Vadeli işlem piyasaları - futures

Endekse Bağlı Devre Kesici Uygulaması

2020-08-11T17:37:00.005+03:00

Borsa İstanbul A.Ş. tarafından 7 Ağustos 2020 Cuma günü, Pay Piyasası’nda pay bazında uygulanmakta olan devre kesici sistemine ek olarak Endekse Bağlı Devre Kesici Sistemi’nin (EBDKS) uygulanmasına karar verilmiştir.

Yeni uygulama (EBDKS) kapsamında, BIST100 Endeksi’nin gün içinde önceki günün kapanışına göre ilk eşik olarak %5 veya daha fazla, ikinci eşik olarak %7 veya daha fazla düşmesi durumunda devreye girecek olup Pay Piyasası, Vadeli İşlem ve Opsiyon Piyasası’ndaki (VİOP) paya ve pay endekslerine dayalı sözleşmeler ile Borçlanma Araçları Piyasası Pay Repo Pazarı’nda işlemler geçici olarak durdurulacaktır.

Borsa İstanbul Pay Endekslerinden İki Sıfır Atılması

2020-07-25T00:29:00.002+03:00

27 Temmuz Pazartesi günü itibarıyla BIST 30 ve BIST 100 endeksleri başta olmak üzere; BIST pay endekslerinden iki sıfır atılması uygulaması devreye alınacaktır.

27 Temmuz Pazartesi gününden itibaren geçerli olacak değişiklikler:

Spot Endekslerin binde birine tekabül eden D_XU030D, D_XLBNKD, D_X10XBD, D_XBANKD ve D_XUSIND dayanak varlıkları iki sıfır atılmış spot endekslere eşitlenecektir.

Endeks Vadeli İşlem Sözleşmeleri:

Sözleşme büyüklüğü 100’den 10’a düşürülecektir.
Minimum fiyat adımı 0,025’ten 0,25’e çıkarılacak, fiyat kotasyonu 10 ile çarpılmış değerler üzerinden yapılacaktır.
Sözleşme isimlendirilmesinde herhangi bir değişiklik yapılmayacaktır.
Sözleşmenin nominal TL değerinde değişiklik olmayacaktır.

BIST-30 Endeks Opsiyon Sözleşmeleri:

Sözleşme büyüklüğü 100’den 10’a düşürülecektir.
Mevcut kullanım fiyatları 10 ile çarpılacak, kullanım fiyat adımı 2’den 20’ye çıkarılacaktır.
0,01 fiyat adımı değiştirilmeyecek, ancak prim fiyatları 10 ile çarpılmış değerler üzerinden girilecektir.
Yeni kullanım fiyatlarını içerecek sözleşme kodları değiştirilecek, geçiş öncesindeki pozisyonlar öz sermaye uyarlaması (corporate action) fonksiyonu ile yeni sözleşmelere taşınacaktır.
Sözleşmenin nominal TL değerinde değişiklik olmayacaktır.

Bitcoin vadeli işlem piyasalarında

2017-12-18T17:42:00.000+03:00

Cboe Futures Exchange ( CFE ) 10 Aralık 2017'de , CME Group ( CME Globex and CME ClearPort ) 18 Aralık'ta Bitcoin’e dayalı vadeli işlem sözleşmeleri alım satımına başladılar. Böylece son zamanların en çok tartışılan kripto parası bitcoin finans piyasalarında kendine yeni bir alan açmış oldu.

Bitcoin’e dayalı vadeli işlem piyasasının yatırımcılara sağlayacağı avantajlar:
- Şeffaflık
- Etkin fiyat öngörüsü
- Derin likidite
- Organize bir takas sistemi
- Riskten korunma (Hedging): Yatırımcılar bitcoin fiyatları hakkındaki beklentilerine göre pozisyon alabilecekler ve pozisyonlarını hedge edebilecekler.
Vadeli işlem sözleşmelerinin özellikleri:

SÖZLEŞME ÖZELLİKLERİ
	CFE	CME
Sembol	XBT	BCT
Tanım	Nakdi uzlaşmalı vadeli işlem sözleşmesi	Nakdi uzlaşmalı vadeli işlem sözleşmesi
Sözleşme çarpanı	1 bitcoin	5 bitcoin
Fiyatlama	ABD Doları	ABD Doları
Marj oranı	%40	%35
Minimum fiyat aralığı	10 dolar / sözleşme	5 dolar / bitcoin ( 25 dolar / sözleşme )
Son uzlaşma tarihi	İlgili vadeli sözleşme sembolünde belirtilen ayın 3. Cumasından 2 iş günü önce	İlgili sözleşme ayının son Cuması

Yatırım araçlarının son 5 yıldaki reel getirileri

2015-01-12T18:20:00.000+02:00

Son 5 Yıllık TÜFE indirgendiğinde finansal yatırım araçlarının reel getiri oranları ( % ):

Yatırım araçları	2014	2013	2012	2011	2010
Mevduat faizi (brüt)	-2,85	-1,21	0,89	-2,79	1,44
BIST 100 Endeksi	9,81	-14,12	37,31	-27,74	23,62
Amerikan doları	2,74	7,97	-9,95	11,23	-5,07
Euro	7,61	- 12,72	-10,3	10,78	-14,03
Külçe altın	0,74	-21,92	-7,6	31,06	17,27
Mevduat faizi (brüt)	0,98	-	-	-	-

ISO 500 - 2013 listesi

2014-06-25T19:14:00.002+03:00

25 Haziran 2014: İstanbul Sanayi Odası 2013 yılına ait verilere göre Türkiye'nin en büyük sanayi kuruluşları listesini açıkladı.

