美股夢想家

除了QQQ，你還可以用這二檔ETF包下全世界最強科技股

2021-09-08T19:50:00.017+08:00

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文章內容僅供投資人參考，投資人須自行承擔風險，本文不負擔盈虧之法律責任，亦不代表任何投資或稅務建議。

2020年受疫情影響，遠距辦公、居家學習及線上購物等宅經濟爆發，也使許多科技股從中受益。

而以投資破壞式創新成長股聞名的Cathie Wood，其管理的旗艦基金「ARK 創新 ETF」（ARKK）也跟者水漲船高，資產規模達到223億美元，2020年績效高達153%。

雖然今年受到許多公司漲多回檔、漲勢趨緩影響，今年迄今ARKK只有上漲0.3%，績效落後同期標普500指數上漲20%，但未來科技發展趨勢依然看好。

像是DNA定序、機器人技術、能源儲存、人工智能和區塊鏈等領域都將迎來高速成長，預估未來5年AI晶片產值可以成長4倍，免疫細胞療法成長3倍，全球電動車銷售量將成長20倍。

永豐美國科技聚焦科技創新、生技醫療及電動車三大領域

而除了投資ARKK外，若以台股為主也想佈局相關領域的投資人，則可參考永豐投信2021年3月23日發行的永豐美國科技及永豐中國科技50大2檔ETF。

永豐美國科技(證券代號:00886) 投資領域分為科技創新、生技醫療及電動車等面向，都是未來具高速成長潛力的產業，目前資產規模11.8億台幣，管理費0.35%

永豐美國科技股的選股條件為流通市值在5億美元以上、每日成交均值200萬美元以上，並須符合機器人與人工智慧、網路安全、雲端資訊技術、金融科技、基因與免疫學五大主體領域，且設定最高個股投資上限4%，避免單一持股比重過高，導致資產波動過大。

若投資的個股因股價漲幅而使得投資超過4%上限，則會在下次調整成份時再做調整，這樣的好處是分散風險，不會太過於集中投資特定幾檔個股。

在科技創新方面，像是知名雲端服務商Salesforce、微軟都是持股，生技醫療領域則涵蓋及製藥商及疫苗廠，例如正在研發新冠肺炎藥物的吉利德，近期加入標普500指數成分股的疫苗廠莫德納等，而深受投資人關注的電動車領域，如擁有Waymo自駕平台的Google、研發自駕車用晶片的輝達等都有佈局。

自今年3月成立以來，永豐美國科技(證券代號:00886)上漲超過22%%，表現比Cathie Wood管理的旗艦基金「ARK 創新 ETF」（ARKK）還好，同期ARKK只有上漲2.8%。

永豐中國科技50大可反映中國科技股整體表現

永豐中國科技50大(證券代號:00887)則是篩選滬深兩市中市值最大的50間科技與生技公司，追蹤中証科技50指數，可有效反映中國科技股整體表現，資產規模7.2億台幣，管理費0.9%，

永豐中國科技50大持股涵蓋半導體晶片、疫苗新藥及電動車供應鏈等領域，例如代理BNT疫苗的復星醫藥、研發腫瘤標靶藥的恆瑞醫藥、製造專利呼吸器的邁瑞醫療都是持股，掌握中國老齡化商機，而在電動車布局上，也有投資車用電池龍頭寧德時代，全球最大電動車廠特斯拉即為寧德時代客戶。

雖然近來受中國政府監管政策趨嚴影響，例如滴滴出行面臨網路安全審查，新東方及好未來則面臨義務教育「雙減」，導致中國科技股普遍表現不佳。

但中國是高度政策導向的市場，對對中國政府來說，最重要的是掌握主導權，而不是打壓這些公司，若企業能夠符合政府偏好，未來依然有成長機會。

2020年中國政府提出十四五規劃，未來5年將加快建設5G、數據中心、工業互聯網等新基礎設施。

預計5G基地台將從目前70萬個增至600萬個，電動車充電樁會增加超過百萬個，2022年大數據中心規模將達到2019年的1.8倍，會以創新科技為根基，加速產業升級，強化自主供應鏈，擴大內需市場，中國科技股長線仍可留意。

了解更多永豐美中科技ETF與未來趨勢： https://pse.is/3jvmas

用新台幣參與美、中最強科技股定期存股投資：https://bit.ly/3n5E8FL

#永豐美國科技

#永豐中國科技50大

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定期定股買美股，輕鬆進軍美股市場

2020-12-11T09:00:00.002+08:00

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與其投資蘋概股，不如直接當蘋果股東

還記得約莫10年前我開始投資時，也是從最熟悉的台股開始，但很快我就發現台股大多為電子代工廠，而美股則大多為品牌龍頭廠，與其投資蘋概股，不如直接當蘋果股東，持有上反而更安心。

美國公司在生活也周遭隨處可見，從打開蘋果手機、滑臉書、喝星巴克、用Netflix追劇、逛好市多等，這些我們再熟悉不過的事，都來自美國。

過去10年美股報酬也相當亮眼，標普500指數年化報酬率達10%，表現比台股更佳，美股也是全球資本市場的領頭羊，全球最強企業都會選擇美股上市，目前全球股市市值約95兆美元，但美股占比超過4成。

雖然今年因為疫情關係，美股在3月大幅下跌，標普500指數最深跌幅達35%，更觸發4次熔斷。

但美股仍從疫情衝擊中強勢復甦，標普500指數只用5個月時間就創下新高，刷新史上最快紀錄。

投資美股成為趨勢，「大戶投」可線上開戶

美股的亮眼表現，也讓投資美股成為趨勢，今年前9月證券複委託開月突破200萬戶，成長40.93%，成交金額2.84兆元，年成長52.97%，都創史上新高。

複委託為國內券商提供的美股投資服務，不用將錢匯到海外，也有台灣專人服務。若擔心錢放海外有風險或遺產處理問題，就很適合開立複委託帳戶

最近幾年複委託服務也越來越提升，例如永豐金證券推出「大戶投」服務，有以下幾個特色

開戶簡單快速，0成本
全程線上開戶，不用臨櫃，不用紙本，也不用APP
可同時開立台股及複委託二種帳戶
交割帳戶享活存利率1.1%（一般活存利率為0.1%）
享有美港台股即時報價，並有AI選股策略。

我認為「大戶投」服務，主打全程線上開戶，可以減少許多奔波時間。只要在網路上依步驟操作，就能立刻擁有美股帳戶，放入帳戶的台幣利率更高達1.1%，很適合想前進美股的人。

若想開立「大戶投」帳戶可參考活動連結 (請點我)，現在開戶也有手續費優惠(請點我)

資料來源:永豐金證券

「豐存股」可定期定股，養成有紀律投資

除了使用「大戶投」開設複委託帳戶，讓你可以輕鬆投資美股，永豐金也推出「豐存股」功能，讓你定期定股買美股，目前開放20檔主流美股及32檔熱門ETF。

資料來源:永豐金證券

所謂定期定股就是事先約定時間買進固定股數，目前「豐存股」可以設定在每月的6、16、26號，買進固定「股數」，並在買進日早上10點前圈存款項，也就是每次定期買入需被扣款的金額。

資料來源:永豐金證券

而圈存款項計算方式為：前一日商品的收盤價×110%+交易費用

舉例來說，若我設定在每月的6號購買10股全球股票指數ETF(VT)

豐存股就會在6號當天早上10點前，圈存一筆「 VT每月5號的收盤價格 × 110% × 購買股數」，再加上這筆金額的易費用。

事先以110%圈款是為了希望下單盡可能成功，會以實際交易金額扣款，並不會扣除全部圈存款。

交易當天會以前一日收盤價的110%作為限價交易單，若交易當天開盤低於此價格就能成交成功。

只有當天商品價格比前日收盤價跳空大漲超過10%，才可能成交失敗

目前豐存股的「定期定股」是由永豐金證券挑選20檔個股及32檔ETF，總共52檔供用戶選擇，未來標的也會持續增加

個股像是微軟、亞馬遜、蘋果、好事多及迪士尼等，都是相當知名的公司。

資料來源:永豐金證券

而ETF則有標普500指數(SPY)、納斯達克100指數(QQQ)及全球股票指數(VT)等標的，也是資產配置常見的組合，可以滿足大多數投資需求。

資料來源:永豐金證券

我認為透過豐存股「定期定股」的方式，可以養成有紀律的投資，很適合沒有時間盯盤的人，可以每月自動將資金投入資產，隨時間慢慢累積，也能讓財富穩定成長，讓自己人生更自由。

若想使用「豐存股」帳戶可參考活動連結 (請點我)，現在也有手續費優惠。

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免費中文美股看盤軟體就在這，從股票到債券的資訊超詳細

2020-02-05T16:30:00.000+08:00

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文章內容僅供投資人參考，投資人須自行承擔風險，本文不負擔盈虧之法律責任，亦不代表任何投資或稅務建議。

美國是世界最大股票市場，擁有世界上最多的好公司，像是迪士尼、星巴克、好市多等等，只要耐心持有好公司，長期就能獲得優異報酬。

另外若是喜歡穩定配息的投資人，美國也同樣是世界最大固定收益市場，擁有為數眾多的特別股及債券可以選擇。

此外，隨著國際及兩岸情勢詭譎多變，地緣政治的不穩定性提高，台灣位處美中對抗的第一線，我認為分散投資海外資產，更能提升自己風險承受能力。

其實投資美股並不困難，現在開戶都可線上完成，也能提供中文客服，而且也有越來越多中文資訊，可以幫助大家節省研究時間。

MoneyDJ美股看盤軟體介紹

例如MoneyDJ最近推出人人都是巴菲特的方案，我就覺得很實用。只要透過該方案完成券商開戶，MoneyDJ就免費贈送美股看盤軟體使用權限(含免費即時報價功能)。

MoneyDJ美股看盤軟體是市面上少數含有免費即時報價功能的軟體，從年初美伊衝突到近期武漢肺炎疫情延燒，都對資本市場行情帶來衝擊，若能即時知道行情變化，安心感會增加不少。

