知識與執行力決定您口袋的深度

oops ! 錯得離譜

2012-12-23T03:33:00.001+08:00

2012-10-29 01:23
工商時報
記者張志榮／台北報導

外資券商對宏達電最新財務預估

　宏達電（2498）第四季營運展望利空的驚嚇指數破表，昨（28）日牽動10家外資圈sell side聯袂調降目標價、其中以摩根大通證券調降後的100元最為驚人，按目前最新每股獲利預估值來看，今年每股獲利「保2（20元）」恐有難度、明年甚至有可能出現個位數，今（29）日股價堪憂。

　麥格理資本證券台灣區研究部主管張博淇感嘆指出：「8月所提出的『完全風暴測試』預言看來成真，也就是說，第四季將真正面臨損益兩平風險。」，將目標價由220元大幅調降至150元。

　同樣將宏達電目標價調降至113元的花旗環球證券亞太區下游硬體製造產業首席分析師張凱偉，7月也曾預期宏達電將出現單季虧損，根據他的看法，營運虧損風險越來越高、且可能出現在明年第一季，因為以iPhone5目前強勁需求來看，恐難吸引電信業者銷售宏達電的新機。

　張凱偉已將評估宏達電的投資價值參考依據由本益比法改為P/B值法，因為宏達電接下來將面臨損益兩平的嚴峻考驗，除非能證明可重回以往光榮（目前似乎沒有其他智慧型手機廠商能做到），否則就得採用P/B值法。

　前一波就已將宏達電目標價調降至160元的摩根大通證券亞太區下游硬體製造產業首席分析師郭彥麟，當時就提出投資價值參考依據由本益比法調整為P/B值法的可能性，昨天再將目標價調降至100元，仍是外資圈sell side最低價。

　按照目前外資圈sell side對於宏達電所調降後的最新財務預估值，今年每股獲利幾乎都落在20元以下、意味「保2（20元）」難度已高，至於明年每股獲利看法較分歧，中間值約15元。

我們將在年底檢視 !

2012-08-21T17:51:00.000+08:00

別不相信去年經驗！高盛：財政懸崖會讓美股跌12% 走為上策

高盛 (Goldman Sachs) 首席美國股市策略師 David Kostin 發布最新客戶報告，幾乎透露出絕望訊息。他懇求投資人在美股跌落美國「財政懸崖」之前，將資金移出股市。

《CNBC》周一 (20 日) 報導，Kostin 在報告中，極力捍衛他提出的美股標準普爾 (S&P) 500 指數今年底預估水準 1250 點；即便指數日前才衝破 1400 點。

換句話說，Kostin 預警 S&P 500 指數接下來會下挫 12%。原因是他相信，美國國會將無法在大選前解決財政懸崖問題，甚至可能在年底前也解決不了。

Kostin 認為，從政治現實及去年前例來看，國會無法達成解決財政懸崖協議的可能性，比該行與客戶接觸後感覺到大部分投資人預期的機率還大。

所謂財政懸崖，即美國政府在今年底將面臨薪資、資本獲利及股利的減稅到期。這同時也指去年夏天，美國朝野間關於政府債務上限的惡性對抗，所造成的撤銷政府支出命令。

Kostin 回憶，去年美國國會面臨調高聯邦政府債限的期限，早在好幾個月前便知道；但國會還是未能如期達成滿足各黨派的協議。結果造成投資人震驚，S&P 500 指數在 10 個交易日內大跌 11%。

高盛經濟學家預估，今年可能發生的最壞情況，是「跛腳鴨」的國會在選後什麼事也做不了，甚至連投票暫時延長減稅及支出計畫的拖延行動也無法達成。在此情況下，美國明年經濟可能會萎縮。

不過 Kostin 補充，較可能的發展，是會延長一部分較有影響力的減稅措施及支出計畫。但即便如此，也不能稱為在年底前徹底解決了財務懸崖問題；而持續的不確定性，仍將嚴重傷害經濟及股市。

因此 Kostin 相信，今年市場面臨的不確定性，比 12 個月前還嚴重。

source:http://news.cnyes.com/content/20120821/KFM68SJ2DQE8.shtml

就讓咱們等著瞧吧 ~

2012-08-15T04:26:00.001+08:00

簡單講，老話一句，I don't believe ! 3 ~ 5年之後的事你會知道?哈拉 ~
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中國A股、美股、房產　現在都是便宜貨

經濟景氣不妙的壞消息愈來愈多，
很多人問：全球經濟會大崩壞嗎？

橡樹資本管理公司董事長霍華．馬克斯（Howard Marks）
這位有逾40年操盤經驗的投資老手，從1990年開始就不定期撰寫投資備忘錄，提供客戶參考，包括股神巴菲特在內的全球投資界高手都是他的讀者。

對於目前的經濟情勢，有逾40年操盤經驗的霍華說：「未來3 ~ 5年，全球經濟都將停留在底部，成長會出現令人沮喪的緩慢！」

如此局勢，對於習慣多頭或空頭市場的投資人，無疑是新的局面，這時投資該如何布局？

~摘錄自《Smart智富月刊》168期

經濟景氣不妙的壞消息愈來愈多，很多人問：全球經濟會大崩壞嗎？「全球經濟不會再壞下去，已經到谷底，但不會V型反轉，而是呈『杯把型』（saucer-shaped economy）築底。」這是橡樹資本管理公司（Oaktree Capital Management）董事長霍華．馬克斯（Howard Marks）的分析。

66歲的霍華，曾任花旗銀行債券基金經理人，1995年跟友人合資設立橡樹資本管理公司，截至今年7月15日，該公司管理資產規模達778億5,000萬美元（約合新台幣2兆3,330億元），主要投資高收益債券、不良債務和私人股權。

