[English translation at the end of the document]

Appena dopo aver mostrato agli investitori la strategia, Constellation Brands ha riportato dei risultati eccellenti nel primo trimestre del 2008/09 (Marzo-Maggio 2008). In tre parole: nel segmento dei vini la crescita organica e’ stata del 15% (anche grazie al fatto che nel Q1-07 le vendite erano scesi dell’8%), ma soprattutto i margini stanno migliorando sensibilmente, dopo le acquisizioni nel vino premium e la quasi completa uscita dal segmento del vino sfuso e all’ingrosso. I principali indicatori sono tutti positivi: le vendite salgono del 3% a USD930m (ma la crescita organica e’ del 13% a livello consolidato, inclusi gli spirits), l’utile operativo cresce del 33% a USD91m e l’utile netto (che include anche il contributo della divisione birra) fa segnare un progresso del 50% a USD45m.

Il fatturato del segmento vino e’ salito del 3%, ma questa e’ una combinazione dell’incremento del 23% del segmento branded wine e del taglio del 67% della divisione all’ingrosso. A livello geografico (e per quanto riguarda la divisione branded wine, che e’ quella che ci interessa), CB ha di nuovo spostato il suo baricentro verso gli Stati Uniti, che sono saliti a USD531m, contro un livello stabile in Europa a USD143m e una piccola crescita a USD92m in Australia e Nuova Zelanda.

La crescita organica e’ stata come dicevamo molto positiva, anche se va messa in un contesto di (1) facile base di partenza (-8% Q1-07) e (2) relativamente scarsa importanza del trimestre per motivi stagionali (piu’ facile quindi mostrare andamenti volatili). In Nord America le vendite di branded wine fanno +28% in termini organici, contro il -15% del Q1-07. Arretrano invece sia in Europa che in Australia. Andando su un periodo piu’ significativo di un biennio, abbiamo un +6% su due anni per tutto il segmento branded wine, di cui +11% in USA, +4% in Europa e -14% in Australia-NZ.

Le buone notizie vengono dai margini. La divisione vino ha mostrato nel trimestre un margine operativo del 17% contro il 10% del Q1-07, forte della uscita dal segmento all’ingrosso. Dal prossimo trimestre la comparazione sara’ molto piu’ omogenea. Resta il fatto che i margini sono migliorati in modo molto significativo. Come dicevamo, a partire dal secondo trimestre 2007 (16% margine) le cose saranno confrontabili. I numeri parlano chiaro: siamo passati da un margine del 16% a un livello annuo oggi superiore al 18%.

Infine, vi segnalo con questo ultimo grafico il progresso di CB dal punto di vista del mix di prodotto nel segmento vino: come vedete dal grafico siamo ormai arrivati a un peso del 94% del segmento branded wine. Una ulteriore piccola ottimizzazione e possibile, ma la grande transizione e’ fatta. Resta da vedere se CB continuera’ a migliorare il suo mix all’interno del segmento branded wine: ma questo non e’ oggetto della reportistica trimestrale.

Just after it briefed investors with the strategy, Constellation Brands reported excellent results in the first quarter of 2008/09 (March-May 2008). To cut the long story short: in the segment of wines organic growth was 15% (thanks to the fact that in Q1-07 sales had fallen by 8%), but above all the margins are improving significantly after the acquisitions in wine premium and the almost complete exit from the wholesale segment. The main indicators are all positive with sales up 3% to USD930m (but organic growth was 13% at a consolidated level, including spirits), operating profit up 33% to USD91m and net income (which also includes the contribution of beer division) making a 50% progress to USD45m.
Turnover. Wine rose by 3%, but this was a combination of a 23% increase of branded wines and a reduction by 67% of the wholesale division. At geographical level (and with regard to the division branded wine), CB has shifted its centre of gravity to the United States, which rose to USD531m, against a stable level in Europe at USD143m and a small growth to USD92m in Australia and New Zealand.
Organic growth has been very positive as we said, although it has to be put into a context of (1) easy comparison base (-8% Q1-07) and (2) relatively low importance of the quarter for seasonal reasons (easier to show volatile trends). In North America sales of branded wine are +28% in organic terms, compared with -15% in Q1-07. Both Europe and Australia showed negative organic trend. Moving over a period of two years, we have a +6% over for the entire segment branded wine, of which +11% in USA, +4% in Europe and -14% in Australia-NZ.
The good news are margins. The wine division in the quarter showed an operating margin of 17% against 10% in Q1-07, thanks to the exit from the wholesale segment. From next quarter the comparison will be more uniform. Margins have improved very significantly. Like we said, from second quarter (16% margin) the perimeter will be comparable. The numbers speak for themselves: we went from a margin of 16% to an annual level now stands at over 18%.
Finally, we point out with this last chart the progress of CB in the product mix: as you can see from the graph CB arrived at a weight of 94% of branded wine segment. A little further optimization is possible, but the great transition is now complete. It remains to be seen whether CB will continue to improve its mix within the segment of branded wine, but this is not reported of quarterly reporting.