investicneportfolio.info

Sociálny súlad je v troskách

2016-04-05T13:41:00.002+02:00

Najväčšou výzvou pre finančné trhy v 2. štvrťroku bude zvýšenie politického a spoločenského rizika.

Saxo Bank, špecialista na multi-asset obchodovanie a na finančné investície, vydáva svoju investičnú prognózu na globálny trh a súhrn hlavných obchodných myšlienok pre druhý štvrťrok 2016.

Dvomi hlavnými rizikami, ktorým budú čeliť finančné trhy v druhom štvrťroku sú: politická neistota a rastúci negatívny sentiment voči bežnému zriadeniu.

Možno ich pozorovať napríklad vo volebnej kampani v Spojených štátoch amerických a v júnovom referende o Brexite. Podobné sily sú viditeľné po celom svete. Signalizuje to zásadné odmietanie elity a súčasného stavu rozdelenia moci.

V tomto výhľade odprezentujú analytici Saxo Bank svoj pohľad na to, ako tieto zmeny zobchodovať naprieč triedami aktív.

Steen Jakobsen, hlavný ekonóm Saxo Bank, hovorí:

„Zamestnanci chodia osem rokov od finančnej krízy domov v pomere k HDP s historicky najnižšími výplatnými páskami. Korporácie zatiaľ dosahujú historicky v pomere k výkonu ekonomiky najvyšší podiel ziskov vôbec.
Máme tiež najnižšie kapitálové výdavky v histórii a najnižšiu úroveň produktivity. Tieto fakty vysvetľujú vzostup krajnej ľavice a krajnej pravice, ktoré sú názormi na míle vzdialené od doterajších politických elít.“

„Voliči si myslia, že chaos je lepší ako pokračovanie súčasného stavu. Túto novú paradigmu nazývame rozpadom spoločenskej zmluvy,“

myslí si S. Jakobsen.

S ohľadom na tieto skutočnosti uvádza Saxo Bank výhľad hlavných tried aktív v 2.štvrťroku 2016:

Forex

Očakávame, že rozpad spoločenskej zmluvy najintenzívnejšie doľahne na britskú libru a to kvôli potenciálnemu Brexitu. Čo to znamená v praxi nie je isté, ale z bezprostredného hľadiska to bude mať, s ohľadom na volatilitu výmenných kurzov šterlingu, veľké dôsledky.

Taktiež sa zdá, že druhý kvartál môže predstavovať časový rámec, v ktorom trh začne uvažovať nad pravdepodobnosťou úspechu prezidentského kandidáta Donalda Trumpa a nad dopadom tejto možnosti na ekonomiku USA a najmä dolár.

Existuje veľké riziko, že ak prieskumy verejnej mienky ukážu silnú pravdepodobnosť Trumpovho víťazstva, USD sa do volieb oslabí. D. Trump sa považuje za neznámu veličinu a takže jedinou garanciou bude opäť volatilita.

Spoločenská zmluva prejde ťažkou skúškou aj v Japonsku. Haruhiko Kuroda, guvernér Bank of Japan, poľahky dosiahne svoj cieľ pohybu cien o dve percentá, no pravdepodobne to budú mínus 2 percentá alebo možno aj viac.

Dlhopisy

ňTlak na Európu vyplývajúci z bezprostredných problémov, ako Brexit, či antiúsporné prejavy na periférii Európy, môže zasiahnuť aj sektor dlhopisov. Sme tu i naďalej opatrní. Dôvodom sú veľmi nízke výnosy na dlhopisoch, rastúca regulácia, vyššia miera zlyhaných úverov, no zo všetkého najviac nové obchodné modely.

Komodity

Komodity konečne po brutálnom výpredaji vykazujú známky stabilizácie. Ide najmä o zlato a ropu. Prevaha nákupu zlata bola v priebehu prvého štvrťroka takmer nepretržitá.

Hedžové fondy sa dostali z rekordných krátkych pozícií na najväčší objem dlhých pozícií za posledných 13 mesiacov. Silný impulz by sme mali vidieť v prípade, ak zlato dosiahne úroveň 1310 dolárov za uncu.

Zmeny sentimentu sme sa dočkali aj pri čiernom zlate. Svoje dno dosiahlo v polovici januára, keď ropná zmes Brent klesla na 12 ročné minimá.

Naše preferované cenové pásmo zostáva pre nadchádzajúci kvartál nezmenené. A to v rozmedzí 35 až 40 dolárov za barel. Avšak tentokrát už bez rizika prudkého oslabenia.

Akcie

Volatilný začiatok roka 2016 negatívne ovplyvnil globálne akciové trhy. V dôsledku toho cyklické sektory ako napríklad spotrebný sektor, materiály a financie, vzhľadom na svoje štandardizované oceňovacie metriky, výrazne zlacneli.

Odporúčame preto venovať týmto sektorom viac investičnej pozornosti.

Makro

V makroekonomickom ponímaní je v druhom kvartáli niekoľko kľúčových udalostí, ktoré môžu znamenať riziko. Napríklad zasadnutie FOMC plánované na 15.júna, alebo referendum o Brexite 23.júna, či nové voľby v Španielsku.

No aj keď sa nám podarí v druhom kvartáli predpokladaným zvyšovaním úrokových sadzieb USA hladko preplávať, akcie rozvinutých krajín dnes nevyzerajú práve lacno. Sú zhruba desať percent nad hodnotami z februára.

Pozitívne sa pozeráme na Taliansko, ktorého reforma finančného sektora začne prinášať ovocie. Očakávame rast ekonomiky vo výške zhruba 3,5 percenta.

S opačnou optikou sa pozeráme na Veľkú Britániu, ktorej súčasné priaznivé hodnotenie bude postupne oslabovať tým, ako bude chladnúť tamojší realitný sektor.

zdroj: Saxo Bank

Počet milionárov a miliardárov v Číne bude vzrastať

2016-04-01T02:04:00.000+02:00

Predpokladá sa, že počet milionárov v Číne môže do r. 2020 vzrásť až o 70% na 2,3 mil.

