Inversor Efectivo

CEDIN ¿conviene aceptarlos al vender un inmueble?

2013-07-02T00:04:00.001-03:00

Supongamos que usted es poseedor de un inmueble y quiere venderlo. Su valor de referencia es la cotización por m2 en dólares seguramente. Y, como la mayor parte de los propietarios, quisiera vender su propiedad contra entrega de dólar billete. En su defecto posiblemente haya evaluado la alternativa de recibir el pago en pesos pero convertidos al tipo de cambio del dólar paralelo.

Si este es su caso seguramente en el último tiempo no habrá recibido demasiadas ofertas, al menos por un valor cercano a lo usted pretende, ya que desde la instauración de las limitaciones en el mercado cambiaro, la compra-venta de propiedades se ha casi estancado.

Ahora bien, el nuevo Certificado de Inversión (CEDIN) puede salir en su ayuda, y de paso, también ayudar al gobierno para hacerse de algunos dólares extras para engrosar las reservas del Banco Central.

¿Por qué un vendedor aceptaría CEDINES?

Si el precio es razonable, según la normativa recientemente publicada, para el vendedor la operación sería casi equivalente a recibir dólares billetes. La diferencia es que al recibir CEDINES se agrega un paso adicional que es canjear los CEDINES por los billetes verdes. La equivalencia es uno a uno, es decir, 1 CEDIN = 1 dólar. En principio y sobre todo en las primeras operaciones con CEDINES el canje de los certificados por dólar billete está casi garantizado, sobre todo si el gobierno quiere que la operatoria con CEDINES se establezca y afiance en la población. Entonces, su resultado final será que finalmente podrá hacerse de los dólares contantes y sonantes.

¿Quién tendrá CEDINES para ofrecerle? En principio serán individuos que tienen ahorros no blanqueados ante el fisco. Es decir, personas poseedoras de dólar billete (por ejemplo en cajas fuertes) que de ser intimados por la AFIP no podrían explicar el origen de dichos fondos. Al no poder explicar el origen, no pueden ser utilizados en la compra venta de bienes durables, por ejemplo inmuebles, autos, yates y otros que requieren de una formalización de la operación mediante escritura pública. Esta persona y adhiriéndose a la oportunidad de blanqueo que ofrece el gobierno podrá entregar al fisco sus dólares billetes a cambio de CEDINES. Una vez realizado este canje podrá aplicar los CEDINES al bien que quiere adquirir sin tener que rendir explicaciones sobre el origen de los fondos, sin penalizaciones ni multas.

¿Por qué el gobierno abre una ventana para que posibles evasores al fisco blanqueen sus fondos? Porque las reservas del Banco Central en dólares disminuye a un ritmo preocupante, y con una emisión monetaria de pesos del orden del 35%, la cantidad de dólares que el Banco Central tenga en sus arcas tienen que poder respaldar dicha emisión. La gran jugada del gobierno es que los CEDINES circulen en el mercado para la adquisición de bienes y que su canje por dólares billetes demore lo más posible. Porque en definitiva para el gobierno el canje del CEDIN termina dando un saldo nulo en cuanto a cantidad de dólares en las reservas. Además de este efecto en las reservas el CEDIN promete reactivar sectores de la economía cuasi paralizados, como el sector inmobiliario.

No solo los individuos que blanqueen dólares serán los poseedores de CEDINES. También personas que han adquirido CEDINES en el mercado secundario. Es decir, los CEDINES pueden circular libremente para cancelar cualquier tipo de bien (siempre y cuando el vendedor los acepte) y tendrán un valor de reventa. ¿A qué valor se los tomará en estos casos? Analistas estiman que el valor será aproximadamente un 10% menos al valor del dólar blue en el mercado informal. ¿Por qué la diferencia de precio? Porque un CEDIN puede ser efectivamente canjeado por un dólar billete siempre y cuando se haya aplicado a una operación de compra-venta de inmuebles. Una vez aplicado el CEDIN a la compra-venta de inmuebles, su valor será casi igual al del dólar blue, ya que se lo puede automáticamente canjear por el dólar billete.

Por supuesto, estos valores son supuestos y luego se terminaran confirmando o no en la práctica, en base a oferta / demanda.

Algo a tener muy en cuenta para el vendedor / comprador de un inmueble mediante CEDINES es que la operación DEBE realizarse por el valor efectivamente escriturado y no por un valor menor. De todas formas, la escrituración por un valor menor es considerado como defraudación al fisco.

En resumen, si usted quiere vender la propiedad y como contrapartida se le han ofrecido CEDINES, nuestra sugerencia es luz verde para concretar la operación. ¡Buenos negocios!

Como ser dueño de una automotriz desde Argentina

2013-06-15T19:56:00.000-03:00

Para aquellos de nuestros lectores que puedan destinar una porción de sus ahorros a invertir en capital de riesgo, los invitamos a que continúen leyendo. Aunque riesgosa, esta start-up promete una alta valorización y cada vez se despega más del riesgo argentino.

Fuente: autoblog.com.ar

La empresa argentina Bravo Motor Company recientemente cambió sus planes y trasladará sus proyectos a California, Estados Unidos.

El argumento es según las propias palabras de su presidente, el arquitecto Miguel Angel Bravo “La falta de respuestas del Estado Nacional, que nos impide seguir operando en Argentina, hace que haya puesto en venta la industria plástica (20 años/Premio Invertir 1999) para fondear nuestra mudanza a California”.

Bravo es el titular de la empresa ArqBravo, que desde hace más de cuatro años tramita el decreto de terminal automotriz para fabricar en la Argentina vehículos recreativos, populares y eléctricos. El nombramiento de terminal se concede sólo mediante decreto presidencial. En el transcurso de los últimos años los gobiernos de Néstor y Cristina Kirchner concedieron este beneficio en dos ocasiones: a una empresa brasileña (Agrale) y otra japonesa (Honda).

Hace un año, el intendente de Florencio Varela, Julio Pereyra, anunció que la fábrica del Auto Popular Argentino se radicaría en su distrito, pero sin decreto presidencial no hay forma de patentar los vehículos que se produzcan.

Miguel Angel Bravo confirmó que puso en venta la fábrica de rotomoldeo plástico con el que financió su proyecto automotor en los últimos años. Y añadió que trasladará en los próximos meses sus operaciones financieras, comerciales e industriales a Estados Unidos.

Las primeras oficinas se instalaran en Passadena en la sede de la firma CalStart, donde la Bravo Motor Company LLC ya figura como socia de esta organización, que es referente mundial en movilidad sustentable.

En Buenos Aires, sin embargo, conservará oficinas para el diseño y desarrollo de prototipos.

La decisión de ArqBravo debe ser interpretada como un distanciamiento en la relación que la empresa mantenía con el Gobierno argentino. La compañía fue considerada Caso de Éxito por el Ministerio de Ciencia y Tecnología, recibió dos veces el Premio Innovar, fue proveedora oficial de vehículos eléctricos para Tecnópolis (ver nota) y el Nach One fue seleccionado por el Ministerio de Industria como uno de los “cien hitos de la industria argentina”.

Además, Bravo formó parte de un contingente de empresarios argentinos, que viajaron a Francia junto a funcionarios del Gobierno nacional, para realizar contactos comerciales con la empresa de neumáticos Michelin.

La nueva etapa de Arq Bravo en California contará con Metalcrafters como empresa asociada a los desarrollos. Se trata de una compañía perteneciente a la familia de argentinos emigrados Gaffoglio, con una reconocida trayectoria en la fabricación de todo tipo de vehículos, incluyendo concept cars para automotrices de todo el mundo.

El Gobierno de California manifestó su apoyo a la mudanza de ArqBravo a ese estado. La oficina de Negocios y Desarrollo Económico local expresó su respaldo a los proyectos de la empresa, que se propone desarrollar “soluciones de transporte de energía limpia”, con la posibilidad de generar entre 400 y 600 puestos de trabajo. El mismo apoyo fue manifestado por el Departamento de Comercio de Washington.

ArqBravo ya se encuentra en negociaciones para ofrecer un sistema de transporte público suspendido sobre las avenidas de Los Angeles y planea instalar estaciones de recarga de vehículos eléctricos alimentados por energía solar (Sunflower Buildings).

Además, está en conversaciones con el Puerto de Long Beach para proveerlos con camiones y buses eléctricos. Y estableció una alianza con Workshop for Warriors, la agrupación de veteranos de guerra, para contratarlos en sus plantas industriales.

“La mudanza de las operaciones a Estados Unidos no implica el cierre de las oficinas de ArqBravo en la Argentina”, aclaró Bravo. “Pero sí debemos archivar por el momento todos nuestros planes de producción local. Las dificultades burocráticas para avanzar en la Argentina nos forzaron a buscar caminos alternativos para cumplir con los objetivos que prometimos a nuestros más de 600 socios inversores. Ojalá algún día podamos hacerlo también en nuestro país”, concluyó el empresario.

