tag:blogger.com,1999:blog-11929163Wed, 23 May 2012 14:21:20 +0000集中投資？分散投資？往下攤平？往下加碼？中國股市泡沫化了嗎？和泰汽車(2207)開進雲端？「價值」是什麼？股價為何波動劇烈？折翼的天使趕做黃金弄潮兒巴菲特相關保險與投資如何計算投資報酬率？窺探IC設計類股投資股市的風險管控投資觀念投資理論架構的必要性穿透現象看本質未分類施崇堂賣電視？巴菲特給投資人最重要的忠告承認無知以避免愚蠢揭開蒙塵的珍珠--中鋼？為何需要作除權追溯調整？投資理財的兩大核心觀念風險到底是什麼？奔馳在黃昏中的驛馬車如何正確看待股價下跌？如何估算企業的內含價值選股的核心原則推薦閱讀如何以長期觀點來選股Wai's 價值投資札記投資實務王建民投資學如何選擇折現率？Wal Mart：價值投資的省思自由的專業價值投資人之優勢如何判斷房地產價格是否太高本部落格宗旨在於深入介紹、探討價值投資的核心基本理念，並透過各種實例加以闡釋。價值投資的本質不在於艱深的公式、複雜的計算、或目不暇給的新聞追蹤分析與各種指標趨勢研判解讀，而在於對投資最原始本質的徹底了解與深刻體會。與我聯系請用email：valueguide@gmail.com。http://valueguide.blogspot.com/noreply@blogger.com (valueinvestor)Blogger292125valueguidehttp://feedburner.google.comtag:blogger.com,1999:blog-11929163.post-3585182150485545299Sat, 19 May 2012 23:06:00 +00002012-05-20T07:06:54.980+08:00五月五日約有超過35,000位股東及投資人參加今年股東會。如你還未看到今年度Berkshire股東會的問與答筆記，下面是筆者在瀏覽過許多網路筆記後，挑出三篇到目前為止較為完整詳盡的供大家先睹為快。三篇雖然大同小異，但可相互對照： Link to: 2012 Berkshire Annual Meeting Notes (Ben's) Link to: 2012 Berkshire Annual Meeting Notes (Peter's) Link to: 2012 BERKSHIRE HATHAWAY ANNUAL MEETING NOTES BY INGRID R. HENDERSHOT, CFA 其中有些問與答中巴菲特與Munger談到黃金與股票、只選個股而不關心宏觀情勢、現金股利與股價無關、對風險的看法、歐洲主權債務問題等，值得投資人一讀。 http://valueguide.blogspot.com/2012/05/2012_20.htmlnoreply@blogger.com (valueinvestor)0tag:blogger.com,1999:blog-11929163.post-1435828035876054414Tue, 15 May 2012 07:56:00 +00002012-05-23T22:21:20.874+08:002012年五月版的《股市精華導覽》預計於五月二十五日出版，即日起開始接受預購，詳細情形請看這裡。預購的股市精華導覽將於五月二十五日寄出。我們對選入公司名單做了一些增刪，最後包含約670家上市上櫃的公司，選入公司名單請看這裡。 為了使投資人選股時有更多的選擇，此次股市精華導覽首次納入了航運類股的績優個股：裕民(2606)、台航(2617)、慧洋(2637)、四維航(5608)，同時也納入許多海外公司回台上市上櫃的個股。 本期股市精華導覽除提供一般除權追溯調整的財務數字外，也提供單純減資追溯調整後的數字。 本期股市精華導覽有做減資追溯調整的股票有：東鹼(1708)、瑞昱(2379)、凌陽(2401)、敦陽(2480)、晶華(2707)、璟德(3152)、東隆(8705)、旺詮(2437)、遠傳(4904)、台灣大(3045)。http://valueguide.blogspot.com/2012/05/2012_15.htmlnoreply@blogger.com (valueinvestor)0tag:blogger.com,1999:blog-11929163.post-1773422110759266223Tue, 08 May 2012 01:42:00 +00002012-05-08T09:44:52.591+08:00「價值選股評論」(八之四期)已經寄出了，訂閱的投資人如果還未收到，請與我們聯繫。 http://valueguide.blogspot.com/2012/05/blog-post.htmlnoreply@blogger.com (valueinvestor)0tag:blogger.com,1999:blog-11929163.post-2487070572208715969Sat, 05 May 2012 23:34:00 +00002012-05-06T09:33:48.387+08:002012年＜股市精華導覽＞五月版預計於五月下旬出版。