RuConomicsBlogs

[Теория заговора] Про солнечную энергетику

Wed, 30 Sep 2015 13:33:22 +0000

Средняя по США продажная стоимость 1 кВч электроэнергии на солнечных электростанциях с учетом федеральной налоговой инвестиционной дотации в 30% упала в 2015 до 5 центов.
http://www.solarpowerworldonline.com/2015/09/price-of-solar-energy-in-the-united-states-has-fallen-to-5%C2%A2kwh-on-average/?utm_source=twitterfeed&utm_medium=twitter

Теоретически это значит что она же но уже без федеральной дотации упала до 6,6 центов, что всего на полцента больше таковой на газовых электростанциях.

С другой возможно это и не так - в преддверии трехкратного сокращения дотации в декабре 2016 СЭС идут на такие ценовые ухищрения что бы закрепить за собой постоянных заказчиков, потому что в 2017 сокращение дотации повлечет за собой расчистку рынка от наименее эффективных производителей.

При этом в США началось сокращение добычи газа, что - опять же теоретически - должно поднять его стоимость.

ДОП. Одна из крупнейших в мире компаний-производителей оборудования для СЭС, американская "Фест Солар" объявила что в 2017 доведет себестоимость кВч до 5,8 цента - и это уже при втрое сократившемся налоговом инвесткредите.

[Экономический журнал] Лошадь определила человеку продолжительность рабочего дня?

Tue, 29 Sep 2015 13:38:44 +0000

Оригинал взят у ledashchev в Лошадь определила человеку продолжительность рабочего дня?

Прочитал у Маркса, что "лошадь может без риска для своего существования работать изо дня в день лишь по 8 часов."
В подражание лошади и для человека сделали тоже 8 часов рабочего времени?

[http://ruat.livejournal.com/398112.html] Зачем инвестору капитал? Часть 2.

Tue, 29 Sep 2015 09:24:41 +0000

Капитал инвестора неоднороден, он состоит из нескольких частей. Каждая часть выполняет свою задачу в финансовой жизни инвестора и формируется по своим правилам. Мы уже разобрали три части капитала, сегодня рассмотрим еще три: инвестиционный портфель для роста капитала, резервы на краткосрочные цели и деньги на финансовые эксперименты.

Инвестиционный портфель - главный источник роста капитала. Из этой части финансируются все промежуточные цели инвестора, поэтому активы в портфеле должны обладать хорошей ликвидностью.

Резервы на краткосрочные цели отличаются от инвестиционного портфеля лишь жестко заданными формулами пропорций между рисковыми и консервативными инструментами. Управление резервами - это математика в чистом виде.

Экспериментальная часть капитала призвана утолить жажду новых знаний и избавить от соблазна «не упустить свой шанс». Ваша задача – не изучить как можно больше явлений в мире финансов, а достичь своих финансовых целей. Большинство из них легко достигаются без финансовых авантюр.

Читать далее...

Nick Cherry

[Теория заговора] Долги Родины

Mon, 28 Sep 2015 14:43:49 +0000

Моя статья на "Financial One" о наделении населения правом покупать ОФЗ (в т.ч. с привязкой процентной ставки к уровню инфляции): http://fomag.ru/ru/news/companiespage.aspx?news=9134

Как обычно - несколько перпендекулярный официальному взгляд.

[ZHU_S]

Mon, 28 Sep 2015 10:58:36 +0000

http://expert.ru/expert/2015/40/vtoraya-volna-sokrascheniya-realnyih-zarplat/
Вторая волна сокращения реальных зарплат Спад в жилищном строительстве может затянуться на два года Настроения промышленников демонстрируют хрупкое равновесие

[Российский финансовый кризис] Силуанов против Cечина - Профиль

Mon, 28 Sep 2015 10:14:48 +0000

Минфин "наехал" на нефтяников, те ответили жалобой президенту. А Газпром минфин даже защищает. Госзаймы - в массы, минфин упрощает процедуру покупки людьми своих облигаций. Украина все-таки попала в ситуацию дефолта или чем закончились переговоры по реструктуризации ее долга. ФРС США продолжает регулировать рынки только словами. - Профиль

[Viator]

Sun, 27 Sep 2015 18:43:09 +0000

А кто-нибудь понимает, в чем конкретно состояло жульничество Фольксвагена с дизельными двигателями?
Насколько я понимаю, история там такая, софтвер автомобиля определял, едет ли машина по шоссе, или стоит на тестовом рольганге, и в зависимости от этого делал нечто. Но что именно он делал? У меня есть две версии. Первая – компьютер, обнаружив тестовые условия, заставлял мотор работать в каком-то другом режиме, на котором неприятно ездить (мощность и динамика ниже и т.д.), но который сильно чище. Но я не думаю, что этим можно оправдать ту огромную разницу, которая проявилась при сравнении стендовых результатов и дорожных.

Второй вариант - что на стенде компьютер отправлял газы через систему очистки выхлопа, а на дороге в обход ее. Но зачем? Если система очистки выхлопа на машину уже установлена? Они что, установили очень маленький бачок для карбамида, чтобы сэкономить место в багажнике, например, и не хотели надоедать пользователю необходимостью часто доливать карбамид? (Сам по себе карбамид стоит копейки, даже если его лить много, на стоимости эксплуатации машины это не скажется). Или они захотели сэкономить на катализаторе и поставили очень маленький каталитический конвертер с малым ресурсом? Или они захотели опять-таки получить выигрыш по мощности, считая, что система очистки создает излишний подпор для выхлопных газов, и захотели ее избежать? Но какой там подпор, стоило ли идти на этот риск ради копеечного выигрыша?

Причем, одно дело – экономить деньги и не ставить вообще систему очистки на машину. Наверное, несколько сотен на этом сэкономить можно. Но она ж там стоит, хотя бы для того, чтобы включаться в нужный момент, например, когда машина проходит техосмотр, так что, этой экономии не будет.

В общем, я не понимаю. Объясните, что ли.

[Теория заговора] Все идет по плану

Sun, 27 Sep 2015 06:50:10 +0000

Нефть Брент:

1. Максимальная стоимость нефти Брент в 2014 году: 22.06.14 - $115,10
Последняя сделка 31.12.14: 57,55

Т.е. ровно 50% от максимума

2. Дата референдума в Крыму

16.03.14 - $108,32
16.03.15 - $54,15

Снова ровно 50% от предыдущего показателя.

Т.е. в первом случае мы видим как нефть выводят на последний день года на определенный показатель, во-втором - явный намек России.

Из первого можно сделать предположение что должна быть и вторая "схожая" точка - потому что финал у нас приходится на ноябрьские выборы 2016 года в США.

Предположительно второй точкой д.б. 31.12.15.
Речь может идти о том, что нефть будет дороже или дешевле на "круглую" цифру - на 10%, 20%,30%. Или же показать то же значение.

Рынок 31.12. всегда "тонкий" что помогает устанавливать очень точные значения, но все же к нему надо было подвести.

[ZHU_S] Сентябрь, конъюнктурные осколки: (1) ускорение инфляции продолжилось

Fri, 25 Sep 2015 19:35:17 +0000

Исходя из среднесуточных темпов удорожания потребительских товаров и услуг (0.022% с 1-го по 21-е число, инфляция в сентябре разгонится, продолжая тенденцию летних месяцев, до наиболее быстрой за последние полгода – ок. 1% мес. к мес. сезонной поправкой (12%/год.). Очевидная причина – перенос на цены летнего ослабления рубля, хотя в последние недели рубль даже слегка отыграл у «твёрдых» валют утраченное им в августе.

Как одно из следствий – летняя дефляция на плодоовощную продукцию оказалась менее сильной, чем можно было ожидать, хотя зависимость цен на неё от импорта в это время года обычно ослабевает. Годовой рост цен на «дары природы» в целом остался заметно выше общего уровня инфляции (кроме лишь картофеля и огурцов).

Индекс цен в годовом сопоставлении 3-ий месяц подряд сохраняется примерно на одинаковом уровне 15.8%. Этому способствовал «эффект базы» прошлого года – тогда на сентябрь как раз пришелся рост цен в связи с наложением Россией на себя продовольственных «автосанкций». Правда, он всё равно бы состоялся немного позже из-за ослабления рубля.

Впрочем, из-за того, что в недельных обследованиях цен недоучитывается вклад непродовольственных товаров (по сравнению с помесячными индексами), возможно, что в отчёте Росстата за сентябрь годовая инфляция всё же повысится до 15.9 или даже 16%, поскольку непродовольственные товары обычно оказываются более чувствительны к колебаниям курса. Это уже заметно в последних недельных обследованиях по развернувшимся к росту ценам на телевизоры и отечественные автомобили. С учётом инерционности цен есть все основания ожидать, что сложившийся еженедельный их рост в 0.1-0.2% сохранится в оставшиеся дни сентября и в октябре. И, следовательно, у ЦБ на заседании 30 октября будут все основания сохранить ставку на нынешних 11%.

Ускорение инфляции не успело отразиться на последних доступных данных о потребительском спросе (розничном товарообороте) в августе, который оставался, с учётом сезонной правки, почти на таком же уровне, как в 2 предыдущих месяца. Это вполне согласуется с данными о стабильности промышленного выпуска в летние месяцы. Однако рост номинальных зарплат снова заметно отставал от динамики цен уже в июле-августе. И это ускорившееся снижение реальных доходов предвещает «вторую волну» коррекции спроса, а за ним – и сжатия выпуска, впрочем – вполне умеренное.

(2) Жилищное строительство в следующие 2 года сожмется на четверть против рекорда 2014г.

Уровень инвестиций в основной капитал также оставался почти стабильным в конце лета. Однако объемы строительства погружались всё ниже. С учетом сезонной правки строительство в летние месяцы пробило «дно» предыдущего кризиса в 2009г. Одним из факторов сжатия строительства, по-видимому, становится постепенное охлаждение оставшегося наиболее оживленным его сектора – жилищного. После всплеска вводов жилья во 2-ой половине прошлого и начале нынешнего года, когда предоплата строящихся квартир стала одним из убежищ для обесценивающихся рублей, площадь ежемесячно вводимых квадратных метров понемногу разворачиваются к сокращению.

По оценкам VTВ Capital, основанным на опросах ведущих «игроков» рынка недвижимости, спрос на жильё сократился на 30-40% в годовом сопоставлении. Пока что госпрограмма субсидирования ипотечных ставок позволяет строителям поддерживать рост цен на жильё на первичном рынке на примерно на уровне инфляции. По итогам года стоимость м2 на этом рынке вырастет на 10-15%. В то же время цены на вторичном рынке отстали от инфляции, что охладило активность продавцов, несмотря на формально сохраняющийся уровень предложения. Как ожидается, у рекорда вводов жилья 2014г. (81 млн. м2) есть все шансы стать таким же долгожителем, как у предыдущего рекорда 1987г., а снижение вводов к 2017г. может составить четверть (т.е. до 60 млн. м2).

(3) Ощущения конъюнктуры

Между тем, индексы деловой активности (предпринимательской уверенности, ИПУ) по опросам Росстата если и не указывали на её рост в последние месяцы, то по крайней мере, свидетельствовали об отсутствии негативных тенденций и ожиданий. Не изменил это и последний опрос в сентябре, проводившийся уже после повторного удешевления нефти и рубли.

И в обрабатывающих, и в добывающих отраслях, индексы деловой активности, пройдя пик в мае 2012г., до мая 2015г. в целом имели тренд на снижение, правда далеко не дойдя до минимальных отметок предыдущего кризиса. Однако, начиная с с мая, на протяжении 5-и мес., ИПУ в обрабатывающей промышленности остается практически стабильным. В добыче, пройдя «дно» в мае, индекс активности стал расти (правда, опрос пока ещё не отразил последних налоговых инноваций правительства в части НДПИ). Трудно сказать, насколько устойчивы эти развороты настроений к относительному позитиву. Такие локальные остановки и развороты в период после мая 2012г. случались и раньше.

Квартальный индекс деловой активности в торговле, в 1-ом квартале проваливавшийся значительно ниже, чем на пике падения в предыдущем кризисе (1-ый кв. 2009), в последующем также уже не был столь пессимистичен. Тем не менее, текущие значения индекса, отражающие ситуацию и ожидания в рознице, остаются худшими за всё время наблюдений с начала 2006, кроме указанных точек локального «дна».

[Теория заговора] Программное обеспечение

Fri, 25 Sep 2015 16:13:04 +0000

На настоящий момент у России три сектора высокотехнолгичного экспорта:
- военная техника
- атомная энергетика (предположительно)
- программное обеспечение.

Мировой экспорт вооружений в 2013 году составил $60млрд.

Мировой рынок программного обеспечения в 2013 составил $407млрд.

Доля России на мировом рынке оружия - 27%. Доля США - 29%.

Доля России на мировом рынке программного обеспечения - 3%.

Эти 3% включают в себя $6млрд. экспорта и $6млрд. продаж на внутрироссийском рынке.

В 2014 году экспорт программного обеспечения Индии составил $68млрд. (22% экспорта этой страны). Т.е. Индия занимает 17% мирового рынка ПО.

в 2014 году третьим по размеру мировым экспортером оружия стал Китай. Несмотря на то, что его доля в 5 раз ниже российской, он:

- конкурирует с нами на рынках небогатых стран
- зачастую выступает там с аналогами нашей военной техники разработанными на базе нашей же военной техники
- перестал быть крупнейшим рынком сбыта российского оружия.

Отрадно тут только то, что:

- Индия вряд ли станет в значимых размерах закупать военную технику у Китая (своего главного геополитического противника и союзника Пакистана)

- при этом Индия стала крупнейшим в мире импортером оружия, в последние годы увеличив свою долю в мировом импорте вооружений с 7% до 15%.

Выводы:

- мировой рынок программного обеспечения в 6,8 раза больше мирового рынка вооружений

- причем практически весь он (за исключением небольших, связанных с обороной зон) является "торгуемым"

- доля России на рынке вооружений находится на максимуме и вряд ли значимо вырастет

- доля России на рынке программного обеспечения при этом всего 3% и имеет огромный потенциал к росту - как доля и как экспортная выручка

Потому в фокус внимания власти стоит - помимо экспорта вооружений и строительства АЭС за рубежом - ввести и развитие экспорта программного обеспечения.

ПС. Я говорю не о нынешней власти. Потому что:

Вот это: http://www.kommersant.ru/doc/2789779
есть не что иное как ответ на
http://lenta.ru/news/2015/07/01/putin_zakon/

Т.е. Россия обменяла свои перспективы на огромном мировом рынке ПО на долю в... собственном рынке

[ZHU_S]

Thu, 24 Sep 2015 20:58:22 +0000

http://expert.ru/expert/2015/39/promyishlennost-naschupala-dno/
http://expert.ru/expert/2015/39/defitsit-federalnogo-byudzheta-poka-umerennyij/
Дефицит федерального бюджета пока умеренный Резервный фонд расходуется на погашение госдолга Банковский кризис: могло быть хуже

[Теория заговора] China Goodbye?

Thu, 24 Sep 2015 12:57:13 +0000

В марте Китай отобрал у России контракт на строительство 6 АЭС в ЮАР на $93млрд, в июле - контракт на 2 АЭС в Иране
http://www.oilru.com/news/479329/
http://south-insight.com/node/1414

Китайские банки «излишне тщательно» соблюдают условия западных санкций против России, что затрудняет сотрудничество с ними. Об этом в ходе форума во Владивостоке заявил первый зампред правления ВТБ Василий Титов
http://top.rbc.ru/politics/05/09/2015/55ea54fd9a7947a96119c12d

Зампред ВТБ Ю. Соловьев: "Большая часть китайских банков отказывается работать с российскими банками после введения санкций Западом".
http://lenta.ru/news/2015/06/16/vtbchina/

Зампред Сбербанка Александра Морозова: "Из-за санкций для нас закрыт выход и на рынки капитала Азии"
http://www.znak.com/urfo/news/2015-05-27/1040441.html

Аксенов и делегации Крыма не смогли попасть в Китай на форум BIEF-2015 из-за санкций. Китайцы вежливо попросили их не приезжать. Никогда.

Предприятиям с госучастием рекомендовано не сотрудничать с крымскими компаниями. Тем более, не может идти речь о подписании каких-либо соглашений или проектах в Республике. Тем не менее, запрет не распространяется на частный китайский бизнес
http://regnum.ru/news/polit/1963605.html

Аликперов - китайские кредиты самые дорогие в мире. Их дают только под закупку оборудования или продажу нефти. http://www.vedomosti.ru/business/characters/2015/09/07/607751-kitaiskie-krediti-samie-dorogie-v-mire

ГМК "Норильский никель" решила не разрабатывать месторождения в Забайкальском крае с запасами 7,4 млн унций золота и 900 тыс. тонн меди. Компания была готова продать их китайским инвесторам или как минимум разрабатывать вместе, но привлечь партнеров не удалось.
http://www.kommersant.ru/doc/2748896

Объем прямых инвестиций Китая в экономику России в первом полугодии 2015 года сократился на 25%, сообщил во вторник на брифинге официальный представитель министерства коммерции КНР Шэнь Даньян.
http://www.1prime.ru/finance/20150721/815882464.html

...а в остальном мире - выросли на 30% (в частности в США - на 30%)
http://russian.people.com.cn/n/2015/0722/c95181-8923985.html

Посол КНР: Россия и Китай не намерены создавать военный союз
http://russian.rt.com/article/100436

Подписание контракта с Китаем на поставку газа по трубопроводу "Алтай", или "Сила Сибири 2", откладывается на неопределенный срок. Об этом сообщили два федеральных чиновника. "Газпром" не сможет получить высокую цену на газ "Алтая".
http://www.vedomosti.ru/business/articles/2015/07/22/601621-zaklyuchenie-vtorogo-gazovogo-kontrakta-s-kitaem-otkladivaetsya
http://www.utro.ru/articles/2015/07/22/1250527.shtml

[Теория заговора] Про нефть Ирана

Mon, 21 Sep 2015 13:50:41 +0000

Соглашение о снятии санкций с Ирана было достигнуто в середине июля 2015.

Иранская нефть вернется на рынок во втором квартале 2016.