這位有逾40年操盤經驗的投資老手，從1990年開始就不定期撰寫投資備忘錄，提供客戶參考，包括股神巴菲特在內的全球投資界高手都是他的讀者。

全球經濟呈「杯把型」反轉
宜採防禦式投資

他的投資備忘錄曾多次精準預測金融危機。例如2000年1月1日在「泡沫.com」文章中，他預言高科技股即將崩盤。

2007年7月16日在名為「一切很美好」的文章中，他警告「當必須出清資產的人，被迫出售能夠出售的任何東西，不是出售他們想出售的東西，而且不只出售引起問題的次貸相關資產，通常是資本市場委頓的燃料。」1年後金融海嘯如預期地爆發。

對於目前的經濟情勢，有逾40年操盤經驗的霍華告訴《Smart智富》月刊：「未來3～5年，全球經濟都將停留在底部，成長會出現令人沮喪的緩慢（frustrating slow）！」換成白話文解釋，就是全球經濟雖不會再壞，但將進入低度成長時代，且時間恐將長達3～5年。

如此局勢，對於習慣多頭或空頭市場的投資人，無疑是新的局面，這時投資該如何布局？霍華建議，防禦式投資（defensive investing）是目前最佳投資策略，也就是「尋找價格低廉的便宜貨，用便宜價格買進。」在他眼中，中國A股、美股、美國房地產都是所謂的「便宜貨」。

目前長居美國洛杉磯的霍華，7月短暫來台72小時，《Smart智富》月刊特別針對未來景氣變化和投資策略專訪霍華，以下是專訪內容摘要。

《Smart智富》月刊問（以下簡稱「問」）：很多投資人擔心全球經濟會繼續變壞。你怎麼看？

霍華．馬克斯答（以下簡稱「答」）：我認為全球經濟會出現緩慢成長，而且是令人沮喪的緩慢，無法很快重返21世紀初期的榮景，主因在歐債危機。

歐洲的情況非常複雜，很難預測，這是史無前例的新危機，有一些國家利益的因素使這個形勢變得複雜，而問題的解決將取決於歐洲各國的政治家。

沒有人知道前景會如何，我認為，歐洲的形勢會繼續長期複雜下去，不會有即刻解決問題的方法。在歐債危機拖累下，全球經濟型態不會像之前一樣出現V型反轉，而是會像茶杯手把型態，未來3～5年都在底部停留，全球經濟成長緩慢已成定局。

問：面對這樣的局面？你會採取什麼樣的投資布局？

答：我想，最好的做法就是「防禦性投資」。投資必須很小心、謹慎（careful investing），要能尋求下檔保護，也就是找出標的的投資價值，當跌到低價時才買進，並且買進可預期、擁有穩固基本面的資產，而不是空懷夢想的資產。

人們已知中國市場不完美 此時投資反而相對安全

問：可以舉例你看好的標的嗎？

答：因為經濟不好，現在投資人對投資報酬率的期待都很低，尤其是股票。

以中國A股來說，3年前，人們都認為投資中國沒有風險，當時我就認為這種做法很危險，因為大家的期望值過高。

現在人們已經意識到中國未來可能會出問題，造成中國股市價格跌下來了，但對我來說，我願意在「價格低、對未來期望不太高」的時候進行投資，而非在「價格高、對未來期望過高」的時候投資。

▲中國上證指數位置處於近5年低檔區

再來是美股，美國經濟正在好轉，但是，大家對股票報酬期待卻很低，不會一窩蜂搶進。現在美股雖然來到1萬2,000點以上，可是未來仍有不錯的表現空間。另外，在房地產市場也有便宜貨，例如我熟悉的美國房地產市場，以5月經季節性因素調整後的新屋開工率看，為70萬8,000棟，比4月上修值74萬4,000棟下跌4.8%，為4個月來第3度減少，可是若與2011年同期的55萬1,000棟相比，則成長28.5%。顯示美國房地產景氣改善雖緩慢，但正在慢慢好轉。現在還在低檔，市場還不是很熱絡，值得投資。

▲美國新屋開工率跟著經濟緩步回升！

問：可是中國近來經濟數據不佳，你不擔心嗎？

答：在擁有大量資源及實現高速增長的願望下，中國想透過中央政策調控是非常不容易的，所以中國經濟面臨挑戰是很正常的事，我對中國長期經濟增長充滿信心，雖然過程不會一帆風順。

其實，世界上最有風險的事情，就是認為沒有風險。3年前的中國股市，就如同70年代3A級的債券一樣，人們認為中國股市不會跌，中國的未來是完美無瑕的。現在人們意識到市場不完美了，股價隨之下跌。但我認為，從中國股市價格現狀來看，股市情緒還不是很樂觀、很積極，我反而不會很擔心，現在進場是安全的。

source: smart 智富168期

名氣越大，反指標程度越高

2012-07-16T21:23:00.005+08:00

經濟學家陶冬，近來發表了一篇名為<通縮來兮>的文章，網頁:http://blog.cnyes.com/My/taodong/article871051。內容老實說看完一遍且過了5分鐘之後就已經忘得差不多了，因為我不想讓他的觀點影響到我自己。

反正，大致上就是在講中國過去因為制度改革的高成長已經消磨殆盡，如果沒有新的制度，新的結構性改變，那麼對於中國的成長他是相當的悲觀的。

其實自己對於這些所謂專家學者的預測早已免疫，而且今天有一個想法突然浮現在腦海之中。

過去的大師可以呼風喚雨，一呼百應，做的預測可以讓民眾後續相信且以實際行動跟隨，進而讓預言實現。

但到了目前的時代，大師的光環已不復見，許多人開始認為這些大師是狗屁，而且在某種程度上他們所做的預測，背後有一些利益關係，因此大家開始認為這些人又在放假消息了，於是這群人便開始反向思考並進而反向操作。可以想見當做預測的大屍知名度越高時，這樣的催化劑效應會越明顯(讓市場加速趕底或加速瀕臨泡沫爆破的邊緣)，也就是說當他喊極度看衰的時候，市場的相對低點已然不遠；而極度看多時，市場崩解的時機也即將來臨。這些人嚴然已經進入過往的英國經濟學家凱因斯選美理論的第二層思考:要預測誰會是選美冠軍，不是依照你自己的偏好，而是要考慮到評審的偏好才行。

從這裡我們也可以看到，投資大眾的預期也是隨著不同的時代在改變。

雖然還是有些人寧願不思考，而一味聽信電視上的分析屍/經濟學家所說的話，縱使他們的預測命中率與丟銅板時出現人頭的機率相差無幾。

不過這是比率問題(究竟是反向思考的人多些還是羊群的民眾多些)，然而這比率卻是一直在變化的。就目前來看，反向思考的人影響力要來得大一些。

下面便是上證指數的長期圖形，供以後回顧時來做個驗證。

出貨的預告 !?

