1) DESCRIPCIÓN DE LA COMPAÑÍA:

Las principales características del modelo de negocio de IMAGINARIUM son las siguientes:

(i) se trata de una compañía de retail de valor añadido, especializada en juguetes y productos y servicios para la infancia (niños de hasta 10 años) y sus familias.

(ii) cuenta con una gama de productos exclusivos, diseñados y fabricados bajo sus especificaciones y comercializados con su marca y empaquetado propio

(iii) cuenta con un modelo de distribución multicanal, centrado no solo en el canal tradicional (las tiendas Imaginarium) sino en otros como la venta a distancia (internet, call center y catálogo), corners (expositores ubicados en locales de terceros) y tiendas shop in shop

(iv) está basada en un modelo de integración vertical: a excepción de la fabricación y el transporte, actividades que están subcontratadas en su totalidad a terceros, IMAGINARIUM lleva a cabo todas las fases de la cadena de valor, desde la concepción, el diseño (conforme a los términos explicados en el presente Documento Informativo) y el desarrollo de sus productos hasta la venta a sus clientes finales

(v) utiliza un modelo de marketing relacional, basado en la relación con el cliente y en la fidelización como medio de comunicación e información.

La Sociedad ha orientado todo su modelo de negocio (desde el desarrollo de los productos y servicios hasta la comunicación de los mismos en todos los canales, pasando por su distribución) a reforzar el valor de su marca y por tanto a hacer de dicha marca con cada actuación cada vez más un referente para los valores que fomenta y representa.

Las colecciones de IMAGINARIUM buscan dar respuesta a todas las necesidades de educación y relación padres-hijos, persiguiendo el fomento del desarrollo corporal, intelectual, social, emocional y creativo del niño desde su nacimiento. Desde sus comienzos, la filosofía de IMAGINARIUM ha consistido en la creación de una gama de productos y servicios que proporcionen respuestas adecuadas a los padres interesados e implicados en la educación y el desarrollo de sus hijos, con edades comprendidas entre los 0 y 10 años.

El  mercado objetivo principal al que se dirige IMAGINARIUM son aquellos padres responsables que reúnen, además, las siguientes características:

- Padres jóvenes.- Viven en un entorno urbano (la población mínima en zona de implantación exigida por IMAGINARIUM a una tienda es de 75.000 habitantes, conforme al nuevo formato de tienda Imaginarium y de 50.000 conforme al formato estándar, tal y como estos se explican en el apartado 1.6.4.1 posterior).

- De nivel económico y educativo medio-alto y que se interesan por el desarrollo pedagógico y humano de sus hijos;

- Interesados e involucrados en la infancia de sus hijos.

La política de IMAGINARIUM persigue ofrecer productos exclusivos de diseño propio, fabricados bajo sus propias especificaciones y comercializados bajo su marca y su propio packaging, incluso para aquellos productos que excepcionalmente no son desarrollados internamente. El 70% de los productos son diseños propios de IMAGINARIUM, en tanto que el 30% restante son productos de terceros que IMAGINARIUM comercializa, la mayoría de las veces en exclusiva, con su propia marca y en su propio empaquetado, lo que constituye un factor más de diferenciación respecto a sus competidores.

El diseño de los productos Imaginarium se realiza fundamentalmente en la sede central de Zaragoza. No obstante, desde 2006, la central de IMAGINARIUM en Hong Kong gestiona directamente el desarrollo de los productos con los fabricantes asiáticos, lo que supone una mayor eficiencia, calidad y control del proceso de fabricación y una optimización de costes logísticos. IMAGINARIUM prepara y comercializa dos colecciones de productos al año (primavera/verano y otoño/invierno). Cada colección incluye aproximadamente 2.000 referencias, de las cuales unas 400 son nuevas.

Las tiendas Imaginarium

El Grupo opera, a 31 de octubre de 2009, una amplia red de tiendas (348) tanto propias como franquicias, situadas en centros comerciales o en locales urbanos en zonas de gran potencial comercial y repartidas por 28 países. 197 de las mismas están en España, seguido de Portugal, que cuenta con 38 tiendas e Italia, con 33. El total de tiendas Imaginarium situadas fuera de España asciende a 151. Por otra parte, el número de tiendas propias de IMAGINARIUM es de 161, del total de las 348 tiendas totales del Grupo.

Evolución del formato de tienda Imaginarium
(a) El formato de tienda durante los primeros 15 años de IMAGINARIUM:
Hasta finales de 2007 la tienda Imaginarium se caracterizaba por tener una superficie media de en torno a 70 metros cuadrados (de los cuales la práctica totalidad se corresponde con superficie de venta), con 4 metros lineales de fachada y una altura interior mínima de 3 metros. Estas tiendas se ubican en núcleos urbanos con poblaciones superiores a 50.000 habitantes, bien en centros comerciales o en las principales calles comerciales. La inversión media en este tipo de tiendas asciende a 1.786 euros por metro cuadrado.
(b) El nuevo formato de tienda Imaginarium

Imaginarium ha desarrollado en los últimos dos años un nuevo formato de tienda que mantiene la esencia del formato estándar pero que supone la evolución necesaria hacia las nuevas demandas de los consumidores. Durante estos dos años, el nuevo formato de tienda, que supone una importante innovación en la gestión de surtidos según rotación, en la transaccionalidad, en la estética, en las dimensiones y en su capacidad de venta, ha estado en fase de investigación, ajustándose todos los aspectos operacionales de retail para comenzar a partir de 2009 su despliegue definitivo como nuevo modelo Imaginarium de retail. El nuevo formato de tienda se caracteriza entre otras cosas por ser un formato de mayor superficie que el formato estándar, que facilita al cliente circular por la tienda de una forma más cómoda y agradable y a su vez permite una mejor capacidad de presentación de los productos, habida cuenta que el amplio surtido Imaginarium (surtido que sería imposible exponer en tiendas de formato estándar) se presenta más adecuadamente en una mayor superficie, donde los productos se clasifican por temas y recrean escenarios.
Así, las tiendas de nuevo formato tienen una superficie media de 200 metros cuadrados con 5 metros lineales de fachada y una altura interior mínima de 3 metros. Este tipo de tiendas 23 se localizan en núcleos urbanos de más de 75.000 habitantes, bien en centros comerciales o en las principales calles comerciales. El rango de inversión medio está en torno a los 1.000 euros por metro cuadrado.

Expansión internacional:

A 31 de octubre de 2009, IMAGINARIUM cuenta con un total de 348 tiendas en funcionamiento de las que 151 (el 43,39% del total) están ubicadas en el extranjero siendo Portugal, Italia y Alemania los países de mayor implantación. Tras la apertura de su primera tienda en Colombia, IMAGINARIUM ha desarrollado un ambicioso plan de expansión internacional y ha exportado su modelo a distintos países de Latinoamérica, Europa y Asia. La expansión internacional se ha realizado de dos maneras diferentes:
- En países como Italia, Suiza, China y algunos países latinoamericanos, se han constituido sociedades filiales a través de las que se operan tiendas propias y se conceden franquicias a terceros, actuando dicha sociedad filial a modo de máster-franquicia frente a la cabecera del Grupo

- En otros países se ha optado por la firma de acuerdos de máster-franquicia con terceros, a quienes se les concede el derecho de actuar en nombre de IMAGINARIUM en esos países, operando sus propias tiendas y concediendo a su vez franquicias a emprendedores locales. De las 348 tiendas 161 son propias.

2) Evolución Cuenta de Resultados, Cash, Deuda y Plan de Negocios:

En los últimos tres años la cifra de negocios de la compañía y el plan de expansión (24 aperturas netas en 3 años) se han mantenido estancadas, no debemos olvidar que tenemos una crisis económica de por medio, por lo que estas cifras serían meritorias, sin embargo siempre nos puede quedar la duda de si el modelo de negocio Imaginarium está agotado.

A destacar la caída de la cifra de negocios en tiendas comprables (like for like) que fue en 2008 del -8% en tiendas propias y del -11% en Franquicias en España, en tiendas propias internacinonal ese año el like for like fue positivo en +1% aunque son tiendas más recientes y por lo tanto con mayor potencial de crecimiento. En el primer semestre del 2009 la caída del like for like global es del -7%. La caída de ventas comparables no es excepcional en un entorno de depresión económica, sin embargo debemos recordar la regla de oro al invertir en retail, “Nunca inviertas cuando las ventas like for like estan cayendo”.

Este estancamiento en los últimos ejercicios plantea serias dudas sobre el crecimiento del plan de negocios y los planes de expansión. Ya que contempla una fuerte recuperación en las ventas like for like de la compañía combinado con un agresivo plan de expansión, apertura de 114 tiendas en 3 años. Me sorprende también un poco el bajo nivel de inversión en capex para los próximos 3 años, teniendo en cuenta que es inferior al de los últimos 3, pero con un plan de expansión mucho más agresivo y con un formato de tienda más grande. Por dudar, tengo hasta mis dudas de que la compañía consiga finalizar el 2009 con un Ebitda superior a los 10 millones de euros.

3) Oferta de Venta y Suscripción de Acciones:

La salida a cotizar en el MAB comprende la venta de las acciones que tiene el inversor financiero (CAI) y las acciones en cartera propia que tiene la compañía, y una ampliación de capital de entre 11 y 14 millones de euros, para financiar el crecimiento. Aspecto positivo, los accionistas fundadores y gestores no se venden ni un euro.

4) Valoración de la Compañía:

Con un rango de precio establecido entre  los 4,94 y los 5,79 euros, supone valorar la compañía, pre ampliación de capital, entre los 104 y los 116 millones de euros. Esto supone un múltiplo de Ebitda de entre 12 y 13,5 sobre el Ebitda 2008 y de entre 10,4 y 11,6x Ebitda proforma 2009 estimado por la compañía.

5) Mi opinión Personal:

Estamos para mi ante una buena compañía, con a priori un modelo de negocio y posicionamiento diferencial respecto a la competencia. Para mi es muy positivo que solo venda acciones el socios financiero.