台灣股市在年初總統大選後、春節前出現一波沒來由的樂觀氣氛所帶動的急漲，即使有少數好的個股仍維持漲高不跌，但有大半股票的股價現在已回落到選前的大致水平，其中也包含了一些具有長期投資價值的個股。如果你在選前錯失了進場的機會，這次可別又錯過了。投資人如肯花功夫仔細選股，仍可以挑選出一些具有長期投資價值的股票作為買進的標的。＜股市精華導覽＞是個別投資人從公司基本面選股的最佳專業工具。 http://valueguide.blogspot.com/2012/05/2012.htmlnoreply@blogger.com (valueinvestor)0tag:blogger.com,1999:blog-11929163.post-8694229305527111792Wed, 16 Nov 2011 07:56:00 +00002011-11-16T21:58:17.840+08:002011年十一月版(除權後更新版)的《股市精華導覽》預計於十一月二十五日出版，即日起開始接受預購，詳細情形請看這裡。預購的股市精華導覽將於十一月二十八日寄出。 如果您已經購買(不含用更新優惠價格購買者)2011年五月版的股市精華導覽(旗艦版)或股市精華導覽(精華280)，此次可用「更新優惠價格」購買相同等級的十一月版本。細節請看更新優惠辦法。http://valueguide.blogspot.com/2011/11/2011.htmlnoreply@blogger.com (valueinvestor)0tag:blogger.com,1999:blog-11929163.post-1841430271873656319Wed, 02 Nov 2011 23:49:00 +00002011-11-29T08:38:28.525+08:00如何以長期觀點來選股「價值選股評論」(八之二期)已經寄出了，訂閱的投資人如果還未收到，請與我們聯繫。樣本請看這裡(部份文字有做遮蓋處理)。 最近全球各地經濟利空消息不斷，許多體質優良的企業其股價也因投資人驚嚇過度而不斷探底，這給價值投資人帶來了長期投資的機會。建議投資人可以花點時間仔細挑選一些體質優良、競爭力強且目前股價偏低的個股作為價值投資組合的核心持股。股市精華導覽是投資人選股的最佳工具。 價值投資人只關心市場價格是否遠低於企業的內含價值，以及是否有更好的投資機會，不受市場各種利空或利多消息、短期股價是上漲或下跌等因素影響其投資決策。(請參看價值選股的實例與威力)http://valueguide.blogspot.com/2011/11/blog-post.htmlnoreply@blogger.com (valueinvestor)0tag:blogger.com,1999:blog-11929163.post-2926351741191021522Wed, 19 Oct 2011 10:16:00 +00002011-10-19T18:20:13.505+08:00如何以長期觀點來選股「價值選股評論」(八之一期)已經寄出了，訂閱的投資人如果還未收到，請與我們聯繫。樣本請看這裡(部份文字有做遮蓋處理)。 「價值選股評論」著眼於長期的報酬率，選出財務體質優良、具有長期競爭力、經營環境穩定、且經營階層誠實正直的公司。 價值投資人不介意股票是正在上漲還是正在下跌，也不介意它已經漲了多少，而只關心其目前股價是否遠低於其內含價值，以及是否有其他更好的投資機會(即機會成本)。價值選股讓投資人買進股票後可以每天睡覺安穩，不受短股價波動所影響。(請參看價值選股的實例與威力)http://valueguide.blogspot.com/2011/10/blog-post.htmlnoreply@blogger.com (valueinvestor)0tag:blogger.com,1999:blog-11929163.post-7351284553219889593Tue, 09 Aug 2011 01:23:00 +00002011-08-09T09:24:32.727+08:00如何正確看待股價下跌？雖說好花不常開，好運不常來，但人生無常，世事還真難料。2008年的全球金融風暴引起的股市短期大幅起落的驚心動魄畫面記憶猶新，近幾天因美國國債問題，全球股市居然又開始起乩了。價值投資人的好運又來了。 標準普爾對美債的信評怎會對股市有如許的影響呢？這完全是投資人的非理性反應所至。股市的價值係由整體經濟的生產能力來決定的，標準普爾的魔棒哪有這麼神奇，可以把美國的經濟點石成金或點金成石？投資人別忘了，上次引起金融風暴的次貸金融機構與雷慢兄弟，就在風暴爆發前不久，標準普爾還分別給予AAA與A的信用評價呢。由此可見大多數投資人無法由前次的經驗中學到教訓，恐懼與貪婪的本能完全蓋過了理性。 這次股市又起乩了，台灣股市中有不少體質優良的股票已經跌到接近上次金融風暴的低點，有的甚至低於前次低點。價值投資人可以好好選股大膽買進了。或許有人要問，股市還會下跌嗎？是否要再等等？