2012-02-26T05:02:00.001+08:00

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財報亮眼 3外資升華碩目標價

中央社 – 2012年2月25日下午7:27

(中央社記者羅秀文台北25日電)華碩去年第4季財報優於預期，野村、巴黎證、蘇格蘭皇家證券分別將目標價由266、280、225元，上修至302、302、312元，評等均維持「買進」。

華碩昨天舉行法人說明會，受到筆記型電腦(NB)出貨優於預期挹注，公布去年第4季品牌合併營收達新台幣1026.46億元，再度改寫新高；稅後盈餘48.81億元，季增4%，營收、獲利表現均優於市場預期，獲多家外資調高目標價。

蘇格蘭皇家證券表示，華碩去年第4季獲利優於預期，相信NB全球市占率將持續提升。此外，平板電腦產品已廣為市場所接受，有助於擴大中低階平板市場市占率。隨著Windows on ARM的產品就緒，相信華碩將成為贏家。

看好出貨量和平均售價(ASP)提升，蘇格蘭皇家證券調高華碩今、明年EPS預估19.3%、19.1%至26.4、31.4元，目標價由225元上修至312元，評等維持「買進」。

野村證券表示，華碩第2季將推出新款NB、超輕薄筆電、Padfone、平板電腦等新產品，可望帶動營收強勁成長，將華碩今、明年EPS預估由22.3、24.79元，調高為24.37、27.63元，目標價由266元調高為302元，評等維持「買進」。

看好超輕薄筆電滲透率提升，以及受惠於Windowson ARM產品週期，巴黎證券調高華碩今、明年EPS預估8%、5%至25.14、30.33元，目標價由280元調高為302元，維持「買進」評等。1010225

2分之1的猜測 ~

2012-02-23T01:26:00.000+08:00

這樣的猜測到底有何意義 !?

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匯豐全球首席經濟學家：歐元在未來半年內的表現將優於美元

匯豐 (HSBC Holdings Plc.)(00005-HK)(HSBA-UK)(HBC-US) 全球首席經濟學家 Stephen King 表示，在未來 6 個月內，歐元表現將優於美元，係因歐元區國家開始控制預算赤字。

King 認為，相較於歐洲削減預算赤字的真實行動，美國推行進一步量化寬鬆措施逐漸成長的可能性顯示，歐元將在中期轉強。

King 接受美國財經媒體《CNBC》訪問時說：「我們認為歐元將繼續存活下去，歐元最終將繼續發展下去的可能性是合理地存在的。」

「此時歐元的好處是爭論預算赤字、政府公債如何受到控制的問題至少會繼續下去。相反地，上述問題在美國都將被推遲至總統大選後。」

King 並指出，美國未能處理預算赤字問題提高了聯準會 (Fed) 進行另一輪量化寬鬆措施的可能性。

他說，美國進行另一輪資產購買政策決議的機率可能高於歐洲，因此美元在未來幾個月內較可能走貶。

King 亦覺得市場低估了歐元區表現最佳國家的成長力道。

他最後表示：「歐元區有部分國家的歐元非常疲弱，但亦有部份國家如德國的歐元應該今天就要向上走升。倘若德國的歐元可能交易的話，它對美元的匯率可能會走升至 1.85 或 2 美元的價位。」

然而，其他分析師並不同意 King 的看法，他們呼籲投資人要對歐元抱持風險中性 (risk-neutral) 的看法。

歐元兌美元走勢圖

球是圓的 !!

2012-02-18T20:22:00.000+08:00

球評李雲翔說，這場敗仗有助於林書豪釋放壓力，我只能說你傻了是不是?下一場的壓力才大到爆，如果下一場再吞下敗仗，與論的另一股聲音就會排山倒海而來，例如:也許根本沒有林摩力，林書豪再度被打回灰姑娘...等，當然以一個籃球迷的立場，我希望林書豪贏，因為他的確可以讓年輕人形塑成一種 NOTHING IS IMPOSSIBLE的觀念，勇於挑戰自我，追尋夢想!

只是林書豪能否因為頂得住看熱鬧的媒體、群眾，祝他好運 ~

20 年之後，你講的對不對誰記得呢?

2012-02-14T21:26:00.000+08:00

我來幫你記 ~~

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台灣退休基金投資巨虧 20年后恐會破產(圖)

台灣三大退休基金———勞保基金、勞工退休基金和退撫基金，是台灣民眾退休后最主要的經濟保障，每個月幾乎每位台灣人都要進行“定期定投”，目前資金總額已經超過萬億元(新臺幣，下同)。然而，負責管理三大基金的台灣當局則被民眾戲稱為台灣最大的也是最差的“投資信托公司”。

