Framtiden?

Riksbankens räntebana visar förenklat att de tror att de kommer att behöva sänka ytterligare under det första halvåret 2009. Tolkningen av den information som visas i tabellen nedan, är att Riksbanken levererar ytterligare 25 punkter den 21 April. Det är också intressant att se att Riksbanken förväntar sig att ha kvar reporäntan på denna låga nivå även under första kvartalet 2010. Jämför även deras nuvarande prognos med den som de lämnade senast och som anges inom parantes nedan.

Prognos för reporäntan

Procent, kvartalsmedelvärden

Anm. Bedömningen i den penningpolitiska uppföljningen i december 2008 anges inom parentes.

Källa: www.riksbank.se

Marknaden reagerade positivt på beskedet och har därmed valt att idag tolka denna sänkning som att Riksbanken tar rejäla tag som kommer att gynna ekonomin framöver. En alternativ tolkning skulle kunna vara att denna kraftiga åtgärd är ett tecken på att läget i ekonomin är allvarligare än vad vissa aktörer trott och därmed gett negativa signaler. Den treåriga så kallade swapräntan sjönk med nästan 30 räntepunkter och den svenska interbanksmarknadsräntan med löptid 90 dagar (STIBOR 90) sjönk med hela 61 räntepunkter efter beskedet.

Varför?

Anledningen till dagens beslut är att inflationen under den senaste tiden har visat sig dala mer än förväntat och avmattningen i ekonomin har visat sig vara kraftigare än vad Riksbanken förväntade sig vid föregående beslut. Fler varsel och drastisk minskning av exporten är viktiga faktorer som nämns. Vid 11.00 kan de som har möjlighet följa presskonferensen med Ingves i spetsen på www.riksbank.se.

Konsensus, dvs. snitt av marknadsaktörernas förväntningar, ligger innan beskedet på närmare 50 räntepunkter än 75. ”Experterna” är dock långt ifrån eniga och tror på allt mellan 0 till 100 punkters sänkning. Eftersom Riksbanken numera ägnar sig åt att vara tysta och överraska marknaden istället för att som tidigare ge kluriga ledtrådar genom sina tal, får vi dessa stora splittringar bland alla de som ägnar sig åt att tro på vad Riksbanken kommer att göra.

Riksbankens skuggdirektion, som består av sex ledarmöten, ger innan besluten sin syn på vad de tycker att Riksbanken borde göra (inte vad de tror att de kommer att göra). Hälften vill att sänkningen ska bli 1 %-enhet och resterande att sänkningen ska bli 0,75 %-enheter. Skuggdirektionen tycker dock att det var svårt och nästan onödigt att visa en reporäntebana inför framtiden som Riksbanken gör. Men deras uttalanden verkar tyda på att de anser att ytterligare sänkningar kommer att behövas och att vi bottnar på mellan 0,5 % och 1 % i reporänta! I Riksbankens senaste reporäntebana står det att räntan efter dagens beslut och en tid framöver förväntas ligga kvar på 2,00 %, men få trodde på det redan en kort tid efter det föregående mötet. Spänningen är nu i det närmaste olidlig och 09.30 kommer svaret vi alla väntar på…

Nu överraskar dom igen Riksbanken och sänker med hela 50 räntepunkter till 3,75 %. 10 av 17 analytiker förväntade sig en sänkning innan mötet, men med 25 punkter istället för 50 som det blev.

Dessutom framgår att de räknar med att sänka ytterligare 50 punkter under de närmsta sex månaderna. Riksbanken säger samtidigt att osäkerheten denna gång är ovanligt stor och utvecklingen av finanskirsen och inflationen kan leda till såväl ytterligare sänkningar eller tom höjningar.

Enligt den tänkta räntebanan ligger reporäntan på ett snitt på 3,20 % under Q4 2009 och 3,40% under Q4 2010. Vid det förra penningpolitiska mötet låg dessa tänka räntenivåer på 4,50 % Q4 2009 och 4,30 % Q4 2010.

Anledningen till sänkningarna är att finanskirsen slagit så hårt på ekonomin, dvs att den rädsla som uppstått i spår av kirsen har stramat åt möjligheten att låna pengar och dessutom gjort det betydligt dyrare. Detta i sin tur gör att företag och privatpersoner minskat sin konsumtion i en snabb takt.

Vid kl 11.00 hålls en presskonferens som direktsänds på Riksbankens hemsida, www.riksbank.se Då kan Stefan Ingves komma att få frågan ”För drygt en månad sedan valde Riksbanken att höja reporäntan, nu sänker ni med 1 %-enhet på kort tid. Nu måste ni väl ändå erkänna att ni var fel ute?” Då kommer Stefan Ingves att se ut ungefär såhär:

Källa: Riksbanken

Och sedan replikera något i stil med ”Riksbanken gör bedömningar utifrån var tid rådande marknadssituation och som jag redan har sagt (ev. bläddrar lite i protokollet) har situationen ändrats i samband med den rådande Finanskrisen och dess utveckling osv osv.” Eventuellt kommer Rosenberg att dyka in med ett svar också.

Riksbanken höjde med 25 räntepunkter till 4,75 %. Höjningen verkställs på onsdag i nästa vecka. Innan beskedet kom förväntade sig 60 % av marknadens aktörer en höjning, vilket är en ovanligt låg siffra i förhållande till utfallet. Alltså blev många aktörer överraskade av dagens besked. Vad som överraskade än mer än själva höjningen är Riksbankens räntebana, alltså Riksbankens egen tro gällande hur de själva kommer att sätta räntan framöver. Många aktörer förväntade sig att den skulle revideras ner mer än vad som gjordes idag. Under tredje kvartalet 2009 har Riksbanken reviderat ner prognosen från 4,90 % till 4,60 %. Detta avviker en del från de aktörer som förväntar sig en reporänta på 3,25 % under slutet av nästa år.