Вряд ли Иран будет эти 8 месяцев сидеть сложа руки.

Тем более что параллельно идет процесс размораживания и передачи в распоряжение Ирана его размещенных в иностранных банках средств.

Опять же у Ирана накоплено порядка 70 млн. баррелей "под продажу" - около 30 млн. на танкерах и 40 млн. в хранилищах на суше. Это 70 дней отгрузки по 1 млн. баррелей.

Напомню, что санкции ограничивающие его экспорт существовали всего 3 года - с июля 2012 по июль 2015.

В 2003 после забастовки в нефтяной отрасли Венесуэла нарастила добычу на 2 млн. баррелей всего за 4 месяца: http://www.vestifinance.ru/articles/60290

При этом в ходе забастовки был нанесен ущерб оборудованию скважин и уволены тысячи работников нефтяной отрасли.

Ливия сразу после свержения Каддафи нарастила добычу на 1 млн. баррелей за 6 месяцев (там же).

[Российский финансовый кризис] Хирурги из Минфина: сказал резать - значит резать - Профиль

Sun, 20 Sep 2015 16:10:11 +0000

Два варианта бюджета-2016 – тупой и еще тупее

Лучший центробанкир-2015 – Эльвира Набиуллина

Экономика безвольно «валяется на дне»

ФРС – осторожность превыше всего

Хирурги из Минфина: сказал резать - значит резать - Профиль

[ZHU_S] Гибкий курс на защите доходов бюджета

Fri, 18 Sep 2015 20:38:54 +0000

По итогам 8 мес. года основные параметры бюджета в отношении ВВП оставались довольно стабильными и в основном соответствовали годовому плану, если поправить их на присущую расходам бюджет сильную сезонность и рост в конце года. В сравнении с прошлым годом средние месячные расходы бюджета (сез. корр.) выросли примерно на 2 проц. пункта ВВП. Доходы – снизились на 1.5 проц. пункта ВВП, за счет снижения нефтегазовых доходов. Остальные доходы в отношении ВВП остались примерно такими же. И, стало быть, ослабевший курс рубля защитил не только и не столько нефтегазовые доходы, где компенсация как раз оказалась неполной, но и доходы от импорта (НДС и ввозные пошлины), где на помощь девальвации пришла также и инфляция.

Некоторый провал доходов наблюдался в апреле-мае на фоне дорожавшей нефти, дедолларизации и укреплявшегося рубля. Это по-видимому стало одним из аргументов, чтобы ЦБ в середине мая начал интервенции «в поддержку доллара», и соответственно - бюджета. Однако в следующие месяцы падение, или, как теперь всё чаще принято считать, нормализация цен нефти, ослабление рубля и усиление инфляции выровняли доходы бюджета. В среднем по итогам 8 мес. дефицит с поправкой на сезонность расходов бюджета примерно соответствует плановым 3.7% ВВП, лишь слегка превосходя их. Фактически, без сезонной поправки, дефицит 8 мес. составил 2.1% ВВП (994 млрд. руб.).

Для финансирования дефицита, а также и запланированного на текущий год сокращения внешнего госдолга в бюджете текущего года предусмотрено сокращение остатков на счетах бюджета в ЦБ (гл. образом, Резервного фонда) на 3.1 трлн. руб. в результате операций, т.е. без учета курсовых переоценок. Фактически Минфин пока что продал Банку России валюты из Резервного фонда на 500 млрд. руб. в феврале и на 400 в июле-августе. Этих денег пока что с избытком хватило для финансирования не только дефицита и сокращения внешнего долга, но и произошедшего в январе-августе внепланового (и по-видимому, временного) снижения внутреннего долга. Дело в том, что примерно половина финансирования пока падает на временные источники – остатки временно неизрасходованных средств на счетах внебюджетных фондов, а также неистраченных денег, ассигнованных казённым и иным предприятиям и субфедеральным бюджетам.

С учетом курсовой переоценки Резервный фонд сократился незначительно - с 4.9 трлн. руб. на 1 января до 4.7 трлн. на 1 сент., а Фонд нац. благосостояния в результате ослабления рубля вырос за 8 мес. на 525 млрд. руб. Из них 30 млрд. «заработано» за счет роста рублевой цены 3 млрд. долл., ссуженных в свое время В.Ф. Януковичу. А доход от переоценки размещения ФНБ в номинированные в инвалюте ценные бумаги, связанные с реализацией самоокупаемых инфраструктурных проектов, составил 5 млрд. руб.

«Эмиссионный эффект» (т.е. вклад в прирост денежной массы) от монетизации бюджетного дефицита (т.е. финансирования его средствами с казначейских счетов в ЦБ, в частности, Резервного фонда), а также интервенций ЦБ в защиту курса доллара пока что в целом был довольно мизерным. Во всяком случае, нынешний раунд «количественного смягчения» пока не идет в сравнение с его масштабами в 2010-11гг. Тогда оно целиком определяло прирост денежной массы в условиях, когда фактор расширения кредита предприятиям и населения перестал действовать.

Сейчас ситуация, с учетом переоценки валютных кредитов, пока что весьма далека от кредитного сжатия, наблюдавшегося тогда. Так что осторожная позиция ЦБ (нашего, а не американского)) в отношении дальнейшей нормализации ключевой ставки более чем оправдана, учитывая предстоящий в оставшееся до конца года время значительный вклад бюджетного канала в расширение денежной массы.

[Viator] К предыдущему посту - из комментариев

Fri, 18 Sep 2015 20:27:44 +0000

В обсуждении статьи из предыдущего поста зашел разговор, насколько все-таки рационально было Януковичу пытаться разогнать майдан стрельбой. Мое представление о ходе событий и размышления "за Януковича" под катом.

Еще раз - это всего лишь мое собственное представление о том, что там происходило. Никого ни в чем убеждать не собираюсь и ни за что не агитирую.

Для начала, надо, наверное сказать, как, по моему мнению и моей теории устроен стандартный украинский олигарх. У него, кроме обычных заводов и пароходов (ГОКов, банков и т.д.), есть, разумеется, газета, прикормленные депутаты в Раде (или просто свои люди, для которых были куплены мандаты), футбольный клуб с армией фанатов-ультрас, спонсируемый спортивно-патриотический клуб и охранное предприятие. Последнее, надо сказать, вещь совершенно не праздная - вот вам очень показательная история - http://censor.net.ua/resonance/328273/krovavyyi_konflikt_na_jitomirschine_otkazavshis_vyplachivat_kredit_agroholding_ustroil_poboische Она свежая, но таких, насколько я знаю, и до 2014-го года было немало. Я это к тому, что частные армии на Украине вполне были элементом ландшафта, и быстрое появление окормляемых тем или иным олигархом добровольческих батальонов - это, видимо, до определенной степени оформление тех самых давно существовавших частных армий.

А теперь к Майдану. Януковичем, разумеется, было недовольно и население (украинская экономика была в глубокой рецессии еще с 2008-го, с падения цен на сталь и так от нее и не оправилась, и плохое качество януковичевского управления не способствовало), и олигархи (Янукович попытался устроить передел собственности в пользу себя и своих людей). Олигархам очень хотелось свалить Януковича или сильно ослабить Януковича, создать ему проблемы. Жестокий разгон 30 ноября дал повод, и близкий к Пинчуку журналист Мустафа Найем призвал людей на улицы и на баррикады. С этого момента в беспорядки, кроме многих тысяч простых людей, были вовлечены люди непростые - те самые фанаты, члены спортивно-патриотических клубов и бойцы частных армий. Именно они руководили строительством баррикад, изготовлением коктейлей Молотова, использованием новогодних фейерверков в качестве огнестрельного оружия для обстрела полиции. Разумеется, без поддержки многих тысяч простых людей и их готовности участвовать во всем этом - строить баррикады, заливать бензин в бутылки, вставать живыми цепями, у нескольких сотен или тысяч людей "непростых" вряд ли чего-нибудь получилось . Но важно, что и у многих тысяч простых людей без этой затравки и организаторов, плюс журналистской и депутатской поддержки со стороны бойцов соответствующих фронтов на службе у олигархов тоже мало бы чего получилось. Как раз московские диванные стратеги, предлагая свои стратагемы, видели только "простых людей", считая Майдан аналогом Болотной и московских митингов 2011-2012 годов. В России жесткий разгон с последующим уголовным преследованием, как мы увидели, вполне сработал, им казалось, что он должен сработать и на Украине. В принципе, Янукович даже попытался напугать и убрать с Майдана гражданскую фракцию-массовку - для этого и были приняты январские законы, но было уже, конечно, поздно, это могло сработать через день-два после начала событий, пока участники еще не втянулись, но не через полтора месяца.

Может быть, из Москвы ему и советовали действовать жестче, вспоминая свой опыт разгона Болотной, но Янукович, разумеется, не мог не знать о наличии второй, боевой фракции на Майдане - даром он что ли варился в украинском бизнесе с начала 90-х, и понимал, что несколькими выстрелами ни поверх голов, ни в толпу эту публики не испугать. Я уже не помню где, могу поискать, но читал какие-то воспоминания военных, которые говорили Януковичу, что вооруженный разгон Майдана возможен, но для этого необходимо несколько тысяч военнослужащих, тяжелая техника и число жертв, скорее всего, перевалит за тысячу - т.е. может стать аналогом Тяньаньмэня. При этом говорилось, что в украинской армии достаточного количества боеспособных и лояльных подразделений для этой задачи может просто не найтись. Янукович, вроде бы, связывался с Путиным с вопросом, не даст ли ему Россия. войска для подавления Майдана и получил отрицательный ответ. И все это было ДО 18 февраля.

И вот теперь вопрос - понимая расклад в таком виде, какой смысл приказывать стрелять в толпу нескольким сотням своих гвардейцев, вооруженных только легким стрелковым оружием, противостоящих нескольким сотням тыся повстанцев, у которых тоже есть оружие (оно там было с самого начала у бойцов частных армий, а к 18-му стало появляться достаточно массово из захваченных полицейских частей на западе страны)? Вся эта информация была ex ante и явно должна была быть частью анализа (эксплицитного или имплицитного - не важно). Понятно же было (ex ante понятно) что эта толпа не разбежится, а пойдет в наступление (как и произошло), что в ней есть силы, способные двинуть ее в атаку и удержать от разбегания. Это могло быть не очень понятно москвичам, но уж точно было кристально ясно любому, погруженному в украинские перипетии.

Из этого, конечно, не следует, что ни у кого из януковичевских командиров или самого Януковича не могло под воздействием стресса отказать ratio, в конце концов, история знает уйму достаточно глупых и самоубийственных приказов самых разных государственных мужей и военачальников, но это уже совсем другой аспект.

[Российский финансовый кризис] Россия готова потерять деньги, лишь бы насолить Америке - Профиль

Fri, 18 Sep 2015 14:37:20 +0000

Экономические тренды прошедшей недели - Профиль

Экономические власти России запутались в основных показателях: правительство не может разобраться с бюджетом на будущий год, а Центробанк не решается снизить ключевую ставку. Жизнь может оказаться хуже прогнозов для зависящей от нефти российской казны: американские сенаторы не смогли заблокировать ядерное соглашение с Ираном. Снятие санкций с Ирана приведет к выходу ее нефти на мировой рынок и может существенно снизить цены на «черное золото». Российские дипломаты еще усложняют жизнь наших финансистов, назло США проголосовав в ООН за право должников не отдавать займы кредиторам.

[http://ruat.livejournal.com/398032.html] Анализ финансовой отчетности: дебиторская задолженность

Thu, 17 Sep 2015 13:10:44 +0000

Важный раздел активов баланса - дебиторская задолженность. Это все деньги, которые по документам уже принадлежат компании, но в реальности находятся у других людей или фирм.

Показатели дебиторской задолженности в балансе ничего не говорят инвестору. Всегда нужно анализировать отчетность за несколько периодов. Хотя бы за три года, а лучше – за пять лет. Тогда можно увидеть динамику и важные тенденции.

Прежде всего, нужно посмотреть на общую сумму дебиторской задолженности, оценить долю дебиторской задолженности в активах компании и посчитать соотношение дебиторской и кредиторской задолженностей фирмы.

Анализировать дебиторскую задолженность только по данным баланса можно, но самое интересное открывается тогда, когда мы подключаем к анализу “Отчет о прибылях и убытках” (Income Statement – в зарубежной отчетности). Показатели, связывающие дебиторку с выручкой компании, могут много сказать о ее финансовом будущем.

Нужно четко понимать, что анализ финансовой отчетности показывает только отклонения и странности в работе компании, но не может объяснить их причины. Для выяснения причин нужно анализировать ситуацию на микроуровне. Или же решить, что отклонения несут в себе слишком много риска для вас, как для инвестора, и выбрать другую компанию для вложения денег в нее.

Читать далее...

Nick Cherry

[ZHU_S]

Wed, 16 Sep 2015 13:52:25 +0000

http://expert.ru/expert/2015/38/slabyij-rubl-i-torgovoe-embargo-sdelali-promyishlennost-liderom-spada/
Слабый рубль и торговое эмбарго сделали промышленность лидером спада Центробанк ухудшил прогноз экономической динамики на текущий год Несмотря на спад выпуска, прибыль заметно выросла

[ZHU_S] Промышленный выпуск остается примерно постоянным 4-ый мес. подряд

Wed, 16 Sep 2015 13:41:04 +0000

Во избежание диссонанса с заголовком предыдущей записи замечу, что там говорилось о среднеквартальном выпуске, который в промышленности действительно сжался во 2-м квартале из-за сильного спада в его начале, однако - остановившегося ближе к концу. Инерционность квартальных показателей приведет к тому, что и в 3-ем квартале промышленный выпуск (добавленная стоимость) в статистике ВВП окажется ниже, чем во 2-м, несмотря на факт, отмеченный в заголовке. То же будет, вероятно, и с динамикой ВВП в целом, хотя и в остальных «базовых» видах экон. деят. (с/х, строительство, транспорт и связь, торговля) выпуск в июне-июле (более свежих данных пока нет) также в целом оставался примерно постоянным.

Вторая волна ослабления рубля и всплеск инфляции в последние месяцы привели к усилению уже сложившейся дихотомии в промышленности, когда сектора, ориентированные на внутреннее потребление, сжимаются, а экспортно-ориентированные производства (т.е. добыча полезных ископаемых и выпуск полупродуктов, полученных в результате первичной обработки добытого) растут. Добывающие производства увеличили выпуск в августе на 0.8% в годовом сопоставлении (против 0.7% в июле), в т.ч. добыча нефти – на 1.3% (в целом за 8 мес. – на 1.4% в год. сопост.), угля – на 3.1% (+5.2% за 8 мес.), жел. руды – на 0.2% (в авг. И за 8 мес.). В обработке выросло производство также в значительных объемах экспортируемых бензина (+7.8% в августе в год. сопост. и +3.6% за 8 мес.), целлюлозы и т.п.

Одновременно слабый потребительский спрос, сдерживаемый ускорившимся из-за инфляции падением реальной зарплаты, усилил давление на «неторгуемые» компоненты промышленного производства, такие как одежда, обувь, транспортные средства, а также «второстепенные» продукты питания, вроде вина, соков, минеральной воды и т.п. Выпуск трикотажа снизился в августе на 24.4% в год. сопост., теплых курток (в целом за 8 мес.) – вдвое, автомобилей легковых (за 8 мес., как и за 7) составил 74% от прошлогоднего, приемной телеаппаратуры – 35% в августе и 56% в целом за 8 мес.

«Импортозамещение» сконцентрировалось в производстве мяса (рост на 13.7% за 8 мес. в год. сопост.), птицы (+10.6%), рыбы и продуктов из неё (+7.3%), ну, и разумеется, сыра и сырных продуктов (+25.1%), притом, что молока произведено на 0.7% меньше, чем январе-августе прошлого года. Вялый инвестиционный спрос также удерживает в депрессии выпуск автомобилей грузовых, вагонов, кранов и т.п. Выпуск кирпича в августе был меньше соответствующего прошлогоднего на 15%, цемента – на 11. В то же время производство некоторых отделочных материалов, лаков и красок и т.п. – выросло, что отражает произошедший в инвестициях крен в сторону жилищного строительства.

[Viator]

Wed, 16 Sep 2015 05:41:55 +0000

Интересная статья попалась. Я ее не читал пока полностью, но там и Abstract уже достаточно забойный.
Автор у нее вполне вроде бы мейнстримный, а не фринжевый, канадский политолог с достаточным количеством статей в Google Scholar, https://scholar.google.co.uk/scholar?hl=en&q=Ivan+Katchanovski сама статья представлена на конференции Американской Политологической Ассоциации. Т.е. это вполне наука, а не Lifenews и не Петрик. Автор к теме, конечно, не то, чтобы равнодушен, он давний антиоранжист и антибандеровец, но с другой стороны, с чего бы равнодушному к вопросу человеку вообще об этом писать. И как минимум, заявляя подобное, он очень сильно рискует, так что, he does have lots of skin in the game, что тоже заставляет отнестись серьезно к его словам. http://www.academia.edu/8776021/The_Snipers_Massacre_on_the_Maidan_in_Ukraine

[Теория заговора] Про электромобили

Tue, 15 Sep 2015 13:40:50 +0000

Сингапурские ученые (Наньянский Технологический Университет) создали аккумулятор заряжающийся на 70% за 2 минуты и служащий 20 лет (10 000 циклов подзарядки).

Первые массовые образцы новых элементов питания появятся в 2016 году. Тесла Моторс планирует их использование в своих электромобилях.

Вывод новых аккумуляторных батарей на массовый рынок в течение ближайших двух лет.

Новые аккаумляторы сделают электромобиль более экологичным и более дешевым.

Источник: http://gsmavto.com/singapurskie-uchenye-sozdali-akkumulyator-zaryazhayushhijsya-za-2-minuty-i-sluzhashhij-20-let/

Комментарий. Т.е. остались вопросы генерации, сети и (пардон) "толщины кабеля" на заправке. Т.е. - теоретически - сверхпроводника.

В свое время США построили общенациональную всеохватывающую сеть автозаправок за 8 лет (их количество с 1921 по 1928 выросло с 12 000 до 143 000).