近日，臺當局公布了2011年度三大退休基金的投資收益情況———全部虧損，虧損程度接近2008年金融海嘯時的情形。

三大退休基金接連出現負收益，加上台灣“少子化”與“老齡化”趨勢加重，后續退休基金積累乏力，不少台灣民眾對退休后的幸福生活產生惴惴隱憂。有台灣媒體曾將每年退休人員數量和積累的退休基金總量進行推算，得出二十年后臺退休基金將面臨破產，有人將領不到退休金。
退休基金允許投資
如果虧錢民眾埋單
本月9日，臺當局公布了退撫基金2011年收益情況，年收益率為臺當局三大基金表現最差。臺退撫基金管理部門工作人員9日稱，截至2011年度1月底， “退撫基金”年收益率為-5.98%，其中海外“自行經營”部分，歐元區僅持有一部分德國公債，成本約940萬歐元(約新臺幣3.7億元)，報酬率約 14%。海外“委托經營”部分，目前委托類型都屬股票型，未持有任何歐洲地區的公債。上個月底，臺當局公布了2011年勞保基金和勞工退休基金的投資收益情況。其中勞保基金虧損124.5億元，收益率為-2.97%，勞工退休基金虧損455億元，收益率為-3.76%。
目前，台灣退休基金的提取和發放方式，主要按照企業員工和企業主每月按比例繳納一定數量的退休基金，直至企業員工退休時再依照規定每月或一次性提取退休金。在退休基金的使用方面，則由臺當局采用“自行經營”和“委托經營”并重的投資策略進行理財。在“委托經營”中，臺相關部門需支付一定的投資管理費用。然而，“委托經營”并不一定能夠帶來很好的收益，據台灣媒體提供的數據顯示，以退撫基金為例，截至2008年底臺當局累計支付投資管理費用約12.9億元，累計損失金額高達287.6億元，績效均不如“自行經營”成效，顯然沒有達到借助“委托經營”分散投資風險并提升基金收益的目標。

臺分析人士稱，面對投資虧損，最後埋單的仍是台灣民眾。在有關勞保基金、退撫基金管理規定中，都明確寫著：不足額部分由“當局撥補之”。“簡單地講，就是退休基金如果破產，全體民眾埋單”，台灣政治大學風險管理系教授指出，“未來基金不足，當局將由財政撥補，就等於向所有納稅人的所得稅上開刀。”

面對投資虧損，一些民眾對投資監管表示不滿。據台灣媒體報導，有台灣民眾稱，勞保部門三四十人管理著四五千億的老保基金，只有十幾個人負責交易、交割和研究。平日里只有兩三個人負責看盤，這種管理難以讓人安心。

老年增多青年減少
越晚退休越倒霉？

據台灣媒體報導，由於面臨每年退休人員的增多，新生力量的減少，導致退休基金繳納總量不足，后續退休基金積累乏力等問題，使得臺退休基金每年將面臨高達萬億的財務空洞。
臺勞保部門負責人指出，依據目前的趨勢預計五十年后台灣老年人口占總人口的比例將超過40%，未成年人約占10%，工作的人口則占不到50%。而這些都會給未來的退休保障體系帶來巨大的壓力。

另據台灣有關部門在2005年所做的調查顯示，平均每7.5個年輕人供養一位老人，隨著“老齡化”和“少子化”的加重，缺口會越來越難應付。至2060年將惡化至每1.5個年輕人供養一位老人。面對此種預測，甚至有人曾表示“越晚退休的人，越倒霉”。
為了應對未來可能出現的退休金給付不足的情況，台灣退撫基金監理委員會工作人員表示，多數臺公務人員認為應提高每月繳納比例，不贊同“高風險高收益投資”，主張采取較保守的投資方式。

對於退休基金買賣股票，也有臺民眾提出意見，認為應該加強規範。有人指出對於股票的買賣，人們會揣測當局是“護盤”或者“倒貨”，因此不利用股市的健康發展。對此，臺退休基金監管部門工作人員回應稱，“護盤”不是退休基金任務，如果能制定出具體投資停利或停損的量化評估指標，應該有助於擺脫外界對基金運作的不當干預，回歸專業性的投資經營。

資料來源:鉅亨網

這個專家講的話超矛盾

2012-02-10T22:35:00.002+08:00

為什麼說很矛盾 ? 你看下面的文章就知道了 !!!
尤其看到 Nasdaq將一路漲到3月底這句話，讓我感到害怕 ~
三月底我們來做個驗證吧 ~( 這個專家之前已經醜一了 )
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專家：Nasdaq指數已入牛市將一路漲到3月底

紐約顧問公司 Louise Yamada 技術研究顧問 (Louise Yamada Technical Research Advisors) 總經理 Louise Yamada指出，Nasdaq指數已經進入了牛市，且可能會一路漲到 3 月底。去年12月時她曾表示，從股市圖表來看，Nasdaq 指數可能會走跌。

《彭博社》報導，Yamada 表示：「Nasdaq 指數已經進入了新的牛市。今年以來短期正面信號已經浮現，很有可能漲勢將延續至第 1 季為止。」

12 月時 Yamada 在一份報告中指出，S&P 500 指數在去年10 月上揚 14 個百分點後，投資人最好趕緊拋出持股。那時她認為股市持續上漲的證據並未浮現，且漲勢可能中止。不過，S&P 500 指數今年以來已經上揚 7.3 個百分點，為 1991 年以來最佳的開年表現。

Yamada 表示：「一件很耐人尋味的事，是 Nasdaq 指數超越 2011 年的高位後，現在又再度超越 2007 年的水準。跌的越深，就需要越長的時間整理。而 Nasdaq 指數一度跌掉 2000點，現在需要 8 年的時間來復原。」

Nasdaq 可望上漲，投資人可以透過 PowerShare QQQ Trust基金，以及蘋果的成長來獲利。全球最大的企業蘋果，占 Nasdaq 100 指數的比重為 16%，也是 PowerShare 基金的基石之一。
Nasdaq 指數中，其中53% 的權重來自科技業，在 2012 年時已上揚 12 個百分點，主要受到 S&P 500 電腦及軟體業的財報表現超越去年的獲利預期 12%。而自 2011 年的 10 月 3 日的低點以來，Nasdaq 指數上揚達2 4%。