這些「老問題」http://valueguide.blogspot.com/2011/08/blog-post.htmlnoreply@blogger.com (valueinvestor)0tag:blogger.com,1999:blog-11929163.post-1891043195399290051Wed, 06 Jul 2011 23:53:00 +00002011-07-07T08:31:00.079+08:00推薦閱讀2005年5月25日在此部落格文章關於Munger 的新書一文中簡單地介紹了關於巴菲特的合夥人Charles Munger 當時剛出版的新書：Poor Charlie's Almanack: The Wit and Wisdom of Charles T. Munger。此書把Munger 過去二十餘年的公開演講集結成冊，對其投資哲學有很深的闡述。 六年後終於有正體中文譯本問世了：窮查理的普通常識，價格約只有英文本的七分之一。建議還沒看過的投資人去買本來看，絕對值得花您寶貴的時間好好地「慢讀」。http://valueguide.blogspot.com/2011/07/charles-munger.htmlnoreply@blogger.com (valueinvestor)0tag:blogger.com,1999:blog-11929163.post-2920543025445037828Mon, 23 May 2011 05:04:00 +00002011-05-24T15:44:12.563+08:00如何以長期觀點來選股兩年前股市精華導覽2009年五月版出版時，我們提供「價值選股評論」(註一)做為預購贈品。這些「價值選股評論」對於識貨的且有心的價值投資人來說可是價值不菲，但對一般投資人而言可能只是看看就好的一般個股評論文章。(註一：目前「價值選股評論」只供特定客戶訂閱，尚未開放給一般投資人訂閱。) 我們一直強調應用價值投資需要著眼於長期的投資報酬率，起碼要能堅持兩三年，讓時間來證明它的威力。現在距那四篇「價值選股評論」的撰寫日期已經快兩年了，我們不妨回頭來驗證價值選股是否真如我們所宣稱的那麼神奇。 由於當初「價值選股評論」是做為購買股市精華導覽的贈品，所以免費下載的版本把可識別個股的相關文字都作了遮蓋處理。現在時隔兩年，為了討論方便，我們把原版本完全公開下載(此處下載：9942、 1473、 5490、 6277)，讓投資人可以自行驗證價值選股的驚人威力。 假設投資人當時手頭有資金2,000,000元，http://valueguide.blogspot.com/2011/05/blog-post.htmlnoreply@blogger.com (valueinvestor)0tag:blogger.com,1999:blog-11929163.post-6092525083183302808Sat, 21 May 2011 04:48:00 +00002011-05-23T09:11:39.570+08:002011年五月版的《股市精華導覽》預計於五月三十一日出版，即日起開始接受預購，購買方式請看這裡。預購的股市精華導覽會於六月三日寄出。 如果您已經全價購買(不含以更新優惠價購買)2010年十一月版的股市精華導覽(旗艦版)或股市精華導覽(精華280)，此次可用更新優惠價格購買相同等級的2011年五月版本。細節請看更新優惠辦法。 本期股市精華導覽除提供一般除權追溯調整的財務數字外，也提供自上一版本開始的單純減資追溯調整後的數字。本期的減資追溯調整除延續上期的七家外，增加了旺詮(2437)。所有的減資追溯調整都會在股市精華導覽的資料頁面說明欄裡註明減資年度月份與減資比例。 2011年五月版股市精華導覽(旗艦版)增加近六十支的股票，其中包含了許多由興櫃轉上市或上櫃的股票，或由國外回到國內掛牌的股票。當然我們也剔除不少經營績效不彰、沒有長期展望的個股。總的說來，我們希望替投資人作些初步的篩選，http://valueguide.blogspot.com/2011/05/2011_21.htmlnoreply@blogger.com (valueinvestor)0tag:blogger.com,1999:blog-11929163.post-5526281098895475013Mon, 16 May 2011 23:57:00 +00002011-05-17T08:20:19.439+08:00這是一篇Barron's 對「The Little Book That Beats the Market」一書作者Joel Greenblatt所做的訪談：Trucking Down the Long Value Highway。Joel Greenblatt是投資績效卓著、極富盛名的價值投資奉行者。此訪談內容引人深思。他的新書「The Big Secret for the Small Investor」在博客來或金石堂都有賣。NT$700，值得買來一讀。