El Rincón del inversor.

De mudanza...

noreply@blogger.com (Unknown) — Sun, 23 Sep 2012 08:08:00 +0000

Trabajando en un nuevo blog

El Rincón del Inversor se muda a un nuevo hospedaje, donde espera poder desarrollar su labor a partir de estos momentos. La mudanza en cuestión ya está en marcha pero queda mucho trabajo por hacer, a fin de poder migrar la totalidad del contenido al nuevo portal y dejar todo como corresponde, esta tarea se ira realizando de manera gradual en las próximas semanas. Puedes ya seguirme en:

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La FED dispara mientras el BCE espera

noreply@blogger.com (Unknown) — Fri, 14 Sep 2012 10:47:00 +0000

Nuevo programa de compra de bonos y tipos bajos hasta 2015 en USA

Como viene siendo tradición, la FED sigue varios pasos por delante del BCE, la primera demuestra ser mucho más flexible que la segunda, que para mi gusto es excesivamente rígida, estricta y se mueve a pasos de tortuga, parece como una institución que no se moderniza ni se adapta a los cambios del entorno, algo caduco, viejo, marchito... o al menos esa es mi impresión, quizá tenga mucha culpa de esto la mentalidad alemana, pero eso son otros tiros.

Estamos de acuerdo en que darle a la maquinita de imprimir billetes no es la solución más ortodoxa, venga vale es una auténtica chapuza, pero sinceramente es la única solución que conocemos para salir de este tipo de baches. Al final lo he dicho 1 y 20 veces, es mejor cambiar un problema muy gordo (la megacrisis que tenemos), por un problema más pequeño aunque dilatado en el tiempo (inflacionator 2000).

Estoy contra la postura alemana de esterilizar la compra de deuda, lo que meto por un lado en el sistema, lo saco por otro lado, parece esto una obsesión por controlar la inflación, que creo que no conduce a ninguna parte, si realmente somos conscientes del gran problema que tenemos delante, esto no es una crisis cualquiera, está supera al crack del 29 de lejos, pero muchos parecen no haberse dado aún cuenta.

Fijémonos por otra parte, que lo más curioso es que Francia ya esta venga a pedirle a España que tome el Rescate y es que la próxima que viene es ella, esto es como un domino en el que van cayendo las fichas y todas tienen su turno, de ahí el paquete de medidas por 30.000 millones en Francia, que ya le esta viendo las orejas al lobo...

Lo bueno de todo esto - dentro de todo lo malo - es que al final gracias a la ineptitud de Alemania, unida al escaso saber hacer de la clase política y el BCE, todos terminaremos de culo, momento entonces, en el que las diferencias desaparecerán y todo volverá a estar "bien", porque todos estaremos "mal". Curioso, ¿Verdad?

Pues eso es el escenario que yo pinto y dibujo. No se me quita de la cabeza, prefiero los mensajes de la FED, a las dudas y titubeos del BCE. El mensaje es claro, vamos a comprar deuda por 40.000 millones, que esté respaldada, durante tiempo ilimitado hasta que EL EMPLEO empiece a mejorar. Aquí en Europa, EL EMPLEO importa 3 carajos.

Y es que, se mira todo al revés, aquí nos centramos en reducir el déficit para general empleo, de ahí los recortes y más recortes, cuando la realidad más evidente sería, hacer reformas que permitan generar y estimular la contratación, para generar empleo, con el que recaudar más impuestos sin necesidad de modificar los mismos y de ahí conseguir reducir el déficit. Llegamos a lo mismo, pero claro, la vuelta es diferente.

La FED como siempre nos lleva camino de ventaja y por supuesto, en una crisis como la que vivimos si se ponen a imprimir billetitos y más billetitos, los endeudados pueden ser los más beneficiados. No olvidemos que los que más deben, son los que más desahogo necesitan en este tipo de situaciones y en USA parecen tenerlo claro, sin entrar en detalles de porque unos u otros esta más o menos endeudados.

Javier Ruiz - El Rincón del Inversor

Objetivo cumplido. Tesoro coloca 3.500 millones euros en deuda

noreply@blogger.com (Unknown) — Thu, 06 Sep 2012 11:51:00 +0000

Cae con fuerza la demanda

Parece que el efecto del BCE se hace sentir en la colocación de deuda realizada esta mañana por el Tesoro español, que ha logrado colocar el máximo previsto, eso sí, con una importante caída de la demanda que contrasta con una notable caída del tipo de interés aplicado.

Y es que a veces, hay cosas que resultan como poco, difícil de explicar, ya que una caída de la demanda debería venir acompañada de una fuerte subida del interés, aunque como vemos no siempre es así. Hoy parece que el BCE se ha puesto a trabajar y aunque todavía no se ha pronunciado oficialmente sobre la compra de deuda de España e Italia, todo parece indicar que ha adquirido una buena parte de la deuda que pretendía colocar el Tesoro español.

En concreto, las colocaciones de deudas realizadas hoy se extendian para un periodo de entre 2 y 4 años. Para los bonos con vencimiento 2014, el Tesoro ha colocado 682 millones de euros a un tipo marginal de 2,946% frente el 4,791% de la última subasta de Junio. Para los bonos con vencimiento 2015, el Tesoro ha adjudicado 1.426 millones de euros a un tipo de interés del 3,774% frente al 5,197% anterior. Finalmente, para la subasta de bonos con vencimiento 2016, el Tesoro ha logrado colocar 1.392 millones de euros, a un tipo marginal del 4,694% frente al 6,059% de la última subasta celebrada en Agosto.

Por su parte, la demanda ha caído a 2,01 veces para los bonos 2014, frente a los 3,97 veces de la última subasta. Para los bonos 2015, la demanda ha sido de 1,76 veces y 1,86 veces para el caso de los bonos 2016.

Con estos datos, podemos llegar a la conclusión de que el Mercado no se termina de creer que el BCE vaya a comprar deuda de forma ilimitada de los países con problemas, o bien que dichas compras tendrán importantes condicionantes que pueden ser, en algunos casos, dificiles de cumplir.

Lo que en todo caso está claro, es que si los tipos han caído con fuerza, es porque la mano del BCE se ha dejado sentir en las colocaciones realizadas hoy. Por otra parte, no debemos olvidar que ayer Alemania sólo logró colocar el 70% de la deuda que tenía prevista a 10 años.

Para finalizar, el BCE acaba de comunicar que mantiene sin cambios el tipo de interés oficial del dinero en el 0,75%.

[Actualización 06-09-12 - 18:00h]

Finalmente, Mario Draghi ha confirmado la compra de bonos de 1 a 3 años de los países con problemas, siempre y cuando se cumplan dos importantes requisitos:

- El país debe solicitar la activación de los fondos de rescate. Firmar Memorandum de entendimiento y supervisión por el FMI.
- Requisito de condicionalidad. Cumplir estrictamente con los compromisos.

Dichos requisitos encierran en su interior, la estricta necesidad de cumplir con las reformas ya iniciadas, así como la obligación de continuar con la consolidación fiscal. En caso contrario, el BCE podrá suspender el programa de compra de bonos si no se cumple con el progrmaa de ajuste macroeconómico.

El BCE ha indicado que el programa de compra de bonos será ilimitado y que renunciará a su condición de acreedor preferente de los bonos que adquiera, medida opuesta a la realizada con Grecia, donde los inversores privados se vieron obligados a asumir fuertes pérdidas.

Así pues, el guión sigue lo previsto tras las palabras de Draghi a principios de Agosto, los países que necesiten ayuda deberán activar el Fondo de Rescate, para que éste actue en el Mercado Primario de Deuda y una vez activado, el BCE podrá comprar deuda de dichos países en el Mercado Secundario.

Por último, el BCE publicará semanalmente el volumen de compra de deuda soberana de países con problemas, así como un listado mensual por países, indicando la duración y valoración de los mismos, a fin de mantener el máximo nivel de transparencia.

El programa de compra de bonos ha contado con un único voto en contra, que se presume ha sido del Bundesbank aleman.

De esta actualización se deduce, que en la colocación de deuda realizada esta mañana por el Tesoro español no ha intervenido directamente el BCE, si bien, la baja demanda unida al fuerte descenso del interés demuestran que el Mercado se muestra cauteloso sobre el anuncio de este plan, que apenas varia de las palabras realizadas por Mario Draghi a primeros del mes de Agosto.

Centrados en el Déficit

noreply@blogger.com (Unknown) — Sun, 02 Sep 2012 19:08:00 +0000

Centrados en el Déficit

No cabe duda que los políticos españoles no están preparados para hacer frente a una crisis económica como la que vivimos. Si en un principio, el gobierno socialista negó la crisis por activa y por pasiva, tomando posteriormente medidas muy criticadas por la oposición popular (véase subida de impuestos), ahora le ha llegado el turno al Partido Popular, que una vez en el gobierno, tampoco ha sabido atacar los males del país de una forma distinta a lo que criticaban cuando estaban en la oposición.

Y es que España tiene una gran cantidad de problemas, pero para mí, el primero y fundamental es su clase política, nefasta, lenta, agotadora, pésima y cuantos adjetivos negativos se os puedan ocurrir. Sobran muchos políticos y sería aquí, el verdadero tijeretazo que habría que dar.

El problema de ambos gobiernos, es que se encuentran centrados en tratar de reducir el problema, no pequeño, del déficit y para ello se han puesto manos a la obra con políticas de recortes y más recortes, a lo que se ha unido la tan temible subida de impuestos. Tan centrados en el déficit se han puesto, que se han olvidado de otros aspectos tan vitales o más.

Pero lo peor de todo, es que parece que después de tanto tiempo, se les olvida que en tiempos de crisis, lo que hace falta es reactivar e incentivar la economía, el consumo, la actividad, a fin de generar riqueza y empleo, lo que a su vez permitirá, poder crecer, salir de la senda negativa y posteriormente encauzar el déficit.

Sin embargo, aquí preferimos hacer las cosas al revés, primero encauzar el déficit, generando recortes, subiendo impuestos, que a su vez disparan la inflación y nos convierten en más pobres, lo que a su vez repercute negativamente en el consumo, reduce la actividad económica (ya de por sí golpeada), incrementa la recesión y para rematar amenaza con seguir incrementado el paro.

A todo esto, el déficit del Estado ha alcanzado el 4,62% del PIB hasta Julio, superando de esta forma el limite revisado del 4,50% establecido para todo el conjunto del año y que inicialmente era del 3,50%, una vez que la Comisión Europea ampliase en un año el plazo para que España cumpla con el objetivo del déficit. Desde el gobierno se justifica éste nivel de déficit en las transferencias realizadas a las Comunidades Autónomas y pese a que la recaudación por IVA ha caído cerca de un 9,0% se espera, que mejore en los próximos meses por la subida del tipo general al 21% y del reducido del 8% al 10%.

Yo creo que todo esto es de ciencia ficción, pues como viene quedando demostrado, cuanto más se aprieta al pueblo, llegamos a lo de siempre, se gasta menos, se consume menos, se recauda menos, sube el paro y la recesión se agudiza aún más, cosa que continúo sin entender, como los políticos que tenemos no se han dado cuenta.

Si para rematar, después de los recortes en sanidad y educación, llega Mariano Rajoy diciendo que la subida del IVA servirá para pagar estos últimos servicios, ya no se realmente que pensar y me siento muy preocupado por la pandilla de ineptos que ahora nos gobiernan y por los que antes nos gobernaban. Me siento inseguro, desprotegido y con un horizonte muy oscuro.

Para rematar, no se como piensan incrementar la recaudación por IVA, cuando la paga extra de los funcionarios se lo ventilan, lo que no creo que propicie un mes de Diciembre nada favorable en ese sentido.

Queda por último recordar, la enésima reforma financiera, en la que De Guindos nos vuelve a decir que no va a costar nada a los contribuyentes y digo yo, ¿por qué si no cuesta nada no se ha puesto en marcha antes? A todo esto, los afectados por las preferentes también van a ver mermada su cartera, al tener que aceptar un canje a precio de mercado, con un regalo máximo adicional del 10%, lo que asegura unas pérdidas próximas al 70%, todo un guiño para la banca, que pese a todos los males, siguen mandando en este país.

No todo va a ser malo, y al Cesar lo que es del Cesar, el déficit por cuenta corriente se ha reducido un 30,2% en el primer semestre del año, gracias a la reducción del saldo negativo de la balanza comercial, que se justifica en un incremento de las exportaciones, unido a la caída de las importaciones y la mejora del superávit registrado por la balanza de servicios, donde el turismo sigue siendo el buque insignia. Por el contrario el déficit energético se mantiene como nuestro talón de Aquiles.

En definitiva, subir impuestos en épocas de recesión no suele ser una buena fórmula para sacar al país adelante, sino todo lo contrario, el pueblo se empobrece, el paro aumenta y los políticos seguirán lanzándose acusaciones los unos a los otros, como si de un circo se tratase. Menos mal, que aún nos queda el fútbol!

Javier Ruiz - javier.ruiz05(arroba)gmail.com

Datos Macro: Importante caída demanda interna

noreply@blogger.com (Unknown) — Tue, 28 Aug 2012 08:11:00 +0000

Caída del consumo interno, principal causa de contracción del PIB

Según los datos publicados por el INE (Instituto Nacional de Estadística), la caída de la demanda interna (lo que consumismo), es la principal causa de que el PIB español caíga un 0,4% en el 2T/2012.

Si con el IVA al 18% no se consume... pues ahora vamos a darle una vuelta de tuerca con la subida al 21% y el cambio de multitud de productos que estaban al 8% que también se los llevan al 21%. Se ve bastante claro y de lejos, que las previsiones de recaudación no se van a cumplir ni por asomo.

Los que pensaban que subir el IVA, sería una de las soluciones para lograr reducir el déficit y recaudar más... me parece que van mal encaminados, los que a su vez justifican la subida del IVA por el fraude, también van mal encaminados.

Y en general, todo aquel que piense que cargando al pueblo con más impuestos se va a lograr salir de una crisis como la que tenemos, es que no sabe nada de economía.

Javier Ruiz - javier.ruiz05(arroba)gmail.com

Bonos patrioticos en el punto de mira

noreply@blogger.com (Unknown) — Tue, 21 Aug 2012 19:58:00 +0000

Los nervios se apoderan de los inversores

Vengo leyendo en los últimos días, mensajes que sólo hacen sembrar dudas y pánico entre los pequeños ahorradores. Las noticias que se publican pueden estar generando entre los poseedores de bonos una alarma en cierta forma injustificada por lo que creo conveniente, escribir este artículo para mandar un mensaje tranquilizador, frente a todos esos medios que solo buscan generar crítica barata y una buena dosis de sensacionalismo. Hay problemas, eso nadie lo pone en duda, pero no hace falta inventarnos más.

