回到原点

The Reason - Lacey Sturm

2011-12-20T01:31:00.000+08:00

All My life I searched for something to satisfy the longing in my heart
and everytime I'd come away emptier then before

And now I finally see the reason 'Cause I was made to be
your's alone I'm giving you my life so take me 'Cause I
could never live without you now I'm giving you my life so
take me 'Cause I could nevr live with you now

And the times I cried myself to sleep at night only to wake up
wishing that I didn't

And now I finally see the reason 'Cause I was made to be
your's alone I'm giving you my life so take me 'Cause I
could never live without you now I'm giving you my life so
take me 'Cause I could nevr live with you now

Thank you for never giving up on me when I
looked everywehre else but you bled and you
died to be with me why would you do something
like that for someone like me?

And now I finally see the reason 'Cause I was made to be
your's alone I'm giving you my life so take me 'Cause I
could never live without you now I'm giving you my life so
take me 'Cause I could nevr live with you now

And now I finally see the reason I was made to be your's alone.

卡通歌 :D

2011-12-13T22:09:00.002+08:00

让人看不懂的动画 - 《霍尔的移动城堡》

2011-12-11T19:58:00.001+08:00

《霍尔的移动城堡》是迄今为止宫崎骏最深刻的作品。这部动画片情节跳跃，隐喻铺天盖地，和宫崎骏以往绵密、通俗的叙事风格截然不同。一部分观众表示剧情难以理解——这就是我写作此文的目的。我认为这是一部伟大的电影，我要把我的心得写下来，与所有热爱宫崎骏、以及胸中仍有不息的理想主义火焰的读者分享。
　　
　　一、故事内涵
　　在西方文艺作品中，城堡通常喻指自闭的心灵。比如剪刀手爱德华或吸血鬼德古拉公爵，他们常年孤零零呆在城堡里，期待着得到解救。在那些影片中，城堡是主人公自闭心灵的象征。那么，移动城堡指什么？我的理解是，移动城堡就是指霍尔流浪的心。移动城堡是火魔卡西法移动的，卡西法的法力来自霍尔的心脏，所以说，移动城堡实际是霍尔的心灵幻相。影片开头，一座城堡在平原上缓缓而行，四只脚爪撑起的金属城堡外型颇似一颗色彩斑斓的巨大心脏，烟囱和屋顶如同心血管一样密布。城堡在苏菲面前停下，发出高分贝的摩擦声响，城堡剧烈地颤动着，那是霍尔的心脏在颤抖——他终于等来了心上人。

　　移动城堡是火魔卡西法制造出来的一个魔幻分身，内部的房间其实是霍尔在波特海文港口的家。苏菲刚进城堡，看见门楣上一块四方形的门钮，门钮四侧有四种颜色，蓝色朝上，门外是波特海文港口；红色朝上，门外是王宫所在地；绿色朝上，门外是移动城堡的路途，黑色朝上，门外是硝烟弥漫的战场。后来霍尔把家搬到齐平镇，把一个出口改为齐平镇的新家，另一个出口改为他的秘密花园。就是说，在霍尔的屋子里，只要转动门钮，门外可以是任何四个空间。这就好比一个枯坐在家里的人，幻想自己随时进入各种虚虚实实的空间，经历各种事件：出身于老家，混迹于名利场，在黑暗中反抗恶势力，与爱人共筑新巢，在纯净美好的心灵花园驻足，幻想拥有一个强大的堡垒与世俗抗衡……这种后现代的拼贴方式类似于《大话西游》。

本片的两个主角，其人性因素相当饱满，远超过以往动画片任何角色。苏菲是个文静善良的小姑娘，她对霍尔一见倾心，但是她自认为不漂亮，不敢奢望魅力十足的霍尔爱自己。她被荒野女巫施咒变成了老太婆，之后她来到霍尔的移动城堡，为霍尔打扫房间。她认为只要自己是个老太婆，为霍尔做任何事都不会难为情，所以她宁可做个老太婆。这就是她的心结，她的老态其实是内心消沉自卑的反映。男主角霍尔是个法力强大的魔法师，他品性善良，外表俊美，热爱打扮，又有点胆小，但是当爱人在场，他会勇猛无比。霍尔不愿为好战的王宫服务，四处躲避国王的征召，经常暗中破坏战争，所以说，他是一个孤独的反战人士。这个光环是宫崎骏特意加上去的，原著中并没有。

原著中霍尔只是一个拿了国王的酬劳去对付荒野女巫的魔法师，原著中根本没有战争场面。宫崎骏特意发展出一个反战主题，把霍尔的老师沙里曼夫人改写成好战专制的大反派，使得影片几乎成为一部反战电影。考虑到宫崎骏本人一贯反战，看起来霍尔就是宫崎骏的代言人。

　　宫崎骏声称：“这是我尝试为老年人创作的一部动画片。”这话不如说成是，“这是我为我自己——一个六十多岁的老头子创作的一部动画片。”?我相信，这是宫崎骏酝酿许久的的心灵诗篇，它在宫崎骏的心底里流淌很久了。

二、霍尔
　　
　　霍尔是什么人呢？他是宫崎骏作品中最唯美的角色，他是一个为世所不容的理想主义者。
霍尔第一次出场，是在一条僻静的街道上，苏菲在街道上碰到两个调戏她的士兵，霍尔忽然出现，手指一点，就替她解了围。荒野女巫的手下追赶他们，霍尔拉着苏菲腾空而起，两个人踩着舞曲的节拍凌空缓步前行，把世间繁华景象踩在脚底。苏菲像做梦一样随霍尔降落阳台，霍尔手一挥，飞坠而下，消失不见了。这是一个梦幻般的出场式。霍尔金发碧眼，眉目柔美，眼神迷离，文质彬彬，他英雄救美，温柔善意，来去如风，神秘浪漫，满足了少女对于白马王子的一切幻想。

霍尔第二次出场，是在苏菲变成老太婆以后。当时苏菲正在炉火上做饭，霍尔进门，看见家里来了生人，问：“请问，你是谁？”苏菲笑说：“我是苏菲婆婆，就是城堡新请来的清洁妇。”霍尔也没有多问，抢下苏菲手里的菜铲，“请你拿两片培根和六个鸡蛋过来。”苏菲把鸡蛋和培根递给霍尔，霍尔沉静地做饭，把鸡蛋一一打到平底锅里，再把蛋壳扔进火炉。油锅滋滋作响，火焰欢快地腾起，霍尔做了一顿丰盛的早餐。随后，他们俩和小徒弟马鲁克一起坐下吃饭，就像一家人。令我惊奇的是，霍尔的第二次出场竟然是在做家务，他就像大多数单身男人一样会做饭！身为大魔法师，霍尔出得厅堂进得厨房，无疑是个好男人。

霍尔还有一个优点，他说话很有礼貌。他说话经常用“请”“麻烦你”等礼貌用语，举止温文有礼?。在王宫，面对强敌沙里曼夫人，霍尔明知接下来将有一场恶仗，他仍然弯腰向沙里曼夫人行礼，说：“老师的精神不错，令人高兴。我依约前来了。”风度从容不迫。

只有一次例外。一天，苏菲不小心动了浴室架子，搅乱了魔法，霍尔的头发再也变不回漂亮的金色。他围着一条浴巾，跌跌撞撞冲下楼，向苏菲发脾气：“苏菲！你是不是动了浴室的架子了！看，头发变成这种古怪的颜色了！”他绝望地大哭，颓然倒在椅子上，“没救了，真是奇耻大辱……假如不美，活着还有什么意思……”他死一般倒在灶台上，身上汩汩冒出绿黏液，屋子里阴气森森，黑暗精灵纷纷舞动，房梁扭曲颤动，绿黏液流了一地。苏菲不得不把霍尔抱上楼。这场戏略带喜剧性，揭示了霍尔孩子气的一面。

霍尔日常懒惰消沉，不讲卫生。苏菲刚进入城堡的时候，看见城堡里脏乱不堪，房梁上积满灰尘，到处蜘蛛爬虫。我们知道，城堡是霍尔的心灵幻相，城堡里脏乱不堪，说明霍尔的意志非常消沉。但是，霍尔虽然意志消沉，仍然坚持每天去战场拼杀，他是一个坚定的反战人士，一心要阻止战火破坏城镇。

影片开头，在苏菲的帽子店里，姑娘们纷纷议论霍尔：“听说南町的那个叫玛莎的女孩，心脏被霍尔拿走了，好可怕！”传说中霍尔是个恶魔，人人谈虎色变，这就好像金庸笔下的一些侠客，比如萧峰，金蛇郎君，黄药师，虽然都是顶天立地的人物，却被“名门正派”视为大魔头。在世人看来，特立独行的人都是古怪的，而特立独行又极有本事的人，几乎便是灾星无疑了。连王宫御用魔法师沙里曼夫人也认为霍尔非常危险。但作为和霍尔朝夕相处的人，苏菲深信霍尔不是坏人，可是为什么所有人都把霍尔说得那么可怕呢？?

影片末尾，悬念终于揭开。城堡溃散了，苏菲跌落谷底。她绝望间，发现手上霍尔送给她的戒指在动，戒指的光芒指向城堡的门，她打开城堡的门，走过一条长长的隧道，走进一间屋子。屋子里有一张桌子，上面铺了写满字的纸，那是霍尔的字迹。她走出屋子，发现外面就是霍尔的秘密花园，天上流星道道划过，流星砸到草地上，落入水中，发出丁丁的声音。一个瘦弱的小男孩远远走来，那就是童年时代的霍尔。苏菲惊呆了。小男孩站到草地中央，天上一颗流星落下，落入他手中，撞出耀眼的火花。小男孩微笑地捧住流星念念有词，似乎是在许愿，接着，他仰头把流星吞了下去。苏菲远远望见这一切，几乎不能置信——那就是所谓的契约，所谓的交易。那其实不过是孩子的一个许愿而已！男孩皱眉弯腰，捧住胸口，然后，他把一颗燃烧的心生生捧出来。火焰熊熊燃烧着，男孩手捧着燃烧的心，静静站在草坪中央。这是全片最经典的一幕。一瞬间，苏菲明白了一切。

我们应该记得，高尔基笔下有一位英雄丹柯，为了带领族人走出黑暗的森林，丹柯取出自己燃烧的心，为族人照亮出路。丹柯是一位具备强烈救世情怀的英雄，他是高尔基笔下最有名的角色。只要提起把燃烧的心捧在手里，我相信所有知道丹柯的人马上会想到丹柯。和丹柯一样，小男孩霍尔也把心捧在手中，但他不只是为了救世，也是为了救自己。他不愿为王国效忠，不愿意战火迫害人民，他想要争取一个自由和平的环境。因此他将自己的心托付给流星，让流星成为火魔，依靠火魔的力量制造出一座强大的移动城堡。此后他整日躲在城堡里，一面逃避国王的征召，一面随时出去阻止战火蔓延。其实，霍尔的心愿只是一个普通孩子的愿望，但就是这简单的愿望，在习惯于奴性和专制性的成人世界看来竟然是十分危险的。当霍尔将自己幼小的心挖出来，远观的苏菲明白了一切。地下忽然裂开，强大的时空要吸苏菲回去，苏菲忍不住喊：“霍尔，卡西法，我是苏菲，等着我！我一定会去找你的！在未来等我——”她知道他将面临长期孤独的处境，她要给他一个爱的约定。霍尔惊异地回过头，看见一个少女沉入地下不见了。就在他把心交给火魔的那一天，他感受到爱的召唤，于是他一直等待着苏菲，等待着他的心上人。直到有一天，他发现城堡里来了一个自称清洁妇的苏菲婆婆，他知道那就是他的爱人。他做的第一件事就是抢下她的菜铲，为她做了一顿丰盛的早餐。

在流星满天的花园里，小男孩霍尔手捧熊熊燃烧的心火，走向远方。这一幕如此感人，又如此令人悲伤。苏菲在时间隧道里往回走，边走边哭。那只是一个孩子单纯的愿望，却成了做人的全部代价。霍尔自此被世人看作眼中钉，于是他放逐自己，驱使城堡穿越无数大山大海，寻找他的爱人。现在，他的爱人终于来了。苏菲走出隧道，看见霍尔化身为大鸟，静静守在山谷里等她，她上前，拨开他蓬乱的羽毛，亲吻他血迹斑斑的脸庞，说：“霍尔，对不起，你在这里等我，而我却一直到现在才来。”

这是最感人肺腑的表白。她才知道他一直在等她。他受了那么多苦，孤独地战斗了那么久，她却一直没能为他分担。她感到歉疚。

然后，苏菲解除了霍尔和卡西法的契约，把心脏塞回霍尔的心房。霍尔收回心脏，卡西法也活了下来。他们重新制造了一个美丽的花园城堡。支配这所花园城堡的，不再是霍尔那团孤愤叛逆的心火，而是霍尔与苏菲的爱情。这个大团圆的结局虽嫌老套，倒也说得通。仔细想来，也许只有爱情才能拯救为世所不容的理想主义者，也许只有爱情才会让沉浸于英雄梦想的男人回家。

这就是霍尔的故事。我喜欢这故事。每个理想主义者心中，都有一个霍尔。一些人已经找到爱，一些人尚没有，也许终生得不到。那些得不到爱的人，很有可能变成荒野女巫那样的恶魔；或者一部分人会像英雄丹柯一样，倒地死去，悄悄地死在世人的漠视中，不为人知。

三、对白
　　
苏菲回到霍尔的童年时期，亲眼目睹霍尔捕捉流星、取出心脏，这一幕是宫崎骏添加的，原著中根本没有。影片绝大多数精彩桥段都是宫崎骏所写。这是一个精彩的剧本，一些深刻感人的对白耐人寻味。
　　在王宫，沙里曼夫人对苏菲说：“他（霍尔）是我最后一个入门的弟子，那孩子天资聪明又有才华，我还暗自高兴总算找到一个能继承我地位的人。没想到那孩子的心让恶魔给夺走，并且离开我身边，变成了一个只为自己利益才施展魔法的人。那孩子非常危险，他没有了心，却拥有过于强大的力量，再这样下去，霍尔将会变得跟荒野女巫一样。这个荒野女巫曾经是个才华横溢的魔法师，但是她跟魔鬼做交易，长久下来，不管是肉体还是心灵都被吞噬。现在我们王国再也不能纵容这些异端魔法师在外胡来。霍尔如果愿意来这里为王国效忠，就要跟恶魔断绝往来，我会教你方法。如果不来，我将废除他的魔力，就像那个女人。”