Podľa správy UBS a PricewaterhouseCoopers sa v súčasnosti v krajine každý týždeň "vytvorí" jeden miliardár.

zdroj: g-vision.sk

Zvolňování kvantitativního uvolňování

2014-02-13T05:55:00.000+01:00

„QE Tapering“ je jedním z horkých témat poslední doby. Včera J. Yellen potvrdila, že zatím počítá s jeho pokračováním. Jak je snižování množství peněz pumpovaných do ekonomiky Spojených států naplánováno? Původní výše byla 85 miliard dolarů měsíčně, tedy 1,02 biliónu dolarů ročně. Plán pro letošní rok je následující:

Leden 2014: 75 miliard USD

Únor 2014: 65 miliard USD

Březen 2014: 65 miliard USD

Duben 2014: 55 miliard USD

Květen 2014: 45 miliard USD

Červen 2014: 45 miliard USD

Červenec 2014: 35 miliard USD

Srpen 2014: 25 miliard USD

Září 2014: 25 miliard USD

Říjen 2014: 15 miliard USD

Listopad 2014: 5 miliard USD

Prosince 2014: 0

CELKEM: 455 miliard USD

Na první pohled to působí jako plynulé snižování částky. Proces se jeví jako mnohem radikálnější v okamžiku, kdy rozepíšeme částky na čtvrtletí. V prvním čtvrtletí jde o 205 miliard dolarů, ve druhém 145 miliard, ve třetím 85 miliard a ve čtvrtém již pouhých 20 miliard dolarů. V prvním čtvrtletí tak Fed nakoupí 10x krát více obligací než ve 4. čtvrtletí.

Za první pololetí tak Fed nakoupí obligace za 350, ve druhém ta 105 miliard, dolar, tedy necelou jednu třetinu objemu naplánovaného pro první pololetí.

Je to reálné? Pode mne moc ne. Spíše se dočkáme „zpomalování zpomalování“, možná dokonce zastavení jakéhokoliv zmenšování objemu nákupů. Extrémní názory tvrdí, že objem QE naopak bude třeba navýšit, že bez něj se finanční systém Spojených států zadrhne.

Pokud by QE přece jenom opravdu skončilo, růst úrokových sazeb nás ve druhém pololetí letošního roku nemine. Se všemi z toho vyplývajícími negativními důsledky pro ceny obligací, akcií, nebo i nemovitostí.

autor článku: Jan Dvořák

zdroj: proinvestory.cz

Superbúrka a koniec peňazí

2014-02-13T05:49:00.000+01:00

Zrazu sa zobudím s pocitom, že som zaspal. Elektrický budík sa zdá byť pokazený. Idem sa pozrieť na hodiny na mikrovlnke, tá je však bez prúdu. Chcem zapnúť televízor – nefunguje. Dokonca netečie ani voda. Rýchlo sa oblečiem, zbehnem dolu, no zistím, že celé mesto je ochromené. Bez elektriny nefungujú kreditné karty ani pokladne, väčšina obchodov je zatvorená. A pritom sa nejedná o len pár hodinovú udalosť. Odstávka elektrickej energie môže trvať mesiace. Svet sa zastaví.

Aj keď sa to môže zdať ako príbeh zo zlého sci-fi filmu, vedci dávajú až 10% šancu tomu, že takáto udalosť sa udeje za najbližších 10 rokov. Pripomína nám to nadchádzajúci december ako mesiac, kedy sa majú zmeniť slnečné póly. Ten proces sám o sebe nie je nebezpečný, keďže sa deje každých zhruba 11 rokov. No v tomto období takzvaného solárneho maxima hrozí zvýšený výskyt slnečných búrok, ktoré môžu náš život výrazne ovplyvniť. Aj keď slnečné búrky sú časté, väčšinou majú nízku intenzitu, či vôbec nezasiahnu zem. Ich prejav najčastejšie vnímame na póloch ako polárnu žiaru.

Avšak raz za čas sa stane, že sa k zemi priženie superbúrka. Také niečo sa udialo naposledy v roku 1859 pod názvom Carringtonova udalosť. Okrem sledovania auróry v Karibiku či na Kube, ľudia zistili, že elektromagnetický náboj vypudenej slnečnej hmoty má výrazný vplyv aj na vtedajšie technológie. Telegrafné prístroje iskrili a operátori dostávali elektrické šoky. Aký vplyv má na súčasné technológie, zistili obyvatelia Quebecu, keď menšia solárna búrka v roku 1989 spôsobila niekoľko hodinový výpadok elektrickej siete. Podobná situácia sa opakovala vo Švédsku či Južnej Afrike.

Solárna búrka spôsobuje preťaženie elektrickej siete, čo môže vyvolať vyhorenie vysokonapäťových transformátorov. Vedci tvrdia, že pokiaľ by sa opakovala búrka z roku 1859, USA by prišli o stovky transformátorov. Problémom je, že takéto transformátory sa nedajú opraviť a treba ich opäť vyrobiť, čo trvá mesiace až roky. Práve to je pravdepodobne najhorší možný dopad slnečnej erupcie.

Pritom možnosť varovania pred blížiacou sa katastrofou nie je veľká. Slnečná búrka tu môže byť už do 20 hodín od jej vzniku. A aj keď slnečnú erupciu vidíme už o 8 minút, nevieme, či ide zasiahnuť zem. To s istotou zistí až satelit nachádzajúci sa 150,000 km od zeme. Zem tak dostane informáciu o blížiacom sa výrone koronárnej hmoty iba pár desiatok minút pred jej zásahom. Problém však je, že tento satelit je iba jeden – ACE a už pekných pár rokov nadsluhuje. Jeho spoľahlivosť je otázna.

Európa ako aj Amerika spustili programy Solar shield či Spacecast, ktorých cieľom je vyvinúť spôsob včasného varovania pred neblahou udalosťou. Zatiaľ sme však veľmi ďaleko od toho, aby sme mali koordinovanú akciu ochrany elektrických prenosových sietí. Riziko tu preto ostáva.

Ľudia sa príliš nezvyknú trápiť nad udalosťou, ktorá má síce 100% pravdepodobnosť z dlhodobého hľadiska, no nízku pravdepodobnosť z hľadiska krátkodobého. Prinajlepšom sa proti nej poistia. Avšak spoločnosť sa ako celok na živelné katastrofy poistiť nedokáže, a je jedno či je to solárna búrka alebo 100-ročná voda. Hlavnou ochranou voči takýmto udalostiam by mal byť štát, ktorý vytvorí ako prevenciu, tak aj rezervy pre prípad pohromy.

