Kohti taloudellista riippumattomuutta

Uusi sijoituskirja tekeillä - paljastaa aiemmin tutkimatonta tietoa

noreply@blogger.com (Kohti taloudellista riippumattomuutta) — Tue, 02 Sep 2014 10:40:00 +0000

Luovuuden tuskaa. Stephen Kingin teoksessa Hohto kirjailija jäi jumiin tekstin kanssa.

Tuskin on painomuste ennättänyt kuivua teoksestamme Erilainen ote omaan talouteen - vapaus, onni ja hyvä elämä, kun on jo aika raottaa seuraavan projektin verhoa. Haaveissa on kypsynyt jo pitkän aikaa todellinen "hard-core" sijoituskirja, joka antaisi uutta ennen julkaisematonta tietoa lukijoiden hyödynnettäväksi. Vihjasin tällaisesta kirjasta antamassani Kauppalehden haastattelussa.

Hahmotelmat ja esiselvitykset ovat nyt siinä vaiheessa että projektista uskaltaa mainita ensimmäisen kerran. Kyllä, se on totta! Seuraava kirja on tekeillä! Kanssakirjoittana toimii Juho-Tuomas Appel jonka muut blogosfääreissä surffailevat tuntevat parhaiten Osinkopuu-nimisestä blogista. Päivätyönään Juho toimii sijoittaja.fi-palvelun yksilöllisten palveluiden johtajana. Juhon työnkuvaan liittyy muun muassa säätiöiden sijoitussalkkujen perkaamista.

Tulemme kirjassa perehtymään erilaisiin osakesijoitusstrategioihin ja niiden toimivuuteen niin Suomessa kuin Euroopanlaajuisesti. Vastaavanlaista teosta ei tietojemme mukaan ole Euroopan alueelta tehty. Siksi uskommekin tällaiselle teokselle löytyvän kysyntää. Minä ja Juho olemme monet täysiverisiä kvanttisijoittajia, joka tulee näkymään vahvasti myös kirjassa. Tulemme tekemään paljon erilaisten sijoitusstrategioiden backtestausta ja tukeudumme ennen kaikkea kvantitatiivisiin tekijöihin. Strategiat joihin lukeutuu kvalitatiivisia arvioitavia kriteereitä on toimivuutta aika mahdotonta todentaa luotettavasti. Projektin yhteistyökumppanina toimii lisäksi Oulun yliopisto, joka muun muassa varmentaa tekemämme backtestaukset ja pitää siten huolen julkaistavien tietojen luotettavuudesta. Lisäksi taustoitamme nämä erilaiset sijoitusstrategiat ja käsittelemme sijoitusanomalioiden syitä.

Kirja tulee tarjoamaan uutta aiemmin julkaisematonta tutkimustietoa Suomen ja Euroopan osakemarkkinoilta. Hanke on kieltämättä kunnianhimoinen, mutta meillä on tarvittavat eväät sen menestyksekkäästi maaliin saattamiseksi. Kustantaja ja julkaisuaikataulu ovat tässä vaiheessa avoinna.

Kysymykseni kaikille sijoittajille kuuluukin tässä vaiheessa, että onko mielessäsi jokin tietty sijoitusstrategia, jonka toimivuudesta haluaisit lukea? Joku, jonka toimivuudesta olet kenties ollut epävarma tai et ole pystynyt sitä todentamaan? Ehkä jokin vähemmän tunnettu? Kerro kommenteissa mistä strategioista haluaisit kuulla ja voi olla, että otamme ne mukaan! Myös nimiehdotukset kirjalle ovat tervetulleita!

Tehokkaampaa verosuunnittelua

noreply@blogger.com (Kohti taloudellista riippumattomuutta) — Tue, 19 Aug 2014 12:24:00 +0000

Kuva: cc-by-sa-2.0 Minnesota Historical Society

Osakesijoittajan työkalupakista puuttuu yksi tehokas verosuunnittelun työkalu joka on rahastosijoittajan käytettävissä. Tämän työkalun avulla sijoittajan on mahdollista poiketa tavanomaisesta FiFo-käytännöstä ja siten siirtää omaa verotusta myöhemmäksi. Sen käyttö vaatii vaivaa rahastoyhtiöltä ja siksi moni siitä mielummin vaikeneekin. Uskon aiheen kiinnostavan monia tämänkin blogin lukijoita. Kirjoitin tästä HCP:n blogiin aiheella rahastosijoittajan verosuunnittelu - käy lukemassa kirjoitus sieltä ja ota uusi työkalu pakkiin mukaan!

Edellinen kirjoitukseni HCP:n blogin puolella käsitteli arvoyhtiö- ja pienyhtiösijoittamisen paradoksia eli sitä miksi nämä hyvin tuottaneiden sijoitusstrategioiden noudattaminen käytännössä on niin vaikeaa. Tuoreimmat kirjoitukseni löytyvät siis sieltä, sekä HCP Quantin sijoittajakirjeestä.

Tämä blogi elelee edelleen hiljaiseloa omien tavoitteiden hiljalleen täyttyessä.

Tuottoisaa alkanutta syksyä!

Monta syytä juhlaan

noreply@blogger.com (Kohti taloudellista riippumattomuutta) — Wed, 30 Apr 2014 15:38:00 +0000

Kirjamme on viimein julkaistu! Virallinen julkaisupäivä oli maanantaina 28.4. Kustantajasta johtuen kirjassa oli toimitusvaikeuksia joihinkin kirjakauppoihin, kuten Akateemiseen kirjakauppaan ja Suomalaiseen kirjakauppaan, mutta nyt tilanne pitäisi olla korjattu ja saatavilla ympäri Suomen. Omat kappaleeni sain postista keskiviikkona. Voin kertoa että tuntuu todella hyvältä pitää usean vuoden työstämisen jälkeen työn hedelmää käsissä. Tähän ovat konkretisoituneet otsalla virranneet hikikarpalot!

Kirja on saanut erinomaisesti näkyvyyttä mediassa. Pyöritys on ollut paljon kovempaa kuin osasin ennalta aavistaa. Ei ihme että tällaisen maalla asuvan hiljaisen introvertin pää menee pyörälle kaiken huomion keskellä. Kaikki on itselleni täysin uutta. Joka ikinen haastattelu jännittää valtavasti. Jalat vatkaa ja kädet tärisee. Mutta se itsensä voittamisen tunne kun haastattelu on ohi, sitä ei voita mikään! "En kuollut sittenkään!" ja "Sehän meni lopulta ihan hyvin".

Ennen julkaisua annoimme muutamia lehdistöhaastatteluja. Suurin mediarumba oli edessä viime perjantaina 25.4. jolloin Helsinkiin oli sovittu useampi haastattelu yhdelle päivälle. Päivä alkoi tietysti kaikkein "pahimmasta" eli elämäni ensimmäisestä televisioesiintymisestä ja vielä suoralla sellaisella. Olin TV1 aamu-tv:n haastateltavana. Tämän jälkeen taksilla Helsinki Capital Partnersin toimistolle Kaapelitehtaalle ja Kauppalehden haastattelu. Siitä sitten siirtyminen tien toiselle puolelle Talentumin tiloihin, jossa minua ja Anttia haastattelivat mm. Talouselämä ja Gloria-lehti. Takaisin taksiin ja Pasilaan. Päivän lopetti Yle Puheen päivän haastattelumme. Seuraavalla viikolla olin viemässä säästämisen ja sijoittamisen ilosanomaa Radio Rockin ja Bassoradion aamuissa. Haastattelut ovat kuunneltavissa (ja katsottavissa) oheisista linkeistä.

Lisäksi olemme antaneet useita muita lehdistöhaastatteluja, mm. Helsingin Sanomat, Kaleva ja Aamulehti. Eilen näytti myös putkahtaneen ensimmäinen kirja-arvostelu, Meidän perhe-lehdessä. Perjantaina edessä on lähes tunnin mittainen suora haastattelu Yle Radio 1:n Mikä maksaa ohjelmassa, joka lähetetään 10:05-11:00.

TV1 aamu-tv

Asenne on rrrock!

Pitää haukata happea. Kaikki tuntuu niin uskomattomalta! Olen aidosti aivan täpinöissäni siitä että pääsen innostamaan muita säästämiseen ja sijoittamiseen. Toivon hartaasti että kirja iskee moneen sellaiseen henkilöön joka ei ole aiemmin ollut kiinnostunut näistä aiheista ja ryhtyy toimiin. Onko parempaa kuin saada vaikuttaa toisen ihmisen elämään positiivisella tavalla?

Tietysti mikään tästä ei olisi ollut mahdollista ilman lukuisten eri ihmisten myötävaikutusta. Sellaisten jotka uskoivat tekemiseemme paljon ennen kuin mitään näkyvää oli vielä olemassa. Teitä on lukuisia! Olen jokaiselle teille kiitoksen velkaa. Kustannuspäällikkömme Suvi Aalto, kustannustoimittajamme Hanna Virusmäki, tiedottajamme Mia Salo, markkinointipäällikkömme Laura Kauppinen, kanssakirjoittajani Antti Rinta-Loppi ja Ville Lappalainen, asiansa osaavat toimittajat jotka eivät peloista huolimatta teurastaneet minua kuten Esko Rantanen, Minna Kiistala, Hanna Eskola, Jarmo Laitaneva, Ina Mikkonen, Jussi Heikelä ja monet monet muut. Te tiedätte ketä olette, lämmin kiitokseni kaikille!

Nyt on niin monta syytä juhlaan - vapun lisäksi!

Olisiko sinun elämääsi kirjastamme apua? Kirjoita kommenttikenttään perustelusi miksi juuri sinä tarvitset tätä kirjaa tai miksi siitä olisi omaan elämääsi apua. Parhaimman perustelun antaneelle lähetän yhden kappaleen kirjaamme Erilainen ote omaan talouteen - vapaus, onni ja hyvä elämä. Perusteluita voi jättää sunnuntaihin 4.5. kello 24 asti. Ilmoitan ensi viikolla kommenteissa voittajan ja hän voi jättää yhteystietonsa sähköpostilla, niin laitan kirjan postiin. Muiden kirjaa tarvitsevien on syytä käydä kirjakaupan kautta tai tilata kirja vaikka alla olevasta kuvalinkistä. Se maksaa nopeasti hintansa takaisin tekemiesi muutosten kautta!

Tulos Q1/2014 +20,33%

noreply@blogger.com (Kohti taloudellista riippumattomuutta) — Tue, 01 Apr 2014 08:13:00 +0000

Sijoitusstrategiani tuotto verrattuna STOXX Europe 600 Gross Indeksiin ja OMXH25-indeksiin

Tervetuloa vuoden ensimmäiseen ja viimeiseen kvartaalikatsaukseen! Viimeiseen? Kyllä, seuraavan kvartaalin aikana käynnistyy hoitamani HCP Quant rahasto ja nämä kvartaaliraportit ilmestyvät jatkossa Quantin sijoittajakirjeessä. Jos siis haluat seurata näitä jorinoita myös jatkossa, lisää itsesi HCP Quantin postituslistalle. Edellisessä sijoittajakirjeessä kävin läpi mm. Quantin kustannusrakennetta eri markkinatilanteissa.

Kokonaisuudessaan kvartaali oli sijoitusstrategialleni varsinaista tuottotykitystä. Sijoitustuotoksi muodostui kulujen (kaupankäyntikulut, leimaverot, välittäjän maksulliset palvelut jne) jälkeen +20.33%! Eurooppaan sijoittava osingot bruttomääräisesti sisältävä STOXX Europe 600 Gross Index tuotti vain +2.57% ja kotimaan OMXH25-indeksi vaivaiset +0.29%. Tuottoero on häkellyttävän suuri. Kaiken lisäksi riskikorjattu tuotto on moninkertaisesti indeksejä muhkeampi, niin Sortino ratiolla, kuin vaikkapa Sharpen luvulla mitattuna.

Morningstarin listaamien rahastojen listalla (12.947 kpl) olisin sijalla 8 päihittäen 99.9% kaikista rahastoista. Indonesiassa on näemmä ollut hyvä alkuvuosi, sillä kaikki seitsemän edellä olevaa rahastoa sijoittavat Indonesian markkinoille. Itselläni ei ole sieltä yhtäkään osaketta. Viime vuonna rökitin 98.5% kaikista rahastoista ja sitä edellisenä vuonna 99.7%. En ole pitänyt listaa, mutta koska joka vuosi on muistaakseni edelläni ollut eri rahastot uskoisin nyt päihittäneeni 100% (eli kaikki) Morningstarin listaamista rahastoista tällä sijoitusstrategialla.

Seuraavan kvartaalin aikana realisoin nykyisen salkkuni, sillä kuten aiemmin todettua siirrän rahani samaa strategiaa noudattavaan HCP Quant rahastoon, jonka salkunhoitaja olen. Rahasto aloittaa toiminnan kesäkuun lopussa. Teen suurimman osan realisoinneista toukokuun ja kesäkuun alun aikana. Tulen istumaan samassa veneessä muiden sijoittajien kanssa. Maksan myös samat kulut kuin muutkin sijoittajat.

Helmikuun aikana saimme Finanssivalvonnalta vihreää valoa rahastolle. Suurin osa byrokratiasta alkaa olla hoidettuna alta pois ja enää työlistalla on muutamia suhteellisen triviaaleja asioita, kuten merkintätilin (rahastoyhtiön ja sijoittajien varat tulee pitää erillään, esimerkiksi rahastojen merkinnät menevät suoraan SEB:n - ei HCP:n tilille) ja eri valuuttojen käteistilien avaaminen säilytysyhteisö SEB:lle.

Itse asiassa HCP Quantin sisäänajo on jo täydessä käynnissä. Olen ostanut HCP Black rahastoon Quantin strategian mukaisia osakkeita nyt 600.000 euron edestä ja jatkan ostoja 300.000 euron kuukausitahdilla. Kesäkuuhun mennessä tulen tankanneeksi rahastoon siten 1,5 miljoonan edestä osakkeita. Kesäkuun lopussa Black puolestaan myy Quantille nämä osakkeet markkinahintaan ja Black vastavuoroisesti ostaa samalla summalla Quant rahastoa. Toisin sanoen nyt Blackiin hankkimani osakkeet siirtyvät Quantille.

Kirjamme Erilainen ote omaan talouteen - vapaus, onni ja hyvä elämä

Rahaston lisäksi talven ja kevään minua on työllistänyt kirjaprojektimme Erilainen ote omaan talouteen - vapaus, onni ja hyvä elämä. Kustannustoimitus on nyt onnellisesti takana, taitto ja sen tarkistukset tehtynä. Painoon kirja matkasi viime perjantaina, joten teksti on viimein poissa omista käsistä. Olemme hioneet tätä kokonaisuutta neljän vuoden ajan, joten mistään tajunnanvirrasta tekstiksi konvertoidusta tekeleestä ei todellakaan ole kyse. Olemme nähneet kirjan eteen suunnattomasti vaivaa, jotta se olisi lukijalle oikeasti hyödyllinen. Olemme antaneet kirjan luettavaksi ennakkoon muutamille henkilöille ja he ovat todenneet siitä mm. seuraavaa:

"Hyvät kirjat saavat lukijan ajattelemaan, mutta parhaat saavat toimimaan. Erilainen ote omaan talouteen on tällainen kirja. Sen inspiroimat valinnat tekevät elämästä täydempää - ja kukkarosta myös."
Anna Perho, toimittaja

"Suosittelen tätä hienoa kirjaa kaikille, joita kiinnostaa talous muutenkin kuin latteimpien hölinöiden näkökulmasta."
Tuomas Enbuske, toimittaja

"Erilainen ote omaan talouteen ei tee rahasta itseisarvoa, vaan tarjoaa lukijalle mahdollisuuden olla oman elämänsä sankari."
Jukka Oksaharju, osakestrategi

"Kirja on muistutus siitä, että ihminen on valintojensa summa. Vain me itse vastaamme omista valinnoistamme ja meillä on aina kaikissa olosuhteissa mahdollisuus valintaan."
Anne Berner, toimitusjohtaja

”Hyvät ansiot, ansioiden mukainen auto, auton mukainen asunto, asunnon mukainen vene, paremman veneen mukaiset paremmat ansiot. Kirjan luettuani pysäytin tuon oravanpyörän ostamalla käytetyn Ford Focuksen. Perhana kun automiestä kirpaisi alkuun, mutta olenhan vapaa ja Focuksessa muuten istuu onnellinen perheeni.”
KTT Pekka Puustinen

Kirja julkaistaan nyt huhtikuun lopussa ja voit tilata sen ennakkoon 38 euron hintaan (normaalisti 45 euroa) Talentumin verkkokaupasta koodilla BKT1340A. Alennuskoodi on voimassa kuun loppuun. Sivuja lopulliseen kirjaan kertyi lopulta vajaa 300. Kirjan sisällysluettelon ja alkusanat (pitää sisällään esipuheen ja kirjan ensimmäisen luvun) voit ladata ja lukea täältä.

Viime viikon maanantaina kävin pitämässä sijoitusstrategiastani luennon Talouskerho Markan järjestämässä sijoitusillassa Tampereen teknillisessä yliopistossa. Paikan päällä oli parisen sataa kiinnostunutta kuulijaa. Suuret kiitokset hienosti järjestetystä tilaisuudesta Talouskerho Markalle, sekä yleisölle erittäin aktiivisesta osallistumisesta ja tiukoista kysymyksistä! Tämä oli itselleni ensimmäinen kerta kun puhuin näin suurelle kuulijakunnalle. Hienoja asioita ja kasvamista tapahtuu vain heittäytymällä epämukavuusalueelle.