Fuente: autoblog.com.ar

Inversión en inmuebles ¿es el momento?

2013-05-26T10:12:00.000-03:00

Actualmente nuestros pesos se devalúan con el devenir del dólar oficial pero sobre todo del paralelo, mientras el cepo cambiario no se levanta. Está claro entonces que quizás una mala inversión en estos momentos sea quedarse con pesos en los bolsillos. De aquí surge la pregunta, ¿es buena inversión adquirir un departamento para renta con el fin de conservar el capital?

La actividad inmobiliaria a raíz del cepo cambiario se encuentra en un parate preocupante. Los dueños no venden, salvo que reciban dólar billete o su equivalente a tipo de cambio paralelo. Los potenciales compradores necesitan cada vez más pesos para adquirir el inmueble.

Todavía no se ha dado un ajuste importante en el valor de las propiedades, pero todo hace pensar que de seguir esta situación los inmuebles ajustarán a la baja, sobre todo los inmuebles usados.

La renta por alquiler tiene una rentabilidad aproximada de un 4% anual. Considerando que el escenario actual no cambiará, es decir, el dólar seguirá apreciándose con respecto al peso, dicha rentabilidad tenderá a ser menor, ya que los alquileres son en pesos. Dada la alta oferta de unidades para alquiler no es probable que haya un aumento significado en los valores de los mismos que puedan darle pelea a la devaluación o a una inflación estimada en 30% para el 2013.

Ahora bien, ¿si no es buena inversión adquirir una propiedad usada, es una alternativa válida entrar en un emprendimiento desde el pozo con entrega a dos o tres años?

La mayor parte de los emprendimientos ofrece un plan de pago que consiste en un adelanto de aproximadamente del 30% o 40% en pesos y el resto en cuotas hasta la entrega del inmueble, también en pesos. Las cuotas suelen estar ajustadas por el Indice de la Construcción (CAC). También en algunos esquemas se pactan cuotas fijas con un interés anual que ronda el 25% o 30%.

Considerando para la base de cálculo el valor del dólar paralelo estos emprendimientos ofrecen un metro cuadrado considerablemente más bajo que los departamentos terminados (tomando como ejemplo Belgrano, aproximadamente a usd 2000 con entregas del edificio a dos o tres años. Esto es a grandes rasgos un 30% de descuento sobre el valor de un departamento usado en la misma zona.)

Para evaluar la conveniencia o no de estos emprendimientos hay que arriesgar un escenario económico a futuro.

La devaluación del peso con respecto al dólar no tiene miras de detenerse, por lo tanto, medido en dólares las cuotas serán cada vez menores. Considerando un esquema de cuotas ajustadas por índice CAC, este fue del 25% para el año 2012. Si se repitiera el mismo escenario para años siguientes este aumento en las cuotas sería neutralizado por la inflación, que se estima en 30% para 2013. El mismo razonamiento aplica para cuotas fijas al 25% o 30% de interés anual.

Entonces, para el inversor con pesos en la mano e interesados en la inversión inmobiliaria, luz roja para la alternativa de compra de inmueble terminado. Luz verde para entrar en un emprendimiento desde del pozo en pesos y a cuotas.

Una inversión inmobiliaria desde el pozo conlleva el riesgo de que el edificio no se termine o que demore más de lo previsto la finalización de la obra. La recomendación es entrar en inversiones con desarrollistas reconocidos que hayan realizado varios proyectos exitosos en el pasado.

De salir todo según lo programado el inversor se quedará con un departamento nuevo en dos o tres años que seguramente habrá pagado a un valor inferior comparado con los valores de los departamentos usados en la actualidad.

CEDEARS y últimos cambios en su normativa

2013-04-06T19:02:00.000-03:00

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Hace un par de semanas el gobierno ha modificado nuevamente las reglas de juego para los inversores argentinos.

En este caso le ha tocado el turno a los CEDEARS, inversión que hemos recomendado varias veces desde Inversor Efectivo. http://inversorefectivo.blogspot.com.ar/2012/08/que-es-un-cedear-y-por-que-los.html

El motivo de la recomendación se fundamentaba en que los CEDEARS nos permitían estar invertidos en activos globales (por ejemplo, acciones de EU y Estados Unidos) mediante el mercado local y utilizando nuestros pesos. Como el subyacente es una acción atada a otra moneda distinta al peso argentino, esta inversión nos permite una cobertura cambiaria contra una devaluación del peso. Cabe recordar que los CEDEARS se negocian según cotización dólar blue (o aproximada a esta).

La Resolución General 617 restringe la tenencia de CEDEARS a los fondos comunes de inversión (FCI) a un 25% si los mismos se tratasen de compañías/bonos fuera del Mercosur o Chile. Antes de esta resolución se consideraba al CEDEAR un activo nacional independientemente del origen de su subyacente. Por ese motivo muchos fondos estaban invertidos en más de un 25% en compañías de Estados Unidos / Europa / Asia.

Dichos FCI deberán adecuar su cartera según la nueva norma para el 30-Abril-2013. Luego del 30-Abril-2013 y de estar invertidos en CEDEARS no pertenecientes al Mercosur o Chile en más de un 25%, dicho excedente se liquidará a tipo de cambio oficial peso/dólar. Por ese motivo, estos fondos han salido a vender su tenencia en CEDEARS haciendo que en algunos casos su cotización baje.

¿Cómo debemos tomar esta medida como inversores individuales? Esta nueva resolución afecta solo a los FCI, sin embargo tiene una consecuencia indirecta sobre los inversores individuales en CEDEARS y es que estos tenderán a perder liquidez sin los FCI como posibles compradores/vendedores. Ahora bien, esto no quiere decir que luego del 30 de Abril no haya inversores que sigan comprando/vendiendo CEDEARS. Se podrá seguir operando, pero seguramente (y dependiendo del CEDEARS) habrá que esperar algunos días para encontrar la contraparte y efectivizar la operación. Los fundamentos de la inversión quedan intactos, es decir, siguen siendo un medio para invertir en activos globales desde el mercado local y seguirán cubriendo al inversor contra una devaluación creciente del peso.

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El talón de Aquiles de los bonos dólar-link

2013-03-18T14:16:00.000-03:00

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En los últimos días han aparecido varias voces en la opinión pública sobre una probable decisión del gobierno que desdoble los tipos de cambio.

La realidad es que en lo informal los tipos de cambio ya se encuentran desdoblados, a saber, el dólar oficial, el dólar blue o informal (cotizando casi un 60% más alto que el dólar oficial) y el dólar turista (pasajes aéreos y paquetes turísticos con 20% de recargo y compras en el exterior con tarjetas de crédito con 15% de recargo).

Pero los rumores cada vez más fuertes sobre un desdoblamiento cambiario tendieron un manto de duda sobre una de las inversiones estrellas del momento: los bonos dolar-link. La característica de estos títulos es que pagan amortización y capital en pesos argentinos, pero atados a la cotización del dólar al momento del pago. Han tenido mucha aceptación por parte del público inversor porque se trata de un instrumento en el cual se puede invertir en pesos y que cubre el riesgo de depreciación de la moneda nacional frente al dólar. Con una devaluación del tipo de cambio oficial estimada en un 20% para 2013 este vehículo de inversión es una alternativa interesante. A dicho diferencial entre tipo de cambio peso / dólar hay que añadir los puntos que el bono paga en concepto de interés, ecuación que en la mayoría de los casos supera a la inflación esperada de aproximadamente 30% durante todo el año.

Pero ante un escenario de desdoblamiento cambiario surge la pregunta de a qué tipo de cambio se ajustaran los bonos dólar-link. Por supuesto que al inversor individual le cierra que el pago en pesos se haga por una suma equivalente a la necesaria para adquirir dólar billete. Sin embargo al emisor le conviene el pago tomando el tipo de cambio más bajo que representará menos pesos para el tenedor del bono.

Más allá del escenario más o menos favorable para cada una de las partes, muchos de los bonos dólar-link no ofrecen en sus condiciones de emisión una aclaración precisa al respecto, por lo que si efectivamente se diera un desdoblamiento cambiario pueden surgir divergencias de criterios al momento de efectivizar el pago de dichos bonos.

Dicho esto, los bonos dólar-link siguen ofreciendo una alternativa de inversión válida en el escenario actual de creciente depreciación de la moneda nacional con respeto a monedas “duras” y de galopante inflación. Sin embargo, desde Inversor Efectivo, privilegiamos emisiones de bonos tanto soberanos como provinciales y corporativos cuyos pagos se efectivizan íntegramente en dólar billete. Quedan pocas opciones en el mercado ya que en la actualidad no hay emisor que quiera asumir ese riesgo. Pero estos bonos son, a nuestro criterio, los más efectivos para una correcta cobertura contra la depreciación del peso. Dentro de ellos privilegiamos las emisiones de corto y mediano plazo, como el Boden 2015 (RO15) , Bonar X (AA17) y Buenos Aires 2017 (BDED).

