La rentrée n'est jamais un moment facile pour nos chères têtes blondes. Pour l'investisseur, la rentrée boursière n'aura pas été une partie de plaisir. Après une euphorie de courte durée due à la baisse du baril sous la barre des 110 dollars, le CAC 40 a brutalement décroché de 6.38% en ce début septembre pour repasser sous les 4200 points.

Le portefeuille Boursomax en pâtit et ne préserve une performance positive que d'une courte tête : + 0.49%

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2.25 euros : un prix défiant toute concurrence

Alors que les appels au marché se multiplient et rencontrent de moins en moins de succès, Natixis n'a pas hésité à proposer un prix cassé pour réussir son augmentation de capital de 3.7 milliards d'euros. Malgré les protestations des gérants de hedge funds actionnaires à l'instar de David Einhorn, gestionnaire du fonds spéculatif Greenlight Capital et Royal Capital Management l'augmentation de capital a été votée en assemblée générale le 28 août dernier.

Modalités de l'opération
La souscription des actions nouvelles sera réalisée au prix unitaire de 2,25 euros par action sur la base de treize nouvelles actions pour dix actions existantes.
Chaque actionnaire de Natixis recevra un droit préférentiel de souscription par action détenue enregistrée sur son compte à l'issue de la séance du 4 septembre 2008. La période de souscription des actions nouvelles commencera le 5 septembre 2008 et se terminera le 18 septembre 2008 inclus.

"Une opération nécessaire"
Le directeur général, daniel Ferrero, interogé ce matin par BFM a estimé que la décote était nécessaire et en ligne avec ce qui se pratique dans le secteur. On peut ainsi comparer avec l'opération de la Société Générale également contrainte en début d'année de recapitaliser en urgence suite à l'affaire Kerviel et aux pertes liées à la crise du subprime. Natixis a été très affecté par la crise du « subprime » via sa participation dans le réhausseur de crédit en difficulté CIFG et doit absolument à renforcer ses fonds propres après avoir enregistré plus d'un milliard d'euros de pertes au deuxième trimestre.

Avant l'annonce des modalités d'augmentation de capital, le titre affiche une baisse de près de 60% depuis le début de l'année.
-> notre conseil : comme pour les actionnaires de SG en début d'année, l'actionnaire "collé" à 20 euros n'aura pas d'autre choix que de participer.

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Quelle est l'action sur laquelle 10.000$ investis en 1965 valait 30.000.000$ en 2005 ?

Réponse : l'action de Berkshire Hathaway - BRK, le holding de Warren Buffet.
Ajourd'hui, l'action côte près de 120 000 dollars. Comment y entrer alors que votre portefeuille est nettement moins etoffé?
Bonne nouvelle ! La holding de l'investisseur le plus célèbre du monde est desormais accessible à toutes les bourses. BNP Paribas vient de créer un nouveau certificat répliquant l'évolution du holding de l'oracle d'Omaha, Berkhire Hathaway. Sobrement intitulé "100 % Quanto Berkshire Hathaway', ce produit évolue comme son sous jacent, sans effet de levier mais avec une couverture contre le risque de change (dénomination quanto).
Le cours évolue autour de 120 euros (1/1000e de l'action) et si les échanges sont pour l'instant peu nombreux, la liquidité est assurée par l'emetteur du produit qui fixe une fourchette d'environ 2 euros.
Autre avantage, le certificat ne présente pas de maturité, ce qui signifie que sa valeur ne diminue pas avec le temps. Les frais de gestion sont réduits (0,90 % de commission par an).

Le parcours de l'action Berkshire Hathaway
Malmenée en Bourse depuis le début de l'année, l'action affiche une baisse de 12% notamment à cause des positions dans la réassurance et aux produits dérivés sur indices. Grâce à une trésorerie de 35 milliards d'euros, Buffet peut néanmoins envisager sereinement l'avenir de son fonds dont il entend confier la gestion à son fils et successeur.

Très investi dans la garantie d'obligations municipales américaines Warren Buffet avait d'ailleurs proposé de venir en aide des réhausseurs de crédit en reprenant une part de leurs obligations. Dans le marché actuel, les opportunités sont nombreuses et l'oracle a récemment porté son choix sur une valeur européenne et même française : Sanofi Aventis.