Haluan kantaa korteni kekoon tehdäkseni tästä maailmasta meille edes ripauksen paremman. Yksi teko on se, että autan Artem Daniliantsia järjestämään yrittäjyyteen ja omaan talouteen keskittyvän kurssin. Pilotointi tehdään tänä keväänä oululaisessa lukiossa. Jos palaute on hyvä kehitetään asiaa eteenpäin ja isommille yleisömäärille. Helsinki Capital Partnersin nimissä puolestaan aloitimme Kiva-toiminnan, jossa tuemme köyhien maiden yrittäjiä lainaamalla heille rahaa yritystoiminnan kasvattamiseksi. Kaapelitehtaan toimistollamme pidämme puolestaan taiteilijoiden näyttelyjä, emmekä veloita tilojen käytöstä mitään.

Kävin kvartaalin aikana myös lapseni kanssa tervehtimässä äitiäni Espanjassa, joka asuu nykyisin siellä talvet. HCP:llä olemme rakentaneet yhtiön toiminnan siten, että henkilön fyysisellä sijainnilla olisi mahdollisimman vähän merkitystä. Viimeisimpänä otimme käyttöön virtuaalitapaamiset ja voitkin varata minulta henkilökohtaisen ajan vaikka HCP Quantin strategian läpikäymiseen kotisohvallasi. Tällaiset asiat mahdollistavat sen, että voin tehdä työtäni mistä päin maailmaa tahansa. Teen jo nyt työni 99%:sti etänä kodistani Tyrnävältä käsin. Jatkossa ehkä kasvavassa määrin myös jostain muualta, jossa aurinko paistaa pidempään myös talvisin. Tämä on nykyaikaa!

PS: HCP:n rahastojen merkitseminen onnistuu nykyisin myös netitse.

Yhteenveto (tuotot indeksoituna)
Kvartaalin tuotto: +20.33 %
Tuotto vuoden alusta: +20.33 %

Terveisiä Espanjasta

noreply@blogger.com (Kohti taloudellista riippumattomuutta) — Thu, 06 Feb 2014 17:02:00 +0000

Hola! Terveisiä Espanjan aurinkorannikolta! Lensin yhdessä kolme vuotiaan lapseni kanssa tiistaina Espanjaan äitiäni tervehtimään. Hän hankki itselleen täältä viime vuonna asunnon ja asustelee Suomessa nykyisin vain kesät.

Lehtiä lukemalla voisi kuvitella saavansa Espanjasta asunnon pilkkahintaan. Näin varmasti onkin jos haluaa asua muuttotappioalueella. Aivan samoin kuin siis Suomessa. Turistien suosima rannikko ei tähän alueeseen kuulu ja asunnot liikkuvatkin isoksi osaksi käteisellä ulkomaalaisten turvin. Erityisesti venäläiset ovat kunnostautuneet viime vuosina. Hinnat ovat toki tulleet alaspäin finanssikriisin seurauksena, mutta toisaalta myös kysyntä on meren lähellä kova. Karkeasti ottaen yksiöstä saa nykyisin maksaa sen sata tuhatta euroa, kaksiosta kaksi sataa ja niin edelleen. Kauppahinnan päälle on hyvä jättää kymmenisen prosenttia sivuun erilaisia viranomaismaksuja varten.

Despedida!

Suomen lumet vaihtuivat näihin maisemiin. Off-season, joten rannalla riittää tilaa.

Espanjan eteläosaa lentokoneesta käsin.

Jälkikasvu nostaa sokeriarvot tappiin.

Suomalaiset haikailevat markan perään, espanjalaiset pesetan.

Pescado. Kaloja satamassa.

Oho! Miten se tämä pääsi lipsahtamaan mukaan? ;)

Vuosi 2013 +38,49%

noreply@blogger.com (Kohti taloudellista riippumattomuutta) — Thu, 02 Jan 2014 06:00:00 +0000

Sijoitusstrategiani tuotto verrattuna STOXX Europe 600 Gross Indeksiin ja OMXH25-indeksiin

Uuden vuoden ilotulitteet on paukuteltu, tinoista katsottu alkavan vuoden kurssiraketit ja muutoinkin sijoittajien katseet ovat siirtyneet jo vuoden 2014 puolelle. Sitä ennen on kuitenkin syytä ottaa vielä lyhyt revanssi menneestä vuodesta.

Vuodesta muodostui kokonaisuutena loppujen lopuksi erinomainen. Salkkuni toteutunut tuotto asettui kulujen jälkeen (mm. kaupankäyntikulut, leimaverot, välittäjän maksulliset palvelut jne. vähennettynä) lukemaan +38,49%! Tähän voi olla oikein tyytyväinen. Edellisen vuoden +47%:n tuotolla päihitin 99,7% kaikista Morningstarin listaamista rahastoista. Päättyneen vuoden tuotoilla sijoitukseni laski aavistuksen ja taakse jäi tällä kertaa "vain" 98,5% rahastoista. Luulisi tässä olevan silti tehokkaiden markkinoiden uskontokuntaan kuuluville vaikea pala nieltäväksi. Vuosittainen usean keskihajonnan poikkeama muiden suorituksesta kun pitäisi olla äärimmäisen harvinaista.

Edelliseen vuoteen verrattuna salkun kehitystä leimasi suhteellisen korkea volatiliteetti. Yksi syy tähän oli muutamat poiminnat, jotka tein Hong Kongin pörssistä. Näille lapuille oli tyypillistä liikkua voimakkaasti. Välillä sain katsella -15% ja +15% muutoksia päivässä ilman yhtiöitä koskevaa uutisointia. Olen useasti toitottanut monien muiden arvosijoittajien tapaan etten pidä volatiliteettia riskin mittarina. Osakkeiden heilunta tarjoaa enemmänkin otollisia tilanteita hankkia sijoituksia alennuksesta tai irtaantua tavanomaista korkeammalla arvostustasolla. Tästä huolimatta riskikorjattu tuotto oli Euroopan markkinoita parempi (mm. S&P Europe 350). Yhdysvalloissa mennyt vuosi oli harvinaisen hyvä ja siellä jäin aavistuksen markkinoiden riskikorjatusta tuotosta (mm. S&P 500-indeksin Sortino luku 3,23 vs. sijoitusteni 2,97 - vertailun vuoksi S&P Europe 350:n Sortino 1,64) vaikka kokonaistuotto muodostuikin paremmaksi (S&P 500-indeksi tuotti 31,8%).

Kun salkun tuotto on lähes neljäkymmentä prosenttia voisi helposti kuvitella sijoitusvuotena kaiken menneen putkeen. Totuus on kuitenkin kaikkea muuta. Vuoden aikana salkun sisällä tuli otettua useaan otteeseen "turpaan" reilulla kädellä. Kuten yläosassa olevasta kuvaajasta näkee käynnistyi vuosi erinomaisesti. Tein ensimmäisen kvartaalin aikana todella rajusti ylituottoa. Toinen ja kolmas kvartaali menivätkin sitten täysin penkin alle ja lyhyen aikaa pärjäsin jopa vertailuindeksejä heikommin (hui!). Näiden kvartaalien aikana tein tuntuvia tappioita. Vuoden viimeisellä kvartaalilla tuotto lopulta oikeni. Kvartaaleittain tarkasteltuna Q2 ja Q3 menivät siis penkin alle. Q1 ja Q4 olivat puolestaan vahvoja.

Käyttämäni sijoitusstrategia ei toimi 100% ajasta. Hyviin tuloksiin riittää, että strategia toimii suurimman osan ajasta. Nyt alituoton jakso oli puolen vuoden mittainen, mutta ei ole mitenkään harvinaista että tällä strategialla alituoton jakso voi olla jopa kaksi tai kolme vuotta. Alituoton ajanjaksot ovat yksi toimivan sijoitusstrategian tunnusmerkeistä. Jos jokin toimisi takuuvarmasti aina pakkautuisivat sijoittajat siihen sankoin joukoin. Sen seurauksena se lakkaisi toimimasta. Siksi pitkällä aikavälillä elinkelpoiseen strategiaan kuuluu aina myös heikon tuoton kausia. Strategian tuottaessa huonosti sitä karsastetaan ja sijoittajilla on taipumusta hakeutua muihin lyhyellä aikavälillä hyvin tuottaneisiin menetelmiin. Tämän vuoksi yksi tärkeimmistä menestyvän sijoittajan luonteenpiirteistä onkin systemaattisuus. Juuri näiden syiden vuoksi esimerkiksi arvosijoittaminen, small-cap yhtiöt ja jopa momentum sijoittaminen ovat toimineet vuosikymmenien ajan. Ei sen vuoksi etteivätkö kyseiset anomaliat olisi hyvin tiedossa, vaan juuri siksi etteivät ne toimi aina.

Käyttämistäni vertailuindekseistä kotimaan OMX Helsinki 25 tuotti vuoden aikana myös mehevästi: +28,29% (ennen osinkoja). STOXX Europe 600 Gross Index (sisältää osingot bruttomääräisesti) tuotti puolestaan +21,50% mikä on myös hyvin. Molemmissa on kyllä varsin karmea ero omaan +38,49%:n tuottoon. Vuoden lopussa salkku oli hajautettuna 21 eri yhtiön osakkeeseen.

Vuodesta 2014 tulee minulle henkilökohtaisesti kasvun vuosi. Kaksi itselleni hyvin tärkeää projektia, joita molempia olen työstänyt useita vuosia saa päivänvalon. Neljä vuotta työstämämme Erilainen ote omaan talouteen - Vapaus, onni ja hyvä elämä kirja julkaistaan huhtikuussa. Palautimme kirjan käsikirjoituksen kustantajalle joulukuussa ja olemme nyt kustannustoimitusvaiheessa. Kirja on jo ennakkotilattavissa Talentumin verkkokaupasta ja tunnuksella BKT1340A sen voi hankkia alennettuun 38 euron hintaan 30.4. asti.

Toinen on käyttämäni sijoitusstrategian saattaminen rahastomuotoiseksi, kuten aiemmin kerroin. Tulevan rahaston ristiäiset on pidetty ja rahastoni nimeksi tulee HCP Quant. Helsinki Capital Partnersin sivuilta löytyy nyt ensimmäisiä tietoja tästä tulevasta rahastosta. HCP Quant rahasto aloittaa toiminnan 30.6. ja rahasto avautuu sijoituksille kesäkuun ensimmäinen päivä. HCP Quantin sivuilta löytyy käyttämäni strategian tuottohistoria, kuukausituotot, allokaatio ja niin edelleen. Ernst & Young on myös verifioinut nämä tuotot eikä ole löytänyt niistä huomautettavaa. E&Y:n lausunto on myös ladattavissa samoilta sivuilta.

Kirjoitin myös laskurin rahaston verotehokkuuden arviointia varten. Verolaskurin avulla on mahdollista haarukoida sijoitusstrategiani tuottoa nettomääräisesti rahastomuotoisena siihen, että sijoittaja pystyisi itse toteuttamaan samaa strategiaa (mutta maksamaan tuotosta verot vuosittain). Laskuri ottaa huomioon maksettavat palkkiot.

Lisää nimesi ja sähköpostiosoitteesi HCP Quantin sivulla olevaan lomakkeeseen, jos olet kiinnostunut tulevasta rahastostani, niin lähetämme sinulle rahastoon liittyvät materiaalit niiden valmistuttua. Kuten aiemmin kerroin tulen siirtämään oman sijoitusomaisuuteni HCP Quant rahastoon. Mielestäni salkunhoitajan tulee istua samassa veneessä muiden sijoittajien kanssa.

Itse asiassa HCP Quant rahaston "sisäänajo" alkaa jo nyt vuoden ensimmäisellä kvartaalilla. HCP Black rahasto tulee sijoittamaan varoistaan noin kymmenen prosenttia Quant rahastoon. Ensimmäisen kvartaalin aikana tulen ostamaan Quant rahaston strategian mukaisia osakkeita jo Black rahastoon. Vastapainona tälle Blackiin tullaan hankkimaan lisää luonnonmullistusvakuutusta. Black rahaston ideologia on aito aktiivinen hajauttaminen mikä tarkoittaa sellaisista sijoituksista koostuvaa portfoliota, jotka korreloivat keskenään mahdollisimman vähän. Taloussuhdanteet tunnetusti heiluttavat osakemarkkinoita. Se miten maailmalla tapahtuu esimerkiksi tsunameja, kuivuutta ja tornadoja ei ole tekemistä taloussuhdanteiden kanssa. "Sisäänajolla" varmistamme, että tehdyt järjestelyt mm. välittäjän ja säilytysyhteisön kanssa toimivat kuten pitääkin.

Kirjan julkaisu ja rahaston lanseeraaminen pitävät minut ainakin vuoden alkupuoliskon positiivisessa mielessä kiireisenä. Molemmat ovat sellaisia asioita joiden eteen olen nähnyt paljon vaivaa, joten on äärimmäisen mielenkiintoista nähdä mitä kaikkea vuosi 2014 tuo tullessaan.

Tuottoisaa ja parempaa vuotta 2014!

Yhteenveto (tuotot indeksoituna)

Kvartaalin tuotto: +17.16 %

Tuotto vuoden alusta: +38.49 %

Ja kirjan nimi on...

noreply@blogger.com (Kohti taloudellista riippumattomuutta) — Wed, 11 Dec 2013 09:26:00 +0000

Tulevan kirjamme lopullinen nimi ja kansi

Siinä se nyt on! Tulevan kirjamme lopullinen nimi ja kansi. Projektin aikana sekä nimi, että kansi ovat eläneet useaan otteeseen. Neljä vuotta sitten, kun aloitimme kirjoitusurakkaa toimi alustavana nimenä Rakenna rikkaus! Tie velkaloukusta vaurauteen. Viimeisen vuoden aikana otimme kirjan sisältöön kasvavassa määrin käsittelyyn onnen ja rahan psykologista ja filosofista puolta, jonka seurauksena muutimme nimeksi Onni alennuksessa - Erilainen opas omaan talouteen.

Syksyllä kirjoittaminen oli edennyt niin pitkälle, että pääsimme viimein esittelemään kustantajalle kirjan tekstiä. Olen kuullut kauhutarinoita siitä kuinka vaikeaa kustannussopimuksen saaminen on. Meidän tapauksessa kaikki meni kuitenkin kivutta. Saimme projektiin mukaan juuri sen kustantajan, jonka halusimmekin. Ensimmäisestä tapaamisesta kustannussopimukseen meni vain muutama viikko. Allekirjoitimme kustannussopimuksen Talentumin kanssa syyskuussa.

Samassa yhteydessä julkistimme Saiturin kanssa tulevalle kirjalle nimikilpailun. Saimme runsaasti nimiehdotuksia. Niistä lämmin kiitos kaikille! Kasasimme kaikki ehdotukset yhteen, joista teimme oman sisäisen karsinnan. Jäljelle jääneiden pohjalta aloitimme keskustelut kustantajan kanssa lopullisesta nimestä. Nimeä, kuten myös kantta pallottelimme edes takaisin useaan eri otteeseen. Nyt molemmat on lyöty lukkoon ja kirjan lopullinen nimi, sekä kansi selvillä. Tulevan kirjamme nimi on Erilainen ote omaan talouteen - Vapaus, onni ja hyvä elämä.

Nimikilpailuun osallistuneiden kesken lupasimme arpoa yhden kappaleen tulevaa kirjaamme (palkinnon arvo 45€). Tällä kertaa arpaonni suosi TryCatch nimimerkkiä. Mikäli tunnistat itsesi tämän nimimerkin omistajaksi lähetä osoitteesi joko minulle tai Saiturille sähköpostilla, niin postitamme kirjamme sinulle heti sen ilmestyttyä.

Kirjan käsikirjoituksen suhteen oli deadline viime viikonloppuna. Otimme hurjan loppukirin, jonka seurauksena saimme lähetettyä käsikirjoituksen kustantajalle maanantain aamuyön puolella. Käsikirjoitukselle tuli pituutta yhteensä 269 sivua pelkkänä tekstinä (kuvat eri liitteinä). Neljä vuotta kestänyt urakka on nyt saavuttanut yhden tärkeimmistä välitavoitteistaan. Näin pitkän taivalluksen jälkeen tuntuu uskomattoman hyvältä, että kirja on viimein valmistumassa. Aikaa ja "tupakkaa" on palanut huomattavasti enemmän kuin aluksi ajattelimme. Nopeasti tehden tulos harvemmin on mairitteleva. Toivommekin että kaikki se aika, jota olemme panostaneet tähän teokseen välittyy myös lukijoille.

Nyt käsikirjoituksen luovutuksen jälkeen projekti siirtyy kustannustoimitusvaiheeseen. Kustannustoimittaja käy tekstin läpi ja yhteistyössä hänen kanssaan käsikirjoitusta muokataan yhä niin, että siitä välittyy paras mahdollinen lukukokemus. Toisin sanoen kustannustoimittaja oikoo kaikki huomaamansa pilkku- ja kielioppivirheet, ehdottaa muutoksia kirjan rakenteeseen, kieliasuun ja niin edelleen. Käsikirjoitus tulee kustannustoimitusvaiheessa käytyä vielä läpi useaan eri otteeseen alusta loppuun saakka. Kun lopulta molemmat osapuolet ovat tyytyväisiä siirtyy kirja seuraavaksi taittoon, taiton tarkistuksiin, painoon ja lopulta ilmestyy huhtikuussa. Kustannustoimitusvaihe ottaa aikaa muutamia kuukausia. Viimeiset vaiheet ovat suhteellisen nopeita aiempiin nähden.

