根據《華爾街日報》報導揭露，OpenAI 未能達成多項關鍵內部指標，包括 ChatGPT 用戶數、年度營收目標，以及 2026 年初連續數個月的月度營收目標，公司部分高層對於能否支撐龐大的算力支出，已出現明確疑慮。這是外界首度從一手文件取得這家全球最高估值 AI 公司在成長面的具體落差，時間點恰在其籌備首次公開募股（IPO）的敏感時期。

週活躍用戶與年度營收，兩項目標相繼落空

WSJ 取得的資訊顯示，OpenAI 原訂在 2025 年底前讓 ChatGPT 週活躍用戶突破 10 億人，但實際上未能達成這一里程碑，截至目前公司仍未對外正式宣布。同時，ChatGPT 的年度整體營收目標同樣未能達標，主因是 Google 旗下 Gemini 在去年底出現爆炸性成長，持續侵蝕 OpenAI 的市場份額。

進入 2026 年，情況並未立刻好轉。OpenAI 在程式設計（coding）與企業市場持續敗退給 Anthropic，導致今年初連續多個月的月度營收目標也告落空。WSJ 指出，公司在訂閱用戶流失率（defection rate）方面同樣面臨困境，但未進一步揭露具體數字。

這些落差的背景，是一個看似持續高速成長的外部形象，ChatGPT 週活躍用戶仍維持在 9 億人規模，付費訂閱用戶超過 5,000 萬，但大規模的算力投入，並未阻止市占被對手蠶食，這才是讓內部高層開始警覺的核心訊號。

財務長對算力豪賭踩下煞車，與 Altman 立場產生分歧

Altman 去年積極鎖定算力資源，讓公司累積約 6,000 億美元（約新台幣 19.5 兆元）的未來支出承諾，理由是算力短缺才是成長的最大瓶頸。但 ChatGPT 在去年底成長趨緩，讓這套邏輯開始動搖。

華爾街日報引述知情人士指出，Friar 已向高層表達憂慮，擔心若營收成長不如預期，公司將難以履行未來的算力合約；董事會也開始更嚴格審視採購決策。兩人隨後發表聯合聲明否認分歧，但據報導，Friar 私下仍持續推動成本控管，與 Altman 在具體決策上存在張力。

OpenAI 今年 3 月完成 1,220 億美元（約新台幣 3.97 兆元）私募融資，為矽谷史上最大單輪募資，短期財務壓力暫獲緩解。以目前的算力承諾規模估算，這筆資金在三年內可能燒盡，且部分承諾附有特定條件，能否全數到位仍是變數。

IPO 時程分歧加上領導空缺，上市前景充滿變數

財務以外，OpenAI 還同時面對多重治理層面的不確定性。Friar 近幾個月也對公司年底前上市的計畫表達保留，向高層和董事會強調，公司在內部控制和財務報告標準上尚未達到上市公司的要求；Altman 則傾向更積極的上市時程。兩人在 IPO 節奏上的分歧，是一家即將叩關公開市場的公司最不希望被外界看見的內部訊號。

領導層面亦出現空缺，其公司二號人物、應用事業執行長 Fidji Simo 本月稍早意外宣布因病休假，時間點距 IPO 仍近，外界對核心管理結構的完整性多了一層疑慮。與此同時，Elon Musk 針對 Altman 及 OpenAI 轉型為營利公司所提起的訴訟，本週已正式在法院開庭，程序推進期間將持續牽制公司的對外形象管理。

從產業角度來看，OpenAI 在這個時間點同時承受競爭壓力、財務紀律與治理結構三方面的挑戰，並非偶然。公司在消費端仍是品牌認知最高的生成式 AI（Generative AI）平台，Codex 程式設計工具也被點名成長快速，GPT-5.5 在多項業界評測中位居前列；但企業市場的防守、算力投資的節奏拿捏、以及如何在不確定的財務軌道上向公開市場說出一個可信的獲利故事，將是未來幾個月決定 IPO 成敗的真正考驗。

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根據聲明，超過 600 名谷歌（Google）員工今天致函公司拒絕一項擬議中的五角大廈協議。這項協議允許將 Google 人工智慧（AI）部署在機密軍事行動中。

法新社報導，這封致 Google 執行長皮查伊（Sundar Pichai）的聯名信，由 Google 的 DeepMind、雲端和其他部門員工簽署，其中還有副總裁在內的 20 多名高階主管。

Google 正與戰爭部積極協商，計劃將其旗艦 AI 模式 Gemini 部署於機密作業。

未透露姓名的聯署信發起人表示，「機密工作就定義而言，就是不透明的。」

「目前無法確保我們的工具不會被用以造成嚴重傷害，或在缺乏公眾監督下侵蝕公民自由。我們談的是像對個人的剖繪分析，或將無辜平民作為目標之類的情況。」

AI 新創公司 Anthropic 曾要求五角大廈不要將其技術用於大規模監控或自動化戰爭，戰爭部隨後將 Anthropic 列為「供應鏈風險」並引來 Anthropic 提告。

許多公司競相填補 Anthropic 退出後所留下的空白，試圖成為政府在機密和非機密環境下的 AI 首選供應商，Google 即是其中之一。

據聯名信發起人表示，Google 提出的合約條款中，包括防止 Gemini 被用於國內大規模監控或未經適當人為控制的自主武器。

然而，五角大廈力主 AI 系統可廣泛用於「所有合法用途」，聲稱這對於維持作戰靈活度至關重要。

Google 員工表示，擬議中的保障措施就技術而言無法執行，五角大廈的政策是禁止任何外部實體控制其 AI 系統。

聯名信的另一名發起人寫道，「如果領導階層真的想防止後續損害，他們現在就必須完全拒絕機密內容。」

Google 已透過名為 genAI.mil 的計畫與戰爭部簽訂一份關於非機密領域的合約，而擬議中的新協議，將把 Gemini 功能擴展到機密部分。

Google 員工 2018 年曾迫使公司放棄戰爭部的 Maven 計畫（Project Maven）。這項計畫旨在將 AI 整合至無人機作戰之中。目前發起的聯名信，希望能借鏡當時抗爭成功的結果。