	Şirket	Üretimden Satışlar (Net)
1	TÜPRAŞ-Türkiye Petrol Rafinerileri A.Ş.	39.729.407.044
2	Ford Otomotiv Sanayi A.Ş.	9.714.212.513
3	EÜAŞ Elektrik Üretim A.Ş. Genel Müdürlüğü	9.263.860.001
4	Oyak-Renault Otomobil Fabrikaları A.Ş.	8.646.831.598
5	Arçelik A.Ş.	7.790.736.897
6	TOFAŞ Türk Otomobil Fabrikası A.Ş.	5.818.911.878
7	İçdaş Çelik Enerji Tersane ve Ulaşım Sanayi A.Ş.	5.640.701.549
8	Ereğli Demir ve Çelik Fabrikaları T.A.Ş.	5.265.424.361
9	İskenderun Demir ve Çelik A.Ş.	5.170.580.044
10	Aygaz A.Ş.	5.026.095.220
11	Çolakoğlu Metalurji A.Ş.	4.504.671.148
12	Toyota Otomotiv Sanayi Türkiye A.Ş.	4.203.818.225
13	PETKİM Petrokimya Holding A.Ş.	3.862.135.599
14	Mercedes-Benz Türk A.Ş.	3.512.714.226
15	Vestel Elektronik San. ve Tic. A.Ş.	3.501.412.952
16	Unilever San. ve Tic. T.A.Ş.	2.983.755.234
17	Tosçelik Profil ve Sac Endüstrisi A.Ş.	2.966.511.509
18	Türkiye Şeker Fabrikaları A.Ş.	2.746.661.573
19	Er-Bakır Elektrolitik Bakır Mamülleri A.Ş.	17 2.403.830.933
20	Milangaz LPG Dağıtım Tic. ve San. A.Ş.	18 2.390.595.958
21	Türkiye Petrolleri Anonim Ortaklığı	2.358.965.819
22	İpragaz A.Ş.	2.357.598.000
23	Kroman Çelik Sanayii A.Ş.	2.291.359.030
24	Sarkuysan Elektrolitik Bakır San. ve Tic. A.Ş.	2.267.423.163
25	Hyundai Assan Otomotiv San. ve Tic. A.Ş.	22 2.266.584.895

Tam liste

ISO 500 - 2012 listesi

2013-07-25T18:12:00.001+03:00

23 Temmuz 2013'de İstanbul Sanayi Odası 2012 yılına ait verilere göre Türkiye'nin en büyük sanayi kuruluşları listesini açıkladı.

	Şirket	Üretimden Satışlar (Net)
1	TÜPRAŞ-Türkiye Petrol Rafinerileri A.Ş.	40.118.028.063
2	Ford Otomotiv Sanayi A.Ş.	8.164.892.972
3	Oyak-Renault Otomobil Fabrikaları A.Ş.	7.529.420.343
4	Arçelik A.Ş.	7.221.822.854
5	EÜAŞ Elektrik Üretim A.Ş. Genel Müdürlüğü	6.939.885.287
6	TOFAŞ Türk Otomobil Fabrikası A.Ş.	5.611.895.875
7	İskenderun Demir ve Çelik A.Ş.	5.399.769.455
8	Ereğli Demir ve Çelik Fabrikaları T.A.Ş.	5.107.059.385
9	İçdaş Çelik Enerji Tersane ve Ulaşım Sanayi A.Ş.	4.921.735.222
10	Aygaz A.Ş.	4.689.703.272
11	PETKİM Petrokimya Holding A.Ş.	3.970.626.002
12	Çolakoğlu Metalurji A.Ş.	3.588.003.475
13	Mercedes-Benz T.A.Ş.	3.512.714.226
14	Vestel Elektronik San. ve Tic. A.Ş.	3.378.591.847
15	Türkiye Kömür İşletmeleri Kurumu	2.886.203.748
16	Türkiye Şeker Fabrikaları A.Ş.	2.682.799.694
17	Unilever San. ve Tic. T.A.Ş.	2.668.435.531
18	BSH Ev Aletleri San. ve Tic. A.Ş	2.544.013.609
19	Nadir Metal Rafineri San. ve Tic. A.Ş.	2.428.112.269
20	İpragaz A.Ş.	2.377.060.763
21	Milangaz LPG Dağıtım Tic. ve San. A.Ş.	2.320.906.416
22	Tosçelik Profil ve Sac Endüstrisi A.Ş.	2.301.546.781
23	Er-Bakır Elektrolitik Bakır Mamülleri A.Ş.	2.229.932.000
24	Kroman Çelik Sanayii A.Ş.	2.220.408.085
25	Türkiye Petrolleri Anonim Ortaklığı	2.174.138.64

Tam liste

VIOP Pay Senedi Opsiyon Sözleşmeleri

2013-01-03T18:10:00.002+02:00

İMKB'de işlem görecek pay senedine dayalı opsiyon sözleşmelerinin özellikleri:

Vade döngü ayları: Mart, Haziran, Eylül ve Aralık’tır

Takas: vade sonunu izleyen üçüncü iş gününde (T+3) gerçekleşir.

Sözleşme Büyüklüğü : Bir adet standart sözleşme = dayanak varlığa ait 100 adet pay senedini

Minimum fiyat adımı : 0,01

Günlük fiyat değişim limiti: limit yok

Opsiyon İşlem Sözleşme Kodu : O_XXXXXA0313P1,50S0

O : Opsiyon
XXXXX : Dayanak varlık kodu
A : Amerikan opsiyon - E: Avrupa opsiyon
0313 : Vade tarihi ay-yıl
P : Satım opsiyonu
C : Alım opsiyonu
1,50 : Kullanım fiyatı, virgülden sonra 2 hane
S: Standart N: Standart Olmayan (özsermaye hali sonucu oluşan)

Örnek: O_GARANA0313P1,50S0
Garanti Bankası pay senedine dayalı Mart 2013 vadeli Amerikan satım opsiyonu kullanım fiyatı 1,50 TL

İşlem görecek olan pay senetlerine dayalı vadeli işlem sözleşmeleri:
T. Garanti Bankası A.Ş GARAN
T.İş Bankası A.Ş. ISCTR
Akbank T.A.Ş. AKBNK
Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. VAKBN
Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. YKBNK
Türk Hava Yolları A.O. THYAO
Ereğli Demir ve Çelik Fabrikaları T.A.Ş. EREGL
H.Ö. Sabancı Holding A.Ş. SAHOL
Turkcell İletişim Hizmetleri A.Ş. TCELL
Tüpraş Türkiye Petrol Rafinerileri A.Ş. TUPRS

Sözleşmenin Vadesi ve Son İşlem Günü : Her vade ayının son iş günü

VIOP vadeli işlem sözleşmelerinin özellikleri

2012-12-27T22:36:00.000+02:00

İMKB'de işlem görecek pay senedine dayalı vadeli işlem sözleşmelerinin özellikleri:

Vade döngü ayları: Mart, Haziran, Eylül ve Aralık’tır

Takas: vade sonunu izleyen üçüncü iş gününde (T+3) gerçekleşir.

