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金融时报: 媒体札记：通往三中全会的台阶

2013-11-08T19:02:00.003+08:00

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媒体札记：通往三中全会的台阶

Nov 8th 2013, 08:13

"简朴"和"隆重"可以同时用来形容一件事情吗？如果小学生这样写作文，想来必定会被判不及格。然而，湖南的官员们现在就需要从这两个反义词中出发，揣摩领会领导意图。

昨天下午，新浪腾讯网易搜狐凤凰同步从湖南日报头版中发掘出"习近平：隆重简朴务实纪念毛泽东诞辰"的指示信号，久久放在首页头条位置。

这篇《省委召开常委扩大会议，传达贯彻习近平总书记在湘考察重要讲话精神》，完全符合一家省委机关报的标准通稿写法，所以，门户编辑们直至午后才发现，在省委书记徐守盛的六点要求中，隐藏着一段能够吸引互联网眼球的转述："要扎实做好纪念毛泽东同志诞辰120周年各项工作，进一步增强全省人民的道路自信、理论自信和制度自信。要认真贯彻落实总书记关于隆重、简朴、务实办纪念活动的指示精神，按照中央的统一部署和要求，扎实做好各项筹备工作，确保纪念活动圆满成功。"

种种讯息表明，习近平并没有在考察湖南时专程前往毛泽东的家乡韶山，而且，新华社此前向全国播发的电稿中，也没有提及他对纪念毛泽东诞辰的任何表态——这，或许就可以视作一种对"隆重、简朴、务实"的注释。

网络异议者对中共官方纪念毛泽东诞辰120周年的行动计划非议已久，他们认为这个"独裁暴君"根本不配享受当代中国人的祭奠，"韶山为此投资19亿"的说法更招致"劳民伤财"之怒斥。

若要抵御这种方兴未艾的"反毛思潮"，不仅需要微博论坛上的左派意见领袖挺身而出，中共体制内学者也必须有所作为，以改变过去几年在互联网上被动挨打的局面。近期，就有中国社会科学院副院长李捷频频出面，通过自家下属的中国社会科学报，先后于9月16日、9月23日和10月14日发表《毛泽东探索中国特色社会主义道路成绩不容抹杀》、《毛泽东对中华民族至少有五大贡献》、《驳对毛泽东的丑化》等三篇文章。

其中，9月23日那篇就曾被中共二号党报光明日报在10月25日摘录成《毛泽东对中华民族的贡献》："一个时期以来，非议毛泽东同志的言论甚嚣尘上。这些人故意割裂历史、曲解历史、否定历史，肆意污损和丑化毛泽东的历史形象。作为长期从事毛泽东研究的学者，我认为，毛泽东对于中华民族、对于新中国、对于中国共产党，至少有五个方面的重大贡献。毛泽东带领中国人民经过了长期的革命斗争，终于赢得民族独立和人民解放，创建了新中国……毛泽东带领中国人民走上了社会主义现代化的道路……毛泽东极大加强了我们的国防……毛泽东建设了一个马克思主义的先进政党——中国共产党……毛泽东极大地提升了我国的国际地位。"

再过3天，一场在天津举办的"纪念毛泽东同志诞辰120周年理论研讨会"，更是令微博论坛上的毛泽东崇拜者兴奋，因为在此前类似主题的研讨会、座谈会中，出席者通常都是已经退居二线的老干部，而这一回，身为政治局委员的天津市委书记孙春兰亲临现场。根据光明日报事后所刊报道："中国延安精神研究会会长李铁映作《纪念毛泽东同志诞辰120周年》主题报告。毛泽东的女儿李敏打电话祝研讨会圆满成功……与会同志说，毛泽东同志是领导中国人民彻底改变自己命运和国家面貌的一代伟人，是新中国的重要创建者和发展中国的重要奠基者。他的革命与建设思想、理论与实践，对我们党、国家和民族的发展产生了极其重大而深远的影响。党的十八大以来，中国进入了一个新的发展时期，我们对毛泽东的最好纪念，就是坚持党的实事求是、解放思想、与时俱进的思想路线，在全党开展的群众路线教育实践活动中，筑牢我们党立党为公、执政为民的执政理念。"

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金融时报: 买房，还是买房地产股？

2013-11-08T19:02:00.002+08:00

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买房，还是买房地产股？

Nov 8th 2013, 10:11

近一段时间，朋友聊天中，"买房还是买房地产股"成为热点。一些人认为，鉴于中国楼市"十年调控十年涨"，而中国股市不如赌场，因此买房要优于买地产股。另一些人却认为，上市地产商整体估值水平处于历史底部，业绩表现不俗且盈利确定性较强，未来看涨。

第一种观点，认为买房更好的，会听到如下反驳意见：中国楼市存在先天的制度性缺陷，包括土地制度、财政制度，房地产行业又很容易成为宏观经济调控的打击目标，长远来看存在很大的不确定性。

第二种观点，认为买地产股更好的，则多半有以下困惑：为何在眼下房价高涨之际，地产股却萎靡不振？今年以来，A股地产板块整体下跌5.6%，而同期A股整体上涨1.21%。那么到底是股市错判了，还是现在的房价虚高了（市场对了）？

如果认为市场错了，以现在房价上涨的速度、房地产企业应该录得的利润、和目前地产股的低市盈率看，地产股应该上涨，现在是较佳的买入时机。

但我认为，市场永远是对的、最有效的。正因为市场已经嗅到了楼市泡沫的危险味道，所以即使地产股估值处于历史底部，也涨不起来，因为对楼市的预期已经无法支撑更高的股价了。

从地产板块龙头企业万科、招商地产、保利地产、金地集团三季度报表看，这些公司业绩增长较快、积极补充土地储备、销售持续增长、融资优势较强，但这些因素的可持续性存疑。地产企业仍面临货币政策偏紧、土地供应受限、成本上升、资金杠杆过高、房产税实施等带来的公司整体盈利下降的风险。

而在更深层面上，中国楼市的最大悖论在于政府——政府既是楼市调控的主导者，但在同时又站在楼市调控的对立面上。

具体体现在：一是，政府采取限购、限价等措施抑制房价，同时又以更高价格出售土地，今年以来"地王"频现，北京今年迄今土地销售收入1200亿元，远超去年全年的650亿元，且土地收入远高于其他来源的财政收入；二是，房地产业创造了全国GDP的16%，政府调控房价常常"投鼠忌器"，鞭子高高扬起轻轻放下；三是，政府呼吁房地产"去金融化"，即降低房产作为投资工具的金融属性，但又没有创造出其他投资渠道，以满足货币超发催生的投资需求；四是，中国城市间发展不均，医疗、教育和就业机会高度集中于一线城市，一线城市房价如何能降？

通常来说，股票市场会反映投资者对实体经济的预期。这一点也适用于中国房地产股。

（本文仅代表作者观点。作者邮箱：tao.feng@ftchinese.com）

金融时报: 香港金管局加入伦敦地产投资热潮

2013-11-08T19:02:00.001+08:00

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香港金管局加入伦敦地产投资热潮

Nov 8th 2013, 08:13

香港金融管理局(Hong Kong Monetary Authority，这个城市的"中央银行")将进军位于伦敦高尚地段的梅费尔区(Mayfair)。梅费尔区此前更多以落户在此的对冲基金和阿拉伯石油资金出名。

香港金管局和英国的Great Portland Estates成立了一家合营公司，将共同开发汉诺威广场(Hanover Square Estate)地产项目。这意味着，和来自亚洲及其他地区的资金一道，香港金管局也加入了投资伦敦地产市场的热潮。

伦敦近年已成为最受亚洲地产投资者青睐的投资地之一。来自普华永道(PwC)的信息显示，2012年，亚洲接近三分之一的海外地产投资流向伦敦，而历史正常水平约为四分之一。不过，目前亚洲出海资金规模仍然少于金融危机发生前。

香港金管局表示，伦敦向来是一个兴旺的、高流动性的地产市场，在不同的市场周期对A级写字楼和零售物业都保有旺盛的需求。特别是伦敦西区物业因市场供给非常有限，价值一直在上升。

香港金管局称，很可能将汉诺威广场物业持有10年或以上。

香港金管局自2010年以来一直在扩大海外地产投资规模，去年该机构的地产投资额是有史以来规模最大的一次，共计购入价值130亿港元（合17亿美元）的物业，地产投资总规模上升至164亿港元。

香港金管局通过外汇基金(Exchange Fund)来管理港元盯住美元的联系汇率制度。在外汇基金2.9万亿港元的资产当中，绝大部分为高流动性的美元资产及债券。

还有一小部分投向了香港本地股市。近年来，香港金管局一直在分散资产构成，将部分资金投入了私募股权、地产、新兴市场债券以及其他资产。

香港金管局并未公布其所投资的物业位于何处，或者有关单个项目的具体细节。但其与Great Portland各持一半股权的合营公司为从Great Portland手中收购汉诺威广场项目，初期支付了2.02亿英镑，这意味着香港金管局的初始投资金额达到了约1亿英镑。

香港金管局加大地产投资的举措与卡塔尔地亚尔房地产公司(Qatari Diar)不谋而合。后者是卡塔尔主权财富基金——卡塔尔投资局(Qatar Investment Authority)的房地产开发部门，过去六年来利用信贷市场萎靡的机会，一直在英国抢购高端商业地产，建立起了规模庞大的物业组合。

地亚尔在英国的地产项目包括旗舰性的切尔西营(Chelsea Barracks)住宅开发项目，位于梅费尔区格罗夫纳广场(Grosvenor Square)的美国使馆大楼，以及与德兰西公司(Delancey)共同拥有的曾作为奥运村的东村(East Village)项目。地亚尔还是伦敦碎片大厦(Shard Tower)的联合出资方——这是西欧最高的建筑。

香港金管局和中国主权财富基金中投公司(CIC)、阿布扎比投资局(Abu Dhabi Investment Authority)一起投资了私募股权公司黑石(Blackstone)管理的一些房地产基金。

香港金管局与Great Portland Estates的合营公司将把汉诺威地块重新开发为三栋新楼，其下方是Crossrail地铁庞德街(Bond Street)站，这里位处伦敦西区高级购物区的中心地带。新项目建成后，将包括163500平方英尺办公空间、32700平方英尺商铺空间——位于新庞德街(New Bond Street)，以及6套高端住宅公寓。