不過近年來 Google 策略轉型，朝向穩定重建其軍事業務，並與競爭對手亞馬遜網路服務（AWS）和微軟（Microsoft）爭奪國防雲端合約。

Google 目前尚未對此加以評論。

責任編輯：Claire

核稿編輯：Mia 

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未來由 Agent 驅動的交易與交互，其規模可能會超過人類主導的市場。

香港 2026 年 4 月 23 日 / 美通社 / -- 一年一度的香港 Web3 嘉年華再度啟幕，全球加密從業者齊聚峰會現場。

作為行業內規模最大、最具影響力的 Web3 盛會之一， "2026 香港 Web3 嘉年華 " 匯聚多位重磅演講嘉賓與百餘個參展項目，吸引了來自全球的開發者、機構及行業參與者廣泛關注與參與。

峰會首日， OKX 全球商務官 Lennix 受邀出席，在主論壇發表了題為「Start building on Onchain OS」的主旨演講，以下為演講內容（經整理）：

今天我想談談未來，也想談談 AI 在我們整個金融體系尤其是我們行業中的作用。

AI 不只是工具升級，而是趨勢的開啟

過去一年到一年半，其實變化非常快。大家都在談 AI ，也在用 Agent 。隨著大模型的發展，我們開始看到 Agent 不只是一個概念，而是真的開始進入我們的業務裡。我們看到用戶為了實現不同的目標，開始創建各種各樣的 Agent 。有些人會用 OKX Wallet 數據，結合 AI 模型去監控市場、生成信號，然後部署不同的策略。

這些應用讓我們開始意識到一件事，这不只是一個工具升級，而是一個正在形成的重要趨勢。而且這個趨勢可能會非常重要，因為它會改變交易行為本身，也會改變我們和鏈上交互的方式。

過去 OKX Wallet 花了很多時間在優化用戶體驗，從 Web2 到 Web3 ，從介面到交易流程，但如果未來 Agent 成為用戶的一部分，甚至成為主要的用戶，那整個交互的邏輯就需要重新設計。

那其實現在的問題很清楚，你可以用 Agent 做深度數據分析，可以用 AI 生成很多交易訊號，但最關鍵的一步，或者說 Agent 目前最缺的，是如何執行，以及如何安全地執行？怎麼在不犧牲 Agent 自由度的同時，同時用戶還能保持控制權？這些才是真正難的問題。

我們現在看到一些 Agent 已經可以做一些事情，比如管理賬戶、發起支付、執行簡單操作，但這些能力是分散的。問題不是有沒有能力，而是這些能力沒有被整合在一起，並運行在一個安全、可控的執行環境中。所以我們開始思考：如果 Agent 是用戶，那我們是不是應該為 Agent 構建一套操作系統？這就是我們的出發點。 

Onchain OS：為 Agent 而生的作業系統

我們不只是把用戶當作人類用戶，我們認為 Agent 本身也是用戶。所以我們需要一套系統，可以服務不同類型的 Agent ，讓它們能夠調用能力、執行操作、互相協作。

Onchain OS 並非從零開始的產物，而是建立在 OKX Wallet 現有能力之上的。 OKX Wallet 的系統本身就是 API-first 的，我們日均處理 1.2B+ 次 API 調用，有約 3 億美元的交易量，且當前已經支持 60 多條鏈，聚合了 500 多個 DEX ，整體系統穩定性達到 99.9% 。也正因為所有東西都是 API-ready 的，我們才能在此基礎上繼續構建 MCP ，讓未來的 Agent 可以直接調用這些能力，去完成它們想做的事情。

在這套體系裡，我們還引入了支付能力，讓 Agent 可以完成支付和交易；用 X Layer 作為執行層，成本極低，甚至免費；也引入了 Plugin 機制，讓社區和開發者可以構建更多能力。我們希望用戶可以用自然語言直接做事情，而不是點擊一層層界面。

比如你說一句話：「當 ETH 跌到 2000U ，就幫我換成 USDC」， Agent 就會一直跟蹤市場價格，用 OKX Wallet 的數據去判斷，然後在條件滿足的時候自動完成比價、調流動性、做驗證、執行交易。因此，未來的加密用戶可能不再像今天這樣關注具體的界面體驗，因為所有操作都會被提煉成通用語言來表達。底層的安全、流動性、資產管理以及各種複雜流程，都會由 OKX Wallet 原生底層系統統一處理。

但更有意思的是，這不會是只有一個 Agent 的世界。未來會有很多 Agent 。你的 Agent 会和別人的 Agent 互動，會和第三方 Agent 合作，甚至相互會產生支付和結算。我們會進入一個 Agent 對 Agent、Agent 對人類的環境。在這樣的環境裡，我們需要一個基礎設施去支持這些支付場景，這就是 X Layer 的角色定位。它是基於 Enhanced OP Stack 的 Layer 2 ，支持快速、低成本的結算，也支持 Agent 之間的支付和互動。

我們相信，未來鏈上的交互會有越來越多的 Agent 參與交易與互動，甚至形成一個規模遠超人類主導的鏈上生態。因此，要實現這一點，就需要一個真正高效的結算層。這也是為什麼我們想構建一個開放的生態系統，這只是一個開始，我們需要生態夥伴一起參與，比如不斷擴展不同類型的 Skills 。

