BOLSEANDO, blog de bolsa y economía

Los mas ricos del mundo

2009-06-27T20:53:00.003+02:00

Todos los años Forbes publica la lista de las personas más ricas del mundo, `por cierto, casi todos hombres.
Es interesante ver como va el ranking en momento de crisis como ahora.

Los tres primeros puestos siguen siendo de los conocidos Bill Gates, Warren Buffet y Carlos Slim, que suelen alternarse la cabecera según el año, y interesante es ver que el cuarto puesto es para el fundador de Oracle, Lawrence Ellison, y el quinto para la familia Kamprad, dueños de IKEA, sin embargo entre Karl y Teo Albrecht, duños de ALDI, suman más que Warren Buffett.
Sorprendente que una cadena de alimentación barata esté tan arriba.

Por supuesto mencionar a Amancio Ortega, nuestro supermillonario español, dueño de la mayor parte de Inditex.

Veamos la clasificación de marzo de 2009:

Puesto	Nombre	Fortuna en dólares $	País de ciudadanía / residencia
1	William Henry Gates	42.000 millones de dólares	Estados Unidos
2	Warren Buffett	37.000 millones de dólares	Estados Unidos
3	Carlos Slim	35.000 millones de dólares	México
4	Lawrence Ellison	22.500 millones de dólares (-)	Estados Unidos
5	Ingvar Kamprad y familia	22.000 millones de dólares	Suecia
6	Karl Albrecht	21.500 millones de dólares	Alemania
7	Mukesh Ambani	19.500 millones de dólares (-)	India
8	Lakshmi Mittal	19.300 millones de dólares	India
9	Theo Albrecht	18.800 millones de dólares	Alemania
10	Amancio Ortega	18.300 millones de dólares	España
11	Jim Walton	17.800 millones de dólares	Estados Unidos
12	Alice Walton,Christy Walton,S Robson Walton	17.600 millones de dólares (-)	Estados Unidos
13	Bernard Arnault	16.500 millones de dólares	Francia
14	Li Ka-shing	16.200 millones de dólares (-)	Hong Kong
15	Michael Bloomberg	16.000 millones de dólares	Estados Unidos
16	Stefan Persson	14.500 millones de dólares	Suecia
17	Charles Koch,David Koch	14.000 millones de dólares	Estados Unidos
18	Liliane Bettencourt	13.300 millones de dólares	Francia
19	Príncipe Alwaleed Bin Talal Alsaud	13.300 millones de dólares	Arabia Saudita
20	Michael Ottoy su familia	13.200 millones de dólares	Alemania

LLEGA LA DEFLACIÓN? O NO LLEGA?

2009-06-21T20:09:00.003+02:00

Se puede leer y oír a políticos y economistas diciendo que no preveen que entremos en deflación técnica, o sea persistente. Para que se considere deflación debe durar al menos 6 meses. Pero no nos dicen en que se basan para decir eso, cuando vemos que muchas cosas están cada vez más baratas y otras no, confundiéndonos y haciéndonos dudar.

Pues para salir de dudas os adjunto un gráfico muy clarificador. Con 110 euros de ahora compramos lo mismo que con 100 en 2005.

Ciertamente se aprecia que realmente hemos estado en deflación desde mitad de 2008 hasta principio de 2009, pero que llevamos casi todo lo que llevamos de año con inflación positiva. La inflación interanual, que es la que normalmente nos cuentan, es ahora negativa pues hace un año el índice marcaba un valor mayor que ahora, pero dicha diferencia negativa se ve que va a ir disminuyendo mes a mes. Seguirá negativa hasta dentro de unos meses, pero será positiva, y para febrero de 2010 ya tendremos informes de inflaciones interanuales equilibradas a la realidad, siempre y cuando este índice de precios siga subiendo, claro.

Me temo que el precio de los combustibles es la clave. La subida de los últimos meses ha marcado esa subida que vemos en el gráfico.

Lo peor de esto es que pronto el BCE va a empezar a volver a preocuparse por la inflación y a volver a subir los tipos de interés, y con ello subirá el euribor y volverán las dificultades para pagar los préstamos, que empezaban a suavizarse gracias a tipos bajos.

Me temo que para febrero de 2010 volveremos a tener tipos de interés normales, lo que puede ser un euribor en torno a un 4 %, punto más o punto menos según suba o no el precio del petróleo.

Esperad unos meses y viereis.

La balanza de pagos, el déficit comercial y la crisis

2009-06-20T12:58:00.012+02:00

Hace años que observo con asombro nuestro déficit comercial, o mejor nuestra déficit de cuenta corriente en la balanza de pagos. España lleva muchos años con una balanza de pagos negativa, de modo que entre exportaciones de bienes y de servicios, incluido el turismo, no cubrimos nuestras importaciones.
El resultado es una salida continua de dinero fuera de España que drena la economía española. Pero si no para de salir dinero fuera de España eso produciría tarde o temprano un problema. Simplemente no habría suficiente dinero en el país para el comercio habitual y la economía se frenaría. Evidentemente hay mecanismos compensadores, por ejemplo la entrada de capitales externos a España, ya sea como inversión para comprar empresas o pisos o sea simplemente como préstamo a los bancos españoles. Ese dinero entre en el sistema y fluye manteniendo nuestro poder adquisitivo o incluso aumentándolo.
Además está el proceso de creación de dinero habitual que va proveyendo de dinero al país. Los últimos años la bajada de tipos de interés que hemos vivido ha producido un efecto de creación de dinero vía endeudamiento sin precedentes en décadas anteriores, que ha proporcionado a España un dinero disponible para consumir crecer económicamente tan grande que ha llevado a España a tener un PIB que nos ha puesto entre los países más desarrollados del planeta.
Lo hemos pagado con una inflación relativamente alta, pues era más alta que en el resto de la zona euro, pero ha sido realmente útil para compensar con creces nuestros déficits brutales en nuestras balanzas de pagos.

Pero tarde o temprano este proceso de endeudamiento creciente y sin fin tenía que llegar. Por ejemplo cuando los tipos de interés dejaran de bajar debía producirse un freno en dicho aumento de deuda. Algunos pensaban que no tenía por qué ser así y que el proceso podía seguir indefinidamente, que los inmigrantes que llegaban a España se endeudarían a su vez continuando el proceso. Pero de pronto, cuando los tipos de interés ya estaban cerca del límite mínimo se produjo el proceso que pinchó la burbuja. La burbuja de deuda.

El petróleo ha llegado a su cenit de producción. Se esperaba que a partir de 2010 la cantidad de petróleo extraído en el mundo solo podía ir disminuyendo progresivamente, pero parece que dicho cenit de producción se ha adelantado y se ha producido en 2008. Esta escasez de petróleo y la especulación que llevó hizo que el petróleo subiera imparablemente durante 2007 y parte de 2008 de modo que llegó a costar unos 150 $ el barril.

Este aumento progresivo del precio de la energía hizo que la inflación fuera más alta de lo normal y que los bancos centrales subieran los tipos de interés bastante rápidamente, sobre todo en Estados Unidos. Esta subida de tipos de interés provocó una morosidad muy elevada, pues los tipos de interés subieron en USA del 1% a un 5%, que llevó al sistema financiero americano casi a la quiebra, y con el proceso de titulización de hipotecas y venta de dichos títulos por todo el mundo, junto a la subida de tipos en todo el mundo, también ha puesto en jaque a todos los bancos de Europa y Japón.

Esta crisis financiera ha provocado que el flujo de dinero hacia España se interrumpiera, haciendo que los bancos limitaran sus préstamos y por lo tanto el proceso de creación de dinero, lo que junto a la menor capacidad de endeudamiento de las familias españolas por ser los tipos mayores, llevó a nuestro país a una reducción de consumo brutal, empezando por la construcción que había llegado a cotas irreales. Con el descenso de compras de pisos empezaron los despidos en la construcción, y con el aumento del paro un descenso de consumo aún mayor. Empezaba una reacción en cadena: menos consumo-más paro-menos consumo-más paro....