这番话开头部分有点玄奥。沙里曼夫人一口咬定霍尔的心是被恶魔夺走了，霍尔没有了心，却拥有强大的力量，是个十分危险的人物。沙里曼夫人表明自己的立场，她的意思是，魔法师就该为王国效忠，所谓“学得文武艺，货卖帝王家”，要是魔法师不愿受统治者支配，那就是危险分子。她威胁，如果霍尔再不来王宫报到，她将废除霍尔的魔力，就像废除荒野女巫的魔力一样。这话就有点杀气腾腾了。

虽然苏菲尚不了解霍尔和火魔卡西法之间是怎么回事，但出于对霍尔的了解和爱护，她愤怒地站起反驳：　　“我终于知道霍尔为什么不想到这里来的原因了。这是个奇怪的地方，请人过来却让老人家先爬上一段阶梯，又带到奇怪的房间，这不是欺负人吗？你说霍尔的心被人吞噬了，他的确是个任性而胆小的人，脑袋里不知道在想些什么，但是至少他直率坦诚，他想过自己的生活。霍尔不会来这里，也不会当魔王，他一定会自己想办法解决跟恶魔之间的问题，我相信他会的！”

请人过来却让人先爬上一段阶梯，这在历史上很普遍。比如旧中国，臣子觐见皇帝，必须先爬上一段阶梯，还要三跪九叩，行跪拜之礼。这其实是等级社会人压迫人的常见现象。但是这一切在苏菲看来极不合理。她明白了霍尔的心意，他不想溶入等级社会，不想受压制，也不想压制别人。他不愿意来王宫，是因为他要维护自由和尊严，但是专制的统治者却认为他“非常危险”。苏菲不禁为霍尔大声辩解：“至少他直率坦诚，他想过自己的生活。”这话掷地有声。

这段精彩的辩论，揭示了影片正反双方冲突的根源，那就是专制主义和自由主义之间不可调和的矛盾。在专制主义者看来，一个有本事的人不愿溶入社会，整天在外游荡，常常做一些违反政策的事，那就如同把心交给了恶魔，是非常可怕的。而在自由主义者看来，他们拥有支配自己生活的权利，他们是在为道义理想而战。为了实现道义理想，他们宁可付出代价，即使流血牺牲，也决不能充当等级社会卑微的一份子。

说到这，我们要详细分析一下火魔卡西法。火魔卡西法隐喻什么？我们知道，他的前身是一颗将死的流星，而流星，在一般人看来是许愿的对象，霍尔把心交给流星，等同于把心灵托付给了愿望。也就是说，火魔卡西法其实是霍尔心头的梦想之火。

那么，霍尔的梦想是什么呢？据片中沙里曼夫人交待，“那孩子的心被恶魔夺走，从此变成一个只为自己利益才施展魔法的人。”就是说，霍尔取出心脏之后，做的第一件事就是争取自由。他不愿听命于王宫，不愿受人摆布。他离开了沙里曼夫人，他要用心头的梦想之火，去建立自己的城堡，以实现自由和平的愿望。霍尔的梦想，就是自由及和平。

在影片中，卡西法被称为“恶魔”，不仅沙里曼夫人如此称呼，苏菲如此称呼，连卡西法也自称：“我是一个恶魔！”这很有意思。卡西法是霍尔和苏菲的朋友，他是霍尔心头的梦想之火，但在世人看来，他是个恶魔，因为他“会吞噬人的身体和心灵”。仔细想来，倒也不无道理。理想主义本就是一把双刃的剑，一个孩子用任性的心灵固执地追逐梦想，如果他一直拒绝向现实作任何妥协，长此以往，迟早变成疯子。所谓成长，就是对现实不断妥协的过程；所谓成熟，就是理想主义到经验主义的转变。世上本没有绝对的自由，如同世上没有永久的专制。一个人在自由自在的状态中沉浸太久，终将消沉颓废，或者恣意妄为，无论肉体还是心灵都被吞噬。这方面宫崎骏见解独到，看起来他不只是一位整日呆在工作室里做白日梦的动画师，他还是一位思想家。

虽然宫崎骏坚定反战，可是他似乎并不热衷于当英雄。影片后半段有一场戏，霍尔和苏菲的新家遭受炮火攻击，霍尔决意死守家园，他对苏菲说：“苏菲，你留在这里，卡西法会保护你，外面我来守护。”苏菲急急上前拦阻，“等等！霍尔，你不能去，留在这里！”霍尔悲凉地说：“下次空袭就要来了，卡西法也阻止不了攻击。”苏菲提议，“逃走吧，不要和他们战斗！”霍尔安详而坚定地回答：“为什么？这些年我已经逃够了，好不容易身边有个非守护不可的人，那就是你。”说完，他飞身出门，义无反顾投入硝烟弥漫的战场。

一个有责任心的男人，在遇到爱人之后勇气倍增，在战火纷飞的时刻勇敢地担负起守护全家的重担，这着实令人感动。但是，孤身抗战是守护爱人的正确方法吗？一个人的力量怎么可能阻挡一个庞大的军团？归根结底霍尔是个固执的理想主义者，自以为好男儿当战死沙场，不应临阵脱逃。但是苏菲不这样想。当苏菲看见霍尔在空中遭受攻击，痛苦地大声悲嚎，她大惊失色，当即要求卡西法搬家招回霍尔。她说：　　“只要我们还呆在这里，霍尔恐怕就回不来了。还是当个胆小鬼比较好。”

苏菲的意思是，她不想要霍尔当英雄，她只想要大家平平安安，他们不如逃走，逃到安全的地方。她不要霍尔和敌人死缠烂打，她宁可霍尔是个胆小鬼。苏菲的话语深得我心。如霍尔这般脾气的人，生活中多半是文人艺术家，一个书生，岂能扭转战局？杀戮机器一旦启动，不是杀人就是被杀，小人物的自我牺牲值得几何？明智的办法就是如苏菲般选择逃跑。我非常认同苏菲的观点，虽然我更喜欢霍尔。

　　以上两场对白，是影片思想的精髓。这两场戏表明，对于理想主义，宫崎骏的认识非常深刻。
　　

四、情境
　　
作为宫崎骏作品中内涵最丰富的角色，霍尔有很多造型。刚出场时，霍尔穿着色彩斑斓的长外套，戴绿宝石长耳坠，金发披肩，碧眼迷离，像童话中的梦幻王子。后来外套变为浅色，发型变成直发，仍然很漂亮。霍尔的头发变回黑色之后，形象朴素起来，连漂亮的长外套不穿了，只穿白衬衫，有点家常化。不要小看这个变化，这意味着霍尔在苏菲的感化下逐步摆脱了自恋虚弱，走向成熟。

片中很多场景给人留下了深刻印象。一个场景是，霍尔静静睡在床上，身穿白色衬衫，他双目紧闭，床四周挂满各色奇异的玩具，色彩金灿梦幻。此情此景，仿佛一个纯洁的白衣王子睡在孩童的璀璨梦幻中，令人想起克里慕特的油画。

另一个情境是霍尔发脾气召唤黑暗精灵，他身体惨白倒在灶台上，像得了重病的孩子，忧郁的绿色黏液流了一地。周围暗影绰绰，光线变暗，屋内房梁家具扭曲不安。画面张力很大，色彩浓重阴郁，风格有些类似蒙克的版画《不安》。

这里要说一下本片的制作。本片在制作上有了一个飞跃，虽然人物造型还是手工绘制，一部分布景、道具及光线首次使用了电脑三维技术。由于人物依旧是手工绘制，片子整体轻灵单纯的风格得以延续，但是画面却常有油画或版画的韵味。这真是惊人的突破。影片中木材，木门，木柱，石砖，墙面，玩具等材质，细腻逼真有光泽；光线也像真实光一样自然渗透，甚至光线里的灰尘都清晰可见。如此画面，不能不令人想起威尼斯画派或者荷兰画派的作品。这样的效果令人惊叹。

在这部野心极大的动画片里，宫崎骏放弃了最擅长的大型战争场面。熟悉宫崎骏的观众应该记得，宫崎骏非常擅长大型空战的场面操作，可是本片根本没有值得称道的空战戏。倒是霍尔化身为灰色大鸟，在硝烟弥漫的夜空中孤愤地飞翔的身姿，给人留下了深刻印象。

夜空中炮声隆隆，一架架飞行艇被炸得粉碎，天空变成一片火海。霍尔展翅飞来，他金发怒飞，双目圆睁，巨翅平张，像巨鹰一样有力；他掠过硝烟弥漫的夜空，如同海燕划过乌云密布的大海上空，尖利且迅捷。

霍尔的飞翔造型，近景像巨鹰，远景像海燕，应该不是偶然的。鹰和海燕都是高尔基笔下有名的飞禽。“让暴风雨来得更猛烈些吧！”我们都记得这句名言。《海燕之歌》和《鹰之歌》是高尔基最有名的散文，一度被传颂成“无产阶级革命浪漫主义”的名篇。考虑到霍尔手捧心火的一幕非常像高尔基笔下的英雄丹柯，我们有理由推测，宫崎骏在构思时受到了高尔基的启发。显然，霍尔这个角色集合了丹柯、巨鹰、海燕的特点。但是宫崎骏无意进行“浪漫主义”的煽情，他在塑造反战英雄霍尔的同时，也对理想主义进行了反省，他不仅突出霍尔的战斗精神，也强调他的独立自由精神、爱情理想和田园理想，而这些在五十年前的无产阶级革命者看来，属于“颓废的小资产阶级情调”，是应该受批判的。宫崎骏的风格与高尔基迥然不同，他要的是情境的唯美，他要把强烈的救世情怀上升为忧伤唯美的抒情诗意，这才是他的艺术理念。

有几场戏气氛奇特，有种神秘的美感。一场是霍尔从战场返回，颓然落翅，倒在椅子上，和火魔卡西法说话。房间里光线昏暗，霍尔疲惫不堪，黯黯说：“这次的战争很惨烈，从南边的大海到北边的国境，全是一片火海。”卡西法叫：“我最讨厌火药的火了！那些家伙的字典里根本没有礼貌两个字！”实际上，卡西法就是霍尔的心火，霍尔对着火炉说话，其实是在跟自己的心灵说话。黑暗的屋子里，孤独疲惫的霍尔对着火焰诉说心事，这一幕给人留下深刻印象。

　　更奇特的一场戏是一个梦境。霍尔第二次从战场回来，苏菲听到声音，从梦中惊醒。这时她变回了少女的样子。其实她是在做梦，人在睡梦中最放松，所以睡梦中的苏菲忘记了自卑，重新变回少女。她看见地下的羽毛沾着血迹，又惊又痛，手持烛火上楼，来到霍尔的房间。她打开门，看见房间里两条堆满各色奇彩玩具的通道，通向不知名的远方。走过一条玩具通道，她看见尽头处一头大鸟伏地发抖，惊呼：“霍尔，是霍尔吧？很难过吗？你是不是受伤了？”大鸟伏地发抖，低沉地说：“别过来——”苏菲说：“没关系，让我来帮你，让我帮你解开身上的魔咒，好不好？”大鸟遽然抬头，露出一张骷髅脸，说：“你连自己身上的魔咒都解不开，你能帮我吗？”苏菲喊道：“那不一样，因为我爱你啊！”骷髅叹息：“太迟了。”说罢，振翅离去，灰羽纷纷飞落，情状凄凉，苏菲骤然变老，呆然站立。貌似强大的大魔法师霍尔实际只是个躲在玩具丛中固执地做英雄梦的孩子，他长年孤独，伤痛缠身，且自闭胆怯。苏菲虽然早感应到霍尔的孤独与创痛，但她无法摆脱自卑，不敢靠近心上人，她感到焦虑，不知该怎么办。这个梦境充满哥特式的迷离气氛，意境深切悲凉，令人过目不忘。

五、结束语
　　
影片的结尾有点问题。沙里曼夫人看见霍尔等人转危为安，马上决定停战，这真是莫名其妙。为什么她决定停战？影片没有交待原因。估计是为了保证票房，制片方强加了个光明的尾巴。这是影片的瑕疵。

但是，影片整体依然熠熠生辉。这部影片把心灵隐喻嵌入童话般单纯的故事框架；把爱、自由、和平的现代理念融入唯美抒情的诗意风格，令人耳目一新。本片具有现代性的美感，是新世纪的艺术，和以往任何电影都不同。我认为这是一部里程碑式的作品。

在过去的半个世纪，几代先锋的电影人刻意追求形式唯美，其中包括塔尔可夫斯基、伯格曼、费里尼、安东尼奥尼、安哲罗普斯基等电影大师，他们的许多作品影像优美，节奏缓慢，情节晦涩，受众面极有限。其实，未必深刻的电影必须晦涩，如《霍尔的移动城堡》就非常有趣，其思想性和唯美程度也不亚于任何一部诗意电影。所以说，形式美学并不是通向艺术殿堂的唯一途径，通俗的题材和简单的情节加上合理的美工，照样可以攀达艺术的高境界。学院派迷恋形式美学，一味鼓吹纯影像论，纯粹是孤高自大、自绝于观众的表现。

那么，成功的诀窍是什么？

第一就是塑造人物。霍尔和苏菲具备丰富的性格特征，而以往的诗意电影，比如《魂断威尼斯》、《镜子》等等，人物只是唯美的长镜头里的一个道具、一个符号。这样的电影通常只能抒情，难以承载深刻的思想。拿宫崎骏过去的作品来说，例如《天空之城》，两个主角性格过于单薄，根本不足以包容深刻的人文内涵。所以，《天空之城》只是一部批判主义作品，远不如《霍尔的移动城堡》丰富深刻。