ACHAT des certificats 100 % Quanto Berkshire Hathaway dans une perspective Long terme pour jouer le rebond des USA (code : NL0006243883 ou mnémo : 3978B).

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Rentrée en fanfare à la bourse de Paris
La baisse des cours du pétrole et le dollar qui se raffermit sont la principale raison de la hausse du marché,

Au fur et à mesure que l'ouragan Gustav a perdu de sa vigueur, le pétrole a accentué son repli passant sous la barre des 110 dollars. Parallèlement, le dollar poursuit son rebond contre l'euro à 1.4545 sur des rumeurs d'assouplissement des taux de la part de la BCE. Il n'en fallait pas plus pour que le marché rebondisse vigoureusement sur les 4439 points, pour terminer à +1.50%.

Graphiquement, le test des 4550-4570 n'est cependant pas encore validé.

La hausse du CAC est elle durable ?
Au niveau macroéconomique, les mauvaises nouvelles sont légion. A tel point que selon le dernier rapport de l'Organisation de coopération et de développement économiques (OCDE) l'Europe est désormais plus proche de la récession que les Etats-Unis. C'est dire si les petites phrases de Jean Claude Trichet seront scrutées jeudi prochain dans l'attente d'une hypothétique détente des taux actuellement à 4.25%.

Traitement de la crise : chèque aux Etats Unis, taxes en Europe !

Une inflexion de la politique de l'euro fort ne semble pourtant pas à l'ordre du jour tant le traitement de la crise apparaît différents de chaque côté de l'Atlantique. Du côté USA, le paquet fiscal de 100 milliards de dollars distribué à quelques 100 millions de foyers américains aura permis de soutenir, à la marge, la consommation même si son efficacité a été limitée par la hausse des prix, du brut notamment. La croissance a été préservée et le niveau atteint au second trimestre, 3.3%, a même étonné les analystes par sa vigueur. Une performance qu'il sera néanmoins difficile à reproduire durant les prochains trimestres à cause du ralentissement économique de l'Europe et du Japon et du raffermissement du dollar qui rend moins compétitif les exportations.
Avis aux amateurs : les derniers Ipod à prix bradés, c'est maintenant !

Coté Européen en revanche, pas de chèque dans la boîte aux lettres…mais une taxe supplémentaire sur le capital. Certes, le RSA ou Revenu de Solidarité Active est une bonne cause ; remettre les Rmistes en activité, pourquoi pas, mais diable, avait on besoin d'une énième taxe (1.1%) sur le bas de laine des épargnants ?
On le constate, entre libéralisme à tendance socialisante d'un côté et étatisme édulcoré aux règles de marché de l'autre, la croissance reste dans le camp du moindre interventionnisme.

Peut on encore investir?
Quoiqu'il en soit, la rentrée s'annonce à haut risque pour l'investisseur… avec une espèrance de gain de plus en plus limitée car de plus en plus ponctionnée !
Après des semaines de tendance neutre et d'activité à tout petit régime (moins de 3 milliards échangés sur le CAC le 25 août), il se pourrait que le marché sorte de sa léthargie pour aller chercher les 4700 points. Les liquidités restent abondantes et hormis les pertes massives et sans surprises des bancaires, les résultats sont plutôt résistants.

A court terme, pour profiter de la conjoncture actuelle , les secteurs qui vont rebondir sont :
aéronautique et luxe.
Parmi nos préférées, on peut se positionner sur LVMH, PPR (pour Gucci), EADS.

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Fin d'été ensoleillé à la Bourse de Paris : tiré par les bonnes nouvelle sur la santé de l'économie US, le CAC 40 s'adjuge 1.87% sur la semaine. Le portefeuille Boursomax reste stable à +4.14%.

A noter : rebond des bancaires (BNP Paribas, +4.40%) et du luxe (LVMH +2.31%).

Après les bons chiffres US, les volumes, atones durant la 2ème quinzaine de septembre (inférieurs à 4 Milliards d'euros en moyenne) devraient repartir dès la rentrée. L'occasion pour les gérants de regarnir les portefeuille en visant les 4700 points sur l'indice. Il faudra tout d'abord s'affranchir des 4550 points.