Great Portland的首席执行官表示："我们的汉诺威广场项目是伦敦西区最激动人心的房地产开发机会之一。"

译者/马拉

金融时报: 牛津大学的变与不变

2013-11-08T19:02:00.000+08:00

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牛津大学的变与不变

Nov 8th 2013, 09:18

我好多年没回过牛津大学(Oxford)了，因此最近故地重游时，我有一种时光交错的感觉。四处走动时，我不断回想起25年前的同一个月份，还是个本科生的我第一次来到牛津大学时的情形。我禁不住想到："我居然能走在基督堂草坪(Christ Church Meadow)上查邮件！"我上大学的时候，学生宿舍里甚至连电话都没有装。

牛津大学努力让自己亘古不变。晚上站在大多数学院的方庭里，环顾四周，你无法确定此时是1613年还是2013年。但事实上，牛津已经变了，变化得非常快。我所知道的那个牛津大学，充斥着性骚扰、种族主义、伪文艺和雪莉酒。那个牛津已不见踪影，如今的牛津非常专业，并且开始关心金钱。

在我读书的年代，考进牛津并不是太难，因为无论是私立学校还是公立学校，几乎所有考上的学生都来自英国少数上层或中上层家庭。此外，那时几乎没有女生。尽管当时的录取流程随意性颇强，但要通过还是需要一点好运的。比如，我所知道的一名导师就理直气壮地青睐毕业于公学的浅发色的高个学生。

一旦被录取，没人期望你会努力学习。你踏实地知道，你的简历上将永远挂着"牛津"的名字，接下来的3年里你要做的就是好好享受这个神奇的地方。我所知道的大多数学生把精力用于成长、交朋友、喝啤酒、运动和寻找爱情。当时的一项调查显示，本科生在学期内平均每周用于学习的时间是20小时，而一年中两个学期加起来的时间仅为24周。

一周的全部作业一般也不过是写一篇短小的文章（这对做专栏作家倒是一种不错的训练）。我的有些作业写得太差劲了，结果我在期末考试前重读它们的时候，简直想写信向我那些老导师致歉。许多导师反正也不在乎。他们中有些人在要求不太严格的日子（那种日子早已成为过去）获得了这份教职，没有博士学位(PhD)，也从未发表过学术论文，终日饮酒。导师一对一指导学生的制度给了他们很大的自由决定权。我所在的学院有一名导师，据说曾在一些学生面前暴露下体，还曾试图招募另一些学生为情报机构工作。还有一名导师骚扰了太多女生，导致校方最终采取了行动：禁止他一对一指导女生。

那时候，"政治正确"的观念还不太盛行。在本科生公共休息室(JCR)会议上，如果一名女生试图发言，男生通常会起哄："把咪咪露出来给爷们看看！"一名信仰锡克教(Sikh)的学生则会引来这样的叫喊（而不会遭到抗议）："现在他们连裹头佬儿都招进来了！"反同性恋被视作正常现象。只要对这些传统做法提出抗议，就会被视为缺乏幽默感。这一切听上去也许像是老黄历了，但如今英国政坛的许多人物，都是与我同时代、或接近同时代的牛津毕业生，比如戴维•卡梅伦(David Cameron)、埃德•米利班德(Ed Miliband)、迈克尔•戈夫(Michael Gove)和乔治•奥斯本(George Osborne)。

那时的牛津大学是隔绝于现代世界之外的永恒象牙塔。这所亘古不变的大学，培养出了刘易斯•卡罗尔(Lewis Carroll)、C•S•刘易斯 (CS Lewis)和J•R•R•托尔金(JRR Tolkien)这样的作家，他们的作品经久不衰。在最理想的情况下，这所大学还帮助自己的学生过上了自由思考、不受当代热点问题和潮流侵扰的生活。马克思主义和后现代主义的影响几乎丝毫未渗入牛津。有关约翰•斯图亚特•穆勒(John Stuart Mill)的课程讨论完全围绕穆勒本身，而没有演变成一场有关撒切尔主义的争论。牛津培养出了撒切尔（Thatcher，以及英国近代其他大多数首相），但这所大学本身却不关心政治。

金融时报: 中国新政府的三件大事

2013-11-08T16:03:00.002+08:00

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中国新政府的三件大事

Nov 8th 2013, 07:09

今年11月9-12日在北京召开的中国共产党十八届三中全会，将是中国经济、社会与政治全面发展的新里程碑。

对中国人来说，三中全会是一个特殊名词。从1978年十一届三中全会开始，它象征着每一届新政府在为下一个10年的发展绘制一个宏观蓝图。三十五年前的三中全会，在邓小平的领导下，确立了中国改革开放之路。

没有十一届三中全会定下来的基调，就没有今天的繁荣。然而，过去35年的快速发展，也诱导了各种新矛盾的出现，包括两极分化、环境破坏和腐败。2009年以后的世界经济危机，使中国经济的进一步发展，受到了内外两组因素的严重挑战。

外部环境的复杂化，导致中国依靠外国投资和出口的发展模式难以为继。内部收入分配不均，导致社会的各种矛盾不断升级。人民币外升内贬，资产价格和房地产价格的泡沫化，使国内生产要素价格呈不断飙升态势，从而导致中国传统的制造业失去了昔日的国际竞争优势。无数中小企业在利润狭小的空间里，艰难地挣扎。高能耗产业，尤其是钢铁、煤炭、电力、化工等领域的大规模发展，导致了空前严重的环境危机。

不解决上面的危机，中国改革开放的成果将大打折扣，可持续发展将成为空话。因此，今年三中全会所要面对的问题与挑战，并比亚于35年前。

在习近平与李克强领导下的新一届政府，必须做好的三件大事，就应该包括调整增长速度，扭转经济结构，弱化社会矛盾。

适当降低增长速度，不等于不发展，而是为了更好、更可持续的发展。习近平特别强调不要以GDP论英雄，不等于GDP不重要，而是GDP如何产生、如何被分配更加重要。如果GDP还是靠廉价劳动力，靠无止境的牺牲环境作为代价的话，那么，高速度发展就没有太大的意义了。如果GDP是靠技术进步，靠低污染的手段生产出来的，那么，哪怕是速度低一些，也是好的。

扭转经济结构，就是为了实现高质量的GDP增长。发展农业，深化农村建设，发展服务行业，改善制造业的生产环境，提高劳动生产率，这些都是我先前讲的"修炼内功"。结构转型，就是修炼内功，用最低的环境污染为代价，换取最大的GDP产出。通过技术创新，提高制造业的劳动与材料的生产率，从而把更多的劳动力投入到服务行业中去，才能大幅度提高人民的生活质量和生存环境。

改善分配结构，提高工资在产出中的比例，打破行业垄断和所有制不合理的分隔，营造公平合理的竞争环境，创造更多的就业机会，严格控制分配差别的日益扩大，从而削弱两极分化，最终达到弱化社会矛盾的目的，将是本届三中全会的另一个焦点。

（注：本文仅代表作者本人观点。）

金融时报: FT社评：中国改革需挑战既得利益

2013-11-08T16:03:00.001+08:00

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FT社评：中国改革需挑战既得利益

Nov 8th 2013, 07:37

习近平带领"七常委"作为中共新一届领导班子亮相人民大会堂，距今已近一年。当时，或许是受到习近平更为平实风格的鼓舞，人们对于他上任后能否发起新一轮政治经济改革，有很多期待。这些期待尚未得到回答。从过去一年看，比起进一步开放中国的经济或政治体系，习近平更擅长的是加强对中共的控制。他发起一轮反腐行动，让干部们夹起了尾巴；他建立起对人民解放军的铁腕控制；还对互联网上的博主们展开一轮打压，以压制对中共的批评之声。他甚至重新使用一些带有毛泽东时代特色的口号。有人猜测，习近平向中国政治左派靠拢，是为了为市场改革提供"掩护"。但如果他是一位"密室改革者"，那么他的行事方式未免有些滑稽。政策似乎的确有些变化——一会儿是银行牌照管制的放松，一会儿是自贸区，但实质性的变化却乏善可陈。

大家都明白，中国必须从依赖投资向内需拉动转变，实现经济再平衡。中国已经采取了一些积极措施。人民币的确在升值，甚至已经让一些出口商叫疼。但如果说中国在变化，它也选择了一个错误的方向。2008年金融危机以后推行的庞大刺激计划让早已臃肿的国企再度"充血"，使经济增长对投资的倚赖有增无减。

问题是，中国人民币（不可兑换）汇率制度受到的外界抨击越来越少。投资原来越多，经济产出却越来越少。这种形势无法长期维持，它会导致不良贷款升高。钢铁等行业长期的产能过剩，正在扼杀盈利能力，并很可能导致通缩。中国亟需创新能力，而国企在这方面不大可能有突破。中国最具开创精神的大型企业阿里巴巴出自私营部门，并非偶然。

要施行必要的改革，就要挑战既得利益。最好的选择是，部分国企应该私有化。至少，这些国企应当被迫提高效率，参与竞争。此外，还需要实施相关的银行业改革。中国政府采用了典型的"追赶模式"：人为压低储蓄利率，以便国有银行能够向其青睐的行业提供廉价融资。尽管改革充满风险，应该谨慎展开，但中国是时候放弃压低利率的做法了。如果储蓄利率上升，消费者会感到更加富有；银行向国企放贷的时候，也会对安全更有信心。银行还更有可能向小型私营企业放贷，因为后者是创新力的源泉。要做到这一点，银行必须更加精于权衡风险。非国有银行应该被允许发挥更重要的作用。

这只是开始而已。户籍制度改革讨论已久，它必须让农民能够与现有城市居民平等地居住在城市中。地方政府应该实施房产税，为其财政打下更坚实的基础。中国还需要更加强健、更中立的司法体系，既能解决商业纠纷，也能解决企业与政府间的争端。改革清单还有很长。

这些改革非常艰难，有一个重要原因，那就是它要求中共放松管控。但中国的执政党别无选择。除非实施实质性改革，中国经济将很有可能失去动力。而那将成为中共合法性的终极挑战。

