券商最新港股分析

瑞信:將紫金礦業(02899)評級上調至強於大盤

2008-07-29T19:27:00.001-07:00

瑞信將紫金礦業(2899.HK)評級從中性上調至強於大盤﹐但將目標價從9.3港元下調至8港元。稱﹐該股目前股價對應的黃金價格為每盎司800美元﹐而黃金現貨價格為930美元﹔該股的投資價值正在顯現。補充道﹐下半年潛在的併購交易將成為刺激股價的積極因素。但由於黃金單位成本上升﹐瑞信將該公司今明兩年淨利潤預期分別下調了11%和20%﹔受原材料﹑勞動力和開採成本上升推動﹐上半年黃金單位成本較上年同期上升了23%。瑞信認為﹐如果金價上漲乏力同時資產持續強勁增長的可預見性降低﹐則該股短線將繼續面臨下行壓力。該股週二收盤跌1.7%﹐至6.32港元。

今日關注：中電信(00728)前景

2008-07-29T13:08:00.000-07:00

中電信的話事人王曉初表示，母公司中國電信集團計劃於未來3年, 在CDMA網絡的資本開支逾800億人民幣, 首期投資金額為279億人民幣。他預期, 明年2月開始逐步大規模商業推廣CDMA業務, 料09年EBITDA錄得正數, 2010年CDMA業務將錄得盈利。各大券商對中電信前景，各有不同：
高盛：維持中性評級，未提目標價
花旗：維持持有評級，目標價＄６
美林：維持跑輸大市評級，目標價$.5.5
里昂：調高該股評級由「沽售」升至「跑輸大市」, 目標價予4.9港元, 指其對CDMA訂下的目標進取, 惟該行未許樂觀。

里昂:調高中電信(00728)評級至跑輸大市

2008-07-29T12:57:00.000-07:00

里昂於中電信(00728)公布收購CDMA網絡具體細節後發表報告, 調高該股評級由「沽售」升至「跑輸大市」, 目標價予4.9港元, 指其對CDMA訂下的目標進取, 惟該行未許樂觀。里昂表示, 雖然中電信向母公司租賃CDMA網絡的租賃費低於聯通(762.HK), 但料在推動上客量及高手機補貼成本方面仍面對挑戰。估計2011年前上客量增至8,160萬戶, 市佔率8.2%, 低於公司目標的分別1.0億戶及15%。該行調低中電信明年盈利預測2.5%, 至239.28億人民幣, 以反映收購令利息開支增加; 計及CDMA資產帶來貢獻, 調高2010年盈利預測4.3%。雖然CDMA盈利能力可望改善, 但料未來3年對中電信息稅前溢利的影響, 少於10%。

高盛:將中國中鐵(00390) H股和A股評級上調至中性

2008-07-29T12:56:00.000-07:00

高盛將中國中鐵(00390) H股和(601390.SH) A股評級從賣出上調至中性﹐因為經過近期的大幅下跌後﹐H股市盈率已經由6月初的38倍降到了34倍﹐A股市盈率由41倍降到了37倍。高盛稱﹐由於該公司上半年新簽合同規模大幅增加﹐因此將全年合同金額預期上調27%﹐至人民幣2860億元。預計該公司將成為未來幾年中國鐵路基礎設施建設大規模投資的主要受益者。維持H股和A股目標價不變﹐分別為5.90港元和人民幣6.10元。H股盤前跌2.7%﹐至6.18港元﹔A股目前跌1.0%﹐至人民幣5.90元。

瑞信:將中煤能源(01898)目標價由26港元降至22港元

2008-07-29T12:55:00.000-07:00

中煤能源(01898)盤前最高買價報13.76港元﹐賣价報14.00港元﹐前交易日收盤報14.00港元﹔或跑贏預計走軟的大市﹐因中期業績強勁。瑞士信貸維持該股跑贏大市評級﹐但把目標價由26港元降至22.00港元﹐因認為該公司面臨的短期政策風險仍在﹐也預計2009年合同價格將持平﹐之前預計將提高15%。瑞士信貸稱﹐上半年的銷量略微低於預期﹐但是煤炭的平均售價較預期高7%﹐因國內現貨銷售和出口的電煤價格上漲﹐同時改善了銷售組合（增加了現貨銷售量）。瑞士信貸仍看漲中國合同電煤價格﹐預計中煤能源的成本控制和產品組合改善情況仍將好於同業。