Sözleşme Büyüklüğü : Bir adet standart sözleşme = dayanak varlığa ait 100 adet pay senedini

Minimum fiyat adımı : 0,01

Günlük fiyat değişim limiti: her bir sözleşme için belirlenen baz fiyatın ±%20’sidir

Vadeli İşlem Sözleşme Kodu : F_XXXXX0313S0

F : Vadeli (Futures)
XXXXX : Dayanak varlık kodu
0313 : Vade tarihi ay-yıl
S0 : S: Standart
N: Standart Olmayan (özsermaye hali sonucu oluşan)

Örnek: F_GARAN0313S0
Garanti Bankası pay senedine dayalı Mart 2013 vadeli işlem sözleşmesi

Sözleşmenin Vadesi ve Son İşlem Günü : Her vade ayının son iş günü

IMKB 30 endeksi türev ürünleri NYSE Liffe’de

2012-12-07T17:41:00.002+02:00

İMKB-30 Endeksi kapsamındaki şirketlerin paylarına dayalı vadeli işlem ve opsiyon sözleşmeleri İMKB ve NYSE LIFFE'de işlem görmeye başlayacak.
Yıl sonundan önce İMKB’de işlem görecek olan yeni sözleşmeler, 2013 yılının ilk çeyreğinde ise NYSE Liffe’de işlem görmeye başlayacak.

Hem İMKB 30 Endeksi, hem de İMKB 30 Endeksindeki pay senetleri üzerine de türev sözleşmeler yapılabilecek.

IMKB VIOP açılıyor

2012-12-06T18:47:00.000+02:00

İstanbul Menkul Kıymetler Borsası (İMKB) Vadeli İşlem ve Opsiyon Piyasası (VİOP), 21 Aralık'ta açılacak. Söz konusu piyasada pay senetleri üzerine vadeli işlem ve opsiyon sözleşmeleri işlem görecek.

İMKB VİO'P' ta ilk aşamada pay senetleri işlem görecek şirketler:
Garanti Bankası, İş Bankası C Grubu, Akbank, Vakıfbank,
Yapı Kredi Bankası, Türk Hava Yolları, Ereğli Demir Çelik,
Sabancı Holding, Turkcell ve Tüpraş

ISO 500 listesi

2012-07-24T18:05:00.000+03:00

İstanbul Sanayi Odası 2011 yılına ait verilerine göre Türkiye'nin 500 büyük sanayi kuruluşunu açıkladı.

	Şirket	Üretimden Satışlar (Net)
1	TÜPRAŞ-Türkiye Petrol Rafinerileri A.Ş.	27.409.868.901
2	Ford Otomotiv Sanayi A.Ş.	8.533.757.811
3	Oyak-Renault Otomobil Fab.	7.357.961.625
4	EÜAŞ Elektrik Üretim A.Ş.	7.027.130.941
5	TOFAŞ Türk Otomobil Fab.	6.366.477.476
6	Arçelik A.Ş.	6.231.566.091
7	Ereğli Demir ve Çelik Fab.	5.274.727.229
8	İskenderun Demir ve Çelik	5.099.690.583
9	İçdaş Çelik Enerji Tersane	4.882.363.871
10	Aygaz A.Ş.	4.577.117.597
11	Mercedes-Benz T.A.Ş.	3.470.325.411
12	PETKİM Petrokimya	3.461.561.136
13	Vestel Elektronik	3.205.573.096
14	Çolakoğlu Metalurjiv	2.908.181.423
15	Toyota Otomotiv	2.718.757.803
16	Türkiye Kömür İşletmeleri	2.587.078.237
17	BSH Ev Aletleri	2.423.402.267
18	Unilever San. ve Tic.	2.391.104.773
19	Kroman Çelik Sanayii A.Ş.	2.279.354.024
20	Milangaz LPG Dağıtım	2.278.994.514
21	Türkiye Şeker Fabrikaları	2.261.764.615
22	Er-Bakır Elektrolitik Bakır Mamülleri	2.257.383.000
23	Borçelik Çelik San. Tic.	2.141.214.680
24	Sarkuysan Elektrolitik Bakır	2.128.788.694
25	Tosçelik Profil ve Sac Endüstrisi	2.117.270.315

Tam liste

Baz Yük Elektrik vadeli islem sözlesmesi

2011-09-22T18:02:00.000+03:00

VOB-Baz Yük Elektrik vadeli işlem sözleşmesi
26 Eylül 2011 tarihinden itibaren Baz Yük Elektrik vadeli işlem sözleşmesi VOB'da işlem görmeye başlayacaktır.
Sözleşmeler Türkiye Elektrik İletim Anonim Sirketi (TEİAS) bünyesinde oluşan saatlik fiyatların aylık ortalamasına yönelik olarak işlem görecektir.

VOB - Baz Yük Elektrik Vadeli işlem Sözleşmesinin faydaları:

- Gelecekte olusacak elektrik fiyatlarının bugünden alınıp/satılabilmesi,
- Elektrik fiyatlarına ilişkin risk yönetimi,
- Geleceğe ilişkin beklentilerin elektrik fiyatlarına yansıması,
- Elektrik fiyatlarının tüm yatırımcıların ulaşımına açık finansal bilgi niteliğine ulaşması mümkün olacaktır.

Sözleşme özellikleri:

Sözlesme Büyüklügü: Vade ayındaki gün sayısı x 24 x 1 MWh
Günlük Fiyat Hareket: Sınırı Baz fiyatın % ±10’udur.
Minimum Fiyat Adımı :0,01 Sözlesme büyüklügü 720 MWh olan vade ayları için minimum fiyat adımı degeri 7,2 TL
Sözleşmenin Vadesi: Her vade ayının son günü.
Pozisyon Limiti : Mutlak pozisyon limiti 2.000, oransal pozisyon limiti %10’dur.
Başlangıç Teminatı: 12.000 TL
Sürdürme Teminatı : Başlangıç teminatının %75’i

Detayları VOB 'un resmi sitesinde bulabilirsiniz.