Kirja ilmestyy siis ensi huhtikuussa, mutta on jo nyt ennakkotilattavissa Talentumin verkkokaupasta. Kirjan suositushinta on 45 euroa. Neuvottelimme Talentumin kanssa blogiemme lukijoille alennuksen kaikille ennakkotilaajille. Käyttämällä kampanjatunnusta BKT1340A saat tilattua kirjan 38 euron hintaan (yli 15 % alennus)! Kampanjatunnus on voimassa 30.4.2014 asti. Tässä suora linkki, jonka kautta voit tilata Erilainen ote omaan talouteen - Vapaus, onni ja hyvä elämä kirjan ennakkoon 38 euron hintaan.

Neljän vuoden uurastus on viimein saamassa valon. Toivotan jo tässä vaiheessa antoisaa lukuelämystä kaikille kirjan tuleville lukijoille! Olemme tehneet parhaamme kirjan eteen. Uskomme kirjan muuttavan monen lukijan elämän.

Erilainen ote omaan talouteen - Vapaus, onni ja hyvä elämä:

Tuoko raha onnea? Paljonko rahaa on riittävästi? Tarkoittaako säästäminen aina niukkuutta?

Onnellisen elämän tavoittelu saa meidät helposti taloudelliseen umpikujaan. Onni on kuitenkin jotain ihan muuta kuin urheiluauto tai huvila meren rannalla. Tässä kirjassa raha laitetaan sen oikealle paikalle ja valjastetaan toimimaan elämänlaadun edistäjänä.

Kirja antaa ohjeet oman taloudenpidon eri osa-alueille ja syyt, miksi näitä ohjeita kannattaa noudattaa. Taloudellinen vapaus tuo onnea ja rohkeutta tehdä uusia valintoja.

Taloudellinen riippumattomuus revised

noreply@blogger.com (Kohti taloudellista riippumattomuutta) — Fri, 15 Nov 2013 05:55:00 +0000

Olen kirjoittanut blogiin vuosien aikana useaan eri kertaan taloudellisesta riippumattomuudesta ja siihen liittyvistä käsitteistä. Suurimmasta osasta kirjoituksia on aikaa vierähtänyt jo useampi vuosi. Onkin tarpeen ottaa pieni revanssi asian suhteen ja katsoa miten mielipiteeni ovat ajan saatossa muuttuneet. Vai ovatko lainkaan?

Omassa elämässä on ainakin tapahtunut näiden kirjoitusten jälkeen suuria muutoksia. Olen saanut lapsen, ollut mukana useassa eri start-up yhtiössä käynnistämässä niiden liiketoimintaa, muuttanut paikkakunnan sisällä toiseen taloon, ollut työttömänä eri mittaisia ajanjaksoja ja muutoinkin koko tulotasoni on vaihdellut huomattavasti blogin alkuaikojen jälkeen.

Kolme ja puoli vuotta sitten puntaroin sitä millainen euromääräinen summa itselleni riittäisi taloudellisesti riippumattomaan elämään kirjoituksessa Taloudellinen riippumattomuus - paljonko tarvitaan? Tuolloin katsoin, että minulla riittää normaaliin elämään tuhannen euron nettotulot kuukaudessa. Nyt vuosia kirjoituksen jälkeen voin todeta, että tämä lähtökohta pätee yhä. Olen saanut pidettyä vuosien aikana kulutustasoni matalana. Minulla kuluu kuukausittain rahaa hieman yli tuhat euroa. Tämä summa pitää sisällään niin asuntolainan, sähkön, veden, vakuutukset, kiinteistöveron, lapsen päivähoitomaksut, ruoan, juomat, harrastukset ja niin edelleen. Kun aikanaan asuntolainan maksaminen loppuu voin todeta, että tuhat euroa nykyarvossa pitäisi riittää oikein hyvin myös tulevaisuudessa.

Samassa kirjoituksessa päädyn tulokseen, jossa katson 200.000 euron sijoitusomaisuuden olevan riittävä alaraja tavoitteelle. 9 % tuotto-odotuksella 200.000 euroa tuottaa 18.000 euroa vuodessa bruttona ja siitä jää 30 % pääomaveron jälkeen nettona käteen 12.600 euroa eli 1.050 euroa kuukaudessa. Pitkällä aikavälillä yhdeksän prosentin tuotto-odotus on haasteellinen, muttei toki mahdoton. Lisäksi tässä laskelmassa ei pääoma pienene laisinkaan, mutta toisaalta laskussa ei ole huomioitu inflaatiota. Näiden vuoksi olin asettanut oman tavoitteen 500.000 euroon, jolloin voisin elää halutessani vielä nykyistä leveämmin.

Taloudellisesti riippumaton 5,5 vuodessa? kirjoituksessa haarukoin sitä kuinka pitkään 200.000 euron alarajan ja 500.000 euron tavoiteltavan tason saavuttamisessa vielä menee erilaisilla tuotto-odotuksilla ja säästösummilla. Viime vuosina aikaan saamani sijoitustuotot ovat olleet niin kovia (viime vuonna 47 % ja tänä vuonna noin 30 % tähän mennessä), että laskelmat ovat osoittautuneet tässä vaiheessa aliarvioiduiksi. Toisin sanoen koska tuotot ovat olleet selvästi korkeammat näyttää tavoitteet tulevan saavutetuksi paljon nopeammin. Nykyiset sijoitustuotot riittävät vallan mainiosti taloudellisesti riippumattomaan elämään jo nyt, mutta on selvää etten voi laskea loppuelämää näin kovien tuottojen varaan. Siksi vaikka käytännössä olen ollut taloudellisesti riippumaton sijoitustuottojen ansiosta jo muutaman vuoden, en uskalla väittää itseäni vielä taloudellisesti riippumattomaksi koko loppuelämän ajaksi.

Taloudellisen riippumattomuuden henkistä puolta käsittelin otsikolla Mitä on taloudellinen riippumattomuus? Toin kirjoituksessa ilmi etten pidä taloudellista riippumattomuutta jouten olona. Kyse on kasvamisesta ihmisenä. Sellaisten asioiden tekemisestä joilla on itselle merkitystä. Itsensä kehittämistä ja ajan antamista läheisille ihmisille. Taloudellinen riippumattomuus tarkoittaa jokaiselle meistä eri asioita. Jollekin se on luksushuviloita ja matkoja maailman ympäri. Toiselle vetäytymistä omavaraistalouteen maaseudulle. Samoista syistä johtuen se millainen pääoma on riittävä taloudellisesti riippumattomaan elämään vaihtelee niin rajusti. Materialistinen elämäntapa vaatii suuremman pääoman kuin vähällä toimeentuleva taloudellisesti riippumattomaan elämään. Taloudellisesti riippumattomalla on täysi vapaus valita mitä tekee. Siinä missä joku käy töissä rahan vuoksi voi taloudellisesti riippumaton tehdä täysin samaa, mutta siksi että saa siitä sisältöä elämään. Sillä on iso ero käykö töissä sen vuoksi että on pakko vai siksi että valitsee tehdä niin. Kumman työntekijän sinä valitsisit? Kumman luulet olevan motivoituneempi?

Meillä kaikilla on vain rajattu määrä aikaa käytettävissä tällä pallolla. Siinä missä tavallinen tallaaja käyttää varansa erilaisiin kulutustuotteisiin, ostaa taloudellista riippumattomuutta tavoitteleva aikaa. Aikaa opiskella. Aikaa olla lasten kanssa. Aikaa lukea kirjoja. Aikaa ajatella. Aikaa kehittyä. Aikaa olla parempi ihminen. Aikaa on vain rajatusti, joten käytä sitä harkiten.

Kaikkien näiden kolmen kirjoitusten ajatukset pätevät yhä. Se mistä olen eri mieltä kuin aiemmin on kirjoitukseni Taloudellisesti riippumattoman myyntistrategia, jossa pohdin millä tavalla tavoitteen saavutettua pääomaa tulisi purkaa. Tämä johtuu muuttuneesta sijoitustavasta. Tuolloin sijoitukseni pohjautuivat täysin passiivisiin indeksisijoituksiin. Sittemmin olen siirtynyt kokonaan pois indeksisijoituksista. Käyttämäni strategia sai syntymänsä passiivisen salkun satelliittiportfoliona ja vuosi sen jälkeen siirsin koko sijoitusomaisuuteni tähän strategiaan. Vuosien varrella se on saanut osakseen pieniä hienosäätöjä, mutta kaiken kaikkiaan olen erittäin tyytyväinen tekemääni muutokseen. Strategia on tuottanut tähän päivään mennessä huomattavasti paremmin kuin passiiviset sijoitukset. Juuri strategiamuutosta on kiittäminen siitä, että kaikkien työttömyysjaksojen ja muuttuneiden ansiotasojen johdosta lopullinen maali häämöttää jo horisontissa!

Vaikka elämä on heittänyt vuosien varrella omia kapuloita rattaiden väliin parhaimpansa mukaan ja matka on siten ollut pomppuisampi kuin kenties aluksi arvelin, pitävät vanhat laskelmat ja ajatukset silti erittäin hyvin paikkansa. 200.000 euroa on mielestäni yhä ehdoton alaraja taloudellista riippumattomuutta tavoittelevalle henkilölle. Puolella miljoonalla eurolla tulee toimeen jo erittäin hyvin. Lisäksi nämä laskelmat eivät ota huomioon sitä, että pääomaa voi myös käyttää eikä elää pelkillä osingoilla ja arvonnousuilla. Erittäin suuri merkitys sillä millainen pääoma elämiseen riittää riippuu myös siitä missä asumme. Suomessa pääomien verotus on erittäin ankaraa, sekä asuminen ja eläminen kallista. Monessa aurinkoisemmassa maassa tulee toimeen huomattavasti pienemmillä pääomilla ja lisäksi verotuskin on kevyempää. Tällöin taloudellisesti riippumattomaan elämään riittää näitäkin alemmat summat.

Monet pitävät taloudellisen riippumattomuuden tavoittelua haihatteluna ja unelmana, jota ei voi saavuttaa. Totuus on, että taloudellinen riippumattomuus on yllättävän helppo saavuttaa. Pelkällä unelmoinnilla se ei tosin onnistu. Tulee tietää mitä tavoitteen saavuttaminen vaatii ja millä työkaluilla se on mahdollista. Sen jälkeen on vain käärittävä hihat ja ryhdyttävä töihin!

Niin toisten mahdottomana pitämästä unelmasta tulee totta.

Unelma todeksi: oma rahasto

noreply@blogger.com (Kohti taloudellista riippumattomuutta) — Wed, 23 Oct 2013 11:09:00 +0000

Ilotulitusta! Kuva: Rémi. P. / flickr

Tiedätkö sen tunteen, kun olet tehnyt jonkin asian eteen töitä roppakaupalla ja viimein saat aikaiseksi läpimurron? Sitten tiedät miltä minusta tuntuu!

Olen jo pitkään tutkinut eri vaihtoehtoja ja tapoja miten voisin tarjota käyttämäni sijoitusstrategian myös muille. Tie ei totisesti ole ollut helppo. Matkan aikana on tullut käännettyä monta eri kiveä. Olen miettinyt muun muassa voisiko sijoitusyhtiö olla yksi ratkaisumalli. Keskustelin asiasta muutama vuosi sitten yhden sijoitusyhtiön kanssa. He tarjosivat mahdollisuutta rakentaa strategiasta tuote sijoitusyhtiöön. Pohdittuani asiaa kieltäydyin tarjouksesta.

Ajan myötä yksi tavoite strategian toteutuksen suhteen kohosi itselleni aina vain selvemmäksi. Mielestäni ainut järkevä tapa toteuttaa strategia on tehdä siitä rahasto. Syy tähän on selvä. Strategiassa on osakekierto varsin korkea, minkä vuoksi yksityissijoittajalle kertyy vuosittain veroja maksettavaksi. Nykyisen pääomaveroasteen ollessa 30/32% ja osinkoveronkin kohtuu korkea, leikkaa tämä ikävästi sitä summaa, mikä sijoittajalle jää kasvamaan korkoa korolle vuosien aikana. Nykyisessä poliittisessa tilanteessa näyttää lisäksi siltä, ettei sijoittajan veroaste ole ainakaan lähivuosina kevenemässä. Koska rahaston ei tarvitse maksaa veroa jää tällaisessa strategiassa rahastomuotoisena enemmän rahaa kasvamaan korkoa korolle. Tämä siitä huolimatta, että rahastosta on luonnollisesti omat kulunsa sijoittajalle. Rahastomuotoisena strategia johtaa win-win tilanteeseen molemmille osapuolille. Sijoittaja hyötyy rahaston verotehokkuudesta ja rahastoyhtiö puolestaan voi tarjota rahastoa hyvällä omallatunnolla sen ollessa silti järkevää liiketoimintaa. Molemmat hyötyvät.

Sijoittaja maksaa verot vasta nostaessaan varoja rahastosta pois. Se mikä veroaste tulevaisuudessa sitten on, on tietysti epävarmaa. Lisäksi jokainen voi vaikuttaa siihen millaista pääomaveroa nostoajankohtana maksaa valitsemalla asuinpaikkansa. Suomeen verovelvollisen verotaakka on erilainen kuin monen ulkomailla asuvan. Muutamien tekemieni Excel-harjoitusten myötä näyttää Suomeen verovelvollisen osalta strategia tulevan rahastoituna pitkällä aikavälillä kulujenkin jälkeen edullisemmaksi, kuin jos sijoittaja kykenisi toteuttamaan samaa strategiaa itse.

Oikean rahastoyhteistyökumppanin löytäminen onkin sitten oma tarinansa. Aloitin Helsinki Capital Partnersin toimitusjohtajan Tommi Kemppaisen kanssa asiasta ensimmäisen kerran keskustelut tammikuussa 2012. Tätä on seurannut lukuinen määrä sähköpostikirjeenvaihtoa, puheluita ja tapaamisia niin Helsingin, kuin Oulun päässä. Nyt lähes kaksi vuotta myöhemmin yhteistyö on johtanut siihen pisteeseen, että siirryn ensi kuun alussa Helsinki Capital Partnersin palvelukseen. Käyttämästäni sijoitusstrategiasta tehdään HCP:lle Suomeen uusi osakerahasto, jonka toiminnasta vastaan. Tällä hetkellä rahaston arvioitu käynnistyminen on ensi kesän tienoilla. Muun muassa Finanssivalvonnan kanssa asiat ottavat oman aikansa, eikä niitä voi kiirehtiä. Strategiaani on käyty HCP:n toimesta läpi hyvin tarkasti. Muun muassa track recordini on varmistettu ja sen tulee vielä erikseen tarkastamaan erikseen nimetty ulkopuolinen taho. Samoin on varmistettu, että strategia on skaalattavissa ylöspäin suurempiin pääomiin, sekä tutkittu sen riskiominaisuudet.

Tulen luonnollisesti siirtämään nykyisen sijoitusomaisuuteni hoitamaani rahastoon. Koen, että ainut oikea tapa toimia on se, että salkunhoitaja istuu samassa veneessä muiden rahastoon sijoittaneiden kanssa. Se myös takaa sen, että intressiristiriitoja ei pääse syntymään. Rahaston menestys koskettaa minua yhtä lailla kuin muita rahaston omistajia. Toki myös kärsin samassa suhteessa silloin, kun strategia ei toimi. Jos minä en salkunhoitajana luota hoitamaani rahastoon, niin miksi kenenkään muun tulisi luottaa? Uskon strategiaani ja toimin sen mukaisesti.

Helsinki Capital Partners on pieni toimija. Henkilöstöä sillä on tällä hetkellä kahdeksan ja toimistot Helsingissä, sekä Jyväskylässä. Koen tämän hyvänä asiana. Tulevan rahastoni kannalta ainut oikea paikka sille on pieni toimija. Käyttämäni strategia eroaa niin tuntuvasti muusta Suomessa markkinoilla olevasta tarjonnasta, että ainut oikea koti sille on yhtiö, jolla on rohkeutta toimia erilaisesti. Myös HCP:n nykyiset kaksi rahastoa (Black ja Focus) eroavat selvästi muista. Koska kyseessä on aktiivisesti hoidetut rahastot ainut oikea tapa on myös erota selvästi indeksisijoittamisesta. Sama on myös oman strategiani kohdalla. Indeksistä poikkeavia tuottoja voi saada vain eroamalla indeksistä reilulla kädellä. Muussa tapauksessa kannattaa sijoittaa suoraan indeksiin.

Koen HCP:n arvomaailman ja toimintatavan tervehdyttävän erilaisiksi. HCP:n lupaus ja toiminnan tarkoitus on olla varainhoitoyhtiö, josta uskallat olla ylpeä. Lupausta se lunastaa arvoilla avoimuus, kumppanuus ja tehokkuus, jotka vaikuttavat jokaiseen yhtiössä tehtyyn päätökseen. Avoimuutta asiakkaiden suuntaan on mm. se, että HCP ensimmäisenä varainhoitoyhtiönä Suomessa palauttaa asiakkailleen takaisin kaikki palkkionpalautukset (ns. kick-backit). Nämähän tyypillisesti ohjaavat alalla sitä mitä asiakkaalle tarjotaan. HCP:n ydinajatuksena on nostaa asiakkaan etu tärkeimmäksi ratkaisuja haettaessa. Ylipäätään jokaisella HCP:n työntekijällä tuntuu olevan ilahduttavan rehellinen ja aito suhtautuminen alaan. Asioita ei piilotella, niistä puhutaan suoraan, rehellisesti ja salailematta. Teen mielelläni työtä sellaisten ihmisten kanssa, joilla on sama arvomaailma.