美林:維持中電信(00728)跑輸大市評級

2008-07-29T12:54:00.000-07:00

美林表示, 中電信(00728)於重組後移動收入所佔比例少於15%, 意味移動替代對其核心固網影響非常負面, 加上小靈通手機補貼持續拖累盈利表現, 維持該股「跑輸大市」評級, 目標價5.5港元。美林表示, 雖然中電信租賃CDMA網絡取得有利條件, 但對其估值只具輕微正面作用, 料不足5%。對於中電信目標於2-3年內移動用戶達1.0億戶、市佔率倍增至15%, 同時冀ARPU維持穩定向上, 該行認為具一定挑戰。

瑞信:港鐵(00066)具防守力﹐重申跑贏大市評級

2008-07-29T12:52:00.000-07:00

港鐵(00066)獲瑞信重申跑贏大市評級﹐目標價31.2港元﹔分析員Cusson Leung指港鐵是本港最大土地供應者﹐股份具有防守力﹔加上公司料於第四季推出Lake W及大圍站項目等新盤﹐可成為股價催化劑。不過該分析員也估計因上半年旗下物業完成量減少﹐料其08年度中期盈利按年倒退17%至17億港元。港鐵現價跌1.7%至25.15港元﹐成交48萬股﹔恆生指數現跌2.5%至22116點。港鐵將於8月5日公佈中期業績。

花旗: 中煤能源(01898)短期缺乏刺激

2008-07-29T12:50:00.000-07:00

花旗表示, 中煤能源(01898)上半年業績未符合其全年預測進度, 近期股價雖跟隨市況及負面消息下調, 短期亦未有正面因素刺激股價向上。花旗指, 中煤能源上半年純利增長59%, 至42億人民幣, 相當於該行全年預測40%; 期內毛利率改善至30%, 但仍低於全年預測32%。鑒於下半年產量只溫和增長, 加上近期的電煤限價措施, 認為其全年盈利預測或屬過份樂觀。花旗表示, 中央近期推出電煤限價措施, 可能會觸發市場進一步調低中資煤礦股的估值。

瑞銀:中國移動(00941)仍是首選的中資電信股

2008-07-29T12:48:00.000-07:00

瑞銀稱﹐中國移動(00941)仍是其首選的中資電信股。稱﹐維持對中國移動的買入評級﹐繼續在競爭格局中尋找變化趨勢。在目前的熊市中﹐他們認為中國移動的盈利缺乏可視性﹐領先的行業地位﹐對宏觀經濟放緩的抗跌性﹐加上其估值具有吸引力﹐這均帶來價值。瑞銀沒有透露目標價。稱﹐市場需要等到2009年中才能看到競爭趨勢的部分早期證據﹐這可能導致調高和調低中資電信股的評級。中國移動現跌3%﹐至103.80港元﹔恆生指數跌2.5%。

摩通:將雅居樂地產(03383)評級下調至中性

2008-07-29T12:46:00.000-07:00

摩根大通將雅居樂地產(03383)評級從增持下調至中性﹐目標價從9港元降至8港元。稱﹐不考慮去年結轉至今年的12億元銷售額﹐公司上半年地產銷售額降至人民幣60億元﹐僅佔當前財年銷售目標的29%。摩根大通認為﹐關東省的地產市場依然充滿挑戰﹐而該公司60%的土地儲備位於該省。將該公司2008-09年建築面積銷售預期下調9%-19%﹐同時將平均銷售價格預期下調3%-4%。該股跌3.6%﹐至7.25港元﹔恆指跌2.5%。

中銀國際:升馬鞍山鋼鐵(00323)的評級至跑贏大市

2008-07-29T12:43:00.000-07:00

中銀國際將馬鞍山鋼鐵股份(00323)的評級從跑輸大市調高至跑贏大市﹐將目標價從3.20港元調高至5.90港元。該行還將其2008﹑2009和2010財年收益預期分別調高40.8%﹑33.0%和42.6%﹐因為該公司各種產品的平均銷售價格強勁。該公司將於8月15日公佈中期業績﹐料純利較上年同期增長80%﹐至人民幣20億元﹐得益於強勁的鋼材價格。該股現跌1.9%﹐至4.57港元﹐成交量稀少﹐表現好於下跌3.2%的H股指數﹔同類的鞍鋼股份(0347.HK)下跌1.8%﹐至14.94港元﹐重慶鋼鐵(1053.HK)下跌1.3%﹐至2.98港元。