Sin embargo, la valoración me parece una auténtica barbaridad con los tiempos que corren, entre 10 y 13,5 veces el Ebitda, es un precio que no se paga hoy en día y más para un retail que tiene un importante peso en tiendas franquiciadas (para mi esto es una debilidad del negocio).

A esto le debemos añadir las dudas que crea un plan de negocios que me parece optimista, tanto en crecimiento como en el bajo nivel de inversión requerido, y más en un momento de crisis económica, a la que la compañía ha mostrado en el mejor de los casos que es sensible a ella, con caídas significativas de las ventas like for like.

La explicación de esta valoración, y esta es mi hipotesis, es bastante sencilla, tenemos a un socio financiero, que quiere vender, entro en 2006 pagando un múltiplo alto, más de 9 veces el Ebitda, y con la crisis la compañía no ha conseguido ni mejorar significativamente su resultado de explotación ni reducir deuda, por lo que si el socio financiero quiere vender con plusvalía sólo le queda intentar colocar la compañía expandiendo el múltiplo de valoración. Pero para mi pagar entre 10 y 13 veces el Ebitda no tiene sentido, debería estar a un múltiplo de entre 6  y 8 veces y ya estaríamos siendo muy generosos.

Mi recomendación personal sería bastante claro, no comprar a estos precios. Para mi un precio de compra aceptable serían al nivel de los 2,50 euros las acción.

Disclamer: Esto no es una análsis profesional, el objetivo es dar una opinión personal y una primera impresión particular de la compañía y su valoración. En ningún momento nadie debe tomar este post como una recomendación de compra o venta. 

Compártelo

Actualmente existen tres uniones de aerolíneas a nivel mundial, que comparten hangares, tripulaciones, destinos, intermediarios para la venta de billetes, etc que son:

• SkyTeam: en donde podemos encontrarnos con AirEuropa, Alitalia, KLM-AirFrance, China Southern, etc ( un total de 13 aerolíneas).
• StarAlliance:  Spanair, US Airways, THAI, Air Canada, Lufthansa,  Air China, etc (hasta un total de 26 aerolíneas).
• OneWorld: Iberia, British Airways, American Airlines, LAN, Qantas, Finnair, etc (un total de 11).

Esta última, One World, es la que parece que está empezando a centrarse como una de las actuaciones empresariales más interesantes de los últimos años y, la cual, ha dejado en dique seco la incial fusión que se planteó entre la compañía Española y Británica; aunque desde hace años ya venían compartiendo más cosas que los mismos intereses empresariales como son: tripulaciones, rutas o incluso intercambio de aviones.
Tras todos los obstáculos que están encontrando ambas compañías aéreas se encuentra una relativa sensación de tranquilidad ya que, a falta de un estado económico mundial mejor, están pendientes de unas mayores alianzas, con otras compañías de OneWorld, que pudiera llegar a conseguir un nivel de cuota de mercado tal que serían capaces de conseguir un volúmen de negocio altamente interesante.

La situación, hablando de forma realista, se encuentra en la siguiente situción:

• Iberia y British son ya de facto la misma compañía, aunque siempre haya aspectos legales por pulir en el camino.
• Ambas, a falta de una regulación mejor en Estados Unidos sobre la competencia del mercado aéreo, ya están en negociaciones para volverse a fusionar a su vez con otra de las compañías de OneWorld: American Airlines.
• Este paso estratégico no sólo haría que esta super aerolínea pudiera tener rutas en casi el 85% del planeta, sino que además pasaría a ser la segunda aerolínea más potente del mundo en pasajeros (y posiblemente la primera en capitalización y activos).

En definitiva, vamos a pasar a un estadío superior, en donde las alianzas de aerolíneas pasen de ser ficticias y sólo buenas para los usuarios, a una situación en la que se llegue a una fusión real de compañías, dejando a los legisladores del cielo una situación muy complicada.

Veremos que va deparando el futuro, de momento Iberia, nuestro mayor interés en todos estos movimientos, ya es la tercera compañía a nivel mundial y empieza a plantear un nuevo plan de negocio 2012-2020 que pueda llevarle a conseguir una situación de hegemonía ejemplar en el cielo mundial.

Es evidente que estos movimientos de fusión son muy interesantes; ya lo decía el dicho: “si no puedes con tu enemigo, únete a él”.

Compártelo

Revolution Money, fundada en 2007 por e ex CEO AOL Steve Case, (si el mismito que salió en todas las portadas en plena burbuja punto.com por fusionar a la hora desfusionada AOL TimeWarner), permite a sus usuarios utilizar una tarjeta que no es nominativa y que sólo necesita de un número de PIN para ser utilizada.

La verdad es que los gestores tradicionales de medios de pagos como American Express, VISA o Mastercard, han estado un poco dormidos ante la aparición de una nueva competencia que, apoyándose en internet, ofrece a sus usuarios el poder realizar pagos directos de persona a persona, sin pasar por intermediarios financieros.

Que Pay Pal, el líder en este segmento fuera adquirida por eBay, y no por una de los elefantes del sector, es todo un indicador de la tradicional miopía de las compañías que lideran un sector para ver la entrada de nuevos competidores que pueden amenazar su modelo de negocio.

Revolution Money, es un player relativamente pequeño, en el sector de los procesos de pago por internet, empresa muy joven con sólo 300.000 mil usuarios y aún en números rojos, los 300 millones de dólares pagados por American Express serían una señal de que a los elefantes les ha entrado algo de miedo.

Y es que si bien hasta ahora lo de realizar pagos por internet, dependía de un PC, parece que la posibilidad de que se universalicen los sistemas de pago vía teléfono móvil ya empieza a preocupar algo más a los gigantes del sector. El PC no lo solemos llevar en el bolsillo, pero el teléfono móvil si suele ir al lado de nuestra billetera con nuestras tarjetas de crédito, con el agravante que mientras no toda la población tiene una tarjeta de crédito, casi el 100% si tiene un teléfono móvil.

En este caso, Revolution Money es un competidor directo de Pay Pal en las denominadas transferencia de persona a persona, pero con la emisión de su tarjeta también permite a los comercios poder disponer de un sistema de pago alternativo a las tarjetas de crédito que les suelen cobrar el 2% de comisión sobre el importe que compran los clientes que pagan con tarjeta de crédito, contra el 0,5% que les cobra Revolution Money. Es decir con una solo adquisición American Express consigue posicionarse en las transferencias de persona a persona y bloquear o controlar la aparición de un posible competidor low cost  en el nicho de las clásicas tarjetas de crédito físicas.

Compártelo

A diferencia de su hermano, él optó por la parte dulce del negocio y la la crema quemada era su plato estrella, mientras su hermano Brian utilizaba ollas para cocer su pollo al curry. La economía en declive ha llevado a muchos americanos a este tipo de negocio rápido y poco costoso.

Un día alguien le dijo a Curtis que utilizase Twitter para geolocalizar su negocio, esta palabra le sonó a chino a Curtis, pero cuando le explicaron en lenguaje de la calle lo que era la geolocalización el penso que estaría bien probarlo.

Hoy día 19 de noviembre Curtis tiene casi 9.000 seguidores y un negocio floreciente, y aún alucina cuando le llegan oleadas de clientes que han llegado por este especial boca-oreja virtual. La mayoria de vendedores han seguido su estrategia y así pueden contactar con sus clientes de manera directa y ellos saben en todo momento donde pueden ir a adquirir sus productos. Curtis actualiza su perfil a la vez que actualiza los sabores de sus postres, todo en vivo y en directo.

Muchas veces pensamos en vincular negocios en las redes sociales con grandes marcas, de hecho lo que se publicita habitualmente es esto, pero en cambio son muchos los pequeños negocios que estan utilizando estas herramientas para obtener una rentabilidad clara. Pensemos una cosa, ¿ qué le hubiese costado a Curtis hacer una web para reforzar su negocio ? inviable. En cambio estas redes utilizadas con claridad dan una rentabilidad evidente.

Por cierto esta es la frase de hoy de Curtis en Twitter:

Had a car issue so not going to be able to make it to the big blue deal sale today. Sorry for the inconvenience.

@gurusblog

Compártelo

Vía NYT.

Compártelo

Malas noticias para Rupert, según una encuesta realizada por Forrester Research, de las 4.000 personas encuestadas, el 80% dejaría de leer las webs o los medios online que le habitualmente si le exigen un pago para ver su contenido. Incluso el 20% que estaría dispuesto a ello, tampoco tienen nada claro si están dispuestos a realizar solo micropagos por artículo leído, o están dispuestos a pagar una suscripción.

Francamente, yo sigo sin ver porque alguien debería pagar por leer un contenido que en la mayoría de los casos es hoy en día un bien totalmente commoditie, salvo algunas excepciones de algunos medios que tienen un contenido original y que aporta valor, a mi por ejemplo no me importa pagar por tener acceso a todo el contenido de Morningstar o Breakingviews, sobre todo en el caso de la prensa generalista, bastante  tienen con que los lectores les dediquen a ellos parte de su tiempo libre para leerlos, cómo para que encima exigan que el lector pague por esa lectura.

Enrique Dans, nos daba su siempre interesante y particular visión de este tema en su post “El hombre que quiere romper internet“

Compártelo

Se nos ocurrió posicionar la nueva operadora en el segmento del bajo coste, sin serlo, para ello ideamos que una forma novedosa de conseguir relevancia y un potencial gancho low cost para los usuarios sensibles al precio, sería que el cliente pudiera tener sponsorizado el primer minuto de su llamada a cambio de escuchar un anuncio publicitario.  Incluso si no recuerdo mal el eslogan publicitario era algo así como “Si Kournikova tiene sponsor porque que no lo vas a tener tu, deja que te paguen tus llamadas, tu también eres un crack“. Ahora no recuerdo que nombre le pusimos a la operadora.