Para comenzar, hace falta recordar que los bonos patrióticos emitidos por las Comunidades Autónomas son títulos de deuda y por lo tanto cotizan en el Mercado Secundario, donde puede existir cierta dificultad si se desea proceder a su venta anticipada, algo con lo que ya deberían contar los ahorradores a la hora de contratar este tipo de producto. Con esto quiero decir, que no es algo que esté sucediendo ahora por primera vez, sino que el Mercado Secundario es un mercado de por sí ilíquido, por lo que existe dificultad en general para poder casar oferta y demanda.

Por otra parte, debido a esa dificultad para casar oferta y demanda, lo más natural es que las emisiones de bonos encuentren precio para casar operaciones por debajo de su valor nominal, lo que reporta evidentemente pérdidas al ahorrador que tiene la imperiosa necesidad de vender dicho producto antes de su vencimiento.

Un tercer factor que influye de manera destacada es la falta de tirón de éste tipo de producto en el mercado secundario de deuda, por lo que los inversores suelen decantarse por otras emisiones, normalmente emitidas por los propios Estados, o incluso por los grandes bancos, en todo caso hemos podido siempre asistir a operaciones en estos mercados por debajo del valor nominal, algo que es bastante habitual.

Otro aspecto al que se debe hacer mención es su errónea comparativa con las participaciones preferentes, pues en el segundo caso se trata de deuda perpetua, que solo bajo algunas condiciones, los bancos que emitían las mismas se comprometían a recomprarlas pasadas un número determinado de años y pagando unos intereses siempre que el banco en cuestión diese beneficios. En el caso de los bonos patrióticos estamos hablando de deuda con un vencimiento claro (1 o 2 años), pasado ese tiempo, la Comunidad Autónoma correspondiente deberá devolver el principal y los intereses (deuda a 1 año), mientras que si hablamos de deuda a 2 años se establece un pago trimestral de intereses desde el primer año. En ambos casos, son productos que no están garantizados por el Fondo de Garantía de Depósitos, de ahí también una mayor rentabilidad.

La psicología es un factor que juega malas pasadas y es que, mientras los ahorradores dejan su dinero en un depósito a 1 año y no lo tocan hasta su vencimiento, de igual forma podrían actuar con los bonos patrióticos, evitándose pérdidas. No olvidemos, que el FGD se encuentra en negativo, por lo que si realmente nos encontráramos en una situación limite, ni tan siquiera el dinero que esta a depósito estaría asegurado, ¿o alguien piensa que sí?

Para tratar de dar un poco más de calma y como ejemplo, los Bonos de la Región de Murcia (BRM2012) a vencimiento 2 años (intereses 5,50%) pagadero trimestral, ya ha efectuado el pago del primer cupón de intereses a fecha 09-Agosto-2012, salvo error por mi parte y siguiendo las referencias del BdE.
http://www.bde.es/webbde/OPE/mercadeuda/comunicaciones/ficheros/es/comu1256.pdf

Por último, también mencionar el lado negativo de este tipo de producto y es el riesgo de quita en caso de impago, por el que los ahorradores si que tendrían que asumir pérdidas a su vencimiento. Esta situación debería considerarse justo antes del momento de la compra de dichos bonos, o mejor quedarse fuera y dejar el mundo correr.

Conclusión: Los bonos patrióticos son títulos de deuda emitidos por las Comunidades Autónomas y que cotizan en el mercado secundario, mercado caracterizado en líneas generales por ser ilíquido y donde las transacciones en la gran mayoría de los casos se realizan por debajo del valor nominal del título de deuda. El riesgo de quiebra es el punto más comprometido, donde los inversores deberían asumir una quita, que puede generarles fuertes pérdidas. Considerar esta última opción es conveniente antes de invertir, no siendo nada aconsejable pensar en ello una vez que ya se ha adquirido el producto. Además, si realmente se llegase a este punto y sin entrar en grandes detalles, la situación sería tan crítica que deberíamos pensar en buscar mejores oportunidades fuera de la Comunidad Autónoma en cuestión, o incluso, fuera de España.

Javier Ruiz - El Rincón del Inversor
javier.ruiz05(arroba)gmail.com

Bankia al detalle

noreply@blogger.com (Unknown) — Fri, 10 Aug 2012 16:54:00 +0000

La explosión alcista de Bankia y Banco Valencia con lupa

En pleno mes de Agosto nada debería sorprender a los pequeños inversores, que ya tendrían que estar acostumbrados a ver como determinados valores se convierten, aunque sea por unas semanas, en protagonistas indiscutibles del Mercado, algo que ya sucedió hace unos años, concretamente en Agosto de 2009 con los valores inmobiliarios, que en cuestión de una semana, acumularon revalorizaciones superiores al 60,0%.

Si en el caso de los valores inmobiliarios, las subidas fueron en su momento achacadas a una mejora en el sector, que descontaba que ya había pasado todo lo peor, cosa que como después pudo comprobarse fue sólo una ilusión, en el caso de los valores bancarios ha sucedido algo similar, así en estos días hemos podido ver publicado en prensa varios motivos que justifican estás espectaculares subidas, que van desde el cierre de posiciones cortas, pasando por la inminente llegada de las ayudas a los bancos rescatados.

Sin embargo, ninguno de estos motivos justifican las subidas registradas en Bankia, que ha pasado de cotizar en la zona de 0,50 euros a marcar en unas semanas máximos en 1,60 euros (+200%), para ello basta tener presente una serie de aspectos que a continuación vamos a desgranar.

En primer lugar, respecto a la inminente llegada de las ayudas públicas a la banca, la misma ya se encuentra descontada por los mercados, desde el mismo momento en que se ha acordado un rescate por un valor de hasta 100.000 millones de euros, esto quiere decir, que el mercado ya cuenta con que ese dinero llegará y poco puede influir positivamente en la cotización, o no al menos, para subir de una manera tan disparatada desde mínimos (+200,0%).

En segundo lugar, el cierre de posiciones cortas provocado por la prohibición de operar en corto tampoco justifica esta brutal subida, ya que, si nos atenemos a la última comunicación de posiciones cortas registrada en la CNMV con fecha 27/07/12, las posiciones agregadas se sitúan en el 1,07% para Bankia, lo que supone aproximadamente unos 20 millones de acciones frente a un total de 150 millones de títulos negociados desde la prohibición de cortos (7 veces más). Si además, tiramos de listados de préstamos de valores, comparando las acciones prestadas una semana antes de la prohibición de cortos y el día 09 de Agosto, podemos apreciar como en el caso de Bankia dichas comunicaciones se han visto incrementadas desde los 88 hasta los 94 millones de acciones.

Por otra parte, si nos fijamos en los movimientos registrados por las agencias, tampoco parece resultar claro que se esté produciendo ese cierre de posiciones cortas. La agencia con más compras netas en el último mes es Credit Suisse con 6,4 millones de acciones, seguida de UBS Warburg con 3,3 millones de acciones.

Todos estos aspectos nos hacen pensar que las subidas registradas en Bankia se deben más a un efecto calentón veraniego, sin causa por tanto que justifique esta subida artificial del valor, a la que posteriormente y por efecto contagio han permitido a Banco de Valencia anotarse en una sola jornada una subida superior al 130%, lo que si podría justificarse por un traspaso de carteras de inversores saliendo de Bankia y entrando en Banco de Valencia, por el diferencial generado durante estas semanas.

Dicho lo anterior, no debemos olvidar los riesgos que comporta ser accionista de Bankia y Banco de Valencia, puesto que según señala el Memorandum de Entendimiento, los accionistas deberán participar en la cobertura del coste de los procesos de saneamiento de las entidades que precisen ayudas públicas en los términos que establezca el plan de reestructuración que apruebe el Banco de España y la Comisión Europea, esto hace que convertirse en accionista de dichas entidades se convierta más en una carga que en un premio, no olvidemos que dichas entidades no podrán tampoco repartir dividendo y que actualmente su futuro se presenta con más sombras que luces, por lo que deberán hacer un esfuerzo adicional para lograr generar valor para sus socios y accionistas.

Por último y dentro de todo el proceso de recapitalización de Bankia, es importante recordar que se encuentra en el aire una ampliación de capital, siendo la misma inviable en las condiciones actuales, con un precio de cotización que se encuentra por debajo del valor nominal de sus acciones (2,00 euros), por lo que en los próximos meses el mercado deberá decantarse por sacar adelante dicha ampliación bajo el nominal actual, o por el contrario, plantear una reestructuración de su capital, que conlleve una reducción del mismo mediante una disminución del valor nominal de sus acciones y seguidamente una ampliación de capital.

En resumen, este verano los valores bancarios rescatados son los protagonistas, por el castigo acumulado en los últimos meses. Una vez pasada la “tormenta de verano”, dichas acciones regresarán a la calma y aquellos inversores que no hayan sabido jugar bien sus bazas se encontraran dentro de valores en los que, o bien tendrán que aportar más capital, o bien sufrirán un importante efecto dilución.

Adjunto varios gráficos que complementan la información aquí expuesta.

Javier Ruiz – El Rincón del Inversor.

Javier.ruiz05(arroba)gmail.com

Mercado especulativo [Actualización tras rueda prensa M.Rajoy]

noreply@blogger.com (Unknown) — Fri, 03 Aug 2012 11:35:00 +0000

IBEX sube más de un 3% antes de Rueda Prensa Rajoy

El chicharrero IBEX35 se anota una subida superior al 3% antes de la rueda de prensa de Mariano Rajoy. Los rumores apuntan a que España solicitará formalmente ayuda a la UE, si bien, esto ha sido desmentido por el portavoz de la UE, Antoine Colombani.

Por tanto, tenemos que entender que esta subida es fruto de la especulación y que como otras tantas de las que hemos visto, solo sirve para que unos pocos se llenen las botas a costa de la difícil situación que atraviesa España.

Las palabras de Mariano Rajoy en rueda de prensa pueden volver a tumbar el índice, que ahora mismo anda descontando una solicitud de ayuda formal de España.

Precaución extrema.

Actualización [Tras rueda prensa Mariano Rajoy]

Las palabras de Mariano Rajoy han sentado muy bien a los mercados, así lo demuestra el avance próximo al 5,0% que experimenta el Selectivo español, así como el descenso que registra la prima de riesgo (-7,0%) hasta 550 puntos. En concreto, de las palabras de Mariao Rajoy se desprende que el Rescate a España está próximo, ya que si bien, no ha indicado que el mismo se vaya a solicitar, ha dejado la puerta abierta a escuchar los planes que tiene el BCE para ayudar a España con la deuda. En este punto, cabe destacar que ayer Mario Draghi se mostró dialogante respecto a la forma en la que el BCE podría comprar deuda de España en el Mercado Secundario, respecto a que el BCE no se comportase como acreedor preferente de dicha deuda, cosa que facilitaría, en cierta forma, la colocación de deuda de España en los mercados, aunque así contaría con el problema de solicitar previamente ayuda al Fondo de Rescate (FEEF), que si actuaría como acreedor preferente, lo que subordinaría la deuda de España a está última.

En resumen, puede decirse que Mariano Rajoy va a seguir esperando hasta el último segundo para solicitar el Rescate y que esté solo se llevará a cabo una vez que trate de conseguir las mejores condiciones para España, entre las que deben incluirse mayores plazos para hacer frente a la reducción del déficit y tratar de que el BCE no se convierta en acreedor preferente de la deuda de España. Rajoy se muestra dialogante y hace otro guiñó al BCE, tras indicar ayer que calificaba de positiva la actuación de la institución presidida por Mario Draghi. El mercado descuenta con estas palabras que el Rescate de España viene de camino.

Volvemos a la realidad [Actualización tras palabras Rajoy + Monti ]

noreply@blogger.com (Unknown) — Thu, 02 Aug 2012 15:07:00 +0000

Draghi defrauda a los mercados

Día clave para los mercados, que esperaban con ansias las palabras de Mario Draghi, presidente del BCE, después de anunciar la pasada semana que su institución iba a actuar de forma decidida en defensa del Euro, lo que implicó una fuerte subida del IBEX35 y una notable caída de la prima de riesgo de España e Italia.

Las cosas parecían pintar bien, pese a que se contaban con reticencias desde Alemania, pero que los mercados ya estaban descontando, a lo que se suma la reunión del BCE con el Bundesbank, a fin de limar asperezas. Merkel dejó las cosas claras, al indicar esta semana que Alemania apoyaría a los países que tienen dificultades para financiarse, pero siempre que se aplicasen más reformas, que en el caso de España debían realizarse tanto en Educación como en Sanidad. Por otro lado, el FMI indicaba que las reformas que se han estado realizando hasta la fecha no habían logrado los objetivos deseados y que no se podía pedir mucho más en cuanto a reformas se refiere a España.

Con todo este cóctel de opiniones y puntos de vista diferentes llegamos a las palabras de Mario Draghi, que al final se resumen en que es necesario que los Gobiernos pongan en marcha el Fondo de Rescate (FEEF), para que el mismo actúe en el mercado primario de deuda, actuando entonces y solo tras la puesta en marcha del FEEF, el BCE en el mercado secundario de deuda. Esto ha defraudado a los mercados que esperaban una actuación mucho más valiente y directa del BCE, que si bien no se opone a actuar, deja en mano de los Gobiernos que pidan ayuda al FEEF.

El IBEX35 que ha llegado a estar subiendo antes de las palabras de Mario Draghi cerca de un 2,0% se ha dado la vuelta y retrocedía pocos minutos después cerca de un 5,0%, lo que suponía una caída de cerca de 400 puntos. Poco antes del cierre las caídas se suavizan (el mercado cede algo más de un 3,0%), pero no así la prima de riesgo que sube cerca de un 8,0% y se sitúa en los 580 puntos.

En estos momentos, hay rueda de prensa conjunta de Mariano Rajoy y Mario Monti, donde se espera una respuesta de ambos países a las declaraciones de Mario Draghi.

Resumen de acontencimientos de estos últimos días:

- Mario Draghi anuncia que el BCE actuará en defensa del Euro. Las primas de riesgo se relajan y los mercados suben aplaudiendo estas palabras.

- Ministro de finanzas alemán y Bundesbank se opone a la actuación del BCE en la compra de deuda. España no tiene problemas de financiación a corto plazo. Alemania presiona para que el BCE no compre deuda de España.

- Hollande y Merkel preparan un plan coordinado para defender a España e Italia de los ataques especuladores. Se exigen nuevas reformas para que Europa defienda a España e Italia de la prima de riesgo. FMI avisa de que España ya ha hecho todo cuanto tenía que hacer.