DBS:維持在香港上市的中國製藥類股的增持評級

2008-07-29T12:41:00.000-07:00

DBS預計﹐在強勁的基本醫療需求的推動下﹐中國製藥行業的收益增長將表現出抗跌彈性。預計製藥公司將於8﹑9月份公佈的中期業績強勁。維持該類股的增持評級﹐首選股是中國生物製藥(01177)﹑上海銘源(00233)和中國神威藥業(02877)﹔該行認為﹐這些公司在營銷﹑研發和成本供職方面的強大競爭力將促使他們在各自的領域成為長期的贏家。中國生物製藥現跌2.7%﹐至1.44港元﹐上海銘源持平於1.04港元﹐中國神威藥業持平於5.66港元﹔恆指下跌2.4%。

瑞銀:東亞銀行(00023)中期業績或糟糕但趨勢向好

2008-07-29T12:38:00.000-07:00

瑞銀預計﹐東亞銀行(00023)的2008財年中期業績糟糕﹔預計為債權抵押證券額外計入6.35億港元沖減﹐同時﹐由於股市表現疲軟﹐交易收入可能下降﹔從整體上看﹐預計純利較上年同期下降13%﹐至16.4億港元。然而﹐瑞信稱﹐根據這些業績對東亞銀行作出完全負面的評價是錯誤的做法﹐指出﹐對債權抵押證券的沖減和股票投資虧損不是永久性的。預計基本業績將顯示出中國大陸業務的積極趨勢﹐包括強勁的貸款和利潤增長以及存款業務的改善和穩定的資產質量。該行維持東亞銀行跑贏大市的評級﹐目標價55港元。該股現跌3.6%﹐至36.10港元。將於8月5日公佈中期業績。

高盛:維持中電信(00728)中性評級

2008-07-29T12:36:00.000-07:00

高盛發表報告稱, CDMA業務對中電信(00728)的盈利貢獻微小, 雖然租賃費下調短期可刺激該股氣氛, 但認為市場的盈利預測共識仍然偏高, 並未反映2009/2010年備考股盈下跌, 維持該股「中性」評級。高盛稱, 中電信向母公司租賃CDMA網絡費用為2008-2010年各年度CDMA業務收入的28%, 低於聯通當時的31%, 但料CDMA盈利貢獻只佔其整體業務的很小一部分, 估計2008-2010年的稅後盈利貢獻介乎6億-9億人民幣, 對備考盈利的整體影響只有3-5%。高盛表示, 相對更為看好聯通(762.HK)、網通(906.HK), 以及中電信附屬中國通信服務(00552)。指中通信可受惠於中電信於CDMA的相關資本開支, 以及整體行業資本開支上升周期, 續予「確信買入」評級。

花旗:觀望中電信(00728)CDMA上客量及APRU表現

2008-07-29T12:31:00.000-07:00

花旗表示, 雖然中電信(00728)租賃CDMA網絡的費用較低, 但並不足以左右其盈利表現, 認為需待更多的利好訊號才可對其更為樂觀, 維持該股「持有」評級, 目標價6.0港元。花旗表示, 由於租賃費較低, 估計有關的CDMA資產對中電信整體的盈利貢獻, 由早前預測佔2010年EBITDA的4.4%, 提升至佔5.6%。該行關注CDMA的上客量、ARPU及成本效益方面的表現, 認為要提供可觀的增值利好訊號, 方可對其更為樂觀。

摩通:中國地產銷售疲軟價格下跌,看淡上海復地(02337)和首創置業(02868)

2008-07-29T12:27:00.000-07:00

摩通稱, 給予中國地產股"中性"評級, 但調低幾乎全部地產股的利潤預期和淨資產價值, 主因上半年內地樓市銷售疲軟和樓價下跌。摩通稱, 按照平均水平計, 將中國地產股2008年和2009年每股收益分別調降14%和22%; 淨資產價值下調14%。該研究機構稱, 相信現時調降業績預期的幅度已足夠保守, 但依據下半年的銷售進程, 可能調升或調降上述業績預期數據。報告提到, 預料7/8月份樓市銷售和5/6月份一樣乏力, 但在北京奧運會後的9/10月份將有好轉。摩通將四家房地產開發商的評級由"增持"降低為"中性", 包括雅居樂房產(3383.HK)、中渝置地、眾安房產(672.HK)和仁恆集團, 主因銷售下滑和估值偏高; 同時將上海復地(2337.HK)和首創置業(2868.HK)評級由"中性"降低為"減持", 認為他們執行能力不強和可能公布業績不佳消息。但摩通維持華潤置地(1109.HK)、中國海外(688.HK)、富力地產(2777.HK)和萬科(SZA 000002 SZB 200002)等大型地產商的"增持"評級, 原因是他們管理團隊執行能力強, 以及產品和地域分布廣泛。摩通認為, 商業地產仍可分散樓市下跌風險, 並將瑞安房地產(272.HK)繼續作為該行中資房地產首選。但摩通對中國房地產市場長期前景保持樂觀。報告提到, 在樓價下跌的熊市階段, 我們可根據合約銷售額判斷未來地產業的競爭優勝者, 因為合約銷售額是公司執行力的良好評判指標。

