与就业率的趋势可以是背道而驰的。这也解释了经济增速放缓而劳动力市场改善的现象。

如果政府宏观调控目标是保GDP，那么最有效的手段（即同样的财政刺激资金带来的GDP增长）是投资于"铁公基"，因为其投资的乘数效应远大于1。相比来说，刺激消费的乘数效应一般小于1。但是，大量投资于"铁公基"会加大杠杆率和潜伏在未来的金融风险。

如果政府的调控目标是就业水平，那么应该用同样的钱更多地去支持消费、中小企业、服务业。虽然这对GDP增长的提升不太明显，但能创造更多的就业。如果政府的调控目标是将失业率稳定在合理水平，那就不光要看刺激政策能提供多少新的就业，还同时要看劳动力供给的变化，如果劳动力供给增长减速，那么为了维持失业率所需要创造的就业就会更少一些。

如果宏观调控从GDP向失业率转型就需要更准确的失业率数据。今年官方首度公开了调查失业率数据，相较于登记失业率，调查失业率更贴近市场，也是国际上采取的通用方式。

数据显示，6月末，全国31个大城市城镇调查失业率为5.05%，已连续4个月下降。按照国务院总理李克强在向两院院士介绍当前经济形势时披露的信息，今年3、4、5月的调查失业率分别为5.17%、5.15%、5.07%。

附二季度与一季度政策描述的变化：

1，二季度报告：

当前中国经济正处在增速换挡和转变发展方式的阶段，结构调整的阵痛以及调整和改革所激发的活力交织，传统增长引擎减弱与新兴产业蓬勃发展并存，增长、就业、物价、环境等经济变量之间的匹配关系正在变化，经济运行呈现出阶段性特点和新常态。在各方面积极因素和宏观政策环境的支持下，未来一段时期中国经济有望继续保持平稳运行态势。但也要看到，全球经济复苏仍面临一些风险，中国经济内生增长动力尚待增强，全社会债务水平上升较快，资源环境约束凸显，结构调整和改革的任务还很艰巨。

一季度报告：

当前中国经济正处在增速换挡和转变发展方式的阶段，既有结构调整的阵痛，也渐显调整和改革所激发的活力。综合增长潜力和动能等各方面因素看，未来一段时期中国经济有望继续保持平稳运行。但也要看到，全球经济复苏进程中仍有风险和不确定性，中国经济内生增长动力尚待增强，部分行业产能过剩问题依然严重，资源环境约束进一步突显，潜在风险需要高度关注，结构调整和转变发展方式的任务还很艰巨。

2，二季度报告：

综合运用数量、价格等多种货币政策工具，健全宏观审慎政策框架，丰富和优化政策组合，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。

一季度报告：

综合运用数量、价格等多种货币政策工具组合，健全宏观审慎政策框架，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。

3，二季度报告：

针对金融深化和创新发展，进一步完善调控模式，疏通传导机制，通过增加供给和竞争改善金融服务，提高金融运行效率和服务实体经济的能力，多措并举，降低实体经济融资成本。采取综合措施维护金融稳定，守住不发生系统性、区域性金融风险的底线。

一季度报告：

针对金融深化和创新发展，进一步完善调控模式，疏通传导机制，通过增加供给和竞争改善金融服务，提高金融运行效率和服务实体经济的能力。采取综合措施维护金融稳定，守住不发生系统性、区域性金融风险的底线。

央行的头号任务：降低社会融资成本

马骏谈新宏观调控模式：经济下行时财政作用有限，不得不"金融救市"

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华尔街见闻: 楼市“最后一根稻草”效果几何：成交暴涨或昙花一现

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楼市"最后一根稻草"效果几何：成交暴涨或昙花一现

Aug 4th 2014, 01:06, by 金泽

第一财经日报讯，在限购松绑的队伍逐渐壮大之际，一些城市已交出了放开限购后的第一份月度成绩单。

整体来看，放开限购的城市楼市在7月出现了一丝回暖迹象。济南、杭州、呼和浩特等库存严重或上半年楼市萎靡的城市均出现了"小阳春"，但在厦门、南昌等房价较为坚挺、库存较为合理的城市，限购松绑的效果并不十分显著。

关于放松限购对楼市的影响，目前业内较多的一种观点是，放松限购只能在短期内给压力较大的城市予以缓解，带来"昙花一现"的高峰式成交。但从中长期来看，楼市调整还在继续。

瑞银首席经济学家汪涛预计，每年2,000万新增城镇人口中，40%来自本身城镇的扩大，估计当中1/3人口并不需要住房，加上扣除流动人口，每年城镇发展仅需要300多万套新房，而去年整个城镇竣工量为1100万套。供需已经出现失衡，所以取消限购对楼市的作用不大。