AL principio se esperaba que el sector exterior y el turístico se mantuviera y por lo tanto la balanza de pagos mejorara. Nuestro desequilibrio secular iba a ser compensado y algunos hablaban de "sana depuración de la economía". Pero la crisis de consumo también llegó a nuestros países vecinos, a quienes exportamos, a los turistas que tenían que venir a España. Esta crisis de consumo internacional, que se puede apreciar en el índice de comercio mundial decreciente indicado por el Baltic Dry index, hace que nuestras exportaciones caigan en picado.

En el siguiente gráfico se ve la evolución del Baltic Dry Index y del petróleo (CL) superpuestos.
Así, si bien nuestras importaciones han caído mucho, también lo han hecho nuestras
exportaciones.

En otras ocasiones en que España estuvo en grave crisis, se salió de esta gracias a devaluaciones de moneda que favorecieron las exportaciones y el aumento del turismo, que produjeron unas entradas masivas de dinero que reactivaron la economía. Pero ahora estamos en el euro, y esta es actualmente la moneda más fuerte del mundo. No va a haber devaluación con respecto a nuestros vecinos cercanos, pues también tienen como moneda al euro, que son nuestros principales clientes, y pocas posibilidades hay de que la haya con el resto del mundo a no ser que el euro se desplome internacionalmente por algún motivo sorpresa.

Para salir de esta crisis necesitamos entrada de dinero externo. No podemos seguir endeudándonos sin parar pues nuestro nivel de endeudamiento está casi al límite y los tipos de interés en mínimos. Sólo nos queda importar menos y exportar más. Lo primero ya lo estamos haciendo, en parte gracias a unos precios bajos del petróleo que ha caído drásticamente por el descenso de consumo mundial, pero lo segundo, eso de exportar más, no lo estamos haciendo. Nuestras exportaciones caen también por el descenso de consumo mundial. Nuestro consumo interno debe seguir bajando, lo que en principio producirá más crisis, pero saldremos de esta cuando las exportaciones vuelvan a aumentar, cuando el consumo de nuestros países vecinos aumente. Dependemos de ellos y son nuestra única esperanza.

El Baltic Dry Index indica un aumento del comercio mundial desde principios de año, pero va unido a un aumento del precio del petróleo. Necesitamos que nuestras exportaciones aumenten y que nuestras importaciones no se disparen simultaneamente. Si lo logramos entraremos en una nueva etapa de nuestra economía, una etapa de equilibrio, sin boom urbanístico, de crecimiento sano. Y si encontramos el modo de exportar más, saldremos antes del hoyo y viviremos un nuevo periodo de bonanza.

EL gobierno ha intentado frenar el deterioro de la economía mediante gasto público, pero eso tiene un límite pues la deuda pública se dispara, y ese límite se acerca. Estamos solos y tenemos que ganarnos el futuro.

Toca al BCE inyección real de dinero.

2009-06-04T21:51:00.004+02:00

La compra de bonos por parte del banco central es una de la formas "no ortodoxas" de inyectar dinero al sistema que ya están haciendo la FED y otros bancos centrales, pero faltaba el BCE.

Ya toca

http://www.invertia.com/noticias/noticia.asp?idNoticia=2160821

"El Banco Central Europeo (BCE) comprará de forma directa bonos garantizados, tipo cédulas hipotecarias, denominados en euros tanto en los mercados secundarios como primarios. "

El proceso continúa y vamos quemando cartuchos en la tarea de proveer de dinero al sistema. El mundo se ha acostumbrado a que la masa monetaria crezca sin parar y no sabe vivir sin ello. La economía se para sin crecimiento monetario. El objetivo parece claro, crear inflación y mantener en marcha el consumo. El riesgo, hiperinflación. La alternativa si no se hace nada, depresión.

El futuro dirá.

Evolucion del PER del IBEX hasta mayo de 2009

2009-05-16T13:21:00.005+02:00

Nuevamente subo al blog el gráfico de elaboración propia que compara la evolución del IBEX con la del PER del IBEX a 12 meses vista (o sea el ratio precio/beneficios según beneficios estimados por los analistas para el IBEX).

el gráfico evoluciona y nos muestra que hemos estado en Mínimos históricos de valoración de la bolsa en cuanto a veces sus beneficios. El mínimo fue el 27 de octubre de 2008 con un PER de 6,5 veces.

En un primer análisis se puede observar que la bolsa no está cara, pues creo que puedo asegurar que este PER es el menor al menos desde 1991. Pero se observa que el nivel del PER está recuperando posiciones, con oscilaciones, pero subiendo, de modo que ahora ya estamos rondando el PER 10.

El problema es que el beneficio por acción del IBEX está bajando, y así el PER sube más por este motivo que por mejora de la bolsa. Necesitamos que el BPA deje de bajar o pronto alcanzaremos niveles de PER aceptables para la situación económica actual, si no los hemos alcanzado ya. Un PER de 10 puede ser aceptable para situación de recesión como la actual.

Conectar a internet con la PDA y un movil

2009-04-08T19:30:00.004+02:00

Ya puse aquí como hacerlo con un portátil y un móvil.

Ahora, para que no se me olvide cuelgo como conectarse a internet con una PDA y un móvil.

Conectamos el Bluetooth de ambos, el móvil y la PDA.
Emparejamos el móvil con el PDA de modo que ambos sean visibles para ambos.

Creamos una nueva conexión en la PDA mediante:

Configuración->Conexiones->Conexiones->Agregar nueva conexión de módem

Le damos un nombre y seleccionamos como modelo "Bluetooth" y le damos a siguiente

Selecionamos nuestro móvil y siguiente

Como número a marcar ponemos: *99# , seleccionamos siguiente

El "Usuario" y "contraseña" los dejamos en blanco, en dominio ponemos "yoigo navegador" para la compañía Yoigo (O Vodaphone para Vodaphone, etc)

Pinchamos en "avanzadas" y en "comandos módem para marcado" ponemos: +CGDCONT=1,"IP","INTERNET"

Pulsamos Ok y Finalizar

Luego, con el Bluetooth activado tanto en el móvil como en la PDA, cuando intentemos navegar por Internet la PDA intentará conectar por Bluetooth automáticamente yle pedirá datos al movil. Si el móvil nos pregunta le damos permiso y a navegar.

Los bancos centrales creando dinero

2009-03-04T19:08:00.004+01:00

Es algo ya generalizado al estilo de lo que la FED anunciaba de prepararse para comprar bonos del estado, el banco central de Japon se apunta a la compra masiva de bonos de empresas, mientras que en el Reino Unido preparan el "alivio cuantitativo", o sea comprar activos a partir de dinero creado para lo ocasión.

Los países que ya están en tipos de interés cero o casi cero han tomado ya la decisión de "imprimir" dinero, en realidad un mero apunte contable, y gastarlo. Los que lo imprimen son los bancos centrales y lo gastan en comprar bonos del estado de empresas. También podrían comprar acciones pero primero habría que ver si sus estatutos se lo permiten.

Falta el banco central europeo por sumarse a la fiesta, pero de momento aún tienen algo de margen para experimentar bajando los tipos a ver que le pasa a la economía y a la inflación. Luego toca "imprimir" y comprar activos. Un modo sencillo de inyectar dinero en el sistema con la esperanza de que circule y acabe por reactivar la economía. En realidad es típico de manual para frenar la deflación y estimular gastos, pero con riesgo de activar la inflación.

PIB España

2009-02-13T16:40:00.004+01:00

En el último informe sobre el PIB español publicado por el INE podemos ver este gráfico:

¡Sin palabras!