中銀國際:認為香港地產股目前不具有投資價值

2008-07-29T12:26:00.000-07:00

香港地產股走低﹐追隨大市弱勢﹐地產股分類指數跌3.4%。中銀國際仍認為年底前普通住宅的平均價格將下跌10%﹐高檔住宅的平均價格將下跌15%﹔認為地產股目前僅具有交易機會﹐因12個月的持有價值极低。認為長江實業(00001)和港鐵公司(0066.HK)可能跑贏同類﹐因盈利更強勁﹐並且非地產業務的前景改善。而信和置業(00083)和嘉里建設(00683)更可能下跌。中銀國際評長江實業和港鐵公司跑贏大市﹐目標價分別為127.00港元和29.70港元。長江實業跌3%﹐至106.90港元﹔港鐵公司跌1.4%﹐至25.25港元﹔恆生指數跌2.5%。

瑞信:降太古(00019)目標價至107港元

2008-07-29T11:19:00.000-07:00

瑞信發表報告, 調低太古(00019)目標價由109降至107港元, 反映旗下上市附屬市值下調令資產淨值減低, 但認為該股現價已反映大部分來自國泰航空(293.HK)的盈利風險, 維持該股「優於大市」評級。該行預測, 太古上半年基本盈利下跌31%, 至35.87億港元; 若撇除去年上半年錄得的一次性出售收益, 跌幅料為13%。期內租金收入料增長13%, 但航空業務收入則料大幅倒退61%, 主要由於國泰航空受燃料成本急升的負面影響。瑞信認為, 大部分來自國泰的盈利風險, 經已反映於太古的股價上, 即使所持國泰權益估值降至零, 太古現價較其資產淨值仍有30%折讓, 太古於(魚則)魚涌持有大量寫字樓物業, 相信為本港寫字樓向外區擴展趨勢的主要得益者。

中銀國際:預測中銀香港(02388)中期純利升0.9%至75.3億元

2008-07-29T11:16:00.000-07:00

中銀國際預測將於下月28日公布業績的中銀香港(02388)今年上半年將錄得純利約75.32億元，較去年同期微升0.9%，當中已計入8億元的證券減值撥備及出售中銀保險大廈之特殊項目收益約2.6億元。中銀國際將中銀香港的目標價由24元略為調升至24.2元，重申「[跑贏大巿」評級。中銀國際指出，於08年3月底，中銀香港持有約58億元 Alt-A 及20億元次級資產抵押證券，假設全數撇銷，淨賬面值將會減少7.9%，以其4.8%的股息率，相信中銀香港具防守性，有能力透過資產增長來提升股本回報率。中銀國際預測，中銀香港上半年淨利息收入將較去年同期上升22.9%至109.41億元，淨息差略為擴闊，淨手續費及佣金收入則會減少8.5%至24.09億元，令總收入升17.8%至142.11億元，而總開支則會升22%至41.7億元，估計期內減值貸款撥備約1.84億元，回復正常，08全年則達3.68億元。

摩通:將富力地產(02777)目標價下調至22港元

2008-07-29T11:14:00.000-07:00

摩根大通將富力地產(02777)目標價下調27%﹐至22港元﹐因為上半年地產銷售增長放緩使得多數地產商實際銷售與合同銷售目標相差8%-62%﹔維持對該股的增持評級﹐因為不斷擴張的投資﹑較快的資產週轉以及強有力的執行力使得摩根大通對該公司前景持樂觀態度。不過高達140%的槓桿比率將不可避免地導致該股評級被調整﹐這種情況將一直持續至A股發行。補充道﹐富力地產面臨全國房價調整以及信貸進一步收縮的風險﹐目標價可能被進一步下調。

