Меня вдохновил и поразил опыт питерской встречи смартлаба, которая собрала очень большое количество народу и показала вполне приличную активность питерского трейдерского сообщества при широкой поддержке москвичей безусловно…

У меня возникло желание собрать что-то похожее на опционную тематику, а мой накопившийся опыт по посещению (иногда даже организации) подобных мероприятий уже дает понимание о том, как это должно быть.

Во-первых, мероприятие должно быть безусловно бесплатным для всех участников.

Во-вторых, должна быть видеозапись и интернет-трансляция для тех, кто по разным причинам не может появиться оффлайн.

В-третьих, должна быть организована хорошая погода в Питере, чтобы и москали подтянулись, там много очень грамотных специалистов!

В-четвертых, кто-то должен взять на себя организацию (в т.ч. и в финансовом плане) помещения, кофе, булочек и оборудования для зала.

В-пятых, формат проведения – короткий доклад, последующее обсуждение с залом – длинный кофе брейк. Думаю непродолжительная опционная беседа с 2-3 очень уважаемыми опционщиками об опционах тоже будет интересна.

Это очень грубый план, который получит более детальную проработку после того, как я получу понимание о том, что подобное мероприятие в мае в Питере будет интересно.

Я заметил то, что большинство опционных вопросов не находят ответов и многие трейдеры не могу понять почему они должны торговать опционами, почему при этом они не понимают как.

Хорошая погода в Питере поспособствует какому-нибудь широкомасштабному гулянию опционшиков после окончания мероприятия.

Сейчас меня интересует больше кто из Москвы или регионов готов приехать, кто готов взять на себя организацию VIP-event и непосредственно самого мероприятия. Ну безусловно я сделаю все ,что от меня зависит!

Да, волонтеры тоже потребуются

Похожие записи:

1. Опционы: Методы анализа позиций Для тех, кто не думает о том, чтобы упрощать, а...
2. Опционы: почему бы не начать покупать? Надеюсь все шикарно провели огромные выходные, надеюсь так, что цифры...
3. Опционы: программное обеспечение для анализа На время прекращаю нравоучительные статьи про опционы. Сейчас немного о...

Сегодня, когда планирование Конференции еще в полном разгаре и остается много вопросов, мне бы очень хотелось сообщить вам о всей существенной информации которой я владею в данный момент.

Конференция пройдет 10 декабря 2011 года, в субботу в Москве, в отеле «Холидей Инн Москва Сущевский»  то есть можно смело покупать билеты, если вам предстоит ехать в Москву из регионов. Начало конференции в 12-00.

Бессменные авторы и основатели этого мероприятия Михаил Иванов и Андрей Крупенич на этот раз придумали для вас уникальный формат его проведения “ораторы vs оппоненты”, для чего было выбрано 12 ораторов и 12 оппонентов, за ходом дискуссии которых вы сможете с удовольствием понаблюдать! Большая часть вопросов будет выбрана из тех, что вы пришлете мне до начала конференции, таким образом мы сделаем акцент на интерактивности и вы уже сейчас можете повлиять на программу и тезисы 3-ей Народной Опционной Конференции.

Ваши вопросы принимаются по этому адресу.

Официальная страница конференции: 3-я Народная Опционная Конференция

Информационная нагрузка на слушателей будет уменьшена, а кофе-брейки существенно увеличены, чтобы можно было общаться с коллегами неформально настолько долго, на сколько это возможно.

Конференция будет состоять из вступительной части, начало запланировано на 11-30, на которой выступят представители Биржи РТС и ряд очень уважаемых людей, речь пойдет о волнующих нас вопросах в развитии биржи, брокеров и опционного рынка в целом в 2012 году.

Смысловая нагрузка конференции будет представлена в интерактивной сессии в двух действиях  «Профессиональные подходы к торговле опционами», вопросы к которой вы можете задать уже сейчас.

По окончании Конференции нас ждет банкет в уютном ресторанчике, в котором мы продолжим неформальное общение до 24-00, когда карета превратится в тыкву (так всегда бывало раньше).

В 22-00 мы планируем организовать покерный турнир среди опционных трейдеров (по предварительной заявке) с многообещающим названием: “уроки психологии“.

Мы разыграем ценный приз среди участников Народной Опционной Конференции 3, который получит тот, кто наиболее точно спрогнозирует закрытие российского индекса волатильности RTSVX 9 декабря и вручим этот приз на фуршете по окончании мероприятия.

Стоимость участия в Конференции составит предновогодние 2012 рублей с человека, регистрация и оплата будет возможна начиная со следующей недели электронными деньгами или банковским переводом.

Полная программа, актуальные новости и регистрация на странице конференции: 3-я Народная Опционная Конференция.

Я думаю, что вы более ничего другого на этот день не будете планировать, верно? О поступлении новой информации буду держать вас в курсе.

Похожие записи:

1. Народная опционная конференция «Lowrisk.ru собирает друзей» Организатор – интернет-ресурс LowRisk.ru. При поддержке ОАО «Фондовая биржа РТС»,...
2. Опционная конференция в Киеве Первый стол был самым интересным, рулил им Роман Сарычев из...
3. Конференция «Роботы в биржевой торговле» Приглашаем Вас принять участие в конференции «Роботы в биржевой торговле»....

Не трудно посчитать, что это будет ого-го какая прибыль, если посчитать от текущих цен, однако после всяческих “народных айпио” в аттракцион невиданной щедрости как-то не верится, правда?

Раз финансовый мир оценивает акцию Норильского Никеля в 6500, а сам Норильский Никель как 306 доллар США x 31 рубль за доллар ~ 9500, то прибыль получается близкой к 50%, за каких то там…

Да, “народным” этот buyback делает то, что предъявить можно при 100% гарантии выкупа только 100 акций, таким образом мы все равно сможем заработать до 10000 долларов каждый, что собственно и говорится Альфа-банком.

Возникает вопрос, а каковы наши риски? Риск прежде всего заключается в том, что Норильский Никель откажется исполнять свои обязательства, а такая возможность у них есть! Тогда акции начнут стремительно падать, ведь по большей части стабильность этих акций обеспечивается как раз фактом скорого выкупа довольно большого количества акций.

Ну мы же с вами не лаптем щи хлебаем тут, правда? Естественно, продадим 10 фьючерсов и обеспечим себе полный хедж на случай атомной войны, пусть падают, сколько захотят! Верно?

Нет, и в этом случае риск остается… Риск сильного рывка вверх после выкупа акций по 9500, да хотябы к тем же 9500 рублям за акцию, таким способом вас отцепят от прибыли

Есть еще куда более продвинутые идеи, например давайте купим опционов пут! Во-первых, покупать опционы пут в Норильском Никеле – это боль, так еще см.выше, рис остается…

А руки очень чешутся… Ну как же не заработать на столь явной возможности, остается всего 4 дня… На мой взгляд жадничать не стоит, ответ лежит на поверхности – мы должны зарабатывать на тех, кто хеджируется. Разница между спот Норильским Никелем 6500 и фьючерсом 6300 близка к 3%, причем никаких ограничений на 100 акций. 200 рублей ваши, риск только один – придется тащиться до экспирации, однако связка РТС стандарт + ФОРТС выглядит заманчивой, однако мне до сих пор не доводилось продавать акции на РТС стандарт. Купить фьючерс на ФОРТС труда ведь не составит?

Признайтесь честно, кто-то уже залез в этот спрэд по 200 или ждете больше?

Похожие записи:

1. Маржируемые опционы: первый опыт Наконец-то! Мой родной и любимый Альфа-банк, пока еще неофициально, выдал...
2. Продаём опционы пут на FORTS? На свой страх и риск рассказываю еще об одной практической...
3. Опционы: обзор на 1ое июля Не смотря на то, что наш рынок показывает удивительную силу...

Итак, как мы уже договорились в предыдущем обзоре, мы считаем, что опционный вертикальный спрэд, состоящий из двух разных опционов, будет всегда считаться целым, синтетическим опционом, который имеет свою дату экспирации, цену и особый профиль доходности.

Поскольку рынок бесится, трудно привести адекватный по ценам пример, однако взяв за ориентир безовый актив 158200, я построил дебетовый медвежий вертикальный опционный спрэд из опционов страйками 140000 и 135000.

Даже не говоря о том, какой страйк куплен, а какой продан по слову дебетовый можно сделать вывод, что куплен более дорогой опцион.

Иными словами полученный опцион 140/135 при текущих ценах стоил мне 760 пунктов.

Цена в 760 пунктов может говорить о том, что всего в этой сделке я рискую 760 пунктами и ни пунктом больше, однако такой спрэд никогда не будет стоить более 5000 пунктов, то есть несложно посчитать потенциальный доход в 4240 пунктов или отношение прибыли и убытка как 5,58, что само по себе очень неплохой показатель.

Красиво? уверен, что большинству захочется тут же накупить таких спрэдов, ведь падение до 135, где спрэд уже должен бы стоить 5000 пунктов совершенно реально и может произойти довольно скоро…

… говорят, что управлять опционным спрэдом трудно и зачастую он не оправдывает ожиданий, однако почему?

