王力行 - 博弈人生

貿戰升級打擊中國內需？

2019-05-15T22:02:00.000+08:00

中美貿易戰再度升溫。美國總統特朗普在5月5日突然在Twitter表示，會在5月10日將2,000億美元中國產品的關稅稅率，由10%調高至25%。環球股市立時大跌，這是因為市場擔心這一輪關稅的增加會對中國經濟造成重大打擊，進而對環球經濟帶來壞影響。

為了檢驗市場的看法是否過於悲觀，我們可先看看近期中國經濟情況。

刺激經濟政策短期支撑內需

4月中公布的中國今年第一季實質GDP同比增長為6.4%，跟2018年第四季相同，顯示近期經濟增長似乎企穩了。反映消費需求的社會消費品零售總額同比增長由今年1月至2月的8.2%上升至3月的8.7%。而反映投資需求的固定資產投資（不包括農户）同比增長，由去年全年的5.9%加快至今年第一季的6.3%，而這是基於基建和房地產投資增速加快的帶動。

可是，出口同比增長由去年第四季的4.6%減慢至今年第一季的1.4%。其後出口在4月更轉呈負增長（同比下跌2.7%），反映中國產品的出口需求持續轉弱。

總的來說，中國經濟增長似乎企穩，主要的原因是內需有所好轉。

內需的好轉應與去年底時中美貿易戰緩和使國民信心逐漸恢復有關。此外，中央政府在去年下半年作出多項措施，加強地方政府籌集資金能力和改善整體市場融資環境。

例如中央政府要求地方政府10月底前完成1.35萬億元（人民幣，下同）地方政府專項債券發行，其後全國人大常委會在去年底授權國務院，下達2019年地方政府新增債務限額1.39萬億元。而更重要的是，人民銀行分別在去年10月15日、今年1月15日和1月25日下調大部分金融機構的存款準備金率，扣除降準所釋放的部分資金用於償還到期的中期借貸便利（MLF），共釋放增量資金萬多億元。上述措施的出台應是近期基建和房地產投資需求改善的重要理由。

展望短期內，近期政府推出的刺激經濟政策有望持續支撑內需。例如個人所得稅起徵點在去年10月1日獲得提升，而個稅新增專項扣稅項目也在今年1月1日施行，這些措施都減低中低收入人士的稅負。

聚焦投資消費衡量信心衝擊

此外，政府在4月1日起大幅下調增值稅稅率，以及在5月1日起下調城鎮職工基本養老保險單位繳費比例，預期會減輕企業稅收和社保繳費負擔近2萬億元。在這背景下，中國經濟增長本來有望企穩回升。

然而，美國政府卻在這時候決定增加2,000億美元中國產品的關稅稅率，其後更啟動對餘下3,250億美元的中國產品的開徵關稅程序。這些行動勢必打擊中國企業家和消費者的信心。關鍵的問題是貿易戰升級對經濟的壞影響會否大於之前推出的刺激政策的正面影響。往前看，我們要密切觀察社會消費品零售總額和固定資產投資這兩組的數據，以觀察內需的情況。
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（筆者過去7年文章結集成電子書《80後打工仔求生的35個方法》，有興趣可電郵到likhangw@gmail.com索取。）

PMI數值好=內地經濟轉好？

2019-04-12T00:08:00.000+08:00

3月31日國家統計局公布3月製造業採購經理指數（PMI）為50.5。很可能是由於PMI數值好於預期，香港股市在4月1日大升。恒生指數在當天收報29562點，比之前一天開市日上升510點。

然而，3月PMI的好表現是否就能確認中國內地經濟情況好轉？我們可透過分析PMI數據及其他重要經濟數據來作出判斷。

確認是否好轉消費投資也關鍵

PMI由2月的49.2升至3月的50.5，為去年11月以來第一次回到50分界綫以上，表明中國製造業重新擴張。但要注意的是，今年春節假期在2月上旬，內地工廠在這段期間多會停工而在2月中下旬逐步恢復生產。因此，PMI在3月的表現比2月的為好，可能是與工廠在3月全面復工有關。

統計局公布的PMI指數值是經過季節調整的，即以統計方法調整數值，以減除季節性因素對數值的影響，因此理論上3月PMI的月度變化不應受內地工廠在3月全面復工這季節性因素所影響。然而，這因素對3月值影響太大，要用統計方法準確地除去其影響談何容易。因此，我們不能單靠PMI的上升來判斷國內經濟情況好轉。

執筆之時，其他3月經濟數據還未公布，我們惟有研究今年頭兩個月的經濟數據。例如今年1至2月社會消費品零售總額按年增長為8.2%，跟去年11月按年增長8.1%這近年新低相距不大，反映消費需求仍相對較弱。

而反映投資需求的固定資產投資（不含農戶）在今年1至2月的按年增長為6.1%，較去年全年的按年增長5.9%為高，反映投資需求繼續好轉。

減稅費政策落地利消費

相對下，2月出口數據比預期為差。2月出口按年下跌20.7%，遠比1月的9.1%為差。但要注意的是，今年春節假期在2月上旬，而去年春節假期在2月中旬。因此，2月出口按年增長容易受春節干擾。我們應一併看今年1至2月的出口數據。1至2月出口按年下跌4.6%，跟去年12月按年下跌4.4%相若，反映出口需求仍然疲弱。

總的來說，3月PMI的上升未必能代表內地經濟情況的好轉。1至2月數據反映消費和出口需求仍然疲弱，而投資需求則在好轉。今年3月政府公布將減輕企業稅收和社保繳費負擔近2萬億元人民幣，包括在4月1日起政府大幅下調增值稅稅率，以及在5月1日起下調城鎮職工基本養老保險單位繳費比例。

上述政策將減低企業成本，使他們有空間減價，從而使消費者受惠，因此我們可密切留意短期內消費數據會否好轉。

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三大利好主導港股升勢

2019-03-02T18:48:00.000+08:00

自今年1月初以來，港股大幅反彈近15%。中資股佔恒指比重高達一半以上，這是否代表最近中國內地經濟情況好轉？

中國連珠發炮刺激內需

由國家統計局編制的製造業採購經理指數（PMI）在1月的數值為49.5，連續兩個月處於50分界綫以下，反映中國製造業持續收縮。原因很可能是定單仍然疲弱。PMI分類指數「新定單指數」和「新出口定單指數」在1月的數值分別為49.6和46.9，反映1月國內外定單比上月為少。消費數據亦令人有點失望。國家商務部公布的今年春節黃金周（2月4日至10日）全國零售和餐飲企業實現銷售額的同比增長為8.5%，比去年同期的10.2%為低。銷售額增速放緩反映消費需求有所減弱。

相對下，1月出口數據比預期為好。1月出口同比增長9.1%，高於去年12月的-4.4%。但今年春節是2月初開始，比去年2月中為早，意味着今年出口商會提早在2月初前出貨，所以今年出貨高峰期很可能在1月底，使今年1月的出口值增加，未必代表出口需求好轉。

總的來說，股市的回升應不是與國內實體經濟情況有關。不過，內地近期陸續公布一些刺激內需措施，如12月29日全國人大常委會授權國務院下達2019年地方政府新增債務限額1.39萬億元（人民幣，下同），意味着地方政府可提早發行地方債，使地方政府有更多資金投資基建。

中美談判曙光儲局加息放慢

其後，人行在1月4日宣布下調金融機構存款準備金1個百分點。據人行表示，此次降準釋放資金1.5萬億元，加上即將開展的定向中期借貸便利操作和普惠金融定向降準動態考核所釋放的資金，再考慮今年一季度到期的中期借貸便利不再續造的因素後，淨釋放長期資金約8,000億元。

1月29日《進一步優化供給推動消費平穩增長促進形成強大國內市場的實施方案（2019年）》公布，最為人注意的是一系列家電和汽車補貼措施。總的來說，除了中美貿易談判釋出的氣氛良好，近日香港股市的反彈可能與內地公布上述經濟刺激政策有關，還有聯儲局減慢加息為金融市場帶來的正面影響。

中國經濟下行甚麼數據需留意？

2019-01-26T11:10:00.001+08:00

媒體報道，1月11日長和系創辦人李嘉誠出席公司周年晚宴前向記者表示，今年全球經濟低增長情況為多年來未見，幾乎所有國家都面對低增長的問題，提醒市民應要小心。

李先生沒談到作出上述預測的原因。筆者估計，這可能與近期中國經濟下行壓力加大有關，畢竟中國是世界經濟增長的一大引擎。據國家統計局的披露，2012年至2016年主要國家和地區對世界經濟增長貢獻率，中國的高達34%，超過美國、歐盟和日本貢獻的之和。