译者/何黎

金融时报: 全球大米储备连续第10年创新高

2013-11-08T16:03:00.000+08:00

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全球大米储备连续第10年创新高

Nov 8th 2013, 07:41

联合国粮农组织(FAO)数据显示，各种针对米农的政府扶持计划导致泰国和中国的国家大米储备量迅速增长，全球大米储备量预计将连续第10年创下新高。

全球半数以上人口以大米为主食，而大米种植国普遍对大米生产提供各种政府补贴。政府的大米收购计划以及直接补贴等政策，鼓励农民提高大米产量，从而导致大米储备增加。

粮农组织最新的《全球农业市场报告》（每半年发布一次）指出，2014年，中国、泰国和越南的大米储备量预计将增加，全球大米储备量预计也将随之增加3%，至1.83亿吨。

粮农组织表示，大米储备量增加之际，粮食价格已企稳，这是因为随着谷类和其他主要粮食品种大丰收，2013年全球粮食进口额下降3%，至11.5亿美元。粮农组织大米专家康塞普西翁•卡尔佩(Concepcion Calpe)说："受政府扶持政策的影响，眼下粮食市场扭曲非常严重。"

总部位于罗马的粮农组织表示，尽管恶劣天气导致中国和印度下调了大米预期产量，但全球大米产量仍将创下4.94亿吨的新高。中国和印度是全球最大的两个大米种植国。

粮农组织表示，"预计2013至2014年大米产量将超过消费量，从而使全球储备量进一步增加"。

储备量与产量均居高不下，预计会在中期对米价造成压力。越南基准大米价格近期在每吨400美元上下波动，比大约一年前下降了10%。

在政府大米收购政策的支撑下，泰国大米储备量预计将迅速增加。预计2014年该国大米储备量将增加14%，至2040万吨。

尽管泰国政府已与中国国企中粮(COFCO)签署了一项100万吨的泰国大米出口协议，但泰国大米储备量预计仍将维持在较高水平。中国政府也正与泰国政府谈判，中方有意参与泰国一个高铁项目建设，让泰方以大米抵偿部分项目费用。

中国今年预计将首次成为全球最大的大米进口国。粮农组织数据显示，中国今年将进口300万吨大米，高于2010年至2012年180万吨的年均进口量。相比之下，尼日利亚今年大米进口量预计将在250万吨，该国大米进口量过去几年中几乎没有变化。

译者/邢嵬

金融时报: 阿拉伯之春还是阿拉伯革命？

2013-11-08T13:01:00.017+08:00

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阿拉伯之春还是阿拉伯革命？

Nov 7th 2013, 23:09

历史上有多少革命是"成功的"？有多少场革命带来了长久而稳定的政治新格局？这两个有趣的学术问题，正在美国国防与外交部门内引发新的辩论，尤其是就中东问题而言。

两年前，剧变席卷中东时，人们通常称其为"阿拉伯之春"。当时，在开罗或突尼斯，一群群年轻人走上街头，那情景看上去激动人心。那时，我们大家很容易欢呼事件的发生，或至少在Twitter或Facebook上发条信息、以示支持。

如今，美国一些关键领导人物悄悄地改了口。他们不再说"阿拉伯之春"，而开始说"阿拉伯革命"。虽然"革命"一词听起来也充满希望，但有一个重大隐患。上月初在阿斯彭(Aspen)，华盛顿一名显要人物面对一群位高权重的商界领袖和政策官员宣称："如果你回顾一下史上历次革命，比如，美国、俄罗斯、法国、中国和古巴的革命，你会发现结局不错的或许只有一场，那就是美国革命。"因此，他补充道，如果情况按照"正常"的历史进程发展，那么"我们最好计划一下如何应对未来一代人时间里的混乱和动荡"。换句话说，埃及或叙利亚当前的混乱远非异常现象，而似乎是一种悲哀的正常现象。至少，这种新的"革命"论是这样认为的。

在美国以外其他国家的人看来，这种历史观或许有失偏颇、令人反感。一方面，美国"革命"并未马上产生一个完全稳定、和平的民主制国家。相反，美国革命后来带来了一场极其暴力的内战。而美国之外的某些革命，即便过程不总是完全和平，其结果也大大好于怀疑者的预期。柏林墙(Berlin Wall)的倒塌并未导致东欧发生大规模流血冲突。波罗的海国家脱离俄罗斯，也没有引发太剧烈的动荡（我清楚地记得这件事，因为我的记者生涯就始于报道波罗的海革命，而革命过程的平淡无奇让我很郁闷）。如果你还不相信历史有时会产生让人惊喜的结果，那你可以看看英国今年1月新推出的一部关于纳尔逊•曼德拉(Nelson Mandela)的精彩纪录片。影片表明，南非的"革命"跟美国革命一样了不起。

但不管你怎么看待个别革命，新的"革命"一词明显对美国当局构成了重大问题，尤其是在中东地区。在最近的美国债务上限风波中，人们忽视了这样一个问题：财政政策不是唯一分裂美国的问题。在如何处理外交政策、以及阿拉伯革命（或曰阿拉伯之春）的问题上，美国政界如今也存在严重分歧。

在阿斯彭，无数昔日和当今外交政策决策者的辩论凸显出这种分歧。当权者中有一派非常肯定地认为，美国必须加大对中东地区的干预力度，不仅仅是出于人道主义，还是为了保护人们想要揭竿而起、推翻暴政的愿望，以及为了防止伊斯兰极端势力得势。但当权者中另一派则同样肯定地认为，疯子才会去掺和中东问题——干预只会让局势变得更糟，尤其是有鉴于革命往往难逃悲剧和一团糟的结局。一名前军方领袖不满地说："美国公众已经被全球化搞得焦头烂额，他们对战争感到厌烦。"

确实，唯一得到每个人认同的一点是，当前围绕财政预算的争斗削弱了美国经济和军事实力、损害了美国的信誉，从而导致美国面临的政策选择形势大大恶化。或如一位政界大佬怒吼的那样："眼下美国国家安全面临的最大威胁，不是正在别处发生的事情，而是正在华盛顿的两平方英里内发生的事情。"

这样的争斗并不新鲜。18世纪，亚历山大•汉密尔顿(Alexander Hamilton)和托马斯•杰斐逊(Thomas Jefferson)等美国的开国之父，曾就是否应支持法国大革命展开激辩。但在杰斐逊操心巴黎的事情时，美国还只是世界舞台上的小角色。如今的美国，与那时大不相同。无论如何，问题的关键在于：下一次哪位美国政界人士谈论中东（或在Twitter上发有关中东的消息）时，留心观察他用的是阿拉伯之"春"、还是有争议性的"革命"一词。微妙的用词变化可能具有深远意义，尤其是在这种变化几乎完全无人注意到的时候。

译者/倪卫国

金融时报: 豹纹装，试一下？

2013-11-08T13:01:00.015+08:00

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豹纹装，试一下？

Nov 7th 2013, 23:29

一切皆肇事于娜塔莉•马斯内(Natalie Massenet)，这位Net-a-Porter网店创始人兼英国时装协会主席身穿马克•雅可布(Marc Jacobs)豹纹衬衣，手拎华伦天奴(Valentino) Rockstud豹纹手提包现身纽约时装周(New York Fashion Week)；接下来的一周，在伦敦，凯特•莫斯(Kate Moss)身穿日本Hysteric Glamour潮牌牛仔裤就坐于Topshop时装发布会前排；而后的巴黎时装周(Paris Fashion Week)，设计师乔瓦娜•巴塔吉利亚(Giovanna Battaglia)身穿上世纪90年代初的老款阿亚拉(Alaïa)裙装现身在加列拉宫(Palais Galliera)举行的个人作品回顾展开幕式。

到全球广播公司新闻台(NBC News)首席外交事务记者安德莉亚•米切尔(Andrea Mitchell)身穿黑色豹纹风衣、在晚间新闻播报叙利亚危机时，整个时尚潮流算是尘埃落定：动物斑纹装登上了头条新闻。

"随着女士穿着动物斑纹装渐趋增多，豹纹成为名符其实的流行趋势，"设计师伊莎贝尔•杜普雷(Isabel Dupré)说，她的"小黑礼服"(Little black dress)是伊莎贝尔•玛兰(Isabel Marant)豹纹装，她认为它能适用于各种场合。"豹纹装只要穿着得体，就会透出奢侈与'时尚'气息，"她补充道。"多数情况下，穿黑色豹纹装从不落伍。"

"豹纹表现的是真正的新古典风格，"萨克斯第五大道(Saks Fifth Avenue)高级时尚总监珂丽恩•谢林(Colleen Sherin)对此表示赞同。"如今的女士应把豹纹装视作奇货可居之物，不能因它太过醒目、老气横秋或是朝气蓬勃而有意规避它。"哈罗德百货(Harrods)女装部总管海伦•大卫(Helen David)说。由于设计师在今秋时装季推出淡色调豹纹服装，它已成为左右逢源的服饰，能满足工作与社交的各种需求。"这个秋冬季，豹纹装已经牢牢地在时尚界站稳阵脚，"大卫说，她本人也购买了各种豹纹装，从罗兰•穆雷(Roland Mouret)的多色豹纹晚装到菲利普•林3.1(Phillip Lim 3.1)为百货公司设计的豹纹袖款摩托夹克，品类繁多。

类似者大有人在。走进全球任何一家博柏利(Burberry)门店，看到的是形形色色的动物斑纹装——带豹纹袖的华达呢风衣、弓背形金属图案的宫廷鞋（脚面露出较多，没有绑定固定部分，但脚踝部可有系带）、豹貂皮饰边的棕褐色拉带皮包、中长款小牛皮纹紧身窄裙，它们用手套甚至特大号豹纹雨伞搭配，相得益彰。

毫无疑问，昔日影视界时尚女王索菲娅•罗兰(Sophia Loren)与伊丽莎白•泰勒(Elizabeth Taylor)钟爱的豹纹装正强势回归——更甭提73岁的拉奎尔•韦尔奇(Raquel Welch)了，她身穿豹纹裙出席了上月的艾美奖预热晚会(pre-Emmy awards party)。设计师与零售商反响强烈，表明豹纹装前景一片看好。