Keď sa však pozrieme na to, čo robia štáty, o tvorení rezerv nemôže byť ani reči. Naopak, pod vplyvom zvrátených hospodárskych a sociálnych politík sa sám štát stal najväčším dlžníkom. Rovnako ním vytvorený monetárny systém má problém vôbec prežiť sám o sebe. Miesto toho, aby bol štát zárukou garancie v tých najhorších časoch, sám vytvára nerovnováhy, ktoré problém znásobia.

Pád Sovietskeho zväzu urýchlil Černobyl, kolapsu Japonska pridáva Fukušima. Podobne sa môže raz stať, že svet sa opäť skokovo zmení. K svojim digitálnym peniazom sa jedného dňa dostať nemusíme. Peniaze kryté komoditou majú väčší zmysel ako by sme si v súčasnom zvirtualizovanom svete mysleli.

autor článku: Ronald Ižip

zdroj: quadrilio.com, TRIMbroker.com

Dopyt zlata v Číne na rekordnej úrovni

2014-02-13T05:46:00.000+01:00

Spotreba a ťažba zlata dosiahli v minulom roku v Číne rekordných úrovní čo o.i. indikuje, že dopyt po žltom kove sa prenáša zo Západu na Východ. Oproti roku 2013 spotreba zlata v Krajine vzrástla 41% a ťažba 6,2%.

(zdroj:g-vision.sk)

Cena striebra na $100 v primeranom časovom horizonte

2014-02-13T05:43:00.002+01:00

Podľa Johna Embryho zo SAM sa cena striebra v primeranom/rozumnom časovom horizonte dostane na úroveň $100/oz. Cena striebro pre zhodnotenie má 4x väščí potenciál ako cena zlata.

(zdroj:g-vision.sk)

Goldman Sachs a Deutsche Bank vystupujú z uránového biznisu

2014-02-13T05:40:00.000+01:00

Goldman Sachs a Deutsche Bank sa potichu pokúšajú odísť z biznisu s obchodovaním zásob surového uránu nižšej kvality. Za posledné štyri roky banky naakumulovali viac uránu ako má Irán, resp. také množstvo, ktoré by postačovalo na chod všetkých jadrových elektrární v Číne.

(zdroj:g-vision.sk)

Minulé a pravé budúce peniaze sú Zlato

2014-02-07T02:37:00.002+01:00

Zlato – hoci len jeho nepatrná časť je skutočne využívaná, drží sa už stovky rokov na pozíciu univerzálneho a stabilného platidla.

V knihe Nathana Lewisa sa dozviete všetko o vývoji zlatého štandardu, čo mu predchádzalo, ako vznikali americké peniaze a aký mali vplyv na celosvetový trh. V poslednej časti autor popisuje menové krízy a ich dôsledky pre dnešný svet.

chcete investovať do fyzického zlata a striebra?

Sám Lewis už v úvode upozorňuje, že kniha Zlato je otvorená úplne každému, kto chce viac porozumieť svetu peňazí a zlata. Zrozumiteľnou formou potom vysvetľuje všetko, čo môže čitateľa zaujímať o svete financií.

(zdroj: polica.sk)

JP Morgan vlastní najväčšie množstvo fyzického striebra v histórii

2014-02-05T20:45:00.000+01:00

Podľa T. Butlera vlastní JP Morgan najväčšie zásoby fyzického striebra v modernej histórii. Od mája 2011 banka naakumulovala medzi 100 - 200 mil. uncí striebra (ak nie viac). Je to viac, ako mali napr. aj Hunt Brothers. Takže ak JPM nepridá viac krátkych pozícií v striebre, manipulácia jeho ceny je ukončená. Následne cena začne rásť a JPM bude v najlepšej pozícii pripisovať ohromné zisky.

(zdroj:g-vision.sk)

Predaj zlatých mincí v USA vzrástol 63%

2014-02-05T04:43:00.002+01:00

Oproti decembru vzrástol predaj zlatých mincí v januári o 63% na 97,500 uncí. Je to najvyšší počet od apríla minulého roku. Predaj strieborných mincí sa v januári dokonca takmer strojnásobil, keď predaj dosiahol 4,78 mil. uncí.

(zdroj:g-vision.sk)

TRIMbroker: Komoditný výhľad

2014-02-03T03:32:00.002+01:00

Zlatí býci majú poslednú šancu obrátiť trh, videli sme poslednú vlnu rastu zemného plynu? Meď od zlomenia rastového trendu klesla o 3-4%.

(zdroj:TRIMbroker.sk)

Zvýšená volatilita nejen na papírových trzích

2014-02-03T03:18:00.001+01:00

Poslední dny na trzích jsou jistě definovány zvýšenou turbulencí a volatilitou téměř nevídanou v předchozím roce. Zásluhu na tom má vývoj na emerging markets trzích, který jsme zmínili minule. Je nutno říci, že propad na vyspělých akciových trzích, jako ten zde v USA se pozastavil a v podstatě se čeká na další data a směrování vývoje.

Data zejména z Číny, jako hlavního přestavitele těchto emerging trhů. S oslavami nového roku v Číně, však bude příliv statistik příští obchodní týden velmi omezen a jedinou významnou pak bude 1. února průmyslový index nákupních manažerů, tentokrát domácí verze podle čínského Národního statistického úřadu, která však obyčejně bývá lepší a méně volatilní než „zahraniční“ verze podle HSBC, která vyšla na úrovni kontrakce ekonomické aktivity (pod 50). Podle domácí verze se očekává v prosinci pokles na 50,5 z 51.

V každém případě centrální banky emerging zemí byly nuceny v posledních dnech jednat a v rámci podpory svých klesajících měn a například turecká centrální banka zvýšila sazbu o 4,25 procentních bodů nebo jihoafrická banka zvýšila o 0,5 procentních bodů, atd. Co je zajímavé, je, že Indie a Indonésie tentokrát nebyly rozhodně tak postiženy stávajícím poklesem jako v polovině minulého roku, kdy Fed začal naznačovat omezování QE.