http://valueguide.blogspot.com/2011/05/joel-greenblatt.htmlnoreply@blogger.com (valueinvestor)0tag:blogger.com,1999:blog-11929163.post-765397337320381520Tue, 10 May 2011 07:47:00 +00002011-05-10T20:25:21.209+08:00今年由於所有上市上櫃公司2010年全年度財務報表因五一勞動節補假而延後到五月三日截止前公佈，因此2011年＜股市精華導覽＞五月版也跟著推遲，預計於六月初出版。雖然台灣股市已經回到金融海嘯前的大致水平，便宜且好的股票不再是隨手可得。但如肯花功夫仔細選股，還是可以挑選出一些具有長期投資價值的股票，或至少可以先挑選好投資標的，耐心等待，以免下次機會來時又錯過了。＜股市精華導覽＞是投資人從公司基本面選股的最佳工具。預購辦法與價格將於近期公告。http://valueguide.blogspot.com/2011/05/2011_10.htmlnoreply@blogger.com (valueinvestor)0tag:blogger.com,1999:blog-11929163.post-662594530241361729Wed, 04 May 2011 13:42:00 +00002011-05-04T21:52:47.812+08:00未分類四月三十日約有超過40,000位股東及投資人參加今年股東會。如你還未看到今年度Berkshire股東會的問與答筆記，下面是筆者在瀏覽過許多網路筆記後，挑出一篇到目前為止較為詳盡的供大家先睹為快：Notes from the 2011 Berkshire Annual Meeting。(英文)http://valueguide.blogspot.com/2011/05/2011.htmlnoreply@blogger.com (valueinvestor)0tag:blogger.com,1999:blog-11929163.post-6620276757116421549Mon, 29 Nov 2010 00:13:00 +00002011-05-19T11:49:30.398+08:00為何需要作除權追溯調整？2010年《股市精華導覽》十一月版(除權後更新版)已經出版了，希望在五都選舉的激情過後，投資人可以恢復用理性的態度面對選股決策。股市精華導覽的財務數字提供了理性投資決策的基礎。本期的股市精華導覽增加了一個突破性特點：減資的追溯調整。除權追溯調整對投資人來說非常重要，市面上只有極少數的財務資料來源提供除權追溯調整後的歷史財務數字，但減資追溯調整仍是被忽略的部份。減資就廣義而言即是除權的相反，除權使發行股數增加，但減資卻使發行股數減少。對一般投資人來說減資比除權更難搞懂。也因為減資追溯調整比除權追溯調整更為複雜繁瑣，因此我們可以很肯定地說，目前股市精華導覽是唯一能提供減資追溯調整後的上市櫃公司歷史財務數字的資訊來源。但減資有兩種。一種是單純的減資，另一種是企業重大淨值(業務)分割後再減資。前者如晶華(2707)，後者如華碩(2357)。由於企業重大淨值(業務)分割後再減資，http://valueguide.blogspot.com/2010/11/blog-post_29.htmlnoreply@blogger.com (valueinvestor)0tag:blogger.com,1999:blog-11929163.post-826887613174965018Mon, 15 Nov 2010 12:03:00 +00002010-11-15T20:13:20.673+08:002010年十一月版(除權後更新版)的《股市精華導覽》預計於十一月二十五日出版，即日起開始接受預購，詳細情形請看這裡。預購的股市精華導覽會於十一月二十八日寄出。如果您已經購買(不含更新)2010年五月版的股市精華導覽(旗艦版)或股市精華導覽(精華250)，此次可用優惠價格更新到相同等級的十一月版本。細節請看更新優惠辦法。http://valueguide.blogspot.com/2010/11/blog-post.htmlnoreply@blogger.com (valueinvestor)0tag:blogger.com,1999:blog-11929163.post-4498780003086252967Sun, 31 Oct 2010 14:23:00 +00002010-10-31T22:29:32.602+08:00絕大多數的上市上櫃公司於十一月上旬都會完成今年度的除權除息。因除權後的每股相關數字(註一)與股價都要經過除權追溯調整，為了讓投資人不必辛苦地自行計算其除權後每股歷史數字的追溯調整，股市精華導覽預計於十一月底推出2010年除權後的更新版，方便投資人查閱其因除權而追溯調整後的歷史每股數字。此更新版的內容如下： 選入的公司名單不變，但如已經下市或下櫃的則會從名單中剔除。 更新部份為每股相關數字、股價月線圖上的BVSx乘數、EPSx乘數、最高價、最低價，月價量K線也同步更新，但每股相關數字以外的歷史年度數字維持不變。 今年已經購買2010年五月版《股市精華導覽(旗艦版)》與《股市精華導覽(精華280)》的投資人可用優惠價格購買除權後的更新版本。 