《Lucky》时尚杂志华裔主编陈怡桦(Eva Chen)称之为"詹娜•莱昂斯效应"，她把这归功于时尚品牌J Crew总裁兼创意总监詹娜•莱昂斯(Jenna Lyons)，对方"向女士灌输如何把水手条纹、动物斑纹以及异乎寻常的花纹等混搭至黑色或灰色T恤衫上"。

"豹纹装是'真女人'（而非歌剧女主角）一点一滴打拼出来的天地，"斯特凡诺•加巴纳(Stefano Gabbana)说，他回忆自己1985年与多梅尼科•多尔切(Domenico Dolce)合创杜嘉班纳(Dolce & Gabbana)品牌时，穿豹纹装被视为惊世骇俗之举——甚至可以说有伤风化。"我们觉得豹纹装适合各个年龄段、各种职业，"加巴纳的设计伙伴多尔切补充道。

金融时报: Twitter上市首日股价飙升73%

2013-11-08T13:01:00.013+08:00

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Twitter上市首日股价飙升73%

Nov 7th 2013, 23:37

Twitter股票昨日在上市首日飙升。投资者竞相追捧今年最受期待的科技股上市，使该公司的估值升至逾300亿美元。

至少两名联合创始人现在身价超过10亿美元；他们在2006年几乎在不经意间创办了Twitter。投入初期资本的埃文•威廉姆斯(Evan Williams)现在拥有价值32亿美元的股份，而杰克•多尔西(Jack Dorsey)拥有13亿美元股份。

该公司的股票开盘飙升74%，至45.10美元（编者注：该股以44.90美元收盘，较发行价飙升73%），一度触及50美元，几乎达到26美元发行价的两倍。按此计算，Twitter的估值超过了时代华纳(Time Warner)和雅虎(Yahoo)等重量级公司。Twitter的上市比Facebook成功，后者上市首日即遭遇纳斯达克(Nasdaq)交易故障，当日股价仅微升0.6%，并在接下来的几个月里不断下跌。LinkedIn在2011年上市首日股价接近翻倍。

按开盘价45.10美元计算，这个总部位于旧金山的信息平台价值312亿美元（基于完全稀释后股票总数），远高于发行价所代表的180亿美元以及年初90亿美元的估值。

一些观察人士问道，一家没有利润的企业，营收只相当于Facebook的8%，怎么能得到几乎相当于Facebook四分之一的市值？

此前看好Twitter股票的Pivotal Research分析师布莱恩•维泽(Brian Wieser)，最先对这只股票发出"卖出"建议，称其"价格过高了"。

盛宝银行(Saxo Bank)股票策略主管彼得•加恩瑞(Peter Garnry)表示，这样的估值是"离谱的"。

周三晚间，美国证交会(SEC)主席玛丽•乔•怀特(Mary Jo White)警告，拥有大量用户的科技企业，并不总能实现巨额利润。

此前Twitter试图控制期待，以求防止人们产生过高期待，并且避免去年困扰Facebook上市的技术故障。

最初该公司设定了每股17美元至20美元的较低发行价区间，即便在价格悄悄攀升之际，发行价也仅触及26美元，这也是该公司股票此前在二级市场达到的价格。

Twitter首席执行官迪克•科斯托洛(Dick Costolo)表示，公司将投资于电视合作伙伴关系和国际扩张等领域。他补充说："只要我们看到不俗的增长，我们就将不断作出那些投资。"

知情人士称，散户投资者得到了大约10%的股票。

银行家们表示，这个数量对于一只热门的科技股上市来说是正常的，尽管就百分比而言，散户投资者得到的股票比例远低于Facebook上市时。

译者/和风

金融时报: 读者来信：你对三中全会有什么期待？

2013-11-08T13:01:00.011+08:00

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读者来信：你对三中全会有什么期待？

Nov 7th 2013, 23:46

【编者按】中共十八届三中全会召开之前，FT中文网发起了"你对三中全会有什么期待？"的读者意见征集活动，收到了许多读者的来信。今天我们从中选取三位读者的来信，发布于下。

读者Ruby123：

编辑你好，

这次的三中全会我的个人看法是这样的，循序渐进式的改革是所有新政策出台的主要依据，就是说解决当今社会经济发展的制约问题需要正视当下的发展水平。我们现在的社会发展水平决定下一步的改革方向。所以改革的决定因素有以下三个：

第一，改革的最强音从来都是由势力最强的人喊出来的。占有资源多的人有更大话语权。这个是我们近两个百年的历史上改革的主导因素之一。这个资源条件在不同时期各式各样，比如袁世凯他的资源主要是军队，一心推动改革但没成功，最后一次是自己否定自己，重新选择君主立宪制，作为时代的强者不能坚持自己接受改革路线，反复无常很难成功。

所以能发出声音的人是不能轻易否定过去的，否定过去会引起混乱，这是历史的教训，所以发出最强音的人都是遵循循序渐进的原则，所有的政策提出都是在现实基础上的，过去的事情只能时间足够长之后进行修饰或删除。

其次，资源分配问题只能讨论不能定义。如何分配资源的问题将得到大量的讨论，而且对资源的种类和占有比例都会进行描述。但会只字不提什么是资源分配，因为宪法和党章里面都有相应描述，中央会议是不会讨论这些概念上地问题的。这类问题都是在会议之前的务虚会上提，照着现有的宣传基调来看，资源分配的问题不在将来可执行政策范围内。就是说不会制定这样的政策，但可以讨论，下次再说。

第三，经济改革是不存在的。只能对现有社会经济现象进行政策规范，转变经济增长方式是主要政策形式，但在没定义资源分配概念的情况下要保增长就不能改变现有的发展模式。投资拉动的动力仍然占主导，起码在可预期的十年内是不会变的。行业扶植计划不涉及经济改革，也不会改变市场环境。

总之，我看见的以上三点，我觉得这次中央全会没有什么可以期许的，中国经济还会保持现在的增长方式继续稳健前进，过去是用大桨划船强者掌舵，现在是船上的东西多了，谁也不可能强到独自掌舵，桨也显得小了，船吃水越深，撞到东西的可能就越大，其实开船之前建航线的工作是很必要的，船在路上……

谢谢

祝安好

----- ------- ------

读者songxia：

三中全会应该回顾一下自十二届三中全会以来，中国民众目前已经创造、积累了多少社会财富，而这些财富又分别是由哪些人群、什么时候创造出来的？

李克强讲的"政府只管政府应该管的"，而这届政府的着力点在于必须迅速、公平地建立起履盖全部中国人的社会保障体系，而建立这个体系的基础就需要先树立"创造财富与享受财富"是一致的。没有创造财富就享受不到财富，天上不掉馅饼！不管是几代人、多少群体积累的财富，也必须要得到大体厘清。

再一下步的事情就是，总结以上经验教训，如何让民众更好更多地创造财富。本届政府如果还把精力放在出台经济政策、社会各界还期望政府自身进行改革那就是"愚钝"。要求本届政府迅速建立起一个公平、公开的市场经济环境，是民众要坚持的。对政府全体人员进行大换班，真正体现"为人民服务"的服务型政府，吸收民企精英、知识精英治国理政，才是从根本上对政府进行改革。

金融时报: 外汇市场操纵调查范围扩大至美国

2013-11-08T13:01:00.009+08:00

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外汇市场操纵调查范围扩大至美国

Nov 7th 2013, 23:48

对于规模数十亿美元的外汇市场遭到操纵的全球性调查已扩大了关注范围，美国也被牵涉在内。巴克莱(Barclays)已让3名驻纽约交易员休假，高盛(Goldman Sachs)与摩根士丹利(Morgan Stanley)成为调查对象。

知情人士表示，巴克莱上周让6名交易员带薪休假，其中3人在纽约。其中两名知情人士表示，这3人中包括即期外汇交易员罗素•卡茨(Russell Katz)和杰里•厄温(Jerry Urwin)。

卡茨和厄温此前都没被正式指控存在任何不当行为，记者无法联系到他们进行置评。巴克莱拒绝就此置评。

就在上述消息传出的当日，高盛也被卷入这场席卷三大洲、猛然提速的调查。

如此一来，高盛正接受的各种调查又加入了"外汇业务"一项。监管机构正对全球一些大银行是否曾操纵外汇市场发起调查。外汇市场的日交易额达5.3万亿美元，市场参与者包括数百万的公司、机构基金和散户投资者。

知情人士表示，高盛的主要对手摩根士丹利也在配合监管机构的外汇业务调查。

英国、美国、瑞士和香港的监管机构正在调查至少10家全球性大银行的交易员是否曾企图操纵外汇市场基准。

这些监管机构指称，不同银行的资深交易员构成的多个团伙曾在聊天室里交换客户订单信息，并先于客户订单进行交易。这些团伙的绰号叫做"黑手党"、"卡特尔"和"英镑男孩"。

6家银行的至少12名交易员上周被暂停了交易资格，目前已开始休假。

除了高盛之外，其他7家银行——巴克莱、苏格兰皇家银行(RBS)、德意志银行(Deutsche Bank)、瑞银(UBS)、汇丰(HSBC)、摩根大通(JPMorgan)和花旗集团(Citigroup)——现也已公开确认，它们在配合监管机构的调查。

劳合社(Lloyds)本周表示，其已对自身外汇交易启动审查，而瑞信(Credit Suisse)董事长上月在接受报纸采访时表示，其也在自查公司的外汇业务。知情人士表示，法国兴业银行(Société Générale)也发起了类似的自查。

全银行业的高管之所以下达了自查命令，是因为他们担心监管机构的调查将引发如同伦敦银行间同业拆借利率(Libor)操纵丑闻那样严重的法律问题。

这些高管正迫不及待地向监管机构呈报相关信息，尤其是呈报给欧洲反垄断监管机构。

译者/邢嵬

金融时报: 以国家土地银行破题土地改革

2013-11-08T13:01:00.007+08:00

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以国家土地银行破题土地改革

Nov 8th 2013, 02:19

【编者按】：变局之年，各方关注。随着中共十八届三中全会召开日期的临近，各方人士也从经济、政治、法律等不同领域给出各自的改革路线图。

公众期待与落地政策之间，分野几何?中国经济的高增长能否维持？结构性改革如何破局？各界改革共识如何达成？中国未来道路何去何从？…… FT中文网对于这一议程一直保持关注，并于近期推出了三中全会专题（可见专题链接）。