V tuto chvíli je americké centrální banka dá se říci na „auto-pilotu“ (mimochodem krásně připravené podmínky pro Janet Yellen Benem Bernakem) a pakliže nedojde k rozsáhlému zhoršování situace, tak pravidelné omezování odkupů dluhopisů a hypotečních zástavních listů (MBS) bude pokračovat stávajícím tempem. To do jisté míry funguje jako překážka pro emerging ekonomiky, se kterou se budou muset vyrovnat.

Papírové trhy však nejsou jediné o kterých se v posledních dnech hovoří se zvýšenou pozorností, ale tady v USA je to také trh se zemním plynem, který jakoby se v posledních týdnech utrhl z řetězu, tak říkajíc. Nejchladnější počasí na americkém středozápadě a severovýchodě za poslední téměř dekádu způsobil nárůst ceny nejbižšího kontraktu na newyorské divizi NYMEX chicagské burzy CME Group přes 5 USD/MBtu. Podle předpovědí budou celkové náklady na vytápění plynem za probíhající zimu o 10 až 17 % vyšší než za minulou zimu (zhruba polovina amerických domácností využívá k vytápění zemní plyn).

Poslední týden došlo s očekáváním odeznění polární vlny v únoru k poklesu pod 5 USD, avšak cena je stále patrná jako relativně nadhodnocená, když se člověk podívá na komoditní spread plynu aktivního kontraktu například vůči tomu za šest měsíců dopředu. Pohlédněme na tento spread graficky (SOL Trader, burzovní Globex data, klikněte na obrázek pro zvětšení):

Jak to vypadá s vývojem ceny amerického plynu do budoucna? Podle posledních dat americké vládní agentury pro energetiku (EIA) silná poptávka po vytápění zůsobila pokles zásob o 17% oproti pětiletému průměru. Skladovací podzemní plochy, solné jeskyně, apod., kde se plyn skladuje jsou historicky vlastněny energetickými společnostmi, avšak mnohé jsou dnes již také vlastněny a najímány bankami a dalšími finančními firmami, které se snaží na tomto vydělat.

Firmy odle odhadů obvykle očekávají profit kolem 50 centů za 1 MBtu mezi tím co uskladní před zimou kolem října a dodají pak na trh pro vytápění v zimě kolem ledna. Pohledem na říjnový 2014 a lednový 2015 kontrakt to nyní činí kolem 30 centů, to znamená toto bude hrát vliv a může odrazovat od nových leasing kontraktů pro skladovací plochy, což může vést dále k utahování zásob. Podívejme se však na produkci zemního plynu v USA za období vice jak sto let, kde je patrná akcelerace v posledních letech zásluhou břidlicové revoluce v těžbě (klikněte na obrázek pro zvětšení):

Také potenciál dalších břidlicových vrtů zejména pak v poslední době diskutované Austrálii, kde se začaly projekty s nemalými investicemi nebo Velké Británii, ale hlavně pak velká neznámá s obrovským potenciálem Rusko, kde Gazprom a Shell započaly vrty na západní Sibiři, pak vytváří tlaky na pokles ceny.

Vše bude do budoucna samozřejmě záviset převážně na poptávce, zejména pak v Asii. Jaká je situace na opčním trhu, který slouží v podstatě jako pojištění proti nárůstům a poklesům ceny.

Pohledem na opční řetěz nejbližších strike cen u únorových opcí, se pak největší počet otevřených pozic kumuluje u out of the money call opcí. To znamená investoři se relativně vice zajišťují v tuto chvíli proti dalším potenciálním nárůstům (klikněte na obrázek pro zvětšení):

Co hraje pro pokles ceny zemního plynu (jako zdroje pro výrobu elektřiny) do budoucna je značné snížení nákladů na solární zdroj energie v posledních letech. Podle odhadů může být do roku 2017 v USA z důvodu solární konkurence ohroženo 170 miliard USD tržeb stávajících producentů elektřiny. V každém případě bude z tohoto titulu velice zajímavé sledovat nejenom současné výrazné pohyby ceny plynu, ale také její budoucí směřování.

autor článku: Martin Lembák

zdroj: proinvestory.cz

Zlato a striebro na historickom podhodnotení

2014-01-31T16:20:00.000+01:00

John Embry, CIS v Sprott Asset Management uviedol, že zlato a striebro sa blížia k historickému podhodnoteniu. Fundamenty pre oba kovy zostávajú silné, preto v budúcnosti očakáva vzostup ich ceny.

Akcie ťažobných spoločností sú mimoriadne podhodnotené a je len otázkou času, kedy sa do nich začne príliv peňazí.

(zdroj:g-vision.sk)

Rakúska mincovňa pracuje 24hod, aby uspokojila dopyt po zlatých minciach

2014-01-30T01:00:00.001+01:00

Rakúska mincovňa Muenze Oesterreich AG zamestnala ďalších zamestnancov a vytvorila tretiu osemhodinovú pracovnú smenu, aby uspokojila dopyt po zlatých minciach. Zvýšenú činnosť zaznamenávajú aj mincovne v USA, UK a Austrálii.

(zdroj:g-vision.sk)

Je čas investovať do zlata a striebra

2014-01-30T00:56:00.003+01:00

David Morgan zo Silver-Investor.com verí, že drahé kovy ako zlato a striebro dosiahli dno a pre záujemcov o investovanie v tomto sektore nastal čas vstúpiť na trhy. Predpokladá, že striebro výkonom predčí zlato a v horizonte 3-4 rokoch dosiahne úrovne $100/oz

(zdroj:g-vision.sk)

Ťažba zlata v roku 2013

2014-01-27T16:07:00.003+01:00

Najnovšia analýza Thomson Reuters GFMS ukazuje, že v minulom roku ťažba zlata v globále vzrástla na 2982 ton, čo je o 4% viac oproti roku 2012.

(zdroj:g-vision.sk)

Riziká roku 2014

2014-01-26T04:12:00.002+01:00

V roce 2013 jsme se dočkali relativního zklidnění globální situace. Řada investorů a politiků doufá, že nejhorší je za námi (rád bych doufal také, ale pořád ještě tomu nevěřím).