Riksbankens motivation är rätt och slätt inflationen. Inflationen är på den högsta nivån sedan mitten av 1990-talet och riksbankens bedömning av vad som krävs för att korrigera ner den framtida inflationen är en höjning. Riksbanken meddelar även att de bedömer att reporäntan kommer att vara oförändrad under resterande delen av 2008.

Om ni hinner går det att följa Riksbanken och Stefan Ingves live, när de håller presskonferens vid kl. 11.00, via www.riksbank.se Kan ju vara roligt;)

Då kommer Ingves att se ut så här tror jag.

God morgon,

Jag vill bara kort informera om att Finansinspektionen har bestämt sig för att bidra till att förbättra skolelevers kunskap om ekonomi. Nu åker de på skolturné under rubriken ”Koll på cashen” till 25 gymnasieskolor runt om i landet. Jag tror inte att mitt tidigare inlägg på bloggen, gällande ungdomars bristande kunskap och skolans bristande utbildning på området, är den enda anledningen till denna turné utan snarar är det så att många andra kloka personer delar min åsikt.

För att vara lite allvarlig: Bakgrunden till turnén är att antalet ungdomar som inte kan betala sina skulder har ökat och att undersökningar visar på att den kunskap som krävs för att ta viktiga ekonomiska beslut saknas.

Turnén, som genomförs av Finansinspektionen, Kronofogden och Konsumentverket, innefattar en talk-show på dvd och ett diskussionsmaterial. Jag ger en eloge till initiativet.

 Läs mer om "Koll på cashen" och privatekonomernas arbete med att införa privatekonomi i skolan på E24. I en annan artikel på DN.se skrivs det att pengarna som satsas på turnen endast räcker till att undervisa eleverna på 25 stora gymnasieskolor runt om i landet. Förhoppningsvis är det bara en början, i väntan på att ämnet införs i skolan.   

Riksbanken höjde alltså räntan med 0,25 % - enheter igår samtidigt som de signalerar en oförändrad ränta under de närmsta åren enligt Riksbankens egen ränteprognos. Detta förvånade minst sagt marknaden och därmed hoppade räntorna upp med nästan 20 räntepunkter (olika mycket reaktion på olika löptider). Innan mötet förväntade sig 0 av 18 analytiker att räntan skulle höjas, enligt en undersökning som Direkt gjort.

När Riksbanken överraskar marknaden anses det som ett misslyckande, eftersom det är viktigt med stabilitet och aktörer förlorar pengar på att räntan går emot deras tro. Kritiken mot Riksbanken har därför varit stark efter beskedet. På presskonferensen efter beskedet fick Stefan Ingves flera frågor om just detta. Gällande om de själva ansåg att de misslyckats med kommunikationen sa Ingves att det har varit ett osäkert läge och att de inte kan meddela marknaden något innan de själva vet vad de kommer att besluta. Där har han helt klart en poäng, men marknadens aktörer nöjer sig inte med det utan påpekar att Riksbanken går emot övriga centralbanker i Europa och USA, som sänker styrräntan. De som inte är så förtjusta i Riksbanken just nu ifrågasätter även om direktionen blundat för börsras och finansiell oro sedan senaste mötet. De påstår att Riksbanken återigen kommer att agera för sent i fel riktning. Samtidigt ifrågasätts hela Riksbankens tysta kommunikationsstrategi, vilket säkert kommer att bli ett ämne för diskussion framöver.

Som försvar för stackars lilla Riksbanken bör sägas att de faktiskt inte kommunicerat ut något som motsäger det beslut de tog igår. Marknaden har helt själva (och utlämnade) skapat förväntningarna att Riksbanken till och med ska sänka sin ränta under slutet av året. Riksbanksdirektionens uppgift är att titta på den svenska marknaden och styra inflationen i Sverige, inte att påverkas av exempelvis sentimentet på börsen i USA. Visserligen påverkas Sverige av såväl börsutveckling som sentiment i USA och andra länder runt om i världen, men det är lätt att tappa fotfästet och påverkas av stämningen. Det får inte Riksbanken göra, utan de måste hålla sina huvud kalla och bedöma utvecklingen av inflationen i Sverige. Som svar på frågan om Riksbanken har fattat rätt beslut, svarade Ingves att framtiden får utvisa det, men att han anser att de fattat rätt beslut och att det var dags att sätta ner foten. I en intervju i di säger Ingves att det inte är så mycket att göra åt att det är så många andra som har en annan åsikt i det skede då Riksbanken anser att det är bäst att höja.

Motivationen till höjningen är helt enkelt inflationstrycket, närmare bestämt Riksbankens tro om den framtida inflationen. Många faktorer motiverar både ökat och minskat inflationstryck, men sammanvägt anser Riksbanken att risken för ökat inflationstryck överväger, vilket motiverar en höjning. På www.riksbanken.se finns mer att läsa om Riksbankens motivering för att höja räntan.

Nu har SEB, som varit i framkant gällande tron på sänkningar, reviderat upp sin tro om reporäntan under slutet av 2008 som tidigare låg på 3,25 %. De skjuter fram sänkningen i juli till september och tror endast på två sänkningar istället för tre under 2008. Det ska bli intressant att se hur och om övriga aktörer kommer att revidera sina prognoser. Det finns argument för många tänkbara scenarion, frågan är bara när och i vilken utsträckning de olika argumenten kommer att resultera i inflation och ränteändringar. Och det, kan jag lova, är det ingen som vet.

Hur påverkar räntehöjningen din privatekonomi då? Det skriver vår familjeekonom Ann-Sofie Magnusson om, klicka här!