Справочно:
BMW объявило о предстоящем полном переходе на гибриды, где базовым будет электродвигатель.
Эппл недавно сманило у Теслы команду разработчиков - с целью ускорить выход "эппломобиля".
Крупнейший производитель электроники в мире, китайский Foxconn, в 2016 должен начать выпуск электромобиля по цене в $15 000.

[Теория заговора] Про солнечную энергетику

Mon, 14 Sep 2015 17:19:57 +0000

В США солнечной энергии надо подешеветь на 16% что бы сравняться с газом.

За предыдущие 2 года она подешевела на 45% - с $0,13 до $0,072 (без субсидий).

Газ (при выработке электроэнергии) обходится в $0,061. Уголь - $0,066

Дешевый газ в США уже несколько лет вытесняет на европейский рынок чуть более дорогой уголь, который в свою очередь теснит в Европе гораздо более дорогой газ.

Для того, чтобы электроэнергетика в США массово переключилась с газа на солнечную энергию необходимо, что бы та была значимо дешевле газа - минимум на 20%.

Эту дорогу "солнце" будет проходить гораздо медленнее чем предыдущий отрезок пути - каждые 0,1 цента будут даваться что называется "с кровью".

И пройдет его за 5-7 лет.

А затем дешевая солнечная энергия сделает с более дорогим газом ровно то же самое, что он сделал на наших глазах с углем.

И за пределы США, первым делом в Европу, хлынет огромный поток газа из США.

Не дополнительные небольшие объемы, как видится сейчас, а основной объем - тот, что сейчас потребляет сама Америка.

К середине следующего десятилетия США и Иран начнут очень сильно теснить Газпром на европейском рынке, да и весь мировой рынок изменится очень сильно.

Европа совсем от нашего газа не откажется - потому что он будет уравновешивать газ из США и Ирана (с Катаром).

Но доля Газпрома на рынке Европы сократится настолько, сколько необходимо что бы существующая сейчас зависимость ЕС от России поменяла знак.

25% поставок у Газпрома - ЕС привязан к России. 12-15% у Газпрома (которые достаточно несложно заменить) - Россия привязана к ЕС.

Остается очень важный технический вопрос - накопление энергии. Но судя по происходящему в этой сфере он будет а. решен в те же сроки б. решен экономически эффективно.

Ухудшает ситуацию так же то, что Китай
- располагает вторыми в мире запасами сланцевого газа,
- является мировым № 1 в солнечной энергетике

Справочно: на производство электроэнергии США в год расходуют более 180 млрд. кубов газа ("Monthly data for 2010 through 2014 show deliveries of natural gas to the electric power sector averaged 23 billion cubic feet per day" http://www.eia.gov/todayinenergy/detail.cfm?id=22892)

ПС. Основной вопрос в том, что если к моменту, когда данный процесс пройдет точку невозврата Россия будет по-прежнему в плохих отношениях с ЕС и США, если она по-прежнему будет мировым пугалом, то конкуренция на рынке ЕС будет не столько ценовой, сколько политической.
Политики заключается в том, что сокращение российской доли газа в два раза, даже если Россия опустит цену экспортируемого газа до каких-нибудь $50 за 1000 кубов - Европа скорее перепалатит за этот газ США (и Ирану).
Цена вопроса для ЕС даже при разнице в $100 за 1000 кубов - $7млрд./год

[ZHU_S] ВВП 2Q15. (1) Слабый рубль и торговое эмбарго сделали промышленность лидером спада

Fri, 11 Sep 2015 20:13:45 +0000

Согласно опубликованной на неделе структуре ВВП за 2-ой квартал в разрезе секторов-производителей, единственным растущим видом деятельности в России оставалось государственное администрирование и армия, где добавленная стоимость выросла на 1.2% в год. сопост., замедлив общее сжатие экономики (4.6-4.7% yoy) на 0.05 проц. пункта. Все остальные виды деятельности сжимались, исключая сельское хозяйство, для которого 2-ой квартал из-за сезонного произодственного цикла малопоказателен.

Максимальное сжатие и наибольший вклад в общее сокращение ВВП в годовом сопоставлении сохранила за собой торговля (10% и 1.9 п. п., и это, стало быть, объясняет 40% всего сжатия экономики), продолжавшая сжиматься во 2-м квартале, но уже не так сильно, как в начале года (-1.9% к предыдущему кварт. со снятой сезонностью, против -7.8% кварталом ранее). Однако в формате «квартал к кварталу» главный драйвер спада поменялся.

Лидеров спада начала года – торговлю и финансовые услуги (где сжатие замедлилось до -0.3% против -6.4% к предыдущему кварталу сез. корр. кварталом ранее) - потеснила обрабатывающая промышленность. Там выпуск (добавленная стоимость) сжался во 2-ом квартале наиболее сильно (-2.7%). Это наглядно демонстрирует несостоятельность прямолинейного мифа о благотворном влиянии девальвации на торгуемый сектор, в частности, через импортозамещение. В действительности многочисленные сборочные производства столкнулись с удорожанием импортных компонентов и падением потребительского спроса на готовую продукцию. С другой стороны, сокращающиеся инвестиции, в т.ч. и из-за девальвации и неопределенности внешнеторговой конъюнктуры, также способствовали сжатию в группе «Товары длительного пользования и инвестиционного назначения», объясняющего почти 2/3 нынешнего спада в обработке.

В целом же, из-за замедления спада в неторгуемом секторе - кроме торговли и финансов, медленнее, чем в начале года сжимались также операции с недвижимостью и прочие нефинансовые услуги (-1.6% против -4.5% кварталом ранее, QoQ, sa) – ВВП во втором квартале, несмотря на ускорившийся спад в промышленности, сокращался немного медленнее, чем в начале года (-1.9% против -2.5%, также QoQ, sa). Индекс выпуска по 5 базовым видам производственной деятельности, неплохо аппроксимирующий ВВП, в июне-июле на фоне предшествующего укрепления рубля даже прошёл локальное «дно» и развернулся к росту, подтверждая оценки положительной динамики ВВП в начале 3-го квартала, обнародованные ранее главой МЭР.

С учётом наблюдаемой волатильности цены нефти и курса рубля, этот разворот в динамике ВВП вряд ли можно рассматривать как уже наметившийся выход из рецессии. Стагнация экономики на уровне 2-ого квартала до конца текущего года означала бы спад на 3.8% год к году в целом. В обнародованном сегодня апдейте прогноза ЦБ даже еще несколько более пессимистичен, ожидая спад ВВП по итогам года от -3.9 до -4.4% (в июне он прогнозировал лишь -3.2%, а МЭР тогда был еще более оптимистичен), и, стало быть, сохранение сжатия в оставшиеся месяцы. По мнению ЦБ, остановка спада или даже слабый рост могли бы произойти лишь в 2016г. при среднегодовой цене Юралс от 60 д/б и выше (оценка текущего года – 52 д/б). Этот сценарий теперь рассматривается денежным регулятором как оптимистический. В основном сценарии рецессия продолжится и в следующем году.

(2) Несмотря на спад выпуска, прибыль заметно выросла

В номинальном выражении сальдированный финансовый результат организаций (без субъектов МСБ, банков, страховых и бюджетных) вырос в 1-ом полугодии на 42.6% в год. сопост. Максимально – в обрабатывающей промышленности – вдвое. И даже в добыче топливно-энергетических полезных ископаемых, пострадавшей от падения экспортных цен, на 11.3%. Очевидная причина, конечно, высокая инфляция, увеличивающая номинал вырычки, а также и реальное ослабление рубля, защитившее доходы экспортёров в рублевом выражении. Правда, во 2-ом квартале, пока рубль креп, эта защита слабла, и в «реальных» рублях (с поправкой на инфляцию и сезонные колебания), прибыль добывающих компаний оказалась самой низкой за последние 4 квартала.

В целом же и в «реальных» рублях, с исключёнными инфляций, сезонностью и случайными колебаниями, финансовые результаты первой половины года оказались одними из самых лучших после кризиса 2008-09гг., практически повторив уровень максимально благоприятного для российских производителей 2011г., после которого их результаты в следующие 3 года шли только вниз. Причины успеха следует искать в инфляционном обесценении издержек, прежде всего реальной зарплаты, а также – как и во всем мире - в благотворном влиянии падения цены нефти, и соответственно, топливно-энергического компонента совокупных издержек на внутрироссийских производителей.

Схожую картину, когда финансовое положение производителей на фоне спада выпуска быстро улучшалось, можно было видеть после кризиса 1998г., когда средние издержки по зарплате падали в своем минимуме (март 1999г.) до 51 долл. на 1 занятого. Рост прибыли привёл тогда не только к быстрому росту вложений в зарубежные активы (оттоку капитала), но и масштабным внутренним инвестициям. Произойдет ли подобная трансформация выросшей прибыли и в этот раз, пока что неочевидно.

ЦБ в своих расчетах прогнозирует (ДДКП#3-2015, Приложение, рис. 4), что хотя поток исходящих вложений в зарубежные активы в ближайшее время, равно как и в перспективе до 2018г., будет значительно меньшим, чем в 10 предыдущих лет (исключая разве кризисный 2009-й), чистый отток капитала всё же останется значительным. Особенно - в первые годы, из-за выплат по внешнему долгу. Но также и в последующие – из-за отсутствия входящих внешних инвестиций и займов. В этом отношении ситуация также будет напоминать 1999-2002гг., когда иностранные инвесторы и кредиторы старательно обходили посдефолтную Россию стороной. Ресурсы для внутренних частных инвестиций, несмотря на благотворное влияние на них падения зарплат и энергетических издержек, могут остаться в итоге скромными.

[Теория заговора] Новый курс

Fri, 11 Sep 2015 14:05:18 +0000

"Наступление" правительств развитых стран на офф-шоры, имеет как явную цель:

- сокращение возможностей минимизации налогообложения

так и вторую, неявную, для которой достижение первой цели является необходимым условием:

- увеличение ставок, числа и качества налогов на богатых,

т.е. тех, чьи доходы накапливаются, а не используются.

В мире, где центробанки являются конечным кредитором экономики накопления теряют значительную часть своей роли как ресурса для инвестиций.

Скорее всего это будет сопровождать выравниванием ставок налогов в развитых странах, как минимум в рамках зоны свободной торговли США-ЕС и переходом межстрановой конкуренции из области ставок и совокупного налогового бремени в область качества налогов (в случае России например налог с продаж лучше НДС).

Вырученные от ужесточения налогового администрирования и роста ставок налогов средства будут пущены:

- сокращение накопленного за годы кризиса долга (т.е. деньги богатых вернутся богатым)

- прямые дотации госбюджета бедному населению

Но в первую очередь на:

- увеличения госзаказа экономике (рост экономики - рост доходов населения - рост спроса - рост экономики)

Т.е. будет решаться вопрос перераспределения доходов.

Вопрос в том, каким образом будет на долгосрочную перспективу минимизировано политическое влияние богатых.

[http://ruat.livejournal.com/397648.html] Зачем инвестору капитал?

Thu, 10 Sep 2015 11:11:02 +0000

Зачем инвестору капитал? Самый частый ответ: чтобы жить на проценты с него. Такой однобокий взгляд приводит к тому, что большинство инвесторов так и не могут перейти в состояние рантье. Ведь пенсионный портфель – это только часть капитала инвестора. Все эти части одинаково важны.

Я часто наблюдаю путаницу с понятиями “капитал инвестора” и “инвестиционный портфель”. Во многих источниках советуют создавать капитал используя усреднение, равномерные инвестиции, ребалансировку и диверсификацию. Я поддерживаю все эти рекомендации, но только по отношению к портфелю, а не к капиталу. Капитал инвестора – это все его финансовые ресурсы. Эти деньги могут использоваться в разное время и для разных целей.

Капитал инвестора неоднороден, он состоит из нескольких частей. Каждая часть выполняет свою задачу в финансовой жизни инвестора и формируется по своим правилам. И эти правила часто могут противоречить традиционным взглядам на инвестиции. Например, традиционно считается, что доля консервативных инвестиций должна быть тем ниже, чем дольше срок финансовых целей. Но для защитной части капитала срок целей вообще не имеет значения.

Не бывает однозначно плохих и однозначно хороших инструментов, просто нужно найти каждому правильное место в своем капитале. Тогда они будут взаимодействовать, как хорошая команда, дополняя друг друга и помогая инвестору достичь целей с минимальными усилиями и потерями.

Любой человек имеет сбережения. Пусть и разного размера. И эти деньги некоторое время работают на инвестора. Часть своего дохода я вкладываю в индексный ПИФ. Инвестиции? Несомненно. Часть моих сбережений заморожена в резервном фонде в банке. Можно ли эти деньги считать инвестициями? Можно. А еще я держу деньги, зарезервированные на подарок другу, на банковском депозите. Это инвестиции? Зарплату я получаю на дебетовую карту с начислением процентов на остаток. Пока деньги не потрачены (а редко кто тратит все свои доходы в день получения), они приносят мне пассивный доход.

Получается, что 100% моих денег инвестированы. Просто на разные сроки. Где-то срок инвестиций – неделя, где-то пара месяцев, а где-то несколько лет, или даже десятков лет. Разница в сроках и инструментах определяется тем, к какой части капитала эти деньги относятся.

Читать далее...

Nick Cherry

[http://ruat.livejournal.com/397504.html] Умная подписка на умные книги: скидка 51%

Thu, 10 Sep 2015 06:01:26 +0000

Друзья! Многие из вас знакомы с библиотекой саммари «Smart Reading». Для вас короткое сообщение: мы предлагаем годовую подписку за 2400 рублей, то есть на 51% дешевле официальной цены. 200 рублей в месяц за доступ в архив и к новым нон-фикшн книгам - совсем небольшие деньги. Для тех, кто уже всё понял, ссылка. Кстати, даже если вы уже подписаны, льготный код позволит вам продлить подписку ещё на 12 месяцев.

Если же вы пока не вошли в мир «умного чтения» и увидели выше несколько незнакомых слов, обязательно читайте дальше, вас ждут интересные открытия. Спойлер: здесь нет никаких «информационных продуктов» и прочих глупостей, мы просто купили оптом и продаём в розницу льготный доступ на солидный и хорошо известный сервис, которым пользуются в том числе в банках и крупных корпорациях. И делимся разницей между ценами с вами. Всё просто.

О проекте «Smart Reading»

Проблема читателей нон-фикшн литературы в том, что авторы пытаются сделать из профессиональной книги художественную. Количество страниц увеличивается, а объем полезной информации остается неизменным, факты и выводы растворяются в море пустых слов.

Решила эту проблему компания «Smart Reading» - первая в России интернет-библиотека с коллекцией популярной нон-фикшн литературы в формате саммари. Это нашумевший успешный проект Михаила Иванова, одного из основателей авторитетного издательства «МИФ». С помощью нового сервиса вы можете прочитать сжатые и максимально содержательные версии книг, избавленные от килограммов бесполезной информации.

На данный момент библиотека «Smart Reading» насчитывает около 170 отобранных образцов нон-фикшн литературы, и это число ежемесячно увеличивается на несколько изданий. Имея богатый издательский опыт, создатели проекта знают о потребностях читателей и могут определить реальную ценность книг, предлагая вам лучшие из них в совершенно новом формате.

Что такое саммари?

Читая хорошую книгу, хочется выделить основные моменты, подчеркнуть мысли и идеи автора. Формат саммари - это и есть та самая полезная выжимка, для создания которой раньше приходилось покупать дорогостоящие издания на сотни страниц. Редакторы «Smart Reading» уже «очистили плод», и предлагают вам насладиться лишь самым сочным.

Саммари - это маленькая книга, в которой в сжатой форме изложено содержание оригинала. В библиотеке собрана исключительно полезная литература. Все материалы разбиты по подкатегориям: Личная эффективность, Психология, Семья и воспитание, Здоровый образ жизни, Обязательное чтение для образованного человека, Менеджмент, Маркетинг, Продажи, Истории успеха и биографии.

ТОП-10 преимуществ саммари

Подписчики проекта выделили рейтинг главных достоинств саммари:

1. Максимальная информативность. Вы получаете исчерпывающую информацию из книги, но тратите в разы меньше времени;
2. Читать легко. Факты выделены курсивом, а важные моменты напечатаны жирным шрифтом;
3. Экономия времени. 30 минут чтения саммари эквивалентны 6 часам изучения оригинала;
4. Удобство. Можно читать прямо на сайте, или скачать саммари в удобном формате;
5. Аудио версии. В библиотеке есть как текстовые, так и аудио-саммари: читайте и слушайте любимые книги в любом месте и с любого устройства;
6. Экспертная выборка. Саммари готовят более 20-ти профессиональных авторов, каждый из которых ведет тему, в которой хорошо разбирается;
7. Полный доступ. Вы платите за подписку один раз, и пользуетесь всем функционалом библиотеки в течение года;
8. Лучшая рекомендация. Саммари подскажет вам, будет ли полезен и интересен оригинал издания;
9. Эксклюзивная литература. В библиотеке много новых книг, перевод которых доступен исключительно подписчикам проекта;
10. Тренер по чтению. За подписчиками «Smart Reading» закрепляется консультант, который совершенно бесплатно дает экспертные рекомендации.

Прокачаем ум. Недорого

Годовая подписка на библиотеку «Smart Reading» стоит 4900 рублей. Но вы можете её оформить по специальной цене: всего 2400 рублей за полнофункциональное пользование сервисом в течение года!

Это специальная акция с ограниченным количеством подписок - только для читателей некоторых сообществ ВК, ЖЖ и FB. Мы не проводим широкую рекламную кампанию и предлагаем льготные подписки только тем, кому действительно интересно читать полезную литературу в уникальном формате.

В библиотеке «Smart Reading» собраны наиболее востребованные и полезные для развития книги. Цена такой нон-фикшн книги в переплете начинается от 900 рублей, а электронного варианта - от 300 рублей. На чтение каждой в среднем уходит порядка 9 часов.

На данный момент в коллекции «Smart Reading» около 170 книг. С учетом роста базы, за год подписки у вас будет возможность прочитать порядка 300 саммари. А это менее 9 рублей за каждую книгу, на исчерпывающее изучение которой вы в среднем потратите 30-45 минут.