V této analýze se podívám na hlavní faktory, které ovlivní letošní vývoj. Těmi jsou:

Finanční systém – jeho přetrvávající křehkost
Světová obchodní nerovnováha
Trh zlata – dvě klíčové společnosti mění své chování

Finanční systém – rozsah rizik a změna financování bank

Finanční systém jako celek se neustále zvětšuje. Tato skutečnost zvyšuje riziko krize. Jak velký problém hrozí?

Finanční trhy jsou komplexní systémy – milióny obchodníků, investorů nebo spekulantů. Každý z nich má své preference, averzi k riziku, pohled na trh a podobně. Někdo investuje milióny, jiný pár stovek.

Obecně, rozsah jakékoliv krize je omezen velikostí systému, v jakém se krize odehrává. Nejde při tom o vztah lineární. Pokud se systém zvětší na dvojnásobek, rozsah potenciální krize v něm odehrávající se zvyšuje řádově. Pokud se systém zvětší na čtyřnásobek, rozsah potenciální krize se zvyšuje o dva řády.

Jak to vypadá nyní?

1. Objem úrokových derivátů narostl přibližně o polovinu.

2. Výrazně stoupla koncentrace bankovního sektoru

Deriváty mohou být jednou z rozbušek vývoje. Finanční trh včetně derivátů je větší, než byl v letech 2007-2008 při začátku krize. V létě 2007 činil objem úrokových OTC derivátů 380 biliónů dolarů, nyní jsou úrokové deriváty na cca 560 biliónech (tedy cca čtyři pětiny celkového objemu OTC derivátů).

Dále platí, že pokud je systém tvořen velkým množstvím menších prvků je riziko menší, než když systém má pár dominantních prvků. Platí to i o bankách. Následující graf z dílny The Huffington Post názorně ukazuje rostoucí koncentraci v bankovním sektoru Spojených států.

(klikněte na obrázek pro jeho zvětšení)

Suma sumárum, potenciální velikost dalšího kola krize je proto v porovnání s krizí nastartovanou v letech 2007-2008 několikanásobná. Uff.

Zároveň se mění financování bank

Pokud se podíváme na rozvahy bank, uvidíme ještě jeden významný posun v čase: před 50 lety poskytovaly banky primárně úvěry se splatností 1-3 roky. Hlavním zdrojem financování byly emitované obligace se splatností 5-10 let. Banky žily z úrokové marže (za obligace platily třeba 5%, úroky poskytovaly za 8-10%).

Jak to vypadá nyní? Pominu-li deriváty a obchodování na vlastní účast, tak banky v posledních letech poskytují hlavně úvěry se splatností 3-5 let, přičemž hlavním zdrojem financování jsou krátkodobé cenné papíry a úvěry se splatností několika měsíců až 1 rok. Úvěry poskytují za 4-5%, financování získávají za méně než 1%.

Jakékoliv vyschnutí krátkodobého financování by mohlo velmi rychle vést k problémům banky. Co hrozí, kdyby zdroje financování vyschnuly? Jedním slovem – panika. Bez dalšího zásahu světových centrálních bank by mířil bankovní a finanční systém ke dnu. Proto musí být centrální banky neustále ve střehu.

Výsledkem obou výše zmíněných faktorů je bratrovražedný boj ve skupině finančních žraloků. Na jedné straně JP Morgan, na straně druhé Goldman Sachs.

Světová obchodní nerovnováha

Často se v novinách dočteme, že země X má velký přebytek zahradního obchodu, země Y, že má naopak deficit a podobně. Případně se píše o to, jaký je výsledek mezi dvěma konkrétními zeměmi (nejčastěji mezi Spojenými státy a Čínou).

Výrazná obchodní nerovnováha je to poslední, co může přispět k růstu světové ekonomiky. Téměř čtvrtina světové ekonomiky je tvořena ekonomikou Spojených států, druhá čtvrtina pak dohromady ekonomikami Číny, Japonska, Německa, Indie a Jižní Koreje.

Jak ale vypadá žebříček zemí s největšími přebytky či deficity zahraničního obchodu?

Nejprve země s největším přebytkem:

Čína – 300 miliard USD (5% HDP)

Japonsko – 200 mld. ISD (3,5% HDP)

Německo – 200 mld. USD (5,5% HDP)

Rusko – 70 mld. USD (5% HDP)

Saúdská Arábie – 70 mld. USD (15% HDP)

Mimochodem, Evropská komise chtěla Německo za tento přebytek sankcionovat.

Následují země s největším deficitem:

Spojené státy – 470 mld. USD (3% HDP)

Velká Británie – 70 mld. USD (3% HDP)

Itálie - 70 mld. USD (3% HDP)

Španělsko - 65 mld. USD (4,5% HDP)

Indie – 40 mld. USD (2,5% HDP)

Deficit Spojených států financovaný nákupy amerických obligací Čínou as Japonskem spolu s outsourcingem v minulých několika desítkách let živil růst ekonomik všude po světě. Čína přestává americké obligace nakupovat, mezinárodní outsourcing, jež také není zaklínadlo, jakým byl na přelomu tisíciletí.

Bez významného růstu domácí poptávky zejména v Číně a Indii se globální ekonomika rychle zastaví (i když jí zatím předpovídají silný růst). A na stojícím kole se cyklista moc dlouho neudrží.

Na trhu zlata se v letošním roce budou dít věci.

Dvě společnosti významně operující na trhu zlata mění své chování.

Po desetiletí růstu ceny došlo v roce 2013 k poklesu ceny zlata o 28%. Je to přestávka v býčím trhu či začátek trhu medvědího? Co se na trhu zlata změnilo či mění?

Jako první bych zmínil skutečnost, že jeden z největších světových těžařů zlata míří pod čínská křídla. Konkrétně mám na mysli společnost Barrick Gold. Myslíte si, že je to nesmysl? Není. Indicií je celá řada.

Společnost Barrick Gold má problémy s cash flow (zvláště po problémech s otevřením dolu v Jižní Americe) a uvažuje o prodeji své produkce Číně za spotové ceny. Abych byl přesnější, šlo by o prodej přímo čínské centrální bance.