La gracia de este modelo de negocio propuesto, cuando entramos a hacer los números, era que realmente no dependías de captar ingresos publicitarios por ofrecer el primer minuto gratis, si mantenías el resto de la tarifa de llamada a precios normales de mercado. Os colgaría el trabajo que hicimos hace 9 años, pero me robaron el portátil donde lo tenía guardado y me quedé sin él (si algún compañero del grupo de trabajo por casualidad lee el blog y lo tiene le agradecería enormemente que me lo enviara para poderlo recuperar).

Bueno el caso, es que ahora Movistar, 9 años después, parece que nos va a “copiar” la idea y ofrecerá a los clientes prepago, la opción de escuchar una cuña publicitaria a cambio de tener un minuto gratis de llamada.

Me ha hecho especial gracia, de ver plasmado en el mercado lo que hace 9 años fue una idea académica de un grupo de estudiantes. Veremos si la idea funciona en el mercado real.

Compártelo

Esto es peor que la guerra fría.

Vía Techcrunch.

Compártelo

Y todo esto intentando dejar al margen movimientos visionarios alucinatorios como el protagonizado a finales de la década de los 90 por Jean Marie Messier, cuando se empeñó en convertir a fuerza de talonario, una aburrida pero rentable utilitie, la Compagnie Générale des Eaux, en un imperio mediático y de comunicación denominado Vivendi que no acabó como el rosario de la aurora de puro milagro.

En esto de la estrategia no hay varita mágica, el único karma que se suele repetir como una constante es que si los resultados de una compañía no son satisfactorios toca rehacer la estrategia y en general esto suele, en el mejor de los cosas, hacer al revés lo que se había hecho hasta entonces.

Algo de este estilo le puede estar pasando a Sony, el potente conglomerado japonés, presente en nuestras vidas con productos en el mundo de los televisores, vídeo juegos, ordenadores, fotografía y telefonía, audiovisual  está notando ahora eso del que mucho abarca poco aprieta. Sony es una gran compañía, con buenos productos, pero empieza a notar como esta perdiendo visibilidad en los diferentes sectores en los que compite.

Sin duda es un riesgo ser una empresa monoproducto en un entorno tan cambiante como la tecnología de consumo, siempre puede aparece ese competidor inesperado que te rompa el mercado, pero también es preocupante competir en una amplia gama de sectores cuando ves que año tras año vas perdiendo fuelle en todos ellos.

En la última década, Sony ha visto como dominaba el mercado de los reproductores de música portátiles con el Walkman a practicamente desaparecer con la irrupción de los reproductores MP3 y el Ipod de Apple.

De dominar el mundo de las consolas de juegos con su Playstation, a ver como perdía cuota de mercado en detrimento de la Xbox y la Wii.

De dominar el mercado de los televisores a ver como nuevos players como Samsung o Canon en el mundo de las cámaras.

Ahora parece que la empresa ha decidido que debe centrar su munición del prespuesto de marketing en un número reducido de productos en lugar de repartirla entre toda la gama. Los más de 5.000 millones de dólares que Sony invierte cada año en publicidad en toda su gama de productos alrededor del mundo, se concentrará en aquellos productos donde la compañía considera que tiene una ventaja competitiva.

Es una forma discreta como cualquier otra de reducir  gama,  el problema es que para hacer eso, igual será más lógico cerrar divisiones que simplemente retirarles parte de su presupuesto publicitario. Si un producto no te está funcionando y la competencia te ha cogido la delantera, no creo que lo consigas mejorar reduciendo publicidad. Supongo que está es la forma de matar líneas de negocio a la japonesa.

El problema de Sony, es que en cada sector en el que compite, ha visto como un rival le tomaba la delantera, ya fuera ofreciendo un producto diferencial como la Wii, ya sea ofreciendo televisores de calidad a menor coste como Samsung en los televisores, ya sea con un producto que rompe con lo existente en el Ipod. No creo que el problema de Sony sea sólo un problema de recolocar la inversión publicitaria.

Compártelo

También destacan como nuevas inversiones,  los 96 millones de dólares invertidos en Republic Services (RSG) o el 1,3 millones en Travelers Cos.

Por el contrario, en Berkshire han vendido totalmente su posición en Eaton Corporation y Wabco Holdings, y han reducido participación en  Conoco Phillips (COP), Moody’s, NRG Energy, Sun Trust Bank, y WellPoint.

Es importante señalar que estás inversiones que salen a la luz pública son las inversiones en compañías cotizadas que ha realizado tanto Berkshire como subsidiarias en especial la aseguradora Geico, es decir igual en alguna de estas inversiones Buffet ni se ha enterado que han invertido acciones de una determinada compañía. Debemos recordar que el activo de Berkshire es cercano a los 300 mil millones de dólares, incluso una inversión de 144 millones de dólares en Nestlé es como si una persona normal invierte 100 euros en la compañía. No tiene porque significar una apuesta clara.

Composición Cartera de Berkowitz a 30 de septiembre:

Más claras son las apuestas de Bruce Berkowitz en su fondo, lo bueno de Berkowitz es que suele concentrar sus apuestas en pocos valores, aquí os dejo los más destacados:

 Pfizer (PFE) suma el 15,07% de la cartera.

Sears Holding (SHLD) representa el 12,37%

 St. Joe Company (JOE), la inmobiliaria en Florida (centro de operaciones de Berkowitz) representa el 9,24% de la cartera.

 Hertz (HTZ), la empresa de alquiler de coches representa el 7,87% de la cartera.

Berkshire Hathaway (BRK-B) , Bruce vuelve a apostar por Warren, esté concentra el 7,13% de la inversión.

Humana (HUM), otra compañía relacionada con el sector salud, el proveedor de servicios médicos representa el 6,92% de la inversión.

No está nada mal, en 6 valores podéis replicar el 60% de la cartera de uno de los mejores fondos. Sin duda esto es simplificar el trabajo al resto de los mortales, aunque mucho cuidado con ir copiando a los maestros porque si, son sin duda una fuente de ideas, pero cada uno debería tener su propio criterio.

Compártelo

Particularmente nosotros a esta estrategia le damos pocas posibilidades de éxito excepto en casos especiales como los del Wall Street Journal o Financial Times, medios que proporcionan información de valor añadido diferencial por el que algunos lectores están dispuestos a pagar,  pero a través de este post de Techcrunch nos llega una nueva alternativa, que no sólo apoya la tesis de Murdoch, si no que apunta a una posibilidad de poner en peligro el dominio de Google en el mercado de los buscadores.

Esta teoría que por más atrevida que suena, no carece de lógica, ha sido formulada por Jason Calacanis (ex cofundador de Weblogs Inc, y actual CEO de Mahalo). Según Calacanis, no sólo Murdoch debe llevar a cabo su idea de que sus contenidos no sean indexados por Google, sino que debería conseguir que el buscador de Microsoft (Bing) fuese el único que tuviese el derecho de indexar sus webs.

Si unos cuantos medios importantes hiciesen el mismo paso (por ejemplo New York Times, Washington Post, etc…) y sólo permitiesen la indexación por parte de Bing, nos encontraríamos en que de repente Bing tendría acceso a contendios de forma exclusiva a los que Google no podría acceder y que sólo podrían ser mostrados en los resultados de las búsquedas de Bing,  lo que muchos usuarios valorarían como un diferencial lo suficientemente importante como para provocar su cambio de  buscador y pasarse a utilizar Bing.

Con esta medida los propietarios de los contenidos conseguirían cambiar las reglas del juego actual, adquiriendo todo el poder de negociación que actualmente esta casi de forma casi exclusiva en mano de los buscadores, mayoritariamente Google. En este nuevo entorno, los buscadores se verían obligados a “luchar” por adquirir estos derechos de indexación de los contenidos de mayor calidad y veríamos una competición de ofertas entre Google y Bing por conseguir indexar los contenidos “mas buscados”….

Todo esto suena a “cuento de la lechera”, pero ¿por qué no podría ser verdad? Aún sin quererlo, y sólo buscando la posibilidad de cobrar por sus contenidos, Murdoch podría tener la llave para dar un hipotético vuelco en el modelo de negocio de Google….Sueño o realidad, si esto sucediese seguramente asistiríamos a una de las “luchas” más interesantes que se podría dar hoy en día en el mundo de los negocios.

Os dejamos con el vídeo donde Jason Calacanis expone “su teoría”:

Imágen vía Techcrunch

Compártelo

A partir del próximo 1 deEnero del 2.010 Telefónica, como tal, desaparecerá como marca para dejar paso a “la nueva y remozada” imagen corporativa de la empresa con sede central en Madrid.

Desde un punto de vista empresarial los cambios son bastante nimios, desde el punto de vista corporativo, la idea es conseguir una reducción de costes en la consecución de objetivos por esponsorización y patrocinio gracias a la facturación y muestra por separado del resto del volumen de negocio.

La nueva situación contractual de la compañía a partir de año nuevo será de la nueva forma:

• División “Telefónica“: se quedará como la imagen corporativa, el estandarte de todo el grupo de sociedades y además aquella que lleva a cabo todas las labores de patrocinio, y demás, a  través de la propia fundación cuyo nombre tampoco variará.
• División “Movistar“: en esta se aglutinarán todos los servicios actuales de la sociedad:
  • Movistar banda ancha para todos los servicios de Internet.
  • Movistar telefonía fija.
  • Movistar telefonía móvil.
  • Movistar televisión (antigua imagenio).

Además de todo este cambio, Telefónica y Movistar pasarán a tener nuevos logos y diseños corporativos ( los nuevos son los que podéis ver en esta página); los cuales, y según comentan desde la propia telefónica, se ajusta a la necesidad de adecuar la imagen corporativa de forma conjunta a todos los países en los que se desarrolla la marca.

Hasta aquí la parte informativa, lo que nadie sabía hasta la fecha, es que el grupo Telefónica ha llevado a cabo toda esta estrategia para aunar diseño e imagen corporativa, a fin de, crear un grupo interno de Brand Guardianship que sean capaces de llevar, desde dentro de la propia empresa, una vigilancia de la comunicación y gestión de marca en todos los países donde desarrolla su actividad.