詳細購買辦法與價格會於十一月底推出更新版本時同時宣佈。 註一：每股相關數字包含股價、每股盈餘、每股淨值、每股xx等等。http://valueguide.blogspot.com/2010/10/2010.htmlnoreply@blogger.com (valueinvestor)0tag:blogger.com,1999:blog-11929163.post-9074248003559883439Thu, 03 Jun 2010 08:47:00 +00002010-06-03T16:49:39.877+08:00投資人預購的2010年<股市精華導覽>五月版已於今日全部寄出，預購贈品也同時用email寄出了。如果您已經完成預購卻未收到預購贈品，或是兩天後仍未收到<股市精華導覽>，請和我們聯繫。http://valueguide.blogspot.com/2010/06/2010.htmlnoreply@blogger.com (valueinvestor)0tag:blogger.com,1999:blog-11929163.post-7401788670602371079Thu, 27 May 2010 02:40:00 +00002010-05-27T16:03:34.318+08:00未分類為了推廣價值投資理念，讓有心學習的投資人有一個工具可以練習，我們決定提供2008年五月版的股市精華導覽(旗艦版)免費下載。該版本資料雖然稍舊，但對於想練習如何利用公司長期的基本面財務資訊來評估其是否具有長期投資價值的投資人仍有一定的幫助。下載鍊結位於本部落格右側上方欄位內(或在此直接下載)。該下載檔案為燒錄映像檔(大小約60MB)，下載後可直接燒錄成光碟。該光碟在Windows環境下放入光碟機即可自動執行。由於此下載版本係免費的，我們恕不提供任何售後或使用上的諮詢服務。http://valueguide.blogspot.com/2010/05/2008.htmlnoreply@blogger.com (valueinvestor)0tag:blogger.com,1999:blog-11929163.post-2985796670011316777Sun, 23 May 2010 14:34:00 +00002010-05-24T20:49:51.562+08:00未分類2010年五月版股市精華導覽預計於五月底出版，六月三日開始出貨。即日起接受預購，預購活動只到五月三十一日止。價格資訊請看這裡，預購的付款方式請看這裡。預購贈品：參加預購並付款的投資人可免費獲得一份我們經過審慎評估的價值投資潛力股清單。該清單大概有十到二十支股票。這是基於五月底的股價與我們估算的內含價值差距較大、長期經營績效較穩定、具有長期投資價值的個股。該清單會於六月三日寄出。我們要特別聲明的是：該清單僅僅是清單，沒有任何評論或建議，也沒有內含價值或價位的暗示或提示。該份清單內的個股也可能事後證明是差勁的選擇。建議投資人至少研讀個股的股市精華導覽頁面資料以及從頭到尾看完該公司的年報，然後自行評估其投資價值、做獨立的投資決策。即便如此，我們“認為”這份清單“或多或少”可以協助投資人縮小在浩瀚股海中尋尋覓覓的部份範圍。此次股市精華導覽擴大了選入名單的股票數目。這次股市精華導覽(旗艦版)http://valueguide.blogspot.com/2010/05/2010_23.htmlnoreply@blogger.com (valueinvestor)0tag:blogger.com,1999:blog-11929163.post-154108454370544277Mon, 10 May 2010 14:03:00 +00002010-05-10T22:13:26.663+08:00巴菲特相關<!--[if gte mso 9]> Normal 0 0 2 MicrosoftInternetExplorer4 <![endif]--> <!-- /* Font Definitions */ @font-face {font-family:新細明體; panose-1:2 2 3 0 0 0 0 0 0 0; mso-font-alt:PMingLiU; mso-font-charset:136; mso-generic-font-family:roman; mso-font-pitch:variable; mso-font-signature:3 137232384 22 0 1048577 0;} @font-face {http://valueguide.blogspot.com/2010/05/2010.htmlnoreply@blogger.com (valueinvestor)0tag:blogger.com,1999:blog-11929163.post-1448126129592479299Mon, 26 Apr 2010 13:30:00 +00002010-04-26T21:35:55.168+08:00<!--[if gte mso 9]> Normal 0 0 2 MicrosoftInternetExplorer4 <![endif]--> <!