Tulevan rahaston salkunhoitamisen lisäksi vastuulleni tulee yksityisasiakkaiden partneriryhmä. Voit siis olla minuun tulevaisuudessa myös yhteydessä, kun haet itsellesi esimerkiksi parhaiten sopivaa sijoitustapaa tai strategiaa. Lisäksi tulen myös vastaamaan erilaisista konseptoinneista, joiden avulla voisimme palvella yksityisasiakkaita paremmin.

Tässä yhteydessä on hyvä tehdä yksi asia selväksi. Tämä blogi ei ole katoamassa mihinkään. Kannattaa kuitenkin muistaa, että kirjoitan tätä yksityishenkilönä. Jatkossa tosin tulen tekemään kirjoituksia myös HCP:n omaan blogiin.

Pidä kiinni unelmistasi! Ne voivat kantaa yllättävänkin pitkälle! Toivon, että tulen näkemään myös teistä mahdollisimman monet uuden rahastoni kumppaneina.

Tulos Q3/2013 +3,71%

noreply@blogger.com (Kohti taloudellista riippumattomuutta) — Tue, 01 Oct 2013 09:21:00 +0000

Salkun TWR tuotto (sininen väri) vuoden alusta verrattuna indekseihin. Klikkaa suuremmaksi.

Mitä pidemmälle on vuosi edennyt, sitä niukemmaksi on noudattamani sijoitusstrategian ylituotto vertailuindekseihin kaventunut. Vuoden ensimmäisen kvartaalin 27 prosentin tuotto on tässä vaiheessa enää haalea muisto. Viimeisen puolen vuoden aikana salkkuni on tuottanut markkinoita heikommin. Alkuvuoden huikea ylituotto on toistaiseksi suojannut salkun kokonaistilannetta markkinoihin nähden. Tiukaksi menee. Vuoden viimeinen kvartaali ratkaisee koko vuoden kohtalon. Onko lopputuloksena kulujen jälkeen jälleen yksi markkinoita paremmin tuottanut vuosi vai ei? Viime vuonna tuottoa tuli yli 47 prosenttia, joten vaikka tästä tulee varmasti sitä heikompi olen yhä tyytyväinen tulokseen.

Kolmannen kvartaalin aikana oma salkkuni tuotti kaikki kulut vähennettynä +3,71%. Varsinaisena vertailuindeksinä pitämäni STOXX Europe 600 Gross Index (sisältää osingot bruttomääräisenä) puolestaan +9,44%. Kaikkein muhkeimman yllätyksen tarjoili kotimaan OMXH25 -indeksi, joka Microsoftin Nokiasta tekemän ostotarjouksen seurauksena tarjoili indeksin antaman vuoden kokonaistuoton vain muutaman kaupankäyntipäivän aikana. OMXH25 -indeksi tuotti kvartaalin aikana huimat +18,46% ja sen tuotto vuoden alusta on nyt +19,03%. STOXX Europe 600 GI on puolestaan tuottanut vuoden alusta +14,48% ja oma salkkuni +18,21%. Tähän mennessä pörssivuosi on tuottojen osalta markkinoilla ollut varsin hyvä.

Viime vuoden ja ensimmäisen kvartaalin aikana saamani riskikorjattu tuotto oli huomattavasti markkinoita parempi. Onkin mielenkiintoista katsoa miten edellinen puoli vuotta on vaikuttanut näihin lukuihin.

IB:n laskemaa riskimetriikkaa salkusta. IEV = iShares S&P 350 Europe, SPY = S&P 500. Klikkaa suuremmaksi.

Mennyt puoli vuotta on totisesti rumentanut salkun toteutunutta riskikorjattua tuottoa. Muutos ei kuitenkaan ole niin suuri kuin ensiajattelemalta luulin. Salkun riskikorjattu tuotto on yhä Euroopan markkinoita parempi. IShares S&P 350 Europe -indeksiin verrattuna salkkuni Sharpe ja Sortino luvut ovat paremmat. Keskihajonnatkin ovat varsin lähellä indeksiä. Tuottoni on silti yli viisi prosenttiyksikköä parempi.

Yhdysvaltojen S&P 500 -indeksi on käytännössä tuottanut saman kuin oma salkkuni. S&P 500:n alkuvuoden tuotto on dollareissa +17,91%. Euro on tosin vahvistunut hieman dollariin nähden, joten valuuttakurssimuunnettu tuotto on hieman alhaisempi. IB:n laskema TWR tuotto salkulleni on +17,88%. Pieni ero IB:n ja itse laskemani tuoton välillä johtunee eroista kellonajoista, joilla laskennat on tehty. Välissä tapahtuneet valuuttakurssien muutokset vaikuttavat hieman tuloksiin.

S&P 500 -indeksiin verrattuna salkun toteutunut riskikorjattu tuotto on huonompi. Tällä ajanjaksolla passiivinen sijoitusstrategia S&P 500 -indeksiin olisi ollut sijoittajalle parempi vaihtoehto riskin kannalta. Tuoton osalta lopputulos on kuitenkin ollut sama.

Jälkikasvu nauttii liukumäestä Kyproksella.

Tein kvartaalin aikana muutaman ulkomaille kohdistuneen lomamatkan. Ensimmäinen näistä tapahtui koko perheen voimin Kyprokselle. Jostain kumman syystä olen viime vuosina ottanut tavaksi kiertää paikan päällä pahiten Eurokriisistä kärsineissä maissa: Kreikka, Espanja, Italia, Kypros.

Päälimmäisenä Kyprokselta jäi mieleen tunne siitä kuinka erilainen kriisi siellä on. Kyproksen kohdalla kyseessä on puhdas pankkikriisi, kun verrattuna Kreikkaan kriisin juuret ovat kansakunnan toimintatavoissa asti. Hyvänä esimerkkinä tästä on se, että Kyproksella tuli joka paikassa kuitti pyytämättä, kun Kreikassa monesti myynti tapahtui häpeilemättä kassakoneen ohi. Olen selvästi luottavaisempi Kyproksen selviämisestä kriisistä voittajana Kreikkaan verrattuna.

Allekirjoittanut Monte Carlon kadulla punaisen Fiat-konsernin kulkuvälineen vieressä.

Toisen matkan tein kahdestaan vaimon kanssa ja jätimme jälkikasvun isovanhempien huostaan. Tukikohtaa pidimme Ranskan Rivieralla, Nizzassa. Nizzan lisäksi kävimme Ranskan puolella Antibesissa, Monacossa Monte Carlossa ja Italiassa Ventimigliassa, sekä San Remossa.

Kaakao Jean Luc Pelé suklaapuodissa Antibesissa.

Jean Luc Pelé:n suklaaluomuksia.

Antibesista mieleen jäivät Jean Luc Pelén suklaapuoti, jossa on sisällä juoksevasta suklaasta tehty "vesiputous", sekä luola, joka on vuorattu seiniä ja kattoa myöten suklaalla. Antibesin kahvilakulttuuri kukoistaa ja sen vanha kaupunki on kaunis. Vierailimme myös Picasso museossa. Picasso loi ison osan töistään asuessaan Antibesissa. Pidimme Antibesista kovasti.

Parhaimmat jäätelöt löytyivät Italiasta. Pidimme Ventimigliasta San Remoa enemmän. San Remo oli jotenkin meidän makuumme turhan meluisa ja täyteen ängetty kaupunki. Ventimigliassa viehätti paikan autenttisuus ja rauha. Nizza oli myös paikkana oikein mukava runsaan ravintola ja kulttuuritarjonnan ansiosta. Testasimme myös legendaarisen Negresco hotellissa olevan kahden Michelin tähden Le Chantecler ravintolan (Nizzasta ei löydy kolmen Michelin tähden ravintolaa). Hotelli ja sen ravintola ovat pelkästään sisustuksensa ansiosta käymisen arvoisia. Väittäisin silti, että käyntihetkellä Tripadvisorissa Nizzan ravintoloiden ykkössijaa pitäneen Le Séjour Cafén ruoka oli maittavampaa.

Mitä olisi käynti Nizzassa ilman piipahdusta kapitalistien taivaassa Monacossa. Monaco oli kaikkea sitä mitä etukäteen voisi ajatellakin. Kalliita ja hienoja autoja, laivoja, kauppoja ja asuntoja, sekä alhaista verotusta.

Näihin tunnelmiin tällä kertaa, tuottoisaa loppuvuotta!

Yhteenveto (tuotot indeksoituna)
Kvartaalin tuotto: +3,71%
Tuotto vuoden alusta: +18,21%

Kirjaprojekti etenee: kustannussopimus allekirjoitettu

noreply@blogger.com (Kohti taloudellista riippumattomuutta) — Tue, 10 Sep 2013 14:59:00 +0000

Välillä hiljaiseloa elänyt kirjaprojektimme etenee nyt mukavasti. Tänään tuli saavutettua jälleen yksi etappi kun saimme allekirjoitettua kustannussopimuksen. Kirjamme tulee kustantamaan laadukkaista talouskirjoista tunnettu Talentum. Olemme tyytyväisiä, että saimme hankkeeseen mukaan juuri sen kustantajan minkä katsoimme olevan meille paras. Tavoittelemme laajaa lukijakuntaa ja siksi jätimme omakustannevaihtoehdon pois jo hyvin varhaisessa vaiheessa. Meille on tärkeää, että kirjan sanoma tavoittaa mahdollisimman monet.

Samalla myös aluksi kaavailemamme julkaisuaikataulu muuttuu. Kustannustoimitus, taitto, paino ja markkinointi ottavat kaikki aikaa. Laadukkaan lopputuloksen aikaansaamiseksi tämä tarkoittaa sitä, että kirja tulee löytymään kauppojen hyllyiltä ensi keväänä. Myös teoksen nimi elää vielä. Kaiken kaikkiaan meillä on nyt kasassa jo yli 200 sivua mukaansa tempaavaa tekstiä ja lisää syntyy koko ajan. Uskon, että tästä tulee vielä kova juttu!

Mikä sinusta olisi hyvä nimi kirjallemme? Arvomme yhden kappaleen kirjaamme nimeä ehdottaneiden kesken! Jätä ehdotuksesi alle kommentteihin tai Saiturin blogiin.

Päivitys 20.9.2013: Nimikilpailu on päättynyt. Ehdotuksia tuli paljon molemmille sivustoille ja kustantajan kanssa on keskustelua käyty. Osallistujien kesken tapahtuvasta kirja-arvonnasta laitamme erikseen ilmoituksen.

Dream International Limited

noreply@blogger.com (Kohti taloudellista riippumattomuutta) — Mon, 12 Aug 2013 05:00:00 +0000

Kuten minua twitterissä seuraavat tietävät on salkkuni uusin ostos Hong Kongin pörssissä listattu Dream International Limited (HKG:1126) niminen yhtiö. Dream International täyttää monet niistä tiukoista ehdoista joita asetan ostokohteilleni. Tässä tapauksessa rima ylittyy vieläpä oikein reilusti. Ohessa analyysiä yhtiöstä.

Yhtiön valmistama kolmipyörä

Näin arvosijoittajan silmin Dream International toimii sopivan epäseksikkäällä alalla. Sen ydinbisnes on nimittäin täytettyjen pehmolelujen suunnittelu, valmistus ja myynti. Yhtiöllä on myös kaksi muuta segmenttiä, jotka ovat "ajettavat lelut" (ride-on toys), sekä muovifiguurit. Viime vuonna pehmolelujen osuus yhtiön myynnistä oli 94,5%, joten muut segmentit eivät näyttele vielä kovinkaan suurta roolia tuloksen suhteen.

Kyseessä on small-cap yhtiö. Dream Internationalin markkina-arvo on 108 miljoonan euron luokkaa ja keskimääräinen päivävaihto 118.000 euroa. Se on sopivan pieni lentääkseen ns. "below the radar", joka on tarpeen jotta riittävä aliarvostus voi ylipäätään syntyä.

Dream Internationalin pehmoleluja

Omistus on tiukasti yhtiön toimitusjohtajan Kyoo Yoon Choi:n käsissä. 63 vuotias Kyoo omistaa Dream Internationalin osakekannasta kokonaiset 67,69%. Kyoo toimii myös yhtiön hallituksen puheenjohtajana. Muut sisäpiiriläiset omistavat vain murusia - prosentin kymmenysosia.

Kyoon suuren omistuksen vuoksi Dream Internationalin free float on 32%:n luokkaa osakekannasta. Pienen markkina-arvon lisäksi alhainen float on myös yksi syy siihen miksei yhtiö voi koskaan päästä suurten sijoittajien suosioon.

Tehtaita yhtiöllä on kaikkiaan yhdeksän kappaletta. Näistä neljä on Kiinassa ja viisi Vietnamissa. Tehtaiden keskimääräinen käyttöaste on 78%. Viime vuoden lopussa työntekijöitä oli yhteensä 8578.

Dream Internationalin markkina-alueet

Japani on Dream Internationalin ylivoimaisesti tärkein markkina-alue. Se muodostaa lähes puolet liikevaihdosta. Toinen tärkeä on Pohjois-Amerikka. Kasvun kehitystä ajatellen tulevaisuudessa kehittyvät markkinat nousevat suureen rooliin. Kehittyvien markkinoiden kasvava keskiluokka käyttää leluihin rahaa yhä enemmän. Dream Internationalilla on jo toimintaa Kiinassa ja Brasiliassa. Viime vuoden aikana yhtiö solmi yhteistyösopimuksen Venäjälle ja se aikookin hyödyntää Kiinasta saatuja oppeja laajentaakseen toimintaa muualle kehittyville markkinoille. Erityisesti Venäjä on uuden sopimuksen myötä tulevaisuudessa tärkeässä roolissa vaikka tällä hetkellä sen merkitys on vielä pieni.

Kehittyvien markkinoiden lisäksi kasvustrategiaan kuuluvat suositut japanilaiset ja korealaiset sarjakuvahahmot, joiden pohjalta yhtiö valmistaa uusia tuotteita. Dream International lanseeraa uusia tuotteita tämän vuoden jälkimmäisellä puoliskolla ja ajaa samaan aikaan viime vuonna rakentamansa uuden Vietnamin tehtaansa täyteen toimintaan.

Puhtaasti numeroiden valossa Dream International Limited on erittäin mielenkiintoinen:

P/E 8,64
Osinkotuotto 4,76%
P/S 0,82
P/B 1,3
Piotroski F-score 9
FCF yield 27,40%
Beneish M-score -3,13

Dream Internationalin liikevaihdon kehitys (HK$)

Dream Internationalin EPS kehitys (HK$)

Alhaisen arvostuksen vuoksi yhtiön voisi kuvitella toimivan laskevan auringon alalla. Liikevaihto ja tuloksentekokyky kertovat kuitenkin kaikkea muuta. Japanin suuri merkitys kostautui ikävästi vuonna 2011 Fukushiman ydinvoimalaonnettomuuden myötä. Luonnonkatastrofi vaikutti yhtiön asiakkaisiin ja liikevaihto pieneni edellisestä vuodesta selvästi. Viimeisimmän vuosikertomuksen mukaan tilanne on nyt normalisoitunut onnettomuutta edeltäneelle tasolle. Liikevaihto kasvoi 25% edellisestä vuodesta ja nettotuotto 73%. Yhtiön arvostus ei huomioi nykyistä kasvustrategiaa millään tavalla.

Looking ahead, the Group will continue to emphasise profitability and efficiency as its prime objectives. With the continuous success achieved through the expansion of its product lines and product mix, the Group is confident that it can continue to thrive by achieving sustainable growth and maximising returns for its shareholders.
[Annual Report 2012]

Dream International on lähes velaton. Sillä on 2,2 miljoonan euron edestä pankkilainaa. Kassassa on käteistä noin 27 miljoonan euron edestä, joten se voi halutessaan maksaa lainan pois milloin vain. Velkaantumisaste (gearing) on laskenut 2,7%:iin edellisen vuoden 3,2%:sta. Lyhytaikaisia saatavia yhtiöllä on noin 58,4 miljoonan euron edestä. Ei hassumpia lukuja kun muistaa, että markkinat arvottavat yhtiön tällä hetkellä vain reilun sadan miljoonan euron arvoiseksi.

Summa summarum. Dream International Limited on pienikokoinen Hong Kongissa listattu yhtiö, joka valmistaa pehmoleluja. Se on arvostustasoltaan alhainen, mutta tuloksentekokyky on korkea. Markkinat eivät anna yhtiön kasvusuunnitelmille mitään arvoa. Pitkällä aikavälillä onnistunut laajentuminen kehittyville markkinoille toimii hinnan moninkertaistavana katalyyttinä. Nykyinen tuloksentekokyky puolestaan takaa sen, että vaikka kasvu jäisi toteutumatta on yhtiö siitä huolimatta huokea (margin of safety). Otin position.

Vastuuvapauslauseke: Omistan Dream International Limited (HKG:1126) osakkeita. Tämä kirjoitus ei ole ostosuositus.