Все дело в том, что профиль любого вертикального опционного спрэда можно разбить на два участка:

• Участок, который приносит прибыль от направленного движения;
• Участок, который приносит прибыль в результате временного распада.

Да, к сожалению, покупая вертикальный опционный спрэд мы получаем сразу две головные боли и два разных поведения спрэда, в зависимости от того, в каком состоянии он находится.

Для простоты понимания можно предложить вам такой итог – пока купленный спрэд стоит менее 2500 пунктов или находится “без денег” вплоть до цены базового актива ровно в середине спрэда, – мы имеем направленную стратегию, которая приносит прибыль от движения рынка, однако сразу после середины между страйками опционов мы получаем продажу волатильности в чистом виде! Не всегда это именно то, что нам нужно.

Скорректируем видение торговли опционными спрэдами в свете этих обстоятельств – торгуя направленно, мы не должны допускать ситуации, когда движение рынка больше не приносит нам нужной доходности, а это значит в этом случае нас интересуют только спреды “без денег”, отдачу от которых и нужно рассчитывать исходя из цены спрэда “около денег”.

Вспомним то, что было до кризиса 2011, как сейчас принято выражаться… Незадолго до падения рынка цены на сентябрьские спрэды были следующими:

400, 600, 900, 1400,2100 (спрэд “около денег”), 3200 (спрэд “в деньгах”)…

То есть, если я ставлю “стоп” в 1 страйке от точки входа, то покупая спрэд за 600, я рискую 200 пунктами, покупая за 900 – рискую 300 пунктами, за 1400 – рискую 500 пунктами. при этом то, куда я мечу свою сделку не должно быть выше, чем состояние “в деньгах”. Покупая спрэд за 600 пунктов со стопом в 300 и целью 2100 – дает самый интересный показатель отношения риска и доходности, однако рынок – штука тонкая, вполне вероятно где-то будет перекос и какой-то спрэд будет более интересен к покупке.

Похожи ли эти расчеты на те, что я приводил в самом начале?

Но самое главное не в этом… Временной распад при покупке опционного спрэда создается за счет того, что волатильность на дальнем страйке больше, чем на ближнем и это наш основной враг при покупке. Чем выше общая волатильность, тем хуже этот показатель и впору даже подумывать об обратной сделке, продаже спрэда!

В сегодняшней реальности, когда волатильность центрального страйка составляет около 60% мы имеем следующую картину:

700; 900; 1100; 1400; 1700 (спрэд “около денег”); 2100 (спрэд “в деньгах”)…

То есть, спрэды глубоко “без денег” стали слишком дорогими и покупка их уже не дает преимущества, а вот спрэды “в деньгах” существенно дешевле своих “докризисных аналогов”…

Вобщем используйте вертикальные опционные спрэды с умом, пересчитывайте ваши результаты с учетом волатильности (стресс-тест по волатильности) и не передерживайте то, что не соответствует вашей текущей торговой идее, ведь спрэд, как и любой другой опцион, можно роллировать!

Похожие записи:

1. Вертикальные опционные спрэды Будет значительно проще, если вы представите, что два разных опционных...
2. Об агрессивном опционном профиле Очень долго рынок гладил меня против шерсти, а я упорно...
3. Опционы: цена и экспозиция Если говорить о том, как образуется премия опциона, то можно...

Я с упорством и отчаянием все прошедшие два года был медведем, часто наблюдая его со стороны, не понимая роста, но в тоже самое время старался играть каждую попытку пробоя тренда вниз (как мне казалось пробоя). Сейчас же пробой подтвердился, своей силой, объемами и сегодняшней новостью (для тех, кто в танке, агентство S&P в субботу снизило рейтинг США на одну ступень АА+ прогноз негативный).

Если взглянуть на график, то на мой взгляд, у рынка нет шансов до конца года продолжить рост. Я использую дневной график индекса RTSI. Тренд от минимумов  начало 2009 года на мой взгляд закончился и самое хорошее, что нас может ждать – это продолжительный боковик с нижней границей в районе 1500 по индексу РТС.

Как дальше будут развиваться события я не буду фантазировать, однако вполне можно начинать играть от продаж с учетом того, как будет складываться ситуация с подразумеваемой волатильностью.

Не хочу показаться техническим гуру, однако о покупках даже в надежде на откат, я бы не помышлял до уровней 1100, ну или 1400 для самых нетерпеливых. Кто знает, если Америка обдефолтится, а ЕС развалится, то где-то тума мы зашагаем широким шагом.

Что касается опционных стратегий, мне немного не нравится сентябрьская серия, оттого, что она слишком близко. Мое сердце лежит к покупке очень дальних опционов страйков 150000. Никто не желает оптом продать? Готов взять декабрьские!

Какие мысли по стратегиям, что кто будет делать на сентябре? может кто не согласен со мной?

Похожие записи:

1. Волновой взгляд на индекс РТС Мне немного неудобно уже как-то выкладывать свои, как уже принято...
2. Индекс волатильности RTSVX Мною несправедливо было оставлено без внимания довольно важное событие –...
3. Об агрессивном опционном профиле Очень долго рынок гладил меня против шерсти, а я упорно...

Недавно за прохладительными напитками мы очень долго обсуждали идеи торговли волатильностью в разрезе появившегося инструмента, однако единственный серьезный аргумент моей оппозиции заключался в том, что фьючерс на индекс волатильности вообще не движется. Мы договорились провести мониторинг на протяжении недели и обсудить то, чем нам может помочь этот фьючерс. Для наглядности вы можете посмотреть на картинку самого индекса волатильности за прошедшую неделю.

Поднимите руки те, кто торгует волатильностью? Я воспринимаю ту торговлю волатильностью, которую описывал в своей книге Михаил Чекулаев, он очень точно описал с примерами все возможности, подводные камни и ход ваших мыслей, которые возникают при создании тех или иных стратегий.

Итак, фьючерс на индекс волатильности менялся на протяжении недели незначительно:

Date                    Price    Vol    Vol    Open
25.07.2011        23,76    56    148    1 888
26.07.2011        23,65    32    117    2 038
27.07.2011        23,62    35    174    2 090
28.07.2011        23,56    23    114    2 232
29.07.2011        23,54    34    134    2 262

Итак, иными словами, фьючерс показывает замечательную стабильность, иными словами многие оспаривают его ненужность в контексте стратегий торговли волатильностью.

Мы уже говорили о стратегиях использования фьючерса на индекс волатильности, когда его значение было в стабильном контанго на уровне 26, теперь же пришла пора наблюдать беквордацию, все так же стабильно на уровне 23,5.

Мне куда больше нравится бэквордация и я постараюсь объяснить почему, используя небольшой пример.

В понедельник, 25 июля рынок открылся ростом волатильности и попытками снижения, которые постоянно выкупались. Цена того опциона, что мне требовался, испытывала значительные колебания, зависящая и от роста волатильности и от кратковременного снижения рынка, а глаз выбрал для продажи колл опцион около денег 195 страйка. На картинке видно наглядно как менялась цена этогоопциона за день 25 июля, это я еще раз обращаюсь к любителям поспекулировать, на оси Y вместилось 2000 пунктов!

Сделки на продажу колл опционов в районе 4500 п около 11 утра  (как говорят профессионалы реф 195100) казались вполне себе хорошим приобретением, вернее хорошей продажей, однако рынок опять выносило вверх.

Для покрытия опционов, пришлось убрать 52% дельты.

Итак, точки безубытка при такой продаже будут раздвинуты на 9000 пунктов, решаемся убирать дельту по 10%, пристегнулись и полетели…

Как, страшно? Если вы что-то смыслите в продаже стреддлов, то должно быть безумно страшно… Задайте себе вопрос, чего мы на самом деле боимся, что мы получим от такой продажи волатильности по 24,7% и стоит ли овчинка выделки. Смерть фашистам без рехеджирования наступит довольно быстро, до экспирации еще довольно далеко, даже если мы ждем 22ую волатильность, то прибыль может оказаться не такой уж и фантастической… (забегая вперед скажу, что по итогам недели с 2умя рехеджированиями она составила всего 400 п на 1 проданный опцион).

Если желаете, то можете раскрутить ситуацию с предположением, если мы резко упадем с ростом волатильности до 30% и в 190000 по фьючерсу на индекс РТС. Моя модель говорит о 1000 пунктов потери, в расчете на один проданный опцион. Задайте себе вопрос, а так ли это маловероятно? Я считаю… считал, что нет!

Не очень приятно, однако есть выход, покупка фьючерса на индекс волатильности по 23,7, в тот же день, сразу же…

Давайте прикинем, что бы мне это дало? Во-первых, мы имеем 186 пунктов веги в момент создания стратегии на каждый опцион, то есть при бэквордации в 1%, мы получаем их на счет в виде премии, а 2%, в случае, если разница расширится до этого значения – практически эквивалентно тому, что мы получаем от продажи волатильности за неделю.