VOB sozlesmeleri

2011-08-23T18:23:00.006+03:00

VOB SÖZLEŞMELERİ

Vadeli İşlem ve Opsiyon Borsasında ( VOB ) işlem gören vadeli işlem sözleşmeleri şunlardır:

IMKB 100 Endeksi , IMKB 30 Endeksi , IMKB 30-100 Endeks Farkı , FAIZ (G-DIBS) ,
TLDolar , TLEuro , EUR/USD Çapraz Kuru, FT TLDolar, FT TLEuro ,
Pamuk (EGEST-1), Buğday (AKS) , Altın, Dolar/Ons Altın, Baz yük elektrik

Ürün	Sözleşme büyüklüğü	Günlük fiyat hareket sınırı	Minimum fiyat adımı	Başlangıç teminatı - Sürdürme teminatı TL	Vade ayları
VOB İMKB-30	(İMKB-30 endeksi/1000 ) * 100	Baz fiyatın % +15'idir.	0,025 (25 endeks puanı) ; değeri= 2,5 TL	800 - 600	Şubat,Nisan,Haziran, Ağustos,Ekim,Aralık *
VOB İMKB-100	(İMKB-100 endeksi/1000 ) * 100	Baz fiyatın % +15'idir.	0,025 (25 endeks puanı) ; değeri= 2,5 TL	700 - 525	Şubat,Nisan,Haziran, Ağustos,Ekim,Aralık *
VOB İMKB 30-100 endeks farkı	İMKB 30 endeks değerinden, İMKB 100 endeks değerinin çıkarılması ile hesaplanan endeks değerinin 0,1 TL ile çarpılması ile bulunan değerdir.	Baz fiyatın % -+20'si	0,025 (25 endeks puanı) ; değeri= 2,5 TL	200 - 150	Şubat,Nisan,Haziran, Ağustos,Ekim,Aralık *
VOB Altın	100 gram	Baz fiyatın % -+20'si	0,005 ; değeri = 0,5 TL	200 - 150	Şubat,Nisan,Haziran, Ağustos,Ekim,Aralık *
VOB Anadolu kırmızı buğday	5000 kg	Baz fiyatın % -+10'u	0,0005 ; değeri = 2,5 TL	240 - 180	Aynı anda Mart, Mayıs, Temmuz, Ekim ve Aralık aylarından en yakın beş vade ayına ait sözleşmeler işlem görür.
VOB Ege Pamuk	1000 kg	Baz fiyatın % -+10'u	0,005 ; değeri = 5 TL	240 - 180	Aynı anda Mart, Mayıs, Temmuz, Ekim ve Aralık aylarından en yakın beş vade ayına ait sözleşmeler işlem görür.
VOB-G-DIBS	10 000 TL	Baz fiyatın % -+5'i	0,010 ; değeri = 1 TL	240 - 180	Her bir dayanak varlık için, ihraç tarihini takip eden ay ve bu ayı takip eden ikinci ay olmak üzere toplam iki vade ayı işleme açılır.
* Aynı anda içinde bulunulan aya en yakın iki vade ayına ait sözleşmeler işlem görür. Bu iki vade ayından biri Aralık ayı değilse, Aralık vade ayı ayrıca işleme açılır. VOB 'da işlem gören diğer vadeli işlem sözleşmeleri ve özelliklerini VOB sitesinde bulabilirsiniz.

ISO 500 buyuk sanayi kurulusu

2011-07-29T17:55:00.000+03:00

ISO 500 BÜYÜK SANAYİ KURULUŞU

2010 yılı verilerine göre İstanbul Sanayi Odası'nın (İSO) gerçekleştirdiği Türkiye'nin 500 Büyük Sanayi Kuruluşu Araştırması sonuçlarına göre net üretimden satışlar alanında TÜPRAŞ birinci olurken, EÜAŞ ikinci, Ford Otomotiv üçüncü oldu.

1- TÜPRAŞ
2- EÜAŞ
3- Ford otomotiv
4- OYAK-Renault otomotiv
5- TOFAŞ
6- Arçelik
7- Aygaz
8- Ereğli Demir ve Çelik
9- İçtaş Çelik Enerji Tersane
10- İskenderun Demir ve Çelik

ISO listesi detaylar

Opsiyon piyasalari kavramlar

2011-06-24T19:49:00.001+03:00

Opsiyon terimleri

Başabaş noktasında opsiyon ( At-the-money): Kullanım fiyatının sözleşmeye konu finansal göstergenin nakit piyasa fiyatına eşit olduğu opsiyondur.

İçsel değer ( Intrınsic value): Bir opsiyonun içsel değeri, nakit piyasa fiyatı ile opiyonun kullanım fiyatı arasındaki farka eşittir.

Kapatma işlemi ( Closing Transction) : Kısa veya uzun pozisyonun ters işlemle kapatılması

Karda opsiyon (In-the-money opsition) : Finansal aracın piyasa fiyatından daha düşük bir kullanım fiyatına sahip olan bir alım opsiyonunu veya Finansal aracın piyasa fiyatından daha yüksek bir kullanım fiyatına sahip olan bir satım opsiyonunu ifade eder.

Kullanım fiyatı (Exercise price) : Kullanıldığı durumda tarafların üzerinde önceden anlaştıkları opsiyon sözleşmesinin fiyatıdır.

Opsiyon: detay için Opsiyon piyasaları

Opsiyon primi (Option primi) : Opsiyon hakkı için ödenmesi gereken fiyat.

Opsiyon yazan kişi (Option writer) : Opsiyonu satın alan kişiye ilgili finansal ürünü alım opsiyonlarnda temin etmek veya satım opsiyonlarında yükümlülüğü üstlenmek ve bunu karşılığında da karşı taraftan opsiyon primini tahsil eden kişi

Sentetik pozisyon (Synthetic position) : Opsiyon ve vadeli işlemler piyasalarında birden çok pozisyonun birleştirilmesi oluşturulan pozisyondur.

Straddle: Aynı finansal üründe, aynı kullanım fiyatı ile vade sonuna sahip bulunan bir uzun (kısa) satım opsiyonu ile uzun (kısa) alım opsiyonundan oluşan pozisyondur.

Strangle: Aynı finansal üründe, aynı vade sonuna, fakat farklı kullanım fiyatlarına sahip bulunan uzun (kısa) satım opsiyonu ile uzun (kısa) alım opsiyonundan oluşan pozisyondur.

Zararda opsiyon (Out-of-money) : Finansal aracın piyasa fiyatından daha yüksek bir kullanım fiyatına sahip olan bir alım opsiyonunu veya finansal aracın piyasa fiyatından daha düşük bir kullanım fiyatına sahip olan bir satım opsiyonunu ifade eder.