本文作者宋健坤对三中全会改革和中国城镇化的一个核心问题——土地改革，提出了建议。作者认为唯有用金融手段，建立国家土地银行，方能改变城乡二元的土地所有制，解决权力阶层对土地的寻租和依赖的腐败问题，让农民真正分享到改革的红利。

中国未来的发展很大程度上取决于城镇化建设最终能否成功。而能够保证履行完这一使命的制度基础，无疑是土地制度的成功设计。

新华网在10月15日以醒目标题打出"全国前三季度卖地收入超2万亿，上海最多深圳涨幅居首"。报道指出，三季度，随着"国五条"效应逐渐淡化，在二季度受到抑制的量价企稳回升，高地价地块明显增多，广州、深圳等热点城市表现尤为突出。其中对土地现行制度的不可持续性，提出公开质疑。随着十八届三中全会的召开，土地制度变革显然要提上中国的改革议程。

中国经济的成功，历程短、速度快、成效显著，时至今日可谓是世界奇迹。同样，中国发展所承受的巨大压力与各种矛盾，在世界范围内也是罕有。在众多压力与矛盾中，人口众多与资源短缺将是中国今后长期面临的最突出的一对矛盾，在中国广大农村表现得尤为突显。在国家财力紧张与援助渠道不畅的情况下，对于土地资源的争夺与交易，自然成为各方纾解压力与矛盾的首选手段。

借鉴历史轨迹与国际经验，土地权属的悬挂，吊起的不单是与土地利益密切联系的国民们悬坠的心，诱惑的更有各方权贵的贪婪欲望，这无疑加剧各方对土地价值的索取。这一趋势必然逼迫执政者将土地制度的设计，提前上升到规划层面。从短期看，土地制度的设计直接关系到广大农民的生存与地方财政稳定；从长远看，土地制度的设计深刻影响到中国道路的制度设计与国家长治久安。国际经验表明，土地银行的建立是国家实现土地制度设计的最终解决方案。

国际实践与中国土地银行的制度设计

全球许多国家都建立起土地银行制度。其成功经验在于它已经成为西方国家在市场经济条件下，实施国家调控土地市场、合理配置土地资源、保障国家规划实施、有序推进社会与经济进步的基础性国家制度。所谓土地银行，指的就是以土地为抵押的办理长期放款业务的银行，简单地说就是经营土地存贷及与土地有关的长期信用业务的金融机构。从国际有关土地银行的成熟经验看，许多国家或地区的土地银行，主要业务范围是提供土地抵押贷款和发行土地债券，主要服务目标是农地。

土地银行制度最早始于荷兰的阿姆斯特丹，已有200多年的历史。随后，美国和欧洲许多国家也都根据本国国情，先后建立起土地银行制度。这一成熟制度的建立，对于规范和升级目前的中国土地制度，极具借鉴意义。

金融时报: 新一轮改革可以从“讲理”开始

2013-11-08T13:01:00.005+08:00

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新一轮改革可以从"讲理"开始

Nov 8th 2013, 02:25

中国的经济改革成就非凡，举世瞩目，毋庸争辩。但是其持续性是有问题的。环境上的，制度上的，利益冲突上的，都不可持续。特别是生活的改善并没有带来百姓满意度的提高。国庆期间有上亿人出门旅游，堪称太平盛世，但是大家还是意见一大堆，怨言到处有，百姓变得性格暴烈，打架骂人习以为常。这是文革以前的中国从来没有过的。这种分裂现象的原因何在？不管答案有多么不同，但认为进一步的改革势在必行还是有共识的。

这种情况是改革以后多年的政经不协调导致的。经济方面有较大的自由度，但是政治方面进步缓慢。这是大多数人比较一致的看法。在以前的几届政府时，大家都盼着政治改革能有所突破，但是事实正好相反，利益集团愈加巩固，特权愈加泛滥，法治越来越松懈，造成正义缺失，民怨加重。现在新一届政府上台，大家有很高的期待，这是很自然的。

改革开放以来，中国经历几届领导人，领导体制上改变了过去一个人说了算的制度，变为常委们的集体领导，本届政府又由九常委减少到七常委集体领导，其好处是不会像文革那样出现重大方向性的错误，但其副作用是重大决策难于统一，因此效率较低。习近平主席虽然独揽党政军大权于一身，但是也难改分散决策的弊病。从他多次发言的前后不一致可以看出，他所受的周围环境的约束是很难摆脱的。在经济改革方面，李克强总理看来心中有数，目标明确，行动果断；但是在政治改革方面则完全不同。有主张回归毛泽东政治路线的极左派；有主张照搬西方民主的极右派。这中间又分成许多不同政治组合的派别，意见的对立十分明显，协调显然非常困难。在这种背景下，期望出现果断、明确的大幅度政治调整显然是不切合实际的。即使最高领导有这种意愿，要实现也会冒较大的风险。这是领导集体所不愿意看到的前景。

在这样困难的约束之下，有没有可选择的方案呢？我认为是有的。办法就是采取各方面都受欢迎的小步走。比如适当放宽言论空间。左派右派都不欢迎各自的言论被限制，所以放宽言论空间是阻力最小的一步。从长远的方向性来看，也是必由之路。执政者担心言论自由可能危及执政者的安全，这是可以理解的，但是过分的言论控制反而引起不必要的反感，未必对政权的安全有利。中国在经济上的开放已经使得严格的舆论控制成为不合时宜。百姓和官员自由去往世界各国，感受到了全球性的一般趋势，目前中国的控制方式早已与时代格格不入。

放松舆论控制的必然结果是创造讲真话的环境。过去被掩盖的许多历史事实将被逐渐纠正。这对政权的安全性肯定是有利的。道理很简单，建立在历史虚无主义基础上的政权不可能是牢固的，何况过去的错误和现任的领导人无关。相反，现在政策成功的方面，恰好是在连续几届领导人纠正了过去错误的基础上才得以实现的。那么为什么对纠正过去的错误还有犹豫呢？

"和谐社会"是上一届领导人提出的很得人心的方向，它目标明确，不像"老路""邪路"那样模糊。可惜的是究竟如何能使社会和谐，没有具体措施，所以进展不大。相反，不和谐的事端层出不穷。全国各地相继发生的城管和小摊的冲突，造成一系列的悲剧，典型地反映社会不和谐。类似的官民对立，甚至发展成为武力对抗，非但不和谐，而且是稳定的大敌。这种冲突对谁都不利，可是一再发生。如何防止这一类事件的发生，是摆在执政者面前最紧迫的任务。

金融时报: 与FT共进午餐：陈小鲁

2013-11-08T13:01:00.003+08:00

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与FT共进午餐：陈小鲁

Nov 8th 2013, 03:32

十一点半, 陈小鲁推开"庆宣和"会所养心厅的门。他匆匆趋前，握手打招呼。我们头一回见面。没有寒暄，他直奔主题，急着问："你看是先谈话，还是……"他朝正中央那张红木大餐桌扫了一眼。我说，我们边吃边谈吧。

我请陈小鲁订一个午餐地，最好有些故事的。他选了北京西城兴盛街上的这家会所兼茶社。他说，这是朋友的地方，也是他的母校——北京八中同学会的大本营。现在他是八中同学会的会长。下车时，我才注意到，会所的正对面, 就是八中校门。而"八中"正是向来低调的陈小鲁最近成为新闻人物的直接导因。

平头短发，多半已银白，一米八的高个子，陈小鲁身着一件休闲的米黄夹克衫，拉链提得很高，几乎到了军装风纪扣的位置，领口露出里面红褐色衬衣一角。

两人坐定，占了这张十人圆桌的一隅，有些孤独。窗外，京城有雾霾，给室内投下的是阴暗和灰蒙，很难刺激食欲和味蕾。这是北京时下典型、有最低消费的高档会所包间：四、五十平米的样子，红木格调，铺着地毯。进门是沙发会客区，中间一大块，大圆餐桌，靠窗立着一个书桌大小的大茶几，是茶道。

小鲁问，咱们吃什么呢？他招手喊来服务员，得知他的朋友、会所老板已安排了标准套餐，席间的气氛立时轻快起来。初次见面，要在硕大的餐室，一对一，协商吃什么的问题，毕竟有些拧巴。

1966年，文革爆发时，陈小鲁就读高三。他是北京知名度颇高的学生领袖，八中文革委员会主任，之后又发起组建文革中第一个跨校际的红卫兵组织——"西纠"。

新闻在他身上聚焦，更因他的"红二代"特殊身份：中共高层领导人、曾任副总理和外交部长的陈毅元帅之子。见过陈小鲁的，都说他的容貌与他父亲陈毅酷似。坐在他跟前，你不得不感叹基因的力量，甚至有刹那间的幻觉，仿佛陈老总再世。

生于1946年，陈小鲁今年67岁，已到了文革时他父亲的那个年龄。前不久，他就文革期间的行为向当年遭受批斗迫害的老师鞠躬道歉，重提反思文革，引发国内外舆论关注。

餐桌中央的转盘上，标配的菜多已上齐。两位食客，动作并不积极。我们各自喝着海参汤，片刻的沉默。转盘上，刺身三文鱼，月牙骨，乡巴佬豆干，丝瓜炒虾仁，小炒驴肉，安静地趴在那儿。

他说，十月初，他代表当年八中同学向老师正式道歉，就在这家会所的另一个包间。

我问起正对门的母校。他说，已全无八中当年的影子。红砖楼、邻近的胡同和操场都拆了。他说起文革初年有关八中的细节, 用的完全是当时的语言，人和事，时间与地点，校长书记，黑帮，西纠，靠边站；6月8日，工作组进校；6月9日，校领导靠边站；6月10日或11日，工作组召集开会，让他讲话；武斗。批斗。自杀。他把我当成了一位当年老同学，半是回忆，半是确认。这些细节，他应该已经叙述过很多遍。在他眼里，所有人都是局内人，都有份。