Esta figura se distribuirá a partir de 6 centros distribuidos entre Madrid, Londres y una disposición aún no localizada en Sudamérica, dando trabajo a más de 70 nuevos empleados que harán un trabajo de Social Media 1.0 y 2.0 en toda regla.

Compártelo

En principio parecía una noticia interesante, al ver como una de las personas más ricas de España decide invertir parte de su fortuna en una de las mayores empresas españolas, envuelta últimamente en polémicas entre la dirección y sus accionistas mayoritarios. Antes de leer el contenido, supuse que Alicia Koplowitz tomaría una posición importante en la compañía al ver el titular. Sin embargo, fue significativa mi sorpresa al ver que su inversión en Repsol ascendía a 3,66 millones de euros, lo que equivale a aproximadamente el 0,016% de su cotización actual, es decir, que su participación es mínima. Esta participación supone menos del 1% del capital de Morinvest S.A., que es el nombre de la SICAV de Alicia Koplowitz. No entendía como este medio tenía en la portada de su edición online una noticia tan irrelevante desde mi punto de vista.

Sin embargo, lo que me ha resultado más sorprendente ha sido ver que otros medios como Expansión, Intereconomía, Cotizalia y Cinco Días también se hacían eco de esta noticia. La noticia es de la agencia Europa Press, que distribuye noticias a los medios de comunicación. Supongo que los medios de comunicación deben (o deberían) realizar algún tipo de criba para seleccionar las noticias más relevantes y descartas las que resulten irrelevantes. Supongo también que esta selección debe hacerle mediante algún tipo de criterio.

Ahora me gustaría haceros algunas preguntas: ¿soy la única persona a la que esta noticia le parece completamente irrelevante?, ¿soy la única persona a la que el titular de la noticia le parece, como mínimo, desproporcionado con respecto de su importancia?, ¿soy la única persona a la que esto no le parece profesional?

Compártelo

Creo que los ratios que ha pagado Canón por Océ pueden ser interesantes para empresas como Service Point Solutions (SPS), empresa líder en España dedicada a proveer servicios de impresión digital, outsourcing y gestión documental. Océ es un competidor de SPS y vende como 10 veces más que la empresa española en Europa, América y Asia. Es importante señalar alguna diferencia relevante como es que Océ además de dar servicios reprográficos como SPS está integrada verticalmente y fabrica equipos.

Los ratios pagados por Canón han sido:

• 6,6 veces EV/EBITDA’09(e)
• 5,5 veces EV /EBITDA’10(e)

SPS cotiza por el entorno de 1,05 euros por acción, 8,2 veces EV/EBITDA’10(e) o 6,4 veces EV/EBITDA’10 (ajustado por el escudo fiscal). SPS cuenta con un escudo fiscal como consecuencia de bases imponibles negativas que la compañía mantiene como consecuencia a su vez de pérdidas realizadas y venta de activos con minusvalías en el pasado.

Por tanto vemos que SPS ya está cotizando a precios altos (6,4 veces EV/EBITDA’10e) y que ya podría estar descontando alguna que otra operación corporativa en el precio de su acción.

Os dejamos con los principales parámetros de Océ (fuente Bloomberg) para todos aquellos que queráis realizar vuestras estimaciones:

Compártelo

Aprovechamos además el post, para felicitar al equipo de Unience por su iniciativa, creemos firmemente, que en el mundo de las finanzas, espacios y herramientas como las que han creado con Unience, son vitales para dotar de transparencia y el mundo de la inversión y poder aprovechar todo el potencial de la inteligencia colectiva.

No podemos resistir invitaros a probarlo.

Compártelo

JM Tribó es el director de mediacontacts Barcelona y Jorge Villabona director de operaciones de Latitud  al público que se dirigen es el de Marketing/publicidad/internet y por tanto el mensaje para ellos queda claro. Entonces si todo es tan cerrado, ¿ Por qué escribo este artículo ?

Precisamente por eso para simbolizar en una pequeña acción como está cambiando el proceso comunicativo en la sociedad en la que vivimos, ya no tan sólo es que escribamos en miles de blogs o en perfiles de redes sociales para comprobar que ya nada va a ser igual que antes, sino que en las comunicaciones empresariales se puede innovar de manera radical, la forma estructurada que tenían los comunicados empresariales a sus clientes ya  ha pasado a la historia.

La solución de esta iniciativa, llamadle pseudoviral o un teaser encubierto aun no la han desvelado, pero el “ruido” en la red ya lo han ganado. Lo importante en estos casos es tener la mente bien abierta, no cerrarse a cliches convencionales y pensar que Internet nos da la oportunidad de comunicarnos con nuestro público de manera diferente, sin los anclajes herméticos a los que estamos acostumbrados a trabajar, cualquier sector es susceptible de hacer algo “sorprendente” y este territorio no es exclusivo de los más cool.

últimamente no paran de nacer aplicaciones para facebook en el que la parte lúdica tiene una relevancia predominante, aun recuerdo repasar el perfil de quesos Milner donde veía a amigos suyos como eran la sobrasada o el pan de molde o la última acción de Pons para quitar puntos negros también de manera divertida. Lo más importante es saber que detrás de cada marca o negocio hay un público detrás, un público fiel , si a mi me gusta determinada marca me declaro “fan” de la misma, esto es o no un cambio de tendencia.

Compártelo

La sentencia favorable a Rankia, es de mi punto de vista más importante de lo que pueda parecer, y indirectamente nos afectaba a todos los que estamos en el mundo de internet, sean blogs, redes sociales, twitters y similares. De salir haber triunfado la demanda de Ausbanc, las grandes instituciones y empresas, tenían en su mano una herramienta muy eficaz para acallar las voces discrepantes que puedan aparecer en internet y podría provocar una auténtica equizofrenia entre todos los que hemos creado blogs, foros y similares.

Uno puede tener el deber de moderar los comentarios en sus sitios, básicamente por una cuestión de higiene, pero tampoco puede convertirse en juez, policía y controlador de todos los comentarios que los usuarios y lectores ponen en una web, esta es una tarea imposible, que escapa a las capacidades de una persona y que limitaría enormemente la libertada de expresión en la red.

La sentencia tiene un par de perlas de sentido puro sentido común que vale la pena reproducir:

Tal como indica el abogado de Rankia, la sentencia nos deja una conclusión importante:

“en el mundo de internet cada uno es responsable de sus propios actos: el autor de la expresión injuriosa seguirá siendo responsable de su ataque ilícito; lo mismo quien publique noticias difamatorias o que, siendo veraces, no tengan ningún interés público o cualquier otro elemento que afecte al honor o al ámbito de la privacidad de las personas sin una justificación adecuada (pensemos en el novio despechado que cuelga fotos de su ex-pareja para vengarse de que le haya dejado). Los prestadores de servicios sólo serán responsables cuando no informen a los usuarios y/o posibles afectados por ataques a sus derechos de cómo comunicarse con ellos, cuando no eliminen datos de los que tengan conocimiento fechaciente -en la forma expresada- de que son ilícitos o cuando no colaboren con la justicia para identificar a los autores de esos ataques.”

La lógica es muy simple, yo no soy culpable de si un loco comete un crímen en mi casa, igual si podría ser condenado si he visto claramente que entraba un asesino en mi casa para matar a alguien y le he facilitado el trabajo, he omitido el auxílio a la víctima y no he avisado a las autoridades.

El juez también da entender que es complicado justificar que  Ausbanc presente una demanda, sin antes ta siquiera haber solicitado al portal la retirada de los comentarios que consideraba injuriosos.

En fin, es difícil poder entender que es lo que buscaba Ausbanc con una demanda a lo bestia. Mi impresión era que era pura y simple intimidación,  sino algo más. El caso es que si lo que se busca es que esos comentarios supuestamente injuriosos pasen lo más desapercibidos posibles y no se dañe la imagen de una institución o empresa, ir presentando demandas no parece lo más inteligente. En el mundo digital, son ganas de ponerle un altavoz a esas críticas.

Enhorabuena a los amigos de Rankia por el triunfo, una victoria de la que nos beneficiamos todos.

En Rankia nos explican a la perfección los pormenores de la sentencia.

Compártelo

Al igual que Zinkia, con Pocoyo, Imaginarium es una empresa española de éxito, con un toque especial, no es el típico retail de juguetes, sino que la compañía desarrolla sus productos, siendo una de sus características principales y causa de éxito su modelo de integración vertical, donde a excepción de la fabricación, que está subcontratada, la empresa lleva a acabo todas las tareas de la cadena de valor, siendo la parte visible al público, un formato de tienda especialmente “cuidado” con un tipo de juguetes con un enfoque más educativo que el clásico juguete de Mattel. Es decir nos encontramos ante una empresa con un producto diferenciado de la competencia.

Felíx Tena fundador y alma mater de la compañía, ha conservado la mayoría, en una compañía por la que el capital riesgo ha estado presente de forma continua en su accionariado para apoyar su crecimiento. Primero fue el fondo de 3i en España, después se dio entrada a LCAPITAL (Fondo de LVMH) y después en 2006 los socios financieros vendieron su paquete a la CAI.

Cuando tengamos el cuaderno de la OPV creo que en esta empresa os podremos dar una buena opinión de la bondad de la colocación, al menos en nuestra casa es una adquisición por la que llegamos incluso a ofertar en 2006, así que sin desvelar nada confidencial uno tiene una buena sensibilidad en cuestión de valoración y evolución del negocio.

La salida a bolsa de Imaginarium, nos puede permitir invertir en una empresa de éxito, con un modelo de negocio probado, fuertemente diferenciado, y con una excelente imagen de marca, buen posicionamiento competitivo y dimensión atractiva para seguir creciendo. En aquellos momentos, y de esto hace 3 años, y hablo de memoria, quizás lo que ofrecía más dudas era si la compañía había sido capaz de demostrar la bondad de su modelo de negocio en el exterior y no nos engañemos aquí estará la clave en la valoración. Nos deberemos creer el plan de crecimiento internacional de la compañía. Si en estos años la compañía ha podido demostrar que su modelo funciona en el exterior, podemos estar ante un negocio muy interesante.