此外，這軟體可以提供完整的美股研究、看盤、下單資訊，而且完全以中文呈現，可以節省許多時間，分享幾個我覺得好用的地方，以下以Google為例。

股票分析

1.完整的公司基本資料，可以很快知道公司經營業務

2.視覺化的成長性分析，可以快速瞭解營收及獲利成長力道

3.提供股價評等功能，可以得知目前股價處於哪個區間

債券資訊

除了股票分析功能外，這個軟體也有提供債券相關資料，我覺得也蠻好用的，可以設定幾個條件快速搜尋債券。

1.例如我設定固定利率、公司債、美元、一般投資人、到期年1至10年等5個條件，按下開始搜尋

2.就出現債券搜尋結果如下

3. 若點選債券會列出詳細資料，可以確認債券發行條件及公司財務狀況

以上就是MoneyDJ美股看盤軟體功能介紹，實際使用起來還有非常多功能，例如美股ETF、美國特別股等，大家也可以自己試試看。

MoneyDJ美股看盤軟體原價是每月2,000元，若透過〈人人都是巴菲特〉方案完成開戶，即可獲得軟體使用權限，之後只要每個月至少下一筆不限金額訂單(隨意買1股即可)，就可以持續享有免費的美股即時報價功能。

【活動資訊】

以下是活動相關說明，有興趣的朋友可以參考

即日起參加〈人人都是巴菲特〉海外投資專案，開戶即可獲得MoneyDJ美股看盤軟體(含免費即時報價功能)。

詳細資訊請參考活動官網：https://bit.ly/37LUgkR

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台股唯一一檔市政債ETF 讓你向MIT、哈佛收租金

2020-02-04T11:52:00.000+08:00

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文章內容僅供投資人參考，投資人須自行承擔風險，本文不負擔盈虧之法律責任，亦不代表任何投資或稅務建議。

才剛跨入2020年，中國就爆發武漢肺炎，加上農曆年返鄉潮，疫情擴散速度加快，造成投資人恐慌情緒浮現。美國標普500指數在春節期間(1/20~1/28)下跌1.6%，那斯達克指數下跌1.27%。避險資產例如公債、黃金及日圓價格皆上漲，美國10年期公債殖利率由1.77%下滑至1.65%，20年期以上美國公債ETF(美元計價)上漲約2.67%。

在台股開紅盤當天(1/30)，多數美國公債ETF出現買盤，代表越來越多投資人瞭解資產配置概念。其實除了美國公債之外，美國市政債也是一個適合作為資產配置的工具，原因在於投資標的為地方政府與相關機構，以及學校、醫院等非營利機構所發行的債券，具高評級、違約率相對較低等特色，與政府公債性質相近。當遭遇風險事件，造成股市回落時，市政債ETF有機會發揮避險功能。

市政債違約率較公司債低

中國信託投信的美國高評級市政債券ETF (中信美國市政債，證券代號: 00847B)是目前台股市場中唯一的市政債ETF。主要投資於15年期以上美國市政債，另外也持有一成左右的20年期以上美國政府公債，最低信用評等必須為穆迪A-或標普A3以上。根據穆迪1970年至2017年統計，比較相同評等的市政債及公司債，市政債長期平均違約率較公司債更低，所以投資起來會更為放心。

資料來源：(左)Moody’s、中國信託投信整理，1970年~2017年。(右)資料採彭博巴克萊美國長天期政府及高評級市場債指數之信用評級分布狀況。

市政債的發行人主要有兩類，一是由地方政府及其相關機構所發行的債券，另一類是由非營利機構如學校、醫院、宗教機構發行，像是加州政府、麻省理工學院(MIT)、哈佛大學等發行的債券，這些都是市政債ETF投資標的。

美國是全球最大經濟體，但各州的經濟規模其實也相當可觀。以國民生產總額第一名的加州為例，經濟規模比英國還大，位居全球第5大經濟體。正因為經濟持續成長帶動政府稅收穩定增加，讓市政債具有信用評等高且違約率較低的特色。

市政債與標普500指數負相關

此外，穆迪統計，市政債與標普500指數相關性只有-0.18，呈現明顯負相關。這代表當股市下跌時，持有市政債的投資人將較不易受影響，可以降低整體資產波動。例如去年4月川普再度重啟貿易戰，造成股市修正時，美國市政債指數就逆勢上揚，有效發揮避險作用。

資料來源：Bloomberg、中國信託投信整理，2019/05。美國20年公債採彭博美國20年期以上公債指數、市政債採彭博巴克萊美國長天期政府及高評級市政債券指數、投資級債採彭博巴克萊投資等級債券指數。

市政債收益率比美國公債高

中信美國市政債目前管理費用為0.4%，採季配息(1、4、7、10月)。持債內容包含美國政府公債、加州政府債及麻省理工學院(MIT)、哈佛大學、史丹佛大學等機構所發行的債券，信用評等均為穆迪A-或標普A3以上。

中信美國市政債與美國政府公債為性質相近的商品，平均信評AA，收益率則高出美國公債約0.8%。在遭遇風險事件時，也經常具有避險功能，因此可將市政債作為長期配置+避險的收益工具。麻省理工學院(MIT)已經連續7年獲得評選為世界最強大學，雖然無緣當MIT校友，可是買進這檔ETF，就可以跟MIT等名校收租金了。

資料來源：Bloomberg，2019/11

台灣發行的債券ETF配息不會先扣稅

在稅務上，買台灣發行的債券ETF配息不會先扣稅，配息認列海外利息所得，適用最低稅負制，也就是每年基本所得加上海外所得有670萬免稅額。而直接購美國發行的債券ETF，在配息時則會預先扣稅30%，相較之下，購買在台灣發行的債券ETF，稅務上有明顯優勢。

注意匯率風險及利率風險

但需注意的是這檔債券ETF是美金計價，台幣交易，所以若台幣升值，且債券在跌時，跌幅會比美國類似債券ETF更高。同樣若台幣貶值，且債券在漲時，漲幅也會比美國類似債券ETF更高。

另外，由於此檔ETF持有天期平均超過15年，所以受利率影響較大，如果未來貨幣政策轉為升息，也必須注意可能的價格波動風險。

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買這檔ETF開始跟「政府」收租金

2019-12-12T22:26:00.001+08:00

最近元大投信將推出二檔債券ETF，分別是元大15年EM主權債(證券代號:00870B，EM為新興市場縮寫)，以及元大中國政金債(證券代號:00871B)，預定將於12月18至12月20日募資。

新興市場是指相對成熟國家如美國、英國、德國等，經濟成長較快，有機會成為成熟國家的經濟體，例如沙烏地阿拉伯、墨西哥、印尼、卡達、俄羅斯等都屬於新興國家

雖然新興國家經濟成長較快，不過由於產業較為單一、政治情勢較不穩定等因素，所以波動亦會較為劇烈。

以國外類似ETF為例，比較過去5年新興國家股票市場ETF(證券代號:VWO，以下簡稱VWO)及新興國家美元計價主權債ETF(證券代號:EMB，以下簡稱EMB)表現。

可以發現VWO報酬較高，5年上漲7.51%，勝過EMB上漲0.84%，但波動亦明顯較高。若從配息面考量，則由EMB勝出，目前EMB殖利率5.4%遠勝VWO殖利率2.67%。從過去報酬、波動度及配息面綜合考量，我認為EMB吸引力比VWO高。

目前元大投信發行的元大15年EM主權債(證券代號:00870B)，主要投資於新興國家政府發行的相關美元計價債券，信用風險相對低於一般新興市場債券，殖利率也比成熟國家政府發行的相關債券高。

此外，由於所投資的債券均為新興市場美元債券，並非新興市場當地貨幣主權債，可避免新興市場國家貨幣因風險事件而產生匯率波動之風險。

依據穆迪統計，自1983年至2018年期間，新興市場投資等級主權債12個月平均違約率為零，沒有任何違約紀錄，所以可以穩定領取利息，就像跟政府收租金一樣。但須注意信用評等會隨時變動，並不代表現在信用評等投資級就不會違約。

除了元大15年EM主權債(證券代號:00870B)外，元大投信這次同時發行元大中國政金債(證券代號:00871B)，所投資標的為中國國家開發銀行、中國農業發展銀行，以及中國進出口銀行三大銀行所發行的債券，這三大銀行都是中國全額出資的銀行，並由國際信評機構標準普爾給予信用評等A等，殖利率比中國政府債券高，但須注意此檔ETF為人民幣計價。

雖然ETF使許多投資人可以很簡單的參與全球市場，但須注意ETF有「淨值」及「市值」，「淨值」代表ETF所持有標的市價總和，而「市值」代表目前市場上所有投資人交易買賣的成交價。

一檔運作良好的ETF會讓「市值」跟「淨值」兩者趨於接近，避免投資人以過高或過低價格買賣，也就是追蹤誤差很低。目前元大投信這2檔ETF發行價格均為40元，尚未正式上市，未來可以持續觀察。

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投資美股必看的盤後資訊？投資先生APP裡通通有！

2019-09-16T06:30:00.000+08:00

最近元大找我測試投資先生APP，我原本想說沒有投資台股就婉拒，結果元大跟我說可以試試它們複委託功能再決定。

我實際測試之後發現功能真的蠻完整的，提供許多實用資訊，而且以中文呈現，可以減少很多蒐集資料時間，讓你可以更輕鬆進軍全球最強市場。

首先，先跟大家說一下用投資先生看複委託有3種方式：

右上角放大鏡：直接搜尋個股
建立首頁快捷鍵：可看眾多分類股票，點個股名稱可看多達10項的盤後資訊
下方行情>國際>美國，會看到跟首頁『美股』快捷鍵一樣的地方

此外，投資先生的複委託資訊是串接中國知名的股票軟體『同花順』。可能大家不太知道『同花順』，『同花順』是中國最大的資訊源廠商，將近9成的中國券商都是使用它的資訊。投資先生裡的複委託資訊完全同步『同花順』，提供給投資者最及時且豐富的國際視野。其中資訊包括：新聞/基本資料/概念題材/財報/除權息資訊等，這些資訊若是要自己上網搜尋，會需要花費很多時間，投資先生裡通通都有，幫大家省下很多時間，複委託功能非常完整。

以下使用迪士尼(股票代號:DIS)當例子，帶大家看一下如何使用，只要3步驟就能找到迪士尼相關資訊。

1.首先打開元大投資先生APP，點選美股

2.然後搜尋DIS

3.就能看到迪士尼相關個股資訊了

除了基本的股票價格資訊外，這個APP還提供許多重要資訊，讓你可以更認識迪士尼，在投資股票前我習慣先確認以下5件事情:

1. 主要業務為何?