Теперь о рисках, которые мы получим уходя в 30% волатильность… 186 * (30-24,7) = 985,8, что полностью покроет наш потенциальный убыток при фьючерсе на 190 и волатильности в 30%. Естественно, что реальность может оказаться хуже, в худшем случае или лучше – в лучшем, однако такая прикидка позволяет быть чуточку спокойнее на случай атомной войны…

Наверное есть проблемы, не так ли? Естественно, ведь кроме рехеджироания по дельте, мы получим проблему еще и в веге, максимум которой сосредоточен в районе “около денег” и вега будет уменьшаться при уходе от центрального страйка.

Если рынок будет падать – это будет играть на моей стороне, а если расти, то вероятнее всего я потеряю еще и на фьючерсе на индекс волатильности, однако та бэквордация, которая была заложена при создании стратегии + временной распад будет на моей стороне, а падать и самой волатильности и фьючерсу на него особо и некуда…

Так ли это плохо, что RTSVX стоит? Я считаю ,что нет… А вы?

Похожие записи:

1. Фьючерс на индекс волатильности RTSVX Не очень люблю писать пресс-релизы или что-то подобное, но обойти...
2. Стратегии использования RTSVX Поводом для написания этого обзора послужила вот такая вот неприятность,...
3. Индекс волатильности RTSVX Мною несправедливо было оставлено без внимания довольно важное событие –...

Сразу скажу, что графики были подготовлены еще на прошлой неделе, так что главное в обзоре сама идея. Ну и чтобы вы не обвиняли меня сразу оговорюсь, идея не моя, и реализована не мною, однако мне очень понравилась.

На представленном графике я обозначил ту точку, 30 июня, когда предполагалось открытие диагонального пропорционального спрэда. В тот момент действительно казалось, что прорыв канала вниз неизбежен, а если и будет отскок, то и он может быть существенным. Куда открываться? Где стоп? В тот момент я смотрел вниз (ну а что вы от меня могли бы ждать), а цель в 1650 в индексе (что-то около 160 на фьючерсе с учетом бэквордации) была довольно привлекательной и реальной. Что же касается вероятного мощного отскока, то хотелось бы заработать и на нем, ну или хотя бы не потерять.

Банальный стреддл или стренгл приносит слишком много проблем, потому предложенный диагональный спрэд из проданных сентябрьских опционов пут 160 страйка и купленных июльских опционов 180 страйка в отношении 2 к 1 описал бы картину намного приятнее.

Прошу не судить строго за вероятные ошибки в ценах, но если они есть, то не такие значительные, чтобы повредить идее. Предполагается, что нет никакого смысла задерживаться в этой стратегии позднее 15 июля, а вот как и что делать будет зависеть конешно же от рынка.

Очевидно, что при любом раскладе (как рост, так и снижение, мы испытываем радость от полученной прибыли, причем ждать ничего не нужно, “можно брать и можно есть их” сразу, как только на рынке случится нужная цена).

Риск лишь в том случае, если рынок остается на месте, либо если рынок сперва перемещается в зону прибыли 170-175, а потом резко отскакивает назад в 180-185, то же самое можно сказать и о резком росте с последующим возвратом в опасную зону.

Пусть полноценное стояние на месте и дает нам предполагаемые убытки, а вот с волатильностью на рынке приходится бороться. В этом конкретном примере, если изначально ставка была сделана на снижение, а не на рост, в случае выхода стратегии в зону безубытка ввиду роста рынка, я бы предпочел закрыть всю конструкцию и вероятнее всего найти новую точку для ее создания, если возникнет желание повторить подобный ход уже на более высоких уровнях.

Таким образом проблему в управлении заметно только в случае, если рынок идет в нашу сторону, что очень символично! Пока пут опционы набирают вес, причем довольно стремительно, проданные дальние опционы с удвоенной силой работают против этого и в зоне 170-175 мы не сможем принять верное решение о закрытии позиции и останется ждать, пока рынок не опустится до зоны максимальной прибыли, где было бы комфортно закрыть всю стратегию с отличным результатом!

Однако все ли мы учли? К сожалению, такое существенное падение рынка 1850 – >  1600 наверняка будет сопровождаться ростом волатильности, что непременно очень болезненно ударит по нам, поскольку мы останемся с короткими пут опционами страйка уже “около денег”, с которыми ничего нельзя будет сделать, а июльские опционы будут по сути уже фьючерсами, что превратит стратегию в полноценную продажу волатильности, на этом уровне дельта-нейтральную, но с огромным нереализованным потенциалом по прибыли и риском в обе стороны Этого ли мы хотели?

10% к волатильности

Вот, что получится, если волатильность вырастет на 10%.  То есть в такой сказочной, на первый взгляд картинке, заложена глубинная бомба, которая может сработать в том случае, когда вы потенциально оказались бы правы. Задайте себе вопрос, а что будет, если волатильность вырастет не на 10, а на 50%?

Что сделать с риском по веге? Ответ напрашивается сам по себе, накупить огромное количество фьючерсов на индекс волатильности, особенно, если бы фьючерс на индекс был бы не в контанго, а в бэквордации.

Какие еще есть идеи как можно закрыть риск стремительного роста волатильности? Буду рад, если вы разовьете дискуссию, зададите интересующие вопросы…

Похожие записи:

1. Опционный календарный спрэд Если вы у меня на сайте не первый день, значит...
2. Пропорциональный спред из опционов пут Что делает трейдер, когда рынок падает, а он, дурак, сидит...
3. ФОРТС: двойной пропорциональный спред magelvir Says: 19.03.2008 в 08:52Вчера моделировал опционный портфель по следующим...

Однако наблюдается довольно странная картинка, люди или не хотят, или не умеют использовать те преимущества, которые дает нам всем этот инструмент.

Поводом для написания этого обзора послужила вот такая вот неприятность, как стабильное значение июльского фьючерса на индекс волатильности в районе 26. Движение индекса волатильности практически не влияет на фьючерс, что само по себе абсурдно. Я понимаю, что нам всем лень, потому попробую расписать те возможности, которые появляются, быть может найдутся еще черно-белые войны на наших полях… или цветные

Если вы имеете положительную вегу портфеля и не сильно стремитесь заработать на росте волатильности, если вы торгуете волатильностью, но не верите в сильный скачок по подразумеваемой волатильности в оставшиеся 20 дней, то ваша обязанность изучить RTSVX и смело использовать его для улучшения отдачи от своей торговли.

Итак, внимание на график:
На этом графике заметна относительная стабильность цен июльского фьючерса на индекс волатильности за последние несколько часов (включая врерашнюю вечернюю сессию), тогда как сам индекс волатильности довольно серьезно менялся за то же самое время (особенно на дневной сессии), что хорошо видно на следующем графике RTSVX.

В районе 11-30 у нас драматически попадала подразумеваемая волатильность в опционах, минимум который пришелся на уровень чуть выше 23, тогда как фьючерс на это отреагировал незначительно.

Такие ситуации можно использовать путем создания веги и компенсации ее фьючерсом на индекс волатильности, однако кроме веги гарантированно появляется тета, которая уничтожает всю сладость безрискового арбитража. Однако выход все равно есть.

Допустим, что дифференциал или контанго в индексе волатильности составляет 3%, который все равно схлопнется к экспирации, а стоимость одного процента равна 20 долларам США, то есть всего наше преимущество составит 1680 рублей по курсу 28 рублей за доллар.

Текущие греки можно наблюдать в таблице.

По сути, мы получаем разницу в 60 долларов с фьючерсного контракта, который соответствует 1000 пунктам веги, в качестве компенсации теты, которую можно смело использовать в мирных целях! Однако вега одного опциона значительно меньше 1000, то есть опционов нужно больше. Какие использовать страйки опционов – решается сугубо индивидуально.

Так много ли мы компенсируем?

Возьмем 3000 пунктов временной стоимости, что аналогично полученным 3000 пунктам в веге и равно стоимости опциона 180000 страйка. Однако для того, чтобы захеджировать 1 контракт фьючерса на индекс волатильности, нужно примерно 5,8 опционов этого (180000) страйка. Иными словами таким хеджем мы прибавим от 13 до 20% к счету путем уменьшения теты, то есть прямо улучшим отдачу стратегии на эту сумму.

Как это проще всего использовать?

Допустим у вас есть портфель опционов и вега по каким-то причинам положительна. Зафиксируйте ее по 26, если не стремитесь дополнительно заработать на росте волатильности.

Допустим, вы купили волатильность. У вас есть шанс улучшить вашу стратегию на 13-20%, почему бы не воспользоваться этим просто продав нужное количество фьючерсов на индекс волатильности?

В идеальном мире, фьючерс на индекс волатильности должен оказаться в слабой бэквардации, что дополнительно создает потенциал схождения этого базиса и выхода из стратегии не дожидаясь экспирации, тем самым еще сильнее улучшая выхлоп.

Ну и самое главное, фьючерс на RTSVX – по сути нелинейный актив, который растет быстрее, чем падает. Пусть купили вы его по 26, в реальности, он едва ли сможет упасть до 18, а вот вырасти до 40 – очень даже легко. Торговать таким инструментом очень комфортно, покупая его от локальных минимумов. В случае, если фьючерс стоит на месте, как в нашем случае, а подразумеваемая волатильность обновляет минимумы, покупку следует делать через опционы, забирая себе контанго в качестве премии.