Teaser

noreply@blogger.com (Kohti taloudellista riippumattomuutta) — Tue, 23 Jul 2013 21:21:00 +0000

"Nakuti, nakuti, nak, nak." Pysykää taajuudella!

Tulos Q2/2013 -10,27%

noreply@blogger.com (Kohti taloudellista riippumattomuutta) — Mon, 01 Jul 2013 19:49:00 +0000

(Salkun TWR tuotto (sininen väri) vuoden alusta verrattuna indekseihin)

Crash! Boom! Bang! Näin voisi hyvin kuvata sijoitusteni kehitystä toisella kvartaalilla. Jos ensimmäinen kvartaali meni enemmän kuin putkeen 27%:n tuotolla, niin toisesta kvartaalista tuli sen peilikuva. Salkkuni otti kulujen jälkeen nimittäin turpaan -10,27%, jonka seurauksena TWR tuotto vuoden alusta painui +13,98%:iin kulut huomioituna.

En ole tähän tulokseen missään nimessä tyytyväinen. Kaikkea muuta! Heikkoon tuottoon löytyy yksi selitys yli muiden vaikka muitakin toki on. Astuin ensimmäistä kertaa sijoitusurallani Japanin markkinoille. Kaksi viikkoa positioiden ottamisen jälkeen rouva Watanabe (Japanissa perinteisesti naiset hoitavat perheen raha-asiat ja naiset ovatkin yliedustettuina moniin muihin pörsseihin nähden - näitä markkinoilla toimivia henkilöitä nimitetään rouva Watanabeiksi) kyni minut totaalisesti. Moni Japanin sijoitukseni lensi salkusta ulos -20%:n stop-lossin myötä vain muutama viikko niiden ostosta.

Surkeasta kvartaalista huolimatta olen yhä käyttämiäni vertailuindeksejä edellä. STOXX Europe 600 Gross Index heikkeni Q2 aikana -1,16% ja on tuottanut nyt vuoden alusta +4,6%. Kotimaan OMXH25 indeksi (ilman osinkoja) puolestaan kvartaalilla -4,46% ja vuoden alusta naurettavat +0,48% eli käytännössä ei mitään. Eroa on siis yhä reilun laisesti: STOXX Europe 600 GI:n 9,38 ja OMXH25:een 13,50 prosenttiyksikköä.

(Salkun riskimetriikkaa. IEV = S&P Europe 350, SPY = S&P 500. IB:n laskema TWR tuotto salkulleni on +14,02%)

Huonon kvartaalin myötä myös riskikorjatut tuottolukemat ovat painuneet reilusti alaspäin. Riskikorjattu tuotto on laskenut samalle tasolle S&P 500:n kanssa ja jopa sen alle. S&P Europe 350:n sijoitukseni yhä lyövät mennen tullen, mutta on oltava rehellinen. Tämä ei yksinkertaisesti ollut minun eikä käyttämäni strategian kvartaali.

Mutta tällaista sijoittaminen on. Käyttämäni strategia toimii markkinoita paremmin pitkällä aikavälillä. Väliin voi sattua lyhyempiä ja pidempiä aikajaksoja jolloin markkina suosii jotakin toista sijoitustapaa. Itse asiassa viimeiset viisi vuotta on ollut arvosijoittajalle varsin tuskainen. Tobias Carlile tutki blogissaan miten alhaisen P/B luvun ja EBIT/EV luvun osakkeet ovat pärjänneet viime vuosina.

(Juokseva viiden vuoden tuotto arvo-osakkeet vs. kasvuosakkeet (glamour) P/B luvulla mitattuna. Lähde: greenbackd.com)

(Arvo-osakkeet vs. kasvuosakkeet (glamour) tuotto EBIT/EV luvulla verrattuna eri vuosina, lähde: greenbackd.com)

Kuten ylläolevista graafeista on nähtävissä ovat viime vuodet olleet glamour osakkeiden ilotulitusta. On hyvin poikkeuksellista, että arvo-osakkeet pärjäävät kasvuosakkeita heikommin näin pitkään. Siksi onkin hyvin todennäköistä, että perinteiset arvo-osakkeet ottavat tulevina vuosina niskalenkin vastustajasta ja tilanne normalisoituu.

Pienen itseruoskinnan jälkeen on todettava, että noin 14%:n tuotto on kaikesta huolimatta ihan hyvä. Moni sijoittaja olisi hyvin tyytyväinen vuosituottona samaan lukemaan. Morningstarin listaamista 13160 rahastosta sijoittuisin alkuvuoden tuotolla 1177. sijalle. Taakse on jäänyt yli 91% kaikista rahastoista. Viime vuonna taakse jäi kokonaisuutena 99,7%, joten suunta on yhä oikea.

Aurinkoista heinäkuuta ja tuottoisampaa loppuvuotta!

Yhteenveto (tuotot indeksoituna)
Kvartaalin tuotto: -10,27%
Tuotto vuoden alusta: +13,98%

Suomalaisten osakerahastojen tuotot

noreply@blogger.com (Kohti taloudellista riippumattomuutta) — Mon, 17 Jun 2013 12:01:00 +0000

PYN Rahastoyhtiö julkaisi tänään teettämänsä mielenkiintoisen tutkimuksen Suomeen rekisteröidyistä osakerahastoista. Tutkimuksen teki Jere Hirvinen ja se käsitti 269 Suomeen rekisteröityä osakerahastoa. Tutkimus kattaa näiden osakerahastojen tuotot aina vuodesta 1987 - jolloin ensimmäinen osakerahasto aloitti toimintansa - maaliskuun 2013 loppuun. Osakerahastojen määrä on lisääntynyt huomattavasti vuosituhannen vaihteen jälkeen. Esimerkiksi vuonna 1995 osakerahastoja oli vasta 15, mutta vuonna 2003 jo 176 kappaletta.

Yli viisi vuotta toimineista rahastoista vain hyvin harva on päässyt yli 10% vuosittaiseen tuottoon. Huomattavin asia listasta mielestäni on se, että se koostuu enimmäkseen pienten rahastoyhtiöiden rahastoista. Tämä olisi tavallisen rahastosäästäjän hyvä tiedostaa. Isojen pankkien massiivisten rahastojen on lähes mahdotonta päästä hyviin tuottoihin, sillä koostaan johtuen niiden on vaikea erottautua indekseistä. Mikäli rahastosäästäjä haluaa saada hyvää tuottoa rahoilleen on hänen parempi etsiä sopiva rahasto pienten toimijoiden tarjonnasta.

(Yli viisi vuotta toimineet parhaiten tuottaneen osakerahastot, lähde: PYN)

Pyysin PYN:ltä tutkimuksen raakadatan, josta selvisi myös rahastojen tuotot lyhyemmältä ajalta. Ohessa on lista kaikista näistä osakerahastoista, jotka ovat tuottaneet yli 12% p.a. aloituksestaan lähtien. Huomionarvoista on, että lista koostuu lähin yksinomaan hyvin tuoreista rahastoista, joille ei ole ehtinyt kertyä track recordia kovinkaan pitkään.

(Yli 12% p.a. tuottaneet suomalaiset osakerahastot niiden aloituksesta, lähde: PYN)

Tämä lista vilisee selvästi enemmän perinteisiä isoja toimijoita. Tyypillistä alallehan on polkaista pystyyn erilaisia rahastoja vähän väliä ja jättää niistä henkiin vain sellaiset joille syntyy ajan mittaan hyvä track record. Huonosti menestyneet rahastot joko lakkautetaan tai sulautetaan muihin rahastoihin vähin äänin. Tästä myös syntyy eloonjäämisharha niminen anomalia, joka saa monen toimijan tarjonnan näyttämään paremmalta kuin todellisuus on.

Huonoiten tuottaneiden osakerahastojen lista vilisee muihin sulautettuja rahastoja. Silmiinpistävää minusta tässä listassa on se, että puolet rahastoista on Evlin. Evli Emerging Technologies rahasto onnistui tuhoamaan yli 93%:ia sijoittajien varoista alle kolmessa vuodessa. Aikamoinen saavutus!

(Huonoimmat osakerahastot tuoton mukaan, lähde: PYN)

Yli viisi vuotta toimineiden huonoiten tuottaneiden osakerahastojen listalta erottuu puolestaan Danske, jonka kolme rahastoa sijoittuu kymmenen kehnoimman joukkoon. Kaiken kaikkiaan Danskella on tutkimuksen mukaan 15 osakerahastoa, jotka on miinuksella (sisältää myös sulautetut ja lakkautetut rahastot). Se on suurin määrä koko tutkimuksen otoksesta.

(Yli viisi vuotta toimineet yhä hengissä olevat huonoimmat osakerahastot, lähde: PYN)

Itselläni on nyt kertynyt track recordia viiden vuoden ja yhden kvartaalin verran. Olkoonkin, että nykyisen sijoitusurani ensimmäiset vuodet menin passiivisilla indeksituotteilla. Tuon viiden vuoden ja kvartaalin aikana kumulatiivista tuottoa on kertynyt +68,45% eli vuosituottona +10,44% verran. PYN:n koostamalla yli viiden vuoden historian omaavien osakerahastojen listalla olisin tällä tuotolla asettunut sijalle 21. Siinä on jäänyt suurin osa alan "ammattilaisista" taakse.

Näemmä sitä sokea apinakin osaa heittää tikkaa - kaikesta huolimatta!

Automate Your Investment Life

noreply@blogger.com (Kohti taloudellista riippumattomuutta) — Thu, 13 Jun 2013 15:03:00 +0000

My friend Tim du Toit just released a new eBook Automate Your Investment Life. I've been exchanging ideas with Tim for a several years now and I still keep learning from him. Tim is pure value investor and publishes a monthly EuroshareLab newsletter. He is ex-banker and located in Hamburg, Germany.

In this interview Tim tells us more about his new eBook and what's been happening since I first introduced him to my blog readers.

I first introduced you to my blog readers in November 2011. You had left your banking career and went working full time for your investing newsletter. The investors that decided to grab the offer - how have they done?

I mean how have your newsletter recommendations, that you also invest your own money into, done since then?

In 2012 the portfolio returned 12.7% and 7.2% in 2013 (up to 12 June 2013).

That compares quite nicely to the 14% in 2012 and 4.3% increase of the European STOXX 600 index over the same period.

To make sure that you compare apples with apples the portfolio returns do not include dividends (the European STOXX 600 index also doesn’t) which over both years amounted to an average of about 3,2% per year.

So overall as you can see the returns have been highly satisfactory, outperforming the index.

Now you have written a 53 page eBook called Automate Your Investment Life. Can you tell us what lead you to write this book?

Inherently I am a very lazy person; I hate wasting time doing things that can be done more efficiently through proper planning or building a reliable system. That is what the book is all about, tools I have come up with that will enable you to build a system to make your investment life as easy as possible.

(As a side note there is a very good book on how to do this Work the System).

The idea of putting all the tools together in the book came a lot later.

It started out with a view e-mails I sent to friends and other investors of the tools I discovered to make managing my investments easier.

Over time it dawned on me that a lot more people may be interested in on using these tools to make their lives easier as well.

As with a lot of things, the book took a lot longer to finish than what I thought. Especially the layout (because there are so many screenshots) took a long time because I didn't want the pages to look too busy.

I think your readers will agree that in the end the person that did the layout of the book did a really outstanding job of making it easy to read as well as follow the detailed instructions.

The book isn't actually for investment newbies. What kind of investors will benefit most from reading the book?

You're right it's not for somebody that just starting to invest but even if you only have a few investments I'm sure you'll find the book really helpful.

It will help you to set up systems to manage your investments in the most effective way.

The tools will make sure you have all the information you need to make decisions through an automated process. For example by having up-to-date company information sent to you so that you do not have to look for it.

So even if you only have a few investments you will most definitely find the book helpful.

I love that all the tools you promote in your book are free. My favourite one is the Excel add-in that enables you to import 5 years of fundamental data from Reuters right into a spread sheet! How did you come up with all these tools?

In my previous position I had access to a Bloomberg which I couldn’t afford (about 1500€ per month) when I went on my own. After spending a lot of time on Internet searching for solutions I eventually stumbled onto the Excel add-in.

It took a long time to get everything to work as I describe in the book. Now because it works really well (and fast) it is the first things I do to see if a company is worth researching.

As you have seen the tool allows you to import five years of data (income statement, balance sheet and cash flow statement) so you can quickly see (through all the valuation ratios it calculates) if the company is worth researching further.

Just as a note to your readers the Excel add-in only works on a Microsoft Windows based computer.

The other tools were developed through a process of evolution as I became frustrated with what I have been using or if takes up too much of my time.

As you know technology develops all the time, always making new tools available that work a lot better than the ones you have been using. I read a lot which leads me to stumble onto really useful tools all the time.

Can you tell us more what's included in the book?

My main aim with the book is to save you time so in the book you will find detailed instructions on how you can with the least effort:

Find investment ideas
Analyse them (Microsoft Windows computers only)
Sort and organise your research so you can easily and quickly find everything
Get email updates on all the companies you choose to follow
Automate the updating of your portfolio (Microsoft Windows computers only)

Here is the index of the book (click to enlarge screenshots):

Besides the book what else have kept you busy since our last interview?

The newsletter keeps me quite busy but last year a friend and I finished quite an ambitious project.

We wanted to find the investment strategy that would have given you the best returns over the past 12 years in the European markets, from June 1999 to June 2011.

As you know 2000 to 2012 was probably the most difficult time for any investor not just in Europe as this period included both the bursting of the Internet bubble the financial crisis (2007 and 2009) as well as the European sovereign debt crisis (2010 and continuing).

We called the study Quantitative Value Investing in Europe: What Works for Achieving Alpha.

It can be found by either clicking on the image or the name of the study (subscribers to my newsletters receive the study for free).

I'm sure what we found will astound you as much as it did us.

The best performing strategy returned 1100% over the 12 year period.

In fact the top 10 strategies we tested all returned more than 730% (average 881%), a return I'm sure you will also be proud of even if you subtract dealing costs and capital gains taxes which are not included in the above numbers.

The results of the study has obviously found its way back to how I select all the companies I recommend in my newsletter.

In my opinion the euro crises have started to eased up. How you see current market environment? Where you now find the most undervalued stocks?

I am very positive about Europe and think that economic growth will return to Europe a lot faster than everyone thinks. A lot still has to be done but the crisis has led to a lot changes to rules and regulations that have been in place for far too long. With this out of the way it will be a lot easier for the struggling countries to start growing again.

As with most value investment ideas you have to look where other investors are not. In Europe this means the countries hardest hit by the sovereign debt crisis, Spain, Portugal and Italy for example.

What I have been doing is finding companies that are undervalued because they are located and listed in struggling countries but do not do a lot of business there. I have now widened my search to look for companies that will profit substantially once these countries recover.

For example in March this year I recommended a smallish German company that unfortunately, after being extremely successful in Germany, expanded to Spain, Portugal and Italy. As you can imagine sales collapsed and with it the company’s profits.

But as the company’s business is not threatened by online retailers as soon as these countries recover the company’s profits will explode. And while you wait for this to happen, because the business in Germany is doing very well, you get paid a nice dividend of over 5%

So as you can see there are still a lot of really interesting investment opportunities available if you are willing to do a bit of work.

Last time you had a nice discount for my readers that subscribed your newsletter. Would you be able to provide a special price for your Finnish readers that are interested of the book?

Of course Pasi, below is a 25% off offer for your readers.

As it is only for your readers I will only make the link available on my website for 7 days, as I don’t want anyone else to use it.

Special 25% off offer link

Any final words?

Your readers don’t know me so I want to their purchase to be as risk free as possible.

So if at any time (no time limit) anyone is unhappy with their purchase they can simply send me an email and I will give them their full purchase price back.

No questions asked (they don’t even have to give me a reason).

The only thing I do ask is that they can receive the money through a PayPal.

Thanks for the interview Tim!

My pleasure, as always Pasi.

Here is the link to buy the book at 25% off again: Special 25% off offer

Kotitoimisto

noreply@blogger.com (Kohti taloudellista riippumattomuutta) — Fri, 10 May 2013 10:24:00 +0000

(Allekirjoittaneen työpöytä)

Miltä näyttää sijoittajan kotitoimisto? Muista en tiedä, mutta omani näyttää nykyisin tältä. Perheemme työhuoneen täyttää kaksi samanlaista työpöytää (vain omani kuvissa), pari mappikaappia, lipastoa ja piano.

Työkoneena luotan iMac:iin, joka on hiljainen ja luotettava. Näyttöjä on toistaiseksi riittänyt kaksi kappaletta ja Applen Time Capsule huolehtii automaattisesta varmuuskopioinnista.

(Osakesijoittajan arkea)

Toisella näytöistä pidän koko ajan auki TWS kaupankäyntiohjelmaa. Macin oman näytön kansoittavat muut sijoittamiseen käyttämäni työkalut, kuten Reutersin reaaliaikainen uutissyöte TWS:stä, Google Spreadsheet, eri ohjelmointiympäristöt, datalähteet, IRC, Skype, sekä luonnollisesti web selain.

Sijoituspäivä alkaa yleensä jo ennen sängystä nousua jolloin tarkastan yön aikana tapahtuneet liikkeet Aasiassa ja Australiassa mobileTWS:llä. Ennen aamupalaa vilkaisen vielä päivän uutisotsikot koneelta. Sen jälkeen käytän aikaani sijoitusstrategiaan. Täyttävätkö kaikki salkussa olevat yhtiöt yhä käyttämäni kriteriat? Mitä uusia potentiaalisia ostokohteita on muuttuneen markkinaympäristön johdosta noussut esiin? Millaisista yhtiöistä on kyse? Mitä ne tekevät ja miltä niiden fundamentit näyttävät?