2. 營收來源有哪些?

3. 過去獲利情況?

4. 歷史配息紀錄?

5. 經營層相關資訊?

而投資先生APP可以迅速解答上面5件事情!!!。

1.點選公司簡介，可以看到迪士尼主要業務。

目前迪士尼業務分為四個部分:媒體網路、主題樂園及度假區、影視娛樂、消費品和互動媒體。

2.點選主營業務分析，就可以看到主要營收來源

目前迪士尼有42.99%營收來自主題樂園及度假區，所以大人小孩都愛去的迪士尼樂園，就是迪士尼的最大營收來源。

3.點選淨利潤就可收到迪士尼獲利情況。

2014-2018年淨利潤呈穩定成長趨勢，代表迪士尼越來越賺錢， 2018年淨利潤為130.66億美金，比去年同期成長39.5%，可以一目瞭然看出獲利趨勢及成長率。

4.點選除權息就可看到歷史配息紀錄。

迪士尼在過去幾年持續穩定配息，最新配息為每股0.88美元，比去年同期每股0.84美元成長4.76%，代表配息穩定成長。

5.點選董事高管成員就可確認經營層相關資訊。

可以看到目前迪士尼執行長為Robert，2018年薪酬3628.37萬美金，最新持股數量為120.55萬股，並且以「中文」詳細介紹生平，由於一家公司的長期經營表現與經營層密切相關，所以在投資股票前我都會確認經營層一年從公司領多少錢，自己又持有多少公司股票，這樣投資起來會更安心。

其他還有很多實用的功能，如果把迪士尼加入自選股，當迪士尼有重大公告，例如公布最新財報等，這APP也會即時通知，就不會錯過重要訊息。我覺得做得很用心，大家可以自己下載下來試試看。

投資先生APP下載網址

GooglePlay/APP Store: http://Qck.mk/LZEbd

現在投資先生APP可以免費下載使用，但有些功能必須成為元大複委託客戶才能使用，若非元大複委託客戶能使用的功能就會比較受限。目前元大提供以下開戶優惠，對美股投資有興趣的朋友可以考慮喔。

【好禮一新戶成交禮】

2019/11/30前使用開戶通APP新開戶，3個月內在投資先生成交一筆，即贈全家禮券300元(每月限額1000名)。

【好禮二滿額抽】投資先生APP每月交易滿額最高抽10萬元

月交易達10萬-500萬元者	月交易超過500萬元者
最高抽3萬元現金	最高抽10萬元現金
每滿10萬獲得一次抽獎機會，最多50次	每滿100萬獲得一次抽獎機會，次數無上限

說明：

即日起至2019/10/31
更多獎項請看活動官網：http://bit.ly/2KFErVe

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<超值投資：價值投資贏家的選股策略>讀後心得

2017-09-17T23:04:00.001+08:00

最近看完<超值投資>這本書，比想像中還要精彩好看許多!!

這本書可以視為Joel Greenblatt所著<打敗大盤的獲利公式>的延伸，在書中Greenblatt利用「盈餘殖利率」找出最便宜公司，再用「資本報酬率」找出最賺錢公司，然後把兩者排名相加，相加起來名次最少的就是股價很便宜又很賺錢的公司。

利用上面流程選出公司後，就分散買進排名前30名的公司持有1年，1年後賣出全部持股，然後再度挑選排名前30名的公司分散買進。如此持續重複就可以在1988年至2004年間創造30.8%年化報酬率!!

這樣簡單的投資方式，Greenblatt稱為「神奇公式」!!!

(贊助連結)

而<超值投資>作者，則進一步將「神奇公式」適用期間範圍擴大為1956至2011年，發現「神奇公式」依然有效，更驚人的發現是單靠「盈餘殖利率」創造的報酬率，其實比「神奇公式」創造的報酬率還高，更比單靠「資本報酬率」創造的報酬率高上許多。

換句話說，用「資本報酬率」篩選出很賺錢的公司根本沒什麼用，重點是用「盈餘殖利率」挑出股價便宜的公司才是真的，其他都是假的阿!!!

為什麼買賺錢的公司對未來投資報酬率沒什麼幫助?

作者認為是市場終將回歸平均數的影響，畢竟商人逐利而居，好賺的大家會去搶，難賺的大家會避開，所以好賺的公司會吸引眾多競爭者，最後變得大家很難賺錢，而難賺的公司沒人想去競爭，最後反而變得好賺錢。

所以投資獲利很爛但是股價很便宜的公司，只要公司未來獲利不那麼爛，這筆投資還是可以賺錢。

而去投資獲利很強但是股價很昂貴的公司，只要公司未來獲利不那麼強，這筆投資還是可能虧錢。

沃爾瑪創辦人Sam Walton曾說:只有買的便宜，才能賣的便宜。

在股票市場上也是買便宜贏一半!!

其他只是眼睛業障重阿!!

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2006年至2016年巴菲特推薦閱讀書單

2017-09-11T15:32:00.001+08:00

雖然巴菲特說過他每天閱讀500頁，但是由於要上班之故，我並沒有那麼多時間可以看書，所以我退而求其次，改成要求自己毎天至少閱讀一小時!!!

如果毎天只能閱讀一小時，那麼讀好書就很重要，因為時間有限，沒辦法浪費太多時間。

但是經管類書籍實在太多太多，要如何挑起呢?

(贊助連結)

在這裡分享一個小訣竅，就是要優先挑強者寫的書，最好作者本身很厲害或很有經驗，第2順位的好書則是作者雖然非業內出身，但是仍然很多業內高手推薦。

推薦不能是單純掛名而已，最好是有一段話說明推薦的理由，如果寫推薦序更是大大加分。

巴菲特是投資界的第一把交椅，他推薦的好書當然要列為優先閱讀，在毎一年巴菲特寫給股東的信上，巴菲特都會推薦幾本書給大家，這篇文章整理2006年到2016年巴菲特推薦過的書單，總共有21本，目前有中文版本的總共有10本，整理如下：

現在盤勢正無聊，有空就多看書吧，投資自己是穩賺不賠的!!

1.Shoe Dog (跑出全世界的人：NIKE創辦人菲爾・奈特夢想路上的勇氣與初心)

2.Warren Buffett’s Ground Rules(巴菲特的投資原則：股神唯一授權，寫給合夥人的備忘錄)

3.Where Are the Customers’ Yachts(客戶的游艇在哪里?)

4.The Little Book of Common Sense Investing(買對基金賺大錢)

5.Forty Chances(40個機會：飢餓世界的曙光)

6.The Intelligent Investor(智慧型股票投資人)

7.Tap Dancing to Work: Warren Buffett on Practically Everything(股神巴菲特的神諭：不做會後悔、或做了好後悔的致富語錄)

8.The Outsiders(非典型經營者的成功法則：8個企業成功翻轉的案例)

9.The Clash of the Cultures(文化衝突：投資，還是投機？)

10.Poor Charlie’s Almanack: The Wit and Wisdom of Charles T. Munger (窮查理的普通常識：巴菲特50年智慧合夥人查理．蒙格的人生哲學)

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David Einhorn的10個投資哲學，< Fooling some of the people all of the time:空頭之王>讀後心得

2017-09-11T11:45:00.001+08:00

前陣子在看< Fooling some of the people all of the time>這本書，這本書是綠光資本創辦人David Einhorn寫的，目前只有中國有出簡體版，翻譯為<空頭之王>。

綠光資本成立於1996年，在過去幾年積效還不錯，雖然最近2、3年有點運氣不佳，但成立至今年化報酬率仍然高達16%，也是近代相當傑出的價值投資人之一。

內容主要概述David Einhorn在某次晚會場合上提及，由於聯合資本涉及會計造假與欺騙投資人，因此正在放空聯合資本，消息一出聯合資本股價大跌，而聯合資本管理層不甘示弱，結合所有政商資源極力反擊的故事。

整個過程牽涉投資銀行、分析師、記者、對沖基金、上市公司管理層、SEC證監會等各行各業，其實還蠻精彩好看的，感覺以後有機會可以改編成電影。

不過看完以後，我覺得放空真的是高難度操作，如果是放空特定公司，更是要做足功課，不然被嘎的過程會非常痛苦，而且在做空過程中，上市公司管理階層絕對會不遺餘力，捍衛自身股價，有時放出消息也是真假難辨。

David Einhorn在2002年宣布放空聯合資本，但一直到2009年才有最終結果，這7年實在蠻難熬的，還要面臨政府機構約談，調查有無不法獲利等情事，要落實放空操作真的要有很大的毅力、決心以及耐心。

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除了詳細描寫放空聯合資本的過程外，在前面幾章David Einhorn也有詳細描述他的投資哲學，整理如下:

許多價值投資者是先確定股價便宜，再去確定股價便宜的理由是否充分，但我們是先有股價便宜的理由後，再去確定股價是否真的便宜。

當我們買入股票時，必然也有人賣出股票，如果認為賣出的人無知，那就是愚蠢至極，今天賣出股票的人比今天買進股票的我們，追蹤了這檔股票更長一段時間，當他決定由買進轉為賣出時，背後的理由務必要詳細分析。

當我們決定一項投資時，對於要持有多久一無所知，雖然有的投資獲利來得快，有的投資獲利來得慢，但只要能避免重大虧損，其實獲利就會很不錯。

投資虧損一定要盡量避免，因為一但虧損，需要相當程度的盈利才能盈虧平衡，因此我們力求毎個投資都能保本，雖然不是毎次都成功，但這始終是我們的目標。

我們投資的持有周期都很長，所以我們沒理由不揭露我們的主要持股，雖然一旦犯錯，所有人都會看笑話，但對我們來說投資虧損比被看笑話難堪得多。

我們不做多空配對交易，所謂多空配對交易就是將同一行業中股值大幅偏離的兩家公司，做多低估值的，放空高估值的，但我們不那麼做，我們認為多頭部位與空頭部位是個別獨立的投資機會，毎個投資機會都是我們認為值得，才會下去投資，而不是只單純做為避險部位。

我們不放空指數，放空指數的期望值是負的，只有市場下跌時才能獲利，長期來說市場會一直上漲，我們不浪費時間在期待市場崩盤上。

我們只放空特定公司，但不會只因估值高就放空，2倍的愚蠢估值不會等於2倍的愚蠢，我們集中做空估值高，基本面受到誤解且前景惡化的公司，如果涉及會計造假或管理人員欺詐，更是絕佳投資標的。

如果我們的投資依據被證明有錯，我們就會退出投資，而不會創造一個新理由繼續持有。

我們採取集中投資，將20%資本放在最好的投資機會上，把30%~60%的資本放在5個不同投資機會上，而空頭部位通常占據我們多頭部位一半左右。

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換新手機後，IB KEY如何重新認證?