Читая традиционные издания, за год вы можете изучить не более 50 книг, и потратить на это не менее 15000 рублей. С сервисом «Smart Reading» вы за этот же период сможете изучить 300 саммари действительно полезной литературы за 2400 рублей.

Льготная подписка. Как оформить?

Льготная подписка дает вам более чем 50%-ю скидку на пользование сервисом. Мы предельно упростили процесс подписки, вам достаточно выполнить 4 простых шага, что займёт всего несколько минут:

Шаг первый. Сделайте заказ на льготную подписку
Заполните форму заказа: укажите действительный адрес электронной почты и свои контактные данные. Мы обязуемся не передавать личную информацию третьим лицам.

Шаг второй. Оплатите заказ
После ввода данных нажмите кнопку «Продолжить» и на следующей странице оплатите льготную подписку банковской картой или «Яндекс.Деньгами». Процесс оплаты в обоих случаях происходит по защищенным каналам через платёжный сервис Яндекса в автоматическом режиме, ваши платежные данные никто не увидит, включая нас.

Шаг третий. Получите код
Сразу после оплаты вы получите письмо с кодом подписки и подробную инструкцию по активации кода. Если вдруг письмо не пришло или где-то потерялось, сообщите об этом администратору проекта по адресу books@ae.vc. Но обычно всё приходит.

Шаг четвёртый. Зарегистрируйтесь в библиотеке
Перейдите на страницу регистрации в библиотеке. Заполните форму и в соответствующее поле вставьте полученный код. Нажмите кнопку «Зарегистрироваться».

Всё, вы подписаны на сервис Smart Reading на целый год! Начинайте читать и слушать саммари, получайте удовольствие от умных книг, сэкономив половину стоимости подписки.

(Если вы уже зарегистрированы, но ещё не оплатили подписку, или хотите её продлить, то после покупки кода перейдите на страницу оплаты подписки и введите его в окошко «Активация бонусного кода»).

Наши гарантии

Наши читатели – особая целевая аудитория. Поэтому нам удалось согласовать индивидуальные условия партнерства с проектом «Smart Reading», с которым мы работаем по прямому договору. Всё официально.

Приём платежей осуществляется по защищенным каналам, а платежные реквизиты являются официальным (идентифицированным) кошельком администрации нашего проекта, который проверен непосредственно компанией «Яндекс».

Если у вас возникли хоть какие-то сложности на любом этапе оформления льготной подписки, свяжитесь с администратором нашего проекта напрямую: books@ae.vc. Вам обязательно ответят и решат все проблемы.

[ZHU_S] Время взять паузу: ЦБ между инфляцией, спадом, и с «голубем», залетевшим внутрь его

Wed, 09 Sep 2015 15:42:57 +0000

Доступные на сегодня данные указывают на высокую вероятность разворота к ужесточению денежно-кредитной политики на остающихся до конца года 3-х решениях совета директоров (СД) Банка России. По мнению Bloomberg, о таких ожиданиях рынка говорит повышенный спрос на облигации с плавающей ставкой, привязанной к ставке денежного рынка RUONIA овернайт, которые Минфин начал размещать в этом году. Заявки на них на аукционах в этом квартале в 5.3 раза превышали предложение, против 3.2 раз для облигаций с фиксированной ставкой.

Из 33 экономистов, опрошенных Bloomberg, все, кроме 2, предположили, что регулятор сохранит ключевую ставку на 11% в предстоящую пятницу, остановив цикл её снижения с «аварийных» 17%, стартовавший в конце января. Уже из пресс-релиза по итогам заседания СД ЦБ от 31 июля, проходившего на фоне ослабления рубля, возобновившегося тогда после 4-х месячной паузы (27 июля доллар впервые с 21 марта стал стоить больше 60 руб.) ушли намёки на дальнейшее сокращение ставки. Вместо этого более акцентировано перечислялись источники инфляционных рисков, а само урезание ставки на 50 б. п. стало минимальным с начала года. Ставка тогда не докатилась лишь на полпроцента до уровня 10.5%, предварявшего декабрьскую «аварию».

Ускорение инфляции

В доступных на сегодня данных нет никаких сигналов, которые могли бы послужить основанием для дальнейшего смягчения ДКП. Августовская инфляция в формате «к предыдущему месяцу с коррекцией на сезонность» впервые за последние 5 мес. (т.е. после марта) вернулась к двузначному уровню (т.е. более 10%). Ускорение роста цен произошло по всем основным компонентам, но, прежде всего, на плодоовощную продукцию. Очевидно - из-за подорожавшего импорта, на котором курс рубля в данном сегменте отражается немедленно.

Годовое изменение индекса потребительских цен, на которое ЦБ ссылается в своих пресс-релизах, также шло вверх в августе второй месяц подряд. Главным образом - из-за влияния более крутой июльской индексации тарифов ЖКХ, чем год назад, распространившейся на индекс цен также и в августе. Годовой индекс цен на услуги, раньше тянувший вниз общий индекс потребительских цен, теперь приблизился к нему (14.1% и 15.8% соотв.)

По нашей оценке, если темп инфляции, характерный для базового индекса цен (очищенного, в частности, от административно регулируемых тарифов), сохранится в 3.5 мес., оставшиеся до конца года, то показатель роста цен в годовом сопоставлении сможет опустится ниже 15% лишь в декабре, составив 13.4% по итогам года, т. е. на 1-1.5 п. п. выше доступных мне официальных прогнозов. Тем не менее, перенос ослабления обменного курса на цены, вероятно, будет заметно слабее, чем в предыдущем эпизоде, из-за «эффекта храповика» для цен, о котором я писал недавно; можно не повторяться.

«План Б» для цены нефти

Другие данные и просачивающиеся сведения о готовящихся решениях также дают аргументы скорее для ужесточения денежно-кредитной политики, чем для её смягчения:

Рынок сырьевых товаров указывает на то, что нынешний уровень цен там скорее долговременный и структурный. Тем самым ситуация в целом больше похожа на стрессовый («рисковый») сценарий июньского прогноза ЦБ, с ценой нефти в диапазоне 40-60 д/б, нежели на основной вариант (1; см. таблицу), предполагавший, как это было в прошлом кризисе, ее циклический спад и последующее восстановление. Если ухудшение условий торговли является структурным, то спад в экономике не связан с недостаточным спросом, который мог бы быть стимулирован смягчением денежно-кредитной политики. Напротив, исходя из уменьшившегося объема ресурсов и упавшей производительности труда, даже нынешний сократившийся спрос (и потребительский, и инвестиционный) всё еще остается, скорее, избыточным, о чем говорит усилившаяся инфляция;
Налогово-бюджетной политика в 2016 году пока неясна. Текущий поток новостей указывает, что индексация заработной платы и пенсий, возможно, будет увеличена по сравнению с нынешним проектом бюджета. Верится. Предстоящий год, как-никак, выборный, и шутить с доходами пенсионеров и бюджетников чревато. В этом случае возникает также вопрос о структуре финансирования дефицита, который может и не сократиться в отношении ВВП против 3-3.7%, вероятных для тек. года. Расширение использования Резервного фонда и иных «эмиссионных» источников создает риски для перспектив инфляции;
Удержание ключевой ставки на нынешнем уровне означает её реальное снижение ex-ante, поскольку прогноз инфляции на следующие 12 мес. (7% в последнем пресс-релизе о ключевой ставке), по-видимому, должен вырасти, как минимум, на 1.0-1.5 п. п. По сути, и такое решение окажется «голубиным». Тем не менее, скорее всего, ЦБ всё же выждет с разворотом в политике до следующего заседания 30 октября, когда проект бюджета уже будет представлен в Думу, и связанные с ним риски, возможно, материализуются. А до этого - ограничится более воинственной антиинфляционной риторикой, подчеркивающей готовность к решительным действиям.

Непредсказуемая стратегия запасания

2 наиболее интересных момента, которые должны быть озвучены в пятницу, помимо довольно предсказуемой ставки – это обновленный прогноз до 2018г. в очередном докладе о ДКП, а также информация о планах дальнейшего пополнения резервов, остановленного в конце июля. Любопытно услышать, как такое пополнение, представляющее собой очевидную проинфляционную меру, если оно будет возобновлено, удастся совместить с ожидаемой «ястребиной» риторикой регулятора.

Пока что, вроде как кто-то, правда, не в ЦБ, заявлял, что покупки валюты, прекращённые при курсе 60/долл., будут возобновлены, если доллар вновь опустится до этого уровня. Если так, то такое «правило» интервенций выглядит просто профанацией отменного в ноябре алгоритма сглаживания волатильности курса, не выдержавшего испытания снижением цены нефти (превратившегося в механизм «ползучей девальвации»). Это напоминало бы деградацию «бюджетного правила» после кризиса 2008г., когда пришедшее ему на замену местное изобретение («импортозамещение разработок МВФ») приходится теперь просто выкинуть на помойку в условиях падения цены нефти, которое оно, собственно говоря, и должно было бы, амортизировать.

(О «голубе» и фракционных разногласиях внутри регулятора, с месяц назад проникших в печать, видимо, придется дописать чуть позже.)))

[Российский финансовый кризис] Спор на рубль в российской экономической элите - Профиль

Wed, 09 Sep 2015 05:11:48 +0000

11 сентября состоится очередной совет директоров ЦБР, на котором будет рассмотрен вопрос ключевой ставки Банка. Неопределенности в этот раз больше, чем на последних заседаниях, и, возможно, политика ЦБ изменится.
Спор на рубль. Российская экономическая элита радикально разошлась в вопросе о денежной и валютной политике

Позиции Белоусова, Глазьева, Улюкаева, Набиуллиной и Тулина

[ZHU_S]

Tue, 08 Sep 2015 06:35:32 +0000

http://expert.ru/expert/2015/37/stress--eto-po-nashemu/
При цене нефти 40 долларов за баррель спад в российской экономике продлится еще два года, а бюджету придется недоиндексировать мандатные расходы по инфляции и быстро потратить Резервный фонд

[Российский финансовый кризис] Один пишем, остальное вычитаем или Тренды прошедшей недели - Профиль

Sun, 06 Sep 2015 18:08:49 +0000

Путин обещает «не палить» резервы. Минэнерго прогнозирует падение нефтедобычи. Греф не умеет считать. ЕЦБ пытается поднять европейскую экономику. Россию загоняют в санкционную ловушку.

Один пишем, остальное вычитаем или Тренды прошедшей недели - Профиль

ВЭФ-2015: никогда такого не было и вот опять...

Лучшая новость недели — миллиард евро за «Мистрали» получен

Худшая новость недели - падение нефтедобычи в России не удержать

Драги дрогнул

Ждем «незеркального» ответа России на новые санкции США или 3 новых санкционных удара по России.

[Российский финансовый кризис] Под крылом государства или Как купить 106 самолетов за рубль - Профиль

Sun, 06 Sep 2015 18:01:20 +0000

Покупка Аэрофлотом своего ближайшего конкурента за символическую цену стала главным событием недели. «Профиль» разбирался, как «Трансаэро» дошла до жизни такой, и грустил по поводу бесславного заката первой частной авиакомпании СССР/России.

Под крылом государства или Как купить 106 самолетов за рубль - Профиль

Кстати, посмотрев на эту картинку вы можете легко оценить точность знаний о предмете нашего премьера, который сказал, что причиной проблем авиакомпании "Трансаэро" стала закупка избыточного количества самолетов. "Машин у них с избытком, они закупили лишние, когда был пик, на этом собственно и просчитались. Надо было поменьше (приобретать самолетов)", - сказал Медведев.
Да, у Трансаэро только 9 собственных самолетов (как и у Аэрофлота), остальные - в лизинге. И, кстати, заполняемость кресел у Трансаэро выше, чем у Аэрофлота - поэтому какой смысл имею слова "Машин у них с избытком" - мне понять не дано...
А еще про долги Трансаэро наврал Греф - об этом в "Трендах..."

PS 104 самолета на 1 января 2015. 106 - на 1 июля.

[Теория заговора] Для понимания кто есть кто

Sat, 05 Sep 2015 08:03:35 +0000

09.05.13 Нефть стоит $104,10
«В следующем длинном периоде низких цен на нефть… "дно" в виде оптимистических (для США) 40 долларов за баррель и вероятный коридор в 50-65 долларов за баррель» http://rusanalit.livejournal.com/1622459.html

26.08.15 Нефть стоит $43,57
Новая "звезда" отечественной экономической мысли Андрей Мовчан:
"На ближайшие несколько лет я бы говорил о нижней линии поддержки цен на уровне $35-40, и верхней - $55-65".
http://biz.liga.net/ekonomika/all/intervyu/3093015-andrey-movchan-nichego-plokhogo-v-mirovoy-ekonomike-ne-proiskhodit.htm

[ZHU_S] Стресс-тест для бюджета

Fri, 04 Sep 2015 18:33:30 +0000

Как стало известно еще в конце прошлого месяца, МЭР добавит к своему прогнозу на 2016-18гг., на котором будут основываться параметры федерального бюджета следующего года и предварительные его намётки на следующие 2 года, «консервативный» (стрессовый) сценарий, фиксирующий цену нефти на уровне 40 д/б на весь период. До этого в сценарных условиях, на которых базировались одобренные правительствов в конце июня основные характеристики бюджета, в обоих прогнозых вариантах – «базовом» и «оптимистичном» - цена нефти тогда двигалась лишь вверх. К 2018г. – до 70, что примерно соответствовало тогдашним «дальним» фьючерсам на нефть марки Brent, и даже до 90 д/б при особо оптимистичном взгляде на мир.

Закрепление цены нефти на низком уровне создает наибольшие проблемы для бюджета, где падение нефтегазовых доходов в долларовом исчислении не полностью компенсируется изменением курса рубля (с учетом инфляции). Так, из-за предполагавшегося быстрого реального укрепления рубля в «базовом» сценарии, на котором и основывался расчет основных характеристик бюджета в их одобренном правительством в июне виде, рублевая цена нефти в 2017-18гг, как ожидалось, будет расти с темпом 4-5%/год. Это с учетом инфляции означало бы её реальное снижение, несмотря на рост долларовой цены до 65 и 70 долл. Это особенно наглядно видно в предположении, что 40 долл. за барр. нефти, по расчетам МЭР, до 2017г. вроде бы соответвует курс 75/долл., означающий ту же самую цену в 3 тыс. руб./барр., что и комбинация 50 на 60, принятая в расчетах бюджета на тек. год. Притом, что сохранение в этом сценарии почти 10%-ной инфляции будет «съедать» реальные нефтегазовые доходы.

Кроме того, сокращение объемов внутренних конечных расходов по отношению к ВВП из-за падения импорта означает, что снизится в отношении к ВВП также и основные «продуктовые» налоговые доходы (НДС, акцизы), составляющие основную «несущую конструкцию» федерального бюджета. С другой стороны, у бюджета имеется ряд «мандатных» расходов, таких, как пенсии, зарплата бюджетников, и по сути, сюда же можно отнести военные расходы, где законодательно, или принятыми правительством обязательствами и обещаниями установлена индексация расходов. В этих условиях у разработчиков бюджета есть 2 выхода – либо сохранять и даже увеличивать дефицит бюджета, либо сокращать «обязательные» расходы путем их недоиндексации на размеры ожидаемой инфляции.

Расходы

В одобренном в конце июня варианте основных характеристик бюджета правительство выбрало путь сокращения доли бюджетных расходов в ВВП – с 20.8% ожидаемых в тек. году (такими же, 20.8% ВВП, были относительные расходы и в 2014г.) до 16.7% в 2018. Поскольку общий объем конечных внутренних расходов в отношении к ВВП уменьшился, такое сокращение – естественный способ сохранить долю государства в использовании и перераспределении ресурсов экономики. Иное означало бы сокращение доли частного сектора и его вытеснение государством.

В то же время приведение бюджетных расходов в соответствие с «новой нормальностью» доходов (такой, правда, на момент составления этого варианта бюджетных параметров была нефть ценой по 70 д/б к 2018г., что сейчас выглядит скорее «оптимизмом», чем «нормой») происходит постепенно. Другими словами, в 2016-17гг. бюджет сводится с дефицитом, правда, понижающимся с 3.7% ВВП, заложенных в расчеты бюджета 2015г., до 2.4 и 1.9% в 2016-17гг. соотв., и лишь к 2018г. приходящим примерно к тому уровню, какой считался «нормой» до падения цен нефти – 0.7% ВВП).

Поскольку расходы российского государства в перспективе сводятся в основном к 2 статьям – военным и пенсионным, доля которых в бюджете растет и к 2018г достигает 52% расходов, то в сокращении общей величины расходов главную роль может сыграть, прежде всего, экономия по одной из этих статей. Правительство пошло по пути недоиндексации пенсий. Они продолжат индексироваться, однако в варианте бюджетной политики от июня – на уровни инфляции, предусмотренные прошлогодним прогнозом: 5.5 и 4.5% в 2016 и 2017гг., и на «целевые» 4% инфляции в 2018г., а также без проведения апрельской индексации на рост доходов Пенсионного фонда РФ в расчете на 1 пенсионера. По нашей оценке, это приведет к снижению реального размера страховой пенсии на 8-9% в 2018г. против 2014 (напомню – это было при ожидании цены нефти в 70 д/б). Неиндексация зарплат в бюджетной сфере также будет продлена на 2016г., с октября которого они могут быть проиндексированы на те же 5.5%.

По мнению Минфина, это восстановит паритет пенсий и зарплат, поскольку последние реально снижаются на 10% в тек. году, тогда как пенсия – менее чем на 4%. Правда, учитывая, что в расходах пенсионера преобладает еда, подорожавшая значительно сильнее текущего уровня общей инфляции в 15% в год. сопост., вряд ли можно сказать, что пенсионеры сильно выиграли по сравнению с работающими. Тем не менее, доля социальных (т.е. в основном – пенсионных) расходов в бюджете растёт с 23% в 2014г. до 32% в 2018г., чему отчасти также способствует пролоббированное восстановление с 2016 «накопительной» части пенсии, т.е. прямого и беззастенчивого перечисления государственных расходов в частные карманы.