同時，我們也在持續開放生態，讓社區可以提交 Skills ，由 AI Agent 和安全團隊審核後上架，用戶可以一鍵安裝。我們也提供 SDK、CLI 等工具，幫助開發者構建 Agent ，使其更接近應用形態。在 Onchain OS 和 Plugin Store 中，我們希望看到更多真實用例，最終實現一個人就能管理項目甚至整個投資體系。 

結語

這些年來，金融基礎設施一直高度依賴頂尖專業人士，需要組建完整的團隊，包括分析師、交易員、風控、開發等角色，並建立一整套標準化的投資流程，同時還需要遵守反洗錢（AML）等合規要求，且需要與這樣的體系協同運作。但未來可能會不一樣。一個人，加上多個不同類型的 Agent，就有機會完成類似的工作，甚至效率更高。

當我們與鏈上生態系統進行交互時，也不再需要完全依賴團隊來構建這一切。每個用戶都有可能獲得接近大型機構的能力與競爭力。這意味著，普通用戶也能擁有過去只有專業機構才具備的優勢。我認為這是一件非常關鍵的事情。這不僅是我們生態系統正在發生的變化，也解釋了為什麼 AI 會在這個行業中扮演越來越重要的角色。

我們甚至可以想像，未來由 Agent 驅動的交易與交互，其規模可能會超過人類主導的市場。

謝謝大家。如果你對 Onchain OS 感興趣，想一起做點事情，歡迎聯繫我們。

免責聲明：本文僅供參考。 本文僅代表作者觀點，不代表 OKX 立場。 本文無意提供（i）投資建議或投資推薦； （ii）購買、出售或持有數位資產的要約或招攬； （iii）財務、會計、法律或稅務建議。 我們不保證該等資訊的準確性、完整性或有用性。 持有的數位資產（包括穩定幣和 NFTs）涉及高風險，可能會大幅波動。 您應該根據您的財務狀況仔細考慮交易或持有數位資產是否適合您。 有關您的具體情況，請諮詢您的法律 / 稅務 / 投資專業人士。 請您自行負責瞭解和遵守當地的有關適用法律和法規。 

本文章內容由「美通社」提供。

出國旅行，護照幾乎是最難替代的一件隨身物品。但這個邏輯正在被打破。Google 日前宣布，Google Wallet 的數位護照功能正式支援台灣，Android 用戶現在可以將護照資訊以加密方式儲存在手機內，作為數位身份憑證使用。

這不是 Google 第一次推進數位身份。美國護照支援功能在 2024 年 12 月上線，英國在 2025 年 4 月跟進，此次台灣、巴西、新加坡三個市場同步開放，是 Google 在這條路上最新一步。

Google Wallet 正式支援台灣護照

Google Wallet 的數位護照功能，讓 Android 用戶可以把護照當作 ID pass 存入手機，作為可驗證的數位身份使用。台灣此次與巴西、新加坡同批開放，也讓台灣成為全球少數已開通此功能的市場之一。

在此之前，這項功能僅限美國與英國用戶使用。從英語系市場延伸至亞洲與南美洲，顯示 Google 正在加速擴大數位身份基礎設施的覆蓋範圍。

三步驟完成綁定

綁定流程由三個環節組成，全程在 Google Wallet 應用程式內完成。

第一步：拍護照資訊頁。 打開 Google Wallet，點選右下角的「+」按鈕，選擇「ID」，再選取護照類型。系統會要求用戶將護照平放，以鏡頭拍攝資訊頁。

第二步：NFC 掃描護照晶片。 台灣護照內建 NFC 晶片，存有護照持有人的身份資訊。用戶需開啟手機 NFC 功能並移除手機殼，將手機背面靠近護照封底進行掃描，確認護照真實性。

第三步：自拍驗證。 最後一關是活體驗證，系統會開啟前鏡頭，要求用戶錄製短暫自拍影片，將臉部與護照照片進行比對。驗證完成後，影片即從系統中刪除。

值得注意的是，每個 Google 帳號只能綁定一份護照 ID pass，護照資訊並非上傳至 Google 雲端，而是加密儲存於手機本地的安全晶片內（Trusted Execution Environment），換機後需重新完成綁定流程。

數位護照現在能用在哪裡

現階段，數位護照的使用情境比多數人想像中有限。目前最具體的應用包括：在美國境內特定機場進行身份查驗、以及向海外租車或共乘服務的 App 提交身份驗證。

過去用戶在租用海外車輛或使用當地共享交通服務時，往往需要對著護照拍照上傳，容易因反光或影像模糊遭到退件。數位護照若與第三方服務的 API 串接，可直接授權對方讀取必要資訊，省去這段流程。

目前，數位護照仍無法在多數國家用於海關通關，也不能完全取代實體護照作為出入境憑證。Google 本身也強調，這份 ID pass 的主要用途在於 App 驗證與特定情境的線下身份核實。

台灣加入代表什麼意義？

對 Google 來說，台灣此次進入支援名單，既是市場擴張的一步，也是數位身份生態系建立的訊號。NFC 護照晶片是實現這套流程的前提，台灣護照自 2008 年起已全面內建符合 ICAO 標準的電子晶片，具備支援這項技術的基礎條件。

競爭面來看，Apple Wallet 目前已在美國多州支援數位駕照與州政府 ID，並在日本支援 My Number Card，但尚未開放台灣護照綁定。Google 此次率先佈局，對台灣 Android 用戶而言是一個目前 iOS 用戶還無法使用的差異化功能。