El Banco Central de USA creando dinero

2009-02-02T20:12:00.003+01:00

"el banco central estadounidense afirmó que está dispuesto a comprar bonos del Tesoro a largo plazo si la evolución de las circunstancias señala que estas operaciones pudieran resultar efectivas en la mejora de las condiciones de los mercados privados de crédito."

Los bancos centrales van avanzando poco a poco pero avanzando en el proceso que he comentado a veces. En USA los tipos casi no pueden bajar más. Toca que el banco central compre deuda pública, o privada si se presenta.

El objetivo, está claro, retiro del mercado unos bonos ociosos y le suministro a esas personas unos miles de millones de dólares. Algo tendrán que hacer con ese los vendedores de los bonos. El tendero de la esquina que vende sus bonitos tal vez se compre un coche, o se vaya de viaje a Benidorm, consumo, o si es un inversor pues tal vez lo invierta en bolsa o lo deposite a plazo fijo, que falta le hace la pasta a los bancos, a ver si así prestan más.

Y ¿de donde sale ese ? ¡Que más da! le dan a la máquina virtual de fabricar billetes virtuales y ya está. Se trata de creación de . La compra de bonos es una de las herramientas que tiene un banco central para crear , además de la típica de bajar tipos de interés para que los bancos normales lo creen a base de préstamos.

Este era el siguiente paso esperado para reactivar la economía tras el endeudamiento masivo de los estados. Esperemos que sea suficiente, pues si esto tampoco funciona, quedan pocas opciones.

Se empieza a vislumbrar una única una solución final salomónica, rara, impensable, pero que ronda por mi cabeza: el banco central condona la deuda pública que ha comprado. Así el estado puede endeudarse de nuevo.

¿Serán capaces de llegar a ese extremo? Lo sabremos en próximos capítulos de la película.

Esta idea casi parece de ciencia ficción, pues hacer eso tiene grandes riesgos que los bancos centrales no quieren correr, principalmente el riesgo de estimular una inflación desbocada (piensese hora mismo en la situación de Zimbawe), pero se habla mucho de "cambio sistémico", de que necesitamos un cambio de sistema y que el sistema actual ya no funciona. La película de economía ficción podría convertirse en realidad si la mayoría de los países desarrollados tuvieran sus tipos a casi cero, su deuda pública muy alta, los bancos centrales acumulando deuda pública sin parar y aún así una tendencia a la deflación o casi.

Una escenita de esa película podría ser la siguiente noticia en los periódicos:

"los países con tipos de interés casi cero, que representan el 90 % del PIB mundial, se han reunido y decidido que, dado que el endeudamiento de sus estados, ciudadanos y empresas ha llegado al límite de lo posible, su bancos centrales van a crear y regalarlo a los estados para que lo gasten en lo que quieran, principalmente en dar trabajo a nuevos funcionarios, de modo que cada gobierno recibirá anualmente un 4 % del PIB de su país."

Los bancos centrales de todos los países desarrollados y en desarrollo deciden en conjunto crear de la nada y repartirlo equitativamente par que el consumo se estimule y continúe la fiesta. Lo difícil es decidir como hacen ese reparto y controlar que no se fabrique tanto
como para provocar inflaciones desbocadas.

Claro que esto es solo economía-ficción. Es de esperar que los tipos bajos y la compra de bonos por parte de los bancos centrales inyecten suficiente en circulación como para reactivar las economías, y que los actores económicos que están ahora absorbiendo liquidez y ahorrando sin parar no absorban todo ese nuevo.

El debe circular para que el sistema funcione. Si no hay terminaremos volviendo al trueque.

Dinero es deuda

2009-01-18T01:20:00.004+01:00

En línea con los artículos que colgué en este blog sobre creación de dinero y destrucción de dinero, he encontrado este vídeo ineteresantísimo sobre el dinero y la deuda. El vídeo original es "money as debt" y está subtitulado al castellano y pseudo doblado en castellano. Digo pseudodoblado pues más bien es comentado en muchos momentos.

La cuestión es que es muy interesante y muy claro en su intento de explicar lo que es el dinero actual y como funciona el sistema de préstamo fraccionario de los bancos.

Al final se vuelve un poco "conspiratorio" y antisistema, pero merece la pena.

Digno de tener en favoritos para repasar de vez en cuando y entender el sistema actual.

Después de verlo no puedo evitar pensar en que el sistema actual solo se sostiene si los créditos siguen aumentando indefinidamente. Para ello los tipos de interés han de seguir bajando. Por ello han bajado "a la japonesa". El mundo evoluciona hacia una situación similar a la japonesa en cuanto a tipos de interés, y en cuanto a nivel de endeudamiento de las familias y el estado, ya que es necesaria la deuda para la existencia de dinero circulante que mantenga las economías en marcha. Si los ciudadanos han alcanzado ya su nivel máximo de deuda, entonces le toca a los estados alcanzar su nivel máximo de deuda.

Luego, cuando todos los países hayan alcanzado su nivel máximo de deuda a un tipo mínimo de intereses, no queda otra opción para seguir aumentando el dinero circulante que crear el dinero de la nada y regalarlo. Esto que parece absurdo e imposible sería posible en el hipotético caso de que los bancos centrales se dedicaran a comprar la deuda pública emitida por los estados en su proceso de endeudamiento y luego la condonaran.

El resultado final sería un futuro con tipos de interés cero o casi cero, inflación cero o casi cero, endeudamiento máximo de población, empresas y estados, y fabricación y regalo a los estado de dinero por parte de los bancos centrales, para que puedan seguir endeudándose y aumentando la masa monetaria.

La masa monetaria debe seguir creciendo indefinidamente para el saludable equilibrio del sistema monetario y económico.

Ángel

La Teoría austriaca del ciclo económico

2009-01-17T23:22:00.004+01:00

Teoría austriaca

Copio y pego de la wikipedia:

Teoría austríaca del ciclo económico

De Wikipedia, la enciclopedia libre

La teoría austríaca del ciclo económico (TACE) fue desarrollada por economistas de la escuela de Viena, incluidos F.A. Hayek y L.V. Mises. Explica la relación entre el crédito bancario, el crecimiento económico y los errores de inversión masivos que se acumulan en la fase alcista del ciclo, explotando con la burbuja y destruyendo valor.

Sostiene que una expansión "artificial" del crédito, es decir, no respaldada por ahorro voluntario previo, tiende a aumentar la inversión, dado que los precios relativos han sido distorsionados por la mayor masa de dinero circulante en la economía. Estas inversiones, que no hubieran sido emprendidas de no ser por la mencionada distorsión, sobreutilizan los bienes de capital acumulados, y tarde o temprano las tasas de interés artificialmente bajas se acomodan en su verdadero nivel de mercado, generalmente muy superior al establecido por los bancos centrales dado la escasez de bienes de capital. Esto corta abruptamente el flujo de crédito barato, y las inversiones que parecían rentables con precios inflados ahora dejan de serlo: la crisis estalla y se efectúa la natural liquidación de las inversiones erróneas.

Es una teoría que parece coincidir bastante con el fenómeno que hemos vivido y estamos viviendo. Me gusta su interpretación de los motivos de las crisis económicas como la actual, pero no estoy de acuerdo con ellos en su idea de como prevenirlas, si profundizas un poco. Ellos piensan que una vuelta a un sistema de moneda "real" tipo patrón oro sería la solución. Como la culpa la ven en el sistema monetario actual piensan que una vuelta atrás podría ser un preventivo.
Yo no lo creo así. El patrón oro tiene también sus problemas, por ejemplo la limitada existencia de oro en el mundo haría que no se pudiera aumentar la masa monetaria en absoluto acorde a las necesidades de un mundo de población creciente. O el encontrar nuevos yacimientos podría trastornar de golpe el sistema monetario al introducir en el mercado mucha moneda.