匯證: 兗煤(01171)年盈利預測具上調風險

2008-07-29T11:09:00.000-07:00

匯豐證券發表報告指, 兗州煤業(01171)調高上半年盈利增長預測, 顯示其今年盈利前景強勁, 料該行對其全年預測具上調風險。兗煤早前表示, 根據中國會計準則, 上半年純利料增長逾2.2倍。匯證表示, 以此推算, 兗煤上半年純利超過35.5億人民幣, 該行目前予其根據國際會計準則的全年純利預測62.2億人民幣, 具上調風險。匯證稱, 兗煤估值吸引, 現價為今年市盈率9.3倍, 遠較神華能源(1088.HK)的18.6倍及中煤能源(1898.HK)的15.5倍為低。而兗煤盈利前景強勁, 仍視該股為中資煤炭股首選, 建議「增持」, H股及A股目標價分別為19港元及24.7人民幣。

瑞信:預計恆生銀行(00011)上半年經營利潤增22.4%

2008-07-29T11:07:00.000-07:00

瑞信預計﹐恆生銀行(00011)上半年稅前經營利潤較上年同期增長22.4%﹐至95億港元﹔在全球金融行業面臨盈利壓力的情況下能夠實現如此喜人的業績著實令人感到意外。不過補充道﹐鑒於收入增長放緩﹐這種強勁的增長勢頭可能無法延續。預計投資者將重點關注恆生銀行的利潤率﹑手續費收入和信貸成本﹔稱﹐如果撥備溫和增加﹐那麼投資者對該股的信心將增強。從07年下半年開始的利潤率和手續費收入的穩固增長勢頭將延續至今年上半年﹐不過二者將趨於穩定﹐這可能會對下半年的收入增長產生不利影響。依然看好恆生銀行的特許經營權﹐不過在未來收入增長可能放緩的情況下確定市盈率的增長幅度實屬不易。維持中性評級不變﹐目標價175港元。該股跌1.5%﹐至152.80港元﹔恆指跌2.3%。

摩通:料東亞(00023)中期純利同比跌13%至16.27億元

2008-07-29T11:05:00.000-07:00

摩根大通發表研究報告預測，下周二公布業績的東亞銀行(00023)中期純利將同比下跌13.3%至16.27億元，每股基本盈利減少14.4%至1.03元，預料該行會維持0.48元的中期息，摩通給予東亞的目標價為51元，「中性」評級保持不變。摩通又預期，東亞上半年撥備前經營溢利將較去年同期下跌23.3%至17.63億元，主要受債務抵押債券(CDO)相關減值及交易業務虧損所拖累，同時內地業務擴充，亦令成本上升18.5%，預測成本對收入比率將上升至59.4%，為01下半年以來最高水平。報告說，過去12個月，東亞股價已跑輸恒指14.6%，潛在併購憧憬令其股價在低位有支持，但短期投資者會將焦點放在其營運前景之上，令其表現較為受壓。雖然中國業務仍是亮點，惟除非管理層在中期業績中顯著改變其指引，否則有關消息大致已被巿場消化。摩通預測，東亞08年度及09年度全年純利，分別為43.77億元及48.82億元。

摩通:降駿威汽車(00203)評級至減持

2008-07-29T11:04:00.000-07:00

摩根大通發表報告指, 駿威汽車(00203)面對乘用車市場周期性下滑, 盈利預測下降, 故將投資評級由「中性」調低至「減持」, 目標價下調至2.55港元。摩通稱, 儘管駿威是國內最佳的乘用車生產商之一, 但內地乘用車市場在今年次季開始出現周期性下滑, 主要受累於內地城市家庭收入增長放緩, 內地A股市場疲弱影響財富效應, 乘用車存貨較去年底急增50%。摩通表示, 因應駿威銷售疲弱、推銷折扣過高、廣告以及技術轉讓費用增加, 分別調低該公司今明兩年盈利預測19%及27%, 至20.83億及21.30億人民幣。

瑞銀:維持復星(00656)買入評級

2008-07-29T11:03:00.000-07:00

瑞銀發表研究報告, 維持復星國際(00656)「買入」評級, 目標價8.45港元, 該股現以08年特殊項目前預測市盈率8.4倍買賣, 提供吸引入市機會。瑞銀稱, 預期復星上半年盈利大幅增長, 主要受惠於醫藥、鋼鐵和礦業業務表現強勁。不過地產業務則仍然疲弱, 主要受累於銷售疲弱, 以及宏觀不利環境。瑞銀預測, 復星全年特殊項目前純利達到35億人民幣, 按年升75%。