Ver post Análisis Salida a Bolsa Imaginarium.

Compártelo

Por la importancia de “la Caixa” como tercera entidad financiera de este país (aproximadamente un 10% de cuota de mercado), y la multitud de noticias que genera tanto directa (lanzamiento de productos y servicios, declaraciones primeros directivos, actividad de la Obra Social, etc…) o indirectamente a través de participadas como Criteria (y todas sus inversiones en empresas del nivel de Telefónica, Gas Natural, Repsol, etc…), Servicaixa, ServiHabitat, Segurcaixa, Caixarenting, etc… , tener este espacio propio resulta interesante para todos aquellos como nosotros interesados en el mundo financiero y económico.

No obstante esta primera semana de lanzamiento esperemos que no sea un ejemplo de lo que nos espera a partir de ahora…. Sólo encontramos cuatro posts, de los cuales uno es el de presentación, y mientras el martes hubo 3 posts, el miércoles sólo 1, y ya el jueves y viernes nada de nada….es como si hubiesen perdido fuerza y empuje en sólo 3 días!!! Esperemos que sea sólo un tema de “rodaje” inicial…

Por otra parte, el blog no permite comentarios, hasta cierto punto lógico si prevé un gran tráfico y la aparición de posibles “trolls”, aunque de esta forma pierden la posibilidad de la comunicación con sus lectores así como sus aportaciones, y en cambio si que incorpora un sistema de valoración de cada uno de los posts. También incluye el canal de Youtube de “la Caixa” y una suscripción Rss al blog, pero ni asomo de cuenta en Twitter o Facebook…Curioso que “la Caixa”, entidad que tecnológicamente es una de las mas avanzadas (portales, banca electrónica, tarjetas, Servicaixa, etc..), y con un fuerte interés en el segmento joven, no utilice ninguno de estas dos plataformas sociales….Claro que si acaba de abrir ahora el blog corporativo, igual para Twitter o Facebook deberemos esperar más de un año ;-)…Está claro que en el tema de redes sociales o web 2.0 están bastante por detrás por ejemplo del que se puede considerar líder en este campo BBVA, que con iniciativas como Planta 29 (con blog, Twitter o Facebook),  diferentes iniciativas en Facebook ( Grupo BBVA, BBVA Selección), la comunidad de finanzas Actibva, la herramienta de gestión de finanzas personales Tu_Cuentas, etc… está muy por delante de entidades “más tradicionales” en este ámbito como “la Caixa”.

Para finalizar, según podemos leer a modo de presentación en el primer post del blog corporativo de “la Caixa”, su principal objetivo es mantener una relación estrecha con los clientes. A ver si es verdad

Bienvenido al blog corporativo de “la Caixa”, un espacio que nace para acercarte todos aquellos temas relacionados con la entidad que creemos que pueden interesarte. La confianza, basada en el respeto a las personas, el compromiso social, demostrado no sólo en nuestra Obra Social, sino en el conjunto de toda la actividad de la caja, y la calidad, basada en la profesionalidad y la innovación, son los valores que constituyen desde hace más de 100 años la identidad de “la Caixa”. Con este blog, queremos seguir manteniendo una relación estrecha contigo porque tú eres nuestra verdadera razón de ser.

Compártelo

En total se estima que todo la industria que órbita entorno al secuestro, mueve unos 1.000 millones de dólares anuales en el mundo, sólo el negocio de las primas por los seguros pagados a las compañías aseguradoras se estima que asciende a los 350 millones de dólares anuales. Sin embargo, no debemos olvidar que lo que alimenta a toda la industria, el núcleo del negocio son los 25.000 secuestros anuales que se producen en el mundo.

Y aquí es donde entramos en consideraciones morales y legales.

¿Se debe pagar un rescate por un secuestro?

Legalmente la cuestión es bastante clara, en la mayoría de países pagar un rescate es una acción ilegal. Moralmente el tema se complica un poco, si nunca nadie hubiese pagado un rescate por un secuestro, seguramente hoy no existirían los secuestros por motivos económicos. Cada secuestro que se paga alimenta a la industria del secuestro, reforzando económicamente a los grupos que se dedican a esto y favoreciendo que aparezcan imitadores.

Por el contrario, creo que estaremos de acuerdo, que entra dentro de los perfectamente razonable que alguien pague un rescate para recuperar a un hijo o un familiar,  creo que todos seríamos los primeros en hacerlo si nos llega el caso.

Ante los secuestros nos encontramos ante una especie de nudo gordiano, el secuestro es un crimen, no se debería pagar rescate para no fomentar este tipo de crímenes, pero nadie puede posee la autoridad moral para impedir que se pague un rescate.

Ante esta situación sólo nos queda una opción para intentar combatir el secuestro.

La primera es que las probabilidades de éxito de los secuestradores sean lo más reducidas posibles, es decir que les sea complejo llevar a cabo el secuestro y sobre todo salir indemnes de él.

La segunda es negociar bien,  entendiendo por negociar bien el intentar minimizar la cantidad a entregar a los secuestradores, porque no nos olvidemos que realizado el secuestro, todo se reduce a un proceso negociador, donde una de las partes quiere dinero y la otra salvar una vida humana.

Obviamente aquí el BATNA (Mejor Alternativa a un Acuerdo Negociado) es un poco más bestia que en cualquier otro tipo de negociación. Para los familiares de la persona secuestrada, la alternativa a un acuerdo negociado suele ser la muerte de la persona secuestrada.

Sin embargo tampoco debemos olvidar que los secuestradores, sobretodo cuando son un grupo profesional, también tienen su BATNA, en este caso el no llegar a un acuerdo supone no recibir un euro por el trabajo realizado y probablemente haber incurrido en gastos, es decir también tienen un fuerte interés en cerrar un trato.  Es decir, si los secuestradores son profesionales, les interesa mucho llegar a un acuerdo y cerrar un trato, la alternativa de no llegar a un acuerdo aunque es muy mala para la familia del secuestrado también es mala para los secuestradores.

al final todo se reduce a un proceso de negociación clásico, donde los secuestradores parten con ligera ventaja teórica, ventaja que se amplía en el caso del Alakrana, ya que todo lo que sea añadir presión a la negociación en uno de los bandos, favorece a la otra parte, la presión en el tiempo, los medios de comunicación y las familias, no facilita la labor negociadora del Gobierno. Recordemos que cuanto más alta sea la suma pagada por el rescate más se alentará a futuros secuestros.

No conozco como operan los piratas somalíes, pero si conozco algo como funcionan los secuestros en Colombia, donde existe una industria profesional del secuestro. Una vez los secuestradores se ponen en contacto con la familia e indican el primer precio del rescate, uno ya sabe más o menos cuando acabará pagando por liberar a su familiar, generalmente es un 10% del primer precio indicado.

Sin embargo, llegar a ese precio de equilibrio, no es sencillo y requiere de unas ciertas técnicas de negociación,. a grosso modo, si los secuestradores piden 1 millón, la primera contraoferta tiene que ser muy baja, de unos 10 mil dólares, hay que dejar margen para llegar a ese punto de equilibrio, fijadas las posiciones, generalmente por cada dólar que incrementa la familia el precio los secuestadores suelen rebajar en 10 dólares sus pretensiones, todo en un proceso de negociación largo (entre 6 meses y 1 año). Muchos pensaréis que si se tiene la plata lo mejor es aceptar la cifra inicial ofrecida por los secuestradores, un pago demasiado rápido en el caso de Colombia es un error. Los secuestradores sólo suelen tener una idea de cual es mas o menos el patrimonio de la familia, un pago rápido, les indica que la cifra que han pedido inicialmente es muy asequible para la familia, así que se cobrarán ese dinero y volverán a solicitar otro rescate.

Aunque el tiempo juega en contra de todas las partes, obviamente la presión es para la familia del secuestrado, aquí es importante que el negociador sea alguien que goce de la confianza de la familia, pero nunca nadie que este implicado emocionalmente, lo que puede dar lugar a cometer errores garrafales en el proceso negociador.

En el caso del Alakrana, la papeleta del Gobierno no es sencilla, presión mediática, presión de los familiares, y un costo elevadísimo en vidas humanas en caso de no llegar a un acuerdo. Además en este caso, es complicado regatear un precio cuando detrás está negociando un Estado con recursos cuasi ilimitados, aquí no vale el argumento de que voy a hipotecar la casa para poder afrontar la cantidad que me están pidiendo.

Compártelo

Más que un blog, el objetivo principal, después de 5 años de vida, es la de poder crear un espacio, donde de forma desinteresada donde todos podamos compartir conocimientos, opiniones, solucionar dudas o simplemente reflexionar. El blog ha sido hasta hoy la herramienta más adecuada para poder crear este espacio, en el futuro ya veremos si aparecen formatos más adecuados, seguro que si.

Aunque suene a tópico, este espacio es un poco de todos los que queréis que sea vuestro y está a vuestra disposición, así que el agradecimiento es para todos los que de vez en cuando aterrizáis por aquí, y es un agradecimiento al día a día, sin personas que nos leen, que escriben o que preguntan, el blog no tendría sentido, y hace tiempo que hubiera fallecido. Mientras siga vivo con las aportaciones de todos, más que compensa las horas dedicadas a seguir escribiendo, manteniendo y mimando la criatura.

Muchas Gracias.

Por cierto Gurus Miki, es el que ha recogido el premio en el EBE en Sevilla, …. el resto estábamos bailando.

Compártelo

El caso es que mientras Telefónica lanzaba oficialmente una OPA a 50,5 reales la acción, ayer Vivendi anunció que ya se había hecho con el control del 57,5% del capital de GVT, con la compra del 37,9% de la acciones y al obtener una poder irrevocable para comprar otro 19,6% adicional, valorando a GVT a 56 reales la acción, una operación cuyo montante total ascenderá a los 4.181 millones de dólares.