To je zásadní změna chování, dříve byl Barrick proslulý mohutným hedgingem. Šéf společnosti John Thornton (nastoupivší do čela společnosti v létě 2012 po 20 letech v Goldman Sachs bez jakýchkoliv zkušeností v těžařském průmyslu) má na vysokých postech v Číně řadu přátel a tento kontrakt je výsledek jeho snažení.

V této souvislosti bude zajímavé sledovat vývoj kolem dolu Pascua Lama. Koupí ho Čína? Důl ji již zatížen kontakty na budoucí dodávky zlata, Číňané by mohli být schopni vyjednat zajímavé podmínky.

Krátce shrnuto – jeden z největších světových těžařů zlata míří pod čínská křídla. Na trh se tak dostane méně zlata než v minulých letech.

Druhou společností operující na trhu zlata, která významně mění své chování je banka JP Morgan.

Velké americké banky kumulují „papírové“ zlato. Mezi nimi hlavně JP Morgan. Tato banka v posledních měsících zásadně změnila svoji strategii – přešla od „short“ na „long“ zlato. K tomu JP Morgan kumuluje i fyzické zlato – v prosinci minulého roku bylo dodáno 2472 kontraktů, z toho dodání 2389 z nich si vyžádala banka JP Morgan. Pokud je na short straně, JP Morgan nedodává zlato, ale preferuje finanční vyrovnání. Pokud je na long straně, požaduje dodávky zlata. Banka JP Morgan byla před měsícem long v desítkách tisíc kontraktů.

To je zásadní změna pohledu JP Morgan na zlato. Při jejich pozici na trhu zlata pravděpodobnost poklesu ceny zlata se zmenšuje. Pokud bude i nadále chtít JP Morgan kumulovat zlato, bude se snažit vyvarovat se růstu jeho ceny, pokud nebude s objemem zlata ve svém vlastnictví spokojen.

Trh zlata se prochází zásadní změnou, do popředí se pomalu dostává váha fyzického kovu. Pokles ceny zlata v roce 2013 byl podle mého názoru dočasným.

Součet křehkosti finančního systému podporované nerovnováhou ve světovém obchodě a změny na trhu se zlatem zavdává třaskavou kombinaci faktorů ovlivňujících další vývoj.

Chcete přesně odhadnout vývoj? Hoďte si kostkami. Váš pohled uvítám v komentářích pod článkem.

Po zájemce dávám na závěr tip na „super černou labuť“ letošního roku: První kroky směrem ke sjednocování Severní a Jižní Koreje. Jako druhou labuť pak pád režimu s Saúdské Arábii.

autor článku: Jan Dvořák

zdroj: proinvestory.cz

Emerging ekonomiky na prahu ekonomické chřipky?

2014-01-26T03:53:00.000+01:00

Není to tak dávno, co byly měny rozvíjejících se trhů v polovině minulého roku pod tlakem z důvodu možného omezování QE americkým Fedem. Nyní se dostáváme do podobné situace, s tím, že se skoro zdá situace podobná asijské chřipce 1997-98, která započala u Thajska, Indonésie, Jižní Koreji, Malajsie a Singapuru a dále se šířila do světa. Tyto však trpěly podobnými symptomy přehřátého trhu douhodobě a v podstatě ani žádná varování ex-ante nepřicházela, spíše naopak. Jsme tedy na prahu další krize a dnešní propad měn emerging ekonomik a akciových indexů ve světě byl jen počátek toho co teprve přijde?

Těžko předpovědět v tuto chvíli, ale jisté je to, že situace zas tak stejná nyní není. Zde se jedná o spíše mix horších ekonomických čísel jako průmyslového indexu nákupních manažerů v Číně pod hodnotu 50 oddělující kontrakci od expanze na 49,6 v lednu z 50,5 v prosinci.

S podobným ochlazením se však počítalo již delší dobu z důvodu utahování měnové politiky a růstem jak dlouhodobých sazeb tak těsnějšími podmínkami na penežním trhu. To není špatná věc s ohledem na nutnost omezit zvyšování zadlužování, netransparentní “šedý trh” s půjčkami a jistě alespoň krátkodobě nafouklý realitní trh. Je to ona jistá výměna rychlejšího růstu ve prospěch zdravějšího ekonomického prostředí. Navíc čínská měna dosáhla v lednu svého maxima například vůči americkému dolaru. Existují však jistě otazníky a ten jeden z podstatných zmínil Jan Dvořák ohledněkreditních produktů v Číně a schopnosti ať už dlužníka či dalších ručitelů, mezi nimi lokálních vlád, a podobně dostávat svým dluhovým závazkům. Na druhé straně jsou ekonomiky jako Indie, Brazílie z těch větších s negativní bilancí běžného účtu platební bilance.

Nutno podotknout Indie tento deficit k HDP v poslední době výrazně omezila. Brazílie ne, ale zase její devizové rezervy nejsou na tak nízké úrovni, jak se snaží média prezentovat. Pohlédněme na jejich vývoj za zhruba posledních deset let:

Dále jsou tu ekonomiky vedle Brazílie jako Jižní Afrika a Rusko a menší země v asijském regionu jako Indonésie, značně závislé na růstu produktu a importní poptávky po komoditách v Číně. To znamená u tohoto faktoru bude záležet na pokračující výkonnosti největší emerging ekonomiky, což je velmi pravděpodobné při implementaci nových reforem v praxi a také jaký bude růst a importní poptávka ve vyspělých trzích USA a EU.

Je Pravda, že v tuto chvíli Čínu opouští mnoho zahraničních firem a nadnárodních koncernů, ale to je spíše z důvodu silného nadhodnocení potenciálu, příliš centralizované strategie na centra jako Šanghaj a zanedbávání dalších regiónů, podcenění domácích spotřebitelů ve smyslu “výrobky a služby velkých firem, kterí dělají velký marketing, a značek jsou ty nejkvalitnější” budou automaticky kupovány (čínští spotřebitelé jsou však více podobní těm americkým a nezřídka půjdou hledat skutečně tu kvalitu třeba i s firmou mnohdy menší, která tolik nedělá marketing navenek) a tak dále.¨

Speciální kategorií jsou ekonomiky s politickými riziky jako Ukrajina, Thajsko, kde probíhají demosntrace nebo Turecko, kde se o čekávalo od centrální banky zvýšení sazeb, ke kterému na “doporučení vlády” nedošlo a následná přímá intevence pro záchranu liry se ukázala jako neefektivní. K politické jistotě také jistě nepřidají v tomto roce volby v Turecku, Indii, Indonésii, Brázílii a Jižní Africe.