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Mais ou est donc passée la récession ?
3.3% ! Tel est le taux de croissance enregistré par les Etats-Unis au second trimestre. Après la contraction du dernier trimestre 2007 (-0.9%) la récession semblait inéluctable. Pourtant la première puissance mondiale relève la tête et voit s'éloigner le spectre de la décroissance.
Les mauvaises langues diront que ce rebond n'est du qu'à la relance budgétaire de 150 milliards de dollars du premier trimestre. Mais n'est ce pas le rôle du gouvernement de faire tout ce qui est en son pouvoir pour donner un coup de pouce à la croissance ?
L'Union européenne serait bien avisé de s'en inspirer au lieu de s'arc bouter sur la problématique inflationniste.
Résultat : alors que la première économie mondiale commence à redresser la tête, l'Europe s'enfonce dans la récession et la morosité.

Résilience de l'économie US
Malgré une crise financière sans précédent et la chute de l'immobilier (construction en recul de +15%) , prix en chute libre de puis un an (Case Schiller : -16.5%), l'économie US fait preuve d'une exceptionnelle résilience. Est-ce durable ?
Les derniers indicateurs macroéconomiques paraissent encourageants :
1) hausse de la confiance du consommateur : l'indice du Conference Board remonte plus que prévu en août, à 56,9 contre 53,0 attendu et 51,9 en juillet,
2) reprise de la consommation : Les dépenses de consommation ont progressé de 1,7% sur la période d'avril-juin,
3) reprise des exportations (+13.2%) soutenu par un dollar faible mais qui commence à se réequilibrer face à l'euro (autour de 1.47 contre près de 1.60 mi-juillet).

L'Europe paie t'elle les pots cassés ?
Cruel paradoxe : alors que l'on pensait que les Etats-Unis allaient connaître une grave récession, c'est l'économie européenne subit de plein fouet le ralentissement de la croissance mondiale et annonce la première des taux de croissance négatifs.
Côté moral, la confiance n'est pas au rendez vous comme en témoigne l'indice Ifo (climat des affaires) qui a baissé plus que prévu, à 94,8 en août contre 97,1 attendu et 97,5 en juillet.
Avec un euro moins « écrasant », les comptes des sociétés exportatrices exposées au billet vert devraient cependant s'améliorer. De plus, la période des résultats du 2eme trimestre démarrée aujourd'hui devrait permettre de jauger de l'impact du ralentissement mondial.
Wall Street et l'ensemble des bourses mondiales saluent la progression du PIB US et le CAC s'adjuge plus de 2% pour clôturer au dessus de 4450, ce qui est de bon augure graphiquement parlant.

-> on peut repenser à des thématiques telles que le Luxe, la Chine et la Banque pour jouer le rebond

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Notre scénario haussier a été invalidé courant août 2008 avec la forte baisse du 19 août (-2.61%)qui a vu le CAC enfoncer le support des 4400 points. Malgré une belle remontée vers ces niveaux en fin de semaine ( 4400 le 22/08), la tendance est neutre à court terme, ce qui semble expliquer les faibles volumes échangés.
La moyenne mobile 20 jours (MM20j) n'est dorénavant plus haussière mais plate, et le marché tant qu'il se situe en dessous, n'indique pas de tendance claire.
Il faudra que le marché s'affranchisse des résistances à 4400 puis 4450 et 4500 avant de reprendre un biais haussier. A contrario, une chute en dessous du support des 4250 pourrait entraîner le CAC vers les 4116 et les 4002 points.

-> les stratégies sur le CAC peuvent être mises à profit entre les bornes 4250 et 4400

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Chers lecteurs,

Le site boursomax.com ferme ses portes pour 15 jours, il n'y aura donc pas de publications pendant cette période.

Nos conseils pour l'été :
Les valeurs recommandées
Les analyses techniques
Le portefeuille Boursomax valeurs stars 2008
Notre scénario à court terme : embellie jusqu'à 4570 points puis reprise de la tendance baissière. N'oubliez pas de couvrir vos portefeuilles avec les trackers bear

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Le portefeuille rebondit cette semaine à l'instar du CAC 40 qui grimpe de 1.81% cette semaine. performance : +4,22% depuis le début de l'année !

Le rebond dans les bancaires était au rendez vous mais reste fragile. Prenez vos bénéfices !