其次，要把现代理念注入影片，而不是鼓吹旧时代的斗争理念或牺牲精神。上个世纪，四十年的战火和五十年的冷战让全世界创痛巨深，艺术家们奋起创作，试图用宗教般虔诚的心灵为世人寻求救赎。如今，人民生活日益安定，潮流发生了变化，自由、独立、平等、和平逐渐成为现代人的主流观念。一个时代有一个时代的艺术，谁要是倒退回去宣扬旧思想，那就是炒冷饭，那就是拾人牙慧，那就是迂腐保守。

最要紧的是，我们必须明白，虽然时代在变化，一些东西不会改变。比如唐诗宋词，永远不会过时。唯美是不朽的潮流。爱和美的向往永远扎根在每个人心底。宫崎骏苦心积虑塑造唯美的霍尔，精心布置情境，就是为了实践他的美学理念。他认为，动画片也可以实践艺术理想，事实也是如此。动画是绘画艺术和电影艺术的结合，动画比真人电影更能方便地达成视觉唯美。在优美的情境中，音乐忧伤低回，剧情静静地表现一个为世所不容的理想主义者的内心。当稚嫩的心灵终于显露其单纯美好的信念，那是最感人的时刻。那种动人的美丽，完全不同于反映成人内心强烈忧患的悲剧美。看了宫崎骏的动画，我们才知道，世上除了悲剧美，还有一种纯洁美。

　　我们不妨把宫崎骏和他的同行作比较。好莱坞绝大多数动画片只求娱乐性，画面夸张虚化，没多大意思。即使是宫崎骏的同事高畑勋，其代表作《再见，萤火虫》风格悲惨沉痛，苦大仇深，和纯洁诗意也毫不沾边。但是，在宫崎骏的电影里，诗意的、孩子般单纯的美好愿望几乎贯穿在每一部作品中，包括以中年人为主角的《红猪》。可以说，宫崎骏确立了一套自己的美学体系，他是一位真正的大师。曾有人说宫崎骏是“日本的金庸”，“动漫界的莎士比亚”，如今看来这些称呼都不合适。宫崎骏就是宫崎骏，他是一个在艺术领域开辟一方新天地的划时代人物。我由衷期待他的下一部作品继续带给我们惊喜和感动。

完。

Amy lee piano

2011-11-16T21:20:00.001+08:00

Unknown

Made of stone

Lost in paradise

Dissapear

Secret door

Paradise

2011-11-07T22:03:00.001+08:00

抓準趨勢，靠加碼獲利翻倍

2011-10-04T23:12:00.000+08:00

http://tw.money.yahoo.com/column_article/adbf/d_a_111004_78_2t9nl

( 2011/10/04 12:09 法意PHIGROUP )

【文/程式交易叫阿程】波段或者說留倉的策略都是在賺趨勢的錢，而當盤勢趨於震盪的時候免不了會被掃出場，目的就是要賠小賺大，聽起來頗不錯的，但是仔細想想，趨勢甚麼時候才會出現?趨勢來臨了會持續多久?會漲多高跌多深? 當一波趨勢來臨了，你會怎麼做?你能怎麼做?

技術通道策略加碼活用

考量一個簡單的通道策略，當價格突破上通道(藍色線)就進場做多，當價格跌破下通道(藍色線)就進場做空，以傳統做法而言，如果僅用固定的口數來交易，那麼一波趨勢對一般投資人而言就真的只是一波趨勢，當趨勢結束了，就要等待下一波賺錢的機會。換個角度想，當趨勢來臨的時候，我們是否可以乘著趨勢的浪潮去逐步加碼進場，而當趨勢結束的同時也將荷包賺滿滿以應付盤整時代的冰河期

如附圖所示，本次所提供的加碼策略是將原本通道策略放大，在原本的進場通道外再加許多層加碼通道，於是當進場後且價格突破加碼通道則視為趨勢的延續，逐步加碼進場。

加碼口數如何設定？

投資人加碼口數的設定上必須考量到下列幾點:

1.資金比例控管以期貨大台來說，一口波段單如果以五十萬來操作，那麼當你預估策略可加碼到三口時，建議以100萬以上，或者參考歷史最大連虧來準備你的起始資金。

2.操作週期長短當投資人所操作的方式為較長期的策略，相對加碼口數會比短線操作來的大，而短線通常出現較頻繁也為較小的趨勢，那麼就必須考量到加碼點位是否已經是該波段的相對高低點，這樣的加碼無疑是成本上的墊高。

3.獲利加碼進場由於法人資金水位較大，有些甚至大到可以撼動市場，於是它們有本錢在虧損的狀況下去凹單去加碼，直到價格走向獲利的方向。然而散戶資本不足，賠光了也就沒錢凹了，所以應該在手上部位在獲利狀況下才進行加碼的動作。

進階設定與聯想

當原策略發展成加碼策略後，策略性質有了一定程度上的改變，以多通道加碼系統來說，絕非將原策略原封不動的進行加碼就可以有效運用，原策略主要由通道系統進出場再輔以停利停損機制來控制績效，而改成加碼策略時做了以下的調整

1.限定加碼口數為了避免進場在相對高低點而造成無謂損失。

2.將原本的”固定金額停利”換成”獲利回吐機制” 由於原策略只有一口單，當獲利到達一定金額後就停利出場，而加碼策略必須考量每一個加碼進場點位都不同，固定金額停利方式容易錯失停利的機會，常常波段還沒結束就已出場，或者還沒到達停利，趨勢就反轉，於是採用獲利拉回百分比來出場，理由無它，當口數增加時為了要抓住獲利進而必免”過度”拉回造成損失。

3.做錯立即停損出場我們期待的是”獲利加碼”的概念，可是並非每一次都能成功搭上順風車，總有不小心摔車的經驗，不過要注意一點，在加碼進場的同時，表示前一口單已經有一部分的未實現獲利存在，但是加碼後價格卻突然背道而馳導致”整體”產生損失，手中所有部位產生淨損的狀態，那麼就請別戀棧了，這表示已經賠掉前面的獲利，此時應該等待下一次的機會來臨。

更多資訊請上法意聯盟-程式交易叫阿程

世界最長的鐵道旅~敬請期待

2011-10-04T22:21:00.008+08:00

地球是圆的，果然很神奇

隔開歐亞大陸和美洲的白令海峽, 將出現一條史上最長海底隧道! 根據了解,這條橫跨白令海的隧道總長總共105公里, 由於工程浩大, 途中將經過白令海二個小島, 分成三部份,分段施工, 預計在2030年完成, 屆時, 旅客將可搭乘火車, 花二個星期,從倫敦, 一路直達紐約.

http://ctime-et.blogspot.com/2011/10/2300-55.html

随便乱画

2011-10-04T18:43:00.003+08:00

待旗形突破后，此形态才算成立

德國啟示錄-陳文茜

2011-10-04T00:12:00.001+08:00

十一年的盡頭是一截短蠟燭；燭火仍搖曳，燭油已殘落，就剩最後一段了。

歐元區走到2011年9月29日

，度過了它燭火消滅的最大危機。德國眾議院以523票對85票通過擴增歐洲金融穩定基金(EFSF)方案。611位議員中，3名棄權，德國總理不只獲得執政黨的議員同意票，同時取得三分之二反對黨票數。德國眾議院壓倒性的投票結果，不只適時掌握了拯救歐元區及全球經濟最後機會，更為代議士民主立下典範。

德國眾院投票於9月29日當地時間上午九點開始，在此前夕德國權威媒體公布民調，反對出資的民眾高達76％，贊成僅18％。如果沒有菁英政治人物依遠見與專業有擔當地對抗民意，用本地的話講「不看民調治國」，德國9月29日

投票的結果應是完全相反；紓困案壓倒性的大敗。但德國眾議院挺住了，他們知道在他們手中這一張票決定的是歐元區的未來，世界經濟的崩垮，人類是否面臨前所未見的經濟災難。

大批的抗爭人潮聚集眾議院外頭，他們都是辛勤工作的德國人，為了降低赤字，2003年起他們自動減薪，十年接近減了10％，他們增加工時，他們延長退休年齡，最重要的他們誠實繳稅。「為什麼要援助一個偷懶、55歲退休、逃稅、一騙再騙的希臘呢？」德國民眾怒吼著。

激辯後通過紓困案

總理莫克準時九點走入眾院大廈，德國國會位於一個曾經被分割成東西柏林的中軸線上，屋頂是一個看得到天空的透明穹頂，建築大師諾曼．福斯特的作品。望著天，知道自己手中一票代表的意義，德國歷經9月28日

一整個白天至深夜的激辯，終於取得跨黨派壓倒性勝利。總理莫克紓困案通過後，沒有開懷大笑，她抿著嘴，嘴角似是笑又似是想哭出來，一切太不容易了。如今她的民調支持度不到25％，此案表決前，反對激進派人士曾揚言必要時倒閣，逼她提早下台。

星殞不論成石或焚落，都得打在莫克頭上。她走入國會，沒頂著安全帽，擔起全球矚目的歷史時刻。「鐵娘子」，真的讓一個完全不被德國民眾支持的方案，通過了。

她挽救了世界，但也可能同時毀滅了自己。我在家裡靜靜看著Euro News報導整個過程，每一個走進投票箱的議員，都在決定世界經濟是否下一刻即宣布崩垮。他們的腦袋裝著兩個相互撞擊的事物，一個是歐元區若倒了，那人類將面臨比2008年雷曼倒閉更嚴重的經濟災難，德國也將同時沉沒。德國出口高居世界第二，但光歐盟即佔62.9％，美國6.7％，中國4.5％，瑞士4.4％，其他各國佔21.5％。歐盟經濟若陷入動盪，歐元瓦解，阿拉伯之春吹向歐洲，德國也完了。但另一個同時撞擊的是場外民眾的叫囂，他們的話不是全無道理，甚至動人且澎湃。尤其他們不是一小撮人，他們代表德國民眾的絕對多數。民眾看見了「不正義」，但他們看不見控訴與懲罰「不正義」後，全球及德國必須付出的後果。

德議員自知責任重

思辯在一個應該以政客為主的偉大建築蔓延開來。控訴等同自殺，忍耐等同拯救；這些國會議員的角色在民主制度的設計中，被深深挑戰著。

民主政治所以設計代議士制度，目的就是要把許多超越一般民眾知識、經驗、專業、複雜的國家大事交給國會議員，由他們代行判斷、治理國家。如果代議士政治，只是國會議員享受菁英的地位、特權好處，但一投票全以討好民眾為主；我們其實不需要國會議員。凡事只需訴諸民調，以民眾之好惡，為一切真理。這在台灣，我們太熟悉了！德國9月29日

眾議院的表現，該讓台灣政治人物汗顏。我們沒有再陷入經濟災難的驚恐，只因德國的菁英知道自己身負的角色。那不僅是權力，更包括責任。

剎那間，我們與全球共同躲過了一場災難；但也同時留給台灣一個重大的疑問：為什麼德國的政治領袖與台灣政治人物，差異這麼大？

冷眼分享锦集：趁低落实股票店铺化

2011-10-03T22:17:00.000+08:00

2011-09-30 19:33

上周我在“视股票为店铺”一文中，提出了把股票视为店铺，把股息视为店铺租金的构想。

一些股友读后，认为我的构想不错，但实行起来恐怕不容易。

当然不容易，但困难并非不能克服。

正如我在“视”文中所说的“惟有有耐心、有信心及有守纪律精神的人，才有可能达到此境界（指通过视股票为店铺以达到财务自主）。”

我们这个社会，没有容易赚钱的行业，每一个行业都要克服许多的困难，才有可能把钱赚到手。

股票

1.信心

你必须对股票有信心。由于股市波动激烈，股价大起大落，许多人认为股票风险太高，只适合“投机“，不适合“投资”，尤其不适合长期投资。

对股票的误解，莫以此为甚。大部份人都忘记了，股票是公司的股份，股票代表企业的资产和业务，股票的风险不会比做生意的风险更高。

如果股票是高风险的行为，那么公积金、保险公司、单位信托基金就不应买股票了，因为这些机构都是关系到数以百万计小市民利益的组织，他们不能从事高风险的投资。

如果懂得投资的话，股票其实是相当安全的，就以种植股来说，种植公司所拥有的是油棕园，如果说种植股风险高的话，就等于说油棕园风险高，你会同意吗？

建立对股票的正确概念，是建立对股票信心的第一步。

除非你有信心，你不会对股票投资产生耐心。

2.耐心

企业需要时间去成长，价值需要时间去创造，所以，股票要长期投资，才有可能增值。

即使是最好的股票，如果不能长期持有的话，也不可能发挥其增值潜能。

我有一些朋友，在买进优质股之后，十多二十年，几乎从来没有卖过，他们所取得的盈利，不是一倍或二倍，而是数十倍，他们就这样，靠股息过着写意的晚年生活。

我国最富有的企业家，如李莱生家族、丹斯里李深静、丹斯里杨忠礼等，从来没有卖过他们的机构的股票，所以他们能成为巨富，为什么我们不能以他们为榜样，进行长期投资呢？

通过复利增长，长期投资可以创造财富的奇迹。

3.守纪律的精神

脚踏实地投资，不要投机取巧，不要预测股市动向，因为到现在为止，还没有人发明可以预测股市的“水晶球”，尤其是股市的短期动向。靠短线操作赚钱的人不是没有，只是巴仙率低到不值得我们去尝试。

假如你以低价买到优质股的话，最好不要轻易脱售，一只可以成长5公斤的西瓜，长到两公斤时就割下，实在太可惜。

第一步

你要从1000家上市公司中，选出具备以下特点的股票：

周息率（D/Y）最好比银行定期存款利率高1倍。目前定存利率为3%多，你所买的视为店铺的股票，周息率（股息回酬率）最好高过6%。

过去股价高昂，不容易找到周息率高过6%的好股，经过这一轮的暴跌，周息率已大大的提高，只要你用心筛选，你不难找到周息率高过6%的好股。

最理想的方法，是买进现在派息率较低，但将来派息率将提高的股票，长期持有，一个典型的例子是速远（Zhulian），假如你在3年前以每股1令吉买进的话，那时每年派发12仙的股息，去年以3送1发红股后，每股投资成本降至75仙，该公司仍维持每年派息12仙，周息率升至16%。如果你在熊市中，趁价低廉时买进有派高息潜能的股票，长期持有，将来也可能享受到高股息回酬。