中國內地作為香港的最大貨物貿易夥伴和外來直接投資的第二大來源地，其經濟下行對香港應會造成為不利影響，我們一定要密切留意。

消費出口需求跌投資略好轉

為甚麼說近期中國經濟下行壓力加大？這是因為近期中國的消費和出口需求都在急速轉弱。反映消費需求的社會消費品零售總額同比增長由10月的8.6%明顯下跌至11月的8.1%，為2003年6月以來的最低水平，而在12月則仍處於8.2%的低位。反映出口需求的出口額增長，更由10月的15.6%急跌至11月的5.4%，其後在12月更下挫至-4.4%，即是呈現負增長。

相對之下，反映投資需求的固定資產投資（不含農戶）在1至11月份和1至12月份的同比增長均為5.9%，增速比1至10月份回升0.2個百分點。這數值反映投資需求略為好轉。

為應對中國經濟下行壓力加大的情況，估計中央政府今年會加大力度刺激經濟。為今年中國經濟工作定調的中央經濟工作會議在去年12月19日至21日舉行。據官方媒體報道，會議提出「積極的財政政策要加力提效」。之前對此的表述則是「實施積極的財政政策……財政政策要在擴大內需和結構調整上發揮更大作用」。

幣策鬆緊適度視乎經濟情況

兩者相比，筆者感到今次的表述語氣重了，這意味着政府會採用更擴張性的財政政策。

會議亦提出「實施更大規模的減稅降費」，即今次的財政政策會着重減稅的措施。另一方面，會議提出「穩健的貨幣政策要鬆緊適度」。而之前的表述則是「穩健中性的貨幣政策」。兩者相比，今次的表述拿走了「中性」而加了「鬆緊適度」。對此，筆者的解讀是，現在的貨幣政策會在適當的時候轉鬆，也會在適當的時候轉緊，而這將視乎當時的經濟情況決定。目前中國經濟下行壓力加大，就意味着貨幣政策要比之前寬鬆。

事實上，在這個會議完結兩個星期後的1月4日，內地中央銀行就宣布在月內下調金融機構存款準備金率1個百分點，似乎引證上述的想法。

總括來說，今次政府主要是靠增貸款和減稅去刺激經濟增長。展望未來，我們要關注銀行人民幣貸款和社會融資規模數據，去監察貨幣政策傳導效率。至於減稅方案，很可能要等到3月舉行兩會時才得知詳情。

此外，我們要留意去年10月1日實施的個人所得稅減免會否能令零售數據好轉。當然，也要留意中美貿易談判的進展。若雙方達成協議而美國撤回之前加徵的關稅，將大大改善出口需求，以及令消費者和投資者信心有所恢復。

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港明年會否爆裁員潮還看中國經濟

2018-12-15T17:09:00.000+08:00

近日香港持續出現企業裁員的消息。究竟這會否成為一個趨勢？我認為，這要視乎中國經濟的未來發展；畢竟香港是一個外向型經濟體，而內地是香港的最大貨物貿易夥伴，以及香港外來直接投資的第二大來源地。

憂經濟下行中央出招振內需

近期數據反映中國經濟在持續放緩，中國實質GDP增長由第二季的6.7%下滑至第三季的6.5%。而國家統計局編制的領先指標中國製造業PMI在11月跌至50，為2016年8月以來的低位，反映中國的經濟下行壓力仍大。

為了應對經濟增長下滑，中國政府已推出一系列措施來提振內需。例如人民銀行已稍為放鬆其貨幣政策：今年10月15日，人行下調大部分金融機構的存款準備金率，為6個月以來第三次降準。另外，中央政府在要求地方政府10月底前完成1.35萬億元地方政府專項債券發行，籌集資金用於重點領域和在建項目的建設。

而最近人行提出，大型銀行的公司類貸款中，對民營企業的貸款不低於三分一。

鬆幣策降準減中低收入稅負

此外，全國人大常委會在8月31日通過《個人所得稅法修正案（草案）》。這次修改包括個稅起徵點獲得提升，以及新增專項扣稅項目。前者的修改已在10月1日起施行，而後者則預期在明年1月1日實施。上述措施將減低中低收入人士的稅負，進而增加他們的可支配收入。

雖然經濟仍未有起色，但一些數據反映上述政策在產生了影響。例如地方政府專項債券由7月的1,851億元增加至8月的4,106億元，再增至9月的7,389億元。可能受此因素影響，今年以來大幅下滑的基建投資增長，在近期有見底回升的迹象。1至10月基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業）按年增長3.7%，高於1至9月的3.3%。人民幣貸款餘額按年增長也由5月底的12.6%上升至10月底的13.1%。

即使如此，我預期明年初經濟增長仍會繼續放緩，這是因為消費、製造業和房地產投資數據未有起色，而出口則要看中美貿易戰的發展。

貿易戰損出口明春料續放緩

在早前結束的G20峰會期間，中美領導人進行會面，美國決定不會在明年1月1日將2,000億美元中國商品的關稅由10%提升至25%，而中國也承諾從美國採購更多商品，反映中美貿易戰再升級的風險有所緩解。然而，美國其實沒有撤回目前對2,500億美元中國商品所加徵的關稅，因此我相信這會對下年中國出口帶來負面影響。

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抗貿易戰衝擊轉行不如創業

2018-11-09T17:10:00.000+08:00

貿易戰開展逾4個月，出口數據看不到具體的影響。不過，香港生產力促進局在9月透過電話訪問823間香港中小企業，其中從事進出口及批發業的受訪者中，有近4成人表示其公司生意額已受影響，更有46%考慮減少投資或裁員。

轉行由低做起大幅減薪

那就是說，香港進出口企業已受到貿易戰的衝擊了。這些企業受影響的原因，很可能是關稅促使美資企業將定單由中國轉至其他國家，如越南、柬埔寨、孟加拉等。若美國不撤回對中國產品加徵的關稅，香港的進出口業可能要持續萎縮，在相關行業工作的香港打工仔可能需要作出大轉變，例如要轉行。然而，轉行並不易，僱主很多時看重的是工作經驗。所以轉行可能要由低做起，且要面對大幅減薪。薪金能否在短期內回升至原有水平是一個疑問。

那麼，有沒有方法，使大家可以在較短時間內累積有意義的工作經驗，從而提高自己在職場上的議價能力？我認為，創業是一個值得考慮的策略，而這是受今年不幸去世的阿信屋創辦人林偉駿先生所啟發的。他本身是開廠，但由於工廠生意不斷收縮，故需要大幅裁員，但林生不想這樣做，所以決定幫助同事轉行。後來他決定開展零食零售業務，就是我們現在知道的阿信屋。

林生最初只是打算作小規模經營，讓同事有幾年從事零售業的經驗。不過，與他最初的預期相反，阿信屋的業務發展得很快。開業4年就發展至有約200間分店，後來分店數目更一度高達271間，惟後來因經營困難就作出收縮。

上述例子反映創業可以是一個讓人在短時間累積工作經驗的方法。可以想像的是，在阿信屋發展過程中，原來做廠的員工可在短短幾年間就累積管理200多間分店的經驗。而這未必是貿然轉行所容易取得的。

要成功創業須符3條件

當然，阿信屋的快速發展未必是容易複製的，畢竟這是得益於幾多個條件，例如行業原有經營者將產品定價較高，阿信屋採取從日本入貨的策略而當時日圓幣值較低，主要對手超市相對不太着重零食業務，以及當時香港在訂立競爭法等。

從上述經驗，我主要學到三點：1）在選取行業時，要看現有經營者的服務或產品的價格要有潛在的下調空間；2）我們要採取與原有經營者不同的經營策略；3）原有經營者不會有決心打擊外來者。若符合這3個條件，成功的機會應較大。

總的來說，對轉行者來說，創業可能是快速累積經驗的方法，但要留意想進入的行業是否讓創業者較易生存。而由於創業的初心是得到好的工作，所以最好是小本經營，隨時可將之結束而轉投新的工作。

貿戰真正影響還看明年初內地數據

2018-10-06T17:12:00.000+08:00

中美貿易戰在7月6日正式開打。美國首先對價值340億美元的中國進口商品加徵25%關稅。另一方面，中國於同日向同等價值的美國進口商品加徵25%關稅。

其後在8月23日，美國對另外的160億美元的中國進口產品加徵關稅，而中國也繼續在同日向同等價值的美國進口產品加徵關稅以作還擊。

出口定單指數滯後未反映實況

貿易戰已開打了3個月，內地和香港股市中的很多股票價格不斷下跌，似乎反映了投資者對內地經濟愈趨悲觀的預期。然而，投資者不一定能作出正確的預期。那麼，究竟中美貿易戰對內地經濟有多大的影響？

由於貿易戰直接影響經濟環節是出口，因此我們不如看看近期公布的出口數據，以檢視中美貿易戰對內地經濟到目前為止的影響。也許這能幫助我們作更準確的預期，從而使我們作出更明智的決定。