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¿Algunas fichas a Apple?

2013-03-10T20:50:00.000-03:00

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Los lectores de Inversor Efectivo saben que nunca hemos sido fanáticos de la empresa de la manzanita y que siempre hemos recomendado a Google como la tecnológica para invertir. El paso de los meses nos ha dado la razón ya que Google está en nuevos máximos y se estima que llegará a 1000 usd por acción en el transcurso de 2013. Las actuales cotizaciones también confirmaron nuestro pronóstico pesimista sobre Apple, que desde máximos durante 2012 (la acción llegó a cotizar a 700 usd) ha bajado abruptamente perdiendo más del 60% de su valor.

Nuestro fundamento sobre el panorama negativo para Apple era que la compañía es muy dependiente de un solo producto como generador de ingresos: el iPhone. Hasta hace no tanto Apple no contaba con un fuerte competidor en el segmento. Pero ahora sí está fuertemente amenazado por Samsung que ha logrado lanzar al mercado un producto similar pero muchísimo más económico. Más allá de las batallas por patentes que ha iniciado Apple a Samsung, esta última seguirá quitándole participación de mercado a la compañía pionera en smartphones.

De aquí a esta parte Apple pareciera no encontrar el camino para seguir sosteniendo su estandarte de creativa e innovadora. La compañía debe de aquí a futuro innovar en su segmento estrella, los smartphones, pero también sería sano que encuentre otras unidades de negocio rentables que le permitan independizarse del iPhone.

Dicho esto, la baja que ha tenido la acción durante 2013 parecería exagerada. Apple sigue liderando un suculento mercado que es el de smartphones. Adicional a esto la compañía tiene gran disponibilidad de efectivo y es de esperar futuras adquisiciones a corto plazo que ampliaran los negocios de la misma. Hace algunos días se ha conocido que su actual CEO, Tim Cook, podría estar interesado en el negocio de música en “streaming” ya que ha iniciado conversaciones con Beats Audio.

Una promesa a futuro es el desarrollo de un reloj inteligente que le permitiría entrar al mercado relojero que actualmente mueve USD 60000 millones anuales.

La situación financiera de Apple es de una solvencia envidiable.

La acción cotiza a algo más de USD 400, como dijimos 60% debajo de su máximo de 2012.

¿Cómo invierto? APPLE cotiza como CEDEAR en el mercado argentino. Esto nos da la posibilidad de invertir nuestros pesos argentinos en una acción extranjera y dolarizar nuestra tenencia. Para más información sobre CEDEARS podés leer nuestra entrada http://inversorefectivo.blogspot.com.ar/2012/08/que-es-un-cedear-y-por-que-los.html

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Petrobras Brasil: Oportunidad de Compra

2013-02-24T11:44:00.002-03:00

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Petrobras Brasil (APBR) es una petrolera multinacional de capitales brasileros semipública (capitales privados y estatales).

Recientemente la acción tuvo una fuerte baja en todos sus mercados por presentar resultados menores de los esperados. El valor de la acción ha alcanzado mínimos del 2012. La causa principal de estos malos números fue un aumento significativo en los costos de producción que hicieron disminuir su rentabilidad.

Sin embargo a estos precios la acción de Petrobras luce atractiva pensando en el mediano plazo. La dirección de la empresa ha anunciado un agresivo programa para que estos costos operativos logren disminuir. El objetivo es un ahorro de 7,5 mil millones de dólares en cuatro años.

Recientemente se ha anunciado que la compañía venderá activos fuera de Brasil para concentrarse en sus yacimientos brasileros. Estas ventas representaran una caja de USD 15.000 millones. Este anuncio está en línea con los planes de la compañía para convertirse en una de las mayores petroleras a nivel mundial de cara a 2020.

APBR es una cotizante en la bolsa argentina y forma parte del Merval. Lo interesante es que la acción de Petrobras no solo cotiza en nuestro mercado, sino también en el mercado brasilero (precio en reales) y en el mercado estadounidense (precio de dólares). Teniendo en cuenta las limitantes actuales de inversión en moneda extranjera que enfrentamos los argentinos es una estrategia válida para posicionarse en activos extranjeros utilizando nuestros pesos.

¿Cómo invierto? Simple. Comprando la acción, como cualquier otra acción argentina. Basta una cuenta en un bróker de bolsa o también se puede comprar y vender mediante el banco con el cual nosotros operemos.

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Google vs. Apple. Balance y perspectivas.

2013-01-27T21:51:00.000-03:00

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Hace seis meses atrás desde Inversor Efectivo levantamos una alerta sobre el futuro de Apple, la compañía líder en teléfonos inteligentes -Smartphone. Alternativamente presentamos a Google como una acción con mayor potencialidad de crecimiento. Por el momento la realidad bursátil nos demuestra que hemos acertado con nuestra recomendación. Apple ha perdido recientemente el podio de compañía más valiosa por capitalización a nivel bursátil a manos de Exxon Mobile. Durante 2012 Apple supo cotizar a USD 700 mientras que actualmente lo hace USD 440, lo que representa una baja del 60%. Mientras que el último balance de Google ha reportado ganancias por sobre las estimaciones de los analistas, principalmente por un crecimiento de su negocio de publicidad.

El motivo por el cual veíamos con mejores ojos a Google sobre Apple era básicamente un riesgo latente en el negocio de esta última. Su dependencia casi absoluta a un solo producto, el iPhone, que representa nada menos que dos tercios de los ingresos de la compañía. Ya en ese momento Apple estaba perdiendo cada vez más mercado en manos de Samsung y poco tiempo después Apple inició una batalla de patentes contra el fabricante chino. Unos meses atrás y a la luz de los hechos podemos ver por qué la compañía fundada por el fallecido Steve Jobs estaba tan empecinada en hacerle la vida imposible a Samsung. Apple pierde día a día mercado frente al Samsung Galaxy, la principal competencia del iPhone.

Varios motivos pueden explicar esto. El principal es el precio. Apple pudo hasta ahora vender sus productos a un precio premium y a un mercado exclusivo abanderada en la innovación y excelencia de calidad. Sin embargo, el lanzamiento del nuevo iPhone 5 ha decepcionado a los fanáticos de la marca por no diferenciarse demasiado de su antecesor. Adicional a eso, Apple tuvo recientemente serios problemas de software con una aplicación de mapas que ha dañado la imagen de marca. Mientras tanto, Samsung sigue emulando con sus productos la funcionalidad del iPhone y a un costo muchísimo más bajo. Además, recientemente un estudio de mercado hace sugerir que los adolescentes de hoy prefieren a Samsung, no solo por precio, sino por ser una vía para diferenciarse de sus padres, que han privilegiado a la marca Apple convalidando sus precios hasta ahora.

¿Y qué pasó con Google? Nuestra recomendación era posicionarse en las acciones de la empresa por su fortaleza en su principal negocio, la publicidad online y la clara ventaja de Android con respecto al iOS en cuanto a sistemas operativos se refiere. Pero adicional a eso por los múltiples negocios que Google ha estado desarrollando, como ser Cloud Computing, billetera virtual, hardware (con el lanzamiento de una tablet) entre otros. Su más reciente anuncio fue el patentamiento de un reloj inteligente de muñeca que sería capaz de dar direcciones, obtener información de productos y mostrar notificaciones del correo electrónico. Dicha tecnología podría desplazar a los smartphones en un futuro no tan lejano.

Tanto si crees que Google tiene todavía mucho por ganar, como si considerás que la baja de Apple es exagerada y quisieras invertir en estas compañías, contactános y te asesoremos al respecto entre otras varias sugerencias de inversión para que puedas armar un portfolio balanceado.

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Expansión monetaria = inflación. Cómo protegernos.

2013-01-07T17:16:00.001-03:00

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El año 2012 ha cerrado con una expansión monetaria de $85.600 millones, es decir, un 37% más comparado contra 2011. En general se asocia la expansión monetaria con mayor nivel de inflación, es decir, la misma cantidad de pesos alcanza para adquirir menos bienes. Esto está fundamentado por la Teoría Cuantitativa del Dinero. Dicha teoría data del siglo XVI y se basa en la siguiente fórmula:

Stock de moneda * Velocidad de circulación de la moneda = Precio * Renta Real

Esta teoría tiene ciertas premisas, a saber: situación de pleno empleo (que convierte a la variable renta en constante) y velocidad de circulación de la moneda como variable también controlable y constante. Se considera que los agentes económicos no demandarán moneda para resguardo de valor y gastaran el excedente adquiriendo bienes y servicios. Por ese motivo, a mayor stock de moneda (por mayor emisión de los bancos centrales), mayor nivel de precios (inflación).