利直南（DKSH）就有此潜能。

第二步

你所买进的高股息股，还必须有适度的成长潜能。

股息高，但公司没有成长，股票不会增值，股息即使再高，也得不偿失。

高股息和成长，其实并没有冲突。

实际上，只有有适度成长的公司，才有可能保持派发高股息。

有些人只注重成长，不注重股息，等于是购买没有租金的店铺，店铺也很难增值。

高股息的公司，即使成长比较缓慢，股价也有可能高企，安利和健力士就是典型的例子。

第三步

最好购买风险较低的企业股票。假如你翻查过去30年上市公司纪录的话，你会发现几乎从来没有一家种植公司陷困，所以种植股是值得考虑的对象，但必须购买有成长潜能的种植股（未成熟油棕面积大及不断扩大种植面积的种植公司）。

当然，每一类股票都可找到好股，只要你肯下功夫研究，一定有收获。

第四步

最好用股息买进更多同一只股票，以加速复利增长率。

第五步

假如你每个月投资500令吉，如果你所买的股票，股息加资本增值，平均每年取得复利增长12%的话，10年后，你将拥有115，019令吉的身家，每年可以收到超过1万令吉的股息。你可以将这只股票视为一间小小的店铺。

假如你有守纪律的精神，加上信心和耐心，同时把你每年从公司所取得的花红也投资进去的话，你要在退休时拥有12间此类店铺，绝对是可以实现的梦想。

这一轮的股市暴跌，使许多追高的投资者蒙受重大亏损，这是很不幸的。

但是，机会是隐藏在危机中，对于反向投资者来说，这正是低价买进好股的良机。

没有人知道股市何时到底，作为价值投资者，我们应以价值为投资标准。

我认为周息率如果在8%以上，本益比不超过6倍，股价等于净有形资产，而业务稳定的股票，都值得购买。

如果你具备以上3个条件－有信心、耐心，又有守纪律的精神，你就有可能把股票视为店铺的梦想，化为事实。

http://www.nanyang.com/node/386564?tid=743

Icapital.biz as of 15 September 2011

2011-10-03T21:37:00.001+08:00

http://ooibenghooi.blogspot.com/2011/10/icapitalbiz-portfolio-as-of-15.html

Below are the latest holdings of Icapital.biz as of 15 September 2011, as published in Investor Day booklet as compared to earlier portfolio as of 22 June 2011.

They still hold tongher with average price around rm2.30.

My average price for tongher also around rm2.30, but i sold it at 1.875 with 18.5% lose due to current uncertain market situation and possible a bear rally.

Prefer to keep more cash for safety, and short FKLI.

有关市场的重要声明

2011-10-02T21:03:00.001+08:00

http://chiew5151.blogspot.com/

有关市场的重要声明 (1):

有一句名言具有真意。依我的看法，它是有始以来，有关操作的最重要声明。这句话是：

认赔小钱，坐赚大钱。

这八个字说明了一切。如果我们谈的是以小博大、信用交易比率甚高（Leverage），和持有部位有时间限制的期货操作，除此之外，别无获利良方。即使你是短线客，你也必须在赚大钱的同时，认陪小钱。

操作股票时，信用交易比率较低，而且也不需要抢着平仓，这种事情虽不关乎生死，但为了获得最高的利润，仍有必要奉这句名语为圭臬。

有一件事是几乎所有成功的操作者（他们持有的部位超过一天）都同意的。这件事是：要不是市场偶尔有大波动，除了短线客外，没有人到年底结算时能够赚钱。

换成另一种方式来说：如果你不追随大波动而操作，你就赚不到足够的钱来弥补其他的小损失。。。。。因为你损失的次数很可能多于赚钱的次数。因此，获胜的唯一方法是：

利润高于亏损。

有关市场的重要声明 (2):

我们先谈谈亏损。以正确的眼光来看待亏损，是件很重要的事。

操作是一种事业。它可能是一种兼差事业，但就跟其他事业一样，它有收入，也必须付出费用。这项事业的收入，是你操作创造的利润。费用则是所缴的经纪商佣金、买图、搜集资料的花费。

操作事业可以是非常赚钱的事业。但在人们心目中，它也是一种很危险的事业，所以必须缴的保费相当高。金额不大的操作损失，就是你必须付出的保费，为的是防备巨额损失。

避免发生巨额损失的唯一方法，就是承受小额损失。小额损失不啻是从事这一行的成本。我们不应该因为发生小额损失而感到痛心。我们应该把它们视为营业费用。如果我们不愿付出这种保费，那么我们实在应该从事风险较低的事业。

操作时只有一种无法原谅的错误。。。。。。那就是让小损失演变成大损失。

对不同的操作者来说，停损点也许不尽相同，因为停损点要依据这个问题：“到那一点的时候，我不再要这笔操作？”

我们这里所要讨论的不是停损点，因为到时候你自然会知道要在哪里设停损。这里我们所说的要点是：你愿意一直做这种事吗？如果你不去做它。。。。。。只要你不做一次。。。。。你就有覆巢的风险！

有关市场的重要声明 (3):

在市场中，要以墨菲定律最有效。墨菲说，在市场中，“如果有什么事会出差错的话就会出差错，那一次会伤害你最深。”

关于这一点，史洛门有话要说：“我们人类总是虎头蛇尾。在市场中，这是很要命的行为。在市场中，我们可能做对一千次，只错一次——而就是这次差错，我们的财富将减半，或甚至一扫而光。

因此，投资人光是积极缩减亏损是不够的。他们应该了解，认赔小钱是每天日出日落之间、进场出场之间，永远必须身体力行的事。不管有什么理由，都不能例外，不能偶而不做。

我们一旦想开先例，让亏损扩大，我们就一定会找理由这么做，而这些理由又看似冠冕堂皇和合情合理。

所以说，我们必须记住，永远都不能有例外。我们总是要只赔小钱，不让它们扩大。即使诱惑很大，我们也不容许有一次出轨。

我们还没提到，成功的操作者在任何情况下，都不会去“摊平”，也就是在原本亏损的部位再加码。为什么原本亏损的部位还要再加码?我们怎能用那种方式来“映射”市场呢？

我们唯一要增加进货的部位，是那些已经赚钱的部位。如此，我们才算是随势操作、跟着市场所走的方向而走、趁胜追击、臣服于大势之下。

有关市场的重要声明 (4):

你有没有看过下列的现象？操作者建立了某个部位，然后才发现市场走势对他很不利，于是他抱紧部位，期待市场不会恶化，同时死也不肯承认市场已经恶化。

在我们发现自己正在期待市场出现某种事时，立即平掉部位，会是最保险的做法。

人心运作的方式很奇怪。往往大势不利某个部位时，我们心理还是不觉得自己真的赔了钱，除非我们拿起电话，把部位平掉。这还用说吗？钱早就赔掉了。

由于我们不肯轻易承认自己的错误，而且不肯在错误时放手，所以我们几乎不可能一直在市场中获利。

当代一位最伟大的操作者说过下面这些话：“你可以做错很多事，但只做对一件事——也就是赔小钱——便能在这一行中赚很多钱。”

有位操作非常成功的要好朋友告诉我，他最初的两年是在芝加哥度过，他只学习了一件事情——怎么样迅速脱手赔钱的部位，而且这种部位出现一百次，就做一百次。

我们这个时代或可算是最伟大的一位操作者这么说道：“操作的秘密……在于你怎么处理错误的部位，而不在于你怎么处理赚钱的部位。”

另一位极其成功的操作者也说过：“最重要的事情是保本……赚钱的方法是认赔许多小钱。”

认赔大钱会叫我们万劫不复，认赔小钱却不会。如果我们真的这么想，而且市场对我们很不利，为什么我们还要待在里面？假使它又会对我们有利，我们总有机会再回去。

这件事情看起来似乎连五岁小孩也懂，但是你一定会跌破眼镜，因为我看过许多操作者一再违背认赔小钱的法则。

说穿了，就是这么一句话：别烦恼所赚的钱，该注意的是损失。

如果你能照料赔钱的部分，赚钱的部分便会照料它自己。

摘录自《亚当理论》,
BCLee

冷眼分享锦集: 视股票为店铺

2011-09-30T02:57:00.000+08:00

2011-09-23 17:29

要在退休后达致财务自主，产业和股票仍不失为理想的投资对象。
两者各有其长处与短处。

购买产业，收取租金，是明智的投资。

购买产业，住宅不如店铺。住宅是出租给穷人——没有能力自置产业的人。租屋居住是一种消费行为，削弱了租户的财力，故不易起租，收不到租金的情况也经常出现，使屋主烦恼不已。

店铺是出租给有钱人，他们利用你的店铺做生意，是一种创造财富的行为。

如果租户生意兴隆的话，加租不是问题，收不到租金的情况也较少出现，屋主较少烦恼。

对于做生意的人来说，地点至为重要，生意一旦做旺，租户不会轻易搬迁，更何况改租别店需花大笔装修费。对住宅租户来说，地点较不重要，所以，若租金过高，租户就可能易地为良，故屋主不敢随便提高住宅租金。

是的，购买店铺收租是良好的投资。

问题是在过去两年中，产业价值暴涨，尤其是地点优良的店铺，涨幅高达50至100%，租金却没有作正比例的上升，导致回酬率下降。

两三年前，地点不错的店铺，毛租金回酬率高达8%，现在已下降至5%左右。从回酬的角度看，买店铺出租已逐渐失去吸引力。

产业投资的回酬来自租金收入和产业增值，租金收入欠理想，而在产业大幅度上升之后，增值的幅度也不乐观。

复利创财富

我认为产业涨至目前的水平，不敢说已是强弩之末，但上升速度肯定将放缓，甚至停滞不前，需要巩固一段较长的时间才有可能再上一层楼。

投资者的资金是有限的，所以，应该比较各种投资的回酬率，然后将资金投注在回酬较高及增值较快的资产，才是明智之举。

投资者一定要知道，复利增长具有创造财富的神奇力量。

从短期来说，复利增长率（compound growth rate）相差3%，并不会有明显的影响，但长期来说，开始时相差3%，但在十年、二十年之后，总数可能相差一倍。

复利的神奇力量，是在后期才发挥出来的。所以，在选择投资时，应尽量争取较高的回酬率，以加速财富的累积速度。

在产业价值暴涨后，股票已成为更有吸引力的投资管道。

股票投资，风险肯定比产业高，但如果懂得投资，回酬也可能较产业为高，最低限度在未来数年，当产业价格停滞不前时是如此。

股票价格波动激烈，而股价难以预测，要靠低买高卖来赚取高于产业的回酬，难之又难。

所以，要取得较高稳定的收入，就必须注重股息收入。

注重股息收入

你会购买没有租金的店铺吗？

我相信脚踏实地的投资者不会买租不出去的店铺。

我有一个朋友，在吉隆坡市郊的一个新开辟的市镇，购买了一间店铺，长期租不出去，而每个月要负担六、七千令吉的分期付款，压得他透不过气来。

没有租金收入，使他个人的现金流量不足，换句话说，收入不足以应付支出（包括店铺供款），使他生活陷入困境。

同样的情形，购买股票如果没有股息收入的话，将使个人的收支不平衡，生活素质将下降。

试想将大笔资金投注在没有入息的资产，生活变得捉襟见肘，即使将来能赚到大钱，又有什么意义呢？

视为租金

所以，我一向强调股息的重要性。如果有稳定的股息收入的话，我们可以把股票视为店铺，股息视为租金，这样才可以长期收藏，就好像长期持有店铺一样。

由于股票投资风险比产业投资高，所以，股息收入理应高过店铺租金回酬率，才算合理。

我的想法是定期存款比店铺更安全，所以店铺回酬率应高过定存才合理，定存利率为3%，店铺租金回酬率要5%以上才值得投资（未扣税及费用）。而店铺既然比股票安全，则股息回酬率（D/Y，通常称为周息率）应比店铺租金回酬率更高才算合理。

如果店铺租金毛回酬率为5%是可以被接受的话，则股票周息率应比定存利率高一倍——6%以上才值得投资（指净股息收益）。

股息的稳定性也是一个必须重视的因素，股息波动太大的股票也不够资格被视为店铺。

业务“安全性”

另一个重要因素是安全性。

“安全性”不是指股价，因为没有人可以预测股价的趋势。这里“安全性”是指公司业务的稳定性，财务的健全及企业有适度的成长。

如果一家公司派发合理及稳定的股息，业务与财务稳固，而又有适度的成长，买进之后，就可以视为店铺，长期持有，视股息为租金，视股价上升为产业增值。

假设你退休前最后一个月的收入为1万令吉。

如果你由初投职场时就锁定十二只股票，长期累积，并把股息重新投资下去（现在开始有些公司以新股代替现金为股息），到退休时，每只股票每年付给你1万令吉的净股息，你可以视为一个月的收入。