據中國海關的數據，中國對美國的出口同比增長在7月和8月分別為11.2%和13.2%，與1至6月的13.6%增長相若。這反映了美國對500億美元中國商品加收關稅的影響仍不明顯。可是，上述不俗的中國對美國出口數據，可能也反映了近期媒體報道的內地出口商因恐怕其產品遲些會被加徵關稅而提前出貨，因此我們應多看其他指標才行。

我們再看看出口定單的指標。9月製造業PMI指數中的新出口定單分類指數較上月下降1.4個百分點至48.0%，連續4個月低於50%分界綫以下，有可能意味着中美貿易戰開始使廠商的出口定單比前下跌。但要留意的是，這指數反映的不是只針對美國的出口定單，而是廠商的總出口定單情況，也包括對其他國家的出口定單情況。因此，上述貿易戰開始對中國出口定單造成負面影響的判斷，也不一定是對的。

美零售商促加快定單冀避關稅

總的來說，我們暫時未能從出口指標確定中美貿易戰對內地經濟的具體影響。可是，據近期媒體報道，美國零售商和著名品牌計劃減少從中國採購產品，以及很多廠商打算將廠搬離中國。這些行動早晚打擊中國出口。

再者，美國最近公布對2,000億美元中國商品從9月24日起加徵10%關稅，而加徵的關稅率在明年1月1日會增加至25%。因此，有可能發生的是，美國零售商和品牌商會要求內地廠商盡快完成手上定單以使貨物在年底前抵達美國。到了明年，美國企業很可能盡量在中國以外的地方採購產品，以避免其產品被加徵25%關稅。

可以想像，我們最遲可在下年2月初公布的1月的中國出口數據看到中美貿易戰對中國出口的負面影響有多大。

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自願醫保涵蓋不足市民莫輕忽

2018-08-28T11:13:00.000+08:00

上月19日，立法會《2018年稅務（修訂）（第4號）條例草案》委員會完成自願醫保計劃的審議，意味着自願醫保計劃的推行又邁進一步。食物及衞生局計劃在明年初推出自願醫保計劃，而相關的保險產品將隨之而在市場發售。

購合資格保險可扣稅8千元

你可能會問，為何要留意這個自願醫保計劃？我的答案是：我們或許因為參與這計劃而減少稅務支出。這是由於政府提出為購買合資格保險產品的市民提供高達8,000港元的年度稅務扣減，而可申請稅務扣減的受養人數並無上限。當然，上述稅務扣減措施還要待立法會通過才可得到落實。

已經購買個人住院保險的市民也可將自己的醫保轉移至自願醫保計劃。原因是已登記參與自願醫保的保險公司須提供一次機會，讓現有投保人選擇將現有保單轉移至自願醫保計劃的認可產品。

據政府在2018年3月披露的自願醫保計劃的政策詳情，政府將設立自願醫保辦事處以批核符合訂明最低要求的個人醫保計劃。而計劃訂明的最低要求包括：保證續保至100歲；不設「終身可獲保障總額上限」；承保範圍擴闊至未知的已有疾病、非住院程序等。為了加深對自願醫保計劃的認識，我仔細閱讀了立法會秘書處在7月初發布的有關《香港的個人醫療保險》研究簡報。

高風險人士承保問題未解決

簡報指出，現在市面上的個人醫療保險產品存在一些局限，包括不承保投保前已有的病症、不保證續保、支出預算欠明確、保費透明度不足、拒絕為高風險人士承保等。看來自願醫保產品的推出，可幫助解決上述的部分問題。

不過，該研究簡報也提到，自願醫保計劃未能解決的問題，包括醫療保險拒絕為高風險人士承保，以及拒絕保證為高風險人士續保。這意味着高風險人士惟有要面對自行支付高昂的醫療費用的風險，或要倚賴公立醫療服務。但眾所周之，香港公立醫院人手和床位不足，導致輪候服務時間長。因此，我們不能排除將來要用私家醫療服務的可能，所以建議大家花些時間研究下年將推出的自願醫保計劃。

（刊於2018年8月28日《香港經濟日報》）

借鏡三獅軍團弱者可變強人

2018-07-25T11:16:00.000+08:00

7月11日英格蘭以1比2敗給克羅地亞，在世界盃四強賽中出局。盡管如此，英格蘭取得的成績仍是好於大部分人的預期。

賽前很多人認為，若英格蘭能走到十六強，已是很不俗的成績。因為這隊英格蘭國家隊的隊員實力被視為是20年來最弱，畢竟陣中沒有如當年碧咸、朗尼、奧雲、謝拉特般的足球明星，有的只是卡尼、史達寧、阿里、史東斯等年輕而近年在本土聯賽表現得較出色的球員。再者，英格蘭的領隊是未曾為其所教球隊帶來任何錦標的修夫基，所以外界不對其球隊寄以厚望是可理解的。可是，今次英格蘭卻取得了自1990年以來在世界盃最佳的成績。

英格蘭苦練角球世盃見佳績

筆者認為，英格蘭取得比預期中好成績的一大理由是其死球戰術運用得非常出色。英格蘭在這屆賽事中取得的12個入球中，有9個是來自死球（包括自由球、角球和十二碼）攻勢。從英格蘭取得入球的角球中，我們可見到球員在開球前的企位和開球後的走位，都是經過演練的。

不是說其他球隊不會演練角球，而是筆者發現今次英格蘭球員在開角球前的一字長蛇陣的企位是少見的，看來以修夫基為首的教練團隊是有在這方面花過心思的。而在開角球後，英格蘭球員往往能靠走位引開對方球員，令己隊有球員在沒人看守的情況下將球頂進龍門。

國家隊不如球會般有那麼多的操練時間，只能在每幾個星期出現一次國際賽賽期及世界盃舉行前的一個多月期間進行操練，選擇集中訓練角球攻勢相信是比較容易見效的。

英格蘭足球隊在這次世界盃的經驗為我帶來的啟發是，若想在短時間內提升自己在某方面的成績，就可考慮操練如角球般的項目。角球的特質是所面對的變數比較少，因為我們大概可控制開球前己隊球員的企位，開球後己方球員的走位，以及角球被開出後的落點。雖然要開出好的角球不容易，但這是較易靠操練就能改進的技能，負責開角球的球員若多加訓練，應會有一定的成績。

集中自主項目操練改進技能

將這經驗引用到工作上，可思考甚麼是較易靠操練改進的技能。以可轉移技能為例，筆者想到演說技巧會是可操練的技能；將這經驗引用到運動上，單獨可作的運動如跑步、踏單車等就是比較易操練，而群體運動就相對難靠操練而提升自己的水平了；將這經驗引用到投資股票上，就可集中學習如何投資收入較固定的公用股和收租股；如果你是一個學生，就可集中操練數學這類比較能靠操練改進的科目的考試卷。

總的來說，一個弱者若想要在短時間內提升自己在某方面的成績，就可考慮如英格蘭般將精力放在較易靠操練改進的技能。

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（刊於2018年7月25日《香港經濟日報》）

美加息衝擊還看亞洲貨幣走勢

2018-06-21T17:24:00.002+08:00

6月13日，美聯儲宣布加息0.25厘。據媒體報道，現時美聯儲官員預計今年共加息4次，多於3月份預測的3次，意味加息的速度很可能會加快。

在美元加息的背景下。最近新興市場出現了資金流出的趨勢。受此影響，一些新興國家如土耳其、阿根廷、巴西、南非等國的貨幣對美元大幅貶值。如果上述的趨勢持續下去，會對香港有影響嗎？筆者認為機會是有的，因為1997年下半年開始的香港股市樓市大跌，正是在東南亞等國的貨幣大幅貶值的背景下發生的。當時港幣相對東南亞貨幣升值，成了貨幣炒家衝擊港元的藉口，過程中港元隔夜拆息抽高，引發香港股樓大跌。

今次美元加息潮，會否對香港股樓造成大的衝擊？有港版「末日博士」稱號的交通銀行香港分行環球金融市場部首席經濟及策略師羅家聰最近向媒體發表其預測，恒指在未來一年會反覆回落，最低位可以跌至20000點，最快在明年中、最遲2020年初見底。

資產美元化避險

今次筆者想探討的是，如果認為股樓大跌的機會是不低，大家可作甚麼投資部署。由於我們難以估計危機發生的時間點，我們不一定要立刻拋售風險資產換回現金，以免錯失潛在的升浪。我們可以將非流動資產轉為流動資產。一旦危機出現，我們可以立即出售資產，以減少損失。

另一方向是將資產美元化。因這次新興市場走資，一大主因是美國經濟向好，使儲局可持續加息。由新興市場流出的資產的目的地很可能是美國，這會支撑着美滙。將資產美元化就可以避免因滙率貶值而造成的損失。