- Reunión del BCE y el Bundesbank. Se le bajan los ánimos a Draghi. Aquí manda Alemania. Se investiga a Draghi por conflicto de interés.

- La prima de riesgo se dispara. Alemania tiene el control, nosotros podemos hacer que suba y podemos hacer que baje. Alemania da la cara y demuestra que es la gran especuladora, quiere dominar y pasa por encima de todos.

Finalmente, la solicitud de ayuda al Fondo de Rescate (FEEF), supondría un rescate de España. El FEEF acudiría a los mercados emitiendo deuda a un tipo inferior al de España, lo que a su vez provocaría una degradación de la Deuda Soberana de España, que se traduciría en su rebaja a Bono Basura.

Actualización tras palabras de Rajoy + Monti:

Una vez escuchadas las palabras de Mariano Rajoy y Mario Monti, no me extraña que el IBEX35 se haya terminado despeñando cerca de un 5,0%. Y es que se puede resumir lo importante en una bajada de pantalones de ambos mandatarios a la actuación de Merkel. Por un lado, Mariano Rajoy ve muy positiva la actuación del BCE (No se donde esta lo positivo de decir primero que voy a actuar y ahora indicar que lo haré pero después del FEEF), por parte de Mario Monti destacó que según él, Draghi no ha vuelto sobre sus pasos y considerá importante valorar la estabilidad financiera del conjunto y no la situación de cada Estado, esto la verdad no puedo creerlo, así que Europa puede ir de maravilla y eso es lo importante, aunque en mi país se pase hambre, pues fenomeno, así da gusto, estos políticos...

Por último y sobre la solicitud de ayuda al Fondo de Rescate (FEEF), conlleva la degradación de la deuda de España, por el hecho principal de que el FEEF se convierte en acreedor preferente de España, provocando que el resto de bonos emitidos anteriormente pierdan prioridad, esto se conoce como deuda seniority y provoca que los inversores se alejen de la deuda española, al estar la misma subordinada a la anterior y en consecuencia degrada la misma, que puede llegar a considerarse como Bono Basura.

Al cierre, la prima de riesgo en 595 puntos (+11,0%)

Javier Ruiz - El Rincón del Inversor.
javier.ruiz05(arroba)gmail.com

Llega la hora de la verdad

noreply@blogger.com (Unknown) — Sun, 29 Jul 2012 19:01:00 +0000

Agosto amenaza con ser un mes caliente para los mercados

El tiempo sigue corriendo en contra de España y todo pese a las buenas intenciones de Mario Draghi, que finalmente y después de muchas semanas manteniendo una postura testaruda, parece haber cambiado de opinión sobre la compra de deuda de países con problemas, de lo que se beneficiaria no solo España, sino también Italia.

Y es que, aun queda mucho camino por recorrer y el tiempo apremia, de tal forma que es necesario realizar grandes avances en las próximas semanas, sino queremos que se repita el turbulento mes de Agosto vivido el pasado año por los mercados. Pensando en eso, parece que los políticos quieren empezar a mirar más en el bien de la propia Unión, aunque siempre con comentarios que hacen saltar las alarmas y mantener viva la incertidumbre hasta el último segundo, el mercado no está para más Cumbres ni palabras, sino para actuaciones contundentes.

Desde siempre he comentado que el BCE puede hacer más de lo que hasta el momento ha hecho, pero que alguien esta impidiendo que actúe y para muestra un botón, las últimas palabras de Mario Draghi han servido para rebajar notablemente la prima de riesgo de España e Italia, cuando ni tan siquiera se han puesto medidas para hacer frente a los ataques especulativos. Esto demuestra, que el BCE tiene herramientas suficientes para poder acabar con los especuladores de un plumazo, pero que por un motivo o por otro, no hay interés en que esto se haga efectivo, al menos hasta el momento.

Estos últimos días hemos visto cruce de declaraciones que aún hacen mantener cierta incertidumbre sobre las palabras de Mario Draghi, así por parte del Bundesbank se muestran reacios a una intervención en el mercado de deuda por parte del BCE y la próxima semana el BCE se reunirá con el Bundesbank para tratar sobre este tema. A su vez, el ministro de finanzas alemán, considera que España no tiene problemas de financiación y que financiarse temporalmente a unos tipos altos no es un problema grave para la economía española, no siendo necesario aprobar medidas adicionales a los 100.000 millones de euros de ayuda a la banca. Por su parte, Hollande y Merkel parecen avanzar decididos en salvar el Euro, aunque no sabemos bien cuanto puede costar a España un plan coordinado para defender a España e Italia de los ataques especuladores.

Finalmente y no menos importante, todos parecen estar de acuerdo en que el BCE debería actuar en el Mercado Secundario de Deuda, pero siempre que España solicitase en primer lugar, la ayuda del Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF), que actuaría sobre el mercado primario de deuda. Este último punto, supone considerar a España técnicamente rescatada, de una manera "light" si queremos decirlo así y a su vez vernos obligados a más reformas. Si Mariano Rajoy actúa como se espera, no debería solicitar esa ayuda hasta el último momento, a fin de lograr a cambio otro tipo de concesiones, como por ejemplo un mayor tiempo para poder reducir el déficit.

Lo que esta claro de todas las maneras posibles es que Agosto será un mes caliente, con importantes oscilaciones no solo de los índices bursátiles, sino también de las primas de riesgo, que se van a mover siguiendo los impulsos que marquen la actualidad económica y política.

Los ingredientes principales para salvar el Euro y defender a España e Italia de los especuladores están encima de la mesa:

- Mes de Agosto.
- Prohibición de cortos sobre todos los índices y acciones del mercado español.
- Primeras declaraciones de Mario Draghi.
- Actuación coordinada para defender el Euro. España se queda sin gasolina.

Por último, recordar que con estas palabras de Mario Draghi, el mercado ha podido empezar a descontar una nueva y notable rebaja de tipos, que debería venir acompañada de medidas adicionales, como compra de bonos, compra de activos financieros y nuevas inyecciones de liquidez a la banca.

En los próximos días veremos si se hace frente común o si nuevamente todo vuelve a ser papel mojado. Como de costumbre, los políticos tienen la última palabra y los mercados dictarán su sentencia.

Javier Ruiz - El Rincón del Inversor
javier.ruiz05(arroba)gmail.com

Telefónica cancela dividendo 2012

noreply@blogger.com (Unknown) — Wed, 25 Jul 2012 19:34:00 +0000

La operadora busca generar liquidez

Telefónica ha anunciado esta tarde la cancelación del dividendo previsto para este año, así como su programa de recompra de acciones. Esta decisión, que ha sido tomada por el Consejo de Administración de la operadora tiene como finalidad aliviar su carga financiera y mejorar su liquidez. Telefónica ha cerrado el primer semestre del año con un beneficio de 2.075 millones de euros, esto es, un 34,4% menos que en el mismo periodo del ejercicio anterior.

Desde El Rincón del Inversor ya comentamos en Noviembre del pasado año que los precios de cotización de muchas acciones reflejaban rentabilidades por dividendo con doble dígito, lo que nos alertaba de un escenario altamente complejo en relación a la política de dividendos de muchas empresas para el ejercicio 2012, ante varios factores: la presión financiera y una posible caída de los beneficios provocada por el escenario recesivo en el que nos encontramos inmersos.

Esta noticia puede tener un efecto bastante negativo en la cotización de la acción, ante la venta de muchos pequeños inversores de perfil conservador, que se mantienen en el valor por su hasta la fecha atractiva política de dividendos. Además, numerosos fondos pueden reducir o incluso eliminar el peso de la operadora en sus carteras, lo que puede provocar retrocesos adicionales que afecten de forma notable no solo a la acción sino al propio índice IBEX35.

Por último, debemos vigilar si otros grandes valores siguen el camino de la operadora durante las próximas semanas y anuncian cancelaciones o reducciones de su política de dividendos y su repercusión sobre el selectivo.

Para volver a acceder al contenido integro de dicho artículo:

Análisis IBEX35 + Política de Dividendos 25/11/11

Y para los que quieran directamente leer el parrafo en cuestión:

"Otro aspecto, que no se ha comentado, pero que esta ligado a la elevada prima de riesgo española y los problemas de competitividad, es sin duda, como afectará a la política de dividendos de las grandes empresas, el alto interés que tendrán que pagar para financiarse, esto es, los beneficios que obtendrán el próximo ejercicio los principales valores del mercado español, pueden verse afectados sensiblemente por sus necesidades financieras y esto hará imposible mantener los actuales dividendos, que a su vez, a los actuales precios de cotización de las acciones superan en algunos casos el doble dígito, cantidad que puede considerarse en algunos casos excesiva, lo que provocaría un ajuste de la rentabilidad por dividendo a la baja y esto a la vez, provocaría la salida de inversores, al ver reducida su retribución por dividendos."

Javier Ruiz - El Rincón del Inversor
javier.ruiz05(arroba)gmail.com

Análisis IBEX35 - 20/07/12

noreply@blogger.com (Unknown) — Fri, 20 Jul 2012 21:58:00 +0000

El Mercado dicta sentencia

Jornada negra para el IBEX35 que concluye la sesión con un descenso del 5,82% hasta los 6.246,30 puntos, demostrando una vez más que el capital huye de España y todo esto con una prima de riesgo que no encuentra limites, cerrando por encima de la cota de los 600 puntos básicos.

Hace unas semanas celebrábamos la superación de los 7.000 puntos, en lo que parecía un primer intento de recuperación de los mercados y nos fijábamos en la cota psicológica de los 7.200 puntos, zona que era clave, pues su superación podía permitirnos hacer volar la imaginación hacia nuevas cotas en principio impensables, todo ello proyectado bajo una posible figura de "V" sobre la que se advertía un riesgo potencial de convertirse en figura de "W" sino se era capaz de superar esa zona (7.200 puntos). Esta última opción, fue solo comentada de pasada, no prestando la atención que realmente merecía y es que en esos momentos el optimismo estaba en su máximo esplendor y parecía que nuevamente todo era posible.

Pocos días después, se pudo comprobar como la cota de los 7.200 puntos no se podía superar y las esperanzas de un proceso consolidado de recuperación se desvanecieron por completo, iniciando el tortuoso descenso con destino al origen de la subida, es decir, al infierno de los 6.000 puntos, lo que confirmaría la posible figura en "W".

Sin embargo, una vez que hemos visto como se están produciendo los acontecimientos, parece poco razonable pensar que la zona de los 6.000 puntos pueda ser defendida. El IBEX35 ha pasado a ser un índice chicharro, porque lo manejan a su antojo, como si de un pequeño valor se tratase y estamos a merced de los grandes tiburones, cuyo único objetivo es desmantelar por completo España.

No hace falta decir que los Mercados están actuando de una forma totalmente irracional y digo esto, porque su comportamiento tiene poco de lógico, después de que España colocase esta semana Letras a 12 y 18 meses con una destacable caída del interés, la prima de riesgo no solo no bajo, sino que continuó en ascenso y para colmo de males, Portugal con una prima de riesgo más elevada que España, conseguía colocar deuda a 6 y 12 meses con intereses más bajos que España, toda una sin razón, o por poner otro ejemplo, la prima de riesgo de Francia se encuentra registrando días con avances del 8-10% y días de descensos del 8-10%.

Para colmo de males, la jornada del Jueves fue la puntilla definitiva, al comprobar las grandes dificultades que tuvo España para lograr colocar Bonos del Estado con vencimiento Octubre-2014, Obligaciones del Estado con vencimiento Julio-2017 y Obligaciones del Estado con vencimiento Octubre-2019, todas ellas con una fuerte caída de la demanda, pese a la subida de interés.

Llegados a este punto, algunos analistas advierten de que con un IBEX por debajo de 6.000 puntos, España estaría en situación de rescate, este asunto se lleva mencionando desde hace meses y al final tanto va el cántaro a la fuente, que al final se rompe. No hace falta recordar lo que ha sucedido con el resto de países que ya han sido objeto de rescate, pues en todos los casos sus primas de riesgo continúan disparadas por lo que aunque España anunciase oficialmente un default, no se solucionaría el problema.

Por último y no menos importante, las drásticas medidas anunciadas por Rajoy, con subida de IVA incluido, tendrá más efecto negativo que positivo, al menos en el corto plazo, lo que se traducirá en una mayor caída del consumo y por supuesto en un mayor paro. Esta claro, que España esta metiendo la tijera por donde le han mandado hacerlo, aunque está no sea la forma más adecuada y correcta de salir de la situación. Un país que cuenta con un gran despilfarro a través de sus Comunidades Autónoma y políticos, numerosas duplicidades que no se han eliminado y que son y serán un gran lastre para todos, es por aquí por donde debían haber empezado y además de forma estricta, unido a un gran plan que incentive la contratación y la creación por tanto de empleo, pero claro, ahora estamos más preocupados por el Déficit que por lo que realmente importante, que es el pueblo y lo que les sucede a los ciudadanos.

El gráfico adjunto, es una actualización a los que ya he venido colgando en análisis anteriores y se encuentra en escala semanal. Como podemos apreciar en el mismo, la posible formación en "V" pasa ahora a ser en "W" pero dadas las circunstancias es hasta poco serio pensar que el mercado será capaz de reponerse en los 6.000 puntos. Por debajo, tenemos otros niveles que ya hemos visitado, siendo el más reciente en la zona de los 5.200 puntos (Septiembre-2002), zona hasta la que podemos regresar curiosamente 10 años después. Por debajo de esa cota, la situación pasaría a ser terrible pues no hay referencias validas hasta el soporte psicológico de los 4.000 puntos.

Conclusión: Mercado fuera de control, marcado por un comportamiento ilógico que incrementa la posibilidad de más descensos, todos ellos con sus correspondientes paradas para tomar aire y cazar incautos. Estamos lejos de ver el inicio de un proceso de recuperación gradual y si el Verano se presenta caliente, el Otoño no promete serlo menos.

Javier Ruiz - El Rincón del Inversor.

Análisis ACS - 13/07/12

noreply@blogger.com (Unknown) — Fri, 13 Jul 2012 22:38:00 +0000

ACS refinancia su deuda participación Iberdrola

La constructora presidida por Florentino Pérez ha comunicado hoy una operación de refinanciación de su deuda sindicada vinculada a su participación del 14,8% en Iberdrola, de esta forma, la constructora que atraviesa dificultades para atender a sus acreedores, logra un balón de oxígeno que le permite cancelar el préstamo de 1.600 millones de euros que tenía firmado con un grupo de bancos liderados por el BBVA.

Y es que ACS se ha visto en el último trimestre obligada a desprenderse de un 3,7% de su participación apalancada en Iberdrola, así como una participación en Abertis y diversos activos de transmisión en Brasil, a fin de poder hacer frente a sus compromisos de pagos y evitar tener que vender más acciones de Iberdrola a pérdidas.