2017-09-08T13:09:00.001+08:00

只要完成盈透開戶後，盈透都會寄來一張帳號安全卡，毎次登入帳號時，系統會隨機生成6串數字，自己再拿卡對應相對的符號，輸入驗證碼以增加安全性。

我目前開設的4家券商中(Firstrade、嘉信、TD Ameritrade 、盈透)，只有盈透如此重視安全性，安心感增加不少。

關於帳號安全卡的介紹

https://www.interactivebrokers.com.hk/cn/index.php?f=19184

但是毎次登入還要拿卡慢慢對，其實蠻麻煩的，所以盈透也有推出IB KEY的服務，只要手機先行下載IB KEY，並輸入相關資料認證通過，以後登入帳戶時，系統就會發送驗證通知到手機，再輸入自訂的驗證碼就可以登入帳戶，是非常方便又安全的服務。

關於IB KEY的介紹

https://www.interactivebrokers.com.hk/cn/index.php?f=13742

不過我最近換新手機時，一時忘記就把舊手機的所有資料移除，以致於我在新手機無法取得盈透所發送的驗證通知，也就無法登入帳戶。

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所以我只好直接連絡客服人員，聯絡盈透客服是免費的，可以用SKYPE撥打美國1 (877) 442-2757或用揪科撥打香港+86 (21) 6086 8586

SKYPE目前可以免費打美國免付費電話，而揪科則可以免費打大陸香港電話(非全部)，如果需要中文客服人員，可以選擇直接聯絡香港客服。

在聯繫上客服後，客服人員會非常仔細確認你的身分，詢問許多個人資料問題，畢竟隔者電話一頭，不問仔細一點實在無法確認身分阿。

在客服人員確認是本人後，會給你一組臨時的驗證碼，只要在新手機下載IB KEY輸入客服人員給的臨時驗證碼，就可以重新設定驗證碼，在新手機上啟用IB KEY服務。

如果舊手機的IB KEY有留者，就不用聯絡客服人員，只要在新手機上輸入舊手機所收到的驗證通知，就可以在新手機上啟用IB KEY服務。

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德洲最大發電及售電業者-走出破產陰霾的Vistra Energy

2017-08-22T12:41:00.001+08:00

Vistra Energy是德州最大發電業及售電業者，前身是Energy Future控股公司，在2007年時被槓桿收購下市，當時市場認為美國天然氣供不應求，天然氣價格會一路上漲，長期來說電價會上漲，對電廠會很有利，想不到隨後幾年美國頁岩氣革命爆發，天然氣價格一路下滑，最近幾年均維持低檔盤整，Energy Future不堪鉅額負債及虧損，在2014年宣布破產下市。

值得一提的是巴菲特曾經在2007年大舉買進Energy Future高收益債券，但最後該筆投資以賠錢收場，巴菲特還在當年的股東信寫道:

"大家應該沒有聽說過Energy Future Holdings這家公司。請相信你們是幸運的;我寧願自己也沒聽過這家公司。它是2007年為槓桿收購一家德克薩斯的電力公司而成立的。權益投資者提供80億美元同時藉入大量債務實現收購。債務中的大約20億由伯克希爾提供，我沒有諮詢查理的情況下做了這個決定。這真是個巨大的錯誤。

儘管天然氣價格大幅上漲，EFH還是注定要在2014年申請破產。去年我們以2.59億賣出了我們的債權。持有債權期間，我們收到了8.37億現金利息。所以我們稅前一共虧了8.73億。下次我一定會先問問查理。"

Energy Future在2014年破產下市後，經過這幾年的破產重整，在2016年將旗下發電部門(Luminant)及售電部門(TXU Energy)整合成Vistra Energy重新上市，代號VST。

而輸電部門ONCOR則沒有上市，仍然維持私營，這塊資產一向被公認是Energy Future的金雞母，最近連巴菲特也看上這塊資產，提出以180億美金收購，但Energy Future最大債權人並不買單，後續發展值得關注。

電力產業可以簡單分為三塊:發電、輸電、售電。

不論何種部門，Energy Future都是德州最大業者。但樹大未必有用。

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由於頁岩氣革命爆發，美國天然氣價格長年維持低檔，加上再生能源如風電、太陽能發電效率持續提升，發電成本下降極快，美國批發電價近年持續崩盤，電廠的生活都不太好過。

輸電業就是類似高速公路的收費站，可以同時跟發電業及售電業收取過路費，因此不太受電價影響。輸電業議價權也相當強，因為不論發電業或售電業都不太可能自行鋪設電塔或電線來輸電，因此輸電業有自然獨占性質，獲利非常穩定，推測這也是巴菲特想收購的原因，但輸電業缺點就是獲利也無法大幅成長，因為政府監管程度也會較深。

售電業就是負責跟電廠買電後，自行包裝成各種方案賣給零售用戶或工業用戶，例如晚上用電比較便宜、主打全綠能發電等等，藉此來吸引各種不同需求的消費者，而利潤主要來自批發電價及零售電價的差價。若批發電價崩盤，但零售電價需求還在，獲利就會很不錯。

觀察最近幾年美國天然氣價格走勢，當時Energy Future在2007年被槓桿收購下市，可說是套在相對高點，當時沒人能預料美國天然氣價格能維持長年低檔。

頁岩氣革命爆發使美國天然氣價格變得很便宜，但使發電業者雪上加霜的是風電及太陽能成本也持續降低，風電及太陽能這類的再生能源，由於燃料成本是零，因此變動成本很低。

所以會有能發多少電就盡量發的情形發生。而天然氣電廠，若電價低於燃料成本就只能停機，由於成本結構基礎不同，也因此加速批發電價的下跌。

批發電價慘兮兮，但零售電價其實沒有受到太大影響，因此售電業最近幾年利潤不錯，上游慘兮兮，但下游並沒有降價回饋消費者，而是惦惦吃三碗公繼續賺。

Vistra Energy主要優勢就在於相比同業，它的獲利來源平均分布在發電及售電業兩端，因此可以平衡風險，同業與它性質比較相近的只有NRG Energy，其他均以發電業為主。

另外由於在去年才走出破產重整重新上市，所以它的負債比率相較同業也是最低水平。

目前電力產業EV/EBITDA 平均為10倍而NRG為15倍。

VST預期2017年EBITDA 13億，到2021年可以達到17億美金，因此合理EV 應為130億到197億間，而目前VST的EV僅為110億美金。

低估的原因可能是去年才走出破產重新上市，投資人有所擔憂，另外VST在今年5月才在紐約證交所上市，之前是在OTC市場掛牌，因此較少分析師關注也是原因之一。

結論

Vistra Energy相比同業有者較低的負債比率，因此未來不論收購同業、配息或回購股票都有比較大的資金運用空間，另外由於獲利來源平均分布在發電及售電業兩端，因此可以平衡風險。

但售電業並不只是賺差價，若美國經濟走入衰退，電力需求成長陷入停滯，售電業獲利就可能減少，屆時若批發電價依然維持低檔，獲利就不會如公司所估計的那麼樂觀了。

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美國第三大車廠-低估的克萊斯勒?

2017-08-21T20:04:00.003+08:00

克萊斯勒是美國第三大車廠，現在股價12元，本益比大約只有8倍。

FCA最為知名的汽車品牌就是Jeep，已經是全世界吉普車的代名詞，另外還有Ferrari和Maserati兩大知名車廠，Ferrariy在2015年10月分拆上市。旗下也有汽車電子零組件廠Magneti Marelli、工業用機械手臂Comau，以及專事鑄造引擎與變速箱本體的Teksid

依FCA所提出5年計畫，2018年淨利要達到47億歐元到55億歐元間，而目前市值大約只有200億美金。

自2007年金融海嘯海嘯崩盤後，從2009年起的汽車銷售一直維持十分強勁，消費者購車趨勢也發生相當大改變，隨者燃油效率持續提升及油價維持低檔，消費者更喜歡買休旅車等大型車，而這類大型車利潤率較高，一般能到10~15%，小型車利潤率只有5~8%，車廠也因此從中受惠不少。

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但觀察美國汽車銷售趨勢，2015年達到新高後，最近2年維持相對平盤，這也是最近許多汽車經銷商類股崩跌的主要原因，汽車銷量不好，經銷商就很難賺錢。

若細看這幾年車廠主要利潤來源輕型卡車銷售的走勢，在2016年見到高點後，今年以來的銷量也不太好看。

除了銷量走勢趨緩外，傳統車廠也面臨無人駕駛、共享汽車以及電動車的長期威脅。

FCA利潤比率一向是美國三大車廠最低，長期來說無法支持創新研發，這也是FCA選擇與Google合作開發無人駕駛系統的原因。現如許多傳統車廠也都在努力轉型，希望從製造廠的角色變成服務提供商。例如通用就努力投資 Lyft，計劃在 2019 年 1 月推出無人駕駛計程車隊。