進取一點的可考慮將其資產轉為美元股票，以把握美國經濟增長的機遇。但要留意，若新興市場走資的情況愈演愈烈，市場會開始擔心其對美國經濟的影響，進而使風險資產受壓。因此，在適當的時候，我們可沽出股票，轉持現金，甚至是美國國庫債券。這是因為當投資者情緒轉呈悲觀時，會認為加息的進度會減慢，使美國國債價格回升。

話說回頭，亞洲國家貨幣大跌，不一定對香港股樓造成危機。2014年底至2015年底期間，印度、馬來西亞、南韓等國的貨幣對美元大幅貶值，也沒有引發香港股樓大跌。即使如此，為謹慎起見，我們還是要密切觀察亞洲主要國家的貨幣走勢，從而作進一步的投資決定。

（刊於2018年6月21日《香港經濟日報》）

借鑑中興危機企業須察致命威脅

2018-05-16T10:40:00.000+08:00

美國商務部上月宣布對內地大型電信設備製造商中興通訊（00763）作出制裁，禁止美國企業在7年內向中興銷售零部件。

盡管事態近日在美國總統特朗普的Twitter放話中看似稍為緩和，但以他行事風格，事件仍在發酵，不應太早作定論，畢竟制裁將對中興造成重大打擊，因為中興很多產品都是用美國企業的零部件，令中興董事長殷一民一度表示，這使公司「立刻進入休克狀態」。

上述新聞這提醒了我，有些事情可以會令一間經營得不錯機構的生存出現困難。這類事件發生的機會率可能不高，但一發生就可以很致命。因此我認為，任何機構應辨認甚麼事件會令其生存受重大威脅，然後去思考如何避免這類事件的發生。

科企成中美貿易戰受害者？

以中興為例，其很多產品的零部件是由美國企業供應，故令其生存受重大威脅的事情是失去美國企業的產品供應。但中興行為不止不是避免這事件發生，而是增加其發生的可能性。這制裁的緣起是，幾年前美國政府發現中興向伊朗出售產品，違反美國政府對伊朗的經濟制裁禁令。其後，中興跟美國政府達成協議，包括繳交高達8.9億美元罰款，及懲戒參與相關活動的員工。惟據美國商務部4月16日的公布，中興其實沒有懲戒相關員工，卻對美國政府作出虛假陳述，因此商務部要對其作出制裁。

從事後看來，中興實不應違反美國政府對伊朗的制裁禁令，及其後跟美國政府所達成的協議。

不過，有些人認為，中興今次之所以受制裁，不是基於上述理由，而在於美國政府要藉貿易戰打擊中國。中興作為一間中國重要的科企，成為兩國鬥爭下的受害者。也即是說，即使中興沒違反協議，美國政府也會用別的理由將其制裁。若上述想法是正確，那麼中興的問題在於沒有擺脫對美國零部件的倚賴。

供應受制單一國家暴露脆弱性

美國要壓制中國的崛起不是今天才有的策略。美國早在2009年提出「重返亞洲」戰略，而這戰略被認為是衝着中國而來的。在過去那麼多年，中興也許應努力找其他國家的零部件，或培育內地其他企業製造相關產品。

總的來說，中興被美國政府制裁使其生存出現問題。被制裁原因可能是中興違反其跟美國政府的協議，也可能是美國政府要藉貿易戰打擊中國企業。無論如何，今次事件暴露中興的脆弱性：其供應鏈某一環節受制於單一國家企業的供應。對於企業來說，爭取發展固然重要，但維繫其生命綫更為關鍵。花多些資源去確保企業能持續經營應是值得的。

（筆者過去7年文章結集成電子書《80後打工仔求生的35個方法》，有興趣可電郵到likhangw@gmail.com索取）

（刊於2018年5月16日《香港經濟日報》）

公院人手缺公私健身室鍛練自保

2018-04-11T20:49:00.000+08:00

眾所周知，香港公立醫院床位和醫療人手不足，引發很多問題，如急症室等候時間長。可是，香港私營醫療服務收費昂貴。

免墮消費陷阱簽約宜謹慎

作為小市民，一個廉價自保方法是，透過多做運動促進身體健康。不少人會選擇到健身室做運動，好處包括：做運動的時間不受天氣影響；能在一個地點利用不同的健身器材作多種類型的運動。康文署在各區都設有健身室供公眾使用。然而，其健身室也常出現供不應求的現象。例如筆者曾多次嘗過因滿位而未能入健身室的經驗。因此，筆者對獲得私營健身室的會籍感到興趣。然而，一些私營健身室的推銷手法甚具爭議，引來不少消費者的投訴。例如最近有媒體報道，某消費者參加了一個健身室的「免費試玩」活動，而職員聲稱因需要登記個人資料而索取了該消費者的身份證和信用卡。後來，該消費者發現其信用卡被健身室擅自簽帳了過萬元金額。

為使消費者不陷入私營健身室設的消費陷阱，消委會提供了一系列的建議，包括：不要輕易向健身室職員交出信用卡；不要輕易相信職員的口頭承諾，而要仔細看健身室提供的合約所列出的承諾、條款及細則，才作簽約及付款的決定；如健身室有提供合約冷靜期，要詢問冷靜期的使用限制，因為若不小心違反了限制，合約冷靜期會變為無效；鑑於有機會要承擔健身室倒閉的風險，要盡量避免簽署較長年期或預繳大額費用的合約；要查詢健身室的終止會籍的手續，因為一些健身室規定顧客須在合約期完結前一段時間提出終止會籍申請，否則會籍會自動續期。

非牟利機構收費合理值考慮

一些非牟利機構如南華會、YMCA、大埔體育會等也會設立健身室，大都收費合理，只比康文署的貴一點。更重要是，非牟利機構一般不會採取具爭議的推銷手法吸客，因此值得我們考慮。

另外，香港不少大學都會讓校友享用健身室，若是大學畢業生，就可能可享受這福利。不過，也許這類健身室的位置不接近你家或工作地點，導致你沒太大誘因做其會員，那就惟有思考如何充分利用康文署的健身室。例如在網上購買康文署健身室入場證，可確保到了健身室能進場。而若離自己家的健身室已滿位，我們可購買另一健身室的入場證，然後乘車前往。

總的來說，香港公立醫療服務供不應求，而私營醫療服務費用昂貴，我們宜多做運動以減少生病的機會。去健身室做運動會是一個不錯的選擇，因較易培養持久的做運動習慣。然而，不少私營健身室推銷手法具爭議性，消費者簽約宜謹慎，也可探索非牟利機構的健身室的選擇。

（筆者過去7年文章結集成電子書《80後打工仔求生的35個方法》，有興趣可電郵到likhangw@gmail.com索取)

（刊於2018年4月11日《香港經濟日報》）

完善公院醫療減「下流老人」

2018-03-22T15:46:00.000+08:00

近日流感問題嚴重，新春假期期間，不少公立醫院的急症室輪候時間更長達8小時，暴露香港公立醫院床位和醫療人手不足的問題。這使人聯想到，一旦不幸患了大病，到公立醫院求診是否最合適的處理方法？

香港公立醫院專科門診輪候時間長。今年1月27日網上一篇《記者手記：在香港公立醫院體驗分級診療》引述的最新統計數據顯示，專科門診緊急和半緊急個案輪候時間中位數分別長達2周和8周，而穩定類個案輪候時間則由數十周至上百周。

最近在TOPick.hket.com一篇訪問一個鼻咽癌病人，盡管他在確診後已被安排於政府醫院接受治療，最後卻決定到私家醫院求診。原因是他想盡快得到治療，否則病情會惡化。他之前在政府醫院接受檢查，已經歷兩個月才確診。之後還要多等一個月才可接受治療。後來他去看私家醫生，第二天再作檢查，當晚已可確診，一周後就可接受治療。

公院輪候時間長恐礙治療

受訪者這次在私家醫院接受療程，包括診症、10次化療和35次電療，及一次手術，總費用高達70萬元。幸好，他之前購買醫療保險，相關醫療開支可由保險公司支付。否則，到私家醫院接受治療的決定，會為他帶來沉重的金錢上的代價。

據中大賽馬會大腸癌教育中心的網頁刊登的文章指出，大腸癌患者生存率及復發率，與發現和接受治療時間的早晚有着極大關係。因此若不幸患上重症，我們不能排除會作出到私家醫院接受診治的決定。但這會帶來另一個問題，就是有機會要面對高昂的醫療支出。

醫藥費貴收入一般都變赤貧

因患上大病而要付出龐大醫療開支，能使一個人階級下流。即壯年時是賺一般收入的人，到晚年時卻成為赤貧的老人。2015年在日本出版的暢銷書《下流老人》就歸納到，即使收入達平均水平，一個人在55歲後生大病而需付高額醫藥費，就有機會成為生活艱難的「下流老人」。如港府着力減低市民求診的輪候時間，大家就不用為了更快得到治療而去私家醫院求診，避免付出高昂的醫療支出。