Мне кажется, что удивительные возможности, которые дает этот инструмент, просто никто не решается использовать! Давайте уже, скоро черно-белые вОйны все возможности у вас отберут!!!

Какие-то вопросы если остаются, пишите, будем размышлять вместе!

Похожие записи:

1. Индекс волатильности RTSVX Мною несправедливо было оставлено без внимания довольно важное событие –...
2. Фьючерс на индекс волатильности RTSVX Не очень люблю писать пресс-релизы или что-то подобное, но обойти...
3. Открываю рубрику опционные стратегии! Не могу не написать несколько слов о срочном рынке вообще...

Вот таким образом сейчас выглядит дневной график индекса РТС, причем я умышленно оставил и 2008 год, чтобы напомнить тем, кто подзабыл, что такое хорошо и что такое плохо.

Для придания остроты картине необходим сильный откат, как минимум в 2 страйка, а то, что мы видели после 16 мая, пока не очень похоже на мощную бычью атаку, что должно очень сильно насторожить бычков. Мне кажется, что растущий тренд издыхает, и даже на позитив мы уже не будем реагировать ростом, я вижу последнюю фазу бычьего тренда, а именно его СМЕРТЬ!!!

Моя цель – 1300 до конца года, что полностью бы вписалось в техническую картину, а что к этому могло бы привести, я предполагать не стану, скорее всего оно само и без меня справится.

На что хочу обратить особое внимание: нигде, ни в Доу Джонсе, ни в нефти, ни тем более боже упаси в индексе волатильности нет ну абсолютно ничего страшного, то есть страшное покашта впереди. Я думаю тут должны активизироваться бычки, мол вот вот, ща отскочим от поддержек и дальше только рост, мощный и беспощадный… Но не знаю почему, но мне в это не верится…

Начнем с евродоллара, который пока не может показать позитивную динамику, а если не случится чуда, то мы сможем очень скоро увидеть цели в 1,3550. На мой взгляд проблемы еврозоны не решаются, что рано или поздно приведет к выходу Греции и ряда других стран из Евросоюза. Но практика показывает, что в этой паре доллару придают большее значение, нежели евро, потому в случае выхода из активов, доллар будет существенно укрепляться, что несомненно отразится в этой паре.

Отдельно хочу показать индекс Доу Джонса, там тоже пока все очень позитивненько, не смотря на наше снижение. Если Доу Джонс пройдет этот веер поддержек и не отскочит к новым максимумам, то у нашего рынка не останется последней поддержки – крепких мировых индексов, которые действительно пока имеют иммунитет к внутреннему негативу.

Ну и в последнюю очередь посмотрите на VIX. VIX спокоен как удав, что собственно и отражается на российском RTSVX, мы не смогли 60 п снижением даже взять значение индекса в 30. Все это может говорить о готовности к росту, но по мне – это говорит об огромном потенциале к негативу, которого наш рынок пока не получил. А то, что наш рынок начали продавать раньше других, отлично встраивается мое видение общей картины мира.

Внимание вопрос, может сейчас как раз то самое время, когда вместо того, чтобы фиксить прибыль нужно наращивать шорты? Если не влом, отпишите свой взгляд на картинки…

Похожие записи:

1. А есть ли жизнь на марсе? Прошедшую неделю сачковал в плане обновления сайта. Сказать конечно же...
2. Причины покупать или находиться в деньгах Все, смотрю на рынки с высоты своего наступившего 30-летия. Нужно отдельно...
3. А есть ли рынок? Не могу сказать, что остаюсь в стороне от этого безобразия....

Я очень хорошо представляю себе торговлю волатильностью, могу часами рассказывать и показывать что и как делать, однако это явно не мой профиль. Больше всего меня зацепила интерпретация целей в торговли от snsh, однако во многом я с ним не согласен, потому проводил массу экспериментов, как психологического, так и естественного свойства и уже сейчас вижу, что подход snsh к торговли можно адаптировать, так сказать расширить и углубить!

В детали и расчеты вникать не стану, грамотный опционщик поймет о чем я далее постараюсь рассказать тезисно, ну а если вы не являетесь таковым, то велком в клуб, задавайте вопросы, пишите, посещайте “наши” тусовки.  Кстати, скоро Владимир Твардовский будет проводить вебинар, не советую вам пропускать это мероприятие, тем более нахаляву… Однако я опять отвлекаюсь.

В моем подходе задействованы опционные спреды “без денег”, однако не следует зарываться слишком глубоко в состояние “без денег”, хорошим подходом будет удаление от денег всего на 1-2 страйка.

Допустим, что опционный спред будет стоить 10 индексных пунктов, а потенциал прибыли 40 пунктов (50-10), берем два ближайших страйка “узкий” опционный спред. Если рынок идет против вас 2 страйка, то вы ведь запросто сможете создать новый опционный спред, так?

Полное роллирование спреда приносит вам убыток, однако увеличивает шанс на успех. Если, к примеру, вы теряете всего 5 из 10 индексных пунктов, то увеличиваете шанс заработать 40 индексных пунктов очень существенно.

Еще одно усовершенствование агрессивного подхода в торговле сводится к тому, что если вы используете “голые” покупки опциона, то в состоянии близком к “около денег” или чуть “без денег” низкая чувствительность к движению против вас, высокая чувствительность к росту подразумеваемой волатильности. Я свожу все к пирамидному роллированию.

Допустим, что у вас всего 50 тысяч рублей и вы не боитесь их все потерять, решив купить на все деньги, к примеру, 20 опционов на 1 страйк “без денег”. Не имеет значения направление вашей сделки, важно, что если рынок пошел против вас, постараться роллировать убыточную позицию, как бы тяжело это не было, да, вы будете обливаться кровью, однако вы сами выбрали именно этот путь.

Однако допустим ситуацию, когда вы оказались правы и ваши опционы стремительно вылезают в состояние “около денег”. В классическом случае, ваша экспозиция или дельта увеличивается и так, то есть делать ничего не стоит, однако если вы хотите выдоить весть тренд и сделать это не абы как, а чтобы это можно было потом назвать словечком от snsh – “искусством”, потребуется намного больше чем слоновье спокойствие! Как переносить неизбежные серьезные откаты, время, которое будет тянуться как густой мёд и ломать себе руки от желание закрыть 2-3 кратный доход, боже, это всего 150 тысяч рублей!!! Но кто пережил, тот сейчас усмехнется.

Мало кто готов в этот самый момент взять, продать опционы “около денег”, все, до самого последнего и купить на все освободившиеся деньги опционы на 1-2 страйка “без денег”, чтобы потом проделать то же самое еще и еще. Как, слабо? Это вам не мартингейл, а что-то гораздо круче…

Однако рано или поздно даже у трейдера с железными яйцами терпелка не выдержит, так вот это самое лучшее время использовать опционные спреды. Дальше каждый решает для себя, однако тренды не вечны и остановиться где-то нужно. Это далеко не одно и тоже, когда опцион по 15 индексных пунктов становится опционом за 5 пунктов и в случае с опционным спредом 10 пунктный опционный спред стоит уже всего 7 пунктов. Рано или поздно нужно принять решение оставить себе потенциал “всего” 50 пунктов и существенно ограничить риски.

Если у вас получится, то вы можете считать, что сотворили шедевр искусства, однако мне кажется в таком случае нужно увеличить счет как минимум в 20-30 раз.

Пьяный ночной бред сошедшего с ума Крупенича скажете вы? Однако ответьте себе на вопрос, что лучше, 50 тысяч со 100% риском или 500 тысяч с риском 10%?

Не подглядывайте в ответ, просто прикиньте, что бы вы делали в том и ином случае? На мой взгляд ответ очевиден – только психология… Да, если речь идет о инвестиционном фонде, такой подход абсурден, а вот для создания первоначального капитала для ваших очень приватных целей – подойдет вполне.

Да, я всегда был и наверное всегда буду рискофобом, но это не мешает мне покупать опционные спреды по 10 индексных пунктов, с целью 40, а в случае, если я не прав, роллировать их дальше, до тех пор пока однажды я не окажусь прав, а это неизбежно, ведь чаще всего мы имеем определенный и осознанный взгляд на рынок.

Кто против?

Похожие записи:

1. Полтора дня до экспирации: продажа пут опциона “без денег” Были такие вопросы: “А что можно делать когда до экспирации осталось...
2. Опционный календарный спрэд Если вы у меня на сайте не первый день, значит...
3. Управление диагональным колл-спредом Я хочу привести несколько практических примеров и рекомендаций, как стоит...

Ну а если рассуждать серьезно, то рынок в очередной раз предъявил сюрприз, ведь такой отскок уже рука не поднимается назвать отскоком. Моя радость по поводу смены тренда была преждевременна, однако высокая волатильность обычно предвестник смены тренда.