В отношении военных расходов пока что удалось добиться лишь фиксации доли этих расходов на уровне 1/5 всех расходов государства, что означает снижение доли этих расходов в ВВП (с 3.9% в 2015г. до 3.1% в 2018г.), но не в используемых ресурсах, которые также снижаются в отношении к выпуску. 5%-ное урезание расходов по всем госпрограммам не предусматривает сокращения «военно-безопасных» расходов. Минфин в своем представлении бюджетной политики намекает на явную избыточность этих расходов для страны со столь низким уровнем социально-экономического развития, как Россия. Страны БРИКС, включая Китай, тратят на оборону около 2% ВВП, Казахстан – 1% ВВП, против наших 4%. Чрезмерен, по мнению ведомства, и не отвечает развитию страны также и уровень социальных расходов бюджета - 16% ВВП, в то время как в Казахстане и странах БРИКС, за исключением переживающей очередную рецессию Бразилии, они не превышают 10% ВВП.

Дефицит. Хватит ли у правительства денег?

Финансирование дефицита 2016-17гг. предполагалось на 56 и 58% соответственно за счет Резервного фонда, который к началу 2018г должен сократится до 0.5% ВВП (примерно 500 млрд. руб.) с 4.6 трлн. руб. (6% ВВП) на начало 2015г. В 2018г. Резервный фонд не расходуется. Остальной объем финансирования – в основном «чистое» привлечение госзайма на внутреннем и внешнем рынке. На последнем, в частности собирались привлечь 5.7, 3.8 и 2.4 млрд. долл. в 2016-18гг. соответств.

Естественно, расчет «стрессового» сценария бюджета под уровень цен в 40 д/б, который Минфин, очевидно, должен держать в запасе, должен предусматривать более сильное выпадение доходов, в т.ч. и не нефтяных, поскольку уровень конечного использования ресурсов и в абсолютном выражении, и в отношении к ВВП снизится еще больше из-за дополнительного почти 2-кратного сокращения импорта против первоначальной расчетной цены в 70 д/б в 2018г. Правда, на помощь правительству придут 2 его верных и единственных союзника – инфляция и девальвация, которые еще сильнее уменьшат реальные расходы и поднимут доходы. Но дефицит всё же вырастет.

В связи с чем возникает вопрос, что делать с финансированием дефицита, если Резервный фонд кончится, а расширить привлечение займов на внешнем и внутреннем рынках будет нежелательно из-за удорожания их обслуживания, и общего роста ставок, вытесняющего частные инвестиции. Помнится, этот вопрос обсуждался когда-то 2-мя весьма авторитетными и любимыми мной экономистами (тезис, антитезис). При этом сам по себе размер госдолга в 14.7% ВВП, ожидаемый на конец 2018г., не внушает опасения и может быть увеличен. Альтернативой росту ставок представляется «эмиссионное финансирование», т.е. размещение гособлигаций в банковском секторе с увеличением рефинансирования от ЦБ, и смягчение им денежно-кредитной политики для исключения роста доходности гособлигаций и ставок. Чтобы не пугаться слова «эмиссия» или «монетизация госдолга», можно заметить, что использование Резервного фонда как раз и представляет собой вариант такого финансирования, так что само по себе исчерпание средств фонда соершенно не принципиально.

Стимул или разгон инфляции?

Окажет ли в этом случае бюджетный дефицит стимулирующее влияние на экономику или вызовет лишь разгон инфляции, будет зависеть от того, какой характер носит спад в экономике – структурный, т.е. снизился ли выпуск за счёт сокращения потенциала экономики, или циклический, т.е. проявляющимся в недостаточном совокупном спросе и, обычно, росте уровня безработицы или его российским аналогах - задержках зарплаты, её реальным, а иногда и номинальным снижением, сокращенном рабочем дне и вынужденных отпусках. Если циклический спад может быть в какой-то мере амортизирован стимулирующими мерами, то за попытками применить это «лекарство» в условиях сокращения потенциала ещё с 70-х гг. прошлого века, когда впервые наблюдался такой феномен, закрепился термин «стагфляция». В любом случае Минфин и ЦБ при стабилизации цены нефти даже и на сравнительно низком уровне в принципе могут найти комбинацию снижения бюджетных расходов и денежно-кредитной политики, не приводящую к разгону инфляции и в то же время, не угнетающую экономическую активность.

Прил.1. Осн. параметры сцен. условий МЭР (май)
	2015 (ожид.)	2016	2017	2018	2018/2014
Цена нефти (баз.)	50	60	65	70
(опт.)	60	70	80	90
Курс доллара срг	60	56.8	54.5	53.2
(опт.)	57	52.4	50	48.1
Цена нефти, руб. (баз.)	3000	3408	3542.5	3724
(опт.)	3420	3668	4000	4329
Изм. ИПЦ, д/д.	11.9	7	6.3	5.1	133.8
(опт.)	11.8	6.5	5.9	4.8
Изм. ИПЦ, г/г.	15.7	7	6.5	5.5	139.1
(опт.)	15.6	6.4	6.1	5.2
Реал. руб/долл.	-15.2	8.9	4.5	3.1	99.5
(опт.)	-11.7	10.9	4.4	3.7

ВВП, ном.,трлн. р.	74.745	82.689	91.05	99.572
(опт.)	75.354	83.838	93.105	103.377
ВВП, реал, %	-2.8	2.3	2.3	2.4	104.2
(опт.)	-2.5	3.1	2.7	3.3
З/п, реал, г/г, %	-9.8	2.1	4.1	4.2	99.9
(опт.)	-9.8	2.9	5.1	5.2
Расп. дох, р., %	-7.8	1.1	2.6	2.8	98.3
(опт.)	-7.6	2.1	3.7	3.8
Страх. пенс., р., %	-3.4	4.5	1.3	2.6	104.9
(опт.)	-3.5	4.9	1.9	3.5
Страх. пенс., н., %	11.8	11.8	7.9	8.2	145.9
(опт.)	11.6	11.6	8.1	8.9
Индексация, %	11.4	5.5	4.5	4	127.7
Недоиндексация, %	-3.7	-1.4	-1.9	-1.4	91.8

2. Сценарии ЦБ (ДДКП #2; июнь)

Цена нефти (1)	60	70	75	80
(2)	60	60	60	60
(рисковый)	40	40	40	40
Изм. ИПЦ, д/д.	10.8	5.1	4.2	4	126.2
(2)		4.5	4	4
(риск.)		8-9		4
ВВП, реал, % (1)	-3.2	0.7	2.4	1.7	101.5
(2)		-1.2	0	1.7
(риск.)	-5.7	<0	<0
Расходы д/х, реал, %	-5.9	-1.2	2.9	2.4	98.0
(2)	-5.9	-2.1	-0.8	2.9	94.0
Вал. Накопл. ОК, реал., %	-4.9	1.1	6.4	1.6	103.9
(2)		-1.1	1.3	3.2
Счет тек. операций, млрд. долл.	93	104	117	121
(2)		101	81	72
Финансовой счёт частного сектора, млрд. долл.	-90	-75	-71	-65
(2)		-75	-65	-55
Использование/рост (когда -) валютных резервов, млрд. долл.	0	-26	-43	-53	-122
(2)		-23	-13	-14
Уровень безработицы, %	6.5			5.6-5.8
(2)		6.6-6.7		6.2-6.4

[Российский финансовый кризис] Экономика на дне? - ТВЦ

Fri, 04 Sep 2015 10:26:15 +0000

ТВЦ - программа "Право голоса" с темой "Экономика на дне?". Три минуты, ради которых я там сидел почти два часа - с 55.30.

[Экономический журнал] Что такое побожный банк

Thu, 03 Sep 2015 15:00:14 +0000

Оригинал взят у ledashchev в Что такое побожный банк

В руке у Святого банк, а не торт с монетками.

В прошлом посте меня спрашивали, какая разница, как переводится слово банк, гора или стол. А разница есть и затрагивает довольно скользкую, церковную тему. Дело в том, что Montes (горы) на которые ссылается Маклеод это Montes Pietatis:

Туган-Барановский. Основания политической экономии

На русский язык Montes pietatis обычно переводят - побожный банк.

Мошенский С. История векселя.

[Теория заговора] Вторая сланцевая революция?

Thu, 03 Sep 2015 12:45:41 +0000

"Добывающие компании США объявили вчера о технологической возможности существенно снизить себестоимость сланцевой добычи. Пока речь идет о добыче газа, но, вероятно, не за горами снижение себестоимости и нефтедобычи.

Речь идет о применении доработанной технологии фрекинга, или гидравлического разрыва пласта, с использованием более протяженных, чем было принято раньше, горизонтальных скважин и закачки большего объема жидкости разрыва, передает ТАСС. «Это блестящий пример того, как можно и далее снизить стоимость добычи», – утверждают американские специалисты. Такие же новации возможны и в технологиях добычи сланцевой нефти".

О новой технологии, сутью которой является закачка гораздо больших чем раньше было принято объемов песка и жидкости, объявили Comstock Resources и Chesapeake Energy (наличие последней и смущает).

Новая технология повышает в 2 раза дебет сланцевого газа при практически неизменных издержках.

Вот тут видимо о ней же, рассуждает один из немногих российских инвесторов в американские сланцевые углеводороды (с 2010 - сланцевый газ, с 2013 - сланцевая нефть) Михаил Юрьев: http://www.youtube.com/watch?v=YSvdywSqC8Y

Базовая статья на сайте "Уолл Стрит Джорнел":

http://www.wsj.com/articles/drillers-get-super-size-natural-gas-output-1441127955

Подробности на русском:

http://tass.ru/ekonomika/2227496

http://neftegaz.ru/news/view/141025

http://www.ng.ru/economics/2015-09-03/4_oil.html

[Теория заговора] Ежемесячный ввод новых мощностей в 500 000 барр/день необходим для остановки падения добычи в США

Wed, 02 Sep 2015 15:36:39 +0000

Источник: http://mirvn.livejournal.com/50930.html

Комментарий.

До начала сокращения числа буровых прирост добычи нефти в США составлял порядка 1,2 млн. баррелей в год или 100 000 баррелей в месяц.

Таковой прирост обеспечивал ввод новой добычи - как следует из графика - на уровне 600 000 баррелей/месяц.

Следовательно для остановки роста/остановки падения добычи нужен прирост в 500 000 баррелей.

За прошедшие с апрельского пика добычи 4 месяца добыча в США сократилась на 473 000 баррелей (я беру данные упр. энергетики США "до" недавней коррекции) - т.е. на 118 000 в месяц.

Для того чтобы - при сохранении нынешнего тренда и темпов роста ввода новой добычи - падение добычи в США остановилось им надо "набрать" еще около 100 000 баррелей, что при нынешних темпах (ели они не сократстся) должно занять 3-4 месяца.

За которые добыча сократится еще примерно на 200 000 баррелей - т.е. до 9 млн. баррелей/день

ПС. США скорее всего разрешат экспорт нефти, что к выборам ноября 2016 года вытянет добычу на пиковый, близкий к 10 млн. баррелей/день уровень.

[Теория заговора] Новые нормы потребления топлива. США. ЕС. Китай. Япония.

Tue, 01 Sep 2015 19:31:55 +0000

1. ЕС. Все автомобили BMW перейдут на электрическую тягу в течение 10 лет - без этого невозможно выполнить новые нормы ЕС по выхлопным газам. Существующие сейчас нормативы действуют только до 2021 года, хотя их планируется продлить до 2025 года
http://geektimes.ru/post/261106/

2. США. Эконологическое ведомство США в 2012 году заключило договор с производителями машин: к 2025 году расход топлива и выбросы вредных газов новых моделей должны уменьшиться на 50% - с нынешних 10 литров на 100 км до 5.
http://korrespondent.net/business/auto/1527716-benzinovaya-dieta-avtomobili-ssha-pokazyvayut-rekordnoe-padenie-rashoda-topliva

3. Китай. Принятый правительством Китая в 2013 году новый стандарт устанавливает что новые легковые автомобили на рынке Китая должны потреблять не более 6,9 литра топлива на 100 км пути. К 2020 – 5 литров на 100 км.
http://autorambler.ru/journal/autobiz/kitay-posadit-avtomobili-na-dietu-560982328/?gcv_source=news_block&arnr=1

4. Япония: максимальную планка расхода горючего - 4,9 литра на 100 км пути в 2020 году http://autorambler.ru/journal/autobiz/kitay-posadit-avtomobili-na-dietu-560982328/?gcv_source=news_block&arnr=1

Комментарий.

Т.е. четыре крупнейших в мире рынка автомобилей - США, ЕС, Китай и Япония - в начале нового десятилетия ввели новые стандарты в среднем в 2 раза сокращающие потребление горючего новыми автомобилями. Практически одновременный ввод новых правил предполагает скоординированность подобной политики.

Реальный переворот начнется в 2020-2025 гг.

Причем ситуация такова, что мощные автомобили вынуждены переходить на электротягу. Остальным - бензиновые малолитражки.

Поскольку перемены охватывают все четыре крупнейших мировых рынка автомобилей, всем компаниям мира придется под них подстраиваться.

Так что масштабная автомобилизация Китая, которая на долгосрочном горизонте является практической единственной надеждой на значимый рост цен на рынке нефти уравновешивается как сокращением потребления топлива собственным китайским автопарком, так и автопарками США, ЕС и Японии.

Опять же стоит помнить, что Китай располагает вторыми в мире запасами сланцевой нефти:
"В Китае 260 млрд. барр доказанных запасов сланцевой нефти и 31 трлн кубометров извлекаемых запасов сланцевого газа" http://gaidar.center/articles/china-sunset.htm

И одна из основных проблем, тормозящих развитие добычи сланцевых углеводородов в Китае - проблема пресной воды уже имеет решение: http://rusanalit.livejournal.com/1955382.html

Бонус.
200 миллионов китайцев ездят на мопедах на электротяге
http://www.bloomberg.com/news/articles/2014-05-15/carnage-on-china-roads-shows-dark-side-of-electric-bikes

Утвержденный в мае 2015 новый "План развития китайской промышленности до 2025 года" относит авто на новых источниками энергии к 10 важнейшими отраслям промышленности.

В январе-июне 2015 в Китае было продано 72711 автомобилей на новых источниках энергии, всего за год ожидается 200 000.

На конец 2014 года в Китае насчитывалось 778 станций для зарядки и смены аккумуляторов и 30914 зарядных колонок.
http://www.oilru.com/news/476143/

[ZHU_S]

Tue, 01 Sep 2015 13:46:54 +0000

http://expert.ru/expert/2015/36/promyishlenniki-privyikli-k-nizkomu-sprosu/
Реальная зарплата и покупки лежат на дне Бензин дорожает вслед за долларом

[Viator] Из закромов - про реорганизацию Газпрома

Tue, 01 Sep 2015 11:14:08 +0000

Я написал некий текст по просьбе добрых людей в ноябре-декабре 2012-го года. Забавно перечитать в свете нынешних дискуссий.

Слегка опережая все остальное скажу еще до ката - в муссируемом сейчас плане реорганизации Газпрома есть пара слабых мест.

Первое - это желание экспортного нетбэка для остальных производителей. Это невозможное желание для системы, у которой есть избыточное внутреннее производство и ограниченный канал экспорта - ограниченный, кстати, не только физическими мощностями, но и емкостью внешнего рынка. Да и сосбтвенно, с чего бы той же Роснефти или Новатеку получать этот экспортный нетбэк, если он выше цен внутреннего рынка? Внутренний рынок есть, он конкурентный (Роснефть сейчас поставляет в самый выгодный сегмент, генерацию, больше, чем Газпром), и цены на нем ниже, чем те, что определяются ФСТ (почему Газпром внутренний рынок и теряет - он не может продавать по ценам ниже ФСТ, а конкуренты прдлагают скидки). Эта цена явно обеспечивает разумный доход для добычников, иначе бы они не наращивали свое присутствие на нем, а все, что сверх того - это природная рента, которую нет никакого смысла отдавать добычникам, она должна уходить хозяину ресурса, в случае России - государству.

А второе слабое место - это требование либерализации экспорта. Я, право, думаю, не поступил ли "почтальон Печкин" на контракт к господину Шефковичу - это ровно то, чего бы так хотелось европейским покупателям российского газа, чтобы они конкурировали между собой и загнали цену к маржинальной цене производства. В свое время Европе удалось выкрутить руки норвежцам и заставить их отказаться от централизованных продаж, но зачем самим пилить собственный сук, я понять не могу. Россия, по крайней мере пока, обладает достаточной рыночной силой, чтобы влиять на цены на газ, кторый она продает в Европу. Эта рыночная сила определяется крупным объемом, который пока никто заместить не может. Если этот объем разобьется на много маленьких и конккурирующих между собой объемов, рыночная сила уйдет и общая российская выручка за газ снизится относительно варианта с умным монополистичным продавцом. Ключевое слово, конечно, "умным" - можно спорить, насколько верна и выигрышна была рыночная политика Газпрома в Европе в последние годы, и не смог ли бы другой оператор российского газового экспорта получить лучшие результаты. Но обсуждать тут надо, если обсуждать, смену оператора, а не модели. Может быть, работоспособна и максимизирует прибыль модель нескольких операторов, работающих в сговоре и сегментирующих рынок между собой, при этом, они должны быть государственными и не работать на рынках Европы, как таковых, а продавать газ "из-за границы", чтобы не подпадать под действие антимонопольных законов, а это совсем не то, что предлагается Роснефтью.

Ну а теперь текст трехлетней давности.

Исторические предпосылки нынешней ситуации.

Европа и мир

Когда-то, когда газ в Европе только появлялся, не было газовой инфраструктуры. Соответственно, поставщику газа нужна была уверенность в том, что он окупит свои большие вложения в инфраструктуру, почему и заключались договоры на 20 и более лет, а в плате за газ существенную долю, на самом деле, составляла абонентская плата за пользование трубопроводом, capacity charge. Кроме того, поскольку рынок был неконкурентен, цена на газ определялась ценой топливной альтернативы, в то время для коммунального и энергетического сектора это были нефтепродукты, а на нефть был достаточно независимый и ликвидный ценовой индикатор – отсюда и взялась формульная цена на газ с привязкой к нефти.