針對香港醫療問題，上月底的財政預算案就公布，2018-19年度公共醫療開支的增長將高達13.3%。這反映港府改善公共醫療服務的決心。然而，增加支出是否代表香港公立醫院床位和醫療人手不足，能在短期內得到解決？我對此抱有疑問。

令人擔心的是，公立醫院床位不足是由於公立醫院的不足夠。中大醫學院院長陳家亮也撰文指出，早前他帶學生到醫院進行教學，發現每個角落都放滿臨時病床，走廊的消毒洗手盆被病床攔着。這或意味即使公立醫院有更多的錢買病床，卻可能沒有地方放置。至於針對醫療人手不足的問題，財司談到正與教資會商討於未來3年，增加醫生、牙醫、護士和相關專職醫療人員的資助學額。然而，培養醫療人手需時，遠水不能救近火。所以政府應為如何在短期內解決上述問題而提供更多資訊，讓公眾有更深的了解。

（刊於2018年3月22日《香港經濟日報》）

尋十倍股戰略科網潮職場求生

2018-01-30T16:50:00.000+08:00

去年內地網上零售繼續快速增長。實物商品零售額54,806億元人民幣，增長28.0%，佔社會消費品零售總額比重為15%，比上年提升2.4個百分點。

上述數據意味傳統零售企業正流失市場份額給互聯網企業。不只是零售業受衝擊，其他行業也面對互聯網企業的挑戰，故很多傳統大企業將備受經營壓力。也許，為這類企業的打工仔要作出相應部署。例如我們可着力在具增長潛力的中型企業找尋工作機會，以得到更好發展。

在這大變革年代，中型企業可能反而比之前更有機會崛起。去年5月，國際會計師事務所安永對2,340位在中型企業工作的高級管理人員進行《安永成長晴雨錶》調查，受訪者身處的均為高增長企業，其最低營業額為100萬美元，及只有5年以下歷史。據調查顯示，有逾四分一的香港受訪者樂觀地預期，其企業在去年會增長11%至15%。

尋潛力企看增長空間競爭優勢

香港有很多中型企業，我們要設法找出當中有潛力成為日後勝利者的企業。下一個問題是，我們可如何找出這類企業？

一個方法是留意我們身處的行業中增長快的企業，然後從同行或其上下游企業中蒐集相關信息。此外，我們可參考著名前富達基金經理彼得林治的「在日常中活中尋找十倍股」投資戰略。他會從跟家人對話中，得知他們最近喜歡的零售店、產品和服務。

找到自己感興趣的企業後，下一步是探索其長遠發展的潛力。我們可以研究該企業的下列幾點，包括成長空間和競爭優勢。

就成長空間來說，假設我們看中的是一間零售企業，若其分店已遍布全港，就意味這企業的成長空間可能有限。相反，若其分店只集中在一至兩個區，就代表這企業還有不少的成長空間。

至於競爭優勢，就主要是其產品或服務是否容易被模仿。假設企業甲有一受歡迎的產品，若其競爭者能推出類似產品，就容易奪去其市場佔有率。反之亦然。

主動出擊求職提解決方案

有了心儀的企業後，接下來是求職。我們可在該企業的網站上尋找與自己經驗相符的職位。然而，選擇很可能是有限的，或許我們未能找到真正適合自己的職位。若我們遇到這種情況，可考慮主動接觸該企業求見。我們先留意該企業最近的動向，分析其面對的問題，然後提出解決方案，及說明為何自己是協助執行這方案的人選。

也許，這主動出擊最終未能為自己在該企業爭取到一份工作，但有機會留下了深刻印象給管理層。日後該企業有合適的發展需要時，或許會考慮當日曾主動出擊的我們。

（筆者過去7年文章結集成電子書《80後打工仔求生的35個方法》，有興趣可電郵到likhangw@gmail.com索取）

（刊於2018年1月30日《香港經濟日報》）

網絡威脅大企轉型自僱攻中小企

2018-01-02T22:17:00.000+08:00

去年阿里巴巴天貓「雙11」全球狂歡節交易額達1,682億人民幣，遠高於再上一年「雙11」全日交易額1,207億元人民幣。

上述數字反映網上購物愈來愈受歡迎，而這很可能意味着傳統零售企業正流失市場份額給互聯網企業。

傳統大企自動化招聘料將萎縮

相對之下，香港沒那麼流行網購，但我發覺身邊愈來愈多朋友在網上購物。有些人在天貓買東西，有些人到國外網站買貨，也有人在本地網站買日常用品。可以想像，在業主和電商雙重夾擊下，香港傳統零售店的經營會愈來愈艱難。

值得留意的是，不只是零售業受衝擊，其他行業如廣告業、金融業等也會面對互聯網企業的挑戰，這是由於他們正入侵這些行業。我認為，由於互聯網企業多以數碼化形式經營，不用像傳統大企業聘請那麼多人手，營運成本較低，因此能以較低的價格向消費者提供服務。

在這背景下，這些行業的傳統大企業有降低成本的壓力，例如要裁員以減低勞工成本。這意味着，被裁出來的人要另謀出路，而沒被裁的人就要面對難以漲工資的困境。

為了回應互聯網企業的挑戰，不少傳統大企業也藉着數碼化和自動化以提升營運效率。可惜的是，暫時似乎未能見到明顯的成功例子，反而見到幾大互聯網企業如阿里巴巴、騰訊、Amazon、Google等仍在快速擴張。

假如你是傳統大企業的打工仔，也許要抱着傳統大企業會持續萎縮的心理準備，而作出相應的打算及計劃。大家要學習如何為中小企業及初創企業提供服務，特別是投資推廣署的數據顯示，在港初創企業的數目在快速躍升。

然而，一向在大企業工作的打工仔，很可能不會太想在中小企業及初創企業工作，一大原因是這些企業提供的工資很可能較低。這也許意味着，我們要思考另一種服務中小企業和初創企業的模式。

也許，我們可以成為自僱人士，以接項目形式服務這些企業。最理想的模式是可以成為像私家醫生、大律師般的自僱人士，不需要受聘於大企業而又可取得高收入；他們可作小規模經營，卻又能保持着競爭優勢。

更易接觸客戶共用空間助交流

下一個問題是，自僱人士如何找生意？

互聯網的發展使自僱人士更容易接觸有不同需要的客戶。國際上著名自僱人士中介網站包括Upwork、Guru、Freelancer等，香港則有Hellotoby。此外，自僱人士可以租用共用工作空間工作，從而結交其他初創企業的朋友，了解他們的需要。

總的來說，由於有互聯網企業的入侵，傳統大企業備受經營壓力。一向在大企業工作的打工仔宜有服務中小企業和初創企業的打算，更要思考如何建立競爭優勢，以維持較高的收入水平。

（筆者過去7年文章結集成電子書《80後打工仔求生的35個方法》，有興趣可電郵到likhangw@gmail.com索取）

（刊於2018年1月2日《香港經濟日報》）

港拓高科產業 HTC經歷堪借鏡

2017-11-23T16:06:00.000+08:00

9月底時，HTC宣布以11億美元出售其參與Google旗下Pixel手機的團隊及部分相關資產如專利授權給Google。有論者認為，HTC作這決定的原因是其經營手機業務不力，導致連續九季出現虧損，惟有出售業務給Google，以取得資金支持企業繼續發展。不少人為此事而感到可惜，曾風光一時的HTC今天竟落得如此田地，要出售旗下人才給競爭對手。

HTC曾是一個勵志的企業故事，它由一家代工商轉型為成功的國際手機品牌企業，公司市值在2011年一度升至338億美元。然而，自此之後，其市值不斷下跌，更曾在2015年裁員15%。由此可見，升級去發展自主品牌不一定為企業帶來成功。

鴻海專注代工業務續擴張

相對之下，同是做代工商起家的鴻海科技一直專注於其代工業務，現時仍不斷擴張。例如鴻海旗下的富士康就在今年7月底宣布在未來四年投資100億美元在美國設廠。其實，就在HTC市值升至最高峰之前一年，富士康工廠接連發生工人跳樓事件。因此，當時富士康備受批評，面對要改善勞工勞動條件和工資的壓力。

富士康在內地僱用多達逾百萬名員工，挑戰之大可想而知。而代工廠的毛利一般都很低，難以應付勞動成本不斷上升的環境。所以，當時很多人都看淡鴻海的前景。怎料七年後的今天鴻海不但沒有沒落，還在繼續發展。這是否意味着企業存活的關鍵不在於毛利？那關鍵會是甚麼？而代工廠是否永遠都只應當代工廠？