В любом случае, мы еще или порастем или постоим на этих уровнях с мощными колебаниями как вверх, так и возможно вниз, хотя о снижении как-то рука сейчас не поднимается говорить. Не знаю как вас, а меня очень сильно начала пугать инфляция, ведь в принципе как бы дружно не начали все центробанки закручивать гайки, ситуация вполне может выйти из под контроля.

Последние пару недель мы очень плотно поработали с Сергеем Валитовым из журнала Д-штрих и совместно написали несколько статей, Сергей так же сделал интервью с Дэном из Украины, в целом получилось довольно неплохо.

Я выложу тут PDF версии только наших с Сергеем статей, остальное лучше почитать или на сайте или непосредственно в журнале.

Интервью с Дэном: ПРЕИМУЩЕСТВО НЕЛИНЕЙНОСТИ, Сергей Валитов;
О высокорискованных стратегиях: МИЛЛИОН НА ОПЦИОНАХ;
Введение в торговлю опционами: РЕЦЕПТ ОПЦИОНА;

Я надеюсь, что вы нашли эти статьи полезными

Похожие записи:

1. Какие бывают коррекции? Навеяло рынком. Помню, что в аналогичной ситуации летом прошлого года...
2. Послевыборный отходняк. Никак иначе, чем отходняк, этот рынок я немогу назвать. Рука...
3. Друзья сайта lowrisk.ru Я давно хотел провести некоторый анализ собственного сайта и его...

Сейчас уже не хочется вспоминать каким путем я до этого дошел, сколько нервов было потрачено и сколько копий сломано. Я даже прикоснулся к своему максимальному дроудауну и в пятницу решил больше не торговать до осени и в течение недели закрыть оставшееся барахло, болтающееся у меня на счете. Было все же подозрение, что будет что-то недоброе.

Итак, что мы имеем: голая покупка июньских опционов 185000 страйка, 180000 страйка и 175000 страйка. Цены опционов увеличились примерно в два раза, по отношению к ценам покупки и по всем им я уже имею существенную прибыль, которую хочется также существенно углубить и при этом защитить.

Волатильность в виде RTSVX росла стабильно и по итогам торговой сессии перевалила за 29, по виду графика я бы делал ставку на ее дальнейший рост, ведь как мы уже обсуждали недавно, рост волатильности обычно запаздывает, а не опережает снижение. То есть в своем предположении я склоняюсь на замедление снижения в ближайшие несколько дней, однако есть смысл думать о начале нового тренда, причем волатильность может выйти на уровни 35-40 уже к концу недели.

Если вы имеете иной взгляд, мне всегда интересно его выслушать в комментариях к этому посту.

Хочется задействовать майские опционы, однако продать майские пут опционы означает запереть себя в диапазоне 180000-190000, правда в случае выполнения этого сценария, я получаю бесплатные июньские голые пут опционы сразу после экспирации майских, а в случае как роста, так и снижения, могу получить плюсы от управления таким диагональным спредом. Как? Мы можем обсудить это чуть позже.

Итак, если вы не верите в рост, но и снижение при нефти выше 120 долларов за баррель какжется вам абсурдом – то календарный спред или диагональный вполне подойдут!

Вторым подходом мог бы быть простой вертикальный спред, как я делал всегда, то есть продаем в пропорции 1 к 1 175000 страйк в июньских опционах, все что есть, плюс столько же, сколько пут опционов 180000 и 185000 страйка. Однако такой подход слишком сильно сократит как риск, так и потенциал прибыли.

Как вы считаете, если тренд только зарождается, может оставить такие золотые опционы сидеть голыми? Ведь это приносит приличную прибыль, а в качестве разумного управления может быть роллирования опционов “около денег” в состояние “без денег”, сохраняя премию, то есть постоянно увеличивая их число!

Ну и последнее – покупка волатильности…

Что бы вы посоветовали в моем случае? Мне очень интересен ход ваших мыслей, анализ текущего рынка, ваши цели и как бы вы поступили на моем месте. Спасибо!

Похожие записи:

1. “Лок” позиций и мысли о валютных опционах Пока зреют серьезные статьи о серьезных вещах не могу не...
2. Торговля опционами: Практика на ФОРТС ч.2 Торговля опционами: практика на ФОРТС первая часть. Продолжаем животрепещущую тему...
3. Роллирование long опциона "без денег" Давно хотел рассказать про необходимость роллирования купленных опционов “без денег”...

Слово за слово вобщем и меня заинтересовало то, что я свободно могу заключать сделки с золотом в долларах! Нет, естественно, что все это рубли, но по сути, продавая одну тройскую унцию золота по 1450 и покупая по 1449, я зарабатываю доллар!

Простота расчетов, не смотря на возражения тех, кому не нравятся ежедневные валютные разницы, меня привлекла, ведь по сути не всегда удобно считать в рублях.

Итак, я взялся за изучение контрактов, причем прежде всего фьючерса на золото, а чтобы вы не рылись, можно почитать на официальном сайте.

Я выделил для себя несколько преимуществ (ну кроме того, что я знаком с воротилами опционного рынка золота ):

1. Довольно близкие страйки в золоте, через каждые 10 долларов или в текущих реалиях всего 0,7%.

2. Довольно низкая волатильность в районе 18%.

3. Волатильность ровно распределена между страйками, отклонение совершенно не значительное.

4. 6-7 страйков “без денег” постоянно охвачены маркет-мэйкерами, то есть при желании обнулить дельту можно и об них.

5. Можно стать самым крупным держателем открытого интереса в каком-то страйке.

6. Хорошая возможность торговать совершенно незначительной суммой денег, цена входа от 1000 рублей.

Итак, я внимательно изучил график, начиная с часового и заканчивая дневным, для того, чтобы вы поняли где я задумался привожу скриншот:

Естественно, что глядя на график, сразу понимаешь, что только рост, вариантов очень мало. Во-первых, повышение ставок в еврозоне может вызвать рост пары eur/usd в диапазон 1,50, что обязательно скажется на золоте, даже если при этом печатный станок дяди Бэни продолжит печатать деньги. Во-вторых, если вдуг неожиданно начнется коррекция – золото, как высоконадежный актив будет принимать на себя высвобождающуюся ликвидность и вынуждено будет дорожать, что есть выхода нет.

Первая мысль – взять последний из котируемых страйков маркет-мейкерами опцион колл и при первой же возможности завернуть его в спред. Я в целом очень легко отдал бы денег маркет-мейкеру за один вход, но за два уже душит жаба. В таком случае лучше всего выставить заявку в центр спреда и по факту ее удовлетворения закрывать спред уже об маркет-мейкера.

Бычий колл спред 1500/1510 манил меня своей невысокой стоимостью в 3-4  доллара, по отношению к потенциалу заработка 10 долларов всего на 4%  движении золота вверх, однако я не успел…

Да, я мог бы наврать, нарисовав себе огромную доходность, но я честный парень и признаюсь, что не успел… пока я размышлял, мой опцион с 22 долларов стал стоить 29,5 то есть  7,5 долларов с контракта уплыли в руки более решительному трейдеру…

Выводы? Наверное это новый для меня инструмент, чтобы расстраиваться такой легкой на первый взгляд упущенной выгоде, потому я пока все лишний раз внимательно проанализирую.

Для того, чтобы оценить свои возможность, приведу еще 2 графика – количество контрактов на сделках с пут и колл опционами:

Следует лишний раз заметить, что большинство в очередной раз оказалось не правым, ведь колл опционы в итоге оказались фаворитами.

Кроме изложенной выше идеи с колл спредами, остается еще одна идея – покупка волатильности, ведь тут достаточно купить опцион всего один раз, а рехеджироваться можно где угодно!

Почему такой инструмент пока слабо расторгован для меня остается загадкой и я с радостью выслушаю мнения золотых трейдеров, ведь этот рынок пока очень нов для меня. Может быть кто-то уже работает на золотых опционах, мне очень интересно ваше мнение! Напишите пожалуйста!

Похожие записи:

1. Как будем торговать золото? Вот еще одна торговая идея от читателей. Надеюсь на ваши...
2. Три богатыря: нефть золото и eur/usd Сегодня опять обращаюсь к американским фьючерсам. Это будут довольно привычная...
3. Привычные активы, фьючерс на золото, нефть и доллар Долго думал как же выразить то, что я думаю по...

А еще, мне нравится картинка своей обоснованностью, логичной и понятной с первого взгляда точкой, откуда можно строить медвежьи спреды. Но, чтобы было интересно, давайте представим, что вот так, как нарисовано все и будет.

Что можно сконструировать из опционов, обладая таким взглядом на рынок?

Я думаю, что диапазон в 4 страйка или 200 пунктов по индексу РТС хорош для стренглов, стреддлов и бабочек, вероятно существенный понижательный импульс у нас намечается как всегда на осень.

Меня интересует ваш взгляд как на этот анализ, так и то, как бы вы его хотели отработать.

Кстати, если вы еще не зарегистрировались на 2-ую Народную Опционную Конференцию, то сейчас самое время для последнего шанса. Будет и интересно и полезно, я вам гарантирую!