El movimiento de Vivendi bloquea a la práctica la adquisición de GVT por Telefónica. Aunque la operadora española puede mejorar su oferta, ya no podrá controlar la compañía si los franceses no le venden las acciones que controlan.

El movimiento es curioso, porque mientras Telefónica tiene una fuerte presencia en el país de la mano de la operadora fija Telesp y la operadora móvil Vivo. En cambio la presencia de Vivendi en Brasil es nula,  echar el resto para hacerse con el cuarto operador de telefonía fija que sólo cuenta con una cuota de mercado del 4,9% de la banda ancha del país, en un mercado que no conoces es ser valiente. Es decir Vivendi ha comprado su cabeza de playa en la que desembarcar en Brasil.

Brasil es un mercado clave para Telefónica y probablemente su mercado más prometedor (recientemente la operadora de telefonía móvil brasileña Vivo anunció que duplico su beneficio en el tercer trimestre), dejar la puerta abierta a la entrada de un player potente que no estaba en el país es un riesgo que hubiese sido mejor no correr.

El movimiento de Vivendi tampoco esta claro que vaya a ser un movimiento ganador. Esta pagando una fuerte prima para entrar en Brasil, pero de momento sólo ha adquirido a un operador con una reducida cuota de mercado y no tendrá por el momento presencia en telefonía móvil. Es decir, su aventura en Brasil sólo acaba de empezar y deberá seguir tirando de talonario para ir construyendo una presencia relevante en el país carioca.

El tiempo dirá si dejar entrar a Vivendi en Brasil fue o no fue un error por parte de Telefónica.

Compártelo

ACS es conocida en España por ser una de las mayores empresas del sector de la “construcción”, aunque el sector de la construcción ahora representa aproximadamente un tercio de su cifra de negocio, dedicándose también a otros sectores como energía, servicios industriales, logística y servicios medioambientales. Supongamos que tenemos 1.000.000 € que hemos decido invertir en ACS. Si decimos comprar acciones de la compañía tendríamos aproximadamente 30.166 acciones.Sin embargo, si decidiésemos invertir en acciones de C.F. Alba, tras restarle en valor de su deuda, tendríamos aproximadamente:

• 30.991 acciones de ACS (un 2,7 % más que comprando directamente)
• 26.058 acciones de Acerinox valoradas en 359.086 €
• 7.090 acciones de Indra valoradas en 117.583 €
• 2.666 acciones de Prosegur valoradas en 79.915 €
• 1.183 acciones de Clínica Baviera valoradas en 9.782 €
• 361 acciones de Antevenio valoradas en1.771 €
• Participaciones en sociedades no cotizadas valoradas en 16.846,93 €
• Participaciones inmobiliarias valoradas en 114.904,73 €

En resumen, si gastamos ese 1.000.000 € en comprar acciones de C.F. Alba, tendremos un número similar de acciones de ACS (algo mayor incluso) de manera indirecta. Además, seremos propietarios de manera indirecta de participaciones en otras empresas e inmuebles valoradas en casi 700.000 €. ¿Han llegado las rebajas a la bolsa de Madrid?

Compártelo

Actualización: Después del artículo, en poco más de un día hemos pasado de 1.000 seguidores a 1.086 seguidores (+8,6%)….Muchas gracias a todos!!!

Queremos compartir con vosotros un hecho que nos llena de felicidad, y es el haber alcanzado los 1.000 seguidores de @gurusblog en Twitter. Es la primera vez que citamos que tenemos nuestro espacio en Twitter, y sin darle publicidad en ningún artículo, poco a poco, gota a gota, hemos llegado a estos 1.000 queridos y estimados seguidores. Bien, una vez alcanzado este nivel (que soñando pensábamos igual alcanzar de aquí un año), si que nos permitímos haceros un llamamiento a seguirnos en Twitter a través de http://twitter.com/gurusblog.

Muchos no debéis conocer Twitter y os debéis preguntar ¿por qué utilizar Twitter?… Lo mismo pensábamos nosotros hace tan sólo unos meses..Inicialmlente, cuando empezamos ya hace tiempo, no supimos verle “la gracia” y lo abandonamos….pero poco antes de verano decidimos darle “una nueva oportunidad”, y esta vez si que nos hemos “enganchado”!!!! Para nosotros actualmenteTwitter en una herramienta fundamenta, y si nos permitís os daremos nuestros motivos:

• Nos permite estar al minuto de cualquier noticia económico-financiera, tecnológica o de actualidad…Creedme, seleccionando las fuentes adecuadas, somos capaces de acceder a todo tipo de información instantáneamente, que sólo hace unos años estaba limitada a los grandes medios
  • Además a través de las recientes creadas listas, podemos filtrar toda la información por los temas que más nos interesan
  • Y siempre podemos estar online con la información más actualizada a través de las diferentes aplicaciones para móviles
• Nos permite acceder a nuevas fuentes de información o a artículos seleccionados por usuarios a los que seguimos y que nos sería imposible encontrar, y que gracias a la propagación de los contenidos de calidad que hacen estos usuarios que seguimos enTwitter, nos genera nuevo conocimiento que de otra forma sería casi imposible encontrar
• Nos permite conocer y establecer una relación “virtual” con compañeros de internet que son líderes en sus campos y con los que establecemos interesantes debates, a modo de ejemplo:  S. McCoy del Confidencial (@albertoartero), los hermanos Encinar de Idealista.com y 11870.com (@fencinar y @jesusencinar), R. J. Lapetra de Cotizalia (@rjlapetra), Javier Martín de Loogic (@loogic), Vicente Varo de Unience (@VicenteVaro), Jesús Pérez de especulacion.org (@especulacion), nuestros compañeros de blog Miki y Juan Saiz (@_Miki y @juanst), Miquel Roig de Expansión (@miquelroig), Remo del Blog Salmón (@Remo_), José Luis Perdomo y Raúl Ordoñez de Bitacoras.com (@perdomo y @jasp), y muchos más que siento dejarme pero necesitaría varias páginas para escribirlos….

Y ¿por qué seguirnos a nosotros en Twitter?

• Porqué generamos mucho más contenido que en el blog, además de “Twittear”  breves noticias del mundo econonómico-financiero-bursátil y de la tecnología que encontramos interesantes y que en el blog no podríamos explicar con la facilidad que proporcinan los 140 caractéres de Twitter
• Porqué propagamos a través de “Retweets” todos aquellos contenidos de calidad que seleccionamos de otras webs o usuarios que creemos son interesantes
• Porqué en muchos casos publicamos noticias de última hora o “breaking news” a través de Twitter, pudiendo estar informado a la última estés donde estés
• ….y sobre todo porque nos permite tener un trato mucho mas personalizado y cercano con nuestros lectores

Si todo esto aún no te convence, como mínimo visítanos en http://twitter.com/gurusblog y danos una oportunidad de seguirnos como nosotros hicimos hace tan sólo unos meses

@gurusblog

Compártelo

El principal abanderado y figura indiscutible de este “movimiento” a favor de la información de pago en internet es Rupert Murdoch, propietario de News Corp (Wall Street Journal, The Times, New York Post y FOX, entre muchos otros), y que a su vez también lidera su particular batalla contra Google al que acusa de aprovecharse y robar contenidos para su propio beneficio.

Murdoch, en una entrevista en Sky News Australia (ver vídeo a continuación), volvió a la carga contra Google y declaró que piensa hacer sus webs invisibles al buscador cuando empiece a cobrar en sus sitios en internet (actualmente sólo lo hace el Wall Street Journal, pero tiene previsto que todas sus webs estén en esta modalidad de pago antes del verano que viene), además de comentar que “los visitantes que llegan por medio de buscadores agregan muy poco valor a sus sitios al no convertirse en lectores fieles, por lo que prefiere tener menos usuarios pero que paguen por su contenido“. En la misma entrevista también profiere veladas amenazas al comentar que “hay una doctrina de “fair use” (uso justo) que creemos nos permite llevar ante tribunales a quien use nuetra información y prohibir todo el uso de nuestro contenidos… ”

Google ha respondido hoy mismo y no parece muy preocupado, defendiendo su cumplimiento de las leyes de derecho de autor, y como bien comenta, cada medio es libre de decidir si quieren que sus historias aparezcan en Google, y pueden retirarse en cualquier momento.Tal como dice Google “los medios ponen su contenido en la web porque quieren ser encontrados, así que muy pocos eligen no incluir sus contenidos en Google News y en las búsquedas. Pero si nos dicen que no lo incluyamos, no lo hacemos”

Como bien dice Google, si realmente Murdoch piensa lo que dice, tienen fácil “borrarse” de Google, sólo tiene que editar el archivo robots.txt, y Google y otros buscadores no le indexarán, pero de momento esgrime que mientras no tenga preparados sus webs para cobrar no lo hará…Veremos si realmente se atreve a “salirse de Google” y perder todo el caudal de tráfico que le proporciona, o sólo es una estrategia negociadora para conseguir una parte de los ingresos de los buscadores.

Es curioso ver como los medios escritos pretenden no ser indexados por los buscadores, mientras nuevos medios digitales se “mueren” por aparecer entre los primeros en los resultados de estos buscadores…Veremos si la estrategia del cobro por internet tiene éxito, apuesto a que no, y si los lectores actuales se inclinarán por nuevas propuestas que en muchos casos encontrarán a través de los buscadores, donde por cierto pretenden no estar los medios tradicionales.…

Realmente una apuesta arriesgada la de los medios escritos….pero según ellos se encuentrán ante el dilema de generar más ingresos vs.  tráfico, ¿pero serán capaces de generar realmente esos “mayores ingresos” con menos tráfico? Los medios no se dan cuenta que donde deben “atacar” es a sus costes y sus estructuras pesadas pensadas para “los viejos tiempos” donde generaban importantes beneficios. Ahí radica la “revolución” y no en el cobro por la información….