更大的框架是，科技平台正在積極爭奪手機「數位身份」這個入口。支付功能已成標配，下一個戰場是把政府核發的身份證件數位化、並在日常情境中取代實體文件。護照是這條路上最具說服力的切入點之一，因為它本身就是國際通行的身份憑證。

台灣目前已有政府推動的數位憑證皮夾（wallet.gov.tw），主要用於公部門身份驗證。Google Wallet 的護照 ID pass 走的是另一條路，強調整合至私部門應用情境。兩者的角色未必互斥，但如何在不同情境下建立民眾對數位身份的信任與使用習慣，仍是接下來的關鍵問題。

核稿編輯：Sherlock

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微軟近日向 Dev 與 Experimental 頻道的 Windows Insider Program 測試用戶，釋出一系列針對 Windows Update 的重大改革。其中，為了減少系統更新對用戶日常工作與遊戲體驗的干擾，微軟不僅將允許使用者能「無限次」將更新暫停最多達 35 天，同時在電源選單將加入永遠提供「不更新並關機」與「不更新並重新啟動」的選項，意味將電腦的重開機主導權還給使用者，避免過往強制更新影響使用者操作體驗。

打破強制更新魔咒：35 天暫停期可「無限展延」

微軟在上個月便曾預告將針對 Windows 11 進行一系列改善，以回應社群最常見的抱怨，而「降低更新的干擾性」正是此次更新重點。

根據微軟官方部落格文章指出，在最新的測試版本中，Windows Update 的暫停機制出現關鍵改變。雖然單次暫停的時間上限依然是 35 天，但微軟現在移除了展延次數的限制。

官方明確表示，使用者可以「根據需要，無限次延長暫停的結束日期」。意味著只要使用者在 35 天期限結束前再次點擊暫停，系統就不會強迫執行更新 (當然，如果使用者忘記繼續選擇展延，更新就會如常自動執行)。

告別「更新並關機」，電源選單回歸純粹

除了暫停機制，微軟也針對「電源選單」這個最常綁架用戶操作的問題進行調整。

在未來的 Windows 11 版本中，無論系統是否已經在背景下載好更新內容，開始選單中的電源選項將「永遠」提供最純粹的「關機」 (Shut down) 與「重新啟動」 (Restart) 按鈕選項，使用者將不再被迫只能選擇「更新並關機」或「更新並重新啟動」。

此外，在設定全新 Windows 裝置的初始開機體驗 (OOBE) 過程中，微軟也將提供跳過更新的選項，讓用戶能更快速地進入桌面。

驅動程式標示更清晰，統整更新減少重開機次數

在更新細節的呈現與背後運作邏輯上，微軟也做了兩項優化：

• 更詳細的驅動程式標示：未來在 Windows Update 中出現的驅動程式更新，將會明確標示其所屬的裝置類別 (例如：顯示卡、音訊設備或電池)，讓進階用戶能更清楚掌握系統到底更新什麼硬體組件。

• 統一的更新體驗 (Unifying the update experience)：為了減少用戶頻繁重開機的次數，微軟正在調整更新的派發邏輯。系統會在背景將多個不同的更新檔統整下載，並且等待一個協調好的時間點一次性安裝與重啟，避免出現「剛更新完重開機，馬上又跳出另一個小更新要求重開機」的擾人狀況。

分析觀點

微軟這次針對 Windows Update 的一系列調整，可以說是 Windows 系統發展史上一次罕見且極具意義的「妥協」。

自從 Windows 10 導入「Windows as a Service」 (Windows 即服務) 的概念後，微軟基於整體生態系的資訊安全考量，採取極度強勢的「強制更新」策略。雖然這確實在很大程度上減少全球 Windows 裝置遭受大規模零日漏洞 (Zero-day) 攻擊的風險，但也因為其極具侵入性的控制更新時機，不僅催生無數的網路迷因，更實實在在地造成許多企業用戶與創作者的資料遺失與工作流中斷。

在生成式 AI 時代，電腦往往需要長時間運行繁重的算力任務 (如模型渲染或在地端跑 AI 推論)，任何一次無預警的強制重開機，帶來的損失都難以估計。微軟這次將「無限次暫停」與「純關機選項」放行，顯示其內部已經意識到：追求極致的系統安全性，不能以犧牲最基礎的用戶體驗與工作設備控制權為代價。

責任編輯：Mia

核稿編輯：Claire

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台灣加權股價指數今日（4 月 27 日）早盤再度創下歷史新高，盤中一度大漲逾 1,100 點，漲幅達 2.9%，南韓 Kospi 指數同步走高 1.7%，顯示東北亞兩大半導體重鎮持續吸引資金湧入。同一時間，印度、印尼、菲律賓等南亞與東南亞市場卻深陷高油價與通膨衝擊，部分市場自衝突爆發以來跌幅已逾 10%。這兩條走勢截然相反的曲線，清晰勾勒出當前亞洲金融市場的基本格局：是否站上全球人工智慧（AI）供應鏈，幾乎就決定了一個市場的方向。

AI 供應鏈位置，成為資金分流的分水嶺

美伊衝突自今年 2 月底爆發後，高油價初期引發亞洲市場無差別拋售。但隨著戰事拖長，投資人逐漸回歸戰前邏輯，重新加碼 AI 相關類股，區域市場之間的差異因此愈來愈明顯。台灣加權指數自衝突爆發以來上漲近 10%，在亞洲主要市場表現最佳；南韓 Kospi 指數上漲約 4%；中國滬深 300 指數與日本日經 225 指數則小幅走高。