La operación firmada afecta a la participación que ACS tiene de forma directa en Iberdrola (8,25%) e implica un préstamo de valores sobre la eléctrica en dicho porcentaje durante un periodo de tres años, pasado el cual, ACS podrá decidir el futuro sobre su participación en Iberdrola.

Hasta la fecha, ACS tenía una deuda de 4.000 millones de euros por su paquete en Iberdrola (14,8%) que a los actuales precios de mercado estaría valorado en cerca de 2.900 millones de euros. Según el consenso de los analistas cada euro que cae la cotización de Iberdrola, ACS debía aportar garantías en efectivo por valor de 600 millones de euros

Con la operación recién firmada, ACS evitaría por tanto tener que aportar dichas garantías, lo que debería tener un efecto positivo en su cotización.

Los títulos de ACS han cerrado con una caída del 1,3% hasta 14,01 euros, mientras que los derechos fruto de su programa Dividendo Flexible han cedido más de un 3,0% hasta 0,97 euros. La constructora tiene previsto abonar un dividendo de 1,068 euros brutos por título en metálico, dando la posibilidad a los accionistas de adquirir 1 acción nueva por cada 14 acciones antiguas. ACS tiene previsto emitir hasta un máximo de 22,47 millones de acciones, en función de las asignaciones gratuitas que se queden con acciones. El pago del dividendo esta fijado para el próximo 31 de Julio, mientras que la admisión a cotización de las nuevas acciones ha quedado establecido para el próximo 3 de Agosto.

En el gráfico adjunto, el RSI se muestra Neutral, no advirtiendo ninguna señal que nos indique que exista un exceso de compra ni venta sobre el valor. El MACD por su parte es positivo (alcista), aunque empieza a avisar sobre un posible cambio de tendencia a corto plazo que podría venir marcado por cierres por debajo de 14 euros, nivel que hasta la fecha se respeta al cierre.

Si observamos las medias móviles, se puede apreciar un cambio de tendencia a corto plazo, al cotizar la acción por debajo de la MM20 (14,35 euros), mientras que la MM70 se localiza en 14,95 euros.

El cierre de hoy permite mantener el canal alcista de corto plazo con origen en Mayo, lo que unido a la positiva noticia de la refinanciación deben servir para formar un suelo estable sobre este nivel de 14 euros. Por contra, la inestabilidad que atraviesa España puede suponer un elemento negativo de gran peso, más si cabe después de las reformas anunciadas hoy por el Gobierno, a lo que debemos sumar que la acción tan solo ha logrado recuperar un 38,1% de todo el impulso de caída registrado desde Febrero, cuando la acción se encontraba en niveles de 22 euros (Fibo del 38,1% en 15,85 euros).

Conclusión: El valor salva el canal alcista de corto plazo, en lo que debemos considerar como una huida hacia adelante, la operación de refinanciación sirve para ganar tiempo y a su vez permite conservar al cierre los 14 euros. La inestabilidad reinante en el entorno ponen complicado que la acción pueda mantener este nivel durante mucho tiempo. La positiva noticia de la refinanciación debe servir para que esta zona encuentre apoyo de compras. Con cierres por debajo de 14 euros es mejor cerrar posiciones y esperar una mejora del panorama general.

Javier Ruiz - El Rincón del Inversor.

BCE rebaja tipos al 0,75%

noreply@blogger.com (Unknown) — Thu, 05 Jul 2012 17:39:00 +0000

Pensada larga, cagada segura

El día D llegaba hoy para los mercados, que estaban esperando la decisión, que en materia de tipos tenía que tomar hoy el BCE y como no podía ser de otra forma, por enésima vez el mercado recibe un jarro de agua fria, al anunciar Mario Draghi una rebaja de tipos de 25 puntos básicos, que dejan el precio oficial del dinero en su mínimo histórico (0,75%).

¿Y porque hablo de jarro de agua fría?

El mercado esperaba acciones más contundentes por parte del BCE, que como puede comprobarse siempre va a remolque del mercado. Además, esté no era el momento ni el lugar más apropiado para realizar una rebaja de tipos, después de que se hayan vivido momentos más críticos, con semanas de histeria y pánico colectivo, que al final no obtuvieron respuesta del BCE.

Una decisión como la acordada hoy puede hacer pensar que las cosas estan peor de lo que parece y todo esto solo termina por generar más desconfianza, o sea, el efecto contrario a lo que se estaba buscando.

Por otra parte, destaca la UNANIMIDAD en la decisión adoptada, lo que confirma de que se trata de una decisión política, es decir, los economistas no han tenido nada que ver y seguramente todo viene guiado desde Alemania, donde ahora les conviene una rebaja de tipos para intentar reflotar su economía, que ha empezado a dar síntomas de debilidad.

Este supuesto, pone de manifiesto que el BCE no habría adoptado su decisión pensado en el Euro, sino simplemente en un país concreto (Alemania) y tendría efectos muy negativos, que ya se han trasladado a las primas de riesgo de otros países que hoy han vuelto a subir con fuerza (España, Francia e Italia), como exponentes principales.

La decisión, que podemos calificar como un verdadero desastre, ha terminado por pasar factura a los mercados, en el caso del IBEX35, que cotizaba practicamente plano antes del anuncio del BCE, ha llegado a desplomarse más de un 3,50% para concluir la jornada con una caída del 2,99% por debajo de los 7.000 puntos.

Los motivos por los que esta rebaja de tipos no es beneficiosa se puede resumir en los siguientes puntos:

a) La rebaja de tipos anunciada no cuenta con medidas de liquidez extraordinarias. Comprar deuda de países con problemas, inyectar liquidez con billetes nuevos o comprar activos financieros entre otras opciones.

b) Genera más desconfianza al realizarse en un momento en el que las aguas iban "relativamente" tranquilas, comparadas con otros periodos y esto es lo que hace pensar que la cosa esta peor de lo que parece.

c) Agota munición tontamente, porque las medidas deben hacerse a lo grande, sin miedo a excederse o de lo contrario, no se logra el efecto deseado, en este caso cortar con los problemas de raíz.. En caso de que te excedas al aplicar políticas siempre se puede posteriormente realizar ajustes que lleven a una situación de equilibrio, mientras que con la decisión acordada el problema persistirá en el tiempo, no solo no se habrá solucionado el mismo sino que además se habrá gastado munición. Las herramientas de política monetaria son limitadas y hay que saber hacer un buen uso de ellas. A este respecto, esta bala gastada deja muy limitadas las alternativas en cuestión de tipos, donde poco ya más se puede hacer. Hoy el BCE debería no haber tocado tipos y si los tocaba tenía que hacerlo con medidas adicionales (la liquidez antes mencionada).

En fin, hay una gran diferencia entre como ven y viven las cosas el pueblo y como lo ven los BUROCRATAS, que estan en otro mundo paralelo... más vale que bajen de su nube y vean el día a día para enterarse de en que MUNDO ESTAMOS VIVIENDO! porque me parece que se han perdido muchos capítulos.

Análisis IBEX35 - 29/06/12

noreply@blogger.com (Unknown) — Sat, 30 Jun 2012 17:35:00 +0000

Primer objetivo cumplido

Por asombroso que parezca, el selectivo español ha logrado cerrar por encima de los 7.000 puntos y esto ha permitido cumplir el primer gran objetivo que marcaba en el pasado análisis del 08-06-12. El gráfico adjunto sigue en la misma línea de lo ya descrito en dicho análisis y solo algunas pequeñas consideraciones son importantes reseñar, para que podamos todos saber cual es el momento de la partida en la que estamos.

Así, el pasado día 08-06-12 escribía: “Como puede apreciarse en el gráfico adjunto (escala semanal), el IBEX estaría tratando de forma una figura en forma de "V" que de confirmarse, podría llevarnos en un escenario muy optimista a volver a movernos dentro del rango de los 8.000-9.000 puntos. También podemos observar con claridad, desde 2011 (en zona de 11.000 puntos), como se produce una caída en vertical que encuentra suelo en 8.000 puntos, lo que representa un impulso de 3.000 puntos, para a continuación rebotar cerca de 1.000 puntos. Desde ese momento y hasta la fecha actual se habría producido otro impulso a la baja de 3.000 puntos (hasta los 6.000 puntos), por lo que ahora podríamos haber iniciado un rebote técnico que nos llevaría directos a los 7.000 puntos (rebote de 1.000 puntos). En esté nivel de 7.000 puntos tenemos referencias destacadas en los años 1998-2001-2003-2009, siendo por tanto esta zona de interés pues de superarla daría vía libre hasta la cota de los 7.500-7.700 puntos.”

Hemos rebotado los 1.000 puntos comentados y nuestra figura en “V” se mantiene vigente, ahora bien, por encima de los 7.100 puntos, tenemos un nivel destacable en 7.200 puntos que de superar nos llevaría a los objetivos de 7.500-7.700-8.000 puntos, dando clara forma a la “V”, pero también podríamos ahora iniciar una figura en “W”, que sería realmente peligrosa (descarto esta opción, aunque no viene de más tenerla en cuenta sino somos capaces de superar a corto plazo los 7.200 puntos.)

¿Y que es lo que ha pasado para que el índice logre ascender la friolera de casi 1.000 puntos en el último mes?

- Anuncio de rescate a la banca española. (Pendiente de Memorandum)

- Resultado de las elecciones Griegas.

- Cumbre del Crecimiento (Alemania,Francia,Italia y España)

- Cumbre de la UE.

Como puede observarse, el mes ha estado cargado de importantes acontecimientos y es que por primera vez, los políticos parece que quieren todos ir en la misma dirección, cosa que hasta la fecha parecía un imposible. Esto no quiere decir, que no surjan roces, diferencias, complicaciones en la forma de ver las cosas, pero al menos se empiezan a sentar las bases a un nuevo escenario político en la UE que tienen como finalidad reforzar el Euro.

Anuncio de rescate a la banca española

Ha sido quizás, el punto más importante para los mercados y donde han saltado más diferencias. Desde un principio Alemania se ha negado a que las ayudas vayan directas a la banca, pues Merkel perdería gran parte de poder, no pudiendo controlar como y cuando se usaba ese dinero. Finalmente, la creación de un supervisor bancario (BCE), ha sido la solución a todos los males, lo que ha permitido que las ayudas no computen en forma de deuda para España, lo que a su vez debe contribuir a que se reduzca la prima de riesgo y se puede acceder a los mercados de capital en busca de financiación a niveles más moderados (esto deberá confirmarse en las próximas subastas de deuda del Estado).

Por supuesto, esto no saldrá gratis y vendrá acompañado, queramos o no, de nuevas reformas.

- Subida del IVA. Modificación de la tabla impositiva.

- Subida de impuestos a los carburantes. Céntimo verde.

- Eliminación de la deducción por adquisición de vivienda habitual.

- Implantación de nuevos peajes.

Son solo algunos de los puntos, en los que se viene trabajando en las últimas semanas y de las que seremos puntualmente informados, creo yo que antes de las vacaciones de nuestra “admirable” clase política.

Resultado de las elecciones griegas

Era a priori, el punto más importante, pues de dicho resultado dependía en gran parte el futuro del Euro. En este punto, no debemos olvidar que la llegada al poder de la izquierda habría supuesto tensiones añadidas que podrían haber desembocado en la salida de Grecia del Euro.
La victoria de la derecha griega, da por el momento un respiro a los mercados, se apuesta por seguir en el Euro y solo falta que se de a Grecia el tiempo necesario para que pueda responder de las deudas contraídas, situación esta última, que sigue pareciendo excesivamente compleja.

Cumbre del Crecimiento

Cuando los políticos se reúnen, hablan mucho pero hacen poco y en esto puede resumirse dicha Cumbre, que inicialmente aprobaba un plan de 130.000 millones de euros para el crecimiento y el empleo, un Plan Marshall a la europea, aunque sin muchos detalles sobre el mismo.

Cumbre de la UE

Es aquí, donde definitivamente se aprueba el plan para el crecimiento y el empleo, aunque la cifra se reduce a 120.000 millones de euros. Lo más destacado es que no se trata de dinero nuevo, sino de reasignación del dinero de otras partidas o paquetes ya existentes, dándole un lavado de imagen y poniéndole un nuevo nombre, o sea, más de lo mismo.

Y como podemos comprobar, el mercado parece creerse por ahora los gestos políticos, o bien es que estaba totalmente carente de los mismos, que cualquier pequeño avance en esta materia es como un salvavidas al que agarrarse. Lo más curioso del caso es como la bolsa española sube al calor del rescate directo a la banca, mientras los ciudadanos españoles se verán sometidos a nuevas reformas que harán que salir a comprar una bolsa de pipas se convierta en un lujo privativo de unos pocos.

El supervisor bancario europeo

Otro punto que debemos destacar, es la creación de la figura del Supervisor Bancario Europeo, lo que nos lleva directos a una integración financiera y por tanto deja en un segundo plano al Banco de España.
Bajo este nuevo enfoque, todos los bancos que sean nacionalizados pasarán a ser controlados directamente por Europa, lo cual tiene sus pros y sus contras.

Por el lado positivo, podemos destacar que Bruselas puede cambiar a los órganos de administración de dichos bancos (Cajas de Ahorros) que hasta la fecha venían siendo cargos políticos, nombrando nuevos y que estos no sean españoles, de esta forma se puede llevar una mejor gestión sobre el dinero que se inyecta a dichos bancos (en capital). Esto también sería de aplicación para los que decidan solicitar ayudas en forma de bonos convertibles en acciones.

Por el lado negativo, los titulares de participaciones preferentes deberán asumir parte de la factura del rescate bancario, puesto que Bruselas los considera bonistas a todos los efectos, esto supone que una buena cantidad de pequeños inversores y ahorradores verán canjear sus preferentes por acciones a precio de mercado, asumiendo una importante pérdida.

El futuro más inmediato

Los políticos parecen decididos a irse de vacaciones con parte del trabajo realizado, sin embargo, el retraso que se viene acumulando es notable y el tiempo que aún falta por esperar para que todas estas medidas empiecen a funcionar y dar sus frutos son un lastre en todos los sentidos. La factura a pagar va a ser muy cara y no hay suficiente dinero disponible para ello, tarde o temprano la única vía será llenar la mesa de dinero nuevo, de fabricar papelitos y generar inflación, pues la pelota es lo suficientemente gorda como para darle respuesta solo con buenos gestos y muchas sonrisas.

El deterioro de todas las economías de la zona euro es evidente y así lo ponen de manifiesto los datos macroeconómicos que se van publicando. Francia lleva un tiempo sufriendo los males de España e Italia y por supuesto Alemania esta ahora empezando a sufrir los mismos.