而面對電動車的威脅，特斯拉擁有目前最先進的技術，但價格卻走大眾化，若特斯拉平價電動車款Model 3產量良率成功提升，勢必將搶走不少傳統車廠銷量。

結論

總結而言，FCA股價相當低估，若達成2018年財務目標，本益比大約只有6倍，潛在報酬相當可觀，但汽車產業也進入新一波轉型期，考驗管理階層的應變能力。

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Outsiders讀後心得-讓公司股價長期大漲的8位CEO

2017-02-05T22:06:00.001+08:00

Outsiders這本書講述8位超強CEO的故事。

作者的標準很簡單，「讓公司股價長期大漲」的CEO，就是最強的CEO，相信這也是每位投資人夢寐以求的CEO吧！

這8位CEO在位期間最短17年，長則高達50多年，任內期間股價表現均非常優異，平均打敗同業超過7倍，打敗大盤超過20倍，年化報酬率超過20%，慘電同業及大盤。

這8位CEO的目標非常一致-「讓公司股價長期大漲」。

所以CEO最重要的任務就是「資本配置」，把公司資金的運用效率最大化，而在營運管理上，這類CEO就會充分授權，找一個很強的營運長來互相搭配。

營運長任務是讓企業產生充沛的自由現金流量，讓公司有源源不絕的資金，而CEO就專心找最好的投資機會，將「資本配置」做到最好。

這8位CEO分別是首府廣播公司的默菲、泰勒達因公司的辛格頓、通用動力公司的安德斯、TCI公司的馬龍、華盛頓郵報的葛蘭姆、普瑞納公司的史帝萊茲、大眾戲院的史密斯以及波克夏的巴菲特，其中馬龍及巴菲特仍然活躍至今。

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作者認為他們都有幾個共同特質：

計算能力非常強，總是將各種選項排序(買庫藏股、收購低估事業、出售賠錢事業或高估事業等)，並且只執行利潤最好的機會。
最重要的目標是「讓公司價值最大化」。
組織很扁平，營運權充分分權，但資本配置權高度集中。
不花心思宣傳自己，用報酬率證明一切。
有鱷魚般的性格，耐心等待最好機會來臨。
等到難得機會就勇敢重壓，不會猶豫不決。
運用合理分析方法制定各項決策。
重點在長期自由現金流量，忽略短期盈餘表現。

具備上述特質的CEO，作者認為就很有機會「能使公司股價長期大漲」。

巧合的是這8家企業，除巴菲特自己執掌的波克夏外，有4家企業巴菲特都曾經先後持有過，看的出來巴菲特對於公司管理階層是誰可是非常在意的，也很努力在挖掘誰是最強的CEO。

這本書雖然是描述CEO如何透過「資本配置」，讓公司股價可以長期大漲，但卻與「投資」的觀念非常相似。

當我們在「投資」時，我們最常思考的也是如何做好「資本配置」，來使自己的帳戶資產可以長期大漲，這本書提供了很棒的思考方向，是值得一讀的好書。

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The Dhandho Investor讀後心得

2017-01-06T16:53:00.001+08:00

終於用2天看完這本書，會看Pabrai這本，是因為在看完<華爾街之狼從良記>後，發現Guy Spier超級推崇Pabrai，就把這本書的閱讀順序列為優先必讀了!!

整理幾個重點如下：

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1.核心理念

Heads I win; Tails I don't lose much!!
(正面我贏，反面我輸不多!!)

2.低風險高回報

Pabrai認為投資就是要用「低風險換取高回報」，其有9大原則如下：

1.投資於現有企業

2.投資於簡單企業。

3.投資於低迷產業的低迷企業。

4.投資於有持久競爭優勢的企業。

5.看見難得投資機會就要重押。

Pabrai以巴菲特為例，1963年美國運通因為「假沙拉油事件」股價暴跌超過50%，當時巴菲特仔細分析後，認為美國運通競爭優勢未受影響，內在價值比股價高的多。決定投入40%資金重押，才有後面大賺的故事。

但要注意競爭優勢是持續變化的，1963年的美國運通與2017年的美國運通不可同日而語，去年美國運通股價同樣大跌，但巴菲特卻1股都沒買，顯然在巴菲特心目中，現在美國運通的競爭優勢沒有當年那麼強了，可是因為巴菲特部位很大，要賣股票只能慢慢賣，所以只好用時間換空間，讓美國運通佔投資組合比例隨時間逐漸降低。

6.注重套利

7.嚴守安全邊際

8.尋找低風險高不確定性的機會。

低風險和高不確定性是Pabrai心目中完美的組合。低風險就是股價已經明顯超跌，但市場卻由於面對未來高度不確定性，所以極其恐慌的否定未來一切好轉的可能性。在這時候買進股票，賠錢賠的不多，但只要一賺就賺很多。完全符合Pabrai的理念：Heads I win;Tails I don't lose much!!(正面我贏，反面我輸不多!!)

9.寧可模仿，不去創新

Pabrai覺得投資不需要創新，努力學習高手怎麼做就對了。事實上Pabrai成立的基金就是完全模仿巴菲特在1950年代時的最初模式，且基金年化報酬率也非常不錯，自1999年成立以來，年化報酬率超過18%。

3.投資檢查清單(買進股票前，想清楚這7個問題再考慮)

1.產業是不是自己了解的?

2.現在股票內在價值為何，未來可能會發生什麼變化?

3.目前股價是否低於內在價值超過50%?

4.願意重押這檔股票嗎?

5.企業面臨的不利因素在未來有無機會降低?

6.企業是否具有競爭優勢?未來能夠持續多久?

7.老闆是不是有能力而且有誠信?

4.何時停損

如果買進一檔股票2至3年，股價還是沒漲甚至下跌，Pabrai就會賣出股票。

通常股價會跌到所謂「便宜價」，都是因為當時有許多不確定因素，所以需要一些時間來讓企業調整營運軌道，而在這階段股價也經常會處於盤整或下跌。

等待的時間要抓得剛剛好，如果只有等待幾個月，企業通常沒有足夠時間，能從不確定因素中走出來，可能沒撐到股價起漲就賣掉了。但如果等待超過3年，股價還是沒漲甚至下跌，也會損失可觀的機會成本(同時間可能有更多更好的投資機會!!)。

一旦超過3年股價沒漲，就要勇敢承認錯誤，認列損失，因為市場在多數情況下，仍然是非常有效率的。

若不願賣出股票認列損失，不僅機會成本很可觀，連續幾年的複利報酬若終止，帶來的損失也會非常巨大，畢竟我們是要做「價值投資」，而不是「套牢投資」。

在這裡我用一個簡單的例子來說明：

假設A與B，5年前本金均為100萬元。

A過去5年年化報酬率為20%、20%、20%、20%、20%。

B過去5年年化報酬率為30%、30%、-20%、30%、30%。

上面的報酬率若用簡單平均數算，A與B平均年報酬率都是20%，但B只有第3年報酬率輸給A，其餘4年都領先A報酬率，感覺B的資產應該會比A更大吧?

實際計算結果如下：

A的資產為
100萬*(1+20%)*(1+20%)*(1+20%)*(1+20%)*(1+20%)
=248萬8320元

B的資產為
100萬*(1+30%)*(1+30%)*(1+-20%)*(1+30%)*(1+30%)
=228萬4880元

A的資產整整比B多出了20萬3440元，是原始本金的20.344%!!

而且若將時間繼續拉長，相差會更巨大，所以「穩定獲利」非常重要，1、2年的「套牢」，很容易就讓過去的複利成果前功盡棄，巴菲特就是強在「輸得比別人少」，才能成就股神奇蹟。

5.何時賣出股票

Pabrai持股週期不會太長，一般就是2至3年，只要買進後3年內，內在價值和股票價格差距小於10%，就會漸漸賣出股票。

6.資金控管

Pabrai認為投資就像賭博，很多時候是靠運氣，要努力去尋找價格異常的投資機會，當一看到難得的投資機會就要重押，才能賺大錢。所以評估潛在報酬比較高的股票要買多一些，評估潛在報酬比較低的股票就要買少一些。以買8檔股票為例，Pabrai會將資金分配為20%、17%、15%、14%、11%、9%、8%、6%，合計100%，評估賺錢機會最大的要買最多!!

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<華爾街之狼從良記>讀後心得

2016-12-30T16:32:00.000+08:00

<華爾街之狼從良記>這本書已經出版蠻久了，身邊也很多朋友推薦，直到最近終於有時間看完。

基本上Guy Spier這本書，幾乎沒有提到如何選股、如何分析財報、如何分析競爭優勢等內容，比較多的是心靈層面的啟發，描述自身如何從券商分析師，成為避險基金經理人，最後轉變為注重長期價值的投資者。

書中並有許多Guy Spier與其他投資高手的互動，而其中最常提到的投資高手除了大家耳熟能詳的巴菲特及蒙格，就是Pabrai了。

Pabrai也有出版一本書<Dhandho Investor>，可惜台灣並沒有翻譯出版，目前只有中國簡體版本<憨奪型投資者>。

雖然我有朋友早就看完原文版，還很無私分享筆記給我，但看見Guy Spier在書中多次表達對Pabrai的景仰，讓我下定決心，還是要找時間來看一下!!

整理Guy Spier這本書幾個對我最重要的啟發

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1.從錯誤中學習，建立自己的「投資檢查清單」

在投資過程中幾乎很難避免會犯錯，Guy Spier在書中就花費許多篇幅，描述自身所犯的投資錯誤，因此要時時刻刻記下自己犯過的投資錯誤，並且也整理其他人犯過的錯誤，如此可以減少很多犯錯的機會。

所以建立「投資檢查清單」的概念就非常重要，並且這份檢查清單，還要能夠加入自身投資特質的檢查。例如Bill Ackman的投資方式傾向於買進大量股份，改造管理階層，那Bill Ackman可能就要多做一些管理階層方面的檢查。

2.待人要真誠，分享要無私，擴大人際圈

Guy Spier在書中多次描繪與其他投資高手的互動，以及多次描述Pabrai帶給他的幫助，也因為周遭有這些高手朋友在身旁，所以Guy Spier可以立即獲得許多實用的投資建議。

此外，擴大人際圈的好處顯而易見，那就是可以節省非常多研究時間，畢竟市場上時時刻刻都存在潛在獲利機會，若只有一人未必能發現，但朋友一多發現的機會就提高了。

只要待人真誠，無私分享，能時時刻刻幫助他人，總會在某種時刻能回饋給自己，而且在這過程中，如果能認識幾個超強朋友，其實就很值得了，因為在朋友的「壓力」下，會持續督促自己進步，不然時間一久，可能就看不到朋友車尾燈了。

3.有能力就多回饋社會

不論是Guy Spier或他的好朋友Pabrai，抑或他的偶像巴菲特及蒙格，以及許多投資高手都很努力在慈善事業上。

例如Pabrai身為印度裔美國人，就在印度創辦Dakshana 基金會，幫助許多貧困但有潛力的印度兒童，接受良好教育，提升未來翻轉階級的機會。而巴菲特及蒙格每年拍賣的慈善午餐，所標得金額也是全數捐贈給慈善機構。

有能力就多回饋社會，讓更多人可以受益!!