¿Podremos los argentinos sortear aumentos de inflación con los actuales niveles de emisión monetaria? Difícilmente se logre lo antedicho y tendremos que habituarnos a niveles de inflación que no cederán, incluso, que irán en aumento. Entonces, ¿cómo proteger nuestro dinero? Parecería que la respuesta pasa por cambiar los pesos argentinos por un bien más fuerte que mantenga mejor el poder adquisitivo, por ejemplo, moneda extranjera. Pero en nuestro país y a raíz del cepo cambiario la adquisición de moneda extranjera e incluso la adquisición de oro (refugio por excelencia) se ha complicado en extremo, siendo casi imposible para un ciudadano común hacerse de estos bienes.

Sin embargo, mediante el sistema financiero quedan algunas alternativas. Entre ellas, adquirir bonos soberanos, provinciales o corporativos nominados en dólares. Algunas opciones incluyen bonos que pagan capital más interés en dólar billete (hay algunas variantes en euros). Las nuevas emisiones se han llevado a cabo por lo que se conoce en el mercado como “dólar-linked”. Es decir, el título pagará en pesos argentinos pero ajustados al tipo de cambio vigente al momento del pago. Considerando una expectativa de depreciación del peso argentino contra el dólar que tenderá a incrementarse durante el año en curso, los títulos “dólar-linked” no dejan de ser una variante interesante de resguardo del capital.

Otra alternativa son acciones de empresas ligadas directa o indirectamente al dólar, por ejemplo, Tenaris, Petrobras Brasil o grandes exportadores (por ej: Molinos). Los CEDEARS, certificados que cotizan en el mercado local de acciones del mercado estadounidense, también siguen la cotización del dólar, por ser su subyacente la acción cotizante en el exterior.

Estas son solo algunas alternativas válidas para estar posicionados en monedas distintas al peso argentino. Con creatividad el inversor argentino puede invertir y obtener una ganancia incluso en un contexto adverso.

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¿Logrará despertar el gigante de Intel?

2012-12-19T15:38:00.001-03:00

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Intel escaló posiciones para lograr ser una de las tecnológicas más importantes gracias a su negocio de procesadores para computadoras personales. Y su gran objetivo siempre fue la calidad y la mejora en cuanto a tiempo de procesamiento.

Pero pareciera que Intel se ha focalizado demasiado en esta carrera sin darse cuenta de que el futuro no estaba en las computadoras personales, sino en los smartphones y las tablets. Así fue como ha perdido un lucrativo negocio que es el desarrollo de procesadores para estos dispositivos. Otras compañías han sabido aprovecharse de esto y los han desarrollado primero, tal es el caso de Qualcomm, que recientemente ha superado a Intel en capitalización bursátil.

Ahora pareciera que Intel está decidida a retomar la carrera y poner todo su foco en el mercado de los dispositivos móviles. El primer paso hacia eso fue el alejamiento de su CEO, Paul Otellini, del timón de mando. Paul Otellini, tras haber trabajado treinta años en la compañía dejará su puesto el próximo mes de Mayo a su reemplazante. Intel todavía no ha informado el nombre del nuevo CEO, y si será alguien interno o externo a la compañía. Pero definitivamente pareciera que se busca un cambio de aire en la dirección y dar con una persona capaz de llevar a Intel a jugar en primera en este nuevo mercado.

En cuanto a la acción de Intel, su valuación es de usd 21,15. Esto es un 38% abajo desde su máximo en 2012. ¿Una buena apuesta para nuestra cartera? Ciertamente, solo si esta compañía logra adaptarse y reinventar su línea de productos.

Como inversores argentinos podemos invertir en Intel mediante su CEDEAR. Para más información sobre como operar CEDEARS: http://inversorefectivo.blogspot.com.ar/2012/08/que-es-un-cedear-y-por-que-los.html

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Cupones PBI – Qué hacer con la tenencia luego del pago

2012-12-09T10:04:00.002-03:00

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Los cupones atados al PBI han estado en el frente de tormenta por varias semanas como consecuencia de la batalla judicial en los juzgados de Nueva York entre el gobierno argentino y los tenedores de los bonos en default.

Sin embargo, y luego de que el último fallo del juez Griesa de embargar el pago de los cupones fuera revocado, los tenedores de los cupones PBI han recibido en tiempo y forma el pago de los mismos programados para Diciembre.

Ahora bien… ¿Qué hacer con los cupones que tenemos en cartera luego de haber recibido los dólares en nuestra cuenta de inversión? ¿Conviene venderlos, mantenerlos o comprarlos? Eso dependerá del perfil del inversor, o sea, de su actitud con respecto al riesgo.

Para tomar una decisión acertada tenemos que tener en cuenta las perspectivas de crecimiento e inflación que economistas y consultoras especializadas estiman para los próximos años. Como es de suponer, hay divergencias de criterios entre ellas. Pero básicamente podemos considerar tres visiones sobre la economía: una optimista, otra moderada y otra pesimista.

Considerando el período 2012 – 2015 y la versión en dólares emitida bajo legislación nacional, TVPP, la versión optimista arroja un rendimiento superior al 150%. La inversión moderada estima una rentabilidad de 40% y la pesimista un potencial de pérdida de 25%. Vale considerar que la estimación de ocurrencia de probabilidad asigna a la visión moderada la mayor probabilidad de ocurrencia. (Fuente: www.invertironline.com.ar)

Por ese motivo, para inversores CONSERVADORES la recomendación es de VENTA. Para inversores MODERADOS, la recomendación es MANTENER. En cambio, para perfiles AGRESIVOS y teniendo en cuenta el potencial de ganancia que va de entre 40% y 150%, la recomendación es de COMPRA.

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Potencial de Latinoamérica como alternativa de inversión

2012-12-02T12:33:00.002-03:00

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Recientemente la publicación MoneyWeek, publicación de origen inglés pero de llegada a nivel mundial, le ha dado muy mala prensa a nuestro país. http://www.moneyweek.com/investments/stock-markets/emerging-markets/new-world-argentina-default-61600?utm_source=newsletter&utm_medium=email&utm_campaign=Money%2BMorning

Luego de la incertidumbre que despertaron los bonos con el ida y vuelta desencadenado por los juicios que los holdouts tenedores de bonos defaulteados mantienen con Argentina, nuestra posición como alternativa de inversión global para extranjeros ha nuevamente caído. Esto luego del golpe grave ya sufrido para la imagen del país con la expropiación de YPF.

El sector financiero internacional hoy ve a la Argentina como una alternativa altamente riesgosa aunque con considerables potenciales de ganancias en lo que se refiere a renta variable y fija.

Para el capital global, dentro de Latinoamérica, opciones de inversión menos riesgosas son México, Colombia, Perú y Chile. Estos países son vistos como amigables para el inversor por sus reglas de juego claras, con economías pujantes y con reformas estructurales beneficiosas para el crecimiento de mediano y largo plazo. Además de ello, estos cuatro países conforman un bloque comercial que hará todavía más sencillo para el mundo invertir en sus activos.

Lamentablemente como inversores argentinos tenemos pocas posibilidades actualmente de invertir en los cuatro países mencionados (salvo que contenemos con dinero en el exterior). Sin embargo, esto no quiere decir que solo los perfiles más agresivos deban invertir en los activos argentinos y el resto de los inversores con perfiles más moderados o conservadores abstenerse de realizar inversiones financieras en el país. Con una inteligente cartera de inversión podemos aprovechar los altos rendimientos que ofrecen las alternativas locales minimizando el riesgo implícito.

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Los bonos Ley New York otra vez en el ojo de la tormenta

2012-11-22T10:40:00.000-03:00

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En la entrada pasada resumimos cual es la situación de los bonos soberanos que se rigen bajo ley New York y las causas que nos ponen a nivel internacional en esta situación. http://inversorefectivo.blogspot.com.ar/2012/11/bonos-ley-ny-y-riesgo-de-default.html

Sin embargo, al pasado lunes 19 de Nov, Argentina había recibido un visto bueno por parte de la Reserva Federal de New York que advertía sobre los peligros a nivel global en los que se podría incurrir de cumplir con las exigencias del juez Thomas Griesa.

Hoy un nuevo nubarrón se presenta sobre la deuda soberana de Argentina y es que el juez haciendo caso omiso de la advertencia de la Reserva Federal de New York ha ratificado su fallo por el cual le exige a la Argentina el pago de aproximadamente USD 1,3 billones para saldar la deuda con los tenedores de bonos en default que no entraron al canje en 2001. Estos acreedores tendrían así prioridad sobre los acreedores que sí entraron al canje y que deben cobrar renta más intereses el próximo Diciembre. Esta decisión afecta a los bonos post-default Bonar 2017 (AA17) y Cupones atados al PBI en dólares bajo legislación extranjera (TVPY y TVY0).