La próxima semana, el BCE podría decidir una nueva rebaja de tipos de interés, que acerquen el precio del dinero a tipos 0%.

Javier Ruiz - El Rincón del Inversor

Análisis Banco Sabadell - 22/06/12 [Actualizado 26/06/12]

noreply@blogger.com (Unknown) — Sun, 24 Jun 2012 10:20:00 +0000

Primer respiro para la banca

En las últimas semanas, algo parece estar cambiando en el mercado, todo lo peor parece ya descontado, o al menos por un tiempo, después de que el IBEX acariciase la zona de los 6.000 puntos, golpeado de forma severa por la banca, que ahora inicia un tímido intento de recuperación, apoyada por las menores necesidades de capital que necesita el sector para recapitalizarse. Ni todo antes iba tan mal, ni todo ahora va tan bien, pero es lo que tiene el mercado, que nunca sabe encontrar el punto justo de equilibrio.

Bajo este nuevo prisma, este nuevo enfoque, un nuevo escenario se presenta ante nosotros, no cargado de riesgo y de incógnitas que deberán solventarse en los próximos meses, pero después de todo, puede que estemos viendo el comienzo del fin del túnel, para ello es necesario que los políticos actúen de forma decidida por la unión bancaria, pero también fiscal. Alemania sabe que debe hacer un buen número de concesiones, sino quiere acabar tanto o peor que el resto de los países europeos, y es que, aunque Alemania pueda ser el motor de Europa, la locomotora alemana, necesita del resto para mantener su posición de privilegio.

La primera y más importante de las concesiones se encuentra presente en Grecia, que necesitará inicialmente un aplazamiento de dos años para el pago de sus deudas, posición está que Alemania no ve con buenos ojos, aunque desde Bruselas ya se descuenta como inevitable, mientras prosiguen las reformas en el país, que consistirán en un recorte de 11.700 millones de euros hasta 2015.

En segundo lugar, España e Italia continúan en la cuerda floja, al menos temporalmente, mientras la calma no regrese del todo a los mercados, lo que provoca que las primas de riesgo de ambos países se encuentren en niveles excesivamente altos, lo que puede incluso dificultar la obtención de financiación en los mercados internacionales, en este punto, tanto el plan de crecimiento de 130.000 millones de euros, como la formación del nuevo gobierno griego, han contribuido de forma notoria a que las primas de riesgos se alejan de sus máximos anuales.

Por último, la austeridad alemana, puede convertirse en un arma de doble filo. Alemania juega con ella, provocando que las primas de riesgo se mantengan altas, de forma que se ahorca a dichos países a realizar las reformas que manda Alemania, dicho de otro modo, Alemania quiere mandar sobre todos y esto puede llegar a ponerse en su contra, porque su crecimiento depende principalmente de sus exportaciones, siendo en gran medida de las mismas a la propia UE.

Dejando de lado estas pinceladas, que son de gran interés para poder evaluar la marcha de los mercados en las próximas semanas, vamos a centrar la atención en el gráfico de Banco Sabadell, donde podemos encontrar una buena oportunidad de compra, sin descuidar nunca, las incertidumbres que aún tenemos presentes en los mercados.

En dicho gráfico, se observa como el canal bajista principal ha encontrado suelo en la zona de 1,24 euros, desde donde ha iniciado un importante rebote, que en la jornada del Viernes se confirma, al lograr reventar la cota de 1,50 euros, que hasta ahora era una resistencia imposible de superar.

Esta semana, hemos visto además, una primera señal positiva, al lograr que la cotización supere al alza a la media exponencial de 20 sesiones (1,434 euros) y se haya dirigido como un cohete a la media exponencial de 70 sesiones (1,6289 euros) dejándonos un cierre de lo más caprichoso (1,63 euros), dejando ahora todas las opciones abiertas, siendo quizá la más sensata el cierre de posiciones, para permitir regular indicadores (RSI en Sobrecompra), para a continuación tomar un nuevo impulso al alza que permita franquear dicha zona. La apertura mañana nos podrá dar claras pistas sobre el camino a tomar y recordando que una apertura al alza, podría ser una falsa alarma que debemos contemplar.

Los impulsos por Fibo nos dan todavía subida con primer objetivo en 1,71 euros, mientras que si las alzas prosiguen el siguiente nivel a vigilar estaría en la zona de 1,83-1,86 euros, donde tenemos además zona de resistencia que se une al segundo Fibo.

Finalmente, la media exponencial de 200 sesiones se mueve actualmente en 1,942 euros, nivel que debe seguir suavizándose en las próximas jornadas, pero que por ahora no debemos plantear como objetivo.

El último de los Fibos resulta una referencia especial, al coincidir claramente con la cota de los 2 euros, por lo que llegados en un futuro a este punto, será un nivel complejo de superar y donde el papel puede empezar a salir a marchas forzadas.

Conclusión: Primeras señales de cambio en la banca y Sabadell no es ajena a ello. La fuerte subida registrada en las últimas jornadas lo mantienen en zona de Sobrecompra, lo que puede provocar un recorte en las próximas sesiones para buscar un nuevo apoyo que nunca debería hacer peligrar el nivel de 1,50 euros, en caso contrario, toda la estructura alcista que se ha iniciado en 1,24 euros correría peligro. Por arriba de los niveles actuales, más avances son un riesgo adicional que debemos sopesar sin antes hacer regulación.

El horizonte se presenta más despejado que hace unos meses y esto debe contribuir a una recuperación generalizada del mercado, es momento de pensar en subirse al tren, pero sabiendo marcar los tiempos a fin de no quedar atrapados en una corrección.

Actualizado [26-06-12] : No hay respiro. La nueva rebaja de rating a la banca española llevada a cabo esta pasada noche por Moody's deja en suspenso buena parte del camino recorrido. Ahora debemos vigilar la zona de 1,50 euros con más motivos de preocupación, la pérdida de la misma, podría tener efectos muy negativos para la estructura alcista que se estaba empezando a construir.

Javier Ruiz - El Rincón del Inversor

Un rayo de esperanza

noreply@blogger.com (Unknown) — Sat, 23 Jun 2012 11:02:00 +0000

Las últimas semanas han sido de vital importancia para el futuro del Euro, tanto es así, que el mercado en su versión más pesimista se preparaba para lo peor y no es otra cosa que el fin de la moneda única. Eran muchas las dudas que se planteaban, los temores no hacían más que crecer y los mercados estaban a la expectativa del resultado de las elecciones griegas, donde se apostaba en gran medida por una salida controlada del país heleno del Euro.

Sin embargo, la situación dio un giro de 180 grados, tras el triunfo de Nueva Democracia, por un margen muy justo, pero que ha permitido un balón de oxígeno a la eurozona. Francia y Alemania, que son los países que cuentan con un mayor grado de exposición a la deuda griega, tanto de sus bancos como del propio Estado han logrado in-extremis salvar la primera pelota de partido, pero esto no quiere decir que hayan ganado la partida, por lo que deben tomar buena nota del peligro que corren, sino saben ser lo suficientemente flexibles en el futuro más inmediato.

Moody's rebaja rating de grandes bancos mundiales

Y es que en medio de toda esta tormenta, Moody's ha decidido rebajar los rating de 15 grandes bancos mundiales, siendo buena parte de ellos americanos (Bank Of America, Goldman Sachs, Morgan Stanley, JP Morgan), este último amenaza con generar nuevos quebraderos de cabeza, tras anunciar pérdidas de 2.000 millones de dólares en el cierre de operaciones de cobertura sobre bonos, afirmando que se trataban de operativas complejas. En Europa, Francia y Alemania ya empiezan a salir salpicados (Credit Suisse, BNP Paribas y Deutsche Bank), han sido los damnificados de las rebajas realizadas por Moody’s.

La salida de Grecia de la zona euro habría supuesto una gran caída de la economía europea y con ella, a su vez, graves riesgos para los bancos franceses y alemanes (rebajas de rating), por su exposición a la deuda griega. El efecto domino habría sido demoledor, pues Grecia podría haberse llevado consigo a Portugal y posteriormente Irlanda, España e Italia, generando un gran cataclismo que habría derrumbado los cimientos de la Unión Europea, siendo Alemania la gran tapada hasta el último momento, debido a que su principal motor de crecimiento esta en las exportaciones, siendo buena parte de las mismas a otros países de la zona Euro.

Como podemos comprobar, Grecia no ha salido del Euro, pero la excesiva política de austeridad alemana ya empieza a pasarle factura, con la rebaja de rating de Deutsche Bank.

La prima de riesgo de España se aleja de máximos

Los mercados no estaban solo preocupados por el resultado de las elecciones griegas, que en buena parte han influido decisivamente en que las primas de riesgo se disparasen estás últimas semanas, amenazando con provocar un rescate de España y es que hasta el último momento, se ha estado especulando con un rescate entero del país, en lo que se había bautizado como Segundo Rescate, cuando ni tan siquiera se había solicitado formalmente el rescate a la banca española, cosa que por otra parte, aún esta pendiente de realizar.

La prima de riesgo española ha logrado caer por debajo de los 500 puntos básicos, lo que permite un respiro al gobierno de Mariano Rajoy, pero no por ello deja de ser preocupante el alto nivel en el que se encuentra la misma, si tenemos presente que las previsiones de déficit se habían planteado bajo un escenario con una prima de riesgo de 350 puntos básicos. A la caída de la prima de riesgo no son ha contribuido la formación de gobierno en Grecia, sino también el resultado de las necesidades de capital de la banca española que fueron presentadas por 2 firmas auditoras independientes y que cifran en el peor escenario posible unas necesidades de 62.000 millones de euros, lejos de los hasta 100.000 millones de euros que pueden solicitarse.

De este informe se desprende, que las necesidades de capital de Bankia podrían ser mucho menores de las anunciadas inicialmente por Goirigolzarri, quién habría tomado el camino del medio, al usarse ahora otros criterios de valoración y darían la razón a Rodrigo Rato en sus planes para recapitalizar la entidad.

Por otra parte el Banco de España ha decidido aplazar hasta Septiembre un segundo informe sobre las necesidades de capital de la banca española, que esta siendo elaborado por las cuatro grandes firmas auditoras (Deloitte,KPMG,PwC y Ernst & Young), dicho informe tenía previsto inicialmente presentarse el próximo 31 de Julio.

Plan Marshall a la europea

Las dificultades que atraviesa Europa son innegables y pueden poner en peligro no solo a los países miembros de la unión, sino que incluso amenazan con extenderse tanto a América como a China. Obama tampoco puede permitirse un escenario como el actual, pues las elecciones presidenciales están a la vuelta de la esquina. Para poner freno a las dudas sobre el futuro del Euro, se ha apostado por un nuevo paquete de medidas, aprobadas en la reciente Cumbre del Crecimiento, por un valor total de 130.000 millones de euros y en la que han participado las cuatro grandes potencias europeas (Alemania, Francia, Italia y España).

Pocos detalles hay sobre las medidas y estímulos que se van a adoptar para reactivar la economía, pero es un primer paso serio y decidido para poder salir de la crisis. También destaca que en dicha cumbre nada se haya hablado de la situación de Grecia, lo que parece indicar que pasa ahora a un segundo plano, centrando el interés la recuperación de España e Italia, que representar cerca del 25% del PIB de toda la Unión Europea.

Francia quién más se ha movido

El recientemente elegido como Presidente de la República francesa, Hollande, ha sido el más activo estas últimas semanas, buen sabedor, de que la posible caída de España e Italia, sobre las que incluso se ha especulado con un rescate conjunto, terminaría por provocar efectos no deseados en la economía de Francia.

Hollande ha sido el gran impulsor del paquete de medidas económicas aprobadas ayer, por valor de 130.000 millones de euros, pero aún tiene algunas patatas calientes que resolver a nivel interno, como el desajuste de 10.000 millones de euros en los presupuestos de 2012 y que deberá resolver antes de que sean llevados al parlamento para su aprobación, siendo necesario un ajuste en material fiscal.

Merkel dice NO a la inyección directa a los bancos

En su afán de mantener el máximo protagonismo, de hacer ver a Europa que Alemania es la que manda en todos los aspectos, Merkel ha vuelto a reafirmarse, negando la compra de bonos de los países con problemas, así como la posible inyección directa a los bancos sin pasar por los Estados, medida esta última que ha sido incluso recomendada por el propio FMI.

Es cierto, que las inyecciones de capital que se han venido realizando hasta la fecha han sido soportadas por los Estados y que una inyección directa a los bancos restaría poder a Alemania para poder controlar en que y como se usa ese dinero, al ser los bancos entidades privadas.

Alemania sigue en sus trece, de querer tener todo atado y bien atado, o quizá excesivamente atado, lo que no permite suficiente movilidad y puede terminar provocando un gran estancamiento, más que facilitar el crecimiento económico.

La unión bancaria sería la salida más adecuada para esta situación y pasaría por la creación de un gran supervisor bancario, que podría formar parte del propio BCE, de esta forma, se podría inyectar dinero directamente a los bancos con necesidades.

Los números al cierre

Así, la prima de riesgo cedió el Viernes un 5,46% y concluyo la semana en 479,89 puntos, mientras el bono a 10 años se aleja del 7% y cierra al 6,372% (-3,79%), mientras el bono alemán sube un 3,67% hasta 1,583%. El Euro se mantiene por su parte en 1,25 unidades frente al Dólar y el barril de Brent escala posiciones hasta 91,12 dólares, mientras el West Texas cotiza a 81,06 dólares, niveles que hace unos meses podrían ser impensables. El Euribor por su parte, cede un 0,16% hasta 1,212% y podría continuar a la baja en los próximos meses, ante una más que posible nueva rebaja de tipos que sigue cobrando fuerza en los mercados.

Javier Ruiz - El Rincón del Inversor

Primera valoracion al rescate bancario

noreply@blogger.com (Unknown) — Mon, 11 Jun 2012 06:44:00 +0000

El Euro recibe con subidas el rescate a la banca española

El cambio EUR/USD empezo anoche subiendo con fuerza, lo que es una noticia positiva. Los mercados internacionales reciben con agrado el "rescate" a la banca española y ahora toca a los mercados europeos afianzarlo, pero ojito, varios detalles..

El IBEX35, podria haber iniciado una figura en forma de "V" o también una figura en "W", en este último caso podríamos escalar hasta unos 7.000 puntos o quiza un poquito más, para volver a caer a la zona de 6.000 puntos (en esto puede influir decisivamente Grecia).