Lisäksi luen tutkimuksia ja mietin miten ne vaikuttavat valitsemaani strategiaan. Onko tullut strategiaa tukevaa uutta tietoa tai sen taustalla olevia tekijöitä kritisoivia löydöksiä? Samoin minua kiinnostaa kaikki sellainen tutkimustieto, joka voi auttaa käyttämäni strategian kehittämisessä. Strategian "edge" on ollut huomattava, mutta niin ei välttämättä ole tästä ikuisuuteen. Mikäli löytyy strategian perustuksia horjuttavaa tietoa - kuten tietyn kriterian ennustevoiman todennäköinen heikkeneminen - on asia laitettava merkille. Jokin toinen tutkimus voi puolestaan antaa hyviä ideoita konsistentimpaan tuloksentekoon. Nämä ovat vasta siemeniä asioiden jatkotutkimukselle. Kevein perustein toimivaan strategiaan ei kannata kajota.

(Kotitoimistoni, jossa käyn kauppaa ja tutkin markkinoita)

Hektisemmän markkinan seurannan aika koittaa yleensä vasta New Yorkin auettua kello 16:30. USA on talouden veturi ja se mitä siellä tapahtuu vaikuttaa enemmän muualle kuin toisin päin. Sijoituspäivä päättyy yleensä New Yorkin sulkeuduttua eli ilta yhdentoista jälkeen. Ennen nukkumaan menoa syötän vielä mahdollisesti toimeksiannon Japanin, Singaporen tai Australian pörsseihin.

Viikonlopun aikana onkin sitten hyvää aikaa lukea sijoituskirjallisuutta, sekä ladata akkuja perheen kanssa seuraavan viikon koitoksia varten.

Nautinnollista perjantaita ja hyvää viikonloppua kanssasieluille!

Sijoitusvakuutus verosuunnittelun työkaluna

noreply@blogger.com (Kohti taloudellista riippumattomuutta) — Wed, 24 Apr 2013 10:04:00 +0000

(Kuva: Tax Credits / Flickr)

Sijoittajaan kohdistuva verotus on viime vuosina kiristynyt harmittavalla tahdilla. Viimeisimmät muutokset ovat pääomaveron korotus 30%:iin ja 32%:iin 50.000 euron ylittävältä osalta, sekä osinkoveron nosto ensi vuoden alusta alkaen. Yhtiöveron lasku ei tässä yhteydessä lämmitä yhtään, sillä en omista ainuttakaan Suomessa listattua yhtiötä.

Sijoitustoiminnan suhteen suuntaus on huono - verotus tuntuu nousevan vuosi vuodelta. Sijoittajan veroaste on Suomessa jo nyt kansainvälisesti katsottuna yksi maailman korkeimmista. Suoraan sanottuna minulla on tullut mitta täyteen tätä himoverotusta ja salkun arvon noustessa olen yhä aktiivisemmin ryhtynyt selvittämään erilaisia laillisen verosuunnittelun vaihtoehtoja oman sijoitustoiminnan veroasteen laskemiseksi. Täysin laillisia tapoja vaikuttaa omien sijoitustuottojen verotukseen on useita. Sijoitusyhtiö, sijoitusvakuutus, kapitalisaatiosopimus ja niin edelleen.

Kävin tällä viikolla juttelemassa Jukka Karvosenoja:n kanssa Suomen Pankkiiriliikkeen Oulun toimipisteessä siitä millaisia mahdollisuuksia minulla olisi hyödyntää sijoitusvakuutusta omassa sijoitustoiminnassani.

Erilaisten ratkaisujen osalta vaadin, että sen tulisi täyttää seuraavat ehdot:

Mahdollista tehdä suoria osakesijoituksia globaalisti (USA, Eurooppa, Aasia jne. Ei rahastoja.)
Sijoituspäätökset pystyttävä tekemään itse (ei salkunhoitajaa)
Verotehokas
Kustannustehokas

Ennen kuin jatkan tästä pidemmälle on hyvä huomauttaa siitä, että erilaiset ratkaisut soveltuvat erilaisiin tarpeisiin. Esimerkiksi sijoitussalkun koko, kiertonopeus ja omaisuuslajit vaikuttavat itse kullekin parhaiten soveltuvaan ratkaisuun. Oman mausteensa soppaan laittaa vielä se, jos samassa yhteydessä haluaa ottaa huomioon esimerkiksi perintöverosuunnittelun. Jokaisen kannattaa käydä asiat läpi omista lähtökohdista.

Sijoitusvakuutuksen verotehokkuus perustuu siihen, että varoja verotetaan vasta niitä ulos nostettaessa. Silloinkin varoja verotetaan vain silloin, kun ulos nostettu summa ylittää sijoitusvakuutukseen sisään laitetun määrän. Jos esimerkiksi sijoitusvakuutukseen on alkupääomana siirretty 100 rahaa ja se on noussut 120 rahaan voi vakuutuksesta nostaa ulos 100 rahaa verovapaasti. Vasta kun loput 20 rahaa otetaan ulos realisoituu luovutusvoittoa. Sijoitusvakuutuksen etu on siis siinä, että veronmaksu lykkääntyy tulevaisuuteen ja kuoren sisällä voi sijoitustoimintaa pyörittää verovapaasti, jolloin korkoa korolle tekijä antaa sijoituksille paremman tuoton. Myös osinkojen verotus on sijoitusvakuutuksen sisällä lievempää.

Minun salkkuni koko ja ehdot huomioiden ehdotettu ratkaisu oli SEB:n sijoitusvakuutus (klikkaa Finland -> Products -> Asset Management Bond), jonka sisälle otettaisiin omaisuudenhoito United Bankersilta. Käytännössä kaikki toimeksiantoni toteuttaisi UB:n meklari annettuani aina ilmoituksen. UB:n kulut olisivat arviolta 0,5%:n luokkaa.

Millaisia kuluja sijoitusvakuutuksesta tulee? SEB:n listahinnat kuluista löytyvät heidän tuote-esitteestä. Esitteestä löytyvät myös muut ehdot koskien mm. varojen nostoja kesken kaiken. SEB:llä on tarjota 5 ja 8 vuoden vaihtoehdot. 5 vuoden vaihtoehdossa vuotuinen hoitopalkkio on 1,75%, joka laskee 0,5%:iin 5 vuoden jälkeen. 8 vuoden vaihtoehdossa 1,25%, jonka jälkeen myös se laskee 0,5%:iin. Nämä ovat tosiaan listahintoja ja riippuen mm. jokaisen omasta salkun koosta voi hinnoista neuvotella erikseen. Vuotuisen hallinnointipalkkion lisäksi SEB perii neljännesvuosittaisen hallinnointipalkkion riippuen kuoren sisällä pidetyistä varallisuuseristä. Omassa tapauksessa varallisuuserien määrä olisi yksi (UB), jonka sisällä varsinaiset sijoitukset olisivat. Tämän kustannus on 26,75€ per kvartaali. Ja kuten jo mainittu olisi UB:n osuus n. 0,5% toimeksiannoista.

Näiden tietojen valossa onkin sitten mahdollista pyörittää erilaisilla arvoilla skenarioita siitä miten sijoitusvakuutus asemoituu suoraan osakesijoittamiseen verot huomioiden. Olen käyttänyt laskelmissa mainittuja listahintoja. Löydät linkin tekemääni Excel taulukkoon artikkelin lopusta, jonka avulla voit arvioida ratkaisujen tehokkuutta omilla arvoillasi. Sijoitusaikana olen laskuissa käyttänyt kymmentä vuotta.

(Salkku 100ke, tuotto 10% p.a., 80 kauppaa per vuosi, keskikoko 5ke. Klikkaa suuremmaksi.)

(Salkku 100ke, tuotto 15% p.a., 80 kauppaa per vuosi, keskikoko 5ke. Klikkaa suuremmaksi.)

(Salkku 200ke, tuotto 10% p.a., 80 kauppaa per vuosi, keskikoko 10ke. Klikkaa suuremmaksi.)

(Salkku 200ke, tuotto 15% p.a., 80 kauppaa per vuosi, keskikoko 10ke. Klikkaa suuremmaksi.)

(Salkku 300ke, tuotto 10% p.a., 80 kauppaa per vuosi, keskikoko 15ke. Klikkaa suuremmaksi.)

(Salkku 300ke, tuotto 15% p.a.,80 kauppaa per vuosi, keskikoko 15ke. Klikkaa suuremmaksi.)

(Salkku 400ke, tuotto 10% p.a., 80 kauppaa per vuosi, keskikoko 20ke. Klikkaa suuremmaksi.)

(Salkku 400ke, tuotto 15% p.a., 80 kauppaa per vuosi, keskikoko 20ke. Klikkaa suuremmaksi.)

Laskelmista huomaa, että sijoitusvakuutus tulee suoraa osakesijoittamista edullisemmaksi SEB:n listakustannuksilla vasta vajaan 14% p.a. tuoton tietämillä. Kustannuksia pienentämällä myös tuottoraja alenee. Johtopäätös on kaikesta huolimatta selvä. Sijoitusvakuutusmuotoinen vaihtoehto tulee edullisemmaksi vain mikäli sijoitustoiminnalla kykenee saamaan korkeita tuottoja. Mitä korkeammaksi tuotto nousee sitä enemmän vaaka kallistuu sijoitusvakuutuksen puolelle suoran osakesijoittamisen sijaan. Matalariskisen sijoitustoiminnan siirtämisestä vakuutuskuoren sisälle ei tämän laskuharjoituksen perusteella voi pitää järkevänä.

On kuitenkin yksi vaihtoehto millä sijoitusvakuutus tulee suoraa osakesijoittamista edullisemmaksi jo paljon pienemmillä tuotoilla. Mikäli sijoittaja muuttaa ulkomaille ja hakee rajoitetusti verovelvollisen aseman Suomeen on mahdollista ottaa varat ulos jopa nollaverotuksella. Silloin sijoitusvakuutus tulee edullisemmaksi jo alle kuuden prosentin vuosituotolla.

Oman sijoitusstrategiani tuotto-odotus on sitä luokkaa, että verotuksellisesti sijoitusvakuutusmuotoinen ratkaisu tulisi edullisemmaksi. Strategian toteuttaminen olisi kuitenkin kankeampaa ja vakuutuksen muut ehdot huomioiden katson paremmaksi pitää sijoitustoiminnan kaikesta huolimatta yhä omissa käsissäni.

Lataa Excel taulukko tästä ja katso miltä laskut näyttäisivät omilla luvuillasi.

Millaisia kokemuksia sinulla on sijoitusvakuutuksista verosuunnittelun työkaluna? Entä eri toimijoista? Mihin asioihin olet itse kiinnittänyt huomiota sijoitusvakuutuksissa?

Tulos Q1/2013 +27,02%

noreply@blogger.com (Kohti taloudellista riippumattomuutta) — Sat, 30 Mar 2013 11:26:00 +0000

(Sijoitussalkun TWR tuotto vuoden alusta verrattuna indekseihin)

Sijoitukseni tuottivat viime vuonna yli +47% ja löivät siten yli 99,7% kaikista Morningstarin listaamista n. 10.500 rahastosta. Tuotto kertyi kaiken lisäksi riskikorjattuna selvästi markkinoita paremmin eli se ei ollut korvausta suuremmasta otetusta riskistä vaan päinvastoin.

Niinpä lähdin ottamaan uutta alkanutta vuotta vastaan hieman jännittyneenä. Voisiko näin raju ylituotto jatkua yhä? Nyt ensimmäisen kvartaalin päätyttyä vastaus on mahdollista antaa. Ja se on kyllä. Sijoitukseni tuottivat vuoden ensimmäisen kvartaalin aikana kaikkien kulujen jälkeen huimat +27,02%! Se on järisyttävän hyvin!

Vaikka viime vuonna rökitin yli 99,7% rahastoista niin alkuvuonna pystyin kirittämään suhteellista suoritusta vielä lisää. Alkuvuoden tuloksella salkkuni sijoittuisi 11. sijalle Morningstarin rahastolistalla. Taakse jää 10.437 rahastoa. Kaiken kaikkiaan pystyin päihittämään alkuvuonna 99,9% kaikista rahastoista. Omaa salkkuani paremmin pärjäsivät lähinnä japanilaisiin small- ja mid-cap osakkeisiin sijoittavat rahastot, joita oli useampia. Small-cap osakkeet ovat tuottaneet Japanissa alkuvuonna erittäin hyvin.

Vertailuindekseinä käyttämäni STOXX Europe 600 Gross Index ja kotimaan OMXH25 indeksi tuottivat keskenään lähes saman verran. STOXX Europe 600 GI:n tuotoksi kertyi +5,83% ja OMXH25:n +5,17%. Ihan kivasti, mutta onhan tuollainen yli kahdenkymmenen prosenttiyksikön tuottoero kerrassaan karmea!

Olen päivä päivältä yhä tyytyväisempi siihen, että en ole indeksisijoittaja vaan kuljen omaa hyvin erilaista polkua moneen muuhun sijoittajaan nähden. Taloudellisen riippumattomuuden tavoitetta ajatellen tällainen kehityspolku nopeuttaa aikataulua suunnattomasti - vaikkakin hallitus pyrkii lyömään kapuloita rattaisiin verotuksen avulla yhä kiihtyvämmällä tahdilla. Olenkin tällä hetkellä ihan mukavasti aikataulua edellä.

(Salkun tuotto verrattuna S&P 500 indeksiin (sininen) ja S&P Europe 350 indeksiin (vihreä), lähde: Lynx)

Lynxin tarjoama raportointityökalu laskee salkkuni TWR tuotoksi vielä kivemmat +27,39%. Tämä johtuu irronneista osingoista, jotka eivät ole vielä tipahtaneet tilille. IB:n työkalu (Lynx käyttää IB:tä) laskee nämä tuottoihin mukaan, kun itse sisällytän ne laskuihin vasta silloin kun osingot kilahtavat taskuun.

Yhdysvaltojen S&P 500 indeksi tuotti ensimmäisellä kvartaalilla mukavat +10,03% ja puolestaan Eurooppaa mittaava S&P Europe 350 indeksi vaatimattomat +1,04%.

(Salkun riskimetriikat vs. S&P 500 ja S&P Europe 350, lähde: Lynx)

Ohessa on salkkuni riskimetriikkaa tältä vuodelta. Luvut ovat viime vuoden metriikoihin nähden vahvemmat. Salkun riskikorjattu tuotto on tuntuvasti parempi S&P 500, sekä S&P Europe 350 indekseihin nähden. Sharpen luku on lähes kaksinkertainen verrattuna S&P 500:aan ja mielestäni paremmin soveltuvissa mittareissa Sortino ja Calmar luvuissa on ero sitäkin suurempi. Sortino ja Calmar eroavat Sharpen luvusta siinä, että ne eivät rankaise ylävolatiliteetista vaan ainoastaan alaspäin suuntautuneesta volatiliteetista eli suomeksi sanottuna salkun sulamisesta.

Salkkuni on myös toipunut tiputuksista indeksejä nopeammin ja max drawdown on pienempi. Salkku on myös ollut plussalla useampana päivänä (72,58% ajasta) kuin S&P 500 tai S&P Europe 350 indeksit.

Käyttämäni sijoitusstrategia toimii tällä hetkellä uskomattoman hyvin. Vanha koodareiden käyttämä sanonta kuuluu seuraavasti: "If it works don't fix it." Niinpä aion jatkaa sijoittamista kuten tähänkin asti.

Lopuksi ajattelin huvittaa lukijoita antamalla sijoitusennusteen usean vuoden ajaksi. Korkosijoitukset ovat tuottaneet osakesijoituksia paremmin viimeisen vuosikymmenen ajan. Korkojen laskiessa yhä lähemmäksi nollatasoa on tämä painopiste tuoton suhteen siirtynyt osakkeiden haltuun. Tällainen omaisuuslajien välisen tuottosuhteen muutos on yleensä hyvin pitkäkestoinen - helposti yhden vuosikymmenen. Osakkeet ovat tuottaneet vuoden 2009 pohjilta varsin hyvin nyt noin neljän vuoden ajan. Siten ennustan, että seuraavat osakkeiden kurssihuiput tulemme näkemään noin kuuden vuoden kuluttua eli meillä olisi nousukautta vielä edessä hyvänlaisesti aina vuoteen 2019 asti. Kriisejä ja kurssiheiluntaa lukeutuu tähän väliin luonnollisesti lukuisia. Uskon suuren kuvan olevan kuitenkin tämä.

Koska kurssikehityksen ennustaminen on täysin mahdotonta on tällä ennustuksella tietysti lähinnä viihdearvoa.

Hyvää pääsiäistä ja tuottoisaa vuoden jatkoa!

Yhteenveto (tuotot indeksoituna)

Kvartaalin tuotto: +27,02%

Tuotto vuoden alusta: +27,02%

Arvosijoittaminen sopii paremmin introvertille

noreply@blogger.com (Kohti taloudellista riippumattomuutta) — Thu, 28 Mar 2013 11:02:00 +0000

(Kuva: cdn.trendhunterstatic.com)

Luin Mark Linin kirjoittaman mielenkiintoisen jutun GuruFocus sivustolla siitä miksi arvosijoittaminen sopii paremmin introvertille luonnetyypille. Markin innoittajana toimi Susan Cainin kirjoittama kirja Quiet: The Power of Introverts in a World That Can't Stop Talking.