В США с самого начала все было по-другому, газа было много (попутного), там строились merchant pipelines, которые закупали газ в Техасе и Оклахоме у производителей по стихийно складывавшейся цене и продавали его городам на Северо-Востоке и Великих Озерах (такая модель рынка сложилась еще для сельхозтоваров в 19-м веке, при этом в роли трубопроводов выступали железные дороги). В США при этом цена на газ была весьма волатильна, избыток газа провоцировал низкие спотовые цены, быстрое строительство инфраструктуры потребления газа (в основном в энергетике и коммунальном секторе), резкий рост спроса и цен, специальный поиск газа как ресурса, переизбыток газа на рынке, крах цен и т.д.

Когда в Европе принимались решения об инвестициях в инфраструктуру потребления газа, СССР и Алжир должны были на своей стороне сделать существенные инвестиции в освоение месторождений и строительство трубопроводов. Покупателям и финансировавшим их банкирам нужна была уверенность, что им достанется газ, поэтому в контракты на покупку-продажу вписывались условия о контроле, обеспечении и гарантии поставщиком всей цепочки поставок, от забоя до экспортного фланца на восточной границе Западной Европы. К конкретному контракту привязывались аудированные запасы конкретных месторождений и т.д. Контракты заключались на 40 и 25 лет с возможностью продления, подкреплялись межправительственными соглашениями, часто являлись контрактами между государствами. Операторами контрактов с западной стороны в то время были государственные энергетические концерны, хотя, например, в случае ФРГ оператором был частный Рургаз. Многие нынешние контракты Газпрома являются пролонгированными контрактами 70-80 годов.

В связи с тем, что изначальное ценообразование формулировалось таким образом, чтобы, скажем, для французской и австрийской электрической компании было безразлично, использовать для генерации газ или нефтепродукты, цена для Австрии и для Франции на точке входа в Западную Европу была разной, для Франции она была ниже на стоимость транспортировки по Западной Европе. Поскольку в одной точке по разным контрактам продавался одинаковый товар по разной цене, неотъемлемой частью контракта был destination clause – запрет на перепродажу газа в третьих странах «по дороге» - в принципе, это пример злоупотребления монопольной позицией и ценовая дискриминация, но в момент подписания контрактов этот механизм казался всем участникам справедливым.

Интересно, что в 70-е годы США советовали Европе не полагаться на российский (советский) газ, предостерегая, что рано или поздно Советы постараются воспользоваться «газовым оружием», хотя в советскую эпоху ни перебоев в поставках, ни использования газового аргумента в советско-европейских переговорах не случалось.

По мере развития газового рынка, к 80-м – 90-м годам в Европе появилась сеть трубопроводов с несколькими входами, появился новый источник газа – Северное море. Одновременно с этим произошла либерализация внутренних рынков – старые монополии-utilities были разбиты, были разделены бизнесы хранения, транспортировки и торговли газом. В Голландии и в Великобритании либерализация была полной, в Германии почти полной, во Франции и в Италии – в меньшей мере, но тем не менее она произошла везде. В результате традиционные единые и надежные контрагенты Газпрома по многолетним контрактам оказались значительно ослаблены и были вынуждены выделить из своего периметра значительные сегменты бизнеса. Газпром следил за происходящим и основывал собственные энерготрейдинговые компании в странах-потребителях, входил в транспортные компании, стараясь, во-первых, продолжать контролировать всю цепочку поставок, а во-вторых, получать доступ к тем элементам цепочки стоимости, которые традиционно были вне его периметра. Такая стратегия осмысленна с точки зрения максимизации прибыли, но в корне противоречит духу разбиения отрасли, предпринятому европейскими правительствами, что в том числе и вызвало волну нападок на Газпром.

Считается, что СПГ – относительно новое для Европы топливо, способное резко изменить и рыночную силу трубопроводных поставщиков, и принципы ценообразования, но это не совсем так. С самого начала один из главных поставщиков газа в Европу, Алжир, предлагал газ как по трубе, так и в виде СПГ, соответственно, и приемные терминалы для СПГ в Европе строились уже на протяжении десятилетий. До начала 2000-х годов СПГ предлагался примерно на тех же условиях, что и трубопроводный газ – долгосрочные контракты с упоминанием и резервированием конкретных элементов инфрастуктуры, участвующих в сделке – месторождений, терминалов, судов-газовозов. В 2000-е годы на рынке стали появляться свободные объемы СПГ – добычные проекты, спаренные с заводами СПГ, развивались в расчете на экономический рост и рост потребления газа в Японии, которого не случилось. Позже часть проектов (очереди проектов в Катаре и Нигерии) были реализованы в расчете на спотовый рынок США, но в результате «сланцевой революции» этот газ был там не востребован. Таким образом, в последние 10 лет появились условия для развития рынка спотовой торговли СПГ, появились свободные, избыточные, незаконтрактованные мощности во всей цепочке производства и потребления СПГ, что создало предпосылки к расширению и углублению рынка. Тем не менее, объем мировой торговли СПГ все еще мал и не может служить механизмом полного уравнивания цен между ключевыми рынками (северо-восточная Азия, США, Западная Европа, в перспективе – Индия). Если сравнить мировой газовый рынок с сообщающимися сосудами, то межрыночная торговля СПГ является не полноценной трубкой, а капилляром, который передает ценовые и объемные сигналы, но в сильно ограниченном количестве.

Начиная с ранних 2000-х, Европа стала возлагать все большие надежды на газ из каспийского региона. Открытие и разработка Шах-Дениза в азербайджанском секторе Каспия, огромные запасы туркменского газа, открытие В Туркмении нового месторождения Иолотань, создавали в Европе надежды на то, что можно будет создать конкуренцию Газпрому. Строительство Трансанатолийского трубопровода, превышающего потребности Турции, и трубопровода Баку-Тбилиси-Эрзрум подогревали эти надежды. Тем не менее география (нерешенный статус Каспия и статус Ирана как страны-парии) не позволяет пока пустить туркменский газ южным маршрутом. Тем временем Газпром всячески старался обеспечить Туркмении возможность продаж через северный коридор, с одной стороны, и создать подпор для среднеазиатского газа в балканском узле – строя Голубой поток, маневрируя мощностями в линии, идущей через Румынию и Болгарию, и т.д.

Ситуация в Европе стала сильно меняться в последние 5 лет. Принято считать, что все дело в сланцевом газе, который вот-вот станет экспортироваться в Европу. Это, видимо, малореальное развитие событий. Пока экспорт газа (кроме Аляски) из США запрещен, и администрация Обамы высказывалась, что не торопится его разрешать, в частности, для того, чтобы стимулировать развитие промышленности на дешевом и обильном энергоресурсе. Тем не менее сланцевая революция высвободила для Европы существенные объемы СПГ Атлантического бассейна, ранее предполагавшиеся к поставке в США. Кроме того, сланцевая революция сделала крайне дешевым уголь, который стал экспортироваться в Европу и замещать газ в энергобалансе. Развитие сланцевых технологий в США вызвало волну исследований европейского потенциала сланцевого газа. Повторение американского успеха, по крайней мере в том же темпе и до того же уровня, в Европе маловероятна – ограниченная (особенно, по сравнению с США) численность парка буровых и установок гидроразрыва, заселенность территорий, под которыми залегает сланцевый газ, иное отношение к водным ресурсам, собственность государства на недра, в отличие от частной собственности в США – все это делает добычу собственного сланцевого газа в Европе не первым выбором в решении энергетических проблем, но наличие такого ресурса сильно снижает уровень тревожности в плане энергонезависимости и энергобезопасности. Крайне важным элементом европейского энергетического паззла стали последствия Великой рецессии, сильно затормозившие экономический рост и спрос на энергоресурсы. Видимо, Европа в принципе перешла на иную траекторию энергопотребления, более низкую, чем предполагалось в 2006 году. Возможно, что этот эффект перманентен и не будет восполнен по мере послекризисного восстановления, которе само по себе способно занять долгие годы, как указывает пример Японии. Во влиянии на энергобаланс именно этот элемент оказывается гораздо более значительным, чем эффект американского сланцевого газа.

Великая рецессия побуждает европейские правительства искать новые источники роста и рабочих мест, точки куда можно бы было вбрасывать кейнсианские миллиарды евро экономических стимулов – и индустрия альтернативной энергетики является крайне удобной для этих целей, что снова ведет к уменьшению потребности в российском и среднеазиатском газе в энергобалансе.

Несмотря на все эти неблагоприятные тенденции для российского газа, он продолжит оставаться весьма важным элементом европейского энергобаланса. Но дело в том, что, во-первых, Европе понадобится меньше российского газа, что может иметь серьезные последствия для внутрироссийского газового баланса, а во-вторых, сильно ослабнет переговорная позиция Газпрома и возможность действовать по принципу take it or leave it.

История – Россия.

Газпром был оставлен монополистом в приватизацию 90-х по ряду причин. Одна из них – роль личности В.С.Черномырдина в истории. Но были и другие причины. Резкое падение добычи нефти на изнасилованных и недоинвестированных месторождениях Западной Сибири началось уже в конце 1980-х. Металлы СССР практически не экспортировал. Газ воспринимался как один из немногих надежных источников валюты, и важно было оставить его в государственных руках. Структура контрактов, описанных в предыдущей части, по умолчанию предусматривала полный контроль контрагента с российской стороны за всей цепочкой поставки и существовало опасение, что демонополизация Газпрома нарушит условия этих контрактов.

По словам первого министра энергетики РФ Лопухина, газ рассматривался как последний атрибут сверхдержавы, причиной, по которой Европе имело смысл общаться со стоявшей на коленях Россией (ядерная кнопка в расчет не принималась). Газ был важным элементом, связывающим многие пост-советские страны, и средством удерживать «ближнее зарубежье» в фарватере России. Наконец принималось, что российская промышленность, энергетика, коммунальный сектор очень зависимы от газа и что, с одной стороны, им необходимо бесперебойное и надежное газоснабжение, а с другой – что они не в состоянии платить за газ «настоящую» цену. Наконец, в 90-е вообще предпочитали не трогать инфраструктурные и сетевые монополии.

Была еще и причина в структуре поставок газа – в определенный момент Газпром мог удовлетворять и внутренний спрос, и спрос ближнего зарубежья, и экспортные обязательства, лишь закупая существенные объемы среднеазиатского газа. А собственная структура поставок базировалась на 3 мегаместорождениях ЯНАО (Русское, Медвежье, Уренгой). При такой структуре поставок казалось, что конкуренция в принципе невозможна и та монополия действительно естественна.

В итоге, бизнес-модель Газпрома можно было бы описать следующим образом – получение сверхдохода и валюты от продажи газа на европейские рынки (единственный входящий поток средств), и нисходящий поток средств на различные важные цели – введение в эксплуатацию следующей волны газовых месторождений на Ямале, снабжение постсоветских стран по льготным ценам и российской экономики по еще более льготным, закупка газа в Средней Азии и последним пунктом – наполнение бюджета. Важно, что по тогдашним ценам снабжение внутреннего рынка было само по себе нерентабельно и краеугольным камнем всей системы были перетоки между сверхвыгодными областями деятельности и нерентабельными, т.е. кроссубсидии. С одной стороны, у Газпрома была защищенная монополия на внешнюю газовую торговлю, с другой – обязательство универсальной услуги газоснабжения по минимальным тарифам. Долгое время эта монополия была понятийной и неуниверсальной, в частности «Итера» выступала как оператор экспортных и импортных контрактов с ближним зарубежьем, но она была кодифицирована «законом Язева».

Что сегодня?

Достаточно общим местом при обсуждении Газпрома является мысль о том, что компания is probably effective but highly inefficient – т.е. наверное, делает то, что предназначено, но крайне неэффективно. До определенного момента то, что делал Газпром, считалось жизненно важным и незаменимым, поэтому на inefficiency можно было закрывать глаза, хотя и с сожалением.

Сегодня встает вопрос о том, что именно умеет делать Газпром и насколько он незаменим в этом качестве.

Если рассматривать сегмент разведки и добычи, то у Газпрома на этом поле неоднозначный счет. Газпром умеет осваивать сверхкрупные месторождения простого с геологической точки зрения сеноманского сухого газа. Умение реализовывать крупные и сложные проекты в ямальской тундре – это плюс, хотя вопрос о себестоимости неизменно поднимается обозревателями. С другой стороны, Газпром практически пасует перед геологическими вызовами, кажущимися тривиальными не только западным конкурентам, но и российским нефтяным компаниям – необходимость глубокого бурения, работы с газоконденсатными месторождениями ставит Газпром в тупик – именно с этим, например, связан успех «Новатека».

С административной и технической точки зрения Газпром умеет управлять газотранспортной системой и управлять годовым балансом газа – накоплением газа в ПХГ летом, его отбором в зимний период и т.д. Но и здесь в последнее время можно было наблюдать тревожные сигналы – споры с Украиной и холодная погода в России приводили к приостановкам поставок в Западную Европу, а именно это должно было быть предотвращено грамотным управлением балансами в ПХГ. Насколько качественно Газпром управляет обслуживанием и поддержанием газотранспортной системы в рабочем состоянии судить трудно.

Газпром, аналогично своим европейским и американским партнерам по отрасли, вошел в энергетику. К сожалению, результаты ГазпромЭнергоХолдинга не впечатляют.

У Газпрома имеется достаточно успешное подразделение Gazprom Marketing & Trading, работающее на свободных рынках Западной Европы, США и на глобальном спотовом рынке СПГ. Секрет успеха – в перекупленных трейдинговых командах и (отчасти) наличии информации от других частей империи Газпрома о потоках, спросе, запасах в хранилищах и т.д.

Насколько качественно Газпром умеет работать на крупнооптовых и ретейловых рынках Западной Европы, на которых он широко представлен через сбытовые СП, вопрос открытый – результаты кажутся неплохими, но, возможно, они таковы из-за кросс-субсидирования при поставках газа из России. Именно эта деятельность является сейчас предметом нападок Еврокомиссии.

Роль Газпрома как рычага политики в ближнем зарубежье сейчас, видимо, достаточно слаба. Да, существует значимая разница в цене на газ для дружественных и не слишком дружественных стран, но и эта разница уже значительно ниже, чем была в начале 2000-х. Сейчас газ в СНГ поставляется по ценам весьма близким к рыночным. До сих пор Газпром был достаточно успешен в отношениях со среднеазиатскими странами в части предотвращения альтернативных поставок в Европу южным маршрутом.

Как могла бы выглядеть газовая отрасль России?

Прежде всего, стоит обсудить, как могла бы выглядеть газовая отрасль внутри России.

Во-первых, можно сказать, что принцип субсидирования убыточного внутреннего рынка за счет экспортных доходов более не актуален, внутренний рынок выгоден сам по себе уже сейчас, при нынешних ценах на газ, значительно отличающихся от европейских и даже от цены экспортного паритета (т.е. за вычетом экспортной пошлины).

Видимо, стоило бы отделить газотранспортный бизнес от бизнеса по хранению и добыче газа. Трансгаз вполне мог бы функционировать на тех же принципах, что и Транснефть и ФСК/МРСК.

На первый взгляд, структура газодобывающих активов (мегаместорождения в ЯНАО) такова, что наличие доминирующего газодобывающего игрока выглядит неизбежным. Но это не так – возможна конфигурация, в которой паи в великих месторождениях принадлежат разным игрокам, обязанным забирать свой газ на выходном фланце месторождения, с запретом совместного маркетинга и запретом объединения долей. При наличии 5-10 крупных игроков на внутрироссийском рынке газа конкуренция уже была бы вполне возможна.

Успехи добычи из нетрадиционных источников газа заставляют задаваться вопросом, не следует ли заняться этим и в России. Если вкратце, то не следует. В России запасы обычного, традиционного газа на Ямале и Гыдане превосходят все мыслимые объемы. Да, добыча там сопряжена с большими затратами на строительство инфраструктуры и освоение территорий, но при наличии уже построенных трубопроводов эти затраты сопоставимы или ниже затрат на освоение сланцевых залежей. Отдельный класс запасов, практически не затронутый Газпромом – «средние» (по российским меркам) месторождения и газ нижележащих залежей (ачимовских и др.). Они сложные в разработке, но все равно проще, чем сланцевый газ. В отдельных регионах может быть перспективна добыча метана угольных пластов, в силу близости к регионам потребления: это может работать в Кузбассе, в Тульской области и т.д.

Возможно, были бы необходимы специальные правила отбора газа газотранспортной системой, при которой должны сначала удовлетворяться заявки на отбор и транспортировку газа малых и средних месторождений, затем – великих месторождений, и затем – газохранилищ. Подобная система отлажена в Нидерландах, стране с великим месторождением Гронинген, работающим как виртуальное ПХГ, и множеством малых месторождений.

Отдельный вопрос – что делать с внешней торговлей газом. Если вернуться к пункту о том, что равновесная внутрироссийская цена сейчас оказывается ниже цены экспортного паритета, то экспорт создает возможности для извлечения ресурсной ренты. Отбирать эту ренту посредством экспортной пошлины государство не может из-за ВТО. В принципе, источником извлечения ренты, механизмом арбитража между европейскими и российскими ценами, в этих условиях становятся ограниченные экспортные мощности. Существенных дополнительных экспортных мощностей из России в Европу, видимо, более построено не будет (список-максимум включает вторую нитку Северного потока, Южный поток и систему экспорта для Штокмана – СПГ или трубопровод), и дефицит, а значит механизм извлечения ренты сохранится. Один из вариантов – аукционы трубопроводной мощности со сбором выручки в госбюджет.

Есть аргументы за то, чтобы сохранить монополию русского газа и не допускать конкуренции различных потоков русского газа между собой. Видимо, для того, чтобы избежать нападок европейских регуляторов, Российской Газоэкспортной Компании имеет смысл быть 100%-й государственной компанией, опирающейся на суверенный иммунитет. Эта компания должна закупать газ у российских производителей на конкурсной основе и служить единым каналом экспортной поставки. Она же может развивать участие в многочисленных «потоках», если сочтет это нужным и полезным.