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如何3秒選出殖利率>10%的特別股(圖文教學)

2016-12-27T17:09:00.002+08:00

之前分享下列網站，有列出美股全部的特別股(目前總共686檔)

http://online.wsj.com/mdc/public/page/2_3024-Preferreds.html#C

可惜這網站並沒有提供篩選的功能，600多檔一個一個看的話，鐵定會看到眼花撩亂!!

好在這網站非常貼心的，提供輸出成excel檔的功能，只要用以下5步驟，花費3秒鐘，就能選出殖利率>10%的特別股。

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1.首先將滑鼠移到「SAVE TO SPREADSHEET」處

2.按下滑鼠右鍵，選擇「另存連結」

3.選擇儲存檔案的位置

4.找到剛剛儲存的地方打開檔案，框選所有特別股，按下「排序」

5.選擇「Yield」，再選擇「最大到最小」，按下確定，就能按照殖利率大小排序

附上最新篩選結果，目前總計有28檔特別股殖利率>10%

最後要特別注意的是，有些特別股結合其他商品，可能與公司股價連動，或兼具債券性質，不然就是符合某要件可轉換為普通股，詳細條款可以在下面連結，找公開說明書看，如果太複雜看不懂的話，就盡可能遠離，投資商品越單純越好。

http://www.quantumonline.com/search.cfm

1.想領取穩定現金流前，要注意的三件事

2.輕鬆打造穩定現金流，每年創造7%以上報酬率!

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<艾蜜莉教你自動化存股小資也能年賺15%>讀後心得

2016-10-15T21:43:00.001+08:00

我最佩服艾蜜莉的地方就是，艾蜜莉總是能將投資用最簡單易懂的方式來說明！

這本書從如何開源節流，如何分析股票再到最後的具體操作，提供了非常清楚的脈絡！

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艾蜜莉將一個人的收入分為本業副業投資，每個人只要努力將這3具引擎效能發揮到最大，財富自然滾滾而來。

另外還特別說明由於每人本業不同，相對適合的投資方式可能也不同。

例如公教人員薪資相對穩定，因此很適合用存股的方式來投資，每月的穩定薪水會使公教人員普遍更有耐心來等待手中股票開花結果，而不會急於賣出。

我認為這也是為何相同的投資方式卻往往有不同結果的原因！

投資成功與否與一個人的心理素質，能力圈，工作特性，父母財力，時代背景等其實更有關聯，若缺少其中一個因子，最後的結果可能就大不相同。

所以除了看到成功的結果外，更重要的是去分析為什麼會成功！

如果發現分析出來的成功因素自身難以達成，就要試著修改成適合自己的，久而久之才能真正繪出屬於自己的成功藍圖。

投資理財的路很漫長，就是隨著經驗累積，持續修正錯誤，才能讓自己離成功更進一步！

謝謝艾蜜莉願意投入時間分享本書，讓更多投資的朋友可以受益！

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2016年台灣房市半年報

2016-08-31T20:51:00.001+08:00

今年1月時曾分享「何時可以進場買房? 5張圖表告訴你」的文章，不過因為房地產週期較長，所以每半年定期追蹤一次，來評估何時才是適當的進場時機!

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依內政部統計處資料，2016年第一季台北市房價所得比為14.9倍，新北市房價所得比為12.43倍，雖然目前自高檔略有下滑，不過比起金融海嘯時期的台北市10倍，新北市8倍，明顯有一段差距，在所得不變的前提下，未來房價至少要再下修3成，才能回到金融海嘯時的水準。

另依信義房屋統計之大台北房價指數，不論台北市或新北市房價在2014年5月觸頂後就開始緩步下滑，近期稍有回升，大約是在2013年3月之水準。

不過因為房價之前炒很大，即使下跌回2年多前水準，多數人還是買不起房。未來房價還會不會繼續下跌? 可以從下列5張圖表觀察

1.新屋開工數

新屋開工數代表建商未來新建案的多寡，依內政部統計處資料，近一年累計新屋開工數在2014年9月觸頂後開始下滑，迄今仍無回穩跡象，顯示建商對未來房市相當保守。

2.核發建照數

預售屋在銷售前，必須先申請建照才可以銷售，因此核發建照數可視為預售屋銷售的指標，依內政部統計資料，近一年累計核發建照數在2014年6月觸頂後開始下滑，目前仍是呈現衰退情形。

3.所有權移轉買賣登記

所有權移轉買賣登記代表房屋實際銷售的情形，近年來成交棟數持續下滑，最新數據顯示成交量仍處歷史低檔，並無改善跡象。

4.建築貸款年增率

建築貸款年增率代表建商貸款蓋房的意願，在房市轉趨保守的情形下，建商通常較無意願貸款蓋新房，該指標從2014年12月開始明顯下滑，自2015年12月開始步入衰退，是金融海嘯以來的首次衰退週期。

5.購置住宅貸款年增率

購置住宅貸款年增率代表一般大眾貸款買房的意願，該指標從2014年8月開始下滑，但從2015年8月開始回升，顯示一般大眾在最近一年對於買房轉趨積極。但由於上述四項指標皆無好轉跡象，目前還是觀望為宜。

結論

1.從新屋開工情形、預售屋銷售情形、房屋成交量、建築貸款觀察，建商持續看壞未來房市，雖然一般大眾近期對買房轉趨積極，但由於前述四項指標皆無好轉跡象，目前還是觀望為宜。

2.想買房的可以再耐心等等，不用急者進場，建商現階段減少推案、減少貸款無非就是為了減輕財務負擔，盼能度過房市寒冬，撐過房價緩跌，但如果這些舉措都無效，下一步就是更大幅度的降價求售。

參考資料

1.內政部統計處

2.內政部不動產資訊平台

3.信義房屋

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大人小孩都喜愛的夢幻世界-迪士尼(代號:DIS)

2016-08-28T14:42:00.001+08:00

今年以來迪士尼股價下跌8.73%，遠輸同期大盤上漲7.77%的表現，主要原因在於市場普遍擔心有線電視產業正面臨前所未有的變革。

圖片來源:stock chart

迪士尼業務主要分為四部分

1.傳媒(53.1%)
2.主題樂園及渡假區(20.6%)
3.影視娛樂(13.4%)
4.消費品(11.9%)

2015年迪士尼盈利比重分布

圖片來源:10-K

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傳媒

從2015年盈利比重分布可發現，傳媒部門占據超過一半盈利。迪士尼的傳媒部門主要盈利來源為ESPN頻道，然而ESPN頻道訂閱戶數自2011年達到1億戶家庭的高峰後就開始逐年下滑，預估2015年只有9290萬戶續訂。

圖片來源:BUSINESS INSIDER

為了應對ESPN訂閱戶數逐漸下滑，迪士尼在2016年8月宣布投資BAMTech，將與其合作推出一款以ESPN為品牌的多項體育賽事流媒體訂閱服務，希望可以接觸到更多收視戶群。

隨者網路串流崛起，預期未來頻道商與有線電視通路商的界線會越來越模糊，原有的頻道商會跨過傳統有線電視，直接向消費者提供APP或串流平台，以接觸更多收視群。

而傳統有線電視商為了保有通路價值，未來也會併購更多頻道商，以掌握更多原創內容，來減少消費者退訂趨勢。

而這也是網路串流商如Netflix積極製作原創內容的原因之一，因為隨者頻道商與通路商的界線模糊，網路串流商若僅作為通路業者，其實並不容易吸引頻道商上架，因為很可能侵害自有通路的利益，最好的做法就是同時掌握內容與通路，才能保有訂價權。

主題樂園及度假村

遊樂園部門是迪士尼第2大業務，占據迪士尼整體盈利約2成，依AECOM統計，迪士尼樂園仍然是全球最受歡迎的遊樂園，2014年前10大遊樂園進場人次約為3億9000萬，迪士尼樂園高達1億3000萬人次，進場人次更是2、3、4名的總合，可說獨霸市場。

預期2016年6月上海迪士尼樂園開幕，進場人次將再創新高，並且至2021年可帶來5億美元營利。但須注意的是上海迪士尼對外營業後，也可能使香港迪士尼遊客人數減少，因為香港迪士尼總遊客人數中有40%為中國遊客。

圖片來源:AECOM

影視娛樂

影視娛樂部門是迪士尼近年成長最快的部門，主要原因在於近年持續有好電影推出，漫威電影宇宙系列更是大獲好評，風靡全球。

雖然影視娛樂部門僅占迪士尼整體盈利約1成多，但實際上卻是迪士尼整個盈利成長的引擎(尤其是ESPN訂閱戶數下滑後更是如此，迪士尼有很多很棒的原創內容，但現在這些內容如何傳遞是個問題)。

迪士尼的成功主要在於強大的品牌知名度，無與倫比的原創內容，無所不在的行銷方式。

電影不只是賣電影票，最重要的是它的周邊商機，一但一部電影獲得成功，迪士尼往往會加足馬力推出它的周邊商品，甚至花費鉅資建設主題設施，吸引粉絲來遊樂園玩。

迪士尼樂園中，許多遊樂設施往往和電影主題緊密結合，所以電影提升了樂園的體驗，吸引了更多的遊客。而樂園的體驗又進一步提升了遊客購買周邊商品的欲望。

例如在在“玩具總動員”主題的遊樂設施出口，迪士尼一定會設置了一家非常大的紀念品銷售商店。剛體驗完“玩具總動員”魅力的遊客，往往會無法抵擋這些紀念品的誘惑，就會因此掏錢購買。