十二只股票每年每只发给你1万令吉，等于你每个月都有1万令吉的固定收入，你人是退休了，但收入并没有退休，你就可以过着高素质的晚年生活。

我说“高素质”是因为你退休后开支减少了，但收入并没有减少，你可以真正享受你的晚年。但惟有有耐心、有信心及有守纪律精神的人，才有可能达到此境界。

所以，你要过怎样的退休生活，决定因素还是你自己。

冷眼分享锦集: 股市实战手记五则

2011-09-30T02:40:00.000+08:00

2011-09-09 17:35

1.留得青山在，不怕没柴烧。

当股市逆转时，假如你是将股票抵押给银行，借款投资股票的话，第一件要做的事，就是立刻采取行动，抛售一部份，将贷款额减低至安全的水平。

所谓“安全水平”，我的标准是即使股市再跌50%，你仍不会面对银行逼仓的困境。如果能完全还清贷款，那就最理想。

抛售时，要果断，要乾脆俐落，切忌犹疑不决，或是拖泥带水。

优柔寡断，是举债投资者陷入困境的最大原因。请记住两点：

i.股市是不可预测的，不要自作聪明，一厢情愿的认为股市下跌是暂时性的。股市不会理会你的想法，你须对自己行为负责。

ii.即使你的抛售是错误的，将来也会有机会买回来，即使不能买回原股，也可以投资於别的股票，所以不必迟疑不决。

留得青山在，不怕没柴烧。

生存永远比失去的机会更重要-重要百倍。

2.投资股票是持久战

买与卖，不要同时进行，买了又卖，卖了又买，是最糟糕的投资策略。

正确的做法是只有准备长期持有时才买进，不要贪图蝇头小利，不断的在股市抢进卖出，企图以此赚取快钱。

快速致富的人不是没有，只是少之又少，少到不值得我们去搏取。财富必须是脚踏实地去创造出来的，才能持久。

无论是亲力亲为做事业，或是投资股票，都是如此。

股市真正成功的投资者，多数是多年才买卖一次的投资者。因为他们视买股票为买事业，买事业等于参与做事业，是一场持久战，才有可能取得战果。

速战速决的战略，适用于别的市场，例如货币市场，但不适用于股市，股票投资必须是马拉松，不是短跑，短跑靠冲劲，马拉松靠耐力致胜。

3.吸取教训减少犯错

判断错误，买错股票，是属正常，如果一个人百战百胜，从未失手，我肯定他不是人，是神。

凡是人，都是血肉之躯，血肉之躯必然有思想感情，有思想感情的人都必须受世间所发生的事的影响，这些影响会使他作出错误的判断，所以，犯错误是正常的。

投资者所要努力去做的，不是要完全不犯错误，而是减少犯错误，只要对多错少，就可在股市投资致富。

所以，不要因为错误而烦恼，也没有必要去后悔。重要的是你必须吸取错误的教训，尽量减少错误。

成功投资者与失败投资者区别，是前者因错而做得更好，后者则一错再错，死性不改。

错误并不可耻，可耻的是错而不能改，改而不能久。

4.平常心看待股票投资

如果你发现你作了错误的投资，例如买错股票，就要认输，立刻采取行动补救。

不肯认输而死顶下去，是许多人投资失败的主要原因。

更坏的是不但不认输，反而找出种种理由来支持他的错误行动，最后必然自食苦果。

我认识一位持有金融和会计双学位的专业人士，担任财经要职，像他这样的学历的人，照理具备成为成功投资者的最有利条件，但我发现他在工作上有特出的表现，但个人的股票投资成绩单却满江红，差到极点。

我发现他的致命伤是他不肯认输，当他知道自己的投资出现问题时，他认为以他的学历，判断不可能错误，所以坚持下去，他忘记了股市是个不按牌理出牌的地方，以教条去应付诡谲的股市，当然是一败涂地。

股票投资，知识当然是重要的，但更重要的是常识。

本着常识，以平常心看待股票投资的人，反而比钻牛角尖所谓专家，有更大成功机会。

5.脚踏实地不幻想

在股市中，脚踏实地，老老实实投资的人，比侥倖行险，自作聪明的人，有更高的成功机会。

我常说，买股票就是买股份，买股份就是买事业，买事业须实事求是，不能存有幻想。

根据美国百多年来的统计，股票投资的平均回酬率约为10.5%，明乎此，你当知道，要在股市快速致富是不实际的。

http://www.nanyang.com.my/node/381613?tid=743

冷眼分享锦集：次季财报选评

2011-09-30T02:39:00.001+08:00

2011-09-02 18:19

股票投资者，应该养成每天都读完上市公司文告的习惯，以贴身跟踪企业的最新进展。

大马股票交易所的网站www.BURSAMALAYSIA.COM.，在每个交易日都刊载上市公司发来的文告，免费供投资者阅读。

这些“文告”，包括招股说明书、公司的计划、常年报告书、每季的财报、部份公司的研究报告（CBRS）、股票交易资料（成交价、成交量、指数等），对有心研究股票的人来说，可说是资料俱备，只欠用功。

投资者往往可以从阅读公司文告，找到投资的灵感。

就以最近出炉的今年第2季财报来说，一些上市公司就宣布了极有参考价值的资料，兹选出数则与读者分享。

1.鹏尼迪（Plenitude）：每股盈利增至33.2仙

鹏尼迪（Plenitude）到今年6月30日的财务年，营业量为3亿1788万令吉，比上一年的3亿4971万令吉，减少3183万令吉或9.1%，但盈利却从去年的8419万令吉，增加到今年的
8960万令吉，增加了541万令吉或6.4%。

每股净利由去年的31.2仙，增至今年的33.20仙。

重质不重量

营业量减少，但盈利额增加，反映了该公司充份利用十多年前低价买进的地皮，以提高利润率（Profit Margin）的新政策。

这种重质不重量的政策，将使目前拥有的地库，发挥更大的盈利潜能。

2.嘉隆发展（TDM）最便宜种植股

嘉隆发展（TDM）：棕油价格挺秀，使所有油棕股的盈利都大增，嘉隆发展亦不例外。

该公司本年上半年每股净赚26.53仙，几乎比上一年同时期多一倍。

下半年如果每吨原棕油能保持3000令吉，嘉隆发展要重复上半年的盈利，应不成问题。

如此一来，全年每股净利可达53仙（26.53仙x2 = 53仙）。

受惠棕油价涨

以目前2令吉90仙的股价，预期本益比才5.5倍，只等于大型种植股本益比的一半，难怪丰隆投资银行在8月9日发表的研究报告中，形容该公司为最便宜的种植股之一。（丰隆投资银
行预测嘉隆今年每股净赚56.3仙）。

a. 嘉隆在登嘉楼州拥有82,248英亩油棕园（33,284公顷），全部已成熟，并在盛产期，在目前原棕油价格挺秀中，受惠最大。

b. 该公司将在未来3年中，在印尼东加里曼丹种植5万英亩油棕，在今年初已种了5000英亩。

c. 该公司计划在8年中，将种植面积扩展至10万公顷（25万英亩），是种植股中的成长股。

d. 该公司以2亿3146万令吉的资本，拥有1亿6501万令吉的现金，完全没有负债。

e. 该公司规定最少将净利的30%作为股息分发给股东，去年每股净利41.49仙，派发13.50仙的净股息。

3.马熔锡（MSC）公司股票被低估

马熔锡（MSC）到6月30日的季度，每股净利36.30仙，今年上半年两个季度累积每股净赚66.90仙。

如果下半年能保持上半年的盈利的话，全年每股净利将高达1令吉34仙，以目前4令吉30仙的股价计算，预期本益比为3.2倍，马熔锡的母公司为在新加坡挂牌的蓝筹股海峡商行
（Straits Trading），以如此强劲的后台，3.2倍的本益比，反映公司股票被低估。

4.菲马机构（FIMA CORP）手握2.5亿现金

菲马机构（FIMA CORP）本季每股净利高达33.4仙，如果接下来的3个季度能保持此盈利，全年每股净利可高达133.6仙（33.4仙x4＝133.6仙），以目前5令吉80仙的股价，本
益比仅为4.4倍。

该公司去年全年，每股净赚98.78仙。

这家以印刷保安文件及油棕园为主的公司，吸引人的地方，是该公司以8243万令吉的实收资本，拥有1亿7262万令吉的净现金，财务之坚强可想而知。

菲马集团（KFIMA），拥有菲马机构61.92%股权。

菲马集团曾是一家债高公司，在1998年的东南亚货币风暴中，几乎倒闭，经过了十多年的奋斗，现在不但无债一身轻，而且手头拥有2亿5000万令吉的现金，简直是脱胎换骨。

该公司上一个财务年每股净赚26.99仙，派息7%。

今年首季每股净赚9.26仙，如果接下来的3个季度能保持此盈利额，全年每股净利将高达37仙（9.26仙x4 =37仙），以目前1令吉60仙左右的股价计算，预期本益比为4.3倍。

5.利直南（DKSH，前称DIET HELM）重组后业绩有突破

利直南（DKSH，前称DIET HELM）是一家由瑞士人控制，在大马有百年历史的洋行，主要业务为代客分销及推广产品，每年营业量将近40亿令吉，过去管理不当，业绩每况愈下，
其股票价格在票面值下徘徊多年，直到前年，大刀阔斧进行重组，去年业绩有突破性的表现，每股净利由过去的不到1仙，激增至17.72仙。

该公司上半年的盈利一向较下半年为低，例如去年第1季净赚1.57仙，第2季2.94仙，第3季赚6.57仙，第4季6.66仙。但今年一反常态，第1季就赚了6.77仙，如果未来3季能保持
的话，今年的盈利将比去年更标青。

值得注意的是利直南即使在业绩低沉时，每年仍派发3%的股息，去年增至4.5%，今年如果业绩更佳，预料派息率将更高。

利直南的翻身，说明了管理对一家企业的重要性。

利直南由一家暮气沉沉的公司，转化为一家活力充沛的企业，说明了它具有强韧的生命力。

6.合礼申（Harrisons）今年盈利或创高

有一些上市公司，不哗众取宠，平常很少新闻见报，实际上业绩有非常特出的表现，只因过于低调，故很少人发现其价值。

合礼申（Harrisons）就是个典型例子。

合礼申也好像利直南那样，是老牌洋行，现在控制权已落入东方人手里。

目前合礼申是由印尼华人控制。

请看该公司过去5年的业绩：

净利(百万令吉) 增加(%) 每股净赚EPS(仙)
2006 13.176 +9.5 21.74
2007 18.059 +37 29.41
2008 23.265 +29 36.14
2009 30.348 +30 44.40
2010 37.091 +22 54.42

本财务年上半年每股净利为25.21仙，由于下半年的盈利通常较上半年为高，故今年全年盈利极可能创新高。

值得注意的是合礼申以6849万令吉的资本，却拥有8000多万令吉的现金（已扣负债）。

每股净有形资产价值4.21令吉。

http://www.nanyang.com/node/380052?tid=462

冷眼分享锦集: 贫穷的富翁

2011-09-30T02:38:00.000+08:00

2011-08-26 18:48

《世说新语》有一则这样的故事：曹操带兵打仗，有一次，为了赶路，错过了水源，兵士们都口渴得厉害，都不想走了。

曹操见势不妙，心生一计，他传令说：“前面有一片梅子林，结了许多梅子，又甜又酸，可以解渴。”

士兵们听说后，嘴里都流出口水，口就没有那么干渴难忍了。

靠着这一招，军队才能安然无事，赶到前方的水源。

后人因此把可望而不可及的东西，称为“望梅止渴”。

股市中，不乏望梅止渴之人。

要了解此言，还需从“股票是什么”说起。

股票就是股份的证书，这张证书，证明你在企业的拥有权，拥有权的大小，跟你所持股票的巴仙率成正比。

当权不当家

假设一家上市公司的实收资本为6000万令吉，分为每股面值1令吉的股票共6000万股，假设你从股市中买进600万股，占有此公司的10%股权，该公司的资产中，有10%是属于你的，该公司所赚的钱，有10%也是属于你的。

召开股东大会，针对重要的事项，需要股东的批准，在投票时，你有10%的投票权，因为你就是公司许多老板之一。

老板们拥有公司的一切，居于至高无上的地位，掌握生杀大权，照理可以呼风唤雨，但这是指在公司拥有控制性股权的大股东而言。永远是输家

至于小股东嘛，表面上是老板之一，却是当权不当家，对公司的事，平常根本无权过问。

许多关系股东利益的事，大股东说了算数，小股东尽管可以在股东大会中高喊“不公平”，对小股东不利的提案，例如在私有化中，以半价收购公司的资产，还是照样通过，小股东只有咬牙切齿的份儿，根本奈何大股东不得。

表面上付诸票决，一人一票，民主得很，但是股东中的“少数民族”，永远是输家，民主也者，只是个掩人耳目的幌子而已。

民主民主，多少弊政，假汝之名以行？

许多上市公司的小股东，都是名副其实的“贫穷的富翁”。

看到动不到

在货币不断贬值下，百万根本不能称为富翁。

在印尼，“百万富翁”只能当笑话说；在大马，“百万富翁”早该改为“千万富翁”。

假设你拥有上述上市公司的10%股权，计600万股。

如果该公司的每股净有形资产价值为3令吉，拥有600万股等于拥有1800万令吉的资产，即使在大马，也配称为“富翁”了吧？

但是，却是个“贫穷的富翁”，因为你根本无权动用这1800万令吉的资产，因为这1800万令吉的资产是由大股东控制，你是看得到(有时甚至看不到)而吃不到。

这种情形，就好像你拥有价值1800万令吉的地产，但荷包里却不名一文，你根本连一份5令吉的杂饭也买不起。

这不是“贫穷”是什么？你是名副其实的“贫穷的富翁”。

勿买不派息股项

所谓“投资”，就是把资金投注在某种资产中，目的是要获取利润。

投资的方式有两种：一种是亲力亲为，自己亲自“下海”。

另一种是自己没条件做生意，只好“龙邦”别人的生意，成为当权不当家的小股东。

买上市公司的股份，就是属于后者，美其名为“投资”，实际上是免费将钱交给别人去使用，希望从中分到一点利润，实际的情况却往往跟理想相差一万八千里。

赚多派息少

慢说公司不赚钱，即使赚到了，小股东也未必受惠，在芸芸千家上市公司中，试问有多少家是定期派发股息的？有多少家有“派息政策”的？又有多少家派发“可观”的股息？

许多上市公司赚大钱，派息却微不足道，公司的银库储存巨额现金，却不分发给股东，小股东望着他的公司银柜中白花花的银子，只有猛吞口水份儿，比“望梅止渴”更难受。

公司赚大钱，股息低得可怜，大股东说公司需要资金扩展业务，生意越做越多，盈利越来越高，公司股份价值与日俱增，股票增值，使小股东越来越富有，这是投资终极目标。

如果掌权的大股东真的是这样做的话，那么他们岂止是真正的企业家，简直是在做善事，他们为股东创富，增加了股东的福祉，提高了他们的生活素质，这样做的人，不是“善人”是什么？

但是，一些上市公司，手头拥有巨额现金，既不发展业务，也不分发给股东，小股东一无所得，他们却长期领高薪，怎么说得过去？
当公司还是私人有限公司时，大股东所用的，是国产车，一切开销，以“节俭”为原则。

