南方周末-新闻

超万人提前锁定高中，“1+3”招生改革不能变为掐尖｜议教

熊丙奇｜二十一世纪教育研究院院长 — Mon, 03 Aug 2026 11:00:00 GMT

在北京，要进头部高中，学生除集团内直升外，就是参加中考竞争。选择“1+3”的学生，可能是那些进不了头部高中，学业成绩中等或中等偏上的学生。而随着更多优质分校、集团校参与“1+3”，家长也担心，这可能会变相演变为集团内部提前掐尖。除此之外，各区为留住生源，可能利用“1+3”锁定本区生源，加剧跨区升学壁垒。

熊丙奇｜二十一世纪教育研究院院长

责任编辑：杜茂林

2026年7月，北京市教委发布《北京市教育委员会关于做好2026年“1+3”培养实验工作的通知》。根据文件规定，2026年北京“1+3”项目大幅扩招，全市共计181所实验学校参与招生，总名额14379人。与2025年相比，参与学校数量和招生人数分别增长52.1%、63.5%，在北京市初中生家长群体中引发强烈关注。

所谓“1+3”培养实验，是由北京市教委于2016年开始实施的人才培养实验项目，旨在初二结束时为部分学生提供一次进入优质高中的机会。入选学生在初二学年结束后进入“1+3”实验学校，连续完成初三及高中四年的学习。

根据规定流程，实验学校结合学生初中综合素质评价信息，按照1:3比例确定面试名单，并按要求组织面试。

录取过程中，只有经市、区教委认定的特色学校可组织相应专业测试，面试、专业测试方案经区教委审核后实施。严禁组织文化课测试，严禁与社会教育机构合作选拔学生，严禁提前组织校园开放日、收简历等。

学生自初三年级第一学期起在实验学校就读，学籍随即转入，按规定参加初中学业水平考试，合格后升入实验学校高中。

据《21世纪经济报道》消息，项目启动当年，参与“1+3”的实验学校只有22所，计划招生1955人。

由于当时参与学校并非头部高中，招生规模也有限，这项改革在起步阶段并未引发广泛关注。不过，与10年前试点启动时

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校对：星歌

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北京中考＃生源掐尖

催缴物业费，江西等多地号召“党员带头”

南方周末记者郑丹南方周末实习生刘行言 — Mon, 03 Aug 2026 07:00:00 GMT

“党员的先锋模范作用肯定会有，但非党员业主能跟到什么程度，要看地方操作的具体情况。”

“该不该缴物业费与党员身份没有关系，无论是不是党员，都应该缴。”

业主们拒缴的物业费到底是欠物业公司的，还是欠全体业主的？

南方周末记者郑丹南方周末实习生刘行言

责任编辑：钱炜

2024年1月27日，沈阳市于洪区北陵街道香湖社区物业中心开展缴费有礼活动。视觉中国图

“我们怎么提质增效？我们先让党员干部去带头缴物业费。”2026年6月中旬，谈及缓解小区物业矛盾，江西赣州上犹县住建局物业股股长邓广瑞这样告诉南方周末记者。

党员带头缴纳物业费的倡议，并不是一个新现象。南方周末记者梳理各地已发布的官方文件发现，此前‌江西省九江市‌下辖的多个区县也发布号召公职人员、党员干部带头缴纳物业费的倡议书或通知。

除了江西，近几年，云南、安徽、四川等多地发布过关于号召党员干部带头缴纳物业费的倡议书，这些文件的发布单位涵盖县区政府、住建局、组织部、宣传部等多个部门。

自“党员带头缴纳物业费”的倡议出现以来，就一直备受关注。将“缴纳物业费”与“党员身份”挂钩，有人肯定党建引领对提升缴费率的实际作用，也有人质疑，缴费本是合同义务，为何需要党员“带头”？

答案要从物业费缴纳情况中寻找。从全国来看，业主欠缴物业费问题正在从个别现象演变为普遍性难题。多位受访者向南方周末记者分析，这些倡议密集出台背后，是物业费收缴率持续下滑的行业困境，以及业主与物业之间日益尖锐的信任危机。但问题是，当信任缺席时，行政力量能否填补契约空白？

“管好党员干部带头缴费”

“要通过制度管人，而不是通过人情管人。”邓广瑞告诉南方周末记者，上犹较早倡导党员带头缴纳物业费，这么做的原因之一，是发现部分上犹县的党员拒缴物业费。

2023年4月，《全县党员干部带头维护小区物业管理秩序十条措施》（当地简称“红十条”），鼓励党员干部成为业委会成员，提高业委会的党员比例，起到监督作用，“我们让党员去净化业委会的环境，最起码有先进性”。邓广瑞说。

据他介绍，在出台“红十条”之前，县里做过一项调查，发现不少在上犹

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校对：吴依兰

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物业费

刚需场景尚未到来，人形机器人先迎监管“铁幕”