Es de esperar que hoy la cotización de dichos bonos baje. Desde Inversor Efectivo mantenemos nuestra recomendación para los inversores que tienen en cartera dichos bonos: para perfiles conservadores arbitrar parte de la tenencia por bonos soberanos en dólares de corto plazo (AS13 o RO15) o por el cupón bajo ley nacional (TVPA). Para perfiles moderados mantener la tenencia.

Los perfiles agresivos pueden aprovechar precios bajos para adquirir bonos ley New York si es que se verifica una baja importante en el precio a la espera de algún tipo de resolución futura.

Te invitamos a dejar tus comentarios al respecto.

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Bonos Ley NY y riesgo de default técnico: arbitrar o no arbitrar? Esa es la cuestión

2012-11-19T12:44:00.000-03:00

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Hace días que la problemática de los bonos argentinos bajo legislación extranjera está en el centro de escena.

Para hacer un resumen de la situación, la cuestión se inicia con el canje de bonos en 2005. Por aquel entonces (y nuevamente en 2010) Argentina ofreció a los tenedores de bonos que habían entrado en default en 2001 entrar a un canje de deuda. Este canje de deuda representó canjear los bonos en default por nuevos bonos con un descuento del 70% sobre la deuda original. Al canje entraron el 92% de los tenedores de bonos en default. Ahora bien, parte del restante 8% hace años mantiene un litigio con Argentina exigiendo el pago de los bonos que entraron en default en 2001 aunque en su momento rechazaron entrar al canje (estamos hablando aproximadamente de un reclamo de USD 1,4 billones). De hecho, los tenedores de estos bonos son en gran parte “fondos buitres”. Es decir, fondos que toman ventaja de situaciones de default para comprar bonos a precios irrisoriamente ridículos con la expectativa de cobro futuro. A favor de estos fondos se ha pronunciado en reiteradas oportunidades el juez que lleva la causa en Estados Unidos, Thomas Griesa.

El próximo Diciembre Argentina girará al Bank of New York la friolera de más de USD 3 billones en concepto de pago de intereses y rentas para tenedores de bonos soberanos en el exterior. Lo que están buscando los fondos que están en litigio con Argentina es confiscar la cuenta en el Bank of New York y tomar parte de esos USD 3 billones para cancelar la deuda que ellos reclaman, es decir, los bonos que entraron en default y que fueron ofrecidos en canje en el 2001.

Esta situación haría que tenedores extranjeros de los bonos post-default (Bonar 2017 (AA17) y Cupones atados al PBI en dólares bajo legislación extranjera (TVPY y TVY0) se vean perjudicados, ya que parte del dinero girado para estos sería confiscado. Por este motivo en la última semana hubo mucho arbitraje entre estos bonos hacia los bonos soberanos bajo legislación nacional que no están afectados por la decisión a tomar desde Estados Unidos.

Sin embargo una buena noticia está haciendo subir nuevamente la cotización de los bonos soberanos bajo legislación extrajera, y es que la Reserva Federal de Estados Unidos se ha manifestado a favor de Argentina y en contra de la confiscación del pago. El argumento es que dicha confiscación puede tener serias implicancias en la normal operatoria de los sistemas de pagos de la Fed (Fedwire). Dicha decisión también está avalada por el Código Oficial Unificado con el cual se rige la Fed. http://finanzas.iprofesional.com/notas/149064-Nueva-York-la-Reserva-Federal-pidi-limitar-el-fallo-para-los-fondos-buitre

¿Qué recomendamos desde Inversor Efectivo? Para inversores que se mantienen fuera de los bonos soberanos bajo legislación extranjera, nuestra recomendación es seguir afuera. Es decir, privilegiar oportunidades en bonos soberanos naciones de corto plazo y en dólares, pero bajo legislación nacional, ej, Boden 2015 (RO15).

Ahora bien, para los inversores que sí tienen estos bonos en cartera la recomendación al momento para perfiles agresivos y moderados es mantener los bonos. Parecería improbable que la confiscación se lleve a término, mas ahora en vista de este guiño de la Fed hacia Argentina. Para perfiles conservadores y en vista de la probable volatilidad en los precios si el conflicto no se resolviera sugerimos un arbitraje entre bonos legislación extranjera hacia bonos legislación nacional de parte de la cartera (ej: 50%), aprovechando la recuperación de precios que han tenido en las últimas horas.

Te invitamos a dejar tus comentarios al respecto.

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Generando conciencia de ahorro con el interés compuesto

2012-11-17T17:41:00.000-03:00

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Un lector del blog nos sugirió que deberíamos haber escrito sobre esto en nuestro primer post, pero más vale tarde que nunca y a continuación les explicaremos como con mucha paciencia, y ahorrando de forma sostenida aunque sea poco cada mes e invirtiéndolo sabiamente podemos multiplicar mucho, pero mucho nuestros ahorros.

Siempre suponiendo un contexto sin inflación para simplificar los cálculos (pero la lógica es la misma).

Preguntémosnos.

¿Es lo mismo ahorrar $200 por mes y ponerlos bajo el colchón que poner esos mismos $200 con un interés del 12% anual? Claro que no. En el segundo caso ganamos por interés un 12%, o sea que sobre $2400 que es lo que ahorraremos en un año, ganamos $288… nada mal, no? Si lo repito todos los años ganaré $288 por año. Pero esto puede mejorar… y mucho.

¿Qué pasa si no retiro el interés y lo dejo depositado y sobre el capital, los $200 por mes, más los $288, el interés, sumo todo y lo vuelvo a invertir? ¿Ganaré más, no?

¡Bingo! Les presentamos el interés compuesto.

Con este ejemplo vemos como en el mismo período de tiempo, con el mismo capital, el ahorro que podremos obtener luego de 30 años, digamos que una segunda jubilación, es más que suculenta. De acuerdo a la capacidad de cada inversor se puede modificar el monto de ahorro, la tasa de interés o el plazo, pero el ejemplo es claro.

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Bonos Argentinos: Una cuestión de confianza

2012-11-11T14:16:00.001-03:00

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En el día de hoy uno de los principales diarios argentinos recomendó la compra del bono RO15 o Boden 2015 porque "está barato" y ofrece una tasa de entre el 11.5% y 16% anual.

http://www.lanacion.com.ar/1525267-alternativas-para-tener-en-cuenta

El litigio de Argentina con los fondos buitres, el último fallo desfavorable del juez norteamericano Griesa, la Fragata Libertad secuestrada en el puerto de Ghana, la pesificación de los bonos provinciales de Chaco y Formosa, hicieron bajar la cotización convirtiendo a este bono en una inversión muy atractiva.

A tener en cuenta también está la cuestión de la jurisdicción que regula a este bono, ley nacional, que implica mayores potestades para el gobierno argentino que la Ley New York.

Existen riesgos para tener en cuenta antes de tomar esa decisión y tendrá que ver con la confianza en la capacidad de pago del país:

· Si hay confianza en el gobierno, no hay duda de que la inversión es buena porque la tasa es muy atractiva y la posibilidad de recibir el pago al final del vencimiento en dólares billetes es certera.

· Si no hay confianza en el gobierno no importa que tan barato pueda estar el bono porque el inversor creerá que no se pagará y que perderá su inversión considerando que la Argentina pueda entrar en un nuevo default.

· La tercera alternativa es que el bono se pague pesificado, de forma similar a los bonos del Chaco o Formosa. Esta alternativa final es de riesgo moderado, porque en caso de pesificar al vencimiento, allá por el 2015, la brecha entre el dólar oficial y el dólar paralelo debería verse reducida.

El gobierno descartó estas amenazas de default y aseguró que los bonos nacionales honrarán su compromiso de pago y en dólares.

Desde Inversor Efectivo recomendamos la compra de este bono en un portafolio de inversión balanceado, o como dice el refrán de la calle: no poner todos los huevos en la misma canasta.

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Latinoamérica como granero del mundo

2012-11-05T10:56:00.001-03:00

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Llamativamente, hoy por la mañana, un newsletter inglés recomendó la compra de las acciones de Cresud para el largo plazo. http://www.moneyweek.com/investment-advice/share-tips/share-tips-latin-america-farming-and-agriculture-61300

Es extraño que en el mercado global se recomienden activos argentinos. El motivo de la recomendación es las formas de que un extranjero tiene para posicionarse y sacar ventaja de la producción de alimentos.

Estar posicionado en alimentos es una apuesta segura a largo plazo. Más allá de la desaceleración china, la población mundial sigue creciendo. Esto trae por consecuencia una mayor demanda de alimentos y estas son muy buenas noticias para los países productores del mercado.

Latinoamérica se ve actualmente como la mayor potencia a nivel mundial para la producción de alimentos. Esto es por la variedad y excelentes condiciones climáticas para los cultivos. Dentro de Latinoamérica, la gran promesa es Brasil. Nuestro país vecino es el feliz poseedor de la mayor cantidad de tierra productiva actualmente inutilizada. Por lo que esto le da un importante potencial a futuro.