Похожие записи:

1. Бычий взгляд на рынок и цели роста С самого начала этого обзора еще раз подчеркиваю, что не...
2. Индекс волатильности RTSVX Мною несправедливо было оставлено без внимания довольно важное событие –...
3. Индекс РТС с точки зрения быка Не очень давно я получил очень интересный обзор одного из...

Для того, чтобы понять, как robot_Panda борется с рисками, рассмотрим несколько его позиций по состоянию на вечерний клиринг, к примеру 2 декабря:

И второй пример – от 17 ноября:

Что объединяет эти два примера, чем характеризуются данные позиции?

1.      Позиции дельта-нейтральны.
2.      Позиции характеризуются очень низким (почти нулевым) текущим значением Гаммы (и, как следствие, Веги).
3.      График выкупной стоимости позиции около текущего значения фьючерса +-2000 пунктов представляет собой ровную линию, параллельную оси цен.
4.      График выкупной стоимости направлен вверх.
5.      Тета позиции довольно мала (составляет около 0,1% от размера счета).
6.      Вега позиции также довольно мала (составляет около 0,1% от размера счета).

Ключевыми параметрами являются 1 и 2.  Посмотрим, какими были данные параметры в последний месяц торговли robot_Panda. Возьмем данные на вечерний клиринг:

Те дни, в которых выполнялись параметры 1 и 2 выделены белым цветом. Дельта и гамма в них близки к нулю. Желтым же выделены дни, где позиция обладает сравнительно высоким положительным значением Гаммы. Такое значение говорит о том, что график P/L позиции имеет форму параболы, направленной вверх, тета данной позиции отрицательна, вега положительна. В строках, выделенных голубым, – обратная ситуация: тета положительна, вега отрицательна.

Теперь вспомним про риски и поговорим о том, как предположительно Панда с ними работает:

1. Направленность по дельте. Позиция изначально дельта-нейтральна и значение Гаммы крайне низкое вблизи текущих цен, в течение данного дня, то есть минимум затрат на приведение позиций к дельта-нейтральности! Иначе дельта искажается для уравновешивания веги – подробнее об этом в следующем абзаце.

2. Направленность по волатильности.

3. Риск сильного изменения уровней волатильности (вертикальный сдвиг улыбки волатильности)
Направленность по волатильности крайне мала – robot_Panda явно следит за балансом купленных и проданных опционов. Об этом явно говорит низкое значение теты и пологость графика вблизи от текущего значения фьючерса.

Риск сильного изменения уровней волатильности также мал, т.к. значение Веги некритично для счета.
Если же возникает ситуация перекоса веги в одну из сторон (желтый и голубой случаи), она уравновешивается изменением дельты по следующей логике: пусть имеем перекос в сторону проданных опционов. Эта ситуация грозит тем, что при росте биржевой волатильности проданные опционы станут стоить дороже и принесут убыток. Однако рост волатильности обычно наблюдается при падении рынка, поэтому можно немного «накренить» дельту вниз, тем самым компенсировать убытки от роста волатильности заработком на «шорте».

Обратная ситуация наблюдается, когда есть перекос в купленных опционах – они чувствительны к падению волатильности. Для этого можно просто сделать дельту немного положительной.
Наша практика показывает, что часто торгующие волатильностью трейдеры делают дельту конструкции равной 2-3 Гаммам, например, если гамма =0,005 (*1000пунктов = 5, что означает, что при движении на 1000 пунктов дельта изменится на 5 лотов), то имеет смысл говорить не о нейтральной дельте, а о дельте = 2Г = -10 лотов (или 3Г= -15).

4. Риск сдвига улыбки, приведший к неравномерному изменению подразумеваемой волатильности на разных страйках. Самый сложный вид риска. По-моему мнению, robot_Panda боролся с данным видом риска, избегая наличия в позициях дальних опционов, предпочитая страйки, близкие к центральным. Если же, при движении цены с течением времени некоторые страйки такими становились, он полностью ликвидировал позиции в таковых.

Как же Панда строит такую позицию?

Ответ лежит на поверхности. Допустим, в одном из страйков robot_Panda продали в бид значимое количество опционов, например 160 пут опционы. В этом случае у него возникает перекос по Гамме, Веге и Тетте.
Для устранения данного перекоса необходимо осуществить противоположную по направлению сделку, в идеале в этом же страйке по большей воле, в ином случае – продать в любом страйке(ах) выше улыбки волатильности в количестве достаточном для нейтрализации греков. В худшем случае, можно продать ниже улыбки волатильности.

Предположим, что robot_Panda удалось продать 150 пут опционы. Построим график данной позиции:

Не трудно заметить, посмотрев на греки и график данной позиции, что она имеет те же характеристики 1-6, что и позиции Панды. Получаем, что совокупная позиция Панды – множество опционных спредов. Фактически Панда торгует спредами!

Самый сложный вопрос заключается в том, какой именно спред выбрать? В данном примере «наливают» в 160 пут. Возникает вопрос, каким страйком(ами) лучше нейтрализовывать греки, т.е. какой страйк продавать? 150-й? 155? А может быть 175-й? Т.е. какой спред(ы) выбрать?

Некоторыми трейдерами делалось предположение, что robot_Panda торгует синтетикой, т.е. хеджирует проданный опцион купленным опционом того же страйка. На наш взгляд, данное предположение неверно, т.к.:

1. Зачем себя ограничивать в хеджировании только одним страйком (этим же), если возможно в других страйках присутствуют более интересные цены

2. Объем чистого синтетического арбитража был крайне низок еще 3 года назад (!!!), что уж тогда говорить о текущем состоянии рынка, который наводнен технологичными роботами. Да, чистый синтетический арбитраж возникает иногда ближе к экспирации, но его объем в денежном выражении крайне мал.

Так какой страйк все таки выбрать для хеджирования? Мы думаем, что ответ : «Какой дадут первым». По-нашему мнению, алгоритм работы robot_Panda выглядит следующим образом:

1. Расставляются биды и офера по всем страйкам, торгуемым им, вокруг улыбки волатильности и ждет «удара» в одну из сторон (например, в бид). Исполненная заявка приводит к перекосу позиции по волатильности (изменяется вега) – в данном примере Панда купил вегу и надо ее продать.

2. Вся совокупность бидов и оферов сдвигается немного вниз (возможно даже в крайнем случае вообще на время убираем биды).

3. Сдвиг происходит до тех пор, пока не удастся продать с офера – вега нейтрализована

4. Биды и офер возвращаются в исходное положение.

На чем и на ком собственно зарабатывает robot_Panda?

1. На участниках, кто готов «в моменте» покупать/продавать опционы по чуть менее выгодной для себя цене, по сравнению с расчетной и/или сложившейся на данный момент в данном страйке. По сути, он мгновенно перераспределяет текущую ликвидность с нескольких страйков в один, нужный именно в данный конкретный момент (яркий пример – DMA_direct)

2. На устранении перекосов цен между страйками – продает выше «улыбки», покупает ниже.

Чем же он отличается от обычного опционного маркет-мейкера? С нашей точки зрения, они преследуют разные цели.

Классического маркет-мейкер за вознаграждение от биржи берет на себя обязательства по поддержанию двухсторонних заявок (бид-оффер) в определенном объеме до 80% времени торговой сессии. У robot_Panda таких обязательств и, следовательно, ограничений нет, и он мог действовать максимально свободно.

Маркетмейкер, также как Панда, постоянно приводит свои позиции к нейтральности, но его основная задача не заработать сверхприбыль, а свести к нулю возможные потери, и, если повезет, немного заработать на своих позициях сверх фиксированного вознаграждения биржи. Для ММ очень благоприятна ситуация, когда участники рынка редко (или вообще никогда) не “бьют” в его заявки, для robot_Panda же наоборот – чем больше оборот, тем лучше. По нашим оценкам, robot_Panda стоял самым узким спредом среди всех «конкурентов».

Помимо подробно описанного выше алгоритма работы с различными рисками посредством хеджирования всех греков через другие страйки, на наш взгляд в успехе robot_Panda есть еще одна, столь же важная составляющая: он впервые на российском рынке реализовал на опционах самые технически продвинутые решения из HFT-трейдинга. Robot_Panda быстрее любых других участников опционного рынка может привести свои позиции к нейтральности, как по дельте, так и по веге.

И последнее: «Все ли честно?» Панду упрекали в двух вещах:

1. Он занимает слишком большую часть рынка (до 50% от объема в торгуемых страйках), и вследствие этого много сделок проходит с повторяющимися контрагентами (что уже является формальным поводом для проверки «на чистоту»).

2. У него подозрительно много сделок с опционами «в деньгах», которые обычно отличаются малой ликвидностью.

Эти претензии несостоятельны на наш взгляд, т.к.

а) с учетом количества и средней сделок Панды «перелив» между счетами крайне затратен в плане биржевой комиссии;

б) анализ самых прибыльных дней показывает, что прибыль в пунктах волатильности довольно равномерно распределена по страйкам, нет перекоса в сторону опционов «в деньгах»;

в) «штатная» проверка на переливы от биржи РТС внушает доверие, ее принципиальность можно оценить по прошлогодней истории с robot_Lorap и дисквалификации победителя в товарной номинации в этом году.