南方周末研究员丁莉 — Mon, 03 Aug 2026 05:00:00 GMT

美国从大疆身上学到的“教训”是，不要等到优势形成再行动。

南方周末研究员丁莉

责任编辑：曹妍

图片由AI生成

大洋彼岸的一纸禁令，给摩拳擦掌出海的中国机器人砸下当头棒喝。

2026年7月28日，美国联邦通信委员会（FCC）更新了其受管制清单，将外国制造的“先进机器人设备”和连接式逆变器纳入其中，这一决定据称是出于安全考量。

尽管并未点名任何国家，但政策的“靶心”指向不言而喻。

根据科技研究机构Omdia的报告，2025年人形机器人公司出货量前六名均由中国包揽——智元、宇树、优必选、乐聚、众擎和傅利叶——合计出货1.16万台、占据全球近9成市场，美国机器人公司Figure AI和特斯拉名列第7，出货量仅百余台。

这一差距的背后，折射出美国机器人硬件供应链的相对薄弱。产业的成长需要时间，还需要把强势对手拦截在市场之外——既要遏制中国人工智能的追赶势头，又要为本土制造业回流争取时间窗口，而机器人恰好卡在这两条线的交汇点上。

FCC受限清单的运作方式是，先以产品类别划定禁区，将所有外国生产的机器人一概拒之门外，再逐个审查企业提出的豁免申请——即先关大门，再给非被针对者开后门。预计后续FCC将豁免许多非中国机器人公司，一如此前对外国无人机和路由器的禁令做法。

此外，这次禁令还潜藏一个新趋势——壁垒前置，对技术远未收敛、落地场景尚不明晰的先进机器人定向设卡、提前关门，而不是等其成长起来后再行动——这也是美国从大疆身上学到的“教训”，为争夺物理AI主导权抢占先机。

同此前多次壁垒一样，禁令可能又将带来一场“两败俱伤”。那么，中国机器人到底会受到多大影响？美国又将遭受怎样的反噬？

来自大疆的“教训”

在FCC的声明中，禁止先进机器人进口是为了避免“危及美国关键基础设施的网络安全风险”。

本次被纳入受管制清单的机器人设备定义包括：具备移动能力，可远程操作，总重量超过4.4磅（约2公斤），包含传感器、网络连接部件、控制软件三种组件。一台机器人进入工厂，其摄像头可以拍摄车间，激光雷达能绘制厂房地图，麦克风记录

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校对：赵立宇

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人形机器人具身智能中美贸易战

坚守公共价值，强化专业引领丨南方周末CSR研究中心2026年中专家会顺利召开

南方周末中国企业社会责任研究中心 — Mon, 03 Aug 2026 04:11:22 GMT

南方周末中国企业社会责任研究中心

责任编辑：王瑞萱

7月30日，在南方周末社会责任月期间，南方周末中国企业社会责任研究中心2026年中专家会在广州顺利召开。会议总结回顾了研究中心过去一年的工作进展，与会专家就当前企业社会责任领域发展的特点和未来趋势进行了深入讨论。

南方周末报社党委副书记、总经理，南方周末研究院副院长兼秘书长孟登科，南方周末研究院副院长、《南方人物周刊》总经理李佩佩，南方周末研究院副秘书长兼中国企业社会责任研究中心主任孙孝文，研究中心研究员和来自全国各地的专家通过现场以及线上的方式参加了会议。

研究中心工作纵深推进

过去一年，南方周末中国企业社会责任研究中心（以下简称研究中心）在调研深度、数据应用、研究输出和活动举办四个方面持续发力，各项工作取得扎实进展。研究中心主任孙孝文向与会专家汇报了过去一年的工作成果。

在调研方面，研究中心完成了第四次中国企业双碳行动力调研和第二十三次中国企业社会责任调研。同时，深入开展了企业案例调研，案例调研聚焦小切口，深入乡村振兴、循环经济、零碳工厂、湿地保护、可持续消费等场景，挖掘企业社会责任实践的生动样本。

在数据库建设方面，研究中心持续优化“善择-中国企业社会责任大数据平台”，密切追踪上市公司ESG风险，已累计发布ESG风险周报147期。2026年，善择数据库向相关方开放，高校、研究机构以及个人均可以申请使用，持续推动数据价值的挖掘。

在研究成果方面，研究中心发布了5份专题报告和1项团体标准，包括《中国企业双碳行动观察报告（2025）》《中国企业参与生物多样性观察报告（2025）》《中国上市公司ESG管理风险年鉴（2025）《ESG助力中企出海—中国ESG发展观察报告（2026）》《南方周末中国企业社会责任观察报告（2026)等，以及《企业环境社会治理（ESG）评价机构要求》团体标准，为行业提供规范指引。

在论坛与活动方面，研究中心成功举办了2025绿色创变者大会、第五届ESG生态共建主题活动，以及第十八届企业社会责任年会暨学术成果发布会。此外，还在深圳、苏州等地举办CSR思享荟沙龙，搭建企业、专家、机构之间的交流合作平台。

洞察社会责任发展趋势

伴随宏观政策的演进和新技术的发展，企业社会责任也迎来了诸多新变化。南方周末中国企业社会责任研究中心邀请专家投票选出2026年企业社会责任十大关键词，以期洞察当前企业社会责任发展的特点和未来趋势。