Следующий вопрос – на каких условиях строить контрактные отношения с Европой. Газпром настаивает на сохранении старой контрактной структуры, но вынужден уступать и по ценовой формуле, и по объемам. Есть зерно истины в риторике руководителей Газпрома, что российские контракты обеспечивают долгосрочную надежность поставок, гарантируют освоение проектов с длинным горизонтом, таких как Бованенково, а без этого европейский газовый рынок столкнется с высокой волатильностью цен, как в США, но без собственного ресурса и поэтому с большей амплитудой колебаний цен и объемов. Один из вариантов переговорной тактики – эксплицировать роль и ценность надежного и долгосрочного поставщика последней надежды с неограниченным ресурсом и взимать плату именно за эту услугу, фактически, страховку от непоставок с открытого рынка, и отдельно поставлять газ по складывающимся волатильным ценам.

Вопрос, что делать с многочисленными зарубежными дочками Газпрома остается открытым – это доходный и долгосрочно устойчивый бизнес, избавляться от него совсем – жалко. У него достаточно синергий с газоэкспортным бизнесом, но эти синергии являются предметом нападок (по-своему справедливых) со стороны еврорегуляторов и могут оказаться незащищаемы.

[Viator]

Mon, 31 Aug 2015 17:43:15 +0000

А бочка-то уже по 53 - это с 42 неделю назад. Красиво летает.

[Российский финансовый кризис] Экономические тренды недели 24-28 августа - Профиль

Mon, 31 Aug 2015 16:02:05 +0000

Мировое финансовое цунами, начавшееся в Китае, пока улеглось. Минэкономразвития РФ готовится к трудным временам - нефти по $40 и доллару по 70$. Фейсбук и Википедия победили Роскомнадзор, но реванш неминуем. Второй суверенный дефолт года в Европе - украинский - не состоялся.

Экономические тренды недели 24-28 августа - Профиль

Китай чихнет — у глобальных рынков насморк

Цифры дня: $40 за баррель и 75 рублей за $

Facebook и Wiki против Роскомнадзора

Украина: «Ожидаемый нашими врагами дефолт не состоится»

[Российский финансовый кризис] «Отстрел» банков - Профиль

Mon, 31 Aug 2015 15:55:29 +0000

Сколько банков нужно России, достиг ли ЦБР своих целей, отзывая у банков лицензии, и почему борьба ЦБ с банками рискует оказаться бесконечной.
«Отстрел» банков - Профиль

...В каждом штате США действует в среднем 127 банков, в каждой из земель Германии — 113. Схожие цифры. А в каждом из субъектов федерации России — 9. Разительное отставание, не так ли? И мы ставим перед собой в явном виде задачу сократить количество банков еще в несколько раз? Ведь тогда на каждый субъект федерации придется в среднем 2-3 банка, а с учетом концентрации их в Москве — множество субъектов останутся вообще без местных банков, заложниками супербанков с головной конторой в Москве. Выглядит абсурдно...
...Вот так получает бизнес обратно свои деньги при ликвидации банка — 1/20 от «зависшей» суммы и спустя 4 с лишним года после отзыва лицензии. Бизнес просто теряет деньги — сотни миллиардов рублей...
...С учетом этих трех видов морального риска борьба ЦБ за «очищение» российской банковской системы обречена быть вечной – пока физически не закончатся банки. Центробанк вошел в саморазвивающийся процесс ликвидации банковской системы. Банк России даже не осознает, что он потерял контроль над сокращением российской банковской системы, и процесс сам уже ведет его, оставляя все меньше свободы для принятия решений. ЦБ все время кажется, что еще немного, еще чуть-чуть – и проблема будет решена, но почему-то опять и опять появляются банки с низкокачественными активами и сомнительными операциями. Главный банк страны уже не может остановиться...

[ZHU_S] Банки: дна пока не видно

Fri, 28 Aug 2015 19:38:22 +0000

Возможно, какие-то признаки света в конце туннеля можно разглядеть и в банковском секторе, по традиции приобретающем в условиях рецессии черты «финансовой пирамиды». Привлекаемые средства дороги, адекватных возможностей размещения мало, плюс неплатежи по ранее выданным ссудам и ухудшение их качества - всё это вместе быстро уводит капитал банков в минус.

1. Кредитный портфель банков сжимается, правда, очень умеренными темпами, начиная с марта. До этого оживление корпоративного кредитования отражало в основном замещение внешнего долга внутренним, рефинансировавшимся предоставлением валютной ликвидности Банком России из его резервов. Правда, сжатие кредита физлицам немного замедлилось в последние 2 месяца (июнь-июль), отражая достижение локального «дна» потребительским спросом.

2. Ставки конечным заемщикам еще в июне двинулись вниз (более свежие данные не доступны). Но пока они остаются заметно выше докризисных, хотя ключевая ставка ЦБ практически идентична ставке, предварившей валютную панику и набег на банки 16 декабря.

3. Темпы притока вкладов физлиц в июне-июле замедлились примерно втрое по сравнению с первыми 5 мес. с начала года. Очевидно, это обратная сторона достижения «дна» потребительским спросом - того, что оценка благоприятности условий для покупок и неопределенность будущей ситуации стали перевешивать остающиеся все еще привлекательными ставки по депозитам, примерно дублирующими движение ключевой ставки ЦБ).

4. За нулевой прибылью по банковском сектору в целом скрываются значительные различия в финансовом положении банков. Убытки в размере 337 млрд. руб. с начала года сконцентрированы в 234 убыточных банках из 779, предоставивших отчётность (данные за июль). Чистые доходы от текущей операционной деятельности банковского сектора в последние месяцы выросли почти до прошлогодних уровней. Но одновременно увеличились и отчисления в резервы на покрытие потерь по невозвращенным долгам, отражающие быстрое ухудшение качества ссуд.

5. Рост просроченных платежей по ссудам ускорился до 60% в год. сопост. Уровень неплатежей физлиц по взятым кредитам в июле впервые превысил максимум предыдущего кризиса. Этот быстрый рост, по-видимому, отражает накопление у банков заёмщиков саб-прайм накануне кризиса, которым кредиты выдавались вообще практически без каких-либо документов, наугад, в надежде, что какая-то часть этих заемщиков всё-таки будет обслуживать ссуды по баснословным славкам (часто – трёхзначным с учетом всевозможных «услуг» и «страховок»). Тем не менее, ситуация в целом всё еще не выглядит напоминающий системный банковский кризис. Вероятно, потому, что расширение кредита в целом в межкризисное 5-летие было довольно умеренным (9%/год. в отношении к ВВП в 2010-14гг.), если не считать упомянутых признаков перегрева в части розничных операций.

[ZHU_S] Зыбкое дно: упавший рубль помог остановить сжатие экономики

Fri, 28 Aug 2015 19:28:25 +0000

МЭР РФ в опубликованном сегодня мониторинге ситуации в экономике за 7 мес. подтвердил свою оценку прироста ВВП в июле на 0.1% (mom swda). Индекс выпуска в базовых видах экон. деятельности (с/х, пром., строительство, торговля, транспорт и связь) Росстата указывал на возможную приостановку спада в них еще месяцем ранее.

На всякий случай напомню, что показатели помесячной динамики и направления их изменения могут, особенно – в точках перегиба, отличаться от квартальных оценок динамики ВВП, считаемых Росстатом, из-за инерционности. Так, оценка ВВП за 2-ого квартала (-4.6% yoy) после перевода ее в формат «к предыдущему кварталу, сез. календ. корр., указывает на сохранение всё еще достаточно сильного спада; аналогично, приросты по 0.1% «месяц к месяцу» на протяжении 3-его квартала выведут его всего лишь на 0% ко 2-му кв. (sa). (В предположении, что наблюдавшийся в августе провал цены Brent до 42 долл./барр. был всего лишь проявлением волатильности, а не новой «ступенькой». В данный момент, конец пятницы, ближайший фьючерс «тестирует» уровни возле 50).

Вышедшие ранее данные Росстата об экономической активности по секторам ясно указывают на слагаемые приостановки спада. Это: (а) прошедшая «дно» подстройка потребления и доходов под новые уровни цен нефти и, соответственно, курса рубля; (б) вклад продолжающейся коррекции инвестиционного спроса (снижение достигло 8.5% yoy) отражался в большей мере на импорте оборудования, в то время, как объем строительных работ также стабилизировался, правда, всего лишь на уровне «дна» предыдущей рецессии.

Перспективы, предопределяющие инвестиционные решения, остаются неясными. В частности, сохранятся ли произошедшие сдвиги в потребительском поведении (сжатие кредита, увеличение склонности к сбережению) или предыдущая его модель восстановится в ближайшие кварталы? Будет ли снижение цены нефти и других коммодитиз перманентным, или возможен «отскок»? Однако по мнению аналитиков VTB Capital, из множества факторов, препятствующих росту инвестиций (повышенных реальных ставок, вялый спрос и т.д.) по крайней мере, один, кажется, ушёл – неопределённость экономической политики.

Предложения зафиксировать обменный курс, резко снизить ключевую ставку, ввести «валютный контроль» и т.п., в обилии наводняющие интернет и прочие средства коммуникаций, как только рубль приходит в движение, остаются «песочницей» для академиков и депутатов, и даже не обсуждаются на сколько-нибудь серьёзном уровне. А решения макроэкономических властей, в частности, по ключевой ставке, становятся всё более предсказуемыми.

Розничный товарооборот немного восстановился. Покупки и продуктов питания, и непродовольственных товаров уменьшили спад в годовом сопоставлении, вернувшись к цифрам -7.7% и -8.3% соотв., характерным для первых месяцев рецессии в конце зимы. Этому способствовали как остановившееся уже несколькими месяцами ранее падение реальной зарплаты (правда, в июле оно продолжилось на фоне индексации ЖКХ), так и замедление роста депозитов населения в банках в июне-июле. Вероятно, какой-то вклад в то, что потребители посчитали текущие условия для покупок более благоприятными, внесло ослабление рубля, как обычно, провоцирующее рост инфляционных ожиданий, и покупки, откладывавшиеся ранее. В частности, продажи легковых автомобилей в июне-июле сокращались лишь на 29.7 и 27.5% в год. сопост. соотв., против, например, сокращения на 42.5 и 41.5% в марте-апреле.

Подстройка рынка труда следует «российской модели», и идёт не через рост уровня безработицы (в июле он даже сократился до 5.5% сез. корр.), а через корректировку цены труда – реальной, снизившейся в июле до -9.2% в год. сопоставлении, а в некоторых случаях – и номинальной. Помимо снижения зарплаты, адаптация трудовых издержек включает в себя: (а) сокращенный рабочий день (-6.6% год к году по месту основной работы в 1-м квартале) и (б) увеличение задолженности по заработной плате, выросшей к началу августа на 54% в год. сопост. (количество сотрудников, перед которыми имеется задолженность, выросло на 31.4%, правда, оно остается небольшим по историческим меркам – 80 тыс., и ничтожно в соотношении с общем числом занятых).

В целом эти данные о состоянии выпуска и спроса, последние доступные на момент принятия решения по ключевой ставке через пятницу (11 сентября), вкупе с состоявшимся ослаблением рубля и ускорением инфляции, достаточно чётко предсказывают, что Банк России возьмет паузу в цикле смягчения денежно-кредитной политики. Одновременно ожидается, что регулятор компенсирует эту остановку более четкими высказываниями о своей будущих действиях политике, благо очередное решение будет сопровождаться пресс-конференцией председателя и выпуском доклада по денежно-кредитной политике за 3-ий квартал. Вопросы, требующие комментариев руководителя ЦБ: (а) условия, при которых Банк России продолжит пополнение резервов и какими темпами; (б) детали «стратегии выхода» из механизма предоставления валютной ликвидности через репо и по другим каналам – сроки, темпы и (в) какую траекторию повышения процентных ставок ФРС уже учитывает в своих решениях ЦБ РФ, и какие возможные неожиданности в связи с этим могут возникнуть.

[Российский финансовый кризис] Спасительные трубы - обзор черной металлургии летом 2015 - Профиль

Fri, 28 Aug 2015 16:48:58 +0000

Черная металлургия России играет сегодня стабилизирующую в экономике роль, она почти не показывает спада по физическим показателям выпуска продукции. Это связано с повышенными госрасходами на оборону, длительным строительным циклом, а также программами строительства трубопроводов, поддерживаемыми государством. Однако спад производства в финансовых показателях крупнейших компаний отрасли начался еще в 2012 году и продолжается до сих пор.

Спасительные трубы - обзор черной металлургии летом 2015 - Профиль

[Теория заговора] Что происходит на рынке нефти

Fri, 28 Aug 2015 14:27:43 +0000

То же, что происходило несколько раньше на рынке сланцевого газа США - принудительное снижение себестоимости сланцевой нефти.

Цена придавливается, заставляя снижать себестоимость, отсекая проекты со слишком высокой себестоимостью.

Затем нефтяникам дают выдохнуть - цена повышается. Появляется серьезная прибыль - себестоимость-то серьезно сократилась.

Потом опять вниз - чуть ниже предыдущего минимума, что бы не обрушить добычу, осторожно нащупывая новый уровень.

ПС. Традиционно нефтяная отрасль считалась бастионом республиканцев, но демократы создали свою нефтянку, по весу уже равную традиционной.

ПС. Конкретно нынешний рывок цены может быть плановым повышение перед 15-17 сентября, когда пройдет голосование по сделке с Ираном и одновременно ФРС вынесет решение по ставке - с тем, что бы цена падала с более высокого уровня.

ДОП. Главный экономист ВР по России и СНГ:

"Применение все более совершенных технологий наклонного бурения и гидроразрыва позволяет наращивать объемы сланцевой нефти, добываемые при помощи одной буровой установки. За последние 5 лет (с 2009 по 2014 год) эта производительность выросла в 2,5 (!) раза и продолжает расти

...в отличие от привычных нефтяных проектов, где лаг между увеличением вложений в добычу и выходом дополнительной нефти на рынок измерялся годами, бурение скважины на сланцевом месторождении ныне колеблется от двух до трех недель. И при росте цен американская сланцевая нефть возвращается на рынок в течение месяца" http://www.forbes.ru/mneniya-column/konkurentsiya/298037-padenie-iz-za-rosta-kogda-sbalansiruetsya-neftyanoi-rynok

И такая ремарка для понимания того, что в 2015 выход нефти на одну буровую по отношению к 2014 так же серьезно вырос: "Скот Шеффилд,гендир Pioneer Natural Resources: «Мы только что пробурили скважину глубиной 5,5 км за 16 дн, в прошлом году это занимало 30 дней"
Т.е. за месяц буровая теперь делает 2 скажины - вместо одной в 2014.

[Теория заговора] Появилось недорогое решение проблемы дефицита воды при добыче сланцев в Китае

Thu, 27 Aug 2015 06:39:45 +0000

1. "Восемь из 20 стран, обладающих наиболее крупными запасами сланцевых нефти и газа, месторождения находятся в районах с острым дефицитом воды . Среди них Китай , Алжир, Мексика, ЮАР и Пакистан...Проблема с расходованием воды замедляет развитие сланцевой отрасли в Китае , отмечает Мелисса Старк из консалтинговой компании Accenture. Китайские власти пытаются решить ее с помощью использования излишков воды предприятий и домохозяйств". http://www.vedomosti.ru/…/nehvatka-vody-prepyatstvuet-dobyc…

2. В Китае 260 млрд. барр доказанных запасов сланцевой нефти и 31 трлн кубометров извлекаемых запасов сланцевого газа. http://gaidar.center/articles/china-sunset.htm

3. При добыче одного барреля сланцевой нефти используется от 2 до 7 баррелей воды http://greenologia.ru/eko-…/proizvodstvo-neft/slancevoj.html

4. Новый, уже работающий, завод по опреснению воды в Израиле реализует опреснененную воду по $0,59 за кубометр.

Капитальные затраты на строительство завода "Sorek" составили $500 млн.

ПРоизводительность - 627 000 кубометров/сутки.

Более подробно: http://www.technologyreview.com/…/5…/megascale-desalination/

Расчет:

Возьмем по максимуму, исходя из того, что при добыче 1 барреля сланцевой нефти расходуется 7 баррелей пресной воды: 7 баррелей = 1000 литров = 1 кубометр воды

Т.е. при добыче сланцевой нефти на 1 баррель приходится 1 кубометр пресной воды, отпускная цена которого на заводе Sorek составляет ... $0,59.

Один завод за $500 млн. позволит Китаю добывать 627 000 баррелей сланцевой нефт в сутки или 228 млн. баррелей в год.

Для добычи 6 млн. баррелей потребуется 10 заводов по опреснению и капзатраты в $5 млрд.

А так же строительство водопроводов к основным бассейнам добычи сланцевых углеводородов.

Справочно: Расходы на воду составляют до 10% себестоимости при добыче сланцевой нефти
http://www.reuters.com/article/2015/08/21/us-pioneer-natl-rsc-fracking-water-idUSKCN0QQ0CA20150821

[ZHU_S]

Tue, 25 Aug 2015 07:54:10 +0000

http://expert.ru/expert/2015/35/inflyatsiya-vernulas-na-trendovyij-uroven-7-8-godovyih/
Инфляция вернулась на трендовый уровень 7–8% годовых Депозиты населения в банках уверенно растут 30% российских банков убыточны

[ZHU_S]

Tue, 25 Aug 2015 07:42:55 +0000

http://expert.ru/expert/2015/35/promyishlennyij-spad-priostanovilsya/
В июле, после шести месяцев почти непрерывного спада, промышленный выпуск в первом приближении стабилизировался, хотя был на 4,7% ниже уровня июля 2014-го, свидетельствуют данные Росстата

[Viator]

Mon, 24 Aug 2015 07:06:40 +0000

Почитал я тут анонсы некой книжонки:
"злой беспощадный юмор", "Сборник политической сатиры,
часто выходящей за рамки приличий", и т.д. Что-то, думаю, мне это напоминает...
И точно:

Биглер подал командиру батальона две открытки, изданные
дирекцией венского военного архива, начальником которого был
генерал-от-инфантерии Войнович. На одной стороне был изображен
русский солдат, бородатый мужик, которого обнимает скелет. Под
карикатурой была подпись: "Der Tag, an dem das perfide Rusland
krepieren wird, wird ein Tag der Erlosung fur unsere ganze
Monarchie sein" ( День, когда подохнет вероломная Россия, будет
днем избавления для всей нашей монархии (нем.)) Другая открытка
была сделана в Германской империи. Это был подарок германцев
австро-венгерским воинам. На верху открытки было напечатано:
"Viribus unitis" Объединенными силами (лат.) ниже помещалась
картинка -- сэр Грей на виселице: внизу под ним весело отдают
честь австрийский и германский солдаты. Под картинкой стишок из
книжки Грейнца "Железный кулак" -- веселые куплеты о наших
врагах. Германские газеты отмечали, что стихи Грейнца хлестки,
полны неподдельного юмора и непревзойденного остроумия. Текст
под виселицей в переводе:

Грей

На виселице в приятной выси
Качается Эдуард Грей из породы лисьей.
Надо бы повесить его ранее,
Но обратите внимание:
Ни один наш дуб сука не дал,
Чтоб баюкать того, кто Христа предал,
И приходится болтаться скотине
На французской республиканской осине.