最近最成功的例子就是冰雪奇緣，片中女主角艾莎公主透過迪士尼強大的品牌優勢，無所不在的行銷方式，在2014年首次擊敗芭比娃娃，成為每個女孩心中的第一偶像。

目前迪士尼電影部門仍持續成長強勁，年底有星際大戰外傳、奇異博士，明年有星際特攻隊2、星際大戰8，預期可帶來不錯的票房。

但電影業主要風險在於可能一個爛片就拖累整系列作品，另外隨者復仇者聯盟系列大獲成功，時代華納公司也正在拍攝正義聯盟系列電影，會帶來多少競爭效應仍要觀察。

圖片來源:迪士尼

近期盈利追蹤

依最新公布的第二季季報結果，雖然ESPN頻道訂閱戶數持續下滑，但傳媒部門年成長仍有2%，主要原因在於廣告收入仍持續增長，不過若訂閱戶數持續下滑，廣告收入成長早晚會遇到頻頸，這也是迪士尼股價下滑的主要原因。

其餘部門普遍表現很強勁，例如影視娛樂部門年成長高達40%，主要原因在於今年以來迪士尼許多電影大獲成功，例如動物方程式、與森林共舞、海底總動員2、美國隊長3：英雄內戰等等，都出於迪士尼之手。

圖片來源:10-K

估價

迪士尼目前本益比約17倍，是自2009年金融海嘯、2011年歐債危機以來的相對低點。

圖片來源:BigCharts

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如何3步驟選出「正直與能力兼具的經營團隊」?

2016-08-24T22:43:00.001+08:00

日前Tom Gayner有在 Google Talk上分享他選擇公司的4個要點:

1. 不用太多舉債，就能獲得高報酬率

2.選擇正直與能力兼具的經營團隊

3.找到可複製模式的公司(例如麥當勞一間一間開)

4.估價訂太高容易賠錢，訂太低會損失機會成本

不過最近有版友問我要「如何選擇正直與能力兼具的經營團隊?」

這的確是4個要點中最難判斷的，但卻也是最重要的，因為會計是「魔術」不是「科學」，如果一個「不正直」的經營團隊意圖製造「業績假象」，其實一般人從財報上是難以看出來的!!

經營團隊是否具有能力，其實不需要特別判斷，因為最終會表現在公司的財務表現上。

以下分享判斷「經營團隊是否正直」的3步驟

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1.觀察經營團隊過去承諾有無兌現

經營團隊中最重要的人物就是「董事長」及「總經理」，可以搜尋「董事長」及「總經理」過去的種種發言，再觀察後續承諾有沒有實現，經常放話或畫大餅，最後卻一事無成的就可以跳過。

2.觀察經營團隊言行

可以搜尋「董事長」及「總經理」過去接受專訪的影片，或用以下網址查詢法說會影片或聽Earning Call，從中觀察「董事長」及「總經理」的言行，如果態度輕挑、對分析師回答言不及義、顧左右而言他就跳過。

法說會影片

http://webpro.twse.com.tw/webportal/schedule/

Earning Call

http://earningscast.com/

3.觀察經營團隊「持股市值」是否遠大於「所領酬勞」

可以比較「董事長」及「總經理」的「持股市值」及「所領酬勞」，如果「持股市值」遠大於「所領酬勞」就代表其利益可能與股東一致，以下用2個例子來說明

(1) BRA.B 波克夏

巴菲特目前持有波克夏B股約14萬5000股，持股總市值大約2150萬美金，只占流通股數0.01%，乍看之下會覺得持股比例實在太低，但股本大的公司通常都是如此，因為這是隨者公司持續成長，所有權逐漸被稀釋的結果。

圖片來源:Moringstar

然而觀察巴菲特2015年的酬勞不過約47萬美金，與目前持股2150萬美金市值相比「小巫見大巫」，所以可以安心期待巴菲特會繼續替股東專心賺錢!

圖片來源:Moringstar

(2)MKL Tom Gayner的公司

Tom Gayner目前持有MKL約3萬3千股，持股總市值大約3100萬美金，只占流通股數0.24%，乍看之下會覺得持股比例實在太低，但股本大的公司通常都是如此，因為這是隨者公司持續成長，所有權逐漸被稀釋的結果。

圖片來源:Moringstar

然而觀察Tom Gayner2015年的酬勞不過約197萬美金，與目前持股3100萬美金市值相比「小巫見大巫」，所以可以安心期待Tom Gayner會繼續替股東專心賺錢!

圖片來源:Moringstar

註:Tom Gayner 2016年1月1日由投資長陞任總經理，圖表資料是過去擔任投資長時資料

結論

經營團隊是否具有能力，其實不需要特別判斷，因為最終會表現在公司的財務表現上，以下是判斷「經營團隊是否正直」的3步驟

1.觀察經營團隊過去承諾有無兌現

2.觀察經營團隊言行

3.觀察經營團隊「持股市值」是否遠大於「所領酬勞」

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台灣龍頭企業懶人包

2016-08-08T13:57:00.001+08:00

因為有許多朋友基於各種因素考量，還沒有開設美股帳戶，這份清單整理了100家台灣龍頭企業，希望可以幫助大家更方便找到好公司，以下是下載連結

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台灣龍頭企業名單

最後提醒大家，龍頭只是「暫時」的，企業間的競爭永遠存在，還是要記得隨時關注產業動態，才能真正選到好公司!

參考資料

兆豐證券整理的<財報大全集>

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全球龍頭企業名單

2016-08-06T21:05:00.004+08:00

由於美國上市公司多達數千家，許多投資人往往一時間不知道要如何找公司，因此我整理了一份全球龍頭企業名單，希望可以幫助大家更快速的找到好公司。

這份名單不只有來自美國的企業，也有來自世界各國的公司，這些公司在各領域都是一方之霸，其中也有一些台灣企業，例如晶圓代工霸主-台積電，全球封測龍頭-日月光等。

即使這些企業來自不同國家，但只要擁有一個美股帳戶，就可以輕輕鬆鬆投資，讓投資人不只打台灣盃，還可以打世界盃。

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全球龍頭企業名單

最後提醒大家，龍頭只是「暫時」的，企業間的競爭永遠存在，還是要記得隨時關注產業動態，才能真正選到好公司!

參考資料

兆豐證券整理的<財報大全集>

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<波克夏沒教你的價值投資術>重點整理及心得

2016-07-29T23:37:00.001+08:00

迫不及待用2天看完了這本書，<波克夏沒教你的價值投資術>內容是價值投資月刊總編輯，遍訪超過百位投資經理人整理出來的9個投資策略，整體來說跟波克夏關係不大，主要是透過不同投資經理人的智慧，來帶出更全面的投資策略，也使讀者可以對「價值投資」有更多層面的思考。

作者將本書分為10章，第1章談「何謂投資」，作者認為投資要持續保持成功並不容易，想複製別人成功更是困難，找到適合自己的投資方法才是王道。並認為千萬不要買基金，買基金前要先說服自己基金經理人可以擊敗巴菲特，再來考慮!!

後面9章則分別談1個投資策略，以下是每個投資策略的重點整理及心得。

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1.葛拉漢的菸屁股策略

葛拉漢的菸屁股策略是經長期實證有效的策略，菸屁股策略一般來說，是為了要找出股價低於淨流動資產的公司，但找出來後會發現公司所在產業經常是正處低谷或衰退，也經常會是平庸經理人所掌舵的企業(產業順風+傑出經理人的機會是千載難逢)，所以持有時間反而不能太長，因為時間是平庸企業的敵人，持有越久可能價值越低，當股價回到價值即應脫手。

2.擁有超額或隱藏資產的企業

有時投資人可能過度關注一家公司綜合損益表現，但卻忽略其正在持有的資產明顯低估，就可能存在這樣的投資機會，但要注意的是，價值投資某種程度來說就是一種把市場當笨蛋，自己最聰明的投資方式，有時超額或隱藏資產可能難以變現，也就無法轉化為價值。

3. 葛林布雷的神奇公式

葛林布雷本身有出一本暢銷書＜打敗大盤的獲利公式＞，與本書所說的神奇公式相同，也就是資本報酬率：稅前息前盈餘∕（淨營運資金＋淨固定資產）及盈餘報酬率：稅前息前盈餘除以企業價值。

資本報酬率衡量賺錢能力，盈餘報酬率衡量股價便不便宜，將這兩個報酬率排序，篩選出的就會是最賺錢又最便宜的公司，葛林布雷透過這方式創造年報酬率40%的驚人績效，而作者認為雖然公式好用，但應用上仍有限制，因為盈餘可能是一次性獲利，而景氣循環股如獲利正處低檔，亦難以用神奇公式篩選，反而可能錯過數倍獲利。

4.選擇頂尖的經營團隊

一個頂尖的經營團隊可以「創造企業價值」及「做好資本分配」，頂尖的經營團隊必須開誠布公面對投資人的問題，過度模稜兩可的回答都是扣分。比較容易量化的指標是董監持股及內部人持股變動，董監持股比例高及內部人買進自家股票是大大加分。

5.跟經理人的單

跟單是我最近常做的策略，經理人會在每季結束後的45天，公布自身的持股變動，第一個也是最多人想追蹤的當然是巴菲特，我也以此為動機，分析了不少公司，例如AXTA、PSX、LBTYA等。

作者認為跟單前至少有幾個要注意的事項：

每季報表只會揭露多頭部位，空頭部位並不會揭露，所以A經理人買進C股票，可能只是為了做對沖，未必代表看好C股票。

瞭解投資經理人的投資風格很重要，既然每季持股變動可延後45天申報，而且只揭露多頭部位，追踪投資期間較為長期且以做多為主的經理人顯然比較有意義。

跟單前要深入瞭解所投資的公司為何，如果自己沒有作些研究，等下季經理人申報賣出股票時，會不知道如何處理。

6. 注意小型股

經長期統計驗證小型股績效優於大型股，並且小型股有修正方向快，機動性靈活的優點，通常來說小型股的經營團隊對股東也比較友善，對股東的問題更樂意回答，而大型股由於眾多分析師追踪，回答方式會太過官僚，另外比較少人分析追踪的一大好處是存在錯誤訂價的機會比較高。