经过前期筹备和投票，最终，供应链、中企出海、人工智能、合规、双碳、气候变化、绿色转型、信息披露、科技向善、社会价值创新成为得票率最高的十大关键词。与会专家围绕十大关键词进行了讨论。

“供应链”成为与会专家公认的首要议题。与会专家指出，供应链议题真实关系到企业生存底线，广泛覆盖各行各业，治理难度持续加大，且涉及主体分散、层级复杂。在当前全球供应链重构和中企出海加速的背景下，“供应链”这一关键词体现了企业在产业转型中需要解决的关键方向。

与此同时，“人工智能”和“科技向善”等关键词也引发热议。与会专家认为，AI在提升效率的同时，也引发了诸多潜在的社会风险，需警惕就业替代、算法歧视与社会焦虑等问题，科技发展必须回归人文关怀，承担向善责任，在效率提升与社会稳定之间寻求平衡。

与会专家对研究中心未来的工作提出建设性意见。全国工商联智库委员、中华环保联合会环境社会治理专委会主任林彬，深圳可持续发展研究会会长张亚龙，中国管理科学学会可持续发展管理专委会副主任吕建中，社会价值投资联盟（深圳）可持续发展研究院院长李文，对外经济贸易大学技术性贸易措施研究中心主任李丽，中国银河证券研究院国际ESG中心主任马宗明，策御国际传播咨询有限公司联合创始人CEO杨伯宁，中集集团可持续发展委员会秘书长陈彦刚，工业和信息化部电子第五研究所智库首席研究员姜涛现场参会并进行了讨论发言。部分专家线上参加了会议。

南方周末报社党委副书记、总经理，南方周末研究院副院长兼秘书长孟登科在总结发言中，对研究中心过去一年的工作给予肯定并提出新的要求。研究中心始终以公共价值为导向，在复杂多变的环境中，坚持“意义”驱动，强化专业引领。研究中心应立足媒体智库定位，在企业社会责任议题规划、助力企业讲好社会责任故事方面发挥优势，同时保持对国际规则的前瞻性跟踪。

南方周末中国企业社会责任研究中心专家智库是南方周末研究院发起成立的专家平台组织，旨在搭建一个专家网络平台，合力推动企业社会责任在中国的实践与发展。截至目前，智库共有75位专家成员，他们来自国际组织、行业协会、企业、NGO、高校等多个机构。如有合作意向或有意向加入智库，可通过csr@infzm.com联系。

校对：赵立宇

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一群AI开发者，想给AI踩下“脚刹”丨科创要闻

南方周末科创力研究中心 — Sun, 02 Aug 2026 15:00:00 GMT

月之暗面开源Kimi K3模型；英伟达押注OpenAI前首席科学家创业公司；零真机数据训练，机器人连续任务1小时无失败；Meta与贝莱德联合开发140亿美元数据中心；OpenAI将向10万名科研人员免费提供前沿模型；谷歌推出三款具身大模型；强生以25.8亿美元收购Sail独家期权；AI开始缩放蛋白；新型多糖药物重塑骨质疏松治疗平衡；亚马逊计划部署5105颗通信卫星；中国大唐郓城630℃全球首台示范机组双机投运

南方周末科创力研究中心

责任编辑：曹妍

科创要闻2026年No.29

2026年7月27日-8月12日

本期要闻轮值人：艾奕楠

图片由AI生成

过去两周，两起AI自主入侵事件让从业者绷紧神经。

2026年7月21日，OpenAI表示，模型在内部网络安全测试中突破隔离环境，访问了代码托管平台HuggingFace的生产基础设施；7月30日，Anthropic发布官方复盘称，自家Claude模型也曾在网络安全评估中接入真实互联网，并未经授权就进入三家真实组织的系统。

接连发生的AI安全事故引发行业讨论，并暴露一个现实的问题：前沿人工智能已经具备挖掘漏洞、实施网络渗透的能力，全球AI治理迫在眉睫。

从业者已经行动起来。7月28日，超过1300名来自OpenAI、Anthropic、Meta、谷歌等头部企业的高管及员工联名签署公开信《Pacing the Frontier》，呼吁美国政府支持国际社会共同打造技术与治理工具，以便对前沿自动化AI的发展节奏实施有序管控。

信中直白点明：如今AI自我迭代速度或将迅速超出人类理解和管控的范围，在商业和国家竞争压力下，单家公司或单个国家都很难主动放慢脚步。因此，签署者呼吁建立一种国际协作机制，让行业在必要时能够共同、有序地放缓前沿AI，尤其是自动化AI研发能力的发展节奏，这相当于人为给其踩下“脚刹”。

另一条AI治理路径是围堵漏洞。7月27日，英伟达、微软、IBM、Adobe、SpaceXAI、SAP、戴尔、思科等企业宣布成立开放安全AI联盟，计划构建和共享开放工具，推动负责任使用AI。

该联盟以Linux基金会Akrites倡议和OpenSSF社区成果为基础，希望通过开源技术发现、修复并公开披露AI相关安全漏洞。这代表了另一种AI安全路径：把安全能力本身做成开放的基础设施，让更多企业、研究机构和开发者共同参与漏洞发现和防御工具建设。