Yamada 指出，聯準會計畫在2014 年底前都將利率保持在低點，這可能拉抬美股行情。道瓊工業指數的水位也已超越2011年的高點，反轉了去年的長期賣出信號，而 S&P 500 指數及 Nasdaq 指數的表現也相去不遠。Yamada表示，多數全球股指現在仍擁有長期賣出信號。
涵蓋 45 個國家股指的 MSCIAC世界指數，自 10 月 4 日以來上揚 20%，結束了從 5 月開始的熊市。Yamada 表示，聯準會舉措意味著勢必有流動性注入，在這之後股市通常都會走升。她說：「問題在於，現在是一個新的起漲點，還是牛市的尾聲？」

資料來源:鉅亨網

Rumor never sleeps

2011-12-19T11:45:00.000+08:00

感謝這些分析師的哈拉，讓明年底的生活多了點樂趣 ~

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華爾街預測美股明年漲12%

華爾街股票策略師審慎看待美股2012年走勢，平均預期美股可望上漲12%，但顯著的漲勢恐怕要等到明年下半年才啟動。

巴隆周刊訪調的十大股市策略師和投資經理平均預期，明年底標普500指數收在1,360點左右，遠高於上周五（16日）收盤的1,220點。但這樣大的漲幅有賴眾多條件配合。

歐債問題可能不會很快就解決，但最悲觀的分析也不認為情況會演變到像2008年金融海嘯那麼嚴重。

高盛首席美股策略師柯斯丁說，在最糟狀況（如歐元區多國債務違約）下，標普500指數可能重挫至900點；若危機順利解除，美股上看1,400點。

美國國內議題也將影響美股走勢，其中首推11月大選，以及選前關於稅務政策、福利支出、工作成長等議題的走向。美國企業獲利可否成長也是重點。策略師預估，標普500成分股的每股盈餘明年可成長7%至105美元，優於今年的98美元。

過去，這些資訊已足夠誘發買盤，但現在投資人擔心，就算歐債壓力緩解，歐洲經濟也可能陷入衰退，中國的經濟成長也可能減速。好消息是，接受訪調的策略師並不認為美國會出現衰退，但歐洲業務比重高的企業可能受創。

至於該選擇哪些類股，大部分策略師偏好科技股，建議避開金融和原物料股。

摩根士丹利的帕克推薦資產負債表強健的公司，享有循環發生的營收來源，並發放相對較高股息，包括菲利普莫里斯（Philip Morris）、麥當勞、微軟和好市多（Costco ）。

柯斯丁看好業務較集中美國市場的個股，如零售業者Walgreen的獲利及股息成長均佳，股價表現可望跑贏大盤。

薩伯拉曼妮恩說，市場偏好以國內市場為主的個股雖是短暫現象，但會持續一陣子。她推薦鐵路業者聯合太平洋（Union Pacific）、電信服務商CenturyLink，以及明尼阿波利斯市公用事業Xcel能源。她也看好科技股，因為是景氣循環股中唯一獲利波動較小的股，部分原因是槓桿操作比率低。

百能投資的奈特認為，明年可能是投資人風險胃納升高的一年。令人意外的多空消息都可能發生，包括歐債危機惡化和美國房市終於觸底，或政壇變化使美國赤字和債務政策改善。唯一可確定的是，2012不會是沈悶的一年。

Source : 經濟日報

昔日的泰公說話了 !

2011-12-16T11:17:00.002+08:00

我們明年見。

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劉泰英：台股恐再跌1年

作者：洪凱音╱台北報導 | 中時電子報 – 2011年12月16日上午5:30

中國時報【洪凱音╱台北報導】

行政院主計處與國內學術機構預估，國內景氣谷底落在明年第一季，但台綜院創辦人劉泰英昨天卻「悲觀」指出，若景氣谷底發生在明年第2季就是「阿彌陀佛」，未來一年國際局勢不穩，台股仍有下修風險，他特別提醒投資人，「股票仍會大跌，要特別小心」。

劉泰英昨主持台綜院「2012年台灣經濟展望」研討會後，向媒體指出，就算歐債問題解決，經濟也會有好幾年「陣痛期」，但目前歐元區正在「發病」，還沒穩定下來，未來一年台股也不會穩定，台股持續下跌這是可想而知。

台股昨跌破6800點，今面臨10年線保衛戰。劉泰英說，早在半年前就警告過今年有金融危機，預測果然成真。

台綜院昨發布景氣預測結果，今年經濟成長率從6月預測的4.95％下修至4.41％，明年經濟成長率則為4.02％。

Data Mining 探索隨機中的非隨機

2011-12-16T09:49:00.000+08:00

世界上嚴謹的交易者都在做這一塊了，你呢?

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細分數據的千層餅

鉅亨網新聞中心　(來源：財匯資訊)　2011-12-14 10:00:02　　

世界跟我們想的是不是一個樣子？經常用顯微鏡的科學家會告訴我們，世界和我們想的并不太一樣：人的身體是由細胞組成的，蒼蠅是有好多眼睛的，原子里的絕大部分是空的，等等等等。現在，就讓我們看看顯微鏡下的股票市場是個什么樣子的。

讓我們想象一種交易策略A：在不考慮手續費、交易點差、印花稅的情況下，假設我們在每天的第1到210分鐘買入，分別持有1到30分鐘，得到 210x30=6300種交易結果。把這個過程在兩個不同的半年比較時間里，各重復100多遍，計算每種交易回報率的平均值，并得出三維圖像：我們會得到什么結果？

還記得有人說，市場是隨機游走的嗎？如果這種說法是對的，那么這種得到的交易結果應該是平滑的，而且在兩個不同的交易時段里都體現出同樣的平滑。但事實上，我們發現了一個千層餅：在兩個時期里，不同的兩種交易策略產生了分布類似的平均累計回報結果，這種回報結果似乎是按某種波浪的形式存在的，間隔大概在 10到15分鐘左右。

如果說這種波浪形式的回報分布是巧合、或者說只是無序波動的自然顯現，那么我們一定不能解釋以下的事實：在兩個完全不同的時期，平均累計回報都在開盤以后 60到110分鐘作用的時間里出現大幅上漲，在隨后的110到130分鐘左右出現下跌，又在235分鐘以后出現上漲。而如果說，這種規律在某一個區間的出現是巧合，我們又怎么能解釋其在兩個比較區間里的同時出現呢？