我把话题拉回到"道歉"那天。

问：那天你代表同学道歉，有没有当年的老师虽健在，但最后决定不来的？

答：好像能来的老师都来了。我之所以要道歉，是因为我们的造反破坏了学校正常秩序，才导致了侵犯人权，践踏人格尊严的行为。不然的话发生不了。我道歉时没有提及任何人，我没有把它归罪于毛泽东、或归罪于"四人帮"。我觉得，反思就是自己的事情。

金融时报: 寸日尺旦怎样讲

2013-11-08T13:01:00.001+08:00

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寸日尺旦怎样讲

Nov 8th 2013, 02:30

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金融时报: 美国为何不再热衷于六方会谈

2013-11-08T00:47:00.001+08:00

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美国为何不再热衷于六方会谈

Nov 7th 2013, 11:51

最近中国政府朝鲜半岛事务特别代表武大伟穿梭于美朝之间，引发各方关于中美是否就重启六方会谈达成某种共识的猜测。"中美在朝鲜问题上逐渐走在一起"、"会谈重启的迹象越来越明显"等等说法不绝于耳。不过，重启六方会谈归根到底只是媒体的猜测。重启会谈的可能性虽然存在，但面临的挑战也非常大。

以中国为主导的六方会谈，虽然有了中方的积极斡旋，再加上中国现任外长王毅曾任六方会谈中方代表，其本人对重启会谈做了很大努力，但美国对重启会谈仍持观望态度。这并非因为他们认为六方会谈是中国发挥外交力量的舞台，而是因为他们认为朝鲜还是缺乏诚信。笔者认为，美国有以下担忧：

第一，美国会坚持自己的外交原则。朝鲜2月12日进行第三次核试验以后，国际社会对朝鲜的制裁还在持续。在这期间，朝鲜既没有反思，也没有表明将减少核项目，更没有释放可能弃核的信号。在这种情况下，美国通过六方会谈与朝鲜坐下来谈判，会被看成是对朝鲜的鼓励或让步。而美国的外交原则是，针对坏行为不鼓励，更不能让步。

第二，美国担心发出"默认"朝鲜为核武器国家的错误信号。2005年2月，朝鲜对外宣布自己已拥有核武器；2012年4月，朝鲜修改宪法，把"核武器国家"纳入宪法，成为宪法上确认的核武器国家，增强了自己核地位的合法性；2013年6月，朝鲜驻联合国大使申善虎强调朝鲜"绝对不会放弃核开发"。10月30日，朝鲜劳动党机关报称，核武器计划没有讨价还价的余地。这一系列事件表明：朝鲜对持有核武器的态度很坚决。在朝鲜公开宣称不弃核的情况下，美国也不想先发出温和信号。不要忘记，最近朝美在德国柏林、英国伦敦会晤时，美方没有派遣有正式外交身份的人。此外，9月18日在北京进行的"六方会谈启动10周年国际研讨会"上，朝鲜派遣了第一副外相金桂冠，而美国政府派遣的则是相对低级别的驻华美国大使馆工作人员，并强调只以"观察员"身份到会。

第三，美国对与朝鲜的20年谈判已有"疲劳感"。这种疲劳感，加上20年间朝鲜核危机的不断恶化，使得目前美国政府内部缺乏处理朝鲜问题的动力。再加上目前美国国内财政危机、国外中东问题加剧，有些自顾不暇，奥巴马甚至忙到取消了访问亚洲的程度。美国宣称要"重返亚洲"，却发现已经没有足够力量推动这个战略了。在这种情况下，美国很难把自己有限的精力放到朝鲜问题上来。

此外，大家可能没意识到，美国总统面对的"业绩"压力。奥巴马总统离任期结束只有三年时间了，到目前为止他还没有取得明显的外交业绩。所以，在剩下的三年中，他会把更多精力放在自己更可能取得业绩的外交领域，这个领域很可能是伊朗。虽然朝鲜和伊朗都开发核武器，但是美国跟朝鲜谈判了20年也没有成果，而伊朗最近对放弃核项目释放了积极的信号。美国政府会认为，伊朗问题是可以解决的，而朝鲜问题太复杂、太棘手。

如果忽略以上背景，只看到中方代表的外交努力，就会误以为重启会谈即将开始了。虽然中国代表穿梭于美朝之间，但现在仅是各方沟通意见的阶段，离重启会谈还有很长距离。

金融时报: 人民币升值令中国制造商承压

2013-11-07T21:34:00.001+08:00

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人民币升值令中国制造商承压

Nov 7th 2013, 11:54

坐在数百个色彩鲜艳、上面印着某著名足球国家名字的背包前面，一位来自中国福建省的中年妇女担心自己业已微薄的利润遭到进一步挤压。

截至第114届广交会(Canton Fair)第三期开幕日午饭前，林女士（化名）没有签订任何订单。广交会是在位于中国南方的广东省省会广州市举办的大型贸易博览会。

林女士说："人流量很少，他们只是在看。"林女士自2011年以来不得不将背包价格上调一倍至6美元左右，以抵消劳动力成本日益上升和人民币升值的影响。

在连续两年缺席广交会之后，林女士参加了今年的广交会，寄望于2014年的世界杯足球赛将会提升需求。但在她缺席广交会的两年间，广东省工资水平每年呈两位数增长，人民币对美元又升值4%，成本压力进一步上升。

林女士说："汇率是个问题，而工人们的工资也在上升……（但）客户坚持过去的价格。"

位于珠江三角洲中心的广州市每年举办两次广交会，有来自逾200个国家的19万买家和大约2.5万家中国制造商参展。珠江三角洲是一个庞大的制造业城市网络，包括东莞、深圳和佛山。

从香港坐火车去广交会需要两个小时。本届广交会展览面积110万平方米（相当于880个奥运游泳池），里面有各式各样的餐饮——从大型麦当劳(McDonald's)到粤菜以及为穆斯林准备的清真食品。

第114届广交会于11月4日闭幕。如今林女士和其他参展商一起处于全球经济的十字路口——西方（以及近期的东南亚）需求疲弱与中国成本日益上升交织在一起。这两种因素在一定程度上导致了今年9月中国出口意外下降。

除了人民币升值以外，珠江三角洲的工资水平正以每年两位数的速度增长，原因是劳动力市场紧张，工厂竞相加薪来吸引工人。

爱尔兰公司Brandwell拥有多个饰品品牌，20年来一直参加广交会。董事总经理肖恩•马洪(Sean Mahon)说，他的供应商每年将其采购的3000种产品（从雨伞到内衣）的价格上调20%。

对广交会上的许多小制造商来说，应对人民币升值问题尤其困难，因为他们无法对冲汇率的波动。格伦•斯蒂芬斯(Glenn Stephens)是东莞一家为曼联(Manchester United)商店生产薄荷糖的糖果公司的董事总经理。他说，人民币不断升值意味着"所有人都不好过"。

中国对外贸易中心(China Foreign Trade Centre)副主任刘建军在广交会的开幕式上表示，主办方鼓励企业用人民币结算来减轻制造商的压力。许多制造商在签订订单之后的数月后发货，然后才会收到付款。

这种转变是中国中央政府推动人民币国际化的举措的一部分。《中国日报》(China Daily)上月报道称，自2009年以来，广东已有1.7万家企业使用人民币交易。

L&Q Army是一家生产军事风格服装和背包的公司。该公司员工范丹（音译）表示，她欢迎用人民币结算的举措。但她解释称，很少有客户有这个能力，因为他们没有在华设立办公室从事这种结算过程。范丹说："我们必须认识到这一点。"

在工资上涨、人民币升值、国内竞争加剧和全球需求疲弱对中国出口数据造成损害的同时，Ambassador等小企业感受到了切实的伤害。Ambassador是深圳一家为西班牙的贝纳通(Benetton)和Gambol生产箱包的工厂。

金融时报: 媒体札记：悬着的旗

2013-11-07T17:36:00.003+08:00

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媒体札记：悬着的旗

Nov 7th 2013, 08:20

即便是在"小清新"的文艺青年中间，张悬也不算非常有名。这位拿着吉它的台湾女歌手，之所以会在过去两天里成为内地微博认坛上的热议对象，甚至得以登上门户网站的首页，是因为一场"不谈政治"的政治风波。

2日晚间，张悬在英国曼彻斯特大学举办小型演出。次日起，互联网上陆续出现多位自称在场观看演出的大陆留学生的抱怨，指认张悬在舞台上展开一面青天白日满地红的台湾"国旗"。

其中，情绪最激烈也最广为流传的一段如下："昨晚真心后悔去听了张悬的演唱会，虽然她的唱功和作品确实是很有实力的，但是在演唱会上把台湾区旗显摆出来，还一再强调那是她的'国旗'，它来自'台湾国家'，这个举动真让人悲愤不已。台下的同学说：'No politics today!' 她居然回答：'我不知道你是哪来的，也不知道你这句话是从哪学来的，电影里吗？我觉得这样一点也不酷。'我想说，我觉得你这样才特傻X……关于台湾是中国的这个不争事实，还需要咱们拿众所周知的常识来证明吗？张悬，要么唱着你的歌少制造分裂，要么带着你所谓的'国旗'滚出CHINA！"

随着那几幅显示张悬笑着展开青天白日满地红旗帜的现场图片此后被发布出来，这场"国旗"之争迅速从留学生群体之间蔓延至内地论坛，尤其是在知识青年偏爱的豆瓣网上，讨论热烈。