Aihe kiinnostaa minua kahdesta syystä. Ensinnäkin olen luonteeltani introvertti. Viihdyn paremmin yksin kuin seurassa ja uppoudun helposti hyvin syvälle omaan pääkoppaani erinäisissä ajatussessioissani. Tykkään miettiä asioita. Toinen syy on se, että pidän itseäni arvosijoittajana. Pyrin löytämään aliarvostettuja yhtiöitä ja hyödyntämään samassa yhteydessä ihmisten käyttäytymiseen perustuvia sudenkuoppia strategiani kautta.

Perinteinen arvosijoittaminen vaatii, että sijoittaja toimii toisin kuin muiden sijoittajien lauma. Ei siis ole ihme, että introverteille tämä on helpompaa sillä laumasta irroittautuminen on muutoinkin luontaisempaa.

Artikkelissaan Mark nostaa esille kolme asiaa, joiden johdosta arvosijoittaminen sopii introverteille paremmin. Ne ovat seuraavat.

1. Ekstrovertit ovat herkkiä palkkioille ja ottavat suurempia riskejä

Palkkiot motivoivat ekstroverttejä suuresti. Palkkion hakeminen puolestaan ajaa suurempaan riskin ottamiseen. Arvosijoittamisessa puolestaan on enemmän kyse riskin tunnistamisesta ja sen välttämisestä. Ekstrovertti henkilö toimii enemmän ulkoisten impulssien ohjaamana ja tekee sen myötä sellaisia vetoja, joissa todennäköisyys ei ole hyvä.

Cornellin yliopiston neurobiologi Richard Depuen tutkimuksen mukaan ekstrovertit reagoivat introverttejä voimakkaammin annettuun amfetamiiniin. Amfetamiini vaikuttaa hyvänolon tunnetta säätelevään dopamiiniin. Tutkimuksessa introvertit saivat ekstroverttejä pienemmät "kiksit". Ekstrovertit ovat siis alttiimpia palkkioille ja voivat siten helpommin maksaa ylihintaa osakkeesta.

2. Introvertit ovat parempia lykkäämään mielihyvää ja omaavat pidemmän sijoitushorisontin

Arvosijoittaminen vaatii kärsivällisyyttä. Ekstroverttien "minulle kaikki heti" asenne on avaintekijä huonoihin tuottoihin. Ekstrovertit luopuvat introverttejä nopeammin ostetuista osakkeista. Kun ekstrovertille tarjotaan mahdollisuutta saada 20% tuotto muutamassa päivässä tai kuukaudessa valitsee hän sen useammin moninkertaisen tuoton sijaan, joka tulisi vasta vuosien päästä.

3. Introvertit eivät ole älykkäämpiä, he ovat vain sitkeämpiä

Introverttien ja ekstroverttien välillä ei ole eroa älykkyydessä. Ekstrovertit ovat sen sijaan parempia ns. multitaskauksessa eli usean asian tekemisessä yhtäaikaa. Introverteillä on puolestaan luontainen kyky uppoutua syvällisesti asioihin ja yksityiskohtiin. Ekstrovertit käyttävät ajattelussa oikopolkuja ja nopeutta tarkkuuden kustannuksella. Siinä missä ekstrovertillä ei tahdo riittää sinnikkyys keskittyä monimutkaisten ja vaikeiden tehtävien ratkaisemiseen on introvertti kotonaan. Ja tämä on juuri se iso ero introvertti ja ekstrovertti sijoittajien välillä.

Olen yhä suuremmassa määrin sitä mieltä, että tärkeintä mitä sijoittaja voi tehdä on etsiä itselleen parhaiten toimiva tapa sijoittaa. Markkinoilla on olemassa lukuisia eri tapoja saada ylituottoa aikaiseksi. Jokainen niistä vaatii erilaisia asioita. Se mikä toimii yhdelle sijoittajalle ei toimi toiselle. Siinä missä esimerkiksi arvosijoittaminen sopii helpommin introvertille luonteelle on jokin aktiivisempaa markkinoiden tarkkailua vaativa strategia kenties toimivampi ekstrovertille. Mielestäni on hyvä, että jokaiselle on löydettävissä oma strategia. Se tekee myös markkinoista juuri niin mielenkiintoiset kuin ne ovat.

Nordnetin kautta ETF säästämistä ilman välityspalkkioita

noreply@blogger.com (Kohti taloudellista riippumattomuutta) — Thu, 14 Mar 2013 07:50:00 +0000

(ETF kuukausisäästöpalvelun ulkonäkö Nordnetissa, klikkaa suuremmaksi)

Nordnet ilmoitti tänään tuovansa Pohjoismaihin uuden palvelun, jonka kautta on mahdollista säästää kuukausittain ETF:iin ilman välityspalkkioita. Tarjolle tulee n. 40 ETF:ää db x-trackersilta, iSharesilta ja Xact:lta.

Tämä on erittäin hyvä uutinen! Vastaavanlaisia konsepteja on ollut tarjolla maailmalla jo aiemmin ja on ilo huomata, että nyt vastaava toiminta rantautuu myös Suomeen.

Alla vielä tiedote kokonaisuudessaan.

Lehdistötiedote 14.3.2013

Nordnet tarjoaa ensimmäisenä Suomessa kuukausisäästämistä ETF:iin, ilman välityspalkkioita

Nordnet on lanseerannut Pohjoismaissa täysin uuden palvelun, joka mahdollistaa kuukausisäästämisen ETF:iin, ja ilman välityspalkkioita. ETF-kuukausisäästämiseen on tarjolla kokonaisuudessaan n. 40 ETF:ää markkinoiden johtavilta liikkeeseenlaskijoilta db-xtrackersiltä (Deutsche Bank), iSharesilta (BlackRock) sekä Xactilta (Handelsbanken). Nordnet ei peri ETF-kuukausisäästämisessä ETF:ien ostoista lainkaan välityspalkkioita.

Pörssinoteeratut rahastot, eli ETF:t (Exchange Traded Funds), ovat olleet jo pitkään suosittuja USA:ssa ja muualla Euroopassa. Nordnet näkee ETF:ien kasvattavan suosiotaan myös Suomessa ja muissa Pohjoismaissa, minkä myötä ETF-kuukausisäästämiselle on kysyntää. Aluksi tarjolla on n. 40 ETF:ää ilman vipua kolmelta johtavalta liikkeeseenlaskijalta. ETF-kuukausisäästämiseen pääsee mukaan jo 50 eurolla kuussa. Kuukausisäästämisessä ETF:iin voi sijoittaa ilman välityspalkkioita ja osakkeiden tapaan ETF:ien säilytys on maksutonta.

- ETF-kuukausisäästäminen sopii hyvin pitkäaikaiseen säästämiseen, sillä ETF:ien hallinnointipalkkiot ovat yleensä alhaiset. Se, ettei ETF-kuukausisäästämisessä ole välityspalkkiota, alentaa kynnystä sukeltaa mukaan ETF:ien kiehtovaan maailmaan, sanoo Nordnet Suomen maajohtaja Niklas Odenwall.

- Nordnetin ETF-kuukausisäästämisessä säästäjät voivat valita itselleen sopivat tuotteet ETF:ien joukosta, jotka sijoittavat erilaisille osakemarkkinoille, mukaan lukien jännittäville kasvumarkkinoille ja korkorahastoihin. Jotkut sijoittajat pitävät pörssinoteerattuja rahastoja korkean riskin sijoitustuotteina, mutta asia on pikemminkin päinvastoin. ETF-kuukausisäästäminen on helppo ja edullinen keino hajauttaa sijoituksia pitkällä aikavälillä, mikä vähentää sijoitusten riskiä, sanoo Odenwall.

Jo yli 30 000 asiakasta on käynyt kauppaa ETF:illä Nordnetin kautta, mikä on pitkälti ETF:ien alhaisempien hallinnointipalkkioiden ansiota verrattuna tavallisiin sijoitusrahastoihin.

Spekulointia: Herbalife long volatility

noreply@blogger.com (Kohti taloudellista riippumattomuutta) — Tue, 19 Feb 2013 16:23:00 +0000

Tavoistani poiketen otin juuri spekulatiivisen position Herbalifen (tikkeri HLF) osakkeesta. Tämä sijoitus ei kuulu millään tavalla sijoitusstrategiaani ja on luonteeltaan täysin spekulatiivinen.

Mistä casessa on kyse? One Up on OMXH on blogannut ansiokkaasti aiheesta Nordnetin blogissa. Viimeisin kirjoitus löytyy tästä linkistä. Kannattaa lukea myös One Upin kolme aiempaa tekstiä. Linkit niihin löytyvät samasta jutusta.

Lyhyesti tiivistettynä kyseessä on kahden miljardöörin välinen nokkapokka, jossa Bill Ackman väittää Herbalifea pyramidihuijaukseksi ja sen arvoksi pyöreät nolla. Ackman on kerännyt todistusaineistoa Facts About Herbalife nimiselle sivustolle. Ackmanilla on tukeva 20% short positio Herbalifen osakkeesta.

Vastakkaista näkemystä esittää puolestaan Carl Icahn, jonka kanssa Ackman otti rajusti yhteen televisiohaastattelussa. Haastattelun jälkeen Icahn on omilla varoillaan muodostanut 13%:n long position Herbalifen osakkeesta ja pyrkii mitä ilmeisemmin saamaan aikaiseksi short squeezen osakkeeseen.

Minä en suoraan sanottuna tiedä miten mammuttien välisessä taistelussa tulee lopulta käymään. Näen lopputuloksen kuitenkin binäärisenä. Joko Ackman on oikeassa ja osake romahtaa tai sitten Icahn vetää pidemmän korren ja osake nousee vähintään entiselle 60 dollarin tasolle. Mikäli Icahn "voittaa" nähtäneen myös jonkinlainen short squeeze ja osake käynee siinä yhteydessä myös piikin omaisesti reilusti yhtiön todellista arvoa korkeammalla. Siihen en usko, että osake jäisi treidaamaan nykyiselle tasolleen pidemmäksi aikaa.

Koska uskon tilanteen olevan luonteeltaan binäärinen ja siten osakkeen liikahtavan joko alas tai ylöspäin haluan myös hyötyä näkemyksestäni. Toteutin tämän näkemyksen tänään menemällä longiksi Herbalifen volatiliteettiin. Muodostin elokuun 2013 39$ optioilla itselleni straddlen. Mielelläni olisin halunnut päästä täysin delta neutraaliin tilanteeseen, mutta tällä kombinaatiolla ottamalla yhtä monta call ja put optiota jää delta hieman positiiviseksi. Tämä tarkoittaa sitä, että hyödyn Herbalifen osakkeen noususta jonkin verran enemmän kuin sen laskemisesta. Mikäli osake jää polkemaan paikalleen tuottaa näkemykseni tappiota.

Miksi juuri nyt? Herbalifen osavuosikatsaus on huomenna. Tulos tai kenties tulosjulkistuksen yhteydessä pidettävässä konferenssitilaisuudessa noussee esille asioita, jotka vaikuttavat selvästi osakkeen hintaan. Odotan Herbalifen osakkeen volatiliteetin kasvavan. Tämä ei tietenkään johdannaisten kohdalla yksistään riitä, sillä hyödyn vasta mikäli kyseisten optioiden implisiittinen volatiliteetti osoittautuukin liian matalaksi. Johdannaisilla implisiittinen volatiliteetti on voimakkaasti mean revertoituva, joten tässä on selvä riski.

Aika-arvo syö johdannaisen arvoa joka päivä, joten tuottomielessä paras vaihtoehto tällä positiolla olisi se, että Herbalifen osake joko romahtaisi tai nousisi hyvin rajusti lyhyen ajan sisällä. Olen ajatellut position pituudeksi maksimissaan kaksi kuukautta. Silloin karkeasti laskien näkemykseni tuottaa voittoa mikäli Herbalifen osake on joko alle 26,5$ tai yli 48,5$. Tuota lyhyemmällä aikajaksolla tappiota tuottava hintaväli on pienempi ja vastaavasti pidemmällä aikajaksolla leveämpi. Maksimitappio kahden kuukauden mittaisella pidolla ei ole portfoliotani ajatellen kovinkaan iso. Sen sijaan mahdollinen tuotto on noin kaksinkertainen tappioriskiin verrattuna.

Teen tällaisia spekulatiivisia sijoituksia hyvin harvoin. Näen Herbalifen tilanteen binäärisenä ja muutoinkin yhtiön tilan hyvin poikkeuksellisena. Straddle on yksi tapa hyödyntää mahdollista binääristä lopputulemaa. Pian tiedämme miten kävi.

Kirjoitus ei ole sijoitussuositus. Bloggaaja omistaa Herbalifen johdannaisia.

Samppanjaa

noreply@blogger.com (Kohti taloudellista riippumattomuutta) — Fri, 01 Feb 2013 21:20:00 +0000

(Dom Pérignon 2003, kuva: minä)

Poksautin juuri auki Dom Pérignon 2003 pullon. On juhlinnan aika! Tätä kirjoitettaessa on alkuvuoden tuotto vajaan 10%:n luokkaa ja olen saavuttanut yhden asettamistani taloudellisen riippumattomuuden euromääräisistä välitavoitteista. Sen kunniaksi korkkasin saavutuksen arvoisen juoman eli Dom Pérignon samppanjan.

On hyvä laatia itselle erilaisia välitavoitteita, jotta pysyy motivoituneena oman pitkän aikavälin tavoitteiden kanssa. Ilman välitavoitteita lopullinen maali voi tuntua liian etäiseltä ja tavoittamattomalta. Varsinkin jos kyseessä on niinkin pitkän aikavälin tavoite kuin itselläni - taloudellinen riippumattomuus. Hyvänä esimerkkinä minusta tässä toimii Kohti välimerta niminen blogi, jossa selkeinä välietappeina toimivat erilaiset purjehdukseen liittyvät etapit lopullisen tavoitteen ollessa oma purjevene seilaamassa jossakin lämpimässä maanosassa. Vauvanaskelin isokin maali on saavutettavissa. Mutta työtä se vaatii!

En se minäkään tähän maaliin ilman haasteita ole saapunut. Paras päätökseni sijoitustuottojen valossa on ollut myös se mistä olen saanut kaikkein eniten kritiikkiä osakseni: indeksisijoittamisen hylkääminen. Sen jälkeen kun olen hylännyt omassa sijoitustoiminnassani indeksisijoittamisen ovat sijoitustuotot käytännössä räjähtäneet ylöspäin. Viime vuonna pesin yli 99,7% kaikista rahastoista ja myös alkuvuosi näyttää hyvältä. Kenties minulla on aivan käsittämätön munkki tai sitten sijoittamisessa on oikeasti olemassa erilaisia hyödynnettäviä anomalioita. Luonnollisesti uskon itse näistä jälkimmäiseen vaihtoehtoon. Osa voi toki nähdä tämän self serving biaksena. Se heille sallittakoon. Track record indeksien hylkäämisen jälkeen ei ole vielä niin pitkä että sattumaa voisi sulkea täysin ulkopuolelle.

Joka tapauksessa yksi välietapeista on saavutettu. Se on maljan kohottamisen arvoinen asia. Skål sinulle joka olet (yhä) matkassani kohti taloudellista riippumattomuutta! Kuten vanha sanonta käy: koirat haukkuu, mutta karavaani kulkee. Sitkeästi, mutta vääjäämättä se lopullinen tavoite näkyy jo horisontissa. Kuulkaa: ei tämä sittenkään ole aivan mahdotonta! Taloudellinen riippumattomuus on aivan oikeasti mahdollista saavuttaa!

Suurin osa indekseistä on p*rseestä!

noreply@blogger.com (Kohti taloudellista riippumattomuutta) — Sun, 20 Jan 2013 19:03:00 +0000

(Kuva: jannoon008 / freedigitalphotos.net)

Näin on - suurin osa indekseistä on p*rseestä! Kylläpä helpotti, kun tämän sai viimein sanottua ääneen. Kuin kivi olisi pudonnut sydämeltä.

Tällainen toteamus vaatii myös perusteluita alleen. Aivan ensimmäiseksi on hyvä todeta, että vika ei ole itse indekseissä vaan siinä miten niitä käytetään ja mihin käyttö johtaa - sijoitustuottoihin, jotka voisivat olla paremmat. Passiivisen indeksisijoittajan on hyvin helppoa parantaa tuottoja ottamalla huomioon muutamia asioita. Niistä lisää hetken kuluttua.

Sitä ennen kelatkaamme historian filminauhaa taaksepäin. Mistä kaikki alkoi ja mihin se johti.

Historian havinaa

Maailman ensimmäisen osakeindeksin kehitti talousjournalisti Charles H. Dow vuonna 1896. Osakemarkkinat olivat tuolloin hyvin spekulatiiviset ja sijoittajat tarvitsivat tietoa markkinoiden tilasta. Dow laski yhteen kahdentoista osakkeen kurssien hinnat ja jakoi tuloksen kahdellatoista. Näin syntyi Dow Jones Industrial Average eli DJIA indeksi. Sijoittajat saivat ensimmäistä kertaa yksinkertaisen yleiskuvan markkinoiden tilasta. Olivatko osakkeiden hinnat yleisesti ottaen korkealla vai matalalla. Myöhemmin indeksi laajeni kattamaan 30 osaketta.