也許，新加坡已故建國總理李光耀就關於如何發展新加坡經濟發表的想法，能為上述的問題提供一些啟示。在2011年出版的《李光耀：新加坡賴以生存的硬道理》一書中，李光耀指出新加坡規模小，其經濟沒有所需的臨界規模，又缺乏人才，因此不太可能培養出國際大企業，反而會容易被強大的跨國企業所淘汰。李光耀認為，跨國企業會持續充當新加坡的經濟推動力，新加坡應繼續作為跨國企業的中間人，要設法找到未來會成為勝利者的跨國企業，盡可能吸引它們留在新加坡。

台市場不夠大難敵跨國巨企

用這樣的思路去想，HTC的沒落可能就是由於其台灣本土市場不夠大，敗給強大的跨國企業如蘋果，以及有內地市場支持的華為、小米和OPPO。而鴻海的持續發展在於爭取到蘋果這家手機市場勝利者作為客戶。

跟新加坡一樣，香港的規模也小。在發展高科技產業時，應用甚麼策略？很值得深思。

（筆者過去7年文章結集成電子書《80後打工仔求生的35個方法》，有興趣可電郵到likhangw@gmail.com索取）

（刊於2017年11月23日《香港經濟日報》）

高樓價買樓不如探索人生

2017-11-08T21:37:00.000+08:00

在香港樓價高企下，不少年輕人苦於無法上車。然而，上車盤售價高達400至500萬元，真的物有所值嗎？

相信大多數人的做人目的很可能都是追求美好的人生，而不是買樓。買樓只是我們追求美好人生的其中一個途徑。但既然樓價那麼高，如果我們不離家自住而又不買樓，會有些資金在手，又沒有供樓負擔，其實我們因此而有更多人生選擇，包括：

資金可投資股票按喜好搵工

1. 投資股票和ETF：由於沒有置業，我們有資金投資股票和ETF。好處是可以透過將資金分配在股票、債券ETF、黃金ETF來分散風險。此外，沽出股票和ETF的交易費用比賣房的為低，當價格下跌時，較容易作出止蝕的決定，以保資本。不過，金融市場波動大，投資容易出現虧損。當樓價處於上升周期，投資股票和ETF的回報較有機會低於投資物業。

2. 從事工資較低但自己喜歡的工作：沒有置業也就是不需要每月供樓，有條件接受較低工資的工作。如果這份工作是自己所喜歡的，相信會很有動力去做，享受工作過程中的樂趣，生活質素因而提升。再者，由於肯投入去做，我們有機會做出成績。然而，從事人工較低的工作，可能會令我們難以應付生活開支。針對這問題，可以考慮多做兼職以提高收入。

3. 從事工資較低而工時短的工作：也許，要找一份自己喜歡的工作並不容易。退而求其次找一份工時短的工作，便可以有較多公餘時間參與自己有興趣的活動，以提高生活的樂趣。

有更多空間冒險創業掌命運

4. 到外地工作：沒有置業的好處是有空間冒險，使自己的事業有大轉變。一些行業或職位在香港逐漸萎縮，到外地工作或能令自己有更好的發展機會。然而，若我們到外地工作一段時間後因結婚、照顧家人等原因決定回港，可能難以找到工作。這是由於一些僱主會擔心，之前長居外地求職者或與社會脫節。為了應對這潛在問題，我們在外地工作期間可以多回港參與行業活動，以跟進香港相關行業的發展。

5. 創業或當自由工作者：在這新經濟模式衝擊傳統行業的時代，不少傳統企業受到衝擊，在這類企業的打工仔的前途因而受到影響。而打工仔個人所作的努力未必太能改變所屬企業萎縮的命運。相對之下，創業或當自由工作者的好處是將命運掌握在自己手上。我們不停將自己所提供的服務或產品作出調整，以適應變化得很快的顧客需求。

總的來說，香港樓價高企未必是件壞事，因為這迫使我們探索其他選擇，也許最後我們因而走向更美好的人生。

樓價升或跌無殼蝸牛怎應對

2017-08-18T21:35:00.000+08:00

香港樓價持續上升，相信很多無殼蝸牛會後悔沒有在之前樓價較低時置業。我自己也是沒擁有物業的人，但沒有後悔之前沒買樓，因為我認為自己不應在樓市高峰期買樓。只有這樣做，自己才可處於不敗之地。

如我在樓市高峰期買樓，而樓價隨之下跌，很可能要「坐艇」很多年。例如在1997年7月時買了樓，可能要等約十五年至2012年4月才見到樓價回到購入時水平。如在這段期間不幸失業或患重病，導致無力供款，我便要面對被銀行收樓的處境。銀行很可能會將那單位賣出。如果賣樓所得的金錢比自己需要向銀行清還的款項還要少，那麼我最終會失去物業，而又欠銀行錢。也即是說，之前辛苦累積下來的財富會因而化為烏有。

但不在高峰期買樓很可能使我將來要付出沉重的代價。若我將來組織家庭而不與家人一起住，就可能要以高昂的價格買樓或租樓。

當然，樓價不一定會繼續上升，而可能會轉趨平穩，或甚至下跌。那麼，在不同的情景下，現在沒擁有物業的人可怎樣做？以下是我的想法。

情景一：樓價繼續上升

方法1：增加資產性收入

如果你的原則仍是不在樓市高峰時買樓，在情景一之下你會選擇租樓。假設工資漲幅不及租金升幅，就只能靠資產性收入來彌補，所以你可將多些時間放在處理投資上。剛開始時資產性收入未必很高，但其後隨着本金的增多和技巧的改進，也許會慢慢增加資產性收入。

增投資收入提升職場競爭力

方法2：探索到其他國家生活的可能性

樓價持續上升，物價通常會隨着而上升。當我們退休時，香港物價可能已很高，未必太適合退休人士生活。那就不如探索到其他國家生活的可能性，到退休時可以搬到那裏生活。

情景二：樓價轉趨平穩，但仍然高企

在情景二下，隨着你的儲蓄增加，與樓宇市值的差距會逐步拉近，你購房的能力會慢慢增加。那總有一天可入市。如果你的工資較低，工資上升空間大，就可考慮將時間放在提升自己在職場上的競爭力，以轉職至薪水較高職位。如果你的工資相對高，上升空間可能不大，那就將多些時間放在提升資產性收入。

情景三：樓價下跌

在情景三之下，你可等待樓價下跌至自己認為合適的水平之時，然後入市。但要注意的是，伴隨着樓價下跌，很可能就是股票價格的下跌，經濟的不景氣，以及失業率的上升。因此，你在等待的過程中，你要着重保住自己已擁有的資產的價值，及維持自己的工資收入。這意味着，你在投資方面要持有風險低的資產。在工作方面，你要保持就業，那就可能要多放些時間在自己的工作上。

抗裁員潮轉當自由工作者謀出路

2017-07-08T13:42:00.001+08:00

去年蝕近6億港元的國泰航空，繼在5月進行第一波裁員，在6月進行第二波裁員。這一波裁員涉及人數高達400，據聞當中不少人是基層員工。

新經濟衝擊大企業打工仔難捱

很多時候，企業基於蝕錢而裁員。而蝕錢有很多原因，例如是管理層的決策錯誤、行業生態出現轉變等。國泰近年蝕錢的主要原因是在燃油對冲出現損失。可是，不少沒能力影響決定的基層員工卻要承受惡果。有員工會在這一波裁員存活下來，但由於企業經營情況未見好轉，下一波裁員可能很快會再來臨。

可以想像，國泰員工這陣子會有很重的無力感。當然，不只是國泰員工才會面對這種情況。我估計，在這中產階級正快速消失和新經濟模式衝擊傳統行業的時代，轉變較慢的大企業會受到較大的衝擊，所以在大企業工作的打工仔的生活會比以前難過。即使可以存活下來，享受着高薪，但未來潛在風險卻不小，畢竟一個人被裁與否與其工作表現未必很有關係。若人到中年，身居中層職位，要在受衝擊行業的另一大企業找到工作未必容易，因為中層職位空缺有限。

自由工作者命運掌握自己手上

若想避開這種風險，也許當自由工作者是條出路。畢竟這樣做的好處是將命運掌握在自己手上。面對正在變化得很快的經營環境，我們可以改變對自己所提供的服務或產品作出調整。當調整過後，生意仍然沒有起色，我們可以再作出改變。再者，當自由工作者可以令自己有更多機會從事新工作。當我們學會新技能後，我們可以嘗試在自由工作者中介網站上承接相關工作。

相反，若在大企業打工，很多時候只能做着原來的工作，否則容易踰越到同事的職責範圍，引發不滿。

互聯網的發展使自由工作者更容易接觸有不同需要的客戶。國際上著名自由工作者中介網站包括Upwork、Guru、Freelancer等。香港在這方面的發展比較慢，暫時比較著名的網站則有Hellotoby。不過，我相信，只要有網站肯作出投資和加強推廣，將有助鼓勵更多人願以自由工作者身份提供服務。