在細分數據里我們發現的規律不僅局限於回報率的平均值，也包括了這種回報率為正的概率。讓我們想象另一種交易策略B（作為一種理論性的研究，我們仍然不計考慮手續費和交易點差之類），在每天的240個交易分鐘里任選一個時候買入、并任選一個時候賣出，計算在每個時長為半年的區間里所取得的回報率為正的概率，并得到一張240x240的三維圖。

我們發現，很明顯的，在兩個各為半年的比較區間里，指數在中午和下午收盤之前快速上漲，在下午收盤前5分鐘里，理論上可以取得正回報的概率甚至達到了80%到90%。

如果說，市場是隨機的，我們又怎么解釋這種在某個固定區間里出現的、極高的上漲概率呢？
不僅是波動回報的大小和為正的概率，事實上，波動回報的幅度也呈現出某種內在規律。在比較了A、B兩種策略所取得的回報的標準差和波動區間以后，我們可以發現很多的規律，其中比較明顯的一個是：在上午的交易區間內，市場的波動性明顯大於下午，而上午上半場的波動性小於下半場，下午上半場的波動性又小於下半場。

總結來看，市場似乎呈現一個冷-熱-冷-熱的循環。當然，隨著更細致研究的展開，我們或許能發現這種循環只是一個簡單的假設，事實可能比這種循環顯示的更加復雜、更有規律性。

現在讓我們總結一下，我們已經發現了什么？我們發現市場在細分數據下的回報分布是有規律、而非隨機的；我們發現在某些時點，這種回報呈現強烈的正回報傾向；我們還發現這種細分數據產生的回報的波動性是有規律的，似乎遵從一個冷-熱-冷-熱的循環。那么我們能拿這些發現做點什么呢？

最簡單的回答是，我們可以用這些發現打敗有效市場理論。但事實上，這種勝利幾乎沒有什么意義。我們要試試看我們能不能做一種策略，來幫助交易部之類的部門。

現在我們假設一種策略C：在每個交易日里，在開盤買入，在其中1到240分鐘任選一分鐘賣出，然后比較這種策略可能帶來的理論累計回報。初看之下，在兩個各為6個月的比較區間里，這種策略帶來了完全無關的回報分布。

事實上，如果我們把這兩個回報數據做一個疊加，就會發現它們反映了非常近似的回報分布。不過，關於怎么利用這種分布，我們尚沒有得出有效的結論。但是，作為一個研究的方向，這至少可以告訴我們：在細分數據里，也許有我們可以利用的機會。

什麼叫從眾 ?

2011-12-15T22:02:00.001+08:00

這就是從眾 !!

在看似幸福的背後，在引導的卻是從眾的心理。

而一但從眾行為發生，隱晦但實際存在的利潤卻在逐漸醞釀當中，端看你能否發掘 ~

大屍虎爛手法的原理

2011-12-02T11:50:00.004+08:00

以下的文章是從 "Come into my trading room"這本書節錄出來的，我認為現在檯面上的大屍及不肖的理財專員運用的就是這種手法。

如果你遇到這種人，在心理罵一聲 F x C K ，然後拍拍屁股或關掉電視走人 ~

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An advisor I’ve known for years was recently indicted by the Feds for stealing hundreds of millions of dollars from Japanese clients. Prior to that, he cultivated a reputation as one of the most prominent market experts in the United States, constantly quoted by the media. We were introduced at a conference, where people paid thousands of dollars to listen to him. He asked me what I thought of his presentation, and I said it sounded amazingly interesting but I could not understand much of it. “That’s the point,” he beamed. “If my clients believe I know something they don’t, I’ve got them for life!” I knew right away the man was dishonest, and was surprised only by the size of his loot.

這麼敢喊阿 ? 人家可是喊錯不賠 ~

2011-11-21T22:02:00.001+08:00

不知道各位有沒有注意到，其實下面這個傢伙用了很多 if ... else ...的句子，而這些句子背後隱含的是策略的運用。

然而這些大屍，往往不會提到不甜美的那一面，他有提到除非怎樣，但看文章的民眾，大部分都不會把除非這兩個字放在心上，只會想到，哇 ~~~ ，年底前會再漲 25%喔，然後就傻不攏冬的進場了 ~

看不看好這種東西，只要有嘴巴的人都會，但正不正確與否，連講的人自己也不知道，你說矛不矛盾?

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歐尼爾說，有三大因素影響全球股市年底前的表現。在中國方面，通膨率改善增加股市上漲機率；在美國，他認為「超級委員會」可能達成削減赤字協議，也有利股市上攻；但在歐洲，除非希臘違約問題解決，投資人不會進場。綜合研判，利多因素偏多，因此歐尼爾認為，股市後市上漲機率較下跌機率大，目前市場現金充裕，只是投資人太悲觀。他看好全球股市會上漲20%至25%。

歐債危機日益嚴重，但歐尼爾認為歐元區現在面對的不是信用危機，是結構和領導力危機，必須靠減少成員國或擴大整合才能解決，希臘和葡萄牙最可能退出。他說，歐洲央行（ECB）原應採取更多非傳統定量寬鬆政策，積極介入解決危機，上周卻錯過出手協助義大利債市的機會。

歐尼爾建議想在歐洲賺錢的投資人買進評等最高的公債，主要是德國公債，也可逢低買進歐股，歐債問題解決後，歐股勢將大漲。

此外，他指出，宜趁早布局「成長市場」（金磚四國加上印尼、南韓、墨西哥和土耳其等八國），若遲不進場，等到這些經濟快速成長的國家和七大工業國（G7）一樣富足，就已痛失投資機會。

中國是成長市場當中最重要的國家，而中國的發展取決於是否能控制住通膨。上月的經濟數據強烈支持中國經濟可能軟著陸，而若下月通膨率降至5%以下，陸股會續漲。

雖然歐洲已經陷入衰退，歐尼爾認為明年全球經濟成長可接近4%，如果美國聯準會（Fed）維持對市場友善的寬鬆政策，除非不斷有利空衝擊，否則股市易漲難跌。Fed已表明，若經濟再現疲軟，會採取第三輪寬鬆政策（QE3）。但歐尼爾說他不確定是否有必要推QE3。

不管是已開發、成長或新興股市，歐尼爾認為現在的股價都非常便宜，美股本益比低於12，歐洲各股市都是個位數，陸股也低於10，例外的是印度及印尼股市。

資料來源:http://udn.com/NEWS/WORLD/WOR2/6729347.shtml

金融市場為何需要存在 ? 投資或交易為何有機會賺錢 ?