行业一边希望通过全球协同限制自动化AI的研发速度，规避失控的隐患；另一边选择开放技术底座，集结多方力量搭建防御屏障。两个方向各有侧重，但都传递出共同信号：前沿AI带来的网络风险已近在眼前，兼顾产业发展与公共安全的全球治理规则，亟待加速落地推进。否则，一条测试环境里的缝隙，有朝一日可能穿透真实世界的屏障。

数字智能

01 月之暗面开源Kimi K3模型

7 月 27 日，月之暗面宣布开源Kimi K3模型，包括模型权重、技术报告，以及支撑模型训练的MoonEP、FlashKDA和AgentEnv等Infra关键技术。

K3 基于Kimi Delta Attention (KDA) 和Attention Residuals (AttnRes) 而构建，两项架构更新旨在改进信息在序列长度和模型深度上的流动方式。模型总参数为2.8万亿，激活参数1040亿，支持100万token

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人工智能 AI安全 Anthropic OpenAI 谷歌 Kimi

那些闽粤的女儿们丨记者手记

南方人物周刊记者徐琳玲 — Sun, 02 Aug 2026 10:00:00 GMT

（本文首发于南方人物周刊）

南方人物周刊记者徐琳玲

责任编辑：李屾淼

《给阿嬷的情书》剧照

相关报道详见《番客婶：下南洋潮中的留守妇女》

2026年，一部小成本制作的潮汕方言电影《给阿嬷的情书》，让下南洋、番客婶和侨批这些地域性极强的历史人类学话题进入了大众的视野。

曾有精通世故的老前辈言：“娶妻当娶潮汕女。”在东南沿海，潮汕、闽南地区的女性素有贤惠、勤劳的传统美名。有位来自闽南农村的女作家回忆说：在她童年，村里就没有女人是在早上5点以后起床的，她们一早起来打扫、喂猪、烧早饭。至于男人们，“他们到底在干啥？”

无独有偶，我一位朋友的妻子是马来西亚华人，她的奶奶是一位“小娘惹”。这是闽南华人与马来人混血的一个特殊族群，保留着来自故土的、极为传统的闽南祭祖、婚丧嫁娶及三从四德的家规。“她手里的家务活从来不停，是真正360度无死角的传统中国女性。”他评价说。

要说

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闽粤女性番客嫂侨汇家庭

每一个字都平等印刷在字典上丨记者手记

南方人物周刊记者韩茹雪 — Sun, 02 Aug 2026 04:00:00 GMT

（本文首发于南方人物周刊）

南方人物周刊记者韩茹雪

责任编辑：李屾淼

瑛子（南方人物周刊记者大食/图）

和瑛子一起穿行在城中村，构成对话的大半背景。瑛子是我的采访对象，她2024年来到东莞做清洁工，次年出版书籍《擦亮高楼》，记录她背后有相似命运的清洁女工群体。“新大众文艺”的概念近年火热，外卖员、清洁工、快递员等等，在这些职业身份之外，他们对个人处境和思考的记录，成为当代文学的一部分，其间的粗粝与真实直达人心。

最早关注到这样的文学气质，是2023年采访外卖诗人王计兵

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新大众文艺劳动者文学算法文化

乌克兰的F-16是怎么打掉俄罗斯的Su-35的？丨军事

南方人物周刊特约撰稿朱江明 — Sat, 01 Aug 2026 14:00:00 GMT

（本文首发于南方人物周刊）

南方人物周刊特约撰稿朱江明

责任编辑：李屾淼

2024年8月4日，某未公开地点，乌克兰总统泽连斯基站在该国接收的首批F-16战斗机前（视觉中国/图）

2026年7月8日，乌克兰使用F-16战机在空战中击落俄罗斯4.5代Su-35战机。这一战例在7月9日被乌克兰方面公布，7月中旬美军参谋长联席会议主席丹·凯恩在国会听证会上公开证实此事。

这次击落对外界的震惊程度，不亚于2025年印巴空战中巴基斯坦的歼10战机成功在空中猎杀印度阵风战机的影响。舆论尤其对俄制战机的设计理念和实用性产生了巨大的疑问。

这是自乌克兰接收F-16以来，该型战机首次在实战中击落俄先进战机。由于乌克兰获得的都是欧洲国家提供的二手F-16（主要是F-16AM/BM早期升级款），这些战机大多已经服役超过20年，在雷达性能和机载导弹射程等纸面数据都远逊于Su-35战机。