Creo que el sistema actual de moneda como simple poder de compra avalado por los bancos centrales es válido, aunque tal vez necesite retoques.

Pero el problema de la recesión ya está ahí. Lo que nos interesa no es buscar formas de evitar la próxima sino de solucionar la actual o al menos hacer que sea lo más suave posible y se salga pronto de ella. Esperemos que las autoridades monetarias y los estados lo consigan.

Por cierto que en España tenemos un miembro intereante de dicha escuela.
se trata de Jesús Huerta de Soto. Podemos ver su web en http://www.jesushuertadesoto.com/madre2.htm

Allí en "libros" pulsamos en "dinero" y accedemos a su libro completo sobre la teoría austriaca, los ciclos económicos y su análisis del tema. Son casi 1000 páginas.

Ojeandolo veo que él (y otros de la misma escuela) echan la culpa de de estas crisis al sistema fracionario de depósito ( que los bancos puede prestar por ejemplo 10 veces más de los depóstos que tienen).

Repesco una parte de lo que he ojeado (cap 5):
" En el capítulo anterior hemos explicado cómo el contrato bancario de depósito
de dinero con reserva fraccionaria da lugar a la creación de nuevo dinero (depósitos)
y a su inyección en el sistema económico en forma de concesión de
nuevos créditos que no se encuentran respaldados por un aumento natural del
ahorro voluntario. En este capítulo estudiaremos los efectos que sobre el sistema
económico tiene la concesión por parte de la banca de nuevos créditos (expansión
crediticia) sin respaldo de ahorro voluntario. Analizaremos las distorsiones
que el proceso expansivo genera, en forma de errores de inversión,
contracciones crediticias, crisis bancarias y, en última instancia, paro y recesiones
económicas."

Un saludo a todos y disfrutad, o sufrid, con la teoría Austriaca del ciclo económico

Ángel

TIPOS en USA al 0,25 %

2008-12-16T22:59:00.003+01:00

Inflación casi cero y posible deflación a corto plazo, tipos casi nulos, crecimiento cero o incluso recesión... ¿Hablamos de Japón?

Pues no, se trata de Estados Unidos. El proceso de japonesización que han seguido los Estados Unidos es asombroso. En poco tiempo se ha pasado de temerle a la inflación a causa de la subida del petróleo a una situación a la japonesa. Y no olvidemos que Japón lleva 20 años con la economía sin levantar cabeza del todo.

La lucha contra la temida deflación está en plena marcha.
Primero endeudamiento masivo del país para estimular la economía con gasto. Ahora tipos casi a cero con el mismo objetivo.

La esperanza es que el gasto de las familias aumente vía endeudamiento, que las morosidad deje de aumentar, que la economía se reactive al fin y al cabo.

Si lo consiguen sin un gran aumento de la inflación... perfecto, al menos mientras dure.
Si lo consiguen pero la inflación aumenta... subirán los tipos de nuevo y la economía volverá a pinchar.
Si no lo consiguen y la economía no se reactiva... el siguiente paso será más deuda pública, crear empleo vía ampliar el cuerpo de funcionarios y vía gasto (aunque sea enviando gente a Marte). Un endeudamiento masivo que puede llegar a no ser absorbido por el mercado. Puede que no haya dinero en el mundo para comprar esa deuda. Entonces una opción es subir los tipos de los bonos, pero eso no es viable en este caso pues tipos altos hunden más la economía. Sólo queda una solución: La FED (el banco central) compra esos bonos. Esto es crear dinero. Es darle a la maquinita de fabricar billetes. Eso puede hundir al dolar frente a otras monedas, lo que sería bueno para sus exportaciones y evitar importaciones, pero si los demás países están en situación similar tal vez no baje la moneda, tal vez no sea suficiente para reactivar la economía. Ya se verá.

Supongamos ahora ese caso (improbable) en que todo falla y la economía sigue en recesión y deflación. Sólo queda aumentar más la deuda pública, pero si ya llega a niveles insostenibles, del 130 % o más, ¿que se puede hacer? Sólo veo una salida: La FED condona la deuda al gobierno de los Estados Unidos.
:-)
Y así puede seguir endeudándose.

Pero aún hay otra posibilidad a parte de todas las analizadas:
Si no consiguen reactivar la economía pero que la inflación se desboca. La temida ESTANFLACIÓN. La situación más difícil posible, en mi opinión. Hay que subir los tipos para frenar la inflación, pero no se pueden subir para no hundir más a la economía. El escenario más temido.

Evolucion del PER del IBEX hasta noviembre de 2008

2008-11-18T18:41:00.005+01:00

(actualización disponible http://bolseando2.blogspot.com/2009/05/evolucion-del-per-del-ibex-hasta-mayo.html a mayo de 2009)

Adjunto en este mensaje un gráfico de elaboración propia que compara la evolución del IBEX con la del PER del IBEX a 12 meses vista (o sea el ratio precio/beneficios según beneficios estimados por los analistas para el IBEX).

Es un gráfico que considero muy interesante y que nos muestra que el estamos en Mínimos históricos de valoración de la bolsa en cuanto a veces sus beneficios. El mínimo fue el 27 de octubre de 2008 con un PER de 6,5 veces.

Tengo datos de PERs anteriores y creo que puedo asegurar que este PER es el menor al menos desde 1991. Carezco de datos anteriores, pero esta situación se puede calificar de histórica pues hablamos demás de 15 años sin repetirse algo igual.

Estos niveles tan bajos de valoración han hecho que la mayoría de nosotros hayamos sido "pillados" en falso por la bolsa, pues los datos históricos no nos indicaban esta posibilidad de PERs tan bajos, al menos según los datos de 15 o 20 años.

Personalmente dudo mucho que bajemos de ese PER de 6,5 veces. Pero en esto de la bolsa no hay nada seguro y el pánico puede llevar a la bolsa a situaciones de ganga absurda.
Lo cierto es que hay muchos valores que tienen unos dividendos altísimos y que algunos inversores están comprando simplemente para cobrar los dividendos.

Una estrategia interesante es pedir un préstamo para invertirlo en bolsa y pagarlo con los dividendos obtenidos. Algo digno de considerar a los valores actuales, siempre y cuando no te metas en valores que entren en situación de quiebra o que caigan en graves problemas que les haga reducir sus dividendos. Ahí está un trabajo de análisis de valores para seleccionar en función de unos dividendos altos y una fiabilidad de negocio de futuro que sea atractiva, y sería conveniente una gran diversificación para reducir riesgos.

Si alguien se anima a hacer sugerencias, serán bienvenidas.

Un saludo

Los ninjas y la crisis bancaria, Leopoldo Abadía nos lo explica

2008-11-18T12:03:00.004+01:00

Un vídeo muy recomendable, entrevista de Buenafuente a Leopoldo Abadía, quien nos explica el problema de las hipotecas basura-subprime y la crisis bancaria mundial de un modo muy claro y llano, y además te ríes un poco.

Muy recomendable

Lecciones de Benjamin Graham

2008-11-04T22:40:00.002+01:00

Me encuentro leyendo el libro "The intelligent investor" de Benjamin Graham. Lo he puesto en inglés porque de hecho estoy leyéndolo en versión inglesa. Su título en la traducción al español es "El inversor inteligente".

Para no olvidar lo leído he iniciado un blog nuevo donde iré recopilando pequeños extractos del libro que me han llamado la atención y creo que se merecen el permanecer por escrito y a mano por su utilidad e interés.

http://leccionesdegraham.blogspot.com/

Graham, considerado el primer proponente del "value investing", y que es uno de los más famosos inversores que han existido y uno de los más admirados, además de haber sido el profesor de Warren Buffett --uno de los dos hombres más ricos del planeta que continuamente alaba las lecciones aprendidas de su maestro Graham--.