Opsiyon piyasalari delta gamma

2011-06-24T19:28:00.000+03:00

OPSİYON FİYATIYLA İLGİLİ TERİMLER

Delta:

Menkul kıymetin fiyatı veya endeksin değeri bir ünite değiştiğinde opsiyon fiyatının kaç ünite değişeceğini göstermektedir.

alım opsiyonlarında 0 < Delta < +1

satım opsiyonlarında -1 < Delta < 0

Delta değeri alım opsiyonunda +1 e , satım opsiyonunda -1 e yaklaşıyorsa kardadır. +0,5 veya -0,5 civarında ise başabaştadır.

0 a yaklaşan opsiyonlar zarardadır.

Gamma:

Nakit piyasa fiyatındaki bir birim değişim karşısında deltada meydana gelecek değişimi gösterir. Opsiyon fiyatının nakit piyasa fiyatındaki değişime göre değişimin 2. türevi (opsiyonun) eğimidir.

Lambda:

Opsiyon işlemine konu olan ürünün fiyatındaki dalgalanmasındaki 1 birim değişim durumunda opsiyon fiyatında meydana gelecek değişimi göstermektedir.

Yüksek lambdalı opsiyonlar volatilitedeki değişimlerden yüksek oranda etkilenirler.

Theta:

Opsiyon fiyatının opsiyon kullanım tarihine kalan zamana göre değişimi. Opsiyon kullanımına kalan zamana yaklaşıldıkça zaman değieri azalacak, opsiyon primi düşecektir.

Rho:

Faiz oranındaki 1 puanlık değişim karşısında opsiyon priminde meydana gelecek değişimi gösterir.

Futures - notions

2011-06-24T19:06:00.004+03:00

THE NOTIONS ABOUT THE FUTURES MARKETS

Basis value: The difference between the futures price and the spot price of the commodity.

Contango: The futures price can be above the spot price. This is called contango. In this situation the speculators hold the short position, the hedgers hold the long position. The speculators have the gain as the difference between the futures price and the spot price in return of the risk that they undertook.

Conversion : It is formed by selling call option , by buying sell option and by holding long position in the futures markets.

Daily settlement price: The futures price determined by the exchange after the end of the trading day.

Cash settlement: Settlement which is realized by paying cash the profit or the loss instead of the physical delivery. Initial margin: The margin amount that the buyer and the seller of the futures contracts must pay.

Intermarket spread : It is occurred when you buy and sell simultaneously the futures contracts of the same commodity on the different exchanges.

Intercommodity spread : It is occurred when you buy and sell simultaneously the futures contracts which belong to the commodities related with each other and which have the same expiration date.

Long position: The position formed by buying the futures contract.

Maintenance margin: Minimum margin level for the buyer and the seller of the futures contracts. When the margin fall below the maintenance margin the investor is called to increase his margin level up to the initial margin level.

Normal backwardation: The futures price can be below the spot price. This is called normal backwardation. In this situation the speculators hold the long position, the hedgers hold the short position. The speculators have the gain due to the increase of the futures price up to spot price at the expiration date.

Opposite conversion: It is formed by selling put option , by buying call option and by taking short position in the futures markets.

Short position: The position formed by selling the futures contract.

Spread: There are three kinds: time spread (also called calendar spread,interdelivery spread),intercommodity spread, and intermarket spread.

Synthetic stock position: It is realized by holding T-Bill and by selling the futures contracts.

Synthetic T-Bill position: It is realized by holding the stocks and by selling the futures contracts.

Tail: You can have the profit by investing the gain which is in your account to the short term investments or you can borrow (and pay the interest) for the purpose of the compensation of your loss in the margin account. For this reason you have to calculate the tail coefficient when you determine the number of the futures contracts that you buy or sell.

Time spread(also called calendar spread,interdelivery spread) : It is occurred when you buy and sell simultaneously the futures contracts which belong to the same commodity but which have the different expiration date.

Futures pricing

2011-06-24T19:04:00.001+03:00

THE FORMATION OF THE FUTURES PRICES

If we suppose that there are not any restrictions about the short sales and any trading commissions , there is a cost of carry relationship between the futures markets and the spot market. This relationship can be showed by this equation:

Fo,t = So(1+c)

Fo,t= the futures price at t= 0 for the delivery time t

So= the spot price of the commodity at t= 0

c= cost of the carry of the commodity until the expiration date(% of the spot price)

If this equilibrium is unbalanced the investors have the arbitrage possibility.

If So < Fo,t the investor buy the commodity from the spot the by borrowing and sell the futures contracts. At the expiration date they delivery the commodity in return of the futures contracts and they have the gain.This situation is showed in table 1:

Table 1

The arbitrage gain when the spot price is less than the futures price when the conditions are ideal

	cash flow
t=0 the investor borrows in return for an interest c	+So
He buys the commodity from the spot market and he stores.	-So
He sells the futures contracts underlying the commodity	+ Fo,t
He deliveries the commodity at time t ,he closes out his futures position.
He repays his debt and its interest at t=0	- So(1+c)

Result: Fo,t - So(1+c)

as So < Fo,t ,

Fo,t- So(1+c) > 0 ; and the investor has the arbitrage gain.

If So >Fo,t , the investors buy the futures contract of the commodity whose they pay the price at date t , lend the funds obtained by the short sale of the commodity to get interest gain up to the expiration date of the futures contracts and close out their futures position by paying the value of the futures contracts.

This situation is showed in table 2

Table 2

The arbitrage gain when the spot price is more than the futures price when the conditions are ideal

	cash flow
t=0 He buys the futures contract whose the price will be paid at the expiration date t
He sells short the underlying commodity.	+ So
He lends this income until the expiration date of the contracts in return for the interest rate c.	- So
time t : The investor receives the commodity by paying the value of the futures contracts which are bought	- Fo,t
So he acquires the commodity which is sold short
He takes back the loan that he gave and its interest.	+ So(1+c)

Result: -Fo,t + So(1+c)

as So >Fo,t ,

-Fo,t+ So(1+c) > 0 ; and the investor has the arbitrage gain.

Due to the demand variation occurred by the arbitrage operations seen in the Table 1 and 2 the futures price become equal to the equation Fo,t = So(1+c).

As we see in Table 1 and 2 the arbitrage doesn’t exist if Fo,t = So(1+c) or So(1+c) < F < So(1+c). But there are some restrictions in the real markets such as the trading commissions, the restrictions for the short sales, the cash flow from the financial assets owned (stock dividends , interest gains) and the difficulties in the storing.