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Depuis le point bas atteint la semaine dernière à 4002 points, l'indice phare de la place parisienne s'est offert un joli rebond avec 5 séances de hausses consécutives et 350 point engrangés.

En ouvrant de nouveau en hausse ce matin dans le sillage de Wall Street, le CAC 40 s'et affranchi nettement de la résistance à 4350 points à l'ouverture, ce qui laisse présager d'une poursuite du rebond avec un objectif situé entre 4550 et 4700 points

Ce scénario haussier sera invalidé en cas de rupture du support à 4224 points qui serait le signal d'une accélération à la baisse avec pour objectif le comblement du gap ouvert le 17 juillet entre 4002 et 4159.

Supports : 4350/60 - 4224 4000 Résistances : 4570 - 4700 - 4850

CAC 40 (4380) Opinion Court Terme + : objectif 4570

-> stratégies pour jouer le rebond

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Lors de la première cotation ce matin, le spin off de Suez spécialisé dans les métiers de l'environnement, judicieusement baptisé Suez Environnement (mnémonique SEV) bondit de plus de 27% à 17.80 (réservé à la hausse) et plus de 5.5 M de titres échangés à 9h15.

Les analystes sont unanimes pour ce pure player dont la couverture est initiée avec une couverture de plus de 50% (objectif 21€ par rapport au cours théorique de 14 euros).

Le rebond du secteur est en cours et devrait profiter également à VEOLIA Environnement ,massacrée depuis le début de l'année (-45%)

Nos recommandations :
GDF SUEZ : conserver
SEV : vendre dans les premiers échanges à partir de 18 €

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Après une seconde journée de hausse portant le rebond de l'indice CAC à 4% depuis ses plus bas mercredi à 4002 points, nous envisageons un rebond technique qui pourrait propulser le CAC sur les 4550 points.
Aujourd'hui, 3ème vendredi du mois, les dernières positions vendeuses devraient être débouclées, ce qui s'est déjà observé sur le pétrole (-15$ en 3 jours) et sur les grands indices mondiaux.

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Ames sensibles s'abstenir.
Nouriel Roubini, professeur d'economie à l'Université de New York dans un interview à Bloomberg TV annonce que la crise financière est systémique "Il n'y a pas de fin. Il s'agit d'un cercle vicieux entre une économie qui se contracte et des pertes financières et sur les crédits qui alimentent cette contraction"

Face à la pire recession depuis des dizaines d'années et à la crise financière la plus sevère depuis la Grande depression, Roubini prévoit une baisse de 40% des marchés (soit un Dow Jones revenant sur les 10 000 points). Historiquement, une crise se traduit par une baisse de 28% des marchés. Celle ci étant plus grave que les autres, une baisse de 20 % supplémentaires est à attendre, seulement sur l'année 2008.

-> voir l'interview de Nouriel Roubini sur Bloomberg TV

-> visitez son blog

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"L'Empire des dettes. A l'aube d'une crise économique épique", de William Bonner et Addisson Wiggin. Editeur Belles Lettres.

Dans l'Empire des dettes, William Bonner entreprend de démontrer comment, au cours du 20ème siècle, les Etats Unis se sont transformés en empire et comment cet "Empire", qui subsiste aujourd'hui en se finançant à crédit, est inexorablement amené à décliner puis à disparaître à cause de l'accumulation d'une "montagne de dettes" (9000 milliards de dollars fin 2007 !). Prenant exemple sur la grandeur et la décadence des empires déchus, de l'Empire romain aux conquistadors espagnols en passant par Alexandre le Grand ou Gengis Khan, le fondateur de la Chronique Agora décrit d'une plume enlevée, critique et pleine d'humour, comment les Etats-Unis accumulent les erreurs classiques annonciatrices du déclin : tentation hégémoniste et sur-consommation.