公司上市后，大股东换用新“奔驰”，理由是要维持上市公司掌舵人的形象；另一个理由是“等级”，大掌柜不坐“奔驰”，总经理怎能坐“豪华”？不提供“豪华”，如何能聘到人才，留住人才？

所以，大股东非坐新“奔驰”不可。

一切开销，不是以“节俭”，而是以级别为原则，上市的都是大公司，大公司一切讲“制度”，什么级别、应领何种薪酬、享受何种福利，都有明文规定，马虎不得，否则，就被视为尚未上轨道的“土”公司。

这就说明了何以多数新上市公司，挂牌后的业绩表现，很少能做到招股说明书许下的盈利诺言的原因。

新上市公司都是在业绩最高时上市，盛极难为继，上市后多数业绩走下坡，所以新股多数不宜恋栈，只有极少数大型上市公司值得持守下去。

现在上市公司股票的定价，都是由公司自订，证券会及股票交易所均不过问。

公司在股东将股份卖给公众人士，全部收入进入自己的荷包，为自己的利益着想，他们理所当然的将公司的股份予以最高的估值，使他们卖出30%后，不但已收回全部投资，而且可能还赚了数倍，公司上市后，需要花数年的时间，股票的价值才能跟上估值。

在这期间，公司需要累积盈余，以发展业务，导致股息微不足道，甚至多年不发股息，使小股东成为“贫穷的富翁”。

坚守2原则

要避免成为“贫穷的富翁”，散户在买股时，应坚持两个原则：

1.不买亏蚀公司的股票，除非是在可以预见的将来可以转亏为盈。
2.不买不派息公司的股票，除非公司具有明显成长潜能。

避开长期没盈利及不派股息的公司，你才有可能从“贫穷的富翁”成为“有钱的富翁”。

http://www.nanyang.com/node/378845?tid=743

冷眼分享锦集：谈价值投资法

2011-09-30T02:34:00.000+08:00

2011-08-19 18:31

股票投资方法很多，其中最常用的两种为：

⑴价值投资法（Value Investing）。

⑵技术分析法（Technical, Analysis），又叫图表家（Chartist）。

两者都有悠久的历史和众多的信徒，说明了各有所长，因为任何不能产生效果的方法，都会在时间的长河中自动消失，两者能历久不衰，说明了两者都有其存在的硬道理。

长期苦练

对我来说，任何能为你赚钱的方法，就是适合你的方法。

方法无谓好坏，就好像学武的人，无论是用剑、用刀或用棍，只要使到炉火纯青，都可成为武林高手。

但是，有一点是肯定的，天下没有免费的午餐，无论选择那种方法，都必须长期苦练，才有可能登峰造极，达到纯熟的地步，拳不离手，曲不离口，是经验之谈。

价值投资者把注意力集中在企业上，他们深信，股价的表现决定于公司的业绩表现，只要业绩标青，股价自然跟着上升，同样的，业绩表现差劲，股价跟着滑落，业绩和股价，有如实
体与影子，并驾齐驱。

短期来说，股价与业绩可能脱节，长期来说，两者必然同步起落。

他们相信，业绩是根，股价是枝叶，本固则枝荣，如果根腐烂了，枝叶自然就枯死。所以，注重股价，不理业绩，是舍本逐末，非投资之正道。

基本强稳

价值投资者，是以股票的“价值”作为投资的标准。

而“价值”源自业绩，业绩源自基本面，价值好比是一间屋子，基本因素是屋子的柱子、墙壁、地基及门窗，是组成屋子的“组件”。

惟有基本因素强稳，才能创造业绩，有良好的业绩表现，股票才有价值，有价值，股价才会起。

价值投资者的目的，是找出价值被低估的股票，买进长期持有，等到市场发现其价值，进行扯购，股价跟着上升，最后反映其真实价值，或者价值被市场高估时，投资者才脱售其股
票，套取利润。请看附表：

公司盈利决定股价

图一显示股价与价值之间有一个很大的缺口，当缺口越大，越值得买进，这种情形，多数出现在熊市中。

通常股价会在低水平徘徊一段时间（3-5个月不等），反向投资者会在股价停滞不动时，检视其基本面，评估其价值，如果发现股票价值被严重低估，而业绩又可能在经济复苏时回
升，就可以买进，紧握不放，争取厚利。

图二，在牛市中，股价远远超过价值，再投资下去，回酬已不具吸引力，就应该脱售离场。

在图一和图二的情形，投资者可以用市价总值（Market capitalisation）作为指导。

假设你要创设一家这种规模的公司，你要投资2亿令吉，如今公司的市值（即买进整家公司所付出的代价）只是1亿令吉，你以半价买进这家现成公司，可以节省数年的时间，不是比
创建新公司更合算吗？

你买进1万股和买进1亿股，理由必须是相同的。

图三显示股价已完全反映其价值，那么，要继续投资下去还是套利，取决于公司的业绩表现。如果业绩长期向上，那么拿得越久，赚得越多，你可以永远不卖，许多富豪，都是这样成
就的。

千万要记住，你买的是公司的股份，股份的价值决定于公司盈利，当公司的业绩持续走下坡，而且在可以预见的将来，不大可能转亏为盈时，就不要犹豫不决，一定要脱售，以免全军覆没。

股市是最不理智的地方，在熊市中，投资者往往以半价，甚至五分之一的价格，抛售其股票，对股票有研究，了解股票价值的投资者，往往可以用低得离谱的价格买到好股。

机会属于坚持反向的价值投资者。
冷眼股市基本面大师

http://www.nanyang.com/node/377222?tid=808

冷眼分享锦集: 价值导航反向致胜

2011-09-30T02:28:00.000+08:00

2011-08-12 18:27

被视为债务风险评估权威的标准普尔（Standard & Poor's），简称标普，上周五将维持了70年的美国国债评级，由AAA降至AA+，触发了次贷金融海啸以来的另一场股灾。

在美国股市暴跌的冲击下，全球股市大跌，大马股市亦遭殃，蒸发了数以百亿令吉计的价值，股市投资者，无不人心惶惶，不知何去何从。

上个周末，我身在广州，不断的从酒店电视机的BBC新闻中，跟踪美国债务风险评级降低的进展。

中国的报章，均以整版的版位报道及评估此事，对整个事件的来龙去脉有清晰的分析。

错综复杂

美国国债风险评估降级，错综复杂，即使写成一本书，也未必能为这一团乱麻理出一个头绪来。

总的来说，是信心的影响多过实际的影响，但是，环球的金融体系，信心是最重要的城墙，美国一向被认为是铜墙铁壁，如今竟出现裂痕，其影响之深远，可想而知。

但到目前为止，全球各国还未能找到另一个如美国这么大国力，这么厚实的国家，购买他们的国家债券，以寄存其储备金，因此也就没有别的选择，现有美国债大债主，如中国，也就不敢轻举妄动，对美元债券有所更动。

除非有更不利消息的出现，否则，信心危机将会慢慢被时间冲淡，恐慌心理也逐渐被淡忘，市场，尤其是股市，将会逐步回稳。

冲击不大

此次危机，跟次贷触发金融海啸，有天渊之别，美国国债其实并没有出现危机，不像次贷由于金融衍生产品的实际失信而引发金融体系濒临崩溃的危机，国债风险评级下降只是一项预警，并无实际冲击，因此不大可能引发另一轮金融风暴。

我个人的看法是在全球一体的经济网中，根本没有任何一个国家可以独善其身。因此也就不大可能采取对美国债不利的举措。

美国30年代的经济大萧条，横扫全球，无一国能幸免，那是由于各国采取了自扫门前雪的政策（Beggar Thy Neigbour），结果是同归于尽，如今每个国家的领袖，都有同荣枯的想法，不敢采取落井下石的行动。

一个明显的例子是美国面临次贷风暴时，中国作为美国的最大债主，并没有采取损人利己的行动，因为美国如果沉沦，中国也不会得益。只有短视的国家领袖才会不顾他国死活。

各国互救

此次评级下降，引发全球一场不大不小的股灾，欧洲财长立刻通过电话商议，谋求对策，正是各国互救的现成例子。

就以中国来说，中国作为全球最大的外汇储备国，拥有3.2万亿美元的巨额外储，其中70%以上为美元资产，中国不大可能于此时采取对美国主权食用评级不利的行为，因为那等于举石头砸自己的脚。

评级下降引发各国抛售美元债券的可能性不大，更何况另两家评级公司穆迪和惠誉仍维持AAA的评级。

因此，我认为评级下降对股市的打击，将不如次贷那么久，那么深。

当信心危机淡化后，除非有更不利的消息出现，股市将回稳。

反向投资

从股票投资的角度看，危机就是有危险才有机会，投资者如果采取反向投资策略的话，反而可以因危机而得益。

2009年金融海啸最高潮时，也是人们最恐慌的时刻，如今来看，那正是买进股票的良机。此次危机再现，应该是错过在金融海啸中低价买进好股的投资者另一个买进的机会。

这样的机会，惟有养成反向思维者才能抓住。在众人最悲观的时刻买股，要有胆识，胆识源自知识，知识源自见识。

如果你对股票有足够的见识，了解股票的价值的话，你就不但不会跟着别人恐慌，反而敢在别人不敢买时买进。

为股票价值导航，你才有可能采取反向策略，将危机转化为机会。
在危机中，以价值导航，坚守反向策略，才有可能从危机中，脱颖而出。
冷眼

回复引用

报告 TOP

冷眼分享锦集: 产业股投资法

2011-09-30T02:19:00.002+08:00

http://www.nanyang.com.my/node/373876?tid=808

2011-08-05 18:42

附表是根据7月22日的闭市价，以去年的盈利和股息，计算出股价/资产比、本益比及周息率，作为投资参考。
我们只选有盈利及有派发股息的公司，若盈利和股息两者之中，缺一即不入选。

附表阅读方法：
1.股价/资产比：
是股票市价和每股净有形资产的比值，是从资产的角度衡量股价是否合理，如果是在1以下的话，表示价值被低估，值得投资。
例如ASAS去年12月31日时的每股净有形资产价值为1.93令吉以1.08令吉的股价计算，股价/资产比为1.08令吉÷1.93令吉＝0.56，表示你以0.56令吉买进价值1令吉的资产，等于是半价买进地产，价值显然是被低估了。

地价大幅升值
然后你再翻开ASAS 2010年的年报第88页，该公司在去年12月31日时所拥有1446英亩地皮，大部份是在1994至2000年之间陆续买进的，多数坐落在北海、大山脚、高渊、爪夷、双溪巴甲和新邦安拔一带。
这十多年来，这些地皮的价值已大增，如果以市价重估该公司的地皮的话，每股净有形资产价值必比1.93令吉高出一截，可见此股价值被低估的一斑。

2.本益比：
ASAS去年每股净利为4.76仙，以1.08令吉的股价计算，本益比为1.08令吉÷0.976令吉＝11.1倍。
该公司今年首季每股净赚3.41仙，如果接下来的3季能保持此赚率的话，则全年净利将增至13.64仙（3.41仙x4 =13.64仙），以1.08令吉的股价计算，本益比将降至7.9倍。

释放潜在价值
该公司主席在年报中说：政府将建筑一条24公里的新路，从峇都茅通往峇都加湾，这条路将切过该公司的部份土地，因此该公司的地皮将进一步增值，而且将提高赚率，盈利可望进一步提高，将这些因素考虑在内，则1.08令吉的股价属偏低。
3.周息率：
ASAS派发5仙股息，以1.08令吉的股价计算，毛股息率为0.05令吉÷1.08令吉＝4.6%，尚属合理。
投资者可以模仿上述办法，分析附表中的产业股，深入挖掘潜在价值，从中选出几只最好及最适合你投资的股只，买进后长期持有，应该可以赚钱。

考虑相关因素
以上是以资产、本益比和周息率的角度评估股票价值，在买进之前，最好还要做更多的功课：
1.有关公司的地库有多少？何时买进？可以供发展多少年？
2.地皮的地点何在？该区有屋子的需求吗？
3.公司的负债情况。
4.已卖出屋子，但未收到款有多少？（Unbill Sale）。
5.公司5年来的业绩如何？
6.管理层是否积极发展业务？

只有在考虑了所有的因素，才决定是否值得买进。这就是我所谓的“严格筛选”后才投资。
附表是从90多家产业上市公司中选出44家，全部资料取自年报。

最佳选择长期投资
此表中之股票只供参考，并非推荐购买，大家可以从这44家中，进一步研究后，从中选出你认为最好的买进，作为长期投资。
必须指出的是附表没有包括两家新上市公司IVORY（玮力）和UOA发展，这是两家好公司，但由于新上市，未派股息，故不入选。
大家要贴身跟踪上市公司的进展，以作出更新的评估，例如Ivory最近标得槟城的102.7英亩地点极佳的地皮，阿马证券（Am Research）7月26日的研究报告中，说该公司这段新地皮，发展价值可能高达100亿令吉，该公司每股重估后的资产价值高达4令吉，去年每股净赚 22.25仙，今年将增至26.1仙，已卖出但未收款的销售额（Unbill Sale）3亿2000万令吉，因此该报告认为Ivory的公平价格为2令吉40仙。

另一个例子是成隆机构（DIJAYA CORP）一改过去“以守为攻”的政策，采取“以攻为守”的新策略，积极收购地皮，大力发展业务，前景看好。
公司若有新的发展，就应加以重新评估，以免失之交臂。