相對地，印度 Nifty 50 指數下跌約 5%，MSCI 東協（ASEAN）指數下跌約 7%，菲律賓與印尼的基準指數跌幅更均超過 10%。

彭博行業研究（Bloomberg Intelligence）策略師 Marvin Chen 的觀察指出：南亞表現落後偏重科技業的北亞，核心原因在於「缺乏 AI」。更進一步表示，南韓、台灣和日本同樣高度仰賴能源進口，但這可能已是南亞需要主動解決的結構性問題，因為若不設法切入區域科技供應鏈，這種分歧格局難以改變。

台積電（TSMC，2330）、三星電子（Samsung Electronics）與 SK 海力士（SK Hynix）等東北亞半導體龍頭，是支撐當地股市韌性的核心力量。這些公司受惠於 AI 訓練與推論需求持續攀升，對高頻寬記憶體（HBM, High Bandwidth Memory）和先進晶圓代工的需求仍強，且市場普遍認為此一需求相對不受中東地緣政治風險衝擊。

三個結構差異，決定復原速度

野村控股（Nomura Holdings）除日本外亞洲區首席經濟學家 Sonal Varma 則將這場分歧的成因拆解為三層：一是南亞和東南亞受能源衝擊的程度更深，政策緩衝空間也比東北亞薄弱；二是東亞的財政狀況整體較為穩健；三是 AI 熱潮帶動了東亞的成長與市場表現，但對印度和東南亞的提振效果相當有限。

匯率層面的表現同樣出現明顯落差：人民幣與新台幣相對穩定，而印度及部分東南亞國家的貨幣則持續承壓，進一步壓縮各國央行的因應空間。

馬來西亞憑藉石油淨出口國的身份，部分抵禦了油價衝擊，馬元表現明顯優於鄰國；新加坡的債市、股市和匯市則因避險資金流入，整體表現比同儕更為抗跌。

南韓的情況則呈現「股強、匯弱」的特殊格局，儘管股市持續攀高，但能源進口成本仍拖累債市與匯市表現。首爾當局為此祭出緊急措施，包括近 30 年來首度實施的油價凍漲政策，並擴大燃料稅減免與財政支援計畫，試圖壓制通膨蔓延。

超大規模業者財報，將是下一個壓力測試

AI 交易的下一個關鍵時刻，將在未來數周陸續登場，Meta 和微軟等超大規模資料中心業者（hyperscaler）的財報，將對整個亞洲科技供應鏈的走勢產生直接影響。傑富瑞金融集團（Jefferies）全球股票策略主管 Christopher Wood 在研究報告中指出，市場正愈來愈質疑，與現金流相比，科技巨頭的龐大資本支出計畫能持續多久，投資人屆時將高度聚焦各家的資本支出指引。

Allspring 全球投資基金經理人 Gary Tan 指出，只要能源價格維持高檔，資金就會持續流向擁有較強緩衝、以科技為主導的經濟體，這種分歧格局料將延續。就此而言，台灣與南韓在全球 AI 供應鏈中的核心位置，是當前抵禦地緣政治衝擊的真正護身符；南亞與東南亞能否縮小這道落差，恐怕不是短期政策調整可以扭轉的，而是一個需要數年深耕科技產業布局的結構性命題。

核稿編輯：Sherlock

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SpaceX 衛星寬頻服務 Starlink 的 2025 年度財務數字，以一種鮮明的對比浮出水面。路透社取得的 IPO 申報文件摘錄，Starlink 去年營業利益翻倍至 44.2 億美元（約新台幣 1,414 億元），足以覆蓋火箭部門的虧損；然而在同一個財務年度，SpaceX 的 AI 部門，也就是今年 2 月完成合併的 xAI，卻吞下 64 億美元（約新台幣 2,048 億元）的營業虧損，整體資本支出也超過總營收約 20 億美元。一家靠衛星賺錢、拿錢押注 AI 的公司，正以這樣的財務結構叩關史上規模最大的首次公開發行（IPO）。

Starlink 撐起半片天，AI 燒錢沒有上限

Starlink 的盈利能力，是這份 IPO 申報文件裡最扎實的一張底牌，2025 年，Starlink 訂戶數突破 920 萬，年營收估計逾 100 億美元，幾乎撐起 SpaceX 整體約 160 億美元總營收的大半江山。這條衛星寬頻業務線的穩定現金流，讓馬斯克（Elon Musk）得以在 AI 投資上大幅加碼。

然而 AI 部門的資金需求遠不止於此。根據申報文件，2025 年 AI 部門的資本支出佔 SpaceX 整體 207.4 億美元（約新台幣 6,637 億元）資本支出的 61%，換算下來約達 126 億美元。相比之下，Alphabet 和微軟（Microsoft）的 AI 投資背後，是廣告、雲端與企業軟體所撐起的龐大自由現金流；SpaceX 的同等規模押注，卻靠火箭和衛星業務的收益來支撐，財務體質更接近一家後期創投標的，而非兆元量級的成熟科技巨頭。

把 Grok 送上軌道，合併後的野心更難估價

SpaceX 的 AI 轉型，在今年 2 月以全股票換股方式完成對 xAI 的收購後，獲得了制度上的正式框架。這場合併以 1.25 兆美元的聯合估值完成，SpaceX 估值 1 兆美元、xAI 估值 2,500 億美元。合併後，SpaceX 同時擁有衛星發射、Starlink 寬頻、Grok AI 模型，以及社群平台 X，形成馬斯克所稱的從地表到太空的完整 AI 基礎設施佈局。

馬斯克的最終目標，不是把資料中心建在地上，而是部署到軌道。SpaceX 已向美國聯邦通訊委員會（FCC）提交申請，計畫建立一個多達 100 萬顆衛星組成的軌道資料中心網路，利用太空真空環境的輻射散熱優勢降低冷卻成本，並透過 Starlink 的全球覆蓋提供算力服務。業界分析師估計，若這個計畫如期推進實現，所需資金規模將高達數兆美元，遠遠超出 Starlink 目前每年的盈利水準。