La recomendación de Cresud hecha por el medio inglés no deja de tener una llamada de alerta. Claramente se advierte que actualmente el mercado accionario argentino es altamente riesgoso. Textualmente el autor de la nota advierte que el gobierno argentino interviene y se “pelea” con los productores cuando piensa que están haciendo demasiado dinero. Además, advierte de la exposición de Cresud en el mercado inmobiliario que podría tener un impacto negativo en la cotización de la misma si se confirma una tendencia recesiva en el país. Esta referencia hecha directamente por su subsidiaria IRSA.

Por estos motivos la recomendación inglesa pasa por posiciones en Brasil y Chile. La recomendación de compra es para Adecoagro (NYSE: AGRO), Brasilagro (US OTC:BRCPY) y Sociedad Quimica y Minera de Chile, extractora de fertilizantes (NYSE: SQM) que cotizan en la bolsa neoyorkina además de en sus respectivos países.

Como inversores argentinos nuestras posibilidades para invertir en los mercados globales están seriamente limitadas. Por lo que nuestra opción es la compra de las acciones de Cresud que cotiza en el panel Merval 25. (CRES). Actualmente cotiza a $5,43, un 20% por debajo de su máximo del año en Marzo ($6,55). Pero la misma relación se verifica con el mínimo de $4,6 alcanzado en Mayo.

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Aceite de oliva ¿El líquido dorado?

2012-10-29T23:53:00.000-03:00

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Invertir en Olivos no es solo una propuesta para los fanáticos del líquido dorado o Cheffs exigentes. Sin embargo en las últimas semanas hemos escuchado como empresas con años de trayectoria del sector olivícola, tanto productoras de aceite de oliva como de aceituna en conserva (caso Nucete, Atilio Avena, Vargas Arizu, el incendio de Indalo, etc.) más los productores primarios de aceitunas, están en estado de emergencia.

A continuación vamos a diferenciar la situación real de los distintos sectores, ya que no es lo mismo un productor primario de aceitunas que una industria que produce aceite de oliva.

El productor primario
Situación de emergencia y económicamente inviable.
Principales razones:

+ No tiene escala productiva para reducir costos.

+ Plantaciones antiguas con baja productividad.

+ Un año 2012 con muy baja cosecha en general en todas las zonas.

+ No está integrado a ninguna estructura industrial y comercial.

+ No tiene riego por goteo ni fertilización.

+ Solo puede cosechar manualmente. Le pagaron la aceituna a 1,50 pesos el kilo, y el costo de cosechar a mano fue de 0,90 pesos el kilo. Imposible de sostener.

+ Precio de aceite de oliva en su momento mas bajo en 10 años.

+ Inflación en pesos desde hace varios años con tipo de cambio muy rezagado

+ El Euro, moneda en que se fija el precio del aceite, en un valor muy bajo.

+ Arrastran pérdidas desde hace varios años, y algunos subsidios provinciales les permitieron sobrevivir.

La Industria
La industria del aceite de oliva tiene dos tipos de jugadores en todo el mundo, los que están integrados con fincas propias o las que no tienen fincas propias o tienen muy pocas hectáreas y dependen en gran medida de la compra de aceitunas a pequeños y medianos productores.
La crisis más severa y de la que se habla en los medios, la están viviendo aquellos que no están integrados con fincas propias.
Principales razones:

+ No tienen aceituna propia, deben comprarla a productores.

+ Un año 2012 con muy baja cosecha en general en todas las zonas, con condiciones climáticas extremadamente adversas.

+ Como comentamos en el segmento anterior, muchos de estos productores pierden dinero y prefieren no cosechar en estas condiciones y a estos precios.

+ Falta de rentabilidad y fuerte endeudamiento.

+ Precio de aceite de oliva en su momento mas bajo en 10 años.

+ Inflación en pesos desde hace varios años con tipo de cambio muy rezagado.

+ Salarios y servicios, con subas de más del 120% en los últimos 4 años con un tipo de cambio que subió solo el 25%.

+ El Euro, moneda en que se fija el precio del aceite en un valor muy bajo.

+ Grandes dificultades para el comercio exterior en el contexto de la crisis internacional, sumadas las dificultades generadas por las políticas del gobierno, a saber:

1. Conflictos con Brasil que dificultan el ingreso de mercaderías a nuestro principal socio comercial en la región.

2. Represalias comerciales de países afectados por las medidas adoptadas por el gobierno que dificultan el buen clima de negocios con terceros países.

3. Retenciones a las exportaciones y retraso en los reintegros.

4. Grandes trabas o Imposibilidad de importar insumos estratégicos para la industria, desde botellas, tapas o repuestos industriales, lo que implica comprarlas en el mercado local a industrias nacionales, que en el caso de las botellas de vidrio, son un 50% más caras que traerlas de otros países.

5. La obligación de liquidar divisas de exportación en un período tan corto que entorpece o en muchos casos impide la generación de los contratos de exportación, ya que el mercado internacional trabaja con tiempos que van de los 120 a los 180 días.

En general estas empresas tienen serias dificultades desde hace tiempo y las principales radican dentro de la propia empresa.
La mayoría son empresas familiares históricas, que no tiene un Management profesional que tenga las capacidades de generar los cambios necesarios y con la velocidad que requieren. En algunos casos no tienen continuidad y hace tiempo que están a la venta.
Los fideicomisos integrados

En algunos casos están integrados desde la plantación, la industria y la exportación.

Utilizan tecnología de punta con plantaciones desarrolladas para cosecha mecanizada y sin mano de obra intensiva y riego y fertilización por goteo y con monitoreo computarizado.

Cultivan variedades de aceitunas para aceite de alta productividad y que el mundo demanda (Arbequina, Coratina, Koroneiki, Picual, Arbozana, etc.)

Algunos poseen marcas con presencia en el mercado interno y cadenas de supermercados.

Exportan a destinos como Brasil, EEUU, Alemania y China.

Management profesional y altamente comprometido con la gestión y la búsqueda de resultados.

Cientos de socios involucrados en la aportación de capital, contactos e ideas.

¿La recomendación de Inversor Efectivo? Creemos que los fideicomisos integrados son una buena opción para solo una parte de la cartera y para un perfil de inversor moderado / agresivo. Conservadores y corto placistas, abstenerse.

Fideicomisos de este tipo permiten dolarizar nuestros ahorros porque el precio del aceite sigue precios internacionales como el caso de la soja.

¿Estás a tiempo de suscribir para la campaña 2012/2013? Sí, algunas administradoras permiten el ingreso de nuevos inversores y otras ya han cerrado el período de suscripción y se manejan con lista de espera.

Los valores mínimos de inversión dependen de cada administradora pero parten aproximadamente desde los $50000 (pesos argentinos).

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Fuente: www.cunadeolivares.com/

Google, mucho más que un buscador.

2012-10-24T00:18:00.000-03:00

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Está claro que ya pasaron muchos años y agua bajo el puente desde las épocas en que Google era un pequeño logo bajo las espaldas, del aquel entonces gigante de las .com, Yahoo. Cuando el milenio recién despuntaba Google solo aparecía como un endorsement o Powered By de Yahoo pero con el tiempo cada vez más usuarios comenzaron a interesarse por el motor de búsqueda que estaba por detrás.

En pocos años Google se transformó en un mail con Gmail, un mapa con Google Maps, un navegador con Chrome, un sistema de pago con Google Wallet, un sistema operativo para celulares con Android, y hasta un sistema de ofimática que compite con Microsoft Office que es bien conocido como Google Docs.

Pero esto es lo que más se conoce. Lo que tiene que ver con el mundo de internet, computadoras, celulares, etc. Pero entonces, ¿Con qué nos puede sorprender Google fuera de ese mundo? ¿Sabían ustedes del prototipo de auto sin conductor? ¿O que pasó del mundo del software a tener su propia Tablet?

Google no deja de sorprendernos con innovación permanente. Ese es un fundamento clave para creer que una empresa seguirá creciendo.

Para los inversores argentinos que confíen en la empresa, pueden invertir en la misma a través de su CEDEAR. (Qué es un CEDEAR: http://inversorefectivo.blogspot.com.ar/2012/08/que-es-un-cedear-y-por-que-los.html)

Creemos desde Inversor Efectivo que es conveniente tener este activo en cartera con miras al mediano y largo plazo.

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Bonos nacionales/provinciales/corporativos en dólares, análisis de situación.

2012-10-12T23:43:00.002-03:00

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El viernes pasado, 5 de Octubre, una noticia impactó negativamente en la cotización de los bonos locales nominados en moneda extranjera. La noticia fue que la provincia de Chaco no pudo acceder al mercado de cambios para hacerse de los dólares (solamente usd 265.000) que le restaban para honrar la deuda de dos bonos cuyo pago debería haberse realizado en dólar billete a los inversores.