冷眼

产业股比较
公司名称股价股价/资产比本益比周息率
（令吉） (P/BV) (PER) (D/Y)
ASA 1.O8 0.56 11.1 4.6
BDB 1.19 0.40 5.5 5.9
BERTAM 0.705 0.95 9.8 2.1
BJ ASSET 0.97 0.73 4.6 1.5
BRDB 1.86 0.53 7.1 4.0
CRESNDO 1.68 0.59 7.3 6.5
DIJACORP 1.50 0.76 15.2 3.3
E&O 1.45 1.20 50.0 1.4
GLOMAC 1.80 0.88 8.4 5.3
GMUTUAL 0.24 0.39 7.8 4.2
GUOCO 1.08 0.95 51.9 1.9
HUAYANG 1.70 0.83 6.7 4.4
HUNZPTY 1.65 0.72 5.2 4.9
IBHD 0.83 0.55 35.0 1.2
IGB 2.12 1.02 17.7 1.2
IJMLAND 2.76 1.69 14.0 1.4
KASSETS 4.12 1.17 7.0 3.6
KELADI 0.19 0.76 9.0 7.9
KLCP 3.40 0.61 4.5 3.5
KSL 1.90 0.84 6.0 2.6
MAHSING 2.45 2.23 17.3 3.1
MAHJAYA 0.70 0.70 63.6 0.7
MALTON 0.51 0.40 9.7 2.5
MKH 1.56 0.56 13.9 2.9
NADAYU 1.39 1.05 272.5 2.5
NAIM 2.31 0.80 5.6 4.3
NILAI 1.28 0.36 31.2 2.0
OIB 1.20 0.39 87.0 8.3
OSKP 0.875 0.51 13.8 5.7
PARAMON 1.96 1.04 4.5 26.8
PASDEC 0.46 0.24 91.0 4.4
PJDEV 0.76 0.42 6.6 6.6
PLENITU 2.08 0.77 6.6 3.6
SAPRES 1.09 0.86 3.9 8.6
SBCCORP 1.15 0.39 7.2 2.2
SPB 3.61 0.70 29.1 2.8
SPSETIA 4.07 1.90 24.7 3.3
SUNCITY 5.10 0.94 4.4 6.1
TAGB 0.365 0.91 21.1 2.4
TAHPS 4.50 0.79 30.4 2.2
TAMBUN 0.755 1.20 0.80 6.1
UMLAND 1.99 0.55 9.3 3.8
WINGTM 1.77 0.54 10.3 4.5
YNHPROP 1.93 1.04 13.5 3.1

冷眼分享锦集: 产业股被低估

2011-09-30T02:13:00.000+08:00

分享锦集财经 2011-07-29 17:12

绿野集团副主席丹斯里李金友受报界访问时宣称：假如他有足够的资金的话，他会买完所有上市产业股，因为它们的价值被低估得离谱（Crazy）。
此话出自一名产业界名人之口，实在值得我们深思。
不但深思，而且应该深入研究上市产业公司，看看以它们目前的股价，其股票价值是否一如丹斯里李所说的，价值被低估到离谱的地步。

低价入股良机
如果真的是这样，那么，从反向投资的角度，也许产业股股价不振，提供了一个低价入股产业公司的良机。
在过去两年中，房地产价值暴涨，涨幅由数十巴仙至数百巴仙不等，视产业地点及种类而定。
上市产业公司都拥有宝贵的房产和地皮，而且多数是在多年前，甚至一、二十年前买进的，买价非常低廉，现在价值均已暴涨，产业股的价值水涨船高，照理股价应该跟着上升才对，但产业股的股价表现却每况愈下，落后于大势甚远，实在令人费解。
上市公司所拥有的产业可以分为两类：
第一类是已落成的产业，如办公大楼、购物中心、酒店、工厂、高尔夫球场等，作为长期投资，以收取租金，使公司有稳定的收入。
不用说，这些年来，这些产业已经大幅度增值，市值肯定比账目中的价值上升了一大截。

第二类是地皮。
产业公司的主要业务，是买进地皮，分割成许多小段的屋地，建屋出售，以赚取利润，这也是大部份上市产业公司主要的盈利来源。
为了确保他们所拥有的地库，足以供多年发展之用，上市产业公司通常会买进及囤存面积相当大的地皮，以确保业务不至因为缺乏土地而中断。
这些公司囤存地皮，就好像货仓囤存货物一样，所以叫“地库”。
每一家上市产业公司的年报，都会列出所拥有地皮的地点、面积、种类（例如农业地、屋地、商用地等），买进日期及买价（或是重估价）。通常是在年报最后数页，与30名最大股东名单相毗邻。

地价翻几倍
假如你细读年报中的“产业名单”（List of Properties）的话，你会发现，许多地皮是在一、二十年前买进的，买价低得离谱，十多二十年来，地价已不知翻了多少番，目前的价格，肯定比“账面价值”高数倍，甚至数十倍。
5月7日，我曾在本专栏发表一篇“3000令吉可买多少地？”的文章，那是我偶尔重读柏年（Brem）的年报，有感而作的，17年前，柏年以3000令吉，在巴生的武吉拉惹买进4.7英亩的永久权土地，收藏到现在，价值恐怕已上升了数十倍，但在该公司的年报中，这4.7英亩地皮的价值还是3000令吉，其价值被低估的程度可想而知。
其实，假如你逐家细读上市公司的年报的话，此类情况俯拾即是，可见产业股价值被低估并非耸人听闻。
账面价值计算法
上市条例规定，产业公司所拥有的地皮，如果是作为“发展”（即建屋出售）用途的话，只准以“成本”（买价）入账，不准以重估价值入账。
理由是这些地皮在建屋后就卖掉，所以是属“贸易资产”，其性质跟制造业的原料相同（地皮就是建屋的原料），所以不准以重估后的价值入账，以防止制造虚胖的资产价值。
成本入账
所以，上市产业公司买进作为“发展”用途的地皮，只准以成本入账。
这些在十多二十年前买进的地皮，价值已不知涨了多少倍，但在公司的账目中，十多二十年来，每年仍保持买进时的价值，这个价值，称为“账面价值”（Book Value），以区别于“重估价值”。

十多年前，公司以每英亩3万令吉买进的地皮，现在已涨至50万令吉，但在公司的账面中，价值还是3万令吉，这3万令吉就是“账面价值”。
这种情形，就好像你在20年前，以3万令吉买进吉隆坡孟沙区的一间双层排屋，在你个人的财产账中，仍保持3万令吉，这3万令吉就是你的财产的“账面价值”。
现在这间排屋的价值已涨至100万令吉以上，假如你重估屋子的价值的话，你的“身家”早已超过百万令吉，所以，根据“账面价值”，你的身家只有3万令吉，实际上你是一名百万富翁。

同样的情形，许多上市产业公司在十多二十年前买进的地皮，收藏至今，价值早已上升了10倍至数10倍不等，但是在公司的账目中，这些地皮还是保持买进时的价值，就是“账面价值”。
产业公司根据地皮的“账面价值”，计算出它的资产总值，再根据这总值计算出每股的净有形资产价值（NTA），这就是公司的“账面价值”。
用这种方法计算出来的每股资产价值，假设是1令吉50仙的话，如果公司按市价重估（作为参考价，不用作入账）其地皮的价值的话，每股资产价值可能增至4令吉，假如公司以市价脱售这些地皮，套取现金的话，股东每股可以取回4令吉的现金。

低过NTA
然而目前的股价，可能只是1令吉，甚至比1令吉50仙的账面每股资产价值更低，产业股被低估，再明显不过了。
我曾加以统计，发现80%以上产业股的股价，低过其每股净有形资产价值（NTA），其被低估情况可想而知。
最近美合实业（Merge Housing）和侨丰产业（OSK Properties）的大股东分别以每股65仙和87仙全面献购小股东的股票，假如你阅读两公司的财报的话，你会发现，美合和侨丰的每股净有形资产价值分别为1令吉11仙和1令吉74仙，比献购价几乎高一倍，不要忘记这还是“账面价值”。
假如两公司重估其地皮的话，每股净有形资产价值可能更高，可见两家公司的大股东，是通过全面献购，以半价购买两公司的地皮。
请注意，是“账面价值”的半价，不是重估后的半价。

买进前须严加筛选
从以下的事实，也可以证明丹斯里李金友指上市产业公司的股票被低估到离谱的地步，是有道理的：
●以目前产业股的市值（每股股价x股票总数＝市值），要买到他们目前所拥有的地皮，是不可能的事。
●以上市产业公司目前的资金，根据市价买地皮，恐怕只能买到目前的一半或更少的地皮。
●大部份产业公司，假如按市价脱售所拥有的地皮的话，股东可以取回比每股净有形资产价值（NTA）更高，甚至比目前股价高出1倍以上的现金（视公司被低估程度而定）。
散户资金有限，多数买不起地皮，所以无法参与土地投资，以分享地皮涨价的利益。
其实，只要购买上市产业公司的股票，就是购买土地（尽管只是很小的一部份）。

长期投资
假设一家上市产业公司每股净资产价值为2令吉，而现在的股价仅为1令吉，等于你以半价购买地皮，而没有寻找地皮以及办理土地过户手续的费用和麻烦，不是更合算吗？为什么不敢买？
抱着买地皮的态度买产业股，并且像买地皮般作长期投资，肯定不会错到那里去。
必须提醒的是，产业股也好像别类股票那样，良莠不齐，买进之前，必须严加筛选，只买好股，就好像买地皮只买好地皮一样。
丹斯里李金友说，产业股被低估得离谱，有理！
冷眼股市基本面大师

冷眼分享锦集：谈机会成本

2011-09-30T02:10:00.001+08:00

2011-07-22 19:32

在谈到什么是“机会成本”（Opportunity cost）之前，首先让我们认识经济学一个重要的术语“稀少性”（Scarcity），这样才能引导我们将“机会成本”概念，应用在股票投资上，以减低投资风险，增加投资回报。

台湾著名经济学家高希均教授在他的著作《经济学的世界》中，对“稀少性”（Scarcity）有很好的说明。

他说，“每个社会都必须面对一项基本的经济难题：如何将有限的资源做最佳的运用，以满足无穷的欲望，这就是经济学上“稀少性”的问题。”

“稀少性定律”告诉我们，我们永远不可以在一定的时间内，生产出所有人类想要的东西。

稀少资源

稀少资源就算能增加，也是要靠努力或付出代价，而且无法取之不尽，用之不竭。

资源的稀少迫使每个经济体系都必须有所选择，决定多生产某项产品，通常就意味着决定少生产其他的产品，所有的社会，都面临一个基本问题，就是决定要牺牲什么，以换取想要的
东西。

在股票投资上，“稀少性”就更加明显。

无论你的资金多么雄厚，跟动辄以万亿令吉计的市场总值相比，总是微不足道的，也就是说，股票投资的资金，“稀少性”特强，将你有限的资金，投入股市，只不过是沧海一粟。

不断选择

所以，你买了A股，就不得不放弃买B股。你必须在A股和B股之间，作出抉择。

你在股市买进卖出，其实就是在不断的作出选择。

假设你选择买A股，一年之后，A股跌了20%，假如你的投资额为10万令吉，一年后你的身家降至8万令吉。

与此同时，B股上涨了30%，你一年后的身家，就由10万令吉增至13万令吉。

由于你的错误选择，使你的身家在一年中相差5万令吉（13万令吉减8万令吉），等于少了50%，这5万令吉，就是你的“机会成本”。

有些人以为股票下跌了20%，他的损失是2万令吉，他忘记了他失去了从B股赚取30%利润的机会，他实际上是损失了5万令吉，这个“机会成本”所付的代价实在比他想像的高得多。

相信大部分投资者，都有这样的经验，他原本是要买甲股，后来因为听信“师爷”，转买乙股，结果甲股大跌，乙股大起，他哑子吃黄莲，出声不得，只好夜夜“暗搥”。

他是为“机会成本”而“搥”。

每一名投资者都是认为他所相中的股票会涨价，所以才决定买进，至于买进之后该股的套现，是否一如他的所料，那就谁也没有把握。

慎选好股屡战屡胜

为了避免双重损失的“机会成本”出现，最有效的方法，是在买进之前，货比三家，找出最有价值，最有希望跑赢大势的股只，使你有限的资金，发挥最大的赚钱潜能。

问题是怎样找出“最有价值”的股票？

要回答这个问题，就要返璞归真，弄清楚股票是什么？

股票就是公司股份的证明书，买股票就是买公司的股份，买公司的股份就是参股做生意。

既然如此，我们就要问：做生意的目的是什么？

答案是：赚钱。

赚钱越多的公司，其股份价值越高。

所以，假如数只股票的价格大同小异的话，那么，很明显的，每股净利最高的最值得买进。

通常我们是以本益比作为取决的标准。

假设三只股票的价格均为2令吉，它们的每股净利分别为15仙、20仙和30仙，则本益比分别为13、10及6倍。假如其他条件相同的话，那么，就应购买本益比6倍的那只股票。

参股做生意，我们希望每年都获得红利，也就是股息。

假如三只股价都是2令吉的股票，他们所分发的股息分别为5仙、10和20仙的话，则周息率（Dividend Yield）分别为2.5%、5%和7.5%。

比定存好

那么，你应该选购周息率7.5%的股票。

因为7.5%的股息回酬，比银行定期存款的利息高一倍，你可以将你的投资视为定期存款，这样就可以放心进行长期投资。

我们投资于一家公司，总希望有关公司底子扎实，经得起经济风暴的考验。

所以，最好是购买有形资产价值高过股价的股票。

通常我们是以股价与每股净有形资产的比值为标准，假如比值是低于一倍的话，表示股价被低估，可以买进。

例如股价为2令吉，每股净有形资产为2.8令吉，则股价∕资产比值为2 ÷ 2.8 = 0.71，低于1，这表示你以2令吉买进2.8令吉的资产，值得投资。

除了比较本益比，周息率和每股净有形资产价值之外，最好还要比较其他的因素，例如三家公司的财政情况、历年的业绩纪录、业务的稳定性等，然后选出优点最多的公司，买进其股
票作为投资，这样就可以减低“机会成本”出现的机遇率，提高胜算。

经过严格比较而选出的优质股，股价表现更有把握超越股市大势。

能够做到这一点，你在股市才能屡战屡胜。能屡战屡胜，方能致富。

补正

上周“基本面剖析”一文中引ECS ICT BHD为例，此公司去年每股净赚（EPS）为25.7仙，并非20.7仙，特此补正（资料来源：ECS 2010年报）
冷眼股市基本面大师