济南、杭州现"小阳春"

在已经放开限购的城市中，济南的效果最为显著。

据搜房网数据统计，今年7月，济南新建商品房成交12400套，相较于6月的6459套环比暴涨92%。这个成交量相当于今年上半年月均成交量6689套的将近两倍。

从成交走势来看，济南7月楼市呈现中间高两端低的趋势。7月1~3周成交量不断上升，第3周达到顶峰，到第4周、第5周持续走低。

不难看出，济南楼市之所以呈现这样的走势，主要缘于"取消限购"这剂猛药。

济南是从7月10日起全面放开限购政策。据统计，限购取消后仅两天时间（10日、11日），济南新房网签量就达到1151套，而6月份前10天的网签总量才1040套。

据一财报道，济南在限购后的成交量暴涨有两方面的原因，一是先前观望的刚需购房者担忧房价上涨，及时出手购房；二是由限购以前成交房源的"突击补签"带动的，即部分被限群体先买了房，趁限购取消补办手续。相关数据显示，在新增的网签数中有四成是补办手续。

而杭州虽然只是在7月29日才放开限购，但效果也十分惊人。

据搜房网数据监控中心统计，杭州楼市（含萧山、余杭）7月一共成交6074套，环比上涨了22.98%。

就在限购松绑后三天（7月29日~7月31日），杭州楼市成交共有981套，日均成交327套，比松绑前日均涨了79.67%。而在限购松绑前，即7月1日~28日，杭州市一共成交5086套，日均成交182套，相比较来说走势平稳。

类似的情况也出现在温州，温州私下松绑一周后的市场统计数据显示，温州全市共成交商品房875套，成交面积12.3万平方米，环比7月第二周的542套、6.26万平方米，分别上升了60%和96%。

在库存积压严重的呼和浩特，楼市也得到了一丝缓解。据搜房网统计数据，7月呼和浩特楼市共成交1597套，环比上涨21.5%，也创了年内成交量新高。

厦门、南昌成效甚微

不过，限购松绑的效果并不具有统一性，还得看不同城市的楼市结构。像厦门这种楼市较为坚挺的准一线城市，限购松绑的效果甚微。

厦门从7月1日开始暗中放开限购，岛外限购全部解除，购买不限套数，且外地户口可以不用再交社保证明；岛内，外地户口限买1套住宅，但也无须再交社保证明。此外260平方米以上住宅的限购也有所放松。

据搜房网统计数据，今年7月，厦门商品住宅成交套数、成交面积呈微涨状态。商品住宅成交1711套，环比上涨0.82%；住宅总签约面积约为226393.4平方米，环比上涨6.09%。

事实上，厦门尽管经济总量只位列全国第53位，但房价早已超过广州，今年以来厦门的房价更是领涨全国。其库存也处于合理水平，截至8月2日，厦门可售住宅套数为22307套，去化周期只有9个月。

因而有业内人士认为，厦门并不具备放开限购条件，即便放开，效果也不会很明显。

同样的情况出现在南昌。南昌自7月14日悄然放松限购，虽然整个7月的楼市成交环比有所上涨，但上涨的动力并不是来源于放开限购。

据南昌市房地产信息网数据，7月南昌新建商品房成交3803套，环比上涨16.4%，成交面积达40.8万平方米，环比增长11.66.%；较去年7月成交的3653套，同比微涨4.1%。

但从放开限购后两周的数据来看，成交量却呈现出环比下滑的态势。数据显示，放开限购首周(7月14日~7月20日)南昌新房成交852套，环比下跌10.5%；放开限购后第二周(7月21日~7月27日)新房成交771套，环比下降9.5%。

中国指数研究院的研究报告指出，单纯放松限购不能从根本上扭转库存高企、供需不平衡的局面。限购是应对房地产市场整体低迷的一针"强心剂"，能够在短期内刺激需求集中爆发，但由于市场预期看弱，信贷偏紧等原因影响，持续性需求动力不足，难以扭转当前市场的整体低迷态势。

不过，中国指数研究院还是认为，限购放松有利于稳定市场预期，将促进市场回稳，健康发展。在市场预期逐步稳定的前提下，加强金融支持，同时企业抓住市场需求通过灵活的促销措施促进成交，有望带动市场回升。

对于各地对限购政策的调整，中国指数研究院表示："在热点城市仍然面临较大房价上涨压力的前提下，多数一二线城市难以从限购方面取得突破，而将继续从公积金、信贷等方面支持自住需求；对于其他限购城市来说，政策调整空间将有所扩大，针对限购进行全面调整也不无可能。"

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