另一方面，由於企業可透過外判工序給自由工作者以節省成本，因此相信本地的自由工作者中介網站上的工作會慢慢增加。

（筆者文章結集成電子書《80後打工仔求生的35個方法》，有興趣可電郵到likhangw@gmail.com索取）

（刊於2017年7月8日《香港經濟日報》）

AI搶飯碗？打工仔主動出擊

2017-05-29T20:39:00.000+08:00

最近幾個月，媒體出現愈來愈多關於企業用人工智能系統取代人手的討論。例如一間日本保險公司在1月起用人工智能系統去處理理賠事務，因而節省相關部門近三成的人手；基金公司貝萊德在3月底時宣布辭退40個員工，原因是要為一些基金改變投資策略—由主動投資策略，改為着重用數據和人工智能的量化投資策略。

學習編程藉人工智能賺錢

因此，我逐漸感受到人工智能系統對打工仔的挑戰。相信，也許在不遠的未來，很多工作不需要人來做，由人工智能系統來做就可以了。面對這個挑戰，我嘗試提出以下兩個長期應對策略供大家思考。

（1）學習掌握人工智能技術去賺錢：

運用人工智能系統趨勢很可能會愈來愈盛行。我們何不順勢而行，學習人工智能技術，然後靠此維生。不過，應用這策略的一大障礙是學習編程。由於很多人如我自己一樣，沒有相關背景，相信會學得很吃力。

當然，我們不應因執行這策略的難度而卻步。我認為，當中的關鍵是能否在短時間內獲得收益。盡管學習過程可能是困難和漫長，但若我們能在過程中學到一些技術，能對自己目前的工作或生活有即時的幫助，那我們便有動力繼續學習相關的技術。對於這個問題，我現時沒有答案，惟有日後繼續探索。

（2）逃離容易被人工智能系統取代的工種：

若你現在是從事容易被人工智能取代的工種，那你就要有心理準備有一天會失業了。有研究指出，容易被人工智能系統取代的工種包括客戶服務、文書工序處理等相對簡單的工作。

長遠策略避開易取代工種

但上文也曾談及，有企業現在開始用人工智能系統處理投資和保險理賠事務等比較複雜的工作。這意味着，人工智能技術的潛能很大。畢竟，在企業和大學大舉投放資源去發展人工智能技術的背景下，相關技術應會隨着時間而進步的。若一般人投入時間去改進其在工作上的技術，其進步可能不及人工智能電腦的改進速度。逃離容易被人工智能系統取代的工種才是長遠的策略。

話雖如此，現在就去轉行未必是聰明的選擇。轉行要立時付出代價，例如減薪及適應不良等。短期內，我認為我們可以靠提升技術，令自己有能力作現時人工智能未能夠從事的工作。

另一方面，我們可以學習一些電腦小技術，將自己工作的某些工序自動化。例如在辦公室工作的打工仔可以學習在試算表中錄製巨集，以省掉自己用在重複性工作的時間。

不過，可能出現的情況是，自己工作太忙，根本沒有時間做上述的事情。那就惟有努力做現在的工作了。我們要有儲蓄的習慣，若將來不幸被人工智能系統取代而失去工作，我們仍有足夠的金錢去維持生活，同時趁空閒時間學習新技能，以幫助自己轉行。

（筆者文章結集成書《80後打工仔求生的35個方法》，可電郵到likhangw@gmail.com索取）

（刊於2017年5月29日《香港經濟日報》）

省時投資增值善用美股ETF

2017-04-26T12:03:00.000+08:00

盡管去年11月政府推出調控樓市措施，香港樓價在最近幾個月持續上升。作為無殼蝸牛的我，面對兩難：買樓涉及資金太多，若他日樓價大跌，自己便會損失慘重；將閒置資金存放在銀行，近乎沒有回報。

然而，物價不斷上漲，財富的實質購買力在下降。若能靠投資來賺錢，才可保住財富不縮水。可是，靠投資賺錢是談何容易的事？自己曾有一段日子在公餘時間投資股票，卻爭取不到有意義的回報，感到浪費了不少時間。因此，我近年放棄了投資股票。

最近讀過由前投行高層黃元山先生寫的書《FQ思維（2）：穩健投資很簡單》，引發我重新投入投資市場的興趣。原因是書中主題介紹了一個既穩健又不需要太花時間管理資產的投資方法。

書中談到，一般散戶會着重靠揀股或入市時機來爭取投資回報，但這些都不是好方法。靠揀股賺錢的困難在於，投資者需要有金融方面的專業知識，及有時間追蹤市場資訊。而鑑於只持有一隻股票的投資組合的風險很高，人們通常持有多隻股票以減低風險。可是，持有多隻股票的效果，可能跟買指數基金的差不多。至於靠入市時機賺錢的問題是，短期市場上落可預測性很低。

投資組合宜不時再平衡

作者在書中指出，決定投資回報有三大因素，包括上一段提及的揀股和入市時機，還有資產配置。資產配置是指將資金配置在不同類別的資產的投資方法，這些資產可以是股票、債券、黃金等。作資產配置的好處是可分散風險。據書中引用學術研究，在這三個因素中，資產配置才是決定投資回報的關鍵。

書中談到，配置甚麼資產在投資組合，及各類資產在投資組合所佔的比例，要視乎投資者承受風險的能力和個人喜好，因此難以有最優模式。當確定了資產配置組合後，作者建議讀者可用美股市場ETF去實踐這投資方法。這因美股市場不但有追蹤各大股票指數的ETF，還有資源ETF，更有不同類型債券的ETF。

購入了相關資產後，作者建議讀者在適當的時候要作投資組合再平衡的操作。由於各類資產的價格隨着時間而有所變化，因而影響其佔投資組合的相關比例。這操作是要把投資組合回復至原來各項資產的分配比例。

學習了上述的穩健投資方法，筆者打算作出實踐。鑑於股市現處於近年高位，以及自己不想承受太高風險，我會參考書中提供的其中一個股票佔比較低的資產配置比例操作。一開始時只會以小量資金作嘗試。若成績理想，就可能每月將資金投入到這組合。

（筆者文章結集成電子書《80後打工仔求生的35個方法》，有興趣可電郵到likhangw@gmail.com索取）

（刊於2017年4月26日《香港經濟日報》）

打工仔抗裁員新興行業有出路

2017-04-01T18:03:00.002+08:00

九倉在3月初公布將不會再為有線寬頻提供融資。由於有線寬頻仍在蝕錢，這消息意味着該公司旗下的有線電視業務很有機會在短期內結束。據傳媒報道，對於這消息的公布，不少有線電視新聞部員工感到突然。

學技能宜選知識少變需求大

盡管有線寬頻自2008年起已持續蝕錢，員工仍然對公布感到突然的原因可能是，九倉的其他業務在賺大錢，應有財力支持有線電視這業務。這件事對我的啟發是，如果身處的企業賺不到錢，或部門未能為公司帶來實質的利益，我們要有心理準備公司有機會突然作出停辦的決定。

假如我現在是有線員工，我會抱着怎麼樣都好的態度。若有線最後可繼續經營下去，自己可繼續做現在的工作，是一件好事。不過，我會提高危機意識，從現在開始要做點事，使自己在企業一旦停辦後也可很快地找到其他工資相若的工作。

想到的是學習新技能，而自己可在短期內將之運用出來。換句話說，學成新技能後，自己可不斷實踐，以作出改進。否則，學過的新技能容易隨着時間而流失。

接下來的問題是學甚麼技能。我會選擇學習知識變化較少和有較固定需求的技能。這是因為現在的行業周期變得較短，若我們花很長的時間學某種技能，學完後擁相關技能的人可能已供過於求，對於提升自己的競爭力沒多大的幫助。再者，學習知識變化較少的技能，可減低學得慢而帶來的問題。

兼多職彈性就業摸索前路

假如出現第二個可能性，就是有線真的如預期般停辦，而自己被裁員，也可將之視為好事，這是因為自己可以趁機轉而在新興行業找工作。新興行業會隨時間而不斷擴張，企業會不斷增聘人手，從業員應有較多的晉升機會。不過，轉行可能會使自己的薪金降低。因此，作這轉變很可能要立時付出金錢上的代價，更可能面對適應不良的問題；但走這條路的好處是可保障自己的生存。相反，留在原有行業，就可能要常常面對因公司收縮而出現的裁員或減薪的問題。

很有可能出現的情況是，自己不能在短時間內找到心儀的工作。那麼，同時從事不同的職業是一條可考慮的出路。成為身兼多職的彈性就業者的好處，是讓自己可同時參與幾個新興行業的工作，以慢慢摸索前路。