2011-11-19T22:26:00.000+08:00

我想下列 CME集團的廣告影片提出了簡潔扼要的說明。

很多客戶只是覺得買進金融商品之後再以高於買進的價格賣出，是很天經地義的事。但沒有去了解為何你能享有潛在的報酬。

事實上就是你承擔了別人不想承擔的風險，而你有獲利的可能性事實上就是別人付給你的風險貼水(risk premium)。如果你能這樣想，就比較不會對投資交易中每一次可能發生的損失那麼樣的耿耿於懷了。

看影片吧~

如果有人說現在美國陷入衰退的機率大於50%，我不相信 ~

2011-11-16T13:28:00.002+08:00

Price is King ~ 等到市場証明她真的衰退再說吧 ~

相信市場，相信自己 !

50% ->>> 有講跟沒講是一樣的 ~

道瓊工業指數走勢圖

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Fed舊金山分行報告：美國陷入新一波衰退機率超過50%

美國聯準會(Fed)舊金山分行周一(14日)公布最新研究報告指出，歐債危機拉升了美國陷入新一波衰退的機率，使得美國有可能在2012年年初時，就會發生經濟萎縮的情形。

此篇報告是由Travis Berge、Early Elias及Fed訪問學者Oscar Jorda共同撰寫完成。

報告顯示，雖然難以準確地判斷美國陷入衰退的機率有多少，但1項領先經濟指標卻顯示，在今(2011)年年底至明(2012)年年初的這段期間裡，美國陷入新一波衰退的機率正持續增加，但到了明年下半年後，機率就向下減少。

雖然美國國內對於經濟成長的威脅程度有限，但來自海外的衝擊可能會使原本已疲弱不振的復甦情形雪上加霜。

報告亦指出，現時美國疲弱的經濟比平常時還要容易受到海外動盪的影響。

Travis Berge、Early Elias及Oscar Jorda在報告中寫道：「若是歐洲主權債務違約的話，可能會使美國經濟陷入衰退。然而，若是將歐債風暴導引至2012下半年發生的話，危險程度就會在2013年時迅速降低。」

此篇研究報告中對於美國陷入新一波衰退機率所持的看法較其他經濟學家來得悲觀。

《路透社》(Reuters)在11月4日時也調查了華爾街經濟學家，這些經濟學家認為，美國有30%機會會在明年陷入衰退，低於上(10)月時調查的35.5%。

資料來源: http://news.cnyes.com/content/20111115/KE0DWQSIGJOAO.shtml

我喜歡這樣的新聞 !!

2011-11-15T11:29:00.000+08:00

通常經濟學家會出來講話，都已經是大家注意到的既有事實，而影響我們投資盈虧的在於真實的價格，如果是你，你會怎麼解讀 ? Make your choice !

英國股票市場走勢圖

德國股票市場走勢圖

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經濟學家：歐洲經濟已衰退歐債危機無解

RDN Associates 經濟學家 Roger Nightingale 周一 (14 日) 斷言，眼前歐元區債務危機沒有解決方法。如果預期未來有方法能夠解決，只是自我幻想。

Nightingale 接受《CNBC》訪問時明白表示：「歐債危機沒有出路！」他從不認為有解決方法，無論對任何遭遇債務困境的歐元國而言。他甚至主張，只要當中任何一國落入這種困境，都無法逃脫。

Nightingale 不贊同目前投資人對於意大利抱持的樂觀看法，認為紓解只是暫時且短暫。他預言，不到幾天或幾周時間，情勢將再度轉壞，公債利率將飆升，整體發展急轉直下。

Nightingale 進一步解釋，這是因為歐洲經濟已落入衰退，這是不爭的事實。「它相對而言已無競爭力，並面臨過高的公債殖利率和利息，毫無疑問負擔不起；接下來的成長率也將減緩。」

對於意大利及希臘新的過渡政府領袖 Mario Monti 及 Lucas Papademos，能否帶領兩國走出當前危機，Nightingale 亦嗤之以鼻。他表示，這些政治人物束手無策，危機沒有解決方法。

Nightingale 說，就算真有解決之道，當今歐洲當局及央行官員，也會是全天下最不可能提出解答的人。他指出，意大利現在由 Monti 領導，這有點荒謬，因為他曾是歐盟執委會成員，且正是眼前所有問題起源─歐元體系─的建構者之一，竟讓他來接任意總理？「如果這個解決方式奏效，也會是半個奇蹟」。

資料來源:http://news.cnyes.com/Content/20111115/KE0DX6J3RD308.shtml

簡單的策略，不簡單的績效

2011-11-10T11:16:00.000+08:00

以下這張圖是以網路上的文章所提到的策略，並進一步將規則寫成程式而做的回測結果，回測期間 2010/07/10 ~ 2011/11/10，可以看到從2010/10/19 ~ 2011/10/19 都沒有賺錢，這也意味著程式有時在短期間是沒有辦法發揮作用的，而這又是相當 tricky的地方。其實當初在看到這個進出場的規則時，就大概可以知道這是個傾向(有時搞不好會很長一段時間都遇不到大波動)大賺小賠的策略。