Ante la imposibilidad de hacerse de los dólares, el Chaco tomó la decisión de pesificar ese pago a tipo de cambio oficial.

Tanto los bonos nacionales como provinciales nominados en dólares, reaccionaron a la baja. Hay muchas opiniones que hablan directamente de un “default técnico”.

Vale realizar la siguiente aclaración: los bonos emitidos por Chaco que no han podido cancelarse en dólar billete son bonos emitidos bajo ley nacional.

Luego de varios días de desinformaciones varias, parecería que la situación es la siguiente:

Los bonos nacionales con obligación de pago en dólar billete no se verían afectados, ya que independientemente de la ley bajo la cual se hayan emitido (nacional o extranjera), la Nación podría afrontar el pago con dólares del Banco Central. Ejemplo de estos bonos son el Bonar 2013 y 2017, Boden 2013 y 2015 entre otros.

Los bonos provinciales con obligación de pago en dólar billete que hayan sido emitidos según ley extranjera tampoco se verían afectados. El Banco Central ha confirmado que en estos casos se emitirá la autorización correspondiente para que la provincia en cuestión pueda hacerse de los dólares para afrontar los pagos. Este es el caso de los bonos de la provincia de Buenos Aires nominado en dólares y euros, BDED y BDEE, entre otros. Estos dos bonos han sido emitidos bajo ley New York. El gobernador Daniel Scioli ya ha confirmado el pago en dólar billete para el próximo vencimiento el próximo lunes 15 de Octubre.

Distinta es la situación para los bonos provinciales (y corporativos) con obligación de pago en dólar billete pero emitidos bajo ley nacional. Este es el caso de los dos bonos que el Chaco no ha podido honrar según la moneda que estaba estipulada en el contrato. El Banco Central ya ha confirmado que en dichas situaciones no autorizará la compra de dólares a valor oficial. Esto quiere decir que si la entidad deudora, provincia o empresa, no cuenta con los dólares suficientes para el pago, el mismo se deberá pesificar a tipo de cambio oficial.

Desde Inversor Efectivo creemos que los bonos en dólares de corto y mediano plazo, como el Boden 2013, Bonar 2013 y Boden 2015 son una buena alternativa de inversión con el extra de hacerse de dólar billete.

Con respecto a los bonos provinciales, dado lo que ha sucedido con el Chaco, creemos que el inversor debe tener una posición más cautelosa, por más que dicho bono haya sido emitido bajo ley extranjera. Sin embargo, para perfiles de inversión más agresivos, estos bonos resultan atractivos considerando sus tasas de rendimiento, sobre todo con las recientes bajas en sus cotizaciones.

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¿Son las propiedades en Argentina hoy un resguardo de valor?

2012-09-27T10:47:00.000-03:00

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Es inevitable que un argentino con cierta capacidad de ahorro piense en adquirir inmuebles ante un excedente de dinero. Adquirir un inmueble y luego ponerlo en alquiler es relativamente una forma sencilla de canalizar nuestros ahorros y ha dado buenos resultados para el inversor individual durante los últimos diez años.

Durante la última década la rentabilidad de este negocio venía por el lado de la renta pero también por la revalorización de la propiedad. El boom de la construcción en el país durante los últimos diez años ha tenido más demanda que oferta y los precios consecuentemente han aumentado.

Las propiedades han estado dolarizadas porque el mercado las considera un instrumento de inversión. Como todo instrumento de inversión, el mismo está valuado en la cabeza de ese inversor en función de una moneda dura. Esa moneda dura en nuestro país hace tiempo que es el dólar.

Pero el actual cepo cambiario ha cambiado el panorama para todos los actores del mercado inmobiliario. A esto tenemos que agregarle que la renta por alquiler es cada vez más baja, con mayor oferta de inmuebles en alquiler que demanda.

Antes del cepo cambiario el propietario vendía su propiedad según un valor del m2 en dólares y podía asegurarse esos billetes sin ningún tipo de negociación “especial” con el comprador. Actualmente los inmuebles ya no pueden considerarse un activo “dolarizado”. En más, el gobierno está estudiando obligar compulsivamente al mercado a borrar el signo “usd” en toda publicidad o negociación en la comercialización de los inmuebles. Por este motivo, el propietario tiene que hacerse a la idea de que su propiedad actualmente representa pesos argentinos y no dólares billetes.

Sin embargo, un razonamiento lógico sería decir que en realidad no hay diferencia. Porque la cantidad de pesos de un inmueble puede ser ajustada según el valor del dólar. Aquí está el problema ¿a qué valor? Sabemos que tenemos un cambio a tipo oficial que es al menos 30% menor que el tipo de cambio para adquirir los billetes verdes. Pero las propiedades siguen valuadas en dólares sin considerar esa brecha, o sea, están más caras en relación al peso argentino.

El propietario se niega a ajustar el valor de su propiedad en dólares considerando este 30% o más de descuento. Por el contrario, el tenedor de dólar billete (el bien escaso hoy por hoy) quiere hacer valer los mismos, no convalidando precios en dólares sin el ajuste correspondiente en su precio.

Esto ha dado una situación ambigua en la cual nadie compra ni nadie vende. Sobre todo en el segmento de usados. Ahora bien ¿es esto sostenible en el tiempo? Creemos que no. El mercado tenderá tarde o temprano a ajustar precios a un valor en donde nuevamente oferta y demanda tiendan a confluir. Con este supuesto y con previsiones sobre el dólar paralelo cada vez con más diferencia con el oficial es más probable que este ajuste de precios se haga a la baja. O sea, una baja en la valuación actual de las propiedades.

Entonces, ante este escenario al menos incierto ¿es una inversión hoy adquirir un inmueble, ya sea usado o desde el pozo (aunque nos ofrezcan planes de pago en pesos)? ¿Podemos asegurar que hoy estamos comprando un activo que se revalorizará en el mediano plazo en el país? ¿Y si sucediera lo contrario? Nuestro retorno de la inversión sería probablemente negativo.

Alguien pensará que sin embargo no hay mejores alternativas de inversión para resguardar el capital. Sin embargo, creemos que eso no es así.

Este es un tema caliente y sabemos que hay opiniones encontradas al respecto. Te invitamos a que participes de la discusión dejándonos tus comentarios.

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Oro. ¿Todavía conviene comprar luego del rally de las semanas pasadas?

2012-09-25T08:41:00.000-03:00

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Nos parece interesante resumir un análisis publicado por un analista, Dominic Frisby, en la publicación MoneyWeek. http://www.moneyweek.com/investments/precious-metals-and-gems/gold/gold-price-usd1920-an-ounce-60600

Este analista viene hace tiempo insistiendo con el concepto de que el oro tiene períodos de consolidación en los cuales convalida pisos de precio cada vez más altos.

Cíclicamente el oro se dispara, alcanzando incrementos en el orden del 40% o 50% para luego revertir parte de la suba y lateralizar y consolidar nuevo piso en valores superiores al anterior. El tiempo de consolidación usualmente es proporcional a la magnitud del último movimiento alcista.

Desde 2001, cuando la escalada del oro empezó, los pisos han sido usd293, usd384, usd430, usd728, usd1033, usd1225 y usd1920 (este último máximo alcanzado hace exactamente un año, en Sept-2011) la onza. Ahora estaríamos transitando un período de consolidación en un piso de usd1520, valor que ya ha servido de soporte en tres oportunidades.

Por las últimas medidas anunciadas tanto por Estados Unidos, Europa y Japón sobre políticas de expansión monetaria, el oro ha tenido un pequeño rally en las últimas semanas, por lo que en el cortísimo plazo podría esperarse una corrección. Hay una importante resistencia a superar en niveles de usd1800 la onza.

Sin embargo, en el corto plazo el autor se arriesga a prever para el año 2013 valores del oro superiores a usd2000 la onza. Y la continuación del movimiento alcista en el largo plazo, con los períodos de rally y consolidación ya mencionados.

Esto está en concordancia con la visión de la mayoría de los analistas financieros y tiene sus motivos en cuestiones fundamentales. Las medidas de expansión monetaria a largo, crearán a nivel mundial inflación y una desvalorización paulatina de las monedas. Por eso, el oro es la reserva de valor por excelencia que están utilizando bancos centrales e inversores individuales para mantener el poder adquisitivo del dinero.

A mayor demanda, mayor precio. Y no hay motivos para prever una baja en la demanda de oro.

En Inversor Efectivo ya te explicamos cómo posicionarte en el metal dorado y que porción de tu cartera debería estar alocada en el mismo. Oro ¿Cómo podemos invertir los argentinos?

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¿Cómo obtener dólar billete a Sept-2013 con un descuento del 7% sobre el precio del blue y de forma legal?