此外，路透社報導也揭露了一項尚未定案的協議：SpaceX 有選擇權，可在 IPO 後以約 600 億美元收購 AI 程式碼生成新創 Cursor，或支付約 100 億美元換取合作關係。這個懸而未決的選項，讓外界對 SpaceX 上市後的資本支出走向多了一層不確定性。

估值 1.75 兆美元，投資人買的其實是一個轉型承諾

SpaceX 預計最快 6 月在那斯達克（Nasdaq）掛牌，目標估值 1.75 兆美元，擬募資 750 億美元（約新台幣 2.4 兆元），宣稱可觸及市場規模（TAM）高達 28.5 兆美元，其中大部分與企業 AI 需求掛鉤。若成功，這將打破沙烏地阿美石油公司（Saudi Aramco）2019 年約 290 億美元的 IPO 紀錄。

然而 Futurum Equities 首席市場策略師 Shay Boloor 指出，財務壓力目前尚在可控範圍，前提是 AI 業務的營收增速必須跟上管理層所暗示的時程；一旦 Starlink 的訂戶成長趨緩，或 AI 資本支出的擴張速度持續超過變現進度，整個財務邏輯就會變得更加脆弱。S&P Global Visible Alpha 研究主管 Melissa Otto 則直言，投資人最想看到的，是商業模式如何在這樣的資本結構下演化，以及「算力經濟學」能否在大規模情境下真正成立。

SpaceX 今天的財務報表，本質上仍是一家火箭與衛星公司，而不是它想成為的 AI 基礎設施巨頭。以目前約 160 億美元的年營收對比 1.75 兆美元的目標市值，估值倍數已無任何公開市場先例可循。S-1 招股說明書正式公開之後，Starlink 訂戶能走多遠、軌道資料中心的技術路線圖能否兌現，以及 xAI 旗下 Grok 在 OpenAI 和 Anthropic 的激烈競爭中能否建立獨立的商業模式，將是市場給出定價判斷的真正依據。

核稿編輯：Mia

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《塞掐 SideChat》最新一集邀請到作家、矽谷產品經理 Bastiane。她台大資管出身、哈佛 MBA，曾在 Amazon 擔任產品經理，如今在舊金山一家建築 AI 新創擔任 PM，同時推出新書《深度生活：AI時代的感官重啟與人生設計》。

面對 fOx 與 Mia 的提問，Bastiane 拋出一個讓主持人沉默的觀察：當矽谷最聰明的人都專注在 AI 與人類道德、利益的 Alignment（對齊），一個更根本的問題被集體忽略。

「從工業革命以來，洗衣機沒有自己的意識，但是為什麼我們還是有貧富不均、壓力越來越大？」Bastiane 說，「問題的來源不只在於這個東西會不會反噬我們，而是科技以外的東西，就是我們的社會結構，還有整個利益怎麼去分配。」

Infinite Workday：矽谷 AI 公司的共同症狀

Bastiane 描述她在矽谷看到的日常：「有個我哈佛的學姐，老公也是在 Anthropic。他們兩個也有小孩，就是小小孩大概三歲吧。他們就是連週末都要請一個保姆，因為兩個要輪流加班到半夜。」

這個現象在矽谷已有一個專屬名詞：Infinite Workday（無限工作日）。Bastiane 指出，疫情後遠端工作表面上增加了彈性，實際上讓生活全面被侵蝕：晚上會收 Slack 訊息與 email、不敢請病假、放假也在工作。

ChatGPT 出現後情況加劇。「一個是你不想要錯過這個 hype，另外一個是公司不斷裁員，所以你一個人就是要做三到五個人的工作。」Bastiane 說，「但公司裁員藉口他就會覺得說，反正現在有 AI 嘛，你一個人本來就是可以做三到五個人的工作。」

她直接點出其中的盲點：「但他沒有考慮到說，用 AI 只是自動化那些最簡單的部分，但你的決策其實是更累，更消耗你的 mental capacity。」

史上工時最長的一代

Bastiane 在哈佛期間曾協助一位教授進行「未來工作」研究，回顧工業革命以來各波科技對工作的影響。結論讓她震驚。

「雖然我們的生活不斷的因為這些新的科技變得更便利、享受更好的物質生活，但是實際上，我們貧富差距都一直在增加，人是越來越焦慮、壓力越來越大。」她說，除了工業革命剛開始那幾十年的極端長工時之外（後來因流血抗爭才降到八小時標準工時），「我們是人在歷史上工時最長的一代。」

做了十年 AI 產品的 Bastiane 從歷史數據推出一個結論：不論是深度學習、強化學習還是生成式 AI，結果都一樣。「你一定會有一些新的科技出來，可是你人的生活到底是會變得更好還是變得更差，不是取決在科技，而是在我們自己的價值觀、社會的整個獎勵機制。」

Alignment 之外，被跳過的議題

矽谷 AI 產業的主流討論目前集中在安全（Safety）與對齊（Alignment）。Anthropic 執行長 Dario Amodei 與多位創辦人近年反覆強調，要讓 AI 的利益與人類一致、避免反噬。Anthropic 也設立類似智庫的研究單位，找社會學家、心理學家評估 AI 對社會經濟政治的衝擊。