但程式交易最難的部分還是在於交易者自身的信念、風險與資金控管能否讓你度過暴風雨以及老天爺給你的一點運氣。

為有良心、專業的理專平反

2011-11-06T09:33:00.001+08:00

由於有良心且較有專業性質的理專(占全台灣理專我想不到千分之一吧)常需遭受一些"老虎、老鼠傻傻分不清楚的客戶"無理的指責，以下就用最常見的例子為這些受到委屈的理專申冤一下 ~

左邊這張圖是俄羅斯股市的價格走勢圖，我們可以看到也許有客戶在8月初的時候是買在將近1990的位置，結果後來市場從8月3號開始崩跌，一直到10月初，足足跌了40%。而在8月初這段期間，我相信有良心且投資進退有據的理專應該都會提醒他的客戶要作停損，或至少先出一半。但客戶當時往往會說，不是才剛進場沒多久嗎?你之前不是說市場不錯可以投資，或者說現在才負-7%就要出喔，再給它一點時間，搞不好就漲回來了。對!沒有錯!後來的確俄羅斯漲了將近33%，不過那是從1990點下跌40%之後的事情了，因此就算在10月初漲了33%到1620點，你還是虧了將近19%，這也是為什麼許多投資客戶說明明市場後來就有漲，為什麼我的基金報酬率還是這麼難看，然後就怎麼也不聽有良心且具專業的理專解釋。

有著事後諸葛個性的客戶可能會說，你看你害我買到最高點，還說你們理專專業，我自己來都比你們強。ok，我們來看左邊的俄羅斯價格走勢圖，這是去年12月到今年8月初的價格走勢圖，就是上面那張圖的前半段，由於我們在投資的當下，是無法預先知道後續會如何發展，所以我們會發展出一套策略，當看到什麼樣的狀況之下，我們知道買進會比較有利，而買進之後發生什麼樣的狀況，先退出會比較有利。因此，如果是我，看到左邊的走勢，依照我的作法，我同樣會認為俄羅斯重啟多頭走勢並且進場買進，同時設定停損點的位置在1850 ~ 1900 的位置，如果跌破這個區間，那麼我覺得是我看錯了，我得承認錯誤並且先退出觀望。還記得我們設定停損點的意義在於什麼嗎?重點在於拿回我們在投資的主控權。如果我們每次投資遇到不如預期的狀況，就只會選擇閉上眼睛，並祈禱市場最後能讓你獲利，這...真的是投資嗎，還是賭博?只是你不想承認這是賭博?或者直接怪當初叫你進場的理專。記得，所有的投資決定都是你自己下的，沒有人拿著槍抵著你的太陽穴叫你進場。唯有對自己下的決定負起責任，長期投資獲利才有那麼一點希望。

因此，我們接著在看左邊的圖，我們了解到有時市場的走勢就是不會如我們所願的走，而也是因為這樣，我們才需要保護的措施:停損。如果在剛剛上一個段落說的位置停損的話，也就是說在 1850 ~ 1900之間退場的話，那麼，那麼出場的報酬率大概會介於 -5% ~ -7%之間。但據我的了解，絕大部分的人在跌到這個位置的時候都是再觀望、再看看。那麼你就應該為你之後的再觀望、再看看的言論負起責任，不要老是虧錢就哭爹喊娘的，賺錢的時候都說自己行，賠錢的時候就是別人的錯。那就不是一個成熟的人了。

說到最後，如果你的理專具有明確的操作策略，而且在一定程度的風險控管之下，長期而言具有正報酬(最好他能展示給你看他是怎麼選進場的時機和位置，而出場的時候又是在什麼時機和位置，而這一切有沒有一致性的基礎，不要上個禮拜是一套，下個禮拜又是另外一套)，那麼就跟他好好配合吧。

不過我要再強調一次，全台灣有良心且專業的理專不到千分之一。制度使然，人性使然 !

他講他的，你做你的

2011-11-02T09:39:00.003+08:00

還記得張忠謀董事長在10/13號的談話嗎?今天寫這個不是要挖苦他。只是連牛頓在參與南海投資泡沫失敗之後都曾經感慨的說:我可以算出天體的運行，卻無法估計人性的瘋狂。

也許這些大老闆的經營能力的確非常一流，但這絕對不代表他在這個堪稱最複雜人性弒練場(投資市場)也能夠無往不利。郭董在2008年年底時也曾經在電視上說過，景氣比我們這些小老百姓所想的要壞3倍，對照一下後來的狀況吧。

有時候當這些大老闆再最前線感受到景氣的冷鋒時，殊不知已經有春天的幼芽在蠢蠢欲動了。而到底有時是景氣影響股價，還是股價反過來影響景氣。Nobody know，這種雙向影響實在太難估計了。

因此，之後你就會知道大老板他們說他的，你就按照自己的交易準則確實執行 !!

曼氏倒了 !?

2011-11-01T17:10:00.000+08:00

就這麼簡單 ~

日本央行又打出一記昇龍拳

2011-10-31T15:29:00.000+08:00

USDJPY:槓桿用很大的，大概一次就畢業了~

一定要看 !!

2011-10-30T17:24:00.002+08:00

這是<深夜加油站遇見蘇格拉底>的片尾，是從真實故事所改編的。這部電影我建議大家有空一定要看，甚至看兩遍、三遍或10遍。因為每次看一定都會有不同的感受。而且也能從中找到一些力量，裡面主角與老頭的對話真的非常值得我們深思，否則也許我們都不算活著。

樂活人生的三個重要法則:矛盾、幽默、改變。

How to make a better powerpoint (轉載)

2011-10-30T17:10:00.001+08:00

裡面講到失敗的簡報製作常犯的錯誤：

塞入太多資訊（Too Much Info）
缺乏視覺效果（Not Enough Visuals）
圖片品質糟糕（Horrible Quality）
畫面統一（All Over the Place）：留白、配色、圖片、排版要維持一致性
準備不足（Lack of Prep）

source:http://decode-medicine.blogspot.com/