Snad všechny výše uvedené problémy emerging ekonomik má v sobě zakomonována Argentina, jejíž měna již neudržela nápor prodejů a v podstatě devalvovala přes 14% během dvou dnů. Devizové rezervy jsou značně malé a zatímco koncem roku byly ještě přes 30 miliard USD, dnes jsou zhruba 29 miliard USD a Argentina se zdá nemůže dovolit dále intervenovat. Je nutno hledat řešení v nápravě politik na domácím trhu a to převážně v boji s inflací, kterou domácí oficiální úřad definuje na úrovni 10%, ve skutečnosti se pak reálné profesionální odhady pohybují na 26%. Dále pak s umožněním obyvatelstvu volně směňovat domácí měnu za USD, kde již byly ohlášeny kroky uvolnění restrikcí, jelikož na černém trhu argentiňané směňovali a doposud směňují za kurz 13 peso za dolar namísto oficiálně kótovaného kurzu 8 peso za dolar.

Na dalším zasedání Fedu příští týden 28.-29.1. tedy uvidíme, zda dojde k plánovanému dalšímu omezení QE v řádu 10 miliard USD na celkově 65 miliard. Jedná se o setkání bez následné ekonomické projekce (ta bude až v březnu).

Jsme tedy na prahu chřipky trhů emerging markets s možnými nedozírnými následky? Co si o tom myslíte?

Situace na emerging trzích v tomto týdnu byla spouštěčem výprodejů rovněž na akciových trzích. Pojďme se tedy závěrem podívat na razantní pokles v pátek v porovnání s vývojem denních rozpětí za poslední měsíce u kontraktu na aktivní akciový index S&P 500 na burze v Chicagu (klikněte na obrázek pro zvětšení):

autor článku: Martin Lembák
zdroj: proinvestory.cz

Cena zlata by už nemala dramaticky klesať

2014-01-25T13:50:00.000+01:00

Cena zlata sa nachádza už takmer pri hranici nákladoch na ťažbu. Pokiaľ by poklesla pod $1100/oz, tak ťažobné spoločnosti by ťažbou strácali peniaze. Z uvedeného dôvodu sa predpokladá, že cena žltého kovu by nemala dramaticky poklesnúť pod túto úroveň.

(zdroj:g-vision.sk)

Dopyt po uráne vzrastie

2014-01-25T13:44:00.002+01:00

Dopyt po uráne každoročne vzrastá asi o 3%, avšak ponuka na trhoch takému rastu nebude stíhať. Nukleárne krajiny v predošlej dekáde každoročne kontrahovali asi 160 mil. libier uránu; v minulom roku len 20 mil. Očakáva sa, že veľkí nákupcovia čoskoro prídu na trh, aby zabezpečili svoje budúce potreby. Cena vzrastie a s ňou aj akcie uránových spoločností.

(zdroj:g-vision.sk)

Služby, z ktorých padnete na zadok

2014-01-21T03:33:00.001+01:00

Keď sa po prvý raz na pulty kníhkupectiev dostala kniha Služby, z ktorých padnete na zadok, mnohí sa pýtali: Záleží až tak na službách? O dvadsať rokov neskôr, keď máme za sebou revolúciu v službách zákazníkom, je nepísaným pravidlom, že čo najlepšie služby vedú k vyšším ziskom a rýchlejšiemu rastu.

Internet zmenil spôsob, akým zákazníci nakupujú, ale základné pravidlá poskytovania výnimočných služieb zostali nezmenené. V tejto špeciálnej edícii, ktorou oslavujeme dvadsiate výročie prvého vydania knihy, vám prinášame nové tipy, techniky a rady, čo robiť, aby z vašich služieb padli zákazníci na zadok.

Či už ste nováčikom v oblasti zákazníckych služieb, alebo skúseným profesionálom, v tejto knihe nájdete:

• Rady, ako zákazníkom vyraziť dych, ako dokonale riešiť problémy, ako sa správne rozhodnúť, kedy možno obísť alebo si prispôsobiť pravidlá, ako pracovať s kultúrnymi a generačnými rozdielmi, alebo ako efektívne pristupovať k nepríjemným zákazníkom.

• Príklady z praxe a úplne nové kapitoly o tom, ako využívať sociálne médiá na komunikáciu so zákazníkmi, ako si udržať nadhľad, ako kladne reagovať na negatívnu spätnú väzbu, a ešte oveľa viac.

PERFORMANCE RESEARCH ASSOCIATES, Inc. založil v roku 1972 už zosnulý Ron Zemke, jeden z popredných predstaviteľov americkej revolúcie v zákazníckych službách. Spoločnosť poskytuje rôznym spoločnostiam tréning a konzultačné služby týkajúce sa kvality, zákazníckej vernosti a tvorby kultúry orientovanej na zákazníkov.

Medzi klientov Performance Research Associates patrili PricewaterhouseCoopers, Microsoft, Prudential Insurance, Harley-Davidson, GlaxoSmithKline, tematické parky Universal Studios, Motorola, Turner Broadcasting System a mnoho ďalších. Firma sídli v Minneapolise.

Kúpiť knihu Služby, z ktorých padnete na zadok

(zdroj: polica.sk)

Zlatá bankovka vo vašej peňaženke sa bude volať Aurum

2014-01-21T03:26:00.000+01:00

Fyzické zlato v peňaženke? Aurum to umožňuje. Bankovka farby 24 karátového zlata o veľkosti a hrúbke ako USD s obsahom 1/10 alebo 1/20 gramu zlata.

Cena kávy tento rok porastie

2014-01-21T03:21:00.000+01:00

Každý kdo sleduje pečlivě komoditní trhy, tak nemohla ujít situace na trhu s kávou. A to ne jen oslabení ceny o 23% v minulém roce, ale rovněž po třetí rok v řadě a co hlavně nejdelší pokles od roku 1993. Jedná se tedy převážně o kvalitnější verzi arabika pěstovanou hlavně na jihoamerickém kontinentu.