В итоге, мы можем сказать, что алгоритм опционной составляющей robot_Panda стал достаточно понятен, однако, очень интересным остается вопрос:

«Как технически реализовать подобного робота?»

Алексей Метелкин
Илья Вишняков
XPIRA Group

Похожие записи:

1. Robot_Panda в действии! Много времени уже прошло с момента объявления победителей ЛЧИ-2010, однако...
2. Стренглы из опционов, экспозиция и синтетика. Хочу вернуться к своей недавней статье о стренгле на опционах...
3. Опционы: программное обеспечение для анализа На время прекращаю нравоучительные статьи про опционы. Сейчас немного о...

Впечатляет…

Выдвигалось множество идей, люди разделились на тех, кто восхищается торговлей robot_Panda и тех, кто заподозрили его в нечестной торговле. Этому была посвящена целая ветка на форуме РТС: robot_Panda.

Дело дошло до того, что профессиональных опционных маркет-мейкеров стали укорять их боссы, мол получается ли у вас зарабатывать такие деньги исключительно котируя опционы? Нет? Тогда иди и учись у Панды!!!

Нас этот вопрос также не оставил равнодушными, и мы решили исследовать сделки robot_Panda, для того чтобы почерпнуть что-то новое для себя в торговле, да и вообще может быть расширить свое понимание опционов. Естественно речь не шла о поиске волшебного грааля или разоблачении победителей, сделки robot_Panda дают массу пищи для размышлений!

Исследование усложнялось тем, что robot_Panda совершал огромное количество сделок, причем как опционных, так и фьючерсных, поэтому в нашем исследовании могут быть некоторые неточности в цифрах, а их погрешность, по нашему мнению, незначительна. Итак, начнем.

Рассмотрим динамику доходности robot_Panda по дням на протяжении всего конкурса. Доходность дня посчитаем в процентах от лимита, который был доступен на счете на начало торговой сессии.

Как видно из этой картинки, доходность распределена достаточно ровно в течение всего конкурса, то есть алгоритм robot_Panda довольно широко масштабируем. Так, например, к концу конкурса лимит счета robot_Panda составлял более 4 млн. рублей, при этом роботу удавалось показывать стабильную доходность выше 2% от лимита. Таким образом, robot_Panda значительно более масштабируем, чем привычные HFT-алгоритмы ЛЧИ, работающие с малыми суммами.

Именно эта стабильность и масштабируемость, в конечном счете и определила преимущество данного алгоритма над конкурентами. Время играло на Панду и на дальней дистанции его конкуренты были обречены. Попробуем выяснить, что же лежало в его основе.

В виду очень большого количества сделок, выберем несколько дней, в которые robot_Panda заработал наибольшее количества денег в рублях и проанализируем их. В качестве таких дней были выбраны: 17 ноября, 3 и 7 декабря. Всего за эти три дня было заработано более 800 тысяч рублей, что составляет 20% от всего заработанного за все 64 дня конкурса. Сразу отметим, что все сделки Панды на конкурсе были осуществлены с фьючерсом на индекс РТС и опционами на него.

Рассмотрим 3 декабря – день рекорда для Панды – максимальный заработок в рублях!

Итак, из приведенных сделок, которые являются типичными для robot_Panda, следует, что суть торговли Панды – создание дельта-нейтральных позиций, т.е. robot_Panda занимается торговлей волатильностью. Подробный анализ сделок явно указывает на то, что кроме опционной торговли на счете работал и второй алгоритм – скальпинг фьючерсами (это подтверждает и интервью автора робота). Анализировать его не входит в нашу задачу, мы ограничимся только опционной составляющей.

Как отмечалось во многих интервью, robot_Panda , по сути, является опционным маркетмейкером, поддерживающим одновременно котировки на покупку и на продажу в опционах на индекс РТС ближайших трех-четырех страйков вверх и вниз. Это можно заметить и в приведенных сделках: покупаются и продаются опционы 165 и 170 страйков. Его задача – покупать дешево и продавать дорого, разумеется, в терминах волатильности.

Схема работы robot_Panda примерно такая:

Робот выставляет заявки одновременно в нескольких страйках как на покупку опционов по волатильности «ниже улыбки», так и на продажу по волатильности «выше улыбки». В идеальном случае, robot_Panda всегда покупает дешево и продает дорого.

Интересно было бы проанализировать, какой опцион или какой страйк принес robot_Panda наибольшую прибыль.

Подсчет результата «в лоб» будет неверен – сначала надо перевести цену каждой сделки по опционам из рублей в пункты волатильности, и только после этого подсчитать результат сделок в пунктах волатильности, а затем осуществить перевод в рубли, что и было проделано, а результат вы можете увидеть в виде 2х следующих сводных таблиц:

Как видим, что наибольшую прибыль в значениях волатильности robot_Panda получил сразу в двух ближайших страйках – 165000 и 170000. Обращает на себя внимание довольно большая прибыль в колл опционах 165000 страйка, который на тот момент был опционом «в деньгах».

Финансовый результат от закрытых сделок можно вычислить так:

Мы видим, что на операциях с опционами robot_Panda зафиксировал 173,5 тысяч рублей за день, причем речь идет именно о зафиксированной, реализованной прибыли. Если учесть, что он имел не закрытые позиции на клиринги, то ситуация будет выглядеть таким образом:

Таким образом, всего на опционах Пандой за день было получено около 230тр прибыли, в т.ч. 173,5 – реализованной, 56,5 –«бумажная» (зафиксированная по ценам на клиринг). С учетом того, что его позиция был не слишком значительная, к тому же дельта-нейтральна, то можно говорить, что они совпадают (бумажная также реализована).

Какие же могут быть риски?

1. Направленность по дельте.

В результате изменения внешних условий (время, текущая биржевая волатильность) дельта может сильно изменяться, что может привести к непредсказуемым затратам на поддержание дельта нейтральности.

2. Направленность по волатильности.

Ситуация возникает, когда в каком-то страйке начинают исполняться заявки в одну сторону: только биды или только офера.

Соответственно, в этом случае график выкупной стоимости совокупной позиции становится похожим на параболу:

В этом случае выкупная стоимость совокупной позиции может сильно изменяться в зависимости от изменений базового актива. Также может возникать направленность по дельте + подобная позиция очень чувствительна к тетте.

3. Риск сильного изменения уровней волатильности (вертикальный сдвиг улыбки волатильности)

К этому приводит «значительно ненулевое» значение веги.

Ситуация возникает, когда на счете происходит явный перекос в сторону купленной или проданной волатильности. Например, у робота забрали с оферов большое количество опционов, после чего произошел рост волатильности.

4. Риск сдвига улыбки, приведший к неравномерному изменению подразумеваемой волатильности на разных страйках

Самый сложный риск, чаще всего наблюдаемый при сильных сдвигах цены. Пример: с течением времени подразумеваемая волатильность 170 страйке изменилась на 2 пункта, а в 160м – на 5.

Во второй части статьи мы поговорим о том, как robot_Panda борется с данными рисками, а также попытаемся ответить на мучающий многих вопрос: «Все ли честно?»

Алексей Метелкин
Илья Вишняков
XPIRA Group

Похожие записи:

1. Опционы FORTS: риск – дело благородное! Последнее время многие трейдеры на российском рынке уже боятся продавать,...
2. Как ловить дно на падающем рынке? Не скажу, что это нужное занятие, но так любимое многими...
3. Скорая экспирация опционов на ФОРТС Время течет, и скоро исполнение или экспирация мартовских опционов. Так...

Иными словами, даем точку невозврата 192000 по фьючерсу на индекс РТС. Точкой входа в моей торговой системе является сила отката после снижения, который наблюдается именно сейчас. На движении вверх можно купить опцион пут, купить опционный спред или сделать диагональный спред, продав ближний опцион  пут, а купив дальний.

Надеюсь, что техника всем понятна, теперь поговорим о выходе.

Настоящий медведь наверное будет стараться остаться в короткой позиции из купленного опциона пут, то есть будет хеджировать его продажей ближнего опциона пут, можно даже в пропорции. Однако в этом случае не стоит забывать о роллировании, оно позволит, во-первых, забрать вовремя прибыль от хеджирующей позиции, во-вторых, позволит перенести купленный дальний опцион в страйк поближе к деньгам, что улучшит показатели доходности на ожидаемом движении вниз.

Вопросов к технике исполнения не должно быть много, главное вовремя остановиться, если ралли в нефти продолжится и дальше. Вобщем короче, 188500 вход покупку голых опционов пут страйка 185000 с исполнением в марте, цена 5355 пунктов, 192000 или близко к этому я предлагаю или закрыть все к чертям или провести хеджирование до спреда.

Какой спред в таком случае выбрать?

1. Пропорциональный, то есть продать 180000 страйк мартовские опционы 1 к 2, т.е. в 2 раза больше.

2. Вертикальный спред 1 к 1.

3. Диагональный спред, разные страйки и разные даты.

4. Горизонтальный спред.

6. Горизонтальный пропорциональный спред.

Какие ваши мнения, вливайтесь в обсуждение!