[Viator] Эффект Матфея (Гл. 7:3—5)

Mon, 24 Aug 2015 05:10:01 +0000

Одни и те же люди готовы с одинаковой пеной у рта обвинять россиян, ездящих в Крым в отпуск, за пользование чужим имуществом и отстаивать право Израиля на владение Иудеей и Самарией.

[Российский финансовый кризис] Экономические тренды прошедшей недели - Профиль

Sat, 22 Aug 2015 18:19:25 +0000

Экономические тренды прошедшей недели - Профиль

Почему ЦБ не может остановить падение рубля; какие прогнозы цены на нефть дают в российском правительстве; что изменится в РЖД с уходом Владимира Якунина; зачем премьер-министр Греции Ципрас ушел в отставку.

[Теория заговора] Психология деноминации

Sat, 22 Aug 2015 07:18:06 +0000

При курсе в 100 рублей за доллар (взят для удобства, как "круглая" цифра) для власти логично будет провести деноминацию, отбросив два ноля.

Результатом деноминации для власти будет двойной выигрыш:

1. Патриотический подъем на абсолютно "ровном месте" от того, что один рубль теперь равен одному доллару.

2. С точки зрения психологии дальнейшая девальвация как минимум до 1.20 рубля за доллар будет куда менее заметной и болезненной, чем девальвация со 100 до 120 рублей за доллар.

[ZHU_S] Обменный курс – апдейт расчета на 4-й квартал

Fri, 21 Aug 2015 16:31:56 +0000

В связи с 2-мя общеизвестными бедами России – ослаблением курса рубля к доллару, а также и его укреплением, сменяющими друг друга с регулярностью времен года (в последнюю пару недель нацию в очередной раз постигла как раз одно из таких несчастий, как обычно, вызвавшее волну предсказаний скорого конца света), имеет смысл ещё раз привести то, что обозначено в заголовке; более старые расчёты см. тут, и тут. В таблице надо смотреть на 1-й и последний столбики, всё остальное не представляет интереса для непрофессионального читателя, равно как и несколько слов комментария ниже.

В апдейте учтены поступившие данные платёжного баланса за 2Q15, который теперь стал базой расчётов, немного изменившие и параметры уравнений модели, а также изменения прогноза ЦБ в крайнем на сегодня докладе по денежно-кредитной политике (табл. 2.1.2) по чистому оттоку капитала и операционному изменению валютных резервов и соответственно – сальдо счёта текущих (экспортно-импортных) операций, с выделением в нем сальдо операций по «факторным» услугам (труда и капитала), т.е. баланса доходов. Хотя курс рубля, как и иных сырьевых валют - это в основном просто другое название для цены нефти (как «деньги» - другое название для долга), на него также влияет и сальдо счета текущих операций (другое, более популярное название для него – «отток капитала» или «чистое кредитование остального мира»).

Дата	Цена нефти	Экспорт товаров и услуг, SA	Сальдо тек. счета, SA	Баланс доходов, SA	Товары и услуги, SA	Импорт товаров и услуг	Реальный курс рубля к доллару, 2008=100	то же, 2кв. 2015=1	Номинальный курс рубля к долл., 2 кв.2015г.= 1	Среднеквартальный курс доллара, при инфляции 12% yoy
2Q2015 (факт)	61.7	106.8	21.1	-12.8	34.5	72.3	77.0	1	1	52.63
4Q2015 (прогн.)	80	136.4	23.25	-12.75	36	100.4	94.5	1.23	1.20	44
	60	111.9	23.25	-12.75	36	75.9	74.6	1.13	1.11	56
	50	98.7	23.25	-12.75	36	62.7	63.5	0.96	0.94	66
	40	84.6	23.25	-12.75	36	48.6	51.2	0.78	0.76	82

Напомню, что ЦБ пока что ожидает сальдо операционного изменения своих валютных резервов по итогам года нулевым, т.е. покупки им валюты в резервы на рынке компенсируют предоставление валютной ликвидности Банком России кредитным организациям на возвратной основе, а также чистые потоки валюты по операциям валютный своп и корсчетам банков-резидентов в Банке России. В 1-ом полугодии международные резервы Банка России в результате операций сократились на 12.2 млрд. долл., однако без учета перечисленных выше операций с валютной ликвидностью на возвратной основе, ЦБ с начала года увеличил свои резервы на 1.6 млрд. долл.

Другими словами, ослабление рубля (в приведенных в таблице пределах) должно позволить произвести выплаты внешнего долга в целом по итогам года целиком за счет выросшего экспортно-импортного сальдо, без сокращения запаса международной ликвидности у ЦБ. В этом прогнозе ЦБ учтен график платежей по внешнему долгу, и в целом они не так катастрофичны. Так в сентябре предстоит выплатить 3.5 млрд. долл. по кредитам небанковского сектора (без внутрифирменных расчетов), это меньше, чем было в июне (5.5), а пик выплат по корпоративному долгу придется, как обычно, на декабрь – 11.2 млрд. долл.

[ZHU_S] Инфляция в августе: первые результаты курсовой волатильности и «сыроборчества»

Thu, 20 Aug 2015 16:47:05 +0000

Хотя Росстат фиксирует в еженедельных обследованиях (последнее – за прошлый понедельник, 17 авг.) нулевую инфляцию в последние недели, с исключением естественного для этого времени года удешевления плодоовощной продукции эти данные означают, что рост цен ускорился - как и месяцем ранее, когда это было вызвано большим, чем в предыдущие годы, повышением тарифов на коммунальные услуги. Годовая инфляция в августе (наверное, это будет ок. 15.4%), по-видимому, всё еще будет чуть больше июньской (15.3%).

В целом, правда, уровень инфляции в последние 2 мес. остается некритичным – 7-8%/год. (месяц к месяцу с сезонной поправкой, mom saar), что в целом соответствует, по моей оценке, трендовой, т.е. очищенной от циклических факторов, инфляции последних 3-4 лет. Сохранение инфляции на таком уровне в оставшиеся месяцы года выводит примерно на официальный прогноз инфляции в 11.9% (дек./дек.) и 15.2% (г/г, т.е. по приросту среднегодовых потребительских цен). Однако, та сильная дезинфляция, какую можно было видеть в мае-июне на фоне усилившегося рубля, а главным образом – из-за сильного сжатия потребительских расходов, скорее всего, осталась в прошлом.

Причины ускорения роста цен, перечисленные в заголовке, надо думать, присутствуют в головах «ценообразователей». Однако, они пока еще никак особо не проявили себя в статданных. В продовольственных товарах ускорение инфляции отмечается, прежде всего, в группе «Мука, хлеб и крупы», вроде бы еще не угодившей под духовно-бульдозерные скрепы, из-за роста цен на некоторые дешевевшие до этого крупы (рис, пшено, гречка). Наиболее заметное ускорение роста цен отмечается в группе «Телевизоры, автомобили, бензин» (в последние 4 недели медианный рост цен тут составлял 0.27% в неделю, против практически стабильного уровня цен до этого с начала года – всего 0.05% в неделю), что, на первый взгляд, должно объясняться курсовыми колебаниями. Но, при ближайшем рассмотрении видим, что это ускорение пока связано, в основном, с повышением цен на импортозамещающую продукцию – отечественные легковые автомобили.

Более вероятная причина ускорения инфляции лежит на стороне спроса. В июле оборот розничной торговли практически стабилизировался (с исключ. сез. фактора). Если исключить период потребительской паники в ноябре-декабре, то это произошло впервые с начала военной интервенции в Украину в марте прошлого года, после которого уровень покупок непрерывно снижался. Уровень безработицы также (5.5% - sa, 5.3% - nsa) также был самым низким за 5-месячный период.

Всё это можно интерпретировать как достижение экономикой уровня «нового потенциала» - на 9-10% ниже по уровню потребления и на 5-6% - по уровню выпуска в базовых видах экономической деятельности, чем был в прошлом году, при трехзначных ценах на нефть. Циклические факторы воздействия на инфляцию, такие, как корректировка потребительского поведения или перенос коррекции обменного курса (ERPT) ослабевают/перестают действовать, и она возвращается к трендовому уровню, определяемому инерцией ожиданий и среднесрочной денежно-кредитной политикой.

Умеренные риски новой волны ускорения инфляции, тем не менее, сохраняются:

Колебания курса рубля в диапазоне 50-70/долл. (т.е. с размахом 28.5%) потенциально могли бы ускорить годовую инфляцию, с учетом продолжительности воздействия, в пределах 1-2 проц. пунктов. Практически давление может быть даже меньше, поскольку (а) продукты питания в августе и первые месяцы осени в основном местного производства; (б) обменный курс порядка 70/долл. уже был учтён в ценах на непродовольственные товары в 1-ом квартале, и укрепление рубля в апреле-июне практически оставило их на месте, создав некоторую «подушку безопасности»;
Список стран с запретом на импорт может быть расширен (Украина, Грузия, Черногория, Албания, Исландия, Норвегия, Лихтенштейн), а надзор ужесточен. Однако потребительский импорт из потенциально дополнительных санкционных стран невелик. А чтобы оценить влияние мер по уничтожению ввозимого продовольствия на цены, пока недостаточно данных. Возможно, ввиду высоких затрат на администрирование подобных мероприятий дело, как это часто бывает в России, ограничится периодическими «показательными порками» под телекамеры, на которые реальные акторы быстро перестанут обращать внимание.

С учетом данных, которые будут доступны к очередному решению ЦБ по денежно-кредитной политике 11 сентября (признаки стабилизации в производстве и потребительском спросе, сохранение низкой безработицы, приостановка дезинфляции в годовом сопоставлении в июле-и, вероятно, августе, а также появление дополнительных инфляционных рисков) наиболее ожидаемая реакция регулятора – «без изменения», оставление ключевой ставки 11%/год.

Дополнительно: данные помесячной статистики (за июль)

Изменение средненедельных цен за год

[Теория заговора] Про нефть

Thu, 20 Aug 2015 09:37:28 +0000

Добыча в США с апрельского пика в 9 691 000 барр./день упала за 4 месяца на 350 000 барр.
Но падение в США полностью компенсировал июльский рост в Саудовской Аравии на 400 000 барр/день.
Саудовской Аравия в июле добывала максимальные в своей истори объемы - 10,56млн. барр.

Нефть не пускали ниже 48 ровно до экспирации 14.08. Как только цена сентябрьской нефти была установлена - нефть пошла ниже.

С точки зрения поступления экспортной выручки "мягкое" эмбарго, которое лишит Россию половины экспорта нефти и нефтепродуктов тождественно падению цены до $25 за баррель.

Но с точки зрения наполнения бюджета России цена в $25 куда страшнее эмбарго - потому что именно при достижении этой цены "обнуляется" экспортная пошлина на нефть.

Уже сейчас база для поступления экспортной пошлины почти в 4 раза меньше чем годом назад.

[ZHU_S] Промышленность в июле: сжатие приостановилось

Wed, 19 Aug 2015 10:57:58 +0000

После 6 мес. почти непрерывного спада, выпуск первом месяце 3-его квартала, похоже, стабилизировался (по подсчёту Росстата, прирост к июню - 0% swda) на уровне -4.7% к соотв. месяцу прошлого года, и, возможно, даже немного вырос (цифры, выдаваемые процедурой сез. корр. Х-13 - на графике). Добыча полезных ископаемых выросла на 0.2% в годовом сопоставлении после спада на 0.8-0.9% в предыдущие 3 мес. Выпуск в обрабатывающих производствах был на уровне на 7.1% ниже прошлогоднего (в июне годовой спад был чуть меньше, -6.6%, из-за календарного фактора – 2-х доп. рабочих дней, но во 2-м квартале в целом – чуть больше, -7.2%). Производство электроэнергии и других коммунальных услуг оставалось практически на прошлогоднем уровне (-0.8% в годовом сопоставлении в июле после -1.0% в предыдущем месяце).

В добывающей промышленности ускоряется рост добычи нефти (+2.1% в год. сопост.) и угля (+4.1%), компенсировавший угасание газодобычи (-19%). В обрабатывающем секторе рост, или, по крайней мере, стабилизация выпуска поддерживается в значительной мере за счет химии и нефтехимии, нарастившей выпуск дизельного топлива и бензина и на 1.0-3.8% в год. сопост., пропана (+ 14.2%) и пластмасс (+12.0%).

Одновременно, сжатие потребительских расходов продолжает удерживать общий индекс выпуска в обрабатывающих производствах на уровне заметно ниже прошлогоднего через сокращение выпуска ряда продуктов питания (в частности, мясных консервов, -29% в год. сопост., подсолнечного масла, -31%), обуви, одежды и, в особенности, товаров длительного пользования (в т.ч. легковых автомобилей на 37% в год. сопост., телевизионной приемной аппаратуры – на 2/3, ковров – на 22%) и, что особенно прискорбно для нашей братии, журналов (-23%). Выпуск строительных материалов также снижается (кроме ряда отделочных), в частности – кирпича (-8% в год. сопост.,), цемента (-7%).

Скорее всего, в ближайшие месяцы (август-сентябрь) можно будет увидеть более выраженный позитив в динамике промышленного производства (в помесячном сопоставлении, swda), в частности, из-за традиционно стабилизирующего его вклада процессов переработки урожая сельхозпродуктов. Тем не менее, мало оснований ждать заметного ускорения темпов восстановления выпуска. Особенно с учётом того, что волатильность рубля почти наверняка подстегнёт потребительскую инфляцию, снижение потребительского спроса продолжится и, вероятно, даже ускорится. Сократившиеся бюджетные расходы и депрессия в инвестиционной деятельности также будут давить на показатели выпуска.

[Viator] Из комментариев - про веймарский синдром a-la Russe

Mon, 17 Aug 2015 21:14:38 +0000

У России и россиян, в отличие от многих стран, есть одна странная черта - придание великой ценности величию страны. Деланию ракет и покорению Енисея, чтоб от Японии до Англии сияла родина моя - вот этому всему. Поразительным образом люди находят большое удовольствие в принадлежности и причастности к этому великому, настолько большое, что похоже, готовы жертвовать более простыми и приземленными благами ради этого величия. Это чувство сродни религиозному - в средние века люди тоже жертвовали многим ради строительства особо великолепного храма, а потом испытывали большое счастье от того, что смогли восславить господа сильнее соседей. Более того, люди готовы были ходить в дальние походы и умирать в битвах ради освобождения гроба господня или наказания еретиков.

Соответственно, и Россия как государство всегда ставила величие общности выше частного благосостояния и считала совершенно возможным и полезным приносить частное благосостояние в жертву увеличения величия. В принципе, таким образом государство отвечало запросам своих граждан - их субъективное благосостояние, возможно, действительно увеличивалось в большей мере от включения в зону влияния очередного Коканда или Ганы, чем уменьшалось от исчезновения пипифакса из магазинов и появления его в колбасе. Другой вопрос, насколько это имманентное свойств россиян как нации, а насколько это настойчиво внушенная многими поколениями и изводами властей идея.

Но если рассматривать потребность граждан в величии страны в том же ряду, что потребность в колбасе и машинах, то ничего странного в поведении властей нет. Потребность в колбасе и машинах более-менее насыщена, лишняя единица того и другого к увеличению счастья много не добавит, а вот с величием все наоборот. И если Германия никогда и не была все-таки великой державой, а лишь стремилась ей стать, почти стала, всегда была в роли догоняющей, то Россия-то была. Несправедливость версальского мира воспринималась, в первую очередь, экономически - и африканские колонии, и присутствие на Среднем Востоке, ради которых Германия полезла в первую мировую войну, были интересны с экономической точки зрения. Версаль лишил Германию и того малого, что было, и наложил тяжкие контрибуции, но при этом, например, практически не лишил Германию немецких территорий (Данцигский коридор не в счет, а те несколько миллионов немцев, оставшиеся сиротами после распада Австро-Венгрии были все-таки не германскими). Соответственно, Гитлер и обещал, в первую голову, возврата немцам их справедливой экономической доли от мирового пирога.

Сравним с распадом СССР - основное, что люди потеряли, это ощущение величия, принадлежности к крутой общности - и именно его Путин и обещает вернуть. Кстати, заметьте - в украинском дискурсе большую роль сейчас тоже играет идея пристать к сильной, выигрывающей экономическом соревновании Европе - ну да, благосостояние, все такое, но вот этот мотив - выбрать себе крутую шайку и примкнуть к ней, уйдя от старой загнивающей, а потом как часть этой сильной шайки насладиться победой и унижением старой - он тоже есть и не так слаб. И довольно сильно этот же мотив звучит в писаниях многих русскоязычных американцев - они наслаждаются принадлежностью к великой Америке, которая поставит ослабшую прогнившую рашку на горох, устроит ей оккупационный режим , перевоспитание и т.д.

Заранее скажу, for the avoidance of doubt, что для меня лично величие страны и нации, памяти предков будем достойны и т.д. - все это пустой звук, а ценность имеет только и единственно благосостояние людей, населяющих ту или иную территорию.