dusky 債券聖經

債券入門 - 保德信投信 (轉載)

2015-05-18T22:54:00.003-07:00

債券入門 - 保德信投信

原文連結：http://www.pru.com.tw/bond/p4.html

債券的類別

依照不同的發行機構，一般可分類如以下：

公債/主權債：由各國以一國國力擔保及發行的債券。例如：俗稱Treasury Bond的十年期以上美國國庫券，即是目前債券市場上流通量最高的代表之一。通常來說，已開發國家的公債擁有較高的信用評等，但又因各國政府的財政前景與償債能力而有不同。
機構債/類主權債：由政府控制的機構或國營企業所發行的債券。例如：俗稱的房利美Fannie Mae就是由美國聯邦國家房地產抵押協會所發行的移轉證券。而部分的機構債因為有政府的信用擔保，故也能享有等同政府公債的信用評等。
地方政府公債：由各地方政府所發行的債券。但各地方政府財政收入通常不如中央政府，所以流動性通常較主權債稍差。目前市場上則以美國市政債券(Municipal Bonds)較具流通性。
公司債：由民間企業所發行的債券。一般而言，公司債的信用評等通常不會高於當地的政府債券，且其走勢受企業獲利與股價影響，但也因此擁有相對較高的票面利率。不過，也有許多歷史悠久、營運健全的企業，其信用評等甚至優於其他國家的政府債券。另外，在新興市場地區，也常因發行貨幣別，將債券分為：當地貨幣計價與強勢貨幣計價（如：美元）兩大類。對於海外的投資人而言，當地貨幣計價的債券因匯率風險，波動度相對高；強勢貨幣計價的債券，在市場上的流通性則通常較高。

債券投資的報酬

債券之所以又稱為固定收益，是因為大部分債券都以「固定利息」作為議定的發債條件，而這也是債券投資最主要的收入。除此之外，在債券到期日之前，也有機會透過在市場上轉讓、買賣債券，賺取價差。

債券投資的風險

債券雖然有定期付息、到期還本的特性，但是在債券未到期之前，債券在市場上的價格仍受以下因素而波動，投資前應了解以下風險：

利率風險：一般來說，債券價格與市場利率呈反向走勢。當市場利率走升時，將使原先利率較低的債券在市場上的吸引力降低，而可能導致債券價格下跌。
信用風險：當債券的信用評等遭調降時，也可能使債券價格下跌。因為信評越低的債券，破產倒債的機率也越高。所以也通常會支付較高的票面利率，以補貼投資人所承擔的風險。
流動性風險：就是投資者想要以當前的巿價將債券脫手時的難易度。當參與的交易商或投資者越少，風險就越高。此外，當投資以海外貨幣計價的債券時，匯率的波動也將造成整體資產價值的變動，投資人也當特別留心

市場循環與債券投資

依照經濟狀況、市場利率、通膨或通縮等因素，不同類型的債券在投資操作上也各有優勢。

債券型基金的投資優勢

一般債券交易單位動輒千萬元以上，即使小額公債最低門檻也要10萬美元。以基金參與債券投資的好處在於，除了讓投資人能以相對極低的資金門檻就參與一籃子債券的投資，同時享受更好的流通性外，也經由基金經理人的專業管理，以精選投資組合，來分散投資風險、提高投資效率。

正確選擇債券基金

市面上的債券型基金產品可說琳瑯滿目，投資人究竟該如何選擇？保德信投信建議您可綜合考慮下列因素：

自身的投資偏好：選擇配息型，方便資金調度；或累積型，追求投資的長期成長。
個人的投資屬性：傾向保守時，可選擇以公債、投資等級債券為主的債券型基金；願意更積極追求報酬，且願意承受風險時，可考慮高收益債為主型的的債券型基金；又或是可選擇根據全球景氣靈活調整策略的債券型基金。
選擇值得信賴的基金公司：基金公司的規模、歷史、信譽都是您該考慮的重點。

政府機關研究報告

2012-06-12T00:27:00.000-07:00

不動產抵押證券(MBS)研究，中央銀行劉棟賢，93年
http://report.nat.gov.tw/ReportFront/report_detail.jspx?sysId=C09305832