Selon Bill Bonner, c'est probablement une série de crises financières qui brisera la confiance des Etats-Unis. Le dollar est vulnérable tout comme les Bons du Trésor, les actions ou encore les prix de l'immobilier. La hausse des prix de l'immobilier va s'arrêter, prédit l'auteur, ce qui provoquera une diminution des dépenses de consommation et plongera l'économie américaine dans une récession...
Propos précurseurs pour un livre écrit en 2006, l'Empire des Dettes peut même être mis à profit pour trouver quelques idées d'investissement telles que… la valeur refuge par excellence : « Dans la véritable crise qui se profile, les actifs de toutes sortes vont probablement perdre de la valeur - particulièrement ceux qui sont la propriété d'un débiteur. C'est de l'or que les gens achèteront quand ils commenceront à douter de l'empire... et de sa monnaie. A notre avis, ils vont bientôt douter de plus en plus".

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Potache... mais tellement amusant.

Trouvé sur le blog RetourAbsolu que je salue !

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Le CAC a touché ce soir un nouveau point bas annuel retombant à son niveau de juin 2005 et auparavant de juin 2002 à 4100.64 points (-3.09%).
Beaucoup sont inquiets pour leurs portefeuilles alors que l'indice phare perd 26% depuis le début de l'année. Comment réagir face à cette baisse? Faire le dos rond en attendant que ça passe? Liquider les portefeuilles? Commencer à racheter?

Constat : Tout va mal... et ça ne va pas s'améliorer !
Le pétrole cher, les financières en crise, les menaces géopolitiques… il semble qu'il n'y ait plus de limite à la baisse. Les supports sont peu à peu enfoncés et aucune bonne nouvelle ne vient compenser la sinistrose.
On sait les marchés excessifs, passant de l'euphorie au pessimisme le plus noir. Nous sommes aujourd'hui sur un point bas et les Cassandres se déchaînent, prédisant un nouveau krach.

Que faire dans la tourmente ?

Analyse de la situation :

1) Freddy Mac et Fannie Mae, les deux spécialistes de refinancement immobilier aux Etats Unis sont désormais condamnés : l'annonce de leur faillite est imminente. Ou plutôt, l'annonce que l'Etat mettrait ces deux établissements sous tutelle. Il n'est en effet pas possible de "laisser tomber" ces deux mastodontes garantissant plus de 5000 milliards de dollars de crédit !
Mais...
2) En garantissant cette dette, le volume de la dette nationale sera doublée ce qui pénalisera lourdement le billet vert qui pourrait alors plonger contre l'euro à plus de 1.60$.
Et...
3) Le pétrole déjà en ébullition à cause de la situation géo-politique en Iran pourrait alors grimper atteindre à nouveau des sommets, au dessus de 160$, entraînant les économies mondiales un peu plus sur le chemein de la récession.

Face à ce scénario de crise, quels sont les facteurs objectifs soutenant le marché ?

1) Les prix sont historiquement bas . A 12 fois les bénéfices, les sociétés se payent en dessous de leur PER historique de 13. Cette crise n'a rien à voir avec la crise de 2001-2002 ou le "rattrapage" des valorisations à la baisse se faisait par rapport à des survalorisations (PER de 23).

2) le CAC a retracé plus de 50% de la hausse effectuée de 2003 à 2007. C'est un soutien intéressant au niveau graphique, même si la zone de rebond est située entre 3900 et 4000 points.

3) dans tout marché baissier, on assiste à des rebonds techniques de court terme. Celui qui se déclenchera sera de l'ampleur de celui de Mi- Mars et correspondra à 15% soit un retour sur les 4700 points.

4) L'élément déclencheur du rebond sera, en toute hypothèse, une nouvelle faillite d'un établissement bancaire US de premier plan : après Bear Stearns en mars, Lehman Brothers en Aout?

5) A plus long terme, le facteur de retournement ne pourra venir que d'une amélioration de la situation de l'immobilier US ainsi que de la confiance des ménages. Ces indicateurs macro-économiques devront être scrutés à la loupe et tout frémissement haussier signalera un rebond très profitable.
Nous assisterons alors à la fin du 4eme trimestre 2008 voire début 2009 à un rallye haussier d'une ampleur qui surprendra les marchés.

en conclusion : tenez bon...plus que 6 mois avant le rebond !!!

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La FED ou le Tresor n'auront bientôt plus d'autre issue que d'annoncer que l'Etat se porte prêteur en dernier ressort. Cette nouvelle pourrait signer la remontée du marché. Favorable aux actions, elle penalisera le dollar qui glissera à 1.60 contre l'euro.

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