2012-09-21T12:03:00.000-03:00

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Ayer se publicó el presupuesto 2013 en donde el gobierno indica de donde se obtendrán los fondos necesarios para el pago de las deudas con vencimiento 2013. Adelantaron que se utilizarán u$s7.967 millones de reservas del Banco Central para el pago de deudas en el 2013, un 40,4% más que en 2012, cuando se usaron u$s5.674 millones.

Más allá de las consecuencias a futuro de la utilización de reservas del Banco Central para el pago de deuda, pareciera que no hay motivos para prever un incumplimiento de las mismas el año que viene.

Siguiendo nuestra recomendación para los inversores con perfil conservador que desean atesorar dólar billete ¿Cómo obtener dólar billete sin pasar por el blue ni por el fisco y de una forma conservadora?
Hoy el dólar blue se encuentra en un rango de $6,34 a $6,37. Si el inversor tiene algo de paciencia y puede esperar para hacerse de los billetes un año, a Sept-2013, se puede estar consiguiendo un dólar a $5,90, es decir, con un 7% de descuento sobre el blue.

La operatoria sería posicionarse en el título Bonar 2013 (AS13) y esperar hasta el vencimiento, que es el próximo 12-Sept-2013. Teniendo en cuenta un pago de intereses restante en el medio el 12-Marzo-2013. Tanto interés como amortización serán pagados en dólar billete.

El riesgo a considerar es a Sept-2013 un dólar blue por debajo de los valores actuales. Sin embargo, el cepo cambiario no tiene vistas de flexibilizarse y el dólar oficial para el año entrante está previsto (según presupuesto oficial) a $5,10. Si actualmente la brecha entre el dólar oficial y el dólar blue es de aproximadamente 35%, entonces podemos prever para el año entrante un dólar blue a $6,88.

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YPF, Vaca Muerta y Chevron

2012-09-19T22:49:00.002-03:00

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Durante varias semanas las noticias de YPF y Chevron aparecieron intermitentemente en las secciones financieras de los principales diarios.

La noticia fue un acuerdo entre ambas firmas que se han comprometido a explorar oportunidades de desarrollo de hidrocarburos de shale gas en Vaca Muerta, el yacimiento argentino de unos 30.000 km cuadrados en lo profundo de las provincias argentinas de Neuquén y Mendoza. Ambas compañías compartirán investigación y desarrollo de eventuales proyectos conjuntos.

Estos acuerdos son uno de los ejes del plan de inversiones que YPF necesitará para cumplir con sus metas planteadas hasta el 2017, que representarán una inversión de 37.200 millones de dólares para incrementar en 32 por ciento la producción de petróleo y gas.

El potencial de reservas de shale gas del bloque Vaca Muerta permitiría abastecer al país por espacio de más de tres siglos, según el informe elaborado por la Agencia Internacional de Energía (AIE).

Cabe recordar que el descubrimiento de Vaca Muerta representa para Argentina estar en tercer lugar (luego de China y Estados Unidos) en cuanto a reservas de shale gas.

Pero ¿qué es exactamente el shale gas y por qué se lo llama petróleo no convencional?

El petróleo convencional se forma en burbujas concentradas que se encuentran en reservorios permeables y porosos que pueden ser extraídas por pozos petroleros verticales y tradicionales de una forma bastante simple. Por el contrario, el shale gas se encuentra disperso en rocas impermeables y duras que requieren de técnicas de extracción mucho más complejas y costosas.

En una entrada anterior, desde Inversor Efectivo comentábamos un punto de vista que predice precios crecientes para el petróleo a mediano plazo. ¿El petróleo aumentará de precio a mediano plazo? Perspectivas. Entonces, quizás pudiera ser una buena idea (otra vez, a mediano plazo) posicionarse en una petrolera. Y por qué no, posicionarse en alguna petrolera con exposición al shale gas.

Como opción obvia para un argentino surge la posibilidad de comprar acciones de YPF (ticker: YPFD). Dichas acciones (expropiación a Repsol mediante) han caído muchísimo durante 2012. Sin embargo, ¿es una buena inversión? Si consultamos el dividend yield de YPF nos devuelve un más que interesante 18% con un P/E de 6,71. Pero atención: la última vez que YPF pagó dividendos fue hace exactamente un año, en Sept-2011. ¿Qué pasó durante 2012? Los $5.565 millones que la petrolera distribuyó el año pasado se transformaron en cero este año, ahora que la empresa estatizada hace hincapié en la inversión con vistas a aumentar la producción. La perspectiva de pago de dividendos a accionistas es realmente baja dada la incidencia del estado en la misma. Para un perfil de inversión agresivo, seguramente YPF tiene mucho potencial de revalorización a futuro. El problema es saber cuando y tener la paciencia para esperarla.

Sin embargo, si tenés ganas de aprovechar la innovación en shale gas y tenés un perfil más conservador, ¿por qué no invertir en Chevron que ha firmado estos recientes acuerdos con YPF? Chevron es la segunda petrolera en importancia de Estados Unidos. Comparada con la inversión en YPF, las acciones de Chevron nos parecen mucho más estables. Su dividend yield es de 3,09% y su P/E es de 8,96. Vale aclarar que (contrariamente al caso de YPF) seguramente el pago a sus accionistas se realizará en tiempo y forma.

Además, estar posicionados en Chevron nos dá la oportunidad de dolarizar nuestros ahorros, ya que la acción cotiza en dólares en la bolsa de comercio de USA.

¿Cómo invertir en Chevron? Mediante su CEDEAR (ticker: CVX) cotizante en la bolsa argentina. Quizás el CEDEAR de Chevron no sea uno de los más negociados, no teniendo oferta y demanda en forma diaria, pero sí semanal. Por eso con un poco de paciencia, se puede incluir a este activo en nuestras carteras.

Si querés interiorizarte más sobre la operatoria con CEDEARS te invitamos a que leas nuestra entrada ¿Qué es un CEDEAR y por qué los analistas de inversión los están recomendando?

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¿Qué es el QE3 y que significa para tus inversiones?

2012-09-15T20:30:00.001-03:00

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La semana pasadas, exactamente el viernes 14 de Sept, Ben Bernanke, el titular del Banco Central de Estados Unidos anunció un nuevo plan de estímulo monetario, el tercero más precisamente. La sigla QE3 se refiere en inglés a Quantitative Easing.

La expansión monetaria es una herramienta no convencional de política monetaria utilizada por algunos bancos centrales para aumentar la oferta de dinero, aumentando el exceso de reservas del sistema bancario, por lo general mediante la compra de bonos del propio gobierno central para estabilizar o aumentar sus precios y con ello reducir las tasas de interés a largo plazo. Esto es lisa y llanamente impresión de dólares aumentando la base monetaria sin respaldo.

La diferencia con el QE1 y el QE2 es que el QE3 no establece límites para esta expansión. De hecho, Estados Unidos empezará a comprar en forma mensual 40 billones de dólares en valores respaldados por hipotecas. Y lo seguirá haciendo posiblemente de aquí a dos o tres años, hasta que la tasa de desempleo de Estados Unidos que actualmente está en 8%, baje.

Una consecuencia de esto es que Estados Unidos debería empezar a experimentar un nivel de inflación más alto que el que tiene actualmente. Adicional a esto, el mercado inmobiliario también debería continuar con su recuperación que se ha iniciado este año. Los mercados de capitales también se verán beneficiados, ya que al haber más actividad económica a las compañías les ira mejor. De hecho, tras los anuncios la mayor parte de los índices bursátiles han reaccionado en forma positiva.

¿Qué es lo que sale perdiendo? El valor del dólar como reserva de resguardo. La expansión monetaria de Estados Unidos hará que a largo plazo el poder de compra del dólar con respecto a otros activos disminuya.

Entonces, ¿quiere decir que como argentinos nos debemos desprender de nuestros dólares? No, de ninguna manera. El peso argentino también se desvaloriza y seguramente lo hará en mayor medida de lo que lo que lo hará el dólar. Sin ir mas lejos, esta decisión del Banco Central de Estados Unidos creará una guerra de monedas, ya que ningún país quiere que su moneda se revalorice porque le quitaría competitividad a sus exportaciones. Por eso podemos esperar que otros países tomen medidas similares. También la semana pasada el Banco Central Europeo anunció medidas de estímulo mediante la expansión monetaria en un intento de salvar a Europa de la mega crisis en la cual se encuentra.

¿En dónde nos debemos posicionar entonces? El claro ganador de todo esto es el oro y en menor medida otros metales preciosos como la plata. De hecho, los commodities en general, como bienes tangibles que son, saldrán beneficiados.

Como argentinos, nuestras posibilidades de inversión en activos globales están seriamente limitadas. Sin embargo, podemos seguir apostando una parte de nuestra cartera al oro. Te invitamos a que leas nuestra entrada anterior en donde te comentamos la forma de acceso de los argentinos al mercado del oro.

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