Bastiane 認為，這只覆蓋問題的一半。

當自動化釋放出多餘的生產力，誰來分？「現在就是一個很極端不公平的分配狀態。」Bastiane 點出另一層諷刺：矽谷這些公司在做 AI、做自動化，但工時卻越來越長。「這件事情也是很弔詭跟諷刺的一件事情。」

fOx 點出讓「慢下來」無法成立的地緣政治因素：「我覺得現在的問題在於中美競爭，這是另外一個比較根本性的問題。如果今天說要慢下來、我們重新反思這件事情，在原本不是兩極社會的狀況下，可能可以。但現在變成又加上這個地緣政治的因素。」

Bastiane 則回應：「但你也不需要真的慢下來啊？他現在是裁員了很多人，所以每個人的壓力變很大。如果你不要裁那些人、你也沒有慢下來，你還是一樣可以有一樣的產出。」

但她隨即點出科技巨頭的底層邏輯：「但他要最大化股東利益，所以又是另外一個難題。它是一系列的複雜難題。」fOx 也在旁接話：「股價會漲。」

個人能做的事：寫一本書

談到個人層面，Bastiane 坦承寫書是「來自於個人的 struggle 與個人的無力感」。

「個人真的能做的事情是非常有限。當然你可以想辦法說，我自己的人生不要過得這麼片段化，或是過得這麼的淺薄。我盡量自己想辦法找一些深刻、有意義、有價值的事情。可是整個社會都往這個方向的時候，整個環境都是在想辦法強化你只看眼前的東西，演算法推送給你的所有東西都是你同溫層的東西。」

她能做什麼？Bastiane 說：「我能夠唯一想到我能做的事，就是寫這本書，希望對收聽這個節目的觀眾有影響。」這時 Mia 引用了電影《全面啟動》（Inception）的台詞：「Idea 是很有感染性的。」期盼這些想法能在收聽者，甚至是「有力人士」的心中埋下一顆種子。

在 AI 競速這條賽道上，技術加速器已經無法回頭。但 Bastiane 想問的是：當自動化把人類從體力勞動解放，我們真的要繼續用工業革命那套獎勵機制，把自己綁在更長的工時上嗎？

Photo Credit: INSIDE / Hueihsin 攝

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責任編輯：Hueihsin 
核稿編輯：Mia 

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川普解散美國國家科學委員會的那一週，恰好是中國研發支出首次超越美國的那一週。

4 月 24 日，22 名國家科學委員會（National Science Board，NSB）委員同時收到一封電子郵件，通知他們職位「即刻終止」，沒有說明原因，也沒有任何預警，只說是「代表川普（Donald Trump）總統」的決定。

NSB 的職能是監督國家科學基金會（National Science Foundation，NSF）的政策方向，並作為獨立顧問機構向總統和國會提供科學建言，前 NSB 主席、猶他大學電腦科學家 Dan Reed 稱此舉「史無前例」，並指出它由國會在 1950 年立法設立，理論上只有國會才能正式解散它。

川普這樣做是否逾越了憲法分際，目前沒有明確答案，但政治面的邏輯倒是清晰，遭解雇的委員、范德堡大學（Vanderbilt University）天文物理學家 Keivan Stassun 研判，導火線是 NSB 去年 5 月公開批評了川普提議的 NSF 預算大幅削減，換句話說，監督機構因為履行監督職責而被清算。

NSF 的遺產，從 Google 到 Duolingo

NSF 是美國基礎科學研究的財政核心，負責資助還沒有明確商業用途的早期探索。

1990 年代初，NSF 撥出 450 萬美元給史丹佛大學（Stanford University）數位圖書館計畫，兩名研究生拿到了時間與運算資源，開始開發一套利用網頁連結為搜尋結果排名的方法，後來他們把這套方法商業化，取名叫 Google，一個 PageRank 演算法，最終長成了市值超過 2 兆美元的公司。

學術界把政府補助和私人投資之間的空白稱為「死亡之谷」（valley of death），太多有潛力的研究在那段空白裡消失，NSF 的角色，正是提供緩衝，讓概念有機會被驗證，在商業壓力出現之前先站穩腳跟。

NSF 的資助清單還涵蓋語言學習應用程式 Duolingo（目前超過 5 億使用者）、MRI 核磁共振技術、GPS 全球定位系統、觸控螢幕與鋰電池的早期研究、mRNA 疫苗的基礎科學，以及超過半數圖靈獎得主的早期學術研究，Google 只是最廣為人知的那一個。

最壞的時機，中國正在加速

如果 NSB 解散只是政治層面的人事清洗，外界批評或許還能停在程序正義的討論，然而 NSF 本身早已陷入系統性的萎縮。

川普政府連續兩年提議將 NSF 年度預算從約 90 億美元削減 55%，相當於每年砍掉近 47 億美元，2025 年已有超過 1,000 項已核准補助遭到終止，官方理由是「與機構優先事項不符」，NSF 局長 Sethuraman Panchanathan 在 2025 年 4 月辭職，機構目前沒有常設負責人。

此時，中國走在相反的方向，根據多份研究報告，中國 2026 年的基礎研究支出預計達 420 億美元，比美國多出約 120 億美元，年增速維持在 10% 左右，相較之下，美國研發支出的年增幅僅約 4.7%，若按購買力平價計算，中國的整體研發實力已相當於美國名目數字的 2.3 倍。

眾議院科學委員會少數黨首席議員、民主黨籍的 Zoe Lofgren 在聲明中說：「一位從第一天就打壓 NSF 的總統，現在企圖摧毀引導基金會的委員會，並不令人意外，他這樣做，是在把美國的科學領導地位拱手讓給對手。」

下一個 Google 從哪裡長出來

NSB 解散與 NSF 預算萎縮同時發生，監督層面，政策方向失去了獨立顧問機制，執行層面，資金缺口讓大量早期研究無法啟動。

基礎研究的特性是高風險、長周期、沒有立即商業回報，這正是私人資本通常不願意觸碰的領域，NSF 在 1990 年代投資 PageRank，沒有人能預見那套演算法會改變搜尋引擎格局，那筆資助填補的，只是一段讓想法被驗證的時間，那段時間，就是 Google 最終得以存在的原因。