-- /* Font Definitions */ @font-face {font-family:新細明體; panose-1:2 2 3 0 0 0 0 0 0 0; mso-font-alt:PMingLiU; mso-font-charset:136; mso-generic-font-family:roman; mso-font-pitch:variable; mso-font-signature:3 137232384 22 0 1048577 0;} @font-face {http://valueguide.blogspot.com/2010/04/2010.htmlnoreply@blogger.com (valueinvestor)0tag:blogger.com,1999:blog-11929163.post-5630836621964055958Sun, 07 Mar 2010 22:19:00 +00002010-03-08T06:32:36.483+08:00如何判斷房地產價格是否太高一般房產的價格是否偏高可以用兩個粗略的指標來評估。一個指標是當地平均房價租金比(PRR, Price/Rent Ratio)，此處房價是指當地平均房價，租金是指當地淨年租金收入(註一)。另一個指標是房價收入比，簡稱PIR(Price/Income Ratio)。房價是指當地的住宅中位數(Median)價格，收入是指當地的中位數家庭年收入。兩者的比值就是PIR。(註一：淨年租金收入＝年租金收入－(維持費用＋稅)，但未扣除貸款利息費用。)我們先看看房價租金比。通常房價租金比的資訊比較容易取得，也比較客觀，因為如果房產是買來出租的，要判斷其價格是否偏高，由其未來的租金收入就可粗略判斷。在股市有所謂的本益比(PE, Price/Earnings Ratio)概念，即股價/每股盈餘的比值。本益比可以讓投資人很快地粗略判斷個股股價是否偏高。本益比的倒數就是股票的殖利率(Yields)。同樣地，http://valueguide.blogspot.com/2010/03/blog-post.htmlnoreply@blogger.com (valueinvestor)0tag:blogger.com,1999:blog-11929163.post-1884950898388415152Sat, 30 Jan 2010 13:50:00 +00002010-03-08T06:34:23.235+08:00如何判斷房地產價格是否太高購買房產要考慮的因素很多，地段、格局、外觀、座向、結構、周圍環境、生活機能、過去歷史、及各種稅法規定等都是需要花時間精力去深入瞭解。但若以投資的角度來審視是否值得賣方的出價卻不複雜，只要具有正確的投資觀念即可在買賣房地產這件事上避免金錢損失。本文嘗試以價值投資的觀念來評估房產的「普遍價格水平」，並提供一個粗略的判斷基礎。(聲明：筆者非房地產投資專家，也沒有「投資」房地產，僅以價值投資者的觀點延伸到如何評估房地產的「普遍價格水平」這件事。)由於「有土斯有財」或是「房地產價格長期只漲不跌」的迷思，房產一直是一般老百姓的投資最愛或是唯一的投資標的。姑且不論這兩個迷思是對是錯，既然大部分人認為如此，我們就來探討一下如何避免在錯的時機買到太貴的房產。與股市一樣，房產價格也是有漲跌波動，隔段時間---通常八到十五年---就會有過熱或泡沫的現象發生。如果在過熱或泡沫時買進房產，那末房產價格就不會是「http://valueguide.blogspot.com/2010/01/blog-post.htmlnoreply@blogger.com (valueinvestor)0tag:blogger.com,1999:blog-11929163.post-9057073049376396900Thu, 31 Dec 2009 00:16:00 +00002009-12-31T08:29:06.580+08:00如何估算企業的內含價值談到這裡，可能有人會質疑如果長期自由現金流量為負的資產就沒有價值了嗎？例如說，老張買了一間房子做為投資，但因擔心碰到惡房客破壞房子，因此沒有出租，只是擺著，計畫等以後增值時再賣出。他每月要付房貸本金加利息，每年還要繳納房屋稅、地價稅、管理費等，所以在他賣出以前這棟房子每年的自由現金流量是負的。照本文前面的說法，一件資產的價值來自於其所產生的自由現金流量的折現值，那麼前述的房子是否就沒有價值了呢？不是的。因為資產價值是往前看的，它仍具有「潛在」價值。它的價值有兩個可能的數字：一個是投資價值(資產價值)，另一個是消費價值。對下一個潛在買主來說，它仍可租出去而帶來自由現金流量，所以它的投資價值---也就是內含價值---就是其未來淨租金收入(扣除維持費用)的折現值。但如下一位潛在買家是買來自住的，其認知的價值為消費價值，依其喜好、需求、未來可能增值、目前市場行情等主觀的綜和判斷後決定。(http://valueguide.blogspot.com/2009/12/blog-post.htmlnoreply@blogger.com (valueinvestor)0