7.特殊事件的投資機會

特殊事件經常是一次性的事件，例如分拆、破產、重整等等，並因此存在可能的獲利機會，葛林布雷也是特殊事件交易的高手，在<你也可以成為股市天才>一書中，有更深的著墨。

8.高槓桿股票

當景氣擴張時，高槓桿可以加速獲利，但景氣衰退時，高槓桿則毫無防禦力，例如今年2月油價暴跌時，許多債台高築的小型頁岩油公司股價破底再破底，當時勇敢買入的投資人，現在會是數倍獲利，選擇買進公司債的投資人獲利雖然也有數十趴，但比起買股票的人就差多了，只是買進股票前要下的判斷需要更多的經驗，有時也有一點運氣，做這類投資最好要適度分散。

9.尋找國外的投資機會

價值投資無國界之分，但公司治理有文化之別，作者認為中國、俄羅斯治理文化不佳，日本、瑞士則相對較佳，關於外匯的考量，有一個簡單的判斷方式就是，當該國ADR跌幅大於該國貨幣跌幅就可能有安全邊際浮現，例如前陣子英鎊暴跌，在美國上市的英國ADR跌幅超過英鎊跌幅，那可能就是超跌了。

結論

總結來說，這本書可以視為「價值投資」的精華集，透過多名經理人不同的投資策略，來找出更多可能的投資機會，並加以說明每個策略的應用方式及使用限制，我認為這是一本值得收藏的好書，會使自己對投資有更深刻的認識。

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美國最大廉價航空公司-西南航空(代號LUV)

2016-07-17T19:33:00.000+08:00

業務

西南航空創立於1967年，是美國最大廉價航空公司，也是全球廉價航空始祖，自1973年以來來連續43年獲利，即使期間歷經多次經濟衰退以及2001年911恐怖攻擊都仍保持獲利，全球航空業無人能出其右。

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優勢

西南航空在美國航空市場中市佔率達24%，在美國前50大城市中，其中24個城市是當地龍頭。

截至2015年止，西南航空服務遍及美國40州、97個目的地，提供旅客便捷快速的服務

西南航空每日載運的直飛旅客人數是同業最多，並且是用相對較少的班次來達成，因此可以用最少的成本帶來最多的營收。

在眾多航空公司中，西南航空是票價相對便宜，但收取附加費用最少的公司。

西南航空不收取變更航班、電話預訂費等常見附加費用，甚至還可免費托運2個行李箱、嬰兒車、汽車座椅，並且80%以上飛機更有wifi、電視、電影的服務，提供顧客CP值極高的體驗。

因此西南航空頗獲旅客好評，更是2016年World Most Admired Companies的第7名。

西南航空在美國的通航城市是同業最多，並且堅持只提供效率高、航班多的短程運輸。

西南航空不買大型客機，不飛國際航線，在飛行中不提供餐點服務，只供應飲料與花生，並且採用同一機型，減少培訓和維護成本。

由於飛機只要不飛就是一種成本浪費，西南航空盡可能在最少的時間飛最多的班次，西南航空旅客採先到先上制，先到的旅客先選座位，促使旅客盡快登機。並建立自動驗票系統，加快驗票速度。從抵達目的地機場到再度準備起飛的作業時間平均約15分鐘，而其他航空公司大約需要2到3倍的時間來完成。

以上種種措施，使西南航空相比同業有明顯的成本優勢，成本比同業低30%左右。

保持機隊年輕化，也是西南航空節省成本的重要措施之一，由於西南航空持續採購最新機型，可節省更多燃油成本，每座位里程成本(CASM)因此由12.43降至11.17，降幅達10%以上。

另外最新的機型提供的座位數也較多，更多的座位數意味者可能帶來更多營收，每架飛機平均座位數量由2011年的134個提升到2015年的146個。

機會

美國地廣人稀，鐵路修建成本比機場高，必須載客率夠高，鐵路平均成本才能勝過飛機。相比之下，美國機場密集，一個大都會往往有好幾個機場，且機場都配備大型停車場和租車公司，無縫連接本來就不遠的城市。另外美國最發達的地區分別在東岸和西岸，如果要修鐵路就要穿過整個大陸，坐飛機比坐火車更快且方便。

劣勢

航空業易受能源價格影響，燃油成本平均約占總成本25%，從圖中可看出西南航空營利率受油價波動影響大。

另外雖然使用單一機型雖然可以降低成本，但相對的完全受制於單一供應商。且單一機型的最大缺點是可以飛的距離相對有限，目前西南航空已是美國最大廉價航空公司，國內可以拓展的點越來越少，但受限機型較難拓展國際航線，未來成長動能可能趨緩。

風險

航空業易受恐怖攻擊及惡劣天氣影響，將降低旅客搭乘飛機意願。另外越來越多業者模仿廉價航空經營模式，例如JetBlue、Spirit等，都是可能的競爭者。視訊會議及網路通訊科技的普及，也可能使商務旅客減少出差需求，從而影響航空業營收。

近期盈利追蹤

由於今年第一季油價暴跌，同業每座位里程營收(RASM)均呈現衰退(燃油成本是航空業者主要成本之一，因此存在機票降價的壓力)，而西南航空是唯一保持成長的公司。

從2011年起西南航空積極發放股利以及實施庫藏股來回饋股東，已累計回饋股東50億美金以上，以2011年平均市值約66億美金計算，若當年買進持有至今，成本已減少75%!!(50/66=0.758)

今年西南航空庫藏股還有15億美金可以買，目前市值279億美金，可買回約5.4%股份(15/279=0.054)，若今年淨利成長5%，EPS約成長10%。

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如何交易公司債-以Interactive Brokers為例

2016-07-11T21:43:00.001+08:00

關於如何挑選債券，可參考<空頭市場的避風港，如何挑選及交易公司債?>，這篇談比較細節的交易問題

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1.首先必須向IB申請交易債券的許可，登入IB帳戶後，選擇「管理帳戶」，再選擇「交易配置」，最後選擇「許可」，之後從中選擇債券，向IB線上提出申請，一般而言1~2天就可以完成許可，申請完成會用EMAIL通知

2.因為IB目前不支援手機及網頁交易債券，取得交易債券許可後要用電腦安裝
「TWS軟件」，安裝完成後才可以開始交易債券，可點擊此處下載，並往下捲到紅框處，按下「最新版TWS」，依步驟完成安裝。

3.登入「TWS軟件」後，依次執行下列步驟

(1)選擇「標準模式的交易者工作站」

(2)在「+」處按右鍵，選擇「高級市場掃描儀」

(3)選擇「US Corporate Bonds」

(4)在Stk Symbol輸入想買的公司債券代號，例如可口可樂KO

(5)按下「檢索」，搜尋出相關的債券

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美股夢想家

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<超值投資：價值投資贏家的選股策略>讀後心得

為什麼買賺錢的公司對未來投資報酬率沒什麼幫助?

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2006年至2016年巴菲特推薦閱讀書單

1.Shoe Dog (跑出全世界的人：NIKE創辦人菲爾・奈特夢想路上的勇氣與初心)

2.Warren Buffett’s Ground Rules(巴菲特的投資原則：股神唯一授權，寫給合夥人的備忘錄)

3.Where Are the Customers’ Yachts(客戶的游艇在哪里?)

4.The Little Book of Common Sense Investing(買對基金賺大錢)

5.Forty Chances(40個機會：飢餓世界的曙光)

6.The Intelligent Investor(智慧型股票投資人)

7.Tap Dancing to Work: Warren Buffett on Practically Everything(股神巴菲特的神諭：不做會後悔、或做了好後悔的致富語錄)

8.The Outsiders(非典型經營者的成功法則：8個企業成功翻轉的案例)

9.The Clash of the Cultures(文化衝突：投資，還是投機？)

10.Poor Charlie’s Almanack: The Wit and Wisdom of Charles T. Munger (窮查理的普通常識：巴菲特50年智慧合夥人 查理．蒙格的人生哲學)

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David Einhorn的10個投資哲學，< Fooling some of the people all of the time:空頭之王>讀後心得

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Outsiders讀後心得-讓公司股價長期大漲的8位CEO

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The Dhandho Investor讀後心得

1.核心理念

2.低風險高回報

3.投資檢查清單(買進股票前，想清楚這7個問題再考慮)

4.何時停損

5.何時賣出股票

6.資金控管

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<華爾街之狼從良記>讀後心得

1.從錯誤中學習，建立自己的「投資檢查清單」

2.待人要真誠，分享要無私，擴大人際圈

3.有能力就多回饋社會

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如何3秒選出殖利率>10%的特別股(圖文教學)

1.首先將滑鼠移到「SAVE TO SPREADSHEET」處

2.按下滑鼠右鍵，選擇「另存連結」

3.選擇儲存檔案的位置

4.找到剛剛儲存的地方打開檔案，框選所有特別股，按下「排序」

5.選擇「Yield」，再選擇「最大到最小」，按下確定，就能按照殖利率大小排序

附上最新篩選結果，目前總計有28檔特別股殖利率>10%

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2016年台灣房市半年報

1.新屋開工數

2.核發建照數

3.所有權移轉買賣登記

4.建築貸款年增率

5.購置住宅貸款年增率

結論

參考資料

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傳媒

主題樂園及度假村

影視娛樂

近期盈利追蹤

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如何3步驟選出「正直與能力兼具的經營團隊」?

不過最近有版友問我要「如何選擇正直與能力兼具的經營團隊?」

以下分享判斷「經營團隊是否正直」的3步驟

1.觀察經營團隊過去承諾有無兌現

10.Poor Charlie’s Almanack: The Wit and Wisdom of Charles T. Munger (窮查理的普通常識：巴菲特50年智慧合夥人查理．蒙格的人生哲學)