當 1,000 筆補助被取消、預算提案被腰斬、監督委員會被解散，這條管線就開始出現缺口，缺口本身不會立刻顯現，它的代價要等到十年後、二十年後，才會以「美國為什麼沒有下一個 Google」的方式呈現出來。

對一個已經在研發投入上被超越的國家而言，這道問題的答案，恐怕正在被一封電子郵件、一份預算草案、一個個被取消的補助，慢慢消耗。

核稿編輯：Mia

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根據《CNBC》報導，英特爾（Intel）2026 年第一季財報在 4 月 23 日收盤後正式公布，當日盤後股價急漲逾 20%，隔日（4 月 24 日）收盤時漲幅擴大至 24%，以每股 82.57 美元作收，創下 1987 年 10 月以來最大單日漲幅。以今年累計漲幅 124% 計算，英特爾股票已從市場口中那家「失落的晶片巨人」，重新站回半導體業的投資首選名單。

推動這波行情的結構性命題：在 AI 推論（inference）工作負載快速成長的今天，CPU 正在重新奪回它在資料中心的核心地位。

第一季數字全面超越預期，連六季打敗自身指引

英特爾第一季總營收達 135.8 億美元，年增 7.2%，高出法人平均預估的 124.2 億美元約 11.6 億美元。調整後每股盈餘（EPS）為 0.29 美元，而法人共識預估僅為 0.01 美元，超出幅度異常懸殊。執行長陳立武（Lip-Bu Tan）在法說會上強調，這是英特爾連續第六季繳出超出自身指引的成績，也是他 2025 年初接任以來，首個完整體現其轉型策略的季度財報。

按業務分拆來看，資料中心暨 AI 部門（DCAI）以 51 億美元收尾，年增 22%，遠超法人預估的 44.1 億美元；用戶端運算部門（CCG，含 PC 晶片）貢獻 77 億美元，年增 1%；英特爾晶圓代工部門（Intel Foundry）則錄得 54 億美元，年增 16%，部分成長動能來自亞利桑那州新廠量產 18A 製程所帶動的內部晶圓需求。值得注意的是，英特爾本季 GAAP 淨損仍達 37 億美元，主要受重組費用拖累，顯示轉型代價尚未完全消化。

對於第二季，管理層給出 138 億至 148 億美元的營收指引，中間值約 143 億美元，明顯高出法人普遍預期的 130 億美元，為市場提供了持續動能的訊號。

CPU 在 AI 時代的角色，從邊緣重回核心

陳立武在法說會上表示，CPU 正在重新確立自己作為 AI 時代不可或缺之基礎的地位。他進一步透露，客戶在部署伺服器時，CPU 與 GPU 的搭配比例正在發生結構性移動，過去標準比例是一顆 CPU 搭配八個 GPU，如今已縮短至一比四，而這個比例有可能持續向一比一靠攏。

邏輯則為訓練（training）階段高度依賴 GPU 的平行運算能力，但推論（inference）階段，尤其是需要協調多個 AI 代理（agent）、管理資料存取與系統控制的情境，CPU 在效率上具備明顯優勢。英特爾旗下 Xeon 6 處理器正是被瞄準這塊市場，其第一季出貨量已帶動 DCAI 部門的平均售價明顯提升。

Citi 分析師在財報公布後，隨即將英特爾股票評等從中立上調至買進，並預期整體 CPU 供應商在未來數年內都將受惠於這波推論驅動的需求回潮。Wedbush 科技分析師 Dan Ives 則形容，英特爾的轉型「已從被市場宣判死亡，變成標普 500 指數中最具說服力的多年期 AI 布局之一」。

18A 製程量產、戰略結盟擴大，代工版圖持續成形

製程技術面，英特爾 18A 製程節點（俗稱「埃米世代」，採用 RibbonFET 電晶體架構與背面供電設計）已於 2026 年第一季正式進入量產，並用於亞利桑那州新廠生產的 Core Series 3 處理器。14A 製程的成熟速度亦超過預期，外部客戶的晶片設計評估（PDK evaluation）正在進行，英特爾預計今年下半年將出現首批外部客戶正式簽約。

策略結盟層面，英特爾 Xeon 6 被選定為輝達（NVIDIA）DGX Rubin NVL8 系統的主機 CPU，這意味著英特爾在輝達最新一代 AI 基礎建設中，仍扮演不可替代的協同角色。與 Google 簽署的多年合作協議，涵蓋 Xeon 處理器跨多個雲端工作負載的持續部署，以及共同開發專屬 ASIC 基礎建設處理器（IPU）。此外，英特爾也正式加入馬斯克（Elon Musk）主導的 Terafab 計畫，與 SpaceX、xAI 及 Tesla 共同推進估計規模約 250 億美元的德州超大型晶圓廠專案，以 18A 製程技術作為核心技術支柱。

轉型尚未完成，但市場已提前押注

從財報數字回推陳立武的策略框架，可以看到三條主線同步推進：DCAI 靠推論需求驅動成長、CCG 靠 AI PC 升級週期維持基本盤、Foundry 靠先進製程量產吸引外部客戶。三條線目前都在正確方向上，但並非沒有風險。英特爾晶圓代工部門的外部收入占比仍然偏低，54 億美元的代工營收中，大部分仍是替自家產品生產晶圓的內部業務，真正的外部客戶商業化訂單能否在 2026 年下半年明顯放量，將是決定代工事業是否站穩的關鍵。

核稿編輯：Mia

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