冷眼分享锦集: 基本面剖析

2011-09-30T02:05:00.001+08:00

2011/07/15 5:55:14 PM
●冷眼股市基本面大师

我常劝股友，在买进股票之前，一定要做足功课。

做功课就是Do your homework，从Homework这个Home（家）字，可以看出功课不是在课室，而是在家里做的。

在家里做功课，没有别人的督促和协助，必须独立研究。

这样可以养成独立思考的习惯，这是股票投资成功的先决条件。

多数成功的投资者，都是根据自己做功课的心得进行投资的，靠别人的“贴士”进行投资的，成功的少之又少。

先读懂投资资料

做功课的先决条件，是必须有读懂股票投资资料的能力。

股票资料包括年报、季报、股票分析报告、上市时发出的招股说明书、财经书籍、财经报章及杂志等。

要读懂这些资料，第一步就是要对财经、投资和经济的常用术语（Terminology or terms）和惯用词语，有明确的了解，这样才可以使你在阅读资料时，不但顺畅无阻，而且有深入的体会。

如果你对这类术语和惯用词语一知半解，你的吸收能力将大减，你很难在股票研究上登堂入室。

例如我们常常听到或读到：买股票最好买“基本面”强的股票，“基本面”就是Fundamental，到底“基本面”是指什么？

所谓“强劲”的“基本面”又是什么？

弄清楚术语含意

如果你没有明确的概念的话，你就不会知道“基本面”的重要性，在投资时也不会去理会“基本面”是否强劲。结果是所买的都是劣股，怎能赚钱？

所以，假如你有心研究股票的话，就一定要花时间和精神去弄清楚术语的含意。

你所花的精神和时间是值得的，因为你在弄明白术语以后，就一劳永逸的解决了阅读财经资讯难题，你会一辈子受用无穷，何乐而不为？

现在就让我们以“基本面”这个术语为例，说明了解术语的过程。

在英华大词典中，Fundamental作为形容词的含义为：基础的、基本的、根本的、重要的、更好的、主要的等。

作为名词是指原理、原则、基本、根本、基础等。

可见Fundamental就是一家公司赖以成功的最基本、最根本及最重要的因素，叫“基本面因素”。

计算出内在价值

梁孙健博士在他的著作《马星股市投资》（Stock Market Investment In Malaysia & Singapore）中，对Fundamental Approach（基本面研究）的解释为“仔细分析公司盈利及股息展望的投资法，基本面信徒相信他们可以根据此种分析，计算出一只股票的真实或内在价值。”

可见基本面的作用是计算股票的价值，这种投资法，叫“价值投资法”。

台湾出版的“财务金融辞典对Fundamental Analysis的解释为：“基本面分析，经由证券（股票）的基本因素所进行的价值分析，基本因素如：盈余、资本负债状况、经营管理效能等。

基本面分析的目的，是评估证券（股票）的真实价值，作为买卖该证券的依据。”

可见基本面又涉及企业的管理效益，侧重于财务评估。

Marsha Bertrand在他的著作Gathing Started in Inverstment Clubs对基本面分析（Fundamental Analysis）有颇为详细的解释：“根据公司的财报，过去的业绩表现及现有之策略，对股票将来的动向作出预测。”

分析财报作预测

“在基本面分析，我们审视公司的基本面。也就是说，我们分析公司的财报，以协助我们预测公司将来的盈利和股息。

基本面分析集中注意力于以下各点：盈利、现金流、投资回报，以确定股票的价格是否已反映公司的真实价值。

发掘价值低估股

这些资料显示公司将来在业绩和股价方面的表现。基本面分析有助于我们发掘价值被低估的股票，希望将来股价会上升。”

该书列出辨认基本面强弱的8个标准，为了使大家对基本面有具体的认识，让我们将每个标准分为1、2、3分。积分越高，表示基本面越强。

如果积分是在8以下，表示基本面孱弱，不值得投资；如果是在8至16之间，表示中等，是否值得投资，决定于基本面以外的因素；如果积分在16至24之间，表示基本面强劲，可以投资。

辨认基本面强弱八大标准:

为了使大家易于掌握起见，我信手拈来，以佳杰科技（ECS ITC BHD）为实例，加以说明。

标准一：流动比率（Current Ratio）

流动资产（Current Assets）为一年内可以化为现金的资产，流动负债（Current Liabilities）为一年中必须偿还的负债。

流动比率是流动资产÷流动负债所得出的比值，越高越好。

佳杰科技在今年3月31日首季结账时的流动比率为306（百万）÷156（百万）=1.96，远远超过一倍，属于超强，此标准应得3分。

标准二：营运资本（Working Capital）

以流动资产减流动负债得之，佳杰科技在今年3月31日时的营运资本为306（百万）-156（百万）=150（百万），足以应付营业所需的资金而有余。

难怪该公司完全没有负债，手头还有4000万令吉现金。

此标准应得3分。

标准三：负债对股东基金比率（Debt-To-Equity Ratio）

总负债除以股东基金所得比率，数目越小，表示该公司主要是靠现有资金而不是靠借贷做生意，故数字越小越好。

佳杰科技的负债对股东基金比率为：150（百万）÷154（百万）=1。财务稳如泰山，应得3分。

标准四：每股净利（EPS）

每年净利除以股数得之，越高越好。

佳杰科技去年每股净利为20.70仙，属于中等，应得2分。（我认为每股净利要超过30仙才属上等）。

标准五：本益比（PER）

股价除以每股净利，为赚回投资额所需的年数。

以佳杰1令吉40仙的股价计算，目前的本益比为RM1.40÷0.257=5.5（倍），国际的本益比标准通常为10倍，佳杰5.5倍的本益比偏低，应得3分。

标准六：股东基金回报率（Return On Quity，即ROE）

每年净利除以股东基金的得数。

此比率是用来测试管理效率，越高越好。

佳杰科技去年净赚2900万令吉，股东基金为1亿4700万令吉，故股东基金回报率为29（百万）÷147（百万）=19.7%，比银行定期存款3%高数倍，应得3分。

标准七：周息率（D/Y）

每股股息除以股价的得数。

周息率通常以净股息为计算标准。

佳杰科技去年派净股息8仙，以1令吉40仙的股价计算，周息率为8仙÷140仙=5.7%，比银行定存利息3%几乎高一倍，应得3分。

标准八：每股净有形资产价值（NTA）

股东基金除以股数得之。

佳杰科技的每股净有形资产价值为RM147（百万）÷120（百万股）=RM1.23，略低于股票市价，应得2分。

总结这八个标准，佳杰科技取得24分中的22分，可说是基本面很强的公司。

佳杰科技是四海栈张氏家族所控制，已有25年的历史，代理全球30多家电脑及手机公司的产品，分销点多达2500家。

企业的基本面有如建筑物的地基，基本面强表示地基坚稳，经得起狂风暴雨的袭击。

在买进之前，如果能照以上方法做功课，找出股票基本面的强弱，可以减低风险。减低风险，等于提高胜算。

http://www.nanyang.com/sidelines ... mp;sid=9&cid=33

冷眼分享锦集：乐龄人股票投资法

2011-09-30T02:01:00.001+08:00

2011/07/09 11:27:19 AM
●冷眼股市基本面大师

常常有人问我：“你还有投资股票吗？”

一般人都认为，股票风险高，所以不适合乐龄人士投资。我是乐龄人，所以他们有此一问。

通常我不会直接回答他们的这个问题，如果他们是做生意的，我会反问他们：“你花了几十年的心血，建立起现在的生意，现在生意稳定了，基础稳如泰山，你有固定的收入，现在你退休了，应该享清福了，你为什么不把生意卖掉，或是清盘，手持现金，安享晚年？”

卖盘反应快

他们年逾古稀，对别的问题反应比年轻人迟钝了些，但对于把生意卖掉或清盘的问题，反应可是快如闪电：“我一生奋斗，就是为了建立稳定的生意，以赚取稳定的盈利，使我晚年高枕无忧，我怎么可以把生意卖掉或是清盘呢？”

如果他们是种油棕的，我会反问他们：“你经营这片油棕园，已三、四十年了吧？

靠着这片油棕园，你把儿女养大，教育成人，他们都已成家立业，你的责任完了，现在，你年迈力衰了，再也不能亲自管理油棕园了。”

“现在油棕价高，油棕园价值比过去任何时期都更高，你何不乘机卖掉，收取现金，安度晚年？”

油棕园小园主多数会不假思索地回答：“我辛苦数十年，所盼的就是今天这样的日子。

责任完了，而油棕园收入源源而来，我可以把油棕园交给承包商去收割棕果，我和老伴可以自由自在遨游天下，稳定的收入使我无后顾之忧，我怎能把油棕园卖掉？

卖掉油棕园等于杀掉会生金蛋的鹅，我才没这么笨呢！”

如果他是靠产业收租的乐龄人，我会问他：“你以分期付款购置的店铺，经过20年的分期摊还，20年来，租金都交给银行，你一无所得，现在供完了，租金全部归你，你有稳定的收入，晚年可保无忧。

不轻易放弃

但是，近年来产业价格暴涨，你的产业从来没有像现在那么值钱，你何不把店铺卖掉，把钱存在银行吃利息，这样可以省却收租的麻烦！”

他会勃然变色曰：“我辛苦几十年，盼的就是今天，我怎么可以把店铺卖掉？作为乐龄人，稳定的收入比巨额的现金更重要呀！”

是的，生意人不会在晚年把生意卖掉或清盘。

油棕小园主不会在晚年卖掉油棕园；店铺业主不会在退休后把店铺脱售。

理由只有一个：他们奋斗一生，就是为了晚年有稳定的收入，使他们晚年生活无忧。他们成功了，现在正是享受他们的成果的时候，他们怎能把数十年努力的事业结束掉呢？

年轻时种树，是希望年老时能吃到甜美的果子，现在果实累累，他们有什么理由把果树砍掉？有这样的道理吗？

买股票就是买公司的股份，买股份就是与人合股做生意，现在生意成功了，你每年都可以分到稳定的股息了，稳定的股息收入使你晚年生活无忧，你却在这个时候把股票卖掉，等于杀掉会生蛋的金鹅，这样的行为合理吗？

许多人忘记了，你买股票，就是参股做生意，只是你不会亲自去管理这盘生意而已。

买上市公司的股票，跟参股于私人公司做生意，没有什么分别。

许多人在年轻时与朋友合股做生意，只占股本的数巴仙，一路来也不过问公司的业务，数十年之后，他退休了，才发现他年轻时投资数千令吉，年老时已增值至数十万令吉，每年都可以分得丰厚的红利，他就靠红利过着写意的晚年生活。

累计优质股

如果他在年轻时，买进一些优质上市公司的股票，例如大众银行、吉隆甲洞、星狮、马银行……等，数十年后的今天，这些股票连同红股、附加股在内，1000令吉的投资，现在已价值100万令吉或更多，与参股于私人公司相比，不遑多让。

现在，由于股价高涨，或是年老了，就把这些累积了数十年的股票卖掉，把现金存在银行，让通膨不断的侵蚀其价值，这样岂是明智之举？

是的，在年轻的时候就开始累积优质股，买了就不卖，到乐龄时就必然能过“财务自主”的晚年。

问题是时光不能倒流，大部分人在年轻时都没有想过要这样做，乐龄方悔投资迟，又有什么用呢？

到乐龄之年，是不是就不能投资股票？

却也不是。

不能再冒险

不过，乐龄人不能冒年轻人那样的投资风险。

年轻人投资，若有闪失，仍有时间去补救，所以，即使投资风险较高亦无妨。

故年轻人投资可以侧重资本增值，但乐龄人宜侧重股息收入。

http://www.nanyang.com/sidelines ... mp;sID=9&cID=33

胡立阳股市妙喩

2011-09-29T21:31:00.001+08:00

行情猋涨时,所有个股都在漫天飛舞;

遇上崩盤,才发现许多个股根本沒有翅膀如果还在认为经済尚未触底而不敢进場,就真的是不了觧股市总是走在经済的六到九个月之前, 等到燕子飛来的时后,燕窝早已被別人喝光了

当行情出现連番下跌,投资人開始慌乱失措时, 请記得胡立阳的"放掉一缸洗澡水理论"-------剛開始拔掉塞子时大家往往都不知不觉,等到看到水面出现漩渦时,其実距底部已经不逺了!

当行情開始狂猋,支支个股爆涨停时,请記得胡立阳的"爆米花理论"------当米花碰碰声此起彼落不绝于耳时,爆米花的过程已然接近尾声了!

"煽風效应"--就是由全球媒体瘋狂报导所造成的经済衰退,亟可能只会是雷声大雨点小!

任何交易商品, 包括股票, 石油, 黄金在内, 只要媒体开始大幅报导, 大家都认同它一定会涨的情况下, 通常在六个月之内, 该商品价格就会出现逆转甚至崩跌, 这种物亟必反的现象就是我所谓的 “六个月理论"

投资股票不能贪心,別永遠都想买在最低,卖在最高,應该像吃魚一様,把一头一尾让给別人,你只要吃中間最肥美的那一塊就好了

股市总是在经济开始复苏之前九个月便提前节节上升,这说明了股市才是拖动经済的火車头,必须先有出色的股市行情才接着会有像様的经済表现,不要本末倒置了

赔钱很伤心,赚钱更痛苦,这种人不适合买股票.

买进靠机会，卖出靠智慧

高空看海，一片风平浪静；岸边看海，只见波涛汹涌。远距离看股票，较能心平气和。

如果你能在低价时买进一支股票,就等于是注定了未来,将会有成千上万的投资人为你打工.

当你有"吃不下饭"或是"睡不着觉"的现象,表示已经买得过量,应赶快忍痛减码到症状消失为止.

赔了钱会立刻影响心情,甚至破口大骂的人"牌品"很差,不适合买股票.

胡立阳出人头地八大法则

2011-09-29T21:30:00.000+08:00

1.不要只听 “周遭朋友”的话，一般的建议只会让你成为“平凡人”

2.不要只会“用功读书”，重要的是“要读对书”

3.不要只是“努力工作”，重要的是“做对工作”

4.不要只结交“志趣相投”的朋友，否则你永远只看到“一半”的世界

5.不要只是“默默期待”等升迁，要勇于创造“自我推荐”的场合与机会

6.不要以为“机会是留给准备好的人”，它只留给主动向它叩门的人

7.不要以为“礼物不会从天上掉下来”，只是你必须“站对地方”接

8.不要只会“正面思考”，要“逆向思考”，“不正常”的人才能出人头地