Para finalizar señor Murdoch, tal vez todos los visitantes provenientes de Google no son todo los fieles que son sus lectores habituales, pero omite decir dos importantes detalles, por un lado, que un número no despreciable de esos visitantes se acaban convirtiendo en lectores fieles, y por otro, que cuando ese caudal proveniente de los buscadores es constante a través del tiempo, ya no podemos hablar de visitantes ocasionales, si no de una fuente de tráfico recurrente, que tal como se comenta en muchos casos, supera el 60% de las visitas habituales….(a modo de ejemplo y con nuestro pequeño tamaño, nos aporta un 50% de las visita).

Compártelo

En este entorno las familias deberían de estar notando en los últimos meses estas caídas continuas en la revisión de sus hipotecas, pero merece la pena resaltar unos aspectos a tener en cuenta en la revisión de nuestra hipoteca para asegurarnos que la entidad bancaria nos aplica bien la revisión:

• Conviene revisar la escritura
  • En los apartados que hace referencia al tipo de interés aplicable y la revisión (cláusulas que son siempre la tercera y tercera bis)
  • Periodo de revisión ya sea anual, semestral o trimestral
  • Tipo de interés a aplicar y diferencial y a que fecha de referirá el indice para hacer el cálculo
  • Topes máximos de fluctuación y mínimos. Aquí estará la gran mayoría de los problemas las claúsulas que tienen algunas hipotecas que limitan la bajada
  • Forma de comunicarnos la revisión

El Banco de España recomienda revisar tomando como referencia el último tipo de interés publicado en el BOE pero es sólo una recomendación. Hasta finales de 2008 los índices oficiales se publicaban todos en el BOE sobre el día 20 cada mes. En la actualidad el Banco de España ha decidido separar la publicación de los índices y el euribor, mibor y el índice de Rendimiento del mercado de Deuda Pública se publican los primeros días de cada mes y asi las hipotecas de revisión con euribor les implica que se adelanta el dato de la revisión 1 mes, es decir se le aplica el mes recién finalizado y el mes anterior.

• Una vez tenemos estos aspectos más o menos claro, como no, toca revisar el recibo mensual que nos aplican y cotejar si nos están aplicando lo que está firmado en la escritura. En este recibo vendrá toda la información que necesitamos periodo liquidación, capital pendiente, capital amortizado,intereses…

En caso de duda o no estar de acuerdo debemos reclamar ante nuestra entidad bancaria. Si no nos hicieran caso y creemos tener la razón en último lugar deberíamos dirigir nuestra reclamación al Servicio de Reclamaciones del Banco de España.

Otro aspecto muy distinto, y si nos están aplicando bien lo acordado en la hipoteca, es intentar aprovecharnos en toda su cuantía de las bajadas de los tipos, para lo que debemos estudiar y valorar si nos conviene irnos y cambiar a otra entidad, lo que de denomina subrogar el préstamo. Aquí el cálculo implica por un lado el dinero que nos ahorramos si nos aplican las bajadas del euribor en todo su esplendor pero a cambio debemos calcular los costes de la subrogación.

• A modo de ejemplo para una hipoteca de 150.000 euros a 20 años revisable euribor + 0,5% que tenga un límite de bajada del 3,5%, pagaríamos una cuota de 870 euros /mes, que si nos subrogamos a otro banco sin tope máximo de bajada y tomando como referencia el euribor de junio, la cuota nos saldría por 765 euros, con un ahorro mensual de 100 euros y que es lo que tendríamos que comparar con los costes de la subrogación

Está claro que merece la pena prestar unos minutos de nuestro tiempo para asegurar que no existe ningún fallo en la aplicación de la revisión del banco o si tenemos condiciones fuera de mercado, en la búsqueda de nuevas opciones. Curiosamente mucha gente dedica más tiempo a elegir que ropa comprar, donde ir de vacaciones o que película ver, que no a valorar sus inversiones financieras o en este caso sus deudas financieras, siendo la hipoteca posiblemente la de mayor importancia en toda su vida. Por todo esto, recomendamos invertir unos minutos y asegurarnos que todo está correcto.

Créditos-Hipotecas

Compártelo

Primero de todo tenemos la versión oficial del Sr. Lacalle, Presidente del Barcelona Meeting Point (BMP), el cual fiel a su discurso más de político que de gestor empresarial, comunica que en la feria se han cerrado operaciones por valor de 2.100 millones de euros. Esta afirmación es una broma de mal gusto, en que mundo vive este Señor. La realidad de la feria fue otra bien diferente:

• Según la versión del propio BMP hubo un 40 % menos de expositores que el anterior año. La realidad es que en la feria todos los stands importantes eran de entidades públicas pagadas por todos los ciudadanos o bien de entidades bancarias que quieren intentar colocar el producto que se están quedando a marchas forzadas.

Así pues en la feria destacaban los stands de: Parque Logístico de la Zona Franca, 22@, Ayuntamiento de Bcn y Hospitales, Consorcio de la vivienda de Bcn, etc..

• Estuve en la feria el miércoles con varios colegas del sector. Era realmente deprimente. Tuve la oportunidad de conversar con el Director Comercial de un importante grupo promotor. Según sus palabras textuales: no sabía porque estaban allí y de hecho la empresa está a punto de cerrar.

• Se comentaba que existían petro-inversores en la feria. ¿Dónde estaban? Quizás eran personajes disfrazados contratados por la Organización porque nadie les vió hacer ninguna operación….

• Por último leí que había grandes expositores de inversiones extranjeras. Sólo pude ver un par de Brasil y Panamá. En una de estas mega presentaciones éramos diez personas.

Necesitamos seriedad y profesionalidad en el sector inmobiliario. ¿Quién subvenciona y paga esta feria? ¿Por qué se dan noticias falsas? ¿Quiénes se benefician?

Mientras la realidad es bastante clara para los que nos movemos en el sector:

• El mercado inmobiliario residencial en España está prácticamente parado. No se vende y sólo existe movimiento en le mercado de alquiler.

• Las entidades bancarias no están dando crédito a los compradores particulares, su principal preocupación es sacar lastre, y colocar su producto para el que si dan más facilidades.

• Las administraciones están actuando mal y tarde, no saben como dirigir el barco.

El panorama en España no es positivo, pero lo que se tiene que hacer es explicar la realidad. Los precios deben bajar más, y de hecho esto es lo que está pasando.

Mientras los precios no lleguen a su nivel real y no sean atractivos, los particulares e inversores (existen inversores que quieren comprar en España, pero a precios reales y buenas rentabilidades, se ha acabado la compra sólo especulativa en el mercado residencial) no comprarán pisos en España por mucho que el Sr. Lacalle haga afirmaciones en otro sentido que son del todo falsas y que tienen como objetivo sólo justificar su posición.

Nacho - CatRealEstate

Compártelo

Google ha firmado un acuerdo para la adquisición de AdMob,  una empresa especializada en publicidad a través del móvil, por 750 millones de dólares, reforzando tanto su apuesta por el mercado publicitario como por el mercado de los móviles. El desembolso de esta compra se realizará mediante el intercambio de acciones y según Google esta es una de las adquisiciones más importantes que ha realizado en su historia, ya que le permitirá a la empresa del buscador mejorar su capacidad y tecnología en el mercado de la publicidad en telefonía móvil, a la vez que ofrecer a los anunciantes y a los medios nuevas opciones en una área de fuerte crecimiento y futuro.Tal como puede verse en la imagen superior, AdMob complementa a Google al estar especializada en la publicidad para webs configuradas para dispositivos móviles y en publicidad insertada en aplicaciones como las que los usuarios descargan para iPhone o Android a través de sus tiendas virtuales, ofreciendo a través de su red publicitaria dichos espacios a los anunciantes.Según Susan Wojcicki, vicepresidente de producto de Google, “la publicidad en dispositivos móviles tiene un gran potencial, y pese a su fuerte crecimiento aún se encuentra en sus primeras etapas de desarrollo, y Google mediante el desarrollo de productos especializados para la publicidad en móviles, puede incluso impulsar más el crecimiento de este nuevo mercado”.Según comenta Google en su blog, pretende posicionarse en el mercado de la publicidad de dispositivos móviles aportando nuevas opciones y mejoras tanto a los anunciantes, como a los medios, como a los usuarios, en un discurso que por algún momento parece preparado para que no le acusen de posible dominio de mercado:

• La operación aportará más innovación y competencia al mercado de la publicida en los móviles, produciendo herramientas más efectivas que permitan crear, servir y analizar nuevos formatos de publicidad en los móviles
• La adquisición beneficiará a los desarrolladores, medios y anunciantes mediante la mejora del resultado de la publicidad en los móviles, y además proporcionará más aplicaciones para móviles gratuitas o de bajo coste.
• El mercado de la publicidad en los móviles es un mercado altamente competitivo, con más de una docena de redes de publicidad, siendo este acuerdo parecido a anteriores compras realizadas por AOL, Microsoft y Yahoo en los dos últimos años

Como se encarga de destacar Google, los “players” importantes en los dos últimos años también han comprado redes de publicidad para móviles:

• AOL en mayo del 2007 adquirió Third Screen Media
• Microsoft, también en mayo del 2007 compró ScreenTonic
• mientras Yahoo adquiría Actionality en agosto del 2007

Tal vez todas estas adquisiciones realizadas por competidores de Google en el año 2007 se realizaron en un momento demasiado prematuro, mientras habrá que ver si Google ha dado con el momento óptimo para la adquisición..Para poder conocer un poco más de detalles y datos del mercado de publicidad en móviles Google nos proporciona toda una serie de interesantes datos:

• Según emarketer el mercado de publicidad para móviles será de 416 millones en el año 2009, frente los 24.000 millones de dólares para toda la publicidad online, los 38.000 millones de la publicidad en los periódicos y los 51.000 millones en televisión
• El crecimiento anual del mercado es del 30%, y actualmente es sólo el 0,4% del total del gasto publicitario en internet
• El “market share” de cada una de las modalidades de publicidad en dispositivos móviles es el siguiente:

Compártelo

Si no te centras en vender al menor precio posible, es decir, si no te centras en ser un negocio de “bajo coste” y buscas vender “algo” más (calidad, diseño, experiencia, servicios de valor añadido, marca, ilusión, etc) los niñ@s son un segmento de la población que puede darte muchos beneficios.