一个名叫"穿Dior的乞丐"的豆瓣用户，4日晚间发帖，宣称她就是那个站起来说"No politics today"的大陆留学生："我觉得我有必要说一下11月2号在曼城张悬live上发生的事情……上来开场后前三四首都很好，气氛也很活跃……后来唱完一首歌，她说她看到了后排有同学（应该是台湾同学）举着牌子上面写着"欢迎回家"（因为她14年前在英国留学），第一排的台湾同学拿了青天白日满地红旗子，张悬把旗子接过来说这是他们的national flag，现场的大陆同学都懵了，我就说了一句'There are still students from mainland（现场还有大陆学生在）'，她应该是没听见，继续用英语说着，我真的觉得不能忍，就大声说了'No politics today（今天不谈论政治）'，她的回应是'I'm proud to introduce my COUNTRY（我很自豪介绍我的国家）''It's not politics, it's just a flag（这不是政治，这只是一面旗子)'。现在这句话被湾湾人民拿来反驳我们，我只想说，她有强调了national flag的好吧，维基上定义national flag是说'A national flag is a flag that symbolizes a country'，台湾同学你们自己看吧。其实我真的不在意她的立场，但也要考虑到我们的情绪吧。后来她就blabla了一堆，原谅我，我当时气得都已经听不进去她在说什么了，我只是想让这种尴尬的气氛赶紧结束，于是我最后说了一句'We just wanna have fun tonight（我们只是想享受今晚）'。她也没再多说什么，继续唱歌。唱完一首，场下气氛明显比之前冷了很多，没有人再跟她开玩笑，她也没说话，继续唱下一首。这首唱完，可能她也觉得不太对劲，又开始说，但我没想到的是她一上来又把矛头指向我……'那个说no politics的小女孩，我不知道你是哪来的，也不知道你这句话是从哪儿学来的，电影里吗？我觉得你这样一点儿也不酷。'"

金融时报: 没了欧元的欧盟将死气沉沉

2013-11-07T17:36:00.001+08:00

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没了欧元的欧盟将死气沉沉

Nov 7th 2013, 08:59

上周五，我们瞥见了未来十年欧元区面临的最大危险：一段长时间的通缩。10月份，欧元区核心通胀（不含能源价格和其他波动较大的项目）年率已经降到了约0.8%。

我希望欧洲央行(ECB)本周会继续降息。但我怀疑，就算把利率降至略低于零的水平，也无法阻止欧元区陷入通缩。

根本原因在于欧元区对自身债务危机的应对方式：即在外围国家实行紧缩措施、下调实际薪资，但在北部国家却不做什么调整。

如今，欧元面临的事关生死的威胁不再是大范围的金融投机、银行挤兑或极端主义党派的兴起，而是活力的丧失。欧洲央行执委会委员伯努瓦•克莱(Benoît Coeuré)上周警告称，欧元区可能遭遇日本式的"失去的十年"。但日本至少还保持着近乎充分的就业。欧元区则面临糟糕得多得前景：失去的一代。

近日法国出版的一本重要著作，重点论述了上述前景的政治后果。此书名为《欧洲梦的终结》(La Fin du Rêve Européen)，是由国际战略研究所(International Institute for Strategic Studies)和日内瓦安全政策中心(Geneva Centre for Security Policy)主席弗朗索瓦•埃斯堡(Francois Heisbourg)撰写的。埃斯堡在书中表示，情况已变得如此棘手，以至于挽救欧盟(EU)的唯一办法就是放弃欧元。

作为一名极力支持欧洲一体化的人士，埃斯堡担心，此次欧元区危机可能毁灭欧盟——他认为欧盟的价值要远高于欧元区这个运转不良的货币联盟。他表示，英国退出欧盟可能会成为欧盟解体的潜在触发器。我并不赞成他的结论，但他的分析很到位。长远而言，考虑到欧盟的法律条约及其渐进式的危机解决策略，它与一个运转正常的货币联盟是不兼容的。

欧元区化解这场危机的方式——既不诉诸于债务减免、转移支付，也不诉诸于由各国共同承担的债务工具，而只是依靠财政调整——已经造就了一场通缩式债务危机，而且这场危机毫无结束的迹象。若想解决这个问题，就必须建立一个拥有强大中央决策权的政治联盟。然而，欧盟的机构是基于一种"社团主义思维"创建的，它们的任务是解决贸易冲突或竞争问题，而不是宏观经济政策的重大问题。

埃斯堡教授观点的核心是，我们陷入了一个恶性循环。选民们将此次危机归咎于"大欧洲"，他们不愿把更多权力转移给中央。然而，要想化解危机，就必须进行这种转移。

这完全正确，但我不觉得，放弃欧元就能解决问题。我认为，埃斯堡教授低估了欧元区解体将会引发的经济和金融动荡（这些动荡将不止出现在欧洲），即便这种解体真能得到很好的管控。

埃斯堡教授对"无欧元"欧盟所抱的热情也令我不解。没有了单一货币，欧盟将变得死气沉沉，与1998年（欧元正式推出）时大相径庭。共同外交与安全政策将走入死胡同。没有了单一货币，欧盟单一市场也将倒退。此外，鉴于等待入盟的国家只剩下那么多，欧盟扩大进程不可能无限持续下去。不管是什么原因促使英国留在欧盟或者退出欧盟，它多半都与欧元无关。

我曾提出相反的行动路线：先要认识到，欧元区已是欧洲一体化的真正核心，然后从这个认识出发修订相关条约，目标是将欧盟改造为一个适于管理复杂货币联盟的组织。这种政治联盟需要建立一个框架：解决现有债务，为未来债务创建一种能让各国共同承担责任的工具，建立紧紧锚定于中央政治层面的银行业联盟，以及进行更多的财政转移支付。

金融时报: Twitter发行价定为每股26美元

2013-11-07T15:34:00.006+08:00

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Twitter发行价定为每股26美元

Nov 7th 2013, 05:40

在巨大的投资者热情的鼓舞下，推特(Twitter)周三将上市发行价定为每股26美元，略微高出它仅仅两天前给出的定价区间，让这家社交媒体公司的估值激增至180亿美元。

Twitter此前的定价区间为23-25美元。尽管美国一家最高监管机构在最后一刻曾警告说，拥有大量用户的科技企业不一定能将用户人数转变为高额利润，但Twitter最终定价仍然高出了这一区间的上限。

这一定价比不到两周前Twitter的最初定价范围的下限——17美元——高出逾50%。

这家总部驻旧金山的公司将通过出售8050万股（约占该公司股份的13%）筹集约21亿美元。这8050万股将由最初计划发行的7000万股以及通过行使"绿鞋"机制超额配股的1050万股组成。

美国证券交易委员会(SEC)主席玛丽•乔•怀特(Mary Jo White)在周三警告说，科技企业的投资者可能会被企业"庞大"的用户人数迷惑，而用户人数与盈利可能并无关系。

尽管她并没有专门提到Twitter，但她这番言论发表之时，Twitter正在为定价做最后准备。Twitter公开发行是今年最受期待的科技股上市案。

Twitter股票将于周四正式登陆纽约证券交易所(New York Stock Exchange)，这将结束它作为一家私人公司的7年历史。在Twitter的发展历程中，尽管它在摸索商业模式上遭遇了颇多波折，许多人还是将全球通信的"平民化"过程归功于它。

Twitter上市之际，美国股市正接近创纪录高点，且美国企业的上市活动正在重返危机前水平。Twitter招股将成为美国股市今年最受关注的事件。

投资者急欲知道，Twitter能否避免Facebook在股市首秀时令人失望的情形。作为一家更大的社交媒体网站，Facebook在上市后，股价突然出现长达一个月的下滑。

今年前9个月，Twitter的亏损扩大到了1.34亿美元，而去年同期这一数字为7070万美元。今年头三个季度，Twitter营收增长了106%，达到4.22亿美元。

即便Twitter的估值高达180亿美元，并不是所有创始人的财富都会因此达到十亿美元以上。

此次发行前拥有最大股份的Twitter联合创始人埃文•威廉姆斯(Evan Williams)，在发行后其手中持有的股份将价值22亿美元。但另两位联合创始人杰克•多尔西(Jack Dorsey)和比兹•斯通(Biz Stone)发行前都只有不到5%的股份，他们持有的股份价值将不到9亿美元。

译者/简易

金融时报: 苏格兰大臣抨击英国拒签中国教师决定

2013-11-07T15:34:00.005+08:00

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苏格兰大臣抨击英国拒签中国教师决定

Nov 7th 2013, 05:35

苏格兰首席大臣亚历克斯•萨尔蒙德(Alex Salmond)警告称，英国决定拒签两名中国教师的做法非常"荒唐"，可能破坏近期有所改善的英中关系。

不久前，负责英国移民政策的英国内政部(Home Office)拒绝为两名来自中国的中文教师办理签证延期。二人在苏格兰孔子学院(Confucius Institute)授课，已经工作了一年。

亚历克斯•萨尔蒙德在访问北京以后在香港发言称，英国应该避免因这样"愚不可及"的决定激怒中国。

萨尔蒙德表示："我认为英国不能这样无谓地冒犯中国。"

萨尔蒙德正在带领一支30家苏格兰企业组成的代表团访问中国，推动包括鲑鱼和威士忌在内的出口业。

直到最近，中国高级官员仍然拒绝会见英国高级官员，因为英国首相戴维•卡梅伦(David Cameron)在2012年5月接见了达赖喇嘛(Dalai Lama)。但上个月英国财相乔治•奥斯本(George Osborne)和伦敦市长鲍里斯•约翰逊(Boris Johnson)访华打破了坚冰。

萨尔蒙德对英国移民政策发表意见之际，正值苏格兰选民准备在明年就是否独立举行投票。

在会见中国教育部下属负责管理孔子学院的"汉办"之前，萨尔蒙德要求卡梅伦撤销拒签决定。

英国《金融时报》获取了一份萨尔蒙德致卡梅伦的信函，上面写道："你要我怎么解释这个荒唐的政策？请发好心撤销吧。"

在接受采访时，萨尔蒙德表示，英国那么做可能会触犯中国。他表示，中国政府欢迎他的立场，但他透露，在会见中国外交政策最高官员杨洁篪时没有提及这个问题。

萨尔蒙德表示："显然，如果连孔子学院的教师都拒签，就很让人很愤怒。如果你是'汉办'，你为一个颇受欢迎和支持的项目提供资金，结果发现工作人员被拒签，你是什么感受？"

上周，萨尔蒙德致函英国内政大臣特里萨•梅伊(Theresa May)抱怨这一决定，他称之为"蓄意破坏"。

萨尔蒙德表示，签证问题会破坏英国与中国的关系。他表示，"英国政府的某些人士认为，他们可以吸引中国有钱的游客到英国大笔消费，以此建立经济关系，但又可以区别对待像教育签证这样的问题。实际上这么做行不通。"