从战机发展史来看，F-16一开始的定位

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F-16 Su-35 空战雷达预警机

基民陪跑十年之果：十倍基金的玫瑰与腰斩基金的眼泪

南方周末研究员廖浩伦南方周末实习生杨嘉苑 — Sat, 01 Aug 2026 13:00:00 GMT

2293只权益类基金七年收益翻倍者为1118只，占比近五成；1284只权益类基金十年收益为负者仅41只。

七年和十年收益率排名榜上，排名的两端，是十倍与腰斩的极大差距。

长跑胜者中，不以基金公司规模论英雄，亦不以单只基金规模论英雄。但仅一只基金规模超200亿元。这说明单只超大基金操作难度较大。

收益率后十名的基金几乎共享一组标签：中小基金公司、频繁换帅、基金规模“迷你”、策略不断颠覆。

南方周末研究员廖浩伦南方周末实习生杨嘉苑

责任编辑：丰雨

七年甚至十年陪跑，一朝放榜，基金为基民绽放了时间的玫瑰抑或催生了腰斩下的眼泪？

2026年7月31日，国内公募基金按规定披露完毕二季报，“过去7年”“过去10年”净值增长率首次出现在每一份季报中。这是国内公募基金有史以来首度亮出长跑成绩单。

这一变化源于自上而下的系统性制度安排。2025年5月，中国证监会印发的《推动公募基金高质量发展行动方案》提出要加强透明度建设，并修订主动管理权益类基金信息披露模板。次年5月，新版《公开募集证券投资基金信息披露内容与格式准则第2号——定期报告的内容与格式》正式施行。中国证券投资基金业协会（下称“中基协”）配套的XBRL模板（即定期报告的标准化模板）同步更新，要求基金管理人在年报、半年报、季报中新增过去7年、10年中长期业绩。

7到10年间，A股已不止一轮牛熊周期：2018年贸易冲突、2019至2021年核心资产牛市、2022至2024年深度调整、“9·24”政策组合拳后的绝地反击，再至2025年以来的AI算力狂潮。

穿越牛熊周期之后，主动型权益基金为投资者奉送了绽放的玫瑰还是回报以时间的黑洞？主动型权益基金是指基金经理主动选股、择时调仓的基金。

南方周末新金融研究中心研究员以基金二季报数据为基础，统计分析2293只拥有完整7年业绩和1284只拥有完整10年业绩的主动权益基金，并逐一拆解收益率排前十名与后十名基金的长周期逐季报告。研究发现，长跑成绩单两端的样本，所谓的投资长期主义旗帜之下，脆弱与韧性兼具，内部驱动因素迥异。

规模新高，资金出逃

七年乃至十年的牛熊之间，公募基金的池子如何变换？

Wind显示，2026年6月末，全市场公募基金数量达14427只，规模近40万亿元，双双创下历史新高。十年间，公募基金规模从不足10万亿元一路膨胀至近40万亿元，成为中国居民财富管理最重要的载体之一。

但在2026年上半年极致的结构性牛市中，权益类基金规模创下新高时，资金却用脚投票。2026年上半年末，权益类基金（包括股票型与混合型类基金）份额从6.5万亿份降至6万亿份，降幅约7%，约5000万份额被赎回。同期，债券型基金份额则增幅8%。一出一进之间，投资者的风险偏好一目了然。

资金出逃发生在上涨途中，更显意味深长。2026年上半年，AI算力行情如火如荼，偏股混合型基金规模半年增长26%，普通股票型基金规模增长22%。基金在赚钱，资金在离场。

拉长时间看，主动权益基金究竟赚不赚钱？

统计的答案是：总体而言赚钱，且平均超额收益相当可观。2293只基金过去7年平均净值增长146%，同期业绩比较基准平均涨幅仅36%，平均超额110个百分点；1284只基金过去10年平均收益161%，同期基准平均涨幅54%。七年实现翻倍的基金有1118只，占比近五成；十年收益为负的只有41只。

但“平均”二字掩盖了收益率分布的极度不均：七年收益率榜第一名是1170%，最后一名则是-56%；十年收益率榜首是1432%，榜尾却是-42%。同样的七年和十年，排名的两端，是十余倍收益与净值腰斩的极大差距。

长胜者不问出处

长跑胜出者的成绩单什么样？它们是谁？隶属于哪些机构？

七年收益率榜前十名中，五只基金收益率超10倍，分属于五家基金公司。这五家基金公司既有万亿元规模的公募基金老大——易方达基金管理有限公司，也有三家规模千亿元级别的华商基金管理有限公司、财通基金管理有限公司和申万菱信基金管理有限公司，更有200多亿元规模的迷你公司红土创新基金管理有限公司。

七年收益率榜前十名中，还有五只基金收益率9倍多，分别隶属于财通基金管理有限公司和易方达基金管理有限公司。若从单家基金公司统计，财通基金管理有限公司和易方达基金管理有限公司旗下的9—10倍基金更多，分别为四只和三只。

拉长时间至十年观察，收益率榜前十名中，收益率从7倍至14倍，呈现不同梯队。其中10倍收益率的基金仅两只。较之七年收益率榜，前十名基金分别隶属于8家基金公司，更为分散。这些基金公司在管基金规模从十亿元到数万亿元不等。

两个时间维度榜单前十名基金的规模有何共性？

从百亿元级别到几十亿元再到不足十亿元，最大相差二十余倍。Wind显示，截至2026年6月30日，财通成长优选A（基金下设 A/C/I/E 多类份额，底层资产相同，差异为费率、渠道与投资门槛，合计规模囊括全部份额）合计规模约208亿元，为七年和十年收益率榜最大规模基金，七年收益率榜中，规模最小者财通多策略福鑫仅约8.5亿元。