債券的類型

2012-06-11T22:23:00.000-07:00

債券(Fixed income securities, 或稱固定收益證券)一般包括五種資產類別：政府公債(Government-issued securities)，公司債(Corporate-issued securities)，抗通膨債券(Inflation-protected securities, IPS)，不動產抵押貸款證券(Mortgage-backed securities, MBS)，資產擔保債券(Asset-backed securities, ABS)。

不過在台灣，基金業者通常把債券分為以下五種類型：公債、投資等級公司債、高收益債、新興市場債、通膨連動債。

Barclays Capital全球綜合債券指數

2012-06-10T05:30:00.002-07:00

Barclays Capital全球綜合債券指數（Barclays Capital Global Aggregate Bond Index），係由巴克萊資本所編製之全球債券指數，包括主要地區投資等級之公司債、公債與證券化商品，為全球債券之代表指數之一。
一般而言，共同基金會選擇該債券指數之詳細指數，名稱為Barclays Capital Global Aggregate Corporate Bond Index－Total Return, Unhedged, Measured in USD；Bloomberg 的 Ticker為 LEGATRUU

截至 2012年6月11日，Barclays Global Indice 系列狀況如下表：
資料來源：https://ecommerce.barcap.com/indices/index.dxml#

Index	Mod. Adj. Duration	Yield-to-Worst	1-day%	mtd%	ytd%	12-mth%	Currency	Return Type	Index Value
Multiverse	6.00	2.26	0.22	0.05	1.19	2.00	USD	Unhedged	204.04
Global Aggregate	6.06	2.04	0.22	0.02	1.04	1.99	USD	Unhedged	451.32
Global Aggregate - Corporate	5.96	3.36	0.45	0.37	3.47	2.19	USD	Unhedged	212.24
Global Aggregate Float Adjusted	6.08	2.06	0.22	0.04	1.06	1.81	USD	Unhedged	118.49
Global Aggregate GDP Weighted	5.94	2.39	0.23	0.36	1.61	1.61	USD	Unhedged	208.32
Global Treasury	7.00	1.50	0.14	-0.23	0.19	2.06	USD	Unhedged	593.44
Global Treasury GDP Weighted	6.53	1.86	0.17	0.31	1.07	1.88	USD	Unhedged	208.41
Global Treasury Fiscal Strength Weighted	6.88	1.72	0.18	0.12	0.46	n/a	USD	Unhedged	142.51
Global Treasury Universal Ex China India	6.93	1.67	0.14	-0.19	0.29	n/a	USD	Unhedged	116.50
Global Treasury Universal Ex China India	6.93	1.67	0.14	-0.19	0.29	n/a	USD	Unhedged	116.50
Global Treasury Universal GDP Ex China & India	6.21	2.54	0.18	0.47	1.38	1.34	USD	Unhedged	120.26
Fiscal Strength Weighted Global Covered Bond Index	4.15	2.54	0.54	1.02	0.65	n/a	USD	Unhedged	129.09
Global High Yield	4.38	8.11	0.22	0.75	5.56	2.47	USD	Unhedged	877.29

對綠角PIMCO總回報債券基金的省思回應

2012-06-04T07:24:00.002-07:00

長期觀察評等較高的債券型基金，可發現超過指標並不是困難的一件事情。

如何超越指標呢?舉二例來說：
1.債券相關指標均有平均評等，譬如A，只要操作者將投資組合的評等略為下降，譬如A-，自然長期可以得到較高收益率。
2.購買類政府公債取代政府公債亦可獲得更高收益率。
因此債券型基金的操作與股票型基金，在本質上有很大不同，以指數化來論述，恐略有缺憾。

綠角原文：http://greenhornfinancefootnote.blogspot.tw/2012/06/pimcomy-take-on-pimco-total-return-bond.html

之後，又回應一篇文章，可惜未能被版主刊登出來 (只好將記憶中所寫描述出來，之後作不再作任何回應)

一般而言，主動債券操作的考量的因素，包括國家配置、產業配置、存續期間、殖利率、債信評等等因素，這些操作的業者，均有遠比股票操作更的Risk Budget模型。
長期觀察這些主動債券操作業者，通常在產業配置上，難以超過指標；但是在存續期間上，卻是能超過指標。另外，知名的主動債券業者，長期通常都可超越指標。