萨尔蒙德表示，如果苏格兰独立，将实施比当前英国政府更自由的移民政策，并将创建"绿卡"体系，自动给予在苏格兰上学的外国学生"一段持续的时间"的工作权利。

英国上个月放松了对中国游客的签证制度，因为零售商抱怨他们的生意都流失到了欧洲其他国家首都的店铺。

萨尔蒙德在北京会见了两大能源公司中海油(Cnooc)和中石化(Sinopec)的高管，以推动后者对苏格兰的投资。

他表示，自5年前他首次访华以来，苏格兰对华出口已经增长了88%。他补充道，过去2年来，鲑鱼出口从0增长到2000万英镑。

萨尔蒙德表示，苏格兰威士忌在华销量也增长得不错，但拒绝置评中国国家主席习近平今年发起的反腐倡廉所带来的冲击。

"市场正在增长……但与去年的增长不同。不过我认为，没有一家苏格拉酿酒商会说此刻感受到了困难。"

译者/倪卫国

金融时报: 美证交会主席：用户数量不等于盈利

2013-11-07T15:34:00.003+08:00

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美证交会主席：用户数量不等于盈利

Nov 7th 2013, 05:38

美国证交会(SEC)警告称，科技公司拥有的大量用户未必能转化为高额利润。这番话的发表时机，似乎恰好选在了市场期待已久的推特(Twitter)首次公开发行(IPO)前夕。

美国证交会主席玛丽•乔•怀特(Mary Jo White)周三质疑称，当投资者被一家公司的"庞大"用户数量所迷惑时，可能无法正确判断该公司的未来前景，因为庞大的用户数量跟盈利能力或许是两回事。

怀特是在纽约出席一场证券业律师会议时发表这番言论的。尽管她没有特意点出Twitter的名字，但此言发表的时间点对Twitter至关重要。这家尚未实现盈利的公司将于明日上市。在怀特这番言论发布数小时内，Twitter即宣布将发行价定在每股26美元，高于此前公布的定价区间。

像许多消费类互联网公司一样，Twitter提供的微博服务不向用户收取费用，而是依赖广告商获得收入。广告商希望能面向Twitter上每月2.3亿活跃用户展开营销。

怀特说，近年来，许多科技公司都依赖"独特的财务或运营衡量方法"来证明自身的规模或增长前景。这些方法包括用户数量、甚至对他们公司点"赞"(like)的人数。

怀特说："如果没有清晰的描述，我们很容易认为，庞大的用户数量肯定会转化为高额利润。但这两者之间可能并无必然联系。如果那些用户中只有很少一部分会掏钱，那会怎样？那样的话对公司未来业绩将意味着什么？如果新增用户主要是公司尚不清楚如何让他们掏腰包的用户，那会怎样？那样的话对用户增长率的意义又将有何影响？"

美国证交会对科技公司近年来使用的衡量方法提出了质疑，因为寻求IPO的初创企业在预测增长前景时，使用了一些非常规的衡量方法。

2011年，团购网站Groupon被迫放弃了一种美国证交会认为"可能混淆视听"的衡量方法。Groupon称该方法为"调整后部门合并营收"法(adjusted consolidated segment operating income)。

阿尔什•马苏迪(Arash Massoudi)纽约补充报道

译者/邢嵬

金融时报: 壳牌推进北冰洋勘探项目

2013-11-07T15:34:00.001+08:00

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壳牌推进北冰洋勘探项目

Nov 7th 2013, 05:41

荷兰皇家壳牌(Royal Dutch Shell)正在推进明年夏天在北冰洋钻井的计划。全世界将密切关注它将钻探的油井。

壳牌打算在不久之后向美国政府提交一份正式勘探计划，在阿拉斯加西北海岸外的楚科奇海(Chukchi Sea)钻井。

计划如获批准，壳牌就向其计划——在明年冰面充分消融时（预计将是7月中旬）展开钻探——迈进了重要一步。

壳牌将在伯杰远景区(Berger prospect)展开钻探，这里被认为是该海域收获前景最好的潜在油田。壳牌管理层在该海域下了很大的赌注，斥资21亿美元用于钻井租赁。

该油井受到环保活动人士的密切关注，他们对北冰洋水域发生原油泄漏的风险感到担忧。石油行业的高管们也在紧盯该油井进展，以判断据信蕴藏在该地区海床之下的油气资源能否被开采出来。

壳牌在2012年夏天在这个海域开始初步钻探前后，遭遇了一系列挫折，这意味着它需要通过美国内政部(US Department of the Interior)设置的额外监管障碍。

去年夏天，壳牌开始在楚科奇海和博福特海（Beaufort Sea，位于阿拉斯加以北及以东）开始钻探，却连一块含油岩石也没能钻入，因为它未能拿到美国政府的许可证。

当时，壳牌未能及时准备好自己的石油封拦系统。该系统是美国有关部门要求必须具备的，以作为发生石油泄漏时的最后一道防线。

在博福特海，壳牌同样未能进行钻探，因为该公司旗下的专门用途钻井船"库鲁克"(Kulluk)号在2012年新年前夕因搁浅而严重受损。库鲁克号适用于125英尺左右深度的较浅海域。在被拖往华盛顿州的途中，库鲁克号的缆绳断裂，漂向波涛汹涌的海域。该船作为资产很可能将被减记，减记额将达2亿美元。

壳牌当时在约1500英尺的深度钻出了两个"顶部井眼"，其中一个位于楚科奇海的伯杰远景区，该公司希望明年夏天返回当地继续作业。

为了跟上这一进度安排，壳牌需要在未来几周内启动获取许可证的工作。

在审视了壳牌在北冰洋遇到的种种困难之后，美国内政部今年3月对该公司的未来作业开出了一份要求清单，预计该部明年还将提出进一步的拟定监管要求。

算上租赁、设备以及运营成本，壳牌已在北冰洋勘探项目上花费了约50亿美元，却连一个石油储藏也还没有钻入。

壳牌首席财务官西蒙•亨利(Simon Henry)上周称，阿拉斯加项目是"壳牌集团最大的勘探前景"，并且是"能够创造未来的、最具吸引力的机会"。

皮尤环境组织(Pew Environment Group)的玛丽莲•海曼(Marilyn Heiman)表示，对壳牌勘探计划的审核应当基于一点，即有无证据显示该公司在为北冰洋的作业采取充分的预防措施。

曾任壳牌美洲勘探业务副总裁的大卫•劳伦斯(David Lawrence)已于今年离职。曾任壳牌澳大利亚和尼日利亚业务主管的安•皮卡德(Ann Pickard)，已履新出任北冰洋业务副总裁。

译者/马拉

金融时报: 高利率危及中国经济

2013-11-07T08:27:00.019+08:00

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高利率危及中国经济

Nov 6th 2013, 22:41

作为全球储蓄最多的国家，中国近几年实际利率不断攀升，甚至时常闹起"钱荒"。从短期拆借利率和国债收益率创新高，以及民间高利贷进一步泛滥的情况看，当前中央银行执行的已经不是中性货币政策，而是偏紧的高利率政策。"全球钱最多的国家钱最贵"，这种高利率政策不仅影响中国金融稳定，而且正在压垮实业、严重扭曲中国经济结构。

打击资金空转的政策却进一步抬高利率

中国很多传统产业的经营毛利率只有10～15%，而中小企业、民营企业的实际融资成本却高达10～20%。超高的实际融资成本导致上述原本可盈利的企业沦为亏损或挣扎在生存边缘，结果越来越多的企业被迫关门，并用有限的资金放起了"高利贷"，很多商业银行也都通过影子银行做起了变相"高利贷"生意，越来越多资金在金融体系空转。

对此，中国央行并未从从高利率和高利贷压垮实业的本质上去解决问题，反而直接从资金空转、商业银行杠杆高、期限错配等现象出发，企图通过紧缩银根，直接用总量政策迫使银行降低杠杆、并企图让空转的资金回到实体经济。

结果，央行此举进一步抬高了实际利率，并且造成一系列复杂影响：首先，造成中小银行资金紧张；其次，造成经济结构逆向调整，资金越紧张，那些没有硬资产抵押、资金可得性差的创业企业、民营企业、科技企业大批倒闭，而有硬资产抵押的地产和产能过剩行业，资金可得性强，支付了更高的成本仍然可得到贷款；再次，政府债务成本提高，风险扩大，股市暴跌打击消费和投资；最后，资金利率提高让更多实体破产、更多资金从实业流向高利贷。显然，通过抽紧银根不但不能"调结构"、不能"让资金回到实体经济"，反而还进一步促进资金逆向流动，把更多资金吸引到高利贷和影子银行市场，起到相反的效果。

为何利率越来越高

全球利率市场化改革的历史告诉我们：选择宽松货币环境推动利率市场化改革，实际利率必然下行；选择紧缩背景推动利率市场化，实际利率一定上行。中国央行这几年推动所谓利率市场化改革本身虽然没有错，但是由于搭配了紧缩的货币环境，结果造成实际利率不断上行，形成严重的紧缩效应。

关于利率市场化和货币供给市场化的关系，很容易让人想起90年代初的那场争论："到底是先从市场体制改革入手，还是从价格改革入手。"显然，回避体制改革，在供给严格控制的背景下推行价格市场化改革，所谓价格市场化也难免事与愿违。

此外，由于欧、美、日超低利率与中国国内高利贷泛滥形成鲜明对比，国际热钱持续涌入中国；央行被动收购外汇、发行人民币；再不断通过调高存款准备金率、发央票回笼货币。上述举措显然存在着不平衡对冲的致命缺陷：每月卖给央行外汇储备、拿走人民币的，是结汇较多的大型商业银行，其背后是大型国企、外贸外资企业、息差套利者；而因为存款准备金率上调或央票发行被抽紧银根是并无多少外汇结算的中小银行，背后是内资内贸企业、中小企业。多年如此"购汇发钞、对冲回笼"的游戏结果，造成中小银行、内资内贸企业、中小企业的资金越来越紧张，国内实际利率越来越高。目前银行短期理财产品和信托的利率平均在5%以上，中小企业私募债的平均融资成本10%以上，民间短期借贷的利率20%以上。