可见，长跑胜者中，不以基金公司规模论英雄，亦不以单只基金规模论英雄。除财通成长优选A的合计规模刚过200亿元外，其余基金规模无一家超过200亿元。这说明单只超大基金操作难度较大。

不断换仓，切中赛道

无论是十年收益率榜还是七年收益率榜，财通基金管理有限公司和易方达基金管理有限公司及华商基金管理有限公司均引人关注。

在七年期收益率榜前十名中，财通基金管理有限公司旗下四只上榜基金为基金经理金梓才一人管理：财通多策略福鑫、财通成长优选A、财通价值动量A和财通集成电路产业A。7年间，这四只基金净值增长率均超900%。

金梓才于2014年11月19日接管财通价值动量时，这只基金规模仅4500万元，是一只不折不扣的“迷你基”。近十二年后，他现任财通基金副总经理和权益投资总监，在管规模超500亿元。Wind显示，截至2026年7月27日，其管理财通价值动量以来任职回报超1300%，年化收益超过25%。

翻阅历年年报，他的投资轨迹像一部产业轮动的编年史：2015年9月，开始重仓传媒和新能源等成长性行业，当年收益率近70%；2017年提出关注5G和云计算等新兴产业，2019年“始终坚持以5G为主线的投资思路”，财通价值动量当年收益率超70%；2020年切换化工、有色等上游行业；2021年四季度从坚守三个季度的大周期赛道“颠覆性”撤出，重仓牧原股份、温氏股份等猪周期标的。2022至2023年是他职业生涯最大的低谷。2023年，他管理的财通成长优选-30%、财通价值动量-23%。正是从这年一季度起，他全线转投AI，并在财通价值动量的年报中写下：“AI产业的发展不再仅仅是主题投资，从2023年四季度开始正式进入基本面兑现阶段。”2024年全年，财通价值动量收益率近40%，2025年近80%；2026年二季度，组合进一步收敛到光通信、PCB上游和MLCC等“紧缺环节”，财通价值动量单季收益率达112%。

持仓极致集中的另一面是剧烈波动，他对此并非没有警惕。2026年5月起，金梓才在管产品全面限购，二季报中的解释是：“初心是希望保证基金的平稳运作，并引导投资者理性投资，避免追涨杀跌。”

如果说金梓才赢在不断切换中的精准“押注”，华商优势行业A则赢在“接力”。这只基金以10年1432%、7年1170%，在两个榜单中均排名第一，但成绩单的大部分在离任者周海栋名下。他于2016年8月5日接管。此后八年半间，从“医药+科技”的核心配置转换至有色、煤炭和银行等价值方向；2025年3月12日，周海栋同日卸任包括华商优势行业、华商新趋势优选在内的6只基金的管理者一职，作别华商基金。

接任者张明昕险资出身，没有萧规曹随，而是“换血式”调仓：全年持仓卖出金额第一名是紫金矿业，中国铝业和三大航空股（南方航空、吉祥航空、中国国航）亦被悉数清仓；买入胜宏科技和工业富联等AI算力标的。2025年年报显示：5月份跟踪发现海外推理Token需求爆发，AI收入大幅增加，判断AI产业完成了从“0到1”的产业蜕变，逆势重仓海外算力板块，成为全年超额收益的关键。2026年二季度，这只基金单季涨92%，前五大重仓是新易盛、中际旭创、三环集团、源杰科技和风华高科，规模从2025年末的67亿元暴涨至2026年二季度的199亿元。

这只基金还完成了两项“身份更新”：2025年8月增设C类份额，2026年6月起业绩比较基准由“沪深300×55%+上证国债×45%”变更为“中证800×85%+上证国债×15%”——更宽的基准，对应更进取的定位。耐人寻味的是份额的变化：2025年业绩爆发之年，A类份额反而从69亿份被赎回至32亿份——明星经理离任的信任折价与获利了结叠加，基民用脚投票；当张明昕用连续几个季度的业绩证明自己之后，资金又以更快的速度回流。截至2026年6月30日，该基金A类份额回升至44亿份。

易方达瑞享I的基金经理武阳则是另一种赢法：及时自省和换仓。他2017年12月30日接管至今近八年。2018年全年收益率为-25%时，他在年报中自省“对贸易战的深化和市场的恐慌程度估计不足”；2022年依靠“逆向且前瞻”的布局逆势增长21%；2024年，他在年报中写下“‘AI的确定性投资机会’已经出现”，2025年收益率达126%。2026年二季报里，他用Anthropic（美国的一家AI公司）超500亿美元的年度经常性收入（ARR）论证“资本开支已经形成了良好的商业闭环”，并给出下一个拐点的排序：“自动驾驶的投资拐点可能较机器人会来得更早。”当季易方达瑞享I净值94%，规模从2024年末的7亿元膨胀到193亿元。

值得一提的是，2025年末，这只基金还曾持有约21%的券商股——中信证券、兴业证券和华泰证券等七家各占3%左右；半年后，前十大重仓已换成清一色的光通信与算力硬件。