Por otra parte, quedan "Flecos" por resolver sobre el rescate a España. Los mismos vienen dados en función de si se utiliza el FEEF (Fondo Europeo de Estabilidad Financiera), o bien, si se hace uso del MEE (Mecanismo Europeo de Estabilidad). En el segundo caso, falta que se apruebe, pues ALEMANIA todavía no ha votado y tiene reticencias (ahora no le queda más remedio que aprobarlo), además queda en el aire, la emisión de deuda del MEE, que en todo caso debería ser "Senior", lo que degradaria la deuda España (mal asunto), pues podría llevarnos a un segundo rescate. Si por el otro lado se usa el FEEF, la munición de que disponía inicialmente (450 mil millones), se vería muy debilitada por las ayudas a Portugal, Irlanda, el último colateral con Grecia y ahora España, dejando poco armamento para problemas posteriores...

Además, tampoco debemos olvidar, que se ha hablado por activa y por pasiva, que el rescate es en CONDICIONES MUY FAVORABLES, pero esto también dependerá de la cantidad que finalmente se solicite, no será lo mismo que necesitemos 50.000 que 75.000 millones, para que nos entendamos, así que hay que esperar la valoración de los expertos independientes.

Lo mejor: No habrá que tomar de manera inmediata nuevas reformas estructurales, pero habrá que seguir haciendo reformas más adelante, para cumplir con el déficit.

¿Se ve el déficit empeorado? En principio no, puesto que aunque debemos pagar los intereses de un préstamo, a su vez el FROB, lo repercutiría sobre la banca con intereses superiores, por lo que estaría cubierto (salvo que la banca no pudiera hacer frente al pago de los mismos), en este caso si supondría un déficit superior, pero ya no solo eso, sino que todo el préstamo recaería sobre el pueblo, porque el banco no pagaría nada... o sea, un desastre total (esperemos que esta situación no llegue a producirse). Aquí hace falta concretar, en cada caso, como será entregada la ayuda a la banca, si en forma de bonos convertibles contingentes o directamente entrando en el capital (acciones).

Lo peor: Los "flecos" y esperar las elecciones en Grecia, por lo que el panorama aún puede estar muy convulso. Otro aspecto negativo, es que todos los países que han sido rescatados, no han conseguido frenar su prima de riesgo (Grecia, Irlanda, Portugal), tienen su prima por las nubes. También es destacable la crítica situación que atraviesa Alemania y Francia, por su elevada exposición a la deuda griega, la salida del país heleno del Euro (Cosa bastante probable), repercutiría muy negativamente en el crecimiento económico europeo, lo que podria poner en peligro a todo el sistema, incluyendo rebajas de rating de los bancos franceses y alemanes, a lo que se puede unir la pérdida de la AAA que tiene Alemania...

Total, que queda mucho por hacer todavía, que este primer paso es importante, pero no definitivo y que lo que ahora llega es LA HORA DE LA VERDAD.

Javier Ruiz - El Rincón del Inversor

Los inversores descuentan rescate

noreply@blogger.com (Unknown) — Sat, 09 Jun 2012 10:01:00 +0000

El IBEX rebota con fuerza y regresa a los 6.500 puntos

Los inversores han vuelto a tomar posiciones en el mercado español, de una forma muy tímida, pues el volumen de negociación tampoco ha sido muy destacado, si tenemos presente que el rebote semanal es cercano a 500 puntos (próximo a un 8,0%). Todo el mundo se prepara, ante un inminente rescate de la banca española, que se espera sea este mismo fin de semana, adelantándose de esta forma a las elecciones griegas, que se celebran el próximo 17 de Junio y que resultan cruciales para saber si el país heleno, aprueba un nuevo rescate, o si por el contrario, se apuesta por la salida de la moneda única.

En este contexto, el mercado sopesa una posible intervención a gran escala de los Bancos Centrales, así Bernanke ya ha afirmado que están preparados para actuar, debido al importante deterioro de la economía europea y los efectos que puede provocar sobre las exportaciones del gigante estadounidense. Por otro lado y debido al clima de incertidumbre generalizado, el Banco Popular de Japón ha decidido rebajar por sorpresa los tipos de interés en 25 puntos básicos, hasta el 6,31%, lo que supone su primera actuación desde la crisis financiera de 2008, en un intento de reactivar su economía.

En España, el posible rescate a la banca cuenta aún con un gran baile de cifras, así desde el FMI se afirma que la banca española necesita unas necesidades de capital próximas a 40.000 millones de euros, si bien, esta cifra puede verse ampliada si el escenario macroeconómico no cambia rápidamente, siendo en este caso más sensato hablar de cifras próximas a los 80.000 millones de euros. En este último caso, la banca española necesitaría una cifra que representa aproximadamente un 8,0% del PIB, cifra muy por debajo del 10,0% que de media necesitaron el resto de países europeos, cuando en 2008 empezaron a recapitalizar sus bancos. Por lo que siguiendo esta línea, no sería descabellado solicitar incluso unos 100.000 millones (10,0% del PIB)

No cabe duda que España lleva un considerable retraso, gracias al estupendo trabajo realizado por José Luis Rodríguez Zapatero, que como todos sabemos negó la crisis, por activa y por pasiva, afirmando que los bancos españoles (nuestro sistema bancario), se encontraba entre los mejores del mundo, mensaje que solo era una verdad a medias, por lo que no habría estado de más ser menos prepotente y haber tomado nota de lo que estaba sucediendo a nuestro alrededor, para abordar medidas y ajustes, que habrían evitado ahora la actual situación financiera que atraviesa España.

La tan famosa prima de riesgo cierra la semana por debajo de los 500 puntos básicos, después de vivir varias jornadas de importantes fluctuaciones, mientras el bono a 10 años se sitúa en el 6,229%. En este escenario resulta sorprendente y lo digo con total sinceridad, que se esté atacando tanto a España, cuando hablamos de un rescate que podríamos catalogar de "light", si tenemos en cuenta, lo que otros países han necesitado para reflotar su banca y si además pensamos en la gran exposición a deuda griega que tienen países como Francia y Alemania.

Es cierto que España cuenta con graves problemas, siendo el principal el alto desempleo, a lo que se une una clase política totalmente nefasta y ruinosa. El gran gasto que representan las Comunidades Autónomas y las duplicidades que existen dentro de nuestro organigrama público, provocan que seamos del todo ineficientes y en buena parte, son estos factores los que están elevando la prima de riesgo, aderezados por la situación que se vive en Grecia y las dificultades que atraviesa Italia, aunque de esté país, de forma misteriosa, apenas se hable o se comente nada.

Como puede apreciarse en el gráfico adjunto (escala semanal), el IBEX estaría tratando de forma una figura en forma de "V" que de confirmarse, podría llevarnos en un escenario muy optimista a volver a movernos dentro del rango de los 8.000-9.000 puntos. También podemos observar con claridad, desde 2011 (en zona de 11.000 puntos), como se produce una caída en vertical que encuentra suelo en 8.000 puntos, lo que representa un impulso de 3.000 puntos, para a continuación rebotar cerca de 1.000 puntos. Desde ese momento y hasta la fecha actual se habría producido otro impulso a la baja de 3.000 puntos (hasta los 6.000 puntos), por lo que ahora podríamos haber iniciado un rebote técnico que nos llevaría directos a los 7.000 puntos (rebote de 1.000 puntos). En esté nivel de 7.000 puntos tenemos referencias destacadas en los años 1998-2001-2003-2009, siendo por tanto esta zona de interés pues de superarla daría vía libre hasta la cota de los 7.500-7.700 puntos.

El Eurogrupo se reúne esta tarde y será allí donde podría confirmarse el rescate a España, algo por una parte probable, ya que al caer en fin de semana, permite que los inversores puedan contar con la suficiente información y tiempo de cara a la apertura de los mercados.

Desde mi punto de vista, no creo que España acepte hoy un rescate formal para la banca, salvo que el mismo reúna los requisitos que nosotros deseemos y es que aquí entra en juego Grecia de manera indirecta y no debemos olvidar que cuando una persona debe 100.000 euros al banco, esa persona tiene un problema, pero cuando al banco (acreedores) se les debe 100.000 millones, es el banco quien tiene el problema y esto es en buena medida lo que pasa con Grecia (las cifras indicadas son en modo de ejemplo y nada tienen que ver con la realidad). España debe “jugar” con la situación de Grecia y los efectos de la misma, en países como Francia y Alemania.

Debido a las medidas ya adoptadas por España, no creo que el gobierno acepte más austeridad a cualquier precio y me refiero (por ejemplo vía subida de IVA), cuando contamos con una tasa de paro desbocada y lo que hace falta es tiempo para que las reformas ya introducidas empiecen a dar frutos. Esta claro que serán necesarias más reformas, pero también que no se puede apretar y apretar al pueblo, pues al final el consumo se contrae, la economía se estanca o simplemente no crece. Mucha austeridad es incompatible con crecimiento.

Esta tarde, puede que salgamos de dudas y en función de si se acepta o no un rescate y en que condiciones, el Lunes tendremos la respuesta de los mercados. Yo por ahora apuesto a que España no solicita rescate y sólo lo hará si las condiciones que se piden se encuentran dentro de nuestra hoja de ruta.

Queda mucho camino aún por recorrer y muchos asuntos por resolver y esta próxima semana será vital, marcando quizá un antes y un después, el desarrollo de las elecciones en Grecia.

Javier Ruiz - javier.ruiz05(arroba)gmail.com

Y el siguiente... ¿BMN?

noreply@blogger.com (Unknown) — Fri, 08 Jun 2012 06:36:00 +0000

Inspectores de BdE ponen al descubierto irregularidades

Era cuestión de tiempo que Grupo Mare Nostrum llegase a una situación limite. Las 2 Reformas Financieras establecidas hasta la fecha por el Gobierno, no han hecho otra cosa que ir ahorcando un poquito más al grupo liderado por Cajamurcia, al que se le ofrecian varias alternativas, la primera buscar pareja (fusionarse) y la segunda, tratar de realizar todos los ajustes de manera independiente.

Pasado el tiempo, Grupo Mare Nostrum ha sido incapaz de encontrar una pareja, pese a ver estudiado la posibilidad de adquirir Banco de Valencia, operación que ha pasado ahora a un segundo plano tras destaparse el caso Bankia y que por ahora deja la venta de la entidad valenciana en el aire, por no decir, que al aplazarse la misma, Grupo Mare Nostrum no cumpliría con los plazos previstos en la Reforma Financiera.

Ahora, Grupo Mare Nostrum se esta ofreciendo a otras entidades, entre las que estan, Banco Popular, e incluso la propia Caixa, aunque hasta la fecha no ha obtenido respuestas satisfactorias. [¿Una situación similar a la de Bankia?], quien tampoco fue capaz de encontrar compañero de viaje, esto hace pensar que dentro de la propia banca, todos conocen los puntos fuertes y débiles de los demás y que nadie quiere unirse a una entidad que se encuentra en una situación claramente precaria, aunque hacia fuera trate de dar otra imagen.

Por si esto fuera poco, los inspectores del BdE han puesto en duda la viabilidad del grupo, afirmando que es practicamente imposible que puedan devolver las ayudas recibidas del FROB, pudiéndose encontrar en la situación prevista por el artículo 7.1.c) del RD-L 9/2009 y por tanto a la toma de control de la entidad por parte del FROB.

Para concluir, los inspectores también destacan cambios de criterios contables, con margenes inflados o una inadecuado calificación del riesgo.

De todo esto podemos concluir haciendo una pregunta... ¿Estamos ante otro caso Bankia aunque a pequeña escala?

La historia por tanto puede repetirse. La Tercera Reforma Financiera puede venir de camino y la posibilidad de crear un gran Banco Nacional podría ir ganando fuerza.

javier.ruiz05(arroba)gmail.com

Primer aviso: Moody's rebaja rating bancos alemanes y austriacos

noreply@blogger.com (Unknown) — Wed, 06 Jun 2012 08:12:00 +0000

Las agencias de rating ya ponen la vista en Alemania

Citado de Europa Press:

La agencia de calificación crediticia Moody's ha rebajado la nota de
solvencia a largo plazo de seis entidades alemanas y de los tres
mayores bancos de Austria a consecuencia de los crecientes riesgos
procedentes de la zona euro. Asimismo, la agencia ha recortado en un
peldaño la calificación de la filial en Alemania del banco italiano
Unicredit.

Entre los bancos alemanes afectados por la decisión de Moody's destaca
la rebaja en un escalón de los ratings de Commerzbank, Landesbank
Baden-Wuerttemberg y Norddeutsche Landesbank, cuyas calificaciones
pasan a ser A3 desde A2.

Por otro lado, la agencia ha informado de que la revisión de la nota
de solvencia de Deutsche Bank y sus filiales concluirá posteriormente,
junto a las de otras entidades globales.

__________________

Primer aviso sobre lo que viene... ya lo sabemos, Moody's es una agencia
crediticia y sobre la que podemos discutir la manera que tiene de
valorar la solvencia y todas esas cosas que todos conocemos. Pero no
deja de ser una advertencia y es que el panorama se va a empezar a
caldear como no le den una salida rápida al tema [1-2 meses], no hay
más tiempo... sino Agosto puede ser un "gran espectáculo".

Y es que, aunque le estan zumbando bien a España, ahora le toca el
turno a otros... Francia y Alemania, no me cansaré de decirlo, estan
ampliamente expuestos a la deuda griega y por ende, la salida de
Grecia del Euro puede tener unos efectos demoledores para ambos
países, más quizá para Francia, pero la que viene es gorda y como no
sepan pararla a tiempo, con medidas excepcionales del BCE... bajadas
de tipos hasta niveles USA (0-0,25%), compra de activos financieros,
quantitative easing, darle a la máquina de papelitos... pues eso, el
Euro capuza y se va a topar por saco...

Depende de los políticos, que adopten las medidas necesarias para
poner freno a los especuladores, o de lo contrario, esto no ha hecho
más que empezar...

Javier Ruiz - javier.ruiz05(arroba)gmail.com

La Tercera Guerra Mundial

noreply@blogger.com (Unknown) — Sat, 02 Jun 2012 10:50:00 +0000

Especuladores pueden convertirse en dueños del mundo

Una vez más los políticos no se ponen de acuerdo, algo que viene siendo una constante desde que empezó la crisis financiera y que va a terminar por provocar el hundimiento de todas las economías. Puede parecer algo descabellado, un sin sentido o bien una afirmación apocalíptica, pero es tan real como quién les escribe.

Esta claro que los políticos no saben afrontar esta situación, que por otra parte resulta tan compleja. Tenemos partidarios de medidas de austeridad y partidarios de medidas más flexibles que permitan fomentar el crecimiento, aunque sea a base de fabricar billetes e incrementar la inflación, algo que por otra parte es un problema, pero mucho menor que provocar el caos en la zona Euro y terminar con la moneda única.