No olvidemos sus lecciones.

El caso Volkswagen, hoy la mayor empresa del mundo

2008-10-28T21:27:00.003+01:00

Volkswagen se ha convertido hoy en la mayor empresa del mundo por capitalización bursatil.

Todo ha sido debido a que Porsche ha comprado una parte de la empresa, de la que ya poseía una cuarta parte, y, según los analistas, esto ha provocado un cierre masivo de posiciones vendedoras.

Estos movimientos tan bruscos, como el de Volkswagen, es una señal de que algo va mal en las bolsas del mundo.

No puede ser que por una compra parcial se pegue esa subida. Eso es quintuplicar el valor de la acción en dos días.

¡Absurdo!
¡Sin sentido!

¿No valía la empresa lo mismo hoy que anteayer?

Una valoración fundamental no cambia de ese modo de un día para otro, y menos en una crisis como esta con las ventas de coches bajando.

Pura especulación y efecto claro de los derivados en juego. Cierre masivo de cortos por la compra de Posche que hace que el ponerse bajista contra VolksWagen no tenga sentido. Entonces al cerrar las posiciones cortas (apostando ala baja) se producen compras masivas para cancelarlas. Los CFDs y similares como acciones prestadas para vender, que al cerrar la posición hay que devolver y por lo tanto recomprar a precio de mercado. Si la oferta de acciones en el mercado es escasa se produce el fenómeno visto de subida brutal por comprar al precio que sea.

Estos caso me hacen pensar que deberían prohibir las ventas a préstamo. Son armas de destrucción masiva. Más que los futuros y opciones. En España se supone que las ventas a préstamo siempre son sobre acciones que alguien presta para que otros las vendan, pero en otros lugares se puede hacer "a descubierto" o "en ciego", o sea sin haber sido prestadas por nadie, de modo que se genera una venta y por lo tanto posesión por parte de alguien de acciones "ficticias".

Esto es un gran problema, pero aun siendo vendidas las acciones prestadas por alguien el problema de cierre de cortos puede ser grave si el free float es mínimo.

Para aclararnos supongamos que yo tengo 100.000 acciones de VW que no tengo intención de vender pero las presto a una entidad para que alguien las venda al menos durante un tiempo, a cambio de una pequeña comisión. estas acciones son vendidas en el mercado por algunos que piensan que VW va a bajar, pero supongamos que son compradas por un inversor que piensa quedárselas por mucho tiempo y que el ambiente de mercado cambia y las expectativas ya no son de bajada sino de subida de precio de la acción, por ejemplo por una posible OPA de Porsche. Entonces los que vendieron a crédito quieren dejar de estar vendidos y dan orden de recompra de las acciones. Pero como el free float era bajo y los compradores eran para quedarse las acciones y no para especular, pues no hay vendedores o casi. La presión compradora hace subir el precio lo que leva a grandes pérdidas por parte de los que venden prestado y esto les estimula a cerrar la posición dando más órdenes de compra. Se crea un círculo vicioso pues dichas ordenes de compra generan nuevas subidas del valor y mayores pérdidas. Más aún se amplifica el círculo cuando las pérdidas hacen que los posicionados cortos se queden sin dinero en cuenta para cubrir las garantías que le exige el banco para el caso de pérdida, y entonces los bancos dan órdenes automáticas de compra de acciones para cerrar las posiciones, todo a precio de mercado. Esto realimenta aún más el proceso y la acción se dispara.

Así funciona esta locura de mercado y de un modo similar se han producido las bajadas tan bestiales que se han visto últimamente. Los derivados son peligrosos cuando se usan en exceso. Siempre han tenido su utilidad pero deben ser controlados y limitados. Por ejemplo se debería controlar la proporción de acciones vendidas en cada valor respecto a su free float y no permitir que dicha proporción pase de cierto valor. Los reguladores deberían ejercer ese control y prohibir más ventas una vez superado ese límite.

Una de las causas principales de las burbujas y grandes pinchazos es cuando se especula mucho de modo apalancado. Debería ponerse límites a apalancamiento bursatil, al alza y a la baja.

Un saludo

Para animar un poco. Gráfico del IBEX 93-2008

2008-10-17T19:49:00.004+02:00

Tal vez el gráfico que adjunto sea correcto.

Esperemos que la línea roja actúe como soporte y que el IBEX no la cruce.

El IBEX en este momento está barato.

liquidez “ilimitada” a los bancos...¡Por fin!

2008-10-08T23:24:00.003+02:00

El BCE dará liquidez “ilimitada” a los bancos 19:06 El presidente del BCE, Jean Claude Trichet, ha dicho que pondrán a disposición de los bancos “liquidez ilimitada” en la principales operaciones de refinanciación. Hoy, el BCE bajó los tipos medio punto al 3,75% en una acción concertada con el resto de bancos centrales, como la Fed.

¡Por fin! ¡Ya era hora!

La gran noticia no es la bajada de tipos, que bien viene, sino la liquidez ilimitada.

Los bancos centrales deben suplir al mercado interbancario de dinero que no funciona. No pueden funcionar los bancos sin la buena marcha de ese mercado de préstamos.

Con esta noticia podemos creer que el euribor y similares va a bajar y que los bancos dejarán de tener problemas de liquidez. Esto junto a la bajada de tipos puede animar además a prestar un poco más a las empresas y consumidores animando algo la economía.

Además en Alemania la producción industrial sube considerablemente.

Si tenía que haber un punto de inflexión... este es buen momento.

Todavía quedan más peligros en el camino, pero al menos para los bancos españoles a corto plazo se les soluciona el problema.

A largo plazo en España tenemos el pinchazo de la burbuja inmobliaria y del endeudamiento masivo de las familias. Algo que ha venido provocadopor unos tipos de interés demasiado bajos durante algunos años. El objetivo del banco central es mantener el poder adquisitivo de la moneda. Que no temamos tener dinero en nuestras manos por miedo a su devaluación, y que no ansiemos tenerlo y no comprar nada por creer en un abaratamiento continuo de todo. Ni gastar a lo loco pues ahorrar es perder dinero, ni no gastar nada y entonces parar el consumo porque mañana estará más barato. Pero la inflación es algo más que el IPC que conocemos.

Yo creo que deberían incluir las viviendas, al menos en parte pues es parte del consumo habitual de las familias y si no compramos viviendas también estamos parando la economía. Los movimientos de la bolsa ya no creo que deban entrar en el índice pues en principio no se detiene la producción por bajar sus precios. Con la vivienda sí para la producción de viviendas si baja sus precios. La vivienda no se ha incluido por considerarse inversión en vez de consumo. Pero creo que esta es un visión demasiado cerrada. Es inversión en parte pero también es consumo y producción de bienes. Un pequeño porcentaje debería incluirse en el IPC.

Si se hubiera incluido en parte el incremento de la vivienda en el IPC, este haría sido más alto y los tipos de interés no habrían bajado tanto provcando que la burbuja inmobiliaria no se produjera. El mercado habría sido más estable y ahora no tendríamos este aumento brusco del paro.

Así que tal vez Monsieur Trichet deba pensarlo un poco y retocar un poco el IPC de cara a frenar futuras burbujas.

¿Aguantará España la crisis de liquidez?

2008-10-08T01:07:00.008+02:00

El endeudamiento masivo mundial unido a una escasez de petróleo puede llevarnos a una depresión mundial, pero de momento el petróleo nos está dando descanso. Veremos lo que dura, pero descanso es. La recesión mundial, o estancamiento al estilo japones, se verá poco a poco si se cumple. No es cosa de unos meses.

Y siempre habrá países que salgan mejor parados que otros.