这些基金在不断切换赛道中押中风口。与此同时，在长达10年或7年中，基金经理相对稳定。

落寞后十，天治占三

前十名的荣光，愈加反衬后十名的落寞。

七年收益率榜后十名中，负收益最大者是长安鑫禧A，收益率约-56%；十年收益率榜后十名中，负收益最大者则是太平灵活配置，约-42%。

若与各自的业绩比较基准相比，落差更为刺眼：太平灵活配置十年间跑输基准逾80个百分点，前海开源一带一路A更是跑输基准超过100个百分点。

从公司归属看，七年收益率榜后十名基金分属于长安基金、天治基金等8家基金公司；十年收益率榜后十名基金则分属于太平基金和前海开源基金等8家基金公司。除博时基金在管规模位于行业前十名外，这些公司多为在管规模多在数十亿元至千亿元级别的中小公募。

与财通基金管理有限公司形成极大反差的是，天治基金管理有限公司旗下三只基金同时出现在七年收益率榜后十名中。

这些掉队的基金自身规模更是普遍“迷你”。Wind显示，截至2026年二季度末，天治新消费约1600万元，富荣价值精选A不足5000万元，前海开源一带一路A约7300万元，均挣扎在5000万元的清盘线边缘。其中，前海开源一带一路A在2015年12月31日合计份额最高达28亿份，十余年来份额已降至1亿份，降幅约96%。

可见，掉队的后十名中，中小公募与迷你基金高度重叠：业绩持续亏损导致基民离场，规模迷你化或导致基金公司进一步削弱对基金的投研投入，互为因果，恶性循环。

换人频仍，不断折腾

成功者已有定论，失败者各有原因。

七年收益率倒数第一名的长安鑫禧A，败在孤注一掷的赛道豪赌。这只于2018年2月成立的基金头三年平淡无奇。首任经理林忠晶持股分散，2018年末26只股票的持仓中，最大重仓股建设银行仅占全部基金资产净值的3%。Wind显示，该基金经理任期总回报约为-8%。

2021年9月袁苇接手，基金命运急转。2021年末，该基金全部持仓只剩13只股票，清一色锂矿：盐湖股份、永兴材料、雅化集团、中矿资源、天齐锂业和赣锋锂业等。前十大重仓占净值八成以上。彼时碳酸锂价格正向历史巅峰冲锋，此后三年一路崩塌。基金净值同步坠落：2022年-27%，2023年-28%，2024年-15%，年报里却连写两年“继续坚持对新能源上游关键金属锂矿的长期看好”（2022年和2023年年报），2024年年报的表述为“在配置上继续重点关注以锂矿为代表的新能源汽车产业链上游”。2025年5月，新任基金经理江博文减仓锂矿仓位，转向新消费、有色、化工与出海产业链，2025年收益率23%刚有起色，2026年上半年又重回-10%的负收益率。

七年收益率倒数第二是天治新消费。这只基金2011年8月成立时叫“天治成长精选”。尹维国接手基金一年后，2016年7月6日经持有人大会表决，基金更名为“天治新消费”，确立新消费投资主线。自转型完成至2016年12月31日，基金收益率录得-17%。在尹维国管理期间，基金业绩迅速修复，2017年收益由负转正，全年收益率26%。2020年全年该基金收益率超54%。然而，2022年1月，梁莉接手管理后，基金连续四年踏错方向：2022年，押注疫后消费复苏，全年收益率-37%；2023年坚守白酒医药，全年收益率-19%；2024年重仓生猪养殖，-31%；2025年转向创新药，-6%。

七年收益率倒数第三名的富荣价值精选A，输在八年七任基金经理的“折腾”。从任期仅三个月的胡长虹，到邓宇翔、王丹、郎骋成、黄祥斌和李黄海，再到如今的陈政龙，每一任都带着新策略而来：邓宇翔治下该基金曾在2019年暴涨137%；量化出身的李黄海两季度两易其策——2022年三季度从消费蓝筹转换到全市场均衡，2022年四季度转到量化小市值因子，2022年下半年收益率为-4%。最戏剧性的一幕发生在2024年四季度：这只基金“由股转债”，年末债券占净值超94%，权益仓位清零；2025年4月，业绩比较基准正式从“沪深300指数收益率×55%+上证国债指数收益率×45%”变更为“中债综合全价指数×80%+中证可转债指数×20%”。一只主动权益基金，在比较基准层面直接“变性”成了债券型基金。2026年二季报显示，其股票持仓为零，主要资产是国开债、国债和买入返售，现任经理陈政龙是信用研究出身。

十年收益率排行榜后十里的面孔，有着惊人的共性：换人频仍。排在最后一名的太平灵活配置，10年净值增长-42%。它是基金公司易主的产物：前身是中原英石基金旗下的“中原英石灵活配置”，2016年中原证券与安石投资将合计66%的股权转让给太平资管，公司更名太平基金，这只基金随之更名。十一年间，它换了九任基金经理：任期最长的林开盛管了近六年，任期总回报约-12%，2022年报中自省“对黑天鹅冲击估计不足”“坚持大盘成长风格、风格暴露偏大”；此后常璐、杨行远、肖婵、陆玲玲接连登场，策略从大盘成长转向高股息，再转向“时代β（代表资产随市场整体涨跌的敏感度）定方向”。