Es importante saber delimitar los problemas, establecer cual es el grado de importancia de cada uno de ellos y que efectos pueden provocar tomar unas u otras medidas. Hasta la fecha queda claro, que tenemos diversidad de opiniones y que hasta los economistas más prestigiosos no terminan de ponerse de acuerdo ni en las formas ni en el contenido.

Los mercados, con los especuladores como principales protagonistas están ganando la partida y uno llega a preguntarse, si no estamos ante una batalla dentro de una gran guerra, una guerra que no se libra en un frente de batalla, con ejércitos y con armamento, sino en los mercados, donde los políticos serian los soldados y las medidas adoptadas por los Bancos Centrales, la artillería disponible para combatir contra esos especuladores.

Parece pues, que detrás de esos especuladores, debe existir una mano negra, alguien que controla todo, que le interesa hacer que los países vayan cayendo, de forma escalonada, mediante un efecto domino y para ello se sirve de una única arma, la prima de riesgo. Gracias a la misma, va logrando que los países cada vez tengan que pagar más caros los intereses de su deuda, llegando a una situación limite que provoca que el país simplemente acabe ahorcado, anulado y por tanto totalmente controlado por terceros y finalmente, por el que ha ordenado y mandado que esa prima de riesgo se dispare. Así, esos especuladores, controlados por la mano negra, hacen caer a Grecia, luego a España, a continuación a Italia y suma y sigue, eliminando países que pueden ser un adversario, un competidor en el mundo global.

Pero claro y es a lo que quería llegar, España aunque esta mal, tiene un escenario horrible, con unas cifras de desempleo extraterrestre, con un déficit desviado, con un gran descontrol en las Comunidades Autónoma y un importante caos en el sector bancario, donde los políticos de turno, a través de las Cajas de Ahorros, han hecho y deshecho a su antojo, no deja de ser otro país más con problemas, como los que tiene Estados Unidos, donde su crecimiento no termina de convencer y la creación de empleo más reciente está por debajo de las expectativas, o por mirar en Europa, con Francia y Alemania, como países que se encuentran más expuestos a la crisis de deuda que vive Grecia y que puede desembocar en la salida del país heleno de la zona euro.

Todo esto demuestra, que todos los países tienen problemas y no pequeños, que España esta ahora siendo el foco de atención de los especuladores, porque así lo ordena y manda la mano negra y que nada tiene que ver que se adopten unas u otras medidas, o que Bankia tenga que se recapitalizada, estos son factores que suman evidentemente, pero que aunque no existiesen no habrían hecho variar apenas la prima de riesgo, porque ahora el centro de atención es Grecia y es esta variable y no otra la que esta empujando la prima de riesgo del resto de países.

Al final y como bien dijo De Guindos, en un órdago en toda regla a Alemania, el efecto domino no se esta controlando, se esta dejando actuar a los especuladores y puede provocar que después de Grecia, caigan España e Italia, con el peso que ambos países tienen en la zona euro, sería como tumbar al Euro. Pero claro, vuelvo a insistir, Francia y Alemania tienen un problema mayor que ahora los mercados no han tomado en consideración y es la gran exposición a deuda griega que tienen, tanto sus bancos como sus Estados. El gráfico adjunto, establece el grado de exposición ante la deuda griega en Junio de 2011, la cosa poco o nada ha cambiado.

No olvidemos, que la banca francesa es la más expuesta a Grecia y que ya hace un tiempo, los mercados (los especuladores, la mano negra) atacaron con dureza a la banca de dicho país, esta claro que vieron que dicho ataque aunque iba bien dirigido no era el momento, había que ir primero contra terceros países y es ahora cuando se acerca el gran momento. Francia buscando políticas de crecimiento (ante la que se le viene encima) y Alemania (con políticas de austeridad), con una Merkel que ya descuenta que no va a continuar mandando en Alemania, donde a su vez el crecimiento se basa en las exportaciones y el consumo interno esta de capa caída.

El BCE aún no ha actuado, aún no ha puesto la carne en el asador, su artillería esta intacta, vía rebajas de tipos hasta niveles de USA, vía compra de activos financieros, de deuda de países con problemas, vía fabricar y fabricar papelitos, un gran plan de quantitative easing (QE) debe venir de camino, o de lo contrario, la zona euro solo habrá sido un pequeño experimento con un resultado desfavorable desde todos los prismas, ¿qué se dispara la inflación? ¿qué suben con fuerza las materias primas? no sería tan grave, incluso aunque el Euro ganase terreno al Dólar por estas decisiones, ya que a fin de cuentas, la economía europea estaría despertando, levantándose de sus cenizas, puede ser que Alemania exportase menos, puede ser que el crudo nos saliese más caro, pero... ¿qué queremos? El fin del Euro y con ello un largo periodo de oscuridad, o bien, tratar de salir adelante, aunque esto conlleve otros problemas de segundo nivel.

Recordar, que la austeridad no conduce a nada bueno, pues resulta rígida y poco flexible. Cuando Alemania tuvo necesidad, por su unificación, no existió austeridad y si mucha flexibilidad, ahora que son otros los que necesitan flexibilidad, no cuentan con el apoyo de Alemania. Los especuladores ganan la partida y terminan por llevarse a España e Italia, pero detrás vienen a por Francia y Alemania. Aquí todos vamos en el mismo barco, aunque estemos en camarotes diferentes, el agua termina por inundarlo todo.

Solo un ambicioso plan político podrá poner bajo las cuerdas a los especuladores, falta ver, si son capaces los gobernantes de saber que significa la palabra UNION, o si solo es un invento del TBO.

Javier Ruiz - javier.ruiz05(arroba)gmail.com
Gráfico: seekingalpha.com

Opinión: Los tapados de la crisis

noreply@blogger.com (Unknown) — Thu, 31 May 2012 06:49:00 +0000

Merkel no ve tres montados en un burro

España esta MAL, esto esta claro, pero a su vez, se esta desviando la atención sobre otros países que estan en una situación nada agradable, eso sí, los mercados estan haciendo el juego a esos países, que a través de no se muy bien que "instrumentos", están permitiendo que toda la carga y la presión recaiga sobre España.

Gran parte del escenario negativo que tenemos delante se debe a la más que posible salida de Grecia del Euro y los efectos de la mismas serán brutales tanto para Alemania, con su banca y el propio Estado hasta las trancas de deuda griega, si a esto sumamos su demanda interna negativa, ya no quiero decir nada más...

Por otra parte Francia está en una situación muy similar a la de Alemania con Grecia, la diferencia de Francia y Alemania respecto a España es que abordaron un buen número de reformas hace 4 años, cuando el Sr. Zp se quedo de brazos cruzados o bien tocándose los huevos, porque teníamos la mejor banca del mundo y estabamos en la super-mega Fashion Champions League de la Economía.

Terminando de analizar el simil, en el país de los ciegos, el tuerto es el Rey, vale pues España esta medio ciego y Alemania sería el tuerto, aunque viendo que Merkel no sabe colocar Berlín en el mapa, parece que no ve 3 en un burro, lo que me hace dudar de sino esta tanto o más ciega que nosotros...

Total, que el BCE no va a actuar por el momento, a la espera de Grecia y que ALEMANIA se vea con la soga. Mientras tanto, se desvía la atención con los problemas de España, nuestra prima sería igual de alta sino tuvieramos caso Bankia y aunque se hubieran hecho las reformas que Bruselas pedía. Esto es como una guerra, por un lado España luchando por sus intereses, y un presidente Rajoy que trata de hacer reformas a contrarreloj, pero que a su vez sabe que no puede estar cargando todo el peso continuamente sobre el pueblo (o sea esto de la austeridad es necesario pero hasta un cierto punto) y por otro lado otros que nos piden más reformas y nos tratan de apretar, desviando otros temas.

Eso sí, la salida les sale rentable porque mientras se habla de nosotros, no se habla de lo mal que ellos van y además el mercado les sigue el juego (bajando el Euro y que continuará en caída), puesto que esta es la única válvula de escape para Alemania, que basa ahora mismo su crecimiento en las EXPORTACIONES.

Suerte para todos!! y a la espera de que el BCE haga una movida impresionante, cada vez falta menos, la lastima es que a nosotros se nos agota el tiempo y nos llevan a un escenario insostenible.

javier.ruiz05(arroba)gmail.com

Bankia empieza de cero

noreply@blogger.com (Unknown) — Sat, 26 May 2012 16:58:00 +0000

La entidad solicita un total de 23.500 millones de euros en ayudas públicas

Apenas unas semanas ha durado la nueva reforma financiera, el tiempo justo en que Bankia se ha fundido cerca de 23.500 millones de euros en ayudas públicas, una cifra que supera con creces, las estimaciones realizadas por el ministro de Guindos, que estipulaba según la nueva reforma financiera unas necesidades para el conjunto de toda la banca próximas a los 15.000 millones de euros.

Y es que, lo que ha sucedido con Bankia era la crónica de una muerte anunciada, por múltiples motivos que debemos señalar y que pasan por la imposibilidad de la propia entidad de llegar a acuerdos con otros bancos para una posible fusión (esto deja claro que el propio sector sabía como estaba Bankia y nadie quería unirse a un banco zombie), por otra parte en solitario tampoco contaba con los recursos necesarios para poder sacar adelante la primera reforma financiera presentada por el gobierno pese a que se cansaron de decir por activa y por pasiva que podrían cumplir en forma y plazos.

Para rematar la faena, nos encontramos con una reformulación de las cuentas anuales correspondientes al ejercicio 2011, que pasa de registrar un beneficio consolidado próximo a los 310 millones de euros a presentar unas pérdidas cercanas a los 3.030 millones de euros.

Si tenemos en cuenta que la capitalización del grupo en Bolsa asciende a 3.131 millones de euros (valorando cada acción a 1,570 euros) y descontamos el efecto de dichas pérdidas, nos encontramos con un banco que tiene un valor próximo a los 100 millones de euros o lo que es lo mismo, con el número de acciones que actualmente cotizan en el mercado su valor teórico no pasa de 0,05 euros. Si ahora sumamos la gran dilución que se va a producir como consecuencia de la ampliación de capital que se dispone a efectuar y a la que también van a poder acudir los pequeños inversores, tenemos un verdadero chicharro en nuestras manos, con millones y millones de papelitos dando vueltas y lo que es más grave, cotizando en el IBEX35.

Creo yo, que sería una decisión bastante acertada y por circunstancias extraordinarias, evitar que valores como Bankia coticen en dicho índice, por los efectos negativos que pueden provocar, por lo que no sería descartable que pase en un futuro no muy lejano a ser un valor de segunda fila, durante un largo periodo de tiempo.

Otra aspecto que es importante mencionar y sobretodo denunciar, es la actitud de la CNMV desde el mismo momento en que se anuncio la marcha de Rodrigo Rato de la entidad, así como la posterior nacionalización, permitiendo a los especuladores acampar a sus anchas sobre el valor y solo a última hora y tras solicitud expresa de la propia Bankia, se dispone a suspender de cotización de la acción así como los títulos de deuda emitidos por la entidad, justificando la misma por concurrir circunstancias que pueden afectar a un normal comportamiento de la acción, ¿y que es lo que ha pasado durante estas semanas? ¿Eso se considera normal?

Por otro lado, cabe preguntarse si es justo y necesario rescatar un banco por parte del Estado y la respuesta es evidentemente que sí, pero desde mi punto de vista solo para salvar los depósitos, los ahorros de todos los clientes, pues de lo contrario, estaríamos ante una situación que dejaría en nada, casos como los pagarés de Nueva Rumasa, o Forum y Afinsa.

Lo que también es importante es pedir responsabilidades, exigir que desde el primero hasta el último miembro del equipo directivo de Bankia responda con sus bienes, con su patrimonio, así como ser juzgado atendiendo a la legislación aplicable en su caso, así como todos aquellos que han sido actores en todo este proceso, incluido los consejeros, hace falta transparencia y mano dura, que se note que aquí nadie se va de rositas, medidas ejemplares para situaciones que así lo merecen.

Otro punto que quiero destacar es la presentación de sus cuentas anuales, así como antes he comentado, en un primer momento comunican un beneficio de 310 millones y ahora deciden reformular sus cuentas para registrar unas pérdidas de 3.030 millones, lo que justifican por circunstancias sobrevenidas e información obtenida posteriormente al cierre del ejercicio, pues no, no es así y todo esto es sancionable, hay que exigir a cada uno la parte que le corresponde, incluido por supuesto a la firma de auditoría, que no encontró o no quiso encontrar salvedades reseñables, así como al propio Banco de España que hizo oídos sordos, con el Gobernador a la cabeza y a la propia CNMV por su falta de profesionalidad, lo que se traduce en no haber velado por un comportamiento ordenado del mercado.

Pasando a la presentación realizada hoy para analistas e inversores, Goirigolzarri ha hecho hincapié en la solidez de Bankia y apuesta por transmitir confianza. En dicha presentación ha desmenuzado las etapas que seguirá el proceso de recapitalización de Bankia y que se resumen de la forma siguiente:

- Conversión en acciones del préstamo de participaciones preferentes por valor de 4.465 millones de euros concedido en 2010, para antes de la Junta General de Accionistas que se celebrara el próximo 29 de Junio.

- Inyección de 19.000 millones de euros, durante el mes de Julio, realizada integramente con ayudas públicas. En este sentido Goirigolzarri afirma que no se trata de ayudas, pues no se conceden en forma de préstamos, sino a través de capital. Ante esto, debo mostrar mi total descontento, pues a fin de cuentas, el dinero lo ponen todos los contribuyentes españoles, por lo que sea en acciones (Capital) o en préstamos, se trata de ayudas concedidas a un banco, se mire como se mire. Este punto deja claro como ya comente cuando se presentó la segunda reforma financiera, que el instrumento de bonos convertibles contingentes a un interés del 10% era una absoluta metedura de pata, porque no habían pagado los intereses del préstamo concedido en ayudas públicas a un interés del 8%, mucho menos iban a pagar ahora un 10%. Esto pone de manifiesto que esta segunda reforma financiera ha quedado ya obsoleta y que no debemos descartar una tercera reforma en los próximos meses.