DJIA on hintapainotettu indeksi. Koska osakkeiden hinnat yksinkertaisesti ynnätään yhteen on korkeammalla osakkeen hinnalla olevalla yhtiöllä suurempi paino kuin alhaisen yksikköhinnan osakkeella. Esimerkiksi osake, jonka hinta on sata dollaria verrattuna osakkeeseen, jonka hinta on yksi dollari on painoero indeksissä satakertainen. Vaikka yhtiö olisi kooltaan pienempi.

Myöhemmin erilaisia indeksityyppejä syntyikin korjaamaan DJIA:ssa olleita ongelmia. Nykyisin yleisin näistä on markkina-arvopainotettu indeksi. Muun muassa S&P 500 ja OMXH25 indeksi ovat markkina-arvo painotettuja.

Yleisesti ottaen kaikkien näiden indeksien tarkoitus on kertoa jotakin markkinoiden tilasta. Ovatko markkinat nousseet tai laskeneet, onko jokin sektori tuottanut muita paremmin ja niin edelleen. Tämän indeksit tekevätkin hyvin.

Akateemiset teoriat sekoittavat sijoittajat

Oikeasti haukun väärää puuta, kun sanon suurinta osaa indekseistä huonoiksi. Vika on siinä miten niitä käytetään sijoitustoiminnassa. Miksi ihmeessä mittari mitä käytetään kertomaan jotakin markkinoiden tilasta olisi hyvä sijoituskohde?

Marssittakaamme estradille akateemisen maailman ihannoima CAPM malli, moderni portfolioteoria (MPT), tehokkaiden markkinoiden hypoteesi (EMH) ja niiden myötä suuren suosion saanut passiivinen indeksisijoittaminen.

Näissä suosituissa akateemisissa teorioissa (MPT ja CAPM) sijoittajan salkku on markkina-arvolla painotettu. Toisin sanoen sitä omaisuuslajia, jonka markkina-arvo on korkeampi on enemmän salkussa kuin sitä, jonka markkina-arvo on pienempi. Teorioiden mukaan sijoittajan kannattaa siis pitää markkina-arvopainotettua salkkua. Tehokkaiden markkinoiden hypoteesin mukaan puolestaan markkinat ovat siinä määrin kilpaillut, että sijoittajalle ei ole tarjolla markkinoita parempaa riskikorjattua tuottoa pitkällä aikavälillä.

Mihin tämä kaikki on sitten loppujen lopuksi johtanut on erilaisten passiivisten sijoitustuotteiden räjähdysmäiseen kasvuun. Jos markkinoiden lyöminen pitkällä aikavälillä on tilastollisesti lähes mahdotonta niin parasta lienee suosiolla tyytyä markkinatuottoon?

Tämä osaltaan on johtanut puolestaan siihen, että suurin osa erilaisista passiivisen sijoittamisen työkaluista kuten indeksirahastoista ja ETF:stä sijoittaa indeksiin, joka on markkina-arvopainotettu.

Markkina-arvopainotetussa indeksissä on kuitenkin rakenteellinen virhe. Markkina-arvopainotetussa indeksissä yliarvostettu osake on ylipainossa ja aliarvostettu osake alipainossa. Kun osakkeen arvo nousee suhteessa muihin osakkeisiin sen paino indeksissä kasvaa. Hinnan halventuessa sen paino puolestaan laskee. Tämä on juuri päinvastoin kuin sijoittajan tulisi tehdä! Sijoittajan tulisi ostaa alennuksessa olevia osakkeita ja myydä ylihintaisia. Markkina-arvopainotetussa indeksissä logiikka menee juuri toisin päin ja näihin indekseihin suurin osa indeksisijoittajista sijoittaa!

Indeksin lyöminen on helppoa!

Sijoittajan on hyvin helppoa saada markkina-arvopainotettua indeksiä parempi tuotto. Yksi yksinkertaisimmista tavoista on siirtyä tasapainotettuun (equal weight) salkkuun, jossa jokaisella osakkeella on sama paino. Tällä tavalla painotetussa portfoliossa pienemmän markkina-arvon osakkeella on suhteessa huomattavasti korkeampi paino markkina-arvopainotettuun salkkuun.

Katsotaan millainen vaikutus tällaisella hyvin yksinkertaisella painomuutoksella on ollut S&P 500 indeksin tuottoihin.

(S&P 500 indeksi vs. S&P 500 equal weight indeksi ajalta 25.4.2003-18.1.2013)

Markkina-arvopainotettu S&P 500 indeksi on tuottanut viimeisen kymmenen vuoden aikana n. +66%. Ei lainkaan hassummin. Tasapainotettu S&P 500 sen sijaan tuotti samalla ajalla yli tuplat paremmin n. +130%!

Tulokset ovat samanlaisia myös muualla. Srikant Dash ja Keith Loggie koostivat vuonna 2008 julkaistussa paperissa Equal Weight Indexing - Five Years Later S&P International 700 indeksin ja vertasivat tuottoja sen tasapainotettuun versioon. Dash ja Loggie koostivat S&P International 700 indeksin S&P 350 Europe, S&P TOPIX 150 (Japani), S&P/TSX 60 (Kanada), S&P/ASX 50 (Australia), S&P Asia 50 (Aasia lukuunottamatta Japania) ja S&P Latin America 40 indekseistä. Tasapainotettu versio S&P International 700 löi markkina-arvopainotetun indeksin selvästi. Ero vuosituotossa oli 5,34% p.a.

(S&P International 700 vs. S&P International 700 Equal Weight vuosituotot, lähde: Dash & Loggie 2008)

Kohti parempia tuottoja

Käytin edellä esimerkkinä markkina-arvolla painotetun indeksin lyömisestä tasapainotettua indeksiä. Tasapainotettu indeksi ei suinkaan ole ainut vaihtoehto, jolla markkina-arvopainotettu indeksi on helppo päihittää. Otin tasapainotetun indeksin tässä esille sen vuoksi, että se on rakenteeltaan yksinkertaisin. Muita vaihtoehtoja ovat esimerkiksi fundamenttipainotettu ja erilaisiin kvantitatiivisiin malleihin perustuva osakkeiden painotus.

(Erilaisia painotusvaihtoehtoja ja niiden keskimääräiset kustannukset, lähde: Michael Iachini)

Markkina-arvopainotettu indeksi on näistä vaihtoehdoista ylläpidon osalta kaikkein kustannustehokkain vaihtoehto. Markkina-arvopainotetussa indeksissä osakkeista vaihtuu vuosittain keskimäärin vain neljä prosenttia, kun kvantitatiiviseen malliin perustuvassa indeksissä vaihtuvat vuoden aikana keskimäärin kaikki osakkeet.

Fundamenttipainotetussa indeksissä on myös vaihtuvuus pientä. Ei siis olekaan ihme, että fundamenttipainotetut indeksit tekevät vahvaa tuloa myös ETF puolella. Suuntaus pois markkina-arvopainotetuista indekseistä on hyvä asia. Se tietää monesti sijoittajille parempia tuottoja.

Suurimmalle osalle indeksisijoittajista tekisi hyvää kääntää nykyinen keskustelu pois hallinnointipalkkioiden prosentin kymmenysten vertailusta varsinaisten indeksien vertailuun. Esimerkiksi S&P 500 indeksiä seuraavan SPDR S&P 500 ETF:n kulut ovat 0,1% ja tasapainotettua indeksiä seuraavan Guggenheim S&P500 Equal Weight ETF:n neljä kertaa korkeampi 0,4%.

On kuitenkin selvää kumpi näistä on sijoittajalle tuottavampi vaihtoehto.

Vuosi 2012 +47,09%

noreply@blogger.com (Kohti taloudellista riippumattomuutta) — Tue, 01 Jan 2013 12:05:00 +0000

Vuosi 2012 on paketissa. Ja millainen sijoitusvuosi siitä tulikaan! Salkkuni tuotto tuntuu korreloivan voimakkaasti blogikirjoitustahdin kanssa. Kirjoitin blogiin vuoden aikana vähemmän kuin koskaan ja tuloksena oli selvästi odotukset ylittänyt toteutunut tuotto. Keskittyminen tekemiseen asioista hölöttämisen sijaan näyttää selvästi kannattavan. Noh, kenties tästä korrelaatiosta ei kuitenkaan voi johtaa kausaalisuhdetta ;)

Kirjoitin vuosi sitten seuraavasti:

Maailma näytti synkältä vuonna 2008, kuten se näyttää myös nyt. Ellei jopa synkemmältä. Hyvin harva uskalsi 2008 povata rajua kurssinousua seuraavalle vuodelle. Vastaavia ennustuksia on nytkin vaikea löytää. Voisiko vuodesta 2012 tulla samankaltainen yllätysvuosi?

Arvaukseni osui poikkeuksellisesti varsin hyvin kohdalleen. Eri osakeindeksit ympäri maailman tuottivat keskimääräistä paremmin. Käyttämistäni vertailuindekseistä osingot bruttomääräisesti sisältävä STOXX Europe 600 GI nousi +18,97% ja kotimaan OMXH25 hintaindeksi +13,80%. Kaikista maailmanlopun tuomiopasuunoista huolimatta sijoittajan kannatti olla osakkeissa. Kieltämättä heiluntaa markkinoilla on riittänyt, mutta sen vastapainoksi tuottoakin on tullut kuten pitää.

Entä oma salkkuni? Käyttämäni sijoitusstrategia tuotti vuonna 2012 kulujen jälkeen huimat +47,09%!

(Salkun toteutunut tuotto vuonna 2012 vs. vertailuindeksit)

Ylläolevasta graafista selviää sijoitussalkkuni päiväkohtainen kehitys verrattuna käyttämiini vertailuindekseihin. Salkun tuottoa mittaan käyttäen TWR:ää (Time-Weighted Return) jolloin pääoman lisäykset tai vähennykset eivät vääristä tuotonlaskentaa ja tekee siitä samalla vertailukelpoisen indeksien ja rahastojen kanssa.

Miten strategani pärjäsi ammattimaisiin salkunhoitajiin verrattuna? Rahastoihin erikoistuneen Morningstarin sivuilta löytyy 10.146 eri rahastoa tuottoineen. Jos salkkuni olisi rahasto se olisi sijoittunut sijalle 29. Salkkuni löi siis yli 99,7% kaikista rahastoista mikä on uskomattoman kova suoritus.

Kenties mielenkiintoisempaa on kuitenkin katsoa, että minkälaiset rahastot pärjäsivät sitäkin paremmin. Järjestäin kaikki rahastot, jotka löivät oman salkkuni olivat Turkkiin sijoittavia rahastoja. Eikä ihme. Sijoitusvuosi oli Turkissa erittäin hyvä. Osakkeet nousivat nimittäin keskimäärin +53,3%. Omaan salkkuuni ei turkkilaisia osakkeita eksynyt, sillä minulla ei ole pääsyä Istanbulin pörssiin. Ikävä kyllä.

Salkkuani paremmin pärjänneisiin osuu turkkilaisrahastojen lisäksi Petri Deryngin luotsaama PYN Elite erikoissijoitusrahasto. Minun tarvitsee tehdä tunnustus. Arvostan Petriä ja hänen sijoitusfilosofiaansa. Petrin luotsaamat rahastot on keskitettyjä, hänellä on selvä fokus arvon etsintään ja lisäksi Petri on valmis tekemään myös vaikeita päätöksiä. Eliten uudelleenkohdistus Thaimaasta Vietnamiin ja Kiinaan halvempien osakkeiden perässä vie varmasti osan alkuperäisistä Eliteen sijoittaneista mukanaan, mutta on minusta selvä osoitus sellaisista toimenpiteistä joita hyvän salkunhoitajan tulee pystyä tekemään.

Mutta takaisin omaan sijoitustoimintaani. Salkkuni tuotti kulujen jälkeen 28,12 prosenttiyksikköä paremmin kuin STOXX Europe 600 GI ja 33,29 prosenttiyksikköä OMXH25:tä paremmin. Kenties salkun tuotto oli tulosta selvästi riskisemmästä strategiasta? Katsotaanpa seuraavaksi salkkua hieman eri työkalujen lävitse ja katsotaan mitä ne kertovat.

Kenneth French pitää kotisivullaan yllä markkinatietoa joiden avulla voi laskea salkun CAPM ja Fama-French kolmifaktorimallin alpha- eli ylituotot. Olen tässä yhteydessä käyttänyt päiväaineistoa USA:n markkinoilta, jossa myös salkullani on ollut merkittävä paino. Joulukuun osalta päiväaineistoa ei ole vielä saatavilla, joten lasku on tehny marraskuun loppuun asti. Mallien käyttöön liittyy omat ongelmansa, kuten se että portfolioni ei ole 100% USA salkku, tuottomittauksessa käytän euroa dollarin sijaan ja ylipäänsä vuosi on liian lyhyt mittari sijoitustoiminnassa, jotta siitä voisi tehdä kummempia johtopäätöksiä. Siitä huolimatta tuloksia on ihan mielenkiintoista katsoa läpi. Alla on perinteisen CAPM alphan tulos.

(Salkun CAPM alpha päivätuotosta laskettuna ajalta 1.1.-30.11.2012)

CAPM mallilla tarkasteltuna salkun päiväkohtainen alpha on 0,1% eli vuositasolla 25%. Markkinabeta on kuitenkin vain 0,75 mikä tarkoittaa sitä, että ylituotto on tullut huomattavasti markkinoita pienemmällä riskillä.

(Fama-French kolmifaktorimallin tulos ajalta 1.1.-30.11.2012)

Fama-French kolmifaktorimalli auttaa katsomaan salkun ylituottoa sen suhteen miten se altistuu pienyhtiöihin tai arvoyhtiöihin. Päiväkohtainen alpha pysyi lähes samana ja markkinabetassa tapahtui vain pieni nousu 0,78:aan. SMB beta osoittaa pientä altistumista large cap yhtiöiden suuntaan ja HML beta lähes olematonta altistumista kasvuyrityksiin päin arvoyhtiöiden sijaan.

Sekä CAPM:n, että Fama-French kolmifaktorimallin mukaan strategian ylituotto on tullut markkinoita pienemmällä riskillä.

Vuosi 2012 oli samalla myös ensimmäinen sijoitusvuosi jolloin käytin pelkästään Lynxiä välittäjänäni. Lynxihän toimii Interactive Brokersin alustalla, jonka raportointityökalut ovat erinomaiset. Se tarjoaa mm. erilaista riskimetriikkaa ja tuotonlaskentaa. Mm. TWR tuotto on mahdollista saada ulos ja olenkin käyttänyt sitä allaolevassa raportissa.

(Raportin perustiedot. Tuotonlaskennassa käytetty TWR:ää.)

(Välittäjän laskema TWR tuotto, sekä paras ja huonoin tuottopäivä.)

(Salkun päivätuotot vuodelta 2012.)

IB:n laskema TWR tuotto vuodelle oli +46,94% eli lähes tulkoon sama kuin omat laskunikin. Ilokseni voin tästä päätellä, että myös IB:n TWR tuotonlaskenta ottaa huomioon kulut (mm. välityskulut, korkokulut, osinkojen ennakonpidätykset, kuukausimaksulliset palvelut kuten reaalikurssit jne).

(Salkun riskimetriikat vs. S&P500 ja iShares S&P 350 Europe vuodelta 2012.)

Riskimetriikan osalta laitoin S&P 500 indeksin lisäksi iShares S&P 350 Europen. Ikävä kyllä STOXX 600:sta tai OMXH25:sta ei raportointityökalussa ole mahdollista käyttää.

Myös näillä riskimetriikoilla tarkastellen salkun tuotto tuli selvästi vertailuindeksejä pienemmällä riskillä. Salkun toteutunut keskihajonta oli vertailuindeksejä korkeampi, mutta mielestäni keskihajonta on ylipäänsä huono mittari. Tämä siksi, että keskihajonta rankaisee myös ylöspäin kohdistuneesta volatiliteetista joka on juuri sellaista volatiliteettia jota sijoittaja sijoituksilleensa haluaa. Siksi itse suosinkin Sharpen sijaan Sortino ja Calmar lukuja, jotka rankaisevat alaspäin suuntautuneesta volatiliteetista. Ne kuvaavat mielestäni riskiä paremmin, jos tällaisia luvuilla haluaa ylipäänsä riskiä mitata. Tosin Sharpellakin mitattuna tulos on erittäin hyvä.

(Bloomberg terminaalin laskemat salkun tunnusluvut 31.12.2012)

Fama-Frenchin kolmifaktorimalli oli sitä mieltä, että salkkuni altistuu enemmän kasvuosakkeiden ja isojen yhtiöiden suuntaan. Mallit eivät mielestäni kerro aina asioita hyvin. Vuonna 2012 salkun toteutunut osinkotuotto oli 4,67%, mikä viittaa selvästi arvosijoittamisen suuntaan. Bloombergin terminaali laskee salkkuni tunnusluvuiksi vuoteen 2013 lähdettäessä mm. seuraavat arvot: P/E 8 ja P/B 1,4. Ne on arvosijoittajalle kuuluvat tunnusluvut.

Onnea ja menestystä kaikille sijoittajille vuoteen 2013!

Yhteenveto (tuotot indeksoituna)
Kvartaalin tuotto: +12,68%
Tuotto vuoden alusta: +47,09%

Päivitys 4.1.2013: Riskimetriikoihin otettu mukaan vuoden viimeinen päivä.