The trading cost are formed by the brokerage commissions and the operating cost .

Even if the short selling is possible, some portion of the funds obtained is used to pay as a guarantee so that all funds can not be used.

Furthermore the cash flow from the financial assets owned (stock dividends , interest gains) influence the cost of carry.

k: the usable part of the fund obtained from the short sale.

T: trading cost

c': net cost of carry (the difference (as percentage) between the cost of carry until the expiration date and the return obtained from the asset until the expiration date)

Now the interval of the futures price is :

kSo(1+c)-T< Fo,t < So(1+c)+T

Furthermore you must consider that every commodity has different properties for storing. For example gold can be stored for a long period but the commodities which stale can not be stored for a long time. The firms which use just-in-time method can meet with the supply problems when they meet with an excessive demand :so the futures price can increase. The unstable structure of the demand created by the developing countries can also influence the futures prices.

Opsiyon pozisyonlari tipleri

2011-06-13T19:07:00.002+03:00

Opsiyon pozisyonları ve tipleri

Opsiyon pozisyonları:

Uzun pozisyon:
Opsiyon satın almak uzun pozisyon almak anlamına gelir. Alım opsiyonu satın alınmasına uzun alım, satım opsiyonu satın alınmasına uzun satım pozisyonu denilmektedir.

Kısa pozisyon:
Opsiyon satmak kısa pozisyon almak anlamına gelir.

Opsiyon tipleri:

Avrupa tipi opsiyon: Opsiyon hakkı sadece vade sonunda kullanılabilir.
Amerikan tipi opsiyon: Opsiyon hakkı vade içinde istenildiği zaman kullanılabilir.

Opsiyon nedir

2011-06-13T18:35:00.000+03:00

Opsiyon

Opsiyon sözleşmeleri belirli bir kiymeti, önceden belli bir vade ve fiyattan alma-satma hakki veren sözleşmelerdir.

Opsiyon alıcısı belirli bir üründen belli bir miktarda, ileride belirlenmiş bir tarihte veya öncesinde, daha önceden belirlenmiş bir fiyattan alma (alım opsiyonu - call option) veya satma ( satım opsiyonu - put option ) hakkına belirli bir opsiyon fiyatı ( primi ) karşığında sahip olmaktadır.

Opsiyon satıcısı ise ise, opsiyon alıcısının hakkını kullanması durumunda ürünü belli bir fiyattan satmak veya almak durumundadır. Bu durum da opsiyon alan kişi satana opsiyon fiyatını ödemektedir.

Örneğin opsiyon alan 9 TL kullanım fiyatından 1 Nisan vadeli 100 adet hisse senedi alma hakkını 30 TL ye satın alır. Opsiyon satıcısı opsiyon hakkının kullanılması durumunda 1 Nisan'da 9 TL den hisse senetlerini satmak durumundadır. Opsiyon alıcısı hakkını kullansa da kullanmasa da 30 TL'yi ödeyecektir. Bir bakıma 30 TL'ye yatırımını riske karşı sigorta etmiştir.

Vade sonunda hisse sendinin fiyatı 12 TL olursa, opsiyon alıcısı 1200 TL yerine 9 x 100 = 900 TL ödeyerek 300 TL karla hisse senedine sahip olacaktır. Net karı ise 300 - 30 = 270 TL olacaktır.

Futures markets - history

2011-06-13T18:32:00.000+03:00

HISTORY OF THE FUTURES MARKETS

The first standard futures contracts were traded regularly at the end of 17 th century in Dojima exchange in Japan. In 1848 the cereal traders have founded the Chicago Board of Trade which will be lead to the futures markets. The objective of the foundation of this exchange was to eliminate the negative influence created by the volatility in the supply and demand quantities and to provide that the quality of the goods will be in certain level. The first regulation was formed in May 1865. The Chicago Produce Exchange in which the eggs and the other agricultural commodities were traded was founded in 1874. The date of foundation of the Chicago Mercantile Exchange (CME) which will issue the financial futures instruments afterward , is 1919.

The foreign currencies futures contracts which were the first financial futures contracts were issued in CME in 1972. In 1975 the Chicago Board of Trade issued the futures contracts about Government National Mortgage Association (GNMA) paper. These were followed by the T-Bill futures contracts (1977) and Eurodollar futures contracts (1981 CME).

In 1982 the stock indices have begun to be used in the futures markets :The Chicago Mercantile Exchange has issued the S&P 500 futures contracts . The Value Line index futures contracts have began to be used in Kansas City Board Of Trade and the NYSE index futures contracts in New York Stock Exchange. The first futures contracts in Europe were The Financial Times Stock Exchange (FT-SE 100) futures contracts which were traded in London International Futures Exchange in 1984.

The numbers of the stock index futures contracts traded in 1984 and in 1995 were 39,4 million and 176,5 million consecutively. The ratio of stock index futures contracts to financial futures contracts was 13,6%.

Sentetik vadeli islem pozisyonlari

2011-06-06T19:14:00.001+03:00

Sentetik vadeli işlem pozisyonları

Sentetik vadeli işlem kısa pozisyonu:

Aynı anda, aynı sayıda
Satım opsiyonu satın al + Alım opsiyonu sat

Örneğin endekse dayalı sentetik vadeli işlem kısa pozisyonu alındığında endeksin düşmesi durumunda sonsuz kar imkanı, endeksin yükselmesi durumunda sonsuz zarar riski bulunmaktadır.

Sentetik vadeli işlem uzun pozisyonu:

Aynı anda, aynı sayıda
Alım opsiyonu satın al + Satım opsiyonu sat

Örneğin endekse dayalı sentetik vadeli işlem kısa pozisyonu alındığında endeksin düşmesi durumunda sonsuz zarar riski, endeksin yükselmesi durumunda sonsuz kar imkanı bulunmaktadır.

Çevrim :
Sentetik bir vadeli işlem kısa pozisyonunun normal bir vadeli işlem uzun pozisyonuyla birleştirilmesi ile oluşturulur.

Ters çevrim:
Sentetik bir vadeli işlem uzun pozisyonunun normal bir vadeli işlem kısa pozisyonuyla birleştirilmesi ile oluşturulur.