- Por último, ampliación de capital por importe de 12.000 millones de euros, con derecho de suscripción preferente (aquí se reparte el pastel entre todos y no van a ser menos los accionistas). Esta última etapa tendría lugar en el último trimestre del año. Cabe señalar, que en caso de no acudir los accionistas, verían claramente reducida su participación, por el efecto dilución de la entrada del Estado en el capital. Gorigolzarri ha asegurado que dicha ampliación está garantizada por la matriz (BFA), por lo que en caso de que no acudan los minoritarios, será suscrita por BFA. Esta parte queda actualmente muy oscura, por no olvidar que actualmente el valor nominal de las acciones de Bankia es de 2,00 euros y las acciones cotizan a 1,570 euros, siendo más que probable que la veamos todavía mucho más abajo, por lo que nos faltaría despejar la incógnita de esta ampliación, mediante una reestructuración del capital, que conllevaría en un primer momento una reducción del capital, para a su vez poder reducir el valor nominal de las acciones y justamente después proceder a la ampliación de capital (técnicamente estaríamos hablando de una operación acordeón con reducción y aumento simultaneo de capital), así que conforme se vayan produciendo acontecimientos podremos ir aclarando todo este panorama y despejando dudas sobre el mismo.

Si procedemos a desglosar las necesidades de capital, nos encontramos con que un total de 15.600 millones de euros corresponden a provisiones sobre créditos dudosos, a lo que hay que sumar 3.700 millones para poner a precio de mercado su cartera de inversiones y 2.700 millones para del deterioro de activos fiscales.

De este desglose resulta sorprendente, la minusvalía anotada en su cartera de inversiones, esto es, en las sociedades en las que participa y que en los próximos meses empezarán a vender. O sea, que todas aquellas operaciones que han hecho sobre acciones de empresas que hoy cotizan por debajo de su valor de compra también hay que reponérselo, esto me es totalmente chocante, porque cualquier inversor que apuesta por un valor y le sale rana nadie le repone la pasta, es tremendamente alucinante el punto al que llegamos y muestro desde aquí mi denuncia sobre el mismo.

También destaca, que tan solo en su cartera de créditos dudosos tenga ya un importe de 15.600 millones, lo que supera la cifra optimista de provisiones para el conjunto de toda la banca comunicado en la segunda reforma financiera (incremento de provisiones para los activos buenos), todo esto hace dudar de las cantidades que anteriormente han provisionado y de las cifras que hasta la fecha nos han estado comunicando sobre sus necesidades de capital, lo que demuestra una falta de transparencia total, que obliga a realizar una revisión profunda de todos los sistemas de control y de gestión a nivel bancario, que permiten restaurar la confianza sobre las entidades financieras, pues la confianza no se recupera porque se inyecten 23.500 millones de euros, sino porque dichas entidades, por su forma de trabajar, sean un ejemplo de organización, lo que transmiten a todos los campos y ámbitos de su actividad. Otro punto negativo para el recién estrenado presidente Goirigolzarri, que tiene mucho trabajo por hacer.

Sobre su proceso de desinversiones, se tendrá un plan más detallado a lo largo del mes de Junio, es importante recordar que BFA controla el 5,4% de Iberdrola, el 20% de Indra y el 5,6% de NH Hoteles, mientras Bankia posee el 12% de IAG, el 10% de NH Hoteles, el 28% de Realia, el 18% de SOS Corporación (Deoleo), el 20% de Mecalux y el 9% Metrovacesa. La venta de dichas participaciones afectará negativamente a la cotización de las mismas.

De esta forma y con el panorama que tenemos delante de nuestros ojos, es objetivo prioritario y fundamental dar solución al problema de Bankia, lo que provoca que quede en suspenso de momento el proceso de venta de Banco de Valencia, lo que a su vez puede tener un efecto muy negativo en su proceso de ampliación de capital, recién iniciado y por ende en su cotización. A este respecto, el Ministerio de Economía se estaría planteando la creación de un gran Banco Público, algo que por el momento sería solo una idea más sobre la mesa, a falta de darle forma (quizá esta sea la tercera reforma financiera).

Como consecuencia de lo comentado, nos encontramos con otras entidades que también podrían ir a formar parte de ese posible Banco Público (Cataluña Caixa, NovaCaixaGalicia), y las ramificaciones se extienden a otras entidades que sin formar parte de ese posible banco, tienen necesidad de fusionarse para poder incrementar el valor de sus activos, hasta un tamaño lo suficientemente grande como para poder optar a financiación en los mercados, dentro de este último grupo nos encontramos a Banco Mare Nostrum, que debería centrarse ahora en una fusión con Liberbank, Ibercaja y Unicaja.

Adjunto un gráfico del valor, con una visión bastante negativa sobre la evolución futura de la acción, siendo fruto de un escenario aun bajista, en el que falta por realizar una gran reestructuración de la entidad, proceso que aun esta por iniciar y que provocará una dura travesía por el desierto.

Además, también os incorporo dos gráficos adicionales, que nos muestran la situación del patrimonio consolidado de la sociedad, antes y después de la reformulación de las cuentas anuales, sobran las palabras.

Finalmente, paso a hacer un resumen esquemático de este post.

- Ayuda pública total: 23.500 millones de euros. De ellos 4.465 millones corresponden al préstamo concedido en 2010, siendo ahora el resto instrumentado directamente mediante capital.

- Falta de transparencia e irregularidades en cuanto a la presentación y comunicación de los datos: Reformulación de cuentas anuales para reflejar la verdadera situación de la empresa, siendo en gran parte la misma ya conocida y sabida (las pérdidas de cartera ya existían y no se plantearon), entre otras cosas. Desconfianza generalizada. No dicen lo que es, ni es todo lo que dicen. Test de solvencia de Basilea III en entredicho.

- Reforma financiera: Se queda corta debido a la falta de transparencia demostrada por la propia entidad. Hará falta una nueva reforma que permita ajustar todos los números ya no solo para Bankia, sino para el grueso de toda la banca. Posible creación de Banco Público. Retraso en el proceso de venta de Banco de Valencia y efecto negativo para su cotización y desarrollo de la ampliación.

- Cartera de inversiones: Se ajustan a valor de mercado. El pueblo pone la pasta para cubrir la pérdida generada en sus inversiones en empresas cotizadas. Medida totalmente fuera de lugar.

- Ampliación de capital: Con derecho de suscripción preferente. Importe estimado 12.000 millones de euros y garantizada por la matriz. Importante efecto dilución. Actual valor nominal de las acciones 2,00 euros. Las acciones cotizan por debajo de nominal. Necesario reestructuración del capital o especulación pura y dura para elevar su precio por encima de nominal.

Javier Ruiz – javier.ruiz05(arroba)gmail.com

El Rincón del Inversor

Análisis IBEX35 - 18/05/12

noreply@blogger.com (Unknown) — Sat, 19 May 2012 16:58:00 +0000

La reestructuración financiera pasa factura

Después de que haya pasado una semana desde que se anunciase la nueva reforma financiera, los mercados siguen viviendo con el corazón en un puño. No hay momento para tomar aire y cada noticia que sale a la luz pasa a superar cualquier expectativa, por muy negativa que está fuese. El IBEX35 cierra la semana anotándose una subida del 0,44% hasta 6.566,70 puntos, lo que no impide que el balance semanal se tiña de rojo, con una caída superior al 6,0%.

Dentro del IBEX35, un valor ha destacado sobre todos los demás y no es otro que Bankia, que cierre la semana con un rebote próximo al 23,5% hasta 1,756 euros, después de acumular 10 sesiones de caídas, que han provocado que la entidad marque un nuevo mínimo en 1,17 euros. De chicharreo total podemos denominar el comportamiento de la acción, que se encuentra totalmente dominada por la especulación, generada en gran medida por los sentimientos que se despiertan en los inversores por cada noticia o rumor que se produce sobre el valor. A este respecto, no habría venido nada mal una actuación rigurosa por parte de la CNMV, la cual ni está ni se la espera, como es norma habitual y es que desde la marcha de Rato y la obligada nacionalización de la entidad, muchas son las dudas que se han generado, por lo que una suspensión cautelar habría sido más que aceptable, al menos, a la espera de que se aclarasen buena parte de los acontecimientos que suceden alrededor del valor.

Fuera de Bankia, el resto de valores del sector no han sido ajenos a la nueva reforma financiera, lo que se ha traducido en importantes descensos para el conjunto de la banca. Fuera de este sector, Gamesa sigue siendo carne de cañón para los fondos buitres (fondos bajistas), que controlan el valor a su antojo. Las acciones del fabricante de aerogeneradores se han precipitado el Viernes un 4,5% hasta 1,600 euros, si bien han llegado a marcar un nuevo mínimo semanal muy cerca de 1,50 euros.

Sacyr Vallehermoso se anima, gracias al anuncio de una ampliación de capital liberada con cargo a reservas, en la proporción de 1x20, lo que supondrá la puesta en circulación de 21,129 millones de acciones, al mismo tiempo que Del Rivero continúa reduciendo su participación en el grupo constructor, quedando la misma ya por debajo del 5,0%.

Fuera de estas breves referencias y centrándonos en el IBEX35, hay que comentar los siguientes aspectos:

Por una parte, el IBEX35 se ha visto afectado esta semana por la nueva reforma financiera, tal y como ya hemos comentado y que ha provocado que la prima de riesgo se haya disparado por encima de los 500 puntos básicos, por otro lado, la grave crisis que atraviesa Grecia no ha sido ajena a los mercados, la imposibilidad de formar Gobierno, ha provocado que se convoquen nuevas elecciones.

Los inversores se mantienen expectantes, ante una posible salida de Grecia de la zona Euro y los efectos que podría provocar, lo que ha hecho que se disparen todas las alarmas (el coste estimado de una salida amistosa se cifra en 800.000 millones de euros), hasta el punto que el propio BCE ya cuenta con un plan de emergencia preparado para esta posibilidad.

En España, Moody's ha rebajado a bono basura a Cataluña y Murcia, revisando también a la baja a Extremadura y Andalucia. A este respecto, Moody's cree poco probable que Cataluña y Murcia puedan cumplir con el objetivo de déficit, si bien es cierto, que esta rebaja no ha tenido en cuenta los planes de ajustes recientemente presentados. Moody`s tampoco se ha olvidado del sector financiero, rebajando entre 1 y 3 escalones a un total de 16 bancos españoles, destacando Liberbank, Cajamar y Lico Leasing, que han sido degradados hasta bonos basura.

Para terminar de rematar esta loca semana, nos encontramos con una nueva revisión del déficit, que pasa del 8,51% hasta el 8,90%, esta modificación se produce después de que las Comunidades Autónomas hayan notificado al Ministerio de Hacienda sobre sus planes para cumplir con el objetivo de déficit para 2012. Madrid, Valencia y Castilla y León ha revisado al alza sus cifras de déficit del pasado ejercicio.

Si pasamos a centrarnos en el aspecto gráfico del IBEX35, nos damos cuenta que tras perder el soporte de los 6.700 puntos, se han activado todas las alarmas y que los retrocesos podrían no haber finalizado, pese al rebote registrado en la sesión del Viernes. Mucha dosis de paciencia, calma y serenidad es la que va a ser necesaria para las próximas jornadas bursátiles, algo que se antoja complejo, debido a las noticias que se producen no solo en España, sino en su entorno.

El primer gráfico que os presento, establece una referencia clara sobre los soportes-resistencias más destacados con que cuenta el selectivo:

- Soporte 5.250 puntos:
- Soporte 6.700 puntos:
- Resistencia 8.900 puntos:
- Resistencia 11.000 puntos:
- Resistencia 12.950 puntos:

Perdidos los 6.700 puntos, la volatilidad puede dispararse, generando un periodo de inestabilidad extrema, en el que el devenir de los acontecimientos puede ser fundamental. En estos momentos el objetivo de caída se extiende hasta la zona de 5.250 puntos, si bien, contamos con un punto de apoyo en la zona de 6.260 puntos, nivel que puede servirnos para empezar a levantar un nuevo soporte.

Por encima de los 6.700 puntos, tenemos como primera resistencia la zona de 8.900 puntos, sin perjuicio de que puedan formarse nuevos niveles intermedios, destacando en este caso la zona de 7.500 y 7.700 puntos, en caso de rebote.

El segundo gráfico, es simplemente demoledor y trata sin éxito de buscar algún canal alcista de largo plazo sobre el que sustentar el índice, algo que resulta totalmente imposible. El mercado es simplemente bajista en cualquier escenario que tratemos de marcarnos y muchas son las dificultades que vamos a tener que superar en un hipotético cambio de rumbo, que por el momento se antoja fuera de lugar.

El tercer gráfico, nos muestra en base mensual el comportamiento del índice y vemos como se ha producido en el último semestre del pasado ejercicio la salida del canal alcista principal, iniciándose de esta forma un nuevo ciclo, un nuevo periodo que esta en formación y que debe llevarnos a marcar un nuevo mínimo histórico, si antes no hemos sido capaces de encontrar apoyo en esa zona antes mencionada (6.260 puntos).

El cuarto gráfico, también en referencia mensual, registra los impulsos de Fibonacci generados en el rango 5.200-16.000 puntos, así como la formación de un canal bajista con origen en la crisis subprime en 2008 y que con las últimas caídas que se han registrado han provocado que el índice llegue al suelo de dicho canal, zona por tanto de apoyo técnico. La salida por la parte baja del canal, provocaría una nueva oleada vendedora que podría poner en peligro ese soporte intermedio (6.260 puntos).

El último gráfico, nos muestra los indicadores más elementales y que nos sirven como apoyo para evaluar la tendencia y camino que va a seguir el índice. De esta forma, el RSI se muestra en Sobreventa, algo que podría permitir un rebote, aunque si vemos la evolución histórica, el mercado lleva en zona de Sobreventa desde Abril, sin que hasta la fecha haya sido capaz de dar un vuelco a esta situación (más debilidad), dicho de otra forma es como si el mercado se hubiese acostumbrado a vivir en esta situación, por lo que se antoja normal caer y caer sin rebotar.

El MACD es negativo (confirma tendencia bajista) y además se mueve por debajo de la Línea Signal, lo que impide anticipar un cambio de tendencia a corto plazo.

Por si esto fuera poco, al mirar las medias móviles exponenciales en los 3 escenarios principales (20, 70 y 200 sesiones), nos encontramos con una MM20 que se ubica en la zona de 6.928 puntos, la MM70 se ubica en 7.599 puntos y la MM200 en 8.323 puntos. Esto pone de manifiesto la gran debilidad del mercado y el profundo bache en el que se encuentra el mercado. Será muy difícil levantar cabeza.

En conclusión: Tendencia bajista, sin síntomas de cambio. Podríamos vivir jornadas de rebote técnico que no tiene pinta de que vengan acompañadas de volumen, por lo que no sirven como señal positiva. Situación técnica compleja sino se es capaz de recuperar la zona de 6.700 puntos, buscando apoyo en 6.260 puntos, antes de ir a la derivada de los 5.200 puntos.

Javier Ruiz - javier.ruiz05(arroba)gmail.com