Yo en este momento estoy empezando a ser optimista con al menos la banca española en esta crisis de liquidez. Banesto subiendo beneficios en plena crisis.
¡OLEEE!

Si esto es un ejemplo de lo que va a suceder con SAN y BBVA...

No se que va pasar con la economía española, pero los bancos españoles se van a convertir en los líderes de beneficios.

Me parece recordar en plena crisis inmobiliaria en los 90 que a pesar del parón de construcción, de haber un paro ascendente y de un 24 %, cuando llegaba el resumen del año resultaba que la banca española había ganado en su conjunto un 15 % que el año anterior. Yo fliplaba. Y al año siguiente se volvía repetir la noticia. Descensos de beneficios bancarios pocos hubo entonces.

Me temo que el sistema bancario español protege más al banco que a las personas. Casi todos los préstamos son a tipo variable (por ahí fuera hay muchos fijos) y si no pagas te embargan la casa y todo lo que haga falta, hasta el sueldo, hasta que pagues todo, hasta los costes del juicio, mientras en otros sitios solo responde la casa.

Recesión... probable. Paro a mansalva ... también. Descenso de beneficios de la banca española... nada o casi nada.

Ya lo decía Jim Cramer hace un año y nombraba al SAN como valor a seguir:

NO SPAIN... NO GAIN!

La verdad es que las bolsas no están caras. Pero todo es relativo. Si piensas que va a haber recesión y los beneficios caer....

Por otro lado tal vez sea el momento de defender el valor fundamental y el BPA de las empresas. Eso me anima a colgaros un gráfico que suele gustar

Aquí tenéis la evolución del BPA estimado a 12 meses vista para el IBEX desde hace 8 años. Aunque ha bajado en los últimos dos meses, aguanta bien. El beneficio de Banesto dado hoy anima un poco a los fundamentalistas bolseros, aunque las bajadas USA nos vayan a arrastrar mañana.

A más largo plazo necesito una bola de cristal, pero el PER actual de la bolsa española es de 8,7. Mínimo de más de 10 años.

La Fed amplía las subastas de liquidez. Por fin algo con sentido

2008-10-07T00:05:00.003+02:00

Sí, ¡Por fin algo con sentido en este lío de la crisis de liquidez!

Si no hay liquidez en el mercado interbancario, pues los bancos centrales deben suministrar esa liquidez.

En El economista leo que La Reserva Federal de EEUU ha anunciado hoy una serie de nuevas medidas para ayudar a canalizar enormes cantidades de liquidez hacia los paralizados mercados del crédito. Las medidas incluyen un aumento del tamaño de sus líneas de financiación para los bancos hasta los 900.000 millones de dólares.

Ya era hora.

Llevo semanas pensando que esto solo se soluciona haciendo que el euribor y similares bajen de nuevo, y no pueden pajar por si mismos. Es necesario que los bancos centrales tomen las riendas y asuman el papel del interbancario si es necesario suministrando dinero fresco para prestar a los bancos.

A ver si el BCE se anima pronto y hace algo parecido

La FED incrementará el volumen de sus operaciones de subasta temporal de liquidez (TAF) tanto a 84 como a 28 días en 150.000 millones de dólares (110.323 millones de euros) con efectos desde el día de hoy.

¡Por favor Trichet! ¡Cuanto antes!

La destruccion del dinero y la crisis

2008-10-05T16:11:00.004+02:00

Ayer escribía sobre el dinero y su creación, y prometía continuación.
Aquí está, con el tema de LA DESTRUCCIÓN DEL DINERO, que está muy relacionado con la crisis financiera que estamos padeciendo.

LA DESTRUCCIÓN DE DINERO.

El dinero se puede crear, como indiqué, y destruir. Y no me refiero a quemar billetes. EL simple hecho de devolver un préstamo es una destrucción de ese dinero virtual que implica la propia deuda. Si yo firmo un pagaré y otros usan ese pagaré como pago, ese pagaré es dinero. Si yo cancelo la deuda del pagaré, el pagaré deja de existir, desaparece ese dinero de la circulación. En el momento antes de mi pago existían ambos dineros, el pagaré y mi dinero, y en el momento en el que lo cancelo deja de existir el pagaré. Destrucción de dinero.

Igualmente el hecho de que el Banco Central cobre intereses del dinero que presta a los bancos es de hecho una destrucción de dinero. Para entenderlo supongamos que estamos en la situación de una población estancada y endeudada al máximo. Las deudas no aumentan y por lo tanto no se crea más dinero. Los intereses que entran en el Banco Central provienen al fin y al cabo del dinero que está en circulación, por lo que este dinero va disminuyendo y cayendo en el pozo sin fondo que es el Banco Central que tiene la capacidad de crear y destruir dinero a voluntad. Es una destrucción de dinero, pero es controlada. Si no se desea destruir más, simplemente se bajan los tipos de interés, pero un banco central no puede marcar tipos de interés negativos. En japón se acercan a cero pero no llegan.

El caso de las subprime ha sido un caso de destrucción de dinero, al menos temporalmente. Los préstamos de mala calidad USA eran cubiertos por bonos que se vendían como de buena calidad y que ahora no quiere nadie, lo que ha hecho que en el mercado hayan perdido casi todo su valor. Aunque en el fondo estén aun respaldados por unas casas que servían de garantía, en el mercado no valen nada y por lo tanto unos bonos, unos pagarés al fin y al cabo una deuda deja de tener valor. Esa desaparición del valor de ese papel ha representado de hecho una desaparición de inmensas cantidades de dinero en posesión principalmente de bancos occidentales, sobre todo americanos, por supuesto. Esta desaparición de dicho dinero de los activos de los bancos los ha hecho incurrir en pérdidas multimillonarias y ha provocado que sus balances estén desequilibrados y ha hecho que deban pedir prestado más dinero para cubrir entre otras cosas el dinero que ellos mismos han prestado. El aumento de peticiones de préstamos entre bancos ha hecho subir el tipo de interés interbancario y las peticiones de dinero a los bancos centrales. Ha provocado la crisis actual de liquidez, la crisis subprime. No las pérdidas en si mismas sino la necesidad de préstamos ingentes.

La idea del gobierno americano de comprar o garantizar los activos avalados por subprimes puede solucionar el problema, pues vuelve a darles valor a estos productos. Cuando el mercado se crea que estos productos poseen valor, volverán a ser comprados y vendidos, volverán a tener valor, mejorando así los balances de los bancos y reduciendo su necesidad de pedir préstamos y haciendo que los tipos interbancarios bajen. El nuevo problema será el masivo endeudamiento que USA contraerá para esas compras.

Otro factor a tener en cuenta en el tema de la destrucción del dinero es el problema de las balanzas comerciales. El aumento brutal de las importaciones de productos chinos y de petróleo, este a causa de su precio alcista hasta julio, representa una salida masiva de divisas occidentales hacia estos países, y gran parte de estas divisas no vuelve al sistema bancario occidental. Si estos países reinvierten ese dinero de nuevo en los países occidentales el dinero vuelve al sistema, pero si simplemente se lo guardan por ejemplo en forma de reservas de divisas crean un problema similar al de la destrucción de dinero. Ese dinero se convierte en un dinero “desaparecido” al menos temporalmente. Esta desaparición obliga al aumento de petición de préstamos entre bancos aumentando el euribor, y al de las peticiones de dinero a los bancos centrales por parte de los bancos comerciales generando una crisis de liquidez similar a la provocada por la crisis subprime. De hecho se han juntado ambos fenómenos simultáneamente durante el último año. La bajada del petróleo de los últimos dos meses ayudará al equilibrio, pero si vuelven a subir los precios del petróleo pueden volver los problemas antes de haberse solucionado.