Futures markets - why

2011-06-06T18:54:00.003+03:00

THE REASONS OF PREFERENCE OF THE FUTURES MARKETS

The futures markets are preferred due to three reasons:
- to have an opinion about the future price of the commodities

- to hedge his investment

- to speculate

TO HAVE AN OPINION ABOUT THE FUTURE PRICE OF THE COMMODITIES

By using the futures markets , the investors can have an opinion about the price of the commodities in the future. Because of the delivery obligation of the commodities is undertaken, the futures price of this commodities reflects its expected spot price at the expiration date. Everybody can be informed of the futures prices and can decide about their investment. For example , the great firms use the futures markets when they plan their cash flow for the commodities which can be stored. The firms which decide the amounts of their inventory according to the expectations about the supply and the demand provide the stabilized distribution of the commodities and prevent the manipulation in the markets.

By having an opinion about the price in future ,the firms can plan their production cost cheaply and can use their economic sources more effectively. So the equilibrium between the supply and the demand can be kept. For example if the futures price of one commodity is high, the producers will aim to produce this commodity and the quantity of the supply will be brought on the sufficient level. If the futures price of one commodity is low ,the producers will not produce unnecessarily, so they will increase their productivity and will decrease the storage cost.

HEDGING

The most important goal of the use of the futures markets is to hedge (to protect against unfavorable price changes). The investor take equal but opposite position of his spot position in the futures markets. That is , the investor who is in the short position (selling) in spot market take a long position (buying) in the futures markets ; the investor who is in the long position (buying) in spot market take a short position (selling) in the futures markets. The aim of these operations is to equilibrate his loss in one market with the profit in an other market. Due to the supply and the demand , the cost of the price uncertainty will be reduced by hedging.

Houthaker’s opinion is that the uncertainty is a result of the time difference between the production and the consumption . In this period the wrong expectations about the level of the production and the consumption create the price fluctuations. There are two types uncertainties : the social uncertainty and the personal uncertainty.

In the social uncertainty the persons know their quantity of the production and the consumption ,but they don’t know what they will do and how the price will change because they don’t know the quantity of the others’ production and consumption .

In the personal uncertainty , the persons can’t know their quantity of the production and the consumption. Due to hedging , the risk of hoarding a large amount of stock can be reduced. The producer can reduce his risk of the price decline of the commodity that he hasn’t got yet , (for example the wheat on the field ), by selling a futures contract. This is called a short hedge.

The producer ( or the investor) ,for example a textile firm which use the cotton as a raw material , can reduce the risk of the spot price increase of the cotton by buying a cotton futures contracts. This is called a long hedge. The investor who hedge assume the basis risk instead of the price risk. Because of the different pricing methods of the futures contracts according to spot prices ,the variation of the basis value creates the basis risk. The basis value is defined as the difference between the futures price and the spot price.

If the investor hedges by using a different but related futures contract (that is, the commodity which is the subject of the futures contracts is not the same with the commodity that the investor want to hedge) this is called cross hedging. This time there is a cross hedging risk. But this risk is lower than the spot price risk . The futures markets can reduce the research costs and accelerate the knowledge flow. This particularity can help to the hedgers.

TO SPECULATE

To trade in futures markets by assuming the risk of the hedgers with the goal of having a gain is called to speculate. That is, the risk is transferred from the hedgers to the speculators. The speculators take the speculative position when they are aware of the difference between the futures price and the expected spot price in the future.

If they believe that the futures price of one commodity is lower than its expected spot price which will occur in the future , they buy the futures contracts in futures markets ; if they believe that the futures price of one commodity is upper than its expected spot price which will occur in the future, they sell the futures contracts in futures markets. If their predictions are true , the speculators obtain a gain.

The role of the speculator is to benefit from the supply and demand relation of the hedgers by predicting correctly. The hedgers use the futures markets to disperse the risk and they are willing to pay the money over its real cost.

Due to the presence of the speculators the supply and demand of the hedgers can be covered. The absence of the speculator reduce the liquidity of the market . This can cause to not cover sufficiently the supply and the demand of the hedgers. Despite the fact that they create the instability in the markets, the speculators secure that the difference between the futures and spot price were in determined level . The transactions of the speculators create a resistance point when the prices are reduced ,and a support point when the prices increase. For the purpose of the gain the speculators prefer the markets which have the sufficient liquidity and which provide the sufficient safety for applying the contracts clauses.

There are two kinds of the speculation : the speculation which is based on the supply - demand news and the speculation which is based on the trends of the prices.

The speculation based on the supply - demand news
The speculators who realize this kind of the speculation are the price level traders and the news traders .

Price level traders are interested in the news and the documents which help them to judge the price level. A speculator who thinks that the wheat price will decrease before the harvest period and then it will increase slowly is an example of this speculation kind.

News traders are interested in the news which indicate the expected supply and demand variation. These speculators who acquire the news don’t wait before they trade. Their waiting period is less than the price level traders. Both of these speculators don’t execute their own transactions in the exchange floor ; they aim to hide their knowledge from the other investors so they realize their transactions from their office .

The speculation based on the anticipation of the price trend
The speculators who realize this kind of the speculation are the scalpers and the position traders .

The scalpers realize their transactions in the short intervals such as few minutes. These speculators buy when the prices decrease and they sell after few minutes when the prices increase . Holding period is so short that their gain are small. The scalpers trade with their sensation without looking at the economic indicators . They have the theories that show the formation of the futures price in five minutes. These speculators trade themselves for the purpose of not losing their gain because of the brokerage fees. Their basic attitudes are to understand the traders’ feelings in the floor .

The scalpers are classed as unit-change scalpers , day trading scalpers and day to day scalpers.

For unit-change scalpers the meaning of the change is the minimum price change at the time when they are operating. Their aims are to buy 1/8 cent below (or to sell 1/8 cent above) the last price.

Day trading scalpers try to gain by trading during the day. The value of the overnight positions is lower than the value of the intraday transactions. They think that the overnight positions are risky. For example the price of the crops which are damaged because of the inundation can increase and the trader who has an overnight position can lose because of this situation.

Day to day scalpers carry on their positions during a few nights. The duration of their positions are from half day until three days.

The second kind of the speculators who are based on the anticipation of the price trend are position traders. These speculators carry on their positions during the weeks and the months. For example if a position trader believe that the price of one commodity will decrease , he will sell the futures contracts . If his expectations come true he will gain by taking the reverse position . If not, he will lose money.