我可以一方面以兼職形式從事新工作，另一方面則以兼職形式去接從前幹開的工作來做。一旦新嘗試失敗了，我仍可保有一定程度的收入和自己老本行的工作經驗，使自己有資本不斷作新嘗試。

（筆者過去7年文章結集成電子書《80後打工仔求生的35個方法》，有興趣可電郵到likhangw@gmail.com索取）

（刊於2017年4月1日《香港經濟日報》）

特朗普衝擊全球化 Slash求存？

2017-02-13T15:48:00.000+08:00

特朗普自1月20日起就任美國總統以來，已作出不少行動，例如簽了行政指令以限制7個伊斯蘭國家的公民入境。

雖然此禁令受到阻撓，但特朗普奮力還擊，例如炒掉署理司法部長耶茨，認為她拒絕落實禁令。從這例子可見，似乎特朗普很有決心為美國帶來改變。因此，大家要認真思考特朗普的主要政策將如何影響世界。

貿然轉行需面對風險

不少人認為，特朗普的當選將對全球化造成重大的挑戰。香港的全球化程度非常高。據國際著名會計師事務所安永在2013年2月發布的全球化指數，香港在全球60個最大經濟體中排名第一。而香港經濟被認為是大大受惠於過去幾十年的全球化浪潮。若全球化的年代結束，應將打擊香港的長遠經濟前景。在這背景下，香港打工仔有可能需要作出大轉變，例如要轉行。

也許你有轉行打算，卻難有決心落實。畢竟貿然轉行很可能要面對減薪及未能適應新工作的風險。但繼續留在原來的企業工作，只會原地踏步。也許，放棄正職而同時從事不同的職業是一條可考慮的出路。最近有一流行名詞斜槓「Slash」去形容身兼多職的年輕人。他們以Slash符號去劃分自己的不同職業，例如「職業/職業/職業」。據青協青年創研庫根據政府統計處的數據作估算，15至39歲的彈性就業者在香港就有多達13萬人。

身兼多職要衡量代價

成為身兼多職的彈性就業者的好處，是讓自己有空間藉着從事新工作培養相關的謀生技能。相信大家不會否認，獲取謀生技能的最有效方法是透過工作中學習，而這是學院訓練所不能代替的。以兼職形式作新嘗試的好處是能減低一旦失敗而帶來的代價。因為你一方面以兼職形式從事新工作，而另一方面可以以兼職形式去接從前幹開的工作來做。一旦新嘗試失敗了，你仍可保有一定程度的收入和自己老本行的工作經驗。

當然，我們不能忽略成為彈性就業者所需要付出的潛在代價，如收入會比以前少，工作經驗有機會不被某些僱主認可。因此作這決定前，我們應衡量放棄正職工作的代價，及預計日後以兼職形式從事多種工作的潛在好處。

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（刊於2017年2月13日《香港經濟日報》）

辣招令樓價更升無殼蝸牛怎抗逆？

2017-01-19T08:49:00.000+08:00

正如新鮮出爐的施政報告指出：過去4年，現屆政府多次採取措施，成功遏抑外來、投資和炒賣需求，但「上車難」的問題仍然未解決。

自政府在去年11月初推出新的調控樓市措施以來，香港樓價仍持續上升。反映二手私人住宅樓價的中原城市領先指數在過去一周雖稍為見頂回落，但仍高企於144.28，接近2015年的歷史高位。

樓價上升的可能原因是，最近推出的調控樓市措施使供應和需求同時減少，但供應的收縮快於需求的減少。畢竟措施加大了住宅交易成本，現時擁有多於一個住宅物業的人更難下賣樓的決定。若賣了物業後想在日後買另一單位，便要付出高昂的交易成本。看來，除非很多業主想減持手上物業，或房產商加大推新盤的力度，否則樓價很可能在短期內會維持在高位。

只租不買退休時成下流老人？

由於失去了容易上車的機會，相信很多無殼蝸牛會後悔沒有在之前樓價較低時置業。但基於樓價高，現在上車要背負沉重的負債，一旦樓價大跌而經濟轉差令自己失去工作，就可能無力供款，因而被銀行收樓。有了這想法後，就愈來愈抗拒上車。若日後樓價再升，就更難上車，有可能永遠都要以租樓來解決居住需要。現在租樓成本很高。不好彩的話，一輩子辛苦工作得來的收入，一大部分要用來交租。到了退休時，卻剩下不多的儲蓄，難以應付退休生活開支，成為下流老人。

樓價有起跌惟技能不會被奪

然而，作為無殼蝸牛，面對着高昂的租房成本，未嘗不是一件好事。這處境也許會迫我們比有房者更努力工作，及作持續進修以提升在職場上的競爭力。若我們現在懶惰，將來退休時的生活可能會很艱難。但如果我們堅持持續進修，或因此而獲得有用的謀生技能。

重要的是，技能在任何時候都不會被奪去。反之，資產價值就會隨着市場的興衰而起跌。例如當樓價下跌時，有房者的財富隨之而減少。由於不用承擔每月沉重的供樓支出，無殼蝸牛可保持就業上的靈活性，可在事業上作冒險，例如到海外工作，投身一個有潛力的新行業，甚至是創業等。

下流風險增更須提升競爭力

不過，就算經過了一番努力，也許無殼蝸牛最後在退休時只能剩下有限的金錢，不足夠在香港生活。然而，這不代表沒有出路。到時候可以考慮移居到物價低的地方生活。最好是現在鎖定一些目標地點，蒐集資訊以了解當地情況，更要趁當地樓價還在低位時置業，以避免重蹈覆轍。目標是當自己退休時，能擁有兩個單位，一個單位用來自住，另一個單位用來收租，用收到的租金來支付生活開支。另外，最好能培養一些終身的興趣，以使自己在退休時過的生活能較充實。

總的來說，面對高企的樓價，無殼蝸牛面對置業難的問題，有成為下流老人的風險。然而，受着這威脅，無殼蝸牛或因而更有動力工作和提升自己的競爭力。也因為沒有樓，他們更有條件在事業上作出冒險。即使最後未能取得成功，也可以在退休時移居到物價低的地方，過輕鬆愉快的生活。

（筆者過去7年文章結集成電子書《80後打工仔求生的35個方法》，有興趣可電郵到likhangw@gmail.com索取。）

（刊於2017年1月19日《香港經濟日報》）

新辣招加息升溫買樓不宜急

2016-11-30T09:56:00.002+08:00

香港樓價自今年3月起續升。香港差餉物業估價署編製的私人住宅單位售價指數在3月至9月間大幅升達8.9%，反映樓市的熾熱情況。

然而，我預期樓價在短期內會轉升為跌，這是由於政府最近提高了住宅物業交易的印花稅，以及預期美國加息的步伐會加快。而樓價的跌幅將視乎地產商推出新盤的速度。

為遏抑投資需求以冷卻樓市升勢，政府在11月初推出新的調控措施，住宅物業交易的印花稅上升至交易額的15%，而首次置業以及於買入第2個住宅後半年內賣出首間物業的本港永久居民則不受新政影響。

餘貨單位開始減價

由於此前細價樓的印花稅稅率相對大價樓的為低，因此新政會使細價樓的印花稅稅款增幅相對較大。除了交易額的15%印花稅外，內地買家也要給買家印花稅（交易額的15%）。這意味着內地買家需要繳付交易額的30%的稅款。

由於大幅提高交易成本，新措施將令二手盤供應、投資客和內地買家大減。供求會由將推出新盤的地產發展商和上車客決定。據報，新措施推出後，住宅成交量大減，但整體樓價變動不大。有地產商開始將餘貨單位減價或提供稅項回贈給買家。

有報道指僅在荃灣西有3個共涉2,900多個單位的新盤在短期內會推出市場。相信這次推售樓盤的反應將成重要的後市指標，會對地產商未來的推新盤速度有所影響。另一決定地產商的推新盤速度相信會是未來利率走勢。自11月初特朗普當選後，美國國債息率大幅上升，反映加息預期升溫。背後的原因是，市場預期特朗普上任後推行的政策如減稅、大增基建投資等，將令通脹上升及政府的借貸增加。

上車宜多觀望一季

如果美聯儲如市場預期般加快加息步伐，基於香港實行聯繫滙率制度，香港也要跟隨加息，香港的按揭利率因而要上升，這會減弱購買住宅的需求，以及提高地產商的借貸成本。相信手上有較多將推出市面的樓盤的地產商有較大的動機加快推售新盤，到時候將會考驗市場的承接力。綜合上述各種因素，我認為打算上車的人應觀望多一季才作決定。

（筆者過去7年文章結集成電子書《80後打工仔求生的35個方法》，有興趣可電郵到likhangw@gmail.com索取。）

（刊於2016年11月30日《香港經濟日報》）

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