A los bancos centrales nos les queda más remedio que suplir al mercado interbancario de préstamos y aumentar la disponibilidad de dinero para prestar a los bancos para solucionar el problema. Esto es lo que algunos analistas están esperando Este aumento de creación de dinero puede tener el efecto secundario de hacer que las monedas occidentales caigan frente a las de los países a donde fluye el dinero, lo cual pienso que tal vez sea bastante beneficioso para nuestras economías a largo plazo, pues importaremos menos de China y exportaremos más a oriente medio y China, reequilibrando nuestras balanzas comerciales.

Como dice George Soros "el sistema bancario debe ser recapitalizado" para salir de la crisis financiera.

EL DINERO Y LA CREACIÓN DE DINERO

2008-09-30T21:10:00.009+02:00

EL DINERO Y LA CREACIÓN DE DINERO

El dinero en el mundo actual es algo bastante confuso. No es oro. Ni siquiera es un derecho a que te den oro. Es simplemente “poder de compra”. Ya sea un papel moneda o un apunte en tu cuenta del banco, lo que representa es tu poder de compra.

Por eso los bancos centrales están tan obsesionados por la inflación. Su misión fundamental se ha convertido en conseguir que ese dinero en circulación mantenga razonablemente su poder de compra. Si hay mucha inflación, entonces el poder de compra de nuestro dinero disminuye a gran velocidad y el dinero deja de tener valor; y todo el mundo busca una alternativa, otra moneda, bienes, oro, lo que sea que no pierda “poder de compra” en el mercado.

Los bancos centrales luchan entonces contra la inflación regulando los tipos de interés. Si estos suben la gente pide menos préstamos y baja el consumo provocando una bajada de precios de los bienes de consumo.

Pero ¿Cómo se crea el dinero?

Solemos pensar en una máquina de fabricar billetes, pero el 90 % del dinero que existe son meros apuntes contables en un banco. Cuando sacamos billetes de un banco ese apunte disminuye en el banco y el banco te da un papel que sustituye a ese apunte. El billete es ese mismo apunte bancario traspasado a un papel, nada más y nada menos. Y los bancos centrales fabrican estos papeles para vendérselos a los bancos por medio de otro apunte contable (en la cuenta del banco baja el saldo en la del banco central aumenta el saldo) y que puedan dárnoslos cuando decidimos tener en un papel intercambiable nuestro apunte de poder de compra que teníamos depositado en el banco.

Y es que nuestro dinero o poder de compra está en los bancos depositado, se lo hemos prestado al banco para que lo guarde y él lo invierte y lo presta a otros.

Supongamos que yo te doy un masaje y tú no me pagas con dinero pero me firmas un pagaré, un papel en el que consta tu deuda. Ahora supongamos que yo pago luego con ese pagaré a otra persona por sus servicios o productos. El hecho de ser aceptado ese pagaré como moneda de cambio implica que su creación equivale a creación de dinero. Al fin y al cabo los billetes antiguos eran un pagaré; en ellos ponía escrito:”El banco de España pagará al portador 100 pesetas” y la peseta, al menos antes, tenía su equivalente en gramos de oro. El billete era un pagaré.

Pensemos ahora en el caso de pedir un préstamo a un banco para comprar la casa de mi vecino. El banco me lo presta de entre el dinero que tiene en depósito (de momento no se ha creado ningún dinero) pero yo con el dinero pago a mi vecino por su casa y él lo deposita de nuevo en el banco, con lo que el banco sigue teniendo el mismo dinero disponible para prestar de nuevo. Técnicamente no se ha creado dinero, pero la realidad es que antes el banco tenía X dinero en depósito ni yo ni mi vecino teníamos dinero, y ahora el banco tiene la misma cantidad en depósito, mi vecino tiene Y miles de euros y yo tengo una deuda de Y miles de euros. Mi vecino ha aumentado su capacidad de compra por lo que a efectos prácticos se ha creado dinero de la nada. Mi deuda firmada por mi se ha convertido en dinero listo para ser gastado.

Pero ¿qué pasa si mi vecino deposita el dinero que le di en otro banco? Entonces mi banco tiene un problema, pues no tiene dinero para prestar a otros. Pero esto tiene fácil solución, se lo pide prestado al otro banco a un tipo de interés inferior al que me cobra a mí y ya tiene de nuevo para prestar. Este tipo de interés es el interbancario, el famoso euribor en el caso de la banca europea. El efecto final en el caso que he planteado es el mismo que en el caso de un solo banco.

Mientras el dinero se mueva dentro del sistema bancario europeo o incluso “occidental” todo va bien, pero la realidad es que parte de ese dinero sale fuera de este sistema. Se importa petróleo a países árabes, se compran productos a China, y estos y muchos otros países de dedican a acumular reservas en divisas, en euros y dólares principalmente. Esto, entre otras cosas, hace que haya cierto desequilibrio en el mercado interbancario y que algunos bancos no encuentren quien les preste para volver a prestar. Entonces recurren al Banco Central, el BCE en el caso de la zona euro y la FED en USA, y le piden prestado.

Entra en juego entonces ese pozo sin fondo que es el banco central. El banco central presta dinero a estos bancos haciendo un mero apunte contable, no necesita crear los billetes. El dinero sale de “su cuenta” y entra en la cuenta del banco que lo pide. Evidentemente se trata de un préstamo con intereses. Acaba de entrar en juego el tipo de interés que marca el Banco Central. Estos préstamos del banco central son una verdadera creación de dinero, pues salen de la nada, del pozo sin fondo que es la cuenta del Banco Central.

El Banco Central tiene cuidado de no crear mucho dinero, de no dar muchos de estos préstamos, pues el aumento indiscriminado de dinero en circulación provoca un consumo desbocado y con ello un aumento de la inflación por exceso de demanda. Ese aumento de inflación disminuye el poder de compra de la moneda, y la misión del Banco Central es mantener el poder de compra de la moneda. Este es un motivo por el que limita esos préstamos.

Pero no olvidemos que todo este dinero creado no es más que “deuda”. El dinero en circulación va creciendo en forma de deuda y gracias a la deuda que las personas y las empresas van acumulando. No se crea de otra forma en el mundo occidental. Pero la capacidad de endeudarse tiene un límite. Si se alcanza ese límite la cantidad de dinero en circulación se estanca, el comercio deja de aumentar, el PIB se estanca y la inflación tiende a cero. Si la inflación baja mucho entonces el Banco Central baja los tipos de interés, lo que hace que la capacidad de endeudamiento vuelva subir, volviendo a aumentar los préstamos. Y así hasta que los tipos de interés sean prácticamente cero y el endeudamiento sea máximo llegando al estancamiento total. Pero si entra en juego un factor externo de inflación como el aumento del precio del petróleo, los tipos pueden no bajar a pesar de ser necesario para mantener un sano crecimiento del comercio.

Otro factor es el aumento de población. Si aumenta la población, entonces hay más gente capaz de endeudarse y si lo hacen aumenta entonces la cantidad de dinero en circulación. Si la población se estanca la capacidad de endeudarse se estanca.
¿No os recuerda esto a Japón? Japón me parece un caso interesante de endeudamiento máximo por unos tipos casi cero y de un estado también endeudado al máximo. Y lo que observamos desde hace lustros es estancamiento y cuya única esperanza es aumentar sus exportaciones para aumentar su riqueza.

Naturalmente hay más factores a tener en cuenta. El aumento de la riqueza y por lo tanto de la capacidad de endeudarnos es uno importante. Si aumenta la riqueza aumenta la capacidad de endeudamiento y esto permite la creación de dinero en forma de deuda. Las burbujas representan un aumento de riqueza y un aumento de capacidad de endeudamiento, y los pinchazos de burbujas una destrucción de riqueza.