Futures markets - properties

2011-06-06T18:50:00.002+03:00

THE PROPERTIES OF THE FUTURES MARKETS

The futures markets are the special forms of the forward markets. There are several differences between two markets. The most important differences are:

The organized exchange
The standard contracts
The margin
The Clearinghouse
The transfer right and the delivery

THE ORGANIZED EXCHANGE

In the futures markets ,all trading is conducted on the organized exchange on the contrary of the forwards markets. The firms and the persons who are the members can trade in these exchanges. The membership rights can be sold or rented. The members can be assigned to the positions in the audit , the public relations and the administrative committees .

Certain exchanges which want to increase their trading volume formed the special licenses for the traders who are not their members.

The transactions are realized in the "pit". The open out cry methods are used in these exchanges . But certain exchanges have used the computerized systems since 1993.

THE STANDARD CONTRACTS

The buyers and the sellers decide themselves the price , the quantity and the delivery place of the goods . But the standard contracts are used in the futures markets. Each of the contracts contain the description ,the quantity and the delivery place of the goods. The delivery date is determined by the exchanges according their structures. For example while the delivery months are March , June , September and December in IMM , these are January, February, March , April , June , August , October and December in COMEX.

The other standard is about the price increase. The price of each futures contracts can increase or decrease according to the amount decided previously. This minimum price change is called as "tick". For example the tick for US T-Bill futures contracts in Mid America Commodity Exchange is 12,5$. The price change is 12,5 and the multiple of 12,5$.

The delivery is controlled very seriously. For example the Board of Trade determines the delivery conditions. The delivery is completed when the receipts are given by the warehouses approved by the Board of Trade.

THE CLEARINGHOUSE

The most important institution of the futures markets is the Clearinghouse. Its function is to match the futures operations, to control the financial straightness of the operations and to provide the delivery conditions. The Clearinghouse is acting as a buyer to the seller and a buyer to the seller. If one of the sides cannot realize his obligations , the Clearinghouse undertakes its obligations. The buyer can close out his position by buying the contracts (the seller by selling the contracts) which have the same specifications before the expiration date. For this reason the quantity of the physical delivery is small. The number of the contracts which are carried to the expiration date and are the subject of the physical delivery is only 2-3% of all the contracts. The Clearinghouse is acting as an intermediary during the trade and guarantees the realization of the commitments.

There are two kinds of organizations for the Clearinghouse:

1- The Clearinghouse is a part of the exchange. All of the members of the exchange are also the members of the Clearinghouse. This application is prevalent in USA.

2- The Clearinghouse can be organized apart from the exchange. The members of the exchange are not the members of the exchange at the same time. The great companies, the financial institutions and certain members of the exchange can be the members of the Clearinghouse, such as the Clearinghouse in London.

The funds of the Clearinghouse is provided by the initial margins and the commissions paid by the members. The Clearinghouse can also want from its members to undertake the obligations of the members who cannot accomplish their obligations. Risk dispersion is realized according to the trading volume and the unclosed position of the members.

MARGINS

One of the particularities which provides the security of the futures markets is the margin. The buyer of the futures markets must pay the margin to his brokerage firm when he orders to buy or sell a futures contract,the brokerage firm must pay the margin to the Clearinghouse. The first margin is called as an initial margin. There is a second margin called maintenance margin.This is a minimum margin level. The margin account of the investor diminishes as the amount of the price decrease and increases as the amount of the price increase. This situation is called daily settlement. If the margin account of the investor falls under the level of the maintenance margin, the Clearinghouse wants the investor to bring his account to the initial margin level. The amount of the margin is 2-10 % of the contract value. The maintenance margin is 75% of the initial margin. The margin can be cash, a letter of credit or a short term Treasury Bill. The margin application is a preliminary between the traders for reducing the market risk. When the margin is too high the risk of defaulting will augment so only the investors who can undertake this risk will trade in these markets. If the margin is too low , the reverse price movements can not be compensated. Even if the investor who lose cannot accomplish his obligations , the sufficient fund which is equal to his gain is collected in the account of the other part due the margin application.

The margin level is too low according to the contract value so you can buy the futures contracts which have the greater value by using a small amount of money. You can have 100% of the return of the products by a margin equal to the 2-10 % of the contract value. This high leverage level arouse the investors interest to the futures markets. There is not sufficient evidence which shows that high margin level controls price volatility. Low margins enables the speculative positions and can cause the price volatility.

The difference between the equities of two sides are not equal to the difference between the values at the beginning and the expiration date of the contracts. Because you can have the profit by investing the gain that is in your account to the short term investments or you can borrow (and pay the interest) for the purpose of the compensation of your loss in the margin account. This difference is called a margin variation risk. But this risk does not exist in the forward markets which have not the daily settlement application.

THE TRANSFER RIGHT AND THE DELIVERY

You cannot transfer the forward contracts to the third persons but this right is possible in the futures markets. The buyer of the futures contracts can sell the futures contracts which have the same specifications to the third person and he can close out his position. Thus he can transfer his obligations that he undertake when he bought the futures contracts. The situations that the physical deliveries are occurred are seldom. The exchanges which want to increase their trading volume and to arose the investors interest facilitate the delivery process. They allow to deliver the goods that have different properties and qualities indicated in the contracts by using the different price , if the depth of the market of the goods is not sufficient. In this situation the price adjustment is realized according to the deviation from the contract conditions .

It is allowed to the cash settlement instead of the delivery for the futures contracts concerning certain products and financial instruments. This payment is realized according to the closing price at the expiration date of the contract : For example the eurodollar futures contracts in CME and the stock index futures contracts in various exchanges. Particularly the physical delivery of the portfolio formed by all of the stocks which form the index is very difficult.

Teorik vadeli fiyat

2011-05-14T19:02:00.001+03:00

KURAMSAL VADELİ ENDEKS FIYATININ HESABI

Vadeli işlem sözleşmesinin fiyatının kuramsal değerinin hesabında taşıma maliyeti ( cost-of-carry) modeline göre kullanılan formül:

F = S ( 1 + (r-d) . t / 365)

F = Kuramsal vadeli endeks fiyatı

S = Spot endeks (fiyat)

r = Risksiz faiz orani (%)

d = Temettü kazanci (%)

t = Vade bitimine kalan gün

Komisyon ücretlerı,alım satım masrafları,talep-teklif fiyat farkı vb. nedenlerle gerçek vadeli fiyat kuramsal vadeli fiyattan farklıdır.