Tato komodita však rovněž patří k těm, jejichž pohyb ceny je charakerizován prudkými zvraty jako například situace před 37 lety, kdy došlo během zimního období v Jižní Americe k zmrznutí produkce a raketovému nárůstu ceny, ale v nedávné době také v polovině roku 2010, kdy během tří týdnů dokázala cena posílit o 25%. V Brazílii, který je světový největší producent a má zhruba třetinový podíl na veškerých světových dodávkách, patrná nadprodukce za poslední tři roky je výsledkem přemrštěných investic do expanze a špatného odhadu růstu poptávky.

Snížení hospodářského růstu zemí BRIC, kam Brazílie patří, po eskalaci finanční krize, snížení výhledu vývoje ekonomiky agenturami a s tím souvisejí prudké oslabení domácí měny realu zvláště po oznámení předpokládaného omezování QE v polovině roku 2013 americkým Fedem vedlo k tomu, že brazilští pěstitelé dodávali na trh více a více kávy, jelikož její cena je kótována v amerických dolarech což bylo pro ně velmi atraktivní (za relativně stejně dolarů více realu v tržbách).

To pomáhalo udržovat bilanci světové produkce k světové spotřebě v přebytku. Pohlédněme na grafické znázornění této bilance v posledních letech:

Cena kávy na burze se však dostala na takovou úroveň, kdy se začínají vyskytovat informace jako například ta od divize komoditního domu ED&F Man Holdings Ltd, že dochází ke zvýšené míře omezování keřů až o 17% v hlavních oblastech produkce arabiky v Brazílii, která navíc poslední léta značně kompenzovala také pokles úrody ve Jižní Americe jako celku. Divize rovněž předpovídá snížení odhadu úrody 2013-14 oproti dřívější predikci na 51 miliónů 60 kg žoků, což je však stále více než produkce v předchozí sezóně 49,2 miliónů žoků. Avšak ten průměrný odhad v průmyslu způsobující pohyb ceny dolů byl původně 54 milionů 60kg žoků kávových zrn.

Pro růst ceny jsou podle místních meteorologů rovněž prosincové deště, které byly v brazilském kávovém pásu největší za 90 let! Je tudíž možné, že poškodily až 40% očekávané úrody.

Nicméně, zcela objektivně je nutno dodat, že odhady produkce se různí a některé domy mají uvedeno číslo 60 miliónů 60kg žoků. Více přesné predikce jsou pak jistě naplánovány na počátek února, kdy začnou kávové plody na keřích dozrávat a ke sklizni pak bude docházet koncem dubna a počátkem května. Obchodníci jsou tedy v tuto chvíli hodně napjatí a každý má určitou předpověď.

Podle poslední zprávy americké komise pro komoditní trhy drží obchodníci (mimo zajišťovatele) čistých 3 089 pozic u kontraktů na kávu arabiku na americké burze ICE na nákupní LONG straně (navýšení o 4 598 kontraktů oproti předchozímu týdnu). Supporty u aktivního kontraktu jsou na 117,90 a 116,40 a rezistence pak na 125,05 a 127,30 centů za libru.

A jelikož Jan Dvořák vyhlásil soutěž, tak se take rád přidám bez nároku na cenu a dovolil bych si odhadnout pokračování růstové trajektorie v tomto roce.

Závěrem se pojďme podívat na současný aktivní kontrakt arabiky na burze ICE v New Yorku a také kontrakt na konci roku a jejich komoditní spread v poslední době. Klikněte na obrázek pro zvětšení:

Poučení o rizicích:

Informace uvedené v této analýze či investičním tipu (dále jen “Tip”) jsou pouze informativního a vzdělávacího charakteru a nejsou myšleny jako návrh nebo nabídka ke koupi či prodeji jakéhokoliv investičního nástroje. Rozhodnutí obchodovat s jakýmikoliv finančními instrumenty je odpovědností každého jednotlivce, který nese za svá rozhodnutí plnou odpovědnost. Hodnota finančních instrumentů v čase kolísá a návratnost investice není garantována. Výsledky minulých období nejsou zárukou výnosů v obdobích budoucích. Informace a data v Tipu mohou být čerpána z externích zdrojů.

Autor neodpovídá a neručí za aktuálnost, úplnost, zákonnost, včasnost či správnost veškerých informací, dat a prohlášení.

autor článku: Martin Lembák

zdroj: proinvestory.cz

Co se děje na trhu průmyslových kovů?

2014-01-21T03:13:00.002+01:00

Minulý víkend zastavila Indonésie export nezpracovaných rud. Cílem získat přilákat do země spotřebitelský průmysl a udržet v zemi přidanou hodnotu, nevyvážet pouze neopracovanou surovinu. Malajsie má totiž dnes díky zpracovatelským kapacitám z indonéského niklu výrazně větší užitek než Indonésie sama.

Celkový objem exportu nerostných surovin z Indonésie se pohybuje kolem 10 miliard dolarů ročně. Na jaké komodity by mohl mít zákaz dopad? Na prvních dvou místech jsou nikl a bauxit. Nikl se používá například v elektronice či ocelářství, bauxit při výrobě hliníku.

Ceny komodit sice vzrostly, ale nijak dramaticky. Růst například ceny niklu činil 3,6%, cena je stejná jako před Vánoci nebo o čtvrtinu pod cenami z počátku loňského roku, zásoby niklu jsou na pětiletých maximech.

Ještě na několik let zůstal povolen export mědi, olova, zinku a železa, (resp. jejich koncentrátů) výměnou za příslib rychlého vybudování hutí v zemi.

Dramatický vývoj prozatím nečekám.

autor: Jan Dvořák

zdroj: proinvestory.cz

Svet čaká obrovská nezamestnanosť

2014-01-19T20:16:00.002+01:00

V horizonte dvoch dekád bude takmer polovica pracovných činností automatizovaná počítačmi a žiadna vláda na to nie je pripravená. V súčasnosti je úroveň nezamestnanosti vysoká a to technológie ešte len začínajú "požierať" trh práce.

(zdroj:g-vision.sk)