(Continua con "la destrucción del dinero")
(ampliación 18/enero/2009 "dinero es deuda")

El gobierno USA al rescate

2008-09-19T21:18:00.003+02:00

La administración Bush ha decidido solucionar el problema: Comprará papel (bonos, etc) respaldado por hipotecas de alto riesgo, las conocidas subprime.

¿es esto solución? Analicemos el problema.

El problema era que estos bonos o productos estructurados están respaldados por hipotecas basura, con un alto nivel de morosidad y que nadie quiere ahora. La hipotecarias USA los crearon en vez de pedir prestado dinero para poder prestarlo a su vez ellos. El hecho de no discutirse la viabilidad de estas empresas hipotecarias hizo que estos bonos perdieran su valor y nadie los quisiera, pero ya estaban distribuidos por todos el mundo. Se habla de 500.000 a 1000.000 de millones de dólares. Los bonos es si mismo eran como dinero: con ellos se podía pagar además de poderse vender (recordemos a Argentina pagando con bonos locales a sus funcionarios). Así el hecho de valer casi cero estos bono significó la desaparición de inmensas cantidades de dinero de los mercados financieros. Los balances de los bancos se vieron seriamente afectados con una bajada repentina y brutal en sus activos. Esta falta de activos los llevó a tratar de captar más recursos justo en un momento en que la mayoría había perdido recursos y no tenía contablemente nada que prestar, nada para invertir. Los préstamos interbancarios disminuyeron drásticamente (la famosa falta de liquidez del mercado financiero). Además esto lleva a declarar unas pérdidas abultadas en muchos bancos y a su vez a una desconfianza creciente en los bancos provocando una bajada bursátil tremenda en el sector bancario y financiero. Una salida rápida para obtener liquidez los bancos es vender sus activos financiero, lo que incrementa la espiral bajista de las bolsas al aparecer cada vez más papel en juego. Y así la reacción en cadena, vendo porque necesito dinero, necesito dinero porque bajan mis activos luego vendo, y al vender hago bajar el precio de los activos, luego necesito más dinero...y no paramos nunca, y el pánico se desata.

Y el efecto de la "solución". Pues de repente el estado USA decide que comprará los productos subprime, a medida que venzan dicen algunos analistas. Entonces de repente estos productos están avalados; su cobro está garantizado. Vuelven a tener valor. Por lo tanto los poseedores de dichos productos de golpe vuelven a tener dinero. es como si de repente hubiera aparecido de la nada 500.000 millones de dólares en manos de los grandes bancos que poseen estos productos estructurados malditos.
¡Viva la creación de dinero a partir de la nada!

¡Eso sí es una inyección de dinero y no los préstamos a dos días de los bancos centrales!

Y si hay dinero en el mercado... habrá que gastarlo en algo, habrá que hacerlo circular, invertirlo, etc.
¿Comprar acciones por ejemplo?
además de repente los balances de muchos bancos en dificultades resultan ser estupendos y desastrosos como parecía. Y todo el mundo se da cuenta de que están baratos, así que ...¡a comprarlos! ¡Tonto el último!

Y tenemos que hoy que las bolsas europeas suben más de un 8 % en un día y las USA algo similar entre ayer y hoy.

¡VIVA LA CREACIÓN INSTANTÁNEA DE DINERO!

Lehman, la nueva quiebra del año

2008-09-15T17:00:00.004+02:00

En marzo fue Bear Sterns. Ahora Lehman Brothers.
Entonces escribí un artículo titulado "la quiebra del año", pero el año aún no ha acabado y le ha tocado el turno a Lehman. Además Merrill Linch ha sido comprado por Banc of America, lo que parece una operación de salvamento encubierta, ya que Merrill también entraba en las apuestas sobre los bancos que más estaban sufriendo en USA.

Esto me recuerda que no hace muchos meses leía que algunos analistas decían que a la crisis subprime le faltaba la quiebra de un gran banco. No les bastaba con la absorción de Bear, sino que se necesitaba una quiebra. Esto tiene lógica si pensamos que en la absorción los riesgos del absorbido son aumidos por el comprador, con lo que se puede decir que en cierto modo el equilibrio no se restablece del todo. Los accionistas del banco vendedor pierden gran parte del valor de sus acciones pero no todo. EL total de dinero "desaparecido" del mercado es inferior al que puede desaparecer en una quiebra.

Las cantidades de dinero "desaparecido" que se manejaban respecto al fallo de las subprime se calculaaba bastante por encima de lo que ya había aflorado como pérdidas en los grandes bancos y quedaba tanto como para hacer quebrar uno. Le ha tocado a Lehman, que no ha encontrado un comprador-salvador que lo rescate, cuyas pérdidas y amortizaciones en el tercer trimestre del año han aumentado un 14% respecto al segundo trimestre del año, hasta los 5.900 millones de dólares.

A nivel mundial las pérdidas y depreciaciones de los cien mayores bancos del mundo alcanzan los 15.700 millones de dólares en el tercer trimestre del año, mientras en el segundo trimestre superaron los 115.000 millones, y desde el estallido de la crisis subprime, el coste de las hipotecas basura supera ya los 506.100 millones de dólares entre los cien mayores bancos del mundo, según Invertia.

¡Adíos Lehman Brothers!

Esperemos que seas el último y no caigan más.

Experimento long-short, se acaba

2008-09-03T01:02:00.002+02:00

Recapitulando.

La vacaciones se acaban. Mi semiaislamiento de Internet también.
He cogido los números y me he puesto a analizar que ha pasado durante este experimento, que va fatal, por cierto.

He de contaros que cada cierto tiempo también apuntaba en mi hoja de cálculo de la simulación previa la evolución de las carteras bajista y alcista que usaba.

Así mientras en la simulación me sale que tenía que haber perdido en este periodo sólo un 2 % de mi capital, resulta que he perdido un 12 %, un 10 % más de lo que indica la simulación en papel. Y por ejemplo en los últimos 30 días he perdido un 4 % más que lo que indica la simulación.

Esto me ha tenido desconcertado unos días y he iniciado un análisis más profundo.

Ninguna inversión puede resistir ese ritmo de pérdidas sobre lo previsto. Para compensar esa disminución de ganancias habría que ganar más de un 4 % mensual.

EL resultado de las cuentas es bastante claro y los sospechosos del desastre han sido los culpables.

Por ejemplo durante el último mes ese 4 % de pérdidas extras se divide en un 1,83 % en comisiones de compra y venta de CFDs, un 0,58 % en gastos financieros de los CFDs, y el resto, un 1,59 %, no me queda más remedio que asignarlo a horquillas de compra y venta.

Estos porcentajes son sobre mi saldo aproximado en cuenta, siendo de una cuarta parte sobre las posiciones, y que por cada 1000 euros de la cuenta he comprado 2000 en CFDs y vendido otros 2000 en otros valores también en CFDs.
Así, sobre las posiciones las sobrepérdidas han sido de un 0,46 % en comisiones de compra y venta de CFDs, un 0,14 % en gastos financieros de los CFDs, y un 0,4 % en horquillas de compra y venta.

Para el total del periodo estos sobrecostes dolorosos se dividen en un 1,33 % en comisiones de compra y venta de CFDs, un 0,33 % en gastos financieros de los CFDs, y un 0,84 % en horquillas de compra y venta. Todos sobre las posiciones tomadas.

Total, que así no hay manera. Moverse, cambiar de valores, reajustar cantidades, etc, es una ruina. Los costes financieros son lo de menos.
O simplemente se toman unas posiciones y se espera 3 meses a ver que sale o esto no tiene sentido. Reajustar y cambiar valores a menudo sólo puede llevar a la quiebra.

Habrá que darle la razón a los consejos de Buffet y Graham de reducir los movimientos al mínimo para que las comisiones y horquillas no te arruinen.

S2s