Además es que ahora parece que los negocios infantiles empiezan a ponerse de “moda” en los mercados financieros. En España por ejemplo, hace poco vimos cómo debutaba en Bolsa Zinkia (productora de la serie Pocoyó). Ahora parece que . Imaginarium, multinacional especialista en la infancia y los juegos educativos, ha anunciado su interés por ser admitida en el MAB (Mercado Alterntivo Bursátil). Por tanto, vemos cómo dos empresas, no excesivamente grandes y del mundo infantil, se han animado y se han interesado por el MAB, mercado que sin duda puede ser un instrumento interesante para captar liquidez y poder de esta manera financiar su expansión.

Hablando de manera generalizada, dedicarte al mundo infantil te aporta muchas cosas. Si vendes por ejemplo ropa infantil (de “calidad”, con un cierto componente de “valor añadido”), tendrás unas ventajas y unos inconvenientes diferentes a los de otros segmentos de la población.

Ventajas de centrarte en el mundo infantil:

• La venta es más frecuente. Un niño cambia de ropa casi dos veces al año, sobre todo en sus primeros años de vida. Si quieres tener a tu hijo bien vestido, o el abuelo quiere llevar a su nieto con ropa buena y que le quede bien, no le comprará por ejemplo un abrigo de dos tallas más grandes para que así le valga dos o tres años. Le comprará un abrigo este año y otro el año que viene aunque el del año anterior esté casi como nuevo. Nosotros a lo mejor nos compramos una camisa de 40 euros (por poner un precio) la cual nos podrá durar dos o tres años por lo menos, pero es que al niño le comprarás una camisa por 30 euros la cual le durará como mucho un año, ya que al año siguiente ya le ha quedado pequeña. Por lo tanto, cada camisa que te compras tú, en tu hijo o nieto se multiplica por dos o por tres, sólo por el hecho de que tu hijo (o tu nieto) va creciendo y tu no, bueno a lo mejor te echas algún “kilito” de más o de menos pero en la mayor parte de los casos tu camisa te valdrá hoy y dentro de dos años, y de tres, …
• El precio siempre es importante pero en el mundo infantil a lo mejor no es tan importante. Me explico, una abuela o un padre con cierto nivel adquisitivo, no se fijará tanto en el precio si lo que quiere es regalar algo a su nieto o hijo. Si tu hijo va a un parque infantil y quiere un globo de esos tan “bonitos” con la cara de Piolín o del personaje que sea, el cual vale 5 euros, a lo mejor te parecerá que es un “robo” dicho precio, pero en muchas ocasiones ese globo se venderá a ese precio. Lo mismo pasa con la ropa, con los juguetes, etc.
• La figura de los abuelos es más que importante. A lo mejor los padres, y sobre todo en esta época de crisis, no están en su mejor momento económico y por tanto no podrán gastarse mucho dinero en sus hijos. Lo que también creo que está claro, es que en la mayor parte de los casos, te quitarás tú como padre o madre algún gasto en ropa o en complementos antes que quitárselo a tu hijos. Pero es que hay una “figura” que para los negocios infantiles es un “filón” y son los “abuelos”. Los abuelos en ocasiones son un “pozo sin fondo” que están para “malcriar” a los niet@s y para darles todo eso que los padres no pueden o no quieren regalar a sus hijos. De ahí que el abuelo, aunque éticamente o moralmente pueda ser algo reprochable, querrá regalar al niet@ el juguete o una cierta prenda de vestir “independientemente” de lo que cueste (todo dentro de un orden). Por tanto, es importante saber que en la mayoría de las ocasiones los abuelos miran menos el precio que lo padres.
• El aspecto sentimental (”capricho”) en los niños es mucho más fuerte que en los jóvenes o en los adultos. Los niños compran cualquier cosa. Cuántas veces compramos algo que sabemos que lo vamos a utilizar poco o que realemente no lo necesitamos??? Pues en el mundo infantil este tipo de compras se multiplica por 2, 3, 4, … Quiero decir, que cuando un niño de 6 años quiere algo, un juguete o una determinada zapatilla, el no comprarlo se hace más “duro” psicológicamente que cuando te lo pide tu hijo de 17 años.

Inconvenientes de centrarte en el mundo infantil:

• La “vida” de tu público objetivo es menor. Es decir un niñ@ antes o después dejará de ser niñ@ (obvio). Tu negocio infantil se podrá centrar en los bebés o niños desde que nacen hasta los 12 años aproximadamente (en líneas generales, la infancia va desde los 0 a los 12 años). Tendrás por tanto a unos clientes potenciales durante 10 ó 12 años, pero no mucho más. En cambio, un cliente con 24 años lo podrás tener 20 ó 30 años o incluso más. Esto tampoco tiene por qué ser así ya que en el mundo adulto también podrás ser más o menos moderno o vender por ejemplo ropa “joven”, la cual también se centrará en un público que te puede durar sólo 10 años, pero dedicarte al mundo adulto en líneas generales te puede hacer tener a un cliente durante más años.
• Las “herencias” son mayores en el mundo infantil que en el adulto. Es decir, que el abrigo que compraste a tu hijo de 8 años el cual está como nuevo cuando tu hijo tiene 9 años, pasará o lo “heredará” el hermano pequeño o el primo por lo que la necesidad de compra de este otro niño más pequeño es menor.

No quiero extenderme mucho más, pero creo que si estás bien posicionado, si tu estrategia no se centra en el “bajo coste” y si tienes bien definido tus productos, las ventajas que puede darte el mundo infantil son mucho mayores a los inconvenientes. Los márgenes en el mundo infantil creo que pueden ser mucho mayores y por tanto, los beneficios y la caja que puedes generar podrán ser superiores a la que te puedan generar otros segmentos.

Prueba de todo esto, es que muchas de las grandes empresas parece que son conscientes de esta situación y se han decidido por entrar en este mundo. Por ejemplo Inditex, una de las grandes empresas españolas y uno de los grandes grupos internacionales textiles, parece tenerlo claro. A través de Zara, con su marca de ropa infantil, “Kiddys Class”, o a través de su departamento de “Zara Home Kids”, dentro de Zara Home, el grupo de Amancio Ortega ha apostado fuerte por este segmento y por el negocio infantil.

Compártelo

Corporación Financiera Alba

Para valorar las participaciones de C.F. Alba en sociedades cotizadas, valoraremos el valor actual de la participación actual de la compañía a precio de mercado. El problema al realizar este tipo de valoraciones a precios de mercado es que el precio de mercado de las compañías no refleje su valor real. Sin embargo, escoger el valor de las participaciones a precio de mercado simplifica mucho el análisis de la compañía y hace que sea posible un análisis dinámico sin muchas complicaciones.

Un análisis dinámico

La cartera de participaciones está compuesta mayoritariamente por sociedades cotizadas, todas ellas de origen español, que suponen casi el 95% del valor total de sus participaciones. La compañía también tiene participaciones en empresas no cotizadas, cartera inmobiliaria y algo de deuda.

El valor de las participaciones cotizadas varía considerablemente en el tiempo, por lo resulta mucho más útil tener a mano un análisis dinámico de la compañía en vez de uno que valore la compañía sin tener en cuenta estos cambios. Por lo tanto, para que podáis realizar un seguimiento del valor de la compañía, ponemos a vuestra disposición este archivo de Excel en el que podréis modificar los valores de las compañías cotizadas a medida que estos vayan variando con el tiempo.

Para analizar este tipo de compañías, es interesante realizar un seguimiento del valor de la empresa holding (en este caso C. F. Alba) con respecto del valor de las compañías cotizadas en las que participa.

Valoración de la compañía

En la siguiente tabla podemos ver el valor actual (en millones de euros) de las participaciones de ACS en las compañías que cotizan en bolsa.

Para calcular el valor actual de las participaciones de la compañía tenemos que sumar 39 mill. € de participaciones en sociedades no cotizadas y 266 mill. € de patrimonio inmobiliario. Además, para el cálculo del valor total de la cartera, tendremos que restarle 87 mill. € de deudas.

Al realizar estos cálculos, el valor total de la cartera de participaciones de la compañía sacando la deuda neta asciende a 3.911,5 millones de euros.

Diversificación de las participaciones

Es imprescindible no olvidar que la cartera de la empresa está muy concentrada en ACS, lo que supone un peligro potencial ya que la rentabilidad futura de la compañía dependerá en buena parte de la actuación de ACS. Acerinox es la otra compañía que no debemos perder de vista. Es importante tener en cuenta que su exposición al mercado inmobiliario es bastante limitada (6,8% del valor total de las inversiones).

Sin embargo, pese a la concentración de la cartera de la compañía, la diversificación de la cifra de negocio de ACS en varios sectores hace que las participaciones de la compañía estén diversificadas sectorialmente.

Conclusión

Si comparamos el valor de las participaciones (3.911,5 mill. €) con respecto a la cotización en bolsa de la compañía a 36,61 € por acción (2.224,42 mill. €) vemos que la empresa cotiza con un descuento del 43,13%. En otras palabras, aunque este tipo de empresas suelen cotizar con descuento importante, en este caso para que la cotización de la compañía se equipare al valor de su cartera, el precio por acción tendría que subir hasta 62,38 €, lo que supondría un ascenso de más del 75%.

Si decidimos invertir en esta compañía es importante realizar un seguimiento del valor de las compañías participadas. El archivo Excel incluido en este artículo hace que este seguimiento pueda realizarse de manera sencilla, por lo que si finalmente os decidís a comprar, es recomendable no pasar por alto esta pequeña inspección rutinaria cada cierto tiempo.

Disclaimer: El autor del artículo posee actualmente acciones de Corporación Financiera Alba

Compártelo