生存之道

七年乃至十年之后，排名榜前十名与后十名的收益已是天壤之别。

收益率后十的基金几乎共享同一组标签：中小基金公司、频繁换帅、基金规模较小和策略频繁更迭。富荣价值精选八年七帅、太平灵活配置十一载九帅，后十之外的中邮核心优选二十年十一帅、民生加银精选十二帅，每一次换帅都是一次策略重启。

同样面对换帅，华商优势行业给出了相反答案：周海栋离任后，张明昕以清晰的产业判断完成切换，业绩不降反升。区别不在换不换，而在有没有平台化的投研储备和可传承的方法论。

集中度同样没有绝对对错。金梓才的前十大重仓占比常年在八成上下，长安鑫禧A的13只锂矿股也是八成。前者七年十倍，后者回撤七成。差别在于：金梓才的集中建立在“产业趋势+中观轮动”的框架之上，错了会撤；长安鑫禧的集中是单赛道的信仰式长期投资。

规模冲动是人性的放大器。赢家这边限购谢客，季报写明“引导投资者理性投资，避免追涨杀跌”；输家那边，天治新消费、富荣价值精选、国联安远见成长齐齐挣扎在5000万元清盘线上下。

更值得深思的是投资者自己的行为：华商优势行业A业绩爆发的2025年被赎回36亿份，长安鑫禧A净值腰斩（2023年）途中抄底资金涌入（2023年A类和C类份额合计较期初增加超5亿份）。“越涨越赎、越跌越补”的镜像操作，亦是“基金赚钱、基民不赚钱”的一个微观注脚。

这正是理解此轮基金改革的钥匙。当“十年业绩”白纸黑字地印在每一份季报里，长跑者浮出水面；当基金经理的薪酬与持有人盈亏深度绑定，跑马圈地式的规模竞赛便失去了遮羞布。

上述分析可知，七年十年十倍的基金，与七年十年腰斩的基金，差别已然不是基金经理的运气，甚至不完全是基金经理独自的能力，而是基金经理有没有可复制的投资框架，基金公司有没有可传承的投研平台，以及整个行业，能不能用制度让“时间”真正站在投资者一边。

时间是最苛刻的考官，它从不理会短期的喧哗，只记录长期的答案。7年与10年两个时间坐标，第一次让“长期”二字，在这个行业里变得可衡量、可比较，无可回避。

校对：星歌

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公募基金十年七年基金收益

大侦探经济学 | 捐粮救人，居然是悄悄给战火“添柴加薪”？

李井奎 — Sat, 01 Aug 2026 12:00:00 GMT

编者按：

这世界充满了“因为……，所以……”我们每天都在用它解释世界：因为名校毕业，所以收入更高；因为学经济学，所以长寿，等等。听起来都很有道理。但很可能，全是错的。

这些说法最大的问题是：相关不等于因果。这恰恰是社会科学中最容易被忽视，也最致命的陷阱。

在这个专栏里，浙江工商大学经济学教授李井奎将借用经济学的因果推断工具，像福尔摩斯探案一样，带你追踪那些看似正确的说法背后的因果链条。

李井奎

责任编辑：顾策

都说“赠人玫瑰，手有余香”，捐粮救灾绝对是实打实的善事，是全世界公认的人道主义暖心之举。但有时候我们满心善意送去的救命粮食，非但没能终结苦难，反而可能变相助长战争、延长战乱。

这可不是危言耸听，而是两位经济学家靠海量数据得出的残酷悖论：善良的初衷，未必能换来善良的结果。

时间回到1992年的索马里摩加迪沙。街头上演了一幕荒诞又扎心的画面：满载美国援助小麦的卡车，在武装分子的枪口押送下缓缓穿行。这些千里驰援的粮食，本意是拯救濒临饿死的难民，最后却大半进了当地军阀的军火仓库。

数据更是让人瞠目结舌：当年送到索马里的一批批粮食援助，20%到80%都会在运输途中被抢、被截留。更讽刺的是，这些本该救命的粮食，转手就被军阀卖到邻国埃塞俄比亚，换成枪支弹药，反过来挑起更多冲突。

千万别以为这只是索马里的极端特例，这种“好心办坏事”的翻车现场，在全世界战乱地区频频上演：阿富汗乌鲁兹甘省，援助组织辛苦筹集的粮食、农用物资，硬生生要分出三分之一拱手让给塔利班；斯里兰卡内战期间，荷兰的援助资金，有四分之一都流入了泰米尔猛虎组织的口袋；前南斯拉夫战乱时更无奈，联合国援助物资三成归塞尔维亚武装，想把粮食送进波斯尼亚，还得给克罗地亚军队交“过路费”。

一线援助人员曾无奈地吐槽：我们根本分不清，自己的援助到底是在救人，还是在帮某一方打仗。唯一能确定的是，被抢走的援助物资，早已成了战乱地区“战争经济”的燃料，

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校对：星歌

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