Похожие записи:

1. ФОРТС: двойной пропорциональный спред magelvir Says: 19.03.2008 в 08:52Вчера моделировал опционный портфель по следующим...
2. Валютный опцион вместо торговли на FOREX ч.2 Обязательно ознакомьтесь с началом статьи Валютный опцион вместо торговли на...
3. Торгуем опцион в паре евродоллар. Когда-то это должно произойти. Всеже не смотря ни на что,...

Для начала нужно дать себе ответ, что я хочу от торговли на рынке в целом, при том, что срубить бабла на рынке кажется очевидной целью, однако при глубоком анализе оказывается, что эта цель далеко не единственная и не всегда даже самая важная!

Во-первых, возможно, вы хотите сделать торговлю на рынке своей профессией и получать стабильные дивиденды (читайте зарплату). Если вы ставите себе такую цель, то вероятно и торговать вообще особого смысла нет, проще работать в каких-нибудь околорыночных структурах, сдать экзамены на сертификаты ФСФР, стать аналитиком, трейдером в финансовой компании и получать свои положенные стабильные деньги, оставаясь относительно спокойным.

Во-вторых, вы можете просто хотеть казаться круче, принадлежать самой богатой и интересной финансовой тусовке, быть известным или считать себя частью элитного общества – вобщем все то наносное, что очень любит современная молодежь. Трейдер, а особенно свободный – птица редкая, что автоматически обращает на себя внимание.

В-третьих, вы можете захотеть разбогатеть… На ровном месте из ста долларов сделать миллион, или из миллиона рублей – миллиард, у каждого свои цели, однако в процентном пересчете речь идет о сотнях тысяч процентов годовых

Кто вы? Что вы хотите? Верно ли, что вы здесь, возможно вы заняты не своим делом? Мне кажется каждый должен ответить себе честно.

Если вы все еще с нами, тогда в разрезе опционов и опционных стратегий мы имеем тоже интересный расклад.

Во-первых, ценообразование опционов носит довольно сложный характер, что позволяет зарабатывать на рыночных неэффективностях в ценообразовании, зачастую сделки заключаются по ценам, предполагающим арбитражные безрисковые возможности. Поскольку спреды бид-аск в процентном выражении большие, можно управлять позицией через синтетику, можно заниматься маркет-мейкерством и получать от этого вполне достойную прибыль. Однако придется сильно вложиться в модель и инфраструктуру без гарантии того, что со временем эти арбитражные возможности не уйдут или не появятся более сильные участники.

Во-вторых, можно торговать рыночно-нейтральными стратегиями, при том, что прибыль ограничена, она все же зачастую будет больше чем банковский депозит, однако делая предположения по волатильности, например реализуется та или иная волатильность в том или ином страйке, мы все же рискуем. А это значит стабильного 3-5% в месяц дохода не получится, ведь не все предположения будут верными. Ориентиром по доходности в этом подходе можно считать 30-40% годовых.

В-третьих, плечевые свойства опционов позволяют зарабатывать очень большие процентные прибыли, однако зачастую потери в случае неудачи близки к 100%. Негативным фактором будет так же и очень малое количество возможностей для входа, да и чаще всего такой вход логичнее смотрится на снижении, а не на росте рынка. Таким образом этот подход требует особых свойств характера, выдержки, глубокого понимания рыночных процессов и в то же самое время азартность. Если у вас это есть – нужно обязательно попробовать.

Ну и в–четвертых, многие реальные опционщики не гонятся за прибылью, а рассматривают опционы и опционные стратегии как вид развлечения, кто точнее и правильнее подберет текущему рынку адекватную стратегию. Чаще всего, такие люди не очень сильно заточены на результат, зачастую используют небольшие по объему входы и гордятся больше не тем, что живут с рынка, а тем, что понимают рынок и предпринимая попыток пустить свое понимание на конвейерный вывоз денег из рынка. Хорошим термином для этого рода занятий является “интеллектуальное казино”.

Я считаю, что каждый опционный трейдер эволюционирует в своем развитии, перебирая за свою трейдерскую жизнь все возможные способы и останавливаясь на чем-то своём, однако у меня есть предчувствие, что самым правильным подходом будет диверсификация в несколько разных способов зарабатывания с рынка, включая и фьючерсы и даже облигации.

Мне интересно кто вы по моей градации, к чему стремитесь? Зачем вы здесь и чего хотите добиться. Напишите!

Стоит ли поднимать эту тему на Народной Опционной Конференции –2?

Похожие записи:

1. Опционные стратегии ФОРТС: практика Последнее время торгую опционы на ФОРТС все больше.  Это связано...
2. Опционные стратегии ФОРТС: практика Думаю не стоит доказывать вам, что рынки большую часть времени...
3. Опционы: почему бы не начать покупать? Надеюсь все шикарно провели огромные выходные, надеюсь так, что цифры...

Представляю очередное вью от Александра, кстати, я слышал, что он занимался ДУ (тонкий намёк). Давайте подумаем и поспорим что можно было бы выжать из этого вью и насколько вы поддерживаете озвученную точку зрения о том, что весной рынок будет расти…

Есть куда расти, есть куда падать…

На мой взгляд переход из формального боковика в реальный видится не такой уж и плохой идеей, если амплитуда такого боковика будет составлять 2200 – 1300 пунктов по индексу РТС с затухающими колебаниями году так к 2013, если такой год вообще будет в нашей истории.

Очень жду ваши идеи, комментарии и стратегии, которые можно применить к такому анализу рынка. Сразу прошу прощения за такой огромный таймфрейм, но иного просто нет

Александр, может сделаете обновления для часового графика?

З.Ы. Чуть более чем через 2 месяца состоится Народная опционная конференция “Lowrisk.ru cобирает друзей”, на этот раз будет ровно столько же мест, а желающих наверняка больше, так что торопитесь! Подробности coming soon!

Похожие записи:

1. Индекс РТС и его перспективы Пришло время сделать еще один обзор индекса РТС и его...
2. Индекс РТС на утро 2 августа 2007 Мои бычьи поздравления. Что называется – пронесло. Америка на чрезвычайно...
3. Индекс волатильности RTSVX Мною несправедливо было оставлено без внимания довольно важное событие –...

Что нужно обязательно сделать: прочитать статьи об индексе волатильности в журнале “Журнале о биржевой торговле F&O” и ознакомиться с информацией об этом индексе на официальной страничке сайта биржи РТС.

Полагаю, что доступные источники об индексе волатильности имеют два недостатка, одни довольно серьезно разжевывают идею для совершенно неопытных, другие, наоборот, углубляются так глубоко в суть и причины, разницу с чикагским VIX, что немудрено заснуть уже на первой странице.

От себя предложу довольно краткий обзор основных моментов.

Самое важное: RTSVX это индекс, на который в самое ближайшее время предполагается ввести фьючерсы и (я надеюсь) опционы. Следовательно и задизайнили его соответствующим образом.

При расчете индекса RTSVX используется улыбка волатильности, причем не самая обычная, а “усеченная”, то есть те страйки опционов в котором легко создать аномалии – не будут принимать участие в расчете индекса волатильности. Я не хочу вдаваться в детали алгоритма, который каждый желающий может скачать на сайте биржи РТС, скажу лишь то, что для расчета принимаются только те страйки опционов, в которых есть ликвидность и работают маркетмейкеры.

В расчет индекса волатильности RTSVX будут входить две серии опционов, ближние опционы и опционы следующего за текущим месяем исполнения. Переход с ближайшей серии на следующий будет происходить плавно, когда до экспирации ближней серии останется 12 дней. Весомость ближней серии будет плавно уменьшаться, а за 6 дней до экспирации ближней серии расчет будет происходить уже на основе следующей серии.

Есть одна очень важная деталь – индекс волатильности RTSVX можно рассчитать и на прошлых периодах времени, так что на сайте биржи РТС можно насладиться графиком RTSVX с 10.01.2006 года!

На данный момент существует следующая статистика: Максимальное закрытие: 200,4947 за 21.11.2008 и Минимальное закрытие: 18,8537 за 28.12.2007

На мой взгляд такой индикатор, расчет которого ведется централизовано биржей, крайне необходим, однако очень мало живых примеров его использования. Если у кого-то возникают примеры реального использования такого индекса для принятия решений, буду очень признателен за развернутые комментарии.

В момент написания этой статьи мне уже интересно сравнить график индекса волатильности с графиком исторической волатильности, наложить его на графики индекса РТС в момент различных рыночных трендов.

Довольно легко придумать примеры, касательно выбора опционных стратегий исходя из анализа индекса волатильности, однако, на мой взгляд, такой индекс вполне пригодится и в случае, если вы не используете опционы в своей торговле.

Похожие записи:

1. Экспериментальная продажа волатильности на ФОРТС Не устоял перед напором просьб и предложений разобраться. Кажется и...
2. Индекс РТС и его перспективы Пришло время сделать еще один обзор индекса РТС и его...
3. Американские фьючерсы на индексы и нефть и индекс РТС. Можно